window.pageData = {"stock":{"_id":3000000011417,"name":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","stockCode":"011417","tickerId":11417,"shortName":"恒越嘉鑫债券C","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000051290000,"currency":"CNY","status":"normal","setUpDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":153451091.88,"setUpShares":153451091.88,"masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"hyjxzqxzqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"51290000","tickerId":51290000,"name":"恒越基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"吴胤希","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20500870","exchange":"fm","tickerId":232524186170},{"name":"白钰","stockType":"fund_manager","stockCode":"j101019931","exchange":"fm","tickerId":225254160}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000011417,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.4508,"f_ind_h_s_r":0.5492,"f_h_a":6817,"f_h_s_a":8178,"f_ind_h_s_r_c_1y":-0.4508,"f_ind_h_s_r_c_hy":-0.34010000000000007,"f_ins_h_s_r_c_1y":0.4508,"f_ins_h_s_r_c_hy":0.34009999999999996,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000011417,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":7435,"f_p_r_fys_ssrp":0.13478611783696529,"f_p_r_m1_ssc":7664,"f_p_r_m1_ssrp":0.12658227848101267,"f_p_r_m3_ssc":7559,"f_p_r_m3_ssrp":0.06125959248478433,"f_p_r_m6_ssc":7434,"f_p_r_m6_ssrp":0.3842324767926813,"f_p_r_y1_ssc":6981,"f_p_r_y1_ssrp":0.06289398280802293,"f_p_r_y2_ssc":6066,"f_p_r_y2_ssrp":0.042209398186314924,"f_p_r_y3_ssc":4996,"f_p_r_y3_ssrp":0.04044044044044044,"f_cagr_p_r_fs_ssc":7391,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.19066305818673884,"f_p_r_y5_ssc":3446,"f_p_r_y5_ssrp":0.1613933236574746},"fp":{"stockId":3000000011417,"type":"fp","f_p_r_fys":0.02203192550714994,"f_p_r_m1":0.0031826342418801445,"f_p_r_m3":0.01847555923777966,"f_p_r_m6":0.015446885841731595,"f_p_r_y1":0.07016627491947425,"f_cagr_p_r_fs":0.03963571627351947,"f_p_r_d1":0.0011406510485216792,"f_p_r_y2":0.2003710575139146,"f_p_r_y3":0.21256658117971972,"last_data_date":"2026-07-07T16:00:00.000Z","f_p_r_y5":0.2047236377891024,"f_i_d":"2021-03-15T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000011417,"type":"ff","f_m_f":219191,"f_m_f_r":0.007,"f_c_f":31313,"f_c_f_r":0.001,"f_m_a_c_f":250504,"f_m_a_c_f_r":0.008,"f_m_c_f_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.001,"f_fr_d":"2025-11-26T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.007,"f_mac_fr":0.008},"f_nlacan":{"stockId":3000000011417,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-07-07T16:00:00.000Z","f_nv":1.2293,"f_nv_cr":-0.0030816640986133237},"f_as":{"stockId":3000000011417,"type":"f_as","f_tas":330464250.522,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000011416,"__csrcFundId":8838,"stockCode":"011416","shortName":"恒越嘉鑫债券(011416)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11416,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:48:34.066Z","status":"normal","inceptionDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","name":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000051290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"恒越嘉鑫债券","setUpDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":86652617.27,"setUpShares":86652617.27,"pinyin":"hyjxzqxzqtzjj"}],"shareholdings":[{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000011416,"stockId":605088,"holdings":130000,"marketCap":4420000,"netValueRatio":0.0088,"quarterlyChange":-0.044943820224719544,"stock":{"stockCode":"605088","tickerId":605088,"exchange":"sh","stockType":"company","name":"冠盛股份"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000011416,"stockId":603067,"holdings":130000,"marketCap":4079400,"netValueRatio":0.0081,"quarterlyChange":0.0892051371051723,"stock":{"stockCode":"603067","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":603067,"name":"振华股份"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000011416,"stockId":688403,"holdings":220643,"marketCap":3150782,"netValueRatio":0.0062,"quarterlyChange":-0.12820512820512864,"stock":{"name":"汇成股份","exchange":"sh","stockType":"company","stockCode":"688403","tickerId":688403}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000011416,"stockId":689009,"holdings":70000,"marketCap":3095400,"netValueRatio":0.0061,"quarterlyChange":-0.20453318942255805,"stock":{"stockCode":"689009","tickerId":689009,"exchange":"sh","stockType":"company","name":"九号公司"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000011416,"stockId":2860,"holdings":220000,"marketCap":2822600,"netValueRatio":0.0056,"quarterlyChange":-0.09007092198581568,"stock":{"stockCode":"002860","exchange":"sz","st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 海外方面，美国CPI表现温和，PPI升温，3月美国、欧元区和日本Markit 综合PMI均走弱，高油价对增长的冲击或已开始显现。  权益市场方面，一季度A股在春季躁动行情后产生震荡分化，风险偏好受到政策与外部事件的显著扰动。2月初，受贵金属等大宗商品大跌引发的流动性冲击影响，权益市场明显回调。不过市场随后进入修复区间。3月，地缘局势冲击持续压制风险偏好。一季度“HALO”策略主导市场结构，算电协同和资源品涨价是两条主线。算电协同方面，电力瓶颈已演变为AI产业发展的核心硬约束，燃气轮机、电力电网设备、储能、太空光伏、核电等电力能源相关品种，本质上均为算力对电力需求的解决方案。资源品涨价逻辑同样强势，国内供给侧“反内卷”政策及部分资源品受地缘冲突影响供需偏紧，煤炭、石油石化等板块涨幅靠前。  债券市场方面，一季度债市受股债跷跷板、央行操作、地缘政治等多因素驱动呈震荡走势，短端收益率在资金宽松带动下明显下行，长端收益率表现一波三折，中枢有所抬升，收益率曲线陡峭化。1月受权益市场影响，长端收益率先上后下；2月末美伊冲突引发避险情绪，债市收益率有所走低；3 月初油价高企推升通胀预期，长端收益率上行，而资金面宽松支撑短端持续下行，收益率曲线呈陡峭化特征。操作上，本基金坚持稳健思路，主要配置高评级信用债和利率债，严控信用风险，精选个券，坚持注重票息的确定性收益以及息差贡献。一季度，组合根据市场变化，降低了组合的杠杆水平，久期则保持在中长水平，兼顾收益和回撤控制。转债仓位在半仓以下，2月逢高做了减仓。权益平均仓位维持中高水平，持仓类型以中盘成长风格为主，兼顾红利风格。在1、2月份获取了指数上涨的收益，但3月份，低估了美伊战争的烈度和持续性，以及对宏观叙事的影响，仓位偏高。后续将持续关注美伊战争的走势已经对宏观叙事的影响，并对组合做出相应调整。本基金将继续坚持精细的信用研究和利率走势研判，并持续深耕权益和转债策略，为持有人争取相对有竞争力的收益。","lastUpdated":"2026-04-22T15:38:04.775Z","fund":{"_id":3000000011416,"__csrcFundId":8838,"stockCode":"011416","shortName":"恒越嘉鑫债券(011416)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11416,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:48:34.066Z","status":"normal","inceptionDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","name":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000051290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"恒越嘉鑫债券","setUpDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":86652617.27,"setUpShares":86652617.27,"pinyin":"hyjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20500870","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232524186170,"name":"吴胤希"},{"stockCode":"j101019931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":225254160,"name":"白钰"}]},"announcement":{"linkText":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金2026年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1473052","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69ce65a1f45dd25f43f62613","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000011416,"sao":"2025年国内经济在复杂多变的国际局势中凸显韧性，经济增速整体呈现“前高后低”的修复节奏。从结构来看，经济整体仍呈现“供强需弱”的格局，地产销售较弱、投资同比负增仍拖累整体经济增速，而出口与生产端表现较为亮眼。其中，出口产业结构升级，且在“抢出口”、海外需求旺盛及中国自身完备的产业链优势等因素推动下保持较高增速；生产端新动能不断成长壮大，高技术制造业增长势头强劲，引领工业高质量发展。政策层面，货币政策整体延续宽松，但更注重结构性调控。2025年央行全年降息10个基点，降准50个基点，银行间市场流动性合理充裕；财政政策节奏较为前置，政府债发行节奏较快。通胀层面，七月“反内卷”政策实施以来，价格水平保持温和修复态势。  海外方面，2025年美国经济仍具备韧性。美国通胀小幅上行，工资-通胀螺旋及住房通胀保持粘性。在对外关税及对内移民等政策推动下，市场对滞胀风险的担忧使美联储降息预期升温：1-4月，受特朗普上台后推行的对等关税政策影响，市场对美联储降息预期有所抬升；5-8月，由于海外经济及通胀数据均有所回落，尤其是8月美国就业数据引发衰退预期升温，美联储降息预期进一步上调；9月以来，美联储连续三次降息，共75个基点。美国劳动力市场降温但并未失速，且通胀小幅收敛，经济整体延续软着陆。  权益市场方面，2025年A股整体呈“震荡上行、结构分化”特征，科技和金属领涨。一季度市场在DeepSeek带来的AI浪潮带动下，以机器人为首科技成长方向受到资金偏好；二季度受中美关税摩擦反复影响，市场走出“V型反弹”，新消费与创新药等资产成为市场焦点；三季度，AI硬件产业链的业绩爆发叠加“反内卷”政策出台，推动指数走高，科技板块领涨；四季度，受海外美联储降息预期反复和“AI泡沫”争辩的影响，市场进入震荡整固期。  债市方面，2025年全年收益率整体呈现震荡向上的走势。1-3月中旬，银行间流动性有所收敛，央行暂停国债买卖，市场开始对2024年年底的货币宽松抢跑行为进行纠偏，债市收益率整体上行；4-7月，央行投放偏积极，叠加特朗普“对等关税”出台，收益率快速下行；随后央行降准降息落地，中美关税有所缓和，收益率震荡调整；7-9月，国债利息收入取消免税及公募基金费率新规等政策推动收益率上行，同时“反内卷”行情演绎，权益及商品市场表现强势对债市形成进一步压制，收益率震荡上行。10月以来，中美贸易摩擦反复、地产信用舆情发酵、基金费率新规悬而未决及对次年超长债供给担忧下，收益率超季节性调整，曲线陡峭化。操作上，本基金坚持稳健思路，主要配置高评级信用债和利率债，严控信用风险，精选个券，坚持注重票息的确定性收益以及息差贡献。全年来看，债券组合根据市场变化，整体维持较高的杠杆和久期水平，兼顾收益和回撤控制，但就利率走势来看，组合久期偏高。权益和转债全年的平均仓位也整体维持中高水平，基本上抓住了1-4月的指数反弹行情和5-9月的科技主升行情，组合持仓以中小盘成长风格为主，兼顾红利。本基金将继续在债券方面坚持精细地信用研究和利率走势研判，在权益和转债方面坚持自上而下的权益策略研究，为持有人争取有竞争力的收益。","lastUpdated":"2026-04-02T12:48:33.578Z","mo":"展望2026年，预计出口和服务消费成为国内经济的主要支撑项。出口将受益于全球制造业周期上行、海外财政扩张维持韧性。消费补贴或延伸至服务业领域，推动服务消费温和修复。“十五五”相关项目等财政刺激将带动基建投资发力。企业利润修复及高技术制造业扩张将带动制造业投资增速回升。与此同时，在基数较低的背景下，通胀有望迎来温和修复，并带动经济名义增速小幅回升。  债市方面，收益率预计将呈现“上有顶、下有底”的震荡行情。人民币汇率处于升值通道，同时央行明确将引导隔夜利率在政策利率水平附近运行，资金成本预计稳定在较低位，短端品种收益的确定性相对较高。长端品种方面，基本面稳中向好的态势仍需巩固，因此货币政策预计仍维持“适度宽松”的定调，继续与财政政策协同配合支持扩大内需。预计长端利率呈现震荡走势，收益率中枢打开下行空间仍需等待进一步降息信号明确。A股方面，盈利底部拐点已逐步显现，充裕的流动性和资本开支将逐渐体现到业绩中。估值角度看，当前股债性价比处于历史均值附近，低利率时代继续提供估值上行动力，在中长期资金入市的背景下，A股市场“长牛”和“慢牛”的趋势可期。","fund":{"_id":3000000011416,"__csrcFundId":8838,"stockCode":"011416","shortName":"恒越嘉鑫债券(011416)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11416,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:48:34.066Z","status":"normal","inceptionDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","name":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000051290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"恒越嘉鑫债券","setUpDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":86652617.27,"setUpShares":86652617.27,"pinyin":"hyjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20500870","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232524186170,"name":"吴胤希"},{"stockCode":"j101019931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":225254160,"name":"白钰"}]},"announcement":{"linkText":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1455659","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece7f7fea5b3eb04ec535","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000011416,"sao":"三季度国内经济复苏进程相对偏缓，仍呈现“供强需弱”的格局。前期需求持续释放叠加基数逐步抬升，“两新”增速有所放缓。物价水平整体处于修复阶段，PPI受益于基数效应和逐渐发力的反内卷政策，呈现筑底回升；但CPI尚未出现回升迹象，下游消费端的价格水平依然疲弱。出口受益于非美需求支撑，表现出相对韧性。　　海外方面，美联储9月降息落地，符合市场预期。美国经济基本面看，美国失业率存在上行趋势，但绝对水平在历史上仍不算高，主要部门资产负债表尚没有显性问题暴露，通胀偏高但大致处于可控区间，目前降息情形下“软着陆”可能性仍较大，全球风险资产将受益于美联储降息带来的流动性改善。　　权益市场方面，三季度A股市场表现较好，整体呈现“震荡修复、结构分化”行情。国内流动性仍处于较宽裕的阶段、叠加美联储降息，分母端因素驱动明显。三季度科技成长板块表现较强，尤其是科技中的大盘股领涨，创业板指和科创50指数涨幅均超过30%。　　债券市场方面，受风险资产压制，叠加监管政策扰动，7月以来债市情绪整体走弱。7-8月，在国际地缘局势缓和、“反内卷”行情带来的通胀预期抬升以及雅江工程带动的稳增长预期影响下，债市明显走弱。9月权益市场进入震荡后，股债“跷跷板”效应有所减弱，但机构负债端的扰动进一步加剧债市情绪的波动。本轮债市调整中，长债调整压力相对更大，资金面整体平稳宽松下短端则相对抗跌，利率曲线呈现陡峭化。　　操作上，本基金坚持稳健思路，主要配置高评级信用债和利率债，严控信用风险，精选个券，坚持注重票息的确定性收益以及息差贡献。三季度以来，组合根据市场变化，整体维持较高的杠杆和久期水平，兼顾收益和回撤控制。权益和转债平均仓位在二季度整体维持较高水平，持仓类型以中盘成长风格为主，兼顾红利风格。本基金将继续坚持精细地信用研究和利率走势研判，为持有人争取相对有竞争力的收益。","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:27.099Z","fund":{"_id":3000000011416,"__csrcFundId":8838,"stockCode":"011416","shortName":"恒越嘉鑫债券(011416)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11416,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:48:34.066Z","status":"normal","inceptionDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","name":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000051290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"恒越嘉鑫债券","setUpDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":86652617.27,"setUpShares":86652617.27,"pinyin":"hyjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20500870","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232524186170,"name":"吴胤希"},{"stockCode":"j101019931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":225254160,"name":"白钰"}]},"announcement":{"linkText":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1374793","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece7f7fea5b3eb04ec534","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000011416,"sao":"上半年经济增速预计超过全年目标，一季度GDP同比增长5.4%，二季度以来，工业增加值和服务业生产指数仍保持较快增长。经济结构方面，外需贡献仍然较高，中国对美国 “抢出口”节奏较明显。内需方面，“以旧换新”政策发挥效果，促进消费增速加快；但房地产需求仍弱。固定资产投资方面，“两新”政策对制造业投资形成支撑，基建投资增速仍主要由中央预算主导的水利工程、电力能力等行业贡献，房地产继续拖累投资。物价方面，CPI价格筑底，PPI同比降幅仍在扩大。　　海外方面，2025年上半年，海外主要国家的经济数据并未出现较大波动，但金融市场却经历了巨震，背后的核心原因是特朗普关税政策。整体看，上半年全球经济处于“强现实、弱预期”的状态，实际公布的经济数据并不差，但市场始终担忧关税会对全球经济造成巨大冲击，甚至引发衰退，主要资产价格的波动节奏也与关税进展相关。　　权益市场方面，2025年上半年整体而言，A股结构上中小股表现更好，而港股整体指数呈现牛市行情。2025年H1万得全A微涨，风格上小盘相对占优，北证50、微盘指数显著上涨；行业层面，二季度海外关税扰动反复下有色金属涨幅排名第一，外部不确定下市场重心逐步转移至内需方向，以IP经济、宠物经济、医美等方向为主的新消费方向走高，另外AI和机器人相关的汽车、机械、轻工、计算机等行业同样表现靠前。由于上半年的行情热点和主线，从产业视角来看，刚好是港股的权重板块，包括AI相关的互联网，新消费相关的电动车和社服零售，还有创新药和中字头的央国企等，这些权重板块表现亮眼带动指数上扬，港股呈现牛市行情。　　债券市场方面，一季度债市收益率大幅上行，主因去年12月政治局会议重提适度宽松的货币政策，债市出现机构抢跑，10Y国债收益率自2.10%下行至1.60%，今年一季度大行受同业存款外流影响水位偏低，叠加央行公开市场投放谨慎，资金异常紧张，债市对过度抢跑行为进行纠偏，叠加股市风偏压制，债市迅速回调。进入4月，央行对资金面态度转呵护，资金整体平稳宽松。而中美关税博弈升级导致的外部不确定性增加，内部基本面仍低位运行，价格水平低迷，地产仍未筑底，内需有待提振，央行降准降息等系列稳增长政策发力，收益率高位回落。市场仍处于“资产荒”环境，在负carry逻辑下信用利差极致压缩，收益率整体处于上有顶下有底的区间内低位震荡。　　报告期内，本基金坚持稳健思路，主要配置高等级信用债和利率债，严控信用风险，精选个券，坚持注重票息的确定性收益以及息差贡献。今年以来，本基金根据市场变化，整体维持中性的杠杆和久期水平，兼顾收益和回撤控制。权益和转债整体维持较高仓位，持仓类型以中小盘科技成长风格为主。截至半年末，权益和转债维持在较高仓位。我们将继续坚持精细地信用研究和利率走势研判，为持有人争取相对有竞争力的收益。","declarationDate":"2025-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:27.096Z","mo":"展望下半年，国内通缩压力延续，内需不足仍为经济核心矛盾。结构上，地产仍在磨底阶段，消费、投资及出口预计维持韧性。整体而言，经济内生需求偏弱，近期反内卷政策整治供给端产能过剩问题，密切关注后续需求端刺激政策出台情况。　　展望后市，本轮权益市场走向“技术性牛市”逻辑在于，十年期国债收益率位于相对低位，配置资金寻求权益市场高股息等红利资产，推动红利板块打开指数空间，后续其他板块呈现补涨态势。后续来看，弱美元环境预计维持全球流动性扩张。国内流动性看，货币政策维持“适度宽松”，无风险利率维持相对低位水平，将带动增量资金入市。　　债市方面，随着反内卷情绪反复，通缩压力和需求端政策有待持续观察，经济内生需求依然有待提振，方向上对债市仍是有利环境。预计货币政策在经济实质性回暖前不会转向，仍维持适度宽松的货币政策基调。但市场风险偏好明显提升，关注权益市场财富效应的积累对债券市场资金的分流效应，预计债市短期收益率或维持低位震荡。","fund":{"_id":3000000011416,"__csrcFundId":8838,"stockCode":"011416","shortName":"恒越嘉鑫债券(011416)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11416,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:48:34.066Z","status":"normal","inceptionDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","name":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000051290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"恒越嘉鑫债券","setUpDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":86652617.27,"setUpShares":86652617.27,"pinyin":"hyjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20500870","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232524186170,"name":"吴胤希"},{"stockCode":"j101019931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":225254160,"name":"白钰"}]},"announcement":{"linkText":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1347640","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece7f7fea5b3eb04ec533","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000011416,"sao":"一季度国内经济开局向好，结构分化较为明显。从1-2月经济数据看，工业、消费、服务业、投资、地产销售同比增速均高于去年年度增速，只有出口低于去年年度增速。供给整体强于需求，且工业生产内部存在结构性分化，表现为新经济偏强，旧经济偏弱。消费绝对增速依然偏低，但较去年中枢有初步修复。投资方面，“两新”政策对制造业投资形成支撑，基建投资增速仍主要由中央预算主导的水利工程、电力能力等行业贡献，房地产投资底部有待确认。　　海外方面，非农数据超预期等因素催生美元指数走高。1月中旬开始，美国经济数据走弱，滞胀担忧升温。3月议息会议，美联储将2025年GDP增速从2.1%下调至1.7%，失业率预测从4.3%升至4.4%，同时，PCE通胀预测从2.5%上调至2.7%，核心PCE从2.5%升至2.8%。关税风险叠加前期一系列经济数据导致市场意识到美国经济的滞胀风险。　　权益市场，一季度表现相对积极，但板块之间表现存在分化，制造、科技板块领先，同时中小盘较大盘显著占优，金融地产板块震荡偏弱。年初权益市场调整，主要受汇率调整、海外不确定性与政策真空期因素影响。春节后，DeepSeek与人形机器人双主线催生“科技牛”，中国科技企业迎来“信心重估”，权益市场风偏修复走出“春季躁动”行情。3月初开始，TMT板块交易过热，出现阶段性调整，两大主要概念见顶后，市场进入缩量轮动状态。　　债券市场，一季度央行引导资金收紧，打断收益率快速下行的趋势，市场对“适度宽松”预期有所修正。与此同时，权益科技主题催化叠加经济“开门红”提振风险偏好，股债跷板效应显著。3月中至月末，税期、季末央行投放偏积极，MLF、OMO再度改革，叠加权益市场情绪降温，收益率修复。　　操作上，本基金坚持稳健思路，主要配置高评级信用债和利率债，严控信用风险，精选个券，坚持注重票息的确定性收益以及息差贡献。一季度以来，组合根据市场变化，整体维持较高的杠杆和久期水平，兼顾收益和回撤控制。权益和转债平均仓位在一季度整体维持较高水平，持仓类型以中盘成长风格为主，兼顾红利风格。本基金将继续坚持精细地信用研究和利率走势研判，为持有人争取相对有竞争力的收益。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:27.094Z","fund":{"_id":3000000011416,"__csrcFundId":8838,"stockCode":"011416","shortName":"恒越嘉鑫债券(011416)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11416,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:48:34.066Z","status":"normal","inceptionDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","name":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000051290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"恒越嘉鑫债券","setUpDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":86652617.27,"setUpShares":86652617.27,"pinyin":"hyjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20500870","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232524186170,"name":"吴胤希"},{"stockCode":"j101019931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":225254160,"name":"白钰"}]},"announcement":{"linkText":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1270829","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece7f7fea5b3eb04ec532","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000011416,"sao":"2024年国内经济修复仍有波折：一季度小幅修复，二三季度有所走弱，四季度多部门政策协同发力，经济触底回升。结构来看，经济主要受到地产销售与投资较弱、消费修复偏慢、以及基建投资发力靠后的拖累，而出口与制造业投资则表现较为亮眼。其中，新质生产力稳步发展，高技术产业投资增速大幅领先整体水平，是制造业投资高增的重要驱动力之一。政策层面，货币政策整体延续宽松，先后2次降准、3次降息，银行间市场流动性保持中性；财政政策节奏明显后置，专项债发行节奏慢于往年。三季度政策加快落地，“9.24”行情以来一揽子逆周期调节的增量政策陆续推出。其中，较早进入决策程序的增量政策包括：加力支持地方化债、发行特别国债支持国有大行补充核心一级资本、多项财政工具支持地产、加大对重点群体的保障等。　　海外方面，2024年美国经济展现较强韧性，继续延续软着陆。通货膨胀下行放缓，工资-通胀螺旋及住房通胀保持粘性。美联储降息预期一波三折：1-5月，由于海外经济和通胀数据表现强劲，市场对美联储降息预期不断下调；6-9月，海外经济和通胀数据开始转弱，尤其是美国7月就业数据引发衰退预期升温，美联储降息预期大幅上调；9月中旬以来，美国就业数据改善使得衰退预期被证伪，美联储降息预期持续下调。　　A股方面，2024年政策利好带动经济预期回暖，市场底部初步确立。年初至2月，雪球、两融等事件引发流动性负反馈，市场快速回调；2-5月，基于年初股市脱离基本面的修正、超预期降准、放松限购等利好政策催化，市场情绪改善；5月-9月，国内经济修复不及预期，海外降息预期下调，市场逐步回落；9月下旬至年末，一揽子逆周期调节的增量政策推出，叠加美国降息打开政策空间，A股快速反弹并保持高位震荡。　　债市方面，2024全年利率大幅下行，债市整体走牛。1-4月中旬，基本面弱修复叠加货币宽松预期强，期间禁止手工补息倡议下发，机构欠配压力增大，资产荒逻辑带动债市走牛。4月底-9月中旬，央行多次提示长债交易风险，并于7月宣布借券买卖，整体利率下行速度放缓。7月末央行超预期降息带来利率再次快速下行。9月底-10月，由于政策全面转向，收益率震荡调整。9月26日，政治局会议提前召开，表态积极，权益回暖，股债跷跷板与理财赎回压力带动收益率上行。10月各部委继续具体落实增量政策，债市情绪偏谨慎。11月中旬开始，年末债市交易抢跑叠加货币政策基调转向“适度宽松”，收益率进入快速下行阶段。　　操作上，本基金坚持稳健思路，主要配置高评级信用债和利率债，严控信用风险，精选个券，坚持注重票息的确定性收益以及息差贡献。全年来看，组合根据市场变化，整体维持较高的杠杆和久期水平，兼顾收益和回撤控制。权益和转债平均仓位在二季度和四季度整体维持较高水平，博取了2月至4月大盘反弹的机会和9月24日以来大盘快速上行的机会。组合持仓类型以中大盘成长风格为主，兼顾红利风格。本基金将继续坚持精细地信用研究和利率走势研判，为持有人争取相对有竞争力的收益。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:27.090Z","mo":"展望2025年，宏观政策的总体取向有望比2024年更加宽松，货币政策 “适度宽松”，财政政策将“更加给力”。国内经济大概率会延续偏高的GDP目标。预计生产延续韧性，出口边际回落，新一轮促消费政策或将推动消费温和修复，产业转型将推动制造业投资发力，地产降幅略有收窄，基建维持高增。出口关税仍是一个待定变量，出口影响若较预期更大，则需要进一步利用内需对冲。　　债市方面，2025年宽货币的确定性较强。从年初时点看，2025年债市的胜率不低，但赔率已经由于行情“抢跑”明显弱化，预计2025年债市或进入“高波动、重交易”的阶段。　　A股方面，预计盈利能力在供需改善背景下预计有所修复，估值受益于充裕的流动性进一步提升。国内经济或在政策推动下渐进式复苏，部分行业或率先完成供给侧出清。同时，以DeepSeek、宇树科技为代表的产业逻辑有望推动中国科技股估值修复。海外层面，美国对外征税和对内减税的政策将放大全球资产波动。后续关注美国关税政策以及国内经济基本面的修复节奏，趋势性行情取决于国内有效需求的修复效果。","fund":{"_id":3000000011416,"__csrcFundId":8838,"stockCode":"011416","shortName":"恒越嘉鑫债券(011416)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11416,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:48:34.066Z","status":"normal","inceptionDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","name":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000051290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"恒越嘉鑫债券","setUpDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":86652617.27,"setUpShares":86652617.27,"pinyin":"hyjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20500870","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232524186170,"name":"吴胤希"},{"stockCode":"j101019931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":225254160,"name":"白钰"}]},"announcement":{"linkText":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1254063","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece7f7fea5b3eb04ec531","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000011416,"sao":"三季度，国内有效需求依然有待提振。截至9月，PMI连续5个月在荣枯线以下；截至8月，PPI连续23个月为负；8月社融数据也相对疲弱，M1持续下行。暑期消费并未如期走强、服务消费维持中等增速，同时受极端天气影响基建开工，房地产尚未出现拐点迹象，仅外需带动出口向好支撑经济增长，因此整体增长压力有所增大。9月下旬政策底出现，经济预期所有扭转。央行主导降息降准、降房贷/存款利率、引导资金入市。政治局会议在9月提前研究经济形势，对改善经济形势的决心更为迫切，宽信用政策可能持续推出。　　海外方面，外部环境仍有较强不确定性。美国大选选情仍然焦灼，对华贸易、中美关系仍对国内市场形成扰动。7-8月，美国劳动力市场显著降温，并触发萨姆规则，美国衰退预期升温，一度引发全球市场动荡。9月美联储降息50BP开启本轮降息周期，保就业意图明确，软着陆仍是主流预期。9月美国ISM制造业PMI和非农就业数据均显示美国经济仍具韧性，美联储降息预期再度降温，美国经济放缓节奏和预期变化仍是影响市场的重要因素。　　回顾A股市场，9月24日政策发布前，经济数据尚未显著改善，市场连续下跌；9月24日央行多条政策直接支持资本市场，政策强度超预期，市场快速修复。三季度市场风格出现快速轮动，由小盘风格到大盘风格再到小盘风格，热点持续性较差，市场缺乏主线。　　债券市场，央行分别于七月和九月宣布降息，MLF合计下调50BP，7天逆回购利率合计下调30BP。但受央行卖债扰动，“十债”收益率震荡下行15BP左右。利率曲线结构较为扭曲，7-10年期限的国债由于央行卖债表现较弱，而三年内短债在央行持续买入下持续下行并脱离资金定价，超长端受风险偏好影响，九月以来大幅下行接近20BP，30-10期限利差压缩至年内低点10BP。9月底，政治局会议罕见研究当前经济形势，政策基调发生变化，强政策预期下国债收益率再度大幅回调，理财赎回债基引发信用债调整，期限利差和信用利差快速走扩。　　操作上，本基金坚持稳健思路，主要配置高评级信用债和利率债，严控信用风险，精选个券，坚持注重票息的确定性收益以及息差贡献。三季度以来，组合根据市场变化，整体维持中性的杠杆和久期水平，兼顾收益和回撤控制。权益和转债平均仓位在九月下旬以前维持中性水平，持仓类型以中大盘成长风格为主。9月下旬，在三部委会议和政治局会议之后，将权益和转债仓位迅速增配到较高水平，抓住了指数快速上行的机会。本基金将继续坚持精细地信用研究和利率走势研判，为持有人争取相对有竞争力的收益。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:27.087Z","fund":{"_id":3000000011416,"__csrcFundId":8838,"stockCode":"011416","shortName":"恒越嘉鑫债券(011416)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11416,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:48:34.066Z","status":"normal","inceptionDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","name":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000051290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"恒越嘉鑫债券","setUpDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":86652617.27,"setUpShares":86652617.27,"pinyin":"hyjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20500870","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232524186170,"name":"吴胤希"},{"stockCode":"j101019931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":225254160,"name":"白钰"}]},"announcement":{"linkText":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1172855","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece7f7fea5b3eb04ec530","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000011416,"sao":"上半年基本面依然承压，经济结构呈现一定分化，供给强需求弱，外需仍好于内需。细项看，地产投资低位徘徊，地产销售受政策脉冲影响边际改善但房价仍然低迷；基建投资受地方化债影响未见明显动力；消费缓慢回补但缺乏弹性；制造业投资在设备更新等政策支持下表现相对强势；出口在外需和基数影响下同比增速提升。收入偏弱掣肘居民消费，CPI依旧受抑制。需求不足，叠加输入性通胀未持续走强，PPI或低位平稳。政策层面，地产刺激需求和去库存等支持政策出台，展示对实体经济的呵护态度，货币政策兼顾内外平衡，流动性合理充裕。　　海外方面，上半年美联储降息预期由降息4次以上压缩至降息1-2次，背后的驱动因素是美国基本面较强的韧性和通胀粘性，GDP环比增速仍然位于潜在增速附近，缓解了近期对美国衰退风险上升的担忧。但考虑到就业市场放缓以及财政支撑力度边际下降，美国居民收入增速逐步回落，美国消费增速也将逐步放缓，经济基本面也将有所降温。随着美国7月非农就业和ISM制造业PMI数据大幅低于预期，市场对于美国经济走向衰退和“硬着陆”的担忧有所加重，预计联储仍有望在9月开启降息周期。　　回到A股市场，今年上半年部分指数收涨，整体赚钱效应不佳，上市公司整体盈利缺乏向上弹性。从节奏来看A股整体呈现先抑后扬再震荡的走势。1月市场经历流动性问题，出现较大调整，红利成为稀缺的“避风港”。2月指数与成长齐升；3月两会相关主题发酵，设备更新和新质生产力等成为热点；4月新“国九条”发布提高投资者回报和高质量发展是关键；4月底到5月上旬，受到地产政策预期升温以及外资阶段性回流的影响，A股出现明显反弹；5月中旬后，政策支持力度有所放缓，市场重回震荡。　　债券市场，上半年债市整体处于牛市环境中，资金面平稳偏松，债市处于“资产荒”的环境。开年经济高频数据表现一般，叠加大类资产风险偏好较低，债牛行情快速演绎。两会之后债市在快牛后转为震荡，市场交易的主线开始转为基本面的边际利好，以及大类资产风险偏好的小幅修复。4月以来，伴随着中小银行陆续下调存款利率，以及“手工补息”的取消，银行体系整体负债成本继续压降，非银资金较为充裕，信用利差不断压缩。而政府债供给节奏也不及市场预期，地产反弹不及预期，通胀维持低位，货币政策稳健宽松基调不变，债市整体仍处于“资产荒”的环境。4月起，央行多次提示长端利率风险，但市场在4月下旬明显回调后，收益率仍转为下行。　　报告期内，本基金坚持稳健思路，主要配置高等级信用债和利率债，严控信用风险，精选个券，坚持注重票息的确定性收益以及息差贡献。今年以来，组合根据市场变化，整体维持中性的杠杆和久期水平，兼顾收益和回撤控制。权益和转债在5月份以前保持中性仓位、5月份后变为中低仓位，持仓类型以中大盘价值和成长均衡风格为主。2-4月份用中性偏多仓位抓住了指数上冲的机会，在5、6月份指数下行的过程中，逐步降低仓位。截至半年末，权益和转债维持极低仓位。我们将继续坚持精细地信用研究和利率走势研判，为持有人争取相对有竞争力的收益。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:27.084Z","mo":"展望下半年，国内政策难有强刺激，我国经济大概率继续磨底，内需不足仍是核心约束。结构上，消费、地产预计仍偏弱、出口续升，基建可能小幅反弹。整体而言，经济内生动能偏弱，货币政策保持宽松为经济保驾护航，密切关注经济刺激政策出台情况。　　展望后市，在经济转型和地产寻底过程中，指数或维持震荡格局。整体企业盈利缺乏向上弹性，同时考虑到估值和风险溢价率均处较低位置，下方也有底部支撑。指数或仍呈现震荡格局，在经济转型期，更多考虑结构性机会。　　债市方面，前期资金对经济的拉动效应或减退，经济内生动能向下，方向上对债市仍是有利环境；但保5%目标下，下半年政策发力大宗消费、基建或是重要方向。预计货币政策在经济实质性回暖前不会转向，货币政策偏松。但央行持续提示长债风险，央行出手调控市场、稳增长政策为市场主要扰动项，预计债市短期或保持震荡。组合将继续力争保持回撤可控，不断优化组合结构，稳健操作，积极把握央行调控后带来的交易机会，并适当运用骑乘等策略增厚组合收益。","fund":{"_id":3000000011416,"__csrcFundId":8838,"stockCode":"011416","shortName":"恒越嘉鑫债券(011416)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11416,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:48:34.066Z","status":"normal","inceptionDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","name":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000051290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"恒越嘉鑫债券","setUpDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":86652617.27,"setUpShares":86652617.27,"pinyin":"hyjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20500870","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232524186170,"name":"吴胤希"},{"stockCode":"j101019931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":225254160,"name":"白钰"}]},"announcement":{"linkText":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1151523","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece7f7fea5b3eb04ec52f","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000011416,"sao":"一季度，国内经济总量继续磨底，新旧动能的结构转换继续演绎。代表传统动能的地产链景气依旧偏弱，而非地产链已经出现积极变化，例如设备更新带动制造业投资增速回升、新质生产力推动高技术行业产出显著加速，此外出口景气局部改善，可能成为经济触底回升的早期驱动力量。今年GDP设定了5%的目标，央行已靠前发力“降准+定向降息”提振市场信心，未来关注大规模设备更新和消费品以旧换新的政策支持力度、新增专项债和增发国债的发行进度。　　海外已经进入降息大周期的宏观叙事，瑞士成为首个降息的发达经济体，欧央行表态6月可能迎来首次降息。美联储3月会议点阵图显示年内可能有3次降息，在经济和就业数据韧性、二次通胀担忧下，市场对首次降息时点的预期从6月推迟到7月，美债收益率随之震荡上行。值得关注的是，贵金属和铜在美债收益率抬升的过程中大幅上涨，地缘政治问题的升级发酵、信用货币体系去美元化等使得有色行情启动的比预期更早一些。　　一季度股票市场波动较大，节前由于微观流动性恶化、负反馈效应大幅下跌，节后随风险偏好修复而震荡回升，市场风格总体偏大盘、防御。行业中，银行、石油石化、煤炭、家电和公用事业等具备防御属性的行业涨幅靠前，有色板块也有不错上涨。　　一季度债券市场围绕基本面偏弱、货币宽松预期、资产荒等不断定价，推动利率持续下行创新低，期限利差收缩，信用利差压缩。1月在降准降息预期下长端利率快速下行，30年国债下行将近20BP，曲线牛平；2月随着资金面转松，短端带动长端继续下行，LPR超预期调降25BP后10年期国债收益率进一步从2.4%向下突破。两会政策整体未超预期，降准预期再起带动十债快速下行至2.25%附近，超长债供给预期带动30年-10年期限利差由12BP走阔至20BP，3月长债走势震荡，季度末曲线牛陡。　　操作上，本基金坚持稳健思路，主要配置高评级信用债和利率债，严控信用风险，精选个券，坚持注重票息的确定性收益以及息差贡献。权益和转债平均仓位较轻，持仓类型以中大盘成长风格为主，用中性仓位抓住了2、3月份股市反弹的机会。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:27.080Z","fund":{"_id":3000000011416,"__csrcFundId":8838,"stockCode":"011416","shortName":"恒越嘉鑫债券(011416)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11416,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:48:34.066Z","status":"normal","inceptionDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","name":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000051290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"恒越嘉鑫债券","setUpDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":86652617.27,"setUpShares":86652617.27,"pinyin":"hyjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20500870","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232524186170,"name":"吴胤希"},{"stockCode":"j101019931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":225254160,"name":"白钰"}]},"announcement":{"linkText":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1069788","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece7f7fea5b3eb04ec52e","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000011416,"sao":"2023年国内经济呈现曲折复苏。一季度产需活动随线下场景开放出现强劲反弹，但积压需求释放后，内生动能不足的问题逐步显现。二季度地产投资跌幅持续扩大、制造业投资受信心不足影响再度下行、消费修复放缓等，拖累经济明显走弱。6月央行超预期降息释放稳增长信号。三季度基本面较复杂，投资领域仍疲弱，但工业生产领域的边际改善已经持续若干月份。8月中旬央行的再次降息，月末政策集中落地，包括降印花税、规范大股东减持行为等实质性提振资本市场的措施，以及下调首付比例、贷款利率下限、一线城市同步实施认房不认贷等地产政策，改善市场对政策力度不足的预期。四季度基本面仍然面临压力，制造业PMI在10月开始回落至荣枯线以下，通胀持续超预期下行则较为明显地超出市场预期。稳增长政策进一步加码，增发万亿国债、继续放松一线城市地产政策、重启PSL投放等，同时继续推动商业银行存款利率下行。　　海外方面，2023 年美国经济展现较强韧性，尽管美联储持续加息，部分银行破产倒闭，但居民和企业部门经济活动继续扩张，三季度美国非农就业大超预期，显示美国就业市场仍十分强劲，令通胀继续面临上行压力，美国无风险利率大幅上行，美债10年期收益率一度达到5%。四季度美联储在11月初的议息会议上维持联邦基金利率不变，并于12月的议息会议上确认加息结束，同时启动降息的讨论，汇率对货币政策的掣肘有所缓解，但美国经济数据仍维持韧性，降息何时到来仍不确定。　　回到A股市场，国内经济修复进度、美元加息强度和市场流动性压力三大预期差压制了A股市场的信心恢复。A股31个申万一级行业中10个全年上涨，受益于人工智能的浪潮，TMT方向受到了资金的追捧，通信、传媒、计算机、电子行业领涨，具备高股息的价值类资产表现也相对占优。　　债市方面，2023年利率债继续维持窄幅波动格局，10Y国债收益率在年内呈现M型走势。信用债全年表现偏强，信用利差明显压缩。年初到2月末，市场对疫后经济复苏具有较强预期，叠加天量信贷对资金面带来的压力，长债利率有所上行并高位震荡。而从3月初到8月中下旬，经济基本面弱现实，叠加降息降准等宽货币政策护航，长债利率重回下行趋势。8月中下旬开始至11月末，“防空转”叠加财政发力、政府债供给放量，防空转基调下资金面偏紧，利率上行。11月末以来，稳增长政策力度被市场预期逐步消化，宽货币信号预期带动10年期国债收益率再次下行。　　操作上，债券方面，以短利率和高评级信用作为底仓，灵活调整权益和转债仓位，9月底和年底均清掉了权益仓位降低组合风险敞口。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:27.076Z","mo":"展望2024年，经济处于新旧动能转换期，政策方面，中央经济工作会议强调高质量发展，坚持稳中求进，以进促稳，先立后破。预计政策将保障经济复苏的平稳和持续，财政发力或为经济回暖提供显著贡献，关注更多经济刺激政策出台的可能。货币政策方面，大概率保持宽松主基调配合财政政策发力，在经济弱复苏的背景下，大幅收紧的概率偏低。海外方面，美国经济当前已有走弱迹象，预计在降息前将继续温和降温。货币政策层面，美联储本轮加息已经结束，首次降息时点或在年中前后，外部流动性收紧压力有望在2024年得以缓解。　　权益市场，A股盈利增速预计企稳回升，较2023年有所改善；估值方面，当下估值处于历史低位，向下空间有限。预计市场仍不缺乏结构性行情，继续看好景气细分赛道、受益于自主可控的先进制造细分领域。同时，央企全面市值管理考核将助力央国企重估，高股息、低估值和杠杆不高的央企预计将有所表现。　　债券市场，前期政策积累效果有望集中释放，但经济依然面临着较大挑战，主要表现为有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱等。2024年利率中枢有望震荡下移，节奏来看一季度利率债收益率在宽货币的助推下可能向下探底后反弹，二季度收益率将窄幅震荡，若一二季度经济运行低于预期目标，政策可能加码加大市场波动。　　信用债方面，一揽子化债政策继续直接利好城投，预计2024年信用风险或稳中有降。高票息资产供给会继续压缩，中等评级的高票息优质资产仍然稀缺。我们将密切跟踪高频数据，分析政策影响，在不确定性中寻找相对确定的收益，争取为投资者提供稳定回报。","fund":{"_id":3000000011416,"__csrcFundId":8838,"stockCode":"011416","shortName":"恒越嘉鑫债券(011416)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11416,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:48:34.066Z","status":"normal","inceptionDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","name":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000051290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"恒越嘉鑫债券","setUpDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":86652617.27,"setUpShares":86652617.27,"pinyin":"hyjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20500870","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232524186170,"name":"吴胤希"},{"stockCode":"j101019931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":225254160,"name":"白钰"}]},"announcement":{"linkText":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1054341","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece7f7fea5b3eb04ec52d","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000011416,"sao":"三季度，稳增长政策渐进发力助力经济触底回升，幅度较为温和。7月下旬政治局会议召开后，货币先行降息降准，消费层面推行促加剧消费若干政策，地产层面下调存量房贷利率、一线城市执行首套房认房不认贷等，财政方面专项债加快发行、重启特殊再融资债发行助力地方化债，产业层面对数字经济等产业转型方向进行长线政策支持。政策发力支持下，实体经济结束二季度降价去库的恶性循环，产需开始边际好转，制造业PMI到9月重回扩张区间、物价跌幅也在收敛，但不同经济动能分化显著，促消费政策和暑期出行带动部分升级类消费回暖，地产销售和投资出现底部企稳迹象但尚未展现出向上弹性。　　海外方面，三季度美国经济数据依然坚挺，美联储继续维持鹰派立场。9月美联储虽然继6月后第二次暂停加息，但点阵图传达除了利率将“更高更久”的信号。与此同时，美国国债供应大幅增加、国际评级机构下调美国信贷评级等，进一步推升美国国债收益率。全球风险资产明显承压，标普500指数亦在第三季度录得12个月来最大的季度负增长。美国经济表现好于欧元区、英国和日本，跨境资本持续回流美国，美元震荡后再度走强。　　权益市场面临国内经济复苏力度偏弱、海外流动性承压的环境，三季度总体表现不佳，全A指数下跌4.3%，具备防御属性的大盘低估值风格相对占优，沪深300跌幅最小为4%，中证1000跌幅较大为7.9%。行业层面，非银金融、煤炭、石油石化、钢铁、银行、建材、食品饮料和房地产收涨，电力设备、传媒、计算机、通信、军工领跌。　　债券市场，三季度国债收益率呈现V型走势，7月下旬政治局会议提出“适时调整优化房地产政策”，强政策预期下收益率快速反弹。8月上旬主要定价经济基本面偏弱和稳增长政策进程偏缓，中旬超预期降息15BP，“十债”快速下行至年内低点2.54%。8月下旬随着认房不认贷等政策落地、经济数据触底回升而出现调整，其中受跨季资金价格上行影响，短端收益率上行比长端更加明显，债市呈现“熊平”行情。信用利差和等级利差多收窄，主要源于理财和广义基金短端配置需求较强。　　操作上，债券方面，本基金以利率债投资为主，权益方面，综合考虑市场下行压力和产品定位，仓位上尽可能降低了股票和转债的暴露风险。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:27.071Z","fund":{"_id":3000000011416,"__csrcFundId":8838,"stockCode":"011416","shortName":"恒越嘉鑫债券(011416)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11416,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:48:34.066Z","status":"normal","inceptionDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","name":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000051290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"恒越嘉鑫债券","setUpDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":86652617.27,"setUpShares":86652617.27,"pinyin":"hyjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20500870","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232524186170,"name":"吴胤希"},{"stockCode":"j101019931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":225254160,"name":"白钰"}]},"announcement":{"linkText":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=988894","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece7f7fea5b3eb04ec52c","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000011416,"sao":"上半年国内经济曲折复苏，冲高回落。一季度产需活动随线下场景开放出现强劲反弹，但积压需求释放后，内生动能不足的问题逐步显现。二季度地产投资跌幅持续扩大、制造业投资受信心不足影响再度下行、消费修复放缓等，拖累经济明显走弱。物价通缩程度加深验证内需走弱，CPI同比年中跌至0、PPI同比跌幅不断加深。6月起，央行超预期降息释放稳增长信号。　　海外方面，美国度过银行流动性危机后，经济韧性超出预期。尽管制造业PMI在荣枯线以下持续走低,但服务业仍然位于荣枯线上方,就业、消费等指标超预期强劲,通胀指标中的服务类价格黏性仍强,背后是居民超额储蓄、劳动力供给缺口恢复较慢带来的“就业-薪资-通胀”螺旋仍在演绎。美联储6月会议暂停加息，但点阵图显示下半年还有两次加息。尽管加息预期往偏鹰方向修正, 但随着一些大型科技公司持续加强对AI的研发投入及产品化进展,科技股继续强劲上涨。　　回到A股市场,伴随着经济复苏进程起伏，市场对宏观经济的预期也经历了从“弱复苏”转向“不复苏”甚至是“衰退”的变化，期间顺周期板块波动较大、整体下跌，顺应全球科技浪潮的通信、传媒、计算机等行业领涨,具备高股息的价值类资产表现也相对占优。　　债券市场，春节前在疫情冲击消退后，强经济复苏预期下“十债”上行12BP至2.93%，春节后在“强预期+弱现实”背景下，“十债”小幅下行，3月下旬以来部分行业高频数据走弱导致市场对于经济修复韧性的预期发生动摇，通胀维持低位，货币政策稳健宽松基调不变，利率开始趋势性下行，降息后市场博弈稳增长政策力度的强弱，债券市场波动性加大，“十债”略有回调。　　操作上, 债券方面，本基金以中短久期的利率债为主。权益方面，积极参与市场的结构行情以及需求空间有爆发潜力的行业，继续看好人工智能、人形机器人等为代表的有新方向的科技领域，主要布局算力、应用、核心零部件等。同时也关注部分供给收缩的传统行业上的受益的龙头公司机会，例如造船等。","declarationDate":"2023-07-14T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:27.066Z","mo":"国内经济下行最快的阶段已经过去，年中起PMI及部分高频经济指标开始呈现筑底迹象。7月底政治局会议定调“加强逆周期调节”以来，促进消费、优化房地产调控、支持民营经济等政策陆续出台，下半年经济有望在政策支持下企稳甚至温和回升。与此同时，PPI大概率已于年中见底，后续预计跌幅收窄，对企业盈利的拖累将逐渐减弱。下半年流动性环境将较为友好，降准、公开市场操作、结构性货币政策等工具可期。　　美国加息周期进入尾声阶段，薪资增速和核心通胀粘性使得美联储在7月后仍有再加息的可能性，同时经济韧性会使得美联储停止降息后维持一段时间的高利率水平，而不会在年内快速降息。这也意味着，美国经济将再次面临高利率环境的考验，不排除中小银行、商业地产等脆弱环节再出风险事件的可能性，虽然不至于演化成金融危机，但金融条件收紧和信贷紧缩难以避免。　　展望后市，对比股债，我们认为权益类资产的性价比更加突出，本基金将积极参与有结构性机会的行业和优质个股以赋能组合。","fund":{"_id":3000000011416,"__csrcFundId":8838,"stockCode":"011416","shortName":"恒越嘉鑫债券(011416)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11416,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:48:34.066Z","status":"normal","inceptionDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","name":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000051290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"恒越嘉鑫债券","setUpDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":86652617.27,"setUpShares":86652617.27,"pinyin":"hyjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20500870","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232524186170,"name":"吴胤希"},{"stockCode":"j101019931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":225254160,"name":"白钰"}]},"announcement":{"linkText":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=964549","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece7f7fea5b3eb04ec52b","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000011416,"sao":"2023年一季度，宏观经济呈现疫后弱复苏态势，结构分化显著。旅游、餐饮等服务消费随消费场景恢复而强劲回升、地产销售回暖带动部分后周期商品消费改善、财政靠前发力支持基建项目加快开工，是内需回升的主要动力。但与此同时，汽车等大宗消费表现较弱，地产销售回暖向投资传导不畅，出口继续负增，拖累复苏斜率。政策层面，一季度稳增长政策出台有限，围绕数字经济、一带一路、国央企重估等方面的产业政策较多。流动性层面，一季度信贷温和扩张，资金面波动加大但在降准等支持下季末回归均衡偏宽松状态。  海外方面，一季度频现超预期事件，海外对美国经济前景和美联储加息预期不断出现调整，主要资产价格波动较大。2月初美国公布的就业、通胀、零售数据等均大幅超预期，使得市场对美联储加息预期大幅升温，对利率峰值的预测不断调高。3月8日以硅谷银行事件为标志的银行流动性危机爆发，倒逼美联储放缓加息节奏，市场主线重新回到衰退交易。  权益市场，以春节为分界点，市场交易逻辑逐步从经济“强预期”向“弱现实”回归，随后在积极产业政策背景下开启以数字经济、人工智能等为代表的科技板块结构性牛市。年初到春节前主要行业板块几乎普涨，其中有色、计算机、非银金融、新能源、电子、家电等涨幅靠前。春节后，传媒、计算机和通信、电子涨幅分别高达28%、21.6%、18.7%和5.8%，“中特估”概念的建筑装饰涨幅5.9%，电力设备新能源、地产、非银金融、商贸零售、银行领跌。  一季度债券收益率先上后下，春节前在疫情冲击消退后，强经济复苏预期下“十债”上行12BP至2.93%，春节后在“强预期+弱现实”背景下，“十债”小幅下行。2月资金高位波动，NCD利率持续上行，开门红表现较好，收益率曲线平坦化。3月两会的GDP目标略低于市场预期，海外金融风险事件爆发，叠加3月降准缓解流动性压力，“十债”下行至2.85%附近，曲线牛陡。一季度随着理财赎回潮逐步平息，信用债配置行情显现，信用表现好于利率，信用利差大幅压缩。  操作上，债券方面，本基金在严控信用风险的前提下，主要以配置中短久期的利率债和部分转债以获得稳定的票息。权益方面，逐步提升权益资产仓位，积极参与数字经济、人工智能等板块的行情，同时也积极关注受益美元下行、行业供给收缩的部分大宗商品板块。","declarationDate":"2023-04-16T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:27.063Z","fund":{"_id":3000000011416,"__csrcFundId":8838,"stockCode":"011416","shortName":"恒越嘉鑫债券(011416)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11416,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:48:34.066Z","status":"normal","inceptionDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","name":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000051290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"恒越嘉鑫债券","setUpDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":86652617.27,"setUpShares":86652617.27,"pinyin":"hyjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20500870","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232524186170,"name":"吴胤希"},{"stockCode":"j101019931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":225254160,"name":"白钰"}]},"announcement":{"linkText":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=878025","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece7f7fea5b3eb04ec52a","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000011416,"sao":"2022年宏观经济总体疲弱，主要是受疫情扰动、房地产需求下行的影响，制造业投资和基建投资相对更强，但对经济的支撑有限。进入四季度，各类政策方向开始调整，比如防疫政策、地产政策等，且均释放较强的稳增长信号，并带动经济预期显著改善。流动性在前三季度维持宽松，11 月资金价格阶段性收敛，但在监管呵护下重回价格低位。海外环境复杂动荡，俄乌冲突等地缘政治事件、美欧央行为控制高通胀而激进加息，导致美元流动性收缩。四季度海外流动性环境也开始缓和，随着美国CPI在6月见顶、核心CPI在9月见顶，美联储在年底开始放缓加息节奏。激进加息对经济的抑制已在体现，美国制造业景气指标持续下行、年底跌至景气收缩区间，消费增速也在放缓，衰退概率不断上升。债券市场，以防疫政策优化为分界点，利率债可以分为两段。1-10月债券收益率整体震荡下行，主要支撑逻辑是疫情扩散和地产疲弱，资金面超预期宽松驱动了短端利率表现更好，使得收益率曲线牛陡。11-12月,资金价格抬升、防疫政策优化、地产支持政策出台，市场悲观情绪大幅发酵，带动市场显著调整。权益市场，宏观环境波动较大的背景下，A股走势一波三折，全年呈W型。市场从年初开始下跌调整，4月底起随着稳增长政策信号释放、上海疫情平复而企稳反弹，7月起随着地产承压、疫情反复而再度回调，10月底起随着防疫政策优化、地产政策密集出台等止跌回升。全年来看，行业上仅有煤炭及综合行业上涨，其它行业则普遍下跌，电子、建筑材料及传媒跌幅相对靠前。操作上，债券方面，以中短久期利率债为主，权益方面，总体仓位中性，但行业和个股上主要以高景气的新能源为主，在市场持续下行中，尽管行业和个股的基本面仍然向好，但是估值持续承压导致个股下跌，权益仓位对组合形成了拖累。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:27.060Z","mo":"2023年宏观经济预计呈现弱复苏态势，主要支撑项是场景恢复带来的消费改善，制造业投资和基建投资预计存在一定韧性，房地产对经济的拖累预计减弱，但出口预计负增长对经济形成明显拖累。节奏上，经济环比和同比可能会在二季度明显上行，四季度由于基数原因也将明显偏高。流动性环境预计保持合理充裕，信用环境可能是温和扩张，社融增速预计高于2022年底，资金面可能在二季度后随经济复苏而逐步回归中性。展望2023年，盈利方面，A股盈利增速预计在第一、二季度企稳后回升，全年增速略高于2022年；估值方面，信用温和扩张对估值扩张有一定支撑，但考虑到当前市场估值已处于历史中位数附近，进一步拔估值的空间相对有限。预计市场仍不缺乏结构性行情，随着经济温和修复，传统顺周期行业中估值仍低的公司预计仍将有阶段性表现，中期继续看好景气细分赛道、受益于自主可控的先进制造细分领域。债券市场，随着经济复苏逐渐从预期向现实的转化，利率中枢预计较去年抬升。节奏上，一季度预计是经济现实和预期背离最大的阶段，二季度后经济复苏的现实可能将逐步兑现，短期预计债市维持震荡，中期偏谨慎。","fund":{"_id":3000000011416,"__csrcFundId":8838,"stockCode":"011416","shortName":"恒越嘉鑫债券(011416)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11416,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:48:34.066Z","status":"normal","inceptionDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","name":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000051290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"恒越嘉鑫债券","setUpDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":86652617.27,"setUpShares":86652617.27,"pinyin":"hyjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20500870","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232524186170,"name":"吴胤希"},{"stockCode":"j101019931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":225254160,"name":"白钰"}]},"announcement":{"linkText":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=872825","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece7f7fea5b3eb04ec529","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000011416,"sao":"2022年三季度，国内外宏观环境普遍波动较大。国内方面，三季度经济主要受停贷风波拖累地产、高温天气扰动生产等因素的影响，同时高频指标显示出口压力正在累积。国内流动性环境维持宽松状态，货币市场利率持续位于较低水平，8月15日MLF和OMO利率超预期下调10bp。海外方面，三季度市场从美国加息放缓的乐观预期重新回到激进加息的客观现实，加息空间和持续性可能超预期。这一背景下，美债利率和美元指数不断走高，非美国家货币剧烈贬值，个别小国存在爆发债务危机的风险。此外，三季度俄乌冲突不断升级，强化欧洲经济衰退预期和金融危机担忧。 权益市场，三季度A股整体震荡走弱，经过4月底以来的快速反弹后，7月市场开始回调，8月起随着全球金融市场动荡、地缘政治事件冲击而加速下跌，其中海外持续高通胀带来的持续加息预期使得美元指数单边快速上行，导致非美货币均被动贬值，全球金融市场的风险偏好快速下降。市场风格层面，各类风格指数都在下跌，其中大盘、高估值、成长风格跌幅最大。  债券市场，三季度收益率以下行为主，后期则小幅上行，信用债表现优于利率债。7-8月地产销售走弱、回购利率持续下行、央行超预期降息带动10年期国债利率快速下行至2.6%附近，创年内新低。随着国内疫情的边际好转，8月经济小幅修复，汇率贬值压制货币政策进一步宽松空间，叠加地产政策松绑力度加大，9月开始债市利率缓步上行，调整基本回到降息前位置。操作上，债券方面，在严控信用风险的前提下，灵活调整组合久期，主要配置利率债和高等级信用债。与之对应的是，权益方面，随着 8-9月份市场进入加速下跌，降低了权益仓位，调整行业结构以期更加均衡来对冲市场风险。方向上，积极寻找有业绩确定性和弹性的个股，行业上主要集中受益政策支持和需求释放的行业，以能源安全和技术进步为方向，在新旧能源、高端制造业等领域进行布局。后续，将继续做好股债资产的配置，赋能优质的个股到债券产品上，做好风险和收益的平衡，诠释好“固收+”的风险收益特征。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:27.058Z","fund":{"_id":3000000011416,"__csrcFundId":8838,"stockCode":"011416","shortName":"恒越嘉鑫债券(011416)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11416,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:48:34.066Z","status":"normal","inceptionDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","name":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000051290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"恒越嘉鑫债券","setUpDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":86652617.27,"setUpShares":86652617.27,"pinyin":"hyjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20500870","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232524186170,"name":"吴胤希"},{"stockCode":"j101019931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":225254160,"name":"白钰"}]},"announcement":{"linkText":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=808227","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece7f7fea5b3eb04ec528","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000011416,"sao":"上半年，在疫情扰动下，国内经济面临下行压力，整体呈现V型走势，流动性环境整体宽松，降准降息先后落地，银行间市场DR007二季度持续在政策利率下方运行，专项债前置发行、银行积极投放推升社融增速至10.8%。海外主要经济体进入货币紧缩周期，通胀压力上行，紧缩节奏和幅度也超出预期，推升各国国债收益率，引发全球风险资产动荡，其中标普跌幅超过20%、纳指下跌30%。随着高通胀和激进加息带来融资成本抬升，美欧经济已在明显放缓，美国GDP环比折年率连续两个季度负增长、6月制造业PMI新订单跌至50%以下，欧元区制造业PMI一路下跌至52.1%。股票市场，1-4月需求预期走弱、海外原料价格暴涨导致盈利预期恶化，叠加疫情前景不确定性冲击风险偏好，市场出现非理性大幅下跌，截止到4月底估值已下跌至历史偏低水平，全A股权风险溢价（ERP）上升至历史一倍标准差以上、与2020年3月相当。4月底起，随着稳增长政策陆续落地、疫情冲击逐步消退，叠加流动性环境较一季度更为宽松，风险偏好和盈利预期逐步好转带动A股反弹，其中超跌的高景气成长赛道和政策受益的汽车行业涨幅最大。债券市场，4-5月疫情冲击加剧经济下行压力，实体经济融资需求较弱，“宽信用”效果有限。债市在流动性宽松的格局下表现较好，银行间资金利率持续下行并维持低位，从而带动短端收益率下行，长端收益率维持震荡，收益率曲线陡峭。信用债整体表现优于利率债，信用利差以收窄为主，并进一步压缩至历史较低分位数水平。6月初随着疫情形势好转，经济开启弱复苏，长端收益率缓慢回升，短端收益率呈现快速上行而后在资金面宽松的支撑下小幅下行。操作上，债券方面，在严控信用风险的前提下，主要围绕疫情的情况和流动性进行久期和杠杆的调整。与之对应的是，权益方面，4月底前维持中性的权益仓位，随着 5 月份市场进入快速反弹，逐步提高了组合的权益仓位，积极参与市场。方向上，积极寻找有业绩确定性和弹性的个股，行业上主要集中受益政策支持和需求释放的行业，主要以新能源汽车上下游产业链为主，以及部分供需矛盾紧张支撑价格的上游行业。后续，将继续做好股债资产的配置，赋能优质的个股到债券产品上，做好风险和收益的平衡，诠释好“固收+”的风险收益特征。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:27.055Z","mo":"下半年国内经济环比修复这一方向相对确定，但修复斜率在地产和出口的压制下可能较弱。流动性环境，预计是“货币边际收敛+信用维持宽松”的组合。货币端，伴随疫情冲击减弱，资金面维持超常规宽松的必要性下降，叠加9月起通胀阶段性压力开始显现，资金面可能回归常态化，资金利率重回围绕政策利率上下波动。但经济基本面未见明显企稳之前，货币政策预计维持银行间流动性合理充裕。信用端预计延续宽信用环境，社融增速可能在当前10.8%的基础上会进一步上行，驱动力来自于前期专项债落地使用撬动配套银行贷款、地方专项债务限额空间的使用、企业融资需求的边际改善等。海外预计仍将是通胀与经济衰退交织运行，美联储货币立场的边际变化取决于控通胀效果和经济衰退程度的权衡。基准情景下，若油价不进一步冲击年内新高、房租和薪资等黏性通胀的先行指标不进一步加剧，预计美国通胀读数将在三季度见顶、四季度开始趋势性回落。叠加四季度美国经济进入实质性衰退的预期较强，四季度或年底美联储货币政策态度存在边际好转的可能性，利好全球成长股风险偏好。但若通胀回落幅度不及预期，不排除美联储货币转向再度落后于市场曲线的可能性。此外，对中国而言，还要警惕美国实质性衰退对出口的影响，以及美国中期选举前的地缘政治风险。展望下半年，A股预计是震荡上行、结构性机会为主，板块驱动从二季度的估值及盈利双驱动转为盈利驱动为主，若四季度海外流动性预期回暖预计有阶段性的估值驱动行情。中报预计是表观盈利底，实际盈利底从历史规律来看可能要等到年底，但若下半年经济修复幅度超预期实际盈利底可能提前出现。行业上看好汽车、新能源、军工等有望维持高业绩增速的景气赛道，以及下半年可能困境反转的疫后消费，关注若基建地产链超预期可能带来的顺周期制造业行情。下半年债券市场多空因素交织，利率上有顶下有底，预计维持震荡走势。","fund":{"_id":3000000011416,"__csrcFundId":8838,"stockCode":"011416","shortName":"恒越嘉鑫债券(011416)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11416,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:48:34.066Z","status":"normal","inceptionDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","name":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000051290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"恒越嘉鑫债券","setUpDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":86652617.27,"setUpShares":86652617.27,"pinyin":"hyjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20500870","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232524186170,"name":"吴胤希"},{"stockCode":"j101019931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":225254160,"name":"白钰"}]},"announcement":{"linkText":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=786487","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece7f7fea5b3eb04ec527","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000011416,"sao":"2022年一季度，国内外宏观形势较2021年更为复杂严峻。海外地缘政治冲突推升全球通胀预期，加速了海外主要经济体的货币政策转向收紧，尤其是美联储不断释放偏鹰信号、引导紧缩预期。市场在年初时对美联储全年加息次数预期只有3次，到一季度末已经上升到9次。3月美联储首次加息25bp后，在会议纪要中释放5月可能加息50bp信号，并明确5月启动缩表操作，单月缩表额度高达950亿美元，为上轮单月缩表规模的2倍左右。国内经济而言，一季度基建发力较为明显，但经济受到地产低迷影响修复缓慢，3月起疫情局部爆发对经济形成进一步冲击。面对严峻的经济形势，国内政策环境保持友好，稳增长信号频出，维稳政策逐步落地。3月政府工作报告设定全年GDP增速目标“5.5%左右”，一季度央行全口径净投放资金3400亿呵护流动性、先后调降MLF和LPR利率，银行加大信贷投放助力社融回升至10.6%。部分城市开始调整限售限购等地产政策，但对地产提振效果尚不明显。海外通胀风险加剧、美联储加快紧缩节奏、国内增长压力加剧等多因素影响下，一季度A股调整较多，Wind全A下跌14%。市场风格延续高低估值切换，具体行业中，仅煤炭、房地产、银行板块上涨，电子、军工、电力设备新能源等高估值成长赛道以及汽车、家电、食品饮料等消费板块跌幅较大。一季度央行货币政策保持灵活精准、合理适度，银行间总体维持低波动、低中枢的偏宽松环境。10年期国债收益率先下后上，随后转为震荡。以春节为节点，春节前行情由宽货币主导，开年1年期MLF和7天期OMO利率均下降10bp；随后10年期国债一度向下突破2021年的低点达到2.68%。春节后宽信用政策发力，房地产政策边际回暖，多地下调房贷利率，年初社融超预期的影响下十年国债收益率逐渐上行至2.85%附近，随后3月在疫情扰动下十年国债收益率围绕2.80%的中枢波动。曲线由牛陡转为熊平。操作上，债券方面，本基金坚持稳健思路，严控信用风险，精选个券，坚持注重票息的确定性收益以及息差贡献。积极把握市场调整的机会调整久期和杠杆。权益方面，在一季度的市场调整中，逐步增加了权益的仓位，积极寻找有业绩确定性和弹性的个股，相对均衡和分散。后续，将继续做好两类资产的配置，赋能优质的个股到债券产品上，做好风险和收益的平衡，诠释好“固收+”的风险收益特征。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:27.052Z","fund":{"_id":3000000011416,"__csrcFundId":8838,"stockCode":"011416","shortName":"恒越嘉鑫债券(011416)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11416,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:48:34.066Z","status":"normal","inceptionDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","name":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000051290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"恒越嘉鑫债券","setUpDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":86652617.27,"setUpShares":86652617.27,"pinyin":"hyjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20500870","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232524186170,"name":"吴胤希"},{"stockCode":"j101019931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":225254160,"name":"白钰"}]},"announcement":{"linkText":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=727634","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece7f7fea5b3eb04ec526","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000011416,"sao":"2021年，疫情仍然是影响宏观经济和金融运行的重要变量，国内外宏观经济和政策的周期演绎也出现明显的变化。国内而言，全年经济前高后低，上半年宏观经济总体延续了疫后修复态势，但从三四季度开始，部分地产公司出现信用风险以及能耗双控在部分行业的加码执行，增加了经济下行压力。在此背景下，政策重心从结构调整逐步转向稳增长，降准降息等宽货币工具陆续落地，年底按揭贷款和房企融资环境也有边际好转。海外而言，主要发达经济体经济仍处于复苏态势，而疫情的反复持续影响供应链修复，导致通胀压力持续攀升，触发以美联储为代表的海外央行货币政策加快转向。美联储11月开始缩减资产购买规模，并表示将很快开始加息，欧央行12月宣布将放缓抗疫紧急购债计划的资产购买速度，英国12月超预期加息15bp。海外货币政策转向对全球金融市场冲击较大，美债收益率趋于上行，对主要国家风险资产都有扰动。国内外宏观和政策环境波动较大的背景下，A股全年主要是阶段性和结构性行情，指数与行业分化明显。全A指数全年上涨9%，分行业看是新能源电力设备、煤炭、有色、化工和钢铁行业领涨，均是受益于“双碳”的新能源赛道与传统周期赛道，而受消费偏弱影响的社会服务、农林牧渔、商贸零售和食品饮料，以及受政策风险扰动的医药、传媒领跌。2021年基本面利好和流动性呵护之下，债券市场震荡慢牛。10年期国债收益率全年下行37bp，经济基本面修复斜率整体呈现“前高后低”的特征，基建投资见底、制造业投资疲弱、地产链条下行压力逐渐显现。流动性年初明显收紧，二季度之后资金面维持平稳，三季度在PPI持续攀高的背景下央行超预期降准，宽松加码，流动性是驱动全年债市行情的主要驱动因素。宽货币背景下，信用利差总体收窄，下半年受地产板块、中资美元债市场风险冲击小幅回升。操作上，产品成立后，逐步建仓债券和权益资产，随着市场的变化，调整两类资产的比例和结构。债券方面，本着稳健的思路，在严控信用风险的前提下，积极参与宽货币窗口期的市场机会，主要赚取优质发行人的票息收益和市场上涨的资本利得收益。权益方面，9月前抓住了权益市场的机会赋能到债券产品，在 9 月中下旬的市场快速大幅下跌中，组合大幅降低了权益仓位。在 4 季度中，随着市场的稳定，逐步增加了权益的仓位，方向上主要集中在高景气度行业里具备较快成长能力的优质公司，但在四季度，市场风格开始切换，此前表现较好的成长股出现不同程度的回调，对产品收益率造成一定冲击。在供需两旺以及低利率背景下，转债市场持续处于高估状态，我们对此一直抱有谨慎的态度，对这类资产参与较少。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:27.050Z","mo":"2022年，国内宏观经济节奏预计是前低后高，经济有望随稳增长政策效果显现在年中，下半年小幅回升。外部美联储QE退出贯穿全年，全球产业链也逐步恢复。主要分项中，预计基建全年小幅回暖，消费延续复苏，制造业投资温和下行，出口回落压力较大保持正增长，地产投资持续下行。稳增长压力较大背景下，政策环境上半年预计总体维持偏宽松的基调，CPI预期下半年企稳回升，全年通胀压力不大。展望2022年A股，信用扩张带来宏观流动性改善，盈利增速中枢较2021年回落，全年市场预计总体震荡。行业板块上，信用分层的收敛意味着市场的行业和风格之间的表现也会收敛，传统顺周期行业将会有阶段性表现，但中期继续看好景气较好业绩预计持续高增的先进制造细分领域、受益于边境开放的出行类消费行业等。预计2022年经济企稳后反弹幅度有限，利率中枢较2021年抬升，全年呈现震荡走势。1季度受到宽信用、开门红影响，债市可能会有一定调整，组合管理应该控制久期，精选个券，稳健操作，寻找预期差及确定性较强的趋势性及交易性机会。2022年，本基金将继续做好两类资产的配置，赋能优质的个股到债券产品上，做好风险和收益的平衡，诠释好“固收+”的风险收益特征。","fund":{"_id":3000000011416,"__csrcFundId":8838,"stockCode":"011416","shortName":"恒越嘉鑫债券(011416)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11416,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:48:34.066Z","status":"normal","inceptionDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","name":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000051290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"恒越嘉鑫债券","setUpDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":86652617.27,"setUpShares":86652617.27,"pinyin":"hyjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20500870","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232524186170,"name":"吴胤希"},{"stockCode":"j101019931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":225254160,"name":"白钰"}]},"announcement":{"linkText":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=713920","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece7f7fea5b3eb04ec525","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000011416,"sao":"2021年三季度经济运行有所放缓，主要受到内需走弱影响。生产端，工业产出增速三季度出现回落，能耗双控与限电限产阶段性加大下行压力；服务业受疫情局部反弹影响，增速继续下降。需求端，制造业投资在出口等支持下增速较为平稳，但地产和基建投资增速均快速下降，消费增速由升转降，尤其是餐饮零售在疫情扰动下又转为负增长。出口仍有较强韧性，进口也保持较快增长。经济下行压力加大的同时，上游原料价格大涨使得PPI不断超预期，经济呈现“类滞胀”特征。债券市场走势大致分为两个阶段。第一阶段为7月至8月初，受央行超预期全面降准提振、加之国内疫情局部反弹，利率债收益率快速下行，10年期国债收益率突破2.8%关口，创年内新低。第二阶段为8月初至9月，尽管经济和社融数据全面走弱、限电限产扰动生产等利好债市，但8月出口数据好于预期、宽信用政策预期也在升温等，多空因素交织下10年期国债收益率在2.8%-2.9%区间窄幅震荡。短端由于进一步宽松的预期落空，8月以来利率反弹近30BP。三季度信用债收益率全线下行，信用利差中短端震荡走平，长端小幅走阔。“类滞胀”环境下，三季度A股市场波动加大，板块轮动加剧。分行业看，消费、医药大跌后有所反弹，新能源和半导体板块先涨后跌，以煤炭、有色、钢铁、化工为代表的周期板块一度受益于“涨价”大幅上涨，但9月中下旬随双控政策预期纠偏等出现明显调整。指数层面也呈现明显分化，上证50和沪深300三季度收益分别为-8.2%和-6.2%，创业板指和科创50分别为-4.7%和-12.4%，中证500和1000分别为5.0%和5.7%。操作上，自上而下做好股债两类资产的配比和自下而上择股择券，力控回撤以诠释稳健性“固收+”产品的风险收益特征。债券方面，积极参与降准后的市场机会，作为组合的底仓收益来源。权益方面，随着安全垫的增加，逐步提升权益资产在组合中的占比，在高景气度的行业里精选优质成长公司以增厚组合的收益。展望未来，本基金将延续上述风格，积极挖掘优质成长个股增厚债券基金的收益。","declarationDate":"2021-10-22T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:27.047Z","fund":{"_id":3000000011416,"__csrcFundId":8838,"stockCode":"011416","shortName":"恒越嘉鑫债券(011416)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11416,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:48:34.066Z","status":"normal","inceptionDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","name":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000051290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"恒越嘉鑫债券","setUpDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":86652617.27,"setUpShares":86652617.27,"pinyin":"hyjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20500870","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232524186170,"name":"吴胤希"},{"stockCode":"j101019931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":225254160,"name":"白钰"}]},"announcement":{"linkText":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=649915","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece7f7fea5b3eb04ec524","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000011416,"sao":"经济方面，上半年宏观经济延续修复趋势，但结构分化显著。出口受益于发达经济体复苏而保持高增，消费和制造业投资修复节奏相对缓慢。为保持经济增长动能和充分就业，货币政策保持稳健，流动性合理充裕。其中二季度大宗商品涨价较多，一度引发市场对货币政策收紧担忧，但5月中起商品价格在政策引导下回落，一定程度上缓解了通胀的担忧。债券市场，上半年银行间资金面维持宽松，供给上地方债发行不及预期，供需对比后，市场的配置力量较强，同时伴随着二季度后通胀预期的阶段性降温，债券收益率在年初1-2月份冲高后震荡下行。信用债方面违约发行人数量与涉及债券规模均连续环比下降，但不同发行人之间融资难易度的分化也加大。 权益市场，A股市场震荡上行，期间风格切换明显，结构性行情并不缺乏。年初市场交易向白马股过度集中、结构脆弱性累积，以美债收益率冲高为导火索，白马股出现大幅调整，市场风格也从核心资产向“通胀交易”下的顺周期风格切换。5月起，在商品价格回落、流动性预期好转、人民币升值等因素影响下，以科创板为代表的成长风格开始表现出明显的超额收益。操作上，本基金于3月16日正式成立，在二季度内主要完成组合的基础建仓工作。遵循稳健原则，逐步建仓的思路，组合先配置了部分组合债券为组合积累一定的安全边际，主要以高等级信用债和利率债为主，久期策略中性。权益方面，随着组合收益的增加而逐步增加权益仓位，均衡配置行业，在高景气度的行业里精选个股，为组合增厚收益。展望未来，组合将积极做好股债资产之间的大类配置，严控信用风险，灵活运用久期策略和杠杆策略，同时在需求持续爆发的行业里，深度挖掘个股。","declarationDate":"2021-07-09T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:27.044Z","mo":"全面降准超出市场此前一致预期，尽管存在降成本、跨周期调节对冲下行压力等事后解释，但下半年政策如何演绎仍存分歧。从经济基本面来看，下半年预计是宏观经济下行但并非失速，宏观环境并不支持单边宽松政策；从海外环境来看，美联储QE退出在即将制约我国货币政策进一步宽松。近期央行一再强调正常货币政策，若后续经济下行幅度较为缓和，降准后进一步宽松空间可能已不太大。但我们将密切关注经济数据预期差和货币政策后续操作。未来一段时间，继续关注经济和政策的预期差，包括经济基本面变化（出口的下行压力、财政投放力度等）、地方债供给会否依然低于预期、美联储taper对全球风险偏好的影响等。信用债而言，尽管违约发行人数量与涉及债券规模均连续环比下降，但融资分层仍在持续，不同发行人之间融资难易度的分化也加大。下半年经济下行压力或加大弱区域信用风险暴露的可能性，需注意规避。","fund":{"_id":3000000011416,"__csrcFundId":8838,"stockCode":"011416","shortName":"恒越嘉鑫债券(011416)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11416,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:48:34.066Z","status":"normal","inceptionDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","name":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000051290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"恒越嘉鑫债券","setUpDate":"2021-03-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":86652617.27,"setUpShares":86652617.27,"pinyin":"hyjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20500870","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232524186170,"name":"吴胤希"},{"stockCode":"j101019931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":225254160,"name":"白钰"}]},"announcement":{"linkText":"恒越嘉鑫债券型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=624048","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}