window.pageData = {"stock":{"_id":3000000011369,"stockCode":"011369","shortName":"华商均衡成长混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11369,"masterFundFlag":1,"status":"normal","name":"华商均衡成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":28,"inceptionDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050510000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华商均衡成长混合","setUpDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":769179127.06,"setUpShares":769179127.06,"pinyin":"hsjhczhhxzqtzjj","memoNum":1,"fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50510000","tickerId":50510000,"name":"华商基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"张明昕","stockType":"fund_manager","stockCode":"8801640538","exchange":"fm","tickerId":261324253690}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000011369,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.003,"f_ins_h_s_r_c_hy":-0.0004000000000000002,"f_ins_h_s_r_c_1y":-0.0002999999999999999,"f_ind_h_s_r":0.997,"f_ind_h_s_r_c_hy":0.00040000000000006697,"f_ind_h_s_r_c_1y":0.00029999999999996696,"f_h_a":2752,"f_h_s_a":33382,"last_data_date":"2025-06-29T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000011369,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":8947,"f_p_r_fys_ssrp":0.002347417840375587,"f_p_r_m1_ssc":9334,"f_p_r_m1_ssrp":0.17679202828672452,"f_p_r_m3_ssc":9171,"f_p_r_m3_ssrp":0.0302071973827699,"f_p_r_m6_ssc":8947,"f_p_r_m6_ssrp":0.002347417840375587,"f_p_r_y1_ssc":8422,"f_p_r_y1_ssrp":0.0009500059375371097,"f_p_r_y2_ssc":7792,"f_p_r_y2_ssrp":0,"f_p_r_y3_ssc":7007,"f_p_r_y3_ssrp":0.0015700827861832715,"f_cagr_p_r_fs_ssc":9328,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.05285729602230085,"f_p_r_y5_ssc":4529,"f_p_r_y5_ssrp":0.0030918727915194345},"fp":{"stockId":3000000011369,"type":"fp","f_p_r_fys":1.294063880566695,"f_p_r_m1":0.07280757996722875,"f_p_r_m3":0.7020306672192274,"f_p_r_m6":1.294063880566695,"f_p_r_y1":3.579523568170294,"f_cagr_p_r_fs":0.3337580720567308,"f_p_r_d1":-0.0029208135006491,"f_p_r_y2":5.336185133239824,"f_p_r_y3":3.6937142857142744,"last_data_date":"2026-07-02T16:00:00.000Z","f_p_r_y5":3.105134029986357,"f_i_d":"2021-04-07T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000011369,"type":"ff","f_m_f":728820,"f_m_f_r":0.012,"f_c_f":121470,"f_c_f_r":0.002,"f_m_a_c_f":850290,"f_m_a_c_f_r":0.014,"f_m_c_f_d":"2025-03-06T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.002,"f_fr_d":"2026-05-31T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.012,"f_mac_fr":0.014},"f_nlacan":{"stockId":3000000011369,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-07-02T16:00:00.000Z","f_nv":4.5177,"f_nv_cr":-0.005897238420068396},"f_as":{"stockId":3000000011369,"type":"f_as","f_tas":2638981447.4891996,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000011370,"name":"华商均衡成长混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","stockCode":"011370","tickerId":11370,"shortName":"华商均衡成长混合C","__csrcFundId":8906,"lastUpdated":"2025-01-08T23:14:22.970Z","inceptionDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","exchange":"jj","followedNum":23,"fundCollectionId":4000050510000,"currency":"CNY","status":"normal","setUpDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":113130491.97,"setUpShares":113130491.97,"masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"hsjhczhhxzqtzjj","memoNum":2}],"shareholdings":[{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000011369,"stockId":601869,"holdings":2112500,"marketCap":653797625,"netValueRatio":0.0942,"quarterlyChange":1.6597628050876572,"stock":{"stockCode":"601869","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":601869,"name":"长飞光纤"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000011369,"stockId":300502,"holdings":1201608,"marketCap":532120086,"netValueRatio":0.0766,"quarterlyChange":0.027757148161901002,"stock":{"stockCode":"300502","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":300502,"name":"新易盛"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000011369,"stockId":300308,"holdings":815358,"marketCap":464272998,"netValueRatio":0.0669,"quarterlyChange":-0.06654098360655702,"stock":{"stockCode":"300308","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":300308,"name":"中际旭创"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000011369,"stockId":688498,"holdings":355577,"marketCap":357511338,"netValueRatio":0.0515,"quarterlyChange":0.5661303135562865,"stock":{"name":"源杰科技","exchange":"sh","stockType":"company","stockCode":"688498","tickerId":688498}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000011369,"stockId":688048,"holdings":1470313,"marketCap":302884478,"netValueRatio":0.0436,"quarterlyChange":0.6433984842441167,"stock":{"name":"长光华芯","exchange":"sh","stockType":"company","stockCode":"688048","ticker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年一季度，全球市场受伊朗局势扰动与 AI 产业深度落地双重因素交织，呈现高波动下的结构性分化。　　伊朗冲突升级致霍尔木兹海峡航运受限，国际油价大幅攀升，推升全球通胀预期，引发权益市场阶段性回调，能源、避险资产相对占优，但波动也非常剧烈。　　产业层面，Open Claw的爆发，其通过系统级操作权限、本地部署与任务闭环能力，打通 “生成 — 规划 — 执行 — 反馈” 闭环，让 AI 从 “对话” 走向 “自主行动”，AI Agent由此进入规模化商用，各行各业渗透率大幅提升，AI开始切实变成一种生产力，开始改造我们的世界。Anthropic 为代表的海外AI公司ARR以更加陡峭的斜率增加；智谱为代表的国内公司 token调用数及ARR大幅攀升。国内外算力的需求进一步指数级增长，AI产业层面形成了新一轮的商业闭环。　　回顾一季度，战争的走势有很大的不确定性，我们亦很难做出精确预判，单边选择一个方向构建组合则面临很大的不可控风险。因此，操作上我们延续一贯的思路，淡化战争走向及油价等宏观交易本身，回归中长期产业趋势主线，以相对确定的产业趋势对抗不确定宏观环境，操作上维持高仓位，围绕国内外ARR 高增长的赛道中动态优化持仓，挖掘阿尔法收益，在产业变革中把握确定性增长机会。管理人将继续密切跟踪产业的进展，延续一贯的基于价值的产业趋势投资思路，动态调整组合的方向，力争在控制回撤的基础上为持有人持续实现良好收益。","lastUpdated":"2026-04-22T15:38:02.851Z","fund":{"_id":3000000011369,"__csrcFundId":8906,"stockCode":"011369","shortName":"华商均衡成长混合(011369)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11369,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:46:57.383Z","status":"normal","name":"华商均衡成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":28,"inceptionDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050510000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华商均衡成长混合","setUpDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":769179127.06,"setUpShares":769179127.06,"pinyin":"hsjhczhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801640538","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261324253690,"name":"张明昕"}]},"announcement":{"linkText":"华商均衡成长混合型证券投资基金2026年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1474436","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece767fea5b3eb04eba22","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000011369,"sao":"2025年四季度，中美之间10月份短暂博弈之后再次达成阶段性协议，中美从对抗逐步转向有限合作，地缘政治的不确定性大大消除。前三季度经济走势良好，全年增长任务目标完成无忧，四季度财政支持力度有所放缓，总体指数走势平稳，结构性行情依然活跃。　　经过三季度的快速上涨之后，海内外陷入“AI基建泡沫”的争议，期间我们广泛调研，密切评估AI的产业趋势，建立全球AI收入与算力投资的基准评估模型，确立板块核心驱动因素并紧密跟踪变化。总体而言，AI产业趋势继续深入推进，国内外对AI的投资依然不断加速，但海外各家大厂Capex的可持续性和可预见性开始分化，谷歌的大模型Gemini 3进步明显，落地场景明确，成为AI产业新的领跑者，因此我们增配了谷歌的产业链条相关标的，增配了scale-up趋势下光入柜内的细分技术收益方向，并参与了AI产业的景气扩散的存储、电力储能等更多的成长领域。　　总体上，在AI产业趋势进一步强化的背景下，操作上还是延续海外算力为代表的核心配置，持续的在AI大的贝塔趋势下不断挖掘细分的景气方向，如光芯片、谷歌产业链条，储能、机器人等板块的投资。管理人将密切跟踪产业的进展，延续一贯的基于价值的产业趋势投资思路，系统的跟踪分析比较各个行业的边际变化，动态调整组合的方向，保持足够的锐度，力争在控制回撤的基础上为持有人持续实现良好收益。","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:18.499Z","fund":{"_id":3000000011369,"__csrcFundId":8906,"stockCode":"011369","shortName":"华商均衡成长混合(011369)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11369,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:46:57.383Z","status":"normal","name":"华商均衡成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":28,"inceptionDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050510000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华商均衡成长混合","setUpDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":769179127.06,"setUpShares":769179127.06,"pinyin":"hsjhczhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801640538","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261324253690,"name":"张明昕"}]},"announcement":{"linkText":"华商均衡成长混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1460264","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece767fea5b3eb04eba21","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000011369,"sao":"2025年三季度，管理层继续延续对资本市场的呵护政策，中美之间8月份达成阶段性协议，地缘政治短期的不确定性消除，市场总体表现强势。　　三季度经济层面延续底部震荡、缓慢复苏的态势，因此宏观经济相关的消费基建类板块总体走势较为平淡。而AI产业趋势以无可置疑的态势进一步强化，AI应用正在以前所未有的深度和广度重塑我们的世界，海外大厂对AI的投资不断加速，AI产业的景气进一步加强，并扩散到存储、AI端侧、电力储能等更多的成长领域。　　总体上，在AI产业趋势进一步强化的背景下，操作上还是延续海外算力为代表的核心配置，并适度参与了国产AI及半导体等板块的投资。管理人将密切跟踪产业的进展，动态调整组合的方向，力争为持有人持续实现良好收益。","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:18.496Z","fund":{"_id":3000000011369,"__csrcFundId":8906,"stockCode":"011369","shortName":"华商均衡成长混合(011369)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11369,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:46:57.383Z","status":"normal","name":"华商均衡成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":28,"inceptionDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050510000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华商均衡成长混合","setUpDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":769179127.06,"setUpShares":769179127.06,"pinyin":"hsjhczhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801640538","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261324253690,"name":"张明昕"}]},"announcement":{"linkText":"华商均衡成长混合型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1376888","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece767fea5b3eb04eba20","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000011369,"sao":"2025年以来，总体上市场不断走强，赚钱效应突出。年初横空出世的DeepSeek在全球引发大模型平权浪潮，带动国内AI、机器人等板块持续走强。4月初，美国发起全球贸易战，我国强硬反制，A股市场大幅下跌，随后各类稳预期的对冲政策迅速出台，中央的维稳资金直接入市，稳定了市场情绪。5月中美关税谈判达成阶段性协议，6月中美伦敦谈判亦取得进展，代表关税战的冲击边际趋缓，市场逐步回归交易基本面。　　本人自3月4号管理本产品以来，操作上延续本人的基于价值的产业趋势投资理念，持续跟踪评估各行业的景气反转与边际变化。在4月初贸易战突发市场大幅下跌之后，判断中美之间均无法承受短期硬脱钩的影响，达成一定程度的协议是大概率的结果。因此在市场恐慌情绪充分释放之后，大幅调整持仓，显著提升了组合的弹性。具体而言，二季度以open AI和谷歌为代表的海外公司在推理token部分实现数十倍增长，推理需求进入爆发阶段，需求角度海外应用已经形成闭环，确认AI算力需求高景气，板块迎来beta行情，因此在5月份大幅增加了海外算力板块的配置，同时在出现明显边际变化的军工、国内AI算力及应用等领域持续布局，取得了较好收益。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:18.494Z","mo":"展望下半年，经济下行有底线，政策上极度呵护资本市场，社会信心大幅提升，外部的压力会持续推动我国加速内外循环协同发展。AI为代表的产业的进展，反内卷政策的持续推进，有望系统性提升整个A股上市公司的盈利能力，未来资本市场有望长期走牛。　　在产业方面，AI行业从22年底GPT3.5发布至今，行业发展历经周折，资本市场的表现也经历波峰低谷。但从最近海外的产业进展来看，行业发生了根本的变化！经过产业界持续的研发与投入，海外已经在Coding为代表的应用领域形成了商业闭环，并迅速向更多的领域拓展。AI行业已经基本完成“0到1”的产业突破，这实际上是本轮海外算力持续走强的核心所在。这不是投资周期的高点，而是一个长周期的行业的起点！　　AI应用正在以前所未有的深度和广度重塑我们的世界，个人和企业都会在面临AI应用带来的冲击，不管主动拥抱还是被动接受，“AI+万物”就是我们这个时代最大的科技潮流，参考上一轮移动互联网行情，本轮AI一定会遵循先硬件后软件的投资逻辑，中间也有无数的财富创造机遇，这是未来一段时间最大的投资机会所在。预计未来一段时间AI及其衍生的自动驾驶、人形机器人等领域仍为核心方向。此外，新的经济发展时期和人口结构背景下的新消费、政策大力支持下自身发展取得巨大进展的创新药、基本面向上的军贸军工等板块，或将也有系统性的投资机会。管理人将密切跟踪产业的进展，动态调整组合的方向，力争为持有人持续实现良好收益。","fund":{"_id":3000000011369,"__csrcFundId":8906,"stockCode":"011369","shortName":"华商均衡成长混合(011369)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11369,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:46:57.383Z","status":"normal","name":"华商均衡成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":28,"inceptionDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050510000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华商均衡成长混合","setUpDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":769179127.06,"setUpShares":769179127.06,"pinyin":"hsjhczhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801640538","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261324253690,"name":"张明昕"}]},"announcement":{"linkText":"华商均衡成长混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1345179","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece767fea5b3eb04eba1f","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000011369,"sao":"2025年一季度，经济层面各类政策陆续出台，部分经济数据出现了积极信号；风险偏好方面，DeepSeek横空出世，在全球引发大模型平权浪潮，叠加民营经济座谈会的召开，整个社会的信心极大回升，科技与创新成为社会上下新一轮的共识。在经济出现企稳信号及社会发展信心回升的带动，A股的资金层面尤其是港股明显趋暖，各类资产出现重估，一季度A股资本市场总体上保持活跃。　　DeepSeek的开源策略，凭借低成本、高性能优势，大大降低了国内获取AI前沿技术的难度，包括政府机构、企业等各类主体在狂热的拥抱AI。国内部署热潮带来的算力、软件相关的标的景气明显提升，及人形机器人自身的产业进展，为一季度科技行情的核心主线。　　一季度，承续信任，有幸接任了本产品，管理人诚惶诚恐，但亦有信心与决心努力为持有人实现长期价值。　　变化是资本市场的永恒的主题，而所谓的投资框架就是寻找一种相对稳固的映射函数，在纷繁的市场中获取相对稳定的收益。经过多年的实践，管理人形成了基于价值的产业趋势投资理念，即全面的价值评估与合理的价格构架安全边际；系统的跨行业跟踪比较寻找最好景气；景气向上的行业中寻找戴维斯双击的阿尔法标的。　　在价值选择中，主要赚公司成长价值及部分深度价值回归的钱；在产业周期中，主要参与产业0到1阶段的风险成长投资及产业1到N的景气投资，及传统行业中困境反转的方向。　　投资操作中，主要包括择时（市场的β）、行业配置（行业的β）及选股（个股的阿尔法），在这些因素中，产业的景气是最可跟踪、可预测的，和股价之间的映射关系亦是最稳固的。因此，首先一定要赚到产业趋势的钱，确定性的行业景气能够穿越周期、对抗市场波动。管理人在过去几年的投资实践中亦取得了较好的效果，今后也将继续坚持这一策略。　　接任产品以来，按照上述的投资思路，仔细评估了各细分产业的进展与股价price-in的程度，减持了部分高估的标的；布局了部分低位出现景气反转的行业；深入研究能够真正兑现基本面的细分科技领域，等待合适的配置时间。　　展望二季度，美国的“对等关税”本质是一场以单边主义重构全球经济秩序的实验，其短期冲击不容忽视，博弈的过程会带来资本市场巨大的波动，但同时也孕育着巨大的机会。外部的压力会倒逼中国加速内外循环协同发展，能否将外部压力转化为全面深化改革开放的动力是关键。　　而产业方面，则需要厘清几个问题：本轮AI的能力边界是否已经厘清？这决定了全球整个AI产业的天花板；在既有的大模型能力下，国内的Deepseek部署热潮和更强的工程化能力能否催生爆款应用；高速的产业进展下，每个玩家随时都可能被颠覆，AI产业价值链会怎样构建？　　这些全球宏观问题及产业发展的核心问题，决定了二季度乃至下半年投资的核心节奏与方向。管理人将密切跟踪上述核心因素的演化，秉承基于价值的产业趋势投资理念，力争为持有人实现较好的投资收益。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:18.490Z","fund":{"_id":3000000011369,"__csrcFundId":8906,"stockCode":"011369","shortName":"华商均衡成长混合(011369)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11369,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:46:57.383Z","status":"normal","name":"华商均衡成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":28,"inceptionDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050510000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华商均衡成长混合","setUpDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":769179127.06,"setUpShares":769179127.06,"pinyin":"hsjhczhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801640538","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261324253690,"name":"张明昕"}]},"announcement":{"linkText":"华商均衡成长混合型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1274725","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece767fea5b3eb04eba1e","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000011369,"sao":"2024年A股市场的表现可谓一波三折，开年一波大幅下跌，但在春节前市场见底并出现一轮有力反弹。之后的Q2和Q3市场整体则表现较弱，直到九月底，伴随着政策导向的大幅转变，市场再次出现创纪录的大幅上涨。回顾2024年的市场，贯穿全年的投资机会体现在两个方向，一是受益于国债利率持续下行的红利风格，二则是在全球如火如荼的AI产业。分三个层面来阐述我们在2024年的投资操作：1）我们把握住了一些行业性的机会，包括电网投资、端侧AI与消费电子、半导体、低空经济、商业航天等；2）但全年保持强势的红利风格，我们一直没有太多配置，这是值得总结并反思的；3）我们也参与了AI新技术与端侧AI等投资机会，但是事后来看，这部分仓位没太足够，也没能对冲其他成长方向的下跌。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:18.487Z","mo":"展望2025年的资本市场，我们认为科技创新与新质生产力是最值得重视的方向。从我们的研究来看，AI及应用、智能驾驶、机器人、自主可控都会在2025年有明显的产业推进与落地，也会带来相关细分行业与上市公司的股价表现（而非之前更多是海外映射或者逻辑演绎所带来的投资机会）。我们将紧密跟踪上述产业方向的进展与变化，以期更好的把握其中的投资机会。此外，我们对2025年的海外宏观环境保持高度谨慎。疫情之后，在货币与财政政策双发力的背景下，海外经济出现了高通胀与高增长的组合，虽然也曾面临过一些短暂的问题，但是其经济增速本身成为最主要的市场催化剂和最重要的上涨基础，在此背景下，海外资本市场也是一路高歌猛进。但是伴随着美国新总统的上任，其经济政策与地缘政治的倾向较难预期，也难合理定价，因此我们认为海外经济、资本市场的波动率都可能在2025年出现显著加大，也可能对全球风险资产的风险偏好带来阶段性的大幅冲击。故因此，我们将在2025年的组合配置中持有一定比例的偏内需且宏观弱相关的资产（包括而不限于医药、军工、电网投资等等），以能够更好的平衡组合的波动性。","fund":{"_id":3000000011369,"__csrcFundId":8906,"stockCode":"011369","shortName":"华商均衡成长混合(011369)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11369,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:46:57.383Z","status":"normal","name":"华商均衡成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":28,"inceptionDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050510000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华商均衡成长混合","setUpDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":769179127.06,"setUpShares":769179127.06,"pinyin":"hsjhczhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801640538","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261324253690,"name":"张明昕"}]},"announcement":{"linkText":"华商均衡成长混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1255688","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece767fea5b3eb04eba1d","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000011369,"sao":"2024年三季度市场呈现了先跌后涨的格局，其中最重要的变化在于9月底中央召开的一系列宏观会议。从这些会议中我们明显看到了决策层支持经济更大的倾向与决心，故而我们认为无论是中国经济，还是资本市场本身，站在中长期的视角，目前可能都处于一个重要的拐点。回顾我们在2023年三季度报告中的内容，我们当时预判后面政策会出现较为积极的变化，因此在持仓配置上转向更加主动有为的成长方向。但也很明显，此次调仓的效果并不好，2023年下半年以来，核心原因在于之后的宏观政策并未完全如我们彼时所预期那般，市场的风险偏好也很显著地一路下行。但时至今日，我们认为看到了真正的政策转变与决心。因此，结合去年三季报中的回顾与分析，我们对后面的A股市场持有更加乐观的态度。同时，我们也必须看到，尽管有宏观政策的加持，但决策层对高质量发展的追求一定会毫不动摇，而且中国经济产业结构转型升级本身就是经济发展客观规律的应有之义。中国很难再回到依靠“大水漫灌”式加杠杆来驱动经济增长的旧有道路，这意味着中长期看，中国经济会保持合理增速，但是高质量发展的结构转型会更加明显也会更有成效。综上所述，宏观经济的高质量发展，产业结构中的新质生产力，将是我们未来投资层面自上而下最重要最核心的背景大环境。我们的投资应紧密围绕这个大的时代趋势去布局。具体而言，“数字经济”+“双碳经济”也将持续会是我们紧密跟踪研究与投资布局的重要方向。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:18.485Z","fund":{"_id":3000000011369,"__csrcFundId":8906,"stockCode":"011369","shortName":"华商均衡成长混合(011369)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11369,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:46:57.383Z","status":"normal","name":"华商均衡成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":28,"inceptionDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050510000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华商均衡成长混合","setUpDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":769179127.06,"setUpShares":769179127.06,"pinyin":"hsjhczhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801640538","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261324253690,"name":"张明昕"}]},"announcement":{"linkText":"华商均衡成长混合型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1178620","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece767fea5b3eb04eba1c","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000011369,"sao":"2024年一季度市场波动较大，首先是以微盘股为首的小市值风格出现了大幅下跌，而春节前后市场逐步企稳，小市值又成为反弹幅度最大的。二季度市场指数总体表现较为平稳，呈现一定的先涨后跌的走势。但是指数平稳的背后，行业之间的表现差异较大，低估值价值与红利类行业表现良好，但是成长类行业则在二季度普遍出现了较大的回撤与下跌。红利或价值趋势已被越来越多的投资者所讨论或认可。随着中国经济的高质量发展与产业结构转型升级，企业经营与财务指标的质量愈发重要，因此诸如现金流、分红等体现经营质量的指标也越来越得到投资者的重视，并反应为当前市场红利价值风格的几乎一枝独秀。但除此之外，整体市场的风险偏好仍然表现出较低的程度，这从市场交易量的持续萎缩可见一斑。故而，市场出现了较为明显的两极分化，一方面是经营确定性较高的红利类资产股价不断上涨，另一方面则是大多数行业正在经历估值收缩带来的股价下跌。回到我们自己的投资，今年二季度我们降低了持仓的风险暴露程度，因此净值总体呈现震荡走势，但由于我们持仓的行业仍然偏向新质生产力等成长方向居多，故而净值在二季度还是有所回撤。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:18.482Z","mo":"首先，展望今年的下半年市场，低估值价值风格可能仍是市场的主风格，但我们希望在价值风格中寻找基本面有边际变化的行业，以获取更好的超额收益。刚刚召开的三中全会对公用事业定位要求更加市场化，我们认为这是值得研究与关注的方向。其次，持续估值收缩的成长方向有不少细分行业的估值已经不再昂贵，需要投资者在其中优中选优。我们认为科技中的国产替代与电网建设相关产业链是具备行业景气度的可选方向。最后，当前正处于全球宏观复杂多变的关键时期，我们需要紧密跟踪全球宏观的变化，及时在投资策略中做出合理应对。这其中最大的变量之一在于美国经济是否会走弱，以及美国的利率政策趋势。回顾过去两年，美国经济在加息背景下表现超预期，背后的支撑是美国财政政策的持续发力，但目前美国政治格局和不确定性正在显著变动，其大财政政策是否能够延续这种高投入的状态需要我们密切观察。","fund":{"_id":3000000011369,"__csrcFundId":8906,"stockCode":"011369","shortName":"华商均衡成长混合(011369)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11369,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:46:57.383Z","status":"normal","name":"华商均衡成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":28,"inceptionDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050510000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华商均衡成长混合","setUpDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":769179127.06,"setUpShares":769179127.06,"pinyin":"hsjhczhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801640538","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261324253690,"name":"张明昕"}]},"announcement":{"linkText":"华商均衡成长混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1149457","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece767fea5b3eb04eba1b","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000011369,"sao":"2024年一季度的市场波动显著增大，首先是以微盘股为首的小市值风格出现了大幅下跌，而春节前后市场逐步企稳，小市值又成为反弹幅度最大的。而回看整个一季度，红利低估值风格显著占优，而估值较高的成长类行业则普遍出现了明显回撤。总体而言，市场仍旧延续了去年下半年以来的结构性分化，即市场持续从高估值行业中切换流入低估值行业。我们在2024年一季度大体维持了去年下半年以来的配置，仍然是以成长性行业为主。但是在一季度我们也进行了一些持仓的调换：1）年初我们增加了对黄金股的配置。因为担心美国降息不及预期，黄金股在去年四季度出现了大幅回撤并弱于金价的实际表现，我们则认为市场低估了金价；2）我们减持了部分中小市值股票的持仓；3）我们对成长行业的细分方向进行了集中，主要偏向了政策关注度高的新质生产力等方向。展望后续的市场，我们认为伴随着中央财政开始发力，以及决策层对资本市场关注度的明显提升，整个市场风险偏好大幅收缩的阶段已经结束，市场将进入有可为的新阶段。但这种有可为并不意味着行情的全面性，它仍然可能只是结构性的，我们将立足宏观背景与产业趋势精选细分行业。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:18.479Z","fund":{"_id":3000000011369,"__csrcFundId":8906,"stockCode":"011369","shortName":"华商均衡成长混合(011369)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11369,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:46:57.383Z","status":"normal","name":"华商均衡成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":28,"inceptionDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050510000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华商均衡成长混合","setUpDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":769179127.06,"setUpShares":769179127.06,"pinyin":"hsjhczhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801640538","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261324253690,"name":"张明昕"}]},"announcement":{"linkText":"华商均衡成长混合型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1073694","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece767fea5b3eb04eba1a","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000011369,"sao":"2023年市场整体呈现前高后低的走势。一季度市场对疫情复苏的预期较为乐观，但二季度之后伴随着宏观数据的兑现，市场开始调降乐观预期。此外，横空出世的AI大模型也带动了A股的相关行业成为2023年上半年表现最亮眼的方向。但下半年市场风格发生了显著变化，由于AI应用的兑现需要时间，科技方向的股价出现了明显调整，而市场更为偏好低估值、红利等相关方向。就我们的投资而言，在2023年上半年表现相对较好，一方面是在2022年四季度配置了较多的科技仓位，享受了AI与数字经济的股价上涨，另一方面则是对疫情复苏受益的行业保持谨慎因而回撤也较小。但是在2023年下半年，我们的净值出现了较多的回撤，其主要原因是我们在2023年年中认为宏观政策会开始转向发力，中国经济也将逐步回升，因而在配置上大幅倾向了进攻型的风格。而资本市场的实际表现显示市场并不支持我们在年中的判断，这种偏离导致了我们净值的回撤。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:18.474Z","mo":"在2023年年底的中央经济工作会议上，党中央提出“必须坚持把高质量发展作为新时代的硬道理”，我们认为这是将高质量发展提升到了更高的决定性的战略层面。高质量发展作为未来中国经济发展的核心指引，可能意味着一个新的时代周期的开始。经济的高质量发展，它意味着一方面只有具备真正的竞争力壁垒的企业才能立足未来市场竞争的核心需求，譬如技术、研发、创新、品牌等等，取得企业发展的超额利润，从而支持其不断做大做强；另一方面，只有真正能创造持续净现金流的商业模式（或企业）才能够在未来的时代发展中，呈现出强者恒强的趋势。我们认为这可能是新的一种投资范式的开始，其核心背景是中国的宏观政策导向与经济整体的发展阶段进入了一个新的周期。故而，未来从投资标的的选择中，我们会主要关注具备真正的技术壁垒与能够创造持续的经营现金流的行业与公司，给予这两个因子在投资决策中更大的权重。具体到2024年，我们认为当前的市场对宏观经济的阶段性预期过于悲观。此外，对部分制造业产能过剩的担忧情绪我们认为也到了一个极值。最后，与高质量发展密切相关的科技、创新等行业，经历了股价的大幅下跌后，我们认为也会迎来投资机会。展望后市，我们反复思考，行业方向上仍然坚持“数字经济+双碳经济”作为主要的配置。一方面，高质量发展已经是政策最重要的战略导向，另一方面这两个产业确实都具有远大的发展空间与潜力。因此，我们未来的主要配置还是会围绕这两个方向优选细分。","fund":{"_id":3000000011369,"__csrcFundId":8906,"stockCode":"011369","shortName":"华商均衡成长混合(011369)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11369,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:46:57.383Z","status":"normal","name":"华商均衡成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":28,"inceptionDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050510000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华商均衡成长混合","setUpDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":769179127.06,"setUpShares":769179127.06,"pinyin":"hsjhczhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801640538","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261324253690,"name":"张明昕"}]},"announcement":{"linkText":"华商均衡成长混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1057767","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece767fea5b3eb04eba19","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000011369,"sao":"2023年三季度的A股市场呈现出风险偏好一路下降的走势，受此影响，我们的净值也出现了较多的回撤。因此，我们也想给各位持有人回顾自己在三季度的思路和操作。首先，我们在6月下旬的时候进行了较大幅度的主动加仓，原因是判断三季度将会出现宏观政策的积极变化（彼时的二季度的A股市场事实上已经出现了持续的下跌）；其次，我们认为站在二季度末已经较为悲观的市场情绪背景下，如果真有宏观政策的积极变化，将会逐步带来市场风险偏好的恢复，那么我们看好的长期方向“数字经济”与“双碳经济”将受益于此种风险偏好的提升，故我们在加仓中也适度增配了这两个方向的持仓。但三季度最终实际上是怎样呢？一方面是各类宏观政策的利好自上而下确实层出不穷，另一方面却是A股市场的风险偏好越来越低。时至今日，我们也不是特别能理解这种背离的程度为何有如此之大，但也不得不承认，正是这种大幅度的背离导致了我们在三季度的净值也出现了较多回撤。如果真要找原因，我们认为可能是下行力量的惯性使然。展望四季度以及明年，我们认为宏观政策的积累效应终将发挥作用，经济也将逐步走出底部区间，我们也还是判断市场的风险偏好也会回暖、恢复与提升。在市场走出当前较为低迷的过程中，我们倾向以为呈现出“价值搭台、成长唱戏”的格局。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:18.472Z","fund":{"_id":3000000011369,"__csrcFundId":8906,"stockCode":"011369","shortName":"华商均衡成长混合(011369)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11369,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:46:57.383Z","status":"normal","name":"华商均衡成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":28,"inceptionDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050510000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华商均衡成长混合","setUpDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":769179127.06,"setUpShares":769179127.06,"pinyin":"hsjhczhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801640538","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261324253690,"name":"张明昕"}]},"announcement":{"linkText":"华商均衡成长混合型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=992994","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece767fea5b3eb04eba18","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000011369,"sao":"2023年上半年呈现先涨后跌的走势，我们认为主要原因在于去年底以来市场对复苏与刺激的预期过高，当政策端表现出明显的定力时，市场一些过高刺激预期的落空导致市场出现了“强预期”下的回落。因此，宏观经济相关性较大的行业表现则更弱一些。与之对应，上半年A股市场的核心热点显然是围绕泛“AI”来展开。确实，我们坚定相信AI是一轮时代性的技术趋势，AI也是我们之前阐述的自己中长期投资方向“数字经济+双碳经济”中的核心组成部分。故而，AI一定是我们未来会投入大量研究精力的重点方向之一。只是回到短期行情层面，市场在上半年对不少仅仅是偏AI逻辑的行业与个股进行了大量的行情演绎，我们对该部分的所谓AI个股保持谨慎。总结上半年我们的投资操作，基于对市场整体风险偏好会回落的判断，我们在4月初对部分涨幅较大的持仓个股进行了一定减仓。但是，我们在上半年的投资配置，仍然充分集中于“数字经济+双碳经济”以及部分国产替代逻辑的个股。“数字经济”中偏AI逻辑的板块股价短期已经被较多发掘，但是数字经济的其他细分方向股价则表现较弱，我们认为未来值得关注。“双碳经济”相关的股价则在过去一年处于持续下跌的状态，我们认为对有长期逻辑的行业，股价的下跌正是未来的投资机会所在。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:18.469Z","mo":"在已经过去的上半年，市场整体呈现较弱的走势，其核心原因在于市场对经济复苏的力度与持续性的预期较低。而我们则认为市场低估了中国经济未来的潜在政策支持力度，我们的逻辑有两方面的隐含背景：1）2022年底我们进行了疫情政策的动态优化后，中国经济进入后疫情时代；2）新一届领导班子与决策层完成换届，其高质量发展搞好经济的决心将更为坚定，我们预判一定能看到更多支持经济高质量发展的政策工具的推出。投资应该有适度的前瞻性与预判性。站在当前时点，我们认为不应该对中国经济的前景持悲观或看空的态度。相反，我们认为现在可能是新一轮经济周期的起点。因此，对未来的资本市场表现，我们也持乐观的预判态度。而对应到具体的投资方向：1）与经济相关的行业其股价目前处于极低的市场预期，我们认为这部分行业有预期修复的投资机会。其中，我们认为既与经济存在相关性，同时行业存在产业升级的潜力，股价会有更持续的表现；2）高质量发展是中国未来的主要战略，与之相关的科技创新、产业升级都一定会是政策与行业发展的核心着力点。因此，我们将继续坚持“数字经济+双碳经济”的主线配置思路。","fund":{"_id":3000000011369,"__csrcFundId":8906,"stockCode":"011369","shortName":"华商均衡成长混合(011369)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11369,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:46:57.383Z","status":"normal","name":"华商均衡成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":28,"inceptionDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050510000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华商均衡成长混合","setUpDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":769179127.06,"setUpShares":769179127.06,"pinyin":"hsjhczhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801640538","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261324253690,"name":"张明昕"}]},"announcement":{"linkText":"华商均衡成长混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=966876","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece767fea5b3eb04eba17","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000011369,"sao":"2023年一季度市场呈现出总体向上，但结构分化非常显著这一特点。毫无疑问，科技风格在今年一季度的市场表现中占据绝对的主导地位，行业指数涨幅榜的前列被不同的科技行业包揽。我们认为，科技风格的异军突起，既受到全球经济下行压力加剧这一宏观大背景的影响（因为经济下行期往往是流动性相对充裕的时期，而多数跟经济相关的行业又受到盈利的压制），又与政策周期与产业周期息息相关，接下来主要阐述我们对后半句的理解。在2022年的基金年报中，我们将自己已经坚持了五年的重点投资布局领域从“制造业升级+消费升级”转向至“数字经济+双碳经济”。对我们自己而言，这是一个重大决策，也是一个深思熟虑之后的结果，我们这一投资决策的考量综合了时代环境、政策导向以及其他各类条件，它一定是慎重且审慎的。此外，在2022年的基金年报中，我们也阐述了对“数字经济”的理解，以及为什么数字经济的发展有可能会成为未来的时代趋势，正因如此，我们将“数字经济”作为下一个长期阶段投资中首要关注的领域。我们可能站在一轮新的科技周期的起点，这是由政策周期与产业周期共同决定的。站在政策周期的角度，决策层高质量发展的目标已经深入人心，中国已经走过靠量带动经济增长的阶段，未来必须依靠质的发展来推动经济再上台阶。质的发展离不开科技研发、技术创新，所以领导人才会明确指出“加快实现高水平科技自立自强，是推动高质量发展的必由之路”。因此，我们有理由相信，政策对科技创新的支持与鼓励一定是不遗余力的。另一方面，站在产业周期的角度，春节后火遍全球的Chatgpt，预示着我们可能将迎来一次人工智能的产业革命。这正好又契合我们在去年年报对数字经济的阐述，即下一代技术革命，一定是跟数字化与智能化相关的。而现在，我们依稀能够看到这轮产业周期的雏形。故综上所述，我们在2022年的年报与今年的一季报中，借助了较大篇幅阐述我们对“数字经济”的理解和观点，而随着时间的推进，这短短几个月的时间中，我们也看到了越来越多的证据能够佐证我们的看法，因此，我们更有信心将“数字经济+双碳经济”作为我们这一轮中长期的核心投资方向。","declarationDate":"2023-04-22T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:18.467Z","fund":{"_id":3000000011369,"__csrcFundId":8906,"stockCode":"011369","shortName":"华商均衡成长混合(011369)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11369,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:46:57.383Z","status":"normal","name":"华商均衡成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":28,"inceptionDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050510000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华商均衡成长混合","setUpDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":769179127.06,"setUpShares":769179127.06,"pinyin":"hsjhczhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801640538","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261324253690,"name":"张明昕"}]},"announcement":{"linkText":"华商均衡成长混合型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=890629","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece767fea5b3eb04eba16","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000011369,"sao":"我们在四季度主要延续了三季度的配置，主要是计算机、医药、军工等行业，这些行业在10月有比较不错的表现，逆势上涨，但是在随后的两个月中跑输了市场。另一方面，我们在10月中下旬也增加了一定比例的大消费配置。我们当时的思路是市场下跌的原因有疫情对经济的干扰，那么解铃还须系铃人，后续如果市场的悲观预期能够得以修复，也主要是由于疫情政策的优化。基于这个逻辑，我们在逐步增加了对大消费行业的配置，这部分持仓也在年末行情中适当均衡了成长方向的下跌。整体而言，2022年四季度市场风格偏向股价处于底部的价值行业，尤其是消费和地产等之前受到较大影响的行业，成为上涨行情的主力。我们理解这正是市场逐步恢复信心的特征之一，也符合我们上面所讲的“解铃还须系铃人”。尽管未来一定仍有诸多挑战和潜在风险（比如海外经济），但是市场预期最悲观的时刻已经结束，许多问题也正迎来转机，对后续的整体市场表现我们是乐观且坚定的。回顾整个2022年的市场以及我们的投资操作。让时间先回到2021年底，我们在当时对持仓进行了大幅调整，将2021年涨幅较大“新半军”都进行了较多的减仓。我们的主要判断依据在于，2022年国内经济将受到房地产的负面影响，而全球流动性将受到美国开始进入加息周期的压制，故判断2022年的总体环境将不利于高位行业。此外，结合2021年的中央经济工作会议关于“稳增长”的明确表述，我们也超额配置了基建相关的行业。故而在2021年底，我们对2022年的市场风险已经有所防范和准备，且在我们的持仓配置上体现出明显的高低切换。事后来看，由于2022年出现了“黑天鹅事件”，使得本就疲弱的宏观趋势变得更加复杂，进一步压抑了市场的风险偏好，也使得我们在2021年底的高低切换不足以对冲市场的大幅下跌。我们希望，今后能够在应对黑天鹅事件方面能够处理得更好。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:18.464Z","mo":"展望2023年，我们认为复苏将成为市场的关键词。无论是中国经济的必然恢复，还是美国加息最快速阶段的结束，都将成为复苏的驱动力量。在此背景下，我们确实对2023年的市场表现有信心。而在行业层面，我们认为以数字经济为代表的科技风格值得重视。科技带来生产效率的提高是人类社会发展的永恒主题，而科技创新的迭代与演绎本质是一部不断解放人类劳动力的发展史。回顾过去百年的工业革命及能源革命，科技的核心作用正是在于解放生产力，从最早期的纺织机为代表的第一次工业革命到上个世纪后期以计算机为核心的信息革命莫不如是。基于此逻辑，下一个时代的技术革命必须要一定程度替代人类的脑力活动，这意味着下一代科技大概率与人工智能、大数据等相关，也唯有如此，才能被称为是革命性的技术突破，而带来全球生产效率的大幅提升。上述内容的总括都可以涵盖在数字经济的范畴之中。因此，我们认为数字经济与智能社会的时代才刚刚开始。这是我们在今后投资中必须要高度重视的核心方向，因为它代表着时代发展的大趋势。此外，我们在去年三季报中所阐述的国产替代进一步深化的逻辑，我们也认为其趋势才刚刚开始，是我们今后的投资中会持续投入精力研究的方向。综上所述，我们的中长期投资重心将从我们在2018年提出的“制造业升级+消费升级”开始转变为——“数字经济+双碳转型”，以及国产替代逻辑在各个行业中的深化演绎。","fund":{"_id":3000000011369,"__csrcFundId":8906,"stockCode":"011369","shortName":"华商均衡成长混合(011369)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11369,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:46:57.383Z","status":"normal","name":"华商均衡成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":28,"inceptionDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050510000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华商均衡成长混合","setUpDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":769179127.06,"setUpShares":769179127.06,"pinyin":"hsjhczhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801640538","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261324253690,"name":"张明昕"}]},"announcement":{"linkText":"华商均衡成长混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=873116","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece767fea5b3eb04eba15","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000011369,"sao":"2022年三季度全球金融市场都表现出风险偏好显著降低的特点，其背后原因在于：一方面俄乌冲突的持续时间显著超出之前的普遍预期，使全球市场对经济衰退的预期也显著提升；另一方面则是海外通胀数据居高不下，导致美国加息力度大幅提高，从而导致利率和美元指数的持续大涨，紧缩的全球金融预期进一步压制了流动性与市场风险偏好。从A股三季度的行业具体表现来看，只有受益于高涨能源价格的相关行业表现较好，而二季度反弹较多的行业则普遍跌幅较大。市场总体表现出低估值行业有相对收益，而高成长高估值行业则表现较差，符合我们上述所说的风险偏好显著降低是三季度市场的关键影响因子。基于这个认知，展望后续市场，我们认为国内资本市场表现要好于海外市场，因为海外的主要经济体走向“滞胀”的趋势越来越明显，甚至不排除未来出现“衰胀”的可能，根据目前的情况，海外的这个核心问题短期可能难以摆脱。而回到国内，从9月最后两天央行与财政部接连出台有利于房地产行业企稳的政策来看，我们认为决策层已经看到当前的一些风险并开始着手防范，因此未来的国内环境要好于海外环境，这是我们当前的一个大的判断。综上所述，我们在三季度进行了一些配置的变化。从风险角度，我们高度关注海外经济的潜在负面趋势，因此会主动在配置中适度规避出口占比较高的行业与公司。而从机会的角度来看，基于经济结构产业升级与政策发力的逻辑，我们认为国产替代将是未来势在必行的大趋势，包括信息技术、医疗器械、国防军工、半导体与其他高端制造业将是最为受益的方向；而基于只有建成高质量的新型电力系统，才能够更好实现“双碳”发展的逻辑，我们认为电力建设、新能源消纳等领域也具备高确定性的发展前景。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:18.461Z","fund":{"_id":3000000011369,"__csrcFundId":8906,"stockCode":"011369","shortName":"华商均衡成长混合(011369)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11369,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:46:57.383Z","status":"normal","name":"华商均衡成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":28,"inceptionDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050510000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华商均衡成长混合","setUpDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":769179127.06,"setUpShares":769179127.06,"pinyin":"hsjhczhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801640538","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261324253690,"name":"张明昕"}]},"announcement":{"linkText":"华商均衡成长混合型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=811155","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece767fea5b3eb04eba14","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000011369,"sao":"2022年A股市场呈现先跌后涨的状态。4月市场延续了一季度的下跌，而且是整体性的普跌。随后在金稳委和政治局会议的坚定表态下，市场从4月底开始重拾信心，5-6月市场出现了大幅反弹，以新能源为代表的成长方向表现尤为突出。二季度的反弹中，市场表现突出的两条主线集中在光伏新能源与汽车产业链。其中光伏新能源受益于海外能源价格大涨所带来的户用光储的需求爆发，其背后的短期原因是欧洲能源危机，也是一季度石油煤炭等能源行情的延申。而汽车则很明显是在疫情的经济压力之下，国家有明确实际支持方案的行业。故新能源和汽车确实是在二季度边际变化相对最大的行业，也成为本轮反弹的主力。本季度我们在成长方向的持仓主要集中在军工和半导体上，不得不承认这两个行业都是成长方向较弱的。其中市场担心半导体的行业景气度问题，但我们在持仓中已经特意规避了景气度下行的半导体细分行业。而军工则是担心部分领域进入景气尾声，但我们也规避了这类细分方向的持仓。但最终从实际效果来看，行业贝塔对个股的股价影响显然要更大。展望后市，下半年我们的核心关注点将是国内经济复苏的力度到底如何，这将对市场风格和行业配置产生关键影响，我们认为这也是下半年市场的核心矛盾所在。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:18.458Z","mo":"当前的全球宏观环境进入了一个深水区。很明显，全球已经发生的诸多黑天鹅事件明显超过了之前的许多年，俄乌冲突从今年2月开始一直持续至今也远远超出了普遍预期。俄乌战争的长期持续对全球宏观形势带来的影响是深远且持续的，在当前的A股市场上我们主要感受到的是欧洲新能源等替代能源需求的大爆发，但是还没有太多反应全球经济形势恶化的潜在风险。关于海外经济的风险，我们在之前的基金报告中反复有提及，但从过去的实际情况来看，确实有点杞人忧天的意味，但是我们还是觉得有必要再啰嗦一句，在发生了今年诸多黑天鹅事件之后，我们在投资中确实不应该低估海外经济下行所带来的风险。展望后市，虽然对海外风险我们高度警惕，但考虑到国内经济肯定将逐步从上半年的疫情影响中复苏，我们认为A股还是更多立足于国内因素，因此下半年A股市场的机会也不会少，我们的主要方向仍然围绕“制造业升级+消费升级”这个一直坚持的大方向。","fund":{"_id":3000000011369,"__csrcFundId":8906,"stockCode":"011369","shortName":"华商均衡成长混合(011369)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11369,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:46:57.383Z","status":"normal","name":"华商均衡成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":28,"inceptionDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050510000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华商均衡成长混合","setUpDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":769179127.06,"setUpShares":769179127.06,"pinyin":"hsjhczhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801640538","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261324253690,"name":"张明昕"}]},"announcement":{"linkText":"华商均衡成长混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=788065","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece767fea5b3eb04eba13","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000011369,"sao":"元旦之后，市场走出了单边下跌的行情，沪深300指数一季度跌幅14.53%。行业方面，地产、煤炭和银行等低估值板块涨幅居前，军工、电子、汽车和电力设备板块跌幅居前。过去2年市场的结构性行情明显，新能源、医药和电子半导体等一些新兴行业持续跑赢市场，优质的成长股盈利和业绩估值双升，超额收益明显。但今年以来，俄乌战争推高了大宗商品的价格，中下游制造业成本压力大幅上升，利润增长有很大压力；此外，新型新冠毒株传染性大幅上升，给国内防疫政策带来巨大压力，各地封城对国内经济活动造成巨大影响，内需下降严重。内忧外患之下，市场调整剧烈。当前环境下，投资只能着眼长期，一方面寻找下游需求偏刚性，竞争格局稳定的行业进行配置，一方面寻找核心竞争优势突出，经济复苏阶段能率先恢复的公司进行长期投资。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:18.453Z","fund":{"_id":3000000011369,"__csrcFundId":8906,"stockCode":"011369","shortName":"华商均衡成长混合(011369)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11369,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:46:57.383Z","status":"normal","name":"华商均衡成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":28,"inceptionDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050510000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华商均衡成长混合","setUpDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":769179127.06,"setUpShares":769179127.06,"pinyin":"hsjhczhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801640538","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261324253690,"name":"张明昕"}]},"announcement":{"linkText":"华商均衡成长混合型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=728886","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece767fea5b3eb04eba12","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000011369,"sao":"2021年春节前沪深300指数冲高之后，一路震荡下行，全年来看，沪深300指数下跌5.2%。分季度来看，春节之后，以白酒、新能源车和光伏为代表的机构重仓股大幅调整，市场风格偏向煤炭有色化工等周期股；二季度新能源车销量持续超预期，产业链上中下游均处于量价齐升的阶段，超额收益非常明显；三季度在能源短缺和 “双高”企业限产下，周期品价格大幅上涨，煤炭、钢铁和有色等周期性行业涨幅巨大；四季度之前超额收益明显的新能源个股开始进入调整，市场转向了稳增长方向。本基金发行成立之后，重点配置了新能源车和光伏，四季度对组合有较大调整，降低了在新能源车和光伏领域的配置比例，加仓了军工和医药等行业，行业配置集中度大幅降低。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:18.450Z","mo":"19和20年连续2年，在上证和沪深300涨幅不大的情况下，权益基金收益率大幅跑赢市场；21年全年指数下跌，但是因为有新能源车需求持续超预期，3季度有周期股的暴涨，全年来看，权益基金也实现了正回报。投资的本质，是投资优秀的企业，分享企业成长带来的收益，是连接企业的现状和未来。但是过去3年的超额收益，导致了市场把成长因子演绎到极致，大部分成长行业的预期和估值处于双高状态，当前的股价大幅透支企业未来的成长。物极必反之后，市场经历修整和再平衡往往是常态。一个好的投资策略，肯定是在一个长的时间维度，能大幅跑赢市场，获取超额收益；但是再好的投资策略，也无法每个季度，每个时间段跑赢市场。如果回顾过去的成长性行业，历程总是相似的，产业孕育的初期到成长阶段往往能带来丰厚的回报，但是接近成熟期之后，尽管盈利还在增长，已经非常难有超额收益。对于成长策略投资来说，坚持寻找优秀的成长企业是不变的思路，但是每个历史时期，最具成长性的行业是不断变化的。站在当前时点，展望2022年，虽然经历了年初的巨幅调整，但是今年货币宽松是大概率，很难重现2018年的熊市。考虑到当前中国经济的体量，政府的刺激政策对经济的托底效用也不会大，稳增长相关的行业很难有企业盈利端的改善。2022年可能是权益投资的小年，但是经历了大幅下跌之后，也没有必要继续悲观，本基金将积极寻找军工、电子、医药、汽车和能源化工相关的优秀企业进行投资。","fund":{"_id":3000000011369,"__csrcFundId":8906,"stockCode":"011369","shortName":"华商均衡成长混合(011369)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11369,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:46:57.383Z","status":"normal","name":"华商均衡成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":28,"inceptionDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050510000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华商均衡成长混合","setUpDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":769179127.06,"setUpShares":769179127.06,"pinyin":"hsjhczhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801640538","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261324253690,"name":"张明昕"}]},"announcement":{"linkText":"华商均衡成长混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=715514","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece767fea5b3eb04eba11","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000011369,"sao":"三季度以来，市场弱势震荡下跌，沪深300指数下跌6.85%，但行业间分化特别严重，煤炭钢铁和有色等周期性板块涨幅接近或者超过30%，而消费相关板块跌幅接近10%，新能源车和光伏等相关板块收益居中。三季度对市场的一个重要扰动是能源供应短缺，以及“双高”企业限产下，周期品价格大幅上涨，整个产业链利润向上游转移，股票市场的反应是煤炭、钢铁和有色等周期性行业利润大幅增长，股票涨幅巨大。参考过去的限产周期，供应短缺带来的盈利波动，往往难以长久持续；即使未来严控产能，行业盈利中枢上移，但是缺乏量增长的成长性逻辑，估值可能系统性降低。从当前全球的政策环境来看，中国努力推进实现碳达峰、碳中和目标，新能源相关行业在未来几年，都可能是国内发展最迅速，最受政策支持的行业之一。同时经过过去多年的发展，中国在新能源车、光伏、风电等领域，有一大批具有全球竞争力的企业。本基金在三季度重点配置在了新能源车和光伏相关行业，整体持仓结构和二季度相比变化较小。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:18.445Z","fund":{"_id":3000000011369,"__csrcFundId":8906,"stockCode":"011369","shortName":"华商均衡成长混合(011369)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11369,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:46:57.383Z","status":"normal","name":"华商均衡成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":28,"inceptionDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050510000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华商均衡成长混合","setUpDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":769179127.06,"setUpShares":769179127.06,"pinyin":"hsjhczhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801640538","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261324253690,"name":"张明昕"}]},"announcement":{"linkText":"华商均衡成长混合型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=658644","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece767fea5b3eb04eba10","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000011369,"sao":"本基金二季度开始建仓，重点配置了景气向上的新能源汽车和光伏，获得了较好的收益。我们一直坚持的方向是成长，自上而下选择总量增长快速的好行业，然后再在这些行业里面选择竞争优势突出的公司进行配置，获得了很好的收益。市场风格可能在某一个阶段来回漂移，但是股市拉长了看是称重机，实现了业绩快速高质量增长的公司，总是容易获得市场的认可。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:43:18.442Z","mo":"展望下半年，我们认为经济增长的动能在减弱，流动性收紧的风险也在弱化，整个市场较难有趋势性机会。经济发展的阶段，以及投资者结构的变化，都决定了未来一段时间，整个A股市场较难有趋势性的指数机会，更多的还是根据产业发展的规律，部分子行业有超额收益。本基金下半年仍然坚持2季度的配置思路，重点配置在总量增长快速，景气向上的新能源汽车，光伏，以及一些细分的新消费、医疗服务赛道。","fund":{"_id":3000000011369,"__csrcFundId":8906,"stockCode":"011369","shortName":"华商均衡成长混合(011369)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11369,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:46:57.383Z","status":"normal","name":"华商均衡成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":28,"inceptionDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050510000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华商均衡成长混合","setUpDate":"2021-04-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":769179127.06,"setUpShares":769179127.06,"pinyin":"hsjhczhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801640538","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261324253690,"name":"张明昕"}]},"announcement":{"linkText":"华商均衡成长混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=635906","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}