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{"stock":{"_id":3000000011257,"name":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","stockCode":"011257","tickerId":11257,"shortName":"交银鸿光一年混合C","inceptionDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050480000,"currency":"CNY","status":"normal","setUpDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1757333023.04,"setUpShares":1757333023.04,"masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"jysldhgyncyqhhxzqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50480000","tickerId":50480000,"name":"交银施罗德基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"于海颖","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20050829","exchange":"fm","tickerId":250825080080},{"name":"刘庆祥","stockType":"fund_manager","stockCode":"j101020401","exchange":"fm","tickerId":121724258330}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000011257,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0,"f_ind_h_s_r":1,"f_h_a":1082,"f_h_s_a":100515,"f_ind_h_s_r_c_1y":0,"f_ind_h_s_r_c_hy":0,"f_ins_h_s_r_c_1y":0,"f_ins_h_s_r_c_hy":0,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000011257,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":8926,"f_p_r_fys_ssrp":0.5991036414565827,"f_p_r_m1_ssc":9376,"f_p_r_m1_ssrp":0.4935466666666667,"f_p_r_m3_ssc":9175,"f_p_r_m3_ssrp":0.43590582079790713,"f_p_r_m6_ssc":8970,"f_p_r_m6_ssrp":0.45690712454008253,"f_p_r_y1_ssc":8447,"f_p_r_y1_ssrp":0.787473360170495,"f_p_r_y2_ssc":7792,"f_p_r_y2_ssrp":0.9006546014632268,"f_p_r_y3_ssc":7015,"f_p_r_y3_ssrp":0.7389506700883947,"f_cagr_p_r_fs_ssc":9318,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.7167543200601052,"f_p_r_y5_ssc":4621,"f_p_r_y5_ssrp":0.4971861471861472},"fp":{"stockId":3000000011257,"type":"fp","f_p_r_fys":0.001902768528208476,"f_p_r_m1":-0.039930713829884334,"f_p_r_m3":-0.00977903149976489,"f_p_r_m6":-0.009685913108895994,"f_p_r_y1":0.004099923722349352,"f_cagr_p_r_fs":0.00966680851934587,"f_p_r_d1":-0.0027237354085604126,"f_p_r_y2":0.050264286426648264,"f_p_r_y3":0.05732931726907653,"last_data_date":"2026-07-22T16:00:00.000Z","f_p_r_y5":0.0317429215244438,"f_i_d":"2021-03-07T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000011257,"type":"ff","f_m_f":3541464,"f_m_f_r":0.006,"f_c_f":1180488,"f_c_f_r":0.002,"f_m_a_c_f":4721952,"f_m_a_c_f_r":0.008,"f_m_c_f_d":"2024-12-26T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.002,"f_fr_d":"2026-02-10T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.006,"f_mac_fr":0.008},"f_nlacan":{"stockId":3000000011257,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-07-22T16:00:00.000Z","f_nv":1.0531,"f_nv_cr":-0.0053834529656214825},"f_as":{"stockId":3000000011257,"type":"f_as","f_tas":86537440.3971,"f_tas_d":"2026-06-29T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000011256,"__csrcFundId":8744,"stockCode":"011256","shortName":"交银鸿光一年混合(011256)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11256,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:43:19.519Z","status":"normal","name":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"inceptionDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050480000,"currency":"CNY","setUpDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3828902618.38,"setUpShares":3828902618.38,"pinyin":"jysldhgyncyqhhxzqtzjj"}],"shareholdings":[{"date":"2026-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-07-19T16:00:00.000Z","fundId":3000000011256,"stockId":603986,"holdings":7000,"marketCap":5705000,"netValueRatio":0.0167,"quarterlyChange":2.190144730942992,"stock":{"stockCode":"603986","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":603986,"name":"兆易创新"}},{"date":"2026-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-07-19T16:00:00.000Z","fundId":3000000011256,"stockId":1000000000001347,"holdings":29000,"marketCap":5420446,"netValueRatio":0.0159,"quarterlyChange":1.6404907975460135,"stock":{"stockCode":"01347","exchange":"hk","stockType":"company","tickerId":1347,"name":"华虹宏力"}},{"date":"2026-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-07-19T16:00:00.000Z","fundId":3000000011256,"stockId":688012,"holdings":10930,"marketCap":5120705,"netValueRatio":0.015,"quarterlyChange":1.20559728334156,"stock":{"stockCode":"688012","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":688012,"name":"中微公司"}},{"date":"2026-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-07-19T16:00:00.000Z","fundId":3000000011256,"stockId":2371,"holdings":5375,"marketCap":4754510,"netValueRatio":0.0139,"quarterlyChange":0.8866990871086085,"stock":{"stockCode":"002371","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":2371,"name":"北方华创"}},{"date":"2026-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-07-19T16:00:00.000Z","fundId":3000000011256,"stockId":603061,"holdings":8685,"marketCap":4361780,"netValueRatio":0.0128,"quarterlyChange":1.5610105742047518,"stock":{"name":"金海通","exchange":"sh","stockType":"company","stockCode":"603061","tickerId":60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中东地缘局势缓和带来的油价回落是核心变量，预计同比大概率在三季度录得高点，随后缓慢回落，整体国内通胀环境较为温和，对货币政策的扰动有限。流动性方面，考虑利率走廊机制进一步精细化，预计短端利率波动将更趋稳定，资金面大幅收紧的风险可控。债市策略上，综合考虑以上因素，组合下阶段操作会保持相对均衡的结构，仍以票息策略为主，关注长端、超长端利差压缩行情。　　综上，我们将一如既往勤勉尽责，审慎操作，积极把握机会，动态进行股债结构调整优化，努力提供良好波动体验的同时，力争为投资人赚取更多收益。","lastUpdated":"2026-07-20T08:04:18.016Z","fund":{"_id":3000000011256,"__csrcFundId":8744,"stockCode":"011256","shortName":"交银鸿光一年混合(011256)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11256,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:43:19.519Z","status":"normal","name":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"inceptionDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050480000,"currency":"CNY","setUpDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3828902618.38,"setUpShares":3828902618.38,"pinyin":"jysldhgyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20050829","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250825080080,"name":"于海颖"},{"stockCode":"j101020401","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121724258330,"name":"刘庆祥"}]},"announcement":{"linkText":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金2026年第2季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1526841","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69e7d57e6201787ae129f245","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","stockId":3000000011256,"sao":"本基金是通过体系化的运维方式，不断优化股债配置，以实现有效控制回撤、追求长期稳健收益为目标。自成立以来，我们坚守这一目标和运作方式，在明确整体配置方案后，严格执行操作纪律，局部优化持仓。下面，我们分别从股、债方面进行回顾、分析和展望。　　股票方面：　　2025年底以来在美联储降息、国内政策宽松背景与商业航天、新能源行业招标等产业催化下，市场开年延续了科技硬件、有色金属等资源条线共振的风格，提前演绎了一波较为强势的春季躁动行情，进入到2026年2-3月联储主席任命、伊朗冲突两个事件对市场节奏形成了较大干扰，短期带来的流动性冲击、通胀担忧带动市场风偏快速回落，叠加春节后全球主要新兴市场处在高位，冲击超过想象。市场整体呈现强势上行、震荡回落的态势，A股表现领先港股，港股科技、互联网依然形成较大拖累。　　一季度，我们股票仓位略有降低，持仓分散度维持。基于我们对产业研究与行业中观比较的考量，我们基本保持了AI与科技与资源自立主线并重的结构，在春节后风偏回落背景下更多往偏硬的硬件、电力、资源、汽车等方向做了一些倾斜，一季度科技、资源条线表现相对领先，但春节后回撤较大，整体仍然跑赢了业绩比较基准。风险收益匹配角度，我们的思路是不拘泥于行业标签，从风格维度对个股进行审视（红利价值、成长趋势、主题投资等），力图从提升风格多样性的角度进行风险控制，在此基础上努力提高组合潜在收益。　　展望未来，我们认为宏观因素的影响权重的确在加大，短期冲突走向、油价变动提升了市场的不确定性和各类资产的波动性，单纯押注宏观因素的投资难度非常大。在这样的背景下，除了风险控制，我们认为也应该有所坚持，安全与发展不只是中国也是全世界的核心诉求，战争不会一直持续，AI等科技发展所带来的经济增量在中长期看仍然值得珍惜，与此同时能源、资源安全乃至科技自立诉求的抬升应该不会是一个短期脉冲，与之相关的方向仍然值得重视。同时，尽管内需与投资偏弱的格局延续，但进入2026年，在低基数背景下我们保持积极探索寻找可布局的机会。　　在今天的宏观与资本市场背景下，组合风险控制与收益兼顾的挑战在提升，红利价值与成长主题对冲的杠铃策略依然值得借鉴，但市场生态与红利、成长的内涵也持续在变化，我们必须与时俱进更新对风格、行业、个股匹配的认识，在中观产业变化跟踪与个股深度研究上持续下更大工夫。目前我们重视的线索有科技与能源、资源自主、“十五五”规划、AI资本开支与应用、服务消费等。　　债券方面：　　回顾2026年一季度，债市收益率窄幅震荡，短端利率下行幅度超过长端利率，曲线陡峭化明显。1月初权益开门红强势，股债跷跷板压制债市情绪，10年期国债到期收益率最高上至1.90%。而后保险、银行自营配置盘进场布局票息，加之央行宣布结构性货币政策工具降息25BP等因素，10年期国债收益率转为下行，修复月初跌幅。1月底2月初外部地缘冲突升级，公布的PMI超预期走弱，债市情绪略有提振，后续随着市场资金面宽松，配置需求偏强的同时交易盘进场做多，10年国债活跃券最低降至1.77%以下，随后止盈情绪升温带动利率小幅上行。后续随着房地产政策调整和权益市场波动，债券市场再现震荡走弱行情，进入3月，国内全国两会和各项经济数据披露，债市反应有限，地缘冲突大幅升级推高油价，“滞胀”和“衰退”交易笼罩国内外市场，债市主要受到通胀预期的压制，但受益于配置资金充裕和资金面平稳宽松，短债情绪较好，长债调整空间有限，10年国债维持在1.80%-1.85%窄区间波动。　　报告期内，组合减持了部分长端利率债品种和金融债品种，适度降低了组合久期水平，并利用市场调整的时机，增持了部分流动性良好的信用债品种和高等级银行债，以提升组合债券仓位的票息水平。　　展望二季度，地缘局势和国内通胀环境将成为影响债市的主要因素。伴随出口超预期韧性、基建投资持续发力、地产销售边际企稳，叠加消费补贴带动社零中枢修复，预计经济增速总体保持稳健，但是消费和地产的反弹持续性需进一步观察，地缘政治引发的能源价格波动，后续需关注全球通胀走势和需求情况，外贸对生产拉动的持续性潜在预期差。通胀方面，受到国际油价明显上涨的影响，PPI增速转正节奏明显提前，且呈现逐步回升态势，后续关注输入性通胀压力。政策方面，年初财政积极发力，二季度财政支出有望加快，加力提效以托底基建，央行多次表态货币政策有足够空间，将灵活高效运用降准降息等工具，预计资金面有望延续均衡，但阶段性波动可能增大。对于债券市场，我们将关注市场配置力量和宏观数据的边际变动。　　综上，我们将一如既往勤勉尽责，审慎操作，积极把握机会，动态进行股债结构调整优化，努力提供良好波动体验的同时力争为投资人赚取更多收益。","lastUpdated":"2026-04-21T19:52:30.669Z","fund":{"_id":3000000011256,"__csrcFundId":8744,"stockCode":"011256","shortName":"交银鸿光一年混合(011256)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11256,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:43:19.519Z","status":"normal","name":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"inceptionDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050480000,"currency":"CNY","setUpDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3828902618.38,"setUpShares":3828902618.38,"pinyin":"jysldhgyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20050829","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250825080080,"name":"于海颖"},{"stockCode":"j101020401","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121724258330,"name":"刘庆祥"}]},"announcement":{"linkText":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金2026年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1470575","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69c7701669b11a867413e0d4","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000011256,"sao":"本基金是通过体系化的运维方式，不断优化股债配置，以实现有效控制回撤、追求长期稳健收益为目标。自成立以来，我们坚守这一目标和运作方式，在明确整体配置方案后，严格执行操作纪律，局部优化持仓。下面，我们分别从股、债方面进行回顾、分析和展望。　　股票方面：　　2025年，宏观经济在政策托底与产业转型中呈现稳步复苏态势，全年经济运行受外部环境改善、新质生产力提速与内需逐步回暖带动。一季度，市场在积极财政、科技主题催化下开局偏强，风险偏好显著回升；二季度，外部贸易政策、地缘冲突对市场形成冲击，但后续内需与出口韧性、新质生产力提速体现，市场逐步复苏并于季末创出新高；三季度市场延续上行趋势，呈现鲜明的结构性特征，持续向科技成长方向集中，人工智能、先进制造、新能源等方向表现突出；四季度，市场进入震荡防守，科技板块波动性放大，但仍然存在存储、电力基础设施、商业航天等结构性热点。　　报告期内，权益市场整体震荡上行，呈现先抑后扬、结构极致的走势，上证、深证、创业板、恒生指数分别上涨18.41%、29.87%、49.57%和27.77%，一季度开局偏强，二季度冲击后逐渐修复至四季度震荡整固。全年来看，结构化行情特征突出，以AI算力、半导体、商业航天为代表的硬科技赛道领涨，高股息与资源品板块表现稳健，传统消费、地产链等行业相对偏弱。　　报告期内，我们小幅提升了股票仓位，从成长性、确定性角度筛选标的，全年角度减少了交运、周期板块持仓、增加了港股科技、有色、科技硬件标的持仓；波动率管理方面，我们力求通过行业对冲来减少波动，个股持仓更注重确定度，减少总持仓数。未来，我们会更加积极主动观察市场风格变化，寻求更为有效的应对方案。　　债券方面：　　回顾2025年全年市场行情，债市收益率较上年末出现一定上行，具体来看，年初货币宽松预期发酵，10年期国债收益率创历史新低，而后资金面收紧带动短端利率大幅上行，后续随着市场整体资金面平稳等因素的影响，债券市场较前期出现一定下行，市场对于2024年的悲观预期得到了明显修正，而对于收益率在上年末的透支行情，市场也出现了一定的修复。二季度市场主要受到贸易摩擦反复和供给等因素的影响，二季度债券市场经历了一波先下后上的行情，整体震荡下行为主，信用利差出现一定走阔。三季度市场主要受了权益市场上行和资金面的综合影响，利率水平出现明显上行，而通胀预期升温和资金面波动等综合因素成为市场主导因素，进入四季度，伴随资金面平稳偏松，债市情绪有所修复，11月初央行公告重启国债买卖，叠加经济数据边际走弱，市场呈现震荡行情，结构上中短端表现好于长端，超长债受机构行为影响，市场收益率曲线陡峭化明显。综合全年来看，2025年的市场受到的影响因素较多，包括宏观、市场供需、权益市场、贸易战等多种复杂因素影响，全年债券收益率波动明显。　　报告期内，组合根据权益市场的波动情况动态进行了债券仓位的调整，考虑到债券市场波动有所加大，组合整体降低了利率债的配置，适度降低了组合债券部分的久期水平，并根据市场利差情况，增加了信用品种的配置，减持了部分中短期限且性价比偏弱的信用债品种，并利用市场调整的时机，增持了部分流动性良好的银行债品种和中高等级信用品种，以提升组合流动性水平。","lastUpdated":"2026-03-28T06:07:18.565Z","mo":"股票方面：　　展望2026年，我们仍然认为市场在中期仍然具备鲜明的结构性特征，在安全与发展并重的大背景下，科技与资源自立、AI等新质生产力仍是需持续重视的主轴，但需对阶段性的交易拥挤度、波动性保持关注；尽管内需与投资偏弱的格局延续，但进入2026年在低基数背景下可能有更多值得积极探索的方向；此外，动荡的地缘背景下，中国的国际空间拓宽似乎是一个值得深入探讨的投资线索。　　在今天的宏观与资本市场背景下，组合风险控制与收益兼顾的挑战在提升，红利价值与成长主题对冲的杠铃策略依然值得借鉴，但市场生态与红利、成长的内涵也持续在变化，我们必须与时俱进更新对风格、行业、个股匹配的认识，在中观产业变化跟踪与个股深度研究上持续下更大工夫。目前我们重视的线索有科技与资源自主、AI资本开支与应用、“十五五”规划、服务消费等。综上，我们将一如既往勤勉尽责，审慎操作，积极把握机会，动态和债券组合进行调整优化，努力提供良好波动体验的同时力争为投资人赚取更多收益。　　债券方面：　　展望2026年，作为“十五五”开局之年，预计经济增长的总量目标还会兼顾跨周期等因素，并兼顾产业结构调整和政策优化，国内经济结构转型深化，股市弹性和海外市场的波动、财政和货币政策配合将成为影响债市的主要因素，在外贸韧性犹存、但不确定性升高的情况下，财政扩张提振内需的重要性更加突出，货币政策则更加灵活，伴随制造业投资持续发力叠加消费温和复苏，预计经济增速相对稳健，年中出口增速可能有所收敛，下半年主要观察政策托底支撑和新动能培育成效。通胀方面，全年CPI预计前高后低，低基数对于物价读数的改善较为明显，但新涨价因素相对有限。政策方面，考虑到2026年春节假期较晚，财政预计会提前发力，推动投资止跌回稳，需关注政府债供给压力，以及央行的国债买卖和公开市场流动性投放配合情况，预计资金面均衡偏松、流动性保持充裕。在这种情况下，组合会持续关注市场资金面水平和宏观因素的影响，以信用配置为基础仓位，并持续提升组合流动性。","fund":{"_id":3000000011256,"__csrcFundId":8744,"stockCode":"011256","shortName":"交银鸿光一年混合(011256)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11256,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:43:19.519Z","status":"normal","name":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"inceptionDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050480000,"currency":"CNY","setUpDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3828902618.38,"setUpShares":3828902618.38,"pinyin":"jysldhgyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20050829","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250825080080,"name":"于海颖"},{"stockCode":"j101020401","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121724258330,"name":"刘庆祥"}]},"announcement":{"linkText":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1452686","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece617fea5b3eb04e9fbf","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000011256,"sao":"本基金是通过体系化的运维方式，不断优化股债配置，以实现有效控制回撤、追求长期稳健收益为目标。自成立以来，我们坚守这一目标和运作方式，在明确整体配置方案后，严格执行操作纪律，局部优化持仓。三季度，我们股票仓位整体稳定，行业结构均衡，为组合带来一定收益，但弹性有所不足。下面，我们分别从股、债方面进行回顾、分析和展望。　　股票方面：2025年三季度，在全球AI投资超预期的带动下，资本市场交易活跃度提升，科技硬件等相关板块出现较大涨幅。A股创业板指数、科创50指数均大幅上涨，港股亦有所表现，但涨幅不及A股。　　回顾三季度的操作，组合仓位维持稳定，积极优化结构。结合中报和产业变动情况，从成长力、稀缺性和估值三个角度比较，我们增加有色、科技硬件公司，调整电力设备持仓，减少物流、消费板块持仓。在波动率方面，我们力求通行业对冲来减少波动，个股持仓更注重确定度，减少总持仓数。通过调整，我们获取一定收益。但面对科技板块的剧烈变动，我们的调整不够及时，亦影响了当季组合的表现。未来，我们会更加积极主动观察市场风格变化，寻求更为有效的应对方案。　　债券方面：回顾2025年三季度债市行情，整体呈现收益率上行、期限利差逐步走阔的态势。具体来看，受商品与权益市场共振上涨影响，叠加资金面边际收紧，季初债市情绪转弱，各期限收益率上行，后续随着市场流动性相对宽松，债市短暂企稳。8月上旬，债市维持震荡格局；中旬，市场风险偏好再度提升，收益率曲线呈现陡峭化上行特征；下旬则逐步震荡修复。临近季末，市场对资金流动变化等因素关注度再次上升，债市情绪延续偏弱，后续月末央行重启14天期逆回购后，市场有所企稳。截至9月30日，1年期国债收益率较季初上行3BP至1.37%，10年期国债收益率较季初上行21BP至1.86%。　　报告期内，组合减持了部分中短期限且性价比偏弱的信用债品种，并利用市场调整的时机，增持了部分流动性良好的银行债品种和中长期限利率品种，适度提升了组合久期。　　股票方面：展望未来3-6个月，流动性仍充裕，我们对市场谨慎乐观，预计投资热点会有所扩散。我们注意到，科技硬件投入仍在持续，受益公司从个别公司辐射到多个产业链；同时，各类AI应用在不断迭代推新，为互联网公司、消费品公司带来新的增长引擎。此外，我们仍对品牌出海持谨慎乐观的态度，部分公司在产品力方面不断提升，渠道亦不断扩张。我们将继续自下而上，深度研究，希冀寻找到更多投资标的，为组合带来超额收益。　　综上，我们将一如既往勤勉尽责，审慎操作，努力为投资人赚取收益。　　债券方面：展望2025年四季度，国内外经济运行态势、政策应对方向及监管政策进展，将成为影响债市走势的主要因素。当前全球各国经济复苏进程存在明显差异，贸易摩擦余波未消，外部环境的不确定性将对国内债市产生影响。国内经济在结构调整深化与有效需求释放层面仍面临挑战，前期补贴政策对消费的拉动效应持续性有待观察，而增量货币与财政政策的落地节奏、力度，将成为市场潜在的预期差。通胀方面，受基数效应支撑，四季度通胀有望温和回升，但预计整体上行空间有限，食品价格上涨动能不足，工业品价格实际涨幅仍取决于内需修复力度。流动性方面，在房地产信贷需求实现实质性改善之前，实体信用大幅扩张的概率偏低，信贷增长将保持温和；同时政府债供给同比下降，对应社会融资规模增速见顶回落，对资金面的扰动有限，预计资金利率将继续围绕政策利率平稳波动。综合上述因素，预计四季度债券市场或呈现震荡修复态势。组合将合理运用杠杆，重视流动性管理，持续动态优化组合结构，同时适时把握长端利率波动带来的阶段性交易机会。","lastUpdated":"2026-03-09T13:42:57.903Z","fund":{"_id":3000000011256,"__csrcFundId":8744,"stockCode":"011256","shortName":"交银鸿光一年混合(011256)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11256,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:43:19.519Z","status":"normal","name":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"inceptionDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050480000,"currency":"CNY","setUpDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3828902618.38,"setUpShares":3828902618.38,"pinyin":"jysldhgyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20050829","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250825080080,"name":"于海颖"},{"stockCode":"j101020401","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121724258330,"name":"刘庆祥"}]},"announcement":{"linkText":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1380637","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece617fea5b3eb04e9fbe","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000011256,"sao":"本基金是通过体系化的运维方式，不断优化股债配置，以实现有效控制回撤、追求长期稳健收益为目标。自成立以来，我们坚守这一目标和运作方式，在明确整体配置方案后，严格执行操作纪律，局部优化持仓。上半年，我们股票仓位较年初有所提升，组合较大的回撤主要发生在4月初，关税政策扰动，带来市场系统性下跌。下面，我们分别从股、债方面进行回顾、分析和展望。　　股票方面：2025年上半年，A股、港股市场都表现为震荡上行，驱动市场价格变动的因素，主要来自科技领域变动和国际宏观变动。一季度，得益于DeepSeek大模型的推出，A股和港股市场的科技板块价格获得重估，市场整体活跃度提升；二季度，则受关税摩擦的影响，股票市场经历宽幅震荡。可投资标的方面，港股变动更为明显，多个行业的龙头登录港股市场，为投资人带来更多可投资标的。短期内，这对资金分流或有影响，但中长期，其实质性增加港股投资范围，有助持续提升港股活跃度。　　我们在年初逐步提升股票仓位，为组合带来了正贡献，但我们未能实现仓位充分调整，以避免4月初市场大跌，为组合造成了回撤。回顾上半年的股票操作，有2个正向收获，一是通过平衡不同行业间的仓位比例，以实现组合的风险对冲，有效降低组合的波动性；二是加大深入研究，减少持仓数量，提升个股集中度，让交易更具备针对性和有效性。在配置方面，我们在消费、交运和红利等行业或主题的持仓为组合贡献显著正收益。　　债券方面：回顾2025年上半年的市场行情，债券市场收益率先上后下，随后转为震荡，收益率曲线平坦化。一月，央行暂停国债买卖操作，资金面有所收紧，短端收益率明显上行。春节后，国内风险偏好回升，现券收益率震荡上行。二月下旬，临近两会流动性预期改善，债市转为震荡。三月，政府工作报告基本符合预期，货币政策侧重结构性工具，宽松预期修正长端利率再度上行；下旬，MLF净投放资金面整体维持平稳，收益率震荡修复。四月初，美国政府宣布对等关税，加征幅度超出市场预期，长端收益率快速下行，而后超长期特别国债发行加快，收益率转为窄幅震荡。五月初，货币政策宽松落地，央行宣布降准降息，随后中美日内瓦经贸会谈联合声明公布，中美双方均大幅降低关税，国内风险偏好回升，现券收益率明显上行，叠加市场担忧季末存单集中到期压力，债市转为弱势盘整。六月，央行提前公告买断式逆回购操作，下旬公开市场净投放下资金面整体维持平稳，收益率曲线小幅牛陡。　　报告期内，组合减持了部分中短期限且性价比偏弱的信用债品种，并利用市场调整的时机，增持了部分流动性良好的银行债品种和中长期限利率品种，适度提升了组合久期。","declarationDate":"2025-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:42:57.900Z","mo":"股票方面：展望未来3-6个月，我们维持年初的判断——仍以结构性机会为主。相较于年初，我们更加关注细分龙头公司的变化。关注其产品定价能力是否有变化、产能利用率的波动，以及财务状况的变化。中报可以给出更多、更明朗的信息。在组合配置方面，我们仍看好部分红利个股的机会。此外，港股在消费、先进制造领域的可投标的逐步增多，我们将继续加大在这些领域的挖掘，希望找到更多的投资标的，为组合带来超额收益。　　综上，我们将一如既往勤勉尽责，审慎操作，积极把握机会，动态和债券组合进行调整优化，努力为投资人赚取收益。　　债券方面：展望2025年下半年，海外不确定性因素仍然存在。国内方面，考虑到地方财政发力提速，叠加准财政工具的对冲效应，基建投资与实物工作量提振动能增强，装备制造业、高技术制造业投资增速持续领跑整体水平，充分彰显产业升级的强劲韧性，预计下半年宏观经济延续温和增长态势。当前食品价格上涨动能偏弱，预计通胀对债券市场的扰动较小。在基本面温和修复、通胀水平相对低位、地产投资回升乏力的背景下，流动性环境将保持均衡宽松基调，但缴税大月、跨季时点及政府债集中发行期的资金波动可能有所加剧。综合上述因素，下半年债券市场或呈现震荡偏强格局，基本面与政策边际变化将成为主要扰动源。组合将在保持流动性的基础上合理运用杠杆，于短期调整中积极把握债券配置窗口，持续动态优化组合结构，同时依据预期差捕捉阶段性交易性机会。","fund":{"_id":3000000011256,"__csrcFundId":8744,"stockCode":"011256","shortName":"交银鸿光一年混合(011256)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11256,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:43:19.519Z","status":"normal","name":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"inceptionDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050480000,"currency":"CNY","setUpDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3828902618.38,"setUpShares":3828902618.38,"pinyin":"jysldhgyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20050829","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250825080080,"name":"于海颖"},{"stockCode":"j101020401","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121724258330,"name":"刘庆祥"}]},"announcement":{"linkText":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1344765","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece617fea5b3eb04e9fbd","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000011256,"sao":"本基金是通过体系化的运维方式，不断优化股债配置，以实现有效控制回撤、追求长期稳健收益为目标。自成立以来，我们坚守这一目标和运作方式，在明确整体配置方案后，严格执行操作纪律，局部优化持仓。一季度，我们小幅提升股票仓位。下面，我们分别从股、债方面进行回顾、分析和展望。　　股市方面：2025年一季度，股票市场以震荡为主，AI应用、各种科技创新仍是市场关注的重点。此外，获益于DeepSeek大模型的推出，A股和港股市场的科技板块都获得快速重估；科技板块在港股占比更多，所以港股整体涨幅更加显著。　　回顾一季度的操作，我们小幅提升股票仓位，主要从成长力和确定性两个角度筛选标的。我们增持部分港股科技行业标的、消费领域标的，减少了交运板块和周期板块的个股。我们维持对于宏观经济逐步复苏的判断：（1）流动性充裕，2024年末颁布的各项政策将逐步落地与推广，都将推动经济逐步改善；（2）不可忽视的是国际宏观环境仍有不确定性，这会增加市场波动。市场层面，一季度，港股科技板块经历普涨，但基本面情况差异大。未来可能会出现分歧和震荡，我们关注这些企业的业绩落实情况。　　债市方面：回顾2025年一季度的市场行情，债市收益率呈现显著上行的趋势。具体来看，年初货币宽松预期发酵，10年期国债收益率创历史新低，而后资金面收紧带动短端利率大幅上行；春节前，PMI季节性走低，叠加央行大规模买断式逆回购，债市阶段性情绪好转。节后，央行回笼资金，国内AI技术突破、民企座谈会促使权益市场风险偏好提升，现券收益率震荡上行。3月，两会设定全年经济增速5%左右、赤字率4%左右的目标，经济座谈会基调侧重科技和消费，货币政策聚焦结构性工具，前期市场降息预期明显修正；中旬，10年和30年期国债收益率升至年内高点；下旬，资金面平稳，债市超跌反弹，收益率震荡修复。截至3月31日，1年国债较季初上行45BP至1.54%，10年国债上行14BP至1.81%，信用债收益率跟随上行，多数品种的信用利差有所收窄。　　报告期内，组合减持了部分中短期限且性价比偏弱的信用债品种，并利用市场调整的时机，增持了部分流动性良好的银行债品种和中长期限利率品种，适度提升了组合久期。　　股市方面：展望未来3-6个月，我们预计股票组合以调仓为主，会进一步优化持仓，提升股票集中度。行业角度，我们将关注供需结构的变化，希望寻找到供需存在错配，需求有向上弹性的领域。公司角度，我们将关注企业收入结构的多元化、产品的定价力、客户开发潜能以及财务稳健性，希冀选取业绩可预测性高的公司。此外，我们认为港股市场优质标的增多的步伐仍在继续，我们会继续加大对港股市场的关注。　　综上，我们将一如既往勤勉尽责，审慎操作，积极把握机会，动态和债券组合进行调整优化，努力为投资人赚取收益。　　债市方面：展望2025年二季度，伴随基建投资持续发力、地产拖累边际下降，叠加消费补贴带动社零中枢修复，预计经济增速相对稳健，但是仍然存在一定的潜在预期差。当前食品上涨动能偏弱，预计整体物价表现趋弱，我们将关注推升物价温和回升的具体举措。政策方面，年初中央财政积极发力，二季度财政支出有望加快，加力提效托底基建，央行多次表态货币政策有足够空间，预计二季度是重要窗口期。考虑货币政策支持性的立场，同时银行净息差面临一定压力，资金面有望转向均衡。在上述因素的影响下，二季度债券市场或呈现出震荡修复的态势，市场风险偏好、资金价格波动、贸易摩擦进展、海外经济变化等因素将对市场产生一定扰动，组合将在保持流动性的前提下合理利用杠杆，在短期调整中把握债券配置机会，并继续动态调整组合结构。","declarationDate":"2025-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:42:57.897Z","fund":{"_id":3000000011256,"__csrcFundId":8744,"stockCode":"011256","shortName":"交银鸿光一年混合(011256)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11256,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:43:19.519Z","status":"normal","name":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"inceptionDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050480000,"currency":"CNY","setUpDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3828902618.38,"setUpShares":3828902618.38,"pinyin":"jysldhgyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20050829","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250825080080,"name":"于海颖"},{"stockCode":"j101020401","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121724258330,"name":"刘庆祥"}]},"announcement":{"linkText":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1268144","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece617fea5b3eb04e9fbc","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000011256,"sao":"本基金是通过体系化的运维方式，不断优化股债配置，以实现有效控制回撤、追求长期稳健收益为目标。自成立以来，我们坚守这一目标和运作方式，在明确整体配置方案后，严格执行操作纪律，局部优化持仓。下面，我们分别从股、债方面进行回顾、分析和展望。　　股票方面：2024年，全球主要资本市场均呈现震荡上行。海外市场主要受益于美联储降息，通胀放缓；国内股市则得益于经济温和复苏、政策支持力度超预期。　　2024年，组合整体股票仓位维持在20%中枢。回顾2024年股票部分的操作，我们实行哑铃型策略，均衡配置有成长力的企业和高股息个股。与以往年份不同，2024年，我们增配了港股市场。源于三个因素：（1）经历2020年-2023年四年的调整，港股估值调整更为充分；（2）过往四年，港股上市的投资标的、进入港股通的标的增加；（3）海外降息，对于港股的流动性边际影响更大。　　从组合全年走势来看，以上选股思路的投资操作对组合有正面贡献：（1）增配港股的能源、可选消费品标的均为组合带来正贡献；（2）组合抓住了港股科技板块的估值修复机会。但操作也有不足之处：（1）对海外消费市场认知不充分，我们的业绩测算较为保守；（2）政策发生重大变化时，对市场的认知反馈、操作执行有不足，错失了部分投资机会。　　债券方面：回顾2024年，债券市场整体走牛，利率中枢显著下行。年初，央行降准，资金面转松，由于信贷增速放缓，债券投资需求旺盛，但供给节奏缓慢，供需错配推动收益率下行。二季度初，随着政府工作报告设定增长目标，并发行特别国债，收益率下行放缓，并且在政策多次提示利率风险后，长端利率快速调整，但受禁止银行手工补息、非银负债增长等因素影响，短端品种表现相对强势。下半年，央行坚持支持性货币政策，降息降准、存款利率调降等举措落地，提振机构做多情绪，债券市场持续走强，但随后因市场预期出现反复、机构交易行为变化，三季度末债券市场出现调整，行情波动有所加大。年末，会议定调适度宽松货币政策，机构抢跑跨年行情，债券收益率连创新低。全年来看，利率债行情好于信用债，且长期限品种相对表现更好，整体久期策略占优。　　报告期内，组合根据策略配置建议动态进行债券仓位的调整，减持了部分静态收益较低且外部评级相对偏低的品种，并根据市场情况增持了利率债和银行债的配置，提升组合的久期水平。同时，结合市场的利差走势情况适度进行波段操作，保持组合的均衡配置和流动性水平。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:42:57.894Z","mo":"股票方面：展望2025年，我们预计股市整体环境较2024年有望进一步改善，计划加大成长板块的配置。此外，继续重点关注港股市场的超额机会。　　首先，宏观环境更为友善。国内外资金成本都有下行空间，流动性依然充裕。国内各项实体支持政策亦将逐步落地，有望推动更多需求释放。其次，经历2022年-2024三年的AI技术的推广和应用，预计多个领域会进入新一轮的产品释放周期，推动企业收入、利润有新的增长点，带来新的投资机会。第三，港股通范围内的优质标的仍在不断增多，为投资人提供更多可选范围。　　下行风险方面，2025年国际宏观扰动，尤其贸易分歧仍可能时有发生，对市场有负面影响。但影响实体贸易方向的，是来自于企业的比较竞争优势和双方需求变化。我们仍将重点关注那些产品具备稀缺性的企业的潜力。　　股票组合的操作方面，组合计划维持20%股票中枢，阶段性考虑增加股票仓位，以获取投资收益。分市场来看，我们会继续加大对港股标的的筛选和投资。　　综上，组合将维持股票部分中高仓位运行。我们将继续勤勉研究个股，积极把握投资机会，动态和债券组合进行调整优化，努力为投资人赚取收益。　　债券方面：展望2025年，内需改善的方向相对明确，地产对经济的拖累阶段性减弱，增长动能主要依赖于政策支持下的基建和社零，政策靠前发力，经济有望延续回升向好的态势。预计CPI和PPI均会有所回升，但绝对水平仍将处于低位，全年出现明显通胀的概率不大。考虑经济内需动能尚需稳固，央行仍将延续支持性政策，着力改善微观主体预期，中央经济工作会议也定调适度宽松的货币政策，因此预计银行间流动性大概率将维持合理充裕。综上所述，在经济新旧动能转换、财政政策积极发力、货币政策加大配合以及机构配置力量的影响下，我们将关注市场在宏观背景和基准利率的变动情况，同时预计逆周期政策效果和机构行为变化等因素将会对市场持续产生影响，组合将在保持流动性的前提下合理利用杠杆，在短期调整中力求把握债券配置机会，并继续动态调整组合结构。","fund":{"_id":3000000011256,"__csrcFundId":8744,"stockCode":"011256","shortName":"交银鸿光一年混合(011256)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11256,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:43:19.519Z","status":"normal","name":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"inceptionDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050480000,"currency":"CNY","setUpDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3828902618.38,"setUpShares":3828902618.38,"pinyin":"jysldhgyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20050829","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250825080080,"name":"于海颖"},{"stockCode":"j101020401","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121724258330,"name":"刘庆祥"}]},"announcement":{"linkText":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1248114","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece617fea5b3eb04e9fbb","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000011256,"sao":"本基金是通过体系化的运维方式，不断优化股债配置，以实现有效控制回撤、追求长期稳健收益为目标。自成立以来，我们坚守这一目标和运作方式，在明确整体配置方案后，严格执行操作纪律，局部优化持仓。三季度，我们的股票仓位较二季度阶段性有所回落，以锁定部分收益以及进行结构调整。下面，我们分别从股、债方面进行回顾、分析和展望。　　股票方面：2024年三季度，股票市场较大震荡。七月、八月是中报密集季节，市场以反馈中报情形为主。进入九月，国内外宏观政策都发生剧烈波动，引发投资者预期、行为发生显著调整。海外方面，美联储降息50个基点；国内方面，央行、证监会等部委出台一系列支持实体经济、促进消费、活跃金融市场的政策。受上述宏观政策的变动，资本市场出现急速上涨。　　回顾组合三季度的操作，我们仍以追求“确定性”为主进行股票仓位调整。“确定性”一方面来自对公司基本面和竞争优势的跟踪分析；另一方面来自公司估值体系的波动。七月、八月，我们根据中报和股价走势，进行阶段性的降仓和仓位调整。九月，我们再次增加股票仓位。总体而言，我们增加配置互联网、品牌消费等板块的标的，减少能源、制造领域个股。　　债券方面：回顾2024年三季度的市场行情，债市收益率呈现震荡先下后上的趋势。具体来看，七月由于金融和经济数据低于预期，债市情绪回暖，且跨月后资金面恢复明显，中短端品种下行幅度较大，收益率曲线呈现陡峭化。进入八月，由于市场对买卖国债操作担忧，市场出现震荡反复，债市情绪明显转弱，下半月资金面转松，利率债收益率重回下行，信用债窄幅波动，利差小幅上行。九月月初公布的PMI数据低于市场预期，中旬美联储超预期降息50BP，国内货币政策宽松预期升温，债市显著上涨；月末，降准降息落地，稳增长政策出台叠加市场风险偏好回升，债市再度出现较大幅度的调整。截至九月末，一年国债较六月末下行17BP至1.37%，十年国债下行5BP至2.15%，多数品种信用利差走阔幅度超10BP，信用债表现弱于利率债。　　报告期内，组合减持了部分中短期限且性价比偏弱的信用债品种，并结合市场情况，适时增配了金融债和利率债品种，小幅提升了组合久期，考虑到资金面在季度末潜在的波动，组合小幅降低了债券仓位，并进一步优化组合的配置结构。　　股票方面：展望未来三到六个月，我们对于股票市场变得更为乐观。（1）国内一系列支持实体，促进消费、活跃金融市场的政策显著超出我们的预期。这些实质的利好政策，极大推动投资者热情增加，推升其风险偏好。未来，我们认为，市场活跃度回升有望持续。我们将密切关注相关配套政策、措施的出台。伴随措施的落实，各上市公司有望走出不同的趋势；（2）我们仍将坚守追求“确定性”收益为主的思路，控制仓位总量，积极挖掘个股。我们将密切关注三季报、四季度的公司经营数据的变化。在宏观政策显著改善情形下，哪些公司的经营活动受正面推动更明显？哪些公司率先出现改善？我们将积极寻找好的投资标的。　　综上，我们将维持股票部分中高仓位运行，并进行动态优化。我们将继续勤勉研究个股，积极把握机会，动态和债券组合进行调整优化，努力为投资人赚取收益。　　债券方面：展望2024年四季度，鉴于工业和制造业动能整体平稳、出口增速保持较强的韧性、调降存量房贷利率有助于刺激居民消费，政府债发行提速等因素陆续出台，宏观经济或将呈现筑底企稳态势，同比增速或在四季度保持平稳。受基数效应支撑，预计四季度CPI同比增速稳中有升，PPI同比或延续区间震荡，跌幅收窄依赖内需政策落地效果，预计四季度国内通胀压力整体可控。考虑到缓解银行息差压力和稳增长诉求下，年内依然存在总量政策宽松的空间。综上所述，在实体经济温和复苏、通胀水平处于相对低位、总量政策存在空间以及机构配置力量支撑的背景下，四季度债券市场经过三季度的调整，已经出现了一定的配置价值，叠加资金面年内的波动市场或呈现震荡偏强的格局，基本面修复斜率和政策发力节奏对市场预期的影响较大，组合将在保持流动性的前提下合理利用杠杆，在短期调整中力求把握债券配置机会，并继续动态进行组合结构调整。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:42:57.891Z","fund":{"_id":3000000011256,"__csrcFundId":8744,"stockCode":"011256","shortName":"交银鸿光一年混合(011256)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11256,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:43:19.519Z","status":"normal","name":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"inceptionDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050480000,"currency":"CNY","setUpDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3828902618.38,"setUpShares":3828902618.38,"pinyin":"jysldhgyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20050829","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250825080080,"name":"于海颖"},{"stockCode":"j101020401","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121724258330,"name":"刘庆祥"}]},"announcement":{"linkText":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1176484","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece617fea5b3eb04e9fba","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000011256,"sao":"本基金是通过体系化的运维方式，不断优化股债配置，以实现有效控制回撤、追求长期稳健收益为目标。自成立以来，我们坚守这一目标和运作方式，在明确整体配置方案后，严格执行操作纪律，局部优化持仓。上半年，我们阶段性增加了股票仓位，二季度不断优化持仓。下面，我们分别从股、债方面进行回顾、分析和展望。　　股票方面：2024年上半年，经济环境多变，各行业、企业都在努力寻找新的增长动能。在整体流动性宽裕的情形下，投资者风险偏好仍有所降低，带动股票市场波动加大。从市场角度，港股市场因其更低的估值、对基本面反应更为迅速的特质，总体表现优于A股市场。　　年初，我们认为比较确定的是：（1）经济在逐步恢复进程中，但短期节奏有波动，较难把握；（2）全球供应链重构的需求仍存在，对资源、物流的需求会有所增加；（3）有品牌和供应链优势的龙头消费品企业具有竞争优势。基于上述判断，结合自下而上的研究、估值比较，我们筛选了部分标的，增加股票持仓，为组合带来一定正收益。与此同时，我们亦将对以下方面进行提升：（1）进一步优化消费板块持仓；（2）关注资源股波动。　　债券方面：回顾2024年上半年的市场行情，债市收益率呈现震荡下行的趋势，其中，一月、二月期间，受宽松政策预期发酵和市场风险偏好下降的双重影响，利率迅速走低；三月，利率在触及历史低点后，市场转为震荡格局；四月，在资金面保持宽松、配置需求增强以及对国债供给的担忧等多重因素作用下，利率先下后上；五月则呈现窄幅波动；六月，受机构配置力量偏强影响，利率再次下行。信用债收益率跟随利率债下行，信用利差压缩。　　报告期内，组合根据策略配置建议减持了部分静态收益较低且外部评级相对偏低的品种，对部分利差较低的品种进行了获利了结操作，并结合震荡行情适度进行波段操作，增持了部分流动性良好的利率债和高等级信用品种，适度提升了组合久期水平，保持组合的均衡配置。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:42:57.888Z","mo":"股票方面：展望2024年下半年，我们认为机遇与挑战并存，预计股票市场仍以结构性机会为主。（1）国内方面，内需的恢复进程和新的科技产品的推广步伐值得关注；（2）海外宏观不确定性较上半年有所增多，对短期风险偏好影响大，我们可能更为主动、灵活地调整组合；（3）海外进入降息周期，由此对港股市场的影响和传导值得关注。　　综上，我们会综合考虑各项因素，审慎操作，不断优化我们在A股、港股的配置，努力为组合带来回报。　　债券方面：展望2024年下半年，鉴于出口保持韧性，政府债发行提速以拉动基建投资，经济有望延续回升向好态势，同比增速预计在下半年保持平稳。在国内新旧动能转换的背景下，经济仍面临供需结构不平衡的问题，地产政策密集出台后的实际效果以及对应消费的反弹力度将是市场关注的焦点，可能带来潜在预期差。受基数效应影响，PPI跌幅将持续收窄，年底或小幅转正，当前猪肉价格企稳上涨，但其他商品价格回落形成对冲效应，预计CPI或将维持低位震荡，下半年国内通胀压力整体可控。政策方面，鉴于上半年地方债发行节奏较慢，后续供给有望提速，特别国债均衡发行将助力形成更多实物工作量，下半年财政或将继续加力提效以托底基建投资。货币政策或将更加注重精准有效和盘活存量资金，预计资金面将保持平稳。综上所述，在内需温和复苏、通胀水平相对低位以及机构配置力量支撑的背景下，债市具有一定的配置价值，组合将在短期调整中把握债券配置机会，同时需要关注政府债发行高峰、缴税和月末时点资金面的波动，组合将在保持流动性的前提下合理利用杠杆，并继续动态进行组合结构调整。","fund":{"_id":3000000011256,"__csrcFundId":8744,"stockCode":"011256","shortName":"交银鸿光一年混合(011256)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11256,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:43:19.519Z","status":"normal","name":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"inceptionDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050480000,"currency":"CNY","setUpDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3828902618.38,"setUpShares":3828902618.38,"pinyin":"jysldhgyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20050829","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250825080080,"name":"于海颖"},{"stockCode":"j101020401","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121724258330,"name":"刘庆祥"}]},"announcement":{"linkText":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1148599","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece617fea5b3eb04e9fb9","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000011256,"sao":"本基金是通过体系化的运维方式，不断优化股债配置，以实现有效控制回撤、追求长期稳健收益为目标。自成立以来，我们坚守这一目标和运作方式，在明确整体配置方案后，严格执行操作纪律，局部优化持仓。下面，我们分别从股、债方面进行回顾、分析和展望。　　股票方面：2024年一季度，面对复杂多变的全球经济环境，股票市场出现了较大预期调整，市场整体波动增大，交易热点切换较快，仍呈现结构性投资机会。　　一季度，我们维持2023年末的投资观点：自下而上选股，关注企业的“稀缺性”和“品牌力”。我们认为全球主要经济体都处于经济逐步修复，尝试重构供需产业链的阶段。基于这一判断，我们努力寻求能满足当下市场需求，且自身有供给优势的企业。包括：（1）广义的“资源品”，其供给增量有限，但需求仍处上升阶段。（2）在一些消费品领域，拥有品牌和渠道优势的龙头——能够提供稀缺的产品，且触达客户能力更强。（3）因产业发生重大变化而有所受益的公司个体。　　一季度，我们小幅提升股票仓位至20%以上，并增加了部分港股仓位。回顾一季度的投资操作，有得有失。（1）对于资源和消费品的判断，基本符合预期，对组合带来了正面贡献。考虑短期的市场走势，我们进行了部分仓位的优化和调整。（2）在产业变化方面，我们选股仍有优化的空间。我们仍需加强对于AI及相关应用领域的学习和研究储备。　　债券方面：回顾2024年一季度的市场行情，债市收益率出现较大幅度的下行。其中，一月至二月利率快速走低，三月突破历史低点后，行情转为震荡，整体期限利差略有走阔。具体来看，年初在宏观经济预期和市场资金面的双重影响下，长端收益率震荡下行。一月中旬，MLF操作利率不变，市场降息预期落空后收益率小幅回调，后续在央行宣布降准50BP后，跨年流动性预期转松，十年国债利率降至2.43%。二月初，股市反弹带动债市短暂回调，春节期间居民出行和消费数据热度较高，节后资金面较为宽松，债券短端收益率显著下行，曲线形态陡峭化。在央行公布五年期LPR下调25BP后，市场做多情绪得到提振，收益率快速下行。进入三月，十年和三十年国债利率分别下行至2.27%和2.43%，创历史新低。随后市场担忧债券供给压力加大，叠加止盈情绪升温等多重因素影响，现券收益率明显回调。此后，叠加跨季资金面维持平稳均衡，机构配置力量较强，债市情绪有所好转。截至三月末，一年国债较季初下行36BP至1.72%，十年国债下行27BP至2.29%。　　报告期内，组合根据策略配置建议动态进行了债券仓位的调整，组合减持了部分静态收益较低的短期信用品种，并置换为利率品种和银行债等流动性良好的个券品种，在提升组合静态收益的同时提升了组合久期。　　股票方面：展望未来三至六个月：我们对于股票市场持谨慎乐观态度，预计仍是结构性投资机会为主。（1）流动性整体宽裕局面未变动，市场仍将活跃。（2）尽管经济修复的方向未改，但短期内企业仍需面临因供需不匹配带来的不确定性。我们仍将积极寻找成长确定性较高的企业。（3）“稀缺性”和“品牌力”是我们筛选标的的主要关注点。此外，我们亦会更加关注企业提供产品差异化的能力。在整体供应充足、营销扁平化的阶段，我们认为产品差异化能力，是企业获取更多的市场份额的关键。　　综上，我们仍将维持股票部分中高仓位运行，并进行动态优化。我们将继续勤勉研究个股，积极把握机会，动态和债券组合进行调整优化，努力为投资人赚取收益。　　债券方面：展望2024年二季度，国内基本面复苏斜率和流动性的边际变化将成为影响债市的主要因素。考虑财政政策靠前发力，传统基建投资和“三大工程”逐步推进，经济同比增速或在二季度有所抬升，预计国内通胀压力整体可控。政策方面，年初地方债发行节奏较慢，两会公布今年新增一万亿超长期特别国债发行，预计后续政府债发行提速，供给对债市扰动或相对可控。综上所述，二季度债券市场或呈现震荡偏强的态势，在实体需求逐步回暖的过程中，宽信用仍需要宽货币支持，组合将在短期调整中力求把握债券配置机会，同时需要关注政府债发行高峰、缴税和月末时点资金面的波动。组合将在保持流动性的前提下合理利用杠杆，并继续动态进行组合结构调整。","declarationDate":"2024-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:42:57.885Z","fund":{"_id":3000000011256,"__csrcFundId":8744,"stockCode":"011256","shortName":"交银鸿光一年混合(011256)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11256,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:43:19.519Z","status":"normal","name":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"inceptionDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050480000,"currency":"CNY","setUpDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3828902618.38,"setUpShares":3828902618.38,"pinyin":"jysldhgyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20050829","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250825080080,"name":"于海颖"},{"stockCode":"j101020401","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121724258330,"name":"刘庆祥"}]},"announcement":{"linkText":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1072725","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece617fea5b3eb04e9fb8","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000011256,"sao":"本基金是通过体系化的运维方式，不断优化股债配置，以实现有效控制回撤、追求长期稳健收益为目标。自成立以来，我们坚守这一目标和运作方式，在明确整体配置方案后，严格执行操作纪律，局部优化持仓。2023年，我们整体维持股票仓位中枢在20%上下，阶段性进行仓位调整。全年来看，资产配置有效降低了组合的波动率，组合正收益主要来自于债券部分，股票持仓录得部分亏损。下面，我们分别从股、债方面进行回顾、分析和展望。　　股票市场方面：资产配置方面，我们在一、三季度阶段性提升股票仓位，二、四季度降低持仓；全年减少港股持仓。从实际操作看，仓位调整给组合带来了正向作用，降低回撤和波动率，但股票回撤仍影响组合表现。股票组合中，正收益的主要集中于：企业软件、能源、运营商等持仓，我们参与的通信、消费电子等板块给组合带来亏损。能源板块的持仓总体收益率为正，但阶段性回撤仍超出我们的预期。　　回顾股票的投资思路和操作选择，有得有失。1）从能源角度考量，我们认为经济恢复期，各行业对于能源的需求边际提升，能源股受益。能源相关板块持仓给组合带来了正收益。2）我们对于经济复苏的判断正确，但是标的表现差异大。科技，运营商领域的投资获取正收益，汽车电子等领域的投资则影响组合表现。3）在港股市场方面，我们总体判断2023年整体是流动性边际收紧的一年，全年对港股配置呈低配。回顾来看，趋势判断正确，但仍有港股相关持仓，给组合带来回撤。　　债券市场方面：回顾2023年，中国经济始终坚持高质量发展，但在结构转型的过程中，经济阶段性受到内生动能、企业盈利和居民收入预期下滑的扰动，年内经济仍有待进一步修复。债市整体表现较好，利率中枢震荡下行，全年行情变化主要受到资金价格、基本面预期、政策发力等因素的影响。具体来看，年初信贷实现开门红，经济复苏预期下，10年国债利率最高上行至2.93%。随后经济修复斜率放缓，跨季资金面压力缓解，债市情绪转为积极，收益率曲线呈现陡峭化。信用债方面，随着配置需求逐步恢复，行情从短久期高等级向中长久期中低等级传导，部分品种信用利差压缩明显。二季度，债市收益率震荡下行。四月初，部分中小银行跟进存款利率下调，10年国债利率震荡下行至2.72%。随后市场担忧货币政策的宽松空间受限，长端收益率窄幅震荡。进入六月，央行下调OMO和MLF利率10BP，LPR跟随下调10BP，降息带动债市做多情绪进一步升温，10年国债利率下行至2.6%左右。随后市场担忧稳增长政策发力，收益率明显上行。进入三季度，七月政治局会议后政策持续发力，收益率横盘震荡。八月，央行超预期降息带动收益率快速下行，但是随后地产政策密集出台，特殊再融资债发行导致流动性收紧，收益率小幅调整。四季度，债市收益率呈现先上后下的走势。十月底，中央财政决定增发1万亿元国债，宽信用预期升温，叠加汇率贬值压力上升，债券收益率持续调整，特别是短端利率上行幅度更大，曲线趋于平坦化。进入十二月中下旬，多家国有大行开启新一轮存款利率下调，宽松预期升温推动债市收益率快速下行。临近年底，机构配置意愿较强，市场延续强势。全年来看，1年国债较年初下行2BP至2.08%，10年国债则下行28BP至2.56%，曲线形态平坦化。　　报告期内，本组合在大类资产配置框架下，考虑到债券的收益率水平，优化了债券仓位的配置，增持了部分静态收益良好的高等级信用个券品种，同时加大了对高评级银行债发行主体的配置，并减持了部分期限较短且静态收益较低的品种。","declarationDate":"2024-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:42:57.882Z","mo":"股票市场方面：展望2024年，我们仍会动态进行资产配置，不断优化股票持仓。在股票标的选择方面，我们专注聚焦个股，力求获取正收益。　　——相较于2023年，我们认为外部环境有所变化：1）海外流动性收紧告一段落，但何时边际改善仍要观察。2）国内各行业仍在恢复过程中，更多企业关注自身的业务周转效率，发展质量。3）投资人整体预期有所回落，普遍更为谨慎。4）市场估值进一步回落，部分板块跌至多年较低水平。　　——我们保持谨慎乐观，仍将践行自下而上，深挖个股的投资方法。1）企业在行动。我们会积极寻找资金利用效率提升，产品护城河增加的企业。2）我们仍然关注企业的“稀缺性”和“品牌力”，我们认为这些能力能够为企业带来溢价和超额收益。3）港股在全球流动性收紧的情形下，市场波动加大。但在目前的情形下，我们认为港股仍有超跌的个股机会，我们会积极关注。　　债券市场方面：展望2024年，短期内财政政策和货币政策的走势对经济增长的边际影响仍是债券市场的主要影响因素，同时今年春节假期时间较晚，我们会关注假期后的各地开工情况和一季度实物工作量的落地情况。流动性方面，中央经济工作会议定调货币政策精准有效，总量政策工具仍有一定宽松预期，这也会对债券市场形成一定支撑。展望中期，需要紧密跟踪宽财政的发力效果，以及实体融资需求的变化。","fund":{"_id":3000000011256,"__csrcFundId":8744,"stockCode":"011256","shortName":"交银鸿光一年混合(011256)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11256,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:43:19.519Z","status":"normal","name":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"inceptionDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050480000,"currency":"CNY","setUpDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3828902618.38,"setUpShares":3828902618.38,"pinyin":"jysldhgyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20050829","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250825080080,"name":"于海颖"},{"stockCode":"j101020401","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121724258330,"name":"刘庆祥"}]},"announcement":{"linkText":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1056973","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece617fea5b3eb04e9fb7","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000011256,"sao":"本基金是通过体系化的运维方式，不断优化股债配置，以实现有效控制回撤、追求长期稳健收益为目标。自成立以来，我们坚守这一目标和运作方式，在明确整体配置方案后，严格执行操作纪律，局部优化持仓。三季度，我们小幅降低股票仓位至20%-25%，主要进行结构调整。下面，我们分别从股、债方面进行回顾、分析和展望。　　股票市场方面：2023年三季度，全球主要证券市场震荡下行。海外方面，通胀居高不下，加息预期仍在；国内方面，中期报告整体表现一般，缺少亮点。面对不确定性，投资人选择谨慎应对，风险偏好下降。　　回顾我们的操作，我们小幅降低了股票仓位，但仍坚持自下而上寻找投资标的。我们的考量与股票配置思路如下：1）我们预计经济将逐步复苏，但复苏需要时间。短期宏观数据的波动，会降低投资者偏好。公司成长的确定性和估值安全边际变得更为严苛和重要。2）我们认为消费者行为会发生变化。在流动性宽裕，经济增速趋缓的背景下，那些率先满足客户的必要性需求，或拥有品牌力产品的公司，才有望实现成长，获取超额收益。3）面对外部环境的不确定性，我们认为同一行业内公司表现会加速分化，需要从治理结构、财务弹性空间和估值水平三方面去筛选更稳妥的标的。　　为落实上述思路，我们进行了组合的调整，重点关注并增持了两类标的：1）满足企业和个人发展需要的“资源品”，不仅包括实物资源，还包括通讯资源、媒介资源等；2）充分发挥制造业优势，建立自有渠道网络、发展品牌的企业。减少了中游制造业标的和宏观经济数据相关度高的标的。　　债券市场方面：回顾2023年三季度，债券市场在央行超预期降息、宽信用政策密集落地、跨季流动性收敛等因素影响下，收益率先下后上，期限利差有所收窄。七月初，资金面明显转松，叠加季初理财规模回暖，带动配置力量上升，债市呈现震荡偏强，月底优化房地产等政策出台带动债市出现下跌，十年国债收益率上行7bp至2.66%。进入八月，资金面整体偏宽松带动短端利率小幅下行，长端窄幅震荡。8月15日，央行超预期宣布降息，分别降低七天逆回购和MLF利率10bp和15bp，收益率快速下行，当日长端收益率下行4-5bp，短端小幅下行2bp。但降息后，受到缴税和政府债缴款的影响，资金面持续收敛，带动短端利率明显上行。八月底至九月初，一线城市先后宣布执行“认房不认贷”，同时，央行发文提出降低首付比例和下调存量按揭利率，地产政策密集落地冲击债市情绪，随后央行宣布降准0.25%，次日小幅增量续作MLF，但价格维持不变，市场降息预期落空。月底广州放松部分区域限购，跨季资金面延续紧平衡，叠加止盈盘压力下，十年国债收益率上行至2.70%高点，随后情绪略有修复，带动利率小幅下行。截止9月27日，一年国债较季初上行34BP至2.21%，十年国债则上行5BP至2.69%。　　报告期内，组合根据策略配置建议动态的进行了债券仓位的调整，减持了部分静态收益较低品种，并替换为流动性良好的中高等级信用品种和银行债品种，适度提升了组合久期水平。　　股票市场方面：展望2023年四季度，我们更为从容和乐观，有机会筛选出更多具备阿尔法的标的，为组合带来贡献。源自：1）在全球经济增速缓慢复苏的情况下，各行业内公司的差异都进一步扩大。深入的产业、公司分析，将更有助于获取投资收益。2）市场整体的流动性仍将宽裕，各种不同的投资策略：主动、被动、宏观对冲、行业基金、量化都在市场上交易，增加了股价活跃度和发生偏离的可能性，这也为主动投资提供了更多的操作机会。3）自七月底以来，一系列的宏观、财政和市场支持政策密集推出，伴随时间的推移，政策效果将逐步体现。而市场整体的估值水平持续回落，目前很多公司估值已经回到多年较低水平。4）在港股市场，部分创新药、新兴消费公司的基本面和估值背离进一步扩大，我们亦将密切关注潜在投资机会。　　债券市场方面：展望2023年四季度，国内稳增长政策效果和经济回升斜率将成为影响债市的主要因素。经济增速在二季度放缓后，当前已基本确认底部。八月底以来，政策密集落地，后续传导至实体需求改善有待进一步观察，在这种情况下预计货币政策将延续稳健宽松。通胀数据在三季度确认见底后，有望小幅回升，考虑猪肉供给压力较大，预计将继续拖累食品价格，国内通胀压力整体可控。在经济动能回暖、政策温和发力、流动性保持平稳下，四季度债券收益率或呈现震荡的态势。站在目前时点来看，债市受到宽信用政策冲击收益率曲线较为平坦，跨季后资金需求下降，流动性边际转松或带动行情修复。展望中期，将继续根据基本面情况和政策情况进行组合配置，并根据预期差力求把握交易性机会。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:42:57.879Z","fund":{"_id":3000000011256,"__csrcFundId":8744,"stockCode":"011256","shortName":"交银鸿光一年混合(011256)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11256,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:43:19.519Z","status":"normal","name":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"inceptionDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050480000,"currency":"CNY","setUpDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3828902618.38,"setUpShares":3828902618.38,"pinyin":"jysldhgyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20050829","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250825080080,"name":"于海颖"},{"stockCode":"j101020401","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121724258330,"name":"刘庆祥"}]},"announcement":{"linkText":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=986714","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece617fea5b3eb04e9fb6","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000011256,"sao":"本基金是通过体系化的运维方式，不断优化股债配置，以实现有效控制回撤、追求长期稳健收益为目标。自成立以来，我们坚守这一目标和运作方式，在明确整体配置方案后，严格执行操作纪律，局部优化持仓。上半年，我们多数时间维持25%股票仓位中枢，主要进行结构调整。下面，我们分别从股、债方面进行回顾、分析和展望。　　股票市场方面：2023年上半年，A股和H股市场震荡调整。国内经济复苏方向明确，但结构并不均衡，投资人对于复苏节奏的判断出现分歧，相关板块的波动加大。海外通胀有所减缓，联储加息坚决，海外流动性持续收紧，对港股影响较大。交易结构分化显著，市场持续关注的是AI相关板块，而对能源、制造以及消费等传统领域则关注度相对较低，市场整体波动增大。　　上半年，我们在经济复苏的背景下，筛选具备成长力的品种，以求获得绝对收益。自下而上，我们筛选了通讯、科技、医药、金融和消费的标的进行投资。从实践来看，通讯、科技和医药标的给组合带来正收益，而金融和消费品持仓产生负贡献。分析上述操作，我们认为：1）各行业对于科技的投入持续向好，符合预期。2）我们对于经济复苏的步伐和节奏仍需持续关注。复苏初期，人、财、物、信息各方面的交互会增加，但行业内各公司的数据差异仍大，体现复苏的区域分布有差异。3）海外流动性持续收紧，对市场和汇率波动影响较大，这部分对于港股市场的影响更多一些。　　债券市场方面：2023年上半年，债市整体表现良好。一季度，利率债弱势调整，信用债则自去年底后走出一波修复行情，表现相对更好。年初，资金面趋紧带动利率抬升，十年国债利率最高上行至2.93%后利率小幅下行。三月中旬，受央行降准和经济数据转弱的影响，债市情绪明显回暖，收益率曲线呈现陡峭化。四月，制造业PMI回落至荣枯线下方和随后公布的四月经济数据低于预期，带动市场收益率下行。进入六月，银行开展新一轮存款利率下调，月中央行超预期宣布降息10bp，十年国债收益率最低下行至2.62%。随后，市场担忧稳增长政策发力，叠加汇率继续贬值并突破7.2关口，收益率明显上行并回吐降息后涨幅，月底政策温和发力，市场情绪有所修复，收益率再度转为下行。信用债方面，机构负债端企稳推动配置节奏回归，市场行情从短久期高等级向中长久期中低等级传导，叠加市场配置压力较大，优质高息资产仍然缺乏，同时资金面转松下杠杆票息策略占优，信用债收益率延续下行，部分品种信用利差压缩明显。　　报告期内，本组合在大类资产配置框架下，考虑到债券的收益率水平，优化了债券仓位的配置，增持了部分静态收益良好的高等级信用个券品种，并减持了部分期限较短且静态收益较低的品种。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:42:57.876Z","mo":"股票市场方面：展望2023年下半年，我们对股票仓位会较上半年更多一些乐观，更聚焦于个股筛选。1）复苏仍在进行时，节奏波动，方向未改。2）淡化行业，聚焦个股。我们认为，各行业内公司的分化会进一步加剧。我们会积极寻找在财务结构、客户储备、品牌力等方面有积极变化的公司。3）市场风险偏好难以进一步恶化。国内方面，二季度市场体现了较为充分的悲观预期，但伴随中报的明朗，我们预计悲观预期有望得到缓解。国内外流动性都呈稳定向好的趋势中。国内流动性仍充裕，海外流动性最为紧张的时期已过去，其对全球投资人的风险偏好的压制，有望缓解。总体而言，我们维持中枢股票仓位，择机优选个股提升仓位，力争能在赚取收益的同时做好回撤管理。　　债券市场方面：展望2023年下半年，国内政策边际变化和经济修复节奏将成为影响债市的主要因素，市场更加关注经济环比动能。居民消费、地产市场的改善情况、以及海外需求下行导致出口回落仍是潜在预期差。考虑猪肉供给压力较大，将继续影响食品价格，国内通胀压力整体可控。政策方面，专项债发行节奏或将加快，财政扩张对基建投资的影响需要进一步关注，同时考虑信贷投放的变动，我们将密切关注后续货币政策的边际变动情况。","fund":{"_id":3000000011256,"__csrcFundId":8744,"stockCode":"011256","shortName":"交银鸿光一年混合(011256)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11256,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:43:19.519Z","status":"normal","name":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"inceptionDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050480000,"currency":"CNY","setUpDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3828902618.38,"setUpShares":3828902618.38,"pinyin":"jysldhgyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20050829","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250825080080,"name":"于海颖"},{"stockCode":"j101020401","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121724258330,"name":"刘庆祥"}]},"announcement":{"linkText":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=960684","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece617fea5b3eb04e9fb5","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000011256,"sao":"本基金是通过体系化的运维方式，不断优化股债配置，以追求实现有效控制回撤、追求长期稳健收益为目标。自成立以来，我们坚守这一目标和运作方式，在明确整体配置方案后，严格执行操作纪律，局部优化持仓。下面，我们分别从股、债方面进行回顾、分析和展望。  股票市场方面：2023年一季度，全球主要股市震荡向上，A股，港股波动高于海外市场。国内相对平稳，投资人不断在寻找最先体现复苏的板块。海外加息、金融风险事件、科技新变化交互发生，海外市场呈现冰火两重天。影响A股和港股的预期波动主要来自于投资人对于国内经济恢复增速的担忧，从年初对于复苏较强的一致性预期，过渡为逐步、结构性的复苏。在宏观数据尚未明朗之前，市场甚至产生一些担忧。  从风险收益比考量，一月、二月初我们提升了股票仓位，后于三月降低仓位，并进行了结构调整。前期增加了港股、金融板块持仓，后期减少部分TMT板块，增加科技板块持仓。在行业选择方面，我们从三个方面挖掘个股：1）经济活动复苏，带来人、财、物和信息交互活动的增加，由此带来相关公司业务改善的投资机会；2）供应链的重塑，关注细分龙头和拥有渠道网络的龙头公司；3）寻找具备国产替代，需求端发生弹性变化的公司。  债券市场方面：2023年一季度，利率债市场走出震荡行情，一年国债和十年国债分别上行14bp和2bp至2.23%和2.86%，信用债则自去年底后走出一波修复行情，走势与利率债有所分化。年初，经济复苏预期下，十年国债利率最高上行至2.93%。二月底，央行四季度货政报告重提市场利率围绕政策利率波动，短端利率受跨月，后期随着央行降准和经济数据的影响，债市情绪转为积极，收益率曲线呈现陡峭化。信用债方面，随着配置需求逐步恢复，行情从短久期高等级向中长久期中低等级传导，部分品种信用利差压缩明显。  报告期内，本组合在大类资产配置框架下，考虑到债券的收益率水平，优化了债券仓位的配置，增持了部分静态收益良好的信用个券品种，并减持了部分期限较短且静态收益较低的品种。  股票市场方面：展望2023年二季度，我们谨慎乐观，预计市场会出现更多自下而上的投资机会，主要源自两个因素：1）进入密集数据披露期，各行业详细的年报、一季报数据陆续公布。这有助于投资人对于经济复苏的节奏和方向更加明晰；2）海外方面，伴随银行金融事件的发生和加息幅度的回落，流动性最为紧张的时候已过去。海外宏观和流动性对于全球投资人的风险偏好影响有望缓解。从这一角度出发，我们仍将维持中枢的股票仓位水平，阶段性进行调整，力求获取收益，有效控制回撤。  债券市场方面：展望2023年二季度，国内基本面复苏斜率和流动性的边际变化将成为影响债市的主要因素。受基数效应影响，消费和地产的反弹力度、海外经济衰退导致出口回落仍是潜在预期差。考虑猪肉供给压力较大，将部分对冲服务业上涨，叠加PPI受基数影响延续走低，国内通胀压力整体可控。政策方面，当前专项债提前批发行节奏较快，二季度财政仍将加力提效来托底基建。在三月全面降准后，货币政策更注重结构性工具和宽信用效果，预计资金面保持平稳，但阶段性波动增大，我们将关注利差压缩的投资机会。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:42:57.873Z","fund":{"_id":3000000011256,"__csrcFundId":8744,"stockCode":"011256","shortName":"交银鸿光一年混合(011256)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11256,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:43:19.519Z","status":"normal","name":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"inceptionDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050480000,"currency":"CNY","setUpDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3828902618.38,"setUpShares":3828902618.38,"pinyin":"jysldhgyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20050829","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250825080080,"name":"于海颖"},{"stockCode":"j101020401","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121724258330,"name":"刘庆祥"}]},"announcement":{"linkText":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=883101","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece617fea5b3eb04e9fb4","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000011256,"sao":"本基金是通过体系化的运维方式，不断优化股债配置，以追求实现有效控制回撤、追求长期稳健收益为目标。自成立以来，我们坚守这一目标和运作方式，在明确整体配置方案后，严格执行操作纪律，局部优化持仓。  回顾2022年，我们在前三季度都保持了中低仓位运行。四季度，我们提升了股票仓位，增加了部分港股，并在季度末，进行了股票仓位的优化。下面，我们将分别从股、债方面进行回顾、分析和展望。  股票市场方面：回顾2022年，全球股市震荡下行。宏观扰动对于市场影响大，海外方面，国际冲突、联储鹰派加息。宏观扰动带动市场波动加大，总体下行。相比较A股和港股，尽管港股估值更低，但由于受到海外流动性收缩的影响，港股回撤较A股更大。尽管我们在多数时间保持了股票中低仓位运行，但组合收益仍然受到资本市场波动的影响。  债券市场方面：回顾2022年，债市呈现震荡格局，全年利率走势主要受到资金价格、疫情和地产行业政策变化、美联储加息等因素的影响。一季度，债市先涨后跌。年初，央行超预期降息10BP，叠加市场担忧信贷需求走弱，长端收益率快速下行14BP至2.68%。春节后地缘局势紧张，股市大幅调整加剧理财赎回压力，债券也受到波及并弱势调整。二季度，4月15日央行宣布全面降准0.25%，资金中枢显著下移带动收益率下行，但受到美联储紧缩等利空因素影响，利率基本维持区间震荡。三季度，收益率先下后上。七月初，地产风险事件持续发酵，同时隔夜利率降至低位，中短端利率大幅下行。8月15日央行再次超预期降息10bp，推动十年国债收益率快速下行至2.58%，录得年内低点。之后伴随九月底跨季资金面收敛，债市基本回吐降息以来的涨幅。四季度，市场波动加大，年底调整剧烈。进入十月下旬，短端资金面持续收敛，地产端支持措施先后出台，收益率呈现弱势震荡。全年来看，十年和一年国债收益率较年初分别上行6BP和下行15BP，收于2.84%和2.10%。  报告期内，本组合主要是根据资产配置结构动态调整债券仓位。一季度，由于组合初始募集的份额一年持有期到期，组合降低了债券仓位以提升组合的流动性。整体来看，前三季度组合债券仓位持续保持了较高水平，后续随着收益率下行，组合集中进行了债券的减持，以提升权益仓位操作的灵活性。","declarationDate":"2023-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:42:57.870Z","mo":"股票市场方面：展望2023年，预计港股的投资机会较2022年有望显著改善，组合股票持仓或将有提升的机会。我们将重点关注国内经济复苏的节奏和结构。行业方面，我们围绕线下活动复苏——人、财、物以及信息等各方面的沟通交流都将快速增加，必然带来相关产业的复苏和增长。此外，在经济复苏初期，各个企业更加关注供应链的稳定性和质量，供应链重塑将持续进行，有品牌的龙头有望获取更多的市场份额。最后，国产替代是一个持续推进的过程。我们将继续在上述领域挖掘个股，寻找结构性投资机会。  债券市场方面：展望2023年，随着疫情的影响逐步减弱、地产市场低位企稳，叠加海外经济走弱，增长动能可能从外需切换到内需。春节期间消费数据明显修复，预计节后复工复产和线下出行有望延续回暖，中长期消费恢复空间仍取决于居民收入的增长。经济增长动力方面，预计基建和制造业投资仍是年初拉动经济的重要抓手，仍需观察地产周期的修复节奏。通胀方面，受基数效应和外需下滑影响，预计全年出现明显通胀的概率不大，我们将积极关注下半年核心通胀的变化。整体而言，节前收益率对经济复苏定价较充分，同时在地产依然偏弱的背景下，后续收益率转向需要紧密跟踪宽信用政策效果、以及向实体经济传导的效率。","fund":{"_id":3000000011256,"__csrcFundId":8744,"stockCode":"011256","shortName":"交银鸿光一年混合(011256)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11256,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:43:19.519Z","status":"normal","name":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"inceptionDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050480000,"currency":"CNY","setUpDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3828902618.38,"setUpShares":3828902618.38,"pinyin":"jysldhgyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20050829","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250825080080,"name":"于海颖"},{"stockCode":"j101020401","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121724258330,"name":"刘庆祥"}]},"announcement":{"linkText":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=867825","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece617fea5b3eb04e9fb3","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000011256,"sao":"本组合是通过体系化的运维方式，不断优化股债配置，以追求实现有效控制回撤、追求长期稳健收益为目标。自成立以来，我们坚守这一目标和运作方式，在明确整体配置方案后，严格执行操作纪律，局部优化持仓。三季度，我们在中后期降低了股票仓位，主要源自股票市场波动率加大因素。下面，我们分别从股、债方面进行回顾、分析和展望。  股票市场方面：三季度，全球股市继续震荡下行，多个板块持续承压，投资者情绪表现悲观。  回顾三季度，股票市场的“结构性”机会更趋集中、短暂。从缺电推动的分布式光伏、储能，到平缓煤价、增加电力投资，市场更多关注的是细分领域的紧缺需求，以及由此配套的相关制造业的机会。这也体现出投资人对于中、长期的增长预期，呈现谨慎的态度。体现在股价层面，市场整体波动率提升，交易品种更加集中，个股活跃度差异加大。从波动率和估值因素考量，我们对高波动热点参与较少，更多从估值性价比和增长确定度筛选股票。此外，我们认为，在当前全球经济增速放缓的背景下，细分行业的龙头市场份额提升的概率更高，我们更多在有增长的行业里，优选龙头标的，我们增加了部分出行产业链受益标的，减少了新能源相关标的。A股和港股方面，我们降低了港股仓位，主力布局在A股。三季度的总体操作，降低了组合的部分回撤，但并未完全规避。  展望2022年四季度，我们预计股市仍以“结构性”机会为主，有望好于三季度。全球宏观仍有不确定性因素，国内需求复苏仍有压力。自上而下，我们仍将密切关注市场整体的波动率、估值性价比和流动性因素，由此制定仓位计划。自下而上，我们继续从增长确定性角度筛选个股，主要聚焦在上游资源、供应链重塑、内需逐步改善这三个领域。总体而言，我们认为四季度的股票市场表现有望好于三季度，一旦发现较好投资机会，我们可能会再度提升股票仓位，努力为投资人赚取回报。  债券市场方面：2022年三季度债市整体呈现先涨后跌的走势，截止季末收益率曲线小幅平坦化。信用债各期限表现均好于利率债，与国开信用利差明显压缩。七月初流动性宽松，债券收益率快速下行，隔夜回购利率一度下降至1%附近的低位。七月末票据利率快速下行，经济预期下修带动十年国开收益率下行至2.9%附近。八月初，市场避险情绪升温，在七月经济金融数据均走弱的驱动下，中旬央行超预期降息10BP，宽松预期发酵债市出现上涨，各期限收益率均下行10-15BP左右，十年国开收益率最低录得2.77%。九月内，随着八月经济数据好于预期，债市震荡走弱。九月末随着跨季资金面收紧，收益率出现步上行，基本回至降息前的水平。  报告期内，本组合主要根据大类资产配置的决策，根据权益仓位的波动动态进行债券仓位的调整，考虑到此前债券仓位较低，本报告期内配置了部分中等期限的中高等级信用品种，特别是部分信用利差较好的个券品种，以提升组合静态收益。  展望2022年四季度，我们预计基建和制造业相关的稳增长政策逐步发力。四季度经济主要的下行压力可能来自于出口，需要关注。在基本面难有明显改善和降成本目标之下，货币政策或维持平衡宽松状态，考虑到四季度MLF到期量较大，降准置换操作仍然可期。通胀方面CPI有上行压力，PPI或将延续回落。整体来看，预计债市在经济基本面偏弱、通胀分化、流动性合理充裕下或维持震荡偏强的格局，杠杆策略和票息策略仍然占优，信用债表现或略好于利率债。","declarationDate":"2022-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:42:57.867Z","fund":{"_id":3000000011256,"__csrcFundId":8744,"stockCode":"011256","shortName":"交银鸿光一年混合(011256)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11256,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:43:19.519Z","status":"normal","name":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"inceptionDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050480000,"currency":"CNY","setUpDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3828902618.38,"setUpShares":3828902618.38,"pinyin":"jysldhgyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20050829","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250825080080,"name":"于海颖"},{"stockCode":"j101020401","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121724258330,"name":"刘庆祥"}]},"announcement":{"linkText":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=802575","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece617fea5b3eb04e9fb2","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000011256,"sao":"本组合是通过体系化的运维方式，不断优化股债配置，以追求实现有效控制回撤、追求长期稳健收益的目标。自成立以来，我们坚守这一目标和运作方式，在明确整体配置方案后，严格执行操作纪律，局部优化持仓。  2022年上半年，我们股债仓位做了较大的调整。一季度以债券为主，二季度中后期，逐步提升股票仓位，主要源自国内疫情短暂承压后，迎来快速的修复，叠加宽松的流动性，我们试图抓住更多股票投资机会。以下我们分别从股、债方面进行回顾、分析和展望。  回顾2022年上半年的股票市场，股票先抑后扬，波动性显著放大。我们认为，上半年主导权益市场的因素主要来自于宏观：一季度是海外宏观为主导，全球股市共振。二季度是国内宏观为主导，国内和海外股市走出了完全不同的走势。一季度，高通胀，联储强烈加息预期，叠加不稳定的区域战争因素，令全球投资人风险偏好下降，全球股市都经历了快速回落。二季度，则是国内情况为主导，四月疫情扰动超出预期，令国内短期的生产、消费发生巨大波动，投资人对于宏观经济的前景进一步悲观。但此后，一系列的有效防控措施和稳经济措施出台，使得生产得以快速恢复，在宽松的流动性环境下，创业板带动整体A股在五月、六月快速反弹，走出了与同期海外市场完全不同的走势。港股反弹幅度有限，二季度基本持平。宏观和流动性快速变化带来的影响，不仅带来市场方向的巨大变化，也增大了市场整体的波动率。  面对宏观环境的巨大变化，我们在一季度进行了股票减仓，五月前后开始加仓，但考虑到波动率放大，以及基本面改善或将反复。我们的仓位上限仍控制在20%附近。从操作来看，资源、新能源车是贡献收益的主要来源。一季度回撤的主要波动来自于互联网领域的持仓。整体来看，由于上半年多数时间，股票保持中性偏低仓位运行，规避了回撤，对组合收益贡献有限。  回顾2022年上半年的债券市场，市场在流动性环境保持宽松下，围绕国内疫情变化和宽信用政策整体呈现震荡行情。一月中旬央行宣布降息10bp，宽货币预期升温下，年初利率明显下行，十年国债收益率快速下行至2.68%低点。随后金融数据开门红、俄乌局势紧张等因素的影响，债市出现明显回调，十年国债收益率最高上行至2.85%附近。进入二季度，国内疫情导致经济下行压力加大，疫情反复带来的基本面担忧升温下，利率震荡下行。四月央行降准后资金利率中枢明显下移带动市场收益率出现一定下行，但降准幅度低于预期引发债市连续调整，长端利率再次出现调整。受益于央行利润上缴和财政留底退税，银行间流动性充沛，叠加市场下修二季度经济增速预期，期限利差有所压缩，随着六月上海宣布全面复工复产，收益率快速调整并回吐前期涨幅。此后债市在海外流动性收紧、国内流动性延续宽松等多空因素交织下，收益率保持震荡。  报告期内，本组合在初始募集的份额一年持有期到期后，考虑到潜在资金波动，组合在一季度主要根据市场的变动，减持了部分短期且静态收益较低的品种，以提升组合流动性。待规模相对稳定后，组合按照规模的波动进行了信用品种的配置，优先配置了部分静态收益较好的中高等级信用品种，同时在保持一定股票仓位的情况下，组合动态进行了杠杆操作，以获取相应的票息收益。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:42:57.864Z","mo":"展望2022年下半年，我们对于权益市场较上半年更乐观，结构性机会或较上半年有所增多。1）我们预计，宏观对于权益市场的扰动，边际在减少，更多关注国际、国内流动性的边际变化对于市场的影响。整体而言，流动性仍在一个宽松的环境中。2）经济仍在艰难的复苏进程中。我们将重点关注供应链重构，资源品的确定性收益带来的投资机会。相比较上半年，我们认为内需的复苏步伐有望加快，弹性增大。这些领域有望提供更多的投资标的。3）中报或是一个筛选器，我们会发现行业内不同公司之间的差异在加大。未来一段时间，龙头获取市占率提升、利润率改善的机会在增加。这些龙头也是带动上下游产业链技术进步、格局变化的主要推动力，我们会关注相关受益标的。4）预计股市的波动率仍在高位。如前文所述，我们判断：流动性的宽裕是持续性的，甚至部分时候是边际改善的，但经济的复苏是一个逐步的，甚至有反复的过程。这会放大那些由于短期预期波动，对股价产生的影响。一方面，源自投资者对经济的全面修复或仍有担忧。另一方面，流动性宽裕环境下，投资者的估值容忍度的差异是巨大的。  对于权益投资的操作，我们仍将在体系化运作方式下，力争创造更多的收益。1）我们预计，阶段性的持仓中枢会提升至中高仓位。2）个股的持仓会提升。  展望2022年下半年债券市场，经济在疫情扰动后有望步入复苏阶段。伴随猪价企稳上行，叠加海外大宗商品供需格局偏紧，国内通胀压力将有所抬升，经济基本面和通胀对债市表现或有影响。流动性方面，考虑经济弱复苏、政策稳增长诉求依然较高，流动性有望维持平稳，伴随内需回暖和海外政策持续紧缩，后续资金或边际收敛。基于以上因素，本组合下一阶段的操作将更加关注个券的静态收益水平和利差水平的变动，同时密切关注各项宏观数据的边际变动，动态调整组合的久期。杠杆方面，考虑到资金面大幅收紧的概率不高，因此组合在综合考虑资产配置收益和流动性的基础上，仍会保持一定的杠杆水平，以期提升组合的收益水平。","fund":{"_id":3000000011256,"__csrcFundId":8744,"stockCode":"011256","shortName":"交银鸿光一年混合(011256)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11256,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:43:19.519Z","status":"normal","name":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"inceptionDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050480000,"currency":"CNY","setUpDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3828902618.38,"setUpShares":3828902618.38,"pinyin":"jysldhgyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20050829","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250825080080,"name":"于海颖"},{"stockCode":"j101020401","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121724258330,"name":"刘庆祥"}]},"announcement":{"linkText":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=781011","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece617fea5b3eb04e9fb1","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000011256,"sao":"本基金是通过体系化的运维方式，不断优化股债配置，以追求实现有效控制回撤、追求长期稳健收益的目标。自成立以来，我们坚守这一目标和运作方式，在明确整体配置方案后，严格执行操作纪律，局部优化持仓。  2022年一季度，组合整体操作仍以债券为主，阶段性调整股票仓位。股票方面，我们先小幅提升仓位，春节后逐步降仓，优化结构。我们前期加仓股票资产的主要动因为：1）优选稳增长下，需求相对确定的板块；2）经济复苏，选取有成长性的资源板块和耐用消费品板块。在流动性边际趋紧的情形下，市场发生剧烈调整，股票市场波动加大，从风险收益比考量，我们降低了股票仓位优化结构，主要配置于资源和高分红板块。债券市场方面，2022年一季度债市整体呈现先涨后跌的走势。截止三月末，十年国债较去年末上行1BP，一年国债较去年末下行9BP，收益率曲线小幅陡峭化。信用债除了一年以内短久期之外，其他表现略弱于利率债，信用利差在一季度后期明显走扩。一季度债市涨跌的转折点出现在二月上旬春节之后，春节前市场在一月央行超预期降息之后对货币政策进一步宽松预期较高，春节后一月社融数据出台大超预期，叠加地产政策明显放松情况下，债市担忧宽信用逐渐见效或导致宽货币预期减弱，债市开始弱势调整。三月债市整体利好较为有限，特别是在油价大幅上涨导致通胀预期上行、美联储加息落地中美利差收窄等因素的影响下，收益率维持区间震荡行情。  回顾一季度的操作：股票资产产生了回撤，债券方面主要为信用个券的票息收益。股票资产方面，主要收益来自于部分港股和资源个股，其他持仓则带来亏损，使得组合产生了回撤。回顾我们的操作：主要因海外因素扰动造成港股科技板块剧烈下跌，我们减仓虽起到了一定作用，但没有完全避免回撤。目前，我们仍然维持低股票仓位。债券部分的操作方面，由于本组合在报告期内初始募集的份额一年持有期到期，因此组合减持了部分期限较短的信用债品种，并在组合规模相对稳定后，增持了部分中等期限品种，并保持一定杠杆，在提升组合静态收益的基础上获取相应收益。  展望2022年二季度，我们认为：在年报、季报披露后，股票市场或将出现更多结构性机会，有望给组合带来超额收益。1）尽管流动性边际趋紧，但全球经济仍在复苏过程中，产业链重构仍在进行。伴随着年报和一季报的明朗，投资人的担忧和分歧会得到较好的数字答复，基本面、增长趋势向好的公司将会得到更多认可。2）经过一季度市场急跌，部分优质个股回撤已超过30%，其基本面并未发生显著变化，但估值已经回落到历史较低水平。3）分行业来看，资源品和稳定的物流需求，其增长确定性较高。医药、高端制造领域的细分行业龙头也有望实现持续的业绩增长。我们将继续在上述领域，勤勉挖掘标的，寻找符合本组合风险收益比的标的，力争为持有人赚取超额收益。  展望2022年二季度债券市场表现，我们预计经济基本面受到各地疫情反复影响，生产受阻、需求较弱，在季初或表现疲态。此后随着稳增长财政政策持续发力大概率呈现温和回升态势，但保持年初以来经济开局的难度仍然较大。经济的不确定性主要来自地产的影响和消费的疲软，当前在按揭利率下行后地产销售逐步触底，短期受疫情影响复苏迹象仍不明显，地产企业融资链条偏紧，拿地积极性不高，将持续影响后期的地产投资预期。消费方面，疫情之后居民可支配收入的下行和疫情反复后的各项政策，预计将从供需两端持续约束消费的改善。稳增长政策下新基建相关政策预计将逐步落地，带动基建投资保持较高增长，但与此同时，预计货币政策也会有相应配合维持流动性在合理充裕水平，为对冲MLF和地方债发行的宽松操作仍然可期。整体来看，预计债市在经济基本面偏弱、通胀分化、流动性合理充裕下或维持震荡偏强的格局，主要风险点在于信贷投放和海外流动性收敛超预期，杠杆策略和票息策略仍然占优，信用债表现或略好于利率债。","declarationDate":"2022-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:42:57.861Z","fund":{"_id":3000000011256,"__csrcFundId":8744,"stockCode":"011256","shortName":"交银鸿光一年混合(011256)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11256,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:43:19.519Z","status":"normal","name":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"inceptionDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050480000,"currency":"CNY","setUpDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3828902618.38,"setUpShares":3828902618.38,"pinyin":"jysldhgyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20050829","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250825080080,"name":"于海颖"},{"stockCode":"j101020401","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121724258330,"name":"刘庆祥"}]},"announcement":{"linkText":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=723330","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece617fea5b3eb04e9fb0","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000011256,"sao":"本基金是通过体系化的运维方式，不断优化股债配置，以追求实现有效控制回撤、追求长期稳健收益的目标。自成立以来，我们坚守这一目标和运作方式，在明确整体配置方案后，严格执行操作纪律，局部优化持仓。  2021年3月本基金成立，在上半年，我们整体提升股票仓位，股债双行，努力赚取收益。在下半年，面对A股市场波动率放大，我们一直维持低股票仓位，力求减少回撤，持仓以债券为主。回顾全年，组合实现的正收益主要来自于债券贡献，整体股票贡献有限。我们将分别从股票和债券两方面进行回顾和展望。  股票市场：2021年，股票市场走出了极致的行情，主要体现在多个方面：首先，A股和港股走出了完全背离的行情。A股结构性上涨，而港股多数下跌。其次，A股内部，以大盘股为代表的沪深300指数下跌，而新兴制造业为主的创业板指数呈现上涨态势。第三，从行业分布来看，新能源产业链不同环节都实现上涨，多个传统板块都下跌。我们认为，市场走势体现了在经济艰难复苏的过程中，投资者对于稀缺性成长资产的偏好。2021年，我们经历了多次疫情的反复，消费服务业受到的影响最为直接，制造业也因疫情产生不同的生产暂停，甚至影响整个产业链的产能。在众多磕磕绊绊中，新能源车的销量持续走高，成为全市场确定度最高的领域。此外，碳中和、节能环保趋势的确定，则带动相关产业受到越来越多投资人的关注。  回顾我们整体的股票投资操作，有收获，也有不足。1）在上半年，我们对于市场交易量放大、科技板块持续向好的判断得到验证，投资操作为组合贡献了正收益。2）在下半年，我们判断市场风格将更加极致，波动加大，股债风险对比，我们降低了股票仓位。这一操作，降低了回撤波动，但也减少了潜在收益。3）在行业选择方面，如前期持有的家电等相关标的，在下半年显著影响了业绩。  债券市场：回顾2021年，债券市场整体呈现震荡上涨，十年国债收益率较年初下行36bp至2.78%，收益率曲线先“牛陡”再“牛平”。年初春节前央行公开市场操作明显缩量，银行间资金面紧张，债市震荡盘整。春节后货币政策维持中性偏宽松立场，叠加地产监管政策加强融资明显收缩，全年财政后置专项债发行不及预期，债券收益率缓慢下行。随后七月央行超预期实施全面降准，推动十年国债收益率快速下行至2.8%，但此后由于资金利率中枢并未改变，市场宽松预期有所修正，叠加国内外通胀显著上行，收益率在八月之后出现震荡调整。进入十月下旬，伴随政策保供稳价，煤炭价格明显下跌，同时地产信用风险进一步发酵，引发市场对经济下行担忧，收益率转为回落。十二月央行实施年内第二次降准，同时强调稳定信贷增长，市场宽信用预期升温，多空交织下收益率窄幅震荡，年底由于信贷需求转弱、宽松预期发酵，收益率再次降至年内前低位置。  报告期内，组合在成立后主要进行了建仓操作，在建仓结束后主要根据策略配置建议进行债券仓位的动态调整，并结合仓位的变动进行持仓的优化操作，主要配置品种为中短久期信用债品种，以获取相应的票息收益。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:42:57.859Z","mo":"展望2022年：我们将更加完善股债配置的思路，股债配置将更加平稳和均衡。在股票方面，力求更好优选标的，扩大组合的收益弹性。对于股票市场的判断，我们认为：  2022年，股票市场风格有望从赛道为主，转向个股为主。股票市场个股机会将更加分散，行业内个股的差异也将扩大。主要有以下三个原因：1）宏观环境有所不同。与2021年相同的是，我们将继续在恢复正常工作和生活的过程中。疫情终将过去，工业供应链将继续重塑，生活消费服务有望更接近正常。与2021年不同的是，海外普遍面临流动性边际收紧的局面，这个预期将反复影响市场的表现。2022年，股票投资收益的获取可能更多来自于自下而上标的的选择。2）在经济恢复过程中，不同阶段会有不同的政策支持和调整，单一行业很难获取持续的超常规发展。我们需要关注政策呵护且商业需求在持续改善的行业。3）经历了2020-2021年疫情的反复，部分行业的竞争格局发生了巨大变化。一旦需求恢复，存活下来的竞争者有望快速提升市占率，实现加速成长。  2022年，我们预计港股持仓比例可能阶段性提升，主要有两个原因：1）未来有多个科技、制造和消费领域的标的将在香港上市，增加稀缺性标的。2）港股经历了2018-2021年四年的调整，整体估值已经回落到一个比较低的位置，继续下行空间有限。但考虑经济仍在恢复期、海外面临流动性收紧预期，我们认为港股系统性提升仍有压力。  综上，股票领域，我们将充分发挥自下而上的标的选择，充分利用股票仓位，在把握回撤的基础上，为投资人赚取更多的弹性收益。  对于债券市场的判断，我们预计2022年经济增长仍是主要核心因素，地产政策或成为经济运行的关键，货币政策维持宽松的确定性较大，我们将关注宽信用的实施效果和通胀的走势。新一轮猪周期将于2022年年中启动，部分推升下半年CPI食品项，但上半年通胀压力可控，下半年不确定性较大。而海外的通胀和货币政策边际变化也是国内需要密切关注的因素之一，美国疫后大规模的财政刺激和货币宽松所带来的高通胀效应正在负面影响经济预期和政策变化，后续我们将继续关注其持续性和边际影响。从国内政策方面，预计仍将以稳为主，并以经济建设为中心，我们将及时关注宽信用效果和社融的边际变化。","fund":{"_id":3000000011256,"__csrcFundId":8744,"stockCode":"011256","shortName":"交银鸿光一年混合(011256)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11256,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:43:19.519Z","status":"normal","name":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"inceptionDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050480000,"currency":"CNY","setUpDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3828902618.38,"setUpShares":3828902618.38,"pinyin":"jysldhgyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20050829","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250825080080,"name":"于海颖"},{"stockCode":"j101020401","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121724258330,"name":"刘庆祥"}]},"announcement":{"linkText":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=712070","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece617fea5b3eb04e9faf","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000011256,"sao":"本基金是通过体系化的运维方式，不断优化股债配置，以追求实现有效控制回撤、追求长期稳健收益的目标。自2021年3月成立以来，我们坚守这一目标和运作方式，在明确整体配置方案后，严格执行操作纪律，局部优化持仓。  三季度，全球宏观经济仍受到疫情干扰，物价尤其是能源部分高企但制造与贸易周转率下降，已逐步呈现经济周期顶部特征。国内房地产调控效果凸显，地产销售与投资降速且部分高杠杆主体信用风险凸显，货币、财政与信用方面的维稳政策正部署铺开，以对冲国内外经济下行风险。  股票市场方面，三季度，全球股市震荡。A股、港股因受到突发行业政策变动、局部地区疫情反复的影响，都出现了下跌。相较于上半年，投资人对于经济前景有更多的担忧，这一预期带动股票市场反馈低迷，A股交易量持续创出历史新高，而港股则稳中有降。债券市场方面，三季度债券市场呈现震荡偏强的格局，季初央行超预期降准，债券收益率大幅下行，此后由于疫情反复、限电及融资监管加强，经济基本面持续低于预期，市场对政策进一步宽松的预期抬升，但在通胀维持高位、宽信用政策陆续出台之下，债市维持区间震荡。  回顾三季度的操作：总体考虑稳健为主；减少股票配置，优化并边际增加债券持仓。  1）  股票方面，季度初，我们调降股票仓位，一直保持中枢偏低的仓位运行。股票方面，我们减少了周期和电子板块持仓，增加了部分软件和制造类个股；此外，我们减少了单一个股的持仓比例，力求尽量减少市场短期波动对于组合的影响。  2）  债券方面，我们从组合追求绝对收益的目标出发，同时考虑债券市场的相对利差水平，结合不同类型债券之间的相对价值比较，组合配置以信用债配置为主，配置品种以中高评级债券为主，并保持适度杠杆，在收益率调整后小幅增加静态收益较高的个券，动态进行组合优化，以保持组合一定静态收益。  展望2021年四季度，我们认为：宏观层面有望逐步企稳，或有望出现宝贵配置窗口。  1）  股票市场预计以个股机会为主。我们仍然是围绕制造业和消费服务业寻找更为确定性的标的。我们关注两方面的变动：首先，近期一系列的电力供应紧张，资源品价格提升的信息，可能会引发能源类企业2022年的资本支出产生变化，是否会酝酿新的投资机会值得关注。此外，消费领域，三季度疫情的反复，让本就竞争激烈的消费企业雪上加霜，引发行业内部有新的结构调整。未来龙头或者有品牌竞争力的企业，竞争力会进一步增强。在经历过去两个季度消费板块的估值下杀后，一些标的的估值已经进入安全区间。  2）  债券市场预计在融资收缩和生产受限下经济动能将进一步趋弱，但通胀在“双碳”政策约束供给之下或将保持高位，政策逐步在宽信用端发力，在流动性维持合理充裕之下，债券或延续震荡行情。我们将维持中高等级信用债票息策略，保持适当杠杆来获取更高的静态收益。考虑到本基金的一年持有期属性及流动性需求，在谨慎控制信用风险暴露的基础上，通过对各类债券品种精耕细作，力求为组合提供较为稳定的债券底层收益。  综上，我们仍将勤勉努力，严格执行体系化操作，不断优化配置，争取为投资者获取可持续的稳健回报。","declarationDate":"2021-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:42:57.856Z","fund":{"_id":3000000011256,"__csrcFundId":8744,"stockCode":"011256","shortName":"交银鸿光一年混合(011256)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11256,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:43:19.519Z","status":"normal","name":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"inceptionDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050480000,"currency":"CNY","setUpDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3828902618.38,"setUpShares":3828902618.38,"pinyin":"jysldhgyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20050829","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250825080080,"name":"于海颖"},{"stockCode":"j101020401","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121724258330,"name":"刘庆祥"}]},"announcement":{"linkText":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金2021年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=652423","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece617fea5b3eb04e9fae","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000011256,"sao":"本基金是通过体系化的运维方式，不断优化股债配置，以实现有效控制回撤，追求长期稳健收益的目标。自2021年3月成立以来，我们坚守这一目标和运作方式，力求逐步打造安全垫，优化配置，获取收益。  宏观层面：2021年上半年，国内、外都呈现轻微过热的经济态势，经济量价双强，物价弹性显著强于物量。权益市场震荡走高，债券利率高位震荡。大宗商品价格的快速攀升，让投资者对于货币紧缩的预期升温，带动市场震荡。但最终流动性环境好于预期，支撑金融资产估值。股票市场：A股市场在年初遭遇回调后，二季度得到了一定程度的反弹，主要源自流动性的相对宽裕，以及部分行业持续的盈利改善。市场成交金额维持较高水平，活跃度逐步增强。香港市场则在二季度表现相对平稳，交易量并未出现显著提升。  回顾上半年的操作，结合市场情况，我们对于股票谨慎、缓慢建仓，而债券部分则较快完成了建仓。股票方面，我们兼顾财务安全边际和行业增长前景双因素，逐步建仓。截止2021年6月30日，本基金的股票仓位保持在20%-30%之间，相对中性，配置在制造、科技和消费服务领域筛选龙头标的。债券方面，我们从组合追求绝对收益的目标出发，结合债券相对价值比较，建仓初期主要采用信用债票息策略。主要配置方面为中短久期信用债品种，并在基本仓位配置到位后，结合市场情况进行了组合持仓结构的优化，以提升组合整体的静态收益水平。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:42:57.853Z","mo":"展望2021年下半年，新冠疫情仍将反复，经济逐步恢复的方向未变，但仍有波折。预计全球货币与财政政策将保持相对温和，不急于退出。国内经过近三个季度的工业生产放缓与信用派生降速，宏观经济调整时间与幅度均较为充分，逆周期政策有望逐步重启，经济增长接近见底反转时点。  股票市场方面，我们预计仍以个股机会为主，行业内分化仍将继续。我们将综合考虑稳健收益和回撤控制，严控仓位波动，坚持自下而上挖掘标的。1）我们依然重点关注制造业的稀缺标的、科技领域的上游企业和消费服务领域的龙头。2）考虑经济恢复有波折，叠加不低的估值水平，股市的波动仍然不可忽视。我们应对的方法之一，是在行业配置上尽量做到均衡性。3）伴随中报数据的明朗，我们预计股市有望在下半年中后期结束震荡、继续上行，给投资者带来一些系统性机会。  展望后期，通胀由于基数效应同比趋势回落的概率较大，经济基本面短期有韧性，中期在融资受限和消费疲弱下或将逐步下行，经济基本面和通胀对债市均较为有利。流动性方面，预计在央行降准之后或将会维持合理充裕状态，三季度后期政府债券发行放量可能对资金面产生边际扰动，以及八月、九月美联储可能释放QE缩减信号，预计市场利率或将围绕公开市场操作利率波动。基于以上因素，本组合下一阶段的操作将仍将关注个券的静态收益水平，拟继续进行组合的结构优化和静态收益的提升，同时考虑到市场流动性宽松，组合会根据大类资产配置情况进行动态调整，相继进行杠杆操作，以提升组合整体的静态收益水平。同时我们将密切关注各项宏观数据的边际变动，动态调整组合的久期。杠杆方面，考虑到整体流动性水平仍会保持宽松，因此组合在综合考虑资产配置收益的基础上，仍会保持一定的杠杆水平，以提升组合的收益水平。  综上，我们仍将勤勉努力，严格执行体系化操作，不断优化配置，争取为投资者获取可持续的稳健回报。","fund":{"_id":3000000011256,"__csrcFundId":8744,"stockCode":"011256","shortName":"交银鸿光一年混合(011256)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":11256,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:43:19.519Z","status":"normal","name":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"inceptionDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050480000,"currency":"CNY","setUpDate":"2021-03-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3828902618.38,"setUpShares":3828902618.38,"pinyin":"jysldhgyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20050829","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250825080080,"name":"于海颖"},{"stockCode":"j101020401","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121724258330,"name":"刘庆祥"}]},"announcement":{"linkText":"交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=631420","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}