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{"stock":{"_id":3000000010888,"name":"南方消费升级混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","inceptionDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","stockCode":"010888","tickerId":10888,"shortName":"南方消费升级混合C","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050020000,"currency":"CNY","status":"normal","setUpDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1170619329.63,"setUpShares":1170619329.63,"masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"nfxfsjhhxzqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50020000","tickerId":50020000,"name":"南方基金管理股份有限公司"},"managers":[{"name":"郑诗韵","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20724620","exchange":"fm","tickerId":261925190490}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000010888,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.47340000000000004,"f_ind_h_s_r":0.5266,"f_h_a":11184,"f_h_s_a":50990,"f_ind_h_s_r_c_1y":-0.40659999999999996,"f_ind_h_s_r_c_hy":0.057599999999999985,"f_ins_h_s_r_c_1y":0.4066000000000001,"f_ins_h_s_r_c_hy":-0.057599999999999985,"last_data_date":"2025-06-29T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000010888,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":8993,"f_p_r_fys_ssrp":0.5711743772241993,"f_p_r_m1_ssc":9219,"f_p_r_m1_ssrp":0.47548275113907573,"f_p_r_m3_ssc":9119,"f_p_r_m3_ssrp":0.3865979381443299,"f_p_r_m6_ssc":8808,"f_p_r_m6_ssrp":0.6527762007494039,"f_p_r_y1_ssc":8336,"f_p_r_y1_ssrp":0.6629874025194961,"f_p_r_y2_ssc":7730,"f_p_r_y2_ssrp":0.5425022641997671,"f_p_r_y3_ssc":6933,"f_p_r_y3_ssrp":0.37968840161569534,"f_cagr_p_r_fs_ssc":9149,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.8865325754263227,"f_p_r_y5_ssc":4321,"f_p_r_y5_ssrp":0.6173611111111111},"fp":{"stockId":3000000010888,"type":"fp","f_p_r_fys":0.05589638718473111,"f_p_r_m1":0.06521489971346695,"f_p_r_m3":0.06545913103290202,"f_p_r_m6":0.025941053096368183,"f_p_r_y1":0.15252976190476164,"f_cagr_p_r_fs":-0.013641268423087327,"f_p_r_d1":-0.011881446664055328,"f_p_r_y2":0.3121558661584065,"f_p_r_y3":0.3691809074837944,"last_data_date":"2026-05-12T16:00:00.000Z","f_p_r_y5":0.08334304697517059},"ff":{"stockId":3000000010888,"type":"ff","f_m_f":5694993,"f_m_f_r":0.012,"f_c_f":949165,"f_c_f_r":0.002,"f_m_a_c_f":6644158,"f_m_a_c_f_r":0.014,"f_m_c_f_d":"2024-11-21T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.002,"f_fr_d":"2025-11-20T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.012,"f_mac_fr":0.014},"f_nlacan":{"stockId":3000000010888,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-05-12T16:00:00.000Z","f_nv":0.9294,"f_nv_cr":-0.0028966849050531263},"f_as":{"stockId":3000000010888,"type":"f_as","f_tas":407714165.043,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000010887,"__csrcFundId":8507,"stockCode":"010887","shortName":"南方消费升级混合(010887)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10887,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:32:35.669Z","status":"normal","name":"南方消费升级混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","followedNum":9,"fundCollectionId":4000050020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"南方消费升级混合","setUpDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3190235905.28,"setUpShares":3190235905.28,"pinyin":"nfxfsjhhxzqtzjj"}],"shareholdings":[{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000010887,"stockId":1000000000001070,"holdings":10831000,"marketCap":122026833,"netValueRatio":0.0905,"quarterlyChange":0.22928709055876673,"stock":{"stockCode":"01070","exchange":"hk","stockType":"company","tickerId":1070,"name":"TCL电子"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000010887,"stockId":300750,"holdings":214160,"marketCap":86028072,"netValueRatio":0.0638,"quarterlyChange":0.09377552687469404,"stock":{"stockCode":"300750","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":300750,"name":"宁德时代"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000010887,"stockId":603129,"holdings":346760,"marketCap":79269336,"netValueRatio":0.0588,"quarterlyChange":-0.17970432036744677,"stock":{"stockCode":"603129","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":603129,"name":"春风动力"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000010887,"stockId":605098,"holdings":1212471,"marketCap":64079092,"netValueRatio":0.0475,"quarterlyChange":0.2655651340996181,"stock":{"stockCode":"605098","tickerId":605098,"exchange":"sh","stockType":"company","name":"行动教育"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000010887,"stockId":603259,"holdings":492594,"marketCap":48323471,"netValueRatio":0.0358,"quarterlyChange":0.08230361871138547,"stock":{"stockCode":"603259","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":603259,"name":"药明康德"}},{"da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荡，沪深300、中证500、中证1000、创业板指表现分别为-0.23%、0.72%、0.27%和-1.08%。风格方面，价值好于成长，动量弱于反转，小盘好于大盘。行业方面，有色金属、石油石化、通信涨幅居前，分别上涨16.25%、15.31%、13.61%。另一方面，医药生物、房地产、美容护理跌幅靠前，分别-9.25%、-8.88%、-8.84%，食品饮料、汽车等消费板块表现也相对平淡，分别-4.88%、-3.25%。四季度，我们对持仓做了部分调整，降低了互联网和游戏板块仓位，增加了出口方向的配置。我们认为出口欧美高端市场是比较好的细分方向。需求侧，与卷效率、卷价格的传统出口不同，其主要目标用户是欧美市场的中产家庭，更容易形成产品溢价，从而实现更优、甚至超预期的净利率表现。供给侧，高端出口的竞争格局也相对更优，对手主要是老牌外资企业，优秀中国企业正在产品力上进行赶超，持续提升高端市场份额。而且，今年复杂多变的贸易环境更像一次压力测试，帮助我们筛选出了一批产品力优秀、议价权较高、经营能力较强的出口企业，例如某全地形车龙头和某高尔夫球车龙头。对于这类企业，当汇率、关税等外部环境出现不利变化的时候，可能正好是较好的加仓节点。","lastUpdated":"2026-03-09T13:41:36.028Z","fund":{"_id":3000000010887,"__csrcFundId":8507,"stockCode":"010887","shortName":"南方消费升级混合(010887)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10887,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:32:35.669Z","status":"normal","name":"南方消费升级混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","followedNum":9,"fundCollectionId":4000050020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"南方消费升级混合","setUpDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3190235905.28,"setUpShares":3190235905.28,"pinyin":"nfxfsjhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20724620","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261925190490,"name":"郑诗韵"}]},"announcement":{"linkText":"南方消费升级混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1461960","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece107fea5b3eb04e468f","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000010887,"sao":"三季度市场大幅上涨。具体来看，沪深300上涨 17.9%，中证500上涨25.31%，中证1000上涨 19.17%，创业板指上涨50.4%。风格方面，成长强于价值，小盘跑赢大盘，动量好于反转。行业层面，多数行业上涨，但涨幅分化明显，通信、电子、电力设备涨幅居前，均上涨超40%；银行、交运、石油石化等行业相对跑输，分别下跌10.19%、上涨0.61%、上涨1.76%。情绪方面，三季度全A日均成交2.1万亿，季度环比上行，投资者风险偏好和市场情绪明显提振。两融方面，两融余额约2.4万亿，较上季度末上行，融资买入占比明显提升。三季度整体随着市场自身上涨叠加我们看好市场后的主动加仓，权益仓位相较于上季度有明显提升，达到九成以上。报告期内我们对持仓个股做了部分调整，整体变化不太大的情况下，降低了汽车和家电板块的配置比例。但同时我们主动增加了AI应用方向的配置，具体体现在我们互联网和游戏板块仓位有所提升。我们认为随着补贴政策的退坡，汽车和家电在四季度和明年一季度整体数据可能走弱，板块性行情缺乏，更多是择股的机会。虽然整体经济并未呈现出全面亮眼，但AI的产业大趋势愈发清晰，因此我们在互联网和游戏这两个AI应用方向上加强了研究和投资。","lastUpdated":"2026-03-09T13:41:36.026Z","fund":{"_id":3000000010887,"__csrcFundId":8507,"stockCode":"010887","shortName":"南方消费升级混合(010887)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10887,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:32:35.669Z","status":"normal","name":"南方消费升级混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","followedNum":9,"fundCollectionId":4000050020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"南方消费升级混合","setUpDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3190235905.28,"setUpShares":3190235905.28,"pinyin":"nfxfsjhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20724620","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261925190490,"name":"郑诗韵"}]},"announcement":{"linkText":"南方消费升级混合型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1381966","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece107fea5b3eb04e468e","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010887,"sao":"二季度，A股市场主要宽基指数表现平稳，沪深300指数、上证50指数、中证500指数分别上涨1.3%、1.2%、1.0%，市场波动幅度维持在合理区间。分行业来看，成长与红利表现继续突出，银行、美护、零售分别上涨12.1%、12.4%、11.2%，食品饮料、家电等传统消费板块承压，分别下跌6.2%、5.3%。本季度全球大事频发，中东地缘政治冲突升级、中美关税博弈反复，全球宏观波动加剧。国内层面，GDP增速环比略回落，PPI和CPI低位震荡，经济复苏动能仍待观察，结构性景气成为本季度主要特征。潮玩、美护、黄金珠宝等新消费企业，凭借产品创新展现出稀缺的高成长性，成为市场关注焦点。整个报告期我们分为两个季度对我们的操作进行回顾：2025年一季度整体市场表现较好，原因一方面来自于国内的经济数据在去年四季度后有所企稳，一方面源于deepseek春节出圈后引领了整体中国资产的情绪提升。我们整体的持仓变化不大，仍然维持了港股互联网、新消费、家电、汽车的超配。只是在个股中，伴随市场对于AI和机器人过快提升的乐观情绪，将一些由于主题概念快速超涨的持仓做了一些减持。在这个季度，我们整体调低了我们的权益仓位，降低到我们历史的权益持仓比例的下沿。这主要是由于站在三月底这个时间点，市场的情绪明显仍在持续拔高，但我们认为市场可能在之后会面临着外部和内部的双重考验。一方面是去年9月底出台的一系列内需托底政策的效应在逐渐降温，另一方面是四月美国将宣布对外的关税举措。这都促使我们先降低仓位做好观察再伺机行动。二季度整体外部的扰动如预期一般较多，关税预期反复，全球动荡继续加剧。我们在一季度末降低仓位后，整体二季度保持“多看少动”的思路。四月份市场处于剧烈波动中，同时恰逢年报一季报的关键窗口，我们少量的个股调整主要发生在这个时间阶段。波动能给我们提供较好的买入价格，年报一季报的披露也能帮助我们针对今年有个相对更明确的经营展望。所以在主要的持仓中，管理人进一步降低了白酒的占比，增加了全球化黑电资产的配置。在汽车中也继续下降了零部件的配置。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:41:36.023Z","mo":"短期保持耐心，中长期依然乐观。短期来看，对增量政策保持耐心，更着重于企业自身的内生成长性。不同于上半年外部扰动偏多，关税预期反复，下半年相对预期更稳定，我们会更加关注企业自身的应对以及效果。我们认为下半年的外部波动带来的出口走向以及国内政策的延续性都有待我们进一步观察和思考，因此目前仍然维持“多看少动”的思路，更着重于结构性机会和个股的alpha挖掘。","fund":{"_id":3000000010887,"__csrcFundId":8507,"stockCode":"010887","shortName":"南方消费升级混合(010887)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10887,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:32:35.669Z","status":"normal","name":"南方消费升级混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","followedNum":9,"fundCollectionId":4000050020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"南方消费升级混合","setUpDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3190235905.28,"setUpShares":3190235905.28,"pinyin":"nfxfsjhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20724620","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261925190490,"name":"郑诗韵"}]},"announcement":{"linkText":"南方消费升级混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1351553","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece107fea5b3eb04e468d","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010887,"sao":"2025年一季度整体市场表现较好，原因一方面来自于国内的经济数据在去年四季度后有所企稳，一方面源于deepseek春节出圈后引领了整体中国资产的情绪提升。我们整体的持仓变化不大，仍然维持了港股互联网、新消费、家电、汽车的超配。只是在个股中，伴随市场对于AI和机器人过快提升的乐观情绪，将一些由于主题概念快速超涨的持仓做了一些减持。在这个季度，我们整体调低了我们的权益仓位，降低到我们历史的权益持仓比例的下沿。这主要是由于站在三月底这个时间点，市场的情绪明显仍在持续拔高，但我们认为市场可能在之后会面临着外部和内部的双重考验。一方面是去年9月底出台的一系列内需托底政策的效应在逐渐降温，另一方面是四月美国将宣布对外的关税举措。这都促使我们先降低仓位做好观察再伺机行动。另外临近年报和一季报的发布季，我们也高度关注自身持仓的企业在愈发波动的市场中，是否仍然保持韧性。这将为我们后续加仓提供方向。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:41:36.020Z","fund":{"_id":3000000010887,"__csrcFundId":8507,"stockCode":"010887","shortName":"南方消费升级混合(010887)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10887,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:32:35.669Z","status":"normal","name":"南方消费升级混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","followedNum":9,"fundCollectionId":4000050020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"南方消费升级混合","setUpDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3190235905.28,"setUpShares":3190235905.28,"pinyin":"nfxfsjhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20724620","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261925190490,"name":"郑诗韵"}]},"announcement":{"linkText":"南方消费升级混合型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1277513","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece107fea5b3eb04e468c","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010887,"sao":"回看2023年的基金季报，其中有几个关键词：出海、全球化、超配汽车、增配家电、加仓农业。一年过去，回头检验自己当时的判断和后续的对应运作。我们确实一直看好出海，并把其作为最核心的机会方向寻找标的，也在基金中做了明显的超配。从行业配置的角度，2024年基金全年超配汽车、家电并获得了明显的超额收益。而对于农业的判断在一季度做了修正并也在基金中做了对应的减仓，管理人也在一季度基金季报中做了相应的解释。三季度后基金持续加仓了港股互联网方向，同时全年持续降低食品饮料行业配置，认为资产比较后港股互联网具备更强的现金流、更好的竞争格局、更好的企业治理。我们全年仍然维持着相对偏低的换手率以及中性的权益仓位。先求稳，后求胜。求稳在于在稳定格局和成熟阶段的公司中寻找低估的机会，求胜在于寻找中期产业趋势下的具备时代脉络的方向。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:41:36.018Z","mo":"经历了2021-2023年整体市场的高波动和企业经营普遍的混沌期，2024年整体内外形势逐步变得更加乐观和明朗。纵然外部的波动性依旧，大国的博弈和技术进步的互相追赶仍然是主旋律，但我们明显能感受到企业的应对更加从容，对于自身中长期的战略规划更加清晰。这都使得我们对于A股和港股的权益市场更加乐观。撰写本报告的前几日，民营企业座谈会时隔七年再次召开。对比本次参会企业的行业分布与七年前的阵容，叠加特朗普的二次上任，当真具备极强的时代意义。往前看在我国过去几十年的市场化征程中已经涌现了一批具备极强市场竞争力和韧性的企业，往后展望在AI新浪潮下我们仍然处于具备竞争力的梯队中，这都令人非常欣喜。我们认为2025年市场的投资机会不会差于过去两年。成熟行业的龙头企业愈来愈注重股东回报和克制低效投资，具备爆发力的行业产业化进展也进入加速阶段。纵然全年我们仍然面临着战争、关税、制裁、技术进步需要的巨量投入，但企业的应对策略也在过去几年的历练中更富经验也更加灵活。","fund":{"_id":3000000010887,"__csrcFundId":8507,"stockCode":"010887","shortName":"南方消费升级混合(010887)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10887,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:32:35.669Z","status":"normal","name":"南方消费升级混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","followedNum":9,"fundCollectionId":4000050020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"南方消费升级混合","setUpDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3190235905.28,"setUpShares":3190235905.28,"pinyin":"nfxfsjhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20724620","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261925190490,"name":"郑诗韵"}]},"announcement":{"linkText":"南方消费升级混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1258252","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece107fea5b3eb04e468b","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010887,"sao":"整体三季度市场经历了较大的波动，主要源于九月下旬一系列政策的公布使得投资者信心得到一定提振。我们复盘中报A股的整体情况，整体来说当前经济基本面仍有压力，因此政策的量级以及出台的时间成为扭转的核心条件。管理人在本报告期适当平衡了内需和外需的仓位结构，顺周期标的在下跌较多之后性价比开始提升，其中我们认为港股互联网的投资价值在当前好于其它顺周期资产，因此主要加仓了该方向。相应地，我们减仓了我们持仓中一些海外占比超过50%的标的，原因在于该方向年初迄今交易愈发拥挤，尽管企业的基本面变化并不大，但相对优势有所减弱。同时我们通过多次季报再次审视我们持仓的公司并复盘了基本面的兑现程度，持仓中不断优化，同时加仓了更具全球竞争力且相对竞争优势更强的汽车零部件公司。纵然市场情绪在短期有快速回温，但我们仍然保持理性，经济转型期的各种困难非短期可以迅速解决，我们保持中性略高的仓位以及相对年初更加均衡的结构，应对各种潜在的场景。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:41:36.015Z","fund":{"_id":3000000010887,"__csrcFundId":8507,"stockCode":"010887","shortName":"南方消费升级混合(010887)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10887,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:32:35.669Z","status":"normal","name":"南方消费升级混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","followedNum":9,"fundCollectionId":4000050020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"南方消费升级混合","setUpDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3190235905.28,"setUpShares":3190235905.28,"pinyin":"nfxfsjhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20724620","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261925190490,"name":"郑诗韵"}]},"announcement":{"linkText":"南方消费升级混合型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1180754","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece107fea5b3eb04e468a","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010887,"sao":"2024年开年迄今市场整体呈现出低风险偏好的特征，顺周期资产承压，红利和低估值资产相对收益明显。这一表现的核心原因在于国内经济步入关键转型期，而海外今年处于美国大选的焦灼时刻，外部宏观的不确定性大幅提升，投资者呈现普遍避险心态。报告期内本基金主要在行业配置上做了变化和切换。整体而言减少了白酒、养殖的配置，增加了白电、优质出海类资产的仓位。具体来说，我们减仓了去年下半年加仓的养殖板块，认为整体行业的周期节奏逊于我们预期，产能去化幅度不足够支撑一轮明显的上行周期，叠加观察到基金四季报中投资者出现明显抢跑现象，管理人认为预期收益率有所下降，提前兑现。同时我们减仓了我们前期持有较长时间的速冻品龙头，我们认为企业的管理层仍然优秀，但对于企业盈余管理以及资金分配的方式愈加不认同，这影响了我们持仓的信心。本报告期我们仍然延续选择了现金流优良，竞争格局稳定的企业，但从资产比较上减仓了一些白酒至其它标的。我们观察到白酒批价仍然处于非常不稳定的状态，行业对于增长的需求和量价之间的矛盾仍需解决。从加仓方面，我们大幅加仓了商用车板块和白电板块。从去年开始我们对于重点观察企业的现金流情况进行了进一步的梳理，观察到商用车和白电的龙头都呈现出愈来愈好的现金流状况。由于两个板块国内都已经进入相对成熟的周期，龙头企业资本开支明显下降，企业竞争意愿变弱。比较一致的是，由于制造能力已经在国内被充分检验，商用车和白电在海外具备强性价比优势，但其成长阶段仍然处于中早期，仍然具备空间。总的来说，尽管内需消费升级趋势仍然可能继续延迟，我们对于整体权益不悲观。我们能看到许多企业的现金流情况明显好转，更加聚焦主业全球化的路径也更为清晰。从权益市场来看我们的投资机会仍然丰富。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:41:36.012Z","mo":"当前2024年已行至过半，展望下半年我们认为及时观察应对比判断更重要。今年美国大选一直持续至十一月，新的总统的政策主张对于全球经济的走向都会有重要的影响。当前整体A股估值位置已在历史低位，但外部的巨大不确定性确实要求风险资产提供更高的风险补偿。我们判断风险偏好较低的特征可能还会延续一段时间。但复盘08、15、18年几次我们遭遇外部挑战，无论是外部金融危机还是加增关税，仍然能有非常多的中国企业穿越周期在全球市场不断提高自身份额。下半年应该会有一批这样优秀的公司，被市场给予我们非常好的中长期买入位置。","fund":{"_id":3000000010887,"__csrcFundId":8507,"stockCode":"010887","shortName":"南方消费升级混合(010887)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10887,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:32:35.669Z","status":"normal","name":"南方消费升级混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","followedNum":9,"fundCollectionId":4000050020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"南方消费升级混合","setUpDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3190235905.28,"setUpShares":3190235905.28,"pinyin":"nfxfsjhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20724620","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261925190490,"name":"郑诗韵"}]},"announcement":{"linkText":"南方消费升级混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1153791","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece107fea5b3eb04e4689","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010887,"sao":"一季度市场经历了一月份的大幅杀跌以及后续的转暖回升，波动较大。管理人本期的操作基本不依赖于短期对市场波动的变化应对，对于国内外的宏观环境判断也没有明显变化。报告期内的操作主要在细分板块和个股上，从板块而言减仓了养殖板块，同时加仓了白电板块。从个股层面，本报告期主要减仓了速冻品龙头，增加了商用车的配置。新的一年虽然市场风云变幻，但宏观经济和去年下半年的预期差异并不大。国内经济仍然处于缓步复苏态势，价格偏弱，量能仍存。海外经济韧性较强包括美国地产等核心数据超预期，也带动国内的出口数据走强。国内整体的商务消费仍然维持去年整体偏弱的局面，但居民的消费热度不减，疫后更是表现出旺季集中爆发的特征，春节消费数据喜人。我们减仓了去年下半年加仓的养殖板块，认为整体行业的周期节奏逊于我们预期，产能去化幅度不足够支撑一轮明显的上行周期，叠加观察到基金四季报中投资者出现明显抢跑现象，管理人认为预期收益率有所下降，提前兑现。同时我们减仓了我们前期持有较长时间的速冻品龙头，我们认为企业的管理层仍然优秀，但对于企业盈余管理以及资金分配的方式愈加不认同，这影响了我们持仓的信心。同时我们大幅加仓了商用车板块和白电板块。从去年开始我们对于重点观察企业的现金流情况进行了进一步的梳理，观察到商用车和白电的龙头都呈现出愈来愈好的现金流状况。由于两个板块国内都已经进入相对成熟的周期，龙头企业资本开支明显下降，企业竞争意愿变弱。比较一致的是，由于制造能力已经在国内被充分检验，商用车和白电在海外具备强性价比优势，但其成长阶段仍然处于中早期，仍然具备空间。总的来说，尽管内需消费升级趋势仍然可能继续延迟，我们对于整体权益不悲观。我们能看到许多企业的现金流情况明显好转，全球化的路径也更为清晰，投资机会仍然丰富。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:41:36.010Z","fund":{"_id":3000000010887,"__csrcFundId":8507,"stockCode":"010887","shortName":"南方消费升级混合(010887)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10887,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:32:35.669Z","status":"normal","name":"南方消费升级混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","followedNum":9,"fundCollectionId":4000050020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"南方消费升级混合","setUpDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3190235905.28,"setUpShares":3190235905.28,"pinyin":"nfxfsjhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20724620","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261925190490,"name":"郑诗韵"}]},"announcement":{"linkText":"南方消费升级混合型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1077016","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece107fea5b3eb04e4688","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010887,"sao":"2023年回顾，以春节结束作为临界点，市场经历了情绪的过热和快速回落。这使得纵然经济全年来看仍然完成了GDP目标，但A股市场表现差强人意。整个全年来看，国内地产压力在我们的预期内但幅度和速度略超预期。尽管如此，令人欣喜的是2023年我们看到国内企业全球化拓展的速度更加乐观，制造端的出海竞争力已经比较突出，品牌出海也有所表现。回顾我们全年的运作，管理人在2023年做了如下的动作：1）平衡行业配置，更加均衡，降低对单一行业的过度暴露。2）维持中偏低换手率，保持投资风格的整体稳定。3）维持汽车行业的超配，增加了家电、农业行业的配置。降低单一行业过度暴露的原因在于每个行业目前都有自己的风险项，无论是国内地产压力还是出海的贸易摩擦风险，都不是完全可以规避。维持相对低的换手率在于优质标的本身稀缺，主题类趋势类投资本身也不是我们所擅长。在行业配置上，家电行业我们全年持续加仓，我们看好其稳定的供给格局能带来强大的现金流，同时赞许头部企业高度关注股东回报的价值取向。整体来说我们保持中性略偏高的仓位，在市场已经有明显风险释放的背景下我们保持对权益整体的看好，认为机会大于风险。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:41:36.007Z","mo":"2023年整个宏观环境经历了较大的变化，投资者的预期变化波动更大。消费场景在年初迅速弥补，但春节后进入淡季各项高频数据逐渐走弱，展现出商务活动的恢复偏慢以及居民消费力恢复不足的问题。2023年整体权益市场表现不佳，也主要是由于国内经济预期和现实的落差叠加美债利率韧性较强。展望未来，我们看到一些积极的信号。首先投资者的预期充分回落，譬如消费类核心企业的五年期市盈率估值已接近历史最底部，十年期市盈率估值回落至中位数偏下，相较于2023年初投资者已经将预期明显下调。同时，我们在开年以来观察到CPI、社融、春节出行和消费数据都较超预期。因此2024年纵然有外围的一些大选事件不断干扰情绪和节奏，但我们判断市场出现系统性风险概率很小。对于消费而言，自2021年初板块高点以来，消费板块已经经历了有史以来最长的调整时间和基本最大的调整幅度，当前市场所担忧的关注点已经比较充分定价。针对企业选择层面，当前国内经济的发展范式相较于过去十年已经发生根本性的改变，全球各国之间的竞争与摩擦也不可逆地提升。在这样的环境下，我们将更大力度关注企业的几个方向：1）企业掌舵人的长期思维和其把控风险的能力。2）创造现金流的能力。3）盈余管理的能力，合理分配在手资金，提高使用效率。","fund":{"_id":3000000010887,"__csrcFundId":8507,"stockCode":"010887","shortName":"南方消费升级混合(010887)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10887,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:32:35.669Z","status":"normal","name":"南方消费升级混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","followedNum":9,"fundCollectionId":4000050020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"南方消费升级混合","setUpDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3190235905.28,"setUpShares":3190235905.28,"pinyin":"nfxfsjhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20724620","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261925190490,"name":"郑诗韵"}]},"announcement":{"linkText":"南方消费升级混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1060268","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece107fea5b3eb04e4687","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010887,"sao":"三季度整体消费行业表现略好于整体市场，内地消费指数下跌接近2%，好于wind全A表现，但由于整体市场表现不佳均未有很好的正收益。今年一二季度由于消费场景的放开，回补现象较为明显，消费整体体现出“量升价跌”的情况。三季度回补逐步趋弱，量逐步恢复正常，价格仍然趋于平稳，使得整体看起来三季度是一个有些平淡的季度。在平淡中我们也能从一些微观指标中看到消费力可能在缓步改善，比如国内的贷款早偿率三季度有明显的下降，比如十一的人均消费金额恢复度有明显的提升。我们认为整体消费仍在缓步恢复的通道中。从运作上来看，我们在三季度继续在我们看好的白酒和汽车零部件方向做了进一步布局，进一步聚焦在我们认为有相对收益的细分板块。针对白酒，我们认为行业整体的收入增长空间以及利润弹性都已变弱，部分上市公司作为强品牌、强运营的优势企业仍有几年集中度提升的甜蜜期，择股的重要性在明显变强，分化会继续加大。对于我们一直看好的汽车零部件行业而言，它的成长阶段会早于白酒，也早于大部分行业。中期维度，中国汽车零部件有望迎来产业趋势的强势周期，在国产化、全球化的大趋势下充分受益。但整体来说我们大部分的配置仍然稳定。我们仍然将80%的仓位配置在那些长期的“不变”中，20%的仓位配置在那些中期的“变”中。站在这个时间点上，中期的“变”有经济的复苏速度、消费品新爆品的推出、企业激励下的动力释放、地产恢复的弹性空间。我们将积极关注这样的变化，并反复考核“不变“的确定性。非常感谢持有人的陪伴。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:41:36.004Z","fund":{"_id":3000000010887,"__csrcFundId":8507,"stockCode":"010887","shortName":"南方消费升级混合(010887)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10887,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:32:35.669Z","status":"normal","name":"南方消费升级混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","followedNum":9,"fundCollectionId":4000050020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"南方消费升级混合","setUpDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3190235905.28,"setUpShares":3190235905.28,"pinyin":"nfxfsjhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20724620","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261925190490,"name":"郑诗韵"}]},"announcement":{"linkText":"南方消费升级混合型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=993813","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece107fea5b3eb04e4686","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010887,"sao":"2023年上半年消费经历了一轮波折，市场预期在极度乐观和极度悲观中波动。总的来说消费场景的恢复非常顺利，消费力的恢复有所滞后。在半年度末回顾来看，消费可以说弹性不足，韧性仍强。至于报告期的操作，我们分季度来看：一季度的操作主要是管理人降低了培育钻石的权重并继续增加了餐饮供应链龙头的权重。同时在我们一直看好的白酒行业中置换了区域酒标的的选择，认为在反复评判和调研中感受到势能出现一定的分化。同时降低了医美龙头的权重，小幅增加了肿瘤早筛龙头的权重，核心在于后者的长期的成长空间具备更高的赔率。同时在整体消费恢复成本下降的背景下大众品我们一季度也增加了配置。我们在二季度的操作如下：我们减仓了免税龙头，核心原因在于其经营的变量比过去都要大，不确定性提升。回顾看好的方向，二季度主要加仓汽车和白电，汽车主要是重点布局特斯拉产业链，白电主要是空调产业链。我们之前就一直配置特斯拉产业链，源于我们一直看好中国汽车零部件的全球化空间，跟随特斯拉的企业将率先走出国门开辟新的一轮成长曲线。白电前期我们配置并不多，源于行业渗透率偏高成长弹性较弱，但今年来看属于空调“库存周期”、“竞争格局阶段性缓和”、“天气周期”、“成本周期”的共振的难得之年，叠加较高的分红比例板块赔率和胜率均有明显提升。我们一直保持着对汽车零部件和白酒的超配，整体来说我们大部分的配置仍然稳定。我们仍然将80%的仓位配置在那些长期的“不变”中，20%的仓位配置在那些中期的“变”中。站在这个时间点上，中期的“变”有经济的复苏速度、消费品新爆品的推出、企业激励下的动力释放、地产恢复的弹性空间，这和我们一季度的观点一致。但作为管理人来说，80%的“不变”是指我们仍然核心配置在竞争力稳定的企业和方向上，但不代表我们的换手率会保持较低或者进一步下降。其实复盘过往，我们会发现2017-2020年A股行业轮动的速度较慢，2020年之后不断在加快，这使得行业之间的年度收益率总是拉开较大差距。我们后期可能会适当提高我们的换手率，也是因此原因。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:41:36.002Z","mo":"消费本质是顺周期行业。简单来说，经济周期的变化作用于居民的消费力，消费力的背后是居民实际收入和支出意愿的叠加。对于居民而言：经济处于下行期的时候，居民的当期收入和对于未来的不确定预期会双重打击消费的支出。而当居民信心回升的时候即使当期收入还未明显提升消费支出就会开始恢复。不仅是对需求端，从供给端来看，对于消费品企业而言：经济处于下行期的时候，企业会收缩战线聚焦现金流业务，创新动力不足。而当企业信心回升的时候，企业愿意前置性投入费用，新的消费动能和爆款才更容易出现。站在当前，我们认为市场对于经济的悲观过于一致，对于经济转型期的增长中枢落在何处充满焦虑。管理人认为宏观经济确实走到了经济增长模式必须改变的拐点时刻，但无论是当前财政政策发力空间、中国制造业在全球的横向竞争力、经济目标仍然不低的客观事实都应该使得我们在市场过于悲观的时候更加具备信心。聚焦具备核心竞争力的企业，以合意的估值和相对稳健的增长预期进行投资，仍然有很多选择。经历了上半年的调整，我们并不悲观，权益市场当前有很好的投资性价比。而作为典型的顺周期的消费而言，机会也不言而喻。","fund":{"_id":3000000010887,"__csrcFundId":8507,"stockCode":"010887","shortName":"南方消费升级混合(010887)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10887,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:32:35.669Z","status":"normal","name":"南方消费升级混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","followedNum":9,"fundCollectionId":4000050020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"南方消费升级混合","setUpDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3190235905.28,"setUpShares":3190235905.28,"pinyin":"nfxfsjhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20724620","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261925190490,"name":"郑诗韵"}]},"announcement":{"linkText":"南方消费升级混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=967078","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece0f7fea5b3eb04e4685","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010887,"sao":"一季度消费整体跑平，在横向比较来看整个板块表现相对平淡。而以时间轴来看，基本以春节为分界线，有一定的震荡波动。总体来说，乐观地来看一季度经济和消费都处于复苏的通道中，其中大众类的出行、餐饮等消费恢复速度尤其快。当然整体消费恢复的速度和结构仍有一些疑虑的点，包括表征整体商务活动需求的消费整体恢复有所滞后，且一季度来看消费整体升级的趋势仍不明显。总结来说：2023年一季度消费场景型的恢复已经基本到位，购买力的恢复仍在路上。我们对于整体经济恢复的态势保持中性偏积极的态度。在本报告期，管理人降低了培育钻石的权重并继续增加了餐饮供应链龙头的权重。同时在我们一直看好的白酒行业中置换了区域酒标的的选择，认为在反复评判和调研中感受到势能出现一定的分化。同时降低了医美龙头的权重，小幅增加了肿瘤早筛龙头的权重，核心在于后者的长期的成长空间具备更高的赔率。如同上一份季报所言，我们仍然保持对整车的低配和对零部件的小幅超配。同时在整体消费恢复成本下降的背景下大众品我们一季度也增加了配置。但整体来说我们大部分的配置仍然稳定。我们仍然将80%的仓位配置在那些长期的“不变”中，20%的仓位配置在那些中期的“变”中。站在这个时间点上，中期的“变”有经济的复苏速度、消费品新爆品的推出、企业激励下的动力释放、地产恢复的弹性空间，这都是我们后续每个季度核心观察的变量。","declarationDate":"2023-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:41:35.999Z","fund":{"_id":3000000010887,"__csrcFundId":8507,"stockCode":"010887","shortName":"南方消费升级混合(010887)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10887,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:32:35.669Z","status":"normal","name":"南方消费升级混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","followedNum":9,"fundCollectionId":4000050020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"南方消费升级混合","setUpDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3190235905.28,"setUpShares":3190235905.28,"pinyin":"nfxfsjhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20724620","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261925190490,"name":"郑诗韵"}]},"announcement":{"linkText":"南方消费升级混合型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=890212","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece0f7fea5b3eb04e4684","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010887,"sao":"2022年对于消费板块是相对难熬的一年，我们在年末四季度经历了巨大的市场情绪变化。如果把视野再放长一点，我们可以看到本轮消费型资产的调整已经历时已久，从2021年2月10日开始到2022年10月31日，整体的回撤幅度达到了历史第二，时间达到了历史第一，是过去三轮大幅度调整（分别是08、15、18年）时间的两倍以上。这种长时间的回撤的背景是百年难遇的消费场景缺失和几年一遇的经济周期的叠加，这也使得十月出现了典型的“末端杀”的市场表现，恐慌的情绪和对未来的茫然主导了整个十月的市场。消费型的资产纵然具备高ROE、稳定现金流、品牌壁垒等“岁月静好”的特征，但回溯来看我们不难发现大的经济周期对消费仍然有明显的周期性影响。简单来说，经济周期的变化作用于居民的消费力，消费力的背后是居民实际收入和支出意愿的叠加。对于居民而言：经济处于下行期的时候，居民的当期收入和对于未来的不确定预期会双重打击消费的支出。而当居民信心回升的时候即使当期收入还未明显提升消费支出就会开始恢复。不仅是对需求端，从供给端来看，对于消费品企业而言：经济处于下行期的时候，企业会收缩战线聚焦现金流业务，创新动力不足。而当企业信心回升的时候，企业愿意前置性投入费用，新的消费动能和爆款才更容易出现。但正如我们前面所言，本轮消费型资产回撤的时间超越了过去正常的经济下行周期的跨度时间，原因在于百年一遇的消费场景损失，尤其是在政策作用下进一步被放大。因此在四季度整体政策变化，场景恢复的预期下我们仍然做了一些积极的持仓变化。具体而言，管理人从2022年7月开始接手本基金的管理，在整个三季度根据管理人思路重新进行资产配置和个股选择，但在整个三季度保持着中性略偏低的仓位，核心在于整体三季度消费型资产的基本面虽然相较于二季度的洼地有所反弹，但股价的位置反弹速度更快，使得我们需要一定的耐心等待更好的时机。四季度我们系统性地提升了我们的仓位水平，从三季度末的七成仓位到九成仓位。总体来说，当前整体场景恢复和政策变化确实在四季度末有了较大的积极变化，因此管理人在四季度增加了仓位，以表达对整体市场的乐观态度。其中对于顺周期的品种我们在整个报告期期间逐步增加配置，以表达我们对于下个阶段经济恢复的看好。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:41:35.988Z","mo":"展望2023年，我们对于整体宏观经济、AH市场以及我们所重仓的消费板块都持有乐观的态度。对于宏观经济而言，2022年国内场景压制、政策预期悲观叠加外部俄乌冲突、海外整体高通胀，权益市场面临着海外和国内的双重压力。在2023年我们认为其中大部分的因素都会有好转，只是在好转的幅度和速度上具有不确定性。整体来说，国内的经济恢复无疑将经历多阶段的验证期，但比较欣喜的是12月份以来场景恢复超预期已经为全年的经济恢复注入了更多的信心。对于我们重仓的消费板块而言，从历史的多轮经济周期复苏的复盘来看，在经济恢复的早期整体消费板块权益表现概率上有较好的表现。因此站在本轮经济复苏的起点，叠加新一轮领导班子的决心，管理人对整体板块在2023年持有乐观的观点。尽管目前的观点偏向于乐观，并在我们的仓位和配置中有所表达，但管理人仍然会对2023年整体经济恢复的强度和速度保持紧密的观察和应对。不同于我们过往的几轮经济周期，当前我们面临的人口结构、经济转型诉求都更为严峻或者说紧迫，这使得经济增长的成色仍然需要不断验证和判断。在我们当前的持仓中，80%的权益仓位我们配置在强壁垒的品牌资产中，在这部分长期底仓中我们关注供给端的变化和长期的成长空间。20%的权益仓位重点超配产业趋势下的中期景气成长，目前我们主要配置了汽车零部件、餐饮供应链、医美等。回顾2022年，我们对新消费的投资仍有很大提升的地方，但确实在2022年这样的巨大的外部环境波动下也能看到 “新”消费的脆弱性凸显。但展望2023年，我们打算还是先把80%的仓位配置在那些长期的“不变”上，将估值作为核心锚在内部进行适当的平衡，但大概率仍然能看到我们在这部分仓位中保持着低换手率。另外20%的仓位我们会配置在那些中期的“变”中，这个中期时间维度大概在1-3年，这部分需要我们更勤勉的研究和更开放的思维去迎接机会。同时在这个中期的“变”中，我们会关注C端和B端的两端价值，由于过往在汽车和家电这样的消费品和工业品兼具的行业中从事较长时间的研究工作，希望能够发挥优势，在稀缺的产业趋势变迁中获取更广的机会。总之，新的一年我们充满信心，大胆假设小心求证，做好储备，一路同行。","fund":{"_id":3000000010887,"__csrcFundId":8507,"stockCode":"010887","shortName":"南方消费升级混合(010887)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10887,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:32:35.669Z","status":"normal","name":"南方消费升级混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","followedNum":9,"fundCollectionId":4000050020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"南方消费升级混合","setUpDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3190235905.28,"setUpShares":3190235905.28,"pinyin":"nfxfsjhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20724620","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261925190490,"name":"郑诗韵"}]},"announcement":{"linkText":"南方消费升级混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=873792","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece0f7fea5b3eb04e4683","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010887,"sao":"相比于二季度经济基本面逐月回升，三季度整体呈现出国内经济弱复苏、海外高通胀延续的态势。由于整体外部压力仍未缓解，叠加地产等核心产业低迷，经济虽然已经表现出很强的韧性，但恢复的速度不及2020年。以社会零售总额增速的数据来看，3-8月分别为-3.5%、-11.1%、-6.7%、+3.1%、+2.7%、+5.4%，体现出韧性仍存，弹性不足的特征。二季度在反弹的过程中我们增加了少许的弹性标的，三季度我们有一定的调整。我们在三季度看到在弱复苏的背景下企业之间差距拉大，更依赖外部环境的标的压力更大。展望未来，我们认为无论是国内的政策还是海外的冲突、通胀较难在短时间内出现明显的转向。因此我们在择股上减少对外部判断的依赖，在标的选择上更加慎重。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:41:35.985Z","fund":{"_id":3000000010887,"__csrcFundId":8507,"stockCode":"010887","shortName":"南方消费升级混合(010887)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10887,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:32:35.669Z","status":"normal","name":"南方消费升级混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","followedNum":9,"fundCollectionId":4000050020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"南方消费升级混合","setUpDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3190235905.28,"setUpShares":3190235905.28,"pinyin":"nfxfsjhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20724620","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261925190490,"name":"郑诗韵"}]},"announcement":{"linkText":"南方消费升级混合型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=811013","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece0f7fea5b3eb04e4682","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010887,"sao":"回顾2022年上半年，1-4月，上海、深圳、北京等多地疫情出现反弹，同时俄乌冲突下国际大宗商品通胀加剧，此背景下国内经济复苏承压，全球资产配置避险情绪亦出现抬升；5-6月，在国内疫情修复、稳增长政策发力背景下，经济重新回到上行通道，而海外端，各国央行纷纷开启加息周期，经济衰退的迹象不断显露。在此背景下，A股整体呈现V型反弹的趋势。三大指数中，沪深300领涨（-9.2%），表现优于创业板指（-15.4%）和科创50（-20.9%）；行业上，仅有煤炭出现上涨，而电子、计算机、传媒等跌幅较大。上半年南方消费升级基金净值累计回撤22.0%，表现弱于A股（-6.6%）和港股（-6.6%）。这主要因为一季度在疫情和超预期输入型通胀的双重压力下，消费板块普遍承压，基金净值波动较为剧烈。而在二季度净值有明显回升，主要受益于疫情好转、消费复苏。各地频出消费政策优惠，国内流动性边际宽松，利好估值修复。在仓位运作方面，上半年管理人对南方消费升级基金进行了一定调仓，更加聚焦消费板块的配置。一方面，当前市场估值性价比显现，A股和港股多数消费公司的估值已经接近历史底部区域。一季度考虑到美联储加息等短期扰动因素，管理人将仓位下调至80%左右；等到二季度疫情好转经济修复，消费正处于快速复苏的阶段，管理人开始积极布局消费板块。另一方面，我们降低了新能源持仓的比例，增加了周期处在底部的出行链和可选消费板块配置，以及回调后估值逐步进入合理区间的医药，未来我们也将择机买入配置价值逐步显现的消费升级相关公司。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:41:35.982Z","mo":"上半年国内经济触底修复：1-4月受到疫情、房地产、国际大宗商品通胀传导等多重负面扰动因素拖累，经济增速承压；5-6月国内经济重回上升轨道中，主要受国内疫情修复、稳增长政策发力的推动。具体来看，制造业PMI自1月的50.1下降2.7个百分点至4月的47.4，6月又修复至50.20，重回荣枯线以上。5月进口金额与出口金额同比增速分别为4.1%和16.9%，较4月分别增加4.2和13个百分点，进口逐渐修复，且出口复苏强劲。政策方面，5月23日国务院常务会议进一步部署6方面33项措施，从财政、货币、产业等多个角度协同发力。随后，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，要求前期确定的稳增长政策要尽快出台实施细则。随着疫情缓解，政策持续发力，预计三季度国内经济仍能维持温和复苏态势。同时，海外衰退迹象明显，需求走弱导致商品价格回落，预计PPI-CPI剪刀差趋窄，三季度上中下游间的利润分布将进一步改善。从长期来看，中国的消费升级是一个容量巨大的必然趋势，涉及衣食住行等生活的方方面面，涵盖着巨大的机会。我们现在正站在人均GDP突破10000美元的重要时间窗口，也就意味着，按照国际标准，中国距离高收入国家越来越近，同时，中国又是一个大国模型，14亿人口的国家，巨大的市场，可以让任何一个消费细分行业涌现很多大牛股，我们在此基础上，看到了很多机会，能在价和量两方面实现突破。展望三季度，疫情修复、国际关系稳定等更明确信号出现后，管理人将适时上调仓位，积极布局。同时，经过本轮风险出清，很多优质公司的估值都回归到了很合理的位置，管理人将择机买入未来业绩增长确定、估值合理的消费升级相关个股。重点可以关注以下板块：（1）国潮板块，文化自信和新疆棉事件驱动国货服装品牌线上销售数据崛起趋势明显，密切关注国产体育服饰企业。（2）医美板块，国内颜值经济接受度提高推动医美产业持续发展，行业景气度上行。（3）新能源板块，国内完整的消费&工业供应链，使得中国在光伏、电池、电解液、电动车整车等各个新能源产业环节均占据了重要位置，并且能够逐步打开全球市场，值得持续关注。（4）农业，猪周期启动在即，政策红利释放下种业的长期机会也值得关注。（5）元宇宙，早期机会将集中于VR/AR/MR硬件及线上内容领域，终端渗透率的快速提升将催生更多的商业模式及价值。我们的配置思路，就是甄选优质公司，并坚定持有，分享成长红利。目前市场仍处于底部右侧位置，我们对优质的公司更有信心。未来我们的选股标准将持续围绕消费升级，在新兴消费、新能源、国潮等赛道，甄选优质公司并坚定持有，分享成长红利。","fund":{"_id":3000000010887,"__csrcFundId":8507,"stockCode":"010887","shortName":"南方消费升级混合(010887)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10887,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:32:35.669Z","status":"normal","name":"南方消费升级混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","followedNum":9,"fundCollectionId":4000050020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"南方消费升级混合","setUpDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":319023590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8月工业景气再次回落，同比增长5.3%，较2019年两年平均增长5.4%。8月社会消费品零售总额同比增长2.5%，两年复合增速仅为1.5%（前值4.2%）。1-8月制造业投资增速回落至15.7%，较1-7月回落1.6个百分点，两年平均增长3.3%。整体来看，不论是生产、消费还是投资均低于市场预期。展望2021年四季度，宏观经济依旧面临较大的压力。具体来看，需求端受疫情影响，消费修复受阻；海外供给渐次修复，出口回落压力增大；地产投资增速下行趋势较为确定，基建投资增速维持低位；供给端，工业生产延续放缓态势，服务业景气度边际回落。在经济压力逐步加大的过程中，货币政策可能进一步宽松推动科技成长股上涨。本基金三季度配置上减仓了未来一段时间业绩压力较大且前期涨幅较大的可选消费品，增加前期回调较大的医疗服务行业的配置，新能源产业趋势明显确定性较强维持此前的配置比重，具体来看：1） 新兴消费：国内疫情在三季度再次出现反复，全国多地加强疫情防控力度，跨区域流动受到一定约束，整体宏观经济也受到一定程度的影响，二三季度经济加速下滑，PMI跌落荣枯线以下，失业率维持在高位，8月社零跌落至两年复合增速1.5%。从高频的数据来看，中秋节假日可选消费品销售显疲态，而必需消费品因社区团购的兴起，稳定的竞争格局受到了冲击。2020年以来消费股估值大幅上升，未来盈利一旦出现低于预期的情况，可能会有戴维斯双杀的风险。基于宏观环境和消费疲弱的数据，我们减配了服饰和医美等消费品相关公司。2） 新能源：21年下半年至22年，随着海外央行货币财政政策的退出，我国的货币政策也可能逐步从宽松走向正常。但从目前的情况来看，消费修复受疫情影响，出口面临海外供给修复，地产房住不炒仍有压力，国内经济增长不容乐观，政策大幅收紧的可能不大，整体的流动性环境仍旧充裕，相对有利于成长股表现。根据中长期的产业趋势来看，确定性更强的产业依旧是经济结构转型相关，其中光伏和电动车是景气度好、政策扶持最确定的方向，也符合本基金的投资范围。基于对于产业上下游长期的跟踪，我们维持此前的配置，持有基本面不断改善、长期受益于产业趋势发展的光伏和电动车相关公司。3） 医药：人口老龄化是我国医药行业长期稳定发展的重要推动因素。根据第七次人口普查数据，目前我国65岁以上的老年人的年均医疗支出是青壮年（25-44岁）的3倍，60周岁以上人口数量约为2.64亿人，占总人口比例约18.7%，到2040年我国60岁以上人口的比例预计将达到28%，老龄化将提升医疗卫生需求。结合对于医药行业细分领域的分析研究，我们增配了长期发展确定性较强、盈利和估值相对匹配的细分行业和相应的上市公司。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:41:35.974Z","fund":{"_id":3000000010887,"__csrcFundId":8507,"stockCode":"010887","shortName":"南方消费升级混合(010887)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10887,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:32:35.669Z","status":"normal","name":"南方消费升级混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","followedNum":9,"fundCollectionId":4000050020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"南方消费升级混合","setUpDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3190235905.28,"setUpShares":3190235905.28,"pinyin":"nfxfsjhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20724620","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261925190490,"name":"郑诗韵"}]},"announcement":{"linkText":"南方消费升级混合型证券投资基金2021年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=658913","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece0f7fea5b3eb04e467e","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010887,"sao":"报告期内，市场震荡向上，从结构上看，消费方向的医药、可选消费，科技方向的新能源和半导体涨幅居前，房地产相关行业表现较差。市场对于长期赛道好、业绩增速快的成长行业持续给予较高溢价。本基金上半年取得好于业绩基准的表现，主要是经历1季度回调后，加配估值水平进入合理配置阶段且判断景气度有望持续向上的板块，尤其以消费为主，重点配置了新能源、职业教育、运动服饰、医美等行业，精选高景气行业中高增长的个股。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:41:35.971Z","mo":"展望未来,我们依然看好新兴消费和新能源板块.1）新兴消费：中国正站在人均GDP突破10000美元的重要时间窗口，也就意味着，按照国际标准，中国距离高收入国家越来越近，同时，中国又是一个大国模型，14亿人口的国家，巨大的市场，可以让任何一个消费细分行业涌现很多大牛股。而在向高收入国家迈进的过程当中，必然会出现很多的消费升级现象，从衣，到食，到住，到行，涉及生活的方方面面，消费升级涵盖着巨大的机会。我们在此基础上，看到了很多机会，比如中国国潮文化上的自信崛起，我们每月关注国潮服装品牌线上销售数据，数据反映了新疆棉时间之后国货服装品牌崛起的明显趋势，因此，我们基于此配置Q2加配了相当仓位的体育服饰公司，再比如在中国对于颜值经济的接受度持续提高的景气基础上，配置了一定仓位的医美相关公司。我们坚信，在中国长足发展的过程当中，人民生活水平的持续提高，对于消费追求的持续升级，是必然会发生的一件事情，期间也必然伴随着大量的投资机会。但消费升级不是一蹴而就的，而是螺旋上升的一个长期的过程，我们愿意以长期的眼光，去坚守最好的公司，也愿意陪伴他们在时间线上成长，在长期视角上，也必然会迎来丰厚的收益，功不唐捐，玉汝于成。2）新能源：能源问题是人类社会多年以来的基本问题，第一次和第二次科技革命，本质上都是能源革命。近五年来，新能源浪潮及其在汽车上的应用已经席卷全球，而中国，拥有新能源产业链完整强大的上游供应链和下游强大的市场需求，新能源产业链有望复刻2010起的手机硬件产业链的趋势，这也是未来的一个大的趋势性投资机会，伴随着中国优秀供应链的成长。基于对于产业上下游长期的跟踪，我们也持有了相当仓位业绩持续兑现，基本面蓬勃向上，确定性趋势的公司。","fund":{"_id":3000000010887,"__csrcFundId":8507,"stockCode":"010887","shortName":"南方消费升级混合(010887)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10887,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:32:35.669Z","status":"normal","name":"南方消费升级混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","followedNum":9,"fundCollectionId":4000050020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"南方消费升级混合","setUpDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3190235905.28,"setUpShares":3190235905.28,"pinyin":"nfxfsjhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20724620","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261925190490,"name":"郑诗韵"}]},"announcement":{"linkText":"南方消费升级混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=636978","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece0f7fea5b3eb04e467d","stockId":3000000010887,"sao":"报告期内，国内疫情有效防控，经济保持良好态势，就地过年背景下，节后复工复产比较顺利，供需两端均有不错表现。A股和港股先扬后抑，春节以来在美债大幅上行的扰动下，A股和港股的前期高位板块出现明显回调。数据上，从投资、消费和工业运行状况的高频数据看，2月规模以上工业增加值同比增35.1%，社会消费品零售总额同比增33.8%，1-2月固定资产投资同比增35%；从领先指标看，制造业景气向上，1-3月制造业PMI分别为51.3%、50.6%、51.9%。指数上，一季度以来，上证综指下跌0.9%、创业板指下跌7%、沪深300下跌3.1%、中证500下跌1.8%；行业上，钢铁、休闲服务、公用事业、银行、建筑装饰等涨幅居前，分别为18.8%、16.0%、12.6%、12.1%、8.8%，国防、非银、通信和汽车等跌幅居前。展望二季度，国内在疫苗助力下，疫情有效防控，经济仍有较强韧性，而海外则需关注病毒变异和疫情反复的风险。就二季度指数来看，预计指数层面整体震荡，但结构分化将逐步清晰。一方面，有利因素在于，结构性盈利改善将随着财报发布逐步明朗，包括部分可选消费、新兴消费、科技创新等方向。另一方面，流动性环境仍对权益估值有一定约束。报告期内，我们维持了对市场谨慎乐观的判断，继续着力于围绕着消费升级的大主题挑选具备优秀的企业。拉长时间维度看，消费行业的基本面向好具有坚实的基础，参考美国和日本消费升级路径，中国还在处于第三道第四消费阶段，未来板块上行空间依旧很大，投资者不必因为短期的市场波动而过于担忧。与此同时，互联网、餐饮、教育、电子烟，多个新兴消费领域的龙头公司选择在港股上市，随着港股通优质公司增多，也有利于我们遴选出更好的企业，陪伴其成长","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:41:35.968Z","fund":{"_id":3000000010887,"__csrcFundId":8507,"stockCode":"010887","shortName":"南方消费升级混合(010887)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10887,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:32:35.669Z","status":"normal","name":"南方消费升级混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","followedNum":9,"fundCollectionId":4000050020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"南方消费升级混合","setUpDate":"2021-01-13T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3190235905.28,"setUpShares":3190235905.28,"pinyin":"nfxfsjhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20724620","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261925190490,"name":"郑诗韵"}]},"announcement":{"linkText":"南方消费升级混合型证券投资基金2021年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=575988","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}