window.pageData = {"stock":{"_id":3000000010832,"stockCode":"010832","shortName":"国泰合益混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10832,"masterFundFlag":1,"status":"normal","name":"国泰合益混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰合益混合","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":161999383.69,"setUpShares":161999383.69,"pinyin":"gthyhhxzqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50010000","tickerId":50010000,"name":"国泰基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"李铭一","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20900087","exchange":"fm","tickerId":121325234570}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000010832,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.8887999999999999,"f_ins_h_s_r_c_hy":0.8854,"f_ins_h_s_r_c_1y":0.8861999999999999,"f_ind_h_s_r":0.1112,"f_ind_h_s_r_c_hy":-0.8854,"f_ind_h_s_r_c_1y":-0.8862,"f_h_a":97,"f_h_s_a":77785,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000010832,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":9005,"f_p_r_fys_ssrp":0.8676143936028432,"f_p_r_m1_ssc":9170,"f_p_r_m1_ssrp":0.8997709673901189,"f_p_r_m3_ssc":9020,"f_p_r_m3_ssrp":0.6316664818716043,"f_p_r_m6_ssc":8757,"f_p_r_m6_ssrp":0.8095020557332115,"f_p_r_y1_ssc":8327,"f_p_r_y1_ssrp":0.9548402594282969,"f_p_r_y2_ssc":7708,"f_p_r_y2_ssrp":0.9076164525755807,"f_p_r_y3_ssc":6888,"f_p_r_y3_ssrp":0.8122549731377958,"f_cagr_p_r_fs_ssc":9086,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.8168409466152999,"f_p_r_y5_ssc":4259,"f_p_r_y5_ssrp":0.628933771723814},"fp":{"stockId":3000000010832,"type":"fp","f_p_r_fys":-0.008378511582060044,"f_p_r_m1":0.0010946362822172873,"f_p_r_m3":-0.009062253743104876,"f_p_r_m6":-0.0001987676406280947,"f_p_r_y1":0.009229534510433623,"f_cagr_p_r_fs":0.0011465531155037123,"f_p_r_d1":-0.00030413625304148706,"f_p_r_y2":0.05850168350168383,"f_p_r_y3":0.018837350617784354,"last_data_date":"2026-04-20T16:00:00.000Z","f_p_r_y5":0.02789414529477874},"ff":{"stockId":3000000010832,"type":"ff","f_m_f":154447,"f_m_f_r":0.003,"f_c_f":53079,"f_c_f_r":0.002,"f_m_a_c_f":207526,"f_m_a_c_f_r":0.005,"f_m_c_f_d":"2024-11-18T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.002,"f_fr_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.003,"f_mac_fr":0.005},"f_nlacan":{"stockId":3000000010832,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-04-20T16:00:00.000Z","f_nv":1.006,"f_nv_cr":0.0013935894883536637},"f_as":{"stockId":3000000010832,"type":"f_as","f_tas":29633324.853499997,"f_tas_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000010833,"name":"国泰合益混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","stockCode":"010833","tickerId":10833,"shortName":"国泰合益混合C","__csrcFundId":8666,"lastUpdated":"2025-01-04T00:32:07.328Z","exchange":"jj","followedNum":0,"inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","status":"normal","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":63956437.79,"setUpShares":63956437.79,"masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"gthyhhxzqtzjj"}],"bondHoldings":[{"_id":"69723b011987889646e7089e","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000010832,"stockCode":"250202","stockName":"25国开02","holdings":200000,"marketCap":20163567,"netValueRatio":0.4368,"lastUpdated":"2026-01-22T14:58:09.571Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z"},{"_id":"69723b011987889646e7089f","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000010832,"stockCode":"019792","stockName":"25国债19","holdings":30000,"marketCap":3009747,"netValueRatio":0.0652,"lastUpdated":"2026-01-22T14:58:09.574Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z"}]},"list":[{"_id":"69ca7b527ecbd37c10afbd5c","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010832,"sao":"2025年权益市场情绪高涨，债市虽然流动性整体仍充裕，信贷需求也仍低迷，但是同期长期限政府债供给大幅增长，公募基金普遍面临赎回压力，利率低位配置资金承接乏力，中短信用表现相对更强，超长利率债收益率大幅上行，收益率曲线转向熊陡。本基金以高等级信用债为底仓，年内主要采取中短久期信用债配置和利率债波段交易策略，通过国债期货套保策略对冲风险，整体保持偏低杠杆和久期水平，实现了一定净值增长。","lastUpdated":"2026-03-30T13:32:02.647Z","mo":"展望全年，预计适度宽松的货币政策将继续保持，债市流动性将保持宽松状态，全年资金价格有望维持低位震荡。经济基本面、内需进一步改善的趋势仍待观察，主要由国内定价的商品价格进一步上涨不确定性较大，国内物价有望保持低位，企业和居民信贷需求仍偏弱，一般信用债供给预计相对有限，财政政策保持积极，政府债供给有望继续增长，但是新发行政府债久期结构较长，全年市场承接能力仍面临一定考验。目前收益率曲线较为陡峭，信用债收益率和利差均处于较低水平且波动较低，稳健的杠杆票息策略相对占优，利率债尤其长端波动仍较大，但是配置价值相对更突出，关注超跌带来的加仓配置机会。","fund":{"_id":3000000010832,"__csrcFundId":8666,"stockCode":"010832","shortName":"国泰合益混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10832,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:27.207Z","status":"normal","name":"国泰合益混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰合益混合","setUpDate":"2021-0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srcFundId":8666,"stockCode":"010832","shortName":"国泰合益混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10832,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:27.207Z","status":"normal","name":"国泰合益混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰合益混合","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":161999383.69,"setUpShares":161999383.69,"pinyin":"gthyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20900087","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121325234570,"name":"李铭一"}]},"announcement":{"linkText":"国泰合益混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1253037","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece027fea5b3eb04e379c","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010832,"sao":"2024年Q3内资金面整体宽松，债券收益率延续下行趋势，利率及信用均在季度内创出年内新低。本基金以中短期限高等级信用债为底仓，并通过利率债进行灵活波段操作，整体采取低杠杆和中低久期策略，力求有效控制回撤，实现净值稳健增长。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:41:22.742Z","fund":{"_id":3000000010832,"__csrcFundId":8666,"stockCode":"010832","shortName":"国泰合益混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10832,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:27.207Z","status":"normal","name":"国泰合益混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰合益混合","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":161999383.69,"setUpShares":161999383.69,"pinyin":"gthyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20900087","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121325234570,"name":"李铭一"}]},"announcement":{"linkText":"国泰合益混合型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1175223","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece027fea5b3eb04e379b","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010832,"sao":"2024年上半年内资金面整体宽松，一季度债市收益率普降，期限利差及信用利差持续压缩至较低水平，二季度债市有所震荡分化，利率曲线阶段性陡峭，信用债收益延续下降态势，信用利差继续压缩。本基金以信用债为底仓，灵活参与利率债波段操作，整体采取低杠杆和中低久期策略，力求有效控制回撤，实现净值稳健增长。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:41:22.740Z","mo":"展望后市，预计政策端将继续支持经济增长，货币政策预计保持配合，市场流动性维持宽松状态，在继续推动社会综合融资成本稳中有降的大背景下，下半年债市基本面仍较积极。考虑到目前利率及利差水平整体处于低位，债市可能会存在阶段性调整风险，但是整体影响程度仍待观察、幅度可能有限，市场资产配置压力仍较大，信用及期限利差全年看尚有继续压降空间，中长端利率债仍存在一定波段交易机会。","fund":{"_id":3000000010832,"__csrcFundId":8666,"stockCode":"010832","shortName":"国泰合益混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10832,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:27.207Z","status":"normal","name":"国泰合益混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰合益混合","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":161999383.69,"setUpShares":161999383.69,"pinyin":"gthyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20900087","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121325234570,"name":"李铭一"}]},"announcement":{"linkText":"国泰合益混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1147719","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece027fea5b3eb04e379a","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010832,"sao":"2024年一季度内资金面整体宽松，债市收益率普降，期限利差及信用利差持续压缩至较低水平。本基金季度内逐渐增配信用债持仓，整体采取低杠杆和中低久期策略，力求有效控制回撤，实现净值稳健增长。","declarationDate":"2024-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:41:22.737Z","fund":{"_id":3000000010832,"__csrcFundId":8666,"stockCode":"010832","shortName":"国泰合益混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10832,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:27.207Z","status":"normal","name":"国泰合益混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰合益混合","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":161999383.69,"setUpShares":161999383.69,"pinyin":"gthyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20900087","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121325234570,"name":"李铭一"}]},"announcement":{"linkText":"国泰合益混合型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1072152","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece027fea5b3eb04e3799","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010832,"sao":"2023年A股表现差强人意。万得全A跌幅5.2%,上证50和沪深300跌幅超过10%，上证综指跌3.7%。结构上，受益AI、中特估、人型机器人、红利等主题的板块表现较好，如TMT、能源、汽车、家电等；而消费医药、地产链、化工、有色等顺周期板块，以及新能源等板块表现较差。导致A股下跌的原因很多，但最核心的还是经济复苏不及预期，之后政策力度也不及预期，另外美债收益率持续上行、外资持续流出及巴以冲突等，也是压制A股的重要因素。而债券市场表现较好，经济持续下行，年中又有降息，债券收益率持续下行，下半年基本面与政策预期几经反转，利率先上后下。全年看，10年国债活跃券最终收于2.55%，下行28bps。我们对经济复苏的判断失误。年中时，我们认为即便没有政策发力，库存周期和海外需求，也将支撑经济逐步企稳，随后我们也确实观察到PMI等指标连续多月回升。但回头看，2023年是产能投放高峰，资本开支周期高位回落，压制了库存周期的恢复力度，四季度后PMI等指标重新回落。我们对政策周期的判断失误。在这轮经济低迷期，政策定力超过以往。年初两会定的GDP目标低于预期；青年失业率等在年中获得媒体关注时，我们认为经济已经触及政策目标的下限。虽然政治局会议后政策开始转向，但落地依然不及预期。本基金的表现也不尽如人意。一方面，我们对经济和政策周期的判断失误，在年初和三季度做了两次小幅加仓；另一方面，结构上，我们不参与AI、中特估、人形机器人等主题行情，加仓的方向，又偏重于以消费、化工有色等顺周期为主的方向，这些板块表现不佳；第三，我们持有的部分医药、军工个股，又受到反腐等政策影响。我们坚持了组合的相对均衡，加仓节奏也相对较慢，意识到判断失误后，及时做了调整，以减少对组合的冲击。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:41:22.734Z","mo":"我们维持四季报时的判断，当前位置没必要悲观。在经历持续下跌后，越来越多的公司，其市值接近甚至低于账上的净现金，以往只有危机时期才会再现这种情况。我们认为A股正处于政策底、经济底、估值底和情绪底的四重底部，大量公司向下空间非常有限，会有越来越多的优秀公司，逐步进入我们的投资范围。当然，我们也会继续坚持均衡配置思路，部分仓位配置在具备全球竞争力的优秀制造公司上，他们依靠份额提升和海外扩张即可实现业绩增长；还一部分仓位，投向估值低、位置低的金融、消费、医药等白马龙头用于防御。","fund":{"_id":3000000010832,"__csrcFundId":8666,"stockCode":"010832","shortName":"国泰合益混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10832,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:27.207Z","status":"normal","name":"国泰合益混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰合益混合","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":161999383.69,"setUpShares":161999383.69,"pinyin":"gthyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20900087","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121325234570,"name":"李铭一"}]},"announcement":{"linkText":"国泰合益混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1054471","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece027fea5b3eb04e3798","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010832,"sao":"三季度市场依然低迷。7.24中央政治局会议后，政策开始逐步发力，但地产、地方政府债务等问题难有根本性的解决方案，局部的支持政策没能扭转市场预期；地缘政治以及汇率因素影响下，外资持续大幅流出，成为A股下跌的主要边际力量。整个三季度，WIND全A跌4.3%，上证指数跌2.9%，科创50、创业板等跌幅超过8%，只有上证50微涨0.6%。债券市场方面，三季度债券市场冲高回落，整体震荡，主要受地产政策发力、货币政策宽松以及资金利率收紧等因素的影响。房地产政策不断放松，一线城市集体执行“认房不认贷”，二线城市纷纷取消限购，存量房贷利率调降方案落地；货币政策偏向宽松， 8月份，央行将逆回购利率下调10bp，MLF利率调降15bp，但LPR仅一年期调降5bp，9月，央行降准0.25%，释放约5000亿长期资金。三季度，十年国债收益率上行6.5bp至2.70%。资金利率在三季度明显抬升，国债收益率曲线熊平，十年减一年利差从76bp收窄25bp至51bp。信用债方面，三季度信用利差总体窄幅震荡，其中低资质主体受益于债务化解，利差有一定压缩。支撑我们乐观看待市场的逻辑并没变化，在市场调整过程中，我们进一步做了加仓，主要增持了金融、化工、有色、造纸、消费等顺周期板块。另外债券方面，在持续上涨后，我们适当降低了债券久期。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:41:22.732Z","fund":{"_id":3000000010832,"__csrcFundId":8666,"stockCode":"010832","shortName":"国泰合益混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10832,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:27.207Z","status":"normal","name":"国泰合益混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰合益混合","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":161999383.69,"setUpShares":161999383.69,"pinyin":"gthyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20900087","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121325234570,"name":"李铭一"}]},"announcement":{"linkText":"国泰合益混合型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=989764","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece027fea5b3eb04e3797","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010832,"sao":"上半年A股震荡上行，上证综指、万得全A等主要指数涨幅3%以上，但上证50、沪深300等下跌，其中上证50跌幅5.4%。一季度前半段，市场交易国内复苏和海外软着陆，A股全线反弹。3月后，经济复苏不及预期并逐月走弱。流动性宽松和走弱的经济，使得大量资金都被虹吸到主题投资上，量化则成为这一趋势的放大器，AI、中特估、人型机器人等主题演绎非常猛烈，并持续到6月中旬。结构上，和主题相关的TMT、建筑、机械、石化等表现较好，而金融地产、周期、消费医药、新能源等板块承压。债券市场一季度整体平稳，二季度受到宏观经济走弱、货币政策宽松以及信贷投放减速等因素的影响，债券市场整体上涨,十年国债收益率从去年底的2.84%下降17BP至2.67%。基于对市场的看好，我们逐步提升了权益仓位。4月以来，考虑经济、市场弱于我们之前判断，我们对组合做了更多调整，基于一季报减了部分军工、医药、建材和金融，加了低位的家电、化工、新能源、电子、公用事业，组合更分散，增加了组合持仓个股数量，而降低了单只个股持仓比例。由于组合中顺周期的医药消费、金融地产、机械化工等占比高，而未涉及AI等主题投资，上半年净值略有下降，表现不尽如人意。基于过去1年多的教训，未来在行业和个股选择上，我们将更侧重估值安全与未来催化的结合，在有较好赔率的板块和个股上积少成多；对于长期看好的竞争力突出的个股，也要多做逆势交易，做好止盈止损。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:41:22.729Z","mo":"我们对未来保持乐观。过度悲观的经济预期有望修复。前期，青年失业率等数据被关注，我们认为经济可能已经触及政策目标的下限，后续政策托底的可能性提升，即便没有政策支持，结构上服务业在持续恢复，工业端下半年有补库存需求，草根调研的部分行业出口也在恢复中，因此我们倾向于认为经济预期最差的阶段正在过去。另外，大量具备成长阿尔法的优秀公司，估值跌到了极具性价比的位置。下半年，我们寻找机会的思路有以下几方面。1）外需好于预期，中美矛盾背景下，不涉及安全的中国制造，海外份额持续提升，如扫地机器人、消费电子、汽车零部件、电气设备等；2）去库存后半段，即便没有政策支持，服务业和制造业的补库需求驱动经济企稳。顺周期板块，赔率不错，如化工、有色、医药消费等；3）PPI下行，下游产业成本明显改善，如公用事业、家电、特种纸等；4）AI等新兴产业趋势逐步明朗，卖铲子的算力环节放量，光模块、上游材料如PCB、PPO、铁粉等环节也有望受益。债券市场方面，我们预计将进入震荡格局。主线是“弱实际、强预期”，后续要密切关注稳增长政策的出台和落地情况。经济复苏力度较弱，基本面情况对债市有利，但政策方面可能会推出特别国债、政金工具以及地方债余额限额等财政刺激措施，这可能会带来收益率上升的风险。","fund":{"_id":3000000010832,"__csrcFundId":8666,"stockCode":"010832","shortName":"国泰合益混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10832,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:27.207Z","status":"normal","name":"国泰合益混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰合益混合","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":161999383.69,"setUpShares":161999383.69,"pinyin":"gthyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20900087","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121325234570,"name":"李铭一"}]},"announcement":{"linkText":"国泰合益混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=958350","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece027fea5b3eb04e3796","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010832,"sao":"一季度前半段，市场交易国内复苏和海外软着陆，A股全线反弹。1）各地新冠感染达峰后逐步回落，对经济和消费复苏预期走强；2）弱经济现实背景下，稳增长政策预期继续走强，流动性宽松预期走强；3）美国通胀持续回落，环比转负，海外加息预期放缓，经济软着陆概率提升；4）人民币升值，北上资金持续流入。进入3月，经济实际复苏力度有限，“两会”给的全年5%左右的GDP目标被认为低于预期，市场逐步转向极致的主题行情，在两会政策、CHAT-GPT等系列事件催化下，AI、中特估等主题板块表现出色，而金融地产、周期、消费医药、新能源等板块承压。债券市场延续震荡，整体平稳。10年期国债收益率上升1个BP至2.85%，1年期国债收益率上升13BP至2.23%；信用债受冲击较大，1年期的AAA中短期票据到期收益率上行55个BP至2.71%。基于对市场的看好，我们适当提升了权益仓位，但未涉及短期的政策博弈和热门的主题投资。","declarationDate":"2023-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:41:22.727Z","fund":{"_id":3000000010832,"__csrcFundId":8666,"stockCode":"010832","shortName":"国泰合益混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10832,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:27.207Z","status":"normal","name":"国泰合益混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰合益混合","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":161999383.69,"setUpShares":161999383.69,"pinyin":"gthyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20900087","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121325234570,"name":"李铭一"}]},"announcement":{"linkText":"国泰合益混合型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=888486","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece027fea5b3eb04e3795","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010832,"sao":"2022年，市场单边调整，主要指数跌幅在15%-30%之间，其中上证指数跌15.1%，全A指数跌18.7%，创业板综指跌26.8%,科创50跌31.3%。分行业指数看，只有煤炭取得正收益，TMT、新能源、军工等成长板块跌幅较大，建材等地产链、钢铁有色等周期板块也跌幅超过20%。2021年下半年后，国内经济逐步进入衰退期，叠加地产危机漫延和疫情反复，对企业盈利冲击较大；另外地缘政治冲突了放大了海外通胀风险，海外加息超预期，又进一步压制了风险类资产、尤其是成长板块的估值。债券市场上半年震荡，下半年伴随政策加码预期和复苏预期的反复博弈，债券市场剧烈波动，而银行理财等交易冲击又放大了这一波动。我们去年下半年对债券市场相对谨慎，以高等级中短久期信用债为主，受冲击较小。本基金延续过去3年的“固收+”策略，在同类型固收+产品中，业绩居中上游，但没能实现绝对收益目标，除了市场本身的调整，我们还有以下教训：1）对部分重仓股中长期格局的恶化重视不够；2）组合的均衡做得不够，成长尤其是新能源仓位暴露较多，且减仓速度较慢；3）为了组合均衡而做的短期配置性交易较多，在单边下跌的过程中造成亏损。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:41:22.724Z","mo":"2023年经济在疫后恢复是共识，但复苏力度不确定；美国放缓加息也是共识，但能否进入减息周期不确定。A股盈利增速已连续下降7个季度，历史上下行周期为7-10个季度。因此，我们可大概判断，经济处于衰退的后段和复苏的前段，企业盈利将逐步见底，同时去年压制估值的美国加息等因素缓解，市场机会将大于风险，但市场上行的空间不确定。因此，2023年，自下而上的选股环境会优于2022年。我们将从行业长期供需趋势向好、企业竞争力不下降、未来1-2年行业景气度有望低位改善、估值处于低位四个维度，在医药消费、高端制造、周期、成长等板块继续深挖个股，并保持组合结构的相对均衡。债券方面，我们认为经济处于衰退后半段，未来存在复苏可能性，流动性较难回到之前极端事件冲击下的宽松状态，债券收益率易上难下。但经济内生动力依然脆弱，比照2021年经济形势较好时的利率表现，我们认为收益率上行的空间也会有限。基于此，我们对债券市场相对中性，不做信用下沉，坚持以中短久期高评级信用债为主，重心更多花在我们有优势的权益上。","fund":{"_id":3000000010832,"__csrcFundId":8666,"stockCode":"010832","shortName":"国泰合益混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10832,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:27.207Z","status":"normal","name":"国泰合益混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰合益混合","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":161999383.69,"setUpShares":161999383.69,"pinyin":"gthyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20900087","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121325234570,"name":"李铭一"}]},"announcement":{"linkText":"国泰合益混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=866358","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece027fea5b3eb04e3794","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010832,"sao":"三季度市场单边调整。万得全A跌幅12.6%，上证指数跌11.0%，创业板综指跌15.8%，上证50指数跌14.7%。首先，7月后国内经济复苏动能明显减弱，强制停贷引发担忧，地产销售和投资低迷，消费受疫情等压制，出口也逐步走弱；其次，8月后，全球能源危机和高通胀持续，以美国为代表的全球央行继续收紧货币，加息超预期，人民币兑美元单季度贬值6.4%，不仅增加了国内流动性压力，也加剧全球衰退可能性；最后，地缘政治因素，如俄罗斯国内动员、北溪管道被炸等，不仅造成了短期情绪冲击，叠加冷冬将至，也放大了能源危机下高通胀和紧货币的担忧。宏观判断是我们的短板，国内经济、美国加息、地缘政治等上述3个因素的冲击，我们都没能提前预判，而是在右侧做了些局部应对。按照我们之前总结的教训，我们减少了组合在单一宏观逻辑上的风险暴露，减少依赖宏观判断做投资决策的频次，希望通过行业对冲、波动率均衡等，提升组合的稳定性。三季度，我们适度降低了个股集中度，减仓了成长、消费，增持了地产、军工、油运等。同样是在上述3个因素影响下，债券市场先涨后跌。7月初开始，国内衰退预期发酵，流动性维持宽松，利率持续下降，直至8月中旬降息落地，10年期国债收益率从2.84%降至最低2.58%。8月下旬后，各类稳增长政策陆续出台，国内复苏预期和海外流动性收紧主导债市，10年期国债收益率升至2.76%。三季度，我们对债券没有大的操作，持有高等级中短久期债券并以获取票息策略为主。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:41:22.721Z","fund":{"_id":3000000010832,"__csrcFundId":8666,"stockCode":"010832","shortName":"国泰合益混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10832,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:27.207Z","status":"normal","name":"国泰合益混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰合益混合","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":161999383.69,"setUpShares":161999383.69,"pinyin":"gthyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20900087","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121325234570,"name":"李铭一"}]},"announcement":{"linkText":"国泰合益混合型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=807206","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece027fea5b3eb04e3793","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010832,"sao":"上半年，A股剧烈调整。自去年12月下旬至今年4月底，全A指数最高跌幅达到28%，而4月底到6月底，全A指数反弹幅度也有24%。整个上半年，全A依然下跌9.5%，上证指数下跌6.6%，创业板综指下跌15.9%。我们认为，经济下行是这轮A股调整的根本原因，而新冠疫情扩散、俄乌战争、地缘政治、海外流动性提前收紧等一系列黑天鹅事件，则加剧了这轮调整。自去年三季度末开始，考虑市场整体估值偏高，我们部分降低了权益仓位，一方面减少了新能源、周期等高位热门板块的持仓，增加了消费、地产链、金融等板块；另一方面，在新能源、周期、金融等板块内部，我们也做了部分高低切换。但整体上，上半年组合还是经历了比较大的回辙。首先，我们对市场整体风险预估不足。我们考虑了经济下行、海外流动性收紧的可能影响，但基于稳增长政策发力以及宽松的流动性环境，我们对市场持中性态度，而不是谨慎态度。很明显，我们低估了疫情、地缘政治的冲击。我们有2年多的疫情防控成功经验，对奥密克戎扩散带来的短期经济冲击和情绪冲击预估不足；我们有4年多的中美矛盾应对经验，对俄乌战争引发的地缘政治风险及其情绪冲击也预估不足。其次，均衡配置和结构调整做得不够好。一方面，基于对国内经济复苏的信心，在大金融板块内部，我们没有配地产、基建等逆周期板块和具有防御属性的银行板块，而是配了股价和关注度更低的保险；在周期板块，我们也没有配在高位的煤炭；另一方面，我们在新能源等成长板块内部个股上做的高低切换，在市场调整时效果也不明显。再次，我们需要进一步处理好自己和市场的关系。做投资就是和市场相处，市场是变化莫测的大海，做投资则是孤帆远航，我们必须结合自身的优劣设定航线和方法，才能应对各种汹涌变幻。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:41:22.719Z","mo":"下半年，宏观层面，依然面临诸多不确定性，包括经济恢复持续性、通胀压力、宽信用效果、海外需求走弱等等。考虑今年是换届之年，同时我们国家自上而下调动资源解决问题的能力强，我们对未来更偏乐观些。但是，正如过去大半年的教训，宏观判断是我们的短板，我们要减少组合在单一宏观逻辑上的风险暴露，减少依赖宏观判断做投资决策的频次。而是通过行业对冲、波动率均衡等，提升组合的稳定性。为了处理好自己与市场的关系，降低组合风险，今后要进一步管理好自己的欲望、认知、行动和情绪。第一，管理好自己的欲望。风险源于贪婪，我们坚持做“固收+”，欲望不能太多，当给自己的预期收益设定不是特别高的时候，产品的总体仓位暴露和仓位的集中度才不会特别高，组合的风险才能相对较低。第二，认清自己的能力圈，了解自己的长处和短板。投资能力圈外的低估值，隐含风险大于能力圈内的高估值。弱水三千只取一瓢饮，对于能力圈外的钱，坚决不去挣。市场走势的短期判断、主题投资、大规模的行业轮动，以及一些自己理解不够的领域，都是自己的短板领域，需要尽量减少或避免在这些领域做决策。第三，管理好自己的行动，做到勤奋学习、紧密跟踪。我们有潜力去做好的事情，不能因为懒惰而没做好。比如，在自己有持仓的领域，在基本面和逻辑发生变化时，一定要避免不知不觉，争取躲掉后知后觉，努力做到先知先觉。第四，管理好自己的情绪。我们的情绪很容易受到各种消息以及股市涨跌的影响，这种情绪如果主导我们的行为，就会随波逐流，成为产品净值波动的放大器。没有最好的投资方法，只有最适合自己的投资方法。我们将继续改进匹配自己性格的投资框架，挖掘自己能力圈内的投资机会，行动做到位，心态放平稳，让自己和市场和谐相处，虽是孤帆一叶，也将远航万里。","fund":{"_id":3000000010832,"__csrcFundId":8666,"stockCode":"010832","shortName":"国泰合益混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10832,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:27.207Z","status":"normal","name":"国泰合益混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰合益混合","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":161999383.69,"setUpShares":161999383.69,"pinyin":"gthyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20900087","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121325234570,"name":"李铭一"}]},"announcement":{"linkText":"国泰合益混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=780663","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece027fea5b3eb04e3792","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010832,"sao":"一季度A股快速下跌，万得全A跌了13.9%，上证指数跌10.6%，创业板综指跌18.2%。结构上，海外能源危机背景下煤炭一枝独秀，涨幅达22.6%；金融地产随着稳增长预期发酵也有正收益；而海外流动性加速收紧冲击下，成长、消费等长久期资产普遍下跌，新能源、TMT、军工、家电、食品饮料等跌幅都超过15%。我们认为下跌主要源于四个方面的冲击：1）海外通胀高企，流动性加速收紧，对长久期的高估值资产形成压制；2）俄乌战争、中美矛盾等地缘政治风险加剧，导致中概股、港股及A股等和中国相关资产跌幅较多；3）稳增长政策落地不及预期，雷声大雨点小，相关板块表现有反复；4）新冠疫情在深圳、上海、吉林等地再次爆发，对部分公司的经营造成短期影响。一季度债券市场整体平稳，国内降息、美联储提前加息、稳增长发酵、2月超预期但市场不信的经济数据、疫情加剧等等，轮番影响市场，使得国内的宽松预期不断反复，而资金面维持平稳宽松，利率在低位震荡。1年期国债下行11BP至2.13%，1年期国开债下行3BP至2.28%；10年期国债上行1BP至2.79%，10年期国开债下行4BP至3.04%。本基本在去年底降了债券杠杆和仓位之后，一季度进一步减仓了部分债券，以应对可能的流动性冲击。本基金维持谨慎思路，权益仓位继续维持在较低水平，另外在净值随大盘有一定回辙后，承受的风险下降，因此进一步降低了组合的弹性，结构上减配了从过去5年趋势看处于历史高位但短期业绩受原材料涨价、汇率等影响较大的电气设备、家电等行业个股，而适当增配了在低位的水泥、保险、食品等个股，整体上维持了成长、消费、周期、金融的相对均衡，成长方面主要增配了长期受益能源转型、短期景气度有望再次向上的光伏。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:41:22.716Z","fund":{"_id":3000000010832,"__csrcFundId":8666,"stockCode":"010832","shortName":"国泰合益混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10832,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:27.207Z","status":"normal","name":"国泰合益混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰合益混合","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":161999383.69,"setUpShares":161999383.69,"pinyin":"gthyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20900087","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121325234570,"name":"李铭一"}]},"announcement":{"linkText":"国泰合益混合型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=728326","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece027fea5b3eb04e3791","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010832,"sao":"2021年的A股，波澜起伏，有惊无险，走出结构性小牛行情。全年wind全A上涨9.2%，上证指数上涨4.8%。经济不差、政策友好、内外资持续流入，是A股上涨的主要原因。上半年企业盈利持续改善，下半年经济走弱，但政策力度持续加强，7月和12月两次降准，全年看，货币环境整体宽松；另外中国经济在全球范围内依然表现不错，人民币延续2020年的升值趋势，外资持续流入；在房住不炒、信托、非标、P2P被限制的情况下，居民财富也持续流入金融市场。市场结构分化较大，以上证50、茅指数为代表的大蓝筹、核心资产之前连续几年都是香饽饽，进入2021年却成为烫手的山芋，全年上证50下跌10.1%，茅指数下跌4.4%。而其他主要指数都录得上涨，其中创业板综涨17.9%，中证1000涨20.5%。分行业看，新能源及有供给逻辑的周期板块表现最亮眼，主要行业指数涨幅在20%以上，而金融地产、消费医药等行业下跌。A股没有永远的风格，只有永远的业绩。去年A股从大蓝筹到中小票的风格切换背后，依然是行业基本面变化的结果，而根本上又是经济、产业变化导致了不同行业、企业的业绩差异。一方面，去年上半年经济处于复苏阶段，而三季度又有双碳政策带来的供给收缩助力，很多周期相关的个股业绩不错；另一方面，去年新能源、半导体等成长板块景气向上，众多中小企业受益。而2020年之前，经济持续低迷，多数成长板块景气度也在低位，使得可持续的低增长更加珍贵，成就了核心资产的抱团行情。债券市场震荡走强， 1年期国债收益率从2020年底的2.47%下降至2021年底的2.24%， 10年期国债收益率从3.14%跌到2.78%。上涨原因和A股类似，核心是经济逐步走弱，货币宽松力度持续加大，而通胀并没有起来；当然上半年还有结余财政的一次性投入、政府债推迟发行、避险需求等短期因素的贡献。 本基金坚持绝对收益导向，在市场波动加大、风格快速切换的过程中，维持了较低的权益仓位，加大了换手率，在金融地产、成长、消费医药、周期等方向均衡配置的同时，增加了组合内部的赔率对冲策略，如用旧能源对冲新能源，用受益于涨价的上游和受损于涨价的中下游对冲等，以降低组合的波动；随着债券市场走强，于年底前也降低了债券的杠杆，并卖出了部分股性提升的可转债。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:41:22.713Z","mo":"我们在2021年年底写的四季报中指出当前是经济弱、政策强的局面，流动性相对宽裕，但也面临海外流动性收紧的间接冲击风险。我们判断A股整体大幅上涨或下跌的可能性较小，依然以结构性机会为主，短期我们相对看好地产链、毛利率有望改善的消费、财富管理、油服，看全年，高景气的新能源我们也依然看好。展望全年经济和政策方向是很难的事情，即使货币当局，也主要靠相机决策，我们看到政策层面的应对机制越来越成熟。因此，面对经济、政策、市场的变化，我们更多的精力花在如何应对上，而不是预测上。另外，我们能做也必须要做的是，持续改进和优化我们的应对措施，这需要我们不断总结经验教训、进化投资体系。我们在每期季报、中报、年报中，都会分享我们对经济、对产业、对投资的感悟，这期年报，我们主要结合去年的投资操作，分享部分日常复盘中总结的教训，供各位持有人及投资者朋友参考：第一，周期板块需要多关注需求的变化。过去1年多周期板块两波大行情，2020年下半年到2021初，更多是需求端经济复苏驱动的；2021年三季度，主要是供给收缩驱动的。去年的一个失误是，对下半年经济下行预估不足。去年3月后，市场的焦点始终在供给端，供给收缩和涨价带来的周期行情，掩盖了经济下行及其对周期板块的影响。因此，9月中旬之后，供给收缩的逻辑无法进一步增强，就是周期板块的高点。第二，成长板块需要多关注格局和企业竞争力的变化。成长行业，需求向上的长期趋势是确定的，不确定的是短期节奏和幅度，太多精力在短期需求变化上意义不大，短期的需求放缓往往是加仓的机会，如去年4月的电动车、5月的光伏；成长板块起步阶段，一二线企业会全线大涨，但拉长看，企业竞争力的差异，会带来份额、格局、业绩、股价的巨大差异；再有，成长行业的技术进步放缓，一线龙头企业的领先优势缩小时，也要保持高度敏感。第三，重视公司的竞争力，但不执着于公司的竞争力。当行业景气度保持平稳或低迷时，公司的竞争力更重要；当景气度向上的后半段，二三线企业可能表现更好；当景气度确定性向下时，竞争力再强的企业也难免受冲击。因此，连续多年的高景气逆转后，我们做绝对收益的角度，需淡化个股的阿尔法，无论公司竞争力和短期调整幅度如何，都应坚决离场，如年初的工程机械、消费等。第四，不和长期趋势作对。当行业出现新技术、新模式且代表未来趋势，则要果断拥抱新趋势，对于不能顺应未来新趋势的企业，要坚决离场。新趋势来临时，竞争将不局限于传统的竞争对手，传统的护城河不仅起不到保护作用，还可能成为应对新趋势的障碍。如各类业态的零售，包括超市、药店，难免受到互联网的冲击。第五，对于和民生相关的行业，需要保持对政策的高度敏感。非民生领域，我们相信产业趋势和企业竞争力；而民生领域，我们更相信政府的能力。如2018年以来医药的带量采购，去年4月以后的房地产调控，去年9月后煤炭的保供等。涉及民生的政策，政府有意愿推行时，必然会有能力推行。","fund":{"_id":3000000010832,"__csrcFundId":8666,"stockCode":"010832","shortName":"国泰合益混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10832,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:27.207Z","status":"normal","name":"国泰合益混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰合益混合","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":161999383.69,"setUpShares":161999383.69,"pinyin":"gthyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20900087","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121325234570,"name":"李铭一"}]},"announcement":{"linkText":"国泰合益混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=710427","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece027fea5b3eb04e3790","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010832,"sao":"三季度A股波动加大。经历三波上涨和三波下跌后，大盘指数微跌，如上证指数下跌0.6%、万得全A下跌1.0%。一方面，7月央行降准，资金面维持充裕，在地产、非标等受限后，居民财富加速流向A股，为A股提供了支撑；另一方面，7月开始经济加速下行，上游持续涨价，滞胀担忧加剧，叠加部分产业政策冲击、地产信用风险暴露，使得A股波动明显加大。结构上延续分化特征且有别于2020年之前。如三季度上证50下跌了8.6%，而中证1000上涨了4.5%。表面上这是市场风格的差异，背后其实是行业基本面变化的结果。三季度的关键词是“涨价”，价格相关的周期品，包括钢铁煤炭有色化工等领涨，即使9月有较大回调，整个三季度涨幅也都在10%以上，另外公用事业、新能源、军工也表现出彩；而消费普遍低迷，食品、医药、家电、纺服的跌幅都在10%以上，金融、TMT也表现一般。中证1000指数成份股中，化工、有色、电气设备、钢铁等权重较高，这些板块基本面较强，带动指数表现较好。我们在9月时做了一个统计，以2年维度看，主要宽基指数，过去2年的涨幅排序和过去2年的业绩增速排序基本匹配：创业板业绩增速最高，指数表现最好；而上证50业绩最差， 指数表现也最差。影响股价的另一个因素是估值，放在更长的维度，不同板块的估值差异和业绩差异也基本一致，意味着相对估值在跟着相对业绩走。这和我们在今年二季报中市场展望部分的结论“A股的选美标准主要看业绩”是一致的，A股没有永远的风格，只有永远的业绩。因此，我们不会花精力去判断下一阶段A股的风格走向，而是基于自己的能力圈，去寻找基本面持续占优的板块和个股。我们坚持“固收+”的策略。三季度，权益部分，我们将仓位控制在20%以内，结构上维持均衡配置，我们在上半年坚守的新能源、化工、公用事业在三季度迎来收获期；而金融、医药、地产链建材则形成了一定拖累，根据基本面和市场的变化，我们对持仓也做了一些局部的结构调整，对于个别基本面走差或涨幅较高的周期、新能源做了减仓，因此权益仓位略有下降。债券部分，我们以安全导向，维持较高的债券仓位。最终，三季度组合净值实现了小幅增长。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:41:22.711Z","fund":{"_id":3000000010832,"__csrcFundId":8666,"stockCode":"010832","shortName":"国泰合益混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10832,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:27.207Z","status":"normal","name":"国泰合益混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰合益混合","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":161999383.69,"setUpShares":161999383.69,"pinyin":"gthyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20900087","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121325234570,"name":"李铭一"}]},"announcement":{"linkText":"国泰合益混合型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=657204","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aece027fea5b3eb04e378f","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010832,"sao":"今年上半年，我们适度提升了操作的灵活性，加大了操作力度。主要基于两点：一是对大盘不悲观、结构性机会预计会此起彼伏；二是力求控制回辙，追求绝对收益。上半年的操作主要分为三个方面：一是清仓了药店、航空、保险、食品等行业数个长期重仓的个股。这些行业的需求空间依然很大，我们之前一直持有的好公司，份额也依然有提升空间。但当行业出现新的趋势，竞争将不仅来自传统的竞争对手，这时传统的护城河能否起到足够全面的保护作用？经过反复研究思考，从5-10年维度，答案为否的公司，我们最终选择了离场。在新的趋势面前，以往的成功，可能成为迎接新趋势的障碍。不执着于公司能力，不和长期趋势作对，是上半年最大的经验教训。二是拿了小部分仓位做行业轮动。如一季度，减仓了部分涨幅较高的新能源、有色，而增持了建材、环保、酒店；二季度，减持了建材、酒店、有色，又增持了新能源、化工等等，不过整体上延续了“行业分散、个股集中”的思路，力求消费医药、成长、周期、金融地产的相对均衡配置。从结果看，有得也有失，未来还有很大改进空间，需要继续努力，持续拓展自身的能力圈，对行业变化做到及时跟踪和及时应对。三是对部分长期持仓的个股，也加大了交易力度，试着做些高抛低吸的操作。从结果看，这类操作多数都是负贡献。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:41:22.708Z","mo":"在反复操作、不断总结的过程中，我们意识到，我们有些能力圈，是可持续拓展的，比如对行业、公司的理解，及其他们长期趋势的把握；而有些能力圈，是无法拓展的，比如对大盘、行业及个股短期走势的判断。前者是慢变量，通过持续深入的学习思考，相对容易把握；后者是快变量，若无快速学习和快速决断能力，不容易把握。因此，基于对自身性格和能力边界的认识，我们扬长避短，持续改进更适合自己的投资体系。第一，不去赌市场短期走势。我们坚持“2080”策略，即维持20%左右的权益仓位，仓位比例一般不大幅调整，只在极端估值时做大的调整；另外，从中外历史经验看，“2080”策略，也是一种风险收益比更高的绝对收益策略，背后涉及股债波动比率等更深层次原因。第二，不赌市场风格与行业轮动。权益持仓在金融、消费、成长、周期4个方向相对均衡配置，单一方向、单一个股的持仓比例都进行严格的纪律约束。第三，不赌个人。做自下而上的价值成长股挖掘时，我们侧重找竞争力凝聚在组织、品牌、及资产上的公司，不判断管理层能力，只判断管理层人品。具体到公司层面，我们的选股偏好没有有变化。基于以往总结的两大红利与三大基础设施，我们对A股长期乐观，长期看好会加速成为全国龙头甚至全球龙头的公司，在此基础上，我们进一步挑选具备平台化能力的公司，即夯实传统主业的核心竞争力后，可将这种竞争力往同类型周边业务复制，获得第二、三成长曲线的公司。我们在新能源、金融、家电、建材、电子元器件、安防、工控、化工等行业，找到了一批这样的具备核心竞争力的平台型公司。展望下半年，经济整体上依然处于复苏阶段，叠加很多成长行业景气度向上，业绩增长的板块较多，会使得今年的结构性机会较多。因此，我们对A股依然不悲观，会继续争取把握结构性机会。本基金以绝对收益为目标，我们将坚持把持有人利益放在第一位，勤勉尽责，积极应对市场的变化，通过债券、转债、股票、新股申购等多策略组合以控制回辙，争取为持有人创造持续稳健的回报。","fund":{"_id":3000000010832,"__csrcFundId":8666,"stockCode":"010832","shortName":"国泰合益混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10832,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:27.207Z","status":"normal","name":"国泰合益混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰合益混合","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":161999383.69,"setUpShares":161999383.69,"pinyin":"gthyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20900087","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121325234570,"name":"李铭一"}]},"announcement":{"linkText":"国泰合益混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=634676","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}