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"inceptionDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","followedNum":6,"fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬先进制造混合","setUpDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2900722740.29,"setUpShares":2900722740.29,"pinyin":"pyxjzzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20300802","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2624142080,"name":"张勋"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金2026年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1469051","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69ca7b4c7ecbd37c10afbd4f","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010587,"sao":"2025年，美国经济在高利率与政策不确定性并存的背景下展现出较强韧性，全年增长节奏有所放缓但未明显失速。就业市场逐步降温，但仍处于健康运行区间，新增就业率和失业率呈现“双低”态势。通胀在服务项增速放缓、商品价格走弱的共同作用下整体下行。特朗普政府的贸易与产业政策虽一度加剧市场波动，但未对实体经济形成持续冲击。与此同时，美元走弱改善了金融条件，财政层面未见明显收缩，叠加AI、能源相关领域资本开支加速，多重因素共同支撑了美国经济在去通胀过程中平稳运行。2025年，我国经济稳中向好，实际GDP增速达到5%，顺利完成全年增长目标。据国家统计局初步核算，名义GDP增速为4%，GDP平减指数为-1%。结构上看，净出口成为经济增长的主要拉动力，按人民币计价的出口同比增长6.1%，增速高于名义GDP；固定资产投资同比下降3.8%，社会消费品零售总额同比增加3.7%，二者增速均低于名义GDP。通胀方面，经济供需矛盾仍存，需求不足是制约物价上行的主要原因，全年通胀水平维持低位运行；分项来看，CPI同比回归正区间，PPI同比仍处于深度负区间，从趋势上看，CPI改善幅度偏弱，PPI改善幅度相对较大。政策方面，党的二十大以来，“质的有效提升”已逐步成为优先于经济增速的政策考量，因地制宜发展新质生产力、建设全国统一大市场的重要性上升。在社会生产领域“内卷式”竞争不断加剧的背景下，企业盈利空间受到挤压、社会物价水平处于低位，“反内卷”成为优化社会生产模式、提升资源配置效率的重要课题。从政策实施情况来看，财政政策结构性特征显著，资金重点投向科技创新和民生保障领域，同时紧盯地方政府债务及金融领域风险，稳步推进化债工作落地。货币政策全年保持适度宽松基调，累计实施降息10个基点、降准50个基点，同时依托公开市场操作维护市场流动性合理充裕，有效平滑短期资金面波动。当前宏观政策的一致性逐步强化，财政、货币、产业、金融政策协同发力，以助力实体经济高质量发展为核心目标，为我国经济社会发展注入强劲动力。2025年，美股整体呈现高位拉锯态势，行情由宏观分母端的降息预期与微观分子端的AI业绩兑现共同驱动，但在历史高估值的约束下，市场波动显著加剧。科技巨头走势分化，市场广度边际改善，资金逐步流向利率敏感型中小盘标的。受益于美元指数走弱，新兴市场整体回暖。2025年，AH股迎来价值重估的关键年，市场主要矛盾从宏观预期不稳转向政策落地实效与企业盈利修复的实际验证。宽基层面，在财政发力与货币宽松的政策共振下，沪深300指数、恒生指数震荡上行，走出了估值修复行情。风格与行业层面，市场逻辑从单纯的红利避险向成长复苏方向扩散：上半年高股息资产保持韧性，下半年随着内需企稳，AI应用、硬科技等科技成长板块与顺周期板块接力上涨。港股受益于美联储降息带来的流动性外溢效应，表现弹性优于A股，AH溢价率高位回落。整体来看，2025年全球资本市场的核心驱动是全球流动性宽松与地缘经济格局的重塑。当前，美股高估值仍需时间通过业绩消化，而AH股虽完成阶段性修复，但其动态市盈率仍处于历史中枢偏下区间，在全球资产比价体系中具备显著的安全边际与配置性价比。2025年全球宏观环境呈现“波动加剧、逐步趋稳”的特征，市场主要围绕全球宏观叙事和AI产业发展展开，制造业受益于上述趋势：一方面，AI基础设施和硬科技投入持续提升，带动产业链景气度提升；另一方面，逆全球化背景下全球供应链加速重塑，中国企业出海步入深水区。操作方面，本基金本报告期上半年以持仓均衡化为核心，回归大制造主线，增仓优质传统龙头、风电、储能、工程机械等板块；下半年顺应市场变化动态优化结构，减仓了汽车、光伏和部分科技板块。","lastUpdated":"2026-03-30T13:31:56.280Z","mo":"展望2026年美国经济，预计整体仍将展现出较强韧性。一方面，中期选举临近推动财政政策较2025年更加积极，金融条件延续宽松也有助于激发私人部门的支出潜力；另一方面，美国就业市场面临科技革命带来的K型分化结构性压力，且年内企业债集中到期，企业债务再融资压力或对广义流动性形成掣肘，这也意味着美联储大概率将延续宽松的政策基调。2026年国内经济预计延续稳中向好态势，增长动能迎来切换，内需将成为核心支撑，供需矛盾有望逐步缓解，政策层面将聚焦财政支出结构优化。财政政策将保持必要支出力度，通过适度提高赤字率、扩大超长期特别国债发行等工具积极作为，并与适度宽松的货币政策协同发力，重点支持科技创新、绿色发展和民生保障等领域。消费在政策助力下渐进复苏，服务消费有望成为新亮点。投资聚焦于“两重”建设（国家重大战略、重点安全能力建设）和制造业高端化升级。房地产行业则继续向“控增量、优存量”模式调整。出口在多元化市场布局和“新三样”等高端产品的带动下保持韧性。随着供需关系改善与政策支持，物价有望步入温和回升通道，与经济增长形成良性互动。在“十五五”规划项目加速落地、政策效应持续释放的背景下，中国经济将在质升量稳中实现良好开局。展望2026年权益市场，盈利回升有望继续推动A股走强。2025年工业企业利润同比增速0.6%，终结此前连续三年的负增长态势，为市场盈利修复释放积极信号；在宏观预期改善和盈利稳步抬升的背景下，消费板块可能存在结构性配置机会。价格维度来看，PPI触底回升成为全年的“确定性交易”主线，叠加新一轮科技革命推进，有色、油气等资源股存在配置机会。汇率角度来看，美联储降息叠加我国长债利率见底，套息资金逐步回流，在美元趋势性贬值的进程中，人民币有望迎来系统性的升值机遇，这一进程或伴随出口商加速结汇，为人民币资产价值重估奠定基础。资金面来看，国内中长期存款集中到期、资金面持续宽裕，保险产品凭借相对较高的收益率成为居民理财的新选择，将利好保险板块表现。从风险收益比分析，全球价值风格股票及新兴市场股票的性价比处于合理区间，叠加基本面改善趋势明确及资金流入预期较强，具备一定配置价值，但行业结构差异不容忽视。展望2026年，本产品将继续围绕“哑铃型制造业配置”思路，一头锚定传统制造业高质量发展，另一头聚焦新兴产业布局，力争在全球制造升级的浪潮中把握优质资本回报。2026年我们主要看好以下几个方向：一是全球制造业投资上行周期，精选具备成本优势、现金流稳定、出海布局领先的龙头企业，兼顾成长性和安全边际，重点涵盖储能、工程机械、风电、油气产业链及出海相关领域；二是AI产业投资机会进一步向上游集中，电力设备、燃气轮机、存储、电子布等环节供需格局有望趋紧，相关机会或从北美扩散至全球，企业盈利存在超预期可能；三是新质生产力相关领域，包括固态电池、可控核聚变、人形机器人、绿氨醇等，这些方向产业处于起步阶段，技术迭代较快，我们将持续从产业视角跟踪，积极把握投资机会。后续本产品在坚持基本投资框架的基础上，立足内部研究，精选行业和个股，尊重市场和企业价值，围绕景气度和价值创造两大方向开展资产配置。","fund":{"_id":3000000010587,"__csrcFundId":8621,"stockCode":"010587","shortName":"鹏扬先进制造混合(010587)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10587,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:23:27.597Z","status":"normal","name":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","followedNum":6,"fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬先进制造混合","setUpDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2900722740.29,"setUpShares":2900722740.29,"pinyin":"pyxjzzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20300802","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2624142080,"name":"张勋"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1451685","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecdc87fea5b3eb04df7af","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000010587,"sao":"2025年3季度，美国劳动力市场走弱，但整体经济呈现较强的韧性，主要驱动是高科技公司持续的人工智能基础设施投资和大美丽法案通过后带来的财政扩张效应，同时加征关税的风险和冲击有所下降。美联储预防式降息25bp，点阵图显示美联储年内仍有50bp的降息预期。欧洲经济短期内仍面临增长放缓、通胀压力和结构性改革的挑战；财政扩张有望提振德国经济活动，但法国和意大利财政扩张面临约束。2025年3季度，我国经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效，同时传统经济部门依然面临不少风险挑战。政策方面，我们观察到的政策重心放在人工智能、反内卷等结构调整领域，市场对“十五五”规划的关注逐步升温。中美继续展开多轮经贸会谈，关税升级或失控风险下降。科技领域取得较多成果，政策部门推动科技创新和产业创新深度融合。在最高决策层提出纵深推进全国统一大市场建设的背景下，治理企业“内卷式”的低价无序竞争作为其中的重点工作，正逐步展开。房地产政策的重心是存量更新改造。财政政策方面，“国补”逐步退坡，专项债、特别国债发行节奏在3季度有所放缓，财政支出节奏偏慢，从而使得财政存款余额处在超季节性的高位。货币政策保持适度宽松，降准降息在3季度没有实施，市场资金面在政府债供给增加的背景下间歇性收紧。内需方面，国内有效需求不足、物价低位运行仍是宏观经济面临的主要挑战。2025年1-8月全国固定资产投资同比增长0.5%，其中房地产投资持续低迷，新建商品房、二手房销售额持续走弱，量价均呈现下行；基建投资在3季度表现较弱，1-8月累计同比增速为5.42%，弱于前两个季度。消费有所回落，8月消费品零售总额同比增长3.4%，处于年内较低水位，服务消费韧性强于商品消费。外需方面，出口数量稳定，价格下行，结构优化。我国在多元贸易伙伴关系的开拓方面取得显著成效，东南亚、日韩等周边国家在出口中的占比稳步提升。下游消费品、中间品与设备出口对关税冲击的敏感度相对较高，高新技术品类、战略资源与稀缺商品出口对关税的敏感度相对较低。通货膨胀方面，价格总体处于低位运行。3季度核心CPI表现好于总体CPI，PPI同比增速仍处于负区间。总体来看，上游工业品价格强于下游消费品价格，服务消费价格强于商品消费价格。2025年3季度，全球股市上行趋势明显，部分指数再创年内新高，新兴市场和美国科技股尤为强劲。其中，MSCI新兴市场指数上涨10.08%，纳斯达克指数上涨11.24%，标普500指数上涨7.79%；港股方面，恒生指数上涨11.56%。A股市场整体较港股、美股波动幅度更小，万得全A上涨19.46%，上证指数上涨12.73%。市场风格方面，小盘股占优，代表中小盘风格的中证1000指数上涨19.17%，上证50指数上涨10.21%，沪深300上涨17.90%。行业方面，通信、有色、电子等板块表现领先。操作方面，本基金本报告期内按照基金契约进行运作，均衡配置到中国先进制造相关领域的优质公司，包括但不限于：新能源、智能驾驶、科技等新兴制造领域和顺周期的优质传统制造业等。具体操作上，评估认为基于美国关税交易的全球政治经济环境阶段性缓和，3季度市场风险偏好将有所提升，在此基础上，本基金根据行业景气度增加了AI产业链（电子、通信等）、军工、人形机器人等相关领域配置，适度降低了传统产业和光伏产业培植。展望4季度，市场可能面临更复杂的环境——国内是重要会议召开，国际是美联储降息和中美贸易谈判进度等，确定性下降，存在风险偏好下降的可能。组合层面，我们将根据上述变化，进行调整：一方面增加传统制造业中确定性、优质蓝筹公司的培植，为明年布局；另一方面，增加环境变化带来的机会配置，如反内卷、政策发力方向等。新兴制造领域方面，AI浪潮方兴未艾，我们将择机优化配置到新增变化和景气度更确定的相关领域。","lastUpdated":"2026-03-09T13:40:24.484Z","fund":{"_id":3000000010587,"__csrcFundId":8621,"stockCode":"010587","shortName":"鹏扬先进制造混合(010587)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10587,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:23:27.597Z","status":"normal","name":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","followedNum":6,"fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬先进制造混合","setUpDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2900722740.29,"setUpShares":2900722740.29,"pinyin":"pyxjzzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20300802","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2624142080,"name":"张勋"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1371009","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecdc87fea5b3eb04df7ae","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010587,"sao":"2025年上半年，美国经济“软数据”出现V型走势，“硬数据”总体保持平稳，失业率保持在低位，通胀整体温和回落。特朗普政府的贸易政策给美国经济和市场带来较大扰动，但经济呈现出较强的韧性，核心原因是关税冲击的持续时间短、美元大幅贬值、财政再次扩张，以及AI快速发展带动基础设施投资热潮。2025年上半年，我国国民经济运行稳中有进。上半年实际GDP同比增长5.3%，高于《政府工作报告》提出的全年增长5%左右的目标。从环比趋势看，季调后的2季度GDP环比增长1.1%，较1季度放缓0.1个百分点。生产方面，上半年全国规模以上工业增加值同比增长6.4%，“两重、两新”政策带动新能源、新材料、智能制造等相关领域继续保持较快增长，服务业与先进制造业的融合正在形成新的增长极，但工业企业盈利仍承压。需求方面，上半年全国固定资产投资同比增长2.8%，新建商品房销售额持续走弱对开发投资形成拖累；上半年社会消费品零售总额同比增长5.0%，以旧换新政策对稳住商品消费需求的作用显著；出口商品实物量的增长仍有韧性，与此同时出口价格面临下行压力，5-6月份出口数据显示出关税冲击的不利影响。通货膨胀方面，价格总体处于低位运行。GDP平减指数上半年同比下降1%，且连续9个季度保持负值。核心CPI表现好于总体CPI，PPI同比增速仍处于负区间。上半年中东地缘冲突升级，原油价格冲高回落，趋势上仍处于2022年以来的震荡收敛格局中。政策方面，在“十四五”规划收官之年，政策统筹协调扩大内需和优化供给，坚持推动科技创新和防范化解风险，更加注重预期管理和民生保障。财政政策更加积极，上半年加快了专项债和特别国债的发行使用，继续推进化债工作。央行采取了适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，在发生关税冲击、资本市场波动加剧的情况下果断宣布降准降息并为平准基金提供流动性支持，同时持续疏通货币政策传导渠道。金融监管方面，金融资源配置向“五篇大文章”相关领域倾斜，资本市场深化改革，支持长期资金入市。房地产政策在有效防范房企债务违约风险的基础上，提出要以更大力度推动房地产市场止跌回稳。产业政策在建设统一大市场的框架下综合整治“内卷式竞争”，要求通过法制化、市场化的方式引导企业从低价竞争转向差异化、品质化竞争。预期管理方面，上半年召开民营企业家座谈会，通过了《民营经济促进法》。总体看，高质量发展仍是主基调，宏观政策和其他政策的取向一致性在强化。流动性与信用扩张方面，人民银行年初暂停公开市场国债购买操作引发了银行间市场流动性收缩，资金利率中枢显著上移，但2季度以来，人民币汇率偏强格局有效拓展了我国货币政策操作空间，资金利率全线下行。在低利率环境下，政府融资是社会融资规模增长的主要贡献方。2025年上半年，海外股票市场呈现V型走势，在4月上旬深度调整之后出现快速反弹，部分指数后续创出年内新高，新兴市场和美国科技股尤为强劲。A股在波动中走高，市场呈现结构高度分化的特征。从风格来看，上半年小盘风格表现较好。从行业板块来看，有色、银行和TMT等板块表现较好。权益操作方面，本基金本报告期内处于调仓期，总体来讲，在维持较高仓位的基础上，降低新能源领域配置，回归产品的大制造属性，逐步均衡配置到中国先进制造相关领域的优质公司。具体操作方面：1季度，优化新能源配置到核心龙头和风电领域，增仓智能驾驶、AI端侧应用及AI基础设施，增仓顺周期的优质传统制造业。2季度，进一步调整组合，降低新能源中电动车产业链配置，聚焦到基本面优质或者改变较大的领域，如风电、储能、光伏等；考虑到汽车行业竞争加剧和高基数，降低汽车产业布局，增加科技行业和军工行业配置；增加反内卷行业配置。","declarationDate":"2025-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:40:24.481Z","mo":"展望2025年下半年，预计宏观环境将继续围绕上半年的相关事项展开，但确定性会有所提升（包括但不限于全球关税问题、美联储货币政策问题、国内经济政策等）。这些改变，整体将有利于制造业中优秀公司逐步走出不确定性，改变2季度预期和现实折返跑的混乱逻辑。组合层面，在严格遵循基金契约的前提下，我们将对配置方向进行适当优化：一方面，提升具备长期竞争力的制造业龙头配置比例，获取企业价值增长和估值回归的双重收益；另一方面，紧扣新质生产力主线，加大科技领域布局，包括但不限于AI产业链、军工等。同时，会根据行业景气度和政策变化，增加契约内其他领域的灵活性配置。","fund":{"_id":3000000010587,"__csrcFundId":8621,"stockCode":"010587","shortName":"鹏扬先进制造混合(010587)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10587,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:23:27.597Z","status":"normal","name":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","followedNum":6,"fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬先进制造混合","setUpDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2900722740.29,"setUpShares":2900722740.29,"pinyin":"pyxjzzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20300802","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2624142080,"name":"张勋"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1348103","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecdc87fea5b3eb04df7ad","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010587,"sao":"2025年1季度，全球经济动能呈现分化态势，主要发达经济体的央行延续降息周期。美国经济整体保持韧性但指标出现分化，就业市场与居民收入维持稳健增长，然而关税政策调整和财政收缩措施对消费者及企业信心造成了冲击。欧洲经济方面，市场对其增长的预期有了显著的提升，核心的驱动逻辑来源于欧洲财政扩张政策的持续推进。2025年1季度，在前期政策推动下我国经济动能向好，但物价下行压力未缓解。内需方面，国内需求呈现结构性特征：基建投资受益于前期财政支出，延续了改善趋势；“两新”政策有效带动了部分消费品的增长；新房的销售额边际走弱，二手房市场呈现量升价跌态势，房地产投资持续低迷。外需方面，受关税冲击与“抢出口”效应的叠加影响，出口呈现量增价减的格局，出口金额同比增速有所回落。政策方面，整体保持积极的基调但节奏审慎：3月召开的两会明确提出“有效防范房企债务违约风险”，使得房企信用风险扩散的压力得到了缓释；货币政策维持偏紧态势，降准降息操作延后；财政政策力度温和提升，专项债发行提速但资金使用效率有待改善。通货膨胀方面，价格水平总体上仍处于弱势：上游资源品价格持续下行，中游制造与下游消费品价格温和回落，GDP平减指数延续负增长的概率较大。流动性方面，流动性环境边际收紧，央行年初暂停公开市场国债购买操作引发了银行间市场流动性收缩，资金利率中枢显著上移。信用扩张方面，扩张动能仍显不足，信贷增速延续下滑趋势，结构上呈现出私人部门融资需求疲软与政府部门融资显著放量的分化格局。2025年1季度，全球股市表现显著分化。欧洲股市表现突出，欧元区STOXX50指数上涨7.20%；美股则出现回调，纳斯达克指数下跌10.42%，标普500指数下跌4.59%；港股表现尤为强劲，恒生指数上涨15.25%。A股市场整体呈现震荡上行的格局，其表现优于美股但弱于港股。市场风格方面，小盘股显著占优，代表中小盘风格的中证1000指数上涨4.51%，而上证50指数微跌0.71%。行业方面，有色金属、汽车、机械设备、计算机等板块表现领先。操作方面，本基金本报告期内维持较高仓位运作，仓位逐步分散。具体来说，降低了新能源领域配置，均衡配置到中国先进制造相关领域的优质公司，主要布局在新能源、智能驾驶、AI端侧应用及AI基础设施、顺周期的优质传统制造业。展望2季度，伴随着新一轮关税冲突，国内外宏观环境依然面临较多不确定性，制造业成为美国对外征收关税的重点。组合层面，我们在坚持基金契约的前提下，将根据可能的国内政策和国外环境变化，实时进行调整：1）降低美国敞口的标的配置；2）增加内需相关标的配置、增加自主可控配置；3）根据政策，增加反内卷行业的配置；4）增加产业趋势方向的配置，如智能驾驶、AI基础设施及军工等；5）选股方面，优选具备长期竞争力的行业龙头。","declarationDate":"2025-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:40:24.478Z","fund":{"_id":3000000010587,"__csrcFundId":8621,"stockCode":"010587","shortName":"鹏扬先进制造混合(010587)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10587,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:23:27.597Z","status":"normal","name":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","followedNum":6,"fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬先进制造混合","setUpDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2900722740.29,"setUpShares":2900722740.29,"pinyin":"pyxjzzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20300802","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2624142080,"name":"张勋"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1268311","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecdc87fea5b3eb04df7ac","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010587,"sao":"2024年，美国经济呈现十足韧性。财政赤字高企，就业市场温和降温，通胀持续回落，同时AI领域的强劲资本开支为经济提供了有力的支撑。3季度，美国失业率短暂上升引发市场短期剧烈波动，美联储及时大幅降息稳定了经济数据，打消了市场对经济衰退的担忧。11月特朗普选举获胜，其主张的关税政策给全球经济带来了新的不确定性，但其对本土经济友好的一系列政策显著提振了美国企业的“动物精神”。2024年，国内经济呈现“V”型。1季度开门红之后经济动能有所放缓，9月政策放松后经济动能重新回升。政策方面，总量政策从强调“固本培元”转向“加大财政货币政策逆周期调节力度”，房地产政策从“三大工程”转向“放开限购+贷款收储”，货币政策在稳汇率与稳增长之间切换，并在经济压力大、汇率压力小的9月份实施了有力度的降息。财政政策先紧后松，上半年持续推进地方政府化债，落实过紧日子，财政强度持续回落，9月政治局会议后，财政支出明显加速，置换存量隐性债务的举措极大缓解了地方政府的现金流压力。经济增长方面，受益于海外经济韧性和出口产品价格优势，出口成为最大亮点。房地产投资和广义财政支出同步下滑，消费动能受到了财富效应和收入预期下滑的抑制，但“以旧换新”拉动了家电、汽车等消费品的增长，企业因盈利压力减少了资本开支。通货膨胀方面，GDP平减指数持续负增长，大部分商品和服务价格承压。流动性方面，央行从3季度开始持续购入债券，金融市场流动性整体充裕。信用扩张方面，央行在高质量信贷目标下挤掉信贷水分，叠加信贷需求偏弱，社融增速进一步下滑；结构上，私人部门融资偏弱，政府部门融资回升。2024年，海外股票市场整体保持强势，受益于AI趋势和财政持续高赤字，美国例外论成为美股市场主流叙事。A股市场波动较大，先抑后扬，全年取得两位数收益，但市场收益主要集中在2月份和9月份两次探底回升，其他时间低迷。同时，市场呈现结构高度分化的特征。从风格来看，上半年红利和价值风格表现较好，下半年成长风格跑赢。从行业板块来看，表现较好的是防御型的高股息板块以及海外AI映射相关的TMT板块。操作方面，本基金本报告期维持较高仓位运作。前3个季度，本基金投资主要聚焦于锂电、储能、电网设备、互联网和周期（主要是电解铝），减仓了基本面低于预期的公司。4季度，本基金结合行业景气度、经济转型、技术进步等因素，进行了布局调整：考虑到新能源汽车、光伏等行业在2025年存在供给侧改革和产能相对出清的可能，布局了相关资产；考虑到港股估值较低、资产优质，增加了港股互联网配置；增仓了部分中长期较为优质的制造业龙头公司，包括但不限于汽车、机械、半导体。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:40:24.475Z","mo":"展望2025年，预计美国经济在大部分时间将继续保持韧性，AI投资热潮和特朗普执政后的减税、监管放松可能会使企业资本开支和招聘需求在一段时间内再次回升。中期来看，美国经济风险主要来自三个方面：一是AI出现泡沫化，然后破裂；二是高财政赤字被削减；三是持续高利率增加利息负担。展望2025年，国内经济有望在某个时点进入新范式，即中美达成促进彼此经济实现再平衡的协议。政策方面，移杠杆政策正在进行时，预计政策力度在中美博弈过程中逐步加码。货币财政政策已经找到正确方向：一是中国将实施适度宽松的货币政策，央行购债仍有较大空间，互换便利和回购贷款等新工具也有较大使用空间；二是对地方政府债务和居民按揭贷款加大债务置换规模；三是中央政府择机加杠杆。经济增长方面，短期看，中美贸易摩擦引而不发，抢出口以及开门红将对开年经济构成支撑。中期看，预计进入新的宏观范式，经济将随之回升。通货膨胀方面，当前的政策组合拳对经济起到一定修复作用，但还不足以产生通胀压力。预计通胀中枢大概率将保持偏低位置，在2025年晚些时候温和抬升。展望2025年权益市场，A股企业盈利仍在底部，企业收缩产能将提升中期盈利能力，企业盈利进入上行趋势需要等待宏观新范式的到来。中国权益资产具备低估值、低仓位、低资金流入以及有潜在上涨催化剂的特征。在宏观新范式到来前，我们可能会经历中美博弈的过程风险，市场或许是结构分化的行情。在进入新范式后，市场主流叙事将会改变，港股科技和顺周期红利板块或许是获得非对称性收益的最佳资产。展望2025年，本产品将增加操作的灵活性，逐步分散投资，均衡配置到中国先进制造相关领域的优质公司，看好方向：1）新能源的反弹机会；2）智能驾驶；3）AI端侧应用；4）顺周期的优质传统制造业（含出口链）；5）创新药；6）恒生科技（聚焦先进制造相关）。","fund":{"_id":3000000010587,"__csrcFundId":8621,"stockCode":"010587","shortName":"鹏扬先进制造混合(010587)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10587,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:23:27.597Z","status":"normal","name":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","followedNum":6,"fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬先进制造混合","setUpDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2900722740.29,"setUpShares":2900722740.29,"pinyin":"pyxjzzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20300802","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2624142080,"name":"张勋"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1252737","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecdc87fea5b3eb04df7ab","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010587,"sao":"2024年3季度，因国内货币政策和财政政策积极转向，市场在3季度末迎来显著的估值修复，前期跌幅较大的消费、电力设备和电子涨幅居前。操作方面，本基金本报告期内适度调整了组合持仓，主要聚焦于锂电、储能、电网设备、互联网和周期（主要是电解铝），减仓了基本面低于预期的公司。展望未来，我们总体上看好以下主要方向：锂电池、逆变器和储能、智能电网，受益于电网的铜铝等周期性板块和低估值互联网等。其中，新能源行业反转主要取决于两方面因素：第一，供给收缩速度，目前看行业需要自然出清；第二，需求爆发程度，预计随着全球降息来临，储能、光伏和汽车会逐渐受益。具体如下：第一，锂电池行业。我们认为锂电池经历了长达3年的调整期，目前该行业需求稳健、产能放缓、盈利见底，说明已处于低位，其中电池环节较为明显，可重点关注。另外，还有部分在产业低位并盈利不错的公司也值得关注。第二，逆变器和储能。行业见底信号明显，预计海外储能市场随着降息通道的开始，需求会比较持续。第三，电网。受益于新能源电气化发展，在全球处于新一轮扩产期。第四，光伏。我们也注意到光伏仍处于供需不平衡阶段，如果没有显著的收缩政策，盈利无法改善，部分辅材或有盈利，但是主产业链亏损可能无法避免。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:40:24.473Z","fund":{"_id":3000000010587,"__csrcFundId":8621,"stockCode":"010587","shortName":"鹏扬先进制造混合(010587)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10587,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:23:27.597Z","status":"normal","name":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","followedNum":6,"fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬先进制造混合","setUpDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2900722740.29,"setUpShares":2900722740.29,"pinyin":"pyxjzzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20300802","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2624142080,"name":"张勋"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1171377","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecdc87fea5b3eb04df7aa","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010587,"sao":"2024年上半年，股票市场行业分化显著。高股息资产（电力、银行等）、周期（油、铜铝等）、受益于AI的电子板块表现较好；供需恶化的新能源、医药和白酒等表现较差。整体而言，过去2年高确定性的资产表现较好；受到贸易战和经济影响的成长性资产表现都比较差。我们分析内在原因如下：第一，经济复苏弱于预期，国内名义GDP压力较大；第二，全球地缘政治的不确定性，市场用确定性资产（高股息和AI资产）避险。操作方面，本基金本报告期内适度调整了组合持仓，配置更加均衡，更加注重股票的估值水平，主要聚焦于锂电、储能、电网设备、互联网和少量周期型板块，减仓了基本面低于预期的公司。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:40:24.470Z","mo":"展望2024年下半年，我们预计美国消费支出放缓、就业市场降温，美债利率中枢进一步回落。美国经济动能将放缓，但经济硬着陆的条件暂不具备，核心原因是居民部门资产负债表健康、利率操作空间较大以及美股泡沫化程度不够极致。展望2024年下半年，国内政策方面，三中全会明确了政策主线是安全发展和培育经济新动能，财政和信贷资源向制造业和新质生产力倾斜，需求侧政策保持“固本培元”的思路。若下半年出现风险事件，货币、财政和房地产政策均有调整空间。中期最重要的是观察政策范式的转变何时到来，包括大幅度降息、财政资金参与收储商品房以及控制部分行业的产能扩张。经济增长方面，在政策范式转变前，国内经济动能总体承压，但也有局部亮点。2024年以来工业生产与出口旺盛，预计出口将保持较高水平，但贸易摩擦风险将加大。居民部门资产负债表受损，低迷的新房需求对房企流动性形成压力，商品房收储在实践中仍有阻力，居民消费下滑压力有所加大。企业部门实际投资回报率较低，叠加地缘政治的不确定性，企业逆周期增加资本开支的意愿将减弱。政策部门的税收和土地收入下滑，政府隐性债务扩张受到严格监管，因此政府支出压力较大，但政府发行专项债和国债的空间较大。在高质量信贷政策倾向之下，金融部门总体处于紧信用状态。通货膨胀方面，考虑到制造业产能和劳动力供给充足、私人部门需求承压以及需求侧政策力度有限，通胀中枢大概率将保持偏低位置。展望股票市场，考虑到目前较低的估值水平，我们主要看好以下方向：锂电池、逆变器和储能、智能电网，受益于电网的铜铝等周期和低估值互联网等。第一，锂电池行业。我们判断锂电池经历了长达3年的调整期，已处于低位。目前该行业需求稳健、产能放缓、盈利处于低位且有回升预期，其中电池和负极环节较为明显。存在的风险是贸易战风险持续扩大。第二，光伏。看好行业低位回升信号明显的储能和逆变器。第三，电网。受益于新能源和电气化发展，在全球处于新一轮的扩产期。中期来看，新能源行业反转主要取决于两方面：第一，供给收缩的速度，目前看行业需要自然出清；第二，需求爆发程度，预计随着全球降息来临，储能、光伏和汽车会逐渐实现收益。","fund":{"_id":3000000010587,"__csrcFundId":8621,"stockCode":"010587","shortName":"鹏扬先进制造混合(010587)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10587,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:23:27.597Z","status":"normal","name":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","followedNum":6,"fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬先进制造混合","setUpDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2900722740.29,"setUpShares":2900722740.29,"pinyin":"pyxjzzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20300802","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2624142080,"name":"张勋"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1143168","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecdc87fea5b3eb04df7a9","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010587,"sao":"2024年1季度，全球经济动能延续较强的韧性，随着发达国家央行逐渐引导降息的预期，市场对宏观风险的定价延续回落趋势。美国经济“软着陆”仍是主流叙事，通胀回落速度偏慢，但是供给端的进一步正常化降低了市场以及美联储对于二次通胀的担忧。国内经济方面，国内财政政策发力平稳，两会确定了今年以及未来几年均会发行超长期特别国债的政策，中央财政明显发力抵消了地方土地收入下滑的影响，居民与企业信心延续修复。制造业投资在产业政策以及出口带动下增速上行；房地产市场整体承压。外需方面，海外需求韧性较强，出口价格拖累有所缓解，出口动能延续回升。展望后市，我们对新能源车（包括汽车零部件）、锂电产业链、储能、机器人、智能驾驶和科技创新领域保持重点关注。其中，新能源车、锂电已调整了两年半，预计将迎来中期产能出清的拐点，我们看好锂电池和材料；智能驾驶属于AI在汽车领域最成功的应用，叠加中国企业竞争力，汽车零部件将迎来长期的全球竞争优势；储能特别是大储目前看已经迎来拐点；光伏或将于2024年下半年迎来拐点。由于相关股票的大幅度下跌，我们认为2024年先进制造领域有较大机会。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:40:24.468Z","fund":{"_id":3000000010587,"__csrcFundId":8621,"stockCode":"010587","shortName":"鹏扬先进制造混合(010587)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10587,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:23:27.597Z","status":"normal","name":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","followedNum":6,"fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬先进制造混合","setUpDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2900722740.29,"setUpShares":2900722740.29,"pinyin":"pyxjzzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20300802","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2624142080,"name":"张勋"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1066780","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecdc87fea5b3eb04df7a8","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010587,"sao":"2023年从宏观、中观来看都是极为困难的一年。第一，宏观层面，美国在高通胀情况下经济表现出极强的韧性。国内经济恢复不及预期，表现为房地产急速下滑后并没有明显企稳迹象，虽然我们判断房地产下滑最快的时期已经过去，但是信心恢复需要很长的时间。第二，中观层面来看，制造业行业都表现出显著的供过于求。过去3至4年，产业处于景气周期，大家都实现不错的盈利，当景气周期过去，一旦供给过剩，产业链竞争的惨烈程度显著超预期；海外市场是一个显著突破口和长远盈利点，但是中美关系的不确定又带来了海外市场预期的不稳定性。股票行业层面，受到上述影响，成长股特别是制造业类的成长股迎来了估值和盈利双杀，近2至3年迎来了惨烈下跌；基于避险逻辑，高股息安全资产全年表现较好；受益于AI，TMT领域表现不错；我们重仓的新能源，食品饮料和互联网表现较差。操作方面，本基金持仓侧重成长风格，虽然我们选择了竞争力很强的优质公司，期间对个股和行业做了相当程度的调整，但是也无法幸免于成长股整体的估值和盈利双杀，2023年表现较差。过去2至3年，我们错过了煤炭、石油板块的主要机会，在互联网、消费电子、新能源和医药板块亏损较大，主要是对这些投资最本质的东西认知不足。我们进行了深刻反思，力争未来能给投资者获取稳健的收益。第一，供给的重要性远远胜于需求的重要性。制造业行业成本领先性是伪命题，特别是对于产品差异化很小的行业。我们一直执着于成本领先性，认为成本领先优势存在以及需求不错的情况可以帮助企业穿越周期，现在看来成本领先性的要求太高。光伏和锂电池是最为反面的典型，煤炭则是正面典型。第二，重视企业长期经营性现金流。长期经营性现金流最大保障就是商业模式。商业模式最强的是垄断，其次是高度差异化的产品。过去我们过于执着于行业景气周期和所谓的企业质地。行业景气周期只能带来短暂的现金流，一旦供需变化就无法带来长期的现金流。企业质地好的公司如果产品差异化不够明显，一旦竞争加剧，在经济下行周期的抵抗能力就会严重不足。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:40:24.465Z","mo":"展望2024年权益市场，考虑到目前市场估值水平，我们认为先进制造行业2024年投资机会较大。第一，光伏领域，重点关注储能机会和竞争力较强的辅材。我们对光伏的基本判断如下：预计2024年3月份产业见底，虽然盈利回升和产能出清需要时间，但是我们相对看好储能和部分竞争力较强的辅材，因为其在组件盈利大幅下滑的时候保持了较强盈利能力且估值处于历史极低水平。第二，海缆，我们预计海缆未来3年处于发展的初期，同时，考虑海外拓展的可能性，目前估值性价比极高。第三，新能源车，一方面看好处于周期底部、成本领先的电池和核心材料。成本领先性是必要条件不是充分条件，需要等待供需拐点出现，因为非龙头企业已经处于亏损状态，考虑行业系统降速，产品差异化比较小，产能出清会比市场预期的要快；另一方面，我们关注汽车智能化的到来。我们预计2025年是汽车智能化大年，目前处于产品不是很成熟但是长期前景广阔的阶段。TESLA公司已经做了很好的示范，一旦推出优质的产品，则预示智能驾驶进入产业化快速提升阶段。我们相对看好能力强的零部件企业。第四，电力运营商，煤炭、互联网和铜铝（需求增长的本质主要来自于新能源），我们将重点关注这些资产，争取利用其做好组合的动态平衡。总之，展望未来，我们将持续优化自身的投资框架，在原有的产业景气周期、公司质地和估值水平的思考框架下，加入对供需前瞻性分析，产品差异化程度、企业长期经营性现金流的评估。希望在保持进攻性的同时适当防守，使组合持仓更加平衡。考虑到目前市场风险充分释放，我们对2024年投资机会总体乐观，主要关注国内房地产尾部风险和中美进一步脱钩的风险。","fund":{"_id":3000000010587,"__csrcFundId":8621,"stockCode":"010587","shortName":"鹏扬先进制造混合(010587)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10587,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:23:27.597Z","status":"normal","name":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","followedNum":6,"fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬先进制造混合","setUpDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2900722740.29,"setUpShares":2900722740.29,"pinyin":"pyxjzzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20300802","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2624142080,"name":"张勋"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1055066","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecdc87fea5b3eb04df7a7","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010587,"sao":"2023年3季度，股票行业分化显著，高股息资产和主题概念股表现较好（华为产业链和减重药）；新能源、前期涨幅较大的AI和食品饮料板块表现较差。内在原因：第一，经济复苏弱于预期，全球地缘政治存在不确定性，市场用高股息确定性资产避险；第二，市场缺乏长线资金，市场博弈边际变化的逻辑较重。展望4季度，我们对新能源车（包括汽车零部件）、光伏，风电和互联网公司保持重点关注。第一，新能源领域。重点关注海风、汽车智能化和供需逐步出清的新能源车。第二，互联网公司。目前整体处于历史较低估值水平，长期看在AI领域也会处于领先地位，价值比较突出。第三，边际变好的TMT板块。包括半导体和消费电子。第四，调整比较充分的医药板块。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:40:24.462Z","fund":{"_id":3000000010587,"__csrcFundId":8621,"stockCode":"010587","shortName":"鹏扬先进制造混合(010587)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10587,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:23:27.597Z","status":"normal","name":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","followedNum":6,"fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬先进制造混合","setUpDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2900722740.29,"setUpShares":2900722740.29,"pinyin":"pyxjzzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20300802","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2624142080,"name":"张勋"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=990800","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecdc87fea5b3eb04df7a6","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010587,"sao":"2023年上半年，股票市场行业分化显著。高股息资产和受益于AI的TMT板块表现较好，供需恶化的版块（新能源，CXO）等表现较差。内在原因：第一，经济复苏弱于预期，全球地缘政治的不确定性，市场用高股息确定性资产避险；第二，ChatGPT逐步演变为杀手级的应用，带来AI板块的系统性机会。操作方面，本基金投资主要聚焦在新能源、食品饮料和TMT板块。新能源板块的投资损失较大。","declarationDate":"2023-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:40:24.460Z","mo":"展望2023年下半年，我们对新能源车（包括汽车零部件）、光伏、风电和互联网公司保持重点关注。第一，新能源整体结构亮点主要聚焦于汽车零部件，锂电池和单位盈利见底的材料，海风和光伏组件；第二，TMT亮点主要聚焦于数字经济和智能驾驶领域；第三，互联网公司整体上处于历史较低估值水平，长期看在AI领域也会处于领先地位，价值比较突出。","fund":{"_id":3000000010587,"__csrcFundId":8621,"stockCode":"010587","shortName":"鹏扬先进制造混合(010587)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10587,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:23:27.597Z","status":"normal","name":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","followedNum":6,"fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬先进制造混合","setUpDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2900722740.29,"setUpShares":2900722740.29,"pinyin":"pyxjzzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20300802","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2624142080,"name":"张勋"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=959573","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecdc87fea5b3eb04df7a5","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010587,"sao":"2023年1季度，海外股市呈现上涨和分化的现象。纳斯达克指数上涨了16.77%，标普500指数上涨了7.03%，道琼斯工业指数上涨了0.38%。3月以来，硅谷银行危机爆发，金融银行业股价大幅下挫，但科技公司涨势良好。1季度，国内股市在年初走高后整体震荡回调。1月，市场在经济改善预期加强和流动性充裕背景下呈现开门红。2月，市场出现较为明显的调整。3月，在ChatGPT概念的影响下，TMT交易集中度大幅提升。从风格来看，1季度代表大盘价值风格的上证50指数上涨了1.01%，代表成长风格的创业板指数上涨了2.25%、科创50指数上涨了12.67%，成长风格占优。从行业板块来看，1季度表现较好的主要是受益于AI和数字经济概念的计算机、传媒、电子等板块，以及中特估值驱动的建筑装饰等板块。操作方面，我们积极关注新能源板块，目前电动车、光伏和海风核心的公司PE基本在15-20倍，我们估计估值收缩的阶段已基本结束。第一，电动车。经历了供应链产业的去库存和博弈，预计产业链价格调整基本接近尾声，在2季度逐步恢复正常。考虑储能快速增长，预计2季度行业恢复正常增长。第二，光伏。关注行业长期天花板和单位盈利波动情况。第三，海风。预计2季度风电逐步进入旺季，关注竞争格局的变化。总体上看，我们认为盈利持续增长的公司或将走出困境。同时，我们也积极关注TMT的机会。","declarationDate":"2023-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:40:24.457Z","fund":{"_id":3000000010587,"__csrcFundId":8621,"stockCode":"010587","shortName":"鹏扬先进制造混合(010587)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10587,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:23:27.597Z","status":"normal","name":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","followedNum":6,"fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬先进制造混合","setUpDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2900722740.29,"setUpShares":2900722740.29,"pinyin":"pyxjzzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20300802","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2624142080,"name":"张勋"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=888303","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecdc87fea5b3eb04df7a4","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010587,"sao":"2022年，从宏观角度看是极其不平常的一年。国内股市受疫情和美国通胀对经济的冲击影响，以及俄乌冲突对供应链和能源的冲击影响，经历了大幅下跌，尽管在11月后有所反弹，但从全年看，A股和港股跌幅均较大。从指数来看，代表大盘价值风格的上证50指数下跌19.52%，沪深300指数下跌21.63%。代表中小盘成长风格的创业板指数和中小100指数分别下跌29.37%和26.49%。从行业板块来看，仅少数受益于俄乌冲突的煤炭和石油等板块获得了一定的收益，其他板块跌幅均较大。操作方面，本基金本报告期内重点持有的新能源车、光伏和海风等板块均有不同程度的跌幅，虽然我们在4季度增持了业绩较大幅度增长的港股科技互联网公司，获得了一定的收益，但仍未能弥补其他持仓的板块和个股带来的下跌，组合净值表现不佳。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:40:24.454Z","mo":"股票市场在经历了长达2年的下跌后，终于在2022年11月迎来反转。A股表现较好的板块有：第一，银行和优质房企，主要受益于房地产政策的显著变化；第二，食品饮料、家电代表的消费股，主要受益于经济企稳预期和疫情防控政策的变化；第三，港股整体，主要系超跌后带来了系统的重估。当前权益的长期配置性价比仍明显高于债券，预计2023年上半年权益市场指数震荡偏强，我们对明年上半年权益市场持较为乐观态度。从政策面分析：第一，防疫政策放松，经济在逐步恢复；第二，稳增长政策带来企业盈利改善，2022年12月的中央经济工作会议强调了房地产、新能源汽车和消费等，预计后续会陆续出台相关政策，预计春节后经济开始逐步企稳；第三，海外通胀和衰退。美国加息要逐步观察，预计最坏的时间已逐步过去。考虑到2022年权益市场整体估值收缩厉害，预计2023年市场机会较多。展望2023年，操作方面，在行业配置上，组合除了继续深耕新能源赛道（新能源车，海风，光伏和储能）之外，也会适当配置医药和消费板块，同时对消费电子和半导体、计算机、军工和互联网优质公司保持一定的关注度，力争保持组合的攻守平衡，为投资人创造持续稳定的收益。","fund":{"_id":3000000010587,"__csrcFundId":8621,"stockCode":"010587","shortName":"鹏扬先进制造混合(010587)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10587,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:23:27.597Z","status":"normal","name":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","followedNum":6,"fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬先进制造混合","setUpDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2900722740.29,"setUpShares":2900722740.29,"pinyin":"pyxjzzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20300802","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2624142080,"name":"张勋"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=864009","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecdc87fea5b3eb04df7a3","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010587,"sao":"2022年3季度，A股市场经历了大幅下跌。我们分析主要有三方面原因：第一，俄乌冲突持续升级带来的全球形势继续恶化；第二，美国通胀超预期带来的美债利率上行；第三，疫情反复和房地产深度调整带来的国内经济压力加大。目前，部分宏观因素正得到缓解，美国通胀于年内大概见顶，房地产政策在逐步放松，经济正处于弱复苏通道中。操作方面，本基金本报告期内继续持有新能源车、光伏和风电等新能源标的，并做了部分优化，更加集中在具有长期竞争优势的企业。展望4季度，对于先进制造领域，我们的观点如下：第一，电动车方面。3季度的下跌，是对未来渗透率的担心，以及中美关系恶化导致的对电动车核心产业链出海的担忧。我们认为电动车渗透率的上限在中期可能是远超市场预期。一方面是因为在性价比和用户体验上电动车完胜燃油车；另一方面是因为全球主流车企都转向电动车研发，燃油车的研发大幅度减少，优质供给主要集中在电动车上。电动化领域我们主要关注资源，如高镍三元、一体化负极材料和锂电池。汽车智能化处于发展初期，长期增长空间较大，但前提是处于好的估值和成长水平。第二，光伏方面。能源危机带来欧洲分布式光伏和用户储能的需求大幅超预期，带来光伏整体需求超预期。我们预计硅料产能会逐步释放，对明年需求较为乐观。对于一体化组件，逆变器、电站和部分供需比较好的辅材环节我们也较为乐观。第三，储能。基于欧美的经济性需求和中国的消纳需求，我们认为储能处于增长前期，但是相关产业的机会主要集中于锂电池和逆变器环节。第四，海风。预计未来3-5年持续高增长，我们也会持续保持关注。第五，受益于经济逐步复苏的消费，消费医疗等板块。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:40:24.452Z","fund":{"_id":3000000010587,"__csrcFundId":8621,"stockCode":"010587","shortName":"鹏扬先进制造混合(010587)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10587,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:23:27.597Z","status":"normal","name":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","followedNum":6,"fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬先进制造混合","setUpDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2900722740.29,"setUpShares":2900722740.29,"pinyin":"pyxjzzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20300802","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2624142080,"name":"张勋"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=807505","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecdc87fea5b3eb04df7a2","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010587,"sao":"2022年上半年，A股市场经历了“过山车”行情，行业分化显著。市场在1-4月份大幅下跌后，在5-6月份明显反弹，其中，基本面较好的细分景气赛道（光伏、风电和新能源车等）反弹幅度较大。市场剧烈波动的原因主要有三方面：第一，通胀的压力，主要来源于国际地缘政治冲突带来的大宗商品价格特别是能源价格的大幅上涨。第二，疫情的反复。第三，经济增速下滑的压力，主要来源于房地产大幅下滑。从行业板块来看，2022年上半年，能源板块表现较好；跟经济相关的银行、消费板块表现一般；与欧美衰退相关的消费电子板块表现最差。操作方面，我们的投资理念是坚持长期从三个维度去思考行业和公司：第一，行业景气周期。考虑行业的长期空间和细分行业竞争壁垒。第二，公司质地。重点关注公司管理层是否优秀，是否长期创造了股东价值。第三，估值水平。产业演变是我们最重要的底层逻辑，聚焦于科技、消费和金融三大领域，选择优质的公司进行投资。在此，衷心希望持有人能与我们一起秉承长期投资的理念，我们也将珍惜持有人的信任，勤勉尽责地为持有人谋求长期稳定的超额收益。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:40:24.449Z","mo":"展望2022年下半年，对于先进制造领域，我们观点如下：第一，电动车方面。我们对其中期渗透率的提升保持乐观，原因有两点。一是，性价比和用户体验上，电动车完胜燃油车；二是，目前全球主流车企都转向电动车的研发，燃油车的研发大幅减少，优质供给主要集中在电动车上，所以，中期电动车渗透率的上限可能远超市场预期。电动化领域我们主要关注资源，如高镍三元、一体化负极材料和锂电池。汽车智能化处于发展初期，长期增长空间较大，但前提是处于好的估值和成长水平。第二，光伏方面。能源危机带来欧洲分布式光伏和用户储能的需求大幅超预期，带来光伏整体需求超预期。展望下半年，我们预计硅料产能会逐步释放；对光伏需求较为乐观；对于一体化组件，逆变器、电站和部分供需比较好的辅材环节较为乐观。第三，储能。基于欧美的经济性需求和中国的消纳需求，我们认为储能处于增长前期，但是相关产业的机会主要集中于锂电池和逆变器环节。第四，海风。我们看好该领域的持续高增长，我们也会持续保持关注。第五，TMT领域。我们会关注AR/VR的创新；智能化产业和科技互联网的变化。","fund":{"_id":3000000010587,"__csrcFundId":8621,"stockCode":"010587","shortName":"鹏扬先进制造混合(010587)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10587,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:23:27.597Z","status":"normal","name":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","followedNum":6,"fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬先进制造混合","setUpDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2900722740.29,"setUpShares":2900722740.29,"pinyin":"pyxjzzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20300802","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2624142080,"name":"张勋"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=788150","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecdc87fea5b3eb04df7a1","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010587,"sao":"2022年1季度，A股出现比较大的下跌，我们认为主要原因是：第一，全球正在遭遇能源危机，俄乌冲突加剧了能源危机；第二，疫情反复使得5.5%的稳增长目标实现难度显著加大，同时也对消费和制造业的供应链造成较大冲击；第三，全球央行进入加息周期，通货膨胀的压力较大，美债10年期收益率持续上涨，无风险收益率上行，对成长股的杀伤力较大。本季度，以银行、地产、建筑为代表的稳增长板块和以煤炭、油气资源为代表的能源板块表现较好，科技和消费板块下跌较多。操作方面，本基金本报告期内积极加仓稳增长的价值股和房地产产业链相关公司的股票，主要加仓了银行和家电；同时，减持了光伏和风电，结构上对新能源车做了内部调整，聚焦在更加核心和细分的子行业和公司上。整体看，科技板块我们最看好的子行业仍然是新能源车，因为该行业的创新和渗透率仍然处于提升阶段，而估值已经进入到比较合理的区间，但是大幅度反弹需要销量和成本企稳配合。整体判断，在经济上升周期，低估值的价值股会更加占优，价值股行业现状可能会持续到上半年结束，成长股可能需要等待更长的时间。但是下半年，随着全球通胀逐步见顶、疫情的结束和成本缓解，我们会逐步加大对消费和超跌成长股的布局。展望后市，一方面，随着疫情的反复，国家稳增长政策的力度加大；另一方面，我们判断，随着俄乌冲突的结束，能源危机会逐步解除，但是参考二十世纪七十年代的石油危机，能源危机逐步消退至少需要1年的时间；制造业可能会面对需求较差和成本高企的压力，制造业企业盈利也可能会面临较大的挑战。总体上看，指数级别的下跌可能快要接近尾声，但是市场反转尚需宏观的变化；长期来看，市场估值处于收缩的末期，未来充满机会。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:40:24.446Z","fund":{"_id":3000000010587,"__csrcFundId":8621,"stockCode":"010587","shortName":"鹏扬先进制造混合(010587)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10587,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:23:27.597Z","status":"normal","name":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","followedNum":6,"fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬先进制造混合","setUpDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2900722740.29,"setUpShares":2900722740.29,"pinyin":"pyxjzzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20300802","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2624142080,"name":"张勋"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=729769","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecdc87fea5b3eb04df7a0","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010587,"sao":"2021年，从全球宏观角度看，经济复苏明显加快。由于供给端受疫情影响恢复较慢，而需求端在政策刺激下恢复较快，全球通货膨胀短期压力明显上升，主要体现在生产国中上游工业品价格和消费国消费品价格的大幅上涨。随着商品和服务涨价扩散，美国单位劳动力成本开始明显上涨，西方国家主要矛盾已经由应对疫情的经济、就业冲击转为应对通货膨胀，部分发达与新兴市场国家开始加息，美联储正式宣布宽松货币政策的退出，全球主要央行进入加息周期。2021年上半年中国经济运行积极因素较多，主要受超预期的出口增长和房地产投资增长支持；下半年面临“供给冲击、需求收缩、预期转弱”三重压力，下行压力不断加大。通货膨胀方面，受猪肉价格大幅下跌、疫情反复制约服务价格上涨、经济下行总需求不足、同时遭遇房地产行业“灰犀牛”等因素影响，经济增速明显下行。2021年股票市场继续保持结构性牛市格局，但行业指数分化严重。代表大盘价值风格的上证50指数下跌10.06%，沪深300指数下跌5.20%。代表中小盘成长风格的创业板指数和中小100指数分别上涨12.02%和4.62%。从行业板块来看，受益于“碳达峰和碳中和”等政策支持和新能源车渗透率不断提升的电力设备和新能源行业以及受益于价格大幅上涨的钢铁、基础化工、有色金属、公用事业等传统周期行业涨幅居前。受房地产政策收紧和疫情反复冲击的家用电器、非银金融、房地产、社会服务、食品饮料等行业跌幅居前。此外，港股方面，受到“反垄断和防止资本无序扩张”等行业监管政策影响的互联网龙头公司市值均大幅缩水。操作方面，本基金本报告期内坚持持有景气周期新能源汽车股，同时坚守了金融、食品饮料和家电行业的部分优质公司股，取得了不错的回报。","declarationDate":"2022-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:40:24.443Z","mo":"展望2022年，我们认为国内宏观政策主要变化为：现阶段政策已经全面转向“稳增长”，预计随着1季度财政政策前置发力和宽松货币政策支持，经济环比数据将在2季度迎来明显提升，经济同比增长数据有望在前3季度逐季回升。全年来看，中国经济仍有望实现5%-6%的平稳增长。通货膨胀方面，我们认为中美通胀水平可能会出现较大差异。美国通胀压力较大，主要原因是商品与服务涨价压力扩散、单位劳动成本上升、通胀预期升温，工资-物价螺旋上升的风险不断增加。随着国内双碳政策纠偏、美国货币财政收紧、欧美国家力图控制通胀，大宗商品的涨势将遭遇逆风，预计PPI同比将逐步回落。由于能繁母猪产能充足、耐用消费品涨价压力减弱，服务业成本中的房租与农民工工资上涨乏力，预计CPI同比回升幅度将较温和，PPI与CPI剪刀差将收窄。全年CPI同比高点预计在3季度达到3%左右，全年平均CPI预计仍保持在2%左右的温和水平，通货膨胀风险不大。此外，我们认为本轮稳增长政策基调是“跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合”，信用扩张程度将大概率弱于2009年、2012年、2016年、2020年这四轮稳增长周期的扩张程度，更可能类似于2019年的稳杠杆，因此，利率回升空间预计有限。如果利率出现超预期的回升，我们认为最大可能是疫情全面缓解，叠加国内房地产政策全面转向，内需全面回升，同时海外需求在通货膨胀压力下继续增长，总需求超预期的恢复将导致利率水平超预期的回升。展望2022年股票市场，我们认为市场大涨大跌的可能性均不大，预计仍将以结构性行情为主，大级别指数级行情在政策没有超预期的前提下仍难以看到。上半年，我们预计稳增长相关的银行、地产、周期等低估值板块可能表现较好；下半年随着美国通胀有所缓解和经济逐步企稳，预计超跌的成长股会表现较好。长期来看，本基金主要聚焦和看好的方向为：新能源发电、新能源车中游和上游资源产业链，受益于疫情缓解的消费、稳经济相关的银行等低估值品种。我们的投资框架是长期坚持从三个维度去思考行业和公司：行业景气周期、企业质地（竞争力）和估值水平。我们将长期聚焦于：新能源、TMT、大消费和零售银行，并竭力为投资人获取长期稳健的回报。","fund":{"_id":3000000010587,"__csrcFundId":8621,"stockCode":"010587","shortName":"鹏扬先进制造混合(010587)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10587,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:23:27.597Z","status":"normal","name":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","followedNum":6,"fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬先进制造混合","setUpDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2900722740.29,"setUpShares":2900722740.29,"pinyin":"pyxjzzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20300802","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2624142080,"name":"张勋"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=708696","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecdc87fea5b3eb04df79f","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010587,"sao":"2021年3季度，从产业视角看，宏观经济周期可能正逐步从“地产周期”转向“绿电周期”。由于全球主流国家坚决向低碳经济转型，传统能源的投资不足或者政策限制过严格，全球范围内遭遇了能源危机，所带来的长期影响值得观察和思考。第一，平价的新能源可能会持续快速增长；第二，新能源车得益于智能化和驾驶体验的提升，销售持续超预期。操作方面，本基金本报告期内主要布局新能源车和光伏等行业股票。长期来看，坚持与独立思考是规避市场情绪化和获得超额收益的重要来源之一。我们的投资框架是长期坚持从三个维度去思考行业和公司：第一，行业层面，思考行业的长期空间，竞争壁垒；第二，公司管理层是否优秀，是否能长期创造股东价值和社会价值；第三，估值水平。其中最底层的逻辑是产业演变的逻辑，我们将长期聚焦于科技和高端制造领域，并竭力为投资人获得长期稳健的回报。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:40:24.441Z","fund":{"_id":3000000010587,"__csrcFundId":8621,"stockCode":"010587","shortName":"鹏扬先进制造混合(010587)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10587,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:23:27.597Z","status":"normal","name":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","followedNum":6,"fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬先进制造混合","setUpDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2900722740.29,"setUpShares":2900722740.29,"pinyin":"pyxjzzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20300802","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2624142080,"name":"张勋"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=658180","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecdc87fea5b3eb04df79e","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010587,"sao":"2021年上半年，A股市场经历了“过山车”行情，核心资产出现了显著的分化。以新能源、创新药、半导体为代表的新经济持续高歌猛进，而白酒、互联网科技板块出现较大的调整；与此同时，价值股和成长股也发生了巨大分化，低增速的板块被市场抛弃，高估值高成长的板块受到市场认可。我们尝试前瞻性地探寻市场发生变化的内在逻辑。过去两年，有两大影响社会经济发展的基础政策发生了较大变化：第一，中美贸易冲突与史无前例的新冠疫情使我们意识到，发展第二产业、实现制造业的无短板与产业升级尤为重要。 第二，社会发展到今天，为了实现共同富裕，可能需要公平和效率的再平衡。政府推出维护社会公平的举措，如大力扶贫、普及惠民保险，对电商、互联网和线上教育行业进行史无前例的监管等，这些基础政策的变化对投资产生了巨大影响，以港股中的互联网科技股为例，监管约束可能对互联网科技的无边界扩张形成巨大冲击，根本原因是我们追求公平社会所带来的影响。A股市场是很情绪化的市场，长期坚持与独立思考是A股机构投资者重要的超额收益来源之一。我们的投资框架是长期坚持从三个维度去思考行业和公司：第一，行业层面思考，包括行业长期空间、竞争壁垒；第二，公司管理层是否优秀，是否长期创造了股东价值和社会价值；第三，估值水平。其中，产业演变的逻辑是我们最重要的底层逻辑，我们长期聚焦于科技、消费和金融三大领域，并选择优质的公司进行投资。我们衷心希望我们的持有人能秉承长期投资的理念，不要把基金当成短期投资工具，我们渴望获得持有人的信任，也会竭力为持有人提供稳定的超额收益。上半年组合操作上有得有失。按照景气周期和公司质地情况，我们基本预判了新能源车超预期发展，重仓了新能源车上游资源，如电池、核心零部件等，回避了受损的中游制造、互联网科技、保险和地产；但是误判了光伏、半导体等行业和公司机会。长期以来，我们一直聚焦于中国制造业产业升级，我们相信经过疫情和中美贸易冲突，制造业的产业升级会成为中国经济最重要的组成部分。考虑到部分行业估值较贵，我们也会在景气周期、估值和质地之间去做一些平衡。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:40:24.438Z","mo":"展望未来，虽然市场出现了一些结构性泡沫，但整体估值仍然合理，我们仍然认为市场存在较大的机会。当然，市场的核心变量依然是新冠疫情的演变和流动性的变化。疫情对各国的生产和消费带来巨大的冲击和破坏，不断损伤各国居民的资产负债表。天量的放水，又进一步加剧了贫富差距，这体现在低迷的全社会零售与火热的奢侈品销售。从全球范围内来看，大幅度回收流动性的可能性仍然不高，我们重点关注的方向如下：1）光伏：中长期维度（1年以上），我们仍然比较乐观。因为从长期来看，光伏已经进入平价时代，长期需求值得期待；短期来看，可持续的25%左右的行业增速，会导致产业链很多环节跟不上（比如硅料和EVA粒子环节），限制了行业过快增长。但是相对受限的行业，在价格上反应比较充分，价格带来暴利，暴利带来产能的扩张，所以我们判断未来被抑制的需求将得到释放。2）新能源车：优质的供给创造难以想象的需求，新能源车短期仍然很乐观，但是中期需要防范过热的风险。行业分为四块，电池、电池材料、上游资源、整车及零部件智能化。短期来看，全球三大区域新能源车大概率在2021年仍然会超预期，这是在经济压力较大背景下，国民经济中一个很超预期的板块。长期来看，需求大概率仍然不错，第一，电池和电池材料，中国企业在最近5-6年时间里，在全球范围内形成了类似于白色家电的竞争优势，以宁德时代竞争力显著提升，带动电池和电池材料市场份额显著提升作为这一轮板块的核心标志。由于中国政府很早开始鼓励发展新能源车，使得我们企业很早参与到电池、电池材料、上游冶炼和资源的产业链当中，在产业大发展的过程中，企业锻炼了全球竞争力。第二，上游资源，核心逻辑是必须长期保持较高的价格，让大家积累丰厚的利润，才能推动产能的大扩张，以适应长期需求的巨大增长，现在的价格刚刚达到企业有较强意愿去做大规模资本投入的水平，想要产能匹配需求还需要一段时间。这段时间企业将取得超额社会平均回报，大约需要2-3年。第三，电动化和智能化明显加速。参与者分为三方势力，即传统车企，以特斯拉、小鹏为主的造车新势力，以小米、华为和苹果为主的跨界互联网科技巨头，三方角力。2021年，最大变化之一是势力强大的小米、华为甚至苹果开始布局电动车，这将极大地促进产业化进程；另一个变化是，小鹏、蔚来和理想等新势力与龙头特斯拉的差距好像在缩小，给消费者带来不错的体验，这就验证了我们长期的观点，优质的供给创造了需求。3）TMT：重点关注硬件突破和创新，互联网科技公司。第一，最近1年，我们研究团队重点研究了港股中的互联网科技公司。核心观点是政府对于公平和社会治理的追求，实施非常严格的监管，互联网科技公司的核心逻辑正在被打破，我们需要权衡互联网公司无边界的扩张与监管对边界的限制，互联网科技公司已经从风口投资演变成价值投资，需要权衡监管和价值的底线，一旦监管逆转就会出现较大的机会。第二，重点关注消费需求层面有创新、核心领域有突破、长期有壁垒的硬件公司。4）传统优质的周期成长股：第一，价格波动较大的周期成长股。现阶段价格大概率都处于历史较高的位置，需要耐心地选股；第二，产品价格波动不大的周期成长股。我们需要重点关注需求逻辑演变。5）医疗外包服务和医疗服务：长期空间较大，但是需要权衡估值因子。6）金融：我们判断优质零售银行大概率能够获得ROE的回报。7）消费升级标的：过去1年最大的变化可能是疫情中中产阶级收入受损较大，导致消费需求都低于预期。我们需要判断这种低于预期是短期的还是长期的。长期来看，消费仍然是中国最有潜力的增长动力之一，仍然具备较大的机会。2021年上半年市场波澜壮阔，却没有脱离基于产业景气周期变化、估值和质地三个方面的逻辑，未来我们将坚持我们投资框架，长期为投资人创造稳健的收益。","fund":{"_id":3000000010587,"__csrcFundId":8621,"stockCode":"010587","shortName":"鹏扬先进制造混合(010587)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10587,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:23:27.597Z","status":"normal","name":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","followedNum":6,"fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬先进制造混合","setUpDate":"2021-02-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2900722740.29,"setUpShares":2900722740.29,"pinyin":"pyxjzzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20300802","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2624142080,"name":"张勋"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬先进制造混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=634075","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}