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上半年，上证指数上涨2.76%，但各行业的分化较大。从宏观上看，上半年经历的最大风险事件是特朗普对全球发起的新一轮贸易战，但随着后续谈判的展开，市场对此的担忧正在减缓。国内的宏观经济整体表现平稳，主管部门开始整治“内卷式竞争”，这将有可能影响未来多年的政策导向和施政思路，也会对资本市场产生重大影响。从行业中观层面看，上半年的科技板块有颇多利好，包括Deepseek横空出世打破了对国内AI前沿落后的刻板印象，海外AI投资继续如火如荼，人形机器人行业在持续进行产品研发和改进，roboX行业快速发展。本基金上半年继续聚焦于投资符合产业发展的新兴方向，聚焦于投资国内具有全球竞争力的行业和龙头公司。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:40:03.110Z","mo":"展望下半年，我们认为“反内卷”将是市场的主线。“反内卷”意味着发展模式的大切换，我们将从过去追求规模和量，转向追求更高盈利的高质量发展。一些过去追逐量和收入规模的投资范式，可能会受到挑战，而应转为更加注重业务本身的内生增长、盈利质量、回报率。虽然道阻且长，这些转变较难一蹴而就，但我们认为这是走在正确的发展道路上，对股票市场的中长期回报是非常好的事情。我们会在投资中将“反内卷”的内核结合到我们选行业和选股的过程中。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。","fund":{"_id":3000000010518,"__csrcFundId":8728,"stockCode":"010518","shortName":"华夏先锋科技一年定开混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10518,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:26.616Z","status":"normal","name":"华夏先锋科技一年定期开放混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"inceptionDate":"2021-03-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050030000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华夏先锋科技一年定开混合","setUpDate":"2021-03-14T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":930870297.6,"setUpShares":930870297.6,"pinyin":"hxxfkjyndqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20893465","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224237210,"name":"连骁"}]},"announcement":{"linkText":"华夏先锋科技一年定期开放混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1347379","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecdb37fea5b3eb04de78f","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010518,"sao":"一季度，上证指数和沪深300指数整体走势平稳，但市场呈现结构性行情。在春节前夕，deepseek推理模型的横空出世，打破了美国将垄断未来AI行业的逻辑叙事，反而证明了中国在AI技术上已经可以和美国并驾齐驱。在这样的背景下，一季度A股科技板块，主要是人形机器人、AI应用，以及港股的恒生科技指数，都表现亮眼。本季度，我们继续加大对AI应用的研究和投资，我们看好中国的互联网龙头企业，以及一些适合用AI改造的细分赛道的龙头公司。我们也继续看好汽车行业的投资机会，这是中国具有全球竞争力的硬科技类资产的代表，同时也是通往未来具身智能机器人、AGI的最佳物理实践载体。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:40:03.107Z","fund":{"_id":3000000010518,"__csrcFundId":8728,"stockCode":"010518","shortName":"华夏先锋科技一年定开混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10518,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:26.616Z","status":"normal","name":"华夏先锋科技一年定期开放混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"inceptionDate":"2021-03-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050030000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华夏先锋科技一年定开混合","setUpDate":"2021-03-14T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":930870297.6,"setUpShares":930870297.6,"pinyin":"hxxfkjyndqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20893465","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224237210,"name":"连骁"}]},"announcement":{"linkText":"华夏先锋科技一年定期开放混合型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1271317","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecdb37fea5b3eb04de78e","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010518,"sao":"2024年，中国资本市场的演绎是非常戏剧性的一年。从年初到9月24日之前，市场一直在对经济基本面企稳恢复的期待和现实宏观数据不断下探的反差中，持续下调对未来的预期，股票市场的各个板块也在持续的收缩估值，唯有具备防御属性的板块表现比较好。但9月24日之后，随着连续几次的重磅金融工作会议的定调，市场对未来的信心有了大幅的提升，市场成交额迅速放大，前期估值收缩最明显的成长板块有了明显的反弹。本基金聚焦投资成长风格个股，在前三季度的操作中，主要是精选成长逻辑和个股，更加注重选择公司基本面和国内经济大势关联度低一些的成长公司，比如全球科技龙头、出海有竞争力的个股；在四季度提升了对AI应用和AI终端的投资。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:40:03.104Z","mo":"展望2025年，我们对A股市场、港股市场都更加看好。我们认为2025年的主线可能是外资的回归，因为：1）中国AI大模型公司用有限的资源突破了西方为我们设立的“AI瓶颈”，让全球投资人看到了中国科技力量的无限潜力。2）中国公司在过去几年经历了外资持续减持的影响，而在全球资本市场有明显的估值折价。3）国内企业家的信心也在一连串的事件后有了明显的回升，经济基本面的回升可期。对此，我们认为聚焦于投资有估值折价的、具有全球竞争力的中国成长类资产龙头公司，会是一个比较好的投资线索。符合这个特征的行业包括，汽车、互联网、AI终端、AI应用等。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。","fund":{"_id":3000000010518,"__csrcFundId":8728,"stockCode":"010518","shortName":"华夏先锋科技一年定开混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10518,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:26.616Z","status":"normal","name":"华夏先锋科技一年定期开放混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"inceptionDate":"2021-03-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050030000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华夏先锋科技一年定开混合","setUpDate":"2021-03-14T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":930870297.6,"setUpShares":930870297.6,"pinyin":"hxxfkjyndqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20893465","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224237210,"name":"连骁"}]},"announcement":{"linkText":"华夏先锋科技一年定期开放混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1251281","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecdb37fea5b3eb04de78d","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010518,"sao":"三季度，市场在9月24日前后呈现完全不同的走势。在9月24日之前，市场仍然因为信心和预期不足的原因而持续走低，但随着9月24日、26日连续两次会议公报后，市场信心大幅回升，市场呈现出急速上涨。在9月24日之前，市场倾向于选择防御属性较佳的板块和个股，但在9月24日之后，市场在短期更倾向于对那些前期跌幅较大的板块做估值的修复。报告期内，本基金增强了对在国内具备强龙头马太效应，且在全球范围具备竞争力、能代表硬科技发展方向的行业的研究，并增加了对其龙头个股的持仓，我们认为这些方向会更好地契合后续复杂的国际局势。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:40:03.102Z","fund":{"_id":3000000010518,"__csrcFundId":8728,"stockCode":"010518","shortName":"华夏先锋科技一年定开混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10518,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:26.616Z","status":"normal","name":"华夏先锋科技一年定期开放混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"inceptionDate":"2021-03-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050030000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华夏先锋科技一年定开混合","setUpDate":"2021-03-14T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":930870297.6,"setUpShares":930870297.6,"pinyin":"hxxfkjyndqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20893465","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224237210,"name":"连骁"}]},"announcement":{"linkText":"华夏先锋科技一年定期开放混合型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1175632","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecdb37fea5b3eb04de78c","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010518,"sao":"上半年，上证指数下跌0.25%，但在结构上，市值因子分化显著。同期沪深300上涨0.89%，但中证1000下跌16.84%，中证2000下跌23.28%。造成这一结果的归因有很多，包括当前宏观经济整体增速存在一定压力、外部不确定性较大，以及新国九条出台促使市场对小盘股的偏好降低等。上半年，本基金逐步调整持仓，一方面，在方向上，持续降低持仓的整体估值水平。我们用更加谨慎的盈利预测和对估值、股东回报更加严格的标准，来对组合中的中小市值股票进行筛选。另一方面，在投资线索上，我们主要投资于一些“不那么卷”的方向，比如制造业出海，比如持续提升股东回报的互联网龙头，以及在过去几年供应端扩张不足的行业。同时，我们阶段性参与了低空经济的投资，这是一个有长远成长逻辑的行业，但是现在还偏早期，并不适合在当前的市场风险偏好下做大量的投资。最后，用少量仓位参与了AI硬件的投资，我们投资了一些在AI浪潮中获得了实打实业绩的公司，但是当下AI行业还是需要考虑投入产出比的问题，我们对此保持持续跟踪。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:40:03.099Z","mo":"展望下半年，美联储降息将至，这将扩大国内宏观政策的施展空间，有利于市场预期的修复和内部经济复苏。在投资线索上，我们认为上半年市场交易出来的一些中长期投资逻辑，还是有其中长期基本面的原因所支撑（比如，偏好龙头优于偏好小公司；又比如，相比于单纯追求利润上的高成长，会更加兼顾成长和投资者回报），我们会延续这些逻辑来选取更好的成长股。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。","fund":{"_id":3000000010518,"__csrcFundId":8728,"stockCode":"010518","shortName":"华夏先锋科技一年定开混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10518,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:26.616Z","status":"normal","name":"华夏先锋科技一年定期开放混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"inceptionDate":"2021-03-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050030000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华夏先锋科技一年定开混合","setUpDate":"2021-03-14T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":930870297.6,"setUpShares":930870297.6,"pinyin":"hxxfkjyndqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20893465","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224237210,"name":"连骁"}]},"announcement":{"linkText":"华夏先锋科技一年定期开放混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1144699","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecdb37fea5b3eb04de78b","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010518,"sao":"一季度，宏观经济整体上表现一般，因此从股票市场的表现来看，超额收益比较大的公司集中在高股息率板块（防守），或者高成长板块（AIGC里的海外链、低空经济）。汽车行业，尽管市场对其竞争格局有很多担忧，但一季度行业整体的销售韧性凸显，同时国产品牌的表现更加优异。我们认为市场预期和其基本面仍然有很大差异。在其他的操作上，一方面，我们增加了对高股息率标的的持仓，我们希望持仓的高股息率标的拥有真正的持续分红能力，以及还有新的第二曲线的成长空间；另一方面，我们增加了低空经济的研究和投资，我们看好我国能引领全球的低空经济行业的创新和发展。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:40:03.097Z","fund":{"_id":3000000010518,"__csrcFundId":8728,"stockCode":"010518","shortName":"华夏先锋科技一年定开混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10518,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:26.616Z","status":"normal","name":"华夏先锋科技一年定期开放混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"inceptionDate":"2021-03-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050030000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华夏先锋科技一年定开混合","setUpDate":"2021-03-14T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":930870297.6,"setUpShares":930870297.6,"pinyin":"hxxfkjyndqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20893465","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224237210,"name":"连骁"}]},"announcement":{"linkText":"华夏先锋科技一年定期开放混合型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1067436","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecdb37fea5b3eb04de78a","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010518,"sao":"2023年，在投资上是非常有戏剧性的一年，不管是年初市场普遍预期的疫情后的强劲复苏最终没有实现，还是上半年AIGC波澜壮阔的大行情但最终由于预期大幅走在公司基本面之前而有回落，还是年初市场普遍不看好的汽车行业最终走出很强的行业超额，还是年中时特斯拉人形机器人在市场普遍不看好时展现出超预期的产品进展。本基金主要投资成长型行业，就是希望找到当下发展最超预期的产业，获取超额回报。本年在操作上，上半年我们加仓汽车行业，少仓位参与AIGC行业的公司，下半年，我们增加对人形机器人的投资，以“0到1”行业的投资方法筛选股票。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:40:03.094Z","mo":"对于2024年，我们认为在年初的一波市场整体的回撤后，成长股后续的投资会更加友好。因为下跌的过程，就是释放风险的过程。对于绝大部分的成长性行业和公司，股价近期的下跌不是由于基本面恶化造成的，产业的进展也不会因为股价的短期下跌而受影响，那么其实现在的市场估值水位，对于真成长的公司而言，是显然低估的。所以此刻我们能选到更多的既有成长性，同时估值和增速状况匹配甚至大幅折价的公司。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。","fund":{"_id":3000000010518,"__csrcFundId":8728,"stockCode":"010518","shortName":"华夏先锋科技一年定开混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10518,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:26.616Z","status":"normal","name":"华夏先锋科技一年定期开放混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"inceptionDate":"2021-03-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050030000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华夏先锋科技一年定开混合","setUpDate":"2021-03-14T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":930870297.6,"setUpShares":930870297.6,"pinyin":"hxxfkjyndqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20893465","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224237210,"name":"连骁"}]},"announcement":{"linkText":"华夏先锋科技一年定期开放混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1049347","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecdb37fea5b3eb04de789","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010518,"sao":"三季度，市场呈现两大特征：第一，AIGC主题相关的板块和个股出现明显的回撤，主要因为市场的预期大幅快于行业进展，AIGC的爆款应用迟迟没有推出。第二，市场在其他和顺周期相关的投资线索里反复轮动，主要因为市场对顺周期板块缺乏信心，所以博弈情绪比较重。相应的，我们在三季度做了两方面的大决策。第一，尽管初始的持仓仓位并不多，但我们也比较早地减仓了和AIGC相关的仓位。我们认为爆款应用的推出是比较重要的，我们会持续跟踪这个因素。第二，在顺周期板块里，我们选择加仓汽车板块，我们看好汽车行业基本面超预期的持续性。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:40:03.087Z","fund":{"_id":3000000010518,"__csrcFundId":8728,"stockCode":"010518","shortName":"华夏先锋科技一年定开混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10518,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:26.616Z","status":"normal","name":"华夏先锋科技一年定期开放混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"inceptionDate":"2021-03-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050030000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华夏先锋科技一年定开混合","setUpDate":"2021-03-14T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":930870297.6,"setUpShares":930870297.6,"pinyin":"hxxfkjyndqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20893465","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224237210,"name":"连骁"}]},"announcement":{"linkText":"华夏先锋科技一年定期开放混合型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=986511","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecdb37fea5b3eb04de788","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010518,"sao":"上半年，市场的轮动特征体现得非常明显，在这其中，AIGC所带来的涨幅和市场关注度都是最高的。AIGC当前在A股主要还是处在主题投资的阶段，对于纯主题投资的标的，不在我们的能力圈内，因此我们上半年参与的比较少；也有少数公司会真正受益于这一波AIGC的浪潮，参与到全球的AIGC的产业分工中，对于这类公司，我们以适当的仓位参与了一部分。对于另一条和经济复苏相关的主线，上半年整体表现比较疲弱。在这其中，我们主要选择了汽车行业，因为我们看到了汽车行业在非常悲观的市场预期下，表现出了很强的销量韧性，持续在超预期。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:40:03.084Z","mo":"对于下半年，我们看好经济复苏链条。我们认为汽车行业有望成为顺经济周期板块最早走出来的行业。汽车行业处在一个拉动国内消费，拉动对外出口，落地AI新技术应用（自动驾驶），跨界人形机器人产业链的交汇口，所以有很强的带动能力，有望带动宏观经济复苏。对于AIGC行业，我们会持续密切地关注产业进展，加大研究力度。因为目前相关公司的市场预期并不低，所以投资的难度会加大。但我们认为对于这个大的产业趋势而言，投资机会往往会有好几波。抛开纯主题投资的标的不谈，后面进入我们可投的能力圈范围的公司，会越来越多。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。","fund":{"_id":3000000010518,"__csrcFundId":8728,"stockCode":"010518","shortName":"华夏先锋科技一年定开混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10518,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:26.616Z","status":"normal","name":"华夏先锋科技一年定期开放混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"inceptionDate":"2021-03-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050030000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华夏先锋科技一年定开混合","setUpDate":"2021-03-14T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":930870297.6,"setUpShares":930870297.6,"pinyin":"hxxfkjyndqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20893465","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224237210,"name":"连骁"}]},"announcement":{"linkText":"华夏先锋科技一年定期开放混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=958262","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecdb37fea5b3eb04de787","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010518,"sao":"一季度，市场整体上还是呈现春季躁动行情，多个方向相继主导过一段时间，但最终归结到ChatGPT的主题行情中。超过之前预期的事情主要是，美国的持续加息引发了银行业的黑天鹅事件，以及国内的经济恢复速度不及预期，这造成了和经济复苏相关的主线表现不佳，以及对TMT类的主题行情有助推作用。当然，我们也切实地、密集地看到了ChatGPT所呈现出的让人惊艳的效果，似乎通用人工智能真的越来越近了。但当前的靠想象力驱动的主题行情确实让我们比较难投；在纷杂的市场声音中，我们会努力寻找未来真正能在大模型时代里充分受益的公司。我们仍然对经济复苏方向抱有信心，且未来的经济复苏会更加注重高质量。比如我们在一季度加仓的汽车行业，虽然短期受到所谓价格战的困扰，但中国汽车工业在这一轮电动化、智能化的产业变革中持续成长，吃掉外资企业份额的成长逻辑不变，因此我们认为它仍然会是高质量经济复苏的最重要的抓手。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:40:03.082Z","fund":{"_id":3000000010518,"__csrcFundId":8728,"stockCode":"010518","shortName":"华夏先锋科技一年定开混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10518,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:26.616Z","status":"normal","name":"华夏先锋科技一年定期开放混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"inceptionDate":"2021-03-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050030000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华夏先锋科技一年定开混合","setUpDate":"2021-03-14T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":930870297.6,"setUpShares":930870297.6,"pinyin":"hxxfkjyndqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20893465","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224237210,"name":"连骁"}]},"announcement":{"linkText":"华夏先锋科技一年定期开放混合型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=881419","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecdb37fea5b3eb04de786","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010518,"sao":"2022年市场震荡向下，主要指数和行业都出现了比较大幅度的下跌，而我们的组合表现也并不好，是近几年表现最差的一年。总结原因，这里面整体上既有客观市场环境因素，也有主观判断失误之处。从外部环境看，我们在2022年遇到比较大的挑战，主要是我们投资策略与市场周期本身的阶段性错配导致：我们的投资策略是聚焦于大级别产业趋势，寻找那些通过技术创新、产品创新、模式创新的优秀公司，获得确定性的成长机会，在我们的运作风格上，具备鲜明的自下而上选股的特征，希望通过长期持有获取较为持续稳定的回报。但是这个策略在2022年遇到了宏观外部环境巨大波动带来的挑战：我们对于宏观的预期，通常着眼于3-5年甚至5-10年的大的结构性变迁周期，我们从中寻找机会，比如我们对于互联网的战略性看空，对于新能源汽车、航空航天产业、细胞基因治疗以及国产半导体产业链的战略性看多，都是着眼于3-5年甚至10年中国经济结构变迁周期，并希望从中选出真正能够沉淀为股东价值的优秀公司，通过长期持有这些公司而获取股东回报，从而形成基金收益。但是在这个过程中，我们对于宏观经济波动的周期性变化以及这些变化对于这些行业和公司的经营周期和景气周期的影响，考虑不足，造成了我们今天相对被动的局面。在操作上，我们把2022年分为两个阶段：第一个阶段是21年底-22年第一个市场低点，我们的初始判断与操作：21年底，我们大的判断是今年进入全球流动性收缩周期，中国经济处于地产下行周期和新兴制造业集群向上周期，因此我们关注的是在今年寻找3-5年战略级别买点机会，这是我们的初始条件，尤其是考虑到我们重点关注的比如TMT中的软件、消费电子，以及医药等细分行业，已经经历了长达1年半的下行周期，我们认为起估值性价比已经凸显。22年1-2月市场普遍下跌中，我们开始逐步增加了新能源汽车和军工的持仓，开始关注战略级机遇。22年3-4月，由于上海疫情散发，我们认为造成了中国经济的加速见底（2022Q2的GDP增长确实也有可能是低点），同时我们在5月，观察到美联储开始缩表进程，我们认为流动性收缩预期最强烈的时候就是当时，因此在市场4-5月出现第一个低点的时候，我们将仓位逐步加满，重点增持了新能源汽车、半导体、国防军工和生物医药以及软件等行业。第二个阶段时2022年下半年：2022年4月底，市场出现了快速反弹，我们的净值也随之得到了较快的修复，我们当时基于对于企业中长期竞争力和行业发展空间的考量，减持了一部分我们认为高景气但长期空间有限的个股（比如一体化压铸和军工半导体），保留了我们认为长期空间较大、竞争优势更强的公司（比如模拟半导体设计和新能源汽车中游），但是市场更多的反映短期景气，而非长期竞争力，反而给我们的净值造成了压力。当时我们的判断是基于全球流动性拐点已经临近，中国经济低点已经过去，新的经济结构转型动能依然强劲，这三个宏观判断，认为结构性将替代周期性因素成为市场主导定价因素。今天我们重新审视当时的判断，我们认为大的方向没有错误，但是几个事情超出了我们的预期，因此这轮市场二次探底过程中，造成了基金净值的再次回落。总结2022年的经验教训主要集中在两个方面：1）5月之后海外通胀持续超预期，美联储的超预期快速加息，导致美债收益率迅速从3%突破4%，造成了全球风险资产的大幅下挫。2）在上海疫情结束之后，经济开始企稳，但是由于疫情的复杂性和本轮经济结构调整本身的复杂性，在全国疫情散发、地产周期下行，并且叠加经济库存周期的影响，造成了经济Q3虽然相比Q2有所恢复，但是恢复力度不足，并且出现了二次探底的倾向，进而进一步影响了市场的预期和很多行业的未来预期。2.错配导致的结果：1）我们持有了15%的港股，主要集中在软件和生物医药领域，在9月基本面持续向上的情况下出现巨大下跌，我们认为我们对于美元周期的波动幅度判断不足。2）我们持有的新能源汽车和半导体设计行业，导致了在估值和经营上都出现了比较大的波动，这种短期的经营周期的波动与我们对于长期空间和竞争力得出的结论的不一致，我们选了相信后者，这种期限上的错配，造成了这时候我们选择越跌越买那些长期空间大的优质公司，虽然短期遇到了经营周期上的阶段性困难，而这种错配的持续时间和烈度超出了我们的预期，因此也给我们的组合净值造成了压力。3）选择了医药，没有选择储能，弹性不足。而我们审视在22年下半年基金净值没有新低并有所恢复，主要来自：1）我们看到港股和新能源汽车以及半导体设计上的回撤，是二次探底过程中给我们造成损失的原因。2）当然，另一方面，基于我们中长期的判断，我们在航空航天装备、生物医药尤其是医疗器械上的投资是短期相对成功的，给我们的组合贡献了较多的收益。3）因此我们认为我们的框架依然是有效的，在极致的市场中，只是他们的恢复力度和时间有先后。4）在我们4-5月提出的，新能源、半导体、军工、医药、云计算，这五大赛道将行情梯次展开的判断中，我们认为整体方向并没有大的问题，只是时间节奏和节点尤其是季度间的节点有偏差，新能源和半导体经历了先上再下的波动，军工实现了长期与短期的共振，医药和云计算在最近已经出现了反转迹象。在这个基础上我们做了一些反思：1.宏观周期上的错配决定了我们注定不好，但是有可以改进之处：1）我们在行业预期特别满的时候，应该留一丝警惕，比如新能源汽车，至少可以在短期预期特别满，而宏观环境不利的情况下，谨慎点，但是要我们能够切到光伏和储能，能力圈可能不够。2）在宏观周期尤其是美国流动性周期这个灰犀牛下，对于港股本身BETA的影响估计不足，至少也是可以少买点，慢点买，而不要到后面陷入流动性风险，比如金蝶和金斯瑞，股票没买错，问题可能在于买早了。3）对于长期看好的品种，可以有更多耐心，比如思瑞浦和恩捷股份，长期看好，但是可能对于行业周期的时间把握不足，追求逆向投资，但是可能买早了。但是如果要我们做选择，在当时一体化压铸和军工芯片和模拟和中游材料之间做选择，我们可能还是会选择长期。医药与储能之间做选择，可能还是会选择医药，因为储能发现的太晚了（能力圈，承认水平不行），而且现在时点可能选不出能沉淀为长期股东价值的公司（但是一定不要追高）。2.个股经营周期的判断可能需要更精准：1）重点反思的是北摩高科，虽然军工行业今年可能看对了，但是个股选错了，也不一定是长期逻辑错了，而是公司经营周期没有到释放期，过早的重仓。2）对于医药，可能选对了细分行业和公司，有些早期的可能买早了，比如金斯瑞，当然另一方面，由于长期跟踪，今年在三诺生物上，在经营拐点到来的时候重点投资，也取得了较好的回报。3）整体上，需要对于看好行业和公司的经营周期做更精准细致的跟踪，而不能买了就不管了，放在那里，操作上需要更加精准，是可以做到的改进之处。我们也提出了一些我们的改进方向：1.行业层面：拓展能力圈，增加可以选择的行业，这样会让我们切换起来更加有勇气1）对于预期特别满的行业，有时候因为卖了不知道买啥，就选择继续拿，而更优的选择是有关联度低的行业选择做对冲。2）因此我们今年重点增加了医药作为能力圈的建设，目前看效果也不错。2.个股层面：什么时候买，买多少，什么时候卖，可以做的更精准1）什么时候买：喜欢逆向的时候买，但是可能买早了，过早地买多了，承担了不必要的风险和机会成本，可以在研究上和市场感知上做更精准，把握好点。2）买多少与什么时候卖：对于自己长期看好的公司，也需要跟着经营周期做波段，而不是一味的死拿，这个需要研究上做的更细致，也需要对市场感知更敏锐。3.总结起来：行业能力圈的拓展和个股选择的拓展，可以通过勤奋和底层思维能力的变迁解决和优化，但是操作上的精准度，需要依靠市场感觉和研究上的颗粒度，只能不断提高，没有完美的时候。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:40:03.079Z","mo":"2023年是市场熊转牛的转折之年，特殊的年份我们不以一年维度作为我们的投资考量周期，而是以一轮经济金融周期做为考量周期，上一轮经济金融周期起于18年，在20H2-21H1见顶，发生反转：我们把2020年下半年至2022年下半年的中美经济金融周期和股票市场走势分为以下几个阶段：第零阶段：2020年7月至2021年3月，对应为中国经济上升见顶，中国流动性开始收紧，而美国经济在疫情后复苏初期，美国流动性偏宽松的经济金融周期中，在资本市场上表现为中国的核心资产牛市，而美国是以ARKK和特斯拉为代表的成长股牛市；第一阶段：2021年3月至2021年12月，对应为中国经济开始下行，但是中国流动性依然偏宽松，而美国经济在还在上行期，同时流动性依然保持宽松的经济金融周期中，在资本市场上表现为中国的高景气结构性行情，而美国则是以标普和道琼斯为代表的价值股牛市行情；第二阶段：2021年12月至2022年Q2，对应为中国经济加速下行，中国流动性想宽松而不得（受制于汇率和美国加息），而美国经济开始加速上行至过热，通胀高企，美国开始流动性迅速收紧，在资本市场上体现为中国的全面熊市，而美国则是震荡下跌；第三阶段：2022年Q2-2022年Q3，对应中国经济边际好转见底，中国流动性宽松，同时美国经济上行坚定，美国流动性依然紧缩，资本市场上表现为中国价值股率先见底，高景气资产开始坚定，而美国则继续震荡下跌；第四阶段：2022年Q4，对应中国经济开始逐步复苏预期，中国流动性依然宽松，同时美国经济衰退预期开始，美国流动性收缩最快的时候过去，幅度开始减缓，资本市场上表现为中国市场全面见底，尤其是先跌的行业先见底，而美国则表现为成长股见底，价值股开始震荡。显然，站在2022年底的视角，我们进入了第四阶段：中国价值股率先企稳，成长股开始见底反转。面向未来我们基于对于未来的中美经济金融周期的猜想，提出一个未来的几个阶段的推测，当然时间节点可能会有不同，不一定准确，但是大致趋势可以作为我们观察的依据：第零阶段：对应2020-2022周期的第四阶段，也就是2022年Q4，中国经济上表现为下行见底，主动去库存阶段，流动性依然宽松，而美国处于衰退开启，通胀逐步见顶过程中，美国流动性偏紧但是紧缩速度开始放缓，资本市场上表现为中国价值股见底反弹，成长股见底，而美国成长股主跌，价值股见顶下跌开始；第一阶段：大概率对应2023年上半年，中国经济上开始复苏预期加强，进入被动去库存阶段，流动性依然偏宽松，而美国开始衰退，通胀开始逐步下降，流动性继续收紧，但是利率到顶点，资本市场上可能表现为中国价值股成长股共同反弹，但是价值股阶段性占优，美国成长股下跌尾声，价值股加速下跌；第二阶段：有可能在2023年下半年到2024年上半年，中国经济加速复苏，进入主动加库存周期，流动性依然宽松，而美国继续衰退，通胀开始加速下降，流动性收紧到顶峰，但是利率依然维持高位，资本市场上可能表现为中国进入牛市，成长股逐步开始占优，而美国表现为成长股见底，价值股下跌尾声；第三阶段：可能在2024年下半年，中国经济复苏，经济结构转型成为主旋律，通胀开始抬头，流动性开始中性偏紧，而美国经济见底，通胀恢复正常，开始流动性宽松，资本市场上中国可能进入价值成长全面牛市，而美国则可能是成长股率先开始反弹；第四阶段：可能在2024年下半年至2025年出现，表现为中国经济库存周期见顶，通胀上升，流动性开始收紧，而美国开始经济复苏，流动性维持宽松，中国资本市场可能阶段性冲顶或者维持震荡，而美国可能开始全面反弹。在这一轮22-25年的中美经济金融周期梯次进入向上周期的过程中，我们认为节奏大致就是我们分为的四个阶段，其中22Q4就是第零阶段，我们现在处于新的周期的第一阶段，四个阶段过度时点取决于：1.中国经济恢复力度，来自于库存周期波动，地产，疫后恢复，而价值与成长风格则取决于经济结构调整强度，我们预计到23年两会之后，会看到高质量发展和落实22年底中央经济工作会议的政策出台，之后高质量发展的经济结构，将可能开始占优；2.美国通胀和衰退力度，目前我们看到美国通胀放缓，经济开始初步衰退，就业率依然很高，但是工资增速大幅放缓，不同阶段进入时点，取决于美国通胀见顶下行时点和幅度，以及美国衰退力度。总的来说，我们认为处于一个3-5年周期中，难得的高胜率高赔率阶段（也就是底部反转阶段），我们将保持高仓位运作，以一轮经济金融周期的视角来审视我们的组合，我们坚信，跑得快的不一定跑得远，我们的目标是在22-25年这一轮周期中跑的远，所以操作上我们有以下判断：1.我们认为23H1可能是普涨行情，之后高质量发展的经济结构转型方向可能会跑赢，其中指数上，代表高质量发展的科创板和低位的港股，可能会有指数上的超额收益；2.我们认为经济结构转型的结构性因素，将替代之前的周期性因素，越到后面起到的主导定价作用越强，因此我们坚持我们的“新半军医云”梯次展开的节奏，将我们的组合主要匹配在新能源汽车产业链，半导体，航空航天为代表的国防军工，生物医药，云计算软件这几个行业；3.我们会根据这三年这些行业处于的不同阶段性景气阶段，做适度逆向和适度趋势，保持一个相对均衡的组合；4.我们在个股选择上，会尽量选择那些能够沉淀为股东价值的少数赢家公司，关注公司商业模式，竞争优势，企业治理和发展空间，做到个股有限集中。具体而言，我们对几个行业的分布如下：1.新能源：主要集中在锂电产业链和汽车零部件产业链，少量配置储能运营和光伏辅材；2.半导体：主要集中在模拟集成电路设计和部分具备周期反转的设计公司，对于设备材料暂时谨慎，23H2寻找机会；3.军工：主要集中在航发产业链，具备耗材属性的产品型公司，以及3D打印的新技术；4.医药：主要集中在具备耗材属性的血糖仪慢性病管理，国产内窥镜，中医医疗服务和代表未来的细胞基因治疗技术上；5.云计算软件：主要集中在企业级服务的SAAS软件和人力资源综合云服务商。这些行业中的细分公司，都是我们挑选的，商业模式具备可持续性、相对弱周期性、成长潜力大、公司治理优秀的特点，缺点可能是阶段性和年度内爆发性不足，但是我们考量的视角是能够底部不断抬升，且具备永续经营的属性，技术颠覆性相对较少，是我们这一轮23-25年向上周期视角考虑的结果。我们21年底说过，22年是战略建仓期，搜集底部筹码的机会，迎接下一轮经济金融向上周期，我们经过一年的时间思考沉淀，构建了一个25只股票左右的组合，力求行业均衡，个股有限集中，寻找底部能够不断抬升并且能够把行业机遇转化为股东价值，能够沉淀的公司，希望能够在23-25年的新一轮经济金融周期中开花结果，为持有人创造价值。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。","fund":{"_id":3000000010518,"__csrcFundId":8728,"stockCode":"010518","shortName":"华夏先锋科技一年定开混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10518,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:26.616Z","status":"normal","name":"华夏先锋科技一年定期开放混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"inceptionDate":"2021-03-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050030000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华夏先锋科技一年定开混合","setUpDate":"2021-03-14T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":930870297.6,"setUpShares":930870297.6,"pinyin":"hxxfkjyndqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20893465","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224237210,"name":"连骁"}]},"announcement":{"linkText":"华夏先锋科技一年定期开放混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=867489","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecdb37fea5b3eb04de785","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010518,"sao":"三季度市场处于震荡调整阶段，对应的是国内经济二次探底和美国流动性进一步收缩，主要指数呈现了震荡下行的趋势，站在今天的时点，我们认为过去的一个季度和未来的一个季度，可能是中长期市场转折的关键时刻。我们认为现在正处于新旧经济周期的交替之中，希望往往孕育于绝望之中，4月中国经济加速见底之后，我们可能经历2个季度的去库存周期带来的二次探底。我们认为随着未来房地产的见底逐步平稳恢复，新冠疫情的影响逐步减小，新的经济周期可能缓慢开启，从着眼长期的角度，我们在震荡下跌过程中，继续将我们的持仓集中在我们看好的电子、汽车、生物医药、航空航天、新材料、软件等经济结构升级方向。","declarationDate":"2022-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:40:03.076Z","fund":{"_id":3000000010518,"__csrcFundId":8728,"stockCode":"010518","shortName":"华夏先锋科技一年定开混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10518,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:26.616Z","status":"normal","name":"华夏先锋科技一年定期开放混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"inceptionDate":"2021-03-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050030000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华夏先锋科技一年定开混合","setUpDate":"2021-03-14T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":930870297.6,"setUpShares":930870297.6,"pinyin":"hxxfkjyndqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20893465","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224237210,"name":"连骁"}]},"announcement":{"linkText":"华夏先锋科技一年定期开放混合型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=803213","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecdb37fea5b3eb04de784","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010518,"sao":"今年上半年市场波动较大，一季度至4-5月，市场受到海外通胀联储激进收缩流动性，以及国内地产下行双方面影响，经济和流动性环境都受到了较大的制约，形成了对市场压制的趋势，市场呈现单边下跌。而其中3月开始的俄乌冲突导致的全球商品价格暴涨，以及上海疫情导致的经济加速下滑，放大了趋势的波动幅度，加速了市场的寻底的过程。我们在5月美联储宣布缩表之后，开始转向积极，整体我们认为市场趋势已经反转，但是波动幅度依然还会不小，市场在疫情后经历了四个阶段，现在在新的周期开启的前夜。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:40:03.074Z","mo":"从宏观上，基于我们对于中美经济和流动性错位的框架的理解，我们认为自2021年3月沪深300见顶以来的熊市调整进入到中后段，并且随着成长股的业绩兑现，我们将在今年下半年进入一个战略看多和寻找未来三年胜负手的时期。当然节奏我们依然会有所控制，中间的黑天鹅因素还是通胀，其中最核心的还是能源价格，能源价格只要不继续超预期持续向上，即使是高位震荡，我们认为经济周期都会自发进入下一个阶段，也就是美国可能进入衰退和宽松周期，中国进入复苏和同时宽松的周期，这个时间点或许在今年Q3也有可能在今年Q4。其中最核心的影响因素是通胀和经济周期决定的美国十年期国债收益率，今年一个季度攀升到了3%以上，这个是最近20年的上沿区域，可能接下来要进入双向波动区间，这意味着全球成长类资产的杀估值可能接近尾声（2021年3月以来全球成长类资产杀估值，中国作为一个整体是典型的全球成长类资产，类似的是纳斯达克）。因此今年下半年我们认为是可为市场，并且应该是战略布局的时候，随着经济周期波动的收窄，产业趋势和结构性因素将替代宏观因素成为市场的主导，中国市场有望重回类似13-14，16-17，19-20年的结构性行情。对于新的周期，我们充满期待，我们认为中国成长类别资产将迎来一波2-3年的的行情，这个行情的趋势会很大，当然波动也不会小。我们展开讲讲我们认为中国成长股超级行情的宏观背景和我们对未来的展望：1.最大的宏观背景来自于康波周期中的技术和产业变革周期位置：1）我们认为全球技术周期基本上6-70年一轮大周期，现在我们处于一轮技术周期的尾声，也就是萧条期。全球技术周期的大突破来自于1970年代的大滞胀，在这个滞胀周期中，孕育了硅谷的大革命，集成电路，个人计算机，互联网三大底层技术构建与7-80年代，在这个基础上造就了长期的信息革命，也就是第三次工业革命，发展到今天是FAANG的世纪大垄断。我们认为这轮周期已经走到了尾声，进入全球技术萧条期，垄断本身就是缺乏创新的结果。2）因此我们从大的技术周期角度，作为技术主导国，我们认为美国过去的成长股进入一个阶段性的休整阶段。而与此相反，在技术萧条期，是技术进步放缓的阶段，表现为追赶国的巨大机会，这里面蕴含的巨大机会就是中国的成长股，具体表现为中国在半导体，航空航天，云计算软件等行业的迅速追赶，因此会非常有利于中国这些成长行业的发展，甚至会成为这些行业在全球最好的资产类别。3）另一个角度，今天的滞胀，也会在另一方面孕育新的技术，现在既是上一轮大周期的萧条期，也是新一轮技术的萌芽期：而中美双方无疑是新一轮技术周期的主导国，而这其中的代表性创新技术包括但不限于：新能源技术，细胞基因治疗为代表的下一代生命科学，3D打印和商用航天为代表的空天技术，而这些都是中美同步创新，我们认为也是对中国资产的巨大机遇。2.第二个宏观背景来自于中国在经济发展路线上与欧美的分叉：1）事实上全球经济目前依然在08年的金融危机的泥潭之中，这其中欧洲和日本10年经济没有发展，中美成为最大赢家。而这里，08年之前全球凯恩斯主义回潮盛行，08年是中国的四万亿，而美国3轮QE尤其是20年3月疫情之后的美联储历史以来最大的放水，把MMT（现代货币理论）的财政货币化演绎到了登峰造极，全球的财政大扩张实际上忽视了真实生产力的发展，因此事实上大家的经济恢复动能和质量远没有表面上的数字那么好看，而这轮滞胀就把长期的结构性问题和由于疫情造成的周期性问题共同放大形成了共振。2）但是我们看到，2018年之后，中国政府的去杠杆政策开始，中国选择了逐步放弃凯恩斯主义，而在事实上重回了里根经济学，表现为：严格控制地方政府杠杠，实施财政纪律和财政克制政策；中央政府主导的系统性的大规模减税降费；以科创板和注册制为代表的经济上的结构性改革，推动了在新经济领域的大规模的民营经济发展（比如新能源，半导体，医药三大行业诞生了大量的优秀民营企业）；因此我们看到2018年之后，即使是面临复杂的国际环境和疫情压力，中国的经济依然在韧性中发展，我们这轮实质性的里根经济学的改革，将更多的从根本上发展真实生产力，成为全球增长质量最高的经济体，这轮红利必然将在未来3-5年释放，也必然引起全球资金的再配置。3.全球技术周期的位置，中国在大滞胀后第一个退出财政扩张，重回里根经济学，将在根本上决定中国资产尤其是成长资产的前景：1）我们认为中国在制造业集群和创新产业里，将重演70-80年代日本二次工业化的奇迹，在汽车，电子，医药，化工新材料，机械等领域实现全球的领先；2）中国的注册制和创业板科创板的设立，意义不亚于70年代的纳斯达克，新的技术浪潮中的种子选手将孕育。4.从我们的中长期视角，我们认为中美两国互联网企业都面临历史大顶，可能是中长期的非常大的风险，而这些资金从互联网退潮，需要寻找新的成长资产，最好的选择便是中国制造业集群和下一代技术：1）中美互联网公司的红利耗尽，表现为互联网人口、时长多重周期性顶部，进入一个内卷化的阶段，效率将越来越低；2）随着技术的进步，尤其是区块链技术的发展，数据确权的可能性出现，之前互联网公司的根本性的超额利润来自于数据产权被窃取（这也是历史上最大的贫富差距的根本来源），未来数据将跟土地、劳动、企业精神、技术一样成为主要生产要素，而它的确权，将导致数据的收益权未来将由之前的互联网企业独占，向由用户、数据生产者、全社会（政府以税收形式）和企业共同获得，这无疑对互联网企业将是重大利空；3）我们认为中国的反垄断只是一个阶段的对互联网公司的冲击，背后是全球的数据确权浪潮，而事实上美国的互联网公司在本轮的跌幅更大，目前估值比中国互联网公司更便宜，这背后就是数据确权的发展，而从根本上一点说，就是WEB3.0的兴起，我们认为目前的全球互联网巨头，未来有巨大的被颠覆的风险；4）互联网是过去容纳最大资金的板块，而随着互联网公司的全球性的、结构性的、毁灭性的风险被更多的、更广大的投资者群体从根本上和底层上认知，这些资金将选择新的成长方向，而中国成长资产无疑是最好的选择。基于以上判断，我们在操作时比较简单：1.优选我们认为的中国成长核心资产，主要集中在，新能源、半导体、航空航天、生物医药和云计算服务业这五条赛道；2.优选其中的大空间，具备核心竞争优势，管理层具备较强进化潜力的公司；3.根据五大战略方向的景气度，梯次展开我们的组合，做到适度趋势和适度逆向相结合，力求实现净值稳步向上。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。","fund":{"_id":3000000010518,"__csrcFundId":8728,"stockCode":"010518","shortName":"华夏先锋科技一年定开混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10518,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:26.616Z","status":"normal","name":"华夏先锋科技一年定期开放混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"inceptionDate":"2021-03-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050030000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华夏先锋科技一年定开混合","setUpDate":"2021-03-14T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":930870297.6,"setUpShares":930870297.6,"pinyin":"hxxfkjyndqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20893465","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224237210,"name":"连骁"}]},"announcement":{"linkText":"221华夏先锋科技一年定期开放混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=781779","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecdb37fea5b3eb04de783","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010518,"sao":"2022年一季度，市场单边下跌，受到国内地产拖累宏观影响，俄乌战争推高通胀以及国内疫情反复的三重影响，市场承压巨大，以煤炭，农业为代表的周期股表现较好，成长板块则普遍承压，而港股更是出现了显著波动。我们对于当前面临的宏观困境有一定的心理准备，但是目前的多重承压确实也超出了我们的预期。另一方面，我们也认为这种多重承压之下，市场容易出现极端底部，在预留充足的流动性准备的前提下，在这个底部区域，本基金依然保持了较高仓位运行，调整了一些结构，依然聚焦长期看好的电子半导体、新能源汽车、云计算、现代服务、国防军工等行业，同时我们开始增持一些以细胞基因治疗和国产医疗器械为代表的医药股，我们认为医药行业进入长周期可投资区间。","declarationDate":"2022-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:40:03.071Z","fund":{"_id":3000000010518,"__csrcFundId":8728,"stockCode":"010518","shortName":"华夏先锋科技一年定开混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10518,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:26.616Z","status":"normal","name":"华夏先锋科技一年定期开放混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"inceptionDate":"2021-03-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050030000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华夏先锋科技一年定开混合","setUpDate":"2021-03-14T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":930870297.6,"setUpShares":930870297.6,"pinyin":"hxxfkjyndqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20893465","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224237210,"name":"连骁"}]},"announcement":{"linkText":"华夏先锋科技一年定期开放混合型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=722458","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecdb37fea5b3eb04de782","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010518,"sao":"2021年是我作为基金经理第一个大规模基金管理的完整年度，我们的管理规模从2020年的50亿扩充到了2021年的185亿，同时中间有过几次20亿以上的资金流入流出的集中流动性管理。整体上我们在摸索一套能够适应大规模资金管理的并且获得长期稳定较好回报的投资方式，今年算是我们的理念第一次大规模实践，同时我们的理论也得到了进一步的升华。从结果上看，我们2021年的收益率普遍在10%左右，纯A股组合相对较高，含H股组合收益率低于这个水平，最大回撤控制在20%左右，相比同行不算优秀，但是在高仓位运作的原则下，相比历史上我们自己的表现有一定进步。换手率的话，进一步从200-300%下降到了100-150%左右，我们认为换手率与价值投资与否没有关系，这个换手率水平我们认为有点偏低，未来希望适度在我们熟悉的重仓股上通过交易获取一定的超额回报。具体到2021年的操作得失上，我们从2019年以来就重仓持有的智能电动车和2020年下半年开始介入的国防军工，通用机床行业给我们创造了一定的回报。2019和2020年给我们创造巨大收益的云计算、消费电子、现代服务业还有部分半导体公司今年则表现不佳，其中云计算和消费电子龙头还出现了较大回撤，是我们今年损失的主要来源。另外，我们持有的互联网和教育资产，今年遭遇了政策外部环境的巨变，我们虽然及时撤出，但是依然遭遇了一定损失，但是还好损失不大，只是占用了我们的机会成本。整体上我们业绩表现不算突出，顶多算中规中矩，不论是机构持有人还是个人投资者都会对我们提出一些疑问，我们在这中间做了很多反思，也有很多方法论上的进化和投资上的思考，想跟大家分享，也算是我们的一个整体的回应，也可以让大家更好的理解我们的投资哲学。首先，我们在价值观上做了进一步的思考和确立，我们认为“价值投资”本身的定义是在不断迁移的，他背后的经济学奥义其实也一直在延续迭代。对我们而言，亚当斯密、马克思、哈耶克和熊彼特都是对我们的投资价值观影响巨大的经济学家。亚当斯密提出资本主义和市场假设的核心是“理性人”和“无限重复博弈”，因此在这个假设下，人类最终都是追求“利他”，不然生态无法获得可持续发展。这在我们看来是我们整个投资价值观的根基，所以我们一直说，发展新能源不是为了环保，而是为了获取真正可持续的能源，从而最终实现人类社会进一步的发展，比如登陆火星（靠现在地球上的传统化石能源我们永远无法登陆火星）。马克思的经济哲学透视出来了ROE的来源之一，也就是资本对于“生产资料”的占有，如果这种“占有”是可持续的，就形成了所谓的“壁垒”，但是“占有”本身是否可持续，取决于环境和生态是否可持续，这种“壁垒”和“高ROE”本身是否能够适应环境的变化，是“壁垒”能否持续有效的关键。在200年前马克思的时代，工业文明的初期，生产资料往往是有形资产，而在今天，更多的“无形资产”比如品牌、习惯、网络效应、人力成本、组织管理能力，成为了ROE的来源。哈耶克和熊彼特的企业家精神和颠覆式创新理论，认为新陈代谢和不断地创新是推动社会经济进步源泉，是市场经济的灵魂，这个观点则深刻的影响了我们对于中观行业和微观个体企业的认知，因此在我们的底层认知中，经济结构的变迁和企业的进化是我们投资的核心。在这些经济学理论的指导下，我们对于“价值”本身有了新的理解：“价值”的本质社会的真实生产力，并不等于货币计价的“财富”，任何货币计价的财富，只是一个历史阶段内对于“价值”的近似，需要大量的外部假设。落实到投资上，我们认为企业创造自由现金流的能力只是财务上的结果，而我们要去投资那些创造自由现金流的原因，也就是企业是如何产生真实的生产力，而这种生产力越有时代感，越能与时俱进，越能改变环境，他就越有“价值”，我相信这也解释了为什么过去20年大量不盈利或者短期不创造自由现金流的公司能够在资本市场上取得如此辉煌的表现。相反，我们认为只有货币效应带来的一些公司，虽然表面看起来创造自由现金流的能力很强，但是是否创造真实生产力，其实有待商榷，或者说更多的需要考量外部环境和假设的变化，而他们是否能够适应环境的变化，在当下尤为关键。这种价值观也决定，我们在SpaceX和爱马仕谁更有价值的判断上，毫不犹豫的选择前者。总结起来，我们关注供给型企业创造真实的生产力带来的产业变迁从而形成的投资机会，而产业变迁的原因是理论科学的进步，伴随的是经济学理论、金融理论以及金融实践形式的变迁：从我们的视角，我们认为经济结构变迁是永恒的，我们希望能够抓住每一次大级别变迁带来的机会。具体到方法论上，我们将企业划分为两种，分别是供给型企业和需求型企业。对于供给型企业，我们认为就是具备改造现实世界，实现从原材料到商品消费品供给能力的生产者，是真正的生产力的代表。在原始社会是狩猎，在农耕文明是农业种植，在工业文明时代是制造业，在数字化时代是信息技术。供给型企业是符合普遍的经济学规律的，也就是规模经济和网络效应，他们的驱动力是企业家精神和技术进步，也就是创新，会是一个国家和时代的主导产业，尤其是大国模型的主导产业：原材料与农业，工业制造业，数字产业。这些行业往往遵循最简单和普世的经济学和市场规律：比如规模经济，比如破坏式创造，比如网络效应，比如企业家精神，这其中的核心是判断谁具备真正的“供给能力”，也就是独一无二，效率最高，成本最低的供给能力，而对于这些企业，商业模式往往极其简单，符合广义的摩尔定律，也就是规模效应定律，但是这却是绝大多数经济结构的共同特征。对于需求型企业，就是伴随成长的行业，在社会经济的生产、流通、消费、分配环节里，伴随着主导产业发展的行业。比如旅游业，大部分东南亚岛国都是旅游目的地，他们的经济好坏完全取决于东亚和西方发达国家的经济好坏，是典型的伴随型行业。比如奢侈品，今天我们会把茅台当作奢侈品，是基于中国巨大的财富积累，而把爱马仕当作奢侈品，也是基于西方巨大的财富积累，而我们为什么没有把非洲的圆木当作奢侈品呢？因为非洲没有主导产业，没法伴随成长。比如金融业，本身是服务于实体经济而存在的，起的是催化剂和润滑油作用，只能锦上添花，不能雪中送碳。可持续的需求（比如教育和医疗服务），供给受限的伴生需求（比如奢侈品），是很好的投资选择，但是他们的空间其实取决于社会供给能力多强。供给型和需求型不是相对立的，对于一部分“新的需求”，尤其是供给创造出来的，往往是同一类别，供需共振的，比如：电动车，创新药，这种往往是我们最希望能够找到的机会。从更长和更加本质的视角，对于供给型和需求型企业，需要理解他是否站在社会发展趋势上，对于社会发展趋势的判断，就是我们经常说的“底层逻辑”，这是万有引力，优秀的企业和伟大的投资只是在这个万有引力驱动下的幸运儿。寻找底层逻辑，往往需要我们用“第一性原理”来思考问题，并且考虑如果是“无限重复博弈”的场景，会是什么结果。所以从我们的角度，长期社会发展趋势是我们关注的核心（5-10年甚至20年维度）：人口结构变化，社会习惯及偏好变化，技术发展趋势变化，它们三个变化的结果是经济发展阶段和经济结构的变化。在此之下，中期宏观视角比如经济周期、货币周期、产业周期，短期视角比如景气度、销量、价格、技术演进，都是我们观察的浅层指标。具体而言，我们想寻找的是在什么情况下，什么样的行业，什么样的组织形态，更容易“高景气”，更容易“超预期”，做提前的预判，做到有的放矢，而不是去追随景气和趋势。随着今年管理规模的扩大，我们在组合管理层面也做了一些反思。马科维茨模型是我们在学校学习投资管理时候的第一节课，是否理解马科维茨模型是是否理解炒股和投资的区别。对于风险和收益的管理构成了组合的管理艺术，他的另一方面当然是科学的。对于组合投资经理而言，时刻需要考虑的事情是，当你的资金有不断的流入的时候，你应该怎么做，买入什么，因此“性价比”和“均值回归”这个词，本身在投资中就是不严谨的，从长期维度的历史来看，均值回归和性价比往往是不稳定的，时代趋势和新陈代谢才是稳定的。另一方面，由于投资回报是有不对称性的：可以赚10倍100倍甚至1万倍，亏了顶多就亏100%，况且你中间还有认错调整的机会，因此动态的组合调整是非常重要的事情，而对于中早期机会，可以采取组合投资的方式更好。在我们看来，大规模的资金管理，应该是形成可复制的“思想体系”，仅仅会炒股可以赚很多钱，但是很难成为大规模资金管理者。会炒股的人，利用的是市场的局部和短期无效性，而组合管理，是需要利用市场的全局和长期有效性。当然如果又会炒股，又会组合管理，是最好的选择，也是我们希望努力提高的方向（这也是我们认为价值投资与换手率无关的原因）。基于以上的认知，在我们的大规模投资实践中，我们更加关注“趋势”，也就是说我们一直关注结构性变化多于周期性变化。最近我们看到一篇刘鹤副总理在20年前美国互联网泡沫破灭之后的演讲，在当时互联网泡沫破灭的背景下，他预见性的认识到了泡沫的破灭是周期性的因素，而互联网作为未来人类20年最大的经济增量这一结构性变革不应被周期性的下降所湮灭，呼吁大家重新认识经济结构的变迁。时隔20年，以后视镜的视角来看，当时的洞见依然让人觉得醍醐灌顶。我们一直强调经济的结构性变迁是我们组合长期投资的根本，过去10年我们见证了沪深300指数金融地产行业占比的持续下降，也见证了大量科技、医药、消费和制造类别的公司从小到大，从弱到强的过程，今天电子、医药、消费、电新机械这些行业在沪深300的占比已经均超过8%，而中国资本市场的总市值也从30万亿不到扩充到了百万亿级别，拉长时间看，任何一次周期性的“均值回归”都是我们拥抱结构性“趋势加强”的机会。因此在这个时间点，我们对于可能因为估值阶段性高估而带来的回撤，比如新能源汽车行业，我们做了个股的精挑细选，我们不认为我们的选股能够超越行业本身波动，但是优秀的企业总是能够在下行过程中积蓄力量，并且在下一次上行过程中率先起跳并且跳得更高。这些认知，体现在操作上，在我们一直持有超过3年的某消费电子龙头（立讯精密）身上体现的淋漓尽致：今年年初，我们持有这家公司超过24个月，一直是我们的前三大持仓，一季度由于外部需求波动和疫情等环境变化扰动，公司出现了40%-50%的下跌，在外部环境的变化过程中我们做了一定的减持，卖出了一半左右的持仓，甚至我们的部分新建仓组合遭遇了一定的损失，一度成为我们的第一大亏损个股。但是在迅速调整之后，我们深入的做了产业链调研并对未来的环境变化做了新的判断，公司的基本面也在21Q4出现了拐点性变化，在今年四季度我们重新将这个公司买成了我们的前三大持仓，并且实现了所有组合在该只股票的盈利，并且我们相信在外部环境不发生剧烈变革的前提下，这家公司在未来两年有可能给我们提供可观的收益。我们用这个例子想向大家说明，我们更多的是擅长从中长期视角去选择一些能够持续新高的公司，而对于轮动的均衡来规避回撤并不擅长，这样的公司不会是第一个，也不会是最后一个。在某射频芯片（卓胜微）龙头公司身上，我们同样在今年三季度遭遇了40%左右的回撤，我们做了一定的减持，但是我们依然相信短期的需求与预期之间的跑马波动只是1-2个季度之间的扰动，在公司目标市场空间的渗透依然空间巨大且公司在供给端的竞争优势还在不断加强的情况下，我们在等待合适的拐点，随时准备重拳出击，而且我们认为这样的拐点可能就在未来1-2个季度之内。我说这两个例子，也是我们在今年规模扩大3倍，从50亿跨入200亿级别过程中，我们做的主动调整和适应，对于我们行业有限分散，个股相对集中的投资模式的尽可能的优化。也许未来在今年给我们做出巨大贡献的新能源汽车行业上，也会出现类似的回撤，但是我们要关注的是公司的市场空间本身是否已经触顶，公司本身在供给端的竞争优势是否发生变化，而对于两者都没有发生变化的公司，我们会容忍阶段性的回撤，以获取长期的价值累计，而对于发生变化的行业和公司，比如今年的教育行业，互联网行业，我们会及时的止损出局。对于我们组合中的另一类标的，我们今年做的布局，是基本面强劲，而同时估值大幅消化的行业和个股，主要体现在云计算SAAS龙头（金蝶国际）和航空装备龙头公司（北摩高科）上，以及人力资源服务龙头（科锐国际），这些公司2021年收益表现一般，但是我们看到他们因为种种原因，比如港股市场本身流动性衰减，比如小非解禁减持等周期性或者暂时性因素被压制，他们的估值大幅消化至历史估值中下限水平，但是他们的目标市场空间依然巨大，长期竞争优势依然在不断的加强，对于这一类公司，我们做了大幅的增持，我们相信这些公司就像我们在2019年开始布局新能源汽车一样，我们前瞻性的布局，将在未来1-2年给我们带来可观的收益。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:40:03.068Z","mo":"我们看到最近市场作为一个整体都在开始积极向2022年偏移，表现出来的结果就是各个行业的估值差异在迅速收敛，比如随着地产政策放松，我们看到了地产产业链的估值修复，比如借着元宇宙概念，之前低位的传媒和电子股出现了较大的修复，与之相反，前期强势的新能源、半导体等热门赛道则出现了整体的调整。站在今天这个时点，在没有新的增量信息情况下（比如地产政策到底放松到何种程度，2022年新能源汽车销量到底如何），大部分行业的估值差已经出现了明显的收敛，我们这个时候再去谈所谓的“性价比”意义并不大。从我们的视角，我们依然认为中国经济结构转型升级的趋势已经确立无疑，过去五年新增的大量上市公司大幅优化了上市公司结构，而作为世界上最具潜力的最大单一市场，中国的制造业和服务业必将诞生大量世界上最大最强的公司，这些公司将成为中国资本市场漫长历史长河中的少数赢家，也会是中华民族伟大复兴历史上激动人心的生动注脚。过去中国的高质量证券，更多的集中于品牌消费和品牌服务领域，我们相信未来在科技、高端制造、创新医药这些行业，会有更多的高质量的供给型企业，成为新的高质量证券。我们会继续将资产组合配置在这些未来的发展方向上，中国的好处是只要“解简单的题”就能获得好的收益（如云计算SAAS，现代服务业，半导体，航空发动机），类似后发优势。同时有大量全球同步的创新（如新能源，3D打印，细胞基因治疗），我们会用组合投资的方式来展现我们对于未来中国和世界的期待，寻找更多“能够代表人类参赛的选手”，参与历史的进程，分享企业的价值。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。","fund":{"_id":3000000010518,"__csrcFundId":8728,"stockCode":"010518","shortName":"华夏先锋科技一年定开混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10518,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:26.616Z","status":"normal","name":"华夏先锋科技一年定期开放混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"inceptionDate":"2021-03-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050030000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华夏先锋科技一年定开混合","setUpDate":"2021-03-14T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":930870297.6,"setUpShares":930870297.6,"pinyin":"hxxfkjyndqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20893465","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224237210,"name":"连骁"}]},"announcement":{"linkText":"华夏先锋科技一年定期开放混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=711525","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecdb37fea5b3eb04de781","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010518,"sao":"三季度市场呈现快速的轮换波动，以新能源半导体军工为代表的景气赛道在季度初表现较好，而季度末市场热点快速切换到以价格弹性为代表的传统周期股，整体市场出现较大的波动。报告期内，我们没有选择快速轮动，在整个市场的波动切换过程中，更多的是做了一些结构性调整。一方面，对于短期快速上涨的部分新能源和军工公司，我们做了一些波段操作。另一方面，我们对财富管理和一部分新材料行业进行了深入研究，并且做了尝试性建仓。同时，我们进一步寻找中小市值和最近3年上市的公司的机会，在这些机会上做了更多的布局。","declarationDate":"2021-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:40:03.066Z","fund":{"_id":3000000010518,"__csrcFundId":8728,"stockCode":"010518","shortName":"华夏先锋科技一年定开混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10518,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:26.616Z","status":"normal","name":"华夏先锋科技一年定期开放混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"inceptionDate":"2021-03-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050030000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华夏先锋科技一年定开混合","setUpDate":"2021-03-14T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":930870297.6,"setUpShares":930870297.6,"pinyin":"hxxfkjyndqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20893465","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224237210,"name":"连骁"}]},"announcement":{"linkText":"华夏先锋科技一年定期开放混合型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=652760","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecdb37fea5b3eb04de780","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010518,"sao":"上半年A股市场波动加剧，春节前核心资产经历了一轮普涨，在3月的宏观波动之后，市场出现回调，之后出现分化，整体市场呈现震荡上行的趋势。宏观环境也出现了较大的变化，市场从再通胀交易预期在二季度之后过渡到经济下行和长期结构调整的预期。报告期内，我们减持了部分跟经济周期关联度较高的公司，以及部分政策影响较大的比如教育和互联网行业公司。同时我们在长期空间大的方向加大了配置和暴露，具体的方向还是科技，新能源，高端制造和医药中的科技属性强的品种。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:40:03.063Z","mo":"展望未来，我们认为随着社融企稳，经济下行逐步确认，美联储Taper预期渐渐起来，宏观环境将逐步有利于成长风格，未来跟“价格”关联度较高的，跟传统经济周期相关的资产，我们相对谨慎，包括偏周期的新能源中游材料，以及偏周期的半导体。从更长期的视角，我们认为中国的经济升级已经大势已定，经济结构将在未来3-5年发生巨大变化。一方面，我们看到政府对于垄断寻租类别的商业模式开始清理，从教育到互联网，我们认为这将促使全社会的资源再分配。与之相对，我们看到大量的海归科学家，集中在科技和医药领域，系统性成规模的回国创业，并且有注册制的助推，这与当年的互联网和移动互联网创业潮背景极其类似，同时我们也看到对于社会资源的引导，从包括大学毕业生的毕业去向，到市场资源，资本市场资源，都开始向真正的技术创新倾斜，而模式创新的吸引力在大幅下降。我们看到这种趋势已经在逐步形成。我们认为长周期的拐点的产业基本面趋势已经确立，全社会的资源在重新引导和分配，未来的经济结构将诞生大量的新的核心资产，这些新的核心资产大概率诞生于2016年之后上市的这2000家上市公司之中，而以茅指数为代表的传统经济的强者恒强的超额收益将逐步收窄甚至消失。每一轮中长周期的风格切换，都与经济结构迁移、经济增量是否强劲以及资本市场是否有大量新增供给有关。上一轮新经济的牛市是12-15年，背后是智能手机和移动互联网的科技浪潮叠加了中国的第一轮工程师和人口红利，同时背后是创业板的横空出世。我们认为现在的时代背景类似，宏观环境也类似，2019年诞生的科创板和注册制，给资本市场提供了大量的新增供给，而以新能源和产业自主为代表的产业趋势正在形成，中国新一轮增量经济周期将开启，我们认为大的风格切换拐点就在当下。后续或许还有宏观冲击，比如流动性，金融稳定，外部风险等等，但是后续每一次宏观冲击，都是加仓未来核心资产，加仓成长的机会。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。","fund":{"_id":3000000010518,"__csrcFundId":8728,"stockCode":"010518","shortName":"华夏先锋科技一年定开混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10518,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:26.616Z","status":"normal","name":"华夏先锋科技一年定期开放混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"inceptionDate":"2021-03-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050030000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华夏先锋科技一年定开混合","setUpDate":"2021-03-14T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":930870297.6,"setUpShares":930870297.6,"pinyin":"hxxfkjyndqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20893465","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224237210,"name":"连骁"}]},"announcement":{"linkText":"华夏先锋科技一年定期开放混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=631987","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}