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配置比例。","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:41.399Z","fund":{"_id":3000000010166,"__csrcFundId":8526,"stockCode":"010166","shortName":"招商兴和优选1年持有期混合(010166)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10166,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:11:04.528Z","status":"normal","name":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050210000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"招商兴和优选1年持有期混合","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2017135170.58,"setUpShares":2017135170.58,"pinyin":"zsxhyx1ncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801391985","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":602150050,"name":"付斌"},{"stockCode":"db20106057","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231723160010,"name":"王奇玮"}]},"announcement":{"linkText":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1456890","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd617fea5b3eb04d8bed","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000010166,"sao":"2025年三季度，GDP同比增长预计在4.8%至5.0%之间，较第二季度（5.2%）有所回落，外需依然比预期的好，但内需有所下滑。外需方面，尽管面临贸易摩擦和潜在的关税压力，但出口在多元化市场策略下保持韧性（前8个月以人民币计价出口增长6.9%），尤其是对东盟、“一带一路”国家出口增速超过10%；而国内消费和投资复苏基础尚不牢固，社会消费品零售总额增速放缓至3.2%，固定资产投资出现负增长。三季度很重要的产业变量是“反内卷”，一些中上游产能过剩的行业开始通过主动自律约束或者被动行政指导缩减产能，带动了PPI同比负增长并出现收敛，但需求刺激缺位的情况下内需疲弱没有得到实质性改善。另一个值得关注的结构性变化来自增长动能的“新旧转换”，高技术制造业增加值同比增长9.5%，明显快于全部工业增速（6.2%），新能源汽车、集成电路等新兴产业成为重要拉动力量；但房地产投资同比下降12.9%，仍是主要拖累因素。海外方面，最大的不确定因素是潜在的美联储降息节奏和贸易战升级的可能性，这将是扰动四季度权益资产表现的重要宏观变量。基金操作回顾：本基金的主要配置资产为股票和可转债。2025年三季度，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。权益部分我们大幅超配了AI相关的海外算力链，也适度参与了创新药和储能板块的行情，考虑到内需疲弱减仓部分消费品。债券部分，我们依然持有较多的大盘可转债和国债。","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:41.396Z","fund":{"_id":3000000010166,"__csrcFundId":8526,"stockCode":"010166","shortName":"招商兴和优选1年持有期混合(010166)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10166,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:11:04.528Z","status":"normal","name":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050210000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"招商兴和优选1年持有期混合","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2017135170.58,"setUpShares":2017135170.58,"pinyin":"zsxhyx1ncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801391985","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":602150050,"name":"付斌"},{"stockCode":"db20106057","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231723160010,"name":"王奇玮"}]},"announcement":{"linkText":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1370124","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd617fea5b3eb04d8bec","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010166,"sao":"2025年上半年中国经济面对复杂的内外部环境，依然展现出了强大的韧性和稳定性。无论是从产业结构调整、消费需求恢复，还是从就业形势稳定、收入持续增长等角度来看，都体现了中国经济的内在活力和潜力。今年上半年，我国GDP同比增长约5.3%，其中二季度单季增速为5.2%，显示出经济持续温和复苏的态势；第二产业中高技术制造业的占比达到15.8%，“数字经济”“绿色经济”以及“高端制造业”等新质生产力崭露头角。上半年最终消费支出对经济增长贡献率为52%，“三驾马车”中，消费是促进GDP增长的主动力，一方面来自以旧换新的政策效果持续体现，另一方面也得益于情绪消费相关的文体休闲和交通出行等服务消费拉动，服务零售额同比增长5.3%，商品零售额增长5.1%。但也要看到尽管居民可支配收入增加，储蓄大量上升，消费转换为实际购买力的能力有限，消费信心仍有待激活，房地产市场依旧形成主要拖累。价格方面，6月份CPI同比微涨0.1%，结束了此前连续四个月的负增长局面，同时核心CPI回升至0.7%，显示出消费需求初步改善的迹象。PPI同比却下降了3.6%，反映出制造业利润和工业品价格依然承受着不小的压力，期待后续中上游领域“反内卷”的政策效果。海外方面的关税政策扰动是上半年最大的不确定性来源，好在经过3个月左右的多边谈判，国际贸易秩序的冲突和矛盾得到一定程度的缓解，美国自身经济周期走弱的可能性或将对最终的加税幅度形成掣肘，上半年我国外贸总额同比微增6.1%，需要关注二季度抢出口因素在下半年的逐步消褪。市场回顾：权益市场随着deepseek的发布点燃了市场情绪，春节后以科技为代表的行业出现了大幅上涨，市场情绪火热。4月的关税政策引发市场大跌，但随着关税政策预期的逐步缓和，市场再次进入缓步上涨阶段。上半年，表现较好的板块有银行、新消费、创新药、科技、军工等。截止半年末，上证综指录得2.76%的涨幅，创业板上涨0.53%。债券市场在2025年上半年以震荡为主，一季度随着科技出现重大利好，权益市场风险偏好明显提升，导致债券收益率出现了明显上行，而后二季度因为海外出口关税政策导致风险偏好大幅回落，收益率也出现了明显下行，整体上半年来看收益率先上后下，半年末10年期国债收益率较年初小幅上行4bp。基金操作回顾：本基金的主要配置资产为股票和可转债。2025年上半年，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。权益部分4月初的关税冲击对组合中海外敞口较大的消费电子和家电仓位影响很大，基于全球贸易的不确定性加仓自主可控方向的晶圆代工，并在5月份观察到海外AI应用和模型出现新的叙事逻辑变化后积极加仓光模块和pcb等算力相关品种，港股部分则依旧维持对创新药和可选消费板块的超配。转债方面，我们主要持有部分制造业公司发行的可转债。","declarationDate":"2025-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:41.394Z","mo":"2025年下半年，全球经济依然充满不确定性。国际政治经济局势、贸易摩擦、技术壁垒等外部因素对中国经济的影响不可忽视。美国对中国的高科技限制、欧洲经济增长放缓等都给中国经济带来了不同程度的压力。政策的精准施策、市场活力的激发，以及科技创新的引领，都是中国经济高质量发展的关键因素。在稳步推进经济发展的同时，如何有效应对外部挑战，增强内生增长动力，将是决定中国经济能否长期持续向好的关键。7月份政治局会议的政策定调值得密切关注，矛盾的主要方面将聚焦在三个方面，即以旧换新效果逐步退潮之后如何进一步激发全社会的消费活力和内需潜能，“反内卷”是否能带动下游行业走出内卷和中游制造业产能的有效出清，以及8月以后加税逐步落地之后如何维持出海板块的竞争力，政策端的灵活性和及时应对变化将至关重要，这也将是下半年扭转资本市场预期的重要叙事。","fund":{"_id":3000000010166,"__csrcFundId":8526,"stockCode":"010166","shortName":"招商兴和优选1年持有期混合(010166)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10166,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:11:04.528Z","status":"normal","name":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050210000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"招商兴和优选1年持有期混合","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2017135170.58,"setUpShares":2017135170.58,"pinyin":"zsxhyx1ncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801391985","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":602150050,"name":"付斌"},{"stockCode":"db20106057","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231723160010,"name":"王奇玮"}]},"announcement":{"linkText":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1339049","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd617fea5b3eb04d8beb","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010166,"sao":"2025年1季度，中国经济延续了2024年四季度以来的复苏态势，GDP增速预计略高于全年经济增长目标（5%），主要得益于高技术产业快速发展、政策支持及内需边际改善。尽管面临外部贸易摩擦（如美国加征关税）和房地产投资疲软等压力，但产业结构调整加速、科技创新驱动成为核心增长动力。内需方面，政策推动的“以旧换新”政策（如家电、汽车）贡献显著，但剔除政策效应后，消费内生动力仍显不足（如服装、化妆品类消费增速处于历史低位）。投资方面，制造业投资和基建投资（专项债加速落地）表现强劲，工程机械内销表现较好，但房地产投资降幅收窄仍需时间。出口方面，低基数效应下预计出口同比增长5.3%，但受美国关税政策及全球经济下行影响，部分行业存在“抢出口”现象。政策层面，房地产市场在政策不断发力下，这次反弹的韧性显著强于过去几轮，整个一季度尤其是一线城市二手房成交都维持在相对高位。更重要的是，产业支持新质生产力培育，人工智能、人形机器人和创新药等定向的政策配套逐步落地，拉动了相关行业的技术进步和场景拓宽。但我们也需要关注美国加征关税可能带来的全球经济衰退风险，特别是过去几年我们逐步形成比较优势的出口外向型产业结构（家电、纺服制造、消费电子和汽车零部件），将不可避免的遭受供应链重构的冲击，出口的降速也会对国内2季度的经济形成压力，或需要我们自己更有力的政策对冲工具出台。除了服务业周期开始有衰退的苗头外，特朗普政府不断推出的关税及外交政策也导致市场的信心大幅受挫，后续需要关注是否此类政策会带来全球性的衰退。总而言之，1季度经济呈现“内需弱复苏、外需承压、结构分化”特征，高技术产业和制造业成为主要支撑，但房地产和消费短板仍需政策持续发力，展望2季度，需警惕外部冲击和内需修复不及预期的风险。市场回顾：1季度股票市场开年下跌后在春节后出现反弹，截止季度末，上证综指录得0.48%的跌幅，创业板指数下跌1.77%。基金操作回顾：本基金的主要配置资产为股票。2025年1季度，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。权益部分我们主要仓位布局在新质生产力相关的高端制造和科技成长方向，特别是对机器人和自动驾驶的产业前景和落地节奏保持乐观的态度，国产大模型的进步配合更高效的工业生产供应链有机会在逐步解决制造业产能过剩问题的同时实现经济结构的转型，港股方面我们依旧保持了较高的仓位，主要方向是互联网平台、AI应用和部分可选消费。","declarationDate":"2025-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:41.391Z","fund":{"_id":3000000010166,"__csrcFundId":8526,"stockCode":"010166","shortName":"招商兴和优选1年持有期混合(010166)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10166,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:11:04.528Z","status":"normal","name":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050210000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"招商兴和优选1年持有期混合","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2017135170.58,"setUpShares":2017135170.58,"pinyin":"zsxhyx1ncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801391985","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":602150050,"name":"付斌"},{"stockCode":"db20106057","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231723160010,"name":"王奇玮"}]},"announcement":{"linkText":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1266671","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd617fea5b3eb04d8bea","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010166,"sao":"2024年，中国经济继续在全球经济复苏的背景下稳步发展，在多重不确定性因素的影响下，GDP同比增长5%不仅展现了中国经济的韧性和活力，也反映出政策从“速度优先”转向“质量优先”的深刻转型。分季度来看，1季度开门红后2-3季度经济压力开始逐步显现，但9月24日政策加大力度支撑复苏后，各项经济数据逐步回升，特别是“以旧换新”对4季度内需和社零增速的显著拉动，体现出中国经济宏观调控政策与市场内在动力协同作用的有效性。分结构上看，中国内需对GDP的贡献已超过70%（其中服务业对GDP的贡献率有望达到55%），成为增长的核心动力，与之相应的是外贸增速预计放缓至5%左右，但“一带一路”沿线国家的贸易增速高达8%，成为重要的“稳定器”。另一方面，高技术制造业增加值年均增长12%以上，工业机器人年产量有望超过55万台，反映出政策对“卡脖子”技术的精准扶持，技术自主化将是未来数年持续发力的方向。不过，风险与不确定性依旧存在，首当其冲的是地方债务压力，截至2024年，地方政府债务余额预计占GDP比重超过50%，如何化解债务成为政策焦点。另外，房地产投资可能会继续萎缩，全年增速在-5%左右，但长期来看，住房需求将逐步企稳。不确定的国际环境下，中美关系、全球地缘冲突及贸易保护主义也可能对外贸和资本流动造成负面影响。市场回顾：债券市场2024年表现较好，收益率仅在政策出台时有些扰动，但基本上不用多久收益率就会继续下行。一方面的确经济有压力，其次宽松的货币政策也给收益率下行提供了保障，全年下行最快的阶段出现在11月中旬到年末。当10年期国债收益率跌破2%后，市场明显进入资产荒模式，各利差被压缩到极限位置，行情有明显过热。全年10年期国债收益率从年初的2.56%一路下行至年末的1.67%。权益市场年初即大幅下行，“国九条”等政策出台后，市场出现了一波大幅的反弹，随后在4月底地产政策刺激下再次创下高点，但5月开始经济数据走弱及微观调研反馈偏负面后，股市再次回落，随着924政策的积极出台，市场的信心开始企稳，资金开始重新流入股市。报告期内，上证指数录得12.67%的涨幅，创业板上涨13.23%。基金操作回顾：本基金的主要配置资产为股票。2024年我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。权益部分考虑到市场开始重新对盈利因子和规模因子定价，在经历了年初的大幅波动后我们迅速将组合的底座设置成“景气”+“质量”+“回报”三个方向，分别买入AI算力、出海、细分领域的龙头公司（传统制造业）和部分红利股，并沿着AI和美股映射进一步找到AI端侧的机会，重新加仓消费电子（主要是果链），下半年考虑到国家“以旧换新”的政策支持和效果的逐步体现，加仓家电和乘用车以对冲经济的下行压力，同时考虑到医疗反腐对报表的影响接近下半场同时医药指数今年以来严重跑输大盘，逐步加仓医药至标配。考虑到港股相较A股极具吸引力的性价比和美联储重启新一轮降息周期的大背景，全年维持对港股核心资产的超配，主要方向是恒生科技指数和部分可选消费。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:41.389Z","mo":"2025年，我们认为高质量发展将是中国经济的主旋律，我们期待供给侧的科技创新能够真正创造并拉动新增需求。提振消费与科技创新将会是较长时期任务的优先级，在稳定传统经济的基础上，发展科技创新产业、推动新质生产力发展是适应全球科技竞争和经济高质量发展要求的必然选择。宏观政策上则大概率依旧是货币政策和财政政策的组合拳。主要体现为适度宽松的货币政策（降息降准、下调存款准备金率等）将增加市场的货币供应量，降低企业的融资成本，刺激投资和消费；财政政策通过为地方政府化债减轻其还本付息压力（12万亿的化债计划），同时进一步通过发行国债直接拉动投资、带动消费。此外，2025年美联储继续降息的可能性较大，美元利率下行，美元指数有望高位回落，这将推动人民币等非美货币升值预期增强，外资流入人民币资产成为可能。因此，我们对2025年的权益市场保持谨慎乐观的心态，密切关注市场风险偏好的变化，科技进步的日新月异，积极把握产业变革中产生的机会。","fund":{"_id":3000000010166,"__csrcFundId":8526,"stockCode":"010166","shortName":"招商兴和优选1年持有期混合(010166)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10166,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:11:04.528Z","status":"normal","name":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050210000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"招商兴和优选1年持有期混合","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2017135170.58,"setUpShares":2017135170.58,"pinyin":"zsxhyx1ncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801391985","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":602150050,"name":"付斌"},{"stockCode":"db20106057","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231723160010,"name":"王奇玮"}]},"announcement":{"linkText":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1247863","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd617fea5b3eb04d8be9","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010166,"sao":"2024年3季度，经济下行的压力逐渐加大，我们预计3季度GDP增速小幅走低至4.6%左右。从结构上看，供给端修复较快，但有效需求不足、社会预期偏弱等制约性因素依然存在，年内经济或呈现前高后低走势。3季度国内外经济形势出现以下边际变化：一是9月美联储降息50BP，美联储点阵图显示年内剩余两次议息会议仍有50BP的降息空间，美联储降息意味着美国经济下行压力加大。二是11月美国大选结果仍有变数，这将影响我国增量宏观政策的推出时点和力度。三是9月底召开分析研究当前经济形势和经济工作的中共中央政治局会议，4季度的工作重心在于加大政府投资、降准降息、稳地产、提振资本市场等。当前经济存在内需不足、专项债达不到预期效果、中小银行面临风险加大等问题。9月底出台的一系列政策有利于稳楼市、稳股市和改善预期，但对经济的提振效果关键在于现有政策的执行落地以及后续是否还会有更多增量财政政策出台。市场回顾：3季度股票市场持续调整后季末大幅反弹，截止季度末，上证综指录得12.44%的涨幅，创业板上涨29.21%。3季度债券市场收益率震荡下行创新低后大幅反弹，10年期国债收益率最低下行至2.04%，季末迅速反弹最高至2.25%。基金操作回顾：本基金的主要配置资产为股票和可转债。2024年3季度，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。权益部分我们保持了仓位的稳定，并把主要精力放在了优化结构上，考虑到美联储降息的大背景以及更有吸引力的折价率和资金结构，港股持仓较长时间维持在四成以上，主要是互联网平台、家电汽车、可选消费和创新药，A股方面则继续超配AI算力和出口链，低配红利。转债方面，我们在受信用风险导致的下跌过程中增加了相关可转债券品种配置。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:41.386Z","fund":{"_id":3000000010166,"__csrcFundId":8526,"stockCode":"010166","shortName":"招商兴和优选1年持有期混合(010166)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10166,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:11:04.528Z","status":"normal","name":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050210000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"招商兴和优选1年持有期混合","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2017135170.58,"setUpShares":2017135170.58,"pinyin":"zsxhyx1ncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801391985","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":602150050,"name":"付斌"},{"stockCode":"db20106057","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231723160010,"name":"王奇玮"}]},"announcement":{"linkText":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1171535","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd617fea5b3eb04d8be8","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010166,"sao":"2024年上半年，外部环境更趋复杂严峻和不确定，国内结构调整阵痛有所显现，影响经济增长的因素较以往更为复杂。上半年我国GDP同比增长5.0%，其中二季度增长4.7%，增速比一季度有所回落，反映我国经济增长动力仍需进一步积蓄。从需求端的投资、消费和出口看，“三驾马车”的表现分化明显。外贸持续保持较好的发展趋势，二季度对经济增长的贡献度为13.9%保持高位，外贸活动整体展现出强大的抗干扰能力；消费方面，虽然消费仍是经济增长的最大支撑动力，但二季度对经济增长的贡献度为60.5%，较一季度减少了13.2%，且二季度人均消费累计增长速度为6.7%，连续两个季度出现增速下降，反映个人消费意愿下滑，内需放缓成为影响经济稳定增长的重要因素；投资方面保持温和增长，2024年前6个月我国固定资产投资增长基本保持在4%以上，但6月份出现轻微下滑为3.9%。外贸持续增长主要得益于我国外贸结构的进一步优化，特别是“一带一路”国家和拉丁美洲等地区的占比稳步提升，中国逐步降低了对发达国家的贸易依赖度，有效实现外贸对象多元化。社会零售消费总额增长放缓的重要原因是产品价格增长下滑，出现“量增价减”的状态，反映了国内需求仍然旺盛，但消费的需求无法消化国内巨大的供给能力。投资方面，随着特别国债的发行，中央加杠杆以托举经济的意图明显，但地方政府专项债的发放节奏还是相对较慢，导致内需拉动效果不明显，同时地方财政的压力在土地出让金下滑的过程中今年愈发明显，这也导致了基建整体弱于预期。虽然经济压力在增加，但我们看到财政和货币政策还是积极的，我们看到降息、降准及财政赤字率的提升，这些都对经济有正面影响。海外方面，进入二季度后，我们看到欧美经济下行的压力在逐渐增加，随着通货膨胀率的再次抬升，海外央行纷纷开始进入降息周期叠加美国大选的不确定性，这对于资产价格的影响较大。市场回顾：权益市场年初即大幅下行，2月初政府各种表态及出台“国九条”等政策后，市场出现了一波大幅的反弹，随后在4月底地产政策刺激下再次创下高点，但5月开始经济数据走弱及微观调研反馈偏负面后，股市再次回落。上半年，表现较好的板块有红利、出海等。截止半年末，上证综指录得0.25%的跌幅，创业板下跌10.99%。债券市场2024年一季度走出了牛市，二季度开始在低位窄幅震荡并创下收益率新低，收益率从2.56%最低下降到2.2%。下行最快的阶段出现在1、2月份地产下行压力大且资金欠配严重的时候，4月随着地产政策的出台及高层对经济的表态收益率有一波调整，但随着经济数据持续走弱，收益率水平再次创下新低。基金操作回顾：本基金的主要配置资产为股票和债券。2024年上半年，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。我们发现今年权益市场出现了若干变化，包括盈利因子重新有效、大市值公司跑出明显的超额收益、内需资产关注供给侧改革和竞争格局的优化以及出海为代表的景气方向，并由此带来市场从撕裂逐步凝结共识，重回主流审美并开始定价，交易结构更加健康同时久期更长，基于以上判断我们围绕“质量”和“回报”两个关键词自下而上超配了AI算力、家电、客车和卡车、电力设备等出海方向以及以工程机械为代表的部分ROE稳步回升的传统制造业，同时考虑到港股相对于A股的折价，增加了港股资产的配置比例。债券部分我们主要配置了国债和部分可转债。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:41.383Z","mo":"2024年下半年我们认为经济依然面临考验，由于海外经济的走弱、美国大选结果和关税等外部环境的不确定及出口补库存效应的消失，上半年对经济贡献较大的出海方向将面临分化，我们会把仓位聚焦到着眼于全球贸易结构中真正有效供给不足、国内供应链具备绝对竞争优势、在过往的贸易争端中反复检验过自己的产业和优质公司中。内需方面，目前难言看到有改善的迹象，但下半年我们仍然期待超长期特别国债和专项债等发行使用为投资增长提供资金保障，从而激发设备更新和消费品以旧换新需求的逐步释放，结构上仍然以新质生产力和科技创新方向为主，寻找供给格局改善局面下需求能找到拐点的行业。下半年最重要的宏观“黑天鹅”将是美国大选、美国通胀就业变化和美联储的降息时点，这将对全球资产定价造成极大影响，因此利率敏感性资产和成长股里的结构分化是需要紧密跟踪的一个方面。因此，下半年思路上我们会继续聚焦供给侧变化和跨行业研究，寻找质量和回报，能力圈上继续淡化边际交易，着重提升绝对定价能力，关注质量的进一步“下沉”和“扩散”（细分领域的隐形冠军），行业层面三季度重点研究储备乘用车、医药、军工板块和AI应用侧，积极跟踪内需板块和调整比较充分的消费品，逐步对组合中估值到位的品种进行止盈并加快换血，努力保持组合的新鲜度。","fund":{"_id":3000000010166,"__csrcFundId":8526,"stockCode":"010166","shortName":"招商兴和优选1年持有期混合(010166)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10166,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:11:04.528Z","status":"normal","name":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050210000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"招商兴和优选1年持有期混合","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2017135170.58,"setUpShares":2017135170.58,"pinyin":"zsxhyx1ncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801391985","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":602150050,"name":"付斌"},{"stockCode":"db20106057","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231723160010,"name":"王奇玮"}]},"announcement":{"linkText":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1145585","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd617fea5b3eb04d8be7","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010166,"sao":"2024年一季度，经济呈现较强的韧性，但不同的方向也出现明显的分化。总结而言我们看到四个方面的特点：一是“供给强于需求”的特征延续，叠加节前备货，生产指标偏高，生产指数环比上行。二是出口有改善迹象，新出口订单环比上行，不过其是否已构成趋势尚待进一步观测。三是行业间分化明显，高技术产业环比上升最多，在高质量发展的政策背景下，这一领域仍是增长弹性相对最大的领域；春节假期需求释放，消费品行业景气度环比改善；装备制造业环比小幅回落；基础原材料行业景气偏低。四是可能和供给超过需求有关，产需比偏高的背景下，价格指标环比走弱，尚未企稳，这意味着PPI短期内依然有压力。地产基建仍然是主要拖累项，可能还是和资金到位情况有关。未来要关注国债和地方债的发行计划，一是会对短期资金面有扰动，二是会对基建投资有指引。海外方面，欧美PMI出现了拐点，就业和通胀数据也陆续超预期，虽然美联储的口风依然偏鸽，但政策变化的可能性在上升，需要紧密跟踪，这将对全球资产定价造成巨大影响。市场回顾：一季度股票市场下跌后反弹，截止季度末，上证综指录得2.23%的涨幅，创业板下跌3.87%。一季度债券市场收益率持续下行后在低位震荡，10年期国债收益率一度下行至2.26%，后面在2.3%附近震荡。基金操作回顾：本基金的主要配置资产为股票和利率债。2024年一季度，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。1月份权益部分保持中性偏低的仓位，但考虑到市场已经处在偏低的位置在2月份选择加仓，结构上偏向高质量发展的行业和具备持续创造自由现金流的资产，一方面聚焦AI算力等代表明确产业趋势发展的方向，另一方面在出海领域比如家电、机械和汽车等行业里自下而上寻找可持续成长的公司。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:41.381Z","fund":{"_id":3000000010166,"__csrcFundId":8526,"stockCode":"010166","shortName":"招商兴和优选1年持有期混合(010166)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10166,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:11:04.528Z","status":"normal","name":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050210000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"招商兴和优选1年持有期混合","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2017135170.58,"setUpShares":2017135170.58,"pinyin":"zsxhyx1ncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801391985","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":602150050,"name":"付斌"},{"stockCode":"db20106057","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231723160010,"name":"王奇玮"}]},"announcement":{"linkText":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1066127","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd617fea5b3eb04d8be6","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010166,"sao":"2023年中国经济运行可谓一波三折，一季度开门红、二季度有下行压力、三季度逐步恢复，四季度略有回落，季调环比增速分别为2.1%、0.6%、1.5%和1.0%。一季度开门红来自于疫情防控平稳转段后前期积压需求的集中释放，居民服务消费热情高涨，房地产销售迎来“小阳春”；但需求短暂释放后出现空挡，房地产市场和出口形势快速转弱，导致二季度经济增速放缓；三季度政策支持力度明显加大，专项债发行和使用进度加快、中央和地方政府密集出台稳地产政策、央行降息降准等，增强了经济恢复动能；然而，宏观上总需求不足、微观上信心不振的根本问题没有解决，企业家和地方政府的积极性仍有待进一步激发出来，而且一定程度上出现了“实体经济下行、金融市场低迷、信心预期不振”的负向循环，削弱了逆周期调控的政策效果，同时大宗商品价格下降导致企业补库存步伐放缓，四季度制造业PMI出现回落。分结构看，新旧经济动能转换和服务消费势能拉动是2023年两大亮点，第三产业和消费分别拉动GDP大约3.07%和4.30%，高质量发展的背景下以新能源和人工智能为代表的高端制造业增速较快，增长方式在波折中逐步完成换挡。基建维持较高增速支撑经济，全年增长5.9%，出口则受外需疲软拖累。然而，房地产着陆和地方化债成为制约2023年经济修复的两大关键问题。房地产投资下行影响着居民和企业部门资产负债表修复，地方政府债务率上升则意味着募集资金将大量用于偿还债务。考虑到经济转型中面临一定减速压力，央行在全年维持了宽松的货币政策，资金利率在较低水平宽幅震荡。此外，通过下调LPR利率、降准，央行也得以引导实体融资成本下降来刺激需求。海外全年最重要的变化在于四季度美联储开始释放降息预期，虽然美国经济数据目前来看依然健康，且通胀回落的幅度还不足以支撑降息，但预防性降息的预期足以支撑市场利率下降，而这对全球资产价格的定价都会有极大影响。市场回顾：权益市场和经济一样走了个先上后下，年初各行业都出现反弹，市场全面上涨，但随着经济动能的减退市场也迎来了一波下跌。二季度开始，在经济不景气的情况下各种热点主题频发，从AI到中特估、机器人、自动驾驶都迎来了一波上涨。下半年，由于经济没有明显改善，基本面大部分都在走弱，因此市场下跌较多，只有量化风格主导的微盘股涨幅领先。截止年末，上证综指录得3.7%的跌幅，创业板下跌19.41%。债券市场2023年走出了牛市，除了1月受经济复苏影响10Y国债收益率有所上行以及8月底绝对收益率水平过低叠加政策频出外，其余时间基本都是单边下行，收益率从2.93%下降到2.5%。下行最快的阶段出现在4月份地产销售开始走弱叠加其他经济数据也开始走弱，年底12月受权益市场疲弱影响且债券收益率经历了3个月的调整后再次快速下行。基金操作回顾：本基金的主要配置资产为股票和债券。2023年，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。权益部分我们在年初基于对经济修复的判断超配了消费和新能源，当强预期遭遇弱现实后我们积极调整组合配置的方向，逐步向代表高质量发展具备明确产业趋势的科技股和高端制造业切换仓位，参与了AI算力、机器人和MR等投资机会，并适度配置国企改革相关标的平衡组合风险敞口。债券部分我们持有少部分可转债。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:41.378Z","mo":"展望2024年，我国经济发展仍将处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期，但经济发展的底色和长期趋势没有改变。货币政策有望保持适度稳健宽松，财政政策更加积极有效，内需拉动作用将进一步增强，外需可能小幅改善，预计经济将进一步企稳回升。美联储加息操作进入尾声，基准利率不具备大幅度上行的空间，人民币汇率压力逐渐缓和，为我国货币政策操作打开空间。同时，内部需求不足和房地产链条收缩等因素，对经济增长的扰动仍未完全出清，货币政策仍可能进一步发力护航宽信用和稳增长。财政政策预计将发力加码，发力的主要方向包括基建投资、城中村改造、地方化债、民生保障、产业升级等。另一方面，国资央企将继续加大对战略性新兴产业领域的投资，持续快速的高技术投入以及新发展格局所产生的新布局，特别是国产替代效应将产生系统性效果，有望持续、全面地为经济发展赋能。基于此，我们对2024年的权益市场并不悲观，高质量发展为代表的的科技成长和具备全球供应链优势的高端制造业出海将成为贯穿全年的产业趋势主线，同时也建议密切关注潜在政策刺激下顺周期板块和核心资产的修复机会。","fund":{"_id":3000000010166,"__csrcFundId":8526,"stockCode":"010166","shortName":"招商兴和优选1年持有期混合(010166)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10166,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:11:04.528Z","status":"normal","name":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050210000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"招商兴和优选1年持有期混合","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2017135170.58,"setUpShares":2017135170.58,"pinyin":"zsxhyx1ncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801391985","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":602150050,"name":"付斌"},{"stockCode":"db20106057","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231723160010,"name":"王奇玮"}]},"announcement":{"linkText":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1057027","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd617fea5b3eb04d8be5","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010166,"sao":"2023年3季度，伴随国内“稳增长”政策的逐步体现，向好因素不断积累。经济基本面触底回升基本得到验证；但也要看到，国际环境依然复杂严峻，国内需求仍显不足，经济回升基础仍需巩固。3季度经济“低开高走”，7月份受极端天气等不利因素影响，多项宏观数据不及预期。为应对经济减速压力，一揽子宏观逆周期政策持续发力，包括降准“降息”、支持民营经济发展等，目前看这些政策正在持续促进经济企稳回升，8月份各项宏观数据边际回稳。从9月份高频指标看，当前经济回暖的积极因素正在增多，预计9月份工业增加值同比增长4.3%。投资方面，8月底以来，房地产政策进一步优化。9月份房地产建筑业制造业采购经理指数（PMI）回升，水泥价格有所企稳。同时，地方债发行节奏加快，积极的财政政策力度加大。预计9月份固定资产投资单月同比增速继续回升，前9个月累计同比增长3.1%。海外方面，美国的经济数据依然强劲，持续的高利率对我国汇率有显著影响，同时美欧需求走弱，我国出口也受到了一定拖累。美联储最新指引暗示四季度还有一次加息，但影响将显著弱化，不确定性和预期差主要在明年的降息节奏和空间。市场回顾：3季度股票市场下跌，截止季度末，上证综指录得2.86%的跌幅，创业板下跌9.53%。3季度债券市场收益率先下后上，10Y最低下行到2.54%，随后伴随资金利率上行、地产政策超预期及经济数据转好，收益率一路上行至2.7%。基金操作回顾：本基金的主要配置资产为股票和信用债。2023年3季度，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。权益部分主要持仓一方面是经济回落消费力下行韧性仍旧较强的空调、白酒和纺织服装，另一方面是看长期具备较确定国产化替代逻辑和成长空间的半导体设备、汽车零部件和高端数据机床，减仓电力设备和游戏。债券方面，我们主要持有部分公司的信用债。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:41.376Z","fund":{"_id":3000000010166,"__csrcFundId":8526,"stockCode":"010166","shortName":"招商兴和优选1年持有期混合(010166)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10166,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:11:04.528Z","status":"normal","name":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050210000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"招商兴和优选1年持有期混合","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2017135170.58,"setUpShares":2017135170.58,"pinyin":"zsxhyx1ncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801391985","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":602150050,"name":"付斌"},{"stockCode":"db20106057","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231723160010,"name":"王奇玮"}]},"announcement":{"linkText":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=984676","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd617fea5b3eb04d8be4","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010166,"sao":"2023年，一季度经济呈现脉冲式复苏反弹，二季度经济景气超预期下滑，连续三个月均处于收缩区间。6月，国内经济景气水平依然较低，制造业PMI环比回升0.2个百分点至49%，生产和需求端仍均远低于历史同期水平；非制造业PMI为53.2%，环比回落1.3个百分点，建筑业支撑出现放缓，服务业景气也有小幅回落低于历史均值，改善空间依然存在。在财政进一步扩张受限及经济内生增长动能不足的情况下，国内经济实际下行压力加大。同时，海外主要发达经济体景气低迷，外需总体承压及出口结构转移，施压出口延续回落但幅度开始偏缓，2023年1-5月，出口累计同比增长0.3%，略低于一季度的0.5%，较去年同期回落幅度较大；而国内需求在增长承压但积极政策持续推进下，进口降幅小幅收窄，5月累计同比降低6.7%；4-5月贸易顺差1560亿美元，高于去年同期的1270亿元，预计二季度净出口对经济增长贡献韧性仍与一季度相当，不会有明显的拖累。随着6月经济表现仍然较弱，政策预期升温，而我国面临内需不足及结构性产能过剩的双重问题，下半年经济增长仍面临压力。市场回顾：债券市场在上半年表现较好，除了1月受经济复苏影响10Y国债收益率有所上行外，其余时间基本都是单边下行，收益率从2.93%下降到2.6%。下行最快的阶段出现在4月份地产销售开始走弱叠加其他经济数据也开始走弱，6月政策预期的变化对市场有所扰动。股票市场和经济一样走了个先上后下，年初各行业都出现反弹，市场全面上涨，但随着经济动能的减退，市场也迎来了一波下跌。二季度开始，在经济不景气的情况下各种热点主题频发，从AI到中特估、机器人、自动驾驶都迎来了一波上涨。上半年，通信、传媒、计算机受益于CHATGPT在海外的爆发表现较好，此外家电由于销售持续超预期表现也不错，其余板块总的来说偏弱。截止半年末，上证综指录得3.65%的涨幅，创业板下跌5.61%。基金操作回顾：本基金的主要配置资产为股票。2023年上半年，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。回顾上半年我们认为市场有3个特征，即1）主题投资为主，交易方向以中特估和AI为主，2）自去年底开始，成长因子（以新能源为代表）失效，动量因子（趋势）和反转因子（小市值高赔率）演绎得较为极致，3）对经济复苏方向偏谨慎。我们不知道这些情绪会持续多久，但我们相信均值回归，相信钟摆在端点惯性消耗殆尽后的回转，因此我们判断下一阶段市场最大的机会也是最需要防范的风险，或许就是在经济复苏的预期逐步形成以及信心缓慢修复的背景下，被大家抛弃的好公司和核心资产的回归，在这个过程中业绩在股票定价中的权重会上升，成长因子会重新起效，大小风格会经历再平衡，市场的认知也会从分裂重新走向共识。今年另一个的预期差是市场在持续交易海外的经济衰退，导致出口占比高的公司尽管一季报很多还不错但估值已经在被消化，但静态估值已经被压缩到足够低的一些公司风险收益比反而在提升。基于此，我们权益部分在方向上从均衡逐步转向顺周期的价值成长股，继续坚守代表成长因子的新能源和代表价值因子的消费外，部分仓位给到了出口驱动叠加中国比较优势提升的家电和汽车产业链，剩余仓位自下而上精选我们认为已经明显被低估的个股，这个策略短期或难有显著效果，但这个时刻更需要考验我们的定力和决心。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:41.373Z","mo":"2023年下半年我们认为市场的走势重新回归至基本面，当前主要矛盾始终围绕经济复苏的方向与结构，在修复式增长的背景下，出口拐头向上的可能性不大，内需将继续成为经济增长的压舱石，下半年需要关注相关扩内需政策出台以提振市场信心。中国经济在经历了上半年的冲高回落后，有望在下半年进入缓慢磨底期，7月底政治局会议强调“通过终端需求带动有效供给”，意味着政策重心正在从供给端的降本增效转向需求端的扩大内需，因而下半年经济将呈现出“供给先发需求后至”的特征：一是服务业恢复快于工业，经济增长“轻装前行”；二是货币供给强于需求，货币宽松增量效果不如降价；三是逆周期调节或迟早将来到，政治局会议首提“通过终端需求带动有效供给”。我们预计，下半年资产配置的三大主线分别为：1）政策定调扩大内需、提振信心，顺周期类股票率先回升；2）宽货币转向宽信用任重道远，利率继续下行，债券和科技成长类股票机会贯穿全年；3）政策定调稳定就业、增加收入，利好大宗消费和服务消费类股票。","fund":{"_id":3000000010166,"__csrcFundId":8526,"stockCode":"010166","shortName":"招商兴和优选1年持有期混合(010166)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10166,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:11:04.528Z","status":"normal","name":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050210000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"招商兴和优选1年持有期混合","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2017135170.58,"setUpShares":2017135170.58,"pinyin":"zsxhyx1ncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801391985","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":602150050,"name":"付斌"},{"stockCode":"db20106057","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231723160010,"name":"王奇玮"}]},"announcement":{"linkText":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=958566","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd617fea5b3eb04d8be3","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010166,"sao":"2023年1季度，疫情对经济的影响逐渐消退，稳经济政策效果开始显现，市场预期有所转好，经济基本面稳步复苏。虽然中国面临的外部环境的不确定性有所增加，海外需求仍然持续收缩，但在稳经济政策的持续发力下，整体来看经济基本面稳中向好。消费方面呈现分化趋势，尽管汽车消费可能不及预期，但在低基数效应下，叠加各地促消费政策力度加大，文旅市场消费加速回暖，二手房成交好转背景下家电家具等刚需属性消费也得到一定回补。投资方面，基建投资维持高增长，同时房地产市场开始回暖，民间投资也在稳步恢复。海外市场在1季度波动较大，海外银行事件的爆发引发市场的避险需求，另外美联储在银行风险暴露的同时也开始有所转鸽，银行的信用紧缩将在不远的将来对经济造成一定负面影响。海外银行风险的爆发将可能导致美欧经济脆弱性上升，经济衰退风险增加。本次海外银行风险的爆发，使得建立具有中国特色的金融治理体系凸显必要性，也给我国的金融治理带来不少借鉴意义。总的来说，1季度我国明显是在复苏期，复苏的力度各行业不同，融资端则持续超预期，海外的波动在加大。市场回顾：1季度股票市场上行，截止季度末，上证综指录得5.94%的涨幅，创业板上涨2.25%。1季度债券市场收益率窄幅震荡，10Y从2.83%最高上行到2.94%随后下行至2.85%，市场年初预期经济基本面转好及预期货币政策边际收紧，随着数据逐渐明朗又开始预期经济复苏较弱。 基金操作回顾：本基金的主要配置资产为股票。2023年1季度，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。在权益部分基于复苏方向的确定性以食品饮料、家具家电和纺织服装等消费品配置为主，保留了业绩确定性高的光伏，同时对汽车和电动车精选个股进一步聚焦仓位。债券方面我们主要配置了国债和可转债。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:41.370Z","fund":{"_id":3000000010166,"__csrcFundId":8526,"stockCode":"010166","shortName":"招商兴和优选1年持有期混合(010166)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10166,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:11:04.528Z","status":"normal","name":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050210000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"招商兴和优选1年持有期混合","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2017135170.58,"setUpShares":2017135170.58,"pinyin":"zsxhyx1ncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801391985","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":602150050,"name":"付斌"},{"stockCode":"db20106057","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231723160010,"name":"王奇玮"}]},"announcement":{"linkText":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=882289","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd617fea5b3eb04d8be2","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010166,"sao":"2022年，我国经济运行一波三折，疫情反复、地产低迷和出口放缓成为主要拖累因素，基建和制造业投资提供了托底力量。面对错综复杂的国内外形势，宏观经济总体稳定但仍存较大下行压力，制造业保持增长但中小企业承压，消费疲软仍待提振，房地产低迷拖累投资增长，外需减弱响出口贸易。分季度看，1季度宏观政策超前发力、同频共振，加上出口仍有韧性，疫情冲击较小，GDP实现了4.8%的同比增速。进入2季度之后，疫情冲击明显加剧，特别是部分超大型城市开始静态管理，产业链、供应链运行出现阻滞，经济面临新的下行压力，叠加房地产市场下行，国际地缘冲突加剧等因素使我国2季度经济增速下降，工业、服务业、消费、出口等多项指标走弱；对此，5月23日国常会部署一揽子稳经济政策推动经济回归正常轨道，伴随稳增长政策持续发力，推动2季度GDP实现了0.4%的正增长。3季度以来，地产行业受到“停贷潮”冲击，继续加速下探，但在一揽子接续政策持续发力、基建实物工作量加快形成以及疫情阶段性好转的带动下，3季度GDP同比增长3.9%。4季度，经济继续受到疫情反复、地产低迷和外需降温的三重冲击，再度面临下探风险，同时海外需求进一步收紧，市场信心不振。12月7日，国务院颁布疫情防控“新十条”，从全过程来看，防疫措施优化对经济运行带来短期冲击，但长期将是重大利好，随着感染高峰结束，2023年社会生产、生活秩序将逐渐恢复。市场回顾：股票市场全年表现不佳，经济下行叠加地缘风险的上升使得盈利及风险偏好都有下行。股市2月受俄乌冲突影响，避险情绪上升，有所下跌，3月开始受上海疫情发酵继续下跌，当疫情好转叠加政策刺激后，市场迎来了2-3个月的反弹，随后地产风险暴露、疫情反复再次挫伤市场信心。全年来看，煤炭、军工的表现较好，煤炭得益于地缘冲下能源价格上涨，军工则得益于地缘冲突下的军费开支增加。此外，受益政策刺激的汽车及零部件、行业高景气的新能源也有阶段性表现。截止年末，上证综指录得15.13%的跌幅，创业板下跌29.37%。债券市场在四季度前呈现震荡下行的行情，10Y国债收益率波动区间在2.6-2.85%，影响市场的主要因素是疫情和地产。疫情影响严重时收益率下滑，减弱时回升。7月中旬受到烂尾楼以及央行降息的影响，收益率出现明显下行，随着保交楼等政策的出台才逐步回升。四季度市场开始预期防疫政策改变，经济修复，收益率开始明显上行，随之而来的是银行理财产品开始破净并导致赎回潮。10Y国债收益率在赎回压力抛售下，收益率达到2.9%。基金操作回顾：本基金的主要配置资产为股票和债券。2022年，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。权益部分沿着寻找长期确定性的产业趋势和挖掘持续做正确的事逆周期经营的好公司的角度，持续超配光伏/锂电新技术、智能驾驶和化工新材料的成长性方向，这些品种在4-7月份的市场反弹过程中取得了显著的超额收益，但遗憾的是在4季度的风格切换过程中回吐大半。我们反思表象是过于追求成长因子和个股选择而忽视了特定阶段的行业配置作为控制回撤守住收益的重要手段，实质上则是1）欠缺及时应对市场变化的感知能力；2）没有坚持逆向思维。另一方面在成长股投资框架上，我们会在组合管理角度考虑增加左侧品种和拐点机会，同时着重区分景气度、竞争格局和商业模式。对于23年的权益投资，我们的期望是：1）行业均衡，适当降低个股集中度，要有行业超配自我约束和控制回撤的主动意识；2）尝试通过行业比较增强组合活力，赚需求侧确定性产业趋势和供给侧格局出清强者恒强的钱。债券部分我们主要持有国债和部分可转债。","declarationDate":"2023-01-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:41.368Z","mo":"展望2023年，一方面，全球经济增速将显著低于2022年，给我国外贸出口带来较大压力，前期疫情导致的疤痕效应也将影响经济增速；另一方面，我国因时因势不断优化完善疫情防控措施，恢复和扩大消费将被摆在优先位置，国内消费场景将逐渐恢复，服务消费和接触性消费有望得到显著提振；我国将继续坚定不移深化改革扩大开放，优化营商环境，大力提振市场主体信心，更大力度吸引和利用外资，稳定和提升民营企业投资信心。此外，考虑到2022年GDP增速较低所产生的基数效应也将有助于推高2023年经济增长率，预计我国经济增速将会向潜在增速回归，呈现明显复苏态势，经济运行整体好转。我们认为，2023年宏观经济政策将维持较为宽松的基调，推动经济进一步回稳向上；防疫政策优化将使疫情形势好转，推动经济活力加速释放，各方面积极因素形成合力，中国经济将持续复苏。综合国内外各大机构的预测，我们预计2023年中国GDP增长在5%至5.5%之间。如果说2021年我国经济的复苏模式是“出口+房地产”，2022年的复苏模式是“出口+基建”，预计2023年的复苏模式将是“基建+内循环修复”。在此背景下，我们认为在经济走好的过程中，之前受场景制约更多的消费和服务行业会相对受益更多，而高端/可选消费的恢复节奏将快于必选消费。地产销售在政策不断刺激下竣工端保交楼的确定性大概率对于地产后周期行业如家电和家居会形成渐进式的修复，具体需要跟踪月度销售数据。此外，上游资源类的行业比如铜/铝也将受益于经济回暖，供给的紧缺加上需求复苏会推动价格上行。成长方向上，我们依旧对光伏/锂电新技术和智能驾驶/汽车零部件的长期成长趋势有着较好的预期并计划长期持有，我们相信最终这些产业方向上那些最好的一批公司会以持续的业绩兑现逐步消化当期的估值。对于债券市场，我们认为波动会加大，虽然全年来看基本面的不利因素会更多，但同时预期与现实的阶段性背离也会存在交易性机会。","fund":{"_id":3000000010166,"__csrcFundId":8526,"stockCode":"010166","shortName":"招商兴和优选1年持有期混合(010166)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10166,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:11:04.528Z","status":"normal","name":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050210000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"招商兴和优选1年持有期混合","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2017135170.58,"setUpShares":2017135170.58,"pinyin":"zsxhyx1ncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801391985","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":602150050,"name":"付斌"},{"stockCode":"db20106057","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231723160010,"name":"王奇玮"}]},"announcement":{"linkText":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=866777","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd617fea5b3eb04d8be1","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010166,"sao":"2022年3季度，全球经济增长动能减弱，世界正遭受高通胀之苦，国际政经格局依然复杂，全球主要经济体加快收紧货币政策，金融市场动荡显著加剧。我国则呈现出这样一些情况：1）稳增长政策和较强外需是经济恢复的两大重要支撑，7、8 月份出口平均增速为17.9%，比2季度平均增速高5.1%；2）通胀水平总体温和可控，与许多其他经济体高通胀之间形成较大反差；3）尽管局部地区发生高温干旱以及限电等情况，但经济供给端总体表现好于需求端，内需不振是经济恢复不及预期的主因，一方面居民收入增速放缓，另一方面房地产市场持续下滑，市场预期和信心仍未有效扭转。国际经济形势方面，由于通胀压力依然较大，以美联储为代表的海外央行收紧节奏依然较快，其中美联储在9月议息会议上再度加息75bps。市场回顾：债券市场方面，长端利率、信用利差和等级利差在经济走弱但托底力度增强的情况下先下后上；短端流动性方面，3季度的DR007虽然有一定波折，但整体依然保持在1.5%附近的超低水平，说明金融市场流动性继续保持充裕状态。股票市场方面，受国内经济预期走弱以及全球滞胀问题加剧的担忧影响，尤其前期经历了低位快速上行的过程后有一定回调，3季度各股指整体表现较差，万得全A、沪深300、创业板指的涨跌幅分别为-12.61%、-15.16%和-18.56%；分行业来看，3季度建材和电力设备行业表现最差，前者主因地产预期走弱影响、后者则是回吐了部分前期涨幅，而煤炭板块则受益于供需格局偏紧的影响逆势微涨。 基金操作回顾：本基金的主要配置资产为股票和可转债。2022年3季度，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。权益部分尽管今年不确定的市场环境下低估值低波动高分红的风格表现显然更好，但基于对长期主义和逆向投资的坚持，我们还是自下而上执着于对个股的深度研究和投资聚焦，对真正有持续业绩兑现能力的成长型品种做逆向，等待市场情绪的钟摆对概率和赔率再平衡后业绩和估值的潜在双击，因此我们保留了电动车、智能驾驶和光伏设备的持仓并进一步优化聚焦，基于中美关系的复杂变化增配半导体零部件和军工板块，同时逆向配置了一些疫后复苏的消费品。债券方面我们保持了对优质公司可转债的仓位。","declarationDate":"2022-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:41.365Z","fund":{"_id":3000000010166,"__csrcFundId":8526,"stockCode":"010166","shortName":"招商兴和优选1年持有期混合(010166)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10166,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:11:04.528Z","status":"normal","name":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050210000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"招商兴和优选1年持有期混合","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2017135170.58,"setUpShares":2017135170.58,"pinyin":"zsxhyx1ncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801391985","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":602150050,"name":"付斌"},{"stockCode":"db20106057","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231723160010,"name":"王奇玮"}]},"announcement":{"linkText":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=803088","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd617fea5b3eb04d8be0","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010166,"sao":"2022年上半年，受俄乌危机及通胀上行、新一轮疫情多点反复以及房地产市场持续去杠杆“三重影响”，国内经济增长压力显著增大，供需双双下滑，市场预期较为悲观，经济增速显著放缓。自5月以来随着疫情好转，政府采取一系列政策措施稳定宏观经济大盘，加快推动复工复产、复商复市，宏观经济开始逐步恢复。海外方面，全球“滞胀”风险显著增大，国际金融市场大幅震荡，全球地缘政治格局加速分化。全球开启新一轮加息周期，美国、英国今年分别已加息3、4次，欧央行也明确释放加息信号。相对其他国家来说，我国受地缘政治的影响较小，能源成本具有一定的优势，这也是我们出口持续超预期的原因之一。此外，投资端的基建表现也非常亮眼，这与今年专项债前置发行及政策的逆周期调控有直接关系。货币政策方面，上半年流动性维持宽松，并在疫情影响最大的二季度加大货币政策力度以支持实体。信贷和社融的数据维持在较高水平，但除6月外结构一直不佳，这也侧面反映出实体经济需求疲软。股票市场回顾：今年上半年，万得全A、上证综指、沪深300、创业板指分别下跌9.53%、6.63%、9.22%、15.41%。分阶段来看，由于疫情反复、俄乌冲突等多重因素影响，年初至4月下旬市场持续下行，而后随着政策利好释放、疫情缓解、流动性进一步充裕，5、6月份市场有所反弹。分行业来看，上半年表现相对靠前的板块主要是煤炭、交运、房地产等顺周期板块，主要受益于稳增长预期和大宗商品涨价预期；而跌幅靠前的板块主要有电子、计算机、传媒等板块。债券市场回顾：年初至今，10年期国债收益率在2.70-2.85%来回波动，市场更多在短期和中期问题上来回博弈。年初市场稳增长情绪较浓而利率上行，随着疫情的发酵转而下行；信用债等级利差的走势也与经济形势及疫情发酵程度密切相关，年初稳增长情绪下信用利差收窄，而中途由于疫情反复而走扩，后续5、6月份随着经济修复而收窄。基金操作回顾：本基金的主要配置资产为股票和可转债。2022年上半年，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。在权益部分保持对光伏（设备）、电动车、自动驾驶和汽车零部件的超配，并以白酒养殖疫后复苏等方向平衡组合。可转债方面，我们主要配置了部分质地不错的偏股型转债。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:41.362Z","mo":"2022年下半年，经济依然可能受到多重因素的影响，包括疫情、地产、海外，若按重要性排序的话，后两者更为重要。地产销售如不企稳回升，则地产仍存在继续恶化的可能，我们会紧密跟踪行业数据及政策变化。海外随着欧美央行纷纷加息，对于欧美经济的担忧会越来越大，这也会直接影响我们的出口。而一旦出口数据开始走弱，国内经济的压力会更大，因为基建投资前置导致越往后其对经济的拉动越少。我们判断，下半年经济形势依然有压力，但疫情后的常规修复及去年的低基数会有一定贡献。货币政策在房地产持续去杠杆的过程中易松难紧，同时，我们注意到下半年通胀会有上行压力，如果叠加出口走弱，则货币政策继续宽松的空间也不大。财政政策对实体经济的支持力度在上半年已经体现得淋漓尽致，下半年更多以稳为主。总的来说，权益市场下半年风险与机会并存，我们认为在经济扩张后期，成长风格的稀缺性将愈发突出，因此寻找确定性的产业趋势和里面具备持续成长性的好公司是我们的主要工作。债券方面，基本面利好债券市场，但需要关注货币政策可能出现的变化，目前来说，性价比不算高。","fund":{"_id":3000000010166,"__csrcFundId":8526,"stockCode":"010166","shortName":"招商兴和优选1年持有期混合(010166)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10166,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:11:04.528Z","status":"normal","name":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050210000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"招商兴和优选1年持有期混合","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2017135170.58,"setUpShares":2017135170.58,"pinyin":"zsxhyx1ncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801391985","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":602150050,"name":"付斌"},{"stockCode":"db20106057","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231723160010,"name":"王奇玮"}]},"announcement":{"linkText":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=781931","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd617fea5b3eb04d8bdf","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010166,"sao":"2022年1季度，国内市场存在“需求收缩、供给冲击、预期转弱”的三重压力。海外多重利空包括：海外输入性通胀持续影响中下游企业利润；高通胀或将增加欧美经济衰退风险，叠加海外产能持续修复，2022年出口增速或将渐进趋于下行；中美政策分化下中美利差跌至历史低位30bps附近，叠加地缘动荡背景下资本外流加剧。内部忧患同样为经济复苏蒙上阴影：此轮疫情反弹迅猛程度超过以往，阻碍生产供给，亦扰动消费需求。3月PMI生产指数和新订单指数双双跌破荣枯线，中小微企业受成本和市场两头挤压，生存环境更为不利。总的来说，一季度经济增速承压但价格也受到一定上涨压力，这种结构对于市场来说较差。数据中唯一的亮点在于金融数据，信贷增速和社融增速都有明显的上升，意味着宽信用正在路上。市场回顾：1季度债券市场收益率震荡为主，开年市场反映了货币宽松的预期，随着金融数据的发力，市场逐步开始担忧宽信用兑现，收益率出现上行，随着俄乌冲突和国内疫情影响收益率再次小幅下行。1季度股票市场单边下行，煤炭、大金融板块显著跑赢市场。截至季度末，上证综指录得10.65%的跌幅，创业板下跌19.96%。基金操作回顾：本基金的主要配置资产为股票和可转债。2022年1季度，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。权益部分基于基金经理自身的投资理念和研究框架，我们还是自下而上坚持对于个股的深度研究和投资聚焦，对真正有持续业绩兑现能力的成长型品种做逆向，等待市场情绪的钟摆对概率和赔率再平衡后业绩和估值的潜在双击，因此我们保留了电动车、智能驾驶和光伏的持仓并进一步优化聚焦，同时逆向配置了一些疫后复苏的消费品。债券方面我们保持了对优质公司可转债的仓位。","declarationDate":"2022-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:41.360Z","fund":{"_id":3000000010166,"__csrcFundId":8526,"stockCode":"010166","shortName":"招商兴和优选1年持有期混合(010166)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10166,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:11:04.528Z","status":"normal","name":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050210000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"招商兴和优选1年持有期混合","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2017135170.58,"setUpShares":2017135170.58,"pinyin":"zsxhyx1ncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801391985","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":602150050,"name":"付斌"},{"stockCode":"db20106057","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231723160010,"name":"王奇玮"}]},"announcement":{"linkText":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=723325","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd617fea5b3eb04d8bde","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010166,"sao":"宏观方面：2021年全球不同经济体疫后经济与政策演绎分为“三个梯队”，中国率先演绎“疫后复苏、政策退出”，上半年增长高点出现而下半年回落压力加大，已率先进入“疫后新常态”，下半年率先开始降准的宽松周期；而美国等主要发达国家经济在超常规政策刺激下强劲反弹，并逐步走向过热和开始“政策退出”，11月美国宣布退出taper并在12月宣布加速减量；而部分新兴经济体因疫苗接种和疫情防控能力差而仍在疫情斗争中恢复经济。2021年中国经济增速从一季度同比18.3%逐季回落，其中疫情对居民收入和消费倾向仍有较大影响，体现在居民消费偏弱；下半年能源和原材料出现短缺且工业生产受“限电限产”影响；全年在多重目标约束下，政策虽然转向宽松但仍然相对有定力，新增社融回落和信用偏紧，财政支出放缓导致基建超预期下滑，房地产销售与投资从高位下滑并转为负增长。2021年底中央经济工作会议提出“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，并明确政策稳增长的基调。市场回顾：2021年，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。2021年度基金业绩表现不佳，一方面，优质核心资产在2021年表现不佳。建仓期组合选择了核心资产进行重点配置，因为核心资产在过往2017到2020年的回报一直较好，这些资产在过去也给我的其他组合贡献了较多回报。然而，随后市场发生了较大的风格反转，以食品饮料和农林牧渔为代表的大消费板块遇到较大调整，而新能源、半导体等板块涨幅较好，演绎了较为极端的结构化行情，所以基金净值回调较多。同时，受医药集采政策的影响，占组合比例较重的医药生物板块出现明显回调，也给基金净值带来较多负贡献。另一方面，组合在新能源板块的配置节奏上与市场有一定偏差。2021年下半年随着新能源产销数据的明晰，基于“双碳政策背景”、“平价驱动行业内生发展”等长期逻辑，组合逐步配置了相关标的，包括光伏、新能源车及风电等领域。但在配置后，因前期涨幅过快、部分资金获利了结、海外政策不达预期等多方面原因，新能源板块整体出现了较大调整，也给基金净值带来负面影响。展望未来，还是希望淡化对短期行业轮动的判断，加强对行业和公司中长期价值的研究。对于一些长期逻辑确定但是短期股价波动的行业，放眼长远，淡化波动。在高波动的市场环境下保持初心，坚守企业利润增长为市值增长的核心因素，坚持和把握住这个根本性的因素，长期还是可以期待股票价格被时间检验。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:41.357Z","mo":"展望2022年，我们认为中美政策出现明显错位的概率较大。国内由于前期的经济下行压力逐步增大、以及稳增长指挥棒逐步明确，国内政策继续呈现趋松状态，一方面货币政策方面年初1月LPR再次降息、且幅度扩大，另一方面信用总量增长也加足马力；而财政政策方面，由于去年的财政结余累计较多，实际上的财政发力空间较大。再观海外，美联储开始缩减购债规模，逐步进入加息周期，货币政策收紧以应对通胀压力的态势明确。之所以产生这样的政策错位，本质原因还是在于中美经济节奏的差异，预计今年在上半年甚至更长时间内依然可能面临内紧外松的情况。而在经济基本面方面，预计我国经济当前经济压力依然存在，但随着稳增长政策逐步发力并见效，全年经济可能呈现前低后高的走势。这种综合背景之下，预计我国的债市利率在稳增长预期逐步见效和海外利率上行的情况下可能呈现走高的趋势；而股市一方面由于过去两年的结构分化较为极端而可能产生均衡回归的走向，另一方面在年初杀跌以后、部分基本面趋势向好的板块仍可能在后续出现股价上行机会，预计全年始终存在结构性机会。","fund":{"_id":3000000010166,"__csrcFundId":8526,"stockCode":"010166","shortName":"招商兴和优选1年持有期混合(010166)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10166,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:11:04.528Z","status":"normal","name":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050210000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"招商兴和优选1年持有期混合","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2017135170.58,"setUpShares":2017135170.58,"pinyin":"zsxhyx1ncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801391985","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":602150050,"name":"付斌"},{"stockCode":"db20106057","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231723160010,"name":"王奇玮"}]},"announcement":{"linkText":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=710484","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd617fea5b3eb04d8bdd","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010166,"sao":"宏观方面：2021年三季度，海外方面，Delta变异病毒升级，拖累全球需求下滑，经济复苏受阻。三季度后期，全球疫情出现遏制态势，能源需求上升叠加供给端限制，大宗商品整体上涨，原油天然气涨幅较大。美国就业市场恢复有所波折，但美联储Taper预期发酵相对平稳，美元指数小幅走强，美债收益率低位反弹。国内方面，经济下行压力有所加大，主要受疫情、汛情等扰动，并叠加限产限电、房地产调控等政策性影响。消费和固定资产投资总体趋弱，出口保持高位，7月降准后对政策预期偏松，但是整体维持紧信用、松货币、宽财政的组合，债券整体维持震荡区间，市场风格轮动较快，周期表现相对占优。市场回顾：2021年三季度，上证指数下跌0.64%，创业板指数下跌6.69%，沪深300指数下跌6.85%。风格轮动加快、主线较不明确，但市场交易活跃，A股市场连续49个交易日成交额超过万亿元水平，创下记录。供给侧的冲击也逐渐引起市场的关注，“能耗双控”、“限电限产”带动上游周期板块大幅上行。煤炭、有色金属和钢铁板块领涨，休闲服务、医药和食品饮料板块领跌。债券市场方面，资金面整体保持宽松，国债收益率在降准预期发酵下快速下行，随着降准对信贷的支撑也将逐步释放，以及财政的适当发力，紧信用有望局部缓解，对资金面的利好也将弱化，国债收益率维持震荡。部分房企信用债风险持续发酵，短期监管的趋势不改，地产行业风险在短期内的缓解程度或有限。基金操作回顾：2021年三季度，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。股票部分，减持了部分基本面发生变化的消费、医药，加仓了景气度趋势向好的新能源、部分受益于商品价格上涨的资源品。但是，一方面，由于近期市场风格轮动较快，部分新加仓品种在9月份出现一波下跌，导致产品净值表现不好；另一方面，以往自己精力主要集中在消费、医药、科技等行业，当周期板块表现较好时，对板块节奏的把握效果不好，需要认真反思，不断完善自身知识储备。展望未来一段时期的投资，需要淡化对短期行业轮动的判断，加强对行业和公司中长期价值的研究。对于一些长期逻辑确定但是短期股价波动的行业，放眼长远，淡化波动。比如新能源板块，在碳中和碳达峰背景下，叠加近期传统能源供给受限价格快速上涨，全球发展新能源行业的趋势更加确定。过去景气度高的行业和优秀公司都遭遇过被市场情绪和短期因素错杀，但是时间维度拉长来看，这些短期因素都没有改变行业和公司的长期价值。在高波动的市场环境下保持初心，坚守企业利润增长为市值增长的核心因素，坚持和把握住这个根本性的因素，长期还是可以期待股票价格被时间检验。未来一段时间，将主要聚焦消费、医药、电动车、新能源、互联网等行业。","declarationDate":"2021-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:41.354Z","fund":{"_id":3000000010166,"__csrcFundId":8526,"stockCode":"010166","shortName":"招商兴和优选1年持有期混合(010166)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10166,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:11:04.528Z","status":"normal","name":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050210000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"招商兴和优选1年持有期混合","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2017135170.58,"setUpShares":2017135170.58,"pinyin":"zsxhyx1ncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801391985","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":602150050,"name":"付斌"},{"stockCode":"db20106057","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231723160010,"name":"王奇玮"}]},"announcement":{"linkText":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金2021年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=651207","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd617fea5b3eb04d8bdc","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010166,"sao":"宏观方面：报告期内，权益资产波动加剧，结构分化明显。一季度通胀预期升温，全球演绎顺周期和再通胀交易，大宗商品供需错配格局延续，工业金属和原油等涨幅较大，拜登上台后顺利推出1.9万亿财政刺激计划，大幅提振美国复苏预期，美元走强，长端美债收益率快速上行，核心资产估值承压。国内央行公开市场经历了先松后紧的预期，后维持紧平衡，银行间市场流动性波动偏大。二季度以来，美国就业恢复低于预期，美联储转鹰速度低于预期，美债收益率小幅下行，美元流动性边际宽松，风险资产在业绩和流动性的支撑下重新上涨。国内430中央政治局会议继续重申不急转弯，货币政策暂时不收紧的预期得到确认，紧信用导致资金阶段性滞留在金融体系。4-5月银行间流动性中性偏宽，银行超储率回升，银行间利率、10年期国债收益率小幅回落。无风险利率边际回落的背景下，市场反弹，成长风格更占优。市场回顾：2021年上半年，上证指数上涨3.40%，创业板指数上涨17.22%，沪深300指数上涨0.24%。电气设备、钢铁、化工涨幅居前，家用电器、非银金融、国防军工跌幅居前。债券市场方面，一季度债市先涨后跌，整体未过多受到海外主权债收益率大幅上行的影响。二季度紧信用确认带动投资者经济下行预期，资金利率处于低位，带动债券收益率高位回落，市场乐观预期有所升温。基金操作回顾：2021年上半年，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。报告期内本基金仍处于建仓期内，股票部分主要的行业配置方向是依循景气筛选出来的食品饮料、医药、农业、电子、传媒互联网、纺织服装等行业。现金部分主要是进行回购操作。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:41.352Z","mo":"展望未来，海外变异病毒导致疫情反复，但在疫苗保护下目前重症和致死率较低，对于经济复苏不必太过悲观，但是仍需关注海外流动性预期的变化。国内三季度宏观增长逐渐趋弱，通胀预期有所改善，政策基调将整体呈现“相机抉择、稳中趋松”的可能性，但当前市场结构性估值偏贵的现象仍存在，更多关注结构，重视产业升级与消费升级等“新经济”大趋势。债市方面，降准后对资金面的担忧有所消除，疫情扰动经济复苏节奏，预计下半年仍以震荡为主。配置方面，继续坚持业绩驱动股价的原则，精选业绩趋势向好的行业和个股，重点关注食品饮料、医药、农业、电子、传媒互联网、纺织服装等行业。","fund":{"_id":3000000010166,"__csrcFundId":8526,"stockCode":"010166","shortName":"招商兴和优选1年持有期混合(010166)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10166,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T22:11:04.528Z","status":"normal","name":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"inceptionDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050210000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"招商兴和优选1年持有期混合","setUpDate":"2021-01-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2017135170.58,"setUpShares":2017135170.58,"pinyin":"zsxhyx1ncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801391985","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":602150050,"name":"付斌"},{"stockCode":"db20106057","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231723160010,"name":"王奇玮"}]},"announcement":{"linkText":"招商兴和优选1年持有期混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=631323","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}