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{"stock":{"_id":3000000010141,"stockCode":"010141","name":"朱雀企业优选股票型证券投资基金","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10141,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","shortName":"朱雀企业优选A","followedNum":15,"fundCollectionId":4000051760000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"朱雀企业优选","setUpDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1532771803.32,"setUpShares":1532771803.32,"pinyin":"zqqyyxgpxzqtzjj","fundCollection":{"_id":4000051760000,"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"51760000","tickerId":51760000,"name":"朱雀基金管理有限公司"},"managers":[{"_id":7000306232940,"name":"陈飞","gender":"m","educationCode":"001002","resume":"陈飞：男，曾就职于上海光大证券资产管理有限公司。2020年8月加入朱雀基金管理有限公司，现任公司公募投资部投资副总监。","tickerId":306232940,"stockType":"fund_manager","areaCode":"cn","stockCode":"db20912897","exchange":"fm","cnInfoCode":"db20912897","lastUpdated":"2025-09-12T14:22:56.044Z","followedNum":1,"currency":"CNY","workingDate":"2023-08-08T16:00:00.000Z","fundCompanyId":4000051760000,"fundManagerSecondLevel":"company","pinyin":"cf","memoNum":0,"appointmentDate":"2025-09-10T16:00:00.000Z"}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000010141,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.0209,"f_ins_h_s_r_c_hy":0.016999999999999998,"f_ins_h_s_r_c_1y":0.0173,"f_ind_h_s_r":0.9791,"f_ind_h_s_r_c_hy":-0.017000000000000015,"f_ind_h_s_r_c_1y":-0.017299999999999982,"f_h_a":18256,"f_h_s_a":83812,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000010141,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":5570,"f_p_r_fys_ssrp":0.46633147782366674,"f_p_r_m1_ssc":5709,"f_p_r_m1_ssrp":0.2689208128941836,"f_p_r_m3_ssc":5570,"f_p_r_m3_ssrp":0.46633147782366674,"f_p_r_m6_ssc":5257,"f_p_r_m6_ssrp":0.8152587519025876,"f_p_r_y1_ssc":4480,"f_p_r_y1_ssrp":0.817369948649252,"f_p_r_y2_ssc":3427,"f_p_r_y2_ssrp":0.7720373613543491,"f_p_r_y3_ssc":2822,"f_p_r_y3_ssrp":0.8170861396667848,"f_cagr_p_r_fs_ssc":5765,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.7670020818875781,"f_p_r_y5_ssc":1713,"f_p_r_y5_ssrp":0.7920560747663551},"fp":{"stockId":3000000010141,"type":"fp","f_p_r_fys":-0.013975002460387742,"f_p_r_m1":-0.034220165799113245,"f_p_r_m3":-0.013975002460387742,"f_p_r_m6":-0.12005972246618657,"f_p_r_y1":0.052305430101879935,"f_cagr_p_r_fs":0.0003433401087218346,"f_p_r_d1":-0.007840772014475306,"f_p_r_y2":0.20377267812087085,"f_p_r_y3":-0.04571863987046354,"last_data_date":"2026-04-02T16:00:00.000Z","f_p_r_y5":-0.12566541583035162},"ff":{"stockId":3000000010141,"type":"ff","f_m_f":12472059,"f_m_f_r":0.012,"f_c_f":2078676,"f_c_f_r":0.002,"f_m_a_c_f":14550735,"f_m_a_c_f_r":0.014,"f_m_c_f_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.002,"f_fr_d":"2026-04-03T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.012,"f_mac_fr":0.014},"f_nlacan":{"stockId":3000000010141,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-04-02T16:00:00.000Z","f_nv":1.0019,"f_nv_cr":0.00009982032341793179},"f_as":{"stockId":3000000010141,"type":"f_as","f_tas":1511396668.7784,"f_tas_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000010142,"name":"朱雀企业优选股票型证券投资基金","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","inceptionDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","fundStatus":"normal","stockCode":"010142","tickerId":10142,"shortName":"朱雀企业优选C","__csrcFundId":8143,"lastUpdated":"2025-01-04T00:32:05.923Z","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000051760000,"currency":"CNY","status":"normal","setUpDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":322204856.48,"setUpShares":322204856.48,"masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"zqqyyxgpxzqtzjj"}],"shareholdings":[{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000010141,"stockId":1000000000000981,"holdings":2564500,"marketCap":165500184,"netValueRatio":0.0957,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.101822752985544,"stock":{"stockCode":"00981","exchange":"hk","stockType":"company","tickerId":981,"name":"中芯国际"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000010141,"stockId":1000000000000700,"holdings":293800,"marketCap":158954255,"netValueRatio":0.0919,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.0965309200603317,"stock":{"stockCode":"00700","exchange":"hk","stockType":"company","tickerId":700,"name":"腾讯控股"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000010141,"stockId":601126,"holdings":3531800,"marketCap":106236544,"netValueRatio":0.0614,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.48984645864289367,"stock":{"stockCode":"601126","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":601126,"name":"四方股份"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000010141,"stockId":688192,"holdings":1743654,"marketCap":100337750,"netValueRatio":0.058,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","q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AI产业周期、去美元化周期，领涨的板块多数有强劲的盈利支撑。展望2026年，企业盈利有望成为股价的核心驱动因素。大部分行业基本面有望在2026年改善。近期人民币汇率表现强势，离岸人民币实现破7；汇率层面的积极变化也有利于提升海外资金的吸引力。2026年是“十五五”首年，相较于“十四五”的从以科技突围为首要任务，“十五五”转向了以建设现代化产业体系为首要任务，或强调现阶段重点是将科技能力转化为实体经济成果，更加注重技术突破对体系效率的转化。这可能意味着，科技创新从上一阶段的“补短板”，如今已经部分进入全球前沿阵营，未来阶段要成为推动经济结构演化的“主动力”，形成稳定的、链条完备的、持续迭代的产业体系。我们将持续聚焦在国内的AI科技进步和产业升级带来的结构性投资机会。这些新兴产业的崛起，也有望成为中国未来10-20年经济增长的强大动力。AI开始进入一个新的阶段，AI正驱动科技大厂从流量竞争升维至生态能力竞争，“生态厚度”决定“Agent高度”。Agent被认为是下一代应用的核心形态，直接决定了AI能否真正融入用户的日常工作和生活。单纯模型侧的差距已经不那么明显，而模型是否开始参与现实任务、是否能够在真实环境中被衡量、被纠错、被持续改进，变得更加重要。当Agent 走向执行层，技术问题会迅速转化为产品、平台与治理问题。我们将重点关注那些有能力将技术、数据与场景形成闭环的巨头；整体的确定性机会在于EPS上涨的收益+AI估值重构背景下、整体估值上修的机会。AI基础设施的产业趋势继续强化，除前期已积极布局的国内先进制程外，我们也加大了对数据中心相关电力系统的布局。实现芯片自给自足都是AI时代的重要课题。国内外科技公司和新兴云计算公司，在AI基础设施的大规模投资，从2025年才真正开始。数据中心的能源负荷需要用新能源、新型电力系统来解决，“优化流入设施的每一瓦能量，使其能够直接转化为智能的生成”。AI端侧硬件作为AI交互的核心入口，大量硬件产品正在迎来被AI重新定义的时刻。一方面承接端侧推理需求，另一方面将带来全新的交互体验，终端产品对于更加高效和准确的产品互联和计算需求提升，我们看到包括AI手机、AI眼镜等正被AI重新定义。字节探索AI手机模式，具有第一个吃螃蟹的积极意义，作为开拓者，AI初代手机是产业趋势的起点而非终点。机器人作为AI新硬件的重要载体，2026年有望实现商业化元年，国内产业具有制造优势和工程化能力。特斯拉硬件方案已经于25H2趋于收敛，预计26Q1第一代量产产品发布， 26H1供应链大批量产线建设完成和开启大规模量产。国产产业链的头部本体厂，出货量规模有望从数千台跨越到数万台。目前人形机器人“肢体”硬件方案趋于收敛，硬件发展领先于算法，算法为人形机器人提供任务级交互、环境感知、任务规划和决策控制能力，是目前技术上的最大痛点，26年随着大模型逻辑和训练架构迭代，机器人大脑有望实现突破。AI赋能推动医学、材料学等领域的发展，加速创新药、脑机接口等的研发。2025年我们已经看到在供给端，国内创新药BD出海授权显著。再展望后面几年，我们将进一步看到海外跨国药企即将面临显著的创新药专利悬崖，2025-2029年间，多款年销售额超10亿美元的重磅药物将陆续失去专利保护，累计潜在销售损失超3000亿美元。在跨国药企因专利悬崖被迫扩充管线的战略窗口期，中国创新药产业将凭借高性价比研发能力、前沿技术平台与快速成长的商业化体系，将深度嵌入全球创新价值链。未来3-5年，随着更多临床数据读出、FDA获批及里程碑付款兑现，中国创新药的全球价值将持续提升。我们正处于新一轮科技创新之中，面对无穷的可能性，我们将聚焦产业趋势中的“不可或缺”，在有安全边际的前提下，投资于“行业变革的推动者”，陪伴小树长成大树。朱雀基金致力于产业研究，我们在人工智能、能源创新、创新药等行业都有深入研究和前瞻预判；在公司选择层面，我们注重公司治理优秀、财务稳健、竞争格局清晰和企业家积极有为的高质量发展公司，我们将以合适的价格积极把握以上投资机会，力争做到长期、稳定的复利收益。","fund":{"_id":3000000010141,"__csrcFundId":8143,"stockCode":"010141","name":"朱雀企业优选股票型证券投资基金","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10141,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:51.671Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","shortName":"朱雀企业优选A","followedNum":15,"fundCollectionId":4000051760000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"朱雀企业优选","setUpDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1532771803.32,"setUpShares":1532771803.32,"pinyin":"zqqyyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912897","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306232940,"name":"陈飞"}]},"announcement":{"linkText":"朱雀企业优选股票型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1449883","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd5b7fea5b3eb04d8546","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000010141,"sao":"三季度市场风险偏好显著回升，AI浪潮继续深化，美联储重启降息、全球流动性外溢，国内市场流动性宽松，科技产业发展与资本市场流动性共振，推动了包括A股和港股在内的全球市场积极上行。以科创板、创业板、恒生科技为代表的成长板块表现更优。科技资产的超额收益是中国经济产业升级的映射和“工程师红利”要素优势的体现。在全球流动性宽松的环境下，AI科技产业受益于大模型算法迭代、算力基础设施升级以及应用场景加速落地，再叠加国内十月将有四中全会和“十五五规划”等。我们将持续聚焦在国内的AI科技进步和产业升级带来的结构性投资机会。我们保持对国内科技大厂重点关注。本季度，国内互联网大厂召开的业绩说明会和产业技术大会，都在证明各自的主业稳健向上，AI云业务加速增长，跟2024年海外科技大厂的经营节奏特别接近。这个季度，海外值得关注的是，自2025年下半年以来，海外科技巨头间的“合纵连横”已呈现趋势。近年来，国内各科技公司纷纷在人工智能、芯片等诸多领域实现了显著的自主突破，为国家科技自主、产业升级以及社会就业做出了有目共睹的贡献。但横向对比来看，国内科技公司间的合作较少。从科技发展史来看，科技领域的伟大创新，往往诞生于跨领域的交叉融合，后续对国内科技公司间的实质性战略合作保持关注和期待。在AI基础设施领域，除前期已积极布局的国内先进制程外，我们也加大了对数据中心和相关新型电力系统的布局。国家大基金三期、科创板创新层的设立等都在引导资本和资源支持“科技自立自强”。另外，国内外科技公司和新兴云计算公司，在AI基础设施的大规模投资，从2025年才真正开始。数据中心的上架率提升是明显的，相关运营企业有望在2026年迎来量价齐升的阶段。数据中心的能源负荷需要用新能源、新型电力系统来解决，“优化流入设施的每一瓦能量，使其能够直接转化为智能的生成。”。我们也增加了对重度垂类AI应用的布局。AI的投资热能否持续下去，或主要取决于三个因素：第一，是前沿模型的性能突破能否持续下去，至少每年要有一些重大突破。第二，AI的原生应用规模化增长，如OpenAI和Anthropic这样年收入百亿美元的AI企业要出现一批，第三，AI向其他行业渗透，显著提升劳动生产率。我国具备AI应用端蓬勃发展的天然土壤，工程师红利与庞大的用户群体是下游应用量变到质变的基础。最新出台的《人工智能+行动意见》在政策级别上可类比2015年的《“互联网+”行动意见》。顶层设计明确“人工智能+”发展目标，后续各职能部门具体执行措施有望出台，AI下游应用端发展和落地有了明确的“Deadline”。2025年8月，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，强调将人工智能与科学技术、产业发展、消费提质、民生福祉、治理能力和全球合作等6大重点领域进行广泛深度融合。AI新硬件载体-人形机器人行业，目前处于早期阶段，产业更多从小的方面切入，比如科研教育、服务展示、简单工业应用，以及AI公司用来做开发。人形机器人大规模落地应用，最大的难题或是机器人AI水平不太够用，没有突破临界点。这也是产业正在努力做的事情，AI领域可能随时会有突破性进展，技术跃迁十分常见。中国的人形机器人产业有生产制造的优势，从长期看，竞争力是非常强的。我们维持了创新药和医疗器械领域的布局，AI赋能推动医学、材料学等领域的发展，加速创新药、脑机接口等的研发。未来几个月创新药BD出海授权的逻辑主线仍将主导市场，创新药板块整体仍将继续保持高景气度。分板块来讲，肿瘤赛道继续围绕免疫双抗治疗、ADC等保持高景气度，而非肿瘤赛道景气度预计会持续边际提升，包括自免双抗、GLP-1三靶点、新靶点/新疗法等技术升级方向。个股层面预计会有一定程度分化，新的BD协议落地、BD里程碑付款兑现、新研发数据读出或新技术分子的关键临床进展有望对个股继续带来驱动。法国作家凡尔纳说：“但凡人能想象到的事物，必定有人能将它实现”。我们正在迈向新一轮科技创新，面对无穷的可能性，我们将聚焦产业趋势中的“不可或缺”，在有安全边际的前提下，投资于“行业变革的推动者”，陪伴小树长成大树。朱雀基金致力于产业研究，我们在人工智能、能源创新、医药消费等行业都有深入研究和前瞻预判，在公司选择层面，我们注重公司治理优秀、财务稳健、竞争格局清晰和企业家积极有为的高质量发展公司，我们将积极把握以上投资机会。","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:35.363Z","fund":{"_id":3000000010141,"__csrcFundId":8143,"stockCode":"010141","name":"朱雀企业优选股票型证券投资基金","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10141,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:51.671Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","shortName":"朱雀企业优选A","followedNum":15,"fundCollectionId":4000051760000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"朱雀企业优选","setUpDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1532771803.32,"setUpShares":1532771803.32,"pinyin":"zqqyyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912897","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306232940,"name":"陈飞"}]},"announcement":{"linkText":"朱雀企业优选股票型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1376300","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd5b7fea5b3eb04d8545","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010141,"sao":"2025上半年，A股市场主要指数震荡走高。一季度在Deep Seek R1突破效应带动下科技板块整体表现较好。二季度，A股市场经历了外部扰动因素冲击，随后市场逐步震荡走高并修复了跌幅。创新药、新消费等行业表现突出，而科技板块则多呈调整状态。产品操作层面，我们在科技、医药等方向进行了布局，随着“反内卷”的深入推进，我们也增加了新能源的持仓。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:35.361Z","mo":"站在当前时点，我们注意到：一方面，国内广谱利率进一步下行，存款搬家（居民存款入市）的预期受到广泛关注；另一方面，年初至今美元指数跌幅超过10%，美债信用压力加大，投资人开始讨论全球资金从美元资产回流非美资产，尤其是大中华区的可能性。展望下半年，我们认为，场外资金进入权益市场的可能在逐步加大；而“反内卷”的坚定推进使市场正在形成打破价格负向循环机制的预期，未来价格起来可能只是时间问题。在这过程中，市场不缺投资机会，结构表现将精彩纷呈。第一、科技方向。一季度在Deep Seek R1突破效应带动下科技板块整体表现较好。进入二季度后，一方面是海外算力公司在Deep Seek R1冲击下，担心持续高额资本开支能否持续，海外的持续性担忧在一定程度上也影响了国内关于AI领域资本开支的预期，海外和国内AI算力相关公司共振回撤；另外一方面，由于4月海外因素扰动，海外算力配套相关出现下跌。二季度中下旬，大型科技公司披露财报，资本开支和AI业务增长的数据已经实现了正循环，AI投资在持续的为上市公司创造价值，资本开支进入到推动业务增长的长期逻辑，海外科技公司在数据披露之后率先上涨，不少公司股价创出今年以来新高。我们认为，我国AI产业发展，有自身单一市场庞大和消费级应用接受度高的优势。影响国内AI发展的掣肘因素目前已经在逐步解决，对于AI需求侧或不需要过度担心，我们依然看好以AI为核心的中国科技方向的投资。国内AI资本开支也会是一个中期维度的过程，AI基础设施领域的公司我们继续积极把握。同时，结合AI的发展阶段，我们将加大对AI应用领域的关注。第二、“反内卷”相关领域。六月末人民日报发文《在破除“内卷式”竞争中实现高质量发展》。文中提及新能源汽车、锂电池和光伏产品的内卷式竞争，提出要深化要素市场化配置改革，主动破除地方保护、市场分割和“内卷式”竞争。7月1日召开的中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。7月3日，第十五次制造业企业座谈会提出，坚决落实中央财经委员会第六次会议的决策部署，依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争。舆论与政策密集出台，重视程度前所未有，体现了反内卷的坚定信心。我们认为，政策纾困与技术迭代有望加速相关行业供给出清，对其中的优质标的我们将积极把握。第三，创新药与医疗器械。今年以来，创新药板块整体表现较好，我们对其中部分品种进行了把握。我们认为，优质创新药公司不会以达成BD授权出海协议为目标，而是会将产品的商业价值最大化作为目标，因为BD对外授权只是一种出海的手段，而不是出海的终点。优质创新药公司的研发数据大概率能最终兑现到业绩基本面，在板块普涨后或会有较强的阿尔法，对这类公司我们将坚定持有。政策层面，“反内卷”推进下，药品和器械集采要看品质和疗效。从基本面看，受多重因素影响，有医疗器械企业2025年中报或面临较大业绩压力，但或是有望在今年下半年陆续迎来业绩拐点；我们会持续关注这类即将出现业绩拐点的公司。第四、消费方向。尽管新消费领域主流品种已经表现比较充分，但未来有增长、有前景的新消费细分领域仍值得跟踪关注。与此同时，对传统消费品，我们也会继续关注。对以上方向，我们将积极跟踪产业变化趋势，前瞻布局，以获取绝对收益为目标，争取为投资者创造可持续的回报。","fund":{"_id":3000000010141,"__csrcFundId":8143,"stockCode":"010141","name":"朱雀企业优选股票型证券投资基金","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10141,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:51.671Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","shortName":"朱雀企业优选A","followedNum":15,"fundCollectionId":4000051760000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"朱雀企业优选","setUpDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1532771803.32,"setUpShares":1532771803.32,"pinyin":"zqqyyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912897","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306232940,"name":"陈飞"}]},"announcement":{"linkText":"朱雀企业优选股票型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1346932","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd5b7fea5b3eb04d8544","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010141,"sao":"2025年一季度，A股市场结构分化显著，申万一级行业指数中有色金属、汽车和机械设备涨幅超过10%，而煤炭等行业下跌幅度超过10%。A股市场主要宽基指数今年以来涨幅依然为负，而中证500指数和深圳成指则有1-2个点的涨幅，科创50指数有3个多点的涨幅。由于我们较好把握了年初以来的结构化市场，产品净值有所修复。4月初，美国对全球加征所谓的对等关税，广度和烈度大幅超过此前预期，也仅留了几天时间（4月9日之前）用于谈判。其中对中国加征34%，算上此前因为芬太尼原因对中国加征的20%，今年以来已对中国加征54%。根据海关数据显示，2024年中国对美的出口占全部出口额比例为14.7%，和2018年相比已经下降约一半。高额关税下，全球贸易量将不可避免地下降，外资投行测算美国衰退的概率达到45%。一些对贸易依存度高的市场（如日韩、东南亚）、外需敞口较大的企业面临较大的压力。尤其是这两年在东南亚新建产能的中国企业，其关税相对优势可能归零。对美依存度高的国家，在这场“大型霸凌”中，确实没有许多议价能力，但中国并不是。如今的国际形势和2018年不同，中国自身实力有显著进步。中国作为全球第二大经济体，拥有极其庞大的内需市场；自2018年以来，中国出口对美国的依赖度明显下降；过去几年我们主动挑破了房地产泡沫，也逐步化解了地方政府债务的尾部风险……这些都使得中国在现有的大国对抗中拥有了更好的应对基础。4月4日，中方立即采取了一系列反制措施，包括对美国加征34%关税外，还对美国相关实体进行了制裁。美国挑起关税争端对于市场的影响，短期冲击风险偏好，中期加大美国滞胀甚至衰退风险、并向全球贸易链条上的国家传导。即便在未来部分国家的关税被降低，不确定性仍会笼罩在企业和金融市场的头上。如果大规模的反制不断出现，会加大全球贸易和增长的压力。在这场大国对抗中，中国的应对基础、资本市场的相对位置，都要优于美国。如何消化关税的经济压力，还需从内需着手对冲。如果内需的对冲力度大、能够起到好的对冲效果，不仅利好内需板块，对于整个中国市场（科技、消费……）都非常重要。在中美对抗下，消费或已不再是三驾马车中平行的一架，而是在外需的不确定性下，必然的战略选择。如何用好中国的统一大市场，是对抗霸凌的最有效手段。央行和汇金已迅速采取了稳定资本市场的动作和表态。随着市场的调整，悲观情绪迅速释放，我们会结合股指的估值和风险溢价水平，寻找进一步布局优质公司的机会。个股上会出现分化，我们会将公司盈利的预测根据关税和需求的变化进行相应调整，并将结构进一步地转向内需和科技自主可控。2023年，我们提出新发展格局下的逻辑可能由“不容错过”转变为“不可或缺”，以极限思维预备可能的考验。如今贸易战硝烟再起，我们将秉承极限思维，规避受关税影响高、受美国需求影响高的品种，关注能源安全、半导体自主可控、内需等受益方向。 产业层面，AI相关仍是全球竞争的重点，中国相关资本开支会不断加码。今年2月召开的民营企业座谈会加大科技创新领域政策支持力度，企业家信心持续回升，2月以来我国较多AI、机器人相关行业龙头企业资本开支增速预期出现明显上调，新一轮扩张周期逐步开启。参考海外经验，近年来美国科技七巨头资本开支持续扩张，支撑市场表现走强的同时，对其他行业以及总量层面的投资增速回升也具有积极意义。我们认为当前我国AI领域资本开支扩张一方面有助于提高未来收入预期，实现估值提升，另一方面有望对我国其他领域投资带来外溢效应，扭转此前收缩性投资的趋势。朱雀基金成立至今已满六年。在2019 -2021年，我们较好把握了以新能源产业为主导的市场机遇，搭建了新型能源体系的研究架构，并组建了相应的专业研究团队。与此同时，我们紧跟科技产业发展趋势，围绕AI核心搭建了完善的研究架构，在AI基础建设、实体AI和数字AI等领域投入了大量研究力量，并持续扩充研究团队。贸易战给宏观层面带来了不确定性，但产业层面的确定性是较强的，我们将把握这次市场调整带来的进一步布局AI产业的投资机会，同时也会积极挖掘新能源产业在产能出清、新技术变革过程中带来的投资机会。此外，资本开支增加明显的煤化工、创新药、新型消费服务和健康生活领域也孕育着相应的投资机遇，我们已做好充分准备。朱雀基金将继续以深度产业研究为基础，积极把握产业发展趋势，力争为投资者创造可持续的回报。","declarationDate":"2025-04-15T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:35.358Z","fund":{"_id":3000000010141,"__csrcFundId":8143,"stockCode":"010141","name":"朱雀企业优选股票型证券投资基金","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10141,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:51.671Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","shortName":"朱雀企业优选A","followedNum":15,"fundCollectionId":4000051760000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"朱雀企业优选","setUpDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1532771803.32,"setUpShares":1532771803.32,"pinyin":"zqqyyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912897","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306232940,"name":"陈飞"}]},"announcement":{"linkText":"朱雀企业优选股票型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1264216","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd5b7fea5b3eb04d8543","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010141,"sao":"2024年A股市场波动幅度较大，股市先抑后扬，在9月24日之后迅速反弹。产品层面，我们聚焦在能源、科技和消费服务等方向，在四季度提升了总体仓位。2025年1月，结合产业变化趋势，我们进一步加大了对AI相关的布局，提高了其在投资组合中的占比。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:35.355Z","mo":"展望2025年，我们认为政策的逆周期调节更倾向于营造相对稳定的宏观经济环境，为结构性改革争取时间。而结构性改革的成功或是实现经济可持续增长的基础。我们判断2025年有望成为结构投资的大年，主动权益投资或将迎来广阔的施展空间。2025年开年以来，市场表现与我们的预期基本相符。板块轮动较为频繁，AI相关领域表现突出。回顾AI产业的发展历程，2022年末OpenAI推出的ChatGPT，让整个AI产业界深刻认识到大规模语言模型在自然语言处理领域的巨大潜力。它不仅能够实现日常的对话交流，还能完成写作、编程、翻译等复杂任务，这为 AI技术在更多行业的实际应用提供了全新的思路和方向。需要注意的是，ChatGPT并非开源模型，大语言模型的训练对算力、算法以及数据资源均有着较高的要求。美国对高性能芯片的限制，使我国在算力方面面临挑战，尽管在数据方面我们具备一定优势，但在算法领域或仍处于跟随地位。1月下旬，DeepSeek R1的发布成为人工智能领域的重要产业催化剂。DeepSeek具有价格低廉且完全开源开放的特点，这一特性打破了科技和资本巨头在模型训练中逐渐形成的马太效应。近年来，芯片价格不断攀升，模型训练成本日益高昂，全球少数几个大模型逐渐走向封闭，甚至呈现出“寡头化”趋势，算力和数据资源越来越集中在少数公司手中，使得AI 领域的进入门槛不断提高，大多数参与者在这场AI技术革命中面临着较高的参与壁垒。而 DeepSeek通过开源和算法创新，降低了AI领域的进入门槛，使得更多参与者能够融入其中。随着AI成本的迅速降低，预计未来AI在各个行业的应用和创新或将迎来新一轮爆发。那么，本轮 AI产业投资机会的持续性如何呢？在过去两年里，成长板块大多时候并未呈现出持续的上涨行情，主要原因可能在于缺乏持续的基本面支撑。相比之下，自2023年至今，尽管 AI、机器人、低空经济等多个领域不断涌现投资机会，但更多体现为主题投资性质。除光模块领域具备较强的业绩支撑外，大部分领域尚未实现业绩兑现，这也导致相关板块的市场行情波动较大，如同“过山车”一般。在过去两年中国AI产业的发展过程中，与2013-2015年的移动互联网产业、2019-2021年的新能源产业相比，A股市场中能够实现业绩增长的 AI相关公司数量明显较少。我们认为，DeepSeek R1的出现将为后续AI产业的发展提供有力支撑。预计未来我们将看到AI板块相关公司的业绩逐步提升，这将使得AI产业的结构性投资机会或具备较强的持续性。我们将密切关注这一发展趋势。DeepSeek的示范效应主要体现在开源和低成本两个方面。这不仅预示着硬件端将以更低的成本和更高的效率加速终端市场的渗透，同时也将推动大模型应用的快速落地。过去，“AI IN ALL” 更多是一种愿景，而 DeepSeek R1 的出现使这一愿景逐渐成为现实。朱雀基金成立至今已满六年。在2019 -2021年，我们较好把握了以新能源产业为主导的市场机遇，搭建了新型能源体系的研究架构，并组建了相应的专业研究团队。与此同时，我们紧跟科技产业发展趋势，围绕AI核心搭建了完善的研究架构，在AI基础建设、实体AI和数字AI等领域投入了大量研究力量，并持续扩充研究团队。目前，我们已在相关领域进行了战略布局。我们坚信，人工智能和低碳转型是人类社会未来发展的两大重要趋势。基于此，我们围绕这两大趋势构建了专业的研究力量，不断拓展和巩固自身的能力圈。2025年，我们将把握AI产业这一主线，同时也会积极挖掘新能源产业在产能出清、新技术变革过程中带来的机会。此外，在这两大趋势的影响下，新型消费服务和健康生活领域或也将孕育出相应的机遇，我们已做好充分准备。朱雀基金始终专注于产业研究，在公司选择上，我们着重关注公司治理良好（重视股东回报）、财务状况稳健、竞争格局清晰以及企业家积极进取的高质量发展公司。我们将全力以赴，紧紧抓住以AI产业为主导的这一轮产业机遇，为投资者创造更大价值。","fund":{"_id":3000000010141,"__csrcFundId":8143,"stockCode":"010141","name":"朱雀企业优选股票型证券投资基金","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10141,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:51.671Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","shortName":"朱雀企业优选A","followedNum":15,"fundCollectionId":4000051760000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"朱雀企业优选","setUpDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1532771803.32,"setUpShares":1532771803.32,"pinyin":"zqqyyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912897","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306232940,"name":"陈飞"}]},"announcement":{"linkText":"朱雀企业优选股票型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1247531","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd5b7fea5b3eb04d8542","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010141,"sao":"2024年三季度，A股市场于9月下旬迎来转机，在政策强力推动下，主要指数较短时间完成了20%-40%的上涨幅度，交易量也急剧放大。产品操作层面，面对大幅上涨的市场，我们优化了产品仓位。在今年中期报告中我们指出：A股市场经历了三年多的调整，已经在震荡筑底并孕育新的变化。站在目前时点（7月），我们倾向于认为，二十届三中全会绘就的改革蓝图将提升市场风险偏好，随着后续经济基本面的逐步改善，市场风格也可能从红利转为成长。9月24日“一行一局一会”宣布了一揽子逆周期调节政策，从宽货币、托地产、稳股市等方面提出措施；9月26日，中央政治局召开会议，罕见讨论经济形势，释放更积极的信号，股票市场也给出积极反馈。本轮市场上涨后，我们怎么应对？首先我们看下市场之前连续缩量下跌的原因。价格负反馈通缩环境下微观主体主动缩减资产负债表，居民减少按揭贷款消费贷款增加储蓄应对未来不确定性导致消费需求降低；企业竞争激烈产品价格下跌经营效益下降主动降杠杆导致企业投资需求缩小；房价下跌、销售缩量，房地产投资连续负增长影响整体投资需求；地方政府财力受房地产影响需要化解地方债务（降杠杆）；此外，尽管中央一再强调“两个毫不动摇”，但企业家精神并未充分发挥，经济活力仍有进一步释放空间。接下来我们分析下9月下旬出台政策的影响。从924金融口三部门出台的政策和926政治局会议精神来看，意味着政策层面的大转向，可以说相关政策出在了裉节上，因此市场会有如此剧烈的反应。价格负反馈的通缩环境是股市下跌的宏观层面原因，9月下旬的政策出发点就是要打破这个价格负反馈机制，着眼点是股价和房价为代表的资产价格，通过强力政策提振资本市场并促进房地产市场止跌回稳。在提振资本市场方面，央行创设的两个结构性货币政策工具意义重大。一个是互换便利，一个是股票回购专项再贷款。互换便利主要是为券商、保险和基金等金融机构加杠杆投资股票提供资金便利，股票回购专项再贷款主要是为上市公司及其大股东增持回购公司股票提供资金，央行作为资金提供方。央行创设的这两个结构性货币政策工具为市场提供了场外新增资金的可能，打破了此前的股价负循环。在促进房地产市场止跌回稳方面，降准、降息等政策迅速落地，特别是商业银行下调存量房贷利率，有利于进一步降低借款人房贷利息支出，预计这一项政策将惠及5000万户家庭，1.5亿人口，平均每年减少家庭利息支出总数约1500亿元。这有助于促进扩大消费和投资，也有利于减少提前还贷行为，一定程度上阻断居民资产负债表的收缩，维护房地产市场平稳运行。关于市场期待的财政政策，迄今为止我们看到926政治局会议层面的表述，“要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。”926政治局会议指出“要帮助企业渡过难关，进一步规范涉企执法、监管行为。要出台民营经济促进法，为非公有制经济发展营造良好环境。”中央自上而下再次表明了态度。在政策落实方面， “会议要求，各地区各部门要认真贯彻落实党中央决策部署，干字当头、众志成城，充分激发全社会推动高质量发展的积极性主动性创造性，推动经济持续回升向好。”从以上分析我们可以看出，9月末出台的一系列政策针对性极强，提振资本市场并促进房地产市场止跌回稳是核心目标，打破价格负反馈机制的通缩预期，在政策层面可以说是大转向，资本市场本身的表现也是对政策的充分肯定。影响资本市场的关键是信心和预期，预期好转信心增强使得市场表现得非常积极。就短期市场表现而言， A股主要指数迅速增长，从估值水平看，主要指数TTM市盈率水平已经修复到接近或者超过历史中枢位置。就上证指数而言，再涨10%就是3700点左右，回到了2021年春节时的高点，彼时中国应对疫情初战告捷，产业链供应链完整出口大增填补全球供应短缺，新能源等产业处在景气高点，是内外预期都相当好的时期。创业板指数离2021年高点距离比较远，是受新能源、医药等权重股产业周期影响所致。市场是否能持续走牛需要经济基本面的整体好转、企业盈利的明显上升和微观主体自发的积极性主动性创造性的开展工作。我们知道，926政治局会议提出要促进房地产市场止跌回稳，房地产下滑对中国经济的影响是相当大的，房价下跌对通缩预期有重要影响。经过利率调降，现在一线城市房贷利率水平为3.4%，现实中房贷利率调降又受到商业银行利差缩小的掣肘，房贷利率进一步调降是趋势，但时间上会经历曲折。企业盈利的明显上升需要创造性的开展工作，需要企业家精神的进一步提升，需要地方和有关部门进一步贯彻落实执行中央精神。财政政策方面，政治局会议表示将保证必要的财政支出。我们认为财政政策力度会综合考虑缺口和今年增长目标来定；美国大选尚未落地，未来外部还面临很多不确定性，财政是经济大盘的托底项，为应对不确定的未来，为改革创新和新产业崛起留有余地。政策转向表明了中国政府的积极态度，正视通缩并采取有力措施，宏观经济失速风险降低。我们投资研究将在这种大的背景下展开，积极关注产业层面的变化，提振资本市场一定会有一批代表中国核心竞争力的优质公司崛起，科技（AI）、生物制药、新技术推动的新能源变革、民生相关的农业、新型消费、医疗美护等都值得我们去深度挖掘。在公司选择层面，我们将更加注重公司治理（重视股东回报）优秀、财务稳健、竞争格局清晰和企业家精神十足的高质量发展公司。为后续中长期布局资本市场做好准备。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:35.352Z","fund":{"_id":3000000010141,"__csrcFundId":8143,"stockCode":"010141","name":"朱雀企业优选股票型证券投资基金","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10141,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:51.671Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","shortName":"朱雀企业优选A","followedNum":15,"fundCollectionId":4000051760000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"朱雀企业优选","setUpDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1532771803.32,"setUpShares":1532771803.32,"pinyin":"zqqyyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912897","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306232940,"name":"陈飞"}]},"announcement":{"linkText":"朱雀企业优选股票型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1170193","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd5b7fea5b3eb04d8541","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010141,"sao":"2024年上半年，A股市场经历了年初下跌到春节前后快速反弹再到现在震荡整理的走势。产品操作层面，今年以来我们总体上在仓位上相对保守，进入6月，伴随市场调整，我们适当提升了产品仓位。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:35.350Z","mo":"A股市场经历了三年多的调整，已经在孕育新的变化。站在目前时点，我们倾向于认为，指数进一步向下调整的空间有限，二十届三中全会绘就的改革蓝图将在一定程度上提升市场风险偏好，随着后续经济基本面的逐步改善，市场风格或将从红利转为成长。首先，二十届三中全会聚焦全面深化改革，在一定程度上将稳定市场预期，有助于市场风险偏好的提升。二十届三中全会顺利结束，中长期改革预期基本明确，会议以“进一步全面深化改革、推进中国式现代化”为主题，系统部署了十四个重大领域改革任务。历届三中全会聚焦领域均为长期改革方向，承担着推动经济发展和体制改革的使命。本次三中全会较为重要的是稳定市场对于长期经济发展方向的预期。因此，二十届三中全会作为重点研究全面深化改革、推进中国式现代化的关键会议，其落地本身在一定程度上有助于市场在既定的框架和方向下做出资产配置的决策，寻找适应当前社会环境和高质量发展的布局机会。其次，下半年地方债发行较为集中，实物工作量形成也将较大概率有所加速；7月25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，《若干措施》在现行“两新”工作格局和政策体系基础上，进一步加大支持力度，强化中央和地方联动，明确由国家发展改革委牵头安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新；地产投资或处于新一轮升温过程中。最后，伴随着产业趋势的逐步清晰，市场风格或将从红利转为成长。观察今年的景气度变化，成长风格景气度已现企稳的信号，其中，电子、半导体、医药、新能源等在供需格局改善和出清的中后期，部分板块未来成长风格或将阶段性占优，而持续性的反转有待成长板块需求和业绩的趋势性好转。朱雀基金致力于成长股的挖掘，在新能源产业方面有较强的研究积累，我们将密切关注新能源制造环节供给侧结构性改革的进展，积极把握产能出清和新技术变革带来的布局机会；同时我们将深入在能源变革领域的研究，围绕新型电力系统建设在电源侧、电网侧和用户侧积极布局，在氢能、新型储能等方面积极拓展。此外，我们在AI产业的上中下游、农业、医疗服务美护等方面也在积极研究布局，努力把握产业发展脉络，拥抱相关领域成长带来的机会。","fund":{"_id":3000000010141,"__csrcFundId":8143,"stockCode":"010141","name":"朱雀企业优选股票型证券投资基金","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10141,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:51.671Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","shortName":"朱雀企业优选A","followedNum":15,"fundCollectionId":4000051760000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"朱雀企业优选","setUpDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1532771803.32,"setUpShares":1532771803.32,"pinyin":"zqqyyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912897","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306232940,"name":"陈飞"}]},"announcement":{"linkText":"朱雀企业优选股票型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1141757","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd5b7fea5b3eb04d8540","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010141,"sao":"2024年一季度，A股市场经历了V型走势，春节前的大幅下跌和春节后的快速反弹，主要指数基本收复了年初以来的跌幅。回顾过去三个月的市场表现，年初的急跌影响因素较多，流动性缺乏是主要诱因，市场之后企稳反弹大概率则是外部资金强力介入的结果，可以说目前市场回到了原有的运行轨道。产品操作层面，我们在市场反弹过程中调整了总体仓位，同时结合宏观环境和市场变化对持仓标的进行了调整。回顾A股历史，市场每次极端调整之后都孕育着新的变化，我们认为这次也不例外。A股过去十年经历过两次大的起伏，一次是从2013年到2018年，一次是从2019年到2024年当下。前一次起伏主要指数从2013年年中底部起来，历时两年于2015年中见顶，上证指数和沪深300指数涨幅在170%左右，创业板指数于2013年初更早修复起来，上涨时间历时两年半，涨幅近6倍；从2015年年中开始，主要指数震荡走低一直到2018年末，历时三年半的时间。A股市场最近这次起伏从2018年末2019年初开始，主要指数经历两年多的上涨，于2021年春节前后达到高点，上证指数涨幅超过50%，沪深300指数涨幅在100%左右，而创业板指数的涨幅接近200%；2021年春节过后，主要指数震荡走低并于2024年春节前创出本轮调整的低点，至今历时三年多。市场是否已经孕育着新的变化？2013年开始的市场上涨，经济总体处在加杠杆的过程中，总量政策积极，产业政策侧重在互联网方面，2015年杠杆资金大量入市又助推了市场，我们经历了一轮比较大的指数上涨，之后市场的调整过程是比较痛苦的，历时三年半。在市场调整的同时，在产业层面，我们经历了传统重工业的去产能（即供给侧结构性改革）和新兴产业的培育扶植过程。这轮产能过剩发生在2012-2015年，涉及行业以传统重工业为主，如钢铁、水泥、电解铝等。2015年底，以“三去一降一补”（去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板）为重点的供给侧结构性改革启动，不少落后产能直接关停，效果明显。供给侧结构性改革较好解决了传统行业产能过剩问题，淘汰了落后产能，为传统行业注入了新动能，成为推动后续经济增长的重要力量。在股票市场，2017年市场的反弹主要是供给侧结构性改革带来的成果，白马蓝筹等行业龙头涨幅明显。新兴产业方面，为扶植光伏、新能源汽车等产业发展，政策扶植对产业发展起到了积极作用，技术进步和技术迭代过程加快，成本下降促成了商业化应用的快速推广，光伏和新能源汽车成为拉动经济增长的重要产业。2019年开始的市场上涨，光伏和新能源汽车产业链公司表现优异，几倍甚至十几倍涨幅的公司数见不鲜。可以这样说，前一次市场调整过程中，产业层面的供给侧结构性改革和新兴产业的培育扶植为经济注入了增长新动能，同时也在产业层面奠定了2019年开始的市场上涨的基础。本轮市场调整始于2021年春节后，以新能源为主的行业经历了较大幅度的调整，与经济周期相关度较高的行业回调也比较显著。在经历三年调整后，我们看到总量政策方面在高质量发展下，产业政策则积极作为，具体表现在两个方面：一是中央经济工作会议在2023年末时隔四年后重提“部分行业产能过剩”并开始着手解决，一是把AI作为赋能产业的重要抓手并积极推进。产能过剩问题再度引发关注。在2015年末启动供给侧结构性改革之后，经过两三年调整，传统行业产能过剩问题得到了较好解决，2018年后连续四年的中央经济工作会议没有提产能过剩的问题，2023年末中央经济工作会议指出，进一步推动经济回升向好需要克服一些困难和挑战，其中就包括“部分行业产能过剩”。今年的政府工作报告则重申了这一提法。本轮产能过剩与前次产能过剩最大的不同在于，一些前沿、新兴行业面临的产能过剩压力比传统行业还要大。新的产能过剩主要出现在新能源汽车、锂电池、太阳能电池等所谓外贸“新三样”以及常规非先进制程的芯片等。这些产业的迅速崛起，是中国经济高质量发展、创新型国家建设的成果和体现。新过剩产能的成因比较复杂，地缘政治冲突、贸易摩擦等带来的逆全球化趋势造成产业链的分野，各地激烈竞争等等。产能过剩问题解决的时间可能相对长一些，融资、能耗和环保等政策方面容易介入的环节可能更快看到产能的出清。AI是发展新质生产力的重要引擎，是赋能千行百业的重要抓手。Open AI为代表的海外公司通过大模型训练在AI方面取得突破，引起了海内外的高度重视，国内也在积极跟进，国企民企都有较大投入。人工智能产业链可分为上游（数据和算力）、中游（算法平台）、下游（应用和终端）。在算力和数据层面：算力网是支撑数字经济高质量发展的关键基础设施，全国一体化算力网的适度超前建设和“东数西算”工程的实施带来了需求和投资金额的增加；国产芯片和晶圆制造，近期关键核心技术进一步取得突破，使得传统工艺设备可实现更先进制程的生产。在应用和算法层：2024年初文生视频大模型Sora再一次引发全球热议，从大语言模型到多模态模型，人们看到AI技术的飞速发展以及它所带来的无限可能。除互联网大厂推出通义千问、文心一言等大模型外，国内一级创业公司也不断涌现，月之暗面旗下的大模型KIMI因其出色的长文本能力火爆出圈；后续，国产多模态模型在今年Q2也值得期待。在这些产品的背后，是一群年轻的创始人，他们往往是理工科学霸，更具国际化视野，更专注于技术。在智能车和机器人等终端方面：特斯拉在3月16日正式向用户FSD v12.3版本，体现了领先的自动驾驶技术实力，实现更为自然、类似人类的驾驶模式；英伟达在3月19日首次发布Project FR00T人形机器人基础大模型，以多模态指令和历史交互信息作为输入，生成人形机器人要执行的下一个动作。人工智能的发展会有广泛的应用和革命性产品的出现，“人工智能+”也首次被写入《政府工作报告》，这无疑会推动相关产业发展，为经济发展提供新动能。回到前面的问题，市场经历三年多的调整，是否已经孕育新的变化？从过去十年两次市场起伏分析，特别是2019年这轮市场起来，产业层面的供给侧结构性改革和新能源产业的扶植大概率是市场走牛的产业基础。本轮市场调整从时间上看已经三年多，从产业角度同样也开始重视产能过剩问题，尽管现在产能过剩的解决要更复杂、可能需要更多时间、见效也可能是从关键环节入手，由点及面。同时产业层面在高度关注AI，AI的发展对产业而言将是革命性的，很可能较好解决经济可持续发展的问题。以上两个产业动向已经发生并在演进过程中，时间上虽有不确定性但方向积极。由此可见，以上问题的回答在逐步变得肯定。朱雀基金在新能源产业方面有较强的研究积累，我们将密切关注本轮部分产能过剩行业的调整，积极把握产能出清和新技术变革带来的布局机会，同时我们将深入在能源变革领域的研究，在氢能、新型储能等方面积极拓展；此外，我们在AI产业的上中下游也在积极研究布局，努力把握产业发展脉络，拥抱相关领域的爆发式增长。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:35.346Z","fund":{"_id":3000000010141,"__csrcFundId":8143,"stockCode":"010141","name":"朱雀企业优选股票型证券投资基金","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10141,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:51.671Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","shortName":"朱雀企业优选A","followedNum":15,"fundCollectionId":4000051760000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"朱雀企业优选","setUpDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1532771803.32,"setUpShares":1532771803.32,"pinyin":"zqqyyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912897","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306232940,"name":"陈飞"}]},"announcement":{"linkText":"朱雀企业优选股票型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1070321","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd5b7fea5b3eb04d853f","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010141,"sao":"2023年，A股市场主要指数呈现震荡下跌走势，连续两年负增长。我们在下半年调降了总体配置，投资策略方面我们坚持产业逻辑配置的思路，在持仓结构上聚焦科技、新能源和安全发展等相关领域。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:35.341Z","mo":"2024年市场开年即出现了比较大的调整，幅度堪比去年全年。而沪深300指数更是连续六个月下跌，这是历史上的首次。市场的急跌一方面是对风险的释放，另一方面是否意味着权益投资吸引力的提升？截止至2024年1月末，我们看到主要指数滚动PE的估值水平历史分位数已经比较低了。从权益估值水平以及这个估值水平来看，投资吸引力无疑大大提升。春节前在场外资金强力推动下，市场出现了显著反弹，市场是否能够靠自身力量企稳仍有不确定性，我们观察到市场预期对中长期发展的一些担忧情绪。首先是房地产周期或尚未见底，地产没有见到明显企稳迹象。我们看到，房地产市场在经历两年的大幅下滑后，房地产投资占GDP的比例已经跌到接近6%的水平，全国一年住宅销售额占城镇居民一年总收入的比例也回落至四分之一，接近历史最低位，意味着随着房价不断下跌，居民的购买力已有所恢复。去年下半年以来围绕房地产供给侧已经在出台不少政策，核心的矛盾在于需求。在房价下跌背景下，居民购房行为偏保守，启动需求要打破这个负反馈机制。其次是担忧贸易关系的恶化以及产业链转移的影响。过去三年，中国出口到美国的市场份额、美国从中国进口的市场份额都有明显下滑，但我们也注意到，这期间美国大幅增加对东盟国家和墨西哥的进口，替代从中国的进口；而中国相应增加了对东盟和墨西哥的出口，一定程度上弥补了对美国出口的下滑。中美的贸易纽带通过转移至第三方在延续。为应对这些，我们看到一方面在积极拓展新的贸易渠道，更主要的是国内优秀企业都有很强的生存意识，积极在海外投资建厂，应对贸易关系恶化带来的负面影响。再者是担忧内需增长的持续性。内需从逻辑上，三四线城市以及乡镇的消费升级已成为显著的驱动力，地产的财富效应有所收缩，但挤出效应的反作用也有所体现，而收入分配的均衡性有所增强，农村居民收入增速显著强于城市，且中低收入群体的就业环境仍然是相对稳定的，部分程度上支撑了社会消费的整体改善。国内需求仍然有足够释放的潜力，尤其是新市民群体，户籍人口的城镇化率仍然显著低于常住人口，在更加均衡的分配政策，和有效推动的社会保障推动下，仍然有待进一步释放内需潜力。以人为本的有效政策将能推动内需潜力的不断释放。最后，在市场持续下跌后，很多人对权益投资采取回避态度，在不确定的经济环境下，资本市场投资体现出极大的风险厌恶，表现在对高股息品种的追逐上。我们知道成长创新是资本市场永恒的主题，正是这一特性在推动经济社会的不断进步，也是高质量发展在资本市场的体现。创业板和科创板在过去发展中培育出一批中国最有创新能力的公司，有些在全球范围内都有较强竞争力，这些公司在持续调整后估值性价比已大大提升。以上这些担忧与怀疑短期内可能还不能立刻消除，但我们看到政府主管部门已经在积极行动，政策实施也需要时间，市场震荡难免。我们的应对依然是从产业逻辑出发来做证券投资布局。我们在聚焦的新能源、数字经济、医疗服务、农业、智能汽车、机器人和商业航天等不可或缺的领域持续布局，产业发展是驱动经济进步的动力，把握产业发展脉络将在当前动荡的市场环境下获取相对的确定性。我们依然相信，优质股权的长期价值仍具备高性价比。","fund":{"_id":3000000010141,"__csrcFundId":8143,"stockCode":"010141","name":"朱雀企业优选股票型证券投资基金","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10141,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:51.671Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","shortName":"朱雀企业优选A","followedNum":15,"fundCollectionId":4000051760000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"朱雀企业优选","setUpDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1532771803.32,"setUpShares":1532771803.32,"pinyin":"zqqyyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912897","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306232940,"name":"陈飞"}]},"announcement":{"linkText":"朱雀企业优选股票型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1055850","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd5b7fea5b3eb04d853e","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010141,"sao":"2023年三季度，A股市场延续了二季度以来的调整态势，主要指数下跌幅度差异加大，创业板指数更是创出了2020年4月以来的低点。政策层面比较积极，724政治局会议后出台的一系列政策措施落地实施需要时间，市场表现为震荡寻底特征。产品操作层面，我们对总体仓位进行了控制，同时积极调整持仓结构。9月30日，国家统计局公布了9月份制造业采购经理指数为50.2%，比上月上升0.5个百分点，经济运行重回扩张区间。今年以来，年初制造业PMI指数在一季度曾连续三个月站在荣枯线上方，某种程度上是经济在疫情管控措施放开后自然反弹修复的结果；二季度以来需求疲软，总量增长压力较大，PMI指数连续5个月运行在50%的荣枯线下方，直到9月重回50%以上，同时也要看到，反映需求不足的企业占比超过58%，需求收缩问题仍然比较突出，考虑到年内季度初PMI指标有季节性走弱的特点，10月PMI或有季节性回落压力。我们一直在讲今年中国经济复苏具有很强的非典型特征，在房地产投资和地方政府支出两大经济增长引擎减速后，产业升级与增长新动能仍在培育过程中，消费在本轮经济复苏中起到比较重要的作用。一季度经济运行相对较好与疫后消费恢复有较大关联，而三季度以来PMI指标连续回升与暑期旅游消费旺盛不无关系，市场也在担心四季度在国庆中秋黄金周后消费旅游趋弱从而影响经济运行。 展望四季度，考虑到需求收缩问题仍然存在，经济复苏还会有反复，但向下风险可能并不大。首先，相比于其他主要经济体，中国有较大的政策空间。货币政策方面，为抑制高企的通胀，世界主要经济体都处在加息过程中。而中国在疫情期间较早采取了谨慎的货币政策，没有大水漫灌刺激经济，现在基本没有通胀压力，货币政策有很大宽松空间，可以主动实施降息、降准等灵活性措施。财政政策方面，中国政府部门杠杆率（债务占GDP的比率）仅为50%左右，如果把地方政府隐形债务都纳入统计，根据国际货币基金组织的估计，中国政府部门总体负债比率在110%左右。相比之下，美国联邦政府杠杆率约为120%，而日本政府杠杆率高达230%。这样看来，我们一直担心的地方化债问题有解决的办法和空间。房地产方面，724政治局会议对房地产定调已经做出调整，指出要适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策。此后，我们看到各地在陆续出台房地产需求刺激政策，省会城市限购、限售等政策在逐步取消，一线城市未来也有优化调整的空间。进一步松绑房地产市场的需求端，将有效需求充分释放出来，对经济企稳回升将起到重要作用。中国仍有较大政策空间，可以使用的政策手段仍有很多，而保持宏观经济稳定运行是底线，我们后续会看到相关政策的落地实施。其次，扭转居民消费者信心的有效政策已在落实，后续将见到效果。今年以来，随着LPR调降以及新发放贷款利率很少上浮，加之对未来预期转弱，不少居民个人选择了提前还贷的应对措施，主动收缩资产负债表。提前还贷一方面影响商业银行经营，另一方面个人当期的大额支出也会影响消费等正常开支，对经济整体的影响是收缩效应。我们看到人民银行在年中提出要解决这个问题，要求商业银行于9月25日开始统一对个人存量首套房贷利率进行调整。据央行数据，本次调整涉及存量房贷规模在22万亿左右，平均调降利率水平0.73个百分点，每年减少利息支出1600亿元，涉及居民个人近5000万人左右，平均每人每年约减少支出3200元。刚刚结束的中秋国庆，文旅部数据显示假期旅游客单价支出为900元左右，调降房贷利率每年节省下来的支出对有存量房贷的群体而言，拉动旅游消费将是显见的。还有就是调降房贷利率避免了提前还贷等缩表行为，对整体经济影响意义更大。再者，扭转外企信心的政策调整措施开始出现。9月28日，国家网信办发布了关于《规范和促进数据跨境流动规定（征求意见稿）》公开征求意见的通知，征求意见稿提到“国际贸易、学术合作、跨国生产制造和市场营销等活动中产生的数据出境，不包含个人信息或者重要数据的，不需要申报数据出境安全评估、订立个人信息出境标准合同、通过个人信息保护认证。”该规定明显放宽了数据跨境流动的规定，是对外国公司释放的积极信号。像类似这样的政策调整对稳定外企在中国投资运营将起到正面作用。最后，扭转企业信心从中央意见到部委措施在实施推进中。7月19日《中共中央 国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》发布，8月1日《国家发展改革委会同市场监管总局、税务总局等部门近期联合印发《关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知》，以全面落实《意见》提出的各项工作。其中有28条具体措施，每条措施都标明了落实的部委责任单位。《若干举措》在提出具体举措的同时，也确定了每项任务的落实分工，压实责任，明确了“谁来干”，让民营企业明白遇到问题时“该找谁”。比如，针对民营企业反映强烈的拖欠账款问题，文件明确由工信部牵头推动解决，国家发改委、财政部、审计署、国资委、市场监管总局等部门参加这项工作。其中特别提出，由审计部门接受民营企业反映的欠款线索，加强审计监督，让民营企业清清楚楚地知道被拖欠账款可以向什么部门反映。《意见》作为中央文件，主要指出了政策方向，《若干举措》则进一步明确政策的细节，指导举措的具体操作落地。比如，《意见》提出了鼓励民营企业“开展关键核心技术攻关，按规定积极承担国家重大科技项目”这一要求，《若干举措》进一步列明了支持民营经济牵头承担科技攻关任务的具体领域，即工业软件、云计算、人工智能、工业互联网、基因和细胞医疗、新型储能等六个领域，政策范围更加明确，操作性大大增强。10月10日，最高人民法院发布了《最高人民法院关于优化法治环境促进民营经济发展壮大的指导意见》，《指导意见》从优化民营经济发展环境、加大对民营经济政策支持力度、强化民营经济发展法治保障等六个方面对审判执行工作提出了明确要求。《指导意见》对于故意误导公众、刻意吸引眼球的极端言论行为，利用互联网、自媒体、出版物等传播渠道，对民营企业和企业家进行诋毁、贬损和丑化等侵权行为，要予以严厉打击，切实营造有利于民营经济发展的社会舆论环境。针对恶意“维权”侵犯民营企业合法权益、扰乱正常市场秩序行为，以及利用虚假、恶意诉讼侵害企业和企业家合法权益的行为，要依法予以严厉打击。随着国家发改委等部门《若干措施》和最高人民法院《指导意见》的落地实施，对提振企业信心将起到积极作用。综上，我们认为经济企稳回升将是大概率事件，进一步向下风险可能并不大。回到资本市场，考虑中美关系阶段缓和、在各方面政策综合发力影响下中国经济有望企稳回升，国内市场利率处于较低水平，A股市场在四季度具备反弹条件。朱雀基金的应对策略是“产业逻辑配置，证券投资践行”。我们提出研究和投资聚焦数字经济、绿色经济和国内国际双循环下安全发展（国防安全、粮食安全、能源资源安全和产业链供应链安全）等相关领域，从中观层面看，以上领域都是需求端有明显增量的，而需求增量来自于科技创新的推动，高质量发展特征明显，在这些领域深挖稳定增长和加速增长机会较多，公司正是紧紧围绕这些方向来开展研究工作，这是产业逻辑配置的基础。选定产业方向后，我们对相关产业进行全产业链覆盖和深度研究，把握产业发展方向和脉络，寻找在产业不同发展阶段下各产业链环节确定受益的公司。投资方面，在产业逻辑配置下，我们会结合产业发展带来的产业链内部各环节景气变化来进行持仓轻重的调整，努力做到前瞻布局，而不同产业之间则结合估值的横向比较来进行取舍。朱雀基金将坚守“产业逻辑配置，证券投资践行”，以不变应万变，在我们关注的领域深耕挖掘产业发展带来的投资机会，前瞻布局，努力为持有人创造可持续的投资回报。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:35.337Z","fund":{"_id":3000000010141,"__csrcFundId":8143,"stockCode":"010141","name":"朱雀企业优选股票型证券投资基金","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10141,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:51.671Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","shortName":"朱雀企业优选A","followedNum":15,"fundCollectionId":4000051760000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"朱雀企业优选","setUpDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1532771803.32,"setUpShares":1532771803.32,"pinyin":"zqqyyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912897","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306232940,"name":"陈飞"}]},"announcement":{"linkText":"朱雀企业优选股票型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=988578","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd5b7fea5b3eb04d853d","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010141,"sao":"2023年上半年，A股市场主要指数在经历一月份单边上涨后即步入震荡调整，AI、数字经济、中特估、机器人等领域成为市场主线，相对于2022年，市场总体活跃度提升，虽然指数处于震荡状态，但不乏涨幅较大的个股，同时量化资金的介入，明显加大了个股的涨跌幅度，对于主动投资带来了较大的挑战，主动投资需要以更加前瞻的研究进行左侧布局。产品操作层面，上半年总体在高仓位下运行，对持仓结构进行了调整。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:35.325Z","mo":"今年以来A市场主要指数反复震荡，年中来看经济复苏低于预期是主要影响因素。我们认为今年中国经济复苏具有很强的非典型特征，而中国经济非典型复苏是我们主动转型叠加外部环境变化的结果。中国经济转型的说法早在九五计划（1996-2000年）时就已提出。本世纪最初几年，工业化、城市化和全球化（中国加入WTO）推动中国经济快速增长，08年金融危机后为刺激经济增长，中国采取了积极的货币和财政政策，地方政府主动负债大搞基建并招商引资，在保持经济快速增长的同时，我们也看到了债务负担的积累和产能过剩问题的出现。2012年到2016年，伴随着经济增长，债务杠杆又有一定提升，产能过剩问题进一步加重。中国经济转型下决心落实是在十九大前后，中国主动转型用十九大报告的说法就是“从高速增长阶段进入高质量发展阶段”。中国经济主动转型是可持续发展的要求，是各种约束条件下的必然选择，转型意味着改变过去的发展模式，在总量特征上表现为经济增长速度的下降。从过去五六年的转型实践来看，政策方面一直在做前瞻性主动调整，从制造业供给侧结构性改革到金融业影子银行的去杠杆，再到最近两年的房地产行业去杠杆，转型方向坚定，相应措施也比较坚决。转型需要稳定的宏观环境，但2018年中美贸易摩擦加剧，2020年新冠疫情爆发并延续三年，2022年初欧洲地缘政治冲突演变为战争，中美关系也成为2023年全球关注焦点，主动转型叠加这样的宏观环境，出现了现在非典型经济复苏的局面。资本市场投资熟悉的场景是总量刺激政策见效很快，经济呈现V型反转，这是典型经济复苏的特征。非典型经济复苏下中国经济的表观特征是总量增速在下降，V型反转变为温和复苏，结构性变化显著，制造业与服务业在分化，制造业内部也在分化，宏观调控政策也倾向于结构化。在这种宏观背景下，投资上注重结构挖掘再怎么强调也不为过。汽车行业来看，二季度行业迎来基本面和政策面的转机，新能源汽车厂商分化加剧。财政部等三部门出台政策决定，延续24-27年购置税补贴，其中购置日期在24-25年的新能源汽车免征购置税，新能源乘用车免税额不超过3万元；26-27年的减半征收购置税，新能源乘用车免税额不超过1.5万元。本次购置税减免时间长达4年，超出市场的预期，政策的托底为新能源汽车的发展壮大提供了更好的平滑过渡时间，有利于降低整个产业链的波动。销量来看，新能源汽车销量近期持续回暖，从已经公布的厂商数据来看，5/6月份销量持续环比改善。但从厂商角度来看，分化在加剧，一方面体现在传统品牌厂商间的分红明显，另一方面体现在新势力之间。市场是客观的，给予具备较大发展潜力的厂商显著的溢价，在股价上反映明显。随着汽车行业基本面的好转，受益于智能驾驶政策及全球领先厂商技术的进步，智能驾驶产业链作为AI+汽车比较好的赛道，股价在近期表现突出。机器人热度扩散，供应链个股对未来的透支给予下一轮布局提供较好的指引。特斯拉bot自发布后，每次公开展示，均表现出了明显的进步，特斯拉作为目前人形机器人技术领先厂商，将其FSD自动驾驶技术迁移至机器人，实现运动+自动控制的完美结合。人型机器人如果要实现大规模的应用，离不开较高的性价比，而中国的硬件厂商在降本方面具备天然优势，将有望与机器人产业的进步实现相互促进。资本市场沿着产业链降本的脉络思路演绎，相关的个股在近期均有较好的表现，虽然其中不少厂商可能并不具备参与这一产业链的机会，但市场的表现则充分体现了对未来人型机器人时代的较强预期。从投资上来看，2023年面临宏观的挑战，过往两年的市场热点在今年上半年遭遇冲击，但资本市场热点络绎不绝。回顾上半年市场的表现，热点并非无迹可寻，涨幅较大的领域核心是围绕信息技术变革的方向在展现，无论是AI大模型还是智能驾驶、机器人，都是人类技术革命的重要方向，聪明的市场更前瞻地展示未来。作为投资者，我们不能视而不见，要积极追逐科技革命的大时代，从中挖掘能够受益于全球产业协同的国内公司，分享技术革命的红利。","fund":{"_id":3000000010141,"__csrcFundId":8143,"stockCode":"010141","name":"朱雀企业优选股票型证券投资基金","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10141,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:51.671Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","shortName":"朱雀企业优选A","followedNum":15,"fundCollectionId":4000051760000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"朱雀企业优选","setUpDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1532771803.32,"setUpShares":1532771803.32,"pinyin":"zqqyyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912897","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306232940,"name":"陈飞"}]},"announcement":{"linkText":"朱雀企业优选股票型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=956922","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd5b7fea5b3eb04d853c","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010141,"sao":"回顾一季度，经历了一月份的全面反弹之后市场即进入震荡整理的态势，宏观来看，国内经济修复还在延续，但3月份相较于2月份增速略有回落；国内PMI经过春节后的快速回升后在3月份环比略降，但仍然在50以上。流动性层面总体较为充裕，全面降准和月末加大逆回购操作，再次释放出积极信号。外部环境来看，美联储释放出加息已近尾声的信号，银行事件引发的恐慌情绪有所消退。总体来看，内外部环境对投资更加有利。春节后，A股各板块之间表现分化明显，涨幅靠前的是以AI产业链为代表的游戏、数字媒体、软件开发和半导体等领域以及受益于海外金融市场动荡的贵金属行业，而跌幅较大的则是价格压力明显的能源金属以及博弈情绪浓厚的光伏设备领域。投资上，基于对国内经济进入复苏通道以及投资友好的政策背景，并叠加个股性价比的提升，我们维持较高的仓位，并增加相应高性价比品类数量。汽车领域，春节后汽车销售环比呈现逐步回升趋势，多个地方政府对汽车消费的鼓励政策不断落地，包括重庆、湖南、上海等推出购车补贴，长春、郑州、沈阳等发放汽车消费券，广州等限牌城市增加购车指标。经过一月份对年前透支的需求消化后，在二月份逐步回归正常的增长趋势，但3月份部分厂商启动的国六A强力清库存，导致各家燃油车厂商加大力度促销，在行业需求不足的环境下，对后续汽车市场进一步带来压力，并对新能源汽车的部分需求带来潜在的分流。单独看新能源汽车，总体保持该趋势，3月份新能源汽车渗透率再次回升至35%左右，相较于1-2月28.7%的渗透率提升幅度明显。展望二季度，新能源汽车行业有望实现更强的增长，一方面燃油车库存压力最大的阶段逐渐接近尾声，消费者观望情绪消退，购买意愿陆续增强；另一方面上海车展作为两年一度的行业重要展览，对于整车厂和消费者都是重要的对接窗口，新车型的上市有望推升消费者情绪。对于我们关注的智能电动整车厂商来看，销量分化趋于明显，产品力强同时管理优秀的公司表现出了明显的稳定增长势头，需求低迷阶段，激烈竞争中更显示企业能力差异。技术标准的过渡使合资燃油车厂份额降低，而新能源汽车产能的大扩充，则使国内弱势的新能源车企逐步出局，经过市场的大浪淘沙，汽车行业集中度的提升成为趋势。投资上，我们需要密切跟踪整车厂商份额的变化，洞察车企竞争力差异的根源，选择优秀有潜力的公司。汽车的技术变革层面来看，随着全球AI技术的快速迭代，其应用向各个行业渗透，智能驾驶作为AI应用的重要领域，有望出现加速的发展，AI大模型对于汽车智能驾驶的算法开发和迭代都能够带来效率的提升。由于智能驾驶涉及交通安全，与人生命安全直接关联，因此在精确度和反应时间上相对于大部分领域的AI应用要求高很多，推理运算必须依靠边缘端芯片，无法过度依赖于云端，高壁垒的技术要求则推生出专业化垂直领域的研发和供应体系，从而在投资上带来机遇，需要专注坚守，等待自动驾驶的“iPhone时刻“。展望后续投资操作，我们将持续专注于3060+的大赛道，积极把握能源革命及其与信息技术革命交叉的地带，伴随优秀公司的成长，充分分享时代的红利。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:35.322Z","fund":{"_id":3000000010141,"__csrcFundId":8143,"stockCode":"010141","name":"朱雀企业优选股票型证券投资基金","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10141,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:51.671Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","shortName":"朱雀企业优选A","followedNum":15,"fundCollectionId":4000051760000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"朱雀企业优选","setUpDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1532771803.32,"setUpShares":1532771803.32,"pinyin":"zqqyyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912897","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306232940,"name":"陈飞"}]},"announcement":{"linkText":"朱雀企业优选股票型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=881765","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd5b7fea5b3eb04d853b","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010141,"sao":"回顾2022年，我们经历了不同寻常的一个年份，内外部环境的多重压力下，市场经历了大幅的波动和调整。时间维度来看，仅有二季度和四季度相应有一定幅度的反弹，我们所重点布局的3060赛道有阶段性的正收益，但无法弥补全年的调整，2022年投资业绩总体受损明显。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:35.319Z","mo":"向后展望，虽然2023年我们可能面临国内经济的复苏与海外压力，总体环境仍然较为复杂，但随着内外部环境的优化和好转，以及国内对投资友好的宏观政策，相对2022年已经有极大的好转，我们认为A股在震荡中重心上移的趋势不变，因此对2023年总体保持敬畏的同时，可以更加积极乐观。在投资上，继续坚守3060和3060+的方向，积极践行产业逻辑的布局思路。从新能源汽车行业来看，本土车企在2023年将面临需求的增速下降的压力，龙头的大幅降价，将迫使行业大部分厂商应对降价、补贴退坡的双重压力，更加微薄的利润进一步压缩了可用的研发费用，对行业中长期的洗牌起到加速的作用。从需求端来看，新能源汽车的降价将推动性价比的进一步改善，并推动电动车渗透率的提升。终端需求的提升对于供应链将起到明显的拉动作用，新技术的应用不断显现，包括锂电池向固态电池的演进、高电压超充的应用、一体化压铸对供应链成本的优化、智能驾驶所催生的崭新领域，此外，在造车新势力经历了磨合和洗牌之后，优秀公司脱颖而出的趋势更加明显。在经历了2019-2021年新能源汽车大贝塔行情后，投资将变得难度更大，需要我们深入挖掘，从中筛选出具备在竞争加剧、增速下移环境下保持不断成长的优秀公司。我们看好的汽车产业百年未有之大变局仅经历了电动化的上半场，而智能化的下半场或许将更加精彩。新年伊始，我们看到了人工智能所展现出的巨大威力，OPEN AI推出的ChatGPT备受全世界关注，根据海外研究机构估计，1月ChatGPT的月活用户有望达到1亿，这距离它推出只有2个月的时间，成为史上增长最快的消费者应用。微软表示将对OpenAI进行为期数年、价值数以十亿计美元的投资，大大加强了该公司与ChatGPT背后的公司的关系，微软希望在其产品中扩大采用人工智能，并计划3月份在bing搜索中嵌入ChatGPT，无疑对搜索巨头谷歌将带来挑战，促使谷歌急切思考应对策略。此外，北美电动车龙头公司在四季报交流中提到今年将推出第四代智能驾驶硬件，并在云端采用更先进的训练芯片，基本的架构优势专为Ai设计，相比GPU效率更高。中国某造车新势力创始人在对全员公开信中判断，软件行业正从软件1.0向软件2.0过渡，在最重要的智能电动车领域，基于BEV感知和Transformer模型，实现端到端训练的城市NOA导航辅助驾驶（不依赖HDMAP）会在2023年底开始落地，这将是软件2.0对于物理世界改造的重要起点。从上述三家公司的研发方向来看，AI在语言处理、智能驾驶领域的应用在加速，车企将Transformer模型作为智能驾驶图像处理的关键网络，而OPEN AI则基于Transformer模型利用大量语料库训练语言模型，Transformer及其衍生网络在AI应用的两大领域，包括自然语言处理和机器视觉均展现出了极大优势，同时由于其庞大规模的参数，进一步对硬件性能提出了更高要求，持续推动更高效的硬件进步。从AI的快速发展来看，人类科技的进步从未因疫情和战争而停滞，也将推动人类生活进入更美好的未来，使人们能够更加高效地工作，更加愉快地生活。清洁能源和信息技术作为技术发展的主线，两者的结合也将产生意想不到的威力，对于我们投资也将提供丰富的机会，需要我们坚定不移地深耕，按照自下而上的思路不断挖掘具备空间的优秀公司。","fund":{"_id":3000000010141,"__csrcFundId":8143,"stockCode":"010141","name":"朱雀企业优选股票型证券投资基金","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10141,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:51.671Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","shortName":"朱雀企业优选A","followedNum":15,"fundCollectionId":4000051760000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"朱雀企业优选","setUpDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1532771803.32,"setUpShares":1532771803.32,"pinyin":"zqqyyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912897","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306232940,"name":"陈飞"}]},"announcement":{"linkText":"朱雀企业优选股票型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=864654","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd5b7fea5b3eb04d853a","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010141,"sao":"三季度市场整体呈现震荡下跌走势，在经历5-6月的快速反弹之后，市场7月伊始即步入调整，我们的产品在6月适当调低了总体仓位，随着调整幅度加大，估值吸引力提升，我们于9月把整体仓位重新提升至较高水平。    站在目前时点，我们认为七月以来的调整从空间上而言基本到位。上证50指数和沪深300指数已经创出年内新低，上证指数和创业板指数接近4月份低点。从宏观基本面角度看，4月份低点的背景是上海疫情影响国内产业链最严重的阶段，叠加俄乌冲突显著影响全球供应链和通胀、美联储加息加速，彼时的点位反映了极大的不确定性。而9月份的宏观基本面虽然也面临中长期压力，但毋庸置疑好于4月份，尤其是刚刚出台的9月金融数据，在政策性金融工具、设备类再贷款等结构性货币政策工具等多种政策工具积极发力下，9月社融、信贷延续8月趋势，呈现持续修复态势，且改善幅度进一步扩大，量的变化和结构均较8月进一步改善。预计四季度设备类再贷款等结构性金融工具发力，稳地产大行融资落地，以及这些投资拉动效应逐步显现，社融和信贷需求将持续修复。    从估值水平看，截止9月30日全部A股PE（TTM）为16.22倍，而4月末时为15.2倍。当下A股日均成交量已萎缩至6000亿左右，上次低于7000亿还要追溯至2021年三月底四月初，彼时市场经过了2个月的快速下跌，在底部缩量震荡，随后企稳反弹。成交低迷的背后是市场的信心缺失、离场观望，往往也对应了周期低点。    七月以来的调整从时间上而言还有不确定性，但在当下位置总体风险可控。国内即将召开的二十大对资本市场而言是积极稳定因素，稳定经济大盘环境下，改革值得期待。外部环境相对复杂，俄乌冲突升级，欧美通胀持续走高，美联储大幅加息推升全球利率、非美货币贬值，美国中期选举博弈加剧等等，市场担心地缘政治环境不稳定。但我们看到中国在全球范围持续发挥着负责任大国稳定国际局势的作用，在向各方传递积极信号。试想如果没有各种负面因素影响，市场也不会出现主要指数调整位置接近或者跌破4月末低点的情况。    综上，我们认为，当前宏观环境下财政与货币政策是偏积极的，流动性相对充裕。市场表现低迷是对各种不确定因素的集中反映，减少博弈，淡化择时，自下而上积极把握结构性投资机会是我们主要的应对策略。    在电动智能汽车方面，近期行业调整幅度较大，一方面电动车渗透率提升至30%之后，市场对于后续行业增速向下的担忧明显，增速下移后，过去两年形成的行业高估值需要时间消化；另一方面消费环境的低迷对于汽车后续总体销量形成制约，导致市场对需求端的担忧增强。但从全球电动车的渗透率来看，空间仍然足够大，电动车板块调整后有望带来性价比提升后再次投资的机遇。在智能驾驶方面，特斯拉AI Day展示了智能汽车为人形机器人研发的赋能，人形机器人在AI算法、研发过程、供应链等方面与汽车有大量的协同性，智能驾驶发展过程中，全视觉算法、强大算力、海量数据带来为AI发展提供了强有力的支柱，从而使这种能力外溢，为我们打开崭新的时代机遇，值得从更长期的视角积极把握。    总体来看，双碳领域有确定的需求增长，供给端企业投资热情较高，和宏观层面看到的企业投资意愿不足形成鲜明反差，其间各种投资机会层出不穷。我们坚持产业逻辑配置、证券方法投资，基于产业链研究在双碳相关领域做布局，这是我们投资的基本出发点。我们注意到9月以来相关领域公司出现了显著调整，立足四季度乃至明年，这些公司估值水平已经处于比较有吸引力的区间。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:35.317Z","fund":{"_id":3000000010141,"__csrcFundId":8143,"stockCode":"010141","name":"朱雀企业优选股票型证券投资基金","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10141,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:51.671Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","shortName":"朱雀企业优选A","followedNum":15,"fundCollectionId":4000051760000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"朱雀企业优选","setUpDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1532771803.32,"setUpShares":1532771803.32,"pinyin":"zqqyyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912897","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306232940,"name":"陈飞"}]},"announcement":{"linkText":"朱雀企业优选股票型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=808804","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd5b7fea5b3eb04d8539","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010141,"sao":"2022年上半年股票市场经历了比较大的起伏，年初市场即开始调整，之后在俄乌冲突加剧及国内疫情冲击下，市场在3-4月跌幅加大；在政策维稳和疫情缓和后5-6月市场又出现快速反弹。我们保持高仓位运作，坚持在双碳方向上的布局，在市场波动过程中优化持仓结构。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:35.314Z","mo":"7月以来A股步入震荡调整，我们认为A股缺乏继续上冲动能有四方面原因：一是风险偏好修复告一段落。随着上海从疫情中逐渐恢复、启动复工复产，市场走出了4月份极度悲观的状态；伴随着稳增长政策的集中推出，市场情绪迅速修复，股指从极低的估值水平回升，截至6月底已经回到疫情前水平，阶段性的估值修复结束。同时，进入中报披露期，前期的股价上涨需要上市公司业绩来进一步验证。二是地产行业修复仍需时日。地产销售在6月脉冲式反弹，但7月后再度回落，地产投资端的修复难度加大。三是政策进入观察期。李克强总理强调，既要加大稳经济一揽子政策措施实施力度，又要合理适度，不预支未来。前期市场对稳增长预期较强，而现在更多强调落实原有政策的执行，对更多总量政策的预期收敛。四是外部环境恶化。全球央行加速紧缩，美联储大幅提升基准利率，欧央行也首次加息。高通胀问题尚未缓解、食品能源涨价挤出居民其他需求，而货币紧缩通过抑制需求的方式应对通胀，经济衰退风险隐现。展望未来，我们认为市场短期将维持震荡格局，等待上述不确定因素的落地。但中期来看，我们对市场并不悲观，主要也有几方面原因：首先，市场流动性充裕。尽管近期成交量萎缩，但无论从狭义还是广义角度，流动性都较为充裕。狭义上，银行间市场资金利率接近历史最低水平；广义上，信贷和社融增速企稳回升，金融体系发力支持实体经济，全社会资金健康流动，M2增速与名义经济增速相匹配。其次，7月末的政治局会议对下半年经济和政策已经定调，稳增长仍然是核心要素，表示保持经济运行在合理区间以及力争实现最好的结果；在高质量发展的大前提下，仍然着力于维护经济需求的稳定。政策基调相对积极，将消除不确定性，营造稳定的大环境。再者，经济企稳回升初期，虽然居民和企业信心阶段性仍有待加强，但政府部门尚有充足的加杠杆空间。中国政府部门杠杆率低于发达国家水平，有空间和手段去发挥逆周期调节的作用，通过前置重大项目开工、加快重大项目建设、调配政策性银行给予贷款和资本金投放，可以激发有效需求从而稳定宏观经济大盘。最后，欧美全面通胀，导致价格全面上涨，要从供给侧来解决这个问题恐怕离不开中国，对中国出口来讲偏正面；而传统化石能源价格暴涨，对中国绿色转型将是全面推动，特别是新能源方面。新能源汽车行业仍然维持较高景气度，我们看到上半年新能源汽车渗透率已经超过20%，相对于2021年上半年超过10个百分点的提升，对于大部分新兴产业来说，渗透率超过10%意味着技术的逐步成熟以及产业链的完备，行业将进入加速成长阶段，随着规模效应以及技术持续迭代升级带来的性价比持续提升，对于传统行业将形成明显的碾压优势。未来新能源汽车的高电压平台、更高能量密度的电芯等技术演进都会带来崭新的投资机遇。此外，智能化的发展如火如荼，标配L2级别智能驾驶功能的车型渗透率在快速爬升，随着渗透率的攀升以及智能化水平的优化，将产生新的产业发展机遇。在时代大潮前，我们持续耕耘。在总体震荡、流动性充裕的市场环境下，A股将充分展现结构性行情的特点，景气度较高的方向上仍会有突出表现。我们聚焦3060+，坚持在双碳领域寻找确定性强、性价比高的标的，力争在结构性行情中创造超额收益。","fund":{"_id":3000000010141,"__csrcFundId":8143,"stockCode":"010141","name":"朱雀企业优选股票型证券投资基金","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10141,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:51.671Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","shortName":"朱雀企业优选A","followedNum":15,"fundCollectionId":4000051760000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"朱雀企业优选","setUpDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1532771803.32,"setUpShares":1532771803.32,"pinyin":"zqqyyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912897","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306232940,"name":"陈飞"}]},"announcement":{"linkText":"朱雀企业优选股票型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=783512","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd5b7fea5b3eb04d8538","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010141,"sao":"一季度市场主要指数出现了显著调整，基于对市场中长期看好的判断，我们产品总体维持较高仓位，围绕双碳目标在相关产业品种上集中布局。    年初以来市场的调整，就内部因素而言主要是对经济增长的担忧，外部来讲为应对通胀压力美联储货币政策收紧是大的背景，市场比较担心滞胀风险。2月下旬俄乌冲突升级，3月开始国内多地疫情爆发，则进一步激化了“胀”的风险，加剧了对“滞”的担心。与此同时，市场指数出现了快速下跌。    3月16日，国务院金融稳定和发展委员召开会议，就市场关心的宏观经济运行、房地产企业、中概股、平台经济治理、香港金融市场稳定等问题做出了积极回应。强调“保持中国经济健康发展的长期态势，共同维护资本市场的稳定发展”。随后市场出现快速反弹。我们认为，从投资回报的角度观察，3月中旬的市场低点和2018年有很强的相似性，我们迎来了一个大波段的底部区域。大底部对应未来大的机会，尽管走出底部可能还会有反复，但此时更应该保持积极心态，客观认识中短期市场面临的问题，做好应对。    对市场比较担心的滞胀问题，我们先来看下“滞”的方面，即对经济增长的担心。经济增长压力在去年三季度开始就已经显现，并在去年12月上旬召开的中央经济工作会议上提出“以经济建设为中心，稳定宏观经济大盘”，由于政策应对及时，我们看到1-2月主要经济指标表现好于市场预期。但3月以来，深圳、吉林、上海等地疫情持续蔓延，影响经济基本面的不利因素趋多。我们认为，本轮疫情对经济的拖累强度高于去年三季度，对社消、住宿餐饮、交运、旅游等服务性行业的冲击相对更大，疫情对经济影响最大的阶段将主要集中在3-4月份，在各地采取措施积极应对疫情情况下，预计二季度对经济影响逐步减弱。在两会指定的全年5.5%经济增速目标约束下，接下来稳增长政策的力度和紧迫性都是可以期待的，二季度将是今年经济增长的转折点。    再来看下“胀”的方面。我们认为外部风险冲击最显著的阶段已经过去，俄乌冲突日趋明朗。我们不是军事问题专家，也没有很强的国际政治分析能力，但我们看到欧洲主要股票指数已基本修复至冲突爆发前水平。权益市场的变化历来都是比较敏感的，二战时期主要国家资本市场的表现也有先例。在俄乌冲突日趋明朗的背景下，市场运行将回到经济本身，美联储紧缩政策的影响或将成为主要矛盾。    市场担心未来中美政策利差若进一步收窄，将对我国稳增长政策工具的选择提出挑战。 观察中国国债市场建立以来的历史，我们看到中美10年国债收益率发生过3次倒挂，分别出现在2002年1月至2004年6月、2005年1月至2007年10月，以及2008年10月至2010年5月，但这些阶段，我国一直处于金融抑制阶段，汇率也是盯住美元。一直到2013年之后，贷款和存款利率的限制逐步放宽，市场化的利率体系才初步构建完成，汇率也是在2015年811汇改后，才逐步放开双向波动。从811汇改后的情况来看，2017-2018年美联储处于加息周期，而国内则开始通过降准进入货币宽松周期，中美利差从17年底的155bp快速压缩至18年底的30bp左右。该阶段美元兑人民币从6.4左右上行至6.9左右，境外投资者持有的债券和股票数量也出现了较为显著的下行。目前一方面经过连续两年的升值，人民币从7.1升至6.3，有足够的空间应对，而央行也乐于看到人民币温和贬值。另一方面美债收益率已经较为充分的体现了后续紧缩节奏的加快，且美国经济已经开始出现一定的增速放缓的趋势。在中国货币政策维持稳定的情况下，中美利差进一步大幅压缩的概率相对较低。历史上，为减少利差收窄的干扰，我国政策发力可能更倾向于以货币数量型工具为主、利率价格型手段为辅的组合来应对内外迥异的环境。金稳委会议提出“货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长”。总体来看国内货币政策预计仍将存在一定以我为主的空间，内部环境仍然是宏观政策发力的重点。流动性仍将维持稳定充裕的格局，从而对国内的资产定价起到稳定作用。    虽然疫情仍然阻止了短期经济的正常运行，但是我们也看到在重大的变革领域不会止步。新能源和新能源汽车领域，一季度均保持较高的行业景气度，是高质量发展的明显体现。汽车领域，我们看到新一轮产业变革横跨了能源和智能化两个环节，能源体系的变革叠加数字经济的发展提供了智能电动车的发展沃土，并成为吸引年轻人的“新大厂”之一，国内市场现有2亿辆燃油车保有量确保了行业发展的空间，但与此同时，我们不应忽略外部环境变化带来的行业瓶颈，上游资源以及半导体对海外的依赖是潜在风险点。我们将结合战略环境的变化重新思考这一领域的机会，充分考虑短期与长期的机遇、风险。    一季度我们经历了比较大的回撤，是内外因负面因素叠加共振的强烈反映，但回顾历史上，这种多重负面因素共同出现的局面同样少见，拉长时间维度来看，反而成为布局的好时机，同样的优秀公司，在市场热情高涨时大家期待回撤给予买入机会，当目前大机会到来时，我们应不忘初心，更加积极应对。感谢投资者对我们的信任和支持！    综上，二季度将是经济增长的拐点，而影响市场的外部因素也在逐步减弱。目前市场处于急跌后的一个比较大的底部区域，大底部对应的是大的机会。从经济发展规律、产业趋势和政策方向上看，双碳领域具备长期发展逻辑，也是依靠技术创新不断提升生产效率以促进经济增长的高质量发展的代表，我们将充分挖掘把握其中的投资机会。","declarationDate":"2022-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:35.311Z","fund":{"_id":3000000010141,"__csrcFundId":8143,"stockCode":"010141","name":"朱雀企业优选股票型证券投资基金","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10141,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:51.671Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","shortName":"朱雀企业优选A","followedNum":15,"fundCollectionId":4000051760000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"朱雀企业优选","setUpDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1532771803.32,"setUpShares":1532771803.32,"pinyin":"zqqyyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912897","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306232940,"name":"陈飞"}]},"announcement":{"linkText":"朱雀企业优选股票型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=723039","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd5b7fea5b3eb04d8537","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000010141,"sao":"2021年，是朱雀企业优选运行的第一个完整年度，全年总体来看，经历了21年市场的多次大幅波动，但无论市场处于何种状态，我们始终保持产业逻辑配置、证券方法投资的思路，将3060赛道作为我们重点投资方向，从中筛选行业优秀公司进行布局，并充分利用市场每次波动进一步集中仓位，聚焦优势公司。目前来看，产品运行稳定，对产品未来的信心来自于我们所布局的行业中优秀公司。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:35.308Z","mo":"2022年开年以来，证券市场出现了快速调整。对未来市场我们维持A股市场走慢牛，呈现慢涨急跌特征的判断不变。    2019年以来，A股市场开始走慢牛，呈现慢涨急跌的特征。市场对应的宏观背景是，中国经济从高速增长阶段转向高质量发展阶段。在高速增长阶段，驱动经济的模式是以地产和基建为抓手，银行的信贷和债务资金来配合，经济运行模式是大起大落。经济增速下滑，刺激地产、加大基建投资，经济便能快速反弹。对应资本市场，在刺激经济的同时货币政策宽松，经济过热后又收紧货币政策，股市大起大落。高质量发展阶段，驱动经济的模式是以科技创新为抓手，资本市场直接融资来配合。在经济增速放缓背景下，以科技创新为驱动，在资本市场更多体现的是结构性的机会。    从内部因素看，经济下行压力较大现在已被市场普遍关注，2021年末中央经济工作会议及时出台了应对举措，并对五个关系到中长期发展需要正确认识和把握的重大理论和实践问题进行了阐述，包括：共同富裕的战略目标和实现途径，资本的特性和行为规律，初级产品供给保障，防范化解重大风险，碳达峰碳中和。我们认为从宏观角度看市场没有大的风险。    从外部来看，过去美联储货币政策紧缩，往往资金回流美国，新兴市场国家会有大的波动，对应货币会大幅贬值。美联储这一轮紧缩，人民币汇率稳定在6.3-6.4这个区间，原因在于疫情使得中国经济对全球经济的影响力大大增强，而中国经济的稳定运行是全球经济重要的稳定力量，人民币资产的吸引力大大提升。从过往经验看，地区冲突对于资本市场的影响是脉冲性的，不具有持续性。    综上，我们认为2022年A股市场仍将走出结构性慢牛的特征。","fund":{"_id":3000000010141,"__csrcFundId":8143,"stockCode":"010141","name":"朱雀企业优选股票型证券投资基金","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10141,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:51.671Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","shortName":"朱雀企业优选A","followedNum":15,"fundCollectionId":4000051760000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"朱雀企业优选","setUpDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1532771803.32,"setUpShares":1532771803.32,"pinyin":"zqqyyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912897","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306232940,"name":"陈飞"}]},"announcement":{"linkText":"朱雀企业优选股票型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=707348","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd5b7fea5b3eb04d8536","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010141,"sao":"投资层面，在二季度仓位调整的基础上，我们继续保持较高仓位运作，对个别股票进行调整，总体降低了军工板块仓位，进一步增加了3060（碳达峰碳中和）相关行业的配置比例，为22年的投资运作做好铺垫。今年以来市场风格完成了阶段性的再平衡，从前两年实现超额收益的沪深300转向中证500，而上证50、沪深300指数今年收益为负，主要的原因在于中证500的盈利弹性强，ROE恢复较快（成分中材料行业权重大），甚至高于疫情前水平。目前50/300/500/创业板指的PE(TTM)分位数分别处于近10年的71%/67%/9%/61%，当然，这其中中证500指数估值受到成分股调整的影响有所失真，50和300指数的估值经过2月以来的调整有所收敛。整体看，各指数估值分位接近。展望4季度和明年，目前主要指数的估值水平和盈利能力基本匹配，指数层面没有极端的定价偏离，在这种情况下，关注风格变化本身意义并不大。经济层面，7月宏观的各项数据出现较为明显回落，8月由于阶段性和趋势性因素的叠加，经济数据走弱的态势更加明显。近期周期品因供给收缩的影响价格再创新高，而双控、双限政策使得工业生产收缩，对于经济而言，产能约束导致\"胀\"，下游阶段性需求不足导致\"滞\"，成为当前制约经济增长的主要矛盾。 \"类滞胀\"的担忧在股票和债券市场上得到了不同程度的反映。对于后续阶段的经济基本面而言，阶段性的因素干扰预计将有所降低，但趋势性的压力仍将持续存在，政策面上发力的必要性有所增强。回顾三季度，市场整体表现出了较大幅度的波动，7月份创业板在锂电、医疗医美、半导体等板块带领下创出了6年新高；8月份外围流动性收缩预期强化，国内增速趋降，A 股港股调整加剧，上证 50 创出 12 个月来的新低，北向资金集中净流出；9月份A股指数震荡成交量维持高位，行业板块分化，煤炭、钢铁冲高回落，光伏、锂电等带动的化工和有色相关标的表现强势，部分透支未来；食品饮料和消费电子板块终端需求较为缺乏亮点，持续走低后呈现企稳迹象。展望22年，我们初步判断债市中性、商品谨慎、股市的慢牛格局将继续由结构性机会引领和推动，同时警惕海外波动的风险。投资布局上，3060将长期是我们投资的主战场，三季度我们利用市场波动的机会，相应降低了军工在内的部分性价比偏低品种的仓位，进一步增强了3060领域的配置比例。在标的选择上，光伏、储能、氢能是3060的技术主线，对于产业链的主要标的我们做到更全面的覆盖跟踪，进一步优选具备较强竞争力的优质公司进行投资，目前来看，无论是短期景气度还是中长期的新能源性价比提升带来的行业巨大空间，相应公司均能够持续受益。其他行业来看，创新与绿色转型的结合迸发出新的投资机会。一方面在基础科学层面，低碳技术的创新持续不断，例如近期我国科研人员仅以二氧化碳、氢气为原料合成淀粉，首次实现了从二氧化碳到淀粉的从头设计合成，能够实现二氧化碳固定并减少农作物耕种面积需求，可以有效降低碳排放，加速\"碳中和\"。另一方面，在应用层面，创新引领绿色消费习惯的变化，以汽车消费为例，Tesla通过对电池技术、智能驾驶技术的创新，推出了更低成本、更高性价比的产品，Model 3/Y销量远超过BBA同级别车型；在电池技术进步所带来的性价比提升驱动下，9月份，我国新能源乘用车的市场渗透率提升到21.1%的水平，因此在消费端，绿色转型不仅仅需要政策的推动，更需要技术创新的持续推动。技术的创新带来行业的变革，投资机会将不断涌现。展望未来，3060 的目标不仅是一场\"生态革命\"， 更是人类史无前例的一场自我革命，实现路径充满挑战和未知，但也将带来新的发展机遇。在投资上，把握时代的大潮才有更大机会获得丰厚的回报，我们持续遵循\"产业逻辑配置，证券方法投资\"，把握绝对收益机会。","declarationDate":"2021-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:35.305Z","fund":{"_id":3000000010141,"__csrcFundId":8143,"stockCode":"010141","name":"朱雀企业优选股票型证券投资基金","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10141,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:51.671Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","shortName":"朱雀企业优选A","followedNum":15,"fundCollectionId":4000051760000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"朱雀企业优选","setUpDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1532771803.32,"setUpShares":1532771803.32,"pinyin":"zqqyyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912897","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306232940,"name":"陈飞"}]},"announcement":{"linkText":"朱雀企业优选股票型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=650121","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd5b7fea5b3eb04d8535","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000010141,"sao":"回顾今年上半年的市场表现，市场经历了2、3月份的急跌之后总体企稳反弹，在5月份出现了一轮较强的上涨，6月市场主要指数表现为震荡并有所调整。 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具体来讲，光伏领域我们看好上游材料环节和下游光伏新的应用环节。新能源汽车板块在高景气度下二季度表现比较充分，我们预计未来销量增速将逐步下行，好的行业也需要一个相对合理的价格，所以我们在投资上会有一些取舍。在下半年宏观经济整体走弱的情况下，大类行业里军工基本面最为确定，我们会持续关注。对电子制造我们依然看好，主要公司业绩增长确定性强而估值相对合理。考虑未来成长的确定性，我们增加了生物医药的投资品种和持仓。金融行业的持仓我们做了一定调整以便更好适应未来宏观经济环境。我们坚定看好农业领域竞争格局清晰、增长确定的公司。此外，我们在汽车智能化、商业航天、半导体领域、品牌消费等方面也做了相应品种的准备。    总结来看，我们认为市场将回到慢牛轨道，没有大的宏观风险，在相对稳定的环境下，未来一批拥有全球竞争力的中国企业和中国企业家高度不可限量，对投资而言，关键是提前发现和支持产业发展中的赢家，我们将集中精力自下而上挖掘结构性机会。","fund":{"_id":3000000010141,"__csrcFundId":8143,"stockCode":"010141","name":"朱雀企业优选股票型证券投资基金","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10141,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:51.671Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","shortName":"朱雀企业优选A","followedNum":15,"fundCollectionId":4000051760000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"朱雀企业优选","setUpDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1532771803.32,"setUpShares":1532771803.32,"pinyin":"zqqyyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912897","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306232940,"name":"陈飞"}]},"announcement":{"linkText":"朱雀企业优选股票型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=628158","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd5b7fea5b3eb04d8534","stockId":3000000010141,"sao":"在去年四季度展望今年市场走势时我们提出很可能是\"慢涨急跌\"的特征。回望一季度市场，在经历短暂上涨后已经出现了急跌。首先我们并没有改变对市场\"慢涨急跌\"的判断。从政策面、资金面和基本面来看，需要我们审视的是资金层面，政策面和基本面依然友好。资金面的变化主要来自海外，十年期美债收益率在通胀预期下于春节后出现快速上涨，由此引发了高估值权益资产的调整。过去两年，A股市场稳步上涨，北上资金持续流入，当这类资金预期资金成本上升时，其迅速退出带来的边际卖盘对市场还是有比较大的杀伤力，再加上基金持仓比较集中，由此引发了这类股票的快速下跌。经过前期的快速上涨，十年期美债收益率已经回到疫情爆发前的波动区间，未来变化取决于经济增长与通胀之间的关系，在可预见的年内，为解决就业，经济增长将是主导因素，通胀并不是关注重点，我们认为未来美债收益率的变化会相对温和，其对市场短期的冲击将告一段落。边际的卖盘力量减弱后，我们之前提到的影响市场的中长期资金逻辑趋势依旧：居民储蓄搬家进入资本市场，房地产调控趋严使炒房资金进入资本市场，还有就是机构投资者队伍不断壮大投入资本市场。观察国内，我们对流动性并不担心，央行领导多次表态中国是全球主要经济体中货币政策唯一正常化的国家，我们货币政策有较大调控的空间。这和十年前有很大反差，当时全球金融危机爆发，中国政府出台了一系列强力刺激政策，货币信贷规模大幅增长，随后通胀起来紧缩后给资本市场带来很大压力。这次我们将处于非常主动的位置，基本没有通胀压力，流动性趋于稳定情况下市场将更关注可持续的盈利增长。接下来我们重点谈下可持续的盈利增长。两会结束后，\"十四五\"规划纲要已经全文公布，我们认为\"十四五\"的重点在于高质量发展，高质量发展对应的是增长的可持续性，而朱雀基金的产业链研究方法核心就是通过产业梳理，把未来产业链条上可持续增长的公司找出来，然后紧密跟踪调研，在投资上坚定持有。    光伏、新能源汽车、大金融、农业、军工、物流、互联网、电子制造、生物医药、餐饮零售等是我们看好的产业方向，其中任何一个产业都有很大的发展空间，通过认真梳理并对企业家的长期跟踪，我们聚焦了一批在中国乃至全球都有竞争力的公司，这些公司增长的持续性和确定性都比较强，他们是中国经济高质量发展的微观基础。    春节后我们的一些持仓品种出现了较大幅度调整，是不是我们投资方向出了大的问题？为什么不去把握一些市场热点？我的看法是这些品种是经过严密产业研究梳理出来的，这些公司竞争力的形成不是一朝一夕，是企业家经年累月持续经营奋斗的结果，我们不认为什么新技术或新进入者能轻易对他们形成威胁和颠覆。当然我们也不会固执己见，我们会随时跟踪产业变化对所投资标的进行反思和再评估，不断精进更新我们的组合。    至于市场热点的把握，我们不会刻意而为之，增长的可持续性是我们投资的前提，如果仅仅是一两个季度的短暂增长，我们基本不会去参与，这样的投资机会往往昙花一现，除非有很强的前瞻性布局，否则大概率会成为接盘侠。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:35.300Z","fund":{"_id":3000000010141,"__csrcFundId":8143,"stockCode":"010141","name":"朱雀企业优选股票型证券投资基金","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10141,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:51.671Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","shortName":"朱雀企业优选A","followedNum":15,"fundCollectionId":4000051760000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"朱雀企业优选","setUpDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1532771803.32,"setUpShares":1532771803.32,"pinyin":"zqqyyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912897","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306232940,"name":"陈飞"}]},"announcement":{"linkText":"朱雀企业优选股票型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=569930","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd5b7fea5b3eb04d8533","stockId":3000000010141,"sao":"本基金在2020年运作时间不满一年。由于我们对2020年三四季度的市场判断是比较乐观的，在投资表现上我们比较积极，把握市场震荡逐步建立了股票仓位，主要布局了光伏、新能源汽车、农业、互联网、物流、军工和生物医药等行业的公司。回头来看，相关公司表现不错，基金净值稳定增长。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:38:35.298Z","mo":"展望2021年市场，我们总体上判断很可能是慢涨急跌的走势。本轮牛市的起点是上证指数2019年初的低点2441。我们认为支持市场走牛有三个基本条件：一是政策和制度建设层面。加大直接融资比重，资本市场受重视程度前所未有。与此同时的注册制改革已经从科创板拓展到创业板，2021年在主板推行注册制改革应该是大概率事件。注册制改革以及配套的交易制度改革、退市制度改革和集体诉讼的引入等奠定了市场走牛的制度基础。二是流动性层面。2020年新冠疫情爆发后，全球主要经济体都在放水，中国央行在主要经济体中是最有节制的，我们比较早的就提出了控制货币供给总闸门，既然没有大放水，未来也不用担心强紧缩。还有更关键的一点是我们可预见的经济复苏是弱复苏。2020年的疫情在一定程度上改变了经济运行的轨迹，但经济缓慢下行的趋势并没有改变，经济复苏只是回到原有运行轨道，并不会有更强的表现。在这种情况下，刺激政策退出、流动性收紧也将是偏温和的。再有就是人民币在2020年升值趋势比较明显，我们判断2021年人民币总体依然强势，考虑中美国债收益率利差的存在，海外资金流入会仍然会比较积极。综上我们对流动性并不担心。三是上市公司层面。我们看到上市公司盈利状况2021年会有明显好转，ROE水平呈上升趋势，这是支持市场走牛的微观基础。以上三个方面是我们判断股票市场中长期走势的基本依据，这些因素在2021年依然是比较积极的。    风险来自估值高企，市场自2017年以来持续深化的结构性投资使得估值分化越来越大，而2020年流动性宽松的背景进一步推升了估值水平，不少上市公司的股价对未来业绩透支严重。在这种情况下，尽管中央强调政策不急转弯，但流动性的边际收紧对市场依然会造成影响。还有就是全球主要经济体在2020年大放水之后，2021年可能会有政策的调整，由此带来对资产价格的冲击。综上，我们判断慢涨急跌（交易制度改革后个股涨跌幅放宽）很可能是2021年市场的主要特征。    在投资应对上，面对市场波动，我们将以产业链研究为出发点，积极把握大赛道上有望成长为大市值公司的投资机会。经济整体复苏状态下，上市公司业绩变化将更加丰富，市场表现更加多元，产业逻辑配置、证券方法投资将会取得较好成果。","fund":{"_id":3000000010141,"__csrcFundId":8143,"stockCode":"010141","name":"朱雀企业优选股票型证券投资基金","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":10141,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:51.671Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","shortName":"朱雀企业优选A","followedNum":15,"fundCollectionId":4000051760000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"朱雀企业优选","setUpDate":"2020-09-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1532771803.32,"setUpShares":1532771803.32,"pinyin":"zqqyyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912897","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306232940,"name":"陈飞"}]},"announcement":{"linkText":"朱雀企业优选股票型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=552280","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}