window.pageData = {"stock":{"_id":3000000009855,"stockCode":"009855","name":"中加新兴成长混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9855,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","shortName":"中加新兴成长混合A","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加新兴成长混合","setUpDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":117153799.73,"setUpShares":117153799.73,"pinyin":"zjxxczhhxzqtzjj","fundCollection":{"_id":4000050800000,"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50800000","tickerId":50800000,"name":"中加基金管理有限公司"},"managers":[{"_id":7250311233710,"name":"于成琨","gender":"f","educationCode":"001002","resume":"于成琨：女，美国圣约翰大学金融学硕士。2014年12月，加入中加基金管理有限公司，历任社服行业研究员、传媒研究员、交运研究员，现任基金经理。","tickerId":250311233710,"stockType":"fund_manager","areaCode":"cn","stockCode":"db20902096","exchange":"fm","cnInfoCode":"db20902096","lastUpdated":"2024-09-20T15:04:17.379Z","followedNum":0,"currency":"CNY","workingDate":"2023-04-26T16:00:00.000Z","fundCompanyId":4000050800000,"fundManagerSecondLevel":"hybrid","pinyin":"yck","appointmentDate":"2026-02-26T16:00:00.000Z"}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000009855,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.2762,"f_ins_h_s_r_c_hy":-0.030500000000000027,"f_ins_h_s_r_c_1y":-0.05309999999999998,"f_ind_h_s_r":0.7238,"f_ind_h_s_r_c_hy":0.03049999999999997,"f_ind_h_s_r_c_1y":0.053100000000000036,"f_h_a":722,"f_h_s_a":15326,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000009855,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":9014,"f_p_r_fys_ssrp":0.00676800177521358,"f_p_r_m1_ssc":9159,"f_p_r_m1_ssrp":0.03439615636601878,"f_p_r_m3_ssc":9014,"f_p_r_m3_ssrp":0.007211805170309553,"f_p_r_m6_ssc":8746,"f_p_r_m6_ssrp":0.009148084619782733,"f_p_r_y1_ssc":8323,"f_p_r_y1_ssrp":0.008050949291035808,"f_p_r_y2_ssc":7709,"f_p_r_y2_ssrp":0.012324857291126102,"f_p_r_y3_ssc":6858,"f_p_r_y3_ssrp":0.016187837246609306,"f_cagr_p_r_fs_ssc":9093,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.08369995600527937,"f_p_r_y5_ssc":4205,"f_p_r_y5_ssrp":0.01784015223596575},"fp":{"stockId":3000000009855,"type":"fp","f_p_r_fys":0.21372823694216514,"f_p_r_m1":0.053362858755590326,"f_p_r_m3":0.21372823694216514,"f_p_r_m6":0.3209910155186495,"f_p_r_y1":1.2936560461378437,"f_cagr_p_r_fs":0.17328489237142053,"f_p_r_d1":-0.0023638666103842354,"f_p_r_y2":1.479305058763413,"f_p_r_y3":0.9654865105727939,"last_data_date":"2026-04-02T16:00:00.000Z","f_p_r_y5":1.144435605056131},"ff":{"stockId":3000000009855,"type":"ff","f_m_f":181075,"f_m_f_r":0.012,"f_c_f":30179,"f_c_f_r":0.002,"f_m_a_c_f":211254,"f_m_a_c_f_r":0.014,"f_m_c_f_d":"2024-08-28T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.002,"f_fr_d":"2026-03-31T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.012,"f_mac_fr":0.014},"f_nlacan":{"stockId":3000000009855,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-04-02T16:00:00.000Z","f_nv":2.426,"f_nv_cr":0.029405524674332773},"f_as":{"stockId":3000000009855,"type":"f_as","f_tas":23524025.111199997,"f_tas_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000009856,"name":"中加新兴成长混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","inceptionDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","fundStatus":"normal","stockCode":"009856","tickerId":9856,"shortName":"中加新兴成长混合C","__csrcFundId":8115,"lastUpdated":"2025-01-08T23:14:20.494Z","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","status":"normal","setUpDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":90233633.72,"setUpShares":90233633.72,"masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"zjxxczhhxzqtzjj"}],"shareholdings":[{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000009855,"stockId":300308,"holdings":11400,"marketCap":6954000,"netValueRatio":0.0957,"declarationDate":"2026-01-19T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.5127359458295337,"stock":{"stockCode":"300308","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":300308,"name":"中际旭创"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000009855,"stockId":300502,"holdings":15580,"marketCap":6713110,"netValueRatio":0.0923,"declarationDate":"2026-01-19T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.17800803783798513,"stock":{"stockCode":"300502","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":300502,"name":"新易盛"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000009855,"stockId":2028,"holdings":42800,"marketCap":6616452,"netValueRatio":0.091,"declarationDate":"2026-01-19T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.41799669785360605,"stock":{"stockCode":"002028","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":2028,"name":"思源电气"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000009855,"stockId":2384,"holdings":65200,"marketCap":5519180,"netValueRatio":0.0759,"declarationDate":"2026-01-19T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.1839160839160838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在“大政府”模式的引导下确实以惊人的速度发展，但是现在看来也留下了很多隐患，地产价格和部分行业的无效投资是典型案例，“强力政策”很有可能就是犯曾经犯过的错误。基金经理认为，对于政策的期待应该合理，并且可以多观察和多思考那些“务虚”的部分，比如要素改革、比如民营经济促进法，这些现在看起来“虚”的方向，可能在长期非常重要的作用。在这样的经济和政策预期下，基金经理认为2026年市场依旧是一个机会远大于风险的市场，会继续偏向进攻和寻找机会，进一步提高对估值的容忍度，力争为投资人取得更好的收益。","fund":{"_id":3000000009855,"__csrcFundId":8115,"stockCode":"009855","name":"中加新兴成长混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9855,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2025-01-08T23:14:20.491Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","shortName":"中加新兴成长混合A","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加新兴成长混合","setUpDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":117153799.73,"setUpShares":117153799.73,"pinyin":"zjxxczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20902096","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250311233710,"name":"于成琨"}]},"announcement":{"linkText":"中加新兴成长混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1448536","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd127fea5b3eb04d37b3","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000009855,"sao":"三季度市场较好，以海外算力和非银为代表的业绩高增板块引领了指数的上涨，指数一度接近4000点大关，本基金也由于对海外算力进行了集中配置取得了较好的收益。展望四季度，海外算力板块基本面依旧强劲，预计海外算力板块公司的业绩业绩能保持较高的增长，本基金会维持较多的配置。其次，8月PPI的降幅开始收窄，预计收窄趋势到年底会持续，会在四季度形成一些顺周期的配置机会，本基金也会酌情参与。","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:22.761Z","fund":{"_id":3000000009855,"__csrcFundId":8115,"stockCode":"009855","name":"中加新兴成长混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9855,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2025-01-08T23:14:20.491Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","shortName":"中加新兴成长混合A","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加新兴成长混合","setUpDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":117153799.73,"setUpShares":117153799.73,"pinyin":"zjxxczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20902096","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250311233710,"name":"于成琨"}]},"announcement":{"linkText":"中加新兴成长混合型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1379964","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd127fea5b3eb04d37b2","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009855,"sao":"2025年上半年本基金取得了4.77%的绝对收益，相对排名较后，整体表现不佳。一季度组合集中配置在公共事业、电网、大宗商品、白电、国产科技链；二季度组合加仓了海外科技链，但是因为受到关税风波的影响，调仓的时机较差对基金净值造成了较大的拖累。2025年一季度基金经理基于对市场的看好，相比过去两年明显增加了对科技板块的配置，主要集中在国产算力硬件上；同时为了维持组合相对均衡的风险收益特征，本基金也维持了对电网、消费、新能源、大宗商品板块的配置。其中科技板块的加大配置对组合形成了明显的收益增厚(截至2025年3月30日本基金取得的年内绝对收益为6.68%），也提高了组合的风险收益比（一季度科技股的夏普比率明显高于本基金配置的电网、消费和新能源板块，部分传统意义上稳健的龙头白马公司一季度的夏普收益率甚至为负）。3月末，基金经理观察到市场风险偏好一直在高位，并且科技行业的催化依旧较多（DeepSeek在春节横空出世），减配了大宗商品（尤其是黄金）、白电、汽车、电网的配置，进一步增加了科技和新消费板块的配置，但是随即在4月初遭遇了关税风波，本基金当时较高的风险偏好配置遭受了重创，组合出现了远超同类基金和本基金过去的巨大回撤。关税风波之后，出于对极端事件发生概率大大增加的考虑，基金经理减配了科技板块，大宗商品、消费的配置做防御。但是关税风波在2个星期内基本解决，市场风险偏好触底反弹，减配的科技板块反弹最快，本基金又错过了市场估值修复最快的那一段行情。万幸的是关税风波之后，基金经理基于稳内需的预期切换了部分仓位到新消费、以及4月末观察到海外科技公司财报季对未来人工智能的乐观表述和上调资本支出，加大了对海外科技算力链的配置，从而对净值进行了一定回补，使得本基金半年度的时点上取得了正收益。事后诸葛亮地看，在关税风波后什么都不做、硬抗市场的波动是最好的选择，对组合几乎不会造成任何收益上的影响甚至还略有加强收益，但是站在当时的迷局中又很难做出这样的判断。这是基金经理在在25年上半年中遇到的一个巨大挑战，即如何应对可能的极端风险事件对组合带来的潜在的损失。经过这次风波，基金经理认为要真真意义上实现“均衡配置”，应该准备好例如股指期货这类工具，在需要的时候对组合进行风险对冲，才能真正意义上形成“均衡组合”。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:22.758Z","mo":"2025年上半年国内经济强于预期，一季度和二季度GDP增速都超过5%。经济的驱动力一方面来自2024年下半年的重磅政策的效果延续，比如“两重两新”。另一方面市场原本预期出口会在高基数和海外经济走弱的前提下逐渐丧失动能，但实际出口依旧保持了较高的韧性，显示出中国的制造业在全球的竞争力。市场从2024下半年开始一直存在较为强烈的“重大转向”和“刺激需求”的预期，基金经理认为实际上这两个预期在2025年上半年都兑现了，只是兑现的方式和市场原本的想象不太一样。“重大转向”其实在2024年9月的监管集体表态就已经发生了，但是当时市场预期的是“真金白银”的政策在执行层面落地，因此有市场参与者认为当时的监管表态在后续不及预期。进入到2025年上半年，中央政府明确提出“反内卷”和“加强需求侧的挖掘”是更加明确的“重大转向”。看过去5年的维度，国内经济政策的主要发力方向是在以中高端制造为代表的“供给侧”，典型的案例是“智能制造2025”和“双碳战略”；而在需求侧，政策的着墨相对少一些，并且一些体量较大的需求侧产业链如房地产在经历一些由改革带来的短期阵痛。这样的政策倾向下，一方面中国取得的正面结果是不可忽视的，以锂电池为代表的一些产业在全球具备了顶尖的竞争力，另一方面也看到国内的需求相对偏弱，价格类的经济数据承压。“反内卷”和“加强需求侧的挖掘”正是对过去政策倾向的变化，从重视“供给”到重视“需求”，生育补贴的确立、退休工资的提高、各地最低工资标准的提高（尤其是北京和上海的最低工资标准）是政策倾向的变化的有力佐证。在这样政策结果下，其实需求不需要什么“刺激”，正常引导居民的收入提高和担心减少就能释放出需求。在这样的大背景下，基金经理认为2025年下半年乃至2026年全年证券市场的机会都会更好，本基金的投资组合在均衡的基础上，相比过去两年会更加偏向进攻和寻找机会，进一步提高对估值的容忍度，力争为投资人取得更好的收益。","fund":{"_id":3000000009855,"__csrcFundId":8115,"stockCode":"009855","name":"中加新兴成长混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9855,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2025-01-08T23:14:20.491Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","shortName":"中加新兴成长混合A","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加新兴成长混合","setUpDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":117153799.73,"setUpShares":117153799.73,"pinyin":"zjxxczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20902096","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250311233710,"name":"于成琨"}]},"announcement":{"linkText":"中加新兴成长混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1343808","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd127fea5b3eb04d37b1","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009855,"sao":"一季度市场风格较为分化，一方面以人工智能和人形机器人为代表的科技板块由于产业超预期的进展和市场整体风偏较高领涨市场，另一方面经营层面较为稳健的红利板块下跌较多，呈现出较强的跷跷板效应。在季度末由于逐渐进入季报季，市场开始寻找业绩层面的确定性，因此上述跷跷板效应有所减弱。进入二季度，由于国际政策经济层面出现了较大的不确定性，市场的波动会加大，板块之间的轮动和主题博弈也会更加明显。当短期的预期和情绪充分释放之后，市场相对确定的方向依旧是内需和科技。新兴成长一季度主要配置国内算力和人形机器人，相比去年四季度在科技板块内部做了集中，预计在二季度依旧维持配置。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:22.756Z","fund":{"_id":3000000009855,"__csrcFundId":8115,"stockCode":"009855","name":"中加新兴成长混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9855,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2025-01-08T23:14:20.491Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","shortName":"中加新兴成长混合A","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加新兴成长混合","setUpDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":117153799.73,"setUpShares":117153799.73,"pinyin":"zjxxczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20902096","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250311233710,"name":"于成琨"}]},"announcement":{"linkText":"中加新兴成长混合型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1275526","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd127fea5b3eb04d37b0","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009855,"sao":"2024年本基金绝对收益表现不好。上半年组合主要配置科技、大宗商品和出口链（详见半年报的分析），下半年的主要变化是减配了大宗商品、出口链，增加了科技和泛消费板块的配置，使得组合整体更加均衡。科技板块的配置主要集中在人工智能硬件产业链。人工智能是目前全球范围内最有前景的产业，这无需赘述。更重要的是一大批中国的优秀公司作为核心供应商参与到了全球人工智能产业链中，典型如光模块和PCB。因此这一轮人工智能为代表的技术进步浪潮中，中国公司的受益程度应该显著大于上一轮（移动互联网），带来较多的投资机会。第二，这一轮人工智能的浪潮中，中国公司不仅在上游的硬件供应链层面取得了明确的进步，在下游的大模型层面也并不落后，在本文撰写之时甚至已经出现了DeepSeek这样领先全球的大模型，带来新的投资机会本基金对消费板块的配置是在2024年9月初，此前一直没有任何消费板块的配置。当时的一个主要观察在于，整个市场已经处于非常极端的悲观情绪中，而忽略了一些长期的变化。中央在7月的政治局会议其实已经对于经济做出了明确的部署，提到了提振消费和居民收入，并且很快推出大范围的以旧换新政策对消费形成明确的支持。而股票市场此时对所有消费板块都不看好，估值几乎来到历史低位。在这样的环境下，基金经理认为消费板块从赔率和胜率两个方向来讲都非常高，集中配置了人口生育率、零食等消费子版块，取得了较好的收益。全年看，24年因为基金经理相比同行更看好市场的机会，因此增加了主题性机会的参与程度。但事后复盘，这类机会的风险收益比并不划算，胜率不足50%，充分说明投资的第一原则一定是立足长期产业趋势。其次在科技行业的估值波动上，基金经理仍有不足，框架过分死板导致错失了一些机会。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:22.753Z","mo":"基金经理认为2025年的宏观经济和权益市场相比过去两年都会有明确的好转。宏观经济方面，2024年年底的中央经济工作会议和政治局会议已经明确定调，把提振消费和居民收入放在最重要的位置，精确的点出了解题之法。从数据上看，2024年7月“以旧换新”政策推出之后，社会零售数据已经开始改善，并且2025年“以旧换新”政策的范围和力度会继续加大。所以基金经理认为2025年消费的改善会延续，对经济形成支撑。其次，过去几年地产端的压力对宏观经济形成了拖累，但是其边际影响最大的时刻已经过去，因为地产在经济的占比已经大幅下降（2024年地产在固定投资中占比19.5% VS 2021年地产在固定投资中占比27.1%），很多产业链跟地产已经逐步解耦，因此投资端的压力相比2024年也是下降的。出口方面，2024年市场贯穿全年的担忧是美国大选之后特朗普上台会对中国施加惩罚性力度的关税从而严重影响出口，到本文撰写之时这个担忧基本已经解除。因此从盈利端来看，2025年权益市场至少没有向下的压力，只是向上复苏的幅度还需要跟踪。基金经理认为，过去5年全球局势复杂化的核心原因是技术进步停滞，经济没有了增量蛋糕，所有人都开始聚焦在存量蛋糕的分配上。但是历史的答案是分蛋糕永远是分不好的，因为总有人分得少，这部分人一定不满意，所以纷争由此孕育，其表现形式就是逆全球化。站在当前的时点，人工智能作为下一轮技术进步的开端已经看的非常明确，全球可能又会回到效率提升的阶段，带来整体的经济复苏。这非常有利于权益市场的风险偏好提升，带来估值扩张的机会。更重要的是，DeepSeek的横空出世，证明了中国在这一轮技术进步的浪潮中不是陪跑者而是领先者，产业趋势非常确定。因此A股权益市场的投资机会应该会更多。","fund":{"_id":3000000009855,"__csrcFundId":8115,"stockCode":"009855","name":"中加新兴成长混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9855,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2025-01-08T23:14:20.491Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","shortName":"中加新兴成长混合A","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加新兴成长混合","setUpDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":117153799.73,"setUpShares":117153799.73,"pinyin":"zjxxczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20902096","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250311233710,"name":"于成琨"}]},"announcement":{"linkText":"中加新兴成长混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1248808","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd127fea5b3eb04d37af","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009855,"sao":"三季度末市场大幅反弹，出现凌厉的指数级行情，是对政策的预期反应以及前期市场整体超跌。基金管理人认为后续继续演绎指数级行情的机会不大，因指数级行情需要大规模的、持续的资金流入，与当前的经济和流动性状况并不太匹配，大概率市场进入分化行情。首先需要观察政策的落地时间和力度，尤其是针对居民侧的财政政策。如果有明确针对居民侧的财政政策落地，基金管理人认为泛消费板块可能迎来较大的机会。其次是部分主题板块，由于市场情绪有所回暖、对于估值的容忍度提升，主题性板块的交易机会也值得参与。新兴成长在三季度末减少了电网的配置，增配了泛消费板块和港股互联网。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:22.751Z","fund":{"_id":3000000009855,"__csrcFundId":8115,"stockCode":"009855","name":"中加新兴成长混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9855,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2025-01-08T23:14:20.491Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","shortName":"中加新兴成长混合A","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加新兴成长混合","setUpDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":117153799.73,"setUpShares":117153799.73,"pinyin":"zjxxczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20902096","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250311233710,"name":"于成琨"}]},"announcement":{"linkText":"中加新兴成长混合型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1171047","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd127fea5b3eb04d37ae","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009855,"sao":"2024年上半年业绩表现不佳，因为新兴成长定位于成长风格，组合集中配置的行业是机械电子表现较差。长期来看经济增长的最重要因素是技术进步带来的全社会效率的提升。但是技术进步亦具备很大的不确定性，用投资人比较熟悉的术语来表述即“破坏性创新”，每一轮技术进步都是在前一轮技术进步的龙头之外产生，并且颠覆前一轮技术进步形成的格局。站在当前的时间节点，新一轮技术进步并不是纸上谈兵，23Q1随着大语言模型CHAT-GPT的发布，我们看到了人工智能从实验室项目走向实际应用的可能性。进入24年，人工智能看起来最快落地的方向，即是具有具身智能的人形机器人。特斯拉的CEO马斯克的预计，未来人形机器人的成本可能下降到2万美元（14万人民币），这是一个很重要的参考。因为当今主流汽车的价格带，即在10万人民币~15万人民币，如果马斯克的预计成真，则未来人形机器人的产业链规模能媲美如今汽车产业链的规模，产业链上的上市公司则都具有巨大的成长机会。但是目前人形机器人产业链还处于相对早期，目前在产业链领先的公司不见得是最后的赢家，以及到底整个产业需要多长时间才能通过产品迭代将成本下降到2万美元也是未知数，因此投资上具有很大的不确定性，相关公司的股价会有较大的波动。基于上述的想法，基金经理选择了人形机器人和人工智能硬件作为基金的主要配置方向，同时选择短期市场情绪最差的时候（2月）做仓位选择和行业切换。事后来看当时的选择没有问题，但是问题在于基金经理对于市场整体的判断过分乐观，没有充分把握整个板块的估值波动。首先很多人形机器人相关的公司市值都较小，而24H1市场整体偏向更大市值的公司进行避险；其次这些公司大部分的业绩不来自于人形机器人而来自原有制造业业务，在经济有压力的情况下很难业绩超预期而主要靠估值波动解释市值变化，这种情况下放大了不利的波动幅度。在未来的投资工作中，基金经理会努力学习，以更加全面的视角来看待科技成长板块的估值波动。本基金对大宗商品板块也做了一定的配置。大宗商品板块在23年年末的基础进一步加大了配置，因为基金经理认为全球来看相对较高的通胀水平不会很快的回落（全球在疫情期间整体超发货币、阶段性的逆全球化带来的效率损失、主要大国劳动力供给长期紧张）、以及以铜为代表的大宗商品在过去几年因为疫情没有大的供给释放而需求相对稳定增长带来了较为紧张的供需格局，因此判断大宗商品的价格易涨难跌。微观上看，一批优秀的中国矿业公司不断地在技术和管理上持续优化，把一些原本被认为没有太多商业价值和盈利潜力矿带通过运营实现了盈利，并且借此成功出海全球布局，而这些公司站在24年年初无论是从表观估值还是从重置成本的角度都显得非常便宜，凸显了他们的投资价值。出口产业链方面，基金经理从23年就较为看好，也维持了较多的配置，出发点是因为出口相比消费和投资其底层逻辑更加顺畅，并且微观和高频的数据也更能进行验证。但相比人工智能和大宗商品行业，本基金在出口产业链的配置更自下而上选股，基于行业选择的成分较弱。原因在于中国自加入WTO之后出口份额位居全球前列，出口产品数量和种类都非常多，并且在不同的经济发展阶段出口的整体结构也有比较大的变化，不像大宗商品和电力设备板块中的公司那样具备比较强的一致性底层逻辑。站在当下看出口产业链，本基金希望找到的是具有全方位竞争力的出口公司，如公司的治理、组织架构、企业文化、战略布局，而不仅仅是因为中国较为低廉的成本带来的价格优势。最终选出来的标的在上半年都取得了较好的收益，但是在本文撰写之时（7月）由于主要大国政治选举的不确定性，出口产业链整体收到了较大的估值压制，对基金净值造成了影响，基金管理人也在反思怎么更好的锁定收益。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:22.748Z","mo":"2024年上半年国际国内的经济状况相比23年下半年没有太大变化，海外经济相对强劲，主要国家价格指数处于上升区间，也带动国内出口数据处于较好水平。国内居民侧需求偏弱，价格指数承压；投资端在地方化债的大背景下，项目的开工情况偏慢。但是A股市场的反应比宏观经济更为剧烈，一边是春节前市场有一轮小盘股巨幅下跌，一边是对于“高股息高分红”板块的极致演绎。从2021年以来，A股市场反复出现类似的“抱团”极致行情，如21年的电动车光伏、22年的户用储能、23年的“中特估”和人工智能。在这种抱团行情中，市场的波动很大，并且被抱团板块的上涨最多也只持续半年左右，同时其他板块被市场几乎抛弃。基金管理人认为这可能反应出市场参与者的长期预期变得更加模糊，因此在投资选择上变得寻找短期的确定性。“抱团”行情反复出现本身反映了市场参与者的从众心理，即“就算赚不到钱但是我也大概率不会输给别人，因为大家都买一样的东西”，这是一种相对防御的心态。其次电动车、光伏、户用储能、人工智能还有一些长期成长的逻辑（但是短期在股价上被过分极致的演绎），市场参与者在意的是这些板块中优秀公司未来的利润表弹性，而进入到2024年市场集中选择的“高股息高分红”板块则是几乎只看现金表的分红能力，利润表层面的长期成长已经不被关注。如果仔细看这些“高股息高分红”的公司，一些被定义为“高股息高分红”板块的公司，实际分红其实并不高（4%不到）；还有一些公司，其实从商业模式来看并不具备“稳定”分红的能力，当前所谓的“高分红”其实建立在很多可变的假设之上。但是市场依旧一致的选择了整个板块并且在24H1极致的演绎，基金经理认为这样的极致演绎可能让这些本来被认为具有确定性和稳定性的公司在投资的层面变得不那么确定。在中国，具有稳定、相对高分红水平的公司，大多数属于行政垄断，并且这些行业恰好是（如公共事业行业）由1、2家公司进行垄断才能达到运营的最优效率。这些公司过去是行政垄断，现在是行政垄断，未来也是行政垄断，所在的行业也从来不是高增长，而是稳定的基础需求或者资源。换言之，这些公司从来都“在那里”，从来都提供那个股息收益率，他们不太会随着时间发生特别大的变化，尤其是当前中国的经济体量已经位居世界第二。从股票市场的角度看，如果投资者把某个公司定义为“高股息高分红”，实际上投资者已经默认了这个公司不是高成长，或者说不是主要的关注点。在过去相当长的时间内，这一类公司的关注度并不高，主要原因是过去国内宏观经济较好，国际上全球化稳步进行，投资者能找到一些虽然确定性没那么强但是成长性极强的公司进行投资。而目前国内外的局势下，中国的经济有所降温，投资者开始更在意确定性，因此提高了对这些具有较高确定性公司的关注。但是，24H1一些“高股息高分红”的代表公司上涨20%以上，比较大幅度地偏离历史均值，投资者到底是在确定的商业模式和确定的股息率、以及股息率是不是还有性价比、或者只是纯粹的在针对价格趋势进行投机，基金经理认为这可能需要进一步的思考。从长期的角度来看，确实中国经济面临着一些挑战，比如房地产、比如地方政府的化债。但是另外一个角度，中国已经是世界第二大经济体，还维持着5%左右的名义增速也值得赞扬。相比在原来的方向中找不到清晰的长期预期从而极致的防御和抱团，基金经理认为不如换个角度换个方向去看待，也许能找到一些不一样的东西。毕竟从投资的角度看，有些好公司可能已经不再是好股票，而有些还不错的公司现在可能具备巨大的成为好股票的潜力。具体说，以前的经济模式下增长更多来自于边际投入的增加，而未来的增长更看重效率的提升，即“全要素生产率”的提升。如果一个行业自身在提效、也给社会带来整体效率的提升，那么即使他的增长速度不像过去某些行业那样那么快，基金经理认为这类行业也有好的投资机会。比如上文提到的电网投资、比如人工智能带来的全球新一轮技术进步的可能，都是可能产生投资机会的方向。从心态的层面看，以前中国是追赶者，比较容易找到一个远期目标，然后制定计划投入资源，最后用中华民族固有的勤劳实现目标，整个过程相对清晰。但是现在中国在很多层面已经是领先者，或者由于阶段性的逆全球化使得中国不能轻易的找到目标并且执行计划，即在这些领域中国的市场参与主体进入了“无人区”或者“边界地带”，很难让目标和投入像以前那样一一对应。在这样的背景下，一方面要求投资者更多的耐心、做长期投资；一方面要求投资者的效率提升，更多的去找到演绎法层面的投资逻辑，更加谨慎的看待归纳法层面的投资逻辑。","fund":{"_id":3000000009855,"__csrcFundId":8115,"stockCode":"009855","name":"中加新兴成长混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9855,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2025-01-08T23:14:20.491Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","shortName":"中加新兴成长混合A","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加新兴成长混合","setUpDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":117153799.73,"setUpShares":117153799.73,"pinyin":"zjxxczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20902096","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250311233710,"name":"于成琨"}]},"announcement":{"linkText":"中加新兴成长混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1143026","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd127fea5b3eb04d37ad","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009855,"sao":"一季度市场情绪较为悲观，指数回调幅度较大，主要源于大家对未来需求端走势的模糊，市场整体估值中枢有较大压力，但是市场在2月经过了比较猛烈的调整，也释放出了部分前期积累的风险。市场依然存在着结构性、甚至是略微分裂的机会，高分红板块和大宗商品板块以及高成长的科技板块同时有不错的表现。这种分裂的行情预示着市场可能不如微观感受的那样差，一些长期的因素可能在发生变革，带来新的投资机会。新兴成长在一季度市场猛烈调整的时期增配了大量科技，看好由人工智能和人形机器人驱动的新一轮技术进步的机会，预计全年依旧维持科技为主的配置。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:22.746Z","fund":{"_id":3000000009855,"__csrcFundId":8115,"stockCode":"009855","name":"中加新兴成长混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9855,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2025-01-08T23:14:20.491Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","shortName":"中加新兴成长混合A","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加新兴成长混合","setUpDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":117153799.73,"setUpShares":117153799.73,"pinyin":"zjxxczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20902096","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250311233710,"name":"于成琨"}]},"announcement":{"linkText":"中加新兴成长混合型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1068754","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd127fea5b3eb04d37ac","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009855,"sao":"2023年本基金的表现差，核心在于半年报中提及的“进不可攻退不可守”，既想要抓住以人工智能为代表的技术进步来获取较大的收益，又想获得类公共事业板块中的确定性，还想抓住一些阶段性的政策预期反转和超跌反弹，既要又要还要结果什么都没要到。这里面的本质问题是市场高度波动的情况下，管理人对本基金的定位出现了一定偏差，在跟随市场的风格而动而不是保持基金本身立足于成长的定位。上半年本基金大量参与了人工智能板块，但是由于参与时机不是最早并且患得患失还配置了公共事业板块导致阶段性收益弹性不大但是市场调整时依旧跟随调整。下半年管理人对策略进行了调整，更加立足于成长风格的产品定位，在相对的底部加配了医药和机械行业并取得了一定的收益。2023年宏观经济复苏弱于市场的预期，市场又对政策抱有了较高的甚至是不切实际的期待，因此市场大部分时候呈现出很强的轮动特征，波动显著加大。一些基金管理人长期看好的、相对稳健标的可能买入就短期面临巨大的浮亏，亦或者市场短期极端风带来巨大的浮盈。在这种巨大的波动下心理上的患得患失被放大的比较明显，一些标的交易选择非常不好。其次在“相对收益”和“绝对收益”的选择上，出现了摇摆。回过头去看这两个问题实际上是一个问题，即对宏观、对整体市场的判断和对个股的判断的不一致。“胳膊拗不过大腿”，再优秀的个体也不能逆趋势而行，体现到资本市场上即优秀的公司能够在报表层面交出较好的答案，但仍不能避免其估值水平被市场整体的方向所影响。这也对个股研究提出了更高的要求，因为从基本面到估值的对应关系的相比上一轮经济繁荣周期更为松散，曾经“安全”的估值水平未来可能不再安全。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:22.743Z","mo":"管理人认为2024年宏观经济面临着挑战。表面上看经济的挑战来自于房地产行业的供需格局变化和地方债务化解的好坏，实际上挑战来自于2008年以来投资驱动经济增长的模式可能走到了尽头，需要通过结构的调整找到新的经济增长点。如果只看2024年一年，各省份公布了2024年的GDP增长目标，绝大多数省份目标在5%以上，考虑到2023年的5%增长目标有2022年的低基数效应，因此2024年的5%GDP增长目标并不是易事。部分省份的GDP目标做了消费、投资、出口的拆解，几乎统一下调了投资目标增速，上调了消费目标增速。但是考虑到目前价格指数依旧承压，以及性价比消费的接受度在不断提升，消费是否能接力投资成为经济增长的推手还有待观察。管理人认为更值得关注的是出口，出口在2023年实际上超预期，金额上的负增长主要是汇率贬值所致，量的层面依旧高个位数增长。2024年在汇率压力大概率不会比2023年更大，量的角度也许不如2023年强劲但是目前也看不到明确往下的动力，因此出口可能是2024年经济增长最稳定的部分。但是相关的风险也不能忽视，因为2024年全球几个重要的地区/国家都进入到政治选举年，加大了国际贸易的不确定性。看长期，经济持续健康增长的核心还是技术进步带来的生产力提升，或者制度优化带来的摩擦成本下降，即通过提升全要素生产率来推动经济增长，而不是一味靠投入更多的资源来推动经济增长，因为这必然会面临边际效应递减甚至边际效应为负。在这样的宏观形式下，管理人认为证券市场很难出现明显的指数行情，更多的是结构性的机会。在经济面临转型的大前提下证券市场一定会更加关注确定性，类公共事业行业在未来可能有估值重构的空间，但是这类机会和本基金的定位有所冲突，本基金可能较少关注这类机会。其次目前的国际形势更加复杂，二战以来的全球化进程暂停甚至阶段性反转，基本原材料、供应链的安全可能需要重新思考。这之中部分行业由于供给长期被压缩，现在由于需求端有额外的“保供”动力可能加大供需的不平衡从而得到市场的重新关注。技术的进步肯定是最好的投资机会，也是本基金重点关注的方向，如人工智能、MR设备、人形机器人。","fund":{"_id":3000000009855,"__csrcFundId":8115,"stockCode":"009855","name":"中加新兴成长混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9855,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2025-01-08T23:14:20.491Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","shortName":"中加新兴成长混合A","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加新兴成长混合","setUpDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":117153799.73,"setUpShares":117153799.73,"pinyin":"zjxxczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20902096","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250311233710,"name":"于成琨"}]},"announcement":{"linkText":"中加新兴成长混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1051304","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd127fea5b3eb04d37ab","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009855,"sao":"7月24日政治局会议决议发布、以及各大城市对于地产政策陆续的放松之后，让市场确认了一个相对扎实的“政策底”，和经济复苏相关程度较大的顺周期变快比如机械、消费等板块都出现较为伶俐的反弹行情。然而从政策的出台到实际发挥作用存在一定的时滞，市场又对政策力度的期待较高，所以在短暂的反弹之后顺周期板块又出现了明显的回调。其实从部分经济数据上已经能观察到一些经济在逐渐恢复的信号，比如上游周期品的价格开始反弹，比如PMI在9月回到荣枯分界线之上，这都是表明中下游企业对于经济的信心在好转，因此开始了补库行为。因此我们对后续经济进一步恢复持乐观的态度。不确定性主要在海外，一方面是复杂的国际形势，一方面是美国经济的复苏力度以及美联储货币政策如何应对，这需要进一步观察数据。新兴成长在三季度减配了人工智能，加配了经济顺周期板块的配置。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:22.740Z","fund":{"_id":3000000009855,"__csrcFundId":8115,"stockCode":"009855","name":"中加新兴成长混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9855,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2025-01-08T23:14:20.491Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","shortName":"中加新兴成长混合A","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加新兴成长混合","setUpDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":117153799.73,"setUpShares":117153799.73,"pinyin":"zjxxczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20902096","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250311233710,"name":"于成琨"}]},"announcement":{"linkText":"中加新兴成长混合型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=986275","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd127fea5b3eb04d37aa","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009855,"sao":"2023年上半年产品表较差，主要源于本基金的行业配置过分中庸，既配置了人工智能这样的高弹性高波动板块，又配置了公共事业、电信运营商、医疗器械等具有绝对收益风险收益特征的板块。进攻和弹性的角度来看，本基金参与人工智能和数据要素的时机不是全市场最早，从而错过了很多收益；防御方面来看，又因配置了较多人工智能导致二季度末遭遇了较大的回撤，即“进不可攻退不可守”。分季度看，一季度和二季度本基金的行业配置没有太大变化，仅二季度在数据要素和人工智能板块内部进行了个层面的优化，持股更加集中。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:22.738Z","mo":"2023上半年国内的宏观经济的主要线索是管控放开之后，经济进入到自然复苏阶段。一季度的各项经济数据基本反映了这个预期，高端消费、出行等行业由于供给场景和供应链的正常回复看到了明显的需求释放。地产端，竣工数据、新房销售和二手房销售数据也在一季度看到了明确的好转。但是进入二季度之后，宏观经济的复苏显示出疲态，一季度的各项数据开始趋弱，再考虑到2022年的二季度的经济数据是一个低基数，因此实际的经济复苏情况会比数据显示出来的更加孱弱。海外方面，2023年年初市场普遍预期美国由于持续的高利率会进入“技术性衰退”，然而美国经济表现除了非常强劲的活力，美联储甚至不得不继续维持高利率。其他国际地区的地缘政治则依旧比较复杂，逆全球化的趋势在一段时间内还会维持。证券市场的表现基本匹配宏观经济的走势。一季度市场依旧延续了2022年四季度以来的泛消费行情，以白酒为代表的顺周期板块有较好的表现。二季度宏观经济复苏的力度减弱，市场则开始演绎和经济复苏相对无关的板块，其中以人工智能主题为代表的科技板块表现非常抢眼。另一方面，由于美国的经济数据持续超预期，以及部分一带一路国家释放了其积累的需求，出口板块在二季度末有所表现，并且市场预期下半年出口会持续改善。基金管理人认为，上半年经济复苏低预期是各种原因造成，目前部分板块已经接近去年11月初时的底部，因此向下的风险不大，但是市场整体要有明确的机会，需要等待政策层面的发力。整体我们认为下半年的机会要好于上半年。组合配置思路：基于对2023下半年国内外宏观经济判断，本基金会在上半年的基础上加配顺周期板块，主要集中在机械、汽车等制造业中。人工智能板块由于存量市场的跷跷板效应短期在低谷，但是基金管理人认为这是明确的技术进步方向，如果应用能够持续落地会带动全新球经济进入新一轮的大增长周期，因此长期看好，会择机加配。但是相比上半年，由于整个版快中受益于技术进步的确定性和时间上的前后性会有区别，往后的人工智能板块会更加聚焦于选子版块或者选个股，而不是一揽子的配置。泛消费板块，目前股价在底部，市场对政策也有一定的预期，但基金管理人认为泛消费板块的估值扩张一般有天花板，政策落地之后预期迅速兑现非常需要后续业绩的支持。但是从目前的宏观经济状况来看，居民在半年维度内实际消费能力或者预期的恢复的条件都比较苛刻，因而对泛消费板块保持相对审慎的态度。","fund":{"_id":3000000009855,"__csrcFundId":8115,"stockCode":"009855","name":"中加新兴成长混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9855,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2025-01-08T23:14:20.491Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","shortName":"中加新兴成长混合A","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加新兴成长混合","setUpDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":117153799.73,"setUpShares":117153799.73,"pinyin":"zjxxczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20902096","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250311233710,"name":"于成琨"}]},"announcement":{"linkText":"中加新兴成长混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=962075","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd127fea5b3eb04d37a9","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009855,"sao":"一季度市场呈现明显的板块轮动。春节前市场主要演绎经济的复苏，数据上看高端消费、二手房交易都出现比较好的恢复，因此食品饮料、出行、地产等大消费板块延续了去年11月以来的反弹，整体估值回到了相对合理的水平。3月 由于海外人工智能应用chatgpt技术的高速迭代，引发了市场对于计算机、传媒、通信这三个板块的追捧，资金持续从消费、电新等机构超配的板块流出。其次，3月的两会上国务院重组了科技部、单独设立了数据监管部门，也加强了市场对于科技行业的预期。新兴成长一季度初配置相对平衡，主要应对“弱复苏”的宏观局面；3月份对组合进行了一些调仓，加配了科技股。预计二季度经济延续弱复苏的趋势，市场依旧会呈现较强的轮动特征。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:22.735Z","fund":{"_id":3000000009855,"__csrcFundId":8115,"stockCode":"009855","name":"中加新兴成长混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9855,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2025-01-08T23:14:20.491Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","shortName":"中加新兴成长混合A","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加新兴成长混合","setUpDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":117153799.73,"setUpShares":117153799.73,"pinyin":"zjxxczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20902096","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250311233710,"name":"于成琨"}]},"announcement":{"linkText":"中加新兴成长混合型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=886101","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd127fea5b3eb04d37a8","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009855,"sao":"2022年全年新兴成长表现差，全年收益-16.54%。其中上半年收益-14.23%，下半年-2.69%，主要是上半年表现很差从而对全年表现形成了较大的拖累。2022年上半年新兴成长主要配置在光伏、电动车、汽车零部件等行行业为代表的制造业中，这些行业受到上半年在地缘政治环境带来的能源价格巨幅波动影响较大，估值水平出现明显的下行。进入4月国内经济受到疫情影响较大，新兴成长重点配置的公司大量集中在疫情影响较大的东南沿海地区，进一步拖累了组合的净值。同时，由于管理人对宏观经济触底判断较差、对市场预期变化的捕捉不够敏锐，导致22年4月底市场触底开始交易复工复产时组合没有第一时间从防守状态调整为进攻状态，组合在二季度的反弹落后与大部分成长类基金。22年下半年新兴成长表现有所回升，主要源于三季度新兴成长在组合配置思路上做了比较大的调整。三季度新兴成长基于对欧洲户用储能可能进入爆发增长的预期做了较多的配置，取得了不错的收益；针对上半年知识结构明显不足的煤炭行业进行了针对性的学习，在煤炭和电力板块上也获得不错的收益；在三季度末，管理人判断市场的估值已经处于高位，但是经济增长已经显出疲态，因此做了比较大的仓位调整，组合的整体持仓也更加趋于防守，应对住了市场在四季度的整体回调。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:22.733Z","mo":"2022年整体经济形势较差，预期外的“黑天鹅”事件的发生是主要推手。管理人认为2023年继续发生类似事件的可能性非常低，并且由于2022年的低基数效应，整体经济会呈现出“弱复苏”的态势。“复苏”的来源，首先是防疫放开之后，消费场景的恢复带来的居民消费的回复。其中尤其是中高端消费，过去两年的疲软主要是消费场景的缺失而不是消费能力，可能率先恢复。投资端，预期政策层面继续稳地产投基建，并且形成更明确的实物工作量。“弱”的判断来自，从大周期看，经济并没有增长的底层动能。经济增长的底层动能只有两个，一个是发生显著的科技进步，带来全社会单位时间内的生产效率提升，一个是整个经济体的流动性进一步的宽松。上一轮科技进步的周期在19年末已经结束，对应的是智能手机的黄金十年。站在目前的时间点上，管理人暂时看不到任何重大科技进步发生的征兆。流动性方面，20年以来国内的流动性一直较为宽松，很难预期流动性进一步宽松。同时海外美联储的货币政策亦偏鹰派，也限制了国内货币政策的宽松空间。因此，管理人认为2023年证券市场大概率比2022年更好，但是不会出现较大幅度的指数级机会。组合配置思路：基于管理人对于宏观的判断，2023年组合在行业配置上会趋于平衡，不会有单一行业占比较大，对于个股的选择标准会提高。过去的两年，市场比较流行“抱团”或者“赛道投资”策略，管理人认为这样的策略在2023年会失效。过去两年之所以流行“赛道投资”，核心还是因为国内外政治经济形势的巨大变化，导致了只有一两个行业保持较好地增长、而其他行业严重受损。这种行业基本面层面的两极分化则在资本市场被演绎成了“赛道投资”，其实是有基本面支撑的投资策略。然而进入2023年，前面两年受损较大的行业，随着低基数和政策的支持，恢复和增长会加速；前面两年增长较好的行业，由于增速的下行逐渐开始有估值压力。因此行业间的动态比较不会出现前两年那样明确的分化结论，管理人会在行业配置上会更加平衡。管理人希望组合内的标的构成主要甚至100%是两种：第一，管理人对某个公司的基本面状况判断显著领先或者深于市场，因此管理人对于该公司的盈利预测显著高于市场的预期，并且盈利预测高于市场预期的部分则是管理人对该公司的目标价；第二，一些在2022年显著受损的行业或者公司，管理人判断其估值已经接近绝对底部，未来有较大的修复修复空间。基于新兴成长是高风险投资组合，管理人也会择机参与一些主题性的机会，但是会严格控制参与的仓位。","fund":{"_id":3000000009855,"__csrcFundId":8115,"stockCode":"009855","name":"中加新兴成长混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9855,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2025-01-08T23:14:20.491Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","shortName":"中加新兴成长混合A","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加新兴成长混合","setUpDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":117153799.73,"setUpShares":117153799.73,"pinyin":"zjxxczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20902096","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250311233710,"name":"于成琨"}]},"announcement":{"linkText":"中加新兴成长混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=868432","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd127fea5b3eb04d37a7","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009855,"sao":"三季度市场的结构性特征进一步明显。国内经济虽然逐步从二季度突发事件中走出，但是居民的消费意愿依旧较差，居民存款不停上升；同时零星的疫情时有发生，对经济仍有持续的扰动，因此泛消费行业整个三季度表现较差。另一方面今年全球天气均较为异常，国内水电来水偏枯，缺电现象再次发生，能源和电力板块的行情在三季度交叉演绎。海外，由于俄乌战争导致能源价格居高不下，欧洲的用电成本显著上升，推动了光伏储能一体化配置的经济型大幅上升，拉动储能电池和逆变器需求爆发，带来了光伏板块在三季度火热的行情。一边是海水，一边是火焰是三季度市场的完美写照。新兴成长三季度的配置策略是能源+，即围绕在传统能源和新能源两个方向进行配置，总体取得了较高的业绩表现。传统能源板块虽然量的增长不多，但是价格依旧坚挺，并且大部分公司都有较高的分红水平，可攻可守。新能源板块逐步从二季度配置的制造业转移到高景气度的光储行业，享受业绩和估值的双升。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:22.730Z","fund":{"_id":3000000009855,"__csrcFundId":8115,"stockCode":"009855","name":"中加新兴成长混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9855,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2025-01-08T23:14:20.491Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","shortName":"中加新兴成长混合A","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加新兴成长混合","setUpDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":117153799.73,"setUpShares":117153799.73,"pinyin":"zjxxczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20902096","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250311233710,"name":"于成琨"}]},"announcement":{"linkText":"中加新兴成长混合型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=809641","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd127fea5b3eb04d37a6","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009855,"sao":"2022年上半年新兴成长表现差强人意，没有取得预期中的表现，其中主要原因在于新兴成长的行业配置集中再光伏、电动车为代表的制造业中。这些行业上半年或由于意外的地缘政治导致了估值水平的波动，或因为元器件的紧缺导致不能确认收入带来了业绩低于预期，因此市值出现较为明显的调整，对净值带来了拖累。另一方面，2022年上半年非常强势的行业是煤炭，传统意义上不是成长股，基金经理对这个板块的认知也不够，因此没有配置煤炭，也对净值带来了影响。分季度看，一季度和二季度新兴成长的行业配置没有太大变化。但是表现上有比较大的差别。进入22年一季度泛制造业板块因为估值较高以及数据层面的真空整体下跌，新兴成长净值下跌较多，但是3月随着海外光伏行业续期较好带动相关上市公司业绩，新兴成长出现了反弹。进入二季度，突如其来的疫情影响制造业开工，大量配置制造业的新兴成长跟随指数下跌，随后也跟随复工复产的预期反弹。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:22.728Z","mo":"2022上半年国内和海外都出现了很大的事件冲击，大幅增加了证券市场的波动。海外地缘政治摩擦明显激化，并且激化的持续时间大幅超过预期，即“双重”的事件冲击，带来了能源价格的大幅上涨，进一步提高了制造业的成本，这也是上半年能源股表现较好的主要原因。展望下半年，地缘政治进一步激化的可能性很小，但是明确结束的可能性目前也看不到。另一方面，由于能源价格的上涨，以及20年疫情之后美国通过财政补贴发现金到个人注入了极大的流动性，美国的通胀水平在市场已经有所预期的情况下再超预期，导致美联储的加息节奏也超市场预期，从流动性层面对全球成长市场的负面影响。站在当前的时间点，能源价格继续大幅上涨的概率不大，并且美国经济已经出现疲软的现象，因此下半年美联储货币政策对证券市场的负面影响会逐步减弱，但是出口对于国内经济的拉动也会同步减弱。国内方面，整个一季度主要是延续去年以来“稳增长”的思想落实和准备工作，并且传统上一季度因为春节假期也是淡季，没有太多实际的开工。进入二季度南方地区疫情有一定的复发，影响了制造业和稳增长行业的项目落地和开工，因此整个上半年宏观经济政策落实到实物工作量的部分并不多，上市公司的层面也见不到明显的业绩改善，对证券市场带来了比较明显的负面影响。进入到三季度，复工复产有序进行，专项债和各种稳增长项目也再落实，宏观经济整体的状况性比上半年一定改善，改善的幅度我们还需要等数据落地之后在做进一步的验证。因此我们认为下半年证券市场的表现和机会整体好于上半年。组合配置思路：基于对2022下半年国内外宏观经济判断，新兴成长依旧会保持较多的制造业持仓，尤其是当前海外需求明显复苏的新能源行业。新能源行业是2季度以来反弹的主力军，整体反弹程度明显。但是我们需要看到的是，这个反弹不仅仅是基于前期下跌的技术性反弹，更是“基本面”层面的反弹。海外的光伏需求（尤其是欧洲的光伏续期）由于石油价格超预期上涨而爆发式增长，相关上市公司均大幅上调了业绩指引。在强有力业绩的支撑下，我们认为以光伏为代表的制造业在下半年仍有机会。泛消费板块，下半年的增速相比上半年会有所恢复，长期看需求侧的确定性也没有改版。但是估值上看并不便宜，并且2季度末也跟随市场整体反弹，因此短期看处于一个估值和业绩不那么匹配的尴尬状态。我们会在其中精选确定性高的优质公司，做阶段性的防御配置。","fund":{"_id":3000000009855,"__csrcFundId":8115,"stockCode":"009855","name":"中加新兴成长混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9855,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2025-01-08T23:14:20.491Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","shortName":"中加新兴成长混合A","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加新兴成长混合","setUpDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":117153799.73,"setUpShares":117153799.73,"pinyin":"zjxxczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20902096","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250311233710,"name":"于成琨"}]},"announcement":{"linkText":"中加新兴成长混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=782384","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd127fea5b3eb04d37a5","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009855,"sao":"2022年一季度股票市场调整较大。开年到春节前市场的调整主要集中在21年相对强势的板块/行业，如电动车/光伏/半导体等新兴制造业，因为这些板块去年上涨较多基金浮盈较大，同时基金的持仓在这些板块相对较为集中，当市场进入调整时这些板块兑现盈利的冲动比较强。这个阶段的下跌主要是估值上的回归，而非基本面的下修。但是进入3月之后，外部国际局势突变，俄乌战争爆发并且战争持续时间超市场预期，导致大宗商品大涨，提高了所有制造业的成本，基本面下修的概率增加；3月下旬长三角地区疫情的失控，经济的基本面的压力进一步凸显，整个成长板块从前期的估值回归，变为下修业绩之后的下跌。一季度下跌较少、有相对收益的板块则是基于刺激经济预期的地产和稳增长板块。中加新兴成长1季度回调幅度较大，主要配置的新能源和高端制造等相关行业跌幅较大。由于主题行业的持仓限制，新兴成长对于一季度有相对收益的板块如地产、农业、金融等无法大规模的配置，所以虽然在组合中配置了相关行业但是仍然无法对冲成长板块大幅下跌带来的净值损失。展望二季度，核心的关注点在于疫情何时能控制住，以及疫情之后稳增长的手段是否能够落地，从而实现全年GDP有5.5%的增长目标。短期新兴成长会通过分散行业配置来对冲风险，长期的配置方向仍然电新半导体为代表的高端制造业，这一轮的下跌也给很多优质个股提供了较好的参与机会。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:22.725Z","fund":{"_id":3000000009855,"__csrcFundId":8115,"stockCode":"009855","name":"中加新兴成长混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9855,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2025-01-08T23:14:20.491Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","shortName":"中加新兴成长混合A","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加新兴成长混合","setUpDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":117153799.73,"setUpShares":117153799.73,"pinyin":"zjxxczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20902096","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250311233710,"name":"于成琨"}]},"announcement":{"linkText":"中加新兴成长混合型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=728851","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd127fea5b3eb04d37a4","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009855,"sao":"2021年中加新兴成长取得了较好的业绩，主要源于我们的行业配置策略匹配了全年的市场风格。该产品的选股思路立足于成长，希望通过长期的业绩增长来消化短期的估值，从而在个股选择上对于估值的容忍度比较大，因此当市场出现出现调整时也会有较大的波动。新兴成长年初对于行业的配置相对均衡，食品饮料、医药、电动车、光伏和半导体均有参与，并且在其中主要以龙头公司为主，延续了20年四季度的风格。2月春节之后市场经历了一轮比较猛烈的回调，但主要是估值层面的回归，各个行业的成长性其实并没有打折，消费行业还边际受益于疫情恢复出现业绩阶段性加速增长的情况，提供了比较好的参与时机，新兴成长也抓住了这一次机会通过配置食品饮料中业绩增速最快的高端白酒和啤酒从而取得了阶段性较好的收益。新兴成长在2季度末做了一次比较大的行业配置调整，从上半年比较均衡的行业配置策略，调整到集中配置新能源和半导体为代表的制造业中。一方面的原因是，进入2021年下半年消费行业的整体业绩增速由于20年下半年的高基数效应环比开始下降，并且二季度消费行业经历了明显的上涨之后估值和业绩增速的匹配度进一步降低。更重要的是，微观上我们看到以新能源和半导体为代表的制造业景气度不停在提升，从订单、排产、价格等各个维度都可以进行验证；宏观上我们看到针对长期双碳目标的顶层设计在不停得细化，切实推进长期目标在中短期进行落地。从结果上看，这次行业配置策略的调整也阶段性匹配了市场的风格，从而也取得了较好的收益。四季度市场整体进入调整，新兴成长由于其立足成长的风格，组合的回撤较大。四季度市场的重心逐渐从行业景气度切换到对于短期经济增长担心，包括限电限产、原材料价格高企以及反复疫情带来的有效需求的萎缩，再结合二季度和三季度整个成长板块涨幅较大，所以成长板块整体的估值收缩。回过头看，四季度中的不足在于对周期行业的运行和其估值波动对于成长板块的影响的思考上。长期看制造业是未来的绝对方向，但是短期的周期品波动对于制造业是成本。未来我们会更好的在长期的成长和短期的产业周期中做平衡。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:22.722Z","mo":"2022年，国内和全球政治经济格局的不确定性相比21年有所增加，市场的波动不可避免的也会跟随。宏观环境：2021年初国内宏观经济的核心关注是疫情之后经济的恢复程度，以及长期双碳目标下相关的经济政策和机制如何去进行匹配。但是22年，至少站在当前看22年我们认为宏观经济的核心关注是“稳增长，稳信心”。从公开发布的各类宏观经济数据来看，当前经济增长的压力非常大，可能陷入有效需求不足的通缩螺旋中。因此货币政策的进一步的宽松是可预期的，从“宽货币”进入到“宽信用”，预计上半年会实际的降准或者降息动作发生。财政政策会配合货币政策进行相对偏扩张的支出，我们已经看到专项债的发行从21年年末开始已经在提速。当前国内宏观经济中最大的不确定性在于房地产的政策是否会“有效”放松，中国经济是否有可能“走老路”。房地产由于其产业链条很长，又曾经是我国的经济增长引擎，因此从短期稳增长的角度房地产行业的影响显然最大，进入22年之后市场的表现也一定程度上隐含了这个预期。但是我们认为，中国绝不可能“走老路”，因为这会让我们离“共同富裕”这个长期最重要的社会目标越来越远。我们能够清晰的感到，过去5年的各种重大政策，无论是负面的约束还是正面的鼓励，都是围绕“共同富裕”这个长期目标来展开，“共同富裕”是我国作为新型社会主义国家的长期立国之本，也是短期我国社会矛盾中最凸显的环节。如果此时“走老路”，那么不但过去的努力被浪费，未来我国经济和社会的稳定性也会蒙上巨大的阴影。所以，我们认为政策的落地节奏上，会以“挤牙膏”式的方式进行，不会一次性全面的大水漫灌，但同时也会保证经济运行的底线。海外宏观环境，市场的关注焦点第一在美联储的加息上。美国经济复苏已是事实，加息不可逆，但是更需要关注在于美联储加几次息，每次加息的幅度如何, 目前市场关于加息次数和幅度解读有较大分歧。其次的关注点在于美国进入中期选举，当前执政党在选举上并没有明显的优势，因此可能为了短期的政治诉求做出让国际形式更加复杂的一些举动，我们也在近期一些全球化程度较高的行业中看到了苗头。我们认为2022年海外因素的影响是次要的，核心矛盾的是国内经济增长的是否能稳住。美联储的加息确实掣肘国内的货币政策，但是我们相信如果有必要我国的货币政策会毫不犹豫的宽松来维持经济的稳定。经济稳定社会才能稳定，过去两年的疫情对于基层生活的影响非常大，基层不可能再承受一次经济衰退。客观上中国也有这个底气和美国选择不同方向的货币政策，中国不再是那个出口玩具/纺织品等低附加值产品到美国换取外汇储备的国家了。组合配置思路：基于上述我们对2022年的宏观经济判断，新兴成行的行业配置会更加均衡。上半年由于主线是保经济和稳增长，价值白马风格的行业和个股可能相对收益更加明显。下半年随着经济的企稳，我们仍相信市场的主线能回到成长之中。目前已经发布的一些宏观数据，并不能显示出经济已经企稳。但是稳增长的决心和必要性已经充分表露，因此短期市场基于经济能稳住得这一预期，配置在基建和泛地产板块，使得这些板块取得了一定超额收益。但是从历史上看这些行业规律，即使地产和基建的订单、开工好转，兑现到整个产业链公司的报表上有一定滞后，并且2021年上半年的基数相对较高。换句话说，整个稳增长的板块短期的逻辑主要是基于经济预期好转的估值修复。因此稳增长政策的内容/效果随着时间的推移越发的明显，我们认为这个板块的整体超额收益也会越来越小，和上文我们对于宏观经济绝不走老路的判断相一致。中长期我们依旧看好成长板块，以食品饮料、医药服务和高端制造（包括新能源、机械、半导体）为代表。食品饮料在2021年表现较差（以白酒为代表），一方面是利空政策有比较集中的释放，一方面是反复的疫情影响了消费，进入22年我们认为这两个因素的影响都在改善。保经济的核心是释放整个经济体的有效需求，一个微观层面经济主体的需求释放取决于他对未来收入的预期。因此我们认为2022年不会再有更多行业层面的利空政策，因为继续出台利空的行业政策只会进一步使这些行业的从业者对于未来的预期更加悲观，从而抑制需求的释放。另一方面，随着我国全民接种疫苗疫情再进行反复的概率进一步降低，基于稳经济增长的迫切性我们认为防疫手段也会更加常态化，带动消费行业需求的恢复。医药板块2021年下半年持续下跌，估值层面因为集采政策带来的价格下降导致了收缩，基本面层面是由于全球疫情好转整个创新药研发制造产能恢复导致中国创新药研究公司的份额增速很难进一步提高，交易结构的因素是过去2年市场过分集中在CXO板块中。但是医药服务板块不是只有CXO，比如过去两年的集采招标也使得部分领域国产化出现了明显的进展，比如医疗美容行业近几年在国内高速发展，叠加目前已经相对合理的估值，我们认为22年医药板块的吸引力比21年强。以新能源和半导体为代表的高端制造行业是目前少有的高景气度行业。长期看，双碳目标下电动车和风光核电的渗透率加速提升的趋势也毫无疑问，我们仍然看好新能源行业的投资机会。但是相比21年，22年的新能源投资会有一定的分化，具体来说是个股选择更加大于行业选择。以电动车为例，22年由于上游锂资源的供给瓶颈全年很难再像21年那样一路上调销量，但是锂资源价格已经在历史高位，甚至还可能进一步上涨，因此整个电动车产业链都有成本压力。在这个过程中，一定有人继续受益于行业的发展，有人受损于成本的上升。因此在22年的投资中，竞争格局、产业链的行业属性、上下游的溢价能力和长期的技术趋势等更加微观的基本面因素是我们更加看重的。半导体行业，在过去几年复杂的国际形式下，国产化取得了比较明显的进展，龙头上市公司的收入体量从几亿上升到了10亿~20亿，因此未来简单的以低渗透前提下做国产替代进行投资的效率我们认为会降低。半导体行业我们会进一步提高选股标准，要求全球级别的公司竞争力，其次才是所在细分领域的边际变化。","fund":{"_id":3000000009855,"__csrcFundId":8115,"stockCode":"009855","name":"中加新兴成长混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9855,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2025-01-08T23:14:20.491Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","shortName":"中加新兴成长混合A","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加新兴成长混合","setUpDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":117153799.73,"setUpShares":117153799.73,"pinyin":"zjxxczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20902096","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250311233710,"name":"于成琨"}]},"announcement":{"linkText":"中加新兴成长混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=711608","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd127fea5b3eb04d37a3","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009855,"sao":"1、报告期内投资策略和运作分析：该产品成立于9月17日，到今年三季报结束运作了超过1年时间。从该产品成立之初，我们定位于在未来具有增长潜力的细分行业内精选个股，并在实际操作中践行我们的操作策略。经过一季度的调整，二季度消费/科技/新能源/医药这些成长行业的整体估值已经进入较低的水平，但是行业自身的景气度仍处于较高的位置，提供了非常好的介入机会，我们也在这些行业进行了集中的配置因此取得了较好的收益。进入三季度，我们在行业配置上做了一些变化，减配了消费/医药，增配了新能源/科技行业，主要基于下面的理由。由于去年的高基数效应，消费行业的增速和景气度环比开始下行；突如其来的二次疫情和河南的涝灾也破坏了夏季出行放松带来的消费旺季，消费行业承受着估值和业绩的双重压力。医药，则是集采扩大的声音不绝于耳，和行业中的高估值不匹配。另一方面，电动车车的排产环比继续上行，部分中游缓解和上游的供需更加紧张，产业景气度继续上行。双碳的长期约束下，新能源发电的战略意义凸显，政策层面不停释放信号理顺整个电力系统的运行机制。结果上来看，我们的配置策略在7、8月取得了较好的收益，基本回避了消费和医药板块的下跌，同时享受了电动车/光伏/半导体的上涨。但是进入9月，市场步入整体调整，前期上涨较多的板块调整较大，也使得基金净值有较大的下跌。回过头去看，主要的不足在于没有深入地理解大宗商品价格高企对于整个经济系统的连锁影响，组合没有在行业配置上调整得更加均衡。我们会在未来地管理中加强对于周期板块的研究，同时继续相信“时间的价值”，坚守在真正具有成长性的企业中，相信他们仍会在未来带来中长期的优异回报。2、管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：三季度市场波动较大，7/8月市场结构性牛市继续，9月回调较多。市场的关注度从流动性的边际变化转移到宏观经济走势。大宗商品价格高企，经济增速下行，目前宏观环境处于一个滞涨中，但是更大的风险是可能进入通缩。无论从730政治局会议的决议，还是近期央行的动作来看，四季度政策侧应会发力应对可能进入通缩的风险。海外，四季度可能进入流动性的一个拐点，需要进一步观察。因此四季度的宏观环境整体中性，组合配置的角度我们会维持一个相对行业均衡的配置。因为宏观环境并不乐观，市场整体或者个别行业集体进行估值扩张的概率不大，因此对于业绩的确定性的需求是下一阶段投资最重要的思考点。三季报是第一个考点，三季报能有较好的业绩的公司/行业仍是值得配置的方向。看得长一点，制造业是明确的方向，过去两年的国际形式已经充分说明了发展制造业的重要性。这之中，在双碳长期目标的约束下，新能源是最清晰的方向，并且由于我国在整个产业链上全球层面的竞争力，我们对这个方向上的公司的盈利稳定性保持乐观展望。其次，新能源行业的发展会带动他们上游快速崛起，主要是一些细分的零部件制造业，我们会在其中充分的挖掘现在小而美，未来能长大的公司。第二，消费行业在经过三季度的巨幅调整之后，估值已经趋于合理，在中国巨大的人口基数下长维度的机会仍十分明显，精选其中具有成长确定性的子行业和公司。我们对港股的观点相比二季度更为乐观，三季度港股的代表公司在监管政策的影响下有较大的调整。长维度看，这些公司的新经济以及和传统经济充分的进行了融合，必选消费的是属性越来越强，需求的确定性较高。在估值经过了充分调整、负面信息基本落地之后，这些具有全球竞争力的龙头公司仍有配置价值总体上，四季度我们仍不悲观，会继续深挖个股的成长机会，增长和增长的确定性是我们最为看重的指标，对投资标的的选择需要更加审慎，寻找估值合理、未来成长空间巨大的优质个股。","declarationDate":"2021-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:22.720Z","fund":{"_id":3000000009855,"__csrcFundId":8115,"stockCode":"009855","name":"中加新兴成长混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9855,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2025-01-08T23:14:20.491Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","shortName":"中加新兴成长混合A","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加新兴成长混合","setUpDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":117153799.73,"setUpShares":117153799.73,"pinyin":"zjxxczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20902096","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250311233710,"name":"于成琨"}]},"announcement":{"linkText":"中加新兴成长混合型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=652435","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd127fea5b3eb04d37a2","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009855,"sao":"该产品成立于2020年9月17日，到今年中报运作了快1年时间。从该产品成立之初，我们定位于在未来具有增长潜力的细分行业内精选个股，并在实际操作中践行我们的操作策略。去年9月份产品成立之初，我们主要集中在估值相对合理的新能源、电子、医药、食品饮料等行业内具有较好成长性的企业。春节前，很多公司大幅度上涨，经历了显著的估值扩张，也为春节后大幅度调整埋下了“伏笔”。经历了春节前1、2周短期的“疯狂”后，春节后大部分行业龙头公司泥沙俱下，这其中不乏具有中长期价值的优质公司也被市场“错杀”。我们在市场极度悲观的时期加大了研究力度，二季度我们在“恐慌”的市场中果断增加了新能源、啤酒、次高端白酒、医药、计算机等行业的相关配置，优化组合，不断寻找成长性良好、符合未来产业发展趋势的企业。从我们1季报和半年报的持仓中可以看到我们对于各行业高成长性企业的深度挖掘。另外，我们汲取2月份市场下跌中组合回撤的教训，尽量降低组合波动，控制回撤，提高投资者体验。幸运的是，我们的判断阶段性得到了市场的认同，二季度基金还是取得了不错的收益，净值达到了成立以来的新高。回首2月份市场下跌中的自责和反思，“市场的情绪我们无法预判，但是我们会以更加苛刻的眼光和更长期的视角，去选择未来我们成长空间巨大，能为投资者带来长期复利回报的优质公司作为我们组合的主要配置，相信“时间的价值”，我们认为真正具有成长性的企业仍会在未来给大家带来中长期的优异回报。”我们会坚定的践行成长股的选股策略，未来新兴子行业方兴未艾，技术的变革、能源的革命、人们生产生活方式的转变等等都会带来行诸多业景气度的巨大变化，我们会以更大的热情和勤勉去积极挖掘产业及公司机会，让更多投资者可以分享到资本市场的中长期红利。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:22.717Z","mo":"上半年市场波动较大，1季度大幅度调整后，2季度市场震荡反弹，结构性机会突出。新能源、部分食品饮料、部分医药、机械等很多公司大幅度上涨。分析他们背后的共同点，不难发现，这些行业或者公司的业绩或一季度迎来大幅度增长，或行业景气度环比改善。从表观财务数据看，盈利增长的“速度”成为阶段性市场关注点。我们认为，下半年开始，低基数效应逐渐消退，增长的质量和持续性将会是未来公司能否取得超额收益的关键所在。经济逐季度回落是市场共识，但大家一直担心的收紧政策存在不确定性，我们更可能看到的是一个波动性较低、相对平稳的政策环境，这对权益市场无疑是一件好事。海外，我们认为政策快速转向的概率不大，更大的可能性是维持相对宽松的正常环境，会是一个缓慢的边际收紧的状态。美联储的态度是后续全球市场走向很关键的因素，目前看我们仍然持中性偏乐观的态度。展望中期的基本面和政策环境，首先要承认2021下半年宏观格局高度不确定。1）市场相信紧缩趋势构成真正的政策顶，美债收益率中枢可能突变式上行；2）国内资本市场调结构，可能引发信用利差上行。如果兑现，A股将有一波幅度不低的调整；3）国内经济还不是单边回落，只不过亮点兑现一个就少一个，而政策当前以解决结构性矛盾为主，很难及时出现宽松，因此结构改善无法线性外推，也不支持周期股戴维斯双击。1）从基本面角度，相对业绩优势决定相对收益。下半年中国经济亮点逐渐变少，顺周期主导的价值板块业绩料将弱于成长板块，叠加长期景气赛道（如电气设备、医药生物等）业绩稳定性预期较强，仍然是最有望通过业绩消化估值的资产，因此从基本面出发，成长风格好于价值风格。2）从流动性角度，流动性宽松有助于成长风格占优。下半年在三季度末左右，可能会出现宏观流动性预期的阶段性扰动，但回调之后上涨弹性最大的仍然是成长股，使得成长在下半年的行情在曲折中前进。3）从政策和风险偏好角度，“数字经济”可能成为新经济投资的关键主题线索，物联网、智能汽车、云计算、AI等数据产业链方向，以及发展数字经济必要的自主可控(操作系统、半导体)，下半年有望迎来政策密集催化。总结而言，市场开始相信海外货币紧缩的时点暂时无法择时，但下半年宏观环境预期发生剧烈变化的威胁客观存在，需要做好应对准备，放低下半年的收益率预期，基于这样的中期判断，即便是市场有较好结构性机会的阶段，总体指数突破震荡区间上限的概率也不大。下半年我们对市场不悲观，维持存在结构性机会的判断。我们仍然可以找到一批子行业和公司在未来2-3年的时间内实现快速增长，如果因为市场原因他们的股价有大幅度波动，那是非常好的建仓机会，一如春节后市场下跌中去建仓优质成长股，后续我们也会看到他们的股价会不断创出新高，为我们的组合提供超额收益。另外，我们对港股的观点没有改变，仍然看好港股的市场表现。随着整个南下资金的增加，大家对港股的研究深入度也越来越高。港股中有部分增速较快但估值相对合理的公司，由于投资者结构的关系长期不被认可，我们认为他们的成长性被系统性低估。另外还有一些特殊赛道公司，因为较强的稀缺性，又是行业龙头，和A股的估值体系是类似的，比如一些消费类赛道，也是能给大家赚时间价值的优质公司。未来港股的投资和研究是我们较为看中的方向。总体上，下半年我们不悲观，继续深挖结构性机会，“增长”仍然是我们最为看重的指标，对投资标的的选择需要更加审慎，我们会在仓位上阶段性有所控制，如遇市场非理性下跌，我们会逆向操作，寻找估值合理、未来成长空间巨大的优质个股。","fund":{"_id":3000000009855,"__csrcFundId":8115,"stockCode":"009855","name":"中加新兴成长混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9855,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2025-01-08T23:14:20.491Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","shortName":"中加新兴成长混合A","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加新兴成长混合","setUpDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":117153799.73,"setUpShares":117153799.73,"pinyin":"zjxxczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20902096","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250311233710,"name":"于成琨"}]},"announcement":{"linkText":"中加新兴成长混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=629401","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd127fea5b3eb04d37a1","stockId":3000000009855,"sao":"该产品成立于9月17日，到今年1季度末刚刚运作半年时间。从该产品成立之初，我们定位于在未来具有增长潜力的细分行业内精选个股，并在实际操作中践行我们的操作策略。我们在9月中旬到10月下旬市场震荡调整期间建仓，阶段性取得了较好的效果。但今年春节后市场风格变化较大，传统低估值行业表现较好，消费、医药、新能源等我们未来中长期看好的行业大幅度下跌，我们的组合也难免遭受较大的回撤。从\"后视镜\"复盘回顾看，虽然组合在行业配置上做到了分散，但由于选择公司标准的一致性，因此整个组合来看实际是各细分行业龙头的组合配置，估值偏高，而节后正是这类资产遭受了较大的阶段性回撤。对阶段性由于市场下跌给投资者带来的伤害我们深表歉意，如何平衡阶段性回撤和中长期收益是我们需要更深入思考的问题。在市场调整中，我们在不断反思和重新评判组合内每个股票未来的成长空间。短期市场的情绪我们无法预判，但是我们会以更加苛刻的眼光和更长期的视角，去选择未来成长空间巨大，能为投资者带来长期复利回报的优质公司作为我们组合的主要配置，相信\"时间的价值\"，我们认为真正具有成长性的企业仍会在未来给大家带来中长期的优异回报。市场经过1季度的调整后，我们认为风险得到了较大幅度的释放，估值得到了部分消化，后续市场仍存在结构性机会。1季度我们可能迎来近些年来最高的GDP季度增速，在低基数的影响下，大部分行业和公司的1季报都会相当亮眼，这里面主要在周期及制造类行业内，从去年下半年开始，这些板块的大幅度上涨实际一直在反应这类预期。但不能忽视的是，社融增速拐点大概率已出，政策层面相比去年是偏紧的格局。经济逐季度回落是市场的共识，但我们目前无法预判回落的速度和幅度。在政策偏紧，经济拐点向下的背景下，市场可能不仅会面临估值的压力，后续还会面临盈利回落的压力。因此，我们对2季度市场整体偏谨慎，组合整体聚焦在短、中、长期景气度确定，未来盈利、现金流等有保障的行业和公司中。另外，我们仍然比较看好港股的市场表现。随着整个南下资金的增加，大家对港股的研究深入度也越来越高。港股中有部分增速较快但估值相对合理的公司，由于投资者结构的关系长期不被认可，我们认为他们的成长性被系统性低估。另外还有一些特殊赛道公司，因为较强的稀缺性，又是行业龙头，和A股的估值体系是类似的，也是能给大家赚时间价值的优质公司。未来港股的投资和研究是我们较为看中的方向。   总体上，短期我们对市场偏谨慎，对投资标的的选择需要更加审慎，我们会在仓位上阶段性有所控制，如遇市场非理性下跌，我们会逆向操作，寻找估值合理、未来成长空间巨大的优质个股。展望全年，我们不悲观，下半年在去年基数和政策的持续作用下，经济可能会出现显著回落，则我们可能会重新迎来相对\"宽松\"的环境，届时市场也会迎来更多的机会。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:22.715Z","fund":{"_id":3000000009855,"__csrcFundId":8115,"stockCode":"009855","name":"中加新兴成长混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9855,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2025-01-08T23:14:20.491Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","shortName":"中加新兴成长混合A","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加新兴成长混合","setUpDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":117153799.73,"setUpShares":117153799.73,"pinyin":"zjxxczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20902096","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250311233710,"name":"于成琨"}]},"announcement":{"linkText":"中加新兴成长混合型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=569923","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd127fea5b3eb04d37a0","stockId":3000000009855,"sao":"该产品成立于9月17日，成立初期我们秉承绝对收益的理念，逐步累积安全垫。9月中旬到10月下旬，市场震荡调整，本基金在市场调整中抓住优质公司被市场\"错杀\"带来的机会，在这类资产阶段性大幅度下跌时，果断建仓，取得了较好的效果。另外，组合在市场调整中逐步提高仓位，在11月份到12月份的市场反弹中收获颇丰，尤其是本基金对高成长性行业及个股的配置为组合带来了显著的超额收益。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:22.712Z","mo":"展望2021年，我们认为投资机会主要来自\"业绩消化估值\"的板块，\"踏踏实实赚业绩的钱\"，高增长的行业和赛道，仍会是我们关注的重点。2021年国内经济复苏无疑，海外我们相信随着疫苗接种率的提升，经济也将重启。全球经济将进入复苏进程。A股及港股大部分上市公司基本面向上，业绩将成为市场关注的核心变量，部分龙头公司业绩消化估值的能力较强，仍会为投资者提供一定绝对收益。2021年我们相对看好1、\t受益于经济复苏的行业：在2020年低基数的作用下，2021年大部分制造业及周期类行业在21年有望迎来景气度的上行周期，具有较大的业绩弹性，尤其是其中一部分周期成长类公司\"量价齐升\"，业绩环比大幅度改善。他们可能会成为贯穿2021年全年的一条主线。2021年，周期成长类公司是我们投资和研究的一个重要方向。2、\t消费、医药等核心资产进一步提估值的空间的确有限，因为目前A股核心资产和海外龙头的估值已经非常接近，且2021年的流动性环境会比2020年紧，估值难以持续提升。2021年是考验选股能力的时候，在这类资产中我们会更关注增长的可持续性。3、\t对科技方向我们仍坚持景气度投资，寻找未来景气度持续向好的方向。2021年硬核科技政策密集催化可能较多，这可能在风险偏好较高的市场中阶段性获得收益。另外，在2021年我未来比较看好港股的市场表现。随着整个南下资金的增加，大家对港股的研究深入度也越来越高。港股中有部分增速较快但估值相对合理的公司，由于投资者结构的关系长期不被认可，我们认为他们的成长性被系统性低估。另外还有一些特殊赛道公司，因为较强的稀缺性，又是行业龙头，和A股的估值体系是类似的，也是能给大家赚时间价值的优质公司。未来港股的投资和研究是我们较为看中的方向。总体上，2021年机遇与风险并存，投资的难度较前两年显著提高，市场可能更多呈现的是结构性机会。在持续的估值扩张后，选股难度加大。我们仍然会以行业及公司基本面研究为核心，精选优质并具有较好成长性的个股，力争为投资者创造不错的回报。","fund":{"_id":3000000009855,"__csrcFundId":8115,"stockCode":"009855","name":"中加新兴成长混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9855,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2025-01-08T23:14:20.491Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","shortName":"中加新兴成长混合A","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加新兴成长混合","setUpDate":"2020-09-16T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":117153799.73,"setUpShares":117153799.73,"pinyin":"zjxxczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20902096","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250311233710,"name":"于成琨"}]},"announcement":{"linkText":"中加新兴成长混合型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=555720","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}