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作上应多从配置角度出发，避免激进交易。","fund":{"_id":3000000009568,"__csrcFundId":7833,"stockCode":"009568","name":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9568,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:50.574Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"浙商智多宝稳健一年持有期A","inceptionDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050630000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商智多宝稳健一年持有期","setUpDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":196372157.58,"setUpShares":196372157.58,"pinyin":"zszdbwjyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923007","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192607232790,"name":"孙志刚"},{"stockCode":"j101019880","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":62425251810,"name":"方潇玥"}]},"announcement":{"linkText":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1448150","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecccb7fea5b3eb04ce5c4","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000009568,"sao":"本基金主要采用股债配置的策略，股债配比根据权益端表现及产品回撤情况被动调整，及时止损。本季度，智多宝的股票仓位基本保持稳定。　　股票层面：采用自下而上的选股方式构建组合，对优质公司搭建资产定价模型，选择隐含收益率较高的个股。股票组合体现了在管基金经理的研究思考和研究团队的共同智慧。组合不偏向特定的行业，运作相对均衡。我们期望以合理安全边际买入、较高集中度持仓、较低换手率实现收益目标。对于涨幅远超内在价值的股票，我们遵守纪律减仓。本季度，股票的前十大重仓占股票持仓的比例约74%，体现出我们价值投资、集中持仓的风格。组合股票整体持仓的市盈率估值偏低，按仓位加权的自由现金流回报率可观。期间交易主要基于对公司内在价值的判断，基于绝对定价做有纪律的买卖。进入九月，我们在恒生科技中精选少数优秀标的进行小幅增仓，适当平衡组合的风格暴露。　　转债层面：动态调整偏债、平衡、偏股转债策略的占比，在“类债转债”提供相对稳定收益的同时借助“类股转债”参与更具弹性的主题，积极尝试提升收益弹性。本季度我们根据转债的隐含回报空间动态调整转债仓位，截至季度末较上季度末仓位略降，将更多的敞口放回了纯权益资产。　　纯债层面：组合主要持有利率债，根据量化模型进行久期敞口的暴露与回收。本期我们进一步降低了组合久期，避免久期暴露对收益的伤害。　　三季度权益市场气势如虹，科技牛带动大盘整体上攻，深度价值标的跟随大盘同步上行但幅度有所跑输；而债市受到股债跷跷板影响持续走弱，资金价格不再是核心痛点，潜在货币政策预期的不乐观、下行空间的有限、外加资金抽离使得市场上的卖压总比买压大。　　进入四季度，市场风格有在“科技”与“非科技”之间再平衡的迹象，短期内高位标的确有消化估值的必要，而中长期来看，伴随国民信心的提升与政策的呵护，经济重回上行区间是即使时间不确定也一定会发生的事，顺周期板块的投资机会显著提升。站在当下，我们会更聚焦于估值合理、在供需关系中占优的公司，注重股东回报、治理能力优秀的公司，行业景气度边际改善显著、具有稀缺性的公司。债券端，中长期的乐观因素并不明朗，因此还是谨慎交易、避免恋战、提升组合的静态票息性价比更高。","lastUpdated":"2026-03-09T13:36:11.746Z","fund":{"_id":3000000009568,"__csrcFundId":7833,"stockCode":"009568","name":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9568,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:50.574Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"浙商智多宝稳健一年持有期A","inceptionDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050630000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商智多宝稳健一年持有期","setUpDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":196372157.58,"setUpShares":196372157.58,"pinyin":"zszdbwjyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923007","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192607232790,"name":"孙志刚"},{"stockCode":"j101019880","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":62425251810,"name":"方潇玥"}]},"announcement":{"linkText":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1380610","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecccb7fea5b3eb04ce5c3","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009568,"sao":"本基金主要采用股债配置的策略，股债配比根据权益端表现及产品回撤情况被动调整，及时止损。本季度，智多宝的股票仓位基本保持稳定。　　股票层面：采用自下而上的选股方式构建组合，对优质公司搭建资产定价模型，选择隐含收益率较高的个股。股票组合体现了在管基金经理的研究思考和研究团队的共同智慧。组合不偏向特定的行业，运作相对均衡。我们期望以合理安全边际买入、较高集中度持仓、较低换手率实现收益目标。对于涨幅远超内在价值的股票，我们遵守纪律减仓。　　转债层面：组合对转债投资提出较高的安全边际要求，集中持券，希望以较低的风险暴露取得较好的投资回报。　　纯债层面：组合主要持有利率债，根据量化模型进行久期敞口的暴露与回收。本期适当提高杠杆增配短久期金融债，在低资金成本的环境下进行套利。","declarationDate":"2025-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:36:11.744Z","mo":"报告期末，股票的前十大重仓占股票持仓的比例约77%，体现出我们价值投资、集中持仓的风格。组合股票整体持仓的市盈率估值偏低，按仓位加权的自由现金流回报率可观。期间交易主要基于对公司内在价值的判断，基于绝对定价做有纪律的买卖。二季度，我们看到部分新能源龙头公司的转债提供了非常好的性价比。我们以绝对收益的视角运行智多宝的转债策略，对估值溢价的容忍度低。　　经济层面，我们在二季度看到了内需复苏的道路略有颠簸，我们判断消费者信心的关键仍在于收入预期和家庭资产负债表的修复。外销方面，关税贸易摩擦导致中短期不确定性提升，我们在关税事件的冲击面前保持了定力。对于部分行业，我们看到竞争范式的变与不变，产能过剩不可怕，重要的是成本曲线是否扁平化。我们看到优秀公司在面对世界的不确定性时，仍在继续发挥主观能动性，走向世界“Go Global”是公司在做的事，也是投资人在做的事。我们相信企业家精神、现代治理机制、优秀的商业模式仍然是对抗不确定性的最强助力，人民才是历史的缔造者。　　二季度，国债利率的急涨急跌均受反复无常的关税政策影响，除此之外的时间内现券与期货波动都比以往更小。在低资金成本的加持下，此时持有相较于频繁调仓或许是更优的选择。在本季度，我们淡化了久期的波段操作，以哑铃策略维持一个相对适中的久期水平，并提高了杠杆，增配有正carry的二永债进行套利。展望未来，资金价格仍旧会是主导债市的核心因素，权益市场的亮眼表现或许会对长端利率有所压制，但只要正carry还在那么债市也没有大幅看空的必要性，后续积极关注资金动态、提升组合的静态票息可能是更好的选择。","fund":{"_id":3000000009568,"__csrcFundId":7833,"stockCode":"009568","name":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9568,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:50.574Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"浙商智多宝稳健一年持有期A","inceptionDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050630000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商智多宝稳健一年持有期","setUpDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":196372157.58,"setUpShares":196372157.58,"pinyin":"zszdbwjyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923007","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192607232790,"name":"孙志刚"},{"stockCode":"j101019880","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":62425251810,"name":"方潇玥"}]},"announcement":{"linkText":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1344631","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecccb7fea5b3eb04ce5c2","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009568,"sao":"本基金主要采用股债配置的策略，股债配比根据权益端表现及产品回撤情况被动调整，及时止损。本季度，智多宝的股票仓位基本保持稳定。　　股票层面：采用自下而上的选股方式构建组合，对优质公司搭建资产定价模型，选择隐含收益率较高的个股。股票组合体现了在管基金经理的研究思考和研究团队的共同智慧。组合不偏向特定的行业，运作相对均衡。我们期望以合理安全边际买入、较高集中度持仓、较低换手率实现收益目标。对于涨幅远超内在价值的股票，我们遵守纪律减仓。　　转债层面：组合对转债投资提出较高的安全边际要求，集中持券，希望以较低的风险暴露取得较好的投资回报。　　纯债层面：组合主要持有利率债，根据量化模型进行久期敞口的暴露与回收。本期增配信用债，倾向于选择高评级、高票息、短久期信用债，力争利用票息增厚收益。　　一季度末，股票的前十大重仓占股票持仓的比例约75%，体现出我们价值投资、集中持仓的风格。组合股票整体持仓的市盈率估值偏低，按仓位加权的自由现金流回报率可观。期间交易主要基于对公司内在价值的判断，基于绝对定价做有纪律的买卖。一季度，转债市场的定价从理性走向乐观，我们做了部分止盈，我们以绝对收益的视角运行智多宝的转债策略，对估值溢价的容忍度低。　　经济层面，我们在一季度看到了越来越多的积极信号，企业家信心表露出修复迹象；我们判断消费者信心的关键点仍在收入预期和家庭资产负债表的修复。外销方面，关税贸易摩擦导致中短期不确定性提升，全球供应链即将面临新的考验，这使得我们会更加审慎的对待全球贸易相关敞口的投资。我们相信企业家精神、现代治理机制、优秀的商业模式仍然是对抗不确定性的最强助力，那些愿意保持激励机制、提升人才待遇的商业组织更有希望维系在发展的正反馈循环之中。　　一季度债市整体处于逆风期，前期点位的快速透支叠加权益情绪、资金价格、经济数据等多方面因素，导致做多阻力颇大。基于这种情况，我们降低了组合久期，增配了高票息信用债，以提升组合整体的到期收益率。下一季度债市扰动因素将继续增多，资金面、关税、发债等都可能对市场造成较大波动，大幅抬升久期或仍需等待整体波动回落，提升组合票息、适时波段交易可能是更稳妥的选择。","declarationDate":"2025-04-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:36:11.741Z","fund":{"_id":3000000009568,"__csrcFundId":7833,"stockCode":"009568","name":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9568,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:50.574Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"浙商智多宝稳健一年持有期A","inceptionDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050630000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商智多宝稳健一年持有期","setUpDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":196372157.58,"setUpShares":196372157.58,"pinyin":"zszdbwjyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923007","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192607232790,"name":"孙志刚"},{"stockCode":"j101019880","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":62425251810,"name":"方潇玥"}]},"announcement":{"linkText":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1265182","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecccb7fea5b3eb04ce5c1","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009568,"sao":"本基金主要采用股债配置的策略，股债配比根据权益端表现及产品回撤情况被动调整，及时止损。　　股票层面：采用自下而上的选股方式构建组合，对优质公司搭建资产定价模型，选择隐含收益率较高的个股。股票组合体现了在管基金经理的研究思考和研究团队的共同智慧。组合不偏向特定的行业，运作相对均衡。我们期望以合理安全边际买入、较高集中度持仓、较低换手率实现收益目标。对于涨幅远超内在价值的股票，我们遵守纪律减仓。　　转债层面：组合对转债投资提出较高的安全边际要求，集中持券，希望以较低的风险暴露取得较好的投资回报。　　纯债层面：组合仅持有利率债，根据量化模型进行久期敞口的暴露与回收，目标久期2到5.6年之间。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:36:11.739Z","mo":"截止2024年底，产品股票的前十大重仓占股票持仓的比例约80%，体现出我们价值投资、集中持仓的风格。组合股票整体持仓的市盈率估值偏低，按仓位加权的自由现金流回报率可观。期间交易主要基于对公司内在价值的判断，基于绝对定价做有纪律的买卖。转债市场的定价从悲观回归理性，我们以绝对收益的视角运行智多宝的转债策略，对估值溢价的容忍度低。　　中短期来看，以旧换新等系列刺激政策对提升居民购买力有所裨益，但我们相信关键点仍在收入预期和家庭资产负债表的修复。尽管内需面临压力，但我们相信危中有机，房地产下行带动的户籍制度松绑极大地消除了生产要素流动的障碍，为中长期的经济增长打开空间。外销方面，我们欣喜地看到中国公司在更多的海外国家和领域获取市场份额和影响力，我们对这些全球公司的长期增长充满期待。　　产品债券端底仓在1-5年，根据策略信号动态调整久期敞口，增配10-30年活跃券。当前策略对长久期依旧看多，但止盈信号提示可以相对降低超长端目标仓位上限。伴随着利率的快速下行，降准降息预期已基本反映充分，无视点位只跟随趋势的潜在风险会逐步累积。2025年，我们将随市场下行逐步实现止盈，并等待更好的调整窗口出现，以寻找更优的配置机会。","fund":{"_id":3000000009568,"__csrcFundId":7833,"stockCode":"009568","name":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9568,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:50.574Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"浙商智多宝稳健一年持有期A","inceptionDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050630000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商智多宝稳健一年持有期","setUpDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":196372157.58,"setUpShares":196372157.58,"pinyin":"zszdbwjyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923007","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192607232790,"name":"孙志刚"},{"stockCode":"j101019880","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":62425251810,"name":"方潇玥"}]},"announcement":{"linkText":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1255847","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecccb7fea5b3eb04ce5c0","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009568,"sao":"股票市场：　　2024年以来，股票市场波动较大。一季度，股市先经历大幅调整，随后出现大幅反弹，在市场大幅回调时，为控制回撤，我们下调股票仓位，随后重点增加了新能源、电力设备、电动车、工程机械、家电等优质龙头仓位。二季度，我们重点增加了消费电子、半导体持仓；并基于产品绝对收益的定位，对累计一定盈利幅度的标的及时止盈。三季度，电动车“内卷”进一步趋缓，产品供给进一步丰富，在促消费补贴的加持下，汽车销量走强，我们重点增配了电动车及其零部件的仓位；另外半导体部分标的回调后性价比凸显，我们适当增加了部分半导体仓位。目前我们主要看好新能源、汽车、工程机械、消费电子和半导体几大板块，具体分析如下：　　新能源行业在经历2-3年调整，逐步进入底部区域，优质公司的α机会陆续出现，但考虑到行业增速下滑、产能过剩的情况仍在，适合逢低布局而不宜追高；受全球新能源装机大幅增长、海外电网老化、数据中心需求增加等影响，电力设备已经迎来较好的景气周期，看好特高压以及电力设备的出海机遇。　　乘用车“内卷”已经趋缓，不排除后续仍有阶段性价格战，但竞争格局已经相对清晰。随新能源&智能驾驶等新技术逐步成熟，新能源车对燃油车替代已在加速，产业链投资价值逐步凸显。　　工程机械经过几年调整，也逐步进入底部区域，我们看好部分出口增速较高的优质企业。　　手机和笔电销量经过2年下滑，已经出现触底反弹的趋势，同时，AI有望加速手机和笔电换机周期的到来，看好板块β性机会。　　债券市场：　　报告期内本基金债券部分的主要投资品种为利率债，利率债以国债、政策性金融债为主。三季度债券收益率有所分化，利率债收益率仍录得下行，信用债则普遍上行，且行情波动明显增大。在基本面偏弱、央行降准降息背景下，利率债继续下行。信用债因本身信用利差处于低位，在非银规模增长放缓、资金利率有所抬升、股市反弹情况下，出现了一定调整。整体上我们债券的投资策略根据市场变化灵活调整杠杆和久期。　　2024年以来，股票市场波动较大，受各种因素影响，股票市场先是经历大幅调整，随后又出现大幅反弹。在股市大幅波动的过程中，许多优质企业呈现出较强韧性，股价调整后性价比也更为凸显。站在当前位置，我们对股市也会更乐观，相信中国经济会逐步走出底部区域，实现盈利增长。针对我们看好的行业详细分析如下：　　新能源做为新兴产业的重要分支，具备行业空间大、增速高等特点。根据具体产品种类不同，新能源包括新能源车、光伏、风电和储能等细分方向。今年以来新能源不同赛道均出现一定程度回调，具体分析如下：　　新能源车行业市场的担忧主要有3个：1）欧洲、中国等领先地区新能源车渗透率已经较高，而渗透率较低的美国地区存在政策风险，市场担心行业高峰已过，增速边际递减；2）新能源车对燃油车替代达到一定比例后，在新能源车之间会出现“内卷”的情况；3）前期需求爆发，供不应求，产业链各环节快速扩产，部分产能过剩的环节会出现格局恶化。　　光伏由于供需错配，上游硅料价格过去几年经历了巨幅波动，其他环节也同样因为需求快速增长，产能加速扩产，最终在需求增速减弱时出现产能大幅过剩的情况。　　风电行业中陆风增长平稳，海风增速高但也经历了需求持续下修的过程。　　总结来看，新能源本轮回调主要是市场担心需求增速下滑及部分环节供需恶化造成的。经历2年多的调整，企业盈利能力已经见底，板块也进入磨底阶段。　　乘用车新势力产品逐步成熟，在自动驾驶的驱动下，产品力、性价比逐步凸显，有望进入产品带动消费的新周期，可关注是否有爆款出现，寻找合适投资机会。此外，随着AI技术逐步成熟，机器人有望进入行业发展的初级阶段，重点关注。　　我国工程机械产品力逐步增强，海外份额不断提升，国内需求经历连续下跌后，下滑幅度放缓，对企业业绩负贡献逐步减小，行业逐步进入底部区域，部分企业凭借出口高速增长，有望率先实现高于行业的增长。　　半导体行业经历产品价格大幅上涨后，随需求萎靡，经历近2年调整。很多半导体产品仍处于国产替代初级阶段，增加空间巨大，后续跟随经济复苏，半导体行业景气度也将逐步攀升，具备较好投资价值。　　债券方面，展望四季度，基本面方面的变化不多，央行在9月底实施明显宽松的货币政策，降准50BP、降息20BP，债市面临的友好环境未变。信用债经历过连续2个月的调整，目前的利率水平已颇具吸引力，呈现较好投资价值。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:36:11.736Z","fund":{"_id":3000000009568,"__csrcFundId":7833,"stockCode":"009568","name":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9568,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:50.574Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"浙商智多宝稳健一年持有期A","inceptionDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050630000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商智多宝稳健一年持有期","setUpDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":196372157.58,"setUpShares":196372157.58,"pinyin":"zszdbwjyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923007","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192607232790,"name":"孙志刚"},{"stockCode":"j101019880","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":62425251810,"name":"方潇玥"}]},"announcement":{"linkText":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1179853","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecccb7fea5b3eb04ce5bf","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009568,"sao":"股票市场：　　2024年以来，股票市场波动较大。一季度，股市先经历大幅调整，随后出现大幅反弹，在市场大幅回调时，为控制回撤，我们下调股票仓位，随后重点增加了新能源、电力设备、电动车、工程机械、家电等优质龙头仓位。二季度，我们重点增加了消费电子、半导体持仓；并基于产品绝对收益的定位，对累计一定盈利幅度的标的及时止盈。目前我们主要看好新能源、汽车、工程机械、消费电子和半导体几大板块，具体分析如下：　　新能源行业在经历2-3年调整，逐步进入底部区域，优质公司的α机会陆续出现，但考虑到行业增速下滑、产能过剩的情况仍在，适合逢低布局而不宜追高；受全球新能源装机大幅增长、海外电网老化、数据中心需求增加等影响，电力设备已经迎来较好的景气周期，看好特高压以及电力设备的出海机遇。　　乘用车处于内卷加剧、格局重塑的阶段，随新能源&智能驾驶等技术逐步成熟，将加速新能源对燃油车的替代，部分企业凭借强产品力和强成本控制能力，α较强，具备较强吸引力。　　工程机械经过几年调整，也逐步进入底部区域，我们看好部分出口增速较高的优质企业。　　手机和笔电销量经过2年下滑，已经出现触底反弹的趋势，同时，AI有望加速手机和笔电换机周期的到来，看好板块β性机会。　　债券市场：　　报告期内本基金债券部分的主要投资品种为利率债和信用债。利率债以政策性金融债为主，信用债以高评级的企业债、公司债等为主。上半年债券市场走出一波牛市行情，收益率明显下行。主要利好因素包括持续走弱的基本面、宽松的资金面、政府类债券发行缓慢、通缩的经济环境等，实体赚钱难度越来越大，资金流向具有稳定收益的资产，广谱利率全面回落。整体上我们债券的投资策略根据市场变化灵活调整杠杆和久期。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:36:11.733Z","mo":"24年以来，股票市场波动较大，受各种因素影响，股票市场先是经历大幅调整，随后又出现大幅反弹。在股市大幅波动的过程中，许多优质企业呈现出较强韧性，股价调整后性价比也更为凸显。站在当前位置，我们对股市也会更乐观，相信中国经济会逐步走出底部区域，实现盈利增长。针对我们看好的行业详细分析如下：　　新能源做为新兴产业的重要分支，具备行业空间大、增速高等特点。根据具体产品种类不同，新能源包括新能源车、光伏、风电和储能等细分方向。今年以来新能源不同赛道均出现一定程度回调，具体分析如下：　　新能源车行业市场的担忧主要有3个：1）欧洲、中国等领先地区新能源车渗透率已经较高，而渗透率较低的美国地区存在政策风险，市场担心行业高峰已过，增速边际递减；2）新能源车对燃油车替代达到一定比例后，在新能源车之间会出现“内卷”的情况；3）前期需求爆发，供不应求，产业链各环节快速扩产，部分产能过剩的环节会出现格局恶化。　　光伏由于供需错配，上游硅料价格过去几年经历了巨幅波动，其他环节也同样因为需求快速增长，产能加速扩产，最终在需求增速减弱时出现产能大幅过剩的情况。　　风电行业中陆风增长平稳，海风增速高但也经历了需求持续下修的过程。　　总结来看，新能源本轮回调主要是市场担心需求增速下滑及部分环节供需恶化造成的。经历2年多的调整，企业盈利能力已经见底，板块也进入磨底阶段。　　乘用车新势力产品逐步成熟，在自动驾驶的驱动下，产品力、性价比逐步凸显，有望进入产品带动消费的新周期，可关注是否有爆款出现，寻找合适投资机会。此外，随着AI技术逐步成熟，机器人有望进入行业发展的初级阶段，重点关注。　　我国工程机械产品力逐步增强，海外份额不断提升，国内需求经历连续下跌后，下滑幅度放缓，对企业业绩负贡献逐步减小，行业逐步进入底部区域，部分企业凭借出口高速增长，有望率先实现高于行业的增长。　　半导体行业经历产品价格大幅上涨后，随需求萎靡，经历近2年调整。很多半导体产品仍处于国产替代初级阶段，增加空间巨大，后续跟随经济复苏，半导体行业景气度也将逐步攀升，具备较好投资价值。　　债券方面，展望下半年，债市面临的友好环境未变，虽然不太可能走出类似上半年波澜壮阔的牛市，但仍然有一定的空间。基本面方面，三大需求（投资、消费、出口）下半年仍然有下行压力，随着美联储降息时点的临近，央行稳定汇率方面的压力减轻，在货币政策放松方面将有更大的空间，降准降息仍可期。","fund":{"_id":3000000009568,"__csrcFundId":7833,"stockCode":"009568","name":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9568,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:50.574Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"浙商智多宝稳健一年持有期A","inceptionDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050630000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商智多宝稳健一年持有期","setUpDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":196372157.58,"setUpShares":196372157.58,"pinyin":"zszdbwjyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923007","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192607232790,"name":"孙志刚"},{"stockCode":"j101019880","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":62425251810,"name":"方潇玥"}]},"announcement":{"linkText":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1150528","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecccb7fea5b3eb04ce5be","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009568,"sao":"股票市场：　　2024年以来，股票市场波动较大，先经历大幅调整，随后出现大幅反弹。在市场大幅回调时，为控制回撤，我们下调股票仓位，随后重点增加了新能源、电力设备、电动车、工程机械、家电等优质龙头仓位。　　新能源行业在经历2-3年调整，逐步进入底部区域，优质公司的α机会陆续出现，我们增加了部分新能源持仓；受全球新能源装机大幅增长及海外电网老化影响，电力设备需求旺盛，看好电力设备的出海机遇。乘用车处于内卷加剧、格局重塑的阶段，随智能驾驶等新技术逐步成熟，行业将进入产品驱动消费的新周期，一季度板块出现调整后部分公司价值凸显，我们适当增加了部分电动汽车仓位。工程机械经过几年调整，也逐步进入底部区域，我们看好部分出口增速较高的优质企业。　　债券市场：　　报告期内本基金债券部分的主要投资品种为利率债和信用债。利率债以政策性金融债为主，信用债以高评级的企业债、公司债等为主。一季度债券收益率明显下行，经历了一波牛市行情，主要促发因素包括央行货币政策宽松、权益市场表现不佳、债券供给较少等。2月5日央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1万亿，整体一季度资金面保持宽松状态。开年的第一个月，权益市场表现不佳，各指数持续下跌，也带动了资金转向债券市场，推动收益率下行。另外整个一季度债券供给缓慢，除了国债外，地方债、政策性银行债、城投债等发行规模都较去年同期明显回落，而一季度金融机构的配置需求较大，供需缺口也带动收益率下行。整体上我们债券的投资策略根据市场变化灵活调整杠杆和久期。　　　　24年以来，股票市场波动较大，受各种因素影响，股票市场先是经历大幅调整，随后又出现大幅反弹。在股市大幅波动的过程中，许多行业内的优质企业呈现出较强韧性，股价调整后性价比也更为凸显，展望后市，我们更看好估值合理且行业触底或具备正向β的优质行业龙头的投资机会。同时，站在当前位置，我们对股市也会更乐观，相信中国经济会逐步走出底部区域，实现盈利增长。在这个过程中，通过生命周期、景气度筛选出优质的行业，优质的行业和公司会给大家带来显著的投资收益。　　债券方面，展望二季度，经济有积极的一面，也有隐忧的一面。积极的一面来自于中央积极加杠杆、企业部门存在改善的可能（进入补库存周期）、外需改善，隐忧的一面来自于地产部门的继续回落、地方政府的化债和收入下降下对消费的拖累，整体判断二季度经济在底部波动。对于债市我们并不认为有什么大的风险，只是当前各种利差水平（期限利差、信用利差、品种利差、息差等）都处在较低的水平，过度久期和杠杆的性价比偏低，等待市场回归至合理水平。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:36:11.731Z","fund":{"_id":3000000009568,"__csrcFundId":7833,"stockCode":"009568","name":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9568,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:50.574Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"浙商智多宝稳健一年持有期A","inceptionDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050630000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商智多宝稳健一年持有期","setUpDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":196372157.58,"setUpShares":196372157.58,"pinyin":"zszdbwjyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923007","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192607232790,"name":"孙志刚"},{"stockCode":"j101019880","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":62425251810,"name":"方潇玥"}]},"announcement":{"linkText":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1068796","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecccb7fea5b3eb04ce5bd","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009568,"sao":"股票市场：　　2023年以来，不同行业出现明显分化，受益于AI的通信、计算机、传媒等行业和以煤炭为代表的红利资产表现强势，其他大盘指数呈现弱势回调的局面。　　我们股票的投资策略为根据产业所处生命周期（决定赔率）、景气度变化（决定胜率）来筛选行业，在筛选出的行业内进行深度研究、择股。一季度在顺周期、新能源出现一定程度涨幅的情况下，我们适当减仓并适当提升医药、TMT的仓位，二季度在经济弱复苏的背景下，我们降低了整体股票仓位。三季度我们适当增加部分消费仓位。四季度对持仓标的进一步优化，并小幅降低了股票持仓。　　债券市场：　　报告期内本基金债券部分的主要投资品种为利率债和信用债。利率债以政策性金融债为主，信用债以高评级的企业债、公司债等为主。2023年债市经历了现实与预期不断修正，年初市场对经济预期较强，收益率整体上行。3月份以后经济逐渐走弱，货币政策持续宽松，带动债券收益率持续下行。8月底至11月，受稳增长政策、资金面收紧、地方债/国债供给上升等影响，市场有所调整，12月则有所修复。整体上我们债券的投资策略根据市场变化灵活调整杠杆和久期。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:36:11.728Z","mo":"今年国内股市开局不错，随后经济复苏低于大家预期，工业企业盈利同比出现大幅下滑，股市进入弱势震荡的阶段。短周期内，随消费需求逐步恢复，库存不断去化，供求关系会逐步改善，相应企业盈利也会出现逐步好转，毕竟企业盈利负增长不是常态。长周期来看，市场担心持续通缩或资产负债表衰退，历史上确实出现过类似情况，比如29年后的美国、90年后的日本和09年后的美国，但总体上政策的应对也会越来越迅速、越来越及时，而且事实上09年后美国依然出现了股市的黄金十年。站在当前位置，我们会更乐观，相信中国经济会逐步走出底部区域，实现盈利增长。在这个过程中，通过生命周期、景气度筛选出优质的行业，优质的行业和公司会给大家带来显著的投资收益。　　债券方面，展望2024年，债市仍面临较好的投资环境，基本面弱复苏、宽松的货币政策、宽松的资金面、机构的配置压力等将继续支撑债市表现。节奏上，上半年的机会大于下半年，上半年的供需错配大于下半年，往后则需要关注稳增长政策方面的变化，如遇到财政政策进一步发力，则市场存在阶段性调整的可能。","fund":{"_id":3000000009568,"__csrcFundId":7833,"stockCode":"009568","name":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9568,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:50.574Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"浙商智多宝稳健一年持有期A","inceptionDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050630000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商智多宝稳健一年持有期","setUpDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":196372157.58,"setUpShares":196372157.58,"pinyin":"zszdbwjyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923007","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192607232790,"name":"孙志刚"},{"stockCode":"j101019880","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":62425251810,"name":"方潇玥"}]},"announcement":{"linkText":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1059464","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecccb7fea5b3eb04ce5bc","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009568,"sao":"股票市场：　　今年以来，不同行业出现明显分化，以AI为代表的通信、计算机、传媒、汽车、机器人等行业表现强势，其他大盘指数呈现弱势震荡的局面。　　我们股票的投资策略为根据产业所处生命周期（决定赔率）、景气度变化（决定胜率）来筛选行业，在筛选出的行业内进行深度研究、择股。一季度在顺周期、新能源出现一定程度涨幅的情况下，我们适当减仓并适当提升医药、TMT的仓位，二季度在经济弱复苏的背景下，我们降低了整体股票仓位。三季度我们适当增加部分消费仓位。　　债券市场：　　报告期内本基金债券部分的主要投资品种为利率债和信用债。利率债以政策性金融债为主，信用债以高评级的企业债、公司债等为主。由于三季度经济基本面和市场资金面波动较大，稳增长政策频出，我们债券的投资策略有所调整，前半段将账户的杠杆后久期适度拉长，后半段又逐步降低。债券品种方面，信用债投资比例变动较小，主要利用利率债调节久期。　　　　今年国内股市开局不错，随后经济复苏低于大家预期，工业企业盈利同比出现大幅下滑，股市进入弱势震荡的阶段。短周期内，随消费需求逐步恢复，库存不断去化，供求关系会逐步改善，相应企业盈利也会出现逐步好转，毕竟企业盈利负增长不是常态。长周期来看，市场担心持续通缩或资产负债表衰退，历史上确实出现过类似情况，比如29年后的美国、90年后的日本和09年后的美国，但总体上政策的应对也会越来越迅速、越来越及时，而且事实上09年后美国依然出现了股市的黄金十年。站在当前位置，我们会更乐观，相信中国经济会逐步走出底部区域，实现盈利增长。在这个过程中，通过生命周期、景气度筛选出优质的行业，优质的行业和公司会给大家带来显著的投资收益。　　债券方面，三季度以来，经济基本面走势一波三折，目前已基本阶段性触底企稳。资金面方面，三季度前半段资金面整体偏平衡，但8月中下旬后有所收紧，预计四季度的资金利率中枢下行空间或有限。总体来看，三季度债券收益率先抑后扬，四季度或呈震荡走势。展望四季度，基本面处于企稳弱复苏趋势中，稳增长政策仍有发力的必要，资金利率中枢难以明显下行，叠加四季度机构行为存在不稳定因素，债市整体处于相对逆风阶段。但是，基本面复苏的基础仍不稳固，超预期的政策应该不多，资金面没有持续收紧的基础，机构配置需求仍未离场，债市也不用过于悲观。总体来看，四季度债市的胜率一般，赔率较小，总体或呈震荡走势。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:36:11.726Z","fund":{"_id":3000000009568,"__csrcFundId":7833,"stockCode":"009568","name":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9568,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:50.574Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"浙商智多宝稳健一年持有期A","inceptionDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050630000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商智多宝稳健一年持有期","setUpDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":196372157.58,"setUpShares":196372157.58,"pinyin":"zszdbwjyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923007","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192607232790,"name":"孙志刚"},{"stockCode":"j101019880","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":62425251810,"name":"方潇玥"}]},"announcement":{"linkText":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=985808","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecccb7fea5b3eb04ce5bb","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009568,"sao":"股票市场：　　今年以来，不同行业出现明显分化，以AI为代表的通信、计算机、传媒等行业表现强势，其他大盘指数呈现弱势震荡的局面。　　我们股票的投资策略为根据产业所处生命周期（决定赔率）、景气度变化（决定胜率）来筛选行业，在筛选出的行业内进行深度研究、择股。一季度在顺周期、新能源出现一定程度涨幅的情况下，我们适当减仓并适当提升医药、TMT的仓位，二季度在经济弱复苏的背景下，我们降低了整体股票仓位。　　债券市场：　　报告期内本基金债券部分的主要投资品种为利率债和信用债。利率债以政策性金融债为主，信用债以高评级的企业债、公司债等为主。由于经济恢复斜度在二季度放缓，资金面逐步转为宽松，我们债券的投资策略有所调整，适当拉长了杠杆后久期，信用债投资比例有所降低。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:36:11.723Z","mo":"今年国内股市开局不错，随后经济复苏低于大家预期，工业企业盈利同比出现大幅下滑，股市进入弱势震荡的阶段。短周期内，随消费需求逐步恢复，库存不断去化，供求关系会逐步改善，相应企业盈利也会出现逐步好转，毕竟企业盈利负增长不是常态。长周期来看，市场担心持续通缩或资产负债表衰退，历史上确实出现过类似情况，比如29年后的美国、90年后的日本和09年后的美国，但总体上政策的应对也会越来越迅速、越来越及时，而且事实上09年后美国依然出现了股市的黄金十年。站在当前位置，我们会更乐观，相信中国经济会逐步走出底部区域，实现盈利增长。在这个过程中，通过生命周期、景气度筛选出优质的行业，优质的行业和公司会给大家带来显著的投资收益。　　债券方面，展望下半年，各种多空因素交织，市场可能呈现震荡格局。虽然近期政治局会议定调略超预期，市场出现较大的波动，但是在市场逐渐消化后，未来的市场走势将继续回归到经济基本面。房地产政策的调整优化对一线和核心二级城市可能有所提振，但是对其他层级城市的影响相对较小。基建投资因专项债的发行提速可能会有所加快，但不影响总体的趋势。消费、出口、就业仍期待实质性的政策出台，但很难一撮而就。总体而言，下半年经济基本面可能出现企稳回升，但幅度可能相对有限，不会超出目前市场的预期。另外，资金面在年内仍有望继续保持宽松，下半年降准降息可期，利率债供给节奏相对温和，存量房贷利率下调可能会有所展开，信贷需求偏弱环境下银行的配置需求或有所加强，银行理财投资结构优化后对市场的负反馈减弱，美联储加息进程临近结束。总体来看，债券收益率上行的阻力较大。但是，下半年宽信用政策的脉冲效应持续存在，市场资金价格和存单利率高于前期低点，目前的收益率水平处于相对低位，市场的交易通道已较为拥挤，债券收益率进一步下行的动力也不强。","fund":{"_id":3000000009568,"__csrcFundId":7833,"stockCode":"009568","name":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9568,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:50.574Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"浙商智多宝稳健一年持有期A","inceptionDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050630000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商智多宝稳健一年持有期","setUpDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":196372157.58,"setUpShares":196372157.58,"pinyin":"zszdbwjyncyqhhxzqtzjj","manag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，工业金属先涨后跌、全球环境中已经提前开始反应衰退预期。  展望22年后续，最新的中央政治局会议和高层讲话，定调了下半年无大刺激，以稳为主，优先稳就业稳通胀，因此进一步减小了下半年经济上行的空间，更大概率确立了弱复苏的格局。下半年有希望找到更加精准、防控与经济比上半年更平衡的状态，因此对经济的影响有望低于上半年，但不确定性仍然存在。海外自从6月美联储加息以后，大类资产已经开始反映衰退预期，普遍对加息的预期是在明年初结束，因此海外对国内货币政策、债市的约束也将走向缓解。  具体看下半年国内经济增长的几个重要方面。地产方面，最近随着地产事件的爆发、和房企问题处理进度慢于预期，房地产行业复苏的节奏可能低于预期，因此政治局会议把“稳地产”提法放到了比“房住不炒”更靠前的位置。基建方面，今年融资进度快于投资落地进度，因此三季度基建增速仍有保障，随着政策性银行新增的8000亿信贷额度、3000亿专项基金，以及可能用到的1.5万亿专项债剩余额度，下半年基金仍有望保持较高增速，但中央的定调也意味着不会过度拉高基建增速。消费方面，居民就业收入端的不确定性，导致居民边际消费倾向下降，考虑到最新政治局会议中对消费没有更多具体刺激措施，下半年的消费修复可能也是缓慢的。出口方面可能仍有一定韧性，但随着海外经济回落，出口增速的方向应该也是回落的。综上，在没有更大刺激、政策以稳为主的基调下，考虑到地产、出口的隐忧、基建不会多大对冲、消费修复偏慢，下半年经济上行力度有限、但下行也会有底，总体为弱复苏。货币政策方面，今年总体是配合财政政策，流动性难收紧，重点在促进信贷投放。国内通胀在今年还不成为主要宏观影响因素。  投资策略方面，下半年经济可能是弱复苏，三季度仍处于回升向好阶段，四季度可能金融、经济数据有放缓压力。债市方面，经济弱复苏格局下、货币政策难以显著收紧，债市可能像2019年的震荡行情。三季度经济仍处回升通道、需对货币政策边际收敛保持一定谨慎，但到四季度全球经济可能出现共振走弱迹象，利率下行空间有望再度打开。权益方面，新兴成长行业代表了中国的前进方向，短期的下跌是因为阶段性高估或基本面阶段性恶化，我们会紧跟行业基本面变化，回避短期估值过高或基本面恶化的板块。从中长期的角度来看，2020年中国的总人口14.1亿，60岁人口已经超过2.6个亿，占比18%，在人口老龄化加剧而具备工程师红利的背景下，鼓励技术、知识及制度创新以提高劳动生产效率的政策将成为主导。考虑到 A 股市场目前已经有 4500 多支个股，市场的广度和深度已经足够，驱动个股基本面变化的因素也越来越多样化，未来A股市场仍将是结构性机会。我们仍将坚持以下选股策略：1）自上而下寻找处于成长初期的行业和公司；2）寻找基本面即将发生大幅变化或困境反转的公司。筛选出值得跟踪和投资的赛道，择机买入。","fund":{"_id":3000000009568,"__csrcFundId":7833,"stockCode":"009568","name":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9568,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:50.574Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"浙商智多宝稳健一年持有期A","inceptionDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050630000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商智多宝稳健一年持有期","setUpDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":196372157.58,"setUpShares":196372157.58,"pinyin":"zszdbwjyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923007","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192607232790,"name":"孙志刚"},{"stockCode":"j101019880","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":62425251810,"name":"方潇玥"}]},"announcement":{"linkText":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=785613","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecccb7fea5b3eb04ce5b6","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009568,"sao":"本基金主要采用股债配置的策略追求稳定收益，更多追求组合达到风险相对平衡的状态。  权益方面，去年底以来A股主要指数均出现较大回调，市场震荡加剧。在组合持仓方面，我们适当增加银行等稳增长持仓比例，并对估值透支的热门股票或基本面出现扰动的股票进行减持，对基本面扎实、业绩确定性较强、仍具有较强α的股票择机加仓。  债券方面，年初先博弈了宽信用不及预期及仍有波折的可能性，但随着宽信用落地的可能时点临近，总体上债券组合以降久期为主，票息策略优先，久期策略上谨慎。信用债方面规避地产链相关行业的尾部风险。  综合来看，本基金的稳健收益目标明确，目前策略的运作均在我们的预期之内，我们将继续按照既定的策略运作本基金。从一年持有期的角度，我们将更加审慎的从平衡好产品的收益和波动体验角度，持续努力达成基金的目标。  自20年疫情以来，国内经济已经走过20年疫情后的复苏，21年上半年商品走向过热，到21年下半年以来经济走向衰退的类滞涨。21年三季度开始，主要经济指标走出下行趋势，房地产行业压力快速加大，政策端从四季度开始托底但尚未见效。12月的中央经济工作会议、3月金稳委会议，两次明确了稳增长的大方向。货币政策在7月、12月两次超预期降准、1月超预期MLF降息，已经带有提前量的维持了偏宽松的货币环境。但相应的财政政策、房地产政策始终力度不足。其中财政政策的关键是寄希望于今年初基建前移发力，而房地产政策经过央行对并购贷、三道红线要求放松、5年LPR调降5BP之后，各地方纷纷出台放松限贷限购政策，但尚未明显扭转房企和居民的信心。年初以来，市场主要的博弈点就是宽信用何时见效，但3月的疫情扰乱了本来重要的验证时间窗口、也对经济造成了一些实质性的影响，2月下旬开始的俄乌冲突、以及美联储强势的加息预期也对股市的风险偏好产生了影响。相应的，大类资产方面，年初以来A股跌15%左右、总体反应的是宽信用进度波折不及预期、以及海外事件对风险偏好影响，成长跑输价值，不同赛道出现分化，不同板块再平衡；债市利率则处于震荡磨底之中，在宽信用可能落地之前转为谨慎；大宗商品方面，欧美本身的大通胀环境、叠加俄乌冲突影响，年初以来继续成为表现最好的大类资产品种。  展望22年后续，目前政策层面稳增长的意愿仍然明确。由于疫情的扰动，3月、4月的经济数据可能已经失去信号意义，但仍需关注二季度5-6月份能否及时出现经济企稳的信号，这是决定今年大类资产节奏、甚至小周期方向的关键。3-4月金融数据仍可继续关注，一方面受疫情扰动比经济数据小一些，另一方面仍会比经济数据有一定的领先性。房地产政策进一步放松的预期是目前市场最关注的（地产股是近4周表现最强的行业），但融创债券展期代表了特别是民营房企的实际经营压力并未有显著改善，后续仍然是首先观察销售情况能否环比率先持续改善。年初被寄予厚望的基建，在被疫情影响节奏后，大概率仍有望在二季度起到一定的拉动经济作用。货币政策角度，央行实际上已经做到了货币政策宽松先行，在目前美联储进一步加息缩表预期仍然强势阶段，央行对进一步降准降息的表述较为谨慎，目前降准的可能性大于降息，最新国常会则提及再贷款这类工具，因此货币政策角度再次宽松的方式值得关注，总体对股市会是利好、但对债市取决于所用工具。在国内不大幅度收紧流动性、美国通胀预期已攀升至高位、地缘政治风险已充分释放的背景下，我们认为股市的系统性风险逐步减弱。总体上，接下来市场运行的方向和关键博弈点，比起年初来说尚未改变，只是受一些扰动因素有所波折而延后，真正要考虑大方向的改变，需要看到市场对于今年5.5经济目标的预期发生重大改变。  投资策略方面，在今年仍将为经济目标5.5努力的大方向下，债市方面，大方向仍是偏空的，只是短期疫情超预期严重延长了债市利率磨底的时间，和博弈货币政策再度宽松的机会。二季度仍然是宽信用效果可能落地的重要时点，节奏上二季度初可能先有利率下行的小波段机会，后续利率上行的压力仍将回归。资金面仍将继续宽松至少一个季度时间，信用债方面仍要防地产及相关产业链的尾部风险，城投债今年额外出重大风险的可能性不大。权益方面，新兴成长行业代表了中国的前进方向，短期的下跌是因为阶段性高估或基本面阶段性恶化，我们会紧跟行业基本面变化，回避短期估值过高或基本面恶化的板块。从中长期的角度来看，2020年中国的总人口14.1亿，60岁人口已经超过2.6个亿，占比18%，在人口老龄化加剧而具备工程师红利的背景下，鼓励技术、知识及制度创新以提高劳动生产效率的政策将成为主导。考虑到 A 股市场目前已经有 4500 多支个股，市场的广度和深度已经足够，驱动个股基本面变化的因素也越来越多样化，未来A股市场仍将是结构性机会。我们仍将坚持以下选股策略：1）自上而下寻找处于成长初期的行业和公司；2）寻找基本面即将发生大幅变化或困境反转的公司。筛选出值得跟踪和投资的赛道，择机买入。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:36:11.706Z","fund":{"_id":3000000009568,"__csrcFundId":7833,"stockCode":"009568","name":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9568,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:50.574Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"浙商智多宝稳健一年持有期A","inceptionDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050630000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商智多宝稳健一年持有期","setUpDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":196372157.58,"setUpShares":196372157.58,"pinyin":"zszdbwjyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923007","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192607232790,"name":"孙志刚"},{"stockCode":"j101019880","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":62425251810,"name":"方潇玥"}]},"announcement":{"linkText":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=728430","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecccb7fea5b3eb04ce5b5","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009568,"sao":"本基金主要采用股债配置的策略追求稳定收益，更多追求组合达到风险相对平衡的状态。股票方面，一季度春节前，市场热度较高，基金降低股票配置为主，偏向低估值、顺周期板块；二季度股票资产整体比例以提升为主，体现涨价、复苏与科技创新三条主线，二季度末增加公用事业与高股息公司的配置；三季度随股票性价比提升，继续提高股票配置比例，主要结构与二季度一致，适度提高消费与高股息的比重；四季度股票比例继续提升，降低了顺周期、科技的比重，提高了消费的比重。债券方面，一季度流动性过于宽松阶段即将结束，债券组合降久期为主；二季度开始随着资金面宽松超预期，逐步提高债券部分久期；三季度央行超预期降准，进一步提高组合久期到进攻水平；四季度债券组合久期先降后升，总体仍维持在进攻水平，债券部分的久期和股票部分仓位的提高有一定匹配。综合来看，本基金的稳健收益目标明确，目前策略的运作均在我们的预期之内，我们将继续按照既定的策略运作本基金。从一年持有期的角度，我们将更加审慎的从平衡好产品的收益和波动体验角度，持续努力达成基金的目标。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:36:11.704Z","mo":"2021年以来，国内经济从2020年疫情后的复苏，到2021年上半年的商品走向过热，再到下半年的类滞涨和走向衰退。三季度开始，主要经济指标开始走出下行趋势，房地产行业压力快速加大。由于双碳双控助推，商品价格在10月份走出新高，随后在经济走弱、监管压力、供给侧改善下，国内动力煤、螺纹钢为代表的黑色系商品跌回一季度水平。货币政策全年维持了偏宽松的水平，并在7月、12月连续两次超预期降准，体现出跨周期调节和一定的逆周期调节的逻辑。相应的，大类资产方面，股市走出震荡向上行情，在经济复苏尾部获得小幅上涨，中证1000代表的中小盘股表现最好；债市涨幅其次，主要涨幅在下半年经济下行、两次降准之后的走向衰退阶段；商品以黑色系为代表，全年大起大落，最终将供给侧因素带来的巨大涨幅几乎全部回吐。展望2022年，经济下行的趋势在年初仍将延续，去年12月中央经济工作会议发出了较强的稳经济信号、宏观政策要将跨周期和逆周期结合。社融代表的宽信用开始有企稳回升的迹象，但宽信用的可持续性和见效时点仍待观察。2021年后置的财政政策，会在2022年前置，目前的地产政策放松程度还难以扭转地产带来的经济下行压力，可能需要靠基建、制造业投资等多个方面合力才能对冲，高基数下出口增速也面临下行压力，消费在疫情下仍有一定不确定性。2022年一季度将是稳经济的政策密集出台的阶段，政策对经济的效果则可能要到二季度才能开始显现。货币政策方面，央行已经明确了要发挥货币政策结构和总量的作用，一季度货币政策的宽松窗口期仍存在，考虑到美联储二季度加息预期越来越强，中国央行最好的宽松时段是在一季度。总体上，2022年是进一步的货币宽松先行、宽信用效果滞后出现的节奏。1月超预期的降息、结合1月金融数据，再次降准降息的宽松预期暂时大幅下降；宽信用对经济的效果和见效时点，将是股债大类资产博弈的重点；上半年房地产政策的放松程度、地产行业的底，是国内经济重要的转折信号。投资策略方面，首先社融底之后利率大趋势往往不会很快转向，在年初经济下行压力尚未扭转、宽信用效果仍需等待、宽货币还不会退出的阶段，利率可能开始震荡筑底；随着宽信用政策效果在二季度左右开始显现，债市利率可能面临一定的压力，压力的大小取决于实际稳经济的效果。2022年债市利率的中枢，与稳经济的强度有关，虽然年初金融数据实现开门红，但经济下行压力尚未就此缓解，后续可能还会有进一步的稳经济的政策信号出现，需关注3月份两会、4月政治局会议。因此，债券方面，利率可能要先筑底、后反弹、再看稳经济强度定中枢，资金面可能仍要至少先宽松1-2个季度，信用债方面仍要谨防地产及相关产业链风险，城投债在债务有序管控的情况下压力可能不大。权益方面，在股市连续三年上涨之后，今年可能是偏震荡的结构性行情，行业配置上首先可以比2021年更均衡一些，后疫情阶段的消费、有竞争力的中游制造都有一定的投资机会；稳经济效果较好则周期、金融、消费都能有一定机会；而如果稳经济效果较弱、货币政策进一步宽松，则可把握好科技成长的机会。","fund":{"_id":3000000009568,"__csrcFundId":7833,"stockCode":"009568","name":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9568,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:50.574Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"浙商智多宝稳健一年持有期A","inceptionDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050630000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商智多宝稳健一年持有期","setUpDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":196372157.58,"setUpShares":196372157.58,"pinyin":"zszdbwjyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923007","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192607232790,"name":"孙志刚"},{"stockCode":"j101019880","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":62425251810,"name":"方潇玥"}]},"announcement":{"linkText":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=715511","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecccb7fea5b3eb04ce5b4","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009568,"sao":"本基金主要采用股债配置的策略追求稳定收益，更多追求组合达到风险相对平衡的状态。股票方面，一季度春节前，市场热度较高，基金降低股票配置为主，偏向低估值、顺周期板块；二季度股票资产整体比例以提升为主，体现涨价、复苏与科技创新三条主线，二季度末增加公用事业与高股息公司的配置；三季度随股票性价比提升，继续提高股票配置比例，主要结构与二季度一致，适度提高消费与高股息的比重。债券方面，流动性过于宽松阶段即将结束，债券组合降久期为主；二季度开始随着资金面宽松超预期，逐步提高债券部分久期；三季度央行超预期降准，进一步提高组合久期到偏进攻水平。综合来看，本基金的稳健收益目标明确，目前策略的运作均在我们的预期之内，我们将继续按照既定的策略运作本基金。从一年持有期的角度，我们将更加审慎的从平衡好产品的收益和波动体验角度，持续努力达成基金的目标。今年以来，国内经济从去年的复苏，进一步走向类滞胀阶段。下半年以来经济增速已经开始出现走弱，但商品价格由于双碳双控的助推、同比走出了双顶的格局。货币政策在这一阶段总体维持不松不紧的局面。主要经济指标来看，地产销售、投资压力持续增大，基建投资在政府债务约束下低位徘徊，制造业投资震荡恢复、持续性有待观察，消费受疫情反复影响恢复缓慢，仅出口今年以来持续处于高位、但明年在今年基数上继续高增的可能性较小。通胀方面，PPI、CPI剪刀差不断扩大，CPI环比仍处于季节性低位，与消费增速反应的终端需求偏弱相符，PPI端则在三季度由于双碳双控推进而超预期走强，预计PPI将高位运行到明年初后开始回落。相应的，大类资产表现方面，今年商品是表现最为强势的品种，股票则宽幅震荡涨幅有限、商品股表现最为强势、其他周期股其次，债市今年以票息收益贡献为主、资本利得贡献较小，均与类滞涨阶段相符合。展望四季度到明年，在经济开始走弱与商品通胀仍处高位的格局下，货币政策向松紧两个方向的转向都较难。我们更倾向于经济在疫情后的复苏已经达到高点，政府坚决调控房地产的下行压力，是目前其他投资端难以对冲的；而通胀的问题，除了供需结构，还有很重要的一面是货币供给，中国央行在去年疫情之后很早控制住了货币增速、实现了货币政策正常化，因此目前通胀端的压力更多是由于阶段性的双碳双控任务所带来，商品价格的压力在明年有望缓解，届时经济压力可能成为货币政策的主要考虑点。货币政策方面，7月初央行超预期的降准可能代表了下半年以来货币政策的态度首先是流动性偏友好的态度，中小微企业的压力、部分房企事件、经济出现走弱迹象，使得央行难以显著收紧流动性；其次是跨周期调节的新思路，使得央行有提前对冲未来经济压力、为经济调结构布局的意图，需要关注央行的新工具、新手段。三季度以来央行宽信用的意图开始增强，潜在反映的可能也是央行对经济压力的担心，但在商品通胀同时有压力的情况下，寄希望于走定向信用宽松的路径，未来的效果还有待观察。投资策略方面，四季度债市在地方债集中供给、社融阶段性企稳、理财净值化影响、外部美债利率上行等影响下，可能仍有一定的震荡调整，但在经济已经开始走弱、国内通胀压力并不过大的类滞胀阶段，央行维持货币不松不紧，债市调整幅度可能不大，需要把握好调整中的配置机会，明年债市可能会确立低于历史的新中枢水平，信用债方面谨防地产及相关产业链风险；权益资产方面，随着经济持续走弱，需预防商品股的回调，行业方面可能需要从目前的偏均衡配置，适度转向消费与科技。接下来需要关注地产持续下行的压力、货币政策寄希望的宽信用效果和年底政治局会议对明年的定调。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:36:11.701Z","fund":{"_id":3000000009568,"__csrcFundId":7833,"stockCode":"009568","name":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9568,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:50.574Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"浙商智多宝稳健一年持有期A","inceptionDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050630000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商智多宝稳健一年持有期","setUpDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":196372157.58,"setUpShares":196372157.58,"pinyin":"zszdbwjyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923007","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192607232790,"name":"孙志刚"},{"stockCode":"j101019880","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":62425251810,"name":"方潇玥"}]},"announcement":{"linkText":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=654326","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecccb7fea5b3eb04ce5b3","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009568,"sao":"本基金主要采用股债配置的策略追求稳定收益，更多追求组合达到风险相对平衡的状态。股票方面，一季度股票仓位降至较低位基础上，二季度适度提升了股票仓位。基金整体的风格和行业偏向，从一季度的低估值、顺周期、防御性板块，转向二季度结构性通胀、复苏与科技创新三条主线，并逐步增加了公用事业与高股息行业的配置，总体上是偏均衡风格。债券方面，一季度一度降久期防滞涨风险，二季度在资金面超预期宽松情况下大幅提高了债券久期，但在接近年时中点预防性暂时适度降低了久期。接下来基本面动能边际走弱、货币政策偏友好的环境下，债券组合久期会再度提高。综合来看，本基金的稳健收益目标明确，目前策略的运作均在我们的预期之内，我们将继续按照既定的策略运作本基金。从一年持有期的角度，我们将更加审慎的从平衡好产品的收益和波动体验角度，持续努力达成基金的目标。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:36:11.699Z","mo":"今年以来，国内经济从复苏走向边际出现放缓迹象，大类资产行情也依次从去年的债牛、股牛，到今年的商品牛，再到二季度商品高位回落后震荡。货币政策方面，二季度货币政策维持中性，但地方债发行节奏不及预期，带来资金面宽松程度超预期和资产欠配，给债市带来一定的涨幅。股市方面，春节后在海外美债美股的带动下出现风格转向，二季度中小盘股跑赢大盘股，成长股跑赢价值股，已经有一定前瞻性的在反应再通胀交易的结束。海外以美债利率在3月冲高后二季度大幅回落为代表，大类资产的再通胀交易已经有尾部迹象。展望下半年，国内经济按美林时钟走向过热的担忧可以有所缓解，国内接下来可能是类滞胀环境。目前经济开始出现边际放缓迹象，但趋势转向还未到来，因此从基本面看大类资产可能首先还是结构化震荡行情，而货币政策的松紧态度可能决定边际上多空的偏向。下半年有三个值得关注的点，一是海外环境，美联储在6月份已经显著提高了提前加息的预期、并确定了接下来要讨论缩减购债，三季度美联储的态度非常关键，但目前看来美国经济修复速度有不及预期的可能，美债收益率可能已经在提前反应这种预期，这将是全球大类资产的重要主线，美联储货币政策可能仍维持对金融市场偏友好环境；二是国内通胀，CPI下半年较难达到对货币政策构成压力的位置，PPI则有可能同比维持高位，但明年上半年会有一个大幅回落的过程，所以目前仍要顺应央行所言通胀压力是暂时性的观点；三是国内经济的持续修复的内生动力，目前来看，出口仍有韧性、制造业投资有启动迹象，房地产投资则已经出现下行迹象，消费可能受疫情对出行习惯等的影响需要更长时间恢复到疫情前水平，目前看经济基本面即使下行可能幅度也有限。投资策略方面，对债市而言，经济修复动能从前两个季度的各项指标一致上升转向边际转弱方向，货币政策在二季度、7月初降准都释放了友好态度，以往债券熊市最后一跌的风险已经大幅降低，配置角度立足于加杠杆吃票息的胜率已经提高；交易角度在央行基础利率未动情况下仍要注意下行的幅度有限；信用角度要防范点状的信用风险事件。对股市而言，疫情带来的修复不均衡，导致股市的机会也是更加结构化的，消费由于恢复滞后还存在结构性机会，绿色低碳、产业链自主可控则带来成长性行业的投资机会。关注海外市场可能超预期的波动对国内市场的扰动，目前中美利差较高情况下对债市影响有限，可能对权益市场会有阶段性冲击。","fund":{"_id":3000000009568,"__csrcFundId":7833,"stockCode":"009568","name":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9568,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:50.574Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"浙商智多宝稳健一年持有期A","inceptionDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050630000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商智多宝稳健一年持有期","setUpDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":196372157.58,"setUpShares":196372157.58,"pinyin":"zszdbwjyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923007","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192607232790,"name":"孙志刚"},{"stockCode":"j101019880","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":62425251810,"name":"方潇玥"}]},"announcement":{"linkText":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=634350","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecccb7fea5b3eb04ce5b2","stockId":3000000009568,"sao":"本基金主要采用股债配置的策略追求稳定收益，更多追求组合达到风险相对平衡的状态。在股票层面，基金整体的风格和行业偏向低估值的顺周期和防御性板块。未来，坚持结构性行情下的选股策略，同时需要密切关注央行紧信用的政策力度，以及经济动能的衰减信号，可能带来股市风格的再度切换。债券方面，一季度货币政策是逐步紧信用+中性货币的组合，总体上货币政策对债市较友好，但由于经济基本面仍在复苏方向，债市进一步下行的空间也并不大，因此将债券组合维持在靠近中性的水平。未来随着紧信用程度、以及经济动能衰减信号的进一步确认，债券组合可进一步提高久期。综合来看，本基金的稳健收益目标明确，目前策略的运作均在我们的预期之内，我们将继续按照既定的策略运作本基金。从一年持有期的角度，我们将更加审慎的从平衡好产品的收益和波动体验角度，持续努力达成基金的目标。2020年疫情及复苏以来，大类资产已经依次出现了债牛、股牛到商品牛的三阶段行情，依次对应经济衰退、复苏到走向过热的阶段。货币政策也从20年5月到三季度的货币收紧，发展到20年底21年初开始的信用收紧阶段。2021年一季度，经济基本面仍然是继续复苏方向，社融自去年四季度出现降速以来一季度尚未进一步显著下行，通胀则处于同比走高、特别是PPI环比仍在快速走高阶段。大类资产的表现则比基本面同步指标走的更加谨慎，股市已经出现下行、商品开始震荡、债市则已经出现跌不动的迹象，主要原因是市场对今年接下来的基本面走势预期的一致性很高，主流预期是信用持续收紧、经济前高后低的走法。展望二季度，如果目前市场的主流预期被证实，则大类资产轮动的天平有望再度转向债券，股票和商品则趋于悲观，但我们仍需要关注以下几个逻辑。一是今年经济同比数据在二季度有望达到高点，由于去年的基数原因失去意义，环比新增因素更加重要，但目前尚未出现环比动能衰减的明确迹象，虽然房地产被限制、基建的逆周期性今年可以降低期待，我们仍需密切观察制造业投资有无继续改善的迹象，以及一直未完全修复的消费能否完成最后一波复苏，这两个方面可能使得经济复苏的持续性好于预期，PPI可能是重要的反映指标；二是社融增速下行是个领先指标，但其影响到经济增长动能往往有一定的时滞，二季度开始由于去年疫情后大放水的基数影响，信贷和社融增速可能继续下行，但有限幅度的下行并不意味着达到实质性影响经济复苏动能的程度，部分去年危机期间的预防性、储备性融资在今年的下降也不一定会显著拖累经济。因此，二季度更重要的还需要看经济自身的动能。而货币政策角度，在当前阶段可能是看经济情况相机抉择，如果经济好于预期，货币政策也有可能进一步边际收紧。因此二季度仍是重要的经济、金融数据的观察阶段，应重视环比动能，应对受到去年基数影响的数据有所修正的去看待。投资策略方面，二季度债市仍要防止最后一跌的可能，但从中长期配置价值角度，随着经济增速的下移、货币政策不过紧，债市利率可能也回不到13、17年的高位，利率上行的空间有限需把握好逆市配置的机会；权益资产方面，虽然经济复苏持续性尚未证伪，但股市微观结构因素、以及社融引发的紧信用担忧已经在一季度改变了股市的方向，此前较多龙头股票的业绩也很难再支撑其过高的估值，接下来是要有业绩支撑的结构性行情阶段。总体上大类资产要防止“类滞涨”行情的发生，债市可能要偏重配置价值、交易空间反而可能不大，权益要更注意对该阶段有针对性的选股。需要密切关注二季度经济复苏的持续性，以及货币政策、政治局会议的信号。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:36:11.696Z","fund":{"_id":3000000009568,"__csrcFundId":7833,"stockCode":"009568","name":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9568,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:50.574Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"浙商智多宝稳健一年持有期A","inceptionDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050630000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商智多宝稳健一年持有期","setUpDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":196372157.58,"setUpShares":196372157.58,"pinyin":"zszdbwjyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923007","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192607232790,"name":"孙志刚"},{"stockCode":"j101019880","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":62425251810,"name":"方潇玥"}]},"announcement":{"linkText":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=569278","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecccb7fea5b3eb04ce5b1","stockId":3000000009568,"sao":"报告期内本基金主要投资品种为利率债和信用债。信用债以中高评级的公司债、短融中票、同业存单、金融机构债等为主，利率债以国债、政策性银行债为主。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:36:11.694Z","mo":"2020年市场出现了久违的美林时钟轮动，从一季度疫情冲击的衰退，到二三季度复苏，到四季度商品大涨市场对通胀担心；政策方面，从疫情后的财货两宽，到5月份开始货币政策边际收紧，到9-10月份货币政策企稳，11月份的永煤事件带来了四季度超预期的宽松，再到最新1月下旬回归正常；大类资产角度，衰退阶段的债券，到复苏阶段的股票，到四季度商品分别成为了表现最佳的资产。当然，本轮滞涨尚未出现，由于疫情带来的深跌，这轮复苏也还有望延续一定的时长。海外相比国内，由于疫情的起点晚、控制不利而出现2轮明显反复，所以复苏的节奏慢于国内，但大类资产也表现出了相同的逻辑。展望2021年，国内由于优先通过恢复生产保就业，生产修复快于消费，未来消费还有一定的修复空间，也会对经济带来一定支撑；投资方面，制造业能否在景气动能下主动补库存、增加投资是重要看点，基建逆周期的特点无需期待，地产则受到“三条红线”从供给端、控贷款政策从需求端的压制，能稳但也难带来大的拉动；出口方面，由于国内外生产恢复节奏差异，发达国家和新兴国家在疫苗分配节奏不同下，由于疫情带来的出口超预期还有望延续，直到疫苗普遍接种使得海外产能得到修复。综上，国内经济仍有一定的修复动能，央行主动提前收紧货币而走出显著不同于欧美的货币政策节奏，四季度以来永煤事件影响下央行显著放缓了收紧的节奏，但要注意到1月下旬央行通过货币市场显著释放出了要将货币松紧回归正常的信号，国家对房地产也进一步释放了显著的紧信用的信号。因此要防范下阶段配合紧信用政策时，央行对货币也边际再收紧一些的可能性。投资策略方面，在接下来可能紧信用+货币不宽+经济还有一小段复苏期的情况下，股市方面紧信用方向可能已经制约了后续上涨的空间，同时也关注经济持续修复和业绩有支撑个股的逻辑，后续可能转向更明显的结构性市场的特征，对收益预期要有控制；债市在转向紧信用+货币不宽阶段，需要关注货币政策边际收紧的速度，久期上仍要防范上半年再跌一波的压力，债市转向节奏上要关注经济动能衰减的迹象。股债方面，目前股票相对债券性价比处于历史中低分位，一旦债券再跌一波、或者股市再涨一波，股市最后的性价比将会消失。关注春节后央行对货币市场资金利率的合意位置，以及两会到四月份政治局会议是否释放政治转向的信号。","fund":{"_id":3000000009568,"__csrcFundId":7833,"stockCode":"009568","name":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9568,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:50.574Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"浙商智多宝稳健一年持有期A","inceptionDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050630000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商智多宝稳健一年持有期","setUpDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":196372157.58,"setUpShares":196372157.58,"pinyin":"zszdbwjyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923007","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192607232790,"name":"孙志刚"},{"stockCode":"j101019880","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":62425251810,"name":"方潇玥"}]},"announcement":{"linkText":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=553576","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecccb7fea5b3eb04ce5b0","stockId":3000000009568,"sao":"本基金主要采用股债配置的的策略追求稳定收益。第三季度基金主要处于建仓期，由于成立时点偏晚，以及成立后为了控制波动，股票建仓节奏相对放缓，因此第三季度产品运作的主要时间段是在股市震荡阶段，更多追求组合达到风险相对平衡的状态。在股票层面，基金整体的风格和行业偏向低估值和顺周期行业板块，组合整体估值不高，且基本面处于向上的趋势当中。对于今年以来相对较强的消费、科技和医药板块配置比例相对较低。未来，这些板块的估值和基本面匹配性价比进入更高的阶段后，也将是我们重点关注的领域。债券方面，组合整体的配置思路是高等级偏短久期的信用债，随着未来资产比价变动，以及债市调整后的配置价值到位，会逐步增加纯债部分的久期。综合来看，本基金的稳健收益目标明确，目前策略的运作均在我们的预期之内，我们将继续按照既定的策略运作本基金。股票市场短期的大幅上涨可能会影响各位持有人持有本基金的心理体验，但从一年持有期的角度，我们持续努力达成基金的目标。今年前三季度经历了一季度疫情冲击，二季度经济开始复苏央行货币政策转向，三季度经济延续复苏、货币政策收紧边际放缓。因此前三季度债市走的是衰退牛到紧货币的走熊；股市在2月低点之后，总体一直是走的复苏行情，但三季度海外美股的高位回调、欧美疫情重新抬头、国际关系的影响、对经济复苏持续性的担忧，股市转为震荡。展望未来，接下来1-2个季度国内经济基本面仍有望延续复苏的趋势，金融数据的高点可能会在四季度出现，通胀则会在接下来2个季度在1-2%区间，海外则面临四季度疫情重燃、美国大选的扰动。总体上海外对国内债市的影响有限，但会通过风险偏好的途径更多影响股市。通胀的回落主要是基数原因，非监管发力和巨大意外冲击导致的金融数据趋缓往往并不是基本面和市场的转折点。货币政策在三季度已经阶段性不再收紧，接下来是需要关注宽信用延续和股市如果出现大涨情况下，债市资金面可能被动收紧。从基本面来看，四季度债市仍有一定压力，股市可能仍有延续复苏行情的动能，关注海外扰动影响。配置价值来看，目前股债相对价值处于中性位置。债券中短端的票息价值已经逐步回归，中长端可能受到基本面影响仍有一定的调整压力。股市随着基本面复苏行情的延续，有望走出成长转向价值的结构性行情，市场短期的情绪指标已经处于相对低位，从交易层面看相对有利。股市接下来的主要机会仍然会受到基本面复苏的支撑，但随着权益资产进一步上涨、股债的相对性价比进一步走低，市场的波动性可能增大。从风险平衡的角度，需要动态的调整股债资产的比例、债券组合的久期，在降低组合整体波动的同时，更多靠债券组合的票息打底，靠高质量公司的股票获得相对收益。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:36:11.691Z","fund":{"_id":3000000009568,"__csrcFundId":7833,"stockCode":"009568","name":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9568,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:50.574Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"浙商智多宝稳健一年持有期A","inceptionDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050630000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商智多宝稳健一年持有期","setUpDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":196372157.58,"setUpShares":196372157.58,"pinyin":"zszdbwjyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923007","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192607232790,"name":"孙志刚"},{"stockCode":"j101019880","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":62425251810,"name":"方潇玥"}]},"announcement":{"linkText":"浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=490790","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}