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进行灵活的波段操作与结构性挖掘。在这种环境下，中短端品种的投资框架天然契合：以中短久期高等级信用债和利率债为底仓，锁定可预期票息；结合收益率曲线形态做骑乘策略，在曲线相对陡峭位置获取时间价值；长端利率择机做一定比例的利率波段；在信用风险可控的前提下，适度参与信用债的交易及配置，力争获取超额收益。","fund":{"_id":3000000009499,"__csrcFundId":7824,"stockCode":"009499","name":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9499,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:50:13.652Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合(009499)","inceptionDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合","setUpDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":508179318.81,"setUpShares":508179318.81,"pinyin":"jsccaxhbyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801620959","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82317197720,"name":"韩文强"},{"stockCode":"db20832365","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262020214650,"name":"赵天彤"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1447435","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccba7fea5b3eb04cd243","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000009499,"sao":"2025年上半年实际GDP同比增长5.3%，高于全年5%左右的目标增速，实现亮眼开局。进入三季度以来，经济数据出现一定反复，且内外需共振调整，但在“反内卷”推动下，价格水平有所好转。展望未来，在今年以来财政明显前置发力的背景下，后续财政对经济支持力度或有所弱化，叠加去年四季度的高基数，四季度的经济读数或延续边际放缓节奏。但在上半年开局良好的背景下，实现全年目标压力不大，财政政策加码概率较低，前期已预告的5000亿新型政策性金融工具或加速落地，四季度货币政策仍有宽松空间。数据方面，由于经济增速边际放缓，实体融资需求有所下降，社融增速出现年内首次拐头，但M1增速连续3个月上行，资金持续活化正与微观主体流动性改善和权益市场震荡走强形成良性循环；房地产相关数据继续走弱，一线城市接连放松限购、信贷政策持续调整的背景下，效果仍需观察；固定资产投资整体仍较弱，需等待新型政策性金融工具落地见效形成一定支撑；在国补资金量下滑及前期需求一次性释放拖累相关品类消费的影响下，社会消费品零售也有所放缓；CPI、PPI数据在“反内卷”影响下持续改善，而向上弹性则需观察后续的推进力度以及有无需求侧政策的配合。　　海外方面，9月FOMC会议如期降息25BP至4.00%-4.25%，点阵图中位数显示年内还有两次25BP的降息（全年75BP，较6月增加1次），略显鸽派。数据方面，从非农数据等来看，美国就业市场延续降温态势，工资增速放缓或进一步缓解服务通胀水平，从而给予美联储更多的宽松空间；从零售数据等来看，消费作为美国经济最重要的基本盘依旧保持韧性，随着贸易谈判推进，关税摩擦对消费者信心冲击最大的阶段已经度过，但消费受高收入群体驱动的特征或导致其受到资本市场波动的更多影响；从CPI数据等看，关税对美国通胀的冲击有限，对美联储新一轮宽松周期的制约相对温和。　　债市方面，7月，“反内卷”正式提出，大宗商品上涨带动风险偏好与通胀预期持续回升，曲线熊陡。8月，以上旬宁德时代旗下部分锂矿停产为标志，“反内卷”交易再起，与后续生育补贴等政策共同推升再通胀预期，曲线继续熊陡。9月，权益市场继续走强与公募基金销售管理费用公开征求意见分别从资产与负债两端对债市形成扰动，曲线全月震荡上行，交易型品种表现较弱。信用债三季度表现分化且反复，高等级信用利差整体震荡，期限利差、等级利差有所走阔，尤其在9月份表现较弱。受到公募基金销售管理费用政策面预期变化影响，信用债出现阶段性、结构性的供需失衡。短端信用债受益于资金面宽松，表现平稳；中长端及低等级信用债受到负债收缩预期及机构行为的影响，表现较弱。　　组合整体延续偏左侧交易的思路，在纯债上维持票息策略，在风险偏好持续上升时逢债市收益率下行适度缩减久期、逢阶段性调整较大时适度回补。并根据基本面、资金面及政策面的预期参与利率交易，优化组合结构。信用债根据信用利差水平、供需结构、资金面及政策面调整仓位及结构。虽然三季度信用债市场经历了一定震荡和调整，阶段性持有体验弱于权益类资产，但信用债基本面的定价逻辑并未动摇，全面走熊的条件并不充分，票息价值再度凸显。从信用利差估值及股债风险收益特征的统计规律来看，我们认为中短端信用债逢调整可以适度积极配置，也能提供长期稳定的持有收益，中低等级及长久期组合延续谨慎配置的思路，关注相关监管政策的影响及相对估值水平变化。","lastUpdated":"2026-03-09T13:35:54.793Z","fund":{"_id":3000000009499,"__csrcFundId":7824,"stockCode":"009499","name":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9499,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:50:13.652Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合(009499)","inceptionDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合","setUpDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":508179318.81,"setUpShares":508179318.81,"pinyin":"jsccaxhbyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801620959","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82317197720,"name":"韩文强"},{"stockCode":"db20832365","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262020214650,"name":"赵天彤"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1375692","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccba7fea5b3eb04cd242","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009499,"sao":"二季度宏观经济整体延续较强韧性，生产端的表现依旧强劲，需求端表现有所分化，出口在关税的冲击扰动下有所回落，消费在以旧换新政策的支持下延续亮眼表现，而投资则在二季度以来逐月降温，房地产重现新一轮下行压力，总体价格则延续低迷表现。在经济数据总体韧性较强的背景下，金融数据表现相对较弱，指向目前经济内生动能仍有待进一步加强。二季度的新增信贷表现疲弱，但是社融维持8.7%的较高增速，主要是靠政府债支撑，政府部门是今年以来的宽信用主力，私人部门信用扩张动力不足。金融数据的较弱表现指向在目前实际利率水平依然较高的背景下，实体的融资需求疲弱，从而压制了经济的活力，后续或仍需进一步宽松货币政策提振实体融资需求。二季度房地产重现下行压力，房地产销售跌幅连续扩大，5月房地产销售面积同比下降3.3%，降幅较前值扩大1.2个百分点。地产价格下行压力也进一步扩大，一线城市二手房价环比跌幅走扩至-0.7%，为“924”以来最深环比跌幅；二三线城市二手房价跌幅也进一步走扩，环比下跌0.5%。面对房地产的新一轮下行压力，政策对房地产的定调由“426”政治局会议的“持续巩固房地产市场稳定态势”转变至“613”国常会的“更大力度推动房地产市场止跌回稳”，表明政策已经关注到了新一轮地产下行压力，为市场释放了政策进一步加力的积极信号。二季度固定资产投资走弱，5月固定资产投资同比增长2.9%，较前值回落0.7个百分点，三大类投资均有所下滑，有多方面因素的拖累。制造业投资端，受关税不确定性冲击的拖累，企业资本开支意愿下滑，跟企业的中长期信贷需求连续走弱相互印证。基建投资端，二季度以来新增专项债发行节奏有所放缓，拖累基建投资下行。虽然4月以来美国对中国加征关税出现多轮反复，出口增速出现回落，但总体维持较强的韧性。5月以美元计价出口同比增长4.8%，对美国的出口出现剧烈下滑，同比下降34%，但是对东盟、欧盟、拉美、非洲等地区的出口表现较为亮眼，充分体现了我国外贸的竞争优势。需求端表现最为亮眼的是消费，5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，限额以上社零表现尤其强劲，同比增长8%。今年“618”购物节大幅提前叠加消费品以旧换新政策继续显效，受到政策支持的品类销售增长显著。在需求端表现分化的背景下，生产端韧性更强，工业生产和服务业生产增速保持韧性，均实现6%左右的增长。展望未来，在抢出口效应退潮后，预计外需进一步降温回落，高频数据指向出口已经有走弱的迹象，外需回落同时也会拖累出口相关部门的生产和就业情况，叠加房价重现加速下行的压力，均对居民消费形成拖累，叠加金融数据作为领先指标指向后续实体经济活动将进一步降温，因此，三季度经济或面临下行压力，需要政策端给予对冲。二季度财政力度边际有所收敛，三季度的财政政策空间依旧充足，三季度财政或进一步发力，总体经济将温和放缓。　　海外方面，6月美联储FOMC会议如期按兵不动，基准利率维持在4.25%-4.5%，本次会议对全年的增长预测进行下调，对通胀和失业率预测进行上调，并维持今年两次降息的指引，但2026年降至一次。决议声明删除了委员会“认为失业率和通胀上升风险增加”的表述；将经济前景不确定性的判断由“进一步上行”调整为“有所回落但维持高位”。虽然近期就业数据有所降温，通胀整体偏弱，不确定性也有所回落，但鲍威尔强调联储决策是前瞻性的（forward looking），关税向通胀的传导预计将在夏季更明显体现，因而继续按兵不动，观察后续经济数据后再决定是否降息。美国就业市场保持温和降温的趋势，总体依旧稳健。5月新增非农就业小幅超预期，录得13.9万，三个月平均13.5万人。虽然5月份新增非农就业小幅超出预期，并且已连续三个月超市场预期，但就业市场总体依旧是温和降温的态势，前两个月新增非农就业下修明显，合计下修9.5万，就业增长广度明显下降，从大类行业来看，新增就业仅集中在3个行业。失业率持平4.2%的低位，与此同时，劳动参与率有所下降，从62.6%下降至62.4%，这意味着失业率的基本平稳部分原因是劳动参与率的下降贡献。时薪增速回升且超出预期，时薪环比从前值0.2%上行至0.4%，同比增速从3.8%上行至3.9%。在关税带来的通胀上行隐忧的背景下，时薪增速粘性有助于保护消费者尤其是中低收入群体的消费能力。在就业市场总体充分就业、没有大幅走弱风险的背景下，美国经济衰退风险也大幅收敛。但是从首申失业人数和续申失业人数数据来看，劳动力市场温和降温的趋势预计延续。5月份CPI再度小幅低于预期。核心CPI同比持平于2.8%；环比从前值0.2%降至0.1%。美国 CPI 连续三个月低于彭博一致预期，可能有多个因素的共同作用，对等关税的暂停与降级；微观层面的一些避税措施可能削弱了关税的影响；一季度抢进口的滞后影响；由于关税政策的不确定性以及担忧需求下滑，美国企业的关税成本传导可能推迟。随着前期抢进口积累的库存消耗完毕，核心商品价格的上行将会在三季度体现更加明显，并且从企业调查来看，价格传导的压力将逐步加大，预计三季度通胀将趋于上行，导致联储降息变得更加困难，联储将会在四季度等待关税对于通胀的影响更加明朗之后再确定是否合适降息。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:35:54.791Z","mo":"报告期内，本基金结合目前的宏观形势整体判断市场为震荡行情，采取了高抛低吸的仓位策略。基于仍然较弱的基本面，对经济复苏的行情较难出现。顺周期板块只能买低位等待新一轮的政策催化。基于并不太宽松的流动性，比如相较于两会前收紧的信用贷和没有跟随LPR下调的房贷利率，对如2014和2015般的水牛行情判断也难以出现。所以整体上不算差的流动性叠加不算好的宏观经济和较强的对股市上涨的政策诉求，市场选择了没有基本面的小市值股票为主要方向突破。我们能做的，一是仓位尽可能灵活些，二是，耐心在底部的方向上选择出清后的赢家等待新一轮经济周期到来。债券方面，组合整体保持票息策略，在收益偏低的区间降低组合仓位及久期，并根据基本面、资金面及政策面的预期参与利率交易，优化组合结构。展望未来，从交易节奏来看，关注胜率与赔率的平衡，结合基本面数据、政策面、供需等进行博弈。策略方面，组合整体采用杠杆策略。以短端品种作为底仓，中短端作为交易品种，信用债控制久期，并在相对价值的变化中调整仓位，从骑乘、利差等角度出发灵活调整中长端利率债的交易性仓位，积极参与波段交易。","fund":{"_id":3000000009499,"__csrcFundId":7824,"stockCode":"009499","name":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9499,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:50:13.652Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合(009499)","inceptionDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合","setUpDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":508179318.81,"setUpShares":508179318.81,"pinyin":"jsccaxhbyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801620959","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82317197720,"name":"韩文强"},{"stockCode":"db20832365","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262020214650,"name":"赵天彤"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1340277","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccba7fea5b3eb04cd241","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009499,"sao":"2025年一季度总体的宏观经济走势延续去年四季度以来温和回升的态势，DeepSeek等中国科技突破大幅增强了市场信心，财政前置发力有效对冲外部冲击的不确定性。2025年1-2月，我国经济生产端总体平稳增长，新质生产力行业改善较多。1-2月工业增加值、服务业生产指数同比分别5.9%、5.6%，生产端的良好开局为一季度经济增长实现开门红奠定了坚实基础。1-2月固定资产投资同比增长4.1%，较去年12月上升1.9个百分点，房地产、基建和制造业投资同比较12月均有上升。消费受春节和“以旧换新”政策的持续支撑，1-2月社零总额同比增长4%，较去年12月增速提高0.3个百分点，分项上通讯器材、家具、文化办公用品等“以旧换新”相关品类消费增长较快。3月16日中办、国办联合发布《提振消费专项行动方案》，各地区各部门相继推出促消费、惠民生“组合拳”，加力扩围实施消费品以旧换新，创新多元化消费场景，有望带动消费稳定增长。从消费者信心指数来看，2月份消费者信心指数比上月提高0.9个百分点，实现连续三个月回升。房地产方面，热点城市带动拿地回暖，竣工提振投资，但开工仍旧较弱，四季度止跌回稳组合拳带来的销售脉冲正逐步减弱。1-2月全国商品房销售面积同比转负至-5.1%，销售金额同比转负至-2.6%。虽然今年以来二手房成交保持较为火热的态势，但是价格仍有下行的压力，其中一线城市二手房价格在连续四个月环比正增长之后2月重新转为环比下跌，二三线城市的一二手房价依旧处于环比下跌的趋势。财政发力带动了金融数据短期向好，1月信贷数据开门红后，2月金融数据则反映政府和非政府相关经济活动仍有分化，信贷需求处于复苏早期。价格水平距离全年物价目标仍有较大距离，指向有效需求仍待进一步提振。根据两会财政预算报告测算，全年GDP平减指数的目标为-0.11%，比去年降幅收窄0.6个百分点左右。但今年以来价格下行压力边际有所加大，反映供需缺口仍在。展望未来，外部不确定性上升，内部经济动能回升仍需财政和货币政策持续加力提振内需。外部来看，需关注中美经贸摩擦的演变，4月是外贸方面的下一个关键节点。面对外部冲击，中央财政预留了充足的储备工具和政策空间，而且两会提出“出台实施政策要能早则早、宁早勿晚，与各种不确定性抢时间”的要求，经济有望延续温和回升的态势。　　海外方面，美联储3月FOMC会议维持政策利率在4.25%-4.5%不变，但大幅放缓缩表速度，从4月1日起将持有美国国债的缩减节奏由250亿美元/月大幅放缓至50亿美元/月，MBS缩减节奏则保持不变。此外，3月FOMC声明中增加了“经济前景不确定性上行”的同时删除了“实现其就业和通胀目标的风险大致平衡”，指向联储更担忧经济下行而非通胀上行风险。通胀前景方面，鲍威尔认可关税对商品通胀的影响，但淡化通胀预期的上行，且认为关税通胀是暂时性的。增长前景方面，认为经济基本面尚可，但对增长下行风险的担忧上升。联储官员将2025年美国经济增长预期从2.1%下调至1.7%，PCE预期从2.5%上调至2.7%，指向美国“滞胀”的风险在边际提升。美国2月份的通胀数据回落幅度超市场预期，核心CPI同比从前值3.3%降至3.1%，短期内通胀风险有所缓解，但是从中期维度，通胀风险仍受到关税政策不确定性的扰动，长期的通胀预期也有进一步上行的风险。当前就业等“硬数据”依然保持稳健，三个月平均新增非农就业保持在20万左右，失业率也维持在4.1%的低位，居民和企业的资产负债表依旧健康，但是家庭和企业调查的“软数据”已经有明显走弱，消费者信心指数和NFIB中小企业信心指数大幅下行，“软数据”有进一步向“硬数据”传导的风险。后续需重点关注4月份关税政策的落地情况，以及减税法案和债务上限法案的推进情况。　　报告期内，本基金灵活调整仓位，做了部分高切低的操作。本轮通缩以来，一线城市房价以及与经济相关度较高的权益资产，在各种因素共振下持续下跌，股票市场配置以经济脱敏的类债资产为主。以统计局公布的GDP季度平减指数来看，本轮已经下行12个季度，长于2008-2009年的5个季度、2014-2015年的7个季度，和2018-2019年的7个季度。过去这几轮下行的经验来看，股票市场领先2-3个季度见底。最新的数据来看，今年房地产开工已经下降到人均0.38平左右，远低于已经完成城市化且同样老龄化和低生育率的日本（0.6平）和韩国（0.9平），目前的开工已经无法维持当前的居住更新需求，更不要提城市化仍然有空间，房地产市场超跌特征已经非常明显。房地产政策在去年5月重大调整后，我们认为政策确定性转变为实质性支持；在去年9月政治局会议提出要促进房地产市场止跌回稳后，我们此前的判断得到进一步确认，政策已经对地产调控的目标提出了明确要求，这意味着后续政策将更为密集和有效。在去年9月末一系列政策调整释放后，我们认为市场已经逐步开启右侧，我们的组合调整会朝经济复苏的进攻方向继续加深布局，主要集中在二手房受益的建材、开工端的建材、工程机械、一线高品质开发商、医疗服务、锂钴矿等方向。债券部分，随着债券市场调整组合增加久期，择机参与交易。　　经济周期从冷到热，往复循环。经历了3年疫情和疫后复苏的落空，包括房地产行业的衰退，经济大概率处于阶段性底部，随着财政货币双宽等政策目标的推出，经济未来大概率会再次复苏。总之，我们相信随着经济的复苏，市场或有望再次进入类似于2016、2017年的行情。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:35:54.788Z","fund":{"_id":3000000009499,"__csrcFundId":7824,"stockCode":"009499","name":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9499,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:50:13.652Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合(009499)","inceptionDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合","setUpDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":508179318.81,"setUpShares":508179318.81,"pinyin":"jsccaxhbyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801620959","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82317197720,"name":"韩文强"},{"stockCode":"db20832365","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262020214650,"name":"赵天彤"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1270909","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccba7fea5b3eb04cd240","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009499,"sao":"2024年中国经济增长呈V字型。前三季度经济同时面临地方化债、房价调整等压力。而在9月末一揽子增量政策的引领下，经济增长在四季度回归正轨，全年经济增长最终实现5%的预期目标。同时，一揽子增量政策出台后，积极扩大消费、稳定资产价格，成为政策与市场的共识，驱动投资信心改善。但价格的客观压力仍在，名义增长依旧面临挑战。2024年全年GDP平减指数同比下降0.7%，PPI连续27个月同比负增长，工业企业全年盈利同比下滑3.3%。总的来看，经济仍需逆周期政策进一步发力，才能形成量价增长的正向循环。　　海外方面，美国经济增长仍有韧性，但通胀韧性同样强于市场预期，美联储政策进退维谷。2024年美国实际GDP同比增长2.8%，较2023年回落0.1pct，整体仍有韧性。而从通胀来看，2024年核心PCE同比增长2.8%，仍高于2%的目标水平。受通胀影响，美联储在2025年1月暂停降息，政策利率宽松幅度暂时止步100BP。而在新任总统特朗普上台后，美国贸易、财政、监管政策均面临不确定性，宏观政策和经济增长之间的互动框架或被政治力量重构。　　报告期内，本基金依旧保持了较高的仓位，今年前三季度，一线城市房价以及与经济相关度较高的权益资产，在各种因素共振下持续单边下跌，股票市场以经济脱敏的类债资产为主。以统计局公布的GDP季度平减指数来看，本轮已经下行12个季度，长于2008-2009年的5个季度、2014-2015年的7个季度，和2018-2019年的7个季度。过去这几轮下行的经验来看，股票市场领先2-3个季度见底。最新的数据来看，今年房地产开工已经下降到人均0.37平左右，远低于已经完成城市化且同样老龄化和低生育率的日本（0.6平）和韩国（0.9平），目前的开工已经无法维持当前的居住更新需求，更不要提城市化仍然有空间，房地产市场超跌特征已经非常明显。房地产政策在5月重大调整后，我们认为政策确定性转变为实质性支持；在9月政治局会议提出要促进房地产市场止跌回稳后，我们此前的判断得到进一步确认，政策已经对地产调控的目标提出了明确要求，这意味着后续政策将更为密集和有效。在9月末一系列政策调整释放后，我们认为市场已经逐步开启右侧，我们的组合调整会朝经济复苏的进攻方向继续加深布局，主要集中在二手房受益的建材、开工端的建材、一线高品质开发商、医疗服务、锂矿等方向。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:35:54.786Z","mo":"经济周期从冷到热，往复循环。随着财政货币双宽等政策目标的推出，经济未来大概率会再次复苏。总之，我们相信随着经济的复苏，市场或有望再次进入类似于2016、2017年类似的行情。债券方面，组合以短端作为底仓，中长端利率债作为交易品种，并在相对价值的变化中调整仓位。","fund":{"_id":3000000009499,"__csrcFundId":7824,"stockCode":"009499","name":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9499,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:50:13.652Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合(009499)","inceptionDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合","setUpDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":508179318.81,"setUpShares":508179318.81,"pinyin":"jsccaxhbyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801620959","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82317197720,"name":"韩文强"},{"stockCode":"db20832365","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262020214650,"name":"赵天彤"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1247555","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccba7fea5b3eb04cd23f","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009499,"sao":"三季度，美国服务业经济表现强劲，但制造业表现不佳，就业增长速度意外放缓，核心通胀率保持在较高水平。美联储表示降息时机已至，并实施了降息。国内方面，经济数据显示出疲软迹象，固定资产投资和消费增长速度持续下降。地产投资维持低位，基建投资小幅下行，制造业投资独木难支。在经济增长预期较为悲观的环境下，宏观调控政策加强，扭转市场预期。特别是9月下旬以来，央行货币政策“四箭齐发”，政治局会议提前召开，政策“组合拳”鼓舞下，市场风险偏好大幅提振。9月24日的国新办发布会上，降准、降息、降存量房贷利率齐齐落地，政策调整基本呈现“顶格”力度，此外央行还创设新的货币政策工具，支持股市发展。9月26日政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作，体现政策加力的紧迫性。“一揽子”政策落地、重要会议提前部署工作后，市场风险偏好的急转弯，也使得债市行情短期承压。　　债券市场方面，自第三季度以来，利率债收益率整体呈现下降趋势，但波动性增加，信用利差走阔。信用债收益率在第三季度先下降后上升。8月以来，由于央行债券买卖操作的影响，债券收益率从低位反弹，信用利差全面扩大，导致估值波动加剧。操作层面，整体投资组合保持了票息策略，在收益率较低的区间内降低了组合的仓位和久期，并根据基本面、资金面和政策面的预期参与利率交易，以优化组合结构。权益方面，经济周期从冷到热，往复循环。经历了3年疫情和疫后复苏的落空，包括房地产行业的衰退，经济大概率处于阶段性底部，随着稳中求进等政策目标的推出，经济未来大概率会再次复苏。总之，我们相信随着经济的复苏，市场或有望再次进入类似于2016、2017年类似的行情。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:35:54.783Z","fund":{"_id":3000000009499,"__csrcFundId":7824,"stockCode":"009499","name":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9499,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:50:13.652Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合(009499)","inceptionDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合","setUpDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":508179318.81,"setUpShares":508179318.81,"pinyin":"jsccaxhbyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801620959","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82317197720,"name":"韩文强"},{"stockCode":"db20832365","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262020214650,"name":"赵天彤"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1177089","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccba7fea5b3eb04cd23e","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009499,"sao":"一季度经济数据超出市场预期，生产端表现尤其强劲。二季度国内经济边际有所走弱，多项指标放缓。5月PMI重新跌入收缩区间，基建投资逐月下滑，居民消费未能延续向上修复态势，货币增速大幅下行，反映出经济企稳回升的过程遭遇波折。预计经济能够边际改善，5月底以来专项债发行有所提速，叠加超长期特别国债在5月启动发行，将会带动广义财政支出力度加大，“607”国常会提出“继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施”，预计更大力度的稳地产政策将会出台，外需在欧元区等发达经济体进入降息周期的背景下仍将保持韧性。海外方面，美国劳动力市场边际降温的趋势预计仍将持续，但总体依然保持偏强的状态，通胀在工资增速边际放缓以及租金价格滞后传导的带动下有望延续温和降温，但考虑到暑期出行旺季有可能对娱乐和出行分项带来边际提振，且全球出口价格指数及美国核心商品温和回升，环比走势仍可能有反复，不足以支持联储在9月份降息，因此，预计FOMC在三季度会维持目前的利率水平。　　上半年，本基金保持了较高的仓位，从去年四季度以来，一线城市房价和经济相关的权益资产，在各种因素共振下出现系统性单边下跌。股票市场抱团以经济脱敏的类债资产为主。以统计局公布的GDP季度平减指数来看，本轮已经下行9个季度，长于2008-2009年的5个季度、2014-2015年的7个季度，和2018-2019年的7个季度。过去这几轮下行的经验来看，股票市场领先2-3个季度见底。也就是年内如能结束下行，则市场在一季度的底部是有基本面支撑的。房地产开工已经下降到略高于人均0.4平，远低于已经完成城市化且同样老龄化和低生育率的日本（0.6平）和韩国（0.9平），目前的开工已经无法维持当前的居住更新需求，更不要提城市化仍然有空间，房地产市场超跌特征已经非常明显。房地产政策在5月重大调整后，我们认为政策确定性转变为实质性支持，而方向的转变难度是远大于动员多大资源，我们对转向后的政策持续性和强度充满信心。综上，我们认为市场已经进入一个舒适的击球区，我们的组合调整更加朝经济复苏的进攻方向布局，主要集中在二手房受益的建材、开工端的建材、一线高品质开发商、集装箱、面板、医药等方向。 债券部分保持票息策略，在收益偏低的区间降低组合仓位及久期，并根据基本面、资金面及政策面的预期参与利率交易，优化组合结构。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:35:54.780Z","mo":"展望未来，新旧动能转换是重要的宏观背景，基本面仍然支持利率下行，短端下行空间逐渐打开。关注供需、政策变化带来的交易机会。从交易节奏来看，目前交易盘主导的市场结构略有些不稳定，若要参与则需更关注胜率与赔率的平衡，结合基本面数据、政策面、供需等进行博弈。策略方面，组合整体采用杠杆策略。以短端信品种作为底仓，中短端作为交易品种，信用债控制久期，并在相对价值的变化中调整仓位。　　经济周期从冷到热，往复循环。经历了3年疫情和疫后复苏的落空，包括房地产行业的衰退，经济大概率处于阶段性底部，随着稳中求进等政策目标的推出，经济未来大概率会再次复苏。总之，我们相信随着经济的复苏，市场或有望再次进入类似于2016、2017年类似的行情。","fund":{"_id":3000000009499,"__csrcFundId":7824,"stockCode":"009499","name":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9499,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:50:13.652Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合(009499)","inceptionDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合","setUpDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":508179318.81,"setUpShares":508179318.81,"pinyin":"jsccaxhbyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801620959","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82317197720,"name":"韩文强"},{"stockCode":"db20832365","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262020214650,"name":"赵天彤"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1144910","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccba7fea5b3eb04cd23d","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009499,"sao":"2024年1-2月经济数据较大幅度超出市场预期，生产端表现尤其强劲。工业增加值同比增长7%，大幅强于市场预期的4.3%，季调环比增速也显著偏强，服务业生产指数保持较高增速，同比增长5.8%。从需求力量来看，出口显著超预期或是生产走强的主要驱动。1-2月出口以美元计价同比增长7.1%，大幅强于市场预期的1.8%，环比增速也显著强于季节性规律，为历史最大值，生产与出口走强行业高度重合，意味着出口带动生产走强。消费延续温和修复，社会消费品零售总额同比增速5.5%，较去年全年的两年复合增速3.5%提升2个百分点，服务零售额同比12.3%，服务消费保持火热，服务消费火热也带动了核心CPI走强，2月核心CPI同比上涨1.2%，为2022年2月以来最高涨幅。虽然核心CPI表现较强，在结构性产能过剩的背景下，总体价格依然面临较大压力，1-2月总体PPI和CPI分别为-2.7%和0%。固定资产投资韧性较强，1-2月同比增长4.2%，较去年全年增速3%提升1.2个百分点，主要受制造业投资和基建投资的高增长驱动，房地产对经济的拖累依旧持续，销售端和投资端都没有改善。在我国GDP核算以生产法为主的背景下，生产的强劲决定了一季度GDP大概率能实现较强开局，预计能实现5%以上的同比增长。　　展望二季度，出口的较强表现预计能够持续，全球制造业PMI今年1月份是15个月以来首次回到扩张区间，且连续两个月保持扩张，全球制造业周期的企稳回升叠加美国的补库周期有望带动外需的持续改善。3月13日国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,对设备更新行动提出了更为具体的指导和量化目标,有望继续带动制造业投资保持较高增速。今年一季度地方专项债发行明显偏慢，二季度有望加速发行，叠加超长期国债也有望在二季度落地，基建投资的实物工作量有望明显改善，带动基建投资保持韧性。虽然房地产未见明显起色，322国常会提出“系统谋划相关支持政策”，后续增量政策的出台或能带动地产投资和销售的边际改善。　　本季度，本基金保持了较高的仓位，从去年四季度以来，一线城市房价、经济相关的权益资产，在各种悲观因素共振下，系统性单边下跌。股票市场抱团以经济脱敏的类债资产为主。以统计局公布的GDP季度平减指数来看，本轮已经下行8个季度，长于2008-2009年的5个季度、2014-2015年的7个季度和2018-2019年的7个季度。过去这几轮下行的经验来看，股票市场领先2-3个季度见底。也就是年内如能结束下行，则市场在一季度的阶段性底部是有基本面支撑的。房地产开工已经下降到略高于人均0.4平，远低于已经完成城市化且同样老龄化和低生育率的日本（0.6平）和韩国（0.9平），目前的开工已经无法维持当前的居住更新需求，更不要提城市化仍然有空间。综上，我们认为市场已经进入一个舒适的击球区，我们的组合调整更加朝经济复苏的进攻方向布局，主要集中在二手房受益的建材、开工端的建材、制造业复苏的钢结构、造船、集装箱、养猪、医药等方向。债券方面，资金面整体宽松，但分层现象较为明显，市场给予的信用债风险溢价较高。长端方面，在当前的基本面预期下，债券市场尚无大的调整风险，但偏低的收益意味着长端可能仍然面临一定的颠簸。信用债方面，短端具有票息价值，长端利差保护偏弱。在信用资产荒的预期下，信用利差持续压缩，信用利差保护偏弱，更为看好短端信用。在利差压缩到极致过后，城投长期基本面并未发生根本性扭转，不过度追涨弱区域城投。此外，关注二永等品种与城投债相对价值变化，优化组合结构。策略方面，组合整体采用杠杆策略。以短端信用作为底仓，中短端利率债作为套息及交易品种，信用债控制久期，并在相对价值的变化中调整仓位。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:35:54.778Z","fund":{"_id":3000000009499,"__csrcFundId":7824,"stockCode":"009499","name":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9499,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:50:13.652Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合(009499)","inceptionDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合","setUpDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":508179318.81,"setUpShares":508179318.81,"pinyin":"jsccaxhbyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801620959","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82317197720,"name":"韩文强"},{"stockCode":"db20832365","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262020214650,"name":"赵天彤"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1071032","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccba7fea5b3eb04cd23c","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009499,"sao":"2023年是三年新冠疫情防控转段后经济恢复发展的一年，但受制于地产持续调整、外需走弱、社会预期偏弱等不利因素，修复过程较为波折，经济整体压力较大，尤其是物价水平面临较大的下行压力。全年GDP实际增长5.2%，超额完成5%左右的预期增长目标，两年复合增速4.1%，高于2022年的3%，但受GDP平减指数大幅走低的拖累，名义GDP增长4.6%，相比2022年的名义增速有所走弱，名义经济增速的下滑也拖累了企业盈利以及居民收入等名义经济变量的表现，微观主体经济体感与宏观经济数据间产生较大温差。海外方面，虽然2022年底市场一度对美国有较强的衰退预期，但是2023年美国经济整体沿着“软着陆”方向演绎，强美元和高利率成为影响全球资产表现的两大线索。2023年美国实际GDP同比增长2.5%，较2022年上升0.6个百分点，在经济保持韧性的同时，抗通胀取得了重要进展，核心PCE由年初的4.9%下降至12月的2.9%，12月核心PCE的6个月环比折年增速1.9%，已经达到美联储的目标水平。　　2023年本基金表现不佳，未取得正收益并跑输同业，向各位持有人深表歉意。　　回顾2023年，年初基于对疫后经济复苏的乐观本基金保持了较高的仓位，而经济复苏必然会以房地产（及相关产业链）为起点，因此结构上，我们的组合一直在一线改善房地产开发商和具备更新需求的功能性建材龙头上保持了较高的权重，并部分布局在受益于经济复苏且同时处于自身上行周期的造船龙头和医药龙头上，期间虽有小幅优化调整，但整体变化不大。由于经济的复苏很少是一帆风顺的，也往往没有明确的信号昭示拐点出现，所以为了保证能参与到第一波最有弹性的上涨，我们选择以较高仓位等待经济磨底期的结束。期间我们也曾产生过2022年的熊市并未走完的担忧，特别是在经历完2019-2021年一轮大牛市后仅经历了2022年一年的下跌，且2023年初公募基金整体持仓也在历史高位水平，但由于对经济复苏的确定性和持有资产的α具备较强信心，我们认为至少能够取得相对收益，因此年内并未对仓位和结构进行明显调整。　　事后回看，这种担心“踏空”的心态主导了我们全年的操作，导致了对经济、政策和市场风格的部分误判。2023年上半年，由于比较笃定全年的主线是经济复苏，因此我们没有参与比较热门的题材交易，我们认为市场终将在躁动后回归主线逻辑，为了短期的超额收益放弃底部的珍贵筹码并无必要。进入到下半年，伴随7月中央政治局会议提出“积极扩大国内需求、房地产供求关系重大变化”等表述，我们认为新一轮经济支持政策有望发力并带动相关资产的表现，但后续整体经济特别是房地产部门的情况低于预期，70大中城市住宅价格指数逐月环比下行，也导致我们持有的房地产及建材龙头出现较大回撤。　　反思过去，我们对于当前经济政策思路缺乏深刻理解，对于房地产周期下行压力预判不足，特别是在预期负螺旋的影响下，以历史经验的视角去观察本轮的调整显然是刻舟求剑和一厢情愿的。上述情形对我们的投资框架提出了前所未有的挑战，在2024年及以后的投资策略中，我们将格外关注这些问题。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:35:54.775Z","mo":"展望2024年，进一步推动经济回升仍需要克服一些困难和挑战，有效需求不足和部分行业产能过剩仍将持续压制总体价格水平的大幅回升，需要稳预期和稳增长的政策持续出台强化逆周期和跨周期调节，中央财政加大发力以及“三大工程”是稳增长的重要抓手。房地产投资在销售疲弱、房企流动性紧张以及前期拿地大幅下滑的拖累下仍旧不容乐观，但是新一轮PSL的推出以及“三大工程”的落地可部分对冲地产投资的下滑。外需方面，美国经济边际放缓不影响中国对美出口的修复，美国商品消费与服务消费再平衡有利于我国商品出口。IMF预计2024年全球主要经济体实际进口需求相比2023年明显提升。　　我们认为，2024年的市场走势要看经济，经济的复苏要看地产，从国际经验来看，一个经济体很难在房地产下行的情况下实现整体经济的繁荣，市场亦逐渐对此达成了共识。房地产仍然是国民经济支柱产业，尽管大周期顶点已过，但我国的常住人口城镇化率仅有65%，人均住房使用面积约30平方米，无论是总量还是结构上都还有可观的需求，特别是改善型需求将会成为未来的主导。在居民的“衣食住行”各项消费品中，其他需求基本已经得到较好的满足，但住“好房子”的需求还有较大提升空间。2023年末全国住房城乡建设工作会议也明确指出，要“下力气建设好房子”。我们认为，若要满足建设好房子的需求，需要还行业正常的盈利模式，而这一政策思路也在2023年逐步落地，包括自然资源部建议各地方取消土拍限价、各城市逐步取消土拍和备案价格的限制等。经过了2021-2023年的深度调整，目前房地产行业的供给端已经出清非常充分，行业有效产能已经不足，体现在新开工面积的大幅下降，2023年我国人均住宅新开工面积已不足0.5平方米，显著低于城市化进程已经完成的国家的同期水平。因此若行业需求得到有效释放，则开工端的弹性是巨大的，同时伴随行业盈利模式的逐步回归，头部一二线改善型开发商也将迎来一个全新的周期。短端具有票息价值，利率债具有交易价值。组合采用杠杆套息策略，并随市场调整优化组合结构。　　债券方面，资金面整体宽松，但分层现象较为明显，在资金空转的预期下，市场给予的风险溢价较高，短端具有票息价值。长端方面，在当前的基本面预期下，债券市场尚无大的调整风险，但偏低的收益意味着长端可能仍然面临一定的颠簸。信用债方面，短端具有票息价值，长端利差保护偏弱。在信用资产荒的预期下，信用利差持续压缩，信用利差保护偏弱，更为看好短端信用。在利差压缩到极致过后，城投长期基本面并未发生根本性扭转，不过度追涨弱区域城投。此外，关注二永等品种与城投债相对价值变化，优化组合结构。策略方面，组合整体采用杠杆策略。以短端信用作为底仓，中短端利率债作为套息及交易品种，信用债控制久期，并在相对价值的变化中调整仓位。","fund":{"_id":3000000009499,"__csrcFundId":7824,"stockCode":"009499","name":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9499,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:50:13.652Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合(009499)","inceptionDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合","setUpDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":508179318.81,"setUpShares":508179318.81,"pinyin":"jsccaxhbyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801620959","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82317197720,"name":"韩文强"},{"stockCode":"db20832365","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262020214650,"name":"赵天彤"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1053852","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccba7fea5b3eb04cd23b","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009499,"sao":"海外方面，美国经济的韧性超出市场预期。占居民部门债务负担第二重的学生贷款将会在10月份恢复偿还、美国汽车工人联合会的罢工、两党对新一财年预算法案的分歧造成的政府停摆、通胀的再次回升侵蚀居民的实际购买力等四大不利因素预计会拖累四季度美国经济增速，但是目前劳动力市场依然较为紧俏，实际工资增速维持较高水平，超额储蓄在年底前对居民消费仍有较强支撑，预计四季度美国的经济虽然边际有所放缓，但依然能维持韧性。国内方面，8月经济数据全面好转，社融在监管的推动下有所改善，往前看，基本面阶段性筑底，可能具备一定的短期弹性。一是，地产和建筑链条迎来金九银十旺季，地产政策可能释放一波改善性需求；二是，国庆假期和“双十一”分别提供服务和商品的消费场景；三是，投资和工增在季度末存在冲量效应，9月数据预计不弱；四是，伴随大规模专项债发行和配套贷款发放，基建存在短期支撑；五是，价格筑底反弹后，对于企业盈利、投资等形成边际利好，或许对居民收入也有所提振，进而带动消费的继续改善。全年来看，随着经济内生动能的企稳，以及政策组合拳的持续发力，全年实现5%左右的经济增速目标大概率可以完成。资金方面，货币政策总体宽松，但市场利率高于政策利率，短端定价充分，预期后续资金面围绕政策利率波动，流动性保持合理充裕。组合整体采取票息策略，并在市场价格变动中，对久期、仓位及品种进行调整，优化组合，希望在中长期力争为持有人获取超额回报。  短期来看，流动性预计仍然宽裕，短端具有配置价值，而长端利率方面，多空因素交织，长端利率预计继续维持区间震荡状态。组合维持票息策略，长端利率债择机介入。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:35:54.772Z","fund":{"_id":3000000009499,"__csrcFundId":7824,"stockCode":"009499","name":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9499,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:50:13.652Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合(009499)","inceptionDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合","setUpDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":508179318.81,"setUpShares":508179318.81,"pinyin":"jsccaxhbyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801620959","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82317197720,"name":"韩文强"},{"stockCode":"db20832365","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262020214650,"name":"赵天彤"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=989488","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccba7fea5b3eb04cd23a","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009499,"sao":"回顾上半年海内外的经济，海外方面，美国经济的韧性超出市场预期。虽然欧美在高通胀及货币政策快速紧缩的压力下隐现衰退风险，且以欧美银行业为代表的部分风险点也已有所暴露，但美国经济在服务业的支撑下，就业、消费等数据持续超出市场预期，在很大程度上抵补了货币紧缩的压力，呈现出相当的韧性。国内方面，一季度经济在疫情压制需求集中释放下修复明显，随着补偿性需求释放完全，二季度基本面略有回落，居民部门持续去杠杆，社融增速大幅回落，消费、地产销售数据不及预期，工业企业盈利承压，企业持续主动去库，生产走弱。  上半年，本基金保持了较高的仓位，出于对经济底部的判断，虽然我们也认为底部的形态很难是V型，持续时间也可能较长，但经济启动的时点和催化剂往往都是事后才能清晰可见，对投资来说更确定的是坚信经济复苏一定回来，经济不可能持续的弱，无论是经济的周期性还是整个社会对经济持续弱的忍耐力都是有底限的，而股票市场通常会领先最终的经济复苏，且过去的经验看90%的涨幅在10%的交易日，也就是说大部分的时间都是等待，而这种等待的意义在于这是模糊的正确，一定要看到明确的经济复苏，往往会犯精确的错误，错过最有弹性的行情。基于这样的判断，我们的组合结构主要在一线改善房地产开放商、功能性具备更新需求的建材龙头、造船龙头、体检龙头、中药、具备成本优势且有一定成长性的生猪龙头。前两个行业主要是下注经济复苏，后面的行业均是自身的行业周期进入拐点且与经济相关性不大，这样可以适当对冲组合的风险。我们没有为了分散去分散，配置一堆跟经济相关的行业，看似分散实则是一个大贝塔。选择的与经济复苏相关的行业均是经济复苏前段的行业，一些经济复苏后段才受益的行业，我们会在经济复苏相对明确后逐渐置换，比如计算机等。债券整体采取票息策略，并在市场价格变动中，对久期、仓位及品种进行调整，优化组合，希望在中长期力争为持有人获取超额回报。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:35:54.770Z","mo":"展望未来，海外随着货币紧缩的维持，以及信贷条件进一步收紧，依然制约美国经济基本面的修复空间。不过因为美国积累的较高的超额储蓄尚未释放完全，以及服务业尚有一定修复空间，就业依然保持韧性，经济失速的风险不大。货币政策方面，美联储货币政策从“急加息”转为“观望期”。美联储自2022年3月开启史上最快加息周期以来，加息速度先升后落（25→50→75→50→25），6月会议跳过加息，但是上调点阵图，传递下半年“每两次会议加25BP”信号，显示美联储处于政策观察期。国内方面，“稳增长”政策有望加快落地，或可阶段性支撑基建、地产，但居民部门去杠杆的长期行为较难扭转。地方政府方面，今年土地市场仍然萎靡，政府性基金收入持续负增长，城投企业债务压力较大，此外持续多年高基建后也缺乏足够的能产生稳定收益的优质项目。出口方面，虽然美国商品终端销售具有一定韧性，但是美国贸易商尚处于主动去库存阶段，叠加收紧的金融环境压制基本面的上行空间，预计短期内我国出口将继续承压。资金方面，5月以来DR007周均值处于政策利率下方， 6月13日逆回购利率调降10BP至1.9%，随后1年MLF利率和LPR利率同样下调。我们认为当前经济压力较大，尚需货币政策的呵护，下半年货币政策预期维持宽松，预期流动性保持合理充裕。经济周期从冷到热，往复循环。经历了3年疫情，包括房地产行业的衰退，经济已处于历史相对低位，后续稳增长政策大概率会陆续出台，相信经济将会再次复苏，只是现在经济体量太大，回升启动的速率会比过去的经济底部来得慢，需要耐心。  总之，我们相信随着经济的复苏，市场能再次进入类似于2016、2017年的行情。","fund":{"_id":3000000009499,"__csrcFundId":7824,"stockCode":"009499","name":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9499,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:50:13.652Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合(009499)","inceptionDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合","setUpDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":508179318.81,"setUpShares":508179318.81,"pinyin":"jsccaxhbyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801620959","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82317197720,"name":"韩文强"},{"stockCode":"db20832365","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262020214650,"name":"赵天彤"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=959281","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccba7fea5b3eb04cd239","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009499,"sao":"回顾一季度海内外的经济，从海外来看，2月就业、通胀和经济数据超市场预期，美债收益率大幅上行。在高利率背景下，美债长短期维持较长时间的曲线倒挂，尾部风险开始爆发，美欧银行业风险事件发酵，经济衰退预期上升，3月美债收益率大幅下行。为应对本轮银行业危机，在银行挤兑危机爆发初期，美联储联合财政部和FDIC等金融监管部门，出台了多项流动性救助措施，一定程度上稳定了储户情绪，保证绝大多数银行储户提款的及时性，阻止银行挤兑预期的自我实现，但银行业危机尚未结束，后续发展具有一定的不确定性。同时美联储在3月议息会议中仅加息25bp，删除持续加息表态，没有进一步上调终点利率预测，显示出美联储在政策操作上已经开始偏谨慎，加息进入尾声阶段。金融风险的发生将导致金融条件和信贷条件的自发式收紧，对实体经济的需求构成抑制，美元指数或维持弱势震荡。从国内来说，当下处于经济复苏的初期阶段，基本面主要是政策驱动以及疫后修复，而内生的顺周期修复尚需要时间，居民就业和收入还没明显改善，核心通胀较弱。展望未来，经济将继续修复，并存在较大改善空间，第一，出行数据改善，结合海内外的情况，经济本身有回归潜在需求趋势值的动力；第二，基建方面，政府逆周期调节，将形成实物工作量，托底经济；第三，地产方面，过去积累的需求端和保供政策，会逐步兑现政策效果，后续随着居民收入预期和消费能力恢复，地产的修复具有一定的持续性。但海外银行业危机或通过抑制需求进而压制我国出口，增加了我国经济复苏的不确定性。  一季度，本基金大多数时候维持了较高仓位，主要仓位仍然在地产产业链。随着政策传导到基本面，供给侧出清的房地产将在需求向上周期中因为供需的矛盾开始修复业绩。我们维持此前的判断，耐心等待收获。债券部分整体采取票息策略，并在市场价格变动中，对久期、仓位及品种进行调整，优化组合，希望在中长期力争为持有人获取超额回报。  宏观场景判断短期内倾向于“宽货币、宽信用”，信用扩张力度温和，货币宽松自然收敛，股债资产的首要选择可能倾向于低估值或者防御，从股债等资产之间的横向对比来看，目前权益资产仍具有相对估值优势。随着宽信用的推进，我们认为股票市场会走出类似于2017年的行情。  二季度我们维持目前结构，相信随着稳增长见效，以及地产的复苏，房地产产业链尤其功能性建材的机会较大。对科技方向我们密切关注半导体的机会，择机布局。债券部分，短期来看，当前内需处于复苏早期阶段，海外银行危机背景下衰退预期上升，流动性预计仍然宽裕，短端具有配置价值，而长端利率方面，多空因素交织，长端利率预计继续维持区间震荡状态。目前短端对资金利率回归政策利率已经充分定价，具有票息价值和骑乘收益，长端利率债择机介入。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:35:54.767Z","fund":{"_id":3000000009499,"__csrcFundId":7824,"stockCode":"009499","name":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9499,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:50:13.652Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合(009499)","inceptionDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合","setUpDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":508179318.81,"setUpShares":508179318.81,"pinyin":"jsccaxhbyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801620959","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82317197720,"name":"韩文强"},{"stockCode":"db20832365","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262020214650,"name":"赵天彤"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=882442","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccba7fea5b3eb04cd238","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009499,"sao":"宏观从海外来看，2022年俄乌冲突爆发与劳动力供给短缺加剧，推动美国能源与服务价格超预期上行，迫使美联储在中期选举前大幅加息遏制通胀并带动美元走强。中美利差则自2010年以来首次倒挂，资本外流压力加大制约国内风险资产表现。但自2022年11月份以来，随着美国中期选举结束、经济数据在高利率压制下显现拐点，尽管美联储加息尚未结束，海外投资者已经开始提前进行“衰退交易”，2023年随着通胀的缓解，美联储边际转鸽仍是核心博弈点，市场预期2023年美联储将开启降息，利好中国等新兴国家迎来外资流入。国内方面，2022年因新冠疫情经济存在不确定性，实体经济特别是居民部门信心较差，储蓄意愿强烈、消费恢复缓慢、地产销售持续低迷。在疫情和其他因素的干扰影响下，我们原本在2021年末预期的稳增长并没有实际落地。  综上，虽然我们已经布局好了供给格局优化的行业，但良好的供给格局仍需要需求周期的回归才能发生化学反应，2022年迟迟未到的稳增长随着疫情的结束和2023年出口的下滑，只会迟到不会缺席。  我们组合变化不大，一直在优化，未来的重点仍然是耐心等待稳增长落地。债券在市场价格大幅变动中，在久期、仓位及品种上进行调整，优化组合，希望在中长期力争为持有人获取超额回报。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:35:54.765Z","mo":"展望2023年，随着防疫措施优化调整与上一轮疫情高峰结束，经济不确定性下降、居民预期随之改善。短期内，看好超额储蓄背景下，未来半年居民消费需求释放，消费增速或高于2019年水平，与此同时，财政“稳经济”意愿强烈，基建投资强度与2022年基本持平。中期内，政策支持下地产销售将逐步改善并传导至地产投资，回暖幅度仍需观察。在外需方面，海外“高利率、高库存”制约出口，2023年全年出口增速预计为负。宏观场景判断短期内倾向于“稳货币、宽信用”，当前经济处于复苏的早期阶段，尚需货币政策的呵护，预期货币保持合理充裕。而从中期视角看，随着经济复苏的演进，核心通胀有望恢复扩张，央行收敛货币的可能性在上升，央行的操作思路将从“总量式宽松”向“结构性支持”切换。在国内经济复苏背景下，全年看好权益市场迎来估值修复、盈利改善、外资流入三重利好。我们认为股票市场会走出类似于2017年的行情。债券市场短端仍有较高确定性，长端需要等待，看好信用债票息价值。在经济复苏的初期、理财流动性冲击的大环境下，资金面变盘的可能性较低，目前短端对资金利率回归政策利率已经充分定价，具有票息价值和骑乘收益。基本面处于报复性消费的集中释放期，长端利率债偏不利，择机介入。中短端信用利差处于历史中性偏高的位置，具有票息价值。","fund":{"_id":3000000009499,"__csrcFundId":7824,"stockCode":"009499","name":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9499,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:50:13.652Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合(009499)","inceptionDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合","setUpDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":508179318.81,"setUpShares":508179318.81,"pinyin":"jsccaxhbyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801620959","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82317197720,"name":"韩文强"},{"stockCode":"db20832365","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262020214650,"name":"赵天彤"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=862753","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccba7fea5b3eb04cd237","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009499,"sao":"从海外来说，三季度以来继续演绎经济基本面走弱的状态，且部分数据有加速回落的迹象，但是较为坚挺的通胀数据与就业数据使得市场对于美联储加息节奏的预期不断摇摆，美国实际利率在近期反弹至高位，美元指数冲高，美股、商品的波动均明显加大，以上海外市场表现对于中国资本流动以及人民币汇率或有一定不利影响，此外国际关系的未来发展也存在较大不确定性，风险偏好降低。国内方面，三季度以来宏观经济数据的表现也不断反复，考虑到基数波动较大、意外因素冲击较多，市场预期本身就不太稳定，这也意味着短期经济数据的表现不太适合与市场预期直接比较，相对而言环比数据的表现可能更重要一些。整体上看经济的修复仍较为疲弱，在8月份出口增速终于出现明显下降，基建投资增速继续抬升，房地产投资持续下行，制造业投资相对稳定，消费缓慢修复，通胀温和，包括金融数据也体现出政府部门加杠杆托底经济的特征，年内以及明年的变数仍旧主要在于房地产政策与其它政策的潜在变化上，整体上看房地产市场应当正处于一个宽松政策周期当中，而市场投资的逻辑仍需要继续观察其落地情况与政策效果。货币政策方面变化不大，在经济仍明显承压的情况下央行不存在直接收紧的问题，近期汇率方面的边际压力可能更多影响的是政策工具的选择，资金利率目前跟随着经济的缓慢恢复而缓慢收敛，剩余流动性仍旧维持宽松，但边际上收敛，对于长久期资产而言需要时刻保持警惕。信用周期方面，预计四季度社融同比可能小幅冲高之后有所回落，但未来的走向较大幅度依赖于政策的推演，需要根据未来政策力度进行不断更新。  三季度，本基金维持了一个合同约定较高的仓位，结构上适当加仓了一部分底部有新景气周期的计算机，但也仅限于试探性的仓位。主要仓位仍然在地产，随着政策传导到基本面，供给侧出清的房地产将在需求向上周期中因为供需的矛盾开始修复业绩。我们维持此前的判断，耐心等待收获。债券部分，流动性宽松、基本面仍然利好债市的环境下组合保持相对积极的仓位。  宏观场景判断短期内倾向于“宽货币、宽信用”，信用扩张力度温和，货币宽松自然收敛，股债资产的首要选择可能倾向于低估值或者防御，从股债等资产之间的横向对比来看，目前权益资产仍具有相对估值优势。此外，海外因素对于国内的影响可能较上半年更大，传导路径包括了汇率、风险偏好等多个方面，存在不确定性，这也使得我们需要更加注重安全边际与确定性。  随着宽信用的推进，我们认为股票市场会走出类似于2017年的行情。债券市场各个因素多空交织，不确定性增加，债券市场波动预计加大，中短端品种具有价值，长端品种择机介入。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:35:54.762Z","fund":{"_id":3000000009499,"__csrcFundId":7824,"stockCode":"009499","name":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9499,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:50:13.652Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合(009499)","inceptionDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合","setUpDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":508179318.81,"setUpShares":508179318.81,"pinyin":"jsccaxhbyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801620959","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82317197720,"name":"韩文强"},{"stockCode":"db20832365","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262020214650,"name":"赵天彤"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=808587","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccba7fea5b3eb04cd236","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009499,"sao":"海外方面，5月份美联储议息会议之后，市场对于美联储可以实现“软着陆”的信心有所增强，6月中旬以来，随着通胀数据的超预期走高、经济数据的全面走弱，市场对于美联储牺牲需求被动加快收紧以及经济“硬着陆”担忧加剧，各市场波动明显加大。从我们较为关注的实际利率来看，近几个交易日从震荡了1个月的0.3%附近，进一步抬升至0.6-0.7%的水平，处于历史上的高位，我们认为目前的水平与经济基本面并不匹配。此外，维持对于美元短期偏强的判断，叠加海外衰退担忧的发酵，继续提示大宗商品价格的风险，以及以香港地区为代表的离岸市场的资本流出压力。国内方面，上海疫情自3月底开始发酵，4月中下旬开始对周边以及产业链相关地区、企业形成了较大范围的冲击，经济增长在3月砸坑之后进一步下探，上海疫情对于经济的影响幅度超出了此前市场预期，疫情以及相关的物流、供应链受到较大冲击，上海已逐步复商复市，全国的物流情况也得到比较显著的恢复，企业生产也逐步正常，政策方面对于稳定经济大盘诉求更是明显提升，预计政策支持将进一步起效，疫情的影响大概率也可以告一段落，包括卫健委、工信部均做出了一些改变，4月中下旬担忧逐步消退，资本市场将重新回归到此前的逻辑演绎，在风险偏好等得到较明显修复之后，宽信用大概率仍是中期趋势，包括5、6月份的制造业PMI也得到了边际修复，5月份金融数据无论从总量、还是从结构的环比变化来看，仍是往好的方向在发展。后续关注的一个问题是经济重启的力度与速度会有多大，这决定了股债市场的弹性有多大，仍有待观察。但从市场运行来看，疫情冲击之后的经济将出现一个确定性较高的环比修复脉冲，在资本市场上也体现为一个较为确定的上涨行情，修复的力度、强度决定的可能是上行的高度，而不是短期内上涨的趋势，对此可能需要较理性看待。货币政策方面，总量工具操作窗口暂时关闭，但无论从狭义的银行间流动性宽松、还是从宏观层面的剩余流动性充裕，对相应的板块应当保持乐观的看法。  上半年，本基金维持了一个较高的仓位，结构上未做调整。随着政策传导到基本面，供给侧出清的房地产将在需求向上周期中因为供需的矛盾开始修复业绩。我们维持此前的判断。耐心等待收获。一季度，1 月央行宣布 MLF 和 OMO 利率同时下调并加量投放资金，开启收益率下行通道，组合保持一定杠久期。随着利率进入低位区间，组合降低久期。二季度，流动性宽松、实体融资需求较弱，造成了资金的堰塞湖效应，短端利率债下行，信用利差压缩，疫情反复导致长端利率债震荡。组合采取票息策略。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:35:54.759Z","mo":"宏观场景判断短期内倾向于“宽货币、宽信用”，短期看风险偏好、估值修复行情，中期看经济修复信用扩张，目前的市场结构相对较好，我们继续看好权益市场，后续无非是结构、风格方面的选择问题。债券的状况相对纠结，中短端受益于流动性宽松的确定性较高，从期限利差来看，目前3-5年品种仍有价值，而长端仍有博弈恢复预期与疲弱现实之间差距的机会，但随着房地产销售、财政、防疫政策等多方面的变化，债券市场的交易空间被持续压缩。  随着宽信用的推进，我们认为股票市场会走出类似于2017年的行情。债券市场相对纠结，中短端受益于流动性宽松的确定性最高，但筹码较为拥挤。曲线较为陡峭，反映了经济恢复预期与疲弱现实之间的不确定性。在经济基本面得到验证前，组合采用票息策略，用中短久期品种作为底仓，把握调整中的交易机会。","fund":{"_id":3000000009499,"__csrcFundId":7824,"stockCode":"009499","name":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9499,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:50:13.652Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合(009499)","inceptionDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合","setUpDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":508179318.81,"setUpShares":508179318.81,"pinyin":"jsccaxhbyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801620959","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82317197720,"name":"韩文强"},{"stockCode":"db20832365","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262020214650,"name":"赵天彤"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=783803","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccba7fea5b3eb04cd235","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009499,"sao":"一季度海内外的经济，从海外来说，3月份美联储第一次加息靴子落地，首次加息25bp且后续不排除单次幅度扩大的可能，但对于后续的缩表计划并未给出明确指引，市场对此理解偏鸽。对美联储的操作节奏维持此前的看法，前期为应对通胀以及滞后的政策反应，美联储在早期需要加速退出，但后续随着经济基本面的加速回落，节奏将再度趋缓。经济基本面来看，海外仍在延续边际放缓态势，而从美国曲线形态来看，似乎也正在逐步叠加衰退或危机的可能，10Y-2Y利差目前已快速趋近于0，该指标不意味着危机马上发生，但历史上倒挂之后加息将中止。此外，近期俄乌局势虽然反复，但似乎趋于缓和，避险情绪、风险偏好均有所扭转，带动大宗商品价格以及美元等有所回落，后续进展仍有待观察。国内方面，3月份统计局公布1-2月经济宏观数据与微观数据有多处背离，可能来源于口径的不一致，类似于2016年供给侧改革时的情形。此外最新公布的3月份PMI低于市场预期，且出现了较大幅度边际下滑，除此前的因素之外疫情冲击也对经济造成不利影响。事实上，更为关键的是政策端如何理解，金稳委、央行重点定调稳增长，虽然当前仍未看到太多政策方面的具体行动，特别是房地产政策方面仍主要体现为“因城施策”，为达成全年5.5%左右的增长目标似乎仍有较大发力空间。货币政策方面，近期的动作稍低于市场预期，并未再度进行“降准降息”，而是采用了利润上缴等方面支持财政支出，公开市场操作方面仍较为谨慎，对此的理解可能更多在于“谋定而后动”，年内仍有宽松的必要与空间。  一季度，本基金维持了一个较高的仓位，组合结构做了一部分调整。将仓位全面往房地产和房地产产业链集中。在历史较低估值、较低持仓、政策转向友好的背景下，行业完成了供给侧出清，CR10集中度提升已是大势所趋。改善的竞争格局必然带来业绩的修复和估值的提升，我们认为收益集中度提升的房地产公司迎来了过去10年最好的投资机会。债券方面，以中短久期品种为主，随着信用利差出现调整，把握信用债调仓机会。  宏观场景判断短期内仍倾向于“稳货币、宽信用”，货币宽松时间点被延后，4月是近期的观察窗口，美联储正式开始加息可能也会影响到后续政策节奏，相比之下宽信用、稳增长更为确定。随着此前权益市场的大幅剧烈调整，股票相对于债券的性价比得到进一步提升，但风险偏好、外资流动以及国内货币宽松的克制，短期权益市场可能处于磨底阶段。  随着宽信用的推进，我们认为股票市场会走出类似于2017年的行情。债券方面，经济基本面压力仍在，尤其叠加国内三月份疫情加剧，对国内部分经济复苏产生不小影响，因此短期内仍需关注货币政策的动向。策略上，用中短久期品种作为底仓，并积极把握交易机会。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:35:54.757Z","fund":{"_id":3000000009499,"__csrcFundId":7824,"stockCode":"009499","name":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9499,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:50:13.652Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合(009499)","inceptionDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合","setUpDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":508179318.81,"setUpShares":508179318.81,"pinyin":"jsccaxhbyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801620959","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82317197720,"name":"韩文强"},{"stockCode":"db20832365","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262020214650,"name":"赵天彤"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=727650","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccba7fea5b3eb04cd234","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009499,"sao":"2021年中国经济大体上分为3个阶段，3月之前的经济运行延续了2020年四季度的向好状态，在出口以及房地产的带动下，经济触及疫情之后的扩张顶点；而随着出口订单的边际下滑，出口产业链边际放缓，自2020年下半年以来的货币政策正常化过程，也逐步约束了经济扩张动能，3月份成为PMI、生产、信贷等多方面数据的重要拐点，经济开始边际承压；而自2021年下半年开始，对于房地产市场的持续高压，以及部分房企资金压力的持续发酵，房企信用事件的次生影响，房地产市场骤冷对经济施加了进一步压力，叠加双碳政策的阶段性压制，中国经济事实上逐步面临失速的风险，虽然政策在四季度已开始纠偏，包括房地产销售、融资政策以及双碳限制政策边际松动等，但并未阻碍经济增速跌至4%的低位，稳增长成为经济工作的重中之重。  2021年，我们一直延续我们的投资框架，这个框架简单地说就是把市场看作一个钟摆，两头信常识，中间跟趋势。我们在19年以来的牛市拔高主流赛道估值后，选择了信常识，全面撤离主流赛道。我们在2021年的仓位主要投在低估值板块，一开始分散投资在金融、地产、旅游、制造业、商贸等低估值里面，后来逐渐聚焦到地产上。因为地产行业有我们比较喜欢的供给侧逻辑，行业内卷结束后剩者为王。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:35:54.754Z","mo":"展望2022年的中国经济，中长期来看仍面临潜在增速缓降的问题，但目前的宏观经济环境并非常态，稳增长的必要性与紧迫性持续提高，稳增长也关乎就业、改革等多方面内容。央行在2021年四季度例会表态等方面已经表达了明显的积极态度，近期政策利率的调降也意图推动经济扩张，可预见的是，在去年末中央经济工作会议定调之后，我们可以期待其他配套政策的持续推出，在基建、房地产等方面存在支撑的空间，预计包括专项债发行、信贷投放等将推动社会融资规模在年初取得“开门红”，形成类似于财政资金引导信贷投放的正向拉动，此外货币政策至少在上半年将继续维持友好状态，保持流动性充裕，为稳增长营造良好的货币环境。而从2022年全年经济来看，我们目前预测全年经济增速大致在5.5%附近，增长可能呈现出前低后高的状态，PPI-CPI之间的裂口收敛，信用环境可能也将跟随经济增长出现前高后低的走势，对于经济节奏的判断，一方面考虑的是信用扩张在下半年仍可能受到宏观杠杆率基本稳定的约束，另一方面考虑的是出口韧性可能继续维持1-2个季度、基建投资提前集中发力，对于后续经济增长以及政策的推演，需要继续密切跟踪，并且适度关注美联储货币政策紧缩的潜在影响。    随着宽信用的推进，我们认为股票市场可能会走出类似于2017年的行情。  债券组合构建上，全年组合积极把握长久期利率债波动交易的机会，信用债方面，以高等级信用债为主，随着信用利差波动，密切把握信用债调仓机会。","fund":{"_id":3000000009499,"__csrcFundId":7824,"stockCode":"009499","name":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9499,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:50:13.652Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合(009499)","inceptionDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合","setUpDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":508179318.81,"setUpShares":508179318.81,"pinyin":"jsccaxhbyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801620959","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82317197720,"name":"韩文强"},{"stockCode":"db20832365","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262020214650,"name":"赵天彤"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=707125","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccba7fea5b3eb04cd233","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009499,"sao":"回顾上半年海内外的经济，从海外来说，海外正在复制中国此前的走势，在上一季度季报中我们认为5月份应当是海外经济修复的高点，此后将持续边际放缓，近几个月来的情况符合我们的预判，最新的8月全球制造业PMI跌至54.1新低、跌幅扩大，此前“虚高”的7月份非农就业数据在8月份也如期显露颓势，9月继续低于市场预期，海外疫情的反复对于海外还是有显著影响，整体上看海外需求（特别是美国）后续仍面临着疫情、补贴停止、政府债务上限等因素的约束。而在最新9月份议息会议上，美联储进一步明确了Taper的节奏，整体基调偏鹰，Taper时点与节奏可能略快于市场预期、加息时间点可能提前至2022年，最终政策的推演仍需要观察，最大的变数仍在于就业恢复的情况以及通胀的走势是否将显著超出政策制定者的预期。而如此前所提及的，美元指数的走高对于新兴市场而言仍是最大的不利因素，资本市场需要对此保持关注。国内方面，三季度以来的经济运行情况与我们的预判相一致，7、8月份经济数据几乎全面低于预期，疫情与天气等因素有一定扰动，但趋势往下仍较为确定，对于经济趋势下行、逐步承压的判断没有改变。结构上看，工业生产继续降速，海外疫情扰动对于进出口仍有阶段性提振，投资方面房地产投资同比8月已经接近0增长、制造业投资同比持续下滑，基建投资同比维持负增长，消费实际增速8月已经跌至0附近，目前的经济状况与持续偏弱的货币金融数据等较为吻合，最新公布的9月制造业PMI再度低于市场预期并跌破荣枯线。此外，近来高炉、长丝等的开工率持续下降，能耗双控的影响仍在持续，若政策未出现边际变化，可以推演9月乃至之后的工业生产大概率仍将偏弱，另一个影响是相关产品涨价。而从信用环境来看，预计10月份社融同比可能见到年内底部10%左右，“宽信用”的实现目前仍较为渺茫，结合考虑明年稳杠杆以及经济增速的预测，预计社融增速趋势往下大概率还没结束。货币政策方面大体上维持了稳中偏松，宽松预期取决于是否可能在近期宣布降准，相应的时间窗口可能仅局限于10月份，目前来看这个概率在降低，国庆节之后央行公开市场操作较为谨慎。  三季度，本基金一直在合同约定范围内维持了一个较高的仓位，组合未做大的调整。宏观场景判断仍是“稳货币、紧信用”，但两者边际上都趋于缓和，目前来看股债都没有系统性风险，而从估值的角度来看，股票的性价比近来相对于债券有所抬升。信用收缩以及宏观经济基本面走弱的破局，有待房地产政策以及地方政府隐性债务约束的边际变化，后者目前仅在于11月前专项债发行完毕以及今年底明年初形成实物工作量，而前者的弹性相对更大，在“房住不炒”的大背景之下，近期部分城市房贷利率有所松动，近期中房协将召开房地产企业座谈，大的调控环境不会改变，但这些微妙的变化是否预示着政策的边际微调，这大概率是四季度与明年一季度经济走向的重要影响因素。  从股票市场的角度来说，今年涨幅领先的板块，钢铁、煤炭、有色等均为过去两年（2019和2020）整体表现落后且估值在历史底部的板块。在各种催化剂的作用下估值快速修复。进入四季度，我们目前持有的以地产为主的仓位，或将迎来估值修复的催化剂。债券策略方面，组合根据负债的变动，进行了持续的止盈兑现，降低组合债券持仓。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:35:54.752Z","fund":{"_id":3000000009499,"__csrcFundId":7824,"stockCode":"009499","name":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9499,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:50:13.652Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合(009499)","inceptionDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合","setUpDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":508179318.81,"setUpShares":508179318.81,"pinyin":"jsccaxhbyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801620959","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82317197720,"name":"韩文强"},{"stockCode":"db20832365","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262020214650,"name":"赵天彤"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金2021年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=658375","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccba7fea5b3eb04cd232","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009499,"sao":"上半年海内外的经济，从海外来说，海外经济目前仍处于修复过程之中，在5月份全球制造业PMI报56创新高之后，6月边际下滑至55.5，按照中国的经验，疫情低点到高点大致经历3个季度，如果经验可借鉴，可以大致判断包括美国在内的全球经济修复可能目前已经处于顶部区间，扩张动能后续可能逐步减缓。美国经济数据方面，通胀数据继续超预期抬升，5月零售数据环比低于预期且同比明显下滑，非农就业情况4、5月均低于市场预期，最新的6月数据仅略好于预期，事实上除通胀之外，海外整体经济表现并不强劲，目前市场对此的解释更多聚焦于补贴等因素的扭曲，但后续可能需要关注居民储蓄是否能得到释放、房地产投资是否有起色、补贴逐步停止之后就业是否有改善，三季度可能是验证的重要时间点，从目前的情况来看，这三者偏向于负面的概率似乎更大。政策方面，美联储在最新一次议息会议中基调转“鹰”，除了调高通胀与经济预期之外，还对Tapper进行了讨论，点阵图显示2023年底之前将加息2次，政策收紧预期升温，鲍威尔在最近一次国会听证延续了这一基调，“观望”意味较重，我们预计美联储宣布实施Tapper的时间点可能在三季度变得更加明朗，最早可能出现在今年四季度末，事实上这可能也是三季度中国资本市场面临的主要外部风险因素。国内方面，整个二季度的数据持续验证经济扩张动能边际减弱的判断，GDP增速因基数抬升的影响而降至7.9%，低于市场平均预测的8.5%，在剔除基数效应之后我们发现二季度经济增长动能边际放缓，下半年经济增速将继续回落，5-6%的潜在经济增长区间可能是合意水平，四季度可能是全年压力最大的时间点，整体经济走势无论是否剔除基数效应都大概率呈现前高后低的走势。最新公布的6月份经济数据整体表现较为平淡，结构表现基本上不变，工业生产边际降速，需求端，房地产投资继续降速、基建投资同比维持负值、制造业投资温和修复，6月份消费恢复有所加快但仍偏弱，出口继续维持高增但存在隐忧。上半年经济增长的主要支撑依旧来自于出口以及房地产投资，除了房地产行业受到政策的持续约束，出口方面已出现边际走弱迹象，例如6月PMI新出口订单进一步下滑，目前已连续几个月回落，我们认为下半年出口高景气度的持续性将受到进一步挑战，这也意味着上半年的两大支撑在下半年都可能趋弱，即便后续政府债券发行加速、基建投资逐步回暖，但控制政府隐性债务等取向使得基建投资至多仅能部分对冲下行压力，整体经济在扣除基数效应之后预计大体上呈现出前高后低的走势。但需要注意的是，目前来看经济仍没有失速下滑的风险。5月应当是全年PPI同比高点，后续高位震荡下行。二季度“紧信用”的逻辑进一步得到增强，社融增速下滑幅度并未出现放缓，按照目前的节奏线性外推全年社融同比下调至10.2%附近，下半年社融增速的降速将放缓。货币政策方面，最新的变化是央行超预期宣布了全面降准，这可能意味着货币政策态度的边际变化，下半年无论考虑经济还是政策的连续性，货币政策大概率不存在收紧的风险。  上半年，本基金一直维持了一个较高的仓位，组合结构做了一部分调整。在低估值和小市值之间做了平衡。在小市值股票长期被市场抛弃后，部分细分行业龙头的估值和成长已经出现显著的性价比，在十四五反垄断的政策环境下，这部分股票有全面重新估值的机会。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:35:54.749Z","mo":"宏观场景判断仍是“稳货币、紧信用”，经济扩张动能减弱的判断维持，新增出口前景存在不确定性，大类资产配置观点不变，宏观环境判断债券好于股票，下一个股债配置切换的时间点可能出现在四季度。  从股票市场的角度来说，我们维持一季度的判断，以消费牛为主线的这轮结构性行情已经结束。我们在一季报判断二季度会有一个反弹，是右侧离场的机会，并准备在反弹之后降低仓位。市场的演绎和我们的判断不大一样，虽然市场确实二季度有较大的反弹，但是仍然是结构性的反弹。反弹围绕在热门赛道里的二三线股票，板块炒作演绎十分充分。历史上这样的场景大概比较接近的是2015年4季度后半段，在大跌后，市场重拾热情，将互联网加里面的各种概念股炒上天，但主线龙头东方财富却反弹无力。在这样的情境下，我们认为仓位不是最优选择，结构才是。我们认为这里是一个趋势的终点和新的趋势酝酿的起点，我们关注到创业板与上证50的相对估值和相对收盘价又回到了2015年2季度的极端位置，公募基金持有高估值股票的比例也回到了2015年2季度的水平，与之对应的是，公募基金持有低估值股票的比例同样减少到了2015年2季度的水平。而这种极端情况过去只在2007年的3季度和2015年的2季度发生过。所以，站在本轮行情已经走了两年半的时点，我们可以想想过去的每一轮行情在两年半之后发生的事，虽然历史不会简单重复，但是面对上述的各种极端指标，我们认为市场的钟摆再次摆到了一个极端的位置，这个位置我们选择相信常识而不是选择相信趋势。由于市场仍然在低估值板块和小市值里面有大量的低估公司，我们仍然觉得市场存在机会。上半年对组合拖累较大的地产板块，我们仍然坚持持有，并做了一定的增持。2季度政策加码和行业内一些公司出现债务风险，让行业系统性下跌。在2季度末的时点，我们认为政策顶已经出现，个别公司的违约也已经出现，行业的洗牌正在发生，供给侧改革的效果正在显现，对行业里面的好公司不是什么坏事。我们可以预期随着明年稳增长压力的出现，政策对地产需求的高压会适当退出，保护合理的需求释放。届时，政策的取向大概率会奖励行业里乖学生，首先做到“三条绿线”的公司会是接下来的赢家。而他们的估值已经低到跟上市公司土储价值差不多，不要忘了，这些公司还有非常优秀的物业产业。以目前的价格，相当于打折购买这些公司的土储，同时免费赠送物业公司。而已经上市的物业公司，市值均高于母开发公司。市场在极端的时候，就是这样给出的定价。然而回顾过往，每个人都想有一台时光机在极端的价格底部买入，可真的有同样离谱的价格就在眼前时，每个人都还是当时的那个你。  债券策略方面，一季度货币市场整体偏宽松，但债券市场出现风险偏好降低和信用边际紧缩。中高等级和好名字永续债、二级资本债收益率下行明显，中低等级信用债仍面临较大流动性压力。未来随着政府债券发行持续放量，债券市场供需时间差将会有所缓解，预计收益率将在目前位置做中枢震荡。  债市经过去年大幅调整后，随着货币政策进入观察期，利率风险的释放，波动率明显降低，期限利差等也基本对货币政策转向和波动率提升带来的风险进行了一定的定价。短期市场仍然以区间震荡为主，长期配置价值将在下半年开始显现。稍长期来看，经济环比复苏较大依赖于财政和基建持续扩张，但伴随着杠杆率的持续提升，目前看空间越来越小且不可持续，后续仍需密切把握信用周期趋势性放缓，尤其是信贷内生性需求趋势性下降带来的机会。  组合构建上，积极把握长久期利率债波动交易的机会，同时，继续积极把握因为政策变动带来的永续债次级债等品种带来的投资机会。基于债券收益率曲线对未来较为乐观的复苏预期，我们认为，可能会存在一定的预期差。信用债方面，目前仍以高等级好名字信用债为主，随着信用利差出现调整，密切把握信用债调仓机会。","fund":{"_id":3000000009499,"__csrcFundId":7824,"stockCode":"009499","name":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9499,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:50:13.652Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合(009499)","inceptionDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合","setUpDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":508179318.81,"setUpShares":508179318.81,"pinyin":"jsccaxhbyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801620959","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82317197720,"name":"韩文强"},{"stockCode":"db20832365","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262020214650,"name":"赵天彤"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=625703","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccba7fea5b3eb04cd231","stockId":3000000009499,"sao":"海外方面，美联储最近一次议息会议整体定调仍偏鸽，虽然上调了通胀、经济增长预期，但并未对政策前瞻指引进行调整；仍强调了2023年之前不会加息，但会后SLR豁免不续期低于市场预期。美国英国疫苗接种率快速提升，欧洲其他国家则进度缓慢，带动美元指数持续走强，长端美债收益率持续上行。市场开始担心美国低库存叠加复产复工将明显推升经济活动和通胀水平。  国内方面，一季度随着去年结余财政存款的天量投放，货币市场整体偏宽松。银行信贷需求旺盛，1-2月份企业中长期贷款和居民中长期贷款均显著高于往年同期水平，带动社融同比维持在较高位置。央行严厉打击经营贷进入楼市，可能会在未来一段时间内降低部分信贷市场热度，但上半年我们认为银行信贷需求仍将保持在较高位置。名义GDP仍将处于较好的水平。  宏观场景判断仍是“稳货币、紧信用”，从经济运行情况来看上半年经济仍有惯性，但经济扩张势头在边际上已经出现了放缓，叠加“紧信用”的持续兑现，债券资产的表现大概率好于权益。而从股债比价来看，相较于过去3年的情况，债券资产的性价比较高，股债的配比需要进一步平衡，后续大类资产配置的关键时点可能在4月中下旬。  权益策略方面，本季度，本基金一直维持了一个较高的仓位，仓位结构和上个季度没有变化。从股票市场的角度来说，我们认为从2019年初开始的这轮行情可能已经告一段落。二季度的市场反弹或许是右侧离场的时机。虽然我们持有的低估值品种可能会在下跌中有超额收益，但在市场的普跌阶段，通常只有跌多跌少的区别，所以我们仍然会在市场反弹的高点选择降仓位。之后根据对市场未来是单边下跌还是宽幅震荡的判断，择机选择是配置债券还是波段持有股票。  债券策略方面，一季度货币市场整体偏宽松，但债券市场出现风险偏好降低和信用边际紧缩。中高等级永续债、二级资本债收益率下行明显，中低等级信用债仍面临较大流动性压力。二季度随着政府债券发行持续放量，债券市场供需时间差将会有所缓解，预计收益率将在目前位置做中枢震荡。本基金仍将关注中高等级好名字信用债的配置机会以及利率债券的波段机会，同时防范信用风险及信用风险带来的流动性冲击。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:35:54.746Z","fund":{"_id":3000000009499,"__csrcFundId":7824,"stockCode":"009499","name":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9499,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:50:13.652Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合(009499)","inceptionDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合","setUpDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":508179318.81,"setUpShares":508179318.81,"pinyin":"jsccaxhbyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801620959","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82317197720,"name":"韩文强"},{"stockCode":"db20832365","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262020214650,"name":"赵天彤"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金2021年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=574153","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccba7fea5b3eb04cd230","stockId":3000000009499,"sao":"本产品七月份发行，宏观经济方面，海外经济在强力的财政刺激政策下，处在持续恢复状态之中，并呈现供需两旺的状态。边际变化上，9000亿美元的新一轮财政刺激计划最终落地，一次性补贴600美元、失业补贴降至300美元/周，这会在边际上一定程度上实际降低美国的消费需求，同时，海外疫情持续处于失控状态，虽然疫苗领域进展迅速，但实现全民接种，社会秩序全面恢复可能仍将远远晚于目前的市场预期。国内方面，经济弱复苏的势头仍在延续，外需拉动工业生产持续超预期，投资中制造业投资增速加速恢复。近期多省份出现“限电”情况，一方面体现的是短期经济恢复动能仍比较强，需求强劲带来产出缺口扩大，另一方面未来对经济的影响可能从量的变化，转变为对价格的推动，并可能限制后续工业生产进一步反弹的高度。房地产与基建投资温和回落，消费继续恢复，但是近几个月的恢复速度持续不达预期，通胀方面仍呈现出温和再通胀的状态。政策方面，市场高度关注的中央经济工作会议定调较为中性，2021年经济仍面临内外部不确定性，政策不搞“急转弯”，政策（特别是财政政策）退出的力度可能较为温和，货币政策由“合理充裕”变为“合理适度”边际收敛也并不意外。预计2020年全年GDP增速将达到2%左右，而2021年全年有望实现9%左右的增长，综合两年的增长来看也大体处于潜在增速水平附近，受基数影响2021年各季度GDP增速大体呈现出前高后低的走势，对上半年的经济高增长基本已成市场共识，而下半年的经济增长情况目前仍有不少不确定性以及争议，争议焦点在于出口以及制造业投资高景气度的可持续性、基建房地产投资回落幅度。2021年3月份开始社融增速将开始明显下降、形成“紧信用”环境，而货币政策大体将维持现状、保持合理适度。  权益策略方面, 作为一款绝对收益理念的产品，我们对回撤有严格的控制。本基金七月中旬成立后一直空仓等待机会，在9月的最后一个交易日和国庆后的第一个交易日建仓完毕，抓住了下半年唯一一个市场底部，建仓后，本基金在剩下的时间维持了一个较高的仓位，我们判断市场已经消化流动性从增量持仓到存量市场这一变量。随着经济进入表观修复最快的阶段，以及成长资产和传统低估值资产的估值差越来越大，我们认为低估值资产的修复已经进入时间窗口。我们将组合主要配置到了估值比较低同时跟经济相关性较高的板块。这一策略在四季度前两个月取得了预期的效果，但是在最后一个月再次显著落后于成长组合。由于市场已经进入存量行情，资金无法支持全面上涨，当成长资产上涨，低估资产就下跌。而当低估资产上涨，成长资产就下跌，有如跷跷板一样。市场在牛市两年后，赚钱效应显著，趋势投资大行其道，低估值组合在12月初突破失败后迅速被趋势资金抛弃。正如《周期》所描述，钟摆一定会摆到极致的位置，我们虽然认为低估组合相对成长组合的风险收益比更高，比如地产龙头ROE20%低于白酒龙头ROE30%，对应确是1.6倍pb和16倍pb十倍估值差的区别，但市场先生仍然选择继续让两类资产朝着不同的极致方向继续摆动，仿佛我们会一直喝酒却不再需要房子。我们尊重趋势，在我们的投资框架里景气度投资本质就是趋势投资，只是我们无法在显然泡沫的估值水平下仍然追逐趋势。出于我们对整个行情进入牛市第四节的判断，我们的策略对应采取防御性投资而非全面进攻。我们拿的资产就算不估值修复，也会在可见的未来钟摆变向后保护我们的回撤，这让我们的组合在成长组合越涨越快的冲顶阶段显得特别缺乏进攻性，而比别人赚得少会使大多数人焦虑，这也会反过来再次强化越贵越涨越便宜越不涨。从股票市场的角度来说，我们认为从2019年初开始的这轮牛市行情已经进入第四节，绝对意义上的便宜货只剩下银行地产等低估值资产。进入春季躁动区间，风险偏好提高，各种科技类主题投资也有投资机会。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:35:54.744Z","mo":"债券策略方面，信用环境的边际放缓，将明显降低投资者风险偏好，不排除阶段性信用事件对市场造成流动性冲击。利率债和中高等级信用债行情将明显受益于当前信用环境，从供需来看，2021年供需环境也将明显优于2020年。货币政策方面，从长周期看相对平稳，对于债市也相对有利。对于中低等级信用债券我们将继续保持谨慎态度，防范信用风险，并防范可能存在的流动性冲击。","fund":{"_id":3000000009499,"__csrcFundId":7824,"stockCode":"009499","name":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9499,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:50:13.652Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合(009499)","inceptionDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合","setUpDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":508179318.81,"setUpShares":508179318.81,"pinyin":"jsccaxhbyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801620959","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82317197720,"name":"韩文强"},{"stockCode":"db20832365","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262020214650,"name":"赵天彤"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=551239","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccba7fea5b3eb04cd22f","stockId":3000000009499,"sao":"三季度宏观经济方面，海外目前仍处于疫情冲击过后的环比修复状态，虽然同比来看仍是技术性衰退状态。但短期内美欧的经济恢复势头仍有潜在风险，美国在于新一轮纾困计划迟迟未能落地以及大选存在的不确定性，欧洲在于法国等国的疫情出现明显二次爆发。美联储宣布新的货币政策框架——“平均通胀目标+满足最大就业”，后续政策对于通胀容忍度有所提升，货币重新收紧的门槛提高，日本方面安倍辞职但相关政策料延续，海外央行宽松格局不变。国内疫情之后积极推动复工复产导致二季度经济增速出现明显反弹，而三季度开始环比修复的幅度已经开始逐步放缓。我们对于经济整体的判断仍是弱复苏格局不变，预计三季度实际GDP增速有望回到4-5%的区间内，较二季度进一步提升。通胀方面，CPI同比受到猪价的拖累趋于下行，而PPI同比目前已缓慢修复至-2%。信用宽松在三季度得以延续，体现在政府部门融资和中长期贷款融资需求均较好。货币政策追求“正常化”，目前DR007已回升至政策利率附近，相对而言货币政策进一步明显收紧的概率较低，财政政策方面，地方专项债预计将于10月底之前发行完毕，带动信用周期于10月份见顶。  三季度本基金在大部分时间权益仓位空仓。空仓的原因主要是在7月上旬快速拉升的时候，市场一致预期再现，而我们认为当时已经是本轮信用宽松的尾端，且能从即将公布的6月流动性数据中找到证据。市场即将从增量行情重回存量行情。这显然与市场过高的预期不符。二是，在七月中的位置，公募基金在2019年以来的这轮牛市的收益，已经赶上2012-2015年的上一轮为期4年牛市的收益，远超过2009和2010两年牛市的收益，我们认为在经济增速和流动性宽松都不如前两个时期的情况下取得了如此高的收益，结构性泡沫已经较为明显，而我们的产品在这个时候才成立，我们的策略转为保守的伺机而动，我们不认为已经进入熊市阶段，但机会显然已经开始变少，守住本金等待机会比为了竞争而竞争更重要。在季度末，市场调整的幅度低于我们此前的预期，低估值板块在四季度进入最适合他们的投资时区，市场风险阶段性解除，从风险收益比的角度，我们几乎将所有的仓位都投在了低估值板块上。这些板块历史上通常在经济好流动性一般的时候有较好的表现。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:35:54.741Z","fund":{"_id":3000000009499,"__csrcFundId":7824,"stockCode":"009499","name":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9499,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:50:13.652Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合(009499)","inceptionDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合","setUpDate":"2020-07-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":508179318.81,"setUpShares":508179318.81,"pinyin":"jsccaxhbyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801620959","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82317197720,"name":"韩文强"},{"stockCode":"db20832365","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262020214650,"name":"赵天彤"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城安鑫回报一年持有期混合型证券投资基金2020年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=487075","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}