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年国债上行至2026年一季度高点1.90%附近。随后监管对股市降温，央行结构性降息落地，银行存款和保险分红险开门红超预期，信贷开门红低于预期，配置盘持续增配长端利率债，春节前央行持续投放长期流动性，虽然降息和降准预期延后，但机构持券过节意愿较强，期间10年国债下行12BP，期限利差和信用利差压缩，流动性宽裕，广义资管配置中短端。春节后至3月中上旬两会期间，市场开始关注两会政策，尤其是地方债供给和全年经济增长目标，美国最高法院判定特朗普部分关税政策违法，同时假期高频经济数据表现较好，上海“沪七条”地产政策优化落地，政府工作报告各项经济目标基本符合预期，未有趋势行情。3月中上旬开始，市场主线从两会开始切换至美伊冲突，长端资产和中短端分化。2月28日，美以联合对伊朗发动军事打击，地缘局势快速升级，布伦特原油期货价格中枢从60-70美元提升至100-110美元，海外资产遭遇流动性冲击，国内债市主线切换至通胀担忧，PPI同比转正从2026年Q2中后期前置到3月份，同时担忧后续超长债供给节奏，两会期间央行表态偏谨慎，短期降准降息概率不高，同时1-2月经济开门红强度不弱，期限利差走阔，输入型通胀不改货币政策立场，机构继续抱团中短端，交易拥挤度进一步提升。3月中下旬，美伊谈判信号初现，但从双方表态仍存在较大分歧，市场开始关注原油价格中枢上涨和供应链断裂对经济的负面影响，理财4月抢跑，收益率小幅下行。展望后市，输入性通货膨胀难改货币政策立场，中短端信用利差维持低位运行，当前流动性溢价对中低等级信用债整体风险补偿较弱，组合整体保持中性久期，关注高等级信用债和利率债，把握品种之间的结构性行情以及债市阶段性超调修复的机会。组合将结合当前及未来宏观政策形势变化的判断，控制信用风险暴露情况，控制组合杠杆总体水平，以稳健的投资风格力争为投资者获取良好的投资回报。","lastUpdated":"2026-04-20T04:55:25.273Z","fund":{"_id":3000000002337,"__csrcFundId":4394,"stockCode":"002337","shortName":"创金合信季安鑫3个月(002337)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2337,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:26:10.422Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-01-06T16:00:00.000Z","name":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050990000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"创金合信季安鑫3个月","pinyin":"cjhxjax3gycyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20763840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81024201990,"name":"黄佳祥"},{"stockCode":"j101019667","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":42312263370,"name":"段伟兰"}]},"announcement":{"linkText":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金2026年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1467594","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69ca13bb0daeb17084fb29d1","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002337,"sao":"2025年债券市场整体呈现高位震荡格局。2025年年初收益率已充分定价“适度宽松”，但2024年12月未降准叠加央行暂停买债，2025年一季度，资金面意外收敛，组合迅速降低久期应对波动，债市定价逻辑转向基本面弱复苏，曲线陡峭化风险上升。2025年二季度，中美关税摩擦超预期推动利率快速下行，但5月降准降息幅度不及预期，叠加地方债放量，期间利率债表现偏弱、信用债走强。6月地产数据转弱、物价低迷，银行脱媒资金回流债市，信用利差压缩至低位。三季度，在“反内卷”政策、股市走强及公募费率新规影响下，叠加通胀预期修正，10年国债从1.64%上行至1.80%以上，期间组合维持中性久期，品种切换至同业存单、短融和商金债等防御性品种。四季度，10年国债在1.80%–1.90%区间震荡，权益市场强势表现与“反内卷”政策持续推进，推升风险偏好，通胀预期修正导致收益率曲线期限结构重定价。","lastUpdated":"2026-03-30T06:10:03.869Z","mo":"展望后市，财政政策有望维持发力，而货币政策或更侧重与财政协同配合。而基本面回升仍显疲弱，通胀温和回升，债市难有趋势性行情。组合整体保持中性久期，维持组合高流动性，把握品种之间的结构性行情以及债市阶段性超调修复的机会。组合将结合当前及未来宏观政策形势变化的判断，控制信用风险暴露情况，控制组合杠杆总体水平，以稳健的投资风格力争为投资者获取良好的投资回报。","fund":{"_id":3000000002337,"__csrcFundId":4394,"stockCode":"002337","shortName":"创金合信季安鑫3个月(002337)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2337,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:26:10.422Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-01-06T16:00:00.000Z","name":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050990000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"创金合信季安鑫3个月","pinyin":"cjhxjax3gycyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20763840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81024201990,"name":"黄佳祥"},{"stockCode":"j101019667","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":42312263370,"name":"段伟兰"}]},"announcement":{"linkText":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1448332","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec65d7fea5b3eb04571c9","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000002337,"sao":"2025年三季度在反内卷、股市风险偏好提升以及公募基金费率新规的影响下，市场修复前期过度定价的通缩，机构行为推动债市持续调整，10年国债从1.64%上行至1.80%左右。2025年7月1日中央财经委第六次会议提及“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”，“反内卷”政策地位凸显，大宗商品价格走强，市场根据2015年“供给侧改革”的经验，对反内卷修复通胀预期有所加强，10年国债调整至1.75%左右的高点。出口数据持续偏强，7月30日政治局会议未有超预期的稳增长政策，市场逐步修正对“反内卷”的认知，在有力的需求政策缺位的情况下，短期难以快速修复当前的物价低迷状态。进入8月份，权益持续走强，结构化行情明显，风险偏好提升，资金在股债资产配置再平衡，演绎2025年一季度股债跷跷板的逻辑，本质还是债券收益率偏低后的价值回归。9月4日，证监会出台《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，债基赎回费率的调增使投资者提前赎回债基应对机构行为的不确定性，银行二级债、银行永续债和中长端信用债调整幅度较大，期间10年国债调整至1.8%以上的位置，30年与10年利差持续走阔。组合在三季度久期中性，主要在品种上做了防御，将弹性品种调整为券商债、商金债和短融。组合将结合当前及未来宏观政策形势变化的判断，控制信用风险暴露情况，控制组合杠杆总体水平，以稳健的投资风格力争为投资者获取良好的投资回报。","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:45.780Z","fund":{"_id":3000000002337,"__csrcFundId":4394,"stockCode":"002337","shortName":"创金合信季安鑫3个月(002337)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2337,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:26:10.422Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-01-06T16:00:00.000Z","name":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050990000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"创金合信季安鑫3个月","pinyin":"cjhxjax3gycyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20763840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81024201990,"name":"黄佳祥"},{"stockCode":"j101019667","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":42312263370,"name":"段伟兰"}]},"announcement":{"linkText":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1368748","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec65d7fea5b3eb04571c8","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002337,"sao":"年初债券收益率充分定价“适度宽松”的货币政策基调，在基本面有企稳迹象后，央行引导资金收敛，2025年一季度债市跟随资金面波动，资金面为一季度最主要的定价因子。2024年12月没有市场预期的降准，利率被央行买债、年底机构冲量和年初踏空资金入场快速压缩，充分定价“适度宽松”，基本没有对任何风险因子定价。进入2025年1月资金没有宽松迹象，随后央行约谈机构、暂停买入国债叠加同业存款流失、在资金缺口较大时引导资金收紧，资金波动放大，组合在2024年12月和2025年1月快速降低仓位和久期，并通过调整结构应对波动。2月中旬，定价因子逐渐从资金面转向基本面弱复苏，同时市场风险偏好提升，曲线陡峭化上行风险加大，具体地，高能级城市二手房成交持续向好，Deepseek带动风险偏好提升，货币政策执行报告对基本面定调边际乐观，降准降息节奏延后。进入3月，随着绝对收益率和利差调整到位，基本面向上弹性偏弱尚不支撑债市转熊，从微观流动性改善寻找加仓的信号，在维持组合偏低杠杆情况下，逐步增加组合久期。2025年二季度美国对等关税超预期落地，中美贸易摩擦升级，央行“稳增长”目标重要性提升，“关税”冲击推动收益率快速下行后，债市进入赔率偏低的区间窄幅震荡。5月份降准降息落地，但降息幅度不及预期，期间地方债开始加速发行，货币配合财政政策，5月份利率债明显偏弱，信用强于利率。在5月20日存款利率下调后，市场开始逐步定价一般存款流失导致银行负债压力增加，存单回到1.7%位置，市场定价核心从“关税反复”切换至存款利率下调后的银行负债压力。日内瓦经贸磋商调降双边关税税率，中美原则上达成新的协议，但抢出口没有超预期，关税磋商进入长期谈判过程。市场关注点从“谈判”切换到出口数据的实质变化。6月份债市定价回归到国内的基本面，央行提前公布买断式逆回购，存单定价高位回落，地产高频数据转弱，同时物价持续低迷，银行脱媒资金流入债市，信用利差压缩并在低位运行。二季度，组合维持偏高的久期，随着收益率和信用利差的压缩，调整组合久期结构。","declarationDate":"2025-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:45.777Z","mo":"市场进入高胜率和低赔率的阶段。上半年经济增速5.3%，全年实现5%经济增长目标压力降低，出台增量的稳增长政策迫切性不高，但市场面临信用利差压缩至低位，机构仓位偏高且行为趋于一致，赔率空间有限。组合久期结合和流动性会较为谨慎，关注市场结构性机会。组合将结合当前及未来宏观政策形势变化的判断，控制信用风险暴露情况，控制组合杠杆总体水平，以稳健的投资风格力争为投资者获取良好的投资回报。","fund":{"_id":3000000002337,"__csrcFundId":4394,"stockCode":"002337","shortName":"创金合信季安鑫3个月(002337)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2337,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:26:10.422Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-01-06T16:00:00.000Z","name":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050990000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"创金合信季安鑫3个月","pinyin":"cjhxjax3gycyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20763840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81024201990,"name":"黄佳祥"},{"stockCode":"j101019667","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":42312263370,"name":"段伟兰"}]},"announcement":{"linkText":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1338244","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec65d7fea5b3eb04571c7","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002337,"sao":"年初债券收益率充分定价“适度宽松”的货币政策基调，在基本面有企稳迹象后，央行引导资金收敛，2025年一季度债市跟随资金面波动，资金面为一季度最主要的定价因子。2024年12月没有市场预期的降准，利率被央行买债、年底机构冲量和年初踏空资金入场快速压缩，充分定价“适度宽松”，基本没有对任何风险因子定价。进入2025年1月资金没有宽松迹象，随后央行约谈机构、暂停买入国债叠加同业存款流失、在资金缺口较大时引导资金收紧，资金波动放大，组合在2024年12月和2025年1月快速降低仓位和久期，并通过调整结构应对波动。2月中旬，定价因子逐渐从资金面转向基本面弱复苏，同时市场风险偏好提升，曲线陡峭化上行风险加大，具体地，高能级城市二手房成交持续向好，Deepseek带动风险偏好提升，货币政策执行报告对基本面定调边际乐观，降准降息节奏延后。进入3月，随着绝对收益率和利差调整到位，基本面向上弹性偏弱尚不支撑债市转熊，从微观流动性改善寻找加仓的信号，在维持组合偏低杠杆情况下，逐步增加组合久期。组合将结合当前及未来宏观政策形势变化的判断，控制信用风险暴露情况，控制组合杠杆总体水平，以稳健的投资风格力争为投资者获取良好的投资回报。","declarationDate":"2025-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:45.774Z","fund":{"_id":3000000002337,"__csrcFundId":4394,"stockCode":"002337","shortName":"创金合信季安鑫3个月(002337)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2337,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:26:10.422Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-01-06T16:00:00.000Z","name":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050990000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"创金合信季安鑫3个月","pinyin":"cjhxjax3gycyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20763840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81024201990,"name":"黄佳祥"},{"stockCode":"j101019667","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":42312263370,"name":"段伟兰"}]},"announcement":{"linkText":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1265070","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec65d7fea5b3eb04571c6","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002337,"sao":"2024年债市呈现牛市状态，尤其是长端利率债表现更为强势。2024上半年，债市收益率持续下行，信用利差明显压缩，经济基本面新旧动能转换中，地产拖累延续，总需求偏弱，出口和制造业投资成需求增长重要驱动力，财政政策刺激弥合供需缺口受限。5月地产宽松政策出台后成交边际好转但持续性待观察。货币政策保持支持性，资金面分层阶段性消失，利差低位运行，组合久期提升至中性偏高呈哑铃型。三季度，央行管控曲线、政策扰动及机构负反馈使利率先下后上大幅波动，8月中旬非银预防性流动性需求引发赎回，信用利差开始小幅走阔，9月末政策基调转向，信用利差大幅走阔，期间组合大幅降低久期和信用敞口。四季度，增量的稳增长预期弱化，宽货币预期推动利率大幅下行，11月中下旬利率债波动对地方债发行钝化，央行给予流动性支持，市场逐步开始交易降息预期。组合在负债端企稳后加仓，提升久期捕捉利率下行的行情，后因债市已定价较多降息预期，整体赔率降低，逐步降杠杆和调降久期，确保组合应对风险时久期调整的弹性。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:45.772Z","mo":"2025年债市进入绝对收益率和信用利差偏低的环境，在投资上获得超额的难度增加，整体组合的夏普比率下降，管理组合风险成为保障投资收益的关键。在通胀没有回升的宏观大背景下，货币政策维持适度宽松的基调，收益率和利差预计在低位运行，组合维持较低的信用敞口暴露，策略主要为高等级信用债的品种交易、曲线交易以及利率债的骑乘和波段交易。组合将结合当前及未来宏观政策形势变化的判断，控制信用风险暴露情况，控制组合杠杆总体水平，以稳健的投资风格力争为投资者获取良好的投资回报。","fund":{"_id":3000000002337,"__csrcFundId":4394,"stockCode":"002337","shortName":"创金合信季安鑫3个月(002337)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2337,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:26:10.422Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-01-06T16:00:00.000Z","name":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050990000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"创金合信季安鑫3个月","pinyin":"cjhxjax3gycyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20763840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81024201990,"name":"黄佳祥"},{"stockCode":"j101019667","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":42312263370,"name":"段伟兰"}]},"announcement":{"linkText":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1246210","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec65d7fea5b3eb04571c5","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002337,"sao":"回顾三季度，债市在央行管控曲线、政策扰动以及机构负反馈等因素影响下，利率走势呈现先下后上大幅波动的态势。从7月到8月中旬，央行通过预期管理引导收益率曲线维持斜向上，主要通过借入国债、监管以及卖出国债等方式修正利率单边下行预期，债市波动加大。进入8月中旬，利率和信用债分化，10年国债收益率下行至最低点2.04%附近，8月中旬非银预防性流动性需求一定程度上引发赎回，公募基金信用债基规模收缩，信用利差持续走阔。9月末，政治局会议确认政策基调发生转向，债券逐步交易政策基调的变化，而非银机构负债端脆弱性接近临界点，中低等级中长端信用债利差走阔风险放大，信用利差大幅走阔。前期组合久期结构为哑铃型，在9月末调整过程中大幅降低长端债券和中等评级信用债的敞口，大幅降低久期和信用敞口。信用债普遍调整20BP以上，调整幅度处于8月份负反馈的临界点的位置，债基和理财出现今年以来最大幅度的回撤，当前央行较早开始关注理财子的赎回情况，相比2022年银行理财的净值稳定性也大幅提高，当前货币环境仍处于宽松周期，预计此次赎回负反馈的程度会低于2022年底。当前中短端中高等级信用债已经开始具有价值，中高等级信用债与OMO政策利率的利差位于近三年较高分位数，组合会在调整过程中逐步加仓。组合将结合当前及未来宏观政策形势变化的判断，控制信用风险暴露情况，控制组合杠杆总体水平，以稳健的投资风格力争为投资者获取良好的投资回报。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:45.769Z","fund":{"_id":3000000002337,"__csrcFundId":4394,"stockCode":"002337","shortName":"创金合信季安鑫3个月(002337)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2337,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:26:10.422Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-01-06T16:00:00.000Z","name":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050990000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"创金合信季安鑫3个月","pinyin":"cjhxjax3gycyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20763840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81024201990,"name":"黄佳祥"},{"stockCode":"j101019667","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":42312263370,"name":"段伟兰"}]},"announcement":{"linkText":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1169230","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec65d7fea5b3eb04571c4","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002337,"sao":"债券市场经过2023年四季度债券供给冲击影响后，2024年上半年债市收益率持续下行，信用利差明显压缩。经济基本面方面，在新旧动能转换过程中，地产对经济的拖累延续，总需求偏弱，出口和制造业投资是需求端增长的重要驱动力，供需缺口需通过财政政策刺激弥合，但地方政府受制于财政收入下滑以及城投化债，增加杠杆空间有限，更多依赖中央增加杠杆。地产仍是影响债市重要基本面，5月17日出台系列地产宽松政策，各地方在需求端降低按揭贷款利率和首付比，在供给端收储存量住房作保障房，在地产政策发力后，6月份地产成交边际好转，但仍需观察其持续性以及对价格的传导。在货币政策方面，货币政策保持支持性的货币政策，政策目标着眼于提物价、稳汇率和避免资金沉淀空转，4月初银行禁止“手工补息”背景下，银行存款逐步转移至非银体系内，资金面分层阶段性消失，叠加非银整体杠杆偏低，实体经济缩表的同时，资管规模在持续扩张，使利差在低位运行。2024年二季度后，组合久期提升至中性偏高的位置，久期结构呈哑铃型，维持组合久期调整弹性。组合将结合当前及未来宏观政策形势变化的判断，控制信用风险暴露情况，控制组合杠杆总体水平，以稳健的投资风格力争为投资者获取良好的投资回报。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:45.766Z","mo":"总体而言，当前债市有较好的胜率，但是赔率一般。对于三季度，宏观基本面对债市的扰动可能较小，当前稳增长的压力边际增加，政策的基调仍在供给侧改革，对需求端的强刺激概率较小，需关注政策取向是否发生变化。同时，关注机构行为的微观变化，当前资金波动平稳，主要原因在于非银杠杆偏低，规范“手工补息”导致资金向非银转移，这部分资金稳定性较弱，银行理财和信托合作模式逐步整改，关注理财收益和规模之间的均衡。虽然市场对于地方债加速发行关注较高且定价充分，但如果出现地方债集中大量发行，由于银行端资产期限配置结构的再平衡，对交易较拥挤债市也可能有冲击。","fund":{"_id":3000000002337,"__csrcFundId":4394,"stockCode":"002337","shortName":"创金合信季安鑫3个月(002337)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2337,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:26:10.422Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-01-06T16:00:00.000Z","name":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050990000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"创金合信季安鑫3个月","pinyin":"cjhxjax3gycyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20763840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81024201990,"name":"黄佳祥"},{"stockCode":"j101019667","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":42312263370,"name":"段伟兰"}]},"announcement":{"linkText":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1142126","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec65d7fea5b3eb04571c3","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002337,"sao":"2024年一季度，债市收益率整体下行，长端久期资产表现短端资产，利率曲线呈现“牛平”结构。债券市场经过2023年四季度债券供给冲击影响，债市收益率定价脱离基本面因子，整体处于偏高的位置，长端和中短端的资产都具备较好的赔率。经济基本面方面，在新旧动能转换过程中，地产对经济的拖累延续，总需求偏弱导致通缩现象，供需缺口需通过财政政策刺激弥合，但地方政府受制于财政收入下滑以及城投化债，增加杠杆空间有限，更多依赖中央增加杠杆。今年两会对于全年经济增长目标定位和财政预算未超市场预期，刺激程度温和。货币政策方面，2023年12月银行开启新一轮调降存款利率，债券市场对于货币政策宽松预期逐渐强化，央行明确提出货币政策空间较大，24年1月降准落地后，资金分层现象逐渐缓解，DR007在政策利率中枢波动，在汇率因素和资金空转的制约下，资金进一步宽松的空间受限。往后看，经济失速的风险降低且处于筑底的阶段。地产销量边际有好转迹象，前期一系列保交楼和放松因城施策满足刚需和改善需求，效果在逐步显现，但更多是“以价换量”，在3月22日国常会提出“进一步优化房地产政策”，后续地产需求端政策可能进一步发力，消费呈好转的迹象，对经济有支撑。货币政策目标在于稳步提升物价，宽松的基调仍在，但海外通胀粘性较强或限制货币政策空间，同时关注收益率曲线的风险，当前债券市场对于降息定价充分，提防降息预期的扭转。后续关注债券供给，当前供给结构主要集中在中长端，对曲线影响会更多在长端资产，也会通过资金波动和曲线传导影响中短端，但出现23年3-4季度多因素共振导致中短端大幅调整的概率较小，不确定专项债和特殊再融资债节奏，关注财政部关于地方债发行节奏的表态。2024年一季度，组合久期处于中性偏高的位置，后续市场进入震荡区间，组合偏左侧关注确定性较高的中短债品种利差交易机会。组合将结合当前及未来宏观政策形势变化的判断，控制信用风险暴露情况，控制组合杠杆总体水平，以稳健的投资风格力争为投资者获取良好的投资回报。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:45.764Z","fund":{"_id":3000000002337,"__csrcFundId":4394,"stockCode":"002337","shortName":"创金合信季安鑫3个月(002337)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2337,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:26:10.422Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-01-06T16:00:00.000Z","name":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050990000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"创金合信季安鑫3个月","pinyin":"cjhxjax3gycyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20763840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81024201990,"name":"黄佳祥"},{"stockCode":"j101019667","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":42312263370,"name":"段伟兰"}]},"announcement":{"linkText":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1066639","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec65d7fea5b3eb04571c2","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002337,"sao":"2023年全年呈现“弱现实”与“强预期”以及政策发力节奏博弈的局面，收益率“M”型震荡下行。2023年1-3月，疫情政策调整推动经济修复，同时市场预期经济出现较强的复苏态势，期间资金较紧且波动较大，收益率上行并且在高位波动。3月份两会制定的经济增速目标低于市场预期，随后3月下旬降准落地，宽货币开始发力，但受制于地方债务压力，财政发力仍较谨慎，收益率下行右侧信号明确。2023年二季度，经济修复动能放缓，叠加资金面宽松，收益率持续下行，6月中旬降息落地后，收益率触底反弹，市场开始预期出台“宽信用”稳增长政策，7月底政治局会议对地产形势、化债以及稳增长政策定调超预期，但7月至8月中上旬的政策仍以存量政策为主，10年国债收益率下行至2.53%的年内低位。8月下旬开始，稳增长政策加速落地，地产政策不断加码，随着特殊再融资债的发行叠加1万亿增量特别国债发行，同时监管关注资金空转套利问题，资金紧平衡，多个负面因子叠加，收益率持续向上调整。直至12月政治局会议和中央经济工作会议释放强刺激信号有限，在存款利率下调的带动下，降息和降准的预期推动收益率下行。组合在2023年运作过程中，坚持短债的定位，久期保持在中性的水平，在2023年第一、二季度久期和杠杆在中性偏高的位置，三季度久期在中性偏低同时增加城投债、降低利率债仓位，11月中下旬增加杠杆和久期，久期结构为子弹型。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:45.761Z","mo":"展望2024年，经济向上修复动力偏弱，宽信用需要依靠中央财政加杠杆，财政安排、货币政策配合以及监管环境变化影响全年债券市场演绎节奏。2024年一、二季度市场环境对债市更有利，经济仍然偏弱，期间降息、降准概率较大，在两会前，利率债的扰动相对较少，资金分层修复的概率较大。两会将确定全年的经济增长目标，大概率会新增特别国债，以及发行特殊再融资债，但货币政策对财政安排有较好的配合，利率债供给全年相对均衡，其对债券市场冲击程度大概率低于2023年四季度。随着地方债和特殊再融资债发行，资金面或许会回归到相对紧平衡的状态，收益率在三季度出现反弹，二季度后更关注经济的修复程度，尤其是地产。","fund":{"_id":3000000002337,"__csrcFundId":4394,"stockCode":"002337","shortName":"创金合信季安鑫3个月(002337)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2337,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:26:10.422Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-01-06T16:00:00.000Z","name":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050990000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"创金合信季安鑫3个月","pinyin":"cjhxjax3gycyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20763840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81024201990,"name":"黄佳祥"},{"stockCode":"j101019667","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":42312263370,"name":"段伟兰"}]},"announcement":{"linkText":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1049716","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec65d7fea5b3eb04571c1","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002337,"sao":"2023年第三季度，利率呈现“V”型震荡的格局。7月份政治局会议对下半年的经济以及政策做出定调，地产的基调发生较大转变，从“房住不炒”转变为“我国房地产市场供求关系发生重大变化”，8-9月份地产优化政策频出，市场对地产悲观预期情绪得到修复，债市收益率呈向上调整态势。对于货币政策，央行维持“稳健的货币政策要精准有力”的定调，货币政策保持偏宽松，期间调降公开市场操作利率和存款准备金率，但受8月-9月汇率以及防资金空转的影响，资金面的扰动较大，期间资金在政策利率上方运行。对于债券市场，在政策的扰动下，呈现“V”型震荡的格局，受降息等影响，10年国债收益率从7月3日的2.65%下行到8月21日的2.54%，之后在地产政策和资金扰动下，上行至9月28日的2.67%。往后看，在稳增长阶段，货币政策基调保持宽松，防资金空转和稳汇率或有扰动，融资债券供给的节奏会导致流动性在时间上错配和机构之间的转移，可能限制资金宽松，资金面可能更多在政策利率中枢波动。当前经济下行概率较低，处于筑底阶段，收益率大幅下行机会和上行的风险相对较小，短期在高位震荡，有结构性的机会，中期关注地产和消费的复苏对经济的拉动作用，以及债券供给的节奏变化。在组合操作方面，产品的久期和杠杆为中性偏低的水平，在保证组合流动性的情况下，通过套息增强组合收益，并维持组合策略灵活性。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:45.758Z","fund":{"_id":3000000002337,"__csrcFundId":4394,"stockCode":"002337","shortName":"创金合信季安鑫3个月(002337)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2337,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:26:10.422Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-01-06T16:00:00.000Z","name":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050990000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"创金合信季安鑫3个月","pinyin":"cjhxjax3gycyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20763840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81024201990,"name":"黄佳祥"},{"stockCode":"j101019667","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":42312263370,"name":"段伟兰"}]},"announcement":{"linkText":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=983683","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec65d7fea5b3eb04571c0","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002337,"sao":"2023年上半年，债券市场表现整体超市场预期，利率债在第一季度震荡，第二季度呈下行态势，上半年信用利差明显压缩。在经济基本面方面，一季度在消费、基建和地产修复带动下经济呈弱复苏态势，在地产以及居民收入放缓的背景下，信用扩张主体缺失，信贷主动需求较弱。在政策方面，2023年两会对全年经济增长目标定调低于预期，随着经济增长压力渐显，稳增长政策预期成为利率波动的因子，而当前政策基调仍强调高质量发展，传统大开大合的总量刺激政策出台概率较小，仍以结构性需求政策为主。在货币政策方面，在二季度经济复苏动力放缓背景下，货币政策基调从中性转向偏宽松，6月央行调降OMO操作利率时间点超市场预期，但5年LPR未大幅调整。在组合操作方面，上半年产品的久期从中性偏低调整为中性略低的水平，适当增加久期的风险敞口，组合维持中性的杠杆，当前流动性分层明显，主要通过利率债作为杠杆资产，在保证组合流动性的情况下，通过套息和骑乘增强组合收益，并维持组合策略灵活性。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:45.756Z","mo":"对于三季度，外部因素方面，由于国内和欧美货币政策错位等因素，近期人民币贬值，汇率的波动可能会成为制约利率走势的因子。政策方面，政治局会议定调前，需求刺激政策的落地与政策预期会持续带动市场波动，但货币政策偏宽松是相对确定性的因素。在经济方面，关注消费和地产的边际变化，其能否带动信用扩张仍是经济企稳的重要动力，短期利率维持箱体震荡的格局。","fund":{"_id":3000000002337,"__csrcFundId":4394,"stockCode":"002337","shortName":"创金合信季安鑫3个月(002337)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2337,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:26:10.422Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-01-06T16:00:00.000Z","name":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050990000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"创金合信季安鑫3个月","pinyin":"cjhxjax3gycyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20763840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81024201990,"name":"黄佳祥"},{"stockCode":"j101019667","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":42312263370,"name":"段伟兰"}]},"announcement":{"linkText":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=957596","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec65d7fea5b3eb04571bf","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002337,"sao":"债券市场经历了2022年11月至12月的调整后，信用利差调整至历史较高的水平，随着广义资管负债端稳定，2023年一季度债券收益率整体呈现震荡下行的态势，信用债行情表现好于利率债。对于经济基本面，在疫情政策调整后，生产端逐渐恢复至常态，在前期结构性货币政策和地产政策等刺激下，市场对于经济复苏的斜率有较高预期，但3月份体现的地产销售和消费均呈现边际下滑，两会对于今年的GDP增长率目标定位5%，低于市场预期，“强预期”与“弱现实”交错。对于货币政策，政策基调维持“精准有力”，货币政策退出危机模式，DR007围绕政策利率中枢波动，但是资金分层现象更为明显，当前货币政策不具备加息的基础，后续资金仍将围绕政策利率中枢波动，但是在季末和税期等时点波动加剧。服务业快速改善，工业生产平稳，但大件消费仍较疲软，往后看，对于后续经济向上修复的动能如何，后续仍需关注企业中长贷是否可以转换成生产、投资，居民短贷是否促进消费，地产销售是否可以持续回暖进而拉动地产后周期的投资消费，以及企业经营和居民就业恢复情况对经济的内生修复作用。对于债券市场，当前信用利差处于相对中性的状态，更需要关注结构性的机会。在经济处于复苏的阶段，期限利差会维持相对较阔的水平，组合会更关注曲线的骑乘效应，久期为中性偏低的水平，以1-2年利率债作为杠杆资产。结合当前及未来宏观政策形势变化的判断，控制信用风险暴露情况，控制组合杠杆总体水平，以稳健的投资风格力争为投资者获取良好的投资回报。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:45.753Z","fund":{"_id":3000000002337,"__csrcFundId":4394,"stockCode":"002337","shortName":"创金合信季安鑫3个月(002337)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2337,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:26:10.422Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-01-06T16:00:00.000Z","name":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050990000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"创金合信季安鑫3个月","pinyin":"cjhxjax3gycyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20763840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81024201990,"name":"黄佳祥"},{"stockCode":"j101019667","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":42312263370,"name":"段伟兰"}]},"announcement":{"linkText":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=881972","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec65d7fea5b3eb04571be","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002337,"sao":"2022年债市行情呈现“走平”-“上涨”-“下跌”的态势。2022年1-2月份经融数据整体表现超预期，海外疫情、俄乌战争地缘政治风险以及海外流动性收紧，导致股票市场持续快速下跌，引发“固收+”产品赎回压力，对债券市场造成冲击，债券市场普遍出现 20-30bp 的上行调整。4-5月疫情反复对经济形成较大的负面冲击，经济增长压力加大，货币政策跟随调整，资金中枢下移且稳定维持在较低水平，短端收益率下行，信用债表现强势。地产行业持续低迷，7月房贷“断供潮”发酵，加大了经济增长的压力，央行加大货币政策宽松力度，为“宽信用”和“稳增长”保驾护航。9月份，期间部委级的房地产支持政策开始频出，资金价格中枢并未随着降息二下移，而是逐步回归政策中枢，债市开始小幅调整。11月份，央行联合多部委出台支持房地产企业的实质金融支持措施，以及防疫政策持续优化，期间叠加理财赎回的负反馈，导致债市出现大幅调整，随后央行加大公开市场投放，维持资金利率平稳，债市情绪得到缓和。组合全年保持稳健的运作，在2022年四季度信用利差偏低的情况下，增加利率债的配置，提高组合流动性以及抵抗信用利差波动的能力。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:45.750Z","mo":"短期货币政策转向的概率较低。当前货币政策更关注潜在的通货膨胀，虽然经济处于修复阶段，弱现实大概率仍存在，通胀压力未显现，在经济增长和通胀未超出预期的情况下，货币政策将维持“精准有力”。债券市场经历了2022年11月-12月的调整后，信用利差达到历史较高分位数水平，中短端利率水平对于中性货币政策的反应相对充分，虽然2023年经济有向上修复的动力，相比长端债券，短端债券具有较高的性价比。在基本面复苏的背景下，组合策略整体会中性偏保守，往后看期限利差大概率会维持中高的水平，在短端资产定价相对充分和具有一定保护的情况下，组合会关注更多骑乘策略。结合当前及未来宏观政策形势变化的判断，控制信用风险暴露情况，控制组合杠杆总体水平，以稳健的投资风格力争为投资者获取良好的投资回报。","fund":{"_id":3000000002337,"__csrcFundId":4394,"stockCode":"002337","shortName":"创金合信季安鑫3个月(002337)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2337,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:26:10.422Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-01-06T16:00:00.000Z","name":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050990000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"创金合信季安鑫3个月","pinyin":"cjhxjax3gycyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20763840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81024201990,"name":"黄佳祥"},{"stockCode":"j101019667","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":42312263370,"name":"段伟兰"}]},"announcement":{"linkText":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=864628","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec65d7fea5b3eb04571bd","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002337,"sao":"从2022年7月以来，债券市场呈现“V”型行情。7月1日至8月18日，10年国债先是快速下行，收益率从2.84%下行26BP至2.58%，随后到9月30日，上行18BP至2.76%。7月1日至8月18日收益率的下行，与央行超预期维持低且平稳的利率环境直接相关，期间DR007平均1.47%，远低于政策利率。期间央行维持宽松的货币环境的主要原因是经济增长面临较大的压力，一方面，前期推行的地产支持政策对地产销售的刺激见效甚微，需求端受居民杠杆偏高、疫情对居民收入的冲击和房价放缓预期等因素拖累；另一方面，新冠仍在变异且疫情点状爆发，受老年人接种率、特效药、医疗挤兑等因素的限制，动态清零的防疫政策延续。8月18日后，债市出现持续调整，一方面，8月15日降息后，资金中枢并未跟随降息而下行，整体呈现往政策利率中枢收敛的态势，短端资产在信用利差和绝对收益率偏低的情况下，持续调整；另一方面，海外流动性持续收紧，人民币兑美元快速贬值，中美经济周期错位导致中美利差持续倒挂，新出台更高层级的地产政策，都对债市产生利空影响。债券策略方面，由于地产下滑，土地出让收入和财政收入承压，对于经济实力偏弱、债务压力大的区域需要更加谨慎。当前市场短端资产的信用利差处于低位，绝对收益率偏低，整体价值较低。在组合投资上，久期保持中性水平，以哑铃型态构建组合久期结构，短端资产通过“货币+”的方式增强组合收益，寻找跨季和资金波动带来的结构性机会，中长端资产寻求曲线凸点和骑乘保护更强的资产类别，更多配置4年左右商业银行二级债和1-3年利率债，降低中等评级信用债的配置。结合当前及未来宏观政策形势变化的判断，控制信用风险暴露情况，控制组合杠杆总体水平，以稳健的投资风格力争为投资者获取良好的投资回报。","declarationDate":"2022-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:45.747Z","fund":{"_id":3000000002337,"__csrcFundId":4394,"stockCode":"002337","shortName":"创金合信季安鑫3个月(002337)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2337,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:26:10.422Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-01-06T16:00:00.000Z","name":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050990000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"创金合信季安鑫3个月","pinyin":"cjhxjax3gycyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20763840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81024201990,"name":"黄佳祥"},{"stockCode":"j101019667","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":42312263370,"name":"段伟兰"}]},"announcement":{"linkText":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=803122","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec65d7fea5b3eb04571bc","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002337,"sao":"2022年上半年债券市场呈现下行趋势，短端利率债表现好于长端，信用债表现强于利率债。上半年，资金价格整体稳定，R007平均值为2.07%，在上海疫情影响下，4月之后资金中枢从2.2%下移至1.8%左右，资金利率在较长时间维持大幅向下偏离央行公开市场操作利率的水平。信用债呈震荡下行的态势，1年AAA城投债收益率由2022年1月4日的2.72%下行至2022年6月30日的2.45%。相比信用债，利率债表现为震荡行情，10年国债呈窄幅区间震荡，其收益率下限为2022年1月24日的2.67%，上限为2022年3月10日的2.85%。货币政策方面，受地产低迷和疫情反复的影响，经济增长疲软，货币政策维持偏宽松的态势，银行间流动性充裕。财政政策方面，提前下达地方债，提升财政支出增速。在宽松的货币政策和财政政策刺激下，2022年1-2月金融数据表现超预期，此外，在海外流动性收紧和地缘政治风险冲击下，股票市场持续快速下跌导致“固收+”产品赎回压力增加，3月份债券市场持续调整。4-5月长三角疫情对经济形成较大的负面冲击，经济增长压力加大，资金中枢下移且稳定维持在较低水平，短端收益率下行，信用债表现强势，呈现期限利差扩大和信用利差压缩的局面。债券策略方面，投资策略上需保持中性偏防御的状态，保证组合较高的流动性，票息策略优于久期策略，久期维持中性偏低的状态，严格控制信用风险暴露情况，控制组合杠杆总体水平，以稳健的投资风格力争为投资者获取良好的投资回报。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:45.744Z","mo":"展望下半年，经济处于弱复苏的态势，债市表现可能弱于上半年。经过上半年政策持续的刺激，虽然地产可能企稳，但是在“停贷”的影响下，修复的动力仍较弱，地方债提前下对基建投资有支撑。精准防控和常态化核酸可以相对有效应对疫情，防范过度防疫，复工复产有序推进。在利率水平方面，债券市场资金充裕，但整体利率水平偏低，当前1年AAA存单价格低于央行公开市场操作利率，信用利差处于历史的低位，利率向下空间相对有限，债市利多的因素趋于弱化。","fund":{"_id":3000000002337,"__csrcFundId":4394,"stockCode":"002337","shortName":"创金合信季安鑫3个月(002337)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2337,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:26:10.422Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-01-06T16:00:00.000Z","name":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050990000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"创金合信季安鑫3个月","pinyin":"cjhxjax3gycyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20763840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81024201990,"name":"黄佳祥"},{"stockCode":"j101019667","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":42312263370,"name":"段伟兰"}]},"announcement":{"linkText":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=779809","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec65d7fea5b3eb04571bb","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002337,"sao":"2022年一季度债券市场利率呈先下后上的震荡行情，短端利率表现相对好于长端。市场的主线是经济的筑底和刺激政策的靠前发力。面对地产销售低迷和疫情反复对经济的负面影响，国内经济增长总体呈现乏力状态。对于2022年全年实现5.5%GDP增长的政策目标，一季度开局的压力增加。因此，政策总体延续去年四季度的宽松，包括财政和货币政策。财政方面，提前下达地方债，提升财政支出增速，央行上缴万亿利润等，财政政策成为发力的重点。面对持续低迷的房地产市场，因城施策推动全国多地城市实行降首付比例、降贷款利率等房地产政策，以提振房地产销售。货币政策方面，一季度实行了降息和降准，银行间流动性较为充裕。综合施力下，经济下滑的态势有所企稳，1-2月经济金融数据总体表现超出预期，成为2月后债市出现调整的主要因素，但宽信用持续性仍存疑。相比之下，货币政策维持偏宽松的预期较为稳定，因此短端利率表现总体要优于长端。信用债方面，由于资金利率整体较低且预期稳定，信用利差整体处于低位，但低等级信用品种，在地产违约持续的环境下，风险偏好仍较低，评级利差处于较高水平。最后，由于股票市场持续快速下跌导致“固收+”产品赎回压力加剧，银行类债券被迫抛售，流动性压力加剧其利差波动，往后该品种利差的波动性加剧可能成为常态。债券策略方面，主要配置中高等级信用债和利率债，保证组合整体流动性和控制组合波动性，久期维持中性偏高的状态。结合当前及未来宏观政策形势变化的判断，控制信用风险暴露情况，控制组合杠杆总体水平，以稳健的投资风格力争为投资者获取良好的投资回报。","declarationDate":"2022-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:45.742Z","fund":{"_id":3000000002337,"__csrcFundId":4394,"stockCode":"002337","shortName":"创金合信季安鑫3个月(002337)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2337,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:26:10.422Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-01-06T16:00:00.000Z","name":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050990000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"创金合信季安鑫3个月","pinyin":"cjhxjax3gycyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20763840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81024201990,"name":"黄佳祥"},{"stockCode":"j101019667","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":42312263370,"name":"段伟兰"}]},"announcement":{"linkText":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=721900","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec65d7fea5b3eb04571ba","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002337,"sao":"2021年全年债券市场利率呈现震荡下行的慢牛行情。长端方面，10年国债利率在1月初3.27%附近下行至12月末的2.77%，短端方面，全年7天回购利率DR007平均值为2.17%，与央行稳健中性的货币政策的基调相匹配。当前宏观经济仍有下行压力。经济主要下行压力仍来源于房地产市场。伴随前三个季度融资的持续压缩和市场风险偏好下降，四季度地产销售和投资出现明显下滑，四季度房地产按揭贷和开发贷虽有缓解，但未有根本转变。出口方面，疫情延续下生产替代效应和欧美刺激未完全退出，出口增速可能延续相对偏高水平。消费维持偏弱局面，仍受制于疫情局部反复，中低收入群体收入增长缓慢，压制聚餐、旅游等消费。短期来看，经济下滑最快阶段或将过去。基于防控系统性风险的角度，房地产融资在开发贷、按揭贷边际放松，可以减缓地产投资的下行压力。当前货币政策的思路主要在于稳增长和防风险的平衡。在经济偏弱、趋于下行的环境，货币政策仍需保持总体宽松的态势，但更注重结构性宽信用手段，支撑民企、小微企业、碳排放等高质量发展领域。信用利差压缩且处于低位，资金价格在低位平稳运行，高评级信用利差继续压缩，银行债券成交活跃，而低等级信用品种，包括地产和低等级城投的市场偏好仍较低。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:45.739Z","mo":"往后展望，经济政策均有利于债市。主要配置中高等级信用债和利率债，保证组合整体流动性和控制组合波动性，久期可以维持中性偏高的状态。结合当前及未来宏观政策形势变化的判断，控制信用风险暴露情况，控制组合杠杆总体水平，以稳健的投资风格力争为投资者获取良好的投资回报。","fund":{"_id":3000000002337,"__csrcFundId":4394,"stockCode":"002337","shortName":"创金合信季安鑫3个月(002337)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2337,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:26:10.422Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-01-06T16:00:00.000Z","name":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050990000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"创金合信季安鑫3个月","pinyin":"cjhxjax3gycyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20763840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81024201990,"name":"黄佳祥"},{"stockCode":"j101019667","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":42312263370,"name":"段伟兰"}]},"announcement":{"linkText":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=709702","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec65d7fea5b3eb04571b9","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002337,"sao":"2021年三季度债券市场利率水平呈现先下后上的行情。长端方面，10年国债利率在央行降准操作的带动下，从7月初3.05%附近的平台下行至9月末2.85%附近的平台，短端方面，三季度7天回购利率DR007平均值为2.16%，与二季度基本持平，也与央行稳健中性的货币政策的基调相匹配。三季度债券市场行情的主要驱动力在于央行7月份意外降准行为提升市场宽松预期，从而带动收益率曲线整体下行。随后市场逐步修正过度宽松的货币政策预期，市场收益率逐步向上修复至合理水平附近。往后展望，四季度债券市场存在一定的分化压力，在理财净值化转型的背景下，利率债表现大概率强于信用债，短债表现大概率强于长债。固收仓位上，主要配置中高等级信用债和利率债，保证组合整体流动性和控制组合波动性，组合久期和杠杆为中性偏低的水平。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:45.736Z","fund":{"_id":3000000002337,"__csrcFundId":4394,"stockCode":"002337","shortName":"创金合信季安鑫3个月(002337)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2337,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:26:10.422Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-01-06T16:00:00.000Z","name":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050990000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"创金合信季安鑫3个月","pinyin":"cjhx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预计震荡幅度总体较低，在经济表现总体可能转弱的环境下，利率在后续可能存在一定的下行空间。信用方面，市场化改革方向决定未来产业国企的违约方向未变，而由于融资总体仍处于收缩状态，低等级城投仍存在可能的点状风险事件，同时真实资质较好发债主体需求上升，信用债市场将延续分化行为。","fund":{"_id":3000000002337,"__csrcFundId":4394,"stockCode":"002337","shortName":"创金合信季安鑫3个月(002337)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2337,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:26:10.422Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-01-06T16:00:00.000Z","name":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050990000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"创金合信季安鑫3个月","pinyin":"cjhxjax3gycyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20763840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81024201990,"name":"黄佳祥"},{"stockCode":"j101019667","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":42312263370,"name":"段伟兰"}]},"announcement":{"linkText":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=630391","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec65d7fea5b3eb04571b7","stockId":3000000002337,"sao":"在经济基本面方面，全球经济复苏态势良好，国内经济复苏延续。全球经济增长预期回升，美国总统拜登1.9万亿财政刺激落地并筹划新的一轮基建计划，美国制造业PMI和服务业PMI强劲，美联储维持低利率水平。国内经济方面，前期消费恢复较慢，近期随着就业恢复，限额以下消费有望加速恢复；出口仍然较强，3月新出口订单高企，整体看出口增速仍会保持在较高水平；投资有支撑，基建投资增速虽走弱，但工业企业利润持续向好，同时制造业的信贷政策支持力度仍在，制造业投资增速大概率会回到高个位数增速上。\t债市方面，长端利率呈小幅上行，信用分化延续。“永煤事件”后，中高等级信用债信用利差压缩至低位，相较而言，中低等级信用债的信用利差维持相对较高位置，期限利差维持相对较高的水平，市场风险偏好仍较低。长端利率小幅上行，一季度十年国债收益率由3.14%上行5bp至3.19%。货币市场整体均衡，央行公开市场操作收敛，一月末资金价格超预期大幅上行，春节后整体维持相对均衡的态势，DR007围绕政策利率中枢波动。\t组合运作上，债券主要配置中短久期、中高等级信用债，组合久期和杠杆维持中性偏低的水平。对于信用债，精选公益性城投和行业景气度高的龙头企业，充分保证组合流动性。在久期策略上，组合保持中短久期，以AA+和AAA中高评级主体为主要配置标的，保证组合整体流动性和控制组合波动性，另一方面，搭配高等评级中等久期信用债和利率债作为交易性资产。本基金将继续结合宏观政策形势变化，保持合适的久期和杠杆比例，力争为投资者赚取良好的投资回报。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:45.730Z","fund":{"_id":3000000002337,"__csrcFundId":4394,"stockCode":"002337","shortName":"创金合信季安鑫3个月(002337)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2337,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:26:10.422Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-01-06T16:00:00.000Z","name":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050990000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"创金合信季安鑫3个月","pinyin":"cjhxjax3gycyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20763840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81024201990,"name":"黄佳祥"},{"stockCode":"j101019667","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":42312263370,"name":"段伟兰"}]},"announcement":{"linkText":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金2021年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=573632","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec65d7fea5b3eb04571b6","stockId":3000000002337,"sao":"2020年债券市场大幅波动，新冠疫情是行情变化的主线，1至4月份利率水平大幅下行，5月份之后大幅上行，全年呈现\"V\"型态势。1-4月阶段：1月底新冠疫情爆发及3月海外疫情蔓延，国内封城等严厉防控措施出台，经济活动出现停摆且大幅下挫，逆周期调节政策启动，货币政策利率明显下行，隔夜回购利率最低到1%以下，债券市场利率跟随大幅下行，10年国债最低至2.5%左右。5月之后，随着国内疫情得到控制，国内经济活动快速恢复，尤其是生产和投资活动，货币政策目标从稳增长切换为防风险，回购利率向政策利率水平回归，债券市场利率大幅上行至3.3%。此外，受7月股市大幅上涨、8-9月利率债供给增加和11月永煤违约等冲击，债券市场收益率呈震荡上行的态势。直至11月底金稳会定调维稳债券市场，央行重新引导货币市场利率下行，债券收益率下行。信用债则在永煤事件后，信用债呈现明显的信用分化特征。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:45.723Z","mo":"展望2021年债券市场，信用分化将延续。宏观经济方面，在防风险和稳杠杆的基调下，2021年房地产可能转弱，基建投资偏弱，但考虑政策的连续性和稳定性，房地产和基建投资出现大幅恶化的概率较低。2021年中国经济预计仍在向潜在增速复苏的路径上，经济过热的风险相对较低。货币政策方面，根据2020年中央经济会议的定调，政策需维持连续性、稳定性和可持续性，不急转弯，并保持对经济恢复的支持力度，货币政策总体偏中性，不会大开大合，货币政策的边际变化取决于经济表现和防风险之间调整。对于债券市场而言，预计震荡幅度小于2020年，在经济表现可能转弱的情况下，利率有一定的下行空间。信用方面，由于融资环境总体处于收缩状态，低等级城投和僵尸企业仍存在信用风险事件点状爆发的可能。本基金将继续结合宏观政策形势变化，适时进行久期调节，注重票息收益，严控信用风险，力争为投资者赚取良好的投资回报。","fund":{"_id":3000000002337,"__csrcFundId":4394,"stockCode":"002337","shortName":"创金合信季安鑫3个月(002337)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2337,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:26:10.422Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-01-06T16:00:00.000Z","name":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050990000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"创金合信季安鑫3个月","pinyin":"cjhxjax3gycyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20763840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81024201990,"name":"黄佳祥"},{"stockCode":"j101019667","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":42312263370,"name":"段伟兰"}]},"announcement":{"linkText":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=559411","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec65d7fea5b3eb04571b5","stockId":3000000002337,"sao":"2020年三季度债券市场呈现整体上行的熊市行情。10年国债利率整体上行33bp右，10年国开债利率显著上行64bp，7天DR007回购利率中枢较二季度继续回升50bp左右。7月初，伴随股票市场的连续大幅上涨，在经济基本面恢复的预期下，市场对政策收紧预期的担忧加剧，债券市场利率相应大幅上行，股债跷跷板效应显著。而货币政策也伴随经济复苏，边际上有所收紧，体现为资金面总体的紧张。7月中旬后，股债跷跷板效应减弱，债市有所修复，但在资金面总体偏紧，同业存单利率同时上行的环境下，债市一级市场利率频频发高，并带动二级市场利率上行。短端市场利率，最终回归到政策利率水平附近。在此之后，市场利率总体呈现震荡形势。向前看，经济继续逐步向潜在增速恢复，但恢复速度未超预期。一方面，疫情对经济的压制已不显著，但之前受疫情打击较大的领域，如中低收入群体消费，这部分恢复速度相对偏慢。国庆期间，旅行出游表现较之前有明显恢复，但同比只恢复了七八成；重点企业零售餐饮日均销售增速同比4.9%，较8月限额以上社消4.4%未有明显提升。另一方面，伴随经济恢复，逆周期力量减缓，基建投资增速下降，房地产开启调控。在内生动力逐步恢复和逆周期力量对应减缓的情况下，经济的表现趋于恢复，但还难以过强。由于经济内生动力还不够强劲，回归潜在增速还需要政策的继续扶持，因此政策总体来说还是偏积极的。对于货币政策而言，基调仍是中性偏宽松的，DR007也基本围绕2.2%附近小幅波动，较为平稳。但基于\"稳增长和防风险的长期均衡\"，\"尽可能长时间实施正常货币政策\"，政策利率短期下行的可能性较小。降低远期售汇准备金，以逆周期手段来防止人民币汇率的顺周期过度升值，减少了利率政策的约束。当前债市所面临的市场环境相对温和，经济不冷不热、政策中性偏宽松，市场利率水平相对合理。债市趋于震荡，策略适于中性偏保守。 本基金将继续结合宏观政策形势变化，适时进行久期调节，注重票息收益，严控信用风险，力争为投资者赚取良好的投资回报。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:45.720Z","fund":{"_id":3000000002337,"__csrcFundId":4394,"stockCode":"002337","shortName":"创金合信季安鑫3个月(002337)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2337,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:26:10.422Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-01-06T16:00:00.000Z","name":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050990000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"创金合信季安鑫3个月","pinyin":"cjhxjax3gycyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20763840","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81024201990,"name":"黄佳祥"},{"stockCode":"j101019667","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":42312263370,"name":"段伟兰"}]},"announcement":{"linkText":"创金合信季安鑫3个月持有期债券型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=493755","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec65d7fea5b3eb04571b4","stockId":3000000002337,"sao":"2020年上半年债券市场呈现先下行后大幅上行的行情。10年国债利率整体上行5bp右，最低下探至2.5%附近，隔夜回购利率中枢从2%以上下降到1%以内，5月后又重新上行至2%附近。1月底新冠疫情开始爆发，经济停摆，政策为了稳增长持续宽松；2月中下旬，国内疫情总体得控，但3月底海外疫情开始愈演愈烈的，受超预期下调超额存款准备金率和定向降准的影响，债券收益率继续大幅下行。4月中下旬开始，金融、经济数据边际改善，两会召开时间确定，并提出防范资金套利空转问题，预示着经济基本面探底回升势头良好，国内疫情防控取得较好成效，监管层开始重视宽松货币政策带来的\"后遗症\"， 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