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"stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122504248380,"name":"罗怡达"}]},"announcement":{"linkText":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金2026年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1481625","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc727fea5b3eb04c80cd","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000009205,"sao":"2025年四季度市场震荡上行，2025年10月份市场活跃，上证指数上行自2015年以后首次突破4000点，随后11月份市场冲高回调，12月份市场先跌后涨，月底9连阳，指数再次接近4000点，整体上看上证指数四季度上涨2.2%左右，日成交额放大到3万亿以上，市场再次进入活跃期。回顾四季度，我们的产品整体上保持了较高的仓位，成长和价值均衡配置，坚持“周期思维、竞争优势、安全边际、赔率优先”的十六字投资原则，自下而上寻找风险收益不对称分布的资产。科技方向上，目前全球范围来看，AI依然是少数的几个仅有的快速增长引擎，背后依靠的是海外巨头对AI的巨额资本开支。从海外巨头的现金流情况以及融资情况来看，暂时还可以支撑巨额的资本开支，目前需要观察的是应用端收入能否起来，进而形成下一步的闭环。对于算力产业链，我们目前更加关注的是新的技术方向，以及估值较低的AI延伸相关产业链方向。商业航天是新兴的成长方向，随着SpaceX未来上市，火箭以及卫星等产业链上的标的会持续迎来催化。机器人是AI落地的应用之一，对于机器人板块我们目前更加关注的是能进入特斯拉产业链的主要上市公司，未来具备更高的确定性。科技百花齐放，我们认为成长方向依然会是2026年股市的重要主线方向，我们继续自下而上寻找相关的机会。新能源方向上，储能的景气度拉动锂电产业链的需求，同时上游材料开始涨价，整体产业链的盈利有望修复，特别是六氟磷酸锂等弹性大的环节，盈利修复最快。我们关注电芯、材料、上游碳酸锂等环节，看好储能的需求超预期。此外，我们目前关注光伏的新技术和固态电池的发展，尤其是固态电池方向，我们关注变化比较大的电池环节、固态电解质、支撑膜以及设备环节。顺周期的方向上，反内卷和产能周期相结合的思路给我们带来了较好的回报。我们优先选择即使没有反内卷政策，行业也进入了自然出清向上阶段的细分行业。有色板块我们关注长期产能受限，需求依然稳健增长的铜、铝和碳酸锂等细分板块；化工我们也看好自身供需平衡表有可能反转的细分赛道，非常有可能复现历史上的高价格弹性。放在更加宏大的背景下看，展望明年，目前PPI和库存都处在低位，顺周期板块具备了低位双击的必要条件。消费医药上，中央经济工作会议明确提出扩大内需是首要任务，这意味在2026年我们必须从更高的维度去看待内需以及消费。短期的数据压力是消费板块下行的主要原因，但目前的消费板块经历了多年的下跌后估值处于较为合适的位置，如果我们能找到向上的动力，那么消费板块非常容易形成戴维斯双击。我们对底部的消费医药板块是非常兴奋的，因为我们可以较为从容地去研究曾经估值高高在上的优秀公司了。我们从日本过往30年的经验来看，消费板块一定会有优秀的企业穿越周期，他们会在健康、服务消费、精神消费、性价比消费等领域脱颖而出。同时中国优秀的企业凭借强大的竞争力正在走向海外的高端市场，这也将带来长期的成长弹性。","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:42.808Z","fund":{"_id":3000000009205,"__csrcFundId":7489,"stockCode":"009205","name":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9205,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.884Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","shortName":"兴银丰运稳益回报混合A","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050890000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"兴银丰运稳益回报混合","setUpDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":165719489.24,"setUpShares":165719489.24,"pinyin":"xyfywyhbhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"j101019549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122504248380,"name":"罗怡达"}]},"announcement":{"linkText":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1460674","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc727fea5b3eb04c80cc","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000009205,"sao":"作为一只偏债混合基金，我们保持不到40%的股票仓位和灵活的可转债仓位。我们的初心是为投资者创造价值，一如既往。产品净值在本季度也创下历史新高！今年的4月7日，外部冲击导致市场单日大幅回调，然后在犹豫中持续修复，七八九三个月如夏花般灿烂。国庆节回来后的第一个交易日，上证指数站上了3900点，创下10年来的新高。我们对于市场短期走势保持谨慎，只是希望通过高性价比的资产来管理回撤，获取向上的空间。当前，科技板块的热度很高，电子、计算机等行业的10年PB分位数已经达到85%以上，对于短期热度高的资产，我们天然比较谨慎。以人工智能和机器人为代表的科技产业日新月异，市场预期也有可能比产业发展跑得更快，我们会耐心等待性价比更高的时刻。即使保留一定的科技仓位，也是那些如果下跌，我们愿意加仓的品种。周期和制造业当前的性价比还不错。一方面，国内的反内卷将加速很多产能过剩行业的供需格局优化，中期的格局优化将显著提升企业价值，相关的股票估值仍然非常具有吸引力。我们重点关注化工、纯碱和玻璃等。另一方面，海外的再工业化，尤其是欧美的电网更新将面临长期机会：几十年的老旧电网已经到了更新周期，又恰逢人工智能对于电力的巨大拉动。中国的变压器和电表等电网设备已经具有全球的竞争优势，海外市场将带来业绩的持续增长。医药仍然是我们最看好的板块之一。虽然创新药已经涨幅巨大，但是以医疗器械为代表的其他子版块涨幅不大。一方面国内招标摒弃了单纯最低价中标的简单规则，这会大幅度改善国内医药招标的生态；另一方面，国内医疗器械公司的全球化运营初见成效，快速迭代的中国速度将加强他们的竞争优势。我们会在这个领域持续精耕细作。三季度的消费数据一般，十一黄金周叠加中秋节，也没有带来非常靓丽的数据表现。出行人次增速较高，但是消费金额一般，显示出精打细算的消费倾向。短期数据压制了消费大板块的股价表现，我们的挖掘兴趣开始逐渐增加。养殖、快递和纺织服装等都是我们关注的重点。甚至是白酒板块我们也在审慎地研究和评估。可转债的中位数已经超过130元，作为大类资产类别吸引力不足。我们仍然能够找到部分115元左右的低价平衡型转债，考虑权益市场在过去3个月的可观涨幅，我们大幅度降低了可转债仓位。预测市场很难，唯有扎实的高性价比资产会带来更好的投资信心，我们希望通过中性的仓位、高性价比的资产来平滑可能的净值波动。","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:42.804Z","fund":{"_id":3000000009205,"__csrcFundId":7489,"stockCode":"009205","name":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9205,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.884Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","shortName":"兴银丰运稳益回报混合A","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050890000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"兴银丰运稳益回报混合","setUpDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":165719489.24,"setUpShares":165719489.24,"pinyin":"xyfywyhbhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"j101019549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122504248380,"name":"罗怡达"}]},"announcement":{"linkText":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1381372","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc727fea5b3eb04c80cb","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009205,"sao":"作为一只偏债混合基金，基于对当前资本市场的看好，我们建立了较高的股票仓位和低价可转债仓位。资本市场健康发展，首先受益的是券商行业。决策层提出形成10家左右头部优质券商，随后，我们观察到市场上几起券商并购事件，我们有理由相信这或将是行业整合的开始。 通过并购整合，一方面提升净资本实力与业务能力；另一方面降本增效，从而提升券商中长期的ROE水平。当前，主流券商的估值在1倍PB左右，港股估值更低一些，券商的净资产在当下是很坚实的。如果能够通过供给和需求两方面的改善提升中长期的ROE水平，券商的估值未来有进一步扩张的可能性。消费中的机会来源于行业的变化。以潮玩、化妆品为代表的新消费产业蓬勃发展，资本市场也给予了热烈的回应。如果企业市值已提前体现出未来数年的成长，而消费潮流的持续性又不是那么稳定的话，可能会存在比较大的风险收益错配。我们国家作为一个超大型消费市场，人口结构的变化、消费倾向的变化，甚至是新产品、新推广方案，都会带来很多成长型机会。我们观察到仍然有很多消费企业的股价还处于低位，如能观察到这些企业良性的变化，机会可能孕育其中。医药中的机会源于产业发展叠加景气改善。医药的过去半年表现亮眼，其中创新药公司尤为突出。我们对于涨幅较大的品种，天然比较谨慎。我们更倾向于在处于低位的医药领域认真挖掘，紧密跟踪中报对于景气反转的验证，当前时点，我们看好估值业绩匹配度较高的医疗器械、临床CRO和麻醉药等领域。周期品的机会源自价格底部的超额利润以及供给侧改革。一是那些商品价格在底部，成本曲线在左侧的优秀品种。当价格受到成本曲线的支撑，或者受到管制的支撑，那些具有成本优势的公司仍然可以享受超额利润，同时，一旦商品价格超预期上涨，则带来弹性收益。二是那些盈利在底部，有着很强供给侧改革可能性的方向。供给侧的出清是市场化的内在需求，也是政策导向的现实助力，我们会积极关注具体的进展。科技的机会源自产业的技术进步。我们看来，在产业生命周期的早期和主题投资的界限虽模糊，但我们对于科技投资的标准仍然非常清晰：足够的安全边际与足够的回报空间。如果有“免费的互联网”，何乐而不为？可转债资产上半年表现非常好，单纯看估值已然不低，可转债价格中位数已经超过123元。作为一个整体，位置肯定不在低位。但是跟未来权益市场的空间对比，可能仍然有空间。我们努力在维持转债仓位的同时，进行高低切换。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:42.801Z","mo":"展望未来，我们坚信中国资本市场未来的健康发展：通过做大做强资本市场、提升股东回报、增加居民的财产性收入、提升大家的消费意愿和消费能力，将推动我国经济结构转型的成功，并进一步反哺资本市场的发展，形成一个价值增长的飞轮。924以来，市场的PB估值从接近-2倍标准差的上行，最近开始脱离-1倍标准差的位置，开始接近均值的位置。基于周期的思想，市场仍然处于健康的趋势中，我们需要珍惜自己的权益仓位。当前时点，如果对周期、科技和消费三个大方向进行一下对比，我们更看好“反内卷”背景下的周期制造业。“反内卷”不单是国家的政策方向，更加重要的是符合经济产业发展的基本规律。即使没有政策层面的“反内卷”，产能的供给和需求周期也会使得供需格局重新回到均衡状态，“反内卷”的政策加速了这一进程，减少了摩擦成本。国际经验告诉我们，无论是政策层面的“反内卷”，还是行业内部的并购整合，最终都会形成一个相对良性的竞争格局，实现行业的稳态ROE回到社会平均资本回报的水平。结合当前大部分的周期股估值都在净资产附近，盈利回归可能带来较好的投资机会。积极拥抱中国资本市场的发展，实现居民财富的保值增值，是时代的馈赠，让我们每个人都努力抓住时代的机遇。","fund":{"_id":3000000009205,"__csrcFundId":7489,"stockCode":"009205","name":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9205,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.884Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","shortName":"兴银丰运稳益回报混合A","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050890000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"兴银丰运稳益回报混合","setUpDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":165719489.24,"setUpShares":165719489.24,"pinyin":"xyfywyhbhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"j101019549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122504248380,"name":"罗怡达"}]},"announcement":{"linkText":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1348497","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc727fea5b3eb04c80ca","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009205,"sao":"作为一只偏债混合基金，我们拥有接近40%的股票和50%左右的低价可转债，具有良好的弹性。2024年9月24日以来，整体的宏观政策环境已经发生了重大变化，我们对于资本市场的机会整体乐观。2025年3月以来，市场波动有所加大，犹如颠簸的越野车，仍行驶在正确的道路上。展望2025年，市场上行机会大于风险，我们需珍惜自己的权益仓位，以高仓位享受市场上涨，以低估值寻找安全边际。关税的冲击令全球色变，我们也在思考，这是机会还是风险？以史为鉴，在外部环境的冲击之下，市场短期均有所回调，后续很快收复失地，迎来波澜壮阔的行情。大幅波动会损害客户及我们自身的持有信心，如何坚定信心，避免被颠簸震下车？在不同投资方向上，选择相对低估值的品种能有效增强信心。低估值最大的优点并非上涨空间大，而是在下跌时能找到价值锚，性价比更高，从而可增加仓位；而非陷入不知还能跌多少的无力感之中，进而被迫减仓。科技领域中，既有高高在上的品种，也有估值相对比较便宜的细分方向。人工智能的发展日新月异，虽然质疑之声不绝于耳，我们相信持续的价值创造是最好的催化剂。即便市场调整，低估值高性价比品种具备相当的安全边际，市场上涨时，它们也不会缺席。经过几年调整，消费板块整体估值较低，对任何乐观因素反应积极。3·8女神节的化妆品数据亮眼，相关股票应声而涨。医药行业是我们最看好的行业之一，一方面行业长期逻辑坚实：老龄化、健康需求；另一方面医保政策开始有所转向，从单纯的降低价格转向降低价格与产业发展并重。经过4年的调整，医药行业很多公司估值很低，一旦景气度有所改善，有很好的机会。尽管科技和消费吸引了市场大部分目光，以有色、化工为代表的周期板块也频频表现。商品价格成为股价最直接催化剂，钴、镍等能源金属已从底部回升，以农药为代表的化工品或开启涨价周期，我们认为这些都蕴含投资机会。我们虽持有相当的低估值科技股，但希望不断增持低估值的消费股和周期股，以进一步平衡组合。关于可转债，转债中位数已达120元，令部分投资者观点转向保守。我们认为，24年至25年是权益市场熊转牛的阶段，也是可转债市场从债性转向股性的时期，转债中位数可能持续维持在120元以上。当然，对于市场可能的调整，我们无法预判。我们采用高转债仓位享受市场上涨，并增加115元左右低价转债比重，以对冲市场可能的回调。市场中能找到足够多相对低估值的品种，这是市场最大的机会所在。我们将坚持高仓位享受市场上涨，低估值寻找安全边际！","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:42.798Z","fund":{"_id":3000000009205,"__csrcFundId":7489,"stockCode":"009205","name":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9205,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.884Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","shortName":"兴银丰运稳益回报混合A","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050890000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"兴银丰运稳益回报混合","setUpDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":165719489.24,"setUpShares":165719489.24,"pinyin":"xyfywyhbhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"j101019549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122504248380,"name":"罗怡达"}]},"announcement":{"linkText":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1274041","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc727fea5b3eb04c80c9","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009205,"sao":"兴银丰运作为一只偏债混合基金，我们在市场底部建立了较高的股票仓位和低价可转债仓位。很好地把握了本轮反弹，净值在四季度创新高！度过了跌宕起伏的 2024 年，到了年底，又是总结过去、展望未来的关键时间点。投资是一场马拉松，需要时刻检视投资组合是否具有良好的性价比，需要时刻保持战战兢兢、如履薄冰的谨慎态度，更加需要保持乐观的心态，积极地挖掘良好的投资机会。在不断寻找高性价比资产的过程中，我们的组合形成了三三制结构：1/3 的科技、1/3 的消费和 1/3 的周期制造业。这个组合结构让我们对于组合的稳健性有充足的信心。人工智能革命正在发生，以 AI 智能体（AI Agent）、智能驾驶和人形机器人为代表的新产品正在成为历史的主角，更重要的是，各行各业对于人工智能的应用会显著地改变行业供需格局和价值量分配，这都会产生无穷无尽的商业机会。2024 年下半年，科技方向中以半导体为代表的人工智能方向涨幅巨大，成为最亮丽的风景线，这也让我们逐渐地担忧起来，开始向位置相对更低的计算机和传媒方向切换。消费行业整体表现不佳，我们比较幸运地投资了一些零食、纺织服装等方向，表现好于消费指数。我们发现，以医药、食品饮料和农业为代表的消费行业调整了几年，整体位置较低。同时，我国拥有全球第二大消费市场，消费是我国经济发展的最大动力，我们坚信未来几年消费的机会较多。周期和制造业受制于两方面因素：一是以宏观经济为代表的需求端处于低位，又有海外需求不确定性的干扰；另一方面是过去几年一些行业产能的大幅度投资，供需压力也比较大。好处是这些因素被市场逐渐充分地定价，很多制造业的优秀龙头公司，拥有良好的长期净资产收益率（ROE）中枢，股价调整幅度较大，市净率（PB）开始进入 3 倍、2 倍的区间，逐渐地显示出性价比，我们尝试性地投资了一些化工、机械行业的 “落难的公主”。可转债方面，随着 9 月 24 日以来市场的大幅度修复，可转债整体的估值水平恢复到正常水平，未来的波动可能会加大。同时，双低转债仍然具有良好的性价比，我们保持稳定的转债仓位，进行更多的高低切换。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:42.794Z","mo":"我们中长期看好市场，尤其是更加看好权益类资产，包含股票和可转债。自 9 月下旬以来，市场从非理性的低点向上修复，从 -2 倍标准差上涨到 -1 倍标准差，仍然具有很好的性价比。我们在教科书上学习到：“事物的内部矛盾（即内因）是事物自身运动的源泉和动力。”“外因是变化的条件，外因通过内因而起作用。” 当前资本市场的内因是：我国宏观经济企稳；新质生产力发展日新月异；决策层定位 “金融活，经济活” 明确了方向，指明了发展路径；严监管提升了上市公司质量。这些内因构筑了资本市场内在价值和韧性。外部环境的波折会稍有扰动，但不改市场整体的大方向。我们对未来充满信心，尤其 2025 年，这是市场底部起来之后的第一年，是难得机遇，我们当努力耕耘。当前，以人工智能和机器人为代表的新质生产力日新月异，创造了巨大的产业机会和投资机会。更为重要的是，产业链容量大，有很多优质的公司估值水平还在 20 倍市盈率（20X PE）以下。低估值碰上高增长，这会系统性产生很多戴维斯双击的投资机会，不容错过！虽然春节期间的消费数据略显平淡，但是《哪吒》的火爆也显示出人民群众追求美好生活的愿望持续存在。政策导向从供给端转向以消费为代表的需求端，必将释放消费的潜力。消费板块经过 4 年调整，估值已然便宜，一旦以居民消费价格指数（CPI）为代表的数据开始改善，必将是决定组合收益率的关键因素。周期类的资产属于冰火两重天的状况，一方面以黄金、石油为代表的上游资源品价格处在高位，另一方面以化工为代表的中游制造业利润微薄，弹簧的压缩有极限，一旦需求企稳，中游产业的利润修复将有巨大的空间，这也是戴维斯双击的储备资产。随着 10 年期国债收益率进入到 1.5% 附近，以银行理财和保险资金为代表的传统债券投资主力开始将目光转向权益市场。可转债以其向下有保底、向上有一定弹性的良好收益特征，是当下风险收益特征最好的资产之一。","fund":{"_id":3000000009205,"__csrcFundId":7489,"stockCode":"009205","name":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9205,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.884Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","shortName":"兴银丰运稳益回报混合A","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050890000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"兴银丰运稳益回报混合","setUpDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":165719489.24,"setUpShares":165719489.24,"pinyin":"xyfywyhbhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"j101019549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122504248380,"name":"罗怡达"}]},"announcement":{"linkText":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1251317","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc727fea5b3eb04c80c8","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009205,"sao":"作为一只偏债混合基金，基于对当前资本市场的看好，我们建立了较高的股票仓位和低价可转债仓位。2024年上半年，上证指数总体走平，红利指数一枝独秀。我们均衡的资产配置思路，按照性价比的原则，当前时点没有参与红利，所以我们的基金净值面临一定的压力。虽然我们持仓的品种大部分具有良好的安全边际，回调过程就像弹簧被压缩，性价比越来越高，我们对于自己的组合有着充足的信心，但是我们也在反思，红利风格是一种短期的市场情绪，还是从投资本质上看是性价比很高的资产，尤其是港股的深度价值股票。我们持仓中的科技部分，给组合带来一定的压力，我们选择个股具有一定Alpha，一定程度上缓解了行业向下Beta的压力。随着人工智能在应用端持续落地，预计未来一段时间AI PC和AI 手机可能会带来一轮换机潮，从给周期底部的电子行业带来良好的业绩弹性，以存储芯片为代表的半导体价格已经进入到涨价周期，我们持续积极挖掘、投资。消费部分我们看好消费转型带来的投资机会。国产化妆品在这个过程中，受益于内容电商的渠道红利，以及对于中高端价格带化妆品的平替，有良好的发展机遇，我们也在持续的研究、思考，化妆品行业当前竞争格局不稳定，竞争要素多，什么样的化妆品公司才能成为中国的欧莱雅。产能出海和品牌出海是一个宏观层面的投资机会，这也是我国高质量发展的新阶段。只有那些具备全球化运营能力，布局较早，产品力突出的优秀企业才能在国际化的时代进一步成长。汽车、家居、化工 很多行业都在抓住机遇进行全球化布局，我们也在优中选优。资源类的投资机会，我们也在认真考虑，对于锂、稀土也做了一些尝试。虽然商品价格和个股距离高点的回调幅度已经很大了，但是我们通过对于底部利润、超额利润等测算还没有能够找到很好的寻找到安全边际。我们继续努力挖掘。我们股债平衡类产品均持有高仓位的低价转债。2024年上半年转债市场在信用冲击之下， 价格低于100元的转债持续增加，转债市场的性价比越来越高。跟过去有所不同的是，我们需要正视转债的信用风险，我们的研究必须深入，投资必须严谨。我们认为转债市场还是处在周期的低位，未来仍然大有可为。我们对于自己的相关产品具有很高的信心，提请各位投资者，尤其是机构投资者关注。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:42.790Z","mo":"展望未来，经济新常态和“百年未有之大变局”将成为中国经济的主基调，我们投资的宏观背景也从高速成长的经济体转变为经济新常态下的可持续发展。我们对于估值方法也要兼顾看未来的增长以及当前可持续的股息回报。三中全会指明了经济发展的方向，后续一系列政策的持续推出，让我们对于中国经济充满信心，看好如下几个方向。 第一个方向是新质生产力。当前处于人工智能变革的过程中，随着大模型能力的持续提升，2024年下半年我们就会看到AI服务器、AI PC和AI 手机的放量，2025年之后我们将看到人形机器人、智能驾驶等逐步落地，然后人工智能将走进我们生活的方方面面。我们将认真挑选那些能够在这个过程中有着额外Alpha的公司，努力寻找预期回报最大的资产。第二个方向是全球运营，包含产能出海与品牌出海。中国制造能力从袜子发展到新能源，我们的产品力、成本力都有着全球性竞争优势。随着贸易保护主义开始盛行，以欧美的关税壁垒和其他壁垒为标志，单纯的货物出口面临一定的压力。那些具有长期战略眼光的优秀公司，开启了全球运营的探索，将中国优秀的技术和管理能力在全球范围内复制，必将迎来公司价值的持续提升，给我们创造了良好的投资机会。第三个方向是港股市场。港股市场当前被美4%以上的无风险利率进行定价，被中美脱钩的悲观论调所左右，从而给出了非常丰厚的预期回报。优秀的港股上市公司也是中国经济中的佼佼者，背靠健壮的中国经济，蓄势待发，是低估值高赔率的优秀资产。第四个方向是中国国内的消费转型。中国14亿人口追求幸福生活是我们经济发展不竭的动力。随着60后开始退休，00后成为消费主力，一老一少旺盛的消费倾向是很多上市公司价值创造的机遇。","fund":{"_id":3000000009205,"__csrcFundId":7489,"stockCode":"009205","name":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9205,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.884Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","shortName":"兴银丰运稳益回报混合A","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050890000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"兴银丰运稳益回报混合","setUpDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":165719489.24,"setUpShares":165719489.24,"pinyin":"xyfywyhbhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"j101019549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122504248380,"name":"罗怡达"}]},"announcement":{"linkText":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1148043","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc727fea5b3eb04c80c7","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009205,"sao":"当前时点，我们非常看好我国的权益市场，因此，作为偏债混合基金，我们持有了较高的股票仓位和较高的低价转债（大部分价格在110元以下）仓位，具有较高的弹性。一季度，龙年春节前后，市场开始从极度悲观的低点恢复，整个权益市场迎来系统性的反弹。站在当前时点，展望未来，我们无从预测短期市场的涨跌，我们有信心的是，权益市场恢复了定价能力，不再被悲观的恐慌情绪所左右，我们可以积极、从容的挖掘投资机会。即使指数级别的机会不显著，我们仍然能够发挥搬石头的工作方法，挖掘高性价比的资产。当前，市场位置仍然很低，万得全A（除金融、石油石化）指数还在市场10%分位数以下，大量的一级行业PB分位数在30%以下，黄金遍地。1月份大量中小市值公司大幅度的回调，很多公司的市值开始靠近净资产和净现金，这种显著低估的资产让我们极为兴奋。我们系统性地挖掘了一批这样的公司，这让我们在市场的反弹中也获得了良好的表现。当然，我们还是坚持均衡的投资思路，没有在小市值上过度暴露。当前，我们持续地研究、拆模型、调研和讨论，希望在低估值的资产中，寻找到那些未来成长确定，空间较大的资产作为长期的投资。很多消费股在1月底也回调到非常具有吸引力的位置，春节、清明假期的消费数据超过了2019年，显示苦日子终于过去。在消费领域，我们减仓了性价比相对没有那么高的，猪和鸡、航空、低端白酒、复合调味品等，为更具性价比的公司腾出来仓位空间。我们的消费电子、医药、品牌出海、涤纶、软件等性价比仍然比较好，我们继续持有。传媒公司既有消费复苏的逻辑，又有AIGC的远期期权，我们系统性加仓了一些传媒公司。化妆品公司借助抖音渠道，快速抢占国际品牌的份额，在产品上也持续推陈出新，我们也增持了一些化妆品公司。中国有很多制造能力，产品能力突出的工厂，现在开始抓住电商带来的机会进行B2C品牌拓展，我们也精心挑选了智能马桶、智能沙发等。科技领域， AI是当前最确定的产业趋势，一方面AI驱动半导体技术的发展，包含先进封装、互联技术和以太网等；另一方面AI与垂直行业的结合，包含互联网、传媒和教育等行业的成本下降，效率提升。我们首先投资了一些行业IT公司，包含办公软件、金融IT、电力IT等未来人工智能在行业落地的卖水人，其次我们尝试性投资了一些MCU公司， 未来人工智能将在PC、手机、物联网等领域落地，会显著拉动相关的存储芯片，MCU芯片的需求。制造业是我国具有全球竞争优势的产业。机械和化工领域，有一些已经建立起长期竞争优势的公司，此前因为市场预期过高，导致估值水平较高，现在他们的股价已然回落，我们开始积极乐观的挖掘那些具有长期远大空间的制造业优质公司。金融领域，我们看好居民财富管理的长期价值，这是行业的长期alpha。同时，由于市场在底部，券商作为市场情绪的温度计，PB估值也在底部，性价比很高。国家做大做强资本市场和国企改革的相关政策也从另外一个侧面在加速行业的发展。我们看好优秀的券商在未来良好的投资价值。可转债市场是我们过去2年看好的方向，我们在22年年底已经建立充足的低价转债仓位。当前时点，价格在110元以下的低价转债很多，我们开始从容的挑选、调仓，估值都便宜的基础上，我们希望寻找未来可能上行空间大的品种。我们坚信，一旦市场转暖，我们的转债仓位将会是胜负手。","declarationDate":"2024-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:42.788Z","fund":{"_id":3000000009205,"__csrcFundId":7489,"stockCode":"009205","name":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9205,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.884Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","shortName":"兴银丰运稳益回报混合A","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050890000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"兴银丰运稳益回报混合","setUpDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":165719489.24,"setUpShares":165719489.24,"pinyin":"xyfywyhbhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"j101019549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122504248380,"name":"罗怡达"}]},"announcement":{"linkText":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1074582","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc727fea5b3eb04c80c6","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009205,"sao":"万得全A（除金融、石油石化）指数2021年2月19日见顶以来，经过3年左右的持续回调，PB 下跌至2倍以下，是2000年以来10%的分位数以下。24年1月份，市场快速大幅度回调, 万得全A（除金融、石油石化）指数单月下跌14.58%。我们主要投资的高性价比品种，前期跌幅较小，跟随市场泥沙俱下，给我们的产品带来了比较大的伤害。我们也持续地反思，面对市场不可预测性，我们投资框架提升的方向在哪里？按照我们已经形成完备的“十三一”研究框架，我们复盘发现，按照这个框架进行评估，得分越高的品种，表现最优异，这从某种程度上证明了我们框架的有效性。没有足够多高分品种是组合回撤的主要原因，这也反映了我们的研究产出不足，在震荡市场尚无大碍，当潮水退去之时，任何虚弱的品种都是易跌难涨。这需要我们更加高效地组织和提升研究力量，确保研究投入的强度。从交易体系上反思，当市场回调之时，可能我们需要防范一些补跌风险，尤其是那些短期数据较为虚弱的品种。对于BETA属性强，ALPHA属性较弱的品种，在市场弱势之时，需要尽快地减仓。关于仓位，我们受到一些质疑，我们本着开放的心态进行反思：金字塔型建仓体系是我们主要策略，在市场底部减仓，长期看可能不是一个好策略。不过，我们应该更加保护我们的净值，对于仓位的上限有所限制，提升客户的体验。投资是一场长跑，总会有风风雨雨，均衡的投资组合能在一定程度上抵御市场的波动，个股的性价比是组合健壮性的根本，我们需要全力以赴的持续提升个股的性价比。对于市场，我们坚信历史的周期律，冬天最冷的时候，春天已经在悄悄地来临。对于我们的投资体系，我们坚信其科学性，只是需要 “对准一个城墙口冲锋”。消费领域，23年展示了典型的弱复苏特征，预期23年全年社会零售数据增速在7%，接近疫情前同比增长中枢，我们认为长期看会维持一个高于GDP的增长中枢，消费大环境温和，我们重点关注从品牌消费向理性消费的消费转型的长期产业机会。在转型过程中，消费者追求高性价比，追求健康化、便捷化，消费投资也需要因时而动，自下而上地寻找能抓住转型大趋势的优质公司。经过3年的回调，尤其是消费行业的回调，给了我们以好价格买入好公司的机会。消费领域是当前我们认为性价比最好的方向。科技领域，AI是当前最确定的产业趋势，一方面AI驱动半导体技术的发展，包含先进封装、互联技术和以太网等；另一方面AI与垂直行业的结合，包含互联网、传媒和教育等行业的成本下降，效率提升。我们还需要在这些领域加大研究力量的投入。传统的消费电子周期也来到一个拐点，我们观察到华为回归之后，手机厂商之间的竞争加剧，加速了以钛合金中框为代表的新技术的应用，这产生了很多的投资机会。制造业是我国具有全球竞争优势的产业。机械和化工领域，有一些已经建立起长期竞争优势的公司，此前因为市场预期过高，导致估值水平较高，现在他们的股价已然回落，我们开始积极乐观的挖掘那些具有长期远大空间的制造业优质公司。新能源汽车现在处于产品快速创新周期中，国产厂商争相推出具有竞争力的车型，消费者也给予了积极的反馈，订单数、单月交付量都很棒。我们也在审慎挖掘受益且高性价比的投资机会，主要的精力放在国产化低的汽车零部件领域以及技术快速升级的方向，包含800V，智能驾驶和一体化压铸等。金融领域，我们看好居民财富管理的长期价值，这是行业的长期alpha。同时，由于市场在底部，券商作为市场情绪的温度计，PB估值也在底部，性价比很高。国家做大做强资本市场和国企改革的相关政策也从另外一个侧面在加速行业的发展。我们看好优秀的券商在未来良好的投资价值。可转债市场是我们过去2年看好的方向，我们在22年年底已经建立充足的低价转债仓位。中证转债指数23年全年下跌0.48%，权益仓位和可转债仓位同时对于组合有负贡献，使得我们净值全年微幅下跌。我们持仓大部分是低价转债，随着市场调整，大部分接近面值，债底保护开始凸显，整体的性价比也随之提升。我们坚信，一旦市场转暖，我们的转债仓位将会是胜负手。","declarationDate":"2024-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:42.785Z","mo":"经过将3年时间的调整，市场的整体估值在历史的10%分位数以下，很多具有长期竞争优势的品种回调幅度比较深，很多回到了2019-2020年的水平。过去几年，这些公司的业务仍然在持续地健康发展，只是资本市场的定价坐了个过山车，现在又回到了市场预期的底部，市场的黄金坑已然显现。当前，我们的筛选标准将更加高，从此前偏重安全边际到兼顾未来空间与当前的安全边际，安全边际相当的前提下，寻找未来空间大的品种。从资产配置的角度而言，我们坚定地认为权益市场最具有性价比。以三十年国债为代表的债券市场高歌猛进，进一步提升了股债的相对性价比。可转债作为熊市牛市转换的胜负手，我们很看好其向下空间小，向上弹性还不错的风险收益特征。即使未来债券市场调整，可能对于转债市场有一定的压力，但是我们相信权益属性现在是可转债的主要矛盾。消费领域当前的主要矛盾是消费转型，各个层级的消费者都在追求性价比。我们需要规避那些过去几年量价齐升，又没有为消费者创造足够价值的消费品。当前，以抖音为代表的内容电商快速发展，在重塑国内消费品的渠道格局，我们需要紧密跟踪哪些消费品公司能够抓住这一产业机会。我们在积极挖掘产品品质持续提升，能够满足消费者细分需求，为消费者真正创造价值的优秀公司。科技领域，人工智能是正在发生的科技革命，这也可能是未来几年最大的投资机遇。金融IT领域、办公软件领域未来可能是人工智能在产业落地的卖水人，我们在积极等待基本面反转与AI落地的共振之时。消费电子和半导体处于周期底部，可能反转，我们在小心翼翼的寻找估值与景气的匹配。制造业仍然是我们国家最具有全球竞争优势的领域。即使考虑可能的国际局势的变化，制造业的投资机会仍然不容忽视。一方面，国产替代仍然在坚定的进行，相关公司的产品和技术在持续迭代，弱势的资本市场给予了我们便宜买入的机会；另一方面，产能出海成为制造业公司的第二成长曲线，这非常考验上市公司的全球运营能力，我们也在积极观察，审慎评估。金融领域，我们还是坚定的看好券商。一方面，财富管理和直接融资占比提升的长期逻辑在得到行业数据的持续验证；另一方面，短期的一些负面信息对于长期价值影响较小，但是将估值压缩到很具有性价比的位置。过去3年市场的回调，尤其是24年1月份的快速回调，让我们感受到沉重的市场压力、净值压力和客户压力。我们想起那篇著名的文章《星星之火，可以燎原》，让我们在市场底部充满信心，我们相信当下一切的付出，都是未来的一路繁花。","fund":{"_id":3000000009205,"__csrcFundId":7489,"stockCode":"009205","name":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9205,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.884Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","shortName":"兴银丰运稳益回报混合A","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050890000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"兴银丰运稳益回报混合","setUpDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":165719489.24,"setUpShares":165719489.24,"pinyin":"xyfywyhbhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"j101019549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122504248380,"name":"罗怡达"}]},"announcement":{"linkText":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1049798","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc727fea5b3eb04c80c5","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009205,"sao":"过去的一个季度，市场回调幅度比较大，中证800指数下跌4.3%，创业板指下跌9.5%。中证800指数的PB估值1.36倍，在过去10年的分位数5.5%，估值底开始逐步显现。7月24日，政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”成为市场“政策底”的代表性事件，政策底开始出现。我们预期，三驾马车中的出口数据四季度会出现拐点，消费数据保持稳健增长，地产数据明年会见底，业绩底即将到来。市场回调过程中，我们的基金显示出一定的韧性，下跌幅度小于市场，排名逆势上升。我们认为，在市场的底部，控制一定的回撤，保留相当比例的权益仓位，是市场回暖之后盈利的主要来源。消费领域，23年展示了典型的弱复苏特征，1-8月份社零累计同比增速7%，6/7/8三个月单月同比增速在5%以下。长假期间的数据也是典型的弱复苏特征，比2020-22年都好很多，基本恢复到2019年的水平。我们的结论是消费韧性足：一方面我们不能期待量价齐升的报复性消费，另一方面我们也不应该过于悲观，消费还是坚强的恢复至2019年。当宏观经济进入到高质量发展的新常态时，从品牌消费向理性消费的消费转型成为未来较长时间的产业趋势。在转型过程中，消费者追求高性价比，追求健康化、便捷化，消费投资也需要因时而动，自下而上地寻找能抓住转型大趋势的优质公司。市场回调，尤其是消费行业的回调，给了我们以好价格买入好公司的机会。科技领域，虽然AI的发展日新月异，但是以TMT为代表科技板块回调幅度比较大。我们看好AI代表的产业趋势，虽然高位减仓了一些TMT，但是仍然保留了相当的仓位，同时在板块内做了高低切换，这使得我们的净值有回撤，但是好于市场。我们也在反思，对于AI这种大的科技产业趋势，我们如何更有效率参与。制造业是我国具有全球竞争优势的产业。新能源汽车现在处于产品快速创新周期中，国产厂商争相推出具有竞争力的车型，消费者也给予了积极的反馈，订单数、单月交付量都很棒。我们也在审慎挖掘受益且高性价比的投资机会，主要的精力放在国产化低的汽车零部件领域。其他方向，化工、风电、激光和工程机械的性价比都不错，我们继续坚定持有。金融领域是我们三季度的净值稳定器，尤其是非银金融的表现比较亮眼。我们重点投资了财富管理型券商和一些零售型银行，我们会根据数据的变化，继续持有。可转债市场是我们过去1年看好的方向，我们在22年年底已经建立充足的低价转债仓位，转债在23年给我们的净值带来了显著的正贡献。在权益市场持续回调的过程中，我们的低价转债显示健壮性，向下有债底保护，始终有向上的跃跃欲试。我们坚信，一旦市场转暖，我们的转债仓位将会是胜负手。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:42.782Z","fund":{"_id":3000000009205,"__csrcFundId":7489,"stockCode":"009205","name":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9205,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.884Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","shortName":"兴银丰运稳益回报混合A","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050890000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"兴银丰运稳益回报混合","setUpDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":165719489.24,"setUpShares":165719489.24,"pinyin":"xyfywyhbhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"j101019549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122504248380,"name":"罗怡达"}]},"announcement":{"linkText":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=989200","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc727fea5b3eb04c80c4","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009205,"sao":"23年上半年，市场跌宕起伏。22年10月底，市场见底，震荡冲高，一直涨到4月份，然后市场开始回调。当前市场，以中证800为指标，PB估值处于10年来10%的分位数附近，代表股债性价比的风险溢价也处于正1倍标准差附近，这些都说明市场处于非常高性价比的状态。市场内部结构特征非常显著，在AI产业大潮的背景下，TMT是半年来涨幅最大的三个行业，估值水平开始到达历史50%分位数附近，随着5、6月份市场的回调，AI板块也开始回调。以地产链为代表的顺周期板块，从22年10月份以来，随着市场预期宏观景气反转，先涨，后续随着数据不达预期，尤其是5月份商品房销售面积单月下滑20%左右，顺周期板块继续调整。我们的基金是一个典型的均衡型组合，在市场整体回调的背景下，半年的答卷只能说是合格。总体而言，高低切换不足是净值没有达到优秀的核心原因。只有坚持不断地寻找更加具有性价比的品种，以性价比的alpha来对冲市场的beta是我们基金的核心方法论，持续地踏实研究是我们的主要投资方式。上个月我们主要是加仓了一些医药、军工、机械和半导体，逢高减仓了一些计算机。消费领域是去年年底我们投资的第一大方向。经过一段时间的上涨，我们看好的速冻食品、零食、啤酒、光瓶酒、家电等都涨幅较大，我们做了一些止盈操作。LED无主灯、清洁电器、中药领域涨幅温和，估值业绩还算是匹配，我们继续坚守。6月底我们的消费持仓比例相对于比较低，我们在4月份开始挖掘一些位置较低，可能具有改善空间的一些消费品公司，包含医药、化妆品代工等。整体而言，我们的消费品投资是比较成功。2023年，当数字经济遇到ChatGPT，TMT是当之无愧的明星。由于相关个股涨幅巨大，我们在四月份适当降低了计算机的持仓。AI的产业发展仍然在快速演进，计算机行业的估值水平仍然在能接受的范围以内，因此，我们仍然保留了相当的计算机仓位，4月份计算机行业的回调幅度比较大，5月份计算机行业已经基本企稳反弹，到了6月中下旬，计算机板块开始再次回调。我们在反思，对于涨幅较大在科技领域，如何高低切换，平滑净值波动？积极挖掘更具有性价比的板块可能是一个好的答案。当前，我们在积极储备挖掘已经出现基本面拐点的半导体方面的个股，积极研究储备人形机器人等新兴的科技领域。周期和制造业领域，我们继续持有周期底部的重卡，石化等。由于宏观数据不佳，叠加相关公司四季度和一季度的报表数据比较差，我们持有的化工板块回调幅度比较大，目前又回到了底部位置，我们反复测算当前位置的性价比，决定继续坚守。我们稍微降低了一些重卡领域的投资，增加了一些性价比更好的风电、激光和工程机械等领域的投资。整体表现还算是不错。金融领域，我们重点投资了财富管理型券商和一些零售型银行。市场转暖，券商板块表现很出众，但是，随着市场转弱，叠加降费等预期，券商又回到了22年10月份出发的位置。当前来看，券商的估值具有吸引力，市场也处于低位，我们会在低位坚持券商的持仓。可转债市场是我们过去几个月我们看好的方向，1、2月份，转债市场有所表现，我们已经基本完成低价转债仓位的建立，静待花开。3月份，转债市场开始回调。我们持有的低价转债，表现出比较强的韧性，我们很珍惜在市场底部建立的低价转债仓位，一旦市场转暖，我们对这部分仓位寄予厚望。在我们多年的市场经历中，22年至23年上半年的底部煎熬只是浪花一朵。我们也仍然在反思，是否有可能做的更好一些。我们坚信我们投资框架的健壮，坚信“高性价比”的标准。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:42.779Z","mo":"虽然以地产为代表的宏观数据表现较为疲弱，但是政策的预调微调给予了资本市场较为坚实的信心。经过将近2年时间的调整，市场的整体估值在历史的20%分位数以下，显示出市场对于宏观数据的充分定价。估值在底部，政策底也已经显现，一旦业绩数据有所改善，我们对于未来的市场充满信心。从资产配置的角度而言，我们坚定地认为权益市场最具有性价比。权益市场的周期位置处于历史的底部，时刻在等待东风。利率市场经过长时间的上涨，当前的周期位置已然较高。可转债作为熊市牛市转换的胜负手，我们很看好其向下空间小，向上弹性还不错的风险收益特征。当前时点，展望未来，我们认为制造业和金融的性价比高，消费领域需要等待数据改善，科技领域需要高低切换，券商是最看好的金融方向。周期和制造业的基本面在二季度开始改善，恰逢政策呵护与市场预期转变共振，可能是短期最有机会的方向。我们精选那些具有国际竞争优势的上市公司，主要有重卡、工程机械、激光设备等，其国内市场见底回升，国外市场持续健康增长。化工公司的二季度相对于一季度显著改善，基本面底部已出现，性价比很高。消费领域经过一段时间回调，性价比在逐步显现，但是还需要等待基本面的见底回升。40万亿的社零给予各种消费品公司很好的成长空间。随着我们国家的消费特征由品牌消费转向理性消费，我们在积极挖掘产品品质持续提升，能够满足消费者细分需求，为消费者真正创造价值的优秀公司。比如化妆品、国潮品牌、低价格带消费品和速冻食品等领域。科技领域，AI 在山腰处企稳，等待产业发展带来新一轮的产品创新。关于新能源汽车，我们的观点发生了一些变化。在22年年底，我们对于23年整体的汽车市场是相对保守的，主要原因是汽车行业改善了第三年，宏观数据可能会降低居民汽车购买意愿。随着上半年数据持续改善，我们反思了低估汽车行业的两个关键点：国产新能源汽车的产品力和技术能力持续提升，这使得无论是国内市场份额还是出口数据，乃至国际车企的竞争策略都有很好的表现。金融领域，我们还是坚定的看好券商。一方面，财富管理和直接融资占比提升的长期逻辑在得到行业数据的持续验证；另一方面，短期的一些负面信息对于长期价值影响较小，但是将估值压缩到很具有性价比的位置。过去2年市场的回调，尤其是以茅指数和宁指数为代表的优质公司回调，让市场的信心不足。当前时点，很多优质的公司具有世界级的竞争优势，估值位置低，基本面开始改善，政策也暖风频吹，我们颇有时不我待之感。当然，倒春寒的威力也不容小觑，我们坚持乐观的看待未来，但是努力做好应对复杂情况的准备。","fund":{"_id":3000000009205,"__csrcFundId":7489,"stockCode":"009205","name":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9205,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.884Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","shortName":"兴银丰运稳益回报混合A","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050890000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"兴银丰运稳益回报混合","setUpDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":165719489.24,"setUpShares":165719489.24,"pinyin":"xyfywyhbhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"j101019549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122504248380,"name":"罗怡达"}]},"announcement":{"linkText":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=957676","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc727fea5b3eb04c80c3","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009205,"sao":"2023年的第一个季度，市场非常热烈；当数字经济遇到ChatGPT，TMT成为一季度当之无愧的明星。上一轮牛市，如日中天的新能源，延续着一年多以来的弱势，一季度继续下跌。我们始终坚持均衡型的投资组合，TMT有一定的持仓，新能源方向几乎没有，所以我们的一季度还是有比较好的表现。消费领域是去年年底我们投资的第一大方向。经过一个季度的上涨，我们看好的速冻食品、零食、低端啤酒、低端白酒、家电等都涨幅较大，我们做了一些止盈操作。LED无主灯、清洁电器、中药领域涨幅温和，估值业绩还算是匹配，我们继续坚守。同时，我们也开始挖掘一些位置较低，可能具有改善空间的一些消费品公司。科技领域，我们看好的方向是军工和计算机，年底之前，我们已经基本完成计算机相关的建仓，既考虑到基本面的改善和健壮，又兼顾了一些ChatGPT产业趋势。当前时点，相关个股涨幅巨大，即使是工业革命般的技术进步，我们也有所担忧，开始进行小步骤的减仓。军工领域的持仓还在坚守，我们相信军工行业的BETA已经处于较低的位置，相关个股的性价比还算不错。由于TMT整体的涨幅都比较大，这给我们在季报中挖掘投资机会带来一定的挑战，当然，我们仍然会兼顾产业趋势和个股业绩的基本面，做好组合的优化工作。周期和制造业领域，我们继续持有周期底部的重卡，石化等，随着地产保交房一系列政策的推出，重卡表现优秀。石化板块分化较大，我们发现估值和基本面匹配程度较好的个股韧性更好，这也让我们反思，如何在个股选择和研究的时候思考的更深刻，研究的更细致，对性价比的把握更准确。我们还有一些有色新材料，化工新材料，表现相对正常，其中性价比突出的个股，反弹的力度也最大。这一部分我们的变化不大。金融领域我们重点投资了财富管理型券商和一些零售型银行。市场转暖，券商板块表现很出众，当前他们的估值还属于相对有吸引力的状态。市场整体位置比较低，我们会坚持券商的持仓。可转债市场是我们过去几个月变化比较大的方向，我们重点跟踪的一些转债标的，绝对价格已经下跌到了110元以下，开始进入到我们的射程。2月份，我们已经基本完成低价转债仓位的建立，静待花开。3月份，转债市场已经开始有所表现，我们认为这只是预演，我们会坚持低价转债策略，在转债高仓位的前提下，不断优化组合。我们在利率债上的防守动作使得过去一段时间债券市场的回调对我们影响比较小，当利率的波动区间开始到2.8%以上，我们在观察，未来一段时间利率上行的相对极限位置在哪里，我们会择机配置。经过市场的V型考验，我们更坚信我们投资框架的健壮性，同时让我们意识到，“高性价比”的标准很简单，用好这个标准却需要持续耐心细致的工作以及不断地自我反思，这也构成了我们自身的竞争优势。《周期》让我们对于市场的Beta有了更深刻的理解，我们将更坚定地在市场底部增加权益仓位，在市场相对高位降低权益仓位，为持有人提供更好的投资体验。","declarationDate":"2023-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:42.777Z","fund":{"_id":3000000009205,"__csrcFundId":7489,"stockCode":"009205","name":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9205,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.884Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","shortName":"兴银丰运稳益回报混合A","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050890000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"兴银丰运稳益回报混合","setUpDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":165719489.24,"setUpShares":165719489.24,"pinyin":"xyfywyhbhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"j101019549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122504248380,"name":"罗怡达"}]},"announcement":{"linkText":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=889845","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc727fea5b3eb04c80c2","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009205,"sao":"2022年是逆水行舟的一年，我们坚持住均衡配置+高性价比资产的方法论，经受住了市场大幅度下行的考验。股票投资方面。消费领域是我们投资的第一大方向，食品股是我们重要的投资方向。食品工业化带来的速冻食品和预制菜领域巨大的发展空间，让我们坚定持有相关的龙头公司。啤酒和低端白酒都是我们看好的低价产品品质升级的方向，但是啤酒公司前期涨幅较大，从市值的角度而言，性价比开始变得一般，低端白酒公司的空间仍然具有吸引力，因此我们减少了啤酒的持仓，增加了低端白酒的持仓。家电领域做了一些调整，仍然持有产品周期上行的高端家电和品牌小家电，增加了白电龙头公司的持仓，主要原因是从PB-ROE的角度来看，公司的性价比已经开始具有吸引力。我们的中药持仓，12月份回调幅度有些大，主要原因是部分资金在炒作中药对于疫情是否有效的短期主题，我们买入的理由是中期成长逻辑：品牌OTC放量和配方颗粒困境反转，当前的估值还比较便宜，因此我们继续持有。科技领域，我们主要投资方向是军工和计算机，因为前几个月涨幅比较大，相关个股的性价比在持续变差，因此我们降低了科技领域的持仓，最后两个月，这两个行业回调幅度都比较大。到了年底，我们展望2023年发现计算机的性价比开始逐步显露，但是具体的投资标的还需要进一步的斟酌。军工处于不是很贵，但是也不便宜的状态下，因此我们的策略是持有。12月份我们也更新了一下半导体、消费电子等领域的估值模型，发现性价比还不是很好，因此没有相关的投资。周期和制造业领域，我们继续持有周期底部的重卡，石化等，随着地产保交房一系列政策的推出，重卡表现优秀。石化板块分化较大，我们发现估值和基本面匹配程度较好的个股韧性更好，这也让我们反思，如何在个股选择和研究的时候思考的更深刻，研究的更细致，对性价比的把握更准确。我们还有一些有色新材料，化工新材料，表现相对正常，其中性价比突出的个股，反弹的力度也最大。金融领域我们重点投资了财富管理型券商和一些零售型银行。地产的三支箭有助于活下来的地产公司继续活着，地产公司的流动性风险得到了很大的改善，这对于前期受到地产敞口冲击的银行而言，是一个重大的边际改善。我们考虑未来继续增加零售型银行的持仓。    债券投资方面。可转债市场是我们观点变化比较大的方向，我们重点跟踪的一些转债标的，绝对价格已经下跌到了110元以下，开始进入到我们的射程。但是转债市场的流动性较小，我们只能慢慢买。我们还需要继续观察，银行理财产品等转债的投资者是否有进一步抛售的可能性，我们希望在下跌过程中，逐步地增加可转债仓位。我们在利率债上的防守动作使得过去一段时间债券市场的回调对我们影响比较小，当利率的波动区间开始到2.8%以上，我们在观察，未来一段时间利率上行的相对极限位置在哪里，我们会择机配置。经过市场的V型考验，我们更坚信我们投资框架的健壮性，同时让我们意识到，“高性价比”的标准很简单，用好这个标准却需要持续耐心细致的工作以及不断地自我反思，这也构成了我们自身的竞争优势。《周期》让我们对于市场的Beta有了更深刻的理解，我们将更坚定地在市场底部增加权益仓位，在市场相对高位降低权益仓位，为持有人提供更好的投资体验。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:42.774Z","mo":"展望未来，2023年的宏观经济大概率表现比2022年要好。2022年，我们的宏观经济遭受了疫情、俄乌冲突带来的能源危机以及美联储大幅度加息的三重冲击，全年GDP仍然完成了120万亿左右，显示出我们的经济具有超强的韧性。2023年，疫情对经济冲击在减弱；俄乌冲突带来的能源错配已经消化完毕，石油价格已经跌回到冲突之前的水平；美国通胀得到控制，美联储进一步加息的空间相对较小。这些要素的改善都指示着2023年宏观环境要好于2022年。从资产配置的角度而言，我们坚定的认为权益市场最具有性价比。权益市场的周期位置处于历史的底部，2023年边际改善有利于市场情绪的修复。利率市场仍然需要等待合适的性价比，可转债开始进入到我们重点配置的阶段。消费领域仍然是我们最看好的方向。受到阳达峰的影响，11月份的社零数据很差，单月下滑的5.9%，导致全年社零累计同比增速下滑0.1%。展望2023年，消费总量数据大概率比2022年要好，只是复苏的幅度还有待进一步观察。中国的社零数据在40万亿以上，是全球第二大市场，在这个巨大的市场中，很容易产生各种结构性机会。我们秉承轻整体，重结构的投资方式， 相信只要上市公司能够提供满足消费者需求的好产品，都有很好的机会。我们的挖掘的重心在消费品品牌化、低价产品品质升级、消费品创新以及食品工业化。以数字经济为代表的科技领域，是我们看好的第二大方向。一方面国家政策基于安全需求，需要补短板。同时，数字经济也是后地产时代宏观经济重要的增长点。内循环中，数字经济包含数字产业化以及产业数字化，都有着巨大的成长空间。外循环中，当前我国已经是全球第一大货物出口国，但是在服务贸易出口方面，尤其是数字经济的贸易出口方面，还有巨大的提升空间。周期领域和金融领域，目前都处在景气周期的下行阶段，但是过去2年，市场通过大幅度的下跌也充分反应了很多景气下行，我们小心地在估值底部逐渐建立仓位，在估值合理的范围内，我们会淡化短期的交易。虽然理智告诉我们，A股是目前性价比最好的资产，但是市场的涨涨跌跌还是会影响我们的情绪。安下心来做研究是排遣压力的好手段，当我们仔细研究优秀公司的竞争优势和发展战略之时，他们乐观向上、努力拼搏的精神鼓舞了我们，坚信明天会更好！","fund":{"_id":3000000009205,"__csrcFundId":7489,"stockCode":"009205","name":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9205,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.884Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","shortName":"兴银丰运稳益回报混合A","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050890000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"兴银丰运稳益回报混合","setUpDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":165719489.24,"setUpShares":165719489.24,"pinyin":"xyfywyhbhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"j101019549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122504248380,"name":"罗怡达"}]},"announcement":{"linkText":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=869404","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc727fea5b3eb04c80c1","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009205,"sao":"过去的三个季度，我们在市场磨底的过程中，较好地保护好了自己的权益仓位。市场在4月底第一次寻找底部，在9月底，开始第二次寻找底部。我们在第一个底部附近，增加了权益仓位；当8月份市场开始回调的时候，有人建议我们是否可以降低仓位以规避可能的回调；我们的仓位增减标准是资产整体的高估或者低估，如果处在合理的范畴以内，我们会倾向于保护好自己的权益仓位，因为我们坚信权益资产具有很好的长期回报率，那么这种回调就是我们需要承受的波动。因此，我们选择了调整结构，而不是减仓的方式来应对。具体投资标的上。消费领域是我们投资的第一大方向，我们在啤酒和食品上的投资进一步提升了消费投资的能力，对于持续表现优异的中药和快递，我们边打边撤。家电领域做了一些调整，重点投资了产品周期上行的高端家电和品牌小家电。科技领域，我们通过调整结构，降低了计算机的持仓，调整了军工的持仓品种。周期领域，我们新增了重卡和一些有色新材料的标的，部分表现优秀，部分还在底部徘徊。制造业我们重点投资了一些汽车零部件、化工材料和造纸。金融领域我们减小银行的持仓，增加了财富管理的券商持仓。目前可转债市场整体的性价比逐步的显现，我们会积极储备可转债的投资。无风险收益率处于低位，我们在利率债的投资也是以流动性管理作为主要目标。经过市场的V型考验，我们更坚信我们投资框架的健壮性，同时让我们意识到，必须强化“高性价比”的标准，《周期》让我们对于市场的Beta有了更深刻的理解，我们将更坚定地在市场底部增加权益仓位，在市场相对高位降低权益仓位，为持有人提供更好的投资体验。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:42.771Z","fund":{"_id":3000000009205,"__csrcFundId":7489,"stockCode":"009205","name":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9205,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.884Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","shortName":"兴银丰运稳益回报混合A","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050890000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"兴银丰运稳益回报混合","setUpDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":165719489.24,"setUpShares":165719489.24,"pinyin":"xyfywyhbhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"j101019549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122504248380,"name":"罗怡达"}]},"announcement":{"linkText":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=811167","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc727fea5b3eb04c80c0","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009205,"sao":"我们的投资框架是“均衡配置+高性价比资产”。“高性价比”通俗来讲就是未来可能的上涨空间是可能下跌空间的2-3倍以上。下跌空间小，就是俗称的“安全边际”，但是我们不会仅仅因为便宜或者安全就进行投资，还要考虑可能的上涨空间大。上涨的主要来源是公司持续的业绩增长、经营基本面的反转或者是长期的产业空间大。2022年上半年，是一次比较大的V型市场行情，类似的情形可以追溯至2015-2016年和2018年。 每一次市场相对极端的行情都是对投资体系的一次考验，也是一次体系升级的良机。我们方法论的基石是《周期》定位。2021年年底，我们的基金净值达到新高，但是整个市场的《周期》位置没有显著的偏离。因此，我们没有进行大幅度的调仓，仅仅是按照常规，持续地优化组合的性价比，卖掉相对高估的，买入位置相对低的。我们的组合在第一个季度的回撤在我们的预期之中。四月份，市场极端时刻来临，无论个股性价比如何，泥沙俱下，这对组合造成了较大的伤害。从四月份开始，我们就持续在反思，能否将回撤控制做的更好一些？在2022年的年初，很难做出决策，大幅度降低股票仓位。我们组合中一些相对虚弱的标的，比如一些军工和计算机品种，此前享受了一定的Beta行情带来的上涨，但是公司的业绩释放没有同步跟随市值的上涨，持续地上涨也让我们对于止盈有所抗拒。但是，这一类标的的性价比确实已经变得比较差了，我们应该更加坚持自己的标准，更积极地进行止盈，把他们替换为更具有性价比的品种。四月中下旬，根据《周期》的位置，我们判断市场整体的性价比到了一个非常好的位置。因此，我们积极地进行加仓，这是我们后面的反弹能够跟上市场的核心原因。但是，此前净值回撤幅度较大，限制了我们的加仓能力，如果回撤控制的更好一些，我们在底部的加仓会更加坚决。具体投资标的上，我们利用年报和一季报的窗口期挑选出了很多高性价比个股，总体的效果还是不错的，我们对于自己的选股能力保有信心。消费领域是我们投资的第一大方向，我们在啤酒和食品上的投资进一步提升了消费投资的能力，对于持续表现优异的中药和快递，我们边打边撤。家电领域做了一些调整，重点投资了产品周期上行的高端家电和品牌小家电。科技领域，我们通过调整结构，降低了计算机的持仓，调整了军工的持仓品种。周期领域，我们新增了重卡和一些有色新材料的标的，部分表现优秀，部分还在底部徘徊。制造业我们重点投资了一些汽车零部件、化工材料和造纸。金融领域我们减小银行的持仓，增加了财富管理的券商持仓。2021年年底，可转债市场整体的性价比变差，因此我们大幅度降低了转债的仓位。无风险收益率处于低位，我们在利率债的投资也是以流动性管理作为主要目标。经过市场的V型考验，我们更坚信我们投资框架的健壮性，同时让我们意识到，必须强化“高性价比”的标准，《周期》让我们对于市场的Beta有了更深刻的理解，我们将尽量在市场底部增加权益仓位，在市场相对高位降低权益仓位，争取为持有人提供更好的投资体验。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:42.768Z","mo":"宏观基本面有所企稳，显示稳增长政策正在发挥效力。对比欧美国家，我们的能源价格仍然处在相对低位，我们的通胀压力仍然可控，流动性预期能够维持相对宽松的状态。疫情有所反复，但是我们的抗疫政策也在持续进化，我们对于未来充满信心。疫情的反复，国际政治和局部冲突这些环境变量对上市公司的经营都提出了较大的挑战，但是我们在普遍的调研中发现，上市公司仍然在积极地工作，努力发展业务，这是我们投资信心和投资价值的最大来源。同时，外界环境的波动，让我们有机会以更加具有吸引力的价格买入我们心仪的好公司。经过2022年5月、6月的反弹，市场不再像4月底那样，遍地都是高性价比的好股票，但是目前的市场位置仍然在均衡位置以下，还是可以有所作为。 当然，我们也需要做好应对复杂情况的准备，持续地提升组合的性价比，不可懈怠。","fund":{"_id":3000000009205,"__csrcFundId":7489,"stockCode":"009205","name":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9205,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.884Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","shortName":"兴银丰运稳益回报混合A","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050890000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"兴银丰运稳益回报混合","setUpDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":165719489.24,"setUpShares":165719489.24,"pinyin":"xyfywyhbhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"j101019549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122504248380,"name":"罗怡达"}]},"announcement":{"linkText":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=785697","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc727fea5b3eb04c80bf","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009205,"sao":"我们的核心策略是“均衡配置+高性价比资产”，在2022年一季度经受住了市场大幅度回调的考验。在大类资产配置上，我们几乎没有位置很高的可转债，利率债也是以2年以内的短债为主，股票仓位维持在30%，这使得我们的净值回撤处于一个可控的状态下，同时保留充分的向上弹性。 股票投资上，我们在5个方向上精选高性价比个股。消费领域的投资总体比较成功：快递、中药表现优秀，食品表现良好，但是小家电遭遇了疫情冲击需求和战争引发的大宗商品暴涨的双重打击，回调幅度比较大。科技领域遭遇较大的挑战，我们主要投资的军工和计算机，虽然选择的标的属于板块内的高性价比品种，但是业绩释放缓慢叠加市场风险偏好下降，回调幅度比较大。我们在制造业和周期领域的投资主要是核电、化工、环保，总体都比较成功。低于预期的是金融领域，本应作为压舱石的金融股，遭遇到宏观数据、战争和疫情的三重打击，反而给组合带来了一定的伤害。 反思过往，一方面我们更加坚信自己的投资策略能够穿越牛熊，我们选择个股的胜率还是让人欣喜；另一方面我们也深刻地反思，我们的“高性价比策略”是否有提升的空间？对于表观估值相对比较高的军工、计算机领域，是否应该淡化短期景气度的考量，回归到其市值赔率、估值业绩匹配等更本质的高性价比准绳？我们坚信可以做的更好。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:42.766Z","fund":{"_id":3000000009205,"__csrcFundId":7489,"stockCode":"009205","name":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9205,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.884Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","shortName":"兴银丰运稳益回报混合A","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050890000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"兴银丰运稳益回报混合","setUpDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":165719489.24,"setUpShares":165719489.24,"pinyin":"xyfywyhbhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"j101019549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122504248380,"name":"罗怡达"}]},"announcement":{"linkText":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=730018","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc727fea5b3eb04c80be","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009205,"sao":"我们的投资策略是在均衡框架下追求高性价比。回首过往，这一策略经受住市场的考验。这一次策略的本质是胜而后求战：均衡健壮的组合配置框架，既让我们免遭单一行业大幅波动之苦，又让我们的组合不太挑市场风格。高性价比是一个金标准，但是高性价比的计算方式却千差万别，我们在持续迭代自己的投资框架。 2021年，市场跌宕起伏，我们的策略经受住市场的考验。市场对我们很慷慨：我们选择对的方向，市场没有让我们等太久，就给予丰厚的回报。我们选择错误的方向，得益于买入位置相对较低，市场也没有让我们付出很多。持有人对我们也很慷慨，随着基金净值持续创新高，持有人对我们的申购持续增加，基金规模快速增长。我们会认真对待每一个份额，尽我们所能，管理好基金。 过去几年，市场对于确定性增长的优秀公司给予了较高的溢价，年化15-20%的业绩增长中枢，市场可以给予40X，甚至是更高的估值，此类资产的性价比超出了我们所能接受的范围，我们也认为这是2021年消费白马大幅度调整的根本原因。经过市场大幅度调整，部分消费白马回调幅度达到50%以上，性价比逐步显现出来，结合三季报体现出基本面见底反转的迹象，我们在三季度加仓了一些小食品、快递、小家电等消费股，在2021年最后一个季度表现优秀。 新能源无疑是2021年最靓的仔！我们过去2年均积极投资于新能源。虽然有些公司表观估值并不便宜，但是公司市值相对于中远期空间，仍然有着足够的性价比，相关标的给我们的组合带来可观的回报。市场总是从平淡走向绚烂，以电动车和光伏为代表的新能源赛道，部分公司已经将2025年，甚至是更长远的盈利充分体现在价格中，性价比在快速的失去。我们在新能源领域且战且退，等待其性价比回归的时刻。 我们在军工上的坚守，有快乐，也有压力。军工行业坚实的基本面让他们的市场认可度逐步提升，估值逐步提升,行业总体而言并不便宜。我们采用调结构的方式应对，卖掉了前期涨幅巨大的品种，更换为未来市值空间更大的品种。压力仍在，我们将坚持高性价比的标准，积极跟踪基本面的变化，应对市场复杂的情绪波动。计算机行业的基本面比较坚韧，全社会的信息化进程仍在坚定地前行，我们在这个领域做了一些布局，静待花开。 我们在周期领域的投资相对较少，主要原因是大宗商品价格仍然处在相对高位。我们维持对一些电力资产的投资，他们的经营相对稳定，性价比尚可。金融领域还是坚定在财富管理主线上挖掘，虽然金融领域的投资预期回报率相对比较低，但是对于整体组合有稳定器的作用。 转债领域，我们重点投资了双低转债，市场对于我们真是太慷慨了，我们投资的养殖转债，电力转债，金融转债都有很好的表现。我们在兑现收益，等待着下一轮机会的来临。我们秉承价格优先的原则进行了利率债的阶段操作，幸运的是，效果也不错。信用债我们认为性价比相对不具有吸引力，没有进行相关领域的投资。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:42.763Z","mo":"展望2022年，预计流动性保持在充裕的状态下，稳增长成为政策的侧重点，双碳仍然在坚定稳健地推进，科技产业的步伐坚定有力，居民财富管理转型持续进行，我们对于市场是不悲观的。 最大的风险点在于部分行业或者个股经过三年的演绎，估值相对较高。如果给予产业发展的时间，让业绩追上估值的步伐，或者股价有所回调，机会还是挺多的。目前看，高性价比的资产隐藏在快速轮转的市场表象之下，勤快地翻石头是我们在2022年的核心策略。 “双碳”无疑会成为未来40年产业发展的核心约束，也是资本市场投资的超级赛道。我们不但要看到以新能源为代表的“双碳”受益方向高歌猛进，更要看到减碳主力军们在积极的进行产业的转型升级，为“双碳”提供新技术、新材料和新装备的“卖水人”们方兴未艾。新能源的估值相对较高，但是后两者的市场预期仍然偏低，这给我们很大的空间，在里面通过翻石头找到高性价比的资产。 估值合理的“专精特新”是2022年最重要的方向，这是我们翻石头的主战场。在政策的呵护下，背靠中国完备的供应链，同时下游客户扶持本土供应商的热情前所未有，小而美的“专精特新”们迎来历史性的发展机遇。从0到1，从1到10，公司的成长是我们净值增长的价值源泉。 疫情受损公司的恢复是另一个重要的方向。疫情的冲击让我们能更好的观察优秀公司在面临逆风的韧劲，如果市场对于这些“落难的公主”有所嫌弃，将给我们更好的买入时机，疫情一旦缓解，向上的弹性比较大。 转债市场持续扩容，整体质量持续提升。从长期看，投资价值在增加。但是短期看，市场整体处于历史新高附近，需要审慎寻找高性价比的标的。债券收益率维持在低位，我们需要耐心等待其性价比合适的时机。","fund":{"_id":3000000009205,"__csrcFundId":7489,"stockCode":"009205","name":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9205,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.884Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","shortName":"兴银丰运稳益回报混合A","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050890000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"兴银丰运稳益回报混合","setUpDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":165719489.24,"setUpShares":165719489.24,"pinyin":"xyfywyhbhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"j101019549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122504248380,"name":"罗怡达"}]},"announcement":{"linkText":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=715838","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc727fea5b3eb04c80bd","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009205,"sao":"过去的9个月，市场极致地大幅涨跌对于投资系统是一个严峻的考验：上涨的时候能否跟上市场，下跌的时候能否控制回撤的幅度。我们的核心策略“高仓位享受资本市场成长，高性价比个股控制组合回撤”，投资标准是高景气度+公司性价比，经受住了市场的考验，取得了良好的效果。在股票投资方向上，金融、科技、消费、制造和周期的配置总体均衡，不同时间点的侧重点有所不同，8月份我们把半导体和电动车上的仓位降低到比较低的水平，略微降低了军工的仓位，其他细分方向保持稳定。增加了快递和航空类的仓位，逐步开始增加金融类持仓，尝试性布局计算机和传媒。金融方向上，结合行业景气度和公司的性价比，我们沿着财富管理的产业链，调整了相关的标的，零售银行，财富管理型券商，创新业务券商是目前的主要持仓。消费方向遭遇了较大的压力，但是我们仍然坚持持有一些预期较低同时个股具有强大alpha的公司，包含食品、家电和中药等，本月增加了一些传媒的仓位。科技方向，我们兑现了前期涨幅较大的半导体、电动车，保留一定的观察型仓位，等待着基本面发展与估值匹配的投资时机。制造方向的重点在军工产业链，我们看好整个十四五期间军工产业链的高景气，只要是个股估值没有超过我们的忍耐度，我们会相对稳定的持有军工的仓位。周期方向，我们在化工和机械等高端制造领域持续挖掘，结合相关个股的基本面进展，灵活的进行调整。“组合均衡配置，个股阿尔法”是我们经过市场检验的策略，我们将一以贯之。债券方面，我们的基本策略是利率债+可转债，上半年我们用不高的仓位做了长久期利率债的波段，在7月9日，央行以外降息之后，我们大幅度加仓了长期久期利率债，目前长久期和短久期利率债的持仓相当；前期我们大幅度配资的高质量的双低转债（低价格，低转股溢价率）8月份有着非常好的表现，我们在双低转债的布局到了收获的时节。总体而言，债券仓位对于组合的价值一方面为确保组合的流动性，另外一方面是通过可转债调整组合整体的风险收益比。考虑到目前的信用利差仍然不具备性价比，我们的组合中没有信用债的配置。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:42.760Z","fund":{"_id":3000000009205,"__csrcFundId":7489,"stockCode":"009205","name":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9205,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.884Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","shortName":"兴银丰运稳益回报混合A","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050890000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"兴银丰运稳益回报混合","setUpDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":165719489.24,"setUpShares":165719489.24,"pinyin":"xyfywyhbhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"j101019549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122504248380,"name":"罗怡达"}]},"announcement":{"linkText":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=654745","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc727fea5b3eb04c80bc","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009205,"sao":"过去的6个月，市场极致地大幅涨跌对于投资系统是一个严峻的考验：上涨的时候能否跟上市场，下跌的时候能否控制回撤的幅度。我们的核心策略“高仓位享受资本市场成长，高性价比个股控制组合回撤”，投资标准是高景气度+公司性价比，经受住了市场的考验，取得了良好的效果。在股票投资方向上，金融、科技、消费、制造和周期的配置总体均衡，不同时间点的侧重点有所不同。金融方向上，结合行业景气度和公司的性价比，我们沿着财富管理的产业链，调整了相关的标的，零售银行，财富管理型券商，创新业务券商是目前的主要持仓。消费方向遭遇了较大的压力，但是我们仍然坚持持有一些预期较低同时个股具有强大alpha的公司，包含食品、家电和中药等。科技方向，我们在市场大幅调整之后，大幅加仓了半导体和新能源汽车，秉承着顺应长期产业趋势，短期与市场预期逆向的投资原则，随着市场的演绎，我们在半导体领域且战且退，在新能源领域不断选择位置相对较低的品种，努力希望通过个股的alpha来对抗市场巨大的beta。制造方向的重点在军工产业链，我们精选了未来几年基本面确定向上，同时公司的估值或者市场仍然具有空间的个股，短期没有取得较好的收益，因为我们的买入位置较低，可以有良好的心态，静待花开。我们在军工上面的坚守获得了市场的奖赏，但是我们仍然心怀敬畏之心，持续地寻找基本面与估值之间的平衡。周期方向，我们长期看好的一些具有全球竞争优势的个股前期涨幅较大，我们降低了化工的仓位，但是仍然布局了一些产品价格在底部，公司市值仍然有空间的个股。“组合均衡配置，个股阿尔法”是我们经过市场检验的策略，我们将一以贯之。债券方面，我们的基本策略是利率债+可转债，上半年我们用不高的仓位做了长久期利率债的波段，当前利率债的仓位主要以短久期利率债为主；前期可转债市场有一定的回调，部分高质量的双低转债（低价格，低转股溢价率）显示出较好的性价比，我们大幅度增加了这一部分转债的仓位。总体而言，债券仓位对于组合的价值一方面为确保组合的流动性，另外一方面是通过可转债调整组合整体的风险收益比。考虑到目前的信用利差仍然不具备性价比，我们的组合中没有信用债的配置。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:42.757Z","mo":"市场的成交量维持在1万亿左右，市场热点轮换速度较快。我们是基于景气度和性价比的打法，对于市场短期的热度，我们能做的是在短期热度较低的方向上，精选具有性价比的个股，静待基本面的兑现，如果市场热点到来，我们也不排斥，买卖的原则很清晰，性价比变差了，我们会卖出。总体而言，我们长期看好资本市场的机会，短期看流动性边际收紧对估值有压力，由于市场波动较大，趋势性行情较差，我们将更坚定的进行逆向操作，选择业绩增长快于估值收缩的“高性价比”资产是2021年投资的核心策略。债券市场正在寻底的过程中。随着宏观经济的持续复苏，央行持续的退出宽松的流动性政策，10年国债收益率回到3.2%左右，距离长期均值仍然有30BP的空间。考虑到未来几个季度宏观数据将持续向好，结合对于央行表态的审慎揣摩，我们判断，长久期债券目前正在寻底的过程中。随着部分高等级信用债风险暴露，信用下沉策略也遭遇了一定的挑战。流动性边际收紧也对股票市场带来一定估值收缩的压力。我们对于权益市场的长期发展满怀信心，支撑资本市场长期发展的基石是国家政策鼓励，实体产业发展和人民群众长期的资产配置需求，这些长期逻辑非常坚实，因此我们将在控制净值回撤的基础上，维持较高的权益仓位。实体经济的发展是资本市场的价值来源：随着国内疫情的良好管控，国内经济快速复苏，有相当多行业体现出基本面持续上行的趋势；国外疫情也逐渐改善，全球经济迎来复苏。科技产业发展只争朝夕，传统制造业也受益于科技的发展，在快速的转型升级；金融体系随着金融供给侧改革的深化，在居民财富管理的大背景下，优秀的金融机构开始体现出高出行业的成长性。短期看权益市场结构性分化显著，以10年为期，沪深300的PB估值处于历史76%分位数，中证500的PB估值处于历史18%的分位数，随着流动性边际收紧，市场整体的估值可能会下移，估值在底部的品种收缩幅度会小一些。如果估值底部的优秀品种的业绩增长快于估值收缩，我们仍然能够获取一定的收益。所以，我们说选择业绩增长快于估值收缩的“高性价比”资产是2021年投资的核心矛盾。","fund":{"_id":3000000009205,"__csrcFundId":7489,"stockCode":"009205","name":"兴银丰运稳益回报混合型证券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kerId":122504248380,"name":"罗怡达"}]},"announcement":{"linkText":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=557179","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc727fea5b3eb04c80b9","stockId":3000000009205,"sao":"回顾我们产品过去一个季度的运作，在债券市场和股票市场都有很多经验和教训值得总结。债券市场，2020年上半年是2018年以来的牛市末期，疫情带来的超常规流动性为债券市场的牛市画上了一个极为绚烂的休止符。以十年期国债收益率下探到2002年以来的最低点2.48%为标志，随着“防止资金在金融体系空转”的政策信号转向，债券市场从开始了一轮显著的调整。到目前的时间点，债券市场仍然处在调整的过程中。我们利用《周期》的分析工具，对于债券市场的走向做出了符合常识的正确判断，但是我们的应对却不尽如人意：我们降低了杠杆，但是维持了组合的久期，防守动作不够坚决彻底。股票市场在过去半年中波动巨大。2019年年底的宏观弱复苏叠加科技创新周期，股票市场的春节躁动提前发动。2020年1月份开始的疫情，以及随之而来的流动性充裕，使得市场波动巨大。7月初开始的宏观数据转好，使得指数的波动进一步放大。尤其是7月份第一周和第二周，上证指数上涨了13.55%，股指一举突破3400点。在波动剧烈的市场中，我们的稳健策略遭受到极大的考验。波动率较低的市场中，我们的alpha策略和逆向投资策略能够帮助我们获得稳健的收益。我们的组合管理思路是用选股来控制下行风险，用仓位控制上行风险。选股方面我们做的还不错，通过选择具有性价比的好公司，选股对于净值的贡献较为显著。在净值安全垫允许的条件下，我们积极的增加权益仓位，提升资金的使用效率。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:42.747Z","fund":{"_id":3000000009205,"__csrcFundId":7489,"stockCode":"009205","name":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9205,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.884Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","shortName":"兴银丰运稳益回报混合A","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050890000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"兴银丰运稳益回报混合","setUpDate":"2020-05-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":165719489.24,"setUpShares":165719489.24,"pinyin":"xyfywyhbhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"j101019549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122504248380,"name":"罗怡达"}]},"announcement":{"linkText":"兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金2020年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=488819","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}