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{"stock":{"_id":3000000009165,"name":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","inceptionDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","fundStatus":"normal","stockCode":"009165","tickerId":9165,"shortName":"中加聚庆定开混合C","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","status":"normal","setUpDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":524888513.31,"setUpShares":524888513.31,"masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"zjjqlgydqkfhhxzqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50800000","tickerId":50800000,"name":"中加基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"邹天培","stockType":"fund_manager","stockCode":"j101014621","exchange":"fm","tickerId":262016231640}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000009165,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0,"f_ind_h_s_r":1,"f_h_a":367,"f_h_s_a":62887,"f_ind_h_s_r_c_1y":0,"f_ind_h_s_r_c_hy":0,"f_ins_h_s_r_c_1y":0,"f_ins_h_s_r_c_hy":0,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000009165,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":9005,"f_p_r_fys_ssrp":0.7381163927143491,"f_p_r_m1_ssc":9170,"f_p_r_m1_ssrp":0.8551641400370815,"f_p_r_m3_ssc":9020,"f_p_r_m3_ssrp":0.5099234948442177,"f_p_r_m6_ssc":8757,"f_p_r_m6_ssrp":0.6596619460941069,"f_p_r_y1_ssc":8327,"f_p_r_y1_ssrp":0.832572663944271,"f_p_r_y2_ssc":7708,"f_p_r_y2_ssrp":0.8850395744128714,"f_p_r_y3_ssc":6888,"f_p_r_y3_ssrp":0.7521417162770437,"f_cagr_p_r_fs_ssc":8864,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.429425702358118,"f_p_r_y5_ssc":4259,"f_p_r_y5_ssrp":0.4034758102395491},"fp":{"stockId":3000000009165,"type":"fp","f_p_r_fys":0.010479704797047962,"f_p_r_m1":0.0045487894350697555,"f_p_r_m3":0.002709630172098132,"f_p_r_m6":0.022859704168534334,"f_p_r_y1":0.06164224238194915,"f_p_r_d1":0.0015400015400015565,"f_p_r_y3":0.053798199030247185,"f_p_r_y2":0.07161305470767787,"last_data_date":"2026-04-16T16:00:00.000Z","f_p_r_y5":0.17215991781525553},"ff":{"stockId":3000000009165,"type":"ff","f_m_f":412377,"f_m_f_r":0.006,"f_c_f":68729,"f_c_f_r":0.001,"f_m_a_c_f":481106,"f_m_a_c_f_r":0.007,"f_m_c_f_d":"2025-02-27T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.001,"f_fr_d":"2026-02-26T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.006,"f_mac_fr":0.007},"f_nlacan":{"stockId":3000000009165,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-04-16T16:00:00.000Z","f_nv":1.3692,"f_nv_cr":0.0045487894350697555},"f_as":{"stockId":3000000009165,"type":"f_as","f_tas":33484785.745,"f_tas_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000009164,"__csrcFundId":7505,"stockCode":"009164","name":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9164,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.819Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","shortName":"中加聚庆定开混合A","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加聚庆定开混合","setUpDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":889205131.6,"setUpShares":889205131.6,"pinyin":"zjjqlgydqkfhhxzqtzjj"}],"shareholdings":[{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000009164,"stockId":408,"holdings":6300,"marketCap":531720,"netValueRatio":0.0066,"declarationDate":"2026-01-19T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.44693982513286534,"stock":{"stockCode":"000408","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":408,"name":"藏格矿业"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000009164,"stockId":601899,"holdings":15300,"marketCap":527391,"netValueRatio":0.0065,"declarationDate":"2026-01-19T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.1708559782608703,"stock":{"stockCode":"601899","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":601899,"name":"紫金矿业"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000009164,"stockId":601398,"holdings":58700,"marketCap":465491,"netValueRatio":0.0058,"declarationDate":"2026-01-19T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.10594369898048561,"stock":{"stockCode":"601398","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":601398,"name":"工商银行"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000009164,"stockId":600938,"holdings":13000,"marketCap":392340,"netValueRatio":0.0049,"declarationDate":"2026-01-19T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.18475692005676136,"stock":{"name":"中国海油","exchange":"sh","stockType":"company","stockCode":"600938","tickerId":600938}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000009164,"stockId":300502,"holdings":900,"marketCap":387792,"netValueRatio":0.0048,"declarationDate":"2026-01-19T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.17800803783798513,"stock":{"stockCode":"300502","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":300502,"name":"新易盛"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000009164,"stockId":688981,"holdings":2674,"marketCap":328447,"netValueRatio":0.0041,"d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四季度投资，大类资产上、行业配置上都将注重策略的再平衡，其中债券部分考虑票息价值将继续优化票息资产的底层配置结构，根据资金及风险偏好变化进行波段交易，维持仓位灵活性，等待行情机会。权益资产和可转债资产方面后期总体还抱相对乐观态度，四季度继续关注上市公司基本面，选择优质标的对持仓结构做好均衡。","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:32.249Z","fund":{"_id":3000000009164,"__csrcFundId":7505,"stockCode":"009164","name":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9164,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.819Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","shortName":"中加聚庆定开混合A","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加聚庆定开混合","setUpDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":889205131.6,"setUpShares":889205131.6,"pinyin":"zjjqlgydqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101014621","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262016231640,"name":"邹天培"}]},"announcement":{"linkText":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1379961","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc687fea5b3eb04c74a3","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009164,"sao":"市场和操作回顾一季度以来，纯债市场整体震荡走弱，背后受到资金面紧平衡格局，以及市场对货币政策宽松预期修正的影响。机构在此期间由降杠杆转向降久期，推动债券收益率由短及长向上移动。投资者预期从谨慎到悲观，直到3月后半段跟随资金成本逐步稳定迎来修复。二季度利率震荡下行，资金宽松与对美关税博弈是两个重要影响因素。4月债市聚焦中美关税博弈，风偏极致回调及增量政策预期导致长端利率急下。5月，宽货币政策落地及中美关系缓和成为影响债市的核心事件。6月央行积极投放驱动资金进一步转松，债券市场交易热情上升，超长期限利率非活跃券、中长久期信用债利差持续压缩。一季度政策靠前发力，政府债务融资较为积极，消费、投资都得到一定的托举，宏观数据本身虽然较为平淡，但仍然可以看到亮点。权益市场，一季度主要指数呈现显著分化，一系列技术突破催化结构性机会，科技行业股票领涨，以成交量衡量风险偏好显著拔高，整体市场资金净流入反向集中于科技和消费龙头，市场多空博弈加大。从时间上看，一季度前半段市场更多的是发掘机会，后半段则开始消化前提上涨带来的估值提升，做行业、板块之间的估值平衡。二季度股票市场各行业轮动上涨，消费、科技、军工、金融等均有阶段表现，可转债跟随股票市场延续上涨行情。股债市场并未呈现明显的反向，部分原因可能在于国内流动性宽松下权益市场风险偏好维持在高位，吸引了部分增量资金，同时弱美元环境下A股、港股市场吸引力也变相提升，再叠加产业端的一些热点信息，造成了较为积极的市场环境。从结构上看，二季度TMT、新消费、出口链制造业、大金融是资金偏好的板块，背后更受贸易谈判进度和产业逻辑推动，总体看表现相对均衡，但是持续性较强的资金主线还不清晰。组合操作方面，上半年固收、权益资产均做出收益贡献。债券维持相对稳定的打法，在信用债行情中取得较好收益。在可转债、股票方面，策略相对偏向哑铃结构，稳定底仓部分较好的起到压舱石作用，权益资产波动控制在预期水平内，弹性持仓以逆向思维做了适度轮动。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:32.246Z","mo":"展望后市尽管二季度经济数据展现韧性，但结合三季度历史效应叠加进出口压力、地产政策脉冲动力减弱、耐用品钝化“两新”效果等原因，未来需求侧的不确定仍然较高，需密切关注经济动量变化向宏观数据的传导，及其可能触发的稳增长政策响应。海外方面，美国内外政策演进仍不明朗，需持续关注：美国与其他国家的贸易谈判进展、美国减税法案能否在国会顺利通过及其具体条款变化、初步反映关税影响的美国三季度通胀数据以及美联储表态。资金面来看，三季度政府债供给压力仍高，但同业存单到期压力逐渐减弱，考虑到配合政府债发行需要及PMI已连续三个月低于荣枯线，资金面整体维持宽松概率仍然较高，但在杠杆融资需求较高的环境中，资金的波动性可能加大。总体来看，当前债券投资仍具备较高的胜率，但赔率空间有待打开，后期产品将继续优化票息资产的底层配置结构，根据资金及风险偏好变化进行波段交易，维持仓位灵活性，等待行情机会。权益资产方面，在二季度指数波动中枢略有上抬，同时成交量热度维持，权益市场财富效应吸引下，后期总体还可以抱相对乐观态度，7-8月中报季将进一步帮助投资者去伪存真，验证基本面改善方向。基本面看，下半年一系列重大项目、消费补贴等继续落地，且管理层乐见资本市场健康稳健发展的现状，对权益市场风偏好维持有利，估值中枢缓慢提升的概率仍然偏好，景气产业可能迎来业绩与估值双升行情，除基本面外，当前市场的最主要问题还是聚焦产业逻辑通顺同时具备一定资金容量的主攻方向。","fund":{"_id":3000000009164,"__csrcFundId":7505,"stockCode":"009164","name":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9164,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.819Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","shortName":"中加聚庆定开混合A","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加聚庆定开混合","setUpDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":889205131.6,"setUpShares":889205131.6,"pinyin":"zjjqlgydqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101014621","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262016231640,"name":"邹天培"}]},"announcement":{"linkText":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1343805","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc687fea5b3eb04c74a2","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009164,"sao":"市场回顾与操作一季度政策靠前发力，政府债务融资较为积极，消费、投资都得到一定的托举，宏观数据本身虽然较为平淡，但仍然可以看到一些亮点。一季度以来，纯债市场整体震荡走弱，背后受到资金面紧平衡格局，以及市场对货币政策宽松预期修正的影响。机构在此期间由降杠杆转向降久期，推动债券收益率由短及长向上移动，整体曲线陡平交替互现。投资者预期从谨慎到悲观，直到3月后半段才跟随资金成本逐步稳定迎来一定修复。权益方面，一季度主要指数呈现显著分化，一系列技术突破催化结构性机会，科技行业股票领涨，市场情绪波动剧烈，以成交量衡量风险偏好显著拔高，整体市场资金净流入反向集中于科技和消费龙头，但规模环比2024年四季度有所放缓，融资余额稳定在万亿左右，但波动加大，显示市场多空博弈加大。从时间上看，一季度前半段市场更多的是发掘机会，后半段则开始消化前期上涨带来的估值提升，做行业、板块之间的估值平衡。可转债市场方面，25年初以来，在经济基本面与宏观政策缺乏明确主线的背景下，资本市场总体波动加大，市场交易逻辑偏向微观结构性因素，转债市场未受债券市场下跌明显影响，主要受益于固收资金向固收加的外溢过程，实现了估值层面的持续抬升。 债券操作方面，本组合整体希望按照实现中长期较高确定性收益的方向去做资产配置，因此信用债持仓占比偏高，同时以利率债作为流动性和久期的调节工具，季度内小幅增加高流动性品种持仓比重，降低弱流动性品种。转债部分整体偏积极操作，实现了一定的收益增厚。股票方面，坚持较均衡的持仓风格，以稳健类股票为底仓，一季度参与部分科技成长股票行情。后续市场观点及下阶段投资策略今年政府层面托举经济的意图较为强烈；关税压力较大，但在非美经济体转向需求的支持下，年内出口仍具韧性；房地产对经济的拖累今年有望收窄。从央行角度来看，央行推动社会综合融资成本下降任务持续，但受经济短期内仍受政策支撑影响央行更偏向采取针对缓解银行净息差压力的结构性降息操作，对资金面的态度虽已有所缓和但难见大幅放松。 展望二季度，我们认为以当前的市场、基本面、政策组合，国内股债资产都可能有较好的收益前景，其中债券市场侧重银行负债压力逐渐减轻下的整体债市曲线修复，权益市场侧重于周期修复和科技成长进一步催化。对债市而言，当前对债市已不用过度悲观，利率已基本调整到位，资金持续宽松以及对央行进一步支持性政策或引导后续债市回暖。权益方面，温和回暖的基本面+支持性的政策+监管维稳股票市场+科技产业新进展，股票市场结构性机会会比较多，整体估值提升也有可能发生，可转债市场同样可能受益于股票市场的结构性机会。投资策略角度，本组合债券资产投资仍将立足于获取稳健收益的总体目标，以票息收益为根基，阶段性把握市场波动机会。转债市场当前供需结构仍然良好，策略角度仍然计划积极参与市场机会。股票资产方面，一季度末的市场震荡中已经完成部分涨幅较大板块的估值消化，本产品将继续坚持均衡、适度分散的投资策略，稳健盈利的长跑冠军是组合长期关注的投资方向，同时对产业趋势下的新兴成长机会，组合也将寻找合理估值下的参与机会。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:32.243Z","fund":{"_id":3000000009164,"__csrcFundId":7505,"stockCode":"009164","name":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9164,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.819Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","shortName":"中加聚庆定开混合A","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加聚庆定开混合","setUpDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":889205131.6,"setUpShares":889205131.6,"pinyin":"zjjqlgydqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101014621","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262016231640,"name":"邹天培"}]},"announcement":{"linkText":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1275522","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc687fea5b3eb04c74a1","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009164,"sao":"2024年中国宏观经济整体呈现“N”型走势。一季度在宽松货币政策的推动下，经济顺利实现开门红，实际GDP增长5.3%，但二季度随着货币政策进入观望期，财政政策受制于收入及项目储备不足的影响、支出节奏较缓，5月出台的房地产新政仅对市场起到了短暂的托底作用，中采制造业PMI在4至8月间持续下降，直至9月稳增长政策再加码，PMI才再度触底反弹。价格因子上，GDP平减指数维持负增长，意味着供给端强于需求端的格局未发生改变，新质生产力替代地产旧动能的叙事逻辑贯穿全年。在支持性货币政策的影响之下，2024年债券仍然延续牛市格局，10年国债从年初的2.5%上方震荡下行至1.7%附近，中枢下行超80bp，再度创下历史新低。信用利差全年先下后上，受资金从银行体系流向非银机构的影响，信用债上半年获得显著超额收益，但随着资金流入速度放缓及现券成交活跃度的下降，信用债下半年整体表现弱于利率债。股票市场相比债券市场更加曲折，经历了年初的快速下跌后，一二季度在提振资本市场信心相关政策，以及经济数据边际转好的带动下股指出现明显反弹，6月以后市场随经济数据边际压力增大转入调整，直到9月底政策组合拳落地后，市场估值出现快速修复。从结构上看，在利率下行的背景下，2024年全年稳健分红类资产表现突出，制造业出海、科技、传媒等领域都有阶段性表现。可转债资产走势全年与股票资产类似，中间经历了信用风险、退市风险等事件冲击下的大幅回撤，值得一提的是，可转债资产在9月后受益于股票、债券市场同时正反馈，出现了整个季度震荡向上的行情。回顾全年操作，本组合秉持绝对收益理念，按照实现中长期较高确定性收益的方向去做资产配置，债券方面，票息获取是策略重点，因此在信用债上持仓偏重，同时以利率债作为流动性和久期的调节工具，中高等级国企信用债贡献了大部分债券收益。权益类资产方面，组合对仓位实现了动态管理，在一季度、三季度的市场调整中较好的控制了净值的波动，同时在3-5月、9-12月的市场上涨阶段适当增加了组合仓位和持仓个券弹性，做出了明显的收益增厚。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:32.241Z","mo":"2024年股债市场可谓波澜壮阔，虽然全年股债资产都实现正收益，细看发现一边是全社会广谱利率下行背景下的债券持续牛市，一边是经济增速换挡期的股票市场宽幅震荡，持有体验、收益兑现路径大有不同。在与投资者交流中常被问及，为何债券投资容易获利，而股票投资常常只感受到剧烈波动？以我们的浅见，股票资产的收益短期来源是价格波动，长期来源则是企业盈利带来的内在价值增长，从股票投资中获益的难点在于其波动带来的诱惑和恐惧如此巨大，以至于盈利增长带来的收益太过有限，很容易淹没在价格涨跌的浪潮当中。与债券投资做一对比，债券之所以被认定为（相对股票的）低风险资产，很大部分来源于其票息清晰明了，投资者很难忽略票息部分收益的稳定性，因此更容易实现长期持有和骑乘收益。股票资产波动如此之大，行差踏错就有没入水下的风险，为什么还要投股票，如何在高度波动的市场中获利呢？作为长期浸淫在股债两个市场的投资人，我们想要在此提醒投资者关注资本市场正在发生的变化：一方面，债券资产收益率已经开始全面进入“1”时代，历史上的高收益债券正在淡出历史舞台，未来保险、理财等各类固收资管产品都将面临票息的稀缺，并被迫拉高久期，增加交易频率，债券市场的波动性提升已经近在眼前；另一方面，股票资产在过去几年中受融资需求下降、监管要求等因素影响，正在不断提高分红比例，主要股指基本上能提供1%-3%的分红水平，与当前的债券收益可比，这在历史上是没有出现过的。股票投资盈利一直有两个实现路径，一是靠灵敏的市场感觉低买高卖，从价格波动中受益，二是长期持有优质公司，随着盈利逐渐累积获取分红或者带动股票价格中枢上行。当前的股债资产天平正在从倾斜走向平衡，未来股票，以及衍生的可转债资产作为一项收益弹性、稳定性都有抓手的资产会越来越受到稳健类投资者的重视，前述的第二种收益模式也将会被更多投资者接受。在这一过程中，本产品作为混合投资工具，将继续致力于一手获取债券收益安全垫，一手长期持有优质公司股票、可转债资产，补足未来债券收益率下行带来的收益弹性空间同时提供比纯股票投资更为稳健的投资体验。展望明年市场，债券收益率的下行未来依然可期，全球已然进入宽松周期，中国通胀压力仍然轻微，货币政策大概率继续保持宽松是债券市场行情的最大支撑。债券市场的不确定性主要来源于投资者在追求高收益的过程中做出的拉长久期、风险下沉等动作，以及由此带来的阶段性市场风险释放及收益兑现，对市场节奏的把握和收益率合理中枢水平的判断是2025年的重要课题。股票资产在宽松的流动性环境中同样受益，高收益资产欠配下，投资标的从债券扩散到其他稳健收益资产是大概率事件。投资者2025年面对的是缓慢筑底的基本面，合理的预期是金融数据摆脱2024年下半年的低迷，投资数据、盈利数据和通胀数据的改善正在发生，但快速恢复仍然是可遇不可求。股票市场提升估值的契机可能是国内对于实体经济增长的诉求增强，也可能是优质企业全球布局，占领全球新产业趋势制高点给予国内经济的增量贡献。可转债面临的大背景与股票资产类似，所不同的是，可转债背靠更为充裕的银行间市场流动行，一遇风险偏好提升可能会有比股票资产更明显、更持续的估值提升。总体来看，2025年风险与机遇并存，我们将秉持股债均衡投资，投资优质资产，适当控制净值波动的思路，争取为持有人提供稳健的投资收益。","fund":{"_id":3000000009164,"__csrcFundId":7505,"stockCode":"009164","name":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9164,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.819Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","shortName":"中加聚庆定开混合A","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加聚庆定开混合","setUpDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":889205131.6,"setUpShares":889205131.6,"pinyin":"zjjqlgydqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101014621","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262016231640,"name":"邹天培"}]},"announcement":{"linkText":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1248804","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc687fea5b3eb04c74a0","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009164,"sao":"市场回顾与操作三季度以来，债市行情围绕弱现实、强监管和政策发力预期展开，利率先下后上，波动性也有所加强。股票市场方面，偏弱的基本面预期仍然萦绕在市场上空，投资者对托底性的货币政策和财政政策有较强的期待，但是三季度大部分时间，市场交易表现出的投资者信心严重偏弱，直到9月末多部委一揽子举措推出。具体来看，7月上旬，央行动作频频，货币政策工具连续推陈出新，债市在此期间的快速回调，30年期国债一度回到央行关注点位2.5%，下旬三中全会公报公布，指出要“坚定不移实现全年经济社会发展目标”，央行降息、存款调降紧随其后，债市再度走强；8月，月初海外市场波动加剧，空头回补下人民币汇率压力明显缓解，债市做多情绪有所强化，但央行对稳定长端利率的态度较为坚决，进一步升级管控措施，加强对债市参与主体监管力度，并正式落地公开市场国债买卖操作，月内债市维持区间震荡；进入9月，内需不足下经济复苏斜率偏低问题依旧凸显，政府对完成全年5%增速目标的任务约束在降低，市场对央行卖券操作“脱敏”，继续博弈年内货币端的增量政策，推动债市走强，月末支持性货币政策超预期落地，政治局会议表态积极，市场风险情绪明显改善，10年期国债在触及2%关键整数点位后快速回调至2.2%附近。可转债市场方面，三季度股票市场偏弱，叠加少数可转债个券风险事件引发市场较大的波动。同时，三季度债券资产的波动对债基资金端产生了一定的负反馈，可转债走势明显弱于股票，估值出现压缩，最悲观的时期，转债市场中位数价格104，估值已经创下行到17年以来偏低的分位数水平。经过这一波下跌，一定程度上改变了21年以来转债估值居高不下的情况。债券操作方面，本组合整体更希望按照实现中长期较高确定性收益的方向去做资产配置，因此在信用债上持仓偏重，同时以利率债作为流动性和久期的调节工具。分阶段看三季度大部分时间，组合中高等级国企信用债贡献了大部分收益，但是在8月初、9月末的市场波动中，信用债估值调整也给组合带来了净值波动。权益类资产操作方面，组合在三季度总体操作较为谨慎，但在股票、转债估值低位阶段适当增加了组合仓位，整体投向价值类股票，增加季末市场上涨中的收益弹性。后续市场观点及下阶段投资策略三季度末市场风险偏好得到了极大的提高，因此我们看到了存款、理财资金向股票市场的部分切换，同时债券投资机构遇到一定的赎回压力，债券市场短期大幅震荡。但资金流动的因素主要影响短期，投资最终还是要回归基本面。展望四季度，我们认为以当前的市场、基本面、政策组合，债券市场基本面暂时未发生本质变化，债券市场的大背景仍然是偏弱的通胀和经济增速，以及这一背景之下全球更确定性的进入降息周期，因此债券市场的基本面仍然偏向利好。同时，债券市场的估值吸引力也在三季度的市场震荡中出现比较大的提升。10年期国债2.2%左右的价格，对应很多信用债品种收益率回到接近去年末水平，给后续债券投资提供了更好的基础。参考三季度市场的波动，组合在四季度计划提高持仓的灵活性，留足高流动性资产以应对活跃度提升后的资本市场资金分流，但从中长期收益确定性角度做资产配置的思路不会发生变化，稳健票息，适度杠杆，波段交易可能在四季度仍然是组合获取收益的重要思路。可转债方面，当前投资性价比仍然在较高位置，错误定价机会明显增多，出现了大量高YTM的行业龙头品种，估值保护较前几个季度更优。可转债短期内受到负债端稳定性影响，对三季度末股票市场估值修复的跟随程度偏低，在系列经济托底政策加码之后，后期可转债交易情绪有所提升的概率升高，组合在四季度将高度关注市场机会，适时增加可转债投资。股票投资方面，随着国内外投资资金回流，以及政策合力下基本面的边际改善，四季度权益市场有可能出现估值修复和风险偏好提升，我们计划在投资策略上比三季度更关注投资机会的把握，在投资风格和标的选择上则继续坚持原有的多策略框架。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:32.238Z","fund":{"_id":3000000009164,"__csrcFundId":7505,"stockCode":"009164","name":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9164,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.819Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","shortName":"中加聚庆定开混合A","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加聚庆定开混合","setUpDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":889205131.6,"setUpShares":889205131.6,"pinyin":"zjjqlgydqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101014621","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262016231640,"name":"邹天培"}]},"announcement":{"linkText":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1171044","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc687fea5b3eb04c749f","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009164,"sao":"上半年股债市场运行在“缺资产+低风险偏好”的组合下，债券总体强势，中间的预期波动和监管态度变化没有改变市场的方向，只影响了收益率下行的速度，相比之下权益类资产年初信心低迷，中间信心得到提振，二季度后半段风险偏好再次下降。投资者的风险偏好和资产表现是互为因果互相加强的，基金投资者上半年仍然在继续加强固收资产配置，降低权益类风险暴露，这在一定程度上也在助推市场表现，市场的反身性表现的淋漓尽致。作为基金管理人，我们能做到的是一定程度上顺应趋势，为组合争得一部分上涨资产的收益，同时从投资价值角度出发，做好市场风险偏好调整后资产表现反转下的组合操作准备。固收增强类策略的固有优势就是其多策略、多资产的特征，能为市场底部、顶部区域下提供风险对冲和资产大类、投资策略切换空间，在当前市场下，其表现就是为希望做一些权益市场资产配置的投资者提供相对平稳的净值表现。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:32.235Z","mo":"展望三四季度，我们认为以当前的市场、基本面、政策组合，国内股债资产都可能有较好的收益前景，其中债券市场更偏向守成，而权益类资产更应进取。海外方面，美国通胀、就业数据趋向转弱，指示美联储走向降息区间的概率继续提升。国内通胀继续温和回升，经济数据全年预期弱复苏，暂无失速风险。货币政策角度，央行着手调整收益率曲线形态，但无碍当前高实际利率背景下继续降低实体经济融资成本的操作方向。对债券投资者而言，我们仍然认为中期趋势未发生变化，但低利率环境下波动加大在所难免，投资者需要在券种选择，收益率波动区间上做更多精细的投资选择。对股票、可转债等权益类资产，经过近期市场调整，更多品种的估值回到年初较低位置，投资价值相较二季度更为凸显，我们将继续平衡业绩确定性和成长性，寻找符合固收增强产品收益目标的投资标的。","fund":{"_id":3000000009164,"__csrcFundId":7505,"stockCode":"009164","name":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9164,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.819Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","shortName":"中加聚庆定开混合A","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加聚庆定开混合","setUpDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":889205131.6,"setUpShares":889205131.6,"pinyin":"zjjqlgydqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101014621","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262016231640,"name":"邹天培"}]},"announcement":{"linkText":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1142990","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc687fea5b3eb04c749e","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009164,"sao":"历史上看，年初债券市场比较容易有上涨行情，2024年年初市场在机构欠配、经济数据偏弱、货币政策宽松预期的轮番博弈中又走出了一轮较好的行情，10年期国债利率有了20bp左右的下行，且年初的行情抹平各种利差后让投资者只能选择拉长久期来提高收益弹性。相比之下，股票市场1月先是延续年底的悲观情绪，在一系列托底政策下2-3月走出一波比较流畅的上涨行情，期间主要的行业、板块阶段性都有一定表现，期间伴随着极端悲观情绪的修复，投资者也开始关注经济数据中的亮点和变化。操作方面，一季度我们债券部分以配置思路为主，以中高等级信用债持仓为主要配置仓位，维持中性的杠杆水平，以获取稳定的票息收入。股票部分，面对快速切换的市场热点，我们的操作以自身投资框架为出发点，最大程度上避免了短期行情对组合的干扰，保持了中性的仓位和较为稳健的投资风格。经济周期的波动有其自身规律，很多时候无法用我们习惯的需求侧拆分方法来很好的判断，有时甚至连有效的跟踪分析都做不到，但是如我们在上一次报告中的分析，部分经济数据的低点已经留在2023年，2024年虽然经济仍然面临投资、消费需求疲弱的难题，但资本市场也一些明显的有利条件，股票市场面临的情况应该比前两年更好。在这种环境下，相信做一些股债均衡配置和左侧布局是有较高性价比的。展望后期投资，总体来看，债券中期趋势未发生变化，但低利率环境下波动加大在所难免，我们预计会保持债券策略相对稳健，以获取票息收益，同时留出一定的灵活仓位来把握阶段性的交易机会；权益部分在控制回撤的前提下，操作提升积极性，尽量多的找到能穿越短期波动的绝对收益投资品种。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:32.233Z","fund":{"_id":3000000009164,"__csrcFundId":7505,"stockCode":"009164","name":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9164,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.819Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","shortName":"中加聚庆定开混合A","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加聚庆定开混合","setUpDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":889205131.6,"setUpShares":889205131.6,"pinyin":"zjjqlgydqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101014621","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262016231640,"name":"邹天培"}]},"announcement":{"linkText":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1068751","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc687fea5b3eb04c749d","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009164,"sao":"2023年投资者对经济增长的预期经过多次调整，从年初期盼生产生活正常化后经济活动的复苏，到二季度经济有效需求不足影响经济和金融数据，通胀下行压力增大，预期整体转弱，三季度财政政策、地产政策等都有系统性调整，阶段性提振经济预期，一系列的政策变化一直持续到四季度，但从股债市场表现看，投资者风险偏好还在低位徘徊。如果从经济数据角度看，2023年一二季度是货币和信贷投放的高点，下半年信贷、投资增速确有小幅下行，CPI也同样是前低后高的形势，下半年市场信心的低迷有其原因。但从企业经营角度，工业企业利润、工业增加值最低点都在一季度，PPI后半年降幅也在收窄，2023年实体经济增长有其压力，但是整体已是底部企稳之势。资本市场的表现更多的反映了投资者预期的变化，上半年股票先涨后跌，消费、科技、中特估各领风骚，下半年整体走势疲软，且市场缺乏有持续性的热点。债券市场年初有些许的犹豫，之后除了三季度财政、地产政策发力阶段，整体都是收益率持续下行行情，交易者不断填平各种利差，长期利率债、银行金融债、城投债利率轮番下行，债券走出了又一波牛市行情。回顾本产品本年操作，债券部分以配置思路为主，以中高等级信用债持仓为主要配置仓位，维持中性的杠杆水平，以获取稳定的票息收入，二季度后半段组合适当增加了组合久期，但重点配置方向依然集中于中高等级信用债，以获取稳定的票息收益，总体杠杆保持中性，这一策略基本延续到年尾。权益方面，年初本基金也参与了对经济回到常态后消费复苏的交易，并且对消费恢复的程度判断也偏乐观，随着科技赛道在发生重大变化，海外人工智能技术积累从量变到质变，出现了2C端的市场接受度高的chatgpt和copilot等应用，引爆了TMT板块的投资热度，本组合认可了AI的变化才做了切换，整体看上半年大机会的把握基本正确，涨幅大于同类产品的平均水平。三季度本基金也经历了从乐观到谨慎的变化，随着AI产业链的整体调整，权益部分未能守住二季度获得的超额收益。事实证明我们对市场的脆弱性有明显的低估，政策力度积极，虽然信号明确，但是信心严重不足，在极差的赚钱效应下，试图挖掘超额收益的努力无法获得回报，反而带来了较大回撤，这值得我们深入反思。四季度仍然延续震荡下行，投资主线缺乏，热点散乱背后是存量资金在板块、行业间的轮动。操作方面，除了持续努力挖掘好公司、好股票的收益机会，本组合股票策略在四季度做了积极调整，一是主动做持仓行业和风格的均衡调整，避免对单一个券、单一板块、单一行业的过度集中；二是主动的仓位调整，在市场弱势阶段降低持仓比重。这些调整都是为了让产品呈现更好的回撤控制，服务于长期更高的绝对收益。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:32.230Z","mo":"我们在四季度对组合的表现和操作做了深入的回顾和反思：第一，组合的策略定位应该更多瞄准创造稳健收益，而非跑赢同类产品；第二，为了实现稳健收益，资产配置层面应该坚持适度分散，关注净值波动，采取措施减少异常波动、大幅波动；第三，每笔投资应有明确的收益目标和风险回撤目标，提高投资胜率。站在年末，我们认为当前的经济基本面正处于筑底恢复阶段，部分数据的低点已经留在2023年。展望2024年，虽然经济仍然面临投资、消费需求疲弱的难题，但资本市场也将看到一些明显的有利条件：国内宽松的流动性环境可能仍将持续，从实际利率水平出发，降息降准有较高概率发生；美欧等经济体加息进入末期，国际利率环境即将逆转，即使延后也不会缺席；有利于实体经济的政策组合尤其是财政政策发力箭在弦上，着力稳定资本市场的相关政策也值得期盼；以人工智能、高端制造、创新医药为代表的新兴产业正在逐渐改变我们的生活和商业业态。在当前的市场环境下，股票市场具有更高的投资性价比，只要在策略上坚持稳健的投资策略，对未来一两年的预期收益可以抱有一定期待；债券方面，目前策略偏向稳健，2024年将成为组合稳定收益提供者和市场波动的安全垫。","fund":{"_id":3000000009164,"__csrcFundId":7505,"stockCode":"009164","name":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9164,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.819Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","shortName":"中加聚庆定开混合A","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加聚庆定开混合","setUpDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":889205131.6,"setUpShares":889205131.6,"pinyin":"zjjqlgydqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101014621","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262016231640,"name":"邹天培"}]},"announcement":{"linkText":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1051301","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc687fea5b3eb04c749c","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009164,"sao":"债券策略方面，三季度经济政策开始加力，一方面针对地产政策进行系统性放松，一方面针对政府债务问题，推出再融资债，以推动经济增长，增强有效需求；受此影响，三季度债券收益率整体上行，一方面，实体需求的恢复带动资金中枢抬升，中短端利率上行较为显著，另一方面，刺激政策的推出改善了经济预期，长端利率随之也出现一波抬升，整体收益率曲线呈现熊平走势。展望四季度，从政策面来看，预计依然有一系列推动经济企稳向好的政策推出，预计四季度债券依然将承压，一方面有效需求的持续恢复将提高银行间市场资金成本，另一方面经济预期的向好以及实际表现的向好将压制长端债券的表现，并且随着经济的向好，风险偏好的抬升也将从大类资产配置的角度对债券形成一定的压制，整体看四季度债券收益率面临一定的上行压力，需要谨慎应对。组合操作方面，债券部分，组合主要以中高等级信用债持仓为主，为组合提供稳定的票息收入，三季度组合整体保持配置思路，根据市场情况适当降低了仓位和久期，重点配置方向依然集中于中高等级信用债，以获取稳定的票息收益，总体杠杆略有下降。权益方面，三季度整体没有主线，赚钱效应极差，上证指数单季度跌幅2.9%，远远好于跌幅8.3%的深证成指和9.5%的创业板指，在这种市场极弱的环境下，要么精准在轮动中低吸高抛，要不然只有低波红利策略才能跑赢。本基金还是低估了市场的脆弱，认为今年还存在的风险，都是过去的延续，比如消费弱，地产差，出口弱，地缘政治等，8月11日上证创下今年来最大跌幅，单日下跌2.0%，主要因为利空集中爆发，其实也没有脱离上述风险框架，不管是信托雷还是社融雷，都反映的是经济压力。之所以三季度股市体感极差，我们认为还是信心严重不足，看不到风险释放后经济出现拐点的希望，即使7月24日政治局会议给出明显积极的信号，以及8月27日出台一揽子活跃资本市场的措施。本基金在三季度的时候也经历了从乐观到谨慎的反复，如前所述，经济压力我们都深有体会，但是政策力度积极，虽然信号明确，但是信心严重不足，这些因素交织在一起，三季度呈现出来的更多的是等待和博弈。我们也一直在努力去挖掘机会，但是三季度反而是做多错多。站在当下，经济并没有持续下行，最近一两个月的数据已经出现企稳的信号，市场对利好钝化，需要持续的经济恢复来强化信心。不过上证3100点附近的位置也不用过于悲观，目前最大的问题是找不到确定性强的方向，所以目前仓位中性，如果后面挖掘到好的方向可以积极上仓位。目前已有仓位比较分散，上半年看好的AI行情，目前仍在紧密关注，中报时提过的等待的催化还是慢于预期，国外的迭代还是远快于国内，好在行业仍在前进，初具多模态雏形的GPT-4V马上可以铺开，自动驾驶作为AI重要的应用场景之一四季度预计催化不断。顺周期等方向要么期待更重磅的刺激政策，要么看内生修复的效果，已经到了四季度，前者的预期可以放低，后者就需要多些耐心。总之现在大的主线看不清，但是小的分支可以分散布局，更多的个股的机会也会积极寻找，当前位置可以乐观起来。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:32.227Z","fund":{"_id":3000000009164,"__csrcFundId":7505,"stockCode":"009164","name":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9164,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.819Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","shortName":"中加聚庆定开混合A","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加聚庆定开混合","setUpDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":889205131.6,"setUpShares":889205131.6,"pinyin":"zjjqlgydqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101014621","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262016231640,"name":"邹天培"}]},"announcement":{"linkText":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=986272","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc687fea5b3eb04c749b","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009164,"sao":"权益方面，2023年上半年除了上证指数还有3.6%的涨幅，深证成指和创业板指均已转跌，风险其实还是去年延续下来的问题，比如消费弱，地产数据弱，外销弱，地缘政治压力大，只是预期波动带来了股市的波动。分阶段看，去年底刚放开时大部分人判断一切会很快回归到正常状态，且一些现象证明这个判断短期是正确的，比如部分餐厅吃饭排队，市场开始演绎复苏，食品饮料等顺周期行业涨幅大，多只白酒底部反弹超过50%。3月之后降温明显，前期乐观的判断只能说是低估了报复性消费在当时复苏中的加持，脱离短期的报复性消费，消费信心不足的问题暴露。顺周期起和落的过程中，科技赛道在发生重大变化，海外人工智能技术积累从量变到质变，出现了2C端的市场接受度高的chatgpt和copilot等应用，引爆了TMT板块的投资热度，且该主线行情持续至今，中间虽然有波动，TMT仍然是今年领涨的板块。本基金年初对消费恢复的程度判断也偏乐观，后面认可了AI的变化才做了切换，整体看上半年大机会的把握基本正确，涨幅大于同类产品的平均水平。本基金一直争取在发现空间较大的方向时及时介入，通过挖掘变化和增量来获得收益。债券部分，上半年市场围绕预期和现实的博弈而展开，一季度市场预期强现实疫后冲劲强，体现为股强债弱，债券市场票息收入占优；二季度则现实弱进而导致预期弱，体现为股弱债强，债券久期策略占优；从流动性情况看，一季度经济恢复性反弹带来有效需求的复苏，推动流动性从银行间流向实体，一季度整体资金利率维持相对偏高位置，货币市场各项资产收益率也随之上行；进入二季度经济有效需求不足的情况凸显，资金从同业市场向实体经济流动缺乏动力，银行间资金较为充裕，整体呈现类似于衰退式宽松的局面，但从程度上不及去年；债券市场行情方面，一季度为典型的信用债牛市，进入二季度利率债走牛，截止二季度末，各主要债券收益率均到达年内的低点，并且接近2022年的收益率低点水平，整体信用利差和期限利差显著压缩。债券仓位方面，上半年组合依然以配置思路为主，以中高等级信用债持仓为主要配置仓位，维持中性的杠杆水平，以获取稳定的票息收入，二季度后半段组合适当增加了组合久期，但重点配置方向依然集中于中高等级信用债，以获取稳定的票息收益，总体杠杆保持中性。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:32.224Z","mo":"整体判断下半年行情不会像上半年那么极致，中间一度只有TMT的行情。目前在多个行业没有明显变化，TMT涨幅较大的情况下，短期行情只会加快轮动，没有清晰的主线，后面具体的方向还需要跟踪一些指标。目前看，下半年维度仍然看好AI带来的TMT板块的机会，上半年行业的催化主要来自国外，应用端看的是openAI，算力端看的是英伟达，国内多个大厂也在积极拥抱AI，但是没有成熟的产品落地，一是因为技术确实需要追赶，二是国内监管细则还需要确认，下半年随着国内大模型取得新的进展，更多应用落地，股市会继续有正向反馈。其他多个板块虽然目前没看到有明显改善，但是政策和情绪上出现了拐点，加上位置低，也值得跟踪。以消费为例，23年同比22年消费确实在恢复，虽然短期预期的变化造成了板块高于实际基本面的波动，大趋势上国内疫情严防阶段已经过去，消费信心会修复，地产最差的时候已经过去，出口正在经历最差的时候且部分细分赛道已经看到向好的迹象，叠加政策加持，后续有望持续落地一些刺激措施，这些改善迟早会体现到消费板块的报表上，届时会出现估值和业绩的双击。债券市场方面，总的来看，实体经济的需求依然在逐步恢复过程中，二季度恢复的斜率有所放缓，目前政策已经逐步出台以期能提振需求，后续恢复斜率存在边际改善的可能性，关注后续政策落地的节奏以及实际效果，二季度整体为政策真空期，各项经济提振政策出台较少，下半年政策力度或将加大，经济也预期将较二季度边际改善，基本面的恢复也有助于流动性从金融市场流向实体经济，预计下半年整体流动性情况或较二季度有所收敛；总的方向上，未来经济基本面预计将企稳回升，有效需求的企稳一方面将促使资金从同业市场流向实体，可能将推动资金利率中枢有所抬升；另一方面基本面的恢复也会带动风险偏好回升，大类资产配置上可能更为利好权益，债券收益率或面临一定的上行压力，整体收益率曲线可能呈现陡峭化上行。","fund":{"_id":3000000009164,"__csrcFundId":7505,"stockCode":"009164","name":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9164,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.819Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","shortName":"中加聚庆定开混合A","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加聚庆定开混合","setUpDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":889205131.6,"setUpShares":889205131.6,"pinyin":"zjjqlgydqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101014621","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262016231640,"name":"邹天培"}]},"announcement":{"linkText":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=962072","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc687fea5b3eb04c749a","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009164,"sao":"债券市场方面，一季度债券市场整体表现有所分化，年初市场对整体经济企稳回升预期较强，整体市场情绪较为谨慎，市场对久期较为厌恶，加之去年四季度整体信用债调整幅度较大，中短期信用债绝对收益率处于高位，因此市场资金涌向中短期信用债，共同推动1、2月份中短期信用债收益率整体下行，整体呈现配置行情，进入2月份下旬到3月份，高频数据显示经济复苏可能较为渐进，经济复苏斜率较为平缓，市场对经济复苏的强度进行适当修正，中长端利率债以及部分中等期限信用债等一些具有久期特征的资产迎来一波补涨。展望二季度，目前整体经济依然持续边际修复，这是今年整体市场最大的宏观背景，目前从整体定价和利差情况来看，经过一季度的下行，目前整体债券市场定价水平偏低，尤其是信用债，中短期限从绝对利率和相对利差来看，都处于相对较低的位置，配置性价比较为一般，利率债方面，曲线也呈现较为陡峭化特征，目前市场最大的利多就是资金面，但从整个宏观来看，央行依然延续中性的政策取向，随着实体经济的逐步恢复，有效融资依然将持续增强，在此背景下，资金中枢也会逐步抬升，基于较低资金利率下信用债和利率债的定价基础都将受到挑战，资金中枢的抬升可能会带来一波中短期债券的重定价上行，而随着经济的恢复，风险偏好的回升也会带来资金流向的变动，长端利率也将承压；总的来看，整体对债券市场不利。债券部分操作方面，组合债券部分主要以中高等级信用债持仓为主，为组合提供稳定的票息收入，一季度组合久期方面保持防御，重点依然配置于中高等级信用债，获取稳定的票息收益，总体杠杆保持适中。一季度投资回顾权益方面，2023年一季度指数整体上涨较多，上证指数和深证成指均有5-10%的上涨，科创50更是有接近20%的上涨；上涨不是普涨，一季度板块分化很明显，TMT各板块有30-50%的涨幅，消费电新等多个行业指数是下跌的。一季度的分化有两个大的影响因素，一是经济恢复水平，二是科技进步。1月份因为刚刚实现新冠过峰，有明显的消费脉冲，消费板块延续去年底的涨势，但是春节后大部分数据环比变弱，尤其是3月份以来，消费等顺周期板块回落明显；经济仍然承压的背景下，海外人工智能技术积累从量变到质变，出现了2C端的市场接受度高的产品，引爆了TMT板块的投资热度；本基金在一季度亦有上涨，涨幅大于同类产品的平均水平，主要是在发现空间较大的方向时及时介入，通过挖掘变化和增量来获得收益，行业配置上主要集中在消费和TMT。二季度投资展望短期市场主线单一，人工智能主题不断外溢，应用端今年出现了能较大改变我们生活工作方式的产品，所以板块短期涨幅较大，后续国内外大模型和应用共振，看好该主线行情的持续性。人工智能本身不是简单的炒作，目前已经可以看到实实在在的影响，如果不加以控制，后续有可能出现一连串连锁反应。其他板块，看好23年同比22年消费的恢复，虽然短期预期的变化造成了板块高于实际基本面的波动，大趋势上国内疫情严防阶段已经过去，地产最差的时候已经过去，出口正在经历最差的时候，这些改善迟早会体现到消费板块的报表上，届时会出现估值和业绩的双击。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:32.220Z","fund":{"_id":3000000009164,"__csrcFundId":7505,"stockCode":"009164","name":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9164,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.819Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","shortName":"中加聚庆定开混合A","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加聚庆定开混合","setUpDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":889205131.6,"setUpShares":889205131.6,"pinyin":"zjjqlgydqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101014621","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262016231640,"name":"邹天培"}]},"announcement":{"linkText":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=886098","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc687fea5b3eb04c7499","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009164,"sao":"权益方面，2022年，中美港三地股票市场均出现明显下跌，且均在二季度和四季度出现反弹。结构方面三地市场也比较类似，全年来看低估值类品种表现相对更好。本基金在2022年亦有明显下跌，跌幅小于股票基金的平均水平。2022年内，本基金的对于市场的中长期看法没有发生太大的改变。2022年三地市场的走势呈现高度一致性，然而三地市场所发生的所谓能够影响市场的催化剂又显然有显著的不同。本基金认为，这些现象可以提示我们去年三地市场下跌的核心原因并非是某些黑天鹅事件或者催化剂。在过去几个季度报告中，本基金表达过认为市场走势的核心原因是长周期基本面的走弱以及下跌前过高的估值水平，而这两个因素在年内并无明显的改善证据。在观点没有发生变化的情况下，年内基金的操作更多由自下而的个股回报率变化来驱动，整体上组合变化不大。债券方面，2022年债券市场走势整体较为震荡，2022年年初整体经济恢复节奏较好，信贷大量投放，经济企稳回升势头明显，带动市场收益率显著上行；但随着4、5月份疫情的反复，经济复苏节奏戛然而止，市场有效需求减弱，并且国际局势的恶化也对国内风险偏好产生较大影响，经济活动的放缓让整体资金淤积在银行间市场，难以向实体经济流动，整体债券市场利率显著大幅下行，各项利差也压缩至历史最低分位数附近，并在2022年3季度接近历史最低水平，而随着地产政策放松的逐步加码，并且疫情防控政策在2022年年末出现重大变化，经济有效需求迅速恢复，带动市场利率显著回升；总的来说，2022年市场波动幅度较大，整体行情较为波动，市场在2022年四季度出现一波较为显著的牛熊转换节奏。债券部分策略方面，组合主要以中高等级信用债持仓为主，为组合提供稳定的票息收入，策略上以配置策略为主；未来组合将继续延续该策略，为整体产品提供稳定的票息收益。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:32.218Z","mo":"债券方面，随着疫情放开后经济生产生活秩序的逐步恢复正常，叠加政策面依然在积极的出台各种刺激政策，包括供给侧以及需求侧的全方位呵护，预计2023年整体经济水平将显著好于2022年，经济增速将加速向潜在增速附近回归乃至超过潜在增速，但是从回升节奏上，可能存在一定的波折性，尤其是地产周期能否顺利的从底部回升具有较大的不确定性；整体政策取向预计在上半年依然维持相对中性的态度，下半年政策的变化方向主要取决于经济的恢复速度和高度，依然具有较大的不确定性，需要密切关注。市场方面，考虑到和经济节奏同步，预计今年整体资金中枢将向政策利率中枢回归，这也将带动债券市场收益率继续上行，从方向上对债券类资产较为不利，需要谨慎应对。","fund":{"_id":3000000009164,"__csrcFundId":7505,"stockCode":"009164","name":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9164,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.819Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","shortName":"中加聚庆定开混合A","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加聚庆定开混合","setUpDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":889205131.6,"setUpShares":889205131.6,"pinyin":"zjjqlgydqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101014621","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262016231640,"name":"邹天培"}]},"announcement":{"linkText":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=868429","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc687fea5b3eb04c7498","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009164,"sao":"权益方面，三季度内，A股市场整体下跌，各个主要指数均有明显跌幅。结构方面大小分化较明显，几个主要的权重指数均已经逼近甚至跌破4月份的低点，但是中小市值为主的指数以及股票基金的平均水平距离该低点仍有一定距离。本基金股票部分在三季度内的配置变化不大，跌幅小于股票基金的平均水平。三季度内，本基金对于市场的中长期判断没有发生改变，依然维持中性的看法。在此前的季度报告中，本基金表达过4月份的低点并不是一个非常理想的位置，以及二季度的反弹并没有太强的基本面支撑。从三季度内的变化来看，国内国际的基本面都没有太强的改善迹象，其中国际的多方面基本面甚至仍在明显的恶化。后验来看，4月份以来的市场反弹，超预期的仅仅是某些热门板块的泡沫程度，中小市值基本也是靠着各种沾边热门板块才收获了明显的涨幅。而除此以外的其他股票，表现还是非常正常的：一般的反弹力度然后回落，并没有太大的参与价值。因此整体来看，三季度内的市场变化大体在本基金预期范围内，并不会改变本基金的市场看法。三季度内，本基金的持仓有一定调整。仓位方面继续出现一定的下降。这主要有两方面原因，一是三季度内，根据基本面和价格的变化，本基金减持了一些下调基本面预期或者是给出了比较理想价格的个股。这主要包括一些与经济相关度较高的个股，以及一些在前期买入的中小市值。二是在三季度初、中期，本基金认为多方角度观察，市场情绪明显过热，局部板块泡沫明显，而基本面走弱的迹象明显，因此有意地控制了仓位水平。结构方面，本基金继续增持了一些医药、消费类的个股，整体结构依然均衡。下一阶段，本基金认为目前继续采取中性态度是合适的，整体的市场可能依然没有明显的战略机会，而结构性的风险依然存在。值得关注的一是基本面是否会有一些哪怕中短期的好转，以及是否能够相应形成确定性较高、可参与度较高的哪怕短期机会。市场情绪常有波动，反弹时有发生，但是可参与度高的反弹并不太容易。二是对于一些早已迭创新低、出现一定低估的资产，如何去平衡左侧和错失的风险，尽量舒适的去介入。债券方面，三季度市场走势较为震荡，从整体来看，资金中枢呈现逐步抬升的节奏；3季度初，受到疫情以及房地产风险事件影响，全社会有效需求较弱，而同期在结构性货币政策以及结构性的减税降费等政策推动下，市场基础货币量增长较快，体现为M2持续高增，但是有效需求不足背景下，社融增速相对较慢，导致资金在银行间无法有效传导，最终导致银行间货币市场利率持续走低，也带动债券市场和同业存单利率持续下行，进入9月份，随着减税降费政策的逐步结束，宽信用政策的逐步发力，资金开始向实体经济流动性，银行间资金淤积的情况有所缓解，资金利率缓步抬升，带动同业存单以及债券市场利率也有一波上行。展望四季度，目前经济情况依然存在较大的不确定性，一方面疫情反复导致经济难以很快恢复到正常的节奏中，并且对市场主体的预期产生了较大的负面影响，市场有效需求恢复的节奏和强度存在较大不确定性，另一方面，房地产可能依然是经济较大的拖累项，在对经济预期相对不好的情况下，很难激发居民内在的购房需求；在这种情况下，较为疲弱的经济基本面+较为充裕的流动性水平有望在四季度得到延续，但随着资金边际的向实体传导的加速，未来M2和社融增速的差可能逐步缩小甚至逆转，所以总的来看，短期内，四季度整体流动性情况和基本面情况依然会为货币市场和债券市场提供一个较好的宏观环境，但是也需要密切关注未来有效需求的恢复程度以及资金中枢的变化。债券仓位方面，组合主要以高等级信用债持仓为主，为组合提供稳定的票息收入，组合维持相对较为中性的杠杆水平和久期水平。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:32.215Z","fund":{"_id":3000000009164,"__csrcFundId":7505,"stockCode":"009164","name":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9164,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.819Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","shortName":"中加聚庆定开混合A","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加聚庆定开混合","setUpDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":889205131.6,"setUpShares":889205131.6,"pinyin":"zjjqlgydqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101014621","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262016231640,"name":"邹天培"}]},"announcement":{"linkText":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=809640","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc687fea5b3eb04c7497","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009164,"sao":"债券市场方面2022年上半年市场走势较为震荡，行情沿着两条逻辑线展开，一条为经济复苏，一条为疫情的防控，一季度上述两条逻辑线均指向疫情得到控制，经济企稳回升的方向，债券收益率整体上行，但市场流动性依然保持较为合理充裕的情况；进入二季度后，疫情反复，上海北京先后都发生了疫情，对生产生活秩序产生了较大的影响，进而拖累了整体的经济表现，并且对未来的预期产生了较大的影响，叠加二季度后半段地产开始出现一些显著的风险，导致经济承压，经济实体有效需求不足，资金淤积在金融市场，市场整体呈现弱基本面和资产荒并存的局面，在这种背景下，市场收益率显著下行。债券仓位方面，组合主要以中高等级信用债持仓为主，为组合提供稳定的票息收入，视情况参与一些利率债交易，增厚组合收益，整体依然以配置思路为主。权益方面，上半年，A股市场宽幅震荡，累积收跌10%左右。结构方面，低估值类板块和新能源类板块跌幅相对较少。上半年的行情无论在下跌还是上涨阶段，均体现出极强的结构特征，不同板块分化极大。因此上半年的行情还并不能称作一个传统意义上的系统性熊市。本基金去年认为市场进入长期收益率偏低阶段，对市场持中性态度并相应调整了组合，上半年内，本基金观点和组合均无显著变化，跌幅小于同类基金平均水平。上半年，本基金操作较少，原因是基本面的变化和行情的波动并没有改变本基金的一些长期判断。整体上来看，上半年市场的运行表现、本基金的表现，大体符合本基金去年的预期。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:32.212Z","mo":"债券市场方面，展望下半年，目前经济情况依然存在较大的不确定性，一方面疫情反复导致经济难以很快恢复到正常的节奏中，并且对市场主体的预期产生了较大的负面影响，市场缺乏有效需求，在这种情况下，资金还是难以从金融市场顺畅的流动到实体经济中，金融市场资产荒的局面难以在短期内消除，下半年疲弱的经济基本面+较为充裕的流动性水平，可能还将是一个大概率的宏观背景组合，在该种情况下，包括货币市场在内的固定收益类市场依然面临较为有利的市场环境。权益方面，上半年，国内国际基本面均遭受了较大的困难，这其中的部分问题，本基金在去年已有准备，也有部分问题本基金并没有考虑到。虽然二季度以来，A股市场出现了反弹行情，部分板块甚至涨幅较大。但是如果更细致的观察，本基金认为这并不构成太乐观的理由。从行情上看，7月份以来，主要指数中上证50、沪深300已经基本回到前期低点，本轮反弹涨幅已经完全回吐。而中证500、中证1000指数则表现相对坚挺，只呈现横盘而并未大幅下跌。而国际市场，无论欧美还是香港市场表现都相对较差。从基本面上看，二季度以来对于国内经济的修复预期仍然未能充分实现。而国际方面，在这段时间各方面形势都是在持续恶化的。综合来看，应当说过去一段时间基本面的走势并不会支持A股有较强的整体性行情，这也是众多大市值股票表现不佳的原因。本轮反弹如果买错了结构，其实也是不挣钱的。因此，综合来看，中小市值以及部分行业板块的局部行情，本基金认为更多的是流动性充裕以及所谓的边际改善驱动。流动性充裕短期内会如何演变，存在一定的不确定性，这取决于政策的取舍；而所谓边际改善的逻辑，实际上是很令人费解的。基本上是只着眼于极短期的变化，而忽略了更长期、更宏观层面的变化。站在当下，本基金对基本面和市场的长期看法并未有显著的改变，依然认为市场处于中长期回报率偏低的阶段。目前展望相对中长期的未来，基本面的相对疲软可能仍将持续存在，本基金认为绝不宜低估目前基本面所面对的压力。因此系统性行情可能仍将受到一定制约。那么所谓的结构性行情可能更多系于流动性的支持，然而这些资产本身，并没有太多价值上的支撑，甚至某些处于明显的泡沫状态，更多属于偏短期的、没什么安全边际的投资，投资难度较大，本基金并不擅长。","fund":{"_id":3000000009164,"__csrcFundId":7505,"stockCode":"009164","name":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9164,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.819Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","shortName":"中加聚庆定开混合A","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加聚庆定开混合","setUpDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":889205131.6,"setUpShares":889205131.6,"pinyin":"zjjqlgydqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101014621","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262016231640,"name":"邹天培"}]},"announcement":{"linkText":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=782505","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc687fea5b3eb04c7496","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009164,"sao":"债券市场方面，一季度债券市场走势剧烈震荡，一月份在央行降息带动下，债券市场利率快速下行；进入二月，伴随着宽信用政策的逐步发力，叠加超出预期的经济数据，市场收益率大幅上行，由此又引发部分基金出现赎回，带动利率进一步上行；进入三月，国内疫情逐步散发，市场对经济的担忧加剧，收益率水平整体平稳，略有下行；总体看，一季度市场波动较为剧烈，收益率曲线呈现熊平姿态。组合操作情况回顾：组合主要以高等级信用债持仓为主，为组合提供稳定的票息收入，并根据市场情况择机参与部分利率债交易，增厚组合收益。权益方面，一季度内，A股市场整体下跌，各权重指数、个股中位数均有明显下跌。但结构上依然有显著分化，低估值类的板块仍然收获涨幅，而前期热门的、基金重仓的板块跌幅较大，剩余大多数个股则呈现普跌格局。本基金在一季度的股票配置大体延续去年四季度的状况，股票部分跌幅小于股票型基金的平均水平。一季度内，本基金对市场的观点没有显著变化，依然认为市场整体处于中性状态。在去年四季报中，本基金曾提到，稳增长政策并不会大幅改变市场的长期回报率，也不会改变中短期的风险因素--通胀水平与海外市场波动。一季度的市场下跌，大体分为两个阶段，前两月主要受到美联储加息影响，而后一月主要受到国内经济的疲弱表现以及地缘政治事件影响。扣除地缘政治事件这一因素，本基金担忧的风险因素从可能变为了现实，甚至还增加了国内方面的一些基本面风险。站在当下，本基金依然不认为市场的整体吸引力有明显的提升。一方面，今年以来市场下跌幅度并不大，对长期回报率的提升有限；另一方面，随着担忧的风险成为现实，中短期的不确定性是在增大的。两相比较，中长期回报率有所提升但依然不算太高，其对于中短期风险上升所提供的补偿并不很有吸引力。很多投资者愿意将当下与2018年底去做对比，但本基金认为，两者所面对的长期回报率是有较大差别的，这构成了两者的根本性不同之处。结构方面，一季度内包括能源、地产、基建、红利等稳增长或低估值板块表现较好，但这些板块的长期回报率实际上并不高，估值修复所带来的较高短期回报并不可能长期持续，而且也很难把握修复的时点。这种机会属于可遇不可求，并不会是本基金的长期关注对象。一季度内，本基金的持仓变化不大，仓位方面继续保持中低水平，结构上增持了一些稳定类标的。对于未来一段时间，本基金目前仍然认为保持中性态度是合适的，同时会根据市场的变化适时调整组合。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:32.209Z","fund":{"_id":3000000009164,"__csrcFundId":7505,"stockCode":"009164","name":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9164,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.819Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","shortName":"中加聚庆定开混合A","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加聚庆定开混合","setUpDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":889205131.6,"setUpShares":889205131.6,"pinyin":"zjjqlgydqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101014621","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262016231640,"name":"邹天培"}]},"announcement":{"linkText":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=729509","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc687fea5b3eb04c7495","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009164,"sao":"债券市场方面，2021年债券市场整体呈现牛市行情，经济基本面方面，2021年国内经济形势整体略有所下滑，面临\"需求收缩、供给冲击和预期转弱\"的三重压力，再次基础上，央行整体货币政策基调转向中性略偏宽松，在二季度和三季度分别两次调降存款准备金率，以支持实体经济的更好发展，全年市场流动性状态合理充裕，整体资金面保持平稳，资金利率中枢波动下行，债券市场利率也系统性下行。债券部分操作方面，组合主要以高等级信用债持仓为主，为组合提供稳定的票息收入，视情况参与一些利率债交易，增厚组合收益。权益方面，2021年，A股市场继续延续了分化的特征，在整体市场表现平平的背景下，涌现了不少结构性的投资机会，包括周期、新能源、中小市值等等，但是这些机会在时间上的持续性都并不长，持续获得高收益的难度较大，因此去年投资者的平均回报依然平平，但是方差极大。2021年，随着时间推移，行情散乱化的特征不断加强，尤其到了四季度，各种热点、概念、小市值有了爆发式的表现。2021前三季度，全部A股收益中位数跌幅超过1%，但是全年涨幅中位数接近9%，显示出四季度行情实际上是近几年少见的全面火热。对于2021年的权益行情，在2020年时本基金的基调判断是相对保守的，认为市场的预期收益率需要明显降低。从整体来看，市场大体符合这一判断，但是局部热点的强度超出本基金的预期。不断涌现、更新的热点，本基金认为其本质是流动性泛滥、但是基本面整体疲软下的资产荒行情。充裕资金面对不断下行的整体收益率，并没有选择下调风险偏好而是不断地在场内左冲右突。本基金认为，股票市场的长期回报仍然是由基本面决定，历史上的大多数资产荒都将以资产慌收尾。而不断散乱化的行情特征，本身也更多是牛市中后期的特征。2021年全年，出于预期收益率下降的判断，本基金控制并缓慢降低仓位水平，而在个股选择上则继续保持自下而上策略，依据预期收益率的变化，主要的操作包括削减了金融行业的配置，增加了部分新增标的，而对大多数涨跌幅仍在可接受范围内的标的则持续持有，基金的换手率继续保持低水平。全年来看，本基金的绝对收益水平超过此前的预期，并且好于股票型基金的平均水平。这主要还是得益于基金投资的部分个股短期透支了长期涨幅所致，当然对于这一类标的，本基金也都做了相应的减持。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:32.207Z","mo":"债券市场展望方面，2022年整体宏观情况较为复杂，国内方面，目前短期内经济依然存在一定的下行压力，货币政策基调依然处于相对中性略偏宽松的象限，宽货币依然在进行中，宽信用的力度也在逐渐加码，经济有望在今年的某个时候企稳回升，基本面的改善可能带来年内的政策取向发生变化，需要密切关注；国外方面，随着美联储加息脚步的渐行渐近，外部政策对国内政策的影响可能逐步体现，尤其在下半年；综合来看，预计今年整体的利率走势将较为震荡，年内的利率走势可能呈现先低后高的走势。权益方面，本基金从2020年底开始认为市场长期收益率开始走低，应当随之调整对于股票市场的配置，并在2021年开始缓慢地按照计划执行，已经基本执行完毕。目前，本基金仍然认为对于股票市场保持一个适度中性的配置是比较合适的。目前股票市场面对的基本面组合，并不支持很高的系统性机会或系统性风险。从长期角度看，经济增长仍会缓慢下行，金融周期也一定会面临反转，而目前市场的整体估值水平已经高于合理水平，尽管幅度还可控。因此长期来看，对于股票市场的收益率水平不能给予太高期待。而中短期来看，不算太过分的估值水平，偏低的利率水平，今年的稳增长环境，也不支持出现太大的系统性风险。超预期的中短期系统性机会主要可能来自于稳增长的超预期，而超预期的中短期系统性风险则主要可能来自于通胀水平和海外市场波动。而结构性的风险，目前依然明显存在。这些观点本基金在此前都曾表达过，目前并没有太大的改变。本基金会继续保持对于市场的关注，根据判断的变化，及时调整组合。","fund":{"_id":3000000009164,"__csrcFundId":7505,"stockCode":"009164","name":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9164,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.819Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","shortName":"中加聚庆定开混合A","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加聚庆定开混合","setUpDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":889205131.6,"setUpShares":889205131.6,"pinyin":"zjjqlgydqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101014621","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262016231640,"name":"邹天培"}]},"announcement":{"linkText":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=711827","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc687fea5b3eb04c7494","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009164,"sao":"债券策略方面：市场方面，三季度债券市场走势呈现震荡下行，三季度初央行降准后，主要期限债券利率均到达年内的低点，但随后随着资金利率的抬升，市场利率又有所反弹，期间受到美债以及通胀等因素也对债券利率产生一定的扰动，但从整个季度来看，三季度债券收益率呈现震荡下行走势。未来市场展望：展望四季度，目前货币政策基调依然是以稳为主，在四季度货币政策大幅转向的概率不大，但总体来看，四季度的资金利率中枢或较一季度有所抬升，并且随着地方债供给的上升以及PPI持续维持高位，债券方面面临一定的收益上行压力，可能整体的走势会呈现区间震荡走高的态势。组合操作情况回顾：组合主要以高等级信用债持仓为主，为组合提供稳定的票息收入，未来将视情况参与一些利率债交易，增厚组合收益。权益市场方面，三季度内，A股市场整体表现尚可，个股中位数、或者大多数中小市值指数均表现较好，而各主要权重指数均出现不同程度下跌。行业结构方面，以新能源为主的二季度的热门板块在三季度前半段维持强势，但是也同时在发生着内部的进一步分化，行情向板块内的二三线标的、边缘标的扩散，而一线标的则逐步走弱。在三季度后半段，由于商品价格的再次快速上涨，相关板块涨幅较大，但同时波动也较大。三季度内，尤其是后半段，A股市中小市值股票表现持续较好，这也与成交量持续维持高位对应。公募基金整体相对于市场的超额收益在三季度内有所收敛。另一方面，市场在三季度内的波动率有所上升，很多板块、个股的波动率都明显上升，操作难度逐渐加大。三季度内，本基金的股票持仓大体不变，继续维持以自下而上个股为主的组合，也兼顾了两市打新的配置需要。三季度内由于个股波动有所加大，因此对于一些涨幅过大，长期预期回报率失去吸引力的标的做了较大幅度的减持；而对于一些涨幅仍在可接受范围内的标的，则减持并不多，相应的也承受了一定的回调。同时，三季度内也新增了一些个股投资，行业分布相对较广，但大体上都属于估值比较合理的标的。整体的基金组合目前依然在行业分布等维度上依然比较均衡。三季度内本基金的仓位水平大体不变，主要是考虑到打新配置的需要。本基金对市场的观点大体没有变化，依然是整体合理，机会风险均不大的判断。但是客观而言，最近的基本面混乱程度有所上升，后续的判断难度明显增大，同时由于二三季度以来的中小市值整体上涨，整体市场估值水平也有所抬升。综合而言，后续市场不确定性有所上升。面对这种局面，不同风险偏好、不同投资策略的投资者会有不同的应对，而本基金将继续采取相对保守一些的配置，保持适度的风险敞口，并且始终保持警醒，直到估值水平提供足够保护或者基本面的明朗化。","declarationDate":"2021-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:32.204Z","fund":{"_id":3000000009164,"__csrcFundId":7505,"stockCode":"009164","name":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9164,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.819Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","shortName":"中加聚庆定开混合A","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加聚庆定开混合","setUpDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":889205131.6,"setUpShares":889205131.6,"pinyin":"zjjqlgydqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101014621","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262016231640,"name":"邹天培"}]},"announcement":{"linkText":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=652472","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc687fea5b3eb04c7493","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009164,"sao":"上半年债券市场走势呈现前高后低的情况，整体方向震荡下行，1月份末在短期资金面、通胀等消息的冲击下市场利率显著上行，但随后在较为宽松的资金面支持下，市场虽然面多诸多中期的利空因素，但市场主线逻辑围绕资金面，从1月份后整体呈现震荡走强的态势。配置上组合主要投资高等级信用债，辅助以部分利率债交易，获取资本利得。股票方面，上半年，A股市场大幅波动，主要指数涨跌幅和板块分化状况都在一二季度表现出了巨大的差异。一季度内，市场整体表现较好，其中低估值类、红利类、周期类等去年表现不佳的板块表现较好。而二季度市场整体表现较弱，但新能源、半导体等板块表现极强。港股市场与A股市场表现有相同也有不同，共同之处是市场整体都逐步转弱，但是港股市场在二季度内并未出现剧烈的板块分化。这一市场表现的原因，本基金认为主要有如下几个因素：整体宏观基本面，包括增长、利率、政策等方面的变化；不同行业之间景气度的差异；以及资金的趋势行为。上半年，本基金的股票部分投资策略大体维持不变，继续保持以自下而上个股为核心，以部分低估值板块配置为辅助的组合。主要的组合调整包括新增了一些自下而上的个股投资标的，有些是新发掘的标的，有些是此前就有关注，但是价格最近才进入可接受区间的标的。这些主要分布在中小市值和部分蓝筹股；以及进一步削减了股票的整体仓位，这是出于预期回报率不断下降的考量。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:32.202Z","mo":"债券市场方面，目前货币政策基调依然是以稳为主，并且在7月初央行全面降准之后，货币政策在下半年大概率维持中性偏宽松，有利于债券市场的表现，但目前债券市场的整体绝对利率已经相对偏低，进一步下行的空间较为有限，总体来看，下半年债券市场可能整体呈现偏强的区间震荡走势，上行风险较为有限，但是下行空间也并未很大。股票方面，本基金认为A股市场目前仍处于整体合理，局部泡沫的状态。除去部分泡沫或者高估的板块，剩余A股的估值水平基本处于合理区间。在基本面有下行压力的当前阶段，整体A股市场不会有很高的收益率水平。但是由于政策和利率的保护，在目前的估值水平下，同样不应该出现大的系统性风险。最大的风险可能还是来自于局部泡沫的破裂对情绪的影响。而对于局部的泡沫而言，风险毋庸置疑是非常大的，其不确定性在于泡沫的持续时间和空间。但是从一些交易层面来观察，本基金认为，二季度后期，尤其是近段时间市场上明确表现出的追涨杀跌现象，不断放大的换手率和波动率，陡峭的上涨斜率，都体现出了明确的泡沫后期特征。从时间维度上，风险可能已经非常大了。港股市场则相对更好，赔率更高，低估的更加低估，高估的也消化的更多一些，整体上拥有更高的回报率预期。","fund":{"_id":3000000009164,"__csrcFundId":7505,"stockCode":"009164","name":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9164,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.819Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","shortName":"中加聚庆定开混合A","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加聚庆定开混合","setUpDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":889205131.6,"setUpShares":889205131.6,"pinyin":"zjjqlgydqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101014621","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262016231640,"name":"邹天培"}]},"announcement":{"linkText":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=629400","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc687fea5b3eb04c7492","stockId":3000000009164,"sao":"市场走势回顾：市场方面，一季度债券市场走势整体较为波折，主线围绕资金面，期间受到美债以及通胀等因素造成扰动，从体来看，债券收益率呈现震荡上行的走势，缺乏明显的方向性。未来市场展望：展望二季度，目前货币政策基调依然是以稳为主，在二季度货币政策大幅转向的概率不大，但总体来看，二季度的资金利率中枢或较一季度有所抬升，并且随着地方债供给的上升以及PPI高点的来临，债券方面面临一定的收益上行压力。组合操作情况回顾：组合主要以高等级信用债持仓为主，为组合提供稳定的票息收入，未来将视情况参与一些利率债交易，增厚组合收益。股票方面，一季度内A股市场宽幅震荡，各主要指数大体呈先涨后跌，最终收跌的走势。结构方面的表现同样出现大幅波动，大体上春节之前，基金重仓的热门板块大幅度上涨，而其他板块则明显下跌，在春节之后则发生逆转，基金重仓板块大幅下跌，但是其余板块跌幅很小，甚至明显上涨。本基金认为这样的变化非常正常，估值过高的标的大幅波动难以避免，尽管难以判断精确的时间。一季度内本基金股票部分大体维持了之前的配置结构，仍然集中在估值相对合理的个股或板块上，因此股票部分的表现好于同期的平均水平。下一阶段，本基金的观点暂时仍然维持不变，高估值的板块仍然需要时间消化，而其余个股的表现则有赖于经济基本面的变化，需要留意观察。暂时本基金的配置仍然大体不变，随时根据基本面的变化做出调整。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:32.199Z","fund":{"_id":3000000009164,"__csrcFundId":7505,"stockCode":"009164","name":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9164,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.819Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","shortName":"中加聚庆定开混合A","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加聚庆定开混合","setUpDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":889205131.6,"setUpShares":889205131.6,"pinyin":"zjjqlgydqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101014621","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262016231640,"name":"邹天培"}]},"announcement":{"linkText":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=569920","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc687fea5b3eb04c7491","stockId":3000000009164,"sao":"2020年，A股市场各主要指数延续了2019年的上涨行情，各主要指数均收获了较大涨幅。但市场的上涨过程并非一帆风顺，年初国内和国际相继爆发的新冠肺炎疫情对于经济、政策和市场都造成了十分巨大的扰动。之后在全球范围内的宽松金融政策刺激下，全球市场均出现了大幅上涨。而2020年A股市场的另一个，甚至是最重要的特征是结构分化进一步加剧，虽然各个主要指数均有较大上涨，但全部A股的中位数涨幅十分微小，基本相当于没有上涨，与指数的大幅上涨形成了鲜明对比，主要原因是消费、医药、科技等板块，尤其是板块中的权重股涨幅巨大，较大幅度地拉动了指数涨幅。2020年，本基金继续坚持以中长期可预期回报率为核心的偏价值的选股方式。本基金成立于2020年二季度后期，成立时即认为热门板块已经进入高估区间，因此主要通过自下而上筛选个股，和传统行业配置来投资。在2020年下半年分化行情有所收敛，低估值板块补涨较多的背景下，这部分投资表现较好。目前来看，本基金认为这一思路大体没有调整的必要。 债券投资方面：2020年市场走势整体较为震荡，年初突然爆发的疫情打乱了整个社会经济节奏，上半年政策整体呈现应急状态，带动资金利率的迅速下行，随着疫情的控制，货币政策首先开始正常化回归的过程，带动货币市场利率出现反弹，整体市场走势呈现深V行情。组合操作情况回顾：组合整体依然以票息为主，基于我们对市场的判断，我们目前整体的久期策略相对较为保守，在券种选择上，更倾向于选择高评级券种，控制信用风险，未来我们将持续关注市场动向，及时调整组合仓位。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:32.196Z","mo":"权益市场部分，展望2021年，本基金认为最重要的事是留意风险。A股市场面临的宏观格局相对较为明朗，中短期内利率维持高位甚至继续上行，除非随着时间推移经济恢复戛然而止重新回落；而经济恢复的持续性和力度仍然无法给予太高预期。相应的，目前已经出现的广谱的价格上涨，如果无法顺利向下游传导，那么将对企业盈利构成较大杀伤。因此在经济复苏进程终止之前，市场可能仍有可为，但是利率的上升将对估值水平造成压力；而若经济复苏进程终止，则可能重新回到货币宽松的市场预期中来，但是还需要考察届时的通胀压力。在这一背景下，本基金认为中短期内，当下更应该去低估值的、经济相关度高的板块中寻找机会。热门板块的消费股和成长股，绝大多数都已经进入了泡沫区间，在当前的格局下都面临较大风险，只有很少数公司还能够抵抗长期的地心引力。而如果展望中长期，则更应该留意经济复苏终止、或者价格过快上涨的风险。本基金目前的组合配置也沿着上述思路，在控制仓位的基础上，尽量寻找业绩有增长，估值水平不高的标的进行投资。同时，也随时会根据市场的变化对持仓进行较大调整。债券市场展望：展望2021年，从基本面来看，2021年基本面向好势头不变，并且随着国内外疫情得到控制，海内外经济有望形成共振，通胀也会有所抬头，所以从基本面来看，资金利率中枢抬升是大概率事件；从政策来看 ，目前货币政策基调定调为\"稳\"字当头，\"不急转弯\"，但随着经济的复苏和通胀的抬头，政策转向只是时间问题，需要关注转向的节奏和幅度；总体来看，对2021年固定收益市场整体保持相对谨慎的态度。","fund":{"_id":3000000009164,"__csrcFundId":7505,"stockCode":"009164","name":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9164,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.819Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","shortName":"中加聚庆定开混合A","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加聚庆定开混合","setUpDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":889205131.6,"setUpShares":889205131.6,"pinyin":"zjjqlgydqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101014621","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262016231640,"name":"邹天培"}]},"announcement":{"linkText":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=556052","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc687fea5b3eb04c7490","stockId":3000000009164,"sao":"三季度内，A股市场上涨明显，沪深300和创业板指分别上涨10.2%和5.6%。市场整体上涨是对当前经济基本面的逐步恢复，而流动性环境维持温和的自然反应。结构方面，上半年剧烈分化的行情在本季度内得到一定修复，不少传统行业板块涨幅明显，而前期的热门行业则涨幅相对较小。在热门行业股价整体存在明显高估，传统行业股价低估、基本面修复，而流动性环境不再继续大幅扩张的背景下，上半年剧烈分化有所回归同样是非常自然的。本基金的权益部分采取风险和收益并重的投资策略，注重中长期而非短期收益、注重收益的持续性而非爆发性、注重投资标的的价值而非趋势。受益于分化行情的回归，这一投资策略在三季度内表现较好。下一阶段，经济基本面修复、流动性环境维持温和的大格局可能仍将持续。在这一条件下，高估值板块可能将面临一定压力，不太可能继续复制此前的大幅上涨。而在冷门的低估值板块中，受益于经济修复的板块可能仍然有上涨空间。但是，经济复苏力度的边际变化方向，以及其持续时间都还存在不确定性，因此目前也很难对这些行业的上涨空间给予过高估计。因此整体看，市场在下一阶段仍具机会但可能幅度不会太大。而本基金的投资策略预计仍将获得不错的收益。市场方面的： 2020年3季度债券市场经历了较为剧烈的调整，从整个季度来看，1年、3年、5年和10年期国债收益率累计分别上行45BP、52BP、48BP和32BP,曲线熊平。我们认为原因可能包括以下几个方面：一是国内经济从2季度开始修复以来，3季度经济改善的力度较二季度进一步增强。7月至9月无论是工业生产，还是投资、进出口和消费数据，都强于二季度。二是三季度地方债和国债的供给特别大，央行在中长期流动性投放方面却较为谨慎，供需的不平衡加剧了债券收益率的大幅上行。展望四季度，我们认为货币政策的基调依然是\"稳健的货币政策更加灵活适度\"，全年流动性合理充裕的格局并未改变，但是央行投放流动性的方式可能更加的精准，在总量上更加强调适度，而不是\"大水漫灌\"。二是从供需的角度来看，地方政府债券在3季度末已经发行了全年总任务的91%，四季度剩余的债券供给将大幅减少，四季度债市面对的供需环境将比三季度有较大的改善。第三，从基本面的角度看，4季度经济基本面的修复仍在继续，目前看净出口、投资、消费的走势整体还是继续向好的，因此债券市场四季度仍然会受到经济基本面方面的压制。综上所述，我们认为四季度债券市场面对的环境较为复杂，多空交织，整体表现可能会偏震荡。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:32.194Z","fund":{"_id":3000000009164,"__csrcFundId":7505,"stockCode":"009164","name":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9164,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:49.819Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","shortName":"中加聚庆定开混合A","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加聚庆定开混合","setUpDate":"2020-05-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":889205131.6,"setUpShares":889205131.6,"pinyin":"zjjqlgydqkfhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101014621","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262016231640,"name":"邹天培"}]},"announcement":{"linkText":"中加聚庆六个月定期开放混合型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=493087","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}