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{"stock":{"_id":3000000009120,"name":"广发品质回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","inceptionDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","fundStatus":"normal","stockCode":"009120","tickerId":9120,"shortName":"广发品质回报混合C","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050300000,"currency":"CNY","status":"normal","setUpDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":314819585,"setUpShares":314819585,"masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"gfpzhbhhxzqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50300000","tickerId":50300000,"name":"广发基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"王丽媛","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20828819","exchange":"fm","tickerId":231225214520}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000009120,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.0002,"f_ind_h_s_r":0.9998,"f_h_a":2655,"f_h_s_a":16331,"f_ind_h_s_r_c_1y":0,"f_ind_h_s_r_c_hy":0,"f_ins_h_s_r_c_1y":0,"f_ins_h_s_r_c_hy":0,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000009120,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":8989,"f_p_r_fys_ssrp":0.8789497107254116,"f_p_r_m1_ssc":9238,"f_p_r_m1_ssrp":0.42124066255277687,"f_p_r_m3_ssc":9128,"f_p_r_m3_ssrp":0.8145064095540704,"f_p_r_m6_ssc":8836,"f_p_r_m6_ssrp":0.7060554612337295,"f_p_r_y1_ssc":8349,"f_p_r_y1_ssrp":0.7072352659319597,"f_p_r_y2_ssc":7732,"f_p_r_y2_ssrp":0.8054585435260639,"f_p_r_y3_ssc":6945,"f_p_r_y3_ssrp":0.8139400921658986,"f_cagr_p_r_fs_ssc":9180,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.9124087591240876,"f_p_r_y5_ssc":4353,"f_p_r_y5_ssrp":0.9416360294117647},"fp":{"stockId":3000000009120,"type":"fp","f_p_r_fys":-0.03703258386437458,"f_p_r_m1":0.01830896376350899,"f_p_r_m3":-0.053085835895011146,"f_p_r_m6":0.024955208599948264,"f_p_r_y1":0.09159056835218582,"f_cagr_p_r_fs":-0.036616812620342665,"f_p_r_d1":-0.009345794392523255,"f_p_r_y3":0.04161789569514651,"f_p_r_y2":0.08596610169491337,"last_data_date":"2026-05-21T16:00:00.000Z","f_p_r_y5":-0.3882056374608528},"ff":{"stockId":3000000009120,"type":"ff","f_m_f":2939688,"f_m_f_r":0.012,"f_c_f":489948,"f_c_f_r":0.002,"f_m_a_c_f":3429636,"f_m_a_c_f_r":0.014,"f_m_c_f_d":"2025-03-10T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.002,"f_fr_d":"2025-06-23T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.012,"f_mac_fr":0.014},"f_nlacan":{"stockId":3000000009120,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-05-21T16:00:00.000Z","f_nv":0.8009,"f_nv_cr":0.01443951868271065},"f_as":{"stockId":3000000009120,"type":"f_as","f_tas":26206832.229599997,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000009119,"__csrcFundId":7587,"stockCode":"009119","name":"广发品质回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9119,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:38:11.639Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","shortName":"广发品质回报混合(009119)","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050300000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"广发品质回报混合","setUpDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":7588063543.45,"setUpShares":7588063543.45,"pinyin":"gfpzhbhhxzqtzjj"}],"shareholdings":[{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000009119,"stockId":600519,"holdings":13000,"marketCap":18850000,"netValueRatio":0.0495,"quarterlyChange":0.052876167240301974,"stock":{"stockCode":"600519","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600519,"name":"贵州茅台"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000009119,"stockId":600418,"holdings":402900,"marketCap":18613980,"netValueRatio":0.0489,"quarterlyChange":-0.06666666666666743,"stock":{"stockCode":"600418","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600418,"name":"江淮汽车"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000009119,"stockId":1000000000000700,"holdings":41968,"marketCap":17934932,"netValueRatio":0.0471,"quarterlyChange":-0.19198664440734592,"stock":{"stockCode":"00700","exchange":"hk","stockType":"company","tickerId":700,"name":"腾讯控股"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000009119,"stockId":1000000000001530,"holdings":862000,"marketCap":17231369,"netValueRatio":0.0452,"quarterlyChange":-0.06368899917286963,"stock":{"stockCode":"01530","exchange":"hk","stockType":"company","tickerId":1530,"name":"三生制药"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000009119,"stockId":600029,"holdings":2988400,"marketCap":16884460,"netValueRatio":0.0443,"quarterlyChange":-0.29463171036204705,"stock":{"stockCode":"600029","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600029,"name":"南方航空"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDat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年一季度，全球宏观经济环境受到美国贸易政策突变与中东地缘冲突等负面因素的共同扰动，“滞胀”风险重新抬头，全球经济复苏进程再度面临严峻挑战。美国最高法院裁定特朗普此前大规模关税政策违法，特朗普对全球所有国家征收10%的临时关税，并发起多项针对特定国家和行业的301关税调查，全球关税政策和经贸关系再度面临调整。美国、以色列与伊朗相关军事冲突升级，引发伊朗全面封锁霍尔木兹海峡，全球能源供应稳定性骤降，中东产油国被迫减产，国际原油价格中枢迅速从年初的 70 美元以下攀升至 100 美元以上。在此背景下，全球财政货币政策也将面临明显制约，全球央行面临艰难决策、降息进程或持续延后，财政资源被迫集中应对能源带来的成本冲击。全球经济回升仍需等待中东局势的进一步稳定。再观国内，2026年一季度国内经济增速实现良好开局，外需表现强劲，价格水平实现明显回升，工业部门盈利大幅改善。一季度出口增速大超预期，在人民币升值背景下，中国制造出口竞争力不减。反内卷政策取得初步成效，CPI、PPI持续回升，工业企业利润增速重回两位数。2026年政府工作报告将经济增长目标设定为4.5%-5%区间，淡化经济增长目标要求，更注重提高经济发展质量，对财政政策和货币政策力度也进行了相应调整。二季度国内经济将面临能源冲击带来的成本压力，但在国内政策的应对下，预计整体冲击仍是短期的。2026年一季度，上证指数、恒生指数涨幅分别为-1.94%、-3.29%，A股、H股整体呈先扬后抑、震荡分化走势，结构差异显著。A股1月冲高、2月震荡、3月调整，呈现沪强深弱，沪指相对抗跌，创业板、科创50等成长指数回调更深。主线围绕新质生产力，AI算力、半导体、电力等板块表现突出，高估值成长股阶段性承压。港股受海外流动性与地缘扰动更大，恒生指数及恒生科技指数冲高回落、跌幅靠前，互联网、科技成长估值回调明显，电力、公用事业等防御与能源基建板块相对抗跌，结构性机会突出。一季度，广发品质回报基金前期重点布局有色与航空，核心把握全球经济温和复苏、供需格局改善带来的周期修复机会。有色受益于AI算力需求拉动与库存低位共振，具备较强盈利弹性；航空则受益于出行需求持续回暖、客流与票价同步提升，行业景气度上行，具备阶段性配置价值。随着美伊冲突突发，地缘政治风险急剧升温，全球风险偏好快速回落，大宗商品与跨境出行板块面临显著不确定性，价格与盈利预期承压。为控制组合回撤、规避突发性风险，产品及时对有色、航空进行减仓，锁定收益并降低波动敞口。减仓后，产品调整结构，加仓白酒与创新药，转向防御性与确定性更强的核心资产。白酒作为消费蓝筹，具备稳健现金流、强品牌壁垒与业绩韧性，在市场风险偏好下行时具备显著防御属性，同时受益于消费结构性修复，估值与业绩匹配度高。创新药则处于产业政策友好、国内创新升级与国际化突破的关键阶段，叠加前期调整充分，长期成长空间明确，具备较高配置性价比。本季度操作以防御优先、确定性优先为原则，主动规避地缘冲突带来的短期冲击，转向业绩稳健、长期逻辑清晰的消费与医药赛道，提升组合抗风险能力，力争在波动市场中实现稳健回报。","lastUpdated":"2026-04-22T15:36:56.688Z","fund":{"_id":3000000009119,"__csrcFundId":7587,"stockCode":"009119","name":"广发品质回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9119,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:38:11.639Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","shortName":"广发品质回报混合(009119)","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050300000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"广发品质回报混合","setUpDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":7588063543.45,"setUpShares":7588063543.45,"pinyin":"gfpzhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231225214520,"name":"王丽媛"}]},"announcement":{"linkText":"广发品质回报混合型证券投资基金2026年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1470795","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69ca13e40daeb17084fb2a45","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009119,"sao":"回顾2025年，宏观经济增速前高后低，顺利完成全年5.0%经济增长目标，这一增速背后，是增长动能的历史性切换：传统的“地产-基建”驱动范式持续减弱，而以科技创新和消费升级为代表的“新质生产力”引擎加速增长。具体来看，固定资产投资由正转负，制造业投资大幅放缓，与此同时，信息服务业投资快速增长，高技术出口表现突出，消费延续结构性修复，增长的质量、可持续性正在稳步改善。2025年，宏观政策协同发力形成强大合力，推动经济回升向好，但下半年以来政策强度有所减弱，叠加高基数效应，效果有所减弱。财政政策呈现出“有保有压、提质增效”的鲜明特征，支出结构显著优化，从一般基建投资逐步转向支持科技制造与居民消费。同时，一揽子化债方案有效遏制了地方债务风险蔓延，为财政的长期可持续性腾出空间。货币政策保持适度宽松，加大逆周期和跨周期调节力度，在向市场释放充足流动性、推动社会综合融资成本降低的同时，进一步强化了对科技创新、提振消费等扩大内需重点领域的支持，实现了对金融“五篇大文章”各领域的全面覆盖。2025年，“新质生产力”培育成效显著，以人工智能、新能源等为代表的战略性新兴产业集群加速壮大，成为产业升级的核心引擎。同时，治理低价无序竞争的“反内卷”政策取得实质性进展，通过强化标准与知识产权保护，推动市场从“量价厮杀”转向“质量比拼”。二者形成良性互动：新质生产力开辟高附加值赛道，反内卷政策则保障创新获得合理回报。其直接成果是工业企业利润得到普遍且明显的改善，特别是中下游制造业盈利能力和投资意愿增强，为经济内生复苏与高质量发展奠定了坚实的微观基础。2025年的海外宏观环境和资本市场，可以用一个关键词概括：“在脆弱中寻找新平衡”。全球经济在高利率、贸易摩擦等压力下展现出韧性，而资本市场则因环境变化经历了深刻的逻辑重构。2025年的海外宏观环境主要呈现出以下几个突出特点：1）增长动能“东升西降”：全球增长格局发生明显变化。以美国、欧元区、日本为代表的发达经济体增长普遍乏力。与此形成鲜明对比的是，新兴市场和发展中经济体成为全球增长的主引擎，其中亚洲新兴经济体的表现尤为突出。这一方面得益于其自身的供应链多元化和数字化转型，另一方面也得益于发展中国家之间的“南南贸易”在2025年上半年实现了8%的增长，高于全球平均水平，成为全球贸易的新动力。2）高利率与贸易摩擦的双重压力：美联储的政策利率长期维持在5%左右的高位区间，这直接推高了企业融资成本，并显著改变了资本市场的估值逻辑。同时，美国加征关税的举措严重抑制了需求，并给全球贸易体系带来了“80年来最严重的动荡”。贸易政策的高度不确定性，持续抑制着企业的投资意愿。3）新动力与高风险并存：以人工智能（AI）为代表的科技创新和绿色转型是推动经济发展的双轨驱动力。但IMF等机构也发出警告，当前AI投资的激增令人联想起当年的互联网泡沫，如果技术回报不及预期，可能引发市场大幅回调。此外，多国（尤其是美国）高企的政府债务水平，构成了制约经济转型和金融稳定的长期风险。回顾市场，2025 年中国主要股指均实现了显著上涨，2025年中国资本市场的成长风格（以创业板指为代表）显著占优，而传统大盘蓝筹指数则呈现稳健上涨的格局。这种结构性分化的走势，与宏观产业转型、政策支持方向密切相关。其中创业板指以近50%的涨幅领跑，表现尤为亮眼。创业板指 (399006.SZ) 全年涨幅高达 49.57%，远超其他主要股指，显示出市场对科技创新、成长类企业的高度青睐。代表大盘蓝筹的沪深300 (000300.SH) 和上证指数 (000001.SH) 涨幅相对稳健，分别为 17.66% 和 18.41%。万得全A (881001.WI) 上涨 27.65%，表明市场整体有不错的赚钱效应。深证成指 (399001.SZ) 上涨 29.87%，表现强于沪市主板。回顾2025年管理广发品质回报的操作，本基金经理的核心目标始终明确：在严格控制回撤的前提下，追求长期稳健的收益。操作思路上，本组合严格遵循产品的“品质”与“回报”双重定位。本组合并未盲目追逐市场热点，而是将大部分仓位坚定配置于盈利模式清晰、现金流充沛、公司治理优良的高质量上市公司。本组合高度重视估值安全边际，在优质公司估值吸引力提升时敢于加仓，在其估值过高时则果断减仓，通过动态平衡来积累超额收益。具体执行上，本组合主要聚焦于两大方向： 一是深度价值挖掘，持续在消费、医药等稳健增长领域，以及部分周期性行业的龙头公司中，寻找被市场低估的“性价比”机会；二是积极的组合管理，通过仓位微调和持仓结构的再平衡来应对市场波动。当市场出现系统性风险担忧时，本组合会适当降低弹性仓位，增持防御性资产，以守护持有人体验为先。基金经理深知“绝对收益”目标的挑战。过去一段时间的操作有收获，如对部分价值股的坚守带来了回报，但或许在成长股机会的把握上可以更加灵活。未来，我将继续以绝对收益为导向，坚守品质选股，强化风险预算管理，力求在波动的市场中为持有人实现资产的平稳增值。","lastUpdated":"2026-03-30T06:10:44.434Z","mo":"展望2026年，消费板块正处于“政策暖风频吹”与“内部深度分化”的交织期。市场共识认为，整体板块处于估值历史低位，具备修复基础，但难以重现普涨行情，机会将是高度结构化的。投资需要围绕“安全边际”与“成长弹性”两大核心进行布局：1）政策驱动与基本面修复。从中央到地方，一系列扩大内需、提振消费的政策正密集出台，为板块提供了明确的“政策底”。短期内，“红利+”策略被认为是阻力最小的方向，这包括：①红利+全球优势资产：以白电龙头为代表，它们凭借高股息、稳定的现金流和全球竞争力，成为长线资金的压舱石。②红利+边际修复：关注部分啤酒、乳业、复合调味品等板块，这些行业竞争格局优化，有望迎来业绩上修。2）长期结构性增长赛道。①出海：未来2-3年的时代性主题。不仅限于传统制造，具备品牌力、产品创新和文化适应能力的公司（如智能家电、新能源汽车、跨境电商、游戏等）正开启全球化新阶段。②新消费与新需求：投资需紧扣“人”的需求变迁。③情绪与健康价值：“Z世代”和“新中产”追求悦己与健康，驱动黄金珠宝、潮玩、国货美妆、功能性食品饮料、保健品及医美等领域增长。作为基金经理，我们始终坚持以深度研究驱动投资，在消费领域努力为持有人创造长期稳健的回报。我们深信，穿越周期的关键在于精选具备持续“护城河”与强大现金流的优质企业。为此，我们聚焦三大核心方向：“价值基石”，具备全球竞争力的高股息龙头；“时代机遇”，拥抱品牌出海与产业升级的浪潮；“需求变迁”，布局服务于新世代健康与悦己需求的新兴赛道。我们力求在价格合理时介入，通过耐心持有分享企业成长的价值。我们敬畏市场，深知消费复苏的复杂性，因此将严格评估风险，动态优化组合。未来，我们将继续坚守能力圈，在结构分化的市场中，积极寻找能为投资者创造确定性回报的卓越公司。","fund":{"_id":3000000009119,"__csrcFundId":7587,"stockCode":"009119","name":"广发品质回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9119,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:38:11.639Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","shortName":"广发品质回报混合(009119)","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050300000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"广发品质回报混合","setUpDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":7588063543.45,"setUpShares":7588063543.45,"pinyin":"gfpzhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231225214520,"name":"王丽媛"}]},"announcement":{"linkText":"广发品质回报混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1448845","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc5c7fea5b3eb04c66b7","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000009119,"sao":"2025年三季度，国内基本面预期改善、海外流动性宽松、国内增量资金与赚钱效应形成正循环，驱动A股走出一轮流动性牛市行情。具体而言：①分子端，“反内卷”驱动分子端预期改善，伴随7月初中央财经委员会定调“反内卷”、雅下水电站工程落地，市场定价基本面复苏、通胀修复，7月份以上游资源品为代表的周期板块商品价格与股价均迎来大幅反弹，尽管后续“反内卷”推进并未超预期、内需相关的经济数据有回落迹象，但由于四中全会、“十五五”规划等重要事件尚未落地，市场对于A股的基本面预期仍存；②分母端，海外流动性宽松在宏观层面提供宽松的货币条件，鲍威尔在Jackson Hole年会明确提及货币政策立场调整，全球宏观流动性宽松预期升温，随后9月美联储重启降息，全球股市均迎来风险偏好的抬升；国内增量资金入市与赚钱效应形成正循环，强趋势行情不断吸引以两融、股民、基民为代表的个人资金入市，融资余额季度内突破2.4万亿、全A成交额峰值达3.2万亿、上交所公布的新开户数据保持增长态势、偏股与“固收+”基金发行回暖、行业ETF流入提速等迹象，均反映增量资金入市、居民存款搬家意愿强。整体而言，三季度A股迎来流动性牛市，双创板块领涨，创业板指、科创50分别上涨50.4%、49.0%，而大盘价值相对弹性偏弱，典型如红利指数、上证50、沪深300，季度内分别变动-3.4%、10.2%、17.9%。市场方面，一是科技产业行情如火如荼，先是以光模块、PCB、创新药为代表的泛科技板块受景气催化支撑大幅跑赢，随后锂电、国产算力、机器人、存储、港股互联网等板块接力；二是有色金属主线行情持续演绎，从全球流动性宽松预期到美联储降息落地，全球工业金属、贵金属大宗商品价格均迎来强势突破，三季度有色金属板块整体延续强势；三是“反内卷”板块出现阶段性反弹，伴随供给端“反内卷”高规格定调、各行业相继召开“反内卷”会议，同时雅下水电站工程刺激需求端，以钢铁、煤炭、建材、工程机械、化工等为代表的上游板块也出现阶段性反弹。回顾三季度的操作，本基金整体对科技消费方向进行了大幅度的加仓。7月份加仓科技板块原因如下：观国内，政治局会议定调后，市场对后续支持科技自立自强、发展“新质生产力”的政策抱有强烈预期。数字经济、人工智能、半导体、工业母机等关键领域被反复提及，政策红利被视为科技板块上涨的重要驱动力；观海外，尽管存在摩擦，但全球在人工智能、新能源、生物技术等领域的竞争白热化，也倒逼各国加大对科技产业的投入，这为全球科技龙头创造了持续的增长环境。同时，我们也看到中美共振的科技浪潮已经来到，智能驾驶车、机器人和智能硬件的创新，已经开始进入生活、改变生活方式。结构上，本基金主要增持了智能车和机器人、智能硬件方向。我们将密切关注全球宏观经济动向和国内政策变化，保持对国际AI行业发展动态的紧密跟踪，以灵活应对潜在的市场波动。","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:20.336Z","fund":{"_id":3000000009119,"__csrcFundId":7587,"stockCode":"009119","name":"广发品质回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9119,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:38:11.639Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","shortName":"广发品质回报混合(009119)","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050300000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"广发品质回报混合","setUpDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":7588063543.45,"setUpShares":7588063543.45,"pinyin":"gfpzhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231225214520,"name":"王丽媛"}]},"announcement":{"linkText":"广发品质回报混合型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1372962","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc5c7fea5b3eb04c66b6","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009119,"sao":"回顾2025年上半年，美国贸易政策对全球贸易和经济构成严峻挑战。特朗普就任总统后大幅加征关税，4月推出的“对等关税”幅度超预期，但由于90天豁免期及前期“抢进口”效应，美国经济暂未受显著冲击，且2季度进口规模大幅回落或推动经济增速反弹。然而，欧元区、日本因关税压力已下调全年增长预期。新兴市场国家一季度经济表现较好，但在美方关税威胁下谈判处于劣势，IMF和世界银行均下调其增长预测。此外，美国持续加码半导体、制药等关键行业关税措施，多项232调查或于3季度落地。美联储警惕通胀风险，降息窗口一再推迟。国内方面，中国经济在外部压力下仍保持较强韧性。一季度GDP增长5.4%，超预期实现“开门红”。4-5月出口同比增速分别为8.1%、4.8%，对非美经济体出口增长部分抵消对美出口的下滑。消费方面，“以旧换新”政策推动社会消费品零售总额增速回升，1-5月同比增长5.0%，出现回暖迹象。但受关税不确定性和价格压力影响，制造业投资及企业盈利增速边际放缓，房地产投资仍处低位。综合来看，尽管内外挑战并存，上半年中国经济增速表现强劲。市场表现方面，今年上半年权益市场一波三折。春节后DeepSeek的推出引发中国资产重估，科技板块资产估值回升带动A股整体上行。4月2日特朗普“对等关税”大超预期，全球权益市场同步下挫，A股风险偏好大幅回落。随后中央汇金出手稳定市场，带动A股估值修复。4月经济数据显示关税冲击影响暂时有限，5月12日中美日内瓦联合声明约定在90天内互降关税，万得全A指数收复4月上旬全部跌幅。6月5日中美元首通话、10日中美伦敦会谈原则上达成协议框架，6月底中美互相解除部分出口限制，再次提振市场风险偏好，Wind全A指数逐步上行接近3月份的高点。回顾上半年的操作，一季度，本基金通过国产算力和AI应用获得一定收益，之后4月初贸易战的升级给市场带来较大扰动，虽然组合较为均衡，但组合净值也经历了剧烈的波动，组合适度减持了科技股仓位并对结构进行了调整，以应对市场的不确定性。6月下旬，随着贸易战的逐步明朗以及印巴、中东冲突的缓和，市场情绪趋于稳定，市场也迎来了积极做多的窗口，我们适时进行加仓。结构上，我们增加了新消费类资产头寸，集中在智能驾驶、创新药和出口产业链以及国内新消费领域。此外，我们也密切关注全球宏观经济动向和国内政策变化，保持对国际AI行业发展动态、对消费趋势的紧密跟踪，以灵活应对潜在的市场波动。","declarationDate":"2025-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:20.334Z","mo":"展望下半年，市场定价的核心矛盾将从政策力度过渡到基本面验证，以及政策落地后的盈利兑现情况，彼时上市公司财报数据、宏观基本面数据将是决定市场行情的重要因素。我们预计年内政策力度以稳为主，市场维持宽幅震荡。操作方面，我们核心关注新消费行业出现的变化，比如IP衍生品、演唱会经济、智能驾驶、机器人、数字货币等方向，持续挖掘投资机会，为持有人创造价值。","fund":{"_id":3000000009119,"__csrcFundId":7587,"stockCode":"009119","name":"广发品质回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9119,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:38:11.639Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","shortName":"广发品质回报混合(009119)","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050300000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"广发品质回报混合","setUpDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":7588063543.45,"setUpShares":7588063543.45,"pinyin":"gfpzhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231225214520,"name":"王丽媛"}]},"announcement":{"linkText":"广发品质回报混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1341904","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc5c7fea5b3eb04c66b5","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009119,"sao":"回顾2025年一季度，全球经济增长动能整体偏弱，主要经济体经济表现分化。尽管地缘政治局势较去年有所缓和，但特朗普的贸易政策不确定性对全球经贸环境形成极大扰动，并制约全球经济的复苏进程。发达经济体经济景气度回落，美联储暂缓降息步伐，美国经济衰退预期不断增强；欧洲央行连续降息，但欧洲经济在内外部因素影响下仍然复苏乏力。新兴经济体进入降息周期、一季度经济景气度维持较强韧性，但由于特朗普加征关税的范围不断扩大、美联储政策利率维持高位，部分新兴市场未来将面临出口下行、资本外流的双重困境，经济增长面临严峻挑战。总体来看，上半年全球经济增长前景仍存不确定性。国内方面，2025年一季度中国经济的增长势头仍较为稳健，预计实际经济增速高于全年增长目标。央行降准降息预期尚未兑现，尽管新增人民币贷款规模不及去年同期，但在政府债的支撑下，1-2月社会融资增量表现较好。在政策支持下，基建投资、制造业投资有所改善。尽管房地产开发投资增速仍处于低位，但商品房销售明显回暖，其中，一季度一线城市（截至3月30日）商品房销售同增17.2%。社会消费品零售总额增速小幅回升，“以旧换新”相关领域仍是结构性亮点。尽管特朗普对华加征关税从2月开始落实，但一季度在其他非美经济体对美国抢出口的背景下，国内出口也受到一定提振。鉴于4月2日美国全面落实对非美关税，预计二季度全球贸易活动将收缩并对国内出口形成掣肘。在此背景下，国内有望进一步加码内需政策来对冲外需放缓的扰动。回顾一季度市场表现，从宽基指数来看，一季度A股市场呈现涨多跌少的态势。整体来看小盘、成长风格表现较好，北证50、中证1000领涨，分别上涨22.48%、4.51%，在宏观数据整体稳定的背景下，消费与大盘风格表现较为平淡，创业板指下跌1.77%，大盘价值、消费龙头小幅上涨1.82%、2.06%。从风格指数来看，一季度TMT板块在DeepSeek带动的科技重估行情中先涨后跌，科创50指数整体录得3.42%正收益，而必选消费与金融风格下跌。从行业来看，申万一级行业涨跌互现，传统行业承压。本季度强势板块及原因：有色金属（2025年1季度黄金价格大幅上涨）、汽车（传统汽车业务销量优异，同时受益于机器人）、机械设备（机器人成为最主要产业趋势，机械设备行业最为受益）。本季度弱势板块及原因：煤炭（煤炭价格大幅走弱，板块业绩承压且红利逻辑受到调整）、商贸零售（去年“谷子经济”涨幅较大，热点退潮后正常回调）、石油石化（受特朗普计划扩产石油影响，国际油价大幅走低）。回顾一季度的操作， 1月中下旬以来在DeepSeek和具身智能体的带动下，部分科技行业和个股的估值已经超过合理估值的上限，我们进行了适度减持并对组合结构进行了适度调整。结构上，我们保留了部分AI+的仓位并增持了红利类资产，期望组合具备攻守兼备的特质。此外，我们也密切关注全球宏观经济动向和国内政策变化，保持对国际AI行业发展动态的紧密跟踪，以灵活应对潜在的市场波动。向后看，市场短期将面临关税冲击与基本面验证的压力，但不改变长期向上的势头。3月两会定调与消费政策定调偏温和，同时腾讯资本开支不及预期，一定程度放缓了算力提振GDP的叙事，全A拔估值的空间短期受到限制。4月特朗普关税威胁、经济数据、财报数据陆续披露，基本面定价权重将会提升，考虑到经济内生性问题仍存、抢出口效应褪去，全A盈利端也可能阶段性承压。但短期的风险最多带来阶段性的震荡巩固，并不改变长期向上势头：一是伴随化债落地、财政转向、地产问题缓和，传统经济动能的拖累有望放缓；二是在科技资本开支扩张、产业趋势引领下，新经济动能带来的贡献有望提升。长期看宏观基本面有望迎来复苏，从而带动指数巩固蓄力后走出长牛行情。","declarationDate":"2025-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:20.331Z","fund":{"_id":3000000009119,"__csrcFundId":7587,"stockCode":"009119","name":"广发品质回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9119,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:38:11.639Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","shortName":"广发品质回报混合(009119)","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050300000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"广发品质回报混合","setUpDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":7588063543.45,"setUpShares":7588063543.45,"pinyin":"gfpzhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231225214520,"name":"王丽媛"}]},"announcement":{"linkText":"广发品质回报混合型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1265891","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc5c7fea5b3eb04c66b4","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009119,"sao":"A股方面，管理人在2024年中期预期下半年财政投资项目落地加速，地产在政策持续加码的背景下可能存在正的预期差。不管是在债券市场，还是股票市场，都过多反映了长端无风险收益率下行的预期。如果经济复苏得到验证，市场风格有望再平衡。回看2024年，9月份是个分水岭。9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，同时推出多项重磅政策，包括降准、降息、降存量房贷利率，并创设新的货币工具支持股票市场发展等，开启了新一轮政策刺激周期。在此期间，市场也出现了快速上涨。政策出台后，地产的销售和价格出现了脉冲式复苏，随后转弱。市场风格也跟随出现了再次调整。长久期国债收益率再次下行，市场转向主题投资风格。港股方面，2024年港股市场有较为不错的机会，互联网的绩优龙头股、可选消费中的部分成长期个股表现均很突出，4季度开始港股的TMT个股涨幅也很明显。操作方面，本组合维持近50%的股票仓位配置于港股市场。港股部分的头寸重点配置互联网、家电和保险个股。其中，2024年的互联网龙头公司表现突出，港股的家电个股也为组合贡献了较为明显的超额收益。A股部分，2024年上半年，组合中的有色和家电个股为组合贡献了明显的超额收益。从9月份开始，组合中持有多年的互联网金融龙头个股快速上涨，贡献了超额收益。组合在4月份降低了部分有色和能源和食品饮料行业的配置。增配估值处于历史低位的保险个股。4季度组合增加了风电、电子等行业的配置，使得组合的行业配置更为均衡。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:20.329Z","mo":"展望2025年，政策提振经济的态度很明确，但力度还需要加强，所以市场会在政策博弈以及强预期与弱现实中出现波折。2025年应该特别关注地产的价格趋势，以及地产价格对于CPI和其他资产价格的影响。市场目前处于短端流动性充裕、长端实体回报下行的阶段，同时监管对资本市场的态度是积极的，在此背景下，主题性机会频出。我们将在目前持仓的基础上，考虑一些经过供给侧调整、行业竞争格局和盈利有望改善的行业。目前很多优质资产的价格到了很具投资价值的位置。港股是一个估值波动剧烈的市场，且这两年尤为明显，市场会在短期做出极端的反应。在2024年宏观预期改善的阶段，例如5月份和9月份，港股无论是绝对涨幅还是相对于A股指数的超额收益都是显著的，展望2025年，看好港股的投资机会。","fund":{"_id":3000000009119,"__csrcFundId":7587,"stockCode":"009119","name":"广发品质回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9119,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:38:11.639Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","shortName":"广发品质回报混合(009119)","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050300000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"广发品质回报混合","setUpDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":7588063543.45,"setUpShares":7588063543.45,"pinyin":"gfpzhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231225214520,"name":"王丽媛"}]},"announcement":{"linkText":"广发品质回报混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1250744","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc5c7fea5b3eb04c66b3","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009119,"sao":"在二季报中，我们对经济和市场的预期如下：下半年财政投资项目落地加速，地产在政策持续加码的背景下可能存在正的预期差。不管是债券市场，还是股票市场，都过多反应了长端无风险收益率下行的预期。如果经济复苏得到验证，市场风格有望再平衡。回看三季度的表现，9月份是个分水岭。9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，同时推出多项重磅政策，包括降准、降息、降存量房贷利率，并创设新的货币工具支持股票市场发展等，开启了新一轮的政策刺激周期。我们认为，这一系列举措将有助于缓解市场资金面压力，稳定市场预期和改善市场情绪：金融监管总局宣布优化续贷政策、计划对6家大型商业银行增资等，这些举措有利于金融板块（包括银行和券商）迎来短期估值修复；证监会将发布关于推动中长期资金入市的指导意见，完善“长钱长投”的制度环境，这些举措有助于稳定投资者信心，改善市场情绪，有望驱动保险资金、养老金等中长期资金进入市场。操作方面，本基金提高了港股互联网个股的配置。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:20.326Z","fund":{"_id":3000000009119,"__csrcFundId":7587,"stockCode":"009119","name":"广发品质回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9119,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:38:11.639Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","shortName":"广发品质回报混合(009119)","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050300000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"广发品质回报混合","setUpDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":7588063543.45,"setUpShares":7588063543.45,"pinyin":"gfpzhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231225214520,"name":"王丽媛"}]},"announcement":{"linkText":"广发品质回报混合型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1174400","linkType":"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告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=879612","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc5c7fea5b3eb04c66ac","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009119,"sao":"回顾2022年，优质资产在1月的走势平稳，甚至优于前期热门赛道，但后续扰动使得不少优质资产下跌，这其中包括外资持有的A股资产，以及资金可以自由出入的港股市场。6月疫情得到控制后，市场信心得到一定恢复，A股市场出现较大反弹。但之后A股资产再次下跌，调整持续至11月初。国内的高ROE资产和港股资产，具有外资参与度高、持仓重的特点。换句话说，对于外资而言，可以在多国别进行投资，一定选择的是全球范围内最具优势的资产、长期股权回报率可期的资产。2022年下半年，出现了稳经济的动作。例如银行推出宽松的信贷政策，地产的供给端、资金端和需求端的政策落地。但同时我们也看到，货币宽松向信贷传导不通畅，在居民当期收入及收入预期大幅受影响的情况下，居民的储蓄特别是长期储蓄却上升了。究其背后原因，是居民对未来高度不确定下的预防性储蓄，最终体现为，居民端投资和消费的大幅度收缩。当年末防疫政策出现调整后，港股和A股中的外资重仓股开始出现趋势性上涨，特别是被压抑已久、低估值的港股市场出现了大幅反弹。市场风格出现纠偏。从中长期来看，市场终究会回归理性，低估的好资产的价值终会回归。但这个过程可能会经历波折，时点更不可预测。操作方面，上半年，出于市场对于猪肉价格的预期过于乐观的判断，本基金降低A股养殖个股配置，同时增加了前期大幅调整的医药行业配置。二季度，提高了港股可选消费中体育服饰的配置比重，卖出了港股养殖行业的个股。2022年9、10月份，恒生指数市盈率处于2008年以来均值新低的位置，从股债性价比来看，当时恒指市盈率倒数分别与10年期美国国债、美债收益率的差值均处于历史最高水平附近，两者综合意味着港股估值处于底部区间，因此，我们降低了A股新能源等行业的配置，增加了港股中对于国内宏观经济向上业绩弹性大，和港股流动性改善后估值修复空间大的行业的配置比重，提高港股配置比例至上限水平。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:20.307Z","mo":"2023年港股会有不错的投资机会。港股指数走势与宏观经济指标、流动性指标的共振密切相关。在历次加息周期中，第一次加息对市场冲击较大，但市场后续表现主要取决于经济基本面。我们分析过历次加息周期中港股的表现，认为加息并非决定性因素，对于港股而言，国内的宏观基本面和港股的估值水平是决定性因素。前期对国内宏观经济影响最大的两个变量，即地产和疫情均出现方向性改变。目前地产行业主要存在两方面的制约因素：需求端方面，买房者对未来收入预期不乐观，缺乏稳定预期。同时，一手房的烂尾现象，也严重影响了购买者的信心。供给端方面，地产企业的资金链问题是核心因素。但目前看，不管是需求端还是供给端因素，均出现了积极的变化。自2020年以来的三年里，居民储蓄率不断上升，处于异常高的水平。然而，本轮超额储蓄并非收入增加带来的，根据公司研究团队的研究，中国的人均可支配收入是低于历史中枢的，且其中主要是工资性收入的负向缺口较大，本轮超额储蓄是由收入和消费支出双降，且消费支出下降更多带来的，这是本轮消费下滑的主要症结。目前的高储蓄率，对2023年的经济修复和资产价格的修复而言都是个蓄水池。随着疫情防控进入新阶段，宏观经济有望出现较大向上弹性，而这也将给境外资金带来信心，有利于港股的整体估值走出历史低谷，也有利于外资持股较多的A股板块的上涨。","fund":{"_id":3000000009119,"__csrcFundId":7587,"stockCode":"009119","name":"广发品质回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9119,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:38:11.639Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","shortName":"广发品质回报混合(009119)","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050300000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"广发品质回报混合","setUpDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":7588063543.45,"setUpShares":7588063543.45,"pinyin":"gfpzhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231225214520,"name":"王丽媛"}]},"announcement":{"linkText":"广发品质回报混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=864476","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc5c7fea5b3eb04c66ab","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009119,"sao":"进入三季度，A股和港股市场大幅调整，主要原因包括美元加息超预期、疫情反复、地产销售与投资不及预期。与此同时，流动性持续宽松，市场不断寻找短期稀缺的景气度行业。从短期维度看，前期景气度高的行业，估值缺乏足够吸引力，而估值有吸引力的行业多数与宏观经济相关性高。在此背景下，各个行业均下跌。我们必须在估值和长期空间中寻找机会。从现在这个时点看，地产销售数据以及经济整体均呈现稳步修复的格局，在外需逐步确立下行拐点之后，经济能否延续向上的关键在于地产以及疫情形势，目前积极的信号正在累积。配置上，我们关注疫后恢复、地产链条的机会。对港股市场的预期可以更乐观一些，9月份市场加速下跌释放了大部分风险，随着人民币汇率贬值告一段落以及美联储加息冲击的趋弱，港股有望迎来超跌反弹，重点关注政策回暖下的互联网行业及疫情过后消费复苏相关行业。目前港股的医药行业已经出现很多在1-2倍PB交易的创新药和器械公司，在9月行业出现集采政策，股价已经对此类政策表现不敏感，甚至出现大幅上涨。港股的互联网基本面对国内的宏观基本面表现敏感，目前估值较低，如果国内稳经济的政策落地，基本面和估值都将很有弹性。港股缺乏制造业的优质标的，境外投资者对这类资产也难以给予较高的估值。建议关注港股中境外长线资金关注较多的板块，比如可选消费、互联网和医药。操作方面，报告期内本基金降低了港股农业、新能源的配置，提高了医药、互联网、计算机和地产后端的家具个股的配置。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:20.305Z","fund":{"_id":3000000009119,"__csrcFundId":7587,"stockCode":"009119","name":"广发品质回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9119,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:38:11.639Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","shortName":"广发品质回报混合(009119)","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050300000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"广发品质回报混合","setUpDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":7588063543.45,"setUpShares":7588063543.45,"pinyin":"gfpzhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231225214520,"name":"王丽媛"}]},"announcement":{"linkText":"广发品质回报混合型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=805097","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc5c7fea5b3eb04c66aa","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009119,"sao":"2022年上半年市场跌宕起伏，市场预期和国内外环境均表现出巨大的波动。今年一季度，我们经历了罕见的单季度跌幅，其中中国房地产投资资金来源大幅负增长，作为领先指标的定金、预收款、个人按揭增速大幅下行。2月底我们经历了出乎意料的俄乌战争冲击；3月国内疫情反复，消费需求、生产活动均面临一定的收缩压力。港股市场对负面冲击的反应更为剧烈，首先中美经济周期错位，国内经济下行拖累港股盈利，其次美国经济强势使得美元走强，压制港股流动性和估值，最后叠加了历史上最严的一轮监管周期，最终使得本轮港股的最大回撤接近50%，超过2015年和2018年，成为港股近二十年以来仅次于2008年的第二大熊市。在二季度，经过接连的内外因素的冲击，A股和港股市场的估值在4月左右进入吸引力较大的区间。从5月开始，居民流动、货运流量、复工复产等指标明显改善，在稳经济的背景下，消费、汽车、房地产等行业的刺激政策加码，国内经济开始复苏。本基金在2月份降低了涨幅明显且估值到了较高位置的A股养殖行业的配置，增加了前期大幅调整的医药行业的配置。二季度提高了港股可选消费包括体育服饰、汽车行业的配置，此外提高了医药、互联网行业的配置比例，卖出了港股养殖行业的个股。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:20.302Z","mo":"6月份中国经济进入加速复苏的阶段，PMI重回荣枯线上方，高频数据显示需求端的恢复尤为显著，内需整体表现为向上，二季度前两个月的全年低点已过。但在地产难以大幅改善的背景下，货币端宽松向信用端传导依然存在问题。由于基数效应加上科学防疫后的回补动能，预计下半年国内经济增长能够达到5.0%-5.5%的水平，但更高的预期较难实现。我们对下半年的A股和港股市场持乐观态度，预计估值是收益贡献的主要因子，盈利增速恢复则需要等待。未来半年到一年，港股的核心驱动力是中美经济周期的再度错位，国内经济弱复苏使得港股盈利回升，美元指数转为高位震荡减轻港股估值端压力，两者共同驱动港股止跌回升。","fund":{"_id":3000000009119,"__csrcFundId":7587,"stockCode":"009119","name":"广发品质回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9119,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:38:11.639Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","shortName":"广发品质回报混合(009119)","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050300000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"广发品质回报混合","setUpDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":7588063543.45,"setUpShares":7588063543.45,"pinyin":"gfpzhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231225214520,"name":"王丽媛"}]},"announcement":{"linkText":"广发品质回报混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=779913","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc5c7fea5b3eb04c66a9","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009119,"sao":"回顾一季度，1、2月份中国宏观数据全面超出市场预期，但并未得到投资者的认可，房地产开工数据、工业用电数据与地产、发电量等行业数据出现较大背离，宏观数据、中观数据也出现背离。即使基于宏观数据，国内经济恢复的基础也不牢固，3月经济仍承压。房地产投资资金来源负增长幅度较大，作为领先指标的定金及预收款、个人按揭增速仍在下行。3月国内疫情蔓延，消费需求、生产活动均面临收缩压力，即将公布的3月宏观数据大概率呈现下行趋势。操作方面，本基金在2月份降低了涨幅明显且估值到了较高位置的养殖个股配置，增加了前期大幅调整的医药行业配置，提高了港股金融的配置比重。未来操作方面，行业配置上将主要关注稳增长、疫情缓解、成长等方向。稳增长方向上，今年上半年地产的行业基数预计将逐季下降，下半年预计将逐步上升，因此后续会关注处于底部的家居等地产产业链相关板块。疫情缓解方向上，待上海疫情拐点出现后，预计在情绪上会对估值修复有所帮助，将关注可选消费相关公司。成长板块方向上，管理人认为光伏和医药行业的医药外包（CXO）领域是很好的选择。港股方面，将关注下跌后的投资机会。4月2日证监会发布《关于加强境外发行证券和上市相关保密管理工作规定（征求意见稿）》，允许PCAOB主导跨境监管工作，中概股退市的预期大为缓解。在经济压力加大的背景下，互联网的收缩性政策也可能会慎重出台。港股投资可能回归到看基本面的正常状态，我们会持续关注港股有核心竞争力的公司。","declarationDate":"2022-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:20.299Z","fund":{"_id":3000000009119,"__csrcFundId":7587,"stockCode":"009119","name":"广发品质回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9119,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:38:11.639Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","shortName":"广发品质回报混合(009119)","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050300000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"广发品质回报混合","setUpDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":7588063543.45,"setUpShares":7588063543.45,"pinyin":"gfpzhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231225214520,"name":"王丽媛"}]},"announcement":{"linkText":"广发品质回报混合型证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=721663","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc5c7fea5b3eb04c66a8","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009119,"sao":"2021年本基金在港股部分的头寸占比较高，因此港股今年的持续低迷对本组合的全年业绩造成了较大的负面影响。全年看港股是异常艰难的市场，港股的大消费行业包括可选消费、必选消费、医药、互联网均大幅下跌。从目前的市值看，港股已经具备非常突出的长期投资价值。操作方面，2021年上半年本基金降低了仓位，主要降低了化工行业的配置比重，降低了部分食品饮料个股的配置，增加了财富管理相关的计算机行业个股的配置。下半年本基金降低了互联网行业的配置比重，增持了农业和机场等PB处在历史较低位置的个股，并在四季度整体提高了港股的配置比例。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:20.297Z","mo":"展望2022年，国内政策将会以“稳”为主，稳信用，稳增长，预期不同市场风格之间两极分化的表现会收敛。此外，2021年年底释放出一些利好信号，例如12月的降准和LPR一年期利率调降、部分个人所得税优惠政策等，在稳增长预期之下，短期内金融和消费板块或将有所反弹。但需要警惕美联储加息、美债利率上行压力对A股的影响。港股市场方面，目前恒生指数PB在历史低位附近，已经展现出较好的配置价值，进一步下行的空间较为有限，但走出盘局需要看到流动性的变化或政策改善的预期，关注新经济相关的生物医药、TMT等板块的结构性机会。","fund":{"_id":3000000009119,"__csrcFundId":7587,"stockCode":"009119","name":"广发品质回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9119,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:38:11.639Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","shortName":"广发品质回报混合(009119)","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050300000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"广发品质回报混合","setUpDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":7588063543.45,"setUpShares":7588063543.45,"pinyin":"gfpzhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231225214520,"name":"王丽媛"}]},"announcement":{"linkText":"广发品质回报混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=707598","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc5c7fea5b3eb04c66a7","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009119,"sao":"三季度，在类滞胀的环境下国内经济面临持续的下行压力，在海外货币收紧的背景下，大幅刺激需求的可能性不大，因此后续大概率通过需求缓慢下行的方式来缓解价格上涨的压力。需求下行的核心部门是地产，目前尚未看到拐点；工业部门的限产是阶段性的，出口的决定因素是工业产出以及海外经济景气度，后续下行幅度较为有限。经济缓慢下行对上市公司业绩和盈利能力的影响有限，但加速下行期往往对应着业绩增速下台阶以及盈利能力的高位回落，10月需重点关注三季报的情况。另一方面，海外流动性与风险偏好面临不小的扰动，美联储缩减购债计划未至，但美债利率先行，美元指数行至年内高点，对风险资产构成压制。此外，美国两党在债务上限问题上继续博弈，对风险偏好形成扰动。港股市场方面，在国内经济下行和流动性收紧的背景下，恒生指数弱势难改，一方面受监管政策影响的大型互联网平台企业处于震荡筑底的阶段，股价的反转需要等待政策逐步明晰，另一方面全球对于滞胀的担忧对价值股不利。但现在港股的估值很低，具有较高的长期投资价值。操作方面，报告期本基金降低了互联网行业的配置比重，增加了农业和机场等PB处在历史较低位置的个股配置。","declarationDate":"2021-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:20.294Z","fund":{"_id":3000000009119,"__csrcFundId":7587,"stockCode":"009119","name":"广发品质回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9119,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:38:11.639Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","shortName":"广发品质回报混合(009119)","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050300000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"广发品质回报混合","setUpDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":7588063543.45,"setUpShares":7588063543.45,"pinyin":"gfpzhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231225214520,"name":"王丽媛"}]},"announcement":{"linkText":"广发品质回报混合型证券投资基金2021年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=650482","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc5c7fea5b3eb04c66a6","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009119,"sao":"一季度，本基金降低了化工行业的配置比重，3月份增配了前期跌幅较大、估值调整到合理位置的消费、医药个股。二季度，本基金降低了部分食品饮料个股的配置，增配了财富管理相关的计算机行业个股。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:20.292Z","mo":"展望后市，在经济增长方面，经济在外需的支撑下进入到有韧性的回落阶段，内需在分化中边际趋弱，消费和服务业恢复偏慢。近期中国人民银行宣布降低法定存款准备金率，超出市场预期，这奠定了下半年国内政策环境“紧信用、宽货币”的大基调。市场结构特征方面，市场的风险承受能力提升，股权风险溢价显示出股票性价比好转。整体而言，在维稳行情背景下，须轻指数、重结构。在整体估值偏高的市场背景下，我们需要合理降低收益预期，但同时流动性依然宽松，市场不乏短期的热点，因此我们需要在安全性和收益率之间做好取舍。","fund":{"_id":3000000009119,"__csrcFundId":7587,"stockCode":"009119","name":"广发品质回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9119,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:38:11.639Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","shortName":"广发品质回报混合(009119)","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050300000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"广发品质回报混合","setUpDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":7588063543.45,"setUpShares":7588063543.45,"pinyin":"gfpzhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231225214520,"name":"王丽媛"}]},"announcement":{"linkText":"广发品质回报混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=628749","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc5c7fea5b3eb04c66a5","stockId":3000000009119,"sao":"1季度管理人对市场整体偏谨慎。美债收益率继续上行，反映出美国经济的持续修复，国内利率则处于易上难下的格局，人民币贬值压力加大，外资波动也随之加大。但经过2月至3月份的调整，整体而言，质优个股估值有分化，部分股票估值仍然不具备性价比，未来收益率空间不足，需要等待市场性价比回归；另一部分股票则从2到3年的维度看，已经具备很好的投资价值。操作方面，报告期内组合降低了仓位，主要降低了化工行业的配置比重。3月份组合增加配置了跌幅较大、估值调整到合理位置的消费、医药个股。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:20.289Z","fund":{"_id":3000000009119,"__csrcFundId":7587,"stockCode":"009119","name":"广发品质回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9119,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:38:11.639Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","shortName":"广发品质回报混合(009119)","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050300000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"广发品质回报混合","setUpDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":7588063543.45,"setUpShares":7588063543.45,"pinyin":"gfpzhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231225214520,"name":"王丽媛"}]},"announcement":{"linkText":"广发品质回报混合型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=568359","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc5c7fea5b3eb04c66a4","stockId":3000000009119,"sao":"本基金在三季度完成了建仓，主要配置在港股互联网行业、估值和预期处于低位的金融行业和高端白酒，同时在其他行业也进行了较为分散的配置。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:34:20.287Z","mo":"2021年，经济持续修复将是大概率事件，PPI在经济修复下进入回升通道，货币政策延续常态，盈利的抬升将取代估值成为驱动市场上行的主线逻辑，因此短期盈利具有确定性的顺周期行业值得关注。而随经济步入结构转型阶段，消费升级和产业升级将成为下一阶段投资的两条重要线索。港股企业营业收入与名义GDP增速高度相关，2021年国内经济修复将对港股盈利形成支撑。长期来看，香港市场仍是“新经济”海外融资首选，关注此类公司进入港股通后的投资机会。","fund":{"_id":3000000009119,"__csrcFundId":7587,"stockCode":"009119","name":"广发品质回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9119,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:38:11.639Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","shortName":"广发品质回报混合(009119)","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050300000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"广发品质回报混合","setUpDate":"2020-06-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":7588063543.45,"setUpShares":7588063543.45,"pinyin":"gfpzhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":23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