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汇盈一年持有期混合型证券投资基金2026年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1469367","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69c7700269b11a867413e098","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000008833,"sao":"股票市场方面：2025年权益市场有产业趋势和中短期景气度的科技成长主题和产品价格上涨的周期方向表现较好。我们在价值、周期、消费和成长方向之间根据收益率和最大回撤目标分配仓位，对冲市场波动。宏观经济的周期性波动通常不改变优质个股的长期价值，但结构性的趋势变化是影响企业盈利周期与行业阶段回报率的关键外生变量，也是触发资产定价重估的重要因素。过去一段时间，我国在大力培育新质生产力的同时，也面临地产等传统领域下行带来的压力，新经济的增长尚不足以完全对冲旧经济的收缩。我们认为，随着新动能持续壮大、债务化解稳步推进、以及防止无序竞争的政策逐步落地，经济有望在未来实现更均衡的发展。值得注意的是，即便在贸易摩擦背景下，中国出口仍保持了较强韧性，这背后是我国制造业在诸多细分领域展现出的突出成本与供应链优势。然而，从全球资产比价视角看，这一优势并未得到充分体现。近年来，由美国科技巨头引领的AI浪潮吸引了全球资本的高度关注，也在一定程度上加剧了投资者对中美长期竞争力比较的担忧，导致A股与美股市场整体估值出现显著分化。这种定价差异已持续数年，且在一定程度上有所加剧。我们认为，随着中国经济逐步触底回升，企业盈利回报水平得到改善，当前失衡的中美资产定价格局有望迎来修复。当前债券市场收益率与汇率走势已在部分反映这一趋势，全球资产配置的再平衡或已悄然启动。固收方面：2025年债市整体呈现震荡上行。一季度主要受到央行暂停公开市场买入国债、资金收紧叠加Deepseek等科技突破带来风险偏好改善，债市明显调整，二季度随着资金缓和、中美贸易冲突升级、双降落地，利率有所修复，三季度受到物价政策预期、中美贸易谈判进展、权益行情等影响，债市再度承压回调，四季度债市在央行重启买债等影响下阶段性修复，随后收益率转入再度上行。报告期内，本基金灵活调整了组合的久期和杠杆，阶段性调整利率和信用债占比并进行了不同期限利率债的切换，积极进行类属资产的配置轮动。","lastUpdated":"2026-03-28T06:06:58.944Z","mo":"股票市场方面：对权益市场不悲观，仍然会有很多结构性机会。但因为过去一年多时间全A估值已经有所抬升，对选行业和个股的要求较高。我们会坚持不断完善自己的投资方法论，践行注重安全边际，均衡投资策略，优先选择现金流充裕、估值安全的标的。在公司股票定价考量上，估值排在质地前，质地排在短期景气度前，控制好组合波动率，争取实现相对稳健的投资回报，注重投资者体验。除了稳定价值类标的，我们还看好业绩改善的周期和出海比例高的高端制造标的，受益于政策刺激和估值修复的内需消费方向以及有产业趋势且业绩超预期兑现的个股机会。固收方面：展望后市，内需仍承压，居民端资产负债表受损下支出动力不足、企业端盈利承压下投资意愿偏弱，基本面压力下适度宽松的货币政策基调仍将持续，两大因素对债市的支撑尚未扭转，但仍面临低利率环境下债市预期收益降低、市场配置动力不足这一矛盾，关注权益行情持续性带来的资金分流压力、物价政策力度导致通胀修复斜率以及央行宽松力度等，本基金将根据市场情况灵活调整组合的久期和杠杆水平，适时进行波段操作，同时根据价格变动不断优化组合的配置结构，积极抓取债市结构性机会以增厚收益。","fund":{"_id":3000000008833,"__csrcFundId":7134,"stockCode":"008833","name":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8833,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:28:29.578Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"银华汇盈一年持有期混合(008833)","inceptionDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华汇盈一年持有期混合","setUpDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3607593698.88,"setUpShares":3607593698.88,"pinyin":"yhhyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"},{"stockCode":"j101020224","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1203258330,"name":"李程"}]},"announcement":{"linkText":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1449709","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc0c7fea5b3eb04c0da9","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000008833,"sao":"权益方面　　国内股票市场的宏观背景是经济基本面尾部风险排除，对等关税后，全球经济、贸易、中国出口韧性超预期，消除了全球经济衰退和中国出口崩塌的尾部风险。另外弱美元有利于大宗商品和新兴市场股票的表现。股票市场结构上表现最好的方向是有色金属，AI算力和港股创新药，市场积极寻找大的宏观背景和产业趋势下受益的方向，并且要求有较高的赔率，赚估值扩张的钱。偏价值红利方向在最近几个月表现较差。展望接下来的宏观和政策环境，政策对冲经济下行的预期仍在，弱美元环境暂时较难反转。保险机构，养老金等性质资金在过去一年都对股票市场有显著资金流入，未来潜在新增资金有居民储蓄和海外资金。如果股市的下行波动率低，赚钱效应持续，低利率的环境下，存在资金持续流入的可能。　　从全部A股的企业盈利看，仍在底部。市场集中交易有催化剂的方向，有色金属，创新药和AI。不会过于保守，既积极在有产业趋势方向和宏观逻辑上寻找投资机会，但估值分位、交易拥挤度、产业和企业盈利的周期性需要警惕。目前股价相对处于低位的是和反内卷相关的周期类方向，有些细分方向产能利用率比较高，存在业绩和估值双升的可能，确定性待验证。在PPI回升趋势和幅度待验证过程中，预计周期品里面的优势公司股价会先有超额收益。偏价值红利方向的股票经过近期的调整，吸引力也在增加。市场主线短期热度仍然在科技方向，预计科技方向会因为股价位置和对边际变化敏感度等因素内部开始分化。控制行业偏离幅度，通过挖掘不同属性资产的阿尔法来获取超额收益，稳中求进。在有产业趋势，但估值透支的方向做好止盈，左侧买入的价值股控制好节奏和比例。积极挖掘个股，追求确定性，争取长期可以跑赢同业和基准。　　固收方面　　三季度债市主要受到股市强势下股债跷跷板效应等多种利空因素影响下表现偏弱，边际走弱的基本面数据和偏低的资金利率水平未能成为市场交易主线，全季度来看各品种收益率呈现上行，其中长期限债券上行幅度更大，期限利差明显走扩。　　报告期内，本基金适当调降了组合的久期和杠杆，阶段性调整利率和信用债占比及进行了不同期限利率债的切换，积极进行类属资产的配置轮动。　　后续看，低利率叠加本轮股市赚钱效应提升后，市场资金的结构性转移或将持续，但偏弱的基本面及宽松的流动性支撑决定上行空间亦有限，需紧密跟踪央行潜在维稳操作、公募基金相关政策动态等，本基金将根据市场情况灵活调整组合的久期和杠杆水平，根据市场环境和价格变动不断优化组合的配置结构，积极抓取债市结构性机会以增厚收益。","lastUpdated":"2026-03-09T13:33:00.736Z","fund":{"_id":3000000008833,"__csrcFundId":7134,"stockCode":"008833","name":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8833,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:28:29.578Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"银华汇盈一年持有期混合(008833)","inceptionDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华汇盈一年持有期混合","setUpDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3607593698.88,"setUpShares":3607593698.88,"pinyin":"yhhyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"},{"stockCode":"j101020224","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1203258330,"name":"李程"}]},"announcement":{"linkText":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1370762","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc0c7fea5b3eb04c0da8","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008833,"sao":"权益市场方面，A股继续延续哑铃格局，大盘价值和小微盘占优。表现较好的行业特征是对总量经济要求较低，有银行为代表的防御类资产、新消费、医药生物的创新出海，以及可控核聚变和无人驾驶等主题类投资机会。表现好的方向有市场风险偏好较高的成长属性板块，投资者愿意根据一些边际变化对股票资产重新定价，同时低波红利方向也有较好的表现。发达国家股市对贸易条件缓和也都是反馈积极，美国科技股反弹较多。从资产表现背后的宏观交易主线看，关税风险整体缓和，但波折较多。风险资产方向是震荡上行。黄金和权益资产跷跷板明显。债券市场方面，2025年上半年债市先跌后涨，呈现震荡格局，10年国债收益率运行在1.6%至1.9%之间，半年末收于1.65%，较2024年末仅下行2.5BP。信用债则长期限表现优于短期限，1年、3年和10年隐含评级AAA中票收益率分别上行2BP、上行9BP和下行2.5BP。具体来看，一季度利率在年初创下新低，而受益于财政靠前发力、以旧换新政策带动消费、地产小阳春等影响，经济活动呈现修复态势，央行边际适度收紧流动性，资金利率水平明显提升，债市下跌；二季度，特朗普贸易政策成为市场交易重要主线之一，季初受关税升级影响，全球避险情绪加大，债市收益率特别是长端利率债快速下行，而贸易战升级带来的出口下滑预期叠加地产等内生动能走弱的内外压力下，货币政策对稳增长诉求加大，资金面逐月转松，信用债进一步补涨。　　报告期内，本基金灵活调整了组合的久期和杠杆，阶段性调整利率和信用债占比，积极进行类属资产的配置轮动，以争取获得更多资本利得收益。","declarationDate":"2025-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:33:00.733Z","mo":"展望权益市场下半年，关税冲击和政策对冲之间会形成跷跷板效应，实际增长的上行风险和下行风险或都可控。增长结构上，以旧换新政策支持和基数效应下，Q3消费维持韧性；潜在5000亿政策性金融工具支持下，基建投资增速上行，对冲房地产和制造业投资下行。国内政策，财政支出前置和以旧换新是上半年国内政策稳增长着力点。财政支出方面，化债资金进度快于项目资金；以旧换新政策对相关品类拉动明显。贸易战出现极端情形的概率在下降，发债后的政府投资带动的开工加速、一些产能过剩行业的供求关系变化以及中美经贸关系能否继续改善，是股票资产中一些大的板块能否有机会的重要关注点。红利方向资产性价比阶段性有所下降，但作为底仓或仍然有安全边际。红利以外方向上涨需要寻找新线索，关注股价超跌较多基本面还在左侧的方向。对一些主题热点和因为景气度有优势给与过高估值的板块持谨慎观点。展望债券市场下半年，经济基本面和物价水平仍然面临内外压力，房地产市场降温，出口边际走弱，而随着两新政策前置，后续消费和制造业投资的韧性持续性有待观察，跟踪相关增量政策出台节奏和力度，现实基本面压力下预计货币政策延续呵护态势，债市仍有支撑，关税事件局势变化、内部基本面政策应对、资金面走势、市场风险修复等或形成阶段性扰动，本基金将根据市场情况灵活调整组合的久期和杠杆水平，根据市场环境和价格变动不断优化组合的配置结构，积极利用波段交易和抓取债市结构性机会以增厚收益。","fund":{"_id":3000000008833,"__csrcFundId":7134,"stockCode":"008833","name":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8833,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:28:29.578Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"银华汇盈一年持有期混合(008833)","inceptionDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华汇盈一年持有期混合","setUpDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3607593698.88,"setUpShares":3607593698.88,"pinyin":"yhhyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"},{"stockCode":"j101020224","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1203258330,"name":"李程"}]},"announcement":{"linkText":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1341554","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc0c7fea5b3eb04c0da7","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008833,"sao":"权益方面，春节过后，AI产业逻辑强化，民营企业座谈会为市场主体注入信心。中国资产尤其是科技板块重估行情不断扩散。全球资金也从估值偏高的美股向过去几年低配的中国权益资产再平衡。经过本轮再平衡，中国科技资产与美国科技资产的估值差距基本弥合，A股反弹幅度可观，需要一定时间整固。随着业绩披露期的临近，交易型资金降温、市场由主题驱动向业绩驱动切换，3月中下旬主题投资方向股价出现了波动。近期特朗普​针对特定国家和行业加码关税威胁，如对所有进口汽车征收25%关税等。4月初关税扰动将进入“落地期”。若实际落地力度未显著超预期，则风险偏好有阶段性修复的可能，但考虑关税政策兼具工具性和目的性，仍需警惕关税力度超预期的风险。坚持基本面选股，在市场波动中结合基本面寻找估值性价比高的标的。预计市场的投资机会不会只集中在产业趋势主题的高估值方向，没有安全边际和兑现度差的股票在业绩披露期难免会有比较大的波动。但科技赋能行业的预期在提升，经济下行斜率最大的阶段也已经过去，部分供需关系有压力的周期行业有供给侧逻辑的预期。对股票市场整体不悲观。在风险偏好高的阶段，新消费和科技主题好于传统消费和价值。在业绩披露期，价值因子会更有效。我们会根据年报和一季报情况对组合进行优化。在价值、消费和科技成长方向均衡配置，相对基准做适当偏离，争取通过精选业绩确定和可能超预期的个股来跑赢基准和同业。固收部分，受益于财政靠前发力、以旧换新政策带动消费等因素，一季度经济活动表现尚可，同时今年以来资金波动加大，整体资金利率相对政策利率处于偏高水平，一季度债市利率水平有所上移，曲线极致平坦化后略有修复，但仍处于相对平坦状态。本基金在一季度积极利用曲线结构变动趋势，在持仓债券期限上进行切换，抓取阶段性更具性价比品种，同时进行一定利率波段操作。　　后续来看，经济内生动能持续性需进一步观察，二季度债市有利因素略增多但多因素约束下波动空间有限，本基金将根据市场情况灵活调整组合的久期和杠杆水平，根据市场环境和价格变动不断优化组合的配置结构。","declarationDate":"2025-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:33:00.730Z","fund":{"_id":3000000008833,"__csrcFundId":7134,"stockCode":"008833","name":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8833,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:28:29.578Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"银华汇盈一年持有期混合(008833)","inceptionDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华汇盈一年持有期混合","setUpDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3607593698.88,"setUpShares":3607593698.88,"pinyin":"yhhyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"},{"stockCode":"j101020224","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1203258330,"name":"李程"}]},"announcement":{"linkText":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1267598","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc0c7fea5b3eb04c0da6","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008833,"sao":"2024年全年实现GDP同比增长5%，达成经济增长预期目标，四个季度增长率分别为5.3%、4.7%、4.6%、5.4%，年内经济增长呈U型。具体来看，一季度，受益于2023年增发国债的数千亿资金留到2024年使用，经济实现开门红；二、三季度，地产持续下行，消费也受到拖累，经济基本面边际走弱；四季度，主要是9月底政治局会议后推出一揽子政策的拉动效应明显，地产、消费、制造业均有明显改善。通胀方面，供给强于需求的格局没有发生变化，物价持续低位运行，全年CPI同比增长0.2%，PPI增速-2.2%。货币政策层面，延续宽松趋势，央行先后于1月、9月两次降准各0.5个百分点，于7月和9月先后下调7天逆回购利率10bp和20bp，全年来看1年和5年LPR利率分别引导下调35bp和60bp，同时央行采取多种措施压降银行负债成本，包括叫停手工补息、将非银同业活期存款利率纳入自律管理等。此外，央行创设国债买卖、临时隔夜正逆回购、买断式逆回购等机制，丰富了调控手段。债券市场方面，各品种收益率均大幅下行。与上年末相比，1年期国开债收益率下行约100bp，3年期国开债收益率下行约91bp，10年期国开债收益率下行约95bp，3年期AAA中期票据收益率下行约97bp。2024年，本基金根据市场情况积极调整债券的配置。　　权益市场方面，24年由宏观叙事驱动，风格因子经历了巨大的摆动，各阶段结构分化显著，红利、出海，科技交替跑赢，主线和资金思维深入人心。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:33:00.728Z","mo":"2025年外部宏观环境更为复杂严峻，出口前景不确定性较大，政策着力点将在发力提振内需，经济曲折修复仍将是未来一段时间的主线。中央经济工作会议对货币政策定调“适度宽松”，后续存在降息的想象空间，并且非银同业活期存款纳入自律管理有助于打开非银资金利率的隐性下限，货币政策仍将是债券市场重要支撑因素。但当前债券市场定价水平对降息预期有一定抢跑，博弈特征较强，可能维持高波动状态。基于以上分析，本基金将根据市场情况灵活调整组合的久期和杠杆水平，不断优化组合的配置结构。　　权益市场方面，展望2025年，国内，随着内需政策加码，A股非金融企业盈利增速有望结束季度连续环比下滑的趋势；国外，在“关税”政策的博弈下，外需的预期相较于2024年振幅加大。在此背景下，组合计划以哑铃策略为主，阶段性交易大内需板块。主要关注方向包括稳定红利，内需周期品，新消费，AI方面关注端侧产品落地，国产算力进展，以及海外算力和组网的瓶颈环节。","fund":{"_id":3000000008833,"__csrcFundId":7134,"stockCode":"008833","name":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8833,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:28:29.578Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"银华汇盈一年持有期混合(008833)","inceptionDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华汇盈一年持有期混合","setUpDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3607593698.88,"setUpShares":3607593698.88,"pinyin":"yhhyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"},{"stockCode":"j101020224","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1203258330,"name":"李程"}]},"announcement":{"linkText":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1250146","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc0c7fea5b3eb04c0da5","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008833,"sao":"2024年三季度，宏观数据走势总体平稳、部分边际回落。生产端看，8月工业增加值同比4.5%（6月5.3%），服务业生产指数同比4.6%（6月4.7%），工业生产有所放缓。需求端看，1-8月固定资产投资累计同比3.4%（1-6月3.9%），地产投资延续明显负增长，制造业投资增速从高位小幅回落；8月社会零售同比2.1%（6月2%），变动不大；8月美元计价出口金额同比8.7%（6月8.6%），出口仍有较强韧性。货币政策方面，三季度宽松节奏明显加快，央行在7月下调7天逆回购利率10bp、1年MLF利率20bp，在9月下调7天逆回购利率20bp、1年MLF利率30bp；LPR利率和存款利率预计跟随政策利率下调；央行在9月降准0.5个百分点，并表示年内可能择机进一步降准0.25-0.5个百分点；此外央行还宣布了降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例。债券市场方面，随着货币宽松预期发酵和落地，债市在三季度总体延续偏强表现，但9月26日政治局会议后市场对稳增长政策预期升温，同时权益市场大涨也引发一定“股债跷跷板”效应，债券市场尤其信用债出现明显调整。截至三季度末，与二季度末相比，1年国开债收益率下行约4bp，3年国开债收益率下行约6bp，10年国开债收益率下行约5bp，3年AAA中票收益率上行约19bp。本季度，本基金根据市场情况积极调整债券的配置。展望四季度，9月政治局会议释放较强稳增长信号，后续需要观察财政政策落地力度，在经济内生动能明显修复之前，预计货币政策仍将是支持性的，仍是债券市场关键支撑因素。从债券收益率相对政策利率、资金利率、以及降息后机构负债成本等角度分析，当前债券市场经历调整后的定价水平具备配置价值。基于以上分析，本基金将根据市场情况灵活调整组合的久期和杠杆水平，不断优化组合的配置结构。　　权益市场方面，从二季度开始宏观高频数据持续走弱，内外需和大中小型企业间的分化加剧。随后高层的政策相继推出使得市场信心大振，权益由此进行了快速的估值修复。展望四季度，海外方面主要关注金砖峰会以及美国大选对市场预期的影响，而国内观察政策发力的方向，后续拟逐步加仓盈利率先修复的行业。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:33:00.725Z","fund":{"_id":3000000008833,"__csrcFundId":7134,"stockCode":"008833","name":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8833,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:28:29.578Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"银华汇盈一年持有期混合(008833)","inceptionDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华汇盈一年持有期混合","setUpDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3607593698.88,"setUpShares":3607593698.88,"pinyin":"yhhyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"},{"stockCode":"j101020224","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1203258330,"name":"李程"}]},"announcement":{"linkText":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1172050","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc0c7fea5b3eb04c0da4","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008833,"sao":"2024年上半年GDP增速录得5%，其中一季度增速5.3%，二季度增速4.7%。从需求端来看，上半年固定资产投资累计同比3.9%（2023年全年3%），其中制造业投资继续提供拉动，基建投资有韧性，而地产投资持续低迷；上半年社会零售累计同比3.7%（2023年全年7.2%），低基数因素消退后，消费内生动能表现暂时不强；上半年美元计价出口金额累计同比3.6%（2023年全年-4.7%），外需提供支撑，出口增速实现转正。物价方面，上半年CPI累计同比0.1%（2023年全年0.2%），PPI累计同比-2.1%（2023年全年-3%），通胀压力不大。货币政策方面，央行在1月24日宣布降准0.5个百分点，在2月引导5年期LPR利率下调25bp；二季度，政策利率和法定存款准备金率保持稳定，但央行继续引导存贷款利率下行，包括整顿银行存款手工补息，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限等。债券市场方面，年初以来债券市场流动性环境改善，资金面平稳性提升，同时存贷款利率等广谱利率下行也对债券形成牵动，债券收益率呈现震荡下行走势。截至6月末，与去年末相比，1年国开债收益率下行约51bp，3年国开债收益率下行约40bp，10年国开债收益率下行约39bp，3年AAA中票收益率下行约58bp。上半年，本基金根据市场情况积极调整债券的配置。　　权益市场方面，上半年在多重因素的合力之下指数宽幅震荡，小盘股经历了流动性危机，“确定性”成为最重要的决策准则，红利思潮扩散，各行业龙头估值回归，核心宽基指数录得正收益。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:33:00.722Z","mo":"展望下半年，预计经济继续处于温和复苏进程，通胀风险较低，需要持续观察经济供需状态和融资需求情况。货币政策总体立场仍是支持性的，二季度货币政策委员会例会继续提出推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。同时，为缓解银行息差压力，预计后续进一步引导存款利率下行的概率较高。综合来看，债券市场仍有支撑，但经历了前期的收益率快速下行之后，市场波动可能加大。基于以上分析，本基金将根据市场情况灵活调整组合的久期和杠杆水平，不断优化组合的配置结构。　　权益市场方面，展望下半年，随着中国式现代化的进一步深化改革，经济增长动能将继续切换，权益市场也将保持震荡向上的趋势。具体到投资，我们主要关注央国企的估值修复，电力市场改革，亚非拉的工业化需求，以及资源品的再定价。同时，也关注食品饮料和消费医疗领域的预期差。","fund":{"_id":3000000008833,"__csrcFundId":7134,"stockCode":"008833","name":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8833,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:28:29.578Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"银华汇盈一年持有期混合(008833)","inceptionDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华汇盈一年持有期混合","setUpDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3607593698.88,"setUpShares":3607593698.88,"pinyin":"yhhyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"},{"stockCode":"j101020224","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1203258330,"name":"李程"}]},"announcement":{"linkText":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1154069","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc0c7fea5b3eb04c0da3","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008833,"sao":"2024年一季度，宏观数据开年表现不俗。由于同比基数时期仍受疫情扰动，我们结合两年复合同比视角观察数据。生产端看，1-2月工业增加值同比7%（去年12月的前值为6.8%），两年复合同比4.7%（前值4%）；1-2月服务业生产指数同比5.8%（前值8.5%），两年复合同比5.6%（前值3.7%）；工业和服务业的两年复合同比均有回升。需求端看，1-2月美元计价出口金额同比7.1%（前值2.2%），两年复合同比-0.9%（前值-5.5%），全球制造业周期回暖带动外需改善，春节日期较晚也容易抬升1-2月增速；1-2月社会零售同比5.5%（前值7.4%），两年复合同比4.5%（前值2.7%），今年迎来疫情消退后的首个春节，居民出行和消费热情较高；1-2月固定资产投资同比4.2%（前值4%），两年复合同比4.8%（前值3.6%），其中制造业、基建、地产投资的两年复合同比分别为8.7%（前值7.8%）、10.6%（前值10.5%），-7.4%（前值-12.5%），受益于政策支持的制造业和基建保持韧性，而地产投资跌幅收窄较明显。后续继续观察宏观数据的持续性。货币政策方面，央行为保持市场流动性的合理充裕、引导实体融资成本下行，在1月24日宣布降准0.5个百分点，并在2月引导5年期LPR利率下调25bp。债券市场方面，年初市场对稳增长政策“强刺激”的担忧逐渐减轻，同时财政存款投放和降准等因素改善了流动性环境，资金面平稳性上升，各期限债券收益率均有明显下行。三月之后，债市转入震荡行情。与上季度末相比，1年国开债收益率下行约36bp，3年国开债收益率下行约17bp，10年国开债收益率下行约27bp，3年AAA中票收益率下行约21bp。本季度，本基金根据市场情况积极调整债券的配置。展望Q2，预计经济继续处于温和复苏进程，需要持续观察实体融资需求的改善情况。尽管在外部均衡考量下，降息降准等传统工具的操作节奏存在不确定性，但货币政策大方向上仍是易松难紧。为缓解银行息差压力，进一步下调存款利率的概率较高。综合来看，利率中枢或仍处在震荡下行通道。当前市场关注超长期特别国债发行方式，反复博弈较为充分，预计落地后更多体现为阶段性扰动，不会改变债市趋势。基于以上分析，本基金将根据市场情况灵活调整组合的久期和杠杆水平，不断优化组合的配置结构。　　权益市场方面，开年在多重因素共振下经历了罕见的情绪性下跌，投资者非理性的看空最终也造成了后续逼空式的上涨，指数在一季度收红。结构上，一方面，高股息伴随国债利率的快速下行冲至高位震荡，在CPI转正后通胀类股票取而代之，公用事业、食品饮料、生猪养殖、有色、油气化工等相继上涨；另一方面，TMT在海外映射的持续催化下展开强劲反弹，业绩能落地的光模块以及应用能落地的传媒领涨。此外，在中游制造端，车和家电表现出色，其同时具备出口和消费品以旧换新的逻辑。主题方面，“低空经济”持续性最好，自上而下均在加速推进；油运板块也在继续定价地缘政治风险。往后看，国外方面，降息预期从最多的7次回落至3次，高频数据显示美国经济仍然处于扩张阶段，24年下半年，随着再融资规模的攀升，需要关注意外降息的潜在情景假设，如美国中小银行的商业地产贷款到期的情况，据不完全统计，2024年约9340亿美元的低息商业贷款到期。国内方面，投资者对经济过分悲观的预期正在从钟摆的一端逐渐摆回。3月制造业PMI主要受外需拉动，生产端弱于往年，财政发力节奏是影响经济环比动能的重要因素。政策层面，“推动第一轮大规模设备更新和消费品以旧换新”以及“加快发展新质生产力”是后续的重要线索。权益市场在经历了大幅的估值和情绪修复后，将重新回归业绩主导。展望Q2，成长方向，我们主要关注业绩动能维持向上的出口链如汽车、家电；以及景气度有望非线性变化的新质生产力相关板块，如低空经济相关基础设置建设、工业母机、科学仪器、机器人、军工。价值方向，持续关注央国企的估值修复，关注有色、油气、油运等全球定价资产。关注生猪养殖，其企业的出清速度超出了预期，银行端和再融资的收紧将成为常态，生猪养殖将成为时间友好型板块。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:33:00.720Z","fund":{"_id":3000000008833,"__csrcFundId":7134,"stockCode":"008833","name":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8833,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:28:29.578Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"银华汇盈一年持有期混合(008833)","inceptionDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华汇盈一年持有期混合","setUpDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3607593698.88,"setUpShares":3607593698.88,"pinyin":"yhhyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"},{"stockCode":"j101020224","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1203258330,"name":"李程"}]},"announcement":{"linkText":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1069334","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc0c7fea5b3eb04c0da2","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008833,"sao":"2023年国际格局复杂演变，地缘政治冲突频发，外部环境复杂性、严峻性、不确定性上升，国内周期性、结构性矛盾比较多。2023年全年实际GDP同比5.2%，达到“5%左右”的增速目标，四个季度实际GDP同比分别为4.5%、6.3%、4.9%、5.2%。从节奏上来看，一季度，经济呈现出疫情后逐步复苏的迹象。二季度，宏观经济复苏的步伐出现了一定的波折。进入三季度后，外部环境更加复杂严峻，国内经济仍面临需求不足的挑战，宏观经济复苏趋势延续了波折的走势。通胀方面，物价水平大体平稳，全年CPI上涨0.2%，核心CPI上涨0.7%，PPI全年呈现出探底回升的走势。货币政策层面，2023年央行坚持稳健的货币政策精准有力的政策基调，一季度降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，共释放长期资金约5000亿元，二季度下调中期借贷便利和公开市场逆回购利率各10bp，并增加支农支小再贷款、再贴现额度2000亿元，进一步加大对“三农”、小微和民营企业金融支持力度，三季度央行再度下调存款准备金率0.25个百分点，并再次调降公开市场逆回购操作和中期借贷便利利率，分别下调10个和15个基点。全年来看，资金面整体平稳宽松，节奏上呈现出先宽松后边际收敛的态势，存款类机构7天质押式回购利率均值较2022年上行18bp至1.94%。债券市场方面，各品种收益率整体有所下行。与上年末相比，1年期国开债收益率下行约3BP，3年期国开债收益率下行约20BP，10年期国开债收益率下行约31BP，3年期AAA中期票据收益率下行约46BP，收益率曲线呈现出显著平坦化的特征。2023年，本基金根据市场情况积极调整债券的配置。　　权益市场方面，年初，在疫情政策优化的背景下，投资者对23年展现出乐观期望，同时，海外AI的进展如火如荼，国内映射的股票均有表现，主要体现为以TMT为首的主题投资在上半年盛行。年中开始，地产销售数据不佳以及不太明朗的预期进一步压制指数，部分细分行业的政策调整也影响了投资者的风险偏好。市场整体走出“哑铃”形态的结构，哑铃两头分别是高股息和电子创新，后者的行情跟随华为、卫星、特斯拉，以及海外硬件的创新的节奏。整个四季度，市场缺乏持续的赚钱效应，资金另辟蹊径进入北交所寻求估值修复的机会，机构权重股表现较弱。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:33:00.717Z","mo":"展望未来，政策积极发力，经济曲折修复仍将是未来一段时间的主线。由于内生经济动能尚不牢固，尤其是房地产市场的下行压力仍有待扭转，基本面对债券市场的支撑仍在。在此背景下，货币政策尚不具备转向的基础，未来降息降准也仍有空间。结合当前债券估值水平综合来看，利率中枢或仍处在震荡下行通道。基于以上分析，本基金将根据市场情况灵活调整组合的久期和杠杆水平，不断优化组合的配置结构。　　　　权益市场方面，在经济的新老动能切换之际，线性盈利预测的准确度降低，盈利的提升需要积极的财政政策，而估值的提振则依赖于中美货币政策共振，在前述条件达成之前，权益市场仍将维持结构化走势。海外来看，中东危机短期难有缓和，美国大选年的地缘政治风险也势必对全球资产造成扰动，A股指数整体将呈现出宽幅震荡格局。结构来看，关注生猪养殖板块的产业出清机会，关注供需格局改善的油运行业，关注电力、公用事业等拥有稳定现金流的行业和公司，关注有中长期经济转型趋势的科技板块，看好人工智能上升至更高的战略定位，看好科技硬件在AI创新变革下的周期反转机会。本基金将持续优化组合结构，结合经济基本面变化的节奏，平衡各板块的配置。","fund":{"_id":3000000008833,"__csrcFundId":7134,"stockCode":"008833","name":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8833,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:28:29.578Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"银华汇盈一年持有期混合(008833)","inceptionDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华汇盈一年持有期混合","setUpDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3607593698.88,"setUpShares":3607593698.88,"pinyin":"yhhyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"},{"stockCode":"j101020224","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1203258330,"name":"李程"}]},"announcement":{"linkText":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1057655","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc0c7fea5b3eb04c0da1","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008833,"sao":"2023年三季度，伴随政策逐步发力，经济边际有所修复，整体处在筑底回暖阶段，但当前来看仅是弱修复，内生动能不足的矛盾仍然存在，经济修复的持续性还有待观察。生产端看，8月工业增加值当月同比4.5%，较7月回升0.8个百分点。需求端看，8月固定资产投资当月同比2%，较7月的1.2%回升0.8个百分点。分部门看，制造业是主要拉动项，基建表现亦有改善，地产是主要拖累，但出现一些止跌转暖信号。8月房地产投资当月同比跌幅收窄至-10.9%，房地产销售当月同比跌幅收窄至-12.2%，8月底以来多项重要地产政策相继出台，促使了一部分购房需求的释放，未来密切关注地产销售恢复情况。消费方面，8月社零当月同比4.6%，较7月的2.5%回升2.1个百分点，推动8月社零好转的主要因素是限额以下商品零售。外需方面，以美元计价的8月出口同比-8.8%，总体外需依然偏弱，基数的拖累因素缓和使得当月同比读数明显好转，但价格的拖累仍然延续。货币政策方面，央行释放了加强逆周期调节和稳定市场预期的政策信号，分别下调了1年期MLF利率和7天OMO利率15bp和10bp，并下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，此外还指导金融机构合理调降房贷利率和存款利率。货币市场方面，三季度DR007均值为1.88，较二季度下降约5BP。债券市场方面，由于9月政策密度加大，同时流动性边际收敛，债券收益率整体有所上行。整个季度来看，与上季度末相比，1年期国开债收益率上行约16BP，3年期国开债收益率上行约8BP，10年期国开债收益率下行约3BP，3年期AAA中期票据收益率上行约9BP。权益市场方面，三季度市场围绕经济基本面与政策进行博弈，这使得市场波动进一步加大，前期占优的TMT板块深度回调，其余行业分化但持续性较差，典型的如非银，银行，地产。在原油大幅上涨的背景下，与全球通胀相关的以及高股息的行业表现较好，煤炭，石油石化涨幅居前。本季度，本基金根据市场情况积极调整债券和股票的配置。　　展望四季度，债券市场方面，由于内生经济动能尚不牢固，预计货币政策尚不具备转向的基础，流动性环境仍将维持合理充裕。但三季度以来稳增长政策诉求有所加强，预计未来政策扰动持续存在，叠加四季度机构行为的影响，整体来看预计未来一段时间债券市场将呈现震荡格局。本基金将根据市场情况灵活调整组合的久期和杠杆水平，严格控制组合信用风险，不断优化组合的配置结构。权益市场方面，基本面结构性企稳的信号仍在延续，企稳的概率在逐渐加大，但反转依赖于积极的财政发力。随着经济的企稳，权益市场也将展现出结构性的机会。具体来看，四季度将着重寻找年报及明年一季报的景气线索，重点关注有海外映射支撑以及中长期经济转型趋势的科技板块，关注红利策略的布局机会。此外，港股的盈利端受国内经济基本面影响，估值端受到美债上行和地缘政治的压制。往后看，前者修复的确定性在加大，而后者的影响也边际脱敏，这将有利于我们积极寻找港股结构性的机会。本基金将持续优化组合结构，结合经济基本面变化的节奏，平衡各板块的配置。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:33:00.714Z","fund":{"_id":3000000008833,"__csrcFundId":7134,"stockCode":"008833","name":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8833,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:28:29.578Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"银华汇盈一年持有期混合(008833)","inceptionDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华汇盈一年持有期混合","setUpDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3607593698.88,"setUpShares":3607593698.88,"pinyin":"yhhyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"},{"stockCode":"j101020224","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1203258330,"name":"李程"}]},"announcement":{"linkText":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=985464","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc0c7fea5b3eb04c0da0","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008833,"sao":"2023年上半年，国内经济逐渐摆脱疫情的影响，复工复产顺利开展，进入疫后修复阶段。从节奏上来看，一季度由于补偿性需求的集中释放，整体经济读数有所回暖，二季度以后，需求不足的矛盾再度凸显，经济环比动能走弱。一季度中采制造业PMI连续三个月位于荣枯线之上，实际GDP同比4.5%，二季度以来PMI跌落至荣枯线之下，实际GDP在去年低基数支撑下录得6.3%。分部门来看，基建和制造业在政策支持下维持一定韧性，房地产尚未扭转下行趋势，消费延续温和修复的态势，出口在经历了前期积压订单释放之后也在二季度的后两月显著转负。物价方面，CPI、PPI以及核心CPI今年以来均持续下行，6月CPI、PPI分别录得0%和-5.4%，体现出需求不足仍是当前经济的主要矛盾。流动性方面，央行于3月降准25BP补充中长期流动性，二季度经济下行压力有所加大，央行于6月降息10BP以进一步降低实体融资成本。从资金价格来看，二季度DR001和DR007均值分别为1.46%和1.93%，较一季度分别下行16BP和9BP。　　债券市场方面，年初由于基本面处在疫后快速修复过程中，债券市场明显承压，二季度以后经济增长动能有所放缓、银行间市场流动性边际改善，债券收益率显著下行。具体来看，与上年末相比，1年期国开债收益率下行约14BP，3年期国开债收益率下行约17BP，10年期国开债收益率下行约22BP，3年期AAA中期票据收益率下行约39BP。　　权益市场方面，2023年上半年跟随经济基本面先涨后跌。开年受多重因素影响，市场对经济复苏具有较高预期，与经济增长强相关行业涨幅较大。伴随经济复苏逐渐被经济数据真伪，相关行业也出现一定程度回调。而受政策面因素影响和ChatGPT等新技术出现，相关板块在市场轮动行情中更受关注。　　上半年，债券投资方面，本基金根据市场情况积极调整债券的配置，二季度较一季度明显提升了组合久期和杠杆水平。股票投资方面，考虑市场波动性、结构特征等因素适当调整仓位水平，更注重自下而上的优化组合结构。转债投资方面，根据权益市场行情和转债估值，灵活调整仓位，适当挖掘行业和个券机会。","declarationDate":"2023-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:33:00.712Z","mo":"展望未来，债券市场方面，重点关注经济内生动能的修复情况以及稳增长增量政策的拉动作用。短期来看，由于国内经济仍然面临预期偏弱、信心不足的问题，内生经济动能尚不牢固，在此背景下预计货币政策尚不具备转向的基础，流动性环境仍将维持合理充裕。综上，预计未来一段时间债券市场仍有支撑。基于以上分析，本基金将根据市场情况灵活调整组合的久期和杠杆水平，严格控制组合信用风险，不断优化组合的配置结构。　　权益市场方面，展望下半年，国内经济企稳的可能性在增强，权益市场也将随着国内经济企稳而有结构性和阶段性的机会。总体来看，以科技创新为代表的高成长板块仍然有结构性机会，而与经济基本面强相关的板块也会随着经济企稳回升有所表现。本基金将持续优化组合结构，结合经济基本面变化的节奏，平衡各板块的配置。　　转债投资方面，转债估值是我们密切关注的因素，将根据转债估值的高低确定转债资产的仓位，灵活调整仓位，挖掘行业和个券机会，充分利用转债风险收益特征在控制波动的同时力争增厚收益。","fund":{"_id":3000000008833,"__csrcFundId":7134,"stockCode":"008833","name":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8833,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:28:29.578Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"银华汇盈一年持有期混合(008833)","inceptionDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华汇盈一年持有期混合","setUpDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3607593698.88,"setUpShares":3607593698.88,"pinyin":"yhhyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"},{"stockCode":"j101020224","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1203258330,"name":"李程"}]},"announcement":{"linkText":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=956345","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc0c7fea5b3eb04c0d9f","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008833,"sao":"2023年一季度，经济处于疫后复苏过程，此前“强预期”与“弱现实”高度分化的格局呈现相互收敛。具体上看，1月，疫情快速过峰，春节期间也并出现第二波疫情冲击，经济开启修复过程。春节返乡对生产有所影响，需求恢复相对快于生产，特别是居民出行活动明显活跃，带动消费改善。2月，随着节后人员陆续返岗，生产端加速修复。如果观察1-2月经济表现：1-2月固定资产投资增速5.5%，较12月单月增速回升2.4个百分点，基建、制造业投资维持较强韧性，而地产投资增速回升较多主要受土地购置费影响，地产建筑工程分项仍较低迷；1-2月社会零售增速回升5.3个百分点至3.5%，剔除汽车项则为回升7.6个百分点至5%，疫情政策优化对消费的拉动较为明显；以美元计价下的1-2月出口金额增速回升3.2个百分点至-6.8%，生产活动修复可能对出口构成阶段性利好。整体上看，1-2月经济是从疫情冲击“解冻”，且部分领域存在积压需求的集中释放效应，因而呈现全面的、较高斜率的修复。此外，1-2月信贷环境宽松、新增贷款大幅高增，也对经济修复提供了支撑。进入3月，在两会确定经济增长目标5%、高层在不同场合强调高质量发展之后，市场对稳增长政策力度的预期有所下修。同时，随着疫后修复脉冲效应淡化，高频数据表现开始分化，部分高频数据修复势头放缓或边际走弱。从3月PMI来看，制造业PMI较2月回落0.7个点至51.9，不过读数仍为近年同期较高水平，而非制造业PMI则较2月继续上行1.9个点至58.2的高位。总体来看，经济复苏的方向大概率还在延续，但复苏最快的阶段可能已过，且政策态度较为克制，市场对地产改善持续性也仍存顾虑，因而此前“强预期”与“弱现实”分化的格局呈现为相互收敛。物价方面，CPI同比由12月的1.8%下降至2月的1%，核心CPI同比由0.7%略降至0.6%，PPI同比由-0.7%下降至-1.4%，当前需求动能尚不强劲，且猪价仍处周期低位，通胀压力短期不大。　　债券市场方面，在“强预期”和“弱现实”收敛的过程中，债券收益率呈现震荡走势。1月，市场降息预期落空，同时信贷“开门红”预期升温，权益市场持续上涨也压制债市情绪，债券收益率连续上行。春节假期后至2月月中，尽管经济继续改善，但债市由于前期谨慎预期过于一致，反而走出修复行情。2月下半月，资金面趋紧，DR007一度连续在逆回购利率上方运行，或与大行大量投放信贷消耗了超储、且增加了资金面结构性摩擦有关，资金面变化带动了债券收益率曲线平坦化上移。3月，先是增长目标和决策层定调使得市场下修稳增长预期；随后是海外硅谷银行和瑞信等事件一度对风险偏好产生影响，且促使了美债收益率大幅下行；再是央行于3月17日宣布降准，并于月末开展大额逆回购操作，3月资金利率中枢较2月回落，也缓解了市场对于资金面的担忧。多重因素作用下，3月债券收益率震荡下行。整个一季度来看，利率债方面，短端的1年国债、1年国开债收益率分别上行14bp、16bp至2.23%、2.39%，长端的10年国债、10年国开债收益率分别上行2bp、3bp至2.85%、3.02%，资金利率中枢向政策利率回归带动了短端利率上移，而长端利率此前可能已隐含了经济修复预期，变动不大；信用债方面，1年AAA中票收益率上行6bp，3年和5年AAA中票收益率分别下行11bp和20bp，1、3、5年AA+中票收益率分别下行13bp、38bp、37bp，1、3、5年AA中票收益率分别下行50bp、36bp、34bp，去年四季度受理财“负反馈”冲击而超调的信用债在一季度明显修复，信用利差大幅压缩。一季度，本基金在债券配置上采取中性久期、适度杠杆的票息策略，根据市场变化不断优化持仓结构，并始终严格控制信用风险敞口。　　股票市场方面，先呈现疫后复苏的反弹修复，大部分行业均有一定程度的反弹，再呈现结构分化的特征，数字经济、AI+为首的TMT板块一枝独秀，中特估板块表现尚可，其余大部分板块出现较为明显的回落。本基金考虑市场波动性、结构特征等适当调整仓位水平。　　展望二季度，国内经济延续修复态势，而一季度资产价格已对政策相对克制下的温和复苏予以定价。从基本面维度来看，市场仍对开年以来不弱的经济数据的持续性存在一定疑虑，在开年积压需求相对充分释放后，二季度的经济成色将提供重要的基本面线索。后续房地产和出口走势可能是我们判断年内经济增速较为重要的变量。尽管一季度房地产领域出现了一些的积极信号，例如新房/二手房销售数据强劲反弹，但土地成交总体偏弱、房地产开发资金来源同比仍然负增，绝大多数房企的资产负债表修复仍在进行中，本轮周期中“销售—拿地—新开工”的传导时间可能更长。后续，我们在密切跟踪基本面边际变化的同时，也将持续关注增量政策对于市场风险偏好的影响、全球通胀走势以及欧美银行业风险的演化情况等可能导致债市波动的潜在风险点。流动性方面，降准资金的释放以及信贷投放节奏的边际放缓，资金面大幅波动的风险有所下降。但考虑到在当前经济回暖、外部不确定性仍大的背景下，包含货币政策在内的政策工具箱需要兼顾稳增长和防风险，政策基调可能相对克制并留有空间，所以我们认为短期对货币宽松不宜做过多博弈，资金利率在政策利率附近波动将是常态，债券收益率与政策利率的利差水平将是重要的安全边际指标。从资产配置角度来看，经历了一季度信用利差的显著修复，当前债券资产估值水平回归到一个相对中性的位置。二季度的债券市场有望延续年初以来的“结构性资产荒”行情，而中短端品种的估值性价比相对占优，有安全边际的中短端票息资产仍是市场关注的重点。投资策略上倾向于维持中性久期，根据资金面变化情况动态调整杠杆水平。　　股票市场方面，能否有增量资金进入影响较大，若没有增量资金，股市可能继续呈现结构分化或板块间轮动的特征。中长期看，TMT板块具备政策支持、安全替代、AI+的大产业逻辑，需要重点关注。股票方面更注重对组合的配置进行优化，适度分散配置。　　转债投资方面，一季度根据资产比价关系灵活调整仓位，行业配置更加均衡。年初权益市场情绪较好，加之理财赎回压力缓解，转债市场出现普涨、估值快速恢复，随后进入震荡区间回吐部分盈利。相对权益资产，转债尚未出现明显的比价优势，尤其季初反弹后估值再次接近历史高位，因此我们继续维持中性略低仓位，并根据市场节奏灵活调整持仓。未来我们仍以增厚性策略看待转债资产，灵活调整仓位，挖掘行业及个券机会，充分利用转债风险收益特征在控制波动的同时增厚收益。","declarationDate":"2023-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:33:00.709Z","fund":{"_id":3000000008833,"__csrcFundId":7134,"stockCode":"008833","name":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8833,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:28:29.578Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"银华汇盈一年持有期混合(008833)","inceptionDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华汇盈一年持有期混合","setUpDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3607593698.88,"setUpShares":3607593698.88,"pinyin":"yhhyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"},{"stockCode":"j101020224","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1203258330,"name":"李程"}]},"announcement":{"linkText":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=880062","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc0c7fea5b3eb04c0d9e","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008833,"sao":"2022年经济走势受到疫情及防疫政策变化、房地产行业走势以及海外因素的影响，呈现出一、三季度高，二、四季度低的形态。1-4季度GDP增速分别为4.8%、0.4%、3.9%、2.9%，全年实际GDP同比增长3.0%。具体来看，生产端方面，2022年规模以上工业增加值同比增速较2021年下降6.0个百分点至3.6%，服务业生产指数全年累计增速-0.1%，较2021年大幅下降13.2个百分点，疫情冲击下工业生产两度走弱，服务业生产表现弱势。需求端方面，2022年固定资产投资增速5.1%，较2021年小幅上升0.2个百分点，其中基建和制造业投资在政策托举下同比增速分别录得为11.5%、9.1%，对投资形成有力拉动；但房地产投资收缩持续加剧，全年同比-10.0%，对投资形成明显拖累。外需从相对较强逐步转弱，2022年美元计价出口金额增速7.0%，较2021年29.6%的高增速大幅回落22.6个百分点。通胀方面，2022年CPI累计同比2.0%，较2021年上升1.1个百分点，在全球主要经济体通胀压力高企背景下我国通胀压力仍整体可控。2022年PPI累计同比4.1%，虽然低于上年8.1%的涨幅，但依然是2017 年以来次高水平，主要受上半年俄乌冲突的超预期因素冲击下钢铁、石油等大宗商品价格走高支撑。　　2022年收益率整体震荡。1月OMO和MLF超预期降息且加量操作，债市收益率快速大幅下行。2月以来稳增长基调加强，不仅两会给出积极的增速目标以及财政支出计划，地产政策也出现边际放松，叠加权益走弱背景下固收+产品赎回压力较大，多重利空令债券收益率快速上行。3月下旬国内疫情发酵导致基本面预期转弱，央行加量投放呵护市场，债券收益率转为下行。4-5月，上海、北京疫情发酵，但同期稳增长政策组合式出台，多空交织下收益率整体震荡。5月底召开的稳经济大盘工作会议强调当前经济形势严峻，债市对基本面重新定价，收益率进一步下行。6月国内疫情改善，基本面呈现改善迹象，收益率出现回调。7月央行逆回购缩量引发紧货币担忧，但随后资金面继续维持宽松，叠加各地疫情反弹、地产断供事件发酵，收益率先上后下。月底政治局会议未见超预期政策，收益率继续下行。8月央行超预期降息，叠加同日经济数据不及预期，利率快速大幅下行。24日国常会部署新19项稳增长接续政策，但仅造成阶段性扰动。9月资金面小幅收敛，叠加美联储给出鹰派点阵图，债市情绪整体偏弱，9月末地产政策组合式放松冲击下，收益率进一步上行。国庆节后资金面持续宽松，收益率再度下行，10月末PMI不及预期，债市情绪进一步升温。11月以来，以防疫优化二十条以及央行16条支持地产政策为首的消息令市场对疫情政策调整以及地产回暖的预期同时升温，收益率快速上行。12月防疫政策调整，新冠最终归为“乙类乙管”，且中央经济工作会议基调总体符合市场预期，叠加资金面宽松，收益率当月整体震荡。从债券收益率变动来看，2022年债券收益率上行为主，利率债表现好于信用债。利率债方面，短端的1年国债和1年国开债收益率分别下行15BP和8BP，长端的10年国债收益率和国开债收益率分别上行6BP、下行9BP。信用债方面，1、3、5年AAA中票收益率分别下行4BP、上行26BP和上行23BP，1、3、5年AA中票收益率分别上行44BP、34BP和19BP。受到11月以来理财大规模赎回和市场收益率上行负反馈的影响，年末信用利差大幅走阔。　　2022年国内权益资产表现偏弱，万得全A全年下跌18.66%，沪深300全年下跌21.63%。　　本年度，本基金根据市场变化做出了调整，根据不同品种的表现优化了持仓结构。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:33:00.706Z","mo":"债券市场方面，2023年经济增速较2022年回升已成为市场一致预期，但推动经济回升的抓手和力度方面市场仍存分歧。对于市场非常关注的地产领域，近期供给端政策已基本调整但房企现金流压力的根本性缓解仍有赖于地产销售趋势性回暖，因此后续关键是推动需求端政策发力配合。在“房住不炒”的定位下，需求端政策放松的制约可能在于房价，尤其是一线城市房价。后续地产需求端政策尤其是一线城市政策能否进一步放松，有待观察。我们倾向于认为2023年上半年疫情扰动持续、需求端刺激政策尚存不确定性，经济复苏的力度是偏温和的；同时，考虑到经济恢复的基础尚不牢靠，包括货币政策在内的宏观政策仍将协同发力，货币宽松的基调有望维持不变，强预期与弱现实交织影响下，仍存在宽货币持续兑现的可能性。债券投资上，我们认为2023年相对确定的投资机会来自于信用债跌出来的机会。2022年四季度诸多政策调整带来的市场预期变化叠加流动性冲击带来的债券市场调整导致信用债品种收益率大幅上行至近年高位，信用利差水平和杠杆利差空间都回升至近年偏高位置，当前信用债尤其是中短端品种具备较高的配置性价比。2023年可以把握相对确定的票息资产投资机会以及供需关系均衡后的信用利差修复行情。同时也需要持续关注疫后经济恢复过程中基本面走势可能带来的预期差机会。债券投资策略上，本基金将维持适度杠杆水平，在严格控制信用风险的前提下，对组合配置进行优化调整。　　2022年股票市场总体处于悲观预期price in状态，在内外部利空跌价拖累下，大部分时间赚钱效应较弱。全年来看，22Q2是超跌反弹窗口期，但真正的政策底、市场底在22Q4初才开始出现。风格及行业轮动看，22Q1除个别高分红行业有一定防御效果外，基本是全市场泥沙俱下；22Q2受疫情拖累较大的行业，尤其是成长方向反弹更胜一筹；22Q3基本是利好兑现，静待政策底部的休整时间；22Q4开始，经济复苏预期逐步强化，大金融、大消费率先企稳反弹，成长大部分表现不佳。2022年本基金操作上偏稳健，以控制回撤为主要目标，进攻性有一些不足。22Q1下跌过程中降仓较多，22Q2的反弹受益不明显，但在22H2尤其是22Q4初期开始加仓，大金融和大消费比例有所提升，同时继续保持对成长方向高景气赛道的配置比例，总体来看为2023年做好了仓位和结构的铺垫。展望2023年，市场对利好会更为敏感，各个方向在2022年回调后均释放了一定的风险，股票性价比改善。大逻辑看，2023年股票市场估值压制边际缓解，分子端盈利开始触底回升，总体上市场机会将变得更加多样化。这一点在22年最后一个月已开始体现，风险偏好修复后的春季躁动概率上升。结构上看，2023年基本面预期触底的板块将有估值修复机会，而盈利保持高增长的板块，尤其是内需相关度高的，业绩兑现确定性也将变的更高。尤其是在23Q1，市场正在对以上逻辑进行边际定价。操作策略上，我们目前依然保持中等偏高的仓位和积极进攻的配置结构，23Q1末-23Q2初可能是面临再次选择的窗口期。　　转债投资方面，2022 年初转债估值不断抬升接近历史高点，本基金谨慎看待该类资产大幅降低仓位，基本规避了后续市场波动对组合净值的拖累；二季度转债估值阶段性大幅收敛，中长期配置价值小幅提升，不过出于控制组合整体权益风险敞口的需要，本基金维持中性偏低仓位。下半年转债跟随股市震荡，估值高位钝化、性价比偏低，本基金维持低仓位等待机会，12月以来受理财赎回及纯债快速调整的影响，中证转债指数十连跌，估值显著压缩，我们开始关注部分标的的配置价值，不过操作上仍保持耐心，重点在优化结构而非大幅提升仓位。展望后市，从中长期维度看股市已具备底部特征，去年估值主动压缩后转债资产性价比也略有回升，今年转债录得正收益概率较高。未来我们仍以增厚性策略看待转债资产，灵活调整仓位，挖掘行业及个券机会，充分利用转债风险收益特征在控制波动的同时增厚收益。","fund":{"_id":3000000008833,"__csrcFundId":7134,"stockCode":"008833","name":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8833,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:28:29.578Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"银华汇盈一年持有期混合(008833)","inceptionDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华汇盈一年持有期混合","setUpDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3607593698.88,"setUpShares":3607593698.88,"pinyin":"yhhyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"},{"stockCode":"j101020224","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1203258330,"name":"李程"}]},"announcement":{"linkText":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=873499","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc0c7fea5b3eb04c0d9d","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008833,"sao":"2022年三季度，相比于受到疫情严重冲击的二季度而言，经济增速大概率有所回升。不过从季度内经济运行情况来看，未能延续4-6月的持续改善势头，经济动能相较二季度末或有所弱化。由于同比读数受基数因素影响较大，可以重点观察PMI等具有环比含义的指标。6月至9月，中采制造业PMI分别为50.2、49、49.4、50.1，在7-8月明显滑坡，9月回到荣枯线上方；不过财新制造业PMI持续走弱，分别为51.7、50.4、49.5、48.1，中小企业经营压力可能更大。6月至9月，中采服务业PMI分别为54.3、52.8、51.9、48.9，下滑明显。多方面因素叠加导致了经济压力增大：一是7月出现居民还贷情况，冲击市场信心，7月地产销售出现大幅回落；二是8月至9月上旬，以及9月底以来，全国出现两轮较大范围的疫情反弹，疫情对经济运行尤其是线下服务业造成明显冲击；三是海外央行聚焦于控制通胀，持续大幅收紧货币政策，外需下滑压力逐渐显现，PMI新出口订单分项由6月的49.5下降至9月的47；四是7-8月极端高温天气抑制了部分地区的生产和施工活动，不过这一因素在9月基本消退。为对冲经济下行压力，稳增长政策进一步加码，包括增加3000亿政策性开发性金融工具额度、盘活5000多亿专项债结存限额、设立2000亿设备更新改造专项再贷款、启动2000亿“保交楼”纾困基金等。基建投资是稳增长重点抓手，同时“保交楼”也得到政策高度重视，使得建筑业成为经济中表现较强的环节，6月至9月的中采建筑业PMI分别为56.6、59.2、56.5、60.2，不过经济整体内生动能偏弱的格局仍有待扭转。此外，9月最后两日多部委相继出台包括阶段性取消部分城市首套房贷利率下限、下调首套公积金贷款利率、换房可退售房环节个税等政策，对地产市场的作用效果也还有待观察。物价方面，8月CPI同比读数持平于6月的2.5%，而核心CPI同比由6月的1%降至8月的0.8%，内需偏弱继续压制核心通胀；PPI同比读数由6月的6.1%降至8月的2.3%，延续下行趋势。  2022年三季度，7、8月收益率持续下行，9月有所回升，整体较上季度下行，信用利差压缩。7月初央行虽缩减逆回购投放量，但资金面保持高度宽松状态。资金利率出现进一步下行，下探至1.1%左右。与此同时，国内疫情多点散发，居民还贷情况、地产销售高频数据再度回落，政策层表述降低了强刺激预期等多重因素叠加，也使得市场对经济基本面的预期有所下修。债券收益率呈现持续下行态势，信用利差进一步压缩。8月15日，央行超预期调降公开市场操作利率10bp，激发市场做多情绪，尤其是对此前表现相对矜持的10年及以上的长久期利率债品种展开一轮追逐，期限利差压缩，债券收益率平坦化下行。8月下旬，收益率再度进入震荡走势，先是在资金利率边际抬升叠加止盈情绪影响下有所回升，月底又在疫情加剧的带动下回落。9月，资金面和海外市场及汇率走势对国内债市影响较大，债券收益率大多上行，利率债波动大于信用债。9月上旬，债券收益率走势总体平稳，信用债收益率小幅下行。中下旬，央行缩量续作MLF，且税期临近，跨季资金成本上升，同时美国CPI数据超预期、美联储加息预期升温，美债收益率大幅上行，人民币对美元汇率快速贬值，市场对汇率和海外市场的关注度上升，利率债、信用债收益率均出现上行。月末两天地产政策放松催化收益率继续上行。利率债方面，短端的 1 年国债收益率下行 10bp至 1.85%，1 年国开债收益率下行 13bp 至 1.89%；长端的 10 年国债收益率下行 6bp 至 2.76%，10年国开债收益率下行 12bp 至 2.93%；信用债方面，1、3、5 年 AAA 中票收益率分别下行 26bp、28bp、35bp，1、3、5 年 AA+中票收益率分别下行 24bp、29bp、26bp，1、3、5 年 AA 中票收益率分别下行 26bp、29bp、30bp，信用债信用利差压缩。三季度，本基金在债券配置上采取中性久期、适度杠杆的票息策略，根据市场变化不断优化持仓结构，并始终严格控制信用风险敞口。  权益市场方面，2022年三季度，市场对复工复产及自上而下刺激政策的反应阶段性告一段落，整体进入震荡消化阶段。其中能源安全、自主可控表现仍较为坚挺，但也反映出市场相对充分的预期；地产行业暴露了个别交付风险事件，但总体可控，8-9月份出现边际拐点迹象；大消费方向阶段性消化旺季不旺的预期，也出现企稳信号。三季度，本基金权益仓位变化不大，配置结构略作微调，适当加配了自主可控和能源链条，降低了可选消费配置比例。  从三季度的经济运行情况来看，经济呈现弱修复状态，支撑来自于高温因素消退后的生产恢复、基建相关政策持续发力等。然而，疫情反复扰动以及地产仍然低迷两大压制因素尚未出现趋势性反转。三季度稳地产政策频出，尤其是9月最后两日多部委出台多项地产宽松政策，但行业出清仍在进行时，居民购房信心的恢复需要时日，对于政策放松的效果还有待更多观察。基本面方面，我们认为后续需要对出口链条的下行压力保持高度关注。2020年疫情之后，海外强刺激+中国生产恢复更好，以及海外高通胀提升中国出口相对竞争力这两套逻辑，先后支撑了中国出口的强劲表现。但今年8月我国出口增速出现明显回落，可能意味着外需下滑的影响开始逐渐显现。9月以来，包括摩根大通全球制造业PMI指数、中采PMI新出口订单、上海出口集装箱运价指数SCFI等出口多个相关指标普遍继续走弱，韩国、越南等出口经济体出口增速也显著下滑。往后看，外需走弱和出口下行的压力可能将继续显性化。  海外因素对于国内金融市场的扰动或将持续。8-9月，美联储持续释放鹰派信号，市场对于年内美联储的加息幅度也在不断上修，美元指数快速走强。海外央行政策重心仍在抑制通胀，快速紧缩过程尚未结束。回顾历史，尽管汇率快速贬值时期可能对国内债市走势构成一定扰动，9月市场表现也有所体现，但债市趋势表现往往还是由国内基本面决定，而汇率贬值时期通常也是国内基本面偏弱的时期，因而历史上人民币汇率贬值通常伴随国内利率下行，而非上行。这背后体现的是我国货币独立性较强，应对汇率波动的工具也相对充足。  展望后市，基本面动能不足局面尚未扭转，货币政策配合稳增长采取偏宽松基调，基本面和流动性对债市仍是支撑因素。四季度，债券收益率整体上可能延续震荡的格局。同时，收益率绝对水平处于低位，也容易放大预期边际变化带来的波动。策略上，本基金将维持适度杠杆水平，采取中性久期，在严格控制信用风险的前提下，对组合配置进行优化调整。  权益市场方面，展望四季度，国内经济企稳存在进一步强化的可能，而货币政策宽松预期反应的则相对比较充分。短期来看，经历了9月下旬的风险偏好收敛，市场存在超跌企稳可能。中期来看，利空出尽且明年有望迎来拐点的行业的受关注度有望上升，同时科技方向渗透率偏低的、自主份额偏低的细分领域景气度有望提升。本基金将更注重对组合的配置进行优化，对乐观预期较满的高位行业适度谨慎，而对前期回调较多且有望出现边际改善的板块更加关注。  转债投资方面，三季度维持中性偏低仓位，行业配置更加均衡。三季度转债跟随股市先涨后跌，但跌幅明显小于权益资产，估值高位钝化、压缩幅度有限；综合来看转债资产性价比偏低，操作难度较大，我们谨慎看待该类资产，维持低仓位等待机会。展望后市，虽然从中长期看股市已具备底部特征，但短期市场趋势不甚明朗；转债估值接近历史高点，与权益市场弱势格局略有不符，利率震荡也可能对转债估值形成压制。在此背景下，一方面需要控制转债仓位，等待权益市场企稳/反转的机会；另一方面要动态优化持仓，择券更加看重估值，灵活交易适当参与反弹。未来我们仍以增厚性策略看待转债资产，灵活调整仓位，挖掘行业及个券机会，充分利用转债风险收益特征在控制波动的同时增厚收益。","declarationDate":"2022-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:33:00.704Z","fund":{"_id":3000000008833,"__csrcFundId":7134,"stockCode":"008833","name":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8833,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:28:29.578Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"银华汇盈一年持有期混合(008833)","inceptionDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华汇盈一年持有期混合","setUpDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3607593698.88,"setUpShares":3607593698.88,"pinyin":"yhhyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"},{"stockCode":"j101020224","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1203258330,"name":"李程"}]},"announcement":{"linkText":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=802680","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc0c7fea5b3eb04c0d9c","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008833,"sao":"2022年上半年，经济走势较为波折，受疫情影响较大。2022年一季度和二季度GDP增速分别为4.8%和0.4%。如果观察制造业PMI指数，1-6月读数分别为50.1、50.2、49.5、47.4、49.6、50.2，呈现为先小幅上行、再大幅下降、再回升的走势。上半年经济运行大体可以分为三个阶段。首先，1-2月间，在中央经济工作会议“政策发力适当靠前”的要求下，货币信贷、财政等宏观政策均有所发力，宏观经济形势相应出现一定积极变化，投资、消费等内需增速较2021年末上升。然而，3月至4月，全国出现一轮大面积的疫情反复，并且一度对物流和供应链产生扰动，显著影响了经济运行。5月至6月，全国疫情形势趋向改善，政策层着力缓解物流梗阻并推动复工复产，同时通过实施大规模留抵退税、加快专项债发行、引导加大信贷投放力度、调整地产需求端政策等方式发力稳增长，经济逐渐得到修复。从生产端数据看，2022年上半年工业增加值累计同比3.4%，服务业生产指数累计同比-0.4%，服务业表现对疫情更为敏感。从需求端看，上半年固定资产投资累计同比6.1%，其中制造业、基建、地产投资分别为10.4%、9.3%、-5.4%，地产是主要的拖累因素；上半年社会消费品零售总额累计同比-0.7%，疫情造成消费场景受限，以及就业形势恶化、居民收入增长放缓、消费倾向下降，都制约了消费表现；上半年美元计价的出口累计同比14.2%，海外通胀高企反映出海外供需偏紧，对我国出口保持了较强拉动。物价方面，2022年上半年CPI累计同比1.7%，食品项同比跌幅收窄，带动整体读数有所回升，但仍处于较温和的水平；核心CPI累计同比1%，内需偏弱仍然对核心通胀形成压制；PPI累计同比7.7%，在基数因素作用下逐渐走低。  2022年上半年，债券收益率经历多轮波动，在经济走势本身较为波折的背景下，还叠加了资金面和机构行为的影响。1月，央行调降公开市场操作利率10bp，催化债券收益率出现一轮下行。春节假期后，随着公布1月金融数据超预期、多地出现地产政策放松消息，市场对信用扩张和经济回暖的预期上升，债券收益率出现回升。2月下旬俄乌冲突爆发，3月上半月资本市场大幅波动并形成负反馈压力，债券市场也出现一定抛压，债券收益率进一步走升。3月下旬，国内疫情影响发酵，并且自4月开始银行间资金面持续处于高度宽松状态， 4月至5月间债券收益率陡峭化下行。自5月末至6月，随着疫情形势缓解、上海解封并全面推动复工复产、地产高频数据回暖，市场风险偏好得到提升，债券收益率回升。总体来看，上半年短端收益率在宽松资金面带动下有所下行，而中长端收益率呈震荡走势、涨跌互现。利率债方面，短端的1年国债收益率29bp至1.95%，1年国开债收益率下行30bp至2.02%；长端的10年国债收益率上行5bp至2.82%，10年国开债收益率下行3bp至3.05%；信用债方面，1、3、5年AAA中票收益率分别下行33bp、上行4bp、上行6bp，1、3、5年AA+中票收益率分别下行34bp、1bp、3bp，1、3、5年AA中票收益率分别下行38bp、35bp、15bp，信用债等级利差压缩。上半年，本基金在债券配置上采取中性久期、适度杠杆的票息策略，根据市场变化不断优化持仓结构，并始终严格控制信用风险敞口。  权益市场方面，2022年上半年，A股市场先抑后扬。开年受多重因素影响，市场整体趋势性下跌，其中成长风格受到估值和业绩前景双重压制，调整幅度较消费、金融、和周期风格更深。但5月开始，各种不利因素出现缓和迹象，中期经济修复预期开始逐步price in，二季度后半段，市场出现成长、消费、金融、周期先后轮动及扩散上涨的迹象。上半年，本基金仓位先降后升，但配置结构变化不大，还是集中在消费、成长和金融方向。  下半年，宏观经济进入疫情扰动后的修复期。目前来看，基建仍是稳增长的主要抓手，政策层通过调增政策性银行8000亿元信贷额度、运用政策性和开发性金融工具筹资3000亿元用于补充重大项目资本金或为专项债项目资本金搭桥、提前储备2023年专项债项目等方式不断提升对基建端的支持力度。而地产链条的走势也进入政策放松后的重要观察期，在4月29日政治局会议提出“支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求”的背景下，5月以来地产政策出现较为实质性的放松。从高频数据观察，6月以来30大中城市商品房成交数据增速出现回升，一定程度上反映出了地产政策放松的效果，但受到居民收入增速放缓、民企地产企业信用风险事件频发等因素影响，地产销售反弹的高度仍存在不确定。后续需要通过信贷社融数据、建筑业链条高频数据等多方面对其表现进行交叉验证。短期来看，在复工复产和宽松政策环境的作用下，经济修复是大概率事件。不过与2020年疫后复苏相比，经济修复的高度可能面临至少两大制约因素。一是疫情反复的风险难以完全消除。二是外需回落压力可能逐渐显现。随着美联储坚决加息以遏制通胀，美国金融条件快速收紧，经济动能开始走弱，中美经济周期的错位增加了下半年经济复苏的不确定性。货币政策有望维持偏宽松环境，但暂难形成增量利好。在前期构成较大规模流动性供给的留抵退税因素结束后，货币当局的态度和货币政策的操作对金融市场流动性的影响程度将上升，资金面面临的潜在波动或有所增加。","declarationDate":"2022-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:33:00.701Z","mo":"展望下半年债券市场，我们认为把握票息确定性的同时，需要适度采取逆向思维，在波动中寻找机会。相比于2020年，2022年的债券收益率波动区间较窄，可能存在多方面原因：一是货币政策相对克制；二是市场对于稳增长政策的空间和效果始终存在预期，对于2020年行情反转的记忆深刻，因此持续处于“短多长空”的心态，收益率曲线陡峭化显著，多数3年以上债券品种今年以来收益率并未下行；三是政策需要兼顾稳增长和防风险等多方面，国内外政策和经济周期也存在错位，使得基本面形势较为复杂。策略上，本基金将维持适度杠杆水平，采取中性久期，在严格控制信用风险的前提下，对组合配置进行优化调整。  权益市场方面，展望下半年，国内经济企稳存在进一步强化的可能，市场分歧主要在于复苏的斜率。总体来看，经过上年的V型反弹后，权益市场波动可能会有所加大，金融板块表现略滞后于基本面预期，消费和成长方向对于乐观预期虽已有一定程度反应，但也隐含了这两大方向长期具备更强的增长空间。预计未来各反向将更看重分子端的增长动能持续性和兑现度。本基金后续将对组合的配置进行优化，结合经济数据实际变化的节奏，对各板块的配置结构进行动态再平衡，而对前期回调较多且有望出现边际改善的板块更加关注。  转债投资方面，2022年初转债估值不断抬升接近历史高点，本基金谨慎看待该类资产大幅降低仓位，基本规避了后续市场波动对组合净值的拖累；二季度转债估值阶段性大幅收敛，中长期配置价值小幅提升，不过出于控制组合整体权益风险敞口的需要，本基金继续维持中性偏低仓位。未来我们仍以增厚性策略看待转债资产，灵活调整仓位，挖掘行业及个券机会，充分利用转债风险收益特征在控制波动的同时增厚收益。","fund":{"_id":3000000008833,"__csrcFundId":7134,"stockCode":"008833","name":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8833,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:28:29.578Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"银华汇盈一年持有期混合(008833)","inceptionDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华汇盈一年持有期混合","setUpDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3607593698.88,"setUpShares":3607593698.88,"pinyin":"yhhyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"},{"stockCode":"j101020224","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1203258330,"name":"李程"}]},"announcement":{"linkText":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=779530","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc0c7fea5b3eb04c0d9b","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008833,"sao":"2022年以来的经济形势变化大体可划分为两个阶段。1-2月间，在中央经济工作会议“政策发力适当靠前”的要求下，货币信贷、财政等宏观政策均有所发力。1-2月新增社会融资规模7.37万亿元，同比多增约0.46万亿元；1-2月广义财政支出同比增长11.9%，显著高于去年增速。宏观经济形势相应出现一定积极变化，1-2月主要经济数据大多边际改善。需求端，1-2月固定资产投资增速和社会消费品零售总额增速分别为12.2%和6.7%，较12月两年平均增速分别回升8.3和3.6个百分点；1-2月美元计价出口金额增速16.3%，低于12月的两年平均增速的19.5%，但仍保持高位；唯地产市场形势仍然偏弱，1-2月商品房销售额同比下降19.3%。生产端，1-2月工业增加值同比7.5%，较12月两年平均增速提升1.7个百分点，表现也偏强。然而，3月以来全国出现大面积疫情反复，管控措施相应升级，对经济形成显著冲击。3月中采制造业PMI环比下行0.7个点至49.5，而往年3月环比均为上行；3月财新制造业PMI下行2.3个点至48.1，创2020年3月以来最低水平。物价方面，CPI同比读数由12月的1.5%下降至2月的0.9%，核心CPI同比由12月的1.2%略降至1.1%，猪周期尚未迎来拐点，同时内需动能偏弱也继续压制核心通胀；PPI同比读数由12月的10.3%下降至2月的8.8%，主要受到基数影响，但俄乌冲突扰动全球大宗商品价格，PPI环比仍然不低。总体来看，疫情冲击可能在一定程度上打断了年初的复苏势头，国际地缘政治局势也加大了商品价格走势的复杂性，中央经济工作会议提出的“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力可能仍然存在。  2022年一季度，债券收益率呈现震荡走势。1月月中，央行调降公开市场操作利率10bp，随后在金融数据发布会上又表达出偏宽松态度，催化债券收益率出现一轮下行。春节假期后，随着公布1月金融数据超预期、多地出现地产政策放松消息，市场对信用扩张和经济回暖的预期上升，债券收益率出现回升。2月下旬俄乌冲突爆发，先是避险情绪引发收益率小幅回落，但在3月上半月股票市场剧烈波动形成负反馈压力，债券市场也出现抛压，信用债尤其是银行资本补充债券调整幅度较大。3月16日金融委会议释放出强烈的稳定资本市场的信号后，负反馈有所缓解，前期调整较多的银行资本补充债券率先企稳反弹。3月下旬，国内疫情影响发酵，各品种债券收益率普遍有所回落。一季度债市走势波折，整体来看利率债收益率变动不大，中长端信用债收益率有所上行。利率债方面，短端的1年国债收益率较去年末下行11bp至2.13%，1年国开债收益率下行3bp至2.28%；长端的10年国债收益率上行1bp至2.79%，10年国开债收益率下行4bp至3.04%；信用债方面，1、3、5年AAA中票收益率分别下行6bp、上行17bp、上行21bp，1、3、5年AA+中票收益率分别下行5bp、上行16bp、上行16bp，1、3、5年AA中票收益率分别下行6bp、下行5bp、上行10bp。  一季度，本基金在债券配置上采取中性久期、适度杠杆的票息策略，根据市场变化不断优化持仓结构，并始终严格控制信用风险敞口。  年初以来，得益于财政发力的前置、金融机构在年初加大信贷投放力度以及出口的韧性，宽信用出现了一些积极的信号，但复苏势头并非强劲。从我们关注的地产链条来看，一季度地产销售和土地成交情况仍不理想，房地产企业资金端压力仍未缓解，金融条件和政策的不断变化能否扭转地产市场量、价、预期的循环，也是后续评估稳增长进程需要重点关注的方向。当前国内外环境复杂性不确定性加剧，叠加国内疫情持续多发，需求收缩、预期转弱的情况仍然存在，4月初公布的PMI数据也显示经济压力有所增大，经济增长全年实现5.5%的目标仍需要政策工具箱进一步打开。  经济内生动能仍然偏弱，而政策层定调的稳增长导向明确，支持实体经济也需要货币政策发挥总量和结构双重功能，营造适宜的货币信贷环境。一季度货币政策委员会例会指出“加大稳健的货币政策实施力度”、“主动应对，提振信心”，货币政策仍有望维持温和宽松的局面。  展望后市，我们认为债券市场仍然存在投资机会，一方面，宽信用不会一蹴而就，当前信用扩张仍然缺乏有力抓手，稳增长进程中的波折也是债券市场波动中的机会；另一方面，合理充裕的流动性环境延续，货币政策仍会“以我为主”，方向上仍是易松难紧。投资品种上，投资者行为的差异导致了不同债券品种之间的走势分化，信用债在一季度经历了股债双杀下的流动性冲击，流动性更优的中高等级品种遭到了抛售。从收益率变动来看，大部分信用债品种的收益率在一季度出现不同程度的上行，而利率债品种的收益率基本保持稳定或略有下行。经历了2-3月的信用债市场调整，信用债曲线形态得以修复，不论从品种利差还是期限利差均向合理水平回归，尤其是3-5年品种的期限利差回升到了高于历史中枢的位置。而我们认为市场对于信用债尤其是中短久期中高等级品种信用债的配置需求并未消失，随着其相对价值的显现以及理财等产品赎回压力减弱，市场对于此类品种关注程度和配置意愿会重新回升。因此，中短端信用债的信用利差修复行情在二季度可能有更高的确定性。操作上，把握票息确定性的同时，仍需要采取逆向思维，在波动中寻找收益。策略上，本基金将维持适度杠杆水平，采取中性久期，在严格控制信用风险的前提下，对组合配置进行优化调整。  权益市场方面，在刚刚结束的2021年，成长、周期、金融相继表现，而今年一季度的权益市场则是最近几年遇到的很难做的一次。最近3个月我们先后经历了全球大宗商品超预期高位运行、国际战争黑天鹅，以及国内疫情短期较显著的扰动、权益市场负反馈等重要事件，截至一季度末，30个中信一级行业中，仅煤炭、地产、银行指数表现尚可，而成长类行业普遍垫底，跌幅在20%及以上。这对于更擅长投向消费和科技的我们而言，无疑又多了一份挑战。但投资最重要的还是去适应市场，并及时作出恰当的调整。结合大类资产自上而下框架，我们还是有针对性的做了持仓优化，使得在可比固收+样本组中，本产品回撤仍在可控区间。接下来，随着海外局势和国内疫情拐点相继出现，叠加美联储加息落地、金融委会议发声“保持经济运行在合理区间，保持资本市场平稳运行”催化，权益市场自3月下旬起进入企稳观望阶段。大家关注的焦点也逐步从海外转向国内，但我们也需要看到，本轮疫情扰动对稳增长加码有一定的制约，加之重要年份的政策执行效率可能存在些许弱化，经济底的预期并不清晰，甚至可能有所延后，所以还是需要投资人多一份耐心，等待右侧机会。  转债投资上，2022年初转债估值不断抬升接近历史高点，本基金谨慎看待该类资产大幅降低仓位，基本规避了后续市场波动对组合净值的拖累。未来我们仍以增厚性策略看待转债资产，灵活调整仓位，挖掘行业及个券机会，充分利用转债风险收益特征在控制波动的同时增厚收益。","declarationDate":"2022-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:33:00.698Z","fund":{"_id":3000000008833,"__csrcFundId":7134,"stockCode":"008833","name":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8833,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:28:29.578Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"银华汇盈一年持有期混合(008833)","inceptionDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华汇盈一年持有期混合","setUpDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3607593698.88,"setUpShares":3607593698.88,"pinyin":"yhhyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"},{"stockCode":"j101020224","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1203258330,"name":"李程"}]},"announcement":{"linkText":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=720767","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc0c7fea5b3eb04c0d9a","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008833,"sao":"2021年经济走势受到多重因素扰动，经济动能总体上呈现为前高后低。从两年平均增速角度观察，1-4季度GDP不变价两年平均增速分别为4.9%、5.5%、4.8%、5.2%。2021年一季度，疫情反复和“就地过年”对经济影响较大；二季度疫情受控，经济有所恢复；三季度，受到地产景气度下行、“能耗双控”制约上游供给、局部疫情多发、部分行业监管政策收紧以及极端天气等多重因素的叠加冲击，经济表现显著恶化；四季度，保供政策缓解了供给冲击，经济增速较三季度边际回升，但地产下行加深，同时疫情扰动仍在，经济动能依然偏弱。具体来看，生产端方面，2021年工业增加值两年平均增速6.1%（2019/2020年当年增速5.7%/2.8%），服务业生产指数两年平均增速6.3%（2019/2020年增速6.9%/0%），服务业仍未恢复到疫情前的增速水平上。需求端方面，2021年固定资产投资两年平均增速3.9%（2019/2020年增速5.4%/2.9%），从全年来看地产投资和制造业投资表现尚可、基建偏弱，但下半年地产投资增速显著下行；2021年美元计价出口金额两年平均增速16%（2019/2020年增速0.5%/3.6%），海外经济延续复苏，出口表现持续较强；2021年社会消费品零售总额两年平均增速4%（2019/2020年增速8%/-3.9%），国内疫情多次反复，对消费场景和居民就业与收入的影响难以消除，消费表现较疫情前趋势的差距仍然较大。通胀方面，2021年CPI累计同比0.9%（2019/2020年增速2.9%/2.5%），猪周期处于下行阶段压低了食品价格，同时消费需求偏弱也使得核心CPI维持低位；2021年PPI累计同比8.1%（2019/2020年增速-0.3%/-1.8%），全球大宗商品价格上涨和国内阶段性供给冲击导致PPI一度大幅上行，年末在保供政策取得成效后转为下行。  债券市场方面，2021年全年来看，债券收益率震荡下行，货币宽松预期的起伏对市场走势影响较大。2021年1月央行减少公开市场投放力度，月底资金面超预期收紧，债券市场收益率大幅上行。春节后资金面回归平稳偏松，债市情绪逐渐平复。在流动性宽松的大环境下，机构始终面临较大的欠配压力，债券收益率在随后一段时间持续震荡下行。7月7日国常会部署降准并在7月9日迅速落地，市场宽松预期发酵，收益率快速下行。8月至9月，宽信用预期与宽货币预期博弈，债市没有明确方向。国庆假期期间大宗商品价格冲高，随后央行发布会表示四季度流动性基本平衡，导致市场宽松预期弱化，10月中上旬收益率阶段性冲高。10月下旬至年底，保供政策见效，煤价大幅回落带动通胀预期降温，同时地产下行压力加深，政策基调逐渐向稳增长倾斜，12月3日总理提出适时降准并在下一工作日迅速落地，市场对货币宽松的预期不断升温，债券收益率再度下行。  从收益率变动来看，2021年各券种整体下行，信用债表现好于利率债。利率债方面，短端的1年国债和1年国开债收益率分别下行23BP和24BP，长端的10年国债收益率和国开债收益率分别下行37BP和45BP。信用债方面，1、3、5年AAA中票收益率分别下行39BP、63BP和52BP，1、3、5年AA中票收益率分别下行84BP、73BP、59BP，在流动性长时间平稳、收益率绝对水平较低的环境下，市场风险偏好提升，信用利差压缩。  本年度，本基金根据市场变化做出了调整，根据不同品种的表现优化了持仓结构。  权益市场方面，在过去的2021年里经历了较大的波动，不同行业之间的分化也是非常明显的。基金重仓的消费股，一季度大幅上涨后，快速下跌；随后在二季度有一波快速反弹，然后由于各种原因在三季度又大幅下跌。新能源板块在业绩驱动和政策支持的背景下，下半年涨幅惊人。另外，周期品在下半年也经历了大涨和大跌的巨幅波动，全年来看，周期类行业也获得了不错的正收益。除此以外，小市值个股在2021年赢得了很高的超额收益。  本基金Q1保持低仓位，Q2起开始逐步加仓，方向上科技占到主要部分，消费也有一定配置比例。Q3周期股的表现超出市场预期，也不在我们的能力圈内，因此配置相对较少。Q4开始逐步平衡稳增长和成长的比例，我们对金融板块的配置比例提升。  转债市场方面，2021年中证转债上涨18.5%，跑赢大多数宽基指数，结构来看大盘权重表现较弱、高弹性小票涨幅较高，转债估值不断抬升至历史高位。2021年转债赚钱效应较好，一方面与股市风格相关，转债标的中接近60%属于国证2000成分券，2021年的中小盘行情带动了转债赚钱效应，同时转债标的中，电子、电新、线缆、有色、化工、机械、汽车等新能源相关标的较多，虽非主流公司但也分享了新能源板块多数投资机会；另一方面，债市牛市支撑了转债的估值，“固收+”产品的扩张为转债市场提供了充足的资金来源又进一步抬升了估值水位，投资者享受了较高的估值溢价。  2021年，本基金相对积极看待转债资产，灵活调整仓位，结合品种特点自下而上选取风险收益比较高的标的，以获取一定增厚收益。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:33:00.692Z","mo":"展望后市，中央经济工作会议定调后，政策重心将会把稳增长放在更加突出位置。2022年一季度既是从基数角度来看增长压力较大的季度，同时也将是财政、货币、产业等政策密集出台的时间窗口。短期经济数据有一定走弱压力，但出口韧性仍存，经济失速风险不大，资本市场对于政策边际变化的关注程度远超当前经济实际表现。考虑到高层仍强调“跨周期和逆周期宏观调整政策有机结合”“处理好当前和长远、总量和结构、速度和效益的关系”，经济大起大落的风险有所降低，而市场对于政策的解读和预期的摇摆可能会使得各类资产在估值都不算低的背景下波动有所加大。当然，我们也需要理性地看待本轮稳增长发力期，在新旧经济动能切换的背景下，经济增长中枢以及因此带来的无风险利率中枢的下移或不可避免。短期，我们需要持续跟踪并评估出口韧性+积极财政能够多大程度上对冲地产链条的惯性下行，以及相机抉择下这些经济部门的表现是否会受到一些超预期政策的刺激。此外，新冠疫情的不断反复仍在持续扰动全球供应链，国内通胀压力或较2021年有所缓解，但全球范围内的通胀压力演变以及对于海外货币政策的影响仍要保持一份关注。  货币政策有望维持温和宽松，流动性延续合理充裕状态，但宽松方式和节奏仍有不确定性。近年，央行价格型调控手段对债券市场短端引导的有效性是在不断增强的，目前的资金面仍处在对央行操作依赖度不低的阶段，资金利率围绕政策利率波动仍将是常态。因此，货币政策取向是决定年内收益率下行空间的关键因素。  我们认为2022年的债券市场仍然存在投资机会，但操作难度或较2021年明显加大，2022年的债券市场对于投资者的宏观分析能力、政策分析应对能力、交易能力等都提出更高的要求。操作上，把握票息确定性的同时，仍需要采取逆向思维，在波动中寻找收益。策略上，本基金将维持适度杠杆水平，采取中性久期，在严格控制信用风险的前提下，对组合配置进行优化调整。  权益市场方面，展望2022年，总的来讲今年的市场定价将更多取决于自上而下大类资产选择以及行业比较，可以适度淡化自下而上个股选择。不过，投资最重要的不是预测，而是应对，因为市场的变化总是超出大多数人的预期。  2022年以来，市场对于海外紧缩的预期已快速反应，同时叠加国内稳增长预期强化，成长风格出现持续暴跌，但如果把时间维度拉长，渗透率提升和自主份额提升仍在持续兑现，中国优秀制造业的产业地位也在继续强化，业绩兑现后的动态估值已经相对便宜，此刻应以时间换空间。  转债市场方面，转债估值已经达到2016年以来的最高水平，转债资产性价比弱化，需要压低预期收益并提防估值波动风险。目前转债存量及待发标的市值接近万亿，已覆盖绝大部分行业及概念板块，市场波动中估值也有阶段性收敛的可能，因此全年看转债市场仍存在结构性机会。我们以增厚性策略的思路看待转债资产，灵活调整仓位，积极探索多种策略，挖掘行业及个券机会，充分利用转债风险收益特征在控制波动的同时增厚收益。","fund":{"_id":3000000008833,"__csrcFundId":7134,"stockCode":"008833","name":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8833,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:28:29.578Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"银华汇盈一年持有期混合(008833)","inceptionDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华汇盈一年持有期混合","setUpDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3607593698.88,"setUpShares":3607593698.88,"pinyin":"yhhyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"},{"stockCode":"j101020224","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1203258330,"name":"李程"}]},"announcement":{"linkText":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=708755","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc0c7fea5b3eb04c0d99","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008833,"sao":"2021年三季度，供需两端多重因素叠加，经济下行压力加大。从需求端来看，疫情反复对消费影响较大，同时房地产链条下行压力显现，唯出口仍有韧性。固定资产投资两年平均增速由1-6月的4.5%降至1-8月的4.2%，其中制造业投资与基建投资表现依然不强，而地产投资增速自高位回落。三季度地产销售明显恶化，7、8两月商品房销售面积单月增速出现负增长，叠加部分房企信用风险事件发酵加剧房企融资难度，房地产投资的资金来源加速萎缩，增大地产投资下行压力。社会消费品零售总额两年平均增速由6月的4.9%大幅下滑至8月的1.5%，7-8月间全国出现的一轮较大面积疫情反复对消费冲击较大。目前全国范围疫情总体得到控制，但局地疫情仍频频出现，疫情“长尾”特征明显。美元计价的出口金额两年平均增速由6月的15.1%升至8月的17%，维持偏强表现。从生产端来看，工业增加值两年平均增速由6月的6.5%下降至8月的5.4%，缺煤限电、能耗双控、汽车缺芯等供给端约束的影响明显；服务业生产指数两年平均增速由6月的6.5%下降至8月的4.4%，受疫情影响较大，9月服务业PMI较8月有所回升但仍低于近年同期平均水平。就业方面，城镇调查失业率由6月的5%小幅升至8月的5.1%，就业状况大体平稳。物价方面，8月CPI同比较6月小幅下降0.3个百分点至0.8%，8月核心CPI同比较6月小幅上升0.3个百分点至1.2%，消费需求不佳、猪周期下行的环境下CPI表现不强；8月PPI同比较6月上升0.7个百分点至9.5%，供给端约束进一步推升工业品价格，物价分化依然明显。总体来看，前期信用环境与行业政策偏紧的影响进一步显现，地产链条下行压力凸显，同时疫情体现出“长尾”特征，对经济活动特别是消费需求频频构成拖累，经济压力有所加大。部分工业品供给端约束影响增大，导致物价分化加剧，工业品价格与需求端表现有所背离，也对经济活动特别是中下游企业形成负面影响。  2021年三季度，债券收益率先下后上，整体较上季度末有所下行。7月中上旬，资金面均衡偏松，受月初国常会提及降准、随后中国人民银行决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点影响，市场情绪高涨，债券收益率大幅下行；中下旬以来，债市供给压力回升，但市场避险情绪上升，叠加资金面平稳，债市延续小牛市行情。进入8月，债市供给压力增加，资金面偏紧，债券收益率震荡上行。9月中上旬，受跨节、缴税等影响资金面由宽松逐渐转为边际收紧，债市整体大幅下跌。进入下旬，央行呵护跨季跨节资金面，供需格局改善，债市震荡收涨。三季度各债券品种收益率均有下行，利率债方面，短端的1年国债收益率较二季度末下行10bp至2.33%，1年国开债收益率下行12bp至2.40%；长端的10年国债收益率下行20bp至2.88%，10年国开债收益率下行29bp至3.20%；信用债方面，1、3、5年AAA中票收益率分别下行12bp、22bp、19bp，1、3、5年AA+中票收益率分别下行9bp、23bp、18bp，1、3、5年AA中票收益率分别下行16bp、12bp、9bp。  权益市场方面，7-8月行业政策较密集出台，地产、教育、互联网以及一些消费细分行业受政策或预期影响而出现大幅调整。供给端约束驱动部分工业品价格大幅上涨，传统周期行业表现较强。9月市场表现主要受到能耗双控政策扰动，电力行业领涨。9月下半月，结构分化边际收敛。三季度A股总体下跌，但板块走势分化，科技先涨后跌，消费在大幅下跌后季度末有所反弹，传统周期板块大幅上涨。三季度上证综指下跌0.64%，沪深300下跌6.85%，创业板指和中小板指分别下跌6.69%和4.98%。  三季度，本基金根据市场变化做出了调整，根据不同品种的表现优化了持仓结构。  展望后市，我们认为经济下行压力已较年中时点明显加大，消费持续低迷，地产链条风险有所暴露。在大宗商品价格高位运行对中下游行业盈利空间形成挤压、地产和城投融资政策难以松绑的情况下，实体融资需求明显改善仍缺抓手，宽信用的效果需要跟踪观察。总体来看，与上半年相比，基本面因素对于债券市场的支撑是更确定的。但考虑到全年6%的GDP增长目标完成难度不算大，当前政策重心可能仍偏向防风险、调结构、促改革等方面，经济走弱到政策转向宽松的时点可能间隔时间较长。短期市场走势可能处在政策取向的影响大于基本面因素的阶段。货币政策仍是偏中性的态度，部分投资者对于货币政策宽松的预期在7月降准后转向过度乐观，此后又随着资金面的波动而有所修复。当前稳增长目标权重尚未明显抬升、工业品通胀压力仍在发酵，短期大幅放松的迫切性不高，但中期方向上仍是易松难紧。流动性环境并非极度宽松，年内仍处在资金面对央行操作的依赖度不低的阶段，资金利率围绕政策利率波动仍将是常态。当然，考虑到近期信用风险事件增多，随着政策层对于房地产等行业风险的重视程度提高，货币当局对于流动性的呵护程度有望进一步提升。  我们依然认为年内债券市场存在投资机会，但波动可能会加大，操作上仍需要采取逆向思维。债券品种上，8-9月信用债调整幅度大于利率债，信用利差从8月中旬的极低历史分位水平有不同程度的反弹，信用债中部分期限和品种的投资安全边际有所提升。策略上，本基金将维持适度杠杆水平，采取中性久期，在严格控制信用风险的前提下，对组合配置进行优化调整。  权益市场方面，展望四季度，流动性稳健已经是一致预期，未来一个季度市场走势更加取决于经济基本面变化状况。前期市场多数板块已有所上涨，且临近年底可能出现部分投资者止盈，四季度需要适当注意市场风险。另外，市场的配置逻辑开始向明年切换，中长线资金也大概率会再次轮动回长期景气赛道，Q4环比、2022年同比改善趋势更为重要。四季度权益操作将继续基于行业基本面动态节奏和中长期趋势展望做比较，组合总体将保持攻防平衡，相对更看好价值类和中长期逻辑通顺且短期悲观预期已反应相对充分的消费和科技赛道。  此外，我们以增厚性策略的思路看待可转债资产，积极探索多种策略，充分利用转债风险收益特征在控制波动的同时增厚收益。","declarationDate":"2021-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:33:00.689Z","fund":{"_id":3000000008833,"__csrcFundId":7134,"stockCode":"008833","name":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8833,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:28:29.578Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"银华汇盈一年持有期混合(008833)","inceptionDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华汇盈一年持有期混合","setUpDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3607593698.88,"setUpShares":3607593698.88,"pinyin":"yhhyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"},{"stockCode":"j101020224","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1203258330,"name":"李程"}]},"announcement":{"linkText":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=652880","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc0c7fea5b3eb04c0d98","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008833,"sao":"2021年上半年，经济呈现为不均衡的修复状态。观察相对2019年同期的两年平均增速，2021年一季度和二季度的GDP两年平均增速分别为5%和5.5%，其中第二产业增速高于整体GDP增速和疫情前水平，第三产业仍是拖累因素。从需求端来看，地产、出口偏强而制造业投资、消费偏弱的格局依然存在。上半年固定资产投资两年平均增速为4.5%，高于2020年全年增速的2.9%，稍低于疫情前2019年全年增速的5.4%；其中，上半年的地产投资、基建投资、制造业投资两年平均增速分别为8.3%、3.5%、2.6%，地产投资增速维持高位，基建投资增速较为平稳，制造业投资增速年初以来逐渐改善但绝对水平仍不高。上半年社会零售总额两年平均增速为4.4%，高于2020年全年增速的-3.9%，但较2019年全年增速的8%仍有较明显距离，消费修复进程整体上慢于预期，或与居民收入恢复较慢且结构分化有关，局部疫情反复也构成拖累。上半年美元计价的出口金额两年平均增速为13.8%，明显高于2020年的3.6%和2019年的0.5%，维持强劲表现。就业方面，城镇调查失业率由去年12月的5.2%下降至今年6月的5.0%，就业形势继续改善。物价方面，上半年CPI累计同比0.5%，核心CPI累计同比0.4%，PPI累计同比5.1%，物价表现分化明显。总的来看，年初国内疫情反复和“就地过年”等管控措施对经济产生了较为显著的影响，令一季度经济恢复程度较去年四季度回落，在国内疫情得到控制后又逐渐有所复苏，但结构表现不均衡的现象仍然凸显，经济动能并非十分强劲。物价呈现出与经济增长相对应的分化格局，PPI涨幅较大，但CPI表现温和，目前尚不存在全局性的通胀压力。2021年上半年，债券收益率震荡下行，节奏来看先上后下，受流动性预期影响较大。2021年1月末，资金面超预期大幅收紧，市场对货币政策预期更加谨慎，引发债券收益率上行。3-5月间资金面持续平稳偏松，货币政策执行报告显示央行认为通胀风险可控等政策信号也增强了市场对资金面的信心，债券收益率逐步回落。进入6月，资金面宽松程度有所收敛，收益率出现回升。6月20日央行主管媒体发文称“市场主体无需对流动性产生不必要的担忧”，市场对于资金面稳定的信心增强，收益率再度下行。上半年各债券品种收益率均有不同程度下行，利率债方面，短端的1年国债收益率较去年末下行4bp至2.43%，1年国开债收益率下行4bp至2.51%；长端的10年国债收益率下行7bp至3.08%，10年国开债收益率下行5bp至3.49%；信用债方面，1、3、5年AAA中票收益率分别下行17bp、14bp、9bp，1、3、5年AA+中票收益率分别下行36bp、42bp、44bp，1、3、5年AA中票收益率分别下行53bp、38bp、29bp，信用债表现好于利率债，信用利差明显压缩。权益市场方面，上半年呈现宽幅波动走势。一季度，A股在春节后出现快速回调，部分估值较高的前期热门板块调整尤为剧烈。二季度，国内政策信号较为平稳，同时国内银行间流动性平稳偏松，海外美债收益率也出现明显下行，流动性环境好于预期，A股表现回暖，成长风格表现好于价值风格。上半年来看，上证综指上涨3.4%，沪深300上涨0.2%，创业板指和中小板指分别上涨17.2%和3.7%。上半年，本基金根据市场变化做出了调整，根据不同品种的表现优化了持仓结构。","declarationDate":"2021-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:33:00.686Z","mo":"展望后市，我们认为经济不均衡状态仍有望延续，经济动能大概率在二季度跨过高点，但暂时还未体现出明显的下行压力。今年上半年国内政策重心由稳增长向防风险、调结构倾斜，体现在持续抑制地产杠杆、防控隐性债务、压降非标融资等方面，信用环境较去年有所收紧，对经济的支撑力度边际弱化。货币政策方面，或延续二季度以来的中性偏温和态度，但也缺乏进一步放松诉求。今年2月以来资金面维持平稳，一定程度上与地方债发行放缓、央行缺乏流动性回笼工具等因素有关，但也与基本面环境大体匹配，显示当前融资需求并不强劲。目前经济处于复苏进程但结构不均衡、绝对水平不强，经济结构的分化也造成了物价的分化，体现为PPI高企而CPI不强。考虑到基数因素和工业品供求环境，二季度或是PPI读数高点，但供需错配的格局尚未根本缓解，下半年PPI中枢仍有不确定性。在经济动能可能逐渐跨过高点但韧性仍较强，物价结构性上涨但没有全局性通胀压力的背景下，短期内货币政策大幅收紧或放松的迫切性可能都不强。2021年7月7日国务院常务会议部署降准并随后落地，可能与高层关注中小微企业经营压力和就业压力有关。对于债券市场而言，资金面的影响更为直接。近年来央行加强了政策利率对资金利率的指示意义，并多次强调市场应重点关注政策利率而不应过度关注操作数量，而2021年7月15日MLF和逆回购利率维持不变，可能意味着货币政策仍是偏中性态度。下半年，我们仍倾向于认为地产和城投面临的融资政策难以转松，“稳货币、偏紧信用”的格局仍会继续演绎。后续随着MLF到期量增大，“结构性流动性短缺的货币政策操作框架”下的央行贷方地位增强，资金面对央行操作的依赖度将有所上升，资金利率或回归围绕政策利率波动的状态，而市场流动性环境仍有望维持相对充裕的状态。结合我们对于下半年经济整体走势和政策基调的判断，我们依然认为下半年债券市场存在投资机会。但在货币政策中性环境下，操作上仍需要采取逆向思维，对市场一致预期保持一份警惕。后续本基金在债券部分的投资上，仍将维持适度杠杆水平，采取中性久期，在严格控制信用风险的前提下，对组合配置进行优化调整。此外，我们以增厚策略看待转债资产，将在估值合理时适度择机参与投资。权益市场方面，从资产比价角度看，随着盈利增长在一定程度上消化估值，当前权益性价比较年初有所改善。展望下半年，在经济没有失速风险、流动性环境中性的背景下，股市可能会延续震荡走势，内部仍是结构分化行情。本基金会更加重视安全边际，在权益资产性价比弱化时适度控制权益仓位，等待投资机会。在股票投资风格上，我们认为高增长的大赛道依然是稀缺的，因此在仓位适中的情况下，仍会保持适度积极的配置结构。","fund":{"_id":3000000008833,"__csrcFundId":7134,"stockCode":"008833","name":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8833,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:28:29.578Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"银华汇盈一年持有期混合(008833)","inceptionDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华汇盈一年持有期混合","setUpDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3607593698.88,"setUpShares":3607593698.88,"pinyin":"yhhyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"},{"stockCode":"j101020224","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1203258330,"name":"李程"}]},"announcement":{"linkText":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=632777","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc0c7fea5b3eb04c0d97","stockId":3000000008833,"sao":"2021年一季度，国内疫情反复对经济形成阶段性扰动，但总体来看经济仍有韧性。由于经济数据同比读数的基数受去年疫情影响较大，可以观察相对2019年同期的两年年均增速。从需求端看，表现有所分化。1-2月固定资产投资两年平均增速为1.7%，表现一般，其中地产投资仍然较强，而基建投资和制造业投资表现偏弱，可能受到地方政府债券发行较晚、国内疫情有所反复等因素的影响。目前企业效益较好，1-2月工业企业利润两年平均增速高达31.2%，在产能偏紧和盈利改善背景下，制造业投资存在向好基础。1-2月社会消费品零售总额两年平均增速为3.2%，尚未恢复正常水平，从结构上看主要是限额以下零售和餐饮消费偏弱，可能是受到疫情及“就地过年”的影响。1-2月美元计价的出口金额两年平均增速15.2%，受益于海外需求复苏，出口保持较强表现。从生产端来看，1-2月工业增加值两年平均增速8.1%，工业生产表现很强，或受出口拉动较多。1-2月服务业生产指数两年平均增长6.8%，较去年12月边际回落，可能主要受到疫情扰动。2月调查失业率为5.5%，较去年12月上升0.3个百分点，读数处于正常年份同期的偏高水平。不过，随着国内疫情得到控制，3月起疫情对经济的影响或趋弱化，可以看到服务业PMI在1-2月回落后也于3月大幅改善。通胀方面，2月CPI当月同比-0.2%，核心CPI当月同比0%，均较去年12月下降0.4个百分点，食品价格压低整体读数，同时服务价格依然表现不强。2月PPI当月同比1.7%，较去年12月大幅回升2.1个百分点，全球大宗商品价格上涨对PPI拉动较多。2021年一季度，债券收益率先上后下。1月上中旬，债券收益率呈震荡走势。1月最后一周，央行公开市场操作规模持续不及预期，资金面急剧紧张，收益率曲线平坦化上行。进入2月，资金面压力缓和，短端收益率回落，但市场对货币政策预期偏谨慎，叠加工业品价格、美债收益率涨幅较大，长端收益率进一步上行。3月资金面延续平稳，同时国际局势和风险资产下跌引发一定避险情绪，收益率有所回落。一季度总体来看，利率债方面，短端的1年国债收益率较去年末上行10bp至2.58%，1年国开债收益率上行20bp至2.76%；长端的10年国债收益率上行5bp至3.19%，10年国开债收益率上行3bp至3.57%；信用债方面，1、3、5年AAA中票收益率分别下行12bp、上行5bp、下行3bp，1、3、5年AA+中票收益率分别下行23bp、17bp、22bp，1、3、5年AA中票收益率分别下行27bp、8bp、13bp，信用债表现好于利率债。权益市场方面，一季度A股大幅波动，春节前延续前期上涨格局，春节后出现快速下跌，部分估值较高的前期热门板块波动尤为剧烈。一季度上证综指下跌0.9%，沪深300下跌3.1%，创业板指和中小板指分别下跌7%和6.9%，估值分化格局边际收敛。在一季度，本基金根据市场变化做出了调整，根据不同品种的表现优化了持仓结构。展望后市，逆周期部门短期韧性仍存，以消费为代表的顺周期部门继续修复。出口景气度仍较高，海外生产恢复带来的出口份额变化仍不显著，短期经济向好态势未变。但值得关注的是，在经济改善的宏观大背景下，“防风险”在政策取向中的重要性不断上升，去年对冲疫情影响的扩张性财政、信贷政策已逐渐退出，整体信用条件开始收敛。考虑到信用周期拐点已现，年内经济反弹的高度受到一定制约。中期上，需要不断关注政策重心回归“稳增长”和“防风险”的平衡对经济趋势的影响。货币政策方面，中长期问题在政策考量中的重要性上升，“跨周期”调节思路下，货币调控更显灵活适度。2020年5月以来，货币政策一直延续中性的操作思路。货币政策委员会一季度例会对经济表述也较前期更加乐观，短期内货币政策可能缺乏放松诉求。二季度，资金面面临的扰动因素增加，对央行流动性调节操作的依赖度将有所上升。在流动性整体有望保持合理充裕的情况下，仍需警惕资金面波动加大的风险。结合我们对于2021年经济整体走势和政策基调的判断，债券市场存在投资机会。需要注意的是，2021年债券到期压力显著大于2020年，从融资情况来看，经历近期一系列信用风险事件冲击后，市场信心完全修复可能需要较长时间，低资质主体在债券一级市场融资难度明显加大，企业自身偿债能力或进一步弱化，信用风险仍需警惕。策略上，本基金将维持适度杠杆水平，采取中性久期，在严格控制信用风险的前提下，对组合配置进行优化调整。此外，适度择机参与可转债投资。权益市场方面，一季度的市场调整使得估值风险得到一定程度释放，结构分化有所收敛，但经历市场调整后的当前估值相对历史水平仍不便宜。结合我们对于宏观走势的判断，后续市场波动风险仍然较大。在估值高位背景下，业绩重要性上升，预计今年股市以结构性行情为主，市场机会的把握难度仍大。本基金将根据宏观环境和估值水平等因素的变化，动态调整权益仓位。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:33:00.683Z","fund":{"_id":3000000008833,"__csrcFundId":7134,"stockCode":"008833","name":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8833,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:28:29.578Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"银华汇盈一年持有期混合(008833)","inceptionDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华汇盈一年持有期混合","setUpDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3607593698.88,"setUpShares":3607593698.88,"pinyin":"yhhyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"},{"stockCode":"j101020224","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1203258330,"name":"李程"}]},"announcement":{"linkText":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=569496","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc0c7fea5b3eb04c0d96","stockId":3000000008833,"sao":"2020年受新冠疫情冲击，经济走势出现大幅波动，1-4季度GDP不变价当季同比分别录得-6.8%、3.2%、4.9%、6.5%，全年GDP同比2.3%，较2019年的6%下降3.7个百分点。2020年一季度经济受到了新冠肺炎疫情的较大冲击，大部分经济数据跌落至负增长区间；二季度，国内疫情得到较好控制，复工复产有序推进，同时稳增长政策营造了宽松的信用环境，支撑经济逐渐回升；三季度之后，前期恢复较快的地产、基建表现震荡，而消费、制造业投资等顺周期变量继续修复，同时出口表现持续好于预期，推动经济进一步改善；四季度GDP增速基本恢复至疫情前水平。具体来看，生产端方面，2020年工业增加值增速较2019年下降2.9个百分点至2.8%，服务业生产指数增速较2019年下降6.9个百分点至0%，服务业恢复慢于工业。需求端方面，2020年固定资产投资增速为2.9%，较2019年下降2.5个百分点。投资结构上看，2020年地产投资增速7%，较2019年下降2.9个百分点，但绝对水平较高；2020年基建投资增速3.4%，较2019年微升0.1个百分点；2020年制造业投资增速-2.2%，较2019年下降5.3个百分点；地产、基建投资在疫情冲击后恢复较快，全年表现相对较好，而制造业投资恢复较晚拖累了全年表现。2020年美元计价出口金额增速3.6%，较2019年上升3.1个百分点，尽管2020年全球经济与贸易量受疫情冲击出现萎缩，但中国复工复产好于海外令中国出口占全球份额上升，同时防疫用品需求、居家需求也对中国出口有所支撑，出口表现好于预期。2020年社会消费品零售总额增速-3.9%，较2019年大幅下滑11.9个百分点，居民收入下滑、消费倾向下降，叠加疫情制约消费场景，导致消费表现偏弱。通胀方面，2020年CPI累计同比2.5%，较2019年下降0.4个百分点，其中核心CPI累计同比下降0.8个百分点至0.8%；PPI累计同比-1.8%，较2019年下降1.5个百分点。猪肉产能逐渐恢复、线下服务类需求表现偏弱、油价仍低于疫情之前等因素导致通胀不强。债券市场全年波动较大，债券收益率总体先下后上。具体来看，2020年初，新冠疫情蔓延，市场对于经济增长担忧上升、避险情绪升温，央行下调政策利率，债券收益率大幅下行，全球股市和商品走势均出现剧烈波动。4月3日盘后，央行宣布定向降准并调降IOER利率，令市场预期资金利率将较长时间处于低位，曲线陡峭化下行。进入5月，资金面边际收紧打破市场宽松预期，叠加对利率债供给压力的担忧，债券市场持续回调，曲线平坦化。7月A股牛市预期高涨，风险偏好与资金流动令市场呈现一定“股债跷跷板”效应，债券收益率快速上行。7月中下旬，中美关系出现波折，债市出现反弹行情。7月末政治局会议对货币政策定调的宽松程度弱化，8-9月市场对于资金面预期不稳定，债市情绪持续偏弱，收益率震荡上行。10月中下旬，三季度GDP增速不及预期，市场对利率债供给担忧边际缓解，收益率阶段性有所下行。11月初美国大选计票期间选情胶着，债券收益率一度下行，但是随着选情明朗，提振全球风险偏好，收益率回升。11月中旬，信用风险事件引发一定流动性冲击，债券收益率快速上行。11月末金融委会议召开逐渐缓解市场情绪，央行11月30日超预期投放MLF、12月15日超额续作MLF体现出呵护流动性的态度，年底资金面维持高度宽松，中央经济工作会议提出“不急转弯”也改善市场对货币政策预期，债券收益率回落。从收益率变动来看，2020年债券品种表现分化。利率债方面，短端小幅上行，长端基本持平于2019年末，短端的1年国债和1年国开债收益率分别上行11BP和6BP，长端的10年国债收益率小幅上行1bp，10年国开债收益率下行4bp。信用债方面，1、3、5年AAA中票收益率分别变动-4bp、11bp、9bp，1、3、5年AA中票收益率分别上行45bp、60bp、33bp，高等级信用债表现好于低等级，信用等级利差有所扩大。股票方面，A股市场全年表现较好，但内部估值分化显著。具体来看，上证综指上涨13.9%，创业板和中小板指数分别上涨65.0%、43.9%，上证50和沪深300指数分别上涨18.9%、27.2%。本基金成立于2020 年3月下旬，年内根据市场情况对组合资产配置进行了适当调整。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:33:00.681Z","mo":"展望后市，当前建筑业链条和出口尚有韧性，同时居民消费、制造业投资等“顺周期”需求仍在改善中，经济在短期仍延续复苏态势。在此背景下，“防风险”在政策取向中的重要性上升，为应对疫情冲击而推出的扩张性财政、信贷政策等逐渐退坡，地产、基建等对稳增长政策较为敏感的需求部门大概率边际弱化，并可能对经济走势产生影响。货币政策方面，5月以来政策利率保持稳定，并引导市场利率围绕政策利率波动，从中央经济工作会议定调来看，货币政策仍将为经济恢复提供必要支持，流动性有望保持合理充裕。从长期角度看，利率中枢趋于下行的趋势未变。结合我们对于2021年经济整体走势和政策基调的判断，债券市场存在投资机会，当前债券收益率水平与政策利率、资金利率以及海外利率水平相比具备一定吸引力，可以以更积极的态度看待市场。策略上，本基金将采取中性久期，在严格控制信用风险的前提下，对组合配置进行优化调整。此外，适度择机参与可转债投资。权益市场方面，从资产比价的角度看，当前权益资产性价比有所弱化。对冲疫情的非常规政策退出的方向较为确定，流动性环境对权益资产的支撑边际弱化。经济复苏有利于盈利改善，但在估值压力显现背景下，需要重视业绩支撑，预计股市以结构性行情为主。当前相对历史偏高的估值水平可能会加大市场波动，股市机会的把握难度大于过去2年。未来我们将根据宏观环境和估值水平等因素的变化，动态调整权益仓位。","fund":{"_id":3000000008833,"__csrcFundId":7134,"stockCode":"008833","name":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8833,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:28:29.578Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"银华汇盈一年持有期混合(008833)","inceptionDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华汇盈一年持有期混合","setUpDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3607593698.88,"setUpShares":3607593698.88,"pinyin":"yhhyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"},{"stockCode":"j101020224","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1203258330,"name":"李程"}]},"announcement":{"linkText":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=552028","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc0c7fea5b3eb04c0d95","stockId":3000000008833,"sao":"2020年三季度，中国经济延续回升态势。从需求端看，固定资产投资、出口延续较强表现，消费渐进式修复。固定资产投资累计同比由1-6月的-3.1%升至1-8月的-0.3%，估算当月同比由6月的5.3%升至8月的7.6%，其中地产投资在宽信用环境下保持强劲，基建投资略不及预期但总体平稳，制造业投资修复在8月有所加快。美元计价的出口金额当月同比由6月的0.5%升至8月的9.5%，主要受益于海外需求修复，防疫物资等结构性拉动因素边际弱化但仍有一定支撑。随着疫情防控措施放松，以及经济活动回暖带动居民收入改善，消费逐渐修复，社会零售总额当月同比由6月的-1.8%转正至8月的0.5%，但相较去年全年仍有较大距离。从生产端来看，工业生产小幅改善，工业增加值当月同比由6月的4.8%升至8月的5.6%，累计增速年内首次转正至0.4%；服务业继续修复，服务业生产指数当月同比由6月的2.3%升至8月的4%，较去年全年6.9%的增速仍有差距。通胀方面，7月CPI当月同比受降雨影响阶段性回升，由6月的2.5%升至2.7%，8月回落至2.4%，高频数据显示9月将延续较快回落；核心CPI当月同比由6月的0.9%回落至8月的0.5%。PPI同比跌幅有所收窄，尚未转正，当月同比由6月的-3%回升至8月的-2%。总体来看通胀压力不大。三季度债券收益率整体呈现上行走势。7月上半月，A股大涨，风险偏好与资金流动令市场呈现一定“股债跷跷板”效应，债券收益率较快上行。7月下半月，中美关系紧张，股市表现偏弱，债券收益率有所回落。8-9月，经济基本面改善，同时市场预期新冠疫苗问世时点逐渐临近，对疫情担忧下降。市场对资金面预期不稳定，政府债券供给较大、结构性存款持续压降等因素也构成一定扰动，同业存单利率不断上行，债券市场情绪较为低迷，债券收益率震荡上行。从债券收益率表现来看，三季度各期限、各品种债券收益率延续上行走势。利率债方面，短端的1年国债收益率较二季度末上行47BP至2.65%、1年国开债收益率上行65BP至2.84%，10年国债上行33BP至3.15%，10年国开债收益率上行62BP至3.72%。信用债方面，1/3/5年AAA中票收益率分别上行44BP、53BP、28BP，1/3/5年AA+中票收益率分别上行42BP、48BP、22BP ，1/3/5年AA中票收益率分别上行28BP、31BP、22BP，中短久期品种收益率上行幅度相对更大。权益市场方面，三季度A股进一步走强，节奏上看，7月上半月股市大幅上涨，随后市场延续震荡行情。三季度上证综指上涨7.8%，创业板和中小板指数分别上涨5.6%、8.2%，沪深300指数上涨10.2%，A股估值分化格局边际收敛。三季度，本基金根据市场情况对组合资产配置进行了适当调整。展望后市，短期经济仍处在向上修复状态中，包括消费在内的顺周期部门仍有自发性回升的空间，但这一过程相对前期由复工和逆周期政策推动的经济修复而言，或较为渐进、平缓。随着国内疫情得到有效控制，货币、财政等方面的非常规政策均会逐步退出，二季度以来货币政策已经先行调整，回归到相对中性的状态。因此从总量的角度来看，经济增速进一步大幅上行的空间相对有限。考虑到目前的经济状况距离疫情前水平仍有距离，通胀压力有限，疫情、外部形势等因素仍有较大不确定性，不支持货币政策进一步趋势性收紧，短期可能处于观望状态。在此背景下，银行间资金价格基于前期货币政策边际变化的调整已进入尾声，资金利率中枢已进入新的平衡状态，短期大幅上行的空间有限，从而限制了中短端品种的波动空间。基于以上对基本面状况的分析，本基金认为未来一段时间债券类资产将出现投资机会。策略上，本基金将维持适度杠杆水平，采取中性久期，在严格控制信用风险的前提下，对组合配置进行优化调整。股票方面，四季度基本面延续修复，相关政策有望进一步回归正常化，流动性支撑因素有所弱化。考虑到三季度股债性价比回归平衡，股票资产内部估值分化仍较显著，而海外疫情发展和美国大选带来的中美关系变化仍有较大不确定性，短期权益资产大概率以结构性行情为主。中长期来看，在“双循环”的新发展格局下，国内消费结构和产业结构仍有望不断优化升级，部分优质企业具备长期投资价值。未来我们仍将根据经济增长、企业盈利恢复、逆周期政策和估值水平等因素的变化，动态调整权益仓位。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:33:00.678Z","fund":{"_id":3000000008833,"__csrcFundId":7134,"stockCode":"008833","name":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8833,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:28:29.578Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"银华汇盈一年持有期混合(008833)","inceptionDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华汇盈一年持有期混合","setUpDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3607593698.88,"setUpShares":3607593698.88,"pinyin":"yhhyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"},{"stockCode":"j101020224","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1203258330,"name":"李程"}]},"announcement":{"linkText":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=488879","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecc0c7fea5b3eb04c0d94","stockId":3000000008833,"sao":"2020年上半年，新冠肺炎疫情是宏观经济走势的主要影响因素。一季度和二季度的GDP当季同比分别录得-6.8%和3.2%，上半年GDP累计同比为-1.6%。2020年一季度经济受到了新冠肺炎疫情的较大冲击，大部分经济数据跌落至负增长区间；二季度，随着国内疫情得到控制，复工复产有序推进，经济数据从一季度的低点温和回升，改善的主要驱动力是经济活动由“休克”向正常状态回归，工业生产有所恢复。生产方面，一季度工业增加值同比录得-8.4%，4-6月工业增加值单月同比重回正值区间，分别录得3.9%、4.4%、4.8%。固定资产投资方面，累计同比增速从一季度末的-16.1%回升至二季度末的-3.1%，其中基建、房地产和制造业投资上半年累计增速分别为-0.1%、1.9%、-11.7%，地产投资表现出一定韧性。消费方面，上半年社会零售总额累计同比-11.4%，单月同比从3月起逐月小幅回升，但仍维持在负值区间。外贸方面，上半年出口金额单月同比增速波动较大，累计同比从一季度末的-13.4%回升至二季度末的-6.2%；上半年进口金额累计同比为-6.4%，较一季度末的-3%进一步下滑。通胀方面，1-5月CPI、PPI当月同比逐月下行，6月均小幅回升，读数上看，CPI从1月的5.4%回落至6月的2.5%，PPI从1月的0.1%回落至6月的-3%，市场对通胀的担忧有所缓解。2020年上半年，债券市场收益率呈现先下后上的“V”型走势。1月央行实施降准并稳定春节前资金面，债券收益率小幅下行。春节后第一个交易日，受到新冠肺炎疫情发酵影响，市场对于国内经济增长担忧上升、避险情绪升温，此外央行进行了OMO降息5bp的操作，债券收益率大幅下行。2月中旬，随着国内疫情得到有效控制、市场对于政策刺激的预期增强，部分品种收益率小幅反弹。进入3月，海外疫情快速扩散，市场对于全球经济前景担忧加剧，收益率再度快速下行。3月中，受到美元流动性紧张影响，全球风险资产和避险资产齐跌，国内债券市场也出现一定程度调整。3月下旬，全球主要经济体的央行纷纷采取宽松货币政策，债券收益率恢复快速下行走势。4月债市延续3月下旬以来的上涨行情，4月3日央行宣布定向降准并调降IOER利率后，债券收益率大幅下行，曲线进一步陡峭化。4月全月资金利率维持在历史较低水平，多数投资者对于货币宽松、短端利率维持低位有较强预期。此外，海外疫情发酵、油价下跌、外资配置行为等也是推动债市上涨的因素。5月债市转为下跌，“五一”假期过后，资金面边际收紧，资金利率中枢上行，市场对于宽货币的认识不断修正；基本面方面，国内4月出口数据和金融数据先后超市场预期，海外复工有所加快，经济复苏预期升温。进入6月，资金面未出现明显好转，包括特别国债在内的利率债供给大幅增加，债市情绪低迷，市场延续下跌趋势。从收益率来看，上半年各期限、各品种收益率均有不同程度下行。利率债方面，短端1年国债收益率下行18BP至2.18%、1年国开债收益率下行31BP至2.19%，10年国债下行32BP至2.82%，10年国开债收益率下行48BP至3.1%。信用债方面，1/3/5年AAA中票收益率分别下行44BP、23BP、2BP，1/3/5年AA+中票收益率分别下行36BP、14BP、3BP ，1/3/5年AA中票收益率分别下行18BP、5BP、7BP，短久期信用品种收益率下行幅度更大。权益市场方面，上半年A股行情分化显著，其中上证综指上涨-2.15%，上证50下跌3.95%，沪深300指数上涨1.64%，创业板和中小板分别上涨35.6%、15.14%。本基金成立于3月下旬，二季度处在产品成立后的建仓期，根据市场情况对债券和股票等资产进行了适当配置。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:33:00.675Z","mo":"展望后市，短期经济活动修复状态有望温和延续，但尚未回归常态，各类经济指标绝对读数仍然偏弱。政策定力较强，逆周期调节政策以稳为主，房地产重申“房住不炒”，财政刺激力度未超市场预期，通过基建投资拉动经济的效果不宜过度高估。外需方面，全球疫情扩散势头尚未得到有效控制，IMF一再大幅下调全球经济负增长的预测，外部环境将对我国出口构成不确定性，经济恢复到多高水平不全取决于国内因素。往后看，经济弱复苏的状态并非一帆风顺，后续需密切跟踪国内信用扩张的进程以及疫情背景下的外需修复情况。货币政策重回前期极度宽松状态的概率不高，但经济远未恢复到正常水平，政策尚不具备趋势收紧的基础，预计仍将保持总体宽松基调。预计货币政策将保持相机抉择的调控模式，基于基本面变化而进行灵活调整。基于以上分析，债券方面，本基金将维持适度久期，根据市场情况灵活调整杠杆水平，在严格控制信用风险的前提下，对组合债券配置进行优化。股票方面，A股市场经过二季度的大幅上涨，市场风险偏好持续提升，各板块估值得到了不同程度的修复，股债性价比较前期趋于平衡，短期股票市场波动的风险有所上升。中长期来看，盈利弱修复叠加相对宽松的流动性环境，对于权益资产仍相对友好。未来我们仍将结合宏观政策环境、企业盈利和估值水平等因素的变化，动态调整权益仓位。","fund":{"_id":3000000008833,"__csrcFundId":7134,"stockCode":"008833","name":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8833,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:28:29.578Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"银华汇盈一年持有期混合(008833)","inceptionDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华汇盈一年持有期混合","setUpDate":"2020-03-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3607593698.88,"setUpShares":3607593698.88,"pinyin":"yhhyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"},{"stockCode":"j101020224","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1203258330,"name":"李程"}]},"announcement":{"linkText":"银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=457199","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}