window.pageData = {"stock":{"_id":3000000008481,"name":"永赢股息优选混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","inceptionDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","fundStatus":"normal","stockCode":"008481","tickerId":8481,"shortName":"永赢股息优选C","exchange":"jj","followedNum":18,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","status":"normal","setUpDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":5681020.07,"setUpShares":5681020.07,"masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"yygxyxhhxzqtzjj","memoNum":1,"fundCollection":{"_id":4000050880000,"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50880000","tickerId":50880000,"name":"永赢基金管理有限公司"},"managers":[{"_id":7002420202010,"name":"许拓","gender":"m","educationCode":"001002","resume":"许拓：男，硕士，11年证券相关从业经验。曾任中欧基金管理有限公司研究员；中信证券股份有限公司研究员；农银汇理基金管理有限公司权益基金经理。现任永赢基金管理有限公司权益投资部基金经理。","tickerId":2420202010,"stockType":"fund_manager","areaCode":"cn","stockCode":"db20769633","exchange":"fm","cnInfoCode":"db20769633","lastUpdated":"2024-05-16T10:30:28.638Z","followedNum":4,"currency":"CNY","workingDate":"2020-10-19T16:00:00.000Z","fundCompanyId":4000050880000,"fundManagerSecondLevel":"hybrid","pinyin":"xt","appointmentDate":"2023-09-24T16:00:00.000Z"}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000008481,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.393143,"f_ind_h_s_r":0.606857,"f_h_a":26510,"f_h_s_a":26870,"f_ind_h_s_r_c_1y":0.11054599999999992,"f_ind_h_s_r_c_hy":-0.092495,"f_ins_h_s_r_c_1y":-0.11054599999999992,"f_ins_h_s_r_c_hy":0.092495,"last_data_date":"2025-06-29T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000008481,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":9014,"f_p_r_fys_ssrp":0.9077998446688117,"f_p_r_m1_ssc":9161,"f_p_r_m1_ssrp":0.8517467248908297,"f_p_r_m3_ssc":9016,"f_p_r_m3_ssrp":0.8472545757071548,"f_p_r_m6_ssc":8751,"f_p_r_m6_ssrp":0.5691428571428572,"f_p_r_y1_ssc":8327,"f_p_r_y1_ssrp":0.8317319240932021,"f_p_r_y2_ssc":7709,"f_p_r_y2_ssrp":0.8379605604566684,"f_p_r_y3_ssc":6866,"f_p_r_y3_ssrp":0.2522942461762564,"f_cagr_p_r_fs_ssc":9094,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.45177609149895526,"f_p_r_y5_ssc":4225,"f_p_r_y5_ssrp":0.6934185606060606},"fp":{"stockId":3000000008481,"type":"fp","f_p_r_fys":-0.05089231186808729,"f_p_r_m1":-0.04532113848884056,"f_p_r_m3":-0.0687129635794661,"f_p_r_m6":0.001288567542414576,"f_p_r_y1":0.06114862301797919,"f_cagr_p_r_fs":0.05712245190914089,"f_p_r_y3":0.2832110091743101,"f_p_r_d1":-0.00418346390811597,"f_p_r_y2":0.08443169483640767,"last_data_date":"2026-04-08T16:00:00.000Z","f_p_r_y5":-0.053333333333333566},"ff":{"stockId":3000000008481,"type":"ff","f_m_f":3858694,"f_m_f_r":0.012,"f_c_f":643115,"f_c_f_r":0.002,"f_m_a_c_f":4501809,"f_m_a_c_f_r":0.014,"f_m_c_f_d":"2024-12-27T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.002,"f_fr_d":"2025-11-28T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.012,"f_mac_fr":0.014},"f_nlacan":{"stockId":3000000008481,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-04-08T16:00:00.000Z","f_nv":1.3987,"f_nv_cr":-0.005687069026800273},"f_as":{"stockId":3000000008481,"type":"f_as","f_tas":277338683.033,"f_tas_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000008480,"__csrcFundId":7244,"stockCode":"008480","name":"永赢股息优选混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8480,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:29:12.804Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","shortName":"永赢股息优选A","followedNum":10,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢股息优选","setUpDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":883029750.8,"setUpShares":883029750.8,"pinyin":"yygxyxhhxzqtzjj","memoNum":1}],"shareholdings":[{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000008480,"stockId":600901,"holdings":7814500,"marketCap":47824740,"netValueRatio":0.0697,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.10298754743199257,"stock":{"stockCode":"600901","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600901,"name":"江苏金租"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000008480,"stockId":600036,"holdings":963440,"marketCap":40560824,"netValueRatio":0.0591,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.04182133135362598,"stock":{"stockCode":"600036","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600036,"name":"招商银行"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000008480,"stockId":601318,"holdings":592054,"marketCap":40496493,"netValueRatio":0.059,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.2614343505502357,"stock":{"stockCode":"601318","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":601318,"name":"中国平安"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000008480,"stockId":600938,"holdings":1306800,"marketCap":39439224,"netValueRatio":0.0575,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterl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 本基金的投资目标是向确定性要收益，希望在波动率相对可控的基础上获得稳健回报，并不追求短期的快速爆发，投资风格稳健偏保守。本基金主要配置方向仍然选择ROE稳定性、确定性、持续性比较强，业务量能随GDP增长而保持适度的低速增长，估值偏低且注重股东回报的个股。  本基金在四季度保持偏高的权益仓位，但基于短期景气程度和估值高低对个别标的进行了优化，适当增配了业绩明显受益于资本市场上行且估值偏低的非银行业，兑现了部分过于稳定类的电力标的，其余仓位仍然配置在估值偏低、经营稳健的个别银行股及景气平稳的各行业龙头消费公司等。","lastUpdated":"2026-03-09T13:31:28.590Z","fund":{"_id":3000000008480,"__csrcFundId":7244,"stockCode":"008480","name":"永赢股息优选混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8480,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:29:12.804Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","shortName":"永赢股息优选A","followedNum":10,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢股息优选","setUpDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":883029750.8,"setUpShares":883029750.8,"pinyin":"yygxyxhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20769633","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2420202010,"name":"许拓"}]},"announcement":{"linkText":"永赢股息优选混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1455464","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbb07fea5b3eb04ba3fd","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000008480,"sao":"三季度国内宏观经济仍然处于磨底状态，消费表现平淡；投资偏弱，其中房地产投资仍存在一定压力；出口韧性凸显，这在贸易摩擦下殊为难得，显示出中国强大的制造能力及优异的产品性价比；经济有所提振，但CPI、PPI同比仍维持弱势；企业盈利表现分化，大部分传统行业较为一般。但是货币环境仍较为宽松，十年期国债收益率有所上行。海外方面，美国经济呈现 “增速放缓、通胀粘性、政策宽松” 特征，美联储开启年内第二次降息，美国经济是否能软着陆需要重点观察；全球贸易摩擦又起，贸易割裂或许不可避免。  2025 年三季度 A 股成交活跃，主要指数均上行，其中创业板和科创板涨幅显著，多个偏科技的指数创近年新高，但是传统行业表现平淡。分阶段看，7 月宏观不确定性减弱，情绪回暖推动指数放量上攻，海外算力、有色等涨幅明显；8 月 AI 算力主线强化，国产算力相关的芯片等涨幅明显；9 月开始TMT 板块开始震荡，但是核聚变、固态电池、机器人等主题方向此起彼伏。港股市场三季度也有所上涨，其中有色、部分AI相关的互联网和科技公司涨幅明显。  4月份贸易摩擦以来，国内股票市场明显上行有众多因素，既有监管层的悉心呵护，也有投资者对中国长期发展信心的增强。4月份以来的中美贸易摩擦，虽然谈判过程忐忑曲折，但中国政府应对得力，一定意义上彰显了大国复兴的信心和决心，这也增强了投资者的信心，逐步认识到中国各个产业在全球竞争中具备一些优势，偏传统行业中国产品物美价廉，新质生产力行业在全球独领风骚，高科技领域不断向上突破，虽然部分行业短期存在过剩问题导致盈利能力受压制，但是反内卷已经在各个行业逐步开展，相信大部分行业重振旗鼓只是时间问题。  本基金的投资目标是向确定性要收益，希望在波动率相对可控的基础上获得稳健回报，并不追求短期的快速爆发，投资风格稳健偏保守。本基金主要配置方向仍然选择ROE稳定性、确定性、持续性比较强，业务量能随GDP增长而保持适度的低速增长，估值偏低且注重股东回报的个股。  本基金在三季度基本保持了原有的权益仓位和持仓结构，但基于短期景气程度和估值高低对个别标的进行了优化，整体持仓方向变化不大，重点布局在稳定性明显提升的电力行业、估值偏低经营稳健的个别银行股、景气平稳的各行业龙头消费公司等，继续增配了部分低估值的保险公司。","lastUpdated":"2026-03-09T13:31:28.587Z","fund":{"_id":3000000008480,"__csrcFundId":7244,"stockCode":"008480","name":"永赢股息优选混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8480,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:29:12.804Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","shortName":"永赢股息优选A","followedNum":10,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢股息优选","setUpDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":883029750.8,"setUpShares":883029750.8,"pinyin":"yygxyxhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20769633","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2420202010,"name":"许拓"}]},"announcement":{"linkText":"永赢股息优选混合型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1370373","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbb07fea5b3eb04ba3fc","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008480,"sao":"上半年国内宏观经济未出现明显复苏，但已经逐步磨底，基建投资、制造业投资、出口表现出明显韧性，地产投资仍在寻底；价格方面，PPI同比负增长且未见收窄，CPI仍然保持负增长，工业企业利润总额开始负增长；产业方面，反内卷被提上日程，产能过剩行业已经开始尝试出台具体措施；科技方面，AI、机器人、生物创新药等新兴产业继续快速发展；商品方面，贵金属因为全球避险情绪而不断上行，铜铝等工业金属维持震荡，原油等其它大宗品表现较弱。国际方面，美国挑起全球贸易争端，二季度有短暂的暂缓期，但仍存在较大不确定性；美国经济韧性较强，美国核心通胀压力有所缓和，但美联储迟迟没有给出降息信号，美债利率高位震荡。  全球多数股市上半年普遍出现明显上涨，虽然在4月份因为美国挑起贸易争端而大幅调整，但随后普遍出现明显反弹，究其原因主要是由于全球经济逐步走出疫情影响，且美债利率大概率见到高点。  自2024年9月以来，由于宏观经济政策、股市稳定政策、科技领域不断突破等诸多利好出台，中国投资者的信心逐步恢复，上半年中国股票市场也继续活跃，H股表现强于A股。虽然4月初受美国挑起贸易争端而快速下跌，但市场很快意识到中国在全球贸易中拥有较为强大的竞争力，叠加监管层对股票市场的不断呵护，市场逐步回稳，部分板块创出新高。  结构上看，A股市场风险偏好较高，小市值板块涨幅较大，机器人、可控核聚变、固态电池等主题投资反复活跃；短期景气度较高的游戏、新兴消费、创新药、AI海外算力等板块也出现明显上涨；较为特殊是银行板块，因其较低的估值及较高的股息而吸引长线资金持续买入；而煤炭、地产、食品饮料等传统经济相关度较高的板块出现下跌。H股市场表现更好，非防御板块都出现明显上行，其中创新药、低估值的有色金属、大金融，高景气的新兴消费等方向都出现非常明显上涨。  本基金的投资目标是向确定性要收益，希望在波动率相对可控的基础上获得稳健回报，并不追求短期的快速爆发，投资风格稳健偏保守。本基金主要配置方向仍然选择ROE稳定性、确定性、持续性比较强，业务量能随GDP增长而保持适度的低速增长，估值偏低且注重股东回报的个股。  本基金在上半年保持了原有的权益仓位和持仓结构，但基于短期景气程度和估值高低对个别标的进行了优化，整体持仓方向变化不大，重点布局在稳定性明显提升的电力行业、估值偏低经营稳健的个别保险、银行股，景气较低但估值便宜的各行业龙头消费公司等。","declarationDate":"2025-07-16T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:31:28.585Z","mo":"回顾过往，我们用五千字的文章《料峭春寒迎暖意》，从时代大势、产业规律、市场特征三方面入手，旗帜鲜明地提出看好中长期的股票市场，重点看好高质量资产的盈利稳定增长和估值缓慢提升，核心是五点理由，即国内宏观经济基本面有逐步见底的可能性，高质量发展要求下存量资产的回报会逐步回升，中国资本市场监管层重新强调以投资者为本以增加中小股东的投资回报，当前股票市场的估值水平较历史估值明显偏低且金融市场流动性较为宽松，中国资产的相对优势逐步突出。同时也提出，投资者在资本市场获利的方式将出现变化，交易不确定性较高标的获得阶段回报仍然是重要投资方式，但是持有确定性较高标的获取稳定收益或是新形成的重要投资方式。  目前来看，虽然股票市场活跃度很高，主题投资的特征较明显，交易不确定性较高标的获得阶段性回报确实是市场主流投资方式，但是我们也欣喜地发现部分高质量资产逐步被长期资本认可而持续买入。资本市场的表现有其合理性，也在预料之中，毕竟投资思维的转变需要漫长的过程，且短期金融市场流动性整体宽松而国内经济仍待进一步提振。  展望未来，我们认为国内股票市场这条潜龙已经跃出深渊而现于田，股票市场的中长期表现值得期待，“提质增效”的翘楚、“开疆拓土”的闯王、时代的“幸运儿”是我们重点关注的方向。基本面角度，最值得关注的是如何提振经济，供给端管理层已经多次提出要反内卷，部分行业也采取了措施，需求端也有很多稳经济政策不断出台，相信下半年更值得期待。流动性角度看，国内货币政策会继续偏宽松，海外美联储下半年继续降息概率较大，宏观流动性更为宽裕；在无风险利率不断下行、房地产已经越过了供需拐点后，中国老百姓财富转移配置权益市场的趋势非常明确，金融市场的流动性较为有利。估值角度看，部分行业经过自发的供给侧后，龙头公司的盈利能力或能逐步企稳，且分红回购增持力度可能会继续加大，大市值标的估值仍然较低，潜在回报仍然良好。  风险方面，逆全球化背景下全球金融、经济可能出现大幅波动，国内稳定经济政策力度或不及预期等都可能令股票市场出现反复震荡，因此不能对短期过于乐观情景线性外推，但中长期趋势已定，未来仍值得期待。","fund":{"_id":3000000008480,"__csrcFundId":7244,"stockCode":"008480","name":"永赢股息优选混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8480,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:29:12.804Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","shortName":"永赢股息优选A","followedNum":10,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢股息优选","setUpDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":883029750.8,"setUpShares":883029750.8,"pinyin":"yygxyxhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20769633","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2420202010,"name":"许拓"}]},"announcement":{"linkText":"永赢股息优选混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1338886","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbb07fea5b3eb04ba3fb","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008480,"sao":"一季度宏观经济部分指标有所转好，但整体经济情况仍处于复苏初期，复苏力度仍然有待观察；但是科技领域Deepseek等创新企业积极涌现，有利提振了国内创新的信心。海外方面，美股在高位有明显回调，仍需观察美国宏观经济情况及政策走向。一季度A股市场仍然保持了2024年四季度以来的主题投资特征，成交额虽有所回落但仍然维持在相对高位，中证2000等小市值指数表现较强，机器人、AI+等等主题继续延续强势；其它方向均缺乏明显机会，呈现窄幅震荡的状态。港股市场一季度表现较强，科技、消费、制造等都出现明显上涨，究其核心原因应该是外资对中国经济企稳的信心有所增强，回流中国资产的资金开始增加。本基金的投资目标是向确定性要收益，希望在波动率相对可控的基础上获得稳健回报，并不追求短期的快速爆发，投资风格稳健偏保守。本基金主要配置方向仍然选择ROE稳定性、确定性、持续性比较强，业务量能随GDP增长而保持适度的低速增长，估值偏低且注重股东回报的个股。本基金在一季度基本保持了原有的权益仓位和持仓结构，但基于短期景气程度和估值高低对个别标的进行了优化，整体持仓方向变化不大。","declarationDate":"2025-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:31:28.582Z","fund":{"_id":3000000008480,"__csrcFundId":7244,"stockCode":"008480","name":"永赢股息优选混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8480,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:29:12.804Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","shortName":"永赢股息优选A","followedNum":10,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢股息优选","setUpDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":883029750.8,"setUpShares":883029750.8,"pinyin":"yygxyxhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20769633","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2420202010,"name":"许拓"}]},"announcement":{"linkText":"永赢股息优选混合型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1267053","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbb07fea5b3eb04ba3fa","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008480,"sao":"2024年国内宏观经济有所回暖，但并非一帆风顺。财政政策持续发力，特别国债、减税降费、科技创新、地产稳定等支持政策层出不穷；货币政策更加灵活适度，央行通过降准、降息等手段，保持流动性合理充裕，引导市场利率下行。海外方面，美联储在9月大幅降息50bp，超出市场预期，美国经济表现出韧性。在此背景下，国内经济增长稳健，产业结构优化升级加速，新质生产力崛起，外贸展现韧性与活力，房地产市场止跌回稳，地方债务风险有效缓解。但也存在内需不足问题，消费者对收入前景预期悲观，居民杠杆率较高，消费复苏步伐缓慢，部分可选消费负增长；房地产投资增速虽有筑底迹象，但仍处下行区间；地方政府对使用专项债积极性不高，全年基建投资进度偏慢；制造业投资增长也有所放缓，影响民间投资积极性；物价表现不容乐观，CPI同比仅上涨0.2%，PPI同比下降2.2%，企业面临一定价格压力，传统行业的经营压力较大。2024年A股市场走势跌宕起伏，呈现出“W”形态，阶段性特征明显。年初至2月，市场在经济数据不佳、投资者信心受挫和资金外流的影响下，跌幅明显，国证2000等小盘个股跌幅较大。2月至5月，政策利好刺激市场触底反弹，经济数据边际改善和投资者信心修复推动市场震荡上行，顺周期及科技板块表现较强。5月至9月，前期政策刺激效果减弱，国内基本面下行压力加大，海外衰退预期升温，导致市场再次下行，普跌特征明显。9月至年末，海外降息周期开启，国内政策力度进一步加大，市场预期大幅改善，叠加国内Ai取得明显进展，推动市场快速反弹，而后高位震荡，金融、科技涨幅居前。全年来看，A股市场取得一定幅度的上涨，科技创新带来的新兴产业盈利回暖和优质企业的估值修复是两条主线。本基金的投资目标是向确定性要收益，希望在波动率相对可控的基础上获得稳健回报，并不追求短期的快速爆发，投资风格稳健偏保守。具体投向上，重点关注商业模式简单、清晰，公司质地较好、壁垒较高，财务稳健、分红可期，估值偏低、波动偏小的相关标的。本基金全年坚持稳健偏保守的风格。权益仓位保持审慎，交易上坚持不急迫、不追高，投向上重点关注公用事业、电信运营商、出版社、港口、油气等行业的低估值龙头公司。结果上看，本基金全年取得了良好的绝对收益和相对收益。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:31:28.579Z","mo":"展望2025年，我们对股票市场报以乐观态度，尤其是对高质量资产的信心更为充足。  基本面角度，宏观经济最核心的变化可能在于国内宏观政策不断加码的背景下，逐步走出通缩，CPI或领先PPI先行回升，以房价为代表的资产价格有望逐步企稳，这将非常有利于企业盈利恢复，也有利于增强市场信心。科技发展方面，在国家的大力支持以及部分企业的积极引领下，我们欣喜地看到国内Ai、机器人、半导体等新质生产力取得明显突破，新兴领域空间得到进一步打开。此外，产能过剩的行业中，供给侧的变化在逐步发生，过往粗放式的提高负债加杠杆扩规模的模式已经走到尽头，企业已经开始降低做大规模的意愿，更加重视资本开支的效益，存量资产的回报也有望企稳回升。  流动性角度看，2025年国内货币政策或将继续偏宽松，降准、降息都比较可期，资本市场流动性条件或仍较为有利。股票市场流动性从2024年四季度以来较为宽裕，参与者信心逐步增强，国内投资者入市资金有望保持良好势头。  全球对比角度看，中国资产的相对优势逐步突出。美国经济有边际走弱的可能性，而中国经济边际走强，流动性释放更积极，中国相对优势逐步走强，叠加中国资产整体估值便宜，阶段性或能迎来外资回流。  估值角度看，部分行业经过自发的供给侧改革后，龙头公司的盈利能力或能逐步企稳，且分红回购增持力度可能会继续加大，以中证100、沪深300为代表的大市值标的估值仍然较低，潜在回报仍然良好。  基于以上基本认知，我们认为高质量资产的投资价值仍较为突出，值得继续积极拥抱。但是高质量资产的演变过程较慢，被市场快速迅猛定价的概率偏低，投资这类资产需要保持足够的耐心。此外，高质量资产并非没有风险，其同样需要面对全球政治、金融、经济可能存在的大幅波动的风险，也需要紧密关注。","fund":{"_id":3000000008480,"__csrcFundId":7244,"stockCode":"008480","name":"永赢股息优选混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8480,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:29:12.804Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","shortName":"永赢股息优选A","followedNum":10,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢股息优选","setUpDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":883029750.8,"setUpShares":883029750.8,"pinyin":"yygxyxhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20769633","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2420202010,"name":"许拓"}]},"announcement":{"linkText":"永赢股息优选混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1248158","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbb07fea5b3eb04ba3f9","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008480,"sao":"三季度宏观经济维持弱复苏态势，部分行业压力加大。但是美国部分经济数据走弱，美联储在9月份超预期降息50BP，给国内资产价格回暖提供了契机；国内宏观经济政策在9月下旬出现明显变化，政策目标更加聚焦资产价格，强调房价要止跌企稳，同时承诺采取更多措施稳定资本市场。  9月中旬之前股票市场持续下跌，资本市场陷入极度悲观，股票估值被压到历史低位。9月下旬开始的政策明显转向，迅速调动了市场的做多热情，股票市场在一周之内连续大涨，又进一步调动了做多热情。  宏观政策进一步转向及股票市场出现反弹在预期之内，但连续快速暴涨大幅超出意料。9月底的上涨行情中，以科创板、创业板为代表的股价弹性较大的板块涨幅巨大。短期市场走势的剧烈变化确实让人头晕目眩、措手不及，但是冷静下来后也要理解，资本市场短期是投票机，长期才是称重机。  中国股票市场长期是有投资价值的，证监会吴清主席9月24日新闻发布会上表示“社保基金成立以来在境内的股票市场平均年化收益率达到了10%以上，成为A股市场长期投资、价值投资的典范”。但是回顾2024年以来的个股行情，只有一小批股票市值创历史新高，其共同特征是业绩持续性较强但增速不高、估值合理偏低。基于此进行理性分析，保持合理预期收益率预期、坚守稳健进取的投资风格或是中长期获得回报的主基调。  回到个人投资方面，我们将继续坚持尊重时代大势、尊重产业规律、尊重市场特征的投资理念。我们仍然相信中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，从过度关注投资促进逐步过渡到需求驱动，过往粗放式的提高负债加杠杆扩规模的模式已经走到尽头，政府投资、企业投资都必须注重考虑效益，存量投资和新增投资的潜在回报会逐步提升，经济发展更加坚实，企业降速提效，能更好的通过分红、回购等形式回馈股东。在此背景下，应该对潜在回报率的绝对额和获取速度有合理预期，市场在短期情绪的影响下难免波动较大，我们或应当更理性地应对。  回到当下的A股市场本身，经过一波明显的估值修复后总体估值有所抬升，但分化仍然非常严重，中证2000、中证1000等预测PE倍数仍然居高不下，而中证100、上证50等板块的估值水平仍然偏低。过往经济快速增长背景下，企业发展迅速，市场普遍追求高增速高景气，更多基于远期空间及短期变化（景气、事件等）做短期交易，并不真正基于企业价值做持有。往后看，在高质量发展背景下，应该更加关注持续经营能力较强、稳定性较高的优质企业，这些公司竞争壁垒扎实，获取自由现金流的能力更强，同时也更重视股东回报，叠加绝对估值水平合理偏低，或许更符合普通投资者的稳健投资需要。基于以上分析，我们仍然坚信优质资产的业绩稳定增长和估值缓慢提升是中期资本市场获得合理回报的最佳方向之一。  本基金的投资目标是向确定性要收益，希望在波动率相对可控的基础上获得稳健回报，并不追求短期的快速爆发，投资风格稳健偏保守，也不会根据市场的快速波动做明显改变。本基金主要配置方向仍然选择ROE稳定性、确定性、持续性比较强，业务量能随GDP增长而保持适度的低速增长，估值偏低且注重股东回报的个股。  三季度，由于持有人申购赎回波动较大，本基金的权益仓位维持在偏低水平，但未来会慎重的在考虑性价比基础上择机选择合适方向进行配置以提高权益比例。  具体投向中仍然保持了对电力运营商的的偏高比例配置。纵向看，我们认为电力市场化改革能真正带来电力运营商的经营模型回归公用事业属性，能够给企业经营更多调节手段以应对市场的变化从而稳定盈利。横向看，我们发现电力运营商作为系统性重要经济组成部分，在各个经济体的资本市场中给的估值都不低，但其长期股东回报并不如中国的电力运营商，但中国的电力运营商因为过往的盈利波动较大而估值长期被压制，随着中国经济走向高质量发展及电力市场化的推进，其长期估值提升的空间或被逐步打开。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:31:28.577Z","fund":{"_id":3000000008480,"__csrcFundId":7244,"stockCode":"008480","name":"永赢股息优选混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8480,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:29:12.804Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","shortName":"永赢股息优选A","followedNum":10,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢股息优选","setUpDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":883029750.8,"setUpShares":883029750.8,"pinyin":"yygxyxhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20769633","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2420202010,"name":"许拓"}]},"announcement":{"linkText":"永赢股息优选混合型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1170822","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbb07fea5b3eb04ba3f8","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008480,"sao":"上半年国内外宏观环境并不友好。国内经济复苏力度仍然较缓慢，但是稳定经济的政策不断加码；美国经济韧性仍强，但宏观数据多次波动，预期逐步混乱。归根结底，市场波动的原因仍然是我们多次提到的两大担心并没有明朗化，其一是海外经济在美联储持续加息后是否会出现明显的负向反馈，其二是国内宏观经济托底政策的力度能否带来经济的明显复苏。在此背景下，国内股票市场整体维持弱势，只有经营确定性偏高、估值较低的稳定类资产表现偏强，其余方向跌幅明显；节奏上看，春节前市场因为中小市值快速下跌而跌幅明显，春节后市场在宏观经济政策、资本市场政策的帮助下而快速上行，5月下旬开始市场又因为对宏观经济的悲观预期而不断下行。本基金的投资目标是向确定性要收益，希望在波动率相对可控的基础上获得稳健回报，并不追求短期的快速爆发，投资风格稳健偏保守。具体投向上，重点关注商业模式简单、清晰，公司质地较好、壁垒较高，财务稳健、分红可期，估值偏低波动偏小的相关标的。基于此目标，本基金在上半年继续坚持稳健偏保守的风格。权益仓位保持审慎，交易上坚持不急迫、不追高，投向上重点关注公用事业、电信运营商、出版社、港口、油气等行业的低估值龙头公司。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:31:28.574Z","mo":"上半年的股票市场可谓跌宕起伏，整体偏弱势运行，核心原因既有市场对国内宏观经济企稳的信心不足而对上市公司盈利偏悲观，也有美债利率维持高位对中国资产的估值形成压制。尽管股票市场的整体表现不如人意，但结构上也体现出鲜明的高质量发展的时代特征。从结果上看，估值较高、缺乏业绩支撑、质地较差的一部分公司跌幅明显，部分有问题的公司甚至被退市；而低估值的优质公司体现出一定的价值回归，竞争优势明显、企业经营规范但短期景气度一般的公司也体现出一定的抗跌性。这种变化本质上是资本市场在主动和被动的做纠偏。主动方面，资本市场的投资者逐步走向理性，不断纠正以往过于关注短期景气度和所谓的投资逻辑，而忽略了企业中长期给股东创造回报的确定性、稳定性和持续性，从交易不确定性较高资产以获得资本利得，逐步转向持有确定性相对较高资产以获得合理回报。被动方面，资本市场的监管层更加强调以投资者为中心，多管齐下，既有对违法违规行为的查处力度的不断加大，也有对企业加大分红回购、克制融资冲动行为的积极引导，更有通过引入长期资金、稳定资金以平抑市场的波动。往深层次想，以上的种种变化不可谓不是积极的、正向的，对于资本市场的长期健康发展应该是明显有利的，也比较符合百年未有之大变局背景下高质量发展的要求。放眼全球，全球政治经济的不确定性明显增多，国际纷争此起彼伏，逆全球化趋势明显抬头。审视国内，社会的各个部门都逐步认识到以加杠杆扩规模为基础逻辑、大干快上发展经济的阶段已经一去不复返，客观条件的限制、主观意愿的变化，都让高质量发展成为共识，企业需要不断提升技术实力、加强成本管控、筑牢竞争壁垒，提质增效以优化资产负债表。因此，稳健是当前阶段经济和社会发展的底层色彩，企业经营目标已经率先转变，权益投资的收益率目标也应该尽快转变，既要合理化收益率目标预期，也要提升获得这份收益的耐心。但是，稳健不是固步自封畏缩不前，不是躺平卧倒听天由命；稳健是积极进取的前提，是行稳致远的保障，更是“永赢”追求的不二法门。回到股票市场，虽然悲观情绪弥漫，但是我个人仍然对下半年充满期待，因为一些基本常识决定了中国资产的投资价值是在不断提升的。这些常识包括但不限于国内宏观经济基本面逐步见底的可能性不断提升、高质量发展要求下存量资产的回报会逐步回升、中国资本市场监管层不断强调以投资者为本以增加中小股东的投资回报、当前股票市场的估值水平较历史估值明显偏低且金融市场流动性较为宽松、中国资产的相对估值优势较为突出。但是，我们也应该清晰的认识到资本市场的修复不可能一蹴而就。信心重新建立、做多力量重新汇聚的过程是渐进的，叠加国内宏观经济向上弹性偏弱、海外美债利率持续偏高可能引致的金融风险仍未解除，这些都限制了资本市场修复的速度和力度。晨光熹微，每一个人都是征夫，投资的前路上可问者并不多。但保持积极进取的心态，践行求实稳健的操作，相信专注耐心的力量，大概率才能求稳进致永赢。","fund":{"_id":3000000008480,"__csrcFundId":7244,"stockCode":"008480","name":"永赢股息优选混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8480,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:29:12.804Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","shortName":"永赢股息优选A","followedNum":10,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢股息优选","setUpDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":883029750.8,"setUpShares":883029750.8,"pinyin":"yygxyxhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20769633","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2420202010,"name":"许拓"}]},"announcement":{"linkText":"永赢股息优选混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1142806","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbb07fea5b3eb04ba3f7","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008480,"sao":"一季度国内经济仍然复苏偏弱。一季度宏观经济数据较少，但消费、地产等行业高频数据显示国内经济未强劲复苏，部分行业压力仍然偏大；但是出口在美国经济补库存带动下略超预期，部分制造业需求有所回暖。政策方面，两会胜利召开，新质生产力成为重要亮点。海外方面，美国通胀居高不下，降息预期一再推迟。  一季度股票市场波动较大。1月份市场相对平稳，偏红利的大市值低估值个股表现较强，小市值指数有所下行。2月份市场波动较大，春节前小市值相关的指数快速大幅下跌，好在后续市场迅速修复。3月份市场维持震荡，全球定价的资源品先是反应美联储降息预期，继而又反应美国二次通胀，整体走势偏强。综合来看，一季度偏红利和资源的低估值板块如银行、煤炭、有色、公用事业等表现较强，海外带动的通信和家电等也有所表现，而国内经济相关度较高的地产链及消费表现较弱；港股市场总体维持弱势，强势板块和A股接近。股票市场特征方面，上涨较为明显的板块中，既有基本面推动的景气上行带来的市值上涨，也有无风险利率下行推动的优质资产估值上行，但都体现出一定的定价逻辑，主题投资有所退潮。  本基金在一季度坚持了稳健风格，希望在回撤可控基础上为持有人获得稳定回报。稳健风格的基金操作既体现在投资方向上，也体现在仓位选择上。本基金的主要资产仍然投向经营模式简单、稳定，估值偏低的个股，但权益仓位比例因为申购原因变动较大；本基金在新增资金投向上保持相当克制，做到了不急迫、不追高，同时逐步分散行业集中度，以其降低组合的波动。除此之外，本基金还兑现了部分前期布局板块的收益。  鉴于申购影响，当前本基金的权益仓位偏低，后续会择机选择合适方向进行提高。当前的主要持仓方向仍以优质的稳定运行的低估值龙头公司为主。其中，仍然保持了对电力龙头公司的偏高配置，核心还是认为电改背景下，电力龙头公司的盈利稳定性明显提升，叠加其仍保持一定的增长，而当前估值水平偏低；本季度新增配置了优质的港口公司，核心还是基于其ROE的稳定性、确定性和持续性以及当前的低估值；本基金适度增配了部分消费龙头公司的配置。  展望未来，我们对股票市场报以乐观态度，尤其是对优质资产的信心更足，核心要点在于国内宏观经济基本面有逐步见底的可能性，高质量发展要求下存量资产的回报会逐步回升，当前股票市场的估值水平较历史估值明显偏低且金融市场流动性较为宽松，中国资产的相对优势逐步突出。  上述看好股票市场的理由中，仍被投资者担忧或者未得到一致认可的是国内宏观经济基本面逐步见底，大部分投资者仍然担忧房地产和地方债务对国内经济的影响。但，我们认为房地产快速下行的阶段应该已经过去。新房月度销售额已经位于偏低水平，甚至低于中期合理需求，二手房因为价格调整后性价比更明显而销量反而出现明显回升；连续的新开工下行及库存去化，供需层面逐步支撑房价走向稳定，且部分城市租售比已经合理，房价降幅收窄甚至企稳成为可能。往后推演，房地产度过快速下行期后，其对宏观经济的影响大概率局限于地产施工相关的部分产业和债务消化相关的金融领域等。  除房地产之外，国内宏观经济稳定性较强。海外相关度较高的出口产业链可能随着海外补库存及制造业再投资等相对稳定；地方政府相关度较高的基建投资可能有一定压力，但中央政府和中央企业不断扩张的杠杆也会对基建投资有明显的弥补；虽然当前制造业整体利润率承压，但是国内设备更新、海外需求拉动等也决定了制造业投资仍能维持稳定；消费在疫情后体现出结构性恢复，体验式消费超越疫情前水平，商品消费总体稳定，一旦房价稳定，通胀拐头，消费仍能提供一定弹性。  与此同时，我们也应该清晰认识到国内宏观经济的向上弹性超预期概率有限。可能的情形之一是出口明显超预期，虽然以美国为首的海外经济仍然韧性十足，但高利率和逆全球化背景下，除短期补库存外也很难看到其明显的向上弹性；可能的情形之二是国内房地产超调后向上回升的弹性，包括但不限于地产产业链及房价上行带来的消费上行等，但这比较依赖国内宏观政策的意图调整，暂时未看到明显迹象。  总而言之，国内宏观经济仍具韧性，这就给股票市场走强提供了良好的基础，也更有利于优质资产穿越周期，对此我们抱有信心，但这也比较考验我们的耐心。  感谢持有人的信任和支持，后续本基金仍将继续坚持稳健风格，希望能为持有人获取更好的回报。","declarationDate":"2024-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:31:28.571Z","fund":{"_id":3000000008480,"__csrcFundId":7244,"stockCode":"008480","name":"永赢股息优选混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8480,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:29:12.804Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","shortName":"永赢股息优选A","followedNum":10,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢股息优选","setUpDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":883029750.8,"setUpShares":883029750.8,"pinyin":"yygxyxhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20769633","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2420202010,"name":"许拓"}]},"announcement":{"linkText":"永赢股息优选混合型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1072412","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbb07fea5b3eb04ba3f6","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008480,"sao":"回顾2023年，国内宏观经济复苏进程一波三折。年初，资本市场预期疫情结束后经济将进入强劲复苏阶段，但是春节后部分数据显示复苏力度较为一般；3月初两会并未释放出强烈的经济刺激信号，Q2开始市场开始逐步修正过于乐观的经济预期；Q3开始宏观经济政策逐步增多，继6月降息之后，7月下旬年政治局经济工作会议定调中对房地产、资本市场、民营经济的表态较积极，8月中开始货币政策继续降息降准，房地产领域对认房认贷、首付比例、存量房贷款利率等进行了调整，9月资本市场降低了印花税、重新规范了股东减持、分红、再融资等政策，并适度控制了IPO发行节奏和量化资金交易等，10月后半月中央出台万亿特别国债，地方政府债务置换逐步推进；但以上努力都没有改变资本市场的悲观预期，Q4对宏观经济的担忧更加严重。与此同时，美国经济的韧性不断超预期，美国十年期国债收益率一路走高到Q3；中国外交在中东取得重大成果，但是中美关系未改善。在此背景下，股票市场先涨后跌，整体表现较弱。2月之前市场在乐观预期下表现强势，3月份开始股票市场表现较弱。Q2开始，经济预期偏悲观叠加美元不断强势，人民币迅速贬值，带动外资持续流出，A股、H股经济相关度较高板块出现快速下跌，好在国内金融市场流动性仍然充裕，主题性投资继续强势。Q3股票市场缺乏清晰的定价逻辑和主线，围绕经济政策及复苏预期反复博弈，叠加外资流出，市场成交额逐步走低，主要指数表现较差。Q4缺乏基本面支撑，外资流出时有发生，股票市场整体呈现下跌态势，个别主题有阶段性表现。本基金从四季度开始重新明确投资目标，不追求过高过快的短期回报，而是追求更加确定的回报。基于以上思路，我们对持仓进行了优化，降低了波动率较大的个股，增配了经营模式简单、稳定，估值偏低的个股，同时增加了收益兑现频次。总体来看，2023年本基金坚守基于股息进行优选的投资策略，虽然在较弱的市场中体现出了防御性，但并未取得绝对收益。往后本基金将继续坚守股息优选策略，重点关注潜在高股息标的。本基金的投资目标、投资策略、投资的底层资产都非常考验基金经理和持有人的耐心，本基金的收益目标并不是短时间的快速上涨，而是希望在稳健基础上给投资者获取合理回报。基于股息类资产的收益很难在短期快速实现，希望持有人可以在申购时保持耐心，尽量避免快速的申购赎回，放宽心态长期持有，时间换空间，可能是更优选择。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:31:28.569Z","mo":"我们的投资理念是始终坚持尊重时代大势、尊重产业规律、尊重市场特征。在认真分析以上三点后，我们认为股票市场的机会可能已经显现。  一、尊重时代大势：珍惜确定性，重视高质量，迎接新变化  1、百年未有之大变局，确定性成为稀缺品  中央多次强调当前处于百年未有之大变局，二十大报告指出“必须准备经受风高浪急甚至惊涛骇浪的重大考验”。宏观环境复杂度大幅提升，给资产管理行业带来很大挑战。资产管理者如何找到确定性较强的底层资产，如何降低自己管理过程中的不确定性是最大的考验。  2、高质量发展背景下实体企业和资本市场偏好将改变  过往粗放式的提高负债加杠杆扩规模的模式已经走到尽头，政府投资、企业投资都必须注重考虑效益，在此背景下，存量投资和新增投资的潜在回报会逐步提升，经济发展更加坚实，企业盈利能力提升、资产负债表更加稳固，也能更好的通过分红、回购等形式回馈股东。  企业行为的变化也将带来资本市场偏好的转变。过往企业增速较快，资本市场的参与者相应的以追求增长较快的公司为主流审美，可能相对较少关注增长的质量，主要通过交易获取短期的资本利得，但实际上质量不高的发展最终给市场带来了较大损失。往后看,企业逐步转向追求投资回报优先，追求自由现金流，更加重视增长的连续性、稳定性、持续性，同时企业更加注重投资者回报，通过长期持有并获得分红等形式获得稳定回报成为可能。  3、共同富裕要求下资产管理行业迎来利好  国家提出要“着力扩大中等收入群体规模，也鼓励要增加城乡居民住房、农村土地、金融资产等各类财产性收入”，这也给资产管理行业指明了方向。一方面中等收入群体是社会财富创造的主力军，通过辛勤劳动应该获得一份良好回报，另一方面中等收入群体也是资产管理行业的需求主体，资产管理行业理应通过长期投资稳健持续发展的优质企业，让社会大众共享经济发展的成果，更有利于实现共同富裕。  资本市场本身也应该充分认识到，中国经济从高速发展向高质量发展转变的新常态，市场应该更多的转向关注回报的质量和持续性，这给资产管理工作带来了利好。  总结以上三方面，我们应该清晰地看到当前和未来相当一段时间内的不确定性在增加，确定性的稀缺性在上升；高质量发展背景下，会逐步引导企业转向关注投资回报和股东回报，市场偏好将从追求增速向追求稳定性和持续性转变；共同富裕背景下，市场应该对潜在回报率的绝对额和获取速度有合理预期，资产管理行业的从业人员也应该看到这种重大转变背后的利好机会。  二、尊重产业规律：降速提质促股东回报回升，不同产业发展路径逐步清晰  1、宏观经济降速提质，股东回报或迎回升  过往部分行业追求经济快速发展，过度投资带来了总体回报率的降低，虽然需求仍快速增长，但是已经面临产能过剩，企业经营逐步困难；部分行业过度加杠杆，最终带来了一系列的潜在金融风险。  往后看，高质量发展导向下，企业降低做大规模的意愿，投资增速逐步放缓，随着经济的持续稳健增长，反而能逐步消化过剩产能，存量资产的股东回报可能会逐步上行。同时也应该看到，上市公司作为社会优质企业的集中地，很多属于各行业的龙头公司，过往普遍具有融资加杠杆扩规模的冲动，积极回报股东的意愿较弱，这种局面未来可能得到明显转变，尤其是央企、国企在国家政策导向下可能迅速地转向通过各种方式加大对股东的回报。基于此，权益市场将受益于部分行业的存量资产的潜在回报率上升、上市公司更加重视股东回报而更加具有投资价值。  2、新老产业发展路径逐步清晰  增长放缓行业中的“卷王”越来越值得重视。过往经济快速发展时代，企业普遍追求规模，各个行业在需求快速增长期几乎都出现了产能过剩，2015年以来国家针对需求增速偏低的传统中上游行业不断推进供给侧改革，新增产能普遍得到遏制，部分行业的产能得到去化，部分行业需求增长逐步消化了过剩产能；还有部分偏中游的制造业行业，竞争格局已经明晰，基本无新进入者，存量企业也从降价抢份额逐步转向要稳价要利润；与此同时，部分行业正处于产能过剩较为严重的阶段，优胜劣汰刚刚开始，龙头公司正在逐步积累竞争优势，虽然当前盈利能力较弱，但未来值得期待。  拥有雄心壮志的一批“闯王”也值得跟踪。高质量发展要求在很多领域向上突破，如高端设备、生物医药、航空航天、人工智能、半导体制造等诸多领域，这些行业需求仍然强劲，但是需要优质企业坚持不懈的投入研发、相关产业给与适用的机会，一旦实现突破，企业将获得优厚的回报。除此之外，全球市场需求仍大，中国企业出海仍是非常重要的增长路径，优秀的中国企业拥有坚韧的企业家精神、优秀的管理经验、高效的制造能力，如果能够在海外不断打开生产基地、销售渠道，甚至自有品牌，那么良好的竞争力也会获得更好的回报。  除此以外，一些新增需求逐步显现，比如养老、服务消费、新基建等等，这些新增需求中部分行业还未饱和，部分行业竞争有序，都有不少投资机会。改革的红利还在释放，典型者如国企改革的快速推进，一批央国企多次进行与市值相关的激励，激活了企业效率，也能让员工共享企业发展的成果。  总体来看，高质量发展背景下，企业降速提质，股东的潜在回报或能提升；增速放缓行业的“卷王”因为竞争减弱而盈利能力提升，坚守本业突破技术或者市场的“闯王”同样值得跟踪，时代的新需求红利、改革红利也孕育一些新机会。  三、尊重市场特征：市场参与者重获共识，上行要素已经具备  1、资本市场参与者的转变已经开始  从市场参与者角度看，追求增速向追求稳定性转变。过往经济快速增长背景下，企业发展迅速，市场普遍追求高增速，给高增速公司高估值，从而景气度高的行业和个股容易实现戴维斯双击，可以赚取资本利得，但是后来发现高增速不可持续，业绩甚至大幅下滑，市场又一窝蜂的出逃，出现戴维斯双杀，造成实质亏损，收益并不好。往后看，越来越多的市场参与者转向追求稳定收益，更加注重公司增长的质量、持续性，注重公司是否在意股东回报，追求持有获得稳定收益的市场参与者增多，追逐短期资本利得的市场参与者减少。  从上市公司角度看，优质企业重新得到定义。过往资本市场更加体现股票市场本身的波动，市场较好时奖励的是远期空间大、中期逻辑性强、短期业绩爆发的公司。往后看，持续经营能力较强、稳定性较高、但是增速偏低的优质企业，由于其竞争壁垒扎实，获取自由现金流的能力更强，同时也更重视股东回报，可能被重新定义为优质企业，这些公司的估值可能得到提升。  从资管行业看，让投资者长期获益的可能性提升。以公募基金为例，没有一家基金公司的初心不是以持有人的利益放在第一位，没有一个基金经理的本心不以获取收益为目标，但是过往的高速发展阶段股票市场本身的波动大，过度追求短期快速收益反而造成了业绩的大幅波动；往后看，如果市场本身的预期回报合理，企业发展降速提效加大股东回报，也有利于基金产品资产负债两端的稳定，反而增大了持有人长期获益的可能。  2、资本市场获取收益的新方式逐步明晰  过往资本市场更多的追求短期变化（景气、事件等）带来的股价波动，交易是主要获利手段，并不真正基于企业价值做持有。往后看，在资本市场获利的方式将出现变化，交易不确定性较高标的获得阶段回报仍然是重要投资方式，但是持有确定性较高标的获取稳定收益或是新形成的重要投资方式。  持有确定性较高标的追求稳定收益。确定性较强标的往往增速都比较低，在过往以增长为主要考虑因素的时代，大量的经营稳定但增长较慢的优质资产被忽视，估值被压低到相当低的水平。比如中央企业作为优质的国有资产，天然具备资源、牌照、融资等诸多优势，实力强大、经营风险低、长期业绩稳定性强，且经营的存续期长、加权平均资金成本低，但央企之前的市值很多低于净资产。这一两年随着内外部不确定性的明显增加，这类确定性较强的资产逐步被一部分率先转变理念的投资者关注并买入，估值有一些修复，但是仍处于偏低水平。必须说明，随着确定性资产连续两年走高，有人担心这种风格可能已经见顶，也担心这种转向是短期的避险需要，确实不排除有部分资金是短期避险需求，但以年维度看，未来这种投资方式占比预计仍将提高。  交易不确定性较高标的获得阶段回报。当前由于宏观环境的不确定性仍存，造成了短期这种投资方式想获得回报较困难，但这恰恰压低了市场的整体估值，给未来边际变好后股票上涨提供弹性。展望2024年，虽然确实内外部不确定性仍多，但是有利因素也在积累，比如美联储可能步入降息通道，国内经济托底政策增加后经济进一步恢复等等，我们对这种投资方式的阶段性回报同样报以期待。  此外，不能狭隘地把两种投资方式对立起来，二者并行不悖，且相互转化。并行不悖源于资本市场投资者偏好的分化，持有确定性较高标的以获取长期稳定收益的投资者逐步增加，而原有交易不确定性较高标的获取阶段回报的投资者仍在资本市场。相互转化源于变化一直在持续，确定性较强的资产并非完全没有风险，一旦其确定性的假设条件发生变化，也可能沦为不确定性资产；不确定性资产的假设条件逐步走稳，其确定性也会提升，也可能被投资者接受。此外，确定性较高资产定价过高自然就面临风险，不确定性资产定价过低反而会有更好的风险补偿，不能刻舟求剑。  3、资本市场上行的基础要素已经具备  从估值面看，A/H股票市场的估值水平较低。纵向对比，各个指标衡量A/H股票市场的整体估值水平均处于历史偏低，尤其以沪深300、上证50为代表的大盘/价值估值处于历史低位；横向对比，与海外核心股指进行横向对比，无论是与新兴市场或是发达市场指数，目前的A股估值具有较强的吸引力。回到两种投资方式角度看，A/H股票市场确定性偏高资产的估值水平整体仍低，具备可观的上涨空间；确定性偏低资产的估值水平已经下降，具备修复空间。  从资金面来看，存量资金腾挪或者增量资金入市都有利于股市上涨。外资边际影响已经减弱；机构持仓自2021年春节后开始不断打乱，主要是从消费、制造、科技等白马部分分散到了中小市值公司，后续可能不断向优质的经营稳定的重视股东回报的优质公司逐步集中，这就有可能带来蓝筹指数的上涨行情。此外，随着存款利率的不断下行，场外资金仍有入市的可能性，一旦场外低风险偏好的资金接受持有确定性较高资产获取稳定收益的投资方式，或将助推蓝筹指数的上行力度。  综合以上分析来看，从监管者、上市公司到资产管理人员、市场参与者的转变都已经出现，企业重视投资回报和股东回报，市场预期合理化，资产管理趋于稳健可控，四方达成一致，更有利于资本市场的恢复。投资方式角度看，持有确定性较高标的获取长期收益有望成为重要投资方式，且未来更加重要，由此引发的资金层面的重新聚拢，是有可能在当前整体估值较低的情形下带动市场走出一波行情。  料峭春寒迎暖意，虽然我们满怀希望，报以期待，但是我们仍然强调未来几年需要牢牢守住底线思维，战略上正视困难，战术上精于筹划，执行上坚决果断，希望能为各位持有人带来长期满意的回报。","fund":{"_id":3000000008480,"__csrcFundId":7244,"stockCode":"008480","name":"永赢股息优选混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8480,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:29:12.804Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","shortName":"永赢股息优选A","followedNum":10,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢股息优选","setUpDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":883029750.8,"setUpShares":883029750.8,"pinyin":"yygxyxhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20769633","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2420202010,"name":"许拓"}]},"announcement":{"linkText":"永赢股息优选混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1048300","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbb07fea5b3eb04ba3f5","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008480,"sao":"2023年3季度全球股票市场指数表现不佳。A股在国内疲弱经济的背景下继续回落，港股除了受到国内经济疲弱的影响外，随着美国十年期国债收益率升至2015年来的最高水平，港股市场创下2022年末以来新低。本季度上证指数、深证综指和创业板指分别下跌2.86%、6.78%和9.53%，香港恒生指数和恒生国企指数分别下跌5.85%和4.30%，标普500指数和纳斯达克指数分别下跌3.65%和4.12%。行业方面，A股非银金融、煤炭和钢铁等行业涨幅领先，电力设备、传媒和计算机等行业跌幅较大；港股的能源、原材料和电讯行业表现出一定的防御性，公用事业、工业和地产建筑跌幅较大。国内经济在3季度小幅度修复，经历了前期的快速去库存之后，制造业PMI升至荣枯线之上，连续数月回升，基本确认了前期经济的低点。在缺乏强力政策刺激下，经济自然触底，正常的经济周期规律依然起效。市场关心的是经济复苏的高度和持续性，如果没有较大外力的推动，经济修复过程可能较长，本轮复苏的高度可能有限，经济或将延续弱势状态。政治局会议围绕经济稳增长、促进民营企业投资和提振资本市场信心做了一些表态，相关部门出台一些具体的支持性政策。从政策的出台时点来看，跟过往“逆周期调节”的方式明显不同，本轮更像是托底政策，而非刺激经济增长。虽然短期美国通胀有所反复助推美债收益率创新高，但美国加息大概率进入尾声，届时国内财政和货币政策的空间有望进一步扩大。美国经济保持了韧性，一部分投资者预期的衰退并未快速实现。地缘政治冲突频发，大宗商品价格处于高位，虽然美国通货膨胀率相较去年大幅下降，但整体水平依然较高。美联储主席鲍威尔在会议上表态偏鹰，市场对美联储加息的预期反复变化，美国国债利率持续处于较高位置。对股票市场的判断,首先是需要观察资金流向的变化，其次是关注政策的影响，再次关注以新兴科技、高端制造等技术性行业的产业趋势，最后是关注宏观对消费和地产等等经济的周期性行业的影响。对于资金流向的变化，2023年市场波动较大，但未观察到资金持续流入股票市场，同时陆股通资金持续流出A股市场比较明显。国内A股市场呈现出快速轮动的特征，顺周期行业和主题板块轮番表现，但投资者赚钱效应并不明显。港股市场以专业投资者为主，依据基本面来投资，整体表现更为冷静。当前居民因为各类资产收益率不高，特别是过去一年风险资产收益率不佳，整体的投资风险偏好较低。根据过往的经验，只有当风险资产价格企稳甚至开始上涨之后，居民资产配置才可能发生大的改变。从政策来看，国内前期密集出台了一系列房地产放松政策，最近积极推进地方政府化债，可以大致判断“政策底”已现，后续需要观察政策效果和市场情绪的修复情况。创新行业因人工智能取得突破，大模型确立了该领域的发展路线，新一轮的产业投资已经开启，美国科技巨头持续增加AI基础设施的建设，并发布AI相关的应用。国内科技巨头纷纷推出大模型，生成式AI的管理办法发布，帮助推动国内AI产业快速跟进和发展。在经历前期市场对算力投资的极度热捧之后，很多相关的龙头公司进入整理阶段，需要等待新的杀手级应用的出现，届时有望引爆这个领域第二轮的投资热潮。中国疲弱的宏观经济增长对一些周期性行业产生一定的负面影响。出行相关数据恢复较好，但部分行业出现了价跌的局面，数据显示国内消费呈现一定的通缩局面。虽然居民的消费意愿在恢复，但疫情期间居民收入受损，且收入增长预期较低，对消费形成抑制。关于房地产，核心城市持续调整优化购房政策，部分城市的房屋销售出现边际好转，但是当下的房地产行业依然艰难，在持续的放松性政策推动下，销售和房价有可能企稳，但新开工可能持续疲弱。本基金3季度继续坚持均衡配置的策略，短期经济在一轮补库存的推动下有所回升，但整体复苏的力度不足以产生整体性做多机会，但系统性的风险也不大，策略上是以绝对收益的思路制定现阶段的投资布局。首先，当前国内利率水平较低，低估值高股息率类别资产依然具有配置价值，本基金息率类资产占了相当大的比重，使组合偏向防御和保守；其次，我们深度研究的优质成长股，这类公司坚持以长期投资的思路，但需对股价高波动性有一定的容忍度；再次，布局有积极变化的个股，无论是来自公司内部治理的改善还是来自于消费趋势的推动。因当下环境下绝大多数个股基本面偏弱，真正持续高成长的股票较少，交易上做好止损与止盈。总体上，我们还处于新周期的开始阶段，需要对市场保持敬畏，坚持价值投资的同时也要做好风险的控制。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:31:28.566Z","fund":{"_id":3000000008480,"__csrcFundId":7244,"stockCode":"008480","name":"永赢股息优选混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8480,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:29:12.804Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","shortName":"永赢股息优选A","followedNum":10,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢股息优选","setUpDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":883029750.8,"setUpShares":883029750.8,"pinyin":"yygxyxhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20769633","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2420202010,"name":"许拓"}]},"announcement":{"linkText":"永赢股息优选混合型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=992151","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbb07fea5b3eb04ba3f4","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008480,"sao":"2023年上半年各股票市场表现分化剧烈，国内经济与海外经济状况出现背离，国内经济呈现出通缩迹象，而海外经济依然在通胀区间。A股市场在现实与预期不一致的扰动中反复波动，港股受到内外不确定因素的干扰表现不佳。期间上证指数和深圳综指分别上涨3.65%和3.73%，创业板指下跌5.61%，香港恒生指数和恒生国企指数分别下跌4.37%和4.18%。行业方面，A股通信、传媒和计算机录得较大涨幅，商贸零售、房地产和建筑建材跌幅居前；港股的通信和能源行业涨幅较大，生物医药和房地产跌幅显著。国内经济上半年整体走弱，一季度房地产市场在疫情封控放开后出现短期的好转，二手房销售同比高增，价格止跌转涨，但随后快速降温，房屋销售和地产投资均呈疲弱的态势，房价开始下降。制造业PMI值数月环比走弱，直到6月份小幅反弹但仍然低于荣枯线，3月以来发电量和电厂日耗增速逐步回落，生产端修复的动力不足，海运运价与韩国出口增速持续下行，出口形势不容乐观。消费方面总体低迷，整体经济缺乏新的增长点。美国经济状况总体较好，服务业和制造业PMI保持稳健，消费者信心指数维持高位，经济增长保持了韧性。虽然以硅谷银行为代表的区域中小银行暴露出的潜在风险，但美国经济上半年并未走向衰退，通胀水平处于较高水平。美联储主席鲍威尔在国会听证会和央行论坛会议上多次表态偏鹰，市场对美联储加息的预期反复变化，美国国债利率维持在较高位置并呈波动的态势。对国内股票市场，一方面要关注资金流向的变化，另一方面关注以新兴科技、高端制造等代表性行业的趋势性变化，最后是关注宏观对消费、地产等经济的支柱性行业的影响。对于资金流向的变化，自2022年4季度国内疫情封控放开后，港股和A股市场阶段性出现一定幅度的反弹，但随着资金流入速度放缓后，未观察到资金持续流入股票市场，同时一些产业投资者持续卖出长期持有的股票。国内A股市场呈现出快速轮动的特征，消费、TMT、顺周期、地产链、中特估等行业或主题轮番上涨，但投资者赚钱效应不明显。港股市场以专业投资者为主，依据真实的基本面来投资，整体表现更为谨慎和冷静。当前居民因为各类资产收益率不高，特别是过去一年风险资产收益率不佳，整体的投资风险偏好较低。根据过往的经验，只有当风险资产价格企稳甚至开始上涨之后，居民资产配置股票资产才可能随之发生改变。关于科技行业，创新一直是最重要的驱动力，随着ChatGPT海外用户数在短期的爆发性增长，人工智能产业的技术发展取得了重大突破，这不仅让美股投资者加大人工智能龙头公司的投资，也引爆了国内相关主题的投资机会。海外AI产业链上的公司业绩超预期，说明当前阶段算力投资旺盛，国内光模块受益于北美产业链的景气度，验证了技术取得突破后整个产业趋势持续向前，受益的标的表现比较活跃，从投资上来因为处在比较早期阶段，市场对这类资产较为追捧，呈现出较高的风险偏好。中国疲弱的宏观经济增长对一些支柱性行业的负面影响显著。消费行业中出行相关数据恢复得较好，但部分行业出现了价跌的局面，这些宏观的价格数据显示国内呈现一定的通缩局面。疫情封控放开之后场景消费强劲，居民的消费意愿在恢复；同时消费能力尚未明显恢复，疫情三年居民收入受损，且收入增长的预期依然低迷，这些对消费形成抑制。虽然消费的总量会持续恢复，但短期难以看到大幅增长。关于房地产，销售在春节后开始出现明显恢复，微观结构看房企之间分化加大，在核心城市供货能力强的企业销售增长快速，而暴雷的房企销售虽有所改善但是对整体数据形成拖累，4月之后房企销售和企业拿地同比出现较大的下滑，但是政策总体上保持定力，还是以防范系统性风险冲击为主。本基金上半年在投资操作上比较积极，总体配置策略比较均衡，重视发掘自下而上的结构性机会，但因为市场主题轮换较快，净值表现未达到我们预期。首先，适度配置高股息率的价值股，这些防御性配置获取了绝对收益；其次，维持深度研究的成长股的持仓，这类公司以长期主义的视角进行投资，但上半年波动大拖累净值表现；再次，布局有望受益于国内经济复苏的股票，但是经济复苏弱于预期，对组合产生显著的负贡献，到2季度开始配置海外布局较为成熟的公司，因海外经济的动能显著强于国内，这些企业或将受益于海外的高景气度；最后，尝试布局自身有积极变化的个股，无论是来自公司内部治理的改善还是来自于产业趋势的推动，这部分因为仓位不高产生的贡献有限。个股方面始终坚持自下而上精选的策略，但当下经济环境下持续高成长的股票较少缺乏持续上涨动力，在交易上努力做好止损与止盈。回顾2023年上半年的投资，我们继续升级进化我们的投资框架。首先，从自上而下的角度，今天我们面临了跟过去十年完全不同的宏观环境和外部环境，宏观政策从“逆周期调节”到“跨周期调节”转变之后，政策选择何时出手以及出多大力度的刺激政策等在发生深度变化，很显然过去两年对宏观经济的判断变的更难了，我们需要及时修正以提高判断的准确度，避免因路径依赖按照原有的模式前进。其次，坚持价值投资的理念，股票本是基本面和投资情绪叠加的产物，以企业价值为准绳，在决策时摈弃随机的非理性因素，提升投资的胜率。再次，保持对成长的信仰，相信成熟企业家的战略眼光，高效团队的执行力量，坚定地与最优秀的企业相伴成长，分享企业不断价值创造的收益。最后，脚踏实地做深研究，不断在有优势的领域取得超越市场共识的认知，勇于从定价错误中获取超额收益。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:31:28.563Z","mo":"展望下半年，我们继续关注并研究影响市场的最重要的变化，从自上而下的角度，这些因素主要来自于宏观经济和政策、以及产业趋势。首先，经历了前期的快速去库存之后，经济数据已经连续两个月回升，在没有强力政策刺激的情况下，经济自然触底，这符合正常的经济规律。更重要的是，未来经济起来的高度如何，如果按照当前的政策力度，本轮周期复苏的高度可能较为有限，整体上或将延续较弱的状态。其次，最新政治局会议围绕经济稳增长、促进民营企业投资和提振资本市场信心做了一些表态，基调比较积极，也出台了一些具体的支持性政策。从政策的出台时点来看，比过往周期的时点要晚，而且是在风险上升出现明显压力后才出手，这跟过往“逆周期调节”的方式明显不同，更像是防范系统性风险的托底政策，而非预防性的刺激增长的意图。同时伴随着海外通胀的回落，美国加息进入尾声，下半年国内财政和货币政策的空间比上半年要大，这是个积极的变化。最后，创新行业因人工智能取得突破，大模型确立了该领域的发展路线，新一轮的产业投资已经开启，美国科技巨头持续增加AI基础设施的建设，并发布AI相关的应用。国内科技巨头纷纷推出大模型，政策上生成式AI的管理办法发布，帮助推动国内AI产业快速跟进和发展。从当前的经济状态和政策情况来看，经济整体复苏的力度不强，大部分传统行业投资机会并不显著，缺乏增长的持续性，考虑到当前的利率水平较低，盈利稳定的股息类的资产依然具有投资价值。经济并未显著衰退，市场的系统性风险不大，大概率处于震荡的态势。结构性看创新领域的投资机会既是显著的，也会因赛道十分拥挤而投资的难度骤升。综合各种因素，以绝对收益的思路制定策略进行下半年的投资布局。总体上，我们依然处于新周期的开始阶段，我们坚持价值投资的理念对市场的长期充满信心，对优质的高性价比个股坚定进行投资，也对短期的市场波动保持戒心做好防范。","fund":{"_id":3000000008480,"__csrcFundId":7244,"stockCode":"008480","name":"永赢股息优选混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8480,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:29:12.804Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","shortName":"永赢股息优选A","followedNum":10,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢股息优选","setUpDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":883029750.8,"setUpShares":883029750.8,"pinyin":"yygxyxhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20769633","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2420202010,"name":"许拓"}]},"announcement":{"linkText":"永赢股息优选混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=959192","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbb07fea5b3eb04ba3f3","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008480,"sao":"2023年1季度股票市场指数表现尚可，但结构分化剧烈。A股在国内温和复苏的背景下小幅波动，港股受到内外不确定因素的冲击波动率较高。本季度上证指数、深证综指和创业板指分别上涨5.94%、7.55%和2.25%，香港恒生指数和恒生国企指数分别上涨3.13%和3.94%。行业方面，A股计算机、传媒和通信涨幅领先，房地产、商贸零售下跌；港股的通信和能源行业涨幅较大，房地产和生物医药跌幅显著。国内经济呈弱修复态势，其中房地产市场有所好转，二手房销售同比高增，价格止跌转涨，前50大房企本季度销售同比增长5%。但3月以来发电量和电厂日耗增速逐步回落，产业开工率等高频数据有升有降，生产端持续修复动力不足；海运运价与韩国出口增速持续下行，预示出口形势不容乐观。美国服务业、制造业PMI均超市场预期，消费者信心指数维持高位，经济保持了韧性。随着近期领取失业金人数持续增加、企业债违约规模大幅抬升，以及以硅谷银行为代表的区域中小银行暴露出的潜在风险，美国经济衰退迹象初现端倪。对于股票市场的判断一方面需要判断资金流向的变化，另一方面需要关注消费、地产、科技等重要行业基本面的变化。对于资金流向的变化，自去年年底以来外资持续回流中国资产，在这一阶段港股市场以及A股中的核心资产股价出现大幅反弹，但当外资流入速度减慢之后，国内资金暂时还未出现加快流入股票市场的迹象，当前资金流向的变化暂时还不足以支撑股票市场出现大幅上涨或下跌。一季度A股市场呈现出快速轮动的特征，消费、TMT、顺周期、地产链、中特估等行业或主题轮番上涨，当一个行业或主题短期快速上涨之后市场立即轮换至下一主题，投资者赚钱效应并不明显。投资主线方面，关于消费行业，一季度出行相关数据恢复得较好，但部分行业出现了价跌的局面，宏观的价格数据显示国内呈现一定的通缩局面。疫情封控放开之后场景消费表现强劲，说明居民的消费意愿在恢复；同时消费能力尚未明显恢复，因疫情三年居民的收入受损，且收入增长的预期依然低迷，这对消费形成抑制。因此预计消费的总量会持续恢复，但短期难以看到大幅增长。关于房地产，销售在春节后开始出现明显恢复，微观结构看房企之间分化加大，在核心城市供货能力强的企业销售增长快速，而暴雷的房企销售虽有小幅改善但是对整体数据形成拖累。3月份的新盘的去化率依然维持在60%以上，说明需求状况尚可。科技行业，创新是最重要的产业驱动力，近期最激动人心的创新应用是ChatGPT，海外用户数出现爆发性增长，引爆了国内主题投资机会。同时，也看到国内外AI产业进入积极推进阶段，一些公司公布了自身的大模型，企业基于AI的投资在加大，需要紧密跟踪相关产品的进展。本基金在1季度的投资操作比较积极，但因为市场主题轮换较快，净值表现未达到我们预期。行业配置上比较均衡，高股息的价值股进行了适度配置，维持深度研究的成长股的持仓，并适度布局了早周期的行业。个股始终坚持自下而上精选的策略，但因当下经济环境下绝大多数个股基本面偏弱，真正的强势成长股较少，我们努力做好止损与止盈。总体上，大的趋势并未发生逆转，但过程的曲折在所难免，坚持价值投资的同时也要保持交易的灵活性。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:31:28.561Z","fund":{"_id":3000000008480,"__csrcFundId":7244,"stockCode":"008480","name":"永赢股息优选混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8480,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:29:12.804Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","shortName":"永赢股息优选A","followedNum":10,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢股息优选","setUpDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":8830297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后续继续释放的难度较大，而出口面临越来越大的下行压力，主动去库存将会持续。国内企业盈利表现不佳。A股上市公司上半年盈利实现4%的增长，其中2季度仅为2.7%，结构来看中下游盈利下滑明显。2022年7至8月份工业企业利润分别下滑13.7%和9.2%，未延续前两个月的改善趋势并出现持续收缩，疫情加重后防控措施趋严，导致生产受阻和供应链和物流出现中断，同时高温和限电也阻碍了工业类企业正常的经营活动。总体上，利润状况反映了实体经济需求相对疲弱，企业利润率承压。美国通胀压力居高不下。美国2季度GDP年化环比下降0.9%，主要拖累来自库存，连续两个季度GDP负增长。美国在能源价格高企、美国就业需求较好的背景下，整体通胀压力较大，7至9月CPI分别同比上涨8.5%、8.3%和8.2%。美国经济进入滞胀阶段，特别是工资价格螺旋式攀升且具有粘性，推升核心通胀9月份创下40年来的新高6.6%。美联储在货币政策的态度偏鹰派，于7月份和9月份分别加息75个基点。国内股票市场呈现调整态势。国内2季度疫情得到管控后，经济活动恢复带动货币流通速度回升，提升整体流动性，股票市场出现有力反弹。3季度货币供应量没有明显增加，叠加国内各地疫情频发，整体流动性难以恢复到本轮疫情扩散之前状况。在宏观政策进一步放松之前，疫情反复导致需求更为不足，这带来企业库存的增加。当前工业企业库存占总资产的比重已经上升至2016年以来的最高点，库存（尤其是产生品库存）的进一步累加将使得经济面临较大去库存压力，企业短期盈利下滑的风险进一步增大。港股处于典型的底部区域。港股市场核心矛盾是国内经济的基本面（与企业盈利周期同步），国内复苏的进程并不确定，叠加美元处于升息周期，给投资带来较大挑战。在经济衰退期阶段，后周期的能源相关行业和盈利稳定的防御性行业具有相对配置价值。本基金本季度降低了股票仓位，根据过往经验，在经济去库存阶段股票市场表现不佳。我们进一步提高并明晰了选股标准，更注重业绩确定性、业务周期景气度和企业质量，减少了持仓股票数量，梳理了我们对企业家精神的理解并落实到个股投资。减持了不够进取的公司，随着地产基本面的进一步恶化，对民营地产的风险做了一定程度的规避。增加了更具防御性和安全性的息率类资产的配置比例。虽然所处的投资环境充满挑战，坚持以企业价值判断作为投资准绳让我们在市场脆弱时保持信心和理性决策。本基金在努力做好风险防范的同时，仍致力于挖掘一些高性价比的进攻性投资机会。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:31:28.555Z","fund":{"_id":3000000008480,"__csrcFundId":7244,"stockCode":"008480","name":"永赢股息优选混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8480,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:29:12.804Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","shortName":"永赢股息优选A","followedNum":10,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢股息优选","setUpDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":883029750.8,"setUpShares":883029750.8,"pinyin":"yygxyxhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20769633","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2420202010,"name":"许拓"}]},"announcement":{"linkText":"永赢股息优选混合型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=807720","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbb07fea5b3eb04ba3f0","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008480,"sao":"中国国内宏观经济上半年增长动能疲弱。新一轮新冠疫情自2月开始波及到多个城市，对经济增长和社会生活产生较大冲击，4月和5月工业企业利润同比下降8.3%和6.7%。4月下旬华东区域积极复产复工、供应链体系逐步恢复正常，5月份PMI触底反弹，6月稳增长政策“应出尽出”叠加疫后修复，当月工业企业利润回升至增长1%。今年的房地产政策主基调是因城施策，各地相继出台房地产放松措施，但在疫情的冲击下，销售和投资处于持续下滑态势， 30城地产数据只在6月份出现阶段回暖。疫情的冲击使得整体消费更为疲弱，相对而言基建投资成为稳增长的亮点。央行 “强化跨周期和逆周期调节”，维持了正常的货币信贷投放，并于5月20日降低了5年期LPR利率15个基点，引导实际贷款利率稳中有降。国内疫情扩散带来防控升级，第一是疫情对货币流通速度的影响，因为疫情导致货币流通速度下降，市场整体流动性减少，资金流出股票市场。这种情形下应对策略是通过增加货币供应量或提升货币流通速度（加快复工复产，疏通货币通过地产、基建向实体经济传导）来解决。疫情的前期，货币流通速度降幅很大，但随着政策力度的加大以及疫情的逐渐恢复，疫情后期对冲的政策开始发力，经济和股票市场见底回升。其次是疫情对供应链冲击，3月和4月供应链承受了严峻的挑战，随着疫情得到较好的控制，5月份之后供应链和制造业较快修复，出口展现出良好的韧性。全球产业迁移遵循特定的升级规律，制造业产业链转移的长期主导因素来自全球分工的比较优势，目前看国内疫情只是短期扰动因素。除了疫情的影响，地缘政治也对中国资产价格产生影响。随着俄罗斯与乌克兰的地缘政治冲突升级到战争，引发对俄的金融制裁，冲击了海外投资者的风险偏好，海外中资股出现深幅调整。中国金融稳定发展委员会召开专题会议研究经济形势和资本市场问题，释放积极信号，国内政策底出现，海外中资股触底回升。海外发达经济体面临通胀的压力，美国通货膨胀率创40年来新高，俄乌冲突之后油价进一步上升，叠加美国国内就业强劲、工资通胀螺旋压力进一步加大，6月份美国通胀达9.1%，美联储相继于3月、5月、6月和7月分别加息25、50、75和75个基点，利率出现较大幅度上行。而美国经济连续两个季度出现环比的负增长，1季度和2季度美国国内生产总值按年率分别下滑1.6%和0.9%，意味着美国经济走向“技术性衰退”。欧美股市主要矛盾是在经济面临高通胀压力下，货币政策显著收缩，而本轮加息时间较晚、节奏较慢，在通胀已经达到极高水平之后才开始加息，市场不断提升对美债利率的预期，这对海外风险资产和高估值资产形成显著的压制，其中对成长性行业估值影响尤为显著。因欧美通胀预期未显著回落，成长性行业的估值压力一直存在。本基金上半年面临了巨大的挑战，虽然灵活根据市场情况做仓位的调整，持续优化组合结构，但股票市场的巨大波动依然拖累了基金的净值表现。在行业配置上，兼顾了适度的均衡，重点投资于我们比较熟悉的行业。配置房地产行业比重较高，从周期行业投资框架来看，较好配置时点是基本面最差同时估值较低阶段，结构上精选有增长能力和意愿的优质央企和民企。尝试性增加互联网公司的仓位，虽然短期基本面处于左侧位置，但股价大概率处于底部区间，属逢低布局的策略。上半年对业绩有拖累的股票主要是疫情造成了线下消费整体低迷，相关的消费股受到明显的抑制。汽车虽然供应链有一些压力，我们依然对车型周期较好的汽车股保持基础仓位。股息率高的煤炭股，盈利能见度高，估值低具有较好防御性。虽然外部环境动荡，不确定因素较多，但坚持以企业价值判断作为投资准绳让我们在市场脆弱时保持信心和理性决策。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:31:28.553Z","mo":"展望下半年，目前经济增长动能依然偏弱，疫情的反复，拖累消费和房地产的表现，而房地产的风险依然在持续，很多已经陷入困境的公司愈发艰难。出口方面，欧美经济增长的动能显著在减弱，预期下半年出口拉动有限。流动性方面，整体流动性尚未大幅宽松，前期在市场反弹的过程中未显著流入股票市场，增量资金有限，整体市场估值提升的空间有限。但是利率处于较低水平，预计指数的系统性风险也不大。盈利方面，疫情后货币流通速度恢复程度有限，总需求依然不佳，带来企业库存的增加。当前工业企业库存占总资产的比重已经上升至2016年以来的最高点，库存（尤其是产生品库存）的进一步累加将使得未来经济可能面临较大的去库存压力。在宏观政策进一步放松之前，企业盈利下滑的风险依然存在。港股市场，经历上半年的各种冲击，处于典型的底部区域。港股市场的核心矛盾是企业盈利的情况，而企业盈利与国内经济的基本面同步，最终取决于国内经济是否企稳复苏。从政策层面来看，本轮对平台经济的监管政策可能接近尾声，相关股票或已见底，未来需要观察期其基本面何时企稳向上。我们投资策略将更专注于寻找结构性机会，特别是那些细分行业和个股的基本面改善的投资机会。从需求端来看，汽车行业在刺激性政策的推动下，需求边际改善较明显，其中新能源车持续推出的优质供给，叠加旺盛的需求增长，让行业维持了较高的景气度。从供给端看，目前供给格局正在改善的行业主要有地产、家居、酒店、部分线下消费等行业，一旦后续需求恢复，其收入和利润率或将出现明显改善。从成长性行业景气度来看，新能源、军工等行业景气度未有太大变化，主要是受市场影响带来估值波动较大。从组合整体构建上，让投资更贴合时代的趋势特征和价值创造本源，提升企业家精神、制造业替代与产业升级、新技术、新消费与新模式在组合中的比重。本基金将一如既往地加强深度研究，努力把握一些高性价比的投资机会。","fund":{"_id":3000000008480,"__csrcFundId":7244,"stockCode":"008480","name":"永赢股息优选混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8480,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:29:12.804Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","shortName":"永赢股息优选A","followedNum":10,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢股息优选","setUpDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":883029750.8,"setUpShares":883029750.8,"pinyin":"yygxyxhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20769633","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2420202010,"name":"许拓"}]},"announcement":{"linkText":"永赢股息优选混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=781157","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbb07fea5b3eb04ba3ef","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008480,"sao":"中国国内宏观经济1季度增长动能疲弱。房地产投资处于下滑态势，制造业PMI处于荣枯线附近，新一轮新冠疫情在国内的扩散使得整体消费更为疲弱，相对而言基建投资成为本季度稳增长的亮点。价格方面，本季度CPI和PPI季调环比折年率为负，进一步确认国内经济处于通缩局面。央行维持了正常的货币信贷投放，M2和信贷数据的季调环比数据没有明显上升，央行“强化跨周期和逆周期调节”，隐含货币政策有可能进一步宽松。海外发达经济体面临通胀的压力，美国通胀率继续创40年来新高，俄乌冲突之后油价进一步上升，叠加美国国内就业强劲、工资通胀螺旋压力进一步加大，美联储于3月份加息25个基点，会议记要进一步对缩表和加息的节奏进行指引，预期后续加息的进程和幅度会继续加大。本季度各股票市场普遍下跌，国内创业板、海外中资股跌幅较大，低估值的价值股表现好于高估值的成长股。行业结构分化，能源煤炭、电讯运营、房地产等行业录得正收益，电子、国防军工、恒生医疗保健等跌幅居前。本季度经济层面的不确定因素在增加，也出现了超预期的地缘政治冲突。国内经济通缩风险出现，从这个风险出现到货币政策出现实质性放松之前这一阶段，国内股票市场通常表现较弱。美国货币政策处于紧缩态势，不断提高的加息预期对美国股票市场，特别是高估值股票产生显著的压力。同时，随着俄罗斯与乌克兰的地缘政治冲突升级到战争，进而引发金融制裁，对海外投资者的风险偏好产生巨大冲击，随之海外中资股出现深幅调整。中国金融稳定发展委员会随即召开专题会议研究经济形势和资本市场问题，释放出积极信号，意味着国内政策底或已现，海外中资股有望出现快速反弹。本基金本季度持续优化组合结构，但股票市场整体表现不佳依然拖累了基金的净值表现。在行业配置上，兼顾了适度的均衡，对重点行业和个股进行调整。我们加大了房地产行业的配置比例，从周期性行业投资框架来看，较好的配置时点是基本面最差同时估值较低阶段，结构上精选有增长的能力和意愿的优质央企和民企。同时，我们开始尝试增加互联网平台的股票仓位，虽然短期尚未看到基本面的增速向上，但股价和投资情绪或已经处于底部区间，可左侧布局。本季度对业绩有拖累股票主要来自于疫情的反复造成了线下消费整体低迷和对制造业供应链的冲击，相关的消费股和制造业股票受到明显的抑制。回顾本季度的投资，在市场信心脆弱时，我们的部分持仓跟随市场快速调整，在随后的反弹中也修复较快。我们将紧密跟踪持仓股票的基本面变化，短期以边际变化为焦点，中期以盈利增长为尺度，保持投资决策的灵活性，力争构建出风险收益比较高的投资组合。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:31:28.550Z","fund":{"_id":3000000008480,"__csrcFundId":7244,"stockCode":"008480","name":"永赢股息优选混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8480,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:29:12.804Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","shortName":"永赢股息优选A","followedNum":10,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢股息优选","setUpDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":883029750.8,"setUpShares":883029750.8,"pinyin":"yygxyxhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20769633","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2420202010,"name":"许拓"}]},"announcement":{"linkText":"永赢股息优选混合型证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=727863","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbb07fea5b3eb04ba3ee","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008480,"sao":"国内经济2021年增长较好，国内生产总值同比增长8.1%，但结构不均衡的矛盾较为突出。1季度 GDP因低基数增长18.2%，原油等大宗商品价格上涨推动PPI和CPI环比持续正增长。2季度经济比较平稳，GDP增速回落至7.9%，PPI高位有所回落，CPI温和修复。3季度经济有所减弱，GDP增速回落至4.9%，制造业PMI跌到荣枯线以内，PPI创新高，但CPI表现疲弱，二者显著背离。4季度GDP增长4%，除了出口比较旺盛，增长动能疲弱，制造业PMI处于荣枯线附近，基建投资和房地产投资处于下滑态势，疫情反复导致消费比较疲弱， PPI处于高位，CPI有所上行，显示了上下游景气度的不同。12月的中央经济工作会议提出\"需求收缩、供给冲击和预期转弱三重压力\"，政府对于经济稳增长的重视度显著提升。美国经济全年实现5.6%的增长，呈持续扩张态势。美国全年的货币政策维持较为宽松局面，但到年末通胀压力高企，通胀率创40年来新高，美联储态度显著改变对货币政策的态度，不断提升加息的节奏和幅度的预期。除了经济本身的周期波动外，国内出台的各项针对产业的政策也对相关行业形成较大冲击。2020年末推出的针对互联网平台反垄断的政策，对互联网行业的监管不断加强，对互联网巨头的增长也产生短期较为明显的抑制。\"双碳\"政策带来国内大宗商品价格暴涨的同时，也带来社会生活和生产的不稳定，出现了缺煤缺电的极端情况。2021年7月份推出的义务教育阶段的\"双减\"政策，对教培行业产生严重打击。监管部门为控制房地产企业有息负债的增长，设置\"三道红线\"，造成个别龙头企业现金流的困难，引发信用风险不断扩散，房地产市场快速冷却，对经济也产生较大拖累。股票市场全年跌宕起伏。1季度先涨后跌，1月份国内基金发行市场呈现加速的态势，美国财政刺激方案显著提升投资者的风险偏好，国内与国外市场共振上行。2月份随着美国长期国债利率加速上行，国内外股票市场估值承压，估值较高的成长性股票剧烈调整。2季度表现较好，经历1季度的大起大落之后，市场波动性呈收敛态势。无论是国内还是海外，利率中枢相对1季度下行，股票市场短期估值压力缓解，以生物医药、新能源汽车、次高端白酒等为代表性的成长性股票大幅反弹。3季度股票市场表现分化较大，美股市场整体向上，A股市场指数波动不大，香港市场恒生指数受政策的负面冲击整体大跌。高景气的新能源行业和受益于PPI高企而价格涨幅较大的行业表现出色，受到政策冲击的房地产、互联网、教育等行业表现较差。4季度各股票市场分化较大，美股市场继续整体向上，A股市场小幅上升，香港市场继续表现低迷。行业同样分化明显，景气度高的军工、元宇宙概念股表现领先，煤炭钢铁等行业因价格下跌表现落后、港股生物医药跌幅较大。本基金全年净值发生回撤。1季度净值先涨后跌，前期布局的优质成长股在本轮调整中受到较大冲击。我们适度降低了股票仓位，并对一些估值过高的股票做了调整。2季度净值表现较为平稳，我们保持较高股票仓位，持续优化组合结构。3季度净值跟随市场呈现较大波动，部分行业政策对市场的冲击显著拖累了基金的净值表现。我们实时对一些基本面恶化的行业进行了减持，并加仓高景气度和边际好转的公司，保持了一贯的均衡风格。4季度净值下跌较大，虽然部分重点持有个股下跌较多拖累净值，但还是维持长期看好的个股的持仓。回顾2021年的投资，我们需要认真总结反思。首先，需要加强对对产业政策的重视，根据以往的投资经验，优秀的公司一般都能在政策扰动中成功跨越，但今年不管是针对地产、还是义务教育阶段课外辅导，以及针对互联网平台的反垄断政策，均出现持续高压的态势，对一些商业护城河很深的公司造成了严重打击，这些新情况我们需要不断总结，持续完善我们的投研框架。其次，坚持价值投资不动摇，金融市场本身带有很强的周期性，不同市场环境下会有着不同的估值体系。一旦投资者情绪进入亢奋状态，一般意味着风险即将来临，以价值作为尺度、保持客观的态度，会避免被市场情绪所裹挟，在市场悲观时保持信心，在市场乐观时保持冷静。其次，坚定研究发现投资机会的信念。股票虽然是风险性资产，但并不意味着不可知，每个股票背后都是一家实实在在的公司，对应着具体的资产、业务和团队。只要我们把研究做好，持续地提升研究质量，思考更深入一层，那么我们自然能发现其中的风险和机会。最后，任何时候都要有迎接变的准备。我们自身经历的投资周期不算太长，中国的产业演进依然未有停歇，十年的经验放在二十年的时间尺度无法从容应对并不稀奇。新的场景需要新的思想、新的解决之道，更需要破局的勇气去灵活应对。","declarationDate":"2022-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:31:28.547Z","mo":"2022年的市场再次为我们开启全新的一段旅程，但资本市场的每一天都充满挑战和机遇。2021年末的中央经济工作会议表明，政府对于经济稳增长的重视度显著提升。当下的宏观经济背景和历史上任何阶段都没有可比性，2021年众多产业政策的变化使得经济结构出现很多极端情况，货币政策也因此受到影响。2022年的政策组合的选择并不是唯一的，不同的政策组合对经济结构和资本市场的影响完全不同，我们只能根据政策的变化做出及时应对。政策变化的背后能够找到一些相对确定的方向，首先，只要利率不大幅上升，资金流向股票市场的态势不会发生大逆转，股票市场的估值将不会出现系统性收缩，那么结构性的机会将会存在；其次，\"双碳\"政策大方向不变，虽然政策执行层面如果产生负面影响会出现纠偏，但新能源（风电、光电、核电）发电、储能、电网改造等投资量将会大幅增加，这些细分行业值得关注；再次，房地产行业对于杠杆率不高且融资能力强的地产公司（尤其是国企）的基本面和股价已经见底，如果政策放松则整体行业见底，会是Beta性的机会，政策不松则对于地产行业就是一次供给侧改革，优质公司未来市场份额和利润率都有望上升。从产业演进来看，依赖产业自身扩张而不受政策影响的行业更具生命力。首先，汽车的智能化是当下明确的产业方向。过去两年新能源车渗透率快速提升，带来造车新势力的快速发展及锂电池整个产业链的繁荣。随着传统汽车厂商的入局，外观设计的差异化在弱化，动力续航逐步标准化，需要更多创新来构建差异化或规模化来降成本，推动渗透率的进一步提升，相关细分领域值得关注。但无论是传统燃油乘用车还是新能源车，智能化无疑是对使用者的体验提升最为明显，未来有望加速推进。其次，下游需求好的制造业仍具机会。这些属于典型的供给创造需求的机会，如新旧能源转换对新能源行业整体占有率量的提升、不断崛起的军工装备相关的上游新材料及元器件、中美博弈下的半导体国产化等，相关行业景气度高且具有持续性，关键在于时点的准确把握。再次，消费结构性升级的态势并未发生变化，当下消费疲弱是复杂的多因素叠加的短期现象，除了上游原材料涨价，还有疫情反复、房地产拖累以及产业政策的冲击等，短期看未必快速好转，但宏观视角看，中国人均GDP在1万美元之上的整体消费能力是在提升的，这一般会伴随着消费品牌的崛起，需要紧密跟踪一系列本土品牌升级的进程。香港市场影响因素较为复杂，我们会努力寻找结构性机会。首先，港股市场的估值处于较低水平，估值下行空间有限，相对具有防御性。影响港股市场的核心矛盾之一是国内经济的基本面（与企业盈利周期同步），虽然国内复苏的进程并不确定，但在中央稳增长的基调下，下半年国内经济企稳复苏是大概率事件。其次，2021年一系列的国内产业政策对港股最受投资者关注的行业进行了精准打击，相关行业估值已经跌到较低水平，投资者预期也较低，随着一些较为极端的政策开始纠偏，相关行业的投资风险偏好将有所提升。最后，中国与海外经济体所处经济周期的阶段不完全一致，中国将实施稳增长政策，而海外通胀压力较大将采取紧缩性政策，一般来说如果海外货币政策有实质性紧缩会对香港市场有负面影响。虽然2021年我们的投资框架面对各方面的挑战，但我们对2022年依然充满信心。首先，金融市场是周期性的，市场有好的时候也有不好的时候，市场风险释放完毕后，机会自然会到来；其次，投资的长期收益来自发掘出的好的投资机会，我们一直在努力提高研究质量，提升认知水平，争取不断发掘出好的投资机会；最后，投资是个不断进化的过程，投资能力是在不断改进中提升的，保持开放心态、持续学习定能不断超越。","fund":{"_id":3000000008480,"__csrcFundId":7244,"stockCode":"008480","name":"永赢股息优选混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8480,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:29:12.804Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","shortName":"永赢股息优选A","followedNum":10,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢股息优选","setUpDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":883029750.8,"setUpShares":883029750.8,"pinyin":"yygxyxhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20769633","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2420202010,"name":"许拓"}]},"announcement":{"linkText":"永赢股息优选混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=706752","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbb07fea5b3eb04ba3ed","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008480,"sao":"国内宏观经济的增长动能3季度有所减弱，制造业PMI跌到荣枯线以内，PPI不断创新高，但CPI表现疲弱，二者显著背离印证经济结构的不均衡。近一年以来国内出台的产业政策较多，从去年开始的互联网平台反垄断和不断加强监管，到本季度教育行业\"双减\"政策的发布，这些政策对相关行业造成巨大冲击。同时，监管部门为控制房地产企业有息负债的增长，设置\"三道红线\"，也造成极个别龙头企业现金流的困难，引发信用风险的扩散。本季度股票市场表现分化较大，美股市场整体向上，A股市场指数波动不大，香港市场恒生指数受一系列负面冲击整体跌幅较大。结构来看，依然处于高成长的新能源行业和受益于PPI高企的价格涨幅较大的行业表现较好，受到政策冲击的房地产、互联网、教育等行业表现较差。本基金3季度净值波动较大，虽然我们在持续优化组合结构，但部分行业政策对市场的冲击显著拖累了基金的净值表现。我们实时对一些基本面恶化的行业进行了减持，并对一些景气度较高和边际变好的行业和公司进行加仓，整体上行业配置保持了一贯的均衡风格。回顾本季度的投资策略，我们对产业政策的重视程度有待加强，根据我们以前的投资经历，优秀的公司一般能在政策扰动中成功穿越，但今年不管地产政策、还是针对义务教育阶段的政策，均出现了持续高压的态势，对一些商业护城河很深的公司造成了毁灭性的打击，这些新情况我们需要不断总结，持续完善我们的投研框架。我们会优选符合产业趋势和政策友好的投资标的，并充分考虑短期波动因素，加强风险控制。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:31:28.545Z","fund":{"_id":3000000008480,"__csrcFundId":7244,"stockCode":"008480","name":"永赢股息优选混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8480,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:29:12.804Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","shortName":"永赢股息优选A","followedNum":10,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢股息优选","setUpDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":883029750.8,"setUpShares":883029750.8,"pinyin":"yygxyxhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20769633","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2420202010,"name":"许拓"}]},"announcement":{"linkText":"永赢股息优选混合型证券投资基金2021年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=656415","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbb07fea5b3eb04ba3ec","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008480,"sao":"国内宏观经济在1季度保持高景气局面，经济增速升至潜在增速之上，原油等大宗商品价格上涨推动PPI和CPI环比持续正增长。2季度经济比较平稳，经济动能略有所减弱，恢复到正常的潜在增长中枢水平，PPI高位有所回落，CPI温和修复。美国经济呈持续扩张态势，通过1.9万亿美元抗疫刺激法案，疫苗接种速度较快，美联储将2021年GDP增长预期由4.2%上调至6.5%。货币政策维持宽松局面，美联储认为通胀压力是暂时的且有望缓解，强调经济需要取得更大进展才会启动量化宽松的减量。股票市场1季度波动较大，1月份国内基金发行市场呈现加速的态势，美国财政刺激方案显著提升投资者的风险偏好，国内与国外市场共振上行。2月份随着美国长期国债利率加速上行，国内外股票市场估值承压，估值较高的成长性股票剧烈调整。2季度表现较好，经历1季度的大起大落之后，市场波动性呈收敛态势。无论是国内还是海外，利率中枢相对1季度下行，股票市场短期估值压力缓解，以生物医药、新能源汽车、次高端白酒等为代表性的成长性股票大幅反弹。本基金1季度净值波动较大，前期布局的优质成长股在本轮调整中受到较大冲击。我们适度降低了股票仓位，并对一些估值过高的股票做了调整。2季度表现较为平稳，我们保持较高的股票仓位，持续优化组合结构。上半年行业配置策略需要改进，布局的部分低估值行业拖累了业绩表现，原因在于这些公司低增速不会出现显著改善，难有持续性表现。个股选择方面，我们将精选出一些增速较高的股票纳入组合，对组合的业绩产生积极贡献。回顾上半年的投资，最重要的教训是需要加强对对产业政策的重视，根据以前我们以往的经验，优秀的公司一般都能在政策扰动中成功跨越，但今年不管是针对地产、还是义务教育阶段课外辅导，以及针对互联网平台反垄断政策，均出现持续高压的态势，这些政策对我们所投的一些公司产生较大影响，未来我们会将政策导向这一重要维度加进选股模型。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:31:28.542Z","mo":"近期宏观面并未看到显著逆转，国内全面降准导致流动性依然充裕，海外保持了较为宽松的货币政策。与2018年金融去杠杆背景下流动性急剧收紧的宏观面不同，今年国内和海外货币政策较为宽松，当时流动性紧张导致经济下滑，引发股票市场大幅下跌，股票整体估值下降，而今年宏观环境下出现系统性金融风险的概率较低。今年到目前为止，即便出现了一些幅度较大的短期波动，整体上结构性的投资机会仍比较明显。近期发布的“双减”政策，意在有效减轻义务教育阶段学生过重作业负担和校外培训负担，对教育培训行业做了更严厉的监管，引发香港和美国上市的教育股大幅下跌，叠加近期一直在加大对互联网平台的监管力度，导致投资者对港股新经济领域出现恐慌情绪，相关股票大幅下挫。关于产业政策层面的变化，可能带来长期的增长率和股东回报率下降，同时伴随风险溢价的上升导致WACC也会上升，反应在资产定价模型上，这类有政策风险的公司的估值会有所下降。按照产业政策支持与否可分为四类行业，明确受到监管加强、可能受到监管加强、政策保持中性和政策明确支持的行业，他们对估值的影响幅度完全不一样。关于第一类，政策对房地产、教培行业和互联网平台等行业的监管将会比较持续，这会导致其业务扩张受限或成本费用上升，无论是估值还是增长都会被压制。第二类可能受到监管，比如医药健康行业过去几年一直在做医保控费，不能适应新变化的会被淘汰，适应新变化的公司反而越做越大，或者如白酒行业，关于白酒税是否会有新的变化，对于这些行业需要紧密跟踪验证。第三类政策保持中立的，大部分行业可能都属于这类，比如一般消费品、一般制造业等，政策不太会有很大的变化，只需跟踪其业务发展即可做投资判断。第四类属于明确受到政策支持的行业，比如新能源汽车、光伏、半导体、军工等先进制造业，这类公司受到的政策环境友好，业务前景较为广阔，不会出现显著的估值收缩，需要去研究其短期的成长性和长期竞争力。在这种情况下，下半年市场依然会呈现结构性的投资机会。从行业配置的角度出发，我们将会加大政策支持性行业的配置比例如高端制造业中的新能源、半导体等，也会根据宏观变化选择边际好转型投资机会，如上半年受损于原材料价格上行而下半年压力显著缓解的行业。从自下而上的角度以严格的定性标准精选优质成长股，以性价比作为最重要的量化尺度，增加潜在收益率高的股票，持续优化组合结构。资金永不眠，市场的机会始终存在，我们会努力吸取过去的经验教训，不断提升我们的认知水平和投资能力。我们坚信深度研究的价值，尽职勤勉做好组合管理，为投资者保驾护航。","fund":{"_id":3000000008480,"__csrcFundId":7244,"stockCode":"008480","name":"永赢股息优选混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8480,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:29:12.804Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","shortName":"永赢股息优选A","followedNum":10,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢股息优选","setUpDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":883029750.8,"setUpShares":883029750.8,"pinyin":"yygxyxhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20769633","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2420202010,"name":"许拓"}]},"announcement":{"linkText":"永赢股息优选混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=631144","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbb07fea5b3eb04ba3eb","stockId":3000000008480,"sao":"国内宏观经济在1季度保持高景气局面，经济增速回升至潜在增速之上，原油等大宗商品价格上涨推动PPI和CPI环比持续正增长。美国经济呈持续扩张态势，正式通过1.9万亿美元抗疫刺激法案，疫苗接种速度较快有望在第3季度实现群体免疫，美联储将2021年GDP增长预期由4.2%上调至6.5%。股票市场1月份表现较好，国内基金发行市场呈现加速的态势，美国财政刺激方案显著提升投资者的风险偏好，国内与国外市场共振上行。2月份随着美国长期国债利率加速上行，股票市场估值承压，成长类资产调整剧烈。过去两年，在全球流动性充裕和国内利率中枢下行的周期中，市场的估值处于扩张态势，特别是成长性资产估值扩张更多。随着中美两国利率接近中期均衡水平，股票市场的定价环境发生改变。本基金1季度净值波动较大，前期布局的优质成长股在本轮调整中受到较大冲击。我们适度降低了股票仓位，并对一些估值过高的股票做了调整。部分成长性行业股票的快速下跌提示我们，任何时候都需要关注企业价值与价格的偏离程度。在组合方面，我们以客观的态度来评估所持个股估值的合理性；同时，以长线的眼光来审视组合个股的基本面是否符合未来的发展方向，以更高的标准精选个股。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:31:28.540Z","fund":{"_id":3000000008480,"__csrcFundId":7244,"stockCode":"008480","name":"永赢股息优选混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8480,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:29:12.804Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","shortName":"永赢股息优选A","followedNum":10,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢股息优选","setUpDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":883029750.8,"setUpShare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从国内市场来看，企业盈利增长的态势良好，加上通胀初期有利于企业盈利的上升，上半年基于盈利增长的逻辑具有较高的确定性，当前中性的货币政策对于估值不会产生巨大的压力，资金持续流入股票市场对股票市场估值仍有支撑。在货币政策出现实质性收紧之前，我们认为至少盈利增长性的投资机会仍然存在，特别是过去几年估值持续提升主要集中在一些优质成长性行业上，还有一些行业估值并未显著提升，部分行业的估值甚至处于历史低位。我们将会精选估值合理且盈利增长较好的公司，回避估值显著高估的企业，同时回避盈利增长具有不确定性的公司。当然，如果通胀风险持续上升最终导致货币政策出现大幅收紧，我们将会谨慎地降低仓位应对出现的市场性风险。从港股来看，这几年港股市场的资产结构发生了显著变化。2018年香港交易所的制度变革为港股带来了巨大红利，大量生物医药公司、同股不同权公司和赴港二次上市的公司不断登陆港股，这些大量优质新经济公司的加入带来港股资产质量的持续提升。这不仅对内地投资者，对全球投资者都有巨大的吸引力。从企业基本面来看，伴随着国内经济持续复苏，中资企业盈利向好的趋势更加明确，这将引发配置中国资产的海外资金加大对港股的配置。从流动性看，港股市场的资金来自于海外各个经济体，预期2021年海外整体货币环境依然较为宽松，国内货币政策有所收紧，港股市场的流动性相对国内市场具有一定优势。基于本轮港股企业盈利复苏态势清晰、大量周期性行业估值较低等多角度衡量，港股整体具有较强的基本面支持。资本市场的每一天都充满挑战，我们将凝聚团队智慧，努力做出正确决策。我们通过高质量研究提升认知水平，增加投资的确定性。我们不忘初心，以坚持浇筑理想，日以继夜地与不确定搏斗，不负这沸腾的时代，回报投资者的信任。","fund":{"_id":3000000008480,"__csrcFundId":7244,"stockCode":"008480","name":"永赢股息优选混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8480,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:29:12.804Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","shortName":"永赢股息优选A","followedNum":10,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢股息优选","setUpDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":883029750.8,"setUpShares":883029750.8,"pinyin":"yygxyxhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20769633","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2420202010,"name":"许拓"}]},"announcement":{"linkText":"永赢股息优选混合型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=551225","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbb07fea5b3eb04ba3e9","stockId":3000000008480,"sao":"国内宏观经济在3季度出现较为清晰的复苏上行态势，地产和基建的动力较强，出口增速超预期，服务业出现明显的好转，近两个月工业企业盈利同比达到19%的高增长。美国经济的数据表现较好，贸易逆差大幅上升至600亿美元以上创近10年新高，如果美国贸易逆差维持在较高水平，一方面将带动全球经济增长，另一个方面也意味着将向全球输送流动性。市场在3季度普遍上涨，其中A股市场和美股市场涨幅较大。从资产配置角度，下半年经济复苏，利率触底回升，跟上半年利率下行推升成长性行业估值提升会出现显著的变化。整体货币环境处于微调态势，流动性会边际有所收紧，但因为今年内外部环境比较复杂，并不支持持续性的紧缩。在这种情况下，估值大幅度收缩的可能性并不大，整个市场的主逻辑会从估值推动转为盈利驱动，跟宏观经济相关的顺周期行业具有更明显的配置价值。本基金3季度整体股票仓位较高，我们精选优质股票纳入我们组合。战略上我们持续聚焦于产生出色股东回报的公司。战术上，我们把握了如下几类机会：（1）优质成长性中国资产，以优秀的中国科技公司、新能源公司为代表，从依然处于内在价值持续增加阶段，是我们中期的核心持仓。（2）产业趋势明晰的行业。产业趋势具有延续性，扩张成长期是较好的布局时期，我们精选龙头保持持续跟踪。（3）宏观驱动边际好转的公司。经济复苏阶段，受益于利率上行和价格上行的保险、化工等具有很高的确定性。我们的组合配置比较均衡，范围兼顾了A股和港股，持续为投资者创造稳健回报。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:31:28.534Z","fund":{"_id":3000000008480,"__csrcFundId":7244,"stockCode":"008480","name":"永赢股息优选混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8480,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:29:12.804Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","shortName":"永赢股息优选A","followedNum":10,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢股息优选","setUpDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":883029750.8,"setUpShares":883029750.8,"pinyin":"yygxyxhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20769633","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2420202010,"name":"许拓"}]},"announcement":{"linkText":"永赢股息优选混合型证券投资基金2020年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=491301","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbb07fea5b3eb04ba3e8","stockId":3000000008480,"sao":"新冠病毒引发肺炎的疫情导致的经济衰退和各国央行政策刺激之间此消彼长，驱动市场在不同阶段呈现不同的特征。中国疫情在春节前开始扩散，2月下旬新增确诊病例出现拐点。3月份疫情在海外进一步升级，石油价格暴跌进而引发全球各类风险资产巨幅下挫。美联储在3月底及时释放了巨量流动性，避免了流动性危机的深化。4月份之后，充裕的流动性、较低的利率水平叠加深度调整的资产价格，引发市场在2季度出现超预期的反弹，这其中代表新兴成长的纳斯达克指数和中国创业板指数领涨全球。从资产配置角度，疫情导致社会各项活动进入冰冻状态，经济衰退。利率下行，推升权益类资产估值有所抬升，相较于周期性资产短期盈利受损明显，防御性资产占优。从企业价值角度，企业价值是全生命周期净现金流的折现，虽有短期的疫情影响，但消费、医疗等行业中长期增长几无影响，长期价值因利率下降而上升；科技创新类公司主要受自身产业或者产品周期驱动，特别是疫情下对IT办公和线上服务的需求更强，渗透率进一步提升，价值中枢系统性提升。本基金3月底开始运作，2季度处于建仓期，我们谨慎管理投资者资产，有序地增加股票仓位。战略上，我们通过深度研究不断提升认知水平，以成长为矛、估值为盾，聚焦于产生长期较高股东回报率的公司。战术上，我们把握了如下几类机会：（1）估值合理的中国核心资产。3月份股票市场泥沙俱下，优质公司股价的大幅下跌为我们提供了良好建仓机会，我们买入了香港市场最优质的中国互联网公司和新能源公司，并以长期视角审视这类产生巨大社会价值的企业；（2）边际改善的公司。公司治理水平提升、行业变化带来基本面的积极改善，都会带来企业内在价值的提升；（3）低估的优质公司。这类公司范围较宽，企业家型进取的高效率企业、具有强大品牌护城河而产生极高的ROE的企业、或拥有资源红利有长期增长能见度等。我们的组合配置比较均衡，兼顾A股和港股，为投资者创造了稳健回报。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:31:28.532Z","mo":"我们预计下半年国内外的宏观经济持续复苏，国内经济恢复至正常水平，海外疫情虽有所反复也在修复。上半年受疫情的冲击，货币政策处于较为宽松的局面，未来政策制定者要视经济复苏强度而决定下一步的动向，我们需要观察后续CPI和PPI的变化情况，但是较为确定的是货币政策最宽松的阶段已经过去了。从资产配置来看，因为国内利率低点已现，市场驱动力将会从估值抬升转为盈利驱动，部分防御性行业出现局部泡沫，偏周期性行业因市场低配且估值较低，预计将会出现再平衡的过程。从中观的产业来看，产业趋势会在中期产生巨大的推动力，很多行业能创造长期的出色回报率。我们会聚焦于四类成长性行业，第一个是大消费行业，随着经济不断增长，人民群众收入不断增长，对消费的需求是不断增加的，消费的细分行业众多，所处的阶段各不一样，这里面始终会有巨大的投资机会；第二个行业是医疗健康行业，随着中国人口结构开始老化，对医药健康的需求是长周期的，同时我们也看到中国医药健康行业的研发能力不断提升，会是长期不断扩张的态势；第三个行业是科技创新行业，科技行业通过不断的技术创新和模式创新，让整个社会效率更高，具有巨大的社会价值和商业价值；第四个行业是高端制造业，中国中长期依然是制造业大国，制造业的整体水平持续进步，很多子行业的业务版图也在不断扩大，慢慢成长为为全球性公司。总体而言，这些行业普遍发展前景较好，会一直存在好的投资机会可供挖掘。我们坚信科技改变生活并提升生活品质，更对企业家精神的力量深信不疑，最高效的组织有能力穿越周期，创造巨大的社会价值，同时也会回馈给其巨大的商业价值。那些能够满足大众需求或者创造新需求的企业，带给我们美好的生活，我们与其相伴成长，获取良好回报是一件大概率事件。我们将一如既往地努力追寻这些伟大的企业，发现其巨大的投资价值，为投资者创造长期稳健的回报。","fund":{"_id":3000000008480,"__csrcFundId":7244,"stockCode":"008480","name":"永赢股息优选混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8480,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-05-16T10:29:12.804Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","shortName":"永赢股息优选A","followedNum":10,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢股息优选","setUpDate":"2020-03-24T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":883029750.8,"setUpShares":883029750.8,"pinyin":"yygxyxhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20769633","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2420202010,"name":"许拓"}]},"announcement":{"linkText":"永赢股息优选混合型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=462779","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}