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{"stock":{"_id":3000000008293,"areaCode":"cn","stockType":"fund","stockCode":"008293","tickerId":8293,"fundSecondLevel":"hybrid","status":"normal","exchange":"jj","name":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金","shortName":"农银创新医疗混合","custody":"中信银行股份有限公司","fundType":"stock","ipoDate":"2019-12-22T16:00:00.000Z","setUpScale":4108240000,"fundStatus":"normal","market":"a","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","followedNum":17,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银创新医疗混合","setUpDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":4109861087.24,"setUpShares":4109861087.24,"pinyin":"nyhlcxylhhxzqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50600000","tickerId":50600000,"name":"农银汇理基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"梦圆","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20789820","exchange":"fm","tickerId":1325219130}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000008293,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.0037,"f_ins_h_s_r_c_hy":0.0005,"f_ins_h_s_r_c_1y":0.0006000000000000003,"f_ind_h_s_r":0.9963,"f_ind_h_s_r_c_hy":-0.000500000000000056,"f_ind_h_s_r_c_1y":-0.0006000000000000449,"f_h_a":33583,"f_h_s_a":17936,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000008293,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":8947,"f_p_r_fys_ssrp":0.7075788061703555,"f_p_r_m1_ssc":9348,"f_p_r_m1_ssrp":0.08227238686209479,"f_p_r_m3_ssc":9171,"f_p_r_m3_ssrp":0.7696837513631407,"f_p_r_m6_ssc":8947,"f_p_r_m6_ssrp":0.8347864967583277,"f_p_r_y1_ssc":8430,"f_p_r_y1_ssrp":0.9080555226005458,"f_p_r_y2_ssc":7799,"f_p_r_y2_ssrp":0.6962041549115158,"f_p_r_y3_ssc":7013,"f_p_r_y3_ssrp":0.8954649172846548,"f_p_r_y5_ssc":4547,"f_p_r_y5_ssrp":0.9755829300483942,"f_cagr_p_r_fs_ssc":9328,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.8527929666559451},"fp":{"stockId":3000000008293,"type":"fp","f_p_r_fys":-0.015674334686513802,"f_p_r_m1":0.14179202092871157,"f_p_r_m3":-0.05201998262380536,"f_p_r_m6":-0.10186233151558843,"f_p_r_y1":-0.04621940559440607,"f_p_r_y3":-0.06461637376768103,"f_cagr_p_r_fs":-0.020810213703899794,"f_p_r_d1":0.011521603005635539,"f_p_r_y2":0.1697936210131341,"f_p_r_y5":-0.5138672310091328,"last_data_date":"2026-07-07T16:00:00.000Z","f_i_d":"2020-01-20T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000008293,"type":"ff","f_m_f":3999566,"f_m_f_r":0.012,"f_c_f":666594,"f_c_f_r":0.002,"f_m_a_c_f":4666160,"f_m_a_c_f_r":0.014,"f_m_c_f_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.002,"f_fr_d":"2026-06-28T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.012,"f_mac_fr":0.014},"f_nlacan":{"stockId":3000000008293,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-07-07T16:00:00.000Z","f_nv":0.8729,"f_nv_cr":-0.023274029316325384},"f_as":{"stockId":3000000008293,"type":"f_as","f_tas":522313786.148,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[],"shareholdings":[{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000008293,"stockId":2422,"holdings":1221200,"marketCap":42363428,"netValueRatio":0.0811,"quarterlyChange":0.1819420783645651,"stock":{"stockCode":"002422","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":2422,"name":"科伦药业"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000008293,"stockId":600276,"holdings":730508,"marketCap":40338651,"netValueRatio":0.0772,"quarterlyChange":-0.07302333389289883,"stock":{"stockCode":"600276","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600276,"name":"恒瑞医药"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000008293,"stockId":603259,"holdings":404600,"marketCap":39691260,"netValueRatio":0.076,"quarterlyChange":0.08230361871138547,"stock":{"stockCode":"603259","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":603259,"name":"药明康德"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000008293,"stockId":601089,"holdings":1100000,"marketCap":25366000,"netValueRatio":0.0486,"quarterlyChange":-0.03916666666666613,"stock":{"name":"福元医药","exchange":"sh","stockType":"company","stockCode":"601089","tickerId":601089}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000008293,"stockId":688068,"holdings":205803,"marketCap":25169706,"netValueRatio":0.0482,"quarterlyChange":-0.24506172839506213,"stock":{"stockCode":"688068","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":688068,"name":"热景生物"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000008293,"stockId":688179,"holdings":1481631,"marketCap":24906217,"netValueRatio":0.0477,"quarterlyChange":0.3518394462405374,"stock":{"stockCode":"688179","tickerId":688179,"exchange":"sh","stockType":"company","name":"阿拉丁"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000008293,"stockId":688513,"holdings":385884,"marketCap":24847070,"netValueRatio":0.0476,"quarterlyChange":0.046141348497156676,"stock":{"stockCode":"688513","tickerId":688513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　　创新药：　　1）具备产业韧性：摆脱传统地缘风险束缚　　创新药产业的核心驱动力在于其研发能力，而非大宗商品或全球供应链。这一特性使其在地缘冲突频发、能源与原材料价格剧烈波动的背景下，展现出独特的抗风险能力。　　2）全球化进程加速　　2026年第一季度，中国创新药出海交易总额已突破600亿美元，接近2025年全年交易额的一半，其中首付款达34亿美元。这一数据背后，是中国创新药在全球医药版图中地位的提升。尤其是在双抗、ADC、小核酸药物等前沿领域，中国药企部分核心管线研发进度已跻身全球领先行列。　　CXO: CXO板块整体订单充沛，这主要源自于新分子药物爆发式增长，跨国药企持续加大在这些高技术门槛领域的投入力度，而头部CXO企业凭借先发优势和技术积累，成功承接了大量相关订单。而围绕相关新分子的服务、试剂、原料药也同样迎来了高速增长。　　AI: 我们预期医疗AI行业未来在全球将保持30%以上的增速。从B端（企业端）来看，医疗AI对创新药研发效率提升、药企年化回报率提高均有明显帮助；对医院的影像、病理等科室效率提升也非常显著，有助于基层诊疗加速下沉。从C端（消费端）来看，医疗AI对医疗器械智能化、家庭AI健康管理、基因测序等行业也有较大推动作用。其中我们主要看好拥有优质数据入口的企业以及未来数据交易相关的公司。　　此外，马斯克脑机接口量产引爆行业贝塔行情，国内脑机公司研发进度加速，部分产业链公司未来业绩有望释放。","lastUpdated":"2026-04-21T19:52:22.359Z","fund":{"_id":3000000008293,"areaCode":"cn","stockType":"fund","stockCode":"008293","tickerId":8293,"fundSecondLevel":"hybrid","status":"normal","exchange":"jj","name":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金","shortName":"农银创新医疗混合(008293)","custody":"中信银行股份有限公司","fundType":"stock","ipoDate":"2019-12-22T16:00:00.000Z","setUpScale":4108240000,"__csrcFundId":7001,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:10:47.614Z","market":"a","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","followedNum":17,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银创新医疗混合","setUpDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":4109861087.24,"setUpShares":4109861087.24,"pinyin":"nyhlcxylhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20789820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325219130,"name":"梦圆"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金2026年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1468935","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69ca13df0daeb17084fb2a36","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008293,"sao":"在2025年中证医药指数上涨4.36%。其中，上半年医药板块开始反弹，受到市场科技风格的影响，AI医疗相关资产涨幅明显。自三月份开始至七月份，医药板块出现了领涨性行情，主要的领涨方向为创新药板块，创新药板块加速上涨的原因是由于大型BD交易不断，市场对于创新药的投资逻辑逐渐形成共识。与此同时，CXO板块与上游板块也走出趋势性行情，这主要是由于创新药市场融资数据也持续改善，这使得产业链公司的业绩改善预期增大，另外，相关公司的业绩也确实进入了加速改善期。但自八月份之后，医药板块就进入下行趋势，即便四季度有高达114亿美金的BD交易达成，以及ESMO上一些不错的管线数据公布，但是未能使医药的市场情绪有明显的提升，我们认为主要还是生物安全法案以及中美BD交易中政治影响因素的不确定性所导致。　　展望2026年，我们主要看好的方向为，IO+ADC药物、小核酸药物、医疗AI、CXO、具有较强出海能力的医疗器械公司以及医药板块的内需复苏　　创新药：受到海外市场影响，目前创新药中小核酸板块的关注度上升。其中，小核酸板块中临床进展较为靠前且临床数据好的公司因为具备强烈的BD预期而上涨。另外，肝外靶向小核酸药物是目前临床前研究热点，市场关注度较高。同时，我们预期小核酸在海外将开始销售放量，国内相关产业链将迎来景气度加速的情况。　　CXO: CDMO板块2026年整体保持较高景气度，GLP-1药物为板块带来较大的订单增量。国内CRO及上游因国内创新药景气度复苏，预计迎来订单盈利能力的改善。　　AI:我们预期医疗AI行业在未来全球保持30%以上的行业增速。医疗AI行业从TO B的角度来看对于创新药研发效率提升，药企年化回报率的提升都有较为明显的帮助；对于医院的影像、病理等科室的效率提升也非常明显，这有助于基层诊疗的加速下沉。医疗AI行业从TO C的角度来看，对于医疗器械的智能化，家庭AI医生以及健康管理，基因测序行业等也有较大的推动作用。在这其中我们主要看好有优质数据入口的企业以及未来数据交易相关的公司。另外，马斯克脑机量产引爆行业β，国内脑机公司研发进度加速，部分产业链公司在未来也可以看到业绩的释放。 　　医疗器械出海：医疗器械国内景气度预计2026年进入复苏区间，而具备出海能力的公司在这几年一直保持海外业务的高增长，海外收入占公司总营收比重增加，我们看好具备出海能力的医疗器械公司长期成长性。　　医药内需复苏：目前我们已经观察到部分医疗服务公司的业绩增速开始缓步回升，我们认为部分内需公司应可以看到业绩拐点。","lastUpdated":"2026-03-30T06:10:39.711Z","mo":"从宏观上来看，CPI与PPI通缩压力边际缓解，工业增加值目标维持高位，财政更趋积极，专项债与超长期国债发力，货币或延续适度宽松。外部风险上，美伊冲突与美国关税政策调整或扰动全球通胀预期，推升原油、稀土、铜等资源品价格，形成输入性通胀压力。从证券市场来看，市场驱动力转向政策落地与年报业绩验证，科技与资源品为两大主线。展望医药行业，我们认为新兴技术带来的产品迭代与制药的技术变革将是未来市场主要关注方向。","fund":{"_id":3000000008293,"areaCode":"cn","stockType":"fund","stockCode":"008293","tickerId":8293,"fundSecondLevel":"hybrid","status":"normal","exchange":"jj","name":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金","shortName":"农银创新医疗混合(008293)","custody":"中信银行股份有限公司","fundType":"stock","ipoDate":"2019-12-22T16:00:00.000Z","setUpScale":4108240000,"__csrcFundId":7001,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:10:47.614Z","market":"a","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","followedNum":17,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银创新医疗混合","setUpDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":4109861087.24,"setUpShares":4109861087.24,"pinyin":"nyhlcxylhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20789820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325219130,"name":"梦圆"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1451048","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb837fea5b3eb04b711d","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000008293,"sao":"在2025年三季度，医药板块表现为7月份加速上涨，8、9月份高位震荡的趋势。7月份医药板块持续反弹，创新药标的走强，cxo板块也逐渐走出趋势性行情。主要原因是海外bd持续落地，中国创新药出海逻辑不断的印证。另外，创新药市场融资数据也持续改善，这使得产业链公司的业绩改善预期增大。至8、9月份由于前期涨幅较大，市场进入盘整期。其中由于美联储降息，CXO板块表现较为强势。而创新药波动加大，这主要由于特朗普政府议员一些新的提案导致创新药BD交易未来出现了一些不可控的因素，并且8、9月份未有大型重磅BD交易落地。但我们认为创新药主线并未结束，未来依旧会存在IO , ADC ,小核酸等领域中的重磅交易。　　展望2025年，我们将投资关键词定义为创新+医疗AI+院内市场复苏　　创新：创新药板块在2025年是景气度最高的板块，许多亏损企业预期在2025年业绩转正。并且我们也能看到一些新的方向我们的管线走向世界的前列。目前我们最看好并配置的方向为PD-1双抗、TCE、ADC、小核酸、体内CAR-T,GLP-1等。我们认为中国创新药板块目前依旧处于BD交易的加速期。 另外，随着国内外创新药融资回暖，产业链公司的景气度也在持续提升，我们增加了相关板块的配置。　　AI:我们预期医疗AI行业在未来全球保持30%以上的行业增速。医疗AI行业从TO B的角度来看对于创新药研发效率提升，药企年化回报率的提升都有较为明显的帮助；对于医院的影像、病理等科室的效率提升也非常明显，这有助于基层诊疗的加速下沉。医疗AI行业从TO C的角度来看，对于医疗器械的智能化，家庭AI医生以及健康管理，基因测序行业等也有较大的推动作用。在这其中我们主要看好有优质数据入口的企业以及未来数据交易相关的公司。另外，脑机接口业务也会成为未来重要的研发方向之一。近期，工信部等七部门印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》， 我国是全球第二个进入侵入式脑机接口技术临床试验阶段的国家，未来也将有优秀的公司从这个领域中成长起来。　　院内市场复苏：医疗设备、医疗耗材板块虽然上半年业绩不佳，但是进入到下半年我们预计将逐渐出现业绩拐点，从估值修复的角度，我们认为具备配置价值。","lastUpdated":"2026-03-09T13:30:43.212Z","fund":{"_id":3000000008293,"areaCode":"cn","stockType":"fund","stockCode":"008293","tickerId":8293,"fundSecondLevel":"hybrid","status":"normal","exchange":"jj","name":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金","shortName":"农银创新医疗混合(008293)","custody":"中信银行股份有限公司","fundType":"stock","ipoDate":"2019-12-22T16:00:00.000Z","setUpScale":4108240000,"__csrcFundId":7001,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:10:47.614Z","market":"a","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","followedNum":17,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银创新医疗混合","setUpDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":4109861087.24,"setUpShares":4109861087.24,"pinyin":"nyhlcxylhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20789820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325219130,"name":"梦圆"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1369917","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb837fea5b3eb04b711c","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008293,"sao":"在2025年上半年，医药板块开始反弹，其中一月份以及二月份，受到市场科技风格的影响，AI医疗相关资产领先反弹。自三月份开始，医药板块出现了领涨性行情，主要的领涨方向为创新药板块，创新药板块加速上涨的主要原因是市场对于创新药的投资逻辑逐渐形成共识。创新药板块业绩加速增长，BD持续落地，管线走入世界前列。五月份由于有药企超12亿美金的大型BD交易而引发市场强烈关注，再次催化板块出现β行情。六月份市场对于PD-1双抗以及ADC潜在BD品种的关注度升温，同时对于一些市场空间中等但临床数据较好的公司以及一些具备大空间的早研管线的创新药公司开始给与估值溢价。于此同时，医疗服务、医疗器械、中药等其他医药子板块受到自身上半年业绩基本面影响走势平平。　　展望2025年，我们将投资关键词定义为创新+医疗AI+院内市场复苏　　创新：创新药板块在2025年是景气度最高的板块，许多亏损企业预期在2025年业绩转正。并且我们也能看到一些新的方向我们的管线走向世界的前列。目前我们最看好并配置的方向为PD-1双抗、TCE、ADC、小核酸、体内CAR-T,GLP-1等。我们认为中国创新药板块目前依旧处于BD交易的加速期。 另外，随着国内外创新药融资回暖，产业链公司的景气度也在持续提升，我们增加了相关板块的配置。　　AI:我们预期医疗AI行业在未来全球保持30%以上的行业增速。医疗AI行业从TO B的角度来看对于创新药研发效率提升，药企年化回报率的提升都有较为明显的帮助；对于医院的影像、病理等科室的效率提升也非常明显，这有助于基层诊疗的加速下沉。医疗AI行业从TO C的角度来看，对于医疗器械的智能化，家庭AI医生以及健康管理，基因测序行业等也有较大的推动作用。在这其中我们主要看好有优质数据入口的企业以及未来数据交易相关的公司。另外，脑机接口业务也会成为未来重要的研发方向之一。近期，工信部等七部门印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》， 我国是全球第二个进入侵入式脑机接口技术临床试验阶段的国家，未来也将有优秀的公司从这个领域中成长起来。　　院内市场复苏：医疗设备、医疗耗材板块虽然上半年业绩不佳，但是进入到下半年我们预计将逐渐出现业绩拐点，从估值修复的角度，我们认为具备配置价值。","declarationDate":"2025-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:30:43.209Z","mo":"从宏观上来看，中国经济增长动能面临转换，增速预计为5%左右，未来将持续面对美国关税政策的影响以及国内结构性问题的调整。出口方面，特朗普政府的关税政策将对全球制造业和贸易产生冲击，中国需要扩大外贸“朋友圈”以应对挑战。从海外来看，特朗普政策可能带来“滞涨”效应，通胀阶段性上行。从证券市场来看，预计未来市场进入双轮驱动行情，科技与周期均有机会。展望医药行业，我们认为医药本轮的创新药出海行情尚未结束，中国创新药在一些新兴细分赛道将继续突破引领全球技术升级。","fund":{"_id":3000000008293,"areaCode":"cn","stockType":"fund","stockCode":"008293","tickerId":8293,"fundSecondLevel":"hybrid","status":"normal","exchange":"jj","name":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金","shortName":"农银创新医疗混合(008293)","custody":"中信银行股份有限公司","fundType":"stock","ipoDate":"2019-12-22T16:00:00.000Z","setUpScale":4108240000,"__csrcFundId":7001,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:10:47.614Z","market":"a","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","followedNum":17,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银创新医疗混合","setUpDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":4109861087.24,"setUpShares":4109861087.24,"pinyin":"nyhlcxylhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20789820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325219130,"name":"梦圆"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1338102","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb837fea5b3eb04b711b","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008293,"sao":"在2025年一季度，医药板块开始反弹，其中一月份以及二月份，受到市场科技风格的影响，AI医疗相关资产领先反弹。自三月份开始，医药板块出现了领涨性行情，主要的领涨方向为创新药板块，驱动因素有如下几个原因。1、政策红利的持续释放 ：包括完善药品价格形成机制、医保支持创新药高质量发展、以及推进商保支持等为创新药行业的发展提供了有利的环境；2、创新药板块基本面持续向好：创新药板块在2025年依旧是景气度最高的板块，许多亏损企业预期在2025年业绩转正；3、AI驱动创新药研发效率提升。　　展望2025年，我们将投资关键词定义为创新+内需复苏+医疗AI+自主可控+国企改革　　创新：创新药板块在2025年依旧是景气度最高的板块，许多亏损企业预期在2025年业绩转正。并且我们也能看到一些新的方向我们的管线走向世界的前列，比如GLP-1,自免等领域。另外，自24年以来，国务院以及各地方政府陆续出台了全链条支持创新药发展政策，这将扶植创新药企业的健康发展。我们看好创新药板块在未来长期持续的成长能力。　　内需复苏：在中美贸易战的背景下，我们预期财政会加大对于消费的刺激力度，消费医疗中会有一些公司走出业绩拐点，我们会密切关注其经营能力的改善情况并加以配置。　　AI:我们预期医疗AI行业在未来全球保持30%以上的行业增速。医疗AI行业从TO B的角度来看对于创新药研发效率提升，药企年化回报率的提升都有较为明显的帮助；对于医院的影像、病理等科室的效率提升也非常明显，这有助于基层诊疗的加速下沉。医疗AI行业从TO C的角度来看，对于医疗器械的智能化，家庭AI医生以及健康管理，基因测序行业等也有较大的推动作用。在这其中我们主要看好有优质数据入口的企业。　　自主可控：考虑到美国增加关税后我国实施了对等关税，国内进口替代率低的产品有望加速进口替代，比如电生理、ICL等。　　国企改革：我们将精选医药中经营效率提升明显、破净及高股息标的，作为防御性配置标的降低组合的波动率。","declarationDate":"2025-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:30:43.206Z","fund":{"_id":3000000008293,"areaCode":"cn","stockType":"fund","stockCode":"008293","tickerId":8293,"fundSecondLevel":"hybrid","status":"normal","exchange":"jj","name":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金","shortName":"农银创新医疗混合(008293)","custody":"中信银行股份有限公司","fundType":"stock","ipoDate":"2019-12-22T16:00:00.000Z","setUpScale":4108240000,"__csrcFundId":7001,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:10:47.614Z","market":"a","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","followedNum":17,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银创新医疗混合","setUpDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":4109861087.24,"setUpShares":4109861087.24,"pinyin":"nyhlcxylhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20789820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325219130,"name":"梦圆"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1266347","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb837fea5b3eb04b711a","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008293,"sao":"2024年度医药板块整体表现低迷，申万医药指数下跌14.33%，跑输沪深300指数29%，这主要是由于行业全年从基本面来看成长性下降，以及国内外宏观环境影响所导致。从子行业来看，表现最好的是创新药板块，板块预期全年维持30%以上的高速增长，整体商业化放量加速，海外授权成为了板块的第二成长曲线，这主要是因为国内政策端对于创新药板块的支持以及中国的工程师红利使得中国的研发效率高于海外biotech公司。CXO板块虽然受到生物安全法案的压制，全年业绩表现不佳，但从2024年Q4开始，景气度逐步回暖。表现较差的板块是疫苗、医疗设备、药店等，这与消费环境及采购周期有关。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:30:43.204Z","mo":"展望2025年，我们将投资关键词定义为创新+内需复苏+医疗AI+国企改革　　　　创新：创新药板块在2025年依旧是景气度最高的板块，许多亏损企业预期在2025年业绩转正。并且我们也能看到一些新的方向我们的管线走向世界的前列，比如GLP-1,自免等领域。另外，自24年以来，国务院以及各地方政府陆续出台了全链条支持创新药发展政策，这将扶植创新药企业的健康发展。我们看好创新药板块在未来长期持续的成长能力。另外，与创新药板块相关的cxo及上游板块景气度在2024年的四季度开始逐步回暖，我们也会逐步增加相关板块的配置比例。　　　　内需复苏：中国老龄化处于加速阶段，DRGS带来的需求端影响会逐步消化。复苏的弹性预期与财政支持方向有关，我们认为设备类资产会大于院内药品耗材以及消费医疗。当然，一些高值耗材以及消费医疗公司因为新的大单品放量，会具备自身的阿尔法机会，也将是我们重点配置的方向。　　　　AI:我们预期医疗AI行业在未来全球保持30%以上的行业增速。医疗AI行业从TO B的角度来看对于创新药研发效率提升，药企年化回报率的提升都有较为明显的帮助；对于医院的影像、病理等科室的效率提升也非常明显，这有助于基层诊疗的加速下沉。医疗AI行业从TO C的角度来看，对于医疗器械的智能化，家庭AI医生以及健康管理，基因测序行业等也有较大的推动作用。在这其中我们主要看好有优质数据入口的企业。　　　　国企改革：我们将精选医药中经营效率提升明显、破净及高股息标的，作为防御性配置标的降低组合的波动率。　　　　从宏观上来看，中国的经济增速预计维持在5%左右，通过扩大内需、优化结构、财政与货币政策同时发力，实现稳健增长。从结构上来看，银发经济与高新技术产业突破将成为新的亮点。从海外来看，美国的二次通胀风险制约了降息空间，美国实际GDP增速放缓，另外特朗普对华加征关税拖累了中国的出口增长。从证券市场来看，预计未来的结构性机会与政策红利共振，科技板块与国企改革和红利资产均存在机会。展望医药行业，目前医药的估值处于历史底部，机构持仓比例也处于历史低位，未来医保支付段改革深化，商保加速落地，有望对医疗的内需形成修复。","fund":{"_id":3000000008293,"areaCode":"cn","stockType":"fund","stockCode":"008293","tickerId":8293,"fundSecondLevel":"hybrid","status":"normal","exchange":"jj","name":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金","shortName":"农银创新医疗混合(008293)","custody":"中信银行股份有限公司","fundType":"stock","ipoDate":"2019-12-22T16:00:00.000Z","setUpScale":4108240000,"__csrcFundId":7001,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:10:47.614Z","market":"a","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","followedNum":17,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银创新医疗混合","setUpDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":4109861087.24,"setUpShares":4109861087.24,"pinyin":"nyhlcxylhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20789820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325219130,"name":"梦圆"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1247106","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb837fea5b3eb04b7119","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008293,"sao":"在2024年三季度，医药板块持续下跌并创下历史新低，并在季度末快速反弹。三季度前期股价表现低迷的主要原因是：1、从表观业绩来看，大部分公司的成长能力下降，尤其是院外医药消费、服务、药店与院内的医疗设备；2、市场认为未来医疗卫生体制体系改革，DRG2.0等政策带来了更多业绩的不确定性。但自九月底，市场主要的转折来自于两场重要会议：金融高质量发展支持会以及政治局会议。金融工作会议上宣布了几项重要的政策，包括降准、降息、降低存量房贷利率、抵押互换借贷便利以及增持回购再贷款等措施，为金融市场提供了大量的流动性支持。政治局会议则表示要在四季度推出增量的财政政策，这打开了市场对于未来财政政策发力的想象空间。从板块上来看，代表内需复苏的板块以及低位标的反弹更为显著。　　展望四季度，我们认为考虑到流动性宽松与财政的发力，市场有望走出温和的上涨趋势，我们将投资关键词定义为创新+内需复苏。　　创新：医药创新一直是我们配置的重要方向，我们认为一个药企具备全球前沿创新能力，具备可以满足临床未被满足需求的产品，是创新药中最有配置价值的标的。在个股的筛选上，我们认为还是应该主要以产品的创新性、出海预期、盈利能力、估值等作为主要指标，因为创新药的弹性还是来自于PE的扩张.　　内需复苏：组合将在未来增加顺周期成长类资产的配置，配置方向与权重将根据不同子行业的恢复程度而定。我们预计受财政影响较大的仪器设备类企业将有望率先恢复增长，医疗消费、服务类企业则表现为温和复苏。　　从宏观上来看，财政主动出击稳增长，将有望减轻地方化债压力，支持消费温和复苏。从海外来看，美国短期陷入衰退的概率有限，美联储有降息空间，但大幅降息的概率不大，美债利率有反弹风险。从证券市场来看，风险偏好在三季度末大幅度提升，消费、科技、地产得到了更多的关注度。展望医药行业，未来的增量政策、集采与创新药医保谈判结果、各子行业景气度回暖情况将成为市场焦点。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:30:43.201Z","fund":{"_id":3000000008293,"areaCode":"cn","stockType":"fund","stockCode":"008293","tickerId":8293,"fundSecondLevel":"hybrid","status":"normal","exchange":"jj","name":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金","shortName":"农银创新医疗混合(008293)","custody":"中信银行股份有限公司","fundType":"stock","ipoDate":"2019-12-22T16:00:00.000Z","setUpScale":4108240000,"__csrcFundId":7001,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:10:47.614Z","market":"a","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","followedNum":17,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银创新医疗混合","setUpDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":4109861087.24,"setUpShares":4109861087.24,"pinyin":"nyhlcxylhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20789820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325219130,"name":"梦圆"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1172885","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb837fea5b3eb04b7118","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008293,"sao":"在2024年上半年中，医药板块整体回调幅度较为显著，不同的子行业处于轮动下跌的趋势。其中，一季度表现较为强势的方向为创新药与红利资产，医疗服务、CXO、原料药表现相对较弱，医疗器械板块内部出现较大分歧。二季度的4、5月份，一季度表现较为强势的创新药资产下跌，而到二季度的6月份防御板块中的药店受到药品比价政策以及个别省份药占比新政影响，出现了超额下跌。总体从子版块来看，医药上半年所有细分子版块完成了轮动下探，其中与市场风格趋同的一点是整体中小盘跌幅超过大盘。　　　展望3季度，我们依旧维持年初的观点，医药投资的五个关键词是创新、出海、院内国产替代加速、老龄化消费以及国企改革。但在下半年需要更为关注企业的管理人风险。　　创新：医药创新一直是我们配置的重要方向，我们认为一个药企具备全球前沿创新能力，具备可以满足临床未被满足需求的产品，是创新药中最有配置价值的标的。在个股的筛选上，我们认为还是应该主要以产品的创新性、出海预期、盈利能力、估值等作为主要指标，因为创新药的弹性还是来自于PE的扩张.　　出海：考虑到目前全球地缘政治风险加剧，我们降低了一部分出海方向的配置比例，但出海依旧是我们的配置主线之一。中国医药制造业企业出海能力排序为：低值耗材＞医疗设备＞高值耗材≈创新药。除个别医疗设备企业完成了本土化运营，处于全球品牌力提升的阶段外，中国大多数的创新药、IVD、高值耗材、医疗设备企业在海外市场还处于产品注册与渠道拓展阶段，未来有很大的发展空间。从标的选择上，我们目前更倾向于全球化程度较高，或以新兴市场为主要增长点的公司以对冲地缘政治风险。　　院内国产替代加速：受到国内整体院内市场放缓的影响，2季度以院内市场为主的公司整体业绩增速不佳，国产替代公司虽然增速高于行业平均增速，但受到大环境影响增长中枢也有所下调，我们会在院内市场增速出现拐点的时候加强这一部分的配置。　　老龄化消费：考虑到未来十年中国的老龄人口将加速增长，并且消费能力相比上一代的老年人有所提升，我们看好未来老龄化消费的投资机会。从细分板块来看，包括慢病中药OTC，家用医疗设备，康复医疗等。　　国企改革：我们在筛选国企改革以及偏红利资产时，主要关注点为估值、自由现金流回报率情况、分红情况以及运营资本变化情况，在此基础上寻找基本面改善显著，具有边际成长性提升的公司。2季度整体从进度上来看有所放缓，但不改长期国企改革趋势。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:30:43.198Z","mo":"从宏观上来看，虽然上半年服务业对于经济拖累较为明显，但目前人民币汇率的约束开始减轻，我们认为未来财政存在可加码的空间。从海外来看，美国经济数据开始走弱，这强化了市场对于美国的衰退预期以及未来降息的预期，但我们认为还需要未来更多的数据去加以验证。从证券市场来看，上半年市场风险偏好急剧收缩，红利类资产一枝独秀，但近期市场出现了高低切换的情况，红利类资产回调压力开始显现。展望医药行业， 由于市场认为医药行业的盈利拐点延后导致板块持续下跌，目前指数已跌至十年期新低，但从三季度开始，我们认为市场将迎来一些积极的变化。1、医药Q3的同比业绩增长预计是加速的；2、全国性创新全链条支持，预计在未来会有积极的政策落地；3、设备更新政策的落地。","fund":{"_id":3000000008293,"areaCode":"cn","stockType":"fund","stockCode":"008293","tickerId":8293,"fundSecondLevel":"hybrid","status":"normal","exchange":"jj","name":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金","shortName":"农银创新医疗混合(008293)","custody":"中信银行股份有限公司","fundType":"stock","ipoDate":"2019-12-22T16:00:00.000Z","setUpScale":4108240000,"__csrcFundId":7001,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:10:47.614Z","market":"a","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","followedNum":17,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银创新医疗混合","setUpDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":4109861087.24,"setUpShares":4109861087.24,"pinyin":"nyhlcxylhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20789820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325219130,"name":"梦圆"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1144055","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb837fea5b3eb04b7117","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008293,"sao":"在2024年一季度中，医药板块经历了1月份跟随市场大幅回撤，2月份快速反弹，3月份震荡的情况。其中，1月份急跌主要是因为市场流动性出现急剧变化导致的，与板块基本面无关。2月份医保局化药首发价格意见稿公布，利好创新型化药企业，使得创新药板块在本轮反弹中领涨。3月份板块内的结构分化也越来越明显，创新药板块走出了明显的强趋势行情，另外医疗AI也在月内成为市场关注热点。医疗服务、CXO、原料药表现相对较弱，医疗器械板块内部出现较大分歧。因为临近业绩期，目前市场更为看重上市公司自身的内生增长能力。整个一季度从细分领域来看，医药中表现较为强势的方向为创新药与红利资产，这与我们的配置相符。　　展望2-4季度，我们依旧维持年初的观点，医药投资的五个关键词是创新、出海、院内国产替代加速、老龄化消费以及国企改革。但与年初略微发生变化的观点是，我们认为PMI回暖作为一个重要信号，部分龙头核心资产可能迎来买点，可以重点关注上市公司的基本面趋势变化。　　创新：医药创新一直是我们配置的重要方向，从1季度的市场表现可以看到，创新药的市场分化正在加剧。虽然创新药波动较大，美联储的货币政策对其影响较大，但从资产配置的角度来说，创新药绝不仅是美联储货币政策的贝塔。近年来中国的新药海外授权数量正在加速增长，我们在一些新的技术平台上与欧美的差距在不断的缩小。我们认为一个药企具备全球前沿创新能力，具备可以满足临床未被满足需求的产品，是创新药中最有配置价值的标的。　　出海：中国医药制造业企业出海能力排序为：低值耗材＞医疗设备＞高值耗材≈创新药。除个别医疗设备企业完成了本土化运营，处于全球品牌力提升的阶段外，中国大多数的创新药、IVD、高值耗材、医疗设备企业在海外市场还处于产品注册与渠道拓展阶段，未来有很大的发展空间。但从出口的地域上还是有所差别，创新药主要以欧美的授权为主，IVD、高值耗材、医疗设备则更为依赖新兴市场的销售。从投资的角度上说，我们需要更为关注其市场开拓的节奏。　　院内国产替代加速：目前化学发光、电生理、胰岛素等领域国产占比依旧较低，还存在快速国产替代的空间。 　　老龄化消费：考虑到未来十年中国的老龄人口将加速增长，并且消费能力相比上一代的老年人有所提升，我们看好未来老龄化消费的投资机会。从细分板块来看，包括中药OTC、药店、康复医疗等。　　国企改革： 我们在筛选国企改革以及偏红利资产时，主要关注点为估值、自由现金流回报率情况、分红情况以及运营资本变化情况，在此基础上寻找基本面改善显著，具有边际成长性提升的公司。　　从宏观上来看，2024年一季度完成5%的GDP增速目标概率较高，主要受益于出口和制造业转型。从海外来看，美国经济韧性和通胀韧性使得美联储降息预期被持续推后。从证券市场来看，一季度红利资产与科技类资产表现出较为明显的超额收益，但随着PMI与PPI拐点的出现，如果数据有继续好转的趋势，核心资产有望出现反弹。展望医药行业， 我们认为美联储降息预期的变化可能对医药的科技类资产股价形成扰动，但我们应该能看到医药制造业公司季度环比的业绩改善，医药估值处于历史底部，具备较高的配置价值。","declarationDate":"2024-04-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:30:43.196Z","fund":{"_id":3000000008293,"areaCode":"cn","stockType":"fund","stockCode":"008293","tickerId":8293,"fundSecondLevel":"hybrid","status":"normal","exchange":"jj","name":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金","shortName":"农银创新医疗混合(008293)","custody":"中信银行股份有限公司","fundType":"stock","ipoDate":"2019-12-22T16:00:00.000Z","setUpScale":4108240000,"__csrcFundId":7001,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:10:47.614Z","market":"a","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","followedNum":17,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银创新医疗混合","setUpDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":4109861087.24,"setUpShares":4109861087.24,"pinyin":"nyhlcxylhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20789820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325219130,"name":"梦圆"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1065025","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb837fea5b3eb04b7116","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008293,"sao":"2023年医药整体是下行趋势，但在全年表现出较大的板块轮动特性。一季度指数先涨后跌，1月份医药板块表现出较大的弹性，其中创新药及其产业链表现更为突出，尤其是中小市值的创新药企业，很多估值到了4-5倍PS。主要原因有两点：1、市场在博弈海外的降息预期；2、创新药医保谈判降幅较小。二季度出现了较大幅度的回撤，板块出现了明显的结构分化，其中上涨趋势较为明显的子行业是创新药、中特估、以及中药。三季度板块继续下跌，直到九月份才开始出现反弹，与院内销售相关的板块，包括药品、医疗器械、医疗设备、院内中药等回撤较大。九月份医药板块迎来反弹，院内销售品种反弹力度也较大。四季度板块震荡加剧，随着美联储降息预期的加强，生命科学领域国际化进程加快，创新药板块再次走出趋势性行情。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:30:43.193Z","mo":"从宏观上来看，2024年GDP目标5.0%，赤字率3.0%，新增专项债3.8-3.9万亿。短期经济基本面并没有产生太大变化，可以期待一下二季度的财政工具。从海外来看，市场依旧在期待二季度的降息，但从目前的经济、就业以及通胀数据来看，推迟到下半年的概率较大。从证券市场来看，前期的流动性风险已经得到的极大的缓解，宽基ETF目前仍然是市场重要的资金增量，市场在短期进入反弹阶段，但长期仍需关注经济基本面变化。展望医药行业，当前医药板块的估值处于低位，从基本面来看，2024年下半年有行业业绩低基数、大领域大品种对行业的拉动效应，故我们对 2024 医药行业的增长保持乐观。　　展望2024年，我们认为医药投资的五个关键词是创新、出海、院内国产替代加速、老龄化消费以及国企改革。　　创新：国内医疗从支付端来看，医保支出稳定增长，个人支出占比提升，医疗的整体支出具备刚性；从需求端看，我国未来老龄化率不断提升已经是确定性趋势；从结构端来看，未来药品支出中，化学仿制药占比将下降，中成药占比稳定增长，创新药占比将快速增长。从国际化进程来看，中国在ADC药物，小核酸药物等先进技术领域研发展走在国际前列，尤其是ADC药物近些年海外授权不断。我们认为未来创新药不论从国内市场还是海外市场来看，均有结构性机会。　　出海：虽然近期地缘冲突不断，但中国的医药高端制造业的全球竞争力是在提升的。除个别医疗设备企业完成了本土化运营，处于全球品牌力提升的阶段外，中国大多数的创新药、IVD、高值耗材、医疗设备企业在海外市场还处于产品注册与渠道拓展阶段，未来有很大的发展空间，尤其是新兴市场，成为很多企业的增长点，我们长期看好未来中国医药制造业在海外的长期成长性。　　院内国产替代加速：随着DRGS的普及以及医保控费的细化，我们认为国产占比较低的化学发光、高值耗材等领域存在国产占比加速提升的结构性机会。　　老龄化消费：考虑到未来十年中国的老龄人口将加速增长，并且消费能力相比上一代的老年人有所提升，我们看好未来老龄化消费的投资机会。从细分板块来看，包括中药OTC、药店、康复医疗等。　　国企改革：2023年国企改革作为一个主线曾经表现出了比较大的一轮行情，但因为很多公司业绩兑现度相对较低，又跌回了起点。我们认为各家公司改革的进度，释放业绩的节奏有所不同，在其中还是可以挖掘到一些阿尔法较为明显的标的。","fund":{"_id":3000000008293,"areaCode":"cn","stockType":"fund","stockCode":"008293","tickerId":8293,"fundSecondLevel":"hybrid","status":"normal","exchange":"jj","name":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金","shortName":"农银创新医疗混合(008293)","custody":"中信银行股份有限公司","fundType":"stock","ipoDate":"2019-12-22T16:00:00.000Z","setUpScale":4108240000,"__csrcFundId":7001,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:10:47.614Z","market":"a","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","followedNum":17,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银创新医疗混合","setUpDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":4109861087.24,"setUpShares":4109861087.24,"pinyin":"nyhlcxylhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20789820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325219130,"name":"梦圆"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1051529","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb837fea5b3eb04b7115","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008293,"sao":"在三季度中，医药板块七、八月回调，九月份出现了反弹。其中，本季度引起板块出现大幅回撤的主要原因就是医疗反腐情绪的发酵。与院内销售相关的板块，包括药品、医疗器械、医疗设备、院内中药等回撤较大，院外销售板块包括药店、OTC以及海外销售占比较大公司比如CXO等股价走势相对较为平稳。但反腐对医疗板块股价的影响在8月15日卫健委发布《全国医药领域腐败问题集中整治工作有关问答》中就已经开始减弱。发布会上主要表达了反腐对于“关键少数“、”关键岗位“腐败问题做重点查处，但依旧支持规范的学术会议与医药行业创新及发展。在八月底磨底后，九月份医药板块迎来了反弹，前期受到反腐影响较大的院内销售品种反弹力度也较大。反腐对于医药行业整体来看是短空长多，有助于改善行业整体的生态环境与竞争格局，医药目前依旧处于估值底部，我们认为可以对未来的板块走势更为乐观。　　展望2023年四季度，我们认为医药行业正在逐步恢复进入由创新驱动产业向上的主逻辑。　　目前医药国家最为关注的重点就是医改，出台的各种政策包括医保支付价改革、集采、以及DRGS的推进，全部都是医改的手段，目的是做医药的支付端改革，而支付端改革的方向是为了稳收入与调结构。并且我们认为当下医改最重要的目标就是调结构，调结构的方向是优质普惠。普惠即解决基层老百姓看病贵与看病难的问题，优质就是要提供更高价值的医疗服务。所以我们也应该根据调结构的思考模式去选择未来的资产配置方向。　　首先是普惠：在这一点上我们认为主要是基药以及刚需手术耗材和设备。虽然这个方向上的增速不会太高，但是我们认为随着覆盖深度的增加，相关板块应该可以保证高于GDP的增长，而其中具备一些结构型机会。因为随着基药目录调整以及一些高端术式的普及化，会有与之相关的公司具备远超行业平均增长的机会。　　第二点就是优质：从政策支持创新药和创新器械发展开始，国家就一直在试图调整医保整体的支付结构，也就是医药当初牛市开启时大家讨论的腾笼换鸟。6年过去了，创新药从过热到寒冬，医保在2023年1-8月的支出总额为一万七千亿，但创新药的支出经测算应该不足千亿，我们认为未来还是有比较大的支付结构调整空间。在其中我们认为具备较强成长力的公司以下几个特点：1、拥有全球来看市场空间较大增速较快的新单品，最近比较热GLP-1类药物; ADC药物属于此列。2、公司研发的产品虽然不是热点产品，但单品研究进展较快，且临床数据优势较强。3、我们现在更为看好具备平台能力的创新药企业，应同时具备优秀的研发能力、市场推广能力、品牌力和管理能力。 　　从宏观上来看，国内经济延续修复趋势，阶段性补库支撑生产端修复，地产和投资仍偏弱。从海外来看，美国就业和经济数据继续超预期，美债利率继续冲高，海外市场大起大落，全球大类资产普跌。海外扰动仍偏多，压制整体风险偏好。麦卡锡被罢免众议院议长, 11月新财年后财政收缩概率在变大。此外十月发生的巴以冲突又增加了地缘的不确定性。从政策端来看，当前还是托底政策组合维持定力，货币政策发力，地产政策托底，信贷逐步恢复。后续主要关注点在经济体制改革，化债、城中村改造等。展望医药行业， 我们认为板块目前估值低、政策预期逐步稳定，需求端老龄化率维持在高位，供给端创新驱动产品力升级，板块整体处于磨底向上的趋势中。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:30:43.191Z","fund":{"_id":3000000008293,"areaCode":"cn","stockType":"fund","stockCode":"008293","tickerId":8293,"fundSecondLevel":"hybrid","status":"normal","exchange":"jj","name":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金","shortName":"农银创新医疗混合(008293)","custody":"中信银行股份有限公司","fundType":"stock","ipoDate":"2019-12-22T16:00:00.000Z","setUpScale":4108240000,"__csrcFundId":7001,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:10:47.614Z","market":"a","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","followedNum":17,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银创新医疗混合","setUpDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":4109861087.24,"setUpShares":4109861087.24,"pinyin":"nyhlcxylhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20789820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325219130,"name":"梦圆"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=994228","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb837fea5b3eb04b7114","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008293,"sao":"医药板块在上半年度指数先涨后跌，其中一二月份表现为普涨行情，三月份后指数开始回撤，在七月份见底，创出行业指数的年内新低，虽然尚未触及去年9月份的最低位，但从估值角度考虑，行业PE已经再次回到历史底位。并且板块整体表现为较明显的结构化行情，创新药、中药、以及其他中特估标的在上半年表现出明显的超额收益。创新药的超额收益主要来自于对于医保支付端政策预期的转暖；而中药、中特估标的的上涨则来自于宏观经济的不确定性增大，“以我为主”的政策支持力度较大的资产开始提升估值。而其他创新药产业链标的、医疗服务与消费、疫苗等前期机构重仓板块与标的表现出较为明显的负向超额，这与国际环境愈加复杂、经济预期不明朗以及市场情绪低迷，出现减量博弈情况有关。　　展望2023年下半年，组合将维持对于四个方向包括创新、安全与自主可控、复苏和国企改革的配置。　　1、创新。　　我们坚持看好未来国产创新药产业的发展。从支付端改革来看，近期国家医保局发布了《谈判药品续约规则》及《非独家药品竞价规则》，为创新药企业提供了更为温和稳健的支付环境。从市场端来看，目前创新药出海已经形成了产业趋势。未来我们需要关注国内的创新药公司在全球市场的竞争能力，这需要国内创新药公司在新的技术平台上的进展逐步跟海外齐头并进，国内目前研发成本较海外还是具备一定优势，并且海外创新药市场容量远大于中国市场，虽然中国企业现在很难在海外形成自主销售，但里程碑付款与销售分成将成为中国创新药公司进入海外市场的主要方式。从产品端来看，我们尤其看好ADC以及GLP-1类药物的发展。从标的选择上来说，我们除了看好一些传统的biotech公司外，还看好一些传统的仿制药公司。因为仿制药集采在上市公司业绩端已逐步出清，医院端诊疗恢复有助于业绩平稳增长，在此基础上部分仿制药公司布局了优秀的创新药管线，会中期为公司带来二次成长曲线。　　2、安全与自主可控　　受逆全球化影响，中国生物医药行业供应链的重心从“效率优先”转变为“安全优先”。虽然目前受到国内创新药行业景气度影响，上游产业链中的试剂、原料、耗材都处于景气下行周期，但处于技术突破阶段的实验室仪器依旧具备重要投资价值。不过在投资中，我们会更关注产品研发周期以及订单释放情况。　　3、复苏　　根据上半年医院端刚需手术的跟踪情况来看，院内诊疗复苏情况很好，刚需手术耗材、IVD、精麻药等增速较好，但择期手术以及消费医疗表现出较大差异。眼科表现平稳，医美板块在二季度环比出现了一定的压力。从确定性角度来讲，我们认为应该加大对于院内刚需板块的配置。但考虑到三季度可能出台的一些消费刺激政策，我们认为消费医疗板块也可根据政策力度适当加仓。　　4、国企改革　　中特估作为今年市场关注度较高的板块，年初以来积累了较大的涨幅，我们认为后期需要更加关注相关国企的业绩兑现能力。另外，就是寻找国改进展相对较慢刚进入启动期的央企和地方国企，研究其未来经营效率提升的可能性。从行业来看，前期医药行业的中特估板块中中药子版块关注度较高，后期逐步扩散到流通、ivd等领域。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:30:43.188Z","mo":"从宏观上来看，国内6月利润继续下降，降幅小幅收窄，库存延续去化，预计新一轮库存周期最早三季度末启动。海外美联储7月加息25bp充分定价， Q2 GDP继续大超预期，软着陆概率提升，开放式加息指引未对市场形成冲击。从政策端来看，7月政治局会议表态更积极，政策抓手为化解风险、提振信心，扩大内需，地产和资本市场表态最超预期。从证券市场来看，海外交易经济预期回暖，国内交易政策预期改善，风险资产全面回暖。展望医药行业，近期因为对医院端与医药企业合规监管力度加强，市场担心影响到行业增速与上市公司业绩而出现急速下跌，我们认为从长期来看，加强监管有利于市场竞争格局的改善以及合规企业经营利润的改善，短期出现的估值低点反而是比较好的布局时点。","fund":{"_id":3000000008293,"areaCode":"cn","stockType":"fund","stockCode":"008293","tickerId":8293,"fundSecondLevel":"hybrid","status":"normal","exchange":"jj","name":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金","shortName":"农银创新医疗混合(008293)","custody":"中信银行股份有限公司","fundType":"stock","ipoDate":"2019-12-22T16:00:00.000Z","setUpScale":4108240000,"__csrcFundId":7001,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:10:47.614Z","market":"a","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","followedNum":17,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银创新医疗混合","setUpDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":4109861087.24,"setUpShares":4109861087.24,"pinyin":"nyhlcxylhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20789820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325219130,"name":"梦圆"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=952951","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb837fea5b3eb04b7113","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008293,"sao":"医药板块在一季度指数先涨后跌，一月份时创新药板块领涨，下半月中药板块走强。1月份医药板块表现出较大的弹性，其中创新药及其产业链表现出较大的弹性，尤其是中小市值的创新药企业，很多估值到了4-5倍PS。主要原因有两点：1、市场在博弈海外的降息预期；2、创新药医保谈判降幅较小。另外，一些核心白马资产股价也进行了估值修复，这主要得益于外资的流入。 但进入2月份医药板块出现回撤，尤其是1月份涨幅较大的创新药及产业链回撤较为明显。主要原因在于通胀，海外降息预期被再次延后，相关板块受到的流动性影响较大，以及地缘政治关系。另外，复苏条线在2月份也出现了小幅回撤，主要原因是市场结束了复苏主题的炒作，开始进入业绩兑现观察阶段。3月份由于宏观经济的不确定性增大，“以我为主”的政策支持力度较大的资产包括国企改革和中药超额收益更为明显。　　　　展望2023年Q2，组合的配置思路与年初相比并没有发生太大变化，主要还是集中在以下几个关键词：创新、安全与自主可控、复苏和国企改革。　　1、创新。　　目前从政策端来看，创新药无论从产业研发监管角度还是医保支付角度都已经进入到了平稳阶段，国家药监局药审中心还发布了《药审中心加快创新药上市许可申请审评工作规范》，鼓励加快创新药快速审评。从流动性来看，海外流动性以及国内一级市场的热度来说还都在左侧，但加息拐点的出现可能促使板块的估值提升。从产业基本面来看，未来在肿瘤、减肥降糖、NASH、阿兹海默病等领域都有可能出现一些重磅药物成为产业催化。另外近期热度比较高的AI，在创新药研发端效率提升上也做出了贡献。　　2、安全与自主可控　　目前本板块受到贴息订单不及预期的影响出现回调，但2月份习总书记也强调要打好科技仪器设备攻坚战。科研仪器与高端零部件的发展是我国医药安全自主可控的前提，我们继续看好该板块长期国产市占率提升。　　3、复苏　　参考海外经验，医药行业的疫后复苏确定性强，参照美国，2020Q1-Q2美国连锁医疗机构受疫情冲击较大，自2020Q3起疫情管控逐渐放松，三家连锁医疗机构单季收入逐渐恢复，其中HCA和Tenet自2020Q3起已恢复至疫前水平。从目前2、3月份国内医疗服务与消费端来看，刚需手术相关、眼科、医美等恢复情况非常好，预计1季度业绩兑现能力较强。 　　4、国企改革　　3月份，国务院发表《国企改革三年行动的经验总结与未来展望》，未来我国也将开始进一步提升央国企的市场竞争力。该板块年初以来成为上涨主线，涨幅较大，除了中药以外，也可以寻找具备经验效率能力提升的其他子版块中的公司。　　　　从宏观上来看，1-2月份规模以上工业企业利润同比下降22.9%，反应工业端修复偏弱，3月制造业PMI韧性超预期，服务业强复苏态势延续，反应疫后动能回补后，经济常态化运行供需修复分化。海外银行风险短期得到控制，通胀继续降温，3月FOMC确认联储由绝对鹰派转向中性，美债维持3.4%震荡。从政策端来看，两会确立新发展格局，近期超预期降准和大力提振民企信心指向稳增长诉求提升，政策组合拳仍在窗口期。从证券市场来看，大类资产反应国内外风险偏好修复，预期和资金再度增强至数字经济。展望医药行业，经过两个月下跌，医药又回至估值底部，市场预计在结构轮动中震荡上涨。","declarationDate":"2023-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:30:43.185Z","fund":{"_id":3000000008293,"areaCode":"cn","stockType":"fund","stockCode":"008293","tickerId":8293,"fundSecondLevel":"hybrid","status":"normal","exchange":"jj","name":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金","shortName":"农银创新医疗混合(008293)","custody":"中信银行股份有限公司","fundType":"stock","ipoDate":"2019-12-22T16:00:00.000Z","setUpScale":4108240000,"__csrcFundId":7001,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:10:47.614Z","market":"a","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","followedNum":17,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银创新医疗混合","setUpDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":4109861087.24,"setUpShares":4109861087.24,"pinyin":"nyhlcxylhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20789820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325219130,"name":"梦圆"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=880881","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb837fea5b3eb04b7112","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008293,"sao":"2022年全年是一个熊市，其中医药板块整体回调幅度较大多数行业更深，考虑到自2021年2月底见顶以来，已经回调了两年，这种回调定价了市场对于医药板块整体主线逻辑的深度质疑，包括了医药会不会因为集采变成公用事业、全球脱钩带来的国际市场萎缩，以及全球创新药市场融资的周期底。这种质疑最开始有松动是来自于美国的创新药基金募资额上升，虽然实际biotech公司的融资情况依旧不佳，但市场对于23年的融资情况好转开始有了预期，最先反应出来了是港股的创新药板块，后带动A股创新药板块上涨。自10月份开始，各种集采谈判逐步开始落地，市场发现集采开始向着温和可预测的方向发展，所以关于公用事业的质疑开始减弱。进入年底后，出口订单型企业23年订单落地，虽然脱钩预期并没有削减，但对于2023年的业绩有了保障，相关企业进行了估值修复。市场在12月份疫情管控放开后，对疫情后经济修复有了预期，相关医疗消费以及医疗服务板块估值也开始修复。　　展望2023年，组合的配置主要集中在以下几个关键词：创新、安全与自主可控、复苏和国企改革。　　1、创新。　　近期不断的有一些中国的创新药公司海外权益被收购，说明一些优质公司已经走出了自己的阿尔法，进入了国际化阶段。欧美市场具有高定价与高渗透率两大特点，可以使中国的一款创新药销售额十倍甚至几十倍的放大，但难度也更高，我们认为未来可能还是以新技术方向为主，比如CAR-T的实体瘤、双抗、ADC等。从创新药产业链来看，考虑到海外加息周期即将结束，海外创新药融资环境有望改善，以海外客户为主导的CXO公司具备估值修复空间。但考虑到年初以来创新药及其产业链，尤其是部分A股小市值创新药企业上涨过快，我们认为需要针对不同企业的合理估值情况进行加减仓。　　2、安全与自主可控　　随着今年国际局势不确定性的增加，国家给予制造业自主安全可控的重视程度也在增加。具体到医药制造业，我们认为医药工业与实验室中的高端仪器、高端设备零部件是未来主要需要攻克的方向。目前相关标的股价与贴息预期相关度较大，我们认为贴息的确可以影响当年的业绩弹性，但更需关注相关公司底层技术的成熟度与工艺能力，这是公司是否具备长远发展能力的基石。　　3、复苏　　从年初至今综合医院与专科医院恢复情况来看，基本复合国际经验，消费医疗中眼科、医美的恢复性更好，综合医院内则是肿瘤相关，刚需手术类恢复情况较好，其他如麻醉药、ivd等配套环节恢复也相对较好，择期类手术恢复弹性相对较小。因为本轮疫情过峰较快，很多标的的恢复情况甚至超出市场预期。但需要警惕的是今年是否会产生第二次疫情的冲击，这将对相关复苏类标的产生一定的影响，但影响大概率不会高过第一轮冲击。　　4、国企改革　　目前中药、IVD、流通等传统方向的国企改革进展相对较快，我们可以期待相关公司释放更高的经营效率。尤其是中药，国家政策支持力度较大，从央企到地方国企都提出了各自的战略目标，释放经营活力，加强产业整合，给予了量化激励考核目标，可以从中选择估值合理的标的进行配置。","declarationDate":"2023-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:30:43.183Z","mo":"从宏观上来看，今年可能是中国经济和政策周期拐点，疫情和地产政策松绑，经济发展重新成为工作重心，经济周期从衰退末期向复苏初期过渡；也是海外紧缩周期拐点，经济和通胀方向确定性回落，紧缩预期见顶。从证券市场来看，2023年经济面、政策面、市场面，都比2022年要好，估值压缩结束，分子端弱修复，支撑市场由跌转涨，整体中枢抬升。从市场节奏来看，第一轮估值修复，价值风格占优，第二轮盈利修复，布局高景气度行业。展望医药行业，由于其刚需性，2023年的修复行情预计兑现概率较高，并且预计海外创新药融资情况有望好转，国内政策继续保持平稳，板块有望走出超额收益。","fund":{"_id":3000000008293,"areaCode":"cn","stockType":"fund","stockCode":"008293","tickerId":8293,"fundSecondLevel":"hybrid","status":"normal","exchange":"jj","name":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金","shortName":"农银创新医疗混合(008293)","custody":"中信银行股份有限公司","fundType":"stock","ipoDate":"2019-12-22T16:00:00.000Z","setUpScale":4108240000,"__csrcFundId":7001,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:10:47.614Z","market":"a","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","followedNum":17,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银创新医疗混合","setUpDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":4109861087.24,"setUpShares":4109861087.24,"pinyin":"nyhlcxylhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20789820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325219130,"name":"梦圆"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=865082","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb837fea5b3eb04b7111","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008293,"sao":"医药板块三季度整体回撤较为明显。7月份受到错综复杂的国际局势影响，中美摩擦升温，使得对海外供应链依赖，或对海外需求依赖度较高的企业出现大幅回撤。8月份板块依旧低迷，低估值小盘股表现出较强的超额收益，市场比较注重短期利好兑现，无主线行情。9月份，美国加息的极致预期，以及美债迅速飙升影响了医药行业整体投融资预期；拜登通过行政命令支持合成生物学以及减少本国新冠产业链对于中国的依赖，虽然支持力度极为有限，但被市场解读为中美脱钩的重要信号；医美则由于渠道整治的原因承压；医疗设备则是市场担忧财政支付压力在第三周也出现短暂的暴跌。但从9月底开始，我们看到了医药的反弹，主要原因在于市场认为医药政策正趋于温和。主要的催化剂在于22省联盟生化集采方案出台，以及福建电生理集采规则出台。实际上从近期的集采政策来看，我们认为集采越来越具备规则的稳定性。不管是此前的骨科集采、种植牙集采、还是被一再强调的创新医疗器械可不纳入集采的政策。我们政策在挤压渠道利润还利于民的同时也给予了优秀的制造业企业一定的利润空间和创新的空间，有利于促进国内医药行业进一步健康发展的空间。另外，国庆前出的贴息贷款政策也更好的促进了医疗端需求的释放。同时，国家也在大力支持中国医药产业的自主可控。从估值来看，在经历了较长时间的调整后，医药板块估值逐渐进入合理区间，处于低位布局的优质窗口期。    从行业板块上我们看好以下四个方向：  1、 由创新驱动的需求爆发：包括 1）创新药及其产业链，特别是一些新的技术方向，比如ADC，双抗、细胞与基因治疗、小核酸药物等等。CXO板块受到中美关系和融资环境影响较大，但考虑到其目前估值水平，我们认为在新技术方向上布局较为靠前的公司应具备较好的成长能力；2）高端医疗设备与创新医疗器械：近期受到国家贴息贷款支持影响，我们认为设备类的需求将迎来极大的改善，我们主要看好高端影像设备比如CT、高端内窥镜（包括软镜与硬镜）等；创新医疗器械：近期集采文件显示耗材集采开始具备可预测性，也逐步趋向温和，并且创新医疗器械已明确不纳入集采，我们认为其中技术壁垒较高，国产市占率小的子行业具备较高弹性。  2、 中国在医药制造业中的自主可控：目前我们主要看好设备类生产环节中的高端零部件，以及实验室端的精密仪器。此类赛道一般具有国产化率低、国产技术不够成熟等特点。我们优先选择技术刚达到突破点进入放量期，且有机会进入海外市场拓展天花板的企业。考虑到目前国家在自主可控科研端的支持力度，我们认为在未来1-3年期间，相关公司具备业绩超预期的可能性。  3、 中医药创新与国企改革：二十大将中医药创新发展提到了一个战略高度，同时今年以来我们看到国企中医药企业在收并购、国企改革上也有可喜的成果。我们看好改革顺利，能够释放业绩的国有企业，以及具备创新力和销售力的龙头民营中医药企业。  4、 医药消费复苏：主要为眼科、医美、康复医疗、成人自费疫苗等，但三季度仍有疫情扩散的情况，所以相关企业业绩具备弹性，但弹性略低于预期。从长期来看我们依旧认为是比较好的赛道，短期则需寻找业绩比较具备支撑力的公司进行配置。    从宏观上看，中美仍在政策反向期，国内强化稳增长，海外紧缩交易延续。但往后看，海外紧缩逻辑走弱，衰退预期加剧，商品价格趋势下跌，导致美国高通胀的房租和工资后续预计也将回落。因此对后续美国通胀无需过度担忧，对于未来加息也不必过度悲观。而国内方面，9月中下旬疫情及防疫管控影响边际回落，中观数据也显示当前内需呈现出企稳迹象，政策发力加速推进落地，后续国内因素亦会改善。从市场上来看，预计四季度A股市场弱反弹，2023年维持震荡市判断，结构性行情为主。我们认为四季度会有一个不错的反弹窗口，目前A股股权风险溢价、股债回报率等反应风险偏好的指标已到达历史极值，意味着国内偏悲观的预期已得到较为充分的释放。但整体更倾向于震荡，市场的主要矛盾还是国内稳增长和海外通胀，大级别反弹需要看到两个拐点:国内政策加码和海外紧缩恐慌缓解，现在都存在不确定性。展望四季度医药行业，我们将迎来比较多的政策落地，如果所有政策都能温和落地，则市场可以在前期受到政策压制的标的中寻找出更多估值较低且具备业绩弹性的内需型医院端标的，而不是一味的规避政策风险。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:30:43.180Z","fund":{"_id":3000000008293,"areaCode":"cn","stockType":"fund","stockCode":"008293","tickerId":8293,"fundSecondLevel":"hybrid","status":"normal","exchange":"jj","name":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金","shortName":"农银创新医疗混合(008293)","custody":"中信银行股份有限公司","fundType":"stock","ipoDate":"2019-12-22T16:00:00.000Z","setUpScale":4108240000,"__csrcFundId":7001,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:10:47.614Z","market":"a","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","followedNum":17,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银创新医疗混合","setUpDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":4109861087.24,"setUpShares":4109861087.24,"pinyin":"nyhlcxylhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20789820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325219130,"name":"梦圆"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=811649","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb837fea5b3eb04b7110","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008293,"sao":"医药板块上半年整体呈现先下跌再震荡的局势，年初急跌的主要原因包括海外流动性收紧，地缘政治局势紧张，以及地方集采政策的超预期。3月-4月受到新冠疫情爆发影响，抗疫药品、检测等相关产业走出独立行情，同时其他包括医疗服务、医药消费、药品、器械等等板块均受影响继续回调。在4月底的中央政治局会议结束后，疫情也开始好转，同时美债利率高位回落，使得5月份开始医药板块进行一定程度的修复，其中消费类板块反弹较为明显。进入六月份，随着海外流动性预期好转，医药市场融资情况回暖，以创新药、创新器械及其产业链为代表的核心资产快速反弹，医药指数走出上行趋势。从近期发布的半年报预告我们可以看到，医药作为刚需产业在全球通胀，经济下行，疫情较为严重的时间里，依旧具备较为坚韧的成长性。但国际政治局势的不可控性依旧在加大，中美摩擦具备升级趋势，这使得风险资产性价比降低，尤其是对于海外供应链依赖，或对海外需求依赖度较高的企业出现大幅回撤，考虑到美国对本土供应链安全考虑，CXO受到的影响尤为明显。经过近期的回调，医药板块大部分公司估值又进入了底部区间，我们认为未来的机会来自于以下几个方面：1、国际局势的好转可能会作为外需型产业（包括海外药品供应链企业以及出口的设备耗材企业等）悲观预期修复的转折点。2、内需型产业（包括医疗服务、消费医疗、中药）主要需关注三季度的业绩修复情况；药品、耗材则需要关注下半年集采执行情况，是否有确定性的温和倾向。3、我们认为一些新兴的热门赛道具备估值提升的可能性，包括医药创新与自主可控中的一些细分子领域。  从行业板块上我们看好以下四个方向：  1、由创新驱动的需求爆发：包括 1）创新药及其产业链，特别是一些新的技术方向，比如ADC，双抗、细胞与基因治疗、小核酸药物等等；2）高端医疗设备与创新医疗器械: 设备类中我们看好高端影像设备比如CT、高端内窥镜（包括软镜与硬镜）等；创新医疗器械虽然目前面临较大的集采压力，以及疫情影响手术量等原因，可能有一定的盘整期，但我们认为未来国产替代快速放量以及全球化依旧是趋势，可以在集采压力减弱时适当增加配置。  2、中国在医药制造业中的自主可控：这个方向主要包括在药品生产制造中的设备、耗材与试剂的自主可控；医疗设备制造中的高端零部件、生产耗材的自主可控；实验室研发器材、耗材与试剂的自主可控。  3、医保资金的再平衡：主要是考虑到目前医保资金在支付上倾斜力度的变化，我们看好中医医疗服务、中药创新、中药OTC以及康复医疗等。  4、医药消费复苏：主要为眼科、医美、成人自费疫苗等，需要关注三季度的业绩修复情况。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:30:43.178Z","mo":"从海外市场来看，美国二季度GDP负增长，进入技术性衰退，7月份加息75bps符合市场预期，鲍威尔表态偏鸽，美债继续下行。未来海外市场需关注7月份通胀数据以及国际地缘政治局势变化所带来的影响。国内经济目前高频显示经济弱修复，产需收敛，PMI再次进入收缩区间，政治局会议落地后，下半年宏观环境较为明确，大概率维持弱复苏+流动性宽松+无明显增量刺激的中性环境。从证券市场来看，目前地缘政治以及政策预期扰动市场震荡调整，未来短期看稳增长预期纠偏，价值板块有望估值修复，但中长期可能来自内需中期的磨底向上、强成长以及国内定价的通胀品种。展望医药行业，我们认为依据当下的政治与经济环境，自主可控与内需型消费医疗有望走出较强趋势，但我们也仍需对国际环境及国内政策调整保持敏感性，因为考虑到现有相关优质公司的业绩增长与估值，应具备更大的弹性。","fund":{"_id":3000000008293,"areaCode":"cn","stockType":"fund","stockCode":"008293","tickerId":8293,"fundSecondLevel":"hybrid","status":"normal","exchange":"jj","name":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金","shortName":"农银创新医疗混合(008293)","custody":"中信银行股份有限公司","fundType":"stock","ipoDate":"2019-12-22T16:00:00.000Z","setUpScale":4108240000,"__csrcFundId":7001,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:10:47.614Z","market":"a","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","followedNum":17,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银创新医疗混合","setUpDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":4109861087.24,"setUpShares":4109861087.24,"pinyin":"nyhlcxylhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20789820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325219130,"name":"梦圆"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=784589","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb837fea5b3eb04b710f","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008293,"sao":"今年春节前，医药板块出现了大幅下跌，核心赛道资产普跌，医药板块出现大幅下跌的主要原因有两个：1、海外流动性收紧导致美债利率上行，成长赛道股继续杀估值。2、春节前部分省份针对一些品种的集采政策超预期；DRGS全面实施在即；以及美国UVL清单等引发市场对医药板块政策面的持续担忧。自2月下半月以来，医药板块渐渐走出震荡向上的行情，其中三月份受到新冠疫情影响，疫情相关药物，包括化药创新药及其产业链以及中药、检测、创新疫苗及其产业链都表现出较大的向上的弹性。而疫情受损标的，如医疗服务、医药消费、医疗器械与耗材等，以及工厂在上海的一些标的则因疫情导致的业绩下调而回调。但从三月末的表现可以看出，疫情对医药板块的影响在慢慢减弱。  组合整体的投资策略一直是以分享医药行业内优质公司的长期成长为主要目标。我们认为医药未来的长期机遇与成长性来自于创新。颠覆性的技术革命会创造新的需求，从而引领产业的爆发增长。比如人类药物研发围绕中心法则形成了突破。从无靶向药物的小分子，到具备靶向能力的小分子，抗体药物，到具备RNA靶向的核酸药物，再到针对DNA的基因治疗，疾病的治疗领域也将随之不断扩展。并且新的技术有些具备更好的依从性，更低的毒性，以及更好的疗效。在这个过程中往往产业增速较快，因技术难度高而龙头竞争格局较好。目前属于颠覆性技术革命的主要方向有细胞与基因治疗、ADC药物、小核酸药物、mRNA疫苗等等。从制药公司，为其服务的CXO公司、上游核心原材料企业、上游的制造装备及耗材企业都有高度的成长性。而近期的政策与国际关系变化则带来一些医药成长的中期机遇，比如医药产业的自主可控和医保资金的再平衡。美国对华供应链的限制使产业链的各个层级自主可控变得尤为重要。比如在抗击疫情上，我们的疫苗、药物要实现自主可控。在医院诊疗方面，高端设备以及耗材要实现自主可控，即使在集采的前提下，从0-20的企业依然实现高速增长。在生命科学产业研发生产上，我们的试验以及生产设备、试剂、耗材、原料要实现自主可控，这样我们的研发潜力以及生产产能就不会被限制。在政策的支持以及市场的重视下，相关企业中期也会具备较大的成长能力。而医保资金的再平衡则是指在一个阶段医保支出向某一个方向倾斜，目前中医药的支持力度较大，其中具备上游资源管控能力，具备产品创新能力，品牌力，以及渠道销售能力的企业将会受益。    对宏观经济、证券市场、以及行业走势的简要展望：  从宏观上来看，海外通胀和紧缩压力仍存，国内疫情加剧经济下行压力，强化稳增长力度和主线，地产放松加速，政策拐点需等待4月政治局定调。从证券市场来看，A股反弹后重回结构性行情，弱势反弹中聚焦稳增长+通胀主线，风险偏好和微观资金面处于弱修复。未来影响市场的主要几个点在于：1、海外滞涨和美联储缩表情况。2、中美关系反复。3、上市公司业绩是否调整。展望医药行业，未来依旧可能因为流动性、国内政策预期、中美关系以及疫情影响而产生波动，但一部分高景气的行业与公司因业绩增速较快而率先进入估值修复区间。","declarationDate":"2022-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:30:43.175Z","fund":{"_id":3000000008293,"areaCode":"cn","stockType":"fund","stockCode":"008293","tickerId":8293,"fundSecondLevel":"hybrid","status":"normal","exchange":"jj","name":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金","shortName":"农银创新医疗混合(008293)","custody":"中信银行股份有限公司","fundType":"stock","ipoDate":"2019-12-22T16:00:00.000Z","setUpScale":4108240000,"__csrcFundId":7001,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:10:47.614Z","market":"a","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","followedNum":17,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银创新医疗混合","setUpDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":4109861087.24,"setUpShares":4109861087.24,"pinyin":"nyhlcxylhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20789820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325219130,"name":"梦圆"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=726620","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb837fea5b3eb04b710e","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008293,"sao":"2021年是医药板块跌宕起伏的一年，指数在一季度初走平，一季度末因美债利率抬升而暴跌，后因流动性风险解除在二季度再创新高，三季度因医药政策不确定性加大而暴跌，并在4季度进入震荡市。组合整体的投资策略一直是以分享医药行业内优质公司的长期成长为主要目标，所以先选择行业内景气度较高的几个子赛道，并优选其中成长力最好的个股，在运作的过程中根据市场风险，政策风险，企业经营风险去调整组合结构，根据这一策略，在上半年，组合均衡的配置在了CXO，医疗服务、消费医疗、创新医疗器械、创新药、创新疫苗等，并表现出较好的业绩弹性。自7月份开始，政策面的影响对医药板块的压制逐渐体现，从提出三座大山，教育行业被打压开始，各地新的集采政策频出，市场对于医药的政治环境空前悲观，此前表现较好的医疗服务，医疗器械出现集体性回调，CXO因为业绩增速快，且与国内政治环境关系相对较小，走出了独立行情，此时为了规避政策风险，组合增加了一部分CXO的配置。自11月后，市场风格发生了转变，并且美国重提对中国生物医药板块制裁，使得市场对于主要依赖美国创新药产业的CXO板块形成了担忧。因此时对国内的政策担忧依旧没有消减（包括集采扩面以及DRGS等等），以及海外政治环境不确定性也在增加，市场出于避险考虑，当时一部分低估值板块表现出较好的超额收益。展望未来，虽然目前政策环境依旧具备不确定性，但我们认为一些方向依旧具备较好的长期成长潜力，包括1）颠覆性的技术革命带来的新需求，比如细胞与基因治疗及其供应链。2）中国医药产业自主可控，比如国产占比迅速提升的制药装备、耗材，医疗器械，精密仪器等。3）医保资金的再平衡，比如目前政策支持力度较大的中药、康复医疗等。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:30:43.172Z","mo":"从宏观上来看，国内经济延续低斜率修复，政策处于预期-落地验证窗口期，但目前国内政策发力尚未传到到基本面，高频数据仍然偏弱。全球市场因疫情拐点的出现，全球央行紧缩预期升温。从证券市场来看，市场处于超跌区间，微观资金面低迷，仍待政策发力或基本面改善，目前稳增长风格占优。展望医药行业，目前受到流动性收紧与政策面影响下跌，但业绩期的到来，政策预期转向温和等都有可能成为估值修复的催化剂。","fund":{"_id":3000000008293,"areaCode":"cn","stockType":"fund","stockCode":"008293","tickerId":8293,"fundSecondLevel":"hybrid","status":"normal","exchange":"jj","name":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金","shortName":"农银创新医疗混合(008293)","custody":"中信银行股份有限公司","fundType":"stock","ipoDate":"2019-12-22T16:00:00.000Z","setUpScale":4108240000,"__csrcFundId":7001,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:10:47.614Z","market":"a","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","followedNum":17,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银创新医疗混合","setUpDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":4109861087.24,"setUpShares":4109861087.24,"pinyin":"nyhlcxylhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20789820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325219130,"name":"梦圆"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=710832","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb837fea5b3eb04b710d","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008293,"sao":"7、8月份医药板块出现了单边下跌的态势，9月份以来则开始反弹。影响医药板块出现7、8月份大幅回调的主要原因在政策预期，次要原因在顺周期及新能源板块的抽水效应。从7月初由于CDE出台的文件对创新药未来的研发做出了限制，提高了要求，到8月集采试点呈现多点开花的局面，品种上较之前的范围有了扩展，且方向并不明确，再到宁波种植牙集采限价，市场对消费医疗及医疗服务产生担忧，连续的政策超预期引发市场对医药板块的悲观情绪从而导致股价快速下跌。但骨科集采的降幅以及国家一如既往表现出对民营医疗服务的支持让市场看到国家在医药政策上还是具备连续性以及稳定性的，从9月开始医药板块整体情绪回暖。我们认为医药板块已经进入底部向上区间，后续从政策上主要关注胰岛素集采、创新药谈判，以及零散的地方试点集采情况。从行业板块上我们基本维持原有观点：1）CDMO：我们看到了未来几年相关公司高成长的确定性。从长期来看，全球CDMO产能向中国转移的过程并没有结束；从短中期来看，全球创新药融资金额近期数据依旧处在高位，中国CDMO公司的现金流与订单依旧是高增长。2）医疗服务：从近期文件来看政策依旧是支持的态度，民营医疗还是处在补充公立医疗的位子上，依然具备一定的发展空间。另外我们看到配置标的成熟门店因消费升级成长的稳定性以及确定的扩张能力，预计未来具备较大成长空间以及更长时间维度的成长确定性。3）医药消费：需求端的成长以及良好的业绩增长。4）医疗器械：很多创新器械公司的管线逐步进入新品放量期，预计在未来的三年内会形成国产替代趋势并有较高的业绩增长，另外部分优质国产器械公司海外出口加速。5）疫苗：新冠疫情带来的中国疫苗研发投入加大，疫苗创新进程加快的趋势，预计这种趋势将很快反应在部分企业的管线中。从宏观上看，宏观类滞涨，中美流动性宽松边际收敛验证，对权益支撑弱化。1）海外：美国就业率首次破5%，宽松边际收敛，美债突破1.6%。2）国内：限产对经济扰动显性化，PMI跌破荣枯线，政策进入纠偏托底阶段，但宽松力度有限。从证券市场来看，A股风偏下行，波动加剧，转向防御风格。展望四季度医药行业，目前政策预期带来的调整已经进入尾声，我们将从结构上去进行调整，选择以创新和业绩驱动的股票作为持仓标的。","declarationDate":"2021-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:30:43.169Z","fund":{"_id":3000000008293,"areaCode":"cn","stockType":"fund","stockCode":"008293","tickerId":8293,"fundSecondLevel":"hybrid","status":"normal","exchange":"jj","name":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金","shortName":"农银创新医疗混合(008293)","custody":"中信银行股份有限公司","fundType":"stock","ipoDate":"2019-12-22T16:00:00.000Z","setUpScale":4108240000,"__csrcFundId":7001,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:10:47.614Z","market":"a","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","followedNum":17,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银创新医疗混合","setUpDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":4109861087.24,"setUpShares":4109861087.24,"pinyin":"nyhlcxylhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20789820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325219130,"name":"梦圆"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=653669","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb837fea5b3eb04b710c","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008293,"sao":"医药板块二季度整体呈现上涨行情,这主要与利率整体平稳，流动性预期偏宽松，且医药整体业绩景气度偏高有关。自7月份以来近期医药市场波动加大，核心其实是市场对于政策的担忧。7月初由于CDE出台的文件对创新药未来的研发做出了限制，提高了要求，导致部分相关公司出现回调，但实际上很多真正具备研发能力的公司会受益于竞争格局改善，另外受益于全球产能转移的CDMO公司逻辑并无影响，所以受市场短暂情绪影响后迅速回暖。近期，虽然没有明确的文件，但是市场对于医疗服务行业整顿的预期加剧。事实上，政府其实从多项文件中表明了对医药创新，民营医疗对公立医疗的补充做了充分的肯定。整个医疗行业的成长性是确定的，政策在行业内为追求效率调结构也是确定的，在政策方向更明确后，市场的恐慌就会逐步消退，也明确谁在调整中更加收益。从业绩上来看，医药行业半年报预计有不错的表现，这有利于下半年的估值切换。经过7月份政策压制的行业调整，以及估值切换后，预计部分医药股的估值也进入到合理区间，显现出更高的配置价值。从行业板块上我们基本维持原有观点：1）CDMO：我们看到了未来几年相关公司高成长的确定性。从长期来看，全球CDMO产能向中国转移的过程并没有结束；从短中期来看，全球创新药融资金额近期数据依旧处在高位，中国CDMO公司的现金流与订单依旧是高增长。2）医疗服务：虽然近期有相关的政策担忧，但我们认为在公立医院中做改革的概率较大，民营医疗还是处在补充公立医疗的位子上，依然具备一定的发展空间。另外我们看到配置标的成熟门店因消费升级成长的稳定性以及确定的扩张能力，预计未来具备较大成长空间以及更长时间维度的成长确定性。3）医药消费：需求端的成长以及良好的业绩增长。4）医疗器械：很多创新器械公司的管线逐步进入新品放量期，预计在未来的三年内会形成国产替代趋势并有较高的业绩增长。5）疫苗：新冠疫情带来的中国疫苗研发投入加大，疫苗创新进程加快的趋势，预计这种趋势将很快反应在部分企业的管线中。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:30:43.167Z","mo":"从宏观上看，政治局会议基本确认了中长期的下行压力，货币维持中性偏松，财政产业政策加码。中期中美维持经济回落趋势，将有望保持流动性宽松格局。利率水平不一定是加速向下，前期降准后利率下行较快，下半年货币维持中性偏松+财政加速发力，利率水平或震荡小幅回升。产业政策上制造业、科技创新、生育政策等重要性提升，碳中和节奏放缓，风险处置延续高压。从市场上来看，短期增量资金走弱，高景气赛道拥挤度高位继续拉升。中期延续成长占优的结构化行情，短期博弈难度和波动均加大。展望下半年医药行业，当政策预期带来的调整逐步进入尾声，我们会根据政策落地的情况，从结构上去进行调整，选择以创新和业绩驱动的股票作为持仓标的。","fund":{"_id":3000000008293,"areaCode":"cn","stockType":"fund","stockCode":"008293","tickerId":8293,"fundSecondLevel":"hybrid","status":"normal","exchange":"jj","name":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金","shortName":"农银创新医疗混合(008293)","custody":"中信银行股份有限公司","fundType":"stock","ipoDate":"2019-12-22T16:00:00.000Z","setUpScale":4108240000,"__csrcFundId":7001,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:10:47.614Z","market":"a","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","followedNum":17,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银创新医疗混合","setUpDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":4109861087.24,"setUpShares":4109861087.24,"pinyin":"nyhlcxylhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20789820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325219130,"name":"梦圆"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=632256","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb837fea5b3eb04b710b","stockId":3000000008293,"sao":"医药板块一季度整体呈现一个倒V行情, 1月份因全球疫情严重，市场依旧维持宽松预期，全球一级市场医药企业融资额维持较高数据，引导了A股创新药及其产业链的上涨。春节后随着美国十年期国债收益率急速上行 ，长久期资产估值下调，部分医药的成长白马龙头股回调尤为严重。在利率进入平稳阶段后，长久期资产估值也稳定下来，并在月底进入业绩期后部分预期高增长的公司出现了反弹。4月份依旧是业绩期，预期部分赛道好，高增长，估值相对合理的公司会有不错的表现，其中受行业景气度影响CDMO，医疗服务与消费中的公司可能占比较高。从投资的角度来说，我们更希望从中长线成长的角度去布局，比如我们可以看到全球CDMO产能转移并没有结束，目前CDMO许多公司的现金流与订单都有着高增长，这也就意味着相关公司不紧紧是一季报行情，而具备全年的高成长确定性。比如部分创新医疗器械公司新品也在进入放量期，但目前受到集采预期不确定的影响，估值偏低，如果政策风险释放预计会迎来估值重构。比如部分创新药公司今年会有重磅药物的临床数据展示或产品获批落地 ，个股行情会比较明显。另外，部分疫苗企业今年获因重磅品种获批，或因新冠产品放量，预计将迎来较大业绩弹性。    但在把握机会的同时，我们也需注意今年的集采政策有可能出的时间要比往年早一些，主要涉及到的领域可能包括注射剂，生物类似物与胰岛素，高值耗材等。虽然医药板块目前对政策不会像18年一样出现剧烈反应，但对应标的的空间与竞争格局会发生剧烈变化，应暂时予以规避。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:30:43.164Z","fund":{"_id":3000000008293,"areaCode":"cn","stockType":"fund","stockCode":"008293","tickerId":8293,"fundSecondLevel":"hybrid","status":"normal","exchange":"jj","name":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金","shortName":"农银创新医疗混合(008293)","custody":"中信银行股份有限公司","fundType":"stock","ipoDate":"2019-12-22T16:00:00.000Z","setUpScale":4108240000,"__csrcFundId":7001,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:10:47.614Z","market":"a","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","followedNum":17,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银创新医疗混合","setUpDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":4109861087.24,"setUpShares":4109861087.24,"pinyin":"nyhlcxylhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20789820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325219130,"name":"梦圆"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=572560","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb837fea5b3eb04b710a","stockId":3000000008293,"sao":"20年新冠疫情贯穿全年，从年初的物理隔离，到后期疫苗逐步推出，从目前我们认为疫情会在一段时间伴随我们。在医药股票市场也是大幅波动，从Q1-Q3的上涨，再到Q4的回调，但从一年的维度上，我们依旧看到医药的变化。市场不再追随药品价格的下调而大幅度波动，而更加回溯到药品的本源长线的成长性上来。我们也是在去年的时间内希望通过筛选具有长期竞争力的公司来作为持仓的标的，因此更加关注公司壁垒。从行业观点上没有太大变化：1）CDMO：个人认为从全球的角度来看，大分子是这几年全球投资的热点，由于靶点保护相对较弱，同质化研发相对较多，一级市场遇冷的情况会出现下行；但小分子由于专利保护到位，很难绕过专利，因此景气相对稳定，未来也会如此。从行业资本开支上看，上一轮金融危机下，大的药企会减少自身人员从而实现提高效率，我们认为国内CDMO以小分子为主景气相对稳定，且海外转移趋势明显，在大药企收缩时间会加大外包力度；2）服务：民营医疗在疫情期间剩者为王，大概率会提高市占率，我们觉得这个逻辑会逐步体现3）创新药：相对比较刚需，随着医院逐步正常化，我们会看到业绩逐步回升，随着新药的落地等待重磅产品落地。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:30:43.161Z","mo":"随着新冠疫苗的推出及快速大范围注射，新冠疫情在全球范围内得到控制只是时间早晚，乐观预期2021年上半年或许就能见到明显成效，全球正式进入后疫情时代。经济基本面强势将至少维持到21年上半年，部分行业景气程度将进一步上行，部分公司的竞争优势将进一步扩大，但宏观流动性方面不确定性增加，所以业绩驱动而非估值驱动将是A股市场的主要特征，从股票市场来看，2021年A股市场波动将明显加大，从选股角度链来看，我们依旧围绕业绩，以中期持有为目标选择优质公司作为持有标的。","fund":{"_id":3000000008293,"areaCode":"cn","stockType":"fund","stockCode":"008293","tickerId":8293,"fundSecondLevel":"hybrid","status":"normal","exchange":"jj","name":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金","shortName":"农银创新医疗混合(008293)","custody":"中信银行股份有限公司","fundType":"stock","ipoDate":"2019-12-22T16:00:00.000Z","setUpScale":4108240000,"__csrcFundId":7001,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:10:47.614Z","market":"a","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","followedNum":17,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银创新医疗混合","setUpDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":4109861087.24,"setUpShares":4109861087.24,"pinyin":"nyhlcxylhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20789820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325219130,"name":"梦圆"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=552423","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb837fea5b3eb04b7109","stockId":3000000008293,"sao":"9月整体医药是今年单月板块下跌幅度较大的月份，其中原料药跌幅最大，从海外疫情的角度来看，俄罗斯，英国，加拿大新增确诊人数创了新高，美国也继续维持，显示在欧美等地，新冠很难控制，特别是在秋冬季已经出现反复。从目前疫苗的情况来看，假期Biontech已经向欧洲药监局提交滚动申请，各国对于疫苗都是全力加速状态。从以往四季度医药一般情况下会面临调整，但今年已经出现前置，8月和9月板块出现了10个点左右的回调，三季报医药从目前了解的情况上看，依旧稳定，对于我们前期持仓的CDMO,医疗服务，眼科业绩都相对确定。从明年的角度，IVD是相对确定的板块，由于国内疫情控制较好，IVD有望实现业绩的高速增长。从目前持仓上看，我们布局明年景气恢复的行业，包括IVD，眼科以及手术类产业明年恢复相对比较明显，是明年确定性较高的板块。对于疫苗，从需求情况上看，海外大于国内，国内疫情控制相对稳定，会存在差别定价。疫苗依旧是医药的弹性所在，由于国家补贴相对较少，我们认为疫苗企业还是有一定盈利弹性。  维持原有的观点：1）CDMO：个人认为从全球的角度来看，大分子是这几年全球投资的热点，由于靶点保护相对较弱，同质化研发相对较多，一级市场遇冷的情况会出现下行；但小分子由于专利保护到位，很难绕过专利，因此景气相对稳定，未来也会如此。从行业资本开支上看，上一轮金融危机下，大的药企会减少自身人员从而实现提高效率，我们认为国内CDMO以小分子为主景气相对稳定，且海外转移趋势明显，在大药企收缩时间会加大外包力度（近期和持仓的CDMO交流情况来看，欧美企业转单情况比较明显，二季度加速明显，且订单可见性目前可以看到年底）；2）服务：民营医疗在一季度和二季度会受到明显冲击，但由于小的民营医疗忍受不了2个季度的亏损，大概率会提高市占率，我们觉得这个逻辑会逐步体现（从检测的门诊量的情况上看，也是逐步回升的态势），从目前眼科的恢复情况较好；3）创新药：相对比较刚需，随着医院逐步正常化，我们会看到业绩逐步回升，随着新药的落地等待重磅产品落地","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:30:43.158Z","fund":{"_id":3000000008293,"areaCode":"cn","stockType":"fund","stockCode":"008293","tickerId":8293,"fundSecondLevel":"hybrid","status":"normal","exchange":"jj","name":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金","shortName":"农银创新医疗混合(008293)","custody":"中信银行股份有限公司","fundType":"stock","ipoDate":"2019-12-22T16:00:00.000Z","setUpScale":4108240000,"__csrcFundId":7001,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:10:47.614Z","market":"a","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","followedNum":17,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银创新医疗混合","setUpDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":4109861087.24,"setUpShares":4109861087.24,"pinyin":"nyhlcxylhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20789820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325219130,"name":"梦圆"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=489824","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb837fea5b3eb04b7108","stockId":3000000008293,"sao":"对于医药行业的观点，最近比较多的集中在医药在目前位置是否依旧有空间。6月份北京的疫情的反复已经在提醒我们新冠可能会在今年秋冬季节反复，经济的恢复依旧需要国家的支持和宽松的流动性支持，在此条件下，股市依旧维持上涨的核心逻辑。从医药板块的基本面上看，短期看业绩改善，中期看政策调整。从中报业绩上看，业绩改善应该相对比较确定，还有业绩较好的疫情受益支撑，整个医药板块业绩还是相对确定性高。从政策上看，我们目前可见的第三批带量采购的品种对于板块的杀伤力度不大，第四批带量采购可能会有一些注射剂品种，但对于板块的杀伤力度有限（集中在一些个股上）。从这个角度来看，我们认为医药依旧可以维持在现在位置，个股上依旧还是有机会。从新冠疫苗的角度，国内的灭活疫苗和Modenra的mRna可能是比较快的疫苗，对于整个疫情也是相对比较重要的事件。维持原有的观点：1）CDMO：个人认为从全球的角度来看，大分子是这几年全球投资的热点，由于靶点保护相对较弱，同质化研发相对较多，一级市场遇冷的情况会出现下行；但小分子由于专利保护到位，很难绕过专利，因此景气相对稳定，未来也会如此。从行业资本开支上看，上一轮金融危机下，大的药企会减少自身人员从而实现提高效率，我们认为国内CDMO以小分子为主景气相对稳定，且海外转移趋势明显，在大药企收缩时间会加大外包力度（近期和持仓的CDMO交流情况来看，欧美企业转单情况比较明显，二季度加速明显，且订单可见性目前可以看到三季度末；2）服务：民营医疗在一季度和二季度会受到明显冲击，但由于小的民营医疗忍受不了2个季度的亏损，大概率会提高市占率，我们觉得这个逻辑会逐步体现（从检测的门诊量的情况上看，也是逐步回升的态势），从目前眼科的恢复情况较好，但一些手术类的公司，由于需要预约等因素还不能完全恢复的疫情之前；3）创新药：相对比较刚需，随着医院逐步正常化，我们会看到业绩逐步回升，随着新药的落地等待重磅产品落地。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:30:43.156Z","mo":"从宏观市场来看，今年由于新冠的影响，全球产业进入了阶段性停滞阶段，在此背景下，以流动性为主要推升因素的行情表现的比较充分，在此基础上，整体的估值水平有所提升。我们预计在疫苗出来之前会延续当前的行情。从市场来看，今年的增量资金更偏向公募，以边际基本面变化作为选股的重要方向。从下半年，我们依旧看好权益市场，对于医药我们更多的会从结构上去调整，更多选择以创新和业绩驱动的股票作为我们的持仓标的。","fund":{"_id":3000000008293,"areaCode":"cn","stockType":"fund","stockCode":"008293","tickerId":8293,"fundSecondLevel":"hybrid","status":"normal","exchange":"jj","name":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金","shortName":"农银创新医疗混合(008293)","custody":"中信银行股份有限公司","fundType":"stock","ipoDate":"2019-12-22T16:00:00.000Z","setUpScale":4108240000,"__csrcFundId":7001,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:10:47.614Z","market":"a","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","followedNum":17,"fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银创新医疗混合","setUpDate":"2020-01-20T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":4109861087.24,"setUpShares":4109861087.24,"pinyin":"nyhlcxylhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20789820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325219130,"name":"梦圆"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理创新医疗混合型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=458024","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}