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因资金偏松、存在一定套息空间等原因表现更好。报告期内，组合主要配置于利率债和高等级信用债，利用债券的比价效应，买入同期限下的最优债券资产，并合理分布资产的到期时间。另一方面，通过银行间和交易所两个市场的融资期限和价格分析，持续优化融资成本，力争实现收益最大化。","lastUpdated":"2026-04-22T15:36:22.137Z","fund":{"_id":3000000008032,"__csrcFundId":7068,"stockCode":"008032","shortName":"海富通裕昇三年定开债券(008032)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8032,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:02:34.666Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","name":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050250000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"海富通裕昇三年定开债券","setUpDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3200116127.24,"setUpShares":3200116127.24,"pinyin":"hftyssndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20476275","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019169760,"name":"张靖爽"},{"stockCode":"j101020075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242608261090,"name":"肖哲浩"}]},"announcement":{"linkText":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金2026年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1479886","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb457fea5b3eb04b243f","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000008032,"sao":"2025年四季度，国内经济重点关注政策发力节奏与结构优化。经济数据方面，反内卷政策推动产能优化，生产端表现结构分化。投资方面，在扩大内需政策和产业升级发展等带动下，重点领域稳步发展，但地产投资仍在调整阶段。政府补贴政策逐渐退坡，社零消费增速仍需进一步支撑。出口持续彰显韧性。财政政策方面，新型政策性金融工具落地和专项债结存限额下达，支撑年末广义财政支出。货币政策方面，央行重启国债买卖，实施适度宽松的货币政策。流动性方面，四季度债市资金面整体宽松稳定，央行通过灵活运用多种货币政策工具维持流动性合理充裕。10月，央行积极平抑资金波动，月末宣布恢复国债买卖，进一步确认延续呵护思路。11月，央行“收短放长”，流动性相对充裕。12月，央行通过超额续作MLF和买断式逆回购向市场释放稳定流动性的信号。年末受跨年影响资金价格上行。四季度债券市场震荡。10月，国庆假期后债市从结构性修复行情起步，国债买卖重启后债市情绪趋于好转。11月，受中美关系回暖等因素影响，债券收益率整体上行。12月，受降息预期回落等因素影响，债券收益率曲线呈现陡峭化走势。全季度来看，10年期国债到期收益率累计下行约1bp。信用债在波动中修复，票息资产受到青睐，中短端品种表现相对稳健。报告期内，组合主要配置于利率债和高等级信用债，利用债券的比价效应，买入同期限下的最优债券资产，并合理分布资产的到期时间。另一方面，通过银行间和交易所两个市场的融资期限和价格分析，持续优化融资成本，力争实现收益最大化。","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:41.217Z","fund":{"_id":3000000008032,"__csrcFundId":7068,"stockCode":"008032","shortName":"海富通裕昇三年定开债券(008032)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8032,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:02:34.666Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","name":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050250000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"海富通裕昇三年定开债券","setUpDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3200116127.24,"setUpShares":3200116127.24,"pinyin":"hftyssndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20476275","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019169760,"name":"张靖爽"},{"stockCode":"j101020075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242608261090,"name":"肖哲浩"}]},"announcement":{"linkText":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1462227","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb457fea5b3eb04b243e","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000008032,"sao":"三季度，经济增速边际放缓。制造业PMI在荣枯线以下波动。经济数据方面，生产端保持较快增长。财政政策方面，三季度政府债发行提速，贷款贴息政策显示财政对消费领域的支持。货币政策方面，鉴于今年5月已经实施降准降息，财政持续发力，经济仍有韧性，三季度处于货币政策观察期。流动性方面，三季度受到央行投放节奏、税期影响，资金在7、8月较均衡，9月均衡偏紧。从资金利率来看，三季度R001均值为1.43%，较二季度下行15bp；R007均值为1.53%，较二季度下行16bp。1年期同业存单利率从二季度末的1.63%波动上行至三季度末1.67%，1年期国债利率从二季度末的1.34%波动上行至三季度末1.37%。对应债市而言，三季度债券市场震荡下跌。7月，“反内卷”政策持续发力，风险偏好上升，权益市场表现较强，债市调整。8月，权益市场持续偏强，“股债跷跷板”效应下债市持续调整。9月，季末银行配债力量减弱，叠加公募基金费率改革新规征求意见稿出台，债市延续调整格局。全季度来看，10年期国债到期收益率累计上行约21bp。信用债方面，回顾三季度，信用债跟随利率债大幅调整。三季度通常是债市逆风期，收益率多现季节性抬升，债市情绪偏弱。在市场风险偏好提升、降息预期回落等多重因素冲击下，各类信用债品种收益率整体抬升，尤其是二永债跌幅较大。信用债长端配置力量不稳导致跌幅较大，而资金面保持相对宽松背景下，中短久期相对抗跌，信用债收益率曲线陡峭化上行。报告期内，组合主要配置于利率债和高等级信用债，利用债券的比价效应，买入同期限下的最优债券资产，并合理分布资产的到期时间。另一方面，通过银行间和交易所两个市场的融资期限和价格分析，持续优化融资成本，力争实现收益最大化。","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:41.208Z","fund":{"_id":3000000008032,"__csrcFundId":7068,"stockCode":"008032","shortName":"海富通裕昇三年定开债券(008032)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8032,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:02:34.666Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","name":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050250000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"海富通裕昇三年定开债券","setUpDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3200116127.24,"setUpShares":3200116127.24,"pinyin":"hftyssndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20476275","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019169760,"name":"张靖爽"},{"stockCode":"j101020075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242608261090,"name":"肖哲浩"}]},"announcement":{"linkText":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1381712","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb457fea5b3eb04b243d","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008032,"sao":"上半年国内经济受到抢出口支撑，实际GDP增速高于全年5%的目标。整体来看，经济延续供给强于需求的格局。投资端方面，基建投资好于去年，制造业投资保持高增速，地产企稳回升仍需时间。消费方面，以旧换新政策拉动社零增速回升。出口方面，虽然受到关税扰动，但出口仍有韧性。通胀方面，CPI弹性有限，PPI低位震荡。货币政策方面，5月初央行宣布降准和降息，其中降准0.5个百分点，OMO和LPR下调10BP，结构性工具利率下调25BP。财政政策方面，赤字率、专项债额度较2024年有所上调，今年政府债发行也相对靠前。流动性方面，一季度央行暂停国债买卖操作，收紧流动性，资金偏紧，二季度降准降息落地后资金价格逐渐向均衡水平回归。资金价格方面，上半年R001与R007均值为1.77%和1.89%。对应债市而言，一季度资金价格偏贵，降息预期回调，叠加权益市场回暖，债券市场承压调整。二季度，央行总量宽松落地，但中美关税先高后低，基本面体现韧性，债市下行后转为震荡。截至2025年6月30日，10年期国债到期收益率为1.65%。信用债方面，回顾上半年，信用债走势经历了两个阶段。第一阶段为1-3月中旬，债市在去年年底过度透支降息预期，叠加货币政策预期差、利率债发行加快，股市走强带来风险偏好提升、机构赎回，市场扰动增加，信用利差走扩。第二阶段为3月下旬至报告期末，调整后的信用债逐步具备票息价值，资金面改善，信用债配置迎来增量。由于关税扰动、降准降息落地、大行存款利率下调等，在交易主线不明确的情况下，市场倾向于持有票息资产，机构延续信用债利差挖掘思路，利差压缩行情从短端向长端甚至超长端传导。报告期内，组合主要配置利率债和高等级信用债，利用债券的比价效应，买入同期限下的最优债券资产，并合理分布资产的到期时间。另一方面，通过银行间和交易所两个市场的融资期限和价格分析，持续优化融资成本，力争实现收益最大化。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:41.202Z","mo":"展望下半年，投资方面，制造业继续受益于“两重两新”政策支撑，但利润空间不足或压制扩张意愿，投资增速或边际放缓。基建投资预计在财政的支持下保持较高增速。地产投资在企稳的过程中。消费方面，收入到消费的正循环还有待建立。通胀方面，CPI整体弹性相对有限，“反内卷”政策推动下PPI或企稳。财政方面，政府债发行或前高后低，新型政策性金融工具待落地。货币政策方面，维持宽松的大方向不变，下半年仍有降准降息的空间。下半年对于债市仍中性偏乐观。资金方面，央行呵护态度不变，持续护航政府债券发行。基本面或延续弱复苏态势，广谱利率仍在下行周期。需关注“反内卷”带来的物价冲击和权益市场风险偏好提升对债市带来的调整压力。综合来看，经济结构转型期，投资回报系统性下降趋势不改，债市仍具备持续走强的基本面。信用债方面，需求方面存款搬家持续带来非银增量需求，化债下城投及泛政府信用风险整体可控，实体融资缓慢修复，信用利差虽已处低位或仍有下行空间，后续将继续以震荡思路应对，关注确定性票息机会，逢调整适当增配。同时将关注科创债扩容、城投债转型等带来的结构性交易机会，为组合争取更多超额收益。","fund":{"_id":3000000008032,"__csrcFundId":7068,"stockCode":"008032","shortName":"海富通裕昇三年定开债券(008032)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8032,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:02:34.666Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","name":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050250000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"海富通裕昇三年定开债券","setUpDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3200116127.24,"setUpShares":3200116127.24,"pinyin":"hftyssndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20476275","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019169760,"name":"张靖爽"},{"stockCode":"j101020075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242608261090,"name":"肖哲浩"}]},"announcement":{"linkText":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1351810","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb457fea5b3eb04b243c","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008032,"sao":"一季度国内经济企稳回暖，2-3月PMI维持在扩张区间。经济数据方面，生产端企稳；投资方面，制造业与基建维持高增，地产投资跌幅略有收窄。消费需求在国家补贴、消费券政策的支撑下小幅回暖。出口方面，美国对华加征关税落地，但出口高频数据未见明显走弱。通胀方面，CPI总体弹性有限，2月同比略有转负；PPI仍在底部震荡。货币政策方面，央行在MLF操作方面回笼一定的流动性，并在3月调整MLF中标方式；此外央行于1月暂停公开市场国债买入操作，但维持买断式逆回购投放操作。财政政策方面延续积极的态度，一季度地方债发行放量，《政府工作报告》中提出拟增发5000亿特别国债，支持国有大型商业银行补充资本。此外赤字率、专项债额度较2024年也有所上调。流动性方面，受到跨年、春节取现、信贷投放、利率债发行等影响，资金面紧张在1月达到高点；2-3月资金面紧张的情况有所缓解，但是资金价格没有回到2024年四季度的水平。从资金利率来看，一季度R001均值为1.97%，较2024年四季度上行38bp；R007均值为2.11%，较2024年四季度上行24bp。对应债市而言，一季度资金价格偏贵，权益市场情绪火热，债券市场承压调整。1月央行暂停国债买入，资金面持续偏紧，短端收益率明显上行，长端宽幅震荡。2月资金面紧张的情况边际好转，但央行在OMO操作方面明显回笼流动性，短端收益率明显上行，叠加权益市场回暖，股债跷跷板效应下长端收益率同样上行。3月债券市场震荡，一方面，基本面因素走强，刺激消费的政策再度得到强调，同时一季度降准降息落空，但另一方面央行调整MLF中标方式，市场解读为利好，因此债券市场总体延续偏弱的情绪，收益率在调整的过程中还有一定幅度的反弹。全季度来看，10年期国债到期收益率累计上行14bp。信用债方面，回顾一季度，债市在2024年年底“抢跑”降息预期，叠加近期风险偏好提升、机构行为等因素，市场扰动增加。2月中旬以来，受宏观预期变化、股债跷跷板、资金持续紧平衡等影响，利率债收益率特别是长端大幅上行。信用债受流动性冲击、基金部分赎回等因素影响，估值也明显上行。进入3月中旬后，信用债经过年初以来的调整，配置性价比逐步得以修复，伴随央行呵护流动性，非银资金面略有好转，理财规模仍较稳定带来配置需求，信用债收益率震荡下行。报告期内，组合主要配置于利率债和高等级信用债，利用债券的比价效应，买入同期限下的相对较优债券资产，并合理分布资产的到期时间。另一方面，通过银行间和交易所两个市场的融资期限和价格分析，不断持续优化融资成本，力争实现收益最大化。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:41.199Z","fund":{"_id":3000000008032,"__csrcFundId":7068,"stockCode":"008032","shortName":"海富通裕昇三年定开债券(008032)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8032,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:02:34.666Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","name":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050250000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"海富通裕昇三年定开债券","setUpDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3200116127.24,"setUpShares":3200116127.24,"pinyin":"hftyssndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20476275","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019169760,"name":"张靖爽"},{"stockCode":"j101020075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242608261090,"name":"肖哲浩"}]},"announcement":{"linkText":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1276347","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb457fea5b3eb04b243b","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008032,"sao":"2024年国内经济企稳，实际GDP增速达到5%。整体来看，生产端修复节奏好于需求端，制造业PMI在四季度维持在扩张区间。投资端方面，制造业与基建投资实现高增，地产投资惯性下滑。消费增速在国家补贴、消费券政策的支撑下有一定幅度的回暖。出口方面，海外需求不弱，贸易顺差维持在高位。通胀方面，CPI总体弹性有限，年初转正后维持在1%以下；PPI在基数效应下跌幅收窄但仍未转正。货币政策方面态度积极，年内两次降准共100bp；7天逆回购利率调降2次共30bp；MLF利率调降2次共50bp；1年期与5年期LPR利率调降2次共35bp。除此之外央行通过公开市场买断式逆回购、国债净买入操作投放流动性。财政政策方面同样积极，上半年超长期特别国债落地，2024年率先发行1万亿；下半年新增2万亿专项债额度用于化解地方隐性债务。流动性方面总体维持合理充裕的状态，但分层的现象较为突出。资金价格方面，2024年R001与R007均值为1.77%和1.96%。对应债市而言，2024年走出牛市行情，货币政策宽松成为主导。除了在8月央行提示债券市场风险、9月末权益市场火热导致债券市场出现阶段性调整外，其余时间收益率均处于下行趋势。其中收益率下行最快的时间在年末时点，12月政治局会议与中央经济工作会议打下2025年货币政策维持宽松的基础，市场出现一定的抢跑行情。全年来看，10年期国债到期收益率累计下行88bp。信用债方面，回顾2024年，可分为三个阶段。第一阶段为1-8月，信用债票息难寻。该阶段信用债供给不足，但需求旺盛，期间存款搬家、流向非银，加剧非银配置压力和信用债资产荒，信用利差压降至历史低位。第二阶段为8-11月，信用债扰动上升。政策超预期引发债市快速调整，并进一步导致理财-债基赎回反馈。8月以来的几轮赎回反馈使得信用债表现持续弱于利率债。由于基本面尾部风险缓释，政策还未出尽，投资者对后市仍偏谨慎，信用债配置热情整体不高。第三阶段为12月，存款自律机制新规打开同业存款利率下行空间，叠加政治局会议将货币政策立场转向“适度宽松”超预期，多头情绪主导债市走强，信用债收益率全面下行，但利率债下行幅度更大，信用利差被动抬升。报告期内，组合以利率债和高等级信用债为主，利用债券的比价效应，买入同期限下的最优债券资产，并合理分布资产的到期时间。另一方面，通过银行间和交易所两个市场的融资期限和价格分析，持续优化融资成本，力争实现收益最大化。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:41.195Z","mo":"展望2025年，经济或企稳。投资方面，在财政政策维持宽松的情况下有望保持偏高的景气度；制造业投资在高技术领域将继续发力；地产投资跌幅有望收窄。通胀方面，CPI有望维持在正增区间，PPI跌幅有望收窄。货币政策方面，预计基础货币投放方式将会更加多元，降准降息仍有空间。财政政策或仍有加码，提高财政赤字、增加专项债额度、增发特别国债等均可能落地。信用债方面，市场或将围绕两条核心主线展开：一是债务置换、地方化债与退平台，实体企业融资需求整体仍偏弱；二是信用债资产荒延续，但机构行为稳定性变弱，可能影响信用债需求和信用利差。尽管2025年信用利差扰动因素较多，但是拉长时间看，信用债仍有投资机会。","fund":{"_id":3000000008032,"__csrcFundId":7068,"stockCode":"008032","shortName":"海富通裕昇三年定开债券(008032)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8032,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:02:34.666Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","name":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050250000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"海富通裕昇三年定开债券","setUpDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3200116127.24,"setUpShares":3200116127.24,"pinyin":"hftyssndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20476275","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019169760,"name":"张靖爽"},{"stockCode":"j101020075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242608261090,"name":"肖哲浩"}]},"announcement":{"linkText":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1258764","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb457fea5b3eb04b243a","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008032,"sao":"三季度国内经济修复动能走弱，PMI维持在收缩区间。经济数据方面，生产端略有走弱；投资方面，制造业与基建维持高增，地产投资惯性下滑。消费需求偏弱，可选消费与地产后周期消费拖累。出口方面，海外需求旺盛，出口同比维持高增。通胀方面，CPI总体弹性有限，维持在0-1%的区间；PPI由于需求偏弱仍未转正。货币政策方面较为积极，7月调降OMO利率10bp、MLF利率20bp以及LPR利率10bp。9月末国新办举行新闻发布会后，再度调降OMO利率20bp、MLF利率30bp。财政政策方面，地方债发行明显提速。流动性方面，由于利率债发行造成一定的“抽水效应”，中长期流动性阶段性短缺，在7月末降息落地后，流动性总体维持中性偏紧张的情况,9月末央行重启14天逆回购投放操作后流动性偏紧的情况有所缓解。资金价格方面，三季度R001均值为1.79%，较二季度下行5.4bp；R007均值为1.90%，较二季度下行4.1bp。对应债市而言，内需不足，货币政策宽松支撑三季度总体维持牛市行情，但在8月与9月末出现明显调整。7月政策利率调降，基本面与政策面双利好债券市场；8月央行买卖国债操作落地，债券抛盘压力陡增，理财产品预防性赎回放大市场波动，收益率一度回到接近7月降息前的水平。9月降息降准预期再度升温，配合调降存量房贷的预期，收益率下行并突破新低。但月末降准降息落地后，债市演绎利好出尽的行情，收益率大幅波动并有上行。全季度来看，10年期国债到期收益率累计下行5.4bp。信用债方面，走势一波三折。7月，央行对利率约束加大，在利率波动受限、高息资产供给有限的情况下，市场机构普遍通过下沉、拉久期的方式挖掘绝对票息，信用债收益率全线下行，其中长久期、弱资质主体收益率下行幅度最大；8月，信用债市场经历大幅调整，究其原因，信用利差过低是关键，“固收+”基金赎回是调整的触发剂，不少理财等机构预防式、止盈式地赎回基金，市场流动性缺乏进一步放大了债市的波动，在持续的“地量”成交下，流动性天然劣势的信用债率先快速调整；9月以来，由于理财实际规模尚未明显下行，叠加央行放开做市，市场情绪好转，信用债有所修复，但信用债内部仍有分层，中高等级收益率普遍下行，低等级、长期限品种收益率上行，信用债表现整体不及同期限利率债，信用利差普遍走扩。报告期内，组合主要配置利率债和高等级信用债，利用债券的比价效应，买入同期限下的相对较优债券资产，并合理分布资产的到期时间。另一方面，通过银行间和交易所两个市场的融资期限和价格分析，不断持续优化融资成本，力争实现收益最大化。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:41.188Z","fund":{"_id":3000000008032,"__csrcFundId":7068,"stockCode":"008032","shortName":"海富通裕昇三年定开债券(008032)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8032,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:02:34.666Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","name":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050250000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"海富通裕昇三年定开债券","setUpDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3200116127.24,"setUpShares":3200116127.24,"pinyin":"hftyssndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20476275","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019169760,"name":"张靖爽"},{"stockCode":"j101020075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242608261090,"name":"肖哲浩"}]},"announcement":{"linkText":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1179949","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb457fea5b3eb04b2439","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008032,"sao":"上半年国内经济企稳回升，实际GDP增速达到5%。整体来看，生产端修复节奏好于需求端，PMI在3月重回扩张区间，但持续性略有不足。投资端方面，制造业与基建投资实现高增，地产投资跌幅走扩。消费增速回落，可选消费与地产后周期消费偏弱。出口方面，出口同比与贸易顺差双双回升。通胀方面，CPI总体弹性有限，维持在0-1%的区间窄幅震荡；PPI在基数效应下跌幅收窄但仍未转正。货币政策方面，上半年调降5年期LPR25bp，全面降准0.5个百分点，体现了货币政策引导降低实体融资成本的目的。财政政策方面，超长期特别国债落地，2024年将率先发行1万亿；同时地方债稳步发行。流动性方面，总体维持合理充裕的状态，但分层的现象较为突出。资金价格方面，上半年R001与R007均值为1.84%和2.03%。对应债市而言，上半年走出牛市行情。信用债方面，供求矛盾持续，收益率进一步走低，2.3%以上合意资产难觅，不过结构特征较去年有所变化。需求端，大行存款流失而理财规模快速增长，市场定价权一定程度向非银倾斜，非银主导的中短端信用债表现较强；供给端，信用债供给总量并不少，主要是收益率低位，超长信用债供给放量，以高等级央国企产业债为主，城投债净融资额持续低位徘徊。整体而言，随着资产荒持续演绎，今年信用债“利率化”趋势加大，市场对信用风险钝化，等级利差、期限利差多数创历史新低。报告期内，组合以利率债和高等级信用债为主，利用债券的比价效应，买入同期限下的最优债券资产，并合理分布资产的到期时间。另一方面，通过银行间和交易所两个市场的融资期限和价格分析，不断持续优化融资成本，实现收益最大化。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:41.182Z","mo":"展望下半年，经济或维持修复状态。投资方面，基建在超长期特别国债与地方债发力的情况下有望保持较高的景气度；制造业投资在高技术领域或将继续发力；地产投资在政策端可能仍有调整的空间。通胀方面，CPI有望维持在正增区间；PPI在需求端弹性有限，基数效应下跌幅有望继续收窄。货币政策方面，流动性的合理充裕或维持，总量层面仍有降准降息的可能性。财政方面，超长期特别国债持续发力，地方债发行有望提速。下半年对债券市场中性偏乐观。资金面与流动性方面，央行重建利率走廊，资金价格的波动或被熨平。基本面方面，当前经济环比动能不足，关注下半年增量政策的出台。目前可预期的风险或来自于政府债券供给，如果地方债集中发行，债券市场可能面临一定的调整风险。综合来看，基本面因素对债市利好；信贷需求偏弱，债券收益率中枢仍然处于下行通道。信用债方面，实体融资需求修复仍是核心，预计资产荒仍会持续。需求端，需谨防理财规模持续膨胀与净值平滑监管趋严的扰动；供给方面，除利率债外，金融债或有放量，但扰动有限，重点关注城投政策动向。","fund":{"_id":3000000008032,"__csrcFundId":7068,"stockCode":"008032","shortName":"海富通裕昇三年定开债券(008032)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8032,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:02:34.666Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","name":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050250000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"海富通裕昇三年定开债券","setUpDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3200116127.24,"setUpShares":3200116127.24,"pinyin":"hftyssndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20476275","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019169760,"name":"张靖爽"},{"stockCode":"j101020075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242608261090,"name":"肖哲浩"}]},"announcement":{"linkText":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1151173","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb457fea5b3eb04b2438","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008032,"sao":"1季度国内经济企稳回升，整体来看，生产端修复节奏好于需求端。PMI在3月重回扩张区间；1-2月经济数据超预期，制造业与基建投资维持高增，地产投资维持惯性下行。消费增速回落，可选消费与地产后周期消费偏弱。流动性方面，由于央行对于“资金空转”问题的关注，流动性总体维持合理充裕的状态，但流动性分层的现象较为突出。资金价格方面，1季度R001与R007均值为1.85%和2.13%，较2023年4季度分别下行4bp与27bp。对应债市而言，1季度走出牛市行情。1-2月，受到货币政策宽松、股债跷跷板效应的影响，同时配合城农商行在年初配置超长期限品种利率债，债券收益率明显且快速下行。但3月往后基本面利空因素增加，债券收益率下行过程中遇到一定阻力，但总体继续维持牛市行情，10年期国债收益率季末收于2.29%的位置。信用债方面，供给略有放量，但主要是金融债及大型央国企产业债，城投债发行审核未见明显放松，高息资产荒持续。实体融资需求不振，叠加非银欠配，信用债收益率整体跟随利率债下行。不过，利率低位且长端、超长端交易拥挤，债市波动加大。组合在一季度期间持仓以利率债和高等级信用债为主，并持续优化融资成本。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:41.175Z","fund":{"_id":3000000008032,"__csrcFundId":7068,"stockCode":"008032","shortName":"海富通裕昇三年定开债券(008032)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8032,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:02:34.666Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","name":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050250000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"海富通裕昇三年定开债券","setUpDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3200116127.24,"setUpShares":3200116127.24,"pinyin":"hftyssndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20476275","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019169760,"name":"张靖爽"},{"stockCode":"j101020075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242608261090,"name":"肖哲浩"}]},"announcement":{"linkText":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1076001","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb457fea5b3eb04b2437","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008032,"sao":"2023年国内经济总体维持修复的状态，全年实现5.2%的实际GDP增速。具体来看，投资端表现偏弱，基建与制造业的高增被地产投资拖累；消费受到2022年积压需求集中释放的影响，出行链相关消费总体呈现超季节性修复的特征，总体带动第三产业修复；出口受到美国加息、欧洲经济磨底、逆全球化背景下需求转移等不利因素的影响，总体承压，但结构上仍有一定亮点。通胀方面，由于需求端弹性不足，无论是CPI还是PPI均面临负增的压力。货币政策方面总体维持适量宽松的操作，全年2次降准，2次降息。财政发力更为主动，除了2023年初预算内额度外，年末增发万亿国债用于灾后重建和防灾减灾；增发约1.4万亿特殊再融资债用于化解地方政府债务问题。债券市场方面，2023年总体演绎牛市行情。开年1-2月债券市场空头情绪浓重，主要反映的是对稳增长政策的期待和经济强劲复苏的预期，利率整体上行。3-4月市场对政策的预期回归中性，叠加配置需求较强，利率逐渐向下行趋势切换。5-8月，在经济环比偏弱、央行2次降息的背景下，利率迅速下探至年内低点。9-12月债市在宽财政与宽货币的碰撞下收益率总体呈现先上后下的行情。本组合在2023年积极参与了利率债和高等级信用债的投资，维持高杠杆水平，并持续优化融资成本。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:41.173Z","mo":"国内经济方面，2024年仍然处于新旧动能切换期，向上的修复需要政策的加持。旧动能方面，地产作为过去经济的核心驱动因素之一，面临需求下滑的情况没有改变，政策端希望通过城中村改造、保障房等方式直接拉动投资端，减缓地产对经济的拖累。地方化债背景下，城投平台作为地方政府的融资手段受限，地方加杠杆空间被压缩，要维持偏强的基建投资增速就需要中央财政更加积极有为。货币政策方面，2024年大基调可能还是以稳为主，在宣布2月初年内第一次降准后，预计年内仍有降息空间。2023年年底金融工作会议提出“融资成本持续下降”，目前商业银行的净息差已基本降至历史最低，广谱利率的下调并未结束，政策利率也有下行空间，节奏上取决于2024年经济的复苏情况和美联储的货币政策操作。对于债券市场而言，2024年财政端地方债务化解、中央加杠杆和货币政策端的宽松或成为主导债券市场的关键因素。","fund":{"_id":3000000008032,"__csrcFundId":7068,"stockCode":"008032","shortName":"海富通裕昇三年定开债券(008032)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8032,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:02:34.666Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","name":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":400005025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信用债方面，收益率走势一波三折。7月跨季以来，理财规模回升、中小银行委外增加等带来配债增量，但政策博弈仍有扰动，债市表现纠结，24日，政治局会议召开，政策转向需求端+地产政策更积极+活跃资本市场带来的风险偏好提升等对债市偏不利，债市情绪快速反转，信用债收益率跟随利率债快速上行；8月，受政策落地不及预期、资金面宽松、机构欠配压力以及央行15日超预期降息等因素影响，信用债收益率跟随利率债大幅下行；进入9月后，受资金面偏紧、支持地产政策密集出台、机构赎回等因素影响，信用债市场出现明显调整，机构止盈、谨慎心态增加。城投方面，政治局会议明确提出“制定实施一揽子化债方案”，随着化债政策不断落地，一定程度提升市场机构信心，同时，“遏增化存”仍为基调，供给端收缩加剧城投债资产荒行情。组合在三季度期间维持高杠杆，主要投资于利率债和高等级信用债，同时不断优化融资成本。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:41.169Z","fund":{"_id":3000000008032,"__csrcFundId":7068,"stockCode":"008032","shortName":"海富通裕昇三年定开债券(008032)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8032,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:02:34.666Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","name":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050250000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"海富通裕昇三年定开债券","setUpDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3200116127.24,"setUpShares":3200116127.24,"pinyin":"hftyssndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20476275","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019169760,"name":"张靖爽"},{"stockCode":"j101020075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242608261090,"name":"肖哲浩"}]},"announcement":{"linkText":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=991678","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb457fea5b3eb04b2435","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008032,"sao":"上半年经济由一季度脉冲式修复，再到二季度修复速度有所放缓。整体来看对经济拉动的点在于服务业与消费，房地产与出口偏弱。从PMI来看，2月与3月PMI大超预期，但随后4-6月PMI重回收缩区间。投资方面，制造业投资维持韧性，高技术行业贡献突出；基建投资由于基数问题增速略有回落；地产投资受到保交楼政策的支持仅在竣工端方面明显改善。消费方面受益于消费场景的改善与小长假效应延续修复趋势。出口方面受到海外需求不足的影响下行压力不减，但结构上新能源相关板块有一些亮点。通胀方面，CPI总体维持弱势，主要由于工业消费品价格偏弱；PPI受到基数与国内外需求共振走弱的影响同比跌幅走扩。在此经济环境下，上半年货币政策维持宽松，年初降准25bp释放中长期流动性约5000亿，MLF超量续作，6月调降OMO与MLF利率10bp。债券市场方面，上半年总体市场震荡偏强，年初经济复苏预期成为市场主流，1-2月债市总体承压，10年期国债到期收益率最高回到2.9%的水平。3月以来随着贷款投放节奏趋缓，央行主动投放中长期流动性，基本面数据普遍回落，同时信贷需求偏弱，流动性宽松助推债市行情。6月降息预期逐渐发酵，13号降息落地后10年期国债收益率一度下行至2.62%附近的水平。但随后市场交易未来增量政策的出台，收益率承压小幅震荡上行。本组合在上半年经历了第一个封闭期结束，和进入第二个封闭期的过程。组合在新的一个周期里逐步建仓，提高杠杆，主要投资于利率债和高等级信用债，同时不断优化融资成本。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:41.166Z","mo":"展望2023年下半年，经济进入平台期，同比增速回落。本轮经济修复的特征在于服务业与消费驱动，地产与出口偏弱，总体弹性不高。下半年对债券市场中性偏乐观，把握逢高配置的机会。","fund":{"_id":3000000008032,"__csrcFundId":7068,"stockCode":"008032","shortName":"海富通裕昇三年定开债券(008032)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8032,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:02:34.666Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","name":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050250000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"海富通裕昇三年定开债券","setUpDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3200116127.24,"setUpShares":3200116127.24,"pinyin":"hftyssndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20476275","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019169760,"name":"张靖爽"},{"stockCode":"j101020075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242608261090,"name":"肖哲浩"}]},"announcement":{"linkText":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=967307","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb457fea5b3eb04b2434","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008032,"sao":"1季度国内经济修复，债券收益率总体先上后下。年初以来随着感染高峰平稳度过，无论是生产还是服务业均迎来了一波脉冲式的修复。从PMI来看，2月与3月PMI均超市场预期；1-2月经济数据也反映当前经济修复的情况较好。从地产销售端来看，随着地产相关政策调整，1季度一二手房销售均出现明显的回暖。服务业方面从跟踪的指标来看修复力度同样不弱。投资方面，制造业投资延续高增速，高技术行业有望成为发力的重点；基建投资依靠财政发力维持高景气度；地产投资改善但维持负增，主要由于保交楼政策下竣工端的改善幅度明显。消费方面受益于消费场景的改善大幅回升。出口方面受到欧美经济下行、外部冲突加剧的影响维持负增。通胀方面，1季度猪肉价格下行，核心CPI偏弱，CPI总体维持弱势；PPI受到基数的影响同比维持负增。在此经济环境下，1季度货币政策维持相对宽松，年初降准25bp释放中长期流动性约5000亿，MLF超量续作。财政政策持续发力，专项债额度提前下达，使用范围有所扩大。对应债市而言，年初信贷天量投放，经济复苏预期成为市场主流，叠加由于信贷投放导致银行间市场流动性偏紧，1-2月债市总体承压，10年期国债到期收益率最高回到2.9%的水平。3月以来随着贷款投放节奏趋缓，央行主动投放中长期流动性，资金面的压力有所缓解。同时,随着两会召开经济增长目标5%的确定，市场对于政策的力度与经济修复的力度较前期偏乐观的水平逐渐向中性回归，债券收益率重回下行。1季度来看10年期国债收益率上行2bp。信用债方面，利率窄幅震荡，票息策略占优，信用整体走强。信用利差压降经历了从高等级短久期到高等级中久期，再到中低等级城投债的短端、中端等品种，“信用资产荒”不断演绎。背后主要原因是信用债的供需失衡，供给端方面，年初大行低息信贷投放而债券发行成本较高，债券供给缩量；需求端，保险开门红、理财规模企稳回升、基金增配、小行缺资产等使得信用债配置需求提升。经过3个月的修复，当前中高等级、中短久期信用利差大多压降至历史30%分位数以内，尤其是1Y AA信用利差大幅收窄66bp至历史10%分位数，仅3Y AA和5Y品种信用利差位于历史中位数附近。报告期内，随着开放期的临近，本组合杠杆自然回落，且不断优化融资成本。","declarationDate":"2023-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:41.164Z","fund":{"_id":3000000008032,"__csrcFundId":7068,"stockCode":"008032","shortName":"海富通裕昇三年定开债券(008032)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8032,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:02:34.666Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","name":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050250000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"海富通裕昇三年定开债券","setUpDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3200116127.24,"setUpShares":3200116127.24,"pinyin":"hftyssndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20476275","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019169760,"name":"张靖爽"},{"stockCode":"j101020075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242608261090,"name":"肖哲浩"}]},"announcement":{"linkText":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=890452","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb457fea5b3eb04b2433","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008032,"sao":"回顾2022年，债券收益率总体先下后上，基本维持在2.6%-2.9%的区间窄幅震荡。具体来看，年初政策利率调降，但由于经济工作会议的积极表态和开门红的经济数据，收益率在降息回落后出现一波上行。随后3月上海疫情爆发，叠加资金面超预期长时间宽松，收益率逐步下行，期间7月超预期降息带动收益率触及2.58%的年内低点。11月以来防疫政策、地产政策的调整，经济走弱的预期被迅速扭转，叠加银行理财产品出现破净赎回引发负反馈的现象，债券收益率快速调整至年内2.9%的高点。年末国内感染人数迎来高峰，经济下行压力再度加大，债券收益率小幅下行。全年来看10年期国债到期收益率累计上行6bp。信用债方面，1-10月信用债整体表现强势，一是资金面宽松+利率窄幅波动，信用债票息优势凸显，二是强配置需求+弱新增供给+低风险偏好，使得结构性资产荒延续。进入11月后，债市剧烈调整，一方面疫情防控、房地产政策调整动摇了债市根基，短端资金面持续收敛，造成本身较为拥挤的市场发生踩踏；另一方面，资管新规后，理财从市场稳定器变成放大器，赎回压力容易引发“净值下跌-遭遇赎回-被动抛售-净值下跌-继续赎回”的反馈效应。临近年末，信用债逐渐止跌，尤其是中高等级、中短久期率先在市场波动中修复，考虑到理财仍有陆续赎回和定开型产品到期，需要持续关注反馈机制的演绎。本组合在2022年参与利率债和高等级债券的投资，维持高杠杆水平，并持续优化融资成本。","declarationDate":"2023-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:41.159Z","mo":"展望2023年，利率债方面，经济向上的大方向相对确定，债市很难逆势而为，债券收益率中枢或较2022年抬升。但在外需走弱和地产修复偏慢的背景下，经济向上的弹性相对有限，利率中枢抬升的幅度不会太大。预计10年国债收益率的震荡区间在2.7%-3.2%左右。从波动率来说，经济修复将带动信贷需求回升，流动性回归合理充裕以后，资金利率波动加大。同时，防控放松下经济的修复不会一蹴而就，市场可能会在强预期和弱现实中反复切换，也会增加利率的波动性。信用债方面，理财盈利模式和机构行为的转变，对信用债影响深远，尤其是中低等级信用债面临利差系统性重估风险，利差中枢可能出现系统性上行。短端信用债需求好于中长端，预计将在赎回扰动缓解时率先修复，关注高等级、短久期信用债跌出来的机会。板块方面，城投区域分化格局已形成，不宜过度下沉；房地产供给端政策加码，信贷、债券、股权三个融资渠道“三箭齐发”，不过政策出台-落地-见效需要时间；持续看好煤炭债高景气下的配置价值，钢铁、建筑材料、下游消费及服务业等需关注地产修复进展与疫情扰动情况；二级资本债与永续债已经超调过2022年3月赎回风波的高点，配置价值逐渐显现，同时关注巴塞尔协议三落地后的影响。","fund":{"_id":3000000008032,"__csrcFundId":7068,"stockCode":"008032","shortName":"海富通裕昇三年定开债券(008032)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8032,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:02:34.666Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","name":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050250000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"海富通裕昇三年定开债券","setUpDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3200116127.24,"setUpShares":3200116127.24,"pinyin":"hftyssndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20476275","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019169760,"name":"张靖爽"},{"stockCode":"j101020075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242608261090,"name":"肖哲浩"}]},"announcement":{"linkText":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=874043","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb457fea5b3eb04b2432","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008032,"sao":"三季度国内经济呈现弱修复格局。投资方面，制造业投资仍有支撑，在高技术行业方面表现出色；基建投资在专项债资金与政策性金融工具的支持下维持高位；地产投资遭遇“烂尾断供”的危机模式，投资增速仍在进一步恶化。消费在面临外部冲击下修复路径并不通畅。出口增速拐点初现，但结构上仍有亮点。通胀方面，猪肉价格明显回升，油价高位震荡，在服务业价格压制下CPI小幅回升；PPI受到基数的影响同比回落。货币政策方面，三季度流动性维持宽松，央行调降MLF与OMO利率10bp，带动1年期与5年期LPR利率分别调降5bp与15bp。财政政策方面，地方政府专项债发行额度新增5000亿，政策性金融工具配套基建贷款加速落地。对应债市而言，流动性宽松与基本面偏弱支撑债市收益率向下，但随后稳增长发力与汇率的贬值压力导致收益率再度上行。全季来看，10年期国债收益率累计下行6bp。本组合在三季度继续保持中高杠杆，并持续优化融资成本。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:41.154Z","fund":{"_id":3000000008032,"__csrcFundId":7068,"stockCode":"008032","shortName":"海富通裕昇三年定开债券(008032)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8032,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:02:34.666Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","name":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050250000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"海富通裕昇三年定开债券","setUpDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3200116127.24,"setUpShares":3200116127.24,"pinyin":"hftyssndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20476275","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019169760,"name":"张靖爽"},{"stockCode":"j101020075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242608261090,"name":"肖哲浩"}]},"announcement":{"linkText":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=810343","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb457fea5b3eb04b2431","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008032,"sao":"上半年受到疫情影响，经济增速由4.8%下滑至0.4%。投资方面，制造业投资高增，在设备制造业等高科技行业方面表现出色；基建投资在专项债资金支持的情况下维持高位；地产投资受到前端拿地与新开工大幅回落的影响仍然较为低迷。消费在国内疫情反复的情况下总体低迷。出口增速较2021年的高点出现回落，但短期仍保持一定韧性。通胀方面，猪肉价格回升，油价高位震荡，CPI小幅回升；PPI受到基数的影响同比回落。货币政策方面，流动性维持宽松，但受制于美国加息影响，MLF与OMO利率仅在年初调降10bp，2季度5年期限LPR单边下调15bp。此外央行上缴利润，财政部加速留抵退税均补充了流动性。财政政策方面新增专项债在上半年基本完成全年发行额度。对应债市而言，市场博弈的焦点由1季度的宽货币与宽信用，转向2季度的短期资金面宽松与中期经济反弹，收益率表现总体区间窄幅震荡。曲线形态上，流动性充裕，资金利率明显偏离政策利率导致短端跟随资金面下行，收益率曲线持续陡峭化。上半年整体来看，10年期国债收益率较2021年末累计上行4.5bp。信用方面，收益率跟随利率债波动，短端下行幅度较大，中长端低等级下行、中高等级小幅震荡。当前信用债收益率仍处于历史15%分位数以下的低位；信用利差呈现明显的期限分化，利差曲线较为陡峭。本组合在上半年继续保持中高杠杆，并持续优化融资成本。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:41.152Z","mo":"展望下半年，经济处于复苏阶段。国务院决定通过发行金融债券3000亿补充重大项目资本金，基建将继续发力。房地产投资方面，在政策放松后呈现弱反弹趋势，预计下半年环比有所改善。制造业投资考虑到企业利润整体趋于下行，预计下半年制造业投资或小幅回落。消费受疫情影响最为严重，预计消费或延续缓慢复苏的态势。通胀方面，当前生猪存栏量稍有下滑，猪肉价格触底回升，CPI同比或持续回升，下半年有高于3%的风险；PPI在高基数、海外需求回落的情况下同比回落趋势仍然相对确定。货币政策方面，美联储加息周期下对国内货币政策形成制约。上半年央行上缴利润、财政留抵退税基本结束，下半年基础货币投放或减少，资金面或逐渐回归中性。","fund":{"_id":3000000008032,"__csrcFundId":7068,"stockCode":"008032","shortName":"海富通裕昇三年定开债券(008032)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8032,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:02:34.666Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","name":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050250000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"海富通裕昇三年定开债券","setUpDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3200116127.24,"setUpShares":3200116127.24,"pinyin":"hftyssndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20476275","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019169760,"name":"张靖爽"},{"stockCode":"j101020075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242608261090,"name":"肖哲浩"}]},"announcement":{"linkText":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=788880","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb457fea5b3eb04b2430","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008032,"sao":"1季度国内经济向上反弹，债券收益率总体先下后上。1月经济下行压力不减，随后央行降息10bp，为收益率下行打开空间。2月全国多个省市房地产政策逐渐放松，信贷数据大超预期，市场宽信用预期成为收益率上行的主要力量。3月上海疫情爆发，PMI数据回到50%以下。投资方面，制造业投资延续2021年的高增速，在设备制造业方面表现出色；基建投资相关财政发力，增速强势反弹，成为1季度经济增长的主要力量；地产投资回正，但需求端偏弱仍未修复。1季度消费在疫情政策强调精准防控不得加码的要求下向上恢复。出口方面受到2021年高基数的影响同比增速出现下行。通胀方面，1季度猪肉价格下行，CPI维持弱势；PPI受到基数的影响同比回落。在此经济环境下，1季度货币政策维持宽松，年初央行调降政策利率10bp，MLF超量续作；财政政策托底经济，专项债超前发行。对应债市而言，1月受到降息的影响，收益率迅速下行，10年期国债收益率最低降至2.7%附近，2月以地产与信贷为主的宽信用力量成为主导，收益率再度上行至2.8%的水平。3月初受到股债双杀，理财产品与公募基金遭遇赎回潮的影响收益率先上，随后信贷数据走弱，国内疫情反复，收益率再度小幅下行。整个1季度10年期国债收益率上行0.2bp。信用债方面，信用债收益率先下后上，1月受降息落地、宽信用效果有限预期及资金面整体均衡影响，信用债跟随利率债收益率明显下行；2月受海外央行偏鹰、金融数据显示宽信用有所成效、地产政策边际放松等因素影响，债市走弱；3月基金赎回压力进一步带动利率调整。当前信用债收益率均在历史25%分位数以下，仍处于相对低位；信用利差呈现明显的期限分化，利差曲线较为陡峭。本组合在一季度继续保持中高杠杆，并持续优化融资成本。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:41.149Z","fund":{"_id":3000000008032,"__csrcFundId":7068,"stockCode":"008032","shortName":"海富通裕昇三年定开债券(008032)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8032,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:02:34.666Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","name":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050250000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"海富通裕昇三年定开债券","setUpDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3200116127.24,"setUpShares":3200116127.24,"pinyin":"hftyssndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20476275","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019169760,"name":"张靖爽"},{"stockCode":"j101020075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242608261090,"name":"肖哲浩"}]},"announcement":{"linkText":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=731030","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb457fea5b3eb04b242f","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008032,"sao":"2021年国内经济呈现逐季走低，全年录得8.1%的同比增速，两年平均增速为5.1%。工业增加值表现平稳，但9月受到“能耗双控”的影响，当月同比增速跌破5%；随后保供政策出台，生产逐月恢复，全年累计两年平均增速为6.2%。地产投资方面，上半年受到竣工与销售面积支撑维持较高的增速，但下半年受到地产三道红线政策与银行贷款双集中的影响，当月同比增速转负，全年累计两年平均增速为5.7%。基建投资增速在缺乏项目与地方政府隐性债务严监管的情况下维持较低的增速，全年累计两年平均增速为0.7%。制造业投资在中游出口需求较好、高技术产业投资旺盛的带动下表现强势，全年累计两年平均增速为5.4%。出口方面，受到海外发达国家经济复苏与财政补贴以及海外供应链受损的影响，全年出口维持较高增速，累计增速为29.9%。通胀方面，CPI在猪肉价格同比大幅回落的背景下维持较低的增速，但年末受极端天气影响蔬菜价格短期上升，全年累计同比上涨0.9%。在生产边际修复、大宗商品涨价、国际油价回升、煤炭供给短缺等因素影响下，工业品通胀10月同比增速达到历史新高，但随着煤炭保供限价政策组合拳的推出PPI稍有回落，全年累计同比上涨8.1%。货币政策方面，上半年稳中偏紧，央行公开市场操作缩量回笼。下半年货币政策稳中偏松，并于7月与12月降准各50bp，同时通过公开市场操作提供充裕的流动性。信用环境方面，前三季度社融增速逐渐下滑，四季度针对房企融资的政策出现松动，碳减排支持工具、下调支农支小再贷款利率等结构性货币政策工具陆续推出，社融增速见底反弹。对应债市而言，1-2月货币宽松政策退出，资金面大幅收紧，10年期国债收益率快速上行至3.3%的位置。3月至7月，经济基本面边际走弱，流动性合理充裕，资金面维持平稳，而 7月迎来年内的首次全面降准，10年期国债收益率逐级下行至2.8%。4季度社融增速见底，市场宽信用预期开始升温，但同时宽货币又支撑债市，10年期国债收益率保持在2.8%-3%的区间内震荡。全年来看，2021年债市呈现小牛市行情，10年期国债收益率全年下行36BP。信用债方面，2021年信用债收益率呈现波动下行，整体处于历史1/5分位数以下，信用利差整体压缩。城投方面，融资渠道边际收紧，重回疫情前对隐性债务严监管的常态。此外，土地市场热度下降，引发市场对地方财政收入下滑、可协调资源减少以及城投偿债能力弱化的担忧；房地产融资、拿地、销售受到全面管控，信用风险事件和异常成交频发，行业利差大幅攀升，虽然11月以来针对地产的政策导向缓和，但改善的背后行业内部分化加剧。 本组合在2021年参与利率债和高等级金融债的投资，保持较高杠杆，并持续优化融资成本。","declarationDate":"2022-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:41.146Z","mo":"经济基本面方面，工业生产维持稳定，在需求没有起色的情况下难超预期。地产投资可期待在需求较弱的三四线城市出现政策上的边际放松，但基于当前土拍面积与销售面积严重下滑的情况，地产投资仍是2022年经济增速的拖累项。基建投资在上半年项目储备充分，专项债资金充足到位的情况下上半年或表现较好，增速总体表现为前低后高。制造业投资在政策的支撑下有望成为经济的最大亮点，尤其是在新能源与新基建等相关领域。消费方面在疫情防控措施未放松的情况下或处于温和复苏的趋势。通胀方面，国内外需求均有走弱迹象，考虑到2021年高基数因素，2022年PPI处于下行通道。CPI方面，考虑到猪价在2022年下半年或开始反弹，届时将面临通胀压力。政策方面，随着年底中央经济工作会议的召开，各个部委与地方政府开始表态，更多的托底与刺激政策或陆续推出。货币政策为配合宽信用政策将维持宽松。 对于债市而言，基本面处在政策出台但未见效果、短期经济动能仍偏弱的环境中，政策的发力受制于“房住不炒”、严控地方隐性债务等问题，短期结构性宽信用政策效果偏慢，上半年仍有做多的空间。但下半年经济企稳，若国内外流动性收紧需警惕债市收益率快速上行的风险。","fund":{"_id":3000000008032,"__csrcFundId":7068,"stockCode":"008032","shortName":"海富通裕昇三年定开债券(008032)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8032,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:02:34.666Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","name":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050250000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"海富通裕昇三年定开债券","setUpDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3200116127.24,"setUpShares":3200116127.24,"pinyin":"hftyssndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20476275","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019169760,"name":"张靖爽"},{"stockCode":"j101020075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242608261090,"name":"肖哲浩"}]},"announcement":{"linkText":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=716924","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb457fea5b3eb04b242e","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008032,"sao":"回顾三季度，经济基本面总体表现为增速有所放缓，债券收益率震荡下行，收益率曲线趋于平坦化。国内经济方面，PMI指标连续数月下滑，9月底已降至50%以下，工业生产受到上游原材料价格上涨以及能耗双控政策的严格执行导致9月以来全国各省限电限产活动明显增多的影响，增速明显回落。房地产投资在集中供地与更加严格的政策环境下，受到销售增速快速走弱的影响明显下滑。消费方面同样表现较弱，主要受到国内新冠疫情在多地反复、居民收入未得到有效改善的影响。出口方面受到海外经济复苏的支撑维持较好的韧性，尤其是机电产品出口表现尤其亮眼。通胀方面表现分化，CPI受到食品价格的拖累同比增速持续下滑，8月同比上涨0.8%。PPI受到煤炭、原油等上游原材料价格上涨的影响，同比增速在8月飙升至9.5%。货币政策方面央行维稳态度明显，7月降准释放中长期流动约1万亿元，9月MLF等量续作，跨季重启14天逆回购投放均保持流动性的平稳宽松。整季来看，3季度十年期国债收益率累计下行20bp，十年期国开债收益率累计下行29bp。对于信用债而言，信用债收益率先降后升，信用利差整体走扩。本组合在三季度继续保持中高杠杆，并持续优化融资成本。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:41.143Z","fund":{"_id":3000000008032,"__csrcFundId":7068,"stockCode":"008032","shortName":"海富通裕昇三年定开债券(008032)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8032,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:02:34.666Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","name":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050250000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"海富通裕昇三年定开债券","setUpDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3200116127.24,"setUpShares":3200116127.24,"pinyin":"hftyssndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20476275","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019169760,"name":"张靖爽"},{"stockCode":"j101020075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242608261090,"name":"肖哲浩"}]},"announcement":{"linkText":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金2021年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=659276","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb457fea5b3eb04b242d","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008032,"sao":"从经济增长来看，2021年上半年国内经济延续修复，但恢复动能有所放缓。1-6月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额分别累计同比上升15.9%、12.6%与23%，较1-3月累计增速分别回落8.6、13与10.9个百分点。2季度实际GDP同比增速为7.9%，两年复合平均增速为7.4%。通胀方面，受到食品类价格尤其是猪肉价格连续数月环比回落超过10%的影响，3月以来CPI环比均为负，受到PPI上行带动，CPI同比有所走高，但受到下游涨价能力有限的影响，PPI向CPI传导不畅，6月同比上涨1.2%，较5月回落0.2个百分点。受到疫情后供需错配的影响，以铜、油、黑色系为代表的工业品价格明显上升，5月PPI同比上涨9%达到高点，但随着国家各部委采取行动抑制工业品价格上涨，同时与原油相关需求较弱，6月PPI环比涨幅回落至0.3%，同比上涨8.8%，较上月回落0.2个百分点。资金面与流动性方面，年初以来受到央行公开市场操作净回笼的影响，1月下旬资金价格飙升，7天期银行间回购利率周度平均在3.9%附近。春节跨季之后央行持续维持资金面平稳宽松的状态，跨半年末央行小幅净投放，对流动性明显呵护。在这种背景下，债市总体呈现区间震荡，利率先上后下，但十年期国债收益率始终维持在3.0%-3.3%的区间内波动。从去年年底到6月30日，10年期国债收益率累计下行13.2bp，1年期国债收益率累计下行12.7bp。信用债方面，上半年市场的信用风险偏好经历了先降后升，3月信用债异常成交因华夏幸福等的风险事件发酵而达到顶峰，而随着3-4月信用债到期高峰的平稳度过，以及地方政府的积极表态，市场情绪逐步好转；同时，受房地产三条红线和城投发债“红橙黄绿”的多重限制，上半年信用债供给缩量，供需因而产生错配，小型资产荒渐显，二级市场信用债收益率整体逐步下行。组合在上半年期间保持高杠杆操作，优化融资成本。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:41.140Z","mo":"展望下半年，经济方面，制造业投资继续修复但速度或有所放缓，消费的修复在居民收入未得到改善的情况下不宜过度乐观，基建投资在地方债发行的配合下或稍有起色但仍偏慢。工业生产受到原材料价格上涨以及出口订单回落的影响或小幅走弱，地产投资方面受到“三道红线”监管的影响或略显低迷，销售端已有走弱的趋势。经济的不确定性或在于出口的回落。PMI新出口订单已连续数月回落，并且连续两个月处于荣枯线以下，暗示出口份额的回落。通胀方面，在碳中和政策没有大力推行，油价缺乏大幅上涨的基础上，PPI后续即使有第二轮高点，大概率或不会超过５月份的高点，通胀预期最强的阶段或已过去，后续传导继续不畅的情况下，核心CPI上行的速率较慢。流动性方面央行有意维护，7月全面降准0.5个百分点，释放长期资金1万亿元，一方面置换到期的MLF，另一方面也打消了未来流动性收紧的预期，但下半年仍有专项债集中发行的压力，对流动性或造成一定的负面影响。总体看，下半年国内经济恢复动能或延续走弱趋势，工业品通胀压力稍有缓解，流动性维持平稳宽松，在此背景下利率债收益率或有所下行。信用债方面，经济整体修复，但融资分化的格局持续，信用挖掘的落脚点是融资环境是否确定和基本面能否向好。城投债方面，经济发达区域的城投平台债券的“抱团”需求仍会延续，传统弱区域和融资持续收紧地区城投平台可能面临较大的流动性压力。地产债方面，政策持续高压，企业分化加剧。资金实力雄厚的国企和龙头将获得融资和优质地块的加持，竞争力得到巩固，而债务负担重，仍有前期高价囤积地块待消化、流动性紧张的房企会面临诸多困难。此外，随着传统跟踪评级季节性高峰到来，需关注部分行业或个券评级的大幅调整对其估值的扰动，特别是财报出现恶化的产业债发行人以及财力较弱、融资持续流出的部分区域边缘平台。","fund":{"_id":3000000008032,"__csrcFundId":7068,"stockCode":"008032","shortName":"海富通裕昇三年定开债券(008032)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8032,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:02:34.666Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","name":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050250000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"海富通裕昇三年定开债券","setUpDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3200116127.24,"setUpShares":3200116127.24,"pinyin":"hftyssndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20476275","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019169760,"name":"张靖爽"},{"stockCode":"j101020075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242608261090,"name":"肖哲浩"}]},"announcement":{"linkText":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=637151","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb457fea5b3eb04b242c","stockId":3000000008032,"sao":"从经济基本面来看，2021年第一季度国内经济延续修复趋势，1-2月工业增加值同比增长35.1%，较2019年同期增长16.9%，两年复合增长8.1%；受基数效应影响，一季度GDP同比增速或突破两位数。通胀方面表现分化，猪肉价格在基数效应以及产能逐步释放的情况下开启下行周期，CPI有所走弱，但国内与海外经济恢复较好，原油等主要工业品以及原材料价格均有所上涨，2月PPI同比回升1.7%，创下2018年12月以来的新高。1月中下旬成为资金面的分水岭，资金由松转紧，而春节跨季之后资金面由紧转松，除了财政存款的季节性波动外，主因在于央行的精准调控，当看到杠杆增加和资产价格泡沫回升时，央行收紧了货币政策，反之则放松，但总体上资金价格围绕OMO回购利率波动。在多空因素交织的背景下，一季度债市利率先上后下，债券总体仍未走出震荡格局。1-2月受到流动性收紧，通胀预期大幅升温的影响，债市收益率一度上行，最高接近3.3%的阻力位。3月以来市场对于经济以及通胀的预期趋于一致，且债券市场已对经济增长与通胀预期充分定价，市场表现为利空钝化，反而受到欧洲疫情反复，大宗商品价格波动的影响债市收益率转为下行，回到3.2%左右的水平。整体看，一季度1年期国债收益率累计上行10bp至2.58%，10年期国债收益率累计上行4.6bp至3.19%，期限利差较20年四季度有所收窄。信用债方面，短端表现优于中长端，收益率曲线陡峭化下行，中高等级短融信用利差压缩至历史极低水平。自永煤事件以来，信用债市场整体融资功能正逐渐修复，但是投资机构风险偏好未有本质提升，受永煤事件直接冲击的相关区域或行业融资仍难以恢复。该组合在一季度进行了到期再投资，优化融资成本，保持组合杠杆的相对稳定。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:41.137Z","fund":{"_id":3000000008032,"__csrcFundId":7068,"stockCode":"008032","shortName":"海富通裕昇三年定开债券(008032)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8032,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:02:34.666Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","name":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050250000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"海富通裕昇三年定开债券","setUpDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3200116127.24,"setUpShares":3200116127.24,"pinyin":"hftyssndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20476275","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019169760,"name":"张靖爽"},{"stockCode":"j101020075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242608261090,"name":"肖哲浩"}]},"announcement":{"linkText":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=576070","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb457fea5b3eb04b242b","stockId":3000000008032,"sao":"从经济基本面来看，受到新冠疫情影响，国内GDP增速在一季度砸下深坑，同比下降6.8%，随后三个季度经济迅速修复，全年GDP增速为2.3%。国内经济恢复的主要动力由年初的房地产与基建投资转向下半年的出口以及消费，1-12月工业增加值、固定资产投资累计同比分别上升2.8%、2.9%，社会消费品零售总额累计同比下跌3.9%但跌幅收窄，进出口方面20年贸易顺差5350亿美元，对经济的拉动较为明显。通胀方面表现分化，CPI总体走弱，同比由1月的5.4%回落至12月的0.2%；而PPI同比在5月见底后逐月回暖，12月同比下降0.4%。货币政策方面，1-4月为对冲新冠疫情对国内经济造成的剧烈影响，央行两次调降逆回购操作利率和MLF利率累计达30BP，并调降超储利率至0.35%；5-10月随着经济逐步企稳，货币政策回归中性；年末以“永煤”为代表的信用事件频发，货币政策的边际上有所放松。在上述情况下，2020年债市呈现一波三折由牛转熊的格局。债券市场整体来看，2020年10年期国债收益率累计上行0.64BP，1年期国债收益率累计上行11BP。信用债方面，受到疫情和违约影响，2020年的信用债市场同样呈现大起大落的态势，收益率先下后上。四季度华晨汽车、永煤等信用风险事件使得中低等级走扩幅度更大。本组合在2020年参与利率债和高等级金融债的投资，保持中高杠杆，并持续优化融资成本。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:41.131Z","mo":"展望2021年，国内经济复苏动能较强，顺周期力量的制造业投资与可选消费仍具有向上的空间。在疫苗逐步开始接种的情况下经济将继续处于复苏趋势中，CPI中枢下移，PPI重新回正。政策方面，年初货币政策例会提到“不急转弯”、“汇率稳定”，或均指向稳货币为主，经济基本面的拐点尚未来临，政策也未必很快退出，债市或呈现震荡。","fund":{"_id":3000000008032,"__csrcFundId":7068,"stockCode":"008032","shortName":"海富通裕昇三年定开债券(008032)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8032,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:02:34.666Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","name":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050250000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"海富通裕昇三年定开债券","setUpDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3200116127.24,"setUpShares":3200116127.24,"pinyin":"hftyssndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20476275","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019169760,"name":"张靖爽"},{"stockCode":"j101020075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242608261090,"name":"肖哲浩"}]},"announcement":{"linkText":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=561970","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb457fea5b3eb04b242a","stockId":3000000008032,"sao":"从经济基本面来看，2020年三季度国内经济逐步修复，1-9月工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额累计同比上升1.2%、上升0.8%和下跌7.2%，较1-6月分别上涨2.5%，3.9%和4.2%。通胀方面，猪肉等食品价格均有所下跌，CPI延续回落态势；但原油等主要工业品价格均有所上涨，PPI仍不改向上趋势。三季度CPI和PPI的中枢或分别落在2.3%和-2.2%左右。货币政策方面，7-9月央行并未进一步调降公开市场操作利率，银行间质押式隔夜回购加权利率中枢由二季度的1.45%回升至三季度的1.98%。在国内经济逐步修复、资金面边际收紧以及利率债供给压力仍然较大的情况下，各期限利率债收益率呈现震荡上行的态势。整体看，三季度1年期国债收益率累计上行47bp至2.65%，而10年期国债收益率累计上行33bp至3.15%。信用债方面，三季度信用债收益率整体震荡上行，但信用利差继续压缩至历史低位。本基金在三季度继续增持中等期限债券。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:41.128Z","fund":{"_id":3000000008032,"__csrcFundId":7068,"stockCode":"008032","shortName":"海富通裕昇三年定开债券(008032)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8032,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:02:34.666Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","name":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050250000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"海富通裕昇三年定开债券","setUpDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3200116127.24,"setUpShares":3200116127.24,"pinyin":"hftyssndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20476275","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019169760,"name":"张靖爽"},{"stockCode":"j101020075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242608261090,"name":"肖哲浩"}]},"announcement":{"linkText":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=493417","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb457fea5b3eb04b2429","stockId":3000000008032,"sao":"从国内经济基本面来看，在新冠疫情的扰动下，1-6月工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额累计同比下跌1.3%、3.1%和11.4%，跌幅较去年全年走阔了7.0、8.5和19.4个百分点，实际GDP增速由一季度的-6.8%回升至二季度的3.2%，上半年累计增速落在-1.6%。通胀方面，整体通胀水平呈逐步回落的走势，上半年CPI和PPI的中枢分别落在3.8%和-1.9%。在上述背景下，上半年国内货币政策边际上先松后紧，1-4月央行三次降准释放资金1.75万亿元，两次调降逆回购操作利率和MLF利率累计达30BP，并调降超储率至0.35%，而随着经济逐步企稳，5-6月货币政策更强调适度，央行并未进一步降准降息。上半年银行间质押式回购加权利率呈先下后上的走势，整体中枢落在1.6%，较去年全年中枢下行约50BP。由此，2020年上半年债市呈先涨后跌的走势。具体来看，1-4月，疫情相继对国内外经济造成巨大冲击，宽松政策密集落地，短端品种收益率下行幅度超过长端品种，债市呈现牛陡行情；5-6月资金面波动加大，带动各期限利率出现大幅调整，绝对收益率基本回到临近春节时的水平。整体看，上半年10年期国债收益率累计下行31BP，1年期国债收益率累计下行19BP。信用债方面，上半年信用债收益率跟随利率债先下后上，半年末各主要品种和期限的信用债绝对收益率均回到历史20%分位数以内。本基金在二季度末债券收益率出现大幅上升后，快速提高了高等级信用债和利率债的投资规模。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:41.122Z","mo":"展望下半年，国内经济有望延续修复态势，通胀大概率呈分化格局。从基本面来看，地产政策依然坚持房住不炒的基本原则，房地产投资增长幅度或有限；消费或有回暖，但居民收入乏力，叠加国内疫情有所反复，可选消费短期内或仍将承压；随着海外复工复产的推进，外需回升对出口或有一定支撑。通胀方面，在基数和疫情的影响下，下半年CPI中枢有所回落。整体看下半年国内或仍将处于疫情未完全消退、经济逐步修复的阶段，货币政策尚不具备转向的条件，但超预期宽松的空间有限。在上述判断下，我们认为下半年利率或将呈现宽幅震荡格局，且波动性较大，需密切关注货币政策的边际变化，并逐步警惕风险偏好回升以及下半年经济企稳与通胀预期升温的可能性。","fund":{"_id":3000000008032,"__csrcFundId":7068,"stockCode":"008032","shortName":"海富通裕昇三年定开债券(008032)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8032,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:02:34.666Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","name":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050250000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"海富通裕昇三年定开债券","setUpDate":"2020-04-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3200116127.24,"setUpShares":3200116127.24,"pinyin":"hftyssndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20476275","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019169760,"name":"张靖爽"},{"stockCode":"j101020075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242608261090,"name":"肖哲浩"}]},"announcement":{"linkText":"海富通裕昇三年定期开放债券型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=465881","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}