window.pageData = {"stock":{"_id":3000000007138,"stockCode":"007138","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":7,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2019-06-03T16:00:00.000Z","setUpScale":212838000,"market":"a","tickerId":7138,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金","shortName":"鹏扬元合量化股票C","fundSecondLevel":"company","fundStatus":"normal","inceptionDate":"2019-07-08T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"pyyhlhdpyxgpxzqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"51190000","tickerId":51190000,"name":"鹏扬基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"姜峰","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20923010","exchange":"fm","tickerId":1006231370},{"name":"马超","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20831739","exchange":"fm","tickerId":1303213590}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000007138,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.1153,"f_ind_h_s_r":0.8847,"f_h_a":357,"f_h_s_a":118009,"f_ind_h_s_r_c_1y":0.7185,"f_ind_h_s_r_c_hy":0.7812,"f_ins_h_s_r_c_1y":-0.7185,"f_ins_h_s_r_c_hy":-0.7812000000000001,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000007138,"type":"fpr","f_p_r_m1_ssc":5786,"f_p_r_m1_ssrp":0.3263612791702679,"f_p_r_m3_ssc":5656,"f_p_r_m3_ssrp":0.26153846153846155,"f_p_r_m6_ssc":5325,"f_p_r_m6_ssrp":0.31930879038317056,"f_p_r_y1_ssc":4608,"f_p_r_y1_ssrp":0.3766008248317777,"f_p_r_y2_ssc":3505,"f_p_r_y2_ssrp":0.4434931506849315,"f_p_r_y3_ssc":2867,"f_p_r_y3_ssrp":0.2592463363572924,"f_p_r_y5_ssc":1745,"f_p_r_y5_ssrp":0.4025229357798165,"f_cagr_p_r_fs_ssc":5852,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.47154332592719195,"f_p_r_fys_ssc":5566,"f_p_r_fys_ssrp":0.3063791554357592},"fp":{"stockId":3000000007138,"type":"fp","f_p_r_fys":0.1351823542258137,"f_p_r_m1":0.12454027547414714,"f_p_r_m3":0.0838198498748961,"f_p_r_m6":0.1330378551187963,"f_p_r_y1":0.4668422537860968,"f_p_r_y3":0.4989906757666056,"f_cagr_p_r_fs":0.1000617099038672,"f_p_r_d1":-0.0015579178885631872,"f_p_r_y2":0.5103147699757864,"f_p_r_y5":0.2569444502453213,"last_data_date":"2026-05-05T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000007138,"type":"ff","f_m_f":266206,"f_m_f_r":0.008,"f_c_f":66551,"f_c_f_r":0.002,"f_m_a_c_f":332757,"f_m_a_c_f_r":0.01,"f_m_c_f_d":"2024-12-27T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.002,"f_fr_d":"2025-06-08T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.008,"f_mac_fr":0.01},"f_nlacan":{"stockId":3000000007138,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-05-05T16:00:00.000Z","f_nv":1.5594,"f_nv_cr":0.015036125756688001},"f_as":{"stockId":3000000007138,"type":"f_as","f_tas":23566725.335899998,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000007137,"stockCode":"007137","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2019-06-03T16:00:00.000Z","setUpScale":212838000,"market":"a","tickerId":7137,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金","shortName":"鹏扬元合量化股票(007137)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":6353,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:33:06.932Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-07-08T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬元合量化股票","pinyin":"pyyhlhdpyxgpxzqtzjj"}],"shareholdings":[{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000007137,"stockId":300750,"holdings":8900,"marketCap":3575130,"netValueRatio":0.033,"quarterlyChange":0.09377552687469404,"stock":{"stockCode":"300750","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":300750,"name":"宁德时代"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000007137,"stockId":600519,"holdings":2200,"marketCap":3190000,"netValueRatio":0.0294,"quarterlyChange":0.052876167240301974,"stock":{"stockCode":"600519","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600519,"name":"贵州茅台"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000007137,"stockId":300308,"holdings":3800,"marketCap":2163758,"netValueRatio":0.02,"quarterlyChange":-0.06654098360655702,"stock":{"stockCode":"300308","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":300308,"name":"中际旭创"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000007137,"stockId":333,"holdings":26500,"marketCap":2023275,"netValueRatio":0.0187,"quarterlyChange":-0.023032629558541684,"stock":{"stockCode":"000333","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":333,"name":"美的集团"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000007137,"stockId":603259,"holdings":20100,"marketCap":1971810,"netValueRatio":0.0182,"quarterlyChange":0.08230361871138547,"stock":{"stockCode":"603259","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":603259,"name":"药明康德"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000007137,"stockId":600036,"holdings":43700,"marketCap":1718284,"netValueRatio":0.0158,"quarterlyChange":-0.042075079592597375,"stock":{"stockCode":"600036","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600036,"name":"招商银行"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000007137,"stockId":2415,"holdings":51100,"marketCap":1554462,"netValueRatio":0.0143,"quarterlyChange":0.019436997319035143,"stock":{"stockCode":"002415","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":2415,"name":"海康威视"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000007137,"stockId":2384,"holdings":15000,"marketCap":1549500,"netValueRatio":0.0143,"quarterlyChange":0.22031896042528043,"stock":{"stockCode":"002384","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":2384,"name":"东山精密"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000007137,"stockId":601328,"holdings":208960,"marketCap":1462720,"netValueRatio":0.0135,"quarterlyChange":-0.034482758620689724,"stock":{"stockCode":"601328","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":601328,"name":"交通银行"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000007137,"stockId":2460,"holdings":18000,"marketCap":1410840,"netValueRatio":0.013,"quarterlyChange":0.2463030688503729,"stock":{"stockCode":"002460","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":2460,"name":"赣锋锂业"}}]},"list":[{"_id":"69e7d5736201787ae129f0cb","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","stockId":3000000007137,"sao":"2026年1季度，全球经济因美以伊冲突遭遇重大变局，经济复苏进程受阻，资产定价的宏观逻辑面临重大不确定性。美以伊冲突后，原油价格中枢迅速抬升，霍尔木兹海峡实质性停运，欧洲遭受新一轮能源危机，欧央行上修基准通胀、下修GDP增速；美国虽为原油净出口国，没有能源断供风险，但战局深陷泥沼引发市场对“石油美元”霸权的怀疑，美元信用的根基有所动摇，同时美国通胀仍是制约联储降息的主要因素；日韩因经济极度依赖原油进口，货币开始贬值，股市也面临下行风险，经济基本面遭受考验。总的来看，全球央行对于油价上涨普遍持偏鹰态度，流动性难以延续2025年的宽松态势，全球经济也面临考验；对资产价格而言，此前的经济复苏叙事开始让位于美伊战局的影响。2026年1季度，国内经济稳中向好。在全球经济承压的背景下，我国凭借充足的能源储备、强大的供应链和乐观的内需政策指引，经济运行进一步改善。物价方面，PPI回升连续超预期，CPI也有较大幅度改善，体现了上游生产和下游消费的强大韧性。基本面来看，投资、消费、生产均较2025年4季度有明显改善，进出口高增，M1、M2及社融表现屡超预期，供需格局与流动性均支持基本面的持续改善。政策方面，经济发展更加注重质的有效提升、长期可持续发展以及政策间的协同配合。根据政府工作报告部署，为实现年度GDP和通胀目标，我国货币政策延续适度宽松总基调、财政政策更加积极。政策从提振内需、培育创新动能、促进高水平科技自立自强三个方面作出重点部署：内需层面，坚持内需主导，统筹促消费和扩投资，拓展内需增长新空间，更好发挥我国超大规模市场优势；培育创新动能方面，以优化提升传统产业、培育壮大新兴产业和未来产业、扩能提质服务业、打造智能经济新形态为主要方向，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，因地制宜发展新质生产力，建设现代化产业体系；在加快高水平科技自立自强方面，要加强原始创新和关键核心技术攻关，推动科技创新和产业创新深度融合，一体推进教育科技人才发展，全面增强自主创新能力，为高质量发展提供科技支撑。2026年1季度，美股整体呈现震荡下行态势，美以伊冲突同时影响通胀预期和降息预期，行情由宏观分母端的降息预期降温与微观分子端的HALO交易共同驱动。科技巨头走势分化，硬件板块相对抗跌，软件板块大幅下跌，市场广度有所改善，资金逐步流向能源、材料、必需消费等避险板块。受美元指数走强、能源价格高企影响，新兴市场普遍大幅下跌，其中2025年表现抢眼的日韩股市尤为显著。2026年1季度，A股先上后下，整体震荡偏弱；港股受外围地缘及美元波动冲击更为明显，调整幅度更大。市场核心焦点从宏观产业逻辑，转向地缘冲突的影响幅度和持续时间。宽基指数方面，在地缘冲击的背景下，沪深300指数、恒生科技指数震荡下行，整体跟随全球风险资产同步调整。风格与行业方面，市场聚焦的广谱能源、高现金流红利和AI硬件三大中期主线在1季度表现较好；纯主题成长和未盈利科技成长股则在流动性边际收紧过程中表现较弱。内需板块中，PPI转正和CPI企稳回升是驱动消费、医药及顺周期板块的关键，市场对此存在分歧，1季度表现尚不显著。整体来看，1季度全球资本市场的核心驱动是中东地缘冲突下的能源冲击和流动性冲击，并进一步影响到跨境资本流动和AI产业投融资环节。当前，美股面临滞胀压力和AI投融资隐忧，高估值、高仓位仍需时间消化；中国资产虽然短期受地缘冲突影响，但依托较高的能源自给率、完备的工业制造体系和远离冲突中心，有望展现较强的抗冲击能力和全球资金避风港属性。当前，A股、H股估值中性，盈利有望逐步回升，在全球资产比价体系中具备显著的安全边际与配置性价比。权益操作方面，本基金在1季度总体保持了较高的股票仓位，且股票仓位总体较稳定，未主动对仓位进行明显调整。本基金保持相对均衡的行业与风格配置以及较高的持仓分散度，不做过度的主动风险暴露，不押注特定行业和主题，始终坚持通过多元化方法获取收益的原则，力争获得较高的收益风险性价比。2026年1季度中国A股市场整体呈现震荡走势，中国经济基本面总体稳中向好，尽管国际形势变化较快，A股市场仍保持了较高的活跃程度和韧性，投资主题覆盖太空、稀土、科技等多个方面，投资机会较为丰富。我们认为，2026年作为“十五五”规划的开局之年，中国经济将继续保持向好态势，政策对于经济和市场的态度会继续保持积极和友好，流动性整体偏宽松，随着国际形势逐步稳定，国内市场活跃度预计进一步回升且具备广泛的投资机会，2026年股票市场值得期待。","lastUpdated":"2026-04-21T19:52:19.550Z","fund":{"_id":3000000007137,"stockCode":"007137","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2019-06-03T16:00:00.000Z","setUpScale":212838000,"market":"a","tickerId":7137,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金","shortName":"鹏扬元合量化股票(007137)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":6353,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:33:06.932Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-07-08T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬元合量化股票","pinyin":"pyyhlhdpyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923010","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1006231370,"name":"姜峰"},{"stockCode":"db20831739","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1303213590,"name":"马超"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金2026年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1469029","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69ca13d90daeb17084fb2a1e","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007137,"sao":"2025年，美国经济在高利率与政策不确定性并存的背景下展现出较强韧性，全年增长节奏有所放缓但未明显失速。就业市场逐步降温，但仍处于健康运行区间，新增就业率和失业率呈现“双低”态势。通胀在服务项增速放缓、商品价格走弱的共同作用下整体下行。特朗普政府的贸易与产业政策虽一度加剧市场波动，但未对实体经济形成持续冲击。与此同时，美元走弱改善了金融条件，财政层面未见明显收缩，叠加AI、能源相关领域资本开支加速，多重因素共同支撑了美国经济在去通胀过程中平稳运行。2025年，我国经济稳中向好，实际GDP增速达到5%，顺利完成全年增长目标。据国家统计局初步核算，名义GDP增速为4%，GDP平减指数为-1%。结构上看，净出口成为经济增长的主要拉动力，按人民币计价的出口同比增长6.1%，增速高于名义GDP；固定资产投资同比下降3.8%，社会消费品零售总额同比增加3.7%，二者增速均低于名义GDP。通胀方面，经济供需矛盾仍存，需求不足是制约物价上行的主要原因，全年通胀水平维持低位运行；分项来看，CPI同比回归正区间，PPI同比仍处于深度负区间，从趋势上看，CPI改善幅度偏弱，PPI改善幅度相对较大。政策方面，党的二十大以来，“质的有效提升”已逐步成为优先于经济增速的政策考量，因地制宜发展新质生产力、建设全国统一大市场的重要性上升。在社会生产领域“内卷式”竞争不断加剧的背景下，企业盈利空间受到挤压、社会物价水平处于低位，“反内卷”成为优化社会生产模式、提升资源配置效率的重要课题。从政策实施情况来看，财政政策结构性特征显著，资金重点投向科技创新和民生保障领域，同时紧盯地方政府债务及金融领域风险，稳步推进化债工作落地。货币政策全年保持适度宽松基调，累计实施降息10个基点、降准50个基点，同时依托公开市场操作维护市场流动性合理充裕，有效平滑短期资金面波动。当前宏观政策的一致性逐步强化，财政、货币、产业、金融政策协同发力，以助力实体经济高质量发展为核心目标，为我国经济社会发展注入强劲动力。2025年，美股整体呈现高位拉锯态势，行情由宏观分母端的降息预期与微观分子端的AI业绩兑现共同驱动，但在历史高估值的约束下，市场波动显著加剧。科技巨头走势分化，市场广度边际改善，资金逐步流向利率敏感型中小盘标的。受益于美元指数走弱，新兴市场整体回暖。2025年，AH股迎来价值重估的关键年，市场主要矛盾从宏观预期不稳转向政策落地实效与企业盈利修复的实际验证。宽基层面，在财政发力与货币宽松的政策共振下，A股市场全年呈现持续上涨的趋势，主要指数均有不错的表现，在财政发力与货币宽松的政策共振下，沪深300指数、恒生指数震荡上行，整体走出了估值修复行情，市场活跃度稳步提升。风格与行业层面，市场逻辑从单纯的红利避险向成长复苏方向扩散：上半年高股息资产保持韧性，下半年随着内需企稳，AI应用、硬科技等科技成长板块与顺周期板块接力上涨，不同投资主线轮流引领市场，股票投资机会总体较为丰富。港股受益于美联储降息带来的流动性外溢效应，表现弹性优于A股，AH溢价率高位回落。整体来看，2025年全球资本市场的核心驱动是全球流动性宽松与地缘经济格局的重塑。当前，美股高估值仍需时间通过业绩消化，而AH股虽完成阶段性修复，但其动态市盈率仍处于历史中枢偏下区间，在全球资产比价体系中具备显著的安全边际与配置性价比。操作方面，本基金本报告期内维持较高且稳定的股票仓位，年内未对仓位进行显著的主动调整。行业与风格方面，全年保持相对均衡的配置和较高的持仓分散度，不进行过度主动风险暴露，不押注特定行业，坚持通过多元化方法获取收益，力争实现较高的收益风险性价比。","lastUpdated":"2026-03-30T06:10:33.034Z","mo":"展望2026年美国经济，预计整体仍将展现出较强韧性。一方面，中期选举临近推动财政政策较2025年更加积极，金融条件延续宽松也有助于激发私人部门的支出潜力；另一方面，美国就业市场面临科技革命带来的K型分化结构性压力，且年内企业债集中到期，企业债务再融资压力或对广义流动性形成掣肘，这也意味着美联储大概率将延续宽松的政策基调。2026年国内经济预计延续稳中向好态势，增长动能迎来切换，内需将成为核心支撑，供需矛盾有望逐步缓解，政策层面将聚焦财政支出结构优化。财政政策将保持必要支出力度，通过适度提高赤字率、扩大超长期特别国债发行等工具积极作为，并与适度宽松的货币政策协同发力，重点支持科技创新、绿色发展和民生保障等领域。消费在政策助力下渐进复苏，服务消费有望成为新亮点。投资聚焦于“两重”建设（国家重大战略、重点安全能力建设）和制造业高端化升级。房地产行业则继续向“控增量、优存量”模式调整。出口在多元化市场布局和“新三样”等高端产品的带动下保持韧性。随着供需关系改善与政策支持，物价有望步入温和回升通道，与经济增长形成良性互动。在“十五五”规划项目加速落地、政策效应持续释放的背景下，中国经济将在质升量稳中实现良好开局。展望2026年权益市场，盈利回升有望继续推动A股走强。2025年工业企业利润同比增速0.6%，终结此前连续三年的负增长态势，为市场盈利修复释放积极信号；在宏观预期改善和盈利稳步抬升的背景下，消费板块可能存在结构性配置机会。价格维度来看，PPI触底回升成为全年的“确定性交易”主线，叠加新一轮科技革命推进，有色、油气等资源股存在配置机会。汇率角度来看，美联储降息叠加我国长债利率见底，套息资金逐步回流，在美元趋势性贬值的进程中，人民币有望迎来系统性的升值机遇，这一进程或伴随出口商加速结汇，为人民币资产价值重估奠定基础。资金面来看，国内中长期存款集中到期、资金面持续宽裕，保险产品凭借相对较高的收益率成为居民理财的新选择，将利好保险板块表现。从风险收益比分析，全球价值风格股票及新兴市场股票的性价比处于合理区间，叠加基本面改善趋势明确及资金流入预期较强，具备一定配置价值，但行业结构差异不容忽视。总体而言，我们认为2026年作为“十五五”规划的开局之年，中国经济将保持向好态势，政策将继续对经济和资本市场保持友好，市场流动性预计维持适度宽松格局。随着企业盈利的回升，市场将持续具备广泛的投资机会，2026年股票市场仍值得期待。","fund":{"_id":3000000007137,"stockCode":"007137","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2019-06-03T16:00:00.000Z","setUpScale":212838000,"market":"a","tickerId":7137,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金","shortName":"鹏扬元合量化股票(007137)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":6353,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:33:06.932Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-07-08T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬元合量化股票","pinyin":"pyyhlhdpyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923010","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1006231370,"name":"姜峰"},{"stockCode":"db20831739","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1303213590,"name":"马超"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1451630","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca6a7fea5b3eb04a2d5a","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000007137,"sao":"2025年3季度，美国劳动力市场走弱，但整体经济呈现较强的韧性，主要驱动是高科技公司持续的人工智能基础设施投资和大美丽法案通过后带来的财政扩张效应，同时加征关税的风险和冲击有所下降。美联储预防式降息25bp，点阵图显示美联储年内仍有50bp的降息预期。欧洲经济短期内仍面临增长放缓、通胀压力和结构性改革的挑战；财政扩张有望提振德国经济活动，但法国和意大利财政扩张面临约束。2025年3季度，我国经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效，同时传统经济部门依然面临不少风险挑战。政策方面，我们观察到的政策重心放在人工智能、反内卷等结构调整领域，市场对“十五五”规划的关注逐步升温。中美继续展开多轮经贸会谈，关税升级或失控风险下降。科技领域取得较多成果，政策部门推动科技创新和产业创新深度融合。在最高决策层提出纵深推进全国统一大市场建设的背景下，治理企业“内卷式”的低价无序竞争作为其中的重点工作，正逐步展开。房地产政策的重心是存量更新改造。财政政策方面，“国补”逐步退坡，专项债、特别国债发行节奏在3季度有所放缓，财政支出节奏偏慢，从而使得财政存款余额处在超季节性的高位。货币政策保持适度宽松，降准降息在3季度没有实施，市场资金面在政府债供给增加的背景下间歇性收紧。内需方面，国内有效需求不足、物价低位运行仍是宏观经济面临的主要挑战。2025年1-8月全国固定资产投资同比增长0.5%，其中房地产投资持续低迷，新建商品房、二手房销售额持续走弱，量价均呈现下行；基建投资在3季度表现较弱，1-8月累计同比增速为5.42%，弱于前两个季度。消费有所回落，8月消费品零售总额同比增长3.4%，处于年内较低水位，服务消费韧性强于商品消费。外需方面，出口数量稳定，价格下行，结构优化。我国在多元贸易伙伴关系的开拓方面取得显著成效，东南亚、日韩等周边国家在出口中的占比稳步提升。下游消费品、中间品与设备出口对关税冲击的敏感度相对较高，高新技术品类、战略资源与稀缺商品出口对关税的敏感度相对较低。通货膨胀方面，价格总体处于低位运行。3季度核心CPI表现好于总体CPI，PPI同比增速仍处于负区间。总体来看，上游工业品价格强于下游消费品价格，服务消费价格强于商品消费价格。2025年3季度，全球股市上行趋势明显，部分指数再创年内新高，新兴市场和美国科技股尤为强劲。其中，MSCI新兴市场指数上涨10.08%，纳斯达克指数上涨11.24%，标普500指数上涨7.79%；港股方面，恒生指数上涨11.56%。A股市场整体较港股、美股波动幅度更小，万得全A上涨19.46%，上证指数上涨12.73%。市场风格方面，小盘股占优，代表中小盘风格的中证1000指数上涨19.17%，上证50指数上涨10.21%，沪深300上涨17.90%。行业方面，通信、有色、电子等板块表现领先。权益操作方面，本基金本报告期内总体保持较高的股票仓位，未主动对仓位做大幅调整。行业与风格方面，本基金在3季度总体保持相对均衡的配置和较高的持仓分散度，不做过度的主动风险暴露，坚持通过多元化的方法获取收益，同时力争获得较高的收益风险性价比。本季度国内股票市场总体呈现强势上涨，在科技主线引领全市场的同时，周期、新能源、国防军工等多个行业和主题均有不同程度的亮眼表现，市场具备丰富投资机会并持续保持较高的市场活跃度，海外资金对中国资产和中国科技产业的关注度亦有明显提升。我们认为4季度中国经济将继续保持向好态势，市场流动性仍会保持相对宽松，投资主题将可能进一步扩散，市场持续具备广泛的投资机会，股票市场仍值得期待。","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:02.590Z","fund":{"_id":3000000007137,"stockCode":"007137","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2019-06-03T16:00:00.000Z","setUpScale":212838000,"market":"a","tickerId":7137,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金","shortName":"鹏扬元合量化股票(007137)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":6353,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:33:06.932Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-07-08T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬元合量化股票","pinyin":"pyyhlhdpyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923010","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1006231370,"name":"姜峰"},{"stockCode":"db20831739","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1303213590,"name":"马超"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1370978","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca6a7fea5b3eb04a2d59","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007137,"sao":"2025年上半年，美国经济“软数据”出现V型走势，“硬数据”总体保持平稳，失业率保持在低位，通胀整体温和回落。特朗普政府的贸易政策给美国经济和市场带来较大扰动，但经济呈现出较强的韧性，核心原因是关税冲击的持续时间短、美元大幅贬值、财政再次扩张，以及AI快速发展带动基础设施投资热潮。2025年上半年，我国国民经济运行稳中有进。上半年实际GDP同比增长5.3%，高于《政府工作报告》提出的全年增长5%左右的目标。从环比趋势看，季调后的2季度GDP环比增长1.1%，较1季度放缓0.1个百分点。生产方面，上半年全国规模以上工业增加值同比增长6.4%，“两重、两新”政策带动新能源、新材料、智能制造等相关领域继续保持较快增长，服务业与先进制造业的融合正在形成新的增长极，但工业企业盈利仍承压。需求方面，上半年全国固定资产投资同比增长2.8%，新建商品房销售额持续走弱对开发投资形成拖累；上半年社会消费品零售总额同比增长5.0%，以旧换新政策对稳住商品消费需求的作用显著；出口商品实物量的增长仍有韧性，与此同时出口价格面临下行压力，5-6月份出口数据显示出关税冲击的不利影响。通货膨胀方面，价格总体处于低位运行。GDP平减指数上半年同比下降1%，且连续9个季度保持负值。核心CPI表现好于总体CPI，PPI同比增速仍处于负区间。上半年中东地缘冲突升级，原油价格冲高回落，趋势上仍处于2022年以来的震荡收敛格局中。政策方面，在“十四五”规划收官之年，政策统筹协调扩大内需和优化供给，坚持推动科技创新和防范化解风险，更加注重预期管理和民生保障。财政政策更加积极，上半年加快了专项债和特别国债的发行使用，继续推进化债工作。央行采取了适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，在发生关税冲击、资本市场波动加剧的情况下果断宣布降准降息并为平准基金提供流动性支持，同时持续疏通货币政策传导渠道。金融监管方面，金融资源配置向“五篇大文章”相关领域倾斜，资本市场深化改革，支持长期资金入市。房地产政策在有效防范房企债务违约风险的基础上，提出要以更大力度推动房地产市场止跌回稳。产业政策在建设统一大市场的框架下综合整治“内卷式竞争”，要求通过法制化、市场化的方式引导企业从低价竞争转向差异化、品质化竞争。预期管理方面，上半年召开民营企业家座谈会，通过了《民营经济促进法》。总体看，高质量发展仍是主基调，宏观政策和其他政策的取向一致性在强化。流动性与信用扩张方面，人民银行年初暂停公开市场国债购买操作引发了银行间市场流动性收缩，资金利率中枢显著上移，但2季度以来，人民币汇率偏强格局有效拓展了我国货币政策操作空间，资金利率全线下行。在低利率环境下，政府融资是社会融资规模增长的主要贡献方。2025年上半年，海外股票市场呈现V型走势，在4月上旬深度调整之后出现快速反弹，部分指数后续创出年内新高，新兴市场和美国科技股尤为强劲。A股在波动中走高，市场呈现结构高度分化的特征。从风格来看，上半年小盘风格表现较好。从行业板块来看，有色、银行和TMT等板块表现较好。操作方面，本基金本报告期内总体保持较高的股票仓位，未主动对仓位做大幅调整。行业与风格方面，本基金在上半年整体保持相对均衡的配置和较高的持仓分散度，不做过度的主动风险暴露，坚持通过多元化的方法获取收益。上半年国内股票市场总体呈现韧性较强、投资主题扩散、预期持续转暖的特征，科技、医药、大金融、新消费等各类投资主线均有持续表现，市场出现较多投资机会并持续保持较高的市场活跃度，海外资金对中国资产的关注度亦有明显提升。至年中，中央明确宏观政策要“持续发力、适时加力”，我们认为下半年中国经济将继续保持向好态势，预计下半年投资主题将继续丰富和扩散，市场将持续具备广泛的投资机会，下半年的市场值得期待。","declarationDate":"2025-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:02.587Z","mo":"展望2025年下半年，预计美国经济将继续保持韧性，AI投资热潮和特朗普执政后的减税、监管放松可能会使企业资本开支和招聘需求在一段时间内再次回升，关税给美国带来的通胀风险暂时可控。《大美丽法案》（OBBBA）作为特朗普第二任期内的核心立法顺利通过，标志着特朗普推动财政重新扩张，关税政策或将成为部分对冲财政赤字的手段。欧洲多国在国家安全优先的考虑下计划增加国防开支，或形成西方发达经济体进入财政扩张的共振格局。但无论是美国还是欧元区，财政扩张都将面临来自利率市场的约束。展望2025年下半年，国内宏观经济有望在某个时点进入“新范式”，即中美增进政策沟通协调，加强国际治理合作，促进各自经济体达到更高水平的均衡。我们认为可能出现的宏观条件是美元贬值使得美国制造业竞争力提升，我国加大公共财政净支出力度以扩大内需，继续努力推动物价温和回升。政策方面，当前宏观经济正处于“新范式”有迹可循但条件尚未充分具备的阶段，因而推断国内需求侧政策力度总体难以超预期。继续推进地方政府化债在我国各项政策目标中的优先级可能提高，财政、货币进一步宽松是必要的支持条件。经济增长方面，随着贸易冲突阶段性缓和，出口阶段性保持韧性，叠加财政支出总体积极，我国经济增长将有条件保持平稳。经济的潜在风险是财政支出增速放缓，消费补贴效应退坡，以及国际贸易环境出现超预期的负面事件。通货膨胀方面，7月1日召开的中央财经委员会第六次会议体现了对国内持续低物价现象背后一系列深层次原因的分析和采取综合措施应对的决心，但是最终物价走势不仅取决于供给侧措施，很大程度上也将取决于总需求管理的政策。我们预计下半年整体物价温和抬升，通胀中枢大概率将保持在偏低位置。展望2025年下半年权益市场，出口部门展示出的韧性以及财政托底是两个有利条件，但是政府消费受到新的政策约束、商品房销售和投资持续收缩以及部分行业出现新一轮“价格战”现象，意味着企业盈利改善并进入上行趋势可能会较市场年初预期的时点有所推迟，基本面投资者需要耐心等待宏观新范式的到来。在我国政策实现修复私人部门资产负债表、令有效需求不足现状得到明显改观之前，“红利+出海+科技”的投资主题预计仍将受到投资者偏好。从更长期的时间维度看，当西太平洋的地缘战略格局因政治、经济、军事等各种因素被重塑，中美两大经济体打破经贸僵局并握手言欢时，股票市场将达成进入上升趋势的关键条件。站在当下来看，这并非是遥不可及的。","fund":{"_id":3000000007137,"stockCode":"007137","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2019-06-03T16:00:00.000Z","setUpScale":212838000,"market":"a","tickerId":7137,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金","shortName":"鹏扬元合量化股票(007137)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":6353,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:33:06.932Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-07-08T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬元合量化股票","pinyin":"pyyhlhdpyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923010","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1006231370,"name":"姜峰"},{"stockCode":"db20831739","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1303213590,"name":"马超"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1348077","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca6a7fea5b3eb04a2d58","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000007137,"sao":"2025年1季度，全球经济动能呈现分化态势，主要发达经济体的央行延续降息周期。美国经济整体保持韧性但指标出现分化，就业市场与居民收入维持稳健增长，然而关税政策调整和财政收缩措施对消费者及企业信心造成了冲击。欧洲经济方面，市场对其增长的预期有了显著的提升，核心的驱动逻辑来源于欧洲财政扩张政策的持续推进。2025年1季度，在前期政策推动下我国经济动能向好，但物价下行压力未缓解。内需方面，国内需求呈现结构性特征：基建投资受益于前期财政支出，延续了改善趋势；“两新”政策有效带动了部分消费品的增长；新房的销售额边际走弱，二手房市场呈现量升价跌态势，房地产投资持续低迷。外需方面，受关税冲击与“抢出口”效应的叠加影响，出口呈现量增价减的格局，出口金额同比增速有所回落。政策方面，整体保持积极的基调但节奏审慎：3月召开的两会明确提出“有效防范房企债务违约风险”，使得房企信用风险扩散的压力得到了缓释；货币政策维持偏紧态势，降准降息操作延后；财政政策力度温和提升，专项债发行提速但资金使用效率有待改善。通货膨胀方面，价格水平总体上仍处于弱势：上游资源品价格持续下行，中游制造与下游消费品价格温和回落，GDP平减指数延续负增长的概率较大。流动性方面，流动性环境边际收紧，央行年初暂停公开市场国债购买操作引发了银行间市场流动性收缩，资金利率中枢显著上移。信用扩张方面，扩张动能仍显不足，信贷增速延续下滑趋势，结构上呈现出私人部门融资需求疲软与政府部门融资显著放量的分化格局。2025年1季度，全球股市表现显著分化。欧洲股市表现突出，欧元区STOXX50指数上涨7.20%；美股则出现回调，纳斯达克指数下跌10.42%，标普500指数下跌4.59%；港股表现尤为强劲，恒生指数上涨15.25%。A股市场整体呈现震荡上行的格局，其表现优于美股但弱于港股。市场风格方面，小盘股显著占优，代表中小盘风格的中证1000指数上涨4.51%，而上证50指数微跌0.71%。行业方面，有色金属、汽车、机械设备、计算机等板块表现领先。操作方面，本基金本报告期内总体保持较高的股票仓位，未主动对仓位做大幅调整。行业与风格方面，本基金本报告期内保持相对均衡的配置，不做过度的主动风险暴露，坚持通过多元化的方法获取收益。1季度国内股票市场在科技主题的引领下出现较多投资机会并呈现较好的市场活跃度。我们认为随着中国经济基本面持续向好和科技的迅速发展，市场仍将具备广泛的个股机会，未来市场值得期待。","declarationDate":"2025-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:02.584Z","fund":{"_id":3000000007137,"stockCode":"007137","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2019-06-03T16:00:00.000Z","setUpScale":212838000,"market":"a","tickerId":7137,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金","shortName":"鹏扬元合量化股票(007137)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":6353,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:33:06.932Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-07-08T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬元合量化股票","pinyin":"pyyhlhdpyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923010","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1006231370,"name":"姜峰"},{"stockCode":"db20831739","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1303213590,"name":"马超"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1268260","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca6a7fea5b3eb04a2d57","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000007137,"sao":"2024年，美国经济呈现十足韧性。财政赤字高企，就业市场温和降温，通胀持续回落，同时AI领域的强劲资本开支为经济提供了有力的支撑。3季度，美国失业率短暂上升引发市场短期剧烈波动，美联储及时大幅降息稳定了经济数据，打消了市场对经济衰退的担忧。11月特朗普选举获胜，其主张的关税政策给全球经济带来了新的不确定性，但其对本土经济友好的一系列政策显著提振了美国企业的“动物精神”。2024年，国内经济呈现“V”型。1季度开门红之后经济动能有所放缓，9月政策放松后经济动能重新回升。政策方面，总量政策从强调“固本培元”转向“加大财政货币政策逆周期调节力度”，房地产政策从“三大工程”转向“放开限购+贷款收储”，货币政策在稳汇率与稳增长之间切换，并在经济压力大、汇率压力小的9月份实施了有力度的降息。财政政策先紧后松，上半年持续推进地方政府化债，落实过紧日子，财政强度持续回落，9月政治局会议后，财政支出明显加速，置换存量隐性债务的举措极大缓解了地方政府的现金流压力。经济增长方面，受益于海外经济韧性和出口产品价格优势，出口成为最大亮点。房地产投资和广义财政支出同步下滑，消费动能受到了财富效应和收入预期下滑的抑制，但“以旧换新”拉动了家电、汽车等消费品的增长，企业因盈利压力减少了资本开支。通货膨胀方面，GDP平减指数持续负增长，大部分商品和服务价格承压。流动性方面，央行从3季度开始持续购入债券，金融市场流动性整体充裕。信用扩张方面，央行在高质量信贷目标下挤掉信贷水分，叠加信贷需求偏弱，社融增速进一步下滑；结构上，私人部门融资偏弱，政府部门融资回升。2024年，海外股票市场整体保持强势，受益于AI趋势和财政持续高赤字，美国例外论成为美股市场主流叙事。A股市场波动较大，先抑后扬，全年取得两位数收益，但市场收益主要集中在2月份和9月份两次探底回升，其他时间低迷。同时，市场呈现结构高度分化的特征。从风格来看，上半年红利和价值风格表现较好，下半年成长风格跑赢。从行业板块来看，表现较好的是防御型的高股息板块以及海外AI映射相关的TMT板块。操作方面，本基金本报告期内总体保持较高的股票仓位，未主动对仓位做大幅调整。行业与风格方面，本基金全年整体保持相对均衡的配置和较高的持仓分散度，不做过度的主动风险暴露，坚持通过多元化的方法获取收益。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:02.582Z","mo":"展望2025年，预计美国经济在大部分时间将继续保持韧性，AI投资热潮和特朗普执政后的减税、监管放松可能会使企业资本开支和招聘需求在一段时间内再次回升。中期来看，美国经济风险主要来自三个方面：一是AI出现泡沫化，然后破裂；二是高财政赤字被削减；三是持续高利率增加利息负担。展望2025年，国内经济有望在某个时点进入新范式，即中美达成促进彼此经济实现再平衡的协议。政策方面，移杠杆政策正在进行时，预计政策力度在中美博弈过程中逐步加码。货币财政政策已经找到正确方向：一是中国将实施适度宽松的货币政策，央行购债仍有较大空间，互换便利和回购贷款等新工具也有较大使用空间；二是对地方政府债务和居民按揭贷款加大债务置换规模；三是中央政府择机加杠杆。经济增长方面，短期看，中美贸易摩擦引而不发，抢出口以及开门红将对开年经济构成支撑。中期看，预计进入新的宏观范式，经济将随之回升。通货膨胀方面，当前的政策组合拳对经济起到一定修复作用，但还不足以产生通胀压力。预计通胀中枢大概率将保持偏低位置，在2025年晚些时候温和抬升。展望2025年权益市场，A股企业盈利仍在底部，企业收缩产能将提升中期盈利能力，企业盈利进入上行趋势需要等待宏观新范式的到来。中国权益资产具备低估值、低仓位、低资金流入以及有潜在上涨催化剂的特征。在宏观新范式到来前，我们可能会经历中美博弈的过程风险，市场或许是结构分化的行情。在进入新范式后，市场主流叙事将会改变，港股科技和顺周期红利板块或许是获得非对称性收益的最佳资产。","fund":{"_id":3000000007137,"stockCode":"007137","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2019-06-03T16:00:00.000Z","setUpScale":212838000,"market":"a","tickerId":7137,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金","shortName":"鹏扬元合量化股票(007137)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":6353,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:33:06.932Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-07-08T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬元合量化股票","pinyin":"pyyhlhdpyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923010","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1006231370,"name":"姜峰"},{"stockCode":"db20831739","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1303213590,"name":"马超"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1252710","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca6a7fea5b3eb04a2d56","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007137,"sao":"2024年3季度，全球经济动能总体放缓。美国就业市场持续降温、欧洲制造业PMI重新回落，主要发达国家央行进入降息周期。由于美国失业率抬升，市场对于美国衰退的担忧加大，但美联储及时释放了积极宽松的信号，并且于9月议息会议降息50个基点。在稳定就业成为美联储首要目标后，市场对衰退的担忧明显减弱，金融条件放松带来一些经济数据改善，美国经济软着陆再次成为主流叙事。2024年3季度，国内经济动能延续放缓。内需方面，房地产销售与投资保持低迷，企业资本开支减弱，股票市场持续低迷和房价大幅下行导致居民部门储蓄意愿进一步上升，消费动能明显走弱。外需方面，受益于美国经济韧性、新兴市场经济好以及价格优势，出口保持较高水平。政策方面，房地产政策的重心是放开限购与贷款收储，货币政策温和加力，财政支出明显不及预期，财政政策强度持续走弱。在市场对政策形成一致悲观预期时，9月底政治局会议在经济政策方面明显转向积极。通货膨胀方面，上游资源品价格明显回落，中游制造和下游消费品价格延续低迷，GDP平减指数持续负增长，通货紧缩风险上升。核心原因是内需疲弱以及宏观政策总体偏紧。流动性方面，美联储降息后人民币贬值压力缓解，国内降准和降息同时落地。信用扩张方面，由于信贷挤水分以及信贷需求持续走弱，信贷增速延续下滑。信贷结构上，私人部门融资持续偏弱，政府部门融资回升。展望未来，货币、财政与房地产政策从保守转为积极，但政策范式改变仍需时间酝酿，预计经济动能将出现反弹。2024年3季度，海外股市波动加大，但总体延续强势，纳斯达克指数上涨2.57%，标普500指数上涨5.53%。A股市场先抑后扬，随着国家一系列重要政策的公布，市场情绪显著回暖。多数指数在季度末出现大幅上涨，3季度整体表现好于海外市场。从风格来看，成长风格跑赢，代表大盘价值风格的上证50指数上涨15.05%，代表成长风格的创业板指数上涨29.21%。从行业板块来看，表现较好的行业主要是非银金融、房地产、商贸零售板块。我们认为当前市场仍然处于偏低水平，市场活跃程度显著改善后，在很多行业和投资方向上出现了明显的预期修复和积极的情绪。操作方面，本基金报告期内未主动对仓位做大幅调整。行业与风格方面，本基金继续保持相对均衡的配置，不做过度的主动风险暴露。在近期普遍的快速上涨行情过后，市场或将逐步放缓波动，较为活跃的市场环境将带来持续广泛的个股投资机会，适合继续采取均衡配置、寻找超额收益的策略。展望未来，随着国家后续政策的持续出台和发力，基本面长期稳中向好的趋势并未改变，未来的市场仍然值得期待。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:02.579Z","fund":{"_id":3000000007137,"stockCode":"007137","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2019-06-03T16:00:00.000Z","setUpScale":212838000,"market":"a","tickerId":7137,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金","shortName":"鹏扬元合量化股票(007137)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":6353,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:33:06.932Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-07-08T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬元合量化股票","pinyin":"pyyhlhdpyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923010","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1006231370,"name":"姜峰"},{"stockCode":"db20831739","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1303213590,"name":"马超"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1171348","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca6a7fea5b3eb04a2d55","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007137,"sao":"2024年上半年，全球经济动能总体延续较强的韧性，部分发达国家央行逐渐步入降息周期。其中，美国经济“软着陆”仍是主流叙事，供给端进一步正常化叠加需求放缓降低了市场以及美联储对于二次通胀的担忧。在6月份公布的美国通胀数据超预期回落以及失业率数据抬升后，美联储已逐步具备实施预防式降息的条件。2024年上半年，国内经济动能先回升后放缓。政策方面，总量政策强调“固本培元”，房地产政策方向从“三大工程”转为“放开限购+贷款收储”。经济增长方面，受外需和产业政策的带动，出口与制造业投资在保持较高增速，消费和基建投资的动能有所放缓，房地产销售与投资相对偏弱。通货膨胀方面，上游资源品价格维持强势，中游制造和下游消费品价格延续低迷，核心原因是内需偏弱、外需偏强、上游产能受限以及中下游资本开支较大。流动性方面，虽然央行没有降息，但市场资金利率基本保持平稳。信用扩张方面，央行在高质量信贷的目标下挤掉部分信贷水分，信贷和存款增速下滑；结构上，私人部门融资偏弱，政府部门融资回升。2024年上半年，海外股票市场整体保持强势。美国股市受益于人工智能提升大型科技股的盈利预期。A股市场整体呈现结构高度分化的特征，期间受政策发力和经济预期修复的驱动出现了超跌反弹的行情。从风格来看，红利和价值风格表现较好，成长风格整体弱势。从行业板块来看，表现较好的是具备高股息特征的行业，例如银行、煤炭、公用事业等。操作方面，本基金本报告期内总体保持较高股票仓位，未主动对仓位做大幅调整。行业与风格方面，本基金继续保持相对均衡的配置，不做过度的主动风险暴露，坚持均衡配置、寻找超额收益的策略。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:02.576Z","mo":"展望2024年下半年，我们预计美国消费支出放缓、就业市场降温，美债利率中枢进一步回落。美国经济动能将放缓，但居民部门资产负债表总体健康，利率政策操作空间较大，暂不具备经济硬着陆风险的条件。展望2024年下半年，国内政策方面，三中全会明确了政策主线是安全发展和培育经济新动能，财政和信贷资源将向制造业和新质生产力倾斜，需求侧政策保持“固本培元”的思路。货币、财政和房地产政策均有调整空间以应对潜在风险。经济增长方面，国内经济动能总体保持平稳和韧性，局部有亮点。今年以来，工业生产与出口旺盛，预计出口仍将保持较高水平，但未来贸易摩擦的风险将加大。总需求方面，新房需求低迷对房企流动性形成压力，商品房收储在实践中仍有阻力，居民消费下滑压力有所加大。企业部门实际投资回报率较低，叠加地缘政治的不确定性，企业逆周期增加资本开支的意愿将减弱。政策部门的税收和土地收入下滑，政府隐性债务扩张受到严格监管，因此政府支出压力较大，但政府发行专项债和国债的空间较大。在高质量信贷政策倾向之下，金融部门总体处于紧信用状态。通货膨胀方面，考虑到制造业产能和劳动力供给充足、私人部门需求承压以及需求侧政策力度有限，通胀中枢大概率将保持偏低位置。展望2024年下半年权益市场，预计市场结构表现继续保持分化。我们认为市场拥挤度正在降低，产业政策将持续出台，指数总体处于底部区间，一旦政策范式转变和企业盈利的拐点出现，届时股票市场将面临重大转机，扭转过去几年的趋势并形成较强的上升动能。个股方面机会将增加，适合继续采取均衡配置、寻找超额收益的策略。","fund":{"_id":3000000007137,"stockCode":"007137","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2019-06-03T16:00:00.000Z","setUpScale":212838000,"market":"a","tickerId":7137,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金","shortName":"鹏扬元合量化股票(007137)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":6353,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:33:06.932Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-07-08T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬元合量化股票","pinyin":"pyyhlhdpyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923010","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1006231370,"name":"姜峰"},{"stockCode":"db20831739","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1303213590,"name":"马超"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1143144","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca6a7fea5b3eb04a2d54","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000007137,"sao":"2024年1季度，国内财政政策平稳发力，两会确定了今年以及未来几年均会发行超长期特别国债的政策，中央财政明显发力抵消了地方土地收入下滑的影响，居民与企业部门信心延续修复。内需方面，春节长假带动出行消费旺盛；基建保持高速增长，继续发挥经济稳定器的作用；制造业投资在产业政策以及出口的带动下增速上行；房地产市场整体仍然面临一定的压力。外需方面，海外需求韧性较强，出口价格拖累有所缓解，出口动能延续回升。通货膨胀方面，1季度国内CPI同比读数中枢小幅上行、PPI同比继续保持低位。其中，服务价格在春节假期带动下明显上行；上游资源品价格受国际原油价格上行、但国内地产投资总体保持较低的影响下整体表现震荡；下游商品价格依然承压；总体来说目前国内的通胀压力极小。国内总体来说，制造业供给能力较强、劳动力市场供求不紧张、房租平稳，核心CPI的总体中枢依然会保持较低水平。流动性方面，地方政府债券发行偏慢，叠加央行降准的影响，资金面整体宽松，资金利率波动不大。信用扩张方面，在高基数以及高质量扩信用的影响下，社融同比增速有一定回落。企业端融资较强，中长期融资同比多增。居民短期贷款回落，中长期贷款跟随地产销售保持低位。此外，M1增速保持低位，当前资金活化程度较低。2024年1季度，全球经济动能延续较强的韧性，随着发达国家央行逐渐引导降息的预期，市场对宏观风险的定价延续回落趋势。海外通胀回落速度偏慢，但是供给端的进一步正常化降低了市场以及美联储对于二次通胀的担忧。2024年1季度，A股市场整体呈现前弱后强、超跌反弹的走势。1月伴随市场风险释放，波动率有所抬升，随着春节前后稳定市场的政策持续出台，市场快速反弹，情绪明显回暖。截至季末，主要指数基本收复了年初下跌的幅度，大盘指数转涨。从风格来看，1季度价值风格明显跑赢。从行业板块来看，表现较好的行业主要是家电、银行与煤炭。操作方面，本基金报告期内未对仓位做明显变动。行业与风格方面，本基金继续保持相对均衡的配置，力求总体风险分散化。经历1季度市场的剧烈波动后，我们认为市场在一些交易方向上的拥挤度明显降低，且总体来看目前仍然处于底部区域，个股机会较广泛，适合继续采取均衡配置策略寻找超额收益的策略。展望未来，国内经济稳中向好的趋势没有改变，不宜对市场过度悲观。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:02.574Z","fund":{"_id":3000000007137,"stockCode":"007137","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2019-06-03T16:00:00.000Z","setUpScale":212838000,"market":"a","tickerId":7137,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金","shortName":"鹏扬元合量化股票(007137)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":6353,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:33:06.932Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-07-08T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬元合量化股票","pinyin":"pyyhlhdpyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923010","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1006231370,"name":"姜峰"},{"stockCode":"db20831739","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1303213590,"name":"马超"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1066700","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca6a7fea5b3eb04a2d53","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000007137,"sao":"2023年，中国经济在疫后修复、政策保持定力、地产延续调整等因素的影响下一波三折。2023年年初，中国经济迎来了近几年最强的“开门红”，1季度GDP环比增长2.2%。进入2季度，地产销售出现弱化，地方政府卖地收入降低，经济阶段性承压。7月政治局定调之下，政策重新发力。3季度政策效果显著，叠加居民疫情后出行旺季，经济出现企稳回升。进入4季度，房地产市场再次转弱，经济动能放缓。通货膨胀方面，2023年物价整体承压。全年来看，CPI同比持续回落，猪肉价格低迷带动了食品价格走弱，油价回落带来能源价格走弱，服务价格总体温和上涨，PPI与核心CPI低位震荡。流动性方面，1季度信贷投放强劲，资金面总体偏紧。2季度在经济阶段性承压的背景下，央行引导资金利率持续下行，6月下调了LPR利率，在6月和8月两次下调了OMO、MLF利率，降低实体经济融资成本。8月中旬之后，海外利率上行带来汇率承压，央行出手维护汇率稳定，流动性边际偏紧。12月之后，汇率压力有所缓解，叠加财政资金逐步投放，资金利率逐步回落。信用扩张方面，1季度信贷数据实现“开门红”，广义社融同比增速回升。随后企业端融资需求总体得到满足，但房地产销售出现回落，企业与居民中长期贷款开始放缓。8月之后，在地方政府债发行加速的背景下，社融增速逐步温和回升。总体来看，私人部门融资需求依然偏弱，需要进一步降低实体经济融资成本。2023年，国内股市在年初冲高后呈现震荡回落走势。1月，市场在经济改善预期加强和流动性充裕的背景下呈现开门红。2月，伴随着美国金融条件重新收紧，A股转为震荡。3月至6月，经济复苏呈现放缓的势头，股市整体震荡回落。经济复苏放缓带来政策托底预期升温，股市也在7月出现一定的回暖。但从8月中旬开始至年底，国内经济动能回落，叠加海外利率持续大幅上行，股市整体表现较弱。从风格来看，代表大盘价值的上证50指数全年下跌了11.73%，代表成长风格的创业板指数全年下跌了19.41%，价值风格占优。从行业板块来看，表现较好的主要是受益于人工智能趋势的传媒、通信等板块，以及受益于高分红的煤炭、石油石化等上游资源板块和国有大型银行板块。操作方面，本基金本报告期内股票仓位维持在中高水平，努力寻求市场的结构性机会。行业方面，1季度减仓了此前超配较多的新能源车产业链，主要原因是观察到行业的竞争压力增加及预期数据的走弱，同时增加了对TMT板块的配置。2季度增加了对数字经济板块中处于低位的细分行业的配置，对板块内部浮盈较多的部分做了止盈，在消费板块大幅回落后小幅加仓了医美等消费，同时小幅加仓了军工。3季度，本基金持仓风格保持偏成长。4季度本基金逐步将股票与行业配置趋于均衡，适度降低了此前相对超配的部分行业，逐步降低行业与个股的集中度，力求总体风险分散化。整体而言，本基金的持仓风格相对均衡。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:02.571Z","mo":"展望2024年，国内经济将在政策逐步积极向上的背景下波浪式前行。由于居民部门资产负债表目前处于预期受损状态，债务负担、实际利率、交付风险等因素仍将抑制购房需求。我们预计2024年新房销售同比将仍处于负增长，但环比将反弹，地产施工与投资的下滑压力较大。企业部门实际投资回报率较低，叠加地缘政治不确定性，企业逆周期增加国内资本开支的意愿不强。地方政府部门的债务风险在“一揽子化债方案”出台之后得到大幅缓解，但债务存量依然庞大，且城投平台监管力度加强叠加土地收入持续低迷，地方政府总体扩表能力有限。综合上述分析，我们预计居民和企业部门、地方政府、金融部门均面临一定收缩压力，对外部门向上弹性有限，中央政府财政扩张空间较大，央行有能力引导实际利率下行，这将是经济政策加力的主要方向。中央经济工作会议定调2024年是“稳中求进、以进促稳、先立后破”的一年，需要增强宏观政策取向一致性，以求形成更大的政策合力。在当前居民购房行为对需求侧政策响应偏弱以及房企信用风险依然存在的背景下，房地产的供需政策大概率将继续加码。从货币信贷端来看，实体经济融资成本将继续降低，信贷新增供给将更多用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业等重点领域的发展，同时积极盘活存量信贷。我们预计信贷投放将更注重质量而非数量。在当前的宏观经济与政策环境下，通胀压力较小，我们暂未看到驱动通胀中枢明显上行的因素。核心原因是在劳动力供给充足、房地产市场向新发展模式转型、外需短期难以明显改善的背景下，整体物价水平难以出现明显上行，通胀中枢大概率将保持偏低位置。展望2024年权益市场，考虑到股票风险溢价较高、市场情绪相对低迷，我们预计当市场极度超卖时，股票市场将孕育超跌反弹的机会。权益市场目前面临的主要不利因素是国内总量政策较为谨慎、海外利率回摆和地缘政治环境带来的外部冲击风险。当前企业盈利面临一定压力，以房地产为主的内需较乏力，出口向上无弹性，企业生产仍较积极，库存销售比处在较高水平，尤其是新兴产业面临一定的产能过剩压力。中期维度来看，随着国内货币、财政政策协同发力，私人部门预期逐步改善，企业盈利将进入上行趋势。另外，我们预计美国经济终将走向浅衰退，美债利率短期内有回摆空间，但最终将下行。我们将耐心等待企业盈利和美国经济的拐点，届时持续低迷的股票市场将面临重大转机，我们对权益市场的观点将转向积极乐观。总结来说，我们认为目前国内股票市场处于低位区间，有非常广泛的行业和股票具备吸引力。基本面方面，尽管短期有一些不利的现实因素，但国内经济稳中向好的中长期趋势没有改变，政策“稳中求进”的基调不会改变。因此我们认为，不宜对股票市场过度悲观。基于当前的市场状态，本基金将继续坚持中高水平的股票仓位和总体均衡分散的持仓风格，用多元化的方法从市场中寻找超额收益。","fund":{"_id":3000000007137,"stockCode":"007137","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2019-06-03T16:00:00.000Z","setUpScale":212838000,"market":"a","tickerId":7137,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金","shortName":"鹏扬元合量化股票(007137)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":6353,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:33:06.932Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-07-08T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬元合量化股票","pinyin":"pyyhlhdpyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923010","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1006231370,"name":"姜峰"},{"stockCode":"db20831739","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1303213590,"name":"马超"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1055025","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca6a7fea5b3eb04a2d52","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007137,"sao":"2023年3季度，全球经济动能延续较强的韧性，伴随着通胀的逐步下行，全球宏观风险进一步回落。强劲的数据增强了美国经济“软着陆”的叙事，市场也因此重估中性利率，驱动长端美债利率显著提升。在沙特和俄罗斯共同减产的催化下，原油供需缺口开始浮现，油价在3季度出现了大幅上涨，引发市场对二次通胀风险的担忧。美联储3季度加息25bp，最新议息会议进一步淡化明年的降息指引。2023年3季度，在7月份政治局会议定调下，国内货币政策加码、财政政策重新发力、产业政策保持积极，并且围绕着“活跃资本市场”、“一揽子化债”以及“房地产市场供求关系发生重大变化”出台了一系列政策，国内经济动能企稳。在上述政策与经济背景下，内需方面，消费、投资均有所企稳，基建继续发挥经济稳定器的作用，制造业投资在重大项目推动下保持韧性，居民资产负债表修复则支撑消费企稳好转，服务消费保持高增长、耐用品消费保持正增长，房地产依然对经济形成拖累；外需方面，海外需求阶段性触底、价格拖累缓解叠加去年低基数，出口同比增速出现触底回升的迹象。通货膨胀方面，3季度国内CPI同比整体有所回升、PPI同比触底回升，服务价格在出行旺季有所上行，上游资源品价格在供给扰动、海外需求上升、人民币贬值的影响下明显上涨，下游商品价格逐步企稳，总体而言目前通胀压力较小。随着居民收入改善以及资产负债表修复，核心CPI有望低位震荡回升，但耐用品价格低迷将部分对冲服务类价格上行幅度。流动性方面，7月资金面偏松；进入8月，在稳外汇和政府债券发行加速的影响下，资金面转紧，资金利率波动加大。信用扩张方面，政府融资重新发力支撑社融同比增速企稳回升。企业端，整体融资不弱，在政策推动下，中长期贷款持续投放。居民端，与消费相关的短期贷款回升，中长期贷款跟随地产销售低位企稳。不过当前资金活化程度依然较低，随着经济进一步回暖以及库存去化，后续可能会出现改善。2023年3季度，海外股市整体震荡回调。纳斯达克指数下跌4.12%，标普500指数下跌3.65%，道琼斯工业指数下跌2.62%。随着美债利率水平走高，大型科技股出现一定程度的调整，消费和地产股表现低迷。3季度，国内股市整体呈现震荡回调，在7月政治局会议之后整体有所反弹，但进入8月之后，在原油价格上行及美国经济数据超预期的推动下，美债以及美元指数持续上行，国内股市持续承压回落。主要宽基指数里，3季度上证50指数上涨0.60%，沪深300指数下跌3.98%，中证500指数下跌5.13%，偏成长的创业板指数下跌了9.53%、科创50指数下跌了11.67%、双创50指数下跌10.21%。成长板块受损于当前美债利率的高中枢，及市场风险偏好的下行，目前历史估值分位数已低于四分之一分位数，长期看具备较高性价比。从行业板块来看，3季度表现较好的主要是受益于能源价格上涨的煤炭、石油石化等板块，以及受益活跃资本市场的非银金融板块；表现较弱的则是受美债利率上行压制的传媒、通信设备等板块。操作方面，本基金报告期内未对仓位做明显变动。行业上，本基金在7月份小幅增配了基础化工、机械、电子，小幅减仓计算机、军工。8月份，小幅加仓了调整较多的通信、计算机及建材。9月份，小幅加仓了医药、建筑装饰及电子等，传媒相对反弹时小幅减仓。截至3季度末，本基金相比沪深300指数超配了电子、计算机、通信等，主要低配了食品饮料、银行、非银金融等。整体看，元合的持仓风格偏成长，成长风格的持仓目前聚焦在数字经济方向，同时也在关注其他板块企稳时机。在3季度成长板块再度较深调整后，我们认为不宜太过悲观，目前的市场整体估值偏低，国内经济终将恢复向好，且政策上呵护资本市场的意愿较强，市场拐点或在不远处。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:02.568Z","fund":{"_id":3000000007137,"stockCode":"007137","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2019-06-03T16:00:00.000Z","setUpScale":212838000,"market":"a","tickerId":7137,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金","shortName":"鹏扬元合量化股票(007137)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":6353,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:33:06.932Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-07-08T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬元合量化股票","pinyin":"pyyhlhdpyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923010","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1006231370,"name":"姜峰"},{"stockCode":"db20831739","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1303213590,"name":"马超"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=990750","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca6a7fea5b3eb04a2d51","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007137,"sao":"2023年上半年，全球经济动能呈现超预期的韧性。1季度，在前期金融条件走松的背景下，美国1、2月非农就业数据大超预期，制造业PMI见底回升，服务业PMI以及消费数据持续较强；进入3月，美国与欧洲陆续出现银行风波，可能到来的信贷条件紧缩效应使得美联储加息必要性显著下降。2季度，随着4、5月份经济数据持续超预期，前期硅谷银行风波引发的信贷条件收紧的担忧得到缓释。与此同时，美国核心通胀下行仍然缓慢，劳动力市场依旧紧俏，市场重新修正美国政策利率预期。2023年上半年，中国经济动能脉冲式修复后回落。1季度，随着疫情防控政策放松以及房地产政策松绑，生产、消费与投资活动全面回暖。进入2季度，国内总量政策主动收缩，产业政策保持积极，经济动能有所放缓，消费、投资均回归正常节奏。而外需压力重新显现，出口增速出现明显回落。随着逆周期政策加码以及经济自调节因子回升，经济环比动能企稳。通货膨胀方面，由于中国地产投资承压、美国商品消费回落、海外供应链压力缓解，上半年PPI同比持续下滑。在国内劳动力供给充足、能源供给回升、房价低迷的背景下，上半年核心CPI下滑压力加大。流动性方面，2月份资金面受贷款投放强劲、超储率较低等因素影响波动较大。但是进入3月，人民银行意外下调存款准备金率25bp，降准叠加MLF超量续作呵护资金面预期。4月资金面较为均衡，利率中枢在政策利率附近。进入5月后，信贷投放以及经济内生动能偏弱，资金面较为充裕，利率中枢回落到政策利率以下。6月中旬人民银行提前下调政策利率，MLF持续超量续作。信用扩张方面，1季度社融超预期走强，企业端整体融资需求强劲，企业债券融资受前期冲击后出现企稳回升的迹象。居民端短期融资需求回暖，中长期信贷仍偏弱，政府端财政依然靠前发力。2季度，社融同比增速转弱，有去年同期基数效应的原因，也有1季度超量投放之后，信贷投放节奏强调稳定和可持续的原因。当前资金活化程度仍较低，随着经济进一步回暖以及库存去化，后续大概率会出现改善。2023年上半年，国内股市主要受到疫后供需脉冲后回落、政策靠前发力后放缓以及海外银行业危机冲击的影响。1-2月，受到经济产需脉冲上行、政策靠前发力的影响，国内股市大幅反弹。进入3月，国内消费、投资、通胀数据低于市场预期，权益市场在3月上半月明显向下调整。3月中旬，美国中小银行出现流动性危机，美联储迅速向其本土银行业以及欧洲市场提供紧急流动性，同时美债市场定价联储大幅降息，带来短期内全球流动环境的大幅改善，中间出现的瑞信被收购事件也未改变流动充裕的环境，国内权益市场持续上涨到4月中旬。4-5月份，经济在前期政策靠前发力结束之后，进入内生动能观察期，制造PMI连续回落表明经济内生动能持续走弱，权益市场震荡回调。进入6月，随着稳增长政策陆续出台，以及前期库存持续去化，供需两端均出现企稳迹象，权益市场止跌震荡。从风格来看，2023年上半年代表大盘价值风格的上证50指数下跌5.43%，代表大盘成长风格的创业板指数下跌5.61%，代表小盘风格的中证1000指数上涨5.10%。其他主要宽基指数里，沪深300下跌0.75%，中证500上涨2.29%。从行业来看，2023年上半年表现较好的主要是：通信、传媒、计算机等受益于数字经济与人工智能技术突破的板块，机械设备、家用电器等受益于出口超预期的板块，以及受益于上游成本下降的公用事业板块。操作方面，本基金报告期内未对仓位做明显变动。选股上，本基金将个股的量化指标、行业研究员的推荐、主观甄别相结合。行业上，1季度的主要变化是收缩了此前超配较多的新能源车产业链，主要原因是观察到行业的竞争压力增加及预期数据的走弱，且恰逢1季度该板块有所反弹。增加了对TMT板块的配置。本基金在2季度增加了对数字经济板块中处于低位的细分行业的配置，对板块内部浮盈较多的部分做了止盈，在消费板块大幅回落后小幅加仓了医美等消费，同时小幅加仓了军工。截至报告期末，本基金相比沪深300超配了电子、计算机、国防军工等，主要低配了金融地产、食品饮料、电力设备等。整体看，本基金的持仓风格仍偏成长，目前成长风格的持仓聚焦在数字经济、军工、医药等方向，同时也在关注其他板块的企稳时机。目前市场估值整体偏低，经济终将逐步恢复，海外流动性的拐点可期，因此我们相对看好权益市场后续的机会。","declarationDate":"2023-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:02.565Z","mo":"展望2023年下半年，海外经济一方面面临一些中期压力，主要是货币财政条件持续性紧缩正在逐步发挥作用，以及前期大幅宽松产生的居民部门盈余也在逐步消耗。另一方面其下行的进度较慢，低于市场预期，主要是硅谷银行危机等问题，美联储一段时间内重新扩表，使得金融条件阶段性恢复；以及逆全球化使得西方国家需求大于供给，劳动力供给偏低等原因。综合来看西方经济形势可能继续表现出一定的“韧性”，向着“软着陆”的方向发展。上半年美国CPI在经济企稳的背景下出现快速回落，全球风险资产迎来一段甜蜜期。然而，当CPI回落到4%后，继续下探到2%的难度则较大，尤其是核心通胀将持续表现出很强的“粘性”，通胀的压力将导致海外央行紧缩预期再次抬升，当前市场已经不再预期下半年美联储转向降息。展望2023年下半年，国内经济虽然仍存在很多周期性的问题和结构性的挑战，但也具备很多有利因素，随着政策的精准发力，我们认为下半年经济增长环比增速将逐步改善，全年预计能达成5%以上的增长目标。一方面，由于名义产出不足，居民、企业、地方政府三个部门都存在收入压力，在没有外力介入的前提下缺乏需求扩张潜力。另一方面，我们也看到很多有利的因素正在出现，并逐步发挥效用。首先，国内资产价格并未出现明显的泡沫，房地产市场过去10年的累计涨幅明显低于日本在泡沫期间的涨幅，而股票市场在过去两年已经下跌了30%，目前风险溢价较高，估值相对合理，因此不太可能出现部分市场参与者担心的资产价格暴跌，进而引发资产负债表衰退的风险。其次，人民币有效汇率相较2022年初的高点下行了10%，这对出口将形成约5%的支撑，海外需求高于预期也使得今年的外需总体并不差。同时，我们应看到，中国在全球的出口份额已经占到了非常高的比例，在相当长的时间内，中国在全球产业链的地位难以被替代。东南亚等国家的发展在取代低端制造业的同时，也形成了新的中高端工业品、消费品需求，对中国出口并非完全是坏事，也是潜在需求方的来源。综合来看，中国未来的出口形势总体还是不错的。房地产市场上，我们注意到，地产销售在大幅下行之后，长期看有望维持在11亿平方米左右的面积上，而当前新开工已经下降到9亿平方米以下，从供给需求匹配的角度看，逻辑上未来新开工应逐步恢复到10亿-11亿平方米左右，当前的新开工水平大概率已经见底。有利因素还包括居民部门消费在疫后恢复的潜力，当前消费对GDP的拉动只有3%，这相对于中国强大的内需潜力而言是一个较低的比例，未来有较大的提升空间。最后，从货币信贷端来看，当前融资环境已经显著宽松，各部门融资利率在持续下降，当前信贷供给充沛，如果后续能够逐步解决存量房贷利率和中小企业融资利率的结构性问题，将会逐步改变融资需求疲弱的问题。综合来看，我们认为，虽然中国经济在短期内面临一定周期性的压力，但长期有利因素依然存在。随着国内经济政策的逐步发力，如果后续能够精准解决当前的几个关键性问题：居民存量房贷利率倒挂、民营企业信心不足、短期需求主体不足，那么我们有理由对下半年的经济走势更加乐观一些。当前通胀压力较小，我们尚未看到2023年下半年有明显的通胀压力。核心原因是能源保供以及经济处于复苏早期，出行与消费恢复只有在中期后才会给服务通胀带来潜在上涨压力。尤其是居民部门收入尚未完全恢复，消费意愿较为疲弱，核心CPI依然维持在较低的位置，近3个月环比折年率只在0%附近，未来一段时间核心CPI大概率也会偏弱运行。预计到今年年底，中国CPI同比将小幅恢复到1%左右。PPI方面，受到汇率贬值、海外需求好于预期等因素影响，大宗商品价格已经开始上涨，2023年6月PPI同比数大概率已经见底。全年看，今年的GDP平减指数可能落在0%附近。具体到金融市场上，当前市场对政策的预期总体偏低，利率曲线水平总体合理，权益风险溢价已经到偏高位置。信贷条件已经显著宽松，融资利率持续下行，居民、企业部门的融资增速有所恢复，但政府部门融资的力度显著弱于去年同期，使得信贷脉冲依然偏弱。后续发展则取决于政策能否实现如下几个核心调整：降低实际利率，对居民部门降低房贷利率尤其是存量房贷利率，对企业部门降低中小企业融资成本；中央债务置换地方债务或直接增加中央政府支出，恢复政府部门扩张，增加新的需求，直到价格回升，各部门走出负向循环；重建信心，进一步推动支持民营经济、支持消费的有力政策落地，减缓企业部门和居民部门的收缩行为。展望2023年下半年权益市场，由于当前市场预期悲观，风险溢价明显偏高，股票相对债券的价值凸显，流动性水平充裕，随着稳增长政策逐步推出，叠加中美关系可能阶段性缓和，我们对后市总体持谨慎乐观的态度，预计可能以风险偏好恢复推动的阶段性反弹为主，但走向全面大牛市仍需等待经济基本面的超预期改善和企业盈利增长的快速恢复。此外，我们认为全球地缘政治风险、逆全球化背景下的去中国供应链冲击、中国人口结构问题和地方政府高债务杠杆等中长期结构性问题也会对资本市场形成长期压制。从市场风格特征来看，随着宏观政策开始转为关注民营企业信心和经济增长，上市企业盈利见到拐点，整个市场抱团科技股和高股息的通缩交易有望反转，我们认为行业的机会将较上半年更为多元。大的机会包括受益于经济复苏、PPI同比见底的顺周期链条；受益于外需持续的出口相关板块；以及受益于人民币企稳、资金重新流入的白马股等。","fund":{"_id":3000000007137,"stockCode":"007137","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2019-06-03T16:00:00.000Z","setUpScale":212838000,"market":"a","tickerId":7137,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金","shortName":"鹏扬元合量化股票(007137)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":6353,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:33:06.932Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-07-08T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬元合量化股票","pinyin":"pyyhlhdpyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923010","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1006231370,"name":"姜峰"},{"stockCode":"db20831739","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1303213590,"name":"马超"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=959482","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca6a7fea5b3eb04a2d50","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000007137,"sao":"2023年1季度，全球经济动能环比好转。在前期金融条件走松的背景下，美国1、2月非农就业数据大超预期，制造业PMI见底回升，服务业PMI以及消费数据依然维持较强的韧性。强劲的经济基本面一扫年初的衰退叙事，叠加欧美通胀下降速度仍较为缓慢，加息风险重新浮现。进入3月，美国与欧洲陆续出现银行风波，在对金融稳定性的担忧下，市场重估了全球经济增长预期。当前，该事件的影响未出现进一步蔓延，但可能到来的信贷条件紧缩效应将使得美联储加息必要性显著下降，银行危机引发的对信贷紧缩幅度、商业地产脆弱性等方面的担忧仍将给市场带来持续的不确定性。2023年1季度，国内经济步入复苏周期，随着疫情防控政策放松以及房地产政策松绑，生产、消费与投资活动全面回暖。未来，预计总量政策温和、产业政策积极，经济慢复苏但持续性较强。居民消费与购房需求仍有修复空间，但修复幅度受到资产负债表与政策的约束，企业商务活动与政府投资活动将持续恢复。通货膨胀方面，1季度国内CPI同比整体小幅回落，服务价格逐步回升，商品价格保持低迷，PPI环比表现不强。随着居民生活半径打开、收入增加，核心CPI在服务价格的推动下有望低位回升，但在外需低迷的背景下，预计耐用品消费不足会对冲部分服务类价格上行效果。流动性方面，2月份资金面受贷款投放强劲、超储率较低等因素影响波动较大。但是进入3月，人民银行意外下调存款准备金率25bp，降准叠加MLF超量续作呵护了资金面预期。信用扩张方面，社融超预期走强，企业端整体融资需求强劲，企业债券融资受前期冲击后出现企稳回升的迹象。居民端短期融资需求回暖，中长期信贷仍偏弱。政府端财政依然靠前发力。不过，当前资金活化程度仍较低，后续伴随经济进一步回暖或出现改善。2023年1季度，海外股市呈现上涨和分化的现象。纳斯达克指数上涨了16.77%，标普500指数上涨了7.03%，道琼斯工业指数上涨了0.38%。3月以来，硅谷银行危机爆发，金融银行业股价大幅下挫，但科技公司涨势良好。1季度，国内股市在年初走高后整体震荡回调。1月，市场在经济改善预期加强和流动性充裕背景下呈现开门红。2月，市场出现较为明显的调整。3月，在ChatGPT概念的影响下，TMT交易集中度大幅提升。从风格来看，1季度代表大盘价值风格的上证50指数上涨了1.01%，代表成长风格的创业板指数上涨了2.25%，成长风格略占优。从行业板块来看，1季度表现较好的主要是计算机、传媒、通信、电子等受益于AI和数字经济概念的板块，以及中特估值驱动的建筑装饰等板块。金融地产、电力设备、商贸零售的表现则相对靠后。操作方面，本基金本报告期内未对仓位做明显调整。选股上，本基金充分结合个股的量化指标、行业研究员的推荐以及主观甄别。行业上，1月，本基金增配了社会服务、计算机及基础化工板块，对医药生物、通信、电子等行业做了部分止盈。2月，加仓了医药生物、电子、军工、建筑材料等板块，减仓了社会服务、电新、有色板块，逢高止盈了部分计算机板块。3月，在chatGPT概念发酵过程中，小幅加仓了电子、计算机以及机械设备板块，小幅减仓了电新、医药及汽车板块。截至1季度末，本基金相比沪深300超配了电子、计算机、军工等板块，主要低配了金融、地产板块。整体看，本基金持仓风格仍偏成长，但在成长风格内部做了平衡。此前超配较多的新能源车产业链在1季度面临了较多的竞争压力，因此本基金收缩了这部分仓位，并增加了TMT的配置。目前市场估值合理偏低。随着经济逐步恢复，海外流动性也有望停止收紧。综合来看，我们相对看好权益市场后续的机会。","declarationDate":"2023-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:02.563Z","fund":{"_id":3000000007137,"stockCode":"007137","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2019-06-03T16:00:00.000Z","setUpScale":212838000,"market":"a","tickerId":7137,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金","shortName":"鹏扬元合量化股票(007137)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":6353,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:33:06.932Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-07-08T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬元合量化股票","pinyin":"pyyhlhdpyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923010","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1006231370,"name":"姜峰"},{"stockCode":"db20831739","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1303213590,"name":"马超"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=888244","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca6a7fea5b3eb04a2d4f","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000007137,"sao":"2022年，全球经济持续走弱。前3个季度通胀数据持续超预期走高抑制了消费者信心，并引发主要央行加快了货币收紧的步伐。4季度通胀开始见顶回落，但劳动力市场同期依旧紧俏，通胀潜在风险亦不容忽视。2022年，美联储共加息425bp，4季度加息节奏略有放缓；而欧央行在通胀压力之下加码鹰派。2022年欧美经济持续下行，美国经济衰退风险上升，带动了全球贸易增速和整体需求的逐渐下滑。年末，在美联储放缓加息、欧洲能源危机缓解、中国疫情防控政策和地产政策优化等因素的驱动下，美元指数持续走弱，对全球风险资产的压制得到明显缓解。2022年，中国经济在疫情反复、地产疲弱、稳增长政策效应低于预期等因素影响下起伏不定，1-4季度GDP同比分别录得4.8%、0.4%、3.9%、2.9%。2022年初，中国经济迎来了“开门红”。但3、4月疫情扰动导致了经济大幅下行。6月疫情整体好转，经济动能复苏。3季度初疫情再度反复，叠加地产风险事件和政策接连不及预期，导致了经济回升斜率中断，随后稳增长政策再度加码，引导经济弱复苏。进入11月，防疫政策调整，年末全国疫情达峰，受此影响经济略有下行。通货膨胀方面，2022年通胀压力整体回落。上半年CPI同比持续回升，猪肉价格上升叠加疫情封控的一定影响带动了食品价格快速上涨。俄乌冲突下，油价超预期上行。其他重要商品及服务涨价压力依然较弱，核心CPI回升幅度较为温和。在2021年同期高基数的背景下，2022年上半年PPI整体呈现回落态势。进入2022年下半年，经济整体处于疲弱态势，出口见顶转弱、地产持续探底，导致核心CPI和投资品价格回落，通胀读数持续低于预期。流动性方面，为应对经济下行压力和部分房地产企业的流动性风险，1季度央行接连下调了OMO、MLF和LPR利率。2季度初受到疫情冲击，资金面保持宽松，在复工复产后资金利率短期内出现回升压力。7月-8月经济回升趋势中断，基本面压力进一步上升，央行引导资金利率继续下行。9月-11月中旬，由于经济动能弱复苏、信贷结构性走强，流动性维持紧平衡。11月中旬以后，央行再度开启疫情下的流动性宽松模式，降准亦落地，同时为对冲银行理财赎回潮压力，央行加大资金投放力度，资金利率重回低位。信用扩张方面，2022年社融先上后下。年初信贷数据实现“开门红”，广义社融同比增速略有回升，但随后受到疫情非线性冲击，企业与居民中长期贷款重回低迷状态。5、6月信贷社融总量超预期回升，信贷结构也在6月份出现明显好转，支撑因素主要是政府债券、非标、基建配套贷款等规模的增加。7月信贷社融二次塌方，但随后政策性金融工具和结构性货币政策工具发力，企业中长期贷款同比开始大幅增多，信贷需求结构显著改善，年末疫情放开也促使了实体融资意愿和信心边际好转。2022年，国内股市受到三重冲击，国内疫情频繁扰动、地产持续下滑以及海外央行快速加息。1月-4月，受疫情冲击、国内稳增长预期不稳、海外货币政策收紧、能源价格走高、俄乌冲突后中美关系预期恶化等影响，国内股市大幅下跌。5、6月份，随着企业复工复产、大宗商品价格回调，权益市场出现明显反弹。3季度，受地产政策低于预期、美联储紧缩预期升温、俄乌冲突升级等因素的影响，国内股市出现下行态势。4季度，伴随着地产、疫情政策的转向以及海外加息放缓预期升温，国内股市迅速反弹。从风格来看，代表大盘价值的上证50指数全年下跌了19.52%，代表成长风格的创业板指数全年下跌了29.37%，价值风格占优。从行业板块来看，表现较好的主要是：社服商贸、美容护理等受益于疫情放开的板块，以及煤炭、交通运输等受益于能源通胀的板块。跌幅较深的主要有电子、传媒、计算机、电新、军工等成长行业及建材。操作方面，本基金本报告期内仓位变动较小，持仓风格偏成长。具体来看，组合于2021年末判断价值风格会迎来相对修复，但基于此做的调整幅度不够，事后看，1季度成长风格相比价值风格的跑输幅度超出预期。在4月份市场调整加深时，组合承受了较大的回撤压力，我们认为市场反应过度悲观，判断可利用市场波动机会，进行持仓结构调整，加仓了电新等板块，5、6月组合净值有显著回升。进入下半年，市场主线逐步演绎为对困境反转行业和个股的挖掘，而组合的持仓风格偏成长，行业结构上仍偏景气行业，3季度末我们判断已有明显调整的成长风格会有相对修复机会，进入4季度，地产链和消费先后反弹，但成长板块整体弱于市场，未能等到较好的相对反弹机会并做调整。整体来看，下半年的行业和风格配置表现明显弱于预期，而组合未能在3季度对部分持仓做止盈较为遗憾。截至本报告期末，组合相比沪深300主要超配电新、电子、有色板块；主要低配食品饮料、银行、非银板块。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:02.560Z","mo":"展望2023年，海外经济仍处于下行周期，但经济波动较2022年将更加曲折复杂。预计2023年海外经济将先演绎软着陆的逻辑，然后再定价衰退逻辑。在中国疫情防控全面优化、能源成本下降、美元贬值共同影响下，海外经济会在一段时间内实现企稳。由于通胀与经济增长的关系是非线性的，美国CPI将在经济企稳的背景下出现快速回落，全球风险资产迎来一段甜蜜期。然而，当CPI回落到4%后，继续下探到2%的难度则较大，通胀韧性将导致海外央行紧缩预期再次抬升，海外经济可能将重回下行趋势。展望2023年，国内经济环境相对2022年已发生了较大的转折，疫情冲击、房地产市场调整、海外持续加息这几个拖累经济增长的因素已消除或逐步减弱。同时，国内政策取向上也明确表示了要支持经济增长。从大方向上看，我们预计23年是复苏之年，经济周期将从衰退期逐步进入复苏期。但我们也观察到这一过程并非一帆风顺，居民部门、企业部门都出现了衰退式的资产负债表修复。其中，居民部门由于收入下降叠加房地产行业和股票市场萎靡产生的财富效应下降，边际消费倾向显著回落、储蓄倾向显著提升。由于我国并未采取类似美国的直接刺激措施，后续也较难有居民部门如同美国一样消费水平快速反弹到历史趋势线的预期。在没有进一步政策支持的前提下，国内经济大概率是一个弱复苏，大致回到2019年的80%-90%附近。企业部门在2022年也遭受了收入利润收缩的困扰，当前资本开支意愿不足，其账面现金有所增加，资产负债率有所下降，反映了其谨慎的态度。企业部门与居民部门不同的地方在于融资环境的显著好转、融资利率的显著下降能够更快地刺激其转向，企业部门对融资综合成本的反应更加敏感。最后，地方政府部门在土地出让收入下降和税收收入下降的共同影响下，资金情况不容乐观，加之城投平台被监管的力度加强，地方政府后续进一步扩张投资的能力恐怕也比较有限。综合上述分析，居民、企业、地方政府三个部门都面临资产负债表压力，在没有外力介入的前提下，扩大支出的能力和动力都不充足，当然这也是经济衰退末期共通的典型特征。二十大胜利召开后政策思路发生系统性转变，中央经济工作会议定调了政策回暖的大方向。随着疫情防控政策的转向，疫情终局确定，远期不确定性大幅降低，因此市场对过程的敏感度也会降低。房地产“三支箭”政策出台后，房企大面积信用危机宣告结束，后期核心观察点是需求侧政策以及居民购买意愿对政策的响应程度。2023年政策核心任务是让干部敢为、地方敢闯、企业敢干、群众敢首创，即激发各个主体的发展活力。从货币信贷端来看，当前融资环境已经显著宽松，各部门融资利率显著下降，当前信贷供给充沛，更多的是需求与信心不足的问题。我们认为如果目前居民与企业信心没有实质性改善，则提振信心的一系列政策就值得期待。在这样的早周期中，通胀压力通常较小，我们当前也尚未看到明显的通胀压力，核心原因是能源保供以及经济处于复苏早期，出行与消费恢复只有在中期后才会给服务通胀带来潜在上涨压力。具体到金融市场上，如同过去的每年一样，我们试图在年初能把握主线，抓住核心矛盾。当前我们判断2023年的主线是经济复苏的实际进度与政策预期的节奏交替。一方面，我们不能低估决策部门的决心和能力；另一方面，我们也不能小视经济中面临的实际困难。2023年将是一条曲折向上的曲线，在这个过程中，各类资产的波动率将显著加大，长期的单边上涨或下跌不太容易看到。展望2023年权益市场，由于全年经济应是逐步复苏的，我们总体保持谨慎乐观的态度。市场走向全面牛市的概率较低，因此交易节奏同样重要，当市场预期走向极端时要适度下注回归中性。结构上，适度均衡的风格将更能适应当下市场环境。考虑到中国经济复苏的强度高于全球，我们重点观察内需相关的行业及公司，尤其是能够切实享受到经济复苏红利的中游制造业公司，这些目前被市场关注的较少，后续可能有较好的机会。","fund":{"_id":3000000007137,"stockCode":"007137","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2019-06-03T16:00:00.000Z","setUpScale":212838000,"market":"a","tickerId":7137,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金","shortName":"鹏扬元合量化股票(007137)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":6353,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:33:06.932Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-07-08T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬元合量化股票","pinyin":"pyyhlhdpyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923010","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1006231370,"name":"姜峰"},{"stockCode":"db20831739","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1303213590,"name":"马超"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=863987","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca6a7fea5b3eb04a2d4e","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007137,"sao":"2022年3季度，全球经济在陡峭的加息幅度及高企的通胀压力之下进一步放缓。欧美制造业PMI延续下滑趋势，但美国的服务业PMI仍呈现出较强的韧性。在通胀顽固、劳动力市场过热的背景下，需求的放缓难阻各央行收紧货币政策的步伐。美联储连续两次加息75bp，并强调维持政策利率高位的必要性，推动了美债实际利率上行。欧洲的能源危机以及欧央行开启的激进加息，导致欧洲经济滞胀压力加大。在全球宏观风险加大的背景下，美元指数大幅走强，全球风险资产普遍承压。2022年3季度，在疫情反弹、地产下行、外需放缓等主要因素的压制，以及高温限电的短期扰动下，国内经济整体复苏疲弱。7月份PMI明显回落，8、9月出现弱回升，经济内生动能仍不足，恢复的基础尚不牢固。往前看，居民和企业存款高增说明经济回升缺乏的主要是信心，但这是暂时的，一旦疫情防控政策与地产政策出现积极变化，经济动能将见底回升。通货膨胀方面，3季度国内CPI同比温和上升，尽管猪价快速走高，但是其他重要商品及服务涨价压力依然较弱，反映了疲弱的内需以及能源保供政策对稳定能源价格的作用。在大宗商品价格回落、下游需求不振及高基数的背景下，3季度国内PPI加速回落。流动性方面，人民银行下调政策基准利率10bp，自8月开始的人民币汇率快速贬值在短期内对资金面形成了较大压力，但在疫情与地产基本面仍面临很大不确定性的背景下，资金面在中期内仍将保持宽松。信用扩张方面，信贷结构边际改善，但居民按揭依然偏弱，政府债及其主导的基建配套融资仍是主要支撑。今年社融增速保持稳定，但稳信用目标的实现依赖于政府部门加杠杆与信贷窗口指导，私人部门加杠杆的意愿很低，暂时未看到宽信用的信号出现。2022年3季度，海外股市出现倒V走势，纳斯达克指数下跌4.1%，标普500指数下跌5.3%，道琼斯工业指数下跌6.7%。7月，市场对美联储加息预期阶段性放缓，但8月的杰克逊霍尔会议重申了美联储持续收紧的决心，依然强劲的通胀数据以及紧俏的就业市场进一步强化了市场加息预期，股市回吐前期涨幅。国内股市受地产政策低于预期、美联储紧缩预期升温、俄乌战争升级等因素的影响，出现下行态势，A股整体表现弱于海外市场。从投资风格来看，3季度价值风格占优，中证800价值下跌10.1%，中证800成长下跌17.3%；从大小盘风格来看，3季度中证1000下跌12.4%，沪深300下跌15.2%，总体来看，小盘略占优，但前高后低，8月中旬前小盘有明显优势，随后缓慢跑输于大盘。另外，代表大盘价值风格的上证50下跌14.7%，代表大盘成长风格的创业板指下跌18.6%。从行业板块来看，表现较好的主要是煤炭、石油石化等能源板块及公用事业、交通运输板块。操作方面，本基金报告期内未对仓位做明显变动。7月小幅减配了电子、计算机板块，小幅加仓了基础化工、轻工制造、电新及建材等板块。8月增配了电子、电新、军工板块，主要减配了前期相对反弹较多的有色板块。9月继续增配了军工板块，以及轻工制造与食品饮料板块，减配了电子、计算机与医药板块。整体看，本基金在3季度仍然偏向于成长风格，组合相比沪深300配置更多的是食品饮料、证券、银行等板块。个股选择上，组合借助了量化模型并叠加主观调整。由于超配了成长风格，组合3季度下跌16.5%，小幅跑输沪深300约1.3%。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:02.556Z","fund":{"_id":3000000007137,"stockCode":"007137","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2019-06-03T16:00:00.000Z","setUpScale":212838000,"market":"a","tickerId":7137,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金","shortName":"鹏扬元合量化股票(007137)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":6353,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:33:06.932Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-07-08T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬元合量化股票","pinyin":"pyyhlhdpyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923010","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1006231370,"name":"姜峰"},{"stockCode":"db20831739","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1303213590,"name":"马超"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=807441","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca6a7fea5b3eb04a2d4d","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007137,"sao":"2022年上半年，全球经济总体步入下行阶段。通胀数据持续超预期走高抑制了消费者信心，并引发主要央行加快货币收紧的步伐。美联储分别在5、6月份加息50bp、75bp，欧央行于7月份加息50bp。陡峭的加息与高企的通胀压力使得全球需求进一步放缓，英美欧制造业PMI在2季度均出现超预期下滑、消费者信心跌至低位，美债收益率在加息初期快速上升到3.5%以后又显著回落到3.0%以下，反映了对衰退愈发强烈的担忧。2022年上半年，中国经济运行总体承压，GDP同比增长2.5%，其中，1季度同比增长4.8%，2季度同比增长0.4%。年初在基建和制造业投资的拉动下，内需得到改善。但是疫情扩散与国际地缘冲突导致经济2季度再次面临“供给冲击、需求收缩、预期转弱”的三重压力。通货膨胀方面，上半年CPI同比持续回升，受到疫情带来的运输扰动，食品价格一度上涨较快。5月之后猪价环比持续走高，后续可能有较大不确定性。其他重要商品及服务涨价压力依然较弱，核心CPI回升幅度较为温和。在去年同期高基数的背景下，PPI上半年整体呈现回落。1季度由于全球资源品价格大幅上涨，PPI同比下行斜率较为缓慢。随着2季度大宗商品价格回落，PPI同比回落速度有所加快。流动性方面，为应对经济下行压力和部分房地产企业的流动性风险，1季度央行接连下调了OMO、MLF和LPR利率。2季度初受到疫情冲击，资金面保持宽松，在复工复产后资金利率短期内出现回升压力。信用扩张方面，2022年初，广义社会融资总量同比增速略有回升并有企稳迹象，企业中长期贷款增速在基建的拉动下于1月份同比转正。随后，受到疫情非线性冲击，社融信贷总量回落，远低于市场预期，企业与居民中长期贷款需求低迷。5、6月信贷社融总量出现超预期回升，社融信贷结构在6月份出现明显好转，支撑因素主要是政府债券、非标、基建配套贷款等规模的增加。但是，上半年居民按揭贷款需求持续疲弱，趋势和房地产销售保持一致。2022年上半年，国内股市呈现V型走势。1-4月，受疫情冲击、国内稳增长预期不稳、海外货币政策收紧、能源价格走高、俄乌冲突后中美关系预期恶化等影响，股市大幅下跌。5、6月份，随着企业复工复产、大宗商品价格回调，权益市场出现明显反弹，A股整体表现明显好于海外市场。从风格来看，上半年代表大盘价值风格的上证50指数下跌6.6%，沪深300指数下跌9.2%；代表中小盘成长风格的创业板指数和中小板指数分别下跌15.4%和11.6%。从行业板块阶段性表现来看，1季度表现较好的是受益于稳增长及房地产政策放松预期的地产、建筑和银行板块，以及受益于上游资源品涨价的煤炭、石油板块；2季度表现较好的主要是汽车、新能源、军工等业绩确定性较强的成长板块及疫情好转利好的消费、旅游板块。2022年上半年，债券市场整体呈现震荡格局。操作方面，本基金本报告期内仓位变动较小。1月成长股大幅调整时，本基金增配了电子、券商、有色、建材等行业，减配了电新、汽车、医药、军工等行业。2月市场震荡时，本基金继续加仓了有色、电子、电新、汽车行业，减配了券商、建材、食品饮料、银行等行业。3月份，本基金增配了医药、汽车、基础化工等行业，减配了电子、建材、军工等行业。整体看来，尽管我们在2021年年末判断价值风格会迎来相对修复，但基于此做的调整幅度不够，时间偏早，1季度价值股与成长股表现上的差异超出预期。进入2季度，由于组合的持仓仍偏成长，因此在4月份市场调整时，组合承受了较大的回撤压力。利用4月的市场调整和其后的反弹机会，我们逐步将此前低配的电力设备及新能源板块加至平配，将回撤较多的电子板块进一步超配，将重仓且反弹较多的机械板块减至小幅超配，将超配且大幅反弹的汽车板块减至小幅超配，有色金属维持超配，食品饮料、银行板块维持低配。2022年上半年，本基金在操作上将主动管理与量化方法相结合，持仓风格整体偏成长。虽然1季度跑输沪深300，但得益于在4月份市场恐慌性下跌时做了部分低吸，在5-6月份反弹时做了选择性止盈，本基金在2季度较大幅度跑赢沪深300。最终，本基金上半年下跌7.52%，同期沪深300下跌9.22%，元合跑赢沪深300约1.7%。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:02.553Z","mo":"展望2022年下半年，我们认为高通胀的持续和全球经济动能放缓是影响全球金融市场的关键因素。物价的广泛上涨导致消费者实际收入下降，消费信心受到打击，从而导致耐用品消费增速明显下行。美联储作为全球最大的央行，在下半年通货膨胀出现明显的连续下行趋势之前，其紧缩的货币政策难以转向，因此持续超预期的通胀增加了央行过度收紧的风险。我们认为，伴随着金融条件收紧与全球经济逐步衰退，大宗商品价格将持续承压，上游向下游传导的涨价动能也会减弱，通胀或在4季度之后出现实质性缓解。但房租和薪资等顽固因素导致核心通胀粘性较强，这是对美联储放松货币政策产生制约的主要风险。此外，俄乌冲突带来的欧洲能源问题仍在不断显化，若俄罗斯天然气供应进一步切断，其带来的产出减少、居民收入下滑及通胀脉冲式上行可能使欧洲陷入衰退之中。展望2022年下半年，中国经济在2季度疫情扰动后将出现恢复性增长。下半年经济回升的主要动力来自前期“供给冲击、需求收缩、预期转弱”三重压力的边际好转。第一，供给方面。疫情防控政策出现明显调整之后将显著缓解对人流物流供应链的冲击，有利于经济复工复产。受益于主要发达经济体坚定通过加息控制通胀，全球主要大宗原材料价格出现深度调整，国内输入性通胀压力减小，对以制造业为主的中下游工业生产活动的恢复较为有利。第二，需求方面。疫情防控政策调整下，疫情对需求侧的冲击有望显著下降，居民出行需求和服务业消费将得到持续恢复。在“更好保障居民合理住房需求”等一系列房地产相关政策的支持下，预计下半年房地产销售止跌回升概率较大但斜率可能较为温和。基建投资下半年有望延续高位，主要在于政府意愿高、资金保障足、项目储备多三方积极因素。在海外经济下行过程中，下半年出口会面临压力，但受益于国内具有较完整的产业链和能源成本优势，出口整体韧性较强。第三，预期方面。中共中央政治局4月29日召开会议，提出出台支持平台经济规范健康发展的具体措施，支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管。此外，随着第九版疫情防控政策的出台，疫情影响的不确定性显著降低，企业经营预期有望逐步改善。未来影响经济增长的主要风险有两点，一是房地产风险进一步扩大，居民负债收缩和房企债务问题冲击金融系统的稳定性；二是海外通胀幅度和持续时间超预期，联储持续加息缩表引发全球经济深度衰退和部分经济体债务危机，冲击国内出口和人民币汇率稳定。通货膨胀方面，2022年下半年，国内CPI预计维持上升趋势，且大概率于3季度达到3%，能繁母猪去化带来猪价上行是主要环比涨价动力。伴随农产品价格的回落及国内保供稳链的持续推进，其他食品大幅涨价的概率较小。下半年核心通胀率上升压力不大，一方面，在供给端，PPI年内回落的趋势较为明确；另一方面，在需求端，居民人均可支配收入增速及消费者信心仍比较低迷，两方面原因将压制核心通胀中枢。短期，服务类分项或面临供给（疫情导致服务商家出清）和需求（疫后服务消费需求复苏）错配引起的脉冲式涨价压力，但核心CPI中枢难出现明显抬升。流动性方面，2022年下半年，货币政策总体基调是“稳货币和宽信用”。为加大对实体经济的支持，央行将发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，保持流动性合理充裕，进一步推动金融机构降低企业融资成本。下半年，流动性方面的主要风险有两点，一是海外继续超预期加息和缩表引起的流动性冲击，可能导致国内货币政策被动收紧应对；二是随着国内财政发力、需求恢复、猪周期反转，国内通胀可能出现超预期上行，货币政策将面临稳增长和稳物价的多目标约束。信用扩张方面，2022年下半年，社融增速进一步提升的动力将有所减弱，主要原因是随着专项债发行完毕，上半年社融的主要贡献力量政府债将面临收缩压力，若没有增量财政融资工具支持，社融增长可能在7月左右达到本轮社融回升的高点，年末可能逐步回落到10.6%左右；若通过政策性金融机构增加信贷投放或者前置发行专项债，社融增速有望在下半年维持在11%左右的高位，但相较过去几轮稳增长周期，本轮信用扩张幅度预计相对有限。展望2022年下半年股票市场，我们预计市场波动较5、6月份将更大，预计市场以结构性行情为主，在政策没有超预期的情况下很难看到指数级别的大行情。从经济基本面来看，利多因素包括近期疫情防控与经济发展取得了更好的平衡、复工复产有序推进、稳增长政策仍在不断推进过程中。利空因素包括疫后经济修复结束后，疫情走向与房地产市场仍存在很大不确定性，经济动能修复可能出现一波三折的情况；此外，海外货币财政双收缩将带来经济衰退风险的上升；以及美国中期选举前中美关系存在不确定性。从流动性和估值来看，在A股走出独立行情的逻辑下，外资和国内资金加速流入，考虑到部分热门赛道板块的估值失去比较优势，而价值板块和部分不拥挤的成长板块仍存在较大的估值折价，预计A股估值整体压缩空间较小，但不同行业分化趋势将加大。从行业结构和市场风格特征来看，我们认为受益于稳增长政策的银行、建筑、建材等低估值、高分红板块存在估值修复机会；受疫情冲击和消费增长不达预期，但中期可能受益于疫情反转和内需刺激政策的消费和社会服务等行业板块存在长线投资机会。相反，近3年显著受益于“高质量发展”政策支持的“高景气”热门赛道，虽然盈利水平仍将维持高增长，但受估值水平偏高、海外流动性收紧、内需高预期落空风险上升、外需下滑压力加大等多重不利因素影响，其风险收益比下降，存在阶段性调整风险。不过，在经济转型和高质量发展的长期大背景下，我们认为新能源、军工、半导体、工业自动化、生物医药等科技成长领域的阶段性调整，也可能孕育着很好的长线布局机会。风险方面，我们认为，可能有三种情况会导致股票市场出现超预期的下行风险：1）若俄乌冲突导致的欧洲能源短缺加剧，欧洲经济将出现衰退风险；2）若美国通胀继续超预期，美国货币财政紧缩将加大经济衰退风险；3）中国疫情反复风险，以及地产硬着陆是不可预测的灰犀牛风险。","fund":{"_id":3000000007137,"stockCode":"007137","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2019-06-03T16:00:00.000Z","setUpScale":212838000,"market":"a","tickerId":7137,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金","shortName":"鹏扬元合量化股票(007137)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":6353,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:33:06.932Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-07-08T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬元合量化股票","pinyin":"pyyhlhdpyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923010","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1006231370,"name":"姜峰"},{"stockCode":"db20831739","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1303213590,"name":"马超"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=788122","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca6a7fea5b3eb04a2d4c","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000007137,"sao":"2022年1季度，受俄乌冲突、大宗商品涨价以及全球货币政策持续收紧等多重因素的影响，全球经济增长持续放缓，全球制造业动能不断走弱。地缘政治因素导致的能源脱钩风险及供应链扰动使得经济景气度承压，同时高企的通货膨胀显著压抑着消费者信心。海外通胀压力较大，主要原因是商品与服务涨价压力扩散、劳力成本上升、通胀预期升温，工资-物价螺旋上升的风险不断增加。预计中期海外经济出现滞胀格局的概率上升。随着通胀失控风险的不断加大，发达国家央行货币政策收紧的步伐加快，美联储亦在1季度开启加息周期。国内经济方面，在基建和制造业的拉动下，需求在本季度初得到改善。但是进入3月份，疫情扩散与地缘冲突导致经济再次面临“供给冲击、需求收缩、预期转弱”三重压力，3月份制造业PMI跌回收缩区间。若4月份政治局会议上政策态度转向如预期，PMI可能在2季度触底，经济同比指标可能在3季度触底。通货膨胀方面，1季度CPI同比持续回升，但除了能源上涨压力外，其他重要商品和服务涨价压力不大，因为能繁母猪产能仍在去化，耐用消费品价格、房租、农民工工资上涨乏力，核心CPI同比回升幅度较温和；1季度PPI同比下行斜率放缓，主要原因是疫情、MMT政策、地缘冲突、能源转型共同加大了全球资源品价格上涨压力，而俄乌冲突进一步暴露了全球能源供给弹性极低给经济带来的脆弱性。流动性方面，为应对经济下行压力和部分房地产企业的流动性风险，1季度央行接连下调了OMO、MLF和LPR利率，资金面总体保持宽松。信用扩张方面，广义社会融资总量同比增速略有回升并有企稳迹象。企业中长期贷款增速在基建的拉动下1月份同比转正，而后再度回落；居民中长期贷款持续低迷。短贷和票据同比高增显示内生融资需求仍较弱。2022年1季度，国内股市受国内稳增长预期不稳、海外货币政策收紧、能源价格走高、俄乌冲突后中美关系预期恶化等影响，呈现大幅下跌。从风格来看，大小盘风格差异不大，代表大盘风格的沪深300指数下跌14.53%，代表中小盘风格的中证500指数下跌14.06%；价值风格相对抗跌程度明显好于成长风格，中证800价值指数仅下跌3.39%，而中证800成长指数下跌18.18%。从行业板块来看，受益于稳增长及房地产政策放松预期的地产、建筑和银行板块，以及受益于上游资源品涨价的煤炭、石油板块的跑赢幅度较为明显。明显走弱的主要是新能源、电子等外需型赛道板块，以及未能兑付高业绩预期的军工板块。传媒、汽车等上一季度涨幅居前的板块在本季度均有较大幅度的回调。本季度债券市场呈现震荡格局，中债综合全价指数上涨0.09%。与此同时，海外市场与国内市场呈现明显分化，美股依然保持强势，与2021年年末点位相差不大，而美债今年以来上行高达100BP，与中国债券的利差压缩到极低水平，接近倒挂。操作方面，本基金报告期内未对仓位做明显变动，1月成长股大幅调整时，本基金增配了电子、券商、有色、建材等行业，减配了电新、汽车、医药、军工等行业。2月市场震荡时，本基金继续加仓了有色、电子、电新、汽车行业，减配了券商、建材、食品饮料、银行等行业。3月本基金增配了医药、汽车、基础化工等行业，减配了电子、建材、军工等行业。截止本季度末，本基金相比沪深300指数超配了有色、机械、基础化工、汽车、电子等行业，低配了食品饮料、银行、电新、券商等行业。整体上，本基金本报告期内的持仓是偏成长的，但在本季度成长股大幅调整期间，我们的加仓时间稍早了一些。即使我们在2021年年末判断价值风格会迎来相对修复，同时也做了一定程度的调整，但价值股与成长股表现上的巨大差异还是超出了我们的预期，后续我们仍将积极把握市场机会，力争实现基金目标。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:02.551Z","fund":{"_id":3000000007137,"stockCode":"007137","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2019-06-03T16:00:00.000Z","setUpScale":212838000,"market":"a","tickerId":7137,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金","shortName":"鹏扬元合量化股票(007137)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":6353,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:33:06.932Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-07-08T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬元合量化股票","pinyin":"pyyhlhdpyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923010","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1006231370,"name":"姜峰"},{"stockCode":"db20831739","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1303213590,"name":"马超"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=729719","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca6a7fea5b3eb04a2d4b","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000007137,"sao":"2021年全球经济总体处于分步复苏阶段，全年来看，疫情反复和宏观政策是影响各国经济增长的最重要因素。上半年，受益于疫苗接种提速和各国政府推出的宽松货币政策和积极财政政策支持，全球经济复苏进程明显加快。由于供给端受疫情影响恢复较慢，而需求端在政策刺激下恢复较快，全球通货膨胀短期压力明显上升，主要体现在生产国中上游工业品价格和消费国消费品价格的大幅上涨。下半年，随着主要经济体逐步进入扩张周期和通货膨胀压力上升，部分国家开始逐步退出疫情期间的极度宽松政策。受“德尔塔”、“奥密克戎”等新冠病毒变异冲击及全球货币财政政策边际收紧等多重因素影响，全球经济出现高位放缓迹象，同时受芯片短缺、海运费和上游原材料价格大涨等供给冲击因素影响，全球制造业动能不断走弱。随着商品和服务涨价扩散，美国单位劳动力成本开始明显上涨，西方国家主要矛盾已经由应对疫情的经济、就业冲击转为应对通货膨胀，部分发达与新兴市场国家开始加息，美联储正式宣布宽松货币政策的退出，全球主要央行进入加息周期。2021年中国经济增速8.1%，1至4季度GDP同比分别增长18.3%、7.9%、4.9%、4.0%，两年平均分别增长4.9%、5.5%、4.9%、5.2%，经济总体保持平稳运行。上半年经济运行积极因素较多，主要受超预期的出口增长和房地产投资增长支持；下半年面临“供给冲击、需求收缩、预期转弱”三重压力，下行压力不断加大。通货膨胀方面，受猪肉价格大幅下跌、疫情反复制约服务价格上涨和经济下行总需求不足等因素影响，全年CPI上涨0.9%，涨幅比2020年回落1.6个百分点，总体运行在合理区间。受地方政府运动式减碳等政策影响，中上游大宗商品供给严重不足，叠加上年低基数效应，工业品出厂价格（PPI）由上年下降1.8%转为大幅上涨8.1%。但受城镇居民可支配收入增速回落和边际消费倾向不足影响，PPI向CPI传导并不顺畅，PPI和CPI背离不断加大，且背离持续高位时间拉长。流动性方面，2021年上半年央行主要通过灵活适度的公开市场操作保持流动性合理充裕，并通过再贷款和两项直达工具，在引导货币信贷增长回到常态的同时，优化信贷结构和降低融资成本。下半年，面对经济下行的三重压力，央行通过全面降准、降低公开市场政策利率、推出碳减排支持工具和清洁能源再贷款等宽松政策支持实体经济，货币市场流动性呈现偏宽松局面。信用扩张方面，2021年初1-2月社会融资总量增速仍超市场预期保持在较高水平；3月起受票据短贷、企业债、政府债、非标的压缩影响，社会融资规模存量增速开始快速回落；进入下半年，受房地产市场大幅下滑影响，实体信贷明显走弱，同时受房地产和地方政府融资平台等非标融资延续收缩及政府债去年基数高等因素共同拖累，社会融资总量增速回落到10.3%的较低水平，信用收缩较快，对总需求扩张带来明显不利影响。12月广义货币供应量增速回落到8%-9%的偏低水平，考虑到2021年名义GDP水平较2020年有大幅回升，金融市场超额流动性明显下降。2021年股票市场继续保持结构性牛市格局，但行业指数分化严重。代表大盘价值风格的上证50指数下跌10.06%，沪深300指数下跌5.20%。代表中小盘成长风格的创业板指数和中小100指数分别上涨12.02%和4.62%。从行业板块来看，受益于“碳达峰和碳中和”等政策支持和新能源车渗透率不断提升的电力设备和新能源行业以及受益于价格大幅上涨的钢铁、基础化工、有色金属、公用事业等传统周期行业涨幅居前。受房地产政策收紧和疫情反复冲击的家用电器、非银金融、房地产、社会服务、食品饮料等行业跌幅居前。此外，港股方面，受到“反垄断和防止资本无序扩张”等行业监管政策影响的互联网龙头公司市值均大幅缩水。2021年债券市场则先抑后扬，呈现牛市格局。操作方面，本基金本报告期内仍然以沪深300指数增强为目标，争取在相比沪深300指数适当的行业偏离内做出行业配置和选股上的超额收益。行业配置方面，本基金在2月小幅增配了石油石化和机械，小幅减配电力设备及新能源；3月小幅增配了银行、钢铁、机械、基础化工，减配了电子、电力设备及新能源、食品饮料、消费者服务；4月增配了医药，有色金属，减配了食品饮料、基础化工；5月及6月增配了电力设备及新能源、电子、军工，减配了医药和机械；截止6月底本基金相比沪深300指数主要低配了食品饮料，小幅超配了电力设备及新能源、化工、军工等。进入下半年，本基金7月增配了有色金属，减配了金融地产和医药；8月减配了石油石化和汽车；9月增配了证券，减配了家电；10月增配了证券和军工，减配了有色金属等；11月增配了有色金属、机械、汽车，减配了军工等；12月增配了建材等，减配了证券、食品饮料、电力设备及新能源。截止2021年年末，本基金相比沪深300指数主要超配了电力设备及新能源、军工、机械、有色金属，低配了金融、家电、医药生物。全年来看，本基金在相对适中的行业偏离上做出了一些增强。仓位方面，本基金本报告期内股票仓位维持在9成左右。个股选择方面，本基金侧重成长性与估值相匹配的个股，全年整体来看在价值和成长风格上相对均衡，年末时由于看好春季的躁动行情小幅超配了成长风格。整体上看，行业内选股为本基金贡献了主要收益。","declarationDate":"2022-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:02.548Z","mo":"展望2022年，我们认为宏观政策、疫情防控和地缘政治冲突是影响全球经济金融市场的三个关键因素。由于在疫情防控和宏观经济政策应对方面的明显差异，当前全球经济影响力最大的中国和美国在经济周期方面并不同步，宏观经济和政策组合将明显分化。目前美国经济增长、就业形势良好，通货膨胀压力不断上升，经济主要矛盾是“胀”，宏观政策组合将转为财政货币双收缩。中国经济受“三重压力”影响，经济下行压力加大，但消费物价水平较低，工业品价格在保供稳价政策出台后稳中有降，通货膨胀压力不大，经济主要矛盾是“滞”，宏观政策组合将转为财政货币双宽松。我们认为中美两国宏观政策组合的力度、节奏和效果对全球资本市场走势有着非常重要的影响。疫情防控方面，由于“奥密克戎”病毒的高传染和低毒性的特点，全球主要国家疫情形势有向好趋势，各国防疫政策出现放宽趋势或全面取消防疫限制，如果疫情能在今年顺利结束“大流行”，毫无疑问，这对深受疫情冲击的全球供应链、线下经济活动恢复有很大的正面效应；但风险是如果新病毒变种出现，疫情反复叠加政策转向将对全球经济造成巨大影响。地缘政治冲突方面，我们认为北约东扩与俄罗斯国家安全底线矛盾，中美两国全面展开激烈竞争引发的贸易、科技冲突以及潜在的金融和其他层面的冲突风险都在不断上升，这可能会给2022年的资本市场带来巨大的波动。展望2022年中国经济，我们认为1季度仍面临一定的下行压力，主要是疫情反复造成的消费需求较弱和房地产市场大幅回落导致的投资需求较弱。但由于政策已经全面转向“稳增长”，预计随着1季度财政政策前置发力和宽松货币政策支持，经济环比数据将在2季度迎来明显提升，经济同比增长数据有望在前3季度逐季回升。全年来看，中国经济仍有望实现5%-6%的平稳增长。我们认为主要有三方面因素驱动经济企稳回升：第一，供给方面，由于中央明确提出“要把稳增长放在更加突出的位置”和重回“以经济建设为中心”，在碳减排和碳达峰等长期结构性目标上提出“先立后破”，同时强劲出口增长可能受海外供给恢复和政策收紧等因素影响回落，上游原材料价格逐步回落将有利于中下游工业生产活动的逐步恢复。第二，需求方面，我们认为造成2021年需求收缩的主要原因是财政后置“紧财政”和房地产、地方政府融资平台“去杠杆”导致的“紧信用”。但在2022年，财政政策要在1季度形成实物工作量，适度前置，“紧财政”转为“宽财政”；房地产要保障居民部门的合理购房需求，“紧信用”转为“稳信用”，围绕“碳减排”方面的绿色能源“加杠杆”，宏观杠杆率预计将由2021年明显收缩转为企稳回升。第三，预期转弱方面，2021年围绕“共同富裕”和“防止资本无序扩张”等长期目标，政策部门出台加强教育、医疗、互联网平台经济等一系列行业监管政策对私人部门的投资信心造成较大冲击。但在2021年年底中央经济工作会议上明确指出，共同富裕“首先要通过全国人民共同奋斗把蛋糕做大做好，然后通过合理的制度安排把蛋糕切好分好”。中央的表态如果结合实质性的纠偏政策出台，相信市场信心也会逐步回升。通货膨胀方面，我们认为中美通胀水平可能会出现较大差异。美国通胀压力较大，主要原因是商品与服务涨价压力扩散、单位劳动成本上升、通胀预期升温，工资-物价螺旋上升的风险不断增加。随着国内双碳政策纠偏、美国货币财政收紧、欧美国家力图控制通胀，大宗商品的涨势将遭遇逆风，预计PPI同比将逐步回落。由于能繁母猪产能充足、耐用消费品涨价压力减弱，服务业成本中的房租与农民工工资上涨乏力，预计CPI同比回升幅度将较温和，PPI与CPI剪刀差将收窄。全年CPI同比高点预计在3季度达到3%左右，全年平均CPI预计仍保持在2%左右的温和水平，通货膨胀风险不大。流动性方面，我们认为2022年货币政策总体基调是“宽货币和宽信用”，为稳定经济增长和对冲房地产企业的流动性压力，央行将继续通过公开市场操作、降息降准等政策工具保持流动性合理充裕，降低实际融资成本，提升信贷需求。信用扩张方面，我们认为上半年随着政策全面转向稳增长，预计社会融资总量增速将回升到10.5%以上，全年宏观杠杆率有望上升7%左右。值得注意的是，由于房地产销售和投资仍面临政策限制和长期拐点等制约，本轮稳增长周期的信用扩张程度预计将较为温和。考虑到2022年名义GDP同比增速较上年明显回落，但广义货币供应在“宽财政和宽信用”支持下逐步回升，这意味以M2-名义GDP衡量的金融市场流动性将较2021年宽松，总体对资本市场是向有利方向演变。流动性方面主要的风险是外部美元超预期加息或缩表导致的海外流动性冲击。我们认为由于疫情后中国商品出口高增长和服务贸易逆差减少，经常项目积累巨大的外汇收入，这部分外汇中有相当部分以美元存款存放于商业银行并未结汇，这在一定程度上能缓解美元加息、资本外流的流动性冲击风险。此外，中国作为全球少数具备较大的财政和货币政策空间的大型经济体，中国资本市场与海外资本市场的弱相关性导致极端情况下，中国资本市场可能反而受益于海外央行激进紧缩政策造成的金融市场短期剧烈波动。展望2022年股票市场，我们预计市场仍将以结构性行情为主，大级别指数级行情在政策没有超预期的前提下仍难以看到。从经济基本面来看，利空因素是短期经济增长下行压力仍存在，上市公司整体盈利增速将有所放缓；利多因素是2021年12月份的中央经济工作会议重提“以经济建设为中心”，宏观政策全面转向“稳增长”，虽然市场一直对稳增长政策的执行力度保持怀疑，但我们认为稳增长政策只会迟到、不会缺席，政策执行将逐步兑现“稳增长”预期，政策效果在2、3季度将逐步显现。从流动性和估值水平来看，随着央行降准降息政策落地，无风险利率水平明显下行，提升了风险资产的风险溢价水平。此外，伴随信用扩张逐步恢复和宏观杠杆率企稳回升，股票市场整体估值将有所扩张。从行业结构和市场风格特征来看，我们认为近两年一直受到疫情和政策压制的“低估值”传统经济板块，譬如银行、建筑建材、家电家具与大众消费品等行业的盈利将触底恢复，同时在稳增长政策不断发力的背景下将面临较大的估值修复机会。相反，近3年显著受益于“高质量发展”政策支持的“高景气”优质成长经济板块，虽然盈利水平仍将维持高增长，但受估值水平偏高、交易头寸拥挤、海外成长股因美国货币政策紧缩出现估值收缩等多重不利因素影响，其风险收益比下降，存在阶段性调整风险。但在经济转型和高质量发展的长期大背景下，我们认为新能源、半导体、军工、汽车智能化、工业自动化等相关行业领域的阶段性调整可能也孕育着非常好的长线布局机会。股票市场如果出现超预期的下行风险，我们认为可能情景是：1）目前房地产市场大幅回落是制约经济需求回升的主要因素，如果房地产政策应对出现明显失误，将引发系统性经济金融风险；2）外部美国通货膨胀风险不断上升，美联储货币政策激进收缩引发海外金融市场剧烈波动，进而对国内市场，尤其是估值水平偏高的“高景气”赛道股带来较大的短期冲击风险。展望2022年债券市场，我们认为机会不大、风险有限，收益率水平预计维持窄幅震荡。","fund":{"_id":3000000007137,"stockCode":"007137","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2019-06-03T16:00:00.000Z","setUpScale":212838000,"market":"a","tickerId":7137,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金","shortName":"鹏扬元合量化股票(007137)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":6353,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:33:06.932Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-07-08T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬元合量化股票","pinyin":"pyyhlhdpyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923010","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1006231370,"name":"姜峰"},{"stockCode":"db20831739","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1303213590,"name":"马超"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=708671","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca6a7fea5b3eb04a2d4a","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007137,"sao":"2021年3季度，全球疫情再度反复，欧美经济复苏动能减弱，且资源品价格大涨、芯片短缺、海运费维持高位、叠加疫情下的供给收缩，导致欧美国家面临较高的通胀压力。再看国内情况，PMI已连续6个月回落，目前在荣枯线下方，经济下行压力大。通胀上，猪价低迷和房租恢复弱制约了核心CPI和服务价格上涨，CPI同比仍保持低位。但PPI同比大幅上升并保持高位，疫情下，居民收入增速回落，消费意愿偏低，PPI向CPI的传导并不通畅，PPI和CPI的背离在不断加大。流动性上，央行通过全面降准和灵活适度的公开市场操作，总体保持中性偏宽松局面。但社融增速并不乐观，对总需求扩张带来不利影响。2021年3季度，全球股票市场总体上震荡偏弱。A股市场则受多重利空冲击出现回调。从风格来看，上证50指数下跌8.62%，沪深300指数下跌6.85%，创业板指数下跌6.69%，中证500指数上涨4.34%。中小盘风格跑赢大盘风格，但这一格局在3季度末有切换迹象。分行业看，本季度内，钢铁、煤炭、有色、石油化工等周期行业及高景气的新能源产业链表现相对出色；食品饮料、医药等大消费方向则回调较多；银行、家电和建材等地产产业链也受房地产行业各种利空影响明显下跌。操作方面，本基金仍然以沪深300指数为目标，争取在相比沪深300指数适当的行业偏离内做出行业和选股上的超额收益。本基金本报告期内增配了基础化工，对食品饮料、电子、机械、军工、电力设备及新能源等行业做了一定的波段操作。具体来看， 7月增配了有色金属，减配了金融地产、医药等；8月减配了石油石化、汽车等；9月增配了证券，减配了家电。本基金本报告期内相比沪深300指数主要超配了机械、电子、军工、基础化工，低配金融、家电、交通运输、汽车、医药等。整体看，本季度通过行业偏离做出了显著的增强。3季度末，本基金相比沪深300指数主要超配了基础化工、国防军工、机械、电力设备及新能源等，低配了金融、家电、计算机、汽车等。本基金仓位维持在9成左右。个股选择上侧重成长性与估值匹配的个股，没有明显侧重价值或成长风格，市场分化严重时，坚持均衡配置，保留一份清醒，取得了较多的行业内选股收益。最终，本基金本报告期内A类上涨3.64%，跑赢沪深300指数约10.49%。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:02.545Z","fund":{"_id":3000000007137,"stockCode":"007137","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2019-06-03T16:00:00.000Z","setUpScale":212838000,"market":"a","tickerId":7137,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金","shortName":"鹏扬元合量化股票(007137)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":6353,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:33:06.932Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-07-08T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬元合量化股票","pinyin":"pyyhlhdpyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923010","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1006231370,"name":"姜峰"},{"stockCode":"db20831739","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1303213590,"name":"马超"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=658148","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca6a7fea5b3eb04a2d49","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007137,"sao":"回顾2021年上半年，全球经济分步复苏，中国经济受益于疫情的有效防控率先复苏，欧美经济则在疫苗接种率提升和宽松的财政货币政策的背景下逐步复苏，印度等新兴经济体经济受制于缓慢的疫苗接种速度而复苏滞后。上半年中国经济增长12.7%，其中1季度增长18.3%，2年复合增长率5%；2季度增长7.9%，2年复合增长率5.5%，整体仍处于扩张周期，但部分领先指标显示经济增长已经出现放缓信号，中采PMI自3月以来已经连续三个月下滑。简而言之，静态看国内经济不差，但是存在放缓压力。通胀方面，目前大宗商品价格阶段性见顶，其中原油价格可能仍有上升压力。总体上，我们认为PPI已达到峰值，未来会逐步下行，但是PPI传导到CPI的风险仍需警惕，海外央行对通胀的预期似乎是偏乐观了一些。流动性方面，虽然社融增速下行，但银行间流动性仍然相对宽松。整个上半年通胀走高的压力较大，但流动性总体未收紧，这是市场预料之外的，也从侧面说明经济有放缓压力。2021年上半年，股票市场结构性行情明显。春节前，大盘成长股在外资的持续流入及基金火热募集的背景下大涨，春节后则在通胀走高和美债收益率跳涨的影响下剧烈调整，一直持续到3月中下旬。随后市场的“反弹”分化严重，一是以中证500为代表的中小盘强于以沪深300为代表的大盘蓝筹；二是风格上成长相比价值明显占优，2季度中证800成长指数上涨7.35%，中证800价值指数下跌4.45%。三是行业板块间分化极大，板块上的一九行情明显，市场热点集中在新能源、半导体等小部分板块。在市场如此分化下，我们看到，截至上半年末，虽然沪深300的历史估值分位数在60%附近，不算便宜，但是过半成分股却处于历史的低估区域。操作方面，本基金本报告期内仍然是以沪深300增强为目标，争取在相对沪深300指数较小的行业偏离内获得行业和选股上的超额收益。本基金在2月小幅增配石油石化和机械，小幅减配电力设备及新能源；3月小幅增配银行、钢铁、机械、基础化工，减配电子、电力设备及新能源、食品饮料、消费者服务；4月增配医药、有色，减配食品饮料、基础化工；5月及6月增配了电力设备及新能源、电子和军工，减配了医药和机械。整体而言，本基金上半年在较小的行业偏离上做出了增强。目前本基金相比沪深300指数主要低配了食品饮料，小幅超配了电力设备及新能源、化工、军工等。仓位上，本基金维持在90%左右。个股选择上，本基金侧重成长性与估值的匹配，没有明显侧重价值或成长风格，市场分化严重时，坚持均衡配置，保留一份清醒。最终，本基金本报告期内A类净值上涨12.85%，跑赢沪深300指数12.61%。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:02.543Z","mo":"展望2021年下半年，鉴于制造业PMI和分项新出口订单连续3月下滑，我们认为3季度的经济可能面临压力，但若下行加剧，政策可能会发挥托底作用。通胀方面，目前核心CPI上行较快，但仍然处于低位，预期通胀不会对政策造成扰动，不过需要警惕PPI向CPI传导的风险。流动性方面，由于经济存在增长放缓压力，我们认为下半年流动性大概率会维持合理宽松。总体而言，下半年经济可能会环比走弱，但财政会相机抉择；虽然核心CPI有可能还会上涨，但通胀压力最大的时段可能已经过去；流动性处于中性偏松的状态，在经济环比走弱背景下，紧货币的可能性较低，相反有可能适当宽信用。展望2021年下半年股票市场，我们认为会维持震荡趋势，但存在结构性机会。经济放缓、通胀水平不低使得股市大涨的可能性小，流动性合理充裕又为市场做了支撑。风格方面，价值和成长的偏好并不明显，下半年成长大概率不会走出2季度所取得的相比价值的巨大优势。行业板块方面，我们看好景气度较高的新能源产业链、军工和跌幅巨大的可选消费行业，我们也会关注基本面超预期较多的半导体行业。","fund":{"_id":3000000007137,"stockCode":"007137","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2019-06-03T16:00:00.000Z","setUpScale":212838000,"market":"a","tickerId":7137,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金","shortName":"鹏扬元合量化股票(007137)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":6353,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:33:06.932Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-07-08T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬元合量化股票","pinyin":"pyyhlhdpyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923010","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1006231370,"name":"姜峰"},{"stockCode":"db20831739","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1303213590,"name":"马超"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=634044","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca6a7fea5b3eb04a2d48","stockId":3000000007137,"sao":"2021年1季度，在超预期的出口增长和房地产投资的支持下，国内经济保持温和扩张。通货膨胀方面，CPI及PPI同比仍在低位，环比有所提升，市场对通胀的担忧有所上升。流动性方面，国内市场流动性先紧后松，逐步实现了货币政策的正常化。信用扩张方面，1-2月社融增速超市场预期保持在较高水平，在宏观稳杠杆的预期下，预计增速逐步见顶。2021年1季度，股票市场的波幅较大。春节前，在基金火热募集和外资加速流入的背景下，市场风险偏好大幅上升，风格上大盘成长股明显占优，沪深300指数和创业板指数相对中证500的估值倍数均来到历史高位。然而春节期间以铜和原油为代表的大宗商品价格大幅上涨，通胀预期迅速升温，节后高估值个股估值压力陡然增加，叠加基金发行急剧降温，市场风险偏好有所下降，市场风格也在发生明显的转换，低估值蓝筹和中小盘价值股表现较好。春节后至3月末，沪深300指数下跌13.1%，部分核心资产又回到了一个估值相对合理的区间，中证500指数下跌4.2%，500质量指数上涨1.8%。从行业板块来看，受益于“碳达峰和碳中和”主题的钢铁、公用事业和后疫情的休闲服务以及低估值顺周期的银行、建筑装饰等行业涨幅居前；而国防军工、非银金融、通信、计算机等行业跌幅居前。操作方面，本基金本报告期内主要以沪深300为股票池，运用多维量化模型构建优选股票组合，从多个角度获取超额收益。仓位上，本基金在春节前一天做了5%左右的减仓操作，并在春节后逐渐加回。行业配置方面，本基金在2月小幅增配石油石化和机械，小幅减配电力设备及新能源。进入3月，本基金小幅增配银行、钢铁、机械、基础化工，减配电子、电力设备及新能源、食品饮料、消费者服务。目前相比沪深300超配的行业是机械、有色金属、石油石化、基础化工，低配的行业是证券、食品饮料、家电、电子。报告期内，本基金A类实现相对业绩基准的超额收益0.92%。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:02.540Z","fund":{"_id":3000000007137,"stockCode":"007137","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2019-06-03T16:00:00.000Z","setUpScale":212838000,"market":"a","tickerId":7137,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金","shortName":"鹏扬元合量化股票(007137)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":6353,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:33:06.932Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-07-08T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬元合量化股票","pinyin":"pyyhlhdpyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923010","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1006231370,"name":"姜峰"},{"stockCode":"db20831739","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1303213590,"name":"马超"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=575697","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca6a7fea5b3eb04a2d47","stockId":3000000007137,"sao":"2020年，受到突发的新冠疫情冲击及后续持久影响，全球经济发展节奏被打乱并陷入衰退，但与此同时，很多行业的演变进程得到了加速。随着疫情得到控制，经济发展上挑战与机遇并存，经济增长上复苏是主题。中国成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体，欧美国家GDP仍处负增长状态。中国逆周期部门已实现强劲增长，但顺周期的消费与制造业投资还处于复苏途中。需求和供给替代推动出口成为2020年经济的主要支撑。2020年中国全年出口增长3.6%，成为少数出口正增长的国家，占全球的出口份额创下历史新高。受益于疫情的行业如防疫物资、宅经济相关家具家电等、消费电子为代表的耐用消费品等出口强劲。而疫情“受损”板块，如成品油、交通运输、休闲旅游、线下消费、煤炭钢铁等，则显著弱于以往。通胀方面，CPI同比随着猪肉价格平稳回落，PPI先下后上，主要受上游原材料及能源化工品价格影响。央行报告认为物价涨幅总体延续下行走势，不存在长期通胀或通缩的基础。政策方面，为应对疫情冲击，全球央行都通过各种货币政策或综合手段扩表刺激经济，以确保信用供给通畅，同时财政政策也更加积极。国内流动性方面，上半年央行连续降准并结合公开市场操作保持流动性合理充裕，货币政策着重在于用好直达实体的结构性宽信用政策，同时打击各种套利行为；下半年随着经济复苏，央行通过灵活适度的公开市场操作逐步实现了货币政策的正常化，社融增速在11月见顶回落。2020年，资本市场交出了满意的答卷，A股以27.21%（沪深300）的涨幅继续领跑全球大类资产。从结构来看，成长风格明显更加强势：代表大盘价值风格的上证50和沪深300分别上涨18.85%和27.21%，代表中小盘成长风格的创业板指和中小板指分别上涨64.96%和43.91%。从板块表现来看，疫情期间受国内疫情影响弱的科技股、必选消费板块表现较强，年中之后经济复苏推动周期股回升。从行业表现来看，受益于疫情防控的医药、偏防御的食品饮料率先复苏，受益于免税政策的休闲服务、受益于政策支持及行业景气度的新能源、国防军工、汽车等涨幅居前，而受到“三条红线”政策影响的房地产、受制于疫情和经济下行预期的银行以及景气度走弱的通信、建筑等跌幅居前。因子表现方面，价值因子下半年有复苏迹象，盈利、成长因子延续全年趋势震荡上行，估值成长因子收益“剪刀差”显著收敛，而传统量价因子则表现不佳。操作上，本基金本报告期内以沪深300为股票池，运用多维量化模型构建优选股票组合，从多个角度获取超额收益。仓位上，本基金本年度保持了9成以上的仓位，从而也获取了市场beta收益。行业配置上，相比沪深300，本基金超配有色、汽车、电气设备、新能源、基础化工，低配地产、电子、计算机、通信。同时，对部分获利较多的个股及时获利了结，避免了后续的大幅回撤。通过仓位、行业配置、波段操作等措施，增强产品收益。2020年，本基金取得了不错的业绩回报，A类净值上涨43.82%，超业绩基准18.97%。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:02.537Z","mo":"2021年，新冠疫情对全球经济的冲击和影响仍在持续，全球疫情防控呈现常态化长期化趋势。但随着新冠疫苗的成功研发和陆续接种，疫情对经济的影响将边际减弱，但对人类生活方式的改变可能会存在一定惯性。拜登上任后采取积极的防疫政策，并计划重返巴黎协定、重视清洁能源，对内强调公平，如对公司与富人加税、加强科技与金融监管、降低药品价格；对外反对贸易战，加强与盟友的关系。若美国经济数据持续回升，美元指数则存在阶段性走强可能。2021年是“十四五”规划的开局之年，“十四五”规划的主题是推动高质量发展。宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性，不急转弯；积极的财政政策要提质增效、更可持续；稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，处理好恢复经济和防范风险关系。经济增长方面， PMI指标已经连续10个月在50以上，内外需均好于预期，供给和需求也同步改善，显示经济复苏情况较好。工业企业收入在逐月回升，企业库存正常去化，制造业整体利润或进一步改善。海外经济随着疫情逐渐控制住复苏是大方向，对我国产业链也会有正面效应，我国经济也仍会渐进复苏逐步回到潜在产出水平。通货膨胀方面，通胀条件目前对资产价格尚不构成制约，2021年的通胀程度将取决于商品趋势。流动性方面，社融增速水平上仍处过去两年来较高水平，企业贷款结构较好，对实体经济的流动性仍有较好支撑；但趋势确定性下行，2021年预计在11%左右。展望2021年，我们要管理好对A股市场的收益预期，市场更多是结构性机会，赚钱要靠基本面和盈利趋势，继续赚估值扩张的钱可能很难了。结构上看，首先还是要聚焦核心资产。原因包括：第一，核心资产确定性最强，特别是在流动性收缩的背景之下；第二，经过疫情考验，各行业的龙头公司的优势更加明显；第三，随着普通投资者参与基金的比例提升和基金管理人的集中度越来越高，资金层面也支持核心资产跑出超额收益。不过，对于估值太高的核心资产也要适度止盈，不能不切实际地指望它永远涨，市场波动加大的背景下适度波段操作或许是更好的选择。市场风格方面，随着经济持续复苏和超额流动性边际收缩，2020年大幅落后的价值股预计也将逐步回升，去年明显分化的市场风格特征或有所修复。行业板块上看好低估值及基本面改善的银行，受益于利率上行的保险，长期景气赛道新能源车、光伏，景气度较为确定的国防军工，以及受益于全球复苏供给端的制造业龙头板块。","fund":{"_id":3000000007137,"stockCode":"007137","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2019-06-03T16:00:00.000Z","setUpScale":212838000,"market":"a","tickerId":7137,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金","shortName":"鹏扬元合量化股票(007137)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":6353,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:33:06.932Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-07-08T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬元合量化股票","pinyin":"pyyhlhdpyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923010","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1006231370,"name":"姜峰"},{"stockCode":"db20831739","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1303213590,"name":"马超"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=554571","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca6a7fea5b3eb04a2d46","stockId":3000000007137,"sao":"三季度以来，全球疫情防控有所缓解但但仍未出现拐点，美国、巴西、印度等国家新增确诊病例继续维持高位，进入9月甚至出现二次反弹态势，全球经济仍面临疫情带来的负面冲击，预计主要发达经济体经济增长在三季度仍难以转正但领先经济指标出现复苏趋势。货币政策方面，全球主要央行在二季度均采取了宽松的货币政策，但在三季度总体货币政策均没有进一步宽松，进入政策观察期。美联储推出“平均通货膨胀目标制”的新货币政策框架，对通胀的容忍增加，意味着宽松的货币政策将保持较长时间。财政政策方面，美国两党围绕新一轮的财政刺激计划展开激烈的政治博弈；欧盟达成7500亿欧元的复兴基金计划，这是欧元区从宽货币转向宽财政的重要标志。全球金融市场总体平稳，中美两国股票市场涨幅较好，美元指数大幅走弱导致黄金、铜等硬商品大幅上涨，大豆、玉米等软商品价格也出现大幅上涨行情。债券方面，除人民币债券下跌外，全球主要债券市场均呈上涨态势。二季度中国经济在宽松货币政策和积极财政政策支持下大幅回升到3.2%的水平，同时通货膨胀水平稳步下降到2.4%。进入三季度，货币政策边际收紧，银行间隔夜和7天回购利率水平在逐步回升到央行公开市场操作利率水平之上。信贷和社会融资总量扩张方面在宽信贷和宽财政的政策支持下继续维持较高的增长速度。从最新公布的一系列经济指标来看，三季度中国经济在房地产投资、基建投资和超预期的出口数据的支持下回升到4.9%的水平。三季度股票市场大幅回升，但行业分化严重。大盘价值风格上证50和沪深300分别上涨9.87%和10.17%，代表中小盘成长风格的创业板指数和中小板指数大幅上涨5.6%和8.19%。从行业板块来看，受益于免税政策的休闲服务、国防军工、光伏设备、新能源汽车、食品饮料等继续涨幅居前，但通讯、计算机、传媒、医药等跌幅居前，银行、地产等偏周期板块在7月初短暂大幅估值修复后持续回落，季度涨幅继续落后。因子方面，估值因子持续回调，质量与技术面因子表现较好。操作上，组合以沪深300为基础股票池，运用多维量化模型构建优选股票组合，从多个角度获取超额收益。仓位上，本季度组合保持了9成以上的仓位，从而较好地获取了市场的beta收益。行业配置上，相比沪深300，组合超配有色、汽车、电气设备新能源、基础化工，低配地产、电子、计算机、通信。同时，对部分获利较多的个股及时获利了结，避免了后续的大幅回撤。通过仓位、行业配置、波段操作等措施，三季度内，产品也取得了不错的业绩，净值超业绩基准1个百分点左右。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:02.535Z","fund":{"_id":3000000007137,"stockCode":"007137","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2019-06-03T16:00:00.000Z","setUpScale":212838000,"market":"a","tickerId":7137,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金","shortName":"鹏扬元合量化股票(007137)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":6353,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:33:06.932Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-07-08T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬元合量化股票","pinyin":"pyyhlhdpyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923010","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1006231370,"name":"姜峰"},{"stockCode":"db20831739","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1303213590,"name":"马超"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=491660","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca6a7fea5b3eb04a2d45","stockId":3000000007137,"sao":"2020年一季度受新冠病毒疫情冲击，全球经济逆转企稳复苏格局大幅回落并陷入技术性衰退格局，进入二季度全球疫情仍未出现拐点，全球经济仍面临疫情防控常态化的负面影响，上半年全球主要经济体经济均陷入负增长。面对严重的冲击，全球主要央行货币政策重回大幅宽松，财政政策刺激力度超越2008年金融危机，全球工商企业信贷扩张也大幅提速。在史无前例的刺激政策支持下，进入5月以来，全球主要经济体领先经济指标均出现企稳回升迹象。金融市场也从3月份的恐慌下跌转为大幅反弹，美国纳斯达克指数再创新高。全球债券市场利率在央行宽松货币政策支持下保持在低位震荡，黄金价格由于实际利率为负而大幅上涨。石油等主要工业品价格也从低位明显反弹。2020年上半年中国经济遭受疫情的重大冲击，一季度中国经济增长率-6.8%，二季度在宽松货币政策和积极财政政策的支持下回升到3.2%，但上半年累计经济增长仍为-1.6%。经济回升主要动力是房地产投资和基建投资明显回升，但制造业投资和社会零售消费仍恢复缓慢。通货膨胀方面，受食品价格影响，2020年6月我国CPI同比涨幅回落到2.5%偏低水平；6月非食品CPI同比上涨0.3%，核心CPI同比上涨0.9%，服务CPI同比上涨0.7%，上述指标均回落到2014年以来的历史偏低位置，通货膨胀风险明显下降。6月我国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降3%，但环比上涨0.4% ，显示工业品通货紧缩风险有所下降。流动性方面，央行连续降准并结合公开市场操作保持流动性合理充裕，政策利率方面，央行下调公开市场操作利率30BP，并将超额存款准备金利率从0.72%下降为0.35%。5月后货币政策边际有所收紧，但宽信用和宽财政的政策不变，货币政策着重在于用好直达实体的结构性宽信用政策，同时打击各种套利行为，银行间加权回购利率水平从4月低位大幅回升到公开市场（OMO）的政策性利率水平。上半年股票市场结构化牛市格局明显，指数分化严重。中小盘成长风格的创业板指数和中小板指数分别大幅上涨35.6%%和20.85%，而代表大盘价值风格的上证50下跌3.95%，沪深300小幅上涨1.64%。而从行业板块来看，受益于免税政策的休闲服务，受益于疫情防控的医药、偏防御的食品饮料以及政策支持的科技板块大幅上涨，而受制于疫情和经济下行预期的金融、地产、基建、能源等低估值或偏周期板块大幅下跌。量化策略方面，本基金预期二季度经济将逐步V型恢复，因此逐步明显提升组合权益风险暴露到基准之上。行业配置方面，以看空金融为基调，信息、医药、消费轮番加强配置。因子方面，仍然是成长、盈利因子持续强势，整体市场风格偶有切换但相对稳定。操作上，组合以大盘股为股票池，运用多维量化模型构建优选股票组合，从多个角度获取超额收益。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:02.529Z","mo":"2020年下半年，新冠疫情对全球经济的冲击和影响仍在持续，全球疫情防控呈现常态化、长期化趋势，全球主要发达经济体仍继续维持宽松货币政策和积极财政政策以应对疫情防控对经济活动、就业和收入的严重冲击，全球经济增长将继续V型恢复，但除非疫情能出现超预期的拐点，下半年经济增长仍难以恢复到正常水平。下半年，中美第一阶段贸易协议半年度评估、美国总统大选、香港国安法实施后的香港立法会选举等关键事件在中美冲突长期化趋势的大背景下可能给全球经济带来不确定性。此外，以美国为首的西方主要发达经济体在疫情爆发后大规模实施财政赤字货币化的“直升机撒钱”模式来避免经济陷入严重的经济萧条，美联储资产负债表短期巨额扩张，辅以美国政府债务和工商企业贷款的扩展，美国广义货币供应量大幅上涨，美元作为全球最重要的储备货币地位将面临动摇。另一方面，欧盟7500亿欧元的欧洲复兴基金若正式通过，这意味着欧元区将走出长期的“宽货币、紧财政”格局，同时考虑在大国经济体中，中国经济一枝独秀，经济增长率先转正，人民币货币政策仍保持正常化区间，美元指数存在长期走弱风险，这将对全球金融市场及资金流动产品产生重大影响。2020年下半年短期来看，无论名义还是实际GDP预计未来仍是V型恢复期，主要驱动力仍是地产投资和政府基建投资，但边际改善程度逐步减弱，全年来看，经济增长水平有望达到3%左右的增长水平。中期来看，由于疫情导致的居民储蓄倾向上升，中美冲突长期化，全球刺激性政策效应的边际减弱或国内宏观刺激政策退出，我们认为中期来看，经济仍可能面临再次下行压力，关键观察的时间点可能在第三季度。通货膨胀方面，疫情对供给和需求的严重冲击应该是带来巨大的长期通货紧缩效应，并通过企业关门，失业上升，收入下降，供需收缩，银行信贷资产不良上升，信用收缩这样的链条进行演变。但由于政府通过财政和货币政策的超宽松刺激政策，一定程度缓解了通货紧缩风险。短期来看，由于食品价格波动和基数效应，下半年消费品价格指数（CPI）将继续下行，工业品价格指数（PPI）价格进入环比转正阶段，但同比仍难以转正。考虑下半年“宽信用和宽财政”仍将继续，同时货币政策总体仍保持正常化的水平将导致储蓄者的实际利率水平偏高，我们认为下半年通货膨胀风险和通货紧缩风险都不大。流动性方面，上半年全球货币和信贷总体仍保持非常宽松格局，但下半年全球央行货币政策将进入观察期，随着名义GDP快速回升，货币供应量增长指标将逐步稳定，这意味着上半年金融市场非常宽松的流动性将逐步变紧。我们跟踪的全球四大银行资产负债表在5月份同比增长接近5万亿美元的史无前例的水平，随着全球经济的逐步好转，各国央行货币政策存在“不继续加码”的边际紧缩可能。中国央行二季度货币政策例会指出，政策基调仍是“把握保增长与防风险的有效平衡”，坚持总量政策适度，着重在于用好直达实体的结构性宽信用政策，并且重申继续释放改革促进降低贷款利率的潜力，因此降准降息等总量宽松政策虽然仍有可能，但频率和幅度预计将有所降低。下半年股票市场总体趋势看涨，但随着指数逐步回升，高位震荡风险开始加大。从基本面来看，股票市场受到经济逐步回升的正面支持，上半年极为宽松的信贷和财政扩张等刺激政策利好延续影响，上市公司盈利增长预期将逐季回升。从流动性来看，货币政策边际收紧，债券市场利率大幅提升，股票相对债券的估值优势开始下降，高估值的股票进一步提升估值空间有限，上涨将主要有赖于业绩的成长或风险偏好提升。股票市场从2019年以来大幅上涨，投资者盈利情况良好，纷纷通过购买基金投资入市，部分2017年以来持续4年牛市格局的部分核心资产、受政策驱动的科技创新行业、受疫情刺激的医药行业将在资金推动下逐步进入泡沫化阶段。市场风格方面，随着经济增长预期好转，上半年大幅落后的低估值大盘价值股预计也将逐步回升，上半年极端分化的市场风格特征将有所修复。因子方面，继续看好盈利与成长因子。未来报告期，本基金将维持大盘市值风格，坚持多维量化模型构建优选股票组合，从多个角度获取超额收益。","fund":{"_id":3000000007137,"stockCode":"007137","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2019-06-03T16:00:00.000Z","setUpScale":212838000,"market":"a","tickerId":7137,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金","shortName":"鹏扬元合量化股票(007137)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":6353,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:33:06.932Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-07-08T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鹏扬元合量化股票","pinyin":"pyyhlhdpyxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20923010","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1006231370,"name":"姜峰"},{"stockCode":"db20831739","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1303213590,"name":"马超"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=465789","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}