window.pageData = {"stock":{"_id":3000000006964,"name":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","stockCode":"006964","tickerId":6964,"shortName":"中加颐瑾定开债券C","exchange":"jj","inceptionDate":"2019-07-11T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","status":"normal","masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"zjyjlgydqkfzqxfqszqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50800000","tickerId":50800000,"name":"中加基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"李子家","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20887194","exchange":"fm","tickerId":122610224420}],"hotMetrics":{"fpr":{"stockId":3000000006964,"type":"fpr"},"fp":{"stockId":3000000006964,"type":"fp","f_p_r_fys":0,"f_p_r_m1":0,"f_p_r_m3":0,"f_p_r_m6":0,"f_p_r_y1":0,"f_p_r_y3":0,"f_cagr_p_r_fs":0,"f_p_r_d1":0,"f_p_r_y2":0,"f_p_r_y5":0,"last_data_date":"2026-04-16T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000006964,"type":"ff","f_m_f":2874052,"f_m_f_r":0.003,"f_c_f":958017,"f_c_f_r":0.001,"f_m_a_c_f":3832069,"f_m_a_c_f_r":0.004,"f_m_c_f_d":"2025-01-08T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.001,"f_fr_d":"2026-01-05T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.003,"f_mac_fr":0.004},"f_nlacan":{"stockId":3000000006964,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-04-16T16:00:00.000Z","f_nv":1,"f_nv_cr":0}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000006963,"__csrcFundId":6365,"stockCode":"006963","shortName":"中加颐瑾定开债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6963,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.847Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-11T16:00:00.000Z","name":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加颐瑾定开债券","pinyin":"zjyjlgydqkfzqxfqszqtzjj"}],"bondHoldings":[{"_id":"696f0a45104aa749a4125ecc","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000006963,"stockCode":"102581619","stockName":"25沪港务MTN001","holdings":2000000,"marketCap":202103123,"netValueRatio":0.0577,"lastUpdated":"2026-01-20T04:53:25.302Z","declarationDate":"2026-01-19T16:00:00.000Z"},{"_id":"696f0a45104aa749a4125ecd","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000006963,"stockCode":"102582483","stockName":"25京国资MTN006","holdings":2000000,"marketCap":201402597,"netValueRatio":0.0575,"lastUpdated":"2026-01-20T04:53:25.306Z","declarationDate":"2026-01-19T16:00:00.000Z"},{"_id":"696f0a45104aa749a4125ece","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000006963,"stockCode":"212580027","stockName":"25上海银行债02","holdings":2000000,"marketCap":201349917,"netValueRatio":0.0575,"lastUpdated":"2026-01-20T04:53:25.310Z","declarationDate":"2026-01-19T16:00:00.000Z"},{"_id":"696f0a45104aa749a4125ecf","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000006963,"stockCode":"212580037","stockName":"25光大银行债03","holdings":2000000,"marketCap":200370301,"netValueRatio":0.0573,"lastUpdated":"2026-01-20T04:53:25.313Z","declarationDate":"2026-01-19T16:00:00.000Z"},{"_id":"696f0a45104aa749a4125ed0","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000006963,"stockCode":"2528033","stockName":"25浦发银行03","holdings":2000000,"marketCap":200302191,"netValueRatio":0.0572,"lastUpdated":"2026-01-20T04:53:25.317Z","declarationDate":"2026-01-19T16:00:00.000Z"}]},"list":[{"_id":"69c619e85315f995c600a6df","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000006963,"sao":"2025年，中国债券市场在货币政策预期调整、复杂内外环境及结构性因素共同影响下，告别单边行情，步入高波动、震荡分化的新阶段。全年10年期国债收益率主要在1.6%至1.9%的区间内呈现M型或N型宽幅震荡，年末收于约1.85%，较年初上行约25个基点。2025年度债券市场有如下主要特征：1.\t驱动因素转变：市场从由基本面主导转向对宏观经济数据“脱敏”，转而更敏感地受到负债端稳定性、机构行为博弈、政策预期差以及股债跷跷板效应等多重因素影响。2.\t波动性显著增强：在低利率环境下，20-30个基点的波动即能引发市场显著反应，部分券种甚至出现单日上行超3bp的剧烈调整。3.\t结构性分化突出：利率债波动加大，信用债则呈现风险偏好分层；中短债因资金面宽松表现相对稳健，而长债和超长债受供需矛盾及机构行为影响，期限利差走阔。2025年债市阶段复盘 ·\t第一阶段（年初至3月中旬）：预期修正与收益率上行经济实现“开门红”，货币政策宽松预期回撤，央行暂停国债买卖操作，资金面维持紧平衡。同时，AI浪潮推动股市上涨，风险偏好转变，债市遭遇调整，10年期国债收益率从年初低点快速上行至1.9%附近。·\t第二阶段（3月中旬至7月上旬）：外部冲击与政策对冲下的震荡美国推出“对等关税”政策引发全球避险情绪，国内降准降息落地，推动收益率震荡下行。市场在贸易摩擦与政策呵护间反复博弈，行情以资金驱动为主。·\t第三阶段（7月中旬至10月上旬）：内外部因素叠加的再调整“反内卷”政策推升再通胀预期，股市赚钱效应凸显导致“固收+”产品赎回压力增大，叠加监管政策扰动，债市再次调整，收益率重回前期高点附近。·\t第四阶段（10月中旬至年末）：多空交织下的区间震荡中美贸易摩擦波澜再起，央行重启国债买卖操作但规模不及部分市场预期，债市多空力量较为均衡，收益率进入高位震荡格局，年末不同品种和期限表现分化加剧。2025年亦是债券市场扩容提质、创新开放之年。科创债发行快速放量，配套的科创债ETF规模激增，精准服务科技自立自强战略。债市对外开放进入新阶段，境外机构投资者获准全面参与银行间债券回购交易，基础设施跨境互联互通取得突破。基础性制度持续优化，银行间市场集中债券借贷业务上线，信用风险缓释工具制度体系完善，市场效率和韧性得到提升。2025年中国债券市场市场运行逻辑的深刻变化，标志着依靠趋势性上涨获取收益的时代已经过去，通过精细化管理追求超额收益变得更为重要。","lastUpdated":"2026-03-27T05:47:20.949Z","mo":"利率债投资策略展望2026年，货币政策预计将保持适度宽松，市场普遍预期政策利率存在10-20个基点的下调空间。在此背景下，利率曲线前端收益率下行确定性较强，可能导致曲线呈现陡峭化态势。投资策略上，建议将中短久期（1-3年）品种作为底仓，以获取相对确定的资本利得；长端品种则需关注经济数据与政策预期变化带来的波段交易机会。当前，银行净息差处于历史低位，可能制约短端及整体收益率曲线的下行空间。然而，伴随银行定期存款集中到期重定价，负债成本有望下行，为央行降息提供条件，从而推动资金利率走低。长债利率将围绕通胀回升幅度及经济转型升级效果进行博弈定价，预计呈现区间震荡格局。超长债因配置需求不足，期限利差可能继续走阔。信用债投资策略信用债方面，建议以中高等级、短久期品种作为底仓配置，辅以适度杠杆进行套息操作。当前城投债净供给延续收缩趋势，而需求端受益于理财规模扩张及信用债ETF发展，整体供需格局优于利率债。在信用风险总体可控的背景下，中短期信用债套息策略确定性较高。其中，3-5年期高等级普通信用债及二永债可关注摊余成本法债基、信用ETF等产品的集中配置带来的交易机会。城投债仍可适度下沉，但需聚焦优质区域主体，久期控制在3年以内为宜。需警惕交易型机构负债端稳定性不足对长久期信用债需求的制约，避免过度拉长久期。风险提示与总结2026年债市预计呈现“低利率、高波动”特征，趋势性行情难现，结构性机会与风险并存。投资者需密切关注财政发力节奏、通胀走势、信用事件及机构行为变化，动态调整组合久期与仓位结构，在控风险前提下寻求收益。综上所述，利率债策略应把握曲线形态变化，信用债需精细择券，整体保持稳健操作思路，以适应市场波动加剧的新环境。","fund":{"_id":3000000006963,"__csrcFundId":6365,"stockCode":"006963","shortName":"中加颐瑾定开债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6963,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.847Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-11T16:00:00.000Z","name":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加颐瑾定开债券","pinyin":"zjyjlgydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887194","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122610224420,"name":"李子家"}]},"announcement":{"linkText":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1448519","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca3f7fea5b3eb049fd95","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000006963,"sao":"7月受股债跷跷板和反内卷政策扰动，债市表现震荡偏弱。7月伊始，随着跨季扰动消散，资金利率快速下行，短债和信用债一度表现较好。但7月中旬，债市开始震荡走弱，背后受多个不利因素的共同影响：一是7月1日中央财经委会议提及“反内卷”以来，重点行业如光伏、钢铁、汽车、煤炭等领域去产能等自律政策快速落地，提振市场对年内物价企稳修复的预期；二是股市表现较强，上证指数接连突破3500、3600点大关，股债跷跷板效应对债市情绪形成压制；三是近期债市交易拥挤度较高，市场对下半年经济增长承压货币政策继续宽松有一定透支定价，短期内做多动能受限，对利空消息更为敏感。直到月末，随着政治局会议对反内卷和地产的表态低于预期，股市情绪回落，债市转向修复。在此期间，信用债受到ETF资金流入等配置支持，表现好于利率债，信用利差被动收窄。最终1年国债、10年国债和10年国开的中债估值收益率分别较6月上行4.1BP，上行5.8BP和7.3BP，至1.38%、1.70%和1.76%。8月风险偏好对债市的情绪压制较为显著，利率曲线熊陡，中短债信用债表现较为平稳。月初，反内卷交易退坡，PMI显示7月经济增长动能有所减弱，叠加央行积极投放流动性以呵护增值税新政后的政府债发行，匿名资金利率一度跌至1.25%，债市震荡为主，情绪一度回暖。但增值税新政首批地方债发行结束后资金利率便开始走高，机构对于资金将进一步宽松的预期被修正。随后个人消费贷贴息、北上松限购等政策落地，市场忽略了新增贷款降为负值的弱现实，反而更关注M1持续回升的强预期。伴随国内减少H20芯片进口等相关产业消息，科技板块带动A股风险偏好明显抬升，股债跷跷板效应显现。同时税期资金边际收紧，债市出现连续调整。不过，由于地方债一级发行情绪跟随转弱，央行大量投放流动性，税期走款结束后资金再度转松。而利率回升至震荡区间上沿后配置价值逐渐显现，机构参与意愿提升，对长端利率形成支撑。股市方面，随着阅兵交易主题临近兑现，市场由单边上涨逐渐转为高位震荡，8月下旬债市也随之从调整转为波动状态。最终1年国债、10年国债的中债估值收益率分别较7月下行1BP和上行13BP，至1.37%和1.84%。9月债市收益率延续上行趋势，受监管政策及机构行为影响，债市整体表现偏弱，国开债、超长国债明显收益率走高。节奏上，月初，9月3日阅兵前后股市出现较大止盈调整，债市一度小幅修复，但三个交易日后股市企稳回升，表现出强大韧性，再度压制债市情绪。月中，监管发布基金赎回费新规征求意见稿，市场担忧高额赎回费可能侵蚀债基投资收益，进而削弱场外债基吸引力，叠加资金边际收敛，驱动债市短端和长端均有调整，国开债与国债之间利差拉大，十年期国债一度突破1.8%，但随后央行重启买卖国债预期再度发酵，大行对短久期国债买入力度较大，债市情绪再度企稳，短端利率回落长端利率压力缓解。月末，债基连续赎回下中长端信用债遭到抛售，信用利差有所拉大，央行释放流动性呵护态度，改革14天逆回购投放方式，呵护跨季流动性，短端利率表现稳定。最终1年国债、10年国债的中债估值收益率分别较8月下行0.5BP和上行2.3BP，至1.37%和1.86%。展望后市，债市需要关注三条主线。一是，央行重启买卖国债是否重启。9月上旬央行与财政部联合工作组召开的第二次组长会议议题之一涉及央行国债买卖操作，随着年内政府债发行进入收官阶段、长端利率波动加大，叠加美联储降息如期落地打开央行货币政策空间，四季度央行重启国债买卖概率有所上升。二是，公募销售费用新规落地情况。关注正式稿对于赎回费率和期限的修订情况，若修改幅度较小，需实时跟踪理财等机构边际赎回债基以及赎回预期变化的情况，做好防御配置。三是，物价企稳回升走势。四季度在低基数效应和反内卷政策的推动下，CPI有望回正，PPI跌幅有望持续收窄，通胀预期再起或对债市情绪带来压力。总体来看，债券短期不确定性仍高，短端方面，受到央行流动性呵护态度但降息倾向有限的影响，短端收益博取赔率有限但有一定安全边际；长端方面，关注10月四中会议前后政策定调，捕捉利率回调后超长端政策预期差机会。组合操作情况回顾：报告期内，基金以利率债和商金债为主要投资标的，同时跟随市场变化积极调整仓位。报告期内，基金适当增加中短久期利率债和商金债，将杠杆维持在适当位置，赚取稳定息差，同时通过中长久期利率债波段交易增厚盈利。","lastUpdated":"2026-03-09T13:25:19.864Z","fund":{"_id":3000000006963,"__csrcFundId":6365,"stockCode":"006963","shortName":"中加颐瑾定开债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6963,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.847Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-11T16:00:00.000Z","name":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加颐瑾定开债券","pinyin":"zjyjlgydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887194","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122610224420,"name":"李子家"}]},"announcement":{"linkText":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1379872","linkType":"PDF","source":"csrc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“利多出尽”行情，中美瑞士会谈后超预期的联合声明显著提振风险偏好与基本面预期，叠加国债供给放量，利率债整体承压。但降准支撑资金宽松，资金利率走低利好票息策略，中短信用债收益率有所回落。6月央行积极投放驱动资金进一步转松，债券市场交易热情上升，超长期限利率非活跃券、中长久期信用债出现利差压缩行情。一方面，伴随央行月中两次进行买断式逆回购投放，隔夜资金利率跌至政策利率下方，资金继续宽松，与此同时，地产销售转弱、出口回落及三季度季节性下行预期构成债市做多的基本面支撑。但另一方面，消费与生产韧性及政策空窗期限制10年国债等关键品种突破前低，交易盘转而压缩超长利率非活跃券利差，宽松资金亦推动信用债行情向中长端蔓延。6月下旬伊以冲突缓和及美联储降息预期升温改善全球风险偏好，股债跷跷板效应下债市震荡收官。组合操作情况回顾：报告期内，基金以利率债和商金债为主要投资标的，同时跟随市场变化积极调整仓位。报告期内，基金适当增加中短久期利率债和商金债，将杠杆维持在适当位置，赚取稳定息差，同时通过中长久期利率债波段交易增厚盈利。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:25:19.861Z","mo":"展望未来，考虑到当前十年期国债收益率再度回到潘行长5月提及的1.65%合意点位以内，利率进一步下行动力略有不足，基金债基久期也处于历史高位，短期内债市或面临一定止盈扰动。但从本轮中美谈判来看，双方谈判要价均不低，美对华30%关税预期会维持较长时间，而该关税税率下财政再加码态度或更偏观望，下半年经济下行风险较高，央行预期维持呵护态度不变，基本面和政策面对债市仍是友好环境。同时，在资金异常紧张的时点央行再次官宣买断式逆回购，显示了央行对于债市的巨大支持，央行的态度在二季度以来已经发生了重大转折。因此短期内，仍维持债券市场震荡偏多的判断，债券市场总体仍有机会。","fund":{"_id":3000000006963,"__csrcFundId":6365,"stockCode":"006963","shortName":"中加颐瑾定开债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6963,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.847Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-11T16:00:00.000Z","name":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加颐瑾定开债券","pinyin":"zjyjlgydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887194","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122610224420,"name":"李子家"}]},"announcement":{"linkText":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1343753","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca3f7fea5b3eb049fd93","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006963,"sao":"1月债市由偏强走势转向震荡行情，长债表现好于短债。2025年开年，受到基本面数据显示经济依然呈现弱复苏状态，以及股市开局不利市场风险偏好下行的影响，市场此前担忧的机构对债市的止盈行情并未到来，跨年后长债利率反而加速下行，10年期国债收益率突破1.6%，信用利差也明显压缩。对此，监管再度加强对债券的交易行为的规范，央行更是通过阶段性暂停公开市场买入国债操作平衡债市供需，长债利率在短期的回调后走势随之进入震荡状态。短久期利率债方面，在资金面明显收紧以及中小银行对短端集中卖出的压力下，利率出现快速上行。1月央行对流动性的释放以及降准降息的态度相对克制，背后受到随着特朗普正式就任美国总统，美元在美联储降息推迟以及韧性经济的预期、现实共振下快速升值，央行短期内稳汇率任务压力上升以及稳定债市需求的影响。最终10年国债和10年国开的中债估值收益率分别较2024年12月下行4.5BP和下行7.4BP，至1.63%和1.65%。2月流动性持续偏紧及其引发的货币政策宽松预期回撤主导了债券市场走势，收益率曲线平坦化上行，银行二永债信用利差小幅走扩，普信债信用利差基本持平。节后伊始，资金需求季节性回落，叠加美国对华加征10%关税正式落地，债市以多头行情开局，不过当时的资金市场已呈现银行紧、非银松的分化特征，为随后的流动性转向埋下伏笔。随着央行公开市场持续净回笼推动资金利率快速上行，市场对流动性的乐观预期转向谨慎，机构纷纷降低杠杆，短债利率率先走高。此阶段市场对资金紧张的持续性预期不足，基于对建筑业复工等高频数据疲软的判断，货币政策预期未发生明显变化，长债利率较为稳定。1月意外同比多增的信贷数据、民营企业座谈会、税期依然紧张的资金共同改变了市场预期，负carry持续压力下，风险偏好对长债的压制作用凸显，长债开启补跌，收益率曲线从平坦化转向整体上行。至下旬，央行公开市场重启净投放但资金面仍维持紧平衡，国内股市从单边上涨转为高位震荡，市场关注点重回基本面与地缘政治不确定性，债市情绪边际回暖，利率转为震荡波动。最终1年国债、10年国债和10年国开的中债估值收益率分别较1月上行15.6、8.5和9.0BP，至1.46%、1.72%和1.74%。3月市场对货币政策宽松预期的修正继续驱动债市收益率上行，月末债市情绪转向缓和。3月伊始，资金面迎来久违的宽松，DR007等资金利率再次回归到1.8%附近，债市定价一度迎来修复。但随着两会的推进，债市情绪开始明显转弱，长端利率快速抬升，背后与市场对年内货币政策的预期修正，机构转向降久期操作有关。从央行行长在记者会上的表态来看，“适度宽松”的货币基调更偏向对前期货币政策的后验确认，其中，降准有可能性和可行性，后续或用于配合政府债发行；未来降息或主要聚焦于结构性货币政策工具的运用上，市场对年内央行宽松幅度及时点预期明显下修和后移。期间，银行兑现OCI及AC账户老券浮盈调节报表的相关消息，以及超预期的1-2月经济数据放大了市场波动，机构一度担忧10年国债可能回调至去年12月初的水平。3月下旬，央行转向公开市场净投放向市场释放边际呵护态度，尤其是税期走款后央行的流动性支持，显著缓和了债市情绪，叠加科技股风险偏好回落的共振，10年国债再度回落至1.8%的整数关口附近。最终1年国债、10年国债和10年国开的中债估值收益率分别较2月上行7.8、9.8BP和9.8BP，至1.54%、1.81%和1.84%。未来债市需要关注三条主线。一是，4月2日对等关税最终落地情况及其影响。目前来看，美本轮对等关税被征收主角预期不在中加墨而在欧盟，在经历2-3月的两轮加征关税之后，美国对中国的进口关税已高于或接近与对等关税所隐含的水平，4月美对华进一步加征关税幅度预期有限。若本轮美国加征中国关税幅度超预期或者对中国转口贸易中间国家如越南等加征较高关税，预期将带来市场风险偏好的进一步下行，央行或适度降准降息对冲外部冲击，有利于债市行情表现；二是，随着债市杠杆和久期风险在一季度的充分释放，二季度债市定价逻辑或重归基本面。尽管2-3月经济数据表现尚可，但目前市场倾向预期在以旧换新政策脉冲以及抢出口效应过后，二季度经济动能将有所走弱，主要下滑风险领域主要在消费、出口、房地产等，在预期被实际数据验证之前，债市或倾向于震荡运行；三是，4月资金面是否入会如期趋于宽松，从季节性规律来看，4月政府债净融资减少与财政资金下拨内生性支撑当月流动性格局改善，但4月缴税规模和买断式逆回购到期规模较大，央行对资金面的调控态度仍是关键。整体来看，债市博弈点仍主要在央行态度和基本面趋势两方面，在两者均出现明确利多债市的转向信号后，债市震荡行情则有望打破。组合操作情况回顾：报告期内，基金以利率债和商金债为主要投资标的，同时跟随市场变化积极调整仓位。报告期内，基金适当减仓中短久期利率债和商金债，将杠杆维持在适当位置，赚取稳定息差，同时通过中长久期利率债波段交易增厚盈利。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:25:19.858Z","fund":{"_id":3000000006963,"__csrcFundId":6365,"stockCode":"006963","shortName":"中加颐瑾定开债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6963,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.847Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-11T16:00:00.000Z","name":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加颐瑾定开债券","pinyin":"zjyjlgydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887194","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122610224420,"name":"李子家"}]},"announcement":{"linkText":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1275572","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca3f7fea5b3eb049fd92","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006963,"sao":"在支持性货币政策的影响之下，2024年债券仍然延续牛市格局，长债利率跑步进入“1”时代，10年国债从年初的2.5%上方震荡下行至1.7%附近，中枢下行超80bp，再度创下历史新低。信用利差全年先下后上，受资金从银行体系流向非银机构的影响，信用债上半年获得显著超额收益，但随着资金流入速度放缓及现券成交活跃度的下降，信用债下半年整体表现弱于利率债。利率在宽松货币政策的预期阶段下行最快，典型的有2023年12月大行下调存款利率、2024年1月降准、2月LPR调整引发的进一步降息预期，7月及9月降息落地以前，以及12月货币政策基调由“稳健”转为“适度宽松”以后等几个时期。具体来看：一季度利率基本呈现单边下行的运行状态，10年国债利率中枢下行超25BP。开年股市风险偏好便明显回落，30年国债期货成为股债对冲策略的热门标的。地方债发行进度不及预期，而货币政策持续宽松，继大行下调存款挂牌利率之后，央行1月在国新办新闻发布会上意外宣布降准，2月又超预期单边下调5年期以上LPR 25BP，均进一步激发了债券的做多热情。步入3月，政策利率迟迟不调整约束了长债利率的下行空间，与此同时PMI重返荣枯线，经济初步企稳，利率陷入震荡状态。二季度债市表现明显分化，行情的一面是随着银行净息差及汇率压力的增大，货币政策防风险目标的优先度提升，央行持续提示长债风险，长债利率窄幅波动；另一面则是受禁止手工补息的影响，资金配置从银行存款向银行理财等非银产品转移，提升信用债投资需求，推动信用利差快速收窄。6月下旬潘行长在陆家嘴金融论坛上的关于货币政策新框架的讲话重新确立了7天逆回购利率在政策利率中的核心地位，吹响三季度货币政策工具创新的前哨，也引发了市场对长债利率定价锚的重新思考。三季度债市行情围绕弱现实、强监管和政策发力预期展开，利率先下后上，波动性明显加强。7月下旬市场期待已久的降息终于落地，不过降息后资金利率中枢并未跟随下移，监管反而进一步加强对债市参与主体的监管力度，叠加央行对国债“买短卖长”，现券市场成交活跃度下降，8月初债市再度走出利多出尽行情，信用利差开始走扩。进入9月，内需不足下经济复苏斜率偏低问题依旧凸显，止盈不久后债市继续博弈增量政策，至月末政治局会议表态积极，降准降息超预期同时落地，市场风险偏好明显改善，10年期国债在触及2%关键整数点位后快速回调至2.2%附近。四季度货币政策预期博弈重回主导地位，10年国债突破1.7%，中枢下行超50BP。一方面，10月前后年内财政增量政策尘埃落定，政策安排未超出市场此前预期。货币政策配合之下，年内2万亿的化债置换专项债发行对资金面实际影响有限，因此11月中供给落地之时，长债利率已经开始下行。另一方面，更重要的是，特朗普胜选后，面对不确定性提升的外部环境，市场开始考虑未来进一步强化经济内循环的必要性，同时12月初货币政策基调时隔十四年重新从稳健转向适度宽松，释放积极信号，在年末抢跑机构配置需求的推动之下，利率出现加速下行。组合操作情况回顾：报告期内，基金以利率债和商金债为主要投资标的，同时跟随市场变化积极调整仓位。报告期内，基金适当减仓中短久期利率债和商金债，将杠杆维持在适当位置，赚取稳定息差，同时通过中长久期利率债波段交易增厚盈利。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:25:19.856Z","mo":"在“宽货币+宽财政”的政策组合中，债券市场定价取决于货币周期与信用周期的强度对比，若货币宽松力度强于信用改善幅度，利率倾向于下行，否则利率可能会出现调整。在货币政策宽松的初期阶段，经济仍面临一定走弱压力，对于货币政策的预期定价占主导地位，债市面临的风险较为有限；宽货币及其他配套稳增长政策落地一段时间以后，则需要更关注基本面的表现。我们认为在宽信用及稳增长政策作用路径更为明晰以前，基于货币政策预期进行的交易具有一定合理性，但在此过程中也需关注政策预期与实际落地的节奏差异带来市场阶段性波动的可能。利率债方面，从利率运行空间看，2025年利率的下行幅度或难超2024年，需要更注重择时进行波段交易操作。当前短债利率已明显低于政策利率，意味着债券市场对降息预期有一定抢跑，但美国对华加征关税的时间与力度均存在不确定性，未来宏观经济与政策路径的能见度并不高，偏前置的交易节奏仍需要政策和数据来进行交叉验证。中期而言，政策抓手从投资转向消费，从宽货币到宽信用的传导时间将更长，适度宽松的货币政策仍有向下空间，利率下行趋势未走完，调整买入策略仍可行。地方债扩容背景下，需要关注发行量较大的区域能否引领出现流动性溢价压缩行情。信用债方面，在积极配置具有利差保护垫的资产的同时，伴随票息收益的下降，投资者将不得不提高对于资本利得的追寻，这对信用研究发起了新的挑战。若未来品种轮动优于单品种信用下沉，信用债或也需转向大类资产配置的投研思路。银行二永债波动幅度较大，尤其是具有较好流动性的国股行次级债，可作为高确定性行情中的进攻性交易品种看待，而城农商行次级债则存在一定的信用挖掘价值。城投债行情大概率将继续基于化债及供给缩量的逻辑进行演绎，择选久期与流动性相对平衡的优质平台标的进行配置。除此之外，关注TLAC债、保险债、央企债、超长信用债供给能否继续增加，以及在此过程中是否会带来新的投资机会。","fund":{"_id":3000000006963,"__csrcFundId":6365,"stockCode":"006963","shortName":"中加颐瑾定开债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6963,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.847Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-11T16:00:00.000Z","name":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加颐瑾定开债券","pinyin":"zjyjlgydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887194","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122610224420,"name":"李子家"}]},"announcement":{"linkText":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1248775","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca3f7fea5b3eb049fd91","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006963,"sao":"7月利率呈现先升后降走势，多品种的收益率续创新低，10年期、30年期国债分别跌破2.2%和2.4%点位。自潘行长陆加嘴金融论坛定调央行货币政策框架改革以来，7月上旬，央行动作频频，从公告将于近期开展国债买卖到设立临时正逆回购工具，货币政策工具连续推陈出新。市场一度猜测央行旨在“利率风险提示”喊话效用递减之际，将实际下场指导长端利率，以有效地向市场传递价格信号，导致了债市在此期间的快速回调，30年期国债一度回到央行关注点位2.5%。7月中旬，三中全会召开，债市进入经济改革措施细节公布前的等待期，多品种收益率维持窄幅波动，期间市场观察到二季度GDP、6月社零为代表的经济数据超预期走弱，但债券反应有限。下旬，三中全会公报公布，指出要“坚定不移实现全年经济社会发展目标”，22日，央行积极响应全会任务部署，下调7天逆回购利率10BP，随后常备借贷便利利率、LPR报价以及MLF利率均相应下调，新一轮银行存款降息也随之展开。海外，美联储9月降息的市场预期较为充分，叠加特斯拉等“七巨头”财报不及预期美股波动率上升，人民币在降息周期中逆势走强。市场预期央行保汇率压力阶段性减弱，稳增长需求上升，债市下行空间有所打开，各期限债券收益率随之快速下行。最终10年国债和10年国开的中债估值收益率分别较6月下行5.6和下行7.7BP，至2.15%和2.22%，30年国债估值收益率较6月下行4.6BP至2.38%。降息落地后债券市场的利多出尽规律被再度验证，本次故事是央行调控与机构的小范围赎回，8月利率整体收高。月初受大行大量卖出国债、交易商协会就部分机构国债二级市场交易的违规行为加强监管、央行将对金融机构持有债券开展压力测试等消息影响，债券市场出现本月的第一波调整。不过偏弱的金融数据与监管层面的流动性投放与喊话呵护在不久后率先止住了无风险利率的上行态势，债市的第二波调整主要表现为信用利差的单边走高，一方面二季度资金集中出表后，信用利差已被压缩到非常低的水平，债券市场成交量下降引发了对信用债流动性溢价的重估；另一方面债券市场赚钱效应减弱后，部分理财预防性赎回基金，导致小范围赎回负反馈的自我实现。至月末，逆回购投放与财政集中支出将隔夜回购利率压至利率走廊下限附近的年内低位，央行公告已在公开市场净买入国债，债市情绪明显企稳。最终7年国债和10年国债的中债估值收益率分别较前月上行8.9和上行2.1BP，至2.08%和2.17%，3年期AAA中短期票据估值收益率较上月上行14.0BP至2.14%。9月利率呈现先降后升走势，10年期国债收益率一度在触及2%后快速回升至2.2%附近，曲线整体变陡。9月上旬，央行卖长买短的国债买卖操作延续，在存量贷款利率下调消息发酵下，市场对央行降准降息预期快速升温，期间，债市中短端多头交易较为拥挤，3年期以内国债收益率快速回落；中旬，重点宏观统计数据陆续公布，内需不足下经济复苏斜率偏低问题依旧凸显，但9月人大常委会未调增预算，叠加政府对全年经济任务目标的达成态度出现软化，市场对财政端稳增长政策预期有所调降，继续博弈年内货币端的增量政策，对央行卖券操作“脱敏”，长端再度走强。由于短债利率接近大行内部FTP成本影响，大行买债步伐暂缓，短端止涨；下旬，一揽子支持性货币政策落地，政治局会议表态积极，会议文件隐含决策者对经济形势和经济态度的转变，推动市场风险情绪显著回升，在“股债跷跷板”效应、新增国债发行预期以及理财等非银机构转向防守策略的推动下，债市面临较大的止盈压力，中长期利率债普遍大幅回调。最终10年国债和10年国开的中债估值收益率分别较8月下行1.9和下行1.4BP，至2.15%和2.25%，30年国债估值收益率较8月下行1.0BP至2.36%。三季度我国经济动能延续二季度的放缓趋势，内需疲弱是主因。考虑到居民消费承压、地产后周期冲击及外需不确定性等因素影响，年内经济弱修复格局有望持续。首先从消费角度来看，当前居民消费仍面临财富缩水和“就业-收入-消费”循环受阻的双重打击：截止2024年8月，重点城市二手房成交价格指数较高点累计下跌29.4%，但从环比变化看，楼市价格整体仍出于加速下行阶段，居民财富的压舱石--房地产依然在快速缩水；私企是居民就业的主要来源，1-8月民间固定投资累计增速开始转负，反应大量中小私企投资意愿的回落，导致居民就业体感偏冷，收入预期进一步下滑。其次，从地产角度来看，近年来土地成交快速回落，按照土地成交领先新开工领先竣工的地产链条角度，“保交楼”政策效应过后，竣工收缩带来的房地产后周期收缩的冲击正在上升。最后，从外需角度来看，出口动能走弱的风险也在提高。三季度以来，中国出口集装箱运价指数见顶回落，PMI中出口订单分项持续在荣枯线之下，反映出口景气度逐步下降。在此背景下，9月末政策端频频释放稳增长积极信号，后续对经济的刺激作用有待进一步观察。组合操作情况回顾：报告期内，基金以利率债和商金债为主要投资标的，同时跟随市场变化积极调整仓位。报告期内，基金适当减仓中短久期利率债和商金债，将杠杆维持在适当位置，赚取稳定息差，同时通过中长久期利率债波段交易增厚盈利。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:25:19.853Z","fund":{"_id":3000000006963,"__csrcFundId":6365,"stockCode":"006963","shortName":"中加颐瑾定开债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6963,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.847Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-11T16:00:00.000Z","name":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加颐瑾定开债券","pinyin":"zjyjlgydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887194","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122610224420,"name":"李子家"}]},"announcement":{"linkText":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1171028","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca3f7fea5b3eb049fd90","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006963,"sao":"2024年以来，长债利率中枢再下一个台阶，债券市场依旧强势，对经济转型升级的再定价是重要宏观背景。节奏上，1-2月有大行下调存款挂牌利率、降准、5年LPR下调等宽松货币政策的支持，以10年和30年国债为代表的长债利率下行近30bp，表现最为亮眼。至3月，政策利率迟迟不调整约束了利率的下行空间，与此同时PMI重返荣枯线，经济暂时性企稳，利率陷入震荡状态。二季度影响债券走势的最核心因素是监管通过加强对“手工补息”、智能存款等银行的行为监管进一步压降银行存款付息成本，这推动了实体部门资产配置由银行存款转向银行理财、货币基金等非银产品，非银资产荒进一步加剧的带动下，信用债收益率快速下行，信用债的信用利差、期限利差、等级利差均在压缩。期间特别国债供给速度偏缓、政治局会议提出去库存的地产政策新思路均带来了阶段性的市场波动，但未改变利率运行趋势。货币政策对利率债波动节奏影响显著。4-5月，央行持续向市场提示长债风险，市场一度对10年国债波动区间2.2-2.4%、30年国债波动区间2.4%-2.6%形成了一致预期。6月下旬潘行长在陆家嘴金融论坛上的关于货币政策新框架的讲话提及未来考虑淡化1年期MLF等中期政策利率的影响，市场解读为长债利率定价“失锚”，收益率曲线重回年内低点，许多品种甚至创出年内新低水平。组合操作情况回顾：报告期内，基金以利率债和商金债为主要投资标的，同时跟随市场变化积极调整仓位。报告期内，基金适当加仓中短久期利率债和商金债，将杠杆维持在适当位置，赚取稳定息差，同时通过中长久期利率债波段交易增厚盈利。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:25:19.850Z","mo":"站在现在的角度展望下半年债市行情，我们认为经济转型升级的宏观环境难以发生明显转变，资产荒格局或将延续，拉长时间维度来看，债券仍有较好投资价值。但以月度的时间单位考虑，央行降息空间受到内外部因素掣肘，短端利率下限难打开的背景下，保持正常向上倾斜的收益率曲线意味着长端利率运行空间也受到约束，无风险利率或难摆脱震荡格局，整体以配置思路为主，寻找高性价比票息资产，等待系统性行情机会。 利率债方面，关注长债的交易性机会。短债目前对于资金宽松预期的定价较多，考虑资金中枢围绕政策利率波动的要求，而后者短期内走低的概率较小，现阶段短债可操作空间有所减少。相比来看，期限利差尚存一定压缩空间，从估值对比的角度思考，中长债性价比稍高。但长债利率也已回到年内低点，在央行仍对非银机构大量持有中长期债券保持关注的背景下，短期着重把握长债的交易性机会，更强力度的久期策略需要等待资金利率下行空间打开。信用债方面，中短久期信用债的信用利差同样处于偏低水平，目前下沉策略性价比不高，还是以票息心态对待信用债投资，适度提高久期容忍度。城投债在严格把控信用风险的基础上，中高等级主流平台适度拉长久期。国股行银行二永债考虑主要作为交易性品种博资本利得机会，同时积极挖掘经济发达省份的优质城农商行标的作为底仓品种。关注TLAC债与银行二永债的比价变化，TLAC债是为数不多的可见有一定规模扩容空间的品种之一。","fund":{"_id":3000000006963,"__csrcFundId":6365,"stockCode":"006963","shortName":"中加颐瑾定开债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6963,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.847Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-11T16:00:00.000Z","name":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加颐瑾定开债券","pinyin":"zjyjlgydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887194","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122610224420,"name":"李子家"}]},"announcement":{"linkText":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1143008","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca3f7fea5b3eb049fd8f","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006963,"sao":"1月债券收益率大幅回落，10年国债创下2022年以来新低，30年国债也继续向下突破。1月上半月利率以震荡为主，虽然PMI显示基本面依旧疲软，但央行投放3500亿PSL助力稳增长，中小行及非银资金面分层担忧仍存；中旬货币宽松预期落空后，伴随A股大跌，股债跷跷板助力30年国债成为债券龙一品种，吸引偏权益类资金积极参与，同时央行意外在国新办新闻发布会上宣布降准0.5个百分点一定程度上带动了资金面预期改善，叠加月末降息预期再起，利率下行几无阻碍。最终10年国债和10年国开的中债估值收益率分别较前月下行12.2和9.0BP，分别至2.43%和2.59%，30年国债估值收益率较上月下行17.9BP至2.65%。2月债券收益率继续大幅回落，长端利率持续创新低。春节前利率以震荡为主，降准落地，但在居民取现的影响下资金利率不低，同时稳定资本市场的政策频出，股市先跌后涨，10年国债2.4%的整数关口附近止盈力量强劲。节后利率开始加速下行，一方面春节消费量升价跌、地产销售无甚起色，政策预期也在下调；另一方面资金季节性转松，股市反弹动能转弱，5年LPR超预期下调后货币政策宽松预期再起，中小行补降存款利率、银行理财借道保险资管的存款口径可能调整等消息成为催化剂，国债10*30期限利差仍在收窄。最终10年国债和10年国开的中债估值收益率分别较前月下行9.5和14.5BP，分别至2.34%和2.45%，30年国债估值收益率较上月下行18.7BP至2.46%。3月利率低位震荡，高等级信用债信用利差略走阔。月初，两会制定的赤字率、新增专项债及超长期特别国债规模基本符合市场预期，潘行长在新闻发布会上提及降准还有空间助力长债利率续创新低。不过随后基本面上，出口、CPI、工业生产、制造业投资等数据陆续超预期，市场观望3月楼市小阳春强度；政策方面，监管对农商行购债态度、逆回购和MLF操作规模缩量、特别国债发行方式、人民币汇率波动加大、部分中小行补降存款利率、一线城市地产调控政策变化等相继引发市场关注，利率进入震荡阶段。最终10年国债和10年国开的中债估值收益率分别较前月下行4.7和3.5BP，分别至2.29%和2.41%，30年国债估值收益率较上月下行0.2BP至2.46%。展望后市，需要关注的三个核心问题。一是，政府债供给放量可能会为市场带来阶段性的承接压力。根据以往经验，二季度可能会同时迎来超长期特别国债启动发行及地方政府债券加快发行进度的供给冲击，一方面超长债集中供给或会对超长端收益率曲线形态有影响，但另一方面政府债供给对债券定价的影响程度也取决于央行通过逆回购、MLF、降准等货币政策工具的配合情况。二是，经济反弹能否持续。开年以来已有多项宏观数据超预期，虽然目前房地产需求尚未企稳、物价偏弱的格局不变，经济循环的内生动能暂未被有效激发，但全球制造业补库带来的出口需求已在宏观数据层面有所反应，未来需要关注补库的持续性及财政支出能否接力稳增长。三是，微观的机构行为变化。利率低位震荡期间交易盘对波动的敏感性提升，不过与此同时一季度债券供给不足或导致配置盘持续有欠配需求，这将限制利率调整的幅度，两者引发的资金流动与机构行为的合力决定债券短期走势。总体来看，货币政策宽松周期未结束，债券中期趋势未发生变化，但低利率环境下波动加大在所难免，建议加强应对，控制好产品流动性。组合操作情况回顾：报告期内，基金以利率债和商金债为主要投资标的，同时跟随市场变化积极调整仓位。报告期内，基金适当加仓中短久期利率债和商金债，将杠杆维持在适当位置，赚取稳定息差，同时通过中长久期利率债波段交易增厚盈利。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:25:19.847Z","fund":{"_id":3000000006963,"__csrcFundId":6365,"stockCode":"006963","shortName":"中加颐瑾定开债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6963,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.847Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-11T16:00:00.000Z","name":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加颐瑾定开债券","pinyin":"zjyjlgydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887194","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122610224420,"name":"李子家"}]},"announcement":{"linkText":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1068736","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca3f7fea5b3eb049fd8e","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006963,"sao":"2023年债市继续走牛，10年国债在2.55%-2.95%的区间波动，30年国债成功突破3.0%的整数关口并创下2.8%附近的历史新低，全年中长债表现好于短债，信用利差大幅压缩，可转债跟随正股走势多数下跌。上半年债市的交易重点是疫后经济复苏脉冲结束，但紧接其后的政策支持力度及基本面恢复情况不及预期，期间伴有去年末因理财赎回负反馈超跌的信用债估值修复及新一轮化债引发的城投债行情，利率大幅回落；以8月中旬的降息为分界线，三季度经济弱企稳，汇率压力、防空转目标对货币政策的重要性提升，债市交易重心转向资金面和微观机构行为，长债震荡，短债收益率上行，收益率曲线明显平坦化。一季度利率走出倒U型走势，“大行放贷、小行买债”的格局初步显现，信用债由于票息及估值优势，行情先于利率债启动。1月首套住房贷款利率政策动态调整机制建立，对疫后复苏的担忧主导市场走势，利率上行。2月进入数据真空期，市场分歧加大的同时资金偏紧，利率震荡。两会5%左右的目标及不大干快上的表态降低了全年经济和政策预期，加上海外金融风波压低风险偏好，伴随MLF、降准资金等中期流动性投放增多，资金面更为温和，利率转而下行。二季度利率基本单边下行。疫后集中修复期结束，经济环比大幅转弱，“弱预期”变为“弱现实”，货币政策通过下调存款利率和公开市场政策利率等方式予以配合，资金较为宽松，利率进入快速下行期，期间债券主力买盘从农商行等配置盘转向基金等交易盘，优势品种也逐渐由信用债变为利率债。直至6月中旬降息落地后，稳增长配套政策担忧卷土重来，止盈盘出货，利率回归震荡。三季度利率先下后上。7月市场还在确认经济底部，利率顺势下行，至月末政治局会议未提“房住不炒”，地产政策想象空间被打开，长债转为震荡，而在化债政策预期的激发下，弱区域城投下沉策略较为拥挤。8月中旬央行意外降息，但资金成本逆势上升，叠加认房不认贷政策出台，利率进入调整期。9月政府债加快发行、汇率压力、信贷投放等因素导致资金持续偏紧，短端利率快速走高，降准利好相对有限。四季度利率回归震荡，收益率曲线整体走平，债市的核心矛盾是资金面。1年期国股同业存单在10月税期和11月下旬经历两波超10BP的上行，前者与特殊再融资债1个月内发行近万亿有关，后者则受到对全国人大防空转表态的担忧影响，在此期间市场几度交易流动性转松，但均以失败告终。12月上旬的两大会议一定程度上降低了对政策的期待，债市对地产政策反应钝化，机构基于对美联储鸽派转向、财政由收转支、MLF投放超预期的判断，再次尝试博弈曲线走陡，国有大行年内第三次降低存款利率后，市场开始交易MLF降息预期。组合操作情况回顾：报告期内，基金以利率债和商金债为主要投资标的，同时跟随市场变化积极调整仓位，将杠杆维持在适当位置，赚取稳定息差，同时通过中长久期利率债波段交易增厚盈利。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:25:19.845Z","mo":"展望2024年，我们认为利率将延续低位震荡格局。考虑到宽财政加力，通胀和名义GDP抬升，不能对利率中枢大幅下行抱有过高期待。不过经济新发展模式尚未成型，经济依靠政策拉动的意味较浓，历史上中央加杠杆往往意味着发债成本有隐含的上限要求，债市面临的风险并不高，降息博弈期间10年国债有望冲击2.4-2.5%。利率债投资思路一是寻找曲线机会，根据流动性状况和微观的机构行为定价收益率曲线的平陡变化，二是参与波段交易，重点关注财政政策及库存周期带来的经济波动，并根据货币政策顺势操作，积极把握确定性较高的行情。","fund":{"_id":3000000006963,"__csrcFundId":6365,"stockCode":"006963","shortName":"中加颐瑾定开债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6963,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.847Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-11T16:00:00.000Z","name":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加颐瑾定开债券","pinyin":"zjyjlgydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887194","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122610224420,"name":"李子家"}]},"announcement":{"linkText":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1051284","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca3f7fea5b3eb049fd8d","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006963,"sao":"三季度以来，以十年期国债收益率为例，债券收益率先震荡向下后上行调整。进入7月，二季度经济数据不及预期、税期资金面超预期宽松推动债市一度走强，月底政治局会议以及住建部关于房地产政策的定调超出市场预期，导致市场调整。8月公布的7月社融、进出口数、以及经济数据低于预期，央行超预期下调MLF和逆回购利率，点燃债市做多热情，收益率大幅下行。随着8月底，9月地产政策超预期，资金面收敛，8月经济好于预期，降息预期落空等因素影响下，债市出现调整。展望四季度，经济修复的趋势在稳增长政策发力下有望延续，但修复的进程可能偏慢。货币政策上，经济复苏基础还不牢固，在信贷增长持续改善之前，预计央行公开市场操作保持弹性，资金面预计稳定。机构行为上，四季度或出现止盈等行为。整体而言，债市风险中孕育机会。报告期内，基金持仓保持中性久期、杠杆，其中信用债以中高等级为主，注意控制信用和流动性风险。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:25:19.842Z","fund":{"_id":3000000006963,"__csrcFundId":6365,"stockCode":"006963","shortName":"中加颐瑾定开债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6963,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.847Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-11T16:00:00.000Z","name":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加颐瑾定开债券","pinyin":"zjyjlgydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887194","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122610224420,"name":"李子家"}]},"announcement":{"linkText":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=986255","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca3f7fea5b3eb049fd8c","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006963,"sao":"2023年上半年，债市交易的逻辑在于疫情防控政策转段后，对经济复苏“预期”与经济实际复苏情况“现实”之间预期差的博弈。一季度，前期疫情防控之下国内积压的需求得以释放，生产、消费端迅速修复，实体融资需求增速较快，社会融资规模同比实现较大规模增长。市场对于经济复苏抱有较高的期待，故长端无风险利率难以向下突破，但信贷快速增长派生出的大量低成本资金增加配置盘压力，且信用债经历去年底的调整后，信用利差处于高位，吸引配置盘入场，故信用债表现优于利率债。二季度，经济复苏动能边际放缓，房地产开工及销售数据同比大幅走弱，生产、消费动能也在需求集中释放后呈现疲态，出口也受海外需求、地缘政治等影响下放缓。在此情况下，市场对经济复苏预期开始修正，预期差之下长端无风险利率稳步下行，而经历一季度压缩后，信用利差整体处于历史较低水平，且时有城投债务舆情扰动，信用利差继续压缩动力不足，故利率债表现优于信用债。本产品在上半年以利率债、商业银行债等高信用等级债券为主要投资方向，灵活调整组合久期，并运用杠杆套息策略增厚组合收益，净值实现一定程度增长。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:25:19.839Z","mo":"展望后市，7月政治局会议召开后，相关稳增长政策后续将逐步落地，另从经济基本面上来看，目前库存、价格、信用周期均已探底，基本面及政策面或对债市形成一定扰动，但考虑到房地产、出口等恢复并非一蹴而就，短期内债市大幅调整概率亦不大。","fund":{"_id":3000000006963,"__csrcFundId":6365,"stockCode":"006963","shortName":"中加颐瑾定开债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6963,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.847Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-11T16:00:00.000Z","name":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加颐瑾定开债券","pinyin":"zjyjlgydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887194","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122610224420,"name":"李子家"}]},"announcement":{"linkText":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=962055","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca3f7fea5b3eb049fd8b","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006963,"sao":"一季度，国内债市整体走势较为震荡，信用债表现优于利率债。自去年底疫情防控政策优化之后，市场在年初对今年国内经济复苏速率抱有较强的预期，且年初信贷投放也进入了“快车道”，但从实际经济基本面走势来看，经济复苏节奏更加温和、稳健，政府制定的今年经济增长目标也略低于市场预期，此外3月以来海外银行业信用风险事件的爆发也压制市场风险偏好。因此，一季度长端利率债收益率并未遇到过多上行压力，而信贷加速投放对债券发行形成挤压，并且强化银行自营以及广义基金的配置力量，促进一季度信用债收益率明显下行。整体而言，未来国内经济基本面或将继续维持稳健复苏态势，预计相关政策的出台将更加讲究节奏和力度。在此背景下，预计货币政策继续保持稳健，市场流动性依旧合理充裕，但是需要防范基本面持续复苏带动市场风险偏好回升对债市的抑制风险。本产品在一季度保持资产组合久期和杠杆相对稳定，净值实现一定程度增长。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:25:19.837Z","fund":{"_id":3000000006963,"__csrcFundId":6365,"stockCode":"006963","shortName":"中加颐瑾定开债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6963,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.847Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-11T16:00:00.000Z","name":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加颐瑾定开债券","pinyin":"zjyjlgydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887194","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122610224420,"name":"李子家"}]},"announcement":{"linkText":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=886081","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca3f7fea5b3eb049fd8a","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006963,"sao":"以10年国债收益率为例，一季度债券收益率先下后上，1月中下旬，OMO和MLF降息，债市收益率快速下行，从2月中旬开始多地地产政策出现边际放松，宽信用预期有所加强，债市出现调整，3月受到理财现金管理类新规整改以及基金赎回影响，美联储如期加息，中美利差压缩，债市继续调整。二季度债券收益率窄幅震荡，4月疫情形势严峻，上海全域静态管理，市场对于资金面宽松和基本面走弱预期变强，进入5月资金面宽松，以及北京疫情趋于严重，债券收益率一路下行，进入6月，受到复工复产的推进以及6月专项债发行压力大的影响，市场对基本面和资金面的预期出现扭转，叠加股市风险偏好明显改善，债券收益率上行调整。三季度债券收益率先下后上，房地产的负面事件、疫情的反复导致前期经济修复存在阻碍，央行再次降息点燃债市做多行情，之后地产放松的消息以及美联储对于加息的鹰派态度，海外债券收益率上行，制约国内债券表现。四季度，债券收益率10月震荡下行，然后在11月和12月分别出现两次大幅上行，整体收益率抬升。10月债市主要跟着资金面和海外因素进行波动。进入11月，资金面收敛，地产政策发力和防疫政策放松预期发酵，以及理财赎回负反馈导致债市月中出现大幅调，虽然有降准，临近月末资金收敛、NCD涨价，债市再度调整。12月上旬防疫政策放松、地产政策发力、NCD持续涨价，以及理财赎回又一波冲击导致债市继续调整，政治局和中央经济工作会议两个重要会议落地叠加央行公开市场陆续投放跨年流动性呵护资金面，流动性宽松驱动下，债市出现修复。整体看，上半年债券收益率保持震荡，下半年债券收益率先下后上，10年期国债年末较年初收益率小幅上行。报告期内，基金持仓保持适度久期和杠杆，其中信用债以中高等级为主，注意控制流动性和信用风险。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:25:19.834Z","mo":"展望未来，预计短期央行仍会维持相对宽松的货币政策，中期当疫情对经济影响消失,需求不断复苏持续推升通胀时，才可能引发货币政策的调整；基本面，疫情降为乙类乙管，预计消费增速将出现改善，地产政策底已过，随着政策的发力，地产链趋于复苏，基建和制造业仍有韧性，出口趋于回落。海外方面，预计通胀回落，紧缩货币政策或放缓，美欧经济将面临衰退，随着美欧需求放缓，预计外需有压力。债券市场或将呈现震荡行情，持仓将根据市场变化进行调整。","fund":{"_id":3000000006963,"__csrcFundId":6365,"stockCode":"006963","shortName":"中加颐瑾定开债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6963,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.847Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-11T16:00:00.000Z","name":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加颐瑾定开债券","pinyin":"zjyjlgydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887194","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122610224420,"name":"李子家"}]},"announcement":{"linkText":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=868390","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca3f7fea5b3eb049fd89","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006963,"sao":"整体看三季度，债券收益率先下后上，以十年期国债为例，与季初相比，季末收益率下行大约5bp。经过6月的债市调整，7月初央行公开市场投放缩量，但是房地产的负面事件、疫情的反复，导致企业缺乏投资动能，居民消费动力不强，使资金淤积在金融体系，银行行间资金面保持宽松，6月经济修复已经被市场定价，但7月高频数据显示，经济修复动能减弱，月末的政治局会议增量政策不及市场预期，多因素共振，7月债券收益率总体下行。进入8月，7月的PMI数据低于预期，经济修复预期减弱，月初资金面转松，债市谨慎走强，月中央行下调MLF和逆回购政策利率，叠加经济数据不及预期，债市做多热情被点燃，债券收益率大幅下行，之后获利了结情绪推动，以及下旬的国常会部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，债券收益率有所调整，月底疫情反复，8月PMI数据超预期，债券收益率保持震荡小幅下行。9月初市场延续震荡，市场缺乏利好催化，9月公布的8月金融不差且结构出现改善、经济数据在高温限电等因素扰动下仍保持韧性，叠加一些关于房地产放松的消息，债券收益率上行调整，9月下旬，美联储对于加息的鹰派表态，导致美元指数上行，人民币汇率承压，美债利率大幅上行，欧洲、英国债券收益率也出现明显调整，叠加跨季，资金价格出现上行，债市出现明显调整。报告期内，基金持仓保持适度久期和杠杆，其中信用债以中高等级为主，注意控制信用和流动性风险。展望四季度，海外方面，美国高通胀持续，美联储鹰派表态，加息预期不断走高，美元走强，债券收益率上行，随着加息对经济产生影响，美元和美债收益率上行后会有所回落；欧洲，受到北溪管道爆炸影响，能源危机加剧，通胀问题严峻，欧央行面临被动加息。基本面，9月中旬开始高频数据有所好转，10月随着5000亿限额专项债的发行，预计基建仍将继续发力，房地产仍然面临艰难磨底，2000亿制造业再贷款对制造业投资有所拉动，出口随着外需回落面临下行压力，消费受制于疫情防控下的消费场景限制，难有明显增长，整体经济还是处于修复过程中。货币政策上，受到美元指数升值压力，人民币汇率跌破7.2，贬值压力加大，对我国货币政策或形成制约，但以我为主的货币政策框架下，总量和结构工具的出台仍然可期。预计债券收益率延续震荡走势，沿着收益率曲线寻找性价比高的品种。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:25:19.831Z","fund":{"_id":3000000006963,"__csrcFundId":6365,"stockCode":"006963","shortName":"中加颐瑾定开债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6963,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.847Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-11T16:00:00.000Z","name":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加颐瑾定开债券","pinyin":"zjyjlgydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887194","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122610224420,"name":"李子家"}]},"announcement":{"linkText":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=806833","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca3f7fea5b3eb049fd88","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006963,"sao":"以10年国债收益率为例，一季度债券收益率先下后上，二季度债券收益率窄幅震荡，整体较年初，上半年末债券收益率水平略有回升。上半年资金面和疫情是债市的主要交易主线，理财现金管理类新规整改以及基金赎回、美联储加息、俄乌战争等因素对债市产生了扰动。报告期内，基金持仓保持适度久期和杠杆，其中信用债以中高等级为主，注意控制信用和流动性风险。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:25:19.829Z","mo":"展望三季度，全球通胀高企，海外央行的紧缩的背景下，我国货币政策以我为主的政策空间相对有限，但也不会主动收紧，随着国内融资需求的回升，以及随着美联储的陆续加息，中美政策利率差距拉大，资金利率中枢有上行压力；基本面上，随着复工复产的推进，高频数据不断改善，经济复苏方向确定，但也需要注意稳就业压力仍然较大，疫情和地产等方面不确定性对经济复苏产生的扰动，此外3季度CPI有明显上行压力；海外方面，关注全球通胀问题，以及美联储加息节奏，目前看海外市场对国内影响相对有限。","fund":{"_id":3000000006963,"__csrcFundId":6365,"stockCode":"006963","shortName":"中加颐瑾定开债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6963,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.847Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-11T16:00:00.000Z","name":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加颐瑾定开债券","pinyin":"zjyjlgydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887194","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122610224420,"name":"李子家"}]},"announcement":{"linkText":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=782329","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca3f7fea5b3eb049fd87","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006963,"sao":"一季度以来，债券收益率先下后上，之后保持震荡。1月初美债收益率上行带动国内债市出现调整，随着年初资金面充裕，通胀和社融数据不及预期，叠加疫情扩散的影响，债券收益率回落。1月中下旬，OMO和MLF降息，债市收益率快速下行，虽然12月经济数据出炉略好于预期但并没有影响债市做多热情，1月底受到止盈情绪影响，债市出现调整。进入2月，资金面充裕，但受到国际油价上涨、美债收益率上行，国内社融数据超预期强劲的影响，债市出现明显调整，从2月中旬开始多地地产政策出现边际放松，宽信用预期有所加强，临近月底央行公开市场加投放力度，宽货币预期短暂引发做多热情，受到2月底公布的PMI数据超预期债市大幅调整。3月受到理财现金管理类新规整改以及基金赎回影响，债市继续调整，2月社融数据大幅低于预期，债券收益率大幅下行，宽货币预期再次加强，但3月中MLF利率并未调整叠加2月经济数据大超预期打压债市情绪，之后美联储如期加息，中美利差压缩，对债市产生不利影响。3月下旬，LPR并未调整，对债市影响有限，由于缺乏明显的催化剂，债市整体保持震荡。疫情对一季度经济活动产生影响，预计4月仍有博弈货币政策放松的空间，5月美联储加息，对国内货币政策放松有一定牵制，此外随着疫情逐步控制住，经济动能修复，或对长端利率造成上行压力，预计二季度债券收益会保持震荡格局。报告期内，基金持仓保持中低久期、适度杠杆，其中信用债以中高等级为主，注意控制信用和流动性风险。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:25:19.826Z","fund":{"_id":3000000006963,"__csrcFundId":6365,"stockCode":"006963","shortName":"中加颐瑾定开债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6963,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.847Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-11T16:00:00.000Z","name":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加颐瑾定开债券","pinyin":"zjyjlgydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887194","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122610224420,"name":"李子家"}]},"announcement":{"linkText":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=727721","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca3f7fea5b3eb049fd86","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006963,"sao":"一季度，资金面一度大幅收紧，资金价格抬升带动各期限债券重定价，叠加海外经济复苏预期与风险偏好抬升影响，债券收益率一度冲高，随后随着资金面重回均衡，债券收益率震荡下行，二季度，对资金面悲观预期被不断被修正、财政发力后置以及配置需求共同推动了债券收益率的回落，此外当局对通胀的发言一定程度缓解了市场对于PPI高企可能会引发货币政策收紧的担忧，债券收益率呈现震荡下行。三季度，降准点燃债市做多热情，叠加国内南京疫情和河南水灾导致避险情绪抬升，虽然有美国限制对中国资本市场投资传闻扰动，但7月整体10年国债收益率大幅下行近24bp。进入8、9月，债市多空因素交织，经济和金融数据走弱，能耗双控和地方限电，地方债发行有所加快，监管层对理财净值化的整改，以及海外债券收益率上行，债市保持震荡行情。四季度，发改委多措并举确保能源保供稳价，大宗商品价格高位回落，降准预期以及降准的实施，叠加\"缺资产\"债券收益率先上后下。报告期内，基金持仓保持中性久期、杠杆，其中信用债以中高等级为主，注意控制信用和流动性风险。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:25:19.823Z","mo":"往后看，财政前置叠加信贷开门红，经济有望实现良好开局，需求端，出口受益于海外需求，仍有韧性；地产政策边际放松，但从政策端发力至投资端改善仍需时间，地产投资下行压力仍未完全释放；制造业缓慢复苏；基建在财政前置发力下，或将回升；生产端，受到季节和重要赛事影响，工业生产或受到压制。通胀方面，PPI高位回落，CPI处于低位。货币政策，预计不会收紧，通过总量和结构工具支持实体经济。海外方面，在疫情的影响下，一季度海外央行将不会大幅收紧货币政策。总体预计明年一季度债市将呈现震荡格局。","fund":{"_id":3000000006963,"__csrcFundId":6365,"stockCode":"006963","shortName":"中加颐瑾定开债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6963,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.847Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-11T16:00:00.000Z","name":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加颐瑾定开债券","pinyin":"zjyjlgydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887194","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122610224420,"name":"李子家"}]},"announcement":{"linkText":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=710588","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca3f7fea5b3eb049fd85","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006963,"sao":"三季度以来，10年国债收益率呈现先下行后小幅上行窄幅震荡的走势。7月7号国常会意外提及降准，7月9号超预期进行全面降准，点燃债市做多热情，叠加国内南京疫情和河南水灾导致避险情绪抬升，虽然有美国限制对中国资本市场投资传闻扰动，但7月整体10年国债收益率大幅下行近24bp。进入8、9月，债市多空因素交织，经济和金融数据走弱，能耗双控和地方限电，地方债发行有所加快，监管层对理财净值化的整改，以及海外债券收益率上行，受上述因素影响，债市整体走出震荡行情。往后看，经济动能或继续放缓，需求端，出口受益于海外需求，仍有韧性，但供给约束会对出口企业造成压力，地产调控政策未见放松，地产投资下行压力仍未完全释放，制造业缓慢复苏，基建在财政发力下，或保持温和回升；生产端，受到能耗双控和地方限电影响，工业生产受到压制。通胀方面，受供需错配影响下，PPI仍有冲高压力，CPI温和上涨，通胀风险仍需警惕。货币政策，预计仍将维持稳健中性。海外方面，美联储可能在11月宣布Taper，并随着基建法案的推进，美债收益率存在上行压力。总体预计四季度债市将呈现震荡格局。报告期内，基金持仓保持中性久期、杠杆，其中信用债以中高等级为主，注意控制信用和流动性风险。","declarationDate":"2021-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:25:19.820Z","fund":{"_id":3000000006963,"__csrcFundId":6365,"stockCode":"006963","shortName":"中加颐瑾定开债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6963,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.847Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-11T16:00:00.000Z","name":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加颐瑾定开债券","pinyin":"zjyjlgydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887194","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122610224420,"name":"李子家"}]},"announcement":{"linkText":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=652362","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca3f7fea5b3eb049fd84","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006963,"sao":"报告期内，基金持仓保持中性久期、杠杆，其中信用债以中高等级为主，注意控制信用和流动性风险。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:25:19.818Z","mo":"一季度，资金面一度大幅收紧，资金价格抬升带动各期限债券重定价，叠加海外经济复苏预期与风险偏好抬升影响，以10年国债为例，债券收益率一度冲高，随后随着资金面重回均衡，债券收益率震荡下行；进入二季度，对资金面悲观预期被不断被修正、财政发力后置以及配置需求共同推动了债券收益率的回落，此外当局对通胀的发言一定程度缓解了市场对于PPI高企可能会引发货币政策收紧的担忧，债券收益率呈现震荡下行。往后看，货币政策大概率仍将维持稳健中性，下半年地方债发行预计提速，资金面将面临阶段性紧平衡的考验，但央行大概率会采取措施呵护流动性。基本面，经济呈现内冷外热，消费和制造业缓慢复苏，出口增速呈现回落，下半年随着海外需求的减弱，出口对经济拉动或将放缓；此外，经过多轮地产调控，房地产投资也出现边际回落。通胀方面，受供需错配影响下，PPI冲高后或高位震荡，CPI温和上涨，通胀风险仍需警惕。海外方面，delta病毒还在扩散，美国就业水平也并未回到疫情前水平，预计下半年美联储仍将保持宽松的货币政策。总体看，三季度债市将呈现震荡格局。","fund":{"_id":3000000006963,"__csrcFundId":6365,"stockCode":"006963","shortName":"中加颐瑾定开债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6963,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.847Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-11T16:00:00.000Z","name":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加颐瑾定开债券","pinyin":"zjyjlgydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887194","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122610224420,"name":"李子家"}]},"announcement":{"linkText":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=629413","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca3f7fea5b3eb049fd83","stockId":3000000006963,"sao":"一季度以来，债券收益率先上后下。1月前两周资金面整体保持宽松，社融数据不及预期抹平了通胀数据超预期带来的长端债券收益率上行幅度。1月中下旬，12月经济数据出炉，生产和投资保持强势，带动长端债券收益率上行，但国内疫情反复，又推动收益率下行。1月末最后一周，央行多日资金净回笼，资金面大幅收紧，债市长短端都出现剧烈调整，短端调整更为严重。2月初资金面虽转松，但资金价格整体抬升，市场对流动性预期已经转向，各期限债券重定价。春节后受到海外经济复苏预期与风险偏好抬升影响，叠加资金回笼债市又出现调整，随后央行安抚市场情绪，债券收益率又出现回落。2月下旬，美债收益率与大宗商品上涨，推动长端债券收益率上行，短端债券在资金面宽松呵护下出现收益率下行。3月资金面整体宽松，债券供给较少，债市对基本面利空钝化，叠加中西摩擦与欧洲疫情反复，债市整体上涨。往后看，货币政策及流动性上，货币政策委员会一季度例会的政策总基调删除了\"不急转弯\"并肯定经济发展动力不断增强，预计货币政策将保持更加中性。4月份地方债的发行放量将对流动性产生扰动，叠加缴税因素，流动性缺口变大。基本面上，预计上半年在外需拉动下，出口和制造业仍将保持较高的景气度，在施工、竣工拉动下，房地产投资仍有韧性，叠加5月或迎来PPI高点，二季度基本面对债市仍然偏空。预计二季度债券收益会保持震荡上行。报告期内，基金持仓保持中性久期、杠杆，其中信用债以中高等级为主，注意控制信用和流动性风险。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:25:19.815Z","fund":{"_id":3000000006963,"__csrcFundId":6365,"stockCode":"006963","shortName":"中加颐瑾定开债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6963,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.847Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-11T16:00:00.000Z","name":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加颐瑾定开债券","pinyin":"zjyjlgydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887194","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122610224420,"name":"李子家"}]},"announcement":{"linkText":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=569293","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca3f7fea5b3eb049fd82","stockId":3000000006963,"sao":"一季度，在疫情爆发及流动性宽松推动下，债券震荡走强；二季度，债券收益率先下后上，主要是受到疫情逐步得到控制、国内经济稳步修复、利率供给压力加大、宽松货币政策边际收敛等因素影响；三季度，债券收益率震荡中继续上行，货币政策回归常态化，利率债供给压力升温、经济基本面仍在修复，共同压制了债市的表现；四季度，债券收益率呈现震荡下行，永煤信用风险事件的爆发，为保证信用债发行，稳定市场情绪，叠加呵护年底资金面，央行释放流动性，点燃了市场做多热情。报告期内，基金持仓保持中短久期、中低杠杆，以中高等级信用债和利率债为主，注意控制信用、流动性风险。未进行国债期货投资。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:25:19.812Z","mo":"往后看，货币政策上，12月召开的中央经济工作会议，提出明年继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，政策操作上会更加精准滴灌，不急转弯，把握好政策时度效，因此预计货币政策大概率是保持中性。基本面上，预计在三道红线融资限制的严格调控中，地产投资或走弱，制造业、出口和消费的景气度仍会较高，全球复苏带动大宗商品价格上涨，PPI或呈现先升后降，GDP同比增速前高后低，基本面在上半年对债市影响仍然偏空。但明年一季度，债券供需格局改善预计会给债市提供交易机会。","fund":{"_id":3000000006963,"__csrcFundId":6365,"stockCode":"006963","shortName":"中加颐瑾定开债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6963,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.847Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-11T16:00:00.000Z","name":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加颐瑾定开债券","pinyin":"zjyjlgydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887194","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122610224420,"name":"李子家"}]},"announcement":{"linkText":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=554690","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca3f7fea5b3eb049fd81","stockId":3000000006963,"sao":"三季度以来，债券收益率震荡中继续上行，7月前两周股债跷跷板效应主导市场，叠加美国宣布关闭中国驻休斯顿总领馆的风险事件，债券收益先上后下，以十年期国债为例，7月下旬收益率水平基本与7月初持平。7月末政治局会议召开，其中货币政策表述要更加灵活适度、精准导向。并未提及\"运用降准、降息、再贷款等手段\"，可能表明货币政策更注重结构性调节，增量宽松政策难现。此后，债券收益率开始明显震荡上行，股债跷跷板效应不再是市场主要矛盾，8月初央行发布二季度货币政策执行报告，央行态度再次确认货币政策回归常态化，此外利率债供给压力升温、经济基本面仍在修复，共同压制了债市的表现，虽然有TikTok和腾讯等中美博弈以及中印边境等风险事件扰动，但事件性冲击并不影响债市的趋势，只是加剧了波动的随机性。往后看，货币政策及流动性上，经济恢复仍需时间，预计央行也不会收紧货币政策，大概率继续保持中性，通过公开市场操作，引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期借贷便利利率平稳运行，但年底前银行需要继续压降结构性存款，银行缺乏长期流行性会使存单价格有继续上行压力，进而影响债券短端收益率。基本面上，经济延续修复趋势，二季度偏弱的制造业与消费开始加速，但基建投资未达预期，地产投资在三道红线融资限制的严格调控中，土地购置开始放缓，预计四季度经济仍将继续修复但修复斜率可能低于三季度，基本面对债市仍然偏空。此外，利好于债市的方面可能来自于四度的利率债供给预计边际有所缓解，美国总统大选以及地缘政治冲突存在不确定性。整体而言，预测四季度债券收益可能会保持震荡上行。报告期内，基金持仓保持短久期、中低杠杆，其中信用债以中高等级为主，注意控制信用和流动性风险。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:25:19.810Z","fund":{"_id":3000000006963,"__csrcFundId":6365,"stockCode":"006963","shortName":"中加颐瑾定开债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6963,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.847Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-11T16:00:00.000Z","name":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加颐瑾定开债券","pinyin":"zjyjlgydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887194","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122610224420,"name":"李子家"}]},"announcement":{"linkText":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=493072","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca3f7fea5b3eb049fd80","stockId":3000000006963,"sao":"2020年一季度，债市震荡走强，主要影响因素是疫情。1月份新冠疫情在我国爆发后，我国货币政策保持宽松带动资金利率下行，打开债券收益率下行空间；3月初海外疫情爆发，沙特开启石油战，美元出现流动性危机，全球资本市场陷入恐慌，各国央行积极救市开启货币宽松，我国下调7天回购利率，债市继续走强。进入二季度，债市整体震荡走弱，主要是受到疫情逐步得到控制、国内经济稳步修复、利率供给压力加大、宽松货币政策边际收敛等因素影响。报告期内，基金持仓保持适当杠杆、久期，其中信用债以中高等级为主，注意控制信用风险。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:25:19.807Z","mo":"往后看，经济基本面上，2季度GDP单季同比3.2%，由负转正，其中房地产投资较为强劲，基建投资阶段性小幅放缓，但下半年在资金与项目支持下，仍有较强增长空间，制造业和消费修复偏弱，整体投资比消费恢复更快，结构分化。未来经济继续修复概率较大，但需关注经济修复斜率变化。货币政策上，随着监管层整治套利行为、推出直达实体经济的再贷款政策，公开市场操作逐步回归常态，市场利率中枢逐渐上行向政策利率靠拢，货币政策整体偏向稳健灵活的调节，市场的宽松预期收敛。短期看，货币政策和经济基本面对债市难言利好，预计债市将保持震荡调整，后续需关注经济基本面修复情况、央行对货币政策的态度以及外部地缘政治风险，可能给债市创造的交易性机会。","fund":{"_id":3000000006963,"__csrcFundId":6365,"stockCode":"006963","shortName":"中加颐瑾定开债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6963,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.847Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-11T16:00:00.000Z","name":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加颐瑾定开债券","pinyin":"zjyjlgydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887194","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122610224420,"name":"李子家"}]},"announcement":{"linkText":"中加颐瑾六个月定期开放债券型发起式证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=465225","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}