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{"stock":{"_id":3000000006752,"stockCode":"006752","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":12,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-04-07T16:00:00.000Z","setUpScale":72841400,"market":"a","tickerId":6752,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金","shortName":"天弘港股通精选A","fundSecondLevel":"hybrid","fundStatus":"normal","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-04-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘港股通精选","pinyin":"thggtjxlhpzhhxfqszqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50430000","tickerId":50430000,"name":"天弘基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"贾腾","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20670733","exchange":"fm","tickerId":1020198880}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000006752,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.17980000000000002,"f_ins_h_s_r_c_hy":0.1302,"f_ins_h_s_r_c_1y":0.1279,"f_ind_h_s_r":0.8201999999999999,"f_ind_h_s_r_c_hy":-0.1302000000000001,"f_ind_h_s_r_c_1y":-0.12790000000000012,"f_h_a":12389,"f_h_s_a":9857,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000006752,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":8989,"f_p_r_fys_ssrp":0.5493991989319092,"f_p_r_m1_ssc":9238,"f_p_r_m1_ssrp":0.8290570531557865,"f_p_r_m3_ssc":9128,"f_p_r_m3_ssrp":0.8099046784266463,"f_p_r_m6_ssc":8836,"f_p_r_m6_ssrp":0.6101867572156197,"f_p_r_y1_ssc":8349,"f_p_r_y1_ssrp":0.6304504072831816,"f_p_r_y2_ssc":7732,"f_p_r_y2_ssrp":0.5559436036735221,"f_p_r_y3_ssc":6945,"f_p_r_y3_ssrp":0.5485311059907834,"f_p_r_y5_ssc":4353,"f_p_r_y5_ssrp":0.8722426470588235,"f_cagr_p_r_fs_ssc":9180,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.7252424011330211},"fp":{"stockId":3000000006752,"type":"fp","f_p_r_fys":0.039873703202526034,"f_p_r_m1":-0.0359621978757213,"f_p_r_m3":-0.05049423393739705,"f_p_r_m6":0.050104764507606925,"f_p_r_y1":0.13779488698055498,"f_p_r_y3":0.1821351656240371,"f_cagr_p_r_fs":0.020321109781655133,"f_p_r_d1":-0.013622409823484283,"f_p_r_y2":0.2650351185250215,"f_p_r_y5":-0.2578547514808148,"last_data_date":"2026-05-21T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000006752,"type":"ff","f_m_f":2003215,"f_m_f_r":0.012,"f_c_f":333869,"f_c_f_r":0.002,"f_m_a_c_f":2337084,"f_m_a_c_f_r":0.014,"f_m_c_f_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.002,"f_fr_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.012,"f_mac_fr":0.014},"f_nlacan":{"stockId":3000000006752,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-05-21T16:00:00.000Z","f_nv":1.1527,"f_nv_cr":0.00488187603521939},"f_as":{"stockId":3000000006752,"type":"f_as","f_tas":122491283.87439999,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000006753,"stockCode":"006753","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":8,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-04-07T16:00:00.000Z","setUpScale":72841400,"market":"a","tickerId":6753,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金","shortName":"天弘港股通精选C","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6156,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2025-01-04T00:31:59.091Z","inceptionDate":"2019-04-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"thggtjxlhpzhhxfqszqtzjj"}],"shareholdings":[{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000006752,"stockId":1000000000003808,"holdings":700000,"marketCap":23968560,"netValueRatio":0.085,"quarterlyChange":0.4040550325850838,"stock":{"stockCode":"03808","exchange":"hk","stockType":"company","tickerId":3808,"name":"中国重汽"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000006752,"stockId":1000000000000175,"holdings":1250000,"marketCap":23089142,"netValueRatio":0.0819,"quarterlyChange":0.16871508379888311,"stock":{"stockCode":"00175","exchange":"hk","stockType":"company","tickerId":175,"name":"吉利汽车"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000006752,"stockId":1000000000002343,"holdings":7200000,"marketCap":18181706,"netValueRatio":0.0645,"quarterlyChange":0.22746781115879866,"stock":{"stockCode":"02343","exchange":"hk","stockType":"company","tickerId":2343,"name":"太平洋航运"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000006752,"stockId":1000000000000700,"holdings":42003,"marketCap":17949889,"netValueRatio":0.0636,"quarterlyChange":-0.19198664440734592,"stock":{"stockCode":"00700","exchange":"hk","stockType":"company","tickerId":700,"name":"腾讯控股"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000006752,"stockId":1000000000002378,"holdings":180000,"marketCap":17085082,"netValueRatio":0.0606,"quarterlyChange":-0.08728523869346727,"sto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首先港股市场整体短期受到地缘政治事件影响波动较大，但我们并不认为这将对港股市场的投资价值产生实质性冲击。相反地，战争事件之下中国经济体体现了较强的抗风险能力，中国资产的全球配置价值将进一步得到强化。此外，我们也观察到香港区域整体的资金流入也进一步加速。因此我们倾向于认为短期港股的波动反应就是地缘冲突之下短期风险偏好的下降，调整之后的港股性价比进一步提升，中长期的投资价值进一步凸显。2） 其次我们密切关注油价上升对于全球及新兴经济体总需求的潜在负面影响，这与战争持续的时间及未来油价中枢上升的幅度相关，目前我们的基准假设是不会对于宏观总需求造成显著的负面影响。同时我们在微观层面也注意到在高油价时代中国出口的汽车、机械等产品因其性价比更突出，反而有加速增长的趋势，这成为了地缘冲突所带来的机遇。并且这些正面影响是可持续的、有利于进一步帮助相关出口企业打开海外市场的。我们维持了优质制造业出口和新兴经济体相关公司的仓位。3） 随着上市公司年报的逐步披露，我们对于优质的内需相关的高赔率公司及非热门方向的科技公司自身经营拐点的确信度进一步提升，我们对这部分公司配置比例有所提高。尽管短期市场波动有所加大，我们对于当前组合持有的公司经营状况和估值水平感到满意。在组合管理中，我们将一如既往审慎地管理我们的组合，相信坚持长期稳健的投资方法是对组合最好的保驾护航，以经典价值投资的基础方法精选公司，兼顾“物美”与“价廉”，力求在长跑中取胜。","lastUpdated":"2026-04-22T15:35:40.775Z","fund":{"_id":3000000006752,"stockCode":"006752","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":12,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-04-07T16:00:00.000Z","setUpScale":72841400,"market":"a","tickerId":6752,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金","shortName":"天弘港股通精选(006752)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6156,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:20:24.838Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-04-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘港股通精选","pinyin":"thggtjxlhpzhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20670733","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1020198880,"name":"贾腾"}]},"announcement":{"linkText":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金2026年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1472517","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69cd137f5c96f51c69ab8931","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006752,"sao":"本基金的核心投资理念为价值投资，我们在能力圈范围内自下而上地选择隐含收益率较高的一组公司构成投资组合。我们同时看重公司的质地和估值，公司质地方面我们看重标的公司具有良好的商业模式、突出的竞争优势、进取的企业家精神和完善的公司治理，估值方面我们采用DCF模型为公司定价，而非简单的低PB或低PE策略。我们相信在整体估值水位更低的港股市场上，价值投资是很好的可以捕捉错误定价机会的策略。未来本基金将主要聚焦于以下三类投资机会：1）本身公司质地优质但受困于外部经营环境且低估值的困境反转公司，2）港股特有的治理良好、质地突出、具有自身成长逻辑的长坡厚雪公司，3）优质的国际公司或全球运行的中国公司。","lastUpdated":"2026-04-01T12:45:51.047Z","mo":"展望2026年，全球再工业化是我们最为看重的投资方向，同时我们也看到上市公司走出基本面底部的数量也在显著增多，因此我们对于自下而上的投资机会仍然保持乐观。港股市场方面我们仍保持乐观，大量优质制造业公司继续赴港上市，同时人民币处于升值通道，港股市场供需两旺的局面有望持续。结构上我们重点看好以下几个方向：1）具有全球竞争力的制造业在海外市场显著的攫取市场份额和收入利润，如优质汽车零部件在发达国家市场的突破、乘用车和重卡等资本品在新兴市场继续放量、白电龙头在全球范围内保持持续增长。2）全球再工业化进程中，我们看好东南亚等新兴经济体的表现，布局了东南亚敞口较大的国际金融公司。3）AI方向上，我们看好长坡厚雪且未来在AI应用方面仍有潜在新增长点的中国互联网龙头及具有全球竞争力的优质硬件国际公司。4）深度价值叠加底部反转的周期个股。","fund":{"_id":3000000006752,"stockCode":"006752","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":12,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-04-07T16:00:00.000Z","setUpScale":72841400,"market":"a","tickerId":6752,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金","shortName":"天弘港股通精选(006752)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6156,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:20:24.838Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-04-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘港股通精选","pinyin":"thggtjxlhpzhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20670733","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1020198880,"name":"贾腾"}]},"announcement":{"linkText":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1455178","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca047fea5b3eb049bd1c","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000006752,"sao":"本基金的核心投资理念为价值投资，我们在能力圈范围内自下而上地选择隐含收益率较高的一组公司构成投资组合。我们同时看重公司的质地和估值，公司质地方面我们看重标的公司具有良好的商业模式、突出的竞争优势、进取的企业家精神和完善的公司治理，估值方面我们采用DCF模型为公司定价，而非简单的低PB或低PE策略。我们相信在整体估值水位更低的港股市场上，价值投资是很好的可以捕捉错误定价机会的策略。未来本基金将主要聚焦于以下三类投资机会：1）本身公司质地优质但受困于外部经营环境且低估值的困境反转公司，2）港股特有的治理良好、质地突出、具有自身成长逻辑的长坡厚雪公司，3）优质的国际公司或全球运行的中国公司。展望后市，我们对港股市场整体仍保持乐观，大量优质制造业公司继续赴港上市，国际和南下资金持续增配港股，供需两旺的局面仍将持续。结构上我们重点看好以下几类资产。1）供给在内、需求在外、具有全球竞争力的制造业，如优质汽车零部件在发达国家市场的突破，乘用车和重卡在新兴市场继续放量，全球布局的优质白电企业。2）深度价值加底部反转的周期个股。3）港股特有的享受东盟经济增长的优质国际金融公司。4）长坡厚雪且未来在AI应用方面仍有潜在新增长点的互联网龙头。5）具有全球竞争力的优质硬件科技公司。","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:20.317Z","fund":{"_id":3000000006752,"stockCode":"006752","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":12,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-04-07T16:00:00.000Z","setUpScale":72841400,"market":"a","tickerId":6752,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金","shortName":"天弘港股通精选(006752)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6156,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:20:24.838Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-04-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘港股通精选","pinyin":"thggtjxlhpzhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20670733","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1020198880,"name":"贾腾"}]},"announcement":{"linkText":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1373743","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca047fea5b3eb049bd1b","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006752,"sao":"本基金的核心投资理念为价值投资，我们在能力圈范围内自下而上地选择隐含收益率较高的一组公司构成投资组合。我们同时看重公司的质地和估值，公司质地方面我们看重标的公司具有良好的商业模式、突出的竞争优势、进取的企业家精神和完善的公司治理，估值方面我们采用DCF模型为公司定价，而非简单的低PB或低PE策略。我们相信在整体估值水位更低的港股市场上，价值投资是很好的可以捕捉错误定价机会的策略。未来本基金将主要聚焦于以下三类投资机会：1）本身公司质地优质但受困于外部经营环境且低估值的困境反转公司，2）港股特有的治理良好、质地突出、具有自身成长逻辑的长坡厚雪公司，3）优质的国际公司或全球运行的中国公司。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:20.315Z","mo":"二季度港股市场尽管有所波动，但整体延续了年初以来的上涨行情，行业与个股方面的机会也精彩纷呈。一方面，伴随美元持续贬值资金回流香港市场叠加金管局的投放，资金面较为充裕；另一方面，部分港股特有的新经济公司成为了内需仍未有明显起色且外需较为动荡时期的较为亮眼的增长领域。长期来看，我们从供需两端均看好港股市场的表现。供给方面，以科网公司为代表的新经济逐步成为了港股市场的主力，且近期大量优质的A股制造业公司在港二次上市，港股上市公司的质地得到了大幅度提升。需求方面，无论是伴随着美元贬值的外资还是内地的南下资金，港股的配置均有系统性提升的需求。但短期我们也看到了一些潜在风险，一方面来源于二季度超级宽松的港股流动性环境的边际收紧，另一方面以新消费为代表的部分公司已经呈现了明显的泡沫化特征，且相当一部分公司的质地并未经历过时间和周期的检验。","fund":{"_id":3000000006752,"stockCode":"006752","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":12,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-04-07T16:00:00.000Z","setUpScale":72841400,"market":"a","tickerId":6752,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金","shortName":"天弘港股通精选(006752)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6156,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:20:24.838Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-04-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘港股通精选","pinyin":"thggtjxlhpzhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20670733","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1020198880,"name":"贾腾"}]},"announcement":{"linkText":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1340604","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca047fea5b3eb049bd1a","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006752,"sao":"一季度，DeepSeek R1模型取得了显著的进步，其本身也成为全球性能领先的大模型，更为关键的是它是以明显更低的成本实现的。资本市场也被明显地鼓舞了，市场对中国科技发展的信心更强了，认为中美科技差距在一些关键领域有缩小的巨大潜力。当高性能低成本的人工智能开源大模型带动一众同业进行快速迭代的时候，下游应用环节也有望更快地受益，这些红利或来自降本增效，或来自新型的需求，涉及的领域十分广泛，比如大型互联网平台、游戏、办公、人形机器人、智能驾驶等。我们对这些产业趋势的发展是比较乐观的。由于人工智能的发展是非线性的，预测其发展轨迹的难度也很大。总的来说，人工智能的发展还处于早期阶段，国内大量的用户、数据和应用场景，这些都是应用侧发展的重要优势，是我们对未来保持乐观的主要原因。国内外形势较为复杂，政策发力点更多地着力内部，促进内需发展。自去年9月底以来，全面和强劲的促进经济的组合拳已经取得了积极的成效，国内经济总体已经企稳，这在行业层面也可得到充分的验证。国内二手房成交动能良好，居民消费品领域总体平稳，悲观预期有所改善。在经济企稳的基础上，我们需要更多的时间来观察实体经济何时进一步向好，这需要关注新房销售是否改善，消费品、工业品价格指数是否改善等。如果温和通胀回归，那市场的机会会更加丰富。本基金在一季度专注港股通标的，继续长期投资互联网平台公司、汽车及零部件，家电、金融交易平台、物管公司、医药服务、食品饮料等。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:20.312Z","fund":{"_id":3000000006752,"stockCode":"006752","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":12,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-04-07T16:00:00.000Z","setUpScale":72841400,"market":"a","tickerId":6752,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金","shortName":"天弘港股通精选(006752)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6156,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:20:24.838Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-04-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘港股通精选","pinyin":"thggtjxlhpzhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20670733","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1020198880,"name":"贾腾"}]},"announcement":{"linkText":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1269920","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca047fea5b3eb049bd19","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006752,"sao":"2024年，股票市场表现跌宕起伏，最终结果是好的。国内经济增长持续承压，地产及相关行业依然处于收缩阶段，价格信号依然偏弱，居民消费意愿有待提振。股票资产多数时间表现偏弱。自2024年9月底，国内新一轮涵盖财政、货币等全方位的强力经济刺激政策密集出台，这极大地扭转了市场的悲观预期，市场信心大增。经过数月的观察，多数的宏观经济指标已出现了积极的改善信号。尤其在政策聚焦发力的领域，比如家电、汽车等行业，这些行业的经营改善更为明显，也印证了政策是非常有效的。总的来看，9月24日是市场在年内的分水岭，市场前后演绎了冰火两重天的节奏。从全年的市场表现看，分化依然是非常明显。高股息的价值股和科技创新领域的成长股表现都比较好。银行股等资产因其稳健的基本面和持续较高的股息，继续成为机构追逐的优质资产。虽然面临持续下行的净息差的压力，但银行依然可以通过管理负债端成本和其他业务来维系经营的稳定性，这一点在高股息资产中是具备优势的，另一行业煤炭则弱一些。科技领域在供给端的变化既多又快，这给投资带来很多新的机会。人工智能作为未来关键的科技创新主线，从上游的算力投资，到大模型迭代，再到下游的应用，很多行业都直接或间接地参与到这次宏大的创新活动中。国内Deep Seek R1大模型的惊艳亮相，将低成本和高性能两者同时兼顾，这或许将显著加速人工智能的推广步伐。受益于人工智能的快速进步，科技类资产表现出色。国内宏观政策的积极效果还在显现，积极因素也在累积，与此同时，也有一些信号需要进一步观察，比如温和的通胀预期何时回归，在这一条件实现前，微观层面依然存在一些温差。既有受益政策的汽车、家电等行业，其经营已经明显好转，也有一些与居民消费相关的食品、饮料等行业，仍有待改善，这些资产的股价相对表现则较弱。本基金主要投资于港股通标的，具体投资方向为互联网平台、汽车及零部件、金融平台、物管、家电、医药外包服务商、食品饮料等。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:20.309Z","mo":"我们认为，2025年市场的特征大概率会是结构化行情。关于政策面。我们预计后续依然会有新增举措，主线应该也会围绕官方给予的指引方向。对于政策这一变量，市场的分歧点目前似乎不大。关于国内经济基本面。我们预计总体稳健，对实现经济总量目标保持乐观。我们也非常重视价格信号的向上趋势的好转，需要进一步地观察。市场机会。随着人工智能技术的进步，大模型性能优化和成本降低将同时加速实现，这无疑会推动人工智能应用场景的泛化，加速其应用的落地。我们认为，很多行业将从中受益，比如人形机器人、游戏公司、办公软件公司、互联网平台公司、智能驾驶领域等。我们积极看好这些方向的投资机会。我们也看好中国企业出海的机会。中国部分企业通过提供高性价比商品，已经具备了较强的国际竞争力。虽然面临日趋严峻的贸易形势，部分企业已部分或全部完成产能的合理布局来管理风险，从长远看，我们持续看好走出去这一方向。受益于持续的补贴政策，汽车、家电等行业的景气有望能够持续稳健。我们认为，政策强力呵护的行业在今年跑出良好的相对收益的概率也是较高的。","fund":{"_id":3000000006752,"stockCode":"006752","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":12,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-04-07T16:00:00.000Z","setUpScale":72841400,"market":"a","tickerId":6752,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金","shortName":"天弘港股通精选(006752)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6156,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:20:24.838Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-04-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘港股通精选","pinyin":"thggtjxlhpzhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20670733","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1020198880,"name":"贾腾"}]},"announcement":{"linkText":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1252181","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca047fea5b3eb049bd18","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006752,"sao":"我们经历了令人印象深刻的三季度，市场在9月下旬迎来一轮大幅上涨，本轮在短时间内出现的大幅涨幅在历史上也是非常罕见的。9月下旬以来，国内经济政策出现了一些重大的变化，中央政治局召开了超常规的经济主题会议，释放出明确的呵护经济的信号，罕见指出房地产要止跌回稳。国务院、金融监管部门、发改委、财政部等快速推出和落地新一轮经济、股市的刺激政策，政策覆盖范围全面，力度很大。有别于过往的刺激政策，本轮政策组合拳纳入了积极的财政手段，我们认为这一点极大激发了市场的热情，短期内极大地改善了市场的预期。总体来看，成长股的反弹力度较大，而以银行股等为代表的价值股表现则相对疲软，顺周期类资产出于对政策效果的乐观预期，反馈非常积极。市场快速的上涨也带来了很大的波动，围绕政策力度以及其持续性的博弈非常激烈。我们认为，本轮刺激政策的确有别于过往，对经济、股市能带来更多实质性的利好，市场的正面反馈是非常合理的。我们也深刻地体会到资金博弈的激烈程度，个别资产在短期内的股价走势或许超出了基本面在偏乐观情形下的合理估值。基于这样的情况，我们在组合管理中做了几件事情：一是，积极地学习研判政策，重点关注财政政策相关的内容，对市场形成大致的观点；二是，根据上述观点，做好仓位管理。坚持原则：及早加仓，合理减仓。我们观察到个别公司的股价上涨，脱离和透支基本面较多，我们对其进行了适当的减仓或清仓；三是，我们持仓总体稳定，以大盘成长风格为主，涉及的领域主要包括消费、科技、制造等。在市场憧憬政策将产生积极效果的过程中，多数持仓个股的股价表现也比较正面。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:20.307Z","fund":{"_id":3000000006752,"stockCode":"006752","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":12,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-04-07T16:00:00.000Z","setUpScale":72841400,"market":"a","tickerId":6752,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金","shortName":"天弘港股通精选(006752)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6156,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:20:24.838Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-04-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘港股通精选","pinyin":"thggtjxlhpzhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20670733","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1020198880,"name":"贾腾"}]},"announcement":{"linkText":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1172977","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca047fea5b3eb049bd17","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006752,"sao":"上半年，市场的波动较大，总体表现不佳，小盘股的表现则更弱一些。年初，出于对经济的担忧，叠加一些金融产品的集中风险暴露问题，市场在短期内的回撤比较显著。随着降准、降息和其他稳定市场的举措集中实施，市场得以迅速修复，本次稳定市场的效果是比较积极的。春节期间，国内总体消费的景气良好，进一步支撑了市场的反弹。进入二季度，经济增长降速，市场再次进入了调整的阶段。我们认为，今年上半年的节奏与去年同期的情形颇为相似。目前，国内经济的运行再次进入相对偏弱的阶段，二季度国内GDP同比增速为4.7%，较预期略低。从高频数据上，我们也能得到类似的结论：5月份官方PMI再次跌至荣枯线以下，6月份数据也未见改善。社融数据的表现也不强，M1的下降幅度略大。国内地产行业景气度偏弱，新房销售还没有明显的好转。与此同时，部分新兴产业如人工智能相关的算力环节仍处在强劲的增长阶段。我们的体感是，经济总量的增长压力不大，但价格方面的压力尚存。在内需不强的当下，供给增加带来了一些行业内卷的加剧，一定程度上削弱了企业的盈利能力。我们认为，国内的经济政策整体还是比较积极的。围绕房地产，很多政策的力度是史无前例的，行政限制类政策大幅退潮，新房贷款利率近几年回撤的幅度很大，购房成本也大幅降低了。目前看，这些政策的效果还算不上显著，还需要时间去验证。我们认为，当政策能够逆转悲观预期的时候，市场的参与者便会参与到上行的趋势中，形成合力。现在还处在已有政策的落实阶段，效果还需进一步观察。市场在继续分化。出于对宏观的担心，顺周期类资产表现得相对较弱，如地产、食品饮料等行业，稳健的高股息品种则比较稳健，凭借其类债券的属性，吸引了越来越多的资金参与，人工智能主线因强劲的产业周期和丰富的宏大叙事，以算力为代表的公司股价表现强劲。我们认为，市场的分化或继续成为未来的主旋律。很多以前成功的投资经验需要进一步的检验，很多习以为常的企业发展轨迹出现新的形态，需要全面系统地审视一些资产、尤其是核心资产的长期价值。我们从众多的资产中寻找机会，发现未来好的长期机会可能有几条线索：能提供高性价比商品的生意；能以较低成本满足大家精神需求的生意；具备全球化能力的生意等。我们持仓集中于港股的互联网、家电、国有物管公司、医药、金融平台、食品饮料等，同时，小幅度持有A股的部分标的，主要是旅游服务相关的标的。今年，互联网平台出现了一些积极的变化，一方面是有的公司竞争环境有所改善，比如本地生活领域的竞争有所趋缓；另一方面，有的公司有了新的业务增长点，比如成功发行新的爆款游戏等。此外，由于行业整体增长趋缓，多数公司在股东回报方面都加大了力度。这些因素共振，使得部分公司的股价一改以往的颓势，表现良好。国内地产行业政策频出，效果尚待检验，物管公司的股价波动也较大，表现出顺周期资产的特征。我们认为，一些公司的股价已经计入公司丧失了成长性，如果从公司资产负债表的角度估值，它们已经具有较好的安全边际，且公司具备股息率提升的潜力，这是我们继续保持乐观的原因。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:20.304Z","mo":"三中全会已经顺利结束，会议全面论述了国内经济发展的内涵，对于投资而言，很多问题进一步清晰。我们的学习心得是，国内经济未来将主要围绕改革展开，高质量发展以安全和发展并重。实际上，经济改革的很多工作方向已经确定，有些工作已经在落实的阶段了，本次重要会议从更高层面系统性地进行了阐释。总体方向与框架与我们进几年的改革一脉相承，大致与我们先前预料的基本一致。我们认为，在复杂的国内外形势下，投资的风险与机遇并存。总的来说，我们需要对公司质地和估值有更高的要求。我们努力从内需中去寻找有韧性的商业，这些生意可有效满足人们在高质量发展阶段的需求特征。改革的过程，也是新老更替的过程，很多新产业、新科技在政策和市场的双重作用下会不断涌现，而部分传统行业的发展可能面临一些瓶颈，以前的赢家未必是未来的赢家，近几年出现了很多这样的案例，我们也在动态审视组合持有的一些公司是否能适应未来的趋势，并在必要的时候做出适当的决策。中国越来越多的企业拓展海外市场，有些已经取得喜人的进展。我们很多企业如果仅从市场竞争的维度看，它们的竞争力已经很强，但国际形势日趋复杂，全球化遭遇逆风，我们面临贸易挑战的压力也与日俱增。我们认为，出海方向的机会和风险都是显而易见地存在，在风险可控的前提下，还是可以挖掘到一些优秀的机会的。","fund":{"_id":3000000006752,"stockCode":"006752","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":12,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-04-07T16:00:00.000Z","setUpScale":72841400,"market":"a","tickerId":6752,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金","shortName":"天弘港股通精选(006752)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6156,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:20:24.838Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-04-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘港股通精选","pinyin":"thggtjxlhpzhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20670733","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1020198880,"name":"贾腾"}]},"announcement":{"linkText":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1145719","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca047fea5b3eb049bd16","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006752,"sao":"一季度，市场经历了对经济预期变差的担忧，也迎来了一轮较大幅度的修复，总体波动比较剧烈。在国内经济增长连续数个季度下修预期后，今年初，市场的预期处于冰点，叠加一些雪球产品、量化产品的特定交易行为，市场遭遇了一次深度调整。随着降准、降息和其他一些经济、金融等强力维稳工具的综合使用，股市迅速触底反弹，市场的信心在短期内得到了明显的修复。春节期间的消费景气度良好，在高端白酒、景区出行、电影消费等多个领域的表现都比较良性。今年超预期的2月份CPI和3月份PPI数据进一步巩固了市场的乐观情绪。与此同时，经济修复还存在一些薄弱环节，部分大众消费品行业与去年年底的情形基本相似。在地产领域，国内二手房交易比较活跃，但暂时还没有传递至新房销售，地产行业依然维持低迷状态。我们需要持续观察政策落地后产生的实际效果。今年来，市场的机会有所增加，分散在顺周期类资产（如部分C端消费品）、高股息类资产（如煤炭、银行）、科技类公司（如与人工智能相关的光模块）等。今年来，我们发现，上市公司在股东回报方面积极作为，很多上市公司大幅提升了股息支付率，部分公司还加大了股票回购力度。我们观察到的个案来自方方面面，如互联网公司、餐饮企业、食品饮料、景区公司等。近两年，国内经济增速总体较弱，企业盈利增长面临降速的问题，体现在股价上往往更加剧烈，估值总体已进入较低位置，而企业的慷慨派息和回购计划使得股东回报得到优化，高股息支付政策使这些公司拥有“高股息”标签，股价对此反应普遍比较积极。总体来看，市场的高股息股票阵营正迎来扩容。我们长期看好港股优质稀缺资产，包括基本面稳健良好、估值较低的互联网平台公司、金融平台公司、消费品公司、国有物业管理或商业管理公司、汽车及零部件等。我们持仓的一些公司今年大幅提升了股息支付率，回购力度亦有所增强，股价已有正面反馈。我们发现，对于一些能够维持双位数增长的公司，配合引入3%以上的股息率，其估值改善效果往往比较明显。在增长普遍趋缓的背景下，有的互联网公司降本增效空间较大，利润的快速释放推动了股价的反弹，且逻辑的持续性较好。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:20.301Z","fund":{"_id":3000000006752,"stockCode":"006752","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":12,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-04-07T16:00:00.000Z","setUpScale":72841400,"market":"a","tickerId":6752,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金","shortName":"天弘港股通精选(006752)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6156,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:20:24.838Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-04-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘港股通精选","pinyin":"thggtjxlhpzhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20670733","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1020198880,"name":"贾腾"}]},"announcement":{"linkText":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1069817","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca047fea5b3eb049bd15","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006752,"sao":"2023年，市场在波动中下行，表现较弱，与年初时大家预期的疫后复苏情景有所不同。回顾过去的一年，疫情的扰动基本已经完全消除，这比年初时候的展望还是好一些的。疫后复苏的良好态势大概维系了一个季度的时间，进入二季度复苏动力显现出疲态的迹象，进入下半年，部分行业的经营情况面临的压力有所增加，如广泛的消费行业、地产链条的相关行业等。与此同时，政策力度明显加大，不仅包括支持实体经济的鼓励政策，也包括降低印花税等金融政策等，政策底的信号较为明确。在三季度，呵护经济和市场的政策的密度和力度尤为突出。市场走势背后反映的是信心的不足。市场对政策的响应模式往往是采用高频数据检验的方式，即政策推出后，产生的效果究竟如何，检验周期很短，而很多政策或许需要更长的时间周期来产生效力，有时甚至需要叠加不同的政策组合，共同发力产生效果。去年四季度物价的持续低迷强化了市场的消极反馈，对持续释放的政策利好选择性忽视，信心的彻底扭转可能还需要一定的时间。市场的分化依然十分明显。低估值、高股息类型的资产备受青睐。我们认为，这也反映了资金一定的避险需求。这类公司的经营通常相对稳健，在经济增速下行阶段，依然能够保持经营的韧性，稳定释放较高的息率。以人工智能为先导的科技公司是极为活跃的板块，股价波动剧烈，相关公司的股价经历了暴涨后，还处在调整过程中，但与起点相比，向上重估也比较明显。多数的顺周期类资产，包括大消费板块在去年的表现是差强人意的。居民的消费倾向趋于保守，更愿意增加个人储蓄，去应对不确定性，而在消费上更加追求性价比，物价维持低迷。投资方面。总体上，依然稳定持有有竞争力的优秀公司。同时，我们也结合当下消费力持续疲弱和部分公司面临一定的经营压力，对预期相对饱满的公司进行了仓位上的调减，如纺织服装、汽车零部件、互联网等行业的公司。目前，我们主要持有互联网平台、国有物业管理公司、食品饮料、金融平台、纺织服装、医药及医疗服务、汽车等领域的优秀企业。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:20.299Z","mo":"当下的市场是较为悲观的，市场的预期很低，在某种意义上反而是有利的条件。如果政策持续叠加、发力使得消费、地产等大行业迎来基本面的企稳和拐点，那将极大地改观悲观的预期，市场的空间将是非常值得期待的。我们所能做的是在不确定中寻找确定性。首先，我们认为，未来的经济政策导向应该会持续积极，参照去年下半年的情形，这些政策囊括经济、金融等多个领域，财政、货币政策共同发力将会持续推进；其次，即便在逆势中，依然存在一些结构性机会。我们会顺势而为，从众多资产中挖掘亮点，寻找优质的结构性机会。我们会不断寻找新的消费趋势，在未来趋势中寻找成长的机会。我们更加注重供给端的研究，新的供给有时会创造新的需求，带来新的商机；再次，我们也会从长期着眼，主动前瞻地规避风险。我们可能面临未来低龄人口持续减少的现实，关注于该群体的消费品可能存在总体收缩的长期问题，我们对相关资产持相对谨慎看法。","fund":{"_id":3000000006752,"stockCode":"006752","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":12,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-04-07T16:00:00.000Z","setUpScale":72841400,"market":"a","tickerId":6752,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金","shortName":"天弘港股通精选(006752)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6156,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:20:24.838Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-04-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘港股通精选","pinyin":"thggtjxlhpzhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20670733","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1020198880,"name":"贾腾"}]},"announcement":{"linkText":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1053575","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca047fea5b3eb049bd14","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006752,"sao":"目前，信心是至关重要的。今年，经济下行压力是超预期的，经济政策已经明确转为稳增长，总体比较积极有为。地产行业的供需关系发生了重大变化，各类松绑政策密集释放，短期内的销售有时会出现脉冲式的波动，但总体回暖趋势尚未确立。由于居民的财产大量沉积于房产，地产的波动对经济和内需的影响比较直接，因此，地产在触底反弹前，经济总体压力尚存。我们认为，政策的工具箱还有空间，现有政策需时间来发挥效力，叠加或有的新刺激政策，实际的效果需要进一步的观察和研判，仅仅因为短期数据不佳而简单作出悲观假设是不恰当的。我们所处的经济环境正面临较多的不确定性，由于对长期变量如人口因素、逆全球化趋势的担忧，人们研究日本经验的兴趣浓厚，甚至显得有点拥挤。从表面看，我们不能无视一些不利因素，但同时我们也相信扭转悲观预期还存在一些有效的策略和工具。根据已然变化的和正在变化的大环境，我们的投资需顺势而为。我们认为，国内经济的基本面还处在磨底阶段，实体经济和资本市场的信心还偏弱。具体来说，部分企业的经营总体承压，增长乏力。基于此，我们在对基本面和估值匹配的这对关系中，对估值的要求会更为苛刻。一方面，我们在买入看好的标的时，更多地采用左侧布局的方式，尽量控制成本；另一方面，如果我们认为某公司的股价相对于其基本面已经处于合理偏高的位置，我们可能采取主动适当降低仓位的方式来规避或有的明显回撤。在基本面触底回暖之前，市场信心总体难有明显改善，我们会顺势而为去优化资产组合。近几年来，港股的处境比较尴尬，波动很大，且连续下跌后的回撤非常显著。究其原因，国内经济在多数时间内比较疲弱，多数权重股在大部分的时间里被连续下调业绩预期，不少公司的股价回撤非常剧烈，这些情况在过往是比较罕见的。信心不足是市场表现不佳的表层原因，根本原因是上市公司的成长前景面临很多现实的困难和市场的广泛质疑。我们认为，解决这一问题的症结在于国内经济触底回暖的这一局面的出现，现在需要等待观察政策的效力，我们对政策并不悲观。在选择资产方面，我们继续以长期主义作为出发点，同时顺势而为。站在当下，我们主要在左侧布局优质稀缺的互联网平台、食品饮料、国内品牌服饰公司、国有物业管理公司、金融平台、汽车及零部件公司等。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:20.296Z","fund":{"_id":3000000006752,"stockCode":"006752","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":12,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-04-07T16:00:00.000Z","setUpScale":72841400,"market":"a","tickerId":6752,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金","shortName":"天弘港股通精选(006752)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6156,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:20:24.838Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-04-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘港股通精选","pinyin":"thggtjxlhpzhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20670733","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1020198880,"name":"贾腾"}]},"announcement":{"linkText":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=987620","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca047fea5b3eb049bd13","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006752,"sao":"上半年，市场对经济的看法经历了从乐观到悲观的切换。自去年疫情防控结束后，国内经济迎来一轮明显的修复，事后看，本次修复的时间是相对短暂的，经济向上的动能在一季度末便呈现颓势，在二季度持续衰减。目前，大家对未来的展望也还没有开始乐观。三年的疫情虽然过去，但疤痕效应依然存在，居民消费行为趋于谨慎。我们可以观察到更多的消费降级的现象。从今年五一和端午假期看，人流量指标表现良好，但人均消费明显走弱。总体看，宏观经济仍处于弱势运行过程中。为应对经济增速下行压力，政策端也在逐步发力，信号较为明确。国常会提出要研究推出经济持续回升向好的一批政策措施，推出有关家居消费和新能源汽车的促进政策。政策底已经比较明确，对稳定市场信心起到一定的作用。港股市场的特征与去年的情况类似。国内经济走弱的过程中，一些低估值、高股息的资产表现相对好很多，而传统的成长型白马股由于增长前景弱化而表现不佳。有些行业因增速放缓，竞争进一步加剧，如传统电商的内卷化明显提高了，低价竞争的强度显著提高了。多数行业的盈利预期较年初迎来了整体的下修，股价的跌幅比较显著。港股市场中汇集了一批优质的内地上市公司，这些公司一方面与国内经济大环境休戚相关，另一方面也因自身强大的竞争力而具备扩张份额的逻辑。我们从较长的时间维度里，选择能够长期稳定胜出的公司。我们对消费前景长期乐观。共同富裕是国家追求实现的长期目标，在这一目标驱动下，我们认为，国内的消费潜力还有释放的空间。具体而言，我们看好互联网平台、食品饮料、纺织服装、家电家居、金融平台、汽车零部件、国有物业管理、医药等领域的极具竞争力的标的。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:20.294Z","mo":"市场对经济预期较悲观，对政策的期望也较谨慎，悲观的因素已经得到相当程度的体现。我们认为，当前不宜再悲观。很明显，政策在托底方面的信号已经比较明确，没有必要去怀疑。政策的方式和力度有待持续观察，但从政策的目标出发，随着经济压力的加大，政策维度反而需要更加乐观。港股持续数年熊市，资产价格对利空的反应比较充分。我们依然比较看好有竞争力的稀缺资产在长期有良好的表现，拟持续投资于互联网、消费品、医药、高壁垒的制造业和金融业公司等。考虑到国内出生人口持续下滑至较低水位，我们对面向低龄人口的消费品持谨慎态度。","fund":{"_id":3000000006752,"stockCode":"006752","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":12,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-04-07T16:00:00.000Z","setUpScale":72841400,"market":"a","tickerId":6752,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金","shortName":"天弘港股通精选(006752)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6156,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:20:24.838Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-04-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘港股通精选","pinyin":"thggtjxlhpzhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20670733","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1020198880,"name":"贾腾"}]},"announcement":{"linkText":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=963210","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca047fea5b3eb049bd12","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006752,"sao":"进入新的一年，市场的波动依然不小，但还是比去年好一些，我们的信心也明显增强了。虽然疫情尚未完全消退，但显然我们的研究工作也可以更专注于企业经营本身。我们认为，“拼经济”会成为今年贯穿我们投资的主旋律，疫后复苏是经济增长的主线和核心驱动。基于此，我们对全年的经济和市场也是相对乐观的。经历了三年大疫，期间经济整体压力较大，多数行业遭遇了严重冲击，市场的信心虽较之前明显好转，但还有些脆弱，需要很多高频的宏观、微观的数据进行验证，这也造成了一定的市场波动。身为市场中的一员，我们能深刻理解这种现象的合理性。港股今年冲高回落，从期初的乐观转为略偏谨慎。从去年11月开始的防疫政策调整，疫情的形势比多数人预想得要乐观很多，快速达峰后，经济迅速进入了常态化。市场对美好未来的憧憬在春节期间达到阶段性的高位，而后高频数据的验证似乎未能达到乐观者的预期。在我们看来，经济的修复节奏和力度大致是符合预期的。从过去几年投资的体会看，股价很多时候受到预期的变化而呈现剧烈波动，而企业的经营经常并未如此剧烈。这种现象不仅体现个股层面，而且会在不同板块中间发生剧烈的轮动。通过总结这样的一些规律，我们在自身能力圈内，在坚守价值投资的同时，会去尝试在过度亢奋的时间减仓个别公司，在恐慌的时间又去加仓个别公司。目前看，这种做法算是奏效的。从外部环境看，中美关系因气球事件等再度趋于紧张。我们认为，中美逐步脱钩可能会是今后很长时间的议题，或许只是具体的时间点和着力点有不确定性，脱钩的大方向相对比较清楚。根据我们的认识，缓和的脱钩行为已经较大程度地反映到定价中去了，只是阶段性的偶发事件冲击会引发市场对失控情形的担忧，从而造成股价大幅回撤。我们认为，双方关系进入失控情形的概率微乎其微，这通常意味着会出现一些以更低价格买入资产的时机。近期，个别外资银行如硅谷银行、瑞士信贷等出现了流动性危机，曾一度引发市场的恐慌。不同于2008年，现在全球政府、金融监管机构在处理金融机构危机方面已经今非昔比，能在很短时间内迅速将火破灭，正如硅谷银行和瑞士信贷的问题均在极短的时间内获得解决，有效地遏制了它们的外溢风险。今后或许还会有个别银行存在类似的风险，但我们相信监管机构具备处置风险的能力，不太会造成重大风险。2023年经济走出疫情的阴影，相较过去三年，今年是喘息之年，我们的投资基调也是积极有为。与此同时，面对外需不振和国内长期不利因素（如人口问题）等形势，经济走向偏热的可能性也较低。部分行业的需求依然偏弱，它们开启了内卷模式，价格战愈演愈烈，如汽车行业、电商领域等。短期看，价格战对行业不利。长期看，经过激烈的竞争后，行业格局会从一个均衡走向新的均衡态势，产能出清后的赢家可以走得更远，这也是另外一种形式的机会。在今年的投资布局上，我们首先坚持较高的股票仓位，其中小部分仓位投资于A股优质的食品饮料公司，持股也比较集中。我们显著加大了平台公司的投资权重。平台公司在去年分别迎来了政策底和基本面底，这会是一个趋势性的变化，而不仅仅短期的反弹。我们也看好物业管理公司的机会。一方面，今年的地产行业迎来修复性的机会，行业发展显著好于去年；另一方面，行业出清比较彻底，少数公司会成为行业整合的受益者，国企受益尤为明显。除此之外，我们重仓布局于食品饮料、纺织服装、家电与家居、汽车与零部件、金融平台公司等。我们选择的标的具有明显的消费属性，体现了我们对消费的长期信心。这些公司通常是所在行业的领先者，有的公司甚至成为全球佼佼者，这是我们对公司质量的内在追求。我们有个朴素的认识：投资优秀的企业，与优秀的企业家为伍，在长期看，是“做时间的朋友”最有效的方式。我们相信，在一个稳定的经济环境中，企业家精神被充分激发出来之后，很多企业会从小到大，从大到强，正如过去几十年间我们看到的一样，很多民族品牌如雨后春笋般涌现。","declarationDate":"2023-04-22T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:20.291Z","fund":{"_id":3000000006752,"stockCode":"006752","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":12,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-04-07T16:00:00.000Z","setUpScale":72841400,"market":"a","tickerId":6752,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金","shortName":"天弘港股通精选(006752)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6156,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:20:24.838Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-04-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘港股通精选","pinyin":"thggtjxlhpzhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20670733","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1020198880,"name":"贾腾"}]},"announcement":{"linkText":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=887647","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca047fea5b3eb049bd11","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006752,"sao":"2022年对港股来说不寻常，有太多的意想不到。港股在很多的时间内是在焦虑中度过的，从年初俄乌战争的爆发到疫情对国内经济造成持续的压力，叠加其他一些内外部不利因素，如国内房地产风险不断累积、中美脱钩形势的日趋严峻等，这些对市场都是不利的，市场对信息的反馈进入到一个阶段：No news is good news。在这样的环境中，投资的挑战性很大。我们的投资框架依据对过往经验的积累，在纳入新鲜元素后实现迭代，但当大环境处在动荡中，我们的框架和模型在短期内会变得失灵。港股运行遵循市场化规则，其调整幅度远远超出了我们开始的预期。市场永远是对的，当异常情景频发成为一种常态时，我们对投资框架进行了反思和微调。首先，我们适当增加了自上而下的研究权重，帮助我们识别重大的风险和重要的机会，增强组合对外部环境变化的适应性。我们对国内产业政策高度重视，将其纳入我们选股中的关键要素之一。此外，我们对预期差的研究更为重视。当前，证券研究信息量爆炸，公司研究存在同质化现象，很多头部公司被挖掘得非常充分，预期差较小。我们开始寻找一些预期大的投资机会，部分机会的公司体量相对较小。回顾过往一年的投资，本产品的净值跟市场走势类似，如同坐上了过山车。我们长期重仓持有了食品饮料、纺织服装、物业管理服务、互联网、家电家居、汽车及零部件等行业中的优秀公司，多数是业内龙头，与我们坚定持有优秀公司的理念相一致。对择时的相对淡化，基金的股票仓位始终相对较高，使得净值的波动相对是较大的。随着国内疫情政策的显著放松，政策也逐步偏向稳增长一侧，市场给予了非常积极的回应。所谓盈亏同源，我们的净值在10月底创下新低后，迎来了一轮快速的修复行情。总体来看，我们投资风格是成长类型，而在不确定性急剧上升的2022年，能源、金融、电信运营商等行业的表现明显更好一些，我们组合的总体表现弱于这类资产，但我们相信成长类公司长期的回报能力，并不担心短期的风格漂移。","declarationDate":"2023-01-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:20.288Z","mo":"预测是困难的事情，正如一年前我们很难勾勒出2022年的实际图景。但在当下，我们总体的感受是信心明显增强了，很多不确定性的东西逐步尘埃落定。首先，防疫政策放松后，国内经济有望较2022年显著改善，这一改善将会是中长期的。虽然疫情还可能存在反复，但我们认为经济向上的趋势是明确的；其次，政策导向开始明显偏向了稳定经济的一端。平台经济的行业整顿基本上暂告一段落，行业政策底和基本面底已经确立，有望重新回归增长态势。地产行业政策在供给端和需求端都在持续不断地发力，行业触底回升的可能性也不断提升。总的来说，国内经济向好的态势是比较明确的，即便因疫情等因素的扰动，我们也相信趋势不会出现逆转。展望2023年，我们认为，投资进入后疫情时代，疫后复苏将成为重要的主线。随着疫情的快速达峰，消费场景的恢复将明显带动消费的势能，有助于推动消费股的估值修复。从略长一点的时间看，大家对消费复苏的力度存在一定的疑问。我们认为，首先，居民的储蓄账户有增无减，消费潜力尚存；其次，政策呵护内需的诉求明显，有利于激发居民的消费意愿。因此，我们对疫后复苏持相对乐观的看法。在经济向好，基本面稳固，企业盈利有望改善的条件下，我们对2023年港股市场展望相对乐观，认为市场震荡向上的概率较高。第一轮疫情冲击虽基本结束，但未来或许多多少少还会存在一定的波动，这也是我们需要防范的。在具体的行业层面，我们继续看好食品饮料、纺织服装、物业管理服务、家电家具、汽车及零部件、医药等，绝大多数企业将在新的一年迎来经营环境的显著改善，这也从根本上提振了我们的信心。","fund":{"_id":3000000006752,"stockCode":"006752","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":12,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-04-07T16:00:00.000Z","setUpScale":72841400,"market":"a","tickerId":6752,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金","shortName":"天弘港股通精选(006752)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6156,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:20:24.838Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-04-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘港股通精选","pinyin":"thggtjxlhpzhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20670733","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1020198880,"name":"贾腾"}]},"announcement":{"linkText":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=870120","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca047fea5b3eb049bd10","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006752,"sao":"经历了新一轮调整后，恒生指数已经连续创下了十年来的新低。考虑到十多年期间，国内企业整体取得了不小的成绩和良好的积累，当前市场反映出的一定的悲观情绪。市场惯性看多的力量因各种原因会占据大多数的时间，港股市场也是如此，但为何乐观未在市场得到明显的体现。我们认为，一些关键要素的发展已经跳离出旧有的轨道，传统的经验主义不再那么有效，老办法解决新问题时遇到了困难。疫情发展至今已经近三年时间了，我们越来越有必要将其作为一个长期变量来审视，这让我们不仅需要关注疫情的短期冲击，还要关注企业的经营韧性、居民的收入前景等，它对股票价格的影响幅度会更为显著。我们以往习惯的全球化红利正在发生逆转。受益于加入WTO等红利，中国在对外贸易和经济合作领域突飞猛进，但中美贸易战、中美脱钩的兴起让逆全球化进入我们的视野，并且在某种程度上成为一种更为强劲的力量。中美经贸层面的脱钩在科技、金融、医药等领域不断蔓延，这可能也会成为未来的常态。房地产及相关行业在国内经济中的重要性依然较高，现在还处于快速收缩阶段，对总体经济拖累较大。各地因城施策出台了一些支持性政策，但目前的收效尚不明显。与以往不同的是，这轮调整力度更大，显著特征是供给端的大量出清。另外，行业政策的调整（如平台经济政策等）和全球流动性环境对港股的影响也是直接的。现在看来，大环境发生了很多的变化，整体形成了一个先前未遇之大变局。今年以来，人民币相对于美元贬值，对港股也产生了直接的不利影响。美国通胀高企，降低通胀成为美联储当前首要目标，美联储在收紧货币政策方面十分坚定，这让市场博弈相对缓和地加息、缩表的预期落空。从6月中旬到9月底短短数月，纳斯达克指数从预期宽松政策的上涨到预期的破灭，完成了一个小轮回。美联储快速收紧的货币政策推动美元大幅升值，其他货币则贬值明显，不仅是人民币，还包括欧元和英镑等货币。参照过往经验，近期央行对人民币汇率的表态可能也预示着这轮快速贬值会暂告一段落。对于极限承压的港股市场，反映了各种利空因素的叠加，而其上涨往往只需要一点点利好即可。总体上，我们不太相信国内经济会持续低迷太长的时间，不太相信年轻人的失业率持续高企而不降低，我们依然还有不少的工具和手段可以期待，还有较大的回旋空间。投资方面。逆境中，我们继续优选质地过硬的好公司。不可否认，经济总体形势承压的当下，大多数公司的经营压力也是不小的，一些大型头部公司也纷纷采取了降本增效的方式来增强自身的生存能力。我们的选股思路保持稳定，以国内大消费作为我们的投资主线，从纺织服装、食品饮料、互联网科技、物业管理（主要指国企）、汽车及零部件中选择长期竞争力强劲的公司。此外，继续从A股挖掘部分优质的消费类公司去优化港股组合，主要集中于白酒、啤酒等行业。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:20.285Z","fund":{"_id":3000000006752,"stockCode":"006752","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":12,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-04-07T16:00:00.000Z","setUpScale":72841400,"market":"a","tickerId":6752,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金","shortName":"天弘港股通精选(006752)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6156,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:20:24.838Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-04-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘港股通精选","pinyin":"thggtjxlhpzhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20670733","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1020198880,"name":"贾腾"}]},"announcement":{"linkText":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=805277","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca047fea5b3eb049bd0f","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006752,"sao":"上半年，港股市场所处的环境是较为复杂多变的，黑天鹅和灰犀牛交替出现，这让预测本身变得很脆弱，在这样的情况下，提高自身的应对能力对我们自身来说更加现实，更有意义。回头看，有几个事情对港股上半年的影响是比较重大的。疫情在部分地区出现不同程度的反复，在一定程度上影响了经济的复苏，特别是对供应链方面的影响。俄乌战争爆发之前，被广泛认为这会是小概率事件，但最终还是发生了，战争的发展形态和持久性也在改变着人们的认知。短期看，战争使得上游大宗商品成本上扬，通胀压力抬升。长期看，全球政治、经济形势有可能开始寻找新的均衡，这中间蕴含着诸多不确定性。国内平台经济整顿进入新的阶段，政策导向更侧重于呵护行业的长期健康发展，政策边际缓和的迹象明显。海外通胀压力快速上升，美联储加速加息和缩表已经进入执行阶段，欧美经济还存在一定的衰退概率，全球风险资产价格承压。我们构建组合的思路是选择质地优秀的公司长期持有，这一点始终如一。在今年如此复杂，颇具挑战的市况下，我们需要让持有的资产能够经受得住更大的压力测试。我们从估值和基本面的匹配关系中，对重点公司进行了重新审视，适当调整了部分个股的权重。港股市场中，很多个股时常出现幅度很大的调整，调整的原因有些关乎自身基本面，有些可能是外部的不可抗力所致，个股股价崩溃现象发生的频率较高，今年愈发明显。从风险控制的角度出发，我们组合的集中度有一定程度的降低，组合更趋分散化，同时，我们还将部分优质的A股公司纳入投资范围，在分散风险的同时，提升组合的资产质量。在具体的投资层面。我们继续淡化择时。投资方向以大消费为主线，以自下而上的研究方法为主，挖掘优秀公司。组合资产主要涉及纺织服装、食品饮料、汽车及零部件、物业管理、互联网等。虽然消费类公司因疫情而经营承压，短期业绩压力较大，估值有所收缩，但我们长期依然看好国内广阔的消费前景。我们沿着国货崛起、消费升级、市场整合、技术进步等方向，寻找符合长期趋势且自身竞争力强的好公司。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:20.283Z","mo":"下半年，我们所处的环境或许依然充满着不确定性，我们需要不断提高自身的应对能力。国内疫情及防控呈现常态化态势，在常态化核酸检测的助力下，大规模疫情爆发的概率降低，今年二季度或许是全年经济相对较弱的阶段，下半年经济弱复苏的概率较高。国内房地产依然处于低谷阶段，因项目停工引发的“停贷潮”使得行业风险加速暴露，我们需要关注风险扩散的广度和深度。当前，我们对此谨慎乐观。港股3月中旬在多重利空交织影响下，市场出现较大回撤，现在已逐步从底部走出，大致完成了摆脱担忧情绪后的修复。市场今后的走势更多地取决于国内经济恢复的力度。如果不出现疫情的严重失控情形，我们对经济修复是相对乐观的。在行业的选择上，我们依然遵从国货崛起、消费升级、市场整合、技术进步的主线，看好纺织服装、食品饮料、汽车及零部件、物业管理、互联网等行业。","fund":{"_id":3000000006752,"stockCode":"006752","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":12,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-04-07T16:00:00.000Z","setUpScale":72841400,"market":"a","tickerId":6752,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金","shortName":"天弘港股通精选(006752)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6156,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:20:24.838Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-04-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘港股通精选","pinyin":"thggtjxlhpzhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20670733","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1020198880,"name":"贾腾"}]},"announcement":{"linkText":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=784309","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca047fea5b3eb049bd0e","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006752,"sao":"港股市场更加复杂化，市场波动较为剧烈，表现下挫。俄乌战争爆发，美国首次公布了中概股预退市名单，首批共5家公司，引发了市场对中美金融脱钩的担忧，市场跌幅较为巨大。俄乌战争西方国家对俄罗斯采取了极其严厉的、全方位的经济和金融制裁，达到了两者基本脱钩的效果。在敏感的时间段，中国政府的立场和举措备受关注，市场担忧中美加速金融脱钩的风险。预测大国博弈这件事是极具挑战的，从我们当前的研究来推测，我们倾向于认为短期内出现极端事件的概率偏低。当然，从更长时间来看，部分中概股退市的可能性是不低的，很多上市公司也在积极形成应对方案，比如实现美股、港股的双重上市地位等。上市公司提前的应对可以部分缓解市场未来的压力。国内产业政策动向也是港股市场持续高度关注的。国家从经济的顶层和结构设计出发，反对资本的无序扩张和垄断行为，互联网、教育等行业全面进入新的发展阶段。根据我们的研究，我们认为无论互联网，还是教育、医疗等行业，国家政策导向是长期和稳定的，我们需要将此作为我们研究的基础，充分理解政策的意图，进而研判相关公司是否具有投资的价值。奥密克戎以其快速的传播能力使国内疫情防控面临很大的挑战，动态清零依然是国内疫情防控的重要目标，部分地区经济活动按下“暂停键”，经济活跃度迅速下行，短期压力可想而知。在疫情防控策略上，有西方国家的共存策略，也有国内的动态清零策略，两者都需付出一定的代价，还没有两全或折衷的良策。即便已经有了疫苗和特效药，疫情防范政策的松动依然意味着较高的风险，香港这一轮疫情的大面积爆发也证明了这一点。在中期内，将疫情的常态化作为基础情形来看可能更现实一些，那么经济承压的时间和程度会比原来预想得更长、更大一些。疫情不仅会影响到企业的生意，还会影响到一些居民的收入，对内需产生影响。总体来说，港股市场面临的因素很多，包括宏观经济、疫情、战争、产业政策等，这些因素共振下，港股经常发生较为剧烈波动，且以下跌为主。我们相信时间的价值。一些外部不可抗力在当下令人恐慌，但历史总会证明，这些都会过去的。在投资上，我们继续聚焦消费的大方向，重点投资于纺织服装、物业管理、白酒、食品饮料、互联网、汽车零部件等行业的优秀公司。鉴于互联网行业继续面临强监管和疲弱的基本面双重压力，我们降低了行业的权重。同时，部分高端白酒企业具有极强的品牌力和不可替代性，我们将其纳入投资范围，以实现组合的优化。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:20.279Z","fund":{"_id":3000000006752,"stockCode":"006752","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":12,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-04-07T16:00:00.000Z","setUpScale":72841400,"market":"a","tickerId":6752,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金","shortName":"天弘港股通精选(006752)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6156,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:20:24.838Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-04-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘港股通精选","pinyin":"thggtjxlhpzhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20670733","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1020198880,"name":"贾腾"}]},"announcement":{"linkText":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=725072","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca047fea5b3eb049bd0d","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006752,"sao":"2021年，港股投资的挑战很大，投资收益也不佳。开年伊始，港股在经历了连续两年跑输其他主要市场之后，预期基本面整体向好，南下抢夺资产定价权的呼声再起。当时的逻辑是合理的，市场的表现也在兑现这样的逻辑，市场快速上行直至2月中旬创出年内顶部，很多公司上市以来的历史高位也出现在此，此后市场便进入大幅的震荡下行。2月中旬起，美国无风险收益率快速上行，市场对通胀的担忧加剧，港股开启了年内第一轮的回调。待美国无风险收益率回落，本轮阶段性的调整告一段落。7月下旬，教育行业的“双减”政策出台，叠加互联网等行业的持续监管，港股陷入一定程度的恐慌，各类资金大幅抛售港股头寸。这一轮的调整幅度明显超过前一轮。进入四季度，国内经济增速加速下行，部分大型地产开发商遭遇了流动性危机，债券违约风险急剧上升，市场对基本面非常担忧。市场经历了又一轮的调整，地产产业链的调整幅度更加显著。回顾过往一年的投资，很多行业的监管力度是超出我们预期的。在以往的研究中，我们往往过分重视商业逻辑的推演，而政策这一外部变量对商业逻辑的重塑力量是不容忽视的。在新的规则下，部分公司的业务乃至核心竞争力受到了削弱。平台经济的现状与我们早前的判断存在不小的偏差，我们需要不断地学习新知识，适应新常态，让我们的预判与未来的发展更加贴合。如能做到这点，我们可能会以更合适的价格降低部分原有核心资产的仓位。在本基金的管理过程中，我们向来淡化择时，股票仓位相对稳定。由于政策的影响，我们大幅度降低了教育行业的仓位，一定程度上降低了互联网行业的配置，取而代之的是物业管理行业仓位的增加。总体上，我们长期看好国内大消费的前景，投资的主要方向包括纺织服装、食品饮料、互联网、物业管理、医药等行业中有竞争力的优秀公司。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:20.277Z","mo":"我们认为，今年国内经济最大的特点是“稳经济”。今年的经济下行压力会持续较大，地产相关产业链对经济的拖累较为严重，还会诱发就业压力进一步加大。可以预期的是，托底经济的宏观政策应该会层出不穷，地产产业链大概率会成为稳经济的重要一环，过度悲观不太可取。我们预判，实现稳定经济目标的可能性很高，刺激政策向上超预期的可能性也较大。对于部分受到严格监管的行业如教育、互联网等，我们认为政策应会延续下去，反转的概率也不高。港股面临的现状：一方面，美国货币政策加速回归常态化，流动性环境不太友好；另一方面，国内经济下行阶段，叠加疫情的影响，多数企业的基本面偏弱。这会使得资金对确定性的偏好更高，而相对淡化对成长性的追求。产业政策依然会对资金的配置产生重大的影响。具体到投资上，我们依然会以大消费作为主要方向，从食品饮料、纺织服装等行业选择有竞争力的公司。作为稳经济的受益者，优秀的物业管理公司将享受行业整合的红利，也是我们看好的方向。互联网监管进入常态化，部分公司能够适应新的监管规则并保持强劲的竞争力，这也是中长期投资的选择之一。","fund":{"_id":3000000006752,"stockCode":"006752","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":12,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-04-07T16:00:00.000Z","setUpScale":72841400,"market":"a","tickerId":6752,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金","shortName":"天弘港股通精选(006752)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6156,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:20:24.838Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-04-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘港股通精选","pinyin":"thggtjxlhpzhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20670733","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1020198880,"name":"贾腾"}]},"announcement":{"linkText":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=714276","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca047fea5b3eb049bd0c","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006752,"sao":"在第三季度，港股市场的跌幅显著。今年以恒生国企指数的跌幅来看，港股已经属于“熊市”情形。本季度，行业层面的监管继续推进。教培行业监管政策的出台除了使该行业的公司受到影响外，市场情绪担忧显现，很多外资机构对国内资产采取了短期避险的措施，大量国内核心资产遭遇抛售。针对互联网平台的治理整顿工作也在纵深维度得以继续推进。期间，数据安全问题、平台间的互联互通、新经济形态的用工问题、青少年网络健康等领域被重点关注，企业正积极响应相关要求，阶段性地形成了局部整改方案。此外，澳门拟修订博彩管理相关条例对博彩股也带来较大的短期压力。今年国内经济呈现高开低走的特点，进入三季度，经济减速较为明显。近期，内地开发商接连出现经营困难或债务违约问题，引发了港股的新一轮震动，地产产业链相关公司的股价调整幅度较大。在港上市的内地开发商数量众多，且发行和存续了大量美元债券，地产问题诱发的连锁反应对市场冲击速度快、程度深。外围股票市场关注点围绕在美国债务上限、美联储的缩表和加息节奏等，我们认为市场正形成较为一致的看法，暂不会对市场造成多大的影响。展望未来一两年，美联储的缩表和加息对股市通常不会是好事，但我们认为，这个因素对港股的影响并不会很大。本产品继续重点布局国内大消费领域的优秀公司。如前述原因，本产品净值在本季度回撤较大。从短期看，港股面临的不确定依然很高。从长期看，我们依然坚定看好国内消费领域的投资机会，长期重点布局纺织服装、互联网平台、食品饮料、物业公司、民办高校等行业的有竞争力的头部公司。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:20.274Z","fund":{"_id":3000000006752,"stockCode":"006752","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":12,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-04-07T16:00:00.000Z","setUpScale":72841400,"market":"a","tickerId":6752,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金","shortName":"天弘港股通精选(006752)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6156,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:20:24.838Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-04-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘港股通精选","pinyin":"thggtjxlhpzhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20670733","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1020198880,"name":"贾腾"}]},"announcement":{"linkText":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=655399","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca047fea5b3eb049bd0b","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006752,"sao":"今年来，港股的整体表现普通，整体特点是有波动，无趋势。今年的行业监管政策的广度和力度是超出预期的，涉及的行业包括互联网、教育、电子烟等，很多公司不仅是热门投资标的，还是指数中的重要成分股。对港股而言，这是一个强监管年，造成的影响有两个方面，一是资金的避险。在不确定性加剧的情况下，避险是很多资金的“本能”反应。这次不仅是外资的持续流出，南下资金也开始有净流出的迹象；二是受到严格监管的上市公司的经营存在一定的压力。互联网平台的不规范经营活动受到严格规制，这不仅影响着它们的短期成长速度，也增加了部分公司的经营成本。整体来看，所涉及的行业的股价表现明显落后于市场总体表现。国产品牌的兴起是今年港股市场的一大亮点，这在纺织服装行业体现得很充分。在新疆棉事件的发酵下，国产体育服装品牌快速获取了更大的市场份额。据我们的研究，国产运动品牌这些年一直在得到国人的认可，尤其抓住了年轻消费群体。新疆棉事件只是加速了这一进程，使得国产品牌的自身优势短期更加凸显。无独有偶，在消费领域还存在别的“进口替代”机会，这是我们特别关注的长期投资方向。本基金淡化择时，继续专注于港股通大消费领域，重仓布局了纺织服装、食品饮料、互联网、民办高校、汽车零部件等行业的龙头公司。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:20.272Z","mo":"与国外相比，国内经济正处于后疫情阶段，宏观经济呈现更多的常态化特征。展望未来，我们认为宏观经济、货币政策等维持相对稳定是大概率事件，经济增速因基数原因放缓也是正常现象。港股对监管政策依然很敏感。鉴于政策还在持续推进中，相关行业短期内依然面临较大压力和不确定性，这一过渡期预计还会存在一些时间。从长期看，核心竞争力依然保持强劲的公司会从低谷中走出，我们需深入研判政策是否损伤到公司的核心竞争力，通过压力测试的公司将会是未来很好的长期投资机会。虽然压制港股表现的因素有很多，如全球流动性收紧、国内监管政策等，但我们依然对港股长期表现有信心，很多真正优秀的公司可以有效消除外部的种种不确定性，带来超额回报。我们将继续深耕港股通大消费赛道，重仓优秀的消费龙头公司。","fund":{"_id":3000000006752,"stockCode":"006752","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":12,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-04-07T16:00:00.000Z","setUpScale":72841400,"market":"a","tickerId":6752,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金","shortName":"天弘港股通精选(006752)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6156,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:20:24.838Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-04-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘港股通精选","pinyin":"thggtjxlhpzhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20670733","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1020198880,"name":"贾腾"}]},"announcement":{"linkText":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=634409","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca047fea5b3eb049bd0a","stockId":3000000006752,"sao":"一季度，港股的风格以中国春节为界发生了较大转换。机构抱团的核心资产经历了一轮大幅的回撤，而低估值的顺周期标的则逆势而上，这两年来的市场风格发生了扭转。我们认为，导致这一现象的直接原因是美国十年期国债收益率在短期内的跳升。疫苗的广泛接种使人们对疫情控制的前景较为乐观，即便当前还有部分新增感染者，市场对全球经济的恢复也较为乐观，通胀反倒成为市场新的担忧。疫情催生的较为宽裕的流动性环境和较低的无风险利率显著地抬升了成长股的估值水平，当人们担心流动性拐点来临时，成长股承受估值下行的压力，这在逻辑上是合理的。我们认为，疫苗可显著缓解疫情，但它或许会像感冒一样长期存在，这会制约经济修复的速度和程度，货币政策环境依然需要保持宽松。短期内，与美联储提供的相对温和的指引相比，市场倾向于做较为负面的解读。围绕疫情对市场影响判断，人们已经“偏差”了不止一次。疫情刚开始出现时，港股、A股有较大反应，而海外股市曾在一段时间内几乎没有反应。而疫情开始在全球范围内扩散时，人们对疫情的担忧以及低估了各国央行的刺激政策力度，全球股市遭遇了大幅调整，而此时恰是市场的底部。目前，我们跟以往一样，继续自下而上地挖掘优质公司的投资机会，淡化择时。很多核心资产经历本轮的调整后，估值水平下移，这对我们来说是建仓或加仓的时机。我们预期，本组合的未来收益的主要来源将会是可持续的盈利增长。我们的投资策略比较偏向成长风格，当前个别成长股的估值出现了透支现象，存在一定的泡沫化，我们的选股策略要求基本面与估值的匹配，不靠押注高景气度赛道来获取短期收益。本基金主要投向港股通大消费领域，我们的核心持有的个股变化很小，本基金布局的行业涉及纺织服装、食品饮料、民办教育、互联网龙头等。由于本基金的持仓风格属于成长风格，部分个股属于“抱团股”范畴，本季度净值出现了较大的回撤，但基于对这些公司长期核心竞争力的信心，没有因调整做出变动，继续持有。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:20.269Z","fund":{"_id":3000000006752,"stockCode":"006752","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":12,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-04-07T16:00:00.000Z","setUpScale":72841400,"market":"a","tickerId":6752,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金","shortName":"天弘港股通精选(006752)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6156,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:20:24.838Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-04-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘港股通精选","pinyin":"thggtjxlhpzhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20670733","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1020198880,"name":"贾腾"}]},"announcement":{"linkText":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=573964","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca047fea5b3eb049bd09","stockId":3000000006752,"sao":"2020年，港股市场的表现可谓是跌宕起伏，这是一个非常独特的年份，很多事情的发展轨迹超出了大众的预期。恒生指数全年收益率为-3.40%，虽然自3月下旬已经大幅反弹，但这也是港股连续第二年在全球主要股市中表现逊色。年初突如其来的疫情使得原来的分析框架失灵，市场在疫情的担忧情绪主导下曾毫无阻力地向下突破。自疫情爆发至今已有一年时间，疫情在各国的扩散依然存在，但疫苗的研发和接种的进展使大家相信疫情在2021年可全面可控。此外，疫情的冲击也带来了强力的刺激政策，流动性非常宽裕，股票市场成为资金追逐的热土，市场自底部的反弹非常明显。南下资金不断涌入港股市场，而市场表现相对低迷，这说明了外资的谨慎态度。香港作为外向性经济体受疫情影响尤为显著，其地区封闭政策已经重创了其零售业，至今恢复程度有限。美国针对部分中国公司的投资禁令、业务禁令等层出不穷。这些因素都是外资较为谨慎的原因。低迷的市场环境里，风格的分化带来了投资机会。代表新经济方向的科技、医药、消费等公司的股价表现较好，与传统的银行、地产、保险等行业的表现形成鲜明的对比。整体上，新经济因其具备较高确定性和较高成长性受到资金的青睐，多数公司的估值水平在这一年里扩张明显。全球主要的股票市场里普遍呈现出这种极致的分化特点。本基金的投资范围一直围绕着大消费的方向。疫情给本基金造成的影响较大，很多消费场景因疫情曾短暂消失，给上市公司的业绩造成较大影响，疫情相当于是对本基金投资理念和风格的一次极端压力测试。目前看，这次压力测试暂时过关。在市场回撤最剧烈的3月份，本基金没有因压力减持过股票，反而主动增加了股票的仓位。本基金的管理思路是通过深度研究挖掘出优质的公司并长期持有。上市公司披露的去年的中报让这些公司的优势更加凸显，本基金持仓的多数公司的业绩超出市场预期，经受住了严峻的考验。啤酒企业在逆势中加速了产品升级的节奏，纺织服装上游公司凭借稳定的供应链体系扩大了在其核心客户的市场份额，餐饮业龙头公司获取了更多的优质开店资源，加速了扩张。疫情对这些公司更多的是机会，而非威胁。2020年，消费类资产的表现优于市场整体，本基金始终稳定地高仓位布局于大消费领域的有核心竞争力的公司，总体表现也符合预期。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:20.267Z","mo":"我们对港股在2021年的表现比较乐观。全球经济预计在疫情逐步得到控制的前景下有序复苏。港股的上市公司主体越来越多来自内地，而国内经济的恢复节奏在全球又有明显的领先优势。企业盈利持续改善的动能较强，基本面的改善是港股趋势向上最大的动力。外资的投资行为在基本面持续向好后有望转为更为乐观。外部事件如美国对部分中国上市公司的制裁行为、香港本地社会事件等影响已经比较充分地反映在资产价格里了。海外经济增长欠缺动能，货币政策大概率保持较为宽松的状态，这也有利于港股市场的表现。总体来看，港股2021年的投资环境比较友好。我们对中国内地消费的前景长期看好，看好大消费领域的投资机会。在现在的宏观环境中，人们追求生活品质的脚步不会停下，消费升级的趋势持续向前。个性化消费、品牌化集中特征愈发突出。能抓住年轻消费群体的民族品牌有实现对外资强势品牌的弯道超车的可能。我们持续看好纺织服装、食品饮料、民办教育、互联网平台等细分领域的龙头公司。","fund":{"_id":3000000006752,"stockCode":"006752","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":12,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-04-07T16:00:00.000Z","setUpScale":72841400,"market":"a","tickerId":6752,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金","shortName":"天弘港股通精选(006752)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6156,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:20:24.838Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-04-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘港股通精选","pinyin":"thggtjxlhpzhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20670733","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1020198880,"name":"贾腾"}]},"announcement":{"linkText":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=558176","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca047fea5b3eb049bd08","stockId":3000000006752,"sao":"三季度，港股总体依然处于调整阶段，市场表现较弱。国内疫情防控措施有效，经济活动已经基本恢复到正常状态，时间上明显领先于其他疫情受损国家，疫情对港股的冲击力度得到了缓冲，市场也告别了极度恐慌的阶段。然而，海外还处在疫情的第二轮爆发阶段，欧洲、美国、印度、巴西等国的形势依然严峻。受此影响，海外股票市场在本季度后期迎来了一次系统性的调整，港股也未能独善其身，相较3月下旬的底部位置，反弹幅度已大幅收敛。在有效疫苗得到广泛推广前，全球范围内的疫情影响恐将持续存在一些时间。今年港股的风格分化在本季度继续演绎，新经济的强势与旧经济的弱势形成非常鲜明的对比。我们认为，这种分化比市场总体走势或许更值得关注。科技、医药和部分消费类公司的估值水平进一步推升，而银行、地产、能源等传统经济类的公司股价则不断走低，这一现象与A股、美股类似。恒生指数的构成主要侧重在银行、地产、电信运营商、能源等，科技、医药等成长属性强的公司占比较低，用恒生指数代表市场总体表现时存在一定的“失真”现象，恒指疲弱的表象掩盖了市场结构性上涨的另一面。恒生指数已于9月份新纳入部分TMT、医药类公司，对指数进行了较大程度的调整。本基金继续围绕港股通大消费的标的进行战略布局，主要采用自下而上的研究方法挖掘投资机会，长期持有。本基金主要投资的行业包括纺织服装、民办教育、食品饮料、餐饮、医药、互联网等，这些行业的表现今年普遍领先于恒生指数。消费类公司受疫情冲击之大是毋庸置疑的，疫情曾短暂使得国内大量消费场景消失，部分实力偏弱的实体甚至永久性地退出了市场，大型企业也面临较大的经营和财务压力。所幸的是，国内疫情的冲击时间较短，企业快速摆脱了疫情影响，回归到正常的经营状态。疫情是企业真实能力的试金石。通过对公司半年报的研究，我们发现，具备很强核心竞争力的头部公司展现出极强的经营韧性，它们在疫情中的经营状况普遍好于市场的预期。疫情在一定程度上加速了市场优胜劣汰的进程，市场份额向头部公司集中的现象很明显，这些优势在逆境中显现得更为明显。得益于基本面的快速修复，恒生消费指数从3月下旬触底后大幅反弹，大幅度领先于市场的总体表现。本基金在本季度投向消费类公司的比重进一步提升。此外，持股的集中度也有所提高。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:20.264Z","fund":{"_id":3000000006752,"stockCode":"006752","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":12,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-04-07T16:00:00.000Z","setUpScale":72841400,"market":"a","tickerId":6752,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金","shortName":"天弘港股通精选(006752)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6156,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:20:24.838Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-04-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘港股通精选","pinyin":"thggtjxlhpzhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20670733","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1020198880,"name":"贾腾"}]},"announcement":{"linkText":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=492283","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca047fea5b3eb049bd07","stockId":3000000006752,"sao":"2020年上半年，港股的投资环境非常严峻，受到了诸多外部事件的严重扰动，恒生指数录得13.35%的下跌，继去年落后于多数海外市场和A股后，今年依然继续落后。国内爆发了新冠疫情，港股也率先开启了第一轮的快速调整，与消费相关的股票，如交运、餐饮、服装、食品饮料等调整幅度明显较大。疫情在海外的大面积爆发引发了港股第二轮更大幅度的调整。这一轮调整有几个特点：全球同步、速度极快、幅度很大。市场对疫情的反应从期初的恐慌无序，到现在基本适应它的常态化，有效的防控措施的确可大幅度降低疫情的经济影响。各国纷纷推出的大力度的经济刺激政策不仅短期救助了危机中的企业，更直接提振了股票市场的情绪，很多国家的股市已基本收复了失地，国内股市表现更佳。港股的相对疲弱有其自身的一些原因。香港采取的防控措施并未快速有效地遏制疫情的发展态势，经济活动持续承压，恢复速度较慢。时而紧张的中美关系对港股的影响也很大。本基金受到疫情的影响，净值曾出现了明显的回撤。本基金的管理比较淡化择时，股票仓位始终相对稳定且较高。本基金主要投资方向是港股通范围里的大消费领域，具体包括民办教育、食品饮料、纺织服装、医药等，此外，本基金还有一部分仓位布局了稀缺的互联网龙头。我们主要采取自下而上的选股思路，挖掘核心竞争力强、护城河宽的龙头企业，坚持长期持有的价值投资理念。疫情带来的巨大冲击没有对本基金布局大消费的战略定位产生影响。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:20.261Z","mo":"得益于国内坚决和有效的防控措施，国内疫情已经得到了有效的控制，国内经济活动已经出现了显著的环比改善，明显领先于海外的经济复苏节奏。香港疫情形势依然严峻，本土经济活动继续受到明显抑制。因此，内地企业借助快速修复的基本面优势，有望持续领先香港本土企业。港股自去年开始至今，已经长时间、大幅度落后于A股表现，这背后固然有疫情、香港本地社会事件等因素的影响，但当前的估值水平已经相对充分地计入了这些利空因素。对同一标的，港股与A股的估值差距和股价表现出现了越来越严重的偏离，这使得港股资产的长期投资价值更加吸引。我们对港股的未来表现并不悲观。港股整体表现疲弱的背后存在一些结构性的投资机会。医疗保健、科技等细分领域的表现大幅领先。总体来看，行业间的分化是今年港股的显著特征，新经济的走势大幅跑赢了传统经济。我们坚定地看好新经济未来的投资机会。大消费、科技等领域预计将会涌现出大量优质的长期投资机会。","fund":{"_id":3000000006752,"stockCode":"006752","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":12,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-04-07T16:00:00.000Z","setUpScale":72841400,"market":"a","tickerId":6752,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金","shortName":"天弘港股通精选(006752)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6156,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:20:24.838Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-04-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘港股通精选","pinyin":"thggtjxlhpzhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20670733","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1020198880,"name":"贾腾"}]},"announcement":{"linkText":"天弘港股通精选灵活配置混合型发起式证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=461909","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}