window.pageData = {"stock":{"_id":3000000006660,"stockCode":"006660","shortName":"永赢昌益债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6660,"masterFundFlag":1,"status":"normal","inceptionDate":"2018-11-28T16:00:00.000Z","name":"永赢昌益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢昌益债券","pinyin":"yycyzqxzqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50880000","tickerId":50880000,"name":"永赢基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"徐沛琳","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20767931","exchange":"fm","tickerId":241612204820},{"name":"张翼","stockType":"fund_manager","stockCode":"8801369969","exchange":"fm","tickerId":2625128130}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000006660,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.9999979999999999,"f_ins_h_s_r_c_hy":0,"f_ins_h_s_r_c_1y":0,"f_ind_h_s_r":0.000002,"f_ind_h_s_r_c_hy":0,"f_ind_h_s_r_c_1y":0,"f_h_a":272,"f_h_s_a":4828473,"last_data_date":"2025-06-29T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000006660,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":7470,"f_p_r_fys_ssrp":0.4115678136296693,"f_p_r_m1_ssc":7540,"f_p_r_m1_ssrp":0.26144050935137286,"f_p_r_m3_ssc":7474,"f_p_r_m3_ssrp":0.32905125117088185,"f_p_r_m6_ssc":7248,"f_p_r_m6_ssrp":0.41203256519939285,"f_p_r_y1_ssc":6797,"f_p_r_y1_ssrp":0.620364920541495,"f_p_r_y2_ssc":5806,"f_p_r_y2_ssrp":0.6656330749354005,"f_p_r_y3_ssc":4872,"f_p_r_y3_ssrp":0.6171217409156231,"f_p_r_y5_ssc":3277,"f_p_r_y5_ssrp":0.7008547008547008,"f_cagr_p_r_fs_ssc":7243,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.632007732670533},"fp":{"stockId":3000000006660,"type":"fp","f_p_r_fys":0.009955964005360807,"f_p_r_m1":0.004761904761904523,"f_p_r_m3":0.008700640596615017,"f_p_r_m6":0.014213919070206416,"f_p_r_y1":0.016304139468944934,"f_p_r_y3":0.0855746656616565,"f_cagr_p_r_fs":0.02636800417864027,"f_p_r_d1":-0.0005290538753199847,"f_p_r_y2":0.04541885722074768,"f_p_r_y5":0.14387454439066727,"last_data_date":"2026-04-15T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000006660,"type":"ff","f_m_f":2220115,"f_m_f_r":0.003,"f_c_f":740038,"f_c_f_r":0.001,"f_m_a_c_f":2960153,"f_m_a_c_f_r":0.004,"f_m_c_f_d":"2024-11-29T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.001,"f_fr_d":"2025-11-06T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.003,"f_mac_fr":0.004},"f_nlacan":{"stockId":3000000006660,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-04-15T16:00:00.000Z","f_nv":1.055,"f_nv_cr":-0.00009477774618515955},"f_as":{"stockId":3000000006660,"type":"f_as","f_tas":984342417.1805999,"f_tas_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000006661,"name":"永赢昌益债券型证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","stockCode":"006661","tickerId":6661,"shortName":"永赢昌益债券C","__csrcFundId":5749,"lastUpdated":"2025-01-04T00:31:58.931Z","exchange":"jj","inceptionDate":"2018-11-28T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","status":"normal","masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"yycyzqxzqtzjj"}],"bondHoldings":[{"_id":"6970e446022f6000e3fdb308","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000006660,"stockCode":"2128025","stockName":"21建设银行二级01","holdings":900000,"marketCap":92158989,"netValueRatio":0.0936,"lastUpdated":"2026-01-21T14:35:50.440Z","declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z"},{"_id":"6970e446022f6000e3fdb309","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000006660,"stockCode":"102583375","stockName":"25赣水投MTN004A","holdings":800000,"marketCap":80278316,"netValueRatio":0.0816,"lastUpdated":"2026-01-21T14:35:50.444Z","declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z"},{"_id":"6970e446022f6000e3fdb30a","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000006660,"stockCode":"250421","stockName":"25农发21","holdings":600000,"marketCap":60484224,"netValueRatio":0.0614,"lastUpdated":"2026-01-21T14:35:50.447Z","declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z"},{"_id":"6970e446022f6000e3fdb30b","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000006660,"stockCode":"102100497","stockName":"21合建投MTN001","holdings":500000,"marketCap":54009027,"netValueRatio":0.0549,"lastUpdated":"2026-01-21T14:35:50.454Z","declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z"},{"_id":"6970e446022f6000e3fdb30c","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000006660,"stockCode":"152462","stockName":"20济建设","holdings":500000,"marketCap":51249246,"netValueRatio":0.0521,"lastUpdated":"2026-01-21T14:35:50.458Z","declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z"}]},"list":[{"_id":"69aec9f17fea5b3eb049a5c6","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","stockId":3000000006660,"sao":"宏观方面，基本面延续供强需弱格局，内需相关的投资、消费表现趋缓，信贷需求趋缓，经济核心支撑来自出口韧性。整体通胀水平降幅收窄，四季度反内卷对PPI的影响边际减弱，CPI受低基数支撑边际修复。政策方面，年末政治局会议、中央经济工作会议落地，货币政策延续适度宽松定调、财政保持必要强度。  利率方面，四季度机构行为对债市定价影响提升，收益率震荡上行。节奏上，10月受关税摩擦、央行重启买债支撑，利率震荡下行修复。11月机构止盈情绪升温，利率转为震荡。12月机构赎回情绪进一步走高，叠加年末大行久期指标压力，债市利率震荡上行。信用方面，信用债收益率和信用利差呈现整体下行但结构分化特征，1至5年期信用债下行幅度更大，1年内和5年以上信用债表现相对偏弱。节奏上，10月在关税摩擦、资金面宽松影响下，债市修复，期间信用债表现优于利率债，信用利差收窄；11月中下旬以来，债市整体情绪偏弱，信用利差波动走阔。  产品操作方面，本产品主要运用票息及杠杆策略，整体操作为中性杠杆配置中高等级信用债和利率债，信用债和利率债的比例通过对信用利差预判进行动态调整。信用债主体选择以优质平台为主，组合保持相对较高静态收益。","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:01.252Z","fund":{"_id":3000000006660,"__csrcFundId":5749,"stockCode":"006660","shortName":"永赢昌益债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6660,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.310Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-11-28T16:00:00.000Z","name":"永赢昌益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢昌益债券","pinyin":"yycyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20767931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241612204820,"name":"徐沛琳"},{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昌益债券型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1454973","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9f17fea5b3eb049a5c5","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000006660,"sao":"宏观方面，三季度经济延续平稳运行，出口-生产链条的强韧性仍是经济重要支撑，但内需相较外需偏弱，消费增速边际趋缓、投资增速明显回落。在反内卷政策以及低基数支撑下，PPI同比降幅逐步收敛，物价预期明显改善。政策方面，央行延续对流动性呵护态度，资金价格维持低位，9月末5000亿政策性金融工具落地，有助于推动扩大有效投资。  利率方面，基本面和资金面对债市仍构成支撑，但受风险偏好提升等因素影响，三季度利率债收益率震荡上行。7月初中央财经委会议提及“推动落后产能有序退出”，反内卷交易带动权益市场情绪升温，8月股债跷跷板持续演绎，债市收益率延续调整。9月市场风险偏好虽有所降低，但部分机构资金出现了止盈行为；同时市场对央行重启国债买卖博弈升温，债市表现波动率加大。  信用方面，三季度信用债整体调整，信用利差涨跌互现，受资金面均衡宽松影响，中短久期信用债相对抗跌，长久期信用债上行幅度较大，曲线陡峭化。节奏上，7月中上旬，在资金面宽松及信用债ETF集中上市扩容影响下，信用债呈现一定的独立行情；7月下旬以来，信用债走势整体跟随利率债，信用利差波动走阔。  产品操作方面，本产品主要运用票息策略，整体操作为中性杠杆配置中高等级信用债和利率债，信用债和利率债的比例通过对信用利差预判进行动态调整。信用债主体选择以优质平台及产业龙头为主。","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:01.250Z","fund":{"_id":3000000006660,"__csrcFundId":5749,"stockCode":"006660","shortName":"永赢昌益债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6660,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.310Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-11-28T16:00:00.000Z","name":"永赢昌益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢昌益债券","pinyin":"yycyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20767931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241612204820,"name":"徐沛琳"},{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昌益债券型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1370156","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9f17fea5b3eb049a5c4","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006660,"sao":"宏观方面，上半年我国经济仍具有较强韧性。结构上，出口整体平稳运行支撑工业生产、制造业投资维持高位；地产年初温和小阳春，随后销售热度有所降温，地产投资仍旧低位徘徊；信贷投放在年初开门红后边际回落，内生性融资需求有待进一步改善；消费在以旧换新政策延续支持下温和修复。政策方面，随着外围环境的复杂性和不确定性提升，宏观政策更加注重稳定市场、稳定预期。5月降准降息落地，资金价格中枢逐步回落，体现央行对流动性的呵护态度。  从市场表现来看，年初央行暂停国债买入且流动性投放相对克制，资金面收敛带动短端出现调整。春节后权益市场风险偏好回升、基本面数据回暖，叠加市场修正对“适度宽松”的理解，收益率明显调整，10年国债活跃券最高触及1.9%，随后逐步修复。4月初对等关税落地后，市场避险情绪大幅升温，带动收益率大幅回落。二季度央行降准降息落地、资金中枢下移，日内瓦会议后中美关税大幅调降，但均未带动收益率突破窄幅震荡区间。信用债市场来看，2025年上半年信用风险缓和，收益率整体延续震荡下行走势，但低利率环境下波动有所加大。其中一季度受资金面收紧影响出现明显调整；3月下旬以后，随着资金面转松及理财规模增长，信用债收益率转为下行，各品种利差均有不同幅度压缩，低等级中短久期信用利差压缩幅度相对更大。  产品操作方面，本产品主要运用票息策略及久期策略，整体操作为中性杠杆配置中高等级信用债和利率债，信用债和利率债的比例通过对信用利差预判进行动态调整。","declarationDate":"2025-07-16T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:01.247Z","mo":"展望下半年，经济基本面与货币政策对债市仍有支撑，收益率预计延续震荡态势。7月政治局会议已平稳落定，在上半年经济韧性支撑下，预计实现全年经济目标难度不大。物价在反内卷政策以及基数支撑下预计中枢回升，对经济名义读数形成支撑，货币政策预计也延续适度宽松。整体上，在低利率环境下债市向下空间虽受限，但调整压力亦可控，需要更加注重交易节奏把握，关注基本面、资金面、机构行为共振带来的交易机会，同时也要关注风险偏好扰动。信用债市场而言，下半年票息类资产供给仍面临压力，预计信用债收益率和利差中枢维持低位。产品操作方面，将结合市场判断，兼顾票息和保持组合较好的流动性应对市场环境变化。","fund":{"_id":3000000006660,"__csrcFundId":5749,"stockCode":"006660","shortName":"永赢昌益债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6660,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.310Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-11-28T16:00:00.000Z","name":"永赢昌益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢昌益债券","pinyin":"yycyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20767931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241612204820,"name":"徐沛琳"},{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昌益债券型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1338745","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9f17fea5b3eb049a5c3","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006660,"sao":"宏观环境方面，一季度经济整体平稳运行，同时呈现结构分化特征。地产市场实现温和小阳春，地产投资延续低位；“以旧换新”政策靠前发力支撑社零小幅回升，工业生产表现偏强，基建、制造业投资维持高位。同时物价走势延续疲弱，信贷投放节奏起伏，存在一定冲量特征。政策方面，年初央行暂停国债买入操作，MLF操作调整为多重价位中标，政策利率属性进一步淡化。从市场表现来看，一季度债市出现调整，一季度末10年国债活跃券收益率相对去年四季度末上行近14bp。节奏上，年初央行暂停国债买入且流动性投放相对克制，资金面收敛带动短端出现调整，长端横盘震荡，曲线呈平坦化运行。春节后资金面延续偏紧，权益市场风险偏好回升、基本面数据回暖，市场逐步修正对“适度宽松”的理解，带动长端持续调整到1.9%附近。伴随央行加大流动性投放，叠加权益市场情绪降温，债市情绪逐步修复，收益率在季末回到1.8%附近。信用方面，一季度信用债收益率整体多上行，但跌幅弱于利率债，信用利差收窄。节奏上，1月份资金面趋紧，负carry压力下，中短端信用债上行幅度较大，但长端相对抗跌；2月份长端信用债补跌，信用债曲线平坦化上行；3月份资金面压力逐渐缓解，信用债收益率先上后下，中短端率先修复全月下行，但长端收益率仍较月初上行。产品操作方面，本产品主要运用票息策略及久期策略，整体操作为中性杠杆配置中高等级信用债和中长久期利率债，信用债和利率债的比例通过对信用利差预判进行动态调整。信用债主体选择以经济发达地区的平台及产业龙头为主。","declarationDate":"2025-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:01.244Z","fund":{"_id":3000000006660,"__csrcFundId":5749,"stockCode":"006660","shortName":"永赢昌益债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6660,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.310Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-11-28T16:00:00.000Z","name":"永赢昌益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢昌益债券","pinyin":"yycyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20767931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241612204820,"name":"徐沛琳"},{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昌益债券型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1266971","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9f17fea5b3eb049a5c2","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006660,"sao":"宏观经济方面，2024年经济呈现U型走势，全年经济增速目标顺利实现。从结构上看，我国经济增长仍面临供强需弱的态势，地产投资低位徘徊，社零增速小幅回落，基建和制造业投资维持韧性，出口是全年经济重要拉动力量。政策方面，全年货币政策彰显支持性态度，财政收支相对平衡，9月末随着经济下行压力加大，宏观政策组合拳密集落地，年末中央经济工作会议进一步释放稳定预期的积极信号。利率债方面，利率整体下行，10年期国债收益率全年下行近90bp。分阶段看，年初至4月中上旬，机构配置推动利率逐步下行。4月起央行释放长债调控信号，市场出现多次回调，随后基本面增速放缓及资产荒压力继续推动收益率曲线下行。8 月央行调控由指导转向实操，债市赎回扰动频现，9月末政策基调转向推动风险偏好回升，利率再度明显上行。10月随着风险偏好边际回落，债市情绪修复，年末货币政策定调\"适度宽松\"释放积极信号，机构抢跑推动收益率曲线快速下移，10年期国债收益率持续下行。信用债方面，信用债收益率和利差整体下行。节奏上，1-7月，资产荒逻辑推动信用债顺畅下行，信用利差一度达到历史极值分位数水平；8-10月，受宏观政策加码、股债跷跷板效应和资管产品赎回等因素影响，信用债经历一定回调，利差走阔，其中低等级长久期债券调整幅度最大；10月中旬后随着负债端逐渐企稳，信用债转向下行。产品操作方面，本产品主要运用票息策略及久期策略，整体操作为中性杠杆配置中高等级信用债和中长久期利率债，信用债和利率债的比例通过对信用利差预判进行动态调整。信用债主体选择以经济发达地区的平台及产业龙头为主。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:01.238Z","mo":"展望2025年，宏观环境方面预计基本面表现平稳，物价温和修复，对企业盈利、居民收入等微观体感修复存在正向支撑。随着外部环境的不确定性上升，预期政策积极态度仍将延续，地方化债对财政支出的掣肘减弱，货币政策适度宽松配合。节奏上，外需承压程度决定了稳定内需的迫切性，二、三季度是重要观察节点。信用债方面，关注城投转型和产业债带来的新增供给和机会。总体来看，预计供需格局对信用债行情仍形成支撑。引导实体融资成本下行仍是长期政策诉求，低利率环境下票息对调整空间的缓冲较薄，预计市场在波动中运行，整体操作难度加大，将保持较高流动性以及操作灵活度。","fund":{"_id":3000000006660,"__csrcFundId":5749,"stockCode":"006660","shortName":"永赢昌益债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6660,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.310Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-11-28T16:00:00.000Z","name":"永赢昌益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢昌益债券","pinyin":"yycyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20767931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241612204820,"name":"徐沛琳"},{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昌益债券型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1247939","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9f17fea5b3eb049a5c1","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006660,"sao":"从基本面来看，2024年三季度经济整体处于总需求不足的状态。PMI持续处于50荣枯线下方，工业生产同比增速回落，产需不平衡的矛盾有待改善；社零增速处于偏低水平，居民消费意愿不足；投资板块中地产延续弱势，制造业与基建起到对冲作用。融资方面，内生融资需求仍有待改善。通胀环境整体温和，总需求不足的影响在价格端也有所体现。政策方面，三季度政策整体发力提速，政策表态更加积极。8-9月政府债券融资提速，单月净融资放量；货币政策整体基调维持宽松，7月、9月两次调降政策利率，并于9月末降准50bp。9月底政治局会议罕见讨论经济形势，释放明显积极信号，并首次提及促进地产市场止跌回稳，随后一线城市地产限购政策进一步放松。从利率债走势来看，三季度利率先下后上。节奏上，7月下旬降息落地带动债市走强，8月初央行引导大行卖出长债，利率快速走高；随着卖债力度减弱、经济数据落地偏弱，市场出现回暖。9月初央行相关发言人在国新办发布会上谈及降准，利率进一步下行并触及历史低点。月底国新办会议、政治局会议表述积极，虽有双降落地，但风险偏好影响下利率快速回升。三季度末10年国债收益率相对二季度末下行5.4bp。从信用债走势来看，三季度信用债收益率先下后上，流动性偏弱的信用债调整时长和幅度均显著高于利率债，信用利差和等级利差全面走阔，其中3-5年低等级上行幅度更大。7月收益率维持下行且触及年内低点，8月整体调整，9月前三周略有修复，最后一周受权益风险偏好抬升，信用债大幅调整。产品操作方面，本产品主要运用票息策略及久期策略，整体操作为中性杠杆配置中高等级信用债和中长久期利率债，信用债和利率债的比例通过对信用利差预判进行动态调整。信用债主体选择以经济发达地区的平台及产业龙头为主，组合保持相对较高静态收益。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:01.235Z","fund":{"_id":3000000006660,"__csrcFundId":5749,"stockCode":"006660","shortName":"永赢昌益债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6660,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.310Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-11-28T16:00:00.000Z","name":"永赢昌益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢昌益债券","pinyin":"yycyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20767931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241612204820,"name":"徐沛琳"},{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昌益债券型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1170492","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9f17fea5b3eb049a5c0","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006660,"sao":"回顾上半年，实体经济层面，经济增长同比增速前高后低，实物工作量及实体部门预期均有待修复。经济结构呈现一定分化：地产投资低位徘徊；基建投资受地方化债影响未见明显动力；消费缓慢回补但缺乏弹性；制造业投资在设备更新等政策支持下表现相对强势；出口在外需和基数影响下同比增速提升。货币金融层面，受实体信贷需求相对不足、政府债发行节奏后置的影响，融资增速受到拖累。政策层面，三中全会围绕中国式现代化目标推进全方面改革举措；特别国债、设备更新及消费品以旧换新、地产去库存等稳增长支持政策出台显示对实体经济的呵护态度；货币政策兼顾内外平衡，政策利率及广义存贷款利率稳中有降。利率债方面，上半年债券收益率震荡下行，10年期国债收益率累计下行约35bp。其中，一季度利率单边下行，超长债表现亮眼，收益率曲线扁平化；二季度利率走势波动加大，受利差空间压缩、央行提示长债风险等因素影响，收益率曲线整体呈现陡峭化。信用债方面，上半年广义基金规模增长显著，对信用债配置力量较强，信用债收益率整体下行、各品种利差均有不同幅度压缩，其中低等级长久期债券收益率下行幅度更大。产品操作方面，本产品以票息策略及杠杆策略为主，整体操作为中性杠杆配置中高等级信用债，主体选择以经济发达地区的平台及产业龙头为主。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:01.232Z","mo":"展望下半年，利率债或延续强势格局，但波动或有所加大。一方面，国内经济仍呈现有效需求不足、预期偏弱的问题。在资产荒延续、社会广谱利率下行的背景下，预计利率仍然维持震荡下行方向。另一方面，从空间和波动性来看，在汇率压力较大，外围降息尚未兑现的环境下，短端资金利率难见显著回落，而长端与短端利差已明显压缩，利率下行的空间受到约束。信用债方面仍处于地方化债周期中，且信用资产荒格局未发生变化，预计信用债收益率和利差中枢维持低位，但利率市场波动节奏、拥挤的机构行为等因素或将放大行情的波动性。产品操作方面，将结合市场判断，兼顾票息和保持组合较好的流动性应对市场环境变化。","fund":{"_id":3000000006660,"__csrcFundId":5749,"stockCode":"006660","shortName":"永赢昌益债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6660,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.310Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-11-28T16:00:00.000Z","name":"永赢昌益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢昌益债券","pinyin":"yycyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20767931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241612204820,"name":"徐沛琳"},{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昌益债券型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1142658","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9f17fea5b3eb049a5bf","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006660,"sao":"宏观方面，一季度经济延续23年以来的修复态势，修复动能有所回升。结构上出口、生产、消费表现均好于预期，政策支撑下基建和制造业保持韧性，房地产投资仍然低迷。社融与信贷年初投放尚可，在节奏平滑以及高质量发展的政策导向下，预计后续表现平稳。通胀受春节错位影响波动较大，CPI、PPI表现分化，和消费出行相对火热、地产工业偏冷的经济结构相匹配。一季度货币政策维持宽松基调，年初央行降准、结构性降息操作释放较强稳预期信号。年初以来资金价格表现平稳，整体贴合政策利率中枢波动。利率债方面，一季度债牛行情延续，市场收益率整体下行。节奏上，1-2月在实物工作量落地进度偏慢、货币政策宽松博弈以及风险偏好较弱等多重因素助推下，10年国债收益率连续下行，先后突破2.5%、2.4%等关键点位。进入3月，利率下行动能减弱且波动加大，月初在交易情绪带动下触及年内低点，反弹后呈区间震荡态势。整体上，一季度末10年国债活跃券收益率相比去年末下行近26bp。信用债方面，一季度信用债收益率震荡下行，等级利差和期限利差显著收窄，信用利差除短久期高等级小幅走阔外其他整体下行。节奏上，1-2月份，资产荒叠加年初配置需求较强，信用债表现较强，各利差水平基本压缩至历史低位；3月以来信用债相对跑输利率债，信用利差震荡小幅走阔，主要受信用债供给边际增加、收益率和利差低位后机构止盈情绪升温以及季末资金回表等因素影响。操作方面，本产品一季度以票息策略及杠杆策略为主，整体操作为中高杠杆配置3年内中高等级债券，信用债发行主体选择以经济发达地区的平台及产业龙头为主，组合保持相对较高静态收益。","declarationDate":"2024-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:01.229Z","fund":{"_id":3000000006660,"__csrcFundId":5749,"stockCode":"006660","shortName":"永赢昌益债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6660,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.310Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-11-28T16:00:00.000Z","name":"永赢昌益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢昌益债券","pinyin":"yycyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20767931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241612204820,"name":"徐沛琳"},{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昌益债券型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1072076","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9f17fea5b3eb049a5be","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006660,"sao":"宏观方面，2023年经济全年呈现N型走势，全年GDP增速5.2%。2023年经济整体处于疫后修复期，但修复过程仍有曲折，总需求不足、居民与企业预期偏弱是制约经济向上弹性的主要因素。从经济结构上看，地产投资仍在低位徘徊，消费缓慢回补、制造业投资相对稳定，基建投资在稳增长政策支撑下维持高增速，出口年初脉冲后全年整体偏弱。实体以外，社融信贷年内投放节奏前置、增速前高后低，通胀中枢整体下移。利率方面，债市表现上，利率全年震荡下行，收益率曲线整体平坦化。节奏上，年初经济脉冲上行，信贷开门红带动资金边际收敛，利率出现小幅调整。春节后经济修复动能开始转弱，3月央行降准25bp带动资金价格和波动率双双下降，在基本面和资金面助推下，利率开启震荡下行，接连突破2.8、2.7、2.6等整数关口，并在8月降息后创下年内低点。9月后地产认房不认贷、活跃资本市场等政策陆续落地，万亿国债增发、地方特殊再融资债发行带动资金面边际收敛，债券收益率开始震荡调整，但因为基本面修复斜率偏缓，整体调整幅度有限。年末在机构配置、宽松预期抢跑等因素带动下，收益率再度下行，十年国债活跃券全年下行近28bp。信用方面，2023年债券市场违约仍主要集中在非国有地产，违约率处于近年来低位。无风险利率下行、资产荒以及城投化债利好决定了全年牛市行情，信用利差、等级利差和期限利差悉数收窄，信用债录得自2020年以来的最好收益。操作方面，本产品全年以票息策略及杠杆策略为主，整体操作为中高杠杆配置3年内中高等级债券，信用债发行主体选择以经济发达地区的平台及产业龙头为主，组合保持相对较高静态收益。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:01.226Z","mo":"展望2024年宏观环境，“经济弱修复、中央加杠杆、货币宽松配合”是基本格局组合。经济基本面将延续修复态势，在基数主导下全年GDP走势呈现N型。结构上，在信贷结构优化调整、盘活存量资金的导向下，制造业投资预计表现平稳；基建投资是财政发力核心抓手，重点在于实物工作量落地效果。消费弹性受到收入预期、消费意愿约束，预计延续弱复苏态势。需求端可能弹性来源于出口，关注海外周期回升对外需的拉动作用。通胀方面，CPI、PPI中枢将小幅抬升，整体仍处于偏低位置。在高质量发展基调下，政策提效是关键，财政扩张有赖于中央加杠杆，货币政策在配合思路下将延续宽松基调，年内宽松操作仍可期待。对债券市场而言，广谱利率下移仍是长期趋势，利率中枢仍处于下行通道，由于金融机构负债端成本对下行幅度存在一定牵制，需在基本面和政策节奏中把握交易机会。信用方面，2024年宏观环境仍有利于无风险利率中枢下移，票息类资产供给仍面临压力、信用资产荒的程度或较2023年更为显著。需求方面，贷款投放节奏平滑背景下，银行信用债配置需求或有所增加，居民较低的风险偏好也有利于固收类产品规模稳中有增，保费持续增长及非标收缩也有利于险资加大债券配置。整体来看，预计2024年信用债收益率和利差中枢继续下降，但信用环境、政策变化和机构行为等因素放大信用债的波动性，预计全年呈震荡下行趋势。","fund":{"_id":3000000006660,"__csrcFundId":5749,"stockCode":"006660","shortName":"永赢昌益债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6660,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.310Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-11-28T16:00:00.000Z","name":"永赢昌益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢昌益债券","pinyin":"yycyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20767931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241612204820,"name":"徐沛琳"},{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昌益债券型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1048193","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9f17fea5b3eb049a5bd","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006660,"sao":"宏观方面，三季度经济主线是筑底修复，实体、通胀、融资等各项经济指标陆续企稳回升，经济修复的弹性和持续性是后续核心关注点。实体方面，代表经济景气度的PMI数据回归至荣枯线上方，地产销售前期表现低迷，随着放松政策落地整体回暖，消费仍处于改善通道。信贷表现存在较强冲量透支效应，债券发行对社融总量存在明显支撑，真实融资需求仍待进一步修复。通胀方面，CPI、PPI分别在7月、6月触底，后续将呈现震荡回升态势。政策方面，三季度稳增长政策进一步加码，呈现节奏快、力度强的特征。货币政策延续宽松基调，资金价格围绕政策利率中枢波动。在货币宽松先行后，存款利率调降、存量房贷利率调降、认房不认贷等财政、地产政策密集出台。从利率债表现来看，三季度市场收益率先下后上，7月市场呈现横盘震荡，8月中旬央行非对称降息后，债市利率快速下行并触及年内最低点，后随着稳增长政策进一步落地、经济数据企稳改善、资金面边际收敛，债市收益率震荡回升。三季度末10年国债活跃券收益率相比二季度末上行近4BP。从信用债表现来看，季度层面，收益率涨跌不一，受益于地方“一揽子化债”推进，市场风险偏好边际修复，低等级表现优于中高等级，信用利差和等级利差多数收窄。节奏上，7月至8月中旬，经济复苏低于预期，资金面宽松，信用债整体下行；8月下旬-9月中旬，受资金中枢上移、地产政策放松，债市止盈盘和预防性赎回影响，市场走弱，短期限品种收益率上行幅度更大，9月下旬信用债收益率小幅下行。从组合操作方面来看，三季度操作上以票息及杠杆策略为主，整体操作为中高杠杆配置3年内中高等级债券，信用债发行主体选择以经济发达地区的平台及产业龙头为主，组合保持相对较高静态收益。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:01.223Z","fund":{"_id":3000000006660,"__csrcFundId":5749,"stockCode":"006660","shortName":"永赢昌益债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6660,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.310Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-11-28T16:00:00.000Z","name":"永赢昌益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢昌益债券","pinyin":"yycyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20767931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241612204820,"name":"徐沛琳"},{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昌益债券型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=992056","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9f17fea5b3eb049a5bc","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006660,"sao":"宏观经济方面，上半年市场交易主线逐步从疫后“强复苏”转向“弱复苏”，板块上消费表现强于投资、服务业表现强于制造业。具体节奏上，年初伴随疫情解封、消费场景快速复苏，工业企业生产回补，地产销售迅速回暖，信贷开门红表现强劲。3月地产销售景气度仍维持高位，但产业端开始出现需求不及预期的迹象，经济修复斜率开始放缓。进入二季度，年初的经济脉冲效应进一步退潮，地产销售转弱、信贷投放回落，经济内生性需求偏弱的症结显现。政策方面，以3月降准为时间节点，上半年货币环境经历了先紧后松的过程。年初伴随信贷大量投放，资金面延续去年末以来的边际收敛态势，DR007价格上行到政策利率附近。3月降准之后，资金价格和波动率双双回落，资金面进入实质偏松环境。6月央行降息落地，在操作时点上相对靠前，体现了货币政策对于稳经济、稳预期的紧迫性。货币宽松先行后，市场对稳增长政策出台预期升温，政策博弈成为阶段性主线。利率市场方面，上半年债市收益率整体下行，半年末10年国债收益率相比去年末下降近20BP。节奏上，年初进入疫后修复期，市场对经济复苏预期偏强，叠加资金面边际收敛，债市利率出现小幅调整。3月开始伴随经济修复动能开始转弱，内生性需求不足逐渐成为市场共识，“资产荒”逻辑继续演绎，债市收益率呈现阶梯式下行，整数关口利率往往出现横盘震荡状态，一致预期变化后则迅速突破点位至下一区间。信用环境方面，23年上半年债券实质违约较少，但尾部城投负面舆情较多，市场风险偏好有一定下降。信用债供需延续偏紧状态。一方面由于信贷分流，但更主要是地产周期弱化和城投债务强管控的信用扩张乏力。分类看，城投净融资规模较22年同期小幅下滑，产业债负增，是主要拖累。信用债收益率整体下行，信用利差和等级利差均有不同幅度的压缩，期限方面，低等级陡峭化，中高等级则被压平。节奏上，1-4月的信用债收益率和利差快速下行，5-6月受阶段性止盈、降息等影响，信用债收益率降幅收窄，表现不及利率债。操作方面，本产品上半年以票息策略及久期策略为主，整体操作为中高杠杆配置2年内中高等级债券和增配长久期利率债，信用债发行主体选择以经济发达地区的平台、产业龙头和优质商业银行为主，组合保持相对较高静态收益。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:01.220Z","mo":"宏观方面，在内生性需求偏弱的背景下，经济整体处于磨底状态，以PMI趋势值为代表的经济周期指标上升斜率偏缓，物价、融资数据低位震荡。政策方面，货币政策基调预计维持宽松，进一步宽松动作亦可期待；财政政策边际加码，三季度债券发行节奏明显加快。在高质量发展的核心诉求下，政策基调仍旧维持定力，政策出台大概率呈现节奏密集、幅度克制、侧重中长效的组合拳特征。信用方面，下半年机构止盈和防风险诉求提高，对弱资质主体投融资或收紧，局部区域信用风险有上升可能。供需角度来看，信用资产荒逻辑仍在，但当前估值和利差优势下降，信用债较难走出独立行情，可关注波段和骑乘机会。方向上，短端票息品种的确定性较强，中长久期关注中高等级、流动性好的资产。行业方面，城投区域分化，投资上聚焦财政实力强、债务负担不重的区域。操作策略方面，基于基本面处于磨底过程的预判，债券方面预计在筑底过程，票息策略安全边际更高，将兼顾票息和保持组合较好的流动性应对市场环境变化。","fund":{"_id":3000000006660,"__csrcFundId":5749,"stockCode":"006660","shortName":"永赢昌益债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6660,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.310Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-11-28T16:00:00.000Z","name":"永赢昌益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢昌益债券","pinyin":"yycyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20767931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241612204820,"name":"徐沛琳"},{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昌益债券型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=958836","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9f17fea5b3eb049a5bb","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006660,"sao":"2023年一季度经济整体处于修复初期，确认疫后企稳回升态势。实体方面，代表经济景气度的PMI表现强劲，企业复工复产温和推进，地产销售持续回暖。融资方面，社融和信贷总量表现亮眼，结构上“企业强、居民弱”格局未改，内生融资需求仍待改善。年初通胀环境整体温和，PPI低位震荡，核心CPI表现相对偏弱。政策方面，去年推出的一揽子稳经济政策继续发挥效能，带动一季度基建、制造业维持高景气。两会公布的经济增速目标落于市场预期下沿，财政政策力度较去年边际收敛，政策性金融工具的使用是后续关注重点。货币政策继续强调精准有力，资金利率中枢逐步向政策利率回归，为补充银行中长期流动性缺口，3月下旬央行宣布全面降准25bp。一季度利率市场先上后下，整体呈现窄幅震荡格局。节奏上，年初市场对经济复苏存在较强预期，带动利率震荡向上。春节后虽经济表现相对强劲，但由于市场定价已较为充分，利率持续横盘震荡。进入三月，经济修复斜率有所放缓，市场对修复持续性亦存在较大分歧，带动利率出现小幅回落。整体上，一季度末10年国债收益率相对去年年末上行1.75bp。一季度信用债方面，信用利差普遍压缩，但基于对信用风险及负债稳定性的担忧，机构普遍在资质下沉和拉长久期方面较以往有所克制。季度来看，短端中低等级债券表现最好，年初至今1Y隐含评级AA(2)利差下行119BP，信用利差达16%分位数（自2016年），但同期限隐含评级AA-信用利差仍为63%分位数。产品操作方面，本季度产品主要采用了票息策略、杠杆策略和利率债波段策略。总体维持中性偏高杠杆配置经济发达地区平台债、银行二级资本债，并根据市场判断择机进行利率债波段交易。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:01.218Z","fund":{"_id":3000000006660,"__csrcFundId":5749,"stockCode":"006660","shortName":"永赢昌益债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6660,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.310Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-11-28T16:00:00.000Z","name":"永赢昌益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢昌益债券","pinyin":"yycyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20767931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241612204820,"name":"徐沛琳"},{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昌益债券型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=883703","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9f17fea5b3eb049a5ba","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006660,"sao":"宏观方面，2022年经济全年呈现倒N型走势，一至四季度GDP增速依次录得4.8%、0.4%、3.9%、2.9%，全年实际GDP同比3.0%。在地产周期回落、疫情扰动压制下，经济内生动能疲弱是贯穿全年的主线。经济结构上呈现出显著的分化特征：反映内需的消费、居民信贷、地产投资、核心通胀等数据持续疲弱，外需下半年伴随积压订单的消耗也转为下行。与此同时，稳增长政策继续发力，地产放松政策密集落地、准财政工具积极扩容、货币政策配合宽松，带动基建投资一枝独秀，制造业也因产业政策、贷款政策支持力度加大而维持较高增速，对经济总量形成托底效应。实体以外，通胀表现符合预期，PPI高位回落、CPI小幅回升，通胀水平整体处在温和区间。债市表现上，利率全年以震荡为主，货币政策维持宽松态势，但稳增长、宽信用进程连续受疫情冲击或地产断供风波扰动。以十年国债活跃券作为衡量，上半年利率整体在2.70-2.85%区间窄幅震荡，下半年伴随央行降息，国债利率打破区间下沿，创下年内最低2.61%，随后伴随资金价格回升、地产支持政策加码、疫情防控优化等措施落地，以及理财负反馈影响，国债利率节节攀升，最高触及2.99%点位，并于年末回落至2.84%水平。信用方面，全年来看，信用债收益率上行，信用利差、等级利差普遍走阔，其中3Y隐评AA+中短票的估值、信用利差分别上行45.6BP和49.4BP，但受益于票息贡献，信用债全年回报依然为正。受监管政策收紧、理财赎回等影响，22年非金信用债发行和净融资规模下降，其中净融资同比减少1万亿左右。操作回顾来看，本产品在一二季度以票息策略为主，维持中高杠杆配置中短优资质及高流动性品种，保持相对较高的静态收益。三季度基于地产拖累基本面走弱观点拉长久期并适度降低信用债占比，四季度适度降低了整体债券仓位。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:01.215Z","mo":"展望2023年宏观环境，复苏是全年经济的主基调，修复幅度取决于内外需对冲结果，节奏上全年经济将大致呈“N”型，一季度仍旧偏弱、二季度脉冲上行、三四季度回归至常态化修复。从需求侧来看，今年外需整体承压，出口下行压力将进一步加大，扩大内需是稳增长的核心重点，其中上半年经济的抓手关键在于基建、制造业投资，下半年关键在于消费和地产投资。通胀方面，预计今年PPI低位震荡、CPI先下后上，整体通胀环境相对温和。在稳增长诉求下，今年财政政策仍需保持积极，准财政工具大概率进一步加码，对广义财政形成重要补充；货币环境整体仍偏宽，但边际上将较2022年收敛，狭义流动性极度宽松的状态难以再现。对债券市场而言，2023年经济复苏对利率构成压制，同时净值化改革后的理财市场易阶段性放大市场波动。宏观环境不利的背景下，寻求做多机会需要选择合适的时间窗口，把握基本面预期差和宽松交易带来的交易机会。展望23年信用环境，预计随着经济基本面的逐步回暖，货币宽松环境可能出现边际变化，资金利率波动增加，债券融资环境面临边际收紧局面。在信用债投资方向上，利率波动增强的环境下，长期持有的骑乘策略以及中高等级波动交易的操作难度增大，中高等级及短端品种确定性较强，而弱资质及中长期信用债配置需求承压。从具体行业和品种选择来看，高流动性品种优先关注中短端大行及头部股份制银行的二债以及其他金融债；短端票息品种关注优质区域的城投债、优质央国企地产债以及钢铁、煤炭及高速等产业债。","fund":{"_id":3000000006660,"__csrcFundId":5749,"stockCode":"006660","shortName":"永赢昌益债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6660,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.310Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-11-28T16:00:00.000Z","name":"永赢昌益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢昌益债券","pinyin":"yycyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20767931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241612204820,"name":"徐沛琳"},{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昌益债券型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=866168","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9f17fea5b3eb049a5b9","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006660,"sao":"2022年三季度的宏观主线是“冲击-修复”。具体而言，7月经济在疫情反复、高温限电、地产断贷风波的冲击下整体走弱，PMI回落至49，融资需求明显恶化，总量和结构表现双弱；8-9月随着前述约束因素消减及稳增长政策持续发力，经济呈弱修复态势，PMI连续两月改善，9月反弹至50.1，融资需求边际改善，基建实物工作量相关高频明显回暖。通胀在基数影响下CPI整体震荡、PPI显著回落，核心CPI延续低迷。政策方面，三季度稳增长政策持续加码。货币政策继续发力，三季度流动性延续宽松，8月中旬MLF利率调降10bp，8月下旬1年期、5年期LPR分别调降5bp和15bp。准财政政策再度加码，国常会追加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度；明确依法用好5000多亿元专项债地方结存限额，10月底前发行完毕。产业政策方面，中央密集出台松地产组合拳，对符合条件城市放宽住房贷款利率下限、下调住房公积金贷款利率、换购住房个人所得税退税。整体而言，三季度各方面政策全面发力，稳经济诉求加大。债券方面，三季度利率债突破上半年的窄幅震荡区间；节奏上，7月-8月上旬，在地产断贷风波、疫情反复、高温限产的叠加作用下，利率持续下行；8月中旬，央行超预期降息带动市场做多情绪集中释放，利率陡峭下行并突破震荡区间，低点下探至2.6%；8月下旬至9月末，稳增长政策持续发力叠加实物工作量效果逐步兑现，市场止盈避险情绪渐起，利率震荡调整。整体上，三季末10年期国债收益率较二季末下行6bp。信用债收益率在三季度表现为快速下行后低位震荡。7月受益于宽松资金面和结构性“资产荒”，低等级和长久期信用债表现较好，市场追逐票息资产，中部省份中低资质城投债成交活跃度明显提升。8月以MLF缩量降息为节点：降息前风险偏好较上半年有所收敛，5Y的国股大行二级资本债持有收益较好；降息后市场又转向追逐5Y中低等级债券，但在极致的交易情绪下，信用风险定价更为拥挤；8月下旬受资金中枢上移，叠加地产政策放松预期影响，市场震荡走弱。9月以来信用债收益率跟随利率债先下后上，在疫情和地产政策、汇率调整等边际利空影响下，当前市场阶段性止盈情绪渐浓，但受益于信用债票面利息高和供给减少，信用债相较利率债表现出一定抗跌性。9月前三周宏观利空因素增加，叠加资金面边际收敛，4-5Y中等资质城投及5Y大行二级资本债表现更好。9月最后一周，在宏观因子的驱动下，信用债估值压力开始显现。操作方面，本产品在7至8月基于地产行业流动性危机导致多个正向循环打破，基本面需求低迷需要央行持续的流动性支持的逻辑提升组合的杠杆和久期，进入8月底后基于降息利好兑现及政策持续加码的原因适度降低组合的久期。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:01.212Z","fund":{"_id":3000000006660,"__csrcFundId":5749,"stockCode":"006660","shortName":"永赢昌益债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6660,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.310Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-11-28T16:00:00.000Z","name":"永赢昌益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢昌益债券","pinyin":"yycyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20767931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241612204820,"name":"徐沛琳"},{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昌益债券型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=807533","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9f17fea5b3eb049a5b8","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006660,"sao":"2022年上半年，疫情对实体经济节奏造成明显扰动，年初经济数据获得全面改善，工业生产反弹、出口韧性仍存、投资显著回升；但3月开始多地疫情爆发，对生产、投资、消费活动均造成明显冲击；5月伴随复工复产逐步推进、6月上海解封，经济开启爬坡修复，需求出现明显改善。融资节奏表现整体相似，一季度信贷开门红基本兑现，4月疫情冲击下社融信贷出现大幅回落，5-6月融资总量显著修复并伴随结构改善。通胀方面，上半年CPI低位回升、PPI高位回落，基数因素仍是趋势主导。政策方面，去年末中央经济工作会议强调，要“加强和改善宏观调控，加大宏观政策跨周期调节力度，提高宏观调控的前瞻性针对性”、“政策发力适当靠前”、“加大对实体经济融资支持力度”。在货币政策上的体现就是，2021年12月、2022年1月、2022年4月，分别进行了降准、降息（政策利率调降）及降准。基于政策发力靠前的定调，年初政策宽松动作就已基本到位，但是3月开始的疫情冲击，又带来了加码宽松需求。受制于外围平衡压力，货币政策空间受约束，宽松以“脱锚”（市场利率偏离政策利率）的方式进行，疫情以来资金价格整体维持低位。市场方面，上半年债券市场整体窄幅波动，节奏上以春节、疫情为节点，呈现了两轮“托底、重启”的组合。具体节奏上，春节前在降息、央行官员讲话推动下债券收益率显著下行；节后伴随信贷开门红落地、地产放松政策密集出台，市场宽信用预期逐步发酵，极端情绪修正带动收益率明显反弹。3-4月受疫情冲击，市场做多情绪较强，但4月中旬的货币宽松力度不及预期，市场再度调整。4-5月由于资金价格维持实质性低位，同时经济活动预期不断正常化，因此短端利率明显走低，但长端利率维持窄幅震荡，至5月末稳住经济大盘会议后做多情绪由短及长。6月开始，伴随上海加速解封，经济循环机制大幅提振，利率震荡回升。2022年上半年信用债收益率呈“W”走势。2021年末经济周期下滑压力使得政府托底意愿上升，宏观经济稳增长诉求强烈，2022年初融资、实体数据表现强劲，市场交易宽货币向宽信用切换，叠加1月降息后的抢跑交易使得信用债无论绝对收益还是利差均处于较低水平，导致春节后信用债收益率随无风险利率调整上行。但进入3月后受疫情超预期冲击影响，叠加资金面持续宽松使得机构开启信用债抢配行情，收益率持续下行至历史低位。进入6月随着复工复产节奏加快，市场交易逻辑再度切换到宽信用，信用债收益率普遍上行，1-3年上行幅度较5年明显，期限利差被动压缩。信用债供给下降加剧结构性“资产荒”。受发行审核趋严、年季报信息更新等因素影响，2022年上半年尤其是5月份以来净融资量明显走弱，虽然进入6月后债券供给边际改善，但尚未看到明显放量；债券结构上，产业债发行上升，城投净融资下降，主要是因为监管鼓励产业债发行、城投依然受到严监管审批政策的影响，对新增隐性债务的控制依然严格，“央行23条”并未有效刺激发行，区县级发行量持续压降，新增供给量仍然较弱。从机构配置行为来看，信用债配置受理财申赎影响较大。3月疫情前，信用债市场向上调整叠加固收+产品净值波动带来的赎回压力，信用债配置力度阶段走弱，但二季度开始理财规模上升带动新增资金入场，同时信用债票息价值提升，机构对信用债的配置需求增强，在本轮行情下资金利率维持宽松，配置在中等资质上表现出明显的由短及长，但低等级期限利差依然较高，也表现出资产荒下市场虽有追求绝对收益的诉求，但依然非常注重低等级流动性风险和违约风险。从信用风险来看，新增违约风险事件主要集中在房地产行业和部分综合类民企，包括民营房企债券展期、房企境外债违约导致境内债触发交叉违约等；房企海外评级下调和混改类房企债券展期引发地产债的二级波动，并由民营房企向其他混改房企传导。地产低景气度和疫情对部分行业负面影响开始显现，钢铁行业普通亏损，地产上下游产业链风险外溢。操作方面，本基金今年上半年以票息策略和杠杆策略操作为主，配置中高资质流动性较好的信用债，保持相对较高的静态收益，定期置换短券持仓提升组合流动性。在久期调节方面，上半年市场整体窄幅震荡，久期策略并不显著有效，组合在二季度择机进行了利率债波段交易。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:01.209Z","mo":"宏观经济方面，5月至8、9月整体处于经济重启带来的自然修复过程，7月疫情反复、地产风波导致经济修复斜率与预期边际转弱，但修复态势尚未终结。三季度中后期，修复的持续性或将切换到需求周期，核心看地产周期能否企稳回升。外围环境方面，由于海外经济见顶但非衰退，通胀矛盾依然凸显，因此紧缩趋势仍会延续，对于政策而言，外部环境约束仍存。货币政策方面，疫情、地产扰动可能延长资金面平稳的持续时间，由于央行政策框架未变，中期资金价格仍有回归压力，回归路径预计是渐进的、阶梯式的。预计信用债市场将持续受到经济修复、疫情扰动、地产景气度、信用债供需矛盾等多重因素影响。方向上，经济修复依然是交易主逻辑，信用债收益率跟随无风险利率波动；波动幅度上，信用债由于受益于结构性“资产荒”而有望具备一定抗跌性。在疫情冲击、地产行业低景气度影响下，地方财力承压，预计不同区域城投信用资质或将维持分化趋势；房地产行业虽然融资环境改善但民企融资依然艰难，销售修复传导滞后，行业风险依然在持续出清中。操作策略上，基于流动性将继续维持平稳、地产对基本面带来的负反馈将持续较长时间的基本判断，考虑维持中高久期和高杠杆操作，保持组合的高流动性应对政策可能的变化。","fund":{"_id":3000000006660,"__csrcFundId":5749,"stockCode":"006660","shortName":"永赢昌益债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6660,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.310Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-11-28T16:00:00.000Z","name":"永赢昌益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢昌益债券","pinyin":"yycyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20767931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241612204820,"name":"徐沛琳"},{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昌益债券型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=781055","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9f17fea5b3eb049a5b7","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006660,"sao":"2022年一季度，实体经济受疫情冲击先起后落，年初经济数据全面改善，工业生产反弹、出口韧性仍存、投资显著回升，但3月中旬后多地疫情爆发，对消费生产活动造成明显冲击，同时房地产下行态势仍待扭转。融资方面，年初信贷开门红兑现但2月表现低迷，合并1-2月来看融资总量不弱但结构较差，房地产市场疲软对居民和企业融资需求均构成拖累。通胀方面，CPI和核心CPI延续低位震荡，工业品价格上行拉动PPI环比回升，同比在高基数压制下延续回落。政策方面，两会设定5.5%左右增速目标体现稳增长诉求，货币政策维持平稳偏松，年初MLF利率调降、防止“信贷塌方”等表述体现强烈宽信用意愿。货币政策先行后，财政、产业财政跟随发力并逐步成为主导，一季度地方债发行以及项目开工节奏均较往年明显加快，各地取消房地产限购、限售等政策陆续出台，同时放松力度逐步加大。利率债方面，一季度利率走势以春节为节点走势先下后上，市场由宽货币交易逐步切换至宽信用预期。具体而言，春节前在央行降息、官员讲话推动下收益率显著下行；节后伴随信贷开门红落地、地产放松政策密集出台，市场宽信用预期逐步发酵，极端情绪出现修正，带动收益率震荡回升；3月中旬以来随着国内疫情发酵，市场收益率再度小幅回落。总体上一季度末10年国债相对去年末上行1bp。信用债方面，一季度期限利差走阔，1年和3年期中债隐含评级AA+中短期票据利率分别变动-2.98BP和17.22BP，中债隐含评级AA城投3年与1年期限利差走阔23BP。受合意资产荒和高等级信用债收益率上行影响，等级利差收窄，3年期中债隐含评级AA+与AA的中短期票据等级利差收窄22BP。此外，理财产品到期赎回也对债券市场带来一定负反馈，银行二级资本债调整较大，期间3年和5年期的中债隐含评级AAA-的估值收益率最高分别上行25BP和27BP。产品操作方面，本产品以票息策略操作为主，在1月增持中高等级信用债提升久期及组合收益，2至3月基于宽货币向宽信用过度的预期变化适度降低组合久期，同时置换存量持仓提升组合流动性。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:01.206Z","fund":{"_id":3000000006660,"__csrcFundId":5749,"stockCode":"006660","shortName":"永赢昌益债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6660,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.310Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-11-28T16:00:00.000Z","name":"永赢昌益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢昌益债券","pinyin":"yycyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20767931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241612204820,"name":"徐沛琳"},{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昌益债券型证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=727809","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9f17fea5b3eb049a5b6","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006660,"sao":"回顾2021年，从基本面数据来看，实体经济由于强基数干扰，从两年复合增速口径观测，一至四季度GDP增速依次录得5%、5.5%、4.9%、5.2%，全年实际GDP同比8.1%。年初就地过年政策抑制消费，带动经济增速明显回落；二季度生产维持高位、经济明显改善，GDP出现回升；三季度受疫情、双控双限政策约束生产，经济增速再度下行；四季度随着保供稳价政策落地、外生冲击消散，经济增速再度反弹。结构上，出口、制造业投资表现强劲，社零、基建震荡偏弱，地产回落趋势和幅度较显著。价格指数方面，通胀水平明显抬升，工业品价格在国内供给约束、全球大宗价格的共同拉动下，由年初0.3%陡峭上行至10.3%，全年高点达13.5%，居民消费品价格则由-0.3%温和上行至1.5%，经济整体呈现\"类滞胀\"特征。金融数据方面，随着实体融资需求由强转弱，叠加基数影响，融资增速全年呈下行趋势，年末受财政后置、债券发行的支撑有所企稳。政策方面，一方面在跨周期调节思路下，货币政策维持中性宽松，年内两度降准，资金价格表现为始终围绕OMO政策利率，全年在稳定的水平低波动，财政政策节奏后置，力度相对收敛。另一方面政策着重于结构优化，有保有压--压地产、基建、高耗能等\"旧\"动能，保小微、消费、制造业等\"新\"动能。但年末的中央经济工作会议开始强调托底经济，开始奠定货币宽松、财政前置基调。利率走势方面，全年利率走势震荡下行，主要可以划分为四个阶段：（1）第一阶段（年初至春节前），央行小额投放等因素导致市场对于央行货币政策取向持观望态度，债市调整但幅度有限；（2）第二阶段（春节后至8月上旬），尽管宏观环境整体对债市利空，PPI持续上行，但资金面宽松的背景下，收益率缓慢下行，随后在央行超预期降准的驱动下，债市收益率快速下行，出现短期低点；（3）第三阶段（8月中旬至10月下旬），资金面宽松预期边际变化，债市调整；（4）第四阶段（10月下旬至年末），配置行情驱动债市收益率再度下行，叠加降准驱动下，债市收益率创年内新低，10年期国债到期收益率在12月30日达到2.76%，全年累计下行近37bp。本产品操作方面，在一二季度由于对PPI趋势走高的担忧，整体较为谨慎，操作上主要持有中短久期、以票息杠杆策略为主。在下半年主要关注在地产调控和财政显著后置的情况下，基本面出现下行压力，且央行7月超预期降准打消了之前对PPI走高可能掣肘货币政策发力的预期，操作上从之前的票息策略转向久期策略，增配长端抬升组合久期。","declarationDate":"2022-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:01.203Z","mo":"展望2022年，实体经济主要托底压力在上半年，全年经济在同比角度可能呈现震荡走高，环比大致呈现N型走势。政策方面，相对于2021年财政政策将更加积极，并明显前置发力，货币政策从先行逐步转向配合，宏观调控政策的组合模式有所变化。债市方面，年初利率水平大概率是全年低点，利率趋势机会有限，但经济企稳斜率、监管导向都不支持利率出现过大级别变化，走势预计介于2019年和2016年下半年之间，操作上更侧重于票息策略，力求获取稳健回报。","fund":{"_id":3000000006660,"__csrcFundId":5749,"stockCode":"006660","shortName":"永赢昌益债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6660,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.310Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-11-28T16:00:00.000Z","name":"永赢昌益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢昌益债券","pinyin":"yycyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20767931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241612204820,"name":"徐沛琳"},{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昌益债券型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=706696","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9f17fea5b3eb049a5b5","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006660,"sao":"2021年三季度，在工业周期下行、\"能耗双控\"约束及疫情、汛情冲击下，实体经济呈供需两弱状态，经济景气指标PMI连续回落，至9月已降至荣枯线以下；工业增加值、社零、地产及基建投资全面走弱，出口高位震荡，制造业投资弱反弹，实体融资需求明显恶化，社融存量增速继续下行；与此同时，工业品价格不断攀升，PPI续创新高，经济\"类滞胀\"特征持续凸显。政策方面，货币政策维持中性偏宽基调，在操作上，央行维持每日OMO的常态化运作，并在月末、季末及税期等节点加大投放，平抑资金波动；此外，为缓解大宗价格上涨对中小微企业造成的成本压力，央行于7月初全面下调存款准备金率0.5个百分点。结果上看，资金波动率维持低位，资金中枢与OMO的偏离幅度较Q2明显收窄。财政政策在定调上更为积极，730政治局会议指出要在今年底明年初形成实物工作量，项目审批工作明显提速，但地方债发行仍相对偏慢，供给压力相对有限。债市方面，降准后在资金宽松及经济悲观预期发酵的驱动下，利率快速下行，至8月初触及前低后开始震荡上行，由于市场相较于基本面和政策面走得过前，利率对基本面数据的利多均反映有限。总体上，三季度末1年、10年国债相较于二季度末分别下行10BP、20BP。操作方面，三季度账户顺势而为、灵活调节组合久期及杠杆。进入三季度，央行超预期降准，市场预期偏向进一步宽松，资金面维持稳定偏松局面，曲线平坦化下行，组合操作上择机加仓5-10Y品种、调整持仓券种提升账户流动性，同时灵活调整杠杆水平以平滑组合净值波动。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:01.201Z","fund":{"_id":3000000006660,"__csrcFundId":5749,"stockCode":"006660","shortName":"永赢昌益债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6660,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.310Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-11-28T16:00:00.000Z","name":"永赢昌益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢昌益债券","pinyin":"yycyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20767931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241612204820,"name":"徐沛琳"},{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昌益债券型证券投资基金2021年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=656344","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9f17fea5b3eb049a5b4","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006660,"sao":"上半年经济数据受基数效应驱动，显著的前高后低，一、二季度GDP增速分别录得18.3%、7.9%；但剔除基数后，经济表现恰好相反，一季度受就地过年等影响，第三产业产值有明显回落，经济2年复合增速5%左右，二季度经济各产业均全面好转，经济2年复合增速回弹至5.5%。经济结构上，出口、生产和投资都比较旺盛，消费、服务业虽有复苏，但速度较慢，经济呈现出结构性失衡。这种失衡也体现在物价上，工业品价格不断攀升，迭创新高，PPI同比上探9%，显著超过前一轮周期高点且并没呈现出明显的回落迹象；与之相对应，随着猪瘟影响的消退，猪肉为代表的农产品价格受供需两方面影响，显著回落，CPI上行但幅度偏弱，核心CPI则依然位于1%以下，核心消费动能回弹较慢。政策方面，上半年货币政策保持了常态化的OMO投放和等量MLF续作，政策态度中性偏呵护；财政行为则明显后置，债券供给速度持续慢于市场预期，利率资产供应偏少，导致整个债券市场供需力量偏向于欠配。操作上，春节前由于资金面波动加剧，市场快速上行，春节前逐步减持短债，春节后资金面持续维持稳定偏宽松的状态，债市利率震荡下行，加上前期市场短端调整幅度较大，所以节后组合逐步加仓短久期债券，期间市场虽有震荡，但组合整体上保持中性偏高久期运作，期间根据市场节奏进行灵活调整，同时持续对组合仓位保持高流动性，确保组合流动性稳定。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:01.198Z","mo":"后续展望来看，6月的经济数据表明经济动能并没有明显的走弱，而且目前来看，工业生产、出口、投资都面临了供给干扰约束，需求动能并没有完全释放，下半年经济总体上可能处于一个平缓磨顶的状态，难以出现明显失速，核心还是消费等板块复苏状态能否持续。物价同比表现预计也将类似，总体上斜率陡峭向上的时期已过，但并不会快速下滑，而是震荡磨顶状态。市场的核心纠结点还是政策的反应模式，7月前半期的降准打乱了政策中性预期，情绪上朝着宽松开启的方向演化，但宏观背景实际上依然支持的是一个中性资金面，这种背景下预期过度发散、债券供给后置都是潜在的风险点。但需要注意的是：决策层反复强调\"跨周期调节\"，强调应对可能的周期下滑风险，且2022年各项常用的周期指示指标面临趋势下滑，要谨防政策框架变迁导致的利率形态平滑、拐点前置，因而以配置思路来看，可以更为积极。","fund":{"_id":3000000006660,"__csrcFundId":5749,"stockCode":"006660","shortName":"永赢昌益债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6660,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.310Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-11-28T16:00:00.000Z","name":"永赢昌益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢昌益债券","pinyin":"yycyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20767931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241612204820,"name":"徐沛琳"},{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昌益债券型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=630917","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9f17fea5b3eb049a5b3","stockId":3000000006660,"sao":"2021年一季度，由于春节错位以及2020年新冠疫情形成的低基数，实体经济的同比表现大幅起落，2月数据冲高，3月有所回落，剥离这些干扰因素外的一季度经济表现，继续呈现生产强、外需强、消费弱复苏的组合，总体经济上行斜率有所放缓，但3月中旬后，建筑业指标开始大幅跃升，基建、地产的开工、施工又在边际上推高投资需求。实体指标外，社融是量高但增速放缓，在高基数和供给限制背景下，融资需求仍然很强劲，通胀是上行最锐利的部分，PPI回正后一路跃升，CPI则先跌后升，小幅回正。政策方面，货币政策态度始终偏友好，常态化的OMO投放始终进行，但由于就地过年对取现需求的影响、财政投放节奏的不同以及信贷管控下贷款释放的脉冲型特征，导致春节前资金利率出现了一个阶段的大幅上行，随着这些干扰的结束，节后资金利率又保持了持续的宽松。财政政策则一直较为\"矜持\"，特别是债券发行供给放量节奏在整个一季度偏慢。债市方面，由于基本面数据受到干扰较多，市场波动跟随资金面：节前由于资金利率的大幅上行，叠加12月利率快速下行后的利多势能放缓，债券调整比较明显；节后宽松的资金面改善预期后，利率震荡下行，但并未突破前低，总体上一季度末10年国债相对于2020年末上行不足5BP。操作方面,全年由于基数原因，整个经济前高后低已成共识，短期影响市场的因素还在于资金面，所以我们也根据市场微观情况灵活调节组合杠杆。考虑到元旦前，央行态度缓和，资金面宽松，存单见顶，所以有加仓中短端债券提升组合杠杆，调高组合静态收益率；年初由于资金过度宽松，一方面是融资量又重新回到4.8万亿，再者隔夜占比也达到将近90%，短端资产有明显超配现象，导致曲线陡峭化快速下行，所以对组合仓位重新切换至哑铃型,并持续根据组合负债情况整体调整。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:01.195Z","fund":{"_id":3000000006660,"__csrcFundId":5749,"stockCode":"006660","shortName":"永赢昌益债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6660,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.310Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-11-28T16:00:00.000Z","name":"永赢昌益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢昌益债券","pinyin":"yycyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20767931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241612204820,"name":"徐沛琳"},{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昌益债券型证券投资基金2021年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=570199","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9f17fea5b3eb049a5b2","stockId":3000000006660,"sao":"2020年，受新冠疫情影响，我国经济经历\"跳水-复苏\"，一至四季度实际GDP同比依次录得-6.8%、3.2%、4.9%、6.5%，全年GDP同比录得2.3%，预计我国将成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体。结构上，基建、地产在年中之前构成主要拉动项，但全年来看，最为强势且超预期的变量主要是对应外需的出口，与之形成鲜明对比的是：消费板块虽然持续复苏，但节奏迟缓，截至2020年末其增速仍未完全修复。实体以外，全年整体通胀水平震荡下行，其中CPI从年初的5.4%降至年末的0.2%，核心CPI从1.5%降至0.4%，PPI从0.1%降至-0.4%，GDP平减指数从1.6%降至0.7%。无论是中枢还是趋势，2020年的各项通胀指标均未对货币政策构成明显掣肘。货币金融方面，在疫情期间出台的常规及非常规政策的推动下，2020年M2及社融增速的中枢水平均有显著抬升，但边际而言，M2及信贷存量增速均在6月附近见顶，并随后开启震荡回落走势。基于海内外基本面的变化，全年政策节奏也有明显调整：从疫情期间的强托底到复苏阶段的回归常态，再到\"保持对经济恢复的必要支持力度\"。从资金价格也可以看出，政策经历了明显的放松、收紧、再平衡。但大的趋势上仍然在\"稳增长\"、\"防风险\"之间平衡，全年的重点从前者向后者不断倾斜。在资产配置上，全年整体可归纳为三个阶段：（1）第一阶段（2020年1月-4月），在年初流动性投放、海内外新冠疫情冲击、强托底政策加码的背景下，债券利率快速走低，10年期国债到期收益率从年初的3.15%最低下行至2.48%，刷新2002年7月以来新低。我们也在疫情初期拉长组合久期，获得不错的收益；（2）第二阶段（2020年5月-11月中旬），随着国内基本面逐渐修复，货币政策逐渐回归常态化，资金利率中枢也随之上移，叠加债券供给的影响，利率开启了连续上行，10年期国债到期收益率从前期2.48%的低点最高上行至11月19日的3.35%。在此过程中，我们逐步兑现前期的盈利，将组合调整至防御久期，但由于市场利率上行的速度也超出我们的预判，在减仓过程中有比较明显的回撤；（3）第三阶段（11月下旬-12月），在信用事件冲击后，央行及监管机构在态度及行动上均释放了呵护信号，同业存单利率见顶回落，资金利率中枢明显修复，债市也随之超跌反弹。我们也借此机会，重新将组合切换至进攻状态，并确保组合流动性稳定。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:01.192Z","mo":"2020年经济受疫情影响\"大落大起\"，这使得2021年经济数据的同比增速面临显著的基数影响，统计公布的经济数据，无论是实体增长、通胀水平，还是货币金融数据，大概率也都将呈现前高后低，但节奏会有所错位，实体的高点在2月，通胀的高点有可能落在二季度中后期，社融的阶段高点则大概率已经在2020年10月附近显现。除统计局公布的数据外，实际剔除基数干扰的经济大概率上半年的表现也会好于下半年，在经济调结构的背景下，紧信用压力较大，再进一步考虑2021年经济的高起点来看，全年经济持续超预期增长的概率相对较小。政策方面，2020年末的决策会议强调\"宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性\"，强调政策\"不急转弯\"、\"保持对经济恢复的必要支持力度\"，主要原因是\"疫情变化和外部环境存在诸多不确定性\"以及\"我国经济恢复基础尚不牢固\"，因而，随着疫情控制和国内经济增长，要关注由此带来的政策变化。总体上，在强调高质量发展的背景下，政策强调需求侧管理，重点会在\"调结构\"、\"防风险\"和\"稳增长\"之间不断平衡。债市方面，基于对基本面和政策的判断，总体上2021年的债券市场票息起点不低于2020年，总体波动幅度大概率要低于2020年。","fund":{"_id":3000000006660,"__csrcFundId":5749,"stockCode":"006660","shortName":"永赢昌益债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6660,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.310Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-11-28T16:00:00.000Z","name":"永赢昌益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢昌益债券","pinyin":"yycyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20767931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241612204820,"name":"徐沛琳"},{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昌益债券型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=551157","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9f17fea5b3eb049a5b1","stockId":3000000006660,"sao":"2020年三季度，实体经济仍然维持修复状态。总量修复的路径中，表现最为超预期、持续性最好的是出口，主因在于海外需求复苏叠加了海外生产供给不足，促使全球需求转向中国。实体以外，受债券发行支撑，社融增速继续向上，但速率有所放缓；价格指标整个三季度有所分化，CPI总体向下，PPI继续向上。政策方面，三季度的变化较少，货币政策无方向性的放松收紧，总体保持紧平衡状态；财政方面，持续的债券发行高峰虽在市场预期之中，但仍然构成持续压制；货币和财政的组合，叠加结构性存款规模的压缩，商业银行的同业负债成本不断蹿升。债市方面，由于基本面延续修复，政策面未有放松，三季度利率虽然没有再现5-6月的大幅、快速上行，但仍然呈现出了震荡走高的走势，季末相对于季初也上行了近30BP，这一过程中，虽然有多次反弹走强，但总体呈现出了反弹幅度逐次走弱的态势。操作方面，三季度我们以稳健的防守策略为主，一方面，适当减持长债以降低组合久期，持续优化组合结构，通过票息策略抵御波动；另一方面，我们对部分仓位进行了置换，确保组合流动性稳定。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:01.189Z","fund":{"_id":3000000006660,"__csrcFundId":5749,"stockCode":"006660","shortName":"永赢昌益债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6660,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.310Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-11-28T16:00:00.000Z","name":"永赢昌益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢昌益债券","pinyin":"yycyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20767931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241612204820,"name":"徐沛琳"},{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昌益债券型证券投资基金2020年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=491352","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9f17fea5b3eb049a5b0","stockId":3000000006660,"sao":"上半年经济以疫情为节点，经历了跳水、反弹走势，其中2月是疫情爆发后的封锁防控月份，经济基本处于暂停状态，经济总量和各个板块均跳水式下跌；3月开始经济逐步解封，3月到4月前半期修复斜率大但不及预期；4月中下旬开始到6月，随着基建、地产的快速修复，经济持续修复，逐步超出市场预期。物价方面则全面、持续下行： CPI自年初高点5%以上，快速下行，到季末的时候已跌至2.5%；PPI开年就在通缩边缘，1-2季度通缩显著加剧，一度跌至-3.7%，季末水平为-3%； GDP平减指数从去年4季度的3.42%跌至今年2季度的2.04%，名义GDP修复速度要显著慢于实际GDP。政策方面，发生较大变化，4月初以调低超额准备金利率为标志，货币政策进入加大逆周期调控阶段；但进入5月份之后，政策强调打击空转套利、防风险，政策放松力度显著收紧，资金利率持续攀升，回到政策基准利率附近。操作上，春节前夕，由于避险情绪快速升温，我们在节前逐步增持长债。 2月以后，疫情在国外全面爆发，美联储两度紧急降息，美债收益率大幅下行；国内方面，疫情好转迹象愈发明显，流动性持续宽裕，隔夜利率水平大幅下行。我们也根据市场节奏，对长久期利率债进行波段交易以增厚组合收益，期间获得了不错的收益。4月之后短端收益率逐渐下行至资金利率附近，甚至频繁出现利率倒挂，因而我们逐步对中短端进行了减持操作。在二季度的调整中，由于5年期以内的短端调整幅度明显大于长端，叠加短久期利率债本身流动性相对较弱，为了增强组合的整体流动性，我们对部分仓位进行了置换，确保组合流动性稳定。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:24:01.186Z","mo":"市场后续展望来看，下半年整个基本面总体上预计仍在修复之中，但修复的动能从大部分依靠基建、地产逆周期托底，更多的转向消费、制造业投资等内生动能的修复。这种结构变化会导致整个基本面面临修复速率放缓、结构中偏弱且存在稳就业压力等问题。且到了四季度，一则要关注通缩趋势可能的显著演化，另一则要关注市场和政策预期的提前演化：关注明年整个经济前高后低的走势。政策方面，仍然继续强调金融系统的让利，但防风险的基调不会放松，预计仍有边际再宽松动作，但难以再现疫情期间的大宽松。","fund":{"_id":3000000006660,"__csrcFundId":5749,"stockCode":"006660","shortName":"永赢昌益债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6660,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:45.310Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-11-28T16:00:00.000Z","name":"永赢昌益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢昌益债券","pinyin":"yycyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20767931","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241612204820,"name":"徐沛琳"},{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昌益债券型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=461176","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}