window.pageData = {"stock":{"_id":3000000006551,"stockCode":"006551","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":232,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-11-18T16:00:00.000Z","setUpScale":893572000,"market":"a","tickerId":6551,"custody":"华泰证券股份有限公司","name":"中庚价值领航混合型证券投资基金","shortName":"中庚价值领航混合","fundSecondLevel":"hybrid","fundStatus":"normal","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051530000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中庚价值领航混合","memoNum":2,"pinyin":"zgjzlhhhxzqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"51530000","tickerId":51530000,"name":"中庚基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"刘晟","stockType":"fund_manager","stockCode":"j101019662","exchange":"fm","tickerId":1219245510}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000006551,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.3357,"f_ins_h_s_r_c_hy":0.2483,"f_ins_h_s_r_c_1y":0.2831,"f_ind_h_s_r":0.6643000000000001,"f_ind_h_s_r_c_hy":-0.24829999999999997,"f_ind_h_s_r_c_1y":-0.2830999999999998,"f_h_a":56936,"f_h_s_a":14290,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000006551,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":8947,"f_p_r_fys_ssrp":0.45584618824055445,"f_p_r_m1_ssc":9348,"f_p_r_m1_ssrp":0.8522520594843265,"f_p_r_m3_ssc":9171,"f_p_r_m3_ssrp":0.7678298800436205,"f_p_r_m6_ssc":8947,"f_p_r_m6_ssrp":0.558238318801699,"f_p_r_y1_ssc":8429,"f_p_r_y1_ssrp":0.32925961082107263,"f_p_r_y2_ssc":7799,"f_p_r_y2_ssrp":0.3373942036419595,"f_p_r_y3_ssc":7013,"f_p_r_y3_ssrp":0.21791215059897318,"f_p_r_y5_ssc":4539,"f_p_r_y5_ssrp":0.06324371970030851,"f_cagr_p_r_fs_ssc":9328,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.12576391122547442},"fp":{"stockId":3000000006551,"type":"fp","f_p_r_fys":0.051606649826705375,"f_p_r_m1":-0.04190639299954513,"f_p_r_m3":-0.02640452493609613,"f_p_r_m6":0.005815260141589285,"f_p_r_y1":0.39501266315994576,"f_p_r_y3":0.5903255896593094,"f_cagr_p_r_fs":0.1840411890964595,"f_p_r_d1":-0.008370136698212294,"f_p_r_y2":0.6335721129716667,"f_p_r_y5":0.9068491691521103,"last_data_date":"2026-07-06T16:00:00.000Z","f_i_d":"2018-12-18T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000006551,"type":"ff","f_m_f":39827708,"f_m_f_r":0.012,"f_c_f":3318975,"f_c_f_r":0.001,"f_m_a_c_f":43146683,"f_m_a_c_f_r":0.013000000000000001,"f_m_c_f_d":"2024-07-23T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.001,"f_fr_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.012,"f_mac_fr":0.013000000000000001},"f_nlacan":{"stockId":3000000006551,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-07-06T16:00:00.000Z","f_nv":3.5803,"f_nv_cr":-0.013202138801609697},"f_as":{"stockId":3000000006551,"type":"f_as","f_tas":5020465336.869,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[],"shareholdings":[{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000006551,"stockId":975,"holdings":8373504,"marketCap":248525598,"netValueRatio":0.0495,"quarterlyChange":0.2198931360460339,"stock":{"stockCode":"000975","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":975,"name":"山金国际"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000006551,"stockId":600323,"holdings":7541997,"marketCap":221282191,"netValueRatio":0.0441,"quarterlyChange":0.025874125874125742,"stock":{"stockCode":"600323","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600323,"name":"瀚蓝环境"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000006551,"stockId":2541,"holdings":10150942,"marketCap":208398839,"netValueRatio":0.0415,"quarterlyChange":0.24878345498783427,"stock":{"stockCode":"002541","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":2541,"name":"鸿路钢构"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000006551,"stockId":601899,"holdings":5052659,"marketCap":165323002,"netValueRatio":0.0329,"quarterlyChange":-0.05076878445024502,"stock":{"stockCode":"601899","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":601899,"name":"紫金矿业"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000006551,"stockId":603871,"holdings":12275083,"marketCap":165099866,"netValueRatio":0.0329,"quarterlyChange":-0.03584229390681015,"stock":{"stockCode":"603871","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":603871,"name":"嘉友国际"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000006551,"stockId":1301,"holdings":2074600,"marketCap":154101288,"netValueRatio":0.0307,"quarterlyChange":-0.13436662393660415,"stock":{"name":"尚太科技","exchange":"sz","stockType":"company","stockCode":"001301","tickerId":1301}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000006551,"stockId":601155,"holdings":10628100,"marketCap":148899681,"netValueRatio":0.0297,"quarterlyChange":0.004301075268817067,"stock":{"stockCode":"601155","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":601155,"name":"新城控股"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000006551,"stockId":1000000000000700,"holdings":315100,"marketCap":134657291,"netValueRatio":0.0268,"quarterlyChange":-0.19198664440734592,"stock":{"stockCode":"00700","exchange":"hk","stockType":"company","tickerId":700,"name":"腾讯控股"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000006551,"stockId":1000000000009988,"holdings":1279300,"marketCap":134417394,"netValueRatio":0.0268,"quarterlyChange":-0.16666666666666652,"stock":{"exchange":"hk","stockType":"company","stockCode":"09988","tickerId":9988,"name":"阿里巴巴-W"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000006551,"stockId":600036,"holdings":3040500,"marketCap":119552460,"netValueRatio":0.0238,"quarterlyChange":-0.042075079592597375,"stock":{"stockCode":"600036","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600036,"name":"招商银行"}}],"bondHoldings":[{"_id":"69e7d7346201787ae12a4d66","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000006551,"stockCode":"019792","stockName":"25国债19","holdings":2641000,"marketCap":266094425,"netValueRatio":0.053,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:48.236Z"}],"lastFsMetrics":{"latestTurnoverRate":2.1102070728577873,"latestTurnoverRateDate":"2025-12-30T16:00:00.000Z"}},"list":[{"_id":"69e7d5726201787ae129f097","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","stockId":3000000006551,"sao":"2026年一季度，经济在财政货币协同与项目资金靠前落地支撑下实现温和修复，结构上仍体现“供强需弱”但边际改善：生产端景气回稳、外需韧性延续，需求端消费小幅修复、地产仍在筑底，价格体系温和回升；政策继续坚持积极财政与适度宽松货币、重在执行与传导。海外方面，美联储在劳动力市场边际走弱、通胀温和背景下于一季度维持观望，欧元区温和复苏、核心通胀回落。中东地缘局势大幅扰动全球经济展望，需要密切关注。资本市场2026年收获开门红，资源和科技板块联袂上行，但其后波动加大，至一季度末，中证800股权风险溢价至0.33倍标准差，中证800股息率2.4%，10年国债仅1.82%，息债比处于92%分位，市场上涨后风险补偿水平有所降低，但权益资产仍占优，积极配置。恒生指数市盈率（TTM）12.2倍，近几个月港股市场出现显著劈叉，恒生指数在高位震荡而恒生科技指数持续下跌，恒生科技的PB估值已经跌至中位数下方，我们认为具有配置价值。一季度市场冲高回落，本基金净值上涨后也回落震荡。市场在地缘冲突爆发之后波动快速放大，我们倾向于认为影响可能有限，但战争的不确定性仍可能带来尾部风险，尤其是持续时间越长对于宏观经济和资本市场的影响越大，需要动态评估与调整。即使短期市场存在不确定性，我们对长期仍有信心。本基金在后市投资思路上，将基于低估值价值投资策略，通过重视基本面和估值，正确承担风险，筛选风险收益特征右偏、预期回报高的投资机会构建组合，力争获得可持续的超额收益。本基金重点关注的投资方向包括：1、制造业的盈利修复。我们看好制造业盈利修复的逻辑在基金年报中有提及，不再赘述，关注的细分领域包括：（1）化工等其他中游行业，在2021-2022年景气高点之后，已经经过了3-4年的景气下行周期，磨练了数年内功的中国化工行业在全球竞争力进一步提升，而随着行业产能投放进入尾声，在未来几年有机会迎来一轮景气上行周期。尤其在中东战争的背景下，中国差异化资源禀赋和原料保障能力的相对竞争优势将凸显，或加速景气上行。（2）新能源板块，大储带动的锂电需求上修已被市场认知，锂电产业各环节的产能利用率在未来几年都有机会向上修复，拉动行业盈利提升，相关公司定价较低且盈利弹性较大，我们看好中周期板块的景气修复和盈利上修可能性，关注包括从上游资源到材料、电池、储能、设备等各链条的机会。（3）钢结构公司的贝塔与总量的确息息相关，传统的基建、制造业投资等需求此前承压，但大行业小公司的属性让低市占率的龙头公司有充分发挥自己阿尔法的空间，无论是智能制造技术的不断创新，还是销售策略的动态优化，都能够让公司在产量和盈利方面具有充分的弹性，而制造业的盈利修复已见曙光，阿尔法和贝塔共振的可能性正在增加。2、有能力在高景气过程中收获价值和成长的公司，比如以有色金属为代表的资源股、AI等板块等。（1）当前的资源品价格对于新增供给已经有较好的吸引力，但中期的产能释放仍需要看是否能获取到足够的生产要素（矿产发现、能源等），目前的新增产能并未让平衡表恶化，有成长性的矿业企业仍有机会收获“量价齐升”；当前估值下，在不对商品价格做强假设的情况下，仅仅成长性带来的回报预期就有较好的性价比。（2）AI的产业浪潮仍如火如荼，我们也密切关注产业发展对方方面面的影响。万亿级别的投资带来的机会肯定是众多的，无论是互联网平台，硬件公司，甚至是对于上游的拉动等都可能是我们关注的方向。在这个领域我们会结合估值、基本面与产业趋势，不断动态调整敞口。3、内需：地产链、消费板块的赔率及可能性。（1）房价持续下行的背景下，地产公司的经营压力始终存在，但从供需周期、政策发力的角度看，我们离价格的拐点可能越来越近，一旦房价跌幅收窄，地产公司历史减值包袱减轻，头部地产公司由于玩家减少，份额提升，具备较好的预期回报率，香港地产市场就是很好的范本。（2）消费板块的此前持续调整，消费总盘子的体量足够大，在其众多消费业态中寻找阿尔法和赔率仍是我们这个板块的核心思路。4、行业资本支出大幅下降，自由现金流大幅改善的行业，如部分公用事业等板块。不同行业的产业周期位置不同，随着越来越多的行业进入成熟期，对于需求增速预期的下降将使得很多行业优秀的龙头企业将投资现金流转变为股东回报。典型的，城镇化速度放缓，环保运营为代表的公司正进入资本开支周期尾声，在新的周期中，相比盈利提升程度，该类型公司自由现金流提升更明显，且分红能力和分红意愿已经在持续提升。","lastUpdated":"2026-04-21T19:52:18.149Z","fund":{"_id":3000000006551,"stockCode":"006551","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":232,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-11-18T16:00:00.000Z","setUpScale":893572000,"market":"a","tickerId":6551,"custody":"华泰证券股份有限公司","name":"中庚价值领航混合型证券投资基金","shortName":"中庚价值领航混合(006551)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5814,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:13:44.319Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051530000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中庚价值领航混合","memoNum":2,"pinyin":"zgjzlhhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019662","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219245510,"name":"刘晟"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值领航混合型证券投资基金2026年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1468791","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69c36a7e02fca8f614f70891","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-24T16:00:00.000Z","stockId":3000000006551,"sao":"2025年，全球宏观经济持续面临地缘政治、贸易壁垒与不确定性挑战，IMF预计全球增速略降至3.2%，国际贸易和经济活动受保护主义趋势影响显著，但中国与美国依旧主导全球经济格局。在此环境下，中国经济实现5.0%的GDP增速，顺利完成“十四五”收官目标，显示出较强韧性。全年经济走势呈“前高后低”，消费、投资增速在上半年有政策托底支撑，三季度后基建和房地产投资放缓，内需承压，名义GDP增速低于实际增速，价格压力延续。全年CPI基本持平，经济依赖外需和净出口拉动，出口结构优化，高技术与高附加值产品贡献提升。政策层面，财政扩张和宽松货币政策贯穿始终，财政发力在稳增长、稳企业、稳资本市场等方面发挥关键作用。两重两新等政策推动下，新能源汽车、人工智能、高端制造持续发力，经济增长动能加快转换。但居民收入、消费意愿恢复速度偏弱，边际消费倾向低于过去均值，投资动能依赖于基础设施与制造业，对地产依赖度有所下降。海外“温和增长、政策分化”：全球增速在3%附近，通胀总体缓降但美国受关税推动核心通胀有所上探；美联储、欧央行降息，日本则开启加息；美元指数显著回落、利差收窄。资本市场方面，A股上涨约16%，H股涨幅达29%，市场赚钱效应较好，AI、资源品等景气赛道贯穿全年，内需相关板块相对滞后；港股受益于海外流动性改善和外资回流支撑，A股资金结构以国内力量主导。债市维持波动走势，贵金属等避险资产表现突出。从权益资产的风险溢价看，中证800股权风险溢价降至年末的0.27倍标准差，中证800股息率2.3%，10年国债仅1.85%，息债比处于94%分位，市场上涨后风险补偿水平有所降低，但权益资产仍占优，积极配置。恒生指数市盈率（TTM）11.8倍，2025年受益于科技类资产重估、流动性宽松，港股一度表现较佳，但四季度有所回落。与全球主要资本市场相比，港股资产估值性价比高，且集中了中国经济体中具有高创新性和深竞争壁垒的公司，仍具有配置价值。2025年本基金产品基于低估值价值投资策略，从资产配置、行业配置和个股组合等多方面构建高性价比投资组合。1、基于股权风险溢价的资产配置策略，本基金报告期内维持了对权益资产相对高的配置比例。港股从一季度末后估值优势收敛，配置比例有所下降，但基于自下而上的选股策略仍超配。2、从行业和个股层面持续优化组合，自下而上积极配置低风险、低估值、持续成长的公司，同时行业风险和风格风险相对分散。在估值、质地、景气的“不可能三角”中，我们的组合首选估值，在“估值+景气”的板块获得了一定的收益，但也保留了不少具有赔率的“估值+质地”选股。全年看，本基金重点配置了有色金属、公用事业、医药、电力设备、汽车、建筑、通信等行业相关个股。","lastUpdated":"2026-03-25T04:54:22.135Z","mo":"2026年，此前的AI与资源品两大主线持续演绎，我们继续看好产业发展的趋势，但综合考虑估值、市场关注度、交易拥挤度等因素，尽管我们认为部分品种仍具备投资价值，也仍将在此间寻找符合投资框架的机会，但客观说挖掘阿尔法的难度在增加，我们也不会仅仅守着目前景气的赛道做投资。2025年下半年开始，我们陆续增加了中游制造业盈利修复的敞口，也认为这将是2026年最重要的宏观议题之一：即价格的恢复。看好制造业修复逻辑主要基于多重因素的共振：从周期位置看，目前位于产能周期和库存周期共振的双底部；从供给去化的幅度看，我们有可能在今年下半年看到全A制造业过去十年甚至二十年最低的固定资产同比增速，对应了后续盈利修复的弹性；从供需缺口看，统计局口径前置指标已经转正。我们看好今年开始的制造业盈利修复，并且认为如果向乐观的方向发展，有可能转动中国经济的飞轮，并改善地产、消费面临的问题。需要补充的是，2026年以来地缘事件升温，尽管我们目前认为影响可能有限，但战争的不确定性仍可能带来尾部风险，需要动态评估与调整。本基金后市投资思路上，我们坚持低估值价值投资策略，通过精选基本面良好、盈利增长积极、价值被低估的个股，构建高预期回报的投资组合，力争获得可持续的超额收益。本基金重点关注的投资方向包括：1、制造业的盈利修复。上文我们看好制造业盈利修复的逻辑不再赘述，关注的细分包括：（1）新能源板块，大储带动的锂电需求上修已被市场认知，锂电产业各环节的产能利用率在未来几年都有机会向上修复，拉动行业盈利提升，相关公司定价较低且盈利弹性较大，我们看好中周期板块的景气修复和盈利上修可能性，关注包括从上游资源到材料、电池、储能、设备等各链条的机会。（2）化工等其他中游行业，在21-22年景气高点之后，已经经过了3-4年的景气下行周期，磨练了数年内功的中国化工行业在全球竞争力进一步提升，而随着行业产能投放进入尾声，在未来几年有机会迎来一轮景气上行周期。（3）钢结构公司的贝塔与总量的确息息相关，传统的基建、制造业投资等需求此前承压，但大行业小公司的属性让低市占率的龙头公司有充分发挥自己阿尔法的空间，无论是智能制造技术的不断创新，还是销售策略的动态优化，都能够让公司在量和盈利方面具有充分的弹性，而制造业的盈利修复已见曙光，阿尔法和贝塔共振的可能性正在增加。2、有能力在高景气过程中收获价值和成长的公司，比如以有色金属为代表的资源股、AI等板块等。（1）当前的资源品价格对于新增供给已经有较好的吸引力，但中期的产能释放仍需要看是否能获取到足够的生产要素（矿产发现、能源等），目前的新增产能并未让平衡表恶化，有成长性的矿业企业仍有机会收获“量价齐升”；当前估值下，在不对商品价格做强假设的情况下，仅仅成长性带来的回报预期就有较好的性价比。（2）AI的产业浪潮仍如火如荼，我们也密切关注产业发展对方方面面的影响。万亿级别的投资带来的机会肯定是众多的，无论是互联网平台，硬件公司，甚至是对于上游的拉动等都可能是我们关注的方向。在这个领域我们会结合估值、基本面与产业趋势，不断动态调整敞口。需求侧出发，看好业务成长属性强，未来空间较大的新能源、AI等科技股。3、内需：地产链、消费板块的赔率及可能性。（1）房价持续下行的背景下，地产公司的经营压力始终存在，但从供需周期、政策发力的角度看，我们离价格的拐点可能越来越近，一旦房价跌幅收窄，地产公司历史减值包袱减轻，头部地产公司由于玩家减少，份额提升，具备较好的预期回报率，香港地产市场就是很好的范本。（2）消费板块的此前持续调整，消费总盘子的体量足够大，在其众多消费业态中寻找阿尔法和赔率仍是我们这个板块的核心思路。4、行业资本支出大幅下降，自由现金流大幅改善的行业，如部分公用事业等板块。不同行业的产业周期位置不同，随着越来越多的行业进入成熟期，对于需求增速预期的下降将使得很多行业优秀的龙头企业将投资现金流转变为股东回报。典型的，城镇化速度放缓，环保运营为代表的公司正进入资本开支周期尾声，在新的周期中，相比盈利提升程度，该类型公司自由现金流提升更明显，且分红能力和分红意愿已经在持续提升。","fund":{"_id":3000000006551,"stockCode":"006551","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":232,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-11-18T16:00:00.000Z","setUpScale":893572000,"market":"a","tickerId":6551,"custody":"华泰证券股份有限公司","name":"中庚价值领航混合型证券投资基金","shortName":"中庚价值领航混合(006551)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5814,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:13:44.319Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051530000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中庚价值领航混合","memoNum":2,"pinyin":"zgjzlhhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019662","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219245510,"name":"刘晟"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值领航混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1446246","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9cf7fea5b3eb04983ee","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-23T16:00:00.000Z","stockId":3000000006551,"sao":"2025年三季度，中国经济稳中有进、内需偏弱、出口显韧性，政策定位由“用足存量、加力增量”转向“保持连续性、增强灵活性与预见性”。海外经济分化明显，美国经济具韧性，9月美联储降息25个基点，欧元区制造业PMI重回扩张但增长微弱。资本市场表现活跃，A股三季度显著上涨，创业板指上涨50.4%，TMT（电子、通信）领涨；港股表现略弱，但恒生科技也录得21.93%的涨幅；债市长端利率上行、曲线陡峭；商品方面，黄金/白银大涨。展望后市，贸易冲突或仍有反复，但对市场影响可能减弱；内需总量乏力，但对后续国内经济影响较大，关注下半年全球货币、贸易政策变化以及国内政策出台的节奏、力度与效果。截至三季度末，中证800股权风险溢价至0.27倍标准差，中证800股息率2.3%，10年国债仅1.86%，息债比处于93%分位，市场快速上涨后风险补偿水平有所下滑，但权益资产仍占优，积极配置。恒生指数市盈率（TTM）12.1倍，今年以来受益于科技类资产重估、流动性宽松，港股表现较佳。但与全球主要资本市场相比，港股资产估值性价比高，且集中了中国经济体中具有高创新性和深竞争壁垒的公司，仍具有配置价值。流动性宽裕的背景下，三季度权益市场加速上行，成长、资源品等板块多线共进，对于确定性景气的赛道进行了较为充分的演绎，本产品在其中也获得了不少收益；但另一边内需相关，无主题催化，弱现实但具备较好质地的公司表现较差，市场依然拒绝承担左侧不确定性的风险，不对弱势资产进行估值定价，这在景气赛道有较好表现的过程中更为极致。本基金后市投资思路上，将基于低估值价值投资策略，通过重视基本面和估值，正确承担风险，筛选风险收益特征右偏、预期回报高的投资机会构建组合，力争获得可持续的超额收益。本基金重点关注的投资方向包括：1、需求侧出发，看好业务成长属性强，未来空间较大的新能源、AI、医药等科技股。（1）新能源产业链过去几年受制于供给过剩，行业盈利承压，但一方面随着136号文的发布，过去以电站路条价值补贴制造端亏损的商业模式遇到挑战，反内卷背景下制造端盈利恢复正常是大的行业趋势，风电由于其投资回报率的吸引力强于光伏，需求端预计国内外都能维持在较高水平，给风机制造商的盈利修复提供较好的环境；另一方面，全球动力、储能的需求持续超预期，锂电全产业链的产能利用率在未来几年都将向上修复，拉动行业盈利提升，相关公司定价较低且盈利弹性较大，我们看好中周期板块的景气修复和盈利弹性。（2）AI的产业浪潮在过去几年已经被充分认知，我们也密切关注产业发展对方方面面的影响。万亿级别的投资带来的机会肯定是众多的，无论是硬件，互联网平台公司，甚至是对于上游的拉动等都可能是我们关注的方向。在这个领域我们会结合估值、产业趋势与基本面，不断动态调整敞口。（3）今年以来医药，尤其是创新药表现较好，我们依然看好一批优质创新药企业积极参与全球竞争，进入比国内创新药市场大10倍以上的全球市场。创新药板块产业趋势持续，但交易层面此前也有一些泡沫化的信号出现，目前我们仍能够选出一些低估并且核心竞争力不断提升、拥有创新药业务的公司构建组合。2、经营有压力，但价格有吸引力的钢结构、消费（航空）、地产等内需板块。（1）钢结构公司的贝塔与总量的确息息相关，传统的地产、制造业投资等需求承压，但大行业小公司的属性让低市占率的龙头公司有充分发挥自己阿尔法的空间，无论是智能制造技术的不断创新，还是销售策略的动态优化，都能够让公司在量和盈利方面具有充分的弹性。（2）消费板块的估值此前已经充分调整，而大家担忧消费总盘子的同时，也看到了不少“新消费”公司的股价迭创新高，在其众多消费业态中寻找阿尔法仍是我们这个板块的核心思路。比如，过去两年，尽管票价承压，但我们看到了航空公司客座率的持续提升，表明了潜在需求一直存在，未来几年，由于客座率的提升和新飞机交付的受限，有望看到航空公司的盈利进入回升通道，且即使短期需求一般，供给端给到的容错率仍然较高。（3）尽管我们已经在地产板块中优选一定能活下来的低估值央国企，但几轮脉冲后目前看楼市的压力仍存，我们认为想要达到“止跌回稳”的目标可能仍需政策端更多的发力，相关公司的估值水平已经较低，在并不乐观的假设下也具有较好的预期回报率。此外，一些拥有自持商业地产公司此前由于开发业务拖累被市场低估，以及香港地产价格率先走出谷底，都让我们的地产敞口更加多元化。3、供给侧收缩或者刚性，需求侧有韧性甚至一定增长的行业，比如以有色金属为代表的资源股等板块。（1）由于中期供给端约束刚性，基本金属总体呈现出资源约束紧、产能弹性弱、价格易涨难跌等特征，导致价格中枢继续抬升。今年以来已经看到了供给端的持续下修，进一步支撑了商品价格的上行。而这一轮基本金属的产业发展中，中资矿业企业承担了绝大多数的资本支出和产能增长，这让我们能够在对于商品价格景气有较强向上观点的同时收获这些矿业企业的成长性，从而拥有更高的预期回报率。（2）贵金属如黄金由于逆全球化，美元信用崩塌等原因价格持续上行，即使我们不对价格进行过于宏大的假设，接受当前的市场定价，相关公司结合未来的量增预期，仍具有较高吸引力。4、需求增速尽管下行，但企业资本支出大幅下降，自由现金流大幅改善的行业，如部分公用事业等板块。不同行业的产业周期位置不同，随着越来越多的行业进入成熟期，对于需求增速预期的下降将使得很多行业优秀的龙头企业将投资现金流转变为股东回报。较为典型的是，伴随城镇化速度放缓，以环保运营为代表的公司正进入资本开支周期尾声，在新的周期中，相比盈利提升程度，该类型公司自由现金流提升更明显，且分红能力和分红意愿均有较大提高的可能性。这类公司长期被市场抛弃，估值较低，尤其是在港股市场，长期相比净资产大幅度折价，而实际经营风险和信用风险较小，在自由现金流转换期有更高的可能性被市场重定价，对应的预期回报率水平很高。","lastUpdated":"2026-03-09T13:23:27.930Z","fund":{"_id":3000000006551,"stockCode":"006551","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":232,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-11-18T16:00:00.000Z","setUpScale":893572000,"market":"a","tickerId":6551,"custody":"华泰证券股份有限公司","name":"中庚价值领航混合型证券投资基金","shortName":"中庚价值领航混合(006551)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5814,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:13:44.319Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051530000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中庚价值领航混合","memoNum":2,"pinyin":"zgjzlhhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019662","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219245510,"name":"刘晟"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值领航混合型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1368452","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9cf7fea5b3eb04983ed","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006551,"sao":"2025年上半年，中国经济总量呈现出稳步复苏的态势。消费与出口成为主要驱动力。然而，“以旧换新”补贴拉动效应减弱的风险、下半年基数的抬升，以及抢出口行为的结束或者贸易政策的再次波动，均可能使支撑上半年经济增长的动能衰减。倘若消费和出口存在降速风险，那么上半年因经济形势好于预期而未大规模实施的政策，有可能选择合适时机发挥作用，以稳定经济基本盘。目前，经济中量与价的矛盾依然存在，但无论是在CPI端对养殖行业进行调控，还是在PPI端持续推进“反内卷”举措，都体现了政策在稳定物价方面所付出的努力。 在国际层面，贸易政策的波动为最大的不确定性因素。随着美方后续态度趋于缓和，资本市场目前已充分消化相关影响。即便后续情况出现反复，短期内可能产生的冲击也较为有限。然而，关税暂停期结束后，对美国市场需求与通胀的影响可能会逐步显现。美国的就业、通胀等数据将决定美联储的降息节奏，进而间接影响全球金融市场的发展态势。 \t\t至年中，中证800股权风险溢价至0.82倍标准差，中证800股息率2.9%，10年国债仅1.65%，息债比处于98%分位，风险补偿水平高，权益资产占优，应积极配置权益。恒生指数市盈率（TTM）10.7倍，今年以来受益于科技类资产重估、流动性宽松，港股表现较佳。但与全球主要资本市场相比，港股资产估值性价比高，且集中了中国经济体中具有高创新性和深竞争壁垒的公司，仍具有配置价值。在过往阶段，因中国在AI技术发展领域迅速跟进，市场曾喊出中国资产重估的宏大叙事，又在贸易冲突爆发时对全球经济前景的担忧急剧加剧。在流动性充裕的背景下，权益市场表现较为极端，以银行为代表的红利股和微盘股、主题投资呈现齐头并进的态势。创新药、泛AI产业链的产业趋势持续演绎，交易热度颇高；而部分基本面相对稳健甚至面临压力的高质量公司仍在持续提升自身实力或经历自身的周期波动，对这类公司，市场通常拒绝承担左侧不确定性的风险，不对弱势资产进行估值定价。在割裂的市场环境中，本基金的投资期望能够更为冷静、客观地审视国内外基本面的发展态势，并充分发挥中庚基金低估值价值投资策略的优势，注重基本面和估值，合理承担风险，筛选风险收益特征右偏、预期回报较高的投资机会来构建投资组合，通过动态的估值定价、风险收益特征分析等对投资组合进行持续优化，始终保持组合的高性价比，力求获取可持续的超额收益。","declarationDate":"2025-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:23:27.927Z","mo":"本基金重点关注的投资方向包括：1、需求侧出发，看好业务成长属性强，未来空间较大的医药、新能源、智能电动车等科技股。（1）今年以来医药，尤其是创新药表现较好，我们依然看好一批优质创新药企业积极参与全球竞争，进入比国内创新药市场大10倍以上的全球市场。二季度以来，创新药板块产业趋势持续，而交易层面也有一些泡沫化的信号出现，但我们仍能够选出一些低估并且核心竞争力不断提升的biotech公司构建组合。（2）新能源产业链过去几年受制于供给过剩，行业盈利承压，但随着136号文的发布，过去以电站路条价值补贴制造端亏损的商业模式遇到挑战，反内卷背景下制造端盈利恢复正常是大的行业趋势，风电由于其投资回报率的吸引力强于光伏，需求端预计国内外都能维持在较高水平，给风机制造商的盈利修复提供较好的环境，相关公司定价较低且盈利弹性较大，我们看好中周期板块的景气修复和盈利弹性。（3）港股智能电动车全球竞争力，持续关注行业变化。1）国内市场竞争白热化，格局正在变清晰。2）出口打开成长空间。3）股价尽管已有所表现，仍有性价比，值得长期跟踪。2、经营有压力，但价格有吸引力的地产、钢结构、消费（航空）等内需板块。（1）尽管我们已经在地产板块中优选一定能活下来的低估值央国企，但几轮脉冲后目前看楼市的压力仍存，我们认为想要达到“止跌回稳”的目标可能仍需政策端更多的发力，相关公司的估值水平已经较低，在并不乐观的假设下也具有较好的预期回报率。（2）钢结构公司的贝塔与总量的确息息相关，传统的地产、制造业投资等需求承压，但大行业小公司的属性让低市占率的龙头公司有充分发挥自己阿尔法的空间，无论是智能制造技术的不断创新，还是销售策略的动态优化，都能够让公司在量和盈利方面具有充分的弹性。（3）消费板块的估值此前已经充分调整，而大家担忧消费总盘子的同时，也看到了不少“新消费”公司的股价迭创新高，在其众多消费业态中寻找阿尔法仍是我们这个板块的核心思路。比如，过去两年，尽管票价承压，但我们看到了航空公司客座率的持续提升，表明了潜在需求一直存在，未来几年，由于客座率的提升和新飞机交付的受限，有望看到航空公司的盈利进入回升通道，且即使短期需求一般，供给端给到的容错率仍然较高。3、供给侧收缩或者刚性，需求侧有韧性甚至一定增长的行业，比如以有色金属为代表的资源股等板块。（1）中期供给端约束刚性，基本金属总体呈现出资源约束紧、产能弹性弱、价格易涨难跌等特征，导致价格中枢继续抬升。需求端即使受到贸易冲突潜在衰退可能的冲击，估值定价的保护仍然足够，承担不确定性的情况下，风险收益特征仍右偏。（2）贵金属如黄金由于逆全球化，美元信用崩塌等原因价格持续上行，即使我们不对价格进行过于宏大的假设，接受当前的市场定价，相关公司结合未来的量增预期，仍具有较高吸引力。4、需求增速尽管下行，但企业资本支出大幅下降，自由现金流大幅改善的行业，如部分公用事业等板块。不同行业的产业周期位置不同，随着越来越多的行业进入成熟期，对于需求增速预期的下降将使得很多行业优秀的龙头企业将投资现金流转变为股东回报。比较典型的，随着城镇化速度放缓，环保运营为代表的公司正进入资本开支周期尾声，在新的周期中，相比盈利提升程度，该类型公司自由现金流提升更明显，且分红能力和分红意愿均有较大提高的可能性。这类公司长期被市场抛弃，估值较低，尤其是在港股市场，长期相比净资产大幅度折价，而实际经营风险和信用风险较小，在自由现金流转换期有更高的可能性被市场重定价，对应的预期回报率水平很高。","fund":{"_id":3000000006551,"stockCode":"006551","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":232,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-11-18T16:00:00.000Z","setUpScale":893572000,"market":"a","tickerId":6551,"custody":"华泰证券股份有限公司","name":"中庚价值领航混合型证券投资基金","shortName":"中庚价值领航混合(006551)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5814,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:13:44.319Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051530000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中庚价值领航混合","memoNum":2,"pinyin":"zgjzlhhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019662","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219245510,"name":"刘晟"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值领航混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1337080","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9cf7fea5b3eb04983ec","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006551,"sao":"2025年一季度，国内经济平稳运行，多项指标较上年全年有所加快，体现出了去年924以来的政策效果。中国科技叙事一度引发市场对于中国资产的价值重估和对中国经济中长期信心的快速修复。在此背景下，港股表现突出，A股中科技板块以及小盘成长风格展示出相对收益。海外方面，“特朗普2.0”牵动全球，尤其是一季度末二季度初的升级版关税战带来全球风险资产的巨震，改变了此前的市场走势，又提升了内需对于经济的重要性，关注后续全球贸易冲突的走势以及国内政策出台的节奏、力度与效果。至一季度末，中证800股权风险溢价率回升至0.95倍标准差，中证800股息率升至3.0%以上，10年国债仅1.8%，息债比处于历史99%分位。港股由于大幅上涨，估值吸引力有所下降，但一方面关注Deepseek拉动的中国AI叙事对于EPS的拉动，另一方面二季度初港股大幅回调后估值有所降低，且港股的部分公司具有稀缺性，与当下极为重要的中国内需敞口相关性又更强。整体看，权益资产仍值得积极配置。在过去一个阶段，由于Deepseek的出现，喊出过中国资产重估的豪言壮语，也由于贸易冲突的爆发对于全球经济前景的担忧瞬间加剧。在较为极端的市场中，本基金的投资希望能够坚持更为冷静、客观地看待国内外基本面的演绎，并充分发挥中庚基金低估值价值投资策略的优势，通过动态的估值定价、风险收益特征分析等对于组合进行不断优化，始终维持组合的高性价比。本基金后市投资思路上，将基于低估值价值投资策略，正确承担风险并挖掘有超额回报的投资机会。权益市场波动较大，尤其是一季度末、二季度初，不确定性放大，错误定价的可能性也更多，有利于阿尔法发掘。通过重视基本面和估值，筛选风险收益特征右偏、预期回报高的投资机会构建组合，力争获得可持续的超额收益。本基金重点关注的投资方向包括：1、需求侧出发，看好业务成长属性强，未来空间较大的医药、智能电动车等科技股。（1）今年以来医药，尤其是创新药表现较好，我们依然看好一批优质创新药企业积极参与全球竞争，进入比国内创新药市场大10倍以上的全球市场，市场可能依然低估了创新药在海外的盈利能力，我们能够选出一些显著低估并且核心竞争力不断提升的biotech。此外，我们还看好今年国内院内需求的复苏，过去两年的医药反腐，宏观增速下行等因素导致国内医药产业处于去库存阶段，医药的需求依然刚性，库存降低之后未来迎来复苏可期。（2）港股智能电动车全球竞争力，迎来关键下注时间点。1）国内市场竞争白热化，格局正在变清晰。经过几轮车型周期之后，已经有越来越多的新势力车企退出了竞争，油车也在持续让出市场份额，2025年可能就是决定中国乃至全球汽车品牌格局的一年，整车市场迎来关键的下注时间点。我们看到了一些新势力品牌通过产品线扩张和渠道扩张来扩大规模，逐步提高市场份额，知名度和品牌力均得到提升。随着规模效应释放，已经有不止一家头部新势力迈过盈亏平衡点，新的车型周期也具备极强竞争力，进入良性循环。2）出口打开成长空间。中国生产的智能电动车从产品力和性价比两方面已经具有全球竞争力，出海势在必行，我们看到头部品牌在车型认证、渠道拓展方面已经有所布局。即使欧盟等地区加征关税，国产车企也可以通过本地化生产的方式来打开市场。3）股价尽管已有所表现，仍有较高性价比。智能电动车市场经过激烈洗牌，品牌格局已经初步成形，合资燃油车业务收缩，剩余玩家突围成功的概率提升，即使去年下半年以来板块公司接力上涨，但考虑到后续的车型周期和中长期越来越清晰的竞争格局，相关公司在当前时点具备较高的性价比。2、价格有吸引力，受益于政策转向的地产、钢结构、消费等内需板块。（1）此前资产价格承压的背景下，尽管我们已经在地产板块中优选一定能活下来的低估值央国企，但仍然承担了较大的下跌，未来只要打破价格预期，达到“止跌回稳”的政策目标，在相对保守的假设下，相关公司由于其低估值就具有较好的性价比，且我们已经看到了楼市一些“底部放量”的信号；（2）钢结构公司的贝塔与总量的确息息相关，传统的地产、制造业投资等需求承压，但大行业小公司的属性让低市占率的龙头公司有充分发挥自己阿尔法的空间，无论是智能制造技术的不断创新，还是销售策略的动态优化，都能够让公司在量和盈利方面具有充分的弹性；（3）消费板块的估值此前已经充分调整，而大家担忧消费总盘子的同时，也看到了不少“新消费”公司的股价迭创新高，在其众多消费业态中寻找阿尔法仍是我们这个板块的核心思路。比如，过去两年，尽管票价承压，但我们看到了航空公司客座率的持续提升，表明了潜在需求一直存在，未来几年，由于客座率的提升和新飞机交付的受限，有望看到航空公司的盈利进入回升通道，且即使短期需求一般，供给端给到的容错率仍然较高。3、供给侧收缩或者刚性，需求侧有韧性甚至一定增长的行业，比如以有色金属为代表的资源股等板块。（1）中期供给端约束刚性，基本金属总体呈现出资源约束紧、产能弹性弱、价格易涨难跌等特征，导致价格中枢继续抬升。需求端即使受到贸易冲突潜在衰退可能的冲击，估值定价的保护仍然足够，承担不确定性的情况下，风险收益特征仍右偏。（2）贵金属如黄金由于逆全球化，美元信用崩塌等原因价格持续上行，即使我们不对价格进行过于宏大的假设，接受当前的市场定价，相关公司结合未来的量增预期，仍具有较高吸引力。4、需求增速尽管下行，但企业资本支出大幅下降，自由现金流大幅改善的行业，如部分公用事业等板块。不同行业的产业周期位置不同，随着越来越多的行业进入成熟期，对于需求增速预期的下降将使得很多行业优秀的龙头企业将投资现金流转变为股东回报。典型的，城镇化速度放缓，环保运营为代表的公司正进入资本开支周期尾声，在新的周期中，相比盈利提升程度，该类型公司自由现金流提升更明显，且分红能力和分红意愿均有较大提高的可能性。这类公司长期被市场抛弃，估值较低，尤其是在港股市场，长期相比净资产大幅度折价，而实际经营风险和信用风险较小，在自由现金流转换期有更高的可能性被市场重定价，对应的预期回报率水平很高。","declarationDate":"2025-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:23:27.925Z","fund":{"_id":3000000006551,"stockCode":"006551","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":232,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-11-18T16:00:00.000Z","setUpScale":893572000,"market":"a","tickerId":6551,"custody":"华泰证券股份有限公司","name":"中庚价值领航混合型证券投资基金","shortName":"中庚价值领航混合(006551)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5814,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:13:44.319Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051530000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中庚价值领航混合","memoNum":2,"pinyin":"zgjzlhhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019662","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219245510,"name":"刘晟"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值领航混合型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1266568","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9cf7fea5b3eb04983eb","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006551,"sao":"2024年是不平凡的一年，尽管全年的经济目标最终顺利完成，但在复杂多变的全球环境以及国内形势中，宏观经济本身以及市场对于宏观经济的预期是一波三折的。包括地方政府、居民、企业等在内的宏观经济主要参与者都承受了不小的压力，而政策则一方面体现了足够的定力，一方面又在箱体边缘展示出极强的托底、推动经济回暖向好的决心。这让我们看到了高质量发展的持续推进，也看到了三季度末一系列政策“组合拳”转折点的出现，开启了经济和市场的新阶段。从市场看，全年主要宽基指数双位数上涨，呈现“W”形宽幅走势。哑铃策略表现优异，两端以金融、资源、公用事业为代表的泛红利资产以及全球AI产业浪潮中的科技行业均有较大幅度上涨，哑铃中间与内需挂钩的医药、消费、地产及地产链相关行业表现较差。从权益资产的风险溢价看，中证800股权风险溢价降至年末的0.91倍标准差，股息率与10年国债到期收益率比值处于历史100%分位，权益资产隐含回报水平高。港股虽面临着基本面、美债利率高位和流动性的多重压力，但整体估值水平持续低位而风险补偿水平高，且部分公司竞争力强、具有稀缺性，对边际改善可能更为敏感，一直是战略性重点配置的资产。2024年本基金基于低估值价值投资策略，从资产配置、行业配置和个股组合等多方面构建高性价比投资组合。1、基于股权风险溢价的资产配置策略，本基金报告期内维持了对权益资产较高的配置比例。港股估值处于绝对底部，存在系统性机会，港股配置比例保持上限附近。2、从行业和个股层面持续优化组合，自下而上积极配置低风险、低估值、持续成长的公司，同时行业风险和风格风险相对分散。尽管我们也认同胜率角度哑铃两端资产的配置逻辑，但基于风险补偿，我们也在哑铃中间的内需相关资产中做了广泛的布局。全年看，本基金重点配置了医药、有色金属、汽车、房地产、农林牧渔、公用事业等行业相关个股。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:23:27.922Z","mo":"2025年，全球经济的分化与不确定性并存，中国经济则处于政策发力与结构性修复中。此前对于宏观经济的博弈一方面体现在特朗普政府上台后的中美关系以及国内政策节奏和效果上，但开年以来，我们欣喜的看到，DeepSeek等公司在模型能力的快速赶超，带来了中国资产叙事新的可能性。并且，我们并不认为目前资本市场交易层面演绎的科技、非科技资产的“跷跷板效应”在经济现实中是如此的绝对。尤其中国由于技术实力在全球科技产业浪潮中地位的提升，对于国内经济持续稳健向好是极大的加码。2025年前两个月，中国资产重估的叙事在DeepSeek模型发布后快速展开，港股率先进入技术性牛市，A股中科技相关行业表现亦佳。2月末，中证800的股权风险溢价水平略升至0.95倍标准差。而从股息率角度看，中证800股息率进一步提升至超过3.0%，30年国债仅1.9%，息债比处于历史99%分位。港股整体估值水平仍处于低位，且部分公司有稀缺性。基于低估值价值投资策略，权益资产仍具高性价比。政策扩张期和经济预期的扭转有助于提升权益市场预期，也有利于低估值资产的重定价。本基金后市投资思路上，我们坚持低估值价值投资策略，通过精选基本面良好、盈利增长积极、价值被低估的个股，构建高预期回报的投资组合，力争获得可持续的超额收益。本基金重点关注的投资方向包括：1、需求侧出发，看好业务成长属性强，未来空间较大的医药、智能电动车、泛AI产业链等科技股。（1）医药板块调整的时间和空间都比预期更长，仅考虑短期基本面因素的话，虽然老龄化背景下住院和门诊的量增依然可观，但是住院患者人均支出受到DRGs、反腐等因素的影响同比大幅下滑，导致行业增速显著放缓，是板块处于弱势的核心原因。但是，对一个长期需求增长确定的行业，自然不缺乏投资逻辑和机会，国内治疗需求的结构性机会和出海带来的投资机会是显而易见的。一方面，虽然行业增速放缓甚至短期没什么增长，创新药械的占比持续提升，维持高速增长；另一方面，经过上一轮创新投资热潮，一批有全球竞争力的公司已经通过各种方式参与全球竞争，尤其是进入行业体量是国内5倍以上的美国市场。最重要的是，一二级医药投资回报率持续羸弱，导致新进入的资金和玩家变少，竞争格局逐渐清晰。越来越多低估值、高赔率和胜率的公司正在进入我们的投资视野。（2）港股智能电动车全球竞争力，迎来关键下注时间点。1）国内市场竞争白热化，格局正在变清晰。经过几轮车型周期之后，已经有越来越多的新势力车企退出了竞争，油车也在持续让出市场份额，2025年可能就是决定中国乃至全球汽车品牌格局的一年，整车市场迎来关键的下注时间点。我们看到了一些新势力品牌通过产品线扩张和渠道扩张来扩大规模，逐步提高市场份额，知名度和品牌力均得到提升。随着规模效应释放，头部新势力有望迈过盈亏平衡点，进入良性循环。2）出口打开成长空间。中国生产的智能电动车从产品力和性价比两方面已经具有全球竞争力，出海势在必行，我们看到头部品牌在车型认证、渠道拓展方面已经有所布局。即使欧盟等地区加征关税，国产车企也可以通过本地化生产的方式来打开市场。3）低估值高预期回报。智能电动车市场经过激烈洗牌，品牌格局已经初步成形，合资燃油车业务收缩，剩余玩家突围成功的概率提升，但市场基于静态的财务表现定价，数个公司市值已经跌破重置成本，也大幅低于产业资本的定价，当前时点具备较高的赔率。（3）AI产业趋势持续演绎，中国资产由单纯的海外映射转向内外开花。此前海外的AI浪潮火热，中国资产基本上交易的是海外映射以及有限受益的供应链企业，但DeepSeek的开源、低成本大模型推出后，全球AI实现了模型平权，潜在需求侧爆发拐点有望提前到来，全产业链的价值量也可能开启重新分配。泛AI浪潮的投资标的从此前简单的海外映射和供应链企业向包括基础设施、应用实施、端侧应用在内的各行各业延展开，并且不仅仅是简单的逻辑推演，而是有机会看到基本面的真实变化。尽管产业趋势日新月异，对研究的要求持续提高，但在这条产业链中符合投资框架的资产将越来越多。2、受益于政策转向，资产通缩预期减弱，居民消费信心提升的地产、消费等内需板块。（1）此前通缩螺旋的背景下，尽管我们已经在地产板块中优选一定能活下来的低估值央国企，但仍然承担了较大的下跌，未来只要打破通缩预期，达到“止跌回稳”的政策目标，在相对保守的假设下，相关公司由于其低估值就具有较好的性价比。（2）过去几年并不是我国居民的资产负债表出现了明显的恶化，更多是资产负债表的预期向下，导致居民消费信心下降，而超额储蓄大幅提升。许多此前“高贵的”消费品公司在接连的动销数据承压下，估值也收缩到了有吸引力的区间。同样在政策转向，打破通缩的背景下，只要居民消费回归到正常水位，我们就有机会在众多消费业态中寻找到有阿尔法的公司。比如，过去两年，尽管票价承压，但我们看到了航空公司客座率的持续提升，表明了潜在需求一直存在，未来几年，由于客座率的提升和新飞机交付的受限，我们可能看到航空公司的盈利进入回升通道。3、供给侧收缩或者刚性，需求侧有韧性，甚至有一定增长的行业，比如以基本金属为代表的资源股等板块。（1）中期供给端约束刚性，基本金属总体呈现出资源约束紧、产能弹性弱、价格易涨难跌等特征，导致价格中枢继续抬升。（2）需求端有机会迎来新旧、中外共振：此前从结构上看资源股的新兴需求增速很好的支撑了传统需求的下滑，海外需求也拉动了全球供需平衡的紧张，在中国政策转向，海外软着陆可能性增强的背景下，商品价格的存在进一步上涨的空间，二次通胀的概率正在提升。（3）部分公司存量资产价值高且仍有较好的量增预期，龙头公司或一体化公司兼具较好的成长性和潜在分红能力，估值定价仍较低，对应预期回报水平较高。4、需求增速尽管下行，但企业资本支出大幅下降，自由现金流大幅改善的行业，如部分公用事业、养殖等板块。（1）尽管我们看好本次政策反转的最终成果，但过去40余年中国经济突飞猛进的速度降档仍是科学规律，这也必然影响资本的行为，对于需求增速预期的下降将使得很多行业优秀的龙头企业将投资现金流转变为股东回报。（2）典型的、城镇化速度放缓，环保运营为代表的公司正进入资本开支周期尾声，在新的周期中，相比盈利提升程度，该类型公司自由现金流提升更明显，且分红能力和分红意愿均有较大提高的可能性。这类公司长期被市场抛弃，估值较低，尤其是在港股市场，长期相比净资产大幅度折价，而实际经营风险和信用风险较小，在自由现金流转换期有更高的可能性被市场重定价，对应的预期回报率水平很高。（3）养殖类公司此前更多被定义为强周期股，市场跟随价格指标交易。我们认为周期仍然存在，但在这一轮周期中确实还是看到了一些不同：一方面龙头公司的盈利优势持续，另一方面，全行业对于投资和扩张都更为谨慎。拉长看我们认为即使在周期波动下，龙头公司依靠自身的阿尔法能够让现金流的稳定性显著强于利润的稳定性，同时由于更谨慎的扩张选择，能够给股东带来较好的回报。","fund":{"_id":3000000006551,"stockCode":"006551","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":232,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-11-18T16:00:00.000Z","setUpScale":893572000,"market":"a","tickerId":6551,"custody":"华泰证券股份有限公司","name":"中庚价值领航混合型证券投资基金","shortName":"中庚价值领航混合(006551)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5814,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:13:44.319Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051530000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中庚价值领航混合","memoNum":2,"pinyin":"zgjzlhhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019662","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219245510,"name":"刘晟"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值领航混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1244105","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9cf7fea5b3eb04983ea","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006551,"sao":"2024年三季度，国内经济延续此前的趋势，在信贷、终端消费和价格等各方面都表现出不小的压力。但在季度末，中共中央政治局会议在顶层设计维度分析了当前经济形势，并部署了下一步的经济工作，提出要正视困难，坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感。与此同时，人民银行、金管局、证监会、发改委、财政部等各机构在货币、地产、资本市场、财政、扩内需等多方面连续释放积极信号，大幅修正预期、强化信心。海外方面，金融条件进一步宽松，美国降息周期开启，减轻人民币汇率和资产压力，后续重点关注大选扰动和非线性风险。三季度末对于经济预期的波动让此前权益和债券市场的强趋势戛然而止，10年国债自新低的2.0%上行至季末的2.15%，而权益市场反应更为凌厉，三季度最后5个交易日指数普遍涨幅超过25%。本基金的业绩比较基准指数的中证800股权风险溢价回落至0.56倍标准差，处于历史中性偏上水平。PB、股息率、息债比等估值指标则显示权益资产估值水平处于较低水平，仍具有较好的隐含回报水平。港股估值起点更低，三季度表现更佳，港股整体估值回升至中性水平，但港股更受益于中国经济复苏，部分公司有稀缺性，且竞争力更强，交易层面受到的非理性扰动也更少，值得持续超配。在过去一个阶段，转型、债务、地缘等充满挑战的背景下，经济表现有压力，市场对于未来预期也较为悲观，但我们的投资组合却一直呈现出更强的对于宏观经济的正向贝塔。这并非是我们对于宏观基本面的认知与市场有很显著的分歧，而是基于中庚基金不确定性定价的低估值价值投资策略体系，我们认为未来是充满不确定性的，单边的下行让经济负相关的“防御类资产”定价性价比持续下降，经济正相关的资产则具有越来越高的风险补偿，我们愿意去积极承担这样的风险，以换取更高的预期回报率。三季度末政策面的转向让市场对于宏观经济的预期有所调整，但政策层面具体的力度、节奏、效果都伴随着不确定性，这对于未来市场的走势又至关重要。对于政策预期的快速变化被交易结构的变动进一步共振放大，造成了近期市场的剧烈波动。在这样的市场中，首先，我们认为尽管我们相比于市场在政策力度、节奏、效果的把握上也很难有显著的超额，但对于政策的方向上要扭转资产价格通缩这一点我们则十分坚定；与此同时，我们仍将一以贯之地坚持不确定性定价的低估值价值投资策略体系：不确定性定价让我们对于后续经济基本面的判断不是非黑即白，而时刻对于估值的严格要求让我们不在交易层面的暴涨暴跌中迷失了定价的锚。本基金后市投资思路上，将基于低估值价值投资策略，正确承担风险并挖掘有超额回报的投资机会。短期内市场涨幅大，但权益预期回报仍较好，是性价比突出的大类资产。通过重视基本面和估值，筛选风险收益特征右偏、预期回报高的投资机会构建组合，力争获得可持续的超额收益。本基金重点关注的投资方向包括：1、供给侧收缩或者刚性，需求侧有韧性，甚至有一定增长的行业，比如以基本金属为代表的资源股等板块。（1）中期供给端约束刚性，基本金属总体呈现出资源约束紧、产能弹性弱、价格易涨难跌等特征，导致价格中枢继续抬升。（2）需求端有机会迎来新旧、中外共振：此前从结构上看资源股的新兴需求增速很好的支撑了传统需求的下滑，海外需求也拉动了全球供需平衡的紧张，在中国政策转向，海外软着陆可能性增强的背景下，商品价格存在进一步上涨的空间，二次通胀的概率正在提升。（3) 部分公司存量资产价值高且仍有较好的量增预期，龙头公司或一体化公司兼具较好的成长性和潜在分红能力，估值定价仍较低，对应预期回报水平较高。2、受益于政策转向，资产通缩预期减弱，居民消费信心提升的地产、消费等内需板块。（1）此前通缩螺旋的背景下，尽管我们已经在地产板块中优选一定能活下来的低估值央国企，但仍然承担了较大的下跌，未来只要打破通缩预期，达到“止跌回稳”的政策目标，在相对保守的假设下，相关公司由于其低估值就具有较好的性价比。（2）过去几年并不是我国居民的资产负债表出现了明显的恶化，更多是资产负债表的预期向下，导致居民消费信心下降，而超额储蓄大幅提升。许多此前“高贵的”消费品公司在接连的动销数据承压下，估值也收缩到了有吸引力的区间。同样在政策转向、打破通缩的背景下，只要居民消费回归到正常水位，我们就有机会在众多消费业态中寻找到有阿尔法的公司。例如，互联网企业有良好发展的环境和拓展业务的空间。电商、在线娱乐和本地生活服务等领域与经济复苏强相关，若房地产企稳和债务化解有进展，有助于居民消费企稳修复，结构上有利于互联网企业的业绩增长。3、需求增速尽管下行，但企业资本支出大幅下降，自由现金流大幅改善的行业，如部分公用事业、养殖等板块。（1）尽管我们看好本次政策反转的最终成果，但过去40余年中国经济突飞猛进的速度降档仍是科学规律，这也必然影响资本的行为，对于需求增速预期的下降将使得很多行业优秀的龙头企业将投资现金流转变为股东回报。（2）比较典型的是，在城镇化速度放缓的背景下，环保运营为代表的公司正进入资本开支周期尾声，在新的周期中，相比盈利提升程度，该类型公司自由现金流提升更明显，且分红能力和分红意愿均有较大提高的可能性。这类公司长期被市场抛弃，估值较低，尤其是在港股市场，长期相比净资产大幅度折价，而实际经营风险和信用风险较小，在自由现金流转换期有更高的可能性被市场重定价，对应的预期回报率水平很高。（3）养殖类公司此前更多被定义为强周期股，市场跟随价格指标交易。我们认为周期仍然存在，但在这一轮周期中确实还是看到了一些不同：一方面龙头公司的盈利优势持续，另一方面，全行业对于投资和扩张都更为谨慎。拉长看我们认为即使在周期波动下，龙头公司依靠自身的阿尔法能够让现金流的稳定性显著强于利润的稳定性，同时由于更谨慎的扩张选择，能够给股东带来较好的回报。4、需求侧出发，看好业务成长属性强，未来空间较大的医药、智能电动车等科技股。（1）医药行业大药企迎来经营周期拐点，成长性变得更便宜。1）生物医药融资浪潮消退让创新药行业供给逐步收缩。在港股18A和科创板助力下的生物医药融资热潮，为产业积累了一大批具备竞争力的新药研发管线、企业家、中高级从业者和产业链，而随着资本周期的退潮，创新药行业的供给无论是企业自己投入还是在一级市场进行管线的收购都变得更加便宜。2）中国创新药产业全球竞争力提升叠加国内政策对医药创新的鼓励频出。中国正在从创新药的主要引入方转变成授出方，2023年以来全球生物医药交易中中国已经超越日本，仅次于美国。与此同时，越来越多海外基金在中国寻找优质低价的创新药资产，中国创新药产业的竞争力在获得全球认可。国内政策端，在审批、医院准入、医保纳入、商保、融资等环节给予更多支持，随着政策逐渐落地，有望提高创新药资产的回报率。3）低估值高预期回报。港股医药行业受海外流动性等因素压制，持续调整，例如一些传统药企处于转型创新的过程中，PE估值处于历史底部，随着成长性的释放，这些公司有机会借经营杠杆充分体现出盈利弹性，具备相当有吸引力的投资回报率。（2）港股智能电动车全球竞争力，成长性迎来重要拐点。1）集中度提升带来盈利改善预期。主流新势力二代车型完成新老更替，爆款逻辑验证后，通过产品线扩张和渠道扩张来扩大规模，逐步提高市场份额，知名度和品牌力均得到提升。随着规模效应释放，头部新势力有望迈过盈亏平衡点，进入良性循环。2）出口打开成长空间。中国生产的智能电动车从产品力和性价比两方面已经具有全球竞争力，出海势在必行，我们看到头部品牌在车型认证、渠道拓展方面已经有所布局。即使欧盟等地区加征关税，国产车企也可以通过本地化生产的方式来打开市场。3）低估值高预期回报。智能电动车市场经过激烈洗牌，品牌格局已经初步成形，合资燃油车业务收缩，剩余玩家突围成功的概率提升，但市场基于静态的财务表现定价，数个公司市值已经跌破重置成本，也大幅低于产业资本的定价，当前时点具备较高的赔率。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:23:27.919Z","fund":{"_id":3000000006551,"stockCode":"006551","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":232,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-11-18T16:00:00.000Z","setUpScale":893572000,"market":"a","tickerId":6551,"custody":"华泰证券股份有限公司","name":"中庚价值领航混合型证券投资基金","shortName":"中庚价值领航混合(006551)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5814,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:13:44.319Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051530000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中庚价值领航混合","memoNum":2,"pinyin":"zgjzlhhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019662","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219245510,"name":"刘晟"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值领航混合型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1169286","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9cf7fea5b3eb04983e9","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006551,"sao":"2024年上半年，国内经济延续底部波动特征，政策长短目标兼顾，继续聚焦于高质量发展，经济结构转型、供强需弱矛盾和主体信心不足压制复苏斜率。海外关注两点：一是全球制造业周期向上带动贸易、商品需求；二是美国经济及预期起落导致利率高位波动，通胀、就业市场正逐步常态化。权益市场宽幅震荡，年初V型探底，修复后又震荡下行，港股相对A股表现更好。市场风险偏好低，随着ETF规模增加，最大市值公司更受青睐。行业上，稳定、红利类资产表现较好，海外AI映射和出口受益的通信、家电等行业表现居中，但偏成长或偏内需的TMT、地产、医药、消费等行业跌幅较深。权益资产在绝对和相对估值水平上处于低位，市场情绪低迷，具备显著的底部特征，但很多个股基本面改善的实现路径和时间相对不确定，保持耐心和持续挖掘，较大概率自下而上可构建低风险、低估值、高预期回报的投资组合。因此，上半年本基金基于低估值价值投资策略，从资产配置、行业配置和个股组合等多方面构建高性价比投资组合。1、基于股权风险溢价的资产配置策略，本基金报告期内维持了对权益资产较高的配置比例，战略性配置港股。2、从行业和个股层面持续优化组合，自下而上积极配置低风险、低估值、持续成长的公司，同时行业风险和风格风险相对分散。本基金重点配置了有色金属、房地产、医药、汽车、机械、农林牧渔等行业相关个股。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:23:27.917Z","mo":"在转型、债务、地缘等充满挑战的背景下，经济或市场非稳态，权益资产表现更为分化，几年之前略显鸡肋的红利资产是今日的明珠，风浪中大船更如磐石而扁舟飘摇不定。中国的高质量发展和化解风险是重要的宏观背景，当下普遍看重确定性，而保持在场且敢于想象的难度颇高。基于低估值价值投资策略，正确承担风险并挖掘有超额回报的投资机会是持续的工作。1、 权益资产是系统性、战略性的配置位置。（1）权益资产调整时间长和幅度足够大，估值水平低而风险补偿高，跨期投资风险低，具有很强的右偏分布特征，是最值得承担风险的大类资产。（2）转型和改革期，经济基本面加减短期难以形成合力，离循环顺畅、供需再平衡仍有距离，但既看到地产、地方债风险确在化解，更要看到查缺补漏后的融合发展、产业竞争力、跨国布局、企业调整等的中微观的进展。2、 进一步是重视估值，积极筛选高预期回报的公司。我们对于市场基本面的描述与大部分投资者没有显著的分歧，但对估值的思考让我们愿意在这样的基本面底色下对于权益资产更为乐观。普遍的低估值让我们有机会找到足够多风险收益特征右偏的投资机会构建组合。3、 高股息策略长期回报偏贝塔，且并非低风险策略，投资更重要是基本面和定价。我们对于市场看重上市公司股东回报的底层逻辑并不排斥，但高股息策略在趋势中被投资者不断强化和线性交易，标杆公司的性价比持续下降。我们的思路是从周期、成长、资本供给或创新等可能性出发，寻找预期回报率足够的、潜在高股息标的。本基金后市投资思路上，我们坚持低估值价值投资策略，通过精选基本面良好、盈利增长积极、价值被低估的个股，构建高预期回报的投资组合，力争获得可持续的超额收益。本基金重点关注的投资方向包括：1、供给端收缩或刚性，具有较高成长性、盈利弹性或股东回报提升空间的价值股，包括基本金属为代表的资源类公司，房地产，电力及公用事业等。（1）基本金属为代表的资源类公司，1）中期供给端约束刚性，基本金属总体呈现出低产能弹性、产能不稳定、全球性低库存的特征，导致价格中枢继续抬升。2）历经国内需求考验，海外产能及库存需求补充，新兴领域需求扩散，需求持续有增长。3) 部分公司存量资产价值高且仍有较好的量增预期，具有较好的成长性和潜在分红能力，估值定价仍较低，对应的预期回报水平较高。（2）房地产，1）政策积极转向激发有效需求，先量后价，先二手再新房。购房者首付、利率等调整，负担降至历史较低水平，加上房价大幅度调整，一线二手房的成交量已较大幅度回升，价量变化将加速新房需求触底。2）市场调整充分，优质供给收缩更快。住宅近一年销售面积跌破8.5亿平米，自高点跌幅超过50%，量的角度相比其他国家同期倍速下行。而住宅近一年新开工面积跌破6.2亿平米，自高点跌幅超过63%，随着库存消耗和新开工萎缩更快，未来优质供给缺口的概率继续上升，有利于消除房企存量资产的价格压力和提升头部优质房企市占率逻辑的兑现。3）头部优质房企在地产回归消费属性过程中再出发，据优势区位，供有竞争力的房子，有望在估值水平极低的起点上，实现较高的回报预期。（3）电力及公用事业，1）环保运营为代表的公司正进入资本开支周期尾声，在新的周期中，相比盈利提升程度，该类型公司自由现金流提升更明显，且分红能力和分红意愿均有较大提高的可能性。2）该类公司长期被市场抛弃，估值较低，尤其是在港股市场，长期相比净资产大幅度折价，而实际经营风险和信用风险较小，在自由现金流转换期有更高的可能性被市场重定价，对应的预期回报率水平很高。2、业务成长属性强、未来空间较大的医药、智能电动车、电子等科技股。（1）医药行业大药企迎来经营周期拐点，成长性变得更便宜。1）生物医药融资浪潮消退让创新药行业供给逐步收缩。在港股18A和科创板助力下的生物医药融资热潮，为产业积累了一大批具备竞争力的新药研发管线、企业家、中高级从业者和产业链，而随着资本周期的退潮，创新药行业的供给无论是企业自己投入还是在一级市场进行管线的收购都变得更加便宜。2）中国创新药产业全球竞争力提升，国内鼓励医药创新政策频出。中国正在从创新药的主要引入方转变成授出方，2023年以来全球生物医药交易中中国已经超越日本，仅次于美国。与此同时，越来越多海外基金在中国寻找优质低价的创新药资产，中国创新药产业的竞争力在获得全球认可。国内政策端，在审批、医院准入、医保纳入、商保、融资等环节给予更多支持，随着政策逐渐落地，有望提高创新药资产的回报率。3）低估值高预期回报。港股医药行业受海外流动性等因素压制，持续调整，例如一些传统药企处于转型创新的过程中，PE估值处于历史底部，随着成长性的释放，他们有机会借经营杠杆充分体现出盈利弹性，具备相当有吸引力的投资回报率。（2）港股智能电动车全球竞争力，成长性迎来重要拐点。1）集中度提升带来盈利改善预期。主流新势力二代车型完成新老更替，爆款逻辑验证后，通过产品线扩张和渠道扩张来扩大规模，逐步提高市场份额，知名度和品牌力均得到提升。随着规模效应释放，头部新势力有望迈过盈亏平衡点，进入良性循环。2）出口打开成长空间。中国生产的智能电动车从产品力和性价比两方面已经具有全球竞争力，出海势在必行，我们看到头部品牌在车型认证、渠道拓展方面已经有所布局。即使欧盟等地区加征关税，国产车企也可以通过本地化生产的方式来打开市场。3）低估值高预期回报。智能电动车市场经过激烈洗牌，品牌格局已经初步成形，合资燃油车业务收缩，剩余玩家突围成功的概率提升，但市场基于静态的财务表现定价，数个公司市值已经跌破重置成本，也大幅低于产业资本的定价，当前时点具备较高的赔率。（3）看好AI带来的端侧创新周期和云端资本支出。1）换机周期已经大幅拉长，AI带来的创新周期有可能拉动端侧的需求总盘子。设备公司，尤其是对应了相关创新环节的设备公司能充分受益行业总盘子的贝塔和相应环节的阿尔法弹性。2）尽管AI还没有杀手级的应用让投入闭环，但云厂商的资本支出未来几年确定性仍较强，而产业链受益的公司可能仍未计入产业周期带来的成长性，具备较好的投资价值。3、需求增长有空间、供给端已经出清或者即将出清，具有竞争优势的高性价比公司，主要行业包括农林牧渔、电力设备与新能源、基础化工等。（1）国内需求相对稳定，但供给制约程度更高的细分行业。如动物蛋白板块，1）需求风险在去年有较充分的释放，今年需求相对稳定。2）更为关键的是供给端，行业持续亏损引发产能大幅去化已确定，叠加近端负面扰动层出不穷，猪粮比正处于回升期，产品价格已进入右侧。3）部分龙头公司的在产量处于高位，成本优势最为显著，将最大程度受益于价格的上行期和持续期，有望充分展现高盈利弹性。（2）广泛的中游制造业目前正处于行业供给出清中，而需求持续增长，看好其中具有竞争优势的龙头企业，1）截止到2021年的中游历史级别景气周期带来了极大的行业资本支出，这部分资本支出一方面让行业盈利，另一方面让企业的财务状况都出现迅速恶化，不少行业甚至头部公司都可能遇到债务压力，这将让行业目前极低的盈利情况无法持续，行业盈利底部已经见到。2）即使在这样的背景下，头部具有竞争优势的龙头企业仍然能有不错的盈利回报，并将有机会受益于未来供给侧的出清后的盈利弹性。","fund":{"_id":3000000006551,"stockCode":"006551","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":232,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-11-18T16:00:00.000Z","setUpScale":893572000,"market":"a","tickerId":6551,"custody":"华泰证券股份有限公司","name":"中庚价值领航混合型证券投资基金","shortName":"中庚价值领航混合(006551)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5814,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:13:44.319Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051530000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中庚价值领航混合","memoNum":2,"pinyin":"zgjzlhhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019662","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219245510,"name":"刘晟"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值领航混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1139343","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9cf7fea5b3eb04983e8","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006551,"sao":"2024年一季度，国内经济修复是分层和渐进的，之前宏观层面关注的三个方面正在兑现。第一，中国工业制造竞争力愈发强劲，全球制造业周期、库存周期和产能构建周期正回升，尤其是非美经济体有弹性与需求空间，中国经济将持续受益。第二，政策托底且偏结构，财政适度加力，风险点有序化解，供需矛盾有所改善。第三，风险继续出清，资产负债表略有修复，新质生产力引领，消费、投资信心缓慢恢复。一季度市场波动急剧放大，股跌债涨，中证800指数PE因盈利下行有小幅上升，10年期国债新低至2.29%，中证800股权风险溢价至1.1倍标准差。从股息率角度看，中证800股息率高于2.7%，比较看30年国债则下行至2.46%的新低，息债比处于历史100%分位。港股整体估值水平基本处于历史5%分位以内，美债利率高位，恒生指数的股权风险溢价也处于历史高位，港股性价很高，且部分公司有稀缺性。权益资产隐含回报水平高，对应着战略性的机会，应积极配置权益资产。在转型、债务、地缘等充满挑战的背景下，经济或市场非稳态，当前的权益资产面临更高的不确定性，悲观因素以更高风险溢价补偿体现。而国家、企业、个人均在持续调整以适应变化或占得先机，混乱中寻找秩序，重要的是有效分配敞口以正确承担风险，通过持续挖掘投资机会获取超额回报。基于低估值价值投资策略，我们认为结论是清晰、递进的：1、\t权益资产是系统性、战略性的配置位置。（1）回望来时路，经济基本面和风险层面减法加法已做多年，地产、地方债务风险经多年减法影响权重降低；生产力提升、突破卡脖子的加法正持续推进，部分领域取得成效；贸易、产能、资源等布局日益面向全球以提高安全阈值。（2）权益资产调整时间长和幅度足够大，估值水平低而风险补偿高，跨期投资风险低，具有很强的右偏分布特征，是最值得承担风险的大类资产。2、\t进一步是重视结构，更偏好满足“供要紧、需向新、估值低、盈利高增长或高弹性”特征的公司。普遍的低估值，机会分布广泛，投资于下一阶段基本面持续改善，盈利能力有望实现高增长和高弹性的公司。同时那些过去看似是梦想和故事，而今初露峥嵘且具有远大前景的成长股更值得重视。3、\t高股息策略长期回报偏贝塔，且并非低风险策略，投资更重要是基本面和定价。高股息策略获取高的回报大概率来自于其他因子的叠加，但投资者喜欢不断强化成功策略，偏好线性交易，而忽视实质风险的不断累积，如周期、成长、资本供给或创新等可能性均会挑战高股息的稳定性。本基金后市投资思路上，我们坚持低估值价值投资策略，通过精选基本面良好、盈利增长积极、价值被低估的个股，构建高预期回报的投资组合，力争获得可持续的超额收益。具体而言，决定资本回报的最重要的因素不是需求，而是供给，以及由供给结构决定的竞争格局，无论是传统行业的供给硬约束还是新兴科技的供给创造需求，我们希望满足三个方面的要求：1、供给收缩，格局持续优化，更好情况是供给引领需求； 2、需求风险释放充分或空间广阔，最理想的情况是能快速增长或持续高增长；3、个股基本面风险释放，格局趋向明朗，竞争优势突出，具有两高特征（盈利的高增长性和高弹性）的优质公司。本基金重点关注的投资方向包括：1、业务成长属性强、未来空间较大的医药、互联网股和智能电动车等科技股。（1）港股医药科技股较大的创新可能性，逐渐具备全球竞争力，供给引领需求，空间巨大，同时较低估值水平，具备较高的回报潜力。（2）港股互联网股具有消费属性，兼顾确定性和成长性。1）产业链地位带来确定性。随着居民收入进一步修复，消费压制情况有望缓解。而产品型公司竞争加剧凸显平台稀缺性，用户消费习惯不可逆，线上化率仍在提升，平台竞争理性克制追求增量，叠加降本增效，大幅度提升利润水平和盈利质量。2）价值链纵深扩张引领成长性。互联网技术对于传统产业的赋能与改造持续发生，基于中国供应链优势，出海业务有望成为新的增长点，平台经济基于其技术积累及应用场景，或将成为AI进步的最大受益者。3）互联网板块呈现出系统性的低估值特征。在消费及科技类资产中均具有高性价比，回购分红额度持续提升进一步增强股东回报，市场可能过度低估了其收入端的韧性以及高估了非理性竞争带来的利润不确定性。（3）港股智能电动车空间巨大，自动驾驶引领成长拐点，入局公司明确且具备全球竞争力，待竞争烈度降低和传统公司掉队，具备非线性成长机会，全生命周期看当前具有低估值高预期回报特征。2、供给端收缩或刚性，具有较高成长性或盈利弹性的价值股，主要行业包括基本金属为代表的资源类公司，能源运输公司，房地产等。（1）基本金属为代表的资源类公司，1）供给端刚性导致基本金属价格中枢抬升，价格敏感。基本金属总体呈现出的低产能弹性、低库存、相对低价格的三低特征，有利存量资产价值，内外需求共振，价格已展现弹性。2）国内政策发力带来需求修复，新能源领域弥补需求缺口，海外工业产能构建和库存回补，需求有弹性。3）部分公司估值定价仍较低，对应的预期回报水平较高。（2）能源运输公司，1）供给受限明确，运输船队老化，新造船成本急剧上升，未来几年供给缩量确定性高。2）石油运输需求预计稳中有升，地缘意外冲击不时发生，运距拉长具有持续性。3）运价中枢持续上升，盈利高弹性。（3）房地产，1）量至底而价寻底。房地产的出清速度极快，住宅近一年销售面积跌破9.1亿平米，自高点跌幅超过47%；住宅近一年新开工面积跌破6.6亿平米，自高点跌幅超过61%。新房销量已接近自然需求底部，房价跌幅大但未演化成金融风险。2）政策转向激发有效需求，未来优质供给有缺口，房地产是有巨大经济价值的行业，仅剩的头部优质房企保持韧性，市占率逻辑有望兑现。3）优质房企估值水平极低，定价包含了房价较大跌幅的考量，优质房企的投资回报潜力大。3、需求增长有空间、供给有竞争优势的高性价比公司，主要行业包括机械、电子、医药制造、电力设备与新能源、农林牧渔等。（1）AI引领创新周期，产品与应用爆发在即，国内产业链深度参与的环节，市场预期低导致定价不充分，集中于机械、电子等偏成长行业的部分成长股。（2）基于国内庞大的人口基数，能够发掘一些需求确定的细分领域。如医药制造业。（3）行业持续亏损引发产能大幅去化，动物蛋白部分公司具有高成长性和盈利高弹性。（4）广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司，挖掘高性价比公司仍大有可为。如我国工业自动化和仪器仪表等为代表的制造环节渗透率提高、价值量提升。再如锂电、汽车板块中，竞争格局走向清晰，具备全球竞争力成本、技术优势领先的高端制造细分龙头。","declarationDate":"2024-04-15T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:23:27.914Z","fund":{"_id":3000000006551,"stockCode":"006551","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":232,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-11-18T16:00:00.000Z","setUpScale":893572000,"market":"a","tickerId":6551,"custody":"华泰证券股份有限公司","name":"中庚价值领航混合型证券投资基金","shortName":"中庚价值领航混合(006551)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5814,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:13:44.319Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051530000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中庚价值领航混合","memoNum":2,"pinyin":"zgjzlhhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019662","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219245510,"name":"刘晟"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值领航混合型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1063835","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9cf7fea5b3eb04983e7","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006551,"sao":"2023年，疫情放开后，预期的反转之年变成了现实的过渡之年。政策定力强，聚焦中长期高质量发展，而经济正循环未起，结构上供强需弱，就业、资产、价格等表现较差。而海外主要是美国在强财政、紧就业、强权益等背景下，高位再进一步加息，对非美资产压制大。因内外压力和长期叙事的影响，权益主要宽基指数继续下跌，叠加地缘政治不确定性加剧和外资风险偏好深刻变化，港股相对跌幅更深。市场表现是结构性的，行业层面，哑铃策略两端的高分红资源股和AI引领科技股表现较好，地产、制造业等行业表现较差；市场风格，偏向非机构持仓和小微盘股，机构偏好的成长股则显著跑输。10年国债全年趋近单边下行，年底收于2.56%。股跌债涨，权益资产估值水平新低，中证800股权风险溢价进一步上升至年末的1.25倍标准差，股息率与10年国债到期收益率比值处于历史100%分位。而港股整体估值水平基本处于历史3%分位以内，即便考虑到美元加息的影响，恒生指数的股权风险溢价超过8%，且高出历史均值1倍标准差，这在港股历史上十分罕见，具备显著的底部特征。港股性价比高且部分港股公司稀缺性强，酝酿着风险回报比极佳的投资机会。过去较长一段时间，非传统因素影响加重，权益投资挑战更大。市场长时间和较深幅度的下跌，股票估值普遍处于历史最低位，权益资产隐含回报水平高，对应着战略性的机会，并且机会分布广泛，因此本基金产品持续超配权益。在此位置上，重要的是有效分配敞口以正确承担风险，通过持续挖掘投资机会获取超额回报。因此，2023年本基金基于低估值价值投资策略，从资产配置、行业配置和个股组合等多方面构建高性价比投资组合。1、基于股权风险溢价的资产配置策略，本基金报告期内维持了对权益资产较高的配置比例。港股估值处于绝对底部，存在系统性机会，港股配置比例保持上限。2、从行业和个股层面持续优化组合，自下而上积极配置低风险、低估值、持续成长的公司，同时行业风险和风格风险相对分散。本基金重点配置了有色金属、房地产、医药、互联网、银行、石油石化、汽车、交通运输等行业相关个股。","declarationDate":"2024-01-15T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:23:27.911Z","mo":"传统债务模式和全球化模式均受到挑战，适应、韧性、突破是不同维度的阿尔法，国家、企业、个人均会持续调整以尽可能达到更好的状态。虽然市场被诸多线性外推的长期叙事笼罩，但化解地产、地方债务风险的减法已启动多年，实际风险正在消解；而生产力提升、突破卡脖子的加法正持续推进，可复用的研发、技术，更灵活的产能布局、营销模式等，未来仍有机会再入佳境并走向全球。“艰难困苦，玉汝于成”，我们应该更客观、理性、能动地看待这一切的变化，也更应在当前熊市底部，积极关注那些率先走出低谷的行业和公司，敏锐地捕捉那些未来的美好。展望2024年，内外不确定预期有部分落定，内部供需修正和外部压力缓释的概率更高，宏观层面主要关注三个方面：1、财政的可靠性提升，供需矛盾消退，适度通胀回归，则经济有望从企稳到增长；2、货币工具启动、降息周期开启和重点风险一定程度出清后，经济常态转至正向循环，消费、投资信心将有明显恢复；3、美国加息周期结束，库存转向回补，产能构建兴起，全球制造业周期有望迎来回升，中国经济将受益于此。2024年前两个月，市场波动急剧放大，A股诸多指数和个股估值和定价都创了新低。2月末，中证800静态的PE应盈利下行有小幅上升，但10年期国债屡次新低至2.34%，中证800的风险溢价仍维持年初的位置。而从股息率角度看，中证800股息率高于2.7%，比较看30年国债更下行至2.46%的新低，息债比处于历史100%分位。同样港股的压制因素并未完全缓解，估值继续保持极低水平，在美国10年期国债收益率的高位，恒生指数的股权风险溢价率处于历史88%分位。我们并不静态地比较这些，但估值和定价的新低，表征风险偏好是极端低的，而恰恰此时积极配置，正确地承担风险有望获得更多的风险补偿。基于低估值价值投资策略，我们认为结论是清晰、递进的：1、权益资产是系统性、战略性的配置位置。权益资产估值至历史最低位，跨期投资风险低，隐含回报是极高的。山重水复非无路，柳暗终会再花明，权益资产此时具有很强的右偏分布特征，是最值得承担风险的大类资产。2、进一步是配置那些更有未来的行业和个股。普遍的低估值，机会分布广泛，关键在投资于下一阶段基本面持续改善，盈利能力有望实现高增长和高弹性的公司。因此，相比以往，当前在投资上更偏好满足“供要紧、需向新、估值低、盈利高增长或高弹性”特征的公司，尤其是那些过去看似是梦想和故事，而今初露峥嵘且具有远大前景的成长股。因此，我们积极配置权益资产，尤其是优质成长股，更关注企业的基本面持续改善，盈利能力的高增长性和高弹性，甚至买入一些“故事”和“梦想”。本基金后市投资思路上，我们坚持低估值价值投资策略，通过精选基本面良好、盈利增长积极、价值被低估的个股，构建高预期回报的投资组合，力争获得可持续的超额收益。具体而言，决定资本回报的最重要的因素不是需求，而是供给，以及由供给结构决定的竞争格局，从传统行业的供给硬约束还是新兴科技的供给创造需求，我们希望满足三个方面的要求：1、供给收缩，格局持续优化，更好情况是供给引领需求； 2、需求风险释放充分或空间广阔，最理想的情况是能快速增长或持续高增长；3、个股基本面风险释放，格局趋向明朗，竞争优势突出，具有两高特征（盈利的高增长性和高弹性）的优质公司。本基金重点关注的投资方向包括：1、业务成长属性强、未来空间较大的港股医药、智能电动车等科技股和互联网股。（1）港股医药科技股格局正清晰，较大的创新可能性，空间巨大。1）创新药械产品逐渐形成全球竞争力，格局正清晰。大量资本涌入到退潮，生物医药产业升级迅猛，培育了一批有国际竞争力的企业和企业家，他们的管线价值逐渐得到跨国药企和资本的认可，创新药械海外授权层出不穷，首付款和总里程碑金额记录被不断刷新，某些产品和技术平台正成为跨国药企的核心管线。2）供给引领需求。医药技术的持续升级，反哺刺激高质量的医疗需求。人口老龄化和人民生活水平提升过程中，需求确定性高，具备消费韧性。3）低估值高预期回报。港股医药行业受海外流动性等因素压制，持续调整，例如一些18A的生物科技公司的市值已经低于净现金；一些传统药企处于转型创新的过程中，账上现金充裕，PE估值处于历史底部。不管从公司还是产品的角度，都具备较好的投资回报率。（2）港股智能电动车全球竞争力、成长性迎来重要拐点。1）智能电动车向头部集中。主流新势力二代车型完成新老更替，销量和保有量进入新一轮增长阶段，知名度和品牌力提升，入围玩家缩圈，盈利有望迎来拐点，逐步进入正循环。2）自动驾驶技术重要拐点。经过2-3年的技术研发，特斯拉引领的自动驾驶技术在中国大范围落地，未来一年内将逐步被消费者感知，成为购车决策中不可或缺的因素，新势力车企有望凭借自动驾驶技术提升品牌高度，强化产品力和研发壁垒，最终体现在销量和盈利能力的双升。3）出口打开成长空间。中国生产的智能电动车从产品力和性价比两方面已经具有全球竞争力，出海势在必行，我们看到头部品牌在车型认证、渠道拓展甚至本土化生产方面已经有所布局；4）低估值高预期回报。智能车市场一直处于高烈度竞争，投资者无法辨别胜利者，估值的不确定性程度大，也意味着潜在的赔率较高。（3）港股互联网股具有消费属性，兼顾确定性和成长性。1）产业链地位带来确定性。随着居民收入进一步修复，消费压制情况有望缓解。而产品型公司竞争加剧凸显平台稀缺性，用户消费习惯不可逆线上化率仍在提升，平台竞争理性克制追求增量，叠加降本增效，大幅度提升利润水平和盈利质量。2）价值链纵深扩张引领成长性。互联网技术对于传统产业的赋能与改造持续发生，基于中国供应链优势，出海业务有望成为新的增长点，平台经济基于其技术积累及应用场景，或将成为AI进步的最大受益者。3）互联网板块呈现出系统性的低估值特征。在消费及科技类资产中均具有高性价比，回购分红额度持续提升进一步增强股东回报，市场可能过度低估了其收入端的韧性以及高估了非理性竞争带来的利润不确定性。2、供给端收缩或刚性，但仍有较高成长性的价值股，主要行业包括基本金属为代表的资源类公司和能源运输公司，大盘价值股中的地产、金融等。（1）基本金属为代表的资源类公司。1）供给端刚性导致基本金属价格中枢抬升，价格敏感。基本金属总体呈现出的低产能弹性、低库存、相对低价格的三低特征，有利存量资产价值，一旦需求好转则价格具有弹性，目前价格已在商品期货层面展现了弹性。2）国内政策发力带来需求修复，新能源领域弥补需求缺口，海外工业需求韧性强和库存回补，需求仍有弹性。3）估值定价处于历史低位，股息率高于平均水平，对应的预期回报率较高。（2）能源运输公司。1）供给受限明确，运输船队老化，新造船成本急剧上升，未来几年供给缩量确定性高。2）石油运输需求预计稳中有升，地缘意外冲击不时发生，运距拉长具有持续性。3）运价中枢上升，盈利高弹性。（3）大盘价值股中的地产、金融等。其中地产，1）房地产的出清速度极快，未演化成金融风险，且长期需求仍在，依然是巨大经济价值的行业。住宅销售面积跌破年化10亿平米，自高点跌幅超过40%；住宅新开工面积跌破年化7亿平米，自高点跌幅超过60%，未来优质供给是有缺口的。2）政策放松加码但效果偏慢，房地产企业持续承压，仅头部优质房企保持韧性，这些企业对盈利能力和市占率的要求更高。3）优质房企也被投资者抛弃，估值水平极低。即使纳入房价一定的跌幅考量，优质房企的投资回报潜力仍是上佳的。尤其港股地产股相对A股更便宜，盈利增长更快，其隐含的预期回报水平很高。3、需求增长有空间、供给有竞争优势的高性价比公司，主要行业包括电子、机械、医药制造、电气设备与新能源、农林牧渔等。（1）由传统到新兴领域的需求崛起，电子、机械等偏成长行业的部分成长股。如电子行业，1）基于AI+的新产品供应有望引领需求。传统智能手机、PC等量的增长有瓶颈，但进入AI时代后以新替旧，终端品牌商陆续推出AI+新机，如AI手机、AIPC、XR等，包含更多样的交互、更丰富的生态内容，将激发新一轮的换机潮。创新周期的到来，产品爆发并取得成功的概率很高。2）国内相关产业链布局完整，是重要的参与方。过去为科技巨头的代工、研发等，使得国内公司不断向高附加值的环节延伸，梳理相关产业链时，将发现从上游设备材料到中游制造再到下游终端市场，国内产业链布局完整，而且某些核心环节由国内公司占据主导位置，从中能挖掘到一些具备全球竞争力的公司，蕴含着巨大的投资机会。3）估值水平较低，预期不充分，高性价比标的较多。传统电子总量增长有压力，产业发展不确定性多，导致很多公司估值水平降至历史估值的低位，对于未来有爆发力的业务并未充分定价。因此，有机会挖掘到低风险、低估值、且高成长性的标的。（2）基于国内庞大的人口基数，能够发掘一些需求确定的细分领域。如医药制造业。（3）行业持续亏损引发产能大幅去化，动物蛋白部分公司具有高成长性和盈利高弹性。（4）广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司，挖掘高性价比公司仍大有可为。如我国工业自动化和仪器仪表等为代表的制造环节渗透率提高、价值量提升。再如锂电、汽车板块中，竞争格局走向清晰，成本、技术优势领先的高端制造细分龙头。","fund":{"_id":3000000006551,"stockCode":"006551","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":232,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-11-18T16:00:00.000Z","setUpScale":893572000,"market":"a","tickerId":6551,"custody":"华泰证券股份有限公司","name":"中庚价值领航混合型证券投资基金","shortName":"中庚价值领航混合(006551)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5814,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:13:44.319Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051530000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中庚价值领航混合","memoNum":2,"pinyin":"zgjzlhhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019662","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219245510,"name":"刘晟"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值领航混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1046310","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9cf7fea5b3eb04983e6","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006551,"sao":"市场整体的回落和低迷，幅度大且时间长，股价层面的出清是肉眼可见的，估值表征了很高的隐含回报，从投资维度看恰是机会分布广泛的阶段，尤其是部分具有远大前景的成长股的估值起点接近2018年底的水平，且不少方向初露峥嵘，不能简单地归为梦想和故事，值得研究与前瞻布局。首先，从基本面上看，经年多重压力层叠，很多公司仍不舍昼夜的努力打磨核心竞争力，积极卡位于新技术、新场景、新应用等方面，其孕育的技术和产品正处于爆发中，如智能驾驶为代表的造车新势力显山露水，创新药及器械等新医疗方法已广泛应用，“梦想”不再遥不可及，而是在产业和产品层面触手可及。其次，从投资上，这些幸存下来的“新”公司，其对应的是蓬勃的“新”需求，能见度提高意味着风险是降低的，存活率和成长性大幅度提高。在市场底部迎新去旧，为“新”定价并积极承担风险，待中流击水到轻舟过万重山，有望拥抱最好的时候。最后，估值定价角度看，这些“新”公司现阶段非常契合低估值价值投资的要求，公司风险不断降低、业务持续甚至快速增长、盈利具有高增长性和高弹性的概率。市场整体低预期、交易低拥挤，当前买入位置的估值水平较低，有机会构建高预期回报的投资组合。因此，我们更积极配置优质成长股，更关注企业的基本面持续改善，盈利能力的高增长性和高弹性，甚至可以去买一些“故事”和“梦想”。2023年三季度，国内经济有修复，但中长期因素映射仍在持续，内外压差大，外资持续流出，市场趋向低迷。海外主要是美国经济内部继续分化，阶段性经济风险可控，持续高利率将抑制经济及通胀，保持对非线性风险的关注。宏观层面的变化主要关注三个方面：1）经济基本面过渡至企稳回升，防控放开后经济脉冲，但并未至正向循环，经过较长期的回落，经济显露出底部企稳特征；2）政治局会议释放积极信号，致力于稳定经济增长，后续的国内政策节奏快且上强度，有望提升经济动能；3）海外高利率风险释放充分。美联储加息至绝对高位，进一步加息概率低，一旦基本面风险开始暴露，多重压力逆转后有助于信心恢复和风险资产表现。从估值上看，A股整体估值水平处于历史低位，10年国债先下后上至2.67%的低位，中证800股权风险溢价上升至0.88倍标准差水平，息债比则处于历史99%分位，权益资产隐含回报水平高。政策转变，有望推动经济逐步改善，企业盈利预期见底，对权益市场保持积极。港股内外压力持续，三季度振幅和跌幅较A股更大，港股整体估值水平至历史极低水平，港股性价很高，且部分公司有稀缺性，继续战略性配置。本基金后市投资思路上，我们坚持低估值价值投资策略，通过精选基本面良好、盈利增长积极、价值被低估的个股，构建高预期回报的投资组合，力争获得可持续的超额收益。具体而言，我们希望满足三个方面的要求：1）需求空间广阔，最理想的情况是能快速增长或持续高增长；2）产业或政策影响优化供给格局，更理想情况是供给引领需求；3）具有两高特征（盈利的高增长性和高弹性）的优质公司。本基金重点关注的投资方向包括：1、业务成长属性强、未来空间较大的医药、智能电动车等科技股和互联网股。（1）港股医药科技股较大的创新可能性，空间巨大，1）创新药械产品逐渐形成全球竞争力，格局正清晰。大量资本涌入到退潮，生物医药产业升级迅猛，培育了一批有国际竞争力的企业和企业家，至今内外压力下重回理性与专注，格局逐渐变得清晰；2）供给引领需求。医药技术的持续升级，反哺刺激高质量的医疗需求。人口老龄化和人民生活水平提升过程中，需求确定性高，具备消费韧性；3）低估值高预期回报。港股医药行业受海外流动性等因素压制，持续调整，例如一些18A的生物科技公司的市值已经低于净现金；一些传统药企处于转型创新的过程中，账上现金充裕，PE估值处于历史底部。不管从公司还是产品的角度，都具备较好的投资回报率。（2）港股智能电动车空间巨大，成长性迎来重要拐点，1）智能电动车向头部集中，主流新势力二代车型完成新老更替，销量和保有量进入新一轮增长阶段，知名度和品牌力提升，入围玩家缩圈，盈利有望迎来拐点，逐步进入正循环；2）自动驾驶技术重要拐点，经过2-3年的技术研发，特斯拉引领的自动驾驶技术在中国大范围落地，未来一年内将逐步被消费者感知，成为购车决策中不可或缺的因素，新势力车企有望凭借自动驾驶技术提升品牌高度，强化产品力和研发壁垒，最终体现在销量和盈利能力的双升；3）低估值高预期回报。智能车市场一直处于高烈度竞争，投资者无法辨别胜利者，估值的不确定性程度大，但不断下行的股价恰恰提升了未来的预期回报。（3）港股互联网股兼顾确定性和成长性，1）供给格局带来确定性。消费继续复苏和用户习惯不可逆，平台竞争相对可控，产品型公司竞争加剧进一步凸显平台稀缺性，叠加降本增效，大幅度提升利润水平和盈利质量；2）价值链纵深扩张引领成长性。政策温和，创始人回归有望增强组织创新的信心和活力，基于中国供应链优势，出海业务有望成为新的增长点，平台经济基于其技术积累及应用场景，或将成为AI进步的最大受益者；3）互联网板块呈现出系统性的低估值特征，在消费及科技类资产中均具有高性价比，回购进一步增强股东回报，市场可能过度低估了其收入端的韧性以及高估了非理性竞争带来的利润不确定性。2、供给端收缩或刚性，但仍有较高成长性的价值股，主要行业包括基本金属为代表的资源类公司和能源运输公司，大盘价值股中的地产、非银行金融等。（1）基本金属为代表的资源类公司，1）供给端刚性导致价格底部坚实，价格敏感；基本金属总体呈现出的低产能弹性、低库存、相对低价格的三低特征，有利存量资产价值，一旦需求好转则价格具有弹性；2）内生需求修复，海外再工业化，需求仍有弹性；3）估值定价处于历史低位，对应预期回报率高。（2）能源运输公司，1）供给受限明确，运输船队老化，未来几年供给明显缩量；2）石油运输需求预计稳中有升，运距拉长仍在持续发生；3）盈利高弹性。（3）大盘价值股中的地产、非银行金融等。其中地产，1）房地产政策显著放开，需求逐步恢复，非全面性修复在结构上仍确定性利好头部的优质房企，这些企业仍有显著的增长；2）销售端慢热和拿地谨慎，表征房企坚守回报的要求，新开工数据隐含未来新房供应不足问题，有利于头部企业的优质供给；3）房地产行业几乎被投资者抛弃，估值水平极低，优质房企具有高回报潜力。尤其港股地产股相对A股更便宜，盈利增长更快，其隐含的预期回报水平很高。3、需求增长有空间、供给有竞争优势的高性价比公司，主要行业包括有色金属加工、医药制造、机械、电气设备与新能源、汽车零部件等。（1）基于国内庞大的人口基数，能够发掘一些需求确定的细分领域。如医药制造业，1）疫情防控调整至今，医院的诊疗秩序恢复较好，手术相关药品、耗材快速增长；2）医疗反腐短期有压力，但亦压低医药整体估值，中长期看则有利于治疗属性确切的产品放量，产业的资源配置会更加合理高效；3）而更值得关注的医药创新领域，近十年以来国内企业从产品力到创新力都得到全面提升，很多细分领域进入快速进口替代阶段，在医保谈判、仿制药带量采购、DRG/DIP等政策的推动下，国产替代正在加速，确实看到有一些细分领域国内企业正在引领创新升级。（2）计算机、电子等偏成长行业的部分成长股。三季度TMT板块深度回调，但市场显露出多方向的投资机会。1）消费电子与半导体越来越接近周期底部，我们看好消费电子一些底部反转并且已经实现新赛道卡位的行业领军标的，以及半导体的一些具备全球竞争力的公司。如以MR为代表的消费电子创新周期，有望在科技巨头的推动下迎来新一轮浪潮；2）国内卫星互联网产业从0到1，即将在2024年迎来批量发射组网的元年，里面充满了投资机会；3）AI行业持续进展，我们看好部分深度参与全球AI产业链的核心公司，其利润的释放有望超出市场预期；4）部分短期基本面差但竞争格局优化的软件公司，也是我们重点关注的对象。（3）需求空间广阔，格局清晰，成本、技术优势领先的高端制造细分龙头。如锂电、汽车板块，前期对于竞争格局、上游价格风险的担忧带来股价压力，这些公司盈利和估值回落之后，风险充分释放。展望未来，随着汽车电动化、智能化对国产品牌和国产供应链影响的深化，高阶辅助驾驶临近产业爆发点，新能源车的渗透率还将持续提升，相关整车、零部件、锂电都将因此受益。（4）广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司，挖掘高性价比公司仍大有可为。如我国工业自动化和仪器仪表等为代表的制造环节渗透率提高、价值量提升。","declarationDate":"2023-10-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:23:27.908Z","fund":{"_id":3000000006551,"stockCode":"006551","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":232,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-11-18T16:00:00.000Z","setUpScale":893572000,"market":"a","tickerId":6551,"custody":"华泰证券股份有限公司","name":"中庚价值领航混合型证券投资基金","shortName":"中庚价值领航混合(006551)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5814,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:13:44.319Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051530000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中庚价值领航混合","memoNum":2,"pinyin":"zgjzlhhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019662","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219245510,"name":"刘晟"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值领航混合型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=982032","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9cf7fea5b3eb04983e5","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006551,"sao":"2023年上半年，国内经济基本面前高后低，政策保持定力，聚焦于高质量发展，偏重产业转型和安全。长短期因素交织，居民偏谨慎，企业主动去库存，经济持续回升尚需时日，或需政策推动。海外则聚焦于美国通胀和加息，劳动力市场紧俏、AI浪潮推升股市、财政支出力度强，支撑了美国经济的韧性和利率高位的持续性。权益市场映射基本面节奏，年初快速上行后震荡趋弱，港股相较A股波动更大。市场表现更具结构性特征，偏稳健高股息的中特估公司和偏主题性的TMT公司表现较好，市场交易则更偏向非机构持仓和小盘股，获取收益的难度更大。但A股和港股整体估值水平处于低位，股权风险溢价水平处于高位，权益资产性价比较高，唯有此时积极布局，才有望提升回报水平。因此，上半年本基金基于低估值价值投资策略，从资产配置、行业配置和个股组合等多方面构建高性价比投资组合。1、基于产品定位，本基金报告期内维持了对权益资产较高的配置比例。港股估值基本处于历史10%-20%分位，存在系统性机会，继续战略性配置。2、从行业和个股层面持续优化组合，自下而上积极配置低风险、低估值、持续成长的公司，同时行业风险和风格风险相对分散。本基金重点配置了有色金属、互联网科技、房地产、银行、医药、交运、电新、汽车零部件等行业相关个股。","declarationDate":"2023-07-14T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:23:27.906Z","mo":"经济周期的复苏阶段是居民、企业信心重建的过程，是自身努力、政策推力和内外共振共同作用的结果。疫情放开和政治局会议的转变，确认了政策的双底，政策扬长补短，既有助于经济企稳，更要提升经济的未来空间。因此，在此宏观背景下，应积极评估经济和产业的变化，理解哪些公司具有持续提升竞争力并将此转化为盈利的能力。从估值来看，A股整体估值水平较低，股价回落和业绩消化，显而易见的高估值公司比例较大幅度降低，机会更广泛分布在价值股和产业转型预期的成长股中。而港股整体估值水平基本处于历史10%分位左右，港股性价比很高，且部分公司有稀缺性，具有战略性配置价值。从风险溢价角度看，中证800股权风险溢价处于0.86倍标准差水平，息债比则处于历史100%分位，10年国债到期收益率仅2.64%，权益资产占优，有更高的风险补偿水平。随着经济温和修复，企业盈利有望触底回升，对权益市场保持积极，持续关注企业的基本面改善和盈利能力提升。本基金后市投资思路上，我们坚持低估值价值投资理念，通过精选基本面风险降低、盈利增长积极、估值便宜的个股，构建高性价比的投资组合，力争获得可持续的超额收益。具体而言，本基金重点关注的投资方向包括：1、估值至低位，业务稳健但成长属性强、未来弹性较大的互联网股和医药科技股。如港股互联网股兼顾确定性和成长性，1）供给格局带来确定性。消费继续复苏和用户习惯不可逆，平台的渠道价值有稀缺性，竞争相对可控，互联网产业链平台议价能力凸显，叠加降本增效，大幅度提升利润水平和盈利质量。2）价值链纵深扩张引领成长性。政策温和，创始人回归有望增强组织创新的信心和活力，AI等新技术手段带来新机遇和调整，进一步夯实核心业务和探索高价值场景。3）互联网板块呈现出系统性的低估值特征，回购进一步增强股东回报，市场可能过度低估了其收入端的韧性以及高估了非理性竞争带来的利润不确定性。如港股医药科技股估值回归理性，具有较大的创新可能性，1）药械产品具全球竞争力，格局正清晰。大量资本涌入到退潮，生物医药产业升级迅猛，培育了一批有国际竞争力的企业和企业家，至今内外压力下重回理性与专注；2）供给引领需求。医药技术的持续升级，反哺刺激高质量的医疗需求。人口老龄化和人民生活水平提升过程中，需求确定性高，具备消费韧性；3）低位置高赔率。港股医药行业受海外流动性等因素压制，持续调整，例如一些18A的生物科技公司的市值已经低于净现金，不管从公司还是产品的角度，都具备较好的投资回报率。2、估值处于历史低位的价值股，重点关注供给端收缩或刚性行业，及其在需求复苏情况下的潜在弹性，主要行业包括基本金属为代表的资源类公司和能源运输公司，大盘价值股中的地产、金融等。（1）基本金属为代表的资源类公司，1）供给端刚性导致价格底部坚实，价格敏感。基本金属总体呈现出的低产能弹性、低库存、相对低价格的三低特征，有利于存量资产价值，一旦需求好转则价格具有弹性。2）内生需求修复，海外再工业化，需求仍有弹性。3）估值定价处于历史低位，对应预期回报率高。（2）能源运输公司，1）供给受限明确，运输船队老化，未来几年供给明显缩量；2）石油运输需求预计稳中有升，运距拉长仍在持续发生。（3）大盘价值股中的地产、金融等。其中地产，1）房地产需求导致大盘不振，但结构上已确定性利好头部的优质房企，未来需求提振惠及的仍是这些头部企业；2）土地出让市场热情不高，房企坚守回报要求，新开工数据隐含未来新房供应不足问题，有利于头部企业的优质供给；3）房地产行业被投资者厌恶，估值水平极低，优质房企具有高回报潜力。尤其港股中的地产股相对A股更便宜，对应的分红收益率水平极高，其隐含的预期回报水平很高。3、低估值且具有成长性的成长股，重点关注国内需求增长为主、供给有竞争优势的高性价比公司，主要行业包括有色金属加工、医药制造、电气设备与新能源、汽车零部件、轻工、机械等。（1）基于国内庞大的人口基数，能够发掘一些需求确定的细分领域。如医药制造业，新冠疫情常态化防控后，医院的诊疗秩序恢复较好，手术相关药品、耗材快速增长。最近十年来，国内企业从产品力到创新力都得到全面提升，很多细分领域进入快速进口替代阶段，在医保谈判、仿制药带量采购、DRG/DIP等政策的推动下，国产替代正在加速。（2）需求空间广阔，格局清晰，成本、技术优势领先的高端制造细分龙头。如锂电、汽车板块，前期对于竞争格局、上游价格风险的担忧带来股价压力，这些公司盈利和估值回落之后，风险充分释放。展望未来，随着汽车电动化、智能化对国产品牌和国产供应链影响的深化，高阶辅助驾驶临近产业爆发点，新能源车的渗透率还将持续提升，相关整车、零部件、锂电都将因此受益。（3）广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司，挖掘高性价比公司仍大有可为。如我国工业自动化和仪器仪表等为代表的制造环节渗透率提高、价值量提升。（4）计算机、电子等偏成长行业的部分成长股。TMT行业随着AI热度抬升，整体估值较高，但仍有少数具备全球竞争力的公司中长期成长空间较大；AI对产业的拉动会在更长的周期内得到体现，国家安全自主可控和产业趋势的结合下，软硬件的国产化浪潮也会进一步演绎，将对IT产业产生持久广泛的需求拉动。我们会保持密切跟踪，以期挖掘出真正具备竞争力的公司。","fund":{"_id":3000000006551,"stockCode":"006551","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":232,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-11-18T16:00:00.000Z","setUpScale":893572000,"market":"a","tickerId":6551,"custody":"华泰证券股份有限公司","name":"中庚价值领航混合型证券投资基金","shortName":"中庚价值领航混合(006551)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5814,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:13:44.319Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051530000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中庚价值领航混合","memoNum":2,"pinyin":"zgjzlhhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019662","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219245510,"name":"刘晟"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值领航混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=947503","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9cf7fea5b3eb04983e4","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006551,"sao":"2023年一季度，国内经济从快速修复至边际走弱，A股快速上行后震荡走弱，港股走势相同但波动更大。中证800股权风险溢价降至0.58倍标准差水平，但股息率与10年国债到期收益率比值仍则处于高位。基于股权风险溢价的资产配置策略，权益资产估值仍处于低位，对应了很高的风险补偿水平，因此我们积极配置权益资产，保持了较高的权益资产配置比例，亦积极配置港股。当前至未来一段时期，基本面内升外降的局面仍较为明确，国内两新两强（新周期、新班子、强制造、强突破）的特征明显，低位低心态待提振，依然有乐观的因素，正向循环是逐步放大的，需要保持耐心。值得关注的是海外高息尾部的风险，硅谷银行等暴露的金融风险促使欧美央行火速出手，但未来仍可能有非线性风险的展现，市场较难预期而更易高波动。从估值上看，A股的上涨带动了整体估值水平小幅提升，各类估值指标仍处于较低位置，风险溢价水平有吸引力，息债比处于历史95%分位以上，且随着企业盈利见底回升，权益资产机会大于风险。进一步从结构上看，仅有大盘成长一类的股票的估值显著偏贵，其他类型的风格基本处于低估区域，从大盘股到小盘股，从价值股到成长股，均能进行很好的布局。港股一季度略有上涨，港股整体估值水平基本处于历史20%分位左右，长期吸引力是足够的，保持系统性机会的判断，继续战略性配置。本基金后市投资思路上，我们坚持低估值价值投资理念，通过精选基本面风险降低、盈利增长积极、估值便宜的个股，构建高性价比的投资组合，力争获得可持续的超额收益。具体而言，本基金重点关注的投资方向包括：1、估值处于历史低位的价值股，重点关注供给端收缩或刚性行业，及其在需求复苏情况下的潜在弹性，主要行业包括基本金属为代表的资源类公司和能源类及能源运输公司，大盘价值股中的地产、金融等。（1）基本金属为代表的资源类公司，1）供给端刚性导致价格底部坚实，价格敏感。基本金属总体呈现出的低产能弹性、低库存、相对低价格的三低特征，有利存量资产价值，一旦需求好转则价格具有弹性。2）内生需求修复，海外再工业化，需求仍有弹性。3）估值定价处于历史低位，对应预期回报率高。（2）能源类及能源运输公司。除了与基本金属为代表的资源类公司的配置逻辑相似的部分外，能源类公司估值水平较低，分红率保持高位，总体呈现出高质量、低风险、低估值、高分红和高预期回报的特征，具有很高的配置价值。（3）大盘价值股中的地产、金融等。其中地产，1）供给端收缩确定，优质房地产企业亦保持审慎，毛利率水平回升。2）需求端企稳回升，结构上将更为利好头部的优质房地产企业，确定性且有秩序感。3）优质房企的估值与基本面错位，有很好的回报潜力。2、港股中资源能源为代表的价值股、部分互联网股和医药科技成长股。看好的原因有三点：1）估值便宜。2）业务稳健有成长，受益基本面持续改善。如港股中的互联网公司，除业务复苏空间大，政策转为支持外，更重要的是各家公司理性扩张，更好的把握线上化的长期趋势。3）流动性风险缓释，未来更应关心经济基本面的改善。3、低估值但具有成长性的成长股，重点关注国内需求增长为主、供给有竞争优势的高性价比公司，主要行业包括有色金属加工、医药制造、轻工、电气设备与新能源、汽车零部件、机械、农林牧渔等。（1）以国内需求为主的行业确定性高，挖掘空间巨大。如医药制造行业，我国已进入深度老龄化社会，存在大量医疗需求，短期则医院常规诊疗复苏趋势加速。集采降价等控费政策影响已显著减弱，医药产业继续升级，部分企业、产品具备全球竞争力。（2）国内需求有差异性增长，或叠加供给制约程度高的细分行业。如动物蛋白板块，需求复苏是确定性的；但更为关键的是供给端的问题，产品低价造成行业持续亏损，产能持续出清。而国内疫病正在抬头，更进一步加大了供给端的去化。（3）广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司，挖掘高性价比公司仍大有可为。如我国工业自动化和仪器仪表等为代表的制造环节渗透率提高、价值量提升。（4）计算机、电子等偏成长行业的部分成长股。除符合国家安全自主可控和产业趋势外，今年市场高度关注的以ChatGPT为代表的大模型技术，有望开启新一轮的科技创新周期，深入和广泛应用，将对IT产业产生更大、更持久的需求拉动。","declarationDate":"2023-04-13T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:23:27.903Z","fund":{"_id":3000000006551,"stockCode":"006551","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":232,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-11-18T16:00:00.000Z","setUpScale":893572000,"market":"a","tickerId":6551,"custody":"华泰证券股份有限公司","name":"中庚价值领航混合型证券投资基金","shortName":"中庚价值领航混合(006551)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5814,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:13:44.319Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051530000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中庚价值领航混合","memoNum":2,"pinyin":"zgjzlhhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019662","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219245510,"name":"刘晟"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值领航混合型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=877572","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9cf7fea5b3eb04983e3","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006551,"sao":"2022年，国内稳增长与疫情防控交织，稳增长政策比较而言不弱，但经济基本面如牛负重，实际效果差强人意。权益资产整体表现亦弱势，A股全年跌幅较大，1-4月和三季度均是单边大幅下跌，仅二季度风止雨停期间经济与市场共振反弹。而港股波动极大，深度下跌后随压力缓解而反转。2022年权益投资要取得绝对收益也难度大，在行业上不仅要避开跌幅巨大的受损行业，更要偏向业绩强韧的能源资源类公司。同时，股票盈利和估值双重挤压的年份，风格上要重视防守特征较为突出的价值股。股跌债稳，权益估值水平持续下降，中证800股权风险溢价从去年年末的0.19倍标准差大幅回升至年末的0.90倍标准差，期间两次低点均超过1倍标准差，至历史极端值。而从股息率与10年国债到期收益率比值看，息债比基本处于2009年以来的最高区域。估值水平至极低位置，往往是价格压至极限的表现，再结合风险溢价水平、个股组合可得性等维度的比较，股票性价比最为突出之时，代表着系统性机会，需要坚定和果敢，燃起希望去把握投资最好的时候。从全年角度，大盘成长一类的股票其结构性的高估仅在市场极低位置变得合理或低估，多数时候仍缺乏优势，我们保持谨慎的态度。因此，2022年本基金产品基于低估值价值投资策略，从资产配置、行业配置和个股组合等多方面构建高性价比投资组合。1、基于股权风险溢价的资产配置策略，本基金报告期内维持了对权益资产较高的配置比例。港股估值处于绝对底部，存在系统性机会，港股配置比例至上限。2、从行业和个股层面持续优化组合，自下而上积极配置低风险、低估值、持续成长的公司，同时行业风险和风格风险相对分散。本基金重点配置了有色金属、石油石化、房地产、银行、医药、煤炭、交运、公用事业等行业相关个股。","declarationDate":"2023-01-13T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:23:27.900Z","mo":"展望2023年，宏观背景变化正在进行，中国的“稳增长”落实与全球范围内的“防通胀”回落，基本面内升外降。1）\t回归经济，更积极、更专注于经济基本面。疫情防控的V型切换是最大的基本面变化，人心思动，经济活动逐步回归常态化，叠加经济周期的下行接近尾声，新一届政府刚起步，各主体将更多的精力专注于经济基本面，政策和行为具有更强的一致性，提信心，稳增长，扩内需，应积极看待基本面的预期的好转，这意味基本面风险降低，对风险资产更为乐观。2）\t经济聚焦国内，弹性较大。海外经济尤其是美国经济比市场预期的更强，浅衰退过度是乐观的情形，但应该关注背后持续高利率可能带来的非线性风险。当前更重要的是聚焦国内，政策重心回到经济，中长期供给侧转向扩内需，短期稳增长有望加码，政策有效激发市场信心，让经济重启进入良性循环的。不惑于过往偏弱的经济现实，不妨对经济前景展开一定程度的想象，低基数下的努力容易超预期，压抑的需求释放和新供给的产生，经济迈入正向循环后具有一定的弹性幅度，甚至有可能在某个时间感受到局部领域的结构性过热。相应的在股票投资中，当基本面不断好转，盈利有弹性甚至成长性，应更为积极的布局与国内需求相关的产业和行业。3）\t市场信心逐步提升。处于经济恢复期，利率水平保持相对低位，广义流动性预期仍相对充裕，市场信心往往伴随基本面的好转而提升。政策转向后市场有一定幅度的上涨，A股整体的估值水平在各类指标上仍处于较低位置，从风险溢价的角度看，2月末中证800的风险溢价处于历史均值水平上方的0.58倍标准差的水平，市场整体的风险溢价水平是有吸引力的，再结合息债比处于历史95%分位以上，权益资产机会大于风险。而进一步从结构上看，仅有大盘成长一类的股票的估值处于中性水平之上，其他类型的风格基本处于低估区域，从大盘股到小盘股，从价值股到成长股，均能进行很好的布局。本基金后市投资思路上，我们坚持低估值价值投资理念，通过精选基本面风险降低、盈利增长积极、估值便宜的个股，以此构建高性价比的投资组合，力争获得可持续的超额收益。具体而言，本基金重点关注的投资方向包括：1、估值处于历史低位的价值股，重点关注供给端收缩或刚性行业，及其在需求复苏情况下的潜在弹性，主要行业包括大盘价值股中的地产、金融，基本金属为代表的资源类公司和能源类公司。同时，港股的价值股相比对应的A股更便宜，同时对应的分红收益率水平极高，其隐含的预期回报水平很高。（1）大盘价值股中的地产、金融等。配置逻辑在于：地产，1）供给端收缩是最为确定的一环，地产及其投资下行速度极快，资产负债表的崩坏意味着即时的出清和未来供应的紧缺，供给收缩甚至压至中长期的底部中枢，地产风险充分释放，地产投资理应有所回升；2）需求端看，房地产是恢复和扩大国内消费至关重要的一环，既有利于经济稳增长，也有利于满足住房多样化需求的实现。历史已表明房地产的需求是长期存在的，房地产内生的需求和积极的政策引导下，需求回升是大概率的。房地产市场的正常化不是全局、线性或普遍利好所有房地产企业，特定时间的需求很容易消化完优质房企库存；3）从房地产企业看，房地产政策在企业端进一步放松，尤其是股权融资的放开，优质房地产企业有望强化资产负债表，获得高质量的扩张机遇，对其未来市场占有率的提升和盈利能力的上行均有支撑。这些公司集中于可股权融资、高信用、低融资成本优势的龙头公司，抗风险能力、潜在成长性和盈利质量都会更为优异，并且当前的估值极低，有较好的回报潜力。金融板块中的银行，估值基本处于历史最低水平，对于潜在风险计入非常悲观预期。一方面，在经济回暖阶段，信贷的真实需求回升，金融让利的政策压力缓解，价格与息差下行压力减弱，银行盈利有回升空间；另一方面，我们看好有独特竞争优势、服务实体经济、触达零售终端的区域性或全国性银行，这类银行的共同特征是业务简单扎实稳健，客户多元结构好，基本面风险小，具有一定的成长性，并且估值较低且资产质量具有安全边际。（2）基本金属为代表的资源类公司。配置的逻辑主要在于：1）压制因素反转，需求弹性可预期。随着疫情管控放开，更强调经济稳增长，占大头的国内需求在2023年具有较确定的修复机会。不止于传统的地产基建，基本金属对应的需求从传统到新兴，广泛且多样的跨度有望带来超预期的需求增长；2）供给端刚性，亦导致价格弹性。碳中和背景下的现实经济考量，资源类公司资本开支延续谨慎策略，产能天花板要比想象的严格，供给弹性不足依然是现实状况，相对紧平衡将有利于存量资产价值。内外经济基本面修复还未拉动短期价格，即价格还相对低位，同时库存水平也持续处于低位，总体呈现出低产能弹性、低库存、低价格的三低特征。例如低位的价格短期内导致国内电解铝等行业盈利大幅度下滑，一度80%的产能不能盈利，但供给偏紧、库存底部反而对价格有支撑，一旦需求变化则价格具有弹性；3）估值定价调整至历史低位，对应预期回报率高。资源类公司自下而上来看，自身盈利底部较历史更优，但相关公司估值调整至历史低位。综合看这些公司处于最为有利的位置，估值极低、现金流好、资本开支少、分红收益率较高、现价对应的预期回报率高。积极配置在能源利用上更有优势的公司，有望获取更高阿尔法。（3）能源类公司。除了与基本金属为代表的资源类公司的配置逻辑相似的部分外， 经过2022年四季度的大幅度调整后，能源类公司估值水平较低，分红率保持高位，总体呈现出高质量、低风险、低估值、高分红和高预期回报的特征，具有很高的配置价值。2、港股中资源能源为代表的价值股、部分互联网股和医药科技成长股。看好的原因有三点：（1）估值便宜。压制因素逆转，港股从极低位置反转，但港股整体的估值水平仍处于历史低位，在全球主要市场比较中优势明显。港股的价值股反弹相对较少，与对应A股相比更便宜，对应的分红收益率水平更高；而以互联网、科技、医药为代表的成长股估值也处于中性水平以下。（2）业务稳健有成长，受益基本面持续改善。港股的价值股以中国经济中各行业龙头公司为主，经营极为稳健且盈利扎实，还保持了一定的成长性，最受益于中国经济基本面的回升，如传统周期中的龙头房地产企业，港股的估值更为便宜，经营策略更稳健，高质量扩张，有望保持持续的内生增长。如成长型的医药、消费类公司，估值定价优于A股，商业模式简单优异，业务扎实，增长前景广阔，盈利质量更为可观。港股中的互联网公司，1）这些公司涉及衣食住行方方面面，粘性极强，短期复苏确定性强弹性大，中长期面对的核心需求是不断增长的，这些公司的货币化能力和变现能力将是可持续的，且有较大提高空间；2）政策最为敏感的阶段已过，绿灯政策的推出将为平台经济指明创新方向，各种信心呵护政策将有利于企业去探索更多的可能性，无论是基于业务的国别、应用延伸，或者是更为前沿的技术储备；更重要的是，3）在经历了业务挑战和资本市场压力之后，各家公司均出现了对自身业务和组织的反思，各家CEO均展现出了遏制无序扩张欲望，重回一线的意愿与行动，信心恢复后将更加积极理性的寻找公司的第二成长曲线。仅有个别业务表观上存在竞争加剧，但从更长周期看是有利于整体线上化率的提升，优秀的公司将能更好的把握线上化的长期趋势。（3）流动性风险缓释。港股受全球流动性影响较大，2022年四季度流动性层面与基本面共振反转，最为激烈波动的阶段过去，未来更应关心经济基本面的改善。3、低估值但具有成长性的成长股，重点关注国内需求增长为主、供给有竞争优势的高性价比公司，主要行业包括医药制造、有色金属加工、化工、汽车零部件、电气设备与新能源、轻工、机械、计算机、电子等。1）以国内需求为主的行业确定性高，挖掘空间巨大。如医药制造行业，我国已进入深度老龄化社会，存在大量未被满足的医疗需求，同时疫情期间压制了部分医疗需求，在第一波感染高峰过去之后，医院诊疗秩序的恢复有望带来需求的较快恢复。而医药集采降价等控费政策已常态化，对行业的边际影响已显著减弱，也促进了医药产业的升级，仿制药、辅助用药、普通高值耗材占比下降，创新产品的占比持续提升。过去几年行业大规模的研发投入正在逐渐开花结果，一批创新产品不仅在国内具备竞争力，全球也有“First/best in class”潜力。整体看，医药行业具有较高的性价比和较多的个股阿尔法机会。如中下游消费及相关制造业，我国不同区域、不同人群的消费特征具备显著差异性，消费内部持续孕育结构性机会。疫情、消费环境波动对众多消费业态及相应上游需求造成不利影响，部分压抑的消费需求有望后续得到释放。我们观察到在消费产业链中下游，出现了一批聚焦细分需求的优质标的，或通过产品、渠道开拓，或聚焦现代化管理与精细化运营，长期发展空间有望超市场预期。消费作为广阔赛道持续孕育阿尔法机会，从中发掘估值位置合理、面向未来具备长期竞争力的优质个股，具有很高的性价比。2）广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司，挖掘高性价比公司仍大有可为。我国正从制造大国往制造业强国过度，制造和安全成为中期主线，工业自动化长期发展动力十足。主要驱动力包括新兴产业持续旺盛投资需求、国产化替代进程加速、自动化和智能制造不断升级，这使得工业自动化和仪器仪表等为代表的制造环节的价值量扩大、渗透率提高和成长性优异，将进一步体现为扎实的盈利能力和质量。再以汽车零部件板块为例，当前我国汽车行业面临着全球产业迁移和技术升级的双重窗口期，新能源汽车的发展对汽车行业的终端格局和客户需求带来重大变化，诸多国产供应商因此受益。从产业发展趋势的视角，汽车国产化、电动化、智能化和轻量化四个方向均有巨大的空间，在这些领域挖掘低估值高成长的投资机会。3）计算机、电子等偏成长行业的部分成长股。国家安全大背下，基础软硬件的国产化是自主可控的必经之路；但同时，需求端既有政府和企业提升安全效能、扩张管理边界、融合产业链的内在诉求，更有符合未来产业趋势，满足普通消费者在新能源、智能车、数字经济浪潮下的广义需求爆发。因此，这些行业挖掘到低风险、低估值、且有较高成长性的标的，有存在成为大牛股的潜质。","fund":{"_id":3000000006551,"stockCode":"006551","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":232,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-11-18T16:00:00.000Z","setUpScale":893572000,"market":"a","tickerId":6551,"custody":"华泰证券股份有限公司","name":"中庚价值领航混合型证券投资基金","shortName":"中庚价值领航混合(006551)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5814,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:13:44.319Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051530000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中庚价值领航混合","memoNum":2,"pinyin":"zgjzlhhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019662","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219245510,"name":"刘晟"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值领航混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=860967","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9cf7fea5b3eb04983e2","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006551,"sao":"2022年三季度，基本面偏弱、疫情因素和海外风险制约了A股表现，投资者从乐观转谨慎，权益单边下行，超预期降息刺激10年国债下行，中证800股权风险溢价升至1.11倍标准差水平，权益资产定价处于4月底部水平，息债比则至历史最高位置。基于基本面风险与风险溢价的资产配置策略，本基金报告期内保持了相对较高的权益仓位配置，亦积极配置港股。中国的“稳增长”与全球范围内的“防通胀”是当前最重要的宏观背景。三季度国内未决事项拖累了预期，重大矛盾之处仍在于地产和疫情，地产消费出口承压，尤其是居民部门在冲击下更保守，对基本面预期较为悲观，有能力但无意愿无场景。因此更依赖政策层面积极作为，三季度年内第三轮政策脉冲发力，超预期降息和财政金融政策支撑基建制造业投资，守住底线稳定经济大盘，在三季度末看到积极迹象。海外高通胀粘性叠加低失业率，不惜以需求为代价，美联储坚定实现降通胀目标，加息缩表保持紧节奏。但快速降低通胀难度大，超预期的服务价格支撑通胀，背后是低劳动参与率的影响，究其原因是疫情漏出劳动力、退休集中叠加补贴及财富效应等多重因素影响。利率水平至高位，分歧大于共识、利益，使得其他国家、金融市场承担了巨大的压力，基本面和资产价格的尾部风险正在发酵。三季度，国内市场消磨信心，国外波动激烈，股票投资者略显艰难，当前市场的位置之佳无需多言，市场存在风险多半已经反应在股价之中，即使还有未知的风险，跨期看整体概率上也占优。撇开市场大幅度下跌带来的情绪，努力获取超额收益更为关键，更何况在市场震荡中，积极布局更有望在未来守得云开。真正应该谨慎的还是市场存在部分估值不合理高估的板块，以大盘成长股为代表的高估值股票有显著调整，但估值水平仍在80%分位以上。同样，我们欣喜于部分成长行业的估值变得合理甚至低估。因此，我们在审慎评估风险的基础上，基于股权风险溢价水平，积极寻找估值较低、供给受限但需求平稳或扩张的价值股，以及相对低估值但景气上行的成长股，通过把握这些机会获得超额收益。港股整体表现惨淡，屡创新低，各个估值维度看已至历史最低水平，基于港股的系统性机会，继续战略性配置。本基金后市投资思路上，我们坚持低估值价值投资策略，通过精选基本面风险低、盈利增长积极、估值便宜的个股，构建高性价比的投资组合，力争获得可持续的超额收益。具体而言，本基金重点关注的投资方向来自四个方面：1、能源、资源类公司及其下游产能。（1）三季度国内外需求均出现不稳定因素，但国内基本面处于底部不应悲观，国内稳增长确实在发力，能源和资源国内需求在回升，价格在显著调整后趋稳。而海外美元指数猛升、预期衰退交易显著快于现实供需，库存水平处于低位；（2）能源、资源类公司延续谨慎策略，资本开支意愿仍严重不足，供给弹性不足依然是现实状况，相对紧平衡将有利于存量资产价值。战争、能源等宏大叙事的影响仍未结束，不确定性高企，一旦供需失衡卷土重来，能源、资源类公司自下而上来看，仍处于最为有利的位置，估值极低、现金流好、资本开支少、分红收益率较高、现价对应的预期回报率高；（3）中国富煤资源禀赋及政府调控，煤炭单位热值相比海外油、气的显著优势保持高位，即成本端优势的置信度相当高，不严重依赖于价格走势。而且国内相关下游行业企业的产能受扰动相比最小，经营的比较优势还在累积，产能双重受益于国内需求恢复和出海替代。因此，这些公司具有很强的个股阿尔法，保持电解铝等在能源利用上更有优势的公司的配置。2、大盘价值股中的金融、地产等。配置逻辑在于：金融板块中的银行，估值基本处于历史最低水平，对于潜在风险计入非常悲观预期。我们看好与制造业产业链相关、服务于实体经济、有独特竞争优势的区域性银行股，这类银行所处区域经济发达、产业结构好、客户相对多元化，且区域范围内占有率仍有提升空间，因此呈现出业务简单稳健，基本面风险较小且相对脱敏房地产风险暴露，估值极低但成长性较高的特征。房地产市场政策从限购、金融等多维度进一步放松，进入风险暴露彻底后的修复阶段，地产行业初露剩者为王的特征，更集中于高信用、低融资成本优势的央企龙头公司，这些公司短期受益于政策推动的需求反弹，中期受益于供给有量、购房者偏好转变及理性回归，长期受益于市场格局优化和占有份额持续扩张。这些公司的抗风险能力、潜在成长性和盈利质量都会更为优异，并且当前的估值极低，有较好的回报潜力。3、港股中资源、能源为代表的价值股，部分互联网股和医药科技成长股。看好的原因有三点：（1）估值便宜。基本面偏弱和直面海外压力，港股整体的估值水平仍处于绝对低位。港股的价值股相比对应的A股更便宜，同时对应的分红收益率水平更高；而以互联网、科技、医药为代表的成长股估值更便宜，吸引力的水平更高，能很好的符合我们低估值价值投资策略的选股标准。（2）经营稳健且受益基本面持续改善。港股的价值股以中国经济中各行业龙头公司为主，深深嵌入中国经济中，经营极为稳健且盈利扎实，还保持了一定的成长性，如龙头房地产企业，港股的估值更为便宜，同时经营策略更稳健，逆势扩张，有望保持持续的内生增长。港股中如制药、原料药、消费类的成长性公司，估值远低于A股，商业模式更简单优异，业务扎实，前景广阔。港股中的互联网公司，1）这些公司涉及衣食住行方方面面，粘性极强，面对的核心需求是不断增长的，这些公司的货币化能力和变现能力将持续提高；2）政策最为敏感的阶段已过，这些公司从政策缓解的关注过渡到回归公司自身价值，聚焦于核心业务领域，坚实的业务壁垒才有足够的竞争力，才能获得未来；3）当前的估值水平处于低位，这些公司扩张放缓，削减非核心业务资本开支，公司的盈利和现金流水平预期提升，将有助于投资价值的实现。（3）政策预期改善，流动性风险至高位。中外都以内部政策为主，公司的经营更趋内化；流动性冲击超预期，但当前为冲击高位，港股极低估值条件下，会愈发回归理性。4、中小盘成长股和价值股。我们坚持三条标准，即需求增长、供给收缩、细分行业龙头，挖掘出真正的低估值小盘成长股和小盘价值股，比如医药制造、有色金属加工、电气设备与新能源、计算机、机械、化工、电子、轻工、汽车等。1）内外经济节奏错位，以国内需求为主的行业确定性更高。如医药制造行业，我国已进入深度老龄化社会，存在大量未被满足的医疗需求，同时疫情期间压制了部分医疗需求，有望在未来逐步释放，需求层面的确定性增大，很多公司有望迎来新业务加速或核心品种快速放量。而医药集采降价等控费政策已常态化，对行业的边际影响已显著减弱。在政策支持的方向，如医疗新基建、仪器设备自主可控、医药创新升级等领域，已涌现出一批优质公司，专注主业和提升经营效率。此外，医药板块已调整接近两年，估值对于悲观预期的反应较为充分。整体看，医药行业具有较高的性价比和较多的个股阿尔法机会。2）计算机、电子、汽车零部件、高端制造等偏成长行业的部分中小盘成长股。市场较大幅度调整后，较高质量、潜在高增长、较高反转可能性的成长股估值定价已很便宜，其基本面符合未来产业趋势，既包括新能源、智能车、数字经济浪潮推动下巨大的增长潜力，也包括提升政府效能、产业链融合提效、管理边界拓展的刚性应用。以计算机为例，从中长期看需求的确定性高，随着国内人力成本的逐渐提升，信息化、数字化成为政府和企业开拓业务场景、提高管理效率的必要手段，对于软硬件的需求持续加强。此外，随着国际局势的变化，基础软硬件的国产化也成为自主可控的必经之路。从短期来看，过去两三年的疫情对于需求的挤压较大，而今年二季度也成为计算机公司业绩的最低点，随着三季度以来不少公司的订单恢复，板块整体的短期拐点已经较为清晰。而从供给端来看，持续的疫情、疲软的经济对于计算机不少细分领域的小公司都造成了沉重的打击，对很多上市公司而言，行业竞争格局得到了改善。此外，经过大量调研，我们发现头部公司也在控制人员与费用的增长规模，这会使得在未来需求逐渐恢复的过程中，人效提升，企业经营杠杆逐渐在报表端得到体现。因此，这些行业挖掘到低风险、低估值、且有较高成长性的中小盘标的，有存在成为大牛股的潜质。3）广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司。自贸易战、新冠疫情锤炼的中国制造业，在全球范围内确立了竞争优势，这种优势既面向海外也延伸国内，优势产能带来高市场份额，质高价优的产品带来更高盈利。同时这些公司不止于传统制造业，更将产品进行升级迭代，将新材料、零部件、元器件等具有技术工艺壁垒的产品，对应于智能化、电动化、国产化等新需求扩张和新技术应用，其价值量和渗透率有巨大的提升空间，有望进一步提升盈利能力和质量。因此，广义制造业中挖掘高性价比公司仍大有可为。","declarationDate":"2022-10-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:23:27.894Z","fund":{"_id":3000000006551,"stockCode":"006551","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":232,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-11-18T16:00:00.000Z","setUpScale":893572000,"market":"a","tickerId":6551,"custody":"华泰证券股份有限公司","name":"中庚价值领航混合型证券投资基金","shortName":"中庚价值领航混合(006551)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5814,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:13:44.319Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051530000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中庚价值领航混合","memoNum":2,"pinyin":"zgjzlhhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019662","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219245510,"name":"刘晟"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值领航混合型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=800163","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9cf7fea5b3eb04983e1","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006551,"sao":"2022年上半年，经济基本面走弱寻底。经济下行、地缘战争突发、疫情严控、海外高通胀加速、美联储紧缩提速等接踵而至，股票的盈利和估值受到双重挤压，期间成长行业普遍下行超30%。在4月份小盘股遭遇尾部流动性风险后，从估值定价、风险溢价水平、个股组合可得性各个维度比较，股票的性价比尤其突出，我们认为可能又和每一次应该“贪婪”的时点一样，相信这或许是投资最好的时候。随着宏观环境在稳增长和疫情防控之间力求平衡，叠加宽裕的流动性剩余，成长行业大幅度反弹，尤其是政策、双碳助推需求扩张行业的表现尤为优异。地缘、能源问题、供给偏紧导致国际定价大宗表现突出，相应的周期板块中的能源资源类公司表现亦较好。更低估值的港股更早触底，相比A股跌幅更小，能源业还取得接近20%的收益率。市场剧烈波动，权益估值水平继续下降，中证800股权风险溢价从去年年末的0.19倍标准差回升至0.43倍标准差，期间最高超过1倍标准差。但A股大盘成长股绝对估值水平一直较高，紧随流动性充裕，投资者将最大乐观给予政策加持的景气赛道后，部分成长股涨幅巨大，结构性高估和低估并存的矛盾又重新变得突出。上半年本基金基于低估值价值投资策略，从资产配置、行业配置和个股组合等多方面构建高性价比投资组合。1、基于股权风险溢价的资产配置策略，本基金报告期内维持了对权益资产较高的配置比例。港股估值处于绝对底部，存在系统性机会，我们提升港股配置比例至上限。2、从行业和个股层面持续优化组合，自下而上积极配置低风险、低估值、持续成长的公司，同时行业风险和风格风险相对分散。本基金重点配置了石化、有色、传媒、化工、煤炭、消费者服务、轻工、房地产、银行等行业相关个股。","declarationDate":"2022-07-14T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:23:27.892Z","mo":"中国的“稳增长”与全球范围内的“防通胀”是当前最重要的宏观背景。国内防疫措施在不断修正，预期对经济的边际影响趋弱。风险主要体现在年轻人失业率高企，地产问题仍在持续，信心的恢复需要更精准有效的政策。目前政策刺激力度不大，但已出的支撑经济的政策和措施力度接近2020年疫情期间，信贷利率和供给充裕均指向宽信用，需时间兑现政策效果，基本面风险仍会继续降低。国内出口下滑但是持续超预期，一个被忽略的情况恰恰是波浪式爆发的疫情影响深远，人和产能的退出可能比预期的多，叠加底层问题改善不大，长远看通胀大概率较为顽固。从风险溢价的角度看，目前中证800的风险溢价水平高于历史均值水平上方的0.5倍标准差，权益资产隐含回报水平保持高位，配置权益资产是占优的。但同时，我们依然非常关注A股市场结构性高估和低估的矛盾，因为在不确定性高企的当下，辨别合理的高估值和错杀的低估值都是难度极大的，相应地不管是陷入低估值陷阱还是盲目乐观于高估值，都要付出惨重的代价。因此，一旦思索超额回报的来源，我们乐于买入并坚守那些低估值但低风险还有持续成长的公司，以期获得可观的超额收益。本基金后市投资思路上，我们坚持低估值价值投资策略，通过精选基本面风险较低、盈利增长积极、估值便宜的个股，以此构建高性价比的投资组合，力争获得可持续的超额收益。具体而言，本基金重点关注的投资方向来自四个方面：1、港股中资源能源为代表的价值股、部分互联网股和医药科技成长股。看好的原因有三点：（1）估值便宜。基本面弱现实和流动性压制，港股并未随A股反弹，仅政策缓解的科技互联网股有所表现，港股整体的估值水平仍处于绝对低位。港股的价值股相比对应的A股更便宜，同时对应的分红收益率水平更高。而以互联网、科技、医药为代表的成长股估值便宜，保持相当有吸引力的水平，能很好的符合我们低估值价值投资策略的选股标准。（2）经营稳健且受益基本面持续改善。港股的价值股以中国经济中各行业龙头公司为主，深深嵌入中国经济中，经营极为稳健且盈利扎实，还保持了一定的成长性，如龙头房地产企业，港股的估值更为便宜，同时还保持了持续的内生增长。港股中如制药、原料药、消费类的成长性公司，估值远低于A股，商业模式更简单优异，业务扎实，前景广阔。港股中最为关注的互联网公司，1）这些公司涉及衣食住行方方面面，粘性极强，面对的核心需求是不断增长的，这些公司的货币化能力和变现能力将持续提高；2）政策最为敏感的阶段已过，这些公司从政策缓解的关注过渡到回归公司自身价值，聚焦于核心业务领域，坚实的业务壁垒才有足够的竞争力，才能获得未来；3）当前的估值水平处于低位，这些公司扩张放缓，削减非核心业务资本开支，公司的盈利和现金流水平预期提升，将有助于投资价值的实现。（3）政策预期改善，流动性风险相对免疫。中外都以内部政策为主，要推动外部的变化，弱化争端才有可能性；流动性对港股冲击最大的阶段已经过去，即使面临着美联储加息紧缩的推进，港股极低估值条件下将相对免疫全球范围的流动性边际收敛。2、大盘价值股中的金融、地产等。配置逻辑在于：金融板块中的银行，估值基本处于历史最低水平，对于潜在风险计入非常悲观的预期。我们看好与制造业产业链相关、服务于实体经济、有独特竞争优势的区域性银行股，这类银行所处区域经济发达、产业结构好、客户相对多元化，且区域范围内占有率仍有提升空间，因此呈现出业务简单稳健，基本面风险较小且相对脱敏房地产风险暴露，估值极低但成长性较高的特征。房地产市场政策有明显放松，重摔下风险暴露彻底，地产类公司集中于具有高信用、低融资成本优势的央企龙头公司，这些公司短期受益于需求回归及购房者偏好转变，长期受益于市场占有份额持续扩张。这些公司的抗风险能力、潜在成长性和盈利质量都会更为优异，并且当前的估值极低，有较好的回报潜力。3、能源、资源类公司及其下游产能。配置的逻辑主要在于：（1）国内下半年进入稳增长发力阶段，疫情导致的生产投资消费推迟，将集中于下半年释放，为经济争分夺秒的进度助力，有望显著抬升对能源和资源的需求；（2）虽然经济周期和加息背景下需求端有所松动，但能源、资源类公司延续谨慎策略，资本开支意愿仍严重不足，供给弹性不足依然是现实状况，相对紧平衡将有利于存量资产价值。疫情、战争、能源等宏大叙事的影响仍未结束，不确定性高企，一旦供需失衡卷土重来，能源、资源类公司自下而上来看，仍处于最为有利的位置，估值极低、现金流好、资本开支少、分红收益率较高、现价对应的预期回报率高；（3）中国富煤资源禀赋及政府调控，煤炭单位热值相比海外油、气的显著优势保持高位，即成本端优势的置信度相当高。而且国内相关下游行业企业的产能受扰动相比最小，经营的比较优势还在累积，产能双重受益于国内需求恢复和出海替代。因此，保持电解铝、煤化工等在能源利用上更有优势的公司的配置。4、广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司。经济复苏与政策共振，叠加制造业本身在全球范围内确立竞争优势，既有传统制造业优势产能质高价优带来的份额持续扩张，更有制造业细分龙头企业的迁移迭代，将新材料、零部件、元器件等具有技术工艺壁垒的产品，对应于智能化、电动化、国产化等新需求扩张和新技术应用，其价值量和渗透率有巨大的提升空间，有望进一步提升盈利能力和质量。因此，广义制造业中挖掘高性价比公司仍大有可为。我们坚持三条标准，即需求增长、供给收缩、细分行业龙头，比如化工、有色金属加工、医药制造、机械加工、轻工等，挖掘出真正的低估值小盘成长股和小盘价值股。","fund":{"_id":3000000006551,"stockCode":"006551","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":232,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-11-18T16:00:00.000Z","setUpScale":893572000,"market":"a","tickerId":6551,"custody":"华泰证券股份有限公司","name":"中庚价值领航混合型证券投资基金","shortName":"中庚价值领航混合(006551)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5814,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:13:44.319Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051530000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中庚价值领航混合","memoNum":2,"pinyin":"zgjzlhhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019662","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219245510,"name":"刘晟"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值领航混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=776604","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9cf7fea5b3eb04983e0","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006551,"sao":"截至2022年一季度末，权益资产估值水平下降明显，中证800的股权风险溢价上升到历史均值上方的0.74倍标准差的水平，从估值上权益资产看吸引力有所上升。基于基本面风险与风险溢价的资产配置策略，本基金报告期内保持了相对较高的权益配置仓位，并积极提升港股配置比例。当前遇到的困难和暴露的问题，将使经济政策力度加码，积极的政策将对应经济基本面风险降低，同时，在全球范围内的通货膨胀预期高企，因此，中国的“稳增长”与全球范围内的“防通胀”是当前最重要的宏观背景。从内部估值定价结构上看，A股偏成长行业虽有明显下行，但以大盘成长股为代表的高估值股票绝对估值水平依旧偏高，仍处于历史80%以上分位值。A股结构性高估和低估依然并存，市场机会仍偏重结构性机会和预防结构性风险，重视偏重供给因素的价值股和调整充分且长期前景依旧光明的成长股，有可能通过把握好结构性机会获得较大超额收益。更值得重视的是，港股大幅度的调整，从估值、基本面因素和流动性等方面看，我们认为港股的机会由结构性机会转为系统性机会，值得战略性配置。我们坚持低估值价值投资的理念和方法，通过三大标准：基本面低风险、低估值、可持续的内生增长，构建投资组合，力争获得可持续的超额收益。本基金后市投资思路上，我们坚持低估值价值投资理念，通过精选基本面风险降低、盈利增长积极、估值便宜的个股，以此构建高性价比的投资组合，力争获得可持续的超额收益。具体而言，本基金重点关注的投资方向来自四个方面：1、港股中资源能源为代表的价值股、部分互联网股和医药科技成长股。看好的原因有三点：（1）估值便宜。港股的估值经过持续的调整后，价格较低或价格出清彻底，港股整体的估值水平处于绝对低位。港股的价值股相比对应的在A股更便宜，同时对应的分红收益率吸引力更强。而以互联网、科技、医药为代表的成长股也回落至相当有吸引力的水平，恒生科技指数中多只成分股更是回撤80%以上，而便宜的估值，能很好的符合我们低估值价值投资策略的选股标准。（2）基本面稳健或有望持续改善。港股的价值股主要是电信运营商、地产、银行、保险、能源、资源等行业的龙头公司，是中国经济体中最好的、最中坚的力量。这些资产质量非常高、最能承受基本面压力，同时盈利能力风险小且具有一定的成长性。港股中如制药、原料药、消费类的成长性公司，商业模式相对简单，但业务扎实，前景广阔。具体到港股中的互联网公司，1）这些公司的业务深深嵌入中国经济中，面对的核心需求是不断增长的，比如娱乐、消费、社交等，同时这些公司货币化能力和变现能力还在持续提高；2）监管政策约束了行业过度的扩张，限制了这些公司的资本开支，尤其是跨领域、跨行业的资本开支，同时也倒逼相关公司进一步专注于自己的核心业务，不断提升核心竞争力，打造坚实业务壁垒，使得盈利能力和造血能力持续提升；3）由于估值回落，从高估值背景下的扩张到低估值背景下的收缩，龙头公司从大额的资本开支和投资性现金流出，转换到正向的经营性的现金流，投资回报率反而有望显著提升。（3）流动性风险释放较为充分。海内外的政策影响，海外资金撤离和南下资金流入趋缓，导致股价大幅度回落。但政策的负面因素正在减弱，不论是海外还是国内的监管政策可能已见顶，政策钟摆将转向另一面。一旦内部政策稳定且有所呵护，中美互信政策有所进展，金融领域合作有所加强，流动性风险充分释放。2、大盘价值股中的金融、地产等。配置逻辑在于：金融板块中，我们看好与制造业产业链相关、服务于实体经济、有独特竞争优势的区域性银行股，这类银行业务相对简单且对地产风险暴露有限，呈现出经营稳健、基本面风险较小、估值极低、成长性较高的特征。地产类公司则集中于具有高信用、低融资成本优势的央企龙头公司，这些公司将是本轮风险后的受益者。我们认为房地产长期需求仍在，中短期也是稳增长的组成部分，随着地产政策调整和金融资源支持，系统性风险将下降，该类公司抗风险能力更强，外延扩张可能性高，并且估值极低情况下，未来房地产市场至平稳后，仍有较好的回报潜力。3、能源、资源类公司。配置的逻辑主要在于：（1）中长期需求仍是稳定且持续增长的；（2）国内外诸多资源和能源类公司长期资本开支水平不高，供给弹性不足，环保和碳中和因素影响下，中期的供给约束和边际成本上升，商品价格中枢不可避免的抬升，且在地缘政治等突发事件下存在价格上行风险，存量资产价值显著提升。从市场定价和估值来看，这类公司视为周期类资产，估值极低、现金流好、资本开支少、分红收益率较高、现价对应的预期回报率高；（3）全球一次能源价格在长周期缺乏资本开支和短周期地缘政治的扰动下大幅度上涨，国内煤炭价格尽管也上一大台阶，但由于中国富煤资源禀赋及政府调控，煤炭单位热值相比海外油、气仍有显著优势。在这样的背景下，国内相关下游行业企业的国内价格较为安全，经营层面上的全球竞争力和成本优势得到提升，相应环节的超额利润具有持续性。因此，我们增加电解铝、煤化工等在能源利用上更有优势的公司的配置。4、中小盘价值股和成长股。主要是广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司。既包括看似传统的制造业，更包括新材料、零部件、元器件等具有技术工艺壁垒的制造业。疫情以来中国制造业优质产能的优势进一步拉大，竞争优势的确立和深化仍在进行，而这有望使得制造业的盈利能力和质量都将提升。因此，广义制造业中挖掘高性价比公司仍大有可为。我们坚持三条标准，即需求增长、供给收缩、细分行业龙头，比如化工、有色金属加工、机械加工、轻工、风电设备制造等，可以挖掘出真正的低估值小盘价值股和小盘成长股。","declarationDate":"2022-04-14T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:23:27.889Z","fund":{"_id":3000000006551,"stockCode":"006551","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":232,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-11-18T16:00:00.000Z","setUpScale":893572000,"market":"a","tickerId":6551,"custody":"华泰证券股份有限公司","name":"中庚价值领航混合型证券投资基金","shortName":"中庚价值领航混合(006551)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5814,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:13:44.319Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051530000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中庚价值领航混合","memoNum":2,"pinyin":"zgjzlhhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019662","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219245510,"name":"刘晟"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值领航混合型证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=719587","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9cf7fea5b3eb04983df","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006551,"sao":"2021年经济基本面见顶后逐步回落，至四季度较为悲观，全年看疫情错位和市场表现分化是最显著的两点特征。权益资产表现看，一方面，盈利增长驱动市场表现，紧信用局面下压抑估值，部分抱团行业年初切换后即陷入落寞，叠加中小市值企业的盈利相对更好，国证2000、中证1000及可转债等均表现强势。另一方面，受损和受益行业表现迥异，涨价盈利齐飞导致周期股涨幅巨大，而受损疫情、涨价及政策的中下游消费、成长行业表现较差。成长板块中持续高景气和政策支持的新能源相关行业，继续高歌猛进。港股受到经济预期下行、疫情侵扰、政策压制、海外流动性趋紧等多重压力压制，全年基本单边下行，表现惨淡。估值方面，2021年上市公司整体盈利大幅度修复和10年国债收益率显著下行，整体估值水平自年初的高位消化至历史中性水平，中证800股权风险溢价从去年年末的-0.65倍标准差回升至0.19倍标准差。我们2020年末认为市场的核心矛盾在于极致的分化，结构性的高估和低估并存，2021年市场有一定程度的修正，但此矛盾仍最为突出。因此，2021年本基金产品基于低估值价值投资策略，从资产配置、行业配置和个股组合等多方面构建高性价比投资组合。1、基于股权风险溢价的资产配置策略，本基金报告期内维持了对权益资产较高的配置比例，合同增加港股通标的的股票后，逐步提升港股配置比例。2、从行业和个股层面持续优化组合，自下而上积极配置低风险、低估值、持续成长的公司，同时行业风险和风格风险相对分散。本基金重点配置了煤炭、化工、金融、地产、电子、金属加工、医药等行业相关个股。","declarationDate":"2022-01-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:23:27.886Z","mo":"展望2022年，三重压力（需求收缩、供给冲击、预期转弱）的基础共识，对经济基本面的担心是持续的，聚焦以内为主的经济政策，实现经济目标需合力，上半年靠前发力的基建和受益海外及价格的出口托底经济，之后需要政策加码地产反弹和消费复苏。总体上，政策积极则经济动能恢复，经济基本面风险将降低，应更积极看待经济。2022年初，市场承受较大压力，权益资产快速调整释放风险，另一面是风高浪急，权益资产获得更高的隐含回报水平。从风险溢价的角度看，权益资产隐含回报水平在提升，目前中证800的风险溢价已经接近于历史净值水平上方的0.5倍标准差的水平，市场整体的风险溢价水平是有吸引力的。但市场核心矛盾不是整体的高估或者低估，而是内部的结构性分化仍非常激烈，结构性高估和低估仍并存，像一些传统行业和领域的估值水平仍处于历史最便宜的10%以下分位值，而以大盘成长股的为核心的高估值股票即便过去一年调整了，但绝对估值水平高，仍处于历史90%以上分位值。这种结构性矛盾的存在，其中某些定价有其合理性，但我们更关注那些低估值中不合理的部分，当这些定价相对应的基本面的风险、风险大小和风险的发生变化，这种变化本身会带来可能的机会。低估值且低风险或者边际变好，甚至在政策等催化下盈利还能够获得很好的成长性，那么就有可能获取非常大的超额回报。本基金后市投资思路上，我们坚持低估值价值投资理念，通过精选基本面风险降低、盈利增长积极、估值便宜的个股，以此构建高性价比的投资组合，力争获得可持续的超额收益。具体而言，本基金重点关注的投资方向来自四个方面：1、大盘价值股中的金融、地产等。配置逻辑在于：金融板块中，我们看好与制造业产业链相关、服务于实体经济、有独特竞争优势的区域性银行股，这类银行经营稳健、基本面风险较小、估值极低、成长性较高。地产类公司则集中于具有高信用、低融资成本优势的央企龙头公司，我们认为房地产长期需求仍在，系统性风险在下降，随着政策风险的缓释和经营风险的暴露，该类公司抗风险能力更强，外延扩张可能性高，并且估值极低情况下，未来房地产市场至平稳后，仍有较好的回报潜力。2、能源、资源类公司。配置的逻辑主要在于：（1）政策将持续纠偏，认识到追求经济整体的稳健增长即追求能源、资源增长，经济缓步降速的过程中，需求仍是长期且持续增长的。（2）从严重过剩到供给侧改革，市场出清情况较好，但国内外诸多商品长期资本开支不足，供给收缩情况比较严重，供给弹性不足，供给恢复非一朝一夕，落实到真实有效的供给增长往往体现为短缺导致的价格中枢上行。（3）中长期来看，环保和碳中和因素影响下，中期的供给约束和边际成本会上升，商品价格中枢不可避免的抬升，且新应用不断拓展，导致存量资产价值显著提升。从市场定价和估值来看，这类公司视为周期类资产，估值极低、现金流好、资本开支少、分红收益率较高、现价对应的预期回报率高。我们希望买到存量资产里最具竞争力、最有价值、进入壁垒非常高的能源、资源类公司，而不是仅依赖于判断价格趋势。因此，碳中和背景下，我们继续看好能源、资源类存量优质资产的投资价值。3、中小盘价值和成长股。包括：（1）广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司。既包括看似传统的制造业，更包括新材料、零部件、元器件等具有技术工艺壁垒的制造业。疫情以来中国制造业链连接和网络优势愈发显著，人才、市场、品类和稳定性促使企业积累、突破、切入、应用，中国制造业优质产能的优势进一步拉大，竞争优势的确立和深化仍在进行，而这有望使得制造业的盈利能力和质量都将提升。因此，广义制造业中挖掘高性价比公司仍大有可为。我们坚持三条标准，即需求增长、供给收缩、细分行业龙头，比如化工、有色金属加工、机械加工、轻工、风电制造等，可以挖掘出真正的低估值小盘价值股和小盘成长股。（2）估值较低，且受益于后疫情时代线下消费需求逐步复苏的公司，如商贸零售、纺织服装、交通运输等行业中的部分个股。4、港股中的大盘价值股、部分成长性较好的公司和部分互联网股。看好的原因有三点：（1）港股的价值股基本上都是龙头企业或者央企，这些资产质量非常高、最能承受基本面压力，因此风险较小，同时盈利能力风险小且具有一定的成长性。比如电信运营商、地产、银行、保险、能源、煤炭的龙头公司，都是中国经济体中最好的、最中坚的力量。港股中部分成长性公司，虽然商业模式比较简单，但业务扎实，前景广阔，如制药、原料药、消费类的医药公司。港股的互联网股业务是深深嵌入中国经济中的，格局清晰但其核心业务壁垒仍较为坚实。（2）价格较低或价格出清彻底。港股的价值股对应的在A股中的价值股很便宜，但是在港股更便宜，同时对应的分红收益率保持着非常高的水平。港股的互联网股承受各种压力聚集，定价估值降至低估水平。（3）交易上风险释放较为充分，交易并不拥挤。随着基本面、监管层面和流动性压力的逐步缓释，港股值得关注。","fund":{"_id":3000000006551,"stockCode":"006551","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":232,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-11-18T16:00:00.000Z","setUpScale":893572000,"market":"a","tickerId":6551,"custody":"华泰证券股份有限公司","name":"中庚价值领航混合型证券投资基金","shortName":"中庚价值领航混合(006551)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5814,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:13:44.319Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051530000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中庚价值领航混合","memoNum":2,"pinyin":"zgjzlhhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019662","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219245510,"name":"刘晟"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值领航混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=703911","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9cf7fea5b3eb04983de","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006551,"sao":"2021年三季度，经济基本面疲态展现，季末地产风险暴露，市场较为担忧经济进入快速下行期，需政策多个层面支撑。三季度A股市场窄幅波动，但内部结构分化激烈，结构性行情特征显著，中小盘风格显著强于大盘风格，上游资源行业表现极为突出，尤其是煤炭一骑绝尘，而中下游行业则受损严重。估值方面，权益资产估值水平有所降低，股权风险溢价率至中性偏上水平，极致分化下仍有风险补偿水平较高的行业和公司。市场核心矛盾仍是结构性高估和低估并存，我们认为自上而下需关注风险和政策预期，自下而上识别分化、选股比宏观更为重要，结合资产价值和基本面周期，在基本面、估值、产业景气周期中找到投资线索。基于我们对低估值价值投资策略的信心，本基金报告期内仍保持较高仓位配置，重点配置四大方向：1、大盘价值股中的金融、地产等。配置逻辑在于：地产类公司政策风险充分释放、存在边际改善的可能性，经营风险预期显著暴露，尤其是具有高信用、低融资成本优势的央企龙头公司基本面风险低、销售周转快、竞争优势扩大、抗风险能力更强，在估值极低的情况下，未来可以期待宏观环境的变化对股价有较好的表现。同时，金融板块中，我们看好与制造业产业链相关、服务于实体经济的银行股，这类公司基本面风险较小、估值极低、成长性较高。2、煤炭、能源、资源类公司。这也是报告期内增持较多的板块，配置的逻辑主要在于：（1）能源、资源的需求长期是持续增长的，短期与地产周期相关度较低，短期甚至呈现需求加速增长的状况；（2）供给侧改革以来，供给收缩比较严重，市场出清比较明显，真实有效的供给增长非常有限；（3）中长期来看，环保和碳中和因素影响下，中期的供给约束和边际成本会上升，导致存量资产价值显著提升。从市场定价和估值来看，这类公司估值极低、现金流好、资本开支少、分红收益率较高、现价对应的预期回报率高。因此，碳中和背景下，我们看好能源、资源类存量优质资产的投资价值。3、广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司，这类公司性价比非常高，满足我们提到的三个条件，即需求增长、供给收缩、细分行业龙头，比如化工、轻工、有色金属加工、机械加工等，可以挖掘出真正的低估值小盘价值股。4、线下消费类，如商贸零售、纺织服装、交通运输等受益于后疫情时代线下消费和需求的复苏，这类公司估值较低、需求逐渐复苏。我们拟召开持有人大会，在基金的投资范围中增加港股通标的的股票。我们坚持低估值价值投资策略，希望长期、持续为持有人挖掘具备低估值、较低风险、可持续成长的公司，力争为持有人构建更高性价比的投资组合。我们认为港股通标的的股票从多角度符合以上要求，首先，在港股投资研究上，我们积累了丰富的投资研究经验；其次，纳入港股通标的的股票，可更好的分散投资组合风险、降低波动性。同时，有机会通过低估值价值投资，增加跨市场资产的配置价值。并且差异化的资产，可提升整个投资组合的容量和流动性。当前，我们看好港股通标的的股票中的大盘价值股，这些价值股基本上是龙头企业或央企，资产质量非常高，具备基本面风险小的特征；这些价值股对应的A股较便宜，但港股更便宜，且分红收益率更高；同时，交易上风险释放较为充分，海外资金和南下资金关注较少，交易不拥挤。后市投资思路上，我们坚持低估值价值投资策略，积极布局市场估值结构性分化带来的投资机会，对高估值、高风险资产保持谨慎。通过精选基本面低风险、盈利增长持续性强、估值便宜的个股，构建高性价比的投资组合，行业配置上保持全市场均衡配置风格，重点关注低估值且基本面良好的行业。","declarationDate":"2021-10-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:23:27.884Z","fund":{"_id":3000000006551,"stockCode":"006551","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":232,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-11-18T16:00:00.000Z","setUpScale":893572000,"market":"a","tickerId":6551,"custody":"华泰证券股份有限公司","name":"中庚价值领航混合型证券投资基金","shortName":"中庚价值领航混合(006551)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5814,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:13:44.319Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051530000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中庚价值领航混合","memoNum":2,"pinyin":"zgjzlhhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019662","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219245510,"name":"刘晟"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值领航混合型证券投资基金2021年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=649120","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9cf7fea5b3eb04983dd","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006551,"sao":"2021年上半年，经济基本面见顶后逐步走弱，经济韧性主要来自于房地产和出口的贡献，而企业盈利有大幅修复。我们认为2021年企业盈利在不断兑现，市场驱动力由盈利主导，能提升估值的领域来自于政策有支撑的高景气赛道。A股市场呈现出指数层面波澜不惊、但市场分化显著的特征。市场呈现结构性行情与风格差异的演变，如春节前的\"茅指数\"和二季度的\"宁组合指数\"表现突出，如春节前的大盘成长一骑绝尘和二季度的小盘成长风格强势回归，如盈利推动的周期行业涨幅显著和受损及政策压制行业的表现惨淡。本基金业绩比较基准指数为中证800指数，是一只行业配置相对均衡的混合型基金。2021年上半年，本基金维持较高权益仓位，坚持低估值价值投资策略，整个投资组合估值较低，配置重心偏向化工、轻工、机械、电子等行业的优质制造业公司，同时对传统的价值股领域，例如金融、地产、周期等行业，自下而上精选个股进行了配置。","declarationDate":"2021-07-14T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:23:27.881Z","mo":"疫情困扰、降准信号和弱高频数据表明经济有隐忧，不稳固不均衡，经济基本面回归常态仍需时日，政策定调中性偏宽的货币政策和逐步发力的财政政策，有望支撑经济平稳。我们认为市场核心矛盾仍是结构性高估和低估并存，分化在大盘股、成长股、核心资产等内部，以中证800为例，里面大盘成长类的公司估值持续处于非常昂贵的水平（历史90%分位以上）；而有些公司则处于历史30%分位以下，特别是一些大盘价值股过去一段时间表现比较差，已到20%分位以下，非常便宜。这里面隐含了风险，也有我们所关注的机会，我们希望把握权益类资产的结构性机会来获得低风险高预期回报。用低估值价值投资的逻辑来总结，我们自下而上积极把握基本面风险小、估值便宜，具备较好成长性的公司构建投资组合。本基金始终坚持低估值价值投资策略，后续重点关注的投资方向包括：1、传统低估值价值股，比如金融、地产、周期、公用事业、环保等，这类公司估值极低、风险释放时间较长，性价比非常高；2、广义制造业中的细分行业龙头，基本面受益需求稳定增长、供给持续收缩，同时估值便宜，比如化工、轻工、金属加工、机械加工等细分行业，可以挖掘出真正的低估值小盘价值股。","fund":{"_id":3000000006551,"stockCode":"006551","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":232,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-11-18T16:00:00.000Z","setUpScale":893572000,"market":"a","tickerId":6551,"custody":"华泰证券股份有限公司","name":"中庚价值领航混合型证券投资基金","shortName":"中庚价值领航混合(006551)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5814,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:13:44.319Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051530000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中庚价值领航混合","memoNum":2,"pinyin":"zgjzlhhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019662","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219245510,"name":"刘晟"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值领航混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=624425","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9cf7fea5b3eb04983dc","stockId":3000000006551,"sao":"2021年一季度，国内经济基本面平稳向好，考虑低基数影响后，仍明显超预期。PMI指数在1-2月由于季节性因素走弱但仍强于历史均值，3月再度超预期走强，显示经济仍在扩张区间。得益于疫苗进展下的全球经济复苏和美国大规模财政刺激，南华工业品指数、大宗商品（铜铝、石化等）价格、集装箱运价指数屡创新高，国内中上游企业高景气和制造业出口延续强势。一季度社融投放超预期，政策不急转弯，整体较为平稳，进一步稳固基本面，但未来内部政策仍是经济、市场走向的关键因素。同时，应积极关注通胀预期的演变。一季度A股市场以春节为分界点，演绎极致分化。春节前，在流动性宽松和新发基金火爆的情况下，核心资产高位拉涨，但中小市值公司则被抛弃。春节后，情况则完全倒转，市场积极交易全球经济复苏和再通胀，顺周期行业、价值股、中小盘、碳中和受益板块的表现更好，受到美债利率陡峭上行影响，核心资产波动加大并大幅下跌。国内货币政策中性持稳，流动性保持宽松，债券票息行情，利率窄幅波动，10年期国债收益率季末收于3.19%。一季度随着市场略有下跌和上市公司盈利修复，中证800指数计算的权益资产风险溢价水平回升至中性水平，但权益资产内部估值分化仍较为极端。虽然很难预测市场驱动力的变化，但基于经济基本面、通胀预期提升和潜在政策趋紧的合力，我们认为市场难以继续提升估值，对高估值资产应更为谨慎。反之基于低估值价值投资理念，我们自下而上更关注企业的风险和盈利增长，赚业绩及业绩增长的钱。我们仍有机会构建企业基本面风险小、盈利增长确定性较高且当前估值相对较低的组合，通过把握好结构性机会获得超额收益。本基金报告期内在资产配置方面，仍保持了相对较高的权益仓位，相对期初在行业配置上略微增加了化工、有色、军工等行业的配置，略微降低了金融、轻工、纺织服装等行业的配置，整体组合仍保持偏向低估值和基本面风险较低行业的暴露，包括：广义制造业（电力设备、轻工制造、机械、军工、原材料初加工等），和金融、地产、化工等顺周期行业。后市投资思路上，我们积极布局当前风险溢价水平下市场估值结构性分化的机会，坚持低估值策略，为持有人做好资产配置、风格配置和风险管理，力争获得可持续的超额收益。重点关注低估值且基本面良好、受益经济持续边际向好的行业，包括广义制造业、银行、地产、保险及中上游顺周期行业和偏成长的高端制造领域（电子、新材料、机械等）。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-14T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:23:27.879Z","fund":{"_id":3000000006551,"stockCode":"006551","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":232,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-11-18T16:00:00.000Z","setUpScale":893572000,"market":"a","tickerId":6551,"custody":"华泰证券股份有限公司","name":"中庚价值领航混合型证券投资基金","shortName":"中庚价值领航混合(006551)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5814,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:13:44.319Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051530000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中庚价值领航混合","memoNum":2,"pinyin":"zgjzlhhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019662","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219245510,"name":"刘晟"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值领航混合型证券投资基金2021年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=565945","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9cf7fea5b3eb04983db","stockId":3000000006551,"sao":"2020年新冠疫情主导了经济、市场的走势。疫情扩散初始，经济预期悲观，市场大幅下跌，随着严格防疫措施的落实，疫情传播快速得到控制，强有力的货币财政政策刺激，给予经济和市场最有力的信心，权益市场快速收复失地。在分析各项因素后，我们认为权益资产处于高性价比的状态，应积极配置权益资产，做多中国A股。此后，虽然海外疫情扩散，但随着国内疫情防控常态化和疫后经济活动的重启，前期强有力的刺激政策起效，国内投资（基建、地产）保障了经济的韧性，国内企业复产复工加速推进，工业生产景气度逐步攀升，经济明显回升。三四季度国内外经济共振，中国产能优势凸显，出口数据持续超预期。总结来看，中国经济走了一个漂亮的V字，同样权益指数也基本创出了2019年初以来的新高。多因素叠加影响，权益市场演绎分化的结构性牛市，创业板指跑赢大多数股指，疫情受益行业（医药）、高确定性核心资产（白酒）、赛道股（免税、新能源、新能源汽车）、成长板块（军工）均表现突出。估值方面，一季度货币政策持续放松、利率水平至历史低位，无风险资产回报较差，但A股隐含风险补偿处于高位。随着A股持续上行，整体估值从历史低位逐步抬升至历史中性水平以上，以中证800指数为代表的股权风险溢价水平也降至低位。背后反映的是经济基本面持续改善、以及货币政策提前收缩宽松预期。但值得关注的是，权益资产内部估值分化极致，偏周期、金融地产等行业仍处于估值底部，而市场偏好的医药、消费、科技等行业估值甚至高于2015年，这意味着需要审慎对待估值结构的分化和构建高性价比的投资组合。2020年，本基金报告期内保持了对权益资产较高的配置比例，同时进一步动态调整持仓组合，加大了对具备低估值和基本面改善特性行业的暴露。在权益资产配置中，自下而上积极配置低风险、低估值、持续成长的行业和公司，同时行业风险和风格风险相对分散，随着市场上涨，逐步降低医药、科技等行业的权重，逐步切换到性价比更高、估值更低、基本面更扎实的广义制造业（基本面具有成长性、有竞争力、估值低）、及银行、地产、保险等板块中的个股。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:23:27.876Z","mo":"展望2021年，疫苗大规模运用有望让经济真正重启，过去1年主要经济体使用超强的货币财政刺激托底经济，并为经济动能恢复打下了基础。毫无疑问，中国经济强生产特征异常显著，出口数据极其亮眼，表征出口热度的出口集装箱价格指数仍在新高，起码上半年中国经济有望持续受益于海外经济的持续好转。另一助力来自于制造业投资的增长，中周期与短周期的共振，企业在竞争力增强、盈利现金流提升、经济前景更为明朗的背景下，投资意愿回升。相比较而言，地产和基建投资取决于政府政策意愿，消费有恢复但难以跳升。从数据层面看，强大的基数效应导致同比前高后低，但伴随全球性的恢复，经济内在的风险仍较小。值得关注的来自于紧缩性政策的程度和高通胀的可能性，虽然中央定调不急转弯，但社融收缩在不同部门的错位仍有可能造成风险暴露；而全球复苏叠加美国强财政刺激，需求强而供给弹性不够，仍有通胀超预期的可能。从风险溢价的角度看，随着权益资产的大幅度上涨，权益资产相比债券的优势似乎没那么强，但纳入今年企业盈利大幅度上涨的修正后，风险溢价水平仍处于历史可比的中性水平。而市场的核心矛盾在于极致的分化，结构性的高估和低估并存，市场抱团导致出现了局部泡沫化的情况，市场评估可能很大程度上偏离了价值，而关乎流动性和交易。随着市场情绪的平复，有真实业绩的公司其价值仍有回归的可能，更重要的是要更加关注企业风险和盈利增长，去赚业绩增长的钱、业绩超预期的钱。我们认为流动性的分层、信用风险的泛起，引发了市场对中小企业违约甚至破产的担心，但实际上信用风险和违约风险是随着经济复苏快速下降的，市场对中小企业、民营企业和周期行业的担心是过虑的，真实的违约风险可能比2018年小很多，但信用利差比2018年还要大，这是我们认为市场对优质的中小企业错误定价的最重要原因。那么这种趋势会一直持续吗？经济基本面的风险从2020年6月份开始是在不断降低的，企业盈利能力持续回升，整个市场的信用风险也在下降。虽然流动性将不再那么宽裕，但中小市值公司对流动性的依赖程度并不高，交易也不那么拥挤，专注于公司和资产本身，从中寻找到业绩增长较高且持续的公司，有利于获取更好的风险调整后回报。本基金后续操作仍将结合权益资产的风险溢价水平，坚持低估值价值投资策略，自下而上挖掘低风险、低估值、具备独立持续成长能力、在各自细分领域有绝对竞争优势的细分龙头公司。重点关注三个方向：1、广义的制造业公司，尤其是一些偏中上游的制造业公司。这些公司具备以下三个特征：1）需求在回升且有长期增长性；2）供给端因疫情、贸易战或周期原因前两年是收缩的；3）是细分行业和领域里的优质公司。这些中上游制造业公司的特征是需求恢复的很快，但行业的资本开支和产能滞后，所以有比较大的基本面弹性和盈利弹性，甚至有机会出现量价、盈利同时提升的情况。这些公司很可能是\"中小市值公司\"，但不代表是\"小公司\"，很多公司都是各细分领域的龙头，只是小市值而已。另外，我们对出口产业链上的一些公司看法也是相当积极的，不仅是因为疫情的恢复，同时也观察到这些公司在全球产业链里的竞争力也是一直在提升的。所以整个经济环境和秩序恢复正常之后，这些公司的收入利润和市场份额均在增长。这些公司估值比较低，未来几年的隐含回报较高。2、风险持续降低的传统的低估值领域，包括银行、地产和保险以及中上游中周期性行业中的个股。因为银行、地产和保险的风险随着经济的复苏在持续的降低，比如银行的风险是坏账率、利差，反应到ROE水平上的这种风险是在降低的，并且银行的估值还比较低，我们认为隐含的回报率是非常不错的。即使是过去一段时间表现最差的地产股今年有机会出现拐点，核心原因是那些地产龙头公司的商业模式从过去的金融高杠杆逐步转移到低杠杆高周转的制造业模式，风险是降低了很多的，ROE具有持续性，而估值极低，所隐含的预期回报较高。保险也是类似的逻辑，估值便宜、风险降低，基本面情况在改善，甚至利差在扩大，预期回报也是不错的。国内经济的复苏叠加全球经济的共振也有利于中上游周期性行业的景气回升，这里面也存在估值修复的机会。3、成长性行业里面我们关注的点是它的成长性要能够消化估值，在未来两到三年之内估值有机会回落到20倍以内的市盈率，其中一些公司我们认为是有机会的。此外还有次新股公司，通过我们自下而上的研究发现，确实有非常好的成长性，它的分布也非常广泛，包括电子、新材料、机械这些偏高端制造的领域。这些公司在过去一段时间也未被市场重视，考虑高成长性，有很多公司哪怕现在有20-30倍的市盈率，估值定价并不贵，存在挖掘出未来大牛股的机会。总体上，我们认为2021年权益资产仍有较好的结构性机会，积极为持有人做好资产配置、风格配置和风险管理，力争获得可持续的超额收益。","fund":{"_id":3000000006551,"stockCode":"006551","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":232,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-11-18T16:00:00.000Z","setUpScale":893572000,"market":"a","tickerId":6551,"custody":"华泰证券股份有限公司","name":"中庚价值领航混合型证券投资基金","shortName":"中庚价值领航混合(006551)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5814,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:13:44.319Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051530000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中庚价值领航混合","memoNum":2,"pinyin":"zgjzlhhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019662","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219245510,"name":"刘晟"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值领航混合型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=549606","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9cf7fea5b3eb04983da","stockId":3000000006551,"sao":"2020年三季度，国内疫情逐渐可控，前期强有力的刺激政策开始进一步产生效应，国内基本面持续好转，投资（基建、地产）保障了经济的韧性，工业生产景气度逐步攀升。三季度国内外经济共振，中国产能优势凸显，出口数据靓丽。消费虽然恢复慢，但社会消费品零售总额连续6月负增长后，也在8月转正。7月初，A股显著上涨至阶段高位，之后处于箱体震荡；而债券则继续走熊，对利空敏感，至三季度末10年期国债、国开债的收益率均创年内新高，显示利率也逐步回归正常化。当前海外二次疫情和大选等重要事件虽然对市场压制严重，但我们认为给予的权重应下降，核心在于经济基本面仍处于改善中。三季度A股上行、债券下跌，以中证800指数为代表的权益资产风险溢价水平进一步回落，但权益资产内部估值分化极致，偏周期、金融地产等行业仍处于估值底部，而科技、消费、医药等行业估值远高于2015年，这意味着需要审慎对待估值结构的分化和构建高性价比的投资组合。本基金报告期内保持了对权益资产较高的配置比例，并进一步增加了具备低估值和基本面改善特性行业的暴露，包括广义制造业（基本面具有成长性、有竞争力、估值低）、军工（增长确定性较强、基本面风险小、估值低、隐含回报高）、及银行、地产、保险等板块中的个股。后市投资思路上，我们更加关注当前估值结构性分化的机会，坚持低估值策略，为持有人做好资产配置、风格配置和风险管理，力争获得可持续的超额收益。重点关注低估值且基本面良好、受益经济持续边际向好的广义制造业、军工及金融、地产等顺周期行业。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-22T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:23:27.873Z","fund":{"_id":3000000006551,"stockCode":"006551","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":232,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-11-18T16:00:00.000Z","setUpScale":893572000,"market":"a","tickerId":6551,"custody":"华泰证券股份有限公司","name":"中庚价值领航混合型证券投资基金","shortName":"中庚价值领航混合(006551)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5814,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:13:44.319Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051530000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中庚价值领航混合","memoNum":2,"pinyin":"zgjzlhhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019662","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219245510,"name":"刘晟"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值领航混合型证券投资基金2020年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=485827","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9cf7fea5b3eb04983d9","stockId":3000000006551,"sao":"2020年上半年，新冠疫情成为影响全球经济和股市的一个重要因素。面对突如其来的疫情影响， A股充分体现了强劲的韧性和抗跌性。随着疫情防控常态化和疫后经济活动的重启，复产复工加速推进，经济基本面逐步改善。估值方面，上证综指在3000点附近震荡调整，整体估值具备较强的吸引力。同时，利率水平处于历史低位，无风险资产回报率吸引力减弱，A股权益类资产仍十分具有吸引力。上半年的市场震荡为本基金提供了自下而上以更高性价比买入优质公司的机会。基于我们始终坚持的低估值价值投资策略以及对权益资产吸引力的看好，本基金报告期内保持了较高仓位的权益配置，但根据股价波动以及基本面变化导致的个股性价比变化，在行业配置及个股投资上积极进行动态调整，例如在二季度增加了低估值且基本面风险下降的银行、地产、保险等板块的配置，调低了医药、消费、科技等前期估值提升较多、预期回报明显下降的板块配置，并加仓了军工、轻工等制造业中具有竞争优势及较高成长确定性的低估值个股。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:23:27.870Z","mo":"展望后市，在较低利率水平、基本面风险降低的背景下，权益市场表现仍然值得期待。具体分析来看，一是整体经济情况在逐步好转，宏观经济风险、企业盈利风险在降低，在全球新冠疫情可控的前提假设下，预计未来4个季度经济基本面可能会加速复苏和回升；二是货币宽松以及信用资产刚性兑付终结，市场无风险收益率仍处于历史较低位，跨资产考量性价比，权益市场对应的隐含风险补偿有较强吸引力；三是自下而上看，满足估值便宜、基本面风险小、隐含回报率高等条件的个股仍有不少，可以构建具备高性价比的投资组合。具体投资机会方面，我们重点关注广义制造业（基本面具有成长性、有竞争力、估值低）、军工（增长确定性较强、基本面风险小、估值低、隐含回报高）、以及估值处于历史地位且受益经济增速恢复的顺周期行业（地产、银行及周期性行业龙头）等。","fund":{"_id":3000000006551,"stockCode":"006551","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":232,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-11-18T16:00:00.000Z","setUpScale":893572000,"market":"a","tickerId":6551,"custody":"华泰证券股份有限公司","name":"中庚价值领航混合型证券投资基金","shortName":"中庚价值领航混合(006551)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5814,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:13:44.319Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051530000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中庚价值领航混合","memoNum":2,"pinyin":"zgjzlhhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019662","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219245510,"name":"刘晟"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值领航混合型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=448116","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}