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好各环节龙头公司。　　全球范围内，AI行业资本开支呈现爆发式增长的趋势，国内互联网厂商的资本开支也呈现同步高速增长。预计国内互联网大厂的业绩将保持稳定的增长，随着AI带动的收入、利润占比逐渐提升，业绩和估值有望迎来双击，目前估值仍处于合理区间，港股科技巨头可能是产业趋势和基本面趋势共振的方向。　　国防军工方面，我们继续看好军贸方向，当前我国军贸全球份额与领先的制造业能力并不匹配，尚存巨大提升空间，将长期打开行业利润率天花板。此外展望十五五，持续关注军民融合的商业航天、低空经济、深海科技等新质生产力的投资机会。　　新能源内部分化较大，锂电和储能板块整体业绩趋势还在延续，国内外的储能需求表现出较好的持续性，碳酸锂和大部分中游材料的价格也逐步走高，我们看好其中业绩修复空间大的龙头公司，固态电池作为下一代技术开始逐步落地，有望继续带动整个板块上涨；光伏基本面尚在左侧，距离业绩改善可能还有一定时间，但股价多处于底部区域，未来有更多的想象空间；风电尤其是海风和海外出口的基本面还在趋势中，估值也较便宜，我们继续看好。汽车今年的政策催化还有延续，但整体销量弹性会有一个均值回归的过程，业绩弹性可能在出海和国内燃油车，估值弹性在自动驾驶和机器人部分。　　由于西方国家较快的通货膨胀率，人力成本飙升，中国制造的优势在持续扩大，出口贸易的市场份额持续提升创新高，中国企业在世界范围内的影响力稳步扩大，出海公司的投资价值持续显现。我们持续看好出海公司的投资机会。　　公募基金进入了高质量发展的新阶段，主动权益的超额和持有人的盈利体验将占据更重要的地位。拥有稳定的超额和较低的波动率的产品有望逐步占据更大的市场份额，提高公募基金产品的信息比率是我们未来努力的重点。在2026年，我们将继续为了提高基金产品净值满意度而努力！","fund":{"_id":3000000006348,"stockCode":"006348","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":4,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","setUpScale":10149100,"market":"a","tickerId":6348,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华盛利混合型发起式证券投资基金","shortName":"银华盛利混合发起式(006348)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:08:14.477Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华盛利混合发起式","pinyin":"yhslhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20725541","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242504193480,"name":"向伊达"}]},"announcement":{"linkText":"银华盛利混合型发起式证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1449788","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec99d7fea5b3eb0494e19","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000006348,"sao":"经济基本面和流动性观察：三季度经济整体相对平淡，呈现板块分化的特征：传统经济部门在陆续触底的过程中，价格仍在探底，销售量同比持平或者下降。映射到股票市场表现看，房地产、白酒、家电表现依旧一般，短期因为事件性因素催化上涨之后，再次下探；上半年表现较好的新消费，在3.8和6.18大促结束之后，三季度回归平淡，表现也较弱；而代表经济增长新动能的科技、军工等经济板块呈现出欣欣向荣的状态，在整体三季度板块演绎出较为极致的行情。流动性看保持着相对充裕，货币政策和财政政策均未收紧，对资本市场估值具备支撑。未来预测：三季度之后，美国开始降息，海外经济大周期有望起底回升，国内PPI预计年底转正，有可能预示经济探底过程接近尾声。我们预计下半年由于较低的基数，经济整体会呈现触底回升的状态。结构性向好的特征保持不变。从资本市场表现观察，三季度从整体看上证A股、科创板和创业板涨幅都较好，其中表现最好的是科创板；从板块看，结构分化相对较大：涨幅较好的是电子、电气设备、通信、有色、化工和机械设备；而相对表现较差的板块是银行、食品饮料、交通运输、采掘和公用事业。显示出经济从传统驱动板块往新经济、新结构转型的特征。我们在三季度的操作中仓位保持相对稳定，结构上仍然聚焦在我们认为前景相对较好的科技领域。　　AI仍是全球科技创新的主线。海外AI算力集群建设进入新的加速周期，在TMT内部横向比较下，业绩增速和估值匹配度占优，而考虑到供给端瓶颈，各领域龙头公司业绩兑现度更高；国产算力需求端旺盛，供应链瓶颈在逐步解决，展望明年高增可期。此外重点关注AI硬件创新带来的消费电子相关投资机会。全球范围内，AI行业呈现爆发式增长的趋势，国内互联网厂商加大AI方面的资本开支，同时业绩保持持续稳定的增长态势，相信在不远的将来，AI带动的收入利润占比将逐渐提升，目前估值仍处于合理区间，港股科技巨头可能是产业趋势和基本面趋势共振的方向。半导体国产替代进入深水区，我们筛选远期替代空间大的环节，继续看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。　　　　国防军工行业基本面逐步走出右侧，我们主要看好军贸方向，配置了军贸相关龙头公司。海外地缘冲突频发，为军贸带来新的发展机遇。当前我国军贸全球份额与领先的制造业能力并不匹配，尚存巨大提升空间，军贸未来5-10年持续上行趋势明确，也将长期打开行业利润率天花板。此外，展望十五五，围绕无人化、信息化、智能化的新质战斗力，以及军民融合的深海科技、低空经济、商业航天等新质生产力是我们重点关注的方向。　　　　新能源内部分化较大，锂电板块整体业绩趋势不错，储能的需求从二季度末开始表现出较好的持续性，固态电池作为下一代技术从今年开始逐步落地，有望继续带动整个板块上涨。光伏基本面尚在左侧，距离业绩改善还有较长时间，但供给侧改革动作不断，股价还有一定的修复空间。风电尤其是海风和海外出口的基本面还在趋势中，估值也较便宜，我们继续看好。汽车上半年的增速较高，预计后面会有一个均值回归的过程，业绩弹性在出海部分，估值弹性在自动驾驶和机器人部分。除此之外，机器人、低空经济、可控核聚变等新方向我们长期看好，但相对股价位置较高，我们会选择基本面相对扎实的标的，在股价相对低位时介入。","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:37.934Z","fund":{"_id":3000000006348,"stockCode":"006348","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":4,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","setUpScale":10149100,"market":"a","tickerId":6348,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华盛利混合型发起式证券投资基金","shortName":"银华盛利混合发起式(006348)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:08:14.477Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华盛利混合发起式","pinyin":"yhslhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20725541","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242504193480,"name":"向伊达"}]},"announcement":{"linkText":"银华盛利混合型发起式证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1370896","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec99d7fea5b3eb0494e18","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006348,"sao":"上半年经济整体相对平淡，但板块分化非常大：传统经济增长引擎的房地产、白酒、家电表现一般；代表经济增长新动能的部分板块呈现出欣欣向荣的状态。流动性看保持着相对充裕，货币政策和财政政策均未收紧，对资本市场估值具备支撑。从资本市场表现观察，上半年从整体看表现最好的是北证；从板块看，结构分化相对较大：涨幅较好的是有色金属、银行、国防军工、传媒和通信；而相对表现较差的板块是煤炭、食品饮料、地产和石油石化。显示出经济从传统驱动板块往新经济、新结构转型的特征。我们在上半年的操作中仓位保持相对稳定，结构上仍然聚焦在我们认为前景相对较好的科技领域。同时对新能源关注度开始提升，股价处于底部，等待业绩风险释放之后，供给侧格局改善有望让板块出现机会。","declarationDate":"2025-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:37.932Z","mo":"我们预计下半年由于较低的基数，经济整体会呈现触底回升的状态。结构性向好的特征保持不变。　　AI仍是全球科技创新的主线。海外互联网大厂在AI投入的持续性超出预期，海外算力链基本面仍在右侧中；国内算力需求端旺盛，供应瓶颈在逐步缓解。算力建设先行后，我们看好AI硬件终端的投资机会，关注应用端产业进展。消费电子的股价位置、估值、市场预期均在底部，具备可观修复空间，渗透率快速提升的AI终端如眼镜具有更高估值弹性。　　半导体国产替代进入深水区，我们继续看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。　　国防军工行业基本面逐步走出右侧，十四五收官带来上游订单困境反转，军工电子、导弹产业链体现出修复弹性；海外地缘冲突频发刺激军贸需求，军贸将长期打开行业利润率天花板；展望十五五，围绕无人化、信息化、智能化的新质战斗力，以及军民融合的深海科技、低空经济、商业航天等新质生产力是我们重点关注的投资方向。　　我们持续看好港股科技龙头，国内互联网厂商不论是在产品端还在资本开支端都出现较为积极的信号，是AI浪潮下最直接的受益者。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。　　新能源内部分化较大，锂电板块整体业绩趋势尚可，固态电池作为下一代技术从今年开始逐步落地，有望带动整个板块上涨；光伏基本面尚在左侧，但供给侧改革动作不断，股价位置在底部，有一定的修复空间；风电尤其是海风和海外出口基本面还在趋势中，估值也较便宜。汽车上半年的增速较高，预计后面会有一个均值回归的过程，弹性可能在出海部分。除此之外，机器人、低空经济、可控核聚变等新方向我们长期看好，会选择在股价低位时介入。","fund":{"_id":3000000006348,"stockCode":"006348","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":4,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","setUpScale":10149100,"market":"a","tickerId":6348,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华盛利混合型发起式证券投资基金","shortName":"银华盛利混合发起式(006348)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:08:14.477Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华盛利混合发起式","pinyin":"yhslhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20725541","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242504193480,"name":"向伊达"}]},"announcement":{"linkText":"银华盛利混合型发起式证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1341618","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec99d7fea5b3eb0494e17","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006348,"sao":"随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。本基金在一季度取得了正收益。我们看好全年的权益市场，维持了较高的权益仓位，看好A股及港股的科技龙头，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。　　我们继续聚焦在政策支持的新质生产力、高水平科技自立自强方向，主要包括AI、半导体国产替代、国防科技等领域。AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。国内外共振之下，多种AI终端有希望帮助生态形成闭环。算力环节仍在趋势中，往后看，我们会更加关注国产算力的供需两旺和AI终端（消费电子），这两部分可能是2025年边际变化最大的领域。国产化算力，是当下为数不多的供不应求的细分产业。随着国内在半导体先进制程上的突破，国产算力企业将打开供给瓶颈，迎来阶段性的爆发式增长。随着算力成本逐步降低，我们看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。半导体国产替代进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。国防军工经历过去两年的困境，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军百年奋斗目标，指引2025-2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。　　我们维持了新能源行业的持仓，从基本面角度来说，锂电和光伏行业处于底部运行的状态，还在消化过剩产能，个别环节有企稳反弹的情况。叠加部分供给侧的行业自律行为，产品价格可能不会有大的下降空间。风电行业更早地走过了价格下跌的阶段，需求加速或将带动整个产业链盈利回升。从股价角度来说，新能源板块经过四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，我们更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。　　国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。去年以来从中央到地方出台的以旧换新和汽车报废补贴政策，叠加这两年也对应了16-18年汽车消费高峰的换车周期，有效拉动了汽车消费。本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。　　从风格上来说，随着政策的转向，我们倾向于认为熊市已经结束，市场虽然会有所震荡反复，但是未来一年的时间会存在结构性机会。正如我们不相信有某种投资范式可以一直有效，我们同样不相信基本面因子会一直失效。尽管过去两年基本面因子的有效性大大降低，但是站在当前，政策态度更加积极，市场有望走出熊市，基本面也将逐步改善，A股市场自上而下的在推动上市公司对股东的高质量回报，我们认为基本面因子将重新变得有效。那些在经济下行周期依然证明了自己的经营韧性、报表质量和行业地位的优质公司将迎来价值重估，这些证明了自己有能力，且有意愿为股东带来持续高质量回报的龙头公司会带动大盘走出调整。　　总体上来说，随着市场信心的逐渐恢复，我们认为目前整体市场机会大于风险，我们将聚焦投资于符合国家发展战略的行业中的估值合理的优质公司，努力提升持有人的回报！","declarationDate":"2025-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:37.929Z","fund":{"_id":3000000006348,"stockCode":"006348","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":4,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","setUpScale":10149100,"market":"a","tickerId":6348,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华盛利混合型发起式证券投资基金","shortName":"银华盛利混合发起式(006348)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:08:14.477Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华盛利混合发起式","pinyin":"yhslhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20725541","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242504193480,"name":"向伊达"}]},"announcement":{"linkText":"银华盛利混合型发起式证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1267553","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec99d7fea5b3eb0494e16","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006348,"sao":"回望2024年，尽管宏观经济环境依然疲弱，但是我们对于未来的预期在靠近年底的时候出现了回暖，对政策出现了期待。只是我们依然需要客观认识到，国内经济从高增长到低增长模式的变化，需要供给和需求在更低水平上得到平衡。在新的平衡达到之前，可能需要付出一定代价，有一段阵痛期。在看清楚新的增长动力之前我们保持适当谨慎。随时关注产业所发生和蕴含的变化，以静制动。同时，全球科技产业在AI的浪潮下正在如火如荼的投入和发展，我们对这个方向保持乐观，也会积极寻找机会。　　　　本基金在市场底部阶段，逐步将权益仓位提升至历史较高水平。在结构上，兑现了部分在三季度表现较好的消费电子、海外AI个股的收益，加仓了内需向的新质生产力，如国产算力、计算机、电力设备新能源、军工、半导体。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:37.927Z","mo":"科技产业里，我们看好内需新质生产力这条线，同时依然看好全球的AI产业趋势。本轮科技行业面临的可能是一个相较于2020-2021年的上行周期来说的弱复苏，但是好在出现了AI新产业趋势来加持。当前如果看本轮全球的半导体周期，我们认为将开始进入筑顶阶段，未来结构性的上行动力就是来自AI。我们对AI的产业发展保持密切关注，国内外共振之下，多种AI终端有希望帮助生态形成闭环。算力环节仍在趋势中，往后看，我们会更加关注国产算力的供需两旺和AI终端（消费电子），这两部分可能是2025年边际变化最大的领域。　　同时，国内的科技周期依然有别于全球的周期。中美在科技领域的竞争将持续，因此国内依然继续大力发展新质生产力，半导体和AI算力国产化的趋势继续。尤其是国产化算力，是当下为数不多的供不应求的细分产业。随着国内在半导体先进制程上的突破，国产算力企业将打开供给瓶颈，迎来阶段性的爆发式增长。　　新能源产业经历了过去两年多的调整，我们维持此前观点，认为有跌出来的赚钱机会。行业的盈利底部大概率已经出现了，上层也已经重视行业的供给过剩问题。尽管，过去两年的行业投资强度过大，会导致这轮周期的供给侧出清需要更长的时间，但是在股价底部阶段，我们会密切跟踪行业供给侧的变化所带来的有可能的股价机会。（1）电动车方向，电池产业链已经从2023年就开始削减资本支出，所以行业的出清速度相较于整体板块会更快，电池龙头在周期底部体现出了超预期的盈利韧性和扎实的报表质量，反映出了龙头对于整个产业链的议价能力和把控力，也反映出了电动车行业因为涉及质量稳定和乘客安全，是不太可能像光伏行业一样大面积亏损的。今年往后看，电池龙头依然有希望延续这种行业阿尔法。（2）光伏方向，产品同质化和供给过剩的问题依然存在，且行业的资本支出削减得有点晚，是从今年才开始的。在降息和当前极低的组件价格，且国内在着力改善新能源消纳问题的背景下，我们认为需求终将被释放出来，但更关注的是供给侧能不能出现一些惊喜，是否能有一些契机来加快本轮的行业出清。（3）风电行业更早地走过了价格下跌的阶段，需求加速或将带动整个产业链盈利回升。　　国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。今年以来从中央到地方出台的以旧换新和汽车报废补贴政策，叠加这两年也对应了16-18年汽车消费高峰的换车周期，有效拉动了汽车消费。本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，我们看好行业优势公司。　　国防军工展望2025年将进入“十四五”规划收官之年，行业需求有望从弱复苏转为强复苏，过去两年积压订单有望集中释放。我们看好产业链链长主机厂、央国企核心配套厂商、充分困境反转的导弹产业链，以及商业航天、低空经济、国产大飞机等新质方向。　　从风格上来说，随着政策的转向，我们倾向于认为市场已向好发展，市场虽然会有所震荡反复，但是未来一年的时间会存在结构性机会。正如我们不相信有某种投资范式可以一直有效，我们同样不相信基本面因子会一直失效。尽管过去两年基本面因子的有效性大大降低，但是站在当前，政策态度更加积极，市场有望走出弱市，基本面也将逐步改善，A股市场自上而下的在推动上市公司对股东的高质量回报，我们认为基本面因子将重新变得有效。那些在经济下行周期依然证明了自己的经营韧性、报表质量和行业地位的优质公司将迎来价值重估，这些证明了自己有能力，且有意愿为股东带来持续高质量回报的龙头公司会带动大盘走出调整。","fund":{"_id":3000000006348,"stockCode":"006348","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":4,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","setUpScale":10149100,"market":"a","tickerId":6348,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华盛利混合型发起式证券投资基金","shortName":"银华盛利混合发起式(006348)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:08:14.477Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华盛利混合发起式","pinyin":"yhslhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20725541","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242504193480,"name":"向伊达"}]},"announcement":{"linkText":"银华盛利混合型发起式证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1250188","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec99d7fea5b3eb0494e15","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006348,"sao":"三季度，宏观经济仍然较弱，8月的高频经济数据出现了较明显的下滑，同时，我们也终于迎来了政策态度的转向，随之资金跑步入市，A股市场在9月底暴涨超过20%。在积极的政策预期之下，市场风险偏好由谨慎快速转变为积极。在增量资金和宏观预期的主导下，个股和板块普涨。　　本基金在市场底部阶段，逐步将权益仓位提升至历史较高水平。在结构上，兑现了在三季度前半段表现较好的消费电子、AI个股的收益，加仓了内需向的新质生产力，如计算机、电力设备新能源、军工、半导体设备。科技产业里，我们看好内需新质生产力这条线，同时依然看好全球的AI产业趋势。本轮科技行业面临的可能是一个相较于2020-2021年的上行周期来说的弱复苏，但是好在出现了AI新产业趋势来加持。当前如果看本轮全球的半导体周期，我们认为将开始进入筑顶阶段，未来结构性的上行动力就是来自AI。我们对AI的产业发展保持密切关注，国内外共振之下，多种AI终端有希望帮助生态形成闭环。算力环节仍在趋势中，往后看，我们会更加关注计算机软件和AI终端（消费电子），毕竟生态如果可以形成闭环的话，这两部分是更为重要的，也是往长看价值量更大的环节。　　同时，国内的科技周期依然有别于全球的周期。中美在科技领域的竞争或将持续，国内依然继续大力发展新质生产力，半导体和AI算力国产化的趋势继续。尤其是国产化算力，是当下为数不多的供不应求的细分产业。随着国内在半导体先进制程上的突破，国产算力企业或将打开供给瓶颈，有望迎来阶段性的爆发式增长。　　新能源产业经历了过去两年多的调整，我们维持此前观点，认为有跌出来的赚钱机会。行业的盈利底部大概率已经出现了，上层也已经重视行业的供给过剩问题。尽管，过去两年的行业投资强度过大，会导致这轮周期的供给侧出清需要更长的时间，但是在底部区域，我们会密切跟踪行业供给侧的变化所带来的有可能的股价机会。（1）电动车方向，电池产业链已经从2023年就开始削减资本支出，所以行业的出清速度相较于整体板块会更快，电池龙头在周期底部体现出了超预期的盈利韧性和扎实的报表质量，反映出了龙头对于整个产业链的议价能力和把控力，也反映出了电动车行业因为涉及质量稳定和乘客安全，是不太可能大面积亏损的。今年往后看，电池龙头依然有希望延续这种行业阿尔法。（2）光伏方向，产品同质化和供给过剩的问题依然存在，且行业的资本支出削减得有点晚，是从今年才开始的。在降息和当前极低的组件价格，且国内在着力改善新能源消纳问题的背景下，我们认为需求终将被释放出来，但更关注的是供给侧能不能出现一些惊喜，是否能有一些契机来加快本轮的行业出清。　　另外，国防军工行业估值处于历史底部，年内行业需求有望反转，订单逐步修复将带动产业链个股业绩端修复。我们主要看好产业链链长主机厂、航空发动机赛道，困境反转的导弹、信息化方向，以及卫星互联网、国产大飞机等新方向。　　从风格上来说，随着政策的转向，我们倾向于认为市场下行或许已经结束，市场虽然会有所震荡反复，但是未来一年的时间可能会逐步向上，所以我们的思路会切换为增量市场的思路。在初期，市场普反阶段，权重股可能会更加占优；随后个股会根据基本面的变化开始分化。　　正如我们不相信有某种投资范式可以一直有效，我们同样不相信基本面因子会一直失效。尽管过去两年基本面因子的有效性大大降低，但是站在当前，政策态度更加积极，市场有望走出下行趋势，基本面也将逐步改善，A股市场自上而下的在推动上市公司对股东的高质量回报，我们认为基本面因子将重新变得有效。那些在经济下行周期依然证明了自己的经营韧性、报表质量和行业地位的优质公司将迎来价值重估，这些证明了自己有能力，且有意愿为股东带来持续高质量回报的龙头公司会带动大盘走出调整。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:37.924Z","fund":{"_id":3000000006348,"stockCode":"006348","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":4,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","setUpScale":10149100,"market":"a","tickerId":6348,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华盛利混合型发起式证券投资基金","shortName":"银华盛利混合发起式(006348)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:08:14.477Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华盛利混合发起式","pinyin":"yhslhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20725541","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242504193480,"name":"向伊达"}]},"announcement":{"linkText":"银华盛利混合型发起式证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1172069","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec99d7fea5b3eb0494e14","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006348,"sao":"上半年，宏观经济仍然较弱，上证A股上涨，创业板和科创板有调整。从板块观察，整个上半年表现最好的是采掘、银行、公用事业、家电和有色金属，跌幅较大的为综合、计算机和休闲服务。消费板块受益于春节需求的集中爆发，有短暂的上涨，其后就开始陆续调整。4、5、6月大多数仍然持续回调。表现较好的是受益于海外补库存的汽车和家电板块，其余消费板块均下跌。　　面对不确定性，投资者进一步向大市值的稳健标的集中。随着宏观环境的变化，市场的偏好从高增速转向高质量。本基金的投资方向集中在消费和成长相关，适度降低了对于高增速的追求，提升了对于质量的要求。目前本基金的持仓集中在食品饮料、电子、军工、绿电、计算机等方向，选择周期位置底部向上、股价位置不高和估值相对合理的标的。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:37.922Z","mo":"科技产业里，我们看好“复苏+AI”的条线。本轮科技行业面临的可能是一个相较于2020-2021年的上行周期来说的弱复苏，但是好在出现了AI、卫星这样的新产业趋势来加持。考虑到股价里已经蕴含了部分复苏周期的预期，对于纯粹的复苏条线，更多的可能是跌出来的机会。我们会更加关注复苏+AI共同加持的，既有α又有β的标的，我们对AI的产业发展保持密切关注，国内外共振之下，多种AI终端有希望帮助生态形成闭环。算力环节仍在趋势中，往后看，我们会更加关注软件和AI终端，毕竟生态如果可以形成闭环的话，这两部分是更为重要的，也是往长看价值量更大的环节。同时，中美在科技领域的竞争将持续，因此国产化趋势继续，且今年是大年，所以在今年存在波段性机会。　　新能源产业经历了过去两年的调整，我们认为未来有跌出来的机会。行业的盈利底部大概率已经出现了，上层也已经重视行业的供给过剩问题。尽管，过去两年的行业投资强度过大，会导致这轮周期的供给侧出清需要更长的时间，但是在股价底部区域，我们会密切跟踪行业供给侧的变化所带来的有可能的股价机会。（1）电动车方向，电池龙头在周期底部体现出了超预期的盈利韧性和扎实的报表质量，反映出了龙头对于整个产业链的议价能力和把控力，也反映出了电动车行业因为涉及质量稳定和乘客安全，是不太可能大面积亏损的。今年往后看，电池龙头依然有希望延续这种行业阿尔法。（2）光伏方向，产品同质化和供给过剩的问题依然存在，在降息和当前极低的组件价格，且国内在着力改善新能源消纳问题的背景下，我们认为需求终将被释放出来，但更关注的是供给侧能不能出现一些惊喜，是否能有一些契机来加快本轮的行业出清。　　另外，国防军工行业估值处于历史底部区域，年内行业需求有望反转，订单逐步修复将带动产业链个股业绩端修复。我们主要看好产业链链长主机厂、航空发动机赛道，困境反转的导弹、信息化方向，以及卫星互联网、国产大飞机等新方向。　　消费行业上旺季更旺、淡季更淡的特征仍然在持续。消费板块看，春节旺季消费集中短暂爆发，3月之后进入淡季。并在4、5月表现出持续走弱的趋势。流动性国内仍以宽松为主，但由于信用传导并不通畅，对经济的拉动并不明显。外销在去年下半年开始加速，主因为外需市场启动持续补库，并延续至今年上半年。2024年经济估计仍然疲弱。消费板块的亮点在于：1、少数消费降级的板块和公司虹吸了向下的需求，表现出较强的增长速度；2、出口增速虽然下降，海外布局较早、战略清晰的龙头企业仍然有增长。在上半年，消费板块受益于春节需求的集中爆发，有短暂的上涨，其后就开始陆续调整。4、5月大多数仍然持续回调。表现较好的是受益于海外补库存的汽车和家电板块，其余消费板块均下跌。往后看，我们相对谨慎。在有效的经济政策发挥作用之前，市场处于持续出清的状态。库存和价格压力相对小的行业会率先触底，我们将密切关注。　　从风格上来说，我们认为风险偏好不会大幅上升，所以按照我们一贯守正出奇的投资风格，今年我们守正的比例会更高一点，稳一点，个股集中一点，也希望以此减少一些交易磨损。　　正如我们不相信有某种投资范式可以一直有效，我们同样不相信基本面因子会一直失效。尽管过去两年基本面因子的有效性大大降低，但是站在当前，A股市场自上而下的在推动上市公司对股东的高质量回报，我们认为基本面因子将重新变得有效。那些在经济下行周期依然证明了自己的经营韧性、报表质量和行业地位的优质公司将迎来价值重估，这些证明了自己有能力，且有意愿为股东带来持续高质量回报的龙头公司会带动大盘走出调整。　　相较于2023年主题盛行的市场，2024年的市场我们相信是大道至简的。然而大道至简，知易行难。这需要我们克制投机的冲动，回归投资的本质。","fund":{"_id":3000000006348,"stockCode":"006348","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":4,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","setUpScale":10149100,"market":"a","tickerId":6348,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华盛利混合型发起式证券投资基金","shortName":"银华盛利混合发起式(006348)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:08:14.477Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华盛利混合发起式","pinyin":"yhslhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20725541","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242504193480,"name":"向伊达"}]},"announcement":{"linkText":"银华盛利混合型发起式证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1154099","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec99d7fea5b3eb0494e13","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006348,"sao":"尽管一季度开年的流动性风险有些意外，不过我们认为当前已经进入了“重建”的阶段，市场将逐步走出过去两年的调整。站在当前，市场水位依然较低，宏观环境已出现企稳回升的态势，流动性也依然宽松，这些都给市场创造较好的上涨条件。同时，产业界也出现了新的增长点，AI、卫星、低空经济、机器人等等，中国和海外都在这些方向上共振向上，开拓新的产业领域，这让我们对科技成长方向更为有信心。　　科技产业里，我们看好“复苏+AI”的条线。本轮科技行业面临的可能是一个相较于20-21年的上行周期来说的弱复苏，但是好在出现了AI、卫星这样的新产业趋势来加持。考虑到股价里已经蕴含了部分复苏周期的预期，对于纯粹的复苏条线，更多的可能是跌出来的机会。我们更为关注的是复苏+AI共同加持的，既有α又有β的标的，我们对AI的产业发展抱乐观态度，国内外共振之下，生态有望形成闭环。算力环节仍在趋势中，往后看，我们会更加关注软件和AI终端（存储、消费电子行业），毕竟生态如果可以形成闭环的话，这两部分是更为重要的，也是往长看价值量更大的环节。同时，中美在科技领域的竞争将持续，因此国产化趋势继续，且今年是大年，所以在今年存在波段性机会，尤其在业绩期大概率是占优的。　　新能源产业经历了过去两年的调整，我们认为今年有赚钱的机会。行业的盈利底部大概率已经出现了，但股价和市场情绪还在偏底部的位置，所以往后看今年应该是有明显的机会的，后续观察向上的弹性。（1）电动车方向，电池龙头在周期底部体现出了超预期的盈利韧性和扎实的报表质量，反映出了龙头对于整个产业链的议价能力和把控力，也反映出了电动车行业因为涉及质量稳定和乘客安全，是不太可能像光伏行业一样调整到大面积亏损的。今年往后看，从整车的竞争格局和价格策略上来看，今年电动化的渗透率有希望明显好于去年，车型的高端化有希望继续推进。（2）储能方向，不管是户储和大储，渗透率依然有提升的空间，随着海外的库存逐渐去化，我们看好往后的国内和国外的需求。（3）光伏方向，产品同质化和供给过剩的问题依然存在，在降息和当前极低的组件价格背景下，我们不太担心需求，更关注的是供给侧能不能出现一些惊喜。在此之前，行业处于底部磨底、尝试性逐步抬升的状态。　　从风格上来说，今年大概率是从调整走出来的第一年，我们认为风险偏好不会大幅上升，所以按照我们一贯守正出奇的投资风格，今年我们守正的比例会更高一点，稳一点，个股集中一点，也希望以此减少一些交易磨损。　　正如我们不相信有某种投资范式可以一直有效，我们同样不相信基本面因子会一直失效。尽管过去两年基本面因子的有效性大大降低，但是站在当前，国内的经济已经进入补库存的上升周期，A股市场自上而下的在推动上市公司对股东的高质量回报，我们非常坚定的认为当前就是拐点，基本面因子将重新变得有效。那些在经济下行周期依然证明了自己的经营韧性、报表质量和行业地位的优质公司将迎来价值重估，这些证明了自己有能力，且有意愿为股东带来持续高质量回报的龙头公司会带动大盘走出调整。　　相较于2023年主题盛行的市场，2024年的市场我们相信是大道至简的。然而大道至简，知易行难。这需要我们克制投机的冲动，回归投资的本质。正如经济终将重回复苏的周期一样，我们相信A股市场也将重新为投资者带来好的投资回报。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:37.919Z","fund":{"_id":3000000006348,"stockCode":"006348","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":4,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","setUpScale":10149100,"market":"a","tickerId":6348,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华盛利混合型发起式证券投资基金","shortName":"银华盛利混合发起式(006348)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:08:14.477Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华盛利混合发起式","pinyin":"yhslhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20725541","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242504193480,"name":"向伊达"}]},"announcement":{"linkText":"银华盛利混合型发起式证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1069389","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec99d7fea5b3eb0494e12","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006348,"sao":"今年无疑是近些年对我个人，也是对主动权益基金经理群体挑战最大的一年，指数坚挺，基金普遍跑输。究其原因：1、基本面因子暂时失效。在今年经济疲弱，缺乏增长亮点的环境中，可以说大部分行业都是没有基本面的，所以大家的研究和操作缺乏“抓手”。前两年大家拿下来的这些基金重仓股的基本面也随着宏观经济一起走弱，减量市场中资金更是从这些重仓股流出，使得基金重仓股跑输大盘。而另一方面，市场的活跃资金转向轮动快速的热点炒作、主题炒作。2、主动权益的行业配置偏离指数。主动权益基金更注重长期投资，更偏好成长风格，整体重仓了食品饮料、新能源、医药，低配了价值和周期，这恰恰在今年的市场中造成了明显的行业配置上的负超额。　　我们试图去分析这其中的问题根本，我们认为是中国产业趋势面临新旧动能切换，在这样的换挡器，投资范式要有所调整。我国产业发展过去三五年的旧动能——双碳，中国在技术、规模、成本上均引领全球，较为主动；公司基本面与股价的拟合度较高，产业从0-1进入1-n的时间较快，且大部分时间业绩同步释放。未来的新动能——AI，美国在技术、规模、成本上均引领全球，我国目前处于跟随状态，且面临海外先进技术的限制；生意模式与制造业不同，从0-1进入1-n的时间可能慢于双碳，不可控因素更多，但1-n阶段增速更快，因为边际成本低，可实现指数型增长。在这样新旧动能转换的阶段，旧动能有业绩，但是要杀估值，且资金要持续流出；新动能短期没业绩，但是有未来，以拔估值的主题行情为主，我们的投资框架在这样的主题行情中选股的不适用性大大提高，尤其在今年的3-4月份，那是我们投资心理压力最大的时候。　　在3-4月之后，主题行情大幅波动，市场也震荡下行，我们逐渐找回了定力，并且不断在市场中调整我们的思路和框架，以应对新的投资环境。（1）首先我们客观认识自身的投资框架有不适应的市场环境，克制的参与主题投资，从年初的进攻心态变得更加谨慎。（2）我们继续在自己的渗透率三阶段的框架中深耕，进一步加强了框架中对供给侧的研究，也进一步细化升级了我们的框架。将三阶段中的“爆发期”这个阶段又以30%左右的渗透率为界，一分为二，因为我们发现这两个细分阶段的股价驱动力不甚相同，当渗透率跨过30%左右的时候，股价驱动力会从需求侧逻辑转为供给侧逻辑。相应的，我们按照我们细化升级后的框架，重新梳理投资逻辑和投资机会之后，我们的操作更有了章法。（3）我们对市场大环境态度更加谨慎，因此我们对估值和股价位置更加注重、更严约束，并且更加精细化的操作。我们严格按照我们设置的三条估值标准来选股，并且在交易上更加的精细化，有了更多的波段操作，及时兑现收益或止损，不做躺平式投资。以上调整，使我们在新的投资环境下有了较之前更从容一点的应对，四季度我们追回了一些超额收益，也让我们更加有信心在之后的投资中可以表现更好。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:37.916Z","mo":"尽管23年是基本面因子比较失效的一年，但是我们并不相信基本面因子会一直失效，尤其站在当前，国内的经济已经有望进入补库存周期了，我们更加觉得随着经济的企稳，基本面因子将变得更为有效。　　在经济降速的宏观背景下，不少行业的股价驱动力会从需求侧转向供给侧，我们会进一步深化对供给侧的研究。成长行业在0-1阶段和1-n阶段的前半程，影响股价的最主要矛盾是需求，研究和跟踪产业迭代趋势是最为关键的。随着宏观经济的降速，已经很多新兴行业渗透率越来越高，行业的需求增速也开始降速。我们观察下来，往往行业的渗透率在达到30%左右的时候，这个行业的股价驱动力就开始从需求侧转向供给侧，周期性开始愈发凸显，估值也会遭到压缩。非常典型的就是今年的光伏，投资逻辑从需求侧转变为了供给侧，如果没有意识到这一点，那么上半年跟踪组件的出货数据、逆变器的出口数据这些需求数据，就会面临数据都是80%、100%的增速，但股价震荡下跌的情况。这样反过来想，电动车这个行业，现在大家看需求增速都是直摇头，但是这个行业很可能投资逻辑也已经切换到供给侧来主导了，所以在24年如果看到行业开始出现产能出清，那股价可能就有机会了。　　当然，需求侧来看依然还是存在亮点产业。AI产业趋势在明年是关键的一年，是否出现爆款应用、能形成完整的生态闭环是我们会重点跟踪的，我们整体保持乐观态度。另外，卫星发射和应用在接下来的两年也会是产业加速的阶段，从卫星端-火箭端-发射端-终端，整条产业链我们认为都会有机会。　　就市场风格而言，23年是主题投资盛行的一年，这些“时机的朋友”成为了市场上最活跃、最吸引眼球的存在。在24年，我们依然会密切关注这些“时机的朋友”，同时我们也会保持冷静的头脑，意识到“时机的朋友”往往依赖于一些短期因素，如公司利好、风险偏好提升，对于这种股票且处于高位的，谨慎回避，不要指望市场风险偏好的维持甚至提升。同时，市场在下跌了2年之后我们认为应该对“时间的朋友”给予更多的关注。在当前较低的市场估值水位上，相比于“时机的朋友”这类竞赛题，“时间的朋友”可能会在24年给大家做简单题的赚钱机会。　　上面所述种种，都是我们23年一路走来的反思，有对产业趋势的思考，有对自身投资框架的迭代，还有对交易纪律、风格策略的想法，这些反思我们将其落实到投资操作中，持续的打磨，给了我们在未来能够更从容的应对市场的信心。此时站在24年的开年之初，我们的内心是近些年来最复杂的一次，所面对的宏观环境也是较以往更加复杂的，但我们仍愿意一往无前。悲观者永远正确，乐观者努力前行。","fund":{"_id":3000000006348,"stockCode":"006348","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":4,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","setUpScale":10149100,"market":"a","tickerId":6348,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华盛利混合型发起式证券投资基金","shortName":"银华盛利混合发起式(006348)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:08:14.477Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华盛利混合发起式","pinyin":"yhslhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20725541","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242504193480,"name":"向伊达"}]},"announcement":{"linkText":"银华盛利混合型发起式证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1057714","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec99d7fea5b3eb0494e11","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006348,"sao":"1、组合三季度投资回顾及四季度展望。　　7月份，市场在短暂的“政策底”反弹了几天之后，开始缩量下跌。市场情绪较为悲观，资金持续流出，还在场内的资金也选择主要关注高股息策略和通胀链，成长板块几乎没有反弹的一路下跌，领跌市场，周期股领涨市场。　　组合在端午节前后兑现了部分AI的收益，7月兑现了部分智能驾驶的收益，加仓了低位成长（半导体、军工及风电）和顺周期，把组合做的较二季度更加均衡了一些，但依然是偏成长风格。尤其加仓的军工和风电均是股价低位的基本面左侧板块，还是跟随成长风格阴跌。　　今年无疑是我从业以来压力最大的一年，但是相较于过往内心反而是更坚定的。回顾我们前三季度的投资，在3-4月的主题投资阶段，我们的投资框架有些无所适从，疲于应对市场的波动，但我们迅速做了反思和调整，尽管因为市场的系统性风险和成长风格单边受压，我们在阶段性取得正超额后又再次下滑，但是我们的投资重新回归到比较有章法的状态。　　我们认为当前的市场类似18年四季度，现在是未来2年的底部。1、悲观因素已经较充分的反应，经济即将企稳回升，政策呵护和支持的力度甚至更甚于当时，市场的估值水平也与18年底接近。2、产业趋势上，国内更加坚定的走高质量发展道路，这是受限于人口趋势和全球格局的必然选择，从而科技产业会更加重要。这里面，AI产业类似于19年的电动车，已经曙光乍现，有望成为未来2-3年最大的产业趋势。3、外部环境和制裁上，从18年开始贸易摩擦随后快速升级为科技摩擦，不管是政府、产业、资本市场，已经对制裁和对立有了非常充分的预期，并且对于产业而言，制裁的主要冲击已经度过，国内的应对已经越来越从容，自身的科技追赶已经有突破。所以负向的风险已经充分预期，且冲击高峰已经度过。　　我们相信资本市场是实体经济的映射，随着经济的企稳和产业结构的高质量升级，未来两年市场大有机会。我们在当下的底部区域，一是会保持定力，扬长避短，不因压力而动作变形，不因市场风格的变化而贸然参与主题投资或追涨杀跌，在符合高质量发展的产业中继续深耕。　　我们会继续坚守成长行业，根据企业所处的产业的不同发展阶段，我们继续采取“守正出奇”的投资策略。　　在我们认为供给侧格局已经相对清晰明确的成长行业里，我们采取“守正”的策略——重仓持有龙头。尽管采取这种“守正”的策略意味着我们会放弃一些阶段性的机会，比如因为阶段性、季度性的供需错配导致的涨价机会，但是我们发现在格局清晰、快速成长的行业中，重仓“守正”的策略可以让我们在中期不牺牲收益率的情况下，降低了组合的回撤。　　在“守正”的基础盘上，我们可以相对从容的将研究精力花在新兴的、前瞻的、市场关注度还不高的行业，在这些方向上“出奇”来谋求获得更多超额收益。这类机会往往因为所处的行业在发展初期，或是爆发前夜，所以供给侧格局还不甚明晰。不少玩家会基于各自已有的竞争优势，选取行业中最能发挥自己优势的环节切入，然后在未来再谋求对其他环节的控制。　　对于这类未来成长确定性非常高、行业增速会明显快于其他行业，但是格局还在变化中的机会，我们会用“出奇”的策略，降低个股的权重，在多环节都布局，并且后续密切跟踪变化。　　2、从长期维度，我们继续看好科技成长行业。　　TMT产业在过去几年持续调整，我们认为往后看投资机会很大。今年将是科技行业景气周期与AI技术创新周期共振向上的一年，上市公司盈利将企稳反转、重回增长。同时，除了AI这一产业主线以外，我们认为大的科技安全依然是我国长期的战略，也是长期的投资机会，在人工智能浪潮的新时代，我们的科技安全也会从半导体国产化更深入的拓展到国产算力、国产大模型、数据安全等方面。　　我们相信在加强自主能力的科技革命，保证我国科技安全、供应链安全的背景之下，科技行业、高端制造业的成长逻辑并不是昙花一现，而是具有若干年的持续性，并且其中已经出现了诸多优秀公司，可以充分享受行业红利，并持续提升自己的壁垒，保证更加稳定的盈利性。　　从中观的角度，我们也确实发现多个行业，比如AI人工智能、国产半导体、智能驾驶、物联网等科技领域，已经跨过了渗透率拐点，迎来了渗透率加速提升的创新爆发期。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:37.914Z","fund":{"_id":3000000006348,"stockCode":"006348","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":4,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","setUpScale":10149100,"market":"a","tickerId":6348,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华盛利混合型发起式证券投资基金","shortName":"银华盛利混合发起式(006348)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:08:14.477Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华盛利混合发起式","pinyin":"yhslhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20725541","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242504193480,"name":"向伊达"}]},"announcement":{"linkText":"银华盛利混合型发起式证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=985497","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec99d7fea5b3eb0494e10","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006348,"sao":"二季度市场震荡回落，基本又回到了年初的起点。通信、传媒、家电、公用事业相对涨幅靠前，消费板块相对落后。在经济基本面相对平淡，市场对经济的预期有所回落，但流动性依然宽松的背景下，二季度依然体现出了较强的博弈和主题投资的市场特点。在流动性尚宽裕、经济弱复苏的背景下，很难预测这样的主题投资泡沫会吹多大，尤其AI，这同时也要结合产业内变化一起看。所以我们希望更加灵活的适应市场的变化，对科技产业趋势保持敏感。　　盈利周期是A股市场的核心驱动力，根据流动性-盈利的框架，从经济周期、流动性、政策、海外因素等四个方面综合评判，全A盈利有望在2023Q2出现拐点。这个时间点较我们年初的预判是有所推迟了，大概推迟了一个季度，这其实也部分解释了为什么上半年的A股市场体现出来明显的主题投资的特征。从A股的历史表现来看，盈利周期是A股上行的充分条件，在盈利周期向上的阶段，A股整体表现较好。2023年的基准假设是经济弱复苏环境，这种环境下全A盈利较难有较大的向上弹性，Q1全A累计盈利增速还在下滑，预计表观盈利周期拐点在在Q2。　　具体来看：流动性方面，货币政策从2021Q4开始转向宽松，信用端中长期贷款增速从2022Q3开始出现上行趋势，货币宽松-信用宽松-盈利上行的链条依旧有效，考虑到本轮信用周期偏弱，全A盈利拐点可能滞后货币政策在4个季度以上，综合考虑基数效应等因素，全A盈利拐点有望在2023Q2看到。盈利下行末期到出现拐点的阶段是新一轮上行周期开启的阶段，或许正好对应当下，因此大势研判方向是朝上的。　　TMT产业在过去几年持续调整，我们认为往后看投资机会很大。今年将是科技行业景气周期与AI技术创新周期共振向上的一年，上市公司盈利或将企稳反转、重回增长。以电子行业为例，当前电子（申万）指数的PEttm估值在近10年的30%分位左右，电子行业在去年全市场的行业涨跌幅中排名倒数第一，但当前我们认为电子行业处于新一轮产业上升周期的起点，同时伴随着较低的估值水位，这使得板块的投资价值很大。展望三季度，尽管整个TMT链交易拥挤度有所上升，市场或有调仓、观望、止盈带来的阶段性整固压力，但稍微拉长来看我们依然乐观看待科技板块今年的表现。　　同时，除了AI这一产业主线以外，我们认为大的科技安全依然是我国长期的战略，也是长期的投资机会，在人工智能浪潮的新时代，我们的科技安全也会从半导体国产化更深入的拓展到国产算力、国产大模型、数据安全等方面。　　我们会继续坚守成长行业，根据企业所处的产业的不同发展阶段，我们继续采取“守正出奇”的投资策略。　　在我们认为供给侧格局已经相对清晰明确的成长行业里，我们采取“守正”的策略——重仓持有龙头。尽管采取这种“守正”的策略意味着我们会放弃一些阶段性的机会，比如因为阶段性、季度性的供需错配导致的涨价机会，但是我们发现在格局清晰、快速成长的行业中，重仓“守正”的策略可以让我们在中期不牺牲收益率的情况下，降低了组合的回撤。　　在“守正”的基础盘上，我们可以相对从容的将研究精力花在新兴的、前瞻的、市场关注度还不高的行业，在这些方向上“出奇”来谋求获得更多超额收益。这类机会往往因为所处的行业在发展初期，或是爆发前夜，所以供给侧格局还不甚明晰。不少玩家会基于各自已有的竞争优势，选取行业中最能发挥自己优势的环节切入，然后在未来再谋求对其他环节的控制。　　对于这类未来成长确定性非常高、行业增速会明显快于其他行业，但是格局还在变化中的机会，我们会用“出奇”的策略，降低个股的权重，在多环节都布局，并且后续密切跟踪变化。","declarationDate":"2023-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:37.911Z","mo":"从长期维度，我们继续看好科技成长行业。我们相信在加强自主能力的科技革命，保证我国科技安全、供应链安全的背景之下，科技行业、高端制造业的成长逻辑并不是昙花一现，而是具有若干年的持续性，并且其中已经出现了诸多优秀公司，可以充分享受行业红利，并持续提升自己的壁垒，保证更加稳定的盈利性。　　从中观的角度，我们也确实发现多个行业，比如AI人工智能、国产半导体、智能驾驶、物联网等科技领域，可能已经跨过了渗透率拐点，迎来了渗透率加速提升的创新爆发期。","fund":{"_id":3000000006348,"stockCode":"006348","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":4,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","setUpScale":10149100,"market":"a","tickerId":6348,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华盛利混合型发起式证券投资基金","shortName":"银华盛利混合发起式(006348)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:08:14.477Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华盛利混合发起式","pinyin":"yhslhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20725541","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242504193480,"name":"向伊达"}]},"announcement":{"linkText":"银华盛利混合型发起式证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=956371","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec99d7fea5b3eb0494e0f","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006348,"sao":"年初至今来看，低景气度低估值行业涨幅靠前，AI+中特股两条主线，市场结构性估值修复明显。在一季度，我们过往擅长的自下而上研究基本面、寻找阿尔法、注重业绩增速与估值的匹配度的投资方法遭到了很大的挑战，市场体现出了比较极致的主题投资的风格。在流动性尚宽裕、经济弱复苏的背景下，很难预测这样的主题投资泡沫会吹多大，尤其AI，这同时也要结合产业内变化一起看。所以我们希望更加灵活的适应市场的变化，对科技产业趋势保持敏感。　　盈利周期是A股市场的核心驱动力，根据流动性-盈利的框架，从经济周期、流动性、政策、海外因素等四个方面综合评判，全A盈利有望在2023Q1出现拐点。具体来看：流动性方面，货币政策从2021Q4开始转向宽松，信用端中长期贷款增速从2022Q3开始出现上行趋势，货币宽松-信用宽松-盈利上行的链条依旧有效，考虑到本轮信用周期偏弱，全A盈利拐点可能滞后货币政策在4个季度以上，综合考虑基数效应等因素，全A盈利拐点有望在2023Q1看到。盈利下行末期到出现拐点的阶段是新一轮牛市周期开启的阶段，正好对应当下，因此大势研判方向是朝上的。　　TMT产业在过去几年持续调整，我们认为往后看投资机会很大。今年将是科技行业景气周期与AI技术创新周期共振向上的一年，上市公司盈利将企稳反转、重回增长。以电子行业为例，当前电子（申万）指数的PEttm估值在近10年的20%分位左右，电子行业在去年全市场的行业涨跌幅中排名倒数第一，但当前我们认为电子行业处于新一轮产业上升周期的起点，同时伴随着较低的估值水位，这使得板块的投资价值很大。展望二季度，尽管整个TMT链交易拥挤度在快速上升，市场或有调仓、观望、止盈带来的阶段性整固压力，但稍微拉长来看我们依然乐观看待科技板块今年的表现。　　我们会继续坚守成长行业，根据企业所处的产业的不同发展阶段，我们继续采取“守正出奇”的投资策略。　　在我们认为供给侧格局已经相对清晰明确的成长行业里，我们采取“守正”的策略——重仓持有龙头。尽管采取这种“守正”的策略意味着我们会放弃一些阶段性的机会，比如因为阶段性、季度性的供需错配导致的涨价机会，但是我们发现在格局清晰、快速成长的行业中，重仓“守正”的策略可以让我们在中期不牺牲收益率的情况下，降低了组合的回撤。　　在“守正”的基础盘上，我们可以相对从容的将研究精力花在新兴的、前瞻的、市场关注度还不高的行业，在这些方向上“出奇”来谋求获得更多超额收益。这类机会往往因为所处的行业在发展初期，或是爆发前夜，所以供给侧格局还不甚明晰。不少玩家会基于各自已有的竞争优势，选取行业中最能发挥自己优势的环节切入，然后在未来再谋求对其他环节的控制。　　对于这类未来成长确定性非常高、行业增速会明显快于其他行业，但是格局还在变化中的机会，我们会用“出奇”的策略，降低个股的权重，在多环节都布局，并且后续密切跟踪变化。　　从长期维度，我们继续看好科技成长行业。我们相信在加强自主能力的科技革命，保证我国科技安全、供应链安全的背景之下，科技行业、高端制造业的成长逻辑并不是昙花一现，而是具有若干年的持续性，并且其中已经出现了诸多优秀公司，可以充分享受行业红利，并持续提升自己的壁垒，保证更加稳定的盈利性。　　从中观的角度，我们也确实发现多个行业，比如AI人工智能、国产半导体、物联网等科技领域，已经跨过了渗透率拐点，迎来了渗透率加速提升的创新爆发期。","declarationDate":"2023-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:37.909Z","fund":{"_id":3000000006348,"stockCode":"006348","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":4,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","setUpScale":10149100,"market":"a","tickerId":6348,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华盛利混合型发起式证券投资基金","shortName":"银华盛利混合发起式(006348)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:08:14.477Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华盛利混合发起式","pinyin":"yhslhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20725541","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242504193480,"name":"向伊达"}]},"announcement":{"linkText":"银华盛利混合型发起式证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=880120","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec99d7fea5b3eb0494e0e","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006348,"sao":"在一季度我们沿着\"投资项好于消费项，新东西好于老东西\"的思路管理组合，在市场的持续下跌、尤其是对成长股的抛弃中，我们的组合保持了较好的稳定性。二季度市场走出了非常戏剧性的深V行情，市场的情绪和预期都经历了大幅的波动，在复工复产为市场逻辑主线的情况下，我们阶段性参与了有大量积压的等待交付订单的汽车产业链的估值修复行情。在三季度，我们调整了结构，重新回到了\"投资项好于消费项\"的思路，我们认为从下游的需求确定性出发，2022年经济偏弱，一二季度超预期的疫情及管控可能会影响老百姓的收入预期，所以我们依然认为投资项的需求会比消费项更加确定、韧性更强。尤其当我们在7、8月份的时候通过对上游的电子元器件、材料行业的跟踪观察，我们判断顺周期以及消费属性的需求在9-10月份有旺季不旺的苗头之后，我们进一步将组合结构聚焦于多方向的“大安全”战略（能源安全、科技安全、国防安全等）的投资项，降低顺周期及消费属性需求的配置。　　进入四季度，首先是十一假期期间美国再次全面加严对中国半导体的制裁，我们判断这一事件尽管会更加坚定我国“科技强国”“自主可控”的决心，但会对半导体国产化的短期基本面趋势产生扰动，从而对大安全这一投资方向造成短期的打击；随后10月下旬二十大召开，一系列安排的落地，让我们对于2023年搞经济的政策方向和政策执行力度更加有信心。因此我们对组合结构做了再平衡，降低了“大安全”方向的配置，增配了电子、机械、汽车等顺周期方向。　　我们预判到了随着10月底所有上市公司的三季报披露完成，11月份开始市场会进入一段相对较长的业绩空窗期，市场将体现出较强的资金博弈的属性，会围绕着政策预期进行博弈。地产政策和防疫政策是边际变化最大的两个方向，与此相对应的地产链和消费复苏链的表现有望强于科技成长板块。但是，因为我们的“渗透率三阶段”的投资框架以及我们在高端制造、科技成长方向的能力圈，我们主动选择了在自己的能力圈内去做顺周期方向的结构调整，不贸然去随波逐流市场的短期风格，以免在自己不擅长不熟悉的领域犯错误、被割韭菜，我们选择了承受这段时间市场风格的短期波动，我们认为这是为2023年加仓的机会，所以我们对于11月下旬到12月的回撤是提前有心理准备的，并且提前调整了仓位结构。但是我们必须坦诚的承认，在11月下旬到12月这段时间里，市场的跷跷板效应、科技成长板块与地产链、消费复苏链之间的收益率的劈叉情况是超过了我们之前的预期的。我们也在不断反思，可能我们的逻辑推演和对市场的预判大多时候还是以一个中性的市场情绪和预期来做的假设，但是往往市场在下跌和上涨过程中的后半段的情绪都会超出我们所假设的“中性情绪”。所以这是我们在未来需要持续不断的和市场预期进行磨合和修正的，我们也希望在未来，当这样类似的情况不断的再次出现的时候，我们可以做的更好。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:37.906Z","mo":"对于2023年，我们的观点一句话来说就是“大安全打底，增配顺周期”。　　“大安全”战略依然是我们中长期看好的产业和政策方向。在我国国家安全、能源安全、科技安全、信息安全的战略方向下，我们优先看好大B端和G端投资项中的绿色基建（光伏、风电、电力运营商）、数字基建（国产半导体、国产软件、云计算）、国防军工，这三个方向的投资具有需求刚性，甚至部分具有逆周期属性，可用来托底经济。　　同时，我们预判2023年是宏观经济企稳向上的一年，顺周期方向也将迎来投资机会。在曾经的重工业时代，宏观经济的最上游是钢铁、煤炭、有色金属，当下已经是智能时代，那在这个时代，电子就是最上游，我们看好2023年电子行业的表现。另外机械行业也将受益于制造业的信用扩张和固定资产投资增长。随着经济的回暖，我们相信老百姓的消费意愿和消费能力也将有所恢复，汽车/电动车行业经历了2022年的调整之后也将有投资机会。　　对2023年，我们认为可能是行业机会相对均衡的一年，不同行业、不同风格之间可能会有明显的轮动，甚至在前半程是非常快速的轮动。所以2023年是更看重选股能力的一年。我们期待春节之后，万物复苏，基本面将会有更清晰的脉络以及政策的指引线索，我们也会据此再对投资策略做必要的调整。　　我们会继续坚守成长行业，根据企业所处的产业的不同发展阶段，我们继续采取“守正出奇”的投资策略。　　在我们认为供给侧格局已经相对清晰明确的成长行业里，我们采取“守正”的策略——重仓持有龙头。尽管采取这种“守正”的策略意味着我们会放弃一些阶段性的机会，比如因为阶段性、季度性的供需错配导致的涨价机会，但是我们发现在格局清晰、快速成长的行业中，重仓“守正”的 策略可以让我们在中期不牺牲收益率的情况下，降低了组合的回撤。　　在“守正”的基础盘上，我们可以相对从容的将研究精力花在新兴的、前瞻的、市场关注度还不高的行业，在这些方向上“出奇”来谋求获得更多超额收益。这类机会往往因为所处的行业在发展初期，或是爆发前夜，所以供给侧格局还不甚明晰。不少玩家会基于各自已有的竞争优 势，选取行业中最能发挥自己优势的环节切入，然后在未来再谋求对其他环节的控制。　　对于这类未来成长确定性非常高、行业增速会明显快于其他行业，但是格局还在变化中的机会，我们会用“出奇”的策略，降低个股的权重，在多环节都布局，并且后续密切跟踪变化。　　从长期维度，我们继续看好科技成长行业。我们相信在加强自主能力的科技革命、能源革命，保证我国科技安全、能源安全的背景之下，科技、新能源行业的成长逻辑并不是昙花一现，而是具有若干年的持续性，并且其中已经出现了诸多优秀公司，可以充分享受行业红利，并持续提升自己的壁垒，保证更加稳定的盈利性。　　从中观的角度，我们也确实发现多个行业，比如电动车、国产半导体、AI人工智能、物联网等，已经跨过了渗透率拐点，迎来了渗透率加速提升的创新爆发期。","fund":{"_id":3000000006348,"stockCode":"006348","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":4,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","setUpScale":10149100,"market":"a","tickerId":6348,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华盛利混合型发起式证券投资基金","shortName":"银华盛利混合发起式(006348)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:08:14.477Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华盛利混合发起式","pinyin":"yhslhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20725541","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242504193480,"name":"向伊达"}]},"announcement":{"linkText":"银华盛利混合型发起式证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=873525","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec99d7fea5b3eb0494e0d","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006348,"sao":"在一季度我们沿着\"投资项好于消费项，新东西好于老东西\"的思路管理组合，在市场的持续下跌、尤其是对成长股的抛弃中，我们的组合保持了较好的稳定性。二季度市场走出了非常戏剧性的深V行情，市场的情绪和预期都经历了大幅的波动，在复工复产为市场逻辑主线的情况下，我们阶段性参与了有大量积压的等待交付订单的汽车产业链的行情。在三季度，我们继续保持了\"投资项好于消费项\"的思路，我们认为从下游的需求确定性出发，今年经济偏弱，一二季度超预期的疫情可能会影响老百姓的收入预期，所以我们认为投资项的需求会比消费项更加确定、韧性更强。在我国国家安全、能源安全、科技安全、信息安全的战略方向下，我们优先看好大B端和G端投资项中的绿色基建（光伏、风电、电力运营商）、数字基建（国产半导体、国产软件、云计算）、国防军工，这三个方向的投资具有需求刚性，甚至部分具有逆周期属性。对于老百姓消费力的担忧一直压在我们心里，所以在汽车/电动车产业链的标的在估值修复到了我们认为合理的位置，甚至部分汽车和汽车零部件标的出现了一些估值泡沫的时候，我们还是兑现了部分收益，决定再观察一下交付完了上半年积压订单之后的新增需求情况。那在我们观察到了今年顺周期以及消费属性的需求有旺季不旺的苗头之后，我们进一步将组合结构聚焦于多方向的安全战略（能源安全、科技安全、国防安全等）的投资项，降低顺周期及消费属性需求的配置。  另一方面，我们也看到了今年宏观环境的复杂度，使得我们判断系统性风险的难度提高了很多。三季度海外局势来回反复，通胀预期和美联储加息预期再次回升，国内外需求不确定性提高，造成了A股和美股的回调，成长方向回调了不少，尽管我们通过组合结构的调整使得我们的净值跌幅好于指数表现，但是也依然蒙受了相当的损失。这也让我们在今年极其复杂的局势中，更加敬畏市场。  对于四季度的资本市场，我们倾向于是先抑后扬的。我们认为四季度促进经济增长的重要性会提升，对于市场的风险偏好和盈利预测可能都会向更积极的方向发展。好的一方面，经历了三季度的调整，整体市场以及成长股的估值都回到了有吸引力的位置，所以一旦宏观环境的不确定性有所缓解，市场的信心有所恢复，那么我们认为股价会有较好的表现。  因此我们会继续坚守成长行业，根据企业所处的产业的不同发展阶段，我们继续采取“守正出奇”的投资策略。  在我们认为供给侧格局已经相对清晰明确的成长行业里，我们采取“守正”的策略——重仓持有龙头。比如，在电动车行业，我们认为电池环节是最有差异化、议价权的环节，龙头公司与 其他电池玩家在收入体量、客户合作深度、市场份额上都已经拉开明显差距，龙头公司在护城河 的积累上，比如供应链管理能力、研发实力上的领先会持续的保证自己对同行的领先性。只要动力电池的技术还在持续迭代，那么这种领先优势还有扩大的趋势。  尽管采取这种“守正”的策略意味着我们会放弃一些阶段性的机会，比如因为阶段性、季度 性的供需错配导致的涨价机会，但是我们发现在格局清晰、快速成长的行业中，重仓“守正”的 策略可以让我们在中期不牺牲收益率的情况下，降低了组合的回撤。  在“守正”的基础盘上，我们可以相对从容的将研究精力花在新兴的、前瞻的、市场关注度 还不高的行业，在这些方向上“出奇”来谋求获得更多超额收益。这类机会往往因为所处的行业 在发展初期，或是爆发前夜，所以供给侧格局还不甚明晰。不少玩家会基于各自已有的竞争优 势，选取行业中最能发挥自己优势的环节切入，然后在未来再谋求对其他环节的控制。  对于这类未来成长确定性非常高、行业增速会明显快于其他行业，但是格局还在变化中的机会，我们会用“出奇”的策略，降低个股的权重，在多环节都布局，并且后续密切跟踪变化。  从长期维度，我们继续看好科技成长行业。我们相信在加强自主能力的科技革命、能源革命，保证我国科技安全、能源安全的背景之下，科技、新能源行业的成长逻辑并不是昙花一现，而是具有若干年的持续性，并且其中已经出现了诸多优秀公司，可以充分享受行业红利，并持续提升自己的壁垒，保证更加稳定的盈利性。  从中观的角度，我们也确实发现多个行业，比如电动车、国产半导体、AI人工智能、物联网等，已经跨过了渗透率拐点，迎来了渗透率加速提升的创新爆发期。","declarationDate":"2022-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:37.903Z","fund":{"_id":3000000006348,"stockCode":"006348","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":4,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","setUpScale":10149100,"market":"a","tickerId":6348,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华盛利混合型发起式证券投资基金","shortName":"银华盛利混合发起式(006348)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:08:14.477Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华盛利混合发起式","pinyin":"yhslhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20725541","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242504193480,"name":"向伊达"}]},"announcement":{"linkText":"银华盛利混合型发起式证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=802738","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec99d7fea5b3eb0494e0c","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006348,"sao":"在一季度我们沿着\"投资项好于消费项，新东西好于老东西\"的思路管理组合，在市场的持续下跌、尤其是对成长股的抛弃中，我们的组合保持了较好的稳定性。二季度市场走出了非常戏剧性的深V行情，市场的情绪和预期都经历了大幅的波动。在前半程，我们还是保持了\"投资项好与消费项\"的思路，我们认为从下游的需求确定性出发，今年经济偏弱，一二季度超预期的疫情及管控可能会影响老百姓的收入预期，所以我们认为投资项的需求会比消费项更加确定、韧性更强。在我国国家安全、能源安全、科技安全、信息安全的战略方向下，我们优先看好大B端和G端投资项中的绿色基建（光伏、风电、电力运营商）、数字基建（国产半导体、国产软件、云计算）、国防军工，这三个方向的投资具有需求刚性，甚至部分具有逆周期属性。对于老百姓消费力的担忧叠加今年多轮的电动车涨价，让我们对于电动车板块更倾向于先摸一摸疫情管控放开后的新增真实需求之后，再做操作。但坦白讲，这个思路也确实让我们组合的大仓位在初期错过了汽车和电动车板块的第一轮猛烈反弹，也是一波对于今年的需求的悲观预期的修复。随后5月中旬，在汽车的政策更加明确之后，多个地方也出台了对于电动车的额外补贴政策，在超预期的补贴政策支持下，我们上调了消费项中对于汽车的消费预期，加大了电动车、燃油车、汽车零部件的配置。同时，受制于超预期的高煤价和高光伏组件价格，电力运营商的基本面改善幅度弱于我们此前的预期，我们下调了对于这部分公司的二季度业绩预期。","declarationDate":"2022-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:37.897Z","mo":"对于三季度及下半年的资本市场，我们保持整体乐观的态度，一方面稳经济政策的持续发力大概率会在下半年开始产生实质性的效果，经历了上半年的通胀和疫情的波折，大部分行业和公司的基本面在未来的四个季度大概率都是持续向好的；另一方面，在未来通胀压力改善的趋势之下，国内的流动性环境持续向好，海外的流动性环境也有望改善，在美联储7月加息之后，三季度剩余的时间都是加息空窗期。在这样的判断下，我们对下半年的行情持乐观的态度，市场尤其可能利于成长股，在成长股内部可能也会相较于5、6月份来说机会更加均衡。  部分汽车和汽车零部件股票我们认为已经出现了一些估值泡沫，但是电动车还有切换到明年估值的股价空间。电子作为上半年领跌的行业，目前处于周期接近底部的位置，估值也在历史底部，我们认为时间越往后，对这样的板块是越有利的。军工整体处于今年PEG合理的位置，需求刚性且确定性高，在业绩期有望有所表现，后续还有估值切换到明年的空间。  当然，经历了5、6月的快速反弹，市场迅速修复了此前对今年的悲观预期，部分行业已经开启了切换明年估值的行情。所以短期股价出现震荡回调也是正常的。我们认为，在我们没有观察到需求侧的数据出现明显问题的情况下，市场回调是投资者加仓的机会。  因此我们会继续坚守成长行业，根据企业所处的产业的不同发展阶段，我们继续采取“守正出奇”的投资策略。  在我们认为供给侧格局已经相对清晰明确的成长行业里，我们采取“守正”的策略——重仓 持有龙头。比如，在电动车行业，我们认为电池环节是最有差异化、议价权的环节，龙头公司与 其他电池玩家在收入体量、客户合作深度、市场份额上都已经拉开明显差距，龙头公司在护城河 的积累上，比如供应链管理能力、研发实力上的领先会持续的保证自己对同行的领先性。只要动 力电池的技术还在持续迭代，那么这种领先优势还有扩大的趋势。  尽管采取这种“守正”的策略意味着我们会放弃一些阶段性的机会，比如因为阶段性、季度 性的供需错配导致的涨价机会，但是我们发现在格局清晰、快速成长的行业中，重仓“守正”的 策略可以让我们在中期不牺牲收益率的情况下，降低了组合的回撤。  在“守正”的基础盘上，我们可以相对从容的将研究精力花在新兴的、前瞻的、市场关注度 还不高的行业，在这些方向上“出奇”来谋求获得更多超额收益。这类机会往往因为所处的行业 在发展初期，或是爆发前夜，所以供给侧格局还不甚明晰。不少玩家会基于各自已有的竞争优 势，选取行业中最能发挥自己优势的环节切入，然后在未来再谋求对其他环节的控制。  对于这类未来成长确定性非常高、行业增速会明显快于其他行业，但是格局还在变化中的机会，我们会用“出奇”的策略，降低个股的权重，在多环节都布局，并且后续密切跟踪变化。  从长期维度，我们继续看好科技成长行业。我们相信在加强自主能力的科技革命、能源革命，保证我国科技安全、能源安全的背景之下，科技、新能源行业的成长逻辑并不是昙花一现，而是具有若干年的持续性，并且其中已经出现了诸多优秀公司，可以充分享受行业红利，并持续提升自己的壁垒，保证更加稳定的盈利性。  从中观的角度，我们也确实发现多个行业，比如电动车、国产半导体、AI人工智能、物联网等，已经跨过了渗透率拐点，迎来了渗透率加速提升的创新爆发期。","fund":{"_id":3000000006348,"stockCode":"006348","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":4,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","setUpScale":10149100,"market":"a","tickerId":6348,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华盛利混合型发起式证券投资基金","shortName":"银华盛利混合发起式(006348)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:08:14.477Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华盛利混合发起式","pinyin":"yhslhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20725541","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242504193480,"name":"向伊达"}]},"announcement":{"linkText":"银华盛利混合型发起式证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=779554","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec99d7fea5b3eb0494e0b","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006348,"sao":"1、组合按照“投资项好于消费项，新东西好于老东西”的思路运行。  2022年的一季度，市场明显下跌，成长股与价值股的跷跷板非常明显，开局的复杂程度超出我们的预期。  从2019、2020、2021这三年的A股市场中看到，每年都有一个非常强的行业板块的贝塔性的行情。而今年暂时还没有哪个行业有迹象能像2019、2020年的白酒和医药、2021年的周期和新能源，形成非常持续的β性的行情。因此我们认为2022年的资本市场会是整体行业结构更加均衡，但是各个行业内部个股分化更加明显的一年。因此今年将更加考验投资者的专业度、基金经理的选股能力。  我们的市场观点简单来说就是两句话：投资项好于消费项，新东西好于老东西。先解释第一句话——投资项好于消费项，今年在宏观经济有向下压力，需要稳增长发力的大背景下，投资、消费、出口，这三驾经济马车中，投资可能是确定性最高、韧性最强的，有机会成为今年市场的主线条。这其中，新基建中长期方向确定，并且天花板高、发展空间大，投资机会多。尤其这其中的绿色基建、数字基建，我们相信在我国能源安全、科技安全、信息安全的战略方向下，绿色基建和数字基建会迎来发展黄金期。尤其这其中的绿色基建，在能源结构转型和电力市场化这两个重大变革的加成之下，我们认为不仅仅代表着光伏、风电、核电这些新能源将迎来大发展，还有如电力辅助服务、综合能源服务这样的新型电力系统下的新机会。  我们观点的第二句话，新东西好于老东西，老东西呢我们指的是过去三年市场爆炒的这些明星股，这些明星股的公司质地我们觉得很好，到目前为止，基本面也没有发生显著的问题，但是我们认为经过过去三年的爆炒，市场对这些公司的价值的认知已经高度统一，这些公司的股价跌到一定位置买进入，可以跟随基本面，赚基本面的钱，但是比较难赚到认知差的钱了。或者换句话说，这些明星股的股价中所隐含的板块β已经比较多了。那如果我们希望获取更好的超额收益的话，那就需要去挖掘一些新的东西，一些过去大家认知还不够充分的东西。所幸，科技成长行业里永远不缺乏新的东西，总有新的技术迭代、新的产业趋势，尤其在我国能源结构转型、经济结构转型的历史背景下，我们相信会持续有新的产业机会，也是资本市场的新的投资机会出现。  另外，根据企业所处的产业的不同发展阶段，我们继续采取“守正出奇”的投资策略。  在我们认为供给侧格局已经相对清晰明确的成长行业里，我们采取“守正”的策略——重仓持有龙头。比如，在电动车行业，我们认为电池环节是最有差异化、议价权的环节，龙头公司与其他电池玩家在收入体量、客户合作深度、市场份额上都已经拉开明显差距，龙头公司在护城河的积累上，比如供应链管理能力、研发实力上的领先会持续的保证自己对同行的领先性。只要动力电池的技术还在持续迭代，那么这种领先优势还有扩大的趋势。  尽管采取这种“守正”的策略意味着我们会放弃一些阶段性的机会，比如因为阶段性、季度性的供需错配导致的涨价机会，但是我们发现在格局清晰、快速成长的行业中，重仓“守正”的策略可以让我们在不牺牲收益率的情况下，降低了组合的回撤。  在“守正”的基础盘上，我们可以相对从容的将研究精力花在新兴的、前瞻的、市场关注度还不高的行业，在这些方向上“出奇”来谋求获得更多超额收益。这类机会往往因为所处的行业在发展初期，或是爆发前夜，所以供给侧格局还不甚明晰。不少玩家会基于各自已有的竞争优势，选取行业中最能发挥自己优势的环节切入，然后在未来再谋求对其他环节的控制。  对于这类未来成长确定性非常高、行业增速会明显快于其他行业，但是格局还在变化中的机会，我们会用“出奇”的策略，降低个股的权重，在多环节都布局，并且后续密切跟踪变化。  2、从长期维度，我们继续看好科技成长行业。我们相信在加强自主能力的科技革命、能源革命，保证我国科技安全、能源安全的背景之下，科技、新能源行业的成长逻辑并不是昙花一现，而是具有若干年的持续性，并且其中已经出现了诸多优秀公司，可以充分享受行业红利，并持续提升自己的壁垒，保证更加稳定的盈利性。  从中观的角度，我们也确实发现多个行业，比如电动车、国产半导体、AI人工智能、物联网等，已经跨过了渗透率拐点，迎来了渗透率加速提升的创新爆发期。","declarationDate":"2022-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:37.894Z","fund":{"_id":3000000006348,"stockCode":"006348","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":4,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","setUpScale":10149100,"market":"a","tickerId":6348,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华盛利混合型发起式证券投资基金","shortName":"银华盛利混合发起式(006348)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:08:14.477Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华盛利混合发起式","pinyin":"yhslhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20725541","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242504193480,"name":"向伊达"}]},"announcement":{"linkText":"银华盛利混合型发起式证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=720743","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec99d7fea5b3eb0494e0a","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006348,"sao":"组合继续坚守科技成长行业，进一步收严选股标准，采取“守正出奇”投资策略。  临近2021年年底，市场波动明显加大，博弈性加强，市场在不同的风格中来回摇摆，赚钱效应减弱。在市场的波动中，我们不断审视组合持仓，评估成长与估值的性价比，及未来的潜在风险，做了一些结构和标的的调整。  总体来说，2021年是制造业成长性与周期性共振向上的一年，但是2022年可能是成长性要去对抗周期性以获得增长的一年，所以我们会尤其注意周期性所带来的波动。另一方面，我们不寄希望于科技成长板块明年估值的提升，我们会赋予业绩成长更高的考虑权重。对于短期涨幅较高、估值开始出现泡沫的板块我们会及时兑现收益。  站在当前科技成长板块估值有所回落、风险有所释放的环境下，我们边际上对明年的担忧有所减弱。但结合过去两年市场的高收益率，我们相信2022年会体现出更明显的个股行情、结构性行情，所以我们更加要优选业绩可以快速增长、消化估值，并且中长期成长确定性非常高的个股。我们会进一步收严选股的标准，更加注重成长性与估值的匹配度。  在2022年宏观经济有向下压力，需要稳增长政策发力的大背景下，经济的三架马车——投资、消费、出口中，投资项可能是确定性更高、韧性更强的，有望成为今年的市场主线。我们尤其看好绿色基建、数字基建为代表的新基建方向，相信新能源、电力、计算机、通信等相关行业都会为投资者带来收益。  另外，根据企业所处的产业的不同发展阶段，我们继续采取“守正出奇”的投资策略。  在我们认为供给侧格局已经相对清晰明确的成长行业里，我们采取“守正”的策略——重仓持有龙头。比如，在电动车行业，我们认为电池环节是最有差异化、议价权的环节，龙头公司与其他电池玩家在收入体量、客户合作深度、市场份额上都已经拉开明显差距，龙头公司在护城河的积累上，比如供应链管理能力、研发实力上的领先会持续的保证自己对同行的领先性。只要动力电池的技术还在持续迭代，那么这种领先优势还有扩大的趋势。  尽管采取这种“守正”的策略意味着我们会放弃一些阶段性的机会，比如因为阶段性、季度性的供需错配导致的涨价机会，但是我们发现在格局清晰、快速成长的行业中，重仓“守正”的策略可以让我们在不牺牲收益率的情况下，降低了组合的回撤。  在“守正”的基础盘上，我们可以相对从容的将研究精力花在新兴的、前瞻的、市场关注度还不高的行业，在这些方向上“出奇”来谋求获得更多超额收益。这类机会往往因为所处的行业在发展初期，或是爆发前夜，所以供给侧格局还不甚明晰。不少玩家会基于各自已有的竞争优势，选取行业中最能发挥自己优势的环节切入，然后在未来再谋求对其他环节的控制。  对于这类未来成长确定性非常高、行业增速会明显快于其他行业，但是格局还在变化中的机会，我们会用“出奇”的策略，降低个股的权重，在多环节都布局，并且后续密切跟踪变化。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:37.891Z","mo":"从长期维度，我们继续看好科技成长行业。我们相信在加强自主能力的科技革命、能源革命，保证我国科技安全、能源安全的背景之下，科技、新能源行业的成长逻辑并不是昙花一现，而是具有若干年的持续性，并且其中已经出现了诸多优秀公司，可以充分享受行业红利，并持续提升自己的壁垒，保证更加稳定的盈利性。  从中观的角度，我们也确实发现多个行业，比如电动车、国产半导体、AI人工智能、物联网等，已经跨过了渗透率拐点，迎来了渗透率加速提升的创新爆发期。  整体来说，我们对明年的市场不悲观，流动性边际收紧最快的阶段已经过去，稳经济托底意图明确，市场整体估值水平合理。部分成长性优秀的公司依然能够有正收益。","fund":{"_id":3000000006348,"stockCode":"006348","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":4,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","setUpScale":10149100,"market":"a","tickerId":6348,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华盛利混合型发起式证券投资基金","shortName":"银华盛利混合发起式(006348)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:08:14.477Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华盛利混合发起式","pinyin":"yhslhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20725541","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242504193480,"name":"向伊达"}]},"announcement":{"linkText":"银华盛利混合型发起式证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=708786","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec99d7fea5b3eb0494e09","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006348,"sao":"1、组合继续坚守科技成长行业，进一步收严选股标准，采取“守正出奇”投资策略  三季度周期与成长表现亮眼，赚钱效应明显，周期板块在产品价格的一路高歌猛进中业绩预期持续上修，成长股业绩预期有部分上修但整体估值水位也有所上移。组合操作思路继续坚持我们年初以来的判断：今年的流动性整体平稳，边际上不会进一步宽松，所以我们赋予业绩成长更高的考虑权重，并不寄希望于估值大幅扩张。对于短期涨幅较高、估值开始出现泡沫的板块我们会及时兑现收益，比如在季度中旬，电动车上游的标的已经开始出现估值透支至2025年、市场预期较高的现象，我们就会选择兑现收益。类似的操作帮助我们控制组合的波动率。  站在当前估值已经有所抬升的环境下，我们更加要优选业绩可以快速增长、消化估值，并且中长期成长确定性非常高的个股，所以我们会进一步收严选股的标准，更加注重成长性与估值的匹配度。  另外，根据企业所处的产业的不同发展阶段，我们继续采取“守正出奇”的投资策略。  在我们认为供给侧格局已经相对清晰明确的成长行业里，我们采取“守正”的策略——重仓持有龙头。比如，在电动车行业，我们认为电池环节是最有差异化、议价权的环节，龙头公司与其他电池玩家在收入体量、客户合作深度、市场份额上都已经拉开明显差距，龙头公司在护城河的积累上，比如供应链管理能力、研发实力上的领先会持续的保证自己对同行的领先性。只要动力电池的技术还在持续迭代，那么这种领先优势还有扩大的趋势。  尽管采取这种“守正”的策略意味着我们会放弃一些阶段性的机会，比如因为阶段性、季度性的供需错配导致的涨价机会，但是我们发现在格局清晰、快速成长的行业中，重仓“守正”的策略可以让我们在不牺牲收益率的情况下，降低了组合的回撤。  在“守正”的基础盘上，我们可以相对从容的将研究精力花在新兴的、前瞻的、市场关注度还不高的行业，在这些方向上“出奇”来谋求获得更多超额收益。这类机会往往因为所处的行业在发展初期，或是爆发前夜，所以供给侧格局还不甚明晰。不少玩家会基于各自已有的竞争优势，选取行业中最能发挥自己优势的环节切入，然后在未来再谋求对其他环节的控制。  对于这类未来成长确定性非常高、行业增速会明显快于其他行业，但是格局还在变化中的机会，我们会用“出奇”的策略，降低个股的权重，在多环节都布局，并且后续密切跟踪变化。  2、从长期维度，我们继续看好科技成长行业。我们相信在加强自主能力的科技革命、能源革命，保证我国科技安全、能源安全的背景之下，科技、新能源行业的成长逻辑并不是昙花一现，而是具有若干年的持续性，并且其中已经出现了诸多优秀公司，可以充分享受行业红利，并持续提升自己的壁垒，保证更加稳定的盈利性。  从中观的角度，我们也确实发现多个行业，比如电动车、国产半导体、AI人工智能、物联网等，已经跨过了渗透率拐点，迎来了渗透率加速提升的创新爆发期。  整体来说，我们对四季度的市场不悲观，年内流动性边际收紧最快的阶段已经过去，市场整体估值风险可控。部分成长性优秀的公司依然能够有正收益。","declarationDate":"2021-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:37.888Z","fund":{"_id":3000000006348,"stockCode":"006348","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":4,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","setUpScale":10149100,"market":"a","tickerId":6348,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华盛利混合型发起式证券投资基金","shortName":"银华盛利混合发起式(006348)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:08:14.477Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华盛利混合发起式","pinyin":"yhslhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20725541","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242504193480,"name":"向伊达"}]},"announcement":{"linkText":"银华盛利混合型发起式证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=652924","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec99d7fea5b3eb0494e08","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006348,"sao":"组合继续聚焦科技成长行业，采取“守正出奇”投资策略。回顾我们在年初的判断，我们认为结合今年的流动性环境，我们不寄希望于挣估值扩张的钱，而要优选业绩可以快速增长、消化估值，并且中长期成长确定性非常高的个股。我们对科技成长领域渗透率变化的三个阶段（需求）与供给格局进行综合分析，将渗透率有望持续提升的新产品/新技术/新商业模式的投资机会归为三类：1、创新爆发期的“守正”机会。渗透率超过了10%，并且出现了爆品的新品类/新技术，往往接下来渗透率会加速向70%提升。并且行业已经度过了前面几年的创新孕育期，供应格局经过几年的洗礼，格局已经相对清晰，各环节的龙头已经基本确立。在这类成长确定性、格局确定性都高的行业里，我们倾向于采取“守正”的策略——重仓持有龙头。比较典型的代表就是电动车行业，我们认为电池环节是最有差异化、议价权的环节，龙头公司与其他电池玩家在收入体量、客户合作深度、市场份额上都已经拉开明显差距。并且，龙头公司的护城河，比如在供应链管理能力、研发实力上的领先会持续的保证自己对同行的领先性。只要动力电池的技术还在持续迭代，那么这种领先优势还有扩大的趋势。尽管采取这种“守正”的策略意味着我们会主动放弃一些阶段性的机会，例如阶段性的供需错配导致的涨价机会，但是我们发现在格局清晰、快速成长的行业中，重仓“守正”的策略可以让我们在不牺牲收益率的情况下，降低组合的回撤。2、创新孕育期的“出奇”机会。在“守正”的基础盘上，我们可以相对从容的将研究精力花在新兴的、前瞻的、市场关注度还不高的行业，在这些方向上“出奇”来谋求获得更多超额收益。这类机会往往出现在渗透率还在10%，甚至5%以下的新兴领域，这些领域在政策、消费习惯、新技术的驱动下，未来的渗透率有望持续提升。但因为所处的行业还在发展初期，或是爆发前夜，所以供给格局还在动态变化。不少玩家会基于各自已有的竞争优势，选取行业中最能发挥自己优势的环节切入，努力提高自身的份额，然后在未来再谋求对其他环节的控制。对这类行业成长确定性高、增速会明显快于其他行业，但是格局还在变化中的机会，我们会用“出奇”的策略在多环节都布局，并且后续密切跟踪变化。比如，我们认为储能行业就是非常好的符合我们“出奇”策略的赛道，也为组合贡献了不少超额收益。3、创新成熟期的周期波段/个股机会。当行业的渗透率已经超过70%，渗透率的提升空间就明显压缩，并且提升速度会放缓，此时行业的成长性变弱，将体现出更明显的周期性。同时，在这一阶段，供给格局会继续集中，各环节之间的龙头会开始整合，出现跨环节的平台型龙头。对这类行业，我们会关注上行周期的波段性机会，以及供给格局整合下的个股机会。像19-20年的消费电子，今年的光伏，我们认为都是这类的机会。","declarationDate":"2021-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:37.886Z","mo":"从长期维度，我们继续看好科技成长行业，尤其关注存量逻辑下出现的新产业机会。随着中国已经位居世界第二大国，我们相信我国在科技领域的实力也终究会和经济总量的地位相匹配。在加强自主能力的科技革命、能源革命的背景之下，科技、新能源行业的成长逻辑并不是昙花一现，而是具有若干年的持续性，并且其中已经出现了诸多优秀公司，可以充分享受行业红利，并持续提升自己的壁垒，保证更加稳定的盈利性。我们认为在一些热门行业中，除了市场认知已经比较充分的增量逻辑的投资机会，还存在着存量逻辑下的新的投资机会。比如储能，随着2020年底我国的风电、光伏的累积装机量突破500GWH，已经占到了我国总发电装机量的24%，那么如何保证电站、电网运行的平稳？储能就将成为一个很好的补充机制。再比如，随着电动车保有量规模的上升，相信换电、电池回收、电池批次利用等商业模式都将更加成熟。总体来看，在下半年的市场环境下，我们认为难以挣估值扩张的钱，而要优选业绩快速增长并且中长期成长性确定的个股。所以选股的标准要进一步的严格。整体来说，我们对下半年的市场不悲观，流动性收紧预计有限，所以市场整体估值下行幅度有限。部分成长性优秀的公司依然能够有正收益。","fund":{"_id":3000000006348,"stockCode":"006348","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":4,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","setUpScale":10149100,"market":"a","tickerId":6348,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华盛利混合型发起式证券投资基金","shortName":"银华盛利混合发起式(006348)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:08:14.477Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华盛利混合发起式","pinyin":"yhslhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20725541","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242504193480,"name":"向伊达"}]},"announcement":{"linkText":"银华盛利混合型发起式证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=632808","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec99d7fea5b3eb0494e07","stockId":3000000006348,"sao":"上证指数2021年一季度下跌0.90%，深成指下跌4.78%，市场在经历了年初的上涨之后快速回落，以茅指数为代表的核心资产尤其波动较大。究其原因，还是过去两年优质公司受到市场越来越高的关注、资金越来越多的追捧，在流动性充裕的背景下，这些公司在过去两年中估值持续扩张。在核心资产已处估值高位，流动性边际不再宽松的背景下，股价短期调整，中期需要靠业绩增长消化估值。在上述思路下，本基金维持中性仓位，规避过高估值、交易拥挤的标的，持有中长期成长性良好、估值合理的成长股。我们继续看好成长行业。我们相信在加强自主能力的科技革命、能源革命的背景之下，科技、新能源行业的成长逻辑并不是昙花一现，而是具有若干年的持续性，并且其中已经出现了诸多优秀公司，可以充分享受行业红利，并持续提升自己的壁垒，保证更加稳定的盈利性。在今年的市场环境下，我们认为难以挣估值扩张的钱，而要优选业绩快速增长并且中长期成长性确定的个股。所以选股的标准要较去年进一步的严格。整体来说，我们对今年的市场也不完全悲观，流动性边际难再宽松，但收紧预计也有限，所以整体估值下行幅度有限。部分成长性优秀的公司依然能够有正收益。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:37.883Z","fund":{"_id":3000000006348,"stockCode":"006348","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":4,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","setUpScale":10149100,"market":"a","tickerId":6348,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华盛利混合型发起式证券投资基金","shortName":"银华盛利混合发起式(006348)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:08:14.477Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华盛利混合发起式","pinyin":"yhslhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20725541","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242504193480,"name":"向伊达"}]},"announcement":{"linkText":"银华盛利混合型发起式证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=569556","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec99d7fea5b3eb0494e06","stockId":3000000006348,"sao":"2020年是不寻常的一年，在毫无预期的疫情冲击下，A股市场波动巨大，并且行情非常分化。在年初的疫情冲击下，一季度市场波动较大，尤其成长股从2月下旬开始快速回落，3月跌幅巨大。在一季度的快速回调之后，二季度市场企稳反弹。我国快速有效的控制住了疫情，并且为全球提供了防疫物资和抗疫经验，各国政府陆续控制住了疫情的爆发，海外市场也在5月初陆续开始了复产复工。所以二季度内需外需都在回暖，经济数据是在逐月改善的，由此市场迎来一波超过30%的上涨行情，科技成长股尤其表现亮眼。进入三季度，中美科技摩擦持续发酵，国内流动性边际并无更加宽松，市场风险偏好下降，科技成长股在二季度大幅上涨之后部分个股估值存在泡沫，因此三季度板块表现较弱，部分高估值个股明显回调。四季度，全球经济都逐渐走出疫情阴霾，国内外需求共振，经济持续升温，消费持续回暖，多个行业都出现了供需两旺、产品价格持续上涨的情况，所以四季度A股市场的机会是非常多样化的，不管是科技、消费、周期都有亮眼机会。在上述背景下，本基金维持偏高仓位，四季度继续维持了前期看好的成长个股的持仓。目前组合重点配置行业包括电力设备新能源、电子、军工。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:37.881Z","mo":"我们继续看好成长行业。我们相信在加强自主能力的科技革命、能源革命的背景之下，科技、新能源行业的成长逻辑并不是昙花一现，而是具有若干年的持续性，并且其中已经出现了诸多优秀公司，可以充分享受行业红利，并持续提升自己的壁垒，保证更加稳定的盈利性。尽管成长股已经有了明显涨幅，但是我们认为仍可以选出估值合理、甚至低估的高性价比个股，并且公司业绩的快速增长有望很快消化估值。在一片欣欣向荣中，我们也会注意防范中美风险。我们认为中美之间的科技摩擦可能还会频繁出现，要防范相关风险。我们会持续以持有人的利益为出发点，希望继续为持有人创造价值。","fund":{"_id":3000000006348,"stockCode":"006348","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":4,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","setUpScale":10149100,"market":"a","tickerId":6348,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华盛利混合型发起式证券投资基金","shortName":"银华盛利混合发起式(006348)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:08:14.477Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华盛利混合发起式","pinyin":"yhslhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20725541","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242504193480,"name":"向伊达"}]},"announcement":{"linkText":"银华盛利混合型发起式证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=552047","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec99d7fea5b3eb0494e05","stockId":3000000006348,"sao":"上证指数2020年三季度上涨7.82%，深成指上涨7.63%,市场在7月上旬快速上涨之后维持震荡调整。结构上，科技成长股表现较弱，明显跑输市场。在年初的疫情冲击下，一季度市场波动较大，尤其成长股从2月下旬开始快速回落，3月跌幅巨大。在一季度的快速回调之后，二季度市场企稳反弹。我国快速有效的控制住了疫情，并且为全球提供了防疫物资和抗疫经验，各国政府陆续控制住了疫情的爆发，海外市场也在5月初陆续开始了复产复工。所以二季度内需外需都在回暖，经济数据是在逐月改善的，由此市场迎来一波超过30%的上涨行情，科技成长股尤其表现亮眼。进入三季度，中美科技摩擦持续发酵，国内流动性边际并无更加宽松，市场风险偏好下降，科技成长股在二季度大幅上涨之后部分个股估值存在泡沫，因此三季度板块表现较弱，部分高估值个股明显回调。在上述背景下，本基金维持中性偏高仓位，在7月初，兑现了部分高估值个股的收益，市场调整之后，我们认可其长期价值的一些成长股已经跌入了价值区间，我们就逐步买入这些个股，提高了权益仓位。目前组合重点配置行业包括电力设备新能源、电子、医药。我们认为在经历了调整之后，成长股接下来的业绩表现将会持续向好，一直至少持续到明年，在相对充足的流动性背景下，低估值板块与消费、科技板块的估值差已经接近历史极值，那么伴随着宏观经济的复苏，低估值的价值板块也有迎头赶上的机会。在一片欣欣向荣中，我们也会注意防范中美风险。我们认为中美之间的科技摩擦可能还会频繁出现，要防范相关风险。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:37.878Z","fund":{"_id":3000000006348,"stockCode":"006348","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":4,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","setUpScale":10149100,"market":"a","tickerId":6348,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华盛利混合型发起式证券投资基金","shortName":"银华盛利混合发起式(006348)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5795,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:08:14.477Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华盛利混合发起式","pinyin":"yhslhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db2072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