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{"stock":{"_id":3000000006302,"stockCode":"006302","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-09-25T16:00:00.000Z","setUpScale":260378000,"market":"a","tickerId":6302,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华行业轮动混合型证券投资基金","shortName":"银华行业轮动混合","fundSecondLevel":"hybrid","fundStatus":"normal","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华行业轮动混合","pinyin":"yhhyldhhxzqtzjj","fundCollection":{"_id":4000050140000,"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50140000","tickerId":50140000,"name":"银华基金管理股份有限公司"},"managers":[{"_id":7022426121520,"name":"贲兴振","gender":"m","educationCode":"001002","nationalityCode":"002001","resume":"贲兴振：男，硕士学位。历任北京城市系统工程研究中心研究员，新华基金管理股份有限公司行业分析师、策略分析师、基金经理、基金管理部副总监，2016年7月加盟银华基金管理股份有限公司。自2016年11月2日起担任银华优质增长混合型证券投资基金基金经理，自2018年5月22日起兼任银华混改红利灵活配置混合型发起式证券投资基金基金经理，自2018年12月3日起兼任银华行业轮动混合型证券投资基金基金经理，自2021年2月3日起兼任银华稳健增长一年持有期混合型证券投资基金基金经理，自2025年2月12日起兼任银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金基金经理，自2025年7月2日起兼任银华汇利灵活配置混合型证券投资基金基金经理。具有从业资格。","tickerId":22426121520,"stockType":"fund_manager","areaCode":"cn","stockCode":"8801373143","exchange":"fm","cnInfoCode":"8801373143","lastUpdated":"2025-07-10T14:18:49.183Z","followedNum":0,"currency":"CNY","workingDate":"2012-12-20T16:00:00.000Z","fundCompanyId":4000050140000,"fundManagerSecondLevel":"hybrid","pinyin":"bxz","appointmentDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z"}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000006302,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0,"f_ins_h_s_r_c_hy":0,"f_ins_h_s_r_c_1y":0,"f_ind_h_s_r":1,"f_ind_h_s_r_c_hy":0,"f_ind_h_s_r_c_1y":0,"f_h_a":2077,"f_h_s_a":57706,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000006302,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":9014,"f_p_r_fys_ssrp":0.70964162875846,"f_p_r_m1_ssc":9159,"f_p_r_m1_ssrp":0.5287180607119458,"f_p_r_m3_ssc":9014,"f_p_r_m3_ssrp":0.7091978253633641,"f_p_r_m6_ssc":8746,"f_p_r_m6_ssrp":0.6840480274442539,"f_p_r_y1_ssc":8323,"f_p_r_y1_ssrp":0.555155010814708,"f_p_r_y2_ssc":7709,"f_p_r_y2_ssrp":0.5188116242864557,"f_p_r_y3_ssc":6858,"f_p_r_y3_ssrp":0.6273880705848038,"f_p_r_y5_ssc":4205,"f_p_r_y5_ssrp":0.7262131303520457,"f_cagr_p_r_fs_ssc":9093,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.18224813022437308},"fp":{"stockId":3000000006302,"type":"fp","f_p_r_fys":-0.02693304672188168,"f_p_r_m1":-0.04640644361833979,"f_p_r_m3":-0.02693304672188168,"f_p_r_m6":-0.041954559601618535,"f_p_r_y1":0.14490813062560481,"f_p_r_y3":0.05252824105013287,"f_cagr_p_r_fs":0.1165726594855363,"f_p_r_d1":-0.0019249278152069227,"f_p_r_y2":0.24452171100509568,"f_p_r_y5":-0.12204215072974522,"last_data_date":"2026-04-02T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000006302,"type":"ff","f_m_f":1288522,"f_m_f_r":0.012,"f_c_f":214753,"f_c_f_r":0.002,"f_m_a_c_f":1503275,"f_m_a_c_f_r":0.014,"f_m_c_f_d":"2025-02-13T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.002,"f_fr_d":"2026-02-12T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.012,"f_mac_fr":0.014},"f_nlacan":{"stockId":3000000006302,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-04-02T16:00:00.000Z","f_nv":1.5391,"f_nv_cr":-0.010161425172036997},"f_as":{"stockId":3000000006302,"type":"f_as","f_tas":85187269.7765,"f_tas_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[],"shareholdings":[{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000006302,"stockId":300750,"holdings":9313,"marketCap":3420292,"netValueRatio":0.0402,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.08641791044776159,"stock":{"stockCode":"300750","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":300750,"name":"宁德时代"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000006302,"stockId":601318,"holdings":45500,"marketCap":3112200,"netValueRatio":0.0365,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.2614343505502357,"stock":{"stockCode":"601318","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":601318,"name":"中国平安"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000006302,"stockId":600031,"holdings":108500,"marketCap":2292605,"netValueRatio":0.0269,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.07842969622852414,"stock":{"stockCode":"600031","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600031,"name":"三一重工"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000006302,"stockId":600519,"holdings":1626,"marketCap":2239294,"netValueRatio":0.0263,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.03006297647785261,"stock":{"stockCode":"600519","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600519,"name":"贵州茅台"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000006302,"stockId":601899,"holdings":57900,"marketCap":1995813,"netValueRatio":0.0234,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.1708559782608703,"stock":{"stockCode":"601899","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":601899,"name":"紫金矿业"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000006302,"stockId":2475,"holdings":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口韧性超预期，消除了全球经济衰退和中国出口崩塌的尾部风险。另外弱美元有利于大宗商品和新兴市场股票的表现。股票市场结构上表现最好的方向是有色金属，AI算力和港股创新药，市场积极寻找大的宏观背景和产业趋势下受益的方向，并且要求有较高的赔率，赚估值扩张的钱。偏价值红利方向在最近几个月表现较差。展望接下来的宏观和政策环境，政策对冲经济下行的预期仍在，弱美元环境暂时较难反转。保险机构，养老金等性质资金在过去一年都对股票市场有显著资金流入，未来潜在新增资金有居民储蓄和海外资金。如果股市的下行波动率低，赚钱效应持续，低利率的环境下，存在资金持续流入的可能。　　从全部A股的企业盈利看，仍在底部。市场集中交易有催化剂的方向，有色金属，创新药和AI。不会过于保守，既积极在有产业趋势方向和宏观逻辑上寻找投资机会，但估值分位、交易拥挤度、产业和企业盈利的周期性需要警惕。目前股价相对处于低位的是和反内卷相关的周期类方向，有些细分方向产能利用率比较高，存在业绩和估值双升的可能，确定性待验证。在PPI回升趋势和幅度待验证过程中，预计周期品里面的优势公司股价会先有超额收益。偏价值红利方向的股票经过近期的调整，吸引力也在增加。市场主线短期热度仍然在科技方向，预计科技方向会因为股价位置和对边际变化敏感度等因素内部开始分化。控制行业偏离幅度，通过挖掘不同属性资产的阿尔法来获取超额收益，稳中求进。在有产业趋势，但估值透支的方向做好止盈，左侧买入的价值股控制好节奏和比例。积极挖掘个股，追求确定性，争取长期可以跑赢同业和基准。","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:27.656Z","fund":{"_id":3000000006302,"stockCode":"006302","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-09-25T16:00:00.000Z","setUpScale":260378000,"market":"a","tickerId":6302,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华行业轮动混合型证券投资基金","shortName":"银华行业轮动混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5757,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:44.635Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华行业轮动混合","pinyin":"yhhyldhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"}]},"announcement":{"linkText":"银华行业轮动混合型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1371050","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9937fea5b3eb0494227","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006302,"sao":"A股继续延续哑铃格局，大盘价值和小微盘占优。表现较好的行业特征是对总量经济要求较低，有银行为代表的防御类资产、新消费、医药生物的创新出海，以及可控核聚变和无人驾驶等主题类投资机会。表现好的方向有市场风险偏好较高的成长属性板块，投资者愿意根据一些边际变化对股票资产重新定价，同时低波红利方向也有较好的表现。发达国家股市对贸易条件缓和也都是反馈积极，美国科技股反弹较多。从资产表现背后的宏观交易主线看，关税风险整体缓和，但波折较多。风险资产方向是震荡上行。黄金和权益资产跷跷板明显。","declarationDate":"2025-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:27.653Z","mo":"下半年关税冲击和政策对冲之间会形成跷跷板效应，实际增长的上行风险和下行风险或都可控。增长结构上，以旧换新政策支持和基数效应下，Q3消费维持韧性；潜在5000亿政策性金融工具支持下，基建投资增速上行，对冲房地产和制造业投资下行。国内政策，财政支出前置和以旧换新是上半年国内政策稳增长着力点。财政支出方面，化债资金进度快于项目资金；以旧换新政策对相关品类拉动明显。展望下半年，贸易战出现极端情形的概率在下降，发债后的政府投资带动的开工加速、一些产能过剩行业的供求关系变化以及中美经贸关系能否继续改善，是股票资产中一些大的板块能否有机会的重要关注点。红利方向资产性价比阶段性有所下降，但作为底仓或仍然有安全边际。红利以外方向上涨需要寻找新线索，关注股价超跌较多基本面还在左侧的方向。对一些主题热点和因为景气度有优势给与过高估值的板块持谨慎观点。","fund":{"_id":3000000006302,"stockCode":"006302","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-09-25T16:00:00.000Z","setUpScale":260378000,"market":"a","tickerId":6302,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华行业轮动混合型证券投资基金","shortName":"银华行业轮动混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5757,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:44.635Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华行业轮动混合","pinyin":"yhhyldhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"}]},"announcement":{"linkText":"银华行业轮动混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1341687","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9937fea5b3eb0494226","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006302,"sao":"春节过后，AI产业逻辑强化，民营企业座谈会为市场主体注入信心。中国资产尤其是科技板块重估行情不断扩散。全球资金也从估值偏高的美股向过去几年低配的中国权益资产再平衡。经过本轮再平衡，中国科技资产与美国科技资产的估值差距基本弥合，A股反弹幅度可观，需要一定时间整固。随着业绩披露期的临近，交易型资金降温、市场由主题驱动向业绩驱动切换，3月中下旬主题投资方向股价出现了波动。近期特朗普​针对特定国家和行业加码关税威胁，如对所有进口汽车征收25%关税等。4月初关税扰动将进入“落地期”。若实际落地力度未显著超预期，则风险偏好有阶段性修复的可能，但考虑关税政策兼具工具性和目的性，仍需警惕关税力度超预期的风险。坚持基本面选股，在市场波动中结合基本面寻找估值性价比高的标的。预计市场的投资机会不会只集中在产业趋势主题的高估值方向，没有安全边际和兑现度差的股票在业绩披露期难免会有比较大的波动。但科技赋能行业的预期在提升，经济下行斜率最大的阶段也已经过去，部分供需关系有压力的周期行业有供给侧逻辑的预期。对股票市场整体不悲观。在风险偏好高的阶段，新消费和科技主题好于传统消费和价值。在业绩披露期，价值因子会更有效。我们会根据年报和一季报情况对组合进行优化。在价值、消费和科技成长方向均衡配置，相对基准做适当偏离，争取通过精选业绩确定和可能超预期的个股来跑赢基准和同业。","declarationDate":"2025-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:27.650Z","fund":{"_id":3000000006302,"stockCode":"006302","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-09-25T16:00:00.000Z","setUpScale":260378000,"market":"a","tickerId":6302,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华行业轮动混合型证券投资基金","shortName":"银华行业轮动混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5757,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:44.635Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华行业轮动混合","pinyin":"yhhyldhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"}]},"announcement":{"linkText":"银华行业轮动混合型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1267458","linkType":"PDF"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42","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9937fea5b3eb0494222","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006302,"sao":"今年以来A股市场和去年初类似，仍然偏好高股息方向股票和主题投资，更加聚焦高现金流红利和AI主题，是对今年公司盈利预测不确定性的担忧。即使长期方向可能是对的，但哑铃型策略要警惕极端策略持续较长时间后的中短期变盘风险。目前看AI主题继续跟随行业龙头上涨，高股息业绩预告和分红比例低于预期的公司股价最近有所回调。由于目前市场综合类指数TTM估值水平在历史估值中枢偏下，如果有宏观经济预期的利好或者产业政策利好，是可以赚到估值提升的钱。但业绩披露期内业绩不达预期的公司赚估值扩张的钱难度较大。行业配置上不做大幅度偏离，在同一风格的板块做高低切换，买各个行业性价比高的公司。从超跌幅度、低估值以及业绩改善预期等角度综合来筛选公司，经济复苏预期力度不明朗，仍然保持整体价值、周期、消费和成长均衡的配置，主观上不在大类市场风格上做偏离，增加个股的胜率。本基金的投资目标是在市场疲软时组合领先于市场，在市场繁荣时要在有可承受的波动风险内增加相应的锐度。我们会在今后不断完善我们的投资方法论，努力经得起时间的检验，争取长期可以跑赢市场。主要在股票仓位的适当择时，行业配置的优化和选择有阿尔法的优质个股上都要做出更多努力。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:27.634Z","fund":{"_id":3000000006302,"stockCode":"006302","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-09-25T16:00:00.000Z","setUpScale":260378000,"market":"a","tickerId":6302,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华行业轮动混合型证券投资基金","shortName":"银华行业轮动混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5757,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:44.635Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华行业轮动混合","pinyin":"yhhyldhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"}]},"announcement":{"linkText":"银华行业轮动混合型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1069437","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9937fea5b3eb0494221","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006302,"sao":"2023年A股市场震荡调整，结构性机会主要在高股息和有产业趋势及事件催化的偏主题性质的投资方向。由于缺乏增量资金，存量博弈特征明显，市场整体赚钱效应不好。2023年底的经济数据继续有所走弱，投资者对2024年初信贷增速预期也不高。市场预期消费和出口有压力，投资上压力更大些。内需的压力主要来自于房地产行业周期调整，疫情期间积压的需求已经释放过，新经济如新能源等产业短期陷入产能过剩困境，外需的担忧主要在于地缘政治环境和周期因素。目前股票市场反应的是中短期经济数据和长期增长逻辑悲观的预期。市场在年初会对3月份两会和4月份政治局会议的政策有所期待。我们认为市场已经有些过度悲观。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:27.631Z","mo":"预计2024年经济温和复苏相关的顺周期和有自身产业周期或者创新逻辑的弱周期相关行业都有投资机会。整体仍然保持均衡配置，根据业绩确定性、股价位置和估值优化价值、消费和成长各个方向的标的。本基金的投资目标是在市场疲软时组合领先于市场，在市场繁荣时要在有可承受的波动风险内增加相应的锐度。我们会在今后不断完善我们的投资方法论，努力经得起时间的检验，争取长期可以跑赢市场。主要在股票仓位的适当择时，行业配置的优化和选择有阿尔法的优质个股上都要做出更多努力。","fund":{"_id":3000000006302,"stockCode":"006302","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-09-25T16:00:00.000Z","setUpScale":260378000,"market":"a","tickerId":6302,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华行业轮动混合型证券投资基金","shortName":"银华行业轮动混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5757,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:44.635Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华行业轮动混合","pinyin":"yhhyldhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"}]},"announcement":{"linkText":"银华行业轮动混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1057785","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9937fea5b3eb0494220","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006302,"sao":"三季度A股市场震荡调整，结构性机会持续性也较差。行业层面煤炭、石油石化传统能源和银行等行业表现相对较好，医药生物也从估值底部逐步回升，电力设备及传媒等成长板块回撤幅度较大。　　实际上国内地产、化债和出口可能都已经在朝着向好的方向开始改善，当前股票定价上对于企业盈利和估值都过于悲观，胜率和赔率都显著上升。中国9月份制造业PMI自今年4月份以来重回荣枯线之上至50.2显示中国经济的复苏迹象，国内经济数据已经连续2个月以上出现了环比改善，但改善幅度不明显使得市场普遍对经济前景悲观预期仍未扭转。这正是给投资者提供了以好价格买入好公司的机会。另外10Y美债利率在中国假期期间持续陡峭攀升且升幅达23bps，市场对美国经济能否软着陆的担忧升温。基于美国经济对全球经济的外溢影响，美国经济如果出现弱于预期的表现，投资者会担心全球金属需求的增速从而压制金属价格的表现，商品价格也出现了阶段性调整。对于供给逻辑较好的品种在调整中可能也是买入机会。活跃资本市场和稳定经济基本面预期的利好政策都已经密集出台。政策效用会逐步显现。PPI的底部确立，可能拐点已经出现。A股盈利处在磨底阶段，多数行业处于主动去库向被动去库过度阶段。经济预期企稳后会带来风险偏好修复，战略上股票市场可以积极乐观，战术上在底部即使还有些震荡向下空间有限。因为A股在三季度又经历了一波系统性的调整，股票估值安全边际进一步增加。　　预计四季度和经济温和复苏相关的顺周期和有自身产业周期或者创新逻辑的弱周期相关行业都有投资机会。价值板块的金融、建筑建材、基础化工等行业可能胜率略高，成长和消费方向的电子和医药可能赔率更高一些。整体仍然保持均衡配置，根据业绩确定性、股价位置和估值优化价值、消费和成长各个方向的标的。本基金的投资目标是在市场疲软时组合领先于市场，在市场繁荣时要在有可承受的波动风险内增加相应的锐度。我们会在今后不断完善我们的投资方法论，努力经得起时间的检验，争取长期可以跑赢市场。主要在股票仓位的适当择时，行业配置的优化和选择有阿尔法的优质个股上都要做出更多努力。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:27.627Z","fund":{"_id":3000000006302,"stockCode":"006302","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-09-25T16:00:00.000Z","setUpScale":260378000,"market":"a","tickerId":6302,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华行业轮动混合型证券投资基金","shortName":"银华行业轮动混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5757,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:44.635Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华行业轮动混合","pinyin":"yhhyldhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"}]},"announcement":{"linkText":"银华行业轮动混合型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=985560","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9937fea5b3eb049421f","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006302,"sao":"上半年A股主题化投资特征明显，AI相关的炒作标的从一线标的向二三线扩散，中短期业绩增厚预期能兑现的占比并不多。存量博弈的市场，参与事件驱动和概念炒作的投资者最担心的是经济预期改善。本轮库存周期可能逐步从主动去库转向被动去库，预计三季度库存见底。补库需求带动工业产能利用率上行，会对价格和企业盈利构成支撑。上半年表现较差的顺周期行业有望在三季度有较好的表现，这类方向股票位置低，估值低，预期低，盈利预期改善，会对利好较为敏感。AI相关的靠事件驱动的主题性投资标的因为股价位置高，会对催化剂要求更高。在经济预期改善的背景下，预计短期主题事件驱动的股票会有一定回调压力。AI从普涨整体拔估值进入炒产品阶段，离业绩验证还远是主题投资情绪高的主要原因。但AI炒作到这个阶段再靠事件催化，股票会分化加大，普涨阶段逐渐结束。结构选择上业绩确定性和估值水平会越来越被关注。另外人民币汇率在此位置如果企稳，北向资金抛售压力减弱。对A股整体也构成利好。目前A股市场主要综合类指数估值分位水平都在中枢偏下位置，小市值相关指数估值分位略高，和今年市场环境偏好主题炒作也有关。A股股债收益比触及过去十年均值向上一倍标准差的水平，估值水平上具备均值回归的条件。高股息叠加有经济复苏可能带来业绩弹性这类标的目前攻守兼备。7月处在“宽信用”政策等待期，预计下半年市场投资方向会有变化，市场对经济预期过于悲观，低估值、顺周期相关的方向在胜率和赔率上可能都会有优势。","declarationDate":"2023-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:27.624Z","mo":"多做些逆向思考和操作，保持均衡配置，根据业绩确定性、股价位置和估值优化价值、消费和成长各个方向的标的。相对看好建筑、保险、消费电子、半导体、电动车、啤酒、高端白酒等行业的投资机会。本基金的投资目标是在市场疲软时组合领先于市场，在市场繁荣时要在有可承受的波动风险内增加相应的锐度。我们会在今后不断完善我们的投资方法论，努力经得起时间的检验，争取长期可以跑赢市场。主要在股票仓位的适当择时，行业配置的优化和选择有阿尔法的优质个股上都要做出更多努力。","fund":{"_id":3000000006302,"stockCode":"006302","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-09-25T16:00:00.000Z","setUpScale":260378000,"market":"a","tickerId":6302,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华行业轮动混合型证券投资基金","shortName":"银华行业轮动混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5757,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:44.635Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华行业轮动混合","pinyin":"yhhyldhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"}]},"announcement":{"linkText":"银华行业轮动混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=956437","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9937fea5b3eb049421e","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006302,"sao":"两会后，市场逐渐形成“全年经济将是以内生动能为主的弱复苏”的预期。今年的政策节奏大概率是相机抉择。经济弱复苏中的两个结构性亮点可能是基建实物工作量和消费。基建实物工作量在政策性金融工具去年的余量和今年的增量支撑下，有望好于去年。消费在消费倾向提升和收入增速改善的背景下，社零全年8%的增长是基准情形，结构上服务消费和地产后周期消费有望明显改善。国内流动性方面，预计在经济基本面数据持续好转之前，货币政策基调仍然偏宽松，但是从边际变化来看，Q2预期不会再出现Q1的边际收敛，关注宏观动能与信贷投放的动能趋势，存在边际放松的可能性。　　在弱复苏的经济预期和技术、政策主题催化下，2-3月TMT行情持续演绎，市场特征表现出对主题投资标的业绩容忍度非常高。目前市场表现行业分化程度到了一个比较极端的情形，TMT占了市场相当大的成交比例，数字经济主题短期交易热度很高。计算机中AI相关、金融科技和信创，电子中的AI算力芯片和应用以及传媒中的AI应用游戏等轮番快速拔估值。AI+等各种应用方向的炒作是否预示这个方向的结构性行情到了阶段性顶部需要关注了。TMT行情分歧会逐渐加大，尤其进入4月份业绩披露期，警惕主题投资的回撤风险。顺周期相关的行业如建材、石油化工、家电和金融等行业估值分位非常低。除了低估值品种，最近几年市场追捧的食品饮料、医药和新能源等热门行业交易拥挤度和估值都出现了显著的回落。倾向于认为市场在二季度行业估值水平有重新再平衡收敛的可能性。从2月份开始，市场对经济复苏的力度和持续性偏悲观，对经济的判断是强预期，弱现实。目前顺周期板块表现较差，估值也较低，预计2季度市场重新回到交易复苏的概率在增加。从当前经济数据看居民出行及消费数据处在上升势头，PMI数据强劲。预计市场在交易主题过热后会回到基本面。多做些逆向思考和操作，保持均衡配置，根据业绩确定性、股价位置和估值优化价值、消费和成长各个方向的标的。　　本基金的投资目标是在市场疲软时组合领先于市场，在市场繁荣时要在有可承受的波动风险内增加相应的锐度。我们会在今后不断完善我们的投资方法论，努力经得起时间的检验，争取长期可以跑赢市场。主要在股票仓位的适当择时，行业配置的优化和选择有阿尔法的优质个股上都要做出更多努力。","declarationDate":"2023-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:27.620Z","fund":{"_id":3000000006302,"stockCode":"006302","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-09-25T16:00:00.000Z","setUpScale":260378000,"market":"a","tickerId":6302,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华行业轮动混合型证券投资基金","shortName":"银华行业轮动混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5757,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:44.635Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华行业轮动混合","pinyin":"yhhyldhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"}]},"announcement":{"linkText":"银华行业轮动混合型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=880138","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9937fea5b3eb049421d","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006302,"sao":"2022年在美联储货币紧缩、国内新冠疫情和俄乌冲突等事件冲击下，A股市场震荡向下，前三个季度都表现不佳，年底随着防疫政策、地产政策的调整以及美联储加息进程预期变化，A股迎来反弹。海外市场，美联储加息进程步入尾声。随着美国通胀下行和衰退压力显现，海外流动性对A股的扰动将逐步放缓。国内方面，地产和防疫政策也都出现了重大变化，稳地产政策进一步加码，防疫政策的调整从预期转变为现实。国内外压制A股盈利和估值的三个重要关注点美元指数、地产和消费都可能是趋势性的扭转。不确定的是海外主要经济体明年经济衰退是否会影响国内出口，进而对国内明年经济复苏力度产生影响，进一步影响国内内需相关板块的改善确定。预计宏观政策和产业政策利好可能会较多，在宽货币向宽信用转换的进程中，央行仍将呵护货币市场流动性的基本稳定。在政策的鼓励和引导下，信贷投放持续回暖。从股债相对回报率和股权风险溢价角度A股已经到达近十年较高水平，估值水平支持对A股投资可以乐观。虽然对经济活动预期改善幅度和实际改善节奏可能会有偏差，市场上涨过程中可能会有波折，但不改变A股震荡向上的趋势。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:27.617Z","mo":"展望2023年，我们对2023年A股市场表现充满期待，内需相关方向相对确定，投资者普遍对外需担忧较多，也反应在股票定价上，存在比预期好的可能。分歧是经济复苏的力度和持续性，因为估值较低，时间上也还没到验证期，所以可能先是价值、消费和成长股轮动普涨行情。本基金在价值、消费和成长上保持均衡配置。预计第二季度开始基本面情况可能会结构分化比较大，本基金会根据股价位置和基本面情况对组合做出相应调整。考虑安全边际，市场可能会交易股价预期低的方向，重视二十大报告重点提及的符合未来产业政策支持方向的行业，这些方向在22年十一月后表现落后。回避短期涨幅较大的行业，在预期不高的方向均衡配置。偏价值的地产、医药、消费建材可能会有较好的表现。另外国内产业政策会集中发力，与自主可控、科技创新、安全相关的光伏、机械、化工新材料、军工可能会也有估值提升的机会。白酒、免税和医美等预期较高短期涨幅较大的行业，在预期向基本面过度阶段，经过一段时间调整后可能在之后还会有投资机会。　　本基金的投资目标是在市场疲软时组合领先于市场，在市场繁荣时要在有可承受的波动风险内增加相应的锐度。我们会在今后不断完善我们的投资方法论，努力经得起时间的检验，争取长期可以跑赢市场。主要在股票仓位的适当择时，行业配置的优化和选择有阿尔法的优质个股上都要做出更多努力。","fund":{"_id":3000000006302,"stockCode":"006302","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-09-25T16:00:00.000Z","setUpScale":260378000,"market":"a","tickerId":6302,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华行业轮动混合型证券投资基金","shortName":"银华行业轮动混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5757,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:44.635Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华行业轮动混合","pinyin":"yhhyldhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"}]},"announcement":{"linkText":"银华行业轮动混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=873561","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9937fea5b3eb049421c","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006302,"sao":"三季度A股市场持续调整，大盘价值风格相对抗跌，成长和小盘风格相关指数调整幅度较大。全球流动性收紧和逆全球化形势下，市场风格偏好从成长股向安全边际较高的低估值板块均衡。经历了本轮4月底以来的反弹之后，出口和PPI下行，对企业盈利预期并没有见底。年初市场担心的美联储加息、俄乌局势动荡、商品价格高位这些因素并没有根本性扭转。美联储 9 月 FOMC 会议决议将联邦基金利率区间由 2.25%-2.5%上调至 3%-3.25%，加息 75 个基点，这是继美联储 6 月、7 月两次 FOMC 会议后第三次加息 75 个基点。当前市场主流预期是美联储11月将加息 75 个基点、12 月加息 50 个基点。观察美联储货币政策收紧预期和通胀的拐点何时出现。国内政策上托底经济修复，结构性货币政策再加码，创新再贷款范围较广，有助于提振制造业、拉动有效投资和融资需求，助力宽信用，四季度信贷投放有一定支撑；同时房地产市场政策持续调整，有助于信用风险缓释，政策成效可以期待。  从股债相对回报率和股权风险溢价角度，A股的投资机会越来越显著，股债相对回报率已经到达近十年最高水平，股权风险溢价较高，但还没到历史最高水平。行业估值分位历史偏离度上，大金融、建筑建材，石油石化，家电，电子等行业估值最低，盈利稳定，在当前地产、消费场景和国际环境等改善幅度和复苏路径有不确定性的背景下，短期业绩确定性的方向稍有估值溢价，三季报在10月披露完后，市场会交易对明年业绩增长的预期。  本基金的投资目标是在市场疲软时组合领先于市场，在市场繁荣时要在有可承受的波动风险内增加相应的锐度。我们会在今后不断完善我们的投资方法论，努力经得起时间的检验，争取长期可以跑赢市场。主要在股票仓位的适当择时，行业配置的优化和选择有阿尔法的优质个股上都要做出更多努力。考虑安全边际后，我们看好的投资主线是受益于疫情防控形势向好，消费场景恢复叠加低渗透率，成长确定性和估值匹配度较好，或者有低估值保护。综合下来第四季度我们重点会从医药、军工、金融、地产和地产链、食品饮料、光伏等行业选择优质公司构建投资组合，根据疫情的演变，企业中短期经营数据，各自的估值水平，长期成长逻辑，政策环境适当动态调整组合的比例。","declarationDate":"2022-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:27.614Z","fund":{"_id":3000000006302,"stockCode":"006302","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-09-25T16:00:00.000Z","setUpScale":260378000,"market":"a","tickerId":6302,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华行业轮动混合型证券投资基金","shortName":"银华行业轮动混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5757,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:44.635Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华行业轮动混合","pinyin":"yhhyldhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"}]},"announcement":{"linkText":"银华行业轮动混合型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=802764","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9937fea5b3eb049421b","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006302,"sao":"4月底时代表价值、稳定、成长、周期、消费风格的主要指数的TTM估值分位数都处在历史偏低的位置，距离极值在10%左右分位，有的更近一些。反应出市场的估值水平越来越有安全边际，从中长期看可能会带来高胜率和高赔率的系统性机会。本基金的股票仓位在二季度较一季度有上升，加仓的方向综合考虑公司质地、产业趋势、行业景气度和估值后，我们没有单边押注超跌边际向好的热门景气赛道，加仓方向在稳定类偏低估值、消费和科技制造上比较均衡。市场悲观的情绪在5月和6月快速修复。前期跌幅较大的科技制造方向尤其是电动车上游碳酸锂、储能、汽车以及受益于疫情复苏的消费类反弹幅度较大。和市场上行业配置集中度比较高的产品比较起来，我们管理的产品锐度要少一些。","declarationDate":"2022-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:27.611Z","mo":"本基金的投资目标是在市场疲软时组合领先于市场，在市场繁荣时虽然赶不上热门赛道型基金，但要在有可承受的波动风险内增加相应的锐度。我们会在今后不断完善我们的投资方法论，努力经得起时间的检验，争取长期可以跑赢市场。主要在股票仓位的适当择时，行业配置的优化和选择有阿尔法的优质个股上都要做出更多努力。经过接近三个月的反弹后，我们判断接下来价值因子占优，复工复产从生产向内需渗透。美债和原油价格仍然在相对比较高的位置，市场估值并不是可以单边向上很有利的情形。考虑估值均值回归因素可以降低组合波动，想获取更多超额收益产业趋势和景气度很重要，但在经过这轮反弹后，我们观察景气度热门行业市场周期位置、对行业格局和供需关系可能出现的边际变化对股价并不都是非常有利的，另外7月份是科创板解禁高峰，客观条件上这些交易拥挤热门赛道目前投资性价比不高。我们会在错过的投资机会和现有持仓上都继续做案头研究工作和跟踪，动态评估风险和机会。考虑安全边际后，我们看好的投资主线是受益于疫情形势向好，消费场景恢复叠加低渗透率，成长确定性和估值匹配度较好，或者有低估值保护。综合下来下半年我们重点会从医药、军工、金融、地产和地产链、高端白酒、调味品等行业选择优质公司构建投资组合。","fund":{"_id":3000000006302,"stockCode":"006302","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-09-25T16:00:00.000Z","setUpScale":260378000,"market":"a","tickerId":6302,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华行业轮动混合型证券投资基金","shortName":"银华行业轮动混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5757,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:44.635Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华行业轮动混合","pinyin":"yhhyldhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"}]},"announcement":{"linkText":"银华行业轮动混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=779596","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9937fea5b3eb049421a","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006302,"sao":"一季度表现较好的方向是估值水平在历史上分位数较低的避险行业，在不确定因素较多的投资环境下，市场选择有低估值保护的方向。全球宏观背景是增长见顶回落，通胀高企，流动性收缩。国内经济和政策环境是地产探底，基建回升，消费承压。稳增长延续，PPI回落幅度有不确定性，CPI同比在油价高位震荡和猪价探底回升的风险情形下，有上行压力。  中短期影响国内股票市场估值波动变化的主要因素有地缘政治，原油和粮食价格上涨压力，美债收益率上行，全球通胀加息，国内新冠疫情的反复，稳增长政策预期，3月16日的金融稳定会议等。估值分位上证指数、沪深300、创业板指数市盈率TTM分位都已回到历史中枢或者中枢略偏下位置，行业的估值分位数金融、地产和石油石化估值分位数处于历史偏低位置。政策面不断释放见底信号，企业基本面盈利趋势是影响股票市场核心变量。根据历史上企业盈利周期和当前疫情管控的影响，预计全A企业盈利增速见底时间还需要两个季度时间，市场的投资机会仍然是结构性的。配置方向为有低估值保护，盈利预期趋势有改善可能，股票价格风险释放较为充分的标的。在公司质地、景气度、产业趋势、估值这几个股票定价维度上，权重分配上会继续考虑的更加均衡。  在去年底市场一致预期判断随着稳增长的发力，国内宽货币向宽信用传导过程中，虽然企业盈利没有见底，但股票可能会提前反应。但乌克兰危机事件突发后，冲突如何收场以及制裁影响到能源价格等具有很大的不可预见性。大宗产品价格超出绝大多数投资者的预期。原来预期CPI和PPI剪刀差扩大，今年很多中下游企业有成本改善的逻辑，短期逻辑被证伪。原油产量和农产品供应受阻，对全球通胀预期影响巨大，不利于股票市场的表现，尤其是长久期资产的表现。在宏观变量出现了较大的预期波动后，每个行业的盈利假设都会出现较大的变化，在股票市场定价关注短期变量的阶段，规避短期盈利预期波动较大的行业，但对于长期成长逻辑清晰和空间较大的行业，如果因为短期经营成本压力波动造成股价进一步较大幅度下跌，关注长期布局机会。","declarationDate":"2022-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:27.608Z","fund":{"_id":3000000006302,"stockCode":"006302","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-09-25T16:00:00.000Z","setUpScale":260378000,"market":"a","tickerId":6302,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华行业轮动混合型证券投资基金","shortName":"银华行业轮动混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5757,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:44.635Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华行业轮动混合","pinyin":"yhhyldhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"}]},"announcement":{"linkText":"银华行业轮动混合型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=720696","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9937fea5b3eb0494219","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006302,"sao":"回顾2021年，股票市场综合指数波动率不大，但行业结构分化极致，很多行业自身的波动率很大。风格上，新兴成长大幅度跑赢稳定增长类，本基金目标通过均衡配置策略实现管理产品中低波动较高收益的目标，在本年度策略维度上没能实现有效均衡。我们的投资方法论在实践中需要不断的优化迭代，在投资价值、消费、科技和周期等不同行业属性的标的时，我们今后会将投资时间维度、选股方法、选入组合标的在组合中可能发挥的作用计算的更加细致，提高自己对投资标的认知能力和对市场的洞察能力，争取在未来适应各种市场环境下追求较高预期收益和低波动的目标。    2021年年底召开的中央经济工作会议，关键词是稳增长。继2014年和2018年中央经济工作会后再次强调以经济建设为中心，政策对于稳增长的必要性和重视程度对于2022年市场结构性机会的变化会影响较大。预计后续会有各部门的具体政策不断落地。这是乐观的因素，悲观的因素是A股整体的净利润增速没有见底。我们判断市场也会有波折，估值低的地产产业链和消费产业链面临短期当期业绩增速考验，景气度高的新兴产业估值分位在历史上偏高的位置。但投资机会在市场回调后会逐步显现，投资机会不会在景气度、筹码结构、估值、政策面都很好的时候。目前股票市场处于风格再平衡的过程中，赛道投资和中观景气度趋势投资在交易比较拥挤的热门行业中，部分机构投资者可能仍然在行业配置回归均衡过程中。  2021年很多制造产业链的中下游公司因为需求疲弱，上游原材料价格上涨叠加担心部分信用风险事件，股票价格全年跌幅较大。另外2021年调结构，政策鼓励和严控规范调整的行业表现冰火两重天。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:27.605Z","mo":"2022年股票投资，结构和节奏仍然都很重要，预期差最大的基建和地产产业链；估值合理和盈利稳定，股价需要以时间换空间的消费产业链；供给见顶叠加稳增长估值极低的传统能源；高景气度维持但交易拥挤的新能源产业链在股价回调后可能都会有投资机会，另外行业内的个股表现也会因为行业格局变化和产业链利润重新分配分化显著。","fund":{"_id":3000000006302,"stockCode":"006302","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-09-25T16:00:00.000Z","setUpScale":260378000,"market":"a","tickerId":6302,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华行业轮动混合型证券投资基金","shortName":"银华行业轮动混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5757,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:44.635Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华行业轮动混合","pinyin":"yhhyldhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"}]},"announcement":{"linkText":"银华行业轮动混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=708744","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9937fea5b3eb0494218","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006302,"sao":"三季度表现较好的方向是新能源、上游周期品和一些主题投机类的中小市值公司。全球疫情控制效果的不同导致了很多环节的生产资料供需关系出现了时间上的错配，大宗商品整体出现了上涨，给中游制造业在需求疲软的背景下叠加成本上升带来了很大的压力。加上加速推动碳中和等因素，传统能源投资降低，新能源短期解决不了供给缺口，导致很多行业的投资逻辑和投资周期处在模糊不清的状态。此外，政策在今年加大了解决很多长期问题调整的力度，房地产严控、医疗集采、教育双减和互联网反垄断，有的是已经进行了规范调整，有的是投资者仍然在担心后续可能出台的相关政策，导致相关行业的股票估值水平和长期盈利预期出现了比较大的波动。  短期经济有继续下行压力，长期增长质量提升。我们对供给收缩下弱需求的周期价格上涨逻辑一直保持谨慎。在类滞涨或通缩压力背景下，宽货币和宽信用解决不了目前基本面的矛盾，并且宽信用即使向企业传导也需要两个季度时间。另外美债收益率上行和美元升值对新兴市场也有冲击。从我们重点跟踪的下游需求来看，绝大多数子行业需求都很弱。今年市场对稀缺的短期景气度上行的行业交易的比较极致，我们自己偏好稳定增长类的公司，所以今年市场在各个阶段交易结构性机会过于极致的背景下，没有及时做出应对，也错过了很多投资机会。对市场短期比较谨慎，所以进一步减持了组合里估值相对较高的医药股，少量增持了股价在底部的养殖、金融、黄金等，争取净值不再出现大幅度的回撤情况下，再逐步去赚取收益。长期我们对经济结构调整，转型升级和权益市场的结构性机会充满信心。我们坚持在自己能力圈范围内做投资，同时也会积极拓展自己的能力圈，加强学习。预计未来市场仍然是结构性机会，我们会在四季度市场震荡调整过程中根据估值和业绩的匹配程度择机加仓，配置方向上会比较均衡，更加看重安全边际。","declarationDate":"2021-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:27.601Z","fund":{"_id":3000000006302,"stockCode":"006302","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-09-25T16:00:00.000Z","setUpScale":260378000,"market":"a","tickerId":6302,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华行业轮动混合型证券投资基金","shortName":"银华行业轮动混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5757,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:44.635Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华行业轮动混合","pinyin":"yhhyldhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"}]},"announcement":{"linkText":"银华行业轮动混合型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=652879","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9937fea5b3eb0494217","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006302,"sao":"A股市场在一季度因美债收益率上行对交易拥挤的热门赛道高估值资产带来了较大的冲击。本基金配置较为均衡，在本轮回撤时相对于同类基金表现较为抗跌。但二季度在社融下降最快的阶段，利率下行明显。所以A股市场在二季度的反弹幅度也超出本人预期。市场对景气度上行和优势赛道的热门公司给予的估值水平更是超出了自己的预期。本基金的本轮市场反弹过程中配置方向整体对估值的要求较为保守，反弹幅度弱于同类基金。本轮市场反弹幅度较大的行业为医美、医疗服务、二线白酒、CXO、电动车等行业。一方面是因为这些公司所在行业长期成长空间大，同时中短期基本面趋势较好，另一方面二线品种和部分新股筹码结构相对较好，趋势性投机资金助涨。在投资标的质地最优和业绩增速最快的股票定价上都给予了很多的估值溢价。我会重点研究和跟踪这些优质公司的业务先发优势和行业格局是否可以保障未来的护城河更加稳固。自己也努力用更长期的思维看待这些优质公司的定价，但确实部分标的估值水平不在自己的估值接受范围之内。本产品的定位是努力实现在客户承担中低风险的情况下获得中高收益。在控制风险的方法论上，会考虑经济周期所处的位置以及各个企业盈利周期。构建组合上会在有行业属性相关度较低的不同方向股票资产，不会过于集中。我也在不断反思在权衡风险和收益过程中能有更有效的决策。在控制波动实现的方法上，如果一个好资产因为价格过高卖掉，我们需要以一个更便宜的价格买回来，需要做对两次。所以不同的投资者选择了不同的方法，有的同行认为两次都做对是较小概率实现，所以选择了承受波动享受泡沫或者希望通过时间企业创造价值来消化估值。我自己也在反思一个好资产如果因为价格过高卖掉，没有及时买回来，这样会损失长期收益率。另外在对风险的理解上，永久损失是真正的风险。因为自己对净值波动的容忍度相对较低，所以我应该更关注错失潜在盈利的机会风险。方法论会在实践的过程中不断完善，但本产品追求以中小风险实现中高收益目标的定位不会改变。自己需要提高的是对市场估值体系更深刻的理解，对于高景气高成长高估值的行业，不要排斥，多关注变化，增强对公司更深刻的认知。如果对于公司估值的容忍度接受不了，公司质地又很好，少量配置，等待市场一些系统性风险或者公司中短期经营数据景气度变化扰动可能带来的投资机会。性价比投资关注估值水平和赛道型投资容忍波动两种方法各有利弊，我们想控制组合的波动，重视性价比，但在控制了中短期波动率情况下，努力以不牺牲长期收益率为代价。控制净值波动希望做到牺牲了一点中短期的业绩弹性，但更有利于长期累计收益率。最理想的是我们通过构建相关度较低不同方向生意属性的股票资产，而这些具体公司通过价值创造的能力实现股价的稳步上涨，上涨过程中难免都会有分歧带来股价的震荡，但不同方向资产如果节奏上有所不同，可以降低基金净值波动。新兴产业的快速崛起和传统行业优势龙头公司竞争优势的增强，都会给股票市场带来很多结构性机会。我会更加重视基础研究，少关注每日的涨涨跌跌。","declarationDate":"2021-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:27.597Z","mo":"未来重点关注传统行业如防水材料、饲料、高端白酒、白电、银行等行业优质公司竞争能力持续增强和盈利水平提升带来的相对确定性较高的投资机会，同时关注高成长、高估值的电动车产业链、CXO等行业合适的投资机会。我们深知长期赚取的是企业内在价值增长的钱，A股历史上在影响股票定价的多个变量中，中短期的业绩增速对短期股价较为有效，投资者容易赚到戴维斯双击的丰厚收益，但在景气度下行时，这类标的估值也下杀明显。自己的投资风格偏稳健保守，希望控制好组合波动，投资者有较好的持有体验，所以对成长风格的标的配置比例较低。自己在不断反思，如何通过加深对产业趋势和时代背景的更深刻的认知和构建组合更科学的方法论来提高组合的长期收益率水平。感谢各位投资者的信任，我会竭尽全力，努力越做越好！","fund":{"_id":3000000006302,"stockCode":"006302","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-09-25T16:00:00.000Z","setUpScale":260378000,"market":"a","tickerId":6302,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华行业轮动混合型证券投资基金","shortName":"银华行业轮动混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5757,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:44.635Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华行业轮动混合","pinyin":"yhhyldhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22426121520,"name":"贲兴振"}]},"announcement":{"linkText":"银华行业轮动混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=632763","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9937fea5b3eb0494216","stockId":3000000006302,"sao":"经济增长向上，政策逐步退出的背景下，高估值方向性资产在一季度出现了较大幅度的波动。预计今年A股上市公司整体盈利有15以上的增长，所以出现单边熊市的概率不大。业绩实际兑现情况将非常重要，重点投资优势行业质地最优质、盈利稳定且可持续的公司和当期业绩增速最快的公司。第二季度，我们将通过控制股票仓位和构建相关度低的不同方向的股票资产，减少组合受可能未预见到的突发事件冲击。在组合持仓的集中度上，我们保持组合重点配置4-5个自己能力圈范围内行业和自下而上看好的个股，重点看好家电、食品饮料等行业。更加看重估值和业绩的匹配，控制好组合波动，增加投资者体验。长期我对国内股票市场收益率仍然乐观，居民理财需求旺盛。财富是企业创造的，企业是财富创造的主体，逻辑上企业的价值应该大于其他资产的价值。选出好股票是我们分享优质公司成长的途径。资本市场制度建设越来越完善，投资者结构机构化，投资理念和投资方法越来越成熟，价值投资深入人心，股票市场进入黄金发展时期，未来收益率远远大于房市、债市等其他资产是大概率事件。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:27.594Z","fund":{"_id":3000000006302,"stockCode":"006302","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-09-25T16:00:00.000Z","setUpScale":260378000,"market":"a","tickerId":6302,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"银华行业轮动混合型证券投资基金","shortName":"银华行业轮动混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5757,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:44.635Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-12-02T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortN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