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 利率债方面，一季度债市收益率震荡下行。节奏上，年初受风险偏好及赎回情绪压制，十年国债收益率阶段性冲高至1.9%附近，随后在配置力量支撑下开启震荡修复，并下破1.8%关键点位。3月美伊冲突爆发引发油价飙升、输入性通胀担忧升温，债市长端承压，短端在资金宽松支撑下逐步下行，收益率曲线陡峭化运行。  信用债方面，一季度无新增违约展期主体，信用风险保持低位。在资金面宽松和机构年初配置支撑下，一季度信用债行情演绎流畅，仅在1月初和2月下旬经历小幅的短暂调整，其余时间均保持下行。各品种表现来看，一季度信用债曲线平坦化下行，受利率债走陡影响，信用利差涨跌互现，高等级、中短久期信用债利差小幅走阔，而低等级和中长久期品种利差压缩幅度更大。  操作方面，报告期账户伴随资金利率中枢下移，在控制信用风险的前提下，适时提升了对信用资产的配置比例，灵活运用杠杆、久期策略进行收益增厚。展望二季度，在流动性相对宽松的环境下，组合将适时通过久期策略和杠杆策略，力争增厚组合收益。","lastUpdated":"2026-04-22T15:35:20.761Z","fund":{"_id":3000000006092,"__csrcFundId":5563,"stockCode":"006092","shortName":"永赢荣益债券(006092)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6092,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:59:53.544Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-09-12T16:00:00.000Z","name":"永赢荣益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢荣益债券","pinyin":"yyryzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801596118","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":131725180730,"name":"牟琼屿"},{"stockCode":"j101020067","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120210240920,"name":"连冰洁"}]},"announcement":{"linkText":"永赢荣益债券型证券投资基金2026年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1474466","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69cd13665c96f51c69ab891a","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006092,"sao":"2025年我国经济整体维持韧性，节奏前高后低，一至四季度实际GDP依次录得5.4%、5.2%、4.8%、4.5%，全年5%经济增速目标顺利实现。从结构上看，出口-生产链条仍是全年经济核心拉动，消费与投资增速逐步滑落，其中以旧换新政策边际效果边际递减，地产市场止跌回稳仍有待政策进一步发力支持。全年物价水平边际回升，但整体仍偏低迷，并使得经济名义增速低于实际增速。政策方面，全年财政政策发力前置，货币政策力度相对克制，但整体延续宽松状态。  全年债券市场震荡偏弱，节奏上，一季度受资金面收敛以及经济开门红影响，10年国债收益率最高触及1.9%关口，随后关税冲击带动收益率快速下行，迅速回到年初起点，并开启窄幅震荡行情。三季度随着反内卷政策推进、权益风险偏好升温，收益率震荡回升，四季度受机构行为扰动，收益率延续弱势震荡状态。  信用债方面，2025年收益率走势分化，其中短端、票息类品种表现相对较好，各品种信用利差整体压窄并维持相对低位。节奏上，1-3月中旬，受资金面偏紧影响，信用债多数调整，中高等级、短久期上行幅度更大；3月下旬-7月中旬，资金面转松、贸易摩擦升温、降准降息落地，叠加信用债ETF发行放量等因素，共同推动信用债收益率和信用利差下行；7月下旬-9月，权益市场风险偏好抬升，信用债收益率波动上行。10月以来，受权益市场降温、摊余债基建仓等因素影响，信用债修复，各品种信用利差均在11月压至全年最低点，12月小幅回调。信用风险方面，2025年地产链行业的风险继续发酵，但风险外溢仍相对可控。  操作方面，结合货币政策及市场情况，灵活运用久期策略与杠杆策略。报告期内，在流动性适度宽松的格局下，基于产品特点，及时开展持仓券种切换，积极把握市场与利差机会，力求实现组合稳健增值。展望一季度，在流动性适度宽松的格局下，组合将通过久期策略和杠杆策略，努力增厚组合收益。","lastUpdated":"2026-04-01T12:45:26.467Z","mo":"展望2026年宏观环境，作为“十五五”开局之年，经济总量预计延续平稳运行，价格中枢整体修复，弹性斜率是核心关注。财政政策预计保持温和扩张、节奏延续前置，货币政策延续支持配合态度，货币总量政策更加注重应对外部风险冲击以及预期引导效果，同时外需动能是决定内部政策托底力度的重要变量。  对债市而言，低利率与高波动格局预计延续，随着收益率定价修复至相对均衡水平，以及银行端综合负债成本继续下行，债券配置性价比或将边际修复。","fund":{"_id":3000000006092,"__csrcFundId":5563,"stockCode":"006092","shortName":"永赢荣益债券(006092)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6092,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:59:53.544Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-09-12T16:00:00.000Z","name":"永赢荣益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢荣益债券","pinyin":"yyryzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801596118","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":131725180730,"name":"牟琼屿"},{"stockCode":"j101020067","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120210240920,"name":"连冰洁"}]},"announcement":{"linkText":"永赢荣益债券型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1455482","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9567fea5b3eb048fd21","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000006092,"sao":"宏观方面，三季度经济延续平稳运行，但结构性压力边际加大。出口-生产链条的强韧性仍是经济重要支撑，但内需相较外需偏弱，消费增速边际趋缓、投资增速明显回落。在反内卷政策以及低基数支撑下，PPI同比降幅逐步收敛，物价预期明显改善。政策方面，央行延续对流动性呵护态度，资金价格维持低位，9月末5000亿政策性金融工具落地，有助于推动扩大有效投资。利率方面，基本面和资金面对债市仍构成支撑，但受反内卷交易、股债跷跷板效应等因素影响，三季度债市收益率震荡上行。7月初中央财经委会议提及“推动落后产能有序退出”，反内卷交易带动权益市场情绪升温，8月股债跷跷板持续演绎，债市收益率延续调整。9月市场风险偏好虽有所降低，但部分机构资金出现了止盈行为；同时市场对央行重启国债买卖博弈升温，债市表现偏震荡。信用环境方面，三季度信用违约风险整体低发。市场表现方面，三季度信用债整体调整，信用利差涨跌互现，受资金面均衡宽松影响，中短久期信用债相对抗跌，长久期信用债上行幅度较大，曲线陡峭化。节奏上，7月中上旬，在资金面宽松及信用债ETF集中上市扩容影响下，信用债呈现一定的独立行情；7月下旬以来，信用债走势整体跟随利率债，信用利差波动走阔。操作方面，报告期账户整体维持防守，在利率上升过程中维持了中性偏低久期和杠杆，实时进行了信用品种的切换，展望四季度，在流动性适度宽松的格局下，组合将通过久期策略和杠杆策略，力争增厚组合收益。","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:26.576Z","fund":{"_id":3000000006092,"__csrcFundId":5563,"stockCode":"006092","shortName":"永赢荣益债券(006092)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6092,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:59:53.544Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-09-12T16:00:00.000Z","name":"永赢荣益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢荣益债券","pinyin":"yyryzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801596118","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":131725180730,"name":"牟琼屿"},{"stockCode":"j101020067","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120210240920,"name":"连冰洁"}]},"announcement":{"linkText":"永赢荣益债券型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1370377","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9567fea5b3eb048fd20","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006092,"sao":"宏观环境方面，在外部不确定性加大的背景下，上半年我国经济仍具有较强韧性。结构上，虽有中美关税扰动但出口整体平稳运行，并支撑工业生产、制造业投资维持高位；地产年初温和小阳春，随后销售热度有所降温，地产投资仍旧低位徘徊；信贷投放在年初开门红后边际回落，内生性融资需求有待进一步改善；消费在以旧换新政策延续支持下温和修复。政策方面，随着外围环境的复杂性和不确定性提升，宏观政策更加注重稳定市场、稳定预期。5月降准降息落地，资金价格中枢逐步回落，体现央行对流动性的呵护态度。  从市场表现来看，年初央行暂停国债买入且流动性投放相对克制，资金面收敛带动短端出现调整。春节后权益市场风险偏好回升、基本面数据回暖，叠加市场修正对“适度宽松”的理解，收益率明显调整，10年国债活跃券最高触及1.9%，随后逐步修复。4月初对等关税落地后，市场避险情绪大幅升温，带动收益率大幅回落。二季度央行降准降息落地、资金中枢下移，日内瓦会议后中美关税大幅调降，但均未带动收益率突破窄幅震荡区间。信用债市场来看，2025年上半年信用风险缓和，收益率整体延续震荡下行走势，但低利率环境下波动有所加大。其中一季度受资金面收紧影响出现明显调整；3月下旬以后，随着资金面转松及理财规模增长，信用债收益率转为下行，各品种利差均有不同幅度压缩，低等级中短久期信用利差压缩幅度相对更大。此外，5月下旬以后做市信用债ETF规模快速增长，继续催生了样本券的结构性行情。  报告期内，组合根据央行流动性投放节奏，适时调整组合久期和品种，把握了信用利差压缩的趋势性机会。","declarationDate":"2025-07-16T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:26.573Z","mo":"展望下半年，经济基本面与货币政策对债市仍有支撑，收益率预计延续震荡态势。7月政治局会议已平稳落定，在上半年经济韧性支撑下，全年实现全年经济目标难度不大，增量政策发力必要性也下降。尽管抢出口效应褪去，但物价在反内卷政策以及基数支撑下预计中枢回升，对经济名义读数形成支撑，货币政策预计也延续宽松周期。整体上，在低利率环境下债市向下空间虽受限，但调整压力亦可控，需要更加注重交易节奏把握，关注基本面、资金面、机构行为共振带来的交易机会，同时也要关注风险偏好扰动。信用债市场而言，下半年票息类资产供给仍面临压力，预计信用债收益率和利差中枢维持低位，但进一步压缩的空间也已较为有限。  下半年，组合操作拟维持灵活的久期调整和品种切换，运用利率波段交易和杠杆套息策略力争对组合进行收益增厚。","fund":{"_id":3000000006092,"__csrcFundId":5563,"stockCode":"006092","shortName":"永赢荣益债券(006092)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6092,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:59:53.544Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-09-12T16:00:00.000Z","name":"永赢荣益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢荣益债券","pinyin":"yyryzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801596118","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":131725180730,"name":"牟琼屿"},{"stockCode":"j101020067","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120210240920,"name":"连冰洁"}]},"announcement":{"linkText":"永赢荣益债券型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1338898","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9567fea5b3eb048fd1f","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006092,"sao":"宏观环境方面，一季度经济整体平稳运行，同时呈现结构分化特征。地产市场实现温和小阳春，二手房表现明显好于新房，地产投资延续低位；“以旧换新”政策靠前发力支撑社零小幅回升，工业生产表现偏强，基建、制造业投资维持高位。同时物价走势延续疲弱，供需失衡格局仍待扭转，信贷投放节奏起伏，存在一定冲量特征。政策方面，年初央行暂停国债买入操作，降准预期落空。两会经济增长目标和财政力度基本符合预期，经济主题记者会上央行提及降准及结构性降息，MLF操作调整为多重价位中标，政策利率属性进一步淡化。从市场表现来看，一季度债市出现调整，一季度末10年国债活跃券收益率相对去年四季度末上行近14bp。节奏上，年初央行暂停国债买入且流动性投放相对克制，资金面收敛带动短端出现调整，长端横盘震荡，曲线呈平坦化运行。春节后资金面延续偏紧，权益市场风险偏好回升、基本面数据回暖，市场逐步修正对“适度宽松”的理解，带动长端持续调整到1.9%附近。伴随央行加大流动性投放，叠加权益市场情绪降温，债市情绪逐步修复，收益率在季末回到1.8%附近。信用环境方面，一季度信用债新增违约主体2家，信用风险处于低发状态。市场表现方面，一季度信用债收益率整体多上行，但跌幅弱于利率债，信用利差收窄。节奏上，1月份资金面趋紧，负carry压力下，中短端信用债上行幅度较大，但长端相对抗跌；2月份长端信用债补跌，信用债曲线平坦化上行；3月份资金面压力逐渐缓解，信用债收益率先上后下，中短端率先修复全月下行，但长端收益率仍较月初上行。操作方面，报告期账户在控制信用风险的前提下，增加了对信用债资产的配置，跟随货币政策节奏，适当调整杠杆和久期。展望二季度，拟择机通过久期策略和杠杆策略，力争增厚组合收益。","declarationDate":"2025-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:26.570Z","fund":{"_id":3000000006092,"__csrcFundId":5563,"stockCode":"006092","shortName":"永赢荣益债券(006092)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6092,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:59:53.544Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-09-12T16:00:00.000Z","name":"永赢荣益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢荣益债券","pinyin":"yyryzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801596118","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":131725180730,"name":"牟琼屿"},{"stockCode":"j101020067","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120210240920,"name":"连冰洁"}]},"announcement":{"linkText":"永赢荣益债券型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1267055","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9567fea5b3eb048fd1e","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006092,"sao":"宏观经济方面，2024年经济呈现U型走势，一至四季度实际GDP依次录得5.3%、4.7%、4.6%、5.4%，全年5%经济增速目标顺利实现。从结构上看，我国经济增长仍面临不平衡态势，地产投资低位徘徊，社零增速小幅回落，基建和制造业投资保持韧性，出口是全年经济重要拉动力量。政策方面，全年货币政策彰显支持性态度，财政收支相对紧平衡，9月末随着经济下行压力加大，宏观政策组合拳密集落地，年末中央经济工作会议进一步释放稳定预期的积极信号。   利率债方面，2024年资产荒逻辑深度演绎，债券呈现单边牛市行情，10年期国债收益率全年下行近90bp。分阶段看，年初至4月底，机构欠配压力推动利率逐步下行。4月起央行释放长债调控信号，市场出现多次短暂回调，随后基本面增速放缓及资产荒压力继续推动收益率曲线下行。8月央行调控由指导转向实操，债市赎回扰动频现，9月末政策基调转向推动风险偏好回升，利率再度明显上行。10月随着风险偏好边际回落，债市情绪修复，年末货币政策定调\"适度宽松\"释放积极信号，机构抢跑推动收益率曲线快速下移，10年期国债收益率持续下行。   信用债方面，2024年信用债收益率和利差整体下行。节奏上，1-7月，资产荒、存款搬家推动信用债顺畅下行，信用利差一度达到历史极值分位数水平；8-10月，受宏观政策加码、股债跷跷板效应和资管产品赎回等因素影响，信用债经历一定回调，利差走阔，其中低等级长久期债券调整幅度最大；10月中旬后随着负债端逐渐企稳，信用债转向下行。信用风险方面，24年信用违约频次较低，新增违约零星散发，城投非标舆情虽增加，但化债政策利好下，对债券市场的影响较有限。操作方面，结合货币政策以及市场情况，灵活运用久期策略及杠杆策略，产品总体取得了稳健收益。报告期内，结合产品特点，择机调整了部分持仓券种，进一步优化了组合结构。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:26.568Z","mo":"展望2025年，预计国内经济基本面表现平稳，物价温和修复，对企业盈利、居民收入等微观体感修复存在正向支撑。随着外部环境的不确定性上升，预计政策积极态度仍将延续，地方化债对财政支出的掣肘减弱，货币政策适度宽松配合。海外层面，美国经济基本面预期转弱，零售疲软与消费者信心走低，美元指数确定性回落，利好新兴市场风险偏好修复。对债券市场而言，引导实体融资成本下行大概率仍是长期政策诉求，低利率环境下票息对调整空间的安全垫较薄，预计市场在波动中运行，需要保持较高流动性以及操作灵活度。信用债方面，预计票息资产供给仍然走弱，可关注全年信用利差压缩机会。","fund":{"_id":3000000006092,"__csrcFundId":5563,"stockCode":"006092","shortName":"永赢荣益债券(006092)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6092,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:59:53.544Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-09-12T16:00:00.000Z","name":"永赢荣益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢荣益债券","pinyin":"yyryzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801596118","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":131725180730,"name":"牟琼屿"},{"stockCode":"j101020067","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120210240920,"name":"连冰洁"}]},"announcement":{"linkText":"永赢荣益债券型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1248164","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9567fea5b3eb048fd1d","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006092,"sao":"宏观环境方面，2024年三季度经济复苏动能略显疲弱。实体方面，代表经济景气度的PMI持续处于50荣枯线下方，工业生产同比增速回落，产需不平衡的矛盾有待改善；社零增速处于偏低水平，居民消费意愿有待提高；投资板块中地产延续弱势，制造业与基建起到对冲作用。融资方面，内生融资需求仍有待改善，总量融资增速偏弱。通胀环境整体温和，总需求不足的影响在价格端也有所体现。政策方面，三季度政策整体发力提速，政策表态更加积极。8-9月政府债券融资提速，单月净融资放量；货币政策整体基调维持宽松，7月、9月两次调降政策利率，并于9月末降准50bp。9月底政治局会议释放明显积极信号，并首次提及促进地产市场止跌回稳，随后一线城市地产限购政策进一步放松。从市场表现来看，三季度利率先下后上。节奏上，7月下旬降息落地带动债市走强，8月初央行引导大行卖出长债，利率快速走高；随着经济数据落地偏弱，市场出现回暖。9月初央行相关发言人在国新办发布会上谈及降准，利率进一步下行并触及历史低点。月底政治局会议表述积极，虽有双降落地，但风险偏好影响下利率快速回升。整体上，三季度末10年国债收益率相对二季度末下行5.4bp。信用方面，三季度信用债收益率先下后上，流动性偏弱的信用债调整时长和幅度均显著高于利率债，信用利差和等级利差全面走阔，其中3-5年低等级上行幅度更大。节奏上，7月收益率维持下行且触及年内低点，8月整体调整，9月前三周略有修复，最后一周受一揽子政策密集出台影响，权益风险偏好抬升，信用债大幅调整。三季度，本基金主要围绕经济动能边际变化、债市供需、政策指引等开展投资交易。7-8月考虑内需偏弱延续、市场风险偏好难振，整体对债市延续乐观判断，提高组合久期和杠杆。9月结合政策整体发力提速，风险偏好抬升，降低组合久期和杠杆。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:26.565Z","fund":{"_id":3000000006092,"__csrcFundId":5563,"stockCode":"006092","shortName":"永赢荣益债券(006092)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6092,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:59:53.544Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-09-12T16:00:00.000Z","name":"永赢荣益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢荣益债券","pinyin":"yyryzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801596118","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":131725180730,"name":"牟琼屿"},{"stockCode":"j101020067","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120210240920,"name":"连冰洁"}]},"announcement":{"linkText":"永赢荣益债券型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1170829","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9567fea5b3eb048fd1c","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006092,"sao":"回顾2024年上半年，国内经济同比增速前高后低，内生复苏动能略显疲弱，实物工作量及实体部门预期均有待修复。经济结构呈现一定分化：地产投资低位徘徊；基建投资受地方化债影响未见明显动力；消费缓慢回补但缺乏弹性；制造业投资在设备更新等政策支持下表现相对强势；出口在外需和基数影响下同比增速提升。货币金融层面，受实体信贷需求相对不足、政府债发行节奏后置的影响，融资增速受到拖累。政策层面，三中全会围绕中国式现代化目标推进全方面改革举措；特别国债、设备更新及消费品以旧换新、地产去库存等稳增长支持政策相机出台，展示对实体经济的呵护态度；货币政策兼顾内外平衡，政策利率及广义存贷款利率稳中有降，挤水分、防空转、关注长债风险是阶段性重心。在经济动力偏弱、价格涨势不足、融资需求缺位的环境下，上半年债券收益率震荡下行，10年期国债收益率累计下行约35bp。其中，一季度利率单边下行，超长债表现亮眼，收益率曲线平坦化下行；二季度利率走势波动加大，受利差空间压缩、央行提示长债风险等因素影响，收益率曲线整体呈现陡峭化运行。2024年上半年信用债新增违约展期规模同比下降，新增主体仍集中在房地产及相关产业链，头部企业在一季度发生舆情后，二季度银行融资及股东资产收购等支持逐步落地，信用风险短期缓释。信用市场表现方面，上半年广义基金规模增长显著，对信用债配置力量较强，信用债收益率整体下行、各品种利差均有不同幅度压缩，其中低等级长久期债券收益率下行幅度更大。一季度，本基金增持中等期限和长期高等级信用债，减持短期政金债，并波段交易中期和长期利率债。相较去年年末，一季度末组合久期上升、产品杠杆略有下降。二季度，本基金继续配置中长期中高等级信用债，波段交易中期和长期利率债，减持短期政金债。相较一季度末，二季度末组合久期有所上升、产品杠杆变化不大。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:26.563Z","mo":"利率债或延续强势格局，但下行空间有限，波动或有所加大。一方面，国内经济仍呈现有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱的问题，短期内或难见到明显改观。在涨价动力不足、资产荒延续、社会广谱利率下行的背景下，债市尚不具备反转基础，预计利率仍然维持震荡下行方向。另一方面，从空间和波动性来看，在汇率压力较大，外围降息尚未兑现的环境下，短端资金利率难见持续、显著回落，而长端与短端利差已明显压缩，利率下行的空间受到约束。此外，央行将买卖国债纳入货币政策工具箱，对长债的管控意愿和能力有所提升，旨在平滑利率下行节奏并引导向上的收益率曲线，对市场节奏形成影响。交易上也需关注机构预期较为一致、仓位集中度较高所带来的波动风险。信用市场仍处于化债周期中，且信用资产荒格局未发生变化，预计信用债收益率和利差中枢维持低位，但利率市场波动节奏、拥挤的机构行为等因素或将放大行情的波动性。","fund":{"_id":3000000006092,"__csrcFundId":5563,"stockCode":"006092","shortName":"永赢荣益债券(006092)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6092,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:59:53.544Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-09-12T16:00:00.000Z","name":"永赢荣益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢荣益债券","pinyin":"yyryzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801596118","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":131725180730,"name":"牟琼屿"},{"stockCode":"j101020067","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120210240920,"name":"连冰洁"}]},"announcement":{"linkText":"永赢荣益债券型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1142809","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9567fea5b3eb048fd1b","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006092,"sao":"一季度中国经济延续去年以来的修复态势，且修复动能有所回升。结构上，出口、生产、消费表现均好于预期，政策支撑下基建和制造业投资保持韧性，房地产投资仍然低迷。社融与信贷年初投放尚可，在节奏平滑以及高质量发展的政策导向下，预计后续表现平稳。通胀受春节错位影响年初波动较大，CPI、PPI表现分化，和消费出行相对火热、地产链条偏冷的经济结构相匹配。一季度货币政策维持宽松基调，年初央行降准、结构性降息操作释放较强稳预期信号，政府工作报告提及增强资本市场内在稳定性、避免资金沉淀空转。年初以来资金价格表现平稳，整体贴合政策利率中枢波动。两会万亿特别国债落定，后续主要关注发行期限、节奏以及货币政策配合情况。从利率表现来看，一季度债牛行情延续。节奏上，1-2月在实物工作量落地进度偏慢、货币政策宽松博弈以及风险偏好偏弱等多重因素助推下，10年国债收益率持续下行，并先后突破2.5%、2.4%等关键点位。进入3月，利率下行动能减弱且波动加大，月初在交易情绪带动下触及年内低点，反弹后呈区间震荡态势，同时对基本面反应相对钝化。整体上，一季度末10年国债活跃券收益率相比去年末下行近26bp。信用环境方面，一季度新增债券违约仍集中在地产行业，行业流动性危机继续蔓延。信用债收益率震荡下行，等级利差和期限利差显著收窄，信用利差除短久期高等级小幅走阔外其他整体下行。节奏上，1-2月份，资产荒叠加年初配置需求较强，信用债表现较强，各类利差水平基本压缩至历史低位；3月以来信用债相对跑输利率债，信用利差震荡小幅走阔，主要受信用债供给边际增加、收益率和利差低位后机构止盈情绪升温以及季末资金回表等因素影响。一季度，本基金增持中等期限和长期高等级信用债，减持短期政金债，并波段交易中期和长期利率债。相较去年年末，一季度末组合久期上升、产品杠杆略有下降。","declarationDate":"2024-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:26.560Z","fund":{"_id":3000000006092,"__csrcFundId":5563,"stockCode":"006092","shortName":"永赢荣益债券(006092)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6092,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:59:53.544Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-09-12T16:00:00.000Z","name":"永赢荣益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢荣益债券","pinyin":"yyryzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801596118","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":131725180730,"name":"牟琼屿"},{"stockCode":"j101020067","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120210240920,"name":"连冰洁"}]},"announcement":{"linkText":"永赢荣益债券型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1072415","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9567fea5b3eb048fd1a","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006092,"sao":"2023年国内经济增速呈现N型走势，一至四季度实际GDP增速依次录得4.5%、6.3%、4.9%、5.2%，全年GDP增速5.2%。2023年经济整体处于疫后修复期，但修复过程有曲折，总需求不足、居民与企业预期偏弱是制约经济向上弹性的主要因素。从结构上看，地产投资仍在低位徘徊，消费缓慢回补，制造业投资相对稳定，基建投资在稳增长政策支撑下维持高增速，出口年初脉冲后全年整体偏弱。社融信贷年内投放节奏前置、增速前高后低，通胀中枢整体下移。债市表现上，利率全年震荡下行，收益率曲线整体平坦化。年初经济脉冲上行，信贷开门红带动资金边际收敛，利率出现小幅调整。春节后经济修复动能开始转弱，3月央行降准25bp带动资金价格和波动率双双下降，在基本面和资金面助推下，利率开启震荡下行，10年国债接连突破2.8、2.7、2.6等整数关口，并在8月降息后创下年内低点。9月后地产认房不认贷、活跃资本市场等政策陆续落地，万亿国债增发、地方特殊再融资债发行带动资金面边际收敛，债券收益率开始震荡调整，但因为基本面修复斜率偏缓，整体调整幅度有限。年末在机构配置、宽松预期抢跑等因素带动下，收益率再度下行，十年国债活跃券全年下行近28bp。信用方面，2023年债券市场违约仍主要集中在非国有地产，违约率处于近年来低位。无风险利率下行、资产荒以及城投化债利好决定了全年牛市行情，信用利差、等级利差和期限利差悉数收窄，信用债录得自2020年以来的最好收益。一季度，本基金调整短期利率债持仓，增持2-4年期利率债，一季度末产品组合久期略有下降、杠杆有所上升。4月至5月，本基金配置中高等级、中等期限的信用债，减持中、短期利率债，6月增持了长期利率债、继续减持短期利率债，二季度末组合久期和产品杠杆均上升。7月至8月，本基金增持中、长期政金债，减持短期政金债，9月，本基金配置2-3年中高等级信用债，减持长期、短期政金债，三季度末组合久期和产品杠杆均有所下降。四季度，本基金增持中期政金债、减持短期政金债，四季度末组合久期和产品杠杆继续有所下降。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:26.557Z","mo":"展望2024年宏观环境，“经济弱修复、中央加杠杆、货币宽松配合”仍是基本格局组合。经济基本面将延续修复态势，在基数主导下全年GDP走势呈现N型。结构上，在信贷结构优化调整、盘活存量资金的导向下，制造业投资预计表现平稳；基建投资是财政发力核心抓手，重点关注实物工作量落地效果。消费弹性受到收入预期、消费意愿约束，预计延续弱复苏态势。需求端可能弹性来源于出口，关注海外周期回升对外需的拉动作用。通胀方面，CPI、PPI中枢将小幅抬升，整体仍处于偏低位置。在高质量发展基调下，政策提效是关键，财政扩张有赖于中央加杠杆，货币政策在配合思路下将延续宽松基调，年内宽松操作仍可期待。对债券市场而言，广谱利率下移仍是长期趋势，利率中枢仍处于下行通道，由于金融机构负债端成本对下行幅度存在一定牵制，需在基本面和政策节奏中把握交易机会。信用方面，2024年宏观环境仍有利于无风险利率中枢下移，票息类资产供给仍然不足、信用资产荒的程度或较2023年更为显著。需求方面，居民较低的风险偏好也有利于固收类产品规模稳中有增，保费持续增长及非标收缩也有利于险资加大债券配置。整体来看，预计2024年信用债收益率和利差中枢继续下降，但信用环境、政策变化和机构行为等因素放大信用债的波动性，预计全年呈震荡下行趋势，低利率和低利差环境下，票息及资本利得收益或将边际下降。","fund":{"_id":3000000006092,"__csrcFundId":5563,"stockCode":"006092","shortName":"永赢荣益债券(006092)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6092,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:59:53.544Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-09-12T16:00:00.000Z","name":"永赢荣益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢荣益债券","pinyin":"yyryzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801596118","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":131725180730,"name":"牟琼屿"},{"stockCode":"j101020067","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120210240920,"name":"连冰洁"}]},"announcement":{"linkText":"永赢荣益债券型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1048302","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9567fea5b3eb048fd19","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006092,"sao":"三季度经济的主线是筑底修复，增长、通胀、融资等各项经济指标陆续企稳回升，经济修复的弹性和持续性是后续核心关注点。实体方面，PMI回到荣枯线上方，地产销售前期表现低迷、此后随放松政策落地整体回暖，消费仍处于改善通道。信贷表现存在较强冲量透支效应，债券发行对社融总量存在明显支撑，真实融资需求仍待进一步修复。通胀方面，CPI、PPI分别在7月、6月触底，后续将震荡回升。三季度稳增长政策逐步加码，呈现节奏加快、力度增强的特征。货币政策延续宽松基调，8、9月降息降准陆续落地，受防止空转、内外平衡等因素制约，资金面边际收敛，资金价格围绕政策利率中枢波动。在货币政策先行后，存款利率调降、存量房贷利率调降、认房不认贷、一揽子化债等政策密集出台。从利率表现来看，三季度市场收益率先下后上，7月市场呈现横盘震荡，8月中旬央行非对称降息后，债市利率快速下行并触及年内最低点，后随着稳增长政策进一步落地、经济数据企稳改善、资金面边际收敛，债市收益率震荡回升。信用环境方面，三季度债券违约仍集中在非国有地产企业，违约金额处于近年低位。信用债表现来看，季度层面收益率涨跌不一，受益于一揽子化债推进，市场风险偏好边际修复，低等级表现优于中高等级，信用利差和等级利差多数收窄。7月至8月，本基金增持中、长期政金债，减持短期政金债。9月，本基金配置2-3年中高等级信用债，减持长期、短期政金债。相较二季度末，三季度末组合久期和产品杠杆均有所下降。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:26.555Z","fund":{"_id":3000000006092,"__csrcFundId":5563,"stockCode":"006092","shortName":"永赢荣益债券(006092)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6092,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:59:53.544Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-09-12T16:00:00.000Z","name":"永赢荣益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢荣益债券","pinyin":"yyryzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801596118","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":131725180730,"name":"牟琼屿"},{"stockCode":"j101020067","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120210240920,"name":"连冰洁"}]},"announcement":{"linkText":"永赢荣益债券型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=992153","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9567fea5b3eb048fd18","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006092,"sao":"上半年宏观经济逐步从疫后“强复苏”转向“弱复苏”，板块上消费表现强于投资、服务业表现强于制造业。年初伴随疫情解封、消费场景快速复苏，工业企业生产回补，地产销售迅速回暖，信贷开门红表现强劲。3月地产销售景气度仍维持高位，但产业端开始出现需求不及预期的迹象，经济修复斜率开始放缓。进入二季度，年初的经济脉冲效应进一步退潮，地产销售转弱、信贷投放回落，经济内生性需求偏弱的症结显现。政策方面，以3月降准为时间节点，上半年货币环境经历了先紧后松的过程。年初伴随信贷大量投放，资金面延续去年末以来的边际收敛态势，DR007价格上行到政策利率附近。3月降准之后，资金价格和波动率双双回落，资金面进入实质偏松环境。6月央行降息落地，在操作时点上相对靠前，体现了稳经济、稳预期的紧迫性。货币宽松先行后，市场对稳增长政策出台预期升温，政策博弈成为阶段性主线。上半年债券收益率整体下行，半年末10年国债收益率相比去年末下降近20BP。年初，进入疫后修复期，市场对经济复苏预期偏强，叠加资金面边际收敛，债市利率出现小幅调整。3月开始伴内生性需求不足逐渐成为市场共识，“资产荒”逻辑继续演绎，收益率阶梯式下行。上半年债券实质违约较少，但尾部城投负面舆情较多，市场风险偏好有一定下降。信用债供给延续偏紧状态，一方面由于信贷分流，但更主要是地产周期弱化和城投债务强管控造成信用扩张乏力。分类看，城投净融资规模较22年同期小幅下滑，产业债负增、是主要拖累。信用债收益率整体下行，信用利差和等级利差均有不同幅度的压缩。期限结构上，低等级陡峭化，中高等级则被压平。节奏上，1-4月的信用债收益率和利差快速下行，5-6月受阶段性止盈、降息等影响，信用债收益率降幅收窄，表现不及利率债。一季度，本基金调整短期利率债持仓，增持2-4年期利率债，相较去年末，一季度末产品组合久期略有下降，杠杆有所上升。4月至5月，本基金配置中高等级、中等期限的信用债，减持中、短期利率债，6月增持了长期利率债、继续减持短期利率债，相较一季度末，二季度末组合久期和产品杠杆均上升。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:26.552Z","mo":"在内生性需求偏弱的背景下，经济整体处于磨底状态，经济周期指标上升斜率偏缓，物价、融资低位震荡。货币政策基调预计维持宽松，进一步宽松动作亦可期待；财政政策边际加码，三季度债券发行节奏明显加快。在高质量发展的核心诉求下，政策基调仍旧维持定力，政策出台大概率呈现节奏密集、幅度克制、侧重中长效的组合拳特征。外围环境方面，美国下半年经济浅衰退、就业偏韧性、通胀有粘性仍然是基准预期，对应着政策越过最鹰派的加息阶段，但不会就此打开宽松空间，始终保留再紧缩的选择权。信用方面，下半年机构止盈和防风险诉求提高，对弱资质主体投融资或收紧，局部区域信用风险有上升可能。从供需角度看，信用资产荒逻辑仍在，但当前估值和利差优势下降，信用债较难走出独立行情，可关注波段和骑乘机会。方向上，短端票息品种的确定性较强，中长久期关注中高等级、流动性好的资产。行业方面，城投区域分化，投资上聚焦财政实力强、债务负担不重的区域；地产基本面修复承压，下半年利差面临一定调整压力，但政策支持未改，央国企地产信用风险可控，仍有一定票息价值。","fund":{"_id":3000000006092,"__csrcFundId":5563,"stockCode":"006092","shortName":"永赢荣益债券(006092)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6092,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:59:53.544Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-09-12T16:00:00.000Z","name":"永赢荣益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢荣益债券","pinyin":"yyryzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801596118","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":131725180730,"name":"牟琼屿"},{"stockCode":"j101020067","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120210240920,"name":"连冰洁"}]},"announcement":{"linkText":"永赢荣益债券型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=959200","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9567fea5b3eb048fd17","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006092,"sao":"2023年一季度国内经济整体处于修复初期，确认疫后企稳回升态势。实体方面，代表经济景气度的PMI表现强劲，企业复工复产温和推进，地产销售持续回暖。融资方面，社融和信贷总量表现亮眼，结构上“企业强、居民弱”格局未改，内生融资需求仍待改善。年初通胀环境整体温和，PPI低位震荡，核心CPI表现相对偏弱。政策方面，去年推出的一揽子稳经济政策继续发挥效能，带动一季度基建、制造业维持高景气。两会公布的经济增速目标落于市场预期下沿，财政政策力度较去年边际收敛，政策性金融工具的使用是后续关注重点。货币政策继续强调精准有力，资金利率中枢逐步向政策利率回归，为补充银行中长期流动性缺口，3月下旬央行宣布全面降准25bp。一季度利率市场先上后下，整体呈现窄幅震荡格局。年初市场对经济复苏存在较强预期，带动利率震荡向上；春节后虽经济表现相对强劲，但由于市场定价已较为充分，利率持续横盘震荡；进入三月，经济修复斜率有所放缓，市场对修复持续性亦存在较大分歧，同时资金面波动减小，带动利率出现小幅回落。一季度末10年国债收益率相对去年年末上行1.75bp。一季度信用债表现强于利率债，信用利差普遍压缩。年初，受22年末理财大规模赎回影响，信用债收益率位于相对高位，配置价值突出，在资金面宽松和年初配置需求等多重因素影响下，一月信用债收益率整体下行，但因市场对宽信用及理财赎回的担忧，期限上偏好短久期票息品种，弱资质和长久期债券表现依然偏弱；二月因混合估值产品发行等因素缓解理财赎回压力，票息策略趋同和流动性管理诉求下，市场追逐短端中低等级和长端中高等级债券；三月理财企稳叠加信用债供给未有明显放量，同时短端中低等级债券利差已压缩至较低水平，催生结构性资产荒行情，市场逐步切换寻找期限利差压缩机会，各等级期限利差普遍压缩。一季度，本基金调整短期利率债持仓，增持2-4年期利率债，相较去年末，一季度末产品组合久期略有下降，杠杆有所上升。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:26.549Z","fund":{"_id":3000000006092,"__csrcFundId":5563,"stockCode":"006092","shortName":"永赢荣益债券(006092)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6092,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:59:53.544Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-09-12T16:00:00.000Z","name":"永赢荣益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢荣益债券","pinyin":"yyryzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801596118","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":131725180730,"name":"牟琼屿"},{"stockCode":"j101020067","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120210240920,"name":"连冰洁"}]},"announcement":{"linkText":"永赢荣益债券型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=883764","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9567fea5b3eb048fd16","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006092,"sao":"2022年国内宏观经济在地产周期回落、疫情扰动压制下，内生动能疲弱是贯穿全年的主线，反映内需的消费、居民信贷、地产投资、核心通胀等数据持续疲弱，外需下半年伴随积压订单的消耗也转为下行。与此同时，稳增长政策继续发力，地产放松政策密集落地、准财政工具积极扩容、货币政策配合宽松，带动基建投资一枝独秀，制造业也因产业政策、贷款政策支持力度加大而维持较高增速，对经济总量形成托底效应。物价方面，通胀表现符合预期，PPI高位回落、CPI小幅回升，通胀水平整体处在温和区间。利率债全年以震荡为主，货币政策维持宽松态势，但稳增长、宽信用进程连续受疫情冲击或地产断供风波扰动。以十年国债活跃券作为衡量，上半年利率整体在2.70-2.85%区间窄幅震荡，下半年央行降息，国债利率打破区间下沿，创下年内最低2.61%，随后伴随资金价格回升、地产支持政策加码、疫情防控优化等措施落地，以及银行理财赎回冲击影响，国债利率节节攀升，最高触及2.99%点位，于年末回落至2.84%水平。信用债方面，2022年在疫情扩散、经济下行、理财规模增长和结构性资产荒等因素的共同作用下，1-10月信用债收益率震荡下行，多个品种信用利差接近历史极值分位数水平；但11月中上旬存单利率持续上行，并随着防疫政策转向、地产政策发力，前期债市做多逻辑受到挑战，叠加理财赎回负反馈，信用债市场大幅调整，流动性弱的长久期中低资质调整最大；12月中下旬以来受益于宽松资金面和信用债超调后配置价值提升，短端中高等级收益率下行，但市场风险偏好下降，等级利差走阔。全年来看，信用债收益率上行，信用利差、等级利差普遍走阔，但受益于票息贡献，信用债全年回报依然为正。信用风险方面，房地产出现行业性风险暴露，行业利差水平大幅走阔；除地产外，其余行业信用资质相对稳定，8月底部分弱区域城投发生尾部舆情风险，但市场影响有限。一季度，本基金配置长期高等级城投债，相较2021年年末，本基金一季度末组合久期有所下降，产品杠杆基本不变。二季度，本基金配置商业银行金融债、城投债及短期利率债，组合久期继续略有下降。三季度，本基金配减持信用债和银行债持仓，调仓为短期和中期利率债。四季度，本基金波段短期和中期利率债、整体减持，并配置银行金融债，相较三季度末，四季度末产品组合久期有所下降，杠杆变化不大。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:26.546Z","mo":"展望2023年，复苏是全年经济的主基调，修复幅度取决于内外需对冲结果，节奏上全年经济将大致呈“N”型，一季度仍旧偏弱、二季度脉冲上行、三四季度回归至常态化修复。从需求侧来看，今年外需整体承压，出口下行压力将进一步加大，扩大内需是稳增长的核心重点，其中上半年经济的抓手在于基建、制造业投资，下半年关键在于消费和地产投资。通胀方面，预计今年PPI低位震荡、CPI先下后上，整体通胀环境相对温和。在稳增长诉求下，今年财政政策仍需保持积极，准财政工具大概率进一步加码，对广义财政形成重要补充；货币环境整体仍偏宽，但边际上将较2022年收敛，狭义流动性极度宽松的状态难以再现。对债券市场而言，2023年经济复苏对债券构成压制，同时净值化改革后的理财市场容易阶段性放大市场波动。宏观环境不利的背景下，寻求做多机会需要选择合适的时间窗口，把握基本面预期差和宽松交易带来的交易机会。信用环境方面，预计随着经济基本面的逐步回暖，货币大幅宽松时代或将逐渐退出，债券融资环境面临边际收紧局面。此外，去年以来在疫情封控政策影响下总需求持续疲软，导致钢铁、化工等行业利润水平大幅下滑，而地产和部分弱区域城投也受到房地产景气度下滑的负面影响，因此诸多主要发债行业基本面短期仍然承压。在信用债投资方向上，利率波动增强的环境下，长期持有的骑乘策略以及中高等级波段交易的操作难度增大，市场机构通过底仓品种增厚票息的交易会更加拥挤，同时需要重点关注银行资本管理新办法以及银行理财产品的规模、结构变化对债券品种和交易模式的影响。在理财变革时代，中高等级及短端品种确定性较强，而弱资质及中长期信用债配置需求承压。从具体行业和品种选择来看，高流动性品种优先关注中短端大行及头部股份制银行的二债以及其他金融债；短端票息品种重点关注优质区域的城投债、优质央国企地产债以及钢铁、煤炭及高速等产业债；此外，还可以关注受益于银行资本管理新办法下风险资本计量下调品种的投资机会，例如投资级信用债、ABS、信用衍生工具等。","fund":{"_id":3000000006092,"__csrcFundId":5563,"stockCode":"006092","shortName":"永赢荣益债券(006092)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6092,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:59:53.544Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-09-12T16:00:00.000Z","name":"永赢荣益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢荣益债券","pinyin":"yyryzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801596118","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":131725180730,"name":"牟琼屿"},{"stockCode":"j101020067","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120210240920,"name":"连冰洁"}]},"announcement":{"linkText":"永赢荣益债券型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=866590","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9567fea5b3eb048fd15","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006092,"sao":"2022年三季度的宏观主线是“冲击-修复”：7月经济在疫情反复、高温限电、地产断贷风波的冲击下整体走弱，PMI回落至49，融资需求明显恶化，总量和结构表现双弱；8-9月随着前述约束因素消减及稳增长政策持续发力，经济呈弱修复态势，PMI连续两月改善，9月反弹至50.1，融资需求边际改善，基建实物工作量相关高频明显回暖。通胀在基数影响下CPI整体震荡、PPI显著回落，核心CPI延续低迷。政策上，三季度各方面政策全面发力，稳经济诉求加大。货币政策继续发力，三季度流动性延续宽松，8月中旬MLF利率调降10bp，8月下旬1年期、5年期LPR分别调降5bp和15bp。准财政政策再度加码，国常会追加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度；明确依法用好5000多亿元专项债地方结存限额，10月底前发行完毕。产业政策方面，中央密集出台松地产组合拳，对符合条件城市放宽住房贷款利率下限、下调住房公积金贷款利率、换购住房个人所得税退税。债市方面，三季度利率债突破上半年的窄幅震荡区间。节奏上，7月-8月上旬，在基本面修复放缓的背景下，利率持续下行；8月中旬，央行超预期降息带动市场做多情绪集中释放，利率陡峭下行并突破震荡区间；8月下旬至9月末，稳增长政策持续发力叠加实物工作量效果逐步兑现，市场止盈情绪渐起，利率震荡调整。整体上，三季末10年期国债收益率较二季末下行6bp。信用债收益率在三季度表现为快速下行后低位震荡。7月受益于宽松资金面和结构性“资产荒”，市场追逐票息资产，低等级和长久期信用债表现最好。8月以MLF缩量降息为节点，降息前风险偏好较上半年有所收敛，降息后市场又转向追逐长期限中低等级债券，但在极致的交易情绪下，信用风险定价更为拥挤。9月信用债收益率跟随利率债先下后上，在疫情和地产政策、汇率调整等边际利空影响下，市场阶段性止盈情绪渐浓，但受益于信用债票面利息高和供给减少，信用债相较利率债表现出一定抗跌性。从信用风险来看，三季度城投尾部舆情风险增加，非标、票据风险暴露从弱区域向强地级市下属区县蔓延，但目前流动性宽松叠加地方防范系统性风险诉求，各地探索债务化解方案，对弱区域弱资质城投情绪有一定提振，但中长期来看，尾部城投债务压力与舆情风险依然较大。房地产行业受到断供事件一定影响，7月底政治局会议“因城施策用足用好政策工具箱”后，政策端放松不断加码，但销售端景气度依然较低，土地集中供地依然以城投托底为主，行业风险依然处于释放过程，央国企主体的风险溢价抬升。三季度，本基金配减持信用债和银行债持仓，调仓为短期和中期利率债，相较二季度末，三季度末产品组合久期有所上升，杠杆变化不大。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:26.544Z","fund":{"_id":3000000006092,"__csrcFundId":5563,"stockCode":"006092","shortName":"永赢荣益债券(006092)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6092,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:59:53.544Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-09-12T16:00:00.000Z","name":"永赢荣益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢荣益债券","pinyin":"yyryzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801596118","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":131725180730,"name":"牟琼屿"},{"stockCode":"j101020067","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120210240920,"name":"连冰洁"}]},"announcement":{"linkText":"永赢荣益债券型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=807724","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9567fea5b3eb048fd14","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006092,"sao":"2022年上半年，疫情对实体经济节奏造成明显扰动，年初经济数据获得全面改善，工业生产反弹、出口韧性仍存、投资显著回升；但3月开始多地疫情爆发，对生产、投资、消费活动均造成明显冲击；5月伴随复工复产逐步推进、6月上海解封，经济开启爬坡修复，需求出现明显改善。社融节奏表现整体相似，一季度信贷开门红基本兑现，4月疫情冲击下社融信贷出现大幅回落，5-6月融资总量显著修复并伴随结构改善。通胀方面，上半年CPI低位回升、PPI高位回落，基数因素仍是趋势主导。政策方面，去年末中央经济工作会议强调，要“加强和改善宏观调控，加大宏观政策跨周期调节力度，提高宏观调控的前瞻性针对性”、“政策发力适当靠前”、 “加大对实体经济融资支持力度”。在货币政策上的体现就是，2021年12月、2022年1月、2022年4月，分别进行了降准、降息（政策利率调降）及降准。基于政策发力靠前的定调，年初政策宽松动作就已基本到位，但是3月开始的疫情冲击，又带来了加码宽松需求。受制于外围平衡压力，货币政策空间受约束，宽松以市场利率偏离政策利率的方式进行，疫情以来资金价格整体维持低位。上半年债券市场整体窄幅波动，节奏上以春节、疫情为节点，呈现了两轮“托底、重启”的组合。春节前在降息、央行官员讲话推动下债券收益率显著下行，节后伴随信贷开门红落地、地产放松政策密集出台，市场宽信用预期逐步发酵，极端情绪修正带动收益率明显反弹。3-4月受疫情冲击，市场做多情绪较强，但4月中旬的货币宽松力度不及预期，市场再度调整。4-5月由于资金价格维持实质性低位，同时经济活动预期不断正常化，因此短端利率明显走低，但长端利率维持窄幅震荡。6月开始，伴随上海加速解封，经济循环机制大幅提振，利率震荡回升。信用债方面，供给下降加剧结构性“资产荒”。受发行审核趋严、年季报信息更新等因素影响，2022年上半年尤其是5月份以来净融资量明显走弱，虽然进入6月后债券供给边际改善，但尚未看到明显放量；债券结构上，产业债发行上升，城投净融资下降，主要是因为监管鼓励产业债发行、城投依然受到严监管审批政策的影响，对新增隐性债务的控制依然严格，“央行23条”并未有效刺激发行，区县级发行量持续压降。从机构配置行为来看，信用债配置受理财申赎影响较大。3月疫情前，债券市场调整叠加固收+产品净值波动带来的赎回压力，信用债配置力度阶段走弱，但二季度开始理财规模回升带动资金重新入场，同时信用债票息价值提升，在本轮行情下资金利率维持宽松，配置在中等资质主体上表现出明显的由短及长，但低等级期限利差依然较高，也表现出资产荒下市场虽有追求绝对收益的诉求，但依然警惕低等级流动性风险和违约风险。从信用风险来看，新增违约风险事件主要集中在房地产行业和部分综合类民企，包括民营房企债券展期、房企境外债违约导致境内债触发交叉违约等；房企海外评级下调和混改类房企债券展期引发地产债的二级市场波动，并由民营房企向其他混改房企传导。地产低景气度和疫情对部分行业负面影响开始显现，钢铁行业普通亏损，地产上下游产业链风险外溢。一季度，本基金配置长期高等级城投债，相较去年年末，本基金一季度末组合久期有所下降，产品杠杆基本不变。二季度，本基金配置商业银行金融债、城投债及短期利率债，相较一季度末，二季度末产品杠杆变化不大，组合久期继续略有下降。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:26.541Z","mo":"宏观经济方面，5月至8、9月整体处于经济重启带来的自然修复过程，7月疫情反复、地产风波导致经济修复斜率与预期边际转弱，但修复态势尚未终结。三季度中后期，修复的持续性或将切换到需求周期，核心看地产周期能否企稳回升。外围环境方面，由于海外经济见顶但非衰退，通胀矛盾依然凸显，因此紧缩趋势大概率仍会延续，对于政策而言，外部环境约束仍存。货币政策方面，疫情、地产扰动可能延长资金面宽松的持续时间，由于央行政策框架未变，中期资金价格仍有回归压力，回归路径预计是渐进的、阶梯式的。预计信用债市场将持续受到经济修复、疫情扰动、地产景气度、信用债供需矛盾等多重因素影响。方向上，经济修复依然是交易主逻辑，信用债收益率跟随无风险利率波动；波动幅度上，信用债由于受益于结构性“资产荒”而具备一定抗跌性。在疫情冲击、地产行业低景气度影响下，地方财力承压，预计不同区域城投信用资质的分化趋势或将延续；房地产行业虽然融资环境改善但民企融资依旧艰难，销售修复传导滞后，行业风险依然在持续出清中。","fund":{"_id":3000000006092,"__csrcFundId":5563,"stockCode":"006092","shortName":"永赢荣益债券(006092)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6092,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:59:53.544Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-09-12T16:00:00.000Z","name":"永赢荣益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢荣益债券","pinyin":"yyryzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801596118","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":131725180730,"name":"牟琼屿"},{"stockCode":"j101020067","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120210240920,"name":"连冰洁"}]},"announcement":{"linkText":"永赢荣益债券型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=781158","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9567fea5b3eb048fd13","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006092,"sao":"2022年一季度，实体经济受疫情冲击先起后落，年初经济数据全面改善，工业生产反弹、出口韧性仍存、投资显著回升，但3月中旬后多地疫情爆发，对消费生产活动造成明显冲击，同时房地产下行态势仍待扭转。融资方面，年初信贷开门红兑现但2月表现低迷，合并1-2月来看融资总量不弱但结构较差，房地产市场疲软对居民和企业融资需求均构成拖累。通胀方面，CPI和核心CPI延续低位震荡，工业品价格上行拉动PPI环比回升，同比在高基数压制下延续回落。政策方面，两会设定5.5%左右增速目标体现稳增长诉求，货币政策维持平稳偏松，年初MLF利率调降、防止“信贷塌方”等表述体现强烈宽信用意愿。货币政策先行后，财政、产业财政跟随发力并逐步成为主导，一季度地方债发行以及项目开工节奏均较往年明显加快，各地取消房产限购、限售等政策陆续出台，放松力度逐步加大。债市一季度利率走势以春节为转折点，呈现先下后上的V型走势，市场由宽货币交易逐步切换至宽信用预期。具体而言，春节前在央行降息、官员讲话推动下收益率显著下行；节后伴随信贷开门红落地、地产放松政策密集出台，市场宽信用预期逐步发酵，极端情绪出现修正，带动收益率震荡回升；3月中旬以来随着国内疫情发酵，市场收益率再度小幅回落。总体上一季度末10年国债相对去年末上行1bp。一季度信用债市场也经历了从“宽货币”逻辑到“宽信用”逻辑的演变，信用债收益率先下后上。从收益率及信用利差来看，受益于资金面宽松，短端利率下行，一季度期限利差走阔，1年和3年期中债隐含评级AA+中短期票据利率分别变动-3BP和17BP，中债隐含评级AA城投1年与3年期限利差走阔23BP。一季度信用债（包含ABS）发行规模较去年同期下降，但净融资增加，信用债净融资8521亿元，较2021年一季度增加1796亿元，其中城投受发行审核趋严影响净融资有所下降，净融资规模6914亿元，较去年同期下降4.4%。从信用风险来看，新增违约风险事件主要集中在房地产行业。此外，理财产品到期赎回也对债券市场带来一定冲击，银行二级资本债调整较大。一季度，本基金配置长期高等级城投债，相较去年年末，本基金一季度末组合久期有所下降，产品杠杆基本不变。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:26.538Z","fund":{"_id":3000000006092,"__csrcFundId":5563,"stockCode":"006092","shortName":"永赢荣益债券(006092)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6092,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:59:53.544Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-09-12T16:00:00.000Z","name":"永赢荣益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢荣益债券","pinyin":"yyryzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801596118","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":131725180730,"name":"牟琼屿"},{"stockCode":"j101020067","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120210240920,"name":"连冰洁"}]},"announcement":{"linkText":"永赢荣益债券型证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=727864","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9567fea5b3eb048fd12","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006092,"sao":"2021年宏观经济从复苏转向面临新的托底压力，政策也从年初的跨周期调节转向同时强调逆周期调节。实体经济由于强基数干扰，从两年复合增速口径观测，一至四季度GDP增速依次录得5%、5.5%、4.9%、5.2%，全年实际GDP同比8.1%：年初就地过年政策抑制消费，带动经济增速明显回落；二季度生产维持高位、经济明显改善，GDP同比增速出现回升；三季度受疫情、双控双限政策约束生产，经济增速再度下行；四季度随着保供稳价政策落地、外生冲击消散，经济增速再度反弹。结构上，出口、制造业投资表现强劲，社零、基建震荡偏弱，地产回落趋势和幅度较显著。整体经济结构有所优化，但和疫情前相比依旧不均衡：工业板块依然高于疫情前水平，消费、服务业有明显缺口且修复受阻。通胀水平明显抬升，工业品价格在国内供给约束、全球大宗价格的共同拉动下，同比由年初0.3%陡峭上行至10.3%，全年高点达13.5%，居民消费品价格则由-0.3%温和上行至1.5%，经济整体呈现\"类滞胀\"特征。货币金融方面，随着实体融资需求由强转弱，叠加基数影响，融资增速全年呈下行趋势，年末受财政后置、债券发行的支撑有所企稳。政策方面，从全年看，一方面在跨周期调节思路下，货币政策维持中性宽松，年内两度降准，资金价格表现为始终围绕OMO政策利率，全年在稳定的水平低波动，财政政策节奏后置，力度相对收敛。另一方面政策着重于结构优化，有保有压--压地产、基建、高耗能等\"旧\"动能，保小微、消费、制造业等\"新\"动能。但年末的中央经济工作会议开始强调托底经济，开始奠定货币宽松、财政前置基调。就债市而言，全年利率走势震荡下行，主线是资金面预期的变化和资产荒，主要可以划分为四个阶段：（1）第一阶段（年初至春节前），央行小额投放等因素导致市场对于央行货币政策取向持观望态度，债市调整但幅度有限；（2）第二阶段（春节后至8月上旬），尽管宏观环境整体对债市利空，PPI持续上行，但资金面宽松的背景下，收益率缓慢下行，随后在央行超预期降准的驱动下，债市收益率快速下行，出现短期低点；（3）第三阶段（8月中旬至10月下旬），资金面宽松预期边际变化，债市调整；（4）第四阶段（10月下旬至年末），配置行情驱动债市收益率再度下行，叠加降准驱动下，债市收益率创年内新低，10年期国债到期收益率在12月30日达到2.76%，全年累计下行近37bp。信用债市场方面，因央行维持相对宽松的流动性，全年来看信用债总体表现较好。一级发行方面，1-12月发行金额达12.5万亿，较上年增加6%，净融资额约2万亿，较上年同比减少1万亿，主要是由于永煤事件之后产业债融资困难拖累。二级市场方面，信用债因其稳定的票息优势受到机构追捧，相对利率债表现更好，收益率和利差整体下行，中低等级和3年期下行幅度更大，反映出在结构性资产荒的大背景下，市场有适度拉长久期和信用下沉的冲动。从走势看，1月下旬受央行公开市场连续净回笼影响流动性趋紧，资金利率飙升影响，信用债小幅调整；随后资金面重新宽松加上资产荒作用下收益率持续下行，中间只有8月初至10月中旬这段时间，在利率债回调、理财整改、房地产信用风险抬升的压力下，信用债收益率发生了一波约30BP的调整。分行业来看，地产受政策收紧影响，信用风险持续爆发，行业利差大幅走扩；城投整体表现良好，但区域之间分化加大；煤炭板块在永煤事件之后，融资冻结，二级估值大幅上行，山西煤企一度处在风口浪尖，直到4月山西省政府召开投资人恳谈会叠加煤价高景气，收益率在下半年大幅回落。此外，银行二级资本债在优质资产缺乏的背景下受到市场追捧。一季度，本基金减持信用债，相较去年年末，一季度末组合久期有所下降，产品杠杆变化不大。二季度，本基金减持短期商业银行金融债，配置短期政金债，相较一季度末，二季度末产品杠杆和组合久期均有所下降。三季度，本基金调整信用债持仓，相较二季度末，三季度末产品杠杆和组合久期均有所上升。四季度，本基金配置中长期城投债，相较三季度末，四季度末产品杠杆和组合久期均略有上升。","declarationDate":"2022-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:26.536Z","mo":"2022年经济波动预计会进一步收敛，实体经济主要托底压力在上半年，在目前的政策意愿下，全年经济在同比角度可能呈现震荡走高，环比大致呈现N型走势。名义变量上，融资企稳依赖政策发力，总体会收敛呈低波幅；通胀压力有所疏解，但3年视角的压力并未出清，政策既不会定价通胀，也不会定价通缩。政策方面，相对于2021年财政政策将更加积极，并明显前置发力，货币政策从先行逐步转向配合，宏观调控政策的组合模式有所变化。就债券市场而言，年初利率水平有可能是全年较低水平，利率趋势机会有限，但经济企稳斜率、监管导向都不支持利率出现过大级别变化，走势预计相对接近2019年。信用债市场方面，2022年面临稳增长的宏观环境，信用债市场的表现与宽信用的效果息息相关。从1月份社融数据来看，宽信用效果可能已经有所显现，但持续性有待观察，如果继续超预期，信用债可能面临一定调整压力，但全年来看，并不悲观。分具体行业来看，城投方面，不发生系统性风险依然是监管底线，整体稳定性依然较高，不过即使面对稳增长的压力，在不走老路的背景下，融资政策预计难以明显放松，区域分化行情料将持续，继续以中高等级作为配置的主要方向，警惕尾部风险；地产方面，地产债在经历了2021年的艰难后，政策已经有所松动，考虑政策底到行情底的传导需要时间，当前重点关注国企的投资机会；煤炭方面，得益于过去一年煤价的高景气，行业信心恢复伴随利差快速压缩，综合来看趋势性投资机会下降，但行业主体仍有一定精选价值；钢铁行业供给侧改革后资产负债表修复相对较好，抵御市场波动冲击的能力尚在，整体仍有一定挖掘空间。总体看，2022年重点关注中高等级品种波段交易带来的资本利得，同时在部分行业进行适度短久期信用挖掘，在防范风险的前提下追求一定票息收益。","fund":{"_id":3000000006092,"__csrcFundId":5563,"stockCode":"006092","shortName":"永赢荣益债券(006092)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6092,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:59:53.544Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-09-12T16:00:00.000Z","name":"永赢荣益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢荣益债券","pinyin":"yyryzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801596118","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":131725180730,"name":"牟琼屿"},{"stockCode":"j101020067","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120210240920,"name":"连冰洁"}]},"announcement":{"linkText":"永赢荣益债券型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=706753","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9567fea5b3eb048fd11","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006092,"sao":"2021年三季度，在工业周期下行、\"能耗双控\"约束及疫情、汛情冲击下，实体经济呈供需两弱状态，经济景气指标PMI连续回落，至9月已降至荣枯线以下；工业增加值、社零、地产及基建投资全面走弱，出口高位震荡，制造业投资弱反弹，实体融资需求明显恶化，社融存量增速继续下行；与此同时，工业品价格不断攀升，PPI连续创新高，经济\"类滞胀\"特征持续凸显。政策方面，货币政策维持中性偏宽基调，在操作上，央行维持每日OMO的常态化运作，并在月末、季末及税期等节点加大投放，平抑资金波动；此外，为缓解大宗价格上涨对中小微企业造成的成本压力，央行于7月初全面下调存款准备金率0.5个百分点。结果上看，资金波动率维持低位，资金中枢与OMO的偏离幅度较Q2明显收窄。财政政策在定调上更为积极，730政治局会议指出要在今年底明年初形成实物工作量，项目审批工作明显提速，但地方债发行仍相对偏慢，供给压力相对有限。债市方面，降准后在资金宽松及经济悲观预期发酵的驱动下，利率快速下行，至8月初触及前低后开始震荡上行，由于市场相较于基本面和政策面走得过前，利率对基本面数据的利多均反映有限。总体上，三季度末1年、10年国债相较于二季度末分别下行10BP、20BP。信用债方面，在收益率整体下行的背景下，行业层面仍然出现较大分化。其中周期性行业企业在三季度迎来一轮大宗商品涨价红利，叠加地方政府对于国企信用的积极表态，市场对于相关发行人信用风险担忧明显下降，以煤炭债为代表的发行人利差大幅压缩，一级市场净融资持续回暖。城投方面，尽管今年以来一级发行受到政府管控，且部分区域仍有负面舆情发生，但政府支持的意愿仍然没有实质性变化，城投债整体表现仍然相对稳健。而房地产行业则受到政策持续收紧、恒大事件发酵和基本面下滑等多重因素影响，目前面临着行业性的困难局面，高杠杆主体估值大幅调整，违约房企数量不断增加。三季度，本基金调整信用债持仓，相较二季度末，三季度末产品杠杆和组合久期均有所上升。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:26.533Z","fund":{"_id":3000000006092,"__csrcFundId":5563,"stockCode":"006092","shortName":"永赢荣益债券(006092)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6092,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:59:53.544Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-09-12T16:00:00.000Z","name":"永赢荣益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢荣益债券","pinyin":"yyryzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801596118","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":131725180730,"name":"牟琼屿"},{"stockCode":"j101020067","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120210240920,"name":"连冰洁"}]},"announcement":{"linkText":"永赢荣益债券型证券投资基金2021年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=656417","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9567fea5b3eb048fd10","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006092,"sao":"上半年经济数据受基数效应驱动，同比增速前高后低，但剔除基数效应后，经济表现恰好相反，一季度受就地过年等影响，第三产业产值有明显回落，经济2年复合增速5%左右，二季度经济各产业均全面好转， 2年复合增速回弹至5.5%。结构上，出口、生产和投资都比较旺盛，消费、服务业虽有复苏，但速度较慢，经济呈现出结构性失衡。这种失衡也体现在物价上，工业品价格不断攀升，迭创新高，PPI同比上探9%，显著超过前一轮周期高点且并没呈现出明显的回落迹象；与之相对应，随着猪瘟影响的消退，猪肉为代表的农产品价格受供需两方面影响，显著回落，CPI上行但幅度偏弱，核心CPI则依然位于1%以下，核心消费动能回弹较慢。政策方面，上半年货币政策保持了常态化的OMO投放和等量MLF续作，政策态度中性偏呵护；财政行为则明显后置，债券供给速度持续慢于市场预期，利率资产供应偏少，供需对比偏向于欠配。市场方面，以春节为节点，春节前经历前一年末的显著下行后，市场担忧央行投放不足，有一波快速调整；春节后在持续宽松的资金推动下，利率缓慢震荡走低，10年期国债收益率从高点到半年末下行约20BP。信用债市场方面，因央行维持相对宽松的流动性，上半年信用债总体表现较好。一级发行方面，1-6月发行金额在高基数的情况下，实现了3%左右的同比增长，同期净融资也达到1.2万亿的较高水平，此前市场担心的到期高峰基本平稳度过。二级市场方面，在利率债总体区间震荡的背景下，信用债因其稳定的票息优势受到机构追捧，中高等级品种收益率下行幅度相对较大，利差压缩至历史较低水平。但是也出现了明显的信用分层情况：一方面，去年底永煤事件导致了市场对于国企信用资质进行重新定价，特别是周期类企业在本轮重定价过程中遭受巨大冲击，利差水平大幅上行，一级市场融资也明显遇阻；另一方面，年初华夏幸福超预期违约对市场产生了巨大影响，各机构普遍收缩风险偏好，进一步给弱资质企业造成较大打击，部分民营企业以及弱地区城投均出现了债券价格大幅下跌。面对一些国企出现的融资困难，山西、天津等地纷纷召开\"恳谈会\"，对于\"逃废债\"行为进行了彻底否定，同时试图对国企信用进行重塑，总体而言获得了一定效果，但融资情况距离正常水平仍有差距。一季度，本基金减持信用债，相较去年年末，一季度末组合久期有所下降，产品杠杆变化不大。二季度，本基金减持短期商业银行金融债，配置短期政金债，相较一季度末，二季度末产品杠杆和组合久期均有所下降。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:26.530Z","mo":"展望来看，6月的经济数据表明经济动能并没有明显的走弱，而且目前来看，工业生产、出口、投资都面临了供给干扰约束，需求动能并没有完全释放，下半年经济总体上可能处于一个平缓磨顶的状态，难以出现明显失速，核心还是消费等板块复苏状态能否持续。物价同比表现预计也将类似，陡峭向上的时期已过，但并不会快速下滑，而是震荡磨顶状态。市场的核心纠结点还是政策的反应模式，7月前半期的降准打乱了政策中性预期，情绪上朝着宽松开启的方向演化，但宏观背景实际上依然支持的是一个中性资金面，这种背景下预期过度发散、债券供给后置都是潜在的风险点。但需要注意的是，决策层反复强调\"跨周期调节\"，强调应对可能的周期下滑风险，且2022年各项常用的周期指示指标面临趋势下滑，要谨防政策框架变迁导致的利率拐点前置，因而以配置思路来看，可以更为积极。信用债市场方面，资产荒逻辑下中高等级信用债将持续成为机构配置首选，利差水平有望持续保持在低位，但也容易受到无风险收益率波动影响，票息策略有效性较上半年有所下降。降准后相对宽松的流动性环境有利于弱资质主体融资恢复，但利差的实质性修复需要看到一级发行的明显恢复，预计仍将是缓慢的过程。总体看，下半年将重点关注中高等级品种波段交易带来的资本利得，同时在部分行业进行适度短久期信用挖掘，在防范风险的前提下追求一定票息收益。","fund":{"_id":3000000006092,"__csrcFundId":5563,"stockCode":"006092","shortName":"永赢荣益债券(006092)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6092,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:59:53.544Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-09-12T16:00:00.000Z","name":"永赢荣益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢荣益债券","pinyin":"yyryzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801596118","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":131725180730,"name":"牟琼屿"},{"stockCode":"j101020067","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120210240920,"name":"连冰洁"}]},"announcement":{"linkText":"永赢荣益债券型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=631150","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9567fea5b3eb048fd0f","stockId":3000000006092,"sao":"2021年一季度，由于春节错位以及2020年新冠疫情形成的低基数，实体经济的同比表现大幅起落，2月数据冲高，3月有所回落，剥离这些干扰因素，继续呈现生产强、外需强、消费弱复苏的组合，总体经济上行斜率有所放缓，但3月中旬后，建筑业指标开始大幅跃升，基建、地产的开工、施工又在边际上推高投资需求。实体指标外，社融是量高但增速放缓，在高基数和供给限制背景下，融资需求仍然很强劲，通胀是上行最锐利的部分，PPI回正后一路跃升，CPI则先跌后升、小幅回正。债市方面，由于基本面数据受到干扰较多，市场波动跟随资金面：节前由于资金利率的大幅上行，叠加去年12月利率快速下行后的利多势能放缓，债券调整比较明显；节后宽松的资金面改善预期后，利率震荡下行，但并未突破前低，总体上一季度末10年国债相对于2020年末上行不足5BP。2021年一季度信用债市场延续信用分层，等级利差和期限利差持续走阔。当前信用债市场投资策略趋同，投资机构风险偏好程度低，短久期中高等级债券受到青睐。信用债市场整体融资表现较好，但结构分化明显，区域间融资的分化依然较为严重，周期类产业主体融资环境未见改善，地产行业受强监管和华夏幸福事件影响较大。一季度，本基金减持信用债，相较去年年末，一季度末组合久期有所下降，产品杠杆变化不大。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:26.527Z","fund":{"_id":3000000006092,"__csrcFundId":5563,"stockCode":"006092","shortName":"永赢荣益债券(006092)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6092,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:59:53.544Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-09-12T16:00:00.000Z","name":"永赢荣益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢荣益债券","pinyin":"yyryzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801596118","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":131725180730,"name":"牟琼屿"},{"stockCode":"j101020067","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120210240920,"name":"连冰洁"}]},"announcement":{"linkText":"永赢荣益债券型证券投资基金2021年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=570203","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9567fea5b3eb048fd0e","stockId":3000000006092,"sao":"2020年，受新冠疫情影响，我国经济经历\"跳水-复苏\"，结构上，基建、地产在年中之前构成主要拉动项，但全年来看，最为强势且超预期的变量是出口，与之形成对比的是，消费板块虽然持续复苏，但节奏较慢。全年整体通胀水平震荡下行，2020年的各项通胀指标均未对货币政策构成明显掣肘。在疫情期间出台的常规及非常规政策的推动下，2020年M2及社融增速的中枢水平均有显著抬升，但均在6月附近见顶，随后开启震荡回落走势。基于海内外基本面的变化，全年政策节奏也有明显调整：从疫情期间的强托底到复苏阶段的回归常态，再到\"保持对经济恢复的必要支持力度\"。从资金价格也可以看出，政策经历了明显的放松、收紧、再平衡，但大的趋势上仍然在\"稳增长\"、\"防风险\"之间平衡。债市方面，全年利率走势整体可归纳为三个阶段：（1）1月-4月，在年初流动性投放、国内外新冠疫情冲击、强托底政策加码的背景下，债券利率快速走低；（2）5月-11月中旬，随着国内基本面逐渐修复，货币政策逐步回归常态化，资金利率中枢也随之上移，叠加债券供给的影响，利率连续上行；（3）11月下旬-12月，在信用事件冲击后，央行及监管机构在态度及行动上均释放了呵护信号，同业存单利率见顶回落，资金利率中枢明显修复，债市也随之超跌反弹，叠加岁末年初配置需求，债券利率出现了一定下行。一季度，本基金少量减持城投中票，并对商业银行债持仓进行调仓操作，一季度组合久期有所下降，杠杆有所上升。二季度，本基金波段交易金融债，配置短期利率债，并少量配置商业银行债，当季组合久期和杠杆均略有下降。三、四季度，本基金以票息和持有策略为主，组合久期有所下降，杠杆有所上升。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:26.525Z","mo":"2020年经济受疫情影响大落大起，这使得2021年经济数据的同比增速面临显著的基数影响，经济数据无论是实体增长、通胀水平，还是货币金融数据，大概率都将呈现前高后低，但节奏会有所错位，增长的高点在2月，通胀的高点有可能落在二季度中后期，社融的阶段高点则大概率已经在2020年10月附近显现。实际剔除基数干扰的经济大概率上半年的表现也会好于下半年，在经济调结构的背景下，紧信用压力较大，再进一步考虑2021年经济的高起点来看，全年经济持续超预期增长的概率相对较小。政策方面，2020年末的决策会议强调\"宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性\"，强调政策\"不急转弯\"、\"保持对经济恢复的必要支持力度\"，主要原因是\"疫情变化和外部环境存在诸多不确定性\"以及\"我国经济恢复基础尚不牢固\"，因而，随着疫情控制和国内经济增长，要关注由此带来的政策变化。总体上，在强调高质量发展的背景下，政策强调需求侧管理，重点会在\"调结构\"、\"防风险\"和\"稳增长\"之间不断平衡。债市方面，基于对基本面和政策的判断，利率持续上行的概率较低，要重点捕捉阶段高点进行参与。总体上2021年的债券市场票息起点不低于2020年，总体波动幅度大概率要低于2020年，在大类资产中的性价比已经显著凸显，对其趋势可以保持谨慎乐观。信用债市场必将重新审视收益率背后的风险，信用分层将成为贯穿全年的主题。经过2020年底的信用风波，中低等级的信用利差短期修复的可能性有限，并且随着货币政策回归中性，市场流动性也将边际收紧，信用债市场仍然面临潜在的信用风险冲击的可能。因此，对于2021年的信用投资的大方向，应该返璞归真，回归对企业基本面的研究，优选资质良好的中高等级债券，同时也关注基本面良好但被错误定价的主体，捕捉个券机会。","fund":{"_id":3000000006092,"__csrcFundId":5563,"stockCode":"006092","shortName":"永赢荣益债券(006092)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6092,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:59:53.544Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-09-12T16:00:00.000Z","name":"永赢荣益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢荣益债券","pinyin":"yyryzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801596118","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":131725180730,"name":"牟琼屿"},{"stockCode":"j101020067","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120210240920,"name":"连冰洁"}]},"announcement":{"linkText":"永赢荣益债券型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=551248","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9567fea5b3eb048fd0d","stockId":3000000006092,"sao":"2020年三季度，实体经济仍然维持修复状态，但结构上与二季度相比有明显变化：在二季度修复速率最快的基建、地产投资开始放缓，特别是基建投资增速连续回落，表明逆周期托底力度逐步收缩；不过内生动能板块修复速率也并未呈现\"势头迅猛\"，消费增速经历第一阶段反弹后，在三季度缓慢恢复至正增长；总量修复的路径中，表现最为超预期、持续性最好的是出口，主因在于海外需求复苏叠加了海外生产供给不足，促使全球需求转向中国。受债券发行支撑，社融增速继续向上，但速率有所放缓。价格指标有所分化，CPI总体向下，PPI继续向上。政策方面，三季度的变化较少，货币政策无方向性的放松收紧；财政方面，持续的债券发行高峰虽在市场预期之中，但仍然构成持续压制；货币和财政的组合，叠加结构性存款规模的压缩，商业银行的同业负债成本不断上升。债券市场由于基本面延续修复、政策面未有放松，三季度利率虽然没有再现5-6月的大幅、快速上行，但仍然呈现出了震荡走高的走势，季末相对于季初也上行了近30BP，这一过程中，虽然有多次反弹，但总体呈现出了反弹幅度逐次走弱的态势。三季度信用债一级发行整体较二季度有所回落，主因是前期宽松政策加持下，大部分发行人融资需求已经得到满足，叠加5月以来市场调整导致发行成本上升，使得企业发债融资意愿下降。二级市场收益率走势整体呈震荡上行趋势，三季度市场一致选择中低等级短久期的票息策略，信用债表现出较好的抗跌属性，尤其是1Y期限隐含评级AA、AA+信用利差整体已经收窄至历史低位。从发行人基本面来看，大多数发行人二季度盈利数据较一季度明显改善，筹资性现金流同比大幅增长，正逐渐走出疫情的负面影响。城投企业由于直接受益于宽松政策的刺激，短期内确定性较高，依然受到市场追捧。地产销售数据继续保持韧性，但政策风向自7月以来明显收紧，各地调控政策升级、\"三道红线\"长效管控机制等陆续出台，使得地产信用资质分化明显，优质房企受影响较小，但部分高杠杆、短期债务压力重的房企估值走扩。主要周期行业如煤炭、建材、钢铁、有色等景气度尚可，信用资质整体保持稳定。三季度，本基金以票息和持有策略为主，当季组合久期和杠杆均有所下降。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:26.522Z","fund":{"_id":3000000006092,"__csrcFundId":5563,"stockCode":"006092","shortName":"永赢荣益债券(006092)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6092,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:59:53.544Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-09-12T16:00:00.000Z","name":"永赢荣益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢荣益债券","pinyin":"yyryzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801596118","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":131725180730,"name":"牟琼屿"},{"stockCode":"j101020067","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120210240920,"name":"连冰洁"}]},"announcement":{"linkText":"永赢荣益债券型证券投资基金2020年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=491311","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9567fea5b3eb048fd0c","stockId":3000000006092,"sao":"上半年经济以疫情为节点，经历了跳水、反弹走势，其中2月是疫情爆发后的封锁防控月份，经济基本处于暂停状态，经济总量和各个板块均跳水式下跌；3月开始经济逐步解封，3月到4月前半期修复斜率大但不及预期；4月中下旬开始到6月，随着基建、地产的快速修复，经济持续修复，逐步超出市场预期。物价方面则全面、持续下行。政策方面，发生较大变化，4月初以调低超额准备金利率为标志，货币政策进入加大逆周期调控阶段；但进入5月份之后，政策强调打击空转套利、防风险，政策放松力度显著减小，资金利率持续攀升，回到政策基准利率附近。市场方面，可分为三个阶段：（1）春节前：年初降准之后，较为宽松的资金面，叠加年初配置动力，利率处于平缓下行走势中；（2）春节后至4月底：资产进入疫情主导定价阶段，利率快速下行；（3）5-6月：资金利率不断上行，构成了5月的显著调整；特别国债市场化发行、央行表态严厉等因素再度助推了6月的调整，6月中旬后，有一波短暂的超跌反弹。信用债方面，疫情的影响主导了市场，企业经营情况分化严重，总体上说，中上游行业受疫情影响可控，而下游行业受损较大，弱资质下游产业债利差进一步走扩。从走势来看，一季度由于疫情的冲击，信用债收益率快速下行，信用利差总体有所扩大；二季度，信用债也大幅调整，由于估值调整滞后信用利差收窄。一季度，本基金少量减持城投中票，并对商业银行债持仓进行调仓操作。一季度组合久期有所下降，杠杆有所上升。二季度，本基金波段交易金融债，配置短期利率债，并少量配置商业银行债，当季组合久期和杠杆均略有下降。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:26.519Z","mo":"展望来看，下半年基本面总体上预计仍在修复之中，但修复的动能从大部分依靠基建、地产逆周期托底，更多的转向消费、制造业投资等内生动能的修复。这种结构变化会导致基本面整体面临修复速率放缓、结构中偏弱且存在稳就业压力等问题。到了四季度，一则要关注通缩趋势可能的显著演化，另一则要关注市场和政策预期的提前演化：关注明年整个经济前高后低的走势。就信用债而言，票息策略是下半年的首选。高票息品种中，城投债受益政策利好，融资环境较好，偿债能力提升，仍然是下半年的配置方向，但也要关注到由于区域经济分化严重，仍不可在弱区域下沉资质。随着地产政策的再度收紧，地产债配置价值一般，需精选优质房企。而周期类产业债方面，供给侧改革的影响在减弱，企业认可度分化较为严重，相对来说，规模较大、区位较好、成本控制能力强的企业债券性价比较高。","fund":{"_id":3000000006092,"__csrcFundId":5563,"stockCode":"006092","shortName":"永赢荣益债券(006092)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":6092,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:59:53.544Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-09-12T16:00:00.000Z","name":"永赢荣益债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢荣益债券","pinyin":"yyryzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801596118","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":131725180730,"name":"牟琼屿"},{"stockCode":"j101020067","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120210240920,"name":"连冰洁"}]},"announcement":{"linkText":"永赢荣益债券型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=462753","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}