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工商银行股份有限公司","name":"诺安鼎利混合型证券投资基金","shortName":"诺安鼎利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6079,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:44.071Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-03-27T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050330000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"诺安鼎利混合","pinyin":"nadlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20747495","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2612200080,"name":"张立"},{"stockCode":"db20696946","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":112426200350,"name":"孔宪政"},{"stockCode":"db20904836","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262511230050,"name":"周颖恺"}]},"announcement":{"linkText":"诺安鼎利混合型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1379068","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9427fea5b3eb048e48d","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006005,"sao":"回顾2025年上半年，虽然中美关税纠纷对国内经济形成一定扰动，但在财政发力、货币政策宽松以及抢出口的支持带动下，经济总体稳中有升，实际GDP同比增长5.3%，其中一季度5.4%、二季度5.2%，二季度主要受外部关税纠纷影响，边际有所放缓，但仍保持韧性；结构上经济呈现明显分化的特征，生产端维持韧性，其中政策支持的高技术制造业、抢出口是主要带动项，投资端增速则连续下滑，仅基建投资维持高位，制造业投资因预期未来出口不确定性提高开始下滑，房地产投资、销售边际再次转弱，消费增速整体上行，主要系补贴相关商品表现亮眼，其他消费相对平稳，出口表现则超出预期，虽然对美出口大幅下滑，但整体仍然维持正增速；另外经济总量虽然回暖，但通胀数据延续偏弱，供需错配矛盾突出。海外方面，上半年扰动因素较多：美国内外政策反复增加不确定性，内部由“削减政府开支”转向财政重回扩张的“大美丽法案”，外部关税政策反复，冲击全球经济的同时，亦将对全球产业链和贸易格局产生深远影响；以伊地缘冲突爆发，随后迅速降温，但依然加剧了地区不稳定因素，对全球能源、航运形成负面影响；货币政策方面，日央行维持利率不变，欧央行继续降息，美联储因关税给通胀、就业带来的不确定性，决定暂缓降息，后续将根据通胀、就业数据决定是否降息。权益方面，报告期内我们对股票市场保持了中性偏多的仓位，并继续积极看多未来一年的股票资产。结构层面，报告期内我们调高了成长股的配置权重，一方面年初以“杭州六小龙”为代表的中国科技企业成功出圈引起全球广泛关注，另一方面政策对于市场的呵护和市场成交量活跃给中小市值上市公司提供了优渥的生长土壤。综合来看，报告期内股票资产从资产配置和个股选择两方面均取得了正向的超额收益。期间，特朗普关税政策一度引起全球贸易预期的剧烈摇摆，使得市场波动阶段性放大。因为对于美国关税的政策出台存在一定预期，产品在仓位层面做出一定下调，且在结构层面略微减少了出口企业的占比，待市场恐慌情绪平复之后调回。报告期其余时间内股票市场整体波动较低，产品按照既定的策略稳定运作取得了符合预期的投资结果。债市上半年由于宏观环境变化，收益率曲线由熊平变为牛平，拉长看一直在窄幅区间震荡，息差、利差均处于比较低的位置；转债在股市向好、债券收益率低位以及转债供需错配影响下，表现较好，转债价格、估值达历史高位。策略上组合采取宏观自上而下与自下而上相结合的方法进行资产配置，操作上，组合根据市场变化，对转债仓位及纯债仓位、久期进行了灵活调整。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:06.022Z","mo":"目前关税冲击已趋于缓和，但上半年经济数据的强劲很大一部分来源于美国关税政策下的抢出口行为，下半年这部分支撑因素面临消退。而中美关税税率在日内瓦会谈基础上进一步大幅下降的概率不大，并且美国存在运用关税以外其它工具的可能性，所以下半年国内经济的运行会出现一定压力。近期国内出现一定需求端政策的发力加码的迹象，尤其是雅鲁藏布江水电站建设开工，配合大范围“反内卷”的供给侧改革，下半年有望看到通胀数据重回政策目标区间并给企业利润提供空间。行业层面上半年表现并不理想的周期品和传统消费品阶段性可能会出现估值的快速修复和悲观情绪转暖，但在国内未来发展新质生产力的大方向和“稳住楼市股市”的工作目标下，中小盘风格和科技成长板块仍然会是市场演绎的主要方向。债市方面，近期利率的大幅调整主要源于反内卷政策出台带来的政策预期以及权益市场火热下风险偏好的提升；从需求端来看，虽有个别基建项目推出，但政策意图仍然是托底经济和转型，而不是新一轮需求的刺激，所以不太可能让利率扭转方向，基本面预期及货币政策依然是有利于债市的，债市短期预计依然维持震荡格局，宜保持左侧及交易思维，而降低趋势思维；转债方面，整体水位偏高，短期会以控制仓位，挖掘结构性机会为主。","fund":{"_id":3000000006005,"stockCode":"006005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":0,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-02-24T16:00:00.000Z","setUpScale":322154000,"market":"a","tickerId":6005,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"诺安鼎利混合型证券投资基金","shortName":"诺安鼎利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6079,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:44.071Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-03-27T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050330000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"诺安鼎利混合","pinyin":"nadlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20747495","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2612200080,"name":"张立"},{"stockCode":"db20696946","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":112426200350,"name":"孔宪政"},{"stockCode":"db20904836","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262511230050,"name":"周颖恺"}]},"announcement":{"linkText":"诺安鼎利混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1344431","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9427fea5b3eb048e48c","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006005,"sao":"一季度在前期一系列政策落地执行以及抢出口推动下，国内经济总体呈现复苏延续但结构分化显著的特点，具体来看，生产端维持韧性，需求端政策拉动明显，虽然房地产新开工跌幅扩大，但是销售与投资跌幅收窄，制造业、基建投资维持高位，消费小幅回升，政策补贴品增速有所回落，但仍维持高位，出口有价弱量增特征，另外通胀数据依旧偏弱；往后看，宏观经济企稳持续性、关税对出口影响程度以及政策对冲力度需进一步观察。海外方面，特朗普上任后无论地缘或是关税政策均与前任政府完全不同，其政策组合加速了全球地缘及贸易格局的演变，提升全球经济下行压力，增加了市场的波动性；美联储就美政府关税政策对通胀影响的态度偏谨慎，将暂时保持利率稳定。权益方面，今年政府工作报告首次加入“稳住楼市股市”的总体要求，党中央对于楼市股市“释放财富效应”以及“刺激消费、提振经济”的属性有着积极正面的理解，这对于未来中长期的资本市场改革和市场信心提振将提供有力的支撑。从数据上看，一季度国内仍处于需求不足但边际改善阶段，全年股票市场表现一定程度上需要观察政策层面发力能否成功拉动通胀数据重回政策目标来给企业利润提供空间。整体权益仓位上，产品仍保持中性偏多的中枢仓位，积极看多未来一年的股票资产。结构层面，去年至今年年初中国科技发展涌现出以“杭州六小龙”为代表的企业成功出圈引起全球广泛关注，我们认为这会有利于让市场提高对于高成长企业的估值空间，所以自今年年初以来产品增加了对于成长股的配置权重。在年报期过后，当前的经济政策、监管态度和市场环境均给中小企业提供了优渥的生长土壤，产品结构上会积极寻找被低估的中小企业来创造超额收益。债市年初因资产荒，收益率下行太多，阶段性的脱离基本面和货币政策预期，在资金面和货币政策宽松预期边际收敛的夹击下，债市大幅调整，近期随着资金面边际缓和，债市有所修复；整体来看，各期限、品种到期收益率一季度全面上行，中短端上行幅度相对高于长端，信用利差、期限利差普遍收窄。转债方面，一季度中证转债指数涨幅3.13%，万得可转债正股加权指数涨幅4.34%，转债本期表现较好，转债估值、价格一度接近历史高位，3月随着权益市场调整，转债最终引来大幅调整。操作上，一季度根据市场判断对组合结构和仓位进行了调整，后续组合结构和久期将根据市场情况进行灵活调整，转债则在回撤与收益间做好平衡。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:06.019Z","fund":{"_id":3000000006005,"stockCode":"006005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":0,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-02-24T16:00:00.000Z","setUpScale":322154000,"market":"a","tickerId":6005,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"诺安鼎利混合型证券投资基金","shortName":"诺安鼎利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6079,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:44.071Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-03-27T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050330000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"诺安鼎利混合","pinyin":"nadlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20747495","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2612200080,"name":"张立"},{"stockCode":"db20696946","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":112426200350,"name":"孔宪政"},{"stockCode":"db20904836","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262511230050,"name":"周颖恺"}]},"announcement":{"linkText":"诺安鼎利混合型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1273514","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9427fea5b3eb048e48b","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006005,"sao":"回顾2024年，国内经济呈现V型走势，一至四季度实际GDP同比分别为5.3%、4.7%、4.6%和5.4%，一季度在部分稳增长政策落地及外需回升带动下，叠加基数原因，经济实现超预期回升，二、三季度则主要受内需相关的消费、地产及其他投资整体偏弱的拖累，经济下行压力加大，9月底随着一揽子政策密集出台落地，四季度国内经济企稳回升；整体来看，经济结构性特征较为明显，生产、出口偏强，直接受益于政策刺激的经济指标，例如一二线城市的地产销售、广义基建、汽车家电等，均有所改善。另外通胀数据仍在低位徘徊，春节期间的高频数据亦呈现量增价弱态势，说明当下的经济修复并非广谱性的复苏，国内经济内生动能仍需进一步增强。海外方面，随着各主要经济体通胀延续回落趋势，各央行陆续进入降息周期，年末随着美国大选落地、特朗普再次入主白宫，美国优先、关税扰动重现，同时在通胀与衰退的平衡中，美联储暗示将放缓降息步伐。权益方面，在整个报告期间产品整体延续了随市场下跌逢低布局的趋势，在三季度末市场脉冲式上涨后达到最高值并开始转为阶段性防守。报告期内产品股票仓位逐步在市场下跌过程中推升至较高的水平，原因是2023年末以来伴随政策层面在监管和市场呵护方面的发力，国有资本长期持续购入指数ETF资产，对市场底部形成一定支撑使得股票资产阶段性出现很高的盈亏比。而在三季度末金融监管部委在国新办发布会释放明确政策信号后，市场出现了较大幅度的上涨兑现了策略布局。站在报告期内四季度初，股票估值低估部分已经被快速修复，而企业基本面仍处于下行趋势中未明确转向，我们判断市场短期很难进一步大幅上涨，所以在四季度期间把产品股票资产仓位下调到20%以下的水平做短期防守直至报告期末。债市方面，全年债市在经济现实、宽松货币政策预期及资产荒的驱动下，各期限、品种债券收益率大幅下行，10年期国债收益率最低至1.68%，期限利差、信用利差均处于较低位置；转债方面，中证转债指数跟随正股起伏，经历了年初流动性冲击、6-9月信用风险影响，尤其后者致使转债创近年来最大跌幅，四季度转债跟随正股上涨，且估值有所修复，前期跌幅较深的低价转债修复较为明显，大部分破面转债价格回到了100元以上；当下转债整体处于债性支撑减弱、估值相较历史中枢稍贵的水平。操作上，组合根据市场变化，对转债仓位及纯债仓位、久期进行了灵活调整。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:06.015Z","mo":"宏观角度，短期来看，在前期一揽子政策落地效应及抢出口影响下，12月经济基本面稳中有升，在短期经济无忧、外部相对缓和且贸易谈判不定的情况下，财政、货币增量政策进一步推出落地的概率不高，同时考虑到当下央行稳汇率的诉求，货币政策短期进一步宽松的可能性在降低；而中长期来看，经济内生动能偏弱、价格数据低迷、实际利率偏高以及居民和企业实际融资需求不强等依然存在，货币政策未来持续放松依然是可期的。映射到债市，趋势仍看多，但短期一方面债券收益率经历了前期抢跑行情，下行至新低位，尤其长端利率透支未来较多降息预期，在监管频繁喊话、央行降息推后的背景下，性价比一般。同时在基本面企稳、资金面边际收敛以及地缘冲突不确定性加大的背景下，利率区间波动的可能性较大，而短端受资金面影响经历了超调后相对具备一定配置价值，长端则交易性有所提升。转债方面，股指中期底部抬升，债券供给相对不足而配置力量保持较强状况，叠加货币宽松预期，宏观环境有利于转债拔估值，因此2025年整体看多转债一些；短期角度，转债前期估值升高的情况下波动可能加大，短期转债会控制仓位，交易为主，主要挖掘些结构性机会。权益方面，全市场单日成交额已从2024年10月初近3.5万亿逐步回落至2025年1月最低不到1万亿，上一轮脉冲式上涨短期影响已基本被消化，产品预计视情况将股票仓位重新推升回20%以上的水平。2025年一季度市场仍存在诸多不确定性，一方面国内经济政策是否足以扭转此前市场投资者的疑虑需等待两会结果，另一方面海外美国政府换届后国际政策密集出台会形成较大影响，这些都需要等到二季度才能逐渐明朗。而性价比上，由于2024年四季度中后期债券收益率再次出现大幅下行，股票的回报率相比之下重回较高的水平，值得中性偏高仓位配置。结构层面，产品未来一年将略微加大成长股配置，把成长型策略权重提升到和价值型策略相当的水平，重视经济结构转型后涌现的高增长产业机会。","fund":{"_id":3000000006005,"stockCode":"006005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":0,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-02-24T16:00:00.000Z","setUpScale":322154000,"market":"a","tickerId":6005,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"诺安鼎利混合型证券投资基金","shortName":"诺安鼎利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6079,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:44.071Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-03-27T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050330000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"诺安鼎利混合","pinyin":"nadlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20747495","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2612200080,"name":"张立"},{"stockCode":"db20696946","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":112426200350,"name":"孔宪政"},{"stockCode":"db20904836","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262511230050,"name":"周颖恺"}]},"announcement":{"linkText":"诺安鼎利混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1254909","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9427fea5b3eb048e48a","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006005,"sao":"三季度以来，国内经济增速整体放缓，呈现内需偏弱、外需支撑特征；从7-8月经济数据来看，制造业PMI指数连续多月位于荣枯线下方；需求端投资、消费边际延续走弱趋势，房地产投资增速跌幅小幅收窄，生产端受需求回落影响增速转弱，仅出口维持一定韧性，通胀底部回升动能开始走弱；海外方面，随着美国通胀压力缓解及就业数据走弱，美联储9月开启了近4年以来首次降息，幅度50bp，鲍威尔表示后续降息节奏将取决于经济数据情况，更新的点阵图显示年内还会降息25-50bp，随后全球其他央行多数进行了跟随降息。国内政策方面，随着美联储开启降息周期，三季度末国内政策迎来重大转向：9月24日央行推出降准、降息、降低存量房贷利率及针对资本市场的结构性货币支持工具等政策组合拳，随后26日政治局会议表态更加积极，提出要加大财政、货币政策逆周期调节力度。权益方面，报告期内政策层面抬高了对于金融行业和资本市场发展的定位，在去年年底以来国有资本持续购入权益资产的基础上，进一步加大引导长期资金入市并出台配套信贷政策支持，市场短时间内情绪得到快速好转的同时，对于未来相关经济政策的预期和信心也逐步加强，使得股票市场在报告期末出现了较大幅度的反转上涨。正因为今年以来的宏观环境和市场变化的压力之下一直存在类似政策出台的可能性，产品在上证指数3000点以下的位置始终保持了较高的仓位，所以在报告期末净值也出现了明显的上涨。短期内至年末，市场情绪和资金交易将占据主导地位，风险和波动很可能出现放大，产品仓位会根据市场变化做出一定幅度的调整；长期来看，市场整体处于上行过程中，从估值角度来看也还有较大投资价值，产品未来一年仍会保持中性偏高的股票仓位。结构层面仍然会保持对政策层面发力方向的重视，挑选已经出现业绩向好迹象或预期的企业和交易层面严重被低估的股票配置，给组合争取超额收益。债市方面，季初至9月下旬，虽有央行加强债市监管及大行卖债干扰，但在基本面羸弱及公开市场降息催化下，债市收益率整体震荡下行， 季末受政策转向叠加权益市场走强、理财赎回影响，现券收益率快速走高，信用债调整幅度高于利率债，期限利差、信用利差和等级利差全面走阔。转债方面，三季度中证转债指数涨幅0.58%，转债本期表现波动较大，呈现前期跌幅大、后期涨幅低于正股，尤其众多低价券，受宏观悲观预期和部分转债信用风险冲击影响，整体跌幅较深；从策略角度，低价券价值修复及双低策略是三季度较为有利的策略。操作上，三季度组合根据市场判断，积极调整组合资产结构；后续组合结构将根据市场情况进行灵活调整。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:06.013Z","fund":{"_id":3000000006005,"stockCode":"006005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":0,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-02-24T16:00:00.000Z","setUpScale":322154000,"market":"a","tickerId":6005,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"诺安鼎利混合型证券投资基金","shortName":"诺安鼎利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6079,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:44.071Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-03-27T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050330000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"诺安鼎利混合","pinyin":"nadlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20747495","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2612200080,"name":"张立"},{"stockCode":"db20696946","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":112426200350,"name":"孔宪政"},{"stockCode":"db20904836","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262511230050,"name":"周颖恺"}]},"announcement":{"linkText":"诺安鼎利混合型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1177213","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9427fea5b3eb048e489","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006005,"sao":"上半年国内经济呈现前高后低、结构分化特征；从1、2季度经济数据来看，内需相关的消费、地产及其他投资整体偏弱，出口及与之相关的生产、制造业投资偏强；通胀方面，价格表现低位回升、内部分化大，偏上游、外需涨价多，而中下游、内需价格偏弱；社融数据上半年受手工补息叫停及信贷需求低迷影响，整体偏弱，同比趋势下行；政策方面，新旧动能转换之际，一方面重点发展新质生产力，另外也着重稳经济和稳地产，财政适度发力，货币政策维持平稳宽松，兼顾汇率稳定与内部发展；海外方面，上半年地缘扰动频发，各主要经济体通胀延续回落趋势，在通胀与衰退的平衡中，部分央行已率先启动降息，美联储上半年在通胀和降息预期中来回摇摆，近期随着通胀数据连续下行，降息预期再度升温。债市方面，上半年债市在资产荒与经济现实驱动下，各期限、品种债券收益率大幅下行，10年期国债收益率最低至2.21%，期限利差、信用利差均处于较低位置；转债方面，中证转债指数变动-0.07%，转债整体呈现估值压缩、结构分化特征。策略上组合采取宏观自上而下与自下而上相结合的方法进行债券资产的配置，纯债方面，当下主要考虑控制久期风险及信用风险，转债主要通过结合自身性价比及正股基本面两方面进行筛选投资；操作上，组合根据市场变化，对转债仓位及纯债仓位、久期进行了灵活调整。权益方面，去年经济政策相较市场预期的更为克制，所以市场持续下跌，今年以来报告期初市场仍保持了下跌的惯性。与此同时，报告期内监管机构持续在金融市场层面发力，一方面引入更多国有资金参与市场定价扭转市场下行趋势，另一方面颁布新国九条进行资本市场改革，对上市公司的信息披露和分红回购等方面提出更高要求。从结果来看，市场整体在春节前触底，而后进入改革的阵痛期，市场波动和分化程度均加大。产品持仓组合在年初受到市场整体下跌的一定影响，在春节后开启反弹至五月初创下近三年新高，后续在五月期间阶段性压低了部分仓位，待上证指数再度回撤到3000点以下后重新将权益仓位抬升至20%以上。二季度以来权益部分给产品净值仍造成了比较大的回撤，其原因还是市场在政策引导改革过程中阶段性地弱化了定价机制，引起市场分化以及一定程度的避险情绪，这方面影响有望在后续得到缓解。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:06.010Z","mo":"总体来看，目前经济周期在新旧动能转化之际，还是处在一个底部震荡磨底的阶段，向上缺乏弹性，向下有政策托底，固本培元，以稳为主；另外在旧动能未企稳、新动能未顶上、债务压力较大的情况下，货币政策的宽松周期也将超过以往；短期考虑到三季度经济稳增长压力加大，逆周期政策加码的必要性在上升。映射到债市，宏观背景仍对债市有利，短期央行降息同时亦减免MLF抵押品，结合其多次喊话提示长端利率风险，央行做陡收益率曲线意图较为明显，同时市场绝对收益、各种利差均处于历史低位，市场脆弱性在上升，波动也会变大；因而策略上组合维持中短久期、中性杠杆配置，提高纯债资产流动性；对于转债，当下转债性价比较好，可从债性和股性两个角度进行择券。权益方面，由于近期海外政治局势突发的事件，市场开始预期美国大选后对于其本土乃至全球可能出现的政策转向，该方面影响很有可能会造成许多长期逻辑的转变并持续影响下半年市场的交易。国内随着改革持续深化，上市公司的财务信披质量会大幅提升从而修复市场的定价机制，在过去阶段性恐慌情绪下被低估的优质标的将得到重估。但是，市场整体的上行还需要有更多的资金入市才能实现，这需要一个契机来让国内政策更加积极，这样的契机有时是可预见的也有时是意外造就的。目前，市场的估值整体仍然很低，产品将保持权益仓位在20%附近的中性偏高位置，并着重沿着国内外各条线索寻找存在超额收益的结构性机会；等到国内政策释放出更积极的信号后，产品会进一步提高仓位占比来获取市场整体性的收益。","fund":{"_id":3000000006005,"stockCode":"006005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":0,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-02-24T16:00:00.000Z","setUpScale":322154000,"market":"a","tickerId":6005,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"诺安鼎利混合型证券投资基金","shortName":"诺安鼎利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6079,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:44.071Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-03-27T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050330000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"诺安鼎利混合","pinyin":"nadlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20747495","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2612200080,"name":"张立"},{"stockCode":"db20696946","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":112426200350,"name":"孔宪政"},{"stockCode":"db20904836","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262511230050,"name":"周颖恺"}]},"announcement":{"linkText":"诺安鼎利混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1149290","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9427fea5b3eb048e488","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006005,"sao":"一季度随着稳增长政策加码、出口转好，国内经济呈现企稳回升态势；制造业PMI指数逐步回升，3月重回荣枯线上方；从1-2月经济数据来看，生产、制造业投资及基建投资回升明显，地产仍然是经济的主要拖累，新房销售偏弱，开工、竣工及施工降幅较大，消费高基数下增速有所回落，通胀方面，春节错位下，2月CPI同比增速转正，PPI增速仍在低位，显示内需恢复平稳；政策方面，两会政府工作报告设定2024年GDP增长目标为5%左右，强调财政将适度发力、货币政策仍有空间，产业政策主要为推动大规模设备更新和消费品以旧换新，房地产政策方面，各地继续小步出台放松政策；海外方面，美联储主席鲍威尔近期表态中性，表示过早或过晚降息都不好，未来美联储将根据数据平衡通胀风险和衰退风险。  债市方面，1-2月在货币政策预期宽松的主导下各品种、期限债券收益率明显下行，长端利率下行较多，10年、30年期国债收益率分别最低下行至2.27%、2.43%，收益率曲线平坦化，期限利差极低；3月随着经济开始企稳回升、超长期特别国债预期落地，长端债券收益率开始震荡，短端利率继续下行，收益率曲线呈现陡峭化，利率债优于信用债，信用利差有所走阔；资金面方面，一季度资金面整体平稳偏松，月末分层现象明显；转债方面，一季度中证转债指数跌幅为-0.81%，期间转债呈现跟随正股调整幅度较高、但是跟涨能力一般的特征，偏债转债虽然高YTM，但转股溢价率偏贵，而平衡型转债、偏股型转债性价比更高。  权益方面，从去年四季度开始，监管持续在政策层面表达出对于资本市场的重视，以及出台一系列实际的稳定市场措施，并在今年一季度取得了成果。市场经历春节前的下跌后，于春节后持续回升，上证指数近一个月几乎稳定处于3000点以上。过去一年在产品中坚定稳定抬升股票资产占比的长期决策得到了可观的回报，使得产品净值在本季度报告期后半程快速上行。结构层面，中小盘股票在本季度前半程出现了比较大的风险，中证1000和中证2000等指数单季度内最大回撤均达到30%及更高。产品内持仓组合在季度初期进行了往大盘股方向的切换，但由于产品采取充分分散个股风险的策略定位，持仓分散致使组合仍然受到一定波及造成回撤。而临近春节时我们认为中小盘存在结构流动性问题造成非理性下跌，进行对超跌股票的配置，也给后续净值的反弹提供不错的收益。本季度全国两会后，政府无论在金融市场侧还是产业发展侧都加快了政策出台速度，宏观经济边际处于弱复苏阶段。中短期内产品仍会延续中性偏高的权益仓位配置，结构层面关注年报和一季报取得较高成长性的绩优企业，同时在行业方面侧重近期政策大力扶植的对象。长期的策略调整有待观察二季度往后经济数据和通胀数据的延续性，总体来说当前权益资产还是处于相对估值偏低阶段，未来依然存在较大估值修复空间。  操作上，一季度组合根据市场判断，积极调整组合资产结构；后续组合结构将根据市场情况进行灵活调整。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:06.007Z","fund":{"_id":3000000006005,"stockCode":"006005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":0,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-02-24T16:00:00.000Z","setUpScale":322154000,"market":"a","tickerId":6005,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"诺安鼎利混合型证券投资基金","shortName":"诺安鼎利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6079,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:44.071Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-03-27T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050330000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"诺安鼎利混合","pinyin":"nadlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20747495","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2612200080,"name":"张立"},{"stockCode":"db20696946","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":112426200350,"name":"孔宪政"},{"stockCode":"db20904836","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262511230050,"name":"周颖恺"}]},"announcement":{"linkText":"诺安鼎利混合型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1074488","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9417fea5b3eb048e487","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006005,"sao":"回顾2023年，国内经济修复较为曲折：一季度经济经历了疫后脉冲式增长，在前期累计需求逐渐释放过后，二季度经济动能环比减弱，三季度在稳增长政策密集出台下，经济动能逐渐企稳，四季度经济再度小幅回落；宏观角度，国内新旧动能转换之际叠加海外货币政策紧缩下，内外需求不足是表因，而地缘政治冲突以及内部政策出台相对谨慎下，预期偏弱和信心不足则是内因；从全年经济数据来看，2023年实际GDP同比5.2%，全年GDP平减指数为-0.54%，经济整体呈现弱修复；政策方面，中央定调高质量发展，财政政策聚焦减税降费、地方政府化债及特别国债增发，房地产政策陆续进行了放松，货币政策则通过降准、调降存款利率、降低公开市场操作利率以及结构性工具等措施支持实体经济；海外方面，美国经济仍具韧性，失业率维持低位，10年美债利率及美元指数高位波动，通胀高位回落，美联储加息渐进尾声。映射到债市，上半年债市在政策预期与经济现实间最终向后者靠拢，债券收益率总体呈现震荡向下行情，三季度受政策、基本面、资金面及机构行为等综合影响下，债市大幅调整，四季度随着资金面转松及银行下调存款利率，债券收益率开始明显下行，而信用利差、期限利差整体处于较低位置；转债方面，前三季度，多数转债呈现窄幅波动、弹性不足特征，估值仍然中性偏贵，四季度转债受正股调整及赎回影响大幅调整，转债估值压缩明显、债底支撑显现，当下转债性价比较高。策略上，信用债以中高等级品种为主，转债通过结合自身性价比及正股基本面两方面进行筛选投资；操作上，组合根据市场变化，对转债及纯债的仓位进行了灵活调整。从权益角度来看，站在2022年底原本我们对2023年全年的经济恢复情况和政策支持抱有较高的期待，但经济政策的出台选择了一种更为平稳和逆向的节奏使得预期落空。报告期全年内市场整体呈现单边下跌形态，对产品净值表现形成压力。上半年我们原本采取了比较积极的策略配置成长性较好的股票，发现市场预期转为偏悲观后我们在下半年调整了持仓结构，一方面加大了持仓股票数量来分散个股风险，另一方面使得持仓偏向没有被机构重仓的个股来减小在市场下跌过程被负反馈影响。另外，整个报告期内我们保持了整体仓位缓慢增加的操作，主要原因是股票资产整体的估值跌到了历史极低位置，并且监管在四季度表达出对于资本市场的重视继而开始出台稳定市场政策的动作也支撑了我们坚持这样的投资思路。我们认为报告期内股票资产的跌幅很大一部分来源于金融产品赎回和平仓以及其引起的风险偏好剧烈收缩，当前指数点位没有能够客观反映当前的GDP增速以及友好的流动性环境，而风险偏好收缩在边际上大概率不会进一步加强，所以在报告期末我们保持偏高仓位的同时也重新开始在结构上缓慢将持仓往近一年超跌却保持业绩韧性类型的股票回调。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:05.999Z","mo":"展望未来，新旧动能转换之际经济基本面偏弱，房地产虽然持续出台政策，但拿地及销售端未见明显起色，下行中的房价及偏高的房贷利率依然是堵点，货币政策传导效率并不高，预期偏弱、信心不足的情况短期难以扭转，政策端现阶段继续强调宽货币、宽财政，货币政策协同财政政策将保持积极，且本轮宽货币可能持续更长时间；映射到市场，短期从基本面和货币政策来看，债市依然处于顺风区，大幅调整风险不大，但从收益率性价比角度，债券绝对收益率、期限利差及信用利差均处于历史偏低位置，而股债相对回报率目前接近历史极值附近，转债YTM处于2018年以来较高水平，相对而言转债风险收益比更优。权益方面，我们会密切关注本期报表并积极配置基本面表现亮眼的股票，同时持仓对于科技制造、银发经济和新兴消费等未来具备长远发展趋势的企业也会表达出偏好。对于股票市场来讲，去年监管层面的重视就是明确的积极信号，后续也确认观察到主流指数ETF出现放量买入的情况，股票超跌所带来的风险正在被积极应对与缓解。市场需要承担起金融强国的使命支撑实体经济的发展，同时也需要加大给投资者的回报形成正向循环。在当前股票资产明显被非理性低估的情况下，我们认为未来的权益资产的投资回报是非常可观的，所以未来一年在基金合同投资比例范围内仍然会保持产品内偏高的配置仓位。","fund":{"_id":3000000006005,"stockCode":"006005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":0,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-02-24T16:00:00.000Z","setUpScale":322154000,"market":"a","tickerId":6005,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"诺安鼎利混合型证券投资基金","shortName":"诺安鼎利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6079,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:44.071Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-03-27T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050330000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"诺安鼎利混合","pinyin":"nadlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20747495","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2612200080,"name":"张立"},{"stockCode":"db20696946","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":112426200350,"name":"孔宪政"},{"stockCode":"db20904836","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262511230050,"name":"周颖恺"}]},"announcement":{"linkText":"诺安鼎利混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1055696","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9417fea5b3eb048e486","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006005,"sao":"回顾三季度，经济动能逐渐企稳、稳增长政策密集出台以及海外货币政策紧缩预期发酵是影响市场的三个主要宏观变量；经济方面，7月经济数据整体偏弱，8月经济数据边际企稳改善，9月从经济高频数据来看，大概率延续回升态势；政策方面，三季度稳增长政策出台较为密集，方向主要集中在房地产及促消费领域，兼顾提振资本市场、发展新型产业，此外货币政策方面央行三季度进行了降准、降息操作；海外方面，美国经济及就业数据仍具韧性，多数美联储官员对货币政策表态偏鹰，进一步强化高利率持续时间的预期，10年期美债利率一度突破4.8%，达2007年以来新高。  权益方面，报告期内权益市场再次经历较大起伏，主要宽基指数于季末调整至今年以来低位。美债收益率持续攀升的背景下带动北向资金在整个季度内净流出约800亿，净流出集中在8月和9月，与大盘下跌时间较为吻合。因此，在本季度内我们将持仓调整向北向持仓较轻的股票，避开了抛压较大的主流标的。与此同时，我们也关注到国内货币政策持续发力、财政政策转为积极的态度，PMI指数连续5个月处于荣枯线之下后于9月末再次回到荣枯线以上。未来随着更多财政政策的发力，国内经济应当出现较长一段温和复苏，给大多数企业盈利能力一个正向推动。结合目前股票估值位置，我们对之后股票市场的表现有比较乐观的预期，所以在三季度期间继续将权益持仓占比逐渐上调至今年以来的最高点。展望今年最后一季度，美债收益率阶段性触顶会给资金面释放压力，国内对于明年的政策预期落地后可能会带领宽基指数出现上涨。我们将继续保持产品高仓位运作，结构上随着北向重仓股的抛压缓解寻找低位的绩优股票买入，保持持仓组合的分散和均衡来减小波动。  债市方面，三季度债券收益率整体呈现V型走势，7-8月中旬，基本面偏弱叠加降息影响，10年国债收益率最低下行至2.54%；8月底-9月，政策、基本面、资金面及机构行为等综合影响下，债市大幅调整，10年国债上行14bp，接近2.7%，整体来看，短端收益率上行明显，期限利差、信用利差收窄；资金面方面，三季度资金面波动较大，尤其月末季末，R007月末较月初最多增加将近60个bp。  转债方面，转债估值偏高现象有所好转，尤其8、9月份，股债双杀下，转债估值压缩明显，性价比开始提升。   操作上，三季度组合根据市场判断，积极调整组合资产结构；后续组合结构将根据市场情况进行灵活调整，转债则在回撤与收益间做好平衡。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:05.995Z","fund":{"_id":3000000006005,"stockCode":"006005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":0,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-02-24T16:00:00.000Z","setUpScale":322154000,"market":"a","tickerId":6005,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"诺安鼎利混合型证券投资基金","shortName":"诺安鼎利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6079,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:44.071Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-03-27T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050330000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"诺安鼎利混合","pinyin":"nadlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20747495","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2612200080,"name":"张立"},{"stockCode":"db20696946","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":112426200350,"name":"孔宪政"},{"stockCode":"db20904836","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262511230050,"name":"周颖恺"}]},"announcement":{"linkText":"诺安鼎利混合型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=990401","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9417fea5b3eb048e485","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006005,"sao":"上半年，一季度经济经历了疫后脉冲式增长，在前期累计需求逐渐释放过后，二季度经济动能环比减弱；从上半年经济数据来看，疫情伤疤效应、经济刺激政策相对克制以及海外去库等多重因素是经济低于预期的主要原因，其中地产投资和出口是主要拖累项，通胀数据低位偏弱；货币政策维持宽松，上半年通过降准、调降存款利率、降低公开市场操作利率以及结构性工具等措施支持实体经济恢复；海外方面，主要欧美发达国家央行因通胀粘性宣布进一步加息，美联储主席对货币政策表态偏鹰派，其经济韧性或支持货币紧缩持续时间延长；中美激烈博弈叠加俄乌冲突持续发酵，加剧市场对脱钩的担忧，市场风险偏好整体偏低。  报告期内权益市场经历较大波动，继一月份市场整体性上涨后，二至四月出现结构性分化，最后五、六月份普遍下跌。市场主线行情基本围绕人工智能主题与中国特色估值体系展开，汽车、机器人等高端制造产业出现过短暂的阶段性机会，消费和医药等传统高护城河产业持续走低。我们在报告期内原本认为经济承接去年末国内恢复出行和复工复产后的复苏预期，景气度会从上游资源行业快速往中下游行业传导，所以较高比例的仓位配置于制造业板块、小部分仓位投向消费和服务业。但是由于疫后疤痕效应的存在，以及本轮财政政策比较克制，经济增长力度逐渐呈现走弱迹象。结合市场内资金剧烈的存量博弈，我们主要投向的板块并没有给出很好的投资回报。上半年的行情要求基金经理对捕捉市场环境和参与者情绪边际变化有较强的能力，我们在宏观经济形势、市场微观结构上的洞察能力有所欠缺，所以报告期内产品业绩承压。期间我们也在不断衡量各类资产的预期回报、积极主动调整应对策略，对未来权益类资产的投资坚持抱有较高期待，并力争在该类资产的投资能创造明显的超额收益。  债市方面，上半年债市在政策预期与经济现实间最终向后者靠拢，利率总体呈现震荡向下行情，10年期国债收益率最低至2.62%，信用利差再次走低；转债方面，估值仍然中性偏贵，弹性不足，多数转债呈现窄幅波动，走势主要取决于正股，板块及个券选择是关键。  策略上，组合采取宏观自上而下与自下而上相结合的方法进行资产配置，转债通过结合自身性价比及正股基本面两方面进行筛选投资；信用债以中高等级品种为主；操作上，组合根据市场变化，对转债及纯债的仓位进行了灵活调整。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:05.993Z","mo":"展望未来，高频数据显示基本面依然偏弱，但考虑到政策存在一定放松空间以及库存周期逐步见底，经济进一步下行可能性不大，向上也看不到来自需求端有力的抓手，短期预计底部趋稳；中期来看，中国经济正处于转型期，考虑到政策出台相对克制、海外主要发达国家仍在加息紧缩周期中以及地缘政治冲突频频，我们对未来中国经济保持谨慎乐观。  货币政策方面，短期经济还处于弱现实中，预计货币政策仍将保持适度宽松，支持宽货币向宽信用转化，后续变化要看基本面修复情况；海外方面，美联储开始放缓加息步伐，其最新表态依然偏鹰，虽然近期通胀数据开始回落，但经济、就业数据仍保持韧性，预计美联储未来会根据数据平衡通胀风险和衰退风险。","fund":{"_id":3000000006005,"stockCode":"006005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":0,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-02-24T16:00:00.000Z","setUpScale":322154000,"market":"a","tickerId":6005,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"诺安鼎利混合型证券投资基金","shortName":"诺安鼎利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6079,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:44.071Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-03-27T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050330000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"诺安鼎利混合","pinyin":"nadlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20747495","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2612200080,"name":"张立"},{"stockCode":"db20696946","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":112426200350,"name":"孔宪政"},{"stockCode":"db20904836","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262511230050,"name":"周颖恺"}]},"announcement":{"linkText":"诺安鼎利混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=964845","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9417fea5b3eb048e484","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006005,"sao":"一季度随着防疫政策转变，叠加前期稳增长、扩内需政策发力下，国内经济动能明显改善，但三年疫情留下的疤痕效应仍对经济形成一定拖累，加上增量刺激政策出台相对克制以及外需回落影响，年初经济整体呈现温和复苏态势；从1-2月经济数据来看，各项经济指标同比增速均有所回升，其中消费、投资是主要支撑，房地产投资、销售同比增速降幅大幅收窄；海外方面，硅谷银行风险事件促使美联储加息周期步入尾声，而通胀依旧是其核心关切，未来美联储会根据数据平衡通胀风险和衰退风险。  债市方面，一季度随着经济活跃度和信贷需求的提升，资金面边际收敛，资金价格波动加大；而债市在政策预期与经济现实间震荡摇摆，长端利率债收益率先上后下，总体窄幅波动、小幅上行，短端受资金面收敛影响收益率上行明显，利率期限利差压缩；信用债在去年因理财赎回影响超跌后，随着市场负债端企稳、配置需求回升，逐渐走强，信用利差再次走低；转债方面，1月转债走出去年年底低估区间后，2-3月估值几乎常态化进入中性偏贵状态，债底保护不足，走势主要取决于正股，板块及个券选择是关键。  权益市场一季度的分化程度超出预期，市场出现短期逻辑的变化引发我们对组合持仓的思考。我们始终非常重视持仓组合内企业盈利水平和财务指标的健康程度，但是由于防疫政策转变带来市场投资逻辑的变化在今年以来占据了主导位置，过去几年没有受到政策影响的企业对资金的吸引力反而没有利润上出现反转改善的企业来得大，所以报告期内组合走势相对平淡。同时，前几年特殊环境下盈利高增的产业可能因为环境变化或产业格局发展出现未来前景恶化的情况，针对这些变化我们保持警惕并持续优化组合持仓。展望未来一年的市场，我们延续主要对中下游产业的投资方向，一方面高端制造承担了经济向高质量增长转型的重要使命，另一方面消费和医药等板块直观体现了居民生活的改善，且板块结合估值和利润情况来看当前性价比较高。这些领域在当下我国经济体量中占据举足轻重的位置，也将在本轮经济复苏中扮演不可缺席的角色。  操作上，一季度组合提升了股票仓位，维持低转债仓位，并在年初以部分信用债替换了利率仓位；后续组合会继续维持中性信用久期水平，结构将根据市场情况进行灵活调整，转债则轻仓位重择券，在回撤与收益间做好平衡。","declarationDate":"2023-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:05.990Z","fund":{"_id":3000000006005,"stockCode":"006005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":0,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-02-24T16:00:00.000Z","setUpScale":322154000,"market":"a","tickerId":6005,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"诺安鼎利混合型证券投资基金","shortName":"诺安鼎利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6079,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:44.071Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-03-27T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050330000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"诺安鼎利混合","pinyin":"nadlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20747495","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2612200080,"name":"张立"},{"stockCode":"db20696946","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":112426200350,"name":"孔宪政"},{"stockCode":"db20904836","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262511230050,"name":"周颖恺"}]},"announcement":{"linkText":"诺安鼎利混合型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=888931","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9417fea5b3eb048e483","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006005,"sao":"回顾2022年，疫情反复、政策不断优化以及海外通胀高企是影响宏观的主要因素。  一方面，国内奥密克戎的强传染性对旧的防控体系形成较大冲击，进而对经济活动产生较大扰动，叠加前期调控下本就低迷的地产链，居民和企业预期转弱问题加重，经济下行压力加大，从全年经济数据来看，2022年实际GDP同比增长3.0%，经济基本面整体偏弱；政策方面，除了一系列稳增长政策外，四季度疫情及地产政策发生重大优化调整；海外方面，各国普遍通胀居高不下，而俄乌冲突所引发的制裁与对抗，更是加剧了各国通胀压力，高通胀迫使海外主要国家央行不得不大幅收紧货币政策，进而引发市场对全球经济衰退的担忧。  市场方面，债市前三季度在资金面宽松、疫情反复与稳增长政策预期、基本面修复的交织影响下，利率债收益率总体呈现震荡下行行情，信用债收益率在极度宽松资金面下震荡下行，信用利差整体处于较低位置；四季度随着疫情防控和房地产政策的调整，市场对经济预期发生变化，利率开始大幅上行，随后理财赎回引发的负反馈，进一步加剧了债市波动；而权益市场A股走势震荡，整体经历了W型走势；转债走势亦跟随权益市场，估值中枢整体维持偏高水平，转债价格中位数在110与130区间震荡。  策略上，组合采取宏观自上而下与自下而上相结合的方法进行资产配置，转债通过结合自身性价比及正股基本面两方面进行筛选投资；信用债以中高等级品种为主。  操作上，组合根据市场变化，对股票、转债及纯债的仓位进行了灵活调整。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:05.988Z","mo":"展望未来，随着防疫政策、地产政策进一步优化，叠加扩大内需、推动平台经济发展等其他政策出台，在政策持续发力下，经济动能与增速或好于今年；当然从政策预期传导到现实需要一定时间，且考虑到疫情尾巴效应、地产政策见效仍需时间以及出口下行中，经济修复可能是结构性和渐进性的，各行业修复节奏各有不同；总体上，我们对明年经济谨慎乐观。货币政策方面，短期经济还处于弱现实中，前期出台的各项政策尚处于观察期，预计货币政策或将保持适度宽松，支持宽货币向宽信用转化，后续变化要看基本面修复情况；海外方面，美联储开始放缓加息步伐，其最新表态依然偏鹰，虽然近期通胀数据开始回落，但就业数据尚可，美联储未来会根据数据平衡通胀风险和衰退风险。  展望下一阶段市场，权益方面，我们从赔率角度观察认为股票的上涨空间对比其它资产是相对可观的；而随着居民消费端场景的恢复以及未来经济上行的预期，我们认为胜率角度天平也将向股票类资产倾斜。所以，我们对未来一段时间股票投资收益抱有乐观的预期，将在数据逐步验证的前提下持续抬升权益类资产的占比。结构上，企业利润空间和通胀将伴随需求往中下游传导，但物价指标或仍将处在温和可控的范围之内，短期之内大概率不会造成股价估值的压力。我们将缓慢加大下游消费板块绩优企业的配置力度，与此同时保持对科技和医药等拥有巨大成长空间板块的投资；债市方面，超调后的中短端债券具备配置价值，长端债券预计波动变大，政策或者经济基本面修复都会对其形成扰动；对于转债，近期转债估值、价格再次偏贵，后续将控制转债仓位，优先关注基本面有看点、转债性价比较好的个券。","fund":{"_id":3000000006005,"stockCode":"006005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":0,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-02-24T16:00:00.000Z","setUpScale":322154000,"market":"a","tickerId":6005,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"诺安鼎利混合型证券投资基金","shortName":"诺安鼎利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6079,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:44.071Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-03-27T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050330000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"诺安鼎利混合","pinyin":"nadlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20747495","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2612200080,"name":"张立"},{"stockCode":"db20696946","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":112426200350,"name":"孔宪政"},{"stockCode":"db20904836","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262511230050,"name":"周颖恺"}]},"announcement":{"linkText":"诺安鼎利混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=871125","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9417fea5b3eb048e482","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006005,"sao":"进入三季度，疫情反复、地产下行以及稳增长政策持续推出依旧是影响国内宏观经济的主要因素，经济总体呈现弱复苏态势；具体来看，基建投资和制造业投资为经济的主要支撑，二者8月增速达到两位数；消费受疫情及居民收入预期影响修复偏弱；出口增速8月下行幅度较大，显示外需也逐步走弱；地产则是主要拖累，8月地产投资增速继续下探，但在保交楼政策下，竣工端有所回升。通胀方面，受猪价上行及疫情下弱需求的对冲影响，CPI温和抬升；而PPI则在高基数及大宗商品价格下行影响下快速回落；海外方面，由于通胀水平居高不下，美联储继续鹰派加息，各国央行亦收紧货币政策，全球经济增速放缓，衰退风险加大。  债市方面，7-8月在疫情反复、地产断贷风波发酵、经济数据偏弱以及政策支持不及预期影响下，利率震荡下行，10年国债收益率下行至2.6%附近；随着稳增长和地产放松政策频出以及经济边际向好，叠加海外普遍货币政策紧缩、中美利差走阔影响，利率开始震荡上行，10年国债收益率升至2.76%附近；而权益方面，在内需不振、外部流动性紧缩叠加俄乌冲突继续发酵，投资者避险情绪升温，全球股市普遍调整，美债利率、美元指数大幅上行，人民币汇率破7，短期出现一定贬值压力，在此背景下国内A股调整明显；转债走势亦跟随权益市场，价高估值贵的情况有所好转。  操作上，三季度组合调整了股票、转债结构，纯债部分继续提升利率债仓位，维持哑铃型配置结构；后续组合会根据市场情况进行灵活调整。  展望未来，随着防疫政策的优化与边际放松、稳增长的意图和政策逐渐落地以及地产政策仍有放松空间，国内经济恢复将大概率延续；同时考虑到，随着海外总需求回落，出口未来增速将确定性下滑；而消费受疫情反复冲击影响，恢复可能较为缓慢；总体来看，经济恢复偏弱。货币政策预计保持稳健宽松，随着信贷的温和回升，预计资金面将向中性收敛。综合来看，利率未来呈现震荡走势的可能性更大，但空间有限。对于转债，目前转债估值、价格回调到相对可以接受的位置，但总体还是略贵，会优先关注基本面有看点、转债性价比好的个券。  对于权益市场，从过去的管理经验看，经历了从深度价值向成长价值的转换，标准从低估值转换到空间的确定性和边际的变化度的平衡，未来的投资方法中，还会完善各行业中期景气和长期空间的象限图谱，结合“逆向+估值”的双轮驱动，寻求三个象限移动的机会。流水不争先，希望能争滔滔不绝。  中期更愿意基于转向消费成长。在消费成长中，会把更多的精力放在医药行业上。尤其对创新药、医疗服务、低渗透率的具有一定消费逻辑的且受集采影响比较小的器械和耗材的研究上来。对于消费成长，短期数据不太好也没太大关系，只要找好安全边际就好。当然，消费场景短期内容易恢复，消费意愿和消费能力确实面临着下滑的事实。这里面的选择维度有几个：一是明显受益于消费场景恢复能提供弹性的，如免税；二是受消费能力和消费意愿边际影响小但确定性强的，如一部分必选；三是即使充分考虑到消费意愿和消费能力下降，细分行业和公司的中期空间也足够大的，如部分医疗服务。我们不把消费场景、意愿和能力的恢复作为投资这类泛消费公司的必要条件，只是基于一个中性假设下公司价值的挖掘。所以即使上述三个场景不发生更好的变化，也不是影响我持有这些泛消费公司的观点。此外，同时一些因周期性因素调整的TMT公司在消化中短期基本面业绩确认后，逐渐纳入关注视野。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:05.985Z","fund":{"_id":3000000006005,"stockCode":"006005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":0,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-02-24T16:00:00.000Z","setUpScale":322154000,"market":"a","tickerId":6005,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"诺安鼎利混合型证券投资基金","shortName":"诺安鼎利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6079,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:44.071Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-03-27T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050330000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"诺安鼎利混合","pinyin":"nadlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20747495","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2612200080,"name":"张立"},{"stockCode":"db20696946","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":112426200350,"name":"孔宪政"},{"stockCode":"db20904836","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262511230050,"name":"周颖恺"}]},"announcement":{"linkText":"诺安鼎利混合型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=806781","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9417fea5b3eb048e481","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006005,"sao":"2022年以来，疫情仍在持续反复，全球供应链缓慢修复，海外国家普遍通胀居高不下，而俄乌冲突所引发的制裁与对抗，更是加剧了各国通胀压力，高通胀迫使海外主要国家央行不得不大幅收紧货币政策，进而引发市场对全球经济衰退的担忧。  国内奥密克戎的强传染性对旧的防控体系形成较大冲击，疫情在全国部分主要城市发生大规模扩散，对于经济活动产生较大扰动，叠加前期调控下本就低迷的地产链，居民和企业预期转弱问题加重，经济下行压力加大。5月起，随着疫情逐步缓解、疫情防控政策的边际放松以及一揽子稳增长政策密集出台，经济得以温和复苏。结构上，出口和基建是主要驱动力，而消费受制于疫情，表现较为低迷，地产则是主要拖累因素。通胀方面，受猪、油价格上行及疫情下弱需求的对冲影响，CPI温和抬升，而PPI则在高基数及大宗商品价格下行影响下快速回落。  市场方面，债市上半年在资金面宽松、疫情反复与稳增长政策预期、基本面修复的交织影响下，利率债总体呈现箱体震荡行情。而信用债收益率在极度宽松资金面下震荡下行，信用利差整体处于较低位置。转债走势亦跟随权益市场，估值仍然偏高，结构上有所分化，偏股、平衡好于偏债。  权益方面，我们认为全年市场的关键词是“边际变化”和“价值回归”，在此思路下，组合对油产业链和泛消费产业链做了重点布局。对于油产业链，一方面围绕油田、油服、油运三个方向适当均衡布局，另外一方面会看中持仓公司量增长的确定性。对于消费成长，是我们中期重点布局的方向，即使短期数据不太好也没太大关系，只要找好安全边际就好。  策略上组合采取宏观自上而下与自下而上相结合的方法进行资产配置，转债通过结合自身性价比及正股基本面两方面进行筛选投资，信用债以中高等级品种为主。  操作上，组合根据市场变化，对转债及纯债的仓位进行了调整。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:05.982Z","mo":"展望未来，随着疫情的逐步受控、防疫政策的优化与边际放松以及前期稳增长政策逐渐落地，国内经济恢复将大概率延续；同时考虑到疫情和地产因素，本轮经济恢复偏弱，修复时间较以往偏长。货币政策偏宽并推动宽货币向宽信用传导的意图不变，在经济复苏力度不强、地产偏弱、信用传导不畅的背景下，短期收紧的可能性不大，预计货币政策保持稳健宽松，所以整体债市风险不高，但短端利率过低，继续参与的性价比不高，而中长端利率在没有增量政策、基本面偏弱的背景下，预计维持震荡格局。对于转债，目前转债估值、价格总体偏贵，结构分化，偏股、平衡性价比好一些。看长一点，交易所新规对转债投资的约束和规范以及预期未来转债供给放量将对转债估值形成压制，性价比较好的新券、平衡及偏股品种值得关注。  权益方面，从大势研判上看，过去几年，在“低利率、低通胀”的温和环境下，市场表现出较好的结构性机会。随着全球资本开支多年低迷、中国“供给侧改革”和“双碳”政策的推进以及流动性的边际效应递减等多种因素的影响，我们倾向于认为利率和通胀中枢可能处在中期上行通道的初期，而2022年可能也是扭转“低利率、低通胀”环境的拐点。在这种背景下，适用于过去几年的研究范式和投资逻辑也可能随之变化。从市场结构上看，我们认为2022 年市场的关键词是“边际变化”和“价值回归”，结合中期景气度和长期空间，考虑各行业边际变化，结合估值历史分位数情况，机会可能出现在价值回归和景气度边际变化的过程中。我们认为大众消费、可选消费、部分医药类资产以及周期成长类资产的性价比日渐突出，逐渐到了“逆向”储备和布局的临界点，我们会积极寻求数据改善、估值合理的大消费类细分行业和龙头公司进行重点研究。同时，我们会密切关注高成长、高景气度行业增速的边际变化，在纷繁复杂、不断变化的市场中寻求不变。  未来需关注政策落地情况、通胀演绎、全球疫情进展及海外经济衰退风险。","fund":{"_id":3000000006005,"stockCode":"006005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":0,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-02-24T16:00:00.000Z","setUpScale":322154000,"market":"a","tickerId":6005,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"诺安鼎利混合型证券投资基金","shortName":"诺安鼎利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6079,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:44.071Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-03-27T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050330000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"诺安鼎利混合","pinyin":"nadlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20747495","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2612200080,"name":"张立"},{"stockCode":"db20696946","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":112426200350,"name":"孔宪政"},{"stockCode":"db20904836","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262511230050,"name":"周颖恺"}]},"announcement":{"linkText":"诺安鼎利混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=786449","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9417fea5b3eb048e480","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006005,"sao":"年初以来，在稳增长政策落地及疫情反复的交织影响下，国内经济结构性分化明显，其中基建投资大幅回升，成为稳增长的主要抓手，出口短期仍具韧性；而消费受疫情冲击表现较为低迷，房地产各项数据仍未改善，对经济拖累较大；整体而言经济下行压力仍在；通胀方面，受外围冲突影响，大宗商品价格大幅上涨，在输入性通胀压力增大、内需低迷情况下，PPI-CPI剪刀差维持高位；政策方面，3月份的金委会政策定调积极，稳增长诉求强烈，货币和财政政策有望持续发力，此外多地开始放松房地产销售和贷款政策；海外方面，全球央行货币政策释放收紧预期，美联储3月开启首次加息，正式进入加息缩表周期。  权益市场一季度的调整还是超出预期，市场短期调整之后一些中期逻辑的变化更值得思考。过去几年，在“低利率、低通胀”的温和环境下，市场表现出较好的结构性机会。随着全球资本开支多年低迷、中国“供给侧改革”和“双碳”政策的推进以及流动性的边际效应递减等多种因素，我们倾向于认为利率和通胀中枢可能处在中期上行的通道。而2022年一季度可能也是扭转“低利率、低通胀”环境的拐点。在这种背景下，适用于过去几年的研究范式和投资逻辑也可能随之变化。从市场结构上看，我们认为2022年市场的关键词是“边际变化”和“价值回归”。  债市方面，年初在经济下行及央行降息影响下，10年国债、国开利率分别向下突破了2.7%、3.0%；随着政策进一步向积极演变、宽信用预期渐起，利率开始震荡抬升；转债亦跟随正股大幅调整，估值有所压缩；操作上，组合一方面优化了股票持仓，另一方面调整了转债结构，后续会在控回撤的基础上根据市场情况对组合进行灵活调整。  未来需关注政策落地情况、通胀演变、美联储紧缩货币政策节奏及外围冲突风险。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:05.980Z","fund":{"_id":3000000006005,"stockCode":"006005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":0,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-02-24T16:00:00.000Z","setUpScale":322154000,"market":"a","tickerId":6005,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"诺安鼎利混合型证券投资基金","shortName":"诺安鼎利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6079,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:44.071Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-03-27T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050330000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"诺安鼎利混合","pinyin":"nadlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20747495","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2612200080,"name":"张立"},{"stockCode":"db20696946","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":112426200350,"name":"孔宪政"},{"stockCode":"db20904836","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262511230050,"name":"周颖恺"}]},"announcement":{"linkText":"诺安鼎利混合型证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=726899","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9417fea5b3eb048e47f","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006005,"sao":"回顾2021年，全球疫情仍在持续反复，海外国家在群体免疫的策略下，疫情呈现反复大规模爆发，全球供应链受此影响，阻点频发，供给不畅；另一方面，疫情对全球经济恢复形成制约，各国经济复苏程度不平衡，发达国家采取不同程度的货币财政刺激政策，经济得以快速恢复并实现高增长，但由于劳动力及供应链问题，高增长同时亦伴随着高通胀。  国内经济则呈现结构分化特征，较好的疫情管控措施叠加完备的供应链体系下，出口持续高增长，进而带动制造业投资快速增长；消费受疫情反复影响下，表现较为低迷，恢复较慢；此外，在宏观政策更强调跨周期调节下，政府对防风险、调结构诉求提升，要求严控地方债务并加强房地产调控，因此全年基建投资较弱，房地产投资下滑较快；通胀方面，PPI走高，CPI低位趋稳，PPI-CPI剪刀差创新高；货币政策保持稳中偏松、且以我为主。  市场方面，债市上半年在资金面宽松及欠配压力牵引下利率震荡下行，下半年在经济下行及货币宽松影响下，利率趋势下行，全年债市大涨；而权益市场则更关注业绩增长，呈现震荡结构性行情，小盘成长表现好于大盘成长；转债跟随权益市场亦有不错表现，但估值整体偏贵。  策略上组合采取宏观自上而下与自下而上相结合的方法进行资产配置，股票聚焦价值投资，赚业绩和估值匹配条件下上市公司持续稳健增长的钱；转债通过结合自身性价比及正股基本面两方面进行筛选投资；信用债以中高等级品种为主。  操作上，组合一方面优化了股票持仓，另一方面基于降低波动性的考虑，组合提高了纯债占比，降低了转债仓位。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:05.977Z","mo":"展望2022年，出口短期仍具韧性，未来随着疫情缓和、欧美等国商品需求向服务消费切换以及全球供应链修复，大概率将会回落；制造业投资未来随着出口放缓，预计总量亦将放缓；地产投资短期继续回落，稳增长诉求下，后续随着地产政策边际放松以及保障房等托底政策推出，未来有望触底企稳；基建投资预计将是重要发力点，12月中央经济工作会议释放“适度超前开展基础设施投资”信号，随着财政大量结余资金、地方专项债资金落地以及地方政府人事换届完成，基建投资仍有进一步上行空间；消费短期在疫情影响下，难言有大的反弹，长期来看随着经济恢复及疫情缓和，消费仍有恢复空间。货币政策，央行已释放较强的宽货币信号，包括MLF、OMO及SLF利率下调，引导LPR利率下降，以及一些结构性宽信用政策，预计未来货币政策继续保持稳中偏松；海外方面，美联储释放鹰派信号，未来或有加息及缩表，全球央行货币政策也同样释放收紧预期。  综合来看，虽然经济基本面仍将惯性下行，且货币政策偏松，宏观背景目前仍有利于债市；但政策端已开始调整，稳增长诉求提前，地产纠偏及稳增长相关政策陆续推出；宽货币政策终将向宽信用传导，结构性的宽信用政策效力也将逐步显现，考虑到前期债市利率下行较多，继续追涨性价比不高，未来预计债市受宽信用预期扰动，短期维持底部震荡；权益方面，2021年四季度开始，随着CPI和PPI剪刀差的收敛，我们认为大众消费、可选消费、部分医药类资产的性价比日渐突出，逐渐到了“逆向”储备和布局的临界点，我们会积极寻求数据改善、估值合理的大消费类细分行业和龙头公司进行重点研究，为未来一年做好储备；而可转债估值偏贵，总体偏谨慎，未来将主要依托转债特性，结合转债与正股考量，来寻求投资机会。  未来需关注政策落地情况、通胀演绎、全球疫情进展及美联储货币政策收紧风险。","fund":{"_id":3000000006005,"stockCode":"006005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":0,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-02-24T16:00:00.000Z","setUpScale":322154000,"market":"a","tickerId":6005,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"诺安鼎利混合型证券投资基金","shortName":"诺安鼎利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6079,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:44.071Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-03-27T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050330000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"诺安鼎利混合","pinyin":"nadlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20747495","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2612200080,"name":"张立"},{"stockCode":"db20696946","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":112426200350,"name":"孔宪政"},{"stockCode":"db20904836","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262511230050,"name":"周颖恺"}]},"announcement":{"linkText":"诺安鼎利混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=715004","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9417fea5b3eb048e47e","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006005,"sao":"三季度国内经济动能继续减弱，消费与投资相对较弱而出口较强，大宗商品价格推动国内PPI处于高位，而受猪肉价格下行等影响，CPI仍处于低位。央行实施全面降准，货币政策稳中偏松，资金面相对宽松。受降准及经济下行预期影响，7月份债券收益率快速下行，8、9月呈现震荡格局。股票市场以震荡为主，继续呈现结构性特征。转债市场情绪良好，配置需求旺盛，估值有所抬升，7、8月份持续上行后，9月下旬有所调整，但估值仍处于历史高位。投资运作上，三季度诺安鼎利混合降低了金融债、国债、可转债仓位，增加了短融配置比例，并进行了转债波段操作。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:05.974Z","fund":{"_id":3000000006005,"stockCode":"006005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":0,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-02-24T16:00:00.000Z","setUpScale":322154000,"market":"a","tickerId":6005,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"诺安鼎利混合型证券投资基金","shortName":"诺安鼎利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6079,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:44.071Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-03-27T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050330000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"诺安鼎利混合","pinyin":"nadlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20747495","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2612200080,"name":"张立"},{"stockCode":"db20696946","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":112426200350,"name":"孔宪政"},{"stockCode":"db20904836","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262511230050,"name":"周颖恺"}]},"announcement":{"linkText":"诺安鼎利混合型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=655672","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9417fea5b3eb048e47d","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006005,"sao":"上半年国内经济修复动能边际减弱，而随着海外疫苗接种推广，国外经济恢复较快，大宗商品价格推动国内PPI冲顶，但向下游传导不畅，受猪肉价格下行影响，CPI仍处于低位。货币政策稳中偏松，资金面相对宽松。财政政策有所收敛，呈现结构性紧信用态势。债券供给偏少，银行等机构配置压力较大，债券收益率震荡下行，信用利差收窄。股票市场上半年波动较大，先跌后涨，结构差异明显。转债市场上半年宽幅震荡上行，个券表现分化。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:05.972Z","mo":"展望下半年，预计在长期政策约束下，房地产链条将会继续调整，而出口链条随着海外疫情修复可能存在份额回归的可能，国内经济仍有继续下行的压力，基本面对债市仍有支撑。货币政策预计以稳为主，资金面较上半年波动可能有所加大，但整体预计保持平稳。但前期市场预期反映比较充分，利差等指标处于历史偏低位置，预计下半年收益率继续下行空间不会很大。转债市场方面，预计下半年仍以结构性行情为主。投资运作上，二季度诺安鼎利混合做了策略定位调整，以绝对收益为目标，控制回撤。上半年诺安鼎利混合基本保持了股票比例，降低了可转债仓位，增加了国债和信用债配置比例。下一阶段，诺安鼎利混合将在控制产品回撤的基础上努力通过资产配置获取绝对收益。","fund":{"_id":3000000006005,"stockCode":"006005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":0,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-02-24T16:00:00.000Z","setUpScale":322154000,"market":"a","tickerId":6005,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"诺安鼎利混合型证券投资基金","shortName":"诺安鼎利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":6079,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:44.071Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-03-27T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050330000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"诺安鼎利混合","pinyin":"nadlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20747495","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2612200080,"name":"张立"},{"stockCode":"db20696946","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":112426200350,"name":"孔宪政"},{"stockCode":"db20904836","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262511230050,"name":"周颖恺"}]},"announcement":{"linkText":"诺安鼎利混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=634179","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9417fea5b3eb048e47c","stockId":3000000006005,"sao":"一季度国内经济继续如期复苏，PPI回升，通胀预期有所升温，但CPI仍处于低位。货币政策整体平稳，资金面相对宽松。债券市场以震荡为主，配置需求下信用利差有所下行。股票和转债市场波动较大，结构分化明显，前期强势品种回调幅度较大。投资运作上，一季度诺安鼎利混合降低了金融债和国债仓位，小幅增加了转债仓位，并进行了转债波段操作。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:21:05.969Z","fund":{"_id":3000000006005,"stockCode":"006005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":0,"blackenedNum":0,"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