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0000005876,"sao":"2025年中国经济虽然受到了内生需求不足与外部环境不确定性的双重挑战，但在积极的政策托底下展现了较好的韧性，完成了既定目标、稳中有进。虽然面临地缘政治、关税壁垒的挑战，但外需的表现依然好于内需，中国制造的强劲竞争力、工程师红利与性价比优势进一步得到了凸显。内需端结构性隐忧与亮点并存：受制于房价趋势与开发资金来源的制约，地产投资的下滑仍未结束；居民资产负债表仍未得到有效修复，边际消费倾向依然较差，除了以旧换新与出行等少数领域，消费景气依然低迷；在大力支持新质生产力发展的背景下，制造业投资景气维持相对高位，新旧动能切换初显成效。这种背景下，宏观政策注重落实落细与精准发力。总量层面央行实施宽松货币政策、财政政策协同发力，结构性层面“两重、两新”重点关注，房地产与资本市场均推出了细化的支撑政策，消费领域国补持续，政策整体友好的同时节奏上仍然保持了较强的定力。债券市场方面，2025年是体感较差的一年，宽基指数中债新综合指数表现为近十年第二差，资产驱动逻辑从“资产荒”下的配置逻辑，转向对政策预期、通胀风险和风险偏好的再定价。在持续上涨行情后广谱利率水平已经来到了非常低的水平，债券资产贡献中最稳定的票息贡献处于很低的水平；而资本利得方面，全年长端利率仅在4月中美贸易冲突与10-11月权益市场调整时顺畅下行，其余时段均以震荡和上行为主，操作难度较大，而期限利差也在全年显著上行。股票市场方面，全年表现强劲、涨幅显著，成交活跃、流动性充裕。除4月关税扰动与10月的震荡整固外，剩余时段均上行流畅，市场实现了普涨。结构层面，科技与有色行业是全年的绝对主角。科技板块主要围绕AI主线展开，海外算力、国产算力、AI应用均表现强劲，其中以业绩兑现度最好的海外算力尤为突出，随着资金风险偏好的提升，在定价中对于未来高增长、大空间的行业赋予了很高的权重。有色板块一方面受益于金属价格的普遍上扬，另一方面得到了去美元化宏大叙事的催化，铜、金、铝与小金属股票均表现亮眼。转债市场方面，平价与估值双击，创出历史新高，全年涨幅甚至接近宽基股指。平价层面，转债正股分布以中小盘为主，TMT与周期行业占比较高，正股强势的表现带动平价显著上升；估值层面受益于资产比价与供给收缩，在债券票息低、表现差的背景下转债成为了泛固收投资者获取增强收益的首选，而因为到期、赎回和发行较慢等多重因素的叠加，转债持续呈现“负供给”，大量的资金涌入这个“小池塘”，带来了水位的快速升高。操作上，股票方面上半年仓位有所降低，主要减仓了食品饮料、基础化工、家用电器等与经济基本面关联度较高的行业，加仓了电子、通信、汽车等景气度较高的行业；三季度开始组合专注于转债投资，股票显著降仓。转债方面仓位维持在较高的水平，以结构调整为主。上半年主要兑现了部分触发了赎回的高价券，尤其以银行转债为主，补仓了绝对价格较低的光伏转债作为底仓，此外对于成长和小盘的个券进行了积极的操作。下半年兑现了部分平价、溢价率双高的股性个券，提升了平衡型转债的占比，着重配置了绝对价格在120-140元之间同时溢价率比较低、不对称性较好的个券。纯债仓位较低，主要提供流动性。","lastUpdated":"2026-03-31T19:51:07.492Z","mo":"展望2026年，基本面有望继续呈现出弱复苏格局，而通胀数据潜在的修复、上市公司盈利潜在的回升对于资产定价更是至关重要。相较于宏观增长层面的目标，微观体感、具体结构可能更为重要，信贷周期的方向、消费倾向能否有效回升将是关键。内需预计仍将是弱复苏，地产预计仍会形成拖累，消费的复苏存在不确定性，基建能提供部分支撑，新质生产力值得期待。价格层面，“反内卷”与上游资源品价格的上升有望对PPI形成带动。外需预计仍将维持强劲，发达经济体货币财政双宽松，消费与AI资本开支均形成支撑，中国制造的优势依旧维持甚至有可能进一步加强，贸易政策的不确定性也将下降。我们对中长期经济走势保持乐观，但过程中依然会有波动，在投资中要始终充满敬畏、做好预案。具体到资产，除了关注传统的增长、通胀以及货币政策对债券利率的影响，还应当加强趋势刻画、市场情绪、机构行为等方面的关注，特别是需要纳入跨资产因素的考量。回到债券市场本身，经过2025年的震荡调整，相较低位的资金利率而言，票息有了边际上的改善，但需要审慎判断宏观尤其是价格的趋势以及供需格局。权益市场分化剧烈，景气的方向已经形成高度共识且均已轮番表现，但考虑到强劲的产业趋势，可以在产业链上进一步寻找不拥挤的方向去参与；而不景气的方向暂时也没有看到强烈的反转信号，但市场对于负面事实与预期的定价已相对充分。转债市场经过快速的上行，目前几乎所有的估值指标均指向偏贵，但考虑到紧张的供需格局，预计维持高估值、高波动的状态，组合将在仓位层面灵活应对、积极操作、控制风险，更多从平衡低估等具备强不对称性的区域寻找跌下来的机会。组合将继续力争以长期稳健的业绩回报基金持有人。","fund":{"_id":3000000005876,"stockCode":"005876","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":15,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-10-07T16:00:00.000Z","setUpScale":317652000,"market":"a","tickerId":5876,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金","shortName":"易方达鑫转增利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5686,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.842Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-11-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达鑫转增利混合","memoNum":4,"pinyin":"yfdxzzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20697428","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2511198760,"name":"杨康"}]},"announcement":{"linkText":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1460250","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9247fea5b3eb048bfeb","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000005876,"sao":"三季度国内经济在复杂的国内外环境下展现出了一定的韧性，呈现温和复苏的态势。但是结构性挑战依然突出：高端制造表现强劲，而房地产和居民消费则相对疲软。这凸显了中国经济正处于从旧有增长模式向高质量发展转型的关键时期，短期面临需求不足的挑战、长期则需解决结构性问题。宏观数据层面：增长数据温和放缓，价格数据依然压力较大，具体来看：内需承压、出口降温均对宏观需求造成了一定的拖累，而消费倾向不足、地产投资疲软等问题并未见到边际改善。这种背景下，宏观政策注重落实落细与精准发力。货币政策保持适度宽松基调，并强调“抓好各项货币政策措施执行，充分释放政策效应”；财政政策方面，专项债发行提速，但更注重资金的使用效率和项目落地效果。政策整体友好的同时节奏上仍然保持了较强的定力，因此宏观层面暂时也看不到强劲上行的驱动力。债券市场方面，经历了震荡调整与结构分化，波动率进一步放大。利率债收益率震荡上行，曲线陡峭化，驱动逻辑从“资产荒”下的配置逻辑，转向对政策预期、通胀风险和风险偏好的再定价，三季度十年国债收益率上行20BP左右。与此同时，信用利差呈现出中短端收窄、长端走阔的态势。面对市场波动，银行理财、公募基金等市场主力机构的行为更加谨慎，信用债市场的加权平均成交久期出现缩短，机构为控制净值波动，普遍采取了防御性策略。股票市场方面，三季度表现强劲、一路上扬，成交非常活跃，日均成交额超过两万亿，两融余额也出现持续快速增长，市场信心得到了极大的恢复。科技板块成为市场上行的核心驱动力，创业板、科创板领涨，资金风险偏好提高显著，在定价中对于未来高增长、大空间赋予了很高的权重。分板块来看，TMT、有色表现抢眼，而机器人、稀土等题材亦受益于市场极好的流动性与高昂的情绪。在政策利好和科技突破的刺激下，市场风险偏好回升推动了整体估值水平的修复，基本面层面更多是结构性亮点突出，上市公司整体利润并未出现全面改善。转债市场方面，7月至8月中旬延续前期强势，跟随股市快速上涨，估值也进一步主动扩张。但进入8月下旬转债市场独立于权益市场开始调整，一方面体现了投资者对于估值不断攀升所带来风险的担忧，另一方面体现了部分转债投资者对于权益市场尤其是小盘股的止盈态度。从季度维度来看，小规模与低评级的转债表现依旧更强势，在市场高风险偏好的背景下体现出了比大盘转债更好的弹性。报告期内，本基金股票仓位显著降低，进一步加强了在转债方面的配置，本基金后续将专注于在转债资产内部深耕，力争稳定且持续的超额。转债方面，仓位先降后升，季度来看整体仓位有所上升。具体来看，随着估值的不断攀升以及不少转债的赎回，7-8月转债仓位不断下降；在转债大幅调整尤其是估值主动压缩后，回补了部分绝对价格在120-140元之间同时溢价率比较低、不对称性较好的个券，仓位回补。组合整体依然维持了对平衡低估与股性转债的超配，进一步低配债性转债。","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:36.036Z","fund":{"_id":3000000005876,"stockCode":"005876","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":15,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-10-07T16:00:00.000Z","setUpScale":317652000,"market":"a","tickerId":5876,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金","shortName":"易方达鑫转增利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5686,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.842Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-11-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达鑫转增利混合","memoNum":4,"pinyin":"yfdxzzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20697428","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2511198760,"name":"杨康"}]},"announcement":{"linkText":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1378128","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9247fea5b3eb048bfea","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005876,"sao":"2025年上半年，经济虽然受到内生需求不足与外部冲击的约束，但在积极的政策托底下展现了一定的韧性。宏观数据上能看到不少的亮点，GDP增速维持5%以上，但与此同时结构性隐忧依然较多。具体来看，虽然地产销售有所改善，但受制于开发资金来源，房地产投资的下滑仍未结束；在大力支持新质生产力发展的背景下，制造业投资景气度维持相对高位，但新经济的带动效应短期依然有限；消费层面，以旧换新的领域表现较好，但边际消费倾向依然不足；在美国加征关税的背景下出口依旧相对坚挺，但未提供更强支撑。这种背景下，宏观政策进行了逆周期调节加码与精准发力，总量层面央行进行了宽松、财政协同发力，结构性层面“两重、两新”重点关注，房地产与资本市场均推出了细化的支撑政策，消费领域国补持续。上半年最大的外部冲击来自关税，展望未来外部博弈、内生动能与政策力度和节奏依旧是总量层面需要关注的变量。债券市场方面，利率先上后下，曲线平坦化。一季度在经济数据超预期和资金面有所收紧的背景下，截至3月17日，十年国债收益率上行约30BP；4月初关税冲击下市场避险情绪显著提升，长债收益率迅速下行至前低附近，随后长债收益率维持区间震荡。在此期间，信用债表现相对更优，尤其是票息较高的长端信用债，信用利差与期限利差均有所收缩。股票市场方面，指数呈“N型”走势，一季度产业趋势与政策共振，驱动市场震荡上行；3月下旬至4月初，关税超预期引发市场恐慌性下跌；此后流动性充裕叠加政策呵护推动市场反弹，6月伊以冲突缓和后，券商板块领涨带动指数创年内新高。结构层面，银行加小盘的哑铃配置继续领跑，AI、机器人等相关板块表现非常活跃。转债市场方面，市场延续2024年四季度以来的强势，创出历史新高。转债的正股底层分布完美符合哑铃的两端：金融加小盘，而在供给受限、赎回与到期不断增多的背景下，估值一路上扬，平价与估值双击驱动转债指数新高。操作上，组合整体维持高股票加高转债的运作风格，但在仓位和结构上整体调整更为频繁。股票部分仓位有所降低，主要减仓了食品饮料、基础化工、家用电器等与经济基本面关联度较高的行业，加仓了电子、通信、汽车等景气度较高的行业。组合整体依然以配置竞争力较强、格局较稳定、盈利能力较强、估值较低的大盘公司为主，且行业分布更加均衡。转债方面，仓位维持在较高的水平，具体而言仓位在3月有所下降，4月又有所回补。结构方面，组合主要兑现了部分触发赎回的高价券，尤其以银行转债为主，补仓了绝对价格较低的光伏转债作为底仓。此外对于成长和小盘的个券进行了积极的操作，组合整体依然超配平衡低估转债和偏股低估转债，进一步减配债性转债。组合纯债仓位较低，主要提供流动性。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:36.033Z","mo":"展望下半年，基本面有望继续呈现出弱复苏的格局，于资产价格而言，微观体感、具体结构与总量同样重要，信贷周期的方向、消费倾向与价格指数能否有效回升将是关键。增长层面完成全年目标压力并不大，基建、新质生产力都将提供支撑，但是出口放缓、地产低迷、企业投资意愿与居民消费意愿均偏弱将形成制约。价格层面，反内卷相关政策能否有效驱动价格指数（尤其是PPI）上行将对资产价格的走势产生关键作用。我们对中长期经济走势保持乐观，但过程中依然会有波动，在投资中要始终充满敬畏、做好预案。具体到资产，权益市场分化剧烈，红利资产与成长股已轮番表现，而高质量以及依赖景气的个股依然相对低迷，但市场对于负面事实与预期的定价已相对充分，可以从这类股票中积极寻找机会，雅鲁藏布江下游水电工程与“反内卷”从供需两个层面均对低估值泛周期板块形成提振。此外，具备明确产业趋势的成长方向仍然存在极具爆发力的机会。考虑到基本面与预期的修复有过程、需要时间，过程也可能有一定的波折，叠加股市整体估值已有所修复，选股难度有所加大，需兼顾估值、增速和长期愿景来精选个股。转债市场方面，经过平价与估值的双击，目前绝对价格已脱离低位，偏债个券也已完成信用修复，后续市场波动可能会有所加大，组合将在仓位层面灵活应对、积极操作，更多从平衡低估等具备强不对称性的区域寻找机会。组合将继续力争以长期稳健的业绩回报基金持有人。","fund":{"_id":3000000005876,"stockCode":"005876","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":15,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-10-07T16:00:00.000Z","setUpScale":317652000,"market":"a","tickerId":5876,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金","shortName":"易方达鑫转增利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5686,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.842Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-11-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达鑫转增利混合","memoNum":4,"pinyin":"yfdxzzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20697428","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2511198760,"name":"杨康"}]},"announcement":{"linkText":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1350006","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9247fea5b3eb048bfe9","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005876,"sao":"一季度经济处于政策脉冲后的回落阶段，但整体维持了稳健增长，支撑因素依然是抢出口和以旧换新等政策，经济动能的持续性仍待观察，春节后复工复产偏慢，居民信贷较低，消费仍然缺乏内生动能。具体来看，虽然地产销售有所改善，但受制于开发资金来源，房地产投资的下滑仍未结束；在大力支持新质生产力发展的背景下，制造业投资景气度维持高位，但新经济的带动效应短期依然有限；消费层面，以旧换新的领域亦只有汽车表现较好，手机与白电表现平淡，消费需求的恢复仍需要时间；在美国加征关税的背景下出口依旧相对坚挺，抢出口依旧有一定的支撑，但是一方面去年四季度以来的抢出口对于未来的需求有一定的透支，另一方面4月美国新一轮关税冲击仍存在较大的不确定性。在内生需求承压的背景下，叠加较大的外部不确定性，预计经济二季度仍难有明显的向上弹性，政策发力的节奏和力度依然是关键。债券市场方面，一季度收益率先升后降，1至2月资金面偏紧、降准降息预期落空，导致中短端收益率大幅上行，2月中旬以后，利率债长端开始补跌，季末资金面缓解，叠加央行货币政策委员会第一季度例会释放出择机降准降息的信号，MLF（中期借贷便利）的变革也被视为结构性降息，带动各期限债券收益率下行。一季度整体来看，债券各品类收益率普遍上行15-25BP，票息无法覆盖资本利得的亏损。股票市场方面，一季度震荡走高，主要指数多数上涨，小盘表现优于大盘、成长表现优于价值，市场热度较高、轮动明显。板块层面，deepseek催化的TMT（数字新媒体产业）与机器人催化的机械与汽车板块涨幅居前，AI与机器人也成为了贯穿一季度的主线；传统经济与消费依旧低迷，煤炭板块表现垫底，地产、建筑与消费板块表现低迷。转债市场方面，一季度延续四季度的强势表现，全面上涨。权益市场活跃叠加小盘占优提供了底层驱动，纯债收益率低位驱动了资金往转债市场的配置，估值进一步抬升，连续上涨后转债估值已经修复至历史中性偏高的位置。报告期内，本基金股票仓位基本稳定，依然以配置竞争力较强、格局较稳定、估值较低的大盘公司为主，组合持股的整体PE（市盈率）处于历史较低水平。组合加仓了汽车、电子、通信等景气度比较高的制造业板块，减仓了部分经济关联度较高的个股。转债方面，仓位基本稳定，主要兑现了部分已经触发了赎回或接近赎回的高价券，继续减仓了部分高价银行转债，加仓了部分绝对价格不高的光伏转债，对底仓品种进行了一定的置换。组合依然维持了对平衡低估转债的超配，低配债性转债。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:36.030Z","fund":{"_id":3000000005876,"stockCode":"005876","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":15,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-10-07T16:00:00.000Z","setUpScale":317652000,"market":"a","tickerId":5876,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金","shortName":"易方达鑫转增利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5686,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.842Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-11-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达鑫转增利混合","memoNum":4,"pinyin":"yfdxzzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20697428","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2511198760,"name":"杨康"}]},"announcement":{"linkText":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1276059","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9247fea5b3eb048bfe8","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005876,"sao":"2024年，中国经济在复杂严峻的内外部环境下，完成了既定目标，稳中有进。一季度国内经济环比改善，主要驱动力来自出口和国内政策，随着国内产业升级、全球出口周期回升叠加国内要素价格普遍较低带来的价格优势，出口持续强劲，外加超预期的降准降息以及一系列呵护市场的政策落地，带来制造业投资回升且消费也呈现小幅度的修复；二三季度经济有所走弱，地产去化较为困难、下滑趋势并未扭转，基建受制于地方政府较差的财政状况，整体疲弱，受此拖累就业与居民收入均有压力，消费倾向降低、内需偏弱；9月底一揽子增量政策出台后内需提振回升，消费主要受以旧换新政策带动，政策涉及的领域相对景气，基建受财政支持带动同比维持高位，商品房在连续地产政策带动下销售同比回正，消费、基建、地产的修复均相对温和。映射到资产层面，经济基本面尤其是预期的边际变化主导了大类资产的定价。债券全年表现强势，偏弱的基本面、充裕的流动性叠加温和宽松的货币政策驱动收益率显著下台阶。节奏上而言，一季度在降准降息带动下长债和超长债表现抢眼、收益率下行幅度较大；二三季度利率走势偏震荡，债市围绕弱现实、政策预期与央行态度波动，但整体利率依然偏缓慢下行；9月底政策预期的快速转向带动了利率短暂的上行，但弱现实限制了利率的上行空间，11月底之后，债券市场的主要矛盾聚焦到货币宽松预期，中共中央政治局会议定调了货币政策“温和宽松”的重大表述变化，各类利率快速下行。信用债收益率曲线的总体波动和利率债较为接近，1月至8月初信用利差波动收窄，此后快速走扩，四季度利差维持震荡。权益市场全年先抑后扬，指数层面多数上涨，结构分化较大。股票市场开年快速下行，交易结构等因素放大了这种波动，小盘股体现尤为明显；2月开始随着国内政策开始发力和AI、电动车等产业领域的突破带动市场回暖，估值修复行情一直持续至5月中旬；此后在经济数据不及预期、微观体感相对较弱等因素的助推下持续阴跌，市场风险偏好极低、稳定类资产表现突出；9月底政策出台后市场风险偏好大幅修复，指数急剧上涨，单周涨幅创近十年之最，结构方面科创板和创业板涨幅领先；长假后投资者开始关注具体政策落地情况及政策向宏观经济的传导力度，资金流入逐步放缓、市场趋于理性，叠加美国大选和季报业绩等因素，市场进入宽幅震荡。全年维度，大盘股表现优于小盘股，金融、家电、通信、交运等板块涨幅较大。转债市场跟随权益市场先抑后扬，年内波动幅度大但全年回报较好。以9月底一揽子增量政策为界，前期正股基本面压力较大叠加小盘股弱势引发了转债的大幅调整，而信用风险的发酵加大了市场下行的幅度，个券大面积跌破债底。政策出台后市场信心显著修复，叠加下修显著增多和供给受限，转债实现平价与估值的双击，高YTM（到期收益率）个券也普遍大幅修复至债底以上。报告期内本基金规模有所下降，组合整体维持高股票加高转债的运作风格，但仓位和结构的变化整体更为频繁。组合上半年股票部分仓位有所降低，主要降低了食品饮料等基本面未见起色且相对后周期的板块的持仓；下半年仓位有所提升，加仓了家电等估值较低、基本面有保障同时有一定股息率的板块。组合整体依然以配置竞争力较强、格局较稳定、盈利能力较强、估值较低的大盘公司为主，且行业分布更加均衡。转债方面，组合仓位维持高位，主要在3-4月有所下降、10月有所抬升，其余时间相对稳定、以结构调整为主。上半年组合兑现了部分赎回或到期的大盘转债，补仓了银行转债作为底仓，同时配置了部分估值合理的新券；下半年在信用风险发酵的阶段，组合配置了部分偏债高质量的个券与双低个券；全年维持了对平衡低估转债的超配，维持了较好的不对称性。组合纯债仓位较低，主要提供流动性。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:36.027Z","mo":"展望2025年，经济基本面有望呈现出弱复苏的格局，于资产价格而言，结构与总量同样重要，信贷周期的方向、消费倾向与价格指数能否有效回升将是关键。内需层面，2024年四季度开始的大量政府债券发行，部分支撑了社融增速，而且这部分量的支撑在2025年预计也不会明显退坡，但投向结构同样关键，消费民生等相关领域能获得多少投放、居民的现金流能否得到实质改善、融资需求的弹性能否激活都值得观察。外需层面，全产业的布局、制造业的优势、新兴产业的突破叠加价格优势使得中国制造的吸引力依然突出，但地缘政治与贸易政策的不确定性可能会制约外需对于经济的进一步拉动。因此我们虽然坚信前途是光明的，但认为过程中依然会有波动，在投资中要始终充满敬畏、做好预案。具体到资产，债券市场经历大幅上涨之后，面对收益率1.6%左右的10年国债，市场参与者的挑战不可谓不大，从传统的分析框架出发，目前偏弱的融资需求确实还支持债券市场表现。但是在策略上，我们可能需要做出一些适应性改变：面对波动的资金利率和较低的债券利率，我们有必要重新审视杠杆的意义；面对迅速降低的预期收益，我们需要积极寻找其他的类债资产；面对2024年债券市场巨大的资本利得，我们也需要警惕机构行为和政策预期可能带来的资本利损；面对低利率时代，组合需要时刻对可能的波动保持警觉。权益市场分化剧烈，稳定类资产与成长股已轮番表现，而高质量以及依赖景气的个股依然相对低迷，但市场对于负面事实与预期的定价已相对充分，可以从这类股票中积极寻找机会。考虑到基本面与预期的修复有过程、需要时间，过程也有可能有一定的波折，叠加股市整体估值已有所修复，选股难度有所加大，我们需兼顾估值、增速和长期愿景来精选个股。组合将继续力争以长期稳健的业绩回报基金持有人。","fund":{"_id":3000000005876,"stockCode":"005876","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":15,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-10-07T16:00:00.000Z","setUpScale":317652000,"market":"a","tickerId":5876,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金","shortName":"易方达鑫转增利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5686,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.842Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-11-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达鑫转增利混合","memoNum":4,"pinyin":"yfdxzzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20697428","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2511198760,"name":"杨康"}]},"announcement":{"linkText":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1249874","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9247fea5b3eb048bfe7","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005876,"sao":"三季度基本面进一步走弱，结构层面延续此前的分化。内需弱于外需，地产去化依然困难、房价依然下跌，地产及其相关产业链依然是拖累内需的主要影响之一；而基建受制于地方政府的财政状况，整体疲弱。受此拖累，居民部门的收入预期进一步走弱，消费倾向也因此进一步降低。外需依然受益于产业升级和成本优势，但是地缘政治的担忧有所加剧。在此背景下，9月底连续政策的出台极大提振了市场的信心，各金融部委的积极表态和中共中央政治局会议对于经济问题的关注使得市场对于后续政策充满期待。预期的反转带来了资产的大幅波动。债券收益率大幅震荡、先下后上，央行多次提示长债风险和九月下旬的政策预期转向是牵动利率上行的主要因素，与此同时国内经济的内生需求维持偏弱，PMI（采购经理指数）始终在荣枯线下方，弱现实限制了利率的上行空间，结构方面利率债走势强于信用债，短端下行幅度更大。权益市场则先跌后涨、大幅波动，9月24日之前持续阴跌，市场风险偏好极低、稳定类资产表现突出；政策出台后市场风险偏好大幅修复，指数急剧上涨，单周涨幅创近十年之最，结构方面科创板和创业板涨幅领先。转债节奏类似股票但表现弱于股票，季度基本收平，反弹过程中估值并未出现拉升是主要原因，过程中部分偏债个券评级下调、兑付出现问题和退市等现象引发了市场对于信用风险的担忧，低价券受到较大冲击。报告期内，本基金股票仓位有所提升，依然以配置竞争力较强、格局较稳定、估值较低的大盘公司为主，加仓了家电、食品饮料等股息率较高同时与经济有一定关联度的板块，减仓了公用事业等稳定类板块。债券部分仍以配置可转债为主，仓位有所提升，兑现了部分高价稳定类行业转债，加仓了部分绝对价格与溢价率双低的小盘转债，组合绝对价格有所提升，进一步加强了对于平衡低估转债的超配。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:36.025Z","fund":{"_id":3000000005876,"stockCode":"005876","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":15,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-10-07T16:00:00.000Z","setUpScale":317652000,"market":"a","tickerId":5876,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金","shortName":"易方达鑫转增利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5686,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.842Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-11-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达鑫转增利混合","memoNum":4,"pinyin":"yfdxzzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20697428","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2511198760,"name":"杨康"}]},"announcement":{"linkText":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1178935","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9247fea5b3eb048bfe6","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005876,"sao":"上半年经济基本面呈现先上后下的趋势，一季度国内经济环比改善，而二季度相较一季度有所走弱，结构层面则一直维持外需强于内需的格局。一季度的主要驱动力来自于出口和国内政策：国内产业升级、全球出口周期回升叠加国内要素价格普遍较低带来的价格优势，出口持续强劲，外加超预期的降准降息以及一系列呵护市场的政策落地，制造业投资回升且消费也呈现小幅度的修复。进入二季度，虽然地产政策不断出台，财政政策也相对积极，但地产的去化依然较为困难、房价仍然在下跌，地产行业的下滑趋势并未根本扭转。受此拖累，整体就业依然面临压力，居民部门的收入预期没有得到改善，消费倾向也因此降低，内需依然呈现偏弱的状态，外需依然是经济较为倚重的驱动力。映射到资产层面，经济基本面尤其是预期的边际变化主导了大类资产的定价。债券上半年表现非常强势，偏弱的基本面、宽松的资金面叠加不及预期的供给驱动收益率下台阶，一季度长债和超长债表现尤其抢眼，下行幅度较大，虽然央行二季度不断提示长债风险，但只影响了节奏和进程，并未改变大势，最终各类利率均收在年内低点附近。同期信用债利率大幅下行，信用利差压缩至历史极低水平。股票市场开年快速下行，交易结构等因素放大了这种波动，小盘股体现尤为明显；2月开始随着国内政策开始发力和AI（人工智能）、电动车等产业领域的突破带动市场回暖，估值修复行情一直持续至5月中旬；季末在经济数据不及预期、微观体感相对较弱以及地缘冲突升温的助推下，市场震荡下行。结构层面，总量经济尤其是内需强相关的板块显著调整，而股息率较高的稳定类资产和科技股受到青睐，表现较好。转债一季度表现较弱，主要受制于较贵的估值和小盘股的弱势，而包括基金、年金在内的主要配置力量缺乏加仓空间也制约了转债的需求；二季度转债表现优于同期权益类资产，下修较多带来的平价支撑和信用债收益率不断下行对债底的支撑共同驱动了转债的相对强势。结构层面大盘、低溢价率转债表现相对较好，弱资质低价券受到小盘股低迷和信用风险发酵的影响出现了一定的踩踏。报告期内，本基金股票仓位有所降低，依然以配置竞争力较强、格局较稳定、估值较低的大盘公司为主，进一步加强了在石油石化等稳定类行业的配置，减仓食品饮料等内需关联较为紧密的行业，进一步降低了组合整体的估值水平和对成长性的追逐，提升了对盈利确定性和稳定性的要求。债券部分，组合仍以配置可转债为主，仓位先上后下，兑现了部分临近赎回或到期的大盘个券，补仓了银行转债作为底仓，减仓了部分信用资质较弱的个券，进一步加强了对于平衡低估转债的超配。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:36.022Z","mo":"展望下半年，预计经济将持续弱复苏的格局，但斜率将比较平缓，且需要对过程中的波折有一定的预期。政策层面仍将持续发力，特别国债、PSL（抵押补充贷款）对实物工程量形成拉动，但要想实现全年目标可能需要政策持续发力，地产对于政策反应并不明显值得关注，基建下半年有望提供更为有力的支撑。在保持对长期乐观的同时，我们也需要意识到经济转型过程中结构性问题已经非常突出且亟待解决：地产链条持续走弱但新经济的体量短期内难以彻底对冲；需求不足的同时不少行业产能过剩，企业资本开支意愿不足；居民端收入预期较差、消费信心不足，缩表行为有恶化的趋势。这一转型过程必然会伴随阵痛，且持续时间可能会长于此前的乐观预期，在投资中我们要充满敬畏、做好预案和应对。映射到资本市场层面，短期而言，上半年地方债发行节奏偏慢，预计后续发行可能有所提速，可能造成阶段性供给扰动；中期维度，全社会对防御性、稳定性资产的追逐仍在延续，“资产荒”格局或难以逆转，整体供需格局对债券温和利好。权益估值相对较低，质量因子与成长因子经过持续的估值消化，估值层面的风险已十分可控，但对于盈利的增长依然需要充分的耐心。从上市公司全样本来看，成长的确定性和普适性依然不足，需兼顾盈利的稳定性和估值的保护来精选个股。转债市场方面，经过两年半的调整绝对价格已经较低，偏债个券的YTM（到期收益率）相较于信用债已经有较强的吸引力，虽然溢价率水平相较过往周期底部更高，但考虑到权益市场潜在的机会，目前位置可以逐步关注。操作层面，权益部分在仓位和行业配置层面将提升灵活性，但会注重控制整体的估值和提升选股的标准，在市场估值不断下行、安全边际不断提升的环境中，我们将积极选股，捕捉高赔率的机会。债券方面仍将以配置转债为主，随着市场的调整，组合将逐步提升转债仓位和进攻性，充分发挥转债在低绝对价格区间有较强防御性的特点，进行左侧布局。","fund":{"_id":3000000005876,"stockCode":"005876","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":15,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-10-07T16:00:00.000Z","setUpScale":317652000,"market":"a","tickerId":5876,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金","shortName":"易方达鑫转增利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5686,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.842Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-11-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达鑫转增利混合","memoNum":4,"pinyin":"yfdxzzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20697428","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2511198760,"name":"杨康"}]},"announcement":{"linkText":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1149757","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9247fea5b3eb048bfe5","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005876,"sao":"一季度权益市场波动较大，呈现“V”形反转。开年至二月初，市场大幅下挫，交易结构等因素放大了这种波动，小盘股跌幅突出，央企、高股息等稳定性较强的板块表现较好。后续国内政策持续发力，包括AI（人工智能）、电动车在内的产业创新不断推出，叠加全球制造业PMI（采购经理指数）持续回升，市场开启了一波凌厉的反弹。整个季度来看，沪深300上涨3.1%，中证800上涨1.56%，大盘股表现更优。结构方面，稳定类行业表现较好，石油石化、银行、家电和煤炭涨幅居前，市场对于盈利的确定性较为看重；而医药生物、电子和计算机等成长板块跌幅居前，地产及其强相关的板块也表现较差。转债一季度表现较弱，主要受制于较贵的估值和小盘股的弱势，而包括基金、年金在内的主要配置力量缺乏加仓空间也制约了转债的需求。春节前转债跟随股市出现平价和估值的双杀，此后跟随正股快速反弹，但股市站上关键点位后转债陷入弱势震荡，整体还是受制于上行预期和弹性问题。目前偏债转债YTM（到期收益率）相较纯债已经有吸引力，下修个券不断增多也修复了部分低价券的弹性，部分平衡偏股个券的估值也压缩到了合理水平，结构性机会正在逐步浮现。债券市场一季度非常强势，长债和超长债表现尤其抢眼，下行幅度较大。具体来看，1月，一方面2023年12月底的存款利率下调激发了市场对于宽松政策的预期，另一方面，开年股市低迷助推了机构对于债券的配置需求，收益率下行；2月春节的高频数据符合预期，欠配压力继续发酵，LPR（贷款市场报价利率）的超预期下调确认了宽松周期的延续；3月，债市在货币宽松和超长期特别国债发行带来的财政发力预期间反复波动，但配置需求仍然占据上风，债券收益率下行至低位震荡。报告期内本基金规模小幅下降，但风格维持稳定。债券部分仍以配置可转债为主，仓位略有降低，兑现了部分赎回或到期的大盘个券，加强了偏债型转债的配置，组合整体的绝对价格有所降低，同时依然保持了对于平衡低估转债的超配。股票仓位保持较高水平，以结构调整为主，适度加仓家电、食品饮料、银行等经过前期调整后估值和预期较低的板块，减仓了电子、非银等对增速预期较高的板块，降低了组合整体的估值水平和对成长性的追逐，提升了对盈利的确定性和稳定性的要求，着重配置了估值较低、格局稳定、竞争力较强的龙头个股。","declarationDate":"2024-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:36.019Z","fund":{"_id":3000000005876,"stockCode":"005876","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":15,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-10-07T16:00:00.000Z","setUpScale":317652000,"market":"a","tickerId":5876,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金","shortName":"易方达鑫转增利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5686,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.842Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-11-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达鑫转增利混合","memoNum":4,"pinyin":"yfdxzzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20697428","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2511198760,"name":"杨康"}]},"announcement":{"linkText":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1075039","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9247fea5b3eb048bfe4","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005876,"sao":"2023年，中国经济温和修复，实际GDP（国内生产总值，下同）增速5.2%，然而过程波浪式发展、曲折式前进，经济周期的演绎相较于此前强烈的疫后复苏预期有一定差距。一季度，受益于防疫措施的优化和地产政策的加力支持，国内增长迎来明显修复，消费、投资等主要经济部门均实现边际好转，此外伴随着美国通胀拐点的出现，美联储的紧缩态势也出现边际和缓。二季度开始，国内主要经济部门的复苏斜率均呈现出不同程度的放缓，叠加房地产、地方政府债务等风险因素，投资者对于强复苏预期有所变化，意识到增长内生动能的趋势性改善存在波折，而美国通胀粘性显现使得美联储进一步抬升政策利率。下半年，政治局会议召开后稳增长政策有所加码，有关房地产、地方政府化债、资本市场建设等领域的支持政策陆续出台，货币政策也再度加力，央行降息、降准交替；部分经济部门再度呈现边际改善迹象，但投资者信心尚未修复，社会预期偏弱；海外紧缩预期强化，美债利率、美元指数持续走高，此外全球地缘风险不断抬升。在此宏观背景下，2023年权益市场先扬后抑，震荡走弱，结构分化明显。年初投资者延续了2022年底的乐观情绪，积极交易经济复苏，但进入二季度后随着经济数据的下滑，市场陷入调整。三季度开始虽然政策不断推出，但落地节奏和力度不及市场预期，基本面层面需求未见好转、价格持续下行，叠加美债利率大幅攀升、外资不断流出，权益市场持续交易担忧预期。结构方面市场呈现“哑铃型”特征，高股息和微盘股表现亮眼，TMT（数字新媒体产业）板块在AI（人工智能）浪潮的带领下表现突出，消费、新能源、地产链等机构重仓板块依旧表现不佳，景气投资持续受到打击，确定性与防御属性得到市场追捧。与之对应，债券市场2023年全面走牛，长短端利率均下行，长端利率的下行幅度更大，收益率曲线整体“牛平”。1-2月，由于中央经济工作会议对政策表述积极，加之疫情防控优化，令利率上行并在高位震荡。3-8月，两会提出的全年GDP目标不及市场预期，同时PMI（采购经理指数，下同）连续下行，令市场对于经济的复苏预期回落，此外3月降准，6月和8月降息，宽货币政策令债市走牛。8-10月，稳增长政策密集出台，央行出台两份文件宣布降低首套房贷利率下限、首付比例下限和存量首套房贷利率，同时特殊再融资债的发行导致资金面收紧，收益率小幅回升。10-12月，债市多空交织，一方面，政府债供给持续高位令资金面紧张，另一方面PMI回落和年底保险及中小银行配置力量加强，期限利差被压缩至低位。债券品种全年表现出典型的资产荒特征，高等级信用债、中低等级城投债、超长债等 “价值洼地”依次被发掘、填平。转债市场跟随权益市场先扬后抑，整体回报为负、择券难度较大。年初乐观情绪推动下转债实现平价和估值的双击；此后受益于流动性宽松、债券利率下行和主题活跃，转债市场高位震荡、整体表现好于股票；8月份开始，随着股市预期始终不见好转叠加小盘股转弱，转债迎来平价和估值的双杀。权益带来的平价压力、供需带来的估值压力叠加赎回带来的条款压力压制了转债整体的表现，大盘高分红、小盘主题和高YTM（到期收益率）转债有结构性表现。报告期内本基金规模有所下降，组合整体维持高股票加高转债的运作风格，但转债部分仓位和结构变化整体更为频繁。上半年组合股票部分相对均衡，一方面配置了食品饮料、基础化工等经济强相关的板块，同时也配置了公用事业、交运等低估值、高分红个股，此外还参与了TMT（数字新媒体产业）等成长板块的机会；下半年随着质量因子个股不断下杀，组合提升了食品饮料、家电等板块优质公司的配置，同时兑现了高分红板块与成长板块的收益。转债年初估值偏贵，组合在一季度一方面降低仓位，同时在结构上做出了调整，提升了低期权估值、低评级和高波动转债的占比；下半年转债仓位有所提升，组合着重配置了下修后弹性有所恢复的低价券和赎回线附近低溢价率个券，用估值偏低的新券替换组合中因正股下跌已经失去弹性的老券，组合整体绝对价格下降的同时维持了弹性和不对称性。此外组合全年重仓正股为高分红、低估值标的的转债与可交换债。组合纯债仓位较低，主要提供流动性。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:36.017Z","mo":"展望2024年，预计中国经济表现将好于市场的悲观预期，呈现弱复苏的格局。政策层面，地产、财政政策仍将发力，特别国债、PSL（抵押补充贷款）对实物工程量形成拉动，但要想实现全年目标可能需要政策持续发力。在保持对长期乐观的同时，也需要意识到经济转型过程中结构性问题已经非常突出且亟待解决：地产链条持续走弱但新经济的体量短期内难以彻底对冲；需求不足的同时不少行业产能过剩，企业资本开支意愿不足；居民端收入预期较差、消费信心不足，缩表行为有恶化的趋势。因此虽然前途是光明的，但过程依然会是曲折的，在投资中要充满敬畏、做好预案。映射到资本市场层面，权益估值相对较低，质量因子与成长因子经过持续的估值消化，市场对于负面事实与预期的定价已相对充分，估值层面的风险已十分可控，股价至少能跟上盈利的增长。但考虑到这种修复有过程、需要时间，过程也有可能有一定的波折，需兼顾估值、增速和长期愿景来精选个股。转债市场方面，经过两年的调整绝对价格已经较低，偏债个券的YTM（到期收益率）相较于信用债已经有较强的吸引力，虽然溢价率水平相较过往周期底部更高，但考虑到权益市场潜在的机会，目前位置可以逐步关注转债市场的机会，因此随着转债市场调整将逐步提升转债仓位和转债进攻性。力争以长期稳健的业绩回报基金持有人。","fund":{"_id":3000000005876,"stockCode":"005876","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":15,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-10-07T16:00:00.000Z","setUpScale":317652000,"market":"a","tickerId":5876,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金","shortName":"易方达鑫转增利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5686,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.842Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-11-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达鑫转增利混合","memoNum":4,"pinyin":"yfdxzzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20697428","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2511198760,"name":"杨康"}]},"announcement":{"linkText":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1052298","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9247fea5b3eb048bfe3","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005876,"sao":"基本面方面，经济在经历二季度快速下滑后，三季度温和企稳，主要动力来自于外需的改善和国内政策的调整。海外方面，金融条件的阶段性放松带来了需求的提振，但美债利率的大幅上升给汇率和风险资产带来了一定的压力。国内货币和财政政策的支持都在加大，地产政策更是出现了明显放松，但是效果仍需观察。权益市场方面，三季度表现依然弱势，主流指数除上证50指数外均显著下跌。市场在中共中央政治局会议后快速反弹，但后续因市场对中长期问题的担忧再次陷入疲弱。结构上整体偏弱的宏观背景使得景气度投资有较大难度，上游资源行业受到供给约束和原油价格上升的影响表现较好，金融板块则受益于活跃资本市场等政策催化，上半年表现强势的TMT（数字新媒体，下同）板块转头向下，新能源等过去几年的景气板块持续调整。转债市场方面，三季度依然呈震荡态势，7-8月主要驱动力是权益，转债跟随先上后下，9月转债估值受到债市调整影响出现压缩，但整体表现依然强于股票，调整后的估值水平依然偏高。债券市场方面，进入三季度以来资金面维持宽松，在配置力量的带动下利率在8月降息后达到低点，在经济内生动力较弱的背景下，利率陡峭化下行的趋势没有得到改变。然而二次降息后，随着资金面趋紧和经济趋稳，利率整体平坦化上行，信用债收益率的调整幅度大于利率债。报告期内本基金规模小幅下降，但风格维持稳定。债券部分仍以配置可转债为主，仓位基本稳定，加强了平衡偏股型转债的配置，进一步减仓超大盘转债，提升了小盘转债的占比，增加了绝对价格在130元附近、溢价率较低转债的配置；同时积极进行换仓，用估值偏低的新券替换组合中性价比偏低的老券和赎回个券，维持组合的整体弹性和不对称性。组合股票仓位保持较高水平，以结构调整为主，适度加仓消费、周期、汽车等经过前期调整后估值和预期较低的板块，进一步提高了经济增长相关行业的配置比例，减仓交运、TMT等前期相对强势的板块。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:36.014Z","fund":{"_id":3000000005876,"stockCode":"005876","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":15,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-10-07T16:00:00.000Z","setUpScale":317652000,"market":"a","tickerId":5876,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金","shortName":"易方达鑫转增利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5686,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.842Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-11-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达鑫转增利混合","memoNum":4,"pinyin":"yfdxzzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20697428","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2511198760,"name":"杨康"}]},"announcement":{"linkText":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=993098","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9247fea5b3eb048bfe2","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005876,"sao":"2023上半年市场的预期发生了较大的波动，一季度国内经济基本面逐步复苏，PMI（采购经理指数）等数据也能证实这种温和复苏，市场对于筑底修复较早形成了共识，但是对于复苏强度和节奏存在分歧，因此在经济强相关的板块集体修复了一波之后，成长股接力成为了市场的焦点。进入二季度，市场发现信用传导并不通畅，实体经济尤其是消费的复苏并不及预期，经济强相关的板块出现了显著的调整，主要宽基指数均有一定程度的下跌，但分化明显，小盘成长的表现要显著优于大盘价值。分行业来看，需要当期基本面催化的板块表现均较为乏力，AIGC（生成式人工智能）催化的TMT（数字新媒体产业，下同）板块依然是市场主线，算力等板块在二季度迎来了基本面和产业维度的催化，股价随之共振。以银行、非银、石油石化、电力为代表的中特估板块上半季度持续冲高，在低估、高分红、治理和盈利改善等因素催化下资金快速聚集，但下半季度有所回落。相较而言，2023年上半年，债券市场表现要更为平稳，在经济预期较弱以及宽松的流动性支持下，债券市场利率平稳下行，信用利差明显压缩，债市基本维持牛市格局。这一局面在进入6月后才出现一定变化，一方面利率水平已经较低，市场已经比较拥挤，另一方面政策预期逐渐升温，债券市场开始出现一定程度的波动，但利率整体依然处于低位震荡的格局。转债市场方面，一季度小盘股相对活跃，转债正股表现较好，叠加资金面较为宽松，转债估值维持高位震荡，整体表现较好。二季度中证转债指数在3%以内的区间内窄幅震荡，上下沿清晰，仅能在个券上着力。债性转债受到退市等信用事件的影响，出现了较大幅度的调整，但影响并未扩散，转债整体估值依然在高位震荡，这也制约了择券的空间。结构来看，TMT、汽车零部件板块的转债表现较好，二季度银行、非银、公用事业等权重转债受益于中特估的催化，有阶段性表现，也从底层支撑了转债指数相对稳定，强于同期股票的表现。报告期内本基金规模小幅上升，组合整体维持高股票仓位加转债的运作风格，股票部分以结构调整为主，市场在一季度对复苏产生了较大的担忧，组合逐步加仓估值较低、但短期基本面有一定困难的食品饮料、机械、家电、基础化工等经济关联度较高的板块，减仓TMT和中特估。报告期内组合转债仓位略有上升，主要加仓偏股型转债，加仓了部分130元附近溢价率较低的个券，减仓高估值个券。纯债仓位较低，主要提供流动性。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:36.011Z","mo":"展望下半年，经济虽然看不到较强的向上弹性，但复苏的格局会持续，整体市场预期将比上半年更为乐观。一方面，政策逐步转向积极，托底的意愿较为明显，叠加国内需求也在逐步筑底，内需局面将优于上半年；另一方面，海外衰退的风险在短期下降，叠加人民币汇率贬值较多，下半年外需对于经济的拖累也将有所缓解。映射到资本市场层面，资产价格对于经济的担忧预期已经反映得比较充分，权益估值相对较低，而盈利与预期有修复的可能，因此我们对于经济强相关的板块相对乐观。但考虑到这种修复有过程、需要时间，政策的出台也有一定的节奏，组合需兼顾估值、增速和长期愿景来精选个股。债券市场方面，因为估值已经较贵，机会受到制约，组合将以关注票息机会为主。转债市场方面，虽然权益市场整体估值偏低、叠加经济预期的修复，正股有机会，但偏高的转债估值会压制机会的级别，组合更多需要挖掘个券的机会。基于此，本基金将继续专注于自下而上精选个股和个券，在此基础上提高对于自上而下大类资产配置的关注，转债如果整体估值较高、吸引力有所下降，组合会考虑用纯债或债性转债替代部分转债仓位，力争以长期稳健的业绩回报基金持有人。","fund":{"_id":3000000005876,"stockCode":"005876","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":15,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-10-07T16:00:00.000Z","setUpScale":317652000,"market":"a","tickerId":5876,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金","shortName":"易方达鑫转增利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5686,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.842Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-11-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达鑫转增利混合","memoNum":4,"pinyin":"yfdxzzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20697428","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2511198760,"name":"杨康"}]},"announcement":{"linkText":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=961240","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9247fea5b3eb048bfe1","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005876,"sao":"权益市场方面，一季度国内经济基本面逐步复苏，PMI（采购经理指数）等数据也能证实这种温和复苏，市场对于筑底修复较早形成了共识，但是对于复苏强度和节奏存在分歧，因此在经济强相关的板块集体修复了一波之后，成长股接力成为了市场的焦点。一季度主要宽基指数均出现了上涨，但分化明显，小盘成长要显著优于大盘价值。分行业来看，虽然一季度市场风格轮动迅速，但最终TMT（数字新媒体产业，下同）和中字头板块成为市场主线。ChatGPT（人工智能聊天机器人程序，下同）的横空出世使得AI（人工智能）成为市场聚焦的重点，尽管ChatGPT产业周期能否直接带动相关企业盈利水平大幅抬升还存在不确定性，但是在预期无法证伪的阶段，叠加此前机构持仓出清彻底，TMT板块体现了很强的锐度和持续性。转债市场方面，一季度小盘股相对活跃，转债正股表现较好，叠加资金面较为宽松，转债估值维持高位震荡，转债整体表现较好。但因为主力投资群体均缺乏增量资金，叠加新规后炒作资金有所退出，估值没有再出现明显的冲高，相对节制。结构方面，小盘转债表现显著好于大盘转债，TMT等成长板块的转债涨幅较大。债券市场方面，一季度十年期国债收益率先上后下，呈现“倒V型”走势，随后维持“低波动”。长短端利率均上行，短端利率的上行幅度更大，收益率曲线整体“熊平”。具体来看，1月春节前“弱现实强预期”的交易逻辑延续，债市走弱；2月春节后长期被压制的消费明显复苏，但房地产和通胀等基本面数据震荡偏弱，结构分化，多空拉锯下债市横盘调整；3月两会召开，经济目标的设定较为谨慎，弱于市场预期，开始定价经济复苏斜率放缓。同时央行超预期宣布降准，宽松货币周期再次得到确认，加之海外风险事件发酵，市场避险情绪抬升令债市受益。报告期内本基金规模小幅增长，组合债券部分仍以配置可转债为主，仓位略有下降但结构上弹性有所提升。具体操作来看，组合降低了偏债型转债的占比，主要加仓绝对价格不高、溢价率较低的平衡型转债，此外小幅配置估值合理的新券。股票仓位有所下降，减仓交运、石油石化、有色等有较强复苏预期的板块，加仓食品饮料、通信、机械等板块。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:36.008Z","fund":{"_id":3000000005876,"stockCode":"005876","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":15,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-10-07T16:00:00.000Z","setUpScale":317652000,"market":"a","tickerId":5876,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金","shortName":"易方达鑫转增利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5686,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.842Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-11-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达鑫转增利混合","memoNum":4,"pinyin":"yfdxzzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20697428","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2511198760,"name":"杨康"}]},"announcement":{"linkText":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=885249","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9247fea5b3eb048bfe0","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005876,"sao":"2022年股债均波动较大，是较为困难的一年。A股全年震荡下行，欧美加息、地缘摩擦、疫情反复、换届等因素交织，指数表现波折，分为四个阶段：1-4月，外部因素（俄乌冲突、海外加息）与内部疫情的影响下股市持续下跌，稳增长、高股息等避险板块受资金青睐；5-6月，国内方面疫情有效控制后出台了一系列稳增长政策，海外鹰派预期有所缓和，行情有效修复，市场交替交易高端制造产业链复工和稳增长两条线索；7-10月，市场再度受到来自内外多重利空因素的冲击，包括疫情反复、地产断供、台海升温、俄乌冲突扩散化、能源危机、联储激进加息等，市场整体下行，行情进入题材轮动阶段；11-12月，疫情防控出清、稳经济政策陆续推出，市场对于消费与经济的预期彻底反转，后疫情与稳增长板块带动指数反弹。板块层面，煤炭一枝独秀，消费者服务与交运板块由疫情放开预期支撑全年为正；电力设备、军工、TMT（数字新媒体产业）等成长板块全年跌幅较大。在海内外因素交织、不确定性较大的宏观背景下，债券市场全年走势也较为波折：开年债市在基本面加货币政策双重支撑之下进入“开门红”阶段，利率完成年内“首次探底”； 2月至6月，债券市场进入震荡期，基本面预期、疫情、政策与联储加息反复影响市场；7月房地产断供风波发酵，叠加8月央行超预期降息，利率大幅下行，十年国债收益率触及2.58%年内低位，随后陷入震荡；年末债券市场出现大幅波动，11月“疫情防控20条”和“房地产金融16条”出台，经济回暖预期上升，长短端国债收益率出现大幅跳升，引发银行理财净值下跌赎回的“负反馈”， 信用债流动性受到冲击，流动性溢价提升，风险偏好快速回升，市场抛售下信用债利差整体迅速大幅走阔，商业银行永续债、二级资本债等机构持仓相对拥挤的品种上行幅度更大。回顾全年，2022年长短端收益率的变化幅度均不大，全年1年期国债收益率下行15bp，10年期国债收益率上行6bp，收益率曲线陡峭化。转债市场方面，2022年正股弱、估值贵、赎回多三重压力贯穿全年，平价与估值经历了双杀，中证转债指数全年下跌超10%。节奏上，年中转债基本跟随股市，年底银行理财的赎回潮中转债估值进一步压缩。结构上偏股型与小盘转债跌幅较大，大盘转债相对平稳。报告期内本基金规模有所下降，组合整体维持高股票仓位加转债的运作风格，但转债部分仓位和结构变化整体更为频繁。股票部分以结构调整为主，7月在疫情复发压制经济恢复的背景下仓位有所下降，直到11月地产和防疫政策更加明朗后择机将仓位提升至年内较高水平。行业配置上，一季度加仓前期受疫情影响较大、跌幅显著的制造业股票，二季度随着疫情修复配置了估值合理偏低的食品饮料龙头和部分受上游涨价影响较大的个股，三季度减持估值较高、行业格局恶化的成长股，四季度继续加仓消费和顺周期行业。转债仓位全年波动较大，年初减仓部分高价个券，一季度持有大盘转债为主；二季度快速补仓，加仓小盘转债和偏股型转债，提升整体进攻性；三季度显著降仓，减仓绝对价格或估值偏高的小盘转债和偏股型转债，组合弹性有所下降；四季度小幅加仓，主要加仓绝对价格不高、溢价率较低的平衡型转债。组合纯债仓位较低，主要提供流动性。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:36.005Z","mo":"展望2023年，此前国内经济面临的挑战都将得到一定程度的缓解，经济回升可期。一方面全面放开后，疫情对于经济的影响将大幅缓解，居民消费有内生修复的需求；另一方面，一系列积极的政策后地产链条有望出现一定程度的改善。但是经济依然存在不确定性，主要是来自于外需，海外紧缩对于出口的影响不容忽视。但整体来看内需是主要矛盾，我们整体相对乐观。映射到资本市场层面，权益估值相对较低，而盈利与预期的恢复又相对确定，因此我们比较看好全年权益市场的机会。但考虑到这种修复有过程、需要时间，市场回升的高度会受到限制，过程也有可能有一定的波折，需兼顾估值、增速和长期愿景来精选个股。债券市场方面，因为基本面的回升，机会受到制约，我们以关注票息机会为主。转债市场方面，权益市场整体估值偏低、叠加经济复苏的预期，预计正股有机会，但偏高的转债估值会压制机会的级别，所以我们更多需要挖掘个券的机会。基于此，本基金将继续专注于自下而上精选个股和个券，在此基础上提高对于自上而下大类资产配置的关注，转债如果整体估值较高、吸引力有所下降，组合会考虑用纯债或债性转债替代部分转债仓位。本基金将力争以长期稳健的业绩回报基金持有人。","fund":{"_id":3000000005876,"stockCode":"005876","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":15,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-10-07T16:00:00.000Z","setUpScale":317652000,"market":"a","tickerId":5876,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金","shortName":"易方达鑫转增利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5686,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.842Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-11-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达鑫转增利混合","memoNum":4,"pinyin":"yfdxzzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20697428","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2511198760,"name":"杨康"}]},"announcement":{"linkText":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=869428","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9247fea5b3eb048bfdf","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005876,"sao":"权益市场方面，三季度在疫情影响、地产“断贷”事件、海外加息周期愈演愈烈、能源危机升级等诸多利空因素影响下，指数持续震荡走弱。其中8月中上旬，市场在煤炭、石油石化等能源板块拉动下一度迎来阶段性弱反弹；但随后国内经济信贷数据的不及预期和海外连续超预期加息等事件加剧了市场对于经济修复斜率和节奏不确定的担忧，指数再度迎来调整。行业与风格间出现明显高低切换的特征，整体而言上游强而中下游较弱，新能源、汽车等热门赛道这一阶段持续高位调整，部分低估值价值板块相对抗跌。转债市场方面，三季度呈现先上后下走势，8月中旬以前延续此前的强势，平价与估值双击，转债市场估值达到新高水平；此后跟随权益市场尤其是小盘股票的调整，转债出现了明显下跌，绝对价格较高的小盘个券调整较多，AAA权重券则相对强势、跌幅较小。债券市场方面，三季度10年期国债收益率先下后上，呈区间震荡。长短端收益率的变化幅度均不大，但因资金面从8月中旬起边际收敛，收益率曲线先陡峭化、后平坦化。在二季度疫情逐步得到控制、经济“小复苏”后，7月楼市断供风波引发市场对于房地产市场风险的担忧，长债收益率快速下行；8月地缘政治因素带动市场避险情绪，同时在经济数据不及预期的背景下，央行进行降息操作，收益率继续下行；9月美债利率上行，人民币面临贬值压力，叠加房地产市场刺激政策频出的影响，收益率出现上行调整。整个季度，1年期国债收益率下行10bp，10年期国债收益率下行6bp，期间10年期国债收益率曾因8月15日的降息而下探至2.58%的低位。报告期内本基金规模小幅增长，转债方面显著降仓，减仓绝对价格或估值偏高的小盘转债和偏股型转债，组合弹性有所下降，整体配置上以大盘平衡型转债为主。股票仓位有所下降，减仓部分估值较高、交易相对拥挤的成长板块个股，加仓有望受益于疫情修复的交运等板块，同时对部分跌幅较大、出清已经较为彻底的大盘股进行补仓。纯债方面，仓位有所提升，从兼顾流动性与票息策略的角度出发，配置品种以同业存单和金融债为主。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:36.002Z","fund":{"_id":3000000005876,"stockCode":"005876","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":15,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-10-07T16:00:00.000Z","setUpScale":317652000,"market":"a","tickerId":5876,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金","shortName":"易方达鑫转增利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5686,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.842Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-11-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达鑫转增利混合","memoNum":4,"pinyin":"yfdxzzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20697428","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2511198760,"name":"杨康"}]},"announcement":{"linkText":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=802174","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9237fea5b3eb048bfde","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005876,"sao":"2022年上半年资本市场受到海内外多重因素扰动，整体波动较大，权益市场波动幅度要大于债券市场。债券市场方面，上半年10年国债收益率呈区间震荡，受资金宽松带动、短端下行明显。年初经济压力较大、货币宽松预期带动收益率快速下行；2月由于金融数据表现超预期，宽信用与经济复苏的预期渐起，后续在财政发力与地产政策的催化下收益率上升至年内高点；此后随着海外地缘政治风险的发酵与国内疫情的影响，收益率再度下行，银行间资金利率大幅低于政策利率，收益率曲线逐步陡峭化且信用利差显著压缩；5月伴随疫情得到控制、经济环比改善，收益率再度上行。整个上半年债券市场在弱经济与稳增长预期之间来回摇摆，短端流动性充裕，信用债表现较好。权益市场方面，上半年呈深V走势，一季度快速下跌、二季度大幅反弹，波动很大。年初海外通胀引发联储紧缩预期，美债利率大幅上行带动全球风险资产调整，A股市场随之调整；此后随着地缘政治风险爆发与国内疫情的影响，叠加海外收紧、大宗商品持续上行与供应链停滞的担忧，指数加速探底，成长股调整幅度更大；进入5月后，疫情逐步得到控制，市场开始快速预期复工复产，此后叠加稳增长政策密集出台且流动性环境一直保持宽松，北向资金也不断流入，市场迅速反弹，板块方面成长股大幅反弹，电力设备与新能源、汽车等板块涨幅最大。转债市场方面，跟随权益市场先下后上。在经历平价与估值的“双击”后，转债估值年初已经处于历史高位，此后随着权益市场的剧烈调整，一季度转债大幅下跌，估值也回到了历史中枢位置。5月随着权益市场企稳并迅速反弹，转债随之大幅修复，收复年内主要跌幅。结构方面，大盘转债表现相对稳健，一季度大幅领先，小盘转债在二季度再度活跃。报告期内本基金规模变化不大，组合依然坚持转债风格基金的特点，股票仓位维持高位，转债整体维持偏高仓位，在估值较高时减仓部分高估值转债，提升组合的抗风险能力。股票方面以结构调整为主，一季度加仓前期受疫情影响较大、跌幅显著的制造业股票，二季度随着疫情修复配置了估值合理偏低的食品饮料龙头和部分受上游涨价影响较大的个股。转债方面仓位变动较大，年初减仓部分高价个券，一季度持有大盘转债为主、仓位维持低位，补仓部分纯债；二季度快速补仓，加仓小盘转债和偏股型转债，提升整体进攻性。债券方面，以持有高等级信用债为主，信用与久期风险均暴露较少，主要在转债仓位降低时提供一定的票息收益。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:35.999Z","mo":"展望2022年下半年，国内经济仍然可能面临一定压力，海内外诸多制约仍将压制经济修复的高度。一方面海外通胀压力依然较大，联储处于加息通道，目前海外需求压制已较为明显，出口需求面临下行压力；另一方面，国内地产销售依然低迷，地产链条对于经济的拖累没有明显缓解，叠加疫情对于生产、消费的影响，国内经济不确定性依然较大。但考虑到疫情过后经济有内生修复需求，国内政策态度相对积极，财政和基建领域的稳增长政策有望对经济产生有效支撑，因此下半年的经济整体可能处于弱复苏格局。资本市场层面，考虑到宏观经济复苏力度不强，企业盈利虽有望随上游大宗价格下行而有所修复，但高度有限；此外虽然广义流动性仍将处于宽松状态，但随着疫情好转货币政策未来将逐步回归正常，权益市场很难有趋势性大行情，将以结构性行情为主。债券市场方面短期经济修复力度不强，但考虑到目前估值水平，难有大的资本利得机会，仍然以关注票息机会为主。转债市场方面，目前整体估值又重回高位，难有指数机会，大盘转债估值相对更合理，此外可关注新券上市配置机会。基于此，本基金将在自下而上精选个股和个券的基础上，提高对于自上而下大类资产配置的关注。转债由于整体估值重回高位、吸引力有所下降，后续考虑用纯债替代部分转债仓位，转债仓位中枢和绝对价格中枢可能会相较于历史有所下移；股票部分考虑到部分行业与赛道过于拥挤，将结合估值性价比与成长确定性进行调仓。组合将保持灵活性，平衡风险收益，力争以长期稳健的业绩回报基金持有人。","fund":{"_id":3000000005876,"stockCode":"005876","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":15,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-10-07T16:00:00.000Z","setUpScale":317652000,"market":"a","tickerId":5876,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金","shortName":"易方达鑫转增利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5686,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.842Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-11-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达鑫转增利混合","memoNum":4,"pinyin":"yfdxzzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20697428","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2511198760,"name":"杨康"}]},"announcement":{"linkText":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=779351","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9237fea5b3eb048bfdd","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005876,"sao":"债券市场方面，一季度收益率先下后上，呈区间震荡。年初货币政策率先发力，市场对于稳增长的预期很强，OMO（公开市场操作）和MLF（中期借贷便利）调降后进一步激发了后续宽松的预期，收益率随之下行。但春节后社融数据超预期，货币的宽松预期有所落空，叠加各地地产政策的放松，收益率开始迅速上行。进入3月，利率债走势基本平稳，但权益市场的大幅调整导致绝对收益资金面临赎回与止损点压力，信用债遭到大幅抛售，信用利差随之走扩。股票市场在一季度出现调整，表现不佳。海外风险的爆发大超预期，叠加美联储加息，市场出现了较大调整。北上资金和绝对收益资金的大幅流出加剧了市场的波动，直到3月下旬金稳委会议后，市场情绪才得到缓解。结构方面，去年表现强势的成长股出现显著调整，消费板块受到疫情扰动也较为疲弱，只有地产链条、周期等稳增长板块相对强势。转债市场方面，经历去年的上涨，目前估值已经处于偏高水平。一季度转债跟随股、债市场出现显著调整，其中绝对价格较高的个券调整最多，AAA权重券则跌幅相对较小。报告期内本基金规模基本稳定，股票仓位变化不大，组合在光伏等板块大幅调整后进行了加仓，减仓部分尾部持仓，提升了组合持仓集中度，同时布局了部分稳增长与公用事业个股，平衡组合结构。转债方面进行了减仓，卖出高价个券，补仓部分AAA银行转债，正股层面大幅减少中小市值与成长个股的暴露。纯债方面小幅加仓，依旧以满足流动性要求为主。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:35.996Z","fund":{"_id":3000000005876,"stockCode":"005876","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":15,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-10-07T16:00:00.000Z","setUpScale":317652000,"market":"a","tickerId":5876,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金","shortName":"易方达鑫转增利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5686,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.842Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-11-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达鑫转增利混合","memoNum":4,"pinyin":"yfdxzzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20697428","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2511198760,"name":"杨康"}]},"announcement":{"linkText":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=725760","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9237fea5b3eb048bfdc","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005876,"sao":"2021年本基金相对看好权益市场，全年组合维持高弹性，股票仓位接近上限，债券部分以配置可转债为主。股票市场方面，2021年全年市场指数平稳，但分化巨大，成长、周期风格表现突出，小盘股占优的行情主导了全年。行业层面，“双碳”主线和新能源车产业链明显占优，地产链及大消费表现疲弱。结构分化的背后，景气度的差异和市场的长期预期起到了关键作用。本基金全年超配电新、绿电和传统制造业，逐步减配医药、化工等行业，注重估值与增速、景气的匹配，权益部分取得了较好收益。转债市场方面，正股与估值双重驱动，全年表现亮眼。年初随着新《证券法》颁布，大股东减持转债受限、需锁定半年，一方面使得上市初期筹码的有效供给减少，另一方面使得选择不赎回的转债越来越多，叠加转债正股成分股中“国证2000”占比较高、春节后持续强势，转债估值年内从历史低位拉升至历史极高水平，经历双击的转债成为了年内表现最好的大类资产。组合深度参与转债市场，对优质个券进行重点持仓。行业层面，相对低配金融等权重个券，高配景气、成长行业个券，分散配置了估值合理偏低、正股弹性较好的小盘转债。纯债仓位较低，主要提供流动性。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:35.993Z","mo":"展望2022年，我们依然面临多重挑战，疫情的反复以及地缘政治的不确定性给全球经济带来较大压力，联储加息和缩表制约长久期资产的估值扩张。国内方面，信贷政策、货币政策均相对友好，稳增长政策不断发力，很多供给方面的限制也有所放松，但需求能否有效复苏依然有不确定性，上游价格持续高位背景下，中下游企业盈利能否快速、有效修复仍需观察。映射到资本市场层面，权益市场在盈利和估值层面均面临不确定性，考虑到景气赛道已经历三年的估值扩张，市场极端分化的行情大概率将有所收敛，需兼顾估值、增速和长期愿景来精选个股。转债市场方面，目前的估值已经处于历史高位，去年的加仓主力——绝对收益资金今年面临较大的压力，很难实现像过去三年那样显著超越纯债的收益，择券和买卖点选择均需谨慎。基于此，本基金将在自下而上精选个股和个券的基础上，提高对于自上而下大类资产配置的关注。转债由于整体估值较高、吸引力有所下降，考虑用纯债替代部分转债仓位，转债仓位中枢和绝对价格中枢均会较历史有所下移，力争以长期稳健的业绩回报基金持有人。","fund":{"_id":3000000005876,"stockCode":"005876","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":15,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-10-07T16:00:00.000Z","setUpScale":317652000,"market":"a","tickerId":5876,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金","shortName":"易方达鑫转增利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5686,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.842Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-11-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达鑫转增利混合","memoNum":4,"pinyin":"yfdxzzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20697428","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2511198760,"name":"杨康"}]},"announcement":{"linkText":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=709089","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9237fea5b3eb048bfdb","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005876,"sao":"债券市场方面，7月央行超预期全面降准后，市场做多情绪高涨，当月金融和经济数据的走弱，显示信用收缩对经济的下行压力逐步体现，这推动收益率曲线平行下行，10年期国债收益率最低触及2.80%。8月上旬开始，曲线长短端走势开始分化。随着央行公开市场保持中性平稳操作、降息预期落空、MLF（中期借贷便利）到期及地方债发行持续消耗超储，资金面并未实质性转松，7天回购利率始终围绕OMO（公开市场操作）上下波动，估值明显偏贵的曲线短端显著回调，1年期国债收益率自最低点反弹超过20bp；而与此相对的，在疫情的防控升级、房地产调控的从严以及行业拉闸限电限产的背景下，悲观的经济预期仍是较为有力的支撑，曲线长端区间震荡。信用债方面，7-8月在市场机构配置需求强烈的推动下，中高等级信用利差持续压缩至历史极低水平。8月下旬，受到银行理财估值整改及过渡期临近的影响，信用债开始调整，其中长久期信用债及银行资本补充品种利差走扩较为显著。全季来看，债券收益率整体下行，1年和10年国债收益率分别下行10bp和20bp，1年和5年AAA信用债收益率分别下行12bp和26bp。权益市场方面，降准之后流动性环境始终充裕，但在监管政策频出的扰动下，市场分歧加大，部分受到行业政策影响较大的板块及公司有所调整。8月以后，大宗商品价格上涨推动周期板块业绩上行，叠加市场对稳增长预期的逐步强化，风格轮动至顺周期板块，前期涨幅较大的新能源、半导体等开始盘整。进入9月，美联储Taper（逐渐退出量化宽松）渐行渐近，美国政府债务违约风险加大，海外市场波动加剧。国内经济在限电限产、恒大事件、经济下行等压力下持续走弱，周期股开始显著分化，而之前调整较多的消费龙头，则在双节驱动下边际升温。全季来看，权益市场下跌为主，指数波动加大，行业风格轮动快速。转债市场方面，三季度转债继续跟随小盘股一路高歌猛进，平价与溢价双击带来了非常好的赚钱效应，转债市场情绪高涨、转债估值也随之到达了近几年的最高点。9月中旬小盘股开始调整后转债随之开始相对剧烈地调整。整体而言，转债三季度表现强劲，是大类资产中表现最为抢眼的板块之一。操作上，该基金深度参与转债市场，转债仓位维持高位，自下而上精选个券，对优质个券进行重点持仓。行业层面，相对转债指数低配金融，高配有相对较好景气度、成长性、估值合理的行业，高配估值合理、弹性较好的转债，临近赎回转债逐步兑现或转股、新上转债积极补仓，高估的转债坚决减仓，转债仓位整体有所提升。股票方面，组合坚持自下而上精选个股并保持灵活操作，部分前期涨幅较多、估值偏贵的个股兑现收益，置换为景气度和估值匹配度更高的个股，同时也配置了部分看好的转债对应的正股。纯债仓位较低，主要提供流动性。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:35.990Z","fund":{"_id":3000000005876,"stockCode":"005876","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":15,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-10-07T16:00:00.000Z","setUpScale":317652000,"market":"a","tickerId":5876,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金","shortName":"易方达鑫转增利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5686,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.842Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-11-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达鑫转增利混合","memoNum":4,"pinyin":"yfdxzzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20697428","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2511198760,"name":"杨康"}]},"announcement":{"linkText":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=657464","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9237fea5b3eb048bfda","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005876,"sao":"2021年上半年，债券市场整体以窄幅震荡为主，无风险利率变化不大，但信用利差收窄，结构性机会较多。春节前资金面超预期收紧，叠加节后大宗商品价格上涨引发经济强劲增长预期和通胀加息担忧，债券市场收益率快速上行。随后权益市场调整导致市场风险偏好下降，避险情绪升温，同时银行间流动性持续宽松，推动收益率小幅缓慢下行。进入二季度，债券一级供给节奏不及预期，机构久期和杠杆普遍偏低，“资产荒”使得机构的配置需求较为旺盛。在央行继续释放出较为明确的流动性维稳信号、二季度经济数据开始呈现增长边际动能放缓的背景下，债市情绪较为乐观，配置需求推动收益率缓慢下行至半年末。整体来看，上半年债券收益率先上后下，1年和10年期国债收益率分别较去年底下行4bp和6bp，信用利差和流动性溢价持续压缩。权益市场方面，在宏观流动性持续宽裕、国内经济稳中趋缓的背景下，市场整体表现较好，指数震荡上行，但市场内部结构显著分化。春节前，以消费等为代表的“核心资产”延续了近几年的强势趋势，节后以原油为代表的大宗商品价格显著走强引发了较强的通胀预期，由此带来的名义利率上行对全球股票估值都构成了显著压力，市场整体回调，市场的分化有所收敛。进入二季度，在流动性的超预期宽松下，前期调整幅度较大的“核心资产”走出了一轮估值修复行情。5月初开始，市场关注点逐步从流动性切换到企业盈利和未来成长性，基本面高增长板块取得了显著的超额收益。市场风格开始向成长切换。转债市场方面，因小盘正股占比较高，春节前表现显著弱于权益市场，春节后显著扛跌，一季度指数基本收平。二季度受到小票复苏、低价券修复的带动，整体表现较好，但权重券表现相对较弱，市场整体分化明显。上半年整体来说转债市场表现较好，转债估值也显著拉升。操作上，该基金深度参与转债市场，转债仓位维持高位，自下而上精选个券，对优质个券进行重点持仓。行业层面，相对转债指数低配金融，高配有相对较好景气度、成长性、估值合理的行业，高配估值合理、弹性较好的转债，临近赎回转债逐步兑现或转股、新上转债积极补仓。纯债仓位较低，主要提供流动性。因为申购，股票和转债仓位略有降低。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:35.988Z","mo":"2021年下半年经济运行面临较大的不确定性。首先是来自于出口对于经济的支撑能否继续。2020年三季度开始，海外需求恢复叠加中国产业链优势，中国出口快速回升，这也带动相关产业链条维持较高增速，是支撑经济景气的重要力量。往后看，随着疫情影响的降低，发达国家的经济复苏更多集中于不可贸易的服务消费上，这对于全球经济外溢效应的影响需要持续观察；同时随着发展中国家供给能力的修复，中国出口份额也会受到挤压，这也会对出口产生不利的影响。其次是政策节奏和力度也会影响下半年经济走势。2021年上半年地方债发行节奏放缓、融资增速下滑，国内政策支持力度明显退坡对于部分国内需求产生了抑制，这也是导致总量层面出现经济动能放缓的重要原因。下半年如果外需存在压力，国内政策可能会重新转向稳增长。整体来看，外需的相对强势给经济的结构调整带来了空间，我们认为下半年经济大概率仍处于预期调控的区间范围之内，政策会根据内外需情况灵活调整，经济失速风险不大。事实上，如果出口保持稳定，政策对于经济的拖累边际降低以及偏紧的产能下投资需求扩张，经济在下半年还可能会面临一定的上行风险。资产配置上，企业盈利稳定，疫情反复影响下流动性并未大幅收紧，权益市场单边下跌的风险并不大，关注个股及行业的结构性机会。债市方面，短期经济动能放缓有利于债券市场，但是综合考虑当前经济状况和估值水平，趋势性资本利得机会仍需观察，关注票息机会为主。本基金权益部分将继续根据市场情况，优化个股持仓，同时保持组合的灵活性，根据市场变化及时调仓，力争以优异的业绩回报基金持有人。转债部分积极把握个券机会，重点配置正股和转债估值合理、正股质地较好的个券，保持组合转债风格基金的特征。转债估值目前偏高，后续仓位选择上会相对更加灵活，逢合意标的再行补仓。","fund":{"_id":3000000005876,"stockCode":"005876","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":15,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-10-07T16:00:00.000Z","setUpScale":317652000,"market":"a","tickerId":5876,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金","shortName":"易方达鑫转增利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5686,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.842Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-11-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达鑫转增利混合","memoNum":4,"pinyin":"yfdxzzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20697428","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2511198760,"name":"杨康"}]},"announcement":{"linkText":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=632086","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9237fea5b3eb048bfd9","stockId":3000000005876,"sao":"债券市场方面，一季度行情可分为三个阶段：年初，为了对冲永煤违约事件以来的信用风险冲击，央行不断释放流动性维稳信号，债市延续宽松行情，长端利率向下修复。到春节假期前后，随着央行在节前并未放松流动性，破坏了市场一致预期，叠加春节后大宗商品价格上涨引发的经济强劲预期和通胀加息担忧，债市重新走熊。3月以来，虽然高频数据显示经济动能表现仍超预期，央行公开市场操作也仍持续谨慎，但权益市场的下跌引发市场对未来经济和通胀持续性的担忧，利率债走出了一波下行行情，体现出较为明显的避险情绪。整个季度来看，收益率先下后上再下，呈现倒“V”走势，10年期国债和国开债收益率与去年底基本持平，维持震荡的格局。权益市场方面，春节是A股市场的重要分水岭，指数呈现冲高回落。春节前，“核心资产”标的延续了近几年的强势趋势，继续受到资金追捧，少数机构重仓股加速新高的同时伴随着对多数个股明显的挤出效应，而公募基金的大量发行也出现一定的助推作用，市场分化更加极致。春节后，海外受益于疫情消退后需求恢复，原油价格快速上涨，大宗商品价格显著走强。通胀预期带来的名义利率上行对全球大盘成长股估值都构成了显著压力，美债长端利率的超预期上行，也引发了A股机构重仓股的大幅回调，市场风格回归平衡。赚钱效应的迅速减弱，也导致基金发行经历年初最后一波脉冲式增长后快速萎缩，且下跌趋势直到季末才有所缓解，步入震荡区间。转债市场方面，因小盘正股占比较高，春节前表现显著弱于权益市场，春节后显著扛跌，一季度指数基本收平。操作上，该基金深度参与转债市场，转债仓位维持高位，自下而上精选个券，对优质个券进行重点持仓。行业层面，相对转债指数低配金融，高配有相对较好景气度、成长性、估值合理的行业，高配估值合理、弹性较好的转债，临近赎回转债逐步兑现或转股、新上转债积极补仓。因为高配偏股型转债，出现了较大幅度的回撤，过程中有所均衡，换仓部分低价转债。纯债仓位较低，主要提供流动性。股票仓位略有降低，集中度进一步提高，部分赎回的转债转股继续持有。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:35.985Z","fund":{"_id":3000000005876,"stockCode":"005876","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":15,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-10-07T16:00:00.000Z","setUpScale":317652000,"market":"a","tickerId":5876,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金","shortName":"易方达鑫转增利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5686,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.842Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-11-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达鑫转增利混合","memoNum":4,"pinyin":"yfdxzzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20697428","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2511198760,"name":"杨康"}]},"announcement":{"linkText":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=566980","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9237fea5b3eb048bfd8","stockId":3000000005876,"sao":"2020年利率债演绎了完整的牛熊切换行情，信用债利差先扩大后压缩，四季度在永煤等信用风险事件冲击下，信用利差整体走阔，在央行流动性呵护下高等级信用债利差率先回落、中低等级信用债利差则维持高位。具体来看，1-4月，疫情的冲击使得实体经济被迫按下暂停键，经济基本面恶化的情况下，央行实施超宽松的货币政策，引发了一轮债市牛市，10年期国债收益率创历史新低。二季度之后，国内外疫情形势趋于缓和，经济进入修复阶段。与此同时，以5月15日缩量续作MLF为开端，央行多次释放出货币政策回归常态化的明确信号，致使短端利率急剧调整，收益率曲线大幅平坦化上行。三季度之后，经济渐进企稳，货币政策不再边际放松成为一致预期，长端利率进入震荡上行阶段，市场缺乏明确主线，交投相对清淡。直到四季度中下旬，永煤违约事件给市场带来流动性冲击，叠加国内外疫情的反复，央行重新开始投放流动性，12月长端收益率出现明显下行，并一直持续到年末收官。全年来看，10年期国债和国开债分别下行1BP和6BP，收益率先下后上波动幅度较大。信用债走势与利率债大体相似，同样先下后上，但在永煤等信用风险事件冲击后，评级间利差显著扩大。股票市场方面，2020年全年市场大幅上涨，上半年行情主要由疫情和流动性主导，下半年行情则主要由盈利改善推动。年初，市场短暂延续自2019年年末开始的春节躁动，以科技为首的创业板指强势领涨。但随后新冠疫情在国内外先后爆发，A股在情绪恐慌和海外流动性危机影响下巨幅震荡。市场转折点在3月底，全球货币政策和财政政策史无前例的大宽松，全球风险偏好开始逐步企稳，A股开始筑底回升。在流动性环境宽裕，同时盈利增速相对趋弱的宏观环境下，医药、消费、科技演绎单边成长行情，成长与价值板块的估值分化创历史新高。三季度开始，在宏观经济快速修复的背景下，生产资料价格普涨，顺周期板块预期出现显著修复，整体风格趋于平衡。四季度，国内外主题事件交错，其中美国大选、永煤事件主导了短期估值波动，但11月下旬开始央行大额投放流动性以修复市场悲观情绪并熨平跨年流动性缺口，资金利率显著下行，成长股开始回暖。年末中央经济工作会议强调明年政策基调要稳，“不急转弯”，进一步有效稳定了市场预期，A股主要指数均以年内新高结束本年度的行情。转债市场方面，全年表现显著弱于股票，一是因为转债整体估值不低，二是供给放量后多数转债正股质地一般，三是债券多次下跌和年末信用事件频发对于转债的估值形成压制。个券维度分化很大，涨跌幅度显著超越去年，疫情受益板块和新能源转债全年表现较好。操作上，该基金深度参与转债市场，转债仓位维持高位，自下而上精选个券，对优质个券进行重点持仓。行业层面，相对转债指数低配金融，高配有相对较好景气度、成长性、估值合理的光伏等行业，高配估值合理、弹性较好的转债，临近赎回转债逐步兑现、新上转债积极补仓。纯债仓位较低，主要提供流动性。股票仓位维持相对较高水平，集中持仓优质白马，个股集中度维持较高水平。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:35.982Z","mo":"伴随着国内外疫情逐步得到控制，居民消费倾向逐步回升，叠加政策对制造业的结构性信用支持，制造业和消费等内生动力预计持续修复，同时地产和基建在政策强调不出现“断崖”的基调下，预计不会大幅下滑。短期内将呈现经济回升、信用有序收紧的格局。但中长期来看，未来如果经济继续好转，政策总量宽松意愿下降，未来存在视经济情况进一步回收政策的可能，此外需要关注产能偏紧的状态下价格可能的压力。在目前经济持续向好、货币政策边际不放松，以及相对低利率的背景下，债券趋势性行情仍需等待，以获取票息收益为主。 考虑到经济回升推动企业盈利继续修复，整体宏观环境仍然有利于权益市场。但是在流动性逐步收紧的背景下，整体估值难以出现大幅提升，盈利将会成为更重要的驱动因素。部分在2020年表现较好的优质赛道仍然具备较好的配置价值，同时一些受益于经济回升的行业也有望出现修复性的行情。展望2021年，我们认为市场风格会更加均衡。转债市场供给依然繁荣，可选标的尤其是优质标的不断增多，转债估值目前处于中性略偏高水平，边缘化债性个券的估值可能长期低迷，但正股质地较好的标的依然蕴含机会。本基金权益部分将继续根据市场情况，优化个股持仓，同时保持组合的灵活性，根据市场变化及时调仓，力争以优异的业绩回报基金持有人。转债部分积极把握个券机会，重点配置正股和转债估值合理、正股质地较好的个券，保持组合转债风格基金的特征。","fund":{"_id":3000000005876,"stockCode":"005876","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":15,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-10-07T16:00:00.000Z","setUpScale":317652000,"market":"a","tickerId":5876,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金","shortName":"易方达鑫转增利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5686,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.842Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-11-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达鑫转增利混合","memoNum":4,"pinyin":"yfdxzzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20697428","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2511198760,"name":"杨康"}]},"announcement":{"linkText":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=557216","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9237fea5b3eb048bfd7","stockId":3000000005876,"sao":"债券市场方面，三季度随着股市走强、疫情消退下经济持续修复以及央行货币政策回归常态，债券收益率保持震荡上行。季度初债市的表现反映出市场缺乏明确的前行方向，情绪整体偏弱。在股市大涨的背景下，长端利率快速上行。随后随着风险偏好的回落和部分配置力量出现，债市有所回暖，长端利率向下修复。8月后，伴随经济中观指标短期呈现出较好的改善，加之对后市流动性的担忧，中短端利率上行幅度大于长端，债券收益率曲线演绎熊平行情。直到月末附近，资金面紧张态势才有所好转，短端利率上行斜率才略有趋缓。进入9月后，经济基本面持续向好、社融数据同样较好，加之债市供给放量，季末资金面趋紧，债市继续弱势运行。整个季度来看，10年期国债和国开债收益率分别大幅上行30BP和60BP，信用债亦跟随无风险利率整体震荡上行，且上行幅度更大，信用利差整体走阔。权益市场方面，三季度上半段整体收涨，各类风格及指数品种均呈现较好的向上弹性，但下半段市场出现较为谨慎的情绪，且更多呈现结构性的行情演绎。从二季度末开始，在国内外经济修复和流动性环境仍较好的情况下，A股在金融股的快速拉涨下走出一波短暂的“全面牛市”行情，风险偏好持续提升，增量资金快速进场，各板块均表现较好。市场的快速过热也招致了监管对部分杠杆行为的警惕，随后市场风险偏好有所下降，7月中下旬市场交易量见顶。进入8月，主板和创业板整体均处于震荡上行状态，市场逐渐开始演绎经济复苏逻辑而非单纯的流动性逻辑，风格上也表现出成长价值平衡以及大盘股和中小盘股的平衡，部分低估值金融、周期类品种估值有所修复。但到了9月份，美股波动、海外疫情二次爆发以及国庆节前效应导致A股情绪持续谨慎，市场整体呈现下跌趋势，且出现一定程度的风格切换：年初以来持续强势的大消费板块出现明显回调，低估值、顺周期板块仍继续在平衡展开，直到9月底大消费短期调整结束，风格才较前期略有反转，市场重新回到平衡状态。转债市场七月中上旬快速拉升，出现正股、估值双击，个券全面上涨；此后跟随权益市场陷入震荡，权重占比较高的金融转债持续回落，贝塔机会较少、结构性机会频现，光伏等板块的个券表现突出。操作上，该基金深度参与转债市场，转债仓位维持高位，自下而上精选个券，对优质个券进行重点持仓。行业层面，相对转债指数低配金融，高配有相对较好景气度、成长性、估值合理的光伏等行业，高配估值合理、弹性较好的转债，临近赎回转债逐步兑现、新上转债积极补仓。纯债仓位较低，主要提供流动性。股票仓位维持相对较高水平，集中持仓优质白马，个股集中度进一步提升。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:35.977Z","fund":{"_id":3000000005876,"stockCode":"005876","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":15,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-10-07T16:00:00.000Z","setUpScale":317652000,"market":"a","tickerId":5876,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金","shortName":"易方达鑫转增利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5686,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.842Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-11-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达鑫转增利混合","memoNum":4,"pinyin":"yfdxzzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20697428","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2511198760,"name":"杨康"}]},"announcement":{"linkText":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=490558","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9237fea5b3eb048bfd6","stockId":3000000005876,"sao":"2020年上半年，债券市场先涨后跌，收益率整体大致呈U型走势。年初，突如其来的新冠疫情，打破了市场原有节奏。从2月开始，央行货币政策的边际放松，提供了充足的超额流动性，隔夜资金利率一度下探至1%以下的历史低位。由于海外疫情的爆发，避险情绪大幅升温，短端资金利率下行后带动长端跟随，利率债收益率大幅下行，10年国债收益率从疫情前1月末的3.0%，下行至4月初的低点2.5%。信用利差跟随下行。进入二季度，疫情和经济在边际好转，社融也持续高增，货币政策也逐渐有所变化，开始强调直达实体经济，打击金融“空转套利”。央行的连续暂停公开市场操作，也使得隔夜资金利率从1%以下快速上行至2%左右的水平。与央行边际收紧相伴，债市也经历了5-6月的连续调整。“熊平”行情中大幅回吐了前期涨幅，10年国债收益率回到了3%以上的水平。上半年，在全球股票资产价格高度联动下，A股市场波动起伏，疫情和流动性成为市场的核心矛盾。春节期间国内疫情爆发，需求大幅萎缩、经济环境恶化，终结了A股自2019年底开始提前演绎的春季躁动，上证指数大跌。随着防控措施快速有效的遏制住了疫情蔓延，2月政治局会议逐渐倾向复工复产，货币信贷政策频频，流动性充裕，大类资产齐涨。然而3月海外疫情的蔓延引发了全球性的金融避险，也诱发了海外的流动性危机，A股跟随海外市场再度显著回调至年内低点。到了二季度，稳增长明显加码，经济修复也有所加快，叠加在美联储的大幅宽松的货币政策下，海外情绪显著修复。风险偏好的整体提升也带动A股市场开始走牛，但结构上仍以成长板块占优，尤其以医药在整个上半年格外亮眼，并一直持续到半年末。转债市场整体表现不及正股，主要受制于前期高企的估值和债券市场调整，转债估值出现显著压缩，表现弱于正股，且由于转债个券中金融周期品种较多，科技、消费、医药标的较少，风格的角度亦相对弱势。操作上，该基金深度参与转债市场，建仓期后转债仓位维持高位，自下而上精选个券，对优质个券进行重点持仓。行业层面，相对转债指数低配金融，高配有相对较好景气度、以及受益政策微刺激的行业，高配估值合理、弹性较好的转债。纯债仓位较低，主要提供流动性。股票仓位维持相对较高水平，集中持仓优质白马。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:35.974Z","mo":"宏观基本面方面，国内经济或将继续稳步上修，在疫情不会超预期恶化的情况下，经济再度大幅恶化的风险有限。货币政策方面，政策发力点或仍将围绕如何更加切实有效地支撑实体经济展开。虽然二季度末央行有意引导资金利率水平上移，以打击监管套利，避免资金空转。但宽信用基调下，整体流动性水平仍需维持充裕状态，且财政政策的投入也需要相对宽松的货币政策的环境支持。在保就业的底线思维下，居民收入水平向下波动的风险有限，消费增速仍有较充足的修复空间。海外经济体各项经济数据已现修复拐点，国际贸易链有望进一步恢复常态，国内货物资本项顺差大概率恢复对经济增长的正向贡献。展望下半年，权益市场机会或大于债券市场。流动性充裕环境下仍利于权益市场的估值修复，经济慢复苏有望支撑盈利底企稳。债市方面，由于利率水平依然处于偏低水平，信用修复对债市构成较大压力。但货币政策收紧的可能性较小，收益率可能以震荡行情为主。本基金仍将适度保留相对较高的权益和转债仓位，均衡风格配置，自下而上精选个股，始终做好风险控制，力争以优异的业绩回报基金持有人。","fund":{"_id":3000000005876,"stockCode":"005876","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":15,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2018-10-07T16:00:00.000Z","setUpScale":317652000,"market":"a","tickerId":5876,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金","shortName":"易方达鑫转增利混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5686,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.842Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-11-06T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"易方达鑫转增利混合","memoNum":4,"pinyin":"yfdxzzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20697428","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2511198760,"name":"杨康"}]},"announcement":{"linkText":"易方达鑫转增利混合型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=451649","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}