window.pageData = {"stock":{"_id":3000000005620,"stockCode":"005620","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":50,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-24T16:00:00.000Z","setUpScale":141386000,"market":"a","tickerId":5620,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金","shortName":"中欧品质消费股票A","fundSecondLevel":"company","fundStatus":"normal","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-02-10T16:00:00.000Z","memoNum":1,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧品质消费股票","pinyin":"zopzxfgpxfqszqtzjj","fundCollection":{"_id":4000050570000,"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50570000","tickerId":50570000,"name":"中欧基金管理有限公司"},"managers":[{"_id":7032524192410,"name":"成雨轩","gender":"f","educationCode":"001002","nationalityCode":"002001","resume":"成雨轩，中国国籍，研究生、硕士，历任方正证券股份有限公司食品饮料研究员，招商基金管理有限公司食品饮料/农业研究员，中欧基金基金经理助理、投资经理。现任中欧基金基金经理/权益研究组组长。","tickerId":32524192410,"stockType":"fund_manager","areaCode":"cn","stockCode":"8801614493","exchange":"fm","cnInfoCode":"8801614493","lastUpdated":"2024-12-09T15:02:48.059Z","followedNum":4,"currency":"CNY","workingDate":"2019-05-31T16:00:00.000Z","fundCompanyId":4000050570000,"fundManagerSecondLevel":"hybrid","pinyin":"cyx","memoNum":0,"appointmentDate":"2023-06-29T16:00:00.000Z"}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000005620,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.0004,"f_ins_h_s_r_c_hy":0.00010000000000000005,"f_ins_h_s_r_c_1y":0.00010000000000000005,"f_ind_h_s_r":0.9995999999999999,"f_ind_h_s_r_c_hy":-0.00010000000000010001,"f_ind_h_s_r_c_1y":-0.00010000000000010001,"f_h_a":16797,"f_h_s_a":5702,"last_data_date":"2025-06-29T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000005620,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":5570,"f_p_r_fys_ssrp":0.8189980247800324,"f_p_r_m1_ssc":5709,"f_p_r_m1_ssrp":0.40767344078486334,"f_p_r_m3_ssc":5570,"f_p_r_m3_ssrp":0.8189980247800324,"f_p_r_m6_ssc":5257,"f_p_r_m6_ssrp":0.856544901065449,"f_p_r_y1_ssc":4480,"f_p_r_y1_ssrp":0.9698593436034829,"f_p_r_y2_ssc":3427,"f_p_r_y2_ssrp":0.9643899591360187,"f_p_r_y3_ssc":2822,"f_p_r_y3_ssrp":0.9273307337823467,"f_p_r_y5_ssc":1713,"f_p_r_y5_ssrp":0.9894859813084113,"f_cagr_p_r_fs_ssc":5765,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.7062803608605135},"fp":{"stockId":3000000005620,"type":"fp","f_p_r_fys":-0.058612769866789094,"f_p_r_m1":-0.04599199329671355,"f_p_r_m3":-0.058612769866789094,"f_p_r_m6":-0.13512829169480078,"f_p_r_y1":-0.08631297369594293,"f_p_r_y3":-0.22640797221802766,"f_cagr_p_r_fs":0.01773704438707724,"f_p_r_y5":-0.5333363694325528,"f_p_r_d1":-0.008309759547383333,"f_p_r_y2":-0.05514061779621937,"last_data_date":"2026-04-02T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000005620,"type":"ff","f_m_f":1154052,"f_m_f_r":0.012,"f_c_f":192342,"f_c_f_r":0.002,"f_m_a_c_f":1346394,"f_m_a_c_f_r":0.014,"f_m_c_f_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.002,"f_fr_d":"2025-06-29T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.012,"f_mac_fr":0.014},"f_nlacan":{"stockId":3000000005620,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-04-02T16:00:00.000Z","f_nv":1.0247,"f_nv_cr":-0.00668863900736727},"f_as":{"stockId":3000000005620,"type":"f_as","f_tas":93281051.70300001,"f_tas_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000005621,"stockCode":"005621","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":25,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-24T16:00:00.000Z","setUpScale":141386000,"market":"a","tickerId":5621,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金","shortName":"中欧品质消费股票C","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5106,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2025-01-04T00:31:56.959Z","inceptionDate":"2018-02-10T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"zopzxfgpxfqszqtzjj"}],"shareholdings":[{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000005620,"stockId":600809,"holdings":101903,"marketCap":17496745,"netValueRatio":0.0939,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.11499407247049209,"stock":{"stockCode":"600809","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600809,"name":"山西汾酒"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000005620,"stockId":600519,"holdings":12700,"marketCap":17490186,"netValueRatio":0.0939,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.03006297647785261,"stock":{"stockCode":"600519","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600519,"name":"贵州茅台"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000005620,"stockId":568,"holdings":145800,"marketCap":16944876,"netValueRatio":0.091,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.11901152213462685,"stock":{"stockCode":"000568","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":568,"name":"泸州老窖"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000005620,"stockId":1000000000000700,"holdings":29700,"marketCap":16068554,"netValueRatio":0.0862,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.0965309200603317,"stock":{"stockCode":"00700","exchange":"hk","stockType":"company","tickerId":700,"name":"腾讯控股"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000005620,"stockId":1000000000002331,"holdings":663500,"marketCap":11188678,"netValueRatio":0.0601,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.05839002267573634,"stock":{"stockCode":"02331","exchange":"hk","stockType":"company","tickerId":2331,"name":"李宁"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000005620,"stockId":2714,"holdings":161100,"marketCap":8148438,"netValueRatio":0.0437,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.02885760512743374,"stock":{"stockCode":"002714","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":2714,"name":"牧原股份"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000005620,"stockId":1000000000006969,"holdings":689000,"marketCap":7411814,"netValueRatio":0.0398,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.3244469653998865,"stock":{"stockType":"company","exchange":"hk","stockCode":"06969","tickerId":6969,"name":"思摩尔国际"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000005620,"stockId":1000000000006110,"holdings":2415000,"marketCap":6347514,"netValueRatio":0.0341,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.03765181036541776,"stock":{"stockCode":"06110","exchange":"hk","stockType":"company","tickerId":6110,"name":"滔搏"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000005620,"stockId":1000000000009858,"holdings":1316000,"marketCap":6038278,"netValueRatio":0.0324,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.5393939393939402,"stock":{"stockType":"company","exchange":"hk","stockCode":"09858","tickerId":9858,"name":"优然牧业"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000005620,"stockId":1000000000002648,"holdings":74400,"marketCap":4445251,"netValueRatio":0.0239,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.08826424102690167,"stock":{"exchange":"hk","stockType":"company","stockCode":"02648","tickerId":2648,"name":"安井食品"}}],"bondHoldings":[{"_id":"69723ab71987889646e6f34a","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000005620,"stockCode":"019766","stockName":"25国债01","holdings":4000,"marketCap":404462,"netValueRatio":0.0022,"lastUpdated":"2026-01-22T14:56:55.210Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z"},{"_id":"69723ab71987889646e6f34b","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000005620,"stockCode":"019773","stockName":"25国债08","holdings":3000,"marketCap":303028,"netValueRatio":0.0016,"lastUpdated":"2026-01-22T14:56:55.214Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z"},{"_id":"69723ab71987889646e6f34c","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000005620,"stockCode":"019785","stockName":"25国债13","holdings":3000,"marketCap":301809,"netValueRatio":0.0016,"lastUpdated":"2026-01-22T14:56:55.217Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z"}],"lastFsMetrics":{"latestTurnoverRate":2.0113296899279685,"latestTurnoverRateDate":"2025-06-29T16:00:00.000Z"},"profile":{"m":{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","managers":[{"name":"成雨轩","d":"基金经理/权益研究组组长","wy":11,"md":"历任方正证券股份有限公司食品饮料研究员，招商基金管理有限公司食品饮料/农业研究员。2018-03-26加入中欧基金管理有限公司，历任基金经理助理、投资经理。","ad":"2023-06-29T16:00:00.000Z"}],"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z"}}},"list":[{"_id":"69aec8d57fea5b3eb04866f6","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000005620,"sao":"2025年四季度，市场整体表现平淡，但不乏结构性亮点。其中上证指数上涨2.22%，沪深300指数下跌0.23%，创业板指数下跌1.08%。结构上，有色金属、电力设备、石油石化、钢铁等板块等涨幅居前，美容护理、医药生物、食品饮料、计算机等行业跌幅居前。  港股表现弱于A股，恒生指数2025年四季度下跌4.56%，恒生科技指数下大幅跌14.69%。  2025年四季度，我国经济增速整体放缓，结构上供给平稳、需求侧内需消费和投资走弱，同时地产再度转弱，出口保持强劲。本基金保持较高仓位。结构上，我们增加了食品饮料、农业、互联网等的配置，降低了美容护理、潮玩等的配置。2025年整体市场分化较大，AI相关的板块涨幅大，但很多顺周期的板块依然在底部徘徊，我们依然认为很多顺周期的优质公司已经跌出了较大的价值，中长期将有较好的回报率。同时我们依然坚守纪律性，在泡沫化阶段适时卖出，并在恐慌蔓延的时候增持低估的优质公司，我们相信这是未来超额收益的主要来源。未来我们依然会坚持在自己的能力圈内赚钱，并且严守纪律。  展望2026年，随着反内卷的不断深入、财政对需求的进一步提振，我们有望看到企业盈利底的出现，居民收入预期会改善，资本市场将维持繁荣。我们长期依然看好AI、智能汽车、互联网等科技创新方向；在消费领域，服务、品牌消费品、消费出海等机会值得重点关注；医药领域，器械、出海等方向较为景气；制造业中，一些细分方向如新材料、高端制造等拥有一些高成长高壁垒的企业，也是我们投资重点关注的领域。","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:17.995Z","fund":{"_id":3000000005620,"stockCode":"005620","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":50,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-24T16:00:00.000Z","setUpScale":141386000,"market":"a","tickerId":5620,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金","shortName":"中欧品质消费股票A","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5106,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.374Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-02-10T16:00:00.000Z","memoNum":1,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧品质消费股票","pinyin":"zopzxfgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801614493","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32524192410,"name":"成雨轩"}]},"announcement":{"linkText":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1458306","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d57fea5b3eb04866f5","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000005620,"sao":"2025年三季度，市场在继续大幅向上突破，其中上证指数上涨12.73%，沪深300指数上涨17.9%，创业板指数上涨50.4%。结构上，电子、电力设备、有色金属等涨幅居前，银行、石油石化、美容护理、交通运输等行业跌幅居前。  恒生指数2025年三季度上涨11.56%，恒生科技指数大涨21.93%。  三季度经济活动走弱，房地产销售同比环比持续走弱，社融较为稳定，但主要靠政府债券支撑，实体经济的信贷需求相对不足。社零同比增速小幅放缓，以旧换新政策有多退坡，家电等领域的消费走弱。出口同比增速回升。CPI、PPI低位运行，通缩预期依然没有被打破，政策加力的必要性有增无减。9月美联储降息，全球货币宽松，全球权益资产继续上涨。三季度本基金仓位保持高位。结构上，我们增加了互联网、白酒、农业的配置，降低了汽车等的配置。我们依然坚守纪律性，在泡沫化阶段适时卖出，并在恐慌蔓延的时候增持低估的优质公司，我们相信这可能是未来超额收益的主要来源。未来我们依然会坚持在自己的能力圈内赚钱，并且严守纪律。  展望四季度，全球宏观经济面临不确定性，中美关系反复，造成资产波动加大。但我们认为在流动性持续宽松的背景下，资本市场有望维持繁荣。并且随着反内卷的不断深入、财政对需求的进一步提振，我们有望看到企业盈利的逐步优化，居民收入预期会改善，大家对消费品的关注度也将逐步改善。从估值的对比来看，整体消费品都处在价值洼地，未来随着大家对经济的担忧逐步缓解，消费品的估值有望得重估。展望未来，我们长期依然看好AI、智能汽车、互联网等科技创新方向；在消费领域，服务、品牌消费品、消费出海等机会值得重点关注；医药领域，器械、出海等方向较为景气；制造业中，一些细分方向如新材料、高端制造等拥有一些高成长高壁垒的企业，也是我们投资的重点。","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:17.993Z","fund":{"_id":3000000005620,"stockCode":"005620","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":50,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-24T16:00:00.000Z","setUpScale":141386000,"market":"a","tickerId":5620,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金","shortName":"中欧品质消费股票A","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5106,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.374Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-02-10T16:00:00.000Z","memoNum":1,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧品质消费股票","pinyin":"zopzxfgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801614493","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32524192410,"name":"成雨轩"}]},"announcement":{"linkText":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1377481","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d57fea5b3eb04866f4","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005620,"sao":"2025年上半年，市场在年初deepseek的催化下迎来一波修复，4月受关税扰动波动加大，整体表现明显优于去年同期。其中上证指数上涨2.76%，沪深300指数上涨0.03%，创业板指数上涨0.53%。结构上，美容护理、有色金属、国防军工、传媒板块等涨幅居前，煤炭、石油石化、房地产、食品饮料等行业跌幅居前。  港股表现大幅优于A股，恒生指数2025年上半年大幅上涨20%，恒生科技指数大涨18.68%。  25年上半年，我国GDP增速维持在政府设定的目标区间，延续温和复苏态势，环比动能有所增强。财政政策保持积极取向，专项债发行使用节奏前置，重点支持科技创新、绿色发展、民生保障等领域。货币政策稳健灵活适度，精准有力。全球主要经济体财政扩张加码，流动性充裕，权益市场均创出新高。本基金仓位保持高位。结构上，我们增加了美容护理、黑电、汽车、潮玩等的配置，降低了白酒、互联网的配置。2025年我们大幅增加了港股消费品的持仓，一方面是很多消费品前期跌出了较大的价值，另一方面，港股有众多新消费企业上市，给我们提供了较多投资机会。同时我们依然坚守纪律性，在泡沫化阶段适时卖出，并在恐慌蔓延的时候增持低估的优质公司，我们相信这是未来超额收益的主要来源。未来我们依然会坚持在自己的能力圈内赚钱的投资理念，并且严守纪律。","declarationDate":"2025-07-14T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:17.990Z","mo":"展望下半年，随着反内卷的不断深入、财政对需求的进一步提振，我们有望看到企业盈利逐步企稳修复，居民收入预期会改善，资本市场将维持繁荣。各国关税逐步落地，未来我国出口份额依然能够保持领先。后续要观察美国的经济是否能保持稳定，判断外需条件依然不差，伴随各国关税的落地，预计我国出口整体压力不大。  对于消费而言，过去半年新老消费冰火两重天，以潮玩、美容护理、新零售为代表的新消费受到市场青睐，本质上是消费品在供给端发生了较大变化，优秀的企业通过不断创新产品和服务来提高竞争力，以优质供给创造新的需求，我们后续依然看好新消费的持续增长。此外，随着反内卷的深入，我们相信人们的收入预期会逐步改善，对商业模式良好、能够不断产生现金流的核心资产，过去由于对未来不确定的担忧而压制的估值会逐步抬升。我们一方面会继续投资优秀的新消费企业，另一方面保持对护城河较高的顺周期企业的持仓。展望未来，我们长期依然看好AI、智能汽车、互联网等科技创新方向；在消费领域，服务、品牌消费品、消费出海等机会值得重点关注；医药领域，器械、出海等方向较为景气；制造业中，一些细分方向如新材料、高端制造等拥有一些高成长高壁垒的企业，也是我们投资的重点。","fund":{"_id":3000000005620,"stockCode":"005620","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":50,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-24T16:00:00.000Z","setUpScale":141386000,"market":"a","tickerId":5620,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金","shortName":"中欧品质消费股票A","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5106,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.374Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-02-10T16:00:00.000Z","memoNum":1,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧品质消费股票","pinyin":"zopzxfgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801614493","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32524192410,"name":"成雨轩"}]},"announcement":{"linkText":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1350798","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d57fea5b3eb04866f3","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005620,"sao":"2025年一季度，DeepSeek大模型横空出世，作为人工智能领域的突破性成果，DeepSeek不仅点燃了资本市场对AI产业链的投资热情，也推动整个资本市场迎来一波修复。一季度上证指数微跌0.48%，沪深300指数下跌1.21%，创业板指数下跌1.77%。结构上，汽车、机械设备、有色金属等涨幅居前，煤炭、石油石化、非银金融等行业跌幅居前。  港股表现更强，是一季度上涨的主线。恒生指数2025年一季度上涨15.25%，恒生科技指数上涨20.74%。  2025 年 1-2 月经济数据多数表现为止跌走平。生产侧，工业增加值平稳，但还未计入出口压力；需求侧，社零弱企稳，楼市止跌。社融增速边际回升，结构上依赖政府债融资；一月的信贷开门红在二月降温，后关注财政存款投放。  2025年一季度，本基金仓位保持高位。结构上，我们增加了港股互联网、港股消费的配置，降低了啤酒、调味品等的配置。展望未来，宏观不确定性增加，市场波动也或将加大，但我们认为波动对于争取长期超额收益并非坏事，在波动中加强对企业内含价值的考核并严守纪律性，能够帮助投资人度过艰难的时光并争取超额收益。我们认为有一批优质企业能够在高度不确定的全球宏观背景下保持相对确定的增长，良好的商业模式使其能够穿越周期。未来我们依然看好服务、品牌消费品、消费出海等机会，以及科技和制造业中拥有高成长高壁垒的企业。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:17.988Z","fund":{"_id":3000000005620,"stockCode":"005620","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":50,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-24T16:00:00.000Z","setUpScale":141386000,"market":"a","tickerId":5620,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金","shortName":"中欧品质消费股票A","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5106,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.374Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-02-10T16:00:00.000Z","memoNum":1,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧品质消费股票","pinyin":"zopzxfgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801614493","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32524192410,"name":"成雨轩"}]},"announcement":{"linkText":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1276933","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d57fea5b3eb04866f2","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005620,"sao":"2024年，市场波动较大，前三季度指数大幅杀跌，四季度在政策回暖的带动下大幅修复。全年上证指数上涨12.67%，沪深300指数上涨14.68%，创业板指数上涨13.23%。结构上，银行、电子、非银金融、通讯等涨幅居前，医药生物、美容护理、农林牧渔、食品饮料等大消费行业跌幅居前。  港股表现强于A股，恒生指数2024年上涨17.67%，恒生科技指数上涨18.7%。  2024年中国经济经历外部的压力加大、内部周期性和结构性困难叠加的复杂形势条件，季度间经济运行波动较大，下半年逆周期宏观调控力度有所增加，全年实现经济增长达到政府年初的预期目标，但结构上体现为供给偏强、外需偏强，尤其是社会消费品零售总额全年增长3.5%低于整体经济增速、GDP平减指数-0.7%连续第二年负增长。2024年外需是经济增长的重要支撑，全年货物和服务净出口对GDP拉动达到1.5%，大幅高于2013-2023平均对GDP拉动0.2%的历史中枢。但随着2024年美国大选特朗普重返白宫，各方对中美贸易摩擦升级的担忧也大幅提升，在2024年12月的中央经济工作会议上将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为2025年重点任务的第一项，我们预计内外需对经济增长贡献的占比结构会发生变化。  24年本基金仓位前低后高。结构上，我们减仓了食品、医药、轻工，增加了港股互联网、港股消费等的配置。我们并未去追随热点，在纪律性的坚持方面有所提高，在泡沫化阶段适时卖出，并在恐慌蔓延的时候增持低估的优质公司。值得庆幸的是24年市场先生情绪波动大，并且在极度懊恼的时候给出了极低的报价，我们在价值被严重低估的时候有所增持，我们相信这是未来超额收益的主要来源。此外，2023年年报我们提到在不熟悉的领域下注结果并不理想，2024年我们未走出能力圈太多（更多指投资框架并非行业），在交易上的损耗更低，未来我们依然会坚持在自己的能力圈内赚钱，并且严守纪律。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:17.985Z","mo":"2024年对投资者来说是充满挑战的一年，作为投资经验还未超过10年的基金经理，我还未经历过完整的经济周期，投资框架并不能说足够完备以应对这种复杂的环境。但我们深感这一年既是挑战的集大成者，亦是检验投资信仰的试金石，更是学习曲线的加速器。24年投资者对经济前景的悲观预期压倒了对企业内在价值的理性判断，市场情绪与基本面出现显著背离。我们认为，纵使经济增速换挡，中国依然有一批公司拥有良好的商业模式、充裕的现金流、优秀的管理层以及还不错的增长韧性。因此我们依然坚持“第一性原理”，持有能够穿越周期的优质公司。展望2025年，在Deepseek、机器人等AI相关产业突破的带动下，市场预期已经有所恢复，但结构分化明显，市场追捧AI产业链，而对顺周期相关行业依然保持谨慎。市场先生的情绪从一个极端转向另一个极端，在预期升温引发的亢奋行情中，部分板块估值迅速脱离地心引力，此时我们需要客观冷静地评估相关产业链所处的位置，是否跟现有的估值所匹配，历史总会奖励“在场但不癫狂”的理性派。同时，目前市场还存在一批内含价值被低估的优质公司，甚至部分已经接近清算价值，如果我们认真审视其经营状态和三张表，它们已经渡过了最难的时刻，资产负债表已轻装上阵，现金流也在逐步改善，以前的护城河也未有显著变化，而市场依然在悲观的宏观叙事下选择冷落这些公司，我认为这是对价值投资者最有利的时刻。  我们长期依然看好AI、MR等新一代硬件、智能汽车、互联网等科技创新方向；在消费领域，服务、品牌消费品、消费出海等机会值得重点关注；医药领域，器械、出海等方向较为景气；制造业中，一些细分方向如新材料、高端制造等拥有一些高成长高壁垒的企业，也是我们投资的重点。","fund":{"_id":3000000005620,"stockCode":"005620","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":50,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-24T16:00:00.000Z","setUpScale":141386000,"market":"a","tickerId":5620,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金","shortName":"中欧品质消费股票A","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5106,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.374Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-02-10T16:00:00.000Z","memoNum":1,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧品质消费股票","pinyin":"zopzxfgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801614493","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32524192410,"name":"成雨轩"}]},"announcement":{"linkText":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1257938","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d57fea5b3eb04866f1","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005620,"sao":"2024年三季度，市场在新低后受政策影响大幅反弹。其中上证指数上涨12.24%，沪深300指数上涨16.07%，创业板指数上涨29.21%。结构上，非银金融、传媒、房地产等涨幅居前，煤炭、公用事业、石油石化等行业涨幅居后。  港股反弹力度大于A股，恒生指数2024年三季度上涨19.27%，恒生科技指数上涨33.89%。  2024年三季度，中国PMI 结构指向去库，新出口订单也在加快下行，社会零售总额和就业趋于恶化。在此背景下，中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作，会议提出在财政“保必要的财政支出”，“要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债”，货币政策提出“要降低存款准备金率，实施有力度的降息”。房地产方面，促进市场“止跌回稳”，加大“白名单”项目贷款投放力度，“调整住房限购政策”。扩内需方面，指出“促消费和惠民生结合起来”。同时，美联储降息50bp，全球流动性环境好转。  2024年三季度，本基金仓位有所上升，我们增加了白酒、餐饮、家电、互联网等消费品的配置。我们继续秉持投资具有护城河、能够持续不断产生现金流的优质公司的原则，在市场极度悲观的时候，买入被低估的好公司并长期持有。我们长期依然看好AI、智能汽车、互联网等科技创新方向；在消费领域，服务、品牌消费品、消费出海等机会值得重点关注；医药领域，器械、出海等方向较为景气；制造业中，一些细分方向如新材料、高端制造等拥有一些高成长高壁垒的企业，也是我们投资的重点。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:17.983Z","fund":{"_id":3000000005620,"stockCode":"005620","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":50,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-24T16:00:00.000Z","setUpScale":141386000,"market":"a","tickerId":5620,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金","shortName":"中欧品质消费股票A","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5106,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.374Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-02-10T16:00:00.000Z","memoNum":1,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧品质消费股票","pinyin":"zopzxfgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801614493","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32524192410,"name":"成雨轩"}]},"announcement":{"linkText":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1179032","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d57fea5b3eb04866f0","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005620,"sao":"2024年上半年，市场波动加大，先跌后涨，主要指数分化较大。其中上证指数微跌0.25%，沪深300指数上涨0.89%，创业板指数大跌10.99%。结构上，石油石化、煤炭、公用事业等高股息板块等涨幅居前，综合、计算机、商贸零售等行业跌幅居前。  港股表现优于A股，恒生指数2024年上半年上涨3.94%，恒生科技指数下跌5.57%。  2024年上半年，宏观经济面临一定挑战，出口整体景气度高，地产还在寻底，内需有待提振。在此背景下，中央政府延续逆周期调节政策。海外主要国家经济韧性较强，流动性紧缩有所缓解。地缘冲突加大了全球经济的不确定性，上游资源品表现强劲。本基金仓位保持中性。结构上，我们增加了白酒、医药、化妆品、消费电子的配置，降低了食品、客车、计算机等的配置。  目前做投资跟之前十年最大的不同是，海内外宏观经济的不确定性加大。过去我们在宏观经济相对稳定的背景下，更多依赖自下而上选股，对行业和公司的研究多于宏观；但站在当前，宏观研究的重要性大大提升，我们需要做到自上而下和自下而上的结合，使得组合配置更为有效。但从第一性原理出发，我们依然认为一个公司的内含价值是由公司未来能够产生的现金流决定的，本质上今年市场对红利资产的追逐也是因为这类资产在未来产生现金流的确定性高，受宏观经济影响弱。但同时，由于看清经济长期走向的难度增加，市场对于跟经济相关度较高的资产非常谨慎，而对这些资产的竞争格局、公司治理、商业模式等微观要素的分析讨论更是有所减少。确实，目前海内外的政治经济环境复杂，不确定性大幅增加，但除了红利类资产，一些竞争格局良好、护城河高、长期还能维持稳健增长的行业的优质企业依然值得关注，尤其是在泥沙俱下后，一些优质企业的安全边际或已经非常充分。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:17.980Z","mo":"展望下半年，预计宏观经济将延续低位窄幅波动，内需有待进一步提振，需要观察逆周期调节政策的力度。外需方面，美国经济呈现分化，商品消费持续走低，使得企业整体经营处于低位，制造业PMI在低位震荡。但受益于财政补贴，服务消费韧性强。美联储即将开启降息周期，预计未来一年左右，海外制造业有望逐步受益。同时，美国对外政策将增加全球经济的不确定性，贸易摩擦预计将持续升温。我们需要关注未来出口的持续性。  展望未来，我们长期依然看好AI、智能汽车、互联网等科技创新方向；在消费领域，服务、品牌消费品、消费出海等机会值得重点关注；医药领域，器械、出海等方向较为景气；制造业中，一些细分方向如新材料、高端制造等拥有高成长高壁垒的一些企业，也是我们投资关注的重点。","fund":{"_id":3000000005620,"stockCode":"005620","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":50,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-24T16:00:00.000Z","setUpScale":141386000,"market":"a","tickerId":5620,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金","shortName":"中欧品质消费股票A","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5106,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.374Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-02-10T16:00:00.000Z","memoNum":1,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧品质消费股票","pinyin":"zopzxfgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801614493","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32524192410,"name":"成雨轩"}]},"announcement":{"linkText":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1152916","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d57fea5b3eb04866ef","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005620,"sao":"2024年年初，市场悲观情绪蔓延，指数下跌，春节后，宏观环境好转，市场大幅修复。一季度上证指数上涨2.23%，沪深300指数上涨3.10%，创业板指数下跌3.87%。结构上，石油石化、煤炭、有色金属等涨幅居前，医药生物、计算机、房地产等行业跌幅居前。    港股表现方面，恒生指数2024年一季度下跌2.97%，恒生科技指数下跌7.62%。    2024年一季度，宏观经济指标普遍改善：工业生产韧性强，社零低位改善，固定资产投资增速边际回升，地产降幅收敛，制造业投资拉升，外需边际改善。一季度流动性也相对宽松。在悲观预期修复过程中，高股息策略、上游资源等行业依然受到市场青睐，而消费、AI、新能源等成长行业也迎来修复。    2024年一季度，本基金仓位有所提升。结构上，我们增加了白酒的配置。我们并未去追随热点，而是遵守纪律性，在泡沫化阶段适时卖出，并在恐慌蔓延的时候增持低估的优质公司。在经济周期偏弱时，好的商业模式、优质公司的竞争力其实比上行周期更加凸显，它们在对市场份额的抢夺、公司效率的提升、收并购等方面，都远优于平庸公司。而如果优秀的管理层能够较好地配置资本，投资者将会在这些公司获得更好的股东回报。我们也欣喜地看到，上市公司对分红和回购的重视程度越来越高，使得投资者能够真正享受公司成长的红利。    展望未来，我们长期依然看好AI、MR等新一代硬件、智能汽车、互联网等科技创新方向；在消费领域，服务、品牌消费品、消费出海等机会值得重点关注；医药领域，器械、出海等方向较为景气；制造业中，一些细分方向如新材料、高端制造等拥有一些高成长高壁垒的企业，也是我们投资关注的重点。","declarationDate":"2024-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:17.978Z","fund":{"_id":3000000005620,"stockCode":"005620","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":50,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-24T16:00:00.000Z","setUpScale":141386000,"market":"a","tickerId":5620,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金","shortName":"中欧品质消费股票A","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5106,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.374Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-02-10T16:00:00.000Z","memoNum":1,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧品质消费股票","pinyin":"zopzxfgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801614493","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32524192410,"name":"成雨轩"}]},"announcement":{"linkText":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1075057","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d57fea5b3eb04866ee","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005620,"sao":"2023年，市场跌幅较大，上证指数下跌3.7%，沪深300指数下跌11.38%，创业板指数下跌19.41%。结构上，通信、石油石化、传媒、电子等涨幅居前，美容护理、电力设备、房地产、商贸零售等行业跌幅居前。  港股表现与A股整体同步，恒生指数2023年下跌13.82%，恒生科技指数下跌8.83%。  2023年年初，伴随着疫情的结束，国内经济短暂复苏，但二季度开始进一步转弱，经济修复节奏放缓。投资和消费需求相对低迷，收入消费同步走弱，整体有效需求不足。在此背景下，国家出台多项逆周期调控政策持续引导，年底经济进入低位震荡。2023年海外流动性较为紧张，汇率承压。2023年同样是人工智能元年，海内外AI产业欣欣向荣，年初A股相关行业大涨，但后续深度回调，基金赚钱效应不高。整体市场防御情绪较浓，高股息策略走出独立行情。  2023年在本基金更换基金经理后，仓位一直维持在较低水平。结构上，我们以白酒、养殖、医药为主。我们并未去追随热点，而是遵守纪律性，在泡沫化阶段适时卖出，并在市场情绪低迷的时候增持低估的优质公司。我们也更加意识到在自己的能力圈内赚钱是重要的。希望我们未来的投资和研究能更加精进。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:17.975Z","mo":"2023年是悲观情绪蔓延的一年，基金管理人录得正收益难度加大。但对长期价值投资者来讲，2023年也是孕育着机会的一年。纵使经济增速换挡，中国依然有一批公司拥有良好的商业模式、充裕的现金流、优秀的管理层以及还不错的增长韧性。投资这些公司在此前几年面临的最大的问题就是贵，股价可能已经透支了未来几年的收益。经过几年的下跌以及业绩增长的消化，目前估值已进入到具备性价比的位置。如果我们回归第一性原理，在经济降速的背景下，多年积累的护城河是一个公司对抗周期的关键，而我们在各行各业的研究中也发现，优质龙头公司的竞争力确实越来越强，在对市场份额的抢夺、公司效率的提升、收并购等方面，都远优于平庸公司。此外，我们也欣喜地看到，上市公司对分红和回购的重视程度越来越高，使得投资者有机会能够真正享受公司成长的红利。因此，我们依然坚持在价格低于价值时买入和持有护城河强的优质龙头公司。当你找到一个真正出色的企业时，坚持下去。一家出色的企业可以抵消许多平庸的决策。  我们长期依然看好AI、MR等新一代硬件、智能汽车、互联网等科技创新方向；在消费领域，服务、品牌消费品、消费出海等机会值得重点关注；医药领域，器械、出海等方向较为景气；制造业中，一些细分方向如新材料、高端制造等拥有一些高成长高壁垒的企业，也是我们关注的重点。","fund":{"_id":3000000005620,"stockCode":"005620","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":50,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-24T16:00:00.000Z","setUpScale":141386000,"market":"a","tickerId":5620,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金","shortName":"中欧品质消费股票A","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5106,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.374Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-02-10T16:00:00.000Z","memoNum":1,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧品质消费股票","pinyin":"zopzxfgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801614493","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32524192410,"name":"成雨轩"}]},"announcement":{"linkText":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1057476","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d57fea5b3eb04866ed","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005620,"sao":"2023年三季度，市场整体下跌，上证指数下跌2.86%， 沪深 300 指数下跌3.98%，创业板指数下跌9.53%。结构上，煤炭、石油石化、券商等涨幅居前，新能源、计算机、电子行业跌幅居前。   港股表现与A股同步，恒生指数三季度下跌5.85%，恒生科技指数表现较好，三季度上涨0.24%。  三季度中国宏观经济数据普遍边际改善，生产、需求、物价等指标都在表明经济短周期低位弱修复，同时政策有所转向，市场情绪有所修复。外资大幅流出，市场三季度依然以防御为主，高股息策略表现较好，成长股估值继续下杀。  二季度末本基金更换基金经理，因此本基金三季度在总仓位及持仓结构上都发生了较大变化。整体来看，总仓位降至较低水平，结构上，我们减仓了与消费关联度较低的企业，买入白酒、农业、医疗服务、消费服务、港股消费等行业优秀公司。在市场整体估值不贵的背景下，我们依然会秉承价值投资的理念，精选具有护城河、能够长期不断累积现金流的优秀公司，此类公司对抗经济周期的能力相对较强，但多数时间估值定价都是合理的，若要争取更高的收益率，应该在市场极度悲观的时候买入。大环境越不确定，我们对护城河和安全边际的要求越高。  我们长期依然看好AI、智能汽车、互联网等科技创新方向；在消费领域，服务、品牌消费品、消费出海等机会值得重点关注；制造业中，一些细分方向如新材料、高端制造等拥有一些高成长高壁垒的企业，也是我们投资的重点。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:17.972Z","fund":{"_id":3000000005620,"stockCode":"005620","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":50,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-24T16:00:00.000Z","setUpScale":141386000,"market":"a","tickerId":5620,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金","shortName":"中欧品质消费股票A","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5106,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.374Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-02-10T16:00:00.000Z","memoNum":1,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧品质消费股票","pinyin":"zopzxfgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801614493","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32524192410,"name":"成雨轩"}]},"announcement":{"linkText":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=993380","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d57fea5b3eb04866ec","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005620,"sao":"报告期内大部分消费子行业在经历了春节前后的短期爆发式增长后，均呈现出收入增速放缓的态势，正如我们前期一直强调的，消费的复苏是缓慢的，并非一蹴而就的；春节期间的数据应当理解为是三年疫情结束后需求集中释放并且带有一定报复性消费的可能，而不是消费持续复苏的起点。在过去的三年中，疫情成为了多数企业的遮羞布，大家下意识的将收入的放缓/下滑，业绩的下滑甚至亏损全部归结于疫情的影响，从而忽视了企业本身存在的问题，二季度的经营情况就是一块验金石。  在行业整体催化有限的背景下，我们仍然认为进一步挖掘个股将有望带来超额收益机会。行业优质公司的复苏进程将有望延续并逐步加速，供给侧出清越严重的行业，这一现象将更加明显。  期内本基金严格恪守基金契约，积极寻找未来仍具备持续、高速增长的优质公司。我们依旧维持前期观点，消费的复苏是需要伴随经济的恢复而实现的，这一过程并非短期行为。从目前的经济预期来看，我们认为全年消费行业收入端整体有望呈现出一定增长，但增速尚难言乐观；反而是利润率有望得到快速修复。  对于地产产业链，我们整体偏谨慎，在房地产行业供需格局发生变化的背景下，对于产业链公司的影响亦需要时间进一步观察，在没有重大政策刺激的情况下，短期内出现板块性反转的概率不大。我们对相关标的进行了适当减仓。  对于养殖板块，我们认为仍在筑底过程当中，考虑整体生猪和白羽鸡价格处于相对低位，我们进行了初步的建仓，后续将会持续跟踪。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:17.969Z","mo":"宏观经济稳定健康的发展是资本市场能够长期繁荣的前提，企业需要经济的增长来不断扩大业务边界，科技创新也需要有活力的经济环境。但宏观经济总有周期，上行周期企业共同繁荣，下行周期众多企业掉队，有护城河的企业才能够不断穿越周期。资本市场也往往跟随经济周期重复着过度乐观-过度悲观的周期，导致企业的估值大幅波动，而恰恰也是市场的极端演绎，给价值投资者收益率最大化的机会。  有效市场假说认为股票价格反映了市场上有关公司的所有可用信息，投资者无法通过挑选股票来获得优于市场指数的表现，因此很多人认为市场永远是对的。但实际情况是大多数人都会受贪婪、恐惧、妒忌及其他破坏客观性、导致重大失误的情绪驱动，市场往往将涨跌演绎到极致，本质上是投资者情绪的波动所致。上半年宏观经济的羸弱致使投资者将长期问题短期化，以最极端的思维去推演未来经济的走势，错杀了众多优质的公司。  市场短期往往是失效的，应对失效最好的办法是能够准确估计公司的内含价值，并且借助或利用价格和价值背离的机会，最大化收益率。市场的极度悲观提供了低风险高收益的机会，市场的狂热也提供了良好的兑现收益的机会。建立基本面——价值——价格之间的健康关系是长期成功投资的核心。  对内含价值的准确评估需要管理人深度自上而下审视公司的基本面，严谨的研究不仅有助于准确评估价值，更重要的是在价格和价值背离的时候，坚持做该做的事，抵御市场噪音的消极影响，避免随波追流。随着时间的推移，资产价格终会与资产价值趋于一致，我们追求的长期收益率也有望得以实现。","fund":{"_id":3000000005620,"stockCode":"005620","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":50,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-24T16:00:00.000Z","setUpScale":141386000,"market":"a","tickerId":5620,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金","shortName":"中欧品质消费股票A","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5106,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.374Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-02-10T16:00:00.000Z","memoNum":1,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧品质消费股票","pinyin":"zopzxfgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801614493","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32524192410,"name":"成雨轩"}]},"announcement":{"linkText":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=966402","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d57fea5b3eb04866eb","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005620,"sao":"报告期内受益于疫情消退，春节期间消费数据呈现出明显复苏态势，但正如我们前期一直强调的，消费的复苏是缓慢的，并非一蹴而就的；春节期间的数据应当理解为是三年疫情结束后需求集中释放并且带有一定报复性消费的可能，而不是消费持续复苏的起点。三月份大多消费子行业增速也呈现出了一定的边际放缓。期内本基金严格恪守基金契约，积极寻找未来仍具备持续、高速增长的优质公司。结合前期投资逻辑，我们增持了过去受疫情影响较为严重的纺织服装和地产酒公司，以及创新产品成果落地的农业和耗材公司。我们依旧维持前期观点，消费的复苏是需要伴随经济的恢复而实现的，这一过程并非短期行为。从目前的经济预期来看，我们认为全年消费行业收入端整体有望呈现出一定增长，但增速尚难言乐观；反而是利润率有望得到快速修复。在行业整体催化有限的背景下，我们仍然认为进一步挖掘个股将有望带来超额收益机会。行业优质公司的复苏进程将有望延续并逐步加速，供给侧出清越严重的行业，这一现象将更加明显。我们认为今年可能是消费行业投资的布局之年，新一轮的消费投资周期有望拉开帷幕。","declarationDate":"2023-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:17.966Z","fund":{"_id":3000000005620,"stockCode":"005620","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":50,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-24T16:00:00.000Z","setUpScale":141386000,"market":"a","tickerId":5620,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金","shortName":"中欧品质消费股票A","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5106,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.374Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-02-10T16:00:00.000Z","memoNum":1,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧品质消费股票","pinyin":"zopzxfgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801614493","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32524192410,"name":"成雨轩"}]},"announcement":{"linkText":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=889942","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d57fea5b3eb04866ea","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005620,"sao":"报告期内受疫情反复及俄乌冲突等影响，对大部分区域经济和消费活动均造成了较大影响，但随着防疫政策的调整，经济和消费均有望筑底。虽然受短期内疫情达峰影响，相关数据目前尚未改善，不过业绩复苏的趋势有望提速。此外，房地产供给和需求端政策进一步加码，将有望显著提振地产及相关产业链。期内本基金严格恪守基金契约，积极寻找未来仍具备持续、高速增长的优质公司。考虑到短期内业绩真空期以及行业销售淡季，我们适当减持了地产链相关标的；增加了零售渠道产业链和商业化进程加速的农业相关持仓。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:17.964Z","mo":"在后疫情时代，我们需要认识到消费习惯经历过三年疫情已经出现了较大的改变，虽然整体消费环境难言火热，但在各细分领域已经出现积极调整经营模式、快速迎合消费者的企业，如预制菜、零食量贩店等等。此外我们也发现，受疫情影响导致营收/利润规模快速下降的部分企业，也在积极调整自身组织架构和经营思路，预计未来业绩超预期可能性较大。未来在不发生反复大规模感染的情况下，疫情对消费的影响将得到有效缓解，相关防疫费用等对业绩的压制将会得到迅速释放；但并不意味着收入端将会快速反弹甚至反转。过去三年疫情对企业和消费者的信心都带来了较大的抑制，需要伴随经济的复苏从而实现缓慢恢复。在这样的背景下，结合过去三年消费各行业的供给侧出清，我们依旧维持之前重个股轻行业的观点，看好优质公司在行业复苏过程中的市占率加速提升，从而带来收入和利润率的双重改善。在经济复苏初期，我们预计将不断有政策进行刺激和提振，因此需要紧跟政策方向，并对相关影响进行严谨的测算。我们看好持续有政策刺激的房地产、数字经济、汽车以及基建投资产业链。对于地产链，需要跟踪房地产销售数据是否回暖，以及回暖的持续性。考虑到目前房地产行业发展情况以及各地购房政策的持续推进，我们更为看好家具家居这一板块的业绩表现。","fund":{"_id":3000000005620,"stockCode":"005620","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":50,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-24T16:00:00.000Z","setUpScale":141386000,"market":"a","tickerId":5620,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金","shortName":"中欧品质消费股票A","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5106,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.374Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-02-10T16:00:00.000Z","memoNum":1,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧品质消费股票","pinyin":"zopzxfgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801614493","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32524192410,"name":"成雨轩"}]},"announcement":{"linkText":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=873155","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d57fea5b3eb04866e9","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005620,"sao":"报告期内疫情依旧零星发生，对消费的影响仍然存在，但业绩复苏的趋势并未改变。同时中央和各省市对于地产政策的持续推出，虽然短期内效果尚不明显，但我们认为需求最差的时候大概率已经过去，后续随着经济逐步企稳，相关产业链有望随之受益。回顾疫情发生的近三年时间，确实对消费企业造成了各种各样的困扰和不小的压力，但是把企业自身业绩的下滑甚至亏损全部归结于疫情，是非常不客观的。通过对不同细分赛道的复盘，可以非常清晰的发现，即使在同一行业，不同企业在过去三年的经营情况也是天差地别的，一些优质的企业在同行业绩大幅下滑甚至亏损的情况下，依旧保持了稳定的增长，在市占率快速提升的同时，其利润率水平也在逐步修复；而部分疫情影响相对严重的行业，如出行旅游、餐饮等，也可以发现其中部分公司的业绩下滑幅度显著少于同行。因此疫情虽然导致了一些消费场景和习惯的改变，但并不是消费企业的生死线，而是一块磨刀石、显微镜，自身战略、经营、产品等本就存在问题的企业，疫情只是加速了或者在一定程度上放大了这些要素，如果没有疫情，这类企业也是要面临一个相当长的调整、下滑周期。综上，我们希望找到在疫情期间，依旧不断打磨自身产品、调整经营战略、积极拥抱变化的企业。期内本基金严格恪守基金契约，积极寻找未来仍具备持续、高速增长的优质公司。组合整体依然延续了之前的投资思路，增加了家具家居、轻工等板块的持仓。我们仍然维持之前的观点，建议轻行业重个股，优质消费公司自21年底开始业绩逐步复苏，这一趋势仍有望持续。虽然行业盈利有所改善，但对于过去暴露出经营风险和问题的企业而言，其经营依旧面临较大压力和挑战，因此当前多数消费及相关产业链的供给侧出清仍在继续，在需求具备较强韧性的情况下，优质企业的市占率有望持续提升；能够提供较强“刚需”属性产品的公司最为受益，其销量仍有望保持增长甚至提速。需要指出的是这里的刚需并不等同于必选消费，而是指在生活中的等各个领域能够为消费者提供稀缺的、解决痛点的高性价比的商品和服务。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:17.961Z","fund":{"_id":3000000005620,"stockCode":"005620","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":50,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-24T16:00:00.000Z","setUpScale":141386000,"market":"a","tickerId":5620,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金","shortName":"中欧品质消费股票A","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5106,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.374Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-02-10T16:00:00.000Z","memoNum":1,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧品质消费股票","pinyin":"zopzxfgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801614493","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32524192410,"name":"成雨轩"}]},"announcement":{"linkText":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=808650","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d57fea5b3eb04866e8","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005620,"sao":"报告期内受大宗价格波动、俄乌地区冲突、国内疫情零星爆发以及4-5月上海静态管理影响，消费行业经历了较大冲击。虽然绝大部分消费公司上半年业绩有所承压，但业绩复苏的趋势并未改变。随着疫情得到管控，同时多种稳经济、促消费的政策持续落地，行业6月份经营明显好转，板块整体也跟随市场有所反弹。报告期内本基金严格恪守基金契约，积极寻找未来仍具备持续、高速增长的优质公司。组合整体依然延续了之前的投资思路，增加了地产链、食品以及动保行业的仓位，并根据对中期业绩的预测，对组合进行了一定的调整。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:17.959Z","mo":"我们仍然维持之前的观点，优质消费公司自21年底开始业绩逐步复苏，并且自今年下半年开始，复苏有望加速。21年对于消费行业而言，是营业收入和经营成本受到双重挑战的一年，而在当前节点，以上相关的不利因素都已经逐步改善，同时优秀企业的调整效果也开始显现，将有望迎来收入反转或加速、利润率修复的业绩双重提升期。虽然行业盈利有所改善，但对于过去暴露出经营风险和问题的企业而言，其经营依旧面临较大压力和挑战，因此当前多数消费及相关产业链的供给侧出清仍在继续，在需求具备较强韧性的情况下，优质企业的市占率有望持续提升；能够提供极强“刚需”属性产品的公司最为受益，其销量仍有望保持增长甚至提速。需要指出的是这里的刚需并不等同于必选消费，而是指在生活中的等各个领域能够为消费者提供稀缺的、解决痛点的高性价比的商品和服务。具体到三季度来看，随着多种政策的稳步落地，经济有望持续复苏，疫情以及收入悲观预期等不利因素将大概率得以扭转，消费行业估值压制有望得到缓解，优选中报业绩超预期以及三季度动销加速的企业。此外由于基数原因，下半年消费品相关的出口增速可能转弱，内需增速的相对优势将会有所体现。","fund":{"_id":3000000005620,"stockCode":"005620","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":50,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-24T16:00:00.000Z","setUpScale":141386000,"market":"a","tickerId":5620,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金","shortName":"中欧品质消费股票A","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5106,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.374Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-02-10T16:00:00.000Z","memoNum":1,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧品质消费股票","pinyin":"zopzxfgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801614493","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32524192410,"name":"成雨轩"}]},"announcement":{"linkText":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=787438","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d57fea5b3eb04866e7","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005620,"sao":"报告期内国际形势动荡，俄乌冲突导致大宗商品价格上行并高位震荡，通胀压力加剧；国内部分地区疫情反复，经济活动短期受到一定影响，复苏时点或将略微推迟。消费行业延续了21年以来的基本面和估值的双重冲击，板块整体表现不佳。期内本基金严格恪守基金契约，在板块持续调整的背景下，积极寻找未来仍具备持续、高速增长的优质公司。我们仍然维持之前“轻行业、重个股”的观点。2021年受到诸多不利因素影响，消费行业整体承压，在系统性风险面前，公司很难独善其身，盈利水平虽呈现出一定的差异化，但并不明显。而在稳增长的大背景下，随着政策的逐步落地，经济有望稳步复苏，叠加前期不利因素的边际改善，优质公司或将迎来业绩拐点，而这些标的目前大多被低估。年初以来国内部分地区疫情反复，确实对消费再次造成了一定的冲击，但随着疫情快速控制并清零，经济和消费活动也将回归正轨，结合目前的情况来看，对全年的影响相对有限。当前多数消费及相关产业链的供给侧出清仍在继续，在需求具备较强韧性的情况下，优质企业的市占率有望持续提升；能够提供极强“刚需”属性产品的公司最为受益，其销量仍有望保持增长甚至提速。需要指出的是这里的刚需并不等同于必选消费，而是指在生活中的等各个领域能够为消费者提供稀缺的、解决痛点的高性价比的商品和服务。我们延续了年报中对于消费及相关产业链的资产分类，在当前时点，地产和基建产业链以及数字经济相关公司优先级有所提升。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:17.956Z","fund":{"_id":3000000005620,"stockCode":"005620","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":50,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-24T16:00:00.000Z","setUpScale":141386000,"market":"a","tickerId":5620,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金","shortName":"中欧品质消费股票A","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5106,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.374Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-02-10T16:00:00.000Z","memoNum":1,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧品质消费股票","pinyin":"zopzxfgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801614493","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32524192410,"name":"成雨轩"}]},"announcement":{"linkText":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=728493","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d57fea5b3eb04866e6","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005620,"sao":"报告期内受上游原材料价格上涨，教育等行业政策调整，互联网反垄断持续推进，海运价格高涨影响运力，限电以及恒大事件等因素影响，消费行业同时承受了基本面和估值的双重冲击，板块整体表现疲软。期内本基金严格恪守基金契约，在板块大幅调整的背景下，积极寻找未来仍具备持续、高速增长的优质公司。","declarationDate":"2022-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:17.953Z","mo":"在稳增长的大背景下，我们认为消费行业业绩拐点或许已现，未来随着经济的复苏和21年不利因素的逐步消化，优质公司有望迎来业绩的持续复苏，而这些标的目前估值大多被低估。虽然经历了长达两年的“新冠”疫情的影响，但国内消费者信心指数等指标依旧处于历史较高区间，我们对国人的消费能力和意愿并不悲观，近两年来出现的部分消费企业破产、关店等事件，我们认为这是在消费者越来越理性、消费公司内卷加剧的时代，大家对产品的要求愈发严苛从而出现的正常优胜劣汰，疫情只是起到了一定的加速作用。当前多数消费及相关产业链均出现了不同程度的供给侧出清，在需求具备较强韧性的情况下，具有极强竞争优势的企业其市占率有望快速提升并进一步巩固壁垒；能够提供极强“刚需”属性产品的公司最为受益，其销量仍有望保持增长甚至提速，需要指出的是这里的刚需并不等同于必选消费，而是指在生活中的等各个领域能够为消费者提供稀缺的、解决痛点的高性价比的商品和服务。我们对消费及相关产业链公司进行了梳理，将可能具备投资机会的标的划分为以下五类资产： 未来业绩高速增长：减振降噪、生活类小电器、集成灶，潮玩、物业服务，电子烟，医美化妆品等。其中物业服务短期受到地产行业出清和政策影响会对基本面带来一定扰动，我们看好其关联地产公司有望在本轮供给侧出清中受益且具备提供多元化附加服务的物业公司；电子烟随着政策的逐步落地，行业将进入规范有序发展期，电子烟产品对二手烟的减害能够有效解决消费者痛点；医美化妆品虽然依旧保持较快增长，但增速可能呈现逐步放缓趋势，需要对估值进行严格把控。 抗通胀：农业，食品和生鲜超市。农业中养猪板块我们认为猪价仍处于探底和磨底的过程中，且本轮猪周期价格高点很难达到上一轮的水平；转基因种子需要跟踪政策的推进进行择时；食品类公司大多进行提价来转移成本的上涨，需要跟踪销量的变化，部分公司可能出现因提价导致销量下滑的风险；生鲜超市受益于产品价格降幅放缓、食品公司提价以及疫情扰动边际减弱等，具备较强业绩弹性。 成本下降：主要集中在家电和轻工，如果能够叠加产品销量增长，则利润弹性会更为显著。 疫情受损行业：旅游酒店，餐饮，电影，机场航空，线下渠道等。需要复盘疫情期间哪些公司在做难而正确的事情，而并不仅仅是疫情消失后的利润率复苏。 VRAR及元宇宙产业链：硬件产品，软件内容，数字化，数据安全等。我们认为硬件产品和数字化及数据安全是基础。我们依旧维持之前的观点，伴随着长尾产能的加速出清，具备极强产品创新力或规模整合优势的企业将进一步受益，其未来投资收益率也有望随之提升，个股之间的差异也将会更加显著。","fund":{"_id":3000000005620,"stockCode":"005620","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":50,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-24T16:00:00.000Z","setUpScale":141386000,"market":"a","tickerId":5620,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金","shortName":"中欧品质消费股票A","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5106,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.374Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-02-10T16:00:00.000Z","memoNum":1,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧品质消费股票","pinyin":"zopzxfgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801614493","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32524192410,"name":"成雨轩"}]},"announcement":{"linkText":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=716000","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d57fea5b3eb04866e5","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005620,"sao":"报告期内受教育等行业政策调整，互联网反垄断持续推进，海运价格高涨影响运力，限电以及恒大事件等因素影响，消费行业同时承受了基本面和情绪的双重冲击，板块整体表现疲软。报告期内本基金严格恪守基金契约，加仓了未来景气度高，业绩快速增长标的，如轨交减振降噪龙头、建筑减隔震龙头等，这也是我们基于消费赛道进行产业链延伸研究的成果。对未来业绩增速放缓或存在较大盈利压力的标的进行了减仓甚至清仓。对于未来经济降速、消费疲软的预期确实会导致行业整体关注度下降，和过去几年的情况截然相反，意味着投资收益的来源将从侧重估值提升转为业绩增长。但我们从不担心国人的消费能力，只是在消费者越来越理性、消费公司内卷加剧的时代，大家对产品的要求愈发严苛罢了。从具体标的来看，能够提供极强“刚需”属性产品的公司最为受益，需要指出的是这里的刚需并不等同于必选消费，而是指在生活中的等各个领域能够为消费者提供稀缺的、解决痛点的高性价比的商品和服务。对于通胀，随着猪肉价格同比降幅收窄后可能产生一定的压力，但我们认为猪肉价格并不具备快速持续上涨的基础，较大可能是进入一个低位区间震荡时期，正如之前猪价高位震荡一样。我们依旧维持之前的观点，认为大部分消费龙头公司业绩最差的时候已经过去，即三季度开始业绩将会出现拐点：增长加速或降幅收窄。在整体消费大环境疲软、经营成本抬升的背景下，多数子行业供需缺口可能进一步扩大，伴随着长尾产能的加速出清，具备极强产品创新力或规模整合优势的企业将进一步受益，其未来投资收益率也有望随之提升。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:17.951Z","fund":{"_id":3000000005620,"stockCode":"005620","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":50,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-24T16:00:00.000Z","setUpScale":141386000,"market":"a","tickerId":5620,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金","shortName":"中欧品质消费股票A","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5106,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.374Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-02-10T16:00:00.000Z","memoNum":1,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧品质消费股票","pinyin":"zopzxfgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801614493","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32524192410,"name":"成雨轩"}]},"announcement":{"linkText":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=656929","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d57fea5b3eb04866e4","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005620,"sao":"报告期内市场在春节前后呈现出了两种截然不同的风格偏好，受美债收益率上行、大宗商品价格上涨以及未来流动性收紧的预期影响，春节后市场整体回调，特别是前期抱团的高估值标的，除了少数基本面持续强劲的公司其余均出现了较大的调整，反而具备良好业绩增速且估值合理甚至低估的标的期内取得了较好的投资回报。整体来看，市场风格从大盘股逐步切换至中盘股，同时行业轮动加剧，我们行业高度分散的投资策略在整体消费较为疲软的背景下，为组合提供了良好的对冲。报告期内本基金严格恪守基金契约，对本身业绩受商品价格影响较大的标的进行了清仓，持续对PEG过高的标的进行减仓，加仓因市场调整出现了更好价格的长期优质标的。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:17.948Z","mo":"随着对未来流动性收紧预期的持续加强，我们认为估值（PEG）依旧是影响短期股价表现的主要因素，需要对组合的标的进行更加严苛的筛选，降低甚至避免部分标的出现较大回撤对组合的影响。随着大宗商品价格的逐步平稳，部分前期对成本进行逐步转嫁的公司有望在3季度迎来业绩的拐点；因疫情导致去年同期基数较高的公司虽然整体2季度业绩增速有较大压力，但对于本身基本面未发生弱化的标的我们认为是较好的再次加仓的机会；对互联网企业的监管加强有利于降低实体企业的经营成本，并提供一个相对公平的竞争环境。我们认为未来优质的消费公司，其中长期业绩增长的中枢有望进一步提升，进一步增强其投资回报率，2021年可以说是逻辑验证的开局之年，而对于优质的消费企业而言，未来几年将有望实现自身优势的再加强和业绩增长的再加速。我们持续看好在各自领域具备极强竞争壁垒的公司，他们会快速实现从专而强向强而大的转变。","fund":{"_id":3000000005620,"stockCode":"005620","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":50,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-24T16:00:00.000Z","setUpScale":141386000,"market":"a","tickerId":5620,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金","shortName":"中欧品质消费股票A","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5106,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.374Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-02-10T16:00:00.000Z","memoNum":1,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧品质消费股票","pinyin":"zopzxfgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801614493","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32524192410,"name":"成雨轩"}]},"announcement":{"linkText":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=636016","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d57fea5b3eb04866e3","stockId":3000000005620,"sao":"报告期内市场在春节前后呈现出了两种截然不同的风格偏好，受美债收益率上行、大宗商品价格上涨以及未来流动性收紧的预期影响，春节后市场整体回调，特别是前期抱团的高估值标的出现了较大的下跌，反而具备良好业绩增速且估值合理甚至低估的标的期内依旧取得了正收益。报告期内本基金严格恪守基金契约，对本身业绩受商品价格影响较大的标的进行了清仓，持续对PEG过高的标的进行减仓，加仓因市场调整出现了更好价格的长期优质标的。报告期内，加大了港股标的持仓比例，未来短期内会基本维持港股整体的仓位比例。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:17.945Z","fund":{"_id":3000000005620,"stockCode":"005620","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":50,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-24T16:00:00.000Z","setUpScale":141386000,"market":"a","tickerId":5620,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金","shortName":"中欧品质消费股票A","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5106,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.374Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-02-10T16:00:00.000Z","memoNum":1,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧品质消费股票","pinyin":"zopzxfgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801614493","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32524192410,"name":"成雨轩"}]},"announcement":{"linkText":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=575232","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d57fea5b3eb04866e2","stockId":3000000005620,"sao":"报告期内受新冠疫情的影响，经济情况、企业盈利、市场风格和流动性等均呈现出了较大的波动性，市场整体表现亦是如此，我们管理的产品大部分持仓在前三季度受益明显，而在四季度则出现了一定程度的回调，导致组合落后于同类产品。我们对过往的业绩进行了深刻的复盘和反思：要时刻警惕组合因为市场的短期因素导致同一类资产占比过高的情况出现（即使在行业高度分散的投资纪律之下，仍会出现），也需要对短期风险收益比较低的持仓进行更大仓位的调整，当然我们依旧坚信组合的长期收益率取决于选股的胜率和赔率，找到优质的公司长期持有是核心。我们仍将不断完善自身的投资逻辑和策略，力争为持有人创造较好的长期收益。报告期内本基金严格恪守基金契约，在整体表现不佳的时候，我们能够更加深刻的对持仓及备选标的进行进一步的研究和挖掘，对部分达到阶段目标价格的或经营情况出现变化的标的进行了仓位调减，而对于受到短期市场情绪冲击较为严重但本身经营并未出现影响的标的我们依旧保持了一定的持仓比例，等待市场情绪平缓后再进行下一步的操作；同时加仓了积极拥抱变革和创新，将科技应用于自身业务发展的相关标的以及产品价格处于较低位置但未来存在较大上行风险的相关标的。报告期内，加大了港股标的的持仓比例，未来会继续加大港股稀缺优质标的的研究与投资，对于港股或者A股市场我们并无偏好。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:17.943Z","mo":"对于短期市场抱团极少数股票的行为，我们保持理性，牢记公司质地为核心，同时要注重估值的匹配程度，对于PEG显著超标的公司保持警惕并进行减仓甚至清仓，积极买入估值合理甚至低估、未来三年盈利增速以及具备长期竞争力和发展潜力的公司，我相信会在不远的将来给组合带来良好的投资回报。我们认为未来优质的消费公司，其中长期业绩增长的中枢有望进一步提升，进一步增强其投资回报率，2020年可以说是提速的奠基之年：社会架构重构、新冠疫情带来的行业供需失衡以及5G等科技应用的快速推进，三者叠加会大大加速企业的发展效率并打开成长空间。在传统消费的行业里，也会孕育出“新”消费，需要比拼的是企业掌舵人的创新思想、对新科技的应用效率以及支撑转型的相应资源积累，此外组织架构和激励制度也愈发重要，在某种程度上决定了企业转型创新的成功与否。对于新消费的投资，我们希望寻找到在所属领域具备极强竞争壁垒的企业，一方面能够持续抢占市场份额，另一方面也可以通过跨界的强强联合以及跨品类的布局加速自身的发展。","fund":{"_id":3000000005620,"stockCode":"005620","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":50,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-24T16:00:00.000Z","setUpScale":141386000,"market":"a","tickerId":5620,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金","shortName":"中欧品质消费股票A","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5106,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.374Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-02-10T16:00:00.000Z","memoNum":1,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧品质消费股票","pinyin":"zopzxfgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801614493","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32524192410,"name":"成雨轩"}]},"announcement":{"linkText":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=560370","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d57fea5b3eb04866e1","stockId":3000000005620,"sao":"报告期内受国内疫情零星反复影响，暑期外出活动大幅减少，7-8月整体消费呈现一定的压力，同时受9月份流动性边际预期偏紧影响，部分前期上涨较多个股均出现一定程度回调，导致组合9月以来出现了较大回撤。报告期内本基金严格恪守基金契约，组合持仓相对稳定，考虑未来收益率以及风险性，对个别标的仓位进行了适度调整，整体前十大重仓变化不大。原有部分重仓标的持仓比例因申购原因被动下降。同时建仓了部分处于底部，未来业绩有望持续反转的优质公司。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:17.940Z","fund":{"_id":3000000005620,"stockCode":"005620","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":50,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-24T16:00:00.000Z","setUpScale":141386000,"market":"a","tickerId":5620,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金","shortName":"中欧品质消费股票A","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5106,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.374Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-02-10T16:00:00.000Z","memoNum":1,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧品质消费股票","pinyin":"zopzxfgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801614493","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32524192410,"name":"成雨轩"}]},"announcement":{"linkText":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=491837","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d57fea5b3eb04866e0","stockId":3000000005620,"sao":"报告期内虽然新冠疫情对经济和消费者信心及收入都造成了一定的影响，但得益于国内新冠疫情的有效控制，消费行业实现了快速复苏，虽整体并未完全恢复到去年同期水平，但部分行业已经实现了同比的快速增长。报告期内本基金严格恪守基金契约，在消费行业内自下而上寻找优质公司进行投资：我们围绕成长性、持续性和稳定性三条原则进行选股；继续寻找存在供需差的细分领域，希望挑选出具备超额收益的龙头公司。期内由于组合规模的快速上涨同时原有重仓标的大部分期内均已获得了较好的投资收益，基于降低组合波动性的考虑，适当增加了部分备选池的股票进入组合，导致本期前十大重仓的变化较大；但是我们依旧遵循行业高度分散个股高度集中的组合构建策略。期内主要加仓在因疫情催生出的新消费、受疫情影响较大但本身具备较大成长空间以及估值相对合理的龙头公司。原有部分重仓标的持仓比例因申购原因被动下降。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:17.938Z","mo":"虽说疫情已经得到有效控制，但仍存在零星爆发的可能性，因此消费的复苏依旧是一个缓慢且震荡的过程，行业的洗牌力度有所减弱但仍将持续一段时间。同时也会在一些方面影响到消费者的购物和生活习惯，会衍生出相关的投资机会。相比于短期的财务报表，我们更加关注企业是否能够将疫情带来的“危”转化成长期发展的“机”。受疫情影响以及第三方渠道的快速发展，为之前优质的产品制造商向品牌端快速延伸提高了成功的可能性，中国的“世界工厂们”将会为消费者提供更多的高性价商品，进一步改善消费品牌和生活质量。此外受整体流动性影响，整体市场的估值水平可能需要进一步重估，我们也将适当放宽估值的标准，但仍将以未来的成长性作为衡量的基石。","fund":{"_id":3000000005620,"stockCode":"005620","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":50,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-24T16:00:00.000Z","setUpScale":141386000,"market":"a","tickerId":5620,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金","shortName":"中欧品质消费股票A","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5106,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.374Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-02-10T16:00:00.000Z","memoNum":1,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧品质消费股票","pinyin":"zopzxfgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801614493","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32524192410,"name":"成雨轩"}]},"announcement":{"linkText":"中欧品质消费股票型发起式证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=460899","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}