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hortName":"嘉实核心优势股票(005612)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5059,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:43:17.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实核心优势股票","pinyin":"jshxysgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20570817","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82506186120,"name":"胡宇飞"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1451959","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d37fea5b3eb04863f9","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000005612,"sao":"2025年三季度，市场单边上涨，呈现出牛市特征。主要股指的季度表现，沪深300指数+17.9%，创业板指+50.4%，恒生指数+11.6%，恒生科技指数+21.9%。　　宏观方面，上半年美元指数明显下跌，三季度美联储重启降息，黄金继续获益于央行持续增持和黄金ETF加速流入，单季度金价大涨16.8%，带动白银价格在10月初也创出历史新高。工业金属主要品种需求稳定，但供给扰动频发，价格亦普遍上涨，多种原因导致全球主要矿山的高扰动率成为常态。　　大宗商品类股票一直是我们投资组合中的重要成员，涵盖众多行业品种，如石油、煤炭、化工品，贵金属、工业金属等，每个品种所处的行业周期位置和估值水平不同，几乎总能在不同时点找到不错的投资机会。　　本季度投资组合所涉及的不同行业涨跌差异较大，配置比例的变化由主动调整和被动升降共同所致。从季末时点看，组合中配置比例上升的行业主要是有色金属、传媒互联网，医药生物、化工的持仓也有小幅增加，其余行业的配置比例均有不同程度的下降。","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:15.809Z","fund":{"_id":3000000005612,"stockCode":"005612","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-28T16:00:00.000Z","setUpScale":8912240000,"market":"a","tickerId":5612,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金","shortName":"嘉实核心优势股票(005612)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5059,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:43:17.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实核心优势股票","pinyin":"jshxysgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20570817","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82506186120,"name":"胡宇飞"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1382428","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d37fea5b3eb04863f8","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005612,"sao":"2025年上半年，中国股票处于价值重估的趋势之中。如果说去年九月下旬的资本市场重大政策吹响了中国股票反转的号角，今年农历春节前后，中国科技型资产（包括生物科技）所展现出的实力，则主导了“中国叙事”的重大变化，为中国股票的反转奠定了基础。尽管重估节奏被4月的“关税冲击”中断，但市场很快就回到了原来的轨道。受益于更低的起点估值，以及在大型科技公司和生物医药等资产类别的优势，港股上半年表现强于A股。主要股指的半年度表现为，沪深300指数基本持平，香港恒生指数+20%，恒生科技指数+18.7%。　　上半年全球宏观方面比较大的变化是美元贬值，据彭博社统计，今年上半年美元指数下跌约10.8%，是1973年以来的上半年最大幅度。美元下跌为全球资本市场“松绑”，全球新兴市场流动性转好，新兴市场普遍实现了不错的收益。黄金受美元贬值和地缘冲突双重利好，价格中枢再上台阶。大宗商品方面，能源价格呈下行趋势，剔除中东地缘扰动，布伦特原油价格中枢在70美元以下。以铜为代表的基本金属中期维度的供需关系仍然良性，价格维持强势。　　投资组合运作方面，我们在上半年增持的方向主要是医药、科技、有色，维持金融、消费服务等领域的仓位大体不变，其他行业均有所减持。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:15.806Z","mo":"宏观经济是个复杂系统，股票市场也许更是。外部因素对市场的传导路径和实际影响是庞杂、多维且动态调整的，试图通过“输入”外部因素来预测市场几乎不可能，对于投资而言也不必要。一个未曾变过的规律是市场参与者的预期，或者称为市场情绪和叙事，总是在过分乐观与过分悲观之间摆动，从而造成交易价格大幅偏离其价值，专业投资者的核心能力是对认知能力范围之内的行业、资产的价值判断力，从而能利用市场合适的报价来获取超额收益。　　中国作为超大型经济体的优势是行业门类最为齐全，处于不同发展阶段的公司数量多，相对于总量经济，丰富的内在结构是更为重要的，意味着潜在的投资机会多。过去一段时间市场已为我们展现，科技型资产（含生物科技）的技术突破可以引发锐利的上涨，疲弱消费大盘里的新兴消费亮点也可以成就数倍涨幅的个股，国内经济周期下行期优秀的制造企业可以通过出口实现业绩的持续增长，稳定商业模式和稳健资金的匹配也可以带来十分可观的估值提升。 　　尽管市场从低位有所修复，我们认为多数资产的估值水平仍处于价值区间以下，市场的总体预期不高，从价值投资的角度，除了热门行业的热门股估值已比较充分，其余大量行业公司的选股和配置应当说是从容的。市场还远未到机会难觅的阶段，展望未来，机会大于风险。","fund":{"_id":3000000005612,"stockCode":"005612","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-28T16:00:00.000Z","setUpScale":8912240000,"market":"a","tickerId":5612,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金","shortName":"嘉实核心优势股票(005612)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5059,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:43:17.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实核心优势股票","pinyin":"jshxysgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20570817","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82506186120,"name":"胡宇飞"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1346669","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d37fea5b3eb04863f7","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005612,"sao":"2025年一季度，沪深300指数-1.2%，恒生指数+15.3%，中国ADR纳斯达克金龙指数+13.3%。十年期国债收益率超跌反弹后仍在寻找新的均衡，人民币汇率稳定。全球方面，美股在长时间的上涨后逐步丧失动能，在高额关税的不确定性和衰退疑云下，美股的部分高估值板块进入“技术性熊市”，全球大宗商品普遍见顶回落，唯有避险功能的黄金价格屡创新高。　　中国股票于农历春节前后，在AI主题引领下，科技类资产（包括生物科技）走出了一轮重估行情，过去几年中美科技类资产的估值变化可谓大相径庭，股票的差距远比现实的差距大，全球投资者开始重新审视中国科技资产的公允价值，第一阶段的重估是结构性的，考虑到仍有许多行业和公司的估值处于低位，中期维度，价值重估有望拓展到更多的板块。　　季度回顾之时，美国发起的“关税战”正酣，近乎荒谬的程度也注定了难以持久。市场来之不易的反弹难免反复和整理，我们延续去年三季报的判断，本轮熊市最艰难的阶段已经过去，股票市场机会大于风险。本季度我们小幅增持了部分行业个股，包括科技、汽车、医药，减持的行业包括能源、军工。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:15.804Z","fund":{"_id":3000000005612,"stockCode":"005612","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-28T16:00:00.000Z","setUpScale":8912240000,"market":"a","tickerId":5612,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金","shortName":"嘉实核心优势股票(005612)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5059,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:43:17.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实核心优势股票","pinyin":"jshxysgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20570817","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82506186120,"name":"胡宇飞"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1278111","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d37fea5b3eb04863f6","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005612,"sao":"反者道之动，2024年是中国股市的反转之年。A股蓝筹股指数沪深300于21、22、23连续三年录得下跌，香港恒生指数于20、21、22、23连续四年录得下跌，投资者经历了漫长的考验，终于在24年迎来了年度阳线，沪深300全年上涨14.7%，恒指涨17.7%。触底回升之路可以说十分坎坷，如我们在过去几次季报中所记述的，全年呈现出“向波动要收益”的特征，在这个过程中，我们作为主动型基金管理人，唯有坚持自己的价值判断，买入价值低估的公司并付诸耐心，等待市场让其价值显现，而对于估值已经被修复到合理区间的公司，应保持理性和警醒，适时交还给市场，把精力更多地投入到相对低估的行业和公司。我们希望投资组合承担可控的风险，在中长期获取明显超越市场的回报水平。　　2024年的投资环境有三个重要变化：一是利率水平迅速下行，十年期国债收益率从年初的2.5%一路下跌至年末的1.6%，推动了资产负债表坚实、盈利稳定的“类债型股票”的定价持续重估。二是中国制造业向全球非欧美地区的出口持续高增长，其中产品定价能力强的公司实现了引人瞩目的盈利增长，相关股票表现出色。三是9月下旬政策面对资本市场做出了疫情以来最有力、最直接的表态，引领了蓝筹股估值的底部反转。　　在2023年基金年报中，我们总结了构建投资组合的出发点大致可分为三类：以有价值的价格买入持有好生意；买便宜且有积极变化的公司；关注世界正在发生的深刻变化，并以适当的方式体现在投资组合中。我们相信以此为立足点的投资组合是可靠的，风险收益关系优于市场，我们将在这个框架内努力做好日常研究和投资组合管理工作。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:15.801Z","mo":"房地产市场的量价风险在本轮下行期已经得到较为充分的释放，伴随着地方化债的推进，金融体系的信用风险显著缓解，金融业的主要上市公司的估值在2024年得以修复。目前国内总需求依旧疲弱，经济走出通缩的进程仍在观察期。因此，在内需消费领域的选股仍应重视安全边际，好处是目前市场对该类资产的定价水平普遍处于低位，我们在这个领域的布局可分为两类，一是产品、服务有较好的需求韧性和定价权，能抵御通缩或者较早走出通缩的公司；二是资产负债表坚实，有较高分红能力的公司。　　金融板块尽管已经获得了不小的价值重估，但相比债券，这些有稳定分红的慢速增长股仍有性价比，尤其是对于绝对收益型资金，其配置价值仍然是显而易见的，投资者只需降低收益预期。　　在大宗商品领域，我们依然保持着对黄金、工业金属、化工品的长期关注，个股逻辑各不相同，总能找到一些估值便宜，有积极变化的公司放入投资组合。　　出口导向型公司面临美国关税扰动和全球经济周期的影响，我们尽量规避这些影响，选择自身有业务成长逻辑，估值有安全边际的公司。　　2025年年初以来，在AI的引领下，科技领域亮点多、变化大。硬件行业此前普遍受到宏观经济影响，销量不佳，盈利水平处于周期较低位置，去年四季度以来的面向需求侧的财政补贴有望和供给侧的创新周期形成共振。科技股投资向来竞争激烈，许多原本估值不低的股票捷足先登，难以用价值投资的框架来衡量、参与这类上涨，好在市场上仍有一些公司由于周期性因素起点不高，赔率胜率均可计算，我们在新年伊始已重点布局。","fund":{"_id":3000000005612,"stockCode":"005612","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-28T16:00:00.000Z","setUpScale":8912240000,"market":"a","tickerId":5612,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金","shortName":"嘉实核心优势股票(005612)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5059,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:43:17.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实核心优势股票","pinyin":"jshxysgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20570817","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82506186120,"name":"胡宇飞"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1250615","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d37fea5b3eb04863f5","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005612,"sao":"2024年三季度，中国股票先是二次探底，终于在9月下旬迎来了关键时刻，市场以历史罕见的方式强劲反弹。主要股指的季度表现，沪深300指数+16.1%，创业板指+29.2%，恒生指数+19.3%，恒生科技指数+33.7%。十年期国债利率触碰2.00%低点后亦快速反弹。美联储首次降息，美元指数趋弱，人民币贬值压力缓解，人民币对美元汇率至季末已升至7.0一线。大宗商品方面，原油价格中枢震荡下行，布伦特原油期货价格三季度-15.3%，铜、铝为代表的基本金属价格跟随对中国经济预期先抑后扬，黄金价格延续了上涨趋势，季末价格达到历史新高2600-2700美元每盎司一线。　　中国宏观经济主要指标从5月开始走弱，一直持续至当前， 9月下旬中央政治局和金融监管当局对资本市场做出了非常积极的表态，对实体经济推出了疫情以来最有力的支持政策，引领股票市场急速逆转，反弹速率可比肩2008年10月底全球金融危机的转捩点。后续财政政策、以及针对股票市场新设立的金融工具的落地值得期待，也是本轮行情持续性的重要观察点。　　中国股票本轮调整持续的时长和幅度已经很充分，以沪深300为例，自2021年农历春节见顶直至今年9月中旬，下行期已经已经超过三年半，股指高点回撤幅度达到45%。尽管市场在急速反弹后难免震荡反复，但我们认为，本轮熊市的最艰难阶段已经过去。三季度我们提升了股票仓位，增持的方向主要是非银金融、泛消费、科技类，期望能较为充分地受益于市场回升早期的估值修复。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:15.799Z","fund":{"_id":3000000005612,"stockCode":"005612","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-28T16:00:00.000Z","setUpScale":8912240000,"market":"a","tickerId":5612,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金","shortName":"嘉实核心优势股票(005612)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5059,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:43:17.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实核心优势股票","pinyin":"jshxysgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20570817","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82506186120,"name":"胡宇飞"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1178564","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d37fea5b3eb04863f4","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005612,"sao":"2024年上半年，中国股票经历了1月的急跌探底，随后企稳并演绎出一波凌厉的上涨，至5月下旬，反弹结束进入调整期，市场总体表现出底部箱体宽幅波动的特征，港股上半年表现略强于A股。主要股指的半年度表现为，沪深300指数+0.9%，香港恒生指数+3.9%，恒生科技指数-5.6%，中概股金龙中国指数-11.3%。国际大宗商品价格普遍较强，布伦特原油维持在80美元/桶中枢；基本金属在供给受限和需求疲软的格局下，价格强势但波动明显加大；COMEX黄金价格创下历史新高2588美元每盎司，季末维持在2300美金以上。汇率方面，美元指数维持强势，人民币对美元小幅贬值。　　投资组合运作方面，我们在年初增持了过去几年持有的有色金属行业，增持了能源股，对于价值有所低估的中国互联网，银行持续增持，在年初的下跌中买入了一些资本品公司，对消费和医药行业的持仓结构进行了调整。上半年末，对于股价表现较为充分的有色金属、能源、化工和资本品，我们有所减持兑现了部分收益，对于估值处于相对低位的军工行业，我们建立了头寸并保持观察。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:15.796Z","mo":"中国经济上半年呈现出口较强、内需偏弱，产出较强、价格偏弱的特征，房地产市场依然十分疲弱，居民消费稳定在较低水平上。政策方面，重要的变化是四月政治局会议提出，“要结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期待，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施。”这标志着房地产政策从“三条红线”过渡到合理支持需求端、推动市场供求平衡和高质量发展的新阶段，对于降低系统性风险和中期维度的宏观总需求可能会产生深远的影响，政策的实施和效果也是下半年股票投资的一个重要观察点。　　年初我们判断2024全年的市场表现应该会比过去两年好，行至中局，市场势能减弱，波动加大。在经济未出现实质性改善之前，投资组合应该对安全边际赋予更高的权重。投资组合管理方面，我们基本延续年初的思路，内需主导的行业，对业务的持续牢靠程度和估值需要更严格的审视，挑选在宏观经济偏弱的假设下依然比较安全公司。外需主导的业务，按区域按品类区别看待，控制对地缘政治的风险暴露，在股价上涨、预期不低的阶段，对外需的周期性需要重新审视评估。资产负债表坚实、估值低的公司，长期需求确定性高，受短期因素压制超跌的公司，我们淡化短期景气度，保持关注。","fund":{"_id":3000000005612,"stockCode":"005612","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-28T16:00:00.000Z","setUpScale":8912240000,"market":"a","tickerId":5612,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金","shortName":"嘉实核心优势股票(005612)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5059,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:43:17.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实核心优势股票","pinyin":"jshxysgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20570817","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82506186120,"name":"胡宇飞"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1150771","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d37fea5b3eb04863f3","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005612,"sao":"2024年一季度，中国股票经历了一月的急跌探底，随后企稳反弹。主要股指的季度表现，沪深300涨3.1%，香港恒生跌3.0%，恒生科技跌7.6%，中概股金龙中国指数跌5.6%。国际大宗商品市场普遍走强，布伦特原油上涨13%，重回80美元以上；国际黄金价格上涨8.8%，突破2200美元每盎司；伦铜亦上涨了3.6%。　　中国经济在春节后整体上呈现企稳迹象，出口回升，带动广泛的制造业部门订单修复，居民消费趋稳，投资部门则有待财政政策向实物工作量的传导，地产销售依然低迷。往后看，价格读数如能从弱势中修复，上市公司盈利的确定性就能提升，股价反弹的持续性和空间就会更好一些。　　我们在2024年1月底写到，基于非常有吸引力的估值水平，2024全年的市场表现应该会比过去两年好，投资方向上指出需求稳定、供应偏紧、全球定价的商品类公司，依然是重要的配置方向。一季度，我们增持了过去几年持有的色金属板块，对于价值有所低估的中国互联网，电力、银行、部分资本品等行业个股也有所增持，维持了能源股的持仓比例，对消费和医药行业的持仓结构做了一定调整，增加了服务型消费的相关个股。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:15.793Z","fund":{"_id":3000000005612,"stockCode":"005612","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-28T16:00:00.000Z","setUpScale":8912240000,"market":"a","tickerId":5612,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金","shortName":"嘉实核心优势股票(005612)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5059,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:43:17.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实核心优势股票","pinyin":"jshxysgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20570817","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82506186120,"name":"胡宇飞"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1065625","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d37fea5b3eb04863f2","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005612,"sao":"2023年，沪深300指数下跌11.4%，香港恒生指数下跌13.8%，恒生科技指数下跌8.8%，中概股纳斯达克金龙中国指数下跌3.4%。全球股市总体由熊转牛，MSCI全球股票指数上涨21.6%。货币市场方面，伴随美国加息周期的预期见顶，美债长端利率高位震荡，23全年持平，美元指数全年小幅回落2%，人民币兑美元汇率过程中有波动，全年基本稳定。大宗商品方面，能源价格从2022年俄乌战争高位回落，布伦特油价全年下跌10.3%，工业金属价格前高后低，伦铜全年小幅上涨2.3%。　　　　2023年股票市场的表现，比我们年初的预期逊色不少。回顾2022年基金年报中的的表述，我们对疫后经济的预期比较乐观，而当现实状况与预期不一致时，我们的投资组合应对不足，投资结果不理想，对长期信任我们、持有基金份额的广大持有人，我们在此由衷致歉！　　　　市场在一些阶段容易，一些阶段艰难，过去几年非常考验人，在这个过程中，我们作为专业投资者，唯有不断反省，努力精进，才能长期生存。这要求我们在日常工作中不断积累各方面知识，扩展提升能力范围，补充更新股票库，持续完善投资框架，在面对市场巨大的波动和压力时，尽量保持思维理性和内心克制，结合当下的投资环境，诚然，属于很难却必须要做的事。　　　　回顾过去五年，在自下而上选股方面，我们通常会要求公司所在行业具备一定的成长性，公司自身的商业模式和盈利能力在行业内具有比较明显的优势，不把行业的短期景气度作为我们投资决策的主要因素。尽管我们的投资组合在行业分布上是适度分散的，但从底层资产的属性来看，则显得多元化不足，这是值得我们反思的地方。　　　　社会经济、产业公司的方方面面都可能会影响到股票投资组合的表现，主导因素在每个阶段都有所不同，这些主导因素本身就是定义和划分不同阶段的标志物。具体到日常投资管理，摆在基金经理面前的首要问题是时间精力的分配问题。基金经理应当通过长期全面的观察和积累，知晓着力的方向。长期杰出的投资者和普通投资者从一开始就区别于此。我们构建投资组合的出发点大致可以分为三种：以合适的价格买好资产好生意；寻找定价处于价值区间且有积极变化的公司；关注世界正在发生的重大创新以及深刻变化，并体现在投资组合中。我们努力拓展能力范围，用更多元化的思维来管理投资组合。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:15.791Z","mo":"内需疲弱，房地产市场未好转，外需的补库存周期可以期待，目前尚不明显，CPI PPI读数为负，国内宏观经济表现出通缩特征，美国大选年，市场对地缘政治环境疑虑重重，表现出脆弱性。面对如此环境，股票承担的下跌压力仍然很大，主要股指均处于本轮熊市新低附近，沪深300指数在连续三年负收益后，24年伊始，跌幅已是相当明显，这在过往未曾出现过，股票市场的状态相当极限，成长股和中小市值股额外承担市场风格和流动性压力，雪上加霜。　　　　万得数据显示，截至2024年1月底，沪深300 指数对应过去12个月盈利的平均市盈率（TTM）为10.5倍，低于过去十年均值减一个标准差位置，和2018年底时差不多；市净率1.16倍，处在2009年以来的最低位；股息率3.31%，对10年期国债溢价87个基点，股债溢价率为历史最高。市场何时止跌，又会以怎样的方式回升，很难确切知道，但基于概率，我们认为2024全年的市场表现应该会比过去两年好。　　　　在经济未出现实质性改善之前，投资组合应该对安全边际赋予更高的权重。内需主导的行业，对业务的持续牢靠程度和估值需要更严格的审视，挑选在宏观经济偏弱的假设下依然比较安全公司。外需主导的业务，按区域按品类区别看待，控制对地缘政治的风险暴露。需求稳定、供应偏紧、全球定价的商品类公司，依然是重要的配置方向。资产坚实、能够通过改革释放盈利能力的价值股，能跟随全球周期，或参与全球细分领域产业升级，盈利能力处于低位的价值股，是比较稀缺的阿尔法源。同时，一些长期需求确定性高，受短期因素压制超跌的板块，也是我们的年度关注方向。","fund":{"_id":3000000005612,"stockCode":"005612","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-28T16:00:00.000Z","setUpScale":8912240000,"market":"a","tickerId":5612,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金","shortName":"嘉实核心优势股票(005612)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5059,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:43:17.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实核心优势股票","pinyin":"jshxysgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20570817","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82506186120,"name":"胡宇飞"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1049552","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d37fea5b3eb04863f1","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005612,"sao":"2023年三季度，沪深300跌4.0%，香港恒生指数跌6.1%，恒生科技指数跌8.9%，中概股金龙中国指数跌8.9%。美元指数大幅上升，人民币兑美元汇率的贬值压力较大，但从季度维度看也基本保持了稳定。全球方面，令人瞩目的是原油市场出现了一定程度的“供给冲击”，油价在三季度快速上涨，市场预期欧美经济体的高通胀、高利率组合将持续更长时间，压制了风险资产的表现，美债长端利率水平再上台阶，全球主要股指普遍下调。　　8月以来，受国际货币环境以及对中国经济中长期问题的担忧，外资持续流出中国股市，规模和持续时间均创纪录，这与经济的实际状况有一定程度的背离，从采购经理人指数、价格总量指标，工业品产出，商品零售额，长期国债利率，信用利差等多项指标来观察，三季度中国经济呈现出内生企稳迹象。在此前的季报中我们也写到，疫后居民和企业修复资产负债表，经济政策效果的显现，均需时间，经济复苏的方向是确定的，数据正在初步验证。目前不少资产负债表坚实、具备竞争优势的公司估值偏低，还有一些板块调整的时间和幅度已经比较充分，预期回报率有吸引力，对待权益资产不宜更多悲观。　　三季度，我们增持了创新药领域的相关公司，对消费行业的持仓做了小幅调整，维持了资源股和金融股的持仓。除此之外，我们在海外投资组合较大幅度增持了教育行业相关公司。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:15.788Z","fund":{"_id":3000000005612,"stockCode":"005612","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-28T16:00:00.000Z","setUpScale":8912240000,"market":"a","tickerId":5612,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金","shortName":"嘉实核心优势股票(005612)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5059,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:43:17.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实核心优势股票","pinyin":"jshxysgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20570817","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82506186120,"name":"胡宇飞"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=983036","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d37fea5b3eb04863f0","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005612,"sao":"2023年上半年，沪深300持平微跌0.8%，香港恒生指数跌4.4%，恒生科技指数跌5.3%，中国股票宽基指数先扬后抑，大宗商品价格的走势也大体类似，人民币汇率贬值。　　A股和海外中国股票于去年10月见底，11月进入上升周期，以优质资产为代表的蓝筹股反弹凌厉，到春节后开始休整，进入二季度，国内宏观经济动能衰减速度较快，“三驾马车”消费、投资、出口均呈现趋势性回落，房地产市场重回低迷，青年失业率仍处高位，经济预期转弱，股指随之回调明显，投资者在二季度下修了大部分行业公司的业绩预期，蓝筹股普遍回吐了年初的涨幅，其中业绩不扎实、前期估值偏贵的部分股票跌破前期低点。　　国际方面，美国经济表现出韧性，美债收益率维持高位，中美利差进一步扩大，对人民币汇率造成了压力，美国三大股指走势强劲，在AI创新周期的驱动下，超大型科技公司领涨美股。反应到国内，上半年股价表现较强的个股是美国科技供应链的部分公司，或是美国科技股的主题映射型标的，此外，高股息的国央企在整体疲弱的市场里展现出了较强的防御性，上半年表现优于大盘。　　在投资实践中，我们努力精进。回顾过往，我们偏好行业前景良好，商业模式有壁垒，具备竞争优势、进而有能力在中长期实现较高投入资本回报率的公司，简言之，我们更喜欢买“中长期维度的好生意”；投资决策时，通常不对短期景气度赋予明显的权重，公司的估值水平在区间内时高时低，更多的是市场对短期趋势和情绪综合定价的结果，我们对这类波动的容忍度相对较高。这两年投资所面对的内外部环境复杂多变，我们的投资过程也被市场反复考验、挑战，反思过后，我们对投资好生意的偏好没有变，试图精进的是，在投资决策时，更为重视对合理预期回报的预判，进而优化持仓的成本和在投资组合中的比重。与此同时，我们关注更广泛的行业公司的投资机会，对处于深度折价的资产给予更多的关注和耐心，希望能为投资组合创造更多的阿尔法源。　　上半年，我们基本维持了投资组合中的长期持仓，根据预期回报的变化做了个别调整。组合增持的行业包括保险、工业金属、消费互联网、汽车，部分处于低位的医药股，减持了涨幅较大的部分电子和家电行业个股，对于竞争趋于激烈的细分领域我们保持谨慎，减少了相关的持仓暴露。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:15.785Z","mo":"国内经济疫后复苏的方向是确定的，居民和企业修复资产负债表则需要更多时间，这在客观上，表现为复苏在斜率上和节奏上的平缓。进入6月以来，政府屡次表态促进居民消费、维护房地产市场健康发展，近期的政治局会议进一步明确了对内需消费、地产合理需求、地方债务化解、资本市场的支持态度，后续落地的政策的力度有望增强。目前多数行业公司的估值水平处于低位，不少资产负债表坚实、具备竞争优势的公司估值偏低，优质公司的预期回报率是有吸引力的。","fund":{"_id":3000000005612,"stockCode":"005612","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-28T16:00:00.000Z","setUpScale":8912240000,"market":"a","tickerId":5612,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金","shortName":"嘉实核心优势股票(005612)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5059,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:43:17.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实核心优势股票","pinyin":"jshxysgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20570817","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82506186120,"name":"胡宇飞"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=955244","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d37fea5b3eb04863ef","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005612,"sao":"2023年一季度，A股宽基指数中证800上涨5.5%，香港恒生指数上涨3.1%，恒生科技指数上涨4.2%。人民币汇率平稳，大宗商品价格方面，工业金属表现强于能源。    A股和海外中国股票于去年10月见底，11月进入上升周期，以优质资产为代表的蓝筹股表现出凌厉的上涨，直至今年春节后休整，等待经营业绩跟上。全球方面，美国中小银行出现挤兑潮，此后瑞士第二大银行瑞信“实质性破产”，这让全球加息周期不得不告一段落，美债收益率大幅回落，利率期限结构依然深度倒挂，全球经济衰退和滞涨的风险未能消除。生成式人工智能在美国取得跨越式进展，有望开启新一轮科技创新周期，纳斯达克指数在去年跌幅较大的背景下，年初至今领涨美股，映射到国内，相关主题的炒作也演绎的轰轰烈烈。    国内经济在疫后的第一个季度总体呈现出弱复苏态势，餐饮出行等消费服务业迅速恢复正常，居民消费信心和企业资本开支愿意则需要更多的时间来修复，政府在促进消费，鼓励民营经济发展，提振企业家信心方面不遗余力，同时，主管部门也在积极推进央国企改革，提升国有资本的盈利能力。    经过一轮估值修复，目前中国股票主要宽基指数的静态市盈率仍低于长期均值，多数行业的盈利水平也处于低位，因此我们认为，除少数脱离基本面的主题性行业之外，整体市场的运行是健康的，处于风险可控、合理回报可期的状态。在此背景下，过去的一个季度，我们维持了投资组合中的长期持仓，并根据预期回报的变化进行了一些微调，另外，组合增持的行业包括传媒互联网、电子元器件、部分医药、工业金属，减持了软件计算机相关个股。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:15.782Z","fund":{"_id":3000000005612,"stockCode":"005612","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-28T16:00:00.000Z","setUpScale":8912240000,"market":"a","tickerId":5612,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金","shortName":"嘉实核心优势股票(005612)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5059,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:43:17.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实核心优势股票","pinyin":"jshxysgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20570817","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82506186120,"name":"胡宇飞"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=881305","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d37fea5b3eb04863ee","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005612,"sao":"2022年代表A股市场整体情况的中证800指数的年度回报率为-19.8%（以下均为含股息回报率口径），香港恒生指数-12.6%，恒生科技指数-26.7%，海外ADR金龙中国指数-23.9%。全球股市总体处于熊市，MSCI全球股票指数下跌17.7%，影响市场的风险事件不断，波动率持续较高。　　中国股市依次演绎了年初中央经济工作会议后的经济稳增长预期，同时美国进入陡峭的加息周期，2月俄乌战争，3月奥密克戎春季疫情爆发，5月疫后经济修复和经济刺激政策预期带来的股市V型反弹，步入7月后，地产烂尾断贷风险暴露，外资大幅流出，市场被悲观情绪笼罩，多数行业的代表性公司出现了罕见的急跌，直到11月港股引领市场反转，市场的极端情绪和估值得以修复。　　跌宕起伏的市场，对于每天身在其中的投资者的专业、心理、耐力都是相当大的考验，我们在这个过程中尽量去保持理性和克制，其实，在复杂的投资环境中很难真正做到，甚至回过头看可能并非是最优解，但我们总体上坚持了一贯的投资原则和方法框架，在面对现实世界的持续挑战时，试图不断完善、精进，表述如下：　　基于基金经理的能力圈以及对股票合理预期回报的判断，在A股、港股两个市场，通过自下而上的选股策略构建投资组合。我们青睐行业发展前景广阔或稳定，商业模式有壁垒，具备竞争优势、进而有能力在中长期实现较高投入资本回报率的公司，在股票价格所隐含的预期回报率高于权益资本成本的条件下，买入持有，投资回报的主要来源是公司的价值创造。持仓结构上，个股适度集中，行业适度分散，争取超额收益来源适度多元化，追求长周期的夏普比率。　　身处广度、深度兼具的中国权益市场，投资者是幸运的，可投资标的超过5000只，能够兼容多种风格迥异的投资策略。我们所做的，是用自己的标准不断去筛选、衡量、评估，审慎决策，完善精进，在风险承担适度的前提下，尽力最大化基金投资收益率。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:15.780Z","mo":"否极泰来，A股和海外中国股票在本年度的最后两个月终于迎来了一波明显的反弹，市场对于美联储本轮加息周期的预期没有进一步上调，美元指数见顶回落，美债收益率企稳，可以说给全球的风险资产都松了松绑。三年大疫之后，我们在新的一年正式迈入“后疫情时代”，经济社会生活的方向和预期都更为明确，国家领导人重申中国坚持高质量对外开放，强调民营经济活力，保护经济主体，提振企业家信心，我们相信这些最终会转化为广大居民对经济前景的信心，以及全球投资者对中国股票的信心。　　股票的整体估值从最低位完成了第一波修复，但站在2月中旬来看，市场的静态估值水平依然比长期均值低10%左右，所对应的企业静态盈利水平也处于周期底部，而23年许多行业将进入盈利改善周期，这意味着动态看，不少行业和公司都有盈利和估值“双击”的潜力，23年股票基金实现一个不错的回报率属于合理期望。在这个大背景下，我们投资组合的股票仓位处于契约允许的上限附近，目前不少符合我们投资标准的资产的估值偏低，合理预期回报率明显高于权益资本成本，因此，中长期核心持仓占据了投资组合的绝大部分头寸，包括品牌消费品、医药医疗、软件互联网、半导体、优质上游资产和优质金融资产。","fund":{"_id":3000000005612,"stockCode":"005612","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-28T16:00:00.000Z","setUpScale":8912240000,"market":"a","tickerId":5612,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金","shortName":"嘉实核心优势股票(005612)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5059,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:43:17.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实核心优势股票","pinyin":"jshxysgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20570817","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82506186120,"name":"胡宇飞"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=863595","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d37fea5b3eb04863ed","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005612,"sao":"2022年三季度，A股宽基指数中证800下跌14.3%，香港恒生指数下跌21.2%，恒生科技指数下跌29.2%，中概股金龙中国指数上下跌22.2%。  三季度全球经济放缓，欧美国家通货膨胀居高不下，各国央行普遍进入了快速加息通道，资本市场对经济前景的预期转向衰退，风险资产的表现反应了这种预期，全球股票、债券、大宗商品均录得较大跌幅，主要经济体货币贬值，同时美元指数大幅上涨。国内方面，7月初爆发了房地产“断贷”事件，8月中旬奥密克戎疫情开始在多个省市反复，同时人民币对美元汇率快速贬值，尽管这种名义贬值具有“补偿性”，人民币对“货币篮子”的汇率保持了稳定，但股票市场依然将此计入了风险定价，港股和中概股作为离岸市场显得更为脆弱（汇率调整后跌幅有收窄），市场从三季度伊始就结束了反弹，风险偏好持续下降，市场风格以避险为主，强势主题的数量大幅减少，前期相对收益明显的景气板块总体上在均值回归。  房地产和信贷的周期位置以及疫情管理等实际情况决定了中国和海外的经济周期不同步，当海外的宏观变量被相对充分的计入资产定价之后，国内的经济状况将主导股票市场的表现，预计这个特征在A股市场会体现的更为明显。往后看我们重申基金中报的观点，国内房地产市场正处在从“极度悲观点”向稳态回归的过程，疫情的防控措施也在不断优化，尽量降低对经济社会活动各方面的不利影响，预计中国经济在未来1-2个季度处于触底企稳的状态，资本市场对经济前景的预期有望逐步转好，而目前有多个行业的优质公司仍处于偏低估值区间，具备价值投资的基础。风险方面，对我们对海外通胀长期居高不下的情形应保持警惕，并在投资组合构建上有所应对。  本季度风格偏价值的高盈利质量资产开始获得相对收益，我们的组合也有部分受益，但海外中国股票的逆风很强阶段性拖累了组合的表现，随着中国经济的改善前景更加明朗，我们在中期维度依然看好其潜在收益的空间。本季度我们增加了对优质化工股、消费股和估值偏低的创新型医疗器械相关股票配置，继续减持了估值合理的部分制造业股票。","declarationDate":"2022-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:15.777Z","fund":{"_id":3000000005612,"stockCode":"005612","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-28T16:00:00.000Z","setUpScale":8912240000,"market":"a","tickerId":5612,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金","shortName":"嘉实核心优势股票(005612)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5059,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:43:17.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实核心优势股票","pinyin":"jshxysgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20570817","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82506186120,"name":"胡宇飞"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=801081","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d37fea5b3eb04863ec","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005612,"sao":"2022年上半年，代表A股市场整体情况的中证800指数为-10.0%，香港恒生指数-6.6%，恒生科技指数-14.1%。  上半年股票市场依次演绎了中央经济工作会议后的经济稳增长预期，美联储开启加息周期，俄乌战争，奥密克戎疫情爆发，疫后经济修复和经济刺激政策预期，以及步入7月的地产烂尾断贷风险。总体而言，全球经济处于快速放缓（或负增长）通胀率居高不下的组合，风险资产的波动率始终处于较高水平。中国股票在4月触底后大幅反弹，显著跑赢了全球其他风险资产，原因一是调整的时间够长，A股宽基指数、港股、中概股的调整始于2021年2月，这比欧美早了将近一年；二是调整的空间够深，受到国内经济、美债利率、俄乌战争、疫情爆发等多因素影响，市场持续下跌至4月底，处于超跌状态，为市场反弹奠定了基础。  组合运作方面，上半年港股优质公司普遍出现过相当有吸引力的价格，所隐含的预期回报较高，我们的组合增加了港股的配置比例。行业方面，对于我们长期持有的一流消费公司，趁价格偏低进行了加仓；获得加仓的行业还包括在疫情中遭遇重创的汽车和汽车零部件，地产产业链上的优质公司，在全球新兴市场巨震中价值凸显的港股互联网和生物科技公司，维持了对优质金融股的配置，对估值修复到合理位置的部分制造业和上游行业公司，我们在上半年减持兑现了收益。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:15.774Z","mo":"短期静态看，海外经济衰退影响出口，未出台“超预期”的刺激政策不利于投资，经济总体疲软和疫情防控影响消费，经济三驾马车似乎均不乐观。货币宽松，资金便宜，同时“需求”变得稀缺，反应在股市是景气资产稀缺，景气投资盛行，近期部分赛道已经呈现出明显的主题炒作特征，类似情形在A股不长的历史中反复出现，来得快去得急，蕴含较大的风险，投资者应谨慎对待。  稍动态一些来看，中国作为高储蓄率的赶超型经济体，政府有意愿，投资拉动经济本身也有空间，城镇化率未见顶，“房改”后的建成的现代住宅存量人仍旧不足，居民对住宅的首置和改善的真实需求依然长期存在，保交楼是近期最高层会议的重要议题，集中精力办大事是我们的优势，疫情常态化的防控措施也正在不断优化，尽量降低对经济社会活动各方面的不利影响，没有必要对中国经济的基本盘过分悲观。有了对中国经济发展的底线思维，就会看到除了狭窄拥挤的部分景气板块，全市场有很多行业的优质公司处于偏低估值区间，具备价值投资的基础。  我们认为，股票投资最重要的事是资产定价，而正确资产定价的前提是看懂行业和公司，如果没有正确的资产定价过程，就难以理性的衡量股票的风险和收益，长期就无法获得连续的可复制的投资回报。我们的投资过程，是基于对不同行业公司的理解以及对预期回报的判断，在股票价格隐含的预期回报高于要求回报率的条件下，买入并持有；在股价透支预期回报时，卖出或减仓；对于算不出预期回报的股票，看不懂资产定价的股票，缺乏理解行业和公司，则很少参与其中。我们希望在风险承担适度的前提下，尽力最大化投资组合的长期回报率。","fund":{"_id":3000000005612,"stockCode":"005612","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-28T16:00:00.000Z","setUpScale":8912240000,"market":"a","tickerId":5612,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金","shortName":"嘉实核心优势股票(005612)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5059,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:43:17.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实核心优势股票","pinyin":"jshxysgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20570817","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82506186120,"name":"胡宇飞"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=778460","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d37fea5b3eb04863eb","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005612,"sao":"2022年一季度，含股息总回报口径，沪深300指数-14.5%，创业板指数-19.9%，恒生指数-5.7%，恒生科技指数-19.6%。  年初以来，资本市场受全球宏观、地缘政治、疫情反复影响较大。首先，美国通胀居高不下，加息预期的提升十分陡峭，到3月中旬，向前1年的联邦基金利率预期上调至2.75%，这较年初的预期提升了175个基点，风险资产在重定价的过程中，美股估值调整，三大股指均录得负收益，成长股跑输价值股。其二，俄乌战争成为近几十年来最为紧张的地缘政治事件，一方面导致全球资金风险偏好大幅下降，另一方面扰乱了全球供应链，进一步推高了原本较高的大宗商品价格，强化了通胀预期，制造业盈利能力明显收缩。其三，奥密克戎病毒冲击了国内的社会经济活动，对消费端和生产端都有较大影响。  展望后市，政策底已现，房地产政策从全面收紧转为支持合理刚需、因城施策，地产开发商的系统违约风险的化解，是决定股票市场（尤其是港股市场）总体风险溢价的重要因素，投资者应保持底线思维，等待信用底的出现。  目前A股宽基指数估值水平处于10年均值以下水平，动态看到年底，如果经济恢复正常（疫情、基建、地产等方面），盈利增长可能把估值消化到均值以下一个标准差的水平。海外中国股票估值处于长期底部位置，许多优质公司有较好的风险收益比。我们保持对优质消费品公司，家庭耐用品，优质金融地产公司的重点配置，同时看好大幅回调之后的互联网和生物科技公司，以及需求和盈利能力稳定的制造业公司。","declarationDate":"2022-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:15.772Z","fund":{"_id":3000000005612,"stockCode":"005612","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-28T16:00:00.000Z","setUpScale":8912240000,"market":"a","tickerId":5612,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金","shortName":"嘉实核心优势股票(005612)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5059,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:43:17.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实核心优势股票","pinyin":"jshxysgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20570817","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82506186120,"name":"胡宇飞"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=721552","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d37fea5b3eb04863ea","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005612,"sao":"回顾2021年全球资本市场表现，含股息总回报口径，2021全年，沪深300指数-3.5%，创业板指+12.4%，香港恒生指数-11.8%，恒生科技指数-32.5%，代表在美上市中资股的金龙中国指数全年下跌42.6%，跌幅超过2011和2018年熊市。全球权益市场受益于经济复苏，欧美和东南亚均为牛市，标普500指数+28.7%，纳指+22.2%。欧洲600指数+25.8%。疫情时期的“无限量宽松”不仅推升了风险资产的估值，也在后疫情时期推升了大宗商品价格以及通胀，彭博商品指数2021全年上涨27%，美国失业率和劳动力参与率双低，CPI不断攀升。  投资方面，2021年我们有以下几点体会：一是应重视政策对行业发展变迁、公司商业模式以及对资本市场的影响，全球来看，新兴市场的投资环境普遍是多元而复杂的，重要变量远比经典理论描述得多，重视这些变量对于投资组合的风险管理是必要的。2018年以来投资环境的复杂性，在港股市场体现的更为明显，每一年都有对市场产生重大影响的新变量，持续考验基金经理的应对能力。二是我们的大部分投资是聚焦于行业发展前景良好、商业模式上乘、投入资本回报率高、具备长期竞争优势的公司，但资产价格隐含预期回报率仍需严格审视，好资产的估值高企会给投资组合带来较大的回撤风险，把这种风险控制在合理范围内是必要的。三是尽量做好能力范围之内的投资，克服人性嫉妒的弱点，我们对于自己的投资原则和判断比较坚持，规避了短期热门股炒作的摩擦成本和无谓损失。  2021年我们在投资方向上调整不多，保持了大消费类的持仓，降低了互联网和医药的仓位暴露，银行和房地产的仓位略有增加。  投资无捷径，2022年我们要做的仍然是通过阅读大量优质资料，结合调研访谈，不断夯实、拓展能力范围，争取能够在更多的领域做到懂行业、懂公司、且懂资产定价，为持有人持续创造价值。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:15.769Z","mo":"欧美国家和中国的经济周期位置不同，因而经济政策的着力点也完全不同。美国经济的首要目标是控制高通胀，美联储应对疫情的“无限量宽松”在一年后演绎出了经典的货币现象，工资、原材料、农产品、权益等几乎所有资产的价格都在上涨，2022年初美国CPI读数创1982年以来最高值。美国货币政策正式转向，进入缩表加息周期，无风险收益率和风险资产定价都处于均值回归的过程中。  中国经济最重要的目标是中央定调的“六稳”，尽可能在宏观杠杆率和房价可控的条件下，实现经济增长和就业的稳定。过去两年，我国在财政、货币方面比欧美克制许多，运动式减碳政策开始纠偏，房地产政策从全面收紧转为支持合理刚需，有回到因城施策的可能，总体来看，中国经济依然存在较大的政策空间，投资者应保持底线思维，对经济托底有信心。  从估值水平来看，代表A股全市场的中证800指数经过一轮下跌后，目前估值处于十年历史中枢位置，考虑到经济发展阶段不同，预计中国无风险利率中枢比以往周期下移50个基点，那么可以认为整体市场估值处于合理略低水平，宽基指数风险不高。  展望2022年，尽管新冠疫情的散点式爆发可能还会在某些时间段扰乱经济活动，但我们看到，病毒在向危险性更低的方向变异，有接近流感的趋势，且口服治疗性药物已经获批，辅之以效果更好的疫苗加强针保护，相信经济活动和居民出行将逐渐恢复常态，经济主要组成部分的许多行业，有望在未来几个季度走出衰退，我们认为在这个过程中，优质消费品公司，消费服务业，耐用消费制造业，互联网、银行业在全年维度，预期回报率已经比较有吸引力，前期高估的医药股，在经历了大幅的估值收缩后，也在我们的视野之内。","fund":{"_id":3000000005612,"stockCode":"005612","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-28T16:00:00.000Z","setUpScale":8912240000,"market":"a","tickerId":5612,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金","shortName":"嘉实核心优势股票(005612)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5059,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:43:17.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实核心优势股票","pinyin":"jshxysgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20570817","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82506186120,"name":"胡宇飞"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=707981","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d37fea5b3eb04863e9","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005612,"sao":"2021年三季度，含股息总回报口径，沪深300指数-6%，创业板指数-6.6%，恒生指数-13.9%，恒生科技指数-25.1%。  对个别行业的监管升级导致在美、在港上市的大型科技互联网公司大幅下跌，代表中资在美国上市存托凭证的金龙中国指数三季度下跌30.8%，最大跌幅较1月高点近乎腰斩，恒生科技指数同步下跌。疫情反复，消费复苏不达预期。房地产市场在严厉的调控下迅速降温，房屋销售、开工月度同比出现明显下滑，8月房地产投资额临近下滑，9月下旬某大型地产公司债务违约将悲观情绪推至高点。尽管地产政府债发行有所提速，基建投资后置，形成工作量拉动经济要到年底。上游行业在“双限”背景下，能源和原材料产量少、价格大幅上涨，抑制了中下游的生产和消费。在以上多因素交织的复杂环境下，港股和美股ADR迅速计入了区域风险溢价抬升、经济滞涨甚至衰退的预期，资金流出、估值大幅压缩，A股市场受益于相对充裕的流动性以及在个别板块的赚钱效应，不少以产品涨价为主题的股票受到短期资金的青睐，但市场也很清楚完全没有长期价值支撑的短期上涨无法持续，9月开始不少相关行业已经降温。核心优势基金成立以来，我们始终以长期价值发现并持有为投资的立足点，不参与期限较短的交易，尽管我们也买入周期性较强的资产，但出发点基于价值，我们的买入价格具有安全边际，比如2020年三季度买入的乘用车和矿业公司，虽然已经收获了不小的涨幅，但我们认为其市场估值尚未体现其长期价值，因此我们继续持有。我们的投资方法在过去两个季度遭遇了阶段性的挑战，我们认为坚持正确的投资方法论和价值观，长期是对持有人最大的负责。  大消费、医药、科技、周期成长、金融等许多行业的优质蓝筹公司的相比1月高点大幅回调，不少公司的估值水平迅速回到了历史均值以下，在全球无风险收益率相比上一个五年系统性下台阶的背景下，中国优质权益资产的估值所隐含的长期投资回报率已经相当具备吸引力，优质现金流公司的中长期投资价值已经开始显现。海外中国股票方面，MSCI中国指数2-7月下跌31%，估值收缩幅度超过了欧债危机期间，接近于18年贸易担忧引发的调整幅度，近期略有反弹，但总体仍在底部区域，随着政策和经济前景逐渐明朗，股价修复也将随之而来，因此，我们对在港股市场的投资保持乐观。","declarationDate":"2021-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:15.767Z","fund":{"_id":3000000005612,"stockCode":"005612","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-28T16:00:00.000Z","setUpScale":8912240000,"market":"a","tickerId":5612,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金","shortName":"嘉实核心优势股票(005612)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5059,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:43:17.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实核心优势股票","pinyin":"jshxysgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20570817","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82506186120,"name":"胡宇飞"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=651511","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d37fea5b3eb04863e8","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005612,"sao":"2021年二季度，含股息总回报口径，沪深300指数+4.3%，创业板指数+26.4%，科创50指数+27.5%，香港恒生指数+2.7%，恒生科技指数-0.2%。美国标普500指数+8.5%，领涨全球主板宽基指数。  二季度市场的表现分化相当极端，国内外的宏观政策均有影响。美国经济处于复苏前期，尽管GDP、就业、核心通胀已有明显抬升，但美联储的“鸽派”姿态超出了金融市场此前的预期，美国金融市场的流动性处于过度充裕状态，美联储逆回购工具使用量屡创历史新高，回购利率在接近于零，二季度美元贬值，美债长短收益率下降，过剩的流动性映射到股票市场是美股的风格切换，彭博资讯统计的美国价值股6月跑输成长股7.6%，超过了去年欧美疫情爆发初期，为过去二十年分化最大的一个月。国内方面，尽管社融所衡量的广义流动性明显收紧，但由于“财政后置”对于金融市场的资金占用少，狭义流动性较为宽松，表现为短端长端收益率均明显下行，二季度创业板指数V型反转，季度涨幅超过沪深300指数22.1个百分点，分化程度超过了去年二季度。本季度我们的组合操作不多，对于估值处于合理区间的长线资产继续持有，增持了优质金融和原材料公司，减持了部分估值过高的成长型公司。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:15.764Z","mo":"新冠德尔塔毒株导致疫情在世界多国出现反复，也在7月打破了国内的平静，疫后经济的复苏节奏受到干扰，增加了宏观经济的短期不确定性。上半年新增地方政府专项债发行进度仅为29%，三季度开始加速发行，财政支出逐渐加码，纠正运动式减碳，预计下半年投资发力、对冲消费和出口可能出现的边际放缓，宏观经济在财政后置的支持下总体平稳。  疫情反复，消费复苏不达预期，经济边际趋缓，针对个别行业的政策监管等因素在最近两个迅速的计入股票价格中，大消费、医药、传媒互联网、金融业、周期成长等许多行业的优质蓝筹公司的相比1月高点大幅回调，不少公司的估值水平迅速回到了历史均值以下，在全球无风险收益率相比上一个五年系统性下台阶的背景下，中国优质权益资产的估值所隐含的回报率已经相当具备吸引力，优质现金流公司的中长期投资价值已经开始显现。海外中国股票方面，MSCI中国指数2-7月下跌31%，估值收缩幅度超过了欧债危机期间，接近于18年贸易担忧引发的调整幅度，我们认为市场反应过度，MSCI中国指数目前10.5倍动态估值为长期历史均值下方0.5倍标准差，一旦悲观情绪消除，股价修复也将随之而来，因此，我们对在港股市场的投资保持乐观。","fund":{"_id":3000000005612,"stockCode":"005612","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-28T16:00:00.000Z","setUpScale":8912240000,"market":"a","tickerId":5612,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金","shortName":"嘉实核心优势股票(005612)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5059,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:43:17.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实核心优势股票","pinyin":"jshxysgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20570817","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82506186120,"name":"胡宇飞"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=629633","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d37fea5b3eb04863e7","stockId":3000000005612,"sao":"2021年一季度，含股息总回报口径，沪深300指数-3.1%，香港恒生指数+4.6%，为2020年以来恒指首次跑赢沪深300，恒生AH溢价指数有所收敛，但仍高于历史均值。进入2021年以来，全球股市的表现排序基本与2020年反过来，去年下跌最多英国和欧陆股指，今年修复较多，全年A股涨幅最大，今年呈现调整，港股去年偏弱今年强于A股，全球范围内价值股均值回归，明显跑赢成长股。  随着欧美主要经济体疫苗接种的速度加快，经济前景进一步明朗，受益于史无前例的财政补贴，美国居民储蓄率达到了二战后的高点，发达经济体处于复苏早期，财政货币政策尚未到退出时点，美国的“货币经济学”更容忍通胀，名义GDP将呈现大幅增长。反应到金融市场，发达经济体尤其是美国，长端利率将逐渐正常化，收益率曲线逐步陡峭，美股权益风险溢价率已处于历史上相当低的水平，但过剩的流动性仍将把风险溢价压在低位。中国是全球走出疫情最早的国家，财政货币政策已经常态化，年初偏高的估值水平出现修正应当说符合规律，市场经过农历年后的迅速调整，目前沪深300股权风险溢价回到了历史均值水平，尽管市场可能仍需要时间来消化此前的过度上涨，我们认为长线优质资产将逐渐进入布局期。一季度我们的组合操作不多，对于估值处于合理区间的一流资产继续持有，增持了全球定价的能源原材料相关公司，增持了基本面上升同时估值仍不充分的部分金融股，减持了部分可选消费公司，同时保持对港股的高比例配置。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:15.762Z","fund":{"_id":3000000005612,"stockCode":"005612","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-28T16:00:00.000Z","setUpScale":8912240000,"market":"a","tickerId":5612,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金","shortName":"嘉实核心优势股票(005612)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5059,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:43:17.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实核心优势股票","pinyin":"jshxysgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20570817","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82506186120,"name":"胡宇飞"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=570352","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d37fea5b3eb04863e6","stockId":3000000005612,"sao":"2020年，世界被百年一遇的疫情大流行笼罩，映射到股票市场，我们作为参与者，见证了诸多历史性时刻。一季度，含股息口径，沪深300指数下跌10.0%，恒生指数跌16.1%，美国标普500指数下跌19.6%，欧洲股指下跌超过20%，美股历经数次熔断，VIX波动率指数达到历史极值，超过2008年金融危机的水平。全球股市在美联储“无上限”量化宽松政策实施后走出拐点，并在三季度创下历史新高，成长型股票更是走出一轮波澜壮阔的牛市。全年来看，A股沪深300指数涨29.9%，创业板指涨65.9%，恒指持平，标普500涨18.4%，纳斯达克涨45%，美股成长股继续大幅跑赢价值，罗素1000成长指数涨38.5%，罗素1000价值指数涨2.8%。  本基金在A股、港股两个市场通过自下而上的选股策略构建投资组合，聚焦产业发展前景良好、具备长期竞争优势的公司，以合理价格买入并长期持有，获得公司价值创造的复利回报，同时结合中观产业趋势，精选具备价值优势的公司。在投资组合的管理过程中，我们坚持投资原则，个股适度集中，行业适度分散，重视回撤控制和夏普比率。我们在两个市场的资产配置比例不固定，如果A股符合我们标准的股票更多，就多买A股，比如18年四季度；如果在港股找到更多符合上述标准的股票，组合的港股配置比例自然就会上升，比如近一年来，我们认为港股隐含预期回报更高，组合的港股持仓比例一直较高。本基金成立于18年1月底，市场处于上一轮牛市高位，运作三年实现的复合回报超出了起初的设想，必须承认，部分受益于全球流动性过剩抬升了权益资产价格，我们对这种抬升的持续性始终保持谨慎。回顾历史持仓的稳定性和投资组合的波动率，我们基本践行了投资理念，随着最近一年基金份额趋于稳定，基金的换手率也下降到了合意的范围。我们争取在投资组合中前瞻性的布局真成长、真价值，本年度基金重仓了一流消费公司和互联网科技公司，下半年随着经济复苏，我们加配了耐用消费品和大宗原材料，四季度以来我们加配了在2021业绩和估值仍有双击潜力的股票，涉及领域包括消费服务、全球性大宗品、优质金融等，投资组合在资产风格上趋于均衡。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:15.759Z","mo":"市场经历了两年牛市之后，估值大幅抬升，权益资产的合理预期回报率普遍明显下降，这是主动基金管理人当下面对的主要挑战。彭博数据显示，2020年中证800指数成分股加总盈利增速预计为-4.5%，但含股息的年度回报率为28%，我们观察的全市场近60个子行业的典型公司加总数据，其中有7成的子行业在2020年的中位数涨幅超过了50%，疫情期间的全球流动性扩张推高了股票和美国长久期债券的价格，长期成长性，长期确定性、周期成长，周期复苏等“有看点”的股票定价快速计入了市场对公司中长期发展的共识，同时提高了预期成功兑现的概率，且降低了远期贴现的机会成本，简言之，这是一个降低资产隐含回报率的过程。  我们面临的机遇可总结为内部有序、外部稳定，全球经济处于“后疫情”的复苏早期。国内疫情管控有方，宏观经济方面，消费、投资有韧性，出口展现出全球竞争力。产业政策方面，鼓励科技创新、加强知识产权保护，减税降费、房住不炒、引导金融体系支持实体经济等的重大政策举措呈现出较好的连续性，这为中国的持续产业升级、消费升级奠定了基础。中国经济的外部环境也进入可预期阶段，人民币告别了贬值的阴霾，央行汇率逆周期调节因子有所回收，币值稳定为国际资金持续流入中国权益资产提供了良性基础。全球经济，随着几种主要新冠疫苗在各国陆续获批，接种进度不断向前，尽管病毒变异会让人们对疫苗的有效性阶段性担忧，但我们更相信人类的智慧和新技术的力量，世界在逐步归来，如我们的基金四季报所言，“后疫情”是2021年全球经济的关键词。需观察的是全球经济复苏是否会引发全面通胀的预期，全球过剩流动性的退出无疑是风险资产高估值的主要敌人，但从全球经济所处的阶段看，目前还无需过分担忧，权益资产依然有结构性的上涨机会。  我们在2021年看重三类机会：一是我们过往持仓的重要组成部分—高壁垒长期成长型优质资产的业绩兑现，适度放低收益预期；二是受益于全球经济回归的可选消费和大宗品；三是寻找细分领域具备长期竞争力中小市值公司，有望在下一个十年成长为“新蓝筹”，在“明星公司”预期回报不足的当下，这种准备工作已经十分必要。A股港股配置比例方面，现阶段港股市场有更多具备合理预期回报的股票，我们对港股的配置比例在契约允许的上限附近。从本组合的业绩分析来看，少数投资决策贡献了净值增长的大部分，这些决策的特点是看得准、买得重、拿得住，背后是契合了基金经理的“投资原则”，且看懂了行业和公司，本质上是赚到了我们能力范围之内的钱。放眼未来，投资依然没有捷径，我们将继续以勤勉的态度并保持耐心，日复一日的加深加宽对商业世界和股票市场的理解，努力为持有人获取超额复利回报。","fund":{"_id":3000000005612,"stockCode":"005612","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-28T16:00:00.000Z","setUpScale":8912240000,"market":"a","tickerId":5612,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金","shortName":"嘉实核心优势股票(005612)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5059,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:43:17.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实核心优势股票","pinyin":"jshxysgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20570817","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82506186120,"name":"胡宇飞"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=555204","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d37fea5b3eb04863e5","stockId":3000000005612,"sao":"2020年三季度，含股息总回报口径，代表整体A股的中证800指数+9.9%，香港恒生指数-2.6%，恒生AH溢价指数位于历史高点附近，美国标普500指数+8.9%。A股主要宽基指数于7月中旬达到阶段高点后震荡回落，美国三大股指亦于9月上旬创历史新高后开始调整。  我们在基金半年报中写到，“全球流动性相对于总需求而言依然过剩，但边际上是趋紧的，中国经济企稳，各项经济指标环比改善，股票市场的分化局面可能会出现收敛，同时需要防范美国大选前可能出现的风险事件。在股票市场前期表现极致分化的背景下，成长股隐含回报大幅降低，质地显得尤其重要；随着经济见底回升，价值股的吸引力正在变强。”三季度随着国内经济逐步恢复，长端利率上行明显，铜、铝等中国需求占比高的大宗商品价格出现了10%左右的上涨，人民币升值幅度将近4%；欧美疫情第二波，拖累了经济复苏进程，原油价格和美债利率仍在底部徘徊。中国股票方面，沪深300多个季度以来首次跑赢创业板，可选消费表现强于必须消费，工业股涨幅较大，全球大型互联网公司里，电商和本地生活表现强于娱乐社交，以科技医药为代表的“疫情交易”逐渐降温。  本基金三季度增持了耐用消费品、矿业股，小幅增持了优质银行，减持了部分高估的医药股，维持对一流消费品及互联网公司的长期持仓。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:15.757Z","fund":{"_id":3000000005612,"stockCode":"005612","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-28T16:00:00.000Z","setUpScale":8912240000,"market":"a","tickerId":5612,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金","shortName":"嘉实核心优势股票(005612)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5059,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:43:17.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实核心优势股票","pinyin":"jshxysgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20570817","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82506186120,"name":"胡宇飞"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=487194","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8d37fea5b3eb04863e4","stockId":3000000005612,"sao":"2020年上半年末，新冠肺炎依然在全球大流行之中，主要经济体停摆后以流动性注入和财政补贴来应对，美联储三月以来的扩表量超过了各轮QE的总和，“无限量”的流动性注入把全球金融市场从恐慌中拉了回来，“疫情受益”和“长期确定性高”的行业呈现出结构性牛市。含股息总回报口径，上半年中证800指数涨5.0%，创业板指涨36.2%，香港恒指跌11.9%，美国标普500指数跌3.1%，纳斯达克指数涨12.7%，创历史新高。  本基金仓位除应对赎回的波动外保持不变。我们持续在做的是构建一个可靠的投资组合，争取前瞻性的布局真成长、真价值。一季度本基金低位加仓的一流消费品、互联网、医药、耐用品等行业公司是目前的主力选手，二季度我们减持了部分表现充分、预期回报不足的股票，继续在港股布局长期成长性好的优质资产以及受损于疫情、价值被低估的资产，投资组合在资产风格上趋于均衡。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:19:15.754Z","mo":"疫情在世界各国持续蔓延，旷日持久，进一步推升了宏观经济的不确定性，股票市场表现结构分化加剧，偏好“疫情受益”和“长期确定性高”的行业，宽松的流动性不断推高此类资产估值。从代表性股指看，A股创业板50指数单二季度涨36%，整体市盈率和市净率水平距离2015年高点不远，美国罗素1000成长指数和价值指数的偏离度达到历史极值，我们对此保持警惕，其中优质资产虽然长期确定性高，但透支未来降低了预期回报率，劣质资产的贝塔式上涨则会积累风险。展望下半年，全球流动性相对于总需求而言依然过剩，但边际上是趋紧的，中国经济企稳，各项经济指标环比改善，股票市场的分化局面可能会出现收敛，同时需要防范美国大选前可能出现的风险事件。从目前的时点看，成长股的隐含投资回报率大幅降低，公司质地显得尤其重要，随着经济见底回升，价值股的吸引力正在变强。","fund":{"_id":3000000005612,"stockCode":"005612","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-01-28T16:00:00.000Z","setUpScale":8912240000,"market":"a","tickerId":5612,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金","shortName":"嘉实核心优势股票(005612)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":5059,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:43:17.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-01-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实核心优势股票","pinyin":"jshxysgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20570817","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82506186120,"name":"胡宇飞"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实核心优势股票型发起式证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=464315","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}