window.pageData = {"stock":{"_id":3000000005384,"stockCode":"005384","shortName":"银河铭忆3个月定开债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5384,"masterFundFlag":1,"status":"normal","inceptionDate":"2017-12-19T16:00:00.000Z","name":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050160000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银河铭忆3个月定开债券","pinyin":"yhmy3gydqkfzqxfqszqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50160000","tickerId":50160000,"name":"银河基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"刘铭","stockType":"fund_manager","stockCode":"8801444458","exchange":"fm","tickerId":1213176130}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000005384,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":1,"f_ins_h_s_r_c_hy":0,"f_ins_h_s_r_c_1y":0,"f_ind_h_s_r":0,"f_ind_h_s_r_c_hy":0,"f_ind_h_s_r_c_1y":0,"f_h_a":218,"f_h_s_a":961565,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000005384,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":7460,"f_p_r_fys_ssrp":0.02279125888188765,"f_p_r_m1_ssc":7596,"f_p_r_m1_ssrp":0.2728110599078341,"f_p_r_m3_ssc":7519,"f_p_r_m3_ssrp":0.0051875498802873106,"f_p_r_m6_ssc":7331,"f_p_r_m6_ssrp":0.029331514324693043,"f_p_r_y1_ssc":6862,"f_p_r_y1_ssrp":0.10217169508817957,"f_p_r_y2_ssc":5918,"f_p_r_y2_ssrp":0.13621767787730268,"f_p_r_y3_ssc":4915,"f_p_r_y3_ssrp":0.11762311762311763,"f_p_r_y5_ssc":3334,"f_p_r_y5_ssrp":0.12421242124212421,"f_cagr_p_r_fs_ssc":7295,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.17109953386344942},"fp":{"stockId":3000000005384,"type":"fp","f_p_r_fys":0.069602132490868,"f_p_r_m1":0.0029624143677098314,"f_p_r_m3":0.06340793089909735,"f_p_r_m6":0.06728401142744578,"f_p_r_y1":0.06490248666996723,"f_p_r_y3":0.14109535319024658,"f_p_r_y5":0.23217412030202444,"f_cagr_p_r_fs":0.0424588660257581,"f_p_r_d1":0.00018978933383939633,"f_p_r_y2":0.09263794035504191,"last_data_date":"2026-05-14T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000005384,"type":"ff","f_m_f":319030,"f_m_f_r":0.003,"f_c_f":106343,"f_c_f_r":0.001,"f_m_a_c_f":425373,"f_m_a_c_f_r":0.004,"f_m_c_f_d":"2025-01-23T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.001,"f_fr_d":"2026-01-28T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.003,"f_mac_fr":0.004},"f_nlacan":{"stockId":3000000005384,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-05-14T16:00:00.000Z","f_nv":1.0834,"f_nv_cr":0.0009238728750924352},"f_as":{"stockId":3000000005384,"type":"f_as","f_tas":500888720.6433,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[],"bondHoldings":[{"_id":"69e7d72f6201787ae12a4c38","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000005384,"stockCode":"250405","stockName":"25农发05","holdings":1300000,"marketCap":129378849,"netValueRatio":0.2581,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:43.614Z"},{"_id":"69e7d72f6201787ae12a4c39","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000005384,"stockCode":"250413","stockName":"25农发13","holdings":600000,"marketCap":60995408,"netValueRatio":0.1217,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:43.617Z"},{"_id":"69e7d72f6201787ae12a4c3a","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000005384,"stockCode":"180406","stockName":"18农发06","holdings":500000,"marketCap":55290205,"netValueRatio":0.1103,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:43.621Z"},{"_id":"69e7d72f6201787ae12a4c3b","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000005384,"stockCode":"220210","stockName":"22国开10","holdings":500000,"marketCap":54934273,"netValueRatio":0.1096,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:43.624Z"},{"_id":"69e7d72f6201787ae12a4c3c","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000005384,"stockCode":"180310","stockName":"18进出10","holdings":500000,"marketCap":53295191,"netValueRatio":0.1063,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:43.627Z"}]},"list":[{"_id":"69e7d56e6201787ae129f027","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","stockId":3000000005384,"sao":"2026年中国经济录得开门红，当前宏观经济总体呈现“开局平稳、结构分化、压力犹存”的格局。一方面，供给端与投资是主要拉动。1-2月数据显示，工业生产增加值同比增速升至6.3%，反映供给端动能较强。固定资产投资同比转正至1.8%，主要受专项债前置、重大项目开工及央企投资拉动。制造业投资亦有改善，核心支撑来自外需，出口的强劲表现是供给与制造业投资回升的关键。不过另一方面，内生动能仍显疲弱，“供强需弱”特征仍存。尽管消费低位反弹，但绝对值偏低，且2月居民短贷负增，反映内需与预期不足。房地产领域仍是主要拖累，投资同比-11.1%，销售、新开工、施工、竣工等领先与同步指标跌幅均走阔，显示行业调整仍在深化。海外方面，中东局势持续扰动，推动国际油价上升。这加剧了全球滞胀预期，驱动美债利率等海外利率大幅上行。高油价带来的输入性通胀压力，以及潜在的外需、汇率与货币政策外部约束，是当前市场尚未充分定价的“灰犀牛”风险。　　2026年一季度债市整体呈现震荡格局。10年国债收益率在1.77%-1.90%区间震荡，30年国债收益率在2.22%-2.34%区间震荡。1月初因权益市场大涨及债基赎回，10年国债收益率一度上行至1.90%；1月中旬至春节前，权益降温措施出台叠加央行结构性降息，银行配置盘进场主导行情，10年国债收益率下行至1.79%下方。春节后资金利率抬升、股市走强，10年国债收益率重回1.80%上方。2月末至3月初，中东地缘引发市场避险情绪，10年国债收益率下行至1.78%。3月初至3月末，油价飙升推升通胀预期，长端国债走弱，收益率回升至1.82%左右震荡。整体来看，一季度收益率曲线走陡，短端受资金面宽松和避险情绪支撑，收益率水平保持低位；长端受通胀预期和地缘政治影响波动较大，其中30-10年期限利差明显走阔。2026年一季度信用债收益率下行、利差压缩至历史较低水平，趋势下行空间有限，中短端在需求支撑下预计维持低位震荡，中长端需求分化，波动风险上升。　　在本季度的运作期内，资产配置以利率债为主，基本维持了组合的久期和杠杆水平。","lastUpdated":"2026-04-21T19:52:14.615Z","fund":{"_id":3000000005384,"__csrcFundId":4930,"stockCode":"005384","shortName":"银河铭忆3个月定开债券(005384)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5384,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:35:29.461Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-12-19T16:00:00.000Z","name":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050160000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银河铭忆3个月定开债券","pinyin":"yhmy3gydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801444458","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1213176130,"name":"刘铭"}]},"announcement":{"linkText":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金2026年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1468658","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69c76fe769b11a867413e026","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000005384,"sao":"2025年国内基本面仍在“新旧动能”转换期，总量经济稳步上升，但结构分化较为显著。2025年中国经济实现实际GDP增速5.0%，顺利完成年初经济目标，但节奏上前高后低，四季度增速回落至4.5%。整体呈现出“供强需弱、外需强于内需”特征：工业生产（同比+5.9%）和出口（累计同比+5.5%）保持韧性，而内需明显走弱。社会消费品零售总额增速连续7个月下滑，固定资产投资累计同比-3.8%，其中地产投资（-17.2%）、制造业投资（0.6%）和基建投资（-1.5%）均持续下行。物价水平低位筑底，全年CPI同比0%，PPI同比-2.6%，但下半年呈现回升迹象。就业市场总体平稳，12月调查失业率5.1%，但人口结构恶化，出生人口降至792万，再创新低。与此同时海外也出现增长显韧性但内在脆弱性加剧的问题。以美国为例，一方面，AI投资爆发（对GDP拉动升至约1个百分点）及财富效应支撑了消费和增长；另一方面，就业市场急剧恶化，失业率与新增非农就业数据与经济增长背离。通胀方虽整体可控，但服务通胀放缓也较为明显。结构上，“K型经济”特征凸显：消费增长依赖前10%富裕人群（贡献消费占比49.2%），而中低收入群体工资增速降至十年低位。此外，住宅投资持续萎缩，居民消费信心走弱，软数据与硬数据分化明显。　　2025年债市呈现出低利率环境下波动加大、上有顶下有底的特点。一季度，债市因资金面收紧对2024年末的抢跑进行修正。二季度，中美关税冲突使得市场风险偏好骤降，随后债市窄幅震荡。三季度，“反内卷”主线下股债跷跷板效应明显，监管政策的变化使得债市情绪更加脆弱。四季度，因银行承接债券久期不断增加，风险指标（ΔEVE）承压，债市供需矛盾逐步凸显，导致机构资产配置行为调整，超长端回调幅度较大。截至2025年12月31日，10年期国债、30年国债到期收益率分别录得1.8473%、2.2674%，较2024年末分别上行17.21bps、35.53bps。　　报告期内，基金配置以中高评级信用债和利率债为主，参与了长端利率债的交易，组合维持中等久期，组合维持低杠杆水平。","lastUpdated":"2026-03-28T06:06:31.588Z","mo":"展望2026年，全球整体宏观环境总体有利于资本市场，有望出现各国宽松政策共振向上格局。对于国内经济而言，预计将呈现出总量平稳，价格修复的格局。2026年中国经济目标或将设定在4.5%-5%区间，政策端有三大期待： “十五五”良好开局、“反内卷”+扩大内需同步推行、“以人为本”政策支持力度加大。政策将主动靠前发力，财政节奏大概率前置，货币方面央行存在降准降息空间。在此背景下，内需或呈现弱修复态势：消费在政策支持下有望温和回升，投资中的基建在财政发力下可能小幅反弹，但制造业投资受“反内卷”等因素制约，房地产投资下行压力仍存。外需韧性预计延续，物价水平大概率延续温和回升态势。海外方面，全球宏观共振向上动能强。在政策端，“十五五”开局之年+美国中期选举+欧美右倾政府上台，全球财政保持较高支出水平，各国维稳国内、提交“经济成绩单”诉求强，外需整体或将不弱。在总量端，AI投资+国防开支+产业重构+战后重建（或有），在全球财政货币双宽松的背景下，制造业投资或驱动全球制造业周期向上，对我国中间品、资本品的出口和生产活动形成有力支撑。　　2026年债券市场的交易节奏关注三个指标：央行货币政策宽松时间、股市上涨情况、通胀回升表现。一季度，若股市春季躁动、通胀数据在基数影响下抬升，债市情绪可能承压，呈现高位震荡。若央行降息落地，债市有交易性机会。二季度是经济数据观察期，债市可能有阶段性行情。三季度关注增量政策和通胀趋势的确认，从而决定下半年市场预期是否发生变化。2026年债市预计整体偏震荡，更多是结构性、交易性机会，趋势性机会较少。","fund":{"_id":3000000005384,"__csrcFundId":4930,"stockCode":"005384","shortName":"银河铭忆3个月定开债券(005384)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5384,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:35:29.461Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-12-19T16:00:00.000Z","name":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050160000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银河铭忆3个月定开债券","pinyin":"yhmy3gydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801444458","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1213176130,"name":"刘铭"}]},"announcement":{"linkText":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1449380","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec89f7fea5b3eb0481cfe","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-24T16:00:00.000Z","stockId":3000000005384,"sao":"宏观经济方面，三季度经济下行压力逐渐显现。7-8月各项经济数据均环比回落。生产方面，受内外需走弱影响，规上工业增加值增速有所下滑。需求方面，投资下滑较为明显，其中房地产投资拖累最大，基建投资因为天气、地方化债等原因也表现偏弱；消费数据逐步下滑，耐用品消费在政策推动下增速仍然较高，但已出现回落迹象；出口保持韧性，对美出口大幅下降，对东盟和欧盟出口增速强劲。9月PMI环比增长超季节性，但仍处在收缩区间，预计投资和消费增速延续下行，出口增速或有改善，并对工业增加值形成一定拉动。整体来看三季度经济下行压力加大，去年低基数对同比数据有一定支撑。　　三季度资金面较为平稳，央行总体态度偏呵护，季末因央行仅有两个交易日重启14天期逆回购操作，公开市场净投放也未见明显提升，资金利率震荡上行。操作上，央行主要以7D质押式逆回购、3M和6M买断式逆回购来呵护短期、中期流动性，并运用MLF进行中期流动性投放。价格上，以政策利率为“锚”的态度较为明确，资金利率中枢先下后上。9月同业存单到期较大，并且受股债跷跷板影响，银行体系对中长端负债需求增加，导致同业存单发行价格中枢有所上升，资金体感边际收紧。四季度央行可能仍将维持流动性合理充裕，不排除适时重启国债买卖补充长期流动性以配合财政政策更好落地见效。　　三季度债市主要受反内卷政策、股市及基金赎回新规等影响，收益率震荡上行。7月反内卷升温，同时受雅江水电站开工消息影响，股市、商品共振上涨，引发市场对需求与价格修复的预期，对债市情绪形成压制。8月权益市场持续走强，市场风险偏好明显提振，“股债跷跷板”效应明显，债券市场对基本面数据反应钝化。9月股市对债市压制减弱，但是基金赎回新规引发市场恐慌，机构赎回力度加大，债市收益率持续上行。三季度10年国债收益率上行14.15bp至1.7875,30年国债收益率上行27.65bp至2.1375，曲线熊陡。当前债市情绪整体较为脆弱，市场交易氛围浓厚。　　在本季度的运作期内，组合配置以利率债为主，降低了组合的久期水平。","lastUpdated":"2026-03-09T13:18:23.357Z","fund":{"_id":3000000005384,"__csrcFundId":4930,"stockCode":"005384","shortName":"银河铭忆3个月定开债券(005384)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5384,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:35:29.461Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-12-19T16:00:00.000Z","name":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050160000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银河铭忆3个月定开债券","pinyin":"yhmy3gydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801444458","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1213176130,"name":"刘铭"}]},"announcement":{"linkText":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1369640","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec89f7fea5b3eb0481cfd","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005384,"sao":"2025年上半年，中国经济在政策驱动与外部挑战交织的复杂环境下实现平稳开局，呈现“内需回暖、外需承压、复苏斜率偏缓”的特征，整体运行符合预期，但结构性压力仍存。在2024年底一揽子增量政策及2025年“两新”扩围的带动下，消费与投资成为经济增长的主要支撑，同时在广义财政扩张的支撑下，基建投资保持韧性，上半年GDP完成了同比5.3%的增长。尽管需求端有所回暖，但价格水平仍显疲软，CPI与PPI同比增速低位徘徊，反映终端需求复苏力度有限。居民与企业信贷需求表现一般，房地产市场虽成交量回升，但投资降幅扩大，房价修复放缓，行业仍处于调整阶段，对经济的拖累效应持续。此外，海外环境对经济的影响显著加大。美联储降息预期反复，美国“特马改革”导致全年增长预期下调，叠加特朗普政府加征对等关税的政策扰动，全球贸易不确定性上升。尽管二季度出口受“抢发货”和关税暂停期支撑短期回暖，但中长期外需仍面临压力。　　一季度大行缺负债较为明显，而在稳汇率、防范利率风险等多重目标约束下，央行货币投放克制，资金价格长期居高不下，债券市场负carry难以维持，债市调整。转折点是3月中旬10年期国债收益率一度冲击1.9%，随后央行展示出呵护态度，债市基本完成对透支的修正后，配置盘也开始入场，债券收益率转为下行。进入二季度，4月初美国对等关税大超市场预期，全球避险情绪高涨，风险资产大跌，国内债市长端收益率大幅下行。5月上旬，央行宣布降息降准，10年期国债收益率快速下探至全月最低的1.61%之后止盈情绪浓厚；5月中旬，中美日内瓦谈判再超预期，打破债市横盘僵局，收益率上行。6月央行主动公告买断式逆回购操作，释放明确宽松信号，助推债市情绪，同时大行持续购入短债，收益率曲线陡峭化；6月下旬随着伊以达成停火协议，股市走强，债市情绪受到压制，债市震荡。整体来看，上半年债市高波动、重交易，市场赚钱效应明显弱化。上半年1年期国债收益率较2024年年底上行26BP至1.34%，10年期国债收益率下行3BP至1.65%，曲线平坦化。　　报告期内，基金债券配置从信用债转变为以利率债为主，参与了中长端利率债的波段性交易，组合久期维持在4-5年左右的水平。","declarationDate":"2025-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:18:23.354Z","mo":"2025年下半年需关注地产下行、外需放缓及价格低迷的潜在压力。从国内看，货币政策或维持宽松以支持“稳增长”，关税反复拉锯下，“抢出口”仍有一定的惯性可以支撑出口数据，政策性金融工具对基建仍有托底，若后续外需下行显著，财政政策也有望加码。从海外看，全球贸易摩擦与金融市场的波动仍是重要风险点，一方面，关税摩擦虽反复，但大概率会推升整体有效关税，商品通胀并未见顶，另一方面，美国经济呈现“强现实、弱预期”特征，硬数据（如非农就业、核心CPI）保持韧性，但消费信心指数回落，市场对衰退的担忧升温，进一步加剧全球政策与市场博弈。　　下半年债市在基本面预计见顶回落的大背景下，整体还是维持在震荡下行看法，但相较于上半年，整体运行空间有限相对更有限。三季度债市“高胜率、低赔率”，整体震荡偏下行，但空间逼仄，三季度突破前低需要催化剂。四季度基本面更利好债市，但需关注届时政策以及市场风偏的变化。资金面或延续“窄波动”状态，DR007可能在OMO利率以上10bp区间运行。下半年宏观不确定性高，央行或仍维持“稳增长”优先，流动性环境预计整体平稳。下半年政府债供给压力边际减弱，但8月有供给脉冲。考虑到地方债上半年给国债让道，Q3预计地方债发行会显著上量，单月高峰可能在8月。机构配置需求仍在，但对超长端需求下降。相较利率债，信用供需格局更有利，信用利差有望进一步压缩。下半年信用债整体供给或难放量，高票息资产供给依旧稀缺。需求端，7月保险、理财等增量资金季节性入场。","fund":{"_id":3000000005384,"__csrcFundId":4930,"stockCode":"005384","shortName":"银河铭忆3个月定开债券(005384)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5384,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:35:29.461Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-12-19T16:00:00.000Z","name":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050160000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银河铭忆3个月定开债券","pinyin":"yhmy3gydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801444458","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1213176130,"name":"刘铭"}]},"announcement":{"linkText":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1337594","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec89f7fea5b3eb0481cfc","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005384,"sao":"宏观经济方面，在去年底一揽子增量政策的脉冲带动下，一季度国内基本面取得了“开门红”，虽然出口外需有所减弱，但投资和消费内需均有所回升。一季度房地产市场成交量显著回升，新房、二手房成交面积同比保持正增长，带看维持高位。“两新”扩围下，年初以来汽车和家电销售均保持向好势头。工业生产也平稳开局，装备制造业表现突出。但同时，也需要关注到年初以来价格信号仍呈偏弱态势，货币市场流动性紧张，居民和企业信贷表现一般，整体复苏斜率偏缓。海外方面，联储降息预期反复，“特马改革”下美国全年经济预期出现显著下滑，特朗普上任后对外关税政策未有定数，对市场风险偏好以及全年总需求预期造成了扰动。　　债券市场方面，一季度大行缺负债较为明显，在稳汇率、防范利率风险等多重目标约束下，央行货币投放克制，维持市场紧平衡。资金价格长期居高不下，债券市场负carry难以维持，市场出现调整。1月债市呈V型走势，长端利率在资金面偏紧以及汇率扰动下先下后上，而短端利率上行明显。2月市场多空分歧明显增加，央行流动性投放仍然较为克制，社融信贷实现“开门红”叠加权益市场回暖，债市受到压制，短端回调压力较为明显，并进一步传导至长端曲线演绎熊平。3月市场短期内对降准降息的预期被打消，债市大幅回调，10Y国债最高上行至1.895%，30Y国债上行至2.14%，后续随着央行持续实现净投放，释放呵护态度，债市逐渐回暖，10Y在1.80%附近震荡，30Y在2.00%附近震荡。　　在本季度的运作期内，调整了利率债和信用债的配置比例，基本维持了组合的久期和杠杆水平。","declarationDate":"2025-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:18:23.352Z","fund":{"_id":3000000005384,"__csrcFundId":4930,"stockCode":"005384","shortName":"银河铭忆3个月定开债券(005384)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5384,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:35:29.461Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-12-19T16:00:00.000Z","name":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050160000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银河铭忆3个月定开债券","pinyin":"yhmy3gydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801444458","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1213176130,"name":"刘铭"}]},"announcement":{"linkText":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1265133","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec89f7fea5b3eb0481cfb","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005384,"sao":"2024年中国经济在面临复杂的宏观条件展现出了较强的韧性，呈现\"前低后高、逐步企稳\"的特征，全年国内生产总值（GDP）平稳增长，顺利完成年初5%目标。其中四季度经济企稳回升的态势尤为明显，显示在政策持续发力与内生动力修复的双重驱动下社会有效需求回升。国内投资方面，全年固定资产投资累计增速虽有所回落，但制造业投资和基础设施建设投资仍然保持较快增长，成为经济主要托底力量，特别是高技术制造业投资增速显著高于平均水平。全年社会消费品零售总额累计同比增长3.5%，进出口韧性超预期，全年以人民币计价出口累计增速达到2.9%，船舶、汽车、机电产品和集成电路全年保持较高增速，对东盟、“一带一路”国家出口增速保持增长。　　2024年在经济结构转型以及总量政策相对宽松的背景下，债市表现相对亮眼，曲线呈现平坦化特征，长端收益率表现突出。10年期和30年期国债收益率全年分别下行89BP和93BP至1.67%和1.91%，信用利差也压缩至历史低位。货币政策延续\"量价双宽\"基调，全年累计降准100BP、MLF利率下调50BP，1年期和5年期LPR分别下降35BP和60BP至3.10%和3.60%。分阶段看，上半年财政发力后移，地方政府债和特别国债发行迟缓，再叠加基本面弱修复与宽松预期，债市阶段性供需不平衡，收益率快速下行，债市进入低利率新阶段。进入三季度，债市供给压力上升，非银“钱多”的逻辑也有所弱化，货政改革加速推进，债券市场的波动加大。四季度后半程，伴随着风险偏好再次回落以及较为宽松的货币政策预期，债券收益率再次迎来快速下行。　　报告期内，基金配置以中高评级信用债为主，参与了长端利率债的交易，组合久期维持2年左右，组合维持低杠杆水平。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:18:23.349Z","mo":"2025年稳增长料仍是经济主线，2025年既是十四五收官之年，也是2035年远景目标的第一个关键节点。在此背景下，GDP增速目标很有可能仍设在5%左右以提振市场主体信心，各方面政策也将保持适度扩张，新旧动能转换之下，政策预计将继续支持新兴产业和中小科创企业发展，为经济增长注入新动能。消费方面，预计消费品以旧换新政策延续至2025年，叠加股市活跃的财富效应，共同改善居民的消费预期，对全年社零形成支撑。投资方面，2025年固定资产投资同比将继续稳定增长，其中制造业仍有望继续挑大梁，实现接近两位数的同比增长，地产板块的止跌企稳对投资的拖累作用也将减弱，叠加基建将继续发力支持经济以及制造业的回暖将共同推升固定资产投资保持一定增速水平。进出口方面，从海外整体需求看，WTO对于2025年全球货物贸易增速的预测为3%，总量不弱。但是特朗普上台后可能大幅加征关税，需关注贸易环境不确定对国内经济的影响。　　展望2025年，债券市场或将继续面“胜率较高，空间有限”的问题，当前收益率水平达到历史低位，进一步推动收益率水平向下动能有限，后续增量财政的力度和实体经济改善情况或将进一步影响市场风险偏好。风险偏好上，政策催化下短期市场很可能修正前期的过度避险交易，受益于“货币先行”带来的宽松流动性环境，经济复苏阶段货币政策会配合宽松，利率债仍有下行空间。信用债一方面在城投债在一揽子化债政策下或延续“资产荒”格局，另一方面受SPV等监管政策收紧、机构行为扰动变大等影响，波动可能仍大。","fund":{"_id":3000000005384,"__csrcFundId":4930,"stockCode":"005384","shortName":"银河铭忆3个月定开债券(005384)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5384,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:35:29.461Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-12-19T16:00:00.000Z","name":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050160000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银河铭忆3个月定开债券","pinyin":"yhmy3gydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801444458","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1213176130,"name":"刘铭"}]},"announcement":{"linkText":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1245371","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec89f7fea5b3eb0481cfa","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005384,"sao":"2024年三季度国内基本面整体延续了二季度的走势惯性，正如9月政治局会议指出的那样 “我国经济的基本面及市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件并未改变”，三季度我国制造业投资、出口增速依然保持在同比较高的水平，显示了我国作为制造业强国在全球产业链中不可或缺的重要作用。但也存在“一些新的情况和问题”，主要体现在内部需求较弱、生产动能减速、价格水平下行、企业盈利承压、财政支出偏慢等方面，对全年经济目标的完成形成了一定的挑战。政府也适时推出政策“组合拳”，强化宏观政策逆周期调节，加强了财政税收、货币金融、收入分配等统筹协调机制，为市场注入信心。海外方面，三季度美联储开启降息窗口，9月首次降息幅度50BP超越预期，年内仍有50-75BP的下调预期。伴随着美联储降息预期提升，人民币贬值压力随之减小，为国内货币政策宽松创造更充足条件。　　债市三季度表现较为震荡。7月初受央行卖券配套操作落地等利空预期影响，债市收益率有所上行；三中全会召开后，央行为刺激内需下调7天逆回购利率至1.70%及超额投放MLF，有效引导市场利率下行，债券收益率普遍走低。8月在央行及监管操作影响下，国债交投活跃度明显回落，8月下旬长端利率和信用出现深度调整。9月债市波动加剧，受美联储降息影响，国内降息预期带动债市收益率一路下行，10Y和30Y突破前低下行至2.0381%和2.1400%。9月24日国新办新闻发布会上央行官宣包括降准、降息、降房地产存贷利率、创新工具支持权益市场等一系列重磅政策，随后9月26日政治局会议超预期释放政策信号，债市出现恐慌急跌，10Y和30Y最高上行至2.2534%和2.4350%。整体来看，债市面临阶段性调整压力，10月重点关注财政发力是否超预期。　　在本季度的运作期内，调整了利率债和信用债的配置比例，基本维持了组合的久期和杠杆水平。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:18:23.347Z","fund":{"_id":3000000005384,"__csrcFundId":4930,"stockCode":"005384","shortName":"银河铭忆3个月定开债券(005384)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5384,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:35:29.461Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-12-19T16:00:00.000Z","name":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050160000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银河铭忆3个月定开债券","pinyin":"yhmy3gydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801444458","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1213176130,"name":"刘铭"}]},"announcement":{"linkText":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1169053","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec89f7fea5b3eb0481cf9","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005384,"sao":"2024年上半年我国GDP同比增长5.0%，经济回升维持了稳步向好的态势。尽管外部环境复杂性多变，包括不确定性上升和全球贸易保护主义抬头，但中国上半年的出口增速仍然实现了累计同比6.1%、贸易差额累计同比8.55%的正增长，显示了中国在全球供应链中的韧性。不过，在经济结构调整和产业升级中，以传统债务投资为驱动的代表性板块基建与房地产，同比增速出现了降速或拖累。社会消费品零售总额增幅也不断收窄，反应了一定程度上内需疲弱的问题。　　上半年债券市场整体面临较为宽松的资金环境。央行在1月份对中小型金融机构定向降准50BP并下调LPR利率25BP，为市场提供了较为呵护的流动性条件。同时，由于信贷平滑和提质增效，上半年信贷投放总规模较去年同期有所减少。另外，对于“手工补息”的加强监管，去年市场的“流动性分层”问题也快速消失，非银资金总体充裕的状态下，市场流行性一直维持较为平衡宽松的状态。　　债市方面，一季度，在降准降息预期下做多情绪较浓。2月5年LPR下调25 bp，创LPR报价机制改革以来单次最大降幅，长端收益率中枢下移。3月初债市经历短暂调整，很快又回到下行通道。二季度，央行频繁提示关注长债风险。4月下旬债市再度调整，回调幅度较大，10Y和30Y最高上行至2.3530%和2.6126%。5月随着超长期国债发行节奏落地，“517”地产政策后，债市在震荡中逐步走强。6月在跨季资金呵护下，长债和超长债再次下行至央行前期提醒的关键点位，10Y创新低达到2.2058%，30Y下行至2.4282%。　　报告期内，基金债券配置以中高评级的信用债为主，参与了中长端利率债的波段性交易，组合久期维持在2年左右的水平。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:18:23.344Z","mo":"进入下半年，随着年初出台的一系列大规模设备更新、消费品以旧换新、超长期特别国债等政策的不断推进落地，预计在总量上对经济能形成一定程度的支撑。全球库存周期回升态势延续，预计下半年外贸增速仍有持续性逻辑。“517”新政后房地产市场活跃度有所提升，期待下半年随着政策的逐步优化，房地产市场可以企稳。尽管内部经济表现良好，但外部环境依然复杂严峻，预计下半年全球降息周期可以顺畅启动，减轻国内汇率压力，为货币政策操作打开空间。　　资金面上，预计债券市场流动性平衡宽松的局面还将持续。一方面，金融“挤水分”的情况预计还会持续，在市场低风险偏好的预期下，非银负债端预计保持稳定。另一方面，国内基本面还处于弱复苏的通道之中，维持较低的利率水平以及稳定平衡的资金面有利于经济运行。往后看，降准降息仍有空间，不过需要关注中美利差等指标，预计在汇率能维持动态平衡的条件下，可以看到。　　债市方面，下半年市场焦点可能在于宏观经济的基本面表现和央行的货币政策宽松预期。在新旧动能切换的背景下，地产行业仍在筑底，短期内经济有效需求不足或使得基本面压力仍存，预计债市资产荒格局将延续。美联储三季度降息概率上升，国内货币政策放松空间增大。但8月之后利率债供给或有放量，稳增长政策加码可能性也在上升，债市出现阶段性调整的风险加大。随着央行对于长端利率的关注度不断增强，债券买卖机制建立逐步完善，对债市长端利率也存在扰动。预计下半年长端利率整体将呈现震荡态势。","fund":{"_id":3000000005384,"__csrcFundId":4930,"stockCode":"005384","shortName":"银河铭忆3个月定开债券(005384)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5384,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:35:29.461Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-12-19T16:00:00.000Z","name":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050160000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银河铭忆3个月定开债券","pinyin":"yhmy3gydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801444458","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1213176130,"name":"刘铭"}]},"announcement":{"linkText":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1140983","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec89f7fea5b3eb0481cf8","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005384,"sao":"宏观经济方面，国内经济总体平稳运行。1-2月的经济数据显示工业增加值、基建与制造业表现良好，社会消费零售总额指标增长也强于预期，就业数据稳定但结构有所分化。市场较为关切的地产投资的增速也回暖，但实物工作量有待加强，地产销售开年以来较为平淡，建筑原材料需求改善有限。春节之后，下游需求有积极改善，汽车、家电等耐用品产销强于季节性，3月PMI显示新订单与新出口订单增长超季节性，对上游制造业形成支撑。总体来看，一季度宏观数据开局良好。　　流动性方面，央行总体态度偏呵护，2月降准释放中长期流动性，资金面平衡偏宽松，价格波动减少，总体流动性分层有所缓解。操作上，央行主要以逆回购为主，在跨月等关键时点通过公开市场削峰填谷，维护流动性合理平衡的意图明显。价格上，以政策利率为“锚”的态度较为明确，资金利率中枢先下后升。　　债市方面，每次月末都会上演一次利率“抢跑行情”。1月由于“宽货币预期抢跑+股债跷跷板效应”，节后债市出现牛陡。2月则是在基本面偏弱以及LPR“降息”预期催化以及资金面呵护加持之下，各期限收益率下行。3月则是进入“两会”政策预期时间，市场此前对于政策的预期消化较为透彻，叠加央行对未来“降准仍有空间”的偏鸽表述，长债做多情绪发酵，10y与30y突破历史新低。　　在本季度的运作期内，调整了利率债和信用债的配置比例，基本维持了组合的久期和杠杆水平。","declarationDate":"2024-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:18:23.342Z","fund":{"_id":3000000005384,"__csrcFundId":4930,"stockCode":"005384","shortName":"银河铭忆3个月定开债券(005384)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5384,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:35:29.461Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-12-19T16:00:00.000Z","name":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050160000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银河铭忆3个月定开债券","pinyin":"yhmy3gydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801444458","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1213176130,"name":"刘铭"}]},"announcement":{"linkText":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1071278","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec89f7fea5b3eb0481cf7","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005384,"sao":"2023年债市受宏观政策的节奏和力度影响较大。在年初防疫政策放开后经济报复性反弹，基本面复苏预期升温下债市先调整；两会后，降准宽货币操作落地叠加房地产后周期效应显现，债市逐渐走强；随后债市处于货币维持宽松的环境中，更在8月超预期降息后利率快速下探至年内低点；随后，政治局会议定调的宽信用与地产政策加速推进，进入10月，财政加码落地，特殊再融资债与特别国债发行超预期，债市震荡上行；12月后，资金面恢复平衡，债市中期逻辑回归，长端利率出现快速下探。全年来看，收益率曲线先陡后平，财政节奏与流动性是影响债市的最大变量。全年信用债市场也经历了利差压缩的行情，但由于城投舆情有扰动，信用利差在上半年有反弹空间。在8月“一揽子化债”政策提出后，中低等级城投债行情进一步演绎。城投债热情进一步释放，期限利差开启压缩行情，尤其是低评级城投债。　　报告期内，基金配置以中高评级信用债为主，参与了长端利率债的交易，组合久期维持1-2年左右，组合维持低杠杆水平。","declarationDate":"2024-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:18:23.339Z","mo":"2024年利率中枢预计继续下行。新旧动能转换和高质量发展，基本面预期充分下难以构成债市大幅上行风险。有效需求不足和地产后周期，以及宽货币配合宽财政构成了债市的做多情绪。一季度是博弈降准降息窗口期。节奏上，在今年财政节奏倾向于前置的假设基础上，一季度与三季度有望见到利率低点。如上半年稳增长措施不及预期，不排除财政年中加码可能性。全年来看降息存在必要性，但在美联储转向后操作，货币政策空间更大。2024年信用债市场，预计资产荒行情将进一步演绎，城投债在一揽子化债政策下短期信用风险可控。","fund":{"_id":3000000005384,"__csrcFundId":4930,"stockCode":"005384","shortName":"银河铭忆3个月定开债券(005384)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5384,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:35:29.461Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-12-19T16:00:00.000Z","name":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050160000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银河铭忆3个月定开债券","pinyin":"yhmy3gydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801444458","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1213176130,"name":"刘铭"}]},"announcement":{"linkText":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1048735","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec89f7fea5b3eb0481cf6","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005384,"sao":"2023年三季度经济整体处于缓慢复苏状态，货币政策持续出台，8月再次降息后9月降准，并且连续出台多项地产相关政策进行托底，结合调降印花税等活跃资本市场政策，使得债券收益率在前期下行后迎来反转，整体利率走势先下后上。短端上行幅度大于长端，曲线整体上移呈平坦化。受化债政策利好，信用债方面前期随利率债上行后，城投债利差迅速收窄。　　资金面方面，2023年三季度央行公开市场操作结合降准，累计净投放1.47万亿元，其中央行超量续作MLF1950亿元。8月15日，央行开展2040亿元逆回购操作，其利率下调10个基点至1.80%，8月15日续作中期借贷便利（MLF）时下调15个基点至2.50%。三季度资金面整体呈均衡态势，总体平稳，在关键时点有波动和流动性分层现象，符合流动性季节规律。　　在本季度的运作期内，调整了利率债和信用债的配置比例，降低了组合的久期和杠杆水平。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:18:23.336Z","fund":{"_id":3000000005384,"__csrcFundId":4930,"stockCode":"005384","shortName":"银河铭忆3个月定开债券(005384)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5384,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:35:29.461Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-12-19T16:00:00.000Z","name":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050160000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银河铭忆3个月定开债券","pinyin":"yhmy3gydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801444458","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1213176130,"name":"刘铭"}]},"announcement":{"linkText":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=982902","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec89f7fea5b3eb0481cf5","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005384,"sao":"2023年一季度经济呈复苏态势，总体消费继续回升，固定资产投资超预期。二季度经济恢复低于预期。国内投资和消费增速回落，国外主要经济体继续加息，基本面边际转弱，外需下降，叠加一级发行减少和资金面宽松，共同导致债券收益率整体下行。　　2023年上半年10Y国开下行19bp，曲线整体平坦化。信用债方面，曲线整体平坦化，期限利差下行。经济金融数据方面，一季度GDP同比实际增长4.5%，固定资产投资同比增长5.1%。二季度GDP同比增长6.3%，上半年GDP累计同比增长5.5%。上半年新发放贷款利率整体趋于平稳，其中企业贷款稳定不变、个人住房贷款下降 10bp 左右。资金面方面，上半年央行公开市场净投放820亿元，降准一次，下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，降息一次，中期借贷便利（MLF）下调10个基点。上半年资金面由均衡偏紧转为均衡偏松，总体平稳。　　报告期内，基金债券配置以中高评级的信用债为主，参与了中长端利率债的波段性交易，组合久期维持在2年左右的水平。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:18:23.334Z","mo":"在经历二季度大牛市后，债市进入观察期。在基本面上，从主动去库到被动去库阶段的特征就是量价逐步筑底。对于低库存的商品而言，价格的波动会进一步放大，因为需求并未出现明显的修复，后续是会出现一定幅度的回落调整的。对于债券而言，市场在当前的运行节奏主要还是聚焦在资金面与政策的落地节奏，对债券市场仍然是友好的，刺激政策仍未落地，基本面处于寻底阶段，货币政策仍然会维持宽松确保经济的复苏持续性。在后续政策逐步祭出阶段也会不断地交易预期差，三季度收益率的低点或就在前期能见到，收益率在震荡中也存在创出新低的可能。","fund":{"_id":3000000005384,"__csrcFundId":4930,"stockCode":"005384","shortName":"银河铭忆3个月定开债券(005384)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5384,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:35:29.461Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-12-19T16:00:00.000Z","name":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050160000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银河铭忆3个月定开债券","pinyin":"yhmy3gydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801444458","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1213176130,"name":"刘铭"}]},"announcement":{"linkText":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=951487","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec89f7fea5b3eb0481cf4","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005384,"sao":"2023年一季度经济呈弱复苏态势。由于1月份仍然受到新冠的影响，2月份的返工不及时，工业生产表现弱于预期，总体消费继续回升，固定资产投资超出预期。债券收益率整体下行，短端受资金波动影响下行幅度低于长端，曲线平坦化。　　2023年一季度1Y国开上行19BP，3Y国开上行15bp，5Y国开持平，10Y国开上行5bp，曲线整体平坦化。信用债方面， AAA信用债方面，1年上行4bp，3年下行16bp，5年下行32bp，曲线整体平坦化。1、3、5年AA+分别下行7bp、31bp和35bp。期限利差均收窄。AAA 3年和1年利差收窄20bp，5年和3年利差收窄16bp。AA+3年和1年利差收窄24bp，5年和3年利差收窄4bp。　　经济数据方面，1-2月，工增同比+2.4%；社零同比+3.5%，固投同比+5.5%，房地产开发投资同比-5.7%，制造业投资同比+8.1%，基建投资同比+12.2%；城镇调查失业率5.6%。经济数据基本符合预期，随着消费复苏和基建发力，国内经济逐步有所修复，不过房地产仍然疲软，经济反弹幅度相对较弱。从需求来看，各类指标表现仍然偏弱：消费方面，疫情影响消退之后，服务消费明显改善，不过耐用品消费不足，消费品零售回升幅度受限；投资方面，基建投资增速较高，不过房地产投资仍较低迷，整体固定投资增速小幅回升；外需方面，海外经济体需求不足，外需对国内经济仍是拖累项。从产出来看，工业方面，部分中上游产出有所恢复，不过房地产和外需不足制约了恢复高度，加上春节靠前因素影响，前2月工业增加值反弹幅度受限；服务业方面，防疫政策优化后服务业恢复最明显，服务业生产指数也实现快速回升，成为支撑一季度经济的主要力量。　　金融数据方面，2023年1月新增人民币贷款4.9万亿元，前值1.4万亿元，同比多增9227亿元；社融规模存量为350.93万亿元，同比增加9.4%；新增社融规模5.98万亿元，前值13058亿元，同比少增1959亿元；1月M2同比增长12.6%，前值11.8%，M1货币供应同比6.7%，前值3.7%，M0货币供应同比7.9%，前值15.3%。2023年2月新增人民币贷款1.81万亿元，前值4.9万亿元，同比多增5928亿元；社融规模存量为353.97万亿元，同比增加9.9%；新增社融规模3.16万亿元，前值5.98万亿元，同比多增1.95万亿元；2月M2同比增长12.9%，前值12.6%，M1货币供应同比5.8%，前值6.7%，M0货币供应同比10.6%，前值7.9%。　　资金面方面，2023年一季度央行公开市场净回笼3650亿元，其中央行超量续作MLF5590亿元。2023年3月27日央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放约5000亿资金。资金面整体呈1-2月均衡偏紧3月转为均衡偏松态势。R001一季度均值在1.79%附近，上行50BP，R007均值在2.3%，上行41BP。　　在本季度的运作期内，调整了利率债和信用债的配置比例，基本维持了组合的久期和杠杆水平。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:18:23.331Z","fund":{"_id":3000000005384,"__csrcFundId":4930,"stockCode":"005384","shortName":"银河铭忆3个月定开债券(005384)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5384,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:35:29.461Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-12-19T16:00:00.000Z","name":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050160000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银河铭忆3个月定开债券","pinyin":"yhmy3gydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801444458","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1213176130,"name":"刘铭"}]},"announcement":{"linkText":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=881779","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec89f7fea5b3eb0481cf3","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005384,"sao":"2022年债券市场整体呈U型走势，收益率先下后上。分阶段看，一季度债券市场先下后上，1月降息叠加央行领导讲话后债市收益率下行，2月在1月份天量社融公布后大幅调整，3月债市收益率在各地调降房贷、降息预期落空以及1-2月亮眼经济数据公布后继续上行。二季度国内受到疫情冲击较大，债市在资金面极为宽松的条件下，短端表现优于长端，叠加稳增长预期，曲线陡峭化。债券市场收益率整体呈先下后上的走势。三季度债市在资金面极为宽松的条件下叠加降息利好影响，收益率整体下行，季末受到人民币贬值和地产政策影响收益率有所上行。四季度国内受到疫情管控放松和地产刺激政策出台的影响，债券收益率整体上行，短端上行幅度大于长端，曲线平坦化。全年，1年国开下行8.4BP左右，3年国开下行2.9BP左右，5年国开上行4.8BP左右，10年国开下行9.3BP左右，曲线整体是先牛陡再牛平最后熊平。信用债方面，收益率先下后上，信用利差先压缩后走阔。　　报告期内，基金配置以中高评级信用债和中期利率债为主，参与了长端利率债的交易，组合久期维持2年左右，组合维持低杠杆水平。","declarationDate":"2023-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:18:23.329Z","mo":"过去两年经历了经济增速回落的过程，去年底经过政策转向，经济周期肯定会见底，未来呈现回归的过程。去年底防疫和地产政策已经迅速调整，信用和经济在2023年修复的大方向是确定的，但是随着定价政策变化、预期修复这个快速调整期结束之后，债市也进入一个相对平稳的阶段，现在需要关注的是基本面的修复程度。目前的货币政策特征是，总量够，结构准；在有明显、清晰的宏观复苏信号出来之前，货币政策整体收紧的概率不大，至于信用和经济修复的状态，整体判断是比较温和。在这样背景下，行情可能处于一个债牛结束，但空方又很难明显占优的状态中。展望一季度，稳增长政策落地，但经济数据并不强，资金利率维持在较为宽松位置，债券出现大跌的概率不大，长端受政策影响程度大于短端、曲线偏熊陡。相对而言更利于权益资产的表现。","fund":{"_id":3000000005384,"__csrcFundId":4930,"stockCode":"005384","shortName":"银河铭忆3个月定开债券(005384)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5384,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:35:29.461Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-12-19T16:00:00.000Z","name":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050160000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银河铭忆3个月定开债券","pinyin":"yhmy3gydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801444458","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1213176130,"name":"刘铭"}]},"announcement":{"linkText":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=863254","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec89f7fea5b3eb0481cf2","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005384,"sao":"三季度债市在资金面宽松的条件下叠加降息利好影响，收益率整体下行，季末受到人民币贬值和地产政策影响收益率有所上行。整个季度1Y国开下行12BP，3Y国开下行22bp，5Y国开下行14bp，10Y国开下行12bp，曲线仍较为陡峭。信用债方面， 各期限均呈下行趋势，1、3、5年AAA分别下行24bp、26bp和33bp。1、3、5年AA+分别下行22bp、28bp和24bp。期限利差整体略有收窄，部分期限有所走阔。AAA 3年和1年利差缩窄2bp，5年和3年利差缩窄7bp。AA+3年和1年利差缩窄了6bp，5年和3年利差走阔了4bp。评级利差呈走阔趋势，1年AA+和AAA利差走阔2bp，3年AA+和AAA利差走阔16bp，5年AA+和AAA利差走阔8bp。  经济数据方面，7月经济疲弱，各项经济数据较6月均有所下滑。7月工业增加值当月同比为3.8%，较6月下降了0.4%，社会消费品零售同比较6月回落了2.7%至2.7%，1-7月固定资产投资累计同比较6月回落了0.1%至5.7%。8月经济数据较7月有明显好转，部分数据受低基数影响较大。8月工业增加值当月同比4.2%，社会消费品零售总额当月同比5.4%，1-8月固定资产投资累计同比5.8%。7月出口（美元计价）同比为17.9%，8月出口同比增长7.1%；7月进口同比增长为2.2%，8月进口同比增长0.3%。7月份国内CPI同比上行2.7%，8月份CPI同比上升2.5%。7月PPI同比上升4.2%，8月PPI同比上行2.3%。  金融数据方面，7月金融数据较为低迷。7月新增社融7620亿元，社融存量334.9万亿，同比增长10.7%。人民币贷款增量6790亿元。8月社融在上月大幅缩量后有所回暖，8月新增社融2.43万亿，比上年同期少增5571亿元。社融存量337.21万亿元，同比增长10.5%。新增人民币贷款1.25万亿元。  资金面方面，三季度央行缩量续作MLF4000亿元，降息10bp。三季度资金面整体宽松，季度末有所收紧，全季度资金价格均值较二季度大幅下行，R001二季度均值在1.29%附近，下行22BP，R007均值在1.64%，下行21BP。在三季度内，以R001均值来看，7、8、9三个月先下后上（1.29%，1.21%，1.38%），以R007均值来看，7、8、9三个月在先下后上（1.66%，1.56%，1.71%）。  在本季度的运作期内，调整了利率债和信用债的配置比例，参与了中长端利率债的波段交易，提升了组合的久期和杠杆水平。","declarationDate":"2022-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:18:23.326Z","fund":{"_id":3000000005384,"__csrcFundId":4930,"stockCode":"005384","shortName":"银河铭忆3个月定开债券(005384)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5384,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:35:29.461Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-12-19T16:00:00.000Z","name":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050160000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银河铭忆3个月定开债券","pinyin":"yhmy3gydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801444458","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1213176130,"name":"刘铭"}]},"announcement":{"linkText":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=801397","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec89f7fea5b3eb0481cf1","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005384,"sao":"上半年，国内疫情反弹，经济下行压力较大，实体经济融资需求较弱。债券市场整体呈区间震荡格局，一季度在稳增长的压力下，央行1月份降息10BP，银行间资金面较为宽松，债券收益率大幅下行，2、3月份开始，受各地地产放松政策频出、市场宽信用预期升温、降息预期落空的影响，债券收益率回调。进入二季度，国内疫情冲击较大，资金面维持了一个极度宽松的局面，曲线陡峭化，短端大幅下行。上半年1Y国开下行30BP，3Y国开上行4bp，5Y国开上行1BP，10Y国开下行3bp。信用债方面，因资金面较为宽松，市场集中追逐短久期高杠杆策略，短端大幅下行。上半年AAA等级一年期下行33BP，3年期上行4BP，5年期上行6BP，AA+等级一年期下行35BP，3年期下行1BP，5年期下行3BP。  报告期内，基金债券配置以中高评级的信用债为主，参与了中长端利率债的波段性交易，组合久期维持在2年左右的水平。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:18:23.324Z","mo":"国内基本面处于疫情过峰回落，经济触底回升的阶段。宽信用预计加速落实，叠加海外通胀，以及结构性货币政策占主导，未来经济基本面和资金面对债市的不利影响皆大于前期，债市绝对收益率水平和相对性价比不占优势。但考虑到经济内生动能偏弱以及疫情扰动等影响，利率上行有顶，下半年可能仍延续震荡格局。信用债利差目前处于历史极低位置，后续有走扩的可能。","fund":{"_id":3000000005384,"__csrcFundId":4930,"stockCode":"005384","shortName":"银河铭忆3个月定开债券(005384)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5384,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:35:29.461Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-12-19T16:00:00.000Z","name":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050160000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银河铭忆3个月定开债券","pinyin":"yhmy3gydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801444458","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1213176130,"name":"刘铭"}]},"announcement":{"linkText":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=777547","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec89f7fea5b3eb0481cf0","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005384,"sao":"一季度债券市场先下后上，1月降息叠加央行领导讲话后债市收益率下行，2月在1月份天量社融公布后大幅调整，3月债市收益率在各地调降房贷、降息预期落空以及1-2月亮眼经济数据公布后继续上行。整个季度1Y国开上行3BP左右，3Y国开上行9bp，5Y国开上行4bp，10Y国开下行4bp，曲线整体熊平。信用债方面，短端下行而长端上行；3年AAA、AA+分别上行22bp、18bp，3年AA下行0.05bp，1年AAA、AA+和AA分别下行2bp、2bp和5bp。期限利差来看，AAA 3年和1年的期限利差走阔23bp，AA+3年和1年的期限利差走阔21bp。信用利差来看，AA+与AAA之间1Y内利差与季初持平；AA与AA+之间1Y压缩3BP左右。AA+与AAA之间3Y内利差压缩了4bp；AA与AA+之间3Y压缩23BP左右。  经济数据方面，1-2月经济数据由于基数原因较为亮眼，但3月受疫情影响后续稳增长压力仍较大。1月社融和信贷出现超预期天量，2月有所回落。2月CPI同比增速为0.9%，涨幅与上月相同，PPI同比增速为8.8%，涨幅比上月回落0.3%。1-2月社会消费品零售增速为6.7%，工业增加值同比增7.5%，投资增速12.2%，出口增速16.3%，进口增15.5%。金融数据方面，1月M2同比增9.8%，新增人民币贷款3.98万亿，新增社融6.17万亿。2月M2同比增9.2%，新增人民币贷款1.23万亿，新增社融1.19万亿。  资金利率方面，一季度资金面整体平稳，R001一季度均值在2.00%附近，下行1BP左右，R007均值在2.26%，下行4BP左右。在一季度内，以R001均值来看，1、2、3三个月窄幅波动（1.95%，2.06%，2.05%），以R007均值来看，1、2、3三个月窄幅波动（2.31%，2.22%，2.26%），一季度央行调降MLF和逆回购利率10bp，1月LPR5年期调降5bp，1年期调降10bp。公开市场操作总体净投放 1700亿，其中MLF净投放4000亿，价格下调10bp。  在本季度的运作期内，组合参与了长端利率债波段交易，减持了部分中长久期利率债，增持了高评级的商业银行金融债，缩短了组合久期。","declarationDate":"2022-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:18:23.321Z","fund":{"_id":3000000005384,"__csrcFundId":4930,"stockCode":"005384","shortName":"银河铭忆3个月定开债券(005384)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5384,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:35:29.461Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-12-19T16:00:00.000Z","name":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050160000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银河铭忆3个月定开债券","pinyin":"yhmy3gydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801444458","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1213176130,"name":"刘铭"}]},"announcement":{"linkText":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=721201","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec89f7fea5b3eb0481cef","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005384,"sao":"2021年债券市场整体呈M型走势，全年在经济逐步趋弱以及货币政策稳中偏松的驱动下，收益率中枢整体下行。分阶段看，年初至2月中旬，央行整体投放不急预期，资金面收紧，债市收益率上行，10年国开上行至3.75%附近的年内高点；3月至6月，地方债发行节奏缓慢，银行间流动性持续保持宽松，机构配置需求较旺，收益率波动下行；7-8月初，央行全面降准超出市场预期，推动收益率持续下行；8-10月中旬，随着PPI数据逐渐走高，进出口等数据保持高位，叠加市场连续降准的预期落空，债市出现调整，10年国开回调15BP左右至3.35%附近；10月中下旬至年底，央行加大公开市场投放维护资金面稳定，同时货币政策执行报告删除总闸门描述叠加奥密克戎带来的避险情绪，收益率波动下行。全年，1年国开下行24BP左右，3年国开下行41BP左右，5年国开下行48BP左右，10年国开下行45BP左右，曲线整体是牛平。信用债方面，收益率整体下行，信用利差进一步压缩，受“资产荒”影响，AA等级压缩程度高于AA+高于AAA；行业上，下半年地产行业利差整体走阔。   报告期内，基金配置以中高评级信用债和中期利率债为主，参与了长端利率债的交易，组合久期维持2年，组合维持低杠杆水平。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:18:23.319Z","mo":"2022年政策重心转向稳增长，预计经济增速前低后高。结构上，基建和消费发力，地产和出口拖累，制造业预计与去年相比持平。猪价在下半年预计有所抬升，带来CPI温和回升。随着油价和煤价的回落，PPI预计下半年将由正转负。2022年上半年经济可能从类滞胀进入弱衰退，社融等数据开始反映出融资需求内生性下行的迹象，客观上仍需要稳定甚至宽松的货币政策环境来稳定宏观经济周期。下半年经济进入小复苏，且美联储可能加息，货币政策重回中性。2022年在稳增长和基建发力的背景下，预计财政政策将更加积极有为。稳增长诉求下，2022年的社融同比增速大概率将企稳回升。2022年经济前低后高，宽货币配合稳增长的窗口期在上半年，一二季度债市仍有做多机会。下半年，宽信用见效，经济企稳叠加美联储加息，下半年债市预计将会承压。","fund":{"_id":3000000005384,"__csrcFundId":4930,"stockCode":"005384","shortName":"银河铭忆3个月定开债券(005384)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5384,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:35:29.461Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-12-19T16:00:00.000Z","name":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050160000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银河铭忆3个月定开债券","pinyin":"yhmy3gydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801444458","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1213176130,"name":"刘铭"}]},"announcement":{"linkText":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=707286","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec89f7fea5b3eb0481cee","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005384,"sao":"三季度债券市场全面下行，7月份在全面降准的带动下，市场宽松预期强烈，债市收益率整体大幅向下，8-9月份资金面整体相较前期偏紧，同时部分基本面数据超预期，收益率略有回调，整个季度还是下行，曲线整体牛平。资金利率方面，三季度整体与二季度类似，R001三季度均值在2.08%附近，上行5BP左右，R007均值在2.2%，下行5BP左右。三季度央行全面降准0.5%，释放资金1万亿左右，公开市场操作总体净回笼400亿，其中MLF净回笼4000亿，价格方面未下调。信用债方面，在利率债大幅下行带动下，各等级各期限信用债也大幅下行；信用利差来看，1Y内各等级信用利差压缩超过15BP，1-3Y期限各等级压缩3-5BP，5Y高等级利差继续压缩3BP，而AA+与AA的利差分别走阔2-4BP；等级利差来看，AA+与AAA之间小幅走阔1-3BP，AA与AA+之间继续压缩8BP左右。在本季度的运作期内，调整了利率债和信用债的配置比例，参与了中长端利率债的波段交易，维持了组合的久期水平。","declarationDate":"2021-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:18:23.316Z","fund":{"_id":3000000005384,"__csrcFundId":4930,"stockCode":"005384","shortName":"银河铭忆3个月定开债券(005384)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5384,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:35:29.461Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-12-19T16:00:00.000Z","name":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050160000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银河铭忆3个月定开债券","pinyin":"yhmy3gydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801444458","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1213176130,"name":"刘铭"}]},"announcement":{"linkText":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=650365","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec89f7fea5b3eb0481ced","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005384,"sao":"上半年，国内经济呈平稳增长态势，出口较为强劲，投资仍有韧性，消费温和回升。国内货币政策保持稳健中性，资金面较为宽松。上半年债券市场呈区间震荡格局。一季度债市收益率整体上行，1月份资金面大幅收紧各期限收益率上行，短端上行幅度高于中长端；2月份资金面有所缓解，但受到通胀预期及美债调整等影响，中长端继续上行，曲线陡峭化；3月份资金面持续宽松带动收益率下行。二季度债市收益率震荡下行，4-5月份资金面继续保持宽松，带动长端收益率下行，6月资金面有所收敛，窄幅震荡。上半年1Y国开下行5BP，3Y国开上行5bp，5Y国开收平，10Y国开下行4bp，曲线整体平坦化。信用债方面，一季度市场防守情绪较浓，短端收益率下行而3、5年收益率小幅上行。二季度在资金较宽松及欠配缺资产的推动下，市场资金追逐中低等级品种，AA+及AA品种下行幅度多于AAA，短端上行，中长端下行，信用债曲线走平。上半年整体来看，AAA等级一年期下行14BP，3年期下行7BP，5年期下行5BP，AA+等级一年期下行34BP，3年期下行40BP，5年期下行42BP。报告期内，基金债券配置以中高评级的信用债为主，参与了中长端利率债的波段性交易，组合久期维持在2年左右的水平。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:18:23.313Z","mo":"展望下半年，经济增长预计稳中偏弱。在控制宏观杠杆率和防范地方债务风险的背景下，基建和地产投资将走弱；出口订单下滑预示着出口动能可能衰减；消费呈缓慢恢复态势。7月份的降准有助于防范经济的周期性风险，我们判断下半年货币政策将以稳为主，会根据经济形势进行相机抉择。随着地方政府债供给放量，社融增速回落速度将有望缓和。综合来看，债市大概率以震荡为主，关注资金面波动、地方债供给、信用风险事件和疫情等可能带来的影响。","fund":{"_id":3000000005384,"__csrcFundId":4930,"stockCode":"005384","shortName":"银河铭忆3个月定开债券(005384)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5384,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:35:29.461Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-12-19T16:00:00.000Z","name":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050160000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银河铭忆3个月定开债券","pinyin":"yhmy3gydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801444458","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1213176130,"name":"刘铭"}]},"announcement":{"linkText":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=628339","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec89f7fea5b3eb0481cec","stockId":3000000005384,"sao":"一季度债券市场总体震荡上行，整个季度1-3Y国开上行20BP左右，5-7Y国开上行10BP左右，10Y国开上行5BP左右，曲线整体熊平。资金利率方面，一季度整体相对于去年四季度保持平稳，隔夜7天价格收敛，R001一季度均值在2.05%附近，上行24BP左右，R007均值在2.39%，下行12BP左右。除1月底资金面出现明显收紧外，整体资金面持续宽松，跨季也较为平稳。一季度公开市场操作总体净回笼5500亿，其中MLF净回笼405亿。债券方面，一季度债市先上后下，整体震荡向上。1月份，央行缩量续作MLF，同时公开市场持续净回笼，去年底资金宽松的局面不再，短端在资金面大幅收紧的冲击下快速上行；2月份，资金面平稳短端价格稳中有降，但随着大宗商品价格大涨引发通胀担忧以及美债超预期上行，中长端收益率快速调整；3月份，一方面资金面保持持续宽松，另一方面中美中欧等外部关系的冲突及股市持续调整导致避险情绪增加，曲线整体下行，整体走势趋于熊平。信用债方面，市场防守情绪较浓，短端收益率下行而中长端收益率小幅上行，1Y及以内下行5BP左右，3Y上行6BP左右，5Y持平。在本季度的运作期内，调整了利率债和信用债的配置比例，参与了中长端利率债的波段交易，维持了组合的久期水平。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:18:23.311Z","fund":{"_id":3000000005384,"__csrcFundId":4930,"stockCode":"005384","shortName":"银河铭忆3个月定开债券(005384)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5384,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:35:29.461Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-12-19T16:00:00.000Z","name":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050160000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银河铭忆3个月定开债券","pinyin":"yhmy3gydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801444458","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1213176130,"name":"刘铭"}]},"announcement":{"linkText":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=568514","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec89f7fea5b3eb0481ceb","stockId":3000000005384,"sao":"2020年债券市场受疫情和政策影响，波动较大，呈V型反转走势，1月至4月，疫情来势汹汹，央行降息加上公开市场巨量投放，债市大牛市开启；5月至7月，经济重启，政策逐渐转向宽信用、防空转，货币政策逐渐收紧，债市转熊；8月至11月，政策常态化，经济持续复苏，债市呈熊平走势；11月中旬，永煤违约，市场情绪极度恐慌，央行月底开始维稳市场，超预期投放MLF，并持续呵护资金面，资金利率持续走低，12月份隔夜加权持续维持在1%以下，各期限收益率下行。10Y国债从年初的3.15%附近最低下行至4月份的2.48%，下行幅度达67bp，随后剧烈反弹，11月一度达到3.35%，上行87bp；10-1Y国债曲线利差从73bp最大走扩至147bp，最低收窄至31bp，振幅超过100bp。信用债方面，整体跟随利率债走势，但在违约事件后，信用分层加剧，低评级信用利差走阔，城投债区域分化加剧。报告期内，基金配置以中高评级信用债和中期利率债为主，参与了长端利率债的交易，组合久期维持1.5-2年，组合维持低杠杆水平。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:18:23.308Z","mo":"2021年经济呈现复苏态势，投资稳健，出口继续发力，消费逐步恢复。在猪价处于下行周期中，CPI预计较为平稳，原油价格上行将推高PPI。从央行稳杠杆的表述来看，社融预计有所下行，社融增速下降往往伴随着利差的回升，明年长期限的信用品种仍然将面临资本利得方面的负收益。再考虑到信用打破刚兑的大环境，信用品种不宜轻易加久期。货币政策方面，当前经济处于大病初愈的阶段，人民币升值压力较大，政策上要求不急转弯，意味着货币政策不能过紧。而宏观杠杆率攀升，经济达到潜在增速，房地产近期升温等也制约货币政策继续宽松的空间。“稳字当头”要求货币政策的取向仍是中性。预计债市收益率全年呈现震荡走势，在经济数据出现拐点或因信用事件冲击央行流动性临时宽松时会出现利率债波段交易机会。","fund":{"_id":3000000005384,"__csrcFundId":4930,"stockCode":"005384","shortName":"银河铭忆3个月定开债券(005384)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5384,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:35:29.461Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-12-19T16:00:00.000Z","name":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050160000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银河铭忆3个月定开债券","pinyin":"yhmy3gydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801444458","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1213176130,"name":"刘铭"}]},"announcement":{"linkText":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=553063","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec89f7fea5b3eb0481cea","stockId":3000000005384,"sao":"三季度债券市场总体震荡上行。资金利率方面，三季度整体相对于二季度抬升明显，R001三季度均值在1.88%附近，上行50BP左右，R007均值在2.33%，上行57BP左右。央行公开市场操作总体净投放4523亿，其中MLF净投放2523亿，价格方面未继续下调。三季度利率债及同业存单供给压力较大叠加央行对长钱的投放总体较为谨慎，资金面逐步收紧，且非银融资的难度在加大。债券方面，三季度债市在7月初受股市快速上涨的影响，收益率快速上行，随后在8月份盘整，9月持续上行，整体走势较熊，全季度1年国开上行65BP，3年上行59BP，5年上行55BP，10年上行36BP，曲线呈现熊平走势。三季度债市整体走熊，一方面风险资产涨势较好，一定程度上压制了债市，另一方面货币政策边际收敛导致短端资金面收敛与波动加剧，经济数据恢复较好且未见明显调整，以及利率债同业存单供给压力较大等，导致了三季度债市收益率上行明显。信用债方面，整体上行幅度略小于利率债，短端上行50BP左右，3Y上行60BP左右，5Y上行32BP左右，信用利差由于利率债上行有所收窄。在本季度的运作期内，调整了利率债和信用债的配置比例。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:18:23.306Z","fund":{"_id":3000000005384,"__csrcFundId":4930,"stockCode":"005384","shortName":"银河铭忆3个月定开债券(005384)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5384,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:35:29.461Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-12-19T16:00:00.000Z","name":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050160000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银河铭忆3个月定开债券","pinyin":"yhmy3gydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801444458","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1213176130,"name":"刘铭"}]},"announcement":{"linkText":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=490461","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec89f7fea5b3eb0481ce9","stockId":3000000005384,"sao":"受新冠疫情影响，上半年国内经济呈大幅下行，但逐步改善的趋势。一季度，我国GDP为206504亿元，按不变价格计算，比上年同期下降6.8%；全国固定资产投资同比下降16.1%，规模以上工业增加值同比下降8.4%，社会消费品零售总额下降19%。二季度以来，随着统筹推进疫情防控和经济社会发展成效显现，生产需求持续改善，积极因素累积增多，主要指标与一季度相比明显改善。1—5月份，规模以上工业增加值同比下降2.8%，降幅比一季度收窄5.6个百分点，其中4月、5月连续两个月同比正增长；社会消费品零售总额下降13.5%，收窄5.5个百分点；固定资产投资（不含农户）下降6.3%，收窄9.8个百分点。但境外疫情肆虐，世界经贸严重萎缩。二季度，WTO货物贸易晴雨表指数为87.6，创历史新低；与此同时，国内接触型聚集型消费受到制约，制造业投资动力不足，企业生产经营困难。1—5月份，制造业投资同比下降14.8%；1—5月份，规模以上工业企业利润下降19.3%。近期，国内部分地区疫情形势有所变化，对经济的影响尚有不确定性。今年上半年货币政策呈先宽松后边际收紧的态势。年初以来，央行三次降低存款准备金率，总量上向金融机构释放长期资金约1.75万亿元，引导公开市场操作利率、中期借贷便利利率和贷款市场报价利率下行。五月以来央行阶段性边际收紧流动性，引导利率回到合理区间；此外政策严管资金空转套利，并指导调降结构性存款规模，货币政策进入观察期。上半年债市走出了先牛后熊的“V”型行情。收益率呈先下后上的趋势。1-4月，受疫情和货币政策宽松影响，债券收益率大幅下行，10年国开从年初的3.59最低下行至2.79。自5月份开始，流动性泛滥行情结束，现券收益率大幅上调，10年国开从低点2.79上行至3.19。报告期内，基金债券配置以中高评级的信用债为主，参与了中长端利率债的波段性交易，组合久期维持在2年左右的水平。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:18:23.303Z","mo":"展望下半年，我们认为全球范围内与“新冠”共存将成为常态，全球经济将经历一个复苏斜率放缓的平台期。内需中复苏斜率较高的主要是基建、地产等建筑业投资和高技术制造业投资，斜率较低的主要是消费服务业和传统制造业。疫情对外需走势有重要影响，预计出口增速在三季度触底回升，但改善速度不会太快。国内货币政策快速收紧告一段落，预计将进入一段平稳期。美国大选临近，中美关系不确定性升高。预计无风险收益率将呈现震荡走势，但存在事件冲击带来的交易性机会。","fund":{"_id":3000000005384,"__csrcFundId":4930,"stockCode":"005384","shortName":"银河铭忆3个月定开债券(005384)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5384,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:35:29.461Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-12-19T16:00:00.000Z","name":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050160000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银河铭忆3个月定开债券","pinyin":"yhmy3gydqkfzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801444458","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1213176130,"name":"刘铭"}]},"announcement":{"linkText":"银河铭忆3个月定期开放债券型发起式证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=452598","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}