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{"stock":{"_id":3000000004965,"stockCode":"004965","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":95,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-08-06T16:00:00.000Z","setUpScale":493656000,"market":"a","tickerId":4965,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泓德致远混合型证券投资基金","shortName":"泓德致远混合A","fundSecondLevel":"hybrid","fundStatus":"normal","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-08-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051070000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泓德致远混合","pinyin":"hdzyhhxzqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"51070000","tickerId":51070000,"name":"泓德基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"王克玉","stockType":"fund_manager","stockCode":"8801344689","exchange":"fm","tickerId":231125106900}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000004965,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.09230000000000001,"f_ins_h_s_r_c_hy":0.02550000000000001,"f_ins_h_s_r_c_1y":0.04180000000000001,"f_ind_h_s_r":0.9077,"f_ind_h_s_r_c_hy":-0.025499999999999967,"f_ind_h_s_r_c_1y":-0.04180000000000006,"f_h_a":33889,"f_h_s_a":12890,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000004965,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":8989,"f_p_r_fys_ssrp":0.6704494882064975,"f_p_r_m1_ssc":9229,"f_p_r_m1_ssrp":0.6376246207195492,"f_p_r_m3_ssc":9128,"f_p_r_m3_ssrp":0.7142544099923305,"f_p_r_m6_ssc":8818,"f_p_r_m6_ssrp":0.6197119201542475,"f_p_r_y1_ssc":8341,"f_p_r_y1_ssrp":0.7520383693045564,"f_p_r_y2_ssc":7730,"f_p_r_y2_ssrp":0.703454521930392,"f_p_r_y3_ssc":6940,"f_p_r_y3_ssrp":0.8321083729644041,"f_p_r_y5_ssc":4335,"f_p_r_y5_ssrp":0.7085832948777111,"f_cagr_p_r_fs_ssc":9164,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.40183346065699005},"fp":{"stockId":3000000004965,"type":"fp","f_p_r_fys":0.015908367801463097,"f_p_r_m1":0.0018826482585503346,"f_p_r_m3":-0.018293620292083257,"f_p_r_m6":0.030664945125887133,"f_p_r_y1":0.07956722641722047,"f_p_r_y3":0.0323867004364935,"f_p_r_y5":-0.03984363253646084,"f_cagr_p_r_fs":0.07743725632607967,"f_p_r_d1":0.0010002222716158915,"f_p_r_y2":0.13954318344040062,"last_data_date":"2026-05-17T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000004965,"type":"ff","f_m_f":7702450,"f_m_f_r":0.012,"f_c_f":962806,"f_c_f_r":0.0015,"f_m_a_c_f":8665256,"f_m_a_c_f_r":0.0135,"f_m_c_f_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.0015,"f_fr_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.012,"f_mac_fr":0.0135},"f_nlacan":{"stockId":3000000004965,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-05-17T16:00:00.000Z","f_nv":1.9158,"f_nv_cr":-0.004934295953877399},"f_as":{"stockId":3000000004965,"type":"f_as","f_tas":555819542.2368,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000004966,"stockCode":"004966","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":17,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-08-06T16:00:00.000Z","setUpScale":493656000,"market":"a","tickerId":4966,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泓德致远混合型证券投资基金","shortName":"泓德致远混合C","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4706,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2025-01-04T00:31:55.992Z","inceptionDate":"2017-08-29T16:00:00.000Z","memoNum":1,"fundCollectionId":4000051070000,"currency":"CNY","masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"hdzyhhxzqtzjj"}],"shareholdings":[{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000004965,"stockId":603345,"holdings":271300,"marketCap":25301438,"netValueRatio":0.0393,"quarterlyChange":0.1763370332996972,"stock":{"stockCode":"603345","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":603345,"name":"安井食品"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000004965,"stockId":601369,"holdings":2301200,"marketCap":23173084,"netValueRatio":0.036,"quarterlyChange":0.005994005994005791,"stock":{"stockCode":"601369","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":601369,"name":"陕鼓动力"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000004965,"stockId":2352,"holdings":508300,"marketCap":19335732,"netValueRatio":0.03,"quarterlyChange":-0.007306889352818424,"stock":{"stockCode":"002352","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":2352,"name":"顺丰控股"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000004965,"stockId":600795,"holdings":3662900,"marketCap":17728436,"netValueRatio":0.0276,"quarterlyChange":-0.039682539682538986,"stock":{"stockCode":"600795","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600795,"name":"国电电力"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000004965,"stockId":600426,"holdings":319500,"marketCap":11565900,"netValueRatio":0.018,"quarterlyChange":0.15176582882596312,"stock":{"stockCode":"600426","exchange":"sh",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收益率超过10%。但3月份以来受到中东区域冲突扩大的影响，市场风险偏好大幅下降，截至一季度末市场主要指数的年内涨幅基本为负，HS300和中证A500指数年内收益率分别为-3.89%和-2.06%，科创50指数的跌幅达到6.54%。行业继续显著分化，受能源价格大幅上涨的影响，石油石化、煤炭和化工行业的表现显著领先，另外电力设备行业受到海外投资驱动和产品价格大幅上涨的影响，企业盈利在25年下半年大幅改善，一季度市场表现仍然强劲。3月初以来在市场下行的过程中，有色金属、机械、军工等行业跌幅很大。一季度组合净值略领先于市场，在2月末YTM 收益率超过5%，在此过程中组合小幅度降低权益仓位，组合风险偏好也有所收敛，但3月份以来组合净值还是难以避免比较大幅度的回撤，主要是由于组合内投资的机械、汽车、医疗器械等行业在3月份的快速下跌。随着市场成交金额萎缩到1.8万亿的水平，并经历过3月下旬的快速下跌之后，A 股市场内在结构中的主要风险已经得以释放，预计后续将逐渐转为震荡格局；中东地区的军事冲突的持续状况将对全球金融市场造成非常大的扰动，全球金融市场的风险偏好下行和流动性压力将制约风险资产的表现。在后期组合优化中，主要关注以下三类资产：（1）基于基金经理研究能力圈，重点关注半导体、机械装备行业，特别是对产品能力大幅提高而估值合理的公司要重点投资；（2）大众消费品、医疗器械行业内优秀公司的中长期增长趋势仍然明确，目前的市场价格过度聚焦于短期的景气，为投资者提供了很好的机会；（3）在经过中期持续下行而基本面已经有所改善的建材、整车等行业寻找困境反转的机会。对可转债的投资将主要基于标的公司在未来2-3年的成长性，在溢价率合理的情况下自下而上选择投资机会。","lastUpdated":"2026-04-21T19:52:13.041Z","fund":{"_id":3000000004965,"stockCode":"004965","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":95,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-08-06T16:00:00.000Z","setUpScale":493656000,"market":"a","tickerId":4965,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泓德致远混合型证券投资基金","shortName":"泓德致远混合(004965)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4706,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:24:07.053Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-08-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051070000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泓德致远混合","pinyin":"hdzyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801344689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231125106900,"name":"王克玉"}]},"announcement":{"linkText":"泓德致远混合型证券投资基金2026年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1468860","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69c76fe369b11a867413e010","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000004965,"sao":"在充沛的流动性和强劲的产业趋势的拉动下，全球主要权益市场在2025年普遍呈现上涨，涨幅偏离度不大；商品市场分化显著，贵金属价格涨幅遥遥领先，能源金属和工业金属价格涨幅也比较大，原油价格出现下跌。A股市场内结构分化显著，HS300指数涨幅只有18%，但创业板指数涨幅达到50%，中证A500指数涨幅为22%。全年看有色金属和通信行业表现非常优异，化工、电力设备、机械等中游行业涨幅也在40%左右，前几年表现相对领先的分红类资产（煤炭、电力、银行）以及基本面继续下行的房地产和消费品行业表现较差。主动管理基金凭借在产业投资方面的优势在2025年整体取得了非常好的投资业绩。组合管理在2025年的二季度出现了比较显著的问题，在市场大幅下跌后适当提高了权益资产的仓位，但是组合买入的方向太分散，与后期市场主流的产业趋势关联度很低；特别是在7月之后公司业绩体现出显著的变化之后仍然没有做有效的调整，导致组合在三季度大幅落后于市场，在四季度组合的优化略有改善，但是从年度来看业绩还是落后于行业平均水平。另外组合的可转债中的个券挖掘尚可，但是仓位相对较低，也影响了最终收益。","lastUpdated":"2026-03-28T06:06:27.327Z","mo":"4.5.1对宏观经济和证券市场展望在海外投资拉动和产业分工再组织的驱动下，全球经济进入显著的复苏阶段。尽管国内仍然受到房地产价格下行等多方面的制约，但是中国企业在制造端的优势在2025年体现得淋漓尽致，众多中游公司的盈利能力大幅度改善。2025年8月以来，在供给侧调控政策的推动下，部分需求增长而供应集中的工业品，如新能源上游材料及化工品，价格显著上行，相关上市公司盈利大幅改善。产业链内企业普遍转向维护合理利润而非低价竞争，增强了我们对价格回升带动企业盈利修复的信心。即使在传统消费领域，虽然短期仍然受房地产周期的影响，但具备高品质产品力的公司已显现出结构性机遇。从2024年年中以来国内金融政策发生比较显著的改善，国内资本市场政策更多向提升投资者回报、推动上市公司高质量发展方向调整。随着市场流动性的持续扩张，市场的广度和深度进一步改善，公司的长期发展和投资者的长期合理收益将更加协调。4.5.2 本基金下阶段投资策略A股市场经过18个月、50%+的上涨之后，市场整体已经呈现估值合理、成交活跃的状态，在这种情况下组合的结构选择更为重要，需要对获取收益和规避风险保持同样的关注。在多变的环境下，金融市场的高波动率将间歇性地出现，作为投资者需要客观分析当下，以公司持续的竞争力提升为前提，以健壮的资产负债表和现金流创造能力为核心来选择投资机会并在市场波动中优化组合。在后期组合优化中，主要关注以下三类资产：（1）基于基金经理研究能力圈，重点关注半导体、机械装备行业，特别是对产品能力大幅提高而合理低估的公司要重点投资；（2）大众消费品、医疗器械行业内优秀公司的中长期增长趋势仍然明确，目前的市场价格过度聚焦于短期的景气，为投资者提供了很好的机会；（3）中长期现金流回报稳健的企业。另外组合仍然需要继续重视在可转债领域的投资机会。","fund":{"_id":3000000004965,"stockCode":"004965","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":95,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-08-06T16:00:00.000Z","setUpScale":493656000,"market":"a","tickerId":4965,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泓德致远混合型证券投资基金","shortName":"泓德致远混合(004965)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4706,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:24:07.053Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-08-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051070000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泓德致远混合","pinyin":"hdzyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801344689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231125106900,"name":"王克玉"}]},"announcement":{"linkText":"泓德致远混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1449135","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8417fea5b3eb047a986","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-24T16:00:00.000Z","stockId":3000000004965,"sao":"在经历了二季度初的一次风险释放之后，三季度权益市场在流动性和企业业绩的双击之下走出了一波酣畅淋漓的上涨。其中沪深300指数上涨了17.90%，科创50和创业板指数分别上涨了49.02%和50.40%，科创50指数涨幅是2020年以来涨幅最大的季度，创业板指数的季度涨幅也是十年来最大。涨幅领先的行业主要是电子、通信等人工智能相关领域的公司，以及有色金属、新能源等高景气度行业。与市场大幅上涨形成差异的是三季度组合净值涨幅显著落后，组合结构与市场的主流上涨板块匹配度不高。在涨幅领先的行业中布局很少，组合中持有期较长的基础设施、消费等行业在高景气度的行情环境中显著落后。另外组合在三季度对医药行业的投资方向进行了一定幅度的调整，减持了医药制造，增持了医疗器械，短期内看受制于行业景气度的制约，市场表现平平。可转债投资部分增持比例偏低，未能有效抓住三季度的主流机会。2023年下半年开始由于房地产的持续下行，对消费者信心、政府支出等很多方面产生共振下行，导致基于土地资源和房地产为信用支点的内需行业在过去三年中盈利持续恶化，基于对人口结构、存量供需和宏观政策的分析，减量优化将是部分行业发展的中长期趋势。与此同时过去几年中越来越多的上市公司在产业链中的竞争优势在持续提升，国际化的企业运营能力也有了明显改善，这将对企业盈利能力的改善具有显著的正面影响。9月份以来市场分化显著，主要宽基保持稳定，但在少数主流板块和巨额成交的推动下，科创50和创业板指数出现短期的快速上涨，叠加融资余额的持续增长，市场也在积累结构性的风险。在多变的环境下，金融市场的高波动率将间歇性的出现，作为投资者需要我们客观分析当下，以公司持续的竞争力提升为前提，以健壮的资产负债表和现金流创造能力为核心来选择投资机会并在市场波动中优化组合。另外针对三季度组合管理中出现的问题，也要求自己的研究视野要进一步拓展，提高研究强度并在组合管理中积极调整，争取能逐渐改善业绩。","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:49.242Z","fund":{"_id":3000000004965,"stockCode":"004965","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":95,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-08-06T16:00:00.000Z","setUpScale":493656000,"market":"a","tickerId":4965,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泓德致远混合型证券投资基金","shortName":"泓德致远混合(004965)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4706,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:24:07.053Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-08-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051070000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泓德致远混合","pinyin":"hdzyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801344689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231125106900,"name":"王克玉"}]},"announcement":{"linkText":"泓德致远混合型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1369384","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8417fea5b3eb047a985","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004965,"sao":"2025年上半年A 股市场呈现出指数涨幅一般，但是个股投资赚钱效应很强的特征。沪深300、创业板指数和科创50指数微微上涨，中证1000和中证2000指数涨幅分别为6.69%和15.24%。涨幅领先的行业包括三类：有色金属和军工等地缘政治剧烈波动下的受益行业，银行等稳健的分红类资产以及技术创新驱动下的TMT 行业。房地产、食品饮料等行业的景气度继续下行，盈利大多表现一般，估值持续压缩。受到全球关税调整的冲击，4月初产生了一次非常大的市场波动，回头看这是一次市场底部的压力测试，在后期竞争环境的动态变化中，资本市场的风险偏好持续提升，部分业绩高速增长的行业大幅上涨，带动市场反弹创出新高。组合在一季度提高了持股集中度，制造业、医药和TMT 是组合的主要构成，期间根据市场的波动情况对半导体、交运的持股进行一定的调整，提高了医药行业的投资比例。4月初在市场大幅下跌的情况下进行了积极的应对，在二季度对部分增长预期较弱的公司进行了调整，同时对短期内涨幅较大的个股进行了部分减持，基于企业竞争力、发展空间和估值的安全性三个维度增加了对医疗器械类公司的投资。债券投资部分对可转债的投资标的进行小幅度扩充。在过去一年组合交易的过程中，针对过去布局的部分困境反转类资产进行逐渐的减持，主要是随着对产业竞争格局演进的认识的加深，越来越看到格局分散的行业在总量扩张放缓之后企业的盈利能力将比较长时间处于低位的水平，而不太会像过去经济周期性波动的情况下出现盈利能力的周期性回升。另外过去一年中也错失了部分行业的主流投资机会，包括组合内的个股在股价上涨之后的过快减持，导致组合阶段性表现较弱。","declarationDate":"2025-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:49.240Z","mo":"4.5.1对宏观经济和证券市场展望2021年下半年开始由于房地产的持续下行，对消费者信心、政府支出等很多方面产生共振下行，导致基于土地资源和房地产为信用支点的部分内需行业在过去三年中盈利持续恶化，基于对人口结构、存量供需和宏观政策的分析，减量优化将是部分行业发展的中长期趋势。与此同时过去几年中越来越多的上市公司在产业链中的竞争优势在持续提升，国际化的企业运营能力也有了明显改善，这将对企业盈利能力的改善具有显著的正面影响。从2024年年中以来国内金融政策发生比较显著的改善，国内资本市场政策导向更多向提升投资者回报、改善上市公司质量方向发展。香港证券市场的规模快速扩张，众多A 股的行业领先公司纷纷在港股增发，为企业的进一步国际化发展做好准备；海外投资者也在增加对港股市场投资的关注度。4.5.2 本基金下阶段投资策略随着经济活动自身的周期性因素触底，以及金融、产业等多方面政策的重大转变将有机会推动国内需求见底回升，未来投资所处的国内经济环境预期有显著改善。但不确定性的关税等贸易壁垒将导致外需的大幅波动，金融市场的高波动将间歇性的出现。作为投资者需要我们客观分析当下，也要谨慎的推演未来，以公司持续的竞争力提升为前提，以健壮的资产负债表和现金流创造能力为核心来选择投资机会并在市场波动中优化组合。在后期组合优化中，基于基金经理对公司的理解，将集中在优势制造业、医药、TMT 等领域，也会继续在基础设施类资产中寻找性价比高的投资机会，在企业盈利回升过程中更好的把握住投资机会，不负持有人的信赖和期待。","fund":{"_id":3000000004965,"stockCode":"004965","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":95,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-08-06T16:00:00.000Z","setUpScale":493656000,"market":"a","tickerId":4965,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泓德致远混合型证券投资基金","shortName":"泓德致远混合(004965)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4706,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:24:07.053Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-08-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051070000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泓德致远混合","pinyin":"hdzyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801344689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231125106900,"name":"王克玉"}]},"announcement":{"linkText":"泓德致远混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1340895","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8417fea5b3eb047a984","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004965,"sao":"一季度权益市场震荡上行，主要投资机会集中在人工智能和机器人等行业主题领域，A 股市场的领涨行业集中在汽车、机械和计算机，港股市场的表现在全球资本市场中遥遥领先，特别是恒生科技指数在主要成分股的带动下一季度的涨幅超过20%。表现相对落后的行业主要是资源品、地产和非银，红利类相关资产在资本市场风险偏好提高之后继续回落。债券市场方面，可转债整体表现优异，长期利率债波动加大。在市场震荡上行过程中，组合在一季度基本保持了稳定的结构，制造业、医药和TMT 是组合的主要构成，期间根据市场的波动情况对半导体、交运的持股进行一定的调整，增持了医药行业的投资比例。从组合结构上持股集中度有一定幅度的提高。债券投资部分增加了对高等级信用债的投资，对可转债的投资标的进行小幅度扩充。从2021年开始房地产的快速下行导致消费者信心、政府支出等很多方面形成共振，随着经济活动自身的周期性因素触底，以及金融、产业等多方面政策的重大转变将有机会推动国内需求见底回升，未来投资所处的国内经济环境预期有显著改善。与之相对应的是海外的通胀压力和不确定性的关税等贸易壁垒将导致外需的大幅波动，而中国制造业企业的多重竞争优势和已经形成的全球产业链的分工将使得各种贸易壁垒的实际效果如何仍然存在很大变数，在这种情况下资本市场的高波动率对于投资者而言既是调整，也是机遇。后期我们将继续优化在医药、消费等内需型行业的投资标的；同时希望能抓住市场波动率提高的机会，在机械、汽车、电子等制造业领域通过有效的积极管理来提升组合业绩。","declarationDate":"2025-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:49.237Z","fund":{"_id":3000000004965,"stockCode":"004965","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":95,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-08-06T16:00:00.000Z","setUpScale":493656000,"market":"a","tickerId":4965,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泓德致远混合型证券投资基金","shortName":"泓德致远混合(004965)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4706,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:24:07.053Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-08-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051070000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泓德致远混合","pinyin":"hdzyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801344689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231125106900,"name":"王克玉"}]},"announcement":{"linkText":"泓德致远混合型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1266656","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8417fea5b3eb047a983","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004965,"sao":"在2024年投资过程中经历了持续性的挑战。上半年A 股市场剧烈震荡、大幅分化，受到市场流动性冲击和对经济基本面悲观预期的双重影响，市场的投资机会主要集中在资源品、银行、公用事业、家电等传统的低估值、高分红行业中，超过85%的上市公司股价波动下跌；下半年的开始阶段，市场的成交金额萎缩到单日成交6000亿元的水平，债券收益率持续下行，投资者的风险偏好达到了非常极端的水平，但在9月24日金融监管部门推出一系列针对房地产、资本市场等各方面的支持政策之后，又开始呈现另外一番景象，市场在短期内快速上涨，成交量也迅速放大，进入四季度，整体的市场波幅显著收敛，行业之间表现差异显著。受到流动性驱动的影响，全球资本市场的各类资产价格大多数呈现比较好的表现，A 股市场的各宽基指数涨幅也大多数超过10%；但是作为主动管理者，2024年的组合管理结果难言令人满意，对市场中的主要产业和风格的投资机会识别度不足；过程中也没有充分利用市场的大幅波动来有效地优化组合。在面对复杂多变的外部环境的新形势下，基于资产定价的组合调整能力将是个人主要努力的方向。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:49.235Z","mo":"4.5.1对宏观经济和证券市场展望过去三年中房地产的持续下行对消费者信心、政府支出等很多方面产生了共振影响；随着经济活动自身的周期性因素触底，以及金融、产业等多方面政策的重大转变，将有机会推动经济活动见底回升，未来三年投资所处的国内经济环境预期将有显著改善；与此同时外部环境的变化将更加多样化，外部需求在高通胀的压力之下可能会有边际弱化的趋势，另一方面过去三年中压制外部投资者资产配置的因素会显著改善。过去一个阶段以来资本市场改革聚焦在增强资本市场内在稳定性，树立回报投资者的导向，提高上市公司质量和投资价值。2024年A 股市场的融资额开始显著的低于全市场的分红金额，特别是在全社会预期收益率大幅下降之后，A 股市场绝对收益率和相对投资价值都有了显著的提升。4.5.2 本基金下阶段投资策略2024年市场的剧烈波动对我们做组合管理提出了很大的挑战，我们应该把“市场先生”当作我们优化组合、提高收益的机会，但在投资实践中，组合净值的剧烈波动不管是对客户还是基金经理自身都造成了很大的困扰和伤害，这也客观上要求我们必须提高应对市场不确定性的能力。后续我们将主要从提高重点投资品种的核心竞争力和估值的安全边际两个维度出发，并降低组合尾部资产的比例来改善组合净值的波动率。在2025年投资过程中预期差较大的行业主要是集中在内需和化工等下行幅度很大的部分周期品行业，在投资过程中我们会重点关注新房销售等各方面的情况，争取通过积极的主动管理来优化组合回报。目前组合的主要投资方向包括稳定回报类资产和消费、医药等行业。后续会持续跟踪内需恢复的情况，争取能挖掘出特色消费品中的投资机会；在稳定回报类资产领域，会继续加强对优质的基础设施类公司的评估，并在具备充分的安全边际的情况下增加投资。","fund":{"_id":3000000004965,"stockCode":"004965","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":95,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-08-06T16:00:00.000Z","setUpScale":493656000,"market":"a","tickerId":4965,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泓德致远混合型证券投资基金","shortName":"泓德致远混合(004965)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4706,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:24:07.053Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-08-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051070000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泓德致远混合","pinyin":"hdzyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801344689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231125106900,"name":"王克玉"}]},"announcement":{"linkText":"泓德致远混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1246329","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8417fea5b3eb047a982","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004965,"sao":"国内资本市场在三季度发生了一次剧烈的波动，幅度之大，速度之快，让人惊叹。从7月下旬开始 A股市场一直处于持续下跌过程，成交量萎缩到单日成交6000亿元以下的水平；与之相对应的是债券收益率持续下行，投资者回避风险资产的行为非常极致，在9月中旬A 股市场的风险溢价水平达到了历史上比较极端的水平。在9月24日金融监管部门推出一系列针对房地产、资本市场等各方面的支持政策之后，市场又开始呈现另外一番景象，市场在短期内快速上涨，成交量也迅速放大，特别是ETF 等金融工具成为新投资者关注的焦点，规模快速增长，与股票市场形成有效的正反馈。三季度创业板和科创板表现更加突出，非银、TMT 和消费品等前期持续下行的行业涨幅领先，上半年持续领先的电力、石化和煤炭等涨幅相对较小。受到行业和市场风格的双重影响，组合在上半年表现弱势，在这个过程中我们基于行业估值、个股估值和盈利预期持续进行组合的调整，特别是8月份的市场下行给了非常好的调整机会，最终在9月下旬的市场快速反弹中体现出比较好的效果。短期内市场在经过快速上涨之后，市场的整体估值水平拉回到合理的水平，市场的成交活跃度也摆脱了持续一段时间的低迷状况，为我们的组合调整提供了非常好的机会。过去一个阶段以来资本市场改革聚焦在增强资本市场内在稳定性，树立回报投资者的导向，提高上市公司质量和投资价值，相对应的在公司选择上我们也将更注重股东回报，特别是在公司市值显著低于合理估值的情况下，公司的回购等维护股东利益的行为将成为我们关注的因素。另外在考虑资本市场发展阶段和市场规模之后，今后需要持续改善组合集中度，在持续扩展研究覆盖的情况下，更加精选投资标的，降低组合内边缘资产对组合的负面影响。另外在后面一个阶段还需要重视可转债的投资，争取能够为组合业绩改善提供助力。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:49.232Z","fund":{"_id":3000000004965,"stockCode":"004965","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":95,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-08-06T16:00:00.000Z","setUpScale":493656000,"market":"a","tickerId":4965,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泓德致远混合型证券投资基金","shortName":"泓德致远混合(004965)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4706,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:24:07.053Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-08-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051070000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泓德致远混合","pinyin":"hdzyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801344689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231125106900,"name":"王克玉"}]},"announcement":{"linkText":"泓德致远混合型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1169117","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8417fea5b3eb047a981","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004965,"sao":"上半年A 股市场呈现剧烈震荡、大幅分化的格局，整体看万得全A 指数下跌8%，沪深300指数和上证综指持平，但是中证1000、科创50等风格指数下跌超过15%。一季度A 股市场表现非常极致，在一月底陷入了流动性危机，大量资管产品的趋同性交易导致市场短期内的非理性波动，最终靠外力在春节前后才恢复正常；二季度市场整体表现对比一季度更弱，上证指数和沪深300指数分别下跌了超过2%，中证1000指数跌幅达到10%。总结看市场在上半年整体走势偏弱，影响因素主要是经济基本面和流动性缺失。上半年上涨公司数量占比约15%，主要是集中在资源、银行、公用事业等传统的低估值、高分红行业中，除此以外的行业大都下跌，跌幅居前的包括房地产、消费、医药，以及计算机、传媒和电力设备等。组合净值在过去两个季度表现较弱，主要还是受到了行业和市场风格的双重影响。在过去一个阶段组合持续增加对红利类资产的投资比例，降低成长股的比例，组合表现跟过去相比体现出一定的差异。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:49.230Z","mo":"4.5.1对宏观经济和证券市场展望2023年下半年开始由于房地产的持续下行，对消费者信心、政府支出等很多方面产生共振下行，这种情况目前还在继续，在2024年上半年我们看到部分企业开始显著控制人员成本，经济活力进一步收缩；相对应的是海外需求在通胀影响下一直处于相对活跃的状态。但是从经济周期循环的角度看，在经过全面的收缩之后，随着环境的变化和政策的大幅度调整，经济活动在重新积累向上的力量。过去一年处于证券市场规则快速优化的阶段，监管部门正对市场运行中长期存在的一些问题进行集中的制度优化，特别是针对提高投资者回报推出了有明确目标的要求，使得市场定位越来越向改善投资者回报的方向发展。4.5.2 本基金下阶段投资策略目前A 股的整体估值水平保持在非常有吸引力的状况已经持续了一段时间，但是出口与内需、国际与国内等多方面的分化以及整体稳健的经济政策，促成了不同行业、不同规模的企业间的巨大分化。随着海外出口型企业的压力逐渐显现，叠加国内房地产相关政策大幅度调整之后开始逐渐显现效果，下半年更关注反转型的投资机会。对上市公司而言经历过一次激烈的压力测试之后企业的综合能力和竞争环境改善明显，盈利能力的恢复和提高值得重点跟踪。未来一个阶段组合的主要投资方向包括稳定回报类资产和消费类行业，也会小部分保持在TMT 领域的投资。目前国内内需消费品公司在需求端价格压力和渠道压力之下已经大多数下跌到极低估值状况，对于投资者而言这是难得的一次机遇，特别是中低端的消费品需求将长期存在且增长，市场格局相比较三年前有了显著改善的情况下，预计估值和盈利同向提升将给组合带来很好的收益。在稳定回报类资产领域，会继续加强对优质的基础设施类公司的评估，并在具备充分的安全边际的情况下增加投资。在A 股市场大幅度扩容之后，我们也在重新思考怎么样提高组合的长期收益。今后将在保持组合风格相对均衡的状况下，更广泛的筛选投资标的，对投资性价比优异的投资机会将努力提高投资比例。","fund":{"_id":3000000004965,"stockCode":"004965","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":95,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-08-06T16:00:00.000Z","setUpScale":493656000,"market":"a","tickerId":4965,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泓德致远混合型证券投资基金","shortName":"泓德致远混合(004965)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4706,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:24:07.053Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-08-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051070000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泓德致远混合","pinyin":"hdzyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801344689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231125106900,"name":"王克玉"}]},"announcement":{"linkText":"泓德致远混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1142041","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8417fea5b3eb047a980","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004965,"sao":"一季度A 股市场表现非常极致。年初以来市场一直很弱势，在一月底陷入了流动性危机，大量资管产品的趋同性交易导致市场短期内的非理性波动，最终靠外力在春节前后才恢复正常。一季度全A 指数下跌2.85%，沪深300指数上涨3.10%，但是科创50和中证1000指数跌幅分别达到10.48%和7.58%，市场风格分化显著。从行业指数上看，资源类行业（石油石化、煤炭、有色金属）、家电、银行等传统的低估值行业涨幅超过10%，医药、电子、计算机等行业跌幅很大。组合净值在一季度也出现一定下跌，主要还是受到了行业和市场风格的双重影响。在过去一个阶段组合持续增加对红利类资产的投资比例，降低成长股的比例，组合表现跟过去相比体现出一定的差异。随着近三年来的市场普遍下跌，沪深300指数跌幅超过40%，过去机构重仓的医药、新能源、电子等行业跌幅更大，结合各类估值指标看投资的安全边际已经非常有吸引力。自下而上角度看，政策层面开始特别关注新兴产业中的产能过剩问题，从企业层面看也存在众多取消或推迟投资计划的现象，长期以来的供需错配问题有望缓解，企业盈利能力有望明显恢复。因此在未来的1至2年内，大概率能够看到企业盈利的增长和市场估值的提升。未来一个阶段组合的主要投资方向包括以下两类，第一类是长期发展相对稳健、下行风险小、分红能力强的领域，包括消费和基础设施（电力、交运等）；第二类是成长型行业中TMT 和新能源产业，尽管新能源行业短期内仍然面临产能过剩的问题，但是企业的技术工艺优势将继续强化，在业务拓展上将更多采取产业链协同的方式，有效降低行业波动和贸易壁垒带来的风险。考虑到组合的投资目标，未来一个阶段致远组合将继续增加对第一类资产的投资。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:49.227Z","fund":{"_id":3000000004965,"stockCode":"004965","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":95,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-08-06T16:00:00.000Z","setUpScale":493656000,"market":"a","tickerId":4965,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泓德致远混合型证券投资基金","shortName":"泓德致远混合(004965)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4706,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:24:07.053Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-08-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051070000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泓德致远混合","pinyin":"hdzyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801344689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231125106900,"name":"王克玉"}]},"announcement":{"linkText":"泓德致远混合型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1065908","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8417fea5b3eb047a97f","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004965,"sao":"2023年A 股市场高开低走，万得全A 指数全年下跌了5.19%，其中一季度上涨6.47%，后面连续三个季度下跌。从风格指数上看，小微盘指数在流动性的推动下表现优异，但是机构投资者重仓持有标的和沪深300指数、创业板指数的表现很差。2023年的市场机会主要是集中在创新和资源两个领域。首先是在海外人工智能技术革新拉动下，通信、传媒、计算机等相关行业涨幅领先，其中部分个股涨幅超过100%；另外资源品公司在比较强的盈利和提高派息比例的拉动下也持续的吸引了投资者。形成鲜明对比的是房地产产业链、电力设备和消费品成为表现落后的行业，这对很多组合造成了极大的负面影响。组合在2023年二季度进行了一定幅度的调整，但是从效果看一般。组合的资产配置层面过去一直坚持稳定很高的权益仓位，权益资产也主要是成长行业为主，但是在A 股市场大幅波动的环境下还是导致净值的大幅波动。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:49.225Z","mo":"4.5.1对宏观经济和证券市场展望2023年下半年投资者信心的缺失与房地产持续下行存在紧密的关联，房地产领域政策的彻底转变并没有像过往那样发挥效果，对政府支出、消费信心等多方面产生共振下行，而过去几年制造业产能的大幅扩张导致供需错配的情况更加恶化，对企业的收入增长预期和盈利能力造成很大的影响，面向海外市场的公司特别是已经建立起的销售渠道和终端品牌认知的公司成为盈利最出色的一类投资机会。A 股市场在2023年下半年经历了投资信心逐渐消散的痛苦过程，期间从国家宏观政策和财政金融层面推出了强有力的政策来扭转经济增长和证券市场发展过程中出现的一些问题，但是市场反馈仍然非常冷淡，反复探出新低。这里既有前期提示过的投资者对人口、全球供应链等长期负面影响在短期内的折射，也有市场投资者结构矛盾的影响。在三季度资金流出最显著的来自北上资金，受到海外无风险收益率持续上行的影响，资金持续的不断的流出，事实上对国内的投资者造成了很大的压力；在年末受到量化交易的影响，市场结构趋同，也导致了春节前市场流动性冲击之下的极致表现。4.5.2 本基金下阶段投资策略资本市场长期收益的来源来自于有竞争力的企业的持续涌现，但是这几年A 股市场的大幅度波动也需要投资者对市场交易结构、市场风格进行适度的关注，在宏观经济环境发生比较大的变化，以及投资者结构变化的情况下，我们的投资交易方法也需要适度进化来适应市场变化。另外从过去的投资实践来看，给我们带来比较好的投资收益的相当大比例来自于“物超所值”的投资机会，随着市场中公司数量的增加和研究覆盖的改善，我们有机会从更多元而非单一风格中获得比较好的投资收益。过去一年多市场对成长类和红利类资产的认知发生了很大的转变，目前红利类资产已经成为市场的关注焦点。从投资收益来源的角度分析，公司分红是我们需要重点关注的来源之一。但是在目前接近一致性认知的情况下，我们需要辨别在分红收益率已经从高收益率下降到中低收益率的情况下，行业盈利状况可能变化带来的风险。另外在经过连续三年的估值收缩，市场中一批中长期竞争优势明显，盈利能力稳定的企业已经具备“物超所值”的投资机会。与其他组合不同的是致远组合将逐渐调整组合风格，中长期角度看更关注在重点基础设施和消费品等方向的投资机会。","fund":{"_id":3000000004965,"stockCode":"004965","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":95,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-08-06T16:00:00.000Z","setUpScale":493656000,"market":"a","tickerId":4965,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泓德致远混合型证券投资基金","shortName":"泓德致远混合(004965)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4706,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:24:07.053Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-08-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051070000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泓德致远混合","pinyin":"hdzyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801344689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231125106900,"name":"王克玉"}]},"announcement":{"linkText":"泓德致远混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1050076","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8417fea5b3eb047a97e","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004965,"sao":"三季度A 股市场延续了二季度的势头继续下跌，创业板和科创50的跌幅分别达到9.53%和11.67%，与二季度类似，这两个指数跌幅大幅度超过市场平均水平。在上期季报提到过，“虽然二季度市场跌幅不大但是投资者的心理情绪普遍非常低落”，这种市场状况延续到了三季度。尽管在7月底和8月底，分别从国家宏观政策和财政金融层面推出了强有力的政策来扭转目前经济增长和证券市场发展过程中出现的一些问题，但是市场反馈仍然非常冷淡，反复探出新低。这里既有前期提示过的投资者对人口、全球供应链等长期负面影响在短期内的折射，也有市场投资者结构矛盾的影响。在三季度资金流出最显著的来自北上资金，受到海外无风险收益率持续上行的影响，资金持续不断的流出，事实上对国内的投资者造成了很大的压力。另外从市场交易特征来说，在目前的市场情绪下，悲观负面的信息将被无限放大，而选择性地忽视已经显著改善的基本面和政策面，市场已经具备了典型的情绪底部特征。组合在三季度继续承受了比较大的压力，在市场持续调整过程中权益仓位小幅度提高，保持在较高的水平。我们认为在目前的环境下不管是市场整体估值，还是具体到组合的大多数标的，投资成功的概率要远远大于过去三年中的其他时刻。投资者情绪和市场状态是相互强化的，尤其在市场成交低迷时，这种关系更为明显。在政策已经有力度很大的转变后，市场运行方向的改变需要投资者看到经济基本面有所改善。过去一个阶段随着库存周期调整的结束，许多商品价格开始反弹，反映在PPI 和企业盈利已经有所改善，在四季度将有机会迎来比较好的投资机会。下一个阶段组合在新兴产业方向上，除了继续关注TMT、化工新材料的机会外，会重点关注在国际化领域取得显著进展的汽车零部件、电池材料等企业的投资机遇。消费电子在新品集中推出和产业链库存充分调整之后有机会迎来非常好的投资机会。另外在投资中也会继续在稳健发展的基础设施领域寻找性价比合适的标的，改善组合的波动特征。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:49.222Z","fund":{"_id":3000000004965,"stockCode":"004965","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":95,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-08-06T16:00:00.000Z","setUpScale":493656000,"market":"a","tickerId":4965,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泓德致远混合型证券投资基金","shortName":"泓德致远混合(004965)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4706,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:24:07.053Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-08-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051070000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泓德致远混合","pinyin":"hdzyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801344689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231125106900,"name":"王克玉"}]},"announcement":{"linkText":"泓德致远混合型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=984312","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8417fea5b3eb047a97d","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004965,"sao":"2023年上半年A股市场整体运行状况相对平稳，各大类指数期间收益率差异很小，只有创业板指数下跌5.61%，但是投资者实际的感受较差，主要是来自于行业差异和预期偏离引起的落差。上半年涨幅领先的通信、传媒和计算机行业的涨幅都超过了30%，但过去投资者预期较高的行业中，消费和电力设备是下跌的。另外市场在一季度表现很好，但是在4月中旬之后快速走弱，主要是随着一系列经济数据的更新发布，短期的经济下行叠加投资者对人口、全球供应链等长期问题在短期的映射，市场投资者信心脆弱。在接手组合的管理之后，基于对组合的个股质地、估值等因素的全面梳理，保持了组合的行业、风格结构，对其中的高端制造、消费等标的进行了调整。后期将根据市场波动的情况持续对组合进行优化，强化稳健的组合特征，力争为客户提供较好的投资感受。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:49.219Z","mo":"4.5.1对宏观经济和证券市场展望在去年年末之后社会生活重新回到正常的轨道上来，今年以来随着经济活动的全面恢复，虽然短期内仍然面临着时好时坏的数据的困扰，但随着时间的推移，企业的竞争力将最终体现为上市公司的盈利并将再次拉动制造业的资本开支。今年企业出口情况很好，海外需求保持在高位，货币调整也增强了出口的竞争力；中国企业积极参与全球供应链重整，在电子、汽车零部件等产业上积极向外发展，保持了在产业中的领先优势。随着一系列会议的召开，房地产、地方债务等制约经济增长的因素将逐渐进入解决的程序，削减经济增长中的不确定性。对资本市场而言，通过持续的制度建设，市场体系中的各方参与者，包括投资者、上市公司在持续的优胜劣汰，形成非常良好的运行机制。在2022年下半年我们看到越来越多的上市公司推出回购、提高分红比例等方案，成为稳定市场的重要力量，有效的降低了市场的波动。近期管理层开始关注市场活跃度和投资者信心，证券市场的改革和发展将进一步快速推进。4.5.2 本基金下阶段投资策略影响我们投资长期收益率的主要因素是企业的竞争力和估值，在经历过2018年以来的千锤百炼之后，我们看到越来越多企业的经营韧性不断提高，在强健的资产负债表的支持之下不断地投入研发资源提升技术工艺水平，为今后进一步拓展全球化打下非常好的基础。从估值的层面观察，不管是在新型产业，还是在基础产业中，我们都能找到众多的安全边际充足的标的，对未来的市场的投资回报率充满信心。下一个阶段组合在新兴产业方向上，除了继续关注TMT、化工的机会外，也会重点关注在国际化领域取得显著进展的汽车零部件、电池材料等企业的投资机遇。另外也会继续在稳健发展的基础设施领域挖掘到性价比合适的投资标的，改善组合的波动特征。","fund":{"_id":3000000004965,"stockCode":"004965","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":95,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-08-06T16:00:00.000Z","setUpScale":493656000,"market":"a","tickerId":4965,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泓德致远混合型证券投资基金","shortName":"泓德致远混合(004965)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4706,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:24:07.053Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-08-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051070000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泓德致远混合","pinyin":"hdzyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801344689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231125106900,"name":"王克玉"}]},"announcement":{"linkText":"泓德致远混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=956758","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8417fea5b3eb047a97c","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004965,"sao":"一季度A 股市场延续了去年四季度以来的反弹，幅度更大，方向更集中，万得全A 指数上涨6.47%，科创50指数上涨12.67%。行业指数中，以计算机、传媒为代表的TMT 行业反弹幅度最大，传统产业中的石油石化、建筑、有色金属行业的估值提升显著；其他行业波动很小。在接手组合的管理之后，基于对组合的个股质地、估值等因素的全面梳理，保持了组合的行业、风格的结构，对其中的高端制造、消费等标的进行了小幅度的调整，强化了对软件行业的投资。后期将根据市场波动的情况持续对组合进行优化，改善业绩实现长期投资目标。在过去很长一段时间里，我们的投资面临着非常大的内外部的挑战，很多因素超出了我们过去的认知。但在去年年末之后社会生活重新回到正常的轨道上来，今年以来随着经济活动的全面恢复，虽然短期内仍然面临着时好时坏的数据的困扰，但是权益投资市场将面对最友好的流动性、盈利改善增长的环境。在后期我们将不断验证消费等领域的恢复情况，抓住机会优化我们在汽车零部件、半导体和地产产业链等行业的投资布局。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:49.216Z","fund":{"_id":3000000004965,"stockCode":"004965","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":95,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-08-06T16:00:00.000Z","setUpScale":493656000,"market":"a","tickerId":4965,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泓德致远混合型证券投资基金","shortName":"泓德致远混合(004965)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4706,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:24:07.053Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-08-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051070000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泓德致远混合","pinyin":"hdzyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801344689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231125106900,"name":"王克玉"}]},"announcement":{"linkText":"泓德致远混合型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=884242","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8417fea5b3eb047a97b","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004965,"sao":"2022年资本市场的运行跌宕起伏。万得全A 指数全年下跌了18.66%，在过去多年的投资历程中并不是特别极差的收益水平；但这样的收益率是在年内还产生了两次非常大力度的反弹之后的结果。第一次是4月末最低点到二季度末，约两个月的时间里万得全A 和创业板指数分别反弹了24%和31%，景气度高的行业，比如汽车、新能源等反弹幅度普遍超过50%；第二次是从10月末开始，目前还在进行过程中。本基金根据现有的投资分析框架，对持仓股票和潜在研究对象的公开信息进行持续跟踪分析。期间本基金保持股票与可转债配置比例和组合结构的相对稳定，继续坚定地看好长期为客户创造增量价值的创新药、职业教育、电子、数字化、光伏等行业，特别是电子和数字化行业。","declarationDate":"2023-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:49.214Z","mo":"4.5.1对宏观经济和证券市场展望从2021年二季度开始全球经济环境的波动使得过去非常稳定的投资环境发生了很大的变化。2021年下半年受到供需错配的影响，上游原材料价格开始大幅度上涨，特别是能源价格在22年还继续上涨，对全球的通胀造成很大的压力。但从2022年三季度以来受需求等多方面的影响，集装箱运价、芯片、能源等多种生产资料的价格又开始快速下跌，相关产业链进入快速去库存阶段。对资本市场而言，通过持续的制度建设，市场体系中的各方参与者，包括投资者、上市公司持续的优胜劣汰，这将形成非常良好的运行机制。特别是在2022年下半年我们看到越来越多的上市公司推出回购、提高分红比例等方案，成为稳定市场的重要力量，有效的降低了市场的波动。长期看随着注册制的全面推行，随着越来越多具备长期发展竞争力的企业上市，证券市场将有机会给投资者提供合理的长期收益率。4.5.2 本基金下阶段投资策略资本市场长期收益来源于有竞争力的企业的持续涌现，在中国这样还处于中高速发展阶段、产业升级迭代持续进行的经济体中，产业研究也需要非常重视。在过去一年多的时间里，尽管宏观环境、产业政策等各方面都面临着比较大的波动，但我们看到中国有众多特别专注、专业的上市公司在自身领域快速发展，推动了自身企业和产业链综合竞争力的持续提升。从这个角度出发我对未来资本市场的投资机会非常乐观，自己的组合也会更加集中于这类企业，短期的市场波动更是给组合优化提供的良好机会。在市场整体估值水平比较合理的情况下，下一个阶段组合将重点关注终端需求空间大，中国企业的竞争力持续提升，而短期市场定价有所偏离的行业，主要包括电子、软件、化工材料和医药，这将是我们今后一个阶段研究和投资的重点。","fund":{"_id":3000000004965,"stockCode":"004965","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":95,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-08-06T16:00:00.000Z","setUpScale":493656000,"market":"a","tickerId":4965,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泓德致远混合型证券投资基金","shortName":"泓德致远混合(004965)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4706,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:24:07.053Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-08-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051070000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泓德致远混合","pinyin":"hdzyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801344689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231125106900,"name":"王克玉"}]},"announcement":{"linkText":"泓德致远混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=866220","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8417fea5b3eb047a97a","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004965,"sao":"去年初至今，接近七个季度的时间，市场被诸多超预期的因素困扰，不论是阶段性的投资结果，还是本基金的投资思维，都在短期内经受了较大的冲击和考验。很多人或许都有这样的疑问，为什么最近两年，超预期的事件频繁发生？面对越来越多的超预期事件，我们的投资在长期如何取得一个满意的结果？的确，过去一段时间所发生的事情和我们过去所经历的不太一样，表面看来是由一些突发因素所导致，但我们相信背后其实还有更深层次的原因；同时，这个“不一样”也许意味着我们所面临的未来很可能与大多数人所预想的全然不同。那么，站在今天，我们更加迫切地想搞清楚这个“不一样”背后的因果关系，以及我们自身在其中所处的位置，还有未来可能出现的情况。经过长期的思考，本基金认为我们或许可以从全球化经济体系横向和纵向两方面的变化来理解正在发生的一切。先说横向的变化，和所有事物的兴衰规律相似，全球化经济体系本身也会经历着一轮又一轮的兴衰历程，每一次兴衰都是一次重构：原有的体系在减退，新的体系在形成，这就意味着我们的投资总是会面临着结构性机会和风险并存的局面。过去我们在投资中，习惯了长久的相对平稳，对于更大的波动和挑战也许没有充分的准备，所以，在重构的过程中，我们才更容易看到造成原有体系减退的不利因素，却不容易看到新体系正在形成的积极变化。对不利因素的放大，促使我们在投资上做出偏向短期化的决策，而越来越多的短期化行为又进一步加剧了这个市场的波动。以近期美国及欧洲国家的加息为例，超预期的加息幅度和对未来继续加息的预期，强化了市场的恐慌情绪，投资者加速抛售其它币种的资产，转而追捧美元，去持有高利率的美国国债，这种立足于美国极端高通胀和高利率而进行的资产配置调整行为，在短期内造成了主要货币汇率单向的大幅波动，二者交互作用的结果造成了金融市场的剧烈震荡。但是，欧美国家极端的高通胀在长期会否持续是存有疑问的，常识和规律也告诉我们，3.5%以上的美国国债利率长期来看也难有依据。在这种情况下，美元的利率和汇率未必会在一个高位徘徊太长时间，更有可能出现的是去经历一个类似于过山车式的调整过程，倘若我们的资产配置方案也去经历类似的过山车式的调整过程，那对于投资结果的伤害可想而知。其次，美元资产和人民币资产的长期吸引力或正发生改变。得益于原有的全球化经济体系（资源、技术、货币、人员、产品在较低的成本下流动），美国曾维持了较长时间的低通胀下的经济增长，而今天，这个局面被美国率先打破。由于美国经济自身所出现的状况，以及针对移民、关税和其它各项产业脱钩政策的出台，欧美国家所享受的来自全球化的劳动力、低价商品、能源的红利也在逐步减退。在这种情况下，欧美经济或难再回退到低通胀高质量的增长中去。在此背景下，未来的全球化经济体系又将如何演绎？正如我们前面所说，重构会造成破坏，也会清理错误和弱点，全球经济体系最终将以回归本质的方式，打造更加坚实的基础，迎来新的开始。所以，一方面，欧美与中国以及其它新兴经济体完全脱钩并不现实；另一方面，在看到原有的全球化经济体系减退的同时，我们也看到另一个新的美国盟友之外的全球化经济体系正迎来新的开始。比如新金砖五国的崛起，上海合作组织成员国的发展等等……在这种背景下，一个全新的资源、技术、货币、人员、产品的流动体系正在加速构建。我们的投资也正发生于这个体系的重构过程中，所以，对我们的投资结构会产生影响的，除了利率、汇率、价格这些直观指标之外，或许还有一些不那么显性但却更加重要的指标，包括国家战略的方向、企业创新的趋势、国民对教育的重视程度、整个社会的进取心、经济体负债情况及健康程度等。倘若我们能对后者有足够多的观察，或许对于中国资产在全球首屈一指的吸引力会增添一分信心。全球化经济体系的重构与中国在制造业、贸易、科技以及世界资本市场中地位的提升同步发生，对我们的投资思维提出了新的要求，毫无偏见地摆脱路径依赖，才能更加客观地评价人民币资产的价值。在全球化经济体系重构的横向变化规律之外，还有一个需要我们深刻认知的纵向变化规律，那就是全球经济由工业化时代向数字化时代演变的进程，这也是我们在过去交流中提及最多的变化。我们知道，人类的财富和生活水平的逐步提高是由人类的生产效率所驱动，在工业化时代中，推动人类生产效率提高的要素是货币资本、技术和设备，而进入数字化时代，货币资本、机器设备创造价值的能力弱于人力资本，人力资本与货币、技术和设备最大的区别就在于其内在的差异性，造成这种差异性的因素很多：不同的教育背景、创造力、认知能力、职业道德以及将想法有效转化为生产力的组织构架，都造成了不同群体价值创造能力的显著差异。高端人力资本成了企业最稀缺的资产，大量的资金追逐少数优秀团队和企业的投资机会，也成为我们这个资本市场进化的必然。所以，对本基金的投资而言，想要实现长期保值增值的最有效办法，就是去找到具备长期价值创造能力的团队和公司，并长期持有它们。至于如何找到这样的团队和公司，过去我们也探讨了不少，我想这样的团队和公司最重要的一点还是如何发现合适的人才，对人才的能力提升进行有效的组织，并对人才的积极性进行充分的调动。遵循全球化经济体系横向和纵向的进化规律，是本基金在过去较长时间的投资决策中最重要的投资原则，在此情况下，本基金也从价值创造的动态能力维度对投资分析框架反复打磨和改进，并反复检视持仓中的股票和研究中的潜力股票，对公开信息进行充分挖掘，努力将价值创造规律充分落地。基于以上分析，三季度，本基金保持了股票与可转换债券的配置比例和组合结构的相对稳定，小幅调整了股票组合结构。","declarationDate":"2022-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:49.211Z","fund":{"_id":3000000004965,"stockCode":"004965","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":95,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-08-06T16:00:00.000Z","setUpScale":493656000,"market":"a","tickerId":4965,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泓德致远混合型证券投资基金","shortName":"泓德致远混合(004965)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4706,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:24:07.053Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-08-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051070000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泓德致远混合","pinyin":"hdzyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801344689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231125106900,"name":"王克玉"}]},"announcement":{"linkText":"泓德致远混合型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=803347","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8417fea5b3eb047a979","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004965,"sao":"今年上半年，市场从一季度不断升级的地缘冲突和新冠疫情的负面影响中逐步走出，并在二季度重新回到长期增长的逻辑当中。快速变化的市场环境给近年来的投资增加了难度，但也一再地向我们证实，尊重和理解长期价值创造规律是多么重要的事情，这是我们在投资中唯一能够通过努力不断精进的工作。在资本市场中，我们不得不面对来自各方面的有着较大影响但在很大程度上不可预知的力量，这些力量共同作用的结果造就了资本市场每日跌宕起伏的变化趋势。预测每个阶段的市场趋势是困难的，踩对市场的每一次节奏更像是在赌运气，若不是真正的“抄底”，在每一次投资后的某个阶段，我们都将无可避免地经历下跌甚至一些特殊情况下严重超预期的下跌。这是我们需要面对的现实，正是因为有这样的现实存在，我们才需要对我们的投资目标和实现路径有更加清晰的认知。投资的目标是什么？是要保护投资的长期收益而非短期的潜在收益，为了实现这个目标，我们需要做好两件事情：一是减少对市场短期波动的关注，完全放弃将投资收益寄希望于短期涨跌的差价当中，避免将过多的精力花在博弈当中甚至在错误的时点实质性亏损出局；二是回到长期价值创造规律本身，寻找能为我们的投资带来长期较好收益而非短期暴利的机会。虽然在市场的喧嚣中坚守独立判断是异常困难的，但却是非常重要的，同时不断完善我们的投资框架，反复验证我们的投资判断是否依然正确是更加重要的。基于以上考虑，本基金在过去一段时间里继续坚定地加强对个股的研究，并继续沿着企业价值创造能力的角度打磨长期的投资分析框架，并试图理解投资需要面临的核心问题：企业的价值评估。我们往往习惯于从企业获取价值的角度去衡量股票的价值或价格，这并不能解决投资标的长期价值问题，也无法解决投资标的是否值得长期持有的问题。因为决定企业长期投资价值的根本因素并不是它在当下能够获取多少价值，而是它日积月累所形成的价值创造能力，这是一种动态能力，它决定了企业是否正在生产合适的产品，是否能够合理地细分市场，是否能够做出具备前瞻性的战略安排，其未来的计划是否能与不断变化的消费者需求以及技术和竞争机会相一致。相比较而言，获取价值的能力反映的是企业现有的竞争优势。从价值创造和价值获取之间的关系而言，后者是表现，前者是本源。大多数时候，我们对企业进行价值评估时，容易认识企业的价值获取能力，所以比较重视对这方面能力的评估，从而把大部分精力聚焦在企业一个季度、一年的业绩和利润表现。或者放大负面事件对企业价值获取能力的冲击预期，忽视价值创造能力强的企业对负面冲击事件的风险管理和应对能力。实际上，在全球经济加速转型的大背景下，客户需求迭代加速，超预期负面冲击频率上升，企业动态的价值创造能力才是决定企业未来价值的关键。相应的，虽然很难做到，但正视并且力求评估企业动态的价值创造能力才是我们的投资在未来能够达成长期目标的关键。 坚定了这一点，接下来的工作就是如何研究企业动态的价值创造能力。一般上市公司都有较长的信息披露历史，这些信息其实是在各个维度告诉我们公司什么时间做了什么以及怎么做的、计划做什么以及计划怎么做，或不再做什么等等。通过对这些长期行为的分析和印证，我们大致能够了解企业经营背后的实际想法，企业文化及进化过程；还能了解到公司如何处理与员工、客户的关系，如何看待和对待员工在价值创造中的作用，以及如何提升员工的价值创造能力；同时也能反映出公司如何对待短期盈利和长期投入之间的关系，是否能在每个重要节点对市场和技术的发展进行有效推测和验证、并有效地组织资产和能力甚至进行组织变革以满足新的需求；也有的时候，我们还能够观察到公司在内部自建或外部收购之间的战略选择，以及是否有意识地预测整个产业未来的能力分布，并采取有效的方式和上下游企业结盟，共同创建业务生态系统等等。对此，我们需要有足够长的时间去跟踪，才能对公司动态的价值创造能力得出令自己有信心的判断。从我们自身的能力而言，面对更加复杂多变的投资环境，我们需要拓宽视野，对投资的外在因素有更加深刻的认知，但同时，我们也需要对投资的长期目标有必要的坚持。上半年，本基金从动态的价值创造能力的角度，对持仓和潜在股票进行梳理，从这个视角而言，本基金认为组合的核心持仓是符合企业价值创造能力框架的。因此上半年，本基金保持股票配置比例和组合的相对稳定。","declarationDate":"2022-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:49.209Z","mo":"上半年，新冠疫情超预期的持续影响和地缘冲突加剧，大幅度增加了全球经济运行风险，也提示我们投资框架需要增加更多更复杂的思维角度。同时，全面持续的数字化转型正在给我们的经济体系注入新的活力。数字化正极大地提升企业与企业之间、企业内部各层级之间、企业内部人与人之间，企业与客户之间、企业与政府及社会其他单元之间沟通的规范化、及时性、效率、数字化的有效实施，也在提升各类企业以及社会各层面的管理效率。实施有效的数字化改造以改进管理效率改善客户服务体验的企业，其动态的价值创造能力好似插上了一对强劲的翅膀。企业的数字化投资属于无形资产投资，无形资产投资从投入产出比来说存在较大的差异性，当前进行合理估值存在较大的困难，其价值总体上没有得到有效评估。部分企业的无形资产投资成本可能沦为沉没成本，部分企业的无形资产投资却体现了较好的延展性和协同性，投入产出比呈现指数型增长特征。基于以上分析，本基金认为在较长时间内宏观经济虽然有可能受到突发事件的冲击，但总体上在数字化转型浪潮的推动下将表现出较强的增长动力。本基金继续坚定地看好长期为客户创造增量价值的创新药、职业教育、电子、数字化、光伏等行业，特别是电子和数字化行业。","fund":{"_id":3000000004965,"stockCode":"004965","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":95,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-08-06T16:00:00.000Z","setUpScale":493656000,"market":"a","tickerId":4965,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泓德致远混合型证券投资基金","shortName":"泓德致远混合(004965)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4706,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:24:07.053Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-08-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051070000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泓德致远混合","pinyin":"hdzyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801344689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231125106900,"name":"王克玉"}]},"announcement":{"linkText":"泓德致远混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=777895","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8417fea5b3eb047a978","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004965,"sao":"在2021年组合风格和市场风格持续一年不对应的基础上，今年一季度，不断升级的地缘军事冲突和新冠疫情全球性的超预期发展对市场造成了罕见异常的负面影响，使得国际和国内投资者的风险偏好大幅降低。A股和港股的许多优质股票在经历了较长时间的调整且长期估值水平处于低位的情况下，再度承受大量抛压而大幅度下跌，这部分优质股票被严重低估，投资者的情绪也跟随市场波动达到异常悲观的状态。根据资本市场的运行规律，我们知道市场的涨跌无可避免，无论是数年甚至数十年不遇的黑天鹅事件影响，还是市场或经济本身的周期性波动，都是我们不得不面对的有着较大影响但在很大程度上不可预知的力量。面对这些，我们应该怎么做？大量的数据和经验告诉我们，预测未来非常困难，踩对市场的每一次节奏更像是在赌运气，但理解投资当下所处的阶段却是我们可以做到的。换句话说，在市场处于非常少见的低迷甚至恐慌环境中时，我们虽然很难准确预知什么时候会否极泰来，但我们也需要清醒地看到自己的投资正处于一个向上收益空间远大于向下波动风险的阶段，而且我们更需要知道，投资中最易被忽略且伤害最大的操作风险在这个阶段也最容易变成现实。这是一个容易诱发操作风险的阶段，倘若投资者能够免受干扰，维持信心，持有的组合相对稳定，那么内外部的冲击因素一旦缓解，市场的估值水平和我们的投资收益水平大概率会恢复到一个长期的均值轨道，甚至向更为乐观的方向发展。当然在这个过程中，我们不得不经受难以忍受的浮亏压力，但相比在错误时点实质性亏损出局，优劣也很清楚。相反，在一个显著严重低估的市场中，因为受超预期的不利事件的冲击而产生严重悲观情绪，把优质股票卖出，这种损失通常很难在后续的市场上涨中重新找回来，这种做法非但无法合理避险反而将投资者所担心的或有风险变成了现实。从投资的目标而言，我们要保护的是投资的长期收益而非短期的潜在收益，那么对不同的投资者而言，在面对市场异常悲观情绪时，在反复检视组合质量的前提下，保持投资组合的相对稳定，减少操作风险，才是唯一正确的投资方法。基于以上考虑，本基金在过去一个季度里继续坚定地加强对个股的研究，在厘清个股、市场短期驱动因素及长期分析逻辑的情况下，维持了股票和可转换债券的配置比例和组合结构的相对稳定。同时本基金在原有投资分析框架的基础上，力求加强对企业价值创造能力框架维度的研究。本基金认为，一个企业的价值创造能力总体上可以分为普通能力和动态能力两大部分，所谓普通能力，是企业将现有业务和产品成功完成交付的能力，而动态能力则是对未来市场变化的把握能力，包括对现有产品和业务是否符合未来趋势的评估，以及不断打造组织能力、动态调整公司业务、适应客户需求长期发展变化趋势的能力，还包括对突发事件的应对能力。我们对企业进行价值评估时，容易认识企业的普通能力，即静态能力，所以比较重视对这方面能力的评估，从而把大部分精力聚焦在企业一个季度、一年的业绩和利润表现。或者放大负面事件对企业普通能力的冲击预期，忽视动态能力强的企业对负面冲击事件的风险管理和应对能力。实际上，在全球经济加速转型的大背景下，客户需求迭代加速，超预期负面冲击频率上升，企业的动态能力才是决定企业未来价值的关键。相应的，虽然很难做到，但正视并且力求准确评估企业的动态价值创造能力才是我们的投资在未来能够达成长期目标的关键。从我们自身的能力而言，面对更加复杂突发事件的投资环境，我们需要拓宽视野，对投资的外在因素有更加深刻的认知，但同时，我们也需要对投资的长期目标有必要的坚持。一季度，本基金从普通能力和动态能力的角度，对持仓和潜在股票进行梳理，从这个视角而言，本基金认为组合的核心持仓是符合企业价值创造能力框架的。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:49.206Z","fund":{"_id":3000000004965,"stockCode":"004965","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":95,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-08-06T16:00:00.000Z","setUpScale":493656000,"market":"a","tickerId":4965,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泓德致远混合型证券投资基金","shortName":"泓德致远混合(004965)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4706,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:24:07.053Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-08-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051070000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泓德致远混合","pinyin":"hdzyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801344689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231125106900,"name":"王克玉"}]},"announcement":{"linkText":"泓德致远混合型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=727455","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8417fea5b3eb047a977","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004965,"sao":"2021年对本基金而言，面临着和过去几年不太一样的局面。过去几年，随着管理规模的不断上升，本基金将主要的工作放在不断寻找优质股票上；2021年年初以后，在市场持续超预期的波动过程中，本基金也无可避免地面临规模不断下降的事实，叠加投资风格与市场风格持续一年的不对应，在合适的时机减持股票也成为2021年需要面对的重要工作。    新的形势与投资环境的变化确实为组合管理带来了前所未有的压力，而同时，在组合表现持续低于预期的时候，本基金也在不断反思原有的投资分析框架，在一轮又一轮的自我反思之后，积累了从不同思维维度印证企业长期价值创造能力的投资分析框架，其中最核心的问题依然是找到具备长期价值创造能力的公司，除此之外，也需要考虑当这些公司在遭遇外部环境超预期的变化和挫折时，我们的投资应当如何应对。    从投资风险的角度而言，本基金认为，因内部因素比如企业的价值创造能力停滞或者退化所带来的价值毁损以及长期增长空间不达预期，是最应关注的一种风险；因外因所造成的资产价格的波动或许会在短期内造成不遂人愿的投资结果，但它并不会吞没真正的价值。我们需要对某一阶段资产超预期的价格波动保持高度的警觉和足够的重视，但并不意味着我们要将投资的基本逻辑建立在对中短期价格波动走势的预测和应对之上。    历史的经验告诉我们，建立在对于中短期宏观经济走势和市场热点变化基础上的预测往往是不可靠的，这种预测的成功与否带有较大的运气成分，放在一个较长的时间维度里，也更容易被证伪。所以，本基金认为，我们的投资还是应该回到本源，理解企业价值创造的核心动力，在真实可知的世界里努力比别人理解得更多，才能在面对短期超预期的波动时保持理性。    2021年是反思之年，也是在重重压力之下对投资分析框架重新认定和坚定的一年。本基金认为，只有坚持从价值创造的动力源角度寻找到的优质的投资标的才能够经受住时间的检验，内因是根本的驱动力，外部政策、环境以及行业冷暖交替等因素会在短期内造成价格的波动，但对于企业长期价值创造能力的影响比较有限。    过去一年，本基金对于持仓中的股票以及长期跟踪的股票，或者新纳入视野的股票反复考证，发现在内外部环境多重压力之下依然充满活力、战斗力且志向坚定的企业大多具备理性的商业思维，它们不以短期快速发展和盈利爆发为目标，而是通过长期专注于客户利益的实现和客户满意度的提升来实现企业发展和财富积累的良性循环。为达成这一目标，这些企业大多以为客户创造价值为基础，构建起一个让人才“近悦远来”的组织体系，以及发现和应对外部机会和威胁的机制。这个体系固然包含了适当的物质激励，但更重要的是严格筛选符合企业长远价值观的人才，并建立起让人才在精神层面拥有认同感和获得感的企业文化。在这个体系当中，企业管理者与员工必须具备高度统一的志向，以及以诚实守信为基础的企业文化。这种诚信文化既体现在以为客户创造价值而非以为股东利益最大化为目标，也体现在公司在面对发展过程中的问题甚至决策失误时勇于担当的态度。作为社会发展的微观主体，企业无可避免地需要面对内外部环境的变化和突出其来的事件甚至危机的冲击，但拥有优秀的组织体系的企业往往能够吸引外部人才源源不断地靠拢，这些人才自发自觉地以客户满意度提升为己任，主动发现、开发新的市场机会，应对威胁，具备较强的风险管理意识和能力，同时，员工个人价值的不断积累带来企业价值的持续提升，这就是企业长期价值创造能力的核心所在。而这种能力一旦形成，企业就有了比较强的竞争壁垒。基于以上思考，本基金在过去一年组合表现持续低于预期的过程中，对组合的核心股票逐一检验排查，适当减持了少量不符合以上标准的公司，而对大部分符合标准但短期受到超预期冲击的公司，仍然坚定持有。债券组合继续相对稳定地主要持有偏债性的可转债。","declarationDate":"2022-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:49.203Z","mo":"当前从一个较长的时间视角而言，虽然全球性经济转型,叠加新冠疫情超预期持续影响和地缘军事冲突加剧,对宏观经济、证券市场和诸多行业已经并继续产生超预期的压力，本基金继续坚定地看好长期为客户持续创造增量价值的创新药、职业教育、数字化、光伏等行业。","fund":{"_id":3000000004965,"stockCode":"004965","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":95,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-08-06T16:00:00.000Z","setUpScale":493656000,"market":"a","tickerId":4965,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泓德致远混合型证券投资基金","shortName":"泓德致远混合(004965)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4706,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:24:07.053Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-08-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051070000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泓德致远混合","pinyin":"hdzyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801344689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231125106900,"name":"王克玉"}]},"announcement":{"linkText":"泓德致远混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=709387","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8417fea5b3eb047a976","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004965,"sao":"三季度组合面临较大的市场压力,在这个阶段,本基金主要做了三件事:第一件事情是对长期投资分析框架进一步反思,从投资策略和投资标的的长期韧性,以及反脆弱性层面进行深度思考。本基金认为，所谓的长期韧性，是我们所采取的投资策略和所选择的投资标的，在面对内外部环境变化和压力之时，特别是在经济处于较大转型期当中，仍能够经受住各种不可预知的冲击，并仍能保持较强的价值创造能力。根据多年投资工作的经验和教训,我们采取的投资策略能否为持有人创造长期满意的回报，关键在于我们所选择的上市公司是否具备不断提升的价值创造能力，而不是以股票配置比例调整的方式和市场博弈。基于这一点，本基金认为,那些在不利的市场环境中，依然能够保持且不断提升能力的公司，是值得我们长期持有的。这些公司身处不同的行业，但都具备共同的特征：在企业经营和发展过程中,能够不断反思和学习,从业务层面将对国家和对社会创造价值作为长期使命和经营目标,这样的理性商业思维,使得它们较少受制于中短期宏观经济走势和政策的影响。 长期跟踪和研究这类公司，本基金发现，企业家的认知和价值观的高度以及落地的程度，是我们判断一家公司未来长期价值创造能力的核心。经济转型正在造就一批具有使命感和责任心的企业家，他们站在经济转型的前沿、洞见经济价值创造规律的变迁，以企业内部组织建设作为内在价值创造的核心动力，把国家和社会所倡导的价值观融入企业的价值观，通过构建让员工和客户认可及崇尚的道德来夯实企业的文化基础，以好道德成就好生意;不仅如此，他们还以广阔的视野和格局促使和维持上下游产业链呈欣欣向荣之态势，推动行业生态的良性发展;更为重要的,他们把建立企业和社区的和谐关系,以及将创造财富的大部分回馈社会,作为企业长期发展的基础。这样的企业正在并将继续引领未来的经济转型。第二件事情，基于以上考虑，本基金对2021年上市公司披露的中报进行了综合分析，对持仓中的所有上市公司股票和潜在投资标的进一步分析和评估，本基金重点考察了企业的组织建设及其所带来的员工价值创造效率的提升、财务政策的谨慎程度，以及企业对国家和社会利益的思考等诸多角度。这一系列工作，旨在判断组合中的公司是否具备实事求是的文化基础，以及深谋远虑的商业智慧。一些细微而显著的变化反映在这些公司的财务数据当中，本基金发现在过去一段时间内外部压力交叠的背景下，组合中的大部分公司都采取了更为谨慎的财务政策，在兑现当期利润和实现业务长足发展之间，它们更加侧重后者；站在国家和社会利益的角度，进行了前瞻性的布局和积极投入，为下一阶段的竞争储备能力、赢得先机。当然在这个过程中，本基金也发现少数采取这一做法的公司无可避免地出现了短期利润低于预期，从而股票价格承受较大短期压力的情况。第三件事情,站在长期主义和价值创造的视角对组合进行调整。在调整的过程中，本基金并未停留于简单关注营收、获利等阶段性经营成果，而是更加注重上市公司业务布局的合理性、价值创造能力持续提升的可能性、以及企业在长期竞争中胜出的概率。鉴于此，对于我们长期看好的公司，尤其是由于短期利润不达预期而出现股价较大跌幅的公司，本基金采取了坚定的增持策略；同时对于人均效率上升明显但短期利润低于预期、股价跌幅较大的公司，本基金也进行了适度的增持；另一方面，对于少数行业景气度处于较好位置，但财务政策不够谨慎，阶段性利润增长大幅超预期，股价上涨幅度较大，但经营效率没有显著提升的公司，本基金进行了坚决的减持。三季度本基金可转债组合保持相对稳定。四季度,本基金将继续对投资分析框架进行优化,并根据优化的结果对公开信息进行深度综合分析,以此作为选择潜在投资标的和对现有组合进行调整的依据。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:49.201Z","fund":{"_id":3000000004965,"stockCode":"004965","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":95,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-08-06T16:00:00.000Z","setUpScale":493656000,"market":"a","tickerId":4965,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泓德致远混合型证券投资基金","shortName":"泓德致远混合(004965)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4706,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:24:07.053Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-08-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051070000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泓德致远混合","pinyin":"hdzyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801344689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231125106900,"name":"王克玉"}]},"announcement":{"linkText":"泓德致远混合型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=653823","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8417fea5b3eb047a975","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004965,"sao":"今年上半年本基金对市场运行规律进行了观察和反思，我们看到A股市场出现了一些比较突出的特征：即在一段时间内，某一个股价驱动因素被市场高度关注，其中部分股票也在短期内出现了明显高估或低估，这种现象在最近一两年的市场中表现显著。原因值得深思。在本基金看来，这或许正是传统估值模型在无形资产不断崛起的背景下遭遇挑战的结果。过去我们曾多次论述当下经济转型期的主要特征，其中最重要的一点就是企业的价值创造由技术和设备等有形资产向以管理和文化为代表的无形资产迁移，而且后者在价值创造中的权重不断提升并逐渐发展为核心力量，这让我们过去所采用的针对有形资产的估值方法面临挑战--估值作为曾经投资最倚重的锚，在投资者的心中开始动摇，而在动摇的过程中，资金也开始为投资寻找新的锚。所以我们看到，最近几个季度的A股市场中，越来越多的投资者转向高度关注上市公司短期盈利表现，年度、半年度甚至季度利润超预期的公司受到了较多资金的追捧；而短期利润低于预期的公司，即使长期基本面向好，也暂时被市场所抛弃，从而出现了定期报告披露前后，一些长期基本面一般而短期利润超预期的股票阶段性高估，长期基本面比较好而短期利润低于或者不符合预期的股票阶段性低估的现象。本基金认为，从长期投资的角度来看，短期利润高于或低于预期和估值的高低并不具备必然联系。着眼于长期较低风险较高回报的投资，不能因为短期利润高于或者超出预期，就简单判断为该股票的估值偏低而去追捧；相反地，对于长期基本面及成长性均较好的股票，我们也不能因为短期利润暂时低于预期就简单判断为估值偏高。市场参与者过多追求上市公司短期盈利的结果，可能推动一部分长期基本面一般的公司股价快速上涨甚至阶段性高估。过去一段时间，本基金始终坚持客观分析企业长期估值的视角：对于长期基本面向好，短期利润不符合或略低于预期的公司，我们把握股价下跌机会坚定加仓；相反，对于长期基本面虽然向好但存在一定隐忧的公司，如果短期利润高于预期、股价被持续推高，我们则会从长期估值分析角度进行适当减仓。总体而言，上半年本基金依然坚定站在长期主义的视角，保持股票配置比例和组合结构的相对稳定，没有因为市场中短期预期的变化进行配置比例和结构的调整。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:49.198Z","mo":"基于对长期经济转型的思考和分析，本基金认为资本市场长期运行规律正发生较大的变化，在坚持长期投资理念不动摇的情况下，我们的投资框架和投资方法也在遭遇挑战。正如我们所看到的，一些管理和文化非常卓越的公司，它们在重重压力之下依靠科技、服务、管理创新强势地崛起，突破地域的界限，它们布局全球，不断开拓，构建出不断向上向外衍生的无形的护城河，这些公司估值的天花板是我们目前的估值方法无法触及的。在这种背景下，我们的投资不应再退回到传统的追逐短期盈利表现的茧房中去。企业的价值创造需要从需求中来，从社会中来，投资的价值创造也是如此。正所谓\"不谋全局，不足谋一域\"，本基金认为，我们的投资首先需要建立在理解经济发展的全局及运行规律的基础上，在不断接近、吻合客观经济世界发展特征的思维框架下来讨论我们的投资标的。当然，经济世界的变化是复杂的，我们很难用一种思维模式分析清楚，所以才需要不断增加思维的视角，不断拼图，更新认知，我想这是投研工作者当下和未来需要做的工作。","fund":{"_id":3000000004965,"stockCode":"004965","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":95,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-08-06T16:00:00.000Z","setUpScale":493656000,"market":"a","tickerId":4965,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泓德致远混合型证券投资基金","shortName":"泓德致远混合(004965)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4706,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:24:07.053Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-08-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051070000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泓德致远混合","pinyin":"hdzyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801344689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231125106900,"name":"王克玉"}]},"announcement":{"linkText":"泓德致远混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=627371","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8417fea5b3eb047a974","stockId":3000000004965,"sao":"春节之后，A股急速调整的幅度超过了很多人的预期，我们也感受到这个市场的种种分歧：核心资产的价值、周期股的行情、包括是否要调整股票及可转债的配置比例，是否要跟随轮动……投资者的这些担忧其实折射出一个思想，即希望对波动进行预测，在预期市场或板块向下波动的时候减持，预期市场或板块向上波动的时候增持。但我们认为，长期来说，这种做法在新的市场环境中是风险很大的投资策略，原因就在于当前资本市场已经发生了一些不可逆转的长期变化。面对最近投资者的纠结，本基金对A股市场发生的长期规律性变化进行了一些思考，借此和投资者分享。A股市场从一个独立系统走向全球互联，信息传播速度更快、范围更广，投资者也更容易形成一致性预期并采取相似的投资策略，这会引发全球市场更加剧烈的共振，这也是为什么我们看到当前的市场中系统性波动变得频繁。不论是出现轮动还是主题切换，当大多数人的行为高度趋同的时候，作为专业的投资人员，我们也不得不考虑另一个问题：就是当这个市场中大多数人采用了相似的投资策略，这个策略的有效性是否已经发生改变？在全球高度互联的经济环境之下，择时变得困难。所以，在过去的交流中，我们将大量的精力花在了对投资本源问题的讨论上，原因就在于投资只有回归本源，才能在一个波动更加剧烈的市场中抓住主要矛盾。这个市场的主要矛盾是什么？A股市场已经从机构和众多个人投资者组成的复杂博弈的市场转向以机构投资者为主的市场，这意味着机构投资者实际上已经很难从技术和专业欠缺的个人投资者中赚得收益，A股市场的价值回归规律在减弱，基本面驱动的价值差异化规律在增强。所以，在每一次波动之后，市场的分化都将更加显著，这是我们这个市场的结构型特征长期存在的基本前提。如上所述，轮动策略的底层思维是均值回归，均值回归的背景是传统的企业及其商业模式的线性发展，在传统的经济模式中，除了少数发明家之外，大部分劳动力的价值创造在于维护设备和技术，真正创造价值的是先进的设备和技术，大多数劳动力创造的价值比较均衡。所以在过去三十年，A股的上市公司和行业差异不大，体现在市场特征方面是相对同涨同跌，或者在不同行业之间不断轮动。但在经济转型的过程中，经济已经进入以科学技术和管理技术驱动的质量型增长的环境中，市场的非线性特征将显现出来，企业管理、企业文化在企业创造价值中的作用在快速增长，它们已经超过技术、设备等有形资产的作用。当价值创造在企业层面由以对有形的技术和设备进行有效组织为主，向以无形的对人的智慧进行有效组织为主迁移的时候，这个市场就由原先同涨同跌的市场，不断向结构型越来越大的牛市进行转移。在一个超长期结构型牛市当中，许多股票有可能逐步被时间抛弃，少数好股票价格增长的时候，它的价值还会持续增长，无法轮动到那些价值不能同步上涨的板块和股票当中，均值回归规律的价值基础已经动摇。所以，当投资者试图跟上每一次轮动节奏的时候，或许离我们投资的长期目标越来越远。本基金经过思考发现，在一个只有少数企业能够走出二次甚至三次增长曲线的结构型牛市当中，投资者事实上很难有效地进行轮动的投资。同时，由于这一轮牛市主要是由企业无形资产为主的价值所驱动而非主要由资金所驱动，所以它的长期存在也具备坚实的价值基础。我们需要面对全球互联的资本市场波动加大的事实，也需要认清A股在未来很长时间内积累严重泡沫的可能性也不大，走向A股市场历史上罕见熊市的可能性不大，但大概率会呈现出一种典型的结构型特征，少数优质股票价格和价值长期同步向上，但找到他们的概率在下降。在这种市场环境中，以博弈和轮动作为基础的投资策略正在逐步失效。对于投资而言，我们应该抓住的主要矛盾应该是推动企业价值创造最本源的动力，也是我们长期投资收益的来源。基于以上思考，一季度本基金完全放弃博弈思维，坚定坚持长期主义，保持股票和可转债配置比例和组合结构的相对稳定，没有因为市场中短期预期的变化进行配置比例和结构的调整。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:49.196Z","fund":{"_id":3000000004965,"stockCode":"004965","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":95,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-08-06T16:00:00.000Z","setUpScale":493656000,"market":"a","tickerId":4965,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泓德致远混合型证券投资基金","shortName":"泓德致远混合(004965)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4706,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:24:07.053Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-08-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051070000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泓德致远混合","pinyin":"hdzyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801344689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231125106900,"name":"王克玉"}]},"announcement":{"linkText":"泓德致远混合型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=574745","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8417fea5b3eb047a973","stockId":3000000004965,"sao":"2020年, 本基金继续坚定地坚持\"风控第一、事前风控、长期投资\"的投资理念。在整个2020年本基金持续维持偏高的股票配置比例，除了客户申购赎回和市场波动导致股票配置比例被动微幅变动之外，没有进行任何中短期主动降低股票配置比例的操作，有效控制操作策略风险。2020年，本基金有更多的时间思考优化我们评估上市公司的框架体系。在线上会议系统的帮助下，我们主动增加向上市前公司研究的力度，对上市公司粗筛和深度研究的效率随之提升，本基金的投资股票池得到扩充。2020年，本基金继续维持偏长期成长股票的组合结构，维持个股组合结构的相对稳定性，没有针对行业或产业短期趋势做任何调整，只是在对少数上市公司价值增长空间、管理和治理情况反复考证的情况下进行小幅度的调整。随着许多可转债进入赎回价格区间而退出，本基金的可转债组合更加趋向偏债性。AAA级的银行可转债成了本基金债券组合的核心。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:49.193Z","mo":"在四季报里，我们探讨了在一个全球经济转型大背景下，A股所面临的超长期结构型牛市机会，同时也指出在这次历史性机遇中，真正有长期价值的投资机会并不多，它只会落在少数具备基业长青潜质的春天型企业身上。能否提前发现这样的企业，是我们的投资能否最终战胜市场、走出长期增长曲线、迎来较好净值增长的关键。这些年来，我们沿着这个思路考察和跟踪上市公司，不断地总结和更新我们对于春天型企业的共性特征的理解。在这个过程中，我们也意识到一点，那就是找到正确的估值方法，才是打开长期价值投资之门的钥匙。正确的估值方法是什么？本基金认为正确的估值方法应该是随客观经济发展而发展的，是与时俱进的价值发现和评估方法。这两年A股经历了比较长期的结构型牛市演绎，在一批优质股票经历了较大的涨幅之后，也伴随着一个非常热烈的讨论，那就是优质股票贵不贵的问题。在对这个问题的讨论中，人们容易从传统思维出发，根据眼下看得见的业务、利润增长和现金流去对一家企业进行估值，却与眼下企业真实的价值和未来的成长产生了较大的偏差。我们知道，企业是存在于一个时代当中的微观主体，所以我们不能抛开这个时代去孤立地讨论企业的估值问题。估值其实是我们的主观世界评估客观世界的一个桥梁。那我们首先需要了解我们客观经济世界真实的样子和真实的发展趋势。放在当下，我们的投资所面对的客观经济世界和过去有了很大的不同，其中一个最大的变化就是全球经济大转型，这是我们的投资最重要的输入变量。如果把这个转型简单理解为新兴产业的发展或是技术的进步，那我们对企业的估值仍可能停留于表面的业务和价值。事实上，我们需要看到的是，推动这些发展或者进步背后的真实力量其实是劳动力作用的较大变化，是劳动力从以贡献体力为主转变为以贡献智慧为主的过程，也是劳动力的智慧以及对劳动力的智慧进行有效组织成为企业最重要的无形资产，滔滔不绝地为企业创造价值的过程，更是由劳动力的智慧的差异不断扩大造成优质企业与一般企业差距不断加大的过程。所有这些转变都构成了一个长期结构型牛市最坚实的理论和现实的支撑。而传统的估值方法未能将其考虑在内，成为我们对企业估值理解发生偏差的主要原因，也成为A股市场产生价值认知分歧的主要原因。未来这种分歧并不会较快消失，它将伴随这一轮超长期结构型牛市的始终，并成为A股市场波动的重要原因之一。理解无形资产显著价值的投资者与尚未觉察无形资产显著价值的投资者也将在这个市场中并肩前行，但这种认知的差异或将造就并持久地拉大不同的投资结果之间的距离。而作为机构投资者，本基金认为我们最大的价值并不在于我们所具备的信息优势、专业知识，而在于我们对经济转型与企业价值的洞见，我们需要看到那些尚未显现的部分，即无形经济的部分，并且需要构建起一个框架，来对这部分价值进行合理的评估，这个框架包含但不限于我们长期坚持深入研究的企业的组织构架、激励机制、制度流程、IT支撑体系、价值观以及企业文化等。它也是我们传统估值方法在这个时代当中必须要经历的一次迭代。当我们用新的估值方法来评价企业，把视野收窄，完全聚焦于那些具备丰厚的无形资产护城河的春天型企业的时候，我们既可对2021年、对未来三五年，甚至数十年充满信心，也可真正免于来自市场中短期波动的困扰。","fund":{"_id":3000000004965,"stockCode":"004965","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":95,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-08-06T16:00:00.000Z","setUpScale":493656000,"market":"a","tickerId":4965,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泓德致远混合型证券投资基金","shortName":"泓德致远混合(004965)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4706,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:24:07.053Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-08-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051070000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泓德致远混合","pinyin":"hdzyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801344689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231125106900,"name":"王克玉"}]},"announcement":{"linkText":"泓德致远混合型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=552363","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8417fea5b3eb047a972","stockId":3000000004965,"sao":"2020年三季度,本基金从长期挖掘代表未来的优质上市公司的角度考虑，主要是加大了对最近三年新上市的股票的研究力度。最近三年上市的上市公司成立的时间比较近，部分上市公司从一成立就采用了比较符合未来趋势的管理思路和组织构架，从事的业务相对处于长期比较朝阳的赛道。一方面，对过去两年粗筛然后跟踪研究的次新上市公司进行深度分析，另一方面继续粗筛新的潜在研究对象。股票池新增少量次新上市公司股票。在具体投资运作上，本基金坚定地保持偏高的股票配置比例，没有主动变动股票配置比例；同时保持股票具体组合的稳定性，少量增加了次新股的配置。组合集中度继续略有下降。可转债组合保持稳定，增加了一只小比例投资的可转债。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:49.190Z","fund":{"_id":3000000004965,"stockCode":"004965","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":95,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-08-06T16:00:00.000Z","setUpScale":493656000,"market":"a","tickerId":4965,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泓德致远混合型证券投资基金","shortName":"泓德致远混合(004965)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4706,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:24:07.053Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-08-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051070000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泓德致远混合","pinyin":"hdzyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801344689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231125106900,"name":"王克玉"}]},"announcement":{"linkText":"泓德致远混合型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=487939","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8417fea5b3eb047a971","stockId":3000000004965,"sao":"2020年上半年, 本基金坚定地坚持\"风控第一、事前风控、长期投资\"的投资理念。一季度A股市场在受全球性突发新冠疫情的冲击出现系统性波动时，本基金在市场下跌时坚定地增加优质股票的买入力度，有效规避了因市场情绪冲击可能导致的操作策略风险。而且，在整个上半年本基金持续维持偏高的股票配置比例，没有进行任何短期降低股票配置比例的操作。在广泛阅读和对外与专家沟通学习基础上，上半年本基金持续改善上市公司股票评价模型，增加了针对重大突发危机风险应对机制评估、无形资产评估、团队成员自驱动力评估等新的思维模式。一个企业投入资源和人力开发的高效的IT系统、组织构架、制度流程，以及多年构建和积累的优秀的企业文化，都会在企业未来的价值创造中发挥持续的卓越的贡献，这些其实也是企业的无形资产。无形资产的合理评估对我们合理认识现代企业的投资价值已经必不可少。上半年本基金对企业基业长青问题的再思考有了有效进展。一个企业是否能基业长青，核心创始人的自我反思、纠错能力，以及整个团队的危机意识非常重要。一个企业能够基业长青的必要条件之一是，在现有经营欣欣向荣的时候能看到产品或管理方面的长期风险，坚决地通过延展培育下一个前瞻性产品，或者通过企业制度企业文化升级来培育企业的第二次（第三次甚至第四次）增长曲线。整个上半年，本基金继续维持偏长期成长股票的组合结构，维持个股组合结构的相对稳定性，没有针对行业或产业短期趋势做任何调整，只是在对少数上市公司管理和治理情况反复考证的情况下进行微幅调整。上半年本基金绝大部分时间用于多维度考证持仓股票和潜在投资对象的管理能力方面，备选股票名单继续得到有效扩充。可转债组合继续坚持稳健的偏债性组合构建原则，减持了所有进入赎回条款的品种，目前组合以AAA银行转债为主。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:49.188Z","mo":"4.5.1 宏观经济和行业展望宏观经济的大转型趋势已经非常清晰，科学技术（包括企业管理技术）向传统经济赋能成为核心的经济动能。劳动力人口红利的下降和资本稀缺性的下降正在改变许多行业的长期价值和风险。本基金上半年对职业教育行业的长期投资价值的研究认知有了新的突破。近一百年来，随着科技、公共医疗卫生、食品安全、生活理念诸多方面的综合进步，人类平均寿命持续上升，并仍保持上升趋势；相反随着技术革新频率加快，企业与行业的平均寿命呈下降趋势。显而易见地，越来越多的人在一辈子中会发生职业转换，职业教育的产业空间在全球范围被广阔地打开了。而且，随着人类文化持续进化，教育特别是职业教育的内容正在长期扩展趋势中，除了传统的知识教育，经验教育以及价值观、思维模式等相关教育内容越来越重要。人们正在发现，过时的思维模式或价值观正在成为在职场取得成功的最大绊脚石。\t4.5.2 证券市场展望本基金继续认为长期而言，债券市场处于长期偏牛的市场趋势中，但由于利率债绝对收益率较低，仅能满足资产保值需要，对许多追求长期资产增值的投资者而言缺乏足够吸引力。在适当承担信用风险前提下信用债的长期持有收益即使略高，对整个资产组合的增值作用也比较有限。本基金预期，全球性新冠疫情过后，为了恢复经济，全球主要国家将在较长时间将实行宏观偏宽松政策，超长期结构型的牛市会在最近三年出现明显加速现象。在偏牛的A股市场中，大量可转债不断触发赎回条款，偏债性的可转债规模正在而且将继续越来越少。","fund":{"_id":3000000004965,"stockCode":"004965","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":95,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-08-06T16:00:00.000Z","setUpScale":493656000,"market":"a","tickerId":4965,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泓德致远混合型证券投资基金","shortName":"泓德致远混合(004965)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4706,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:24:07.053Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-08-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051070000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泓德致远混合","pinyin":"hdzyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801344689","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231125106900,"name":"王克玉"}]},"announcement":{"linkText":"泓德致远混合型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=461455","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}