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":3000000004900,"stockCode":"004900","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-10-31T16:00:00.000Z","setUpScale":348760000,"market":"a","tickerId":4900,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金","shortName":"财通资管鑫锐混合(004900)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4893,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:22:15.287Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-12-05T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051320000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"财通资管鑫锐混合","pinyin":"ctzgxrhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887521","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1308220520,"name":"马航"},{"stockCode":"db20832548","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":308219100,"name":"陈浩"}]},"announcement":{"linkText":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金2026年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1473540","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8337fea5b3eb04797c7","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000004900,"sao":"从基本面来看，四季度国内经济延续弱修复态势，供需结构分化问题仍存。从核心指标来看，12月中采制造业PMI较前值回升0.9个点至50.1%，高于预期49.2%，结构上，产需两端同步回升，出厂价格指数继续上行。非制造业PMI指数为50.2%，较上月回升0.7个点，其中服务业PMI环比上行0.2个点至49.7%，建筑业PMI回升3.2个点至52.8%。11月CPI同比增长0.7%，持平预期，前值为0.2%，结构上食品价格上行为主要支撑，耐用消费品及服务业价格偏弱；11月PPI同比减少2.2%，低于预期2.0%。经济数据方面，1-11月固定资产投资累计同比减少2.6%，低于预期2.2%，降幅继续扩大，其中制造业投资累计同比增长1.9%，前值为2.7%，狭义基建投资累计同比减少1.1%，前值为-0.1%，房地产开发投资累计同比减少15.9%，前值为-14.7%，地产投资拖累仍存。消费市场恢复放缓， 11月社零同比增长1.3%，低于市场预期。金融数据层面，11月新增社融2.49万亿，同比多增1,597亿，社融存量同比增长8.5%，持平预期；11月新增人民币贷款3,900亿，同比少增1,900亿，M2同比增长8.0%，前值为8.2%，M1同比增长4.9%，前值为6.2%，居民信贷偏低显示内生性修复动能不足。    政策层面，稳增长导向明确，货币政策延续适度宽松基调。央行货币政策委员会2025年第四季度例会重申“落实落细适度宽松的货币政策，加强逆周期调节”，与中央经济工作会议“加大宏观政策调控力度”的表述形成呼应。操作层面，央行通过MLF、买断式逆回购等工具精准呵护流动性，10-12月MLF操作分别实现净投放2000亿元、1000亿元、1000亿元，连续三个月净投放中长期资金，同时累计净投放1.1万亿元买断式逆回购，10月末央行宣布重启国债买卖操作，进一步丰富了流动性管理工具，保障资金面平稳。    海外方面，四季度美联储于10月与12月实施两次降息，共计下调50个基点至3.50%-3.75%，完成年内三次降息，全年累计降幅达75个基点。然而四季度经济数据表现分化，债市定价有限，美债收益率整体震荡。最新点阵图显示，美联储官员对2026年降息的中值预期为1次，内部分歧显著扩大，有超半数官员主张维持利率不变或加息，仅少数支持进一步宽松。本基金通过大类资产轮动视角，灵活调整债券、转债和股票的配比。具体而言：债券方面，以高等级信用债为底仓，长久期利率债波动操作增厚收益。转债方面，结构以双低转债为主，少部分仓位参与被信用风险错杀的超跌个券。股票方面，报告期内持仓以红利低波股和小盘成长为主。","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:35.815Z","fund":{"_id":3000000004900,"stockCode":"004900","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-10-31T16:00:00.000Z","setUpScale":348760000,"market":"a","tickerId":4900,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金","shortName":"财通资管鑫锐混合(004900)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4893,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:22:15.287Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-12-05T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051320000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"财通资管鑫锐混合","pinyin":"ctzgxrhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887521","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1308220520,"name":"马航"},{"stockCode":"db20832548","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":308219100,"name":"陈浩"}]},"announcement":{"linkText":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1455639","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8337fea5b3eb04797c6","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000004900,"sao":"基本面上来看，三季度中国制造业PMI均值为49.5%，较二季度回升0.1个百分点，整体呈缓步回升态势。其中，9月制造业PMI为49.8%，较8月上升0.4个百分点，但仍处于荣枯线以下。其中，制造业生产指数为51.9%，较上月显著上升1.1个百分点并重返扩张区间；而新订单指数为49.7%，仅微升0.2个百分点，连续三个月位于收缩区间，显示需求改善仍滞后于生产。从企业规模看，大型企业PMI为51.0%，连续五个月处于扩张区间；中、小型企业景气度则仍低于临界点。价格指数方面，8月CPI同比下降0.4%，环比持平；但核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续第4个月扩大，显示内需稳步改善。8月PPI同比下降2.9%，环比由降转平，同比降幅较上月收窄0.7个百分点，为今年3月以来首次收窄。房地产市场出现边际改善信号，9月30大中城市商品房成交面积为685万平方米，环比上升5.9%。消费市场方面，8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，较前值3.7%有所回落。金融数据表现偏弱，尤其是对实体信贷同比明显少增，政府债券融资对社融支撑减弱，社融余额同比增速转为下行，8月人民币贷款增速进一步回落至6.8%。货币政策方面，中国人民银行在2025年第三季度货币政策委员会例会上提出要 “落实落细适度宽松的货币政策” ，加强逆周期调节，并保持流动性合理充裕。同时，央行在9月公告称，将公开市场14天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标。另外，财政部公告称，对于8月8日以后新发的国债、地方债、金融债的利息收入恢复征收增值税。海外方面，美联储于9月份宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%，为2025年以来首次降息。会议纪要显示，此次降息获得绝大多数委员支持，主要理由是就业增长放缓、失业率上升等劳动力市场疲软迹象，同时通胀仍略高于2%的目标。不过，美联储内部对未来降息路径存在分歧。此外，全球贸易环境不确定性持续，美国于9月下旬宣布对自中国进口的中间品与工业制成品实施新一轮加征关税措施；欧盟也跟进宣布对中国的相关工业领域提升关税壁垒，我国外贸仍将面临结构性挑战。本基金通过大类资产轮动视角，灵活调整债券、转债和股票的配比。具体而言：债券方面，以中长久期信用债为底仓，长久期利率债波动操作增厚收益。转债方面，结构以双低转债为主，少部分仓位参与被信用风险错杀的超跌个券。股票方面，报告期内持仓以红利低波股和小盘成长为主。","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:35.812Z","fund":{"_id":3000000004900,"stockCode":"004900","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-10-31T16:00:00.000Z","setUpScale":348760000,"market":"a","tickerId":4900,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金","shortName":"财通资管鑫锐混合(004900)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4893,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:22:15.287Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-12-05T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051320000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"财通资管鑫锐混合","pinyin":"ctzgxrhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887521","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1308220520,"name":"马航"},{"stockCode":"db20832548","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":308219100,"name":"陈浩"}]},"announcement":{"linkText":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1374025","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8337fea5b3eb04797c5","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004900,"sao":"上半年，中国经济在复杂的外部环境下展现较强韧性。在消费品以旧换新政策带动消费、专项债靠前发力带动投资、抢出口和抢转口带动出口的支撑下，一季度实现了5.4%的同比增速，二季度顶住美国关税战的压力预计仍能保持5%以上的较高增速。新旧动能转换在持续推进，而内外需平衡仍待进一步优化，具体来看：上半年对外贸易韧性凸显，1-5月货物贸易出口同比增长7.2%，出口产品和地区多元化成效明显。工业生产、制造业投资保持较快增长，尤其是装备制造业和高技术制造业表现突出。地产周期下行和地方隐债加速化解持续限制投资需求，广义基建增速放缓，地产调整仍在持续。消费市场整体呈现复苏态势，势头仍需继续巩固。从货币政策来看，上半年在稳汇率与防风险的前提下继续实施适度宽松货币政策，5月央行降准0.5个百分点，下调政策利率0.1个百分点，6月下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点、降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，引导社会综合融资成本低位下行。回顾上半年债券市场，整体呈现宽幅震荡走势，10年期国债到期收益率在1.60%-1.89%区间内宽幅波动，年初收益率1.61%，6月末收在1.65%，上行幅度较小。本基金通过大类资产轮动视角，灵活调整债券、转债和股票的配比。具体而言：债券方面，以中长久期信用债为底仓，长久期利率债波动操作增厚收益。转债方面，结构以双低转债为主，少部分仓位参与被信用风险错杀的超跌个券。股票方面，报告期内持仓以红利低波股和小盘成长为主。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:35.810Z","mo":"展望下半年，我国仍然面临外部环境的高度不确定性，外需或继续面临冲击，地产对经济增长的制约或仍将延续，基本面下行压力或将继续对债市形成支撑。三季度之后美联储开启降息的概率或较大，国内货币政策宽松空间有望进一步打开。总体来看，预计下半年债券收益率大幅上行的概率不大，后续重点关注海外政策以及我国基本面、政策面和资金面的边际变化。展望下半年股票市场，A股有望在多重利好共振下开启结构性上行周期。弱美元趋势与中美降息预期改善全球流动性环境，国内财政发力与资本市场政策支持形成合力，推动市场估值中枢的上移。展望下半年转债市场，转债市场有望延续震荡上行的态势，整体呈现进可攻退可守的格局。随着股市情绪的逐步回暖，权益资产向上的弹性与适度宽松的货币政策环境将为转债估值提供支撑。同时，供给端的缩量效应进一步强化了转债的稀缺性，市场有望在震荡中实现温和修复。","fund":{"_id":3000000004900,"stockCode":"004900","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-10-31T16:00:00.000Z","setUpScale":348760000,"market":"a","tickerId":4900,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金","shortName":"财通资管鑫锐混合(004900)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4893,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:22:15.287Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-12-05T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051320000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"财通资管鑫锐混合","pinyin":"ctzgxrhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887521","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1308220520,"name":"马航"},{"stockCode":"db20832548","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":308219100,"name":"陈浩"}]},"announcement":{"linkText":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1341848","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8337fea5b3eb04797c4","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004900,"sao":"从基本面来看，受益于出口韧性及去年底财政扩张的提振，一季度我国经济基本面延续修复。3月中采制造业PMI较前值回升0.3个点至50.5%，较1-2月均值回升0.8%，连续2个月位于扩张区间，分项上来看，供需两端延续回升，非制造业PMI回升0.4个点至50.8%，连续第2个月温和回升，其中服务业PMI环比上行0.3个点至50.3%，建筑业PMI回升0.7个点至53.4%。物价指数有所回落，1-2月中国CPI累计同比为-0.1%，较去年12月当月同比继续回落0.2个百分点，1-2月中国PPI累计同比为-2.2%，同比降幅较去年12月当月小幅收窄。1-2月社会消费零售总额同比增长4%，2024年12月为3.7%，消费修复增速偏弱，工业增加值增长同比增长5.9%，2024年12月为6.2%，全国固定资产投资累计同比增长4.1%，2024年12月为3.2%。2月社融增加2.2万亿元，同比多增7374亿元，社融存量增速为8.2%，较上月提升0.2个百分点，1-2月实体信贷增加5.87万亿元，同比多增526亿元。政策方面，政府工作报告制定的全年目标与政策定调基本符合市场预期，要求实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。财政政策方面，赤字率提升至4.0%，比上年提高1个百分点，发行超长期特别国债1.3万亿元，比上年增加3000亿元，发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本，安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元。货币政策方面，重申实施适度宽松的货币政策，适时降准降息。支持民营经济方面，民营企业座谈会上强调广大民营企业和民营企业家大显身手正当其时。海外方面，新一任美国总统对外关税政策较为反复，美国关税政策的不确定性引发对美国经济滞胀乃至衰退的担忧，甚至造成旧关税框架重构或对全球制造业形成冲击，对我国而言将以内补外，进一步加大对于内需的政策刺激力度，通过特别国债、消费券、降准降息等工具进一步提升内需对宏观经济的支撑作用。本产品配置思路为嵌套哑铃结构，通过大类资产轮动视角，灵活调整债券、转债的配比。具体而言：债券方面，以中长久期信用债为底仓，长久期利率债波动操作增厚收益。转债方面，一季度逢高减仓，仓位较24年末大幅下降，结构以双低转债为主，少部分仓位参与被信用风险错杀的超跌个券。股票方面，以红利低波股和小盘成长为主，一季度股票仓位维持稳定。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:35.807Z","fund":{"_id":3000000004900,"stockCode":"004900","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-10-31T16:00:00.000Z","setUpScale":348760000,"market":"a","tickerId":4900,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金","shortName":"财通资管鑫锐混合(004900)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4893,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:22:15.287Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-12-05T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051320000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"财通资管鑫锐混合","pinyin":"ctzgxrhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887521","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1308220520,"name":"马航"},{"stockCode":"db20832548","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":308219100,"name":"陈浩"}]},"announcement":{"linkText":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1273050","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8337fea5b3eb04797c3","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004900,"sao":"2024年全年实际GDP增长5%，完成预期目标，分季度看：前三季度GDP同比增速分别为5.3%、4.7%和4.6%，9月24日后宏观调控部门出台一揽子增量政策，叠加出口提速，四季度GDP同比增速达5.4%。宏观经济运行的总体特征是供给强于需求，生产端各项数据较强，全年规模以上工业增加值同比上涨5.8%，其中制造业增长6.1%，扣除房地产的固定资产投资增长7.2%，其中制造业投资增长9.2%。但有效需求仍然不足，2024年社会消费品零售总额同比增长3.5%，其中城镇的增速低于乡村，全年CPI上涨0.2%，核心CPI上涨0.5%，PPI下降2.2%，宏观经济运行“量价背离”的特征比较明显。房地产市场仍在调整，2024年房地产开发投资同比下降10.6%，新建住宅销售面积下降14.1%，销售额下降17.6%，住宅新开工面积下降23%，住宅待售面积增长16.2%。在外部压力加大、内部困难增多的背景下，逆周期调控有所加码，尤其是9月26日重要会议部署了一揽子增量政策。全年降准100个基点，OMO利率下调30个BP，5年期以上LPR下降60个BP，下调存量房贷利率，货币政策立场也正式确认为“适度宽松”。财政政策方面，发行1万亿元特别国债用于“两重两新”，地方政府专项债全年发行4万亿元，年底实施了总规模合计12万亿元的一揽子化债方案，力度为近年来最大。2024年全年10年期国债收益率下行约88个BP，30年期国债收益率下行约91个BP。全年转债市场呈现W走势，中证转债收涨6.08%。开年权益市场低迷引发理财、量化产品负反馈，小盘股流动性干涸压制转债市场表现；二季度红利/资源板块行情提振市场情绪，进而推动转债市场的配置行情，银行转债等底仓品种表现亮眼；三季度转债跟随权益市场持续走弱，负债端面临赎回压力，随后岭南转债违约引发市场担忧，悲观情绪蔓延，转债市场出现超跌现象；9月末“一行一会一局”发布会上宣布多项增量货币政策，表态积极驱动估值回暖，权益市场一扫阴霾快速上涨，转债市场开启偏股--低价--双低/平衡的策略轮动行情。本产品配置思路为嵌套哑铃结构，通过大类资产轮动视角，灵活调整债券、转债和股票的配比。第一层哑铃结构为纯债资产和类权益资产之间的搭配，第二层哑铃结构为权益资产和转债资产之间的搭配，第三层哑铃结构为股票中低波红利资产和高波小盘资产之间的搭配。具体而言：债券方面，以信用债为底仓，长久期利率债波动操作增厚收益。转债方面，结构以双低转债为主，少部分仓位参与被信用风险错杀的超跌个券。股票方面，随净值修复，逐渐提升股票仓位，结构上，低波红利和高波小盘均衡配置。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:35.804Z","mo":"展望2025年宏观经济，国内需求不足、群众就业增收面临压力和部分领域存在风险隐患等困难仍然存在，前期一揽子增量政策能在多大程度上形成对冲仍有待观察，外部环境变化带来的不利影响，尤其是美国新一届政府的关税政策预计对出口会形成压制，提振国内消费或将成为政策的重中之重。在逆周期调节力度仍会加大和政策仍在引导社会综合融资成本下降的背景下，债券收益率转入上行通道的概率不大，需重点关注相关政策、资金面和外部环境变化。转债方面，转债市场估值有所回升，但结构上未到达过热的状态，伴随债券收益率下行，纯债资金外溢有望增加转债的配置需求，平衡型转债估值提升尚有空间。向后展望，国内关注政策面对盈利改善的支撑效果，海外方面关注特朗普政府政策动向以及美联储利率决议。","fund":{"_id":3000000004900,"stockCode":"004900","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-10-31T16:00:00.000Z","setUpScale":348760000,"market":"a","tickerId":4900,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金","shortName":"财通资管鑫锐混合(004900)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4893,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:22:15.287Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-12-05T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051320000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"财通资管鑫锐混合","pinyin":"ctzgxrhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887521","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1308220520,"name":"马航"},{"stockCode":"db20832548","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":308219100,"name":"陈浩"}]},"announcement":{"linkText":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1251918","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8337fea5b3eb04797c2","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004900,"sao":"从基本面来看，三季度经济延续修复态势。从结构上看，供给端修复较快，但有效需求不足、社会预期偏弱等制约性因素依然存在。8月官方制造业PMI为49.1%，低于预期，而制造业景气度略回升。8月财新中国服务业PMI降至51.6%，显示服务业继续扩张但速度放缓。8月CPI同比增长0.6%，PPI同比下降1.8%，均低于预期。8月规模以上工业增加值同比增长4.5%，社会消费品零售总额同比增长2.1%。1-8月份全国固定资产投资增长3.4%，房地产开发投资同比下降10.2%。受政府信贷支撑，中国8月新增社融3.03万亿元，新增人民币贷款9000亿元，均有所回升，金融“挤水分”效应持续，M1货币供应继续回落，同比降幅扩大至7.3%，M1-M2增速负剪刀差进一步扩大。9月制造业PMI为49.8%，比上月提高0.7个百分点；非制造业PMI为50.0%，比上月降低0.3个百分点。9月制造业PMI季节性改善，景气度回升，但仍连续落入荣枯线以下，指向制造业景气度有待继续提高。服务业指数边际下降，落入荣枯线以下，指向服务业景气度回落。政策方面，9月末的国新办发布会和政治局会议“双管齐下”，政策发力重心聚焦在货币政策、地产政策和消费政策三大领域。货币政策方面：一是通过降准降息释放广义流动性。一方面，央行将下调存款准备金率0.5个百分点；另一方面，央行降低7天逆回购操作利率0.2个百分点，从1.7%降为1.5%。二是通过两大结构性工具面向A股市场定向释放流动性。地产政策方面：政治局会议“止跌回稳”的表态向市场注入信心。一是需求侧放宽贷款和购房条件，一方面将二套房贷款最低首付比例从25%下调至15%；另一方面，强调“调整住房限购政策”，一线城市限购可能持续放松。二是供给侧加码助力收储有助于价格企稳，对于3000亿元保障性住房再贷款，央行支持从60%提高至100%。消费政策方面，存量房贷利率降息约50BP，平均每年降低居民付息压力约1500亿元来让利消费。海外方面，9月美联储降息50个基点，但鲍威尔声称美联储并不急于放松政策。9月美国新增非农就业数据大幅回升至25.4万，显著超过超预期，美元走强，降息预期再度下调。展望年内后续汇率走势，对于美国，今年较高的赤字率意味着强财政对经济有托底，美国大选后，其货币政策在二次通胀风险下也可能有边际变化，高通胀和强美元可能对人民币汇率形成外部压力。对于国内，后续人民币汇率升值的持续性或主要受财政政策力度影响。9月底政治局会议表态极为积极，一方面将“加大财政货币政策逆周期调节力度”，另一方面“要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债”，后续需重点关注10月重要会议的议程。综合国内、国外形势，预计年内人民币汇率或仍将呈现双向波动的震荡走势。三季度转债市场先抑后扬，中证转债指数整体小幅收涨0.57%。7-8月，转债跟随权益市场持续走弱，负债端面临赎回压力；8月中旬，岭南转债违约引发市场担忧，市场悲观情绪蔓延，转债市场出现超跌现象；9月末“一行一会一局”发布会上宣布多项增量货币政策，表态积极驱动估值回暖，权益市场放量上涨，转债市场小幅跟涨。短期来看，转债当前估值水平具有性价比，重点关注平衡型转债及低转股溢价率的转债。中长期来看，前期违约/退市/评级下调/国企信仰挑战等风险事件消化可能告一段落，在后续政策支撑下，权益市场信心扭转以及转债市场均值回归的概率有望提升。向后展望，关注国内政策面对盈利改善的支撑效果，海外方面关注美国大选、地缘政治等。前期鉴于权益市场持续缩量，基金赎回负反馈仍在等因素的考虑，转债方面的操作相对保守，更待正股企稳信号后再逐步加仓。目前权益市场企稳放量，转债仓位逐渐回升。本基金操作更加注重底线思维，注重绩优券挖掘，关注定价修复机会。股票方面，以绝对收益思路为主，主要投资稳定分红、业绩维持韧性、具备低估值优势的银行股以及电改政策预期下景气度提升的公用事业行业。纯债方面以信用债配置为主。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:35.801Z","fund":{"_id":3000000004900,"stockCode":"004900","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-10-31T16:00:00.000Z","setUpScale":348760000,"market":"a","tickerId":4900,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金","shortName":"财通资管鑫锐混合(004900)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4893,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:22:15.287Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-12-05T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051320000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"财通资管鑫锐混合","pinyin":"ctzgxrhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887521","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1308220520,"name":"马航"},{"stockCode":"db20832548","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":308219100,"name":"陈浩"}]},"announcement":{"linkText":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1174294","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8337fea5b3eb04797c1","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004900,"sao":"上半年，面对外部环境更趋复杂严峻和不确定，我国经济运行总体平稳，转型升级稳步推进。但同时也要看到，国内经济增长存在着一些结构性特征。一方面，外需好于内需，对应出口较快增长，而社零、地产和基建投资相对疲弱；另一方面，供给好于需求，年初以来制造业投资与工业生产相对偏强，但二季度以来，需求偏弱也带动工业生产边际放缓。具体来看，社会消费方面，年初以来消费增长偏缓，1-5月社零环比增速弱于季节性水平，整体不及市场预期。出口方面，上半年我国出口整体向好，海外经济韧性好于预期、美国补库周期开启初见苗头，均对我国外需形成支撑。制造业投资方面，2024年上半年制造业投资维持强劲，增速均维持在9.0%以上，较2023年增速中枢抬升，政策扶持及出口韧性为主要支撑。从货币政策来看，上半年货币政策基调维持宽松，在央行“防空转”指引下，资金利率中枢围绕政策利率上方波动。1-2月央行先后下调再贷款利率、存款准备金率和LPR利率，其中0.5个点的降准和25BP的5年期LPR调降幅度均超过市场预期。回顾上半年债券市场，整体债市表现强势，10年期国债活跃券收益率由年初的2.56%持续下行，最低行至2.21%附近。上半年转债市场呈现倒N走势，中证转债指数整体小幅收跌-0.07%。开年权益市场低迷引发理财、量化产品负反馈，小盘股流动性干涸压制转债市场表现，随后市场快速修复。5月权益市场在财报季结束后突破震荡区间，红利板块行情提振市场情绪，进而推动转债市场的配置行情，银行转债等底仓品种表现亮眼，配置行情下低价转债有所企稳。6月权益市场进入缩量格局，转债市场交易信用/评级下调/面值退市等风险因子，低价转债因流动性干涸导致极端行情出现。操作方面，纯债无操作，除现金比例外，信用债以配置为主；转债方面的操作更加注重底线思维，强调基本面研究，打造价值投资体系，注重自上而下的beta机会，同时自下而上挖掘alpha标的，另外关注条款博弈机会，关注情绪悲观下的定价修复机会；股票方面，以绝对收益思路为主，主要投资稳定分红、业绩维持韧性、具备低估值优势的银行股以及电改政策预期下景气度提升的公用事业行业。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:35.798Z","mo":"展望下半年，外需支撑或边际减弱，地产对经济增长的制约或仍将延续，需求偏弱下通胀或维持弱修复，基本面下行压力或将继续对债市形成支撑。从政策面来看，为实现全年经济增长目标，财政政策有望在三季度发力。而进入四季度后，美联储开启降息的概率或较大，国内货币政策宽松空间有望进一步打开。总体来看，预计下半年债券收益率大幅上行的概率不大，后续重点关注基本面、政策面和资金面的边际变化。转债方面，关注权益市场对转债市场的驱动，关注下半年海内外重要宏观事件。低价转债经历多轮杀跌行情后，市场对偏债转债定价重塑。中长期展望来看，市场择券审美预计回归大盘和基本面因子，下半年注重绩优券挖掘。股票方面，更关注红利资产。","fund":{"_id":3000000004900,"stockCode":"004900","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-10-31T16:00:00.000Z","setUpScale":348760000,"market":"a","tickerId":4900,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金","shortName":"财通资管鑫锐混合(004900)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4893,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:22:15.287Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-12-05T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051320000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"财通资管鑫锐混合","pinyin":"ctzgxrhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887521","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1308220520,"name":"马航"},{"stockCode":"db20832548","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":308219100,"name":"陈浩"}]},"announcement":{"linkText":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1148082","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8337fea5b3eb04797c0","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004900,"sao":"一季度，随着宏观组合政策靠前发力，经济运行持续恢复，国民经济起步平稳、稳中有升。具体分项如下：    国内方面：     中国1-2月规模以上工业增加值同比增长7.0%，比2023年12月份加快0.2个百分点。从环比看，2月规模以上工业增加值比上月增长0.56%。中国1-2月份全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长10.2%，利润由上年全年下降2.3%转为正增长。    中国3月官方制造业PMI为50.8，前值49.1，高于临界点，制造业景气回升。中国3月官方非制造业PMI值为53.0，前值51.4。    中国2月M2同比增长8.7%，预期8.8%，前值8.7%，M2增速与1月持平；今年前两个月人民币贷款增加6.37万亿元，创历史同期次高水平；今年前两个月社会融资规模增量累计为8.06万亿元，比上年同期少1.1万亿元。在各项贷款中，对实体经济发放的人民币贷款增加5.82万亿元，同比少增9324亿元。    中国2月CPI同比上涨0.7%，环比上涨1.0%。1-2月平均，全国居民消费价格与上年同期持平。2月PPI同比下降2.7%，环比下降0.2%。1-2月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.6%。    公开市场操作方面，一季度逆回购到期117,640亿元，投放97,750亿元；MLF到期17,590亿元，投放18,820亿元。合计一季度央行净回笼18,660亿元。政策方面，2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布：2024年2月20日贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.45%，与上月报价持平；5年期以上LPR为3.95%，较上月报价下调25个基点。5年期以上LPR下行幅度为LPR改革以来最大降幅，将有效带动贷款利率的持续下降。    一季度，债券市场方面，债市走势呈现出稳步走强态势。1月，中共中央政治局第十一次集体学习时强调，发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点，必须继续做好创新这篇大文章，推动新质生产力加快发展。3月，政府工作报告中提出，积极的财政政策要适度加力、提质增效。综合考虑发展需要和财政可持续，用好财政政策空间，优化政策工具组合。赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元，比上年年初预算增加1800亿元。预计今年财政收入继续恢复增长，加上调入资金等，一般公共预算支出规模28.5万亿元、比上年增加1.1万亿元。拟安排地方政府专项债券3.9万亿元、比上年增加1000亿元。为系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元。同月，国务院防范化解地方债务风险工作视频会议上强调，进一步强化责任意识和系统观念，持续推进地方债务风险防范化解工作。3月，在十四届全国人大二次会议经济主题记者会上，央行表示目前法定存款准备金率平均为7%，后续仍有降准空间。将综合运用多种货币政策工具，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕，支持社会融资规模和货币信贷总量稳定增长、均衡投放。    国外： 3月30日，美联储主席鲍威尔出席活动时称，美联储并不急于降息。鲍威尔说，早些时候发布的最新核心PCE通胀数据“基本符合我们的预期”。但鲍威尔重申，直到官员们对通胀正朝着他们2%的目标前进有信心之前，降低利率是不合适的。欧洲方面，3月，欧洲央行表示预计2024年经济增长将加速，主要受到购买力增加的推动；预计欧元区通胀下降将持续。    固收操作：少部分信用债持仓以中短久期为主、以票息和carry为主；辅以少部分仓位的利率债波段操作。    转债操作：今年一季度，转债市场行情大致分为三段：超预期大跌→反弹→横盘。年初至2024年2月5日，转债市场随权益市场一起超预期下跌，中证转债指数跌-5.10%、万得可转债等权指数跌-10.84%。后随汇金扩大救市范围，阻断流动性负反馈，转债市场跟随中小盘企稳反弹至2月底、3月初。上证指数反弹至关键点位后（3000点附近），权益市场开始呈现震荡走势，转债市场亦进入一种滞涨状态，一直维持到季末。全季度来看，中证转债指数跌-0.81%，转债等权指数跌-4.20%。分类型看，平衡型转债和股性转债的跌幅依然相对较大。转债仓位先降低后上升，在年初的超预期下跌过程中，通过逐渐降仓来相对控制回撤，2月初，观测到中小市值板块的右侧止跌信号，后随市场反弹，以及产品净值的修复，逐渐提升了转债仓位，截至季末，转债仓位较季初大幅提升。之所以提升仓位，是因为转债市场在3月进入滞涨状态。原因有二：    第一，年初以来，转债除了跌平价、还跌估值，在年初时，转债整体依然处于偏高估状态，即使经历了后面的超预期下跌以及弱反弹，到了3月初开始进入所谓的滞涨状态，其实就是把过往的高估值状态修复到一个偏合理的位置，当前转债市场的估值大致处于2019年以来，30%分位左右。    第二，转债估值修复到合理位置之后，转债能否继续上涨取决于两方面，一是权益还能不能涨，二就是固收+产品是否有增量资金。先看权益，上证指数回到3000点之后，权益市场（包括宽基和行业）就开始进入震荡状态，转债平价缺乏持续向上的推动。再看增量资金，今年的固收+缺乏增量资金，尤其是转债型固收+产品，因为今年以来转债的赚钱效应逊于权益（比如红利类资产、比如前期的TMT）、甚至逊于长端利率资产，导致部分机构减仓转债。    但也正因为转债处于滞涨状态，所以转债市场整体处于低位，考虑到权益市场即使调整，幅度可能也有限，以及债券收益率低位等因素，转债值得左侧布局，因此倾向于高仓位运作。不过仍值得一提的是，权益市场在4月即进入财报季，风格或回归基本面主线，此外，严监管成常态，后续A股市场退市力度或有所加强，长期不分红标的或有被ST风险，因此从配置角度，适当减少小盘、长期不分红标的的暴露。    在转债的持仓结构上：（1）认为权益市场下跌幅度有限，所以在转债类型选择上，倾向于平衡型转债。（2）在风格上，倾向于向红利类靠拢，尽量减少小盘股的暴露。    股票操作：仓位微减，低仓位运作，关注传媒、机械设备等行业。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:35.795Z","fund":{"_id":3000000004900,"stockCode":"004900","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-10-31T16:00:00.000Z","setUpScale":348760000,"market":"a","tickerId":4900,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金","shortName":"财通资管鑫锐混合(004900)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4893,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:22:15.287Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-12-05T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051320000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"财通资管鑫锐混合","pinyin":"ctzgxrhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887521","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1308220520,"name":"马航"},{"stockCode":"db20832548","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":308219100,"name":"陈浩"}]},"announcement":{"linkText":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1074418","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8337fea5b3eb04797bf","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004900,"sao":"2023年全年GDP同比增长5.2%，实现预期目标，分季度来看呈现“前低、中高、后稳”的态势。经济运行的总体特征是生产端稳步回升，出口也实现正增长，但有效需求不足，通胀水平仍在低位徘徊。体现在数据上，2023年规模以上工业增加值较上年增长4.6%，其中制造业增长5%，高于平均水平，制造业投资增长6.5%，也高于固定资产投资增速，太阳能电池、新能源汽车、发电设备等细分领域表现突出，出口较上年增长0.6%，但疫情对经济主体资产负债表的影响仍未完全消退，2023年全年CPI上涨0.2%，核心CPI上涨0.7%，PPI全年下降3.0%，经济主体面临的实际利率有所上升。房地产的调整在2023年仍未结束，2023年房地产开发投资同比下降9.6%，销售面积同比下降8.5%，新开工面积累计减少20.4%。    面对预期偏弱、有效需求不足的挑战，逆周期调控有所加码。货币政策方面，2023年央行两次降低存款准备金率累计0.5个百分点，两次下调逆回购操作和中期借贷便利（MLF）等政策利率，降幅分别为20个bp和25个bp。财政政策方面，中央财政增发1万亿国债，将财政赤字率由3%提高到3.8%，地方也发行近1.4万亿元的特殊再融资债。地产政策方面，先后出台了“认房不认贷”、降低首付比例、降低房贷利率、降低存量首套房贷利率和放宽普通住宅认定标准等政策。    2023年全年10年期国债收益率下行超25bp，在“资产荒”和一揽子化债政策逐步落地的大背景下，信用利差也有所压缩。    回顾转债市场，2023年可转债市场整体先强后弱，上半年涨3.37%，下半年跌-3.72%：1-2月延续2022年底经济强复苏预期继续上行；3月-7月市场开始接受弱现实，强化政策博弈；8月之后外资持续流出，权益市场弱势下探，高层稳定预期的举措效果有限，转债跟随震荡下行；年末托底政策继续落地，汇金入场托市，呈现初步企稳状态。    回顾权益市场，主要宽基指数年内均收跌，上证50和创业板指领跌，市值风格分化明显，小盘股相对抗跌。年初，在防疫政策优化、地产政策放松的背景下，外资大幅流入，权益市场延续2022年底的复苏行情。2月美联储加息预期再次升温，外资转流出，市场上涨动能减弱。与此同时，地产高频数据走弱，市场对经济修复的分歧加大。权益市场热点转向TMT、中特估等题材。两会设置全年GDP增速目标5%，强刺激政策预期落空，但3月降准后，外资再度回流，推动市场二次反弹。随后在国内经济运行偏弱和美联储超预期激进加息的背景下，人民币汇率持续承压。直至7月底，活跃资本市场及一系列地产相关政策出台，市场信心才阶段修复。期间，TMT板块在AI产业进展的催化下持续演绎，红利低波板块的避险属性也得到资金青睐。8月起，中美利差倒挂走扩，北向资金连续大幅净流出，直至8月底推出减半征收印花税、规范减持、收紧IPO和再融资等一系列政策，权益市场在一揽子利好政策兑现后冲高回落，叠加北向持续卖压，整体普跌。四季度，美债收益率快速下行，叠加中美关系阶段性改善，市场交易情绪得到提振。    操作方面，纯债无操作，除现金比例外，信用债以持有到期为主，到期信用债均替换为转债。转债操作上，仓位方面，整体高仓位运行；结构方面，偏平衡型转债和股性转债：主要仓位在平衡型转债，包括下修后的再评估策略和改良版双低策略（在正股基本面做减法基础上，辅以行业轮动、新券等小策略）；少部分仓位参与股性转债，倾向于在行业周期底部或个股经营周期底部参与有一定反转预期的股性转债；行业层面偏汽车、医药、有色等。股票操作上，低仓位运作，关注电子、传媒、医药、海风等行业。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:35.792Z","mo":"展望2024年宏观经济，高质量发展仍将是主线，以科技创新引领现代化产业体系建设和扩大国内需求将是政策主要着力点。而面对有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱等挑战，逆周期宏观调控仍有望强化，社会融资规模、货币供应量增速将同经济增长和价格水平预期目标相匹配，财政政策则将适度加力、提质增效。在逆周期调控仍将强化、社会综合融资成本下降仍是政策目标的大背景下，债券收益率大幅上行的概率不大，后续重点关注基本面、政策面和资金面的边际变化。        展望转债市场，站在2023年末，对全年相对乐观，权益市场本身也在低位，且转债价格、估值、情绪等指标都在中枢位置，并不高，转债具备一定配置价值。    展望权益市场，在切换传统经济增长动能的背景下，国内经济或仍将弱势运行，而在基建与地产投资发力、地方化债、实体降融资成本等诉求下，货币政策仍将维持宽松配合，利率有下移趋势，因此，在权益方面，主要关注受益于利率下行的红利资产，以及有可能受益于降息的电子、医药等成长板块。","fund":{"_id":3000000004900,"stockCode":"004900","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-10-31T16:00:00.000Z","setUpScale":348760000,"market":"a","tickerId":4900,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金","shortName":"财通资管鑫锐混合(004900)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4893,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:22:15.287Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-12-05T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051320000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"财通资管鑫锐混合","pinyin":"ctzgxrhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887521","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1308220520,"name":"马航"},{"stockCode":"db20832548","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":308219100,"name":"陈浩"}]},"announcement":{"linkText":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1056746","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8337fea5b3eb04797be","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004900,"sao":"从基本面来看，三季度随着各项政策逐步落地，经济指标有所改善。8月PMI环比修复，制造业PMI回升0.4个点至49.7%，新订单PMI环比上升至50.2%，内需整体贡献高于外需。 8月CPI和PPI增速双双上行，其中CPI同比转正至0.1%，PPI同比回升至-3.0%，反映出经济运行的边际修复。8月社会融资新增3.12 万亿元，同比多增0.65万亿元，存量社融增速9.0%，环比上升0.1%，显现见底企稳。8月末，M2 余额286.93 万亿元，同比增长10.6%，M1余额67.96万亿元，同比增长2.2%，M0余额10.65万亿元，同比增长9.5%。从9月份各项高频数据来看，工厂生产、建筑施工、房地产销售均呈现弱修复，服务业降温、出口环比仍偏弱。同时，随着房地产政策的加码，二手房市场出现转暖迹象，叠加房贷利率调整，有望带来居民中长期信贷增长改观。    政策方面，7月下旬召开的中央政治局会议指出，当前我国经济运行面临新的困难挑战，要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。财政政策方面，8月财政赤字同比明显回升，地方专项债发行节奏加快。货币政策方面，8月15日，央行宣布降息，7天逆回购利率降10bp，MLF利率降15bp，超市场预期。8月下旬开始，房地产优化政策密集出台，以及特殊再融资债券可能发行用于置换地方隐债，这给债市带来利空扰动。随着这些政策调整效果的逐步显现，下半年我国经济有望呈现温和上升态势。    海外方面， 美国9月非农就业人口增加33.6万人，增幅创今年以来最大，高于预期值17万人。就业市场的活力暗示企业对销售前景依然充满信心，但也令通胀继续面临上行压力。美国经济数据表现良好，叠加美联储加息会议释放维持高利率信号，对人民币汇率形成压力。随着后续稳经济政策进一步落地实施，预计国内经济将维持稳中向好的修复态势，后续对人民币的支撑或逐渐增强，同时央行和外管局启用稳汇率工具保障汇率在合理区间内稳定运行。    固收操作：采取中短久期、票息和杠杆策略，力争为投资人创造长期稳健的投资回报。    转债操作：持仓结构较为均衡，在结合基本面判断的前提下，注重价格保护+赔率投资，主要实施临近回售或者到期的博弈策略+识别发行人有下修预期的博弈策略，同时灵活仓位参与新券的上市交易。    权益操作：采用“自下而上”和“自上而下”相结合的策略，精选行业和个股，并坚持“高胜率、低波动”原则，争取提升组合风险调整后收益水平。投资配置上，继续看好行业景气度稳步提升、与经济周期弱相关的行业里管理能理优秀、风险转嫁能力强、治理机构良好的公司。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:35.789Z","fund":{"_id":3000000004900,"stockCode":"004900","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-10-31T16:00:00.000Z","setUpScale":348760000,"market":"a","tickerId":4900,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金","shortName":"财通资管鑫锐混合(004900)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4893,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:22:15.287Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-12-05T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051320000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"财通资管鑫锐混合","pinyin":"ctzgxrhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887521","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1308220520,"name":"马航"},{"stockCode":"db20832548","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":308219100,"name":"陈浩"}]},"announcement":{"linkText":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=990524","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8337fea5b3eb04797bd","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004900,"sao":"2023年上半年，全球经济表现出较强韧性，俄乌冲突对供应链脉冲影响减退，能源价格趋于稳定，劳动力市场较强，但海外主要经济体核心CPI同比仍在5%以上，美联储加息3次共计75BP，欧央行加息4次共计150bp。我国宏观经济进入疫后复苏阶段，呈现恢复向好的态势，年初主要指标企稳回升，随后增长斜率放缓，需求有所回落，具体来看：消费在一季度快速修复，市场销售明显回升，尤其服务性消费改善比较明显，消费对经济增长的贡献率达到66.6%，比去年全年明显回升。货物进出口总额同比增长4.8%，对“一带一路”沿线国家的货物进出口的总额同比增长16.8%，保持较快增长。在外部环境复杂严峻的条件下，外贸韧性彰显。固定资产投资同比增长5.1%，制造业投资同比增长7%，基础设施投资同比增长8.8%，均较去年显著改善。债券市场从去年11月开始的快速调整中回归理性定价，重新博弈经济复苏的斜率和持续性。利率债维持窄幅震荡，10年期国债收益在2.8%-2.9%区间运行，信用利差从高点快速修复，1-5年城投债与国债利差整体下行30BP-100BP。3月份后，经济增长斜率开始放缓，固投环比低于季节性水平，房地产投资同比负增长，出口从超预期增长回落至正常区间。宏观政策保持定力，坚持稳字当头、稳中求进，强调高质量发展。央行货币政策加大逆周期调节力度，于3月末降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，6月降低OMO、SLF、MLF利率10BP，通过综合运用政策工具，切实服务实体经济。市场对流动性预期趋于一致，银行间市场R007平均利率从3月2.5%高位回落至2%左右，债券市场收益出现较强的下行趋势，10年期国债从2.85%以上下行至2.6%附近，下行超20BP，3年期国债从2.5%以上下行至2.2%附近，下行超30BP。股票：组合采用“自下而上”和“自上而下”相结合的策略，精选行业和个股，并坚持“高胜率、低波动”原则，争取提升组合风险调整后收益水平。投资配置上，继续看好行业景气度稳步提升、与经济周期弱相关的行业里管理能理优秀、风险转嫁能力强、治理机构良好的公司。上半年中证转债收益率为3.37%。一季度复苏“强预期”带动权益市场风险偏好修复，转债市场单边上涨。二季度开始，复苏预期受到扰动，权益市场从“弱预期”交易开始转向“弱现实”交易，TMT、中特估两大主线轮番演绎，结构性行情明显。转债市场在预期摇摆中持续震荡，弱资质券的信用风险事件使得估值小幅下探后企稳回升，整体估值维持高位震荡。本基金持仓结构较为均衡。对于配置标的的选择，在结合基本面判断的前提下，注重价格保护和赔率投资，主要实施临近回售或者到期的博弈策略+识别发行人有下修预期的博弈策略，同时灵活仓位参与新券的上市交易。本基金在报告期内采取中短久期、票息和杠杆策略，配置了优质高性价比的城投债，辅以利率债、高评级信用债、高评级国股存单等的波段操作，在保证流动性的前提下增厚产品收益，力争为投资人创造长期稳健的投资回报。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:35.787Z","mo":"展望下半年，债券市场在财政政策保持定力，货币政策加强逆周期调节的框架下，预计仍将有较好表现。但随着市场预期的一致性导致债券利率的历史分位接近极值，利差进一步压缩，波动性或将有所增加；同时需谨慎防范国际政治经济环境变化和汇率波动对市场形成冲击。转债方面，下半年经济修复斜率有望上行，权益市场风险偏好修复将带动转债市场持续向好。在无明显增量资金的背景下，注重高切低板块布局和内部结构调整，加强对弱资质券的筛除，关注新券上市及条款的博弈机会。","fund":{"_id":3000000004900,"stockCode":"004900","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-10-31T16:00:00.000Z","setUpScale":348760000,"market":"a","tickerId":4900,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金","shortName":"财通资管鑫锐混合(004900)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4893,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:22:15.287Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-12-05T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051320000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"财通资管鑫锐混合","pinyin":"ctzgxrhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887521","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1308220520,"name":"马航"},{"stockCode":"db20832548","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":308219100,"name":"陈浩"}]},"announcement":{"linkText":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=965264","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8337fea5b3eb04797bc","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004900,"sao":"一季度国民经济持续稳定恢复，生产需求较快增长，就业物价总体稳定，新动能继续成长，高质量发展取得新进展。具体分项如下：国内方面： 中国1-2月规模以上工业增加值同比增长2.4%，比2022年12月份加快1.1个百分点，两年平均增长4.9%。中国1-2月规模以上工业企业利润总额8872.1亿元，同比下降22.9%。中国3月官方制造业PMI为51.9，前值52.6，中国3月官方非制造业PMI值为58.2，前值56.3。3月PMI仍在荣枯线之上。中国2月M2同比增长12.9%，预期12.5%，前值12.6%，M2增速创七年来新高；2月份人民币贷款增加1.81万亿元，同比多增5928亿元，预期1.43万亿元，前值4.9万亿元；2月社会融资规模增量为3.16万亿元，比上年同期多1.95万亿元。2月新增人民币贷款及社融均超预期。中国2月CPI同比上涨1%，预期1.8%，前值2.1%，环比下降0.5%；2月PPI同比下降1.4%，预期下降1.3%，前值下降0.8%。2月CPI环比小幅下降、同比上涨但涨幅回落。PPI环比持平，同比继续下降。公开市场操作方面，一季度逆回购到期123,700亿元，投放118,030亿元；MLF到期12,000亿元，投放17,590亿元。合计一季度央行净回笼80亿元。政策方面，中国人民银行发布消息，为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕，决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。3月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期LPR，1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，LPR 已连续7个月维持不变。一季度，债券市场方面，债市走势呈现出区间震荡的特征，收益率曲线呈现出熊平走势。3月，国务院常务会议确定延续和优化实施部分阶段性税费优惠政策，包括将符合条件行业企业研发费用税前加计扣除比例由75%提高至100%的政策，作为制度性安排长期实施；将减半征收物流企业大宗商品仓储用地城镇土地使用税政策、减征残疾人就业保障金政策，延续实施至2027年底；将减征小微企业和个体工商户年应纳税所得额不超过100万元部分所得税政策、降低失业和工伤保险费率政策，延续实施至2024年底；今年底前继续对煤炭进口实施零税率等。以上政策预计每年减负规模达4800多亿元。4月初，中国人民银行行长易纲表示，维护币值稳定和金融稳定是人民银行的两项中心任务。易纲解释，币值稳定有两重含义，一是物价稳定，二是汇率基本稳定。物价稳定和汇率基本稳定，最终都是为了守护好老百姓的“钱袋子”，不让老百姓手中的钱变“毛”，从根本上说，这是以人民为中心，维护最广大人民群众的利益。国外：3月初，美国硅谷银行因债券投资失败引发流动性风险而倒闭，引起了全球机构高度觉醒。3月22日，美联储3月议息会议上调基准利率25BP至4.75%-5%，加息25BP，为连续第九次加息。3月末，据美国共和党众议员凯文·赫恩称，美联储主席鲍威尔在与美国议员的一次私人会议上被问及美联储今年还会加息多少时表示，政策制定者的最新预测显示，他们预计还会加息一次。欧洲方面，3月，欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行将采取稳健的方式，使其能够根据需要应对通胀风险，但也会在威胁出现时帮助金融市场，欧洲央行的工具箱已经准备好在需要时提供流动性。股票：组合采用“自下而上”和“自上而下”相结合的策略，精选行业和个股，并坚持“高胜率、低波动”原则，争取提升组合风险调整后收益水平。投资配置上，继续看好行业景气度稳步提升、与经济周期弱相关的行业里管理能理优秀、风险转嫁能力强、治理机构良好的公司。转债：一季度中证转债指数收益率为3.53%，指数在冲高后震荡回落，再次回到400点附近。本基金持仓结构较为均衡。策略上侧重自下而上挖掘盈利与估值匹配的标的，重点关注新券上市的交易机会及下修的博弈。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:35.784Z","fund":{"_id":3000000004900,"stockCode":"004900","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-10-31T16:00:00.000Z","setUpScale":348760000,"market":"a","tickerId":4900,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金","shortName":"财通资管鑫锐混合(004900)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4893,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:22:15.287Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-12-05T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051320000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"财通资管鑫锐混合","pinyin":"ctzgxrhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887521","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1308220520,"name":"马航"},{"stockCode":"db20832548","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":308219100,"name":"陈浩"}]},"announcement":{"linkText":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=883857","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8337fea5b3eb04797bb","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004900,"sao":"2022年依然是海内外宏观逻辑分化的一年。海外资产围绕通胀走势与美联储货币政策态度展开，而国内则博弈政策放松的预期与基本面偏弱的现实。    回顾国内债券市场走势，上半年，债市整体处于非常窄幅的波动区间中，波幅在20bp以内。在资金面宽松的保护下，市场在这一阶段反复博弈稳增长政策发力与基本面偏弱的事实，债市收益率始终维持低位在震荡；7-8月，债市受断贷事件影响，基本面回暖预期落空，随后央行8月超预期实施MLF降息10bp，债市收益率中枢随之下移，并触及年内利率低点2.61%；9月以来，债市面临的扰动因素有所增加。人民币汇率贬值冲击、一系列房地产销售端与融资端的政策出台，以及防疫政策优化的20条以及新10条等超预期的因素使债市进入快速调整阶段，长端利率突破2.90%关口，信用利差明显走阔。全年来看，上半年以震荡运行为主，下半年收益率先下后上，振幅明显扩大，全年10年国债活跃券收益率维持在2.60%-2.95%。    转债方面，2022年转债市场波动较大，全年中证转债指数收益率为-10%，虽跑赢多数权益指数，但全年来看操作难度较大。一季度股债双杀，极端估值坍塌；二季度悲观情绪触底，V型反转；三季度权益市场演绎小盘成长行情，转债估值修复至历史高位，随后压缩；四季度债市负反馈，转债市场震荡下行。全年来看，本基金操作更加注重底线思维，同时积极参与低价转债的下修博弈和新券上市的交易机会。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:35.781Z","mo":"展望2023年宏观经济，在疫情的影响逐渐退去之后，“复苏”将成为基本面的主线。但由于房地产拉动的乏力以及外需的大概率缺位，2023年的复苏预计将是一轮“弱复苏”。就债券市场而言，基于2023年宏观基本面总体呈现修复态势、货币政策有望维持宽松基调，债券收益率大概率维持震荡，重点关注基本面、政策面的边际变化。转债方面：一方面当前转债估值较22年初有所压缩，极端高估值风险有所释放，另一方面预计2023年基本面与权益市场的修复回暖将对转债市场形成支撑，故我们对转债市场较为乐观。","fund":{"_id":3000000004900,"stockCode":"004900","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-10-31T16:00:00.000Z","setUpScale":348760000,"market":"a","tickerId":4900,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金","shortName":"财通资管鑫锐混合(004900)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4893,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:22:15.287Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-12-05T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051320000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"财通资管鑫锐混合","pinyin":"ctzgxrhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887521","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1308220520,"name":"马航"},{"stockCode":"db20832548","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":308219100,"name":"陈浩"}]},"announcement":{"linkText":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=871153","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8337fea5b3eb04797ba","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004900,"sao":"从基本面来看，三季度经济延续弱修复态势。8月经济环比有所修复但依然偏弱，8月制造业PMI回升0.4个点至49.4%，主要为新订单指数回升，而生产指数则持平前值，产成品仍在加速去库。8月非制造业PMI回落1.2个百分点至52.6%，基本面较7月改善幅度不大。 8月CPI同比上涨2.5%，较上月回落0.2个百分点；PPI同比上涨2.3%，较上月继续大幅回落1.9个百分点，均低于市场预期。8 月社会融资规模2.43 万亿元，同比少增5593 亿元，数据高于市场一致预期；8 月末，M2 余额259.51 万亿元，M1 余额66.46 万亿元，M0 余额9.72 万亿元。从9月份各项高频数据来看，居民出行、房地产销售、港口贸易等数据均未出现显著的环比改善。而从9月EPMI来看，读数环比微升0.3个点至48.8%，仍然显著低于季节性水平。总体上看，9月经济景气边际改善但斜率偏平缓。政策方面，财政政策进一步发力稳定经济，国常会再部署的3000亿元政策性开发性金融工具已发行2500亿，为后续基建项目提供资本金支持。货币政策方面，8月央行超预期下调MLF与OMO利率10bp，并非对称调降1年期LPR 5bp、5年期及以上LPR 10bp。9月降息后，央行进入政策效果观察期，叠加海外货币收紧带来的汇率压力，并未进一步实施降息操作。但基于国内基本面的情况看，货币政策宽松的窗口期并未关闭。海外方面，欧美央行集体大幅加息，其中美联储9月议息会议宣布加息75bp，为年内第三次以75bp的幅度加息。鲍威尔在新闻发布会上表示，经济回落与通胀率上升是治理通胀过程中几乎必然的代价。受美联储加息等影响，人民币汇率贬值压力增加，使国内金融市场普遍出现波动，目前央行已采用外汇存款准备金、远期售汇风准等工具管理汇率。在国内基本面仍然偏弱、信贷投放情况不佳的背景下，或许尚不必担忧央行采用收紧国内流动性的方式来应对贬值压力。债券方面，本季度采取短久期和杠杆套利策略,保持组合较高的流动性；转债配置以平衡型转债为主，三季度转债市场经历了先涨后跌的走势，中证转债指数的收益率为-3.82%，经过调整后转债市场的估值水平有所压缩，当前估值处于历史中等偏高位置。本基金持仓结构较为均衡，考虑到当前债市收益率仍处于较低水平，结构性资产荒仍旧存在且转债的相对底部较股票更易判断，转债市场仍然具备一定机会。股票方面，组合采用“自下而上”和“自上而下”相结合的策略，精选行业和个股，并坚持“高胜率、低波动”原则，争取提升组合风险调整后收益水平。投资配置上，继续看好行业景气度稳步提升、与经济周期弱相关的行业里管理能力优秀、风险转嫁能力强、治理机构良好的公司。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:35.778Z","fund":{"_id":3000000004900,"stockCode":"004900","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-10-31T16:00:00.000Z","setUpScale":348760000,"market":"a","tickerId":4900,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金","shortName":"财通资管鑫锐混合(004900)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4893,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:22:15.287Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-12-05T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051320000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"财通资管鑫锐混合","pinyin":"ctzgxrhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887521","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1308220520,"name":"马航"},{"stockCode":"db20832548","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":308219100,"name":"陈浩"}]},"announcement":{"linkText":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=810563","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8337fea5b3eb04797b9","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004900,"sao":"2022年上半年，我国局部疫情影响与国际地缘政治风险从内外两个方面延缓了国内经济修复的进度，国内利率债延续2021年的基调，整体呈现震荡格局，信用债市场表现相对更优。具体而言，上半年受到俄乌冲突、疫情反复、房企频陷财务困境等内外部因素影响，我国经济下行压力加大，但通胀水平整体可控。政策方面，上半年货币政策总量宽松，央行通过降准、降息来维持流动性合理充裕，结构方面，通过一系列再贷款工具、定向降准等手段大力支持重点领域、薄弱环节和受疫情影响严重的行业；财政则实行留抵退税，加大基建投资，两大政策协同发力，维持资金面整体合理充裕。对应地，上半年我国债券市场变量较多，但窄幅震荡的局面始终未被打破，走出了一轮纠结的震荡行情，10年期国债多数时间是在2.75%-2.85%之间窄幅震荡，波段操作难度大增，杠杆策略和票息策略占据上风。债券方面，主要采取短久期和杠杆套利策略,保持组合较高的流动性；转债配置以平衡型转债为主，一方面积极参与了上市定价相对合理甚至低估的新券，另一方面参与下修博弈，同时配置了部分赔率较高的成长标的。股票方面，组合采用“自下而上”和“自上而下”相结合的策略，精选行业和个股，并坚持“高胜率、低波动”原则，争取提升组合风险调整后收益水平。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:35.776Z","mo":"展望2022年下半年，随着疫情防控科学化、动态化，疫情对于市场的影响逐渐减弱；海外加息压力制约国内政策调整空间，但内需增长建立在信心恢复的基础上，短期内实体融资需求预计将继续处于较弱状态；同时我国经济还面临出口走弱、地产投资意愿不佳、消费修复缓慢等多种因素制约，因此财政政策和货币政策预计将进一步协同发力，债券市场持续震荡格局。具体而言，下半年影响债市的主线短期在于资金面走向，中期的关键则为国内经济实际恢复情况。资金面方面，在经济呈现明显复苏迹象前预计仍以宽松为主，快速收敛风险不大。经济方面，复苏是必然方向，但复苏空间高度主要取决于后续政策力度的强弱以及疫情能否控制住，目前来看压力不小，虽然海外高通胀导致欧美快速加息概率较大，但我国内部经济形势更趋严峻，货币政策收紧转向难，因此对国内债市扰动有限。总体而言，下半年随着疫情缓解、稳增长政策发力，微观主体活力逐渐恢复，经济整体预计将进入小复苏阶段，但仍需货币政策支持，因此债市波段操作难度较大，交易性机会难把握，可以更多以哑铃型组合去应对潜在变盘风险；杠杆策略上，需密切跟踪资金面动态，适时收缩，以稳为主。转债方面，考虑到转债市场估值水平仍然不低，对部分“双高”转债仍需谨慎，同时紧密关注债市收益率走势。随着发行密集期的到来，下半年重点关注新券的参与机会，力争为投资人创造长期高效的投资回报。股票方面，投资配置上，继续看好行业景气度稳步提升、与经济周期弱相关的行业里管理能力优秀、风险转嫁能力强、治理机构良好的公司。","fund":{"_id":3000000004900,"stockCode":"004900","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-10-31T16:00:00.000Z","setUpScale":348760000,"market":"a","tickerId":4900,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金","shortName":"财通资管鑫锐混合(004900)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4893,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:22:15.287Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-12-05T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051320000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"财通资管鑫锐混合","pinyin":"ctzgxrhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887521","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1308220520,"name":"马航"},{"stockCode":"db20832548","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":308219100,"name":"陈浩"}]},"announcement":{"linkText":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=787110","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8337fea5b3eb04797b8","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004900,"sao":"一季度国民经济持续稳定恢复，生产需求较快增长，就业物价总体稳定，新动能继续成长，高质量发展取得新进展。具体分项如下：国内方面： 中国1-2月规模以上工业增加值同比增长7.5%，比2021年12月份加快3.2个百分点，比2021年两年平均增速加快1.4个百分点。中国1-2月规模以上工业企业利润总额11575.6亿元，同比增长5.0%。中国2月官方制造业PMI为50.2，前值为50.1；中国2月非制造业PMI为51.6，前值为50.1，两者均较1月有所回升，都位于荣枯线之上。中国3月官方制造业PMI为49.5，预期49.9，中国3月非制造业PMI值为48.4，预期50.3。3月PMI较2月均有所回落，降至荣枯线之下。中国2月M2同比增长9.2%，预期9.5%，前值9.8%；2月新增人民币贷款12300亿元，预期14850亿元，前值39800亿元，不及预期；2月社会融资规模增量为11900亿元，低于预期的22150亿元，较前期的前值61726亿元大幅下降。2月为信贷小月又叠加春节因素，各项金融数据的表现均不及市场预期。中国2月CPI同比上涨0.9%，预期0.9%，前值0.9%；2月PPI同比上涨8.8%，预期8.6%，前值9.1%。2月CPI环比小幅上升、同比持平；国际原油、有色金属等大宗商品价格上涨，导致PPI环比由上月下降0.2%转为上涨0.5%，结束连续两个月下降趋势。公开市场操作方面，一季度逆回购到期40100亿元，投放40100亿元；MLF到期8000亿元，投放12000亿元；央行票据互换3个月到期150亿元，投放150亿元。合计一季度央行净投放4000亿元。政策方面，1月，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期LPR，1年期LPR为3.7%，自去年12月下调5个基点后，再次下调10个基点；5年期以上LPR为4.6%，较上月下调5个基点，时隔21个月后再次下降。一季度，信用债方面，违约发行人数量与涉及债券规模同比、环比均大幅下降。整体来看，一季度等级和期限利差有所分化。2月，中国人民银行行长易纲表示，中国通胀总体温和，货币政策灵活精准、合理适度，服务实体经济的质量和效率不断提升，人民银行将保持稳健的货币政策灵活适度，加大跨周期调节力度，推动经济高质量发展。3月，国务院常务会议确定实施大规模增值税留抵退税的政策安排，为稳定宏观经济大盘提供强力支撑；部署综合施策稳定市场预期，保持资本市场平稳健康发展。国外：1月始，美股进入震荡区间；2月中，俄乌冲突加剧，受此影响，原油、天然气等能源价格飙升。原油于3月上旬触及2008年以来新高，10年期美债收益率持续上升。3月16日美联储会议宣布加息，将联邦及基金利率目标区间上调了25个基点到0.25%至0.5%。3月21日，鲍威尔发表讲话，称目前美国劳动力市场非常强劲，通货膨胀率过高，美联储将采取必要措施，更加激进的加息将持续至通胀得到控制。鲍威尔表示，如有必要加息可能超过0.25%。欧洲方面，欧洲央行行长拉加德于3月表示，通胀态势不太可能回到疫情前的水平，中期很可能稳定在2%的目标；乌克兰冲突可能引发新的通货膨胀趋势，冲突给经济增长带来巨大风险；财政政策可以帮助缓冲乌克兰冲突对经济的影响，未来利率的调整将是渐进的。可选择性、渐进主义和灵活性是欧洲央行政策的关键。同时，欧盟复苏基金（RRF）的储备资金为2000亿欧元，用于应对冲击。债券方面：本季度采取短久期、低杠杆的策略,保持组合较高的流动性；转债配置以平衡型转债为主，辅以少量偏债型转债，博弈潜在的下修机会，同时积极把握新券上市的交易机会，力争为投资人创造长期高效的投资回报。股票方面：组合采用“自下而上”和“自上而下”相结合的策略，精选行业和个股，并坚持“高胜率、低波动”原则，争取提升组合风险调整后收益水平。投资配置上，继续看好行业景气度稳步提升、与经济周期弱相关的行业里管理能力优秀、风险转嫁能力强、治理机构良好的公司。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:35.773Z","fund":{"_id":3000000004900,"stockCode":"004900","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-10-31T16:00:00.000Z","setUpScale":348760000,"market":"a","tickerId":4900,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金","shortName":"财通资管鑫锐混合(004900)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4893,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:22:15.287Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-12-05T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051320000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"财通资管鑫锐混合","pinyin":"ctzgxrhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887521","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1308220520,"name":"马航"},{"stockCode":"db20832548","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":308219100,"name":"陈浩"}]},"announcement":{"linkText":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=730170","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8337fea5b3eb04797b7","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004900,"sao":"2021年，全球各国经济走势共同的主题词是\"修复\"。经历了2020年疫情最为严重的一年，各国经济在宽松的政策环境中开始修复。虽然变异毒株侵扰、全球气候异常现象频发等外部冲击使修复的进程并非一帆风顺，但全球经济回归正常化的趋势并未改变。从修复的节奏上看，我国经济修复要领先海外，进而形成了我国经济外需偏强、内需偏弱的特征。回顾21年的债券市场，核心交易逻辑在于经济增长压力的逐渐显现，叠加流动性充裕，债市处于顺风环境。具体来看，可将21年的收益率走势划分四个阶段：1-2月，经济修复动能尚强，货币环境趋于正常化，因而推动收益率快速上行并构成全年顶部；3-6月，收益率水平震荡下行，主要反映了经济增长压力逐步显现以及债券供给不足；7-8月，央行意外实施全面降准给予市场货币政策边际宽松的预期，同时使经济下行担忧升温，收益率明显下行；9-12月，这一阶段影响市场情绪的因素较多，包括银行理财估值整改、房地产政策边际松动、保供稳价举措等，收益率呈现震荡走势。全年来看，收益率整体为震荡下行。债券方面，本季度采取短久期、低杠杆的策略,保持组合较高的流动性；转债估值仍在历史高位，所有指标均处于19年以来甚至17年以来90分位以上。产品转债配置以平衡型转债为主，辅以少量偏债型转债来博弈下修机会，同时积极把握新券上市的交易机会，力争为投资人创造长期高效的投资回报。2021年权益市场走势波动较大，表现出快速的行业轮动、高流动性、高波动性的特点。组合抓住碳中和背景下带来的产业转型升级和供需错配下的投资机会，均衡配置在高景气度、高成长等半导体、新能源、军工、周期板块，前三季度表现较好，但9月中旬组合适度超配的周期行业受政策调控带来板块回调较大。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:35.770Z","mo":"展望2022年，宏观经济仍是研判债市走势最重要的依据。2022年债券收益率大概率维持震荡，经济下行压力进一步增强而财政政策对冲也将更为积极，同时货币政策坚持\"灵活适度\"，流动性环境边际宽松，后续应密切关注基本面、政策面的边际变化等可能推动收益率突破震荡格局的因素。从长期的角度看，潜在经济增速下行仍是我们对债市保持乐观的核心逻辑。转债方面，目前转债市场估值水平偏高，机会更多来自个券挖掘及估值调整后的配置机会。债券方面，合理运用久期和杠杆策略,保持组合较高的流动性。展望2022年，我们认为在稳增长政策措施持续出台、宽货币宽信用政策预期下，A股依旧有结构性行情。2022年，从业绩增速来看，新能源等依然是增速较高的方向，但短期来看反应预期较为充分，可能需要等待业绩验证。稳增长政策力度预期在低位，大金融和市政基建类板块安全边际较高，是潜在最大的β来源，值得增加配置比例和权重。2022年组合为控制回撤将继续维持低仓位的权益类资产运作。","fund":{"_id":3000000004900,"stockCode":"004900","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-10-31T16:00:00.000Z","setUpScale":348760000,"market":"a","tickerId":4900,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金","shortName":"财通资管鑫锐混合(004900)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4893,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:22:15.287Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-12-05T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051320000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"财通资管鑫锐混合","pinyin":"ctzgxrhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887521","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1308220520,"name":"马航"},{"stockCode":"db20832548","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":308219100,"name":"陈浩"}]},"announcement":{"linkText":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=715590","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8337fea5b3eb04797b6","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004900,"sao":"三季度，在疫情反复、极端天气、部分地区限电限产的多重冲击下，经济增速出现回落。具体分项如下：国内方面：1-8月规模以上工业企业利润同比增49.5%，两年复合增长率为19.5%，继续回落0.7个百分点。8月工业生产延续放缓趋势，加上工业品价格居高不下，工业利润被进一步侵蚀，反映在工业企业利润增速加速回落。利润继续向上游集中，电力业利润受侵蚀严重。7月制造业PMI较前值下降0.5个百分点至50.4%，且低于预期的50.8%，整体表现较弱。8月制造业PMI录得50.1%，比前值下行0.3个百分点。2021年9月官方制造业PMI为49.6%，较前值回落0.5个百分点，连续6个月回落。9月制造业PMI回落至荣枯线以下，制造业PMI疫情之后首次落入收缩区间。8月新增社融2.96万亿元（同比少增6,353亿元）、余额同比增速10.3%（较上月下降0.4%），新增人民币贷款1.22万亿元（同比少增600亿元），广义货币M2增速环比下降0.1%至8.2%。8月CPI同比增速录得0.8%，核心CPI同比增速录得1.2%。CPI走低主要受食品项，尤其是猪肉价格拖累。8月PPI同比增速录得9.5%，突破前值9.0%水平，其中PPI生产资料当月同比12.7%，较前值继续上扬0.7%，PPI生活资料当月同比0.3%，与前值持平。PPI同比继续走高主要由生产资料上涨所致。货币政策方面，央行7月15日调降存款准备金率0.5个百分点至12.0%，释放1万亿资金。在货币供应方面，央行保持平衡宽松，整体资金利率围绕政策利率附近较为平稳波动。8月、9月MLF均续作6000亿元，略超预期，逆回购季末有所加码。央行货币政策委员会9月24日召开2021年第三季度例会，指出货币政策将继续精准发力，也指出要维护房地产市场的健康发展，并且强调了加强财政、产业、监管政策之间的协调，未释放大幅宽松的信号。央行三季度例会新增3000亿元支小再贷款额度、支持银行补充资本金、降低实体融资成本。在防风险的政策基调之下，宽信用抓手不足，紧靠小微企业、制造业的投资意愿恐难以快速拉起社融。国外方面：海外修复或已进入边际放缓阶段，从主要国家的制造业PMI来看，从6月开始均出现不同程度的下滑，存在经济修复空间缩小后的自然回落、Delta疫情的扰动、海外电价高企对生产端的限制等等。\t另外，美联储在9月底释放出信号，称可能会在11月份的议息会议上宣布缩债，并将加息时间提前至2022年，早于市场预期。业内认为，美联储的政策预期与利率开始正常化的紧缩步伐相一致，未来多国将面临货币政策正常化压力。欧洲方面，欧元区8月PPI同比增速再创新高，环比回落，能源价格上行及供给瓶颈对欧元区生产制造成本的影响逐步显现。债券方面，本季度采取短久期、低杠杆的策略,保持组合较高的流动性；转债配置以平衡型转债为主，辅以少量偏债型转债，博弈潜在的下修机会，力争为投资人创造长期高效的投资回报。三季度权益市场方面，A股走势波动较大，表现出快速的行业轮动、高流动性、高波动性的特点。高波动的行情其实不利于我们固收+类权益资产的表现，因为组合下行风险不可控，所以在组合配置上，鑫锐权益不会只参与几个赛道或者几个主流行业，这就导致如果市场呈现比较极端的结构化行情，鑫锐表现会不尽如人意，但是这是我们为了平衡组合波动的选择。回望三季度和能源、材料等相关的上游周期类品种表现强势，但是9月下旬回撤也比较大，局部行业和公司集聚了一定风险，板块内部会出现分化。但是投资都是“危”与“机”并存，四季度投资上我们关注的主要矛盾还是碳中和背景下带来的产业转型升级和供需错配下的投资机会，而投资风险上主要是能源短缺引起的通胀传导，以及国内国外宏观流动性的边际变化带来的风险。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:35.767Z","fund":{"_id":3000000004900,"stockCode":"004900","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-10-31T16:00:00.000Z","setUpScale":348760000,"market":"a","tickerId":4900,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金","shortName":"财通资管鑫锐混合(004900)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4893,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:22:15.287Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-12-05T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051320000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"财通资管鑫锐混合","pinyin":"ctzgxrhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887521","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1308220520,"name":"马航"},{"stockCode":"db20832548","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":308219100,"name":"陈浩"}]},"announcement":{"linkText":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金2021年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=657985","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8337fea5b3eb04797b5","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004900,"sao":"2021年上半年，全球经济发展总体向好，我国基本管控住了疫情扩散的风险，保障了社会各项经济活动的稳健运行，总体延续了去年以来经济复苏的势头，但节奏放缓。具体来看，制造业PMI持续位于荣枯线以上，但连续4个月下降，生产扩张步伐放缓，需求端稳步修复，进出口景气度下滑，基本面复苏边际走弱；投资方面，投资数据同比边际放缓，1-5月固定资产投资同比增长15.4%，其中，基建投资增速11.8%，房地产投资增速为18.3%，制造业投资增速为20.4%，基建温和修复，地产小幅回落，制造业增速改善，修复仍有空间；消费方面，1-5月社零总额同比增长25.7%，受就业尚未充分恢复、居民消费意愿不足、疫情局部反复等拖累，消费修复偏慢；物价指数方面，上半年CPI同比从-0.3%上行至1.1%,但仍受猪肉价格拖累，目前通胀主因供给侧驱动，并非影响市场的主要因素。金融数据来看，在2021年上半年，随着经济恢复持续，货币金融指标均有明显回落。截至2021年5月，我国累计社融规模14.01万亿元，较去年同期下降了19.34%；M2同比增速下滑至8.3%，与去年增速相比也明显回落。政策方面，货币政策保持稳健，资金面平衡宽松。上半年受基本面、货币政策以及海外政策波动等影响，债券收益率先升后降，整体呈现震荡走势，10年期国债收益率振幅在24BP左右；转债方面，一方面抓住市场机会获利了结部分高价券，另一方面跟踪二级新上市和低估转债进行加仓，以此增厚收益，力争为投资人创造长期高效的投资回报。2021年上半年权益市场A股呈现高波动下的结构化行情，科创50和创业板指数表现较好，以上证50为代表的大盘股走势较弱，市场风格从过去两年的大市值龙头公司开始向盈利能力强劲的中小市值扩散。由于海外一些国家疫情反复，市场显示出对全球货币宽松政策逐步退出之后的经济下探的担忧，高估值板块走势开始出现分化，开始寻求上市公司有盈利增长确定性支撑的优质企业。在具体行业上市场出现了四个方面的机会，一是全球新冠疫苗加速获批及接种下的生物医药及医疗服务等板块；二是新能源汽车销售数据超预期带来的新能源汽车板块整体投资机会；三是由供需缺口带来的半导体领域的投资机会；四是碳中和碳达峰政策下的钢铁、煤炭等顺周期行业的投资机会。回顾鑫锐权益部分表现，为了平衡组合的弹性和波动，我们在行业上持仓较为均衡，对于优质板块的参与不够，导致组合二季度期间表现相对市场不尽如人意。展望下半年，我们保持对于宏观经济走弱、通胀问题的担忧，以回撤控制为投资管理中的首要目标，积极把握顺周期板块以及盈利持续超预期的景气行业的投资机会，力争为持有人创造长期稳定的投资回报。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:35.765Z","mo":"展望下半年，全球经济可能进入共振复苏阶段，国内经济复苏仍然稳健。货币政策将有望延续中性稳健导向，财政政策对总需求仍会进行保障。债券收益率大概率会维持区间震荡格局。从资产配置的角度看，信用债和利率债仍具有配置价值，同时应着重关注波段操作机会，以票息策略为主，整体对于下半年市场行情持谨慎乐观态度。2021年，随着疫情带来的流动性宽松环境开始边际收紧，高估值的板块和个股未来可能进入长期的估值消化过程。从宏观的角度，2021年市场进入高波动、流动性边际收紧的区间，在权益资产配置上会更加均衡，以防守为主。在个股选择上坚持\"高胜率、低波动\"原则，通过精选景气行业和在景气行业中优选基本面良好的公司，分享行业和公司长期成长所创造的价值。组合将继续选择经营管理优秀、抗风险能力强、行业地位突出的龙头进行配置，持续跟踪关注企业内生增长动力的变化。","fund":{"_id":3000000004900,"stockCode":"004900","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-10-31T16:00:00.000Z","setUpScale":348760000,"market":"a","tickerId":4900,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金","shortName":"财通资管鑫锐混合(004900)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4893,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:22:15.287Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-12-05T16:00:00.000Z","fundCollectio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中国1-2月规模以上工业增加值同比增加35.1%，预期32.2%，创有该数据统计以来最大增速。中国1-2月规模以上工业企业利润同比增长1.79倍，比2019年1-2月份增长72.1%。利润率方面，1-2月规模以上工业企业营业收入利润率为6.60%，同比提高3.15个百分点。工业企业利润改善主要受益于去年疫情期间低基数、以及今年\"就地过年\"复工复产启动较早。中国2月官方制造业PMI为50.6，中国2月非制造业PMI为51.4，两者均较1月有所回落，但都位于荣枯线之上。中国3月官方制造业PMI为51.9，预期51.2，前值50.6，中国3月非制造业PMI值为56.3，预期52.0，前值51.4。3月PMI较2月有所回升，均连续13个月位于荣枯线之上。中国2月M2同比增长10.1%，预期9.6%，前值9.4%；2月新增人民币贷款13600亿元，预期9500亿元，前值35800亿元，创历史同期新高；2月社会融资规模增量为17100亿元，大幅高于预期的9100亿元。2月为信贷小月又叠加春节因素，但各项金融数据的表现均好于市场预期。中国2月CPI同比下降0.2%，预期降0.5%，前值降0.3%；2月PPI同比涨1.7%，预期涨1.5%，前值涨0.3%。2月CPI环比及同比降幅均收窄；PPI同比环比均有所上涨，且同比涨幅为逾两年来最快。分项来看，猪肉价格下降14.9%，影响CPI下降约0.39个百分点。公开市场操作方面，一季度逆回购到期26390亿元，投放21290亿元；MLF到期6000亿元，投放8000亿元；TMLF到期2405亿；央行票据互换3个月到期150亿元，投放150亿元。合计一季度央行净回笼5505亿元。一季度，信用债方面违约发行人数量与涉及债券规模均连续环比下降。1月，信用利差开始压缩，2月以来长端压缩明显，3月高等级品种继续压缩。整体来看，一季度等级和期限利差分化较为明显。3月，中国人民银行行长易纲表示，我国目前有较大的货币政策调控空间，要用好正常的货币政策空间，保持政策的连续性、稳定性和可持续性。货币政策既要关注总量，也要关注结构，加强对重点领域、薄弱环节的定向支持；同时货币政策需要在支持经济增长与防范风险之间平衡；以及货币政策需要为深化金融改革开放营造适宜的环境。国外：1月始，美股持续上升，美国三大股指均创新高；原油价格拉升后于3月上旬震荡回调，10年期美债收益率持续回升。3月，美联储主席鲍威尔释放鹰派信号，指出随着经济复苏和目标取得实质性进展，美联储将减少债券购买。3月，拜登公布了一项2万亿美元的基础设施计划，计划未来8年投资约2.3万亿美元，同时通过加税在未来15年增加2万亿美元财政收入，以实现为基建投资计划融资、并永久性的降低疫情以来大幅攀升的财政赤字的目的。欧洲方面，欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行不会以短期经济走势为指导，短期内风险平衡趋向下行，中期内风险平衡更为显著。同时，欧洲央行非常关注融资状况，并且表示将根据需要调整紧急抗疫购债计划（PEPP），但这取决于金融状况，将在适当的时候以季度速度重新评估PEPP的购买步伐。债券方面，本季度采取短久期、低杠杆的策略,保持组合较高的流动性；转债方面，一方面抓住市场机会获利了结部分高价券，另一方面跟踪二级新上市和低估转债进行加仓，以此增厚收益，力争为投资人创造长期高效的投资回报。2021年一季度A股呈现高波动下的结构化行情，钢铁、公用事业、银行等顺周期行业涨幅居前，在当前时点来看，高估值板块和个股的估值消化过程可能会持续较长时间，但是行业景气度较高同时估值回归合理的一些行业隐形龙头还是具有配置价值。财通资管鑫锐回报权益组合，一季度较为有效地控制了组合回撤。展望二季度，我们对宏观环境预期比一季度适度改善，组合维持均衡配置，通过精选景气行业和在景气行业中优选基本面良好的公司，分享行业和公司长期成长所创造的价值。组合将继续选择经营管理优秀、抗风险能力强、行业地位突出的龙头进行配置，持续跟踪关注企业内生增长动力的变化。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:35.762Z","fund":{"_id":3000000004900,"stockCode":"004900","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-10-31T16:00:00.000Z","setUpScale":348760000,"market":"a","tickerId":4900,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金","shortName":"财通资管鑫锐混合(004900)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4893,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:22:15.287Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-12-05T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051320000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"财通资管鑫锐混合","pinyin":"ctzgxrhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887521","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1308220520,"name":"马航"},{"stockCode":"db20832548","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":308219100,"name":"陈浩"}]},"announcement":{"linkText":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金2021年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=574754","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8337fea5b3eb04797b3","stockId":3000000004900,"sao":"2020年，面对严峻复杂的国内外环境特别是新冠肺炎疫情严重冲击，国家政策应对得当，措施有力，经济全年实现了2.3%的增长，其中四季度增长6.5%，GDP达到101.6万亿，超出市场预期，中国成为全球主要经济体中唯一正增长的国家。2020年全年工业增加值同比2.8%，较2019年回落2.9个百分点，但从当月增速看，2020年8月起工业生产已持续超越去年同期水平，9-12月连续保持7%左右的高位，主要应是受到国内地产和海外需求出口的带动。从投资角度来看，1-12月固定资产投资累计同比2.9%，其中制造业投资累计同比-2.2%，房地产开发投资增速7.0%，基建投资同比0.9%。从消费角度来看，受疫情拖累，2020年全年社零累计增速为-3.9%，与近年来正常水平有较大差距。从出口角度来看，2020年我国出口持续超预期，全年同比增长3.6%，全球份额创历史新高。物价方面，2020 年居民消费价格上涨 2.5%，低于上年 2.9%的涨幅，也低于3.5%的年度控制目标。CPI全年走势前高后低，主要是受到猪肉价格波动的影响。货币政策方面，上半年在疫情初期，货币政策为了稳定市场、重心侧重于维持经济增速不脱轨，央行进行了较大规模的流动性投放，中期在国内疫情好转，经济基本面修复的情况下，政策层面再次提出防控资金空转，货币政策出现边际变化。三季度货币政策执行报告指出引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期借贷便利利率平稳运行，且货币政策操作的力度、节奏和重点参照市场需要，这可能说明政策操作的弹性有所提高，政策可能不会通过传统的加息方式收紧货币，资金利率大概率维持紧平衡，但波动可能放大。20年全年，央行实施了一次全面降准，降准0.5个百分点，两次定向降准；通过公开市场逆回购、MLF等工具降息20bp。决策层继续深化金融供给侧结构性改革，疏导货币政策传导机制，切实降低企业融资成本，扩大对实体经济的信用投放，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应。2020年债券市场收益率先下后上，总体利率债略微上行，10年国债收益率全年上行0.64BP，1年国债收益率全年上行11.08bp；此外，信用债收益率整体略微上行。债券方面，采取短久期、低杠杆的策略,保持组合较高的流动性；转债方面，一方面抓住市场机会获利了结部分高价券，另一方面跟踪二级新上市和低估转债进行加仓，以此增厚收益，力争为投资人创造长期高效的投资回报。2020年A股市场整体宏观波动较大，因为新冠疫情的出现及反复，导致市场在板块盈利预期和资金格局上发生较多变化，呈现出结构性牛市行情。其中休闲服务、电气设备、食品饮料、国防军工、医药生物等行业涨幅居前。财通资管鑫锐回报权益资产配置上，会综合考虑收益空间与回撤控制，在市场波动较高的情况下适度调整仓位，极端风险下会在基金合同约定的范围内进行对冲，有效地控制组合回撤。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:35.759Z","mo":"展望2021年，仍然是经济延续复苏的一年，由于基数的原因，预计经济增长走势会呈现出前高后低。宏观杠杆率趋于稳定，资本市场制度建设更加成熟完善；金融供给侧改革继续坚持，疏通货币传导机制，货币政策稳健灵活，流动性保持合理充沛，实体经济融资成本稳中有降；财政政策更加积极，降税降费持续增效。物价方面，由于经济复苏较为温和，信用全面扩张的概率较低，我们判断不会出现全面恶化通胀，更多是结构性和阶段性的，而猪肉拉动的食品通胀可控。预期2021年债市条件整体上仍然趋平，但是结构上可能会有所分化，信用利差下降空间有限，有望走扩。2021年，随着疫情带来的流动性宽松环境开始边际收紧，高估值的板块和个股未来可能进入长期的估值消化过程。从宏观的角度，2021年市场进入高波动、流动性边际收紧的区间，在权益资产配置上会更加均衡，以防守为主。在个股选择上坚持\"高胜率、低波动\"原则，通过精选景气行业和在景气行业中优选基本面良好的公司，分享行业和公司长期成长所创造的价值。组合将继续选择经营管理优秀、抗风险能力强、行业地位突出的龙头进行配置，持续跟踪关注企业内生增长动力的变化。","fund":{"_id":3000000004900,"stockCode":"004900","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-10-31T16:00:00.000Z","setUpScale":348760000,"market":"a","tickerId":4900,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金","shortName":"财通资管鑫锐混合(004900)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4893,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:22:15.287Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-12-05T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051320000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"财通资管鑫锐混合","pinyin":"ctzgxrhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887521","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1308220520,"name":"马航"},{"stockCode":"db20832548","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":308219100,"name":"陈浩"}]},"announcement":{"linkText":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=553952","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8337fea5b3eb04797b2","stockId":3000000004900,"sao":"国内：8、9月经济数据有所改善，具体分项如下：8月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.6%，增速较7月份加快0.8个百分点。从环比看，8月份，规模以上工业增加值比上月增长1.02%。1-8月份，规模以上工业增加值同比增长0.4%。随着疫情防控工作的有序进行，以及各项经济政策效果的显现，工业增加值累计同比自疫情爆发以来首次转正，工业生产复苏态势持续巩固9月份，中国采购经理指数均明显回升，其中制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数为51.5%、55.9%和55.1%，分别比上月上升0.5、0.7和0.6个百分点，3月份以来三大指数持续位于临界点以上。当前统筹疫情防控和经济社会发展工作持续推进，我国经济保持稳定复苏态势，积极变化不断增多。8月M1同比继续回升至8.0%，但M2同比继续下滑至10.4%。M2同比增速两连落，主要是由于在疫情防控取得显著成效和经济的企稳回升，起到逆周期调节作用的货币政策逐渐回归常态，坚持不搞\"大水漫灌\"，通过公开市场操作方式的流动性投放也相对克制。8月CPI同比上涨2.4%，较上月回落0.3个百分点，这是由于去年同期猪肉价格飙升导致去年基数较高，预计未来基数影响将持续，CPI同比增速仍将下行。据文化和旅游部消息，十一长假期间，全国共接待国内游客6.37亿人次，按可比口径同比恢复79.0%；实现国内旅游收入4665.6亿元，按可比口径同比恢复69.9%。公开市场操作方面，央行7月净回笼近四千亿元，8月央行净投放约五千亿元。9月央行净投放近三千亿元。9月下旬以来，14天期与隔夜市场利差加大，显示市场跨季资金偏紧，金融机构之间的拆借也趋于谨慎。从央行操作节奏、净投放量与市场利率波动看，央行通过多种工具、灵活操作，主要是为确保市场流动性合理充裕。国外：PMI数据显示美国经济仍在延续复苏趋势，但服务业PMI数据较上期略有下滑，疫情反复后续仍有可能持续拖累服务业复苏。美联储9月议息会议称，维持联邦基金目标利率0%-0.25%区间不变，符合市场预期；与此同时将超额准备金利率维持在0.1%不变，符合市场预期。此外，联储未改变有关购债节奏的表述，重申\"将至少以当前速度增持美国国债、机构住房及商业抵押贷款支持证券（MBS）\"、\"将使用各种工具来支持美国经济\"。 欧洲央行称，欧洲经济的复苏中，制造业领先于服务业，预计通胀压力将保持不变，将进一步降低政策利率和改变定向长期再融资操作（TLTRO）条件。日本央行称，鉴于日本经济复苏前景的不确定性，日本央行将继续坚定地实施宽松的政策。疫情情况：截至9月底，海外新冠肺炎持续蔓延，累计确诊人数已超3000万人。随着国内疫情防控进入常态化，中国各地各部门复工复产有序推进，消费稳步回升，内外需逐步恢复，但海外疫情的反复仍将对中国经济带来不确定性。债券方面，本季度采取短久期、低杠杆的保守策略，票息和carry为主；转债方面，一方面抓住市场机会获利了结部分高价券，另一方面跟踪二级新上市和低估转债进行加仓，以此增厚收益，在保证流动性的前提下，力争为投资人创造长期高效的投资回报。2020年三季度A股市场表现可圈可点，休闲服务、国防军工与汽车行业涨幅居前，9月份市场进入高位震荡，前期涨幅过高的食品、医药、科技等板块出现回调，在股票震荡区间，股价主要由行业景气度和公司业绩推动。组合在三季度超配低估值、顺周期和双循环相关板块，较为有效地控制了回撤。展望未来四季度，我们保持谨慎乐观的态度，坚持\"高胜率、低波动\"原则，希望继续通过精选景气行业和在景气行业中优选基本面良好的公司，分享行业和公司长期成长所创造的价值。组合将继续选择经营管理优秀、抗风险能力强、行业地位突出的优质企业进行配置，持续跟踪关注企业内生增长动力的变化。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:35.756Z","fund":{"_id":3000000004900,"stockCode":"004900","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-10-31T16:00:00.000Z","setUpScale":348760000,"market":"a","tickerId":4900,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金","shortName":"财通资管鑫锐混合(004900)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4893,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:22:15.287Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-12-05T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051320000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"财通资管鑫锐混合","pinyin":"ctzgxrhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887521","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1308220520,"name":"马航"},{"stockCode":"db20832548","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":308219100,"name":"陈浩"}]},"announcement":{"linkText":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=491494","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8337fea5b3eb04797b1","stockId":3000000004900,"sao":"债券方面，主要以转债操作为主，一方面抓住市场机会获利了结部分高价券，另一方面跟踪二级新上市和低估转债进行加仓，以此增厚收益，在保证流动性的前提下，力争为投资人创造长期高效的投资回报。国内：5、6月经济数据有所改善，具体分项如下：中国5月份规模以上工业增加值同比实际增长4.4%，增速较上月回升0.5个百分点。中国1-5月规模以上工业增加值同比下降2.8%。中国1-5月全国规模以上工业企业利润同比下降19.3%，降幅比1-4月份收窄8.1个百分点。随着复工复产深入推进，生产经营秩序逐步恢复，工业企业效益状况持续改善。中国6月官方制造业PMI为50.9，预期50.4，前值50.6，已连续4个月处于荣枯分界线以上；中国6月非制造业PMI为54.4，预期53.6，前值53.6，连续4个月回升。国内疫情目前得到较为有效控制，企业生产活动改善。虽然供需两端均有所回暖，但订单主要集中于中大型企业，小型企业的景气度依旧受到需求不足的影响。中国5月M2同比增长11.1%，预期11.3%，前值11.1%；5月新增人民币贷款14800亿，前值17000亿元；5月社会融资规模增量为3.19万亿元，预期2.83万亿元，前值3.09万亿元。国内需求有较明显改善，政府专项债发行明显增加，社融增速保持较高水平。中国5月CPI同比增长2.4%，预期2.7%，前值3.3%；5月PPI同比降3.7%，预期降3.2%，前值降3.1%。5月CPI同比涨幅继续回落，重回\"2\"时代，环比继续下降；5月PPI环比缩窄0.9个百分点。受食品供给回升和猪肉价格回落等因素影响，食品项是CPI涨幅回落主因。公开市场操作方面，4月中旬央行开展1000亿元1年期MLF，中标利率下调20BP至2.95%。此次MLF利率下调引导此后1年期及5年期LPR报价较上个月分别回落20BP和10BP。4月下旬，央行对TMLF进行了缩量续做，期限1年，操作利率较上次下降20基点。6月中旬，央行开展了1200亿元逆回购操作，包括500亿元7天期和700亿元14天期，其中14天中标利率下调20个BP，旨在维护半年末流动性平稳。全国两会于5月下旬召开，政府工作报告中未明确提出全年经济增速具体目标，强调\"六保六稳\"，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度，实施扩大内需战略。国外：二季度美股多个指数创下多年来最大季度涨幅。美联储表示将联邦基金目标利率区间维持在0%-0.25%，维持购债规模不变。6月中旬美联储总资产规模多月来首次环比收缩，从结构上看，央行互换缩减和回购缩量是主因。受到美国疫情反复的影响，6月末已有十余州暂停经济重启。为助推欧盟经济从新冠肺炎疫情中复苏，欧盟委员通过7500亿欧元的\"下一代欧盟\"基金。欧洲央行维持三大关键利率不变，将紧急抗疫购债计划规模扩大6000亿欧元，总额达1.35万亿欧元，以继续维护欧元区金融稳定。日本央行宣布维持利率不变 提高特别贷款计划规模。疫情情况：截至6月底，海外新冠肺炎继续蔓延，累计确诊人数已超1000万人。国内疫情总体趋于平稳，6月北京出现疫情局部反弹。全球疫情的继续蔓延发展或将继续对中国经济带来不确定因素。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:35.754Z","mo":"全球经济增速在放缓，多国加码宽松政策。2018年至今，全球主要经济体均面临景气度下降的压力，本次疫情加剧了这个压力，对经济有较大的打击，IMF预测2020年衰退严重，全球经济将是负增长。美国疫情刚爆发阶段美股出现多次熔断，表明市场对于经济的担忧。为应对新冠疫情对经济的冲击，全球多国继续加码宽松政策，以稳定经济。美联储会议表示将致力于动用所有工具来支撑美国经济，从数据来看，美国6月ADP就业人数增加236.9万人，创历史最大增幅，6月美国Markit制造业PMI反弹至49.6，好于预期和前值；欧元区6月制造业PMI终值为47.4，预期为46.9，初值为46.9。欧洲方面，多国PMI数据显示经济萎缩情况好转。英国6月制造业PMI为50.1，符合预期及前值。德国6月制造业PMI终值为45.2，预期为44.6，初值为44.6。\t国内方面，上半年经济全线运行呈现稳步复苏态势，但同时一些指标仍在下降，疫情冲击损失尚需弥补，加之当前全球疫情依然在蔓延扩散，外部风险挑战明显增多，国内经济恢复仍面临压力。数据上看，二季度GDP同比增长3.2%，环比增长11.5%，市场对经济企稳有所预期，预计下半年GDP增速将回升。其中，固定资产投资方面，6月份投资项继续修复，房地产开发投资累计同比上行至1.9%，单月同比增长8.5%小幅上行，但基建投资单月同比增长6.8%小幅回落，制造业投资仍维持低位；从结构上可看出，主要是房地产投资的高增速与基建加码支撑经济，进入三季度，随着国内复工复产推进，投资增速将继续边际改善。消费方面，疫情导致消费大幅度回落，随着国内疫情稳定逐步恢复中，6月消费名义增速降幅收窄至-1.8%，汽车消费成为拖累，服务消费仍然偏弱，消费恢复仍有压力。从物价指数来看，目前通胀压力暂时缓解，国内CPI中枢回落，短期内不是主要矛盾所在。政策层面，在疫情初期，货币政策为了稳定市场、重心侧重于维持经济增速不脱轨，央行进行了较大规模的流动性投放，但在目前疫情好转，经济基本面修复的情况下，政策层面再次提出防控资金空转，货币政策出现边际变化。我们认为目前经济基本面仍然处于弱复苏的阶段，货币政策转向收紧的条件尚不充分。而此时强调不搞大水漫灌，亦是考虑到各国当前已出台的财政金融刺激措施规模之巨史无前例，但边际效用逐步递减，近期政策较为保守的原因更可能是为今后预留适度空间。短期来看，市场将逐步适应新的货币政策走向，债券收益率大概率维持小幅震荡格局，配置价值逐步显现，同时需保持对利空因素的密切关注；中长期来看，回归经济周期的逻辑，我们对市场持偏乐观的态度。从资产配置的角度，信用债仍是组合配置的重点。2019年以来，信用债整体净融资改善，在品种选择上应着重关注信用债机会，以票息策略为主；需关注到违约潮仍在继续，多数行业景气度下降、盈利在弱化，民企融资环境仍较差，在配置过程中应回归基本面研究，避免盲目下沉资质，对于不同行业做好行业分析和个券筛选。此外，可把握可转债和公募可交换债等\"固收+\"品种的投资机会。","fund":{"_id":3000000004900,"stockCode":"004900","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-10-31T16:00:00.000Z","setUpScale":348760000,"market":"a","tickerId":4900,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金","shortName":"财通资管鑫锐混合(004900)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4893,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:22:15.287Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-12-05T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051320000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"财通资管鑫锐混合","pinyin":"ctzgxrhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20887521","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1308220520,"name":"马航"},{"stockCode":"db20832548","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":308219100,"name":"陈浩"}]},"announcement":{"linkText":"财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=456291","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}