window.pageData = {"stock":{"_id":3000000004885,"stockCode":"004885","shortName":"长信先优债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4885,"masterFundFlag":1,"status":"normal","inceptionDate":"2017-07-31T16:00:00.000Z","name":"长信先优债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050260000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"长信先优债券","pinyin":"cxxyzqxzqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50260000","tickerId":50260000,"name":"长信基金管理有限责任公司"},"managers":[{"name":"程放","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20783486","exchange":"fm","tickerId":306208850}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000004885,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.8936,"f_ins_h_s_r_c_hy":0.012099999999999889,"f_ins_h_s_r_c_1y":0.0593999999999999,"f_ind_h_s_r":0.10640000000000001,"f_ind_h_s_r_c_hy":-0.012099999999999986,"f_ind_h_s_r_c_1y":-0.05939999999999997,"f_h_a":10998,"f_h_s_a":3024,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000004885,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":7460,"f_p_r_fys_ssrp":0.029092371631586005,"f_p_r_m1_ssc":7596,"f_p_r_m1_ssrp":0.02685977616853193,"f_p_r_m3_ssc":7519,"f_p_r_m3_ssrp":0.02447459430699654,"f_p_r_m6_ssc":7338,"f_p_r_m6_ssrp":0.030530189450729182,"f_p_r_y1_ssc":6862,"f_p_r_y1_ssrp":0.05859204197638828,"f_p_r_y2_ssc":5919,"f_p_r_y2_ssrp":0.09817505914160189,"f_p_r_y3_ssc":4915,"f_p_r_y3_ssrp":0.16646316646316647,"f_p_r_y5_ssc":3341,"f_p_r_y5_ssrp":0.4341317365269461,"f_cagr_p_r_fs_ssc":7300,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.10508288806685848},"fp":{"stockId":3000000004885,"type":"fp","f_p_r_fys":0.051592243373066005,"f_p_r_m1":0.014938186813186816,"f_p_r_m3":0.024791955617198713,"f_p_r_m6":0.06485317960727888,"f_p_r_y1":0.09109367789571055,"f_p_r_y3":0.1240848150613314,"f_p_r_y5":0.16890253489952856,"f_cagr_p_r_fs":0.04943972053391432,"f_p_r_d1":-0.0008344149823845681,"f_p_r_y2":0.10703249367918555,"last_data_date":"2026-05-20T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000004885,"type":"ff","f_m_f":163018,"f_m_f_r":0.006,"f_c_f":27169,"f_c_f_r":0.001,"f_m_a_c_f":190187,"f_m_a_c_f_r":0.007,"f_m_c_f_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.001,"f_fr_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.006,"f_mac_fr":0.007},"f_nlacan":{"stockId":3000000004885,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-05-20T16:00:00.000Z","f_nv":1.1822,"f_nv_cr":-0.006805007141056918},"f_as":{"stockId":3000000004885,"type":"f_as","f_tas":77407145.1524,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000016820,"name":"长信先优债券型证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","stockCode":"016820","tickerId":16820,"shortName":"长信先优债券C","currency":"CNY","__csrcFundId":4612,"exchange":"jj","lastUpdated":"2025-01-04T00:32:20.733Z","fundCollectionId":4000050260000,"inceptionDate":"2022-10-18T16:00:00.000Z","status":"normal","masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"cxxyzqxzqtzjj","followedNum":0}],"shareholdings":[{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000004885,"stockId":2384,"holdings":7000,"marketCap":723100,"netValueRatio":0.0064,"quarterlyChange":0.22031896042528043,"stock":{"stockCode":"002384","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":2384,"name":"东山精密"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000004885,"stockId":300408,"holdings":10000,"marketCap":528500,"netValueRatio":0.0047,"quarterlyChange":0.15519125683060153,"stock":{"stockCode":"300408","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":300408,"name":"三环集团"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000004885,"stockId":601898,"holdings":30000,"marketCap":516000,"netValueRatio":0.0046,"quarterlyChange":0.382636655948553,"stock":{"stockCode":"601898","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":601898,"name":"中煤能源"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000004885,"stockId":300604,"holdings":4000,"marketCap":484200,"netValueRatio":0.0043,"quarterlyChange":0.1948474977790926,"stock":{"stockCode":"300604","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":300604,"name":"长川科技"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000004885,"stockId":600988,"holdings":10000,"marketCap":431500,"netValueRatio":0.0038,"quarterlyChange":0.38124199743918097,"stock":{"stockCode":"600988","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600988,"name":"赤峰黄金"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000004885,"stockId":601665,"holdings":70000,"marketCap":403200,"netValueRatio":0.0036,"quarterlyChange":0.024134253004338024,"stock":{"stockCode":"601665","tickerId":601665,"exchange":"sh","stockType":"company","name":"齐鲁银行"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000004885,"stockId":300814,"holdings":5000,"marketCap":401650,"netValueRatio":0.0036,"quarterlyChange":0.08642142277522336,"stock":{"stockCode":"300814","tickerId":300814,"exchange":"sz","stockType":"company","name":"中富电路"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000004885,"stockId":300001,"holdings":14000,"marketCap":380800,"netValueRatio":0.0034,"quarterlyChange":0.059190031152648315,"stock":{"stockCode":"300001","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":300001,"name":"特锐德"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000004885,"stockId":601919,"holdings":25000,"marketCap":375250,"netValueRatio":0.0033,"quarterlyChange":-0.011198945981554576,"stock":{"stockCode":"601919","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":601919,"name":"中远海控"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000004885,"stockId":600642,"holdings":40000,"marketCap":356400,"netValueRatio":0.0032,"quarterlyChange":0.1452442159383036,"stock":{"stockCode":"600642","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600642,"name":"申能股份"}}],"bondHoldings":[{"_id":"69e8f9351398d79843000437","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000004885,"stockCode":"232480033","stockName":"24建行二级资本债02A","holdings":110000,"marketCap":11322663,"netValueRatio":0.1007,"lastUpdated":"2026-04-22T16:37:09.782Z"},{"_id":"69e8f9351398d79843000438","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000004885,"stockCode":"232380089","stockName":"23中信银行二级资本债01A","holdings":100000,"marketCap":10471015,"netValueRatio":0.0931,"lastUpdated":"2026-04-22T16:37:09.786Z"},{"_id":"69e8f9351398d79843000439","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000004885,"stockCode":"102585357","stockName":"25光大集团MTN008","holdings":100000,"marketCap":10082346,"netValueRatio":0.0897,"lastUpdated":"2026-04-22T16:37:09.789Z"},{"_id":"69e8f9351398d7984300043a","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000004885,"stockCode":"012680104","stockName":"26苏州高新SCP002","holdings":100000,"marketCap":10038521,"netValueRatio":0.0893,"lastUpdated":"2026-04-22T16:37:09.792Z"},{"_id":"69e8f9351398d7984300043b","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000004885,"stockCode":"019792","stockName":"25国债19","holdings":90000,"marketCap":9067966,"netValueRatio":0.0807,"lastUpdated":"2026-04-22T16:37:09.797Z"}],"lastFsMetrics":{"latestTurnoverRate":2.4620388248112457,"latestTurnoverRateDate":"2025-12-30T16:00:00.000Z"}},"list":[{"_id":"69e8ea901398d79843fe88d1","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000004885,"sao":"报告期内，权益市场延续跨年行情后转入震荡，结构性行情特征明显。市场热度有一些回落，去年以来权益市场低波动、高夏普的行情不再延续，市场在2月底外部冲突后震荡加剧。一方面体现为行业轮动特征，另一方面风格因子方面，高景气行业龙头指数整体延续强势，小微盘指数走弱，红利指数逐步体现超额，成长因子相比价值因子的超额明显回落。在原油价格走高和美联储降息预期反复的情况下，市场风险偏好回落明显，挖掘个股超额收益难度提高。　　债券市场方面，整体受益于货币政策宽松和市场情绪下行，在短中长期利率整体没有明确的趋势性机会的情况下，信用债超额收益明显，各评级和期限信用利差逐步压缩，信用债表现好于利率债，从波动率的角度骑乘策略明显优于久期策略。转债市场整体通过震荡消化去年底逐步提高的溢价率，市场胜率有所下行，分平价各类转债来看，高价高溢价率转债表现整体较好，但波动率显著提高。　　基于以上特征，组合管理层面，考虑风险偏好和基本面情况的变化，组合仍整体围绕“科技+周期”的主线行情，整体关注大盘成长和低估值因子，在行业和板块中做好高低切换和高景气特征的平衡，聚焦市场结构性机会。行业层面从聚焦在光模块、有色金属、风电设备和化工等相关行业，适度向大金融、煤炭等行业切换。　　债券资产配置方面，我们认为当前市场的主要矛盾在风险偏好下行，股债风险收益比边际变化进一步强化了资金流趋势，市场整体对通胀预期上行关注度不高。组合管理中保持中性久期，但整体增加对信用债品种的精细管理，通过骑乘策略和个券选择增厚收益，同时关注信用利差压缩的结构性机会。可转债方面，百元转债转股溢价率已经回到历史中枢偏高水平，且整体波动率上行。组合坚持可转债资产的绝对收益增强思路，整体维持转债资产低配，同时适度参与部分偏股型转债的投资机会。　　组合整体坚持多资产配置理念，根据市场情况适当调整组合风险资产占比，努力优化组合整体风险收益特征。回顾2025年以来，权益市场的风险收益特征得到了普遍改善，但是债券部分在收益率低位呈现波动加剧的特征。面对今年内外部宏观环境的变化和国内政策的相机抉择情况，我们认为需要充分发挥不同策略间的分散化效果来平滑组合波动，并通过策略配置股债资产权重调整来更好地契合市场节奏变化。","lastUpdated":"2026-04-22T15:34:40.999Z","fund":{"_id":3000000004885,"__csrcFundId":4612,"stockCode":"004885","shortName":"长信先优债券(004885)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4885,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:21:42.521Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-07-31T16:00:00.000Z","name":"长信先优债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050260000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"长信先优债券","pinyin":"cxxyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20783486","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306208850,"name":"程放"}]},"announcement":{"linkText":"长信先优债券型证券投资基金2026年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1477591","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69ca7aa77ecbd37c10afbc24","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004885,"sao":"报告期内，权益市场在年底阶段呈现震荡格局，在今年科技成长主导的市场中，各宽基指数整体实现双位数上涨，赚钱效应良好，年底阶段市场整体表现平稳，行业轮动速度有所加剧。风格层面，行业龙头指数整体延续强势，成长和价值风格交替走强。去年维度来看，市场成交量整体维持高位，具备高景气度特征的行业层出不穷。年底的中央经济工作会议被市场解读为较为谨慎和有定力，权益市场在关键点位之下反复盘整，市场试图在有色金属和TMT之外的方向寻找更多有共识的板块，但尚未形成特别有效的合力。　　债券市场整体受益于货币政策宽松和市场情绪波动，中短期利率整体没有明确的趋势性机会，中长期利率品种震荡走弱。信用利差逐步拉伸，下半年信用债表现仍好于利率债。年底10年期国债收益率回到1.8-1.9%区间，正好回到去年底水平。结合目前经济基本面来看，在反内卷政策下，核心CPI已经回到1%以上，PPI降幅有望继续收窄，明年下半年可能回正，市场基准预期是中国经济从通缩结束转向通胀。明年对基本面数据来说，净出口存在一定不确定性，因此市场可能会预期内需方面存在超预期政策的可能，这在一定程度上也决定了市场风险偏好和期限利差。我们当前认为明年期限利差存在陡峭化的可能，因此我们整体维持组合久期中性，看重纯债资产的票息价值。　　转债市场整体通过震荡消化溢价率，市场胜率有所下行，分平价各类转债来看，高价高溢价率转债表现整体较好。年初投资者担心的高估值影响转债表现的情况并没有发生，转债需求显示了较强的韧性。展望明年，如果权益市场进一步上行，叠加转债的稀缺性和市场对于低波资产的需求，我们认为转债估值可能仍维持高位，但波动率会有所放大。转债整体吸引力会弱于正股，且由于存量转债陆续面临到期和强赎，需持续关注潜在风险。　　组合管理层面，根据投资框架定位，报告期考虑风险偏好和基本面的变化，整体关注大盘成长和低估值因子，同时根据市场调整情况加仓了一些我们认为估值已经调整幅度较大的行业龙头个股，聚焦市场结构性机会。行业层面主要聚焦在有色金属、风电设备化工和TMT等相关行业。权益市场在各方呵护下下行风险可控，同时利率的下行带来一定的充裕资金和风险偏好的抬升。　　债券资产方面，我们认为虽然当前收益率水平处于低位，但债券资产或仍能为组合贡献一定底仓收益，组合管理中保持中性久期，维持中高等级信用债配置，同时跟随市场关注信用利差压缩的结构性机会。可转债方面，百元转债转股溢价率已经回到历史中枢偏高水平。组合坚持可转债资产的绝对收益增强思路，在市场下行过程中逐步加仓偏债型品种，同时适度参与部分偏股型转债的投资机会。","lastUpdated":"2026-03-30T13:29:11.521Z","mo":"展望2026年，相比国内宏观经济的一致预期，欧美日的经济意外指数相对较高，且整体经济周期错位，存在一定超预期市场波动的可能。当前美国整体处于降息周期，弱美元整体仍有利于全球风险资产表现。参考历次行情，我们认为行情主线不会轻易切换，组合当前仍关注高景气的主线行情。但从去年四季度以来，市场开始持续关注AI泡沫和美联储可能降息不及预期的潜在风险，带来大宗商品价格和美股科技股的反复定价调整。　　美股大型科技企业对AI投资的现金流出现瓶颈、不断寻求股权投资甚至债权投资后，市场开始重新思考美股科技企业的估值问题。但另一方面，活跃资金又在关注部分AI行业供需缺口涨价行业，部分中小科技公司股价出现大幅波动。　　相比2025年，组合在明年对于科技和高景气行业的投资，会更加考虑适度均衡，通过主动与量化结合的方式平抑净值波动。对于有色、化工等周期行业的投资，则更多是基于经济周期的长期视角，组合认为相关个股的估值相比周期顶点的估值仍有较大空间。","fund":{"_id":3000000004885,"__csrcFundId":4612,"stockCode":"004885","shortName":"长信先优债券(004885)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4885,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:21:42.521Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-07-31T16:00:00.000Z","name":"长信先优债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050260000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"长信先优债券","pinyin":"cxxyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20783486","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306208850,"name":"程放"}]},"announcement":{"linkText":"长信先优债券型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1451765","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8307fea5b3eb04792e7","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000004885,"sao":"今年以来权益市场受到外部影响波动加大，但市场整体韧性较强。低估值、新消费、创新药等相关板块均体现出持续性结构性机会，市场风险偏好在外部影响后逐步回升。就中美两个世界大国的宏观经济而言，三季度中国经济数据的度数边际走弱，美国就业市场疲软，9月份美联储开启新一轮降息周期，权益市场的交易主线和超额收益在三季度得到确认，科技、有色等行业指数以及各大宽基指数在三季度均录得不错的超额收益。全球资本市场在世界格局的新常态下，一方面在憧憬美联储降息带来的新机遇，另一方面也在告别过往被大家熟知的“确定性交易”。那些过往曾是共识的经济增长主流叙事逻辑，教科书中的国际贸易体系和地缘政治格局，在过去的一段时间都进行了重塑，我们的资产配置框架也需要不断迭代，去适应逐步变化的宏观背景。　　站在当下，我们认为拥抱主线，寻找在当下不确定的市场环境中相对确定性的机会，可能是后续能够获得超额收益的方向。风险类资产经过年初以来的上涨，整体估值水位偏高，在组合层面需要平衡好动量趋势仓位和低位低估值仓位的占比。就四季度而言，部分资金也会开始布局明年的权益市场主线，低位板块整体胜率相对较高。但当前AI为代表的科技创新产业主线和有色为代表的逆全球化交易，整体共识仍相对较高，赔率空间更大。对于组合而言，我们认为需要在相对合适的估值位置，平衡好主线机会和低位板块机会。　　在风险偏好情绪大幅抬升的背景下，市场选择忽视内需经济动能变化，同时对货币流动性预期“由松转紧”逐步调整，整体收益率曲线震荡抬升，票息策略相对占优。基于经济整体的状态和外部影响，今年以来纯债类资产波动加剧，超额收益回落。立足于市场底层逻辑变化和不断迭代的适应性交易体系，组合今年债券资产收益主要来自于转债资产。三季度遵循“顺大势逆小势”的交易策略和波段性止损止盈，通过贴近主线行情主观选券和量化策略辅助的方式，组合在7-8月份转债资产大幅上涨阶段获取了回撤可控的超额收益。　　对于组合的债券类资产所贡献的底仓收益，我们认为风险可控的策略不止一种，我们更加追求的是体系的自恰和风险收益比是否合适。　　最后，展望四季度，我们对于四季度的定调是结构均衡，等待主线的再次入场机会。权益仓位的具体操作上，我们将在控制仓位的基础上，增加部分内需、机械等行业的配置。纯债类资产需要结合大类资产估值和风险偏好的情况动态调整估值锚点，转债类资产需要观测市场如何消化估值水位。整体而言，一方面考虑按照“顺大势逆小势”的原则调整组合久期和杠杆，另一方面考虑股债之间通过对冲的方式平滑组合净值曲线，力争为持有人创造稳健回报。","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:32.070Z","fund":{"_id":3000000004885,"__csrcFundId":4612,"stockCode":"004885","shortName":"长信先优债券(004885)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4885,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:21:42.521Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-07-31T16:00:00.000Z","name":"长信先优债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050260000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"长信先优债券","pinyin":"cxxyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20783486","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306208850,"name":"程放"}]},"announcement":{"linkText":"长信先优债券型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1378788","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8307fea5b3eb04792e6","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004885,"sao":"上半年，宏观经济基本面基本保持了稳定的运行，表现了较强的经济韧性，特别是在4月初外部事件影响之后，“抢出口”效应提升了净出口对GDP的总量贡献，上半年整体经济数据超预期。报告期内，大类资产走势波动加剧，纯债市场整体呈现收益率震荡下行的局面，各券种也呈现出一定的分化。利率债在部分交易日下行后，整体呈现震荡的局面；而信用债在资产供给不足以及机构行为的影响下，呈现出更为明显的压缩信用利差的特征。股票市场经历了深V型跌宕起伏的走势，一季度在deepseek等科技领域的突破带动下，偏主题行情整体成为市场主线。整体围绕新消费、创新药、低估值等多个主线形成结构性行情。　　组合上半年整体坚持防风险和博收益相结合的思路，在宏观整体温和复苏的背景下，我们关注以下几类中长期结构性机会并进行动态调整优化：（1）受益于低利率货币环境、经营基本稳定、仍然相对低估的高股息公司；（2）主营业务受国内经济周期影响较小、具备国际竞争力开拓海外市场的绩优成长公司；（3）受益于宏观环境复苏，整体产品量价有望企稳或者减亏的周期股。报告期内，组合整体维持中性仓位配置，在4月份市场风险偏好逐步回升中逐步增加权益仓位和转债仓位配置，缩减了组合久期同时增加了中高等级信用债的配置。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:32.068Z","mo":"展望下半年，我们认为国内适度宽松、低利率的货币环境将继续在股票资产以及转债资产的定价上起到重要影响；一方面，在国内普遍面临“资产供给不足”的背景下，优质股票资产有望继续获得重估，而转债资产由于过去两三年估值较低，本轮也有望获得估值重估。另一方面，我们也相信，经济在当前增长中枢有望企稳，在“反内卷”等政策助力下，资产价格和商品价格有望一定程度企稳，助力中国经济扛过外部环境的冲击并走出新的发展阶段。　　财政政策方面，后续我们将关注政府债提前批的发行节奏。结合扩大内需和财政政策加力的基调，基本面预计将呈现信用环境边际扩张、货币政策适度宽松、通胀温和企稳的格局。整体而言，在适度宽松的货币政策环境下，债券市场预计将呈现震荡偏强的格局，信用利差也存在继续压缩的可能性。权益方面，股票市场情绪大幅回暖后，在经济温和复苏且债券收益率处于低位的环境下，整体观点仍然维持相对偏积极。未来将重点关注价值和成长板块的结构性机会。转债市场伴随股票市场明显反弹，目前转债估值大幅修复后性价比略有降低，但仍存在部分标的结合正股基本面具有较高的赔率。","fund":{"_id":3000000004885,"__csrcFundId":4612,"stockCode":"004885","shortName":"长信先优债券(004885)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4885,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:21:42.521Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-07-31T16:00:00.000Z","name":"长信先优债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050260000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"长信先优债券","pinyin":"cxxyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20783486","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306208850,"name":"程放"}]},"announcement":{"linkText":"长信先优债券型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1344241","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8307fea5b3eb04792e5","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004885,"sao":"报告期内，权益市场结构有所分化，整体结构性特征明显。小盘指数整体走强，红利指数震荡。成长风格整体走强。　　组合管理层面，根据投资框架定位，报告期整体关注大盘价值和低估值因子，同时逐步根据市场情况加仓了一些我们认为估值已经调整幅度较大的行业龙头个股，聚焦市场结构性机会。我们整体看好当前时点具备低估值、自由现金流优异、业绩稳定增长特征的行业和个股，该类资产整体胜率较高，下行风险可控，更加适合在复苏初期获得确定性收益。权益市场整体下行风险可控，但没有明显的高景气特征行业，因此跟随行业景气度和高频数据进行切换的难度加大。对于组合持有的部分红利风格个股，长期来看或仍能为组合贡献稳健收益，且调整后性价比有所提高，当前考虑继续持有。　　债券资产方面，我们认为债券资产仍能为组合贡献一定底仓收益，组合管理中保持中性久期，维持中高等级信用债配置，阶段性参与利率债交易博取资本利得收益。可转债方面，百元转债转股溢价率已经回到历史中枢偏高水平。组合坚持可转债资产的绝对收益增强思路，在转债市场整体回调过程中整体回撤较小，在市场下行过程中逐步加仓偏债型品种，同时适度参与部分平衡型转债的投资机会。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:32.065Z","fund":{"_id":3000000004885,"__csrcFundId":4612,"stockCode":"004885","shortName":"长信先优债券(004885)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4885,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:21:42.521Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-07-31T16:00:00.000Z","name":"长信先优债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050260000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"长信先优债券","pinyin":"cxxyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20783486","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306208850,"name":"程放"}]},"announcement":{"linkText":"长信先优债券型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1274188","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8307fea5b3eb04792e4","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004885,"sao":"全年来看，A股市场经历两个反弹后，随着9月底自上而下各类政策集中推出，市场情绪得到提振。市场微观结构层面，小市值股票整体优于大市值股票。成长因子在反弹阶段优于价值因子，两者呈现此消彼长的周期震荡，呈现一定的轮动特征。红利和低估值价值因子在前三个季度整体占优，我们认为这体现了市场追求确定性收益的隐含回报需求。但四季度随着政策落地整体提振了市场风险偏好，市场整体呈现普涨，科技成长风格个股涨幅更加显著。　　债券方面，全年对债券市场影响最大的因素仍是经济基本面，在一些特殊时点资金面的阶段性收紧会导致短端利率的波动性上升，但在年初整体长端利率方向相对确定性下行。且在四季度加速下行。由于短端资金利率的下行幅度较慢，收益率曲线整体呈现平坦化特征，叠加城投债化债进程，市场整体压缩各期限利差和信用利差。国内实际利率偏高的情况得到了有效缓解，预计后续货币政策仍会保持相对宽松。我们认为虽然当前收益率水平处于相对低位，但中国利率中枢总体跟随经济增速持续下行，纯债资产仍具备一定投资机会。　　操作上，我们力争控制回撤的基础上尽力取得绝对收益。债券资产方面，在全年利率相对下行顺畅阶段及时参与相对确定性机会，获取资本利得收益，同时整体保持一定组合久期进行股债风险对冲。　　我们在大类资产配置上，相对低频地调整战略性权益仓位比例，并考虑匹配宏观环境的基础上进行相对均衡的风格因子暴露，力争通过主动择股和smart beta因子策略相结合的方式，获取相对稳健的权益仓位收益。个股层面，我们延续关注考虑盈利和现金流较好的价值风格股票，更加关注个股估值安全边际，同时考虑在行业层面均衡配置。整体组合业绩表现上半年优于下半年，后续需要关注在权益风格大幅切换后的权益策略应对。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:32.063Z","mo":"我们认为经济的复苏更有可能是震荡向上的，因此和总量经济相关的资产上半年波动可能会有所加大。　　这也是我们在当前阶段更加关注权益仓位各类因子适度对冲的原因。展望未来一段时间，我们更多关注资产的确定性收益而非景气度意外抬升带来的偏主题性机会。考虑通过对于红利、价值、成长、小盘等几类smart beta因子进行均衡配置，来应对总量经济复苏路线不确定阶段的市场环境。　　转债和纯债方面，2025年的走势预计都是估值抬升的阶段。整体市场收益率处于偏低水平，波动会有所加大。转债转股收益率当前也处于相对偏高区间，择券需要在确定性和波动性之间进行取舍。在转债估值整体提升的阶段，除了延续关注低价券和平衡型转债，我们也会考虑右侧参与一些偏股型转债，应对市场波动。","fund":{"_id":3000000004885,"__csrcFundId":4612,"stockCode":"004885","shortName":"长信先优债券(004885)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4885,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:21:42.521Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-07-31T16:00:00.000Z","name":"长信先优债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050260000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"长信先优债券","pinyin":"cxxyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20783486","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306208850,"name":"程放"}]},"announcement":{"linkText":"长信先优债券型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1248419","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8307fea5b3eb04792e3","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004885,"sao":"报告期内，国内宏观经济整体复苏，金融数据逐步进入新常态区间，PMI指数仍在50%区间以下，整体国内经济仍在走高质量发展道路，“量增价弱”的情况仍比较明显。9月末，高层会议直面宏观经济中面临的各项问题，有效的提振了市场参与者信心，整体看，权益市场出现较大幅度上涨，债券市场宽幅震荡后出现一定调整。　　组合管理层面，我们整体淡化大幅择时，更关注行业的胜率而非赔率。根据投资框架定位，报告期整体关注大盘价值和低估值因子，同时逐步根据市场情况加仓了一些我们认为估值已经调整幅度较大的行业龙头个股。我们认为低估值、自由现金流优异、业绩稳定增长的行业，更加适合在复苏初期获得确定性收益。在权益市场中，部分成长风格个股估值调整至较低水平，我们看好估值回到相对正常的状态。当前位置权益市场下行空间有限，但跟随行业景气度和高频数据进行切换的难度加大。　　债券资产方面，后续货币政策或仍会保持相对宽松。我们认为虽然当前收益率水平处于相对低位，债券资产仍具备一定投资机会，组合管理中保持中性偏高久期，维持中高等级信用债配置。可转债方面，市场在报告期内转股溢价率已经压缩至相对偏低水平。组合坚持对于可转债资产绝对收益增强思路，在转债市场整体回调过程中整体回撤较小，在市场下行过程中逐步加仓偏债型品种，同时适度参与部分平衡型转债的投资机会。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:32.060Z","fund":{"_id":3000000004885,"__csrcFundId":4612,"stockCode":"004885","shortName":"长信先优债券(004885)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4885,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:21:42.521Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-07-31T16:00:00.000Z","name":"长信先优债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050260000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"长信先优债券","pinyin":"cxxyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20783486","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306208850,"name":"程放"}]},"announcement":{"linkText":"长信先优债券型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1176621","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8307fea5b3eb04792e2","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004885,"sao":"回顾上半年，国内宏观经济整体复苏，经济数据读数低个位数上涨，金融数据逐步进入新常态区间，PMI指数在3月份冲高至50.8%后，回落至50%区间以下。　　对于风险资产来讲，我们整体淡化择时，延续一直以来的投资策略，组合管理中更关注行业的胜率而非赔率。根据投资框架定位，报告期继续关注大盘价值和低估值因子，并在个股投资层面适度集中。我们认为低估值、自由现金流优异、业绩稳定增长的行业，更加适合在复苏初期获得确定性收益。同时，存量资金环境中，内部分化和行业轮动加剧，我们认为当前位置权益市场下行空间有限，但跟随行业景气度和高频数据进行切换的难度加大，因此整体考虑坚持持有估值较低、基本面业绩有韧性的银行、行业景气度整体改善的电力和公用事业，以及部分公司治理良好且股息率稳定的资源品公司。　　债券资产方面，预计后续货币政策或仍会保持相对宽松。我们认为虽然当前收益率水平处于相对低位，债券资产仍具备一定投资机会，组合管理中保持适度久期，维持中高等级信用债配置。可转债方面，市场在报告期内整体波动加大，在6月份市场调整后估值进一步降低。组合坚持对于可转债资产绝对收益增强思路，在转债市场整体回调过程中整体回撤较小，且在市场回调中逢低增持部分银行转债、债性转债品种，同时适度参与部分平衡型转债的投资机会。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:32.058Z","mo":"我们认为宏观经济仍在适应房地产投资增速变化后的新常态，预计未来一段时间仍将平稳运行。货币政策方面，流动性保持合理充裕，金融市场整体波动性降低。与之对应的，稳健是未来一段时间组合管理的主旋律。　　展望2024年三季度，我们认为债券市场或呈现震荡偏强的格局。经济动能方面，鉴于出口保持韧性，政府债发行提速以拉动基建投资，经济有望延续回升向好态势，关注政策发力节奏对市场预期的影响。流动性方面，预计政策发力点仍在宽信用，流动性的主基调仍然是以稳为主，为债市提供一定的支撑。　　权益市场方面，股票市场在上半年出现明显回调。在当前经济复苏且宏观流动性维持温和偏松的环境下，我们当前整体观点维持偏积极，组合持有的低估值、红利类资产在当前市场环境中仍然具备一定吸引力。　　后续，我们会关注政策和新产业趋势共振的一些领域，整体延续关注高胜率资产稳健投资的策略。我们认为高波动资产和高胜率资产可能天然存在一定风格层面的互斥，这对于持有人的风险偏好和预期收益需要有一定要求。对于上半年表现超出我们预期的一些资产，我们基于平抑波动的考虑会增加一些收益兑现频次，但我们整体认为稳健类资产整体估值尚未进入泡沫化，同时我们也会对一些估值进入合理区间的成长类资产予以关注，整体力图提高组合的夏普比和持有体验。","fund":{"_id":3000000004885,"__csrcFundId":4612,"stockCode":"004885","shortName":"长信先优债券(004885)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4885,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:21:42.521Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-07-31T16:00:00.000Z","name":"长信先优债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050260000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"长信先优债券","pinyin":"cxxyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20783486","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306208850,"name":"程放"}]},"announcement":{"linkText":"长信先优债券型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1148590","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8307fea5b3eb04792e1","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004885,"sao":"报告期内，权益市场在春节前后经历较大波动，信心有所恢复，整体仍延续偏大盘价值的风格。我们延续去年下半年以来的投资策略，更加关注行业的胜率而非赔率，因此总体更加关注低估值因子，前期这类低估值、自由现金流好、稳定增长的行业，更加适合在复苏初期获得确定性收益。在此基础上，我们更加关注供给侧更有逻辑的行业。此外，在本季度市场调整后，我们认为当前位置权益市场下行空间有限，更加看好权益市场的中长期投资价值，因此我们也逐步关注估值落入合理区间，中期展望具备向上空间的部分基本面较好公司。　　债券方面，市场在1-2月份利率加速下行后企稳震荡，组合久期在增加后回到中性。预计后续货币政策或仍会保持相对宽松。我们认为虽然当前收益率水平处于相对低位，债券资产仍具备一定投资机会。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:32.055Z","fund":{"_id":3000000004885,"__csrcFundId":4612,"stockCode":"004885","shortName":"长信先优债券(004885)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4885,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:21:42.521Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-07-31T16:00:00.000Z","name":"长信先优债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050260000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"长信先优债券","pinyin":"cxxyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20783486","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306208850,"name":"程放"}]},"announcement":{"linkText":"长信先优债券型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1073568","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8307fea5b3eb04792e0","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004885,"sao":"全年来看，A股市场整体呈现倒V型走势，结构上小市值股票整体优于大市值股票，呈现一定的轮动特征。另一方面大盘价值为代表的高股息特征股票表现优于大盘成长股票，我们认为这体现了市场追求确定性收益的隐含回报需求。　　债券方面，全年对债券市场影响最大的因素仍是经济基本面，在一些特殊时点资金面的阶段性收紧会导致短端利率的波动性上升，但在年初经济复苏补库进程中断后，整体长端利率方向相对确定性下行。由于短端资金利率的下行幅度较慢，收益率曲线整体呈现平坦化特征，叠加城投债化债进程，市场整体压缩各期限利差和信用利差。城投债、银行二级资本债、永续债等信用债品种收益率整体震荡下行。　　当前国内仍然面临实际利率偏高的情况，预计后续货币政策或仍会保持相对宽松。我们认为虽然当前收益率水平处于相对低位，但中国利率中枢总体持续下行，债券资产仍具备一定投资机会。　　操作上，我们力争控制回撤的基础上尽力取得绝对收益。债券资产方面，以获取持有期收益为主要投资目标，相对确定性机会时参与利率债交易。我们在大类资产配置上，相对低频地调整权益仓位比例，并考虑匹配宏观环境的基础上进行相对均衡的行业风格暴露。我们在全年进行了一次季度级别的主线切换，在上半年我们关注到TMT中观层面的景气度抬升的交易机会，并保持对经济复苏主线的配置。在下半年观察到地产行业景气度低迷和部分制造业产能过剩的局面没有明显好转后，我们更加考虑盈利和现金流较好的价值风格股票，更加关注个股估值安全边际，同时考虑在行业层面均衡配置。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:32.052Z","mo":"无论是从股债性价比角度，抑或是宏观和政策层面，当前对于权益市场都没必要过度悲观。基于线性思维，投资者总会在相对低位接受宏大叙事逻辑，但基本面和市场估值总会阶段性矫枉过正。站在当前看待宏观经济，我们认为可能的风险在于市场低估了海外通胀的粘性，从而对于美联储的降息节奏有过高期待，同时低估了国内地产行业景气度低迷带来的经济复苏节奏放缓。　　这也是我们在当前阶段更加关注红利类资产的原因。我们并不完全将红利风格与防御属性划等号，而是更多考虑个股的胜率和赔率的权衡。展望未来一段时间，我们更多关注资产的确定性收益而非景气度意外抬升带来的偏主题性机会。市场连续调整后，部分细分行业的业绩增速和估值匹配度有所提高，我们也会加大个股选股能力，在部分超预期调整个股中寻找机会。　　转债方面，2023年的转债溢价率压缩至相对偏低水平。基于对整体流动性的判断，我们更多考虑右侧交易平衡型转债，当前位置更多考虑低价券和偏债型转债的配置价值。","fund":{"_id":3000000004885,"__csrcFundId":4612,"stockCode":"004885","shortName":"长信先优债券(004885)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4885,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:21:42.521Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-07-31T16:00:00.000Z","name":"长信先优债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050260000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"长信先优债券","pinyin":"cxxyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20783486","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306208850,"name":"程放"}]},"announcement":{"linkText":"长信先优债券型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1056252","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8307fea5b3eb04792df","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004885,"sao":"2023年三季度，资产价格仍在反映第二季度以来经济复苏的整体情况。权益市场整体偏向价值和小盘风格，期间高景气行业的大盘成长风格虽然有所反应但整体仍震荡向下，而顺周期行业由于受到经济复苏阶段短期波动而表现偏弱。我们延续第二季度以来的思路，基于经济数据，策略上继续关注胜率优于赔率的行业，整体上偏向低估值、稳定收益率行业，看好其价值重估，包括银行、交运、上游资源品、电力、必选消费品等。这类资产供需相对稳定，在复苏阶段有望获得确定性收益。我们认为当前位置权益市场具备中长期投资价值，权益仓位控制在中枢以上。　　债券部分，在利率相对低位阶段保持一定灵活性。三季度债券市场在意外降息后，利率下行后又迅速上行，体现出市场在利率相对低位分歧加剧，同时季末资金面的波动也加剧了债券市场波动。整体看，债券市场延续二季度特征，利率债优于信用债优于可转债，久期策略优于票息策略，而可转债由于权益市场和利率上行双重压力，表现弱于纯债。组合在三季度央行降息后缩减债券久期，同时整体控制可转债仓位，坚持绝对收益增强策略，加仓银行、交运转债为代表的低估值行业转债品种，更加注重个券安全边际和赔率，对组合净值起到了一定防御作用。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:32.050Z","fund":{"_id":3000000004885,"__csrcFundId":4612,"stockCode":"004885","shortName":"长信先优债券(004885)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4885,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:21:42.521Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-07-31T16:00:00.000Z","name":"长信先优债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050260000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"长信先优债券","pinyin":"cxxyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20783486","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306208850,"name":"程放"}]},"announcement":{"linkText":"长信先优债券型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=994712","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8307fea5b3eb04792de","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004885,"sao":"报告期内，主要指数表现分化，总体冲高回落，大盘指数表现优于中小盘，红利价值风格表现优于成长。市场体现为结构性行情显著，且行业轮动速度加剧，各行业指数收益率方差抬升至历史较高水平。市场预期经历了一波三折，同时，二季度以来在大类资产表现上，权益市场冲高回落，大宗商品价格震荡下行，债券市场收益率震荡下行。　　整体来看，宏观因子在上半年依旧成为影响权益市场走势的重要变量。市场1月份延续去年疫情防控政策调整后的经济复苏预期走势，大盘价值风格整体占优，体现为对经济复苏预期较强。二季度成长行业的波动率均显著上升，板块拥挤度增加后获得超额收益难度增加，整体看行业轮动强度重新回到相对偏高阶段。TMT等科技成长行业估值从年初低估区间逐步回升至历史中枢水平以上，从估值角度来看投资性价比有所回落。由AI新技术带来的行业变革正处于爆发期，可能开启新一轮产业革命，找到真正受益于产业趋势的公司是今后一段时期更为重要的事情，但在初期我们考虑对仓位有所控制。　　二季度，债券市场收益率整体震荡下行，信用利差和期限利差均表现为压缩后反弹。整体表现看利率债优于信用债优于转债。报告期内，我们在期初提高债券久期至中性偏高，同时维持中高评级信用债为主的配置，在6月份央行降息后逢低降低了组合久期。转债方面，我们面对行业轮动加剧的情况，相比一季度减少了偏股型转债仓位，增加了偏债型转债仓位和稳定收益类行业转债，更加注重个券安全边际和赔率，对组合净值起到了一定防御作用。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:32.047Z","mo":"展望下半年，我们预计库存周期见底和经济内生动能有望带来经济复苏，但斜率会小幅放缓。汽车和地产链等顺周期板块取决于居民信心的恢复和收入预期的改善，因此仍需要政策进一步支持。二季度央行超预期降息后，预计债券市场流动性将维持合理充裕，在超预期的刺激政策出台前社融增速维持窄幅震荡，债券市场收益率虽然回落至历史偏低水平，但短期看仍将延续票息行情，组合整体增加信用债持仓。　　在当前经济复苏阶段，我们认为年内权益市场仍将延续行业轮动行情。下半年我们的投资思路认为胜率优于赔率，希望能够找到大概率能赚到钱的方向。一方面我们认为在行业轮动的特征下，各行业内的低估值资产风险相对偏低，下半年如果库存周期见底带来经济复苏，顺周期行业内的低估值公司有望获得超额收益。另一方面我们看好稳定收益类行业的价值重估，包括交运、中药、电力、必选消费品等。这类资产受到宏观经济的影响相对偏小，供需相对稳定，在复苏阶段有望获得确定性收益。","fund":{"_id":3000000004885,"__csrcFundId":4612,"stockCode":"004885","shortName":"长信先优债券(004885)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4885,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:21:42.521Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-07-31T16:00:00.000Z","name":"长信先优债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050260000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"长信先优债券","pinyin":"cxxyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20783486","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306208850,"name":"程放"}]},"announcement":{"linkText":"长信先优债券型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=965120","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8307fea5b3eb04792dd","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004885,"sao":"报告期内，主要指数表现分化，中小盘指数震荡上行，大盘指数冲高后回落，表现非常分化，体现为结构性行情显著，各行业指数收益率方差拉大到历史较高水平。行业轮动节奏加快，以一级行业近5日涨跌幅排名变动绝对值加总所构建的行业轮动强度指标来看，在二月底达到了近十年来的最高水位后回落。与此同时，TMT等科技成长行业超额收益显著，市场在快速轮动行情后逐步选出行情主线。  整体来看，宏观因子在第一季度依旧成为影响权益市场走势的重要变量。市场1月份延续去年疫情防控政策优化后的经济复苏预期走势，大盘价值风格整体占优，体现为对经济复苏预期较强。春节后随着各项高频数据陆续公布，国内经济数据整体符合预期，部分数据超预期，比如地产竣工和消费中的出行消费，叠加中美经济周期错位，我们整体预期年内权益市场整体表现为结构性行情，更多超额收益机会来自于成长行业中的科技创新方向，以及部分和总量经济相关板块阶段性的交易机会。  策略上，我们逐步关注数字经济和央企低估值板块的投资机会。这两个方向在行业快速轮动行情后存在明显超额收益，叠加宏大叙事逻辑，我们认为可能成为后续行情主线。同时由于第一季度整体体现为行业轮动行情，我们组合整体考虑均衡策略应对市场波动，关注“量化动量模型+逆周期困境反转”两类行业。参考景气动量模型选择的行业主要包括计算机、交运、化工、食品饮料等。参考逆周期困境反转逻辑选择的行业主要包括电子、地产链、机械以及非银金融等。  债券方面，本季度转债表现较优。转债整体跟随权益市场上涨，估值溢价率水平又回到了相对偏高水平。我们上个季度判断转债市场重新进入布局时点，本季度整体增加偏股型转债仓位，减少偏债型转债仓位，同时关注转债市场下修博弈等事件性机会，整体实现了一定超额收益。纯债表现整体超预期，利率债整体上行幅度有限，表现平稳，信用债则在资金面平稳和经济复苏预期差的背景下大幅压缩了信用利差，基本修复了去年四季度的行情。由于当前整体收益率水平仍处于历史中值左右水平，在宏观高频读数没有出现明显超预期的情况下，我们短期对债券市场谨慎乐观，增加了信用债配置仓位。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:32.045Z","fund":{"_id":3000000004885,"__csrcFundId":4612,"stockCode":"004885","shortName":"长信先优债券(004885)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4885,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:21:42.521Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-07-31T16:00:00.000Z","name":"长信先优债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050260000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"长信先优债券","pinyin":"cxxyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20783486","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306208850,"name":"程放"}]},"announcement":{"linkText":"长信先优债券型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=884727","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8307fea5b3eb04792dc","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004885,"sao":"本基金主要策略是“以最大回撤为风险控制目标、参考量化模型适度择时和行业轮动、参考基本面自下而上精选个股”。大类资产配置上，相对低频地采用股债性价比以及行业轮动模型进行权益仓位的调整。同时通过转债仓位变动，整体在匹配宏观环境和行业风格的基础上建立相对稳健的资产配置比例。  转债方面，我们根据权益市场变化和转债溢价率变动灵活调整整体转债仓位，同时调整偏股型转债和偏债型转债比例，关注转债调控博弈和错误定价机会。  策略上我们全年关注的主线有几次切换。在年初疫情和地缘政治冲击打乱复苏节奏阶段，我们行业配置上倾向于低估值防御策略。在二季度防控政策调整阶段，我们关注到一些宏大叙事的逻辑有边际弱化的趋势，组合逐步关注中观层面高景气行业的结构性机会。下半年以来，我们主要关注出行链和地产链两条经济复苏主线，同时保持对部分成长板块的关注，包括储能、海风海缆以及计算机等。另一方面中观行业动量模型角度，我们不仅关注行业景气度模型筛选出来的食品饮料、银行、交运、有色等相关行业。同时基于困境反转和周期思维，我们考虑关注医药、出行链、电子、计算机等相关行业。市场逻辑时常进行季度级别的快速切换，包括对宏观经济从悲观向乐观预期的转换，对部分成长板块业绩增速的读数和确定性从不信任到选择性忽略，风格切换加剧了个股的波动，我们下半年以来考虑以均衡策略应对市场的快速切换。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:32.042Z","mo":"经过了2022年的调整，无论是从股债性价比角度，抑或是宏观和政策层面，2023年整体判断股票性价较优。目同时参考海外经验，我们认为经济复苏可能是曲折的，但整体看短期仍有利于权益市场。在当前经济复苏初期，整体通胀压力不大，且海外美联储确定性的放缓加息节奏的背景下，我们预计货币政策将保持合理充裕，支持实体经济复苏。微观层面，虽然年初经济数据处于真空期，但通过微观调研和陆续公布的上市公司定期报告，权益市场结构性机会陆续涌现，我们考虑参与定量和定性结合的方法，密切关注市场机会择机参与。  我们关注的主线方面，疫情政策优化后，市场对于出行链和地产链已有一定反应，后续我们基于估值和盈利预期的考虑，逐步关注电子、电新、汽车等成长行业。经过前期调整，部分细分子赛道的业绩增速和估值匹配度增加，预计会有一定修复。且市场前期的悲观预期已经在股价中有所体现，我们认为随着行业数据公布和事件性的催化，部分标的表现可能存在超预期可能。  债券市场方面，随着经济复苏推进，我们认为市场利率存在震荡上行可能。我们认为虽然目前债券收益率和信用利差已经回到历史均值，但不排除后续还有进一步调整可能，因此我们当前整体考虑票息策略。转债估值去年以来也同样受到事件冲击和债券收益率上行冲击影响，整体受到压缩，但从期权层面考虑仍然偏贵。考虑到市场深度和参与者的大幅扩张，以及整体对于2023年权益市场相对乐观的预期，我们认为转债估值可能不会进一步大幅压缩，且跟涨能力会有所增强。我们整体考虑中低价券为主的相对均衡的持仓结构，同时关注优质新券的参与机会和部分潜在的条款博弈机会。","fund":{"_id":3000000004885,"__csrcFundId":4612,"stockCode":"004885","shortName":"长信先优债券(004885)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4885,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:21:42.521Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-07-31T16:00:00.000Z","name":"长信先优债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050260000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"长信先优债券","pinyin":"cxxyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20783486","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306208850,"name":"程放"}]},"announcement":{"linkText":"长信先优债券型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=871635","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8307fea5b3eb04792db","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004885,"sao":"我们的核心策略是“以最大回撤为风险控制目标，参考量化模型适度择时和行业轮动，参考基本面自下而上精选个股”。回顾第三季度，宏观因素再次主导市场，无论是海外的俄乌冲突升机，欧洲能源危机，或是美联储再次超预期加息，都一定程度上对权益市场形成影响。但我们认为，第三季度影响市场的诸多宏观因素短期难以再次超预期。我们很难想象10年期美债在4%长时间运行，从前瞻指标来看，美联储的鹰派加息可能接近尾声。  我们认为权益市场仍以结构性机会为主。我们一方面关注部分细分高景气行业和渗透率仍处在相对低位的行业，比如军工、国内储能和海风海缆等。此外，逆周期的低估值高分红品种年内再次成为可以考虑的品种，一方面我们可以找到自上而下的宏观逻辑，另一方面我们参考的量化模型显示，部分低估值行业当前也具备良好的动量趋势，比如大金融、交运等。  债券部分，纯债收益率整体处在相对低位，短期我们考虑维持中性偏低久期。可转债部分，在相对明确的趋势确定之前，我们考虑维持中性偏低仓位，相机抉择。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:32.040Z","fund":{"_id":3000000004885,"__csrcFundId":4612,"stockCode":"004885","shortName":"长信先优债券(004885)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4885,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:21:42.521Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-07-31T16:00:00.000Z","name":"长信先优债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050260000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"长信先优债券","pinyin":"cxxyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20783486","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306208850,"name":"程放"}]},"announcement":{"linkText":"长信先优债券型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=809971","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8307fea5b3eb04792da","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004885,"sao":"我们的策略是“以最大回撤为风险控制目标、参考量化模型适度择时和行业轮动、参考基本面自下而上精选个股”。大类资产配置上，我们相对低频地采用股债性价比模型进行权益仓位的选择。在今年一季度判断整体市场利空因素偏多的情况下，降低权益仓位至偏低水平，行业配置上偏向低估值防御策略，在一季度市场整体下行中控制住了最大回撤。  二季度以来，从自上而下的角度来看，有一些宏大叙事的逻辑可能有边际弱化的趋势。比如美联储加息预期过了对市场冲击最大的阶段。我们认为宏观层面的波动可能相比一季度减弱，整体对股票市场的冲击减弱，但指数层面的波动性在反弹后结构性机会可能频现。我们在二季度逐步提升组合权益仓位，同时参考行业估值和景气度的量化模型，希望捕捉结构性行情中的行业轮动机会。  具体而言，在经济复苏初期，宽松的货币政策和市场对风险偏好的容忍度，也比较支持成长风格占优。我们在二季度延续一季度对海缆、养殖、检测服务等部分个股的配置之外，减持了部分价值风格个股，增持了部分上游资源品、光伏和新能源车方向的个股。我们在组合中保持股票和转债个券的分散度在合理水平，在优选行业景气度和估值优势的行业内，如果市场走弱适度提高分散度，如果机会明确考虑提升个股集中度。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:32.037Z","mo":"2022年一季度宏观因素对市场冲击最大，后续来看，整体宏观波动率下降，对资本市场的扰动逐渐减弱。下半年大概率流动性仍会保持合理宽裕状态，居民和企业部门的融资需求恢复较慢，拐点仍需观察。在宏观层面相对利好的背景下，组合考虑维持权益中枢以上配置，聚焦中观行业景气度和个股结构性机会。  从行业动量层面，当前新能源板块仍具备较高胜率，但交易拥挤度相对较高。出于均衡风险和估值层面考虑，组合考虑配置部分新能源板块上游（包括硅料、锂矿和稀土）。此外作为碳中和能源转型的重要一环，电力系统的重要性后续也值得关注，组合在本季度增加了对电力板块的配置。  我们在组合管理中会更多关注的是过快上涨带来的风险，未来一个季度力争在控制净值回撤的基础上为持有人实现资产平稳增长。","fund":{"_id":3000000004885,"__csrcFundId":4612,"stockCode":"004885","shortName":"长信先优债券(004885)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4885,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:21:42.521Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-07-31T16:00:00.000Z","name":"长信先优债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050260000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"长信先优债券","pinyin":"cxxyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20783486","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306208850,"name":"程放"}]},"announcement":{"linkText":"长信先优债券型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=786560","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8307fea5b3eb04792d9","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004885,"sao":"一季度美联储加息、俄乌冲突、新冠变异毒株疫情等外部变量影响国内资本市场，再次超出市场预期。我们延续去年四季度看好经济稳增长预期的主线，在持仓均衡的基础上，更加偏向低估值个股。宏观经济整体而言面临一定增长压力，我们认为公用事业、基建、煤炭等板块或会在今后一段时期稳增长举措和“碳中和”规划中受益，同时在当前宽信用阶段看好银行、房地产链等行业机会。结构性机会方面，阴霾总会过去，阳光总在风雨后。同样的，新冠疫情也总会过去，我们看好航空、旅游以及必选消费等疫情受损行业在逐步边际好转。自下而上的角度，我们也看好海缆、养殖、检测服务等部分个股的配置机会。  各类资产价格表现上，股票市场继续分化，价值风格表现优于成长风格。短期看海外经济复苏超预期，美联储加息预期走高。可转债一季度整体在消化估值，需耐心等待估值回落后的配置机会。债券收益率绝对水平和历史分位数均在历史偏低分位数，加之美国进入加息周期，中期看下行空间有限，需把握波段交易机会。  我们力争在控制净值回撤的基础上，为持有人实现资产平稳增长。当前股票仓位偏向低估值策略，我们减持了部分高景气成长行业个股，在宽信用政策逐步出台、宏观经济数据逐步改善后，我们考虑逐步提升股票仓位。债券方面，我们本季度减持了可转债仓位，以平抑组合波动。基于债券绝对收益率水平和对稳增长政策的预期，我们降低了纯债资产的组合久期，更看重纯债资产的流动性和票息收益。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:32.035Z","fund":{"_id":3000000004885,"__csrcFundId":4612,"stockCode":"004885","shortName":"长信先优债券(004885)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4885,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:21:42.521Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-07-31T16:00:00.000Z","name":"长信先优债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050260000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"长信先优债券","pinyin":"cxxyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20783486","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306208850,"name":"程放"}]},"announcement":{"linkText":"长信先优债券型证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=728574","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8307fea5b3eb04792d8","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004885,"sao":"宏观经济角度，回顾2021年会发现很多超出市场预期的地方。首先是疫情的扰动，下半年新冠变异毒株奥密克戎在欧美迅速传播并流感化。其次是供需错配和“碳中和”主题带来的部分一级行业股价的大幅波动。本轮疫情后的国内外经济复苏节奏存在错位，叠加各国陆续出台的“碳中和”规划落地，钢铁、电力及公用事业、建筑建材、石油石化等多个上游资源板块受到价格波动和预期催化的影响，在震荡上行后在三季度出现大幅波动。最后是地产调控和逐渐清晰的稳增长主线。全年地产和地产链板块经历了整体下滑和龙头企稳的走势。年底的中央经济工作会议，着重提出了稳增长的重要性，预计2022年阶段性可以看到宽货币+宽财政的政策组合。全年大类资产表现上，各主要股票指数窄幅波动，主要机会体现在新能源、碳中和、汽车智能化、上游顺周期等板块，而部分蓝筹白马行业个股一方面在消化估值，另一方面业绩层面也受到疫情与产业政策扰动，整体看股市结构分化。债券市场整体震荡下行。比较超预期的是可转债，表现好于主要股票指数。超预期是投资这项工作的常态，组合运作中我们更希望以应对重于预测的投资框架，尽力优化基金的风险收益特征。基于绝对收益的目标，我们在投资运作中关注回撤，控制风险，力争以相对稳健的风险收益比为投资人带来可持续的投资回报。全年来看，我们维持中性偏低的股票仓位，三季度阶段性的增配顺周期板块，四季度从自上而下经济稳增长预期的角度，更加关注估值的重要性。在前期高景气赛道估值相对较高的背景下，调整仓位更加均衡。保留高景气成长的部分持仓，同时关注低估值和稳增长相关的投资机会，包括大金融、公用事业、家电等。此外，由于看好稳增长带来的经济基本面改善，小比例左侧加仓部分疫情受损的投资机会。债券方面，全年维持中性的久期仓位，利率阶段性超预期上行期间增加长利率波段仓位。可转债基于性价比和风险控制角度，仓位变动较大，年初在可转债市场调整的行情中主要配置中低价转债，因为我们基于历史数据判断转债可能处于债底位置大概率未来存在价值回归机会。随着转债估值提升陆续增配了平衡型转债和偏股型转债，转债策略上一部分是基于动量投资，更大一部分是参考权益自下而上的思路选择估值相对合理的转债标的。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:32.032Z","mo":"展望2022年，我们认为疫情对宏观经济的扰动可能会逐步减弱，但一定程度上影响了国内外经济周期，整体看对资本市场的冲击相较2021年可能会减弱。国内外经济周期的差异预计会在2022年影响资本市场走势和大类资产性价比。我们对债券市场的观点偏谨慎，整体上先优的债券久期在短期维持中性偏低水平。一方面2021年各期限债券利率经历了约50-70bp的下行，已经快回到疫情爆发前相对低的水平。虽然国内的利率中枢中长期看可能是下移的，但这是一个慢变量，中间仍需关注经济基本面和政策影响。另一方面，我们相对看好本轮稳增长的组合政策落地带来的宏观经济企稳。因此全年看我们认为债券市场今年整体以震荡格局为主，因此组合当前维持相对偏短久期，视政策落地节奏和基本面数据而相机修正。股票方面，我们认为结构性行情仍将延续，短期调整后均衡策略比较适合当前市场环境。一方面2021年上涨的新能源、碳中和等成长性高景气赛道从业绩基本面角度并没有出现显著变化，只是增速可能会比2021年的爆发式增长有所回落，但是鉴于上半年流动性环境并不会明显收缩，我们认为这里面会存在结构性机会，我们继续看好高景气赛道中估值相对合理的绿电、以及汽车智能化等板块。另一方面，我们从业绩与估值匹配角度，关注环保循环经济、估值处于低位且景气度改善的电子元器件、受基建等稳增长相关的周期性行业以及大金融板块的投资机会。最后，对于可转债市场我们认可其估值处于相对高位，但预计估值仍将维持高位震荡。应对策略上，先优总体上考虑控制转债仓位敞口，结构上考虑均衡配置的基础上更加注意风险收益比。一方面组合特征上降低高价转债的占比，另一方面注意收益兑现，降低可能的收益回撤。整体来看，我们认为转债的收益更加来自于结构性机会。组合将坚持在较低风险暴露程度下，综合基本面驱动、策略轮动、行业主题挖掘、条款博弈等各方面机会，力争通过转债投资稳健增厚组合收益。整体上，先优在债券方面配置中等久期的高等级信用债，严控信用风险，同时适时参与利率债波段机会。同时通过均衡配置权益资产，包括具备性价比且风险可控的转债资产，力争为基金持有人带来稳健可持续的投资收益。","fund":{"_id":3000000004885,"__csrcFundId":4612,"stockCode":"004885","shortName":"长信先优债券(004885)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4885,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:21:42.521Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-07-31T16:00:00.000Z","name":"长信先优债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050260000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"长信先优债券","pinyin":"cxxyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20783486","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306208850,"name":"程放"}]},"announcement":{"linkText":"长信先优债券型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=714558","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8307fea5b3eb04792d7","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004885,"sao":"宏观环境上，第三季度全球宏观经济复苏进一步深化，国内GDP增速逐步回到潜在产出水平。社融增速预计在本季度达到年内低点后企稳，但由于国内延续对基建与地产行业相对严格的调控政策，我们对金融数据的反弹幅度并不抱以过高期待。国内外大宗商品价格在二季度的政策调控后，本季度上涨幅度加剧，部分品种在国内外中远期“碳中和”规划下演绎价值重估行情。在通胀上行和流动性环境边际转紧的背景下，本季度来看，股债性价比指标持续在中位数附近震荡，超额收益更多依赖板块和个股机会。具体而言，周期和新能源板块受益于后疫情时代的高景气增长和低估值，陆续出现板块性超额收益。组合在本季度陆续增加了股票敞口，均衡分布在周期、新能源和金融等板块，积极把握权益市场的结构性行情。纯债市场在7月份全面降准行情后持续低位震荡，收益率进一步下行需要更多利好因素。本组合把握了7月份的利率债行情，8-9月整体保持中性久期。转债市场则在第三季度进一步提升了估值，同时部分转债由于期初定位偏低，在本季度转债价格跟随正股出现超预期上行。出于平抑组合波动的考虑，组合减持了部分转债持仓，并在转债整体高估值的背景下，对部分高价转债进行了置换。整体上，本基金力争在控制净值回撤的基础上，为持有人实现资产平稳增长。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:32.029Z","fund":{"_id":3000000004885,"__csrcFundId":4612,"stockCode":"004885","shortName":"长信先优债券(004885)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4885,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:21:42.521Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-07-31T16:00:00.000Z","name":"长信先优债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050260000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"长信先优债券","pinyin":"cxxyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20783486","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306208850,"name":"程放"}]},"announcement":{"linkText":"长信先优债券型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=656734","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8307fea5b3eb04792d6","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004885,"sao":"上半年国内经济整体延续去年以来的复苏态势，同比数据在二季度迎来高点。通过社融等金融数据前瞻，我们预计下半年经济数据可能增长趋缓。基金在报告期内规模有所变动，整体来看一季度系统性降低了权益仓位敞口，二季度在观察到转债估值存在低估的情况下，增加了转债仓位并获得了一定超额收益。权益市场的估值分化在过去一至两年逐步到了历史偏高水平，挑选优质公司的难度显著提升。基于本基金偏稳健风格的定位，我们在一季度系统性的降低了权益资产敞口。二季度以来，我们观察到优质赛道类公司的估值和中小市值公司的估值存在收敛可能，同时转债市场估值受到债券市场信用事件冲击后已经到了历史偏低水平，我们在二季度增加了基金转债仓位。一方面通过投资中低价转债，基金获取了转债估值回升的收益；另一方面，我们也在考虑溢价率保护的基础上投资了部分中小盘转债，以间接参与中小盘个股。具体行业上，基金投资的转债主要分布于金融、化工、有色等板块。债券市场方面，市场在一季度震荡后企稳回升，政策面因素相对强于基本面因素。4月份政治局会议明确提出“要用好稳增长压力较小的窗口期”和“要防范化解经济金融风险”，货币市场也持续维持中性偏宽松的格局。基金在报告期内跟随市场变化，一季度先减久期后，二季度明显增加债券久期，获得了一定资本利得收益和票息收益。由于担心信用风险事件的不确定性，基金的信用债投资并未采取信用下沉策略。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:32.027Z","mo":"展望下半年，我们认为国内经济仍存韧性。PPI仍将保持较高水平，通胀预期存在一定被低估可能。政策方面，7月份的全面降准和政治局会议一定程度上确认了中性偏宽松预期，通过逆周期调节以应对下半年经济发展可能面临的复杂局面。下半年，权益类资产更多存在结构性机会。上半年成长风格整体占优，但估值整体看也到了相对偏高水平。在宏观经济整体稳中趋缓的背景下，基金相对更关注估值相对合理的权益资产，包括金融、石油石化等。另一方面，对于汽车、新能源、高端制造等高景气板块，预计波动性会有所提升，基金会考虑在溢价率保护的情况下通过转债进行投资。另外，经过二季度的上涨，转债市场估值得到明显提升，内嵌期权价值得到兑现。整体上，下半年基金将采取相对均衡的投资策略，纯债部分视估值情况灵活调整组合久期，保持组合流动性。转债部分降低中低价转债策略仓位，同时结合公司自身资质和产业景气度精选转债个券。权益部分，考虑到组合的稳健风格定位，组合会重点考虑个股的估值匹配程度和可转债优质个股的配置机会。","fund":{"_id":3000000004885,"__csrcFundId":4612,"stockCode":"004885","shortName":"长信先优债券(004885)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4885,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:21:42.521Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-07-31T16:00:00.000Z","name":"长信先优债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050260000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"长信先优债券","pinyin":"cxxyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20783486","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306208850,"name":"程放"}]},"announcement":{"linkText":"长信先优债券型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=634335","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8307fea5b3eb04792d5","stockId":3000000004885,"sao":"回顾2021年一季度，国内宏观经济复苏趋势延续，社融等金融数据平稳回落，货币政策操作回归正常化主线。海外方面，一季度市场对美债收益率剧烈上行比较关注，随着疫苗推出带来的通胀预期和美国财政刺激，美债收益率2月份剧烈上行，预计后续仍有进一步上行趋势，对国内风险资产价格带来一定冲击。多种因素综合作用下，纯债市场一季度整体震荡，票息策略占优。我们认为债券市场利空因素已逐步被市场预期，国内经济复苏的强度和持续性有待2021年二季度进一步观察。我们关注的方面包括货币政策变化以及经济高频数据的方向性变动，但不宜有过高期待。展望未来1-2个季度，我们视债券市场的利率和估值调整情况，考虑择机增加组合久期。转债方面，中证转债指数本季度宽幅震荡，其中双低转债价格在信用风险事件冲击后虽然有所反弹，但估值仍未回到去年底的水平。后续我们认为对于大多数双低转债，估值的修复和情绪的转暖不会一蹴而就，但只要不出现系统性的信用风险事件，我们仍会对转债保持关注。后续会从行业景气度和公司治理角度，自下而上寻找基本面向好的投资标的。权益方面，一季度指数整体上行后回调，优质赛道个股的估值较大回落，基于组合风险收益比的考虑，本基金维持权益低仓位。后续本基金将等待合适时机买入那些业绩增长确定性较高，估值相对合理的公司。整体上，本基金继续以稳定收益回报作为首要目标，力求通过大类资产配置为投资者积极获取稳定回报。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:32.024Z","fund":{"_id":3000000004885,"__csrcFundId":4612,"stockCode":"004885","shortName":"长信先优债券(004885)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4885,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:21:42.521Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-07-31T16:00:00.000Z","name":"长信先优债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050260000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"长信先优债券","pinyin":"cxxyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20783486","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306208850,"name":"程放"}]},"announcement":{"linkText":"长信先优债券型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=570105","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8307fea5b3eb04792d4","stockId":3000000004885,"sao":"疫情毫无疑问是2020年的资本市场影响最大的预期外变量，随着而来的国内外货币政策、实体经济趋势的迅速变化造成了资本市场的一波三折的走势，对于资产配置的挑战较大。本基金报告期内尽可能基于可观测、可把握的宏观变量，以应对重于预测的投资框架，尽力优化基金的风险收益特征。股票市场2020年风格分化进一步加大，优质白马公司估值显著扩张。除了因为优质公司投资理念的不断深入人心，外资流入等资金结构因素也进一步强化了风格分化。此外，疫情带来经济预期的变化也带来了周期性板块的投资机会，市场由上半年的防御转向下半年的进攻，核心还是经济超出预期，尤其是出口为代表。本基金报告期内坚持自下而上的选股理念，坚守优质公司，结合宏观、行业景气以及估值因素，在优质公司构成的投资池中不断优化组合配置。债券市场同样呈现一波三折的走势，国债利率的两次转向，信用市场市场化程度不断加深，都带来市场的扰动。本基金坚持风险控制为先，恪守信用风险的暴露，尽可能获取稳健的票息收益。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:32.021Z","mo":"随着海外疫苗的接种，2021年海外经济有望逐步恢复，而国内房地产市场整体热度较高，对短期经济支撑作用明显，出口走强也有利于劳动人口的收入提升，整体上看经济复苏确定性较高。随之而来的通胀风险也需要关注，国内传统大宗商品的产能经历了长时间的收缩，商品价格存在超预期可能，进而影响货币政策的方向。股票市场需要关注盈利弹性的行业和个股，债券市场目前处于中性位置，宏观预期趋向一致，但疫苗的进度和保护效力仍然会有较大影响，操作难度较大。","fund":{"_id":3000000004885,"__csrcFundId":4612,"stockCode":"004885","shortName":"长信先优债券(004885)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4885,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:21:42.521Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-07-31T16:00:00.000Z","name":"长信先优债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050260000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"长信先优债券","pinyin":"cxxyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20783486","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306208850,"name":"程放"}]},"announcement":{"linkText":"长信先优债券型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=553248","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8307fea5b3eb04792d3","stockId":3000000004885,"sao":"无论是经济高频数据还是商品走势都在确认国内经济复苏的趋势，经济复苏的强度也值得期待。海外市场短期变量在美国大选，中期变量核心还是新冠疫苗的研发进度，由于相关时间节点临近，整体看海外市场波动明显加大，这可能会短期压制国内资本市场的风险偏好。我们倾向于股票市场呈现震荡走势，波动有所加大，但个股仍有不少机会，尤其是受益经济复苏同时估值合理的公司，这是我们配置的重点。我们对于基本面的要求会更加严格。至于债券市场，在经济复苏背景下难有趋势性机会，但市场也有所反映，后续需要进一步观察经济复苏力度，耐心等待更好的投资机会。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:32.019Z","fund":{"_id":3000000004885,"__csrcFundId":4612,"stockCode":"004885","shortName":"长信先优债券(004885)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4885,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:21:42.521Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-07-31T16:00:00.000Z","name":"长信先优债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050260000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"长信先优债券","pinyin":"cxxyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20783486","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306208850,"name":"程放"}]},"announcement":{"linkText":"长信先优债券型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=492872","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8307fea5b3eb04792d2","stockId":3000000004885,"sao":"疫情成为了国内外资本市场的走势全新的重要变量，市场的不确定性大幅增加，在此背景下，基金整体保持资产配置的稳定性，以优质个股应对外部环境的快速变化。随着国内外疫情相继爆发后，基金维持优质个股的配置比例，适度降低可转债的配置比例，可转债配置配置品种也由进攻转向防守。债券市场上半年整体波动较大，操作上难度较大，本基金维持稳健的配置比例，保持久期和信用的平衡，保持整体组合的稳健性。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:32.016Z","mo":"结合宏观经济数据以及大宗商品的走势，国内外经济整体进入复苏通道，目前疫苗的研制会显著影响这一进程的幅度和节奏，目前看经济复苏的方向较为确定。股票市场受益于流动性宽松以及经济复苏的双重利好，逐步走强，目前估值处于较高的位置，但由于基本面走强，预计仍将维持强势，但结构上受益流动性宽松更为明细的成长股预计不会一枝独秀，基本面边际变化更为明细的周期股表现机会更大。债券市场的调整整体处于疫情前趋势的中继，从国家货币政策边际变化看，流动性最宽松的时期已经过去，经济复苏的节奏将会影响货币进一步收紧的幅度，整体看利率债难以出现趋势性机会，更多为短期交易性机会。","fund":{"_id":3000000004885,"__csrcFundId":4612,"stockCode":"004885","shortName":"长信先优债券(004885)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4885,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:21:42.521Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-07-31T16:00:00.000Z","name":"长信先优债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050260000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"长信先优债券","pinyin":"cxxyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20783486","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":306208850,"name":"程放"}]},"announcement":{"linkText":"长信先优债券型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=461621","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}