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2024年四季度末我们将白酒、休闲食品、休闲饮料相关个股移出风格池，未来如果风格池有进一步的变化，我们将在定期报告中及时披露相关信息。本基金可利用港股通通道投资于港股，但在股票仓位中占比不能超过50%，过去数年的基金实际运作中，港股在股票仓位中的比例约为40%-50%。若港币汇率相对于人民币升值，对基金净值将会有正面影响，反之则会有负面影响。本基金在参照基准的基础上，主要依靠自下而上选股，希望通过长期持有商业模式优质、成长确定性高、未来仍有较大成长潜力的龙头个股实现超额收益。历史运作来看，本基金的持股周期较长，剔除申购赎回后的换手率保持在60-80%，处于行业极低水平。我们通过综合比较个股的商业模式、治理架构、竞争优势，并结合基本面趋势强弱、估值水平，进行组合构建。一般来说，商业模式与竞争优势带来的成长确定性高，治理架构清晰、有较好的历史记录，且基本面趋势相对较强、估值水平未充分反应其成长潜力的龙头企业，我们会赋予更高的权重。同时，本基金也会自上而下再审视组合的均衡性，如互联网、食品饮料、传媒、服务业等单一行业在股票仓位中的占比，稳健成长与高速成长资产的均衡，成长阶段较早、风险相对较高（如未经历史验证的新兴消费）的股票持仓比例等，以期提升组合的均衡性、控制组合的风险。基金运作历史上，白酒行业最高时占股票仓位约20%，当前互联网行业占股票仓位略超过20%，除以上极少数情况外，单一行业不会超过股票仓位的20%。本基金不追求将仓位集中于单一的驱动因子（如单一行业、单一产业链、单一风格）而博取短期的大幅超额收益。本报告期内，中国消费市场整体表现平淡。CPI仍在低位运行，由于需求不足、产能过剩导致的类通缩环境未发生本质变化，这些，价格因素在餐饮、服装、食品饮料等多个领域都有明显体现，企业间价格竞争激烈，中小企业生存环境受到挤压。但在春节期间，消费市场表现好于平日，符合近年来“旺季更旺、淡季更淡”的特征，特别是出行意愿强烈，体验式、服务型消费跑赢整体消费大盘。股价表现上，大部分消费个股普遍下跌，特别是去年较为出圈的新兴消费个股回调幅度较大，市场担忧在当前市场环境下，带有“潮流时尚”属性的新兴消费的高增长持续性。此外，由于原材料价格上涨、人民币汇率不断升值，出口型个股与部分内需消费品均受到其负面影响，利润率可能承压。美股受到美伊战争、降息预期减退等宏观影响而估值收缩，叠加市场对人工智能对现有互联网商业模式的颠覆担忧，互联网板块整体承压，恒生科技年初至今跌幅巨大。消费板块中，仅有部分个股依靠自身经营Alpha（如强势产品周期、竞争格局改善、定价能力提升等）现录得正收益，但难以覆盖整体的板块向下Beta。本报告期内，消费整体缺乏板块性机会，仅部分个股有一定正贡献，而港股互联网、新兴消费品、出口型消费品则呈现较大幅度下跌。本期主要在组合内进行了个股调整，互联网、休闲玩乐持仓占比显著下降，而现代服务业、食品饮料占比有较大幅度提升。","lastUpdated":"2026-04-22T15:34:32.240Z","fund":{"_id":3000000004424,"stockCode":"004424","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":195,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-05-31T16:00:00.000Z","setUpScale":1220240000,"market":"a","tickerId":4424,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"汇添富文体娱乐主题混合型证券投资基金","shortName":"汇添富文体娱乐混合(004424)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5411,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:12:14.485Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富文体娱乐混合","memoNum":4,"pinyin":"htfwtylzthhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20522071","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2510176680,"name":"杨瑨"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富文体娱乐主题混合型证券投资基金2026年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1474800","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69cbc63d381dd95da7df4b00","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004424,"sao":"本基金是一只投资于文化传媒、体育、休闲娱乐、教育等方向的泛消费类基金，属于消费基金的子集，仅投资于精神需求驱动的消费场景，不包括一般的衣食住行、柴米油盐等刚需型消费场景。随着居民的可支配收入不断提升、社会供给极大丰富，消费需求将从吃的饱、穿的暖、居有其所等基础层次的刚需型消费，逐步升级为社交、娱乐、健康、美丽、个性化、精神慰藉等相关的高层次精神消费。本基金的中长期愿景是发掘居民持续演进的精神消费需求，找到其中受益的龙头企业并分享其成长收益。精神消费需求的特征是永远在变化，每一代人的需求不尽相同，例如早些年的两轮车主要用于运输，而如今高端两轮车的主力需求是休闲玩乐；早些年养宠是为了看家护院，而如今则成为了家庭的精神慰藉。但也有部分需求经历数代人实现传承，如社交餐饮中的酒精类饮品、用于健康保健的中药文化等。具体来说，本基金投资范围包括但不限于互联网娱乐与传媒、体育户外服饰及用品、餐饮服务与餐饮供应链、酒店旅游、教育服务及用品、休闲娱乐用品、美容化妆品、运动保健品与营养品、有传承性的中药文化等。如先前信息披露内容，2024年四季度末我们将白酒、休闲食品、休闲饮料相关个股移出风格池，未来如果风格池有进一步的变化，我们将在定期报告中及时披露相关信息。本基金可利用港股通通道投资于港股，但在股票仓位中占比不能超过50%，过去数年的基金实际运作中，港股在股票仓位中的比例约为40%-50%。若港币汇率相对于人民币升值，对基金净值将会有正面影响，反之则会有负面影响。本基金在参照基准的基础上，主要依靠自下而上选股，希望通过长期持有商业模式优质、成长确定性高、未来仍有较大成长潜力的龙头个股实现超额收益。历史运作来看，本基金的持股周期较长，剔除申购赎回后的换手率保持在60-80%，处于行业极低水平。我们通过综合比较个股的商业模式、治理架构、竞争优势，并结合基本面趋势强弱、估值水平，进行组合构建。一般来说，商业模式与竞争优势带来的成长确定性高，治理架构清晰、有较好的历史记录，且基本面趋势相对较强、估值水平未充分反应其成长潜力的龙头企业，我们会赋予更高的权重。同时，本基金也会自上而下再审视组合的均衡性，如互联网、食品饮料、传媒、服务业等单一行业在股票仓位中的占比，稳健成长与高速成长资产的均衡，成长阶段较早、风险相对较高（如未经历史验证的新兴消费）的股票持仓比例等，以期提升组合的均衡性、控制组合的风险。基金运作历史上，白酒行业最高时占股票仓位约20%，当前互联网行业占股票仓位略超过20%，除以上极少数情况外，单一行业不会超过股票仓位的20%。本基金不追求将仓位集中于单一的驱动因子（如单一行业、单一产业链、单一风格）而博取短期的大幅超额收益。2025年，消费行业整体基本疲软，但未进一步恶化。社会零售总额突破50万亿，但CPI仍旧低迷，类通缩的宏观环境未发生本质变化。商品消费中，家电、汽车到下半年开始逐步面临国家补贴后的高基数，增长有压力；而服务性消费显著好于商品消费。资产价格中，股市表现显著好转，对消费带来了一定的正面影响，但大中型城市的房价仍持续下跌。消费行业股价表现来看，上半年新兴消费的各个子板块均实现了较大涨幅，包括黄金饰品、潮玩IP、宠物食品、休闲游戏、玩乐用品出口等。但下半年由于宏观环境仍未有明显改善，CPI在低位运行，消费者对价格敏感，部分领域竞争加剧导致上市公司利润不及预期，一些短期出圈的赛道经过爆发期后开始回落，市场对新兴消费未来的持续增长预期显著降温。此外，下半年人民币开始快速升值，贵金属、工业金属等大宗商品价格带来了成本端的压力，出口企业的经营环境亦有所恶化。相对来说，居民出于精神需求而产生的体验式、情绪价值需求增长趋势明显，大幅超越了疲软的消费宏观环境。例如在居民对运动健康更加重视的背景下，平价运动饮料开始不断下沉抢占市场；经济环境压力较大，宠物、IP玩具等成为了人们的精神慰藉，需求快速增长；海外消费市场空间广阔，产品、供应链、制造、渠道能力领先的休闲玩乐用品等轻工龙头企业在海外披荆斩棘。本报告期，IP潮玩、休闲游戏、玩乐用品出口、宠物等是主要的正贡献来源，而体育用品制造、部分食品饮料个股对组合有所拖累。本期主要买入了部分休闲游戏个股、食品饮料个股，卖出了部分宠物、互联网、体育用品制造个股。","lastUpdated":"2026-03-31T13:03:57.849Z","mo":"宏观环境对消费力的影响仍是精神消费最核心的变量。经历了2023-2025年连续三年物价走弱后，有一些因素或许在逐步推动消费信心的恢复。首先，多数消费类商品与服务的实际价格已连续三年未上涨或持续下跌，处于较低基数；疫情后出于对经济复苏的乐观预期，各类商品服务供给扩张，从而导致的企业间内卷行为也达到较为极致的状态，企业盈利困难、投资回收期拉长成为普遍现象；通过放缓供给速度、收缩促销力度、减轻渠道库存等，减少内卷行为基本成为行业共识，部分领域的客单价、同店增速开始弱复苏，如西式快餐、酒店、零食连锁等。其次，消费具备明显的后周期特征，当收入、房价、股市的预期改善时，有显著的财富效应拉动消费力；虽然当下经济环境难言有显著改善，但通过数年的结构转型，宏观经济对房地产的依赖有了显著下降，人工智能、智能驾驶等科技领域在全球的竞争力不断上升，并实现了较高水平的自主可控，高端制造业在出口市场势如破竹，这些进步最终将在资产价格中得以体现。我们仍看好出于精神需求而产生的相关可选消费需求，未来其增速将持续超越消费大盘，消费形态、品牌、渠道也会因此发生深刻变化，并努力寻找其中的龙头受益个股。","fund":{"_id":3000000004424,"stockCode":"004424","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":195,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-05-31T16:00:00.000Z","setUpScale":1220240000,"market":"a","tickerId":4424,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"汇添富文体娱乐主题混合型证券投资基金","shortN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年四季度末我们将白酒、休闲食品、休闲饮料相关个股移出风格池，未来如果风格池有进一步的变化，我们将在定期报告中及时披露相关信息。本基金可利用港股通通道投资于港股，但在股票仓位中占比不能超过50%，过去数年的基金实际运作中，港股在股票仓位中的比例约为40%-50%。若港币汇率相对于人民币升值，对基金净值将会有正面影响，反之则会有负面影响。本基金在参照基准的基础上，主要依靠自下而上选股，希望通过长期持有商业模式优质、成长确定性高、未来仍有较大成长潜力的龙头个股实现超额收益。历史运作来看，本基金的持股周期较长，剔除申购赎回后的换手率保持在60-80%，处于行业极低水平。我们通过综合比较个股的商业模式、治理架构、竞争优势，并结合基本面趋势强弱、估值水平，进行组合构建。一般来说，商业模式与竞争优势带来的成长确定性高，治理架构清晰、有较好的历史记录，且基本面趋势相对较强、估值水平未充分反应其成长潜力的龙头企业，我们会赋予更高的权重。同时，本基金也会自上而下再审视组合的均衡性，如互联网、食品饮料、传媒、服务业等单一行业在股票仓位中的占比，稳健成长与高速成长资产的均衡，成长阶段较早、风险相对较高（如未经历史验证的新兴消费）的股票持仓比例等，以期提升组合的均衡性、控制组合的风险。基金运作历史上，白酒行业最高时占股票仓位约20%，当前互联网行业占股票仓位略超过20%，除以上极少数情况外，单一行业不会超过股票仓位的20%。本基金不追求将仓位集中于单一的驱动因子（如单一行业、单一产业链、单一风格）而博取短期的大幅超额收益。本报告期内，中国消费市场整体表现平稳。需求侧并未出现明显改善，正餐需求、酒类需求出现了一定程度的恶化，相关产业链经营压力较大；CPI保持在低位，由于需求侧仍然相对疲软、供给侧需要时间出清，暂时难以恢复到通胀周期。而在此背景下，新兴消费的表现仍非常亮眼，部分细分领域的消费趋势开始“出圈”，被更加广泛的人群所接受。这些需求集中于健康户外运动（如冰雪运动、户外骑行、攀岩、冲浪等小众运动增长迅猛）、爱美（原国际大牌采用的成分党精华面霜进一步下沉，兼具保值与文化属性的古法金饰成为风潮）、精神慰藉（宠物、盲盒、毛绒玩具等需求快速增长）等。在整体收入预期没有明显改善的背景下，结构性的消费升级仍在潜移默化的发生。此外，中国的商品与文化与开始在海外市场大放异彩。本期玩乐类消费品（如玩具、宠物、饰品等）、化妆美容、出口型企业是主要的正收益来源，而部分纺织服装出口型企业由于关税阶段性影响，以及即时零售相关的互联网子行业由于竞争内卷加剧，有明显的负贡献，此外两轮车、中药、餐饮等板块由于宏观政策的影响亦有所下跌。本期组合内对互联网板块进行了个股调整，增加了部分娱乐互联网的仓位，减少了部分本地生活电商的仓位，减持了部分纺织服装、酒类个股。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:15:12.651Z","mo":"近两年，国内整体消费力受到负面冲击，叠加中国大部分资产价格都出现了大幅下跌（如房地产与股市），居民的财富效应显著减退。就业环境不容易乐观，居民对未来收入信心不足，导致消费力进一步承压，大部分消费领域都呈现了明显降级。在这样的宏观背景下，消费行业中较难找到持续快速增长的领域，增速中枢下移是不可避免的趋势。但2025年以来，消费板块整体未出现进一步恶化，社会零售总额低速平稳增长，上市公司业绩有明显分化，但亦没有进一步大幅下调。中国居民对于美好生活的向往未发生本质变化，出于精神需求的消费升级仍然存在，对于美、健康、快乐的追求成为了消费中极少数的亮点子行业，如户外运动、保健、IP类玩具、体验式旅游等。但今年以来资金向这些极少数的亮点板块快速集中，导致基本面变化在股价中被充分反应，短期基本面超预期空间和股价绝对收益空间变小。我们力求在其中尽量寻找基本面确定性、持续性更强的个股进行中长期布局，并通过组合方式控制板块过热风险。","fund":{"_id":3000000004424,"stockCode":"004424","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":195,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-05-31T16:00:00.000Z","setUpScale":1220240000,"market":"a","tickerId":4424,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"汇添富文体娱乐主题混合型证券投资基金","shortName":"汇添富文体娱乐混合(004424)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5411,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:12:14.485Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富文体娱乐混合","memoNum":4,"pinyin":"htfwtylzthhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20522071","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2510176680,"name":"杨瑨"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富文体娱乐主题混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1342670","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7e07fea5b3eb047342d","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004424,"sao":"本基金是一只投资于文化传媒、体育、休闲娱乐、教育等方向的泛消费类基金，属于消费基金的子集，仅投资于精神需求驱动的消费场景，不包括一般的衣食住行、柴米油盐等刚需型消费场景。随着居民的可支配收入不断提升、社会供给极大丰富，消费需求将从吃的饱、穿的暖、居有其所等基础层次的刚需型消费，逐步升级为社交、娱乐、健康、美丽、个性化、精神慰藉等相关的高层次精神消费。本基金的中长期愿景是发掘居民持续演进的精神消费需求，找到其中受益的龙头企业并分享其成长收益。精神消费需求的特征永远在变化，每一代人的需求不尽相同，例如早些年的两轮车主要用于运输，而如今高端两轮车的主力需求是休闲玩乐；早些年养宠是为了看家护院，而如今则成为了家庭的精神慰藉。但也有部分需求经历数代人实现传承，如社交餐饮中的酒精类饮品、用于健康保健的中药文化等。具体来说，本基金投资范围包括但不限于互联网娱乐与传媒、体育户外服饰及用品、餐饮服务与餐饮供应链、酒店旅游、教育服务及用品、休闲娱乐用品、美容化妆品、运动保健品与营养品、有传承性的中药文化等。为了进一步强化文体娱乐主题的界定，优化本基金的投资范畴，本基金对文体娱乐相关证券进行了细化梳理，基于内部决策流程，2024年四季度末将白酒、休闲食品、休闲饮料相关个股移出风格池。上述调整并未改变本基金的核心投资方向，但可能会对本基金未来的投资业绩和波动性产生影响，提请投资者关注相关风险。本基金可利用港股通通道投资于港股，但在股票仓位中占比不能超过50%，过去数年的基金实际运作中，港股在股票仓位中的比例约为40%-50%。若港币汇率相对于人民币升值，对基金净值将会有正面影响，反之则会有负面影响。本基金在参照基准的基础上，主要依靠自下而上选股，希望通过长期持有商业模式优质、成长确定性高、未来仍有较大成长潜力的龙头个股实现超额收益。历史运作来看，本基金的持股周期较长，剔除申购赎回后的换手率保持在60-80%，处于行业极低水平。我们通过综合比较个股的商业模式、治理架构、竞争优势，并结合基本面趋势强弱、估值水平，进行组合构建。一般来说，商业模式与竞争优势带来的成长确定性高，治理架构清晰、有较好的历史记录，且基本面趋势相对较强、估值水平未充分反应其成长潜力的龙头企业，我们会赋予更高的权重。同时，本基金也会自上而下再审视组合的均衡性，如互联网、食品饮料、传媒、服务业等单一行业在股票仓位中的占比，稳健成长与高速成长资产的均衡，成长阶段较早、风险相对较高（如未经历史验证的新兴消费）的股票持仓比例等，以期提升组合的均衡性、控制组合的风险。基金运作历史上，白酒行业最高时占股票仓位约20%，当前互联网行业占股票仓位略超过20%，除以上极少数情况外，单一行业不会超过股票仓位的20%。本基金不追求将仓位集中于单一的驱动因子（如单一行业、单一产业链、单一风格）而博取短期的大幅超额收益。本报告期内，中国消费市场整体表现平稳。需求侧并未出现明显改善，但也没有进一步恶化；CPI保持在低位，由于需求侧仍然相对疲软、供给侧需要时间出清，暂时难以恢复到通胀周期。而在此背景下，新兴消费的表现仍非常亮眼，部分细分领域的消费趋势开始“出圈”，被更加广泛的人群所接受。这些需求集中于健康户外运动（如冰雪运动、户外骑行、攀岩、冲浪等小众运动增长迅猛）、爱美（原国际大牌采用的成分党喜爱的精华面霜进一步下沉，兼具保值与文化属性的古法金饰成为风潮）、精神慰藉（宠物、盲盒、毛绒玩具等需求快速增长）等。在整体收入预期没有明显改善的背景下，结构性的消费升级仍在潜移默化的发生。此外，中国的商品与文化与开始在海外市场大放异彩。传统经典消费则呈现弱复苏态势，如大部分子行业渠道库存压力减轻；由于中小玩家的竞争力进一步削弱或甚至退出，市场竞争态势略有好转；客单价在较低基数下同比压力减轻等。本期玩乐类消费品、互联网是主要的正收益来源，而部分出口型企业、休闲零售由于基本面复苏略低于预期成为组合拖累来源。组合中进行了同行业中个股的进一步优化，致力于将仓位配置到增速更快、成长空间确定性更强的个股上。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:15:12.648Z","fund":{"_id":3000000004424,"stockCode":"004424","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":195,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-05-31T16:00:00.000Z","setUpScale":1220240000,"market":"a","tickerId":4424,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"汇添富文体娱乐主题混合型证券投资基金","shortName":"汇添富文体娱乐混合(004424)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5411,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:12:14.485Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富文体娱乐混合","memoNum":4,"pinyin":"htfwtylzthhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20522071","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2510176680,"name":"杨瑨"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富文体娱乐主题混合型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1272164","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7e07fea5b3eb047342c","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004424,"sao":"本基金是一只投资于文化传媒、体育、休闲娱乐、教育等方向的泛消费类基金，属于消费基金的子集，仅投资于精神需求驱动的消费场景，不包括一般的衣食住行、柴米油盐等刚需型消费场景。随着居民的可支配收入不断提升、社会供给极大丰富，消费需求将从吃的饱、穿的暖、居有其所等基础层次的刚需型消费，逐步升级为社交、娱乐、健康、美丽、个性化、精神慰藉等相关的高层次精神消费。本基金的中长期愿景是发掘居民持续演进的精神消费需求，找到其中受益的龙头企业并分享其成长收益。精神消费需求的特征永远在变化，每一代人的需求不尽相同，例如早些年的两轮车主要用于运输，而如今高端两轮车的主力需求是休闲玩乐；早些年养宠是为了看家护院，而如今则成为了家庭的精神慰藉。但也有部分需求经历数代人实现传承，如社交餐饮中的酒精类饮品、用于健康保健的中药文化等。具体来说，本基金投资范围包括但不限于互联网娱乐与传媒、体育户外服饰及用品、餐饮服务与餐饮供应链、酒店旅游、教育服务及用品、休闲娱乐用品、美容化妆品、运动保健品与营养品、有传承性的中药文化等。为了进一步强化文体娱乐主题的界定，优化本基金的投资范畴，本基金对文体娱乐相关证券进行了细化梳理，基于内部决策流程，2024年四季度末将白酒、休闲食品、休闲饮料相关个股移出风格池。上述调整并未改变本基金的核心投资方向，但可能会对本基金未来的投资业绩与波动性产生影响，提请投资者关注相关风险。本基金可利用港股通通道投资于港股，但在股票仓位中占比不能超过50%，过去数年的基金实际运作中，港股在股票仓位中的比例约为40%-50%。若港币汇率相对于人民币升值，对基金净值将会有正面影响，反之则会有负面影响。本基金在参照基准的基础上，主要依靠自下而上选股，希望通过长期持有商业模式优质、成长确定性高、未来仍有较大成长潜力的龙头个股实现超额收益。历史运作来看，本基金的持股周期较长，剔除申购赎回后的换手率保持在60-80%，处于行业极低水平。我们通过综合比较个股的商业模式、治理架构、竞争优势，并结合基本面趋势强弱、估值水平，进行组合构建。一般来说，商业模式与竞争优势带来的成长确定性高，治理架构清晰、有较好的历史记录，且基本面趋势相对较强、估值水平未充分反应其成长潜力的龙头企业，我们会赋予更高的权重。同时，本基金也会自上而下再审视组合的均衡性，如互联网、食品饮料、传媒、服务业等单一行业在股票仓位中的占比，稳健成长与高速成长资产的均衡，成长阶段较早、风险相对较高（如未经历史验证的新兴消费）的股票持仓比例等，以期提升组合的均衡性、控制组合的风险。基金运作历史上，白酒行业最高时占股票仓位约20%，当前互联网行业占股票仓位略超过20%，除以上极少数情况外，单一行业不会超过股票仓位的20%。本基金不追求将仓位集中于单一的驱动因子（如单一行业、单一产业链、单一风格）而博取短期的大幅超额收益。2024年消费行业整体需求疲软，中国类通缩的宏观环境对大部分消费子行业的负面影响仍然较大。居民的精神消费需求尽管相对一般消费来说保持强劲，但消费力下降不可避免的对客单价产生了压力，消费降级在各个子行业都普遍存在。可喜的是，在如此疲软的消费环境中，仍有企业抓住了消费者的需求变迁，实现了大幅超越行业的增长，甚至成为了现象级的消费趋势。例如在居民对运动健康更加重视的背景下，平价运动饮料开始不断下沉抢占市场；经济环境压力较大，宠物、IP玩具等成为了人们的精神慰藉，需求快速增长，宠物粮食甚至还迎来了烘焙粮等需求升级风口；海外消费市场空间广阔，产品、供应链、制造、渠道能力领先的休闲玩乐用品等轻工龙头企业在海外披荆斩棘。整体来看，互联网、运动保健、玩乐用品等是本基金主要的正收益来源，但大部分子板块全年仍为负收益。本期主要减少了食品饮料、医药保健、现代服务业等子行业的仓位占比，显著增加了互联网、玩乐用品、体育户外服饰等子行业的仓位占比。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:15:12.646Z","mo":"宏观环境对消费力的影响仍是精神消费最核心的变量。经历了2023-2024年连续两年的类通缩周期后，有一些因素或许在逐步推动消费信心的恢复。首先，多数消费类商品与服务的实际价格已连续两年未上涨或持续下跌，处于较低基数；疫情后出于对经济复苏的乐观预期，各类商品服务供给扩张，从而导致的企业间内卷行为也达到较为极致的状态，企业盈利困难、投资回收期拉长成为普遍现象；通过放缓供给速度、收缩促销力度、减轻渠道库存等，减少内卷行为基本成为行业共识。其次，消费具备明显的后周期特征，当收入、房价、股市的预期改善时，有显著的财富效应拉动消费力；虽然当前经济环境难言有显著改善，但通过数年的结构转型，宏观经济对房地产的依赖有了显著下降，人工智能、智能驾驶等科技领域在全球的竞争力不断上升，并实现了较高水平的自主可控，高端制造业在出口市场势如破竹，这些进步最终将在资产价格中得以体现。最后，消费板块整体估值水平是所有偏成长性板块中最低的（对比高端制造、TMT、医药），当前的交易拥挤度较低，上市公司股价对其基本面变化反应较为迟钝，我们可以有充分的时间进行基本面研究、并在较好的位置进行布局。","fund":{"_id":3000000004424,"stockCode":"004424","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":195,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-05-31T16:00:00.000Z","setUpScale":1220240000,"market":"a","tickerId":4424,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"汇添富文体娱乐主题混合型证券投资基金","shortName":"汇添富文体娱乐混合(004424)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5411,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:12:14.485Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富文体娱乐混合","memoNum":4,"pinyin":"htfwtylzthhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20522071","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2510176680,"name":"杨瑨"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富文体娱乐主题混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1256201","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7e07fea5b3eb047342b","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004424,"sao":"本报告期内，海外市场相对平稳。虽然7月底有一波因为担忧宏观衰退而引起的快速下跌，但持续时间非常短，美联储的强降息预期与较为强劲的就业数据很快打消了市场的担忧，市场重新恢复到平稳上涨通道。但此轮上涨中，大市值公司表现的相对疲软，而业绩增速更快的中小市值公司超额收益明显，显示市场的风险偏好持续上升，资金开始寻求更高收益的资产。而中国股市的表现则非常具有戏剧性。进入下半年，极度疲弱的宏观数据、萎靡不振的房地产市场、难以得到解决的地方财政问题都在进一步摧毁市场的信心，股市一路下跌至接近五年新低时，9月24日的国家新闻发布会所释放出的促进房市、股市、实体经济政策突然给市场注入了强心剂，在预期与估值极度低迷的情况下，边际资金一旦改善，市场的上涨是剧烈且快速的，上证指数迎来了6个交易日近1000点的最高反弹幅度。港股市场虽与A股有一定相关性，但由于权重个股更低的估值与更优的基本面，其实在8月后港股就已经领先于A股开启反弹，年初至今表现远好于A股。总体来说，中国资产本轮反弹幅度较大，基本抹去了由于过度悲观情绪导致的超跌部分，估值开始进入相对正常的区间。本基金主要投资于文体娱乐相关的泛精神消费领域，包括但不限于由精神需求而触发的社交需求、娱乐需求、健康需求、个性化需求。具体来说，体育运动服饰用品、社交场景用酒、休闲娱乐食品用品、化妆品医美、保健类产品与服务、旅游酒店服务、休闲餐饮服务、线上线下娱乐服务等均属于本基金的投资范畴。春节后，消费的宏观环境几乎一路下行，中秋节后，市场悲观情绪达到极致，大部分渠道反馈高端白酒的动销出现显著下滑，相关个股也开始进一步补跌。消费大环境的低迷、消费者信心的不足对大部分消费品都产生了或多或少的负面影响，大部分消费品难以提价甚至进入降价通道，是对业绩影响最大的负面因素。但以出行体验、户外运动、精神慰藉、健康保健等为代表的消费场景仍呈现了非常强的增长动能，这些消费场景恰好处于文体娱乐息息相关的精神消费领域。三季度消费板块的整体估值有所修复，但仍处于相对较低的水平（横向对比科技、制造、医药等），大部分企业有较为强劲的资产负债表与现金流，随着宏观悲观预期的修复，市场回到单边下跌的极致状态的可能性下降，预计那些有穿越周期能力的个股将产生显著的超额收益，精神消费领域也是大消费板块中孕育成长股最肥沃的土壤。本报告期内，由于宏观环境的低迷，本组合选择进一步布局出口相关、景气度相对更高的个股，以及一些与宏观相关性较低的、休闲娱乐场景的个股，卖出了提价与动销难度加大的医药个股与高端白酒个股。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:15:12.643Z","fund":{"_id":3000000004424,"stockCode":"004424","stockType":"fu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"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富文体娱乐主题混合型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1070228","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7e07fea5b3eb0473428","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004424,"sao":"本报告期内，国内外宏观表现大相径庭。经过2022年全年的猛烈下跌后，纳斯达克指数在2023年一路高歌。虽然年初市场对欧美经济仍有衰退风险的担忧，但美联储基准利率已经达到5%以上的较高水平；加上美国核心通胀水平逐步回落、硅谷银行爆雷事件等，美联储加息步伐显著放缓，美国10年期国债收益率在10月达到顶峰的5%左右后开始回落，目前维持在4%左右，但仍处于较高水平。基本面方面，欧美经济体显示出很强的韧性，GDP增速与就业情况一直保持较好水平，叠加2022年广泛的裁员、缩减开支，上市公司收入增速与成本费用增速出现剪刀差，推动了较为普遍的业绩超预期。2022年大幅下跌后，整体美股起步估值较为便宜，以ChatGPT为代表的大语言模型成为科技行业的重要新动力后，亦推动了2023年美国科技股的估值扩张。相对于欧美经济体较强的韧性，中国面对的宏观压力较为严峻。消费力与消费信心不足，叠加房地产价格整体下行，除黄金等部分大宗商品外，大部分中国相关资产价格下跌，使得居民的财富效应显著减退；出口亦由于地缘政治影响而出现放缓，且出口地区的结构发生较大变化；地方政府、房地产、制造业投资因信心不足或缺乏资金，均有不同程度衰退。在此背景下，除上游少数高股息价值型资产，大部分成长型行业均出现较大幅度回调，TMT板块上半年由于AI等催化剂涨幅较大，但下半年的回调幅度也是最深的，这与AI应用的发展并未出现预期中的非线性成长有关，且中美差距在出口限制的背景下有拉大的趋势；港股由于外资流出加剧，跌幅普遍大于A股。本基金主要投资于文体娱乐相关的泛精神消费领域，包括但不限于由精神需求而触发的社交需求、娱乐需求、健康需求、个性化需求。具体来说，体育运动服饰用品、社交场景用酒、休闲娱乐食品用品、化妆品医美、保健类产品与服务、旅游酒店服务、休闲餐饮服务、线上线下娱乐服务等均属于本基金的投资范畴。本报告期内，大部分可选消费品行业个股均出现了大幅下跌，港股的部分体育用品、互联网龙头个股跌幅尤为巨大，对组合带来了明显损失，医药保健板块的重仓个股表现突出，是少数实现正收益的资产；投资策略上，也并未及时意识到成长板块蕴含的风险，在组合中没有相应增加抗风险能力更强的价值型资产，在此对持有人表示深深的歉意。总体来说，本报告期内减少了化妆品医美、体育用品服饰、食品饮料的仓位，我们相对更为看好出行恢复带来餐饮旅游等现代服务业的需求韧性，以及互联网龙头公司的盈利增长持续性，因此增加了相关股票的仓位。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:15:12.635Z","mo":"在经历了疫情的创伤后，国内整体消费力受到负面冲击，叠加中国大部分资产价格都出现了大幅下跌（主要是房地产与股市），居民的财富效应显著减退。在这样的宏观背景下，消费行业中较难找到持续快速增长的领域，增速中枢下移是不可避免的趋势。但同时也应当看到，消费板块（特别是港股）已经累积了非常惊人的跌幅，估值处于极度便宜的状态，虽然增速中枢下移，但很多龙头公司商业模式优异、有很强的自由现金流创造能力，且通过分红回购来回馈股东的整体意识在不断增强。长期来看，中国的宏观情况与日本“失去的20年”有很大差异，居民的资产负债表恶化程度不同，储蓄率一直处于较高水平。此外，居民对美好生活的向往导致与文体娱乐相关的精神需求呈现了刚需化特征，对快乐、健康、爱美等追求方兴未艾。我们看好那些具备长期提价能力的现代服务业、供给有瓶颈的可选消费品，当前的中国消费股票从全球视角来看，具备较强的潜在回报吸引力。","fund":{"_id":3000000004424,"stockCode":"004424","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":195,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-05-31T16:00:00.000Z","setUpScale":1220240000,"market":"a","tickerId":4424,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"汇添富文体娱乐主题混合型证券投资基金","shortName":"汇添富文体娱乐混合(004424)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5411,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:12:14.485Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富文体娱乐混合","memoNum":4,"pinyin":"htfwtylzthhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20522071","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2510176680,"name":"杨瑨"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富文体娱乐主题混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1052797","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7e07fea5b3eb0473427","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004424,"sao":"本报告期内，全球市场均继续面临挑战。由于美国核心通胀仍处于较高水平，劳动力市场供需关系虽得到一定改善，但仍处于供不应求状态，并且美国经济衰退风险相对较小，美联储于7月将基准利率进一步上调25bps，达到5.25-5.5%区间。基于现在的宏观环境，仍旧强劲的就业数据可能支撑美联储在年内还有一次加息；而美国十年期国债收益率也来到4.8%左右的新高，这对权益市场，特别是权益市场中的成长股估值较为不利，纳斯达克指数在报告期内也有一定回调。相对于美国经济较强的韧性，中国的宏观压力则较为严峻。消费力与消费信心不足，叠加房地产价格整体下行，除黄金等部分大宗商品外，大部分资产价格下跌，使得居民的财富效应显著减退；出口亦由于地缘政治影响而出现放缓，且出口地区结构发生较大变化；地方政府、房地产、制造业投资因信心不足或缺乏资金，均有不同程度衰退。在此背景下，除上游少数高股息价值型资产，大部分成长型行业均出现较大幅度回调，其中上半年涨幅较大的TMT板块回调幅度最大，这与AI应用的发展并未出现预期中的非线性成长有关；港股由于外资流出加剧，亦有较大跌幅。本基金主要投资于文体娱乐相关的泛精神消费领域，包括但不限于由精神需求而触发的社交需求、娱乐需求、健康需求、个性化需求。具体来说，体育运动服饰用品、社交场景用酒、休闲娱乐食品用品、化妆品医美、保健类产品与服务、旅游酒店服务、休闲餐饮服务、线上线下娱乐服务等均属于本基金的投资范畴。我们认为尽管中国经济面临各种问题，但该经济体的活力与竞争优势无法短时间内被替代，仍是全球经济的重要引擎之一，经济活动也在三季度末出现了一定回暖的势头，需要认识到经济的周期规律是渡过底部后将迎来上行周期，当前大部分主要由外资定价的中国资产估值已经非常便宜。本报告期内，组合内增持了防御性较强的食品饮料（特别是白酒）与部分互联网个股的仓位，减持了或受可选消费支出减少影响的医美、现代服务业个股。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:15:12.632Z","fund":{"_id":3000000004424,"stockCode":"004424","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":195,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-05-31T16:00:00.000Z","setUpScale":1220240000,"market":"a","tickerId":4424,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"汇添富文体娱乐主题混合型证券投资基金","shortName":"汇添富文体娱乐混合(004424)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5411,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:12:14.485Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富文体娱乐混合","memoNum":4,"pinyin":"htfwtylzthhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20522071","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2510176680,"name":"杨瑨"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富文体娱乐主题混合型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=988496","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7e07fea5b3eb0473426","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004424,"sao":"本报告期内，宏观环境呈现“内冷外热”的局面。中国市场表现“高开低走”，1月经历了大面积感染到线下活动快速恢复的过程，我们看到大部分行业的运营情况开始接近甚至超过疫情前水平，特别是餐饮、旅游等积压需求强烈的行业，市场信心随之有所恢复。但3月之后，消费恢复速度显著放缓，房地产亦延续疲软态势，疫情期间消费力受损、国际政治经济环境不稳定，导致消费者、企业对未来缺乏信心，从而引起内需不足。面对宏观经济放缓的局面，财政与货币政策有宽松趋势，但当前政府并未出台较为有效的手段解决内需不足的问题。海外市场则表现优异，虽然年初市场仍担心不断加息带来的衰退风险，加之硅谷银行由于利率不断上行、美债暴跌而出现爆雷事件，但经过报告期内两次加息后，美联储基准利率达到5.00%-5.25%区间，已处于较高水平；且期内美国CPI数据低于预期，经济增长与就业情况高于预期，美股龙头上市公司在较低的市场预期背景下，开始出现基本面超预期的情况。报告期内，以人工智能（ChatGPT等语言大模型突破）为代表的科技创新带来了相关上市公司（如英伟达）的业绩超预期，引领纳斯达克指数从一季度底部反弹的基础上进一步上涨。除人工智能外，自动驾驶（特斯拉FSD新版本的性能改进）、元宇宙（苹果VisionPro产品发布且表现惊艳）等技术突破也让市场对未来科技行业的发展新动力增强了信心。国内则由于宏观经济显著放缓，资本市场表现呈现严重的结构性分化，有主题概念的板块才易被资金关注（特别是与海外科技共振的人工智能主题），而大部分与宏观相关性较强的板块沦为被资金抛弃的对象，呈现为“普遍的熊市与狭隘的牛市”。本基金主要投资于文体娱乐相关的泛精神消费领域，包括但不限于由精神需求而触发的社交需求、娱乐需求、健康需求、个性化需求。具体来说，体育运动服饰用品、社交场景用酒、休闲娱乐食品用品、化妆品医美、保健类产品与服务、旅游酒店服务、休闲餐饮服务、线上线下娱乐服务等均属于本基金的投资范畴。本报告期内，大部分消费行业个股出现下跌，仅有医药保健、两轮车等少数子行业个股取得正收益，旅游行业及港股体育用品、互联网对组合的拖累较大。期内增持了医药保健、家电等相关行业的个股，减持了体育用品、旅游等相关行业的个股。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:15:12.630Z","mo":"在经历了疫情之后，国内整体消费力受到负面冲击，特别是当前宏观放缓、国际政治环境不稳定、房价预期不佳的背景下，居民对未来就业与收入预期低迷，带来消费信心不足，这从不断上升的居民储蓄率可以看出。内需不足的情况在没有大的政策刺激假设下，我们预计将还会持续一段时间，直到走出正常的经济下行周期。与此同时，A股与H股的消费板块估值普遍已经较为便宜（特别是H股），市场预期较为悲观，而与文体娱乐相关的精神需求由于居民对美好生活的向往而呈现显著的刚需化特征。我们特别看好那些有长期提价能力的现代服务业、供给有瓶颈的可选消费品，在当前板块低迷之时反而是非常好的布局时点。","fund":{"_id":3000000004424,"stockCode":"004424","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":195,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-05-31T16:00:00.000Z","setUpScale":1220240000,"market":"a","tickerId":4424,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"汇添富文体娱乐主题混合型证券投资基金","shortName":"汇添富文体娱乐混合(004424)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5411,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:12:14.485Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富文体娱乐混合","memoNum":4,"pinyin":"htfwtylzthhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20522071","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2510176680,"name":"杨瑨"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富文体娱乐主题混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=963109","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7e07fea5b3eb0473425","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004424,"sao":"本报告期内，宏观环境虽然有所波动，但相对前两年整体平稳。欧美市场仍将面对衰退风险，不过经过3月底再次加息后，美联储基准利率达到4.75%-5.00%区间，已处于较高水平，此外硅谷银行由于利率不断上行、美债暴跌而出现爆雷事件，在事件之后，美国十年期国债收益率由4%左右回落至3.5%左右，加息预期有所放缓。中国在1月则经历了大面积感染到线下活动快速恢复的过程，我们看到大部分行业开始接近甚至超过疫情前水平，特别是餐饮、旅游等积压需求强烈的行业。3月之后消费恢复速度略有放缓，可能是由于疫情期间消费力受损、春季甲流感染的负面影响。面对当前出口可能持续疲软的情况，中国或将推出相关政策持续加大基建投资，同时刺激房地产行业、扩大内需。此外，以ChatGPT为首的人工智能“奇点”事件发酵，引发全球关注，且在短短一个月内产业界迅速迭代，各类行业应用层出不穷，为中长期发展打开了想象空间，也可能成为全球生产力提升的潜在重要驱动力。本基金主要投资于文体娱乐相关的泛精神消费领域，包括但不限于由精神需求而触发的社交需求、娱乐需求、健康需求、个性化需求。具体来说，体育运动服饰用品、社交场景用酒、休闲娱乐食品用品、化妆品医美、保健类产品与服务、旅游酒店服务、休闲餐饮服务、线上线下娱乐服务等均属于本基金的投资范畴。本报告期内，A股表现强于港股，特别是保健品、休闲用品（两轮车等）、社交场景用酒等表现较好，但港股普遍表现较差，是本基金的主要拖累。本基金增持了互联网、传媒娱乐的部分个股，减持了体育运动服饰用品的个股。我们预计疫情后餐饮旅游、线下娱乐等服务类需求恢复将快于一般可选消费品。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:15:12.627Z","fund":{"_id":3000000004424,"stockCode":"004424","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":195,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-05-31T16:00:00.000Z","setUpScale":1220240000,"market":"a","tickerId":4424,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"汇添富文体娱乐主题混合型证券投资基金","shortName":"汇添富文体娱乐混合(004424)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5411,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:12:14.485Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富文体娱乐混合","memoNum":4,"pinyin":"htfwtylzthhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20522071","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2510176680,"name":"杨瑨"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富文体娱乐主题混合型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=880629","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7e07fea5b3eb0473424","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004424,"sao":"2022年的宏观环境波动较大。海外市场全年都面临美联储持续加息、欧美经济衰退预期的压力，科技板块上市公司的盈利预测普遍下调，无风险利率持续上升对成长类股票的估值亦形成压力，价值类与稳定成长类股票（以道琼斯指数为代表）表现远强于科技板块的成长股（以纳斯达克指数为代表），全年纳斯达克指数跌幅创造了金融危机之后的最高记录。2022年的大部分时间中国都在严格执行动态清零政策，而新冠奥密克戎毒株的传染性极强，这对疫情防控工作形成了严峻挑战，尤其是上海二季度实施了全城静态管理，全国线下消费场景与经济活动均受到重大影响，A股除了二季度有短暂反弹，市场大部分时间持续下行。十月后，市场对中国经济的悲观情绪到达了极点，而后政府出台的一系列行业扶持政策以及年底的疫情防控放松政策迅速扭转了极度悲观的市场预期，带动A股、H股市场快速反弹。本基金主要投资于文体娱乐相关的泛精神消费领域，如社交场景相关的中高端白酒、爱美经济相关的化妆品/医美、健康保健相关的保健品/体育用品、文化产业相关的文教服务/用品、娱乐相关的旅游、餐饮、互联网、休闲等食品/用品/服务。报告期内，大部分时间由于疫情快速蔓延、政府坚持动态清零，可选消费需求在居民活动受限后而被动推迟，特别是社交、餐饮、线下服务、旅游住宿等，相关上市公司阶段性业绩受损，白酒、保健品、体育用品等行业个股对组合拖累较大；但四季度港股反弹明显，餐饮旅游服务、互联网等个股对组合有正贡献。报告期内，我们减持了受疫情影响较大的食品饮料、餐饮旅游线下服务等行业的部分个股，增持了需求韧性较强的保健品、化妆品/医美、互联网、物业服务等行业的部分个股。港股在股票仓位中的比重有10%左右的提升。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:15:12.624Z","mo":"我们预计海外市场的加息周期进入尾声，进一步加息的空间已经很小，财政政策对市场带来的压力将得到有效缓解；美元指数经过强劲上升周期后，预计也将进入回落或稳定期，这将有效减轻业务全球化的美股上市公司的经营压力；加息预期、俄乌战争等地缘政治因素带来的消费者及市场经营主体信心不足，确实对大部分企业的经营环境产生了负面影响，不过上市公司的EPS下修预计也将进入尾声（核心假设足够保守，加上美元回落、企业持续减员增效），在股价大幅下跌、预期已经相对悲观的背景下，放眼2023年，上市公司业绩超预期的可能性在逐季增加。相较于海外市场，疫情管控放松政策等强心剂让中国市场更早出现了向上拐点，预计两会后国家有可能出台更多的经济刺激举措，大部分上市公司的经营环境将得到实质性改善。经过三年疫情的洗礼，大部分行业经营举步维艰，但同时也促进了竞争环境的改善、行业内的优胜劣汰，我们相信在新一轮成长周期中，那些存活下来的龙头企业将斩获更多的市场份额、积累更强的竞争优势。中国居民在可支配收入不断增长、年轻一代消费者逐渐成为主流消费人群的背景下，对健康、快乐、美丽、个性化等精神需求紧密相关的消费增速将远远快于衣食住行等基本消费。虽然三年疫情对行业的需求成长有显著抑制，但随着经济生活逐渐恢复常态，我们对未来精神消费的回归及持续增长抱有强烈的信心。我们看好具备独特竞争优势而拥有极强定价权、有望持续提价而对冲长期通胀的消费品龙头企业，以及目前渗透率较低，未来有望持续扩大目标消费人群、提升消费频次的新兴消费品或现代服务业。","fund":{"_id":3000000004424,"stockCode":"004424","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":195,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-05-31T16:00:00.000Z","setUpScale":1220240000,"market":"a","tickerId":4424,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"汇添富文体娱乐主题混合型证券投资基金","shortName":"汇添富文体娱乐混合(004424)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5411,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:12:14.485Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富文体娱乐混合","memoNum":4,"pinyin":"htfwtylzthhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20522071","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2510176680,"name":"杨瑨"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富文体娱乐主题混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=870690","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7e07fea5b3eb0473423","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004424,"sao":"进入三季度，由于对通胀预期的阶段性减弱，美国十年期国债利率也在7月有所回落，美股在前半季度有所反弹，但随着美国失业率维持在历史低位，通胀预期再次升温，8月开始美国十年期国债利率攀升至近十年来最高水平（接近4%），美股也相应承压，上市公司特别是成长股的估值持续压缩。相对于美股来说，A股与H股的表现则更为弱势。中国房地产行业需求持续萎靡不振，虽然各地出台了多种促进政策，但无法扭转居民对房价下跌的预期，购房需求进入下行周期难以见到向上拐点。而中国开发商的资金来源相当程度上依赖于购房者的预付款，这又将显著抑制开发商的项目投资能力，这个负向循环将在较长时间内对中国经济产生影响。此外，三季度以来疫情在各地散发，各地疫情防控措施对线下的消费场景、居民消费力均产生了较大影响。而中国的出口也将在下半年面对基数较高、欧美经济放缓甚至衰退的风险。本基金主要投资于文体娱乐相关的泛精神消费领域，而这些领域的产品和服务与衣食住行等必需消费品不同，普遍具备可选属性，在疫情多地散发、动态清零政策的大背景下，大部分可选消费的需求在居民活动受限后而被动推迟，包括社交、餐饮、线下服务、旅游住宿等，本基金所投资的大部分上市公司阶段性业绩受损不可避免。我们将在细分板块中寻找：具备较强定价能力，可以通过产品结构改善、跟随通胀水平持续提价的行业龙头；那些在中国消费者中普及率较低、有机会快速提升渗透率的新兴消费品龙头。本报告期内，本基金的持仓变化较小，主要增持了一些与休闲娱乐需求相关的两轮车个股。但整体脉络仍集中于社交休闲娱乐、美容、体育健康保健等与精神消费高度相关的可选消费领域。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:15:12.621Z","fund":{"_id":3000000004424,"stockCode":"004424","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":195,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-05-31T16:00:00.000Z","setUpScale":1220240000,"market":"a","tickerId":4424,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"汇添富文体娱乐主题混合型证券投资基金","shortName":"汇添富文体娱乐混合(004424)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5411,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:12:14.485Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富文体娱乐混合","memoNum":4,"pinyin":"htfwtylzthhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20522071","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2510176680,"name":"杨瑨"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富文体娱乐主题混合型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=807879","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7e07fea5b3eb0473422","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004424,"sao":"2022年开局，全球即笼罩在经济下行、大宗商品创新高、疫情反复的阴霾之下。2020年疫情背景下全球宽松放水，经济短暂断崖式下跌后快速回弹；2021年下半年以来，全球经济逐渐步入正常下行周期，增速开始放缓。然而在需求趋弱的背景下，由于俄乌战争、疫情反复等因素，2022年以来以原油为代表的大宗商品价格非但没有如期回落，反而在高位继续暴涨，欧美CPI高企、美联储加息预期大幅提升，全球进入滞胀的担忧不断加重。而我国作为全球供应链韧性最强的国家，3月开始以上海为代表的一线城市由于疫情扩散，经历了大规模的封城，但与2020年的封控不同，本轮疫情位于的一线城市对全国产业链的影响巨大，如汽车、电子等产业链集中于长三角，上海也是出口产业链的关键港口，企业和消费者的信心或需要更长的时间恢复。投资端，房地产受到部分民营房企楼盘烂尾风险加大，业主断供潮上演，预计地产投资与相关产业链短期内难以恢复。出口端，尽管海运成本逐步下降，除原油外的原材料成本从二季度开始有所回落，但欧美市场整体需求趋弱（除新能源外），出口型企业增长亦不容乐观。三重不利因素的叠加，使得年初以来全球股市表现低迷。但A股经过恐慌式下跌后，4月底全国和各地的刺激政策开始逐步出台，整体市场情绪显著修复，出现了快速反弹；行情的结构性非常明显，景气度高的新能源、汽车表现领先于其他板块；而欧美股市则表现疲软，一方面经济衰退预期加重、美元走强对跨国公司的外汇收入影响较大，企业盈利预测开始逐步下调，另一方面加息预期使得上市公司的估值普遍收缩，特别是成长性科技板块的估值回调幅度更大，体现为纳斯达克指数跌幅明显大于道琼斯工业指数；港股表现介于A股与美股之间，部分超跌个股反弹速度较快。本基金主要投资于文体娱乐相关的泛精神消费领域，而这些领域的产品、服务与衣食住行等必需消费品不同，普遍具备可选属性，在疫情蔓延、动态清零政策的大背景下，大部分可选消费的需求在居民活动受限后而被动推迟，包括社交、餐饮、线下服务、旅游住宿等。本基金所投资的大部分上市公司阶段性业绩受损不可避免。但我们也发现，在封控结束后的6月，部分精神消费反弹速度较快，如旅游、体育、医美等，反应了中国居民中高端消费习惯难以逆转，消费力受疫情影响也相对较小。2022年上半年，本基金投资脉络变化不大，减持了休闲食品相关的仓位，显著增加了保健性医药、医疗服务、医美的个股仓位，也增持了部分估值较为便宜的港股。但整体脉络仍集中于社交休闲娱乐、美容、体育健康保健等与精神消费高度相关的可选消费领域。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:15:12.616Z","mo":"展望下半年，全球经济增长动能仍乏善可陈，但也可以看到，大部分大宗原材料开始进入下行通道，美联储加息进入高潮，若CPI压力逐步缓解，加息预期接近中后段时，全球股市的极度悲观预期可望得到一定程度的修复；面对较大的经济下行压力，国内基建投资、保交房等经济支持政策出台，也稳定市场的信心。最后，疫情仍是可选消费行业最大的不可控变量，若未来疫情继续反复，仍将对本基金所投资的精神消费领域产生巨大影响。但我们相信，疫情对上市公司的经营扰动是暂时的，中国居民中长期对健康、美丽、快乐、有面子等美好生活的追求将不断驱动精神消费的结构性增长，一旦居民生活恢复正常，相关的优质上市公司必将重回成长轨道。","fund":{"_id":3000000004424,"stockCode":"004424","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":195,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-05-31T16:00:00.000Z","setUpScale":1220240000,"market":"a","tickerId":4424,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"汇添富文体娱乐主题混合型证券投资基金","shortName":"汇添富文体娱乐混合(004424)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5411,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:12:14.485Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富文体娱乐混合","memoNum":4,"pinyin":"htfwtylzthhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20522071","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2510176680,"name":"杨瑨"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富文体娱乐主题混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=785249","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7e07fea5b3eb0473421","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004424,"sao":"2022年开局，全球即笼罩在经济下行、大宗商品创新高、疫情反复的阴霾之下。2020年疫情背景下全球宽松放水，经济短暂断崖式下跌后快速回弹；2021年下半年以来，全球经济逐渐步入正常下行周期，增速开始放缓。然而在需求趋弱的背景下，由于俄乌战争、疫情反复等因素，2022年以来以原油为代表的大宗商品价格非但没有如期回落，反而在高位继续暴涨，全球进入滞胀的担忧不断加重，欧美CPI高企、美联储加息预期大幅提升、十年期美债收益率逼近2.5%。而我国作为全球供应链韧性最强的国家，3月开始 Omicron毒株在深圳、上海、吉林等重要省市大规模流行，经济生产活动受到严重影响。三重不利因素的叠加，使得年初以来全球股市表现低迷：A股由于去年跌幅较小、整体估值水平较高，跌幅靠前；香港恒生指数去年跌幅巨大，而体现的更为抗跌；纳斯达克指数由于美股风险偏好下降，明显弱于价值股为主的道琼斯工业指数。除了大宗商品相关板块外，整体市场没有清晰的主线，低估值价值股、个别高增速的优质成长股表现的较为抗跌，成长股普遍跌幅较大。本基金主要投资于文体娱乐相关的泛精神消费领域，而这些领域的产品/服务与衣食住行等必需消费品不同，普遍具备可选属性，在疫情蔓延、动态清零政策的大背景下，大部分可选消费的需求在居民活动受限后而被动推迟，包括社交、餐饮、线下服务、旅游住宿等，本基金所投资的大部分上市公司阶段性业绩受损不可避免。一季度以来，本基金投资脉络变化不大，增持了部分估值较低的港股和受疫情冲击相对较小的保健品个股。从2020年的经验来看，疫情对上市公司的经营扰动是暂时的，中国居民中长期对健康、美丽、快乐、有面子等美好生活的追求将不断驱动精神消费的结构性增长，一旦居民生活恢复正常，相关的优质上市公司必将重回成长轨道。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:15:12.614Z","fund":{"_id":3000000004424,"stockCode":"004424","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":195,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-05-31T16:00:00.000Z","setUpScale":1220240000,"market":"a","tickerId":4424,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"汇添富文体娱乐主题混合型证券投资基金","shortName":"汇添富文体娱乐混合(004424)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5411,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:12:14.485Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富文体娱乐混合","memoNum":4,"pinyin":"htfwtylzthhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20522071","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2510176680,"name":"杨瑨"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富文体娱乐主题混合型证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=726060","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7e07fea5b3eb0473420","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004424,"sao":"2021年资本市场出现先扬后抑的走势。开年基本延续了2020年较为热门的消费、互联网等板块的强势表现，但之后开始发生显著分化，以电动汽车、光伏为代表的新能源板块上涨态势贯穿全年，半导体、军工板块也在大部分时候有较好表现，但在下半年或年底出现显著回调；而消费、互联网、医药等板块均有较大跌幅，港股表现更是在全球股市中垫底。本基金主要投资于精神消费相关的消费升级领域，如出于社交与爱好面子的高端白酒，出于健康意识的体育用品，出于爱美的化妆品与医美，出于追求快乐的互联网娱乐与线下餐饮旅游玩乐，出于慰藉孤独感的宠物/盲盒，出于懒宅的清洁电器/外卖等，均属于精神消费范畴。本期中国的精神消费普遍面临较大压力。首先，疫情的反复对线下消费产生了普遍的显著影响，特别是线下的餐饮旅游、休闲玩乐需求；其次，中国互联网行业出现高压政策，包括教育培训、反垄断、数据隐私、游戏版号等方面，对企业的扩张形成了抑制，增速显著放缓；最后，房地产、教育、互联网、制造业拉闸限电等政策也对消费情绪产生了负面影响，下半年以来，中国社会消费品零售总额增长严重放缓，同时成本端上涨也对企业盈利产生了很大压力。在此背景下，本基金在本期增加了定价能力较强的食品饮料行业龙头的仓位（如高端白酒、啤酒等），显著降低了互联网行业、其他可选消费品、现代服务业的仓位。总体来看，本期互联网、餐饮旅游、物业服务、可选消费品均对本基金产生了拖累；另外本基金港股仓位占比较高，而港股普遍跌幅较大，对基金亦有重大负面影响。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:15:12.611Z","mo":"当前全球面临的宏观形势并不明朗。大宗原材料虽有所回调，但仍处于较高水平，企业成本压力较大，普遍通过提价来转嫁，全球通胀压力较大；疫情对需求端、供给端的扰动仍然巨大，特别是中国的清零政策对经济的影响大于欧美国家；去年中国政府对房地产政策收紧、对教育/互联网/医疗等多个行业的严厉规范、对部分地区的限电限产等，均使得国内消费、投资信心不足；海运成本居高不下、欧美港口堵塞迟迟得不到解决，出口需求亦有放缓。经过2019-2021年的大幅上涨，行业大部分龙头公司的估值并不便宜，加上宏观环境走弱，很多行业开始面临下行周期的风险，虽然很多龙头公司仍然可以创造超越行业的增长，但仍会面临增速放缓的挑战。总体展望2022年，投资难度可能进一步加大，对自下而上的选股能力要求进一步提高。尽管面临种种挑战，经济发展具有周期性是客观规律，每当宏观形势面临挑战时，往往也孕育着下一次上行周期的机会。中国居民中长期对健康、美丽、快乐、有面子等美好生活的追求将不断驱动精神消费的结构性增长；成本上涨压力最大的阶段已经过去，随着新冠病毒的流感化，疫情也看到了一线曙光，高压政策也得到调整。因此，我们仍非常看好精神消费领域的长期表现，并将努力自下而上选取最优质的龙头企业，分享其成长红利。","fund":{"_id":3000000004424,"stockCode":"004424","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":195,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-05-31T16:00:00.000Z","setUpScale":1220240000,"market":"a","tickerId":4424,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"汇添富文体娱乐主题混合型证券投资基金","shortName":"汇添富文体娱乐混合(004424)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5411,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:12:14.485Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富文体娱乐混合","memoNum":4,"pinyin":"htfwtylzthhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20522071","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2510176680,"name":"杨瑨"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富文体娱乐主题混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=713405","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7e07fea5b3eb047341f","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004424,"sao":"进入2021年下半年，全球市场出现了更多不利的因素。成本端，疫情导致部分国家供给产出不足、双碳双控等政策亦使得中国部分行业的产能受限，在上半年大部分原材料保持高位运行的基础上，能源等生产要素的价格进一步抬升，全球海运运力持续紧张、价格维持高位；需求端，国内大众消费在后疫情时代表现的萎靡不振，大部分子行业出现增速明显放缓的趋势，唯高端消费保持较强的韧性，此外新能源车的渗透率快速提升，成为子行业中为数不多的亮色，出口由于去年的高基数影响，也开始明显放缓；政策方面，房地产的高压政策持续，行业出现恒大债务危机等事件，将对相关的产业链条、财务链条、生态伙伴等产生深远的影响，且预计短期无法解决，互联网的反垄断、数据安全、用户隐私等监管不断推进，预计将成为常态。这些不利因素在企业的经营基本面与股价中得以体现，特别是外资主导的港股对此反应特别剧烈，恒生指数三季度下跌幅度接近15%，港股对组合的拖累较大。对于文体娱乐所面对的精神消费领域，三季度的负面因素亦有所增加。1) 互联网的强监管持续进行，如游戏的未成年人保护、内容产业的价值观导向、休闲娱乐线上服务的定价等，对企业的运营管理、二级市场的投资者情绪均有冲击；2) 8月、9月均出现了地方性的集中疫情，对线下的餐饮旅游、休闲娱乐活动产生了较大的负面影响，商场、餐馆等场所的客流下降也影响到了一些服装、体育用品、食品饮料的销售；3) 部分乱象较严重的行业（如医美等），政策对营销宣传的限制也对其销售有显著的不利影响；4) 出口型企业的供应链由于海运运价处于高位、欧美港口堵塞而出货不顺；5) 受恒大事件影响，二级市场投资人对地产产业链预期悲观。但长期来看，我们仍然看好精神消费相关的消费升级。对于互联网板块，在不出现极端政策的假设下，我们认为行业的长期需求保持稳定增长，而竞争格局将出现明显优化；线下娱乐与服务业终将恢复常态，长期具备持续性竞争优势的个股往往在风雨后会有更靓丽的表现；受益于健康、美丽、个性化、爱面子、懒宅等趋势的新兴精神性消费仍将是消费大盘中增长最快的部分。或许在已经非常悲观的行业预期叠加今年的低基数下，明年该板块将有更好的表现。2021年三季度，文体娱乐基金下跌18.64%，表现落后于大市，主要由于港股整体拖累较大，叠加A股餐饮旅游、食品饮料等行业亦有不小的跌幅，我在此对持有人表示深深的歉意！同期恒生指数下跌14.75%、上证指数下跌0.64%、深证成指下跌5.62%、沪深300下跌6.85%、中小板指下跌4.98%、创业板指下跌6.69%。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:15:12.609Z","fund":{"_id":3000000004424,"stockCode":"004424","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":195,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-05-31T16:00:00.000Z","setUpScale":1220240000,"market":"a","tickerId":4424,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"汇添富文体娱乐主题混合型证券投资基金","shortName":"汇添富文体娱乐混合(004424)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5411,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:12:14.485Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富文体娱乐混合","memoNum":4,"pinyin":"htfwtylzthhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20522071","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2510176680,"name":"杨瑨"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富文体娱乐主题混合型证券投资基金2021年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=655091","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7e07fea5b3eb047341e","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004424,"sao":"2021年上半年，经过了年初延续去年的趋势性上涨、春节后的快速下跌，此后全球股指开始呈现一路向上的态势。新冠疫情在全球各地进展不一，中国大陆作为控制最好的地区，虽有部分省份出现零星病例，但整体非常稳定，为各行业的平稳发展创造了良好的环境。新兴市场疫情快速蔓延，对很多国家的供应链、生产产生了巨大影响；欧美等成熟市场由于疫苗接种的普及，疫情得到了有效的控制，虽然变异毒株使得疫苗的有效性下降，但经济重回正轨的趋势不变。由于2020年疫情的影响，全球供应链普遍较为谨慎，对需求快速恢复的预期不足，导致产能扩张与供应链备货都非常有限。在今年全球普遍流动性宽松、美国刺激政策力度较大的背景下，需求端快速恢复，供给端出现显著压力，加上新兴市场的疫情蔓延，中国的供应链与品牌开始承接需求转移，我们观察到很多行业的龙头企业的全球份额得以快速提升。但与此同时，由于阶段性的供需失衡，大宗商品价格快速上涨，带动整个产业链条的成本上涨，加上集装箱海运等供给极度紧张，导致通胀压力不断上升、进出口贸易不够顺畅，也带来了一些负面影响。对于文体娱乐面对的精神消费领域，基本面呈现了一定的分化，但整体仍保持强劲态势，表明中国居民可支配收入不断增加的大背景下，由精神需要所催生的消费呈现了极强的刚性。例如，出于社交与爱好面子的高端白酒，出于健康意识的体育用品，出于爱美的化妆品与医美，出于追求快乐的互联网娱乐，出于慰藉孤独感的宠物/盲盒，出于懒宅的清洁电器/外卖等，不一而足。但由于持续零星发生的疫情，让线下娱乐与服务业的恢复进度蒙上了阴影，另外互联网相关企业由于政策的阶段性压制而使得市场情绪受到较大影响，这类上市公司对本基金收益有所拖累。我们仍然看好精神消费相关的消费升级，对于互联网板块，国内的高压政策会影响小部分企业的正常运营与商业逻辑，但从海外的经验来看，并不会对大部分龙头企业的定价权、行业地位产生根本性的影响；而线下娱乐与服务业也终将恢复常态，长期具备持续性竞争优势的个股往往在风雨后会有更靓丽的表现。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:15:12.606Z","mo":"预计下半年国内经济走势趋弱。消费、出口、投资三驾马车中，消费在去年高基数的基础上放缓，加上疫情对大众阶层的消费能力有明显负面影响；出口亦面临下半年极高的基数；地产投资下行，基建与制造业投资可能是主要支柱。总体经济展望不容乐观，但在全球流动性较为宽松的背景下，预计市场仍会有结构性机会，我们认为机会可能集中于新兴消费/新兴品牌、国产替代、数字化转型、高端制造、新能源等。","fund":{"_id":3000000004424,"stockCode":"004424","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":195,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-05-31T16:00:00.000Z","setUpScale":1220240000,"market":"a","tickerId":4424,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"汇添富文体娱乐主题混合型证券投资基金","shortName":"汇添富文体娱乐混合(004424)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5411,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:12:14.485Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富文体娱乐混合","memoNum":4,"pinyin":"htfwtylzthhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20522071","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2510176680,"name":"杨瑨"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富文体娱乐主题混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=635711","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7e07fea5b3eb047341d","stockId":3000000004424,"sao":"2021年开年，股票二级市场延续了去年的快速上涨，并于春节前达到了市场情绪的顶点，很多符合我们选股标准的优质上市公司的估值亦达到了较为极致的状态。春节后市场进入调整状态，风险偏好明显下降，微观层面来看，许多个股的股价对负面因素的反应非常激烈。资本市场戏剧性的以春节为界，呈现了冰火两重天的局面。从我们观察到的基本面来看，虽然国内经济在春节期间因北方聚集性疫情而有所扰动，但整体运行平稳，甚至因为倡导春节就地过年，很多企业的开工率高于预期，中国供应链的稳定性与韧性优势进一步凸显；海外市场则面临更大的疫情压力，部分国家或地区因封锁政策，经济、生活尚未恢复正常，但随着疫苗的接种，美国等大经济体国家复苏速度较快，家居相关消费品的需求尤其强烈，互联网广告等需求也持续超预期，体现了全球经济的韧性较强，各国的刺激政策也体现出了效果。但各国的刺激政策亦导致了全球流动性宽松，加上疫情期间企业经营非常谨慎，导致大部分行业的产能、库存都有所收缩，在需求快速恢复时，很多行业出现了供不应求的局面，原材料的价格上涨明显，也带来了通胀的潜在风险。我们需要观察所投资的上市公司是否具备足够的定价权以转移原材料上涨带来的成本端压力。对于文体娱乐面对的精神消费领域，整体景气度仍呈现较高水平，特别是与美好、健康、快乐、面子、个性、懒宅等相关的需求强烈，如化妆品/医美、健康保健品、体育用品、互联网娱乐、高端白酒、智能家居、现代服务业等。唯有线下部分服务业恢复速度略慢，如餐饮服务、旅游服务等。一季度，我们减持了部分估值较高/预期收益率有限的互联网及医药标的，增持了部分新进港股通的个股。持仓结构中，医药股与部分可选消费品对组合的拖累较大，主要由于去年涨幅较大、估值过高。展望未来，我们看好符合中国居民精神消费趋势的子行业龙头，包括高端白酒、化妆品/医美、体育用品、健康保健品、文教用品、休闲食品与用品、互联网平台与内容、餐饮服务、教育服务、健康保健服务、物业服务、日常生活服务、企业级服务、供应链和物流服务等。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:15:12.603Z","fund":{"_id":3000000004424,"stockCode":"004424","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":195,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-05-31T16:00:00.000Z","setUpScale":1220240000,"market":"a","tickerId":4424,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"汇添富文体娱乐主题混合型证券投资基金","shortName":"汇添富文体娱乐混合(004424)","fundSecondLevel":"hybr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业，同时减持了部分较为分散的服务业公司，仓位集中度有所提升。经过疫情的洗礼后，我们发现中国精神消费需求在各个领域体现的更为明显。如高端白酒、化妆品、体育用品、健康保健品、休闲食品等典型精神消费属性的消费品在疫情的负面影响下，并未受到重大冲击，甚至部分领域还出现了加速增长；而线下服务受到物理限制的原因短期冲击严重，但中国居民的服务需求并未降低，而是部分短期受到抑制、部分则转移到了线上，在线教育、在线娱乐，甚至在线健身、餐饮与生鲜外卖的接受度与渗透率进一步提升。我们会继续在精神消费相关的成长性子领域中精选具备优质治理架构、管理层与突出竞争优势的龙头企业。2020年上半年，文体娱乐基金上涨36.22%，同期恒生指数下跌13.35%、上证综指下跌2.15%、深证成指上涨14.97%、沪深300上涨1.64%、中小板指上涨20.85%、创业板指上涨35.6%。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:15:12.596Z","mo":"随着中国消费者的可支配收入不断提升，消费结构将逐渐从吃饱穿暖等基本生存需求转向更高层次的精神与娱乐驱动的消费升级需求，我们坚信在以文体娱乐为代表的精神消费、娱乐消费将成为大消费行业中结构性成长最快的赛道；从供给端来说，随着中国龙头企业的管治水平不断提升，企业内部流程管理、数据分析洞察、IT基础设施、供应链与物流、现代营销工具、大规模制造等能力较前几年有了质的飞跃，产品创新及内容创新层出不穷，中国的本土可选消费、现代服务品牌的崛起已经具备了稳固的基础。","fund":{"_id":3000000004424,"stockCode":"004424","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":195,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2018-05-31T16:00:00.000Z","setUpScale":1220240000,"market":"a","tickerId":4424,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"汇添富文体娱乐主题混合型证券投资基金","shortName":"汇添富文体娱乐混合(004424)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":5411,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:12:14.485Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2018-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富文体娱乐混合","memoNum":4,"pinyin":"htfwtylzthhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20522071","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2510176680,"name":"杨瑨"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富文体娱乐混合2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=455478","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}