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需依托外需韧性与财政政策的持续拉动。物价层面，全球制造业周期回暖、美元走弱催生的实物资产配置需求，叠加“反内卷”举措的渐进落地，多重因素有望推动物价增速逐步企稳和弱回升。综合内生增长动力的修复节奏来看，当前担忧出现显著通胀或滞胀风险，尚为时过早。　　展望2026年债券市场，资产荒仍在，但通缩预期、风险偏好等方面较过去发生了变化，因此需密切关注基本面的数据，尤其是PPI等相关价格走势。投资策略上，倾向于认为中短久期债券风险不大，超长债有不确定性，需要适当规避。　　展望2026年权益市场，整体估值水平不低，其中“星辰大海”的品种与出口制造的品种表现较好，但内需消费层面由于种种原因存在着一定的压力，相关品种表现为低估值低预期低参与度，值得挖掘。","fund":{"_id":3000000004340,"stockCode":"004340","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-05-14T16:00:00.000Z","setUpScale":521649000,"market":"a","tickerId":4340,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金","shortName":"泰康兴泰回报沪港深混合(004340)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1794,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:10:45.188Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000052190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泰康兴泰回报沪港深混合","pinyin":"tkxthbhgshhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801399074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":101210157980,"name":"蒋利娟"}]},"announcement":{"linkText":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1449254","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7d37fea5b3eb0472548","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000004340,"sao":"宏观经济方面，三季度宏观数据边际上有所下行，可能一定程度上反映了地方政府投资行为规范化的政策效果。乐观的投资者可以将此解读为远期的产业供需更加平衡，不过短期内是否会导致实物量的下行仍需观察。此外，反内卷受到重视，相关的产业政策能够看到一些亮点，但宏观的总量效应还需要再观察。　　债券市场方面，三季度利率震荡上行，受到多重制约。首先，反内卷政策提振了市场对于远期物价的信心，导致长端收益率有压力；其次，股市表现较好，资金流向上对债券偏压制；最后，基金费率新规对市场投资者行为也有所影响。　　固收投资方面，久期整体维持在中性水平，根据市场情况小幅参与波段交易。　　权益市场方面，2025年第三季度A股市场呈现“整体上涨、结构分化”特征。主要宽基指数全线上涨，创业板指以50.40%的涨幅领涨，深证成指（+29.25%）、万得全A（+19.46%）、沪深300（+17.90%）紧随其后，上证指数（+12.73%）表现相对稳健。港股方面，恒生指数上涨11.56%，恒生科技上涨21.93%。行业表现方面，通信、电子、电力设备等板块领涨，银行成为唯一下跌的申万一级行业。　　权益投资方面，本季度我们以优质、稳定、可靠、价格合理、长期生存作为个股筛选标准，进行固收+基金权益类资产的配置操作，积极关注企业的经营情况，择机调整持仓。","lastUpdated":"2026-03-09T13:14:59.653Z","fund":{"_id":3000000004340,"stockCode":"004340","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-05-14T16:00:00.000Z","setUpScale":521649000,"market":"a","tickerId":4340,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金","shortName":"泰康兴泰回报沪港深混合(004340)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1794,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:10:45.188Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000052190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泰康兴泰回报沪港深混合","pinyin":"tkxthbhgshhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801399074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":101210157980,"name":"蒋利娟"}]},"announcement":{"linkText":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1369103","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7d37fea5b3eb0472547","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004340,"sao":"宏观经济方面，2025年上半年延续了此前结构分化的特征，但部分领域的韧性好于预期，宏观经济预期有所改善。结构分化体现在，出口和制造业继续支撑经济，但地产在年初的小阳春之后明显降温。消费在以旧换新的支撑下，表现较好。相对于现实层面的数据，预期的改善更为明显，科技领域突破、出口在关税冲击下仍然保持韧性等，增强了宏观信心。　　固收市场方面，年初受资金面紧张影响，债市收益率有所上行。3月中下旬后，债市进入震荡期，后随着超预期关税影响，收益率快速下行，之后债市进入窄幅震荡期。整体而言，2025年上半年，市场一致预期较强，债市收益率水平呈现低位震荡格局。　　固收投资方面，适度参与波段交易，根据波段情况调整久期。　　权益市场方面，2025年上半年整体先跌后涨。从大盘指数整体表现上来看，上半年上证指数上涨2.76%，沪深300上涨0.03%，创业板指上涨0.53%，恒生综合指数上涨20.18%，恒生科技上涨18.68%。申万一级行业表现来看，有色金属、银行、国防军工、传媒、通信等行业表现相对较好，煤炭、食品饮料、房地产、石油石化、建筑装饰等行业表现相对落后。　　权益投资方面，上半年我们和前期保持一致，把权益持仓放在了更重要的位置，关注公司的商业模式、竞争力、估值等优势，并适度控制仓位，以避免净值的过大波动。","declarationDate":"2025-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:14:59.650Z","mo":"展望下半年，“反内卷”政策如何推行，成为最大看点。宏观经济或能继续维持平稳运行的特征，出口存在一定的向下压力、但韧性犹存；财政力度或边际退坡，但如果反内卷政策能提振市场预期、有效平衡部分行业的供需格局，则有利于通缩预期的缓解。外部环境处于缓和期，为国内提供了良好的发展环境。　　下半年债券市场或阶段性承压，但趋势性明显调整的概率偏低，总体仍然维持低位震荡的格局。通缩预期如果能缓解，对债券偏不利，但需要看到，走出通缩或将是一个漫长的渐进的过程，需求侧配合的程度也不大，经济的企稳和风险偏好的提升仍然非常依赖于低利率环境。　　固收投资方面，资产荒背景下，票息收益明显下降，投资策略上，在把握大趋势情况下，将重视利率债等品种的波段交易，重视转债资产的配置及交易。　　权益市场方面，尽管实体经济可能波动不大，但市场对中长期信心明显增加，我们预计市场继续保持活跃。　　权益投资方面，本基金将持续关注公司的商业模式、竞争力、估值等优势，并适度控制仓位，以避免净值的过大波动。","fund":{"_id":3000000004340,"stockCode":"004340","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-05-14T16:00:00.000Z","setUpScale":521649000,"market":"a","tickerId":4340,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金","shortName":"泰康兴泰回报沪港深混合(004340)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1794,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:10:45.188Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000052190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泰康兴泰回报沪港深混合","pinyin":"tkxthbhgshhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801399074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":101210157980,"name":"蒋利娟"}]},"announcement":{"linkText":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1338190","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7d37fea5b3eb0472546","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004340,"sao":"宏观经济方面，一季度经济处于总量不温不火、结构上有亮点的阶段。deepseek的出现增强了投资者的信心，科技领域亮点频出。传统部门方面，消费数据中规中矩，地产处于底部震荡期，出口有一定隐忧但现实数据尚可。财政相对靠前发力，是一季度政策的主要支撑。　　债券市场方面，一季度利率呈现出震荡上行的走势，主要原因是央行引导资金面收敛、以对长债利率进行调控。此外，股市的结构性行情也阶段性对债券形成制约。进入三月中旬，一方面债券吸引力逐步显现，另一方面投资者对于经济和关税的担忧开始发酵，利率有所回落。　　固收投资方面，由于债市2024年12月抢跑行情，因此2025年初的债市估值较差，后续在资金面持续收紧等因素下带来债市在2025年一季度有所回调。考虑到套息空间有限，因此年初降杠杆；久期方面，适度参与波段交易，根据波段情况调整久期。　　权益市场方面，25年一季度A股整体区间震荡为主，季度初和季度末均经历了一些回调，港股整体表现则更加强势。从大盘指数整体表现上来看，一季度上证指数下跌0.48%，沪深300下跌1.21%，创业板指下跌1.77%，恒生综合指数上涨14.70%，恒生科技上涨20.74%。A股申万一级行业表现来看，有色金属、汽车、机械设备、计算机、钢铁等行业表现相对较好，煤炭、商贸零售、石油石化、建筑装饰、房地产等行业表现相对落后。　　权益投资方面，本季度我们和前期保持一致，把权益持仓放在了更重要的位置，关注公司的商业模式、竞争力、估值等优势，并适度控制仓位，以避免净值的过大波动。具体操作上，我们适度减配了估值预期较满的红利品种，增配了与经济复苏相关度大的品种。","declarationDate":"2025-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:14:59.648Z","fund":{"_id":3000000004340,"stockCode":"004340","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-05-14T16:00:00.000Z","setUpScale":521649000,"market":"a","tickerId":4340,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金","shortName":"泰康兴泰回报沪港深混合(004340)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1794,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:10:45.188Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000052190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泰康兴泰回报沪港深混合","pinyin":"tkxthbhgshhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801399074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":101210157980,"name":"蒋利娟"}]},"announcement":{"linkText":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1265865","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7d37fea5b3eb0472545","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004340,"sao":"2024年的宏观经济继续是量价分化、结构分化的一年。实际GDP目标顺利完成，物价指数处于低位，从购买力角度是一件好事，从盈利和收入预期的角度则有所承压。从结构来看，出口继续延续了较强的竞争力，地产继续在转型的过程中，而消费则先抑后稳，下半年在以旧换新政策的支持下边际改善。政策在9月底的转向给宏观经济注入了强心针，政策的落实在有条不紊推进，预计2025年继续是政策占据主导的一年。　　利率在2024年经历了较为明显的下行。一方面，经济内生增长动能承压，物价指数处于低位，宏观经济对低利率环境提供了较强的土壤；另一方面，流动性充裕，非银资金持续流入，债市总体处于供不应求的环境中。尽管9月底的政策转向给市场带来了一定波动，但年底货币政策适度宽松的表述也为未来的降准降息提供了较强的想象空间。　　固收投资策略上，由于支持债市的一些中长期逻辑仍在，债市表现整体较强，整体上维持中性配置思路、适当参与波段交易。　　权益市场方面，2024年全年整体先跌后涨，在四季度涨幅较大。从大盘指数整体表现上来看，全年上证指数上涨12.67%，沪深300上涨14.68%，创业板指上涨13.23%，恒生综合指数上涨16.31%，恒生科技上涨18.70%。申万一级行业表现来看，银行、非银金融、通信、家用电器、电子等行业表现较好，医药生物、农林牧渔、美容护理、食品饮料、轻工制造等行业下跌较多。　　权益投资方面，基于本产品为偏债混合基金的特征，2024年全年我们在权益投资方面力争稳中求胜，4季度以来我们把权益持仓放在更重要的位置，关注公司的商业模式、竞争力、估值等优势，并适度控制仓位，以避免净值的过大波动。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:14:59.645Z","mo":"展望2025年，海内外政策成为宏观经济的核心变量。特朗普2.0时期，美国处于高通胀高赤字高利率的阶段，关税政策更可能是渐进的、交易性的，此时对中国的出口存在一定的负面影响，但总体可控。在国内稳增长政策对冲、扩内需的导向下，预计宏观经济有望筑底，不过考虑到政策可能是相机抉择的、经济的转轨也不可逆，预计经济向上弹性仍然缺失。　　展望2025年，利率市场或总体处于低位震荡的环境中，如果制约货币政策的因素能有所放松，预计利率仍然在震荡中有所下行。债券供需的格局很难有明显改变，国内外政策的不确定性环境也对债券有所支撑。债券投资的难点在于预期交易先行导致部分现券利率与资金利率可能存在阶段性倒挂，2025年节奏和品种选择也非常关键。　　固收方面，资产荒背景下，票息收益明显下降，投资策略上，在把握大趋势情况下，将重视利率债等品种的波段交易，重视转债资产的配置及交易。　　权益整体方面，展望2025年，我们对市场保持相对乐观的看法，认为存在一定的结构性机会：1、新兴科技的产业趋势；2、部分消费行业因市场主体信心企稳带来的估值回稳机会；3、市场资金成本低位带来的绝对收益机会。","fund":{"_id":3000000004340,"stockCode":"004340","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-05-14T16:00:00.000Z","setUpScale":521649000,"market":"a","tickerId":4340,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金","shortName":"泰康兴泰回报沪港深混合(004340)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1794,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:10:45.188Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000052190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泰康兴泰回报沪港深混合","pinyin":"tkxthbhgshhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801399074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":101210157980,"name":"蒋利娟"}]},"announcement":{"linkText":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1246007","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7d37fea5b3eb0472544","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004340,"sao":"宏观经济方面，三季度延续了弱势运行、结构分化的特征。偏需求侧的消费增速表现较为疲弱，M2和社融等金融指标继续下行，通胀维持低位，整体有所承压。9月底的一揽子政策和政治局会议一定程度上扭转了低迷的市场预期，提振了信心，后续关注政策如何落地、以及经济企稳的可能。　　债券市场方面，收益率先是震荡下行，在9月底出现了较为快速的抬升。央行买短卖长的操作，在给市场提供流动性支撑的同时，也一定程度上减缓了长端利率下行的节奏；但在经济需求不足和资产荒的背景下，利率总体趋势向下。在9月底的预期扭转之后，资产再平衡的行为在短期演绎得较为剧烈，利率有所回调。　　权益市场方面，2024年3季度先跌后涨，整体在季度末迎来快速修复，大幅反弹。从大盘指数整体表现上来看，3季度上证指数上涨12.44%，沪深300上涨16.07%，创业板指上涨29.21%，恒生综合指数上涨18.07%，恒生科技上涨33.69%。申万一级行业表现来看，非银金融、房地产、商贸零售、社会服务等行业相对表现较好，煤炭、石油石化、公用事业等行业相对较弱。　　固收投资策略上，在利率债方面，根据市场形势调节仓位和久期；在信用债方面，由于信用利差较低，长久期信用债投资价值一般，因此信用债重点配置中短期限品种。　　权益投资方面，基于偏债混合基金的特性，我们在权益投资方面力争稳中求胜。尽量选择公司治理良好，商业模式经过长期检验，估值合理的品种，并根据市场的情况，控制合理的仓位。这一期，我们保持了相对谨慎的仓位。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:14:59.642Z","fund":{"_id":3000000004340,"stockCode":"004340","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-05-14T16:00:00.000Z","setUpScale":521649000,"market":"a","tickerId":4340,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金","shortName":"泰康兴泰回报沪港深混合(004340)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1794,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:10:45.188Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000052190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泰康兴泰回报沪港深混合","pinyin":"tkxthbhgshhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801399074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":101210157980,"name":"蒋利娟"}]},"announcement":{"linkText":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1168935","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7d37fea5b3eb0472543","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004340,"sao":"上半年宏观经济呈现出结构强分化、总量压力逐步凸显的特征。上半年GDP实现了5.0%增速，二季度GDP增速为4.7%，边际上有所下滑，核心是消费在二季度表现不佳。居民部门的收入增速、消费倾向、因地产形势变化的财富效应等在二季度都不太乐观。政策坚持了以中长期结构转型为主导的方向，制造业研发、生产、出口继续对经济形成托底。　　今年上半年是债券市场的牛市，利率下行的趋势相对较为顺畅，期间数据的阶段性企稳、央行对长端利率的预期引导，引发了利率的阶段性小幅反弹，但总体长短端利率都处于下行通道。除了基本面的因素，资产荒的环境也是核心主导因素，配债资金持续大于债券供给，供需的失衡也是宏观储蓄进一步提升的结果。　　固收投资策略上，在利率债方面，根据市场形势调节仓位和久期，同时适当参与了利率债波段交易；在信用债方面，严格防范信用风险，积极规避尾部风险。　　权益投资方面，上半年市场整体表现平淡，低估值、高股息、基本面展望相对稳定的红利类股票表现较好。本基金小幅调降了仓位，并对持仓结构进行了一些调整：主要增加了对经营稳健、分红率较高企业的持仓，更看重企业的经营质量、稳健性以及股息回报，通过分散持仓结构，降低组合的波动性。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:14:59.640Z","mo":"展望下半年，预计经济结构强分化的特征总体延续。政策思路预计继续统一在中国式现代化的框架下，粗放式的需求侧刺激较难出现，取而代之的是经济转型和高质量发展。信贷和社融在下半年或继续抛弃规模情节；财政政策力度在化债的主方针下，空间不会很大；货币政策有继续放松的空间，也需要平衡汇率等因素。下半年可能更多的是等待美国新一任总统上任的过渡期，为可能新的国际形势进行准备。　　展望下半年，预计债券市场总体仍然处于偏有利的环境中，只是下行的斜率和幅度很难达到上半年的程度。基本面的方向较难发生较大改变，政策思路也不会有太大的变化，资产荒的环境持续。如果经济数据进一步下滑，或者汇率压制阶段性减轻，货币政策有进一步放松的可能，从而打开利率下行的空间。　　固收方面，资产荒背景下，票息收益明显下降，投资策略上，在把握大趋势情况下，将重视利率债等品种的波段交易。　　展望下半年，一方面，过去几十年经济全球化的趋势，正面临越来越大的挑战，贸易壁垒、贸易争端不断，地缘政治因素也成为关注重点；另一方面，A股、港股市场经过几年的调整，也越发呈现出投资价值。我们将重点关注调整充分，需求稳定，经营质量较高的品种。","fund":{"_id":3000000004340,"stockCode":"004340","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-05-14T16:00:00.000Z","setUpScale":521649000,"market":"a","tickerId":4340,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金","shortName":"泰康兴泰回报沪港深混合(004340)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1794,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:10:45.188Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000052190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泰康兴泰回报沪港深混合","pinyin":"tkxthbhgshhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801399074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":101210157980,"name":"蒋利娟"}]},"announcement":{"linkText":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1141799","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7d37fea5b3eb0472542","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004340,"sao":"宏观经济方面，一季度体现了经济转型的特征。传统部门的代表如地产继续处于调整周期，基建则延续了宏观增速尚可但微观化债承压的特征。但出口部门受益于外需总体景气度较好，制造业PMI在3月份也回到50上方。消费则呈现出春节期间偏强、春节过后一般的特征，持续性有待观察。　　债券市场方面，收益率震荡下行，超长端债券表现亮眼。一季度债券供给偏少、而配置盘的刚性配置需求陆续释放，叠加交易盘脉冲式买入，导致总体上供需关系较为有利。此外，一季度传统周期部门的基本面偏弱，融资需求一般，也为利率的震荡下行提供了土壤。资金利率总体围绕政策利率波动，资金的波动性下降也形成利好。　　固收投资策略上，在利率债方面，根据市场形势积极适度调节仓位和久期；在信用债方面，严格防范信用风险，密切跟踪中微观行业和个体的变化，对个券进行深入研究，积极规避尾部风险。　　权益操作方面，在波动较大的市场环境下，我们努力控制权益持仓比例，聚焦于有核心竞争力，能有较高股息回报的品种，未来我们将进一步分散投资品种，控制风险。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:14:59.637Z","fund":{"_id":3000000004340,"stockCode":"004340","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-05-14T16:00:00.000Z","setUpScale":521649000,"market":"a","tickerId":4340,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金","shortName":"泰康兴泰回报沪港深混合(004340)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1794,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:10:45.188Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000052190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泰康兴泰回报沪港深混合","pinyin":"tkxthbhgshhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801399074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":101210157980,"name":"蒋利娟"}]},"announcement":{"linkText":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1066164","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7d37fea5b3eb0472541","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004340,"sao":"宏观经济方面，2023年是压力逐步呈现的一年，年初由于疫情放开有一定修复，但在此后房地产和消费等压力凸显。四季度通过增发特别国债等方式对冲了经济下行，但全年通胀偏低迷的情况延续。　　债券市场方面，2023年利率走出了“N”字型，利率在一季度窄幅震荡、二季度到8月份前后明显下行，与经济运行的节奏基本一致。9-11月由于资金制约、特别国债增发等因素，利率出现一定调整，但12月的提前配置行情又重新带来利率下行。　　固收投资策略上，报告期内，根据宏观基本面等情况调节组合久期及仓位，配置品种以信用债、二级资本债、利率债等为主。在信用债方面，严格防范信用风险，密切跟踪中微观行业和个体的变化，对个券进行深入研究，积极规避尾部风险。　　权益投资上，2023年的投资环境较为艰难，我们适度降低了权益仓位，但重仓配置的行业因为居民消费信心不足而表现欠佳，未能达到防御的目的。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:14:59.634Z","mo":"展望2024年，宏观经济实际增速可能震荡筑底，力保GDP目标实现，但名义GDP的压力或将持续较大，改善通胀预期和微观主体盈利的挑战较大。居民部门面临着资产负债表需要修复的约束，房地产和消费信心都需要提振。政策在2024年将继续扮演较为关键的角色。　　对于2024年债券市场，预计利率震荡下行的趋势没有改变。基本面和风险偏好对长端利率形成支撑；短端则关键看资金面的制约能否打开，随着中美货币政策周期从收敛走向同步，我们预计资金的制约有望逐步缓解。机构的负债成本在历史上对利率的下限形成约束，不过未来负债成本的引导下行也是大势所趋。　　固收投资上，我们将紧密跟踪经济和市场的动态变化，力争把握机会、规避风险，为基金持有人取得较好回报。　　权益市场经过连续几年的调整，已经显示出较高的性价比，但市场信心的恢复，还需要一段时间，等待合适的契机。我们将密切关注政策及经济景气度的变化，来采取应对措施。","fund":{"_id":3000000004340,"stockCode":"004340","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-05-14T16:00:00.000Z","setUpScale":521649000,"market":"a","tickerId":4340,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金","shortName":"泰康兴泰回报沪港深混合(004340)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1794,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:10:45.188Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000052190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泰康兴泰回报沪港深混合","pinyin":"tkxthbhgshhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801399074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":101210157980,"name":"蒋利娟"}]},"announcement":{"linkText":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1052624","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7d37fea5b3eb0472540","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004340,"sao":"宏观经济方面，三季度宏观经济总体处于偏弱运行的底部区域，但出现了一些企稳的迹象。尽管地产政策有所放松，但地产部门表现仍然疲弱。与此同时，出口在极低增速的背景下出现了一定反弹，PPI、工业名义库存、企业利润也从低位出现了小幅改善，PMI在9月份也回升到50上方。　　债券市场方面，利率运行节奏基本上与基本面节奏一致。7月份由于经济数据仍在下滑通道，利率继续下行；8月开始稳增长政策不断出台，经济低位企稳的迹象陆续出现，利率有所反弹。此外，流动性环境也在9月份有所变化，资金利率回到政策利率上方运行，给债券特别是短端品种带来制约。　　进入三季度以来市场环境发生了一些积极的变化：中央和地方出台了一系列政策，无论是针对资本市场的印花税减免还是针对实体经济的房地产政策等；国内短期的月度经济数据也出现了环比改善，企稳补库的迹象。但海外方面美债利率持续攀升，全球投资者在重新定价一个更高的基础利率环境。中美关系层面虽然双方也在进行一些切实的努力沟通改善，但中长期的分歧短期看来难以消弭，叠加前期对于中国经济的悲观预期，总体来看三季度外资持续流出，无论对A股还是港股都形成较大的压力。　　投资策略上，在利率债方面，根据市场形势积极适度调节仓位和久期；在信用债方面，严格防范信用风险，密切跟踪中微观行业和个体的变化，对个券进行深入研究，积极规避尾部风险。　　权益投资方面，在本期，基金在仓位上略有调整。在持仓品种上，我们继续向有竞争优势、业绩较为确定、估值有一定合理性的品种集中。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:14:59.632Z","fund":{"_id":3000000004340,"stockCode":"004340","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-05-14T16:00:00.000Z","setUpScale":521649000,"market":"a","tickerId":4340,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金","shortName":"泰康兴泰回报沪港深混合(004340)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1794,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:10:45.188Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000052190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泰康兴泰回报沪港深混合","pinyin":"tkxthbhgshhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801399074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":101210157980,"name":"蒋利娟"}]},"announcement":{"linkText":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=983304","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7d37fea5b3eb047253f","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004340,"sao":"宏观经济在2023年上半年呈现出先复苏、再环比走弱的特征。一季度，得益于经济场景的恢复、积压需求的回补，经济呈现出复苏态势。但随着回补需求的逐步释放，居民和企业部门的信心恢复速度偏慢，外部经济和金融风险等不确定性有所发酵，内生增长动能不足的问题在二季度逐步凸显。地产、就业市场、出口等部门都呈现出一定压力，物价指数走低，库存主动去化，政策继续坚持高质量发展。　　债券市场方面，债券收益率在2023年上半年震荡走低。利率债在1-2月由于信贷需求旺盛、资金利率不低、经济复苏的背景下，表现受到一定压制；但进入三月份，随着基本面、资金面等拐点逐步显现，利率见顶回落，3月份降准、6月份降息又进一步促进了收益率下行。除了基本面驱动的逻辑外，上半年利率的另外一个核心驱动是负债成本，随着银行息差逐步下降，银行降低存款利率的趋势明显，提供了银行体系对于低利率环境的接受能力。　　回顾权益市场，今年以来国内宏观处于弱复苏象限，1季度初市场关注主要在复苏的进展和政策的方向，海外宏观则波动较大，市场除了博弈通胀数据之外，还叠加受到硅谷银行危机的影响。进入二季度后，年初的宏观强复苏预期本季度被月度宏观数据证伪，数据要素和人工智能两个方向进一步演绎，海外重点公司英伟达和特斯拉轮番推高市场对于相关领域的发展预期。传统新能源板块和顺周期板块仅在底部呈现一定的博弈价值。港股市场结构以实体经济相关的金融、能源、互联网以及消费等板块为主，在基本面和估值两个维度都承受压力。　　固收投资策略上，在利率债方面，根据市场形势积极适度调节仓位和久期；在信用债方面，严格防范信用风险，密切跟踪中微观行业和个体的变化，对个券进行深入研究，积极规避尾部风险。　　权益投资方面，在本期，基金在仓位上变化不大。在品种上我们继续持有食品饮料、医药生物、云计算、品牌家电、高端装备制造等行业的龙头公司，并根据估值情况进行了一定的增减仓动作；在疫后消费经历了过山车之后，部分品牌力强渠道优的消费品公司展现了较好的投资价值。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:14:59.629Z","mo":"展望下半年，预计经济能在政策的作用下逐步筑底企稳，但缺少向上弹性。当前稳增长的政策基调越发明晰，地产政策也将逐步优化。虽然总体政策基调是在高质量发展的框架下进行的，但政策也更加直面困难，基调也比之前积极。此外，名义库存去化速度较快，工业品价格也有望筑底。往长看，本次经济修复或局限于信心筑底和库存修复，需求侧亮点有限。　　对于债券市场，预计下半年利率维持震荡走势，尽管利率下行的空间和流畅程度或不及今年二季度，但大方向没有发生改变，更多的是节奏上需要适应经济发展和投资者行为调整的需要。内生动能偏弱的现实很难改变，银行降低存款利率、以更好地服务于实体成本包括房贷利率的下降，都是大势所趋。　　对于权益市场，海外关注焦点仍是美联储加息周期结束的进程，但与年初市场普遍预期的“中强美弱”相反，美国经济一直较有韧性，而中国经济本身恢复的程度则一直偏弱，政策层面也定力十足，因此在经济的操作层面仍需“避实就虚”，静待时机。　　　　股票投资方面，展望未来，一些蓝筹公司也在估值上有较大的吸引力。未来我们将根据经济复苏情况进行仓位调整，根据公司的质地，行业周期，估值情况保持动态调整。　　　　债券投资方面，我们将紧密跟踪经济和市场的动态变化，力争把握机会、规避风险，为基金持有人取得较好回报。","fund":{"_id":3000000004340,"stockCode":"004340","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackened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101210157980,"name":"蒋利娟"}]},"announcement":{"linkText":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=864597","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7d37fea5b3eb047253c","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004340,"sao":"宏观经济方面，2022年三季度宏观经济延续了底部弱复苏的态势，经济恢复的阻力较大，斜率偏低不稳健。在二季度经历了疫情、走出疫情低谷之后，三季度经济在需求侧面临着一些阻力：出口在欧美经济下行压力逐步加大的环境下开始有所下行，房地产继续在底部运行，而三季度疫情散发也对消费形成了持续的压制。此外，过去几年宏观经济注重保生产的政策思路导致的库存偏高的局面，也开始在三季度进行去化。金融条件方面，物价逐步低于预期，汇率呈现出一定的贬值压力。宏观政策继续在稳增长方面发力，货币政策超预期降息，广义财政政策也在逐步加快落地。  债券市场方面，今年三季度利率震荡下行，随后在9月中下旬有小幅回升。7月份在经济金融数据略不及预期、资金持续宽松的带动下，利率有所回落；8月份央行超预期降息，利率快速下行。8月底开始利率进入到低位震荡的格局中，随着8月下旬信贷座谈会之后信贷投放情况的边际企稳，利率逐步企稳，随后由于美债快速上行、9月跨季资金面的波动，债券收益率有所回升，但总体上没有脱离底部窄幅震荡的格局。  回顾市场表现，三季度国内利率保持在较低位置，A股市场在季度之初也仍然较为活跃，但随着国内经济反弹乏力逐步证实，景气板块诸如新能源车的持续性受到质疑，所谓“覆巢之下，焉有完卵”；海外通胀居高不下，叠加欧洲能源危机，不断攀升的美元对全球新兴市场乃至其他成熟市场造成冲击。从大盘指数表现来看，上证综指下跌11.01%，创业板指下跌18.56%，恒生指数下跌21.21%。三季度国内经济持续受到疫情及外围环境等因素影响，市场波动较大，许多优质公司表现出很好的估值优势。  投资策略上，在利率债方面，根据市场形势积极适度调节仓位和久期；在信用债方面，严格防范信用风险，密切跟踪中微观行业和个体的变化，对个券进行深入研究，积极规避尾部风险，同时挖掘风险可控、同时具备一定票息价值的个券。  权益投资方面，在本期，基金的仓位变化不大，配置上我们继续持有食品饮料、品牌家电、医疗装备、化工等行业的龙头公司。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:14:59.621Z","fund":{"_id":3000000004340,"stockCode":"004340","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-05-14T16:00:00.000Z","setUpScale":521649000,"market":"a","tickerId":4340,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金","shortName":"泰康兴泰回报沪港深混合(004340)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1794,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:10:45.188Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000052190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泰康兴泰回报沪港深混合","pinyin":"tkxthbhgshhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801399074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":101210157980,"name":"蒋利娟"}]},"announcement":{"linkText":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=806612","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7d37fea5b3eb047253b","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004340,"sao":"宏观经济方面，2022年上半年受到疫情较大扰动，经济的表现一波三折。1-2月宏观表现较为稳健，但3月份开始疫情在全国散发，部分地区经历了静默，经济活动明显受限。随着疫情逐步得控，5-6月经济走出低谷。政策也加大了调节力度，包括较大规模的留抵退税安排、债券发行前置、流动性宽松、地产因城施策放松等。各部门的经济活动也因此有所分化，居民消费和收入等受到一定的影响，投资活动中房地产较弱，基建和制造业则有一定表现，出口则由于国内供应链的恢复而明显复苏。物价方面，海外通胀居高不下，国内PPI同比下行，CPI中食品和核心CPI表现分化。  债券市场方面，2022年上半年呈现了震荡下行的走势。2-3月由于美债利率快速上行、部分产品的负债端压力等，利率经历了一波上行，但此后疫情形势变为严峻，国内经济下行压力逐步加大，央行将流动性维持在较宽松的格局，带动利率震荡下行。二季度以来，尽管也存在复工复产预期等阶段性扰动，但流动性宽松的持续性是超预期的，收益率曲线明显牛陡，短端下行幅度较大，长端利率则在震荡中略有下行。  权益市场方面，上半年受到上海、北京等重要城市疫情、国际地缘政治及大宗价格等因素影响，市场波动较大，许多优质公司表现出很好的估值优势。  投资策略上，在利率债方面，以震荡市的思路进行积极应对，根据市场形势适度调节仓位和久期；在信用债方面，严格防范信用风险，密切跟踪中微观行业和个体的变化，对个券进行深入研究，积极规避尾部风险，同时挖掘风险可控、同时具备一定票息价值的个券。  权益投资方面，在本期，基金的仓位略有下降，配置上我们继续持有食品饮料、品牌家电、医疗装备、化工等行业的龙头公司。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:14:59.618Z","mo":"展望2022年下半年，宏观经济有望呈现复苏的态势，但幅度不会太强，总体上是斜率偏慢、存在阻力的复苏。阻力主要来源于两个方面，一是随着海外衰退压力逐步加大，外需下滑对出口的影响需要关注；二是房地产部门对于经济的影响。但在常态化防控、疫情总体可控的背景下，下半年消费、服务业等有望逐步缓慢恢复；此外，逆周期政策也将逐步落地见效，前期集中发行的专项债预计将逐步形成实物工作量，流动性宽松也对总体融资需求有所呵护。  对于债券市场，总体上仍然处于一种有支撑的环境中，最大的支撑来自于流动性宽松。我们认为资金利率向政策利率回归将会是缓慢的，流动性充裕、资产荒的格局很难被改变。此外，复苏的不稳健性、海外从交易加息到交易衰退等，都有助于国内利率总体保持低位。考虑到当前利率特别是短端处于低位，下半年债市可能阶段性处于逆风中，触发因素可能是经济阶段性复苏态势较好、或流动性收敛期，但总体上较难走出明显调整。  对于权益市场，当前投资环境较为复杂，一方面，实体经济因为新冠疫情影响，总体较为平淡，另一方面地缘政治因素也在起着作用；但往长看，当前市场整体估值不高，中国的产业升级之路仍在进行。  我们将紧密跟踪经济和市场的动态变化，力争把握机会、规避风险，为基金持有人取得较好回报。","fund":{"_id":3000000004340,"stockCode":"004340","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-05-14T16:00:00.000Z","setUpScale":521649000,"market":"a","tickerId":4340,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金","shortName":"泰康兴泰回报沪港深混合(004340)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1794,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:10:45.188Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000052190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泰康兴泰回报沪港深混合","pinyin":"tkxthbhgshhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801399074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":101210157980,"name":"蒋利娟"}]},"announcement":{"linkText":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=784539","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7d37fea5b3eb047253a","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004340,"sao":"宏观经济方面，一季度经济内生下行的压力继续偏大，政策落地的效果仍待显现。1-2月的宏观数据表现不弱，工业、出口、基建等部门表现相对较好，但消费和房地产等部门的表现较弱，且相关微观数据弱于宏观。进入3月，全国疫情大规模反复使得经济复苏再遇挫折；同时，房地产因城施策的放松政策不断出台，但政策体现到效果上仍然需要时间，地产部门继续高度承压。全球通胀由于俄乌战争等原因高企，能源价格是海内外的共性问题，CPI则继续低位运行。在内生融资需求偏弱但政策强力对冲的情况下，社融的表现有所反复。  债券市场方面，收益率先下再上，总体呈现震荡的走势。1月份央行降息10bp，收益率曲线重定价，货币宽松推动利率下行；但1月底票据利率有所上行，2月初公布的1月社融数据较好，收益率开始回调；此后由于权益市场表现不佳、理财和固收+基金面临赎回压力，中短端收益率受到冲击继续上行。3月中旬开始，由于国内疫情开始发酵，债市有所支撑，但美债利率的快速上行又对市场形成压制。信用债收益率分化较大，部分民营地产的价格面临较大波动。  权益市场方面，随着21年12月的中央经济工作会议之后，国内政策的重心从“调结构”、“碳达峰”转向了“保增长”，海外主要国家则逐步摆脱疫情影响，经济运行重回正轨，之前过度充裕的流动性则开始收缩，美债利率不断攀升。在此背景下，AH两地的高息股获得资金青睐，而成长股则陷入了“杀估值”、“杀业绩”乃至“杀逻辑”的多重困境之中。  一季度因为国内疫情多发、国际地缘政治等因素，市场波动较大，许多优质公司表现出较好的估值优势。  具体投资策略上，在利率债方面，在总体维持中性久期的基础上，操作上保持一定的灵活性，根据市场节奏进行适度调整；在信用债方面，继续严格防范信用风险，根据中微观的变化情况，对行业和主体的深入研究和投资，积极挖掘具备一定票息价值的个券，同时关注信用风险事件的市场影响。  权益投资方面，在本期，基金的仓位略有下降，配置上我们继续持有食品饮料、品牌家电、医疗装备、化工等行业的龙头公司。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:14:59.616Z","fund":{"_id":3000000004340,"stockCode":"004340","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-05-14T16:00:00.000Z","setUpScale":521649000,"market":"a","tickerId":4340,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金","shortName":"泰康兴泰回报沪港深混合(004340)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1794,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:10:45.188Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000052190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泰康兴泰回报沪港深混合","pinyin":"tkxthbhgshhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801399074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":101210157980,"name":"蒋利娟"}]},"announcement":{"linkText":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=728418","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7d37fea5b3eb0472539","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004340,"sao":"宏观经济方面，2021年是经济内生动能逐步减缓的一年，经济从疫后的复苏期逐步进入到下行压力显性化的阶段。宏观政策的定调在结构改革，GDP由于基数原因达成目标的难度较小，宏观经济的长期改革得以有效推进。在年中前后逐步推行的诸如“三条红线”、“双碳”、“双减”等政策，有效地推进了经济中长期结构性问题的改革，但也给短期经济增长带来压力；叠加全年疫情影响始终存在，经济下行压力逐步加大。21年经济的亮点在于出口和制造业投资，中国制造的优势在全球一枝独秀。物价方面，由于双碳的约束和海外供给共振，PPI一路上行，但CPI表现疲弱。债券市场方面，2021年收益率呈现了震荡下行的走势。年初由于经济动能仍强、阶段性的资金收敛曾一度推高了收益率，但随时资产荒压力逐步显现，社融下行，经济压力逐步加大，收益率震荡下行，7月份的降准则将收益率中枢明显下移。此后，收益率尽管有所波折，但总体趋势仍然向下，12月的再次降准和1Y LPR下调也彰显了货币政策呵护实体经济的决心。全年来看，10Y国债下行37bp，中短端得益于流动性宽松下行幅度更大。权益市场方面，港股今年以来波动较大，年初由于疫情结束后经济继续修复的预期支撑，伴随A股流动性的外溢，港股有一波急速上涨的行情，特别是腾讯、美团等A股较为稀缺的资产最受追捧；春节过后，伴随着美国十年期国债利率大涨，投资者担心全球通胀的快速上涨以及后续的流动性紧缩，港股伴随A股迎来一波急速的调整，尤其是估值较高的成长股。进入二季度以后，投资者发现国内宏观环境实际平稳，同时流动性也相对宽松，仓位又重新回到成长性资产，偏防御的金融和食品饮料则逐渐遭到减持；但港股相对具备成长性的互联网板块由于反垄断调查的不断深入，表现受到较大的压制，尤其到了6、7月份，国家对于K12课后培训的规管，进一步引发了投资者对于诸多民生相关板块的担忧，港股在7月底有较大的跌幅。所幸，监管有诸如关于营造适合企业经营环境等的表述，给予了投资者一定的信心。3季度全球股市而言成熟市场表现平稳，而中国相关的资产表现分化明显，结构方面，新能源和原材料板块轮番上涨。整体反映了市场的流动性仍然充裕，投资者认识到宏观经济平稳向下，原材料短期因为供给的问题受到追捧，而新能源板块则因为碳中和具备长期的投资空间。4季度，海外市场稳中有升，源于量化宽松退出和22年加息路径逐渐清晰化，而国内A股也有所表现，主要是由于预期年底中央经济工作会议出台进一步的稳经济政策，但是港股市场继续回落，虽然部分重点板块的估值已经到了历史低位，但由于海外投资者仍在等待进一步的政策明朗和基本面反转，股市的真正反弹还未到来。具体投资策略上，在利率债方面，在总体维持中性久期的基础上，操作上保持一定的灵活性，根据市场节奏进行适度调整；在信用债方面，继续严格防范信用风险，根据中微观的变化情况，对行业和主体的深入研究和投资，积极挖掘具备一定票息价值的个券，同时关注信用风险事件的市场影响。权益投资方面，在本期，基金的仓位略有下降，配置上我们继续持有食品饮料、品牌家电、医疗装备、化工等行业的龙头公司。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:14:59.613Z","mo":"展望2022年，宏观经济有望从底部逐步恢复，可能是稳增长政策逐步落地见效的过程。政策上可能更多体现为在长效机制的框架下的陆续边际放松和纠偏，力度不会很大，但在基建、地产等多个领域都会有一定程度的对冲，叠加制造业的景气，宏观经济有望见到社融率先企稳回升、工业和投资指标逐步企稳的过程。出口面临海外供需两方面较大的不确定性，但压力可能更多体现在下半年，上半年预计维持韧性，叠加政策靠前发力，经济动能有望在1-2季度缓慢恢复。对于债券市场，最大的背景是经济的恢复离不开货币政策的支持，因此总体上较难出现非常大的调整。但房地产边际放松可能会增加社融回升的持续性，叠加估值一般，市场可能某些时候会出现一定逆风，但调整之后将会达到更为健康的状态。信用债市场的分化预计持续，民营房企的风险暴露过程需要重点关注，精选个券是主要思路。对于权益市场，展望2022年行情，我们判断投资环境将更为复杂，对投资能力将更为考验：一方面，实体经济因为新冠疫情影响，总体较为平淡，而过去几年资本市场的回报并不差，存在着一定程度的不匹配；另一方面，更深一层看，高ROE公司、阶段高景气公司过去几年都轮番得到表现。“低处的果实摘得差不多了”，未来要想有收获，需要付出更大的努力。未来一段时间，市场预计还会受到新冠疫情、地缘政治等因素的影响。但，从长期维度，我们还是非常看好中国的产业升级，以及由此带来的投资机会。我们将紧密跟踪经济和市场的动态变化，力争把握机会、规避风险，为基金持有人取得较好回报。","fund":{"_id":3000000004340,"stockCode":"004340","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-05-14T16:00:00.000Z","setUpScale":521649000,"market":"a","tickerId":4340,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金","shortName":"泰康兴泰回报沪港深混合(004340)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1794,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:10:45.188Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000052190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泰康兴泰回报沪港深混合","pinyin":"tkxthbhgshhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801399074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":101210157980,"name":"蒋利娟"}]},"announcement":{"linkText":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=713933","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7d37fea5b3eb0472538","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004340,"sao":"宏观经济方面，三季度经济下行压力有所加大，内需和出口走势分化。出口在中国供应链优势下，增速一直维持高位，但内需下滑较为明显，主要体现在受疫情影响严重的消费、以及受调控政策影响的地产销售和投资。基建和制造业相对较为稳定，但制造业在需求下行、成本压力抬升的背景下，盈利开始承压。在能源双控的背景下，不少上游价格持续上涨，带动PPI向上超预期，CPI则继续处于低位相对平稳的走势中。在这一环境下，实体的融资需求继续偏弱，叠加地产行业的政策限制，社融增速有所下行。债券市场方面，三季度收益率震荡下行，10Y国债和国开分别下行了22和30bp。7月份的超预期降准是三季度行情的核心驱动力，证伪了市场此前关于货币政策可能的收紧预期。此后，经济下行压力逐步显现，也对债券市场形成支撑。但流动性并未随着降准而有进一步宽松，资金利率在降准前面保持相对稳定，收益率曲线走向平坦化。8-9月由于美债上行、债券供给边际加快、理财净值化转型加速等原因，收益率整体呈现区间窄幅震荡的走势；信用债收益率由于事件冲击和理财整改而有所波动。3季度全球股市而言成熟市场表现平稳，而中国相关的资产表现分化明显。恒指3季度大跌14.75%，沪深300下跌6.85%，结构方面，新能源和原材料板块轮番上涨。整体反映了市场的流动性仍然充裕，投资者认识到宏观经济平稳向下，原材料短期因为供给的问题受到追捧，而新能源板块则因为碳中和具备长期的投资空间。具体投资策略上，在利率债方面，在总体维持中性久期的基础上，操作上保持一定的灵活性，根据市场节奏进行适度调整；在信用债方面，继续严格防范信用风险，根据中微观的变化情况，对行业和主体的深入研究和投资，积极挖掘具备一定票息价值的个券，同时关注信用风险事件的市场影响。权益投资方面，在本期，基金的仓位略有下降，配置上我们继续持有食品饮料、品牌家电、医疗装备、化工等行业的龙头公司。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:14:59.611Z","fund":{"_id":3000000004340,"stockCode":"004340","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-05-14T16:00:00.000Z","setUpScale":521649000,"market":"a","tickerId":4340,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金","shortName":"泰康兴泰回报沪港深混合(004340)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1794,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:10:45.188Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000052190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泰康兴泰回报沪港深混合","pinyin":"tkxthbhgshhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801399074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":101210157980,"name":"蒋利娟"}]},"announcement":{"linkText":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=657659","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7d37fea5b3eb0472537","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004340,"sao":"宏观经济方面，2021年上半年经济延续复苏的格局，并呈现出稳中加固的态势。1季度，各项经济数据在低基数的影响下表现较强，如果与19年相比，则出口延续了高景气度，房地产投资韧性较强，消费在冬季疫情的影响下有一定波折，3月的PMI数据显示制造业或有所好转，货币政策保持相对稳定，实体经济的融资需求延续强劲，大宗商品价格在国际疫情恢复、全球复苏预期的带动下有较为明显的上行，通胀预期发酵，PPI上行较快，CPI保持稳定，人民币受到美元阶段性走强的影响，从升值转为震荡。2季度，各项经济指标同比数据，由于基数效应而有所下滑，如果同2019年相比，则呈现出较为平稳的走势。经济内部延续了结构分化的特征，出口延续了较高景气，但零售的恢复力度仍然偏弱。投资内部也有所分化，制造业处于缓慢恢复中，上游价格带来的利润挤压仍需关注；地产的韧性较强，但基建由于政府投资意愿偏弱，而表现较为一般。在供给约束下，PPI表现很强，但CPI由于需求偏平稳，向上的压力不大。融资需求受到表外多重因素的制约，增速有所走低。债券市场方面，上半年债券收益率整体呈现下行态势。1季度债券收益率延续了去年四季度以来区间震荡的走势，总体略有小幅上行但幅度较低。1月中下旬开始，信贷需求旺盛、财政缴款较多，同时央行未能足额对冲交税等带来的资金缺口，导致资金面超预期收紧；此后大宗商品价格快速上行，通胀预期发酵，带动利率有所调整；春节过后，美债大幅上行带动股市调整，风险偏好显著下降，同时资金利率持续处于低位平稳运行的状态，利率债供给的缺位也导致市场的供需失衡，中长端利率因此有所下行。2季度收益率呈现了震荡下行的走势，10Y国债和国开下行幅度均在10bp左右。由于今年地方债发行节奏较为滞后，叠加监管加强下房地产相关资产供给有所减少，银行体系存在一定的缺资产现象。同时，流动性保持在相对较为宽松的局面，资金利率围绕政策利率窄幅波动，市场担忧资金面边际收紧的担忧被逐步证伪，资产端缺资产、负债利率低位平稳的局面下，叠加基本面较为中性，收益率在犹豫中震荡下行。货币政策多次表态不会因为上游价格而收紧，也巩固了债券市场的信心。港股今年以来波动较大，年初由于疫情结束后经济继续修复的预期支撑，伴随A股流动性的外溢，港股有一波急速上涨的行情；但春节过后，伴随着美国十年期国债利率大涨，投资者担心全球通胀的快速上涨以及后续的流动性紧缩，港股伴随A股迎来一波急速的调整，尤其是估值较高的成长股。进入二季度以后，投资者发现国内宏观环境实际平稳，同时流动性也相对宽松，仓位又重新回到成长性资产，偏防御的金融和食品饮料则逐渐遭到减持；但港股相对具备成长性的互联网板块由于反垄断调查的不断深入，表现受到较大的压制，尤其国家对于K12课后培训的规管，进一步引发了投资者对于诸多民生相关板块的担忧，港股有较大的跌幅。所幸，监管有诸如关于营造适合企业经营环境等的表述，给予了投资者一定的信心。具体投资策略上，在利率债方面，在总体维持中性久期的基础上，操作上保持一定的灵活性，根据市场节奏进行调整；在信用债方面，严格防范信用风险，进行主体的深入研究和投资，积极挖掘具备一定票息价值的个券，同时根据中微观的变化情况，关注市场可能的错杀机会。权益投资方面，在本期，基金的仓位略有下降，配置上我们继续持有食品饮料、品牌家电、医疗装备、化工等行业的龙头公司。由于市场短期“选美”的因素，我们更关注优质公司股价回落带来的投资机会。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:14:59.607Z","mo":"展望2021年下半年，投资环境将更为复杂：一方面由于疫苗的出现，新冠肺炎的控制看到了曙光，全球经济预计将从暂停中逐渐解冻，走在回归正常的路上；另一方面，全球股市尤其A股市场，得益于流动性的宽松，远远走在了经济基本面的前头。A股市场2019/2020年的连续上涨多多少少地透支了经济基本面。因此，我们认为，对未来的市场表现应该适度降低预期，而立足于长期投资。从长期维度，我们还是非常看好中国的产业升级，以及由此带来的投资机会。债券市场方面，对于利率，降准证伪了市场对于流动性的担忧，经济的结构性特征也对应货币政策总体处于易松难紧的环境中，下半年利率有望在波动中震荡下行。考虑到当前的估值偏低，可能的风险在于市场对于政策持续加码宽松形成了一致预期。策略上保持积极，根据市场情况灵活调整。信用债方面，高等级信用利差处于低位，低等级的分化仍在持续，对个券进行精挑细选、挖掘票息价值是主要思路。我们将紧密跟踪经济和市场的动态变化，力争把握机会、规避风险，为基金持有人取得较好回报。","fund":{"_id":3000000004340,"stockCode":"004340","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-05-14T16:00:00.000Z","setUpScale":521649000,"market":"a","tickerId":4340,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金","shortName":"泰康兴泰回报沪港深混合(004340)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1794,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:10:45.188Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000052190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泰康兴泰回报沪港深混合","pinyin":"tkxthbhgshhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801399074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":101210157980,"name":"蒋利娟"}]},"announcement":{"linkText":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=633812","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7d37fea5b3eb0472536","stockId":3000000004340,"sao":"宏观经济方面，一季度经济延续复苏的格局。各项经济数据在低基数的影响下表现较强；如果与19年相比，则出口延续了高景气度，房地产投资韧性较强，消费在冬季疫情的影响下有一定波折，制造业1-2月表现一般，但3月的PMI数据显示制造业或有所好转。金融条件来看，货币政策保持相对稳定，实体经济的融资需求延续强劲，大宗商品价格在国际疫情恢复、全球复苏预期的带动下有较为明显的上行，通胀预期发酵，PPI上行较快，CPI保持稳定，人民币受到美元阶段性走强的影响，从升值转为震荡。债券市场方面，一季度债券收益率延续了去年四季度以来区间震荡的走势，总体略有小幅上行但幅度较低。1月中下旬开始，信贷需求旺盛、财政缴款较多，同时央行未能足额对冲交税等带来的资金缺口，导致资金面超预期收紧；此后大宗商品价格快速上行，通胀预期发酵，带动利率有所调整；春节过后，美债大幅上行带动股市调整，风险偏好显著下降，同时资金利率持续处于低位平稳运行的状态，利率债供给的缺位也导致市场的供需失衡，中长端利率因此有所下行。权益市场方面，21年1季度全球股市的波动性显著加剧，季度之初A股市场的流动性外溢显著推高了港股市场，A股和港股的核心成长股或者绩优白马股都到达估值显著较高的位置。但2月农历春节之后美国显著抬升的通胀预期导致了全球股市对于流动性收缩的担心，股票的估值在短时间内下降较快，对于高估值的股票而言股价调整尤其明显。直至三月底市场似乎开始适应十年期国债利率的抬升，并重新评估下跌后股票的吸引力，全球股市有所回稳。债券投资操作上，在利率债方面，灵活适度地调整久期和仓位，整体维持中性略偏短的久期；在信用债方面，严格控制信用风险、提高对信用主体的资质要求，在此基础上进行个券的精细化研究和投资，挖掘具备一定票息优势的个券，同时关注信用市场的错杀机会。权益投资操作上，本期仓位略有下降，但由于市场波动较大，我们操作层面也有应对不够到位的地方，因此本基金净值也有一定幅度的回撤，教训值得吸取。配置上我们继续持有食品饮料、品牌家电、医疗装备、化工等行业的龙头公司。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:14:59.604Z","fund":{"_id":3000000004340,"stockCode":"004340","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-05-14T16:00:00.000Z","setUpScale":521649000,"market":"a","tickerId":4340,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金","shortName":"泰康兴泰回报沪港深混合(004340)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1794,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:10:45.188Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000052190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泰康兴泰回报沪港深混合","pinyin":"tkxthbhgshhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801399074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":101210157980,"name":"蒋利娟"}]},"announcement":{"linkText":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=573106","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7d37fea5b3eb0472535","stockId":3000000004340,"sao":"宏观经济方面，2020年经济经受到疫情的冲击，呈现出“V“型复苏的走势。一季度，疫情带来了较大的冲击，经济被按下暂停键，但随着国内疫情控制得当、复工复产顺利推进、以及政策的合理对冲，二季度开始经济明显复苏，GDP到四季度已经回升到6.5%，略高于疫情前水平。对复苏贡献最大的是出口，中国具有完备的产业链和生产优势，迅速在全球市场扩张份额，并且同时带动了出口产业链相关制造业的发展。此外，基建和地产表现稳健，零售的复苏任重道远。金融环境方面，CPI在食品和非食品的共振下持续下行，PPI从底部回升，汇率有所升值，社融有序扩张。债券市场方面，2020年利率与经济的表现类似，先下再上。在疫情期间，货币政策明显放松，海内外形成共振，利率快速下行；4月底开始，随着经济的复苏，货币政策也逐步回归中性，短端利率回到围绕政策利率波动的正常水平，带动中长端利率持续调整。11月开始，由于永煤事件发酵，流动性边际上好转，带动利率见顶有所回落。全年来看，10Y国债利率持平，10Y国开下行4bp，基本总体变动较小。权益市场方面，2020年一季度是全球各类资产大幅波动的一个季度，1月中旬开始港股市场由于疫情在中国率先爆发而大幅调整，农历年后随着疫情扩散在中国见到顶部，且受到政策刺激预期的驱动而有所反弹，这一阶段仅是新冠疫情在中国传播后有所控制的演绎。但2月中，随着疫情在全球的传播，欧美股指大幅调整，港股进入第二波，也是更为严重的risk off模式。二季度全球主要股指探底回升，美股及A股均创出年内新高，而港股则表现滞后。其中一个重要的原因，我们认为是港股指数过于偏重金融地产等跟传统经济相关的板块，短期受到疫情影响较大；但是港股中同样有很多受到疫情影响较小，甚至反而受益于疫情促进业务发展的细分板块，比如在线医疗和教育，游戏和云计算等等，整个医疗和TMT板块年初以来的表现同样不错。三季度，全球经济从“疫情坑”中持续爬升，沪深300指数三季度上涨超过10%，标普500指数三季度也录得8.5%的涨幅，唯有恒生指数逆势下跌，一方面跟香港本地疫情持续有关，另一方面恒指中的内地银行和内房板块作为受疫情影响最大的板块也表现较差。四季度，美国大选尘埃落定，同时国内外疫苗陆续问世，预计将于2021年1季度开始大量投入民众注射，在此情况下，全球股市普遍risk-on。国内方面，四季度也落定了若干影响深远的大事，包括东南亚自贸区协议的达成，中欧投资协定的谈判完成，以及中央经济工作会议的召开为我国十四五期间的发展指明了方向等等。固收投资上，利率债方面，灵活适度地调整久期和仓位；信用债方面，部分企业由于疫情影响或自身问题，信用风险仍需严防，个券的精细化研究仍然是择券的主要思路，挖掘具备一定票息优势的个券，同时关注信用市场的错杀机会。权益投资上，本期在仓位上相机而动，整体保持了中性偏高的仓位。报告期内重点配置了食品饮料、品牌家电、医疗装备、化工等行业的龙头公司，力争在稳健的基础上，给投资者带来一定的回报。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:14:59.600Z","mo":"展望2021年，国内疫情控制较好，基本面有望延续恢复态势，另外，随着疫苗接种，全球疫情有望缓和，全球经济也有望持续恢复。为应对疫情，2020年宏观杠杆率提升显著，在2021年稳杠杆格局下，社融增速预计边际有所下行，但在“不急转弯”政策的指导下，预计下行幅度可控；出口部门受到外需恢复和海外刺激政策影响，有望延续较好；投资上，制造业投资动力较强，地产投资在2020年高增速的基础上会有所走弱，基建投资作为逆周期调节其力量也会有退潮。政策上，积极的财政政策更强调提质增效、更可持续，稳健的货币政策更强调灵活精准、合理适度，重点是政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效，相比2020年政策宽松程度边际减弱。债券市场方面，利率方面，一方面，经济延续复苏，基本面对债券市场形成制约，但另一方面，结合当前估值水平看，考虑到政策不急转弯、社融下行等因素后，收益率存在上行压力但幅度可能可控。因此，策略上，久期不宜过度进取，关注基本面和市场调整的相对变化情况。信用债方面，疫情的临时性政策逐步回归正常后，弱资质主体风险仍偏大，信用市场分化仍在持续，精选个券是主要思路。股票市场方面，2021年的投资环境将更为复杂：一方面由于疫苗的出现，新冠肺炎的控制看到了曙光，全球经济预计将从暂停中逐渐解冻，走在回归正常的路上；另一方面，全球股市尤其A股市场，得益于流动性的宽松，远远走在了经济基本面的前头。我们对于中国资本市场的发展仍然保持乐观，尤其认为港股有望享受双重红利，包括经济复苏带来的估值修复，以及新经济占比不断提升带来的增长红利。我们认为，对2021年的市场应该立足于长期投资。从长期维度，我们非常看好中国的产业升级，以及由此带来的投资机会。我们将紧密跟踪经济和市场的动态变化，力争把握机会、规避风险，为基金持有人取得较好回报。","fund":{"_id":3000000004340,"stockCode":"004340","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-05-14T16:00:00.000Z","setUpScale":521649000,"market":"a","tickerId":4340,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金","shortName":"泰康兴泰回报沪港深混合(004340)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1794,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:10:45.188Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000052190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泰康兴泰回报沪港深混合","pinyin":"tkxthbhgshhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801399074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":101210157980,"name":"蒋利娟"}]},"announcement":{"linkText":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=559565","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7d37fea5b3eb0472534","stockId":3000000004340,"sao":"宏观经济方面，三季度经济继续向上复苏，生产和需求侧数据同步向好。生产侧来看，工业增加值稳步向好，8月份工业增加值同比已经恢复到了19年的正常水平。三大需求也在持续改善，其中出口增速延续了较好的表现，在全球疫情严重的情况下实现了出口份额的提升；投资端基建和地产投资增速维持在高位，而制造业投资在逆周期政策的扶持下也有明显上行；疫情对消费的影响逐步消退。货币条件继续改善，CPI在合适的水平运行，PPI则从低位开始明显回升，社融增速在宽信用政策的作用下持续向上。债券市场方面，利率震荡上行。7月初由于股市出现了快速上涨，强劲的风险偏好带动利率上行。8-9月份，由于超储率处于较低水平，叠加结构性存款的监管趋严，银行缺负债的现象较为突出，存单市场持续提价，带动利率震荡上行；另外，三季度利率债供给压力较大，收益率经常出现一二级联动、共振向上的局面。9月中旬开始，随着海外的不确定性有所增加，叠加商品价格有所下跌，利率趋于震荡。整个季度来看，10Y国债上行约30bp，10Y国开上行约60bp。权益市场方面，2020年3季度以来，全球经济从“疫情坑”中持续爬升，沪深300指数三季度上涨超过10%，标普500指数三季度也录得8.5%的涨幅，唯有恒生指数逆势下跌，一方面跟香港本地疫情持续有关，另一方面恒指中的内地银行和内房板块作为受疫情影响最大的板块也表现较差。具体投资策略上，在利率债方面，合理控制组合的久期，减少组合在利率上行期时所承担的风险；在信用债方面，坚持票息策略，在严格控制信用风险的基础上进行个券的精细化研究和投资，挖掘具备一定票息优势的个券。权益投资方面，在本期，基金在仓位上相机而动。在品种上我们继续坚持原有思路，仍以食品饮料、医药生物、云计算为主，适度加大了对港股科技股的配置。聚焦内需为主、具有明确需求特征且具有竞争优势的行业中的龙头个股，未来仍将重点关注品牌消费品、创新科技制造属性的医药、比较竞争优势的中国制造等行业，均衡策略。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:14:59.596Z","fund":{"_id":3000000004340,"stockCode":"004340","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-05-14T16:00:00.000Z","setUpScale":521649000,"market":"a","tickerId":4340,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金","shortName":"泰康兴泰回报沪港深混合(004340)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1794,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:10:45.188Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000052190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泰康兴泰回报沪港深混合","pinyin":"tkxthbhgshhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801399074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":101210157980,"name":"蒋利娟"}]},"announcement":{"linkText":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=491398","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7d37fea5b3eb0472533","stockId":3000000004340,"sao":"宏观经济方面，2020年上半年经济受到疫情的影响，呈现了先快速下行、再明显反弹的走势。国内疫情得到明显控制，但还是疫情还在深度发酵，中国的生产能力优势凸显，承担了世界工厂的角色，出口部门表现出较强的韧性；国内复工复产较为顺利，基建和地产支撑经济，消费和制造业表现较弱。通胀方面，CPI高位回落，PPI明显下行，随后有所企稳；货币条件方面，在宽货币宽信用政策的支持下，M2和社融的增速持续上行，汇率总体稳定。债券市场方面，上半年利率先下再上，总体有所下行。年初随着海内外疫情的持续发酵，各国央行采取了宽松的货币政策，中国央行也多次降准降息，叠加对于国内外基本面的担忧，利率显著下行；4月底开始，随着海内外复工复产，基本面数据快速修复；同时中国货币政策逐步强调适度，注重金融风险防范，利率明显回调。总体来看，上半年10Y国债下行32bp，10Y国开下行48bp。权益市场方面，2020年1季度是全球各类资产大幅波动的一个季度，1月中旬开始港股市场由于疫情在中国率先爆发而大幅调整，农历年后随着疫情扩散在中国见到顶部，且受到政策刺激预期的驱动而有所反弹，这一阶段仅是新冠疫情在中国传播后有所控制的演绎。但2月中，随着疫情在全球的传播，欧美股指大幅调整，港股进入第二波，也是更为严重的risk off模式。2020年2季度全球主要股指探底回升，美股及A股均创出年内新高，而港股则表现滞后，年初至今恒生指数和国企指数仍然跌幅较大。其中一个重要的原因，我们认为是港股指数过于偏重金融地产等跟传统经济相关的板块，短期收到疫情影响较大；但是港股中同样有很多受到疫情影响较小，甚至反而受益于疫情促进业务发展的细分板块，比如在线医疗和教育，游戏和云计算等等，整个医疗和TMT板块年初以来的表现同样不错。固收投资方面，对于利率债，根据市场形势进行久期调节，操作上保持灵活性；对于信用债，部分企业由于疫情影响或自身问题，信用风险仍需严防，个券的精细化研究仍然是择券的主要思路，并积极关注在市场波动中优质企业的超调机会。权益投资方面，在本期，基金在仓位上相机而动，整体小幅加仓。在品种上我们继续坚持原有思路，仍以食品饮料、医药生物、家电为主，在二季度适度加大了对港股科技股的配置。聚焦内需为主、具有明确需求特征且具有竞争优势的行业中的龙头个股，重点关注品牌消费品、创新科技制造属性的医药、比较竞争优势的中国制造等行业，均衡策略。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:14:59.594Z","mo":"展望下半年，基本面将延续复苏，斜率有所放缓。基建和地产将延续2季度的良好表现，但由于政策对于房地产市场的前瞻性防范，预计走向过热的可能性不高；出口将继续呈现出韧性；消费和服务业在消费场景逐步打开、居民消费意愿逐步提升的背景下，预计存在一定的改善空间，但居民收入形成制约。政策预计延续相机抉择的基调，考虑到当前的基本面环境，政策进一步放松或明显收紧的概率都不大，总体可能较为平稳。债券市场方面，利率在经历了大幅的调整之后，预计后期有望进入到偏震荡的走势；如果基本面复苏力度较好，则债券市场可能震荡偏弱，但重现剧烈调整的可能性不大。因此，久期策略不宜过度进取，关注基本面和市场调整的相对变化情况。信用债将以票息策略为主，精选个券仍是主要思路。权益市场方面，港股市场在上半年表现整体偏弱，特别是金融、地产等与实体经济关系密切的行业，而资讯科技和医疗保健行业则表现较优。展望下半年，我们认为金融、地产这些行业随着基本面持续的复苏，有可能会有一些价值回归和估值修复的机会，而对于医疗、可选以及一些偏成长行业，虽然当下估值并不便宜，我们仍会注重至下而上的把握长期的发展机会。在下期，我们将密切关注海内外经济复苏的进程以及货币政策的边际变化，继续优选行业、投资质地优秀、具有明确需求特征且具有竞争优势的行业中的龙头个股，适当关注估值和业绩的匹配度，争取获得更稳健的回报。","fund":{"_id":3000000004340,"stockCode":"004340","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-05-14T16:00:00.000Z","setUpScale":521649000,"market":"a","tickerId":4340,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金","shortName":"泰康兴泰回报沪港深混合(004340)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1794,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T19:10:45.188Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000052190000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"泰康兴泰回报沪港深混合","pinyin":"tkxthbhgshhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801399074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":101210157980,"name":"蒋利娟"}]},"announcement":{"linkText":"泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=463185","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}