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他一些细分领域。此外，需求驱动的投资逻辑一直是被关注的方向，尽管在经济转型、总需求尚未扩张的时期，这样的行业并不算多，但是依然能看到如同风电、电网设备等局部机会。  总之，三季度是近年来相对平稳友好的投资窗口，内外环境均支持市场取得较好的表现。尽管国内经济尚未完全稳定下来，但我们相比之前更加积极。但是整体来看，我们依然以行业的竞争格局优化、企业的造血功能强大作为投资的主线和底线，而在具体的方向选择上则更加的多元。我们需要意识到内外的不确定性依然存在，因此在寻找机会的同时，也时刻留心市场是否会出现不利变化，并且在投资上避免因为赛道过度集中以及参与过高估值的标的而带来的潜在风险。","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:52.145Z","fund":{"_id":3000000166005,"stockCode":"166005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":319,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2009-06-17T16:00:00.000Z","setUpScale":714451000,"market":"a","tickerId":166005,"name":"中欧价值发现混合型证券投资基金","shortName":"中欧价值发现混合(166005)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2842,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:22.871Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2009-07-23T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","memoNum":5,"pinyin":"zojzfxhhxzqtzjj","masterFundShortName":"中欧价值发现混合","managers":[{"stockCode":"db20479913","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121917163520,"name":"柳世庆"}]},"announcement":{"linkText":"中欧价值发现混合型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1377906","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4b07fea5b3eb054e61d","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000166005,"sao":"2025年上半年，虽然波折不断，但整体而言指数表现稳健向好。年初几个月，市场呈现分化，一方面，中证500等宽基指数表现较好，但另一方面沪深300、红利指数表现平淡。4月初，美国单方面的关税政策导致的全球市场、包括国内市场出现短暂但剧烈的波动。但是很快，随着中国等主要经济体采取妥当的应对措施，市场回归上涨。尤其在5月以来，各国市场纷纷涨回关税以前的位置。国内市场指数也表现积极，且结构更加均衡全面，无论是大盘还是小盘指数均有较好的机会，包括沪深300、红利指数也相比年初几个月的疲软表现有所改善。  我们认为，从去年9月份开始宏观政策变得更加积极，使得国内经济走势趋于稳定。财政政策年初以来显著发力，有效的保障了上半年经济增长实现年初制定的目标。外部贸易环境虽然复杂，但是贸易顺差并没有因此出现拖累，反而依然成为拉动经济增长的重要力量。这一切使得市场对未来的预期更加明朗，这是资本市场在整个上半年表现稳健的重要原因。此外，经历过去几年的调整，站住年初，资本市场处于较低水平。因此，虽然面对经济内外部的不确定性，但我们在上半年采取较为积极且兼顾安全边际的策略，注重企业内生的持续造血能力和估值安全性，淡化对单一行业、赛道的追逐；坚持价值导向为最主要的择股风格，同时也关注部分商业模式清晰估值合理的成长机会。","declarationDate":"2025-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:52.142Z","mo":"展望未来，我们认为去年以来的相对积极的宏观政策在下半年有望延续，虽然边际上扩张能力会减弱，但是依然处于这几年较友好的阶段。虽然国内整体还面临供过于求、许多价格指标下行趋势暂时未能扭转的压力，但是在经济结构转型以及政策呵护的预期下，资本市场依然存在较好的机会。而从外部环境看，在经历上半年巨大的不确定性后，中国制造业的优势展现了更大的吸引力，这有可能成为重估中国核心资产的更重要的锚点。  因此，我们认为下半年有可能出现相比上半年更多的投资机会。我们将继续以挖掘行业和企业价值为主要目标，一方面坚持关注企业长期可持续的产生自由现金流的能力，另一方面，我们也关注行业和企业的正在发生的动态变化。尤其考虑到过去几年一些行业和企业在艰难环境下主动进行供给出清，我们认为随着需求增长相对稳定下来，未来会有更多竞争改善、盈利预期在较长周期内企稳回升的投资机会出现。与之前一样，我们依然会淡化对单一赛道的追逐，更加关注行业和企业在大的供需动态变化中结构机会。此外，我们对于商业模式相对清晰估值合理的成长股也依然会给予一定配置。","fund":{"_id":3000000166005,"stockCode":"166005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":319,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2009-06-17T16:00:00.000Z","setUpScale":714451000,"market":"a","tickerId":166005,"name":"中欧价值发现混合型证券投资基金","shortName":"中欧价值发现混合(166005)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2842,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:22.871Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2009-07-23T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","memoNum":5,"pinyin":"zojzfxhhxzqtzjj","masterFundShortName":"中欧价值发现混合","managers":[{"stockCode":"db20479913","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121917163520,"name":"柳世庆"}]},"announcement":{"linkText":"中欧价值发现混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1350975","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4b07fea5b3eb054e61c","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000166005,"sao":"一季度市场各宽基指数经历了有所分化的宽幅震荡，其中中证500指数和中小板指数微幅上涨；而上证指数、创业板指数、沪深300指数以及上证红利指数则微幅下跌。  从风格来看，一季度表现略有差异，成长指数略跑赢价值指数，其中小盘成长表现最好，大盘指数无论成长和价值都表现较弱，其中大盘价值表现最弱。  从市场整体来看，一季度经历了一个横向S型的正弦曲线走势。春节前市场以调整为主，受春节期间人工智能领域的发展影响，节后市场出现较快速的结构性上涨。  我们的组合配置在本季度大部分时间偏向低估值且偏中小盘，但是到了季度末，随着成长风格演绎较为充分，我们切换到低估值、中大盘风格。且相比成长性，更注重企业自由现金流的含量。  市场从2021年初到目前已调整超过了三年，整体的估值水平从2022年以来也一直在历史底部区域徘徊。虽然自24年三季度经历了一波大幅上涨，但从低估值个股数量来衡量，目前全市场PE（TTM）估值低于30倍和低于20倍的个股数量仍相对处于历史高位。  2024年底的中央经济工作会议指出，未来将“实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平……”。会议在2008年以来再次提出要实施适度宽松的货币政策，加上积极的财政等政策配合，不仅有利于经济基本面的回升和企业盈利的改善，也更有利于提升资本市场的信心。另外，随着国内有关房地产政策的持续实施，部分城市地产在一季度已看到企稳迹象。  当然值得注意的是，4月初美国再次对中国及全球其他国家采取无理的加征关税措施，这对于全球贸易的稳定以及经济增长的预期都造成了极大的不确定性。如果简单按照其最初的征税方案评估，其综合关税税率已经攀升到近百年的新高。而上世纪二十年代的关税壁垒已经给包括美国自身在内的全球人民造成了极深的伤害。面对前车之鉴，各国政府的理性应对措施是未来值得关注和期待的。  总的来说，面对全球前所未有之大变局，国内经济的走向依然更主要的取决于我们能否做好自己的事情。2018年以来的风风雨雨已经证明，中国经济的韧性以及中国制造的优势是很难被替代。当前资本市场的确面临许多不确定性，但低估的市场估值以及宏观政策的呵护也为市场提供了许多潜在的机会。我们坚持选择具备优秀的竞争壁垒和充足安全边际以及强大的现金流造血能力的企业，相对淡化单一行业的集中度。希望在较长的时间内获得这些企业的现金流贴现价值的回归收益。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:52.139Z","fund":{"_id":3000000166005,"stockCode":"166005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":319,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2009-06-17T16:00:00.000Z","setUpScale":714451000,"market":"a","tickerId":166005,"name":"中欧价值发现混合型证券投资基金","shortName":"中欧价值发现混合(166005)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2842,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:22.871Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2009-07-23T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","memoNum":5,"pinyin":"zojzfxhhxzqtzjj","masterFundShortName":"中欧价值发现混合","managers":[{"stockCode":"db20479913","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121917163520,"name":"柳世庆"}]},"announcement":{"linkText":"中欧价值发现混合型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1276871","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4b07fea5b3eb054e61b","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000166005,"sao":"2024年全年市场各宽基指数呈现出普涨行情，并且各指数产生了一定分化。上证指数、沪深300指数、上证红利指数以及深圳创业板指数均出现双位数的上涨；而深圳中小盘指数和中证500指数则只有个位数上涨。  从风格来看，以申万低市净率和申万低市盈率指数为代表的低估值价值指数大幅跑赢成长指数和高估值指数。申万低市净率指数、申万低市盈率指数以及沪深300价值指数全年涨幅均超过20%；中小盘低估值价值指数的表现则稍逊一筹，但代表指数如深圳700价值全年也达到了10%以上的涨幅。而成长指数和高估值指数全年表现则略显不足，除了高市盈率指数录得10%上涨，300成长和国证成长全年均只有个位数涨幅，高市净率指数甚至录得全年负增长。  从市场整体来看，全年经历了一个类W走势。1月份市场出现急速调整，2月到5月上旬则出现了较大幅度的上涨，而5月下旬开始直到8月末市场出现持续较大幅度的调整，9月中旬之后则大幅回升。从全年经济基本面来看，用电量增速稳定，工业企业利润总额小幅负增长，经济总体上平稳。而市场的分化却体现出参与者的防守偏好和风险厌恶情绪。  我们的组合配置虽也偏向低估值，但大部分持仓仍在偏中小盘价值，因此全年表现相对于大盘价值指数与红利指数有较明显的差距。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:52.136Z","mo":"市场从 2021 年初至今已调整超过三年，整体的估值水平从 2022 年以来也一直在历史低位区域徘徊。虽然在三季度末到四季度市场出现了较大幅度的上涨，但从低估值个股数量来衡量，目前全市场PE（TTM）估值低于30倍和低于20倍的个股数量仍相对处于历史高位。  2024 年底的中央经济工作会议指出，未来将“实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平……”。会议在2008 年以来再次提出要实施适度宽松的货币政策，加上积极的财政等政策配合，不仅有利于经济基本面的回升和企业盈利的改善，也更有利于提升资本市场的信心。另外，随着国内有关房地产政策的持续实施，地产经济有望企稳。会议还提出“要紧抓关键环节完成好明年经济工作重点任务，针对需求不足的突出症结，着力提振内需特别是居民消费需求”，消费政策的权重在逐步提升，结合消费行业自身的调整，投资机会逐步增加。  总的来说，当前市场估值仍在历史低位区域，而随着各项政策的实施，经济以及企业的盈利或将企稳向上。三季度末开启的市场上涨有可能是未来市场持续向上的真正起点，我们对我国资本市场未来较长时期的表现持乐观预期。  我们组合仓位仍然较高，并仍一贯坚持价值风格，目前整体中小市值偏多。持续看好汽车等制造业产业链以及消费相关的行业，对于地产产业链的一些相关标的，继续看好并持有。","fund":{"_id":3000000166005,"stockCode":"166005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":319,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2009-06-17T16:00:00.000Z","setUpScale":714451000,"market":"a","tickerId":166005,"name":"中欧价值发现混合型证券投资基金","shortName":"中欧价值发现混合(166005)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2842,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:22.871Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2009-07-23T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","memoNum":5,"pinyin":"zojzfxhhxzqtzjj","masterFundShortName":"中欧价值发现混合","managers":[{"stockCode":"db20479913","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121917163520,"name":"柳世庆"}]},"announcement":{"linkText":"中欧价值发现混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1258179","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4b07fea5b3eb054e61a","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000166005,"sao":"三季度市场各宽基指数在经历调整后迎来了全面上涨，其中创业板指数大幅上涨近30%，中小板指数、中证500指数，沪深300指数、上证指数的涨幅也均超过两位数，上半年表现最好的上证红利指数仅有个位数上涨。  从风格来看，除了前期表现好的红利指数稍微逊色以外，其它各风格指数，不论成长还是价值均差距不大，基本都是两位数上涨。表现最好的是偏大盘的成长，其次是中小盘成长，再其次是中小盘价值，稍差一些的是偏大盘的价值。  从市场整体来看，三季度经历了一个V型走势，与二季度的倒v完全相反。从7月一直到9月上旬市场持续调整，直到9月中下旬才开始大幅度上涨。从三季度经济基本面来看，各指标的下滑均超过我们的预期。但政策却出现积极信号，特别是在三部门联合新闻发布会后，市场表现突出。因此，我们认为市场的上涨主因在于投资者对将实施的各项政策效果产生了积极的预期。  我们的组合配置目前偏向低估值且偏中小盘，在7至8月调整幅度较大，因此三季度相对大部分指数均表现一般。  从2021年高点到今年9月上涨前，市场调整超过三年，市场整体的估值水平从2022年以来也一直在历史底部区域徘徊。虽然市场在9月大幅上涨，但从低估值个股数量来衡量，目前全市场PE（TTM）估值低于30倍的个股数量仍超过了1600只；低于20倍的也超过900只，说明市场低估的个股数量仍相对处于历史高位。  2024年经济工作的总基调是“坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础”，而今年政府工作报告拟定全年经济增长目标是国内生产总值增长5%左右。上半年指标完成较好，但三季度开始出现较大幅度下滑（与我们的“平稳”预期相左），我们认为这也是政策转向更积极的重要因素之一。未来各项较为积极的政策实施，不仅有利于经济基本面的回升和企业盈利的改善，也更有利于提升资本市场的信心。  另外，随着欧美等国家开启降息周期，全球经济中制造业也将继续处于库存周期向上状态，这将有利于我国的制造业出口和投资。而随着国内各种房地产政策的持续实施，地产经济有望企稳，消费也将在传导中受益。  总的来说，当前市场估值仍在历史低位区域，而随着各项政策的实施，经济以及企业的盈利有望企稳向上。9月开启的市场上涨有可能是未来市场行情的起点，我们对我国资本市场未来较长时期的表现持乐观预期。  我们组合仓位仍然较高，并仍一贯坚持价值风格，目前整体中小市值偏多。持续看好汽车等制造业产业链以及一些与可选消费相关的行业，对于地产产业链的一些相关标的，继续看好并持有。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:52.133Z","fund":{"_id":3000000166005,"stockCode":"166005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":319,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2009-06-17T16:00:00.000Z","setUpScale":714451000,"market":"a","tickerId":166005,"name":"中欧价值发现混合型证券投资基金","shortName":"中欧价值发现混合(166005)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2842,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:22.871Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2009-07-23T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","memoNum":5,"pinyin":"zojzfxhhxzqtzjj","masterFundShortName":"中欧价值发现混合","managers":[{"stockCode":"db20479913","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121917163520,"name":"柳世庆"}]},"announcement":{"linkText":"中欧价值发现混合型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1179243","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4b07fea5b3eb054e619","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000166005,"sao":"今年上半年市场各宽基指数涨跌互现、出现较大分化。上证红利指数大幅上涨，而深圳创业板指数和深圳中小盘指数则出现较大幅度调整，沪深300指数和上证指数则涨跌幅度不大。  从风格来看，以红利为代表的大盘价值指数依然大幅跑赢成长指数和高估值指数。价值指数中沪深300价值指数涨幅最大，申万低市净率指数、申万低市盈率指数也均有不错上涨；而申万高市净率指数、申万高市盈率指数和沪深300成长指数则均呈现较大幅度下跌，其中申万高市净率指数和申万高市盈率指数均下跌超过两位数。值得一提的是，由于整个市场中小盘股均出现下跌，这使得价值指数中的中小盘价值指数也出现了不同程度的下跌，比如深圳700价值指数上半年下跌幅度甚至与沪深300成长指数接近。  从市场整体来看，上半年经历了一个倒V走势。2月到5月上旬市场出现了较大幅度上涨，而5月下旬开始直到7月市场出现较大幅度调整。从上半年经济基本面来看，用电量增速稳定，工业企业利润总额仍保持增长，经济总体上平稳。而市场的分化却体现出投资者的防守和风险厌恶情绪。  我们的组合配置虽也偏向低估值，并具备一定红利特征，但中小盘价值持仓占比较高，因此上半年表现与红利等大盘价值指数有较明显差距。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:52.130Z","mo":"A股市场从2021年高点到目前，调整超过了三年，市场整体的估值水平从2022年以来也一直在历史低位徘徊。从低估值个股数量来衡量，目前全市场PE（TTM）估值低于30倍的个股数量超过了1900只；低于20倍的个数超过1100只，数量相对23年底继续增加。  去年底经济工作会议确定2024年经济工作的总基调是“坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础”，而今年政府工作报告拟定全年经济增长目标是国内生产总值增长5%左右。一季度指标完成较好，但二季度开始呈现一定压力，但随着三中全会和7月政治局会议的召开，内需政策开始逐渐发力，加上市场预期美联储9月降息，国内政策空间进一步打开，A股内外部环境或迎来改善，市场企稳向上的概率进一步提升，结构则可能从此前偏外部主导，将逐渐回到国内政策发力带来的相关投资机会。  总的来说，当前市场估值在历史低位，而国内外宏观经济基本面和上市公司业绩则将继续向好和改善。2月份以来市场的上涨是前期超跌的恢复性上涨，5月以来的下跌则属于正常回调，随着未来基本面的持续好转，我们预期未来市场将继续向好的方面发展，我们对我国资本市场2024年下半年甚至更长时期的表现持乐观预期。  我们组合仓位仍然较高，并且一贯坚持价值风格，目前中小市值持仓占比偏高。持续看好汽车等制造业产业链以及一些与消费相关的行业，对于地产产业链的一些相关标的，继续看好并持有。","fund":{"_id":3000000166005,"stockCode":"166005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":319,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2009-06-17T16:00:00.000Z","setUpScale":714451000,"market":"a","tickerId":166005,"name":"中欧价值发现混合型证券投资基金","shortName":"中欧价值发现混合(166005)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2842,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:22.871Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2009-07-23T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","memoNum":5,"pinyin":"zojzfxhhxzqtzjj","masterFundShortName":"中欧价值发现混合","managers":[{"stockCode":"db20479913","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121917163520,"name":"柳世庆"}]},"announcement":{"linkText":"中欧价值发现混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1153123","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4b07fea5b3eb054e618","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000166005,"sao":"一季度市场各宽基指数涨跌有所分化，以上证红利指数涨幅为首，沪深300指数和上证综合指数均有小幅上涨，而创业板指、中证500指数、中证1000指数均出现不同程度下跌。    从风格来看，价值指数跑赢成长指数。价值指数中以红利指数为代表涨幅领先，沪深300价值指数、申万低市净率指数、申万低市盈率指数均有不同程度上涨；而成长指数中申万高市净率指数、申万高市盈率指数和沪深300成长指数则均呈现不同程度下跌。    从市场整体来看，一季度经历了一个快速调整快速修复的V型走势。统计局公布的各一季度经济指标均表明经济基本面出现恢复性上升，因此，去年四季度到今年1月份的调整更多是情绪性的，而2、3月的上涨是对超跌部分的修复，并未完全反映经济基本面向好的格局，这从市场整体估值水平仍处于历史低位上可以看出。    我们的组合配置虽也偏向低估值，并具备一定红利特征，但中小盘价值持仓占比较高，因此一季度表现一般。    从2021年高点到今年1月底，市场震荡调整近三年，市场整体的估值水平从2022年以来也一直在历史低位附近徘徊。从低估值个股数量来衡量，目前全市场PE（TTM）估值低于30倍的个股数量超过了1800只；低于20倍的超过1000只，数量相对去年底仍有所增加。    2023年底中央经济工作会议确定2024年经济工作的总基调是“坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础”，而今年政府工作报告拟定全年经济增长目标是国内生产总值增长5%左右。我们认为这个基调是比较积极进取的，有利于提升资本市场的信心，也有利于经济基本面的向好和企业盈利基本面的改善。    从全球的PMI制造业等指标来看，全球经济也有处于向上复苏状态的迹象，这将有利于我国的制造业出口和投资，2024年内外经济有望形成共振向上格局。    总的来说，当前市场估值在低位区域，而国内外宏观经济基本面和上市公司业绩则将继续向好和改善，2月份以来市场的上涨主要为前期的超跌修复，随着未来基本面的持续好转，我们对我国资本市场2024年全年乃至更长时期的表现持乐观态度。    我们组合仓位仍然较高，持续坚持价值风格。持续看好汽车等制造业产业链以及一些与消费相关的行业，对于地产产业链的一些相关标的，也继续看好并持有。同时未来对非常低估的大金融等大盘价值相关个股继续关注并择机增加配置。","declarationDate":"2024-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:52.128Z","fund":{"_id":3000000166005,"stockCode":"166005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":319,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2009-06-17T16:00:00.000Z","setUpScale":714451000,"market":"a","tickerId":166005,"name":"中欧价值发现混合型证券投资基金","shortName":"中欧价值发现混合(166005)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2842,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:22.871Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2009-07-23T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","memoNum":5,"pinyin":"zojzfxhhxzqtzjj","masterFundShortName":"中欧价值发现混合","managers":[{"stockCode":"db20479913","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121917163520,"name":"柳世庆"}]},"announcement":{"linkText":"中欧价值发现混合型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1075202","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4b07fea5b3eb054e617","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000166005,"sao":"2023年全年各宽基指数除了上证红利之外均在下行，以上证红利指数为代表的高股息等板块表现较好，而以创业板指数为代表的成长板块下行幅度较大。  从风格来看，以红利指数为代表的价值指数跑赢成长指数。价值指数中除红利指数上涨以外，沪深300价值指数、申万低市净率指数、申万低市盈率指数均只有微幅下跌；而申万高市净率指数、申万高市盈率指数和沪深300成长指数则均呈现双位数下跌。  造成市场调整的原因有很多。市场从2022年底到2023年初上涨较快，这本身就有盘整的要求；从基本面方面考量，市场调整主要在二季度和四季度，与经济的季度走势基本趋同。此外，我们认为疫情之后市场对经济恢复增长的斜率预期较高，而实际的经济增长恢复则比较平缓，这种基本面的实际走势跟市场预期的不一致也给市场带来调整压力。  从行业板块来看，2023年全年涨幅前列的是通信、传媒、计算机、电子等TMT板块，这主要与人工智能领域相关。从长远来看，我们看好人工智能、虚拟现实等新技术领域的应用前景和成长性，但在短期很难完全体现在业绩上。TMT实际市场表现确实也较为短暂，经历了上半年的大幅上涨之后，下半年出现了较大幅度的调整。  今年我们有待提升的地方，一是对经济和市场预期把握不足，二是对地产的长期趋势缺乏充足的认识。在投资的表现上看，主要拖累也来自于地产及其相关的方向。  我们始终坚持低估值价值投资的方法论，力争相对于市场取得较好的超额表现。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:52.125Z","mo":"从自下而上的个股角度来看，2023年末市场低估值个股数量相对2022年末并没有出现明显变化。2023年底，PE（TTM）估值低于30倍的公司超过1500家，与2022年底持平；PE（TTM）估值低于20倍的公司约900家，比2022年底略少。低估值的个股数量仍处于历史最高峰值附近，这从自下而上的角度说明A股市场处于低位区域，具备较大投资价值。  另外，统计局公布的工业企业利润总额同比增长在2023年初下滑到历史低位区域，全年呈现波动改善的趋势，未来一段时间企业利润实现同比正增长的概率较高。  2023年底中央经济工作会议确定2024年经济工作的总基调是“坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础”，我们认为这个基调是比较积极进取的，有利于提升资本市场的信心，也有利于经济基本面的向好和企业盈利基本面的改善。  总的来说，当前市场估值在历史低位区域，同时宏观经济基本面和企业业绩预期在朝向好的方向发展，市场虽然短期可能再次出现波动，但正如著名投资前辈所说，市场短期是一台投票机，但长期是一台称重机，最终它必将向基本面回归，我们对2024年全年及之后的资本市场表现维持乐观。  我们组合在2023年末保持高仓位运作，根据宏观经济环境、行业的变化以及个股估值的相对变化会做一些结构上的调整。持续看好汽车等制造业产业链以及一些与消费相关的行业，对于地产产业链的一些相关标的，也继续看好并持有，同时对非常低估的大金融等大盘价值相关个股保持关注并择机增加配置。","fund":{"_id":3000000166005,"stockCode":"166005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":319,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2009-06-17T16:00:00.000Z","setUpScale":714451000,"market":"a","tickerId":166005,"name":"中欧价值发现混合型证券投资基金","shortName":"中欧价值发现混合(166005)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2842,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:22.871Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2009-07-23T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","memoNum":5,"pinyin":"zojzfxhhxzqtzjj","masterFundShortName":"中欧价值发现混合","managers":[{"stockCode":"db20479913","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121917163520,"name":"柳世庆"}]},"announcement":{"linkText":"中欧价值发现混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1057585","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4b07fea5b3eb054e616","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000166005,"sao":"从宽基指数看三季度情况，红利指数上涨，其它指数均有一定程度下跌，其中中小板和创业板指数下跌幅度最大，上证指数和沪深300下跌幅度相对较小。  从风格指数来看，价值风格指数相对成长风格指数有显著超额收益。沪深300价值指数、申万低市净率指数均录得小幅上涨，而申万低市盈率指数也只有微幅下跌；同时，申万高市盈率指数、申万高市净率指数以及沪深300成长指数则有较大幅度下跌。  市场三季度的调整超出了我们的预期。从基本面来看，除了地产数据较为低迷，大部分的宏微观数据呈现复苏态势，特别是企业盈利数据出现了大幅的修复，最近公布的8月工业企业利润总额当月同比大幅增长。因此，我们认为三季度的下跌更多是在情绪层面的，不具备长期持续性。  由于我们的组合配置具有显著低估值特性，并且与红利风格的相关性较高，因此三季度整体表现尚可。  经历了三季度的继续调整，市场的整体估值再次达到历史低位附近。从低估值个股数量来衡量，全市场PE（TTM）估值低于30倍的个股数量及低于20倍的个股数量均创历史新高。  进入四季度，社会活动常态化将近一年，我们认为相对于经济增长的幅度，经济环境持续向好的方向发展是更为重要的，强刺激政策带来的短期经济快速增长未必对经济的长期稳定恢复有利，反而有可能得不偿失，而让经济自然的恢复，辅之以一些温和精准的政策，这样带来的增长有可能更为持久，经济的缓慢持续增长也将推动企业业绩进一步持续上升。  总的来说，当前市场估值依然处于历史低位，而企业盈利则已从历史低位逐步改善并实现正增长，这将对整个市场未来一段时间的表现形成支撑，虽然三季度股票市场并未如预期的那样真正好转，也不改变我们对未来一年甚至更长时间市场走势的乐观预期，市场转折只会迟到，但不会不来。  我们组合总体仓位仍然维持较小的变化，会自下而上跟随宏观经济环境的变化以及个股估值的相对变化会做一些调整。总体来说，持续看好汽车等制造业产业链以及一些与消费相关的行业，对于地产产业链的一些相关标的，也继续看好并持有。同时保持对非常低估的大金融等大盘价值相关个股的关注。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:52.122Z","fund":{"_id":3000000166005,"stockCode":"166005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":319,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2009-06-17T16:00:00.000Z","setUpScale":714451000,"market":"a","tickerId":166005,"name":"中欧价值发现混合型证券投资基金","shortName":"中欧价值发现混合(166005)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2842,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:22.871Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2009-07-23T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","memoNum":5,"pinyin":"zojzfxhhxzqtzjj","masterFundShortName":"中欧价值发现混合","managers":[{"stockCode":"db20479913","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121917163520,"name":"柳世庆"}]},"announcement":{"linkText":"中欧价值发现混合型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=993281","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4b07fea5b3eb054e615","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000166005,"sao":"今年上半年各宽基指数涨跌互现，市场呈小幅分化走势，上证指数、上证红利指数以及中证500指数等主要指数获得个位数的区间上涨，而创业板指数则产生个位数的区间下跌。  从风格来看，整体价值指数略跑赢成长指数。其中沪深300价值指数、申万低市净率指数、申万低市盈率指数均录得上涨；而申万高市净率指数和沪深300成长指数均有个位数下跌，仅申万高市盈率指数微涨。  市场调整主要体现在二季度，造成二季度调整的原因有很多，市场从去年底到今年一季度的快速上涨本身就有调整整固的内在要求，同时也有受基本面方面影响的原因。我们认为市场对今年经济恢复增长的斜率预期较高，而实际上的经济恢复则比较平缓，这种基本面的实际走势跟市场预期的不一致带来了市场调整。  从行业板块来看，上半年涨幅较大的是TMT板块，这主要与chatgpt的主题相关。从长远视角来看，我们同样认可chatgpt未来的应用前景和成长性，但短期较难完全体现在相关公司的业绩贡献上，因此短期的估值大幅抬升也许蕴含了一定风险。  由于去年底看好今年经济复苏，我们主要配置在顺周期板块，虽然二季度经济再次出现短期下行导致顺周期板块出现一定调整，但总体来看上半年顺周期板块的表现强于市场，这使得我们的组合表现较平稳。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:52.116Z","mo":"上半年市场整体估值并没有出现大的变化，从低估值个股数量来看，截至今年6月30日，全市场PE（TTM）估值低于30倍的个股数量和低于20倍的个股数量比去年底都略有减少。当然，即便如此，低估值的个股数量仍均处于历史高峰值附近，对于低估值投资风格来说，此时从众多低估值公司中挖掘优质的投资标的，机会或高于风险。  而统计局公布的工业企业利润总额同比增长在今年初下滑到历史的低点，最近几个月虽然仍同比下滑，但下滑程度逐月改善，6月公布的数据当月只有个位数下滑，下半年上升到同比正增长应该是大概率事件。  我们对经济和经济整体并不悲观，因为经历了过去一段时间的调整，经济环境向改善的方向发展是不会变的，至于幅度的大小，我们认为并不特别重要，如果为了经济短期出现快速增长而牺牲了长期的平稳恢复，反而有可能得不偿失，而让经济自然的恢复，辅之以一些温和精准的政策，这样带来的增长有可能更为持久，因此也更有可能推动市场持续地上涨。  总的来说，当前市场估值依然处于历史低位区间，而企业的业绩则将从历史低位逐步改善，这两点均将对整个市场表现形成支撑，未来一段时间市场走势大概率逐步向好。  我们组合的总体仓位一直维持相对稳定，因此配置方向主要在顺周期板块，而针对宏观经济环境的这种变化，我们对持仓做了一定的调整，增持了从长期视角看好的汽车等制造业产业链公司以及一些与消费相关的行业，减持了部分地产开发，对于地产产业链的一些相关标的，由于也是消费属性，我们则继续持有。","fund":{"_id":3000000166005,"stockCode":"166005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":319,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2009-06-17T16:00:00.000Z","setUpScale":714451000,"market":"a","tickerId":166005,"name":"中欧价值发现混合型证券投资基金","shortName":"中欧价值发现混合(166005)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2842,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:22.871Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2009-07-23T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","memoNum":5,"pinyin":"zojzfxhhxzqtzjj","masterFundShortName":"中欧价值发现混合","managers":[{"stockCode":"db20479913","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121917163520,"name":"柳世庆"}]},"announcement":{"linkText":"中欧价值发现混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=966495","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4b07fea5b3eb054e614","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000166005,"sao":"一季度市场整体上涨，风格差异不大，价值成长均有所表现，成长风格内部表现出了较大分化，前两年表现相对较强的新能源等板块出现一定程度的调整，而前两年表现相对较弱的TMT板块表现较为突出。我们在2022年下半年的定期报告中一直陈述整个A股市场充满机会，截至23年一季度，市场虽然出现了一定的反弹，但整体估值并没有出现大幅上升。全市场PE（TTM）低于30倍的个股数量仍超过1500只，与22年底持平，低于20倍的不到900只，虽比22年底略少，却仍均处于历史高峰值附近。对于低估值价值投资者来说，A股市场仍旧是机会大于风险。分析一季度成长板块内部出现分化的原因，不仅与chatgpt4.0的推出有关，我们觉得更多的原因是经济环境出现了较大变化。自从2022年底疫情影响开始出现转折，制约经济的因素逐渐消减，这使得前期受疫情影响损失较大的行业出现了积极变化，同时，在疫情严重时期表现较好的行业，则并未因此环境变化而受益，因此，市场表现出现了分化。总体来看，经济环境朝着过去两年相反的方向发展，因此，市场也将继续反应这种变化。对于过去受损较大的地产、基建等行业及产业链以及一些可选消费，仍是我们投资的重点关注方向。而较为长期的视角，汽车等制造业及产业链（包括新能源汽车），仍将大有可为。2023年我们看好市场，从行业角度，我们依然看好与经济增长相关的基建、金融、地产、地产产业链以及一些周期相关的中上游行业；疫情期间受损的可选消费、医药等；并长期看好我国具备竞争优势的制造业。","declarationDate":"2023-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:52.112Z","fund":{"_id":3000000166005,"stockCode":"166005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":319,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2009-06-17T16:00:00.000Z","setUpScale":714451000,"market":"a","tickerId":166005,"name":"中欧价值发现混合型证券投资基金","shortName":"中欧价值发现混合(166005)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2842,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:22.871Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2009-07-23T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","memoNum":5,"pinyin":"zojzfxhhxzqtzjj","masterFundShortName":"中欧价值发现混合","managers":[{"stockCode":"db20479913","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121917163520,"name":"柳世庆"}]},"announcement":{"linkText":"中欧价值发现混合型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=890029","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4b07fea5b3eb054e613","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000166005,"sao":"2022年，在国内疫情反复爆发，国际上地缘冲突、美联储加息等诸多不利因素影响下，A股市场整体表现低迷，全年上证综指下调幅度超过15%，深圳综指更是下调了超过20%。从风格角度来看，全年低估值风格相对高估值超额收益明显，与过去两年高估值指数占优的情况显著不同。本基金的投资策略一直为稳定的低估值类投资风格，因此，在全年市场整体下调但风格差异明显的情况下，本基金受市场整体下调影响下虽然也产生了回调，但是也取得了相对平稳的表现。市场的下调也给低估投资者带来了更多机会，我们在显著被低估的时点布局了未来看好的方向，包括金融、可选消费、医药、以及一些制造类细分行业的公司。与此同时，我们调整了部分下调幅度较小、相对估值偏高的公司，动态调整以保持基金持仓整体为相对更优质的低估值组合。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:52.109Z","mo":"展望未来，首先从估值来看，截至2022年底全市场PE（TTM）估值低于30倍的个股数量超过1500只，低于20倍的超过900只，这两个数据相比于2021年底高了不少，并且仍旧处于历史的较高位置。因此，对于低估值价值投资者来说，当前市场有足够多可供选择投资的低估值高质量品种。其次，从基本面方面来看，2022年末发生了几个重大变化，2022年压制市场的三个基本面因素在年末均出现了改善的趋势。首先，是全球通胀开始缓解，美国加息幅度开始下降，美元基本结束升值趋势迎来拐点；其次，是国内疫情防控政策进行了调整，从而使之对经济的影响在未来大概率逐渐降低；最后，是国内压制地产的政策迎来缓和的拐点，房地产行业将从下滑转向平稳发展，逐渐消除对经济增长的制约。以上三个因素在2022年末同时发生，基本奠定了2023年我国经济增长的基石，也是未来一段时间市场走向乐观的重要前提。当然,市场信心的恢复不会是一蹴而就的，加上中短期各种不利因素的影响，比如中美关系、美国通胀超预期以及国内经济恢复缓慢等，未来市场更可能是震荡上行，这给基金的投资操作带来一定的挑战。但不论是何种市场环境，只要我们坚持我们低估值高质量、高性价比的投资方法，相信长期来看一定会取得不错的业绩。未来一年我们主要看好的方向依旧主要维持在三个方面：一是与经济增长强相关的基础建设、金融、地产、地产产业链以及一些与经济周期相关的中上游行业；二是在受疫情影响时期受损的可选消费（汽车、家电、轻工、纺织服装等）、医疗健康等行业；三是在我国具备长期竞争优势的制造业。","fund":{"_id":3000000166005,"stockCode":"166005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":319,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2009-06-17T16:00:00.000Z","setUpScale":714451000,"market":"a","tickerId":166005,"name":"中欧价值发现混合型证券投资基金","shortName":"中欧价值发现混合(166005)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2842,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:22.871Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2009-07-23T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","memoNum":5,"pinyin":"zojzfxhhxzqtzjj","masterFundShortName":"中欧价值发现混合","managers":[{"stockCode":"db20479913","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121917163520,"name":"柳世庆"}]},"announcement":{"linkText":"中欧价值发现混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=873249","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4b07fea5b3eb054e612","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000166005,"sao":"三季度市场继续分化，以申万高市净率指数和高市盈率指数为代表的高估值板块下跌幅度较大，而与之相对的申万低市净率指数和低市盈率指数虽然跌幅稍小，但也有10%左右的跌幅。在所有的宽基指数中，创业板指数跌幅最大，接近20%的下跌；上证红利指数跌幅最小，仅个位数下跌。经历三季度的大幅下跌之后，整个A股市场充满了机会，目前全市场PE（TTM）估值低于30倍的个股数量超过1600只，低于20倍的超过1000只，两者数量均处于历史高位。对于低估值价值投资者来说，在估值不高的公司数量如此多的情况下，从中寻找到有质量有增长的好公司机会更大，也更容易构建一个拥有较多低估值高质量个股的高价值组合。当然，价值投资总是在一个比较长时期才能展现出来，因此，对于短期大家所担心的一些问题，比如以能源为主的全球高通胀，美国大幅加息带来的美元升值，以及疫情的持续影响等，可能会在不同时期不停地影响市场、给市场带来波动。但我们认为这些因素都不是永久的，甚至都不会持续太长久，因此，它们对经济以及市场的影响也是短暂的，不论是经济还是市场终究会走出低谷，朝着健康的方向发展，时间站在乐观者的一边，我们对未来3年甚至更长时间均持乐观态度。总的来说，当前权益市场遍地机会，不论是稳增长的基建、地产和金融，还是我国具备长期竞争优势的制造业，或是那些疫情最受损的消费、医药等行业，从中长期的角度来看，现在都处于投资的好时机。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:52.104Z","fund":{"_id":3000000166005,"stockCode":"166005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":319,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2009-06-17T16:00:00.000Z","setUpScale":714451000,"market":"a","tickerId":166005,"name":"中欧价值发现混合型证券投资基金","shortName":"中欧价值发现混合(166005)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2842,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:22.871Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2009-07-23T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","memoNum":5,"pinyin":"zojzfxhhxzqtzjj","masterFundShortName":"中欧价值发现混合","managers":[{"stockCode":"db20479913","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121917163520,"name":"柳世庆"}]},"announcement":{"linkText":"中欧价值发现混合型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=808751","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4b07fea5b3eb054e611","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000166005,"sao":"2022年上半年，港股市场在经历了2021年深度调整后，再次由于全球宏观经济下行的压力而下跌。具体主要体现为两方面的挑战，一方面体现为上市公司的盈利由于国内疫情封控和经济结构转型的影响持续收到较大下行压力，另一方面在流动性方面则受到美联储加息缩表和“俄乌战争”导致权益风险偏好下行的影响持续吃紧，从而影响公司估值。由于我们基金持仓偏消费类个股较多，受实体经济下行影响较为突出。另外，我们部分持仓的“高质量”公司亦遭受外资资金流出影响。在此次熊市回调中，我们基金并没有表现出以往的抗跌性，出现了较大的回撤。严峻的市场环境也给我们带来了以较低的估值水平买入了心仪的好公司的机会。我们增持了生物医药行业，互联网平台，能源等行业的个股。同时，我们减持了部分因疫情反复而受损的可选消费行业个股。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:52.096Z","mo":"让我们展望一下未来。首先市场整体依然处于估值的相对较低位区间，在4月的最低迷期，中证500的估值跌破了历史的最低估值。综合以上，我们对未来没道理不乐观。另外，年初以来成长板块跌幅较大，而4月以来市场在前期的大幅下跌后出现反弹，前期跌幅较大的成长板块涨幅领先，这是一个好的开端，我们认为这个转折不仅仅是今年市场由衰转盛的起点，很有可能也是未来市场持续上行的起点，未来几年的权益投资，整体上来看机会是大于风险的。然而，价值的回归往往不是一帆风顺的，在市场上行的过程中出现波动是较大概率事件，这是需要保持警惕并谨慎对待的。特别是今年整体宏观环境较为严峻，上市公司的经营业绩也会因此受到较大影响，从这个角度来看，虽然长期是向好的，但如果市场在中短期出现较大幅度的上行，这种背离基本面的短期情况也是值得警惕的。我们认为短期情绪上的回调是可接受的，未来市场持续调整的风险较为可控，组合的管理重点仍然在于持仓结构，低估值价值板块受地产问题的影响，是危机并存的，地产企稳也是经济平稳健康发展的基石，下半年宏观仍以经济修复为主。结合基本面和估值角度，我们仍然看好地产及其产业链等低估值的投资机会，核心逻辑是与成长赛道景气度差距收窄。同时，依然长期看好兼具低估值与成长性的中小制造业。","fund":{"_id":3000000166005,"stockCode":"166005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":319,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2009-06-17T16:00:00.000Z","setUpScale":714451000,"market":"a","tickerId":166005,"name":"中欧价值发现混合型证券投资基金","shortName":"中欧价值发现混合(166005)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2842,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:22.871Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2009-07-23T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","memoNum":5,"pinyin":"zojzfxhhxzqtzjj","masterFundShortName":"中欧价值发现混合","managers":[{"stockCode":"db20479913","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121917163520,"name":"柳世庆"}]},"announcement":{"linkText":"中欧价值发现混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=787518","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4b07fea5b3eb054e610","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000166005,"sao":"一季度市场分化严重，申万高市净率指数和高市盈率指数的区间收益为-20.5%和-17.98%，而申万低市净率指数和低市盈率指数则分别上涨了3.29%和0.48%，在成长与价值相关指数中，国证成长和沪深300成长分别下跌了19.01%和21.64%，而国证价值和沪深300价值则只下跌了4.53%和4.89%。我们认为出现这种分化了原因有二，一是因为低估值价值的回归，二是稳增长的环境更有利于地产基建等低估值行业的发展。展望未来，我们觉得当前稳增长的形势依然严峻，因此，未来较长时间稳增长都将是政策支持的方向，而基建和地产是稳增长的重要抓手。在这样的宏观环境下，那些估值较低，且与宏观经济关系紧密的地产基建金融以及可选消费等行业在未来可能会有不错的表现。而成长的机会，可能要等到稳增长达到一定效果才会逐步显现。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:52.093Z","fund":{"_id":3000000166005,"stockCode":"166005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":319,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2009-06-17T16:00:00.000Z","setUpScale":714451000,"market":"a","tickerId":166005,"name":"中欧价值发现混合型证券投资基金","shortName":"中欧价值发现混合(166005)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2842,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:22.871Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2009-07-23T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","memoNum":5,"pinyin":"zojzfxhhxzqtzjj","masterFundShortName":"中欧价值发现混合","managers":[{"stockCode":"db20479913","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121917163520,"name":"柳世庆"}]},"announcement":{"linkText":"中欧价值发现混合型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=728682","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4b07fea5b3eb054e60f","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000166005,"sao":"2021年全年来看，低估值风格总体仍然跑输。2021年全年申万低市盈率指数下跌9.28%，低市净率指数上涨5.33%，而申万高市盈率指数和高市净率指数则分别上涨了15.4%和4.42%。但低估值和高估值风格内部均出现了分化，低估值里面中小盘价值远好于大盘价值。由于我们的配置在低估值里面偏中小盘，因此2021年实现了正收益。2021年虽然低估值总体还是跑输高估值的，但低市净率指数已经略为超过高市净率指数。另外就是低估值风格和高估值风格内部也出现了较大分化，这说明整个市场相对2020年出现了变化。我们的风格还是坚持在低估值里面掘金，也就是希望在低估值里挖掘长期有一定成长性的品种，这需要市场有足够多的低估值品种供我们选择。目前全市场市盈率（TTM）低于30倍的数量接近1400只，低于20倍的有800多只，均处于历史较高水平，说明现在做低估值投资仍是大有可为的。","declarationDate":"2022-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:52.089Z","mo":"展望未来，我们认为经济在经历了近一年的震荡调整以后，目前处于低位，这有利于未来的上升，而全市场的估值也处于历史的低位，因此，我们对市场是乐观的。但即使对市场乐观，我们觉得可能并不意味着未来会进入全面牛市。这一是因为当前的市场估值仍分化严重，一部分成长股的估值存在一定的泡沫；二是当前的国内外宏观环境相对前期发生了很大变化，比如当前发达国家的通胀高企等等，从而限制了全球整体的流动性环境，相对偏紧的环境是不利于高估值品种的估值持续扩张的，因此，对于估值高而成长性一般的成长股必须谨慎，当然对于那些估值合理且长期成长性较好的品种仍然是值得看好的。在当前国内稳经济的环境下，未来一年我们比较看好地产、基建及其产业链，高股息率的资源品种，后疫情时代的逐渐恢复的可选消费。从更长期的角度，则更看好中小制造业的一些细分行业龙头公司。","fund":{"_id":3000000166005,"stockCode":"166005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":319,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2009-06-17T16:00:00.000Z","setUpScale":714451000,"market":"a","tickerId":166005,"name":"中欧价值发现混合型证券投资基金","shortName":"中欧价值发现混合(166005)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2842,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:22.871Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2009-07-23T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","memoNum":5,"pinyin":"zojzfxhhxzqtzjj","masterFundShortName":"中欧价值发现混合","managers":[{"stockCode":"db20479913","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121917163520,"name":"柳世庆"}]},"announcement":{"linkText":"中欧价值发现混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=716068","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4b07fea5b3eb054e60e","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000166005,"sao":"在三季度市场下跌中，低估值跑赢高估值，价值跑赢成长。其中申万低市盈率指数下跌4.1%，申万低市净率指数上涨0.77%，沪深300价值指数下跌了4.58%，国证价值指数微涨0.05%；而申万高市盈率指数、高市净率指数、沪深300成长、国证成长则分别下跌了5.1%、8.58%、11.13%和7.07%。低估值或者说价值跑赢市场的原因，我们觉得最重要的还是因为估值。由于过去两年以来成长风格大幅跑赢低估值价值风格，使得成长与价值风格的估值差异达到惊人的程度。例如沪深300成长和沪深300价值指数的估值比（市盈率中位数），在2005年到2019年的十几年间长期在2倍以下，而今年最高达到了4倍以上，目前仍然有3.5倍。其次，在于宏观基本面，大宗商品的持续上涨似乎打破了成长股估值持续提升的逻辑，这与美股70年代初漂亮50行情因73年爆发第一次石油危机、大宗商品价格的大幅上涨而结束的情况何其相似。对于未来的看法，在目前有非常多的公司处于历史低估的情景下，我们非常看好长期，而从短期来看，由于大宗商品的大幅上涨对经济具有阻碍甚至一定的破坏性，因此市场是值得警惕的，具体到投资上，我们倾向于尽量采取较为保守的策略，比如选取一些低估值、低关注度但又有较好成长性的细分行业龙头。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:52.085Z","fund":{"_id":3000000166005,"stockCode":"166005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":319,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2009-06-17T16:00:00.000Z","setUpScale":714451000,"market":"a","tickerId":166005,"name":"中欧价值发现混合型证券投资基金","shortName":"中欧价值发现混合(166005)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2842,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:22.871Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2009-07-23T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","memoNum":5,"pinyin":"zojzfxhhxzqtzjj","masterFundShortName":"中欧价值发现混合","managers":[{"stockCode":"db20479913","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121917163520,"name":"柳世庆"}]},"announcement":{"linkText":"中欧价值发现混合型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=657007","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4b07fea5b3eb054e60d","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000166005,"sao":"本基金坚持低估值价值投资策略，历史验证该策略长期跑赢市场，而从2019至2021年上半年的时间，低估值策略相对市场都表现不佳。2021年上半年申万低市盈率指数下跌3.93%，低市净率指数上涨4.68%，而申万高市盈率指数和高市净率指数则分别上涨了19.24%和11.54%。我们认为，在中国，低估值价值投资和成长风格价值投资，长期看都是有效的。这是由中国未来的产业结构决定的，我们相信中国未来不仅会发展高科技等新兴产业，也会继续做大做强国内传统制造业。我们认为，价值回归可能迟到，但不会不到来，有价值的投资品种最终会显现它应有的价值，不必过于关注短期哪种风格表现更好。当然，我们也不会坐等不动，而是不停地去挖掘有更大价值空间的投资品种。考虑整个市场估值较低的标的数量，目前市场的分化，对做低估值价值投资的投资者来说是一种馈赠。目前全市场市盈率（TTM）低于30倍的标的数量接近1500个，低于20倍的接近1000个，这两个数字均处于历史高位。我们并非认为所有静态低估值品种都具有投资价值，但低估值品种的数量越多，我们从中选出真正有价值的低估值品种的概率也越大。基于以上几点，我们对未来较长时期的低估值价值投资都是有信心的。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:52.082Z","mo":"市场方面，目前整体估值相比2020年底及2021年初的时点已有明显下降，沪深300指数估值已经略低于历史1/2分位水平，因此从估值角度看，市场整体的风险是有限的。从业绩基本面来看，今年以来上市公司业绩持续增长，加上政策从偏紧转向平稳甚至逐步趋松，因此我们对市场由谨慎开始向乐观转变一些。我们在这里再次强调，虽然我们长期看好A股市场，长期看好中国发展，但我们对市场短期大幅推高一些品种持非常谨慎的态度。即使这些品种具备长期投资价值，但短期市值大幅升高会使其逐渐缺乏安全边际，并增加短期大幅波动的可能性。我们希望市场走向健康平稳的发展方向，发挥资本市场合理调配资源与实体经济协同发展的价值，达到实体经济和参与资本市场的各方都长期受益共赢的局面，因此，我们认为，我们规避对短期市场产生大幅扰动的投资行为，如追涨杀跌，是必要的。投资方向上，从短期来看，我们认为包括金融在内的整个低估值板块在未来一段时间可能都会有比较好的表现，从更长的时间维度来考虑，我们更看好中小盘上市公司中的部分细分行业的龙头，尤其是制造业。","fund":{"_id":3000000166005,"stockCode":"166005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":319,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2009-06-17T16:00:00.000Z","setUpScale":714451000,"market":"a","tickerId":166005,"name":"中欧价值发现混合型证券投资基金","shortName":"中欧价值发现混合(166005)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2842,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:22.871Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2009-07-23T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","memoNum":5,"pinyin":"zojzfxhhxzqtzjj","masterFundShortName":"中欧价值发现混合","managers":[{"stockCode":"db20479913","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121917163520,"name":"柳世庆"}]},"announcement":{"linkText":"中欧价值发现混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=636066","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4b07fea5b3eb054e60c","stockId":3000000166005,"sao":"2021年一季度A股市场呈现较大波动,春节前快速拉升,春节后大幅调整，季度整体收跌。截至3月31日，上证50下跌2.78%，上证综指下跌0.90%，沪深300下跌3.13%，创业板指下跌7.00%。从行业来看，钢铁、公用事业、银行、休闲服务、采掘等行业表现较好，国防军工、非银金融、通信、传媒、汽车等行业表现较差。本基金在操作上秉承一直以来所坚持的\"价值投资\"理念，坚守低估值蓝筹。中欧价值发现A类、E类一季度分别上涨9.56%、9.56%，跑赢同期业绩比较基准。我们在2020年四季报中曾指出2021年市场存在较大的波动风险，市场走势正如我们之前的判断，先是在1月份加速上行，尤其是大盘成长股；而春节后市场快速下跌，同样以大盘成长股领跌。从宏观上来看，经济复苏态势明显，通胀有所上行，流动性开始收紧，估值已经处于历史最高位的大盘成长股受到流动性影响快速调整，部分2020年涨幅非常大的成长股在二十多交易日内股价便腰斩。所以我们强调，估值是投资中非常核心的变量，估值很贵的东西应该尽早卖出，长期来看估值是投资中非常有效的因子。基本面的态势也符合我们去年底的判断，无论是宏观经济、流动性以及全球金融环境。目前投资者的分歧仍旧在于经济，很多投资者经过2018-2020年的诸多变故之后，对于经济走势的判断极为确定，即在中美竞争背景下，在中国经济结构转型过程中，中国经济一定是逐级下台阶，利率价格一定是长期向下甚至走向负利率。我们并不能笃定的去判断这个观点到底是对的还是错的。但我们对经济比市场预期要乐观，无论是长期还是中短期；我们认为投资者对于宏观经济的未来过于悲观了。如果经济持续复苏，或者复苏的强度、通胀水平高于预期，过去多年估值高企的科技、消费、医药等领域的定价将面临较大的调整压力。即使经济复苏不那么强，现有估值体系下，高估值的赛道个股也比较难获取长期较好的绝对收益。投资策略上，我们继续坚持以自下而上选股为主；方向上来看，与年报观点相同,我们仍然认为龙头优秀公司目前估值较高缺乏性价比，我们将选取目前“高性价比”的一些细分行业的中小市值龙头作为未来主要投资方向。内需消费、出口产业链、碳中和政策下制造业节能改造升级带来的制造业投资，这些方向有望将成为2021年的投资主线。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:52.078Z","fund":{"_id":3000000166005,"stockCode":"166005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":319,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2009-06-17T16:00:00.000Z","setUpScale":714451000,"market":"a","tickerId":166005,"name":"中欧价值发现混合型证券投资基金","shortName":"中欧价值发现混合(166005)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2842,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:22.871Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2009-07-23T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","memoNum":5,"pinyin":"zojzfxhhxzqtzjj","masterFundShortName":"中欧价值发现混合","managers":[{"stockCode":"db20479913","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121917163520,"name":"柳世庆"}]},"announcement":{"linkText":"中欧价值发现混合型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=575243","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4b07fea5b3eb054e60b","stockId":3000000166005,"sao":"本基金长期采取的是低估值价值投资策略，过去两年特别是2020年，低估值策略面临了严峻考验。以申万风格指数为例，2020年申万低市盈率指数涨幅0.15%，低市净率则下跌了5.2%，而申万高市盈率指数和高市净率指数则分别上涨了48.81%和68.34%。有人因此怀疑低估值价值策略的有效性问题，但我们可以看到，自从申万风格指数2000年初发表以来的21年间，低估值指数是远跑赢高估值指数的，因此，长期来看，低估值价值策略的有效性是毋庸置疑的。低估值价值策略之所以长期是有效的，不仅仅在于低估值，还在于成长性。在低估值的公司中，过去10年出现了一大批业绩持续增长的公司，典型的代表如格力电器，估值一直很低，但业绩持续增长。所以，其实真正的低估值价值策略是既注重估值又注重业绩的增长的，一句话概括就是“高性价比”。当然，由于这两年低估值受到压制，也有人怀疑“高性价比”（或者说低估值价值）策略的持续性问题。我们认为，“高性价比”其实说的就是要注重“安全边际”，而“安全边际”是价值投资的核心要素之一，以任何理由忽视“安全边际”的投资行为，都是非常危险，远的如美国70年代的“漂亮50”行情，近的如我国07年和15年的市场泡沫。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:52.075Z","mo":"我们觉得目前市场有两个坏消息，但也有两个好消息。两个坏消息，一是政策由宽松转向偏紧（当然，从长期来看，这可能反而是好的），二是市场目前的估值处于较高历史分位。经过两年的上涨，沪深300的估值已从底部大幅向上修复，目前虽然比2007年、2009年、2015年还低不少，但已与2004年3月相当，且高于2011年和2017年高点。而两个好消息，一是上市公司的业绩未来一年将持续增长，这得益于全球经济从疫情中恢复以及美联储等国家央行的货币宽松政策；二是价值风格指数处于历史最低估值，因此依然具备很大的投资安全边际。至于投资方向，考虑到一些大龙头优质公司目前估值较高从而缺乏“性价比”的情况，我们将选取目前颇具“高性价比”的一些细分行业的龙头中小上市公司作为未来一段时间主要投资方向，这些公司分布于各行各业中。","fund":{"_id":3000000166005,"stockCode":"166005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":319,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2009-06-17T16:00:00.000Z","setUpScale":714451000,"market":"a","tickerId":166005,"name":"中欧价值发现混合型证券投资基金","shortName":"中欧价值发现混合(166005)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2842,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:22.871Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2009-07-23T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","memoNum":5,"pinyin":"zojzfxhhxzqtzjj","masterFundShortName":"中欧价值发现混合","managers":[{"stockCode":"db20479913","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121917163520,"name":"柳世庆"}]},"announcement":{"linkText":"中欧价值发现混合型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=560483","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4b07fea5b3eb054e60a","stockId":3000000166005,"sao":"2020年三季度市场继续上涨，成长风格仍然占据优势。截至9月30日，上证综指上涨7.82%，沪深300上涨10.17%，中小板指上涨8.19%，创业板指上涨5.60%，上证50上涨9.87%。从行业来看，休闲服务、国防军工、电气设备、汽车、食品饮料、非银金融等行业收益较高；通信、商业贸易、计算机、农林牧渔、银行等行业表现较差。本基金在操作上秉承一直以来所坚持的\"价值投资\"理念，坚守低估值蓝筹。中欧价值发现明显跑赢同期业绩比较基准。2020年三季度随着宏观经济指标不断向好，呈现稳健复苏态势，市场更加关注与经济相关度高的中游制造业，电力设备、化工、机械、建筑材料、家电家居等行业的龙头公司明显上涨。与此同时，持续复苏的消费行业也受到市场追捧。上半年表现抢眼的TMT板块整体进入调整态势。与上半年的疫情当中的非常宽松的货币政策相比，三季度货币政策开始进入正常状态，无风险利率持续上行。截止到三季度末，十年期国债收益率已经达到3.15%。我们仍看好市场的长期表现，但未来主要有三个因素需要关注：第一个是美欧二次疫情。美欧二次疫情爆发以及印度、巴西等主要发展中国家疫情防控不利导致其持续发酵，使得全球需求面临极大的不确定性。对于中国来讲，风险与机遇并存。如果发展中国家疫情严重，其产品的生产受到影响，中国作为世界工厂将会受益，但如果疫情超预期的严重，进而严重影响到总的需求，中国在有些领域同样也会受到影响。第二个因素是美国大选。不同的总统拥有不同的治国理念，与中国竞争的策略可能会发生改变。这会带来股票资产风险偏好发生较大的变化，对于不同结构的投资组合带来完全不同的影响。第三是目前股市内在结构的估值系统处于一种极端状态。传统行业如银行、地产等仍处于历史估值的最低位，而计算机、食品饮料等处于历史的最高水平上，整个系统处于一种割裂、不稳定的状态，将可能呈现出较高的波动率。投资策略上，我们继续坚持以自下而上选股为主；风格上看，我们仍然看好价值成长蓝筹和低估值蓝筹，并坚持以此类个股的投资为主。我们看好经济持续复苏下，金融行业、传统周期性行业、可选消费品的投资机会。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:52.071Z","fund":{"_id":3000000166005,"stockCode":"166005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":319,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2009-06-17T16:00:00.000Z","setUpScale":714451000,"market":"a","tickerId":166005,"name":"中欧价值发现混合型证券投资基金","shortName":"中欧价值发现混合(166005)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2842,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:22.871Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2009-07-23T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","memoNum":5,"pinyin":"zojzfxhhxzqtzjj","masterFundShortName":"中欧价值发现混合","managers":[{"stockCode":"db20479913","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121917163520,"name":"柳世庆"}]},"announcement":{"linkText":"中欧价值发现混合型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=491885","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4b07fea5b3eb054e609","stockId":3000000166005,"sao":"2020年上半年A股市场大幅波动，整体保持上涨态势，但风格、行业分化明显。上证综指下跌2.15%，深证成指上涨14.97%，沪深300上涨1.64%，中小板指上涨20.85%，创业板指上涨35.6%。成长风格大幅跑赢价值风格。行业上，医药生物、休闲服务、电子、食品饮料、计算机、电力设备等表现较好，大量的个股翻倍上涨；而采掘、银行、非银、交通运输、钢铁、房地产表现很差，下跌明显。本基金在操作上秉承一直以来所坚持的\"价值投资\"理念，以投资低估值蓝筹为主。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:52.068Z","mo":"2020年上半年,爆发了百年一遇的新冠疫情，首先在中国被发现，后续有陆续出现在韩国、日本、欧洲、美国，最后全球都受到此疫情的传染。由于各国都采取了居家隔离措施，全球经济活动瞬间冰冻，经济大幅下滑，尤其是以交通运输、旅游、零售、餐饮等行业受到的影响最大。各国都积极采取措施支撑经济，稳定就业，托底民生，包括货币宽松、资产购买、财政刺激、补助发放等政策快速出台，止住了经济的下滑态势，尤其是对于资产价格的帮助更大。无论是A股还是美国纳斯达克指数，凭借极低的利率和极度宽松的流动性，取得了不错的涨幅。当然这个过程中波动非常大，1月疫情爆发后，A股市场开盘大跌。反弹到3月初欧美疫情明显恶化后，A股大幅下跌直至美国疫情达到第一波最高峰。随着中国疫情的快速控制，经济的迅速恢复，内资、外资一齐加速流向A股市场。美股市场行业更为剧烈，跌速创造历史极值，标普500一个月时间最大跌幅达到36%，道琼斯工业指数更是高达39%，纳斯达克也达到33%.大宗商品市场上原油期货出现了负价格，这都是未曾经历不可想象的景象。目前各个国家的经济，股市，商品市场都在慢慢恢复，但仍很脆弱。展望后市，我们认为无论是与欧美国股市相比，还是与固收类资产相比，A股市场仍是更好的投资选择。由于中国的疫情控制出色，经济恢复最快，确定性最高。从结构上来看，传统行业仍有大量的公司处于极度低估的状态，尤其是在金融行业；周期行业如化工、机械、建材、轻工等很多的优质公司估值合理，长期增长非常确定，未来可以获得良好的回报。风险方面，国外二次疫情仍然是宏观经济上的不确定性，中美摩擦同样会给市场带来潜在的波动隐患，尤其是在美国大选前，美国对中国会出现较多不友好的动作刺激投资者的神经。此外，我们也提醒股市结构中的风险，目前资金高度集中在科技、医药、食品饮料等行业中，如果有一些黑天鹅事件的发生，可能导致短期市场较大的波动。投资策略上，我们继续坚持以自下而上选股为主；风格上看，目前成长风格与价值风格的估值差异已经达到历史最高的位置，价值风格会逐步得到市场的认可，我们将精选价值成长蓝筹和低估值蓝筹，并坚持以此类个股的投资为主。行业上看，大金融行业处于历史估值最低的位置，甚至低于2014年水平，投资价值凸显；汽车、家电、家具建材等可选消费受益于地产产业链竣工恢复，经济回暖也有望有好的表现，同时我们非常关注中游制造业中优质龙头公司的股价表现。","fund":{"_id":3000000166005,"stockCode":"166005","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":319,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2009-06-17T16:00:00.000Z","setUpScale":714451000,"market":"a","tickerId":166005,"name":"中欧价值发现混合型证券投资基金","shortName":"中欧价值发现混合(166005)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2842,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:22.871Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2009-07-23T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","memoNum":5,"pinyin":"zojzfxhhxzqtzjj","masterFundShortName":"中欧价值发现混合","managers":[{"stockCode":"db20479913","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121917163520,"name":"柳世庆"}]},"announcement":{"linkText":"中欧价值发现混合型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=460916","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}