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Coding需求带动，国内外大模型厂商均迎来了ARR（年度经常性收入）的高速增长，其中Anthropic、OpenAI、智谱三家公司的增速尤其突出，大模型ARR的快速增长提高了海内外科技巨头CAPEX（资本支出）的合理性，从而带动全球以半导体为代表的AI硬件板块大幅上涨。本基金二季度净值增长较多，增长主因在于对AI产业趋势保持看好，进行了高仓位配置。其中，我们对于AI自主可控及主权AI的趋势非常认同，加大了半导体设计和设备等国产AI链条的仓位。此外，虽然光伏行业景气度处于低位，但技术创新从未停止，其中，已经兑现成本和性能优势的光伏BC（背接触）电池处于低关注度、低估值的状态，为我们提供了很好的加仓时机。","lastUpdated":"2026-07-21T10:50:55.516Z","fund":{"_id":3000000003961,"stockCode":"003961","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":104,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-12-11T16:00:00.000Z","setUpScale":700056000,"market":"a","tickerId":3961,"name":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"易方达瑞程混合(003961)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1168,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:25.006Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-12-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","memoNum":2,"pinyin":"yfdrclhpzhhxzqtzjj","masterFundShortName":"易方达瑞程混合","managers":[{"stockCode":"db20125204","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1010216030,"name":"贾健"}]},"announcement":{"linkText":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金2026年第2季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1536234","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69e8ea801398d79843fe87f5","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000003961,"sao":"受地缘冲突影响，一季度A股先涨后跌。风格上中小盘占优（上证50下跌6.76%、沪深300下跌3.89%、中证500上涨2.03%），结构分化较大，以煤炭、石油为代表的上游资源板块领涨，非银金融、商贸零售表现靠后。宏观策略上，我们认为市场将逐步对地缘冲突脱敏，成长股在经历大幅调整后估值吸引力进一步加强，迎来布局良机。具体而言，报告期内本基金持仓结构从需求侧和供给侧出发重点投资了以下方向：1.需求侧方面，依然重仓最确定的技术创新方向——人工智能。结构上有两个变化：一是进一步从海外算力向国产算力倾斜（国产大模型能力迅速提升），包括国产GPU、国产半导体设备等，对海外算力则保持了光通信龙头企业的配置；二是进一步加大对人工智能上游瓶颈环节的布局，比如燃气轮机龙头企业、储能龙头企业，以及太空算力能源设备企业（同时受益新能源资本开支触底反弹）。2.供给侧方面，在我国能源转型的大背景下，碳排放约束进一步加强，这对于很多能源、化工优质企业是优化竞争格局的好机会，我们从此思路出发在化工行业里精选了受益龙头企业。","lastUpdated":"2026-04-22T15:34:24.243Z","fund":{"_id":3000000003961,"stockCode":"003961","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":104,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-12-11T16:00:00.000Z","setUpScale":700056000,"market":"a","tickerId":3961,"name":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"易方达瑞程混合(003961)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1168,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:25.006Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-12-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","memoNum":2,"pinyin":"yfdrclhpzhhxzqtzjj","masterFundShortName":"易方达瑞程混合","managers":[{"stockCode":"db20125204","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1010216030,"name":"贾健"}]},"announcement":{"linkText":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金2026年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1479025","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7967fea5b3eb046da0a","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000003961,"sao":"经历三季度的大涨之后，四季度A股市场整体表现稳定，以沪深300指数（下跌0.23%）为代表的主要宽基指数涨跌幅度较小，结构上，制造业、周期、科技均有涨幅居前的代表板块（国防军工、有色、通信），医药、消费表现靠后。四季度本基金延续上一报告期的思路，维持看好成长板块。具体而言，报告期内本基金持仓结构的特征主要有以下三点：1.维持在人工智能板块的高仓位，结构上适度从海外算力向国产算力及应用倾斜。人工智能产业经过2025年的快速发展，海内外大模型企业的模型训练范式逐步收敛，预计国产算力将迎来更好的发展机遇，此外，随着AI coding等应用场景的出现，大模型企业从“军备竞赛”走向“商业闭环”的概率在变大，我们会保持对下游应用的紧密跟踪。2.进一步增加能源板块仓位。储能、光伏、燃气轮机等能源板块在人工智能产业的带动下，需求有望得到有效提振，我们整体增加了在能源板块的仓位，尤其是市场尚未充分定价的燃气轮机板块。3.进一步增加对“未来产业”的关注与研究力度，其中，我们认为具身智能与商业航天具备广阔成长空间，产业发展阶段与二级市场适配性较高，我们将优先研究和投资。","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:58.971Z","fund":{"_id":3000000003961,"stockCode":"003961","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":104,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-12-11T16:00:00.000Z","setUpScale":700056000,"market":"a","tickerId":3961,"name":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"易方达瑞程混合(003961)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1168,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:25.006Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-12-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","memoNum":2,"pinyin":"yfdrclhpzhhxzqtzjj","masterFundShortName":"易方达瑞程混合","managers":[{"stockCode":"db20125204","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1010216030,"name":"贾健"}]},"announcement":{"linkText":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1460041","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7967fea5b3eb046da09","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000003961,"sao":"三季度市场表现亮眼，以沪深300指数（上涨17.90%）为代表的主要指数均有较大幅度的上涨，结构上，以通信、电子为代表的成长板块表现尤其突出。本基金延续上一报告期的思路，我们认为成长风格在经历了三年多的持续调整之后，不管是整体的估值水平（β），还是个股的竞争力差异（α）都有了更好的投资条件，我们对此保持乐观，因此在过去几个季度持续增加了以人工智能产业为代表的成长板块仓位。具体而言，报告期内本基金持仓结构的变化主要有两点：1.进一步增加了国内外人工智能算力的仓位。自2023年以来，国内外科技企业持续加大对人工智能业务的资本开支，且在2025年进一步加速，背后的变化在于主要大模型的token数据、新兴应用公司的ARR等高频数据在2025年均进入爆发阶段，模型能力仍在持续增强，我们认为，人工智能产业从“军备竞赛”走向“商业闭环”的概率在变大。2.适当增加新能源板块仓位。过去几年，储能、锂电、光伏、风电等新能源板块均有龙头公司持续提升其竞争力、证明其定价能力，且在人工智能产业的带动下，电力、储能需求有望得到有效提振，依照此思路，我们整体增加了新能源板块的仓位。","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:58.968Z","fund":{"_id":3000000003961,"stockCode":"003961","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":104,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-12-11T16:00:00.000Z","setUpScale":700056000,"market":"a","tickerId":3961,"name":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"易方达瑞程混合(003961)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1168,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:25.006Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-12-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","memoNum":2,"pinyin":"yfdrclhpzhhxzqtzjj","masterFundShortName":"易方达瑞程混合","managers":[{"stockCode":"db20125204","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1010216030,"name":"贾健"}]},"announcement":{"linkText":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1378153","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7967fea5b3eb046da08","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003961,"sao":"上半年以沪深300为代表的宽基指数普遍收涨。节奏上，市场在一季度表现平稳，4月初受美国“对等关税”事件影响，出现急跌，之后稳步向上。回顾上半年，宏观和产业中观均发生较大变化，结合我们在报告期内实际运作，分析如下：宏观层面，我国上半年GDP增速达5.3%，好于年初时的市场预期，尤其是在美国“对等关税”的影响之下。全球的贸易秩序因“对等关税”受到很大冲击，相应地，我们在评估中国企业的竞争优势时需要有所变化，比如，对于制造业应适当地从“成本优势”维度向“差异化优势”迁移，包括但不限于其在全球生产基地的布局、产品/服务差异化战略等，寻找真正拥有全球定价能力的企业，这一变化将带入到我们此后的投资策略中。中观产业层面，上半年的变化主要体现在人工智能产业的进步以及国内相关行业的“反内卷”政策。对于人工智能，上半年，人工智能的产业叙事先是经历了年初DeepSeek 带动的“模型平权”，再到“AI Coding”率先引发的应用闭环，前者引发了市场对AI算力的“通缩”担忧，后者则让算力“军备竞赛”进一步加强，我们在二季报中详细分析过对大模型迭代路径以及人工智能应用的观点，认为AI Agent等场景让大模型的幻觉问题重新变成大模型发展的主要矛盾，而目前解决大模型幻觉的最直接方法还是继续增加大模型参数并且在架构上尽量“稠密”，这都进一步提升了对算力的需求，所以我们对AI算力板块进行了积极配置。相信“AI Coding”之后还会有新的AI应用场景能够闭环，我们会对此持续投入研究力量，当前重点关注的领域包括游戏、教育、制药等。对于“反内卷”，我们认为其是与我国“高质量发展”的理念相契合的。涉及到的几大行业中，我们认为光伏产业最值得重视，不仅是政策端发力显著，更在于板块整体的估值处于历史低位，我们认为有很大的可能出现基本面到股价的反转，其中，我们最看好叠加了新技术创新的光伏电池片环节。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:58.966Z","mo":"展望下半年，我们认为宏观经济将延续上半年的态势，继续稳健增长，考虑到美联储将进入降息通道，全球流动性预计会持续宽裕，叠加政策端提振证券市场的举措，我们继续看好证券市场的表现，整体将保持产品的高仓位运作。配置方面，我们看好以下大方向：一是中美乃至全球共振的新兴产业，典型代表为人工智能、新能源、创新药等，此类行业代表未来发展方向，预计会不断涌现投资机会，将是我们倾注最大研究精力的领域；二是经过美国“对等关税”的压力测试之后，我们认为出口链中将会涌现出更多具备全球定价能力的优秀企业，典型代表是智能新能源汽车，这会是我们重点关注的领域；最后，我们会加大对消费行业中新业态、新模式的研究力度，在“总量”消费向“个性”消费转变的过程中，寻找优秀企业。","fund":{"_id":3000000003961,"stockCode":"003961","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":104,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-12-11T16:00:00.000Z","setUpScale":700056000,"market":"a","tickerId":3961,"name":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"易方达瑞程混合(003961)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1168,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:25.006Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-12-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","memoNum":2,"pinyin":"yfdrclhpzhhxzqtzjj","masterFundShortName":"易方达瑞程混合","managers":[{"stockCode":"db20125204","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1010216030,"name":"贾健"}]},"announcement":{"linkText":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1349599","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7967fea5b3eb046da07","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003961,"sao":"一季度A股表现相对平稳，宽基指数沪深300下跌1.21%，中小盘指数上涨1.86%，风格上中小市值成长股相对占优。本基金一季度的观点与操作变化如下:第一，对于人工智能，全球人工智能的叙事在一季度发生较大变化，一是阶段性开始从单纯堆算力的训练侧逐步向优化算力成本的推理侧转变，二是以DeepSeek为代表的国产大模型迅速拉近与海外的距离，并且在基础架构层面有引领产业进步的可能。对此，我们认为，国内人工智能的胜率显著提升，因此加大了国内算力产业链的配置，包括国产晶圆厂和国产存储公司。同时，我们紧密跟踪国内外应用侧的变化以及基础大模型的进展，认为应用侧将是接下来最容易出现超级成长股的方向。第二，对于新能源、军工、医药等前几年跌幅靠前的板块，我们看到了向好的边际变化，结合技术趋势与估值水平，我们做了以下调整：一是调整了新能源的配置结构，集中对光伏新技术的仓位，并增配了海风零部件龙头公司；二是增配了景气度有望持续超预期的军工上游零部件公司；三是看好创新药大方向，增配了估值已充分消化的上游医药服务龙头公司。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:58.963Z","fund":{"_id":3000000003961,"stockCode":"003961","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":104,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-12-11T16:00:00.000Z","setUpScale":700056000,"market":"a","tickerId":3961,"name":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"易方达瑞程混合(003961)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1168,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:25.006Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-12-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","memoNum":2,"pinyin":"yfdrclhpzhhxzqtzjj","masterFundShortName":"易方达瑞程混合","managers":[{"stockCode":"db20125204","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1010216030,"name":"贾健"}]},"announcement":{"linkText":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1276004","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7967fea5b3eb046da06","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003961,"sao":"2024年以沪深300为代表的主要指数均取得正收益，其中，分行业表现来看，金融、家电、通信涨幅靠前，医药、农林牧渔、消费者服务表现靠后。本基金2024年表现未达预期，复盘下来，主要负贡献来自于行业选择。尽管在以人工智能算力为代表的科技行业有多只重仓股取得较高正收益，但本基金在以新能源为代表的制造业配置更大，除少数个股外，新能源类重仓股均形成了较大亏损，导致产品整体负收益。对于人工智能产业，2024年我们有较高的参与度，在市场对人工智能投资回报率产生分歧时（爆款应用迟迟未出现），我们从搜索算法和推荐算法的升级改造角度进行研究，认为全球互联网巨头的资本开支仍将具有很好的持续性，以此为出发点重点配置了光模块、PCB（印刷电路板）、液冷等产业链的龙头标的。当前位置，随着大模型的快速进步，我们认为投资主线将逐步迁移至下游应用，人工智能有很强的基础设施属性，这对各行各业都将带来很好的机会，其中，我们对人形机器人、智能驾驶、教育等领域将保持关注。对于新能源产业，我们反复强调“能源变革是几十年维度的大级别投资机会，很难一蹴而就，也绝不会昙花一现”，尤其是在进入光储综合平价且全产业盈利位于历史低位的当下。在投资策略上，我们仍然保持“重个股Alpha、轻板块Beta”的思路，当前位置重点看好景气度低迷背景下仍有望引领新技术进步的龙头企业。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:58.961Z","mo":"展望2025年，我们相信在政府对经济的刺激背景下，宏观环境将向好，看好权益市场；从结构上来看，我们认为经济结构将继续体现高质量发展的战略导向，看多以科技和高端制造为代表的成长方向。具体而言，流动性角度来看，当前海内外的流动性整体宽松（美欧等主要市场处于降息通道）；政策面角度来看，鼓励以保险为代表的中长期资金加大权益类资产配置等相关政策的推进，均将对A股市场形成利好；基本面角度来看，国家对汽车、家电等消费类行业的刺激，对经济发展有较强带动作用。落实到本基金的行业选择上，我们继续重点看好以人工智能为代表的新兴产业，以及以新能源为代表的能源变革方向。","fund":{"_id":3000000003961,"stockCode":"003961","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":104,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-12-11T16:00:00.000Z","setUpScale":700056000,"market":"a","tickerId":3961,"name":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"易方达瑞程混合(003961)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1168,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:25.006Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-12-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","memoNum":2,"pinyin":"yfdrclhpzhhxzqtzjj","masterFundShortName":"易方达瑞程混合","managers":[{"stockCode":"db20125204","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1010216030,"name":"贾健"}]},"announcement":{"linkText":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1249701","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7967fea5b3eb046da05","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003961,"sao":"三季度市场波动较大，主要指数经历了调整之后均大幅上涨，从结构上来看，成长股的波动尤其显著。我们认为成长股经历了三年多的调整之后，不管是整体的估值水平（β），还是个股的竞争力差异（α）都有了更好的投资条件，我们对此保持乐观，在本季度增加了产品仓位。具体来看，报告期内本基金持仓结构的变化主要有两点：（1）“能源变革”方向：随着光伏组件和锂电池价格的持续大幅下跌，我们认为新能源已经从“光伏平价”全面进入“光储平价”时代，平价的范围不管是在区域上还是在场景上，都在三季度发生了重大变化，考虑成长空间和商业模式的持续性，我们增持了精选的光储标的。（2）“生产力阶跃”方向：此前我们重点探讨了海内外云厂对人工智能“存量改造”带来的算力需求（主要集中在推荐算法和搜索算法的升级改造），通过本季度的跟踪，我们进一步加大了对此的理解，认为这一趋势的持续性将好于我们此前的判断，结合GPT-o1等海内外新模型的发布，生成式AI（人工智能）的应用场景也将进一步打开，综合来看，人工智能产业的胜率进一步增加了。投资策略方面，我们仍然集中并增持了业绩持续超预期的AI算力板块，并且进一步加大了对海内外“爆款应用”的跟踪，随时做好从“存量升级改造”到“全新人工智能需求”的投资准备。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:58.958Z","fund":{"_id":3000000003961,"stockCode":"003961","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":104,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-12-11T16:00:00.000Z","setUpScale":700056000,"market":"a","tickerId":3961,"name":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"易方达瑞程混合(003961)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1168,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:25.006Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-12-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","memoNum":2,"pinyin":"yfdrclhpzhhxzqtzjj","masterFundShortName":"易方达瑞程混合","managers":[{"stockCode":"db20125204","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1010216030,"name":"贾健"}]},"announcement":{"linkText":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1178950","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7967fea5b3eb046da04","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003961,"sao":"2024年上半年成长股调整较多，创业板和科创板等主要成长类指数均为负收益。报告期内我们维持对以光伏电动车为代表的“能源变革”方向的重点配置，并加大了以AI（人工智能）算力为代表的“生产力阶跃”新方向的仓位，随着诸多领域的国产化进程进入深水区，我们提高了在该方向的选股标准，具体思考如下。新能源板块在报告期内调整较多。投资策略上，我们已经从板块Beta思路逐渐转变为选个股Alpha的思路，将仓位集中到竞争格局好（控局能力强）的龙头个股，其特征是盈利触底向上，但估值随板块一起回落至历史低位，典型代表为光伏辅材龙头、光伏跟踪支架龙头等。按照该策略选出的个股在行业逆风期也取得了优秀甚至新高的业绩表现，但在股价的绝对收益上却没有体现（虽然相对新能源主要指数有显著相对收益），这值得我们深刻反思。立足当下，新能源产业在供给端仍有很大压力，不少龙头企业开始亏现金流，这是在上一轮2018年的低谷中都不曾发生的情况，结合对板块负债表以及现金流情况的分析，我们认为新能源不同环节的供需反转有望在未来半年内相继发生，这提供了很好的投资窗口期。我们坚信，能源变革是几十年维度的大级别投资机会，很难一蹴而就，但也绝不会昙花一现。当前位置，我们除了对部分个股保持信心之外，也将做好在产业供需拐点来临时对板块整体进行配置的准备。“生产力阶跃”方向，今年以来，海外头部云厂对AI进行了持续投入，部分公司的资本开支中接近一半投在了AI领域，这直接带动了海内外AI算力相关公司业绩持续超预期。面对迟迟未至的爆款应用，我们重点分析了互联网大厂在推荐算法和搜索算法方面的升级改造，认为有较高持续性，相关龙头公司业绩已经或即将迎来高速增长，业绩的上调将有效影响短期的对应估值。整体来说，人工智能这一产业趋势的胜率阶段性提升了，展望未来，一方面我们将持续紧密跟踪主要厂商对AI的投入，另一方面对于“爆款应用”也需要加大跟踪力度，前者更多代表存量需求的升级改造，而后者将带动全新的人工智能需求，更值得期待。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:58.955Z","mo":"当前位置，市场对国内经济在疫后复苏的节奏、中国企业全球化的节奏、人工智能等重大科技创新的产业节奏仍有一定分歧。展望未来，我们对二级市场的走势抱有信心和耐心。耐心角度，每到市场低迷的时期，耐心可能比信心更重要，这包括对消费复苏的耐心、能源变革持续深化的耐心，以及中国在人工智能等科技创新中发挥更大作用的耐心；信心角度，我们一方面相信当前A股极端的低估值将回归正常水平，另一方面对中国诸多产业的全球定价能力有信心。投资方向上，后续我们将着重在高端制造/科技创新领域寻找投资机会，并持续观察消费复苏带来的机遇。","fund":{"_id":3000000003961,"stockCode":"003961","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":104,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-12-11T16:00:00.000Z","setUpScale":700056000,"market":"a","tickerId":3961,"name":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"易方达瑞程混合(003961)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1168,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:25.006Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-12-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","memoNum":2,"pinyin":"yfdrclhpzhhxzqtzjj","masterFundShortName":"易方达瑞程混合","managers":[{"stockCode":"db20125204","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1010216030,"name":"贾健"}]},"announcement":{"linkText":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1149753","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7967fea5b3eb046da03","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003961,"sao":"一季度A股波动较大，市场主要指数先跌后涨，最终取得小幅正收益。在前面的定期报告中，我们把本基金的主投方向概括为“能源变革”、“国产替代”，并积极寻找有望实现“生产力阶跃”的新方向。本期我们重点增配了以光伏锂电为代表的能源变革方向相关标的。过去两年来，对于各行各业的投资，主要矛盾均不约而同地从需求端转向供给端，即越来越重视竞争格局而非总量增速，这一变化与当前的全球宏观形势有深刻关系。在投资策略上，对于新能源，我们从板块思路逐渐转变为个股思路，将仓位集中到竞争格局好（控局能力强）的龙头个股，其特征是盈利触底向上，但估值随板块一起回落至历史低位，典型代表为光伏辅材龙头、光伏跟踪支架龙头、锂电池龙头等，我们在本季度进一步加强了该策略，取得了较好的效果。能源变革是几十年维度的大级别投资机会，很难一蹴而就，也绝不会昙花一现，展望2024年全年，我们认为新能源很多细分领域都有可能出现供需出清甚至反转的机会，相应的，在策略上我们已准备好从只选个股到开始配板块，随时会扩大标的数量和仓位。","declarationDate":"2024-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:58.952Z","fund":{"_id":3000000003961,"stockCode":"003961","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":104,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-12-11T16:00:00.000Z","setUpScale":700056000,"market":"a","tickerId":3961,"name":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"易方达瑞程混合(003961)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1168,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:25.006Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-12-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","memoNum":2,"pinyin":"yfdrclhpzhhxzqtzjj","masterFundShortName":"易方达瑞程混合","managers":[{"stockCode":"db20125204","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1010216030,"name":"贾健"}]},"announcement":{"linkText":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1075009","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7967fea5b3eb046da02","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003961,"sao":"2023年市场主要指数均有不同程度的下跌。结构上，以新能源为代表的标的下跌较多，代表指数中证新能源指数全年跌幅35.85%。复盘2023年，对于本基金主投的高端制造行业和科技创新行业，主要矛盾均较为清晰，结合我们的操作，分别讨论如下。对于高端制造行业，不难发现市场贯穿全年的主要矛盾为供给侧的冲击，即在需求侧普遍无亮点的情况下，各行业的供给侧普遍大幅扩张。需求与供给这看似互为因果的逻辑关系，背后更多是朴素的制造业盈利周期。如果抛开中观的行业比较与个股绝对价值的判断，单纯从供需来看组合管理，我们需要做两方面的判断：一是要对基本面与股价的“合理相位差”做判断，这一点非常难，这需要我们对市场条件做一定的分析（流动性、风险偏好等），比如，在市场条件较好时，可以适当提前“左侧”投资的时点，这意味着可以更早地加大对当期基本面承压板块或个股的配置，反之则需要基本面有更“右侧”的位置；二是要对板块贝塔与个股阿尔法的权重做管理，面对供给侧超预期释放或需求低预期带来的景气度下降时，我们应加大选股中“个股阿尔法”的权重，更多选择竞争力非常突出、不受或能抗住供给侧冲击的个股。考虑到以新能源为代表的产业过去几年在制造业中超额盈利，还应着重分析外部跨界进入者对竞争格局的影响，其中产品/产能是否通用是关键变量，比如对于以锂电材料为代表的大化工类抵御外部进入就很难。落实到选股上，这类强阿尔法公司，特征是盈利早于行业触底向上，但估值随板块贝塔一起回落甚至击穿历史低位。复盘我们对新能源的投资，本基金从2022年三季度便开始针对新能源的供给侧做应对，即便如此，我们对第一点的判断有所偏差，也是本基金业绩承压的主要原因，但对第二点的判断比较成功，选到一批盈利表现远好于行业的个股，并且此类持仓在全市场都有很强的性价比，而不用纠结其新能源/制造业的“逆风”属性。对于科技创新行业，2023年的主线是“生产力阶跃”，典型代表是人工智能、智能驾驶和人形机器人。我们在前面的定期报告中把本基金的主投方向概括为“能源变革”、“国产替代”，并积极寻找有望实现“生产力阶跃”的新方向。以上所述的人工智能等方向均在“生产力阶跃”的范畴内，也就是说，以上方向一直在我们的研究视野中，但从全年的配置结果上看，仅智能驾驶形成了板块重仓，在人工智能和机器人方向仅阶段性参与了某些个股。回顾我们的组合管理，以上方向的胜率和赔率均可被我们的投资框架接受，我们的主要考量更多在于个股选择上，具体来说，在以上方向的全球分工中，我们可投公司的产业站位如何。当前时点，除了智能驾驶，符合我们选股标准的标的还不够多，但以上方向都还在发展的早期，我们相信，长期跟踪和深度研究将会在未来有收获。以上是我们对2023年市场的复盘，以及我们在组合管理方面的应对与思考。具体的配置方向，可以回看本基金的季度报告，每份季报均有当期较为详细的复盘与展望。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:58.950Z","mo":"我们认为当前市场对经济的预期过于悲观，反映到二级市场，不少板块经历了整体性的估值快速收缩，但根据我们对多个产业的持续跟踪，我们对经济和市场均持乐观态度。在市场单边下行的过程中，不乏我们长期跟踪的优质成长股跌至\"击球区\"，所以从选股角度，我们非常乐观。","fund":{"_id":3000000003961,"stockCode":"003961","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":104,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-12-11T16:00:00.000Z","setUpScale":700056000,"market":"a","tickerId":3961,"name":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"易方达瑞程混合(003961)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1168,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:25.006Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-12-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","memoNum":2,"pinyin":"yfdrclhpzhhxzqtzjj","masterFundShortName":"易方达瑞程混合","managers":[{"stockCode":"db20125204","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1010216030,"name":"贾健"}]},"announcement":{"linkText":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1052217","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7967fea5b3eb046da01","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003961,"sao":"三季度A股除上证50指数外主要指数均有所下跌，其中成长板块中，新能源、人工智能领跌。我们把本基金的主投方向概括为“能源变革”、“国产替代”，并积极寻找有望实现“生产力阶跃”的新方向。下面我们将对以上三类机会做梳理。能源变革方向，市场的主要矛盾全面从需求端转向供给端，即越来越重视竞争格局而非行业增速，这一变化与当前的全球宏观形势有深刻关系。在投资策略上，对于新能源，我们已经从板块思路逐渐转变为个股思路，将仓位集中到竞争格局好（控局能力强）的龙头个股，其特征是盈利触底向上，但估值随板块一起回落至历史低位，典型代表为光伏辅材龙头和光伏跟踪支架龙头；小幅增配了新技术、新方向中的BIPV（建筑光伏一体化）龙头公司。国产替代方向，我们继续以高技术壁垒和低国产化率为出发点，选取最能代表当前国家安全发展需要的半导体行业。具体来说，进一步增配了半导体设备中国产化率最低之一的量测环节龙头。生产力变革方向，我们保持对智能驾驶、人形/工业机器人、人工智能算力/应用、卫星互联网等方向的研究，其中，在三季度进一步增配了智能驾驶领域的龙头个股。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:58.947Z","fund":{"_id":3000000003961,"stockCode":"003961","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":104,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-12-11T16:00:00.000Z","setUpScale":700056000,"market":"a","tickerId":3961,"name":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"易方达瑞程混合(003961)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1168,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:25.006Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-12-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","memoNum":2,"pinyin":"yfdrclhpzhhxzqtzjj","masterFundShortName":"易方达瑞程混合","managers":[{"stockCode":"db20125204","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1010216030,"name":"贾健"}]},"announcement":{"linkText":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=992995","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7967fea5b3eb046da00","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003961,"sao":"今年上半年，成长股分化较大，新能源、半导体等板块有所下跌，而以人工智能为代表的科技类板块领涨全市场。以上均为本基金的投资方向，但综合胜率和空间之后，本基金在权重上更多向前者倾斜。我们把本基金的特征值概括为“能源变革”、“国产替代”，并积极寻找有望实现“生产力阶跃”的新方向。下面我们将梳理以上三类机会。能源变革方向，当前市场争议最大的是新能源板块，我们认为市场对新能源尤其是光伏板块的定价过度悲观，这个时候需要从能源变革的高度重新审视当前的投资策略。市场的担心集中在空间和持续性上，我们复盘历史上多次能源变革，均是数十年维度的持续爆发。以上一轮天然气为代表的能源变革为例，其在美国和英国分别花了70年和50年从“alternative energy”（可选能源）到“necessary energy”（必选能源），也就是渗透率从不到1%到突破20%，这期间涌现出通用电气等多只长牛股，而本轮光伏风电为代表的新能源发电具备边际发电成本为零和与矿产等资源脱钩的特征，我们对新能源的空间和持续性均保持乐观。在投资策略上，我们从板块思路逐渐转变为个股思路，将仓位集中到竞争格局好的龙头个股（龙头企业控局能力强），其特征是盈利触底向上，但估值随板块一起回落至历史底部；并增配了新技术、新方向中的BIPV（光伏建筑一体化）龙头。国产替代方向，我们仍然以高技术壁垒和低国产化率为出发点，选取最能代表当前国家安全发展需要的行业。具体来说，增配了半导体设备中国产化率最低之一的量测环节龙头以及电子测量仪器龙头。生产力变革方向，中报期间，我们加大了对智能驾驶、人形/工业机器人、人工智能算力/应用等方向的研究，并在二季度大幅增配了智能驾驶的龙头个股，并减持了涨幅较大以至于阶段性透支了空间的人工智能算力类个股。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:58.944Z","mo":"当前市场情绪较弱，成交量持续收缩。我们对下半年的经济复苏抱有信心和耐心，我们认为，在这种市场底部区域，耐心可能比信心更重要，这包括对消费复苏的耐心、能源变革继续深化的耐心，以及中国在本轮科技进步中发挥更大作用的耐心。","fund":{"_id":3000000003961,"stockCode":"003961","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":104,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-12-11T16:00:00.000Z","setUpScale":700056000,"market":"a","tickerId":3961,"name":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"易方达瑞程混合(003961)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1168,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:25.006Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-12-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","memoNum":2,"pinyin":"yfdrclhpzhhxzqtzjj","masterFundShortName":"易方达瑞程混合","managers":[{"stockCode":"db20125204","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1010216030,"name":"贾健"}]},"announcement":{"linkText":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=961244","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7967fea5b3eb046d9ff","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003961,"sao":"一季度行业表现分化明显，TMT板块领涨，新能源板块表现较差。本基金重点配置了新能源、TMT等成长板块中的优质标的。在选股思路上，我们坚持赋予“产业链真实地位”较高的权重，这也是每次底部我们仍然积极配置的重要依据。近期新能源板块调整较大，处于不同产业阶段的电动车和光伏等均经历了无差异下跌。对此，我们仍坚定认为能源变革是数十年维度的产业趋势，二级市场的机会将持续涌现，我们仍将在能源变革领域投入最多的精力。在2022年年报中我们提到，移动互联网发展成熟以来，生产关系（商业模式）的优化主导着社会的进步，而生产力（技术）的进步则相对缓慢。在这个大背景下，我们将持续看好有望实现生产力突破的领域。所以当近期国内外在人工智能领域均有较大突破时我们第一时间投入了较多研究精力，虽然当前符合本基金选股框架的标的还较少，但我们看好并将长期跟踪这一产业趋势。此外，围绕生产力的提升，我们还将持续挖掘更深度的能源变革（碳捕获、利用与封存技术，更远期的核聚变技术等）、方兴未艾的合成生物学、星空、星际探索等方向。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:58.942Z","fund":{"_id":3000000003961,"stockCode":"003961","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":104,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-12-11T16:00:00.000Z","setUpScale":700056000,"market":"a","tickerId":3961,"name":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"易方达瑞程混合(003961)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1168,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:25.006Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-12-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","memoNum":2,"pinyin":"yfdrclhpzhhxzqtzjj","masterFundShortName":"易方达瑞程混合","managers":[{"stockCode":"db20125204","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1010216030,"name":"贾健"}]},"announcement":{"linkText":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=885247","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7967fea5b3eb046d9fe","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003961,"sao":"2022年市场整体波动向下，重点指数均有较大幅度的下跌，结构上成长股显著跑输大盘。2022年度，本基金重点配置了新能源大类、TMT、新消费等成长板块中的优质标的，构建了积极高成长的组合；在选股思路上，坚持“产业链真实地位”的高权重，这也是每次底部我们仍然积极配置的重要依据。在此前的报告中，我们多次强调本基金的两大特征值是“能源变革”和“国产替代”，这里对这两点做观点更新。对于“能源变革”，本年度进一步加大了投研的广度和深度，投资选择上仍然以新能源大类为主。我们认为，对新能源而言，“新技术”和“新场景”是永恒的主题，我们针对“新技术”配置了新能源领域的多数仓位，同时从2022年开始适当增加了BIPV（光伏建筑一体化）等“新场景”的仓位。对于“国产替代”，我们在2022年半年报中将其分为供给端和需求端两个链条，并引入了“可达国产化率”的概念。对于供给端的选股，我们习惯从“强到全球定价”和“弱到不补不行”两个角度分析问题。根据最新的国际环境，我们加大了对后者的研究力度，并且适当弱化了对标的公司当期业绩的要求，更加看重其在所处环节是否具备关键性的地位。需求端，我们继续沿着寻找“文化自信崛起”的思路，配置了个别新消费领域的领军企业，但必须承认，本基金对消费品的投资还比较稚嫩，我们将在恪守能力圈的前提下逐步拓展投资能力的边界。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:58.939Z","mo":"成长板块经历2022年的大幅下跌之后，当前估值普遍在合理偏低水平，这为我们提供了选股的沃土。在“稳增长”的大背景下，预计流动性将保持相对充裕的水平，我们对权益市场尤其是成长板块的投资机会保持乐观。具体而言，在移动互联网兴起以来，生产关系（商业模式）的优化主导着社会的进步，而生产力（技术）进步缓慢，在这个大背景下，我们将持续看好有望实现生产力突破的领域，比如更深度能源变革（碳捕获、利用与封存技术，更远期的核聚变技术等）、合成生物学、人工智能等。此外，如果跳出地球这个系统，星空、星际探索将让我们获得系统外的劳动资料和劳动对象，虽然还比较早期，但我们也会积极寻找相应的机会。","fund":{"_id":3000000003961,"stockCode":"003961","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":104,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-12-11T16:00:00.000Z","setUpScale":700056000,"market":"a","tickerId":3961,"name":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"易方达瑞程混合(003961)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1168,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:25.006Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-12-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","memoNum":2,"pinyin":"yfdrclhpzhhxzqtzjj","masterFundShortName":"易方达瑞程混合","managers":[{"stockCode":"db20125204","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1010216030,"name":"贾健"}]},"announcement":{"linkText":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=869264","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7967fea5b3eb046d9fd","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003961,"sao":"三季度市场波动较大，成长股整体呈现先涨后跌的走势。在市场大幅波动的背景下，本基金重点配置了高成长的新能源大类、TMT、军工、新消费等板块中的优质标的。其中，从单季度的表现来看，以半导体、军工为代表的“自主可控”链条表现相对较好，光伏、锂电等外向型板块表现相对较差。在“俄乌冲突”、“中美对抗”等剧烈变化的外部环境下，回顾二季度，我们对“国产替代”的配置有边际倾斜，这是符合市场对“逆全球化”的定价权重进一步提升的背景的，当前我们维持这一判断，同时应看到从三季度末开始，“能源变革”链条的优秀标的普遍回撤较大，其性价比开始显著提升。我们认为，除了“自主可控”角度，也可以从更进攻、更外向的视角去审视“国产替代”和“能源变革”相结合的机会。比如，类似我国面对半导体产业限制下的“扩产备份”，海外对光伏、锂电等对我国依存度较大的产业也有基于能源安全从而“扩产备份”的需求（即便从国家比较优势角度来看未必划算），可以理解为逆全球化背景下的海外自主可控，这将为新能源产业里具备全球定价能力的专用设备商带来很大机会，从近期光伏、锂电产业海外招标的情况已经可以看到这一趋势。在逆全球化的情景假设下，我们对设备投资的预期应该适当脱离“合理全球产能利用率”的框架。此外，新能源产业还是大型产业中需求增速少数能持续数倍于GDP增速实现高速增长的，市场的担心更多来源于供给端的竞争格局恶化。从竞争加剧的角度来看，拉动专用设备超预期的可能性也会更大。基于上述观点，我们进一步增加了对新能源专用设备的投资。本基金将持续在“符合社会发展趋势的大空间、低渗透率”的行业中挖掘机会。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:58.937Z","fund":{"_id":3000000003961,"stockCode":"003961","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":104,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-12-11T16:00:00.000Z","setUpScale":700056000,"market":"a","tickerId":3961,"name":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"易方达瑞程混合(003961)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1168,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:25.006Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-12-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","memoNum":2,"pinyin":"yfdrclhpzhhxzqtzjj","masterFundShortName":"易方达瑞程混合","managers":[{"stockCode":"db20125204","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1010216030,"name":"贾健"}]},"announcement":{"linkText":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=802079","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7967fea5b3eb046d9fc","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003961,"sao":"2022年上半年市场先跌后涨，主要市场指数均呈现较大波动。在市场大幅波动的背景下，本基金继续重点配置新能源大类、TMT、新消费等成长板块中的优质标的，在选股思路上，进一步加大了企业“产业链真实地位”的权重，这也是在底部我们仍然逆势积极配置的主要动力。本基金的两大特征值是“能源变革”和“国产替代”。对于“能源变革”，除了继续保持对产业链真实地位强劲的公司配置，上半年我们边际上加大了对技术变化链条的配置权重，尤其看重优秀企业的“二次创业”。历史上来看，此类公司成败案例都很多。我们对于此类公司的选取原则有几点，包括公司历史表现的优秀程度（老业务的市场地位），所选第二增长曲线是否和老业务“技术同源”，以及一旦创业成功，公司的领先窗口期有多长等等。对于“国产替代”，我们将其分为供给端和需求端两个链条。在供给端，我们重点去寻找（即将）强到有全球定价权的产业（光伏、锂电、消费电子等），或者弱到不补不行的产业（半导体、基础化工、科研仪器等）。随着近年来各行各业国产替代的进行，上半年，在供给端我们加大了对国产替代可达空间的考量。以半导体产业为例，贸易战以来，不同细分领域的国产化深度已经有较大不同，某些领域的国产化率虽然不高，但可达空间已不够大，公司可能阶段性会进入随着该环节景气度波动、投入产出性价比难以提高的境地。换句话说，其周期属性可能会大于成长属性。综合来看，我们认为功率半导体是可达国产替代空间非常大的领域，原因在于功率半导体的产业链条相对集成电路较短，且对先进制程的要求较集成电也并不高，这都有利于我们较快的追赶，再加上需求端（光伏、电车、工控）均在本地，我们相信功率半导体会比其他领域更早涌现出比肩当前国际巨头的公司，这其中的机会级别将会很大。在需求端，我们着重寻找“文化自信崛起”的机会，这在消费品，尤其是新消费领域更容易找到。我们看到近年来很多消费品类都是本土发明创造的，但整体而言，本基金对消费品的投资还比较稚嫩，我们将在恪守能力圈的前提下适当拓展。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:58.934Z","mo":"经历上半年剧烈波动之后，当前成长板块的估值已修复到合理水平。在稳增长的大背景下，预计流动性将保持相对充裕的水平，我们对权益市场尤其是成长板块保持乐观，后续将进一步增加相关个股的配置，“产业链真实地位”仍然是我们最重要的考量。","fund":{"_id":3000000003961,"stockCode":"003961","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":104,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-12-11T16:00:00.000Z","setUpScale":700056000,"market":"a","tickerId":3961,"name":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"易方达瑞程混合(003961)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1168,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:25.006Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-12-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","memoNum":2,"pinyin":"yfdrclhpzhhxzqtzjj","masterFundShortName":"易方达瑞程混合","managers":[{"stockCode":"db20125204","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1010216030,"name":"贾健"}]},"announcement":{"linkText":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=779286","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7967fea5b3eb046d9fb","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003961,"sao":"2022年一季度权益市场在国内外多重因素的影响下出现单边下跌，一方面是海外通胀高企，货币紧缩预期快速升温；而地缘政治风险的上升，在推升通胀预期的同时，也对全球风险偏好造成了较大的拖累；另一方面国内疫情在多地爆发，房地产行业风险事件频发也使得部分投资者对于国内经济存在担忧。同时从市场微观结构来看，2021年较为极端的分化行情导致权益市场在部分行业出现了一定的交易拥挤，这也导致了一季度权益市场的大幅震荡。报告期内，组合规模有一定的下降。历史上看，我们通过分散投资能够在大部分市场环境中降低组合的波动性。但是一季度市场系统性下行的过程中，我们持仓的股票大都经历了比较明显的调整。泛制造业的股票由于担忧原材料成本的上行，下跌幅度更加明显。从基本面角度，我们认为在现在这个时点不应悲观。疫情的波及范围虽然超出我们最初的预期，但我们相信疫情终将得到控制。本组合投资的大部分制造业企业，将通过更加积极的排产来弥补短期疫情造成的停产的扰动。长期来看，疫情和地缘政治都不改变中国制造业在全球供应链占比提升的长期趋势。以汽车零部件行业为例，随着电动化和智能化的发展，汽车行业的整体格局有望重塑。传统整车厂和一级供应商的固有关系正在被突破。在整车厂更注重产品迭代速度与成本控制的新形势下，中国的零部件企业有望成为电动化浪潮下的“卖水人”。一季度压制制造业企业的另一个因素是成本端的大幅上涨。三月开始，由于美联储鹰派的货币政策，全球大宗的整体价格已经有一定程度的下行。同时，强势的美元有利于增强中国制造业企业在全球的竞争力。综合来看，我们认为泛制造业最困难的时间正在过去。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:58.930Z","fund":{"_id":3000000003961,"stockCode":"003961","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":104,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-12-11T16:00:00.000Z","setUpScale":700056000,"market":"a","tickerId":3961,"name":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"易方达瑞程混合(003961)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1168,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:25.006Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-12-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","memoNum":2,"pinyin":"yfdrclhpzhhxzqtzjj","masterFundShortName":"易方达瑞程混合","managers":[{"stockCode":"db20125204","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1010216030,"name":"贾健"}]},"announcement":{"linkText":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=725718","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7967fea5b3eb046d9fa","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003961,"sao":"债券市场方面，2021全年在央行对流动性的呵护以及基本面走弱的背景下，债券市场整体表现强势，虽然在一季度、四季度初出现阶段性调整，但全年收益率明显下行。信用利差在2020年底经历信用风险事件冲击走阔后，2021年上半年跟随收益率回落，下半年稳定在较低水平。具体来看，年初收益率借货币政策宽松窗口继续下行。1月中旬后，税期叠加跨春节因素，资金面有所波动，引发市场对货币政策收紧的担忧，收益率快速上行到年内高位。春节后，资金面恢复宽松，同时权益市场调整导致市场风险偏好下降，收益率开始缓慢下行，并在二季度地方债发行不及预期、机构配置压力加大的助推下，债市“慢牛”行情开启。7月初，央行超预期降准，叠加房地产市场明显走弱、增长压力渐显，收益率快速向下。10月初，在进一步降准预期落空、大宗商品大涨、理财监管等因素推动下，收益率出现年内第二波明显调整。但央行在10月中下旬通过加大公开市场投放的方式稳定市场，而且对房地产行业的严监管也加剧了市场对经济下行的担忧，收益率重回下行趋势。12月央行再次降准，1年期LPR（贷款市场报价利率）在2020年4月之后再次下调，市场降息预期走强，收益率进一步下行到年内低点。全年来看，1年期和10年期国债收益率分别下行25bp和40bp。权益市场方面，全年呈现很强的盈利动量驱动特征。2021年市场指数平稳增长，上证指数涨幅4.8%。但是结构性分化巨大、行业轮动迅速，景气度和宏观政策是主要的拐点驱动力。市值行情同样分化巨大，全年中证500显著跑赢沪深300，这也与短期景气度相关性较高。回顾全年，年初延续2020年的趋势，蓝筹板块表现良好，但自2月中旬开始受美债利率上行等因素影响市场整体回调。5月随着电动车等行业景气度率先开启高增趋势，以新能源等为代表的成长板块快速崛起，成长与价值板块开始分化。三季度开始，在监管政策频出的扰动下，市场风险偏好受到压制。之后随着能耗双控持续加码，上游原材料价格大幅上涨，供给紧张对以制造业为主的高成长板块形成了较大的成本和需求冲击，甚至影响到了新能源等部分高景气赛道。在此大背景下，只有周期股有较好的表现。年末随着供给政策的纠偏、降准等宽松措施的落地以及中央经济工作会议稳增长的定调，市场整体逐渐回暖。报告期内，本基金维持较为稳定的权益仓位并坚持自下而上地精选个股。我们维持重仓的行业包括汽车零部件、消费电子、物联网、军工和周期等。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:58.928Z","mo":"宏观研究不是我擅长的领域，因此我坚持用自下而上的方法进行投资。股票方面，我们选股的第一个原则是估值和成长相匹配。市场习惯于线形外推，往往对高景气度公司的长期成长性过于乐观，因此我们倾向于避开市场较为拥挤的领域。我们选股的第二个原则是更多地从供给侧角度考虑竞争格局，而不是仅仅关注需求侧。制造业的竞争是残酷的，短期需求爆发带来的高景气往往由于狂热的新进入者而难以持续。以汽车零部件行业为例，本组合布局的传统零部件企业都不直接参与汽车的电动化与智能化，因此短期景气度并不高。然而，A股市场有一批从供给侧角度看格局比较清晰的低估值传统零部件企业。随着电动化和智能化的发展，汽车行业的整体格局有望重塑。传统整车厂和一级供应商的固有关系正在被突破。在整车厂更注重产品迭代速度与成本控制的新形势下，中国的零部件企业有望成为电动化浪潮下的“卖水人”。从供给侧角度，我们也增加了一些周期股的配置。历史上我们对周期行业涉足较少，因为通过宏观研究对需求作判断超出了我们的能力圈。但是展望未来，周期行业的供需平衡将越来越取决于供给侧，供给侧的政策导向是清晰且明确的。部分周期行业龙头公司在未来的几年内，具备很深的政策壁垒，很难有新进入者对他们进行挑战。 组合构建上，我们倾向于维持较高的个股分散度。分散投资虽然对提升组合的复合收益率没有帮助，但是大部分市场环境下能降低组合波动，提升组合夏普比率，给投资者带来更好的持有体验。","fund":{"_id":3000000003961,"stockCode":"003961","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":104,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-12-11T16:00:00.000Z","setUpScale":700056000,"market":"a","tickerId":3961,"name":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"易方达瑞程混合(003961)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1168,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:25.006Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-12-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","memoNum":2,"pinyin":"yfdrclhpzhhxzqtzjj","masterFundShortName":"易方达瑞程混合","managers":[{"stockCode":"db20125204","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1010216030,"name":"贾健"}]},"announcement":{"linkText":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=709026","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7967fea5b3eb046d9f9","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003961,"sao":"股票市场三季度指数波动加大。流动性中性偏松、经济增长动能放缓、通胀高居不下、监管政策频出的背景下，行业风格轮动显著加快，7、8月中小盘仍占优，中报披露后则逐渐切换至大盘。节奏上，7月底市场大幅回落，8月初至9月中旬经历一波估值抬升后，9月末再度下行。具体来看：季初降准给予相对充裕的流动性环境，但市场分歧较大，热门行业交易异常拥挤，市场波动明显加大，风格趋势投资加强。其中医美、CXO（创新药研发生产外包产业）在政策监管影响下明显见顶回落，新能源开始分化，军工行情正式启动。7月末在内部监管风险和外部中美摩擦下，风险偏好明显回落，而后的政治局会议奠定了稳增长基调。8月进入中报披露期，大宗商品价格上涨推动周期板块业绩上行，新能源滞涨、半导体见顶，风格轮动至顺周期。进入9月，美联储Taper（逐渐退出量化宽松）渐行渐近，美国政府债务违约风险加大，海外市场波动加剧。国内则在限电限产、恒大事件、经济下行等压力下走弱，前期涨幅较大的周期股开始显著分化，军工调整，消费热度在双节驱动下边际升温。    我们在三季度增加了周期股的配置。过往我们对周期行业研究较少，因为通过宏观研究对需求侧作判断超出了我们的能力圈。但是周期行业的供需平衡将越来越取决于供给侧，供给侧的政策导向是清晰且明确的。部分周期行业龙头公司在未来的几年内，具备很深的政策壁垒，很难有新进入者对他们进行挑战。    操作上，组合权益仓位维持稳定，坚持自下而上地选择估值与成长相匹配的绩优公司。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:58.925Z","fund":{"_id":3000000003961,"stockCode":"003961","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":104,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-12-11T16:00:00.000Z","setUpScale":700056000,"market":"a","tickerId":3961,"name":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"易方达瑞程混合(003961)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1168,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:25.006Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-12-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","memoNum":2,"pinyin":"yfdrclhpzhhxzqtzjj","masterFundShortName":"易方达瑞程混合","managers":[{"stockCode":"db20125204","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1010216030,"name":"贾健"}]},"announcement":{"linkText":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=657366","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7967fea5b3eb046d9f8","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003961,"sao":"2021年上半年，债券市场整体以窄幅震荡为主，无风险利率变化不大，但信用利差收窄，结构性机会较多。春节前资金面超预期收紧，叠加节后大宗商品价格上涨引发经济强劲增长预期和通胀加息担忧，债券市场收益率快速上行。随后权益市场调整导致市场风险偏好下降，避险情绪升温，同时银行间流动性持续宽松，推动收益率小幅缓慢下行。进入二季度，债券一级供给节奏不及预期，机构久期和杠杆普遍偏低，“资产荒”使得机构的配置需求较为旺盛。在央行继续释放出较为明确的流动性维稳信号、二季度经济数据开始呈现增长边际动能放缓的背景下，债市情绪较为乐观，配置需求推动收益率缓慢下行至半年末。整体来看，上半年债券收益率先上后下，1年和10年期国债收益率分别较去年底下行4bp和6bp，信用利差和流动性溢价持续压缩。权益市场方面，在宏观流动性持续宽裕、国内经济稳中趋缓的背景下，市场整体表现较好，指数震荡上行，但市场内部结构显著分化。春节前，以消费等为代表的“核心资产”延续了近几年的强势趋势，节后以原油为代表的大宗商品价格显著走强引发了较强的通胀预期，由此带来的名义利率上行对全球股票估值都构成了显著压力，市场整体回调，市场的分化有所收敛。进入二季度，在流动性的超预期宽松下，前期调整幅度较大的“核心资产”走出了一轮估值修复行情。5月初开始，市场关注点逐步从流动性切换到企业盈利和未来成长性，基本面高增长板块取得了显著的超额收益。市场风格开始向成长切换。报告期内，本基金维持了较为稳定的股票仓位并且坚持选择估值与成长相匹配的标的。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:58.923Z","mo":"权益市场对当前景气度较高并且未来有较大成长空间的行业给与了很高的估值溢价。与市场主流观点不同，我们在标的得选择上不仅从需求侧的景气度出发，也关注供给侧的竞争格局和壁垒。我们预期短期景气度略低但是供给格局清晰的行业和公司有望在未来取得更高的持有期回报。权益方面，本基金将维持较为稳定的仓位并坚持自下而上的精选个股。我们持续布局的方向包括汽车零部件，消费电子，军工和物联网等。选股思路来说，我们坚持做基本面投资而不做博弈投资。当市场情绪亢奋时，很多投资者会把成长投资和博弈投资混为一谈。对于本组合来说，即便我们持有一些静态估值较高的成长股，我们也只希望通过企业未来的盈利获得投资收益。假设未来股市暂停交易，我们也愿意持有这些公司。我们从来不把收益来源寄托于估值扩张。我们的选股原则还包括避开市场较为拥挤的领域。以汽车零部件行业为例，本组合布局的大部分公司都不直接参与汽车的电动化与智能化，因此静态估值较低。但是，电动化和智能化的发展必将带来整个行业的巨大变革。传统整车厂和一级供应商的固有格局正在被突破。在整车厂更注重产品迭代速度与成本控制的新形势下，中国的零部件企业有望成为电动化浪潮下的“卖水人”。","fund":{"_id":3000000003961,"stockCode":"003961","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":104,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-12-11T16:00:00.000Z","setUpScale":700056000,"market":"a","tickerId":3961,"name":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"易方达瑞程混合(003961)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1168,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:25.006Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-12-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","memoNum":2,"pinyin":"yfdrclhpzhhxzqtzjj","masterFundShortName":"易方达瑞程混合","managers":[{"stockCode":"db20125204","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1010216030,"name":"贾健"}]},"announcement":{"linkText":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=631959","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7967fea5b3eb046d9f7","stockId":3000000003961,"sao":"权益市场方面，一季度市场冲高回落，季末缩量窄幅震荡，机构重仓股显著回调，中小盘和价值风格回补平衡。春节是市场重要分水岭：节前资金抱团现象较为极致，对多数个股形成明显挤出效应，多数机构重仓股估值新高后已极大程度压缩了隐含回报率。节后受通胀和美债收益率超预期上行，高估值重仓股大幅回调，但受益于经济复苏和挤出效应缓解，非重仓股有显著超额，市场风格回归平衡。赚钱效应迅速减弱，基金发行经历年初最后一波脉冲式增长后快速萎缩。2 月，受“就地过年”影响，央行流动性投放呈现出“节前不大放，节后不大收”的特点，整体流动性平稳。虽然在投放量上小幅回笼，但国内资金利率水平并未显著上行，体现出不急转弯和继续支持实体经济的特点。2月海外波动较大，受益于疫情消退后需求恢复，原油价格快速上涨，大宗商品价格显著走强，通胀预期超预期上行，由此带来的名义利率上行对全球大盘成长股估值都构成了显著压力。3月，国内流动性整体平稳但边际趋谨慎，量价平稳。重仓股于月初经历最后一波收益回吐后基本回到年初位置，市场风格偏向价值，季末市场企稳，步入震荡区间。操作上，组合权益仓位维持稳定，坚持自下而上的选择估值与成长相匹配的绩优公司。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:58.920Z","fund":{"_id":3000000003961,"stockCode":"003961","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":104,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-12-11T16:00:00.000Z","setUpScale":700056000,"market":"a","tickerId":3961,"name":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"易方达瑞程混合(003961)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1168,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:25.006Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-12-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","memoNum":2,"pinyin":"yfdrclhpzhhxzqtzjj","masterFundShortName":"易方达瑞程混合","managers":[{"stockCode":"db20125204","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1010216030,"name":"贾健"}]},"announcement":{"linkText":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=566973","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7967fea5b3eb046d9f6","stockId":3000000003961,"sao":"2020年利率债演绎了完整的牛熊切换行情，信用债利差先扩大后压缩，四季度在永煤等信用风险事件冲击下，信用利差整体走阔，在央行流动性呵护下高等级信用债利差率先回落、中低等级信用债利差则维持高位。具体来看，1-4月，疫情的冲击使得实体经济被迫按下暂停键，经济基本面恶化的情况下，央行实施超宽松的货币政策，引发了一轮债市牛市，10年期国债收益率创历史新低。二季度之后，国内外疫情形势趋于缓和，经济进入修复阶段。与此同时，以5月15日缩量续作MLF为开端，央行多次释放出货币政策回归常态化的明确信号，致使短端利率急剧调整，收益率曲线大幅平坦化上行。三季度之后，经济渐进企稳，货币政策不再边际放松成为一致预期，长端利率进入震荡上行阶段，市场缺乏明确主线，交投相对清淡。直到四季度中下旬，永煤违约事件给市场带来流动性冲击，叠加国内外疫情的反复，央行重新开始投放流动性，12月长端收益率出现明显下行，并一直持续到年末收官。全年来看，10年期国债和国开债分别下行1BP和6BP，收益率先下后上波动幅度较大。信用债走势与利率债大体相似，同样先下后上，但在永煤等信用风险事件冲击后，评级间利差显著扩大。股票市场方面，2020年全年市场大幅上涨，上半年行情主要由疫情和流动性主导，下半年行情则主要由盈利改善推动。年初，市场短暂延续自2019年年末开始的春节躁动，以科技为首的创业板指强势领涨。但随后新冠疫情在国内外先后爆发，A股在情绪恐慌和海外流动性危机影响下巨幅震荡。市场转折点在3月底，全球货币政策和财政政策史无前例的大宽松，全球风险偏好开始逐步企稳，A股开始筑底回升。在流动性环境宽裕，同时盈利增速相对趋弱的宏观环境下，医药、消费、科技演绎单边成长行情，成长与价值板块的估值分化创历史新高。三季度开始，在宏观经济快速修复的背景下，生产资料价格普涨，顺周期板块预期出现显著修复，整体风格趋于平衡。四季度，国内外主题事件交错，其中美国大选、永煤事件主导了短期估值波动，但11月下旬开始央行大额投放流动性以修复市场悲观情绪并熨平跨年流动性缺口，资金利率显著下行，成长股开始回暖。年末中央经济工作会议强调明年政策基调要稳，“不急转弯”，进一步有效稳定了市场预期，A股主要指数均以年内新高结束本年度的行情。转债市场方面，全年表现显著弱于股票，一是因为转债整体估值不低，二是供给放量后多数转债正股质地一般，三是债券多次下跌和年末信用事件频发对于转债的估值形成压制。个券维度分化很大，涨跌幅度显著超越去年，疫情受益板块和新能源转债全年表现较好。组合年初维持较高的股票和转债仓位，期间随疫情风险偏好影响短暂降低权益敞口，但后续仍维持较高的权益仓位，并以新能源、消费、顺周期板块为主，在权益市场结构性行情中为组合提供了较好的收益贡献。债券方面，组合维持较高的杠杆水平但维持中性偏低的久期，整体仍按照票息策略的偏绝对收益操作思路为主。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:58.917Z","mo":"在本基金的运作过程中，我们尽力淡化宏观研究对组合的影响，更坚持通过自下而上的选择个股和个券来寻找超额收益。当前市场对公认优秀的公司以及好的商业模式都给予了很高的估值溢价。当我们从基本面出发买入高静态估值的股票时，前提是假设我们能够洞见这家公司5年甚至10年以后的经营状况，但本基金的操作思路是坚持在静态估值较低的股票中寻找具备成长性的公司。从结果上看，由于受到估值的束缚，我们不得不在市场关注度低的赛道里寻找具备相对竞争优势与成长性的企业。转债市场分化严重，低价转债遭到了市场的抛弃。从本基金的角度来看，低价转债与我们股票持仓的相关性很低，能够使组合的夏普比率得到提升。预计本组合未来仍以参与低价转债策略为主。","fund":{"_id":3000000003961,"stockCode":"003961","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":104,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-12-11T16:00:00.000Z","setUpScale":700056000,"market":"a","tickerId":3961,"name":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"易方达瑞程混合(003961)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1168,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:25.006Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-12-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","memoNum":2,"pinyin":"yfdrclhpzhhxzqtzjj","masterFundShortName":"易方达瑞程混合","managers":[{"stockCode":"db20125204","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1010216030,"name":"贾健"}]},"announcement":{"linkText":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=557163","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7967fea5b3eb046d9f5","stockId":3000000003961,"sao":"股票市场：三季度上半段整体收涨，各类风格及指数品种均呈现较好的向上弹性，但下半段市场出现较为谨慎的情绪，且更多呈现结构性的行情演绎。从二季度末开始，在国内外经济修复和流动性环境仍较好的情况下，A股在金融股的快速拉涨下走出一波短暂的“全面牛市”行情，风险偏好持续提升，增量资金快速进场，各板块均表现较好。市场的快速过热也导致了监管对部分杠杆行为的警惕，随后市场风险偏好有所下降，7月中下旬市场交易量见顶。进入8月，主板和创业板整体均处于震荡上行状态，市场逐渐开始演绎经济复苏逻辑而非单纯的流动性逻辑，风格上也表现出成长价值平衡以及大盘股和中小盘股的平衡，部分低估值金融、周期类品种估值有所修复。但到了9月份，美股波动、海外疫情二次爆发以及国庆节前效应导致A股情绪持续谨慎，市场整体呈现下跌趋势，且出现一定程度的风格切换：年初以来持续强势的大消费板块出现明显回调，低估值、顺周期板块仍继续在平衡展开，直到9月底大消费短期调整结束，风格才较前期略有反转，市场重新回到平衡状态。债券市场：三季度随着股市走强、疫情消退下经济持续修复以及央行货币政策回归常态，债券收益率保持震荡上行。季度初债市的表现反映出市场缺乏明确的前行方向，情绪整体偏弱。在股市大涨的背景下，长端利率快速上行。随后随着风险偏好的回落和部分配置力量出现，债市有所回暖，长端利率向下修复。8月后，伴随经济中观指标短期呈现出较好的改善，加之对后市流动性的担忧，中短端利率上行幅度大于长端，债券收益率曲线演绎熊平行情。直到月末附近，资金面紧张态势才有所好转，短端利率上行斜率才略有趋缓。进入9月后，经济基本面持续向好、社融数据同样较好，加之债市供给放量，季末资金面趋紧，债市继续弱势运行。整个季度来看，10年期国债和国开债收益率分别大幅上行30BP和60BP，信用债亦跟随无风险利率整体震荡上行，且上行幅度更大，信用利差整体走阔。操作上，组合权益仓位维持稳定，坚持自下而上地选择估值与成长相匹配的绩优公司。债券方面，维持了较为稳定的杠杆和久期水平，整体仍按照票息策略的偏绝对收益操作思路为主。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:58.914Z","fund":{"_id":3000000003961,"stockCode":"003961","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":104,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-12-11T16:00:00.000Z","setUpScale":700056000,"market":"a","tickerId":3961,"name":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"易方达瑞程混合(003961)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1168,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:25.006Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-12-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","memoNum":2,"pinyin":"yfdrclhpzhhxzqtzjj","masterFundShortName":"易方达瑞程混合","managers":[{"stockCode":"db20125204","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1010216030,"name":"贾健"}]},"announcement":{"linkText":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=490549","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7967fea5b3eb046d9f4","stockId":3000000003961,"sao":"2020年上半年，债券市场先涨后跌，收益率整体大致呈U型走势。年初，突如其来的新冠疫情，打破了市场原有节奏。从2月开始，央行货币政策的边际放松，提供了充足的超额流动性，隔夜资金利率一度下探至1%以下的历史低位。由于海外疫情的爆发，避险情绪大幅升温，短端资金利率下行后带动长端跟随，利率债收益率大幅下行，10年国债收益率从疫情前1月末的3.0%，下行至4月初的低点2.5%。信用利差跟随下行。进入二季度，疫情和经济在边际好转，社融也持续高增，货币政策也逐渐有所变化，开始强调直达实体经济，打击金融“空转套利”。央行的连续暂停公开市场操作，也使得隔夜资金利率从1%以下快速上行至2%左右的水平。与央行边际收紧相伴，债市也经历了5-6月的连续调整。“熊平”行情中大幅回吐了前期涨幅，10年国债收益率回到了3%以上的水平。上半年，在全球股票资产价格高度联动下，A股市场波动起伏，疫情和流动性成为市场的核心矛盾。春节期间国内疫情爆发，需求大幅萎缩、经济环境恶化，终结了A股自2019年底开始提前演绎的春季躁动，上证指数大跌。随着防控措施快速有效的遏制住了疫情蔓延，2月政治局会议逐渐倾向复工复产，货币信贷政策频频，流动性充裕，大类资产齐涨。然而3月海外疫情的蔓延引发了全球性的金融避险，也诱发了海外的流动性危机，A股跟随海外市场再度显著回调至年内低点。到了二季度，稳增长明显加码，经济修复也有所加快，叠加在美联储的大幅宽松的货币政策下，海外情绪显著修复。风险偏好的整体提升也带动A股市场开始走牛，但结构上仍以成长板块占优，尤其以医药在整个上半年格外亮眼，并一直持续到半年末。资产配置方面，本组合基本维持稳定。债券方面整体以杠杆票息策略为主，权益部分仍以自下而上选股为主要策略。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:58.912Z","mo":"宏观基本面方面，国内经济或将继续稳步上修，在疫情不会超预期恶化的情况下，经济再度大幅恶化的风险有限。货币政策方面，政策发力点或仍将围绕如何更加切实有效地支撑实体经济展开。虽然二季度末央行有意引导资金利率水平上移，以打击监管套利，避免资金空转。但宽信用基调下，整体流动性水平仍需维持充裕状态，且财政政策的投入也需要相对宽松的货币政策的环境支持。在保就业的底线思维下，居民收入水平向下波动的风险有限，消费增速仍有较充足的修复空间。海外经济体各项经济数据已现修复拐点，国际贸易链有望进一步恢复常态，国内货物资本项顺差大概率恢复对经济增长的正向贡献。展望下半年，权益市场与债券市场都呈现结构性机会。流动性充裕环境下仍利于权益市场的估值修复，经济慢复苏有望支撑盈利底企稳。债市方面，由于利率水平前期上行较多，具备一定的安全边际。当前货币政策收紧的可能性较小，收益率可能以震荡行情为主。本基金仍将适度保留相对稳定的权益仓位，自下而上精选个股，始终做好风险控制。债券部分维持信用债杠杆的票息策略。","fund":{"_id":3000000003961,"stockCode":"003961","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":104,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-12-11T16:00:00.000Z","setUpScale":700056000,"market":"a","tickerId":3961,"name":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"易方达瑞程混合(003961)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1168,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-07-24T21:23:25.006Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-12-14T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050110000,"currency":"CNY","memoNum":2,"pinyin":"yfdrclhpzhhxzqtzjj","masterFundShortName":"易方达瑞程混合","managers":[{"stockCode":"db20125204","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1010216030,"name":"贾健"}]},"announcement":{"linkText":"易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=451639","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}