window.pageData = {"stock":{"_id":3000000003282,"stockCode":"003282","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-09-22T16:00:00.000Z","setUpScale":200878000,"market":"a","tickerId":3282,"custody":"中信银行股份有限公司","name":"中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中信保诚至裕混合A","fundSecondLevel":"hybrid","inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","masterFundFlag":1,"fundCollectionId":4000050490000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中信保诚至裕混合","pinyin":"zxbczylhpzhhxzqtzjj","fundCollection":{"_id":4000050490000,"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50490000","tickerId":50490000,"name":"中信保诚基金管理有限公司"},"managers":[{"_id":7080816077190,"name":"韩海平","gender":"m","educationCode":"001002","nationalityCode":"002001","resume":"韩海平：男，经济学硕士，CFA，FRM。历任招商基金数量分析师，国投瑞银基金固定收益组副总监、基金经理，融通基金固定收益部总监、基金经理，国投瑞银基金总经理助理、固定收益部总经理。2019年3月加入中信保诚基金管理有限公司，历任总经理助理、混合资产投资部总监。现任副总经理，中信保诚双盈债券型证券投资基金（LOF）、中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金、中信保诚中债0-2年政策性金融债指数证券投资基金的基金经理。","tickerId":80816077190,"stockType":"fund_manager","areaCode":"cn","stockCode":"8801325930","exchange":"fm","cnInfoCode":"8801325930","lastUpdated":"2025-03-06T14:56:29.514Z","followedNum":1,"currency":"CNY","workingDate":"2007-10-31T16:00:00.000Z","fundCompanyId":4000050490000,"fundManagerSecondLevel":"bond","pinyin":"hhp","appointmentDate":"2019-08-26T16:00:00.000Z"}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000003282,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0,"f_ins_h_s_r_c_hy":-0.156,"f_ins_h_s_r_c_1y":-0.1175,"f_ind_h_s_r":1,"f_ind_h_s_r_c_hy":0.15599999999999992,"f_ind_h_s_r_c_1y":0.11750000000000005,"f_h_a":9108,"f_h_s_a":25605,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000003282,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":9014,"f_p_r_fys_ssrp":0.31831798513258625,"f_p_r_m1_ssc":9161,"f_p_r_m1_ssrp":0.07860262008733625,"f_p_r_m3_ssc":9014,"f_p_r_m3_ssrp":0.1852879174525685,"f_p_r_m6_ssc":8746,"f_p_r_m6_ssrp":0.29422527158376216,"f_p_r_y1_ssc":8323,"f_p_r_y1_ssrp":0.8619322278298486,"f_p_r_y2_ssc":7709,"f_p_r_y2_ssrp":0.8537882719252724,"f_p_r_y3_ssc":6864,"f_p_r_y3_ssrp":0.6166399533731605,"f_p_r_y5_ssc":4210,"f_p_r_y5_ssrp":0.5110477548111191,"f_cagr_p_r_fs_ssc":9093,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.5111086669599648},"fp":{"stockId":3000000003282,"type":"fp","f_p_r_fys":0.016671259300083063,"f_p_r_m1":0.0023091551208913597,"f_p_r_m3":0.014156129741616619,"f_p_r_m6":0.025074668333682215,"f_p_r_y1":0.04622146604281996,"f_p_r_y3":0.053766511960015695,"f_p_r_y5":0.06256749946000517,"f_cagr_p_r_fs":0.041710813815809544,"f_p_r_d1":0.0003558212354113355,"f_p_r_y2":0.06386966551326556,"last_data_date":"2026-04-06T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000003282,"type":"ff","f_m_f":2556257,"f_m_f_r":0.006,"f_c_f":426042,"f_c_f_r":0.001,"f_m_a_c_f":2982299,"f_m_a_c_f_r":0.007,"f_m_c_f_d":"2024-11-28T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.001,"f_fr_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.006,"f_mac_fr":0.007},"f_nlacan":{"stockId":3000000003282,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-04-06T16:00:00.000Z","f_nv":1.4758,"f_nv_cr":0.0007459144232726533},"f_as":{"stockId":3000000003282,"type":"f_as","f_tas":147863011.2956,"f_tas_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000003283,"stockCode":"003283","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":2,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-09-22T16:00:00.000Z","setUpScale":200878000,"market":"a","tickerId":3283,"custody":"中信银行股份有限公司","name":"中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中信保诚至裕混合C","fundSecondLevel":"hybrid","inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2025-01-04T00:31:54.239Z","__csrcFundId":829,"fundCollectionId":4000050490000,"currency":"CNY","masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"zxbczylhpzhhxzqtzjj"}],"shareholdings":[{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000003282,"stockId":300750,"holdings":6000,"marketCap":2203560,"netValueRatio":0.0081,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.08641791044776159,"stock":{"stockCode":"300750","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":300750,"name":"宁德时代"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000003282,"stockId":601225,"holdings":90000,"marketCap":1918800,"netValueRatio":0.007,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.0660000000000005,"stock":{"stockCode":"601225","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":601225,"name":"陕西煤业"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000003282,"stockId":601899,"holdings":50000,"marketCap":1723500,"netValueRatio":0.0063,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.1708559782608703,"stock":{"stockCode":"601899","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":601899,"name":"紫金矿业"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000003282,"stockId":600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4月对等关税幅度超出市场预期，制造业PMI明显下行，5-6月关税缓和后企业抢运库存，经济景气度有所回升。下半年经济整体走弱，出口相对维持韧性，但投资明显放缓，内需承压。全年CPI同比在0附近震荡，PPI同比降幅上半年走阔，下半年明显收窄。  宏观政策方面，货币政策全年维持宽松基调，央行灵活运用降息降准、买断式逆回购、MLF、国债买卖等工具呵护流动性，关税冲击下货币政策率先宽松，5月降低存款准备金率0.5个百分点、下调政策利率0.1个百分点，四季度央行重启国债购买；财政政策方面，前三季度存量工具加快落地，10月中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方，用于补充地方财力、项目建设等；此外，四季度准财政工具加快投放，10月5000亿新型政策性金融工具资金投放完毕，共支持2300多个项目，项目总投资约7万亿元。  从债券市场看，2025年利率债收益率整体偏震荡，10年/30年国债收益率分别从2024年末的1.68%/1.91%上行至1.85%/2.27%，上半年资金面、中美关税变化对市场影响较大，下半年股债跷跷板效应明显。具体看，一季度资金面偏紧，利率整体震荡上行，4月初对等关税影响下利率大幅下行，5月双降落地叠加中美关税缓和，止盈情绪升温，收益率再度上行，6月央行呵护资金面态度明显，收益率再度转为下行，三季度物价回升预期升温、市场风险偏好抬升、基金销售费用新规等因素影响下利率债收益率上行，10月央行重启购债使得做多情绪升温，11-12月市场缺乏明确的交易主线，政策预期、地产刺激、基金销售费用新规等因素对情绪有所扰动，收益率偏弱震荡；信用债走势整体跟随利率，上半年信用利差整体收窄，下半年偏震荡；权益方面，全年沪深300指数上涨17.7%，中证转债指数上涨18.7%。  本基金的纯债部分持仓主要以中高等级信用债为主，适度杠杆；权益配置以化工、有色、银行、煤炭、电力设备、机械、石化、家电和轻工等行业为主。","lastUpdated":"2026-03-30T19:00:26.825Z","mo":"展望2026年，全球多数央行处于降息周期后半程，利率仍处于低位，且发达经济体倾向于扩张的财政政策，财政、货币“双宽”支撑全球经济温和增长。随着新兴经济体工业化进程推进，中国出口或依然能保持韧性，十五五开局之年开门红诉求依然较强，但基数影响下经济前低后高的可能性较大，预计全年GDP增速在4.5%-5%左右。经济增长依赖政策前置，财政靠前发力必要性强，发债节奏或类似2025年，且年内仍有视情况加码的可能，货币政策配合为主，全年或降息10-20bp。价格方面，预计CPI同比温和回升，PPI降幅或整体收窄，但全年PPI均值能否转正仍待观察。  债券市场投资方面，银行净息差制约下利率过快下行的空间不大，但基本面修复偏弱，且在赤字率4%、地方专项债4.4万亿的假设下，2026年全年政府债供给规模相比2025年有所上升，仍需降息配合，预计利率整体依然偏震荡，长端/超长端利率或仍呈高波动状态；信用债方面，低利率背景下，权益资产吸引力提升，以理财和保险等机构为代表的信用债配置盘难有显著增量，预计信用利差难有趋势性下行机会，全年看可能仍将维持震荡；权益方面，低利率提升含权资产吸引力，预计权益市场或将呈现慢牛格局，但也需注意，转债当前估值偏贵，需警惕正股波动带来估值回调的风险。","fund":{"_id":3000000003282,"stockCode":"003282","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-09-22T16:00:00.000Z","setUpScale":200878000,"market":"a","tickerId":3282,"custody":"中信银行股份有限公司","name":"中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中信保诚至裕混合A","fundSecondLevel":"hybrid","inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.467Z","__csrcFundId":829,"masterFundFlag":1,"fundCollectionId":4000050490000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中信保诚至裕混合","pinyin":"zxbczylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801325930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":80816077190,"name":"韩海平"}]},"announcement":{"linkText":"中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1452398","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7217fea5b3eb0465413","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000003282,"sao":"2025年三季度，美国经济增长边际放缓，劳动力市场整体降温，通胀基本符合预期，联储重启降息，美元弱势震荡，美债收益率震荡下行。国内供需指标整体有所走弱，工业增加值、固投、消费增速放缓，出口支撑下供给相对强于需求，内需明显承压。信贷表现疲弱，经济内生动能不强，信用扩张依赖政府债支撑，社融增速上行至9%后有所回落。物价修复缓慢，食品项拖累下CPI同比依然低迷，反内卷政策和基数效应下PPI同比降幅收窄。  宏观政策方面，7月政治局会议未超市场预期，总量政策重在落实落细。货币政策延续支持性立场，使用买断式逆回购、MLF等工具呵护流动性，财政政策增量有限，仍在原有政策框架下逐步落地。  从债券市场看，三季度利率债收益率整体震荡上行，市场风险偏好明显抬升，权益市场表现强势，股债跷跷板效应明显，9月基金销售费用新规征求意见稿引发预防性赎回，债市情绪偏弱，10年国债收益率从1.65%附近上行至接近1.9%，30年国债收益率从1.85%上行至2.25%左右，曲线陡峭化上行。信用债收益率跟随利率调整，中短端信用利差收窄，长端和超长端信用利差走阔。权益方面，三季度沪深300指数上涨17.9%，中证转债指数上涨9.4%。  本基金的纯债部分持仓主要以中高等级信用债为主，适度杠杆；权益配置主要以有色、电力设备、机械、煤炭、化工、医药、电力和石化等行业为主。  展望2025年四季度，美国滞胀压力依然存在，但联储降息对冲下，经济软着陆可能性更大，衰退风险有限。国内经济增长压力或有所上升，一是去年四季度基数走高，二是出口动能或边际放缓，三是财政前置效应减弱，新型政策性金融工具对内需的拉动效果仍有不确定性，社融增速继续回落的可能性更大。通胀方面，基数效应下PPI同比降幅可能继续收窄，但回正仍待时日，CPI同比或维持小幅正增长。政策方面，稳增长压力上升，货币政策继续保持流动性合理充裕的必要性较强，总量宽松仍有空间，但在货币和财政协同发力的背景下，宽松力度仍需观察财政加码情况。  债券市场投资方面，四季度经济承压可能性较大，央行态度仍偏呵护，基本面环境对市场依然较为有利，但权益表现对债市情绪仍有影响，基金销售费用新规后续实际落地影响仍不确定，市场波动可能加剧。信用债方面，票息仍是组合主要收益来源，久期策略仍需谨慎。转债以择券为主，关注“十五五”规划与AI算力、半导体、机器人等科技主线机会。","lastUpdated":"2026-03-09T13:12:01.338Z","fund":{"_id":3000000003282,"stockCode":"003282","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-09-22T16:00:00.000Z","setUpScale":200878000,"market":"a","tickerId":3282,"custody":"中信银行股份有限公司","name":"中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中信保诚至裕混合A","fundSecondLevel":"hybrid","inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.467Z","__csrcFundId":829,"masterFundFlag":1,"fundCollectionId":4000050490000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中信保诚至裕混合","pinyin":"zxbczylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801325930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":80816077190,"name":"韩海平"}]},"announcement":{"linkText":"中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1371939","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7217fea5b3eb0465412","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003282,"sao":"2025年上半年，美国经济数据边际放缓但仍有韧性，通胀保持平稳，美债收益率下行后转为震荡，美元明显走弱。中国上半年实际GDP增速5.3%，整体好于预期。经济节奏受关税扰动较大，一季度企业抢出口行为明显，外需和生产保持韧性，4月对等关税幅度超预期，制造业PMI明显下行，5-6月关税缓和后企业抢运库存，经济景气度有所回升。财政前置效应明显，政府债支撑下社融增速整体回升，但企业和居民信贷仍然偏弱。通胀整体低迷，CPI偏震荡，PPI降幅扩大。      宏观政策方面，3月两会提及今年经济增长预期目标为５％左右，赤字率拟按4%左右安排，发行超长期特别国债1.3万亿，安排地方政府专项债4.4万亿；关税冲击下政策逆周期调节力度上升，货币政策率先宽松，5月降低存款准备金率0.5个百分点、下调政策利率0.1个百分点，稳市场态度明确；财政政策强调存量工具加快落地，增量政策仍在储备之中。      从债券市场看，上半年利率债整体偏震荡，资金面、中美关税变化对市场影响较大。年初至3月中旬，资金面偏紧，利率整体震荡上行，3月下旬资金面修复，4月初对等关税影响下利率大幅下行，5月双降落地叠加中美关税缓和，止盈情绪升温，收益率再度上行，6月央行呵护资金面态度明显，流动性宽松，收益率转为下行；信用债走势跟随利率，信用利差整体收窄；权益方面，上半年沪深300指数上涨0.03%，中证转债指数上涨7.02%。  本基金的纯债部分持仓主要以中高等级信用债为主，适度杠杆；权益配置主要以食品饮料、有色、电力设备、煤炭、工程机械、银行、电力和石油等行业为主。","declarationDate":"2025-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:12:01.336Z","mo":"展望下半年，全球贸易不确定性依然存在，关税对美国经济的影响可能逐步显现，美国经济滞胀压力上升。中国经济下半年压力可能有所显现，一是抢出口效应或减弱，海外需求下滑可能影响出口动能，二是内需修复或有所放缓，地产下行压力仍在，消费刺激政策对需求也可能有一定透支，三是财政前置效应走弱，社融增或有速见顶回落的可能性。通胀方面，下半年基数走低叠加反内卷效果或逐步显现，PPI同比降幅可能有所收窄，生猪供应充足，猪价上行动能不强，CPI同比或维持低位震荡。考虑到今年增速目标压力不大，年内财政政策预计以小幅加码和推动存量政策加快落地为主；货币政策方面，人民币汇率压力下降，给国内总量货币政策的放松提供了空间，但全年5%的经济增速完成难度不高，使得年内降息降准空间或较为有限，节奏上主要配合财政发力时点。  债券市场投资方面，当前利率曲线斜率较为平坦、货币政策进一步宽松需等待宏观数据走弱，短端利率安全性和确定性较高，长端利率下行空间仍需等待基本面下行趋势明朗或短端利率打开空间；信用债方面，鉴于短端信用利差已经压缩至极低位，进一步下行有待短端利率债收益率下行进一步打开空间。在此情况下，票息保护较好的中长久期信用配置吸引力有所提升，关注信用类ETF对相关债券流动性的提升和增值税改革对信用债相对价值的提振；转债方面，大盘银行转债持续转股、新券发行放缓和低利率环境下资金寻求增厚回报等多因素共振，推升存量转债资产吸引力，股市偏结构性行情的背景下，转债板块上偏重短期确定性强的价值和估值合理且潜在空间较大的成长。","fund":{"_id":3000000003282,"stockCode":"003282","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-09-22T16:00:00.000Z","setUpScale":200878000,"market":"a","tickerId":3282,"custody":"中信银行股份有限公司","name":"中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中信保诚至裕混合A","fundSecondLevel":"hybrid","inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.467Z","__csrcFundId":829,"masterFundFlag":1,"fundCollectionId":4000050490000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中信保诚至裕混合","pinyin":"zxbczylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801325930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":80816077190,"name":"韩海平"}]},"announcement":{"linkText":"中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1342508","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7217fea5b3eb0465411","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003282,"sao":"2025年一季度，美国经济边际放缓，美元美债震荡下行，美股下跌。抢出口影响下，国内外需和生产依然保持韧性，对于一季度经济增长有较强支撑，以旧换新政策扩围对消费有所拉动，二手房销售表现亮眼，但经济分化依然明显，量的修复好于价格，信用扩张更多地依赖政府债支撑，经济内生动能偏弱。春节错位影响下CPI同比转负，PPI同比仍在低位震荡。  宏观政策方面，3月政府工作报告中提及经济增长预期目标为５％左右，赤字率拟按4%左右安排，发行超长期特别国债1.3万亿，安排地方政府专项债4.4万亿，整体符合市场预期；一季度货币政策例会召开，再提“择机降准降息”。  从债券市场看，一季度利率债收益率震荡上行，季末有所修复，10Y/30Y国债收益率季度高点分别为1.9%/2.1%。春节前资金面收紧，短端明显上行但长端维持震荡，曲线走平；节后至3月中旬，资金面持续偏紧，市场对货币宽松的预期逐步修正，股债跷跷板效应明显，短端上行向长端传导，曲线呈现熊平特征；3月下旬资金面边际修复，市场情绪好转，收益率转为下行。信用债走势整体跟随利率，信用利差收窄。权益方面，一季度沪深300指数下跌1.2%，中证转债指数上涨3.1%。  本基金的纯债部分持仓主要以中高等级信用债为主，适度杠杆；权益配置主要以食品饮料、有色、家电、工程机械、化工和煤炭等为主。  美国“对等关税”政策幅度超出市场预期，美国经济滞胀压力和全球贸易不确定性上升。国内出口下行压力较大，提振内需重要性明显上升，投资和消费依然是重要抓手，但目前地方新增债发行进度未明显超出往年同期，地产销售高频数据有所走弱，制造业投资可能受到出口下滑影响，以旧换新政策对居民消费能否持续提振仍有待观察。二季度经济修复放缓可能性较大，政策加码诉求上升。通胀方面，需求偏弱背景下价格弹性不高，二季度CPI同比可能小幅负增长，PPI同比维持震荡。国内政策以应对为主，考虑到货币政策决策更为灵活，率先发力的可能性更大，同时年内财政政策进一步加码的必要性上升。  债券市场投资方面，二季度内需边际有放缓迹象，叠加关税冲击，市场避险情绪升温有利于债券市场表现，长端利率震荡下行可能性更大。信用债方面，随着资金面短期延续稳定和理财配置力量季节性回升，信用利差有望进一步沿曲线中长端压缩。股票方面，二季度权益市场仍可能延续结构性行情，本基金将关注内需为主的相关行业。","declarationDate":"2025-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:12:01.333Z","fund":{"_id":3000000003282,"stockCode":"003282","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-09-22T16:00:00.000Z","setUpScale":200878000,"market":"a","tickerId":3282,"custody":"中信银行股份有限公司","name":"中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中信保诚至裕混合A","fundSecondLevel":"hybrid","inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.467Z","__csrcFundId":829,"masterFundFlag":1,"fundCollectionId":4000050490000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中信保诚至裕混合","pinyin":"zxbczylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801325930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":80816077190,"name":"韩海平"}]},"announcement":{"linkText":"中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1268435","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7217fea5b3eb0465410","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003282,"sao":"2024年，美国经济依然较强，通胀整体下行，但核心通胀维持韧性，联储降息周期开启。中国经济在新旧动能转换和政策持续发力的背景下，呈现出“前高、中低、后扬”的复苏态势。上半年外需偏强对生产和制造业投资有支撑，但内需修复缓慢，地产投资降幅扩大，消费增速整体下行。三季度需求端拖累下生产放缓，投资端继续走弱，9月经济下行压力加大背景下政策宽松加码，四季度在一揽子政策推动下，经济环比回升，产需均有所修复。全年通胀低位运行，CPI同比和PPI同比低位震荡。  宏观政策方面，货币政策维持宽松基调，1月央行超预期降准，2月下调5年期以上LPR利率，4月叫停手工补息，7月OMO利率下调10bp，9月继续下调20bp，MLF、LPR、存款利率同步下调，11月同业存款自律倡议落地，利率政策传导机制进一步畅通。此外，央行9月创设了支持资本市场的两项工具，有利于稳定市场预期、支持资本市场健康发展；财政方面，发行1万亿超长期特别国债，9月后逆周期调节力度加强，11月“6+4”万亿化债方案落地，有利于减轻地方政府付息压力；地产政策持续放松，包括北上广深等地调整限购政策、首付比例和房贷利率下调等，促进地产市场止跌回稳。  从债券市场看，2024年利率债震荡下行，10Y国债进入1%时代。前三季度基本面偏弱，流动性整体较为充裕，机构欠配压力较大，利率陡峭化下行，但期间央行对长债利率下行过快的关注给市场带来阶段性调整压力。10月政策预期扰动下股债跷跷板明显，收益率偏震荡，随着11月国内外不确定落地，债券供给冲击担忧缓解，机构提前交易货币宽松，利率债曲线继续大幅下移，年末10Y/30Y国债收益率分别下行至1.68%/1.91%；信用债走势整体跟随利率，年初至8月初，主要品种信用利差波动收窄，之后快速走阔，四季度信用利差高位波动；权益方面，9月政策加码后市场明显反弹，全年沪深300指数上涨14.7%，中证转债指数上涨6.1%。  本基金的纯债部分持仓以中高等级信用债和利率债为主，适度杠杆，在债市收益率下行过程中，纯债部分取得了较好的收益；全年股票仓位下降，板块配置有所调整，股票在整体权益市场的分化波动过程中有所波动。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:12:01.331Z","mo":"展望2025年，美国经济或呈现“类滞胀”特征，财政对内需支持退坡，货币紧缩滞后效应显现，且特朗普政策落地或增加中期通胀风险。年内美国对华加征关税情况仍待观察，基准情景下预计关税幅度为10-20%，整体影响可控，在此情况下，国内政策相机抉择为主。上半年关税影响尚未完全显现、抢出口仍有支撑、消费地产支持政策效果延续，且低基数下经济增速走高，政策大幅加码的可能性不大，但下半年关税存在进一步上升可能，叠加前期政策对经济的提振效应逐步消退，届时财政和货币政策进一步加码的可能性较大，且货币政策调整速度可能快于财政。国内消费对冲外部不确定性的重要性上升，财政支持下广义基建或维持高增，地产投资降幅有望收窄，但制造业投资或有所下行。价格方面，供给强于需求的格局或依然存在，PPI同比全年可能在-1.3%左右，CPI同比可能在0.2%附近。  债券市场投资方面，2024年年末抢跑行情下，10年国债已经定价今年降息30bp以上，基本面的疲软和降准降息的预期使得近期国债窄幅震荡，后续降准降息落地反而可能带来一定调整压力，但微观主体主动加杠杆意愿仍然不足，资产荒仍然难以缓解，预计2025年利率依然保持低位震荡；信用债方面，考虑到利率债收益率已经突破前低，信用债和二永债的信用利差、等级利差反而回升至2024年初水平，新一轮债务置换背景下存量信用债的稀缺性有所增加，信用利差或存在进一步压缩空间；权益方面，低利率提升含权资产吸引力，把握创新驱动行情。","fund":{"_id":3000000003282,"stockCode":"003282","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-09-22T16:00:00.000Z","setUpScale":200878000,"market":"a","tickerId":3282,"custody":"中信银行股份有限公司","name":"中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中信保诚至裕混合A","fundSecondLevel":"hybrid","inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.467Z","__csrcFundId":829,"masterFundFlag":1,"fundCollectionId":4000050490000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中信保诚至裕混合","pinyin":"zxbczylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801325930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":80816077190,"name":"韩海平"}]},"announcement":{"linkText":"中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1246690","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7217fea5b3eb046540f","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003282,"sao":"2024年三季度，美国去通胀进程延续，9月美联储议息会议降息50bp，美债和美元整体震荡下行后有所反弹。国内制造业PMI依然处于荣枯线以下，外需依然相对好于内需，7-8月受需求端影响，生产同样有所放缓，9月产需均边际修复。投资端表现偏弱，地产投资维持低位，制造业和基建投资有所下滑，消费增速较低。三季度政府债发行加速，但居民和企业加杠杆意愿依然不足，社融增速低位震荡，M1持续下行。食品价格上行超出季节性水平，CPI同比上行，PPI降幅扩大。  宏观政策方面，9月政治局会议超预期召开讨论经济，提及“加大财政货币政策逆周期调节力度”“促进房地产市场止跌回稳”等；货币政策宽松加码，央行7月OMO利率下调10bp，9月继续下调20bp，MLF、LPR、存款利率同步下调；货币政策工具箱更为丰富，7月央行公告近期开展国债借入操作、视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，8、9月开展公开市场国债买卖操作，9月发布会提及创设新的政策工具支持股票市场发展。  从债券市场看，基本面仍待逆转，利率震荡下行，但波动明显加剧。7月受经济数据不及预期和政策利率下调影响，收益率持续下行，8月央行对利率风险关注度上升，央行态度和机构行为对市场扰动明显，交易活跃度降低，收益率先上后下，9月中上旬市场交易货币宽松预期，10Y/30Y国债收益率下行至2.04%/2.14%附近的低位，9月24日后政策态度明显转向，稳增长意图明确，市场风险偏好显著回升，收益率快速上行；信用债走势整体跟随利率，但流动性偏弱使得调整时长和幅度明显高于利率债，信用利差整体走阔；权益方面，三季度沪深300指数上涨16.1%，中证转债指数上涨0.6%。  截止本报告期末，本基金的纯债部分持仓主要以中高等级信用债为主，适度杠杆，权益保持股票仓位，板块配置主要以消费、先进制造、金融和周期板块为主。  展望2024年四季度，美国经济整体仍运行在软着陆路径中，大选的不确定性仍在。国内出口短期维持韧性，但外需或仍呈现边际走弱态势。“两新”政策效果有望逐渐显现，对消费可能有阶段性拉动，化债背景下前期专项债发行加速可能对地方基建实物工作量的带动有限，前期土地成交和新房销售偏弱也意味着地产投资改善动力不强，三季度逆周期政策陆续落地对基本面的传导或仍有时滞。通胀方面，预计基数影响下四季度CPI同比有所抬升，PPI同比继续维持负增长。政策方面，增量财政政策幅度有待观察，货币政策有望维持宽松，央行行长表态四季度有可能进一步降准0.25-0.5个百分点，9月政治局会议提及“实施有力度的降息”，流动性依然保持合理充裕。  债券市场投资方面，利率长期趋势未变，但短期进入政策密集落地和效果观察期，市场波动风险加剧，后续仍需关注财政发力情况和央行降准/买卖国债等情况，预计年内利率震幅将有所加大。曲线陡峭化的可能性更高，货币政策保持必要力度，短端受益于货币政策宽松，超长端前期交易拥挤，政策组合拳出台后市场风险偏高抬升和财政发力带来超长端供给增加的担忧，短期上行压力有所加大，但中长期看，目前或已经具备一定价值；信用方面，当前短端信用/二永债的利差已经回到近几年均值水平附近，若资金利率中枢下行，短端信用债的确定性较高，而长端信用债利差提升幅度并未超过短端，相对水平也仍然处于低位，且需密切关注股市资金分流和理财赎回负反馈；转债方面，9月底股市短期大幅上行后，转债估值跟进有所滞后，转股溢价率明显下降，整体配置价值明显提升，但仍需在关注正股基本面的同时，兼顾债底价值和估值安全性。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:12:01.328Z","fund":{"_id":3000000003282,"stockCode":"003282","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-09-22T16:00:00.000Z","setUpScale":200878000,"market":"a","tickerId":3282,"custody":"中信银行股份有限公司","name":"中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中信保诚至裕混合A","fundSecondLevel":"hybrid","inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.467Z","__csrcFundId":829,"masterFundFlag":1,"fundCollectionId":4000050490000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中信保诚至裕混合","pinyin":"zxbczylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801325930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":80816077190,"name":"韩海平"}]},"announcement":{"linkText":"中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1170497","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7217fea5b3eb046540e","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003282,"sao":"2024年上半年，美国经济维持韧性，去通胀进程延续，就业市场紧张形势有所缓和，美债先上后下，美元指数震荡上行后维持强势。国内经济运行出现分化，新旧动能转换存在阵痛，外需韧性支撑生产和制造业投资，内需潜力有待挖掘，地产销售相对偏弱，居民消费能力和意愿有待提升。CPI同比转正后维持小幅正增长，基数效应下PPI同比降幅收窄，通胀整体处于低位。  宏观政策方面，1月央行超预期宣布降准0.5个百分点，2月下调5年期以上LPR利率25个基点，4月市场利率定价自律机制发布倡议叫停手工补息，7月相继下调OMO、LPR、MLF利率，并引导新一轮存款利率下调，货币政策对实体经济的支持力度加强；财政端今年发行1万亿超长期特别国债，去年增发国债项目全部开工建设，但专项债发行使用进度相对偏慢；地产政策持续放松，包括北上广深等地调整住房限购政策、个人住房贷款最低首付款比例和个人住房公积金贷款利率下调等；二十届三中全会召开，强调进一步深化改革、实现全年经济社会发展目标等。  从债券市场看，上半年流动性较为充裕，经济在转型过程中面临结构性调整，机构欠配压力较大，做多情绪升温，利率债曲线陡峭化下行，10Y/30Y国债上半年低点分别在2.21%/2.42%附近，但央行对长债利率下行过快的关注给市场带来阶段性扰动；信用债走势整体跟随利率，资产荒背景下信用利差和期限利差压缩至历史偏低位置；权益方面，上半年沪深300指数上涨0.89%，中证转债指数下跌0.07%。  截至本报告期末，本基金的纯债部分持仓主要以中高等级信用债为主，适度杠杆，上半年降低权益配置，板块配置主要以消费、先进制造、金融和周期板块为主。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:12:01.325Z","mo":"展望后续，高利率下美国基本面边际走弱，整体处于软着陆过程中，通胀逐步降温，美联储降息时点仍需观察。全球库存周期同步，中国出口仍有韧性，但企业可能增收不增利，预计内需修复缓慢，化债背景下政府投资增速向下，前期土地成交和新房销售不佳意味着后续地产投资改善动力不强，债务周期或仍趋于下行。通胀方面，预计三季度CPI同比小幅正增，PPI同比继续维持负增长。货币政策方面，7月政治局会议提及要综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度，流动性预计依然保持合理充裕。  债券市场投资方面，随着前期设备更新和消费品以旧换新等政策的不断落实，内需可能有所企稳，叠加专项债发行使用进度有望加快，基本面、供需关系对债市的利好可能有所减弱，但在经济修复过程中，货币政策预计依然保持宽松，利率预计维持区间震荡格局；信用方面，当前期限、信用利差均进一步压缩，在利率偏震荡的情况下，信用票息价值或也较为有限，需要继续提升信用持仓的流动性；转债方面，当前纯债收益率较低，投资者或存在配置含权资产提升收益的需要，但短期内，投资者仍存在安全投资转移的需要，中长期看，高收益转债或孕育一定机会，但仍需跟随正股表现或从纯债性进行分析，考虑信用风险后，低价转债的择券难度加大。","fund":{"_id":3000000003282,"stockCode":"003282","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-09-22T16:00:00.000Z","setUpScale":200878000,"market":"a","tickerId":3282,"custody":"中信银行股份有限公司","name":"中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中信保诚至裕混合A","fundSecondLevel":"hybrid","inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.467Z","__csrcFundId":829,"masterFundFlag":1,"fundCollectionId":4000050490000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中信保诚至裕混合","pinyin":"zxbczylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801325930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":80816077190,"name":"韩海平"}]},"announcement":{"linkText":"中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1142518","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7217fea5b3eb046540d","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003282,"sao":"2024年一季度，美国经济表现依然强劲，制造业PMI有所回升，劳动力市场供需紧张，通胀整体有所反弹，美债和美元指数上行，美联储降息预期降温。海外制造业回暖对国内出口订单支撑明显，带动生产和制造业表现相对偏强，外需整体好于内需。地产销量未见明显回暖，房企拿地偏弱，对地方政府财政收入和实体融资需求仍有较大影响。CPI同比转正，PPI低位震荡，通胀整体处于偏低水平。  宏观政策方面，1月央行宣布自2月5日起降准0.5个百分点，公告时间和幅度均超出市场预期；地产政策持续放松，融资“白名单”不断落地，北上广深等地调整限购政策，2月5年期以上LPR利率下调25个基点；3月两会召开，政府工作报告提及GDP增速目标5%左右，赤字率按3%安排，拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿元等。  从债券市场看，一季度流动性整体充裕，资金利率有所下行，地产对经济影响依然明显，价格整体低迷，机构欠配压力较大，做多情绪延续，1月至3月初利率曲线继续下移，10Y/30Y国债收益率分别下行至2.27%/2.43%左右的低点，3月中下旬机构止盈情绪上升，收益率呈现震荡格局；信用债走势整体跟随利率，资产荒局面延续，短端下沉空间压缩后，市场对超长期信用债的关注度提升；权益方面，一季度沪深300指数上涨3.1%，中证转债指数下跌0.8%。  报告期内，本基金的纯债部分持仓主要以中高等级信用债为主，适度杠杆，在一季度纯债部分取得了较好的资本利得和票息收益；权益降低了仓位，板块配置主要以消费、先进制造、金融和周期板块为主。  展望2024年二季度，预计美国经济有望继续维持韧性，库存周期或将回升，二次通胀压力上升，而欧洲经济相对偏弱，以上因素或支撑美元走强，人民币可能仍将承压。国内出口表现可能依然较好，消费平稳修复，基建或进入开工旺季，但房价和收入预期疲弱的背景下地产销售或难以明显好转，基本面分化可能仍将延续。通胀方面，预计二季度PPI同比读数可能有所抬升，CPI同比可能小幅正增。货币政策方面，经济内生动能不足，流动性可能保持合理充裕，如果债券供给放量，央行或有降准操作的配合。  债券市场投资方面，当前长端和超长端利率均已经隐含一定后续降息的预期，尽管并不极端，但预计短期内货币政策进入观察期，利率偏震荡，等待基本面或政策的进一步信号，关注二季度债券供给情况；信用方面，当前期限、信用利差均被进一步压缩，在利率偏震荡的情况下，信用主要以票息价值为主，同时兼顾信用持仓的流动性；转债方面，当前转债绝对价格仍然处于2020年以来的低位，但转股溢价率、隐含波动率等仍然处于2020年以来中等偏高水平，后续主要观察股市反弹的持续性。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:12:01.322Z","fund":{"_id":3000000003282,"stockCode":"003282","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-09-22T16:00:00.000Z","setUpScale":200878000,"market":"a","tickerId":3282,"custody":"中信银行股份有限公司","name":"中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中信保诚至裕混合A","fundSecondLevel":"hybrid","inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.467Z","__csrcFundId":829,"masterFundFlag":1,"fundCollectionId":4000050490000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中信保诚至裕混合","pinyin":"zxbczylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801325930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":80816077190,"name":"韩海平"}]},"announcement":{"linkText":"中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1066243","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7217fea5b3eb046540c","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003282,"sao":"2023年，美国经济表现较强，去通胀进程延续，美联储货币政策维持紧缩。在新旧动能转换与高质量发展的背景下，国内经济修复路径较为曲折，一季度经济经历了一轮斜率较高的修复过程，服务业和消费表现较强，地产销售回暖，市场对经济复苏预期较强。二季度修复速度放缓，出口动能放缓，地产景气度下行。三季度经济回升，暑期消费热度较高，地产需求端放松政策密集出台。四季度经济增长再度放缓，内需仍待修复，外需相对强于内需，政策对经济支持力度加大。全年通胀整体低位运行，PPI同比降幅先扩大后收窄，CPI同比由涨转跌。  宏观政策方面，弱复苏背景下货币政策对经济仍然保持必要支持，央行3月、9月降准，6月、8月OMO/MLF利率调降，银行跟随下调存款挂牌利率。财政与货币协同发力，但地产疲弱影响广义财政。下半年政府债券密集发行，一揽子化债政策落地，四季度增发国债1万亿，赤字率从3%提到3.8%左右。地产宽松政策持续落地，如北上广深放开“认房不用认贷”、部分一线城市区域放松限购等。  从债券市场看，2023年利率顶部逐渐下行，债券市场整体走牛，但2.5%附近较为稳固。春节前利率上行，3月-7月利率趋势性下行，收益率曲线经历了从熊平到牛陡的过程。8月后政策发力，经济阶段性修复，资金趋紧带动债市调整，曲线平坦化特征明显。12月资金面回归平稳，中央经济工作会议后市场对2024年经济和政策的预期趋于一致，曲线整体下移；信用债表现较强，机构对票息资产需求旺盛，配置力量较强，叠加化债政策逐渐落地，信用利差被进一步压缩；权益方面，经济修复缓慢，市场预期偏弱，全年沪深300指数下跌11.4%，中证转债指数下跌0.5%。  报告期内，本基金的纯债部分持仓主要以中高等级信用债和利率债为主，适度杠杆，在债市收益率下行过程中，纯债部分取得了较好的收益；全年股票仓位小幅下降，板块配置有所调整，股票在整体权益市场的分化波动过程中有一定回撤。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:12:01.319Z","mo":"展望2024年，预计美国经济在就业-收入-消费的正向循环下保持韧性，库存周期有回升迹象，降息仍需等待。国内出口或跟随外部有所改善，消费缓慢修复，经济下行压力仍然在于地产，而实际利率偏高的情况下，预计居民加杠杆动力不足，地产下行和随之而来的地方债务化解压力或需要财政发力来对冲。通胀方面，预计CPI同比可能转正，PPI同比降幅继续收窄。政策方面，财政有望适度加力，经济内生动能不足背景下，降息降准操作仍可期待，且或将采取降MLF-LPR-存款利率的宽松政策路径，以稳定息差。  债券市场投资方面，后续MLF-LPR-存款降息的开启或进一步利好短债，但每次宽松间隙，短端利率的下行幅度仍然受到汇率压力、防空转和银行间杠杆提升等因素的制约。如果MLF降息，配合降1/5年LPR和降存款的组合动作，将为5/10年利率进一步下行打开空间；信用债方面，3年以内期限、信用利差均被进一步压缩，后续3年以内主要看利率下行空间，5年及以上期限等级利差仍有压缩空间；权益方面，关注稳增长和高质量发展等相关的机会。","fund":{"_id":3000000003282,"stockCode":"003282","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-09-22T16:00:00.000Z","setUpScale":200878000,"market":"a","tickerId":3282,"custody":"中信银行股份有限公司","name":"中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中信保诚至裕混合A","fundSecondLevel":"hybrid","inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.467Z","__csrcFundId":829,"masterFundFlag":1,"fundCollectionId":4000050490000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中信保诚至裕混合","pinyin":"zxbczylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801325930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":80816077190,"name":"韩海平"}]},"announcement":{"linkText":"中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1050254","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7217fea5b3eb046540b","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003282,"sao":"2023年三季度，美国经济韧性较强，就业市场仍然紧张，但薪资通胀边际松动，核心CPI同比持续下行。美联储货币政策维持紧缩，7月美联储再度加息25bp，9月维持政策利率不变，三季度美元指数和美债利率明显走高。国内经济见底回升，出口环比出现恢复迹象，内需方面，暑期消费热度较高，中秋国庆假期数据显示人均消费有所好转，基建、制造业对经济有所支撑，地产对经济的影响仍然较大，但地产需求端放松政策密集出台，9月销售边际有所好转。社融增速见底回升，政策支持力度加大，政府债券发行贡献较多，但信贷内生需求仍有待恢复，居民和企业加杠杆意愿有待信心的逐步修复。通胀有所上行但仍处于低位，PPI同比跌幅收窄，CPI同比转负后有所回升。  宏观政策方面，三季度逆周期调控力度明显加大，地方债密集发行，地产宽松政策陆续落地，如北上广深放开“认房不认贷”，广州部分区域放松限购等。8月央行超预期降息，OMO/MLF利率分别下调10bp/15bp，9月央行降准0.25个百分点，另外，多家全国性银行再下调存款挂牌利率，存量房贷利率下调落地。  从债券市场看，三季度经济逐渐修复，稳增长政策持续出台，长端利率整体先下后上，波动区间基本在2.55%-2.7%。短端调整幅度更加明显，8月以来资金面受到税期、地方债发行、信贷投放、人民币汇率贬值等因素影响边际收敛，短端明显上行，收益率曲线整体经历了从牛陡到熊平的过程；信用债表现整体好于利率债，7月-8月中下旬机构配置需求仍然较为旺盛，信用债收益率下行，8月末之后有阶段性调整，中高等级和低等级品种信用利差有所分化；权益方面，国内经济环比修复但力度有限，中美利差处于低位，外资流出较多，市场风险偏好较低，三季度沪深300指数下跌3.98%，中证转债指数下跌0.52%。  本基金的纯债部分持仓主要以中高等级信用债和利率债为主，适度杠杆，3季度股票仓位小幅下降，板块配置有所调整。  展望2023年四季度，财政支撑下美国经济韧性较强，美联储维持高利率的时间可能更久。国内经济或继续修复，出口基数走低，同比增速可能逐步上行，内需方面，9月制造业PMI回到荣枯线以上，经济环比修复带动居民收入改善，消费可能依然有一定恢复空间。基建对经济仍然是托底作用，地产销售修复的持续性有待观察。往后看，如果前期地产宽松政策继续落地见效，地产需求能够稳住，叠加基建的发力和消费的逐步改善，经济环比或有望继续上行。但今年地产对经济的拉动明显弱于以往年份，消费带动经济复苏的斜率可能较为平缓。通胀方面，预计CPI和PPI整体仍在低位。货币政策方面，经济修复基础尚不稳固，流动性可能保持合理充裕。  债券市场投资方面，预计政策会持续出台，力争5%的经济增长目标实现，汇率仍有压力，长端利率仍有调整风险，但考虑到经济修复斜率较缓，上行空间可能也较为有限，将关注机构行为层面的风险，以及特殊再融资债、新增财政工具等可能带来的供给压力；信用债方面，将关注中短久期，杠杆方面也将有所控制；权益方面，股市整体估值处于低位，股债收益差显示权益资产配置价值相对占优，将关注稳增长和高质量发展等相关的机会。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:12:01.317Z","fund":{"_id":3000000003282,"stockCode":"003282","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-09-22T16:00:00.000Z","setUpScale":200878000,"market":"a","tickerId":3282,"custody":"中信银行股份有限公司","name":"中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中信保诚至裕混合A","fundSecondLevel":"hybrid","inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.467Z","__csrcFundId":829,"masterFundFlag":1,"fundCollectionId":4000050490000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中信保诚至裕混合","pinyin":"zxbczylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801325930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":80816077190,"name":"韩海平"}]},"announcement":{"linkText":"中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=985813","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7217fea5b3eb046540a","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003282,"sao":"2023年上半年，美国服务业表现偏强，制造业边际走弱，就业市场仍然紧张，核心通胀韧性较强。美联储货币政策维持紧缩，美债收益率整体上行。国内方面，一季度经济经历了一轮斜率较高的修复过程，服务业和消费表现较好，地产销售逐步回暖，建筑业景气度较高，市场对经济复苏的预期普遍较强。二季度修复速度有所放缓，基建和制造业投资表现较好，外需影响下出口有所下滑，地产销售转弱，内需恢复受到一定影响。通胀方面，外部高通胀背景下国内物价相对平稳，基数效应和需求恢复时滞影响下CPI震荡回落，PPI处于低位。   宏观政策方面，一季度两会定调今年GDP增速目标5%，略低于市场此前较为乐观的预期，货币政策向正常化回归，资金面波动加大，中枢有所抬升，3月超预期降准，显示对资金面的呵护态度；二季度经济下行压力增加，领导层对经济的重视上升，7月政治局会议强调“加强逆周期调节和政策储备”。货币政策维持宽松，6月13日起陆续将7天期逆回购利率/SLF/MLF/LPR利率均下调了10个基点。   从债券市场看，上半年市场经历了“强预期强现实-强预期弱现实-弱预期弱现实”的转变，春节前利率有所上行，随后震荡，3月后趋势性下行，10年国债收益率从2.9%附近下行至2.6%附近，收益率曲线从熊平走向牛陡；信用方面，机构对票息资产需求较为旺盛，配置力量较强，信用债收益率整体下行，信用利差处于低位；权益方面，春节前指数涨幅明显，节后经济修复预期走弱，指数震荡下行，转债表现好于权益，上半年沪深300指数下跌0.75%，中证转债指数上涨3.37%。  截至本报告期末，本基金的纯债部分持仓主要以中高等级信用债为主，适度杠杆，并通过长久期利率债增加了债券久期，在上半年整体债市收益率下行过程中，纯债部分取得了较好的资本利得和票息收益；股票仓位基本维持，板块配置进一步趋于均衡。","declarationDate":"2023-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:12:01.313Z","mo":"展望2023年三季度，美国核心通胀仍有黏性，联储7月继续加息25bp，但目前交易已经转向定价，加息或接近尾声。国内出口受到外需下滑和基数走高影响，增速有进一步下行的可能。内需方面，居民高杠杆背景下，地产和消费修复可能尚需时间，制造业或仍能维持一定增速，但或也受制于利润增速和民间投资疲弱。在此情况下，基建或仍能维持较高增速，但对经济整体影响以托底为主。通胀方面，预计PPI降幅有望收窄，CPI可能见底回升。政策方面，7月政治局会议对经济的关注度上升，政策表述更加积极，预计后续一系列政策措施有望落地实施。货币政策有望维持宽松，当前经济弱现实的环境下，宽信用仍有赖于稳定的流动性环境，下半年地方债发行加速和存量房贷利率调整等都需要相对宽松货币政策的配合。   债券市场投资方面，政治局会议对风险偏好有所提振，利率在当前低位水平或有一定回调压力，但一方面，经济实质性回升仍需要看具体政策的实施力度和效果，另一方面，宽信用有赖于稳定的流动性环境，因此利率在当前水平大幅上行的风险也不大。信用债方面，利率债震荡调整情况下，信用债或跟随利率调整，但地方债务风险的一揽子化债方案将对城投债风险担忧有所缓解。权益方面，股市整体估值处于低位，股债收益差显示权益资产配置价值相对占优，关注稳增长和高质量发展等相关的机会。","fund":{"_id":3000000003282,"stockCode":"003282","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-09-22T16:00:00.000Z","setUpScale":200878000,"market":"a","tickerId":3282,"custody":"中信银行股份有限公司","name":"中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中信保诚至裕混合A","fundSecondLevel":"hybrid","inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.467Z","__csrcFundId":829,"masterFundFlag":1,"fundCollectionId":4000050490000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中信保诚至裕混合","pinyin":"zxbczylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801325930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":80816077190,"name":"韩海平"}]},"announcement":{"linkText":"信诚至裕灵活配置混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=954461","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7217fea5b3eb0465409","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003282,"sao":"2023年一季度，欧美核心通胀粘性较强，同时经济仍有韧性，欧美央行货币政策整体延续收紧态势，但3月以来，欧美一些金融机构在持续加息背景下的脆弱性开始显现，市场对欧美金融业风险的担忧上升，使得海外加息预期有所缓和。国内出口动能受到外需影响，内需对经济的支撑增强。一季度社融增速有所反弹，服务业和消费表现较好，地产销售逐步回暖，建筑业景气度较高，经济整体呈现温和复苏的态势。通胀方面，基数影响下PPI跌幅扩大，猪肉影响下CPI处于低位。  宏观政策方面，两会定调今年GDP增速目标5%，略低于市场此前较为乐观的预期；货币政策方面，一季度资金面波动加大，资金利率中枢有所抬升，货币政策逐步向正常化回归。央行超量续作MLF，公开市场操作保持弹性，3月超预期降准，显示对资金面的呵护态度，有利于保持流动性合理充裕。  从债券市场看，春节前市场对经济修复的预期较强，长端收益率上行，节后资金面边际收敛，短端利率有所上行；同时对经济复苏斜率和政策力度分歧加大，长端利率窄幅震荡，之后伴随着央行超预期降准，利率整体有所下行。一季度10年国债收益率在2.8%-2.95%的区间波动，收益率曲线经历了从熊平到牛陡的过程；信用方面，经过去年年底的大幅调整后，信用债配置价值显现，今年以来信用利差整体下行，目前中高评级、短期限债券信用利差分位数已修复到历史较低水平；权益方面，节前指数涨幅明显，节后指数偏震荡，部分热点板块涨幅突出，一季度沪深300指数上涨4.6%，中证转债指数上涨3.5%。  本基金的纯债部分持仓主要以中高等级信用债为主，适度杠杆，在一季度债市的修复行情中，纯债部分取得了较好的资本利得和票息收益；权益保持了较高的仓位，板块配置主要以消费、先进制造、医药、金融和周期板块为主。  展望2023年二季度，美国服务业通胀粘性较强，但叠加金融业风险上升，使得联储加息进程不确定性增强。预计外需整体仍然处于下行趋势，使得国内复苏动能仍需要向内生因素切换，但地方债前置对基建投资支撑较强，地产销售回暖的斜率仍有不确定性，消费特别是耐用品方面的修复仍然偏慢，使得整体内需修复的斜率仍然有待观察。通胀方面，CPI整体仍然较为温和，PPI受基数影响仍在低位震荡。货币政策方面，稳增长背景下整体仍然保持流动性合理充裕，但结构性倾向可能更强。  债券市场投资方面，基本面修复趋势确定，且二季度基数较低或将使得经济数据读数偏高，对债市利空可能仍然存在，但出口下行背景下内外需或难以共振，美联储加息预期下降或使得国内货币政策约束减弱，预计长端利率仍然维持区间震荡的状态；信用策略上，信用风险偏好或将进一步向资质和流动性较好的债券集中，预计拉长久期性价比较低，收益率窄幅波动格局下高等级中短端信用债仍有一定票息价值；权益方面，预期股债收益差显示权益资产配置价值相对占优，我们相对关注经济修复、稳增长、高质量发展等相关的机会。","declarationDate":"2023-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:12:01.311Z","fund":{"_id":3000000003282,"stockCode":"003282","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-09-22T16:00:00.000Z","setUpScale":200878000,"market":"a","tickerId":3282,"custody":"中信银行股份有限公司","name":"中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中信保诚至裕混合A","fundSecondLevel":"hybrid","inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.467Z","__csrcFundId":829,"masterFundFlag":1,"fundCollectionId":4000050490000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中信保诚至裕混合","pinyin":"zxbczylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801325930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":80816077190,"name":"韩海平"}]},"announcement":{"linkText":"信诚至裕灵活配置混合型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=879545","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7217fea5b3eb0465408","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003282,"sao":"2022年，全球能源和粮食供应紧张，加上发达国家的刺激政策的后遗症和全球供给瓶颈等因素，使得海外整体处在高通胀环境中，美联储加息缩表，流动性收紧，全球衰退预期上升，主要发达经济体在稳物价和稳增长之间艰难权衡，外需疲弱导致全年出口增速下行，同时，国内经济循环受阻，需求端消费、地产疲软，居民资产负债表修复缓慢，稳增长政策推动基建和制造业投资表现较好。国内稳地产和稳增长措施频繁出台，货币政策维持宽松，政策发力对社融有脉冲式的影响，全年GDP增速3%，社融增速9.6%。通胀整体温和，CPI前低后高，全年均值2%，PPI整体呈回落趋势，全年均值4.2%。  货币政策全年维持宽松，资金利率中枢明显低于政策利率。2022年4月、12月两次全面降准各0.25个百分点，1月、8月两次全面降息各10bp，1月、5月、8月下调LPR报价。央行在总量宽松的同时，加强结构性货币政策工具的使用，引导重点领域的信贷投放，降低企业融资成本。  从债券市场看，2022年国内经济处于下行周期，流动性整体宽松，债券市场反复博弈宽信用预期和弱复苏现实，前三季度弱经济与宽货币组合促使利率震荡下行，四季度金融支持地产，叠加流动性边际收敛，利率明显调整，10Y国债全年在2.55%-2.95%之间震荡。信用债收益率前三季度有所下行，四季度因经济基本面好转预期和理财赎回等影响上行较多，信用利差随之走扩。  从权益市场看，盈利增速下行，全年受海外流动性收紧等因素制约，风险偏好较低，A股主要指数下跌明显。沪深300全年下跌21.6%，中证转债指数全年下跌10%。截至本报告期末，本基金的债券部分持仓主要以中高等级信用债为主，适度杠杆；权益部分精选个股和转债，持仓行业主要以消费、医药和先进制造等为主。","declarationDate":"2023-01-16T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:12:01.308Z","mo":"展望2023年，海外政策收缩面临拐点，全球经济或进入下行周期。预计美联储加息周期有望结束，前期货币紧缩的滞后和累积效应逐渐显现，美国经济可能轻度衰退。国内方面，随着外需整体回落，国内增长动能向内需转换。适度超前开展基础设施建设背景下，基建可能仍然是2023年经济增长的重要支撑力量；前期出口回落可能使得制造业投资有下行压力，但预计政策仍将支持制造业投资增长，整体或维持偏高水平；经济复苏带动居民资产负债表逐渐修复，预期转变可能会带动居民消费和购房需求有所回暖，地产或逐步企稳，对经济的影响减小。随着消费场景放开，人口流动逐渐回归正常，居民收入可能出现修复，储蓄率有望下降，带动消费增长。通胀方面，基准情形下，预计CPI前高后低，PPI低位震荡，全年通胀压力整体可控。政策方面，稳增长重要性提升，需要货币政策进一步发力，财政发力仍需前置，随着经济好转，财政的收支也有望得到改善。  债券市场投资方面，国内经济有望走向复苏阶段，全年来看预计债券利率波动中枢会小幅上行；信用债或将仍然集中在中高等级展开配置，随着理财净值化影响深入，广义基金对信用债的配置可能会进一步向资质和流动性较好的债券集中，信用利差或延续分化局面；权益资产可能会受益于风险偏好修复和企业盈利逐步回升，积极关注消费、医药、先进制造、金融、能源和资源等板块的投资机会。","fund":{"_id":3000000003282,"stockCode":"003282","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-09-22T16:00:00.000Z","setUpScale":200878000,"market":"a","tickerId":3282,"custody":"中信银行股份有限公司","name":"中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中信保诚至裕混合A","fundSecondLevel":"hybrid","inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.467Z","__csrcFundId":829,"masterFundFlag":1,"fundCollectionId":4000050490000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中信保诚至裕混合","pinyin":"zxbczylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801325930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":80816077190,"name":"韩海平"}]},"announcement":{"linkText":"信诚至裕灵活配置混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=871713","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7217fea5b3eb0465407","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003282,"sao":"2022年三季度，大宗商品价格仍在高位运行，主要发达经济体通胀高企，欧美等国加快收紧货币政策，世界经济下行压力加大。国内方面，高温天气等超预期因素影响较大，但国民经济整体延续恢复发展态势，8月经济数据超出市场预期，生产供给稳中有升，制造业和基建投资表现较强，消费需求明显改善。政策方面，稳经济一揽子政策和接续政策措施持续发力，国常会提及允许地方“一城一策”灵活运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。通胀方面，基数影响下PPI延续回落趋势，8月CPI为2.5%，物价水平总体稳定。  货币政策方面，三季度央行整体维持宽松基调，资金利率中枢仍然低于政策利率。8月MLF和OMO利率超预期下调10bp分别至2.75%/2.0%，当月1/5年LPR报价分别调降5/15bp，9月中旬存款利率跟随调降。存贷款利率的市场化调整对于稳定银行负债成本、减轻实体经济融资压力、提振经济中长期需求有所支撑。9月央行下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至6%，有助于稳定人民币汇率。  从债券市场看，8月央行超预期降息，市场做多情绪升温，利率债收益率明显下行，随着经济整体缓慢修复，资金面边际收敛，利率曲线有所上移；信用方面，资金偏宽松叠加资产荒背景下，机构交投活跃，配置需求较为旺盛，信用利差处于低位，板块间分化持续；权益方面，国内外超预期因素对经济形成一定冲击，股票和转债市场均有所调整。  本基金的债券部分持仓主要以中高等级信用债为主，适度杠杆，在债市上涨行情中取得了较好的收益，权益部分精选个券，持仓结构较为均衡。  展望2022年四季度，美联储抗击通胀意愿仍然较强，美元流动性持续收紧。欧美经济增长减速，衰退风险显现，海外经济不确定性增强。从国内看，稳增长政策逐步落地见效，基本面仍然保持修复态势，政策性金融工具和结存地方专项债限额有望对社融形成一定支撑。但外部需求收缩背景下出口承压，同时新旧动能转换过程中信用扩张力度有限，消费、地产缓慢修复。通胀方面，猪价仍在上行周期，CPI整体或将上行，PPI延续回落。货币政策方面，出口放缓叠加海外流动性收紧对人民币汇率形成一定压力，可能限制短期央行进一步宽松。  债券市场投资方面，经济整体呈弱复苏态势，利率或保持低位震荡。随着经济逐步修复，资金面可能逐步向中性回归，届时利率曲线特别是短端仍面临小幅调整压力；信用策略上，宽松后期将避免信用资质过度下沉，并对短端加杠杆保持谨慎，关注调整后的信用债杠杆票息机会；权益方面，将继续把握稳增长相关行业的机会，并积极关注景气度持续改善且估值较为合理的成长板块。","declarationDate":"2022-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:12:01.305Z","fund":{"_id":3000000003282,"stockCode":"003282","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-09-22T16:00:00.000Z","setUpScale":200878000,"market":"a","tickerId":3282,"custody":"中信银行股份有限公司","name":"中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中信保诚至裕混合A","fundSecondLevel":"hybrid","inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.467Z","__csrcFundId":829,"masterFundFlag":1,"fundCollectionId":4000050490000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中信保诚至裕混合","pinyin":"zxbczylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801325930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":80816077190,"name":"韩海平"}]},"announcement":{"linkText":"信诚至裕灵活配置混合型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=801642","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7217fea5b3eb0465406","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003282,"sao":"2022年上半年，全球疫情逐渐缓和，欧美各国防疫措施普遍放松。欧美通胀高企，海外央行紧缩步伐加快。高通胀与联储加息对海外经济造成拖累，衰退预期升温。国内方面，4月受超预期因素影响，宏观经济生产和需求指标均受到一定冲击。5月以来，经济逐步企稳回升，二季度经济实现正增长，上半年实际GDP增速2.5%，其中出口整体仍有韧性，生产和消费逐步修复，基建和制造业投资表现亮眼，地产投资偏弱，就业压力超出季节性。上半年社融增速10.8%，较去年年底上行0.5个百分点。通胀方面，PPI受基数影响整体回落，CPI有所上行。  货币政策方面，央行加大稳健货币政策实施力度，流动性保持稳中偏宽的状态，增强信贷总量增长的稳定性，配合财政政策协同发力。1月OMO和MLF降息10bp，同时1/5年LPR利率非对称调降10bp/5bp，4月降准25bp，5月5年期LPR调降15bp，对降低融资成本、提振实体经济融资需求有所支撑。财政政策方面，今年稳增长政策诉求较高，财政政策节奏前倾，6月底前新增地方专项债基本发行完毕，留抵退税进度加快，基建项目发力靠前。  从债券市场来看，二季度国内经济下行压力加大，资金面整体宽松，但上半年海外市场扰动明显，货币政策空间有限，叠加稳增长政策落地发力，经济逐步修复预期较强，上半年10年国债收益率整体维持在2.6%-2.9%的区间窄幅波动，短端利率受资金面宽松影响显著下行，收益率曲线陡峭化；信用方面，资金面宽松叠加资产荒背景下，信用债收益率震荡下行，信用利差整体收窄；权益市场经历明显下跌后，自4月底开始明显反弹，上半年沪深300整体下跌9.2%，中证转债指数下跌4.1%。  本基金的债券部分持仓主要以中高等级信用债为主，适度杠杆，在债市震荡市取得了较好的票息收益，权益部分精选股票个券，持仓行业较为平衡。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:12:01.303Z","mo":"展望2022年下半年，疫情对全球经济的冲击减弱，美国通胀高位缓慢回落的可能性较大，联储短期抗通胀意愿仍然较强，海外流动性持续收紧。欧美经济增长减速，衰退风险显现，海外经济不确定性有所增强。国内方面，前期稳增长政策逐步落地见效，专项债支撑下基建投资表现较好，居民消费修复，信贷需求逐步回暖。但下半年海外需求放缓对出口或有一定影响，同时地产和消费修复仍然较慢，经济复苏整体或较为缓慢。通胀方面，猪价上行周期开启，CPI整体或继续上行，PPI延续回落。货币政策重心主要在于配合财政政策进行稳增长，经济修复背景下资金面可能逐步向中性回归。  债券市场投资方面，三季度基本面修复确定性较强，但短期地产市场仍然偏弱，货币宽松时间可能延长，利率或保持低位震荡，后续随着资金面向中性回归，利率债或面临小幅调整压力；信用策略上，宽松后期将避免信用资质过度下沉，并对短端加杠杆保持谨慎，维持中短久期票息策略；权益方面，市场面临的内外部环境整体好于上半年，方向上或保持震荡上行，将继续把握稳增长相关行业的机会，并积极关注景气度持续改善且估值较为合理的成长板块。","fund":{"_id":3000000003282,"stockCode":"003282","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-09-22T16:00:00.000Z","setUpScale":200878000,"market":"a","tickerId":3282,"custody":"中信银行股份有限公司","name":"中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中信保诚至裕混合A","fundSecondLevel":"hybrid","inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.467Z","__csrcFundId":829,"masterFundFlag":1,"fundCollectionId":4000050490000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中信保诚至裕混合","pinyin":"zxbczylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801325930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":80816077190,"name":"韩海平"}]},"announcement":{"linkText":"信诚至裕灵活配置混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=778665","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7217fea5b3eb0465405","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003282,"sao":"2022年一季度，海外疫情整体缓和，欧美各国防疫措施普遍放松。俄乌冲突爆发，引发全球大宗商品价格上升和全球金融市场动荡。美欧通胀仍在高位，3月联储加息落地，5月可能开启缩表，年内紧缩节奏逐步明确。国内方面，1-2月社融企稳回升，且经济数据好于预期。但年内需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，5.5%左右的增长目标意味着今年稳增长政策力度较强，财政托底经济意愿明显，地方债发行节奏前倾，基建项目发力靠前。地产需求端政策持续放松，多地下调房贷利率，但高频数据显示地产需求仍未企稳。3月以来国内疫情迅速升温，深圳、上海等地疫情防控政策升级对经济活动影响较大，工业生产、地产投资、社零等经济指标短期将受到较强冲击。通胀方面，基数影响下PPI延续回落趋势，但环比动能仍然偏强，CPI整体处于低位。  货币政策方面，央行强调发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持，流动性保持稳中偏宽的状态。1月OMO和MLF降息，同时1/5年LPR利率非对称调降，政策靠前发力，为宽信用创造条件。  从债券市场来看，一季度海外经济和地缘政治形势复杂，国内市场博弈宽信用与宽货币，长端利率整体先下后上，春节前经济转弱预期偏强叠加央行降息，10年国债收益率下行突破2.7%，节后宽信用预期逐渐发酵，收益率回升至2.79%；信用债方面，民企地产债风险持续释放，同时理财赎回较多给市场带来明显扰动，信用利差整体上行，银行资本债调整幅度较大；权益市场跌幅明显，转债下跌幅度小于股票，一季度沪深300下跌14.5%，中证转债指数下跌8.4%。  本基金的债券部分持仓主要以中高等级信用债为主，适度杠杆，权益部分行业分散，精选个券，持仓行业进一步趋于平衡，增加了银行、稳增长的行业配置。  展望2022年二季度，海外疫情影响逐渐减弱，美国通胀短期仍处于高位，联储5月加息50bp可能性较大，缩表开启且节奏逐步加快或将对二季度流动性和风险偏好有一定扰动。俄乌谈判久拖不决，海外不确定性仍然存在。国内方面，疫情形势较为严峻但仍实行动态清零政策，对经济预期和消费恢复产生较大压制。财政靠前发力背景下，基建投资对经济仍有支撑，但就业和地产高频数据较差显示稳增长压力较大，微观主体预期偏弱，且今年基建是提前发力而非大幅扩张，二季度之后稳增长主要仍然看地产逐步放松后的效果和消费等居民端的需求恢复情况。短期政策稳增长诉求仍然较强，地产政策持续放松，地产硬着陆风险降低，边际上对稳增长预期有较大提振作用。货币政策整体仍然偏宽松，降息、降准等窗口有望重新开启。  债券市场投资方面，中美利差压缩至较低水平，长端利率债收益率进一步下行空间有限，但疫情对经济扰动明显，且地产、基建存在多重约束情况下，宽信用难以大幅超预期，利率大幅上行的空间也不足，整体仍以区间震荡为主，短期来看，稳增长背景下宽松政策进一步发力的预期增强，长端利率或存在交易性机会；信用策略上，短端流动性仍将保持稳定，信用利差有所恢复，整体信用债特别是偏中短久期的高等级信用债目前仍有一定的杠杆票息价值；权益方面，经过调整后的权益类资产从估值角度看配置价值已经有所提升，将继续把握稳增长相关行业的机会，并积极关注景气度持续改善且估值较为合理的成长板块。","declarationDate":"2022-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:12:01.300Z","fund":{"_id":3000000003282,"stockCode":"003282","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-09-22T16:00:00.000Z","setUpScale":200878000,"market":"a","tickerId":3282,"custody":"中信银行股份有限公司","name":"中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中信保诚至裕混合A","fundSecondLevel":"hybrid","inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.467Z","__csrcFundId":829,"masterFundFlag":1,"fundCollectionId":4000050490000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中信保诚至裕混合","pinyin":"zxbczylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801325930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":80816077190,"name":"韩海平"}]},"announcement":{"linkText":"信诚至裕灵活配置混合型证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=721986","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7217fea5b3eb0465404","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003282,"sao":"2021年，疫苗有序接种推动了全球经济前景改善，但供给瓶颈凸显，大宗商品价格持续高位运行，海外通胀压力上升，主要发达经济体货币政策转向加快。我国整体呈现外需强内需弱的格局，出口全年保持韧性对生产和制造业投资拉动较强，下半年国内经济下行压力加大，严监管背景下房地产投资逐渐回落，疫情、洪涝等因素扰动下消费偏弱，叠加限电限产给经济带来较大负面影响，全年经济增速呈现前高后低。  通胀呈现结构分化，CPI受猪价压制，全年均值仅0.9%，PPI受到大宗商品上涨、部分高耗能行业产品提价和低基数等因素影响，全年均值高达8.1%。  货币政策方面，上半年经济延续修复态势，央行强调以稳为主，下半年政策宽松倾向加强，7月、12月两次全面降准各0.5个百分点，12月下调1年期LPR报价和支农支小再贷款利率，加强结构性货币政策工具运用，推出碳减排支持工具等，增强货币信贷总量增长的稳定性，保持流动性合理充裕，货币市场利率基本围绕政策利率小幅波动。  从债券市场来看，2021年利率债整体呈现下行趋势，上半年主要由于流动性平稳、地方债发行低于预期、机构配置力量较强等因素缓慢下行，下半年经济下行压力增加、货币政策在总量和结构上趋于宽松带动收益率继续下行，10年国债收益率从年初3.18%下行至年末2.78%。信用债收益率震荡下行，但分化加剧，中高等级信用利差整体压缩。  从权益市场来看，全年结构性行情明显，业绩增速高、高景气确定性强的小盘股、成长股热度较高，全球复苏共振背景下大宗商品供需格局偏紧，周期板块表现较好。沪深300全年下跌5.2%，转债表现好于股票，中证转债指数全年上涨18.5%。  至裕的债券部分持仓主要以中高等级信用债为主，适度杠杆，全年债券市场收益率整体以下行为主，组合持有的高等级信用债取得了较好的票息和杠杆收益，长端利率债的交易性仓位也取得了较好的资本利得收益；权益市场全年波动较大，且结构分化显著，至裕主要以精选个券为主，持仓行业较为分散，主要以食品饮料、电力设备、医药生物、免税、计算机、化工、机械设备、银行、非银、建材、有色和公用事业行业为主。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:12:01.298Z","mo":"展望2022年，疫情演进仍是影响全球经济复苏的重要因素，但疫苗和口服药使得新冠病死率整体下降。通胀高企背景下，市场对美联储收紧货币政策的预期急剧升温，跨境资本流动的不确定性进一步增大。国内方面，短期外需对国内出口仍有支撑，但随着后续海外疫情逐渐稳定，预计出口增速有所回落但韧性仍存；“房住不炒”的整体基调确定，地产对经济的冲击仍未结束，但随着财政提前发力，基建增速将有所上行，对经济有正向拉动；消费受疫情扰动较大，难以回到疫情前水平；经济逐步运行至主动去库存阶段，企业盈利整体承压，但价格因素影响消退，上下游企业利润分化有望继续缓和；供给约束缓解对工业生产有一定利好。整体来看，经济下行压力仍然较大，短期政策稳增长诉求提升，货币政策将发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，流动性保持稳中偏宽的状态，财政政策节奏前置，托底经济作用有望显现。  债券市场投资方面，年初国内稳增长压力仍然较大，随着宽货币引导下宽信用逐步见效，加上美国进入加息和缩表周期，宽货币窗口逐步收敛，预计利率债全年以震荡为主；信用策略方面，经济增速系统性下行叠加不发生系统性金融风险的底线下，信用分层仍是主线，流动性保持宽松的背景下，高等级信用债仍有一定的杠杆票息价值；权益市场仍是结构性机会主导，短期关注稳增长和周期相关行业，中长期将把握内需消费、医药生物、先进制造、信息技术和大金融板块的投资机会。","fund":{"_id":3000000003282,"stockCode":"003282","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-09-22T16:00:00.000Z","setUpScale":200878000,"market":"a","tickerId":3282,"custody":"中信银行股份有限公司","name":"中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中信保诚至裕混合A","fundSecondLevel":"hybrid","inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.467Z","__csrcFundId":829,"masterFundFlag":1,"fundCollectionId":4000050490000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中信保诚至裕混合","pinyin":"zxbczylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801325930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":80816077190,"name":"韩海平"}]},"announcement":{"linkText":"信诚至裕灵活配置混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=715410","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7217fea5b3eb0465403","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003282,"sao":"2021年3季度，海外经济延续复苏，美国、东南亚等国家和地区疫情恶化后有所缓解，海外生产修复和出口替代效应对中国出口有较强支撑。国内方面，社融增速继续回落，基本面下行压力加大，疫情反复和限电限产对工业生产有明显扰动，制造业投资稳步修复，房地产投资平稳回落，基建小幅反弹，消费表现疲弱，工业企业利润处于高位但结构分化加剧。通胀方面，大宗价格上涨叠加能耗双控等政策进一步推升PPI，但CPI在猪价压制下仍然维持低位。  货币政策方面，央行强调以稳为主，在流动性方面保持“不缺不溢”，注重对地产、地方政府隐性债务等结构性杠杆的控制，3季度货币市场利率仍然围绕政策利率波动。同时，政策重心转向跨周期调节，7月9日央行超预期全面降准，加强对经济的结构性支持。  从债券市场看，3季度在基本面下行压力加大、社融增速进一步回落、货币政策宽松预期增强、局部地区出现疫情和汛情等因素的影响下，10年国债收益率从3.08%下行到2.88%；信用债方面，信用利差低位震荡，市场情绪有所修复但尾部风险仍存，15号文及补充通知显示监管层对严禁新增地方政府隐性债务的态度依然坚决；权益和转债市场出现分化，转债表现好于权益，3季度沪深300下跌6.85%，中证转债指数上涨6.39%。  本基金的债券部分持仓主要以中高等级信用债为主，适度杠杆，3季度债券市场收益率整体以下行为主，本基金持有的高等级信用债取得了较好的票息和杠杆收益，长端利率债也取得了较好的收益；权益市场今年波动较大，且结构分化显著，本基金权益持仓坚持精选个券，3季度对持仓行业进行了适当分散，主要以食品饮料、医药生物、休闲服务、电气设备、电子和化工等盈利和估值匹配度较好的行业和个券为主。  展望4季度，全球经济复苏趋势延续，美联储Taper节奏已经基本明确。国内方面，经济下行压力增加，整体仍呈现外需较强内需偏弱的格局。海外生产修复和圣诞季备货需求对国内出口仍有支撑，但东南亚疫情缓和使得出口替代效应有所减弱，预计出口增速有所回落但仍处于相对高位；限电限产和能耗双控政策影响下，上游供给约束较强，工业生产将受到明显拖累，PPI进一步走高，中下游需求受到抑制；受基数效应减弱和地方债发行较多等因素支撑，年内社融增速将逐步企稳并小幅反弹；实体经济层面，竣工支撑下地产投资或将平稳回落，政策重心转向跨周期调节，基建投资增速有望上行但幅度有限，经济修复内生动力源于制造业投资和消费的修复幅度。整体来看，在经济增长动能转弱和内外部不确定性上升的背景下，货币政策易松难紧，财政托底作用将有所显现，政策整体是稳货币和宽信用的组合。  债券市场投资方面，经济下行压力大，货币政策中性但财政政策边际有所放松，预计短期利率债仍然偏震荡；信用策略上，在信用分化环境中，仍然将注重选择中高等级信用债进行投资。久期方面，4季度流动性将受到地方债供给提速、MLF到期量加大等多重因素的考验，叠加摊余成本法理财整改截止日期临近，信用债的调整或将延续，短期将控制久期，中长期将静待流动性预期稳定以及理财整改截止后高等级信用债的配置机会；权益方面，股债性价比显示，沪深300相比债券而言价值有所改善，将主要把握政治局会议的高端制造等产业引导大方向，以及行业景气度和业绩增速较高且估值较为合理的个券。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:12:01.295Z","fund":{"_id":3000000003282,"stockCode":"003282","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-09-22T16:00:00.000Z","setUpScale":200878000,"market":"a","tickerId":3282,"custody":"中信银行股份有限公司","name":"中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中信保诚至裕混合A","fundSecondLevel":"hybrid","inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.467Z","__csrcFundId":829,"masterFundFlag":1,"fundCollectionId":4000050490000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中信保诚至裕混合","pinyin":"zxbczylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801325930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":80816077190,"name":"韩海平"}]},"announcement":{"linkText":"信诚至裕灵活配置混合型证券投资基金2021年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=656244","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7217fea5b3eb0465402","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003282,"sao":"2021年上半年，随着疫苗接种持续推进，全球疫情整体改善，海外经济持续修复，国内出口保持较高景气度。国内方面，年内社融增速持续回落，生产仍处于相对高位，制造业投资逐渐修复，地产投资韧性犹存，居民消费缓慢回升。通胀方面，大宗商品价格上涨推动PPI持续超预期，但CPI在猪价压制下整体仍然较低。  货币政策方面，随着经济延续修复态势，央行货币政策正常化，强调以稳为主，更加注重对地产、地方政府隐形债务等结构性杠杆的控制。同时，信用风险持续存在，央行在流动性方面保持“不缺不溢”，上半年货币市场利率基本围绕政策利率小幅波动。7月9日央行超预期全面降准，政策结构性宽松倾向加强，对中小微企业的支持进一步加强。  从债券市场看，上半年国内经济平稳复苏，流动性保持平稳，地方债发行低于预期，机构配置力量较强，10年国债收益率基本在3.0-3.3%之间窄幅震荡；信用债方面，信用利差整体收窄，信用债市场整体情绪有所修复但尾部风险仍存；权益市场震荡分化，结构性行情较为明显，上半年沪深300上涨0.24%，中证转债指数上涨4.04%。  本基金的债券部分持仓主要以中高等级信用债为主，适度杠杆，股票部分持仓坚持“分散行业，精选个股”，主要以食品饮料、医药、电气设备、建材、休闲服务、电子和化工等行业景气度、公司基本面和成长性均较好的股票为主，上半年债券市场整体收益率较为平稳，本基金持有的高等级信用债取得了较好的票息和杠杆收益，权益部分今年结构分化较为显著，本基金权益部分通过适度分散行业和优选个股，整体也取得了较好的收益。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:12:01.293Z","mo":"展望3季度，预计海外经济将延续复苏趋势，重点关注美联储QE缩减进程。国内方面，当前经济呈现生产边际转弱，需求端修复结构分化特征。其中需求端的出口、房地产投资和基建投资有所回落，制造业投资和消费持续修复。下半年来看，全球供应链修复和高基数影响下，预计出口增速将有所回落，且净出口对经济的贡献将明显下降；在货币政策实际操作稳中趋松的情况下，社融增速下行速度或有所放缓；在实体经济层面，房地产投资和基建均将延续走弱，经济修复的内生动能主要来源于制造业投资和消费的修复幅度。在经济增长边际放缓的背景下，货币政策易松难紧，且针对下半年经济放缓的压力将采取结构性宽松的货币政策，以应对内外部不断上升的不确定性。  债券市场投资方面，超预期全面降准背景下，预计短期内资金面稳定性将进一步加强，长端利率有望小幅下行；信用方面，在信用分化环境中，仍然将选择中高等级信用债进行投资，且当前信用期限利差较为陡峭，可以适当考虑资质较好的信用债的久期价值；权益方面，股债性价比显示，当前沪深300相比债券而言仍然处于较贵区域，预计权益市场仍以结构性机会为主，将进一步适度分散，主要把握行业景气度和业绩增速较高且估值较为合理的个券。","fund":{"_id":3000000003282,"stockCode":"003282","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-09-22T16:00:00.000Z","setUpScale":200878000,"market":"a","tickerId":3282,"custody":"中信银行股份有限公司","name":"中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中信保诚至裕混合A","fundSecondLevel":"hybrid","inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.467Z","__csrcFundId":829,"masterFundFlag":1,"fundCollectionId":4000050490000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中信保诚至裕混合","pinyin":"zxbczylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801325930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":80816077190,"name":"韩海平"}]},"announcement":{"linkText":"信诚至裕灵活配置混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=628704","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7217fea5b3eb0465401","stockId":3000000003282,"sao":"2021年1季度，随着疫苗接种的有序推进，美国经济持续复苏，带动通胀预期回升和美债收益率持续上行，同时，海外需求也支撑了中国出口保持强劲；内需方面，年初社融增速整体仍然保持高位，1-2月数据显示就地过年推升工业生产，房地产投资韧性犹存，制造业投资仍然向好，消费回升相对较慢但趋势仍然向好。通胀方面，年初CPI受到高基数效应和猪肉价格下跌影响，同比转为小幅负增长；同时，油价和大宗价格上涨推动PPI同比转正并持续回升。  货币政策方面，随着经济延续复苏态势，央行更加注重对整体宏观杠杆的控制，但信用风险的担忧仍在，使得央行在流动性方面保持“不缺不溢”，1季度货币市场利率整体围绕政策利率波动。  从债券市场来看，在经济延续复苏、流动性整体维持中性、年初配置力量较强等多种因素影响下，10年国债收益率基本维持在3.1%至3.3%之间窄幅震荡。信用债方面，由于流动性整体保持中性，今年以来信用利差有所修复，但是投资者风险偏好没有本质提升，结构性分化仍然存在。从权益市场看，尽管经济向好、企业盈利回升，但由于估值相对已经较高，1季度权益市场出现明显回撤，沪深300下跌3.13%；中证转债指数下跌0.4%。  本基金的债券部分持仓主要以中高等级信用债为主，适度杠杆，股票部分持仓坚持精选个股，主要以食品饮料、社服、医药、电力设备和建材等公司基本面和成长性均较好的大盘成长股为主，今年1季度，债券市场整体较为平稳，但是，由于股票市场经历了较为明显的回撤，本基金的整体净值也出现了小幅回撤。  展望2季度，宏观经济方面，当前海内外补库存周期共振，出口对经济有较强支撑，国内生产活动较强，房地产仍有韧性，工业企业利润高速增长；虽然消费修复趋势仍然较弱，但短期内经济基本面仍然向好；货币政策方面，经济数据向好下，央行将更加注重对整体宏观杠杆的控制，整体流动性中枢预计仍将保持在政策利率上下小幅波动。  债券市场投资方面，二季度经济、通胀回升和利率债供给放量情况下，利率债仍然缺乏趋势性机会；信用方面，在信用分化环境中，仍将选择中高等级信用债进行投资；权益方面，股债性价比看，目前权益相比债券而言仍然处于较贵区域，但股市经历1季度的明显调整后短期估值风险有所释放，且企业盈利仍然有望保持较高的景气度，预计仍以结构性机会为主，将主要把握行业景气度和业绩增速较高且估值较为合理的个股。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:12:01.290Z","fund":{"_id":3000000003282,"stockCode":"003282","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-09-22T16:00:00.000Z","setUpScale":200878000,"market":"a","tickerId":3282,"custody":"中信银行股份有限公司","name":"中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中信保诚至裕混合A","fundSecondLevel":"hybrid","inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.467Z","__csrcFundId":829,"masterFundFlag":1,"fundCollectionId":4000050490000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中信保诚至裕混合","pinyin":"zxbczylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801325930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":80816077190,"name":"韩海平"}]},"announcement":{"linkText":"信诚至裕灵活配置混合型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=568542","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7217fea5b3eb0465400","stockId":3000000003282,"sao":"回顾2020年，在新冠肺炎疫情冲击下，国内外形势复杂严峻，主要得益于有力的疫情防控措施和有效的宏观调控政策，我国率先复工复产，出口持续超预期的同时，内需也逐步恢复，GDP在经历了1季度的深度下跌后逐季回升，全年GDP同比增长2.3%，成为2020年全球唯一实现正增长的主要经济体，截至年底，除消费以外的多数经济指标已经回到甚至超过疫情前水平。  通胀方面，受生猪产能恢复和2019年高基数效应等因素影响，CPI呈现前高后低走势，全年同比上涨2.5%。PPI走势先下后上，全年同比下降1.8%。  货币政策方面，年初面对疫情带来的内外部不确定因素，央行采取了降准、MLF降息等较为宽松的货币政策，5月以后，随着经济加快恢复，央行货币政策逐步回归常态，11月信用事件冲击后，央行对流动性呵护态度明显，11月中至年底的流动性呈现阶段性宽松。  从债券市场来看，年初在疫情冲击和货币政策宽松的影响下，债券收益率快速下行，10年国债收益率从年初的3.15%回落到2.5%的历史最低位附近。随着5月以后国内疫情好转、经济基本面快速修复和货币政策回归正常化，债券收益率逐步回升，10年国债收益率逐步回升到3.3%左右。11月信用事件冲击后，央行对流动性呵护态度明显，资金利率下行带动市场情绪小幅回暖，10年国债收益率小幅回落到3.14%左右，与年初位置基本持平。信用债方面，全年信用利差走势基本跟随利率，但永煤违约后信用利差经历了一波无差别上行，此后随着央行呵护流动性，高等级利差有所修复，但利差仍然呈现分化局面。  从权益市场看，2月和3月分别受到国内和海外疫情影响，市场出现了较大幅度的调整，但此后随着出口持续超预期、国内经济强劲复苏和盈利修复预期带来的风险偏好提升，股票市场整体以上行为主，沪深300全年涨幅达到了27.2%。转债市场整体股性增强，个券走势主要跟随正股表现，但由于转债对应的正股以中小市值为主，在结构性行情中个券差异较大，中证转债指数全年上涨5.26%，大幅跑输沪深300指数。  本基金债券投资部分一直注重保持较好的流动性，持仓以优质信用债等为主，组合中的股票坚持精选个股，主要以食品饮料、社服、医药、电子、电力设备和建材等公司基本面和成长性均较好的大盘成长股为主。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:12:01.287Z","mo":"展望2021年，宏观经济方面，预计社融增速将逐步回落至11.8%，与2021年名义GDP增速基本匹配，宏观杠杆率基本保持稳定。但考虑2020年3%左右的名义增速和13.3%的社融增速，2021年实体经济层面将感受到融资偏紧。此外，国内库存周期确定性开启，预计本轮补库存周期将至少持续到今年2季度，在此过程中，企业盈利将进一步修复，且有利于整体制造业投资的进一步提升。整体企业盈利恢复的同时，龙头企业的盈利回升将更具有弹性和确定性。  通胀方面，CPI仍受猪价下行趋势影响，预计全年均值在1-2%左右。受油价和库存周期影响，PPI全年均值在1.5%左右。中性情景下，CPI、PPI较为温和，对货币政策影响小。  在2021年宏观政策“不急转弯”、货币政策“稳”字当头的总基调下，政策退出节奏仍将保持相对平缓。整体流动性将保持“不缺不溢”，货币政策在关注稳定宏观杠杆率的同时，也会更加关注经济恢复和风险防范之间的关系。  当前从股债相对估值角度来看，随着股市估值逐步上升，债券相对优势初步显现，但经济持续复苏的过程中，企业盈利的上升仍能消化一部分估值，上半年债券也仍然缺乏趋势性行情，目前大类资产配置仍未到整体性切换的时间点，下半年可以更加积极关注债券市场调整后的机会。  从债市投资策略来看，利率方面，经济基本面复苏，补库存周期持续，企业利润仍在恢复，对利率债难言乐观。但央行积极维稳流动性，结构性存款压降结束，利率债供给压力减轻，对利率债边际利好。总体而言，利率债仍以震荡为主，但交易策略可以更为灵活；信用方面，信用利差在经历事件冲击后，长期来看显得保护仍然不足，信用债须重视提升资质；转债方面，股债相对价值显示权益类资产相对高估，但利润的修复有助于改善权益类资产的性价比。转债仍然是结构性机会，以择券为主，应更加重视股票所处的行业景气度和个股基本面。","fund":{"_id":3000000003282,"stockCode":"003282","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-09-22T16:00:00.000Z","setUpScale":200878000,"market":"a","tickerId":3282,"custody":"中信银行股份有限公司","name":"中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中信保诚至裕混合A","fundSecondLevel":"hybrid","inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.467Z","__csrcFundId":829,"masterFundFlag":1,"fundCollectionId":4000050490000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中信保诚至裕混合","pinyin":"zxbczylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801325930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":80816077190,"name":"韩海平"}]},"announcement":{"linkText":"信诚至裕灵活配置混合型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=549964","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7217fea5b3eb04653ff","stockId":3000000003282,"sao":"三季度股票市场震荡加剧，债券市场整体下跌，面临较为不利的整体市场环境，本基金在三季度做了较大的股票仓位选择，很好的控制了净值回撤；债市采取谨慎配置、降低组合久期和杠杆水平。  宏观经济方面，近期海内外经济整体仍然向好，9月进出口数据仍在回升，中国9月制造业PMI环比继续上升，节假期间国内数据显示增长复苏延续。往前看，我们认为经济渐进复苏的态势不变，且随着国内疫情持续有效的控制，继生产端逐步恢复后，目前国内需求端恢复的速度也在逐步加快。  政策方面，货币政策已经逐步回归中性，但预计央行仍将保持流动性的合理充裕，同时，近年上半年由于疫情影响，宏观杠杆率大幅上升，随着经济持续向好、对房地产相关融资的收紧和利率债发行高峰逐步结束，预计年内社融增速将逐步趋于稳定。  资产配置方面，经济增速和企业盈利仍在修复通道中，深化要素改革和房住不炒的大背景均有利于长期资金继续流入权益市场，权益类资产仍具有较好的投资机会，但美国大选临近，海外仍具有较大不确定性，短期仍以结构性行情为主。央行货币政策较为中性的情况下，利率难有趋势性机会，短期以震荡为主，等待安全边际；信用以票息策略为主，挖掘优质城投和产业龙头机会。  操作思路方面，组合将继续把握股市整体向好的趋势，布局食品饮料、医药生物、电气设备、电子和计算机等行业的优质成长类公司；债市缺乏趋势性机会的情况下，整体配置仍将较为谨慎，主要以短久期信用债的票息策略为主，积极把握大类资产配置机会。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:12:01.285Z","fund":{"_id":3000000003282,"stockCode":"003282","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-09-22T16:00:00.000Z","setUpScale":200878000,"market":"a","tickerId":3282,"custody":"中信银行股份有限公司","name":"中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中信保诚至裕混合A","fundSecondLevel":"hybrid","inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.467Z","__csrcFundId":829,"masterFundFlag":1,"fundCollectionId":4000050490000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中信保诚至裕混合","pinyin":"zxbczylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801325930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":80816077190,"name":"韩海平"}]},"announcement":{"linkText":"信诚至裕灵活配置混合型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=490269","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7217fea5b3eb04653fe","stockId":3000000003282,"sao":"2020年上半年，新冠肺炎疫情蔓延，是全球经济经历大萧条以来最严重危机。金融市场上演过山车行情，美股熔断，国际油价一夜暴“负”。在疫情给全球经济造成严重冲击同时，也对我国经济社会发展造成前所未有的冲击。但是中国经济大局依然保持了基本稳定。不仅二季度GDP增速由负转正，主要经济指标也出现恢复性增长。二季度以来，随着我国疫情防控取得战略性成果，企业复工复产步伐加快，生产生活秩序逐步恢复，各类经济指标边际改善。从供给端来看，工业生产稳定回升，服务业步入修复轨道；从需求端来看，基建和房地产拉动固定资产投资快速反弹，居民消费虽然不如投资恢复得快，但降幅明显收窄。  货币政策方面，一季度央行采取积极的货币政策，进行了两次降准，保持流动性合理充裕。二季度以来，货币政策的调控面临较多变化：首先是金融环境的变化，从疫情下企业流动性危急，到套利资金抬头、宏观杠杆率快速抬升；其次，政策目标从单纯对冲疫情冲击，到平衡降低融资成本和控制资金脱实向虚；最后是考核标准从重量到重质，从不提“大水漫灌”到再提“精准滴灌”，政策实施更要求有效性、直达性。  债券市场，2020年前四个月宏观政策主要由货币政策发力，在一季度新冠疫情冲击之下，债券利率从春节前后开始快速下行，并在4月达到低位。而后随着疫情主线的弱化，国内外经济基本面出现了明显改善，加上货币政策的调整，以及特别国债发行等因素的冲击，债市债券率又出现快速回升。债市从4月的牛陡走向熊平，短端利率大幅上行95BP，期限利差回归3月上旬水平。从5月下旬开始，随着经济的逐步回升，货币政策开始回归中性，财政政策开始发力，流动性转而边际收紧，货币市场利率中枢明显抬升。5月至今，打击套利的行为，率先冲击一级市场，融资量萎缩，以及二级市场流动性考验，实际上正是机构短期杠杆压力过大的折射，但由于信用债具备票息保护，成为机构移仓的焦点，所以信用利差仍处于被动压缩状态中。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:12:01.282Z","mo":"展望下半年，宏观调控政策将“稳”字当头，调控力度和节奏延续中有所调整，旨在稳定已有效果，同时消化吸收前期政策时滞效应。其中，财政政策对地方支持力度加强、对基础设施倾斜度增加，着力提高公共投资有效性；货币政策下半年扩张步伐将有所放缓，以提高信贷支持效率为重点，同时为配合特别国债、专项债发行，下半年降准、MLF和LPR仍有调降空间，债市在持续调整之后也具备一定交易价值；但整体而言，基本面转好和货币政策持续宽松预期修正将对债市持续产生压力，利率债收益率水平在目前水平宽幅震荡为主。信用债票息加杠杆的价值仍存，在防范信用风险的同时注重票息挖掘。随着逆周期调控政策支撑效应显现，国内需求显著恢复，增长动能持续提升。权益方面，在房住不炒和深化改革的大背景下，我们坚持长期看好内需消费、医药生物、科技创新和高端装备制造等行业的投资机会。","fund":{"_id":3000000003282,"stockCode":"003282","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":3,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-09-22T16:00:00.000Z","setUpScale":200878000,"market":"a","tickerId":3282,"custody":"中信银行股份有限公司","name":"中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中信保诚至裕混合A","fundSecondLevel":"hybrid","inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.467Z","__csrcFundId":829,"masterFundFlag":1,"fundCollectionId":4000050490000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中信保诚至裕混合","pinyin":"zxbczylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801325930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":80816077190,"name":"韩海平"}]},"announcement":{"linkText":"信诚至裕灵活配置混合型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=451938","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}