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\"反内卷\" 政策加力，全球科技领域技术持续突破、投资需求大幅抬升，中美关税谈判缓和，叠加美联储宽松预期带来的全球流动性宽松外溢效应，因此行情呈现结构性分化，化工、科技、有色、制造业出海等板块走强，内需相关板块偏弱。报告期内，上证指数累计上涨 2.1%，创业板指上涨0.15%。分行业来看，石油石化、通信、有色、国防军工、轻工制造涨幅居前，房地产、美容护理、医药生物、计算机、传媒跌幅居前。报告期内，转债市场随股票市场同步走强，中证转债指数上涨1.3%，指数与估值均创阶段性新高，成交活跃度同步升温。由于转债市场风险偏好上升、需求上升、供给收缩，共同推升转股溢价率持续上升，转股平价和转股溢价率均达到历史极高位置，判断当前交易价值大于配置价值。报告期内，组合遵循低波动绝对收益风格的操作思路。债券方面，组合合理运用杠杆，根据市场波动积极调整久期，组合重点配置在中高等级信用债券，同时适度参与利率债的交易。权益资产仓位总体平稳，坚持自下而上精选优质个股，行业和风格相对均衡，核心仓位一是经营壁垒高、长期稳健、预期回报率较好的高股息价值股；二是估值合理或低估的优质稳健成长型个股，谨慎规避估值透支的标的；三是具有巨大产业趋势的行业中优质且估值相对安全的个股，注意估值和仓位控制，以避免较大回撤。转债目前仓位较低，精选价格较低、信用风险较低、且有上涨弹性的标的。","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:44.446Z","fund":{"_id":3000000003189,"stockCode":"003189","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-28T16:00:00.000Z","setUpScale":1159520000,"custody":"上海浦东发展银行股份有限公司","tickerId":3189,"name":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富保鑫灵活配置混合(003189)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":822,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:48.088Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富保鑫灵活配置混合","pinyin":"htfbxlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1457730","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7107fea5b3eb0464012","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000003189,"sao":"报告期内，中国经济总体保持平稳，增速边际放缓。从结构上看，工业和服务业增长继续成为主要驱动力，高技术产业、新兴产业增长突出。投资端受制于地产投资降幅持续扩大维持低位，其中基建投资为主要支撑力量；消费端平稳，分项上服务消费、升级类商品、新动能消费持续涌现，政策提振效应加快释放；出口端延续韧性，尽管受美加征关税等扰动，但抢出口、结构优化及对非美地区出口保持较高增速。经济政策上，财政端延续“反内卷”，并从消费贷贴息、育儿补贴、设备更新再贷款等方面持续稳定经济优化结构；货币端，维持流动性适度宽松，使用定向政策工具配合财政发力。报告期内，债券市场收益率水平先下后上，总体维持弱势震荡。7月上旬市场受益于资金宽松，叠加商品有所回落，市场收益率探至低位；中旬起股市突破关键点位、科创虹吸效应显现，理财赎回触发基金降久期，利率快速反弹；8月上旬无增量政策环境下，情绪有所修复；8月下旬至9月，基金赎回费新规征求意见稿及季末资金扰动共同推升债券收益率至阶段高点。曲线呈“牛平—熊陡—熊平”切换，超长端利率波动放大，信用利差由极窄到大幅走阔。季度维度，配置盘需求仍在但交易盘久期回落，市场杠杆高位回落，利率顶部上移、底部亦抬升，进入新的震荡区间。报告期内，股票市场呈现强劲上行态势，主要指数实现显著涨幅并创下阶段性新高，市场活跃度同步大幅提升。行情走强主要受益于多重因素共振：国内 \"反内卷\" 政策加力及科技领域技术突破改善盈利预期，中美关税谈判缓和、叠加美联储 9 月首次降息带来的全球流动性宽松外溢效应，因此行情呈现结构性分化，科技、资源走强，防御性板块偏弱。报告期内，上证指数累计上涨 12.7%，创业板指上涨50.4%。分行业来看，通信、电子、电力设备、有色金属涨幅均在40%以上，银行下跌10.2%。报告期内，转债市场随股票市场同步走强，中证转债指数上涨9.2%，指数与估值均创阶段性新高，成交活跃度同步升温。由于转债指数中防御性板块占比较高，而防御性板块表现滞后，因此转股正股的涨幅低于股票指数，不过由于整体市场风险偏好上升、需求上升，共同推升转股溢价率持续上升，转股平价和转股溢价率均达到历史较高位置。报告期内，组合遵循低波动绝对收益风格的操作思路。债券方面，组合合理运用杠杆，根据市场波动积极调整久期，组合重点配置在中高等级信用债券，同时适度参与利率债的交易。权益资产仓位略微上升，坚持自下而上精选优质个股，行业和风格相对均衡，核心仓位一是经营壁垒高、长期稳健、预期回报率较好的高股息价值股；二是估值合理或低估的优质稳健成长型个股，谨慎规避估值透支的标的，以避免较大回撤；三是具有巨大产业趋势的行业中优质且估值相对安全的个股。转债仓位有所下降，精选价格接近债底、信用风险较低、且有上涨弹性的标的。","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:44.443Z","fund":{"_id":3000000003189,"stockCode":"003189","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-28T16:00:00.000Z","setUpScale":1159520000,"custody":"上海浦东发展银行股份有限公司","tickerId":3189,"name":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富保鑫灵活配置混合(003189)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":822,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:48.088Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富保鑫灵活配置混合","pinyin":"htfbxlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1374405","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7107fea5b3eb0464011","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003189,"sao":"2025年上半年中国经济呈现复苏态势。一季度稳中有进，制造业 PMI 扩张，工业、消费、投资等态势良好；二季度维持韧性，经济指标有喜有忧，内生融资需求略显不足，呈现弱修复。结构上看，一季度工业生产偏强，消费市场逐步回暖，投资结构持续优化，制造业与高技术投资保持高增态势，基建托底作用延续，房地产边际改善；二季度经济结构的表现出现分化，不同月份生产、消费、投资端的表现各有强弱，总体生产端更强，外需好于预期，而内需仍显不足。政策层面，财政政策聚焦重点领域，加大对科技创新、提振消费等的支持，同时稳定传统行业，注重防范房地产行业下行引发的系统性风险；货币政策适度宽松，降准降息落地，二季度央行通过公开市场工具稳负债调结构，维持流动性合理充裕。外部扰动方面，中美贸易政策几度加码与阶段性缓和交替出现，成为影响增长预期与风险偏好的关键变量。债券市场，整体呈现低利率震荡走势，按驱动因素不同主要分为三个阶段。阶段一为年初至3月下旬，市场主线为降息预期的纠偏：1月初10年国债收益率下探1.60%后，因经济数据超预期、央行态度趋紧，叠加资金面收敛，收益率最高冲至1.90%附近，后随着央行态度缓和收益率回落。阶段二为4月至5月中旬，市场主线受贸易政策冲击：美国加征关税触发衰退交易，10Y快速下行至1.63%，随后中美缓和带动止盈，收益率回升至1.70%附近。阶段三为5月中旬至6月底，市场回归资金面主导的窄幅震荡：央行持续呵护流动性，短端利率大幅回落，10Y 震荡下行至 1.65% 附近。曲线形态上看，一季度呈现极度平坦化，二季度期限利差有所走阔，曲线重新陡峭化。品种上看，信用债表现整体优于利率债，信用利差一季度震荡、二季度明显收敛。股票市场，指数大幅震荡。1月初至1月10日，由于外部地缘政治等因素扰动，上证指数下跌5.47%。之后受益于国内AI、智驾、机器人等科技创新势头强劲，同时中国高端制造业全球认可度不断提升，上证指数至4月2日上涨了5.48%。4月3日至4日，受国际贸易摩擦冲击两日大幅下跌7.6%。随后国内经济呈现复苏态势、外部贸易摩擦缓和等因素支撑上证指数一路上涨11.23%。报告期内上证指数上涨2.8%，中证2000上涨15.24%，由于流动性充裕、市场活跃，小盘涨幅较好。从行业结构来看，有色、银行、国防军工、传媒涨幅靠前，煤炭、食品饮料、房地产、石油石化跌幅靠前。转债市场，中证转债指数上涨7.02%。由于转债中银行、中小盘股票比例较高，转股平价随之上涨；同时市场风险偏好上升推升转股溢价率略微上升。因此转股平价和转股溢价率都有所扩张，中证转债涨幅相比上证指数更高。报告期内，组合遵循低波动绝对收益风格的操作思路。债券方面，组合合理运用杠杆，根据市场波动积极调整久期，组合重点配置在中高等级信用债券，同时适度参与利率债的交易。权益资产保持中枢仓位，坚持自下而上精选优质个股，行业和风格相对均衡，核心仓位一是经营壁垒高、长期稳健、预期回报率较好的高股息价值股，二是估值合理或低估的优质稳健成长型个股，谨慎规避估值透支的标的，以避免较大回撤。转债精选价格接近债底、信用风险较低、且有上涨弹性的标的。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:44.441Z","mo":"展望下半年，宏观经济预计仍在弱修复通道，增长动能呈现财政托底、外需韧性、内需磨底的特征。债券市场方面，下半年预计维持低利率震荡的整体格局不变。节奏方面，7月在市场对资金宽松重定价完成后，市场主线有望切换至经济基本面和政策预期，9至10月财政增量政策落地及经济数据改善预计对债券市场形成一定压制，但再通胀风险有限，年末可能仍然回落，稳定在低利率水平。信用债方面，中高等级利差已压缩至历史低位，进一步收窄空间不足，重点把握市场供需变化带来的结构性机会。投资策略上，久期策略在市场调整窗口可适度积极，总体优配高等级、高流动性的优质品种，适度参与利率债机会。股票市场方面，随着经济增长保持在合理区间、流动性充裕、传统产业转型升级和出海、创新科技产业涌现，市场预计会有较多结构性机会。组合主要配置如下四类资产：一是经营壁垒高+长期稳健+股息率高+估值低的红利价值股；二是经营壁垒高+长期稳健增长+股息率中高+估值安全的稳定成长股；三是出海型公司，包括制造出海和品牌出海；四是创新科技产业机会，谨慎规避估值透支的标的，以避免较大回撤。转债市场方面，预计大致会随股票市场波动。当前转股溢价率处于偏上水平，若股票市场情绪很好，则转债估值仍有上行空间；若情绪中性，则转债估值上升空间较小。转债市场由于交易结构特点，容易出现一定波动，组合会积极在市场波动中寻找自下而上的配置机会，重点配置估值性价比、预期收益率较高的低价转债。若有比较明确的自上而下仓位调整的时机，组合会灵活调整转债仓位，低位逆势加仓、高位控制回撤。","fund":{"_id":3000000003189,"stockCode":"003189","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-28T16:00:00.000Z","setUpScale":1159520000,"custody":"上海浦东发展银行股份有限公司","tickerId":3189,"name":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富保鑫灵活配置混合(003189)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":822,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:48.088Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富保鑫灵活配置混合","pinyin":"htfbxlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1342863","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7107fea5b3eb0464010","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003189,"sao":"报告期内，中国宏观经济呈现稳中有进的态势，延续了去年四季度的复苏势头。结构上看，工业生产偏强，消费市场逐步回暖，投资结构持续优化，制造业与高技术投资保持高增态势，基建托底作用延续，房地产边际改善。景气度方面，制造业PMI连续两个月处于扩张区间，各项经济高频数据逐渐呈现出供需改善的格局。政策方面，财政政策聚焦重点领域，加大对科技创新、提振消费以及民营、小微企业等的支持，强化了对新兴产业的财税支持，同时稳定传统行业，注重防范房地产行业下行引发的系统性风险。货币政策保持适度宽松，并强调货币政策取向从“稳健”到“适度宽松”，更多是“对状态的描述”，修正了市场对货币政策过度宽松的预期。报告期内，债券市场收益率以震荡上行为主。以10年期国债收益率为例，1月初下破1.6%，随后持续上行，最后在季末小幅回落并在1.8%上方窄幅震荡。节奏上看，1月初，市场对降息预期较强，推动收益率下行；而后因经济数据向好和央行态度偏鹰，收益率出现反弹；2月-3月，资金面持续收敛，导致收益率大幅上行；3月中下旬资金面边际修复，市场情绪有所好转。从曲线形态来看，资金面主导曲线上行，呈现极度平坦化；信用利差整体震荡，季末信用债修复稳于利率债。报告期内，股票市场总体震荡，结构化特征明显。主要指数方面，上证指数下跌0.5%，创业板指下跌1.8%，中证1000上涨4.5%，恒生科技上涨20.7%。由于全球格局扰动，黄金价格持续上涨，带动有色金属板块涨幅领先，报告期上涨12%。受益于国内AI、智驾、机器人等科技创新势头强劲，同时中国高端制造业全球认可度不断提升，汽车上涨11.4%，机械设备上涨10.6%，计算机上涨7.6%，涨幅靠前。跌幅靠前的板块是煤炭、商贸零售、石油石化，煤炭和石油石化主要是受商品价格下跌影响。报告期内，转债市场跟随中小盘表现较好，中证转债指数上涨3.1%。具体来看，转债的转股平价跟随中证2000为代表的中小市值板块上涨，同时市场风险偏好上升推升转股溢价率略微上升，其中大市值转债的溢价率总体平稳，小市值转债的溢价率抬升较为明显。报告期内，组合遵循低波动绝对收益风格的操作思路。债券方面，组合合理运用杠杆，根据市场波动积极调整久期，组合重点配置在中高等级信用债券，同时适度参与利率债的交易。权益资产保持中枢仓位，坚持自下而上精选优质个股，行业和风格相对均衡，核心仓位一是经营壁垒高、长期稳健、预期回报率较好的高股息价值股，二是估值合理或低估的优质稳健成长型个股，谨慎规避估值透支的标的，以避免较大回撤。转债精选价格接近债底、信用风险较低、且有上涨弹性的标的。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:44.438Z","fund":{"_id":3000000003189,"stockCode":"003189","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-28T16:00:00.000Z","setUpScale":1159520000,"custody":"上海浦东发展银行股份有限公司","tickerId":3189,"name":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富保鑫灵活配置混合(003189)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":822,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:48.088Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富保鑫灵活配置混合","pinyin":"htfbxlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1272219","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7107fea5b3eb046400f","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003189,"sao":"2024年中国宏观经济在复杂多变的内外部环境下，整体呈现温和复苏态势，经济结构持续优化，政策对经济的支撑作用显著。全年经济走势呈现三方面特征：一是总体呈现“前高、中低、后扬”的“U型”走势。一季度经济增长动力强劲，开局良好；二、三季度受房地产市场低迷、地方财政压力和外部环境不稳定等因素影响，经济下行压力增大，增速放缓；但 9 月底一系列稳增长政策密集出台，四季度经济边际改善显著，增速明显回升，最终顺利完成全年 5% 的增长目标。二是产业结构分化明显，供给端修复好于需求端，工业生产增长较为强劲；服务业中，信息传输、软件和信息技术服务业等新兴服务业增长强劲，而传统服务业仍面临需求不足的压力；内外需也有所分化，外需保持韧性，而内需中的投资和消费增长相对缓慢，仍有修复空间。三是一揽子政策协同发力，涵盖财政、货币、房地产、资本市场等领域，有效提振了市场信心；宏观政策思路在9月底有所转变，更加注重微观主体的资产负债表修复、防风险与促发展的平衡、政策之间的一致性与协同性等，推动经济持续回升向好。海外方面，美国经济延续“软着陆”叙事，就业与通胀温和降温，美联储开启降息周期，但降息幅度受限于政府财政扩张和贸易政策。受到地缘政治冲突加剧、贸易保护主义抬头以及主要经济体政策调整的影响，全球经济不确定性仍在上升。2024年债券市场整体呈现强势上涨态势，债券收益率明显下行。回顾来看：年初市场对经济增长的预期较为谨慎，加之央行货币政策表态宽松，安全资产荒格局助推收益率下行，3月初，市场收益率的绝对水平到达低位，在经济政策以及超长期特别国债等供给预期的影响下，市场波动率显著提升，呈现低位震荡格局。4月上中旬，在央行对长期收益率的关注和多次风险提示下，债券市场出现一定回调，尤其是长端利率品种出现较大幅度上行，市场波动率有所放大。4月底至6月底，市场开始展现出结构性机会，信用品种因其配置价值而率先下行，随着非银资金的充裕和对安全资产的追求，由短端带动长端，债券收益率水平全面下行，信用利差被持续压缩至较为极致的水平。7月以来，长端利率债主要在降准降息的预期下震荡下行，同时在央行买卖债券的影响下有所波动，而信用债普遍在资金面紧平衡和融资成本抬升的市场环境下震荡走平，利率债与信用债表现明显分化，信用利差和评级利差均有所走扩。9月下旬，伴随货币政策、财政政策等各项重要稳经济政策全面出台，风险情绪快速提升，债券收益率全面上行，9月底债券收益率达到阶段性高点。而四季度在财政货币双宽松的强力支撑下，债券收益率走出了单边下行的走势，11 月底至 12 月初下行速度加快，并不断创下历史新低。债券收益率以历史低位收官，全年久期策略持续占优。2024年股票市场整体呈现大幅波动、波段特征明显的格局，上证指数上涨12.67%，创业板指上涨13.2%。年初市场在惯性下跌后，于2月5日触及低点，上证指数下跌9.17%。随后在政策带动下，资金面快速反转，基本面稳步复苏，共振带动市场大幅反弹，至5月20日上证指数上涨17.35%。然而，5月至9月经济基本面压力加大，市场风险偏好明显下行，资金更倾向于红利类资产，规避小微市值股票，市场再次进入下行期。但随着9月底一系列强力稳增长政策的落地，市场情绪迅速反转，指数快速反弹。四季度市场整体震荡略涨，但结构分化加剧，由于市场流动性宽裕，宏观经济数据较为温和，大盘股表现一般；机器人、AI等投资主体涌现，科技板块表现亮眼。全年来看，市场形成了红利、科技、出海等几条主线。具体行业方面，银行、非银、通信、家电、电子涨幅靠前，医药、农林牧渔、美容护理、食品饮料、轻工跌幅靠前。2024年，转债市场大体跟随股票市场波动，中证转债指数上涨6.08%。在9月底之前，中证转债指数下跌7.03%，红利类转债表现更优，中小盘转债跟随其正股大幅下跌。尤其是6月以来，市场担忧个别转债的退市和信用风险，恐慌情绪持续蔓延；同时股票市场下跌影响期权价值；投资人集中抛售进一步带动转债大幅下跌，最终一半转债跌破债底。转债价值=债底+看涨期权+下修期权+其他条款期权。9月底之后随着稳增长政策出台，权益市场政策支持力度和预期螺旋上升，转债价格上涨带动到期兑付压力降低，以及再融资压力缓解，信用担忧大幅降低，债底价值随之上升；随着股票市场上涨和波动率加大，看涨期权价值上升；市场上涨后，发行人下修意愿提升，下修比例明显提升，下修期权价值上升；因此四季度转股价值和估值均有所扩张，转债表现好于股票。报告期内，组合遵循低波动绝对收益风格的操作思路。债券方面，组合以提升整体久期和优化持仓结构为主，合理运用杠杆，重点配置高等级信用债，积极参与利率债机会。股票仓位先降仓后加仓，总体维持中枢附近波动，坚持自下而上精选优质个股，行业和风格相对均衡，核心仓位一是经营壁垒高+长期稳健+股息率高+估值低的红利价值股，二是经营壁垒高+长期稳健增长+股息率中高+估值安全的优质红利成长股，谨慎规避估值透支的标的，以避免较大回撤。转债精选价格接近债底、信用风险较低、且有上涨弹性的标的。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:44.436Z","mo":"展望2025年，中国宏观经济有望延续稳定增长态势。从趋势上看，在政策的持续支持和经济结构调整的推动下，经济增长将保持在合理区间，增长动力将更加多元化。结构上，传统产业转型升级步伐加快，新兴产业如高端制造、新能源、数字经济等将继续保持高速增长，成为经济增长的新引擎，消费结构也将进一步升级，服务消费占比有望提升。新的一年，面临的主要挑战包括全球经济不确定性增加，贸易保护主义抬头，国内房地产市场风险仍需持续化解，地方政府债务风险也需要进一步妥善处理等。政策上，财政政策将继续保持积极，优化支出结构，支持重点领域和关键项目；货币政策将维持适度宽松，注重流动性合理充裕和结构优化，精准支持实体经济。债券市场方面，预计2025年债券收益率将维持震荡下行趋势，市场进入低利率且高波动阶段，债券投资需降低收益预期，重视交易性机会。随着经济增长保持在合理区间，货币政策维持适度宽松，无风险利率有望进一步降低，但债券绝对收益水平持续下降，稳增长政策及机构行为的扰动亦将有所放大。节奏上，全年需关注央行货币政策对资金面的影响；一季度在积极财政政策背景下，关注增量经济政策对债券市场的扰动；二季度后，货币政策逐渐落地和机构止盈情绪放大下，关注利率阶段性加速后的利率波动。结构上，长端利率债受经济增长预期和货币政策影响，下行空间可能更大；信用债资产荒格局延续，中短端票息价值同样值得关注。从投资策略上看，久期策略与利差策略依然具备优势，组合将积极提升整体久期的灵活度，提升持仓结构管理的精细度，优配高等级高流动性的优质品种，并积极把握利率债的投资机会。股票市场方面，随着经济增长保持在合理区间、传统产业转型升级和出海、新兴产业涌现，组合核心仓位主要配置两类资产。一是经营壁垒高+长期稳健+股息率高+估值低的红利价值股，由于预计债券收益率维持震荡下行趋势，当前股息率利差较高，因此仍有较好的配置价值；二是经营壁垒高+长期稳健增长+股息率中高+估值安全的优质红利成长股，这其中行业上主要是和宏观经济相关的行业，以及出海型公司，国内完善的产业链配套和工程师红利带来较强的全球竞争优势，中国制造正在依靠性价比优势持续扩大全球份额。卫星仓位寻找估值安全的新兴产业机会，谨慎规避估值透支的标的，以避免较大回撤。转债市场方面，预计大致会随股票市场波动，当前转股溢价率处于中上水平，若股票市场情绪较好，则转债估值仍有上行空间；若情绪中性，则转债估值上升空间较小。在债券收益率持续下行后，部分转债的估值仍有性价比，我们认为在严控信用风险和退市风险的前提下，精选其中离债底较近且上有弹性的标的，仍具有配置价值。","fund":{"_id":3000000003189,"stockCode":"003189","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-28T16:00:00.000Z","setUpScale":1159520000,"custody":"上海浦东发展银行股份有限公司","tickerId":3189,"name":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富保鑫灵活配置混合(003189)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":822,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:48.088Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富保鑫灵活配置混合","pinyin":"htfbxlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1256289","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7107fea5b3eb046400e","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003189,"sao":"报告期内，中国宏观经济总体呈现平稳态势，稳增长政策全面出台。从结构上看，各分项均有所承压，制造业和基建仍是支撑经济的主要动力，但在三季度也面临逐渐放缓的趋势；居民消费意愿和能力不足，消费和服务业有所疲软；出口尚有支撑，但海外经济体衰退预期对中国出口持续性形成隐忧；房地产市场依然面临压力，数据尚未明显回暖。政策方面，货币政策先行，总量层面，九月底发布会央行宣布降准、降息、调降存量房贷利率等一系列货币政策“组合拳”。结构性政策层面，稳定资本市场、提振地产需求、缓解开发商现金流压力等方面均有举措。在随后的重要会议中，财政政策也提出要加大逆周期调节力度，保证必要的财政支出，使用好超长期特别国债和地方政府专项债等各项稳经济政策工具。报告期内，债券市场收益率以震荡下行为主，季末稳增长政策出台后有所上行。7月以来，长端利率债主要在降准降息的预期下震荡下行，同时在央行买卖债券的影响下有所波动，而信用债普遍在资金面紧平衡和融资成本抬升的市场环境下震荡走平，利率债与信用债表现明显分化，信用利差和评级利差均有所走扩。9月下旬，伴随货币政策财政政策等各项重要稳经济政策全面出台，风险情绪快速提升，债券收益率全面上行。报告期内，股票市场大幅震荡，整体收涨。上证指数7月至9月下旬持续下跌8.87%，季末一系列强力稳增长政策落地后快速反弹13.79%，总体收涨3.68%。由于市场对经济复苏的预期增强，宏观相关性较大的行业涨幅居前，稳健红利类型的行业下跌较多，具体来看，非银金融、房地产、商贸零售、家用电器涨幅靠前，石油石化、煤炭、公用事业、美容护理跌幅靠前。报告期内，组合遵循低波动绝对收益风格的操作思路。债券方面，组合合理运用杠杆，根据市场波动积极调整久期，重点配置在中高等级信用债券，同时适度参与利率债券的交易。股票仓位在中枢附近波动，组合坚持自下而上精选优质个股，行业和风格相对均衡，核心仓位一是经营壁垒高、长期稳健、预期回报率较好的高股息价值股，二是估值合理或低估的优质稳健成长型个股，谨慎规避估值透支的标的，以避免较大回撤。转债精选价格已经接近债底、信用风险较低、且有上涨弹性的标的。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:44.433Z","fund":{"_id":3000000003189,"stockCode":"003189","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-28T16:00:00.000Z","setUpScale":1159520000,"custody":"上海浦东发展银行股份有限公司","tickerId":3189,"name":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富保鑫灵活配置混合(003189)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":822,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:48.088Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富保鑫灵活配置混合","pinyin":"htfbxlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1173566","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7107fea5b3eb046400d","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003189,"sao":"2024年上半年中国经济经历了由复苏向稳态的转变，整体增速一季度强于二季度。政策方面，各项经济政策部署加快落地，对经济形成有力支撑，特别是在房地产领域，政策调整从单一的供给端转向了供需两端的协同发力。财政政策方面，推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作，启动超长期特别国债发行，积极推进“两重”项目的投资建设；货币政策方面，适时降准降息，通过公开市场操作维持合理充裕的市场流动性，并发挥货币政策工具总量和结构双重功能，推动企业综合融资成本和居民信贷成本稳中有降。报告期内，债券利率整体呈现出以安全资产荒为主导的震荡下行趋势。年初以来，市场对经济增长的预期较为谨慎，加之央行货币政策表态宽松，安全资产荒格局助推收益率下行，3月初，市场收益率的绝对水平到达低位，在经济政策以及超长期特别国债等供给预期的影响下，市场波动率显著提升，呈现低位震荡格局。4月上中旬，在央行对长期收益率的关注和多次风险提示下，债券市场出现一定回调，尤其是长端利率品种出现较大幅度上行，市场波动率有所放大。进入4月底，市场开始展现出结构性机会，信用品种因其配置价值而率先下行，随着非银资金的充裕和对安全资产的追求，由短端带动长端，债券收益率水平全面下行，至6月末达到了新的低点。从曲线结构上看，利率曲线从平坦化到陡峭化，机构投资者的配置情绪高涨，信用利差被持续压缩至较为极致的水平。报告期内，股票市场大幅波动。年初市场惯性下跌，导致量化资金踩踏，进一步负反馈导致市场加速下跌，至2月5日上证指数下跌9.17%；随后在政策带动下，资金面快速反转，基本面稳步复苏，共振带动市场大幅反弹，至5月20日上证指数上涨17.35%；后续市场进入调整，上证指数下跌6.43%。由于市场风险偏好下行，更偏好红利类资产，规避小微市值股票。从结构上看，上证指数下跌0.25%，创业板指下跌10.99%，中证1000下跌16.84%；从行业上看，银行、煤炭、公用事业、家电涨幅靠前，综合、计算机、商贸零售、社服跌幅最大。报告期内，转债大体跟随股票市场波动，由于债券牛市，以及转债的债底保护，转债跌幅小于股票，中证转债下跌0.07%。结构上，红利类转债表现更优，小微股票的转债大幅下跌，连续经历了2月量化踩踏，4月国九条出台，尤其是6月以来，市场担忧个别转债的退市、信用风险，市场集中抛售略有瑕疵的转债，带动部分转债大幅调整。转债到期收益率、纯债溢价率等指标均处于历史极值水平，部分低价转债的到期收益率已经不输于信用债，配置价值显现。报告期内，组合遵循低波动绝对收益风格的操作思路。债券仓位，合理运用杠杆，根据市场波动积极调整久期，并重点配置了高等级信用债券，同时适度参与利率债券的交易。股票仓位在中枢附近波动，坚持自下而上精选优质个股，行业和风格相对均衡，当前仓位主要是经营壁垒高、长期稳健的高股息价值股，次要是估值合理或低估的优质稳健成长型个股，谨慎规避估值透支的标的，以避免较大回撤。转债仓位精选价格已经接近债底、且有上涨可能的标的，严控信用、退市等风险。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:44.430Z","mo":"展望下半年，宏观经济增长进入稳态区域，结构性的修复可能发生。首先，外需的持续性可能面临压力，基建和消费维持弱复苏，而地产政策的持续发力有利于地产投资的企稳，能否带动内需的边际修复将成为关键因素；其次，价格水平可能在低位徘徊后温和回升，在一定程度上修复量价的背离。国内政策预计将继续支持经济增长，财政政策将继续通过政府债发行来支撑社融增速，特别是国债和地方债的发行提速，为经济提供进一步支持；货币政策在维持稳健的同时，利率走廊上限和政策利率的调降空间将进一步打开，但总体仍然是稳总量重结构，结构性政策延续精准有效。债券市场方面，由于经济增长结构的长周期转变和供需错配下的安全资产荒演绎，债券市场熊短牛长，利率中枢不断下移的趋势会长期存在。投资策略上，久期策略和票息策略可适度积极，优配高等级、高流动性的优质品种，适度参与利率债机会。股票市场方面，当前估值处于历史低位，随着后续政策支持、宏观经济高质量发展，预计市场会迎来修复。投资策略上，仓位总体在中枢附近，如果后续宏观环境有显著变化则灵活调整仓位和结构；自下而上精选优质个股，胜率重于赔率，行业和风格相对均衡，核心仓位一是经营壁垒高、长期稳健的高股息价值股，二是估值合理或低估的优质稳健成长型个股。转债市场方面，当前估值处于历史低位，部分转债的到期收益率不输于信用债，安全边际较高。投资策略上，注重低回撤风险下的绝对收益，精选价格已经接近债底、且有上涨可能的标的，严控信用、退市等风险。","fund":{"_id":3000000003189,"stockCode":"003189","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-28T16:00:00.000Z","setUpScale":1159520000,"custody":"上海浦东发展银行股份有限公司","tickerId":3189,"name":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富保鑫灵活配置混合(003189)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":822,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:48.088Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富保鑫灵活配置混合","pinyin":"htfbxlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1146418","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7107fea5b3eb046400c","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003189,"sao":"报告期内，中国宏观经济在政策的有力支持下呈现出稳步复苏的态势。具体表现为，整体供给端修复强于需求端，制造业投资增长超出预期，基建投资稳中有升，消费增长保持活力，出口有所改善。然而，房地产市场依然面临压力，开发投资和销售数据尚未明显回暖。政策方面，总体定调以稳为主，聚焦新质生产力。财政政策适度加力提质增效，推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作，并增发特别国债以支撑基建投资。货币政策适时降准降息，精准有力，发挥货币政策工具总量和结构双重功能，推动企业综合融资成本和个人消费信贷成本稳中有降。报告期内，债券市场整体呈现出震荡下行的趋势。年初以来，市场对经济增长的预期较为谨慎，加之央行货币政策表态宽松，安全资产荒格局助推收益率下行，3月初，市场收益率的绝对水平到达低位，在经济政策以及超长期特别国债等供给预期的影响下，市场波动率显著提升，呈现低位震荡格局。从曲线结构上看，超长端下行幅度较大，利率曲线呈现极度平坦化，到3月初才有所修复逐渐走陡。信用债配置需求旺盛，整体利差呈现极致压缩。报告期内，股票市场先跌后涨，大幅波动。年初市场惯性下跌，随后导致量化资金踩踏，进一步负反馈导致市场加速下跌，至2月5日上证指数下跌9.17%；随后在政策带动下，基本面稳步复苏，资金面同时反转，共振带动市场快速反弹，至3月31日反弹12.54%。总体来看，上证指数上涨2.23%，万得全A下跌2.85%，创业板指下跌3.87%。基本面稳健、股息率高的银行、石油石化、煤炭、家电涨幅靠前，风险偏好下移叠加基本面偏弱，导致医药、计算机、电子、房地产跌幅靠前。报告期内，转债市场大体跟随股票波动，中证转债下跌0.81%。由于债券牛市，以及转债的债底保护，偏债性的低价转债表现更好，万得可转债低价指数上涨1.24%。报告期内，组合遵循低波动绝对收益风格的操作思路。债券仓位合理运用杠杆，根据市场波动积极调节久期，重点配置高等级信用债，适度参与利率债交易。股票仓位在中枢附近波动，组合坚持自下而上精选优质个股，行业和风格相对均衡，核心仓位一是经营壁垒高、长期稳健的高股息价值股，二是估值合理或低估的优质稳健成长型个股，谨慎规避估值透支的标的，以避免较大回撤。转债仓位相对积极，精选价格已经接近债底、信用风险较低、且有上涨可能的标的。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:44.428Z","fund":{"_id":3000000003189,"stockCode":"003189","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-28T16:00:00.000Z","setUpScale":1159520000,"custody":"上海浦东发展银行股份有限公司","tickerId":3189,"name":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富保鑫灵活配置混合(003189)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":822,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:48.088Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富保鑫灵活配置混合","pinyin":"htfbxlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1070268","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7107fea5b3eb046400b","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003189,"sao":"2023年是中国宏观经济结构性复苏的一年。全年经济走势有三个重要特征：一是趋势上呈现温和回暖。开年伊始经济从疫情状态中走出，前期积压的需求得到释放，实现良好开局；3月份以后，在面临内需恢复不足、外需放缓、地产寻底等多重困难下，部分指标增速有所放缓，整体经济筑底有韧性；8月份以后，宏观调控组合政策发力显效，局部数据企稳回升，直至年底，经济回升向好的长期态势得到延续。二是结构上呈现新旧动能转换。消费和服务业、高端制造等对经济的贡献在上升，而投资、出口等贡献在下降。新动能方面，线下消费恢复正常化，消费数据整体向好，服务业全年景气度维持高位，制造业景气度稳中趋缓，出现结构性改善；旧动能方面，以地产为代表的老经济呈现不断下滑的趋势，出口增速也在外需整体趋弱的环境下有所下降；政策支撑的基建投资方面，全年保持对经济的持续拉动，有效对冲经济结构转型中的下行风险。三是方向上坚持高质量发展扎实迈进。宏观调控政策依旧稳字当头，注重加力提效和精准持续，没有出台大水漫灌式的强刺激。财政政策上，地产托底政策持续释放，增发特殊再融资债保障地方财政可持续和化解地方债务风险，增发国债等支持地方灾后重建等重点工程，中央财政加杠杆和提高存量政策有效性等政策思路显现。货币政策上，着重与财政准财政政策的协同作用，维持流动性合理充裕适时降准降息，并运用结构性货币工具精准支持涉农小微、保交楼、城中村改造等重点领域。海外方面，2023年前三季度美国经济呈现较强的韧性，通胀居高不下，美债收益率和美元指数持续波动上涨，从而抑制了全球风险资产的表现；四季度以来，美国经济活动温和放缓，通胀相对回落，美联储的表态发生了明显的“鸽派”调整，暗示本周期加息结束，降息讨论进入视野，美债利率见顶快速下行，美元指数走低，全球风险资产有所提振。全年债券收益率整体震荡下行。总体分为四个阶段：第一阶段为春节前，债券收益率短暂地延续2022年底的趋势有所上行；第二阶段为2-8月，在经济复苏动能温和回落，地产持续下滑，货币政策宽松呵护等因素的推动下，债券收益率高位持续下行，直至8月底降息落地；第三阶段为9-11月，降息后债券收益率受稳增长政策和政府债券供给超预期的压制持续调整，同时存单利率也在资金波动加大和银行结构性缺负债的影响下快速上行，整体曲线一度呈现极度平坦化；第四阶段为年底，资金预期好转叠加存款利率下调，整体收益率快速下行，部分长端利率水平突破年内低点，曲线的平坦化程度也有所修复。信用债方面，短端跟随存单震荡，中长端在配置需求支撑下表现更为稳定，整体信用利差持续收窄。从全年结构性投资机会来看，城投债、金融机构次级债、超长期利率债等表现较为优秀。全年股票市场节奏风格多变，总体先涨后跌，报告期内上证指数下跌3.70%，创业板指下跌19.41%。春节前受益于疫后复苏的强预期，上证指数快速上涨，和宏观经济复苏相关性大的板块领涨。春节后随着复苏节奏放缓，指数震荡下行，ChatGPT引领的人工智能浪潮在算力和应用等方向打开产业链的未来空间，使得TMT板块大幅上涨。由于部分个股短期没有业绩支撑，6月后随着风险偏好下移股价进入下行通道；在弱宏观、低利率环境下，低估值高股息的稳健型资产更受市场青睐；宏观经济相关性较大的行业基本面羸弱，和地产、可选消费相关的行业跌幅显著。全年来看，通信、传媒、计算机、电子、石油石化、煤炭涨幅居前；美容护理、商贸零售、房地产、电力设备、建筑材料、社会服务跌幅居前。转债市场总体跟随股市波动，但同时受到债券利率下行利好，因此总体表现好于股市。全年中证转债指数下跌0.45%，下跌主要是转债溢价率下行贡献，次要是转股平价下跌贡献。当前转债绝对价格处于历史中位数水平，百元溢价率处于中上水平，债底溢价率处于历史低位，低价转债的信用替代的安全边际逐渐显现。报告期内，组合遵循低波动绝对收益风格的操作思路。债券部分，以提升整体久期弹性和优化票息收益结构为主，合理运用杠杆，重点配置高等级信用债，适度参与利率债机会。股票仓位在中枢附近波动，组合坚持自下而上精选优质个股，行业和风格相对均衡，核心仓位一是经营壁垒高、长期稳健的高股息价值股，二是估值合理或低估的优质稳健成长型个股，谨慎规避估值透支的标的，以避免较大回撤。转债仓位大幅抬升，在下行市场中逐渐布局低价转债，精选价格已经接近债底、信用风险较低、且有上涨可能的标的。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:44.425Z","mo":"展望2024年，高质量发展仍是时代主题，整体宏观经济以稳为主。从趋势上看，2023年的宏观政策得以延续，调控效果预计在新的一年逐步显现，增发国债的跨年度使用形成投资额，三大工程相关的财政准财政支撑缓解地产的下滑困境，居民消费潜力仍有释放空间，这些均有利于巩固2024年经济的回升态势。同时宏观经济也面临新的挑战，一方面居民端预期和企业端投资需求仍在低位，需要长时间的恢复过程；另一方面外需中期仍受到压制，海外主要经济体受到加息周期的滞后影响仍面临下行压力。从政策预期来看，中央加杠杆既有能力也有意愿来托底经济的下行风险，财政准财政政策将成为主导力量，货币政策为其提供适度的流动性支持，降准降息存在一定空间，但总体仍然是稳总量重结构，整体投放节奏趋于平滑，结构性政策强调精准有效。债券市场方面，整体收益率水平预期保持低位震荡格局，不排除过度定价后的阶段性上行风险。从总体趋势上看，债券市场的长期基本面有所支撑，短期政策面有所扰动，市场供需结构相对均衡，利率中枢不断下行的长期趋势仍将延续。从节奏上看，低利率环境下市场博弈性增强，加之资金面的稳定性有所减弱，不排除年内在稳增长政策超预期的阶段出现一定幅度的短期调整。从投资策略上看，票息策略仍然占优，同时可以提升整体久期的灵活度，提升持仓结构管理的精细度，优配高等级高流动性的优质品种，适度参与利率债机会。股票市场方面，当前估值处于历史低位，随着2024年政策支持、宏观经济高质量发展，预计市场会迎来修复。投资策略上，仓位总体在中枢附近，如果后续宏观环境有显著变化则灵活调整。自下而上精选优质个股，胜率重于赔率，行业和风格相对均衡，核心仓位一是经营壁垒高、长期稳健的高股息价值股，二是估值合理或低估的优质稳健成长型个股。转债市场方面，当前债底溢价率处于历史低位，部分低价转债的到期收益率不输于信用债，安全边际逐渐显现。投资策略上注重低回撤风险下的绝对收益，精选价格已经接近债底、信用风险较低、且有上涨可能的转债。","fund":{"_id":3000000003189,"stockCode":"003189","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-28T16:00:00.000Z","setUpScale":1159520000,"custody":"上海浦东发展银行股份有限公司","tickerId":3189,"name":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富保鑫灵活配置混合(003189)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":822,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:48.088Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富保鑫灵活配置混合","pinyin":"htfbxlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1052881","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7107fea5b3eb046400a","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003189,"sao":"报告期内，国内宏观经济主线是稳增长政策的不断出台，期间经济疲软但局部显现修复迹象。具体表现为，8月以来经济数据弱改善，制造业投资和出口数据均有边际回升，服务消费继续保持较强的复苏趋势；物价数据同步改善，CPI同比回升，PPI同比降幅继续收窄，PPI环比由负转正；同时，融资数据显著回升，信贷投放总量改善，地方债发行对社融形成较强支撑；工业企业利润出现边际上的企稳迹象。但房地产类投资依旧偏弱，对经济复苏斜率形成拖累。政策方面，对经济呵护持续加强，财政与货币政策协同发力，房地产政策优化调整落地，化债部署落地，提振资本市场信心的各项举措陆续出台。海外方面，美国经济数据仍然强劲，在更长时间保持较高利率的预期继续加强，美元指数走强，美债利率创新高，对全球风险资产表现形成一定压制。报告期内，债券市场以8月下旬为界整体收益率水平先下后上，7月以来债券市场在经济数据走弱和政策酝酿期定力较强的影响下，收益率震荡下行，随后8月中旬不对称降息超预期落地，推动收益率快速下行。8月下旬以来，降息影响逐渐消退，受地产政策不断加码、经济数据改善、国债供给放量等多重因素影响，叠加资金面偏紧，收益率不断攀升。曲线短端受资金影响更甚，调整幅度超过长端。报告期内，股票市场受经济疲软影响，震荡下行，上证指数下跌2.86%，创业板指下跌9.53%。在弱宏观、低利率环境下，低估值高股息的稳健型资产更受市场青睐，非银金融、煤炭、石油石化、钢铁、银行涨幅居前五，电力设备、传媒、计算机、通信、军工跌幅最大。报告期内，转债指数跟随股票波动，但跌幅小于股票，中证转债下跌0.52%。具体来看，7、8月份受益于债券下行，转债市场跌幅小于股票，估值相对平稳；9月上旬受损于债券利率上行、中下旬受损于股票下跌，9月调整幅度大于股票，估值明显压缩。报告期内，组合遵循低波动绝对收益风格的操作思路。债券部分，组合合理运用杠杆，根据市场波动适度调节久期，重点配置高等级信用债以获取票息收益。股票仓位处于中枢附近，组合坚持自下而上精选优质个股，行业和风格相对均衡，核心仓位一是经营壁垒高、长期稳健的高股息价值股，二是优质的稳定成长型个股，谨慎规避估值透支的标的，以避免较大回撤。转债仓位中性，基于绝对收益目标，主要配置一些安全边际较高、又具备一定弹性的转债。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:44.423Z","fund":{"_id":3000000003189,"stockCode":"003189","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-28T16:00:00.000Z","setUpScale":1159520000,"custody":"上海浦东发展银行股份有限公司","tickerId":3189,"name":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富保鑫灵活配置混合(003189)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":822,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:48.088Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富保鑫灵活配置混合","pinyin":"htfbxlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=988445","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7107fea5b3eb0464009","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003189,"sao":"2023年上半年的宏观经济主线围绕疫后复苏展开，经济动能脉冲式回升后回落走弱，期间政策预期持续扰动。宏观经济方面，开年伊始经济从疫情状态中走出，前期积压的需求迅速释放，各分项快速恢复，结构上，基建和制造业投资仍是拉动经济回升的主力，而消费修复弱于预期；但进入3月以后，经济复苏动能有所放缓，整体又回到弱现实状态，虽然基建和制造业维持韧性，消费的恢复方向持续但力度不强，而工业生产和出口双双转弱，地产销售和投资加速下滑，对经济形成拖累。宏观政策方面，上半年财政政策定力较强，着力于结构调整；货币政策维持对稳经济的呵护力度，并适时降准降息。债券市场，春节前收益率延续去年趋势有所上行，节后在复苏动能不足且对货币政策进一步宽松有所期待的推动下，收益率高位持续下行，6月中旬降息后，市场对后续稳增长政策有所预期，债券收益率有所反弹并保持低位震荡格局。收益率曲线结构从平坦化走向陡峭化；结构上，4月中旬前，信用债受益于票息优势及供需格局改善而表现强劲，信用利差大幅收窄；4月中旬后，利率债在弱预期弱现实的共振下走强，信用利差被动走扩。股票市场，节奏风格多变，总体呈现震荡，报告期内上证指数上涨3.65%，创业板指下跌5.61%。春节前受益于疫后复苏的强预期，上证指数快速上涨，和宏观经济复苏相关性大的板块领涨。春节后随着复苏节奏放缓，指数震荡下行，但行业层面分化较大：ChatGPT引领的人工智能浪潮在算力和应用等方向打开产业链的未来空间，使得TMT板块大幅上涨；中特估值、一带一路、基建发力带动一批央国企提升估值；宏观经济相关性较大的行业基本面羸弱，跌幅显著。报告期涨幅靠前的板块是通信50.66%，传媒42.76%，计算机27.57%，机械设备13.44%；领跌的板块是商贸零售-23.44%，房地产-14.29%，美容护理-13.61%，建材-10.52%。转债市场，报告期内中证转债指数上涨3.37%。转债在春节前跟随股票市场快速上涨。节后至2月底，权益市场走平，转债的平价也维持震荡，但因为部分绝对收益型资金获利了结，溢价率有所压缩，带动中证转债下行。3月份以后，转债跌幅明显小于股票，一是因为债券市场走牛支撑转债债底；二是由于转债近期供给不多，但需求稳健；三是因为转债在二月已经提前压过一轮估值。报告期内，组合遵循低波动绝对收益风格的操作思路。债券部分，以票息策略为主，合理运用杠杆，重点配置高等级信用债，适度参与利率债机会。股票仓位处于中枢附近，组合坚持自下而上精选优质个股，行业和风格相对均衡，核心仓位是优质的稳定成长型个股，以及一些安全边际较高、壁垒深厚的价值股，并适当配置产业趋势巨变带来高景气度的高速成长股，但谨慎规避估值透支的标的，以避免较大回撤。转债仓位中性，基于绝对收益目标，主要配置一些安全边际较高、又具备一定弹性的转债。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:44.420Z","mo":"展望下半年，经济修复进程曲折前行，经济复苏动能有望边际提升，结构上看，消费的修复有望持续，地产期待边际企稳，而前期对经济形成支撑的基建、制造业和出口继续发力的空间有限，因此经济内生修复的斜率会偏缓。宏观政策方面，稳增长政策预期逐渐升温，财政和准财政政策仍有继续发力的空间；货币政策大概率延续宽松环境，结构性货币政策工具仍将发挥重要作用。债券市场方面，长期基本面有所支撑，短期政策面有所扰动，市场供需结构相对健康，整体收益率水平预期保持低位震荡格局。投资策略上，久期策略和票息策略仍可适度积极，优配高等级、高流动性的优质品种，适度参与利率债机会。股票市场方面，大部分板块都处于历史极低估值水平，如果接下来政策发力、并逐渐带动经济修复，预计市场会迎来较好的修复。投资策略上，仓位中枢水平，核心仓位一是格局稳定、有较强核心竞争力的公司，二是能穿越周期、长期贡献较稳定收益的价值股，三是少量高景气度的公司，坚持自下而上挑选其中基本面优秀、估值有安全边际的标的。转债市场方面，当前总体估值偏高，但在市场波动中可以寻找到自下而上的投资机会。组合会配置安全边际较高、又具备一定弹性的转债，起到增强作用。","fund":{"_id":3000000003189,"stockCode":"003189","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-28T16:00:00.000Z","setUpScale":1159520000,"custody":"上海浦东发展银行股份有限公司","tickerId":3189,"name":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富保鑫灵活配置混合(003189)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":822,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:48.088Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富保鑫灵活配置混合","pinyin":"htfbxlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=963069","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7107fea5b3eb0464008","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003189,"sao":"报告期内，国内宏观经济处于疫后复苏的初期，复苏方向逐步确认，复苏的力度和结构有所曲折。具体表现为，去年底到今年初较快的复苏预期在一季度中后段逐渐放缓，基建和制造业投资仍是拉动经济回升的主力，消费修复不全面，地产趋稳偏弱，出口有所走弱。政策方面，财政政策继续加力提效，财政支出与政府债务融资显示出较明显的前置特征。货币政策维持对稳经济的呵护力度，并适时实施降准稳定金融体系流动性。海外方面，年初加息政策放缓的预期升温，随后被海外经济和通胀韧性强于预期所打破，又在欧美银行危机的扰动下，资产预期反复摇摆，各类资产大幅震荡。债券市场以春节为界整体收益率水平先上后下，春节前市场主线围绕疫后复苏的强预期持续上行，节后在复苏动能不足且对货币政策进一步宽松有所期待的推动下，收益率高位下行。同时，市场显现出较为明显的分层现象，利率债由于资金价格收敛呈现熊平行情，信用债受益于利差收窄及供需格局改善而表现强劲，尤其是具备较强票息优势的中低评级品种和中长久期品种，在机构配置热情下持续下行。股票市场节奏风格多变。春节前受益于疫后复苏的强预期，上证指数快速上涨5.68%，和宏观经济复苏相关性大的板块领涨。春节后随着复苏节奏放缓，指数震荡走平，但行业层面分化较大。ChatGPT引领的人工智能浪潮在算力和应用等方向打开产业链的未来空间，使得TMT板块大幅上涨；中特估值、一带一路、基建发力带动建筑、石油等央国企提升估值。一季度涨幅靠前的板块是计算机36.8%，传媒34.2%，通信29.5%，电子15.5%，建筑11.2%；领跌的板块是地产-6.1%，商贸零售-5.1%，银行-2.7%。转债市场在春节前跟随股票市场快速上涨，中证转债上涨4.45%。节后至2月底，权益市场走平，转债的平价也维持震荡，但因为部分绝对收益型资金获利了结，溢价率有所压缩，带动中证转债下行1.28%。3月份，股票市场微幅下跌，转债微幅上涨0.41%，转债强于股票，一方面是由于转债近期供给不多，但需求稳健，另一方面是因为转债在二月已经提前压过一轮估值。报告期内中证转债指数上涨3.53%，涨幅靠前的主要是人工智能、信创相关的TMT标的，和一带一路相关的建筑标的。报告期内，组合遵循低波动绝对收益风格的操作思路。债券部分合理运用杠杆，根据市场波动适度调节久期，重点配置高等级信用债以获取票息收益。经济复苏背景下，股票仓位略高于中枢，组合坚持自下而上精选优质个股，行业和风格相对均衡，核心仓位是和宏观经济复苏相关的优质稳定成长型个股，以及一些安全边际较高、壁垒深厚的价值股，并适当配置产业趋势巨变带来高景气度的高速成长股，但谨慎规避估值透支的标的，以避免较大回撤。转债仓位中性，基于绝对收益目标，主要配置一些安全边际较高、又具备一定弹性的转债。随着转债市场深度加大、个券分化凸显，波动中提供了一些自下而上配置优质转债的机会。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:44.417Z","fund":{"_id":3000000003189,"stockCode":"003189","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-28T16:00:00.000Z","setUpScale":1159520000,"custody":"上海浦东发展银行股份有限公司","tickerId":3189,"name":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富保鑫灵活配置混合(003189)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":822,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:48.088Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富保鑫灵活配置混合","pinyin":"htfbxlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=880681","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7107fea5b3eb0464007","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003189,"sao":"2022年的宏观经济主线呈现为国内的滞和海外的胀。国内而言，疫情的反复冲击和地产链条的持续拖累，使得经济增长疲弱。分项看，基建、出口、制造业是主要支撑项，消费低迷、地产下行是主要拖累项，需求和信心不足的问题持续发酵，价格端接近通缩，各项稳经济措施逐渐加码，整体流动性保持宽裕。海外而言，地缘政治黑天鹅突发引发能源价格的大幅攀升，海外主要经济体通胀水平居高难下，全球央行进入加息周期，给全球经济和资产价格带来显著的调整压力。进入四季度，疫情和地产两条宏观主线双双出现了政策上的明显反转，资产价格随预期而提前反应。全年债券收益率先下后上。前三季度主要受到疫情反复、地产冲击、货币政策宽松预期的影响，收益率不断探底。具体来看，有两轮较为明显的下行行情，一轮发生在4-5月，在疫情冲击下，收益率震荡下行；第二轮发生在7-8月，在资金利率下台阶的背景下，地产断供风波发酵、8月超预期降息等利好频出，利率不断走低，一度创年内新低。进入四季度，市场在地产政策、防疫政策、资金成本的三重反转下快速调整，从而引发部分产品负债端的波动，循环反馈导致债券收益率曲线的剧烈熊平。全年来看，利率品种涨跌不一，总体曲线回到年初水平附近；信用品种大多上行，前期极度压缩的信用利差、评级利差、条款利差、流动性溢价等结构性利差大幅走扩。股票市场总体下行，上证指数下跌15%，创业板指下跌29%，但过程跌宕起伏。年初由于成长股估值较高，叠加海外加息预期、俄乌冲突、原材料成本大幅抬升等原因快速下跌，后随着疫情蔓延，风险偏好继续下降，导致前四个月市场大幅调整。资金更偏好低估值、高股息资产，并且市场预期稳增长将加码，地产产业链、基建等板块获得相对收益，以及复杂环境下大宗商品涨价，采掘涨幅居前。随着4月底疫情拐点出现，在政策刺激和内生性需求的助力下，电力设备、新能车等基本面快速修复，板块大幅上涨。7-10月份，由于前期上涨较快、国内经济羸弱、美联储加息、人民币大幅贬值，市场大幅下跌，创业板领跌。11月开始随着防疫和地产政策的预期变化和实质性拐点出现，指数开始上行。中证转债指数基本跟随股票波动，下跌10%。转债绝对价格、溢价率均处于中枢偏高水平。但是市场深度加大、个券分化凸显，波动中提供了一些自下而上配置优质转债的机会，并有交易机会。报告期内，组合遵循低波动绝对收益风格的操作思路。债券方面，整体以中短久期的票息策略为主，合理运用杠杆，重点配置高等级信用债，适度参与利率债机会。股票仓位随市场变化有所调整，当前处于中枢水平，仓位略偏向和宏观经济复苏相关的公司。组合坚持自下而上精选有安全边际的优质个股，行业和风格相对均衡，核心仓位是长期稳定成长的经典成长股，以及产业趋势变化带来的基本面高景气度的高速成长股，但谨慎规避估值透支的标的。随着转债不断调整，逐渐增配了一些跌出价值的优质转债，并适度交易获取绝对收益。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:44.415Z","mo":"展望2023年，宏观主线是疫后正常化修复和稳经济政策支撑从预期走向现实的一年。中国经济内升外降，修复动力主要来自于内需。疫情对消费和服务业的制约逐步解除，财政和准财政政策积极发力，地产供需两端政策持续发力。上半年全球货币政策收紧下海外衰退压力增加，出口可能成为拖累项，下半年有望改善。国内整体经济预计呈现复苏态势。货币政策为配合稳增长和稳就业在总量和结构上有望双重发力，但整体是稳总量重结构。货币政策对市场流动性的呵护仍在，流动性有望保持合理宽裕。债券市场方面，考虑到2023年宏观经济以修复为主，预计长端利率的收益率中枢较2022年有所抬升。但乐观情况下，参考经济复苏、通胀可控以及央行货币政策未出现加息的阶段，10年期国债利率向上偏离1年期MLF利率幅度不会太剧烈。而信用市场的结构性问题仍需要较长时间的消化，市场的信用分层会继续加大，各品种的收益率曲线会有不同程度的分化。总体而言，债券市场虽然面临一定的上行压力，但长期配置机会和结构性修复行情有望在年内出现。投资策略上，票息策略和骑乘策略优于久期策略，优配高等级、高流动性、阶段性超调的品种，优配短端确定性强的品种。股票市场方面，2023年从盈利、流动性、风险偏好来看均有利于股票资产。在经济复苏的环境下，我们更看好和宏观经济复苏相关的行业，主要是大消费、内需为主的化工、物流、新能车等，此外适当配置高景气度的行业，坚持自下而上挑选其中基本面优秀、估值有安全边际的股票。转债市场方面，预计总体跟随股票市场波动，由于估值水平偏高，看涨幅度弱于股票。随着市场深度加大、优质个券增多、投资者结构变化、不赎回的转债增加，转债总体估值很难再回到较低水平，好在个券分化加大，可以通过精选个券获取超额收益。","fund":{"_id":3000000003189,"stockCode":"003189","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-28T16:00:00.000Z","setUpScale":1159520000,"custody":"上海浦东发展银行股份有限公司","tickerId":3189,"name":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富保鑫灵活配置混合(003189)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":822,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:48.088Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富保鑫灵活配置混合","pinyin":"htfbxlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=870646","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7107fea5b3eb0464006","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003189,"sao":"宏观层面，三季度国内经济有所恢复，工业增加值、基建投资呈现弱复苏状态，企业中长期贷款也有所改善。但经济仍面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力：三季度国内疫情呈现多点散发频发态势，制约了消费的修复进程；7月以来的地产断贷风波给地产行业造成较大的负面冲击，地产投资仍处于下行状态；海外经济增长放缓、通胀高位运行、地缘政治冲突持续，外部环境更趋复杂严峻，使得出口面临下行风险。政策层面，继续全面落实“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的要求，货币政策总量依然宽松，并在持续促进降低实体融资成本。报告期债券利率走势先下后上，10年国债下行4bp。7月由于高温停工、疫情散发、地产断贷等影响，国内经济数据弱于市场预期，10年国债从2.82%持续下行。8月15日7天逆回购利率和1年期MLF利率均下调10bp，使得债市加速下行，10年国债最低下到2.58%。而后国内房地产宽松政策陆续出台，美国鹰派加息及人民币兑美元持续贬值，而且8月的国内经济数据开始好转，导致10年国债上行至2.76%。报告期股票市场呈现下跌态势，上证指数下跌11.01%，创业板指下跌18.56%。二季度市场大幅反弹，但结构性明显，部分高速增长行业估值大幅提升，处于高位；8月中下旬又面临美国鹰派加息和人民币兑美元持续贬值；此外市场担心相关行业边际增速放缓；因此报告期内建筑材料、电气设备、电子、汽车跌幅居前。煤炭受益于全球能源安全问题，唯一录得上涨；公用事业、石油石化跌幅最小。报告期内转债市场基本跟随股票市场变动，中证转债指数下跌3.81%。转债绝对价格、溢价率均处于中枢偏高水平。但是市场深度加大、个券分化凸显，波动中提供了一些自下而上配置优质转债的机会。报告期内，组合遵循低波动绝对收益风格的操作思路。债券部分始终持有高等级债券，利用杠杆赚取息差，久期围绕中枢波动。为控制组合波动，当前股票仓位偏低。组合坚持自下而上精选有安全边际的优质个股，行业和风格相对均衡，核心仓位是长期稳定成长的经典成长股，以及产业趋势巨变带来的基本面高景气度的高速成长股，但谨慎规避估值透支的标的。转债由于整体估值较高，总体仓位较低，不过随着市场不断调整，逐渐增配了一些跌出价值的优质转债。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:44.412Z","fund":{"_id":3000000003189,"stockCode":"003189","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-28T16:00:00.000Z","setUpScale":1159520000,"custody":"上海浦东发展银行股份有限公司","tickerId":3189,"name":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富保鑫灵活配置混合(003189)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":822,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:48.088Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富保鑫灵活配置混合","pinyin":"htfbxlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=807810","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7107fea5b3eb0464005","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003189,"sao":"宏观层面，1-2月经济数据同比改善，3月以来全国疫情快速蔓延，消费出现明显回落，供应链效率降低影响了国内制造业及出口，经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。4月底疫情出现拐点，经济活动陆续恢复，刺激政策逐步出台，经济开始内生性修复。政策方面，全年稳增长的目标明确，货币政策总基调维持宽松，宽信用持续发力，经济金融数据有所改善。海外地缘政治冲突升级，使得全球通胀压力进一步上升，海外加息预期升温，欧洲出现衰退风险。报告期债券市场呈现小幅震荡格局。春节前在经济悲观预期和降息推动下，10年国债下行10bp至2.67%。春节后，1-2月金融、经济数据均较强，稳增长预期升温，10年国债上行至2.85%。3月下旬至4月上旬，疫情快速蔓延，市场对基本面悲观，驱动10年国债下行至2.74%。4月中下旬，在稳增长压力下，央行降准25bp，但该幅度低于预期，打消了市场对于宽货币加码的幻想，叠加疫情拐点浮现，收益率重新上行至2.85%；5月份经济、金融数据大幅下滑，收益率震荡下行至 2.70%；6 月经济活动陆续恢复，收益率上行至2.83%。报告期股票市场先跌后涨，剧烈波动。年初由于成长股估值较高，叠加海外加息预期、俄乌冲突、原材料成本大幅抬升等原因冲击市场，后随着疫情蔓延，风险偏好继续下降，导致前四个月成长股大幅调整。资金更偏好低估值、高股息资产，并且市场预期稳增长将加码，地产产业链、基建等板块获得相对收益，以及复杂环境下大宗商品涨价，采掘涨幅居前。随着4月底疫情拐点出现，在政策刺激和内生性需求的助力下，电力设备、新能车等基本面快速修复，板块大幅上涨。随着线下消费场景恢复，食品饮料也有所修复。转债市场基本跟随股票市场变动。报告期内转债绝对价格、溢价率均处于中枢偏高水平，但市场波动中提供了很多自下而上配置一些优质转债的机会。报告期内，组合遵循低波动绝对收益风格的操作思路。债券部分始终持有高等级债券、利用杠杆赚取息差，久期围绕中枢波动。为控制回撤，前期股票仓位较低，后随着疫情拐点出现，逐步把仓位加回中枢水平。组合坚持自下而上精选有安全边际的优质个股，行业和风格相对均衡，核心仓位是自主可控且高速成长的产业链中竞争优势突出的公司，以及中低速成长且壁垒深厚的优质公司，在估值合适的时候买入并持有。前期转债仓位较低，在4月份市场大幅调整后，增配了一些跌出价值的优质转债。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:44.410Z","mo":"展望2022年下半年，货币政策、财政政策持续发力，国内经济预计逐步复苏。在稳增长目标下，流动性预计仍偏宽松，但考虑海外加息的大背景下，更加宽松的空间较小。判断债券市场为震荡格局，如果经济持续改善、货币政策转向，则需要谨慎。流动性宽松的环境对权益市场较为友好，产业政策、财政政策都较为温和，判断股票市场仍会有结构性机会。长期稳定成长的经典成长股，或者产业趋势巨变带来的基本面高景气度的高速成长股机会更大，但需要规避估值透支的标的。我们认为中国权益市场是个长期有结构性机会的市场，赛道长坡厚雪、商业模式优秀、管理层诚实可靠、护城河较深的优秀公司能够长期跑赢市场，如果经过估值的调整、业绩的夯实，将提供更好回报的机会。转债市场估值偏高，不过市场深度加大、个券分化凸显，组合将持续自下而上挖掘有较好预期收益率的转债。","fund":{"_id":3000000003189,"stockCode":"003189","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-28T16:00:00.000Z","setUpScale":1159520000,"custody":"上海浦东发展银行股份有限公司","tickerId":3189,"name":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富保鑫灵活配置混合(003189)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":822,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:48.088Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富保鑫灵活配置混合","pinyin":"htfbxlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=785194","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7107fea5b3eb0464004","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003189,"sao":"宏观层面，1-2月经济数据大幅好于市场预期，可能反应了低基数下部分结构性改善，但高频数据依然羸弱，地产销售持续下滑，经济复苏难言稳固。3月以来全国新冠疫情快速蔓延，消费出现明显回落，供应链受疫情阻断，将影响国内制造业及出口。经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。海外地缘政治冲突升级，使得通胀压力进一步上升，美国加息预期升温。政策方面，全年稳增长的目标明确，货币政策总基调维持宽松，不过中美利差缩窄制约政策空间；宽信用持续发力，但整体投资景气度较低，信贷总量和成色偏弱。债券市场，一季度收益率一波三折。春节前在经济悲观预期和降息推动下，10年国债下行10bp至2.67%，3年AAA企业债下行20bp至2.76%。春节后，1-2月金融、经济数据均较强，稳增长预期升温，10年国债上行18bp至2.85%，3年AAA企业债上行39bp至3.15%。然后随着3月疫情蔓延，经济悲观预期上升，10年国债下行6bp至2.79%，3年AAA企业债下行4bp至3.11%。股票市场，一季度上证指数下跌10.65%，创业板指下跌19.96%。一季度流动性总体较为宽松，但是由于成长股估值较高，叠加海外加息预期、俄乌冲突、行业监管、中概股潜在退市风险等多重利空因素的影响，此外原材料成本压力上升及下游需求受损，导致成长股大幅调整，电子、军工、汽车领跌。高波动市场中，资金更偏好低估值、高股息资产，且叠加稳增长预期的政策博弈，以及复杂环境下大宗商品涨价，使得地产、综合、银行、采掘涨幅居前。转债市场，一季度受股票市场下跌带动，中证转债指数下跌8.36%。转债总体估值仍处于中枢偏高水平，但个券分化凸显，有一些优质公司的转债已经有可观的预期收益率。报告期内，组合遵循低波动绝对收益风格的操作思路。债券仓位始终持有高等级债券、利用杠杆赚取息差，久期围绕中枢波动。为控制回撤，股票仓位降至中枢水平以下，坚持自下而上精选有安全边际的优质个股，行业和风格相对均衡。我们长期看好自主可控且高速成长的行业中有突出产业链地位的龙头公司，以及传统成长的优质公司，在市场大幅调整后，部分优质公司已具备长期配置价值；中短期看好低估值稳增长板块的业绩弹性和估值修复，以上在组合里都有所配置。债券部分组合转债仓位较低，但随着市场不断下跌，少量增配了一些跌出价值的优质个券。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:44.407Z","fund":{"_id":3000000003189,"stockCode":"003189","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-28T16:00:00.000Z","setUpScale":1159520000,"custody":"上海浦东发展银行股份有限公司","tickerId":3189,"name":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富保鑫灵活配置混合(003189)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":822,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:48.088Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富保鑫灵活配置混合","pinyin":"htfbxlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=725997","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7107fea5b3eb0464003","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003189,"sao":"回顾2021年，经济上半年逐步复苏，下半年超预期下行。上半年，全球疫苗接种率提高，叠加宽货币宽财政，使得海外经济复苏加速。国内经济延续修复，工业、出口延续强势，但由于基数效应和我国货币政策提前回归常态，复苏速度有所放缓，消费仍未回到疫情前。随着经济活动的大范围重启，人们对商品和服务的需求加速上升，但供给的释放滞后，尤其是大宗商品生产国的疫情改善相对较慢，使得全球范围的通胀压力大幅上升。我国货币政策虽有波动，但总体稳健。下半年，地产融资相关政策持续收紧，地产景气度快速下行。基建投资受制于地方政府债务管控，造成地方发债和投资意愿不足。社会消费受限于居民支出意愿低迷、疫情反复，弱势修复。随着碳达峰政策严格执行，供给端收缩，原材料价格飙升；同时限电对总需求有所抑制，叠加终端消费偏弱，导致上游价格无法向下游传导，制造企业盈利能力下滑，从而减少中长期投资需求。外需下滑叠加中小企业受上游涨价和海运问题困扰接单意愿下降，出口逐渐回落。第四季度随着政策组合拳，通胀开始回落，经济下行压力显著，政策侧重点开始转向稳增长，货币政策宽松；财政政策前置发力态度明显；房地产仍是“房住不炒”，但政策边际略有松动；经济环比好转，但总体仍有较大压力。债券市场总体为牛市，10年国债下行37bp至2.77%，3年AAA企业债下行53bp至2.96%，市场走势主要受流动性预期、通胀预期和信用风险三条主线影响。（1）流动性预期：1月份，随着永煤事件告一段落、债市高杠杆、股市资金快速涌入，央行释放出退出阶段性宽松的意图并减少了逆回购，导致短端利率快速上行，曲线熊平。3-6月份，市场资金面持续平稳，利率围绕政策利率波动，流动性预期逐渐修正，叠加经济下行压力开始显现，收益率持续下行。7月份，超预期降准，带动利率下台阶。（2）通胀预期：上半年市场持续担忧PPI高企限制货币政策空间，但货币政策报告表示“通胀走势总体稳定”，且7月份降准证伪了该预期。三季度PPI压力再现，带动债券收益率上行，但四季度政策组合拳出击，动力煤等商品价格开始回落，债券重回下行通道。（3）信用风险：在“三道红线”等政策监管下，地产融资边际收紧，杠杆压力较大的地产公司信用风险频发，尤其是民营地产信用利差快速上升。倒逼资金投资利率债、高等级信用债，并进行条款下沉，买入高等级永续债、次级债等，加速利率下行、利差收窄。股票市场总体为震荡市，万德全A上涨9.17%。中小成长风格指数显著跑赢大盘指数，中证500上涨15.58%，创业板指上涨12.02%，沪深300下跌5.20%，上证50下跌10.06%。从行业维度来看，传统行业机会以PPI链为主，新兴行业中以新能源链为主：春节之前消费、医药等稳定成长类资产受到资金追捧，持续上涨，但由于估值透支较多，春节之后大幅调整。企稳后，高景气行业表现突出，以新能源汽车、光伏、军工、半导体等需求快速爆发的行业持续上涨。穿插在二三季度，由于碳中和带来的供需不平衡，通胀压力上升，叠加新能源带来的新需求催化，带动钢铁、有色、煤炭、化工等周期类股票大幅上升。转债市场表现亮眼，中证转债指数上涨18.48%。原因有三：（1）中小成长类型公司在转债市场比例较高，契合股市风格；（2）债券收益率较低使得低风险投资者向转债要收益，带动资金涌入；（3）不赎回转债比例提升，打开向上弹性。这些正反馈使得转债市场的赚钱效应突出，吸引更多资金进入，推升绝对价格、溢价率均达到历史极高位置。报告期内，组合遵循低波动绝对收益风格的操作思路。债券仓位始终持有高等级债券、利用杠杆赚取息差，久期从年初的中性逐渐调整至中性偏高，并投资高等级的次级债、永续债做条款下沉获取超额收益。股票围绕中枢仓位波动，自下而上选择优质赛道中的龙头公司，行业和风格相对均衡，主要配置品牌消费品、优质银行、锂电池、光伏、新能车及智能汽车、军工、其他制造、医疗服务等，保证组合收益来源的多样性。转债仓位年初大跌后积极加仓，后随着估值逐渐走高有所降仓。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:44.404Z","mo":"展望2022年，当前国内经济压力依然很大，预计政策将全力稳增长。宽货币持续发力，央行着眼于降低利率和信用扩张，虽然短期内信用扩张并不顺畅，但从历史周期来看，中长期决策层一定能找到方向，使得宽货币传导到宽信用。在宽信用见到实效前，债券预计风险较小，组合将继续按当前持仓运作。流动性宽松的环境对权益市场较为友好，产业政策、财政政策都较为温和，全市场估值中性略偏高，判断股票市场仍会有结构性机会。长期稳定成长，或者产业趋势巨变带来的基本面高景气度的股票机会更大，但需要规避估值透支的标的。我们认为中国权益市场是个长期有结构性机会的市场，赛道长坡厚雪、商业模式优秀、管理层诚实可靠、护城河较深的优秀公司能够长期跑赢市场，如果经过估值的调整、业绩的夯实，将提供更好回报的机会。转债市场估值过高，保持相对谨慎。","fund":{"_id":3000000003189,"stockCode":"003189","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-28T16:00:00.000Z","setUpScale":1159520000,"custody":"上海浦东发展银行股份有限公司","tickerId":3189,"name":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富保鑫灵活配置混合(003189)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":822,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:48.088Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富保鑫灵活配置混合","pinyin":"htfbxlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=713324","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7107fea5b3eb0464002","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003189,"sao":"三季度经济增长动能弱化，PMI连续下滑，直至9月份跌至荣枯线以下。地产融资相关政策持续收紧，使得销售数据快速下滑，带动地产投资下滑。基建投资受制于地方政府债务管控，造成地方发债和投资意愿不足。社会消费受限于居民支出意愿低迷、疫情反复，弱势修复。随着碳达峰政策严格执行，供给端收缩，原材料价格飙升；同时限电对总需求有所抑制，叠加终端消费偏弱，导致上游价格无法向下游传导，PPI-CPI 剪刀差处于高位，制造业企业盈利能力下滑，从而减少中长期投资需求。外需下滑叠加中小企业受上游涨价和海运问题困扰接单意愿下降，出口逐渐回落。回顾近几次央行货币政策报告及例会，随着基本面的下行，央行对经济担忧也在逐步明显，货币政策由稳健转为偏宽松，信贷政策有所边际放松。债券市场，7月全面降准后，10年国债收益率快速从3.09%下行至2.8%，突破此前3%的震荡区间下沿，随后机构资产荒和宽货币的利好、与宽信用和通胀压力之间的利空，相互博弈，使得目前利率在2.8%-2.9%的小区间震荡。此外地产行业的债务压力使得地产债券价格快速下跌，板块风险加大。股票市场，继续呈现出“轻指数重板块”的结构化行情。三季度上证指数下跌0.6%，创业板指下跌6.7%。受益于碳中和的行业表现亮眼，其中采掘、公用事业、有色涨幅居前，得到了业绩和估值的双重提升；此外，一些受益于新能源需求爆发、叠加供给受限的子行业涨幅惊人。由于消费数据偏弱，叠加资金换仓，医药、食品饮料、休闲服务处于末尾。转债市场，跟随股票市场呈现出结构化行情，但全市场绝对价格、股性溢价率等估值均处于历史高位，投资难度加大。报告期内，保鑫继续遵循低波动绝对收益风格的操作思路。股票自下而上选择优质赛道中的龙头公司，行业和风格相对均衡，主要配置品牌消费品、医疗服务、优质银行、顺周期、制造业、新能车、光伏等，保证组合收益来源的多样性。转债精选基本面有亮点的低价转债。债券仓位有所上升，久期中性略偏高，持仓以高等级信用债为主。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:44.402Z","fund":{"_id":3000000003189,"stockCode":"003189","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-28T16:00:00.000Z","setUpScale":1159520000,"custody":"上海浦东发展银行股份有限公司","tickerId":3189,"name":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富保鑫灵活配置混合(003189)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":822,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:48.088Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富保鑫灵活配置混合","pinyin":"htfbxlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金2021年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=654990","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7107fea5b3eb0464001","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003189,"sao":"上半年，疫苗接种率提高对经济复苏起到重要支撑作用，叠加全球范围宽松的货币政策和财政政策，海外经济仍处在复苏加速中。国内经济延续修复，大部分行业GDP增速已超过疫情前水平，工业企业利润增速大幅回升，但由于基数效应和我国货币政策提前回归常态，复苏速度有所放缓。结构上看，出口、地产投资有所减慢，消费、制造业投资成为经济新的拉动力。随着经济活动的大范围重启，人们对商品和服务的需求加速上升。由于需求的上升是连续的，但供给的释放是非连续且滞后的，尤其是大宗商品生产国的疫情改善相对较慢，使得全球范围的通胀压力大幅上升。货币政策方面，美国仍维持宽松，但随着经济复苏和通胀压力加大，逐渐释放一些鹰派信号。一季度，我国政策重心由之前的稳增长、保就业向稳杠杆、防风险倾斜，叠加通胀压力的回升，货币政策有所收紧，但是在“不急转弯”、“稳字当头”的指导下，总体力度较为温和。二季度，随着经济增速放缓，货币政策较一季度有所放松，回归中性水平。上半年债券收益率先快速上行，在春节后达到高点，后持续下行。10年国债从3.14%上行至3.28%又下行至3.07%，3年AAA企业债从3.48%上行至3.73%又下行至3.37%。股票市场，指数层面一季度大幅震荡，二季度波澜不惊，沪深300收涨0.24%，但不同行业走势跌宕起伏。年初中国经济领先于海外处于快速修复状态，以医药、消费为代表的行业，其中龙头公司基本面强劲，叠加全球都处在一个流动性极度宽松环境下，低利率环境系统性地推升了这些优质资产的估值水平。但是估值高位对利空较为敏感，2月份美债快速上行使得高估值资产大幅调整。二季度美联储回归释放鸽派信号，随着全球疫情好转，全球经济共振复苏，大宗商品价格快速上涨，叠加碳中和政策，由化工、有色为代表的周期股主导市场行情。后期需求端大幅景气的新能源汽车、光伏及半导体产业链带领成长板块大幅上涨。转债方面，上半年可转债指数上涨6.4%，表现强于宽基股票指数，其中光伏新能源板块贡献较为明显，而银行消费板块则构成拖累。报告期内，保鑫继续遵循低波动绝对收益风格的操作思路。股票自下而上选择优质赛道中的龙头公司，行业和风格相对均衡，主要配置品牌消费品、医疗服务、优质银行、周期制造、新能源、光伏等，保证组合收益来源的多样性。转债精选基本面有亮点的低价转债。债券仓位有所上升，久期中性略偏高，持仓以高等级信用债为主。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:44.399Z","mo":"展望下半年，全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复仍不均衡、不稳固，从降准到政治局会议，均显示货币政策边际放松。预计会通过宏观政策跨周期调节，保持经济运行在合理区间。考虑到当前财政政策工具储备充足，货币政策也更加灵活充裕，预计下半年经济大概率平稳放缓，不会有大幅下跌的风险。随着海外经济逐渐恢复正常，需要警惕美联储taper对全球流动性造成影响，但目前中美利差较高，且我国货币政策以我为主，预计影响可控。经济增速放缓和流动性边际放松，债券收益率存在下行空间。但经济恢复不稳固的环境下，信用风险的演化值得注意，市场认可度较低的债券存在利差进一步扩大的可能。流动性边际放松的环境对权益市场较为友好，但经济增速放缓的过程中警惕基本面与宏观周期相关性较大的公司业绩边际弱化，基本面高景气度、以及长期稳定成长的股票机会更大。我们认为中国权益市场是个长期有结构性机会的市场，赛道长坡厚雪、商业模式优秀、管理层诚实可靠、护城河较深的优秀公司能够长期跑赢市场，如果出现调整，是提供更好回报的机会。","fund":{"_id":3000000003189,"stockCode":"003189","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-28T16:00:00.000Z","setUpScale":1159520000,"custody":"上海浦东发展银行股份有限公司","tickerId":3189,"name":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富保鑫灵活配置混合(003189)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":822,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:48.088Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富保鑫灵活配置混合","pinyin":"htfbxlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=635564","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7107fea5b3eb0464000","stockId":3000000003189,"sao":"一季度以来，国内经济延续向好态势，大部分行业GDP增速已超过疫情前水平，工业企业利润增速大幅回升，叠加海外疫情好转后生产恢复，工业品价格大幅上涨。随着经济增长的恢复，政策重心由之前的稳增长、保就业向稳杠杆、防风险倾斜，叠加通胀压力的回升，货币政策有所收紧，但是在“不急转弯”、“稳字当头”的指导下，总体力度较为温和。不过随着出口替代对经济的拉动作用趋于下降，结合国内政策重心转变，预计国内经济复苏开始进入后半段。一季度债券收益率震荡中小幅上行。信用事件频出使得债券市场风险偏好下降，资金规避信用下沉，追逐利率债和高等级信用债，一季度10年国债上升4bp至3.19%，3年AAA中票上升5bp至3.59%。一季度权益市场跌宕起伏，大幅波动。春节前，享受确定性溢价的优质公司快速上涨。随后，股票估值过高、货币政策有所收紧、叠加美债收益率迅速攀升，市场风险偏好下降，优质公司的股价大幅调整。一季度沪深300指数下跌3.13%，创业板指下跌7%，钢铁、公用事业、银行等低估值板块获得资金青睐，涨幅靠前。可转债指数下跌0.4%，略好于股票。报告期内，保鑫继续遵循低波动绝对收益风格的操作思路，为应对市场波动，股票仓位有所下降，股票主要投资于有安全边际的蓝筹股，可转债主要配置债性转债，债券久期中性，持仓以高等级信用债为主，不暴露信用风险。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:44.396Z","fund":{"_id":3000000003189,"stockCode":"003189","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-28T16:00:00.000Z","setUpScale":1159520000,"custody":"上海浦东发展银行股份有限公司","tickerId":3189,"name":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富保鑫灵活配置混合(003189)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":822,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:48.088Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富保鑫灵活配置混合","pinyin":"htfbxlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金2021年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=573316","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7107fea5b3eb0463fff","stockId":3000000003189,"sao":"新冠疫情的发展是2020年宏观经济的主线，整体经济呈V型走势，一季度受疫情冲击经济增速大幅下滑，二季度疫情得到控制同时政策开始发力，经济增速开始由负转正。下半年，凭借国内疫情率先控制和供应链优势，出口高增长成为经济持续复苏的重要驱动。叠加国内刺激政策效果的进一步显现，经济改善势头不断增强，多数指标均已经回到了疫情前的水平。货币政策方面，1-4月份为了对冲疫情的影响，整体流动性呈现极其宽松状态，5月份之后，随着疫情的有效控制和经济的快速反弹，政策开始向正常化回归，流动性边际收紧。四季度为避免信用违约事件的传染效应，央行再次通过MLF维稳流动性。2020年债券收益率先下后上宽幅震荡。疫情爆发后收益率快速下行，10年国开债由年初3.6%下行至最低2.78%。随着国内疫情稳定经济活动恢复，货币政策回归中性， 10年国开债收益率大幅上行至3.78%高点。年底受信用事件影响，10年国开债收益率下行至3.53%。全年来看，中债总财富指数上涨3.07%。2020年股票市场延续结构性牛市格局，其中沪深300指数全年上涨27.21%，创业板指数上65%，中证500指数上涨20.87%。全球主要经济体为应对疫情投放天量流动性，海外资金加大中国权益资产配置力度，居民通过公募基金增配权益资产，共同推动市场的大幅上涨。结构上，消费、医药等稳定增长行业中的核心公司持续获取溢价，光伏、新能源电动车等快速增长的行业亦表现优异，而银行地产为代表的传统价值股估值则创新低。2020年可转债指数上涨5.25%，显著弱于股票，主要原因是前期估值偏贵，银行转债对指数拖累较大。\t报告期内，组合继续遵循低波动绝对收益风格的操作思路，控制权益类资产风险暴露，仓位整体不高，股票主要投资于有安全边际的龙头公司，可转债投资主要配置债性转债。纯债投资配置为主，久期中性偏短，不暴露信用风险。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:44.394Z","mo":"展望2021年，宏观经济的核心矛盾在于两个方面，一是海外经济能否实现疫后复苏，二是国内宏观政策的退出力度。国内经济内生增长的动能依然偏强，消费和制造业投资的潜能仍未完全释放，但与此同时，宏观政策的退坡也在发生，社融增速的趋势性拐点已经出现，货币政策也开始更加关注杠杆率和资产价格泡沫层面的问题，流动性存在进一步收紧的可能。经济复苏和流动性边际收紧不利于债券市场，债券趋势性机会需等到信用收缩后对经济的负面冲击。信用风险的演化值得关注，低等级信用债的利差将继续扩大。股票市场面临的是盈利扩张和流动性边际收紧的组合，短期看估值处于高位的成长股面临基本面兑现的压力，顺周期行业会有较多投资机会。中长期看，我们认为中国股票市场是一个结构性做多的市场：中国经济韧性较强，国内居民财富的再配置，投资理财需求旺盛与优质资产供给稀缺的矛盾长期存在。经济转型升级大背景下，行业分层、公司分层、企业家分层会越来越显著，结构性投资机会也将持续存在。","fund":{"_id":3000000003189,"stockCode":"003189","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-28T16:00:00.000Z","setUpScale":1159520000,"custody":"上海浦东发展银行股份有限公司","tickerId":3189,"name":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富保鑫灵活配置混合(003189)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":822,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:48.088Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富保鑫灵活配置混合","pinyin":"htfbxlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=554765","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7107fea5b3eb0463ffe","stockId":3000000003189,"sao":"三季度，国内经济仍处于疫情控制后的渐进修复过程中。货币政策由宽松基调回归至中性，重点强调结构性货币政策工具的精准导向。短端资金利率完成重定价，以DR007和NCD为代表的短端利率上行至政策利率附近。宏观基本面的修复以及流动性相对宽裕环境下，权益市场有较好表现。三季度债券市场继续调整，中债财富指数下跌1.19%。股票市场全面上涨，沪深300指数上涨10.17%，中证500指数上涨5.59%。光伏、新能源电动车等快速增长的行业表现优异。  报告期内，保鑫继续遵循低波动绝对收益风格的操作思路，控制权益类资产风险暴露，仓位整体不高，股票主要投资于有安全边际的蓝筹股，可转债投资主要配置债性转债。纯债投资配置为主，久期中性偏短，不暴露信用风险。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:44.391Z","fund":{"_id":3000000003189,"stockCode":"003189","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-28T16:00:00.000Z","setUpScale":1159520000,"custody":"上海浦东发展银行股份有限公司","tickerId":3189,"name":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富保鑫灵活配置混合(003189)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":822,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:48.088Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富保鑫灵活配置混合","pinyin":"htfbxlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金2020年度第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=492771","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7107fea5b3eb0463ffd","stockId":3000000003189,"sao":"2020年最大的变量是新冠疫情。春节后国内疫情爆发，对经济活动造成巨大破坏，金融市场剧烈波动。3月份海外疫情爆发，风险资产暴跌，由于风险平价基金的波动率传染，全球金融市场进入危机模式。为应对疫情各国政府都推出了超常规的宽松货币政策和积极的财政政策，全球金融市场逐渐恢复稳定。随着疫情的平缓，全球经济活动开始恢复，风险资产则开始大幅反弹。上半年债券收益率先抑后扬。受疫情国内外扩散影响，市场对经济预期悲观，叠加货币政策大幅放松，各期限债券收益率均大幅下行至历史极值水平，10年国开债由年初3.6%下行至最低2.78%。5月份随着疫情趋于稳定，经济活动重启，债市开始走弱。此外货币政策继续边际趋紧，严控资金空转套利，货币进一步宽松预期落空，利率继续大幅上行，曲线平坦化。上半年中债财富指数上涨2.66%。上半年股票市场亦大幅波动，疫情后股票市场大幅下跌，随着疫情缓解风险偏好改善，市场表现十分活跃，优质上市公司获得整体性溢价的趋势仍然在延续。上半年上证50指数下跌3.95%，沪深300指数上涨1.64%，中证500指数上涨11.33%。从行业来看，医药、消费、TMT等领域受疫情冲击较小行业中的优质公司表现优异。上半年可转债指数下跌1.81%，显著弱于股票，主要原因是前期估值偏贵，银行转债对指数拖累较大。报告期内，组合继续遵循低波动绝对收益风格的操作思路，控制权益类资产风险暴露，仓位整体不高，股票主要投资于有安全边际的蓝筹股，可转债投资主要配置债性转债。纯债投资配置为主，久期中性偏短，不暴露信用风险。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:44.388Z","mo":"展望下半年，疫情依然是影响资产价格最重要的变量。货币政策宽松的程度取决于疫情持续的时间及疫情对经济的冲击，现阶段货币政策实质性收紧的风险较小，宽流动性和低利率的环境会持续较长时间。我们认为债券收益率会是区间震荡格局，在疫情未得到完全有效控制前收益率大幅上行的可能性不大。我们对股票市场谨慎乐观，国内财富的再配置，海外资金持续流入的过程仍将持续。中国经济的韧性较强，股票估值相比主要经济体具备优势。在全球流动性环境整体宽松的背景下，商业模式好、治理结构优秀、盈利增长持续性和确定性强的优秀上市公司具备较好投资价值。","fund":{"_id":3000000003189,"stockCode":"003189","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","followedNum":10,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-28T16:00:00.000Z","setUpScale":1159520000,"custody":"上海浦东发展银行股份有限公司","tickerId":3189,"name":"汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富保鑫灵活配置混合(003189)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":822,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:48.088Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-09-28T16:00:00.000Z","f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