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1 年国债和 1 年国开季度末为 1.34%和1.55%，下行约3bp 和 5bp。长端 10 年国债和 10 年国开季度末为 1.85%和 2.00%，分别下行约1bp 和4bp。信用债方面，1年期限的AAA信用债季度末收益率为 1.80%，下行约 4bp；3年期限的AAA 和 AA 的信用债季度末为 1.80%和 2.15%，分别下行约 13bp 和 4bp。权益方面，25 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“反内卷”政策效果与油价下跌相抵消。海外方面，美国经济增长的驱动力并不均衡，企业投资在经历上半年的“抢进口”后有所回落。与此同时，劳动力市场显著降温，8月失业率升至4.3%，新增非农就业人数远低于预期，但通胀压力依然顽固，CPI同比增速反弹至2.9%，而美联储短期货币政策选择呵护劳动力市场。展望四季度，国内宏观经济预计继续面临内需温和修复与外部不确定性交织的复杂背景。具体来看，消费与投资方面，社会消费品零售总额增速预计持平于三季度，但以旧换新、消费补贴等政策拉动效应边际减弱；而固定资产投资在新型政策性金融工具的支持下有望小幅回升，制造业投资和基建投资累计同比增速预计有所回升，房地产投资的明显好转仍需一定时间。外部环境方面，出口同比增速可能边际持平，基准情形是维持目前关税水平但叠加海外需求迎来年底旺季。政策层面，财政与货币政策继续注重“效能”与落实，通过结构性工具支持特定领域继续促结构升级转型。物价水平（CPI和PPI）预计温和回升，但低通胀格局完全改变仍需一定时间。债券市场方面，收益率曲线在三季度整体上行。短端 1 年国债和 1 年国开季度末为 1.37%和1.60%，上行约3bp 和 13bp。长端 10 年国债和 10 年国开季度末为 1.86%和 2.04%，分别上行约21bp 和35bp。信用债方面，1年期限的AAA信用债季度末收益率为 1.72%，上行约 2.4bp；3年期限的AAA 和 AA 的信用债季度末为 1.94%和 2.20%，分别上行约 11bp 和 20bp。权益方面，25 年三季度股票维持仓位，结构上调整了科技板块，关注了光伏、汽配等行业。基金固收部分投资保持高信用资质配置、注重组合流动性管理的特征：信用债以精选中短久期的高等级信用债配置为主，分散投资，力争保障组合固收资产具有良好的流动性；转债大幅减持，维持低仓位。","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:26.728Z","fund":{"_id":3000000003107,"__csrcFundId":1310,"stockCode":"003107","shortName":"光大保德信安祺债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3107,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.216Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-01-10T16:00:00.000Z","name":"光大保德信安祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050360000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"光大保德信安祺债券","pinyin":"gdbdxaqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20717117","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":802194050,"name":"黄波"}]},"announcement":{"linkText":"光大保德信安祺债券型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1376506","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6fe7fea5b3eb0462af8","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003107,"sao":"权益方面，25 年一季度股票关注了食品饮料、医药等有估值优势的核心资产，继续调整高位的电子行业；二季度股票调整了食品饮料，关注了银行、券商等权重行业。基金固收部分投资保持高信用资质配置、注重组合流动性管理的特征：信用债以精选中短久期的高等级信用债配置为主，分散投资，力争保障组合固收资产具有良好的流动性；转债市场调整过程中，择优质高性价比转债配置。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:26.725Z","mo":"国内方面，上半年宏观经济稳中有进，高质量发展取得新成效。上半年GDP同比增速达到5.3%，各行业生产呈现稳步增长，同时消费支撑显著。工业增加值同比增长6.2%，拉动经济增长1.9个百分点；最终消费支出对经济增长贡献率为52.0%，拉动GDP增长2.8个百分点。上半年出口尽管面临高基数、全球贸易形势的不确定性，但延续平稳增长态势，贸易结构更趋优化。宏观政策前置发力，财政政策进度明显提前的同时，适度宽松的货币政策为经济增长提供了更优的流动性环境。海外方面，美国贸易政策给海外主要经济体经济增长前景均带来较大不确定性，同时美国消费与贸易短期支撑其增长，但投资疲软、工业收缩及政策不确定性（关税+高利率）持续给美国经济施加压力。尽管上半年经济负面信号并不明显，但美元持续的走弱仍在反映全球市场对于美元信用体系的担忧，同时美联储也在随时应对劳动力市场的负面变化。展望下半年，在持续发力、适时加力的宏观政策指引下，国内经济增长仍较大概率保持在5%左右，全年目标也将圆满完成。结构上，内需潜力仍将得到进一步释放，服务消费有望成为新的增长点；外需方面可能会随着“抢出口”效应的消退边际上走弱，但海外需求的多样性和韧性还是会为我国净出口贡献支持。价格依然是下半年比较核心的观测指标，也会是经济运行以及边际变化的因变量，供给端“反内卷”的政策指引在逐渐明晰工业品、中游产品价格的底部区间，未来需求的积极变化更有望带来价格可持续的回升。","fund":{"_id":3000000003107,"__csrcFundId":1310,"stockCode":"003107","shortName":"光大保德信安祺债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3107,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.216Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-01-10T16:00:00.000Z","name":"光大保德信安祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050360000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"光大保德信安祺债券","pinyin":"gdbdxaqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20717117","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":802194050,"name":"黄波"}]},"announcement":{"linkText":"光大保德信安祺债券型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1342704","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6fe7fea5b3eb0462af7","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003107,"sao":"一季度国内经济增长稳中向好，预计GDP同比增长将超过5%。主要支撑因素包括：高技术产业与装备制造业工业增加值明显增长；消费回暖受益于以旧换新以及服务消费改善；固定资产投资方面，基建和制造业投资边际提速对地产投资形成较好对冲。净出口受益于抢出口等微观企业行为，开年也呈现了较好增长。物价低位运行，仍反映有效需求仍有待提升，但工业产能利用率有所回升。展望二季度，经济增长机遇与风险并存。内需修复有望延续同时新动能、新产业仍继续输出积极贡献。但外贸形势的不确定性会对净出口形成较大挑战。宏观经济对出口依赖程度升至历史较高水平，因此进一步增量政策在稳外资外贸的基础上更加聚焦内需以及投资相关。这也顺应了今年政府工作报告全年的框架与计划。 一季度债市经历显著波动，利率中枢呈现“先下后上再修复”的走势。主要驱动因素包括资金面紧平衡、政策预期修正、权益市场分流效应及经济数据分化。1年期国债收益率从年初的1.02%最高上行至1.59%，季末回落，累计上行约51BP。10年期国债收益率从年初的1.60%最高触及1.90%，全季累计上行约23BP。10年期国开债收益率从1.60%上行至1.90%，季末修复至1.81%附近。股票市场方面，一季度指数先下后上，Deepseek的出现主导全球科技股交易，强化了AI在国内产业落地的大趋势，引发资金重估中国科技资产。当前环境下，市场仍在找寻基本面线索。展望后市，面对外部市场潜在的影响，我们已出台及应对的一系列政策有望对市场形成有效支撑，产业上的技术进步使市场信心回升，产业趋势依然确定，未来需更多关注政策方向及实施力度，捕捉相应受益的投资机会。权益方面，25 年一季度股票关注了食品饮料、医药等有估值优势的核心资产，继续调整高位的电子行业。基金固收部分投资保持高信用资质配置、注重组合流动性管理的特征：信用债以精选中短久期的高等级信用债配置为主，分散投资，力争保障组合固收资产具有良好的流动性；转债市场调整过程中，择优质高性价比转债配置。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:26.722Z","fund":{"_id":3000000003107,"__csrcFundId":1310,"stockCode":"003107","shortName":"光大保德信安祺债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3107,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.216Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-01-10T16:00:00.000Z","name":"光大保德信安祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050360000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"光大保德信安祺债券","pinyin":"gdbdxaqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20717117","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":802194050,"name":"黄波"}]},"announcement":{"linkText":"光大保德信安祺债券型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1273390","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6fe7fea5b3eb0462af6","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003107,"sao":"权益方面，24 年一季度仓位维持均衡配置，行业分散；二季度仓位维持中等配置，行业分散均衡，适当关注有色、化工、电子和机械等板块。三季度初，市场持续调整，权益方面维持相对谨慎，9月末随着风险偏好抬升，我们相应调整了股票仓位，并适当关注消费电子、汽配等成长板块。四季度逢高调整了科技板块，并适当关注了食品饮料、家居、建材等顺周期板块。基金固收部分投资保持高信用资质配置、注重组合流动性管理的特征：信用债以精选中短久期的高等级信用债配置为主，分散投资，力争保障组合固收资产具有良好的流动性；转债市场调整过程中，择优质高性价比转债适度配置。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:26.719Z","mo":"国内方面，2024年全年经济运行稳中有进，主要目标任务顺利实现。尽管在二季度、三季度我国经济面临增速放缓、压力较大的局面，但9月26日中央政治局会议果断部署一揽子增量政策，极大地提振了信心、激发了活力。四季度，GDP同比增长5.4%，比三季度加快了0.8个百分点；规模以上工业增加值、服务业增加值、社会消费品零售总额的增速分别加快0.7、1.0和1.1个百分点。制造业PMI从10月开始回升到景气区间，非制造业商务服务指数稳中有升。全年来看，结构上亮点纷呈，工业增加值、基建投资、制造业投资保持较优增长外，社会消费品零售总额以及全国居民可支配收入也实现了平稳增长。海外方面，美国经济增速保持了一定韧性，劳动力市场以及居民消费在美联储降息周期开启后出现了企稳迹象，但同时对进一步降息操作又形成了制约。不确定性仍然是海外主要风险点，这也导致企业可能推迟资本开支，类似前一时期的贸易政策的调整对资本支出周期形成了一定影响。展望明年，我们认为尽管海外宏观环境面临一定不确定性，但国内经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大的特点没有改变。结构上，我们预计净出口对增长的贡献可能有所减弱，内需对增长的贡献率还将进一步提高，投资将继续发挥关键作用。需求向强生产靠拢将有助于价格回升，也将有助于进一步增强经济发展动能。我们预计消费品、工业品价格全年将呈现温和回升。积极的宏观政策也将与企业部门利润、居民部门收入、宏观经济量价实现更加良性的循环。","fund":{"_id":3000000003107,"__csrcFundId":1310,"stockCode":"003107","shortName":"光大保德信安祺债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3107,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.216Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-01-10T16:00:00.000Z","name":"光大保德信安祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050360000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"光大保德信安祺债券","pinyin":"gdbdxaqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20717117","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":802194050,"name":"黄波"}]},"announcement":{"linkText":"光大保德信安祺债券型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1253774","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6fe7fea5b3eb0462af5","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003107,"sao":"国内方面，制造业景气度三季度偏回落，价格仍保持低位运行。结构上出口仍然是亮点，整体保持较高增速外，份额也在一定提升。三季度末宏观政策出现了更多积极变化，除了金融一揽子政策落地以外，我们认为九月底的政治局会议给出了较强的政策指引：地产政策方面，强调“要促进房地产市场止跌回稳”；财政政策方面，要求“加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，更好发挥政府投资的带动作用”。我们认为以上政策超预期的落地将会在四季度或者明年带来经济基本面尤其是总需求侧更实质性的改善。海外方面，九月美联储首次降息开启新货币政策周期，幅度50个基点至4.75%-5.0%。我们认为美联储“不落后于曲线”是较强的鸽派表述。月度数据可能有所反复，但并不扭转全球流动性环境改善的趋势。债券市场方面，利率曲线在三季度整体有所下行，信用品种收益率有所调整。短端1年国债和1年国开季度末为1.37%和1.65%，下行约17bp和4bp。长端10年国债和10年国开季度末为2.15%和2.25%，分别下行约6bp和下行4bp。信用债方面，1Y的AAA信用债季度末收益率为2.17%，上行约15bp；3Y的AAA和AA的信用债季度末为2.32%和2.48%，分别上行约18bp和19bp。股票市场方面，指数先跌后涨。下跌过程中，基本面和流动性驱动多数股票下跌，股东回报主线在此过程中表现占优。9月底，受政策利好的影响，市场风险偏好快速上升，前期跌幅较大、与经济相关较高的板块涨幅靠前。展望后市，市场波动率在震荡过程中或有望逐步收敛，出台的一系列政策有望对市场形成有效支持，未来需更多关注政策方向及实施力度，捕捉相应受益的投资机会。权益方面，三季度初，市场持续调整，权益方面维持相对谨慎，9月末随着风险偏好抬升，我们相应调整了股票仓位，并适当关注消费电子、汽配等成长板块。基金固收部分投资保持高信用资质配置、注重组合流动性管理的特征：信用债以精选中短久期的高等级信用债配置为主，分散投资，力争保障组合固收资产具有良好的流动性；转债市场调整过程中，择优质高性价比转债适度配置。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:26.717Z","fund":{"_id":3000000003107,"__csrcFundId":1310,"stockCode":"003107","shortName":"光大保德信安祺债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3107,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.216Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-01-10T16:00:00.000Z","name":"光大保德信安祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050360000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"光大保德信安祺债券","pinyin":"gdbdxaqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20717117","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":802194050,"name":"黄波"}]},"announcement":{"linkText":"光大保德信安祺债券型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1175749","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6fe7fea5b3eb0462af4","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003107,"sao":"权益方面，报告期内，仓位维持中等配置，行业分散均衡，适当关注有色、化工、电子和机械等板块。基金固收部分投资保持高信用资质配置、注重组合流动性管理的特征：信用债以精选中短久期的高等级信用债配置为主，分散投资，力争保障组合固收资产具有良好的流动性；转债市场调整过程中，择优质高性价比转债适度配置。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:26.714Z","mo":"上半年国内宏观经济总量稳健，结构上依然具有工业生产、制造业投资、基建投资、出口等亮点。在量稳中有进的状态下，价格保持了低位偏平稳运行，且工业品价格有一定回升。我们认为下半年宏观经济整体上将保持偏稳健运行。在下半年加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措的顶层要求下，全年经济社会发展目标任务将得到较好完成。海外方面，我们认为，整体上，美国居民支出、政府支出增长的支持条件在下半年较难发生明显、全面的改变。但仍需密切跟踪与观察外部环境在下半年对全球市场情绪、风险偏好的影响。债券市场方面，债券收益率曲线在上半年整体有所下行。短端1年国债和1年国开二季度末为1.54%和1.69%，下行约54bp和51bp。长端10年国债和10年国开二季度末为2.21%和2.29%，分别下行约35bp和下行39bp。信用债方面，1Y的AAA信用债二季度末收益率为2.02%，下行约56bp；3Y的AAA和AA的信用债季度末为2.14%和2.29%，分别下行约61bp和81bp。股票市场方面，指数波动较大，交易相对拥挤、策略趋同的小微盘股表现较弱，央国企、大盘价值表现较优。“国九条”之后，上市公司回购与分红水平有所提升，“股东回报”受到市场关注，持续下行的利率水平也在资金端推动高股息标的的增持；与之相对的，市场缩量调整过程中，定价效率显著降低，中小市值公司表现较差。展望后市，科技成长需更多关注业绩兑现的可能性，未来投资机会或更多依赖于流动性改善和风险偏好提升；顺周期板块中，更关注经济韧性下供需平衡表较好的品种，价格波动会带来交易机会；同时关注高质量发展背景下能够持续提供股东回报且盈利和估值能相匹配公司。","fund":{"_id":3000000003107,"__csrcFundId":1310,"stockCode":"003107","shortName":"光大保德信安祺债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3107,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.216Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-01-10T16:00:00.000Z","name":"光大保德信安祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050360000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"光大保德信安祺债券","pinyin":"gdbdxaqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20717117","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":802194050,"name":"黄波"}]},"announcement":{"linkText":"光大保德信安祺债券型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1148252","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6fe7fea5b3eb0462af3","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003107,"sao":"2024年国内宏观经济整体开局良好。结构上生产和需求各有亮点，价格回升可期。除工业增加值外，开年经济数据的亮点还来自制造业投资、社零消费，尤其是其中餐饮收入、旅游出行相关等。海外方面，尽管在较坚实的通胀和就业数据的基础上，美联储议息会议仍然在明确今年的降息路径。展望二季度，美国经济大幅回落的概率在二季度依然偏小。这一方面为我国出口链带来支撑，同时随着海外货币政策转向，我国货币政策空间有望在二季度更为灵活。我们预计积极的财政政策将继续加力提效，尽管开年以来政府债券发行偏慢导致支出整体偏低。但政府债供给高峰会集中于5-6月份，但结合货币政策来看，二季度资金面受政府债供给节奏影响或较为有限。整体上，我们认为二季度宏观整体上仍将有望保持偏平稳状态。市场对于宏观预期较为一致，总量平稳的同时，可能仍然会出现一些结构性亮点。过去经验来看，二季度左右市场也会修正开年以来的预期，我们认为结构上捕捉更多积极变化才有可能更好地把握投资机会。债券市场方面，债券收益率曲线在一季度整体有所下行。短端1年国债和1年国开季度末为1.72%和1.84%，均下行约39bp。长端10年国债和10年国开季度末为2.30%和2.41%，分别下行约27bp和下行30bp。信用债方面，1Y的AAA信用债季度末收益率为2.35%，下行约21bp；3Y的AAA和AA的信用债季度末为2.51%和2.78%，分别下行约24bp和32bp。股票市场方面，春节前整个市场延续下跌趋势，交易相对拥挤、策略趋同的小微盘股表现较弱，央国企、指数成分股在这个过程中表现较优。市场在春节后开启反弹行情，普涨之后行情出现分化和轮动，科技、红利、顺周期板块均有表现。展望后市，科技成长需更多关注业绩兑现的可能性，未来投资机会或更多依赖于流动性改善和风险偏好提升；顺周期板块中，更关注经济韧性下供需平衡表较好的品种，价格波动会带来交易机会；同时关注高质量发展背景下能够创造自由现金流且盈利和估值能相匹配公司，更多从投资价值本质挖掘标的。权益方面，24 年一季度仓位维持均衡配置，行业分散，适当关注有色、化工、电子和医药等板块。基金固收部分投资保持高信用资质配置、注重组合流动性管理的特征：信用债以精选中短久期的高等级信用债配置为主，分散投资，力争保障组合固收资产具有良好的流动性；转债市场调整过程中，择优质高性价比转债适度配置。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:26.712Z","fund":{"_id":3000000003107,"__csrcFundId":1310,"stockCode":"003107","shortName":"光大保德信安祺债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3107,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.216Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-01-10T16:00:00.000Z","name":"光大保德信安祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050360000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"光大保德信安祺债券","pinyin":"gdbdxaqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20717117","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":802194050,"name":"黄波"}]},"announcement":{"linkText":"光大保德信安祺债券型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1072719","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6fe7fea5b3eb0462af2","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003107,"sao":"2023 年全年市场回顾： 2023年全年GDP增速5.2%，四季度增速5.2%，环比季调0.6%；我国宏观经济全年实现稳健增长。具体来看，经济数据中呈现新的积极线索，例如工业生产继续边际好转、制造业投资增速边际有所上行、消费数据继续亮眼等等。股票方面：2023年开始，A股出现一个月左右的普涨行情，驱动力主要来自于经济恢复常态化过程中市场对经济修复斜率的预期较高。春节后，市场根据高频数据对经济修复预期进行修正，在海外联储偏鹰以及风险事件的发酵下，整体风险偏好难以上行。市场的赚钱效应集中在有政策支持及产业催化的 AI 与中特估方向，行情出现“一九分化”。进入到二季度，前期交易主线的 AI 等相关热门板块先涨后跌，资金寻找低位的赛道、出口等方向，轮动较快但赚钱效应不强。7 月，权益市场维持低位震荡，资金在 AI 等热门板块冲高回落后回流至出口等有高频数据支撑的方向。随着 7 月底政策的出台，市场政策预期明显升温，但政策依然保持着定力，叠加人民币汇率、外部通胀高企与市场情绪等因素，市场开启下行趋势，期间经济相关性高的板块出现下跌幅度较明显，TMT、机器人等板块表现较优。 基金权益部分全年维持均衡配置，行业分散于电子、TMT、有色、纺织服装以及金融等板块。 2023年基金固收部分投资保持高信用资质配置、注重组合流动性管理的特征：以精选中短久期的利率债和高等级信用债配置为主，分散投资，保障组合固收资产具有良好的流动性；同时，组合可转债仓位跟随市场波动作适当止盈与加仓，并在四季度的市场调整中适度配置优质高性价比可转债。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:26.706Z","mo":"展望明年，我们对国内经济增长的看法偏积极。消费明年有望继续成为经济增长的主要贡献；固定资产投资方面，我们认为地产投资在基数影响下会有边际回升，同时在积极的政策引导下制造业投资和基建投资增速仍有望保持相对较好水平；另外我们认为我国出口在拥有明显价格优势的同时开始体现技术和质量优势的特征，预计明年净出口方面仍会对整体有积极贡献。展望2024年上半年，我们认为在“适度加力、提质增效”的财政政策环境下，经济整体将实现良好开局，同时储备政策仍留有空间将助力市场年内预期进一步改善；同时央行也表示将加大已出台货币政策实施力度，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，因此货币方面也将继续促进高质量发展扎实推进。全年不排除一种可能性就是经济节奏和预期交替上行，结构上新的消费需求、新的消费场景出现的可能性都将大幅提高。当前市场整体估值不高，中期角度相对看好红利及业绩稳健的上市公司，关注科技板块在技术突破和政策催化下的超预期可能。 安祺权益部分行业分散均衡配置，积极关注前期显著回调的板块；固收部分，将更加注重久期和信用资质方面的配置，力争获取确定性票息收益。可转债关注红利资产长期配置价值，在市场出现波动时关注财报扎实、成长性较好的小盘品种的配置机会，保持对科技成长突破性进展的关注。","fund":{"_id":3000000003107,"__csrcFundId":1310,"stockCode":"003107","shortName":"光大保德信安祺债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3107,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.216Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-01-10T16:00:00.000Z","name":"光大保德信安祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050360000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"光大保德信安祺债券","pinyin":"gdbdxaqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20717117","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":802194050,"name":"黄波"}]},"announcement":{"linkText":"光大保德信安祺债券型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1052570","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6fe7fea5b3eb0462af1","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003107,"sao":"三季度，经济基本面整体上仍处于上升过程中，九月中采制造业PMI连续第四个月出现上升并升至荣枯线上，尽管不同部门间与不同行业间存在一定分化带来了市场预期的波动。具体来看，八月以来工业增加值反映生产端继续改善，且需求端例如消费数据的回升在显示需求的恢复也在跟进过程中。同时三季度我们也看到工业企业利润和PPI开始出现同步改善，库存水平出现一定企稳回升，这些可能都将凝聚成年内经济回升更强的力量。展望四季度，我们认为季度层面基本面环比改善可能较为确定，但也值得关注相比于近年同期的强度。预计货币环境在合理充裕的前提下，政策将更加注重引导资金进入实体。增量财政政策以及特殊再融资债的供给或仍将接续，因此广义流动性可能呈边际回升状态。海外方面，通胀读数回落最快的时间可能已经过去，但美国中长期财政可持续性以及外部因素的不可预测性成为市场关注的新风险点。债券市场方面，本季度内央行进行了逆回购、中期借贷便利的非对称降息操作，但债券收益率整体经历先下后上的过程。季度层面来看，短端1年国债和1年国开季度末为2.17%和2.26%，分别上行30bp和16bp。长端10年国债和10年国开季度末为2.68%和2.74%，分别上行4bp和下行3bp。信用债方面，1Y的AAA信用债季度末收益率为2.56%，上行7bp；3Y的AAA和AA的信用债季度末为2.90%和3.39%，分别上行8bp和下行2bp。股票市场方面，7月，权益市场维持低位震荡，资金在AI等热门板块冲高回落后回流至出口等有高频数据支撑的方向。随着7月底政治局会议政策出台，市场政策预期明显升温，但政策依然保持着定力，叠加人民币汇率压力、外部通胀高企与市场情绪等因素，市场开启下行趋势；在中长期资金观望的背景下，资金选择红利资产避险并在筹码结构较好的板块中挖掘主题机会。展望后市，政策支持已进一步夯实，但政策效力最终传导到基本面仍需一定时间，未来投资机会或更多依赖于流动性改善和风险偏好提升，关注估值良好的优质成长板块配置机会。权益方面，23年三季度度保持分散均衡配置，积极关注前期显著回调的医药板块，相对注重科技板块配置。基金固收部分投资保持高信用资质配置、注重组合流动性管理的特征：信用债以精选中短久期的高等级信用债配置为主，分散投资，力争保障组合固收资产具有良好的流动性；转债市场三季度维持低仓位运行。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:26.704Z","fund":{"_id":3000000003107,"__csrcFundId":1310,"stockCode":"003107","shortName":"光大保德信安祺债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3107,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.216Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-01-10T16:00:00.000Z","name":"光大保德信安祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050360000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"光大保德信安祺债券","pinyin":"gdbdxaqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20717117","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":802194050,"name":"黄波"}]},"announcement":{"linkText":"光大保德信安祺债券型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=989795","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6fe7fea5b3eb0462af0","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003107,"sao":"权益方面，23年上半年分散均衡配置，继续选择当期景气向上的板块，配置方向上，相对注重TMT科技板块。基金固收部分投资保持高信用资质配置、注重组合流动性管理的特征：信用债以精选中短久期的高等级信用债配置为主，分散投资，力争保障组合固收资产具有良好的流动性；转债配置一季度逐月兑现收益，二季度维持低仓位运行。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:26.701Z","mo":"上半年宏观经济运行整体回升向好，市场需求逐步恢复，生产供给持续增加。进入二季度，尽管生产需求恢复的强度有所分化，但物价基本稳定，上半年经济增速6.3%，同比进一步提速。进入六月，在六家国有大行集体下调存款利率后，央行公开市场操作利率下降10bp，随后MLF利率下调，最后LPR利率跟随调整，货币政策保持了较为积极的态度。同时六月的数据显示生产环比出现好转，投资边际好转主要来自于基建和制造业投资改善的支撑，工业品价格也有所上涨。展望下半年，在高质量发展这一重要主题下，预计货币政策仍将继续为经济护航，但信用需求端政策可能仍较难实现粗放式发力，精准的结构性政策仍然会是主要方向。我们对基本面的判断偏窄幅震荡，政策效果需要更多数据验证能否实现更广谱的好转，但随着年内价格和库存等指标的好转同时财政支出向正常节奏回归，需求端或有望更好的跟进生产端的复苏，企业利润整体也有望更明显回升。股票市场方面，宏观政策传递出对经济复苏要有信心更要有耐心的信号，高质量发展是正道，市场也开始意识到单纯依靠“强刺激”政策出台的可能性较低；基本面角度，消费有待进一步提升，投资和出口也有一定压力，权重及顺周期板块整体表现较弱。市场方面，前期交易主线的AI等相关热门板块先涨后跌，资金寻找低位的赛道、出口等方向，轮动较快但赚钱效应不强。展望后市，在股市悲观预期体现较充分情况下，风险偏好有望提升，数字经济及泛AI在热度居高不下的情况下需要关注业绩能否兑现，更需要注意参与节奏，寻找能真正受益于产业变革的标的，相比硬件的高预期，目前更关注软件及应用层面的投资机会；另外，积极关注能率先通过供给收缩或需求扩张完成被动去库存板块的投资机会。债券市场方面，二季度随着央行的降息，短端收益率下行幅度较长端更为明显，利率债表现好于信用。具体而言，短端1年国债和1年国开二季度末为1.87%和2.09%，分别下行36bp和29bp。长端10年国债和10年国开二季度末为2.64%和2.77%，分别下行21bp和25bp。信用债方面，1Y的AAA信用债二季度末收益率为2.49%，下行28bp；3Y的AAA和AA的信用债二季度末为2.82%和3.40%，分别下行26bp和24bp。","fund":{"_id":3000000003107,"__csrcFundId":1310,"stockCode":"003107","shortName":"光大保德信安祺债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3107,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.216Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-01-10T16:00:00.000Z","name":"光大保德信安祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050360000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"光大保德信安祺债券","pinyin":"gdbdxaqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20717117","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":802194050,"name":"黄波"}]},"announcement":{"linkText":"光大保德信安祺债券型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=964568","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6fe7fea5b3eb0462aef","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003107,"sao":"开年宏观图景可以大致总结为，经济基本面边际继续好转，投资是主要贡献、外需边际好转但仍处收缩、物价稳中有升、信用总量扩张结构继续分化。开年经济数据整体上延续12月以来修复趋势，但结构上生产恢复力度略低于预期，而投资符合甚至好于预期，消费修复的斜率较前略有放缓。往后看，我们认为经济仍处向上趋势中，但复苏强度在接下来几个月进入验证阶段，我们整体上还是比较乐观，尤其是进入五月以及暑期的传统出行旺季。虽然市场对于强刺激政策的预期有所降温，但后续跟投资和消费相关的结构性政策仍然值得关注。债券市场方面，长短端收益率均有上行，短端上行幅度更大。具体而言，短端1年国债和1年国开一季度末为2.23%和2.39%，分别上行13bp和16bp。长端10年国债和10年国开一季度末为2.85%和3.02%，分别上行1bp和3bp。信用债方面，1Y的AAA信用债一季度末收益率为2.77%，上行1bp；3Y的AAA和AA的信用债一季度末为3.08%和3.64%，分别下行12bp和23bp。股票市场方面，一季度行情可分为两个阶段，春节前经济恢复常态化过程中市场对经济修复斜率的预期较高，在北向持续流入的助推下，权益市场呈普涨行情；春节后，市场根据高频数据对经济修复预期进行修正，在海外联储偏鹰以及风险事件的发酵下，整体风险偏好难以上行。市场的赚钱效应集中在有政策支持及产业催化的AI与中特估方向，出现“一九分化”。展望后市，数字经济在热度居高不下的情况下需要关注业绩能否兑现，更需要注意参与节奏，寻找能真正受益于产业变革的标的；另外，积极关注其他短期受资金冷落的板块随着财报业绩落地而逐渐出现的投资机会。组合股票在分散均衡配置，继续选择当期景气向上的板块，配置方向上，相对注重TMT科技板块。基金固收部分投资保持高信用资质配置、注重组合流动性管理的特征：信用债以精选中短久期的高等级信用债配置为主，分散投资，力争保障组合固收资产具有良好的流动性；转债市场调整过程中，择优质高性价比转债配置。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:26.698Z","fund":{"_id":3000000003107,"__csrcFundId":1310,"stockCode":"003107","shortName":"光大保德信安祺债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3107,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.216Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-01-10T16:00:00.000Z","name":"光大保德信安祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050360000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"光大保德信安祺债券","pinyin":"gdbdxaqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20717117","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":802194050,"name":"黄波"}]},"announcement":{"linkText":"光大保德信安祺债券型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=883207","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6fe7fea5b3eb0462aee","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003107,"sao":"2022年全年市场回顾：2022年全年宏观经济呈现波动，结构上看生产较稳定，基建投资、制造业投资作为主要支撑对冲地产投资的扰动；而地产、消费有所调整，出口在前三季度也体现了良好支撑，尽管四季度出现了一定下降。年底的中央经济工作会议为明年经济工作给出了更清晰具体的指引。会议积极的定调，包括对稳增长的强调、对改善社会心理预期和提振发展信心的具体部署，是我们做出明年宏观经济回稳向上判断的主要依据。结构上看，我们认为随着政策的明显优化，消费的修复将会成为经济增长主要边际贡献分项。投资方面，我们认为会议提及的现代化产业体系建设、制造业重点产业链将会成为明年政府投资的重点方向，制造业和基建投资增速在“加力提效”的财政政策支持下仍会保持于今年水平相当的增速。随着地产政策的密集出台，预计更多政策以及市场内生的修复促成地产从需求端开始的整体好转。在坚持“房住不炒”的定位下，房地产市场有望将进入高质量发展阶段。海外方面，上半年在美联储强加息延续的背景下，偏滞胀格局预计将会延续。但随着无风险收益率进一步抬升，海外消费将出现实质性走弱，随之而来失业率也会明显上升。尤其是欧美发达经济体实现经济软着陆的窗口将越来越窄，进而走向衰退象限的概率将大幅上升。整体来看，海外宏观政策大开大合的负面效应将更加明显地体现。海外风险给我国出口链造成的下行风险，以及人民币汇率的波动值得重视，但我国的经济体量以及政策的空间决定了我们将有力应对各种外部风险和挑战。股票方面：股票市场方面：央行于22年1月再度下调1年期LPR和5年期以上LPR。2月下旬的一系列外部事件影响了全球原油金属和谷物等大宗商品价格，也对市场的风险偏好造成较大影响。3月份开始经济迎来较大挑战，在稳增长的导向之下，国内多个城市的地产政策开始放松；而美联储则在3月启动自2018年底停止加息周期后的首次加息，十年期美债利率触及2.5%的高位。市场方面，21年表现亮眼的部分高估值板块出现一定幅度调整，稳增长相关的低估值板块相对收益明显。4月虽然国内多地经济仍面临较大挑战，但随着月底“稳增长”信号明确释放，5月之后复工复产有序推进；美联储议息会议则打消了市场对于激进加息的担忧，十年期美债利率在6月中旬触及3.5%的高位后回落至3%以下。二季度强势的美元指数则在4-5月对人民币汇率构成阶段性的扰动。市场方面，在相对宽松的国内流动性环境支撑下，二季度整体市场呈现回升的走势。随后美国CPI数据持续超预期，美联储三季度累计加息150bp，十年期美债利率突破4%区间，创了2010年以来的新高；美国经济衰退预期上升，全球风险资产出现较大波动。7月局部零星地区的楼盘延迟交付事件加剧了对于地产下行的担忧，8月开始，新一轮稳增长政策进一步发力，9月底央行、银保监会放宽部分城市首套住房贷款利率下限，各地的地产政策也在继续放松。国内货币层面继续宽松，8月LPR非对称降息、9月下调定期存款利率，在美元大幅走强背景下，人民币汇率突破7.2。市场方面，在多个内外部因素的扰动之下，三季度整体市场持续走弱。美联储在11月加息75BP之后，于12月放缓加息步伐至50BP，十年期美债利率在10月下旬触及4.3%的2008年以来新高之后，随后最多下降了90BP，美元指数也大幅回落，而人民币汇率在四季度累计升值2%。国内方面，地产支持政策持续出台，地产再融资也在时隔多年之后再次放开，央行再次降准25BP。11月以来国内政策的持续优化调整，年底中央经济工作会议的整体政策基调倾向于积极稳增长，并提出要着力扩大国内需求。11月之后，外资也重新开始流入。四季度A股整体上呈先抑后扬走势。全年来看，沪深300指数下跌21.6%，创业板指数下跌29.4%，行业和板块间分化明显。基金上半年对于权益判断乐观，股票仓位配置较高，且集中在高景气度的新能源等板块，3、4月回撤较大，5、6维持高景气配置，增配汽车板块，净值显著回升；基金下半年开始，选择景气向上的板块均衡配置，净值窄幅波动。2022年基金固收部分全年维持中短久期高资质信用债配置，审慎配置具备一定安全边际的低价可转债。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:26.696Z","mo":"展望2023年，预计影响去年市场表现的主要宏观因素都会有边际好转，包括美联储的加息进程接近尾声、国内生产生活的正常化，但欧美经济大概率将进入衰退区间，可能拖累中国出口表现。从政策层面来看，去年底的中央经济工作会议对于今年“稳增长”的基调非常明确，扩内需成为稳增长的重点，预计地产不会对经济再有大幅的拖累，近三年中国居民部门累积的超额储蓄也有望转化成实际消费，整体看国内经济的复苏值得期待。从流动性角度，预计国内整体通胀压力不大，在经济企稳回升以前，货币政策和流动性预计还是会维持偏宽松的状态。当前市场整体估值仍不高，中期角度相对看好和经济复苏相关的大消费和周期金融板块，关注科技板块在技术突破和政策催化下的超预期可能。安祺权益部分，坚持选择景气向上的板块均衡配置；固收部分，前期将更加注重久期和信用资质方面的配置，力争获取确定性票息收益。可转债方面，选择安全边际较高、股性活跃并具有较高上涨潜力的品种均衡配置。","fund":{"_id":3000000003107,"__csrcFundId":1310,"stockCode":"003107","shortName":"光大保德信安祺债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3107,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.216Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-01-10T16:00:00.000Z","name":"光大保德信安祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050360000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"光大保德信安祺债券","pinyin":"gdbdxaqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20717117","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":802194050,"name":"黄波"}]},"announcement":{"linkText":"光大保德信安祺债券型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=872296","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6fe7fea5b3eb0462aed","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003107,"sao":"宏观方面，三季度宏观图景可以总结为，环比生产端略改善、需求端回补，制造业基建投资发力明显，内需回补的背景下外需对出口依然体现了一定支撑；通胀受基数影响出现回落，并且价格水平整体更为可控。随着政策性金融工具的逐步落实，我们也看到了中长期贷款的明显回升，金融环境仍呈狭义流动性宽松、广义流动性修复的状态。展望四季度，我们对宏观经济持中性偏积极的看法，基建投资、制造业投资、出口预计依然会是主要支撑，同时在地产政策边际发力的作用下，地产行业有望实现更好的供需格局转变。消费方面不管是商品还是服务消费的进一步改善都值得期待。海外加息周期下，紧缩的金融环境容易传导至海外需求端的衰减，需要密切跟踪我国出口链以及汇率受到的影响，但我们认为我国经济基础以及韧性决定了外部复杂环境给我国带来的风险整体可控。债券市场方面，三季度受降息影响，流动性合理充裕，长短端收益率均出现下行。具体而言，短端1年国债和1年国开三季度末为1.85%和1.89%，分别下行8bp和11bp。长端10年国债和10年国开三季度末为2.76%和2.93%，分别下行7bp和13bp。信用债方面，1Y的AAA信用债三季度末收益率为2.16%，下行23bp；3Y的AAA和AA的信用债三季度末为2.66%和3.06%，分别下行22bp和16bp。权益方面，在22年三季度操作中，整体配置方向仍偏成长，组合坚持选择景气向上的板块均衡配置，三季度末开始逐步布局价值类标的，偏好下游需求板块。基金固收部分投资保持高信用资质配置、注重组合流动性管理的特征：信用债以精选中短久期的高等级信用债配置为主，分散投资，保障组合固收资产具有良好的流动性；转债市场反弹过程中，逐步兑现收益降低转债仓位。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:26.693Z","fund":{"_id":3000000003107,"__csrcFundId":1310,"stockCode":"003107","shortName":"光大保德信安祺债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3107,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.216Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-01-10T16:00:00.000Z","name":"光大保德信安祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050360000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"光大保德信安祺债券","pinyin":"gdbdxaqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20717117","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":802194050,"name":"黄波"}]},"announcement":{"linkText":"光大保德信安祺债券型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=806252","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6fe7fea5b3eb0462aec","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003107,"sao":"股票部分，在22年一季度操作中，股票仓位维持，整体配置均衡配置于高景气板块，主要为光伏、新能源车等板块，市场调整过程中，波动幅度较大； 22年二季度操作中，市场经历了深V走势，股票仓位整体维持平稳，季度初，组合持仓增配稳增长方向，4月市场急剧下跌过程中，增配高景气板块以及低估值价值板块。固收部分，投资保持高信用资质配置、注重组合流动性管理的特征：信用债以精选中短久期的高等级信用债配置为主，分散投资，保障组合固收资产具有良好的流动性。上半年，可转债配置仓位呈现倒V型，年初转债估值较高，组合配置转债仓位较低，3、4月，转债市场跟随股票快速下行，下行过程中增配转债，5、6月转债市场快速修复，逐步降低转债仓位获利了结。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:26.690Z","mo":"宏观方面，前期因为外部客观因素使全国多地供需两端都受到了一定影响，部分分项单月增速数据出现明显的下滑。但5月上海陆续推动复工复产，经济呈现明显疫后修复特征，生产端较需求端修复速率更快；需求端例如社零、地产销售等环比的明显增长也进一步修复市场对经济基本面的信心。6月经济数据进而确认疫后继续修复趋势，生产端进一步发力的同时，需求端也在跟进，包括生产经营活动预期的持续改善也在传递积极信号，整个二季度中国经济小幅正增长；市场关注全年经济增速的数字，但结构上的积极变化更值得关注。在地产较弱、总量政策松绑幅度有限的背景下，本轮经济上行的驱动更多来自中游行业的驱动，中游行业工业增加值增速、制造业投资增速延续了普遍的改善趋势。展望整个下半年，我们认为基建投资增速对经济基本面拉动较为确定，同时地产投资数据可能会继续恢复，不排除制造业投资有超预期积极情况发生。消费方面，包括地产、其他商品和服务消费都有进一步改善空间。出口方面，尽管我国出口品类具有大而全的优势，但海外需求的持续性以及美国经济硬着陆的风险需要密切跟踪。长期来看，我们认为我国经济体量大、回旋余地广，经济发展向好的基本面并没有改变。股票市场方面，展望下半年，美联储加息缩表仍在推进，但对市场的边际影响趋于减弱，美国经济的衰退预期成为海外市场的主要矛盾。国内流动性环境仍较为宽松，超预期的社融总量和结构验证了经济复苏的进程，预计稳增长相关的基建和地产还会有阶段性机会，但以数字化和碳中和为主的科技成长仍会是中长期的投资主线。市场层面，前期从制造业修复到消费复苏都已得到较为充分的演绎，热门的赛道板块交易开始变得拥挤；同时经济复苏预期摇摆，预计市场将进入震荡休整阶段。宏观层面需要关注地产的减速对经济的冲击、海外需求回落对中国的影响，以及国内流动性和信用的边际变化。债券市场方面，整个上半年在流动性充裕的背景下，短端收益率下行幅度普遍较长端更为明显。具体而言，短端1年国债和1年国开二季度末为1.93%和2.00%，分别下行32bp和33bp。长端10年国债和10年国开一季度末为2.83%和3.06%，分别下行5bp和2bp。信用债方面，1Y的AAA信用债一季度末收益率为2.39%，下行35bp；3Y的AAA和AA的信用债二季度末为2.88%和3.22%，分别下行7bp和48bp。","fund":{"_id":3000000003107,"__csrcFundId":1310,"stockCode":"003107","shortName":"光大保德信安祺债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3107,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.216Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-01-10T16:00:00.000Z","name":"光大保德信安祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050360000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"光大保德信安祺债券","pinyin":"gdbdxaqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20717117","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":802194050,"name":"黄波"}]},"announcement":{"linkText":"光大保德信安祺债券型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=784839","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6fe7fea5b3eb0462aeb","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003107,"sao":"宏观方面，尽管1-2月的经济数据显示生产端继续改善，同时需求端收缩困境暂有缓解，工业增加值、固定资产投资、消费三大项增速边际上均出现了改善。但随着俄乌冲突、海外进入加息周期、沪深疫情扩散的扰动，我们也看到3月PMI数据反映出需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力均有不同程度加深。企业和居民端信贷需求在一季度还未出现明显改善。整个一季度来看，经济基本面景气度受到了较多海内外复杂因素的负面影响。但在政府工作报告对全年经济增速5.5%目标的要求下，从季度初的人民银行记者会到三月金稳委会议再到国常会的表态，政策表达出的发力紧迫性在提升。展望二季度，我们认为政策底已经相对清晰，我们认为宏观政策有进一步加码的可能，同时随着更多财政、货币、稳市场主体政策的推进与落实，我们会逐步看到更多信用扩张、实体经济改善的效果。债券市场方面，收益率先下后上，利率、信用品种好于可转债。具体而言，短端1年国债和1年国开一季度末为2.13%和2.28%，分别下行11bp和3bp。长端10年国债和10年国开一季度末为2.79%和3.04%，分别下行2bp和4bp。信用债方面，1Y的AAA信用债一季度末收益率为2.68%，下行7bp。稍长久期的信用债分化，3Y的AAA和AA的信用债一季度末为3.11%和3.57%，分别上行15bp和下行14bp。权益方面，在22年一季度操作中，整体配置方向仍偏成长，经过一季度单边下行后，半导体、光伏以及汽车等板块估值回到历史中枢偏下位置，中长期看有较大上涨空间，组合坚持选择景气向上的板块均衡配置。基金固收部分投资保持高信用资质配置、注重组合流动性管理的特征：信用债以精选中短久期的高等级信用债配置为主，分散投资，保障组合固收资产具有良好的流动性；转债市场调整过程中，择优质高性价比转债配置。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:26.688Z","fund":{"_id":3000000003107,"__csrcFundId":1310,"stockCode":"003107","shortName":"光大保德信安祺债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3107,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.216Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-01-10T16:00:00.000Z","name":"光大保德信安祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050360000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"光大保德信安祺债券","pinyin":"gdbdxaqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20717117","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":802194050,"name":"黄波"}]},"announcement":{"linkText":"光大保德信安祺债券型证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=726707","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6fe7fea5b3eb0462aea","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003107,"sao":"债券市场方面，一季度资金面紧张叠加跨节流动性担忧引发春节前快速调整，大宗、美债快速上涨，收益率快速上行。二季度在五月之前地方债发行超预期放缓，局部信用收缩出现，社融见顶回落，债市投资者“看空做多”，利率出现回落。进入五月后，随着地方债供给提速，资金面小幅收敛，利率回到小幅震荡格局。三季度，七月超预期降准带来利率快速下行，突破今年前低；政策性因素强化了对经济周期性风险的担忧对债市起到了助攻效果。但在宽松预期一定透支后，十年国债在触及2.8%之后继续下行动力不足。四季度，尽管9月以来的能耗双控、“限电”、地产事件等一系列政策调控加剧了市场对于经济下行的担忧，供给约束下货币政策传导链条不如以往，债市进入“利好钝化”阶段。总体来看，疫情后的第二年，全球经济持续修复，尽管有波折但世界仍在向正常化方向稳步前进，海外风险资产继续享受疫后流动性宽松带来的“高光时刻”，尽管海外长端利率全年已经出现明显回升；得益于同比去年我国经济的强劲反弹，下半年国内进入调结构政策密集出台期，全年经济增速前高后低，叠加央行下半年两次降准以对冲经济下行的影响，利率全年下行较为明显。股票市场方面：2021年春节前的市场延续了2020年底以来的强势表现，以“茅指数成分股”为代表的各行业龙头屡创新高；节后则出于对全球通胀预期、美债长端利率快速上行的担忧，A股和港股市场均出现一轮快速下跌，前期被抱团的高估值“核心资产”跌幅明显。整体上一季度A股市场呈现冲高回落的走势，但结构上较为分化，周期和金融板块表现较优，消费和科技板块相对较弱。二季度美债长端利率逐月回落，对新兴市场权益资产估值的压制有所减小，同时美元指数也整体走弱，人民币阶段性压力缓解；同期国内政策环境相对温和，微观流动性较为充裕，通胀预期也随着大宗商品价格的回落而有所缓解。A股市场在前期的快速下跌之后迎来反弹，但结构上分化明显，以创业板为代表的成长风格表现亮眼。三季度的十年期美债利率先降后升，季度末再次回到1.5%以上。国内三季度初的教育“双减”政策引发市场对于后续政策不确定性的担忧，8月份医药和白酒板块也再次受到政策层面的扰动，同时国内多地疫情的反复也给经济和市场带来一定的负面影响。三季度市场整体呈窄幅震荡走势，但结构分化明显，受益于短期供需错配的周期板块表现亮眼，而受政策扰动的消费板块普遍下跌。四季度美联储议息会议显示加息缩表有可能提前，十年期美债利率在1.5%附近窄幅震荡；国内方面则随着经济下行压力有所加大，12月份央行降准快速落地，国家重提“六稳六保”政策，其后的中央经济工作会议也释放出较为明确的“稳增长”信号。市场方面，10-11月份市场风格延续了年度景气趋势板块，12月份前期强势板块出现一定幅度回调，而基建和地产相关板块开始企稳回升。全年来看，沪深300指数下跌5.2%，创业板指数上涨12%，但行业和板块间分化明显。权益方面，维持适当仓位配置，方向为低估值高景气板块配置，主要集中于高景气的新能源板块、周期底部的养殖板块和估值合理的中游制造板块。基金固收部分投资保持高信用资质配置、注重组合流动性管理的特征：信用债以精选中短久期的高等级信用债配置为主，分散投资，保障组合固收资产具有良好的流动性；同时，组合在市场波动过程中，选择高性价比可转债配置，获取权益市场反弹时带来的收益。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:26.685Z","mo":"中长期来看，我们依然对未来充满期待，我国将继续在高质量发展框架里以人民为中心的理念指导下继续经历新时代的重要转型，包括城镇化、制造业升级、中等收入群体继续扩大、投资驱动发展模式转型为内生驱动等等重要转型，转型为一个更平稳、更可持续增长的经济体。展望2022年，我们有可能会看到短期目标与中长期目标的动态平衡，在中央经济工作会议“着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间”的强定调下，宏观政策发力确定性较高，预计央行仍会保持稳中偏松的政策思路并适时给予市场流动性支持，市场更关注今年实际信用扩张的效果。另外海外央行紧缩的路径在2022年也较为清晰，但海外持续超预期紧缩带来的扰动是重要风险点。股市方面，预计2022年市场风格方面预计相比2021年会趋于平衡，稳增长相关的基建和地产会有阶段性机会，以数字化和碳中和为主的科技成长有望会是中长期的投资主线。宏观层面需要关注政策的调控信号，以及流动性和信用的边际变化。个股的选择上需要平衡好产业前景与估值水平。","fund":{"_id":3000000003107,"__csrcFundId":1310,"stockCode":"003107","shortName":"光大保德信安祺债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3107,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.216Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-01-10T16:00:00.000Z","name":"光大保德信安祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050360000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"光大保德信安祺债券","pinyin":"gdbdxaqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20717117","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":802194050,"name":"黄波"}]},"announcement":{"linkText":"光大保德信安祺债券型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=714690","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6fe7fea5b3eb0462ae9","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003107,"sao":"宏观方面，八月经济数据反应经济基本面整体呈现进一步下滑。生产端，三大门类看，采矿业增速回升，但制造业增速继续下滑，发电量增速边际上下滑也反映出经济动能有较为明显地走弱；需求端，销售下滑，开发商回款放慢、资金约束加强，新开工增速继续走弱，房地产投资也维持下行的趋势。固定投资小幅下滑，受到了地方债发行量加速的提振，基建投资有所回升。消费受到疫情影响，缓慢修复的过程受到严重扰动，增速下滑明显。权益方面，仓位维持中性偏高仓位配置，方向为低估值高景气板块配置，主要集中于低估值周期、光伏发电、CXO等板块配置。基金固收部分投资保持高信用资质配置、注重组合流动性管理的特征：信用债以精选中短久期的高等级信用债配置为主，分散投资，保障组合固收资产具有良好的流动性；同时，组合在市场波动过程中，选择高性价比可转债配置，获取权益市场反弹时带来的收益。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:26.682Z","fund":{"_id":3000000003107,"__csrcFundId":1310,"stockCode":"003107","shortName":"光大保德信安祺债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3107,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.216Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-01-10T16:00:00.000Z","name":"光大保德信安祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050360000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"光大保德信安祺债券","pinyin":"gdbdxaqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20717117","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":802194050,"name":"黄波"}]},"announcement":{"linkText":"光大保德信安祺债券型证券投资基金2021年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=655587","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6fe7fea5b3eb0462ae8","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003107,"sao":"宏观方面，经济整体景气度呈现高位震荡的局面，尽管PMI保持在景气区间，但扩张步伐在继续放缓。生产端数据来看，工业增加值增速有所放缓，但也不乏如中游制造业和医药等行业保持增速高位上行的结构性亮点；而需求端，投资继续改善，但改善幅度与节奏有所波动，消费的修复力度偏弱，但仍然处于缓慢修复的进程中。债券市场方面，收益率整体下行。具体而言，短端下行幅度大于长端，短端1年国债和1年国开二季度末为2.45%和2.49%，分别下行13bp和31bp。长端10年国债和10年国开二季度末为3.08%和3.49%，均下行11bp。企业债方面，1Y的AAA企业债二季度末为2.93%，下行9bp。稍长久期的信用债分化，3Y的AAA和AA的信用债二季度末为3.38%和4.01%，分别下行16bp和下行26bp。权益方面，仓位维持中性偏高仓位配置，方向为低估值高景气板块配置，主要集中于银行、低估值周期以及估值合理的中游制造板块。基金固收部分投资保持高信用资质配置、注重组合流动性管理的特征：信用债以精选中短久期的高等级信用债配置为主，分散投资，保障组合固收资产具有良好的流动性；同时，组合在市场波动过程中，选择高性价比可转债配置，获取权益市场反弹时带来的收益。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:26.679Z","mo":"下半年我们会继续关注：一、外需以及出口的情况，其下滑将直接拖累工业增加值的增速；二、内需变化情况，消费整体在缓慢恢复，其中必选消费增速平稳，可选消费边际增速改善，但最新的疫情风险，使其缓慢的恢复过程再次受到扰动。上游原材料涨价对经济数据边际影响最大的时点已过，但接下来商品价格的走势依然是极大取决于全球需求扩张的强度与速度。外需向下拐点至少要到三季度末才能看见，因此在外需见顶之前，经济基本面预计仍将维持平稳。降准之后，市场对后续的宽松有了新的期待，因此下半年经济基本面超预期放缓与货币政策超预期宽松的情况值得留意。","fund":{"_id":3000000003107,"__csrcFundId":1310,"stockCode":"003107","shortName":"光大保德信安祺债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3107,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.216Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-01-10T16:00:00.000Z","name":"光大保德信安祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050360000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"光大保德信安祺债券","pinyin":"gdbdxaqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20717117","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":802194050,"name":"黄波"}]},"announcement":{"linkText":"光大保德信安祺债券型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=635023","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6fe7fea5b3eb0462ae7","stockId":3000000003107,"sao":"宏观方面，尽管1-2月国内受到局部的疫情反复、季节性因素以及基数异常的影响，我们仍然可以看到经济基本面强劲的恢复，供需两端都保持了较高的景气水平。生产端，年初受到就地过年政策的影响，实际增速显著超过了潜在增速。而需求端，投资和消费较为平稳，地产相关需求仍然较旺盛。3月PMI数据显示，经济基本面实现了更为广谱的修复，尤其是之前受到疫情较大冲击的服务业改善明显；从订单环比数据观察，中小企业也实现了良好的恢复。我们认为，经济景气度的上行趋势不会在二季度内出现扭转，但内需的边际转弱和外需的高位上行会使景气度呈现高位震荡的局面。债券市场方面整体收益率窄幅震荡，具体而言，短端波动幅度大于长端，短端1年国债和1年国开一季度末为2.58%和2.8%，分别上行10bp和20bp。长端10年国债和10年国开一季度末为3.19%和3.6%，分别上行5bp和3bp。信用债方面，1Y的AAA信用债一季度末为3.02%，下行12bp。稍长久期的信用债分化，3Y的AAA和AA的信用债一季度末为3.59%和4.31%，分别上行5bp和下行8bp。股票市场方面一季度宽幅震荡，各指数先扬后抑，春节前，各版块龙头上涨显著，估值大幅提升，春节后，随着美国长期债券收益率快速上行，股票市场整体估值有所压缩，一季度沪深300下跌3.13%，创业板综合指数下跌8.33%。基金一季度权益仓位维持中性偏低，可转债小幅增持。该基金逐渐形成以信用债持仓为主，配合阶段性参与利率债、可转债、权益行情的操作风格，尽量控制组合收益的波动性，降低组合回撤风险。基于基本面和政策面的变化,我们对于可转债市场的看法偏向乐观,仍适度参与可转债投资机会，但整体组合仍然偏防御,力争寻求确定性较大的收益。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:26.677Z","fund":{"_id":3000000003107,"__csrcFundId":1310,"stockCode":"003107","shortName":"光大保德信安祺债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3107,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.216Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-01-10T16:00:00.000Z","name":"光大保德信安祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050360000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"光大保德信安祺债券","pinyin":"gdbdxaqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20717117","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":802194050,"name":"黄波"}]},"announcement":{"linkText":"光大保德信安祺债券型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=573829","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6fe7fea5b3eb0462ae6","stockId":3000000003107,"sao":"2020年全年市场回顾：宏观利率方面，一季度受到新冠疫情大幅冲击，全球经济衰退已成定局，国内经济同比增长为负。在良好的疫情防控的基础上，我国经济展现出巨大韧性。货币政策大幅宽松，强化逆周期调节，收益率快速下行。二季度在常态化疫情防控中经济社会运行基本趋于正常，经济加快恢复增长。收益率沿着经济复苏、利率债供给增大，收益率曲线一路向上，曲线从牛陡转为熊平。三季度，经济持续修复，出口、地产拉动使增速略超预期，三产修复快于二产，风险资产未体现疫情影响。监管层重申政策维稳，强调流动性调控重心为“稳杠杆”。四季度，永煤事件发生后，市场情绪受到极大影响，收益率先上后下。但监管层强调“保持宏观杠杆率基本稳定”的调控目标，交易情绪回暖。货币政策更加灵活适度、精准导向。引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期借贷便利利率平稳运行。股票方面：2020年初央行降准0.5个百分点释放流动性催化市场上涨，1月末市场开始反应国内新冠肺炎疫情的影响；受春节期间疫情发酵影响，节后首日市场大跌，政策维稳托底后迅速反弹，2月末开始又受到海外疫情导致的海外市场风险的扰动；随着全球疫情大爆发、石油价格战影响，欧美股市大崩盘、美股四度熔断，市场风险偏好大幅下降，全球经济衰退的预期冲击中国外需，全球化背景下产业链中断的不确定性也大幅提升。4月海外疫情趋于稳定，并逐渐从“封锁”向“复工”过渡，在美联储的宽松的货币政策刺激下，海外资本市场触底反弹，A股也出现了企稳回升；中国央行的一季度货币政策报告显示货币政策会持续宽松，同时国内复工复产持续深化，各项经济数据修复上行，也有力的支撑了国内市场的反弹，期间虽然受到中美关系及地缘政治关系的扰动、以及国内局部地区疫情的反复，但并没有改变A股的上行趋势。三季度国内疫情可控、经济持续修复；但欧美疫情持续，美联储的“平均通胀目标制”延续了其宽松货币政策，美元指数走弱，整体新兴市场资产稳步上涨；A股市场方面，7月初受居民部门资金入市驱动，大金融、科技成长、医药消费板块先后放量上涨；随后受中美科技领域等摩擦扰动、欧美疫情二次爆发、以及海外大选进程影响，市场呈现震荡调整格局。11月初海外重要选举结果提振了市场情绪，同时海外新冠疫苗3期临床取得突破-全球经济复苏预期升温，月中虽然出现永煤信用债违约事件，但也没改变A股市场的上行趋势；进入12月，永煤事件后央行对市场较为呵护，短端利率出现明显下降，同时国内重要会议的“政策操作不急转弯”的温和表态提升了市场风险偏好，年底中欧如期完成中欧投资协定谈判也提振了市场信心。全年来看，市场主要宽基指数普涨，沪深300指数上涨27.2%，创业板指数上涨64.9%，但行业间分化明显。总体来看，20年黑天鹅频飞，全球经济陷入衰退，而随着全球各大央行提供的源源不断地流动性，无风险利率创新低，风险资产与基本面出现背离，并被不断推高。受益于较快的控制疫情，经济的强劲恢复，我国央行坚持灵活适度、精准导向的货币政策，呵护市场的同时也给实体经济提供了良好支持。基金上半年谨慎参与权益市场投资，但维持了转债积极投资操作，分享权益市场反弹带来的收益；基金下半年开始，逐步增加股票配置，同时维持小幅转债仓位配置，股票均衡配置于金融、高端制造以及消费等行业。2020年上半年，组合纯债部分维持2年多久期高资质信用债配置，5月之后，国内经济基本面转强，利率边际上开始上行，组合逐步降低长久期债券配置比例；11月永煤事件之后，组合对持仓信用债再次梳理，经过调整，当前组合持仓信用债均为高等级、资质较优的品种，组合信用风险暴露较小。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:26.674Z","mo":"2021年展望，预计海外大规模疫苗接种后疫情将得到有效控制，全球经济大概率将因疫情缓和、美国新一轮财政刺激而稳步复苏，全球通胀预计将温和反弹，美联储货币政策短期转向概率较低，同时大国关系方面预计将进入更加务实的竞合状态。整体市场流动性的边际收紧会是市场的主要关注点，“稳杠杆”意味着不会出现类似2018年的社融增速大幅下滑；“不急转弯”背景下，央行“结构重于总量”的政策操作思路有望延续。目前A股市场整体估值已经不低，叠加国内宏观政策层面逐步退出的预期，市场风格上可能会趋于均衡，在权益投资方面需要平衡好产业前景与估值水平，对于景气度向上或者持续的行业，仍然值得中长期看好。宏观层面需要关注美联储政策和美债长期利率、国内政策的调控信号，以及流动性和信用的边际变化，短期内债券仍维持谨慎判断，预期利率仍在寻顶阶段。","fund":{"_id":3000000003107,"__csrcFundId":1310,"stockCode":"003107","shortName":"光大保德信安祺债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3107,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.216Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-01-10T16:00:00.000Z","name":"光大保德信安祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050360000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"光大保德信安祺债券","pinyin":"gdbdxaqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20717117","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":802194050,"name":"黄波"}]},"announcement":{"linkText":"光大保德信安祺债券型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=558380","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6fe7fea5b3eb0462ae5","stockId":3000000003107,"sao":"宏观方面，三季度经济从疫情中继续修复，三季度的金融数据扩张，社融和信贷都高于预期，反映出信用派生的过程仍然偏强。三季度的经济数据回升明显，工业增加值同比增速、固定资产投资增速、消费增速上行均比较明显。房地产相关数据改善，特别是房地产销售数据回升。另外，基建投资和制造业投资都有所改善。受到基数驱动，CPI三季度有所回落，四季度回落将更加明显。从中微观数据来看，经济也呈现出改善的状态，发电耗煤增速回升，重卡、挖掘机等工程机械销售增速也回升明显，总体经济继续从受疫情的冲击中走出。债券市场方面，主要是经济回升，加之货币政策退出，利率债收益率继续反弹，信用债收益率也回升。具体而言，短端1年国债和1年国开三季度末为2.65%和2.84%，二季度末为2.18%和2.19%。受到宏观经济回升的影响，长端继续上行，长端10年国债和10年国开三季度末为3.15%和3.72%，二季度末为2.82%和3.10%。信用债方面，1Y的AAA信用债三季度末为3.17%，二季度末为2.73%。稍长久期的信用债上行明显，3Y的AAA和AA的信用债三季度末为3.73%和4.05%，二季度末为3.20%和3.74%。股票市场方面，三季度国内疫情可控、经济持续修复；但欧美疫情持续，美联储的“平均通胀目标制”延续了其宽松货币政策，美元指数走弱，整体新兴市场资产稳步上涨；A股市场方面，7月初受居民部门资金入市驱动，大金融、科技成长、医药消费板块先后放量上涨；随后受中美科技领域等摩擦扰动，市场呈现震荡整理格局；9月则受欧美疫情二次爆发、以及美国大选进程对中美关系扰动的影响，市场震荡调整。整体上，A股市场呈现普涨格局，中游周期性行业表现相对较好。三季度沪深300指数上涨10.2%，创业板指数上涨5.6%。行业板块方面，休闲服务、军工、电气设备、汽车等板块涨幅领先，通信、商贸、计算机、农业等行业表现落后。展望四季度宏观经济，预计整个经济将进一步上行，基建将继续增长，通胀回落，货币政策保持稳健，海外经济边际改善。债券市场策略方面，我们认为四季度货币条件平稳，短端利率将持续保持中性水平。宏观经济有所回升，通胀见顶回落，长端利率震荡偏上行。信用利差处于历史中位，信用跟随利率震荡略有上行。基金三季度积极参与权益市场投资，同时维持了转债积极投资操作，分享权益市场反弹带来的收益。该基金逐渐形成以信用债持仓为主，配合阶段性参与利率债、可转债行情的操作风格，尽量控制组合收益的波动性，降低组合回撤风险。基于基本面和政策面的变化,我们对于可转债市场的看法偏向乐观,仍适度参与可转债投资机会，但整体组合仍然偏防御,力争寻求确定性较大的收益。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:26.671Z","fund":{"_id":3000000003107,"__csrcFundId":1310,"stockCode":"003107","shortName":"光大保德信安祺债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3107,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.216Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-01-10T16:00:00.000Z","name":"光大保德信安祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050360000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"光大保德信安祺债券","pinyin":"gdbdxaqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20717117","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":802194050,"name":"黄波"}]},"announcement":{"linkText":"光大保德信安祺债券型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=491035","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6fe7fea5b3eb0462ae4","stockId":3000000003107,"sao":"宏观方面，主要是受到疫情冲击又逐步恢复的过程。一季度受到疫情冲击明显，GDP下行到多年低点-6.8%，生产端和需求端同时陷入停滞。二季度以来，在央行宽松的货币政策以及财政部积极的财政政策的支持下，经济有比较明显的好转，二季度已经上行至3.2%。从具体的情况来看，二季度先是生产端有比较明显的修复，工业增加值显著上行，至5月之后，需求端的修复加快，地产和基建增速快速上行，体现出逆周期政策的发力，消费恢复的节奏相对偏慢。整个上半年，信用扩张的节奏快于经济增长，社会融资规模大幅扩张，对实体经济的恢复有所提振。市场方面，利率随着经济的变化先下后上。疫情的冲击带来货币政策的显著放松，央行降息降准，使得利率在4月底达到上半年低点。之后随着经济逐步恢复，货币政策从超常规宽松中退出，利率随之上行，目前利率整体水平与年初水平较为接近。基金上半年谨慎参与权益市场投资，但维持了转债积极投资操作，分享权益市场反弹带来的收益。该基金逐渐形成以信用债持仓为主，配合阶段性参与利率债、可转债行情的操作风格，尽量控制组合收益的波动性，降低组合回撤风险。基于基本面和政策面的变化,我们对于可转债市场的看法偏向乐观,仍适度参与可转债投资机会，但整体组合仍然偏防御,力争寻求确定性较大的收益。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:26.669Z","mo":"宏观方面，基本面因子将变强，欧美将在疫情中实现明显的经济反弹，国内预计下半年基建和出口比较强，地产和消费继续有所改善，预计下半年的GDP增速将逐步抬升。通胀方面，CPI继续回落，PPI筑底上行，PPI带动盈利增速的过程值得关注。货币政策目前已经基本实现退出，回归中性，我们预计下半年货币政策将在中性水平保持稳定。我们认为下半年财政扩张的空间较大，专项债、特别国债和今年增加的赤字都将在下半年落地，继续驱动经济改善。市场层面，下半年经济上行，货币政策退出，在债券投资方面要继续保持谨慎。短期市场调整较快，有一定的交易性机会。整体而言，是经济改善驱动利率偏上行的过程。由于货币政策受制于疫情和就业两个问题，不太可能出现货币收紧的情况，所以利率上行的空间也是有限的。","fund":{"_id":3000000003107,"__csrcFundId":1310,"stockCode":"003107","shortName":"光大保德信安祺债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3107,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:40.216Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-01-10T16:00:00.000Z","name":"光大保德信安祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050360000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"光大保德信安祺债券","pinyin":"gdbdxaqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20717117","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":802194050,"name":"黄波"}]},"announcement":{"linkText":"光大保德信安祺债券型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=459201","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}