window.pageData = {"stock":{"_id":3000000002806,"name":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","stockCode":"002806","tickerId":2806,"shortName":"浙商汇金聚利一年定期C","exchange":"jj","inceptionDate":"2016-07-31T16:00:00.000Z","followedNum":3,"fundCollectionId":4000051020000,"currency":"CNY","status":"normal","masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"zshjjlyndqkfzqxzqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"51020000","tickerId":51020000,"name":"浙江浙商证券资产管理有限公司"},"managers":[{"name":"程嘉伟","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20828549","exchange":"fm","tickerId":31023210830}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000002806,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0,"f_ind_h_s_r":1,"f_h_a":107,"f_h_s_a":92999,"f_ind_h_s_r_c_1y":0,"f_ind_h_s_r_c_hy":0,"f_ins_h_s_r_c_1y":0,"f_ins_h_s_r_c_hy":0,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000002806,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":7469,"f_p_r_fys_ssrp":0.7276379217996787,"f_p_r_m1_ssc":7545,"f_p_r_m1_ssrp":0.7387327677624602,"f_p_r_m3_ssc":7473,"f_p_r_m3_ssrp":0.6280781584582441,"f_p_r_m6_ssc":7248,"f_p_r_m6_ssrp":0.6652407892921208,"f_p_r_y1_ssc":6800,"f_p_r_y1_ssrp":0.5472863656420062,"f_p_r_y2_ssc":5808,"f_p_r_y2_ssrp":0.6865851558463922,"f_p_r_y3_ssc":4871,"f_p_r_y3_ssrp":0.7455852156057495,"f_p_r_y5_ssc":3278,"f_p_r_y5_ssrp":0.65669819957278,"f_cagr_p_r_fs_ssc":7245,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.3902540033130867},"fp":{"stockId":3000000002806,"type":"fp","f_p_r_fys":0.006942566044540577,"f_p_r_m1":0.0025134649910232287,"f_p_r_m3":0.006307442782483408,"f_p_r_m6":0.01086169442433027,"f_p_r_y1":0.018049225159526117,"f_p_r_y3":0.0772019549448244,"f_p_r_y5":0.14969650389988232,"f_cagr_p_r_fs":0.03229924077522983,"f_p_r_d1":-0.0003617290649303717,"f_p_r_y2":0.044601637430347285,"last_data_date":"2026-04-16T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000002806,"type":"ff","f_m_f":946741,"f_m_f_r":0.003,"f_c_f":252464,"f_c_f_r":0.0008,"f_m_a_c_f":1199205,"f_m_a_c_f_r":0.0038,"f_m_c_f_d":"2024-10-10T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.0008,"f_fr_d":"2026-02-03T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.003,"f_mac_fr":0.0038},"f_nlacan":{"stockId":3000000002806,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-04-16T16:00:00.000Z","f_nv":1.1168,"f_nv_cr":0.00008954956568452133},"f_as":{"stockId":3000000002806,"type":"f_as","f_tas":7793272.5106,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000002805,"__csrcFundId":595,"stockCode":"002805","shortName":"浙商汇金聚利一年定期A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2805,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:39.859Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-07-31T16:00:00.000Z","name":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000051020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商汇金聚利一年定期","pinyin":"zshjjlyndqkfzqxzqtzjj"},{"_id":3000000019826,"name":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","status":"normal","stockCode":"019826","tickerId":19826,"shortName":"浙商汇金聚利一年定期D","currency":"CNY","__csrcFundId":595,"lastUpdated":"2025-01-04T00:32:27.597Z","fundCollectionId":4000051020000,"inceptionDate":"2023-10-22T16:00:00.000Z","exchange":"jj","masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"zshjjlyndqkfzqxzqtzjj"}],"bondHoldings":[{"_id":"69df1aae6c2088540a3fc855","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-14T16:00:00.000Z","fundId":3000000002805,"stockCode":"2180158","stockName":"21丽水管廊债01","holdings":500000,"marketCap":52753515,"netValueRatio":0.0885,"lastUpdated":"2026-04-15T04:57:18.536Z"},{"_id":"69df1aae6c2088540a3fc856","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-14T16:00:00.000Z","fundId":3000000002805,"stockCode":"240081","stockName":"23方正G5","holdings":500000,"marketCap":51138698,"netValueRatio":0.0858,"lastUpdated":"2026-04-15T04:57:18.540Z"},{"_id":"69df1aae6c2088540a3fc857","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-14T16:00:00.000Z","fundId":3000000002805,"stockCode":"102581136","stockName":"25厦门国资MTN001","holdings":400000,"marketCap":40567167,"netValueRatio":0.068,"lastUpdated":"2026-04-15T04:57:18.544Z"},{"_id":"69df1aae6c2088540a3fc858","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-14T16:00:00.000Z","fundId":3000000002805,"stockCode":"524422","stockName":"25世证02","holdings":400000,"marketCap":40473216,"netValueRatio":0.0679,"lastUpdated":"2026-04-15T04:57:18.548Z"},{"_id":"69df1aae6c2088540a3fc859","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-14T16:00:00.000Z","fundId":3000000002805,"stockCode":"102581431","stockName":"25中山火炬MTN001","holdings":400000,"marketCap":40390016,"netValueRatio":0.0677,"lastUpdated":"2026-04-15T04:57:18.551Z"}]},"list":[{"_id":"69df1a9e6c2088540a3fc3bc","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-14T16:00:00.000Z","stockId":3000000002805,"sao":"一、一季度回顾1月上旬，大类资产方面，跨年后流动性充裕，风险偏好回升，商品、股市开始春季躁动行情。债券市场供给端，关键期限国债发行规模同比增加，再次引发市场对政府债供给担忧。负债端，跨年后信用债ETF、利率债基金规模萎缩。供需缺口导致长端利率上行，10年国债升至1.9%附近。中旬，CD和Shibor表现平稳，表明银行高息存款到期流失情况明显好于预期。同时，央行调降结构性政策工具，并释放仍有宽松空间的信号，债市开始修复。随后权益行情受外围和监管降温，债市担忧的风险偏好弱于预期，债市继续修复。10年国债下行至1.8%附近。2月上旬，股市回调，同时，1月央行买债加量至1000亿元、3M买断式逆回购超额续作1000亿，一季度银行配置需求持续释放，市场对于政府债券供给担忧减弱，债市继续修复行情。中旬，在资金面较松的环境下，央行继续大额投放维护跨节资金面，交易盘做多情绪重启，10年国债下破1.8%最低至1.7675%。下旬，春节后资金面依然宽松，但债市受上海地产政策、两会政策预期、人民币加速升值及美伊局势紧张升级影响，10年国债维持1.8%附近震荡。3月上旬美伊战争导致通胀预期，风险偏好回落，“固收+”赎回，债券市场快速回调，随后“固收+”赎回缓和，同业存款利率下调，资金面持续宽松，债市开始由短至长开启修复行情。本组合积极配置短久期票息资产，并增加中短久期资产获取期限利差收窄带来的资本利得。二、二季度展望短期看，目前市场长短端依照不同逻辑演绎，长端伴随战争局势在油价推高通胀和滞涨走向衰退两个逻辑来回切换，对国内基本面的修复持续性存疑。而短端逻辑较为清晰，货币政策维持宽松、结汇增加基础货币、存款重定价、高息同业存款替代等逻辑合力下持续下行。市场仍处于短端胜率高，长端赔率高的格局。往后看，博弈战争走向的难度较大，长端仍处于高波状态，而即使战争消除后，长端还将回归基本面，短期看长端在战争前的位置以下震荡，可以结合图形操作。而短端，目前看跨季后资金大概率维持宽松，且Shibor3M目前不断下行，理财规模跨季后也会重回增长，可以保持仓位。中期看，目前长端对基本面修复并未完全计价。目前PMI、价格、利润均已开始修复，信贷方面3月票据利率走弱修复幅度可能弱于1~2月，4月需要继续跟踪，若后续信贷持续修复，社融高于预期，则长端可能逐步定价复苏。","lastUpdated":"2026-04-15T04:57:02.355Z","fund":{"_id":3000000002805,"__csrcFundId":595,"stockCode":"002805","shortName":"浙商汇金聚利一年定期A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2805,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:39.859Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-07-31T16:00:00.000Z","name":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000051020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商汇金聚利一年定期","pinyin":"zshjjlyndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31023210830,"name":"程嘉伟"}]},"announcement":{"linkText":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金2026年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1466783","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69ce64eef45dd25f43f62583","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002805,"sao":"1月，央行投放规模低于市场预期，同时暂停国债购买操作，导致资金面收紧，收益率曲线呈现走平态势。2月，银行在负债压力持续加大的背景下，不断通过提高存单发行利率，使得收益率曲线在平坦化基础上进一步上移。3月中旬，CD发行市场表现良好，与此同时，2月非银机构存款大幅增长，这一变化逐步弥补了银行负债端的缺口，标志着银行负债压力拐点的到来，此后资金面紧张局面逐步缓解，市场迎来年内最大一波行情。4月至5月，在基本面走弱预期与资金面宽松的双重影响下，债券市场收益率出现“双降”现象，曲线呈现陡峭化下行趋势。6月，市场开始对央行可能的买债行为进行博弈，收益率曲线进一步陡峭化下行。7月至年底，市场在反内卷政策、风险偏好改善、政府债券供给、基金销售新规以及大行利润兑现等多重因素共同作用下，由牛转熊，行情持续至年末。操作上，本产品积极配置信用债，控制久期降低回撤。","lastUpdated":"2026-04-02T12:45:34.799Z","mo":"站在年初时点，2026年多空不确定性仍较多。利空方面：1.权益市场与商品市场行情表现强势，对债市形成压制效应；2.国债发行规模处于较高水平，市场对供给压力的担忧情绪有所升温；3.在全球范围内宽松财政政策持续的背景下，我国出口数据保持较强韧性；4.通胀水平在低基数效应下呈现稳步修复态势；利多方面：1.基金费率新规的实际影响程度弱于市场预期；2.高息存款到期后可能有部分资金转化为债市配置信用品种的配置需求依然存在；3.银行EVE指标优化以及6万亿元债务限额置换进入最后一年，预计2026年下半年政府债券的供需失衡状况将较2025年有所改善；4.人民币汇率升值对资金面形成支撑作用。多空因素有待明朗，行情仍需等待经济目标、财政政策、权益表现等进一步明确.目前市场趋同于短久期杠杆策略，短端利差压缩到极致，而对于前期因费率新规超跌未修复的品种如5~10年二债，行情并未蔓延，可观察资金面情况，对未修复品种适当配置博弈利差修复。同时，人民币升值环境下，若通胀只是温和回升，货币政策转向概率不大，杠杆策略确定性相对较高，账户结构保持：短久期票息资产+交易仓位的结构。而交易仓位部分，在年内政府债供给消化完前，以动量策略为主，等待图形走出背离后再参与，尽量避免左侧参与。","fund":{"_id":3000000002805,"__csrcFundId":595,"stockCode":"002805","shortName":"浙商汇金聚利一年定期A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2805,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:39.859Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-07-31T16:00:00.000Z","name":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000051020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商汇金聚利一年定期","pinyin":"zshjjlyndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31023210830,"name":"程嘉伟"}]},"announcement":{"linkText":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1456655","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6c97fea5b3eb045ec7b","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000002805,"sao":"一、三季度回顾三季度债市整体走弱，受到多重利空冲击的影响，各期限利率平坦化上行。宏观叙事从“弱复苏”到“反内卷”，7月雅下水电项目开工，反内卷政策接连出台，国内市场围绕“反内卷”交易开展，权益及商品大涨，对债市情绪构成压制。伴随利率的震荡上行，债市负反馈行情演绎，资金向权益类资产搬家，二级债基受到资金青睐，负反馈加剧了债市的抛压。8月末公募基金费率改革征求意见稿出台，关于公募基金赎回费的改革再次给债市情绪带来沉重一击，公募基金出于对未来负债端的担忧做防御性抛售，特别是流动性较差的中长期信用债供求结构恶化，上行幅度更大。政策层面，美联储8月降息25bp，央行并未跟随，市场对于央行进一步宽货币预期不强，上半年5.3%的经济增速表现亮眼，政策层面不急于出牌，且9月末央行虽然整体对资金面仍偏呵护，但在某些时点的操作却略显谨慎。宽货币预期不强、风险偏好上行压制等因素是债市在三季度整体表现不佳的重要原因。三季度本产品继续维持信用债投资策略，持续挖掘信用类资产和ABS资产，寻找高性价比的品种，组合采取偏防守策略，卖出资产持续调降组合杠杆，同时卖出部分长久期利率债降低组合久期，9月份开始加大资产配置力度。二、四季度展望基本面方面来看，弱复苏格局未变，且下半年经济增速预计回落，这制约了货币政策的转向程度，且如果美联储四季度继续降息，为了保持币值稳定，央行仍有概率跟进。反内卷政策之下，通胀筑底的预期也在升温，基本面偏弱虽然对债市有托底的作用，但也难言对债市构成利好。债市波动上升，股债跷跷板效应凸显，但整体仍未脱离上有顶、下有底的格局。日历效应来看，四季度往往债市会有跨年行情，年末债券供给回落，叠加机构在年底的抢配需求，另外美联储进入到降息周期中，央行四季度仍有概率跟随，两者叠加下或许能够催生四季度一波主要的交易行情。另一方面，债市在四季度仍然面临一定的不利因素，一是权益市场上涨趋势仍然健康，呈现慢牛格局，对于债券情绪的压制影响还在，但伴随利率的持续调整，权益市场的影响在边际减弱，二是公募赎回费尚未完全落地，基于赎回费导致的赎回压力仍有可能持续扰动市场，三是年末配置节奏可能要弱于往年，银行方面在资产和负债的双重压力下存在一定缩表的倾向，保险等配置资金更加关注权益相关资产，这些因素导致配置力量可能会弱于往年。以上因素叠加之下，四季度的债市可能仍难摆脱震荡格局，在震荡中等待更多信号明确方向。中期债市节奏仍偏弱，久期仍要保持谨慎，谨慎追高。品种方面中短期限坚持票息策略和杠杆策略，交易性品种注意保持组合流动性。","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:33.907Z","fund":{"_id":3000000002805,"__csrcFundId":595,"stockCode":"002805","shortName":"浙商汇金聚利一年定期A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2805,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:39.859Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-07-31T16:00:00.000Z","name":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000051020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商汇金聚利一年定期","pinyin":"zshjjlyndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31023210830,"name":"程嘉伟"}]},"announcement":{"linkText":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1376260","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6c97fea5b3eb045ec7a","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002805,"sao":"上半年债券市场经历了短暂的牛熊切换，债券收益率整体先上后下，期间经历了近一个季度的持续调整。年初债市实现开门红，央行将货币政策基调调整为适度宽松点燃债市做多热情，叠加年末的机构配置需求，债券收益率大幅下行。汇率压力叠加央行对长端利率的管控诉求，央行态度发生转变，流动性投放谨慎，并公告暂停国债买入，降息降准预期落空，资金面紧平衡，阶段性钱荒冲击下，债市情绪转向，利率整体震荡上行，短端品种调整幅度大于长端，曲线熊平。二季度以来，资金面持续紧张情况得到边际缓解，资金利率从高位稳步回落，债市情绪边际回暖，但央行对于利率管控的疤痕效应仍在。4月初对等关税政策落地，中美关税博弈和出口影响下宽货币预期升温成为市场交易主线，债市做多情绪走强，行情快速演绎，长端下行幅度大于中短端，曲线牛平。资金面持续修复，资金利率回落，货币宽松预期升温，5月上旬一揽子货币政策出台，央行双降兑现，政府债供给压力加大，央行对资金面呵护态度明确，通过逆回购、买断式逆回购和MLF等方式投放积极，利率中枢整体下移。品种方面，出于对央行管控的担忧，二季度市场对于利率活跃券的做多情绪相对谨慎，5月大行存款利率下调，银行存款搬家至非银机构，理财增量资金推升信用债配置需求，信用利差压缩行情充分演绎，信用品种表现好于利率品种，非活跃品种表现好于利率品种。年初小幅提升组合杠杆，春节前加仓提升组合久期，节后负carry情况下调降组合杠杆，3月初继续小幅调降组合久期，资产配置方面仍然继续挖掘高收益ABS，同时配合长债的波段交易策略，上半年继续维持信用债投资策略，面对不断到期的资产配置压力，持续挖掘信用类资产和ABS资产，寻找高性价比的品种，适当参与长期限利率债的波段交易。","declarationDate":"2025-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:33.904Z","mo":"基本面下半年存在边际走弱的风险。当前经济数据呈现生产、消费强，固投趋弱的特征。5月社零主要是耐用消费品的拉动，得益于以旧换新和国补等政策，下半年政策面临退坡，需求存在提前透支，消费下半年大概率高位回落。政策节奏方面，上半年经济表现平稳，财政政策靠前发力的必要性不足，中美贸易谈判存在不确定性，政策仍要留有空间和后手。如果基本面压力有所加大，在汇率压力可控的情况下，货币政策仍会先行。总体来说，二季度开始央行态度发生实质性转变，资金面保持宽松，基本面趋弱，汇率压力缓解提升货币政策操作空间等因素是后续债市的主要支撑。大方向不变情况下，低利率环境中市场波动加大，节奏把握难度较高。今年的债市行情走的很快很急，往往一步到位，然后进入到长时间的震荡甚至调整行情，基于当前市场特征，右侧追涨的优势不大，债市风险可控的情况下左侧建仓的策略更为有效，逢调整加仓，持券待涨，行情启动后逐步止盈的节奏或更符合今年的市场特征；伴随着利率越来越低，机构行为趋于一致，市场波动不断放大，通过交易博取波段收益成为机构策略的一致性选择，持仓不动的体验会比较差，交易性品种操作上还是要更加灵活，波段交易策略优于持有不动。","fund":{"_id":3000000002805,"__csrcFundId":595,"stockCode":"002805","shortName":"浙商汇金聚利一年定期A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2805,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:39.859Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-07-31T16:00:00.000Z","name":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000051020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商汇金聚利一年定期","pinyin":"zshjjlyndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31023210830,"name":"程嘉伟"}]},"announcement":{"linkText":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1348530","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6c97fea5b3eb045ec79","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002805,"sao":"一、一季度回顾一季度债券收益率整体先上后下，各期限利率均出现较大幅度调整，中短端调整更多，长端利率震荡上行。年初市场延续去年底的抢跑行情，10年国债下破1.6，3年内品种在大行和基金的持续买入下，呈现明显的超买特征。在稳汇率、防空转和调控长端利率等多重诉求下，央行公开市场投放谨慎，并公告宣布暂停国债买入，降息降准预期落空，银行体系资金供给收缩，阶段性钱荒再现，资金利率一度飙涨。受此影响，中短端利率快速调整，长端利率偏弱震荡。春节期间deepseek热度飙升，带动节后风险偏好上行，央行投放仍偏谨慎，资金面虽稍有缓解，但资金利率依然偏高，曲线极度压缩之下，中短端压力开始向长端传导，长端利率上行。进入3月，债券利率冲高后回落，市场情绪开始修复。央行态度和资金面表现仍然是影响市场的主要矛盾，月初资金面转松带动债市情绪有所好转，两会召开公布全年经济增速目标和赤字率，货币政策适度宽松并适时降准降息，财政政策基本符合市场预期，两会政策并未超预期对债市悲观情绪构成一定缓冲，但权益市场表现更强，会后央行对长端利率的关注以及不急于降息的表态再度打击债市做多热情，利率二次冲高，十年国债最高上行至1.9，随后央行加大公开市场投放力度，大行资金供给逐渐修复，资金面压力缓解，悲观情绪逐步缓解。月中央行超量续作MLF并变更MLF报价方式，点燃市场做多热情，长债收益率快速下行，季末资金利率虽有回升，但大行供给仍相对充裕，对于债市扰动有限。一季度债券市场呈现波动较大的特征，特别是长端超长端，日内最高振幅近10个bp，充分表现出低利率环境下高流动性品种的交易特性，市场缺乏明确的主线，多空双方均衡博弈，机构交易行为放大市场波动，市场区间震荡，缺乏一致性趋势性行情，交易难度较大，更加适合高抛低吸，快进快出。中短端方面，由于前期调整相对充分，资金利率边际回落，票息价值回归，信用债表现好于利率品种。本产品年初小幅提升组合杠杆，春节前加仓提升组合久期，节后负carry情况下调降组合杠杆，3月初继续小幅调降组合久期，资产配置方面仍然继续挖掘高收益ABS，同时配合长债的波段交易策略。二、二季度展望基本面方面，中美贸易关系对于基本面的影响深远，对等关税情况超出市场预期，贸易战逐渐升级，对内刺激政策的对冲诉求提升。政策层面来看，国内宏观调控政策预计加码升级，对冲贸易摩擦或将成为货币政策的主要矛盾，降息降准有望逐步落地，债市行情将有所修复，各期限利率中枢预计下行，但汇率压力下资金面或难大幅宽松，各期限利率在新的中枢附近区间震荡，长端超长端预计更为占优，曲线可能还是较难走陡。策略方面，久期策略有效性较前期提升，考虑逐步提升组合久期；宽货币预期下，中短品种的配置价值还在，票息策略仍然有效，具有正carry的信用品种预计好于利率品种，长端超长端利率中枢下行后预计继续宽幅震荡，节奏上灵活交易，高抛低吸把握波段交易机会。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:33.902Z","fund":{"_id":3000000002805,"__csrcFundId":595,"stockCode":"002805","shortName":"浙商汇金聚利一年定期A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2805,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:39.859Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-07-31T16:00:00.000Z","name":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000051020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商汇金聚利一年定期","pinyin":"zshjjlyndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31023210830,"name":"程嘉伟"}]},"announcement":{"linkText":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1270685","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6c97fea5b3eb045ec78","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002805,"sao":"2024年债牛趋势延续，十年期国债收益率下行幅度达近90bp。除利率下行幅度较大以外，债市还表现出两个特点，一是超长期限品种表现亮眼，30年期国债与10年国债利差中位数从近三年的36bp下降至近一年的20bp，最低压缩至仅有10个bp，一季度末开始央行不断对长端和超长端利率风险提示，中短期限信用利差也压缩至历史极低水平，机构将目光转向偏小众的长期限信用债，发行机构也关注到资方的需求，长久期信用债的发行量和发行占比大幅度提升，长久期信用债的流动性得到快速提升，期限利差和信用利差均快速压缩；二是市场进入到失锚的状态，12月初十年国债突破了2002年的历史低位，并不断向下创造利率新低，国债与政策利率的利差也进入到极值并持续在突破新低，期限利差、杠杆利差、信用利差、评级利差等各项利差也均在年内触及到历史的极值。基本面表现方面，GDP增长完成年初5%的预算目标，924以来政策效果初见成效，地产销售数据回暖，制造业PMI连续三个月位于荣枯线以上水平，以旧换新和消费券补贴等促消费措施一定程度上拉动促进了居民的消费意愿，但价格层面通缩趋势仍待扭转，生产强需求弱的格局需要得到改变。美联储于去年9月份开启降息周期，共计降息100bp，央行去年下调OMO利率30bp，下调一年期MLF利率50bp，下调5年期LPR报价60bp，优化货币政策框架，将7天OMO利率作为政策利率的主要锚定利率，逐步淡化MLF的政策含义，缩减MLF的续作量，新增开展国债买卖以及买断式逆回购等全新流动性投放方式，创设了隔夜正逆回购操作工具，缩窄利率走廊上下限。在基本面、政策面和资金面等诸多利好推动之下，2024年的债券走出了一轮大牛市行情。聚利全年策略维持信用债票息投资策略，并用长久期利率债灵活交易增厚组合久期，信用债方面持续挖掘票息资产，增配资产支持证券，924前组合久期和杠杆保持偏低水平，在这轮下跌行情中有效控制了回撤，并在债市调整结束后逐步提升组合仓位，增配信用和利率品种。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:33.899Z","mo":"基本面下行压力仍然存在，地产跌幅有望缩窄，国补范围扩大能够有效拉动促进消费，对于内需构成一定提振，由国内AI引领的新经济浪潮一定程度上能够对冲传统行业对经济的拖累，外需方面由于特朗普上台后大国博弈仍对经济预期构成扰动，总需求受到内外部环境的综合影响，更多需要关注价格指标，当前无论是地产还是消费品，均处于以价换量的去库阶段，通缩情况没有得到扭转，基本面修复仍然偏慢。宽货币政策仍有空间，当前通胀仍处于低位，美元走弱，汇率压力缓解，央行拥有较为充足的政策空间。但从防空转角度和央行强调巩固已有政策执行效果来看，央行对于政策推出的节奏料将有所把控。财政政策预计靠前发力，发行节奏与2024年前低后高的情况有所不同，债券供给能否给市场带来压力取决于央行在保障政府债顺利发行与稳汇率两者之间的侧重。债市的趋势性机会仍在，但票息过低，市场波动有望放大。策略上以寻找做多机会为主，市场波动预计放大，需要积极把握震荡行情下波段交易的机会，根据市场波动灵活调整组合久期，加大组合久期的弹性，提高交易的操作频率。各类账户都需要以交易思维参与今年的债市行情，偏利率账户需要提升交易灵活性，加大久期弹性，把握长债超长债的波段交易；信用类账户挖掘3年内高收益城投作为底仓，二债利率灵活交易，同时关注长久期信用债的波段交易机会。","fund":{"_id":3000000002805,"__csrcFundId":595,"stockCode":"002805","shortName":"浙商汇金聚利一年定期A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2805,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:39.859Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-07-31T16:00:00.000Z","name":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000051020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商汇金聚利一年定期","pinyin":"zshjjlyndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31023210830,"name":"程嘉伟"}]},"announcement":{"linkText":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1248068","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6c97fea5b3eb045ec77","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002805,"sao":"三季度回顾：三季度债市走出了V字行情，市场在偏弱的基本面预期和央行对长端利率的管控中不断博弈，利率整体保持震荡下行趋势。政策层面，降息落地，地方化债约束下财政发力有限，金融挤水分下社融增速断崖式下跌。季度末三部委国新办集中发布重磅政策，央行行长宣布降息降准，同时创新金融工具支持资本市场流动性改善，26日政治局会议罕见探讨经济形势，政策基调积极带动市场风险偏好快速抬升，股市大涨压制债市做多热情，债市走出利多出尽行情，收益率快速上行调整。资金面表现方面整体维持相对均衡，资金利率中枢下行有限，存单收益率高位震荡。信用债方面信用利差一度压缩至历史最低水平，8月份央行对长债利率管控带动信用债持续调整，信用利差走扩，中长久期信用债发行收益率出现明显上行，长久期信用债发行也不再像季度初那样火爆。季末理财回表等影响下非银体系流动性承压，信用债调整尚未结束。本产品三季度继续采取信用挖掘策略，持续寻找能够兼顾安全和收益的信用债以及ABS资产，适当增配地方债，通过7-10年利率债把握波段交易机会。四季度展望：政策思路转变有望彻底扭转市场持续悲观的预期，风险偏好有望阶段性抬升，权益市场的下行风险可控，政策底部显现，外部压力缓解，全球货币宽松共振之下，货币是决定未来债市和权益市场的决定因素。节前股市上涨是对政策预期和态度转变的定价，存在透支政策预期的可能，短期需要后续政策落地强度的验证，中期需要基本面数据持续改善的支撑；外部环境方面，11月份美国大选落地以及联储降息等不确定性仍然较大，大国博弈不会停止，可能也会给短期的股债均带来一定扰动。长期来看债券的牛市尚未走完，联储进入到降息周期，国内基本面数据尚未扭转，仍需宽松货币环境保驾护航，但中期来看债市阶段性偏逆风，利率预计宽幅震荡，政策预期转变带动风险偏好阶段性抬升，政策态度的转变和政策预期短期内较难证伪，强预期之下弱现实的基本面数据影响有限，财政政策加码落地后股债有望重新选择方向。策略上短期按照震荡行情把握交易节奏，节前债市调整风险得到一定程度释放，节后资金面预计转松，资金利率中枢如有阶段性下行，短端利率存在一定下行空间，如果股市上涨动能走弱，或阶段性调整，也将给长端利率带来一定交易机会，中期节奏可等待财政政策定调落地后增加配置仓位。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:33.896Z","fund":{"_id":3000000002805,"__csrcFundId":595,"stockCode":"002805","shortName":"浙商汇金聚利一年定期A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2805,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:39.859Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-07-31T16:00:00.000Z","name":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000051020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商汇金聚利一年定期","pinyin":"zshjjlyndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31023210830,"name":"程嘉伟"}]},"announcement":{"linkText":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1173954","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6c97fea5b3eb045ec76","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002805,"sao":"上半年债市持续走强，各期限利率大幅下行。一季度曲线明显走平，在短端利率被压制，但基本面数据走弱、政策预期持续走低的支撑下，久期策略成为机构的一致选择，在这种情况下，30年期超长端表现最好，利率曲线走向牛平。在交易情绪过热的担忧下，央行调研农商行超长期国债交易情况引发市场恐慌，利率大幅调整，特别是长端超长端调整明显。4月份PMI数据站上荣枯线水平，年内特别国债发行落地等利空因素集中发酵下，债市进入调整横盘整理阶段，市场情绪仍然偏强，但交易热情有所减弱，长端超长端波动放缓，资金开始向短端进行布局。手工补息叫停引发存款搬家，非银流动性充裕，息差空间持续压缩甚至倒挂情况下，非银的杠杆水平也有所下降，银行间市场流动性持续宽松，带动短端资金利率松动下行，进一步带动短端利率下行。于此同时，存款搬家带来了非银理财的规模扩张，资产荒格局进一步恶化，由于利率品种受到央行管控担忧，信用债资产受到市场追捧，信用利差快速压缩，抢券行情开启，短端利差压缩至低位后，机构选择向长久期信用债发起进攻，5月份信用债供给收缩进一步加剧了信用债市场的抢券行情，发债主体也趁机发行长久期债券稳定自身负债。基本面数据方面，零星的复苏迹象出现，主要受到海外补库出口偏强拉动，生产维持高位，国内由于内需偏弱，通胀持续保持低位，地产销售继续下滑，新一轮放松地产限购措施陆续推出，进一步降低首付比例和首付利率刺激购房需求。金融数据方面，受到手工补息暂停影响和主动的金融挤水分，社融信贷增速大幅下滑，但市场预期的政策基调却维持定力，基本面和政策面难觅利空情况下，继续做多再度成为市场一致选择，央行喊话长端利率的边际效用持续递减，相信的亏钱，不信的赚钱的负向激励下，30年超长端利率开始向央行划定的禁区试探，潘行长在陆家嘴论坛上淡化MLF政策利率指引的讲话消除了市场对于2.5点位的心理障碍，季末资金面偏松，央行投放跨年资金呵护资金面的多重推动之下，各期限利率进一步顺畅下行，短端利率突破前低，长端超长端利率接近前低。本产品上半年维持信用债投资策略，并加大了ABS资产的挖掘力度，寻找高性价比的信用类品种，适当参与了7-10年期利率债的波段交易行情，增厚组合收益。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:33.894Z","mo":"基本面偏弱预期难以扭转，地产下行周期，基建投资受到化债制约未能有效完成逆周期对冲调节，收入预期走弱影响下内需维持低位，居民和企业加杠杆意愿均较弱，基本面主要依靠生产和出口支撑，通胀维持低位格局难以扭转。城投和地产融资不畅、居民需求较弱情况下，资产荒格局难以改变，基本面偏弱，央行也难以从根本上收缩银根，信用扩张的唯一抓手仍是中央加杠杆，下半年政府债券供给确实会逐步放量，但如果坚持上半年的化债思维，对于项目的要求仍紧的话，地方政府的投融资意愿仍然不强，发债进度仍会偏慢，如果债券供给的时间拉长，节奏放缓，对于债市的流动性冲击是非常有限的。广谱利率仍有下行的诉求，利率曲线行至历史低位，机构负债成本下降缓慢的情况下，久期仍将是市场的一致选择。短期内，7月即将迎来三中全会和政治局会议，政策对市场的扰动增加，央行宣布借券的操作也对债市的做多节奏带来一定阻碍，经历前期下行后资金存在一定的止盈和避险的诉求，利率可能会面临一段时间的震荡调整；但长期逻辑并未受到挑战，下行趋势难以扭转。策略选择上，利率债预计进入到与央行博弈的阶段，利率再度进入到区间震荡行情，利率下行受阻，下行速率放缓，策略上逢调整做多加仓，品种选择上规避央行会借贷操作的活跃券和关键期限，信用债下半年表现预计继续好于利率债，久期策略仍然有效。","fund":{"_id":3000000002805,"__csrcFundId":595,"stockCode":"002805","shortName":"浙商汇金聚利一年定期A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2805,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:39.859Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-07-31T16:00:00.000Z","name":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000051020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商汇金聚利一年定期","pinyin":"zshjjlyndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31023210830,"name":"程嘉伟"}]},"announcement":{"linkText":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1149440","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6c97fea5b3eb045ec75","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002805,"sao":"一、一季度回顾一季度债市收益率大幅下行，30年期国债下行40bp，10年期国债下行30bp，1年期国债下行40bp，存单收益率下行20bp。年初市场延续了去年四季度债市的调整修复行情，新一轮存款利率调降和降准操作强化了央行降息预期的确定性，基于此市场将十年国债利率交易到2.4的水平。基本面方面，一季度处于基本面数据真空期，从高频数据表现上来看节后复工复产进度偏慢，出口和消费表现稍显亮眼，但在对于地产的悲观预期下，市场对于基本面数据趋于钝化；政策层面两会并未释放出强刺激信号，赤字率和1万亿特别国债的预算也并未超出市场预期，两会政策定调逐渐明朗之后，利率债行情再下一城，另外一季度整体利率债供给进度偏慢，利率快速下行行情之下，机构抢配行为加速行情演绎，carry空间不断收窄情况下，久期策略成为市场的一致选择，曲线进一步走平。进入到三月份后，债券市场的理性有所恢复，央行调研农商行买卖30年国债的消息引发市场止盈调整，超长债的抱团有一定瓦解松动迹象，长债超长债转为震荡行情。临近季末，一直以来表现最弱的短端利率走出了相对独立的行情，得益于一季末偏松的资金面，偏平的利率曲线得到一定程度修复。账户策略上本产品继续秉持着信用债投资策略，配以利率债波段操作增厚组合收益。资产荒背景下，信用债收益率跟随无风险收益持续下行，信用债持仓方面变化不大，进行了小幅的仓位调整，利率债的波动操作也有效增厚了组合的收益。二、二季度展望二月份以来基本面平稳复苏的迹象零星出现，2月高增的M1，略超预期的社融信贷，工业企业利润的持续修复，3月超预期好转的PMI数据；高频数据上看也是生产偏强，服务消费较好，但地产销售仍在筑底，3月小阳春成色相对不足，节后数据来看新房销售再度回落至历史最低位，基建投资受到地方化债拖累，更能代表内需的地产基建链条仍未企稳，经济复苏的亮点更多体现在出口提振下的制造业修复。从基本面当前给出的线索来看，外需支撑制造业生产，内需依靠服务出行消费，数据上看表现更好的是工业增加值这种量的指标，价格指标上尚未得到经济企稳回升的反馈，CPI还在0附近，PPI仍在负值区间。库存周期来看，去年3月份开始，PMI出厂价格和产成品库存开始下行趋势，是比较典型的主动去库，从6月开始出厂价格企稳回升，库存继续下降，进入短暂的主动补库，未能持久；8月份开始出厂价格虽然在继续回暖，但库存由降转升，9月份出厂价格回落，库存继续累积，1月开始库存回落，但价格仍在下行，市场曾短暂进入到主动补库阶段，但需求不足难以有效牵引价格上行，当前再度回落至主动去库阶段，且库存仍处于相对高位，基本面继续回暖需要看到来自价格方面的正向反馈。所以在基本面数据出现可持续且能够得到闭环验证的好转之前，基本面对于市场的扰动或将都是阶段性的。资金面方面，从3月中旬开始就可以看到7天资金利率缓慢抬升，当前20日均线已经向上触碰到120日均线，但上穿概率较小，4月债券整体供给压力不大，外需偏强带动外占投放，内需信贷偏弱，内外均对银行间资金面构成支撑，汇率虽有制约但央行不会主动干预市场自发性的宽松。5月和6月的债券供给压力逐渐增大情况下，考虑到汇率掣肘，资金面恐怕仍将面临一定挑战。存单走势方面，银行存单发行压力在二季度有较大程度的缓解。全年来看，由于去年四季度存单净融资的大幅收缩，今年全年到期较去年同比到期压力减少5.3万亿。分季度来看，今年一季度净发行1.3万亿，相比去年是净偿还的情况相比，二季度的到期压力得到极大缓解，另外三季度和四季度的到期压力进一步缩小。从全年角度来看，二季度存单的发行压力或许不大，而且后面两个季度的腾挪空间也较大，但是如果债券供给在二季度放量，那银行阶段性的负债压力还是需要存单供给来缓解，届时存单利率或许迎来较好的配置机会。节奏上，政府债券供给仍然是后续走势的关键，供给压力尚未到来之前，基于基本面疲软的逻辑以及存款利率继续调降的预期，利率仍有阶段性的交易机会，但利率继续大幅下行的空间料将有限，债券供给的到来恐将带来短端利率的调整，从而影响到长端表现，汇率掣肘缓解之前还是认为长端利率更加占优，但当前点位或许不是参与的最佳时点，且超长债供给压力下应当适度规避超长债利率调整的风险。策略上仍然维持中性偏长久期，交易节奏上4月份或有阶段性的交易机会，但不易追高，适当止盈，后续供给压力逐渐增大情况下，考虑适当降低组合久期观望，等待调整后的入场机会。信用债方面，资产荒逻辑下信用债投资策略仍然有效，但短久期信用利差压缩至较低水平，机构有向久期要收益的倾向，策略上可在相对安全的区域适度拉长信用债久期，并警惕无风险收益率上行所带来的估值调整风险。","declarationDate":"2024-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:33.891Z","fund":{"_id":3000000002805,"__csrcFundId":595,"stockCode":"002805","shortName":"浙商汇金聚利一年定期A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2805,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:39.859Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-07-31T16:00:00.000Z","name":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000051020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商汇金聚利一年定期","pinyin":"zshjjlyndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31023210830,"name":"程嘉伟"}]},"announcement":{"linkText":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1073678","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6c97fea5b3eb045ec74","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002805,"sao":"2023年债市整体走牛，利率中枢不断下移，信用债市场在化债行情的推动下走出大牛市行情。一季度银行信贷开门红带动资金利率持续上行，dr007均值从1.74上行至2.1上方，在基本面复苏的一致预期下，利率延续年底的调整行情。这个阶段行情演绎的是大行放贷、小行买债，农商行从1月末开始加大利率债的配置力度，延续到3月上旬，较强的配置力量成为了利率的稳定器，遏制了利率继续向上调整的势头，利率维持在高位震荡；二季度初市场进入到基本面验证阶段，经济复苏强预期并未兑现，弱现实从高频数据中逐步得到验证，利率开始从高位下行回落，风格偏激进的交易盘进场抢跑；4月份到7月份，基本面数据继续走弱，但政策层面来看对经济判断整体乐观，稳增长政策偏慢，资金面进一步宽松，资金利率快速下行，dr007均值从2.0上方回落至1.8下方，回购成交量放大，机构杠杆率上升，债市进入到最顺畅的下行行情，交易盘加速进场，各期限利率同步下行，但短债下行幅度更大；7月底政治局会议开始政策预期得到扭转，利率行至低位，市场波动放大，但市场对政策的预期仍然不强，利率调整后震荡探底；8月末到9月，房地产松绑政策与活跃资本市场政策陆续出台，市场开始确认政策的力度和决心，于此同时季末资金面扰动增加，资金利率持续上行，利率大幅调整；三季度开始，政府债券迎来供给高峰，特殊再融资债发行接力1万亿特别国债发行，资金面持续偏紧，汇率压力下央行操作谨慎，dr007中枢高位震荡，曲线走平；临近年末，美国数据显露疲态，美元加息进入尾声阶段，汇率压力有所缓解，央行巨额投放跨年资金，稳定市场跨年资金预期，dr007快速下行，政府债券供给高峰度过，机构抢跑修复行情，带动利率快速修复。信用债市场在化债行情和机构欠配资产化背景下，利率下行幅度更大，特别是几个化债重点省份的城投债投资热情迅速上升，流动性持续改善，带动收益率不断下行。上半年聚利主要参与股票市场和转债市场行情，在看到化债机会情况下，三季度聚利调整了组合策略，主要以信用挖掘策略辅以利率波段交易策略增厚组合收益。","declarationDate":"2024-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:33.888Z","mo":"基本面内生性改善空间有限，需要政策的逆周期对冲，以及促消费政策的进一步发力。基建投资发力托底经济意愿较强，但财务约束下发力空间有限，制造业改善呈现结构性好转迹象，但可持续性仍需观察，被动去库周期企业投资意愿或也有限，居民收入预期改善不足，消费意愿和消费能力仍然不强，需求改善较弱情况下通胀弹性不足。经济修复的高度主要看政策的强度，取决于今年经济增速的诉求以及对当前经济形势的判断。政策发力的强度以及节奏是决定今年利率走势的关键。宽货币政策仍有空间，年内应有一到两次降息，当前通胀仍处于低位，美元走弱，汇率压力缓解，央行拥有较为充足的政策空间。但从防空转和央行强调巩固已有政策执行效果来看，央行对于前期出台政策执行效果有更高要求，或对总量政策推出进程构成拖累，政策出台更加注重有效性，PSL等结构性政策工具将被越来越多地使用。央行强调政策有效性，扩大货币乘数，均意在宽信用，且对于M2的新要求是与经济增速与物价水平相匹配，扩大货币乘数的提法意味着基础货币的投放或将有所放缓。财政政策适度发力，表明财务纪律约束仍在，但PSL的重启意味着扩大赤字不是唯一的发力方向，财政靠前发力的可能性不小。债券供给节奏方面一季度债券供给节奏或与去年相似，但二季度债券供给预计较去年提速。总体上来说，基本面内生动力不强，中央强刺激政策出台谨慎，大方向上利率中枢仍将继续下行，但政策托底经济意愿明确，政策可随时加码发力，利率下行斜率预计偏缓，且路径曲折。货币政策方面结构性工具使用增多，基础货币投放或偏谨慎，资金虽不至于收紧，但扰动仍存，维持资金利率围绕政策利率波动的偏中性判断。政策刺激力度不足，基本面失速下滑或资金利率中枢继续趋势性下行是趋势性做多机会出现信号，在趋势信号确认之前，利率大概率维持区间宽幅震荡。","fund":{"_id":3000000002805,"__csrcFundId":595,"stockCode":"002805","shortName":"浙商汇金聚利一年定期A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2805,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:39.859Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-07-31T16:00:00.000Z","name":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000051020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商汇金聚利一年定期","pinyin":"zshjjlyndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31023210830,"name":"程嘉伟"}]},"announcement":{"linkText":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1058168","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6c97fea5b3eb045ec73","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002805,"sao":"1、三季度回顾三季度债券收益率呈现窄幅区间震荡，10年国债在2.55%至2.70%之间波动，短端收益率上行，曲线整体走平。信用债收益率下行幅度大，信用利差压缩。7月初，市场普遍对经济预期悲观，资金利率在跨过半年时点以后回落，债券收益延续下行走势，10年国债收益一度下行至2.6%。7月下旬的政治局会议提到加强逆周期调节和政策储备，债市出现调整，10年期国债上行7BP。随后公布的金融数据较差，债券收益率重启下行。8月中旬央行降息，随后伴随7月较差经济数据的公布，10年国债一度下行至2.54%的低位；8月下旬开始，监管逐步调整房地产需求侧政策；随后公布的9月份数据显示经济边际好转，叠加利率债供给增加，资金也有所收紧，美元继续走强制约国内货币政策放松力度。在以上因素共同作用下，10年国债收益率在9月下旬升至2.7%，短端收益率上升幅度更大。在缺乏高收益资产背景下，信用债收益率继续下行，信用利差压缩，其中低隐含评级信用债利差压缩幅度更大。三季度权益市场震荡下行，中证转债指数跟随下跌，但跌幅小于正股，转股溢价率上升。9月份以后，随着债券收益率上行，叠加转债发行人不下修公告和强赎公告的增加，转债整体溢价率有所回落。三季度的转债市场成交额不断萎缩。本组合在三季度保持较高债券仓位，持仓结构以中高评级信用债为主，组合久期保持中性。转债仓位较半年末略有提升。2、四季度展望展望四季度，预计国内经济在四季度虽然仍存压力，但环比三季度会有改善。其中外需边际改善可能性大，而内需的修复幅度则主要取决于房地产市场和消费市场，前者的改善存在不确定性，美元有望迎来流动性拐点，国内流动性继续保持稳定宽松。我们预计债市收益率可能会在10月和11月的阶段性供给集中释放下会有小幅度上行风险，但在经济增速整体放缓，和强刺激财政政策缺席的背景下，其上升空间也有限。年末配置盘有望使得收益率保持在相对合理水平，信用债票息收益确定性更大。虽然目前转债估值处于历史中位水平之上，但考虑到国内经济处于复苏初期，货币政策大概率维持宽松基调，目前转债溢价率相对合理。如果权益市场反弹并带动转债市场反弹，增量资金则将对转债估值形成支撑，一般来说股市熊牛转换初期转债的期权价值更高，所以我们认为目前的转债具备较高的投资价值。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:33.886Z","fund":{"_id":3000000002805,"__csrcFundId":595,"stockCode":"002805","shortName":"浙商汇金聚利一年定期A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2805,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:39.859Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-07-31T16:00:00.000Z","name":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000051020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商汇金聚利一年定期","pinyin":"zshjjlyndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31023210830,"name":"程嘉伟"}]},"announcement":{"linkText":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=992084","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6c97fea5b3eb045ec72","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002805,"sao":"上半年的债券市场整体呈现收益率下行走势。受经济修复从年初的强预期转向二季度的弱现实，资金面总体维持宽松，机构缺资产引发资金欠配等因素的影响，十年期国债收益率由年初的2.84%震荡下行至2.64%附近。节奏上看，1月份在需求回补的因素带动和经济复苏节奏较好背景下，10年期国债收益率震荡上行；随后，经济增长预期有所变化，叠加配置盘入场，导致10年期国债收益率小幅下行至2.85%。进入二季度以后，基本面修复进程明显放缓，经济数据低于预期而财政政策未见强刺激，存款利率调降又导致降息预期升温，叠加钱多资产荒逻辑继续演绎，收益率进入加速下行阶段，10年期国债下行至2.64%附近。上半年转债市场延续估值高位震荡特征。转债基本跟随正股呈现窄幅震荡。估值方面，前4个月在纯债偏强和资金流入支撑下，转债溢价率继续上升；在4月中旬的信用风险事件冲击和正股调整的影响下，转债溢价率压缩有所压缩；但5月下旬以后在个券估值修复和正股回暖带动下，溢价率修复走高。本组合上半年保持较高的杠杆，持仓以中高等级信用债为主，获得了较好的票息 收益。转债仓位一季度整体仓位不高，5月份开始逐步提高转债仓位，保持在中性水平，结构上以绝对价格不高且估值合理的持仓为主。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:33.883Z","mo":"展望三季度，预计下半年的房地产、出口和基建对经济基本面的负面影响仍将延续，居民收入预期需要时间逐步修复，总体而言需求端维持低位。政策方面，财政政策预期会逐步发力，货币政策则保持偏宽松。宏观环境对债市有利，目前较低的收益率也一定程度上反应了这些预期。未来的收益率走势大概率会保持区间震荡，期间会受政策发力和资金水平的变化扰动。权益市场，大部份行业估值已经隐含了对经济、外部风险和微观盈利的悲欢预期，三季度有一定的修复空间。转债市场目前整体溢价率不低，主要关注个股平价的走势。","fund":{"_id":3000000002805,"__csrcFundId":595,"stockCode":"002805","shortName":"浙商汇金聚利一年定期A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2805,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:39.859Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-07-31T16:00:00.000Z","name":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000051020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商汇金聚利一年定期","pinyin":"zshjjlyndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31023210830,"name":"程嘉伟"}]},"announcement":{"linkText":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=961725","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6c97fea5b3eb045ec71","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002805,"sao":"一、市场回顾回顾一季度，整体表现股债双强，但是内部有分化。首先1月份，市场对于经济复苏的预期较强，汇率持续升值，外资不断流入买入核心资产，整体是指数级别行情，各板块都表现较好；债市方面，利率高位窄幅震荡，信用债由于信用利差分位数较高，收益率有所下行；春节后，虽然金融数据不断超预期，美国的通胀同样超预期，汇率有所贬值，大盘成长板块开始下跌，但是中特估、科技板块轮流表现，整体宽基指数窄幅震荡，板块之间分化极致，属于结构性牛市和结构性熊市的叠加；债市方面，随着复苏预期逐渐弱化，利率债表现较好，信用债持续下行，信用利差持续压缩。二、投资展望债券方面。展望二季度，债市表现大概率弱于一季度，主要在于经济复苏的预期差。目前市场对于复苏的预期较低，如果二季度经济持续复苏过程中出现超预期的表现，对债市有扰动，特别是利率债和中高评级信用债，在没有进一步宽松预期下，利率债大概率就是窄幅震荡，低评级信用债由于具有票息优势，依然具有配置价值。当然，目前经济没有过热和通胀，货币端不具有收紧的条件，债市大幅走熊的概率不大，但是要提防类似去年底情绪驱动的阶段债熊。转债市场。展望二季度，转债估值处于较高位置，同时转债中位数处于中间水平，目前在缺乏增量资金的情况下，转债的高度相比去年8月份有所下降，但是由于权益市场一直结构性行情演绎，板块之间没有共振作用，所以转债也不会出现去年4月份和11月份的高赔率低点，指数的参考意义不大，更多是结构性机会。相对看好复苏和科技两条主线。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:33.881Z","fund":{"_id":3000000002805,"__csrcFundId":595,"stockCode":"002805","shortName":"浙商汇金聚利一年定期A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2805,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:39.859Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-07-31T16:00:00.000Z","name":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000051020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商汇金聚利一年定期","pinyin":"zshjjlyndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31023210830,"name":"程嘉伟"}]},"announcement":{"linkText":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=884088","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6c97fea5b3eb045ec70","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002805,"sao":"债券方面。回顾2022年，8月份之前债市收益率整体震荡下行，虽然年初受到俄乌战争和美联储通胀加息的影响，债市有一段时间上行，但是随着烂尾楼事件对经济产生的内在压力，债市从3月份至8月份基本较为流畅的小牛市，8月份的超预期降息把债市情绪推到高潮，10年国债最低下探2.57%，整体看信用债表现好于利率债，信用利差极度压缩，基本都处于历史极低分位数。随后债市做多的逻辑开始发生微妙变化，存单价格上行，银行自营委托公募基金出现了资产负债倒挂，银行开始大规模赎回，以上行为本质上还是央行倒闭银行投放实体，毕竟放了很多流动性，但是经济一直很差；其次地产三只箭开始陆续发射，宽信用预期强化，进一步加大了市场负反馈，信用债被动抛售，信用利差再次回到近几年90%以上分位数，截至到目前，无论信用还是利率都高于年初点位，信用债跌幅更大，高于年初20-50BP之间，基本上一个月熊市吃掉了全年的收益。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:33.878Z","mo":"债券方面。展望2023年，从配置角度来看，目前的收益率的确具有配置价值，中国的经济结构无法承受高利率，下来是迟早的事，只是短期风险偏好提升的惯性可能还不会让位于偏弱的基本面。目前的环境的确对债市不利，地产政策刺激、疫后修复逻辑，至少还在交易“强预期”的过程中。如果等到后续经济依然没有本质性改变（大概率），交易重心会再次回到“弱现实”中，因为目前无论是地产刺激还是疫后复苏逻辑，都是供给端的边际变化，必须看到需求端的明显改善，而需求端和就业以及工资增长的信心相关，后者是个慢变量，所以预计在没有出台超预期刺激政策之前，2023年经济大概率弱复苏，信用债发不出来的现象不会一直存在，明年债市依然有机会。","fund":{"_id":3000000002805,"__csrcFundId":595,"stockCode":"002805","shortName":"浙商汇金聚利一年定期A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2805,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:39.859Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-07-31T16:00:00.000Z","name":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000051020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商汇金聚利一年定期","pinyin":"zshjjlyndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31023210830,"name":"程嘉伟"}]},"announcement":{"linkText":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=868166","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6c97fea5b3eb045ec6f","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002805,"sao":"（1）2022年三季度回顾债券市场：债市收益率先下后上，曲线先牛平再熊陡，信用利差依然维持在低位，波动不大。7月份，政治局表态不刺激经济和防疫动态清零主基调，政策大幅低于市场预期，同时地产风波不断，债市受益于资金面持续充裕叠加全年5.5%目标的弱化，走出了一波小牛市行情，整体表现信用债好于利率债，短端好于长端。8月份，经济依然处于弱复苏态势，叠加汇率短期压力不大，央行超预期降息打开了利率下行空间，超长债表现最好，曲线平坦化。随着降息的落地，以及汇率端压力开始显现，债市在9月份开始调整，特别是9月下半月，美元指数快速上行至114附近，股债汇三杀，10年国债直接跌破降息前的点位，进一步导致多杀多。权益和转债市场：随着427触底反弹的行情在6月底结束，整个三季度各宽基指数都处于下跌中，并且上证50和沪深300也率先跌破4月份的低点。特别是8月份下半月，随着通威事件、任正非讲话等，赛道股开始崩盘式下跌，风险偏好急剧下降；转债市场先是在金博转债超预期强赎下快速下跌，随后跟随股票市场持续下跌，特别是高价转债，估值平价双杀，低价转债反而比较抗跌。（2）2022年四季度投资展望展望四季度，中期依然看多债市，主要逻辑就是基本面很差，无论是疫情、地产，还是欧美经济对出口的影响，没有看到经济明显改善，货币也不存在收紧的条件。至于货币是否进一步宽松，汇率的影响是主要的，只要汇率短期企稳，货币政策才有可操作的空间。短期债市的影响因素主要就是汇率层面和地产政策的边际放松，如果10年国债进一步调整至MLF附近，大概率是不错的买点。权益和转债市场，股票市场的风险在逐步的释放，目前wind全A股票风险溢价处于历史高位，指数继续大幅下跌的空间有限，后续大概率还是结构性反弹行情，beta机会需要耐心等待美联储加息预期减弱和国内政策刺激下中长期贷款增速改善。转债市场方面，转债估值近50%，处于历史极高位置，几乎和4月份的估值相近，但是经过这波下跌，高价转债估值消化充分，低价转债估值反而进一步抬升，性价比极低，转债的机会依然在于正股企稳后高价转债的波段交易。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:33.875Z","fund":{"_id":3000000002805,"__csrcFundId":595,"stockCode":"002805","shortName":"浙商汇金聚利一年定期A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2805,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:39.859Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-07-31T16:00:00.000Z","name":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000051020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商汇金聚利一年定期","pinyin":"zshjjlyndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31023210830,"name":"程嘉伟"}]},"announcement":{"linkText":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=808250","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6c97fea5b3eb045ec6e","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002805,"sao":"（1）2022年上半年回顾债券市场：上半年全球的宏观背景是俄乌战争+通胀加息，国内的宏观背景是经济下行+上海疫情，使得本就处于下行周期的经济雪上加霜，虽然美联储持续加息，使得中美利差倒挂，但是央行实施独立的宽松货币政策。一季度在稳增长大局下，货币政策宽松，出现了降准降息，市场流动性充裕，如1年国债收益率在1月份显著下行到2%以内，一般宽信用前期，经济基本面仍处于下行，流动性成为债市的重要主导因素，10年国债下行至2.7%附近，中短端表现更为出色。但是春节后市场对债市的关注点转向对宽信用的担忧，同时全球通胀压力加大，国内债市震荡下跌。直到3月底开始债市再次走出一波流畅的行情，上海疫情是主因，DR001持续维持在1.4%附近，但是分化比较严重，信用表现好于利率，特别是中低评级信用债下行幅度较大；利率债短端表现好于长端，曲线陡峭化。6月份因为复工复产、政策应出尽出、权益持续上涨带动风险偏好上行等因素，利率债调整幅度较大，中低评级信用债调整较小。权益和转债市场：上半年在美联储加息+俄乌战争+上海疫情三大负面因素压制下，权益市场持续下跌4个月，3月底虽然曾出现过政策底，但是短期反弹之后再次下跌，并且4月份下跌速度更快，大概率是绝对收益和私募被动砍仓导致的流动性匮乏。4月底wind全A风险溢价处于正一倍标准差位置，历史上可类比19年1月份和20年3月份，同时政治局会议和国常会对于平台经济的表述、对于地产政策的放松等等，4月27日权益市场触底反弹，随后5-6月都以月线中阳线报收，光伏和新能源车反弹较多，消费医药也表现较好，个别赛道股创历史新高。中证转债指数跟随权益市场，也反弹了15%，其中高价转债表现较好，整体估值有所压缩。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:33.872Z","mo":"2022年下半年投资展望展望下半年，利率债中性偏利空，信用债表现大概率好于利率债。目前全面复工复产已基本完成，后面更加关注需求端和政策端的变化。需求端：1）地产销售持续好转，但是目前看仍然难以带动房地产投资的明显回暖；2）基建投资可能是支撑下半年经济复苏的最重要力量，特别是专项债的前置发行；3）出口边际走弱叠加国内消费复苏缓慢。以上基本都是明牌，只要没有出台“王炸性”的政策，三季度甚至较长一段时间内都是“政策呵护+疫后经济修复”的环境，经济和金融数据持续改善，债市面临一定的扰动，但是不至于马上转熊。短端大概率持续维持低位，有利于中短久期信用债，而长端利率下行则需要超预期的宽松政策配合。投资策略上，重信用轻利率，短久期适度杠杆，利率债择机波段交易。 权益和转债市场，自4月27日至今的估值修复行情已经结束，后续指数会加剧震荡，板块轮动加快，需要结合二季度的盈利情况优选个股。转债方面，依然是精选个股。整体围绕稳增长+疫后消费+通胀链进行配置。","fund":{"_id":3000000002805,"__csrcFundId":595,"stockCode":"002805","shortName":"浙商汇金聚利一年定期A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2805,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:39.859Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-07-31T16:00:00.000Z","name":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000051020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商汇金聚利一年定期","pinyin":"zshjjlyndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31023210830,"name":"程嘉伟"}]},"announcement":{"linkText":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=782635","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6c97fea5b3eb045ec6d","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002805,"sao":"一季度回顾：今年一季度债市先涨后跌，曲线变陡，整体收益率略有下行。1月债市上演降息预期发酵、落地与止盈，10年国债创2.7%新低；2月从宽信用超预期+降息预期降温，到俄乌局势突变，债市大跌后回暖；3月宽信用成色不足，地产领域宽信用继续加码，股债赎回负反馈，金融委发声释放积极信号，国内疫情多地散发，美联储加息落地且缩表加速，多空因素交织带动债市震荡行情。信用利差回升，特别是低资质长久期表现较弱。转债市场跌幅明显，估值压缩明显，特别是高价转债大幅减少，平衡型转债性价比开始凸显。二季度展望：在股债赎回负反馈减弱之后后续债市大概率是宽幅震荡的格局，目前的债市收益率处于寻底阶段。一方面，无论是去年底中央经济工作会议、还是316金融委对总量货币政策的定调，叠加国内疫情频发，宽货币是最确定的方向，债市不存在走熊的基础。另一方面，在稳增长诉求下，地产的放松力度对社融的推动到底有多大，这也是目前资本市场对于“宽信用”争论的焦点。我们认为，这一轮的地产放松和宽信用可能和过去不一样，核心在于随着经济结构转型和地产大周期见顶，通过降低首付比例和放开限购限售等居民端的措施无法真正实现“宽信用”，因为目前对地产影响最大的两点，一是居民收入预期的下降，导致加杠杆意愿减弱；二是企业的资产负债表处于修复阶段，即使地产销售起来，企业首先会降杠杆，而非继续拿地和新开工，对固定资产投资的拉动低于预期。同时，通胀和中美利差不是制约货币政策的主变量，国内货币政策依然以我为主，疫情对经济的影响显而易见、PMI大幅低于50，居民中长贷负增长等等，各种数据显示经济下滑是张明牌，后续依然存在降准降息的预期。转债市场，平衡型转债估值压缩至历史40%分位数附近，稳增长、困境反转和高景气存在配置机会。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:33.870Z","fund":{"_id":3000000002805,"__csrcFundId":595,"stockCode":"002805","shortName":"浙商汇金聚利一年定期A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2805,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:39.859Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-07-31T16:00:00.000Z","name":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000051020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商汇金聚利一年定期","pinyin":"zshjjlyndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31023210830,"name":"程嘉伟"}]},"announcement":{"linkText":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=729001","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6c97fea5b3eb045ec6c","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002805,"sao":"2021年市场在充裕的流动性推动下，各类资产价格均被推升到较高位置。对于债券来说，此轮牛市实际从去年11月央行对冲永煤信用事件释放流动性后就已经开启，年初跨年行情里十年国开收益率已经有了30bp左右的下行。只是在一月末短端资金面收紧的影响下有所回调。之后本年度资金面始终保持宽松，央行对短端资金面始终有较强把控，DR007围绕2.2波动。每当隔夜价格低于1.9或高于2.2均会有一双看不见的手对流动性进行调控。而11月末经常看到隔夜价格跌破1.9甚至到达过1.7，可见央行其实开始对流动性进一步释放有所准备。12月3日，李克强总理也表达未来将通过降准方式进行对中小微企业的支持，并且于12月6日央行也进行了降准操作。我认为今年与往年最大的不同在于，央行明确表达了流动性看价不看量，所以整体策略上并不需要预测央行，而是需要如何应对央行的每一次操作。回顾一整年的行情，上半年收益率下行的掣肘主要是地方债发行不确定性带来的供需是否会不平衡。但实际上上半年在紧信用控制宏观杠杆率的大前提下，各类资产供给始终偏少，信用利差不断被压缩，倒推无风险利率下行。一个非常明显的特点就是一季度末十年国债收益率始终没能突破3.28这个位置向上，并且季末流动性非常充裕。之后就很明显看到存单收益有所下行。但二季度整体收益率下行斜率较缓，直到六月末国常会预告降准，收益率迅速下行至年内最低点。下半年由于商品价格居高不下，ppi处于历史较高位置，市场对通胀预期较强；市场同样担心随着经济数据的进一步下滑，政府是否会对地产进行放松，宽信用的方向是否会从结构性转变为全面放松；以及海外流动性收紧预期对境内流动性的冲击。回头看，央行实际上在每一次货币政策报告中都给了明确答案。所以今年最好的策略实际上就是逢高配置，利多兑现后止盈部分仓位，等待下一波交易机会。并且对于政策尤其是货币政策，应对远比预测更为重要。关注确定性，而非不确定性。","declarationDate":"2022-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:33.867Z","mo":"当前债券市场面临复杂的\"三期叠加\"环境：新旧经济动能转换期、存量债务与杠杆消化期、货币政策框架转型期。2021年大的目标是稳住宏观杠杆率，所以带来了\"宽货币紧信用\"的一年。充裕的流动性及结构性资产荒推动了利率及信用都有非常优异的表现。展望2022年，在高质量发展的要求下，简单的\"宽信用\"也很难概括一整年的基调。目前房地产调控政策收缩形式前所未有，房企融资端发生了实质性变化，\"三道红线\"和\"两道红线\"对房地产企业和银行资产结构做出了明确限制，资管新规的落地也使得非标融资得到规范。目前放松周期处在\"因城施策\"的阶段，后续可放松的政策越来越少，放松的意愿也存在较大不确定性。财政方面的话，由于2021年财政发力低于预期，2022年初财政发力是较大概率事件。但地方债快速扩容带来的付息压力，对财政发力的空间也有所挤占。而财政支出端受项目预算管理趋严的影响，也或不及预期。而对于银行体系来说，目前\"宽信用\"的矛盾在于，lpr价格下行而银行负债成本并没有下行，在净息差并未有所提高的前提下，目前处于近四年次低位置，银行放贷意愿也许依旧不强，后续负债成本降低的概率有所提升。因此一季度处于宏观真空期，稳增长的预期难以即使得到证伪，可能会带来预期差的机会。整体看，后续社融抬升斜率大概率较为平稳，这过程中，货币保持偏松格局，债市大概率还有一定机会。但曲线持续平坦化机会不大，策略上依旧是中段收益率逢高配置，逢低止盈。","fund":{"_id":3000000002805,"__csrcFundId":595,"stockCode":"002805","shortName":"浙商汇金聚利一年定期A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2805,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:39.859Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-07-31T16:00:00.000Z","name":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000051020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商汇金聚利一年定期","pinyin":"zshjjlyndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31023210830,"name":"程嘉伟"}]},"announcement":{"linkText":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=712399","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6c97fea5b3eb045ec6b","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002805,"sao":"7月初央行降准后收益率迅速下行，三季度整体看十年国开收益率最低到达过3.16，下行幅度超过40bp。8月9月整月长端收益率小幅震荡，走出了牛平的行情。但随着地方债发行的放量，1年同业存单价格于9月末再次回到了MLF价格上方，并一度突破了2.8，但市场对经济增速进一步放缓仍然比较确定叠加央行在月末均进行了增量跨月流动性投放，长端上行幅度并不大。但九月银监及证监分别就摊余成本法估值类资产明确了更为严谨的估值方法及整改要求，市场开始弥漫出严监管的气氛。银行二级资本债及永续债受到了较大抛压，因此带动5年左右高等级信用利差的走阔。往后看，年末资管新规过渡期结束，市值法大方向越来越明确。信用债在四季度或仍有一跌。国庆期间，面对商品价格持续上涨，布油价格突破80美元，美联储taper哨声再起，发达经济体纷纷加息，节后市场对上游通胀压力关注再起，叠加央行节后两个交易日持续净回笼，认为短期内的流动性进一步放松恐难持续。但目前基本面仍然较为疲软，9月PMI数据跌破枯荣线50，主要是国内需求的放缓和限产限电对产出的影响所造成。目前看pmi数据已经进入下降通道之中。国庆期间消费数据低于预期，较疫情前仍有差距，ppi-cpi剪刀差扩大意味中游制造业盈利压力较大。内需疲软，出口数据也有下降趋势，在控制宏观杠杆率的大前提下基建托底恐难成大器，因此基本面拐点或认为到来。政策层面虽然近期对地产政策有部分放松迹象，但放开房地产投资未到时机。目前信用发力点仍然在中小微企业及制造业，侧重用碳中和相关主题。四季度看，大力宽信用的概率不大。考虑到MLF到期及地方债发行增速带来的资金缺口较大，大概率会有进一步宽松政策推出。目前值得关注的是政策调整机制的启动是否能降低上游成本，这是流动性进一步宽松的较大掣肘。因此收益率回调后仍会出现下行机会，可以选择在十年国债突破3后逐步加回长债仓位。权益方面今年2月之后中证1000优于沪深300，这与社融增速触顶回落有直接关联。沪深300成份业绩趋势或多或少均与基建和地产相关，市场预期这些板块业绩趋势回落。支撑出口向好的主要贡献是机电、高新技术产品，后续继续关注这些业绩有支撑的行业。同时四季度大概率会出现在对经济下行及成本涨价不敏感的行业，有机会轮动到估值较低的板块，以及之前跌幅较大的主流核心赛道，逻辑仍然存在，会有逢低吸纳的机会。转债整体估值过高，后续还是要通过估值性价比来增加安全垫。","declarationDate":"2021-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:33.865Z","fund":{"_id":3000000002805,"__csrcFundId":595,"stockCode":"002805","shortName":"浙商汇金聚利一年定期A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2805,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:39.859Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-07-31T16:00:00.000Z","name":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000051020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商汇金聚利一年定期","pinyin":"zshjjlyndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31023210830,"name":"程嘉伟"}]},"announcement":{"linkText":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=652352","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6c97fea5b3eb045ec6a","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002805,"sao":"一月末央行通过公开市场操作收紧流动性，跨年行情迅速结束。之后长端收益率美债长端收益快速上行的压力下，继续上行。二月短端收益率在银行结构性存款增加及市场主动降杠杆的情况下有所回落，但6个月以上期限同业存单价格持续上行。侧面体现出在实体融资需求旺盛的背景下，银行对中长期限负债需求持续提升压力边际提高。三月初债券市场交易主线不是非常很明朗，但十年国债始终没能突破3.28阻力位向上。当月不是缴税大月，且财政支出较多，因此在央行没有净投放的情况下，流动性依然维持偏松的格局。事实上三月金融及经济数据都是超预期优秀，但市场基本未对这些强势数据做出太大反应。反而三月中旬，伴随股市下跌带来的资金流入银行理财及货币基金压制了同业存单价格收益率向上的趋势，部分对冲了同业存单到期量逐渐增大及地方债开始密集发行的供给压力。同时，在中美谈判较为激烈的影响下长端收益率率先下行。长端利率在3月末跨季资金全面放松的情况下开始窄幅震荡。回顾4、5月，基本面修复放缓已是市场共识，央行暂时并没有对通胀有所担忧，美元走弱导致人民币被动升值，也可以部分对冲上游价格提升，收益率保持下行趋势。表现最好的是超长期限利率，5-10年同期限国债表现优于国开，5年以内期限则为国开表现更优。而6月整月在资金面震荡的格局下，各期限利率债收益波动不大。但超长端利率在险资配置情绪不高，计划发行次数增加的情况下遭到交易盘砸盘，因此表现较差，基本上回吐了5月的涨幅。6月市场的整体矛盾集中于跨季资金面波动，因为无论从债市还是股市都可以看到目前市场对未来经济增长以及海外节奏等宏观环境有较大分歧，所以债市方面期限利差持续保持较高位置，股市是行业板块轮动速度飞快。当下，全球对通胀的容忍度在提高，而内生稳增长的压力逐渐增强，考虑到债务压力，货币政策保持稳定的可能性较大。4季度的政治局会议也明确\"要用好稳增长压力较小的窗口期\"，并且央行6月末表示表态无需对流动性进行不必要的猜测，因此只要基本面没有出现失速的情况，今年主题仍然在于降低宏观杠杆率。并且央行也在七月上旬进行了降准对冲到期MLF的操作，保证了短期内银行间流动性的充裕。至于海外流动性的收紧，鉴于目前人民币汇率处于较高位置，后续看即使美元持续走强，央行可能会选择市场化处理汇率问题而不是通过公开市场操作来控制汇率，对债市带来的影响有限。另一方面6月末pmi分项中出口订单指数连续三个月下滑，原材料购进指数也有较大幅度回落，叠加房地产投资放缓已成事实，的确是存在动能放缓的情况。但值得关注的是二季度债市已经将基本面复苏节奏减缓的预期打得较满，局部信用收缩带来的配置需求也将高等级信用利差压缩到历史低位。虽然三季度货币政策收紧可能性不大，但后续如果社融增速放缓速度较快，是否会发生财政部进行地方债放量发行来对冲对经济下行的压力。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:33.862Z","mo":"展望三季度，鉴于6月底财政部刚印发了《地方政府专项债券项目资金绩效管理办法》，短期内专项债发行提速可能持续受限。因此七月策略还是保持久期中性策略，跟随资金面的波动参与长端利率波段交易，增厚账户收益。局部紧信用导致存续资产的信用利差持续保持在低位，因此信用方面也应该在资金面收紧的时候寻求一二级套利机会。但八九月份要谨防供给放量给资金面带来的冲击，及通胀在海外需求不降的情况下再次抬头，带动收益率水平回调。","fund":{"_id":3000000002805,"__csrcFundId":595,"stockCode":"002805","shortName":"浙商汇金聚利一年定期A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2805,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:39.859Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-07-31T16:00:00.000Z","name":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000051020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商汇金聚利一年定期","pinyin":"zshjjlyndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31023210830,"name":"程嘉伟"}]},"announcement":{"linkText":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=630129","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6c97fea5b3eb045ec69","stockId":3000000002805,"sao":"（1）2021年一季度回顾一月末央行通过公开市场操作收紧流动性，跨年行情迅速结束。之后长端收益率在美债长端收益快速上行的压力下，继续上行。二月短端收益率在银行结构性存款增加及市场主动降杠杆的情况下有所回落，但6个月以上期限同业存单价格持续上行。侧面体现出在实体融资需求旺盛的背景下，银行对中长期限负债需求持续提升压力边际提高。三月初债券市场交易主线不是非常很明朗，但十年国债始终没能突破3.28阻力位向上。当月不是缴税大月，且财政支出较多，因此在央行没有净投放的情况下，流动性依然维持偏松的格局。事实上三月金融及经济数据都是超预期优秀，但市场基本未对这些强势数据做出太大反应。反而三月中旬，伴随股市下跌带来的资金流入银行理财及货币基金压制了同业存单价格收益率向上的趋势，部分对冲了同业存单到期量逐渐增大、及地方债开始密集发行的供给压力。同时，在中美谈判较为激烈的影响下长端收益率率先下行。长端利率在3月末跨季资金全面放松的情况下开始窄幅震荡。（2）2021年二季度市场展望展望后市，首先从社融层面看。全年央行的目标是保持宏观杠杆率稳定，这要求社融增速与名义GDP增速大致相当，而目前13%以上的社融增速明显偏高，后续央行政策动态调整的概率有所加大，因此社融增速进入下行通道也是在所难免。经过一月末资金面收紧后，市场账户整体杠杆不高，但久期较之前有所拉长。但最终还是落实到4月的税期和政府债券发行放量这些关键时点央行态度究竟如何。其次，市场对经济复苏预期也比较一致。一季度消费及制造业在国内疫情再起的情况下修复有所减缓，同时专项债节奏后置导致基建投资开局乏力。二季度受全球制造业补库存地产周期再起的影响，外需仍是支撑，同时消费和制造业也预期有所好转。另一方面2020年底大宗商品暴涨带来的通胀预期也由于核心CPI与PPI走势背离有所缓解，因此目前看也暂时不足以引发货币政策上的收紧，短端利率短期内应该还是会维持低位震荡的格局。（3）2021年二季度投资策略二季度市场破局在于超预期因素的出现，但目前看配置账户在考虑等待成本前提下，更倾向于早配置早收益的想法推动了信用及期限利差收窄。后续要防范短端回调带来的收益率再次上行。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:33.860Z","fund":{"_id":3000000002805,"__csrcFundId":595,"stockCode":"002805","shortName":"浙商汇金聚利一年定期A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2805,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:39.859Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-07-31T16:00:00.000Z","name":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000051020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商汇金聚利一年定期","pinyin":"zshjjlyndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31023210830,"name":"程嘉伟"}]},"announcement":{"linkText":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=568244","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6c97fea5b3eb045ec68","stockId":3000000002805,"sao":"一季度在疫情影响下，经济陷入衰退状态，央行货币超额宽松，因此对债券市场非常友好。但二季度随着疫情逐步好转，对基本面影响逐渐淡化后，央行货币政策也开始边际收紧，债市的行情较快进入了拐点。资金面变化成为了债市调整的重要因素之一。因此在收益率快速回调的二季度，选择降低组合杠杆，缩短组合久期来防御收益率上行。三季度银行超储率触及新低，叠加利率债发行放量，收益率持续上行。银行体系存单价格保持高位，很大一部分原因在结构性存款受监管之后，存单供给增加；另一方面随着股市的走强，货币基金规模受到较大冲击，存单常规需求也受到了较大影响。债券整体在三季度抛压较重，随着股市情绪走强，一方面混合型基金主动换仓增持股票，另一方面债基受到赎回压力被动减持债券。但值得关注的是，三季度开始摊余成本法债基大规模发行，因此考虑到3-5年金债需求较大，年底看这部分资产收益率下行了平均10bp。四季度开始，在商品暴涨，通胀预期再起的影响下，收益率持续上行。直至11月中旬永煤事件后，央行超预期在月底进行了mlf操作及交易所大量资金融出，叠加社融增速见顶，市场开始进入反弹行情。最开始随着同业存单价格企稳，叠加国债发行逐步进入尾声，市场从短端向长端传导，走出了一波年末行情。感谢投资者的支持， 我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人获取优异回报。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:33.857Z","mo":"展望2021年，在新冠疫情及海外政局不稳定的大环境下，经济恢复最快的阶段或许已经过去。目前国内疫情再起，叠加海外疫苗进展并不尽如人意，出口替代逻辑也有可能被海外逐渐恢复的生产所打破。因此消费、出口和制造业投资也许并不能保持2020年下半年强劲的修复力度。另一方面房地产公司受到三道红线的限制也放慢了投资的脚步。长端收益率有机会进入一个上有顶的局面。至于下限在哪里，还是要关注中央对经济增速的一个容忍度到低在哪里。是否会或者说是否需要进行货币政策的对冲。因为2020年底已经提出控制宏观杠杆率的计划，那么21年是否会有20年这么宽松的信贷环境就需要打一个问号。但这也不意味权益市场需要太过悲观，随着理财新规的逐步到期，大量居民理财资金会从银行理财转移到权益类资产上去。另一方面经济复苏的动能还在，企业进入盈利扩张的阶段，因此更需要自下而上的选择标的能力。虑到信用收缩的大环境，抛弃信用下沉的做法，多做骑乘交易来加快资产周转并增厚账户收益。希望可以用优异的业绩来回报领导们及投资者们对我和公司的信任。","fund":{"_id":3000000002805,"__csrcFundId":595,"stockCode":"002805","shortName":"浙商汇金聚利一年定期A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2805,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:39.859Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-07-31T16:00:00.000Z","name":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000051020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商汇金聚利一年定期","pinyin":"zshjjlyndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31023210830,"name":"程嘉伟"}]},"announcement":{"linkText":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=554858","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6c97fea5b3eb045ec67","stockId":3000000002805,"sao":"三季度以来，银行超储率触及新低，叠加利率债发行放量，收益率持续上行银行体系存单价格保持高位，暂时未见到较明显拐点。短端收益率居高不下，很大一部分原因在结构性存款受监管之后，存单供给增加；另一方面随着股市的走强，货币基金规模受到较大冲击，存单常规需求也受到了较大影响。目前债券在需求端非常脆弱，在特别国债和地方债等融资挤压下，商业银行继续抛售债券。随着股市情绪走强，一方面混合型基金主动换仓增持股票，另一方面债基受到赎回压力被动减持债券。而长端收益率是否能下行可以关注如下两方面，一是地产销售增速的再次回落。随着\"三道红线\"等政策的落地，房地产企业扩张速度受到制约。政策面影响带来的地产销售增速回落有机会扭转当前市场对于经济复苏的乐观预期。二是疲软的消费对经济的拖累进一步体现。目前经济数据方面看，工业增速、投资等单月增速在二季度已经转正，三季度进一步回升。因此长端收益率要有进一步下行还需要基本面恢复边际减速的确认。在基本面修复进程未确认见缓之前，依旧保持短久期杠杆套息的策略。本基金在三季度降低了债券仓位及杠杆，缩短资产久期。感谢投资者的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的态度来管理基金，努力为持有人获取长期优异的回报。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:33.855Z","fund":{"_id":3000000002805,"__csrcFundId":595,"stockCode":"002805","shortName":"浙商汇金聚利一年定期A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2805,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:39.859Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-07-31T16:00:00.000Z","name":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000051020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商汇金聚利一年定期","pinyin":"zshjjlyndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31023210830,"name":"程嘉伟"}]},"announcement":{"linkText":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=488646","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6c97fea5b3eb045ec66","stockId":3000000002805,"sao":"回顾2020年上半年，市场利率经历巨幅震荡，新冠疫情冲击经济，央行进入危机模式，货币政策放松支持实体经济，4月份受益于央行调降超储利率及资金面宽松，短期国债下行近50Bp，10年期国债突破2.5%低位。5月份起，央行连续净回笼，资金面边际收紧，叠加降准降息预期落空，同时特别国债发行对市场产生冲击，市场大幅调整，5年期国债调整近90Bp，10年期国债调整近40BP。虽然国常会再提会议指出要金融系统向企业让利1.5万亿，引导贷款和债券利率下行。但陆家嘴论坛透露出央行鹰派信号坚定，关注总量要适度，政策工具的适时退出对债券市场的影响。疫情方面，国内疫情虽然反复但控制较为有效，第三世界国家及美国疫情加重，欧美虽然复工复产但受疫情厚尾影响。中美关系继续出现摩擦，贸易摩擦持续近1年多，市场对其敏感期边际较低。二季度市场震荡调整主要由央行打击资金空转主导。本基金在报告期内，止盈了中短期限信用债。降低了产品杠杆及久期。感谢投资者的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人获取优异回报。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:33.852Z","mo":"目前10Y国债达到3%的位置，活跃券一度到3.07%，即疫情前期点位，该点位还是有一定支撑。1. 经济填坑完毕，修复斜率放缓2. 海外疫情加重，影响大环境总需求，靠目前计划专项债额度拉动内需基建有限 3. 央行货币政策进入观察期，市场对资金利率及其对应的收益率已完成重新定价 4. 债券收益率大幅上行不符合降低实体利率融资成本的核心。目前央行调整的主要是杠杆部分，所以资金利率DR007接近政策利率后，暂时没有进一步收紧动作，往后进入震荡调整期。","fund":{"_id":3000000002805,"__csrcFundId":595,"stockCode":"002805","shortName":"浙商汇金聚利一年定期A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2805,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:39.859Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-07-31T16:00:00.000Z","name":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000051020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"浙商汇金聚利一年定期","pinyin":"zshjjlyndqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20828549","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31023210830,"name":"程嘉伟"}]},"announcement":{"linkText":"浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=463107","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}