window.pageData = {"stock":{"_id":3000000002745,"stockCode":"002745","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":388045000,"market":"a","tickerId":2745,"custody":"北京银行股份有限公司","name":"华银丰利混合型证券投资基金","shortName":"华银丰利","fundSecondLevel":"hybrid","fundStatus":"normal","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050920000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华银丰利","pinyin":"hyflhhxzqtzjj","fundCollection":{"_id":4000050920000,"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50920000","tickerId":50920000,"name":"北信瑞丰基金管理有限公司"},"managers":[{"_id":7251008148860,"name":"于军华","gender":"m","educationCode":"001002","birthYear":1980,"resume":"于军华：男，1980年生于山东，CPA，CFA level II (passed)。中国人民大学世界经济学硕士毕业，原国家信息中心经济咨询中心汽车行业高级项目分析师，宏源证券研究所汽车行业分析师，擅长公司基本面分析，2014年4月加入北信瑞丰基金管理有限公司投资研究部，负责权益类产品的研究。2014年12月至2016年1月担任北信瑞丰无限互联主题灵活配置混合型发起式证券投资基金基金经理。2015年3月27日至2016年4月担任北信瑞丰健康生活主题灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2015年5月5日起任北信瑞丰平安中国主题灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2015年11月起任北信瑞丰新成长灵活配置混合型证券投资基金基金经理。","tickerId":251008148860,"stockType":"fund_manager","areaCode":"cn","stockCode":"8801390391","exchange":"fm","cnInfoCode":"8801390391","lastUpdated":"2025-10-17T14:41:43.090Z","followedNum":0,"currency":"CNY","workingDate":"2014-12-23T16:00:00.000Z","fundCompanyId":4000050920000,"fundManagerSecondLevel":"bond","pinyin":"yjh","appointmentDate":"2024-10-17T16:00:00.000Z"}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000002745,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0,"f_ins_h_s_r_c_hy":0,"f_ins_h_s_r_c_1y":0,"f_ind_h_s_r":1,"f_ind_h_s_r_c_hy":0,"f_ind_h_s_r_c_1y":0,"f_h_a":204,"f_h_s_a":13550,"last_data_date":"2025-06-29T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000002745,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":9014,"f_p_r_fys_ssrp":0.5124819704870742,"f_p_r_m1_ssc":9161,"f_p_r_m1_ssrp":0.2914847161572052,"f_p_r_m3_ssc":9014,"f_p_r_m3_ssrp":0.4452457561300344,"f_p_r_m6_ssc":8746,"f_p_r_m6_ssrp":0.4743281875357347,"f_p_r_y1_ssc":8323,"f_p_r_y1_ssrp":0.5791876952655611,"f_p_r_y2_ssc":7709,"f_p_r_y2_ssrp":0.47755578619615985,"f_p_r_y3_ssc":6864,"f_p_r_y3_ssrp":0.29170916508815387,"f_p_r_y5_ssc":4210,"f_p_r_y5_ssrp":0.21097647897362795,"f_cagr_p_r_fs_ssc":9093,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.5871095468543774},"fp":{"stockId":3000000002745,"type":"fp","f_p_r_fys":0.0003966365222909385,"f_p_r_m1":-0.020504854368932013,"f_p_r_m3":-0.012141626194579369,"f_p_r_m6":0.002065951529598875,"f_p_r_y1":0.20667878671897433,"f_p_r_y3":0.20934023782125055,"f_p_r_y5":0.25722645475714656,"f_cagr_p_r_fs":0.029243727802339414,"f_p_r_d1":0.0032549728752260254,"f_p_r_y2":0.2816056910569107,"last_data_date":"2026-04-06T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000002745,"type":"ff","f_m_f":8816,"f_m_f_r":0.006,"f_c_f":1469,"f_c_f_r":0.001,"f_m_a_c_f":10285,"f_m_a_c_f_r":0.007,"f_m_c_f_d":"2025-01-09T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.001,"f_fr_d":"2025-11-28T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.006,"f_mac_fr":0.007},"f_nlacan":{"stockId":3000000002745,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-04-06T16:00:00.000Z","f_nv":1.2611,"f_nv_cr":0.0017475573913734443},"f_as":{"stockId":3000000002745,"type":"f_as","f_tas":105530257.92539999,"f_tas_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[],"shareholdings":[{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000002745,"stockId":601899,"holdings":72000,"marketCap":2481840,"netValueRatio":0.0235,"declarationDate":"2026-01-14T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.1708559782608703,"stock":{"stockCode":"601899","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":601899,"name":"紫金矿业"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000002745,"stockId":600036,"holdings":56800,"marketCap":2391280,"netValueRatio":0.0227,"declarationDate":"2026-01-14T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.04182133135362598,"stock":{"stockCode":"600036","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600036,"name":"招商银行"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000002745,"stockId":603259,"holdings":25900,"marketCap":2347576,"netValueRatio":0.0222,"declarationDate":"2026-01-14T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.19093100062483215,"stock":{"stockCode":"603259","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":603259,"name":"药明康德"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000002745,"stockId":600276,"holdings":39040,"marketCap":2325612,"netValueRatio":0.022,"declarationDate":"2026-01-14T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.16743535988819047,"stock":{"stockCode":"600276","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600276,"name":"恒瑞医药"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000002745,"stockId":333,"holdings":29600,"marketCap":2313240,"netValueRatio":0.0219,"declarationDate":"2026-01-14T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.08242645043165098,"stock":{"stockCode":"000333","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":333,"name":"美的集团"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000002745,"stockId":338,"holdings":131200,"marketCap":2256640,"netValueRatio":0.0214,"declarationDate":"2026-01-14T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.25768328148824615,"stock":{"stockCode":"000338","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":338,"name":"潍柴动力"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000002745,"stockId":600660,"holdings":32700,"marketCap":2117979,"netValueRatio":0.0201,"declarationDate":"2026-01-14T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.10611126561439488,"stock":{"stockCode":"600660","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600660,"name":"福耀玻璃"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000002745,"stockId":600031,"holdings":100000,"marketCap":2113000,"netValueRatio":0.02,"declarationDate":"2026-01-14T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.07842969622852414,"stock":{"stockCode":"600031","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600031,"name":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股份有限公司","name":"华银丰利混合型证券投资基金","shortName":"华银丰利","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":505,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-01-15T10:51:17.307Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050920000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华银丰利","pinyin":"hyflhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801390391","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251008148860,"name":"于军华"}]},"announcement":{"linkText":"北信瑞丰丰利混合型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1366793","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6bb7fea5b3eb045dcae","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002745,"sao":"2025年上半年，债市整体走出了震荡-熊-牛-震荡的“山”字型走势，中间出现了关于资金面松紧的博弈以及对关税扰动的定价。利率债表现出了一定的博弈特征，信用债信用利差整体收窄。此外，可转债在4月份随股票市场波动之后又继续向上。股票市场整体温和上涨，但总体属于区间震荡。红利概念除了银行，整体表现一般，传统大消费食品饮料、家电表现靠后。有色、军工和传媒行业表现较好，板块和主题出现了快速轮动的迹象。本基金上半年股票保持了较高仓位，具备配置采取蓝筹+小微盘的哑铃型策略，固收部分则以双低转债为主，总体跑赢比较基准。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:19.404Z","mo":"站在中长期的角度，当前的宏观经济大概率处于底部盘整，并且向上周期随时开启的阶段。正因为处在这么一个新旧动能转换，经济增速换挡的时期，各项经济指标之间会有不同的解读。从股权风险溢价的角度，权益类资产目前具备较高的性价比。经济处于高质量发展阶段，财政和货币政策整体偏宽松，无论是利率债还是信用债，收益率都处于历史较低的位置。保持较短的久期，无杠杆操作是一个合理的选择。经济全球化是不可逆转的时代潮流。在这个过程中，中国会有一批具备国际竞争力的全球性企业陆续显现，从而带来众多的投资机会。本基金股票配置将以具备国际竞争力和全球影响力的中国企业为主，小部分配置于小微盘风格，从而在控制波动的基础上为客户增厚收益。上半年可转债市场整体表现较好，目前其绝对价格处于历史较高位置，转股溢价率整体低位，有一定风险但可控。本基金可转债配置采取双低策略，其目的在于分散风险控制波动。","fund":{"_id":3000000002745,"stockCode":"002745","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":388045000,"market":"a","tickerId":2745,"custody":"北京银行股份有限公司","name":"华银丰利混合型证券投资基金","shortName":"华银丰利","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":505,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-01-15T10:51:17.307Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050920000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华银丰利","pinyin":"hyflhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801390391","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251008148860,"name":"于军华"}]},"announcement":{"linkText":"北信瑞丰丰利混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1347661","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6bb7fea5b3eb045dcad","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002745,"sao":"一季度以来，债券市场利率整体回升，转债市场则继续震荡向上。权益市场整体表现出了结构性行情，科技成长类表现较好，传统蓝筹、高分红标的相对表现一般。本基金重点配置于转债和权益，其中权益成长类配置比例相对较高，因此一季度总体跑赢基准。展望二三季度，中国经济将继续保持回升向好态势。国际上东升西落格局逐渐显现，海外资金会逐步加大中国资产的配置。中国经济进入高质量发展阶段，产业升级、科技进步将会带来众多的投资机会。从FED模型看，权益相比固收也具备更高的性价比。本基金权益主要配置于具备国际竞争力和全球影响力的中国企业，固收则以双低转债为主，以分散风险控制波动。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:19.400Z","fund":{"_id":3000000002745,"stockCode":"002745","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":388045000,"market":"a","tickerId":2745,"custody":"北京银行股份有限公司","name":"华银丰利混合型证券投资基金","shortName":"华银丰利","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":505,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-01-15T10:51:17.307Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050920000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华银丰利","pinyin":"hyflhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801390391","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251008148860,"name":"于军华"}]},"announcement":{"linkText":"北信瑞丰丰利混合型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1277462","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6bb7fea5b3eb045dcac","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002745,"sao":"2024年债券收益率整体震荡下行，截至年底，10年期国债收益率已经降到2%以下，信用债全面进入低利率时代。转债市场则受股市影响，走势一波三折。年初转债跟随股市下行，出现了一定程度的超跌，随后进入反弹阶段，下半年又开始下行，直至9月底市场反转，全年收益回正。权益方面，市场整体收益为正，但市场风格出现了较大的波动。前半年市场风格主要倾向于大盘、蓝筹和高分红，下半年尤其是9月底之后，小盘成长风格又再次占优。本基金配置以可转债和权益为主，全年录得正收益，小幅跑输比较基准。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:19.397Z","mo":"中国经济增长的基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。展望2025年，中国经济将保持回升向好态势。欧美整体进入降息周期，预计海外资金会逐步加大中国资产的配置。当下，中国经济进入高质量发展阶段，产业升级、科技进步将会带来众多的投资机会。岁末年初，中国在军工、人工智能以及电影工业化方面表现出的突破性进展令人印象深刻，这表明中国工业整体水平已经达到或者超过世界先进水平，未来会涌现出越来越多的世界级领军企业。从FED模型看，权益类资产相比固收表现出了较高的性价比。无论是利率债还是信用债，其收益率水平都处于历史较低的位置，而权益类资产整体在经历了一轮反弹之后其性价比依然处于历史高位。本基金权益主要配置于具备国际竞争力和全球影响力的中国企业，固收则以双低转债为主，以分散风险控制波动。","fund":{"_id":3000000002745,"stockCode":"002745","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":388045000,"market":"a","tickerId":2745,"custody":"北京银行股份有限公司","name":"华银丰利混合型证券投资基金","shortName":"华银丰利","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":505,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-01-15T10:51:17.307Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050920000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华银丰利","pinyin":"hyflhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801390391","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251008148860,"name":"于军华"}]},"announcement":{"linkText":"北信瑞丰丰利混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1259119","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6bb7fea5b3eb045dcab","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002745,"sao":"三季度以来，物价指数、PMI、汇率等指标已经企稳反弹，而M1-M2剪刀差依然在恶化，体现实体对未来预期仍然不明朗。在此背景下，万得全A指数先是继续缩量下跌，其后央行、金融监管总局、证监会联合发声发布利好，同时市场对财政政策的预期也随之升温，迅速反弹，三季度录得长阳。债券市场与股市形成跷跷板，之前继续冲顶，后随着股市大幅反弹，债券价格也迎来较大幅度调整。报告期内本产品保持了较高的权益类仓位（股票和可转债），虽然波动略大，但从风险收益的角度看已经具备了一定的性价比。未来积极因素：美联储进入降息周期；随着财政政策逆周期调节力度的增强，四季度市场或迎来业绩底。消极因素：M1-M2的剪刀差仍在下行；地缘政治风险仍存。从FED模型看，权益性价比更高。目前权益市场政策底已现，未来可以期待财政和行业政策的连续出台来巩固业绩底。债券市场纵向看，虽然经历了回调，但依然很贵，十年国债收益率位于历史1%分位以下，期限利差尚可；信用债绝对收益很低，收益率水平大概位于历史10%分位左右，短端信用利差尚可。未来很长一段时间内都不适宜拉长久期，保持中短久期信用债、低杠杆操作为宜。目前中信风格指数金融、周期、消费和成长的估值水平分别位于历史64%、46%、25%和49%分位，相较6月底金融、成长估值水平大幅上行，周期、消费小幅上行。金融估值水平目前已超过过去十年的中位数了，未来机会不大。消费类标的估值仍偏低，大幅上涨需等待居民负债表的修复和全球资金面的改善。考虑到国家战略转型和估值水平，成长股占优。综合来看，在上市公司业绩触底反弹之前应以科技成长为主，长期也符合国家战略。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:19.393Z","fund":{"_id":3000000002745,"stockCode":"002745","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":388045000,"market":"a","tickerId":2745,"custody":"北京银行股份有限公司","name":"华银丰利混合型证券投资基金","shortName":"华银丰利","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":505,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-01-15T10:51:17.307Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050920000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华银丰利","pinyin":"hyflhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801390391","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251008148860,"name":"于军华"}]},"announcement":{"linkText":"北信瑞丰丰利混合型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1181223","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6bb7fea5b3eb045dcaa","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002745,"sao":"一季度，经济基本面并未经历根本性的变化。1月上半月，北向资金持续净流出，导致股指持续下跌。在这一过程中，权重股扮演了稳定市场的角色，进而引导市场风格倾向于中字头和高股息股票。随着市场参与者从小市值股票转向高股息股票，中小盘股票面临更大的抛售压力，导致市场出现集中卖出现象。此后，由于现货风险敞口过多集中在小市值股票上，而对冲操作则偏向中大市值指数，采用DMA等杠杆类中性策略的投资者遭受了重创，多空双杀现象导致止损操作引发市场踩踏，流动性危机随之发酵。2月初，随着市场出清以及汇金开始购买中证2000 ETF，流动性危机得到缓解，市场企稳反弹。债券投资者认为经济前景不明朗，股市波动又比较大，风险偏好始终没有起色，在此背景下，债市持续走高。二季度，经济基本面乏力，物价指数、社融累计同比、M1、汇率等指标均走弱。但随着市场参与者对“国九条”的解读不断深入，4月下旬权益市场迎来一波反弹，其后经济数据的不断走弱又对投资者信心形成打击，权益市场继续下行。在此背景下债券市场持续上涨，4月央行提到无风险利率并没有反应实体经济并不弱的基本面，债券市场迎来短暂的回调后继续高歌猛进。转债市场方面，1月受到股票市场持续走弱影响，转债亦跟随下行，5月下旬部分发行人退市预期发酵，低价转债调整幅度较大，随着恐慌情绪缓解，转债进入估值修复环节。报告期内，本产品主要配置于可转债和成长类股票，二者均波动较大，同时少了纯债的收益增厚，相较偏债混合同类产品显得收益波动更大了。但考虑到目前股市的悲观预期可能已经过度定价，本产品未来将继续保持可转债和股票较高仓位运作。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:19.389Z","mo":"未来积极因素：中周期和库存周期都位于底部，随着财政政策发力，地产政策持续放松，未来经济会逐步企稳；AI相关领域投资也在加速；金融、企业和居民的负债周期已开始掉头向上。消极因素：地缘政治存在不确定性；经济高频数据还在底部。从股票风险溢价角度看，权益性价比更高。为巩固经济复苏成果，财政政策和货币政策环境还会比较宽松，对债券市场整体的影响偏多；但纵向看，利率债已经非常贵了，5年以上利率债收益率水平位于历史3%分位以下，期限结构也比较扁平；信用债绝对收益更低，信用利差也位于历史较低位置。保持短久期、无杠杆操作为宜。目前中信风格指数金融、周期、消费和成长的估值水平分别位于历史38%、35%、17%和12%分位。相较年初金融、周期估值有所修复，消费估值大幅下行，成长亦有所下行。金融估值水平虽然较低，但受到让利实体政策影响，长期可能机会也不大。考虑到国家战略转型和估值水平，成长股占优。考虑到相对于其他版块的业绩稳定性，可以适当配置消费。综合来看，目前还属于存量博弈，短期可能大盘价值风格占优，但更长期来看，随着美联储降息预期发酵，超跌的成长风格可能会反弹。在此判断基础上，权益配置结构如下：成长股为主，小盘股为辅，再加少量价值股分散风险。借此中报发布之机，跟大家分享一下经典PB-ROE投资框架，有助于我们在迷茫的投资阶段拨云见日。市净率反映了投资者对公司净资产的估值，可能有投资者认为市净率不适合对成长股进行估值，诚然，2019-2021年机构抱团大盘成长阶段，市净率因子失效，而其他时间段，尤其在熊市阶段对于指示底部是较为有效的。下图蓝线为过去二十年万得全A指数（剔除金融、石化）的市净率走势图，红点线为市净率两年移动平均，红色区域为2倍标准差。在大牛市区间蓝线可能会一直超越红色区域运行，指示意义不大。熊市时蓝线可能贴着红色区域下限甚至穿过下限运行，穿过红色区域则可能预示着超跌了。可以看出，在2013年和2018年熊尾时，蓝线都是贴着红色区域下限运行的，且pb在1.9附近就跌不动了。目前所处阶段与2013和2018年极为相似，绝大多数股票已经非常便宜了，但库存周期和上市公司盈利尚未见底，导致情绪很弱，风险偏好极低，进而股票市场缩量震荡，持股体验较差。而投资是一种展现我们个人远见的行为，与其沉浸在过去悲伤的氛围中不能自拔，不如着手理性研究，为诸如2013年后的2014-2015或者2018后的2019-2020等牛市阶段打好地基。ROE衡量了公司的盈利能力，投资最终投的是公司，而公司的盈利能力是重中之重。市净率因子对于指数的指示意义不言而喻，对个股同样是一个较好的指标。PB-ROE框架通过将这两个指标结合起来，可以帮助我们识别那些具有高盈利能力但市场估值较低的股票。另外除了关注盈利能力外，我们还需要关注ROE的改善趋势，有时边际的改善相较较高的ROE更具有指示意义。市净率和ROE都是可得性较好的因子，投资者可以结合自己对投资的理解，自行回测基于上面思路的策略，相信一定能够使大家在股市的寒冬中更加从容。","fund":{"_id":3000000002745,"stockCode":"002745","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":388045000,"market":"a","tickerId":2745,"custody":"北京银行股份有限公司","name":"华银丰利混合型证券投资基金","shortName":"华银丰利","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":505,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-01-15T10:51:17.307Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050920000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华银丰利","pinyin":"hyflhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801390391","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251008148860,"name":"于军华"}]},"announcement":{"linkText":"北信瑞丰丰利混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1152815","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6bb7fea5b3eb045dca9","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002745,"sao":"在第一季度，经济基本面并未经历根本性的变化。1月上半月，北向资金持续净流出，导致股指持续下跌。在这一过程中，权重股扮演了稳定市场的角色，进而引导市场风格倾向于中字头和高股息股票。随着市场参与者从小市值股票转向高股息股票，中小盘股票面临更大的抛售压力，导致市场出现集中卖出现象。此后，由于现货风险敞口过多集中在小市值股票上，而对冲操作则偏向中大市值指数，采用DMA等杠杆类中性策略的投资者遭受了重创，多空双杀现象导致止损操作引发市场踩踏，流动性危机随之发酵。2月初，随着市场出清以及汇金开始购买中证2000 ETF，流动性危机得到缓解，市场企稳反弹至今。债券投资者认为经济前景不明朗，股市波动又比较大，风险偏好始终没有起色，在此背景下，债市持续走高。因为看好今年的权益市场，报告期内本产品股票仓位和转债仓位较高，因此1月份净值下跌也比较快，但随着市场企稳反弹，季度内本产品净值反弹也符合预期。未来积极因素：中周期和库存周期都位于底部，随着财政政策发力，地产政策持续放松，未来经济会逐步企稳；AI相关领域投资也在加速；金融、企业和居民的负债周期已开始掉头向上。消极因素：地缘政治存在不确定性；经济高频数据还在底部。从FED模型看，权益性价比更高。为巩固经济复苏成果，上半年财政政策和货币政策环境会比较宽松，对债券市场整体的影响偏多；但纵向看，利率债已经非常贵了，5年以上利率债收益率水平位于历史3%分位以下，期限结构也比较扁平；信用债绝对收益更低，信用利差也位于历史较低位置。保持短久期、无杠杆操作为宜。目前中信风格指数金融、周期、消费和成长的估值水平分别位于历史27%、34%、28%和8%分位。相较年初金融、周期估值有所修复，消费和成长继续下行。金融估值水平虽然较低，但受到让利实体政策影响，长期可能机会也不大。考虑到国家战略转型和估值水平，成长股占优。考虑到相对于其他版块的业绩稳定性，可以适当配置消费。综合来看，目前还属于存量博弈，短期可能大盘价值风格占优，但更长期来看，随着美联储降息预期发酵，超跌的成长风格可能会反弹。在此判断基础上，本报告期权益配置结构如下：成长股为主，小盘股为辅，再加少量价值股分散风险。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:19.386Z","fund":{"_id":3000000002745,"stockCode":"002745","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":388045000,"market":"a","tickerId":2745,"custody":"北京银行股份有限公司","name":"华银丰利混合型证券投资基金","shortName":"华银丰利","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":505,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-01-15T10:51:17.307Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050920000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华银丰利","pinyin":"hyflhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801390391","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251008148860,"name":"于军华"}]},"announcement":{"linkText":"北信瑞丰丰利混合型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1074107","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6bb7fea5b3eb045dca8","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002745,"sao":"全年看，债券市场经历了“二上一下”。“一上”持续到8月底，主要受经济数据疲弱影响，货币政策宽松预期较强；“一下”与部分经济数据边际企稳、利率债供给增加预期、化债进程的推进有关；“二上”受地缘关系影响，经济预期进一步走弱。一二月份，股票市场受益于经济活动恢复和同期低基数等因素影响，消费数据经历了较大幅度的反弹，同时开年财政政策和货币政策也相对比较宽松，因此我们看到股票市场一季度前半段也对基本面的这种边际改善做出反映，大幅反弹。其后经济预期走弱，股票市场震荡向下。因本产品以获取相对较高收益，同时尽量减少波动和最大回撤为目标，所以权益仓位在上半年保持在较低水平，随着市场逐渐走低，宏观政策、产业政策和监管政策的陆续推出，本产品又进行了股票和可转债仓位的提升。在2023年权益市场大幅下行的背景下，本产品录得负收益。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:19.382Z","mo":"虽然国内物价指数、采购经理人指数、信贷等因素依然低迷，但其他因素已让我们在这个寒冬中看到一些暖意。产能与库存周期都位于底部区域；宽基指数的净利润累计同比有企稳迹象；金融部门负债率企稳回升，居民部门负债率也有企稳迹象，政府部门负债率预计在短期将继续托底经济；财政与货币政策预计将继续发力为经济保驾护航；美国通胀水平持续下滑；随着美联储加息预期缓解，汇率贬值压力和资本外流压力亦有改善。从FED模型看，权益也展现出更高的性价比。年初的货币政策环境比较宽松，对债券市场整体的影响偏多；纵向看，中长期利率债收益率水平位于历史5%分位以下，期限利差也偏低；信用债收益率位于历史极低位置；整体来看期限结构比较扁平。综上，目前不适宜拉长久期，但利率上行风险亦可控。目前中信风格指数金融、周期、消费和成长的估值水平分别位于历史13%、25%、35%和11%分位。相较年初金融、消费和成长风格指数的估值都大幅下行。金融估值水平虽然较低，但受到让利实体政策影响，长期可能机会也不大。考虑到国家战略转型和估值水平，成长股占优。考虑春节因素、相对于其他版块的业绩稳定性，可以适当配置消费。综合来看，目前还属于存量博弈，短期可能大盘价值风格的银行、地产、交运、公用事业等占优，但更长期来看，随着美联储降息预期增加，超跌的成长风格可能会反弹。在此判断基础上，权益配置结构如下：成长股为主，小盘股为辅，再加少量价值股分散风险。","fund":{"_id":3000000002745,"stockCode":"002745","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":388045000,"market":"a","tickerId":2745,"custody":"北京银行股份有限公司","name":"华银丰利混合型证券投资基金","shortName":"华银丰利","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":505,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-01-15T10:51:17.307Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050920000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华银丰利","pinyin":"hyflhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801390391","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251008148860,"name":"于军华"}]},"announcement":{"linkText":"北信瑞丰丰利混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1059042","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6bb7fea5b3eb045dca7","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002745,"sao":"三季度以来，部分经济指标继续走弱——利率期限结构更加平坦化（体现债券投资者对经济较为悲观），货币供应量、M1-M2的剪刀差也在下行，离岸人民币汇率维持低位震荡。但一些因素也在边际改善——PMI、当月社融的移动平均值、物价指数开始触底回升。在此背景下，万得全A指数震荡下跌，其中成长风格类标的下滑尤为明显，而价值风格类标的由于之前估值不高、业绩也较为稳定，本季度内录得正收益。随着部分经济数据边际企稳、化债进程的推进，债券市场经历了先上涨后下跌的走势。本产品定位为更为积极地获取超额收益，故权益仓位较高，且持仓风格偏向成长，因此本季度内录得负收益。未来积极因素：美联储加息阶段性放缓；化债进程持续推进；PMI、社融和物价指数预示经济边际改善。消极因素：M1-M2的剪刀差仍在下行；地缘政治风险仍存。从FED模型看，权益性价比更高。目前权益市场政策底已现，未来可以期待财政和行业政策的连续出台来巩固业绩底。债券市场纵向看，利率债虽然经历了回调，但依然很贵，十年国债收益率位于历史5%分位左右，期限利差也压的比较低；信用债绝对收益很低，收益率水平大概位于历史10%分位左右，信用利差尚可。目前已不适宜拉长久期，保持中短久期信用债、低杠杆操作为宜。目前中信风格指数金融、周期、消费和成长的估值水平分别位于历史20%、33%、36%和13%分位，相较6月底周期估值明显修复，消费估值小幅下滑，成长估值大幅下降，金融估值波动不大。金融估值水平虽然较低，但受到让利实体政策影响，长期可能机会也不大。消费类标的估值较为合理，上涨需等待居民负债表的修复和全球资金面的改善。考虑到国家战略转型和估值水平，成长股占优。综合来看，目前还属于存量博弈，短期可能大盘价值风格的中字头占优，但更长期来看，符合国家战略的成长风格应该是市场主线，尤其是卡脖子的部分行业。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:19.379Z","fund":{"_id":3000000002745,"stockCode":"002745","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":388045000,"market":"a","tickerId":2745,"custody":"北京银行股份有限公司","name":"华银丰利混合型证券投资基金","shortName":"华银丰利","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":505,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-01-15T10:51:17.307Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050920000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华银丰利","pinyin":"hyflhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801390391","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251008148860,"name":"于军华"}]},"announcement":{"linkText":"北信瑞丰丰利混合型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=991192","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6bb7fea5b3eb045dca6","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002745,"sao":"受益于经济活动恢复和同期低基数等因素影响，一二月份消费数据经历了较大幅度的反弹，同时开年财政政策和货币政策也相对比较宽松，地产销售持续回暖。因此我们看到股票市场一季度前半段也对基本面的这种边际改善做出反映，大幅反弹。其后经济进入平稳期，股票市场也同时进入平台整理。因对外围市场衰退预期的担忧和开年货币政策比较宽松，债券市场震荡向上。二季度以来，各经济指标持续走弱——货币供应量收缩、物价指数下滑明显、PMI指数跌入荣枯线以下。在此背景下，万得全A指数震荡下跌，其中成长风格类标的下滑尤为明显，而价值风格类标的由于之前估值不高、业绩也较为稳定，表现较好，同时经济下行也带来了债券市场的上涨。一季度本产品以获取绝对收益为目标，以短信用和少量成长股为主，而今年以来成长股大幅跑输价值股，故今年净值表现较弱。二季度随着权益市场逐步走低，配置价值凸显，故增加了权益仓位配置，随着政策底的出现，相信未来权益部分会贡献更多的超额收益。借此中报发布之机，跟大家分享一下如何选择资管产品，如有些许裨益，笔者将深感欣慰。随着资本市场持续改革，投资品种已日趋完善，各种各样的投资产品层出不穷，但我们发现无论是专业投资者还是普通投资者在评价一款资管产品时依然存在着很多误区。第一种误区认为短期涨的快的就是好产品，第二种认为相对排名靠前的就是好产品，其他还包括认为亏了就肯定不是好产品。第一种比较常见，我们已经多次在年报或者半年报中有所提及，短期高收益一定是踩中了某个风口（量化术语叫对某类因子的敞口过高），虽然短期收益高但同时也累积了很大的风险，未来大概率会均值回归，所谓盈亏同源，千万不要看到短期收益高的产品就冲进去买，一定要更详尽的研究分析。第二种误区也比较常见，但不易察觉，比如没有考虑到不同类型的产品（即使在某些平台上被归为同一类但由于策略不同其实也是属于不同类的产品）是不能放到一起比的，比如大盘成长、大盘价值风格的产品，虽然都是股票型基金，但放在一起比就会造成误判，不同阶段不同风格的产品表现会天差地别。第三种误区认为亏了就一定不是好产品，这种误区也比较常见，忽视了时间这个最重要的维度在评价产品中的重要性，考察周期（包括什么时候成立的）非常重要。 从上面的三个例子可以看出，其实评价一款产品需要长跨度、多维度、多指标的去看。我们一直强调，投资管理中最重要的是风险管理，能按照风险程度和风险类型对资管产品进行分类是非常重要的一步，大原则——高风险、高收益；低风险、低收益。按照风险程度从低到高可以把资管产品分成货币类、高等级信用债类（对于中低等级信用债类笔者持保留意见，此处对其不做分类）、二级债基类、偏债混合类、中性beta 类、 衍生品对冲类、CTA 对冲类、偏股混合类、股票类、单边衍生品类等。风险类型包括利率市场风险、信用风险、权益市场风险、可转债溢价风险、风格错配风险等等。分类之后就需要在相同风险程度和风险类型的范围内进行产品对比。第一个维度看相对排名，比如一个股票类产品可以把它放到 2000 多只公募股票型基金中对比；第二个维度看超额收益及其稳定性（即信息比率=超额（相对基准）收益率/超额收益率的标准差），较高的超额收益和信息比率意味着较高的选股能力，持续较高的选股能力是长期优秀业绩的有力保障；第三个维度看夏普比率、波动率和最大回撤比率，如上文所述， 高波动率产品（短期暴涨或者暴跌的产品）意味着投资经理可能在追涨杀跌热点题材，长期看业绩是不可持续的。当然某些主题基金也是高波动率的，需要分开来看。另外很高夏普比率的债券基金要慎重，需要仔细梳理持仓，考察是否放了过多的信用风险敞口；第四个维度，考察周期。首先比较周期要统一，不同周期的不可比，另外笔者不推荐看期限短于一年的短期业绩，如果非要看，可以考察超额收益（相对同等风险的比较基准，具体可参照第二个维度）是否稳定。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:19.375Z","mo":"未来积极因素：美联储加息阶段性放缓；目前产能周期和库存周期都处于底部，经济在磨底的过程中，虽然经济下滑压力较大，但宏观政策和行业政策都会陆续推出。消极因素：经济数据仍未见底；地缘政治风险仍存。从FED模型看，权益性价比更高。目前权益市场政策底已现，未来可以期待宏观和行业政策的连续出台来巩固业绩底。债券市场纵向看，利率债已经非常贵了，5年以上利率债收益率水平位于历史10%分位左右，期限利差尚可；信用债绝对收益很低，收益率水平大概位于历史5%分位左右，信用利差尚可。目前已不适宜拉长久期，保持中短久期信用债、低杠杆操作为宜。目前中信风格指数金融、周期、消费和成长的估值水平分别位于历史22%、22%、48%和25%分位，相较3月底周期估值明显修复，消费估值下滑较多，成长估值小幅下降，金融估值波动不大。金融估值水平虽然较低，但受到让利实体政策影响，长期可能机会也不大。消费类标的估值较为合理，上涨需等待居民负债表的修复。考虑到国家战略转型和估值水平，成长股占优。综合来看，目前还属于存量博弈，短期可能大盘价值风格的中字头占优，但更长期来看，符合国家战略的成长风格应该是市场主线，另外对资金需求不大的小市值风格可能会占优。","fund":{"_id":3000000002745,"stockCode":"002745","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":388045000,"market":"a","tickerId":2745,"custody":"北京银行股份有限公司","name":"华银丰利混合型证券投资基金","shortName":"华银丰利","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":505,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-01-15T10:51:17.307Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050920000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华银丰利","pinyin":"hyflhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801390391","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251008148860,"name":"于军华"}]},"announcement":{"linkText":"北信瑞丰丰利混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=966761","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6bb7fea5b3eb045dca5","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002745,"sao":"受益于经济活动恢复和同期低基数等因素影响，一二月份消费数据经历了较大幅度的反弹，同时开年财政政策和货币政策也相对比较宽松，地产销售持续回暖。因此我们看到股票市场本季度前半段也对基本面的这种边际改善做出反映，大幅反弹。其后经济进入平稳期，股票市场也同时进入平台整理。因对外围市场衰退预期的担忧和开年货币政策比较宽松，债券市场震荡向上。我们在保持一定的债券仓位基础上辅以成长类、小盘类的权益标的配置。2022年报中提到的成长+小盘+少量价值策略在一季度表现不错，未来是年报披露季，为避免小盘股业绩的不确定性，我们将小盘子策略调整为中大盘绩优股。未来积极因素：地产销售持续回暖；人民币国际化加速；美联储加息阶段性放缓，年内可能降息。消极因素：欧佩克减产，石油价格可能持续上涨，又对美货币政策形成掣肘；未来外围经济体进入衰退，外需疲弱；居民负债率未有起色，内需依然不太乐观。从FED模型看，权益性价比更高。为巩固经济复苏成果，上半年财政政策和货币政策环境会比较宽松，对债券市场整体的影响偏多；纵向看，利率债收益率水平位于历史30%分位左右，期限利差偏低；信用债还是比较贵，收益率水平大概位于历史20%分位左右。进入二季度已不适宜拉长久期，保持中短久期信用债、低杠杆操作为宜。目前中信风格指数金融、周期、消费和成长的估值水平分别位于历史20%、12%、69%和21%分位，相较1月份周期、成长估值小幅上行，其他波动不大。金融估值水平虽然较低，但受到让利实体政策影响，长期可能机会也不大。消费类标的经过一月份的“春季躁动”后可能行情已近尾声。考虑到国家战略转型和估值水平，成长股占优。综合来看，目前还属于存量博弈，短期可能大盘价值风格的中字头占优，但更长期来看，符合国家战略的成长风格应该是市场主线，另外对资金需求不大的小市值风格可能会占优，但应注意小市值风格的阶段性回调风险。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:19.372Z","fund":{"_id":3000000002745,"stockCode":"002745","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":388045000,"market":"a","tickerId":2745,"custody":"北京银行股份有限公司","name":"华银丰利混合型证券投资基金","shortName":"华银丰利","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":505,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-01-15T10:51:17.307Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050920000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华银丰利","pinyin":"hyflhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801390391","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251008148860,"name":"于军华"}]},"announcement":{"linkText":"北信瑞丰丰利混合型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=884231","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6bb7fea5b3eb045dca4","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002745,"sao":"全年看，债券市场经历了“三上三下”。“一上”主要驱动因素为年初货币政策宽松；“一下”与地缘冲突带来的通胀预期上升有关；“二上”受风险偏好下降等因素影响；“二下”可以定义为技术性回调，在股债比价达到极值背景下，风险偏好阶段性提升；“三上”受三季度开始货币政策继续宽松影响(8月份调降LPR)大幅上涨；“三下”以9月份经济边际复苏为导火索，后续理财踩踏式赎回为驱动力，导致债市大幅下跌。权益市场全年走势为“W形”，“二下二上”。“一下”受地缘冲突等因素影响，跌幅较大；“一上”为踩踏式清仓后的技术性反弹，此阶段前期踩踏最严重的成长股大幅反弹；“二下”初期为成长股大幅反弹后的技术性回调，后半段为外围通胀超预期所致；“二上”受经济边际改善、债券大幅下跌影响，震荡上行。因本产品以获取相对稳健收益、尽量减少波动和最大回撤为目标，所以债券方面以中高等级信用债的票息、杠杆和骑乘策略为主，利率债波段为辅的策略，权益方面以成长和价值成长风格为主。2022年权益市场尤其是成长风格大幅下行的背景下，本产品依然跑赢同类产品。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:19.369Z","mo":"从欧盟的数据看，欧盟能源的高库存会很快被消耗，这带来两个问题，能源库存减少和CPI 的提升，并且可能会恶性循环。根据欧委会的预测，2023 年欧盟 GDP 增速将从 2022 年的3.3%回落至0.3%。高盛对美国经济的预期也比较悲观。可以看出2023 年滞胀预期至少在上半年可能仍然挥之不去。欧美经济衰退会打击我国出口，在就业前景较悲观的背景下，内需也很难有出色的表现。通胀高位震荡必将继续导致货币政策紧缩，这对我国的货币政策也形成掣肘；随着经济下行，地方政府一般公共预算收入与卖地收入都在承压，基建投资可能会下滑。虽然 2023 年不确定性很大，但有几个因素可能会在这个冬天给我们带来一丝暖意： 根据出行指数可看出，阶段性复苏可期，特别是出行、消费等板块；目前房地产行业政策持续放松可期，地产投资会逐步企稳；石油采用人民币结算的份额可能继续扩大；基本上所有宽基指数估值都在历史低位，风险已经不大了。 外围滞胀预期会牵制国内货币政策，成长风格承压；同时也会拖累外需，经济走弱，减少境外配置资金配置境内资产的动力，那么境外资金喜欢的消费、医药短期可能继续承压； 没有新增资金只能存量博弈，短期可能大盘价值风格的银行、地产占优，但更长期来看，超跌的成长风格可能会反弹，另外不消耗资金的小市值风格可能会占优。在此判断基础上，成长股+小盘股+少量价值股为我们现在的配置结构。","fund":{"_id":3000000002745,"stockCode":"002745","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":388045000,"market":"a","tickerId":2745,"custody":"北京银行股份有限公司","name":"华银丰利混合型证券投资基金","shortName":"华银丰利","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":505,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-01-15T10:51:17.307Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050920000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华银丰利","pinyin":"hyflhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801390391","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251008148860,"name":"于军华"}]},"announcement":{"linkText":"北信瑞丰丰利混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=874258","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6bb7fea5b3eb045dca3","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002745,"sao":"三季度以来多种利空持续发酵：六月底市场对美联储紧缩的预期持续升温；局部战争升级；疫情反复。导致风险偏好急剧下降，避险需求增加。在此背景下，人民币对美元汇率从6.7迅速贬破7，股市持续调整，债市大幅反弹。本报告期内，我们仍以获取绝对收益为目标：债券方面以短久期、高等级的信用债品种作为底仓，采用杠杆套息和骑乘策略；权益方面调低了权益仓位，同时将前期涨幅过大的部分成长股调为业绩稳健的消费股。目前看调仓效果较好，本期净值波动不大。美国国债收益率维持高位，对各发展中国家金融资本具有虹吸效应，但考虑到我国产业链比较完善，外资没有理由持续流出，中国依然是一个值得配置的市场，汇率短期无虞。全球通胀持续超预期的问题确实需要我们足够重视，但目前市场对其和各种利空定价的都比较充分了，现阶段已无需过多的担心通胀对资本市场带来冲击的问题了。我们判断二十大之后风险偏好可能会逐步提升。目前信用利差和债券收益率的绝对水平都比较低，投资性价比不高。虽然短期货币政策仍有宽松空间，但考虑到通胀预期较高，长久期利率债的配置意义已经不大。总体来看债券目前只有票息价值，为产品提供底层收益。从FED模型看，目前权益性价比占优。综合来看，目前可以对权益市场更加乐观一些。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:19.366Z","fund":{"_id":3000000002745,"stockCode":"002745","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":388045000,"market":"a","tickerId":2745,"custody":"北京银行股份有限公司","name":"华银丰利混合型证券投资基金","shortName":"华银丰利","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":505,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-01-15T10:51:17.307Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050920000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华银丰利","pinyin":"hyflhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801390391","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251008148860,"name":"于军华"}]},"announcement":{"linkText":"北信瑞丰丰利混合型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=809469","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6bb7fea5b3eb045dca2","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002745,"sao":"新年伊始，受通胀影响，市场对美联储货币政策收紧的预期急速升温，风险偏好急速下降，权益上涨戛然而止，债券市场随之上涨。行至2月中下旬，俄乌冲突爆发，通胀预期进一步升温，权益市场再下一个台阶，债券市场受通胀预期影响开始回落。3月中下旬，上海疫情爆发，市场对经济前景极度悲观，市场开始交易衰退预期，因此权益市场继续急速杀跌，而债券市场随之上涨。4月下旬，很多机构产品净值或已在止损点附近，引发了一波止损盘出清，随即市场迎来一波快速反弹，而此时货币政策较为宽松，经济前景预期仍然不明朗，因此债券市场依然继续上涨。行至5月底，风险偏好开始回升，股票市场(尤其是优质成长股)已经收复了上海疫情以来的跌幅继续上行，此时对下半年的经济复苏预期(宽信用)导致债券市场开始调整。由于本产品定位为相对稳健，所以底部增加了权益敞口。债券部分继续采用票息、杠杆和骑乘策略，并保持较低久期。由于债券部分比较稳健，并未影响产品净值，而权益仓位的增加使得本产品净值稳步上涨。从企业的生命周期理论看，企业会经历导入期、成长期、成熟期和衰退期。导入期标的由于其业绩主要靠“想象”，故不在我们考虑范围之内，而衰退期主要是一些夕阳行业，业绩增长乏力，以传统周期股为主，也不在我们考虑范围之内，当然如果周期股业绩增速特别高的阶段也能进入候选池。成长期的股票只要价格合适是具有长期alpha的，成熟期的标的由于其业绩稳定，虽然增速已经降下来了，但在经济下行期是能跑赢大部分股票的。所以我们选股主要在成长期和成熟期展开。针对成长期和成熟期我们利用量化选股模型去刻画其风险收益特征，并且不做“主观”的风格择时和个股择时，交易所统计过择时的收益，绝大多数人包括机构择时都是负收益。但在每个子策略的因子权重部分，我们是设计加入了一些“客观”择时因素的，这样可以给一些强势标的更高的权重。关于基金产品的选择，投资者一定要了解清楚基金产品的定位和基金经理的风格。并不是短期收益越高越好，也不是某一段时间跑输对应的基准或者同类产品就不好，一定要综合考虑这段时间基金经理的风格与市场风格是否有错配或者共振。比如去年2月份以来，价值成长风格的基金产品跑不赢指数，并不能说这类型的基金经理选股能力差，拉长看价值成长风格是有alpha的。再比如过去3年专注新能源赛道的成长风格产品跑赢指数，同样我们也不能认为基金经理未来会持续创造alpha。风格的beta可以让基金经理或者基金产品短期脱颖而出，但投资者一定要仔细分析、谨慎选择投资产品，如果该基金经理风格正好符合你的风格偏好，那我们就做时间的朋友，给与其回撤阶段适当的容忍度，在其踩对风格阶段也要清楚的知道这可能只是风格共振带来的beta而已，不要倾其所有去申购该产品，一定要做好风险控制，包括大类资产配置、仓位分配等等。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:19.363Z","mo":"随着老龄化程度的加剧，未来债券收益率长期下行趋势不改，而基金经理本人对高收益债的投资又心存敬畏，因此纯债底仓部分的收益率会逐年降低。反观权益市场，基金经理认为权益大时代序幕已经拉开，未来十年是权益市场的黄金十年。高层已经关注到不能任由房地产行业独大，否则对经济结构、社会创新都有强大的破坏力。房地产已是明日黄花，需要新能源、新技术、新产业来接棒，而发展新产业需要资本市场的深度参与。在此背景下，高层频频推出相应的政策：注册制(优胜劣汰，炒小炒烂或成为过去)、基金经理与产品业绩深度绑定(自己必须买自己管理的产品，可以有效减少委托代理问题，也就是说鼓励基金经理赚长钱而不是赚快钱，利好绩优股)、个人养老金入市(增量资金)、完善衍生品市场为风险管理提供工具(以后风险管理的成本会更低，收益会有增厚)、完善可转债市场参与者结构和涨跌幅限制(不鼓励炒烂，保护中小投资者)。未来我们会继续保持一定的权益仓位，在产品收益相对稳健的同时，尽可能为持有人创造超额收益。","fund":{"_id":3000000002745,"stockCode":"002745","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":388045000,"market":"a","tickerId":2745,"custody":"北京银行股份有限公司","name":"华银丰利混合型证券投资基金","shortName":"华银丰利","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":505,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-01-15T10:51:17.307Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050920000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华银丰利","pinyin":"hyflhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801390391","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251008148860,"name":"于军华"}]},"announcement":{"linkText":"北信瑞丰丰利混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=781214","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6bb7fea5b3eb045dca1","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002745,"sao":"积极因素：未来新冠特效药会加速全球经济恢复；地产投资低迷的背景下，基建投资可能会有补偿性增加；居民部门负债率（去趋势）下行，中期黑色价格压力不大；去年以来国内放水比较克制，目前相对其他国家，货币政策空间更大。消极因素：国内疫情抬头；上市公司累计利润同比继续下行；PMI走弱，需求较差；境外复苏对我国出口的挤出预期仍在；PPI-CPI剪刀差可能继续收窄，货币政策越来越受到CPI的制约；联储释放紧缩预期，收紧进度或比大多数人预测的更快，现在已对发展中国家的货币政策形成掣肘。从fed模型看，权益性价比更高。中期看政府债务周期还处于回落区间，但年初为对冲经济下行，政府类债券融资会阶段性回升，这对利率债偏空，但考虑到上半年的货币政策环境也比较宽松，对债券市场整体的影响偏多；纵向看，利率债收益率水平位于历史20%分位以下，期限利差位于中游位置；信用债从绝对收益角度看比较贵，收益率水平大概位于历史15%分位左右。目前已不适宜拉长久期，保持中短久期信用债、低杠杆操作为宜。目前中信风格指数金融、周期、消费和成长的估值水平分别位于历史14%、7%、72%和31%分位，相较1月份全部下行。金融估值水平虽然较低，但受到让利实体政策影响，可能机会也不大。短期看，周期可能有反弹需求，但长期并不乐观。考虑到国家战略转型，成长股占优。消费虽然静态估值分位数较高，但考虑到下游的涨价预期，相对于其他版块的业绩稳定性，可以适当配置。整体来看，目前大类资产比价仍有利于股票，结合短期偏宽松的货币政策，还是保持中等仓位胜率较高，持仓风格超配成长，低配消费、金融。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:19.360Z","fund":{"_id":3000000002745,"stockCode":"002745","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":388045000,"market":"a","tickerId":2745,"custody":"北京银行股份有限公司","name":"华银丰利混合型证券投资基金","shortName":"华银丰利","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":505,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-01-15T10:51:17.307Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050920000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华银丰利","pinyin":"hyflhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801390391","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251008148860,"name":"于军华"}]},"announcement":{"linkText":"北信瑞丰丰利混合型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=726348","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6bb7fea5b3eb045dca0","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002745,"sao":"受制于总体规模，本基金仅能够小幅度参与债券市场投资以及适量参与权益市场投资。总体而言，债券投资对本基金收益贡献有限；权益投资在经历了一季度较大幅度的下跌后，当季对净值贡献为负，而二季度以来，随着权益市场整体回暖，所投资的权益资产有比较明显的涨幅，弥补了一季度的亏损且确保本基金全年正收益。本基金在2022年仍将坚持前期投资策略，适量参与债券和权益投资。债券投资方面，市场流动性整体偏宽松，有利于债券收益率下行，大概率带来持仓的估值增值；权益投资方面，当前流动性相对宽松的环境也有利于权益投资，本基金仍将以择优选股为基础，以绝对收益策略为指导，适量进行权益投资。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:19.358Z","mo":"2021年宏观经济平稳运行，全年各项经济指标均处于合理区间，流动性合理充裕，全年经济最大的扰动因素仍为新冠疫情。从实际表现来看，我国疫情防控比较有效，未出现多点、大面积爆发的情形。为确保经济稳增长、支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，适度对冲疫情对经济的影响，中国人民银行下半年分别在7月15日和12月15日两次下调存款准备金率，为全市场提供了相对合理的流动性，确保市场平稳运行。进入2022年，预计整体宏观经济仍会在合理区间运行，市场流动性仍将保持合理充裕，各项宏观经济指标难以出现超预期的情况。全年经济的扰动因素主要集中在外部，一方面欧美各国目前经济恢复超预期，加息预期比较强烈；另一方面，大宗商品价格处于高位，不排除会传导至国内。从目前出台的各项政策以及预期来看，扰动因素不会对我国经济造成本质性影响，仅会在个别时点反映在某几个具体指标中，不比过分担忧。","fund":{"_id":3000000002745,"stockCode":"002745","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":388045000,"market":"a","tickerId":2745,"custody":"北京银行股份有限公司","name":"华银丰利混合型证券投资基金","shortName":"华银丰利","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":505,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-01-15T10:51:17.307Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050920000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华银丰利","pinyin":"hyflhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801390391","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251008148860,"name":"于军华"}]},"announcement":{"linkText":"北信瑞丰丰利混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=712943","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6bb7fea5b3eb045dc9f","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002745,"sao":"三季度宏观经济运行平稳：随着降准未超预期的落地，致使全市场资金成本维持低位，各期限、各信用等级资产收益率均有较大幅度的下行；全社会社融维持低位，地方债融资节奏略低于预期；不过部分地区也出现了因限电而影响正常工业生产和居民生活的情况，国家已经出台了相关措施，确保各项生产、居民生活顺利有序进行。债券市场收益率持续下行，各期限、各等级债券均有比较明显的反应。因受制于规模，本基金仅能够进行小幅度参与，对基金净值贡献相对有限。权益市场也出现了以锂电为代表的周期板块的较大幅度的涨幅，而以食品饮料为代表的消费行业表现相对较差。本基金在择优选股的基础上，把握住了权益市场向上的趋势，为本基金带来了一定正收益。展望四季度，预计整个资金市场仍维持低位，地方债发行提速及货币政策的调整成为了债券市场博弈的核心因素。权益方面，本基金仍将以择优选股为基础，适量进行权益投资，以博取相对收益。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:19.355Z","fund":{"_id":3000000002745,"stockCode":"002745","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":388045000,"market":"a","tickerId":2745,"custody":"北京银行股份有限公司","name":"华银丰利混合型证券投资基金","shortName":"华银丰利","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":505,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-01-15T10:51:17.307Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050920000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华银丰利","pinyin":"hyflhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801390391","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251008148860,"name":"于军华"}]},"announcement":{"linkText":"北信瑞丰丰利混合型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=659388","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6bb7fea5b3eb045dc9e","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002745,"sao":"受制于总体规模，本基金仅能够小幅度参与债券市场投资，对基金净值贡献相对有限。上半年权益市场也出现了一定程度的震荡，一季度总体向下，进入二季度后有所反转，总体趋势性向上。本基金在择优选股的基础上虽然一季度净值出现一定的下跌，但是进入二季度之后把握住了权益市场向上的趋势，弥补了部分一季度的亏损。本基金下半年仍将小幅参与债券市场投资。权益投资方面，当前流动性相对宽松的环境对于权益市场较为有利，本基金仍将以择优选股为基础，适量进行权益投资，以获得较好收益。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:19.351Z","mo":"上半年宏观经济运行整体平稳，各项经济指标中，除PPI因输入性因素处在相对较高的位置外，其余各项指标均在合理区间范围内，未发生超预期情形。债券市场存在一定的分化，整体维持震荡格局，十年期国债收益率先降后升，存在一定的波段操作机会。进入三季度，存款准备金率下调已成定局，资金市场仍将保持相对宽松的状态，但值得注意的是，财政政策、信用环境仍存在一定的不确定性。不过，宏观经济仍然保持在合理的区间运行，各项宏观经济指标发生超预期的情况难以出现。","fund":{"_id":3000000002745,"stockCode":"002745","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":388045000,"market":"a","tickerId":2745,"custody":"北京银行股份有限公司","name":"华银丰利混合型证券投资基金","shortName":"华银丰利","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":505,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-01-15T10:51:17.307Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050920000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华银丰利","pinyin":"hyflhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801390391","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251008148860,"name":"于军华"}]},"announcement":{"linkText":"北信瑞丰丰利混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=631452","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6bb7fea5b3eb045dc9d","stockId":3000000002745,"sao":"本基金在报告期内，对固定收益类资产和权益类资产进行了均衡配置。年初以来，权益市场经历了先涨后跌的走势，至一季度末，沪深300指数基本回到了年初的水平；固定收益类市场总体保持震荡格局，无较大配置型机会。在报告期期初，本基金加强了一定的权益类资产配置，随着市场的整体上涨，本基金也取得了一定的正收益；在市场下跌过程中，仍以均衡配置策略为主，未进行减仓操作。在报告期内，本基金始终对固定收益类资产保持相对稳定的配置，降低操作频率，保持整体配置的均衡。下阶段，本基金仍将保持固定收益类资产和权益类资产的均衡配置。固定收益类资产仍将以持有现有持仓品种；权益类资产将寻求个股的确定性机会，买入合适的资产，增强收益。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:19.348Z","fund":{"_id":3000000002745,"stockCode":"002745","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":388045000,"market":"a","tickerId":2745,"custody":"北京银行股份有限公司","name":"华银丰利混合型证券投资基金","shortName":"华银丰利","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":505,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-01-15T10:51:17.307Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050920000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华银丰利","pinyin":"hyflhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801390391","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251008148860,"name":"于军华"}]},"announcement":{"linkText":"北信瑞丰丰利混合型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=574206","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6bb7fea5b3eb045dc9c","stockId":3000000002745,"sao":"2020年的资本市场可谓是跌宕起伏。围绕着新冠疫情所带来的海内外冲击，金融市场在经济基本面和政策的双重影响下，出现了较大的波动。2020年初，新冠疫情突发，金融市场受到冲击，随后在中国政府的有力动员和组织下，各种政策应对得力，市场情绪得到了快速修复。进入5月份之后，国内经济好转，宽松政策逐步酝酿退出，货币政策持续回归正常化，虽然4季度海外疫情二次发酵，但中国经济韧性十足，成为2020年全球唯一实现正增长的主要经济体。债市方面，1-4月宽货币宽信用带来债市短端和长端收益率的快速下行，进入5月份之后，流动性超预期的收紧，收益率大幅上行，随后6-8月份边际流动性收紧成为市场主线，叠加股债跷跷板效应，债市总体机会不大。4季度在永煤违约等超预期事件的驱动下，央行入场维稳，债市出现了交易性的机会。股市方面，上半年市场以宽幅震荡为主，一季度市场有了一定幅度的回调，2季度在大消费和科技股的引领下，出现了普遍的反弹。随后7月份股市快速上行，新能源车和光伏相关股票成为市场上涨的主力，而上半年涨幅靠前的计算机、通信、传媒等传统科技行业股票则表现不佳。从全年看，休闲服务、电气设备和食品饮料等行业表现亮眼。报告期内，本基金通过关注预期及政策变化所带来的大类资产配置机会，从性价比角度出发，适时调整权益、固收投资比例。希望通过长期价值投资，为投资者带来相对回报。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:10:19.342Z","mo":"展望2021年，固收与权益的表现可能更趋向均衡。宏观政策方面，随着疫苗普及节奏加快，世界经济开始逐步复苏，虽然经济恢复到疫情前仍需要一段时间，货币政策宽松很难出现大幅度的转向，但边际收紧已经成为市场共识。固收方面，政府债务扩张已经接近尾声，对利率债的压制趋缓，政策强调房住不炒，鼓励资金进入实体经济，票息策略或仍有效。权益方面，核心资产经过2年多估值的不断抬升，部分行业已经出现了潜在的泡沫，需要一定的时间来消化估值。在这个基础上，需要降低对未来收益率的预期，均衡配置的价值显现。未来的一年，我们将坚持价值投资的理念，坚守自己的能力边界，合理调整权益、固收的比例，通过承担合理风险，为投资者带来相对回报。","fund":{"_id":3000000002745,"stockCode":"002745","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":1,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-05-24T16:00:00.000Z","setUpScale":388045000,"market":"a","tickerId":2745,"custody":"北京银行股份有限公司","name":"华银丰利混合型证券投资基金","shortName":"华银丰利","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":505,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-01-15T10:51:17.307Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-06-20T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050920000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华银丰利","pinyin":"hyflhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801390391","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251008148860,"name":"于军华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