window.pageData = {"stock":{"_id":3000000002379,"stockCode":"002379","masterFundShortName":"工银香港中小盘","fundSecondLevel":"QDII","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2379,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"工银香港中小盘","fundCollectionId":4000050470000,"inceptionDate":"2016-03-08T16:00:00.000Z","name":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金(QDII)","pinyin":"gyrxxgzxpgpxzqtzjj(qdii)","followedNum":3,"memoNum":1,"fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50470000","tickerId":50470000,"name":"工银瑞信基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"单文","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20468272","exchange":"fm","tickerId":423164090}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000002379,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.4236,"f_ins_h_s_r_c_hy":0.4214,"f_ins_h_s_r_c_1y":0.42169999999999996,"f_ind_h_s_r":0.5764,"f_ind_h_s_r_c_hy":-0.4214,"f_ind_h_s_r_c_1y":-0.42169999999999996,"f_h_a":13063,"f_h_s_a":6910,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000002379,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":573,"f_p_r_fys_ssrp":0.8059440559440559,"f_p_r_m1_ssc":597,"f_p_r_m1_ssrp":0.9362416107382551,"f_p_r_m3_ssc":586,"f_p_r_m3_ssrp":0.747008547008547,"f_p_r_m6_ssc":573,"f_p_r_m6_ssrp":0.7832167832167832,"f_p_r_y1_ssc":550,"f_p_r_y1_ssrp":0.7540983606557377,"f_p_r_y2_ssc":500,"f_p_r_y2_ssrp":0.2625250501002004,"f_p_r_y3_ssc":387,"f_p_r_y3_ssrp":0.4740932642487047,"f_p_r_y5_ssc":234,"f_p_r_y5_ssrp":0.8412017167381974,"f_cagr_p_r_fs_ssc":599,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.5217391304347826,"f_p_r_y10_ssc":103,"f_p_r_y10_ssrp":0.5},"fp":{"stockId":3000000002379,"type":"fp","f_p_r_fys":-0.12088477366255113,"f_p_r_m1":-0.06560962274466897,"f_p_r_m3":-0.06253428414701012,"f_p_r_m6":-0.1505964214711727,"f_p_r_y1":-0.0505555555555558,"f_p_r_y3":0.36939102564102444,"f_p_r_y5":-0.21963470319634704,"f_cagr_p_r_fs":0.05324518341791373,"f_p_r_d1":0.031799729364005325,"f_p_r_y2":0.44463229078613575,"last_data_date":"2026-07-07T16:00:00.000Z","f_p_r_y10":0.7107107107107116,"f_i_d":"2016-03-08T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000002379,"type":"ff","f_m_f":1124901,"f_m_f_r":0.012,"f_c_f":218730,"f_c_f_r":0.002,"f_m_a_c_f":1343631,"f_m_a_c_f_r":0.014,"f_m_c_f_d":"2025-02-06T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.002,"f_fr_d":"2026-06-10T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.012,"f_mac_fr":0.014},"f_nlacan":{"stockId":3000000002379,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-07-07T16:00:00.000Z","f_nv":1.709,"f_nv_cr":0.010644589000591287},"f_as":{"stockId":3000000002379,"type":"f_as","f_tas":128771786.458,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[]},"list":[{"_id":"69e8ea591398d79843fe865c","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000002379,"sao":"海外方面，年初至2月末，海外经济延续增长动能平稳修复、通胀温和的态势。3月以来中东局势持续升级并带动油价飙升，通胀预期抬升下，市场对于主要海外央行货币政策宽松预期下降。流动性收紧预期叠加避险情绪，全球主要国家债券收益率上行、权益市场走弱。　　国内方面，年初至2月末，经济增长动能维持平稳，外需维持强劲、内需底部震荡。供需调整使得工业品价格呈现上行态势，并带动1-2月工业企业营收增速和利润增速回升。3月以来油价上行带来输入性成本抬升，进一步加强了工业品价格上行的幅度。　　A股方面，岁末年初市场一度大幅上涨，1月中下旬后转向震荡，“涨价”主线贯穿1-2月市场。3月以来中东局势升级，风险偏好、流动性预期进一步下降背景下，指数有所回调。整体来看，一季度红利风格小幅占优，申万一级行业中煤炭、石油石化、电力及公用事业涨幅居前。　　虽然受到战争和地缘政治的扰动，但是我们长期看好AI产业的发展。当前AI已经在生产力领域展现出巨大的应用和变现潜力，我们相信未来AI会在更多的领域释放潜力。我们的策略是从长期视角出发，重点布局产业趋势明确、具备较大成长空间的行业和具备较强竞争力的公司。具体方向上，我们看好人工智能、半导体和智能硬件、能源转型、互联网、商业航天、医药、资源等方向。　　报告期内，本基金净值增长率为-11.88%，业绩比较基准收益率为-4.05%。","lastUpdated":"2026-04-22T15:33:45.352Z","fund":{"_id":3000000002379,"__csrcFundId":4502,"stockCode":"002379","masterFundShortName":"工银香港中小盘","fundSecondLevel":"QDII","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2379,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"工银香港中小盘(002379)","lastUpdated":"2026-04-30T18:27:20.429Z","fundCollectionId":4000050470000,"inceptionDate":"2016-03-08T16:00:00.000Z","name":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金(QDII)","pinyin":"gyrxxgzxpgpxzqtzjj(qdii)","followedNum":3,"memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20468272","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":423164090,"name":"单文"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金（QDII)2026年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1476885","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69cd12f75c96f51c69ab88c4","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002379,"sao":"海外经济方面，美国货币政策进入降息周期，2025年三次降息分别发生在9月、10月和12月，每次幅度均为25个基点，符合市场预期。考虑到美国就业市场仍然承压、通胀短期压力可控，美联储进一步宽松仍可期待，有助于全球经济温和修复。　　2025年国内经济呈现“前高后稳”的态势，回顾全年，一季度经济实现良好开局，上半年国内生产总值同比增长5.3%，尽管三、四季度增速因国内外复杂环境而有所放缓，但仍实现全年增长目标。外需方面，虽受关税政策扰动，但出口韧性较强。内需方面，“以旧换新”政策带动耐用消费品零售增长，制造业投资增速承压，但新兴产业增长强劲。　　受全球流动性宽松、AI产业趋势发展和国内经济结构转型等因素推动，2025年A股宽基指数普涨，成长风格占优。一级行业方面，涨幅前三的申万一级行业为有色金属、通信、电子。港股2025年整体先扬后抑，行业结构性投资机会持续涌现。组合前期持续配置的有独立成长逻辑且性价比较为优秀的中盘成长股与小盘价值股全年维度来看有明显的超额收益，给组合贡献了较大的选股贡献；此外，组合配置的部分科技股与上游原材料股，受益于AI产业趋势的加速兑现以及全球大宗金属价格的上涨，亦有较好的表现。　　投资策略方面，我们依旧以“个股的深度研究与定价能力”作为组合构建的基石，基于预期收益率对比模型的自下而上选股策略，通过构建不同风格、不同行业的投研框架，将每一个公司的预期收益率落实到模型计算上，持续保证组合中持有预期收益率相对更高、确定性更高的个股，从而保证组合的新陈代谢。专注持续自下而上挖掘中盘成长、小盘价值的投资机会，深度挖掘中小盘个股的投资机会。","lastUpdated":"2026-04-01T12:43:35.953Z","mo":"海外增长方面，随着金融条件的逐渐宽松和财政刺激政策的落地，预计美国经济增长动能将逐渐修复。国内方面，预计2026年国内实际经济增长相对平稳，宏观政策在保持力度的同时更注重提质增效，经济增长的质量将有所提升，名义GDP增速有望企稳并略回升。整体而言，国内外积极货币政策和宽松流动性环境未变。无风险利率维持低位、居民资产再配置需求仍存的背景下，叠加盈利周期的逐步回升，仍然看好A股市场走势。但考虑到市场估值已经处在相对高位，海外流动性宽松预期较为充分，国内政策更加注重提质增效，预计市场波动也将有所加大。全年来看，市场的机会是多元的。一是看好人工智能发展驱动下的新兴产业机会，2026年机会或将会进一步扩散；二是看好供需改善的部分顺周期产业机会，市场自发出清和“反内卷”政策使得部分行业供给端在逐渐出清，需求端有望逐渐实现平稳，带动行业盈利重新进入上行通道。展望后市，我们基于三个核心逻辑长期看多港股资产的表现。第一，港股资产结构持续提升，在投资AI、互联网、消费、高股息、创新药、智能驾驶等诸多优质资产方面相比A股有明显的稀缺性；第二，投资者结构中内资定价权持续提升，有利于选股环境和持股体验的改善；第三，流动性的修复与改善，使得长期可投资性大大增强。　　但是短期我们不得不承认，港股存在一些值得警惕的风险点。第一，港股目前动态市盈率仍处于历史均值向上一个标准差附近的水平、股债性价比处在历史较差水平，这意味着后续我们缺乏盈利上调和AI叙事逻辑催化的大背景下，港股的估值扩张难度较大。第二，经过2025年前三季度的上涨后，港股在四季度流动性边际收紧明显，背后反映的是持续的外资流出、大幅放缓的内资流入以及火热IPO市场对流动性的挤压。第三，目前地产和消费仍然面临一定的压力，因此我们从三季度以来观察到港股权重股的ROE水平逐渐承压，并且压力可能延续到2026年，而港股是一个非常重视盈利与基本面的市场，从而导致估值有收缩的压力。　　我们坚持以预期收益率对比模型作为组合的构建基础，并且从前期更重视成长性的挖掘、逐渐转变成更重视估值的安全边际与潜在预期收益率确定性的测算。对于成长类资产，我们对于无法实质性产生自由现金流的商业模式更加谨慎、并且降低\"产业趋势\"在我们组合配置中的考量权重，更多挖掘估值合理或估值便宜、自由现金流稳步提高且ROIC受目前宏观与地缘政治扰动更小的个股。相应的，我们对于预期收益率的预期也应适当降低，以期尽量在后续市场波动中控制组合回撤。　　组合方面，我们仍然着重配置有独立成长逻辑的中盘成长股与被严重低估的小盘价值股，但是随着前期市场的上涨，我们能选到性价比依旧优秀的公司逐渐变少。因此组合会适当增配部分市值偏大、质量更高、现金流更稳定的价值股来应对市场的高波动。","fund":{"_id":3000000002379,"__csrcFundId":4502,"stockCode":"002379","masterFundShortName":"工银香港中小盘","fundSecondLevel":"QDII","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2379,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"工银香港中小盘(002379)","lastUpdated":"2026-04-30T18:27:20.429Z","fundCollectionId":4000050470000,"inceptionDate":"2016-03-08T16:00:00.000Z","name":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金(QDII)","pinyin":"gyrxxgzxpgpxzqtzjj(qdii)","followedNum":3,"memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20468272","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":423164090,"name":"单文"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金（QDII)2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1460300","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6667fea5b3eb0457bab","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000002379,"sao":"2025年3季度，美联储货币政策重回宽松预期、主要国家财政政策延续发力、贸易摩擦烈度逐渐收窄背景下，全球主要权益市场均录得上涨。国内经济增长动能较上半年走弱但下行幅度有限。需求端来看，出口维持韧性，投资、消费增速放缓。生产端来看，与地产、基建相关的传统行业延续疲弱，人工智能、新能源等相关新兴产业维持高速增长，政策对宏观经济和市场仍然形成正面支撑。广谱利率持续下行背景下，资金对权益市场的配置需求增加。在此背景下，A股市场主要宽基指数涨幅均超过10%，其中创业板指涨幅较大。从风格上看，市场延续成长优于价值格局。分行业看，通讯、电子、电力设备新能源涨幅靠前，银行、交运、公用事业等排名靠后。　　A股与港股市场在3季度表现较好，但是结构分化明显。我们前期增配的估值合理的AI科技个股、能对冲全球财政扩张并且业绩释放能力较强的有色原材料个股、有独立成长逻辑的中盘成长表现较好。但是随着港股市场的持续上涨，我们对于港股的估值与交易拥挤度越发谨慎：目前恒生指数动态市盈率已经升至历史均值向上一个标准差以上的位置、股债性价比处在历史较差水平。　　我们很难判断短期市场估值的钟摆会摆到什么位置，但是我们清楚地看到目前全球权益市场的估值都处在偏贵的水平，这意味着我们后续选股的赔率在降低，也对我们预期收益率的测算、控制组合的回撤及波动提出更大的挑战。　　展望后市，我们坚持以预期收益率对比模型作为组合的构建基础，并且从前期更重视成长性的挖掘、逐渐转变成更重视估值的安全边际与潜在预期收益率确定性的测算。对于成长类资产，我们对于无法实质性产生自由现金流的商业模式更加谨慎、并且降低\"产业趋势\"在我们组合配置中的考量权重，更多挖掘估值合理或估值便宜、自由现金流稳步提高且ROIC受目前宏观与地缘政治扰动更小的个股。相应的，我们对于预期收益率的预期也应适当降低，以期尽量在后续市场波动中控制组合回撤。组合方面，我们仍然配置有独立成长逻辑的中盘成长与估值性价比吸引力较强的小盘价值为主，但是会适当增配部分市值偏大、质量更高、现金流更稳定的个股来应对市场的高波动。　　报告期内，本基金净值增长率为23.37%，业绩比较基准收益率为15.27%。","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:54.292Z","fund":{"_id":3000000002379,"__csrcFundId":4502,"stockCode":"002379","masterFundShortName":"工银香港中小盘","fundSecondLevel":"QDII","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2379,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"工银香港中小盘(002379)","lastUpdated":"2026-04-30T18:27:20.429Z","fundCollectionId":4000050470000,"inceptionDate":"2016-03-08T16:00:00.000Z","name":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金(QDII)","pinyin":"gyrxxgzxpgpxzqtzjj(qdii)","followedNum":3,"memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20468272","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":423164090,"name":"单文"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金（QDII)2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1378940","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6667fea5b3eb0457baa","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002379,"sao":"2025年上半年海外市场受美国政府政策及地缘政治冲突影响，波动较大。一季度，美国增长和就业边际走弱叠加美国关税政策的扰动，市场对美国经济衰退风险担忧加大，避险情绪升温。二季度以来，随着美国关税政策缓和、财政法案的推进等利好因素推动，市场风险偏好有所修复，美股三大股指普涨。　　2025年上半年A股市场呈现区间震荡走势。国内稳增长政策发力和新兴产业发展的带动下，国内经济延续去年四季度以来的平稳修复态势。一季度，DeepSeek等科技突破提升微观主体信心和市场风险偏好，市场整体上行。二季度，美国关税对市场形成短暂冲击，但在稳增长、稳市场政策明确的背景下，A股市场整体呈现逐渐修复态势。风格上，上半年成长板块占优。分行业来看，上半年中信一级行业中有色金属、银行、传媒涨幅居前，煤炭、房地产、食品饮料等板块跌幅居前。针对港股市场，我们持续看好港股中长期三个重要的结构性变化，所带来港股资产的系统性重估：第一也是最重要的，港股资产质量持续提升，相比A股有明显的稀缺性，这些优质且稀缺的资产有望长周期为投资者创造稳健的价值；第二，港股短期仍以外资定价为主，但是南下持股比例、对定价体系的影响在持续增加，有利于港股估值修复；第三，港股流动性持续改善，有利于整体的选股环境和估值稳定。　　我们依旧重视产业趋势的确定性、ROE水平稳定性、股东回报合理、商业模式等选股重点，同时进一步加大了对成长性和估值空间的考虑权重。因此在组合配置端，我们增加了中盘成长、AI应用、上游原材料等业绩增长确定性高且估值合理偏低板块的配置。此外，我们还能通过选股模型梳理出一定数量的小盘价值股，并进行分散投资，以期在长期获得合理的回报。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:54.289Z","mo":"海外方面，主要经济体增长动能走弱但硬着陆风险较低。美国就业压力逐渐显现将促使美联储大概率重启降息。国内方面，外需走弱和政策脉冲趋缓对经济增长形成一定下行压力，但考虑到我国出口竞争优势，房地产调整对经济的影响程度或将降低，经济结构转型下新兴产业发展动能仍强，预计下半年经济增长呈现温和放缓态势。政策稳增长、稳市场方向明确，将进一步推动支持经济结构转型升级。短期市场对当前宏观经济状态定价较为充分，往后看经济增长短期存在一定的下行压力，但倾向于认为下行幅度和持续时间有限，同时考虑到市场流动性维持宽松，政策对经济和市场的支持，预计市场维持震荡格局，存在结构性机会。中期来看，A股盈利增速正在接近底部，未来盈利回升或将进一步推动上行。配置上，一是在广谱利率下行背景下，经营稳健、分红率高的红利资产仍具备配置性价比；二是以人工智能、创新药代表的新兴产业发展空间较大；三是中期维度，顺周期龙头资产也在逐渐走出盈利底部，赔率较高。关注海外政策不确定性可能对市场带来的冲击。短期来看，港股市场的不确定性在增加，地缘政治的不确定性、潜在关税风险、美元周期的潜在反复、宏观复苏的力度都会加大港股短期的波动，我们在短期确实也看到一些交易过热的信号。例如恒生指数动态市盈率水平修复至历史均值水平、AH溢价处于过去5年低位、部分板块交易较为拥挤等等。但是从结构性投资机会和个股方面来看，我们还是能在港股挖掘到较多产业趋势明确、估值合理、治理优秀且长期预期收益率具备吸引力的投资机会。因此我们在组合配置方面，还是会保持较高仓位，加大选股的下沉力度，增加成长性在选股框架中的权重。　　组合配置方面，我们专注在中盘成长、小盘价值两种风格的个股挖掘，通过深度的基本面研究与预期收益率对比模型来进行个股的定价与筛选，随着小盘价值股估值逐渐修复与性价比降低，我们会逐渐增加对中盘成长的配置比例。目前在中小盘市场我们仍能挖掘到较多预期收益率合理、产业趋势较好、增长确定性较高、且估值没有明显泡沫的投资机会。","fund":{"_id":3000000002379,"__csrcFundId":4502,"stockCode":"002379","masterFundShortName":"工银香港中小盘","fundSecondLevel":"QDII","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2379,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"工银香港中小盘(002379)","lastUpdated":"2026-04-30T18:27:20.429Z","fundCollectionId":4000050470000,"inceptionDate":"2016-03-08T16:00:00.000Z","name":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金(QDII)","pinyin":"gyrxxgzxpgpxzqtzjj(qdii)","followedNum":3,"memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20468272","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":423164090,"name":"单文"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金（QDII)2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1346095","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6667fea5b3eb0457ba9","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002379,"sao":"2025年一季度，美国增长和就业呈现回落态势，叠加政策层面的扰动，市场对美国经济衰退风险担忧加大。在经济不确定性增强的背景下，美联储决策暂时进入观望阶段，美股震荡加剧，三大股指均下跌。　　2025年一季度，在国内稳增长政策发力和新兴产业发展的带动下，国内经济延续四季度以来的平稳修复态势。DeepSeek等科技突破提升微观主体信心和市场风险偏好。具体来看：外需方面，去年高基数叠加海外需求动能减弱，出口较2024年有所回落。内需方面，新兴产业发展和政府发力支持制造业投资、基建投资维持相对高位，房地产和消费维持平稳。　　2025年一季度，A股经历1月下跌调整后，春节以来科技板块引领A股估值继续修复。从市场风格看，一季度A股市场风格整体偏向成长，汽车、有色金属等行业涨幅居前。观察到企业盈利和宏观经济的超预期复苏，因此港股短期可能依旧以选股行情为主，不同子行业的估值体系和资金热度可能出现较大分化。　　港股市场一季度表现较好，一方面受益于Deepseek带动整个中国资产重估、一方面确实观察到经济在多项政策出台后有明显的企稳迹象。我们认为随着恒生指数动态市盈率已经修复至历史均值水平附近，估值进一步上涨需要观察到企业盈利和宏观经济的超预期复苏，因此港股短期可能依旧以选股行情为主，不同子行业的估值体系和资金热度可能出现较大分化。　　因此，我们进一步聚焦在三个看好的方向深入挖掘个股。第一是顺应技术创新趋势、社会消费结构变化的中型成长股；第二是现金流与ROE水平稳健、股东回报有支撑的中大型价值股；第三是主营业务有一定的成长性，但是因为流动性较差或关注度较低而被严重低估的小盘价值股。同时考虑到港股已经经过一轮系统性的估值修复，相当一部分的公司已经脱离估值便宜的区间，因此后续的预期收益率和公司本身质量和成长性的关联度会大幅增加。同时考虑关税风险仍存、地缘政治不确定性仍在增加，因此要格外注重估值性价比的对比、产业趋势的判断、个股质量的选择等。　　在过去的一个季度，我们虽然依旧重视产业趋势确定性、ROE水平稳定、股东回报合理、商业模式等选股重点，同时进一步加大了对成长性和估值空间的考虑权重。而且目前部分优质的港股中小盘成长公司估值有所修复，但是仍然被明显低估，这部分优质成长个股的价值有望被增量资金与市场重估，从而带来丰厚的回报。组合配置方面，我们依旧重视自下而上选股，主要配置在企业经营质量高、有安全边际的中小盘个股，同时会择机增持部分成长性更强、估值被严重低估的小盘成长股。　　报告期内，本基金净值增长率为21.32%，业绩比较基准收益率为5.45%。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:54.287Z","fund":{"_id":3000000002379,"__csrcFundId":4502,"stockCode":"002379","masterFundShortName":"工银香港中小盘","fundSecondLevel":"QDII","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2379,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"工银香港中小盘(002379)","lastUpdated":"2026-04-30T18:27:20.429Z","fundCollectionId":4000050470000,"inceptionDate":"2016-03-08T16:00:00.000Z","name":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金(QDII)","pinyin":"gyrxxgzxpgpxzqtzjj(qdii)","followedNum":3,"memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20468272","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":423164090,"name":"单文"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金（QDII)2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1278413","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6667fea5b3eb0457ba8","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002379,"sao":"2024年，欧美经济增长和通货膨胀均呈现回落态势，货币政策进入宽松周期。欧美连续降息后，四季度全球经济环比温和修复，主要经济体中除欧元区外均出现改善态势。　　2024年国内经济呈现“U型”走势。一季度GDP增速较高，二、三季度有所放缓，随着一揽子稳增长政策的接续发力，四季度以来增长动能逐渐企稳。外需方面，海外经济景气温和回落与补库存接近尾声，出口较2023年回落但韧性仍强。内需方面，“以旧换新”政策红利带动耐用消费品零售明显增长，宽松政策支持下房地产销售呈现企稳迹象，新兴产业发展带动制造业投资维持高位。　　2024年A股市场一波三折，一季度明显反弹、二三季度持续回调后，9月底以来大幅上涨，截至12月31日，上证综指、沪深300、中证500、创业板指年内均实现正收益。从市场风格看，全年A股市场风格整体偏向价值板块，银行、非银金融、家电等行业涨幅居前。港股市场2024年先抑后扬，随着9月下旬政策预期升温以及宏观预期改善，港股经历了一轮快速的估值修复。全年来看，大盘价值表现仍然优于小盘成长，且低估值因子仍具备相对优势。　　虽然政策预期有所升温、港股投资者风险偏好有所回暖，但是我们观察到地产数据、金融数据、企业盈利等核心指标并没有确定性趋势走强的迹象。这意味着在缺乏基本面支撑的背景下，港股很难走出趋势性的牛市。因此我们在组合配置方面追求更加均衡，将部分仓位配置在公司治理优秀、股东回报确定性高、安全边际较足且每股股息有持续增长逻辑的中型市值个股。　　此外，考虑到政策后续会持续托底经济以及海外资金面抛压最大的阶段已过，我们对港股中小盘成长股的看法边际乐观，从2024年下半年以来我们逐渐加大中小盘成长股的配置力度，在个股选择中我们更加重视产业趋势、ROE水平、股东回报、商业模式等要素，持续增持部分成长性强、估值被严重低估的中小盘成长股。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:54.283Z","mo":"海外经济方面，2025年海外经济增长动能或将进一步趋弱但韧性仍强。美国通胀可能存在上行风险，美联储降息大概率进入观察期。　　国内经济方面，2025年国内经济增长有望逐渐企稳。外需不确定性加大，扩内需成为稳增长的重要抓手。为对冲国内经济周期性下行压力及应对外需不确定性风险，政策将进一步扩大内需。财政政策、货币政策有望更加积极。在稳增长政策支持下，国内经济动能预计将持续恢复。　　2025年对外贸易表现和国内财政政策是影响市场的主要因素，预计市场呈现震荡格局，波动可能加大，存在结构性机会。国内政策方向将持续积极，经济数据维持平稳，对市场形成一定支撑；但海外环境不确定性仍大，可能对市场造成阶段性扰动。A股上市公司盈利能力已经历较长时间调整，部分行业产能、库存逐渐出清，需求端下行压力逐渐缓解，相关行业及板块存在投资机会。　　展望后市，我们认为港股走势需要聚焦三个核心矛盾点。　　第一，虽然2024年4季度以来多项宏观数据、地产数据呈现出边际改善迹象，但是以恒生指数权重股为主的大部分企业盈利仍处于下调趋势中，ROE压力没有得到根本的缓解，背后反应的是价格因素疲软对名义增长的压制以及政策传导路径的滞后性；企业盈利及背后的经济逻辑作为港股方向的核心主线，目前仍不支撑港股估值的持续提升。第二，美国再通胀风险持续存在，目前海外流动性以及美元指数对港股估值的扰动仍然较大。第三，地缘政治风险和关税担忧仍然使得海外资金缺乏大幅配置港股的意愿。　　虽然港股市场仍面临诸多不确定性，我们也观察到积极的经济政策对宏观预期、权益市场持续的托底作用，且随着经济结构变化、居民消费结构变迁、产业趋势变革创造了很多自下而上的投资机会，这使得港股选股的重要性大大提升。我们后续依旧重视产业趋势确定性、ROE水平稳定、股东回报合理、商业模式等选股重点，同时进一步加大对成长性和估值空间的考虑权重，择机增持部分成长性更强、估值被严重低估的小盘成长股。","fund":{"_id":3000000002379,"__csrcFundId":4502,"stockCode":"002379","masterFundShortName":"工银香港中小盘","fundSecondLevel":"QDII","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2379,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"工银香港中小盘(002379)","lastUpdated":"2026-04-30T18:27:20.429Z","fundCollectionId":4000050470000,"inceptionDate":"2016-03-08T16:00:00.000Z","name":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金(QDII)","pinyin":"gyrxxgzxpgpxzqtzjj(qdii)","followedNum":3,"memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20468272","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":423164090,"name":"单文"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金（QDII)2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1257339","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6667fea5b3eb0457ba7","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002379,"sao":"海外方面，三季度海外经济增长动能延续走弱，但韧性仍然较强，通胀压力缓解以及增长动能放缓背景下，海外流动性边际宽松。9月18日，美联储宣布降息50个基点，这是美联储2022年3月启动本轮紧缩周期以来首次降息。我们认为美国经济实现软着陆的概率较大，不过考虑到货币政策对经济的影响的滞后性，预计接下来3-6个月海外市场仍将在增长放缓与货币宽松交易之间波动切换。　　国内方面，三季度经济增长动能仍然偏弱，中采PMI指数处于荣枯线以下。9月26日中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作，此次会议召开时间、对当前经济形势的判断、后续政策部署均超出市场预期。整体上看，政治局会议表态对市场信心修复有积极意义。伴随后续稳增长政策落地，经济有望逐渐企稳。　　市场方面，三季度港股市场先是表现平稳，在9月中开始大幅度反弹，尤其9月下旬重要会议后加速反弹并创出年内新高。恒指、恒生国企指数、恒生科技指数分别上涨19.27%、18.60%、33.69%。分行业来看，消费、医药、工业、地产等领涨，能源、原材料与公用事业落后。三季度A股先抑后扬，9月政治局会议后宽基指数快速反弹并创出年内新高。其中，创业板指和科创50在三季度领涨，沪深300涨幅也达到16.1%。分中信一级行业看，三季度非银金融、综合金融、房地产行业领涨，石油石化、煤炭、公用事业等行业表现靠后。风格层面看，三季度前期大盘价值风格相对占优，9月下旬后大盘成长转为占优。　　在过去一个季度，我们认为宏观层面发生了两个对港股市场较为积极的变化。一方面，联储的降息周期开启对港股等新兴市场的流动性改善与估值修复提供了可能，目前我们也认可联储的降息路径可能并非一帆风顺，经济数据的扰动和预期的摇摆会对降息路径持续产生扰动，但是流动性变化方向已经发生了本质的逆转。另一方面，也是对我们组合配置更加重要的，我们看到政治局会议对后续托底经济的积极表态。　　港股市场经历了多年的持续下跌，大盘价值因子持续跑赢中小盘成长因子。但是随着以上宏观因素的缓慢变化，综合我们对目前不同风格因子、不同行业隐含定价的判断，我们认为后续中小盘成长因子获得超额收益的概率在加大。因此在过去的一个季度，我们虽然依旧重视经营稳健性、ROE水平稳定、股东回报合理、商业模式、现金流有改善预期等选股重点，同时也适当加大了对成长性和估值空间的考虑权重。而且目前部分优质的港股中小盘成长公司估值已经跌至深度的价值区间，随着港股流动性的改善和盈利预期的企稳，这部分优质成长个股的价值有望被增量资金与市场重估，从而带来丰厚的回报。　　综上，我们认为海外流动性边际宽松的大方向已经确定，虽然企业盈利是否能确定性改善仍需观察，但是目前大部分个股估值定价背后反映的风险收益率具备吸引力。组合配置方面，我们依旧重视自下而上选股，主要配置在企业经营质量高、有安全边际的中小盘个股，同时会择机增持部分成长性更强、估值被严重低估的小盘成长股。　　报告期内，本基金净值增长率为9.89%，业绩比较基准收益率为8.00%。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:54.280Z","fund":{"_id":3000000002379,"__csrcFundId":4502,"stockCode":"002379","masterFundShortName":"工银香港中小盘","fundSecondLevel":"QDII","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2379,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"工银香港中小盘(002379)","lastUpdated":"2026-04-30T18:27:20.429Z","fundCollectionId":4000050470000,"inceptionDate":"2016-03-08T16:00:00.000Z","name":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金(QDII)","pinyin":"gyrxxgzxpgpxzqtzjj(qdii)","followedNum":3,"memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20468272","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":423164090,"name":"单文"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金（QDII)2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1179910","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6667fea5b3eb0457ba6","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002379,"sao":"结合当前的宏观经济和利率环境，我们认为2024年港股市场依旧以震荡为主，但是选股的环境会有所改善，且稳定现金流类资产表现会相对占优。　　短期内，我们预计大盘价值因子会持续优于中小盘因子。因此，在组合配置和选股方面，我们也对稳定现金流、股东回报、估值因子、流动性因子等因素纳入更大的考量权重。报告期内，我们增配了部分现金流有改善预期、ROE水平稳定、且股东回报合理的中型市值标的，以降低组合的回撤。　　同时，我们依旧积极自下而上挑选顺应产业趋势、竞争力持续增强、有机会持续增长的中小型成长类公司，以保持一定的组合弹性。我们认为，目前港股中小市值公司由于流动性折价、海外无风险利率过高、外资撤离等问题，部分优质的中小盘公司估值已经跌至深度价值区间，这为我们提供了较好的中长期买入配置的机会，我们也择机增配部分安全边际充足、业务发展前景良好的中小盘个股。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:54.277Z","mo":"2024年上半年，港股市场在低估值、弱预期、弱现实的背景下震荡调整。展望后市，我们认为港股市场短期依旧缺乏大幅估值抬升的动力，行业配置和个股选择的重要性依旧较大，主要基于以下几个判断：　　国内宏观方面，精准调控依旧是目前政策发力的主线，我们维持弱复苏的判断。但是新一轮的补库周期受到地产需求和供给因素的拖累，因此体现在港股上市公司盈利端依旧较难看到明显的改善。在没有看到港股权重股盈利周期拐点向上的情况下，估值抬升空间相对有限。　　海外方面，虽然欧洲、加拿大等部分经济体已经有预防性降息的动作，但是美国近期披露的经济数据、就业数据和通胀数据都不支撑美联储快速开启降息周期。因此强美元、高利率的投资环境短期内会维持，进一步压制了港股整体的估值水平。　　综上，在看到港股上市公司盈利大幅改善之前，市场依旧会偏好确定性强、现金流稳定的大盘价值风格。但是中长期我们认为海外流动性边际放松和港股企业盈利改善趋势较为明确，看好部分经营趋势良好、被严重低估的中小盘公司中长期表现依旧有较好的预期收益率。","fund":{"_id":3000000002379,"__csrcFundId":4502,"stockCode":"002379","masterFundShortName":"工银香港中小盘","fundSecondLevel":"QDII","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2379,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"工银香港中小盘(002379)","lastUpdated":"2026-04-30T18:27:20.429Z","fundCollectionId":4000050470000,"inceptionDate":"2016-03-08T16:00:00.000Z","name":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金(QDII)","pinyin":"gyrxxgzxpgpxzqtzjj(qdii)","followedNum":3,"memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20468272","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":423164090,"name":"单文"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金（QDII)2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1149143","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6667fea5b3eb0457ba5","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002379,"sao":"2024年1季度港股市场延续下跌趋势，以港币计价的恒生指数累计下跌2.97%，以港币计价的恒生科技指数累计下跌7.62%。分板块来看，上游资源品与高股息板块依旧占优，原材料、能源、运营商等板块涨幅居前；而地产板块、医疗板块跌幅较大。　　我们认为房价、地产销售、企业盈利、财政刺激力度等因素，仍然是港股目前阶段的核心矛盾。地产方面，我们看到二手房的高频数据体现了超季节性的韧性和需求回暖，但是新房销售和房价预期仍弱的大背景下，我们认为房地产板块仍在探底过程中，较难对顺周期板块产生较强的支撑。政策方面，我们观察到稳增长托底政策持续出台，地产需求端放松政策仍在加码，诸多宏观经济数据显示经济已经企稳并进入弱复苏的通道，例如3月中采PMI数据重新返回扩张区间，虽然边际来看外需改善的幅度优于内需，但是超预期的PMI数据也显示经济活动的预期在持续改善。　　海外市场方面，美国通胀风险仍未完全消除，我们认为目前市场对于降息时间点的判断仍然偏乐观，后续降息时间点的延后仍会对港股估值体系产生一定的负面影响；此外，我们认为2024年地缘政治扰动的风险相比2023年更大，因此对于部分海外业务敏感程度高、单个国家敞口过大的个股，应该降低相应的配置比例。　　综合来看，我们认为现在港股仍处在左侧区间，估值缺乏大幅扩张的基础，仍然需要进一步观察经济数据的走向、国内财政刺激力度以及美联储的政策；但是港股低估值提供的一定安全边际以及企业盈利预期的企稳，大幅改善了2024年港股的选股环境。组合配置方面，我们仍然认为自下而上精选个股是目前较好的投资策略，看好现金流优秀、有低估值和高分红保护的优质个股；同时我们也持续挖掘有独立成长逻辑、和经济总量相关性较低、顺应产业趋势的中小盘个股，以求获取超额收益。　　报告期内，本基金净值增长率为-0.80%，业绩比较基准收益率为-3.34%。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:54.270Z","fund":{"_id":3000000002379,"__csrcFundId":4502,"stockCode":"002379","masterFundShortName":"工银香港中小盘","fundSecondLevel":"QDII","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2379,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"工银香港中小盘(002379)","lastUpdated":"2026-04-30T18:27:20.429Z","fundCollectionId":4000050470000,"inceptionDate":"2016-03-08T16:00:00.000Z","name":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金(QDII)","pinyin":"gyrxxgzxpgpxzqtzjj(qdii)","followedNum":3,"memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20468272","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":423164090,"name":"单文"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金（QDII)2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1076895","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6667fea5b3eb0457ba4","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002379,"sao":"2023年在国内经济维持弱复苏态势、海外流动性条件持续收紧的大背景下，港股市场整体延续下跌趋势，恒生指数累计下跌13.8%，恒生科技指数累计下跌8.8%。　　2023年国内经济持续处于去库存周期，企业盈利展望自年初以来持续下修，对港股市场造成较大的拖累。由于港股市场的核心交易主线仍然为中国企业的盈利预期和基本面展望，因此在没有观察到港股权重股利润预期出现明确拐点的情况下，港股市场仍缺乏估值大幅修复的基础。海外方面，2023年全年来看，美国通胀数据粘性超出预期且就业市场维持强劲，10年期美债利率于2023年一度升至5%的水平，虽然2023年4季度10年期美债利率有所回落，但是仍然维持在相对高位。由于港股市场以外资资金为主，且港股市场实行联系汇率制度，因此美债利率的上行使得投资港股的机会成本大幅攀升，从而导致港股估值中枢进一步下行。　　全年来看，价值风格继续跑赢成长风格，低估值因子表现较好。我们认为风格变化核心反映的还是不同板块背后的产业趋势和基本面情况，部分低估值板块经营效率提升、供给端受限，因此在现金流创造能力和分红能力上获得较大提升，为估值提供了较好的保护；而部分成长板块则由于创新乏力、需求较弱，而持续处在盈利预期下调区间，导致估值持续收缩。我们认为，短期来看低估值因子仍然占优，且板块内选股的重要性大为提升。　　本基金依旧以自下而上选择顺应产业趋势、竞争力强、有机会持续增长的中小型成长类公司为主，但是考虑到宏观环境和海外流动性收紧的负面影响，我们加大了对公司治理、现金流持续性、竞争优势、估值性价比等因素的评判权重，并适当降低仓位以控制组合风险。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:54.267Z","mo":"展望2024年，我们看到工业企业名义库存、实际库存出现企稳迹象，但是在地产销售承压的大背景下，我们认为新一轮补库存周期的力度和居民部门资产负债表修复的速度都会低于市场的乐观预期。因此我们中性假设2024年中国经济维持弱复苏的趋势，且在地缘政治扰动因素较多、外资持续流出的情况下，预计港股较难出现大幅上涨的行情。　　但是我们相对看好港股选股环境的改善，并且我们相信2024年成长逻辑扎实、公司管理水平稳健的公司能贡献明显的超额收益。一方面，港股目前处在历史估值底部区间，恒指动态市盈率仅为7.9x、恒指ERP处在历史96%分位数，较低的估值能提供一定的安全边际，改善个股的预期收益率；另一方面，2024年美国大概率进入新一轮降息周期，虽然降息的时间点目前仍有分歧，但是10年期美债利率处在顶部区间且我们认为波动向下的方向确定性较高，因此港股估值压力有望在2024年有所缓解，也更有利于个股层面估值修复逻辑的兑现。　　组合配置方面，我们认为选股的重要性大为提升，本基金将继续以自下而上选择顺应产业趋势、竞争力强、有机会持续增长的中小型成长类公司为主。我们认为低估值因子在短期内仍然占优，因此我们会控制仓位、且在选股方面更加注重现金流创造能力、估值、股东回报等因素。行业选择方面，我们相对看好中长期创新趋势明确且商业化落地能力强的板块，包括AI硬件、智能驾驶、消费品出海、创新药等。","fund":{"_id":3000000002379,"__csrcFundId":4502,"stockCode":"002379","masterFundShortName":"工银香港中小盘","fundSecondLevel":"QDII","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2379,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"工银香港中小盘(002379)","lastUpdated":"2026-04-30T18:27:20.429Z","fundCollectionId":4000050470000,"inceptionDate":"2016-03-08T16:00:00.000Z","name":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金(QDII)","pinyin":"gyrxxgzxpgpxzqtzjj(qdii)","followedNum":3,"memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20468272","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":423164090,"name":"单文"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金（QDII)2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1056399","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6667fea5b3eb0457ba3","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002379,"sao":"2023年3季度港股震荡下行，且指数走势略有分化。恒生指数下跌5.85%，恒生国企指数下跌4.3%，恒生科技指数小幅上涨0.24%。港股权重资产以金融、地产、消费、互联网等顺周期中国资产为主，但是从资金层面以外资定价为主，我们结合港股中国资产、外资资本的特点，对三季度市场表现和投资策略进行回顾。　　港股底层资产为中国资产，因此港股投资以中国经济基本面为锚，企业盈利趋势和港股指数走势高度相关。三季度盈利层面来看，随着国家针对地产、资本市场、信贷等领域出台多项托底政策，政策底已经逐渐明朗。但是从政策端向金融端乃至企业盈利端的传导是否顺畅，我们认为仍需进一步观察。目前多项宏观指标显示中国经济进入弱复苏的通道，库存周期处在相对底部区间，但是中观和微观的数据显示消费和地产销售仍有一定压力，港股估值较难出现大幅的修复。　　流动性方面，三季度受美国经济和就业数据超预期、原油等能源价格大幅上涨、美联储官员持续的鹰派表态以及三至四季度美债供给过剩等因素影响，10年期美国国债收益率一度上升至4.6%以上，创出2008年以来的新高。快速攀升的无风险利率和美元指数，对港股的流动性和估值产生较为明显的负面影响。从估值来看，虽然恒生指数的绝对估值已经低于历史均值向下两个标准差的位置，但是从权益风险溢价的角度来看仅处于历史66%的分位数，因此虽然港股估值较低，但是高企的无风险收益率使得港股的股债性价比并不突出。另一方面，美元指数上升和避险情绪升温使得外资持续流出港股，也一定程度压制了港股的表现。　　综上，我们认为目前港股的低估值可以提供一定的保护，但是港股后续的估值是否可以获得持续的修复，依旧比较依赖国内经济政策预期、以及海外流动性的变化方向，我们认为目前港股处在相对底部的区间，但是向上拐点仍需观察。投资策略方面，本基金依旧以自下而上选择顺应产业趋势、竞争力强、有机会持续增长的中小型成长类公司为主，但是考虑到宏观环境和资金面的逆风情况，我们也对个股的公司治理、现金流、股东回报、业绩确定性等方面提出更严格的选股要求，以降低组合的波动。　　报告期内，本基金净值增长率为-2.04%，业绩比较基准收益率为-4.29%。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:54.264Z","fund":{"_id":3000000002379,"__csrcFundId":4502,"stockCode":"002379","masterFundShortName":"工银香港中小盘","fundSecondLevel":"QDII","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2379,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"工银香港中小盘(002379)","lastUpdated":"2026-04-30T18:27:20.429Z","fundCollectionId":4000050470000,"inceptionDate":"2016-03-08T16:00:00.000Z","name":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金(QDII)","pinyin":"gyrxxgzxpgpxzqtzjj(qdii)","followedNum":3,"memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20468272","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":423164090,"name":"单文"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金（QDII)2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=993621","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6667fea5b3eb0457ba2","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002379,"sao":"2023年上半年港股震荡向下，恒生指数下跌4.37%，恒生科技指数下跌5.27%。我们认为港股目前仍面临几方面的不确定性。盈利端来看，我们观察到港股企业盈利的复苏力度低于之前市场乐观的预期。虽然整体企业盈利仍处于弱复苏的趋势中，但是地产景气度低于预期、企业部门与居民部门上杠杆意愿弱等因素压制了复苏的斜率。估值方面，港股目前相比海外市场有比较明显的估值性价比优势。截止6月30日，恒生指数市盈率接近历史均值向下两个标准差，恒指ERP位于历史58%分位数。虽然港股估值处于相对便宜的位置，但是港股估值大幅修复需要满足较强的假设，包括但不限于经济复苏斜率边际走强、海外流动性宽松、地缘政治缓和等，我们仍需要跟踪这些指标的变化趋势。海外流动性和资金面来看，市场预期美联储下半年仍有1至2次加息，10年期美债收益率维持高位波动的概率较大，因此短期仍会对港股估值造成一定的压制。此外，海外资金减持港股资产的趋势并没有逆转，资金面的压力仍在。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:54.262Z","mo":"展望下半年，我们认为中国国内的宏观经济以及港股核心公司的企业盈利仍会维持弱复苏的趋势，我们预计PPI触底反弹、补库存的需求有望一定程度上对港股公司的盈利产生支撑。但是海外流动性方面，预计美联储仍会有一至两次加息，使得港股流动性仍处于偏紧缩的局面。因此在盈利缺乏向上弹性且海外流动性偏紧的大背景下，虽然港股公司仍有一定的估值性价比，但是缺乏估值大幅提升的驱动。　　我们也观察到下半年个股的盈利走势和长期发展前景会有明显的分化，选股的重要性明显提升，我们会更加重视长期增长确定性和估值的匹配程度，着重分析中长期的行业空间、竞争壁垒、现金流的确定性、资产负债表的健康程度等指标，挑选受益于政策扶持的行业和竞争力突出、估值较低的公司。","fund":{"_id":3000000002379,"__csrcFundId":4502,"stockCode":"002379","masterFundShortName":"工银香港中小盘","fundSecondLevel":"QDII","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2379,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"工银香港中小盘(002379)","lastUpdated":"2026-04-30T18:27:20.429Z","fundCollectionId":4000050470000,"inceptionDate":"2016-03-08T16:00:00.000Z","name":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金(QDII)","pinyin":"gyrxxgzxpgpxzqtzjj(qdii)","followedNum":3,"memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20468272","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":423164090,"name":"单文"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金（QDII)2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=957432","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6667fea5b3eb0457ba1","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002379,"sao":"回顾2023年1季度，恒生指数小幅上涨3.1%，恒生科技指数小幅上涨4.2%，整体表现相对稳健。我们对于港股全年投资方向脉络的判断没有变化，虽然预计2023年不具备大牛市的基础，但是中国经济复苏趋势确立、叠加海外流动性拐点的逻辑，使得港股全年仍可能有较为合理的绝对收益的空间，个股的赚钱效或将好于2021至2022年。　　从盈利端来看，目前盈利仍旧是港股最核心的主线，全年维持弱复苏的判断。短期跟踪数据显示，中国2023年GDP增速5%的预期已经充分被内外资所定价，1至3月港股盈利预期仍有小幅下调但整体趋势已企稳，并且我们看到3月份的PMI数据、地产销售数据都有超预期的修复，我们对于后续经济维持复苏态势保持谨慎乐观的态度。自下而上来看，港股权重股业绩整体符合预期甚至小幅超预期，对于2023年复苏展望也大多优于2022年。　　同时，我们也观察到欧美经济体仍存在一定的风险和不确定性，既包括地缘政治风险、欧美银行体系风险事件的潜在影响，也包括目前美国核心通胀仍处相对高位，但资本市场对于美联储宽松预期的定价已经过于乐观的潜在影响。后续我们仍然需要密切观察海外风险的发酵程度和演进方向，更加重视个股质量和安全边际等因素的权重。　　从估值来看，港股目前仍处在相对低估的位置，能够提供一定的安全边际，但是随着2022年4季度以来的反弹，安全边际的空间被弱化，选股的重要性大大提升。从ERP来看，受益于近期无风险收益率的快速下降，恒生指数ERP回升至7.2%，处于历史55%百分位，仍相对低估。从绝对值来看，恒生指数目前估值9.18X，处在历史均值向下1.5个标准差的位置。后续估值走势依赖于国内经济复苏的力度、以及海外流动性宽松的程度。　　我们的组合结构本季度做了一定的调整，挑选受益于政策扶持的行业和竞争力突出估值较低的公司，主要集中在互联网、消费、新能源、云计算等方向。　　报告期内，本基金净值增长率为-1.07%，业绩比较基准收益率为-1.17%。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:54.259Z","fund":{"_id":3000000002379,"__csrcFundId":4502,"stockCode":"002379","masterFundShortName":"工银香港中小盘","fundSecondLevel":"QDII","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2379,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"工银香港中小盘(002379)","lastUpdated":"2026-04-30T18:27:20.429Z","fundCollectionId":4000050470000,"inceptionDate":"2016-03-08T16:00:00.000Z","name":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金(QDII)","pinyin":"gyrxxgzxpgpxzqtzjj(qdii)","followedNum":3,"memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20468272","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":423164090,"name":"单文"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金（QDII)2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=882252","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6667fea5b3eb0457ba0","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002379,"sao":"2022年，宏观经济处在“外胀内滞”的宏观环境中，A股市场整体承压，波动加大。叠加俄乌冲突、疫情反复对供应链的冲击，海外通胀不断超出市场预期，主要央行加速紧缩，全球金融条件收紧，金融资产价格均出现较大幅度调整。国内经济在疫情反复、房地产去杠杆的影响下，增长动能持续疲弱，增长预期不断下调。在“外胀内滞”的环境下，A股市场主要指数均下跌。其中上证综指下跌15.1%，沪深300下跌21.6%，创业板指下跌29.4%，科创板下跌31.3%。年初在国内稳增长效果不及预期、海外通胀超预期的背景下，市场大幅下跌。随后在利空出尽后，4-6月迎来反弹，前期跌幅较大的行业反弹幅度相对更大。9月以来，海外流动性担忧再起、国内疫情反复，经济增长预期下调，市场再次下探，人民币汇率贬值。11月以来，经济增长预期修复，市场迎来反弹。　　全年来看，成长/价值风格反复轮动，价值风格整体占优，低估值因子表现较好。分行业来看，煤炭行业领涨，困境反转的服务消费、稳增长相关的银行地产板块表现相对较好。TMT和中游制造板块跌幅较大。我们在市场调整的阶段加仓了一些具备长期产业趋势、竞争优势、估值相对合理的成长股，也同时加仓了一些受疫情影响较为严重的消费行业个股。整体来看，我们的组合主要配置在长期产业趋势较为明确的方向上，比如新能源车和无人驾驶、军工、互联网、云计算、消费和新型服务业等方向。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:54.256Z","mo":"展望2023年，我们认为海外主要经济体增长动能将进一步走弱，通胀下行方向确定但节奏仍存不确定性，海外流动性最紧的时候或已经过去。2022年12月4日，IMF预测2023年全球经济增长率为2.7%，并且表示实际增长率有25%的概率会低于2%，预计全球至少三分之一的国家将陷入经济衰退。美国经济2023年下半年可能进入负增长，但考虑到居民部门和金融机构资产负债表的表现依然较为健康，我们认为美国经济陷入深度衰退的概率不大。随着需求走弱和供给端紧张的边际缓解，美国通胀下行方向较为确定，但是考虑到美国劳动力市场仍然紧张、居民通胀预期仍然较高，短期通胀水平可能仍然较高。伴随通胀水平的回落，预计美联储在2023年年中可能停止加息，并进入观望状态。美联储停止加息有利于全球流动性持续紧缩状态的边际缓解，有利于金融资产定价修复。　　国内经济增长在疫情管控放松、稳增长政策发力的支持下，向上修复方向确定，其中内需是主要拉动因素。2023年通胀水平整体较为温和，需要关注下半年核心通胀上行幅度。预计2023年GDP增速将回升至5%左右。消费是2023年经济的主要拉动因素。疫情期间，居民积累了近六万亿的超额储蓄，约占2021年收入比重的8%。随着疫情管控常态化下经济活动的恢复，这部分超额储蓄将有一定程度的释放。经过连续两年房地产市场的深度调整，我们认为地产销售正在逐渐进入中枢水平，当前制约地产回暖的主要因素是居民信心仍然不足。在需求端政策进一步加力的背景下，预计地产销售和投资跌幅都将较2022年有明显收窄。 　　政策着力“稳增长、稳预期、稳信心”，扩大内需是主要抓手，供给侧政策协同发力。货币政策方面，我们预计2023年央行仍将保持流动性的相对宽松支持实体经济的复苏，至少在上半年均会维持偏宽松的取向。财政政策方面，虽然近年来收支压力较大，但是发力强度仍有望维持。地产政策方面，预计需求侧仍有进一步发力空间。产业政策方面，再提发展和安全并举，对科技政策的重视程度有所提升，并且对平台经济的态度转向积极。　　整体来看，A股市场机会大于风险。一是盈利面上，随着中国经济逐步修复，本轮企业盈利下行周期有望在2023年见到拐点，预计全年盈利增速有望录得中个位数增长。二是估值面上，静态来看，当前A股主要宽基指数估值处于历史偏低水平。我们的配置主要是从长期视角出发，配置在产业趋势明确、竞争格局清晰的行业和新技术方向。具体方向上，我们看好汽车的电动化和智能化、智能硬件和半导体、军工、互联网、云计算、消费和新型服务业等方向。","fund":{"_id":3000000002379,"__csrcFundId":4502,"stockCode":"002379","masterFundShortName":"工银香港中小盘","fundSecondLevel":"QDII","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2379,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"工银香港中小盘(002379)","lastUpdated":"2026-04-30T18:27:20.429Z","fundCollectionId":4000050470000,"inceptionDate":"2016-03-08T16:00:00.000Z","name":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金(QDII)","pinyin":"gyrxxgzxpgpxzqtzjj(qdii)","followedNum":3,"memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20468272","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":423164090,"name":"单文"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金（QDII)2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=865467","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6667fea5b3eb0457b9f","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002379,"sao":"2022年三季度美股表现优于港股，其中纳斯达克指数下跌4.11%，标普500指数下跌5.28%，而恒生指数下跌21.21%，恒生科技指数下跌29.16%。我们认为港股市场在三季度表现不佳的原因如下：一是海外地缘政治紧张，俄乌冲突没有缓解的迹象，欧洲能源供应危机等；二是欧美等发达国家因为通胀居高不下，纷纷采取了加息等紧缩的货币政策；三是国内经济恢复力度较弱。结构上来看，表现较好的行业主要在能源和低估值高分红的行业，比如煤炭、能源、运营商等，受到一些政策影响或者基本面较弱的行业比如生物医药、地产、互联网等三季度表现较差。我们的组合结构变化不大，主要配置在长期产业趋势明确的方向上，比如新能源、互联网、云计算、消费、汽车等方向。  报告期内，本基金净值增长率为-22.52%，业绩比较基准收益率为-14.34%。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:54.247Z","fund":{"_id":3000000002379,"__csrcFundId":4502,"stockCode":"002379","masterFundShortName":"工银香港中小盘","fundSecondLevel":"QDII","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2379,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"工银香港中小盘(002379)","lastUpdated":"2026-04-30T18:27:20.429Z","fundCollectionId":4000050470000,"inceptionDate":"2016-03-08T16:00:00.000Z","name":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金(QDII)","pinyin":"gyrxxgzxpgpxzqtzjj(qdii)","followedNum":3,"memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20468272","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":423164090,"name":"单文"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金（QDII)2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=809474","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6667fea5b3eb0457b9e","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002379,"sao":"2022年上半年港股和美股都表现欠佳，其中恒生指数下跌6.57%，恒生科技指数下跌14.12%，纳斯达克指数下跌29.51%。我们认为内外部多个因素共同导致了上半年的下跌。内部因素有三个：一是疫情的反复对于经济、供应链等产生了较大的影响；二是一些收缩性行业监管政策对于市场情绪产生了一定的扰动；三是中概股的退市问题一度加剧了港股市场的波动。外部因素有两个：一是美联储迫于通胀压力快速加息，使得全球经济面临衰退压力；二是俄乌战争降低了市场风险偏好以及增加了通胀风险。结构上来看，表现较好的行业主要在能源和低估值高分红的行业，比如煤炭、能源、银行等，受到一些政策影响的行业，比如生物医药、地产、互联网等上半年均表现一般。  我们对组合做了一定的调仓，减持了生物医药和美国科技板块，加仓了互联网和消费等板块。组合主要配置在长期产业趋势明确的方向上，比如新能源、互联网、云计算、消费、汽车等方向。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:54.230Z","mo":"展望下半年，中国国内的宏观经济逐渐复苏，但是复苏空间受制于稳增长政策落地和疫情防控的措施，美欧经济面临压力。考虑到美联储的紧缩和国内下半年通胀情况，预计国内流动性很难进一步宽松。行业监管政策有望趋于正常化，市场逐渐从关注政策向关注行业基本面转变。估值层面，一些景气度较好的行业估值也修复到了相对合理的水平。因此，短期我们会充分考虑基本面和估值匹配情况。不过长期来看，我们仍然认为产业趋势明确、竞争格局清晰的行业和新技术方向是创造增量价值的主要来源，另外当前港股的基本面预期也处于较低的水平。具体方向上，我们看好汽车的电动化和智能化、互联网、云计算、消费和新型服务业、能源转型等方向。","fund":{"_id":3000000002379,"__csrcFundId":4502,"stockCode":"002379","masterFundShortName":"工银香港中小盘","fundSecondLevel":"QDII","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2379,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"工银香港中小盘(002379)","lastUpdated":"2026-04-30T18:27:20.429Z","fundCollectionId":4000050470000,"inceptionDate":"2016-03-08T16:00:00.000Z","name":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金(QDII)","pinyin":"gyrxxgzxpgpxzqtzjj(qdii)","followedNum":3,"memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20468272","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":423164090,"name":"单文"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金（QDII)2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=784787","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6667fea5b3eb0457b9d","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002379,"sao":"2022年一季度市场表现欠佳，上证指数下跌10.65%，深证成指下跌18.44%，创业板指数下跌19.96%。我们认为内外多个因素共同导致了一季度的下跌。内部因素有三个，一方面是央行宽货币的政策并没有转化到资本市场中来；其次稳经济的力度不够叠加上海和深圳的疫情共同导致市场担心经济面临较大压力；最后是一些收缩性行业监管政策对于市场情绪产生了一定的扰动。外部因素有两个，一是美联储加息导致中美利差快速收窄，进而引起市场担心国内货币政策的宽松空间；另外一个是俄乌冲突降低了市场风险偏好以及增加了通胀风险。结构上来看，表现较好的行业主要集中在稳增长和能源领域，比如煤炭、房地产、建筑等行业；成长类行业和消费行业表现较差。我们的行业组合主要长期产业趋势明确的方向上，比如云计算、金融科技、智能硬件和半导体、互联网、军工、消费和新型服务业、新能源车和无人驾驶等方向，因此组合净值在一季度遇到了压力。我们相信长期来看持续的价值创造是组合收益率的基石，不过对于宏观和政策的思考以及突发事件的应对也是我们后续需要加强的领域。  报告期内，本基金净值增长率为-21.42%，业绩比较基准收益率为-9.58%。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:54.228Z","fund":{"_id":3000000002379,"__csrcFundId":4502,"stockCode":"002379","masterFundShortName":"工银香港中小盘","fundSecondLevel":"QDII","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2379,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"工银香港中小盘(002379)","lastUpdated":"2026-04-30T18:27:20.429Z","fundCollectionId":4000050470000,"inceptionDate":"2016-03-08T16:00:00.000Z","name":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金(QDII)","pinyin":"gyrxxgzxpgpxzqtzjj(qdii)","followedNum":3,"memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20468272","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":423164090,"name":"单文"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金（QDII）2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=726855","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6667fea5b3eb0457b9c","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002379,"sao":"2021年一季度以来，伴随疫情的不断缓解、特别是疫苗持续且超预期的加速，美国复工、服务性消费和出行都改善明显，而新一轮1.9万亿美元财政刺激的通过也有望支撑消费增长。二季度以来，疫情缓解、全球疫苗持续施打，全球经济稳步复苏，ISM制造业PMI指数持续回升(显示制造业稳定扩张)、非农就业转好与失业率保持低位、美联储的温和宽松方针、美国总统拜登的基建计划，叠加美国加税幅度低于预期，因此欧美股市在二季度持续延续强势。三季度美股受到Delta变种病毒案例飙升，市场担忧经济复苏不如预期、缩减购债规模(Taper)动作提前，恐将产生滞胀，导致长债利率提升至1.5%；但是美企财报表现亮丽，经济仍在复苏中，美联储虽然将开始Taper但宽松政策并未改变，因此三季度美股仅小跌。四季度美国市场表现优异，除了美国企业总体获利优于预期之外，美联储正式启动Taper的不确定性落地。  工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金在一季度小幅加仓周期与消费的龙头；二季度加仓TMT；三季度并未有太大调整；四季度增加A股车载芯片与创新药；坚持长期成长的投资方向，基金整体的换手率仍维持较低的频率，长期投资为主轴。","declarationDate":"2022-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:54.225Z","mo":"由于2021年香港市场受到教育政策、互联网监管以及中概股挂牌监管等问题，导致香港市场的流动性与估值受到影响，2021年港股市场表现较为落后；但是以未来成长性与政策的风险落地状况分析，港股的低估值带来较大的长期投资价值；工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金仍将聚焦成长的趋势以及高持仓水位，选择医药、新能源车、TMT、消费升级、互联网新经济以及各产业龙头等类股长线投资。","fund":{"_id":3000000002379,"__csrcFundId":4502,"stockCode":"002379","masterFundShortName":"工银香港中小盘","fundSecondLevel":"QDII","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2379,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"工银香港中小盘(002379)","lastUpdated":"2026-04-30T18:27:20.429Z","fundCollectionId":4000050470000,"inceptionDate":"2016-03-08T16:00:00.000Z","name":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金(QDII)","pinyin":"gyrxxgzxpgpxzqtzjj(qdii)","followedNum":3,"memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20468272","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":423164090,"name":"单文"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金（QDII）2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=710114","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6667fea5b3eb0457b9b","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002379,"sao":"三季度美股受到Delta 变种病毒案例飙升，市场担忧经济复苏不如预期、缩减购债规模(Taper)动作提前，恐将产生滞胀，导致长债利率提升至1.5%；但是美企财报表现亮丽，经济仍在复苏中，美联储虽然将开始Taper但宽松政策并未改变，因此三季度美股仅小跌。   而三季度港股互联网仍是围绕在互联互通、数据隐私监管、反垄断等的政策紧缩，叠加针对课外教育严监管，滴滴出行严重违法违规的APP下架、恒大债务危机，以及国家提“共同富裕”理念，市场担忧内地企业或需面临更多税务、让利等社会责任，这些监管政策密集出来下，三季度港股跌幅较大。  四季度随着美国债务上限风险递延，美联储最早在11月开始缩减购债规模(Taper)，并在2022年年中结束，但是美联储不认为适合在2022年加息；因此在不确定的靴子落地后，短期一年内也不会加息的环境下，随着默沙东以及其他药厂新冠药物的顺利进展，市场将反应经济逐渐向好，港股市场市值占比最高的新经济板块也随着美团罚款的落地，风险也得到释放，指数上涨的赔率将提高。  虽然港股指数在三季度下跌幅度巨大，但工银瑞信香港中小盘基金在三季度未有太大调整；四季度仍坚持长期成长的投资方向，全球经济仍在复苏的过程中，国内外的不确定性逐渐落地后，我们对市场的景气与流动性更偏乐观。基金整体的换手率仍维持较低的频率，长期投资为主轴。  看好的成长方向并未改变，长线看好医药(CDMO)、新能源车、TMT(光学升级) 、消费升级(物管、云)、互联网新经济(新生活新消费)以及各产业龙头。  报告期内，本基金净值增长率为-9.47%，业绩比较基准收益率为-11.11%。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:54.222Z","fund":{"_id":3000000002379,"__csrcFundId":4502,"stockCode":"002379","masterFundShortName":"工银香港中小盘","fundSecondLevel":"QDII","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2379,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"工银香港中小盘(002379)","lastUpdated":"2026-04-30T18:27:20.429Z","fundCollectionId":4000050470000,"inceptionDate":"2016-03-08T16:00:00.000Z","name":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金(QDII)","pinyin":"gyrxxgzxpgpxzqtzjj(qdii)","followedNum":3,"memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20468272","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":423164090,"name":"单文"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金（QDII）2021年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=656224","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6667fea5b3eb0457b9a","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002379,"sao":"一季度以来，伴随疫情的不断缓解、特别是疫苗持续且超预期的加速，美国复工、服务性消费和出行都改善明显，而新一轮1.9万亿美元财政刺激的通过也有望支撑消费增长。而中美竞争也持续在一季度强化，美国的禁投令在2021年1月11日生效，根据这项行政命令，美国投资者将不能购买这些公司(电信运营商、地产/建筑、能源)的股票，此举影响中概股的股价表现，部分港股中资概念股也连带影响；美债收益率快速从0.9%攀升至1.5%，债券收益率的过快上升，投资者预期的实际利率或通胀预期的上行，导致美股及港股在二三月的下跌。  二季度以来，疫情缓解、全球疫苗持续施打，全球经济稳步复苏，ISM制造业PMI指数持续回升(显示制造业稳定扩张)、非农就业转好与失业率保持低位、美联储的温和宽松方针、美国总统拜登的基建计划，叠加美国加税幅度低于预期，因此欧美股市在二季度持续延续强势。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:54.219Z","mo":"下半年供需错配调整回归、疫苗接种覆盖率持续提升后，全球经济仍在复苏的过程中，判断景气将逐渐恢复正常，我们对市场的景气与流动性仍然乐观；预计2021年底QE逐渐退场，预计最快大概2021年底才会升息，叠加开放国内资金投入沪港深市场，仍是长期看好港股的表现。  本基金看好的成长方向并未改变，长线持有医药(CDMO)、新能源车、TMT(光学升级) 、消费升级(物管、云)、互联网新经济(新生活新消费)以及各产业龙头。操作策略仍维持较低的换手率，长期投资为核心主轴。","fund":{"_id":3000000002379,"__csrcFundId":4502,"stockCode":"002379","masterFundShortName":"工银香港中小盘","fundSecondLevel":"QDII","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2379,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"工银香港中小盘(002379)","lastUpdated":"2026-04-30T18:27:20.429Z","fundCollectionId":4000050470000,"inceptionDate":"2016-03-08T16:00:00.000Z","name":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金(QDII)","pinyin":"gyrxxgzxpgpxzqtzjj(qdii)","followedNum":3,"memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20468272","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":423164090,"name":"单文"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金（QDII）2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=631112","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6667fea5b3eb0457b99","stockId":3000000002379,"sao":"一季度以来，伴随疫情的不断缓解、特别是疫苗接种持续且超预期的加速，美国复工、服务性消费和出行都改善明显，而新一轮1.9万亿美元财政刺激计划的通过也有望支撑消费增长。而中美竞争也持续在一季度强化，美国的“禁投令”在2021年1月11日生效，根据这项行政命令，美国投资者将不能购买这些电信运营商、地产/建筑、能源的股票，此举影响中概股的股价表现，部分港股中资概念股也连带受影响；美债收益率快速从0.9%攀升至1.5%，债券收益率的过快上升，投资者预期的实际利率或通胀预期的上行，导致美股及港股在二、三月的下跌。10年期美国国债收益率，受益于经济复苏的预期影响，从2020年9月开始呈现明显的上行趋势。从80年代以来，美国经历了6次加息周期，大多数时期，大盘的顶点都是在加息周期的初、中期出现的，预期美联储加息的时间点最快也是在2022年之后，预计美债收益率达到1.9%-2.0%左右美联储才会考虑QE的调整。美国的经济数据也是企稳复苏，3月非农新增就业91.6万人，显著高于预期的66.0万人，显示出疫情和经济改善背景下劳动力市场修复的动能。此外，3月ISM制造业PMI继续攀升至64.7%，创1984年以来新高，市场的需求持续快速增加，导致分项继续呈现出“供不应求”的错配。随着全球疫苗接种率快速提升，经济将大概率恢复到正常水平，叠加美国新一轮的财政刺激方案实施，全球仍处于经济向上的周期中。美联储在2008年亚洲金融危机时，放水三万亿美元，此轮新冠危机，放水七、八万亿美元；此轮宽松的幅度远高于2008年，因此全球资金极度宽松的状况下，优质资产的评价或将可预见的水涨船高。持续看好南向资金的涌入为港股带来的新估值机会。  报告期内，本基金净值增长率为-2.07%，业绩比较基准收益率为4.91%。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:54.216Z","fund":{"_id":3000000002379,"__csrcFundId":4502,"stockCode":"002379","masterFundShortName":"工银香港中小盘","fundSecondLevel":"QDII","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2379,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"工银香港中小盘(002379)","lastUpdated":"2026-04-30T18:27:20.429Z","fundCollectionId":4000050470000,"inceptionDate":"2016-03-08T16:00:00.000Z","name":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金(QDII)","pinyin":"gyrxxgzxpgpxzqtzjj(qdii)","followedNum":3,"memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20468272","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":423164090,"name":"单文"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金(QDII)2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=569205","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6667fea5b3eb0457b98","stockId":3000000002379,"sao":"受到多重不利因素冲击，全球股市在一季度相继出现大跌。由于新冠病毒事件的冲击，对全球公共卫生造成巨大威胁，迫使各国政府采取封城甚至封国的措施以抑制疫情扩散。同时，在全球石油低迷的大环境下，主要产油国未能就减产事宜达成协议导致石油断崖式下跌。我们在1季度整体仓位从季初90%-93%，降至季末85%-88%，由于疫情逐渐扩散至欧美，判断全球经济的降速将延续达数月之久；因此基金持续降低仓位，除降低美股持仓，也降低欧美市场占比高的可选消费，调仓至受疫情影响较低的医药，另加码互联网经济、政策刺激的基建等族群；整体换手率维持偏低水平。  进入二季度，随着疫情的扩散，各国政府也迅速出台各类刺激政策，对冲经济下行风险。在中国，除了定向降准，降低中小企业融资成本外，也加大了地方专项债发行力度，货币与财政手段并举。尽管疫情有所反复，但整体复工复产还是逐步推进的。我们在四月开始将持股拉高至93%-95%，主要是判断疫情谷底已经出现，指数跌幅已大，且全球财政与货币政策都十分积极，美国推出2.3万亿元美元的救市方案，美联储调降至零利率以及无限度QE，预期市场将有机会止稳回升；持续加码互联网经济、医药、新能源车等刚需类股，也加码弹性较大的电子与必选消费龙头。  三季度，国内宏观经济延续5-6月份以来的回暖趋势，制造业生产端趋势向好。需求端虽然复苏较弱，但近期仍见到汽车销售显著回暖、PPI逐步修复，服务业也在疫情后逐步修复的过程中，社会零售总额增速同比回正，M1-M2剪刀差持续收窄。但港股三季度受中美关系（尤其是对中国部分科技企业的限制和制裁）、海外疫情反复以及香港本地疫情等诸多不利因素影响，表现明显落后于内地和美国股市。我们在三季度的持仓变动相对偏低，低换手率以及均衡配置，疫情趋缓后，主要加码内需消费类股。  四季度初，市场对流动性再度收紧有预期，而海外疫情自9月起再度蔓延，因此指数在四季度初期反复；但是随着美国大选、疫苗等不确定性相继落地，国内“十四五”规划将出，政策预期升温，政策不急转弯，市场风险偏好大幅修复，市场在2020年最后一个多月有较明显涨幅。我们在4季度整体换手率更低，疫情趋缓后，维持高仓位，先前看好的成长类股坚定持有。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:54.210Z","mo":"我们认为2021年市场存在较大系统性风险的可能性较低，市场存在较多结构性机会。而在2020年持续的估值扩张后，我们将适当降低收益预期，但操作上更坚定的持有行业优势较大，成长性较高企业。海外疫情在疫苗接种后，经济开始逐步恢复，国内经济数据仍然转好，宏观经济很大机会转向长期的调控方向，而流动性收紧更有机会在有序的情况下进行。  更重要的是，自2017年以来，产业的集中度趋势预计仍将继续，龙头企业持续的研发投入及领先市场的布局令相关企业本身在行业发展中持续保持较高的壁垒，领先优势有望继续保持。从行业角度看，互联网、医药、消费升级、新能源、高端制造大概率仍将是2021年主要的投资主线。预期2021年市场情绪仍然较高，港股结构化行情有望继续。主要由于：1.目前港股市场估值相对A股及地区股票市场估值仍然处于较低位置；2.全球宏观经济复苏缓慢，流动性处于较宽松状态；3.南下资金流入的速度与幅度随着专业机构的加入，预计将更积极；4.中美贸易将吸引更多在国内的优质稀缺产业龙头转移在香港上市。  组合配置上仍然倾向较均衡，主要集中在有一定中长期的产业成长主线，基本面较优而成长确定性较高的股票。市场风险主要包括香港本地疫情防控低于预期，美股市场大幅下挫等。看好新能源车(新材料)、医药(CDMO)、TMT(光学升级)、光伏、消费升级(物管、云)、互联网新经济(新生活新消费)以及国内各产业龙头。","fund":{"_id":3000000002379,"__csrcFundId":4502,"stockCode":"002379","masterFundShortName":"工银香港中小盘","fundSecondLevel":"QDII","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2379,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"工银香港中小盘(002379)","lastUpdated":"2026-04-30T18:27:20.429Z","fundCollectionId":4000050470000,"inceptionDate":"2016-03-08T16:00:00.000Z","name":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金(QDII)","pinyin":"gyrxxgzxpgpxzqtzjj(qdii)","followedNum":3,"memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20468272","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":423164090,"name":"单文"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金(QDII)2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=551568","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6667fea5b3eb0457b97","stockId":3000000002379,"sao":"3季度初，欧美受到非农就业与楼市等经济数据向好影响，港股上涨较多。季中美联储调整货币政策框架引入“平均通胀目标”，有望进一步提升美联储货币宽松的力度和持续时间，叠加选举托底，美股持续上涨。但是在季末，中美贸易又在加剧(限制抖音与腾讯在美国运营)影响港股表现。整季度恒生指数表现最弱，弱于香港科技指数与香港中小指数，而美股表现最佳。    工银瑞信香港中小盘基金在2020年前三季度，操作风格维持与去年相同，低换手率以及均衡配置；3季度整体换手率较低，疫情趋缓后，主要加码内需消费类股。    报告期内，本基金净值增长率为11.92%，业绩比较基准收益率为2.52%。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:54.207Z","fund":{"_id":3000000002379,"__csrcFundId":4502,"stockCode":"002379","masterFundShortName":"工银香港中小盘","fundSecondLevel":"QDII","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2379,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"工银香港中小盘(002379)","lastUpdated":"2026-04-30T18:27:20.429Z","fundCollectionId":4000050470000,"inceptionDate":"2016-03-08T16:00:00.000Z","name":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金(QDII)","pinyin":"gyrxxgzxpgpxzqtzjj(qdii)","followedNum":3,"memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20468272","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":423164090,"name":"单文"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金(QDII)2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=488675","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6667fea5b3eb0457b96","stockId":3000000002379,"sao":"1季度全球股市重挫，主要受到新冠肺炎快速蔓延至全球，美国股市创下1931年经济大萧条以来最快进入熊市的记录，美股在一个月内熔断了4次，之后美联储降息两次将利率降至0-0.25%，同时展开无限度QE后，市场逐渐落底；2季度新冠肺炎影响趋缓，以及全球政府持续宽松放水，指数震荡打底走高，但是港股受到中美贸易跌宕影响投资信心，再加上香港国安法的通过，2季度恒生指数仅收复约1/3的跌幅，表现相对弱势。  工银瑞信香港中小盘基金在2020年半年度排名落于1/3之内，操作风格维持与去年相同，低换手率以及均衡配置；2月因应疫情影响而降低持股，降低受疫情冲击的可选消费，但是在3-4月就逐渐加仓至90%以上，加仓医药、互联网经济、新能源车、以及弹性较大的电子与必选消费龙头。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:54.204Z","mo":"根据IMF最新预测数据，2020年全球经济萎缩幅度将超过3%，2季度随着欧美疫情拐点到来，复工推进之下各国数据已经出现了修复，但经济整体复苏进程仍较为缓慢，若指数持续大涨，则未来震荡的几率也随之提高；而美联储货币政策在未来相当长时期内大概率仍将保持宽松，叠加临近美国大选之际，特朗普政府对稳定股市有更强诉求，中短期内美股系统性风险预期将可控，下半年港股的外部环境相对有利。  疫情趋缓后，全球经济缓步回温，全球受到美国选举影响，系统性风险将相对可控，下半年的投资方向将着重在产业趋势、个股业绩，选股不选市；看好的产业为：电子半导体、医药、新能源车、互联网新经济以及各产业龙头。","fund":{"_id":3000000002379,"__csrcFundId":4502,"stockCode":"002379","masterFundShortName":"工银香港中小盘","fundSecondLevel":"QDII","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":2379,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"工银香港中小盘(002379)","lastUpdated":"2026-04-30T18:27:20.429Z","fundCollectionId":4000050470000,"inceptionDate":"2016-03-08T16:00:00.000Z","name":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金(QDII)","pinyin":"gyrxxgzxpgpxzqtzjj(qdii)","followedNum":3,"memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20468272","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":423164090,"name":"单文"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金(QDII)2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=453080","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}