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在新消费方向，但随着内需景气度回落，我们将配置更多向出口方向倾斜，内需主要保留有数据/政策催化的细分方向，如保健品、电商、免税、景区等。低估值方面，我们主要配置了资源类公司。","lastUpdated":"2026-03-28T06:06:10.061Z","mo":"展望2026年，预计A股市场仍处于向上态势。从宏观层面看，内外环境都呈现出积极变化。海外看，特朗普持续施压大幅降息下，有望对全球流动性构成利好；地缘风险虽有可能带来波动，但预计影响有限。内部看，2026作为“十五五”开局之年，政策有望持续发力，在科技、内需、反内卷等方向的规划和布局值得期待。结构上看，预计政策支持的科技方向仍然是市场的主线，但需关注科技内部各个方向的轮动和切换。此外，反内卷、消费等板块股价处在较低位置，可适当关注政策倾斜的子行业。具体看：　　科技方向：展望新的一年，我们继续看好科技成长。一方面，以“人工智能+”为代表的现代化科技产业体系上升为国家战略，有望成为新质生产力重要引擎。另一方面，北美云厂商及主要主权国家AI资本开支维持高位，2026年将继续带动算力芯片、存储、电力配套等数据中心基础设施产业链景气向上。　　消费方向：内需基本面仍处于弱复苏，但政策表态较多。12月中央经济工作会议将“坚持内需主导”作为八大任务之中的首要任务。会议之后，《求是》杂志就发表了文章《坚定实施扩大内需战略》，进一步强化扩内需的战略目标。在此背景下，近期行业机会主要围绕政策预期展开，如以旧换新补贴、海南封关等。展望2026年，预期消费大盘仍难见拐点，结构性机会主要来自短期数据或政策的催化。重点关注出行、服务消费、免税、零食的波段性机会。此外，保健品、电商也继续维持配置。出口链基本面延续比较优势，如有调整会择机提高仓位。　　低估值方向：继续看好资源类公司。同时，随着反内卷政策的持续推进，相关行业有望在未来1-2个季度验证基本面拐点，关注化工等受益于反内卷的行业。","fund":{"_id":3000000002307,"stockCode":"002307","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":14,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-04-17T16:00:00.000Z","setUpScale":256087000,"market":"a","tickerId":2307,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"银华多元视野灵活配置混合(002307)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2714,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:25:37.157Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-05-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华多元视野灵活配置混合","pinyin":"yhdysylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801387760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1016148260,"name":"贾鹏"}]},"announcement":{"linkText":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1449612","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6597fea5b3eb0456bba","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000002307,"sao":"回顾2025年三季度，市场一路上行并创出本轮新高。自7月开始，“反内卷”政策叠加雅江水电站开工建设，带动基建类周期权重板块上涨，对市场起到明显提振作用。之后反内卷政策继续升温，某上市公司宜春项目停工落实。在此背景下有色金属领涨，其中金、铜受益于降息预期，而锂等能源金属受益于反内卷深化。但随后市场主线回归科技：从政策角度看，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，从顶层设计上支持AI发展。从外部环境来看，H20停产与禁售的消息也进一步强化国产替代逻辑。海外算力链条上，大厂不断上修资本开支，景气持续高企，同时产业链上主要公司业绩超预期，迎来估值与盈利的双击。进入9月后，大盘转为窄幅震荡，结构性机会主要集中在科技内部的高低切换。整体看，三季度领涨的板块主要集中在AI硬件相关的通信、电子，和涨价相关的有色金属、化工等，只有红利资产和内需消费表现落后。　　操作上，我们整体保持较高仓位。在科技方向，依旧保持了较高的AI敞口，并相对均衡的布局在上游算力和下游硬件、海外和国内等不同环节，同时在非AI方向主要配置了军工和金融科技相关个股。在消费方向，考虑到内需大盘仍然疲软，我们一方面在内需向兑现度较高的个股集中，另外适当向出口以及有政策催化的农业做了一些配置。低估值方向，配置了有色等资源品。　　展望四季度，A股有望延续当前的结构性慢牛行情。外部环境看，海外美联储降息预期升温、中美谈判或释放乐观信号，为市场奠定了向好的基础。产业端看，AI产业趋势进一步验证：Sora2成为最新的爆款应用，ToC端应用空间打开，“AI吞噬APP”预期强化。国内AI应用也有进步，混元图像3.0文生图榜单登顶。预计市场风格仍偏向估值弹性大的科技侧。此外，在高切低的思路下，短期还有两方面机会值得重点关注：首先，在三季度财报季期间，业绩因子有望阶段性占优，高景气与业绩底部反转板块或有机会表现；其次，第二十届四中全会将召开并讨论“十五五规划”事宜，市场关注点包括“扩大内需”、“发展新质生产力”、“反内卷”等方向，政策叠加涨价逻辑支撑的顺周期链条在边际催化下也有望酝酿机会。具体看：　　科技方向：近期热点开始发散，AI下游板块如机器人、端侧电子、自动驾驶等陆续跟进上涨。同时，非AI方向的电新、半导体设备、军工等也有不同程度的修复。因此新变化更为重要，产业景气度看，一个是AI产业从上游向下游的进一步延伸扩散，一个是大国竞赛下的自主追赶，都应给予足够重视。另外，业绩空窗期的主题性机会开始酝酿。　　消费方向：近期在监管边际放松下，消费大盘在底部有一定的环比改善，但同比角度仍然处在较弱水平。从国庆消费情况看，出行依然表现为客流好于预期而客单价低于预期，其他如票房、白酒等也表现疲软。内需消费短期看赔率一般，选股主要集中在新消费方向。另外，有业绩或政策催化的出口、农业等方向也值得关注。　　低估值方向：有色等资源品公司，估值仍然相对较低，继续维持看好。此外，随着反内卷政策的持续推进，相关行业有望在未来1-2个季度验证基本面拐点，关注化工等受益于反内卷的行业。","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:41.063Z","fund":{"_id":3000000002307,"stockCode":"002307","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":14,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-04-17T16:00:00.000Z","setUpScale":256087000,"market":"a","tickerId":2307,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"银华多元视野灵活配置混合(002307)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2714,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:25:37.157Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-05-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华多元视野灵活配置混合","pinyin":"yhdysylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801387760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1016148260,"name":"贾鹏"}]},"announcement":{"linkText":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1370696","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6597fea5b3eb0456bb9","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002307,"sao":"回顾2025年上半年，市场围绕3300点波动加大，结构性行情明显，多数行业录得正收益。年初市场即有明显回调，一方面国内复苏斜率仍偏缓慢，另外十年期美债和美元指数强势上行，离岸人民币贬值，多重压力下市场出现较大回撤。直到川普对关税表态缓和，市场对出口链担心有所减弱，A股才逐步企稳转为震荡。随后春节期间，以DeepSeekAI大模型、宇树科技人形机器人为代表的中国科技产品进展超预期，给市场带来转机，中国公司在科技领域的竞争力受到全球广泛关注，带动新兴产业相关板块大涨，这一阶段科技资产重估是市场的主线。到四月初，市场在关税冲击下再度大幅回调：美国对全球加征不合理关税，中国随后进行反制。超预期关税给市场带来大规模冲击，全球资产均大跌，仅黄金、日元等避险资产小幅走强，国内汽车、通信、消费电子等出口相关的板块下跌明显，上证也在恐慌情绪下跌破3100点。　　但随着长期资金开始入市，市场情绪快速企稳并修复，带动指数回升。随后市场经历了几个阶段的修复：第一阶段市场避险情绪仍然较重，交易方向主要集中在自主可控与内需相关方向；随后美国对于关税多次释放善意，双方谈判进展超预期，市场风险偏好也显著提升，开始围绕创新药、AI、核聚变等主题领域进行交易，出口链也得到明显修复；到第三阶段，临近六月末，反法西斯阅兵等消息进一步提振市场信心，带动大盘全面上涨，多个指数回到前高位置。　　操作上，我们仓位总体维持稳定。在科技方向，尽管一季度末、二季度初出现了阶段性的压力，但整体结构变化不大，依然保持了对AI产业的专注度。行业上仅对汽车和部分消费电子领域做了减配，同时在军工方向增配了一定比例。在消费方向，考虑到总量相关板块基本面仍然较弱，我们继续增加新消费方向的配置。在低估值方向，保持了资源品、银行等板块的配置。","declarationDate":"2025-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:41.060Z","mo":"展望下半年，预计指数将在当前位置保持震荡，行业轮动或是主旋律。从基本面看，目前国内经济整体较为稳健，稳增长政策也在积极出台，叠加中美双边关税预期大幅改善，预计后续经济将具有韧性，并对市场形成支撑。政策方面，外部关税扰动最严重的时候已经过去，虽然特朗普后续政策仍有反复的可能，但预计市场已经钝化。而国内政策仍积极发力，整体有利于市场风险偏好的提升。具体看：　　科技方向：展望下半年，科技方向更容易出现上行风险，重点从大国科技竞赛角度切入，关注未来十五五规划的引导方向。首先，看好海外AI产业趋势再次加速，国内AI也有望在后续加码追赶。其次，在经历了中美新一轮博弈后，新一批自主可控方向也有望迎来补短板周期。最后，一些传统先进制造产业尽管需求偏弱，但供给端管控力度明显加大，下行风险可控。　　消费方向：从高频数据看消费大盘进一步下探，短期仍看不到趋势性向上的机会，预计未来一段时间转为底部震荡。但市场不缺乏结构性机会，在龙头带领下，二季度新消费全面爆发，情绪型、体验型、社交型消费快速被市场识别，成为新的景气赛道。从长周期看方向已经确立，在已经跑出龙头的子行业，要着重寻找积极求变的公司。　　低估值方向：考虑到当前市场风险偏好处在较高位置，以及业绩期的到来，市场对稳健资产的关注度有所提升，关注资源品、银行、电力等配置机会，回避煤炭、石化等价格可能有压力的行业。","fund":{"_id":3000000002307,"stockCode":"002307","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":14,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-04-17T16:00:00.000Z","setUpScale":256087000,"market":"a","tickerId":2307,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"银华多元视野灵活配置混合(002307)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2714,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:25:37.157Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-05-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华多元视野灵活配置混合","pinyin":"yhdysylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801387760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1016148260,"name":"贾鹏"}]},"announcement":{"linkText":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1341500","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6597fea5b3eb0456bb8","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002307,"sao":"回顾2025年一季度，市场开年即有明显回调，一方面国内公布12月通胀数据，复苏斜率偏缓的事实再次确认；而外部美国12月服务业PMI和非农数据均超预期，市场预期美联储将连续跳过3次会议，到6月才重新开始降息，十年期美债和美元指数强势上行，离岸人民币贬值，多重压力下市场出现较大回撤。直到川普对关税表态缓和，市场对出口链担心有所减弱，A股才逐步企稳转为震荡。随后春节期间，以DeepSeekAI大模型、宇树科技人形机器人为代表的中国科技产品进展超预期，给市场带来转机，中国公司在科技领域的竞争力受到全球广泛关注，带动新兴产业相关板块大涨，这一阶段科技资产重估是市场的主线。直到季度末，市场风格才逐渐向均衡回归。分行业看，有色板块在金价大涨催化下表现最好，AI以及机器人相关方向也都有不错的表现；必选消费与金融风格在基本面较弱的背景下录得负收益。　　操作上，我们总体维持了均衡的配置结构。在科技方向调整了AI产业链的比例，在消费方向维持两轮车、清洁电器，服务消费、商贸、社服等结构性持仓。到季度末，考虑到季报期的到来，我们在结构上向业绩股、低位股做了一些切换，如国内算力和端侧链，以及低位的资源股等。　　展望下个季度，我们仍然认为市场存在结构性机会，考虑到季报期将迎来业绩披露，市场交易逻辑短期有望从预期驱动转向基本面交易，但中期看科技产业的进展仍然是市场关注的重点。从国内看，高频数据显示经济基本面边际弱化，其中“抢出口”放缓拖累生产端，服务消费、二三线地产销售放缓态势明显。预计总量经济向上弹性相对有限，需要挖掘结构性的景气线索，寻找确定性机会，因此一季度业绩将是重要的观察指标。基于海外的变化，还需要观察后续政治局会议对下一阶段经济运行的表态。具体看：　　科技方向：年初以来在DeepSeek、宇树等催化下，整体科技方向都经历了一轮估值重估。但随着行情的泛化，近期市场对于AI及机器人等方向的产业进展与估值的匹配度有所担忧，带来板块普遍回调。向后展望，短期随着业绩能见度进一步清晰，且前期优质个股已有相对较为充分的回调，部分科技方向配置性价比再次提升。从催化剂看，政策支持开始逐步进入落地执行阶段，同时AI端侧和应用有望进一步批量升级、落地，都有利于市场再次向科技线进行聚焦。关注国内算力、端侧链等。　　消费方向：从高频数据看消费大盘已经阶段性触底，但是短期仍看不到趋势性向上的机会，预计未来一段时间继续维持底部震荡。但市场不缺乏结构性机会，无论是春节期间哪吒的热映、还是国潮黄金品牌的出圈，都表明高质量的内容或产品才是破局的关键。随着新生代消费能力的提升，消费结构已经悄然发生变化，情绪型、体验型、社交型消费快速崛起，带动新消费成为新的景气赛道，结构性机会是未来几年的主旋律。此外，政策仍然是短期的重要变量，以旧换新等政策的延续，有望带动清洁家电、两轮车、手机、服务消费等行业基本面持续改善。　　低估值方向：随着市场风险偏好的回落，以及业绩期的到来，市场对稳健资产的关注度有所提升，关注银行、电力、家电等，回避煤炭、石化等价格可能有压力的行业。","declarationDate":"2025-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:41.058Z","fund":{"_id":3000000002307,"stockCode":"002307","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":14,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-04-17T16:00:00.000Z","setUpScale":256087000,"market":"a","tickerId":2307,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"银华多元视野灵活配置混合(002307)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2714,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:25:37.157Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-05-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华多元视野灵活配置混合","pinyin":"yhdysylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801387760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1016148260,"name":"贾鹏"}]},"announcement":{"linkText":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1267698","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6597fea5b3eb0456bb7","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002307,"sao":"回顾市场，2024年无疑是近年来振幅与波动最大的一年，也是机遇与挑战并存的一年：从年初的中小盘危机，到春节后开启年内第一轮大反弹；从6月以来基本面持续走弱让市场再度承压，到9月底政策大超预期驱动市场暴涨；从红利资产几乎主导全市场投资，到四季度各种主题加持下中小盘暴涨，市场充满了诸多意料之外。全年看市场机会呈现哑铃型结构：一头是银行、家电等红利资产，尽管四季度超额收益有所收敛，但是全年看仍然是领涨的板块；另一头是以通信、电子、汽车等为代表的科技板块，在低空经济、机器人、人工智能等主题演绎下也取得了不错的收益。其余板块普遍表现较弱，特别是消费和建筑地产等顺周期行业大部分录得负收益。　　操作上，我们2024年有几次调整：年初在市场大幅波动的背景下，适当降低了中小盘持仓比重，增加了稳定资产的配置，以应对市场风险；至三季度末，随着政策转向后市场活跃度提升，我们也积极应对，加仓科技以及顺周期行业以增加组合弹性；临近年底，我们对组合再次进行了优化，适当兑现了一些弹性标的，并增加了价值红利方向的配置，使组合更加稳健。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:41.055Z","mo":"展望2025年，我们预计市场波动加剧，整体以结构性机会为主。首先在经过几个月的政策预期之后，基本面的确认更加重要。近期政治局会议和中央经济工作会议再次释放了积极的政策信号，包括稳住股市、楼市，更加积极的财政/货币政策以及扩大内需等，但政策细节及落地仍需时间，短期可能会有一定的政策真空期，基本面变化仍需耐心。预计市场还会在强预期和弱现实之间继续拉扯，直到基本面拐点的到来。其次从海外看，一月下旬特朗普将上台就任，其政策变化，特别是对华出口等相关政策潜在影响较大，因此外部环境也面临着较大的不确定性。但是自下而上看，在经济结构调整的过程中，部分产业正在发生巨大变化，相比于关注总量，把握结构变化更加重要。具体看：　　科技方向：从AI的产业周期来看，23-24年是由外而内的创新引领周期，业绩层面也从上游开始逐步向下游扩散，尽管我们不知道未来哪些场景、产品或应用能够率先爆发，但是我们已经实实在在感受到基本面趋势上行的确定性快速提升。展望2025甚至更长一段时间，AI产业正以肉眼可见的速度进入右侧趋势投资阶段。另外，国内科技自主链条也在稳步推进，相关公司有望在接下来进入到基本面加速兑现阶段。短期而言，未来一段时间将进入业绩验证期，从这个维度上看，AI产业上游基础设施环节普遍安全边际较高，尤其是中大盘白马公司。另外，内需及出口相关的先进制造方向也经过了一定时间的预期消化，总体仍处于偏低位置。　　消费方向：短期看，我们关注春节带来的消费旺季，可能进一步激发相关需求，相关行业包括零食、黄金珠宝、社服等有望受益。中期看，消费信心的扭转不会一蹴而就，政策仍然是重要变量，预期2025年支持方向有望进一步扩面，优先关注两轮车、清洁电器、消费电子、服务消费等需求尚未被透支的行业，其次是纺服、家居、家电等。此外，随着新生代消费能力的提升，消费结构已经悄然发生变化，情绪型、体验型、社交型需求快速崛起，带动宠物、谷子等成为新的景气赛道。积极拥抱变化的企业有望踏上新的快车道。　　低估值方向：认为经济复苏仍然需要观察，价值红利板块配置需求增加，关注银行、电力、家电等，以及部分基本面相对稳定的资源类行业。","fund":{"_id":3000000002307,"stockCode":"002307","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":14,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-04-17T16:00:00.000Z","setUpScale":256087000,"market":"a","tickerId":2307,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"银华多元视野灵活配置混合(002307)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2714,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:25:37.157Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-05-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华多元视野灵活配置混合","pinyin":"yhdysylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801387760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1016148260,"name":"贾鹏"}]},"announcement":{"linkText":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1250015","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6597fea5b3eb0456bb6","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002307,"sao":"回顾2024年三季度，市场走势先抑后扬。7月以来经济维持弱复苏，在防御思路下红利风格相对占优，其余板块普跌，上证持续走弱并一度跌破2700点，至9月底政策超预期驱动市场大幅转向：9月24日央行等三部委联合召开新闻发布会，宣布了一系列新的金融政策措施，尤其是涉及资本市场政策极大的提振了市场信心。随后政治局会议表态积极，带动市场大幅反弹，至月末上证一举突破3300点，创出年内新高。分行业看，非银、大消费等对市场贡献较大，因房地产政策预期涉及存量房贷利率下调，提升消费增长潜力，带动大消费板块表现较好，而金融板块直接受益于入市增量资金和股权投资改善。　　操作上，我们维持了较高仓位。在科技方向，我们从7月开始逐步减配Q2以来较强势的电子和算力配置，增配电新、军工、计算机方向。总体思路是结合几个一级行业的基本面动态景气度变化，做出一定的逆向操作，平滑组合业绩波动。此外，在9月底内需政策加码后，我们也随之增加了大消费的配置比例，如大众品、医疗服务等，整体消费回到标配水平。低估值方向前期超额较多，我们适当做了减持。　　向后展望，我们对市场转为积极。从流动性看，本轮政策对资本市场更加关注，政治局会议提出努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，支持上市公司并购重组，推进公募基金改革。政策提升市场流动性和活跃度，市场微观流动性预期改善。从基本面看，政策大幅加码后经济有望企稳回升。9月政治局会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。会议对于当前经济运行出现的新情况和问题均提出针对性的方向指引，大幅提振民众信心，后续随着货币政策、财政政策、其他稳增长政策等逐步推进落地，经济有望企稳回升。最后从估值角度看，市场短期虽有较大涨幅，但估值仍然合理，具备中长期配置价值。　　科技方向：展望第四季度，国内基本面不确定性将持续收敛，在政策刺激的推动下，各行业估值中枢有望继续修复。同时我们看到11月美国大选的不确定性也将告一段落，意味着外需链的压制因素也将进一步解除。科技方向内部，我们此前的预期是多数内需型行业并不具备爆发力，仅军工、计算机的需求恢复确定性和弹性均占优，目前结合最新的政策变化来看，边际利好的行业将显著变多，包括电子、汽车、传媒等基本面改善幅度均有可能上修。且在A股市场整体风险偏好修复的背景下，一些政策主题类细分子行业也开始具备高盈亏比特征。　　消费方向：当前基本面仍然较弱，但政策大幅加码后有望带来拐点。政治局会议对消费与民生的表述是超预期的，其中指出“把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收”。财政政策部署上，提出要加大财政政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出；要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。市场预期财政政策有加力的可能，尤其在投向上可能转向需求侧、居民侧等财政乘数更高的领域。重点关注大众品、社服、定制家具等。　　低估值方向：从中长期角度看，宏观经济仍旧在转型阶段，在“安全”和“防御”为主的投资风格影响下，红利策略仍然具备长期的配置价值。如有回调可关注银行、交运、石油石化等。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:41.052Z","fund":{"_id":3000000002307,"stockCode":"002307","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":14,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-04-17T16:00:00.000Z","setUpScale":256087000,"market":"a","tickerId":2307,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"银华多元视野灵活配置混合(002307)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2714,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:25:37.157Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-05-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华多元视野灵活配置混合","pinyin":"yhdysylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801387760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1016148260,"name":"贾鹏"}]},"announcement":{"linkText":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1171992","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6597fea5b3eb0456bb5","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002307,"sao":"回顾2024年上半年，A股跌宕起伏，整体收平。市场先是在开年迅速回落，一方面虽然政策仍在不断推出，但是基本面的变化还有待观察；另外市场对部分金融衍生产品带来资金负反馈的担忧在加剧。在双重压力下上证综指一度跌破2700点。至2月初流动性改善叠加风险偏好修复，上证才扭转趋势重回上升通道。之后在政策呵护下市场持续上行，4月多地持续落实大规模设备更新及消费品以旧换新政策，针对重点行业设备更新、培育新质生产力等工作方案发布。紧接着5月房地产政策也迎来重磅调整，涉及贷款利率、首付等市场关注热点，地产及产业链在政策利好下接力上涨，带领大盘反弹至新高。但随着政策超预期落地后，市场短期缺乏催化剂，且政策进入效用观察期，A股主要指数开始回落。进入6月，在经济数据较弱以及部分龙头价格超预期下行的影响下，消费和地产链快速调整并拖累指数，市场再次回落到3000点以下。分行业看市场分化较大：国九条出台后中字头明显走强，红利占优，大金融、家电、公用事业、煤炭等超额收益明显，科技方向也有AI、低空经济等多个主题轮动，消费和地产等内需方向相对落后。　　操作上，我们对股票仓位做了小幅度的调整，主要对组合结构进行了不断的优化。考虑到消费整体的修复力度仍然较弱，我们适当降低了消费和医药的持仓，增加了低估值红利资产的配置。在科技方向聚焦科技制造方向，子行业选择相对比较均衡，但总体上持续降低了小市值因子的暴露度，在二季度边际加强了电子的配置，降低了海外链敞口。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:41.050Z","mo":"市场重回低位后，我们对中期机会保持乐观，当前时点耐心更加重要。向后展望，7月国内有重要会议召开，届时政策脉络进一步明朗，有利于风险偏好的提升。结构上看，考虑到7-8月市场逐渐迎来业绩披露期，处于行业周期拐点或者业绩景气确定性高的板块有望出现行情催化。　　科技方向：上半年A股市场总体处于少部分方向的右侧加强趋势中，主线在红利和外需两块。科技方向总基调先抑后扬，并在业绩带动中逐步聚焦到AI主线。另一部分行业则在上半年持续寻底，比如新能源、军工、电动车链条。下半年，分母端的制约因素有望边际缓和，分子端的影响可能出现更多积极信号。业绩稳健的红利和业绩边际改善概率高的科技是当前的两大抓手，而消费和地产尽管位置和拥挤度都低，但催化节奏需要观察。横向比较科技制造大板块的不同方向，我们重点关注以下几个方面:（1）首要关注业绩好的方向，对应海外算力、电子。2）其次适当关注科技内部的困境反转方向，以景气度触底和股价位置偏低为主要标准，我们判断军工行业、以及设备更新改造方向（比如电力设备、工程机械、核电等）、汽车锂电行业、储能都可能存在上行修复催化，中报落地前后，行业贝塔可能逐步由弱转强，但考虑到困境反转不太会一蹴而就，初期选股更为重要。　　消费方向：短期看收入预期走弱仍是压制居民消费力的主要因素，当前的股价也基本反应了较差的基本面。中期看，结构变化仍是我们持续关注的重点，寻找更高质价比已经成为最重要的趋势，一些具有强供应链能力和产品开发能力的公司有望通过份额提升开启新一轮的成长，关注出口制造、黄金珠宝、啤酒、餐饮、两轮车等细分领域龙头。另外生猪养殖板块经过连续的产能去化后，当前已经进入基本面右侧阶段，未来随着猪价上涨，板块有望获得超额收益。对于医药，板块上半年表现低于预期。认为行业当下处于底部区域：一方面，下半年随着基数的回落，政策对基本面的影响会边际减弱，同比数据有望逐步修复。另一方面，医药行业的成长性依然很好，老龄化带来需求高景气度，同时创新出海也开辟了新的市场空间，这都给行业带来更多机会。因此我们仍然维持一定的配置比例。　　低估值方向：从中长期角度看，宏观经济仍旧在转型阶段，当前低利率环境大概率还要延续，在“安全”和“防御”为主的投资风格影响下，红利策略仍然具备长期的配置价值。如有回调可关注银行、交运、石油石化等。","fund":{"_id":3000000002307,"stockCode":"002307","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":14,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-04-17T16:00:00.000Z","setUpScale":256087000,"market":"a","tickerId":2307,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"银华多元视野灵活配置混合(002307)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2714,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:25:37.157Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-05-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华多元视野灵活配置混合","pinyin":"yhdysylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801387760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1016148260,"name":"贾鹏"}]},"announcement":{"linkText":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1154029","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6597fea5b3eb0456bb4","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002307,"sao":"回顾2024年一季度，A股在开年后先是一路下探。一方面政策仍在不断推出，基本面的变化还有待观察；另外市场对部分金融衍生产品带来资金负反馈的担忧在加剧，因此整体承压。市场的弱势一直持续到2月初，直到春节前，稳定资金入市，流动性改善叠加风险偏好修复，市场信心才重新回转，重要指数普涨，上证重回3000点。分结构看，市场出于避险需求集中抱团在低波红利资产，因此银行、家电、公用事业等行业跑出明显的超额收益。另外春节后海外大模型SORA表现惊艳叠加行业龙头业绩超预期，带动TMT成为市场反弹期领涨的方向，人工智能全产业链爆发，先是算力、应用、人形机器人等领涨，随后在芯片制作端卡脖子突破预期以及消费电子AI化趋势下，泛科技各分支均有轮动。其余板块普遍表现偏弱。　　操作上，我们根据市场情况进行了一些结构调整。在消费方向，年初我们医药持仓略高，由于板块受地缘政治影响整体表现不佳，我们及时向农业、白酒、纺服等方向做了一些均衡，暂时降低了医药的配置静待机会；在科技方向，我们加码了低位核心资产以及从行业维度增加了AI算力及其他一些业绩拐点期相对明确的低估值方向。另外，我们持有了比较多的低估值周期金融类公司，这些公司的共同特征是盈利的稳定性较好，现金流情况不错。　　展望二季度，认为市场将在3000点附近继续维持震荡格局：一方面流动性风险解除后，政策或保持定力。且市场虽经历反弹，但估值整体仍处于低位。因此市场再度下探的空间不大；另一方面，短期看基本面数据仍然偏弱，或不支持市场的全面上涨。预计市场仍以结构性机会为主。4月A股将从业绩真空期转入季报期，预计短期市场焦点回归基本面定价，风格也会相对收敛，重点寻找一季报超预期的板块进行布局。另外近期出台政策较多，如大规模设备更新以及消费品以旧换新等，后续相关政策落地实施的情况也会对基本面产生较大影响。　　消费方向：春节期间大众消费表现略超预期，后续可以关注一季度的业绩兑现情况。中期看，结构变化仍是我们持续关注的重点。比如注重性价比逐渐成为重要消费趋势：从行业龙头业绩高增，到量贩零食业态快速发展，可以看到一些具有强供应链能力和产品开发能力的公司进一步提升了市场份额。另外服务消费在居民消费支出中的占比提升也非常明显，背后主要反映了90后的消费习惯变迁，新生代在文体娱乐、出行等方向支出意愿明显更强。此外，医药板块一季度表现低于预期，主要受政策以及地缘政治的影响。从中长期角度看，老龄化带来的医疗需求提升是确定的方向，后续随着政策逐步常态化以及诊疗人次的恢复，板块有望迎来估值修复。　　科技方向：从基本面来看，以AI为代表的新产业方向，需求持续超预期，相关供应链受益明显。在短暂的流动性风险平息后，这个方向所带动的通信、电子、计算机等行业重点标的大幅上涨，从大的产业趋势上看，AI侧仍属于全球共振的大规模投入期，不论是海外链条还是国产化链条，需求释放的强度和持续性都处于爬坡期阶段。另外，电新方向随着供给侧进一步出清也进入降价去库尾声，随着下游新能源装机、电动车销售以及电网建设和出海需求修复，板块总体的配置风险也进一步降低。展望二季度，新质生产力已成为全年确定性线索，我们将在此基础上围绕一季报业绩景气方向进行重点配置，我们认为不论是需求侧驱动逻辑还是供给侧收缩逻辑下的低位行业都应该有一定表现。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:41.047Z","fund":{"_id":3000000002307,"stockCode":"002307","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":14,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-04-17T16:00:00.000Z","setUpScale":256087000,"market":"a","tickerId":2307,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"银华多元视野灵活配置混合(002307)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2714,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:25:37.157Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-05-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华多元视野灵活配置混合","pinyin":"yhdysylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801387760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1016148260,"name":"贾鹏"}]},"announcement":{"linkText":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1069302","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6597fea5b3eb0456bb3","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002307,"sao":"回顾2023年，A股震荡调整、结构分化：年初随着政策放松，市场开始演绎修复预期，大消费、大金融等复苏链条全面上涨；但随着复苏进度低于预期，主要经济分项回落，宏观经济相关板块开始走弱，与此同时主题交易活跃，AI和低估值高分红相关方向大涨，市场呈现结构活跃的特征。进入五月之后，经济趋势仍未有好转，无论是基建地产、还是制造业实体，都没有企稳的迹象，情绪影响下市场资金呈净流出态势，带动A股持续回调。随后为应对市场信心不足，证监会、财政部等多部门纷纷出台政策：在活跃资本市场方面，包括调降印花税、阶段性收紧IPO节奏和引导上市公司合理确定再融资规模、进一步规范减持行为等；在稳地产方面，央行发布通知降低存量首套住房贷款利率，随后多地在限购等方面也进一步放松。一揽子政策的出台对提振投资者信心、稳定资本市场起到了明显作用，大盘逐步企稳反弹。至年底，高频数据未有好转，政策效果仍有待观察，市场再次探底并创新低。全年市场快速轮动，以结构性行情为主，体现为科技强势、获得绝对收益，高股息相对抗跌。　　操作上，我们总体保持了适度均衡的配置。在消费方向，年初超配了出行、地产、酒等板块，到四季度又增加了医药板块的配置，整体看由于全年机会较少，切换主要还是考量估值性价比等因素；在科技方向，先后在AI、电子、汽车、机器人等方向做了一些轮动，到年底，基于产业景气度比较，主动降低了TMT配置，增加了新能源、通信、军工、机械配置比例。另外，我们配置了一部分盈利稳健，分红收益率较好的低估值公司。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:41.044Z","mo":"回顾23年，展望24年，我们有以下几点思考：　　景气度的小周期和大周期　　2022年底、2023年初的时候，我们看到户储行业的很多公司当期增速非常高，行业内给到这些公司23年的增速也很高，有些公司甚至有业绩翻倍的预期。在当时看来，在2022年海外市场爆发之后，欧美等发达国际对储能的需求仍然非常旺盛，行业在23年仍在处于供需紧张的状态。实际上，这些公司的股价，从一季度开始大幅下跌。部分龙头公司的业绩，还保持了比较快的增长，不过更多的公司，业绩增速逐步下滑，到三季度已经有一些公司开始负增长。　　回过头看这两年行业发生的变化，可能更清楚一些。22年俄乌冲突导致欧洲电价暴涨，导致光伏和储能需求突然暴增，在这个过程中，各个环节利润都非常惊人，于是所有的参与者都在拼命的下订单，库存也在迅速上升，厂商也在快速提高产能。同时，欧洲国家也在快速的补充天然气的库存。到了23年，这个冲击结束，欧洲电力市场价格回归正常，储能市场进入去库存的阶段。对于厂商来说，这个阶段的直观表现就是量价齐跌，刚好跟前一年反过来。　　这种波动，是企业经营中，需求扰动带来库存变化，带来的经营周期的波动，算是一种比较短的经营周期。我们在其它一些行业的公司上，也遇到了类似的情况。比如说一些对美国出口呼吸机和配件的公司，22年业绩大幅增长，23年又明显下滑，带来股价的双杀。由于这些公司的终端需求在海外，国内上市公司也不容易把握终端需求和库存的波动，很容易根据现状，对未来进行线性外推，导致经营决策的失误。　　除了户储，23年还有一个新能源明星赛道的陨落，就是锂矿价格。在一年多的时间里，从60万左右，一度跌到20万附近。我是比较完整的参与到了这轮锂矿价格的周期中。早在2019年四季度，锂价在盈亏平衡线下挣扎时，我们就关注到了锂矿公司的投资机会。但是一直到20年三季度，锂价仍然不温不火，股价也是大幅波动，我们心里直犯嘀咕。在广泛调研了产业和上市公司之后，我们发现，产业界几乎没有人觉得未来几年锂价能有大幅上涨，所以也很少有人在那段时间去拿资源。但事情很快发生了变化，随着20年四季度开始，锂价逐步启动，行业的投资也逐步增长，21年到22年上半年，大量的产业资本涌入这个行业。那会基本上大家都认定，锂价再也回不到以前的低价了。不幸的是，一些上市公司在高点累积了大量的负债和产能，然后就迎来了行业的下滑。　　这种马后炮的回顾，并非是为了揭一揭企业的伤疤。实际上，我们在锂行业的研究中，也是起了个大早，但在主升浪来的时候，我们已经早早离场了。行业需求在21、22年的爆发超出我们想象，叠加产业链的库存行为，居然能将价格推到60万的高位，这也是我们没有想到的。面对这种产能大周期，带来的业绩波动，企业也在不断交学费，我们也在学习。　　在2024年里，我们会关注供应端经历较长时间的去产能，或者增速低迷的行业，比如养殖、涤纶等。另外，传统资源公司中部分细分领域，比如铜矿，在长期的供给约束仍然比较确定，唯一的缺点是过去两年已经涨幅太大，如果一些意外冲击导致股价波动，将是比较好的机会。当然，类似锂矿这样，由于一个新的需求爆发，而供给在一段时间里存在约束，带来的投资机会，在24年暂时还没有看到。　　出海：走向全球的中国企业　　越来越多的投资者开始关注企业的出海行为。在2023年，创新药出海、美国地产补库存等方向的股票都出现过一些机会。按照普遍的规律，中国企业发展到一定阶段后，国内业务慢慢进入稳态，出海成为一个新的增长动力，逐步拓展全球业务，也会考虑全球产能布局。日本、德国、美国的众多企业也都经历过这个过程。比较早完成这个过程的是国内的轮胎产业，为了规避美国反倾销的政策，龙头公司在今年前，已经在东南亚、北美建立了生产能力。跟欧美的企业比，国内企业在海外建的轮胎产能，仍然具备很好的成本优势，一步步提高在全球售后市场的份额，近年来又开始累积出一些品牌效应，逐步在原装市场取得一些份额。假以时日，全球传统轮胎巨头的排序很有可能被改写。　　其它的企业零部件企业，也逐步从出口开始，逐步建立海外产能。比如汽车玻璃、汽车车灯，慢慢过渡到一些新起的零配件环节。这个过程，一方面是企业从成本出发，期望能贴近目标市场；另一方面，也跟美国的产业政策变化有关系，特别是针对中国企业的关税政策、歧视性市场进入政策等等。国内的新能源企业，消费电子企业，也正在经历这个过程。事实上，国内的一些制造业，产能存在一定过剩的迹象，内卷严重，在这种竞争环境下，做大做强的企业，成本控制、客服服务能力都是一流的，如果是在一个公平竞争的环境，在国际市场取得较好的份额，并不是特别难的事情；只是说，现阶段面临的国际环境，存在一定的不确定性，所以这个过程中，经常会面临来自其它国家的产业政策带来的扰动。　　除了制造型企业，海外市场也成为国内的一些服务行业新的增长引擎。比如，游戏行业，在国内市场增速逐步放缓的背景下，一些头部公司比较敏锐的发现了海外游戏市场的机会。以中国游戏公司的成本优势，以及响应市场需求的能力，已经有不少游戏公司在海外市场取得了成功。另外，我们的电商企业，也在海外成为了现象级的存在。　　创新药企业的突破，在23年是比较令人惊喜的。中国创新药公司，以前被人诟病为“伪创新”。这两年，我们不光有企业开展全球多中心临床，有新药在美国等获得批准上市，也有国内药企，开始向海外药企进行技术授权，获得了里程碑进展的收入。经过多年的积累，国内创新药企终于实质性迈出了这一步。考虑到美国市场的机制特殊性，创新药可以获得丰厚的回报，海外市场未来继续会成为投资国内创新药企的重要考虑因素。　　高分红：策略视角VS长期投资视角　　高分红策略在2022、2023年取得了非常好的超额收益。从策略的角度解释这个现象是比较容易的：经济增长的潜在增速放缓，带来利率中枢的下行，业绩稳定的高股息公司，能带来相对确定性的回报。同样的，从策略角度，关于24年高分红公司的超额收益，开始发生分歧。持有这类资产的投资者大多继续看好，理由是，24年经济不确定性仍然存在，其它行业的机会不多，高股息仍然是有效的策略。不看好高股息资产的人，至少有一个朴素的理由，这类资产已经连续两年大幅跑赢市场，股价也在高位，在一个风格的高位，去大幅加仓，是比较危险的。　　我身边有一些这两年重仓低估值、高股息，取得了很好业绩的同行；我更认识一些过去5年、10年甚至20年，始终坚持这类投资，获得了巨大投资成功的投资者，这些人很多都是个人投资者。这些人坚信同一种价值投资的理念，优秀的上市公司，是能创造长期、良好现金流的公司；分红，是投资者获取回报的重要方式。　　这两年高分红作为一种策略，对公司之间的区分度不算特别大，基本上低估值、高分红股票，都获得了比较好的超额收益。我自己把这里面的公司做了一个区分，一类是受益于高分红策略，体现出估值提升的普通的公司，比如一些竞争性行业的企业，在长期来看，这类公司的现金流并不稳定，分红未必一定能持续。另一类，是具备较好经营壁垒、良好商业模式、较好公司治理，在长期具备稳定现金流回报，也能稳定分红的公司。在高分红策略连续两年跑赢市场之后，24年全年看下来，前一类公司能否继续获得超额收益，确实有不确定性，但是后一类公司，如果我们不是看的那么短的话，可能仍然是个不错的选择。　　微小市值：一种博弈下的选择　　微小市值策略在2023年大放异彩，一些量化策略、个人投资者依靠这种策略，23年获得了非常好的收益。对这种策略的研究，已经有很多报告发表过了。事实上，这已经成为一种长期有效的策略，说明这背后，一定是跟市场本身的一些特征有关。特别在23年这种背景下，行业层面的创新机会比较多，同时机构资金不断失血，出现了一个有意思的现象，就是在新的产业主题方向上，没有机构的小市值公司在很多时间内大涨，而有机构的大市值公司很难有表现机会。　　从长期来看，我们并不确定，跟微小市值相关的市场特征是否发生了变化，所以我们不敢轻言，小市值策略是否会失效。不过，至少有一点需要注意，在最近一段时间，很多机构资金，也开始模仿这个策略；同时，小市值的超额收益，在历史上也来到了一个比较高的区域。在2024年，市场更为均衡的可能性，是比较大的。　　诗和远方：科技创新的魅力与陷阱　　在2023年，来自业绩推动的成长性投资机会相对缺乏，但是来自产业变革的机会却挺多。重大的投资机会包括AI、减肥药、机器人、MR、华为产业链等。说起来，产业线索还真不少，而且里面的公司，涨幅还不小。但实际上，真正赚到钱的人，不算很多。反而对不少人来说，压根不参与这些机会，业绩反而会更好。　　对于科技创新带来的成长投资，一般可以分为两个阶段。第一个阶段，属于产业0到1的萌芽期，这个期间，新产业出现了重要的突破，投资者对未来的前景非常激动，相关公司也会出现很大的涨幅。不过，这个时期，新产品和技术本身还不稳定，产业渗透率还很低，没有变成上市公司的用户数和收入；同时，产业格局非常不清晰，没有办法确定最后胜出的公司是谁。所以，这个时期的投资，可以称为主题投资，股价波动巨大，领涨公司不断更换。历史上不少行业没有跨过这个阶段，直接就没有然后了。第二个阶段，才是经典的成长投资的区域，行业跨入临界点，进入渗透率快速提升的1到N的阶段。上一个典型的成长机会，来自电动车行业的发展，在2019年之前，电动车行业经常会出现阶段性的大涨，但是直到2019年开始，行业才真正进入第二个阶段。　　在2024年，科技创新带来的机会，仍然会是市场的重要线索。我们期待，AI能跨过临界点，这个点其实也不难观察，什么时候发现周围用带AI功能软件和硬件的朋友多起来了，这个机会就真正到了。在目前所有的科技创新中，AI是产业界最为重视的产业方向，自然的，这也应该是投资者未来若干年最应该重视的方向。很多人把它类比为当年互联网产业浪潮。实际上，从1990年代中期出现，真正带来股价第一波大涨，是在大概2000年前后；随后大部分公司跌回了起点甚至更低，但是在随后的10年和20年，诞生了若干市值巨大的互联网巨头。如果AI真是这种级别的产业创新，最后一定会诞生市值要大的多的公司。","fund":{"_id":3000000002307,"stockCode":"002307","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":14,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-04-17T16:00:00.000Z","setUpScale":256087000,"market":"a","tickerId":2307,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"银华多元视野灵活配置混合(002307)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2714,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:25:37.157Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-05-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华多元视野灵活配置混合","pinyin":"yhdysylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801387760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1016148260,"name":"贾鹏"}]},"announcement":{"linkText":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1057621","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6597fea5b3eb0456bb2","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002307,"sao":"回顾三季度，市场继续震荡下行。基本面看，7月国内金融数据表现低于市场预期，叠加经济修复势头有所放缓，统计局新闻发布会上表示国内经济恢复仍面临挑战。同时，国内通胀数据依然处于较低水平，PPI环比继续走低，市场对于经济恢复的强度信心仍显不足，市场资金呈净流出态势，特别是外资流出加快，带动市场进一步回调。随后为应对市场信心不足，证监会、财政部等多部门纷纷出台政策：在活跃资本市场方面，包括调降印花税、阶段性收紧IPO节奏和引导上市公司合理确定再融资规模、进一步规范减持行为等；在稳地产方面，央行发布通知降低存量首套住房贷款利率，随后多地在限购等方面也进一步放松。一揽子政策的出台对提振投资者信心、稳定资本市场起到了明显作用，大盘逐步企稳。分行业看，市场风格发生明显切换，TMT方向大幅调整，主要是产业进展低于预期；而顺周期方向估值已经处在较低位置，博弈政策的赔率更加合适，市场关注度提升。　　操作上，我们维持较高的仓位，对组合结构进行了优化。在消费方向增加了医药和白酒的配置，主要是考虑连续下跌后性价比回归；在科技方向，持仓前期向价值白马靠拢，总体回撤相对可控；另外，我们配置了具备经营壁垒、分红收益率较好的低估值类个股。随着市场的下跌，我们在季度末适度增加了组合的估值弹性。　　展望四季度，我们认为国内经济基本面的修复是支撑市场持续反弹的基础。需关注9、10月经济数据是否验证复苏惯性，地产交付和投资端对政策反馈的持续性，以及财政政策力度进一步增强的预期。当前已是“黎明前的黑暗”，我们对市场的态度更加积极，建议保持底线思维、保持耐心、等待转机。　　具体来说，消费方向，经济托底政策的推出有利于居民消费信心的恢复。近期已经出现一些积极的信号，8月社零当月同比+4.6%超预期，商品消费底部弱复苏，可选消费同比增速普遍回升，尤其金银珠宝/化妆品/汽车品类。此外，医药板块估值已经回落到较低水平，随着集采、反腐政策预期的充分反馈，且近期政策有更加精准化的倾向，板块有望迎来估值修复。　　成长方向，在经历了几个月的调整后，几个重要的细分方向进入到乐观预期定价窗口期：1）AI产业有望进入新一轮进化迭代周期，新爆款应用将继续带动算力和终端智能硬件需求，可能的场景包括自动驾驶、机器人、智能助手等，板块在Q2板块充分下跌后反弹概率明显提升。2）新能源方向的供需格局持续恶化较充分price in，但9月以来的再融资政策变化对于市场预期开始产生边际修正，我们看到一些产业内的企业再融资扩产节奏正在发生积极变化，板块的反弹概率也将提升。3）军工方向自22年11月开始调整，时间和幅度上也相对较为充分，基本面维度看，23Q4的拐点信号也将更为清晰，板块安全边际已较高。　　在低估值领域，我们仍然关注一些具备经营壁垒、分红收益率较好的个股。对于这类公司的投资，不能简单从静态的分红收益率去选股，更重要的是，选择业绩持续性较高、现金流创造能力好的商业模式，以及具备较好信誉记录的管理层。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:41.042Z","fund":{"_id":3000000002307,"stockCode":"002307","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":14,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-04-17T16:00:00.000Z","setUpScale":256087000,"market":"a","tickerId":2307,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"银华多元视野灵活配置混合(002307)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2714,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:25:37.157Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-05-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华多元视野灵活配置混合","pinyin":"yhdysylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801387760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1016148260,"name":"贾鹏"}]},"announcement":{"linkText":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=985362","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6597fea5b3eb0456bb1","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002307,"sao":"在过去的23年上半年，资本市场呈现出结构剧烈分化、波动较大的特征，总体表现弱于年初的预期。我们在去年底，展望23年市场走势时，认为影响市场的宏观变量，主要由两个，一个是中国经济的走势，一个是美国通胀的变化，这两个因素的结合，可以带来市场不同的情景。上半年以来，国内经济总体在复苏的进程中，不过比年初的预期要弱一些；美国的通胀总体在回落的趋势里，不过回落的速度和幅度，也比预期要慢一些。因此，上半年，纯债的走势强于预期，股票的走势弱于预期。　　消费领域的基本面，今年表现出比较大的分化；消费股的股价，上半年总体表现的比较差。22年底、23年初的时候，很多投资者（包括我们自己），都预测今年某些消费领域会出现强势修复，再考虑到供应端在过去两年连续收缩，这些领域的价格可能会出现大幅上涨，比如说各种线下服务的价格；投资者甚至担心过23年下半年会出现通胀。回过头来看，今年消费行业确实在复苏，不过总体的力度要弱于年初的预期。我们始终在关注消费领域的投资机会，今年以来，我们在挖掘消费股时，比较关注的是公司当期业绩增长和估值的匹配度，适当规避了机构抱团的公司。在当期阶段，投资者对经济和消费的预期比较悲观，消费股的估值也降低了不少，板块的性价比是提高的。不过，我们还是坚持自下而上的方法，不为了配置而投资，努力去选择业绩可能会超预期，或者估值已经足够低，或者是极少数未来能成长为大公司的消费股进行投资。　　成长领域也是上半年分化特别大的方向。我们在22年底的年度总结和展望中，表达了一个观点，今年成长的主线大概率在TMT方向，新能源23年的投资难度会比较大。当时的考虑，是基于股价位置、产业生命周期的位置。23年以来，AI产业突飞猛进，带动相关公司的预期和股价出现了大幅上行。其实不光AI产业，包括自动驾驶、机器人、氢能、PET铜箔、卫星互联网、MR等领域都有不错的股价表现。在其他行业业绩增长不是很靓丽的背景下，投资者将关注点放到了这些可能有巨大空间的新兴产业方面。某种程度上，上半年的A股市场，有一定主题投资的特征。当然，在这些产业中，AI是当下和未来两年最为重要的产业趋势，对我们的社会生活和投资都会带来巨大的影响。当前阶段，我们还站在这场变革的门口，跟历史上重大产业革命一样，未来的机会巨大，陷阱也巨大。　　上半年，AI产业的股价表现，主要围绕海外逻辑展开，包括光模块、海外应用的公司涨幅很大，大幅领先市场。下半年，我们预期国内的产业推进，有可能会加速，进而推动国内应用等公司的股价有较好表现。在往后看，如果国内外应用推进顺利，一段时间以后，可能会带动硬件端出现创新浪潮，进而带动电子产业景气度上行。","declarationDate":"2023-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:41.039Z","mo":"最近，有好朋友和前辈跟我说了一个提法——不要基于牛市的期待去做投资，听完很受启发。首先要声明，这并不是说，未来一段时间不会有牛市，我们对资本市场的前景是充满信心的。这段话，实在是经过资本市场长期捶打之后的经验之谈。我在做研究员时，最开始做的是宏观策略研究，为了判断大盘，反复总结，不断更新分析框架。做了这么多年投资之后，回头看看，预测市场走向的种种努力，很多时候看起来都是可笑的。远的自不必说，翻翻年初的预测报告，上半年市场的走势，能大部分流行的预测，都存在比较大的偏差。关于市场总体，相对比较靠谱的分析，主要的功能是，告诉投资者，目前大盘是在比较贵的位置，还是比较便宜的位置。　　不基于牛市的期待去投资，就是说，要把赚钱的主要期待，放在以合理或者低估的价格买到优质的企业上面。具体来说，重要的东西有两个，一个是企业创造现金回报的能力，一个是比较便宜的买入价格。这确实比较契合今年上半年的市场风格，低估值、高分红股票表现比较好。这个现象，至少可以找到两个原因来解释。第一方面，低估值高分红标的行情，拉动了相关公司估值的修复。第二方面，今年经济呈现弱复苏的态势，自上而下的看，上市公司业绩不突出，而流动性比较宽松，资金寻找有确定性收益的资产，在一定程度上形成了“资产荒”的现象，低估值、高分红股票类债属性被挖掘。　　我们把上述这种股票分成两大类，第一类是贝塔型的，随着整个低估值板块的上涨，估值也跟着提升。第二类是阿尔法型的，除了具备估值低、分红好等因素之外，经营上要有比较好的护城河，业绩的稳定性强。护城河有很多种，一种简单直观的护城河，就是拥有得天独厚的资源，通俗的说就是可以躺赢，经营上不用去跟竞争对手卷。比如说，公司有一座资源丰富的水电站、成本低的油田、客流稳定的铁路线。根据公开的气象资料，今年上半年，国内降雨偏少，水电来水不太好。对于水电公司来说，这会影响它一到两个季度的业绩。但是在它足够长的经营周期里面，一个季度业绩稍微少点，对公司的价值，影响是很小的，说不定哪个季度来水又很好，当期业绩又超了预期。　　长期以来，我们嘴巴上明白这些道理，不过持仓这类高护城河公司并不多。在经济高增速阶段，比较容易找到业绩前景迷人的投资标的，这类公司看起来有些鸡肋。随着经济潜在增速的下降，高增长故事开始变的比较稀缺，永续增长的公司就变得很珍贵了。特别是，如果因为短期因素的影响，导致这些公司股价明显低于其长期价值时，能以打折的价格买到一个高护城河企业，这个时候是不能错过的。今年以来，我们已经开始在这方面加大研究和关注的力度，未来几年应该也会是我们重要的工作。　　站在这个时点，我们对三季度或者下半年的市场，总的态度是“风险偏好的温和修复”。当然，首先我们得承认，预测市场的行为，事后看往往都是靠碰运气。我们之所以做出这个判断，主要是三个理由。首先，投资者的预期非常悲观，市场的估值到了历史比较极端便宜的位置。最近很多人都在研究日本的历史，担心中国经济会不会出现类似的资产负债表衰退、人口老化带来的一系列问题。这些担心在短期的股价中已经有比较多的反应。第二，二季度经济走势，已经引起管理层的关注，一些政策也做了结构性调整，随着时间推移，效果也会慢慢显现；如果经济走势仍然不及预期，政策还有可能进一步做相应调整。第三，金融市场流动性仍然是充裕的，资产荒的现象继续存在，在债券收益率下行至低位后，股票市场至少有一部分公司的性价比是在提升的。经过上半年的震荡之后，祝愿我们的客户，下半年能获得一个相对满意的投资回报。","fund":{"_id":3000000002307,"stockCode":"002307","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":14,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-04-17T16:00:00.000Z","setUpScale":256087000,"market":"a","tickerId":2307,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"银华多元视野灵活配置混合(002307)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2714,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:25:37.157Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-05-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华多元视野灵活配置混合","pinyin":"yhdysylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801387760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1016148260,"name":"贾鹏"}]},"announcement":{"linkText":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=955997","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6597fea5b3eb0456bb0","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002307,"sao":"回顾一季度，A股市场迎来开门红，三大指数持续走强。一方面，随着去年年底国内出行政策的调整，国内宏观经济逐步修复，为市场走强提供了基本面支撑；另一方面，A股整体估值处于历年相对低位，叠加人民币汇率阶段性走强，因此吸引了外资加大对人民币资产的配置。　　分板块看，TMT无疑成为最大的亮点：ChatGPT于2022年11月底推出，一经问世就受到广泛关注，带动国内AI相关板块上涨。国内大厂也纷纷宣布跟进。随后行业催化不断，政策面可以看到《数字中国建设整体布局规划》的发布以及国家数据局的成立，标志着数字中国重要性达到前所未有的高度；产业层面GPT4.0接入搜索引擎和办公软件使得人工智能具有更加具体的应用场景，也对算力提出更高要求，行业逻辑从大模型不断向算力、应用软件等方向扩展。期间TMT风格上涨接近30%。此外，由于宏观经济仍处于弱复苏，消费和新能源方向普涨，只有银行地产等少数板块由于政策不及预期而下跌。　　操作上，我们继续维持较高的仓位，重点围绕消费和科技两个方向布局。在消费方向配置了出行、地产酒、中药等，寻找结构性复苏的机会；在科技方向重点配置了数字经济为代表的TMT板块，在新能源、军工、储能等领域进行了优化选股。　　展望二季度，认为市场仍然存在较多机会，结构上也会更加多样。（1）从基本面看，虽然1-2月合并经济数据较弱引发市场担忧，但市场对经济的悲观预期可能发生变化：先行指标无论是制造业、非制造业还是综合PMI指数已经连续3个月出现荣枯线上的加速扩张之势，经济增长低迷的预期有望朝着改善的方向变化。此外，考虑到去年低基数的效应，二季度数据有超预期的可能，后续需要跟踪4月中旬、五一假期等宏观数据的验证。（2）从外部环境看，欧美银行风险倒逼货币当局兜底，金融体系风险压制美联储加息节奏，加息空间和持续时间均被压缩，全球流动性紧缩预期的拐点有望临近。综合基本面和风险偏好等因素，我们看好二季度市场的表现。考虑到4月进入季报披露期，预计短期业绩因素影响权重将有所上升。因此在中期景气度的基础上，还需关注业绩和估值的匹配程度。　　具体看：　　消费方向，在疫情快速达峰后，春节期间消费行业迎来第一波报复性反弹，从高频数据可以观察到一些结构性亮点：餐饮和出行链多数恢复至疫前八到九成水平，部分区域白酒动销超预期，服务型消费如酒店等恢复亮眼。此外受益于地产2月销售环比改善，尤其二手房成交回暖明显，地产链后周期如家居、消费建材等C端渠道有复苏迹象。但整体来看，总量数据仍然一般，各项消费数据普遍恢复到疫情前的八成附近。认为居民消费修复仍需一段时日，且未来的复苏更可能是结构性的。从股价位置看，当前市场预期并不高，因此需要重视经济上行超预期的可能，后续随着消费旺季的到来，消费或有惊喜。重点关注复苏业绩弹性大的出行、地产酒、中药、医疗设备等。　　成长方向，开年以来，传统科技方向持续回调，而新兴TMT方向普遍大幅上涨，具体表现为电动车、新能源、军工板块都出现不同程度下跌，计算机、通信、传媒、电子板块则实现普涨。总结来看，这里面既有两大阵营筹码结构的影响，也有基本面变化的差异体现。信创、数据要素、AI是先后驱动TMT方向大涨的核心基本面要素，其中又以AI产业全球共振超预期为引领方向。目前来看，尽管第一波AI产业预期差已快速修复，但大的产业趋势很难短期被完全证伪。接下来我们边际上将关注AI方向具备核心卡位能力的龙头白马以及数据要素这一重要细分方向的接力催化。新半军方向中，半导体与TMT相关度相对更高一些，且行业去库存周期进入下半场，相对收益表现更好。而新能源、电动车和军工方向，均不同程度出现基本面miss或中期空间的压制因素，普遍出现较大幅度回调。往后看，短期的估值性价比已较高，我们对股价保持乐观看法，但接下来确实需要对个股进行审慎优选。","declarationDate":"2023-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:41.036Z","fund":{"_id":3000000002307,"stockCode":"002307","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":14,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-04-17T16:00:00.000Z","setUpScale":256087000,"market":"a","tickerId":2307,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"银华多元视野灵活配置混合(002307)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2714,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:25:37.157Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-05-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华多元视野灵活配置混合","pinyin":"yhdysylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801387760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1016148260,"name":"贾鹏"}]},"announcement":{"linkText":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=880029","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6597fea5b3eb0456baf","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002307,"sao":"回顾2022年，在俄乌冲突、美国加息、疫情冲击等不利环境下，全球资本市场都普遍遭遇调整，A股也难以独善其身，跌幅较大。全年看市场呈现W型走势，大体分四个阶段：1）年初到四月底，在俄乌冲突、美联储提出缩表、上海疫情爆发等多轮冲击下，市场经历了大幅回撤，上证指数和沪深300跌幅都超过20%；2）五月开始，伴随疫情修复，企业家信心走上慢修复通道，同时政策持续发力带动经济预期好转，市场迎来年内最流畅的反弹；3）七月中旬开始，疫情再次反复，同时美联储加息超预期，市场博弈加剧，前期反弹后基本面不及预期，市场重新历经三个月下行期；4）十月中旬起，市场迎来年内二次反弹。地产“三支箭”依次落地，防疫政策调整，多重政策推动市场风险偏好提升。全年看市场轮动较快，除了能源线外，大部分行业机会持续性差。　　操作上，我们继续维持较高的仓位，重点围绕消费、科技、低估值三个方向进行了布局。在消费方向仍以白酒、出行等可选消费为主，静待消费旺季的到来。在科技方向主要着眼新的一年布局，关注计算机、储能、军工、电子和汽车链条等。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:41.034Z","mo":"展望2023年，我们总体持积极态度，中国经济总体复苏、政策相对宽松，估值在相对低位，这些因素作用下，中国资产在全球都有比较好的性价比。我们看好港股和A股的表现。　　影响资本市场的宏观因素，我们主要关注两个，美国的通胀走势、中国的经济走势。现在对美国通胀的基准预期是，逐步下行，相应的美联储加息预计在23年年中之前结束，最晚24年开始降息。这种情景下，美债利率对全球风险资产的压力在23年不用再担心。例外的情况，就是美国通胀下行速度很缓慢，导致加息的时间和力度超预期，这个需要跟踪。中国经济方面，我们总体倾向于认为复苏的力度还不错。根据海外的经验，疫情度过第一波冲击后，后面的影响会逐步变小。如果这个情景偏差不大，23年最大的变化在于社会恢复了相对正常的生活，这应该是经济复苏最大的动能了。中央经济工作会议，对23年经济工作的总体方向做了明确的表述，市场在观望的是具体政策措施，这些方面，在两会前后落地的概率较大。届时，关于23年经济走势，判断起来可能就更清晰一些了。　　结构方面，我们相对更关注两个方向，一个是逻辑上23年基本面大概率会好转的行业，比如消费。对于消费，行业的基本面拐点已经确认，后续主要关注两点，一是恢复的节奏，二是恢复的强度。从节奏来看，最重要的影响因素是疫情。参考其他亚洲国家的情况，自2022年Omicron成为流行株以来，一年中各个国家感染爆发平均在2-2.5次左右，峰值间隔5-6个月不等。如果以此为参考，则预计年内我们仍有可能经历1-2轮疫情的冲击，对消费形成抑制，因此对于在疫情窗口期占比较高的品类，可能会有较大震荡。从消费恢复的强度来看，有多个因素值得关注，如每轮疫情的感染率，重症率等。更严重的症状，以及更长的康复时间，明显对消费需求形成负面影响，特别是一些影响身体健康的，如饮酒等。其他因为新冠感染可能引发的情况，也有待观察。全年看，认为行业有望震荡向上，结构上更加关注符合消费升级的方向，以及场景消费恢复带来的机会。　　消费股中的食品饮料、医药，股价都是从21年一季度开始下跌的，社会生活恢复正常后，不少公司业绩存在比较明确的空间。以社会服务为代表的出行板块，23年的业绩增长，也是比较可观的，而且酒店、餐饮等环节，供给端收缩后，业绩弹性更大一些。不过，这个方向在21、22年，股价一直表现强劲，估值也不算便宜了，需要在选股上面多下功夫。　　另一方面，我们也关注股价的下跌，在时间和空间上都比较充分，基本面有可能会发生变化的行业，比如TMT、保险等。TMT整体，在过去两年的跌幅都是靠前的，股价的位置和很多公司的估值都比较合适，在23年是我们重点布局的地方。23年重点关注的方向，包括信创是否能真正出业绩、电子周期是否会见底复苏、以及互联网平台的估值和业绩修复。　　在低估值行业中，除了地产股，我们也关注保险公司，主要的考虑包括：非银金融是最近三年跌幅最大的行业之一；保险公司的估值到创了历史新低；负债端，保险代理人下降到低点之后，人均创收已经开始上升；如果23年利率抬升、股市回暖，资产端存在修复空间。　　对于市场关注度最高的新能源，我们自认为没有办法做出超越市场的判断。以光伏为例，制造端的放量相对确定，但是单位利润在各个环节的变化，判断起来难度非常大。相对比较好判断的，是成本下降之后，运营商投资回报率会提升，同时也可能带来大储等环节建设加速。我们尽量在这些相对容易做出判断的地方，做出更多的投资动作。除此之外，在新能源领域，我们也关注技术变革，带来相关上市公司的投资机会。　　对于医药，过去三年的机会主要集中在防疫相关领域，随着疫情影响的逐步褪去，其他子行业的比较优势可能慢慢回归，特别是一些已经经历了较长时间调整的，更值得关注。我们还是关注创新周期和政策周期：从创新角度看，选择高质量的创新及其产业链，如心脏瓣膜、胃肠镜、科研服务等领域。从政策角度看，主要选择政策相对友好的方向，如中药、医疗新基建。","fund":{"_id":3000000002307,"stockCode":"002307","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":14,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-04-17T16:00:00.000Z","setUpScale":256087000,"market":"a","tickerId":2307,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"银华多元视野灵活配置混合(002307)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2714,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:25:37.157Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-05-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华多元视野灵活配置混合","pinyin":"yhdysylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801387760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1016148260,"name":"贾鹏"}]},"announcement":{"linkText":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=873474","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6597fea5b3eb0456bae","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002307,"sao":"操作回顾  回顾三季度，A股震荡走弱，整体表现不佳，科技、消费、稳增长等方向普跌，只有能源线表现相对强势。背后原因主要是基本面不达预期，同时叠加外部环境冲击的影响：1）从基本面看，自6月上海疫情缓和后，虽然常态化核酸有效的防范了单一城市大规模集中爆发，但是各地疫情散发严重，特别是暑期出游人次增加加速了疫情传播，干扰了正常的经济活动。此外，作为经济托底项的房地产行业，也遭遇居民贷款情况，进一步打击了市场对经济恢复的信心。2）从外部环境看，在短暂的平静之后，美联储加息超预期和俄乌冲突升级都来的略显突然，并对全球资产价格带来冲击：美债利率，美元指数创出本轮上涨的新高，而股票、商品、数字货币等全球风险资产都应声调整。在全球衰退阶段，无风险利率上涨对于风险资产估值的冲击力度较强。此外，部分产业也面临外部政策扰动，如美国总统拜登签署《国家生物技术和生物制造计划》引发市场对中美医药产业脱钩的担忧；而欧洲的反强迫劳动提案则给新能源板块带来估值压力。  我们维持了中性偏高的仓位，在消费方向主要持有出行和可选消费，等待疫后的消费复苏。在科技方向主要增加了军工、风电等方向的配置。另外，我们明显增持了地产龙头、银行股的配置比例。相对而言，我们减持了部分高估值个股的配置。    市场展望  展望四季度，我们认为经过三个月的调整后，A股的估值和情绪指标又回到相对底部的位置，虽然市场情绪比较悲观，未来面临的不确定性依然存在，但是市场的机会也在孕育中：1）首先外部风险的快速冲击阶段已经过去，无论是美联储加息还是俄乌冲突，市场已经给与了足够的风险计提。2）其次看国内，地产政策宽松的力度持续加大。本轮政策组合拳，一方面是重视降低居民购房利息支出负担，另一方面是重视提升存量住房流通率，鼓励卖小买大，卖旧买新。预计后续商品房销售额同比降幅将明显改善，能有效避免信用风险蔓延，逐步起到稳定经济的作用。而对于疫情的影响，市场的预期又回到了一个非常悲观的位置，目前消费等行业的基本面大概率处在底部区域，未来修复的方向大概率是确定的，适合逢低布局。因此我们认为市场将重回震荡态势，并且酝酿新一轮的机会。疫后消费复苏、成长洼地、地产复苏会是调仓的主要方向。  对于消费方向，已经出现较好的布局窗口，在这个位置上回调都是加仓的机会。自7月以来，由于疫情反复，消费的基本面缺乏亮点，股价以持续调整为主。站在当下，消费行业的估值分位数和市场预期又回到较低的位置，未来一旦基本面趋势发生扭转，则业绩和估值都具备大幅向上的弹性。我们持仓主要切换到可选消费和出行，如白酒、啤酒、免税等中长期竞争格局向好、业绩弹性大的板块，等待基本面的反转。  对于成长方向，三季度板块轮动较为明显，自主可控方向的军工和半导体设备、能源安全方向的新能源和储能、从零到一的科技创新方向的机器人等等，都有不同程度的超额表现。向后看行业景气度仍然没有问题，但考虑到中美摩擦加剧，海外不确定性增大，因此在业绩高增速基础上，还需要更高的确定性以提升安全边际。细分行业看，风电、储能受海外事件冲击有限，景气上行确定性高；《芯片法案》压力下国产替代加速，半导体设备有望受益；中美就台湾问题分歧加剧，国防军工订单维持高位，关注新型号上量的配套机会；海上风电招标有望创新高，海缆行业景气度有望受到拉动。  在低估值方向，随着地产行业政策的调整，地产销售也出现一些积极的迹象。自下而上的看，地产龙头在本轮周期中，进一步提高了市占率，估值水平在较低水平，也具备较好的投资机会。","declarationDate":"2022-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:41.031Z","fund":{"_id":3000000002307,"stockCode":"002307","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":14,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-04-17T16:00:00.000Z","setUpScale":256087000,"market":"a","tickerId":2307,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"银华多元视野灵活配置混合(002307)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2714,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:25:37.157Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-05-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华多元视野灵活配置混合","pinyin":"yhdysylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801387760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1016148260,"name":"贾鹏"}]},"announcement":{"linkText":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=802637","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6597fea5b3eb0456bad","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002307,"sao":"过去的半年，资本市场的走势，是比较少见的宏观驱动的市场。前4个月，市场经历了三次宏观冲击，带来了三波下跌。1、2月份，美联储加息预期突然升温，带来了成长股的一波调整；3月份，俄乌事件对市场造成了第二次冲击；4月份，国内疫情的加剧，比较严重的影响了短期经济，导致市场出现了第三次大幅的下跌。市场就像一个弹簧，到4月底的时候，权益市场的估值到了历史上很低的位置。从4月底开始，随着国内经济刺激政策的陆续出台，以及疫情的逐渐好转，市场信心逐步恢复，A股迎来了一波强劲的反弹。  关于我们的操作，以及市场展望，我们在二季报里面，做了比较详细的汇报。总体而言，展望未来的股票市场，虽然宏观层面的不确定性仍然存在。不过，我们仍然对长期视角下的中国资本市场充满信心，至少有两类钱是可以赚的：（1）经济社会发展的过程中，总有产业的变迁和起伏。不断去寻找增速相对更好的产业，是获取收益的重要来源（2）在市场波动过程中，经常会出现优质企业的阶段性低估，这也是我们获取收益的另一个重要来源。","declarationDate":"2022-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:41.028Z","mo":"展望接下来的市场，内部环境要好于外部环境，从经济周期的角度看，中国进入见底回升阶段，美国等刚刚开始进入下行周期。国内经济政策力度大、方向精准，逐步进入信用扩张周期，经济走在复苏的道路上。当然，考虑到经济本身的体量，这种复苏的力度应该是相对温和的。在这种背景下，中国资本市场在全球应该具备比较好的比较优势。  我们也会关注一些潜在的风险，这些风险更多是由外部因素引起。海外主要经济体目前面临的麻烦是比较多的，通胀仍在高位，经济前瞻指标已经开始明显下行。如果外需大幅下行，会对我们的出口产业带来一定的压力。另外，历史上看，海外部分经济体在这种时候，有可能经历一些金融方面的风险，这也是未来需要关注的。","fund":{"_id":3000000002307,"stockCode":"002307","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":14,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-04-17T16:00:00.000Z","setUpScale":256087000,"market":"a","tickerId":2307,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"银华多元视野灵活配置混合(002307)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2714,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:25:37.157Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-05-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华多元视野灵活配置混合","pinyin":"yhdysylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801387760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1016148260,"name":"贾鹏"}]},"announcement":{"linkText":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=779663","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6597fea5b3eb0456bac","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002307,"sao":"过去的这个季度，一定会成为我们记忆里难忘的三个月。市场经历了快速的下跌，基本没有喘息的机会。除了少部分低估值行业获得了一些正收益，大部分板块都有不同程度的跌幅。我们基金的净值，也经历了成立以来，比较少见的大幅回撤。没能守护好持有人的资产，我们没有别的借口，感到非常抱歉。  站在21年底，我们对22年股票市场的展望，是中性略偏积极的，主要的逻辑有两个，首先是市场的估值，大体在合理位置；其次，宏观政策的基调是“稳增长”，各方面政策较为宽松，对风险偏好形成支撑。因此，我们总体维持了比较高的权益仓位。现实总是不断有各种意外的，短短的三个月，至少有三件事情，超出了市场的预期。首先是美国的通胀高启，联储突然转鹰；其次是俄乌冲突，加剧了大宗商品的供需紧张，也对市场风险偏好造成了扰动；最后是国内疫情的发展，带来消费品等行业短期业绩的下调。  在我们以往的投资中，宏观因素的权重是比较低的，行业景气度、上市公司的业绩等自下而上的因素，是我们主要考虑的。但是过去这一个季度，无疑是宏观因素特别重要的一段时间。假设重来一遍，我们不敢保证一定做的更好，但是这几个月的经历，毫无疑问会丰富我们思考投资问题的层次。  面对市场突如其来的变动时，除了仓位能保护净值之外，估值的安全性也显得尤为重要。我们的投资风格，并非深度价值、或者纯粹的低估值风格。我们的投资框架，一直强调业绩增长与估值的匹配。今后的投资中，我们对这一点的要求，要更为苛刻一些，才能让组合在面对不确定性时，变得更为坚强。  展望未来的股票市场，宏观层面的不确定性仍然存在。不过，由于市场的估值水平进一步降低，在中长期来看，获得正收益的概率已经比较高了。我们仍然对长期视角下的中国资本市场充满信心，至少有两类钱是可以赚的：（1）经济社会发展的过程中，总有产业的变迁和起伏。不断去寻找增速相对更好的产业，是获取收益的重要来源（2）在市场波动过程中，经常会出现优质企业的阶段性低估，这也是我们获取收益的另一个重要来源。","declarationDate":"2022-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:41.026Z","fund":{"_id":3000000002307,"stockCode":"002307","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":14,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-04-17T16:00:00.000Z","setUpScale":256087000,"market":"a","tickerId":2307,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"银华多元视野灵活配置混合(002307)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2714,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:25:37.157Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-05-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华多元视野灵活配置混合","pinyin":"yhdysylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801387760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1016148260,"name":"贾鹏"}]},"announcement":{"linkText":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=720780","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6597fea5b3eb0456bab","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000002307,"sao":"在过去的2021年里，股票市场经历了较大的波动，不同行业之间的分化也是非常明显的。基金重仓的消费股，一季度大幅上涨后，快速下跌；随后在二季度有一波快速反弹,然后由于各种原因在三季度又大幅下跌。新能源板块在业绩驱动和政策支持的背景下，下半年涨幅惊人。另外，周期品在下半年也经历了大涨和大跌的巨幅波动，全年来看，周期类行业也获得了不错的正收益。除此以外，小市值个股在2021年赢得了很高的超额收益。  我们在2021年，保持了既有的相对均衡的投资风格，适当降低了消费股的配置，增加了新能源的比例；周期股总体在我们的能力圈之外，所以我们参与的很少。如果说有遗憾，主要体现在，新能源行业相对消费行业的业绩增速，在2021年拉开的差距之大，超出了我们的预期，在组合配置上调整的幅度不够。  在过往的投资中，中观层面，我们非常强调基本面，或者说行业景气度；个股层面，我们强调持仓优质公司。投资工作总是在不断丰富人的认知，经过更长时间的投资实践，我们发现估值的考量也是非常重要的维度。说到底，作为二级市场的投资者，我们除了要评估公司的质地，还要评估公司的价值跟股价之间的差异。看对基本面，并不必然能赚到钱，买的太贵，很有可能就变成了买单的人。  关于2022年的市场展望，我们在基金四季报里，做了比较详细的阐述。不过，投资最重要的不是预测，而是应对。市场的变化总是超出大多数人的预期，符合预期的情况不会带来超额收益的机会。即使这样，我们仍然对长期视角下的中国资本市场充满信心：（1）经济社会发展的过程中，总有产业的变迁和起伏。不断去寻找增速相对更好的产业，是我们获取收益的重要方法。（2）在市场波动过程中，经常会出现优质企业的阶段性低估，这也是我们获取收益的重要时刻。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:41.023Z","mo":"这一段内容并不是想去预测2022年的资本市场，只是提出我们对未来一年，自上而下的一些思考；事实上，这种展望的结论很多时候都是错的，但是思考过程会给我们的投资提供不少帮助：  （1）结合经济政策周期和估值水平，在几类资产中，我们的偏好顺序是：股票/债券、可转债。至少在2022年一季度，在稳增长的背景下，货币政策处于相对宽松的阶段，而经济本身还在筑底的过程中。股票和债券的相对估值，处于历史中枢附近。这两点联合起来看，股票和债券的性价比是大体相当的；考虑到股票市场本身的结构性机会，我们会股票的排序会略高于债券。可转债估值处于历史偏高水平，我们对这类资产的阶段性看法会趋于谨慎。  （2）股票市场的结构会更为均衡。2021年不同行业涨跌幅差距很大，在历史上都是少见的。新能源大幅领先市场，周期品有一段时间涨幅也很大；相反，消费品表现很差。2021年12月份的经济工作会议，对不同行业的政策，进行了更全面的界定，强调了多个“正确理解”。在未来一段时间，不同行业的差异有望缩小，市场风格表现的可能更为均衡。  （3）中下游整体好于上游。很多供给端受限的产品，产量恢复和产能增长，逻辑更为顺畅了，今年超额的利润率要回归正常；相反，成本端受压的中下游，利润率也会逐步恢复正常。  （4）港股的投资价值要重视。三个原因，首先，港股的估值低，提供了一个好的安全边际；其次，稳增长政策的逐步落地，会提升投资者对中国经济的信心，港股对这一点很敏感；第三，港股一些政策相关的行业，目前估值较低，经济工作会议总体的精神是规范发展，这些行业中优质公司可以考虑给予合理的估值。  （5）市场可能的风险点，主要是关注海外通胀的走势，如果超预期，美联储货币紧缩的力度，可能会对全球流动性产生负面影响。","fund":{"_id":3000000002307,"stockCode":"002307","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":14,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-04-17T16:00:00.000Z","setUpScale":256087000,"market":"a","tickerId":2307,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"银华多元视野灵活配置混合(002307)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2714,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:25:37.157Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-05-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华多元视野灵活配置混合","pinyin":"yhdysylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801387760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1016148260,"name":"贾鹏"}]},"announcement":{"linkText":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=708728","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6597fea5b3eb0456baa","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002307,"sao":"2021年3季度，全球经济在疫情的长尾效应下艰难运行。疫情反复导致需求端恢复缓慢，而供给端释放能力同样受到抑制。大类资产表现上，除能源及工业商品继续强劲上涨外，其余普遍震荡偏弱，大体反映了由“再通胀”逐渐切换至“类滞胀”的困境。国内方面，经济下行压力进一步显现，但政策层面如何应对，特别是如何与中长期转型方向相结合，成为考验决策者智慧的难题。在流动性维持中性偏宽松的背景下，权益市场保持了较高的活跃度，且板块继续轮动，周期行业逐渐接替新能源成为市场的热点，而消费仍旧弱势。分化背后主要是政策与基本面共振的结果。从政策角度看，近几个月可以看到针对互联网、医美、教育、游戏、白酒、医药等消费行业的负面政策偏多。反观周期行业，在双碳约束的背景下，限产、限电等政策频出，进一步加剧了供需紧张的局面。从基本面看，商品价格暴涨是股价上涨最直接的催化剂。而消费的基本面仍在底部震荡，影响因素包括疫情下的收入预期不振、上游价格上涨侵蚀利润等。  3季度，本基金总体保持了较高的权益仓位，结构上根据行业景气度以及市场预期的变化延续了再平衡的操作。行业配置相对均衡，持仓以科技和消费为主，并在三季度下半段小幅增加了周期和低估值板块的持仓。  展望2021年4季度，全球经济“类滞胀”的格局仍待打破，其中各国情况存在分化。美国供需格局相对较好，带动其货币政策逐渐进入到以taper为起点的紧缩周期，进而成为主导全球流动性变化的核心因素。国内方面，在电力紧张、能耗双控的影响下，宏观组合逐渐由“需求走弱”转向“供需双弱”，财政货币政策总体易松难紧，具体应对方式成为核心关注点。权益市场方面，流动性仍然支持结构性的行情，但是需要谨慎选择个股，重点关注景气度与估值的匹配程度。我们关注几个方向的机会：1）科技方向注重性价比更优的标的。从中期维度看，科技仍然是景气度最好的赛道。但从短期维度看，核心标的估值已经偏高，我们会适当做一些结构调整，寻找一些有预期差或者性价比更高的板块和个股。2）优质消费超跌的机会。近期消费行业受政策和基本面双重冲击，整体跌幅较大。向后看，随着疫苗接种率的提升，新冠小分子药物研发的推进，经济活动恢复正常是确定的方向，相关公司的业绩有望逐步走出低迷。长期看，消费升级的大方向仍在，我们会在我们会在接下来的一段时间逐渐加大优质消费个股的配置。3）关注新旧基建的机会。下半年经济压力仍较大，预期财政政策将明显发力，基建有望成为下半年稳增长的重要抓手，适当关注相关机会。  4季度，本基金继续基于行业基本面动态节奏和中长期趋势展望做比较，组合总体将保持攻防平衡。结构上，相对更看好价值类和中长期逻辑通顺且短期悲观预期已反应相对充分的消费和科技赛道。","declarationDate":"2021-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:41.020Z","fund":{"_id":3000000002307,"stockCode":"002307","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":14,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-04-17T16:00:00.000Z","setUpScale":256087000,"market":"a","tickerId":2307,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"银华多元视野灵活配置混合(002307)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2714,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:25:37.157Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-05-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华多元视野灵活配置混合","pinyin":"yhdysylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801387760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1016148260,"name":"贾鹏"}]},"announcement":{"linkText":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=652845","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6597fea5b3eb0456ba9","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000002307,"sao":"2021年上半年A股市场经历大幅波动，结构分化加剧。上半年A股市场受美债利率和通胀扰动，流动性预期不断变化，市场波动加剧，总体看，上半年周期与成长占优，金融地产等相对落后，行业层面，电气设备、钢铁和化工行业涨幅居前，家用电器、非银金融和国防军工跌幅较大。市场结构分化较大，行业呈现轮动的特征。整体看疫情控制的节奏低于预期，影响了全球经济复苏节奏，进而流动性宽松的程度也超出我们预期。上半年，本基金根据市场预期的变化延续了再平衡的操作，对于高估值板块有一定减仓，加仓了部分顺周期但估值不高的板块，较好的控制了回撤。此外，结合行业趋势变化和业绩预期，选取了一些具备性价比的标的进行布局。后半程则结合基本面行业比较，再次优化了行业配置结构，总体看目前相对均衡。","declarationDate":"2021-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:41.011Z","mo":"展望下半年，我们认为经济有压力也有韧性，货币政策能够保持较宽松的状态，市场预计仍以结构性行情为主。（1）经济复苏情况较弱，但基本面有一定韧性。今年在基数效应下国内经济与企业盈利前高后低，但下半年看国内整体的基本面趋势逐步转弱，而外需以及制造业投资仍能持续，此外财政后置下基建支出也存在加码空间，整体经济复苏有压力，也有韧性。（2）货币政策保持较为宽松的状态。当前国内终端需求偏弱、PPI-CPI剪刀差持续扩大之下，中下游尤其是小微企业盈利面临的压力不断提升，货币政策相较前期预期已经有所宽松。不存在大幅收紧基础，而考虑到当前全球经济复苏节奏错位，新兴市场国家经济修复缓慢，下半年海外供需缺口仍存，而国内碳中和目标下大宗商品供给收缩压力难消，将使得通胀见顶回落而斜率预计较缓，货币政策继续大幅放松的可能性也较低，因此会保持在适度宽松的状态。（3）市场以结构性机会为主。考虑到当前经济修复边际放缓，货币政策不具备系统性收紧基础，认为市场仍然存在结构性机会，主要寻找业绩增长能够覆盖估值下行的标的。下半年，本基金将更加注重持仓性价比，重点关注几个投资方向：（1）在核心资产中继续择优选择。近期核心资产虽然都上涨较多，目前估值重回较高位置，但是部分板块的产业趋势确定，基本面有可能继续超预期，这类标的仍然值得我们重点关注和配置。（2）在经济转型过程中涌现出的新成长赛道。我国的经济结构正在发生巨大变化，工程师红利以及消费升级促进了很多新兴行业的发展，如智能汽车、人工智能、预制菜、扫地机器人等，未来有望成为新的一批核心资产。（3）关注2020年因疫情受损的可选消费品，如大众消费品、餐饮、酒店航空等板块。随着疫情的修复，这些板块的经营也有望同步恢复，并且业绩具备很大的弹性。近期虽然疫情反复影响了恢复进程，但是趋势不变，接下来一个季度仍然是布局的好机会。2016年5月19号，我们发行了银华多元视野这只产品。到这份半年报的时候，他的运作已经有五年的时间了。非常感谢每一位持有人的陪伴。在这期间，我们探索了不同的投资框架，出发点是希望能提供给客户相对好的净值体验。这里面，也伴随着我们对投资的认识，有一个逐步升级的过程。在最开始的时候，我们继承了之前管理保本基金的做法，在一个较低的仓位下，通过个股选择和组合管理方法，努力实现净值相对平稳的上涨。大概在2018年前后，我们逐步提升了仓位中枢，逐步淡化择时，打磨能力圈。到目前为止，我们建立了相对稳定的投资框架，也形成了平衡稳健的投资风格。这条路跟大部分同行的职业路径并不相同，非常感谢银华基金的领导和同事，给了我们最大的包容和帮助。我们也一直在努力学习公司内部优秀同事、市场上优秀同行的方法体系，完善自己的投资框架。资本市场在不断演化，产业格局在不断变迁，没有躺赢的投资方法。我们只能通过日复一日的积累，加深自己对重点行业和上市公司的理解，形成相对稳定的能力圈，才能获得合理的投资回报。同时，努力保持投资系统的开放性，也是一个重要的功课。接纳新的产业趋势，保持年轻的心态，才能让净值曲线走的更为长久。对中国资本市场的长期前景，我们始终充满信心。从需求端来看，中国有着全球最大的市场。我们的经济体已经处于消费主导的阶段，消费升级、新的消费形式构成消费增长的两大动力。在一些领域，我们人均消费水平还低于发达国家，对应的产品和服务，正处于快速增长的过程中。在另外一些领域，我们还有中国特有的产品和服务，有独特商业模式的公司存在。考虑到中国市场的体量和纵深，我们有理由对需求端带来的结构性机会保持乐观。从供给端来看，中国在制造业方面的成本和规模优势长期存在，这些年甚至有扩大的趋势；同时，在很多行业，中国高素质人才的供应充足，形成了较为明显的工程师红利。这些优势在一些重大产业变革的时候，很容易实现重点行业的弯道超车，出现一批世界级的企业。供给和需求优势的结合，形成了中国产生优质上市公司的基础，这也是我们为投资者赚钱的最终来源。大多数时候，我们都不是市场上耀眼的明星。投资不是百米跑，而是马拉松。我们希望自己步伐稳健，体力持久。感谢每一位持有人的信任。希望我们的工作，通过时间的累积，能够为您或大或小的生活梦想，增添一份持久的力量。在您的财富道路上，我们努力做一个靠谱的陪伴者。","fund":{"_id":3000000002307,"stockCode":"002307","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":14,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-04-17T16:00:00.000Z","setUpScale":256087000,"market":"a","tickerId":2307,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"银华多元视野灵活配置混合(002307)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2714,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:25:37.157Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-05-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华多元视野灵活配置混合","pinyin":"yhdysylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801387760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1016148260,"name":"贾鹏"}]},"announcement":{"linkText":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=632751","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6597fea5b3eb0456ba8","stockId":3000000002307,"sao":"2021年1季度，随着疫苗接种进程的持续推进，全球经济进入疫后复苏通道。由于恢复能力与节奏的差异，工业领域供需缺口持续拉大，叠加疫情期间刺激政策带来的流动性宽松，涨价压力在各个环节陆续出现，其中以上游资源品表现最为突出。在此背景下，全球货币政策收敛预期逐渐强化，美债收益率的快速上行，成为风险资产估值调整的催化。权益市场方面，由于流动性预期持续趋紧，高估值的防御类资产受到冲击。风格上，周期和价值板块出现估值回归，消费和成长由于前期涨幅较大，显著回调。债券市场方面，基本面预期较为一致，资金面波动成为影响收益率短期走势的核心变量。短短1个季度，银行间市场已经经历了松、紧、松的几度起伏。季末来看，收益率整体仍高于去年底水平，同时信用利差在中高资质与低资质主体间持续分化。1季度，本基金根据市场预期的变化延续了再平衡的操作，对于高估值板块有一定减仓，加仓了金融等顺周期但估值不高的板块。此外，自下而上对标的做了扩散，结合行业趋势变化和1季报预期，选取了一些具备性价比的标的进行布局。展望2021年2季度，全球经济景气度仍处上行阶段，不确定性在于疫情反复在节奏层面的影响。国内经济在信用收缩背景下存在远期压力，但短期内仍将持续受到内外需支撑。稳增长压力趋缓之下，防风险在货币政策多目标机制中的重要性得以提升。股票市场方面，预计仍会是结构分化走势。短期内，市场回调后可能出现阶段性反弹，4月份1季报密集披露将为市场提供新主线的线索，成为继续优化组合结构的时间窗口。债券市场方面，基本面与流动性的组合偏不利，但机构整体较低的配置水平在微观层面制约了市场调整空间。总体而言，趋势性机会仍需耐心等待，波动加大或成为短期维度下的市场常态。与此同时，需警惕信用风险释放对市场造成的潜在冲击，并关注债券资产风险收益比的动态变化以及品种间利差轮动的机会。2季度，本基金将更加注重持仓标的的性价比，对安全边际看的更为重要。在这种不确定性放大的环境下，我们还是会坚守在业绩兑现度高的确定性资产上，以时间换空间。风格上，我们判断价值和成长会保持适度均衡的状态。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:41.009Z","fund":{"_id":3000000002307,"stockCode":"002307","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":14,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-04-17T16:00:00.000Z","setUpScale":256087000,"market":"a","tickerId":2307,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"银华多元视野灵活配置混合(002307)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2714,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:25:37.157Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-05-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华多元视野灵活配置混合","pinyin":"yhdysylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801387760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1016148260,"name":"贾鹏"}]},"announcement":{"linkText":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=569401","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec6597fea5b3eb0456ba7","stockId":3000000002307,"sao":"在过去的2020年，一场疫情改变了世界，投资所面临的宏观环境，是“差的基本面+超级宽松流动性”的组合，股票市场走势震荡起伏、一波三折。全年看，创业板指、上证指数分别上涨64.96%、13.87%，创业板指大幅领涨。同时市场呈现极端分化的格局，消费与成长年内分别上涨48.05% 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面预期受损较大、股价回撤较大的优质成长龙头。目前组合结构上在内需和成长上有所平衡，行业内选股依然优先选取龙头企业进行配置。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:08:41.000Z","mo":"展望2020年下半年，“后疫情”时期的经济恢复趋势预计仍将延续，但考虑到本轮政策刺激的总力度较为克制以及疫情防控常态化对经济运行施加的摩擦成本，名义经济增速的回升幅度预计温和，资本市场目前一定程度上反映了经济改善的乐观预期。权益方面，预计未来寻找结构性机会更为重要。债券方面，关注收益率调整后与宏观环境的匹配程度以及相应的配置价值，同时在曲线上寻找相对优势品种。下半年，本基金将秉承均衡配置的主体框架。操作策略上，基于行业基本面动态节奏和中长期趋势展望做比较，相对更看好成长类板块基本面的持续性，同时关注估值优势较明显的价值类板块，组合总体保持均衡配置。","fund":{"_id":3000000002307,"stockCode":"002307","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":14,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-04-17T16:00:00.000Z","setUpScale":256087000,"market":"a","tickerId":2307,"custody":"中国建设银行股份有限公司","name":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"银华多元视野灵活配置混合(002307)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2714,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:25:37.157Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-05-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050140000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"银华多元视野灵活配置混合","pinyin":"yhdysylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801387760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1016148260,"name":"贾鹏"}]},"announcement":{"linkText":"银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=457210","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}