window.pageData = {"stock":{"_id":3000000001656,"stockCode":"001656","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":9,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-04-23T16:00:00.000Z","setUpScale":265547000,"market":"a","tickerId":1656,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"农银中国优势混合","fundSecondLevel":"hybrid","fundStatus":"normal","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银中国优势混合","memoNum":1,"pinyin":"nyhlzgyslhpzhhxzqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50600000","tickerId":50600000,"name":"农银汇理基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"廖凌","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20895474","exchange":"fm","tickerId":1212236560}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000001656,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.0001,"f_ins_h_s_r_c_hy":0,"f_ins_h_s_r_c_1y":0,"f_ind_h_s_r":0.9998999999999999,"f_ind_h_s_r_c_hy":0,"f_ind_h_s_r_c_1y":0,"f_h_a":7209,"f_h_s_a":7784,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000001656,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":9005,"f_p_r_fys_ssrp":0.38727232341181694,"f_p_r_m1_ssc":9164,"f_p_r_m1_ssrp":0.26061333624358834,"f_p_r_m3_ssc":9018,"f_p_r_m3_ssrp":0.6095153598757902,"f_p_r_m6_ssc":8757,"f_p_r_m6_ssrp":0.32823206943809957,"f_p_r_y1_ssc":8326,"f_p_r_y1_ssrp":0.36144144144144147,"f_p_r_y2_ssc":7708,"f_p_r_y2_ssrp":0.5629946801608927,"f_p_r_y3_ssc":6888,"f_p_r_y3_ssrp":0.5732539567300712,"f_p_r_y5_ssc":4247,"f_p_r_y5_ssrp":0.2998115873763542,"f_cagr_p_r_fs_ssc":9067,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.26781380983895875},"fp":{"stockId":3000000001656,"type":"fp","f_p_r_fys":0.07178381233220366,"f_p_r_m1":0.08665774207942878,"f_p_r_m3":-0.002866268118909221,"f_p_r_m6":0.1350797054162396,"f_p_r_y1":0.4172146889367401,"f_p_r_y3":0.11860358291226447,"f_p_r_y5":0.2482444000205033,"f_cagr_p_r_fs":0.10560353626148333,"f_p_r_d1":-0.0005415357955161904,"f_p_r_y2":0.2879204569494398,"last_data_date":"2026-04-19T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000001656,"type":"ff","f_m_f":870643,"f_m_f_r":0.012,"f_c_f":145107,"f_c_f_r":0.002,"f_m_a_c_f":1015750,"f_m_a_c_f_r":0.014,"f_m_c_f_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.002,"f_fr_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.012,"f_mac_fr":0.014},"f_nlacan":{"stockId":3000000001656,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-04-19T16:00:00.000Z","f_nv":2.4352,"f_nv_cr":-0.0046595275075616005},"f_as":{"stockId":3000000001656,"type":"f_as","f_tas":126288702.877,"f_tas_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[],"shareholdings":[{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000001656,"stockId":600031,"holdings":300200,"marketCap":6343226,"netValueRatio":0.0502,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.07842969622852414,"stock":{"stockCode":"600031","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600031,"name":"三一重工"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000001656,"stockId":688041,"holdings":28184,"marketCap":6324771,"netValueRatio":0.0501,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.11159936658749081,"stock":{"name":"海光信息","exchange":"sh","stockType":"company","stockCode":"688041","tickerId":688041}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000001656,"stockId":601318,"holdings":91600,"marketCap":6265440,"netValueRatio":0.0496,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.2614343505502357,"stock":{"stockCode":"601318","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":601318,"name":"中国平安"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000001656,"stockId":601601,"holdings":146200,"marketCap":6127242,"netValueRatio":0.0485,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.1933371298405464,"stock":{"stockCode":"601601","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":601601,"name":"中国太保"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000001656,"stockId":601899,"holdings":152300,"marketCap":5249781,"netValueRatio":0.0416,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.1708559782608703,"stock":{"stockCode":"601899","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":601899,"name":"紫金矿业"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000001656,"stockId":2847,"holdings":75000,"marketCap":5123250,"netValueRatio":0.0406,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.019819612535089348,"stock":{"stockCode":"002847","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":2847,"name":"盐津铺子"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000001656,"stockId":600183,"holdings":69400,"marketCap":4955854,"netValueRatio":0.0392,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.32191780821917715,"stock":{"stockCode":"600183","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600183,"name":"生益科技"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000001656,"stockId":2126,"holdings":127900,"marketCap":4834620,"netVa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agent等商业化加速渗透，将带来CPU、AI应用等新领域的叙事变化。","fund":{"_id":3000000001656,"stockCode":"001656","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":9,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-04-23T16:00:00.000Z","setUpScale":265547000,"market":"a","tickerId":1656,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"农银中国优势混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1772,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:38.211Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银中国优势混合","memoNum":1,"pinyin":"nyhlzgyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20895474","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1212236560,"name":"廖凌"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1453352","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5b87fea5b3eb044b728","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000001656,"sao":"三季度以来，美元指数整体震荡偏弱，全球资产价格建立在“弱美元”叙事逻辑之上，美股科技、A股科创板及创业板和恒生科技等成长属性的资产占优。在全球流动性宽松和风险偏好提升的双重推动下，A股市场整体偏牛市格局，两市成交高点突破3万亿，上证突破3800点，创近年以来新高。从风格来看，除红利板块表现较弱外，市场呈现出普涨的牛市格局：一方面，高位的AI硬件、机器人、非银金融等板块继续上涨；另一方面，低位的“反内卷”周期、国产算力等权重板块也显著上行。总体来看，三季度中国权益市场的核心变化在于高风险偏好背景下累加了全球流动性宽松的预期，带动指数中枢突破向上，主题和产业机会保持强势。　　进入四季度，支撑中国权益资产走牛的基础并未发生改变：其一，美联储降息周期开启、“美国政府关门交易”持续时间超预期等因素推动美元走弱，新兴市场流动性仍然宽松；其二，美国制造业与全球制造业周期修复带动出口预期强化，结合中国“反内卷”政策，推动A股盈利周期修复；其三，中美AI产业趋势加速、铜/金/银/钴/稀土等金属供给逻辑延续、固态电池/机器人等新产业催化不断，周期和科技成长搭台的景气主线支撑结构性机会演绎。　　从大势研判来看，随着上证突破3900点高位，尽管后续震荡可能加剧，但预计A股市场向下调整的空间有限，我们仍然看好四季度的行情。从风格来看，“9.24”行情以来占据主导的小微盘风格或相对式微，而低预期、低估值的大盘蓝筹风格可能占据上风，风格切换的催化因素包括：其一，在国内反内卷、海外制造业周期见底的推动下，A股盈利周期自底部回升，更有利于大盘风格；其二，随着牛市往纵深演绎、机构赚钱效应的提升，“公募、北上、保险”等机构投资者资金影响力有所提升，更有利于大盘风格。　　行业配置维度，我们看好“反内卷”、自主可控和部分低位顺周期等三大方向，具体包括有色、化工、半导体、非银金融、工程机械、低估值消费等行业。　　其一，随着“反内卷”政策推进，部分行业ROE中枢回升，且长期变得更加稳定，有望迎来估值的系统性修复。此逻辑下，重点看好：受益于弱美元和偏紧供给的实物资产黄金、铜、电解铝等，以及自由现金流预期改善的化工及新材料；　　其二，半导体、电子设备/仪器和元件是美国对中国出口依赖高+中国对美国进口依赖低的方向，国产替代逻辑持续强化，利好半导体制造、设备、零部件及材料等方向；　　其三，低位顺周期方面，重点关注非银金融、工程机械等方向，该类行业三季度业绩预计表现亮眼且估值相对低位；此外，低位顺周期消费龙头基本面仍在寻底过程中，但极低估值已隐含了较多悲观预期，中长期已具备投资价值。","lastUpdated":"2026-03-09T13:06:00.383Z","fund":{"_id":3000000001656,"stockCode":"001656","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":9,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-04-23T16:00:00.000Z","setUpScale":265547000,"market":"a","tickerId":1656,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"农银中国优势混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1772,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:38.211Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银中国优势混合","memoNum":1,"pinyin":"nyhlzgyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20895474","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1212236560,"name":"廖凌"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1369967","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5b87fea5b3eb044b727","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001656,"sao":"一季度的AH市场尽管遭遇了“开门黑”，但在宽松流动性和高风险偏好驱动下，后续的行情演绎精彩纷呈，以港股互联网、机器人、AI应用为代表的科技成长走出了结构性牛市；而从宏观和中观的线索来看，春节前外需不弱、春节后内需略强于预期，使得出口链和顺周期也相继有表现。从全球权益资产再平衡的维度，在特朗普当选后的所谓“百日新政”期间，美国版“化债”和财政“去杠杆”使得美元类资产承受压力，而以欧洲和中国为代表、存在宽财政预期的“非美资产”表现出色，尤其在叠加中国Deepseek和国产AI创新叙事后，中国科技类资产迎来系统性重估机遇。　　二季度的AH市场围绕特朗普颁布的高额“对等关税”反复博弈，4月初市场遭遇大幅回撤，但随后在全球贸易缓和的预期下，市场出现明显反弹，最终上证指数在二季度收涨3.25%。从风格来看，市场体现出较为显著的“杠铃”特征，以金融为代表的红利和以亏损股、低价股为代表的微盘指数领涨，而“中间层”的中盘股指数和绩优股指数表现较弱；从板块来看，国防军工、银行、通信、传媒和农业领涨，家电、食品饮料、钢铁和建材领跌。总体来看，二季度风险偏好在经历短期快速外部冲击后有所缓和，市场在一个宽幅指数区间内围绕产业和主题进行快速轮动。　　本基金在上半年秉承“价值均衡”和“稳健成长”的投资思路，一方面重点布局了以造纸、金融、电网为代表类红利板块，另一方面在汽车及汽车零部件、工程机械、重卡产业链、半导体零部件相关的稳健成长公司布局。从配置效果来看，类红利板块、汽车零部件和半导体板块的持仓表现不佳，对组合净值造成了显著负贡献；同时，由于组合上半年较少在创新药、AI算力等方向进行布局，导致组合表现跑输同类基金。随着市场风险偏好的提升，组合持有的稳健“质量成长”类公司不被增量资金所认同，尽管长期该类公司依然具备竞争力，并且估值长期具备性价比。","declarationDate":"2025-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:06:00.380Z","mo":"进入下半年，由于抢出口的挤出效应有一定体现，而内需受到总体需求疲弱、政策对冲边际收敛的影响，宏观增长预期趋弱，市场对于基本面的短期担忧增加，但与此同时短期内要见到大规模经济政策刺激落地的难度偏大。在偏弱的经济和政策、偏强的风险偏好驱动下，市场核心特征演变为“托底”预期下的产业主题快速轮动。本质来看，市场延续以流动性和风险偏好为主要驱动的交易特征，尽管基本面面临的逆风有所增加，但政策值得期待的空间更大，指数维持高位震荡、产业趋势和主题投资保持结构性活跃。　　中期来看，尽管贸易“逆风”等不确定性因素尚未消除，但过往两年的财政较为克制、通胀风险偏低，中国政策与资产价格相比以往有更多腾挪余地；而市场积极的因素正在累积，国内广谱利率下行背景下的存款搬家和美元贬值、联储降息预期下的资金外溢，都已经成为A股市场的蓄水池。一方面，下半年联储降息“箭在弦上”、弱美元趋势延续，意味着全球资金流动更有利于非美资产，被外资低配的AH权益资产估值有望受益；另一反面，国内增量资金具备入市基础，基于远期基本面有较强的改善预期，比如乐观的宏观叙事推动未来ROE上行（四中全会、十五五规划等），加上固收、理财类资产收益率预期伴随长端利率下行，使得中期内居民存款搬家的可能性正在上升。　　因此，未来我们会沿循基本面选股的思路，围绕类红利、“新内需”及“自主可控”等方向进行积极布局。其一，在低利率环境下，中长线继续看好“反内卷”的类红利/稳定资产，既是高股息的“收付实现”，也是对未来自由现金流确定性的判断；其二，逢低做多内需底部反转的机遇，关注财政结构性加杠杆及消费品以旧换新方向，如工程机械、重卡、家居家纺等；其三，产业景气维度，看好新消费/新服务（如潮玩、量贩零食、个护、软饮料、酒店等）、自主可控（国产算力、半导体等）。","fund":{"_id":3000000001656,"stockCode":"001656","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":9,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-04-23T16:00:00.000Z","setUpScale":265547000,"market":"a","tickerId":1656,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"农银中国优势混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1772,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:38.211Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银中国优势混合","memoNum":1,"pinyin":"nyhlzgyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20895474","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1212236560,"name":"廖凌"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1339153","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5b87fea5b3eb044b726","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001656,"sao":"一季度的AH市场尽管遭遇了“开门黑”，但在宽松流动性和高风险偏好驱动下，后续的行情演绎精彩纷呈，以港股互联网、机器人、AI应用为代表的科技成长走出了结构性牛市；而从宏观和中观的线索来看，春节前外需不弱、春节后内需略强于预期，使得出口链和顺周期也相继有表现。从全球权益资产再平衡的维度，在特朗普当选后的所谓“百日新政”期间，美国版“化债”和财政“去杠杆”使得美元类资产承受压力，而以欧洲和中国为代表、存在宽财政预期的“非美资产”表现出色，尤其在叠加中国Deepseek和国产AI创新叙事后，中国科技类资产迎来系统性重估机遇。　　经历一段甜蜜期后，中国权益类资产向上修复的宏观叙事在4月份遭遇了挑战。4月初，美国“对等关税”加征幅度大幅超预期，短期造成市场波动率上升；中国随后对美国“对等关税”政策实施了反制，前期有资金博弈“中美缓和”的逻辑被打破，短期内迅速转向避险。加征关税并不新鲜，但在大幅超预期的税率面前，中短期内中国的外需难免承压，尤其对美敞口较大的出口类公司面临挑战。　　当然，与上一轮中美贸易摩擦相比，中美当前境遇已“今时不同往日”，短期“尾部风险”释放后，后续我们仍可以期待国内“逆周期对冲”政策的发力，尤其是积极的财政政策对宏观经济将形成有效支撑。为应对大比例关税冲击，我们可以预见的是财政政策将更多往内需加大腾挪，国内逆周期政策力度有望显著增加，比如财政继续加码“两重两新”行业的扶持力度，加快债券发行和重大投资项目落地等；与此同时，产业创新和自主可控将坚定不移向前推进，加快新质生产力以推动科技立国。　　展望未来，尽管宏观面和资金面面临的“逆风”增加，但伴随“逆周期对冲”政策持续发力，我们对市场并不悲观。策略上，我们认为不应沉浸在“东升西落”或是“东落西落”的宏大叙事中，被短期放大的市场波动所干扰；而应是循着“以我为主”的思路，挖掘后续对中美贸易摩擦“脱敏”、甚至是受益于此的结构性方向。等待短期市场风险偏好降低结束后，市场可能开始转而交易国内逆周期对冲、科技自主可控和中美贸易谈判的预期，届时中国资产可能面临新一轮的重估机遇。","declarationDate":"2025-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:06:00.377Z","fund":{"_id":3000000001656,"stockCode":"001656","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":9,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-04-23T16:00:00.000Z","setUpScale":265547000,"market":"a","tickerId":1656,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"农银中国优势混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1772,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:38.211Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银中国优势混合","memoNum":1,"pinyin":"nyhlzgyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20895474","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1212236560,"name":"廖凌"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1266762","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5b87fea5b3eb044b725","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001656,"sao":"一季度 A 股关键词为“高波动”，指数一波三折、风格极致切换，市场情绪从极度悲观逐渐恢复至常态。春节前，悲观情绪蔓延下的“避险”是投资者的首要考量，以公用事业、金融、煤炭等为代表的“低波红利”板块相对抗跌；春节后，市场整体体现出超跌反弹特征，海外产业映射、流动性回流等带动科技成长显著上涨，而出口持续超预期、“以旧换新”政策发力、3月经济活动改善等因素推动制造和消费核心资产估值修复。本基金以“类红利”和稳健制造为主的风格在一季度波动相对较小，但在春节后市场反弹过程中弹性不足。　　二季度A 股市场指数中枢虽变化不大，但风格极致轮换让市场的“赚钱效应”趋于收敛。市场乐观情形预测的是内需向上和出口好转在二季度形成“共振”，但实际遭遇的更像是“基准情形”，即“内需改善幅度有限+外需预期逐渐平淡”，因此市场开始演绎弱势震荡和风格轮动的特征。从市场表现来看，仅有以银行、电力为代表的高股息和以AI硬件、苹果链为代表的“美股映射”能称之为主线板块，出海、顺周期等方向在Q2大部分公司均经历了显著回调。本基金的“类红利”板块如电网、轨交等板块在二季度表现较好，但制造类和出海类标的表现不佳。　　三季度 A 股市场基调切换为“否极泰来”，指数在经历连续下跌后于季末大幅反弹，从“地 量地价”的熊市情形迅速切至单日指数接近涨停的牛市氛围。在下跌的后半段，即使是最强势的“红利低波”板块也未能逃脱补跌，投资者风险偏好降至冰点。9月24日金融政策、9月26日政治局会议定调稳定经济、地产、消费和资本市场，确立新一轮“政策底”，使得投资者风险偏好迅速逆转，非银、科技等牛市品种表现抢眼。由于本基金风格偏重“价值均衡”和“稳健成长”，科技和成长主题属性偏弱，因此在市场大幅反弹的过程中凸显出弹性不足。　　进入四季度，A股市场“冰火两重天”，代表大盘风格的上证50和沪深300指数高位回落，而以中证2000、北证50和科创50为代表的中小盘及科技成长风格表现强势。主流机构参与的基金重仓指数成分股下跌，而游资散户参与度高的低价股指数、亏损股指数和高市盈率指数成分股显著上涨。伴随风险偏好提升，部分科技成长类和新兴主题类资产充分享受了远期定价的估值泡沫化过程；但由于盈利基本面改善仍然相对滞后，顺周期类资产、核心资产和出口类资产受到压制，导致机构投资者整体的赚钱效应仍然较差。我们的“类红利”重仓个股在四季度受到了资金筹码流出的影响，虽然多数公司基本面仍然相对稳健，但与市场追求弹性和高成长的思路不符，导致组合在四季度的相对收益表现一般。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:06:00.374Z","mo":"岁末年初，政治局和中央经济工作会议对2025年的经济工作进行了定调，在中美博弈、基本面偏弱等不确定性因素增加的情形下，中期内政策宽松的趋势有望延续。其一，“加强超常规逆周期调节” 在政治局会议通稿上首次出现，同时“更加积极的财政政策”也是2020年7月以来再度出现，可能意味着官方目标赤字率将有超常规提升；其二，“适度宽松的货币政策”是2010年7月以来再度出现，期间表述均为“稳健”，为25年的货币宽松预期做出铺垫。总之，2025年的经济政策的核心着力点在于“扩大国内需求”，有助于扭转市场对于政策“仅化解风险、缺乏需求刺激”的担忧，增加投资者对于基本面改善的信心。　　当然，经济基本面的筑底回升并不会“一蹴而就”。基本面驱动行情能否接力风险偏好驱动行情？其间面临的挑战仍然较多，例如特朗普就任后加征关税的扰动、地方政府加杠杆的动力和空间均不足、居民边际消费倾向仍然偏低等。考虑到当前阶段处于衰退末期经济复苏前期，政策和流动性恢复、但ROE短期弹性不足，因此预期底部反转的细分领域有望迎来估值的修复：需求侧，关注部分优质制造如工程机械、通用设备、锂电中游、风电等板块底部向上的机遇；供给侧，受益于新渠道、新产品和新业态的互联网、消费服务等板块有望迎来中长线资金的再配置。　　此外，随着AI、智驾等部分景气成长赛道产业化加速，2025年我们将在坚守安全边际的基础上增加对于景气成长板块的关注度。我们重点关注基本面落地较快且估值尚未泡沫化的领域：其一，AI算力逻辑从海外基建配套向国内基建侧切换，且随着DeepSeek破圈和互联网大厂加大推广后，AI端侧和AI应用侧有望爆发；其二，龙头加速推广“智驾平权”，2025年或是智驾渗透率加速提升的一年，我们持续关注整车和智能化零部件的全产业链机会；其三，中美博弈加剧的背景下，半导体自主可控势在必行，我们依然看好国产化率不高的先进制程设备、零部件等方向。　　中长期我们仍然看好“类红利”、稳健制造成长和科技自主可控三大方向，大体以“稳定资产”为核心、制造稳健增长为辅的风格特征。","fund":{"_id":3000000001656,"stockCode":"001656","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":9,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-04-23T16:00:00.000Z","setUpScale":265547000,"market":"a","tickerId":1656,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"农银中国优势混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1772,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:38.211Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银中国优势混合","memoNum":1,"pinyin":"nyhlzgyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20895474","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1212236560,"name":"廖凌"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1251255","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5b87fea5b3eb044b724","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001656,"sao":"三季度A股市场基调切换为“否极泰来”，指数在经历连续下跌后于季末大幅反弹，从“地量地价”的熊市情形迅速切至单日指数接近涨停的牛市氛围。市场持续下跌受到基本面和流动性双弱、资产价格下行和居民通缩预期的交替影响，并且在下跌的后半段即使是最强势的“红利低波”板块也未能逃脱补跌，投资者风险偏好降至冰点。9月24日金融政策、9月26日政治局会议定调稳定经济、地产、消费和资本市场，确立新一轮“政策底”，使得投资者风险偏好迅速逆转，非银、科技等牛市品种表现抢眼。　　扭转市场信心的是货币、地产、资本市场等一系列的“组合拳”。货币政策方面，央行降准50BP、降息20BP、降低存量房贷利率约50BP，宽松力度和推进节奏均超预期；地产政策方面，政治局会议提出“要促进房地产市场止跌回稳”；资本市场方面，央行资金创设新型货币工具直接支持股市，并对耐心资本入市（ETF+险资）、外延并购、“PB＜1”公司的市值管理等方面均有政策配套。总体来看，国庆节前史无前例的“政策组合拳”为基本面预期提升注入信心，助力市场形成一个较大力度的反弹，但后续需要关注的重点在于财政能否跟进扩张、企业宽信用的恢复速度等盈利改善的基本面信号，决定风险偏好的快速提升能否持续。　　我们认为，在“政策组合拳”的推动下，国内经济和政策周期从收缩期进入扩张期，市场中期底部已经探明；但PPI和企业ROE能否扭转趋势下行的局面，则需要更有力度的政策扩张。因此，从布局节奏来看，估值快涨且快速调整后更应以基本面为“锚”。　　从短期来看，三季报有望超预期的板块是值得重点关注的方向，包括24年结构性加杠杆的电网及轨交、消费结构表现较好的家电及零食、科技硬件中表现较好的算力、受益于市场Beta上行的非银金融等。从中长期来看，我们依然看好广义高股息、出口Alpha品种和内需优质供给三大方向，大体以“稳定资产”为核心、制造稳健增长为辅的风格特征。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:06:00.371Z","fund":{"_id":3000000001656,"stockCode":"001656","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":9,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-04-23T16:00:00.000Z","setUpScale":265547000,"market":"a","tickerId":1656,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"农银中国优势混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1772,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:38.211Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银中国优势混合","memoNum":1,"pinyin":"nyhlzgyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20895474","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1212236560,"name":"廖凌"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1172872","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5b87fea5b3eb044b723","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001656,"sao":"一季度，A股市场走势一波三折、风格极致切换，市场情绪从极度悲观逐渐恢复至常态。春节前，悲观情绪蔓延下的“避险”是投资者的首要考量，以公用事业、金融、煤炭等为代表的“低波红利”板块相对抗跌；春节后，市场整体体现出超跌反弹特征，海外产业映射、流动性回流等带动科技成长显著上涨，而出口持续超预期、“以旧换新”政策发力、3月经济活动改善等因素推动制造和消费核心资产估值修复。与此同时，3月份高股息板块内部出现分化，煤炭、水电等传统“低波红利”板块有所回调，油、火电、油运、黄金、铜等类资源品种受益于价格弹性继续延续良好表现。　　二季度，A股市场行情的核心特征为“波动”，指数中枢虽变化不大，但风格极致轮换让市场的“赚钱效应”趋于收敛。二季度，市场投资者分歧焦点已不在于流动性风险，而在于内需能否修复和外需能否持续。市场乐观情形预测的是内需向上和出口好转在二季度形成“共振”，但实际遭遇的更像是“基准情形”，即“内需改善幅度有限+外需预期逐渐平淡”，因此市场开始演绎弱势震荡和风格轮动的特征。从市场表现来看，仅有以银行、电力为代表的高股息和以AI硬件、苹果链为代表的“美股映射”能称之为主线板块，出海、顺周期等方向在Q2大部分公司均经历了显著回调。　　本基金在上半年秉承“价值均衡”和“稳健成长”的投资思路，一方面重点布局了以电力电网、金融、轨交、船舶、造纸为代表的价值类板块，另一方面仍持有通用设备、安防和汽车产业链相关的稳健成长公司。从配置效果来看，价值类板块持仓取得了较好的超额收益；但以“质量成长”类的制造业细分龙头表现疲弱，极大拖累了组合表现。本基金所持有的“质量成长”类公司均是制造业中业绩稳健、格局良好、治理优秀的优质龙头公司，但在机构存量博弈甚至“减量博弈”的时代，面临短期估值收缩的“逆风”。我们依然坚信此类公司的长期投资价值，随着估值回调、业绩兑现，未来“质量成长”类公司有望为组合带来正贡献。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:06:00.368Z","mo":"下半年，A股所处的基本面和海外环境仍存在较大不确定性，三季度初市场的快速下跌提前反映了相对悲观的市场预期：其一，内需方面，尽管地产政策转向宽松，但“疤痕效应”之下短期量价改善有限，对经济基本面的拉动有待时日，宏观依然不具备显著的向上Beta；其二，外需方面，中国制造和品牌出海加速、海外补库存周期拉动出口预期改善，但三季度美国需求降速、美国选举带来潜在的政治周期扰动、全球集运价格的上涨，让出口修复的前景也蒙上一层阴影。　　积极的一面来自于估值的迅速调整和政策“稳定器”发挥作用：从估值来看，经历近两个月的快速下跌之后，A股再次回到极具吸引力的水位；三季度是政策密集期，针对房地产放松、财税体制改革和资本市场稳定的积极政策值得期待，有望缓和市场资金面和风险偏好的“负反馈”。此外，在短期不确定性加剧的背景下，我们更重视来自宏观和产业中周期的积极变化。我们认为，广义高股息、出口Alpha品种和内需优质供给是未来可能给投资者带来丰厚回报的三大领域：　　其一，国内弱宏观Beta预期之下，广义高股息资产依然是中长期配置的主线之一。随着经济增速换挡和广义资产回报率下降，高收益资产愈发稀缺、红利低波类资产成为市场集中追逐对象，我们持续关注电力、煤炭有色、银行保险、交运等方向的“类债”资产。　　其二，出口链方面，中国优质制造和品牌出海公司的Alpha优势突出，尤以受益海外资本开支周期和消费平替的品种为代表，包括造船、电网、工程机械、办公家具、家电等；同时在选择个股的同时，尽量选择受到中美博弈和海运费影响较小的长线品种。　　其三，内需方向，重点布局供给格局较好、且需求仍有成长性的方向。从财报数据验证出发，越来越多的行业开始具备行业格局改善的特质，未来有望逐渐提升ROE的稳定性，如轨交、特高压、文化纸、商用车、品牌消费电子、快递、面板等诸多细分领域。","fund":{"_id":3000000001656,"stockCode":"001656","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":9,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-04-23T16:00:00.000Z","setUpScale":265547000,"market":"a","tickerId":1656,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"农银中国优势混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1772,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:38.211Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银中国优势混合","memoNum":1,"pinyin":"nyhlzgyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20895474","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1212236560,"name":"廖凌"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1144042","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5b87fea5b3eb044b722","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001656,"sao":"一季度A股关键词为“高波动”，指数一波三折、风格极致切换，市场情绪从极度悲观逐渐恢复至常态。春节前，悲观情绪蔓延下的“避险”是投资者的首要考量，以公用事业、金融、煤炭等为代表的“低波红利”板块相对抗跌；春节后，市场整体体现出超跌反弹特征，海外产业映射、流动性回流等带动科技成长显著上涨，而出口持续超预期、“以旧换新”政策发力、3月经济活动改善等因素推动制造和消费核心资产估值修复。与此同时，3月份高股息板块内部出现分化，煤炭、水电等传统“低波红利”板块有所回调，油、火电、油运、黄金、铜等类资源品种受益于价格弹性继续延续良好表现。　　在一季度市场诸多边际变化中，值得关注的线索是“稳定类”价值型资产的表现好于预期。在政策、基本面和外部环境预期波动加剧的环境下，投资者对于远期贴现价值的重视让位于即期现金流和分红，加上机构筹码和流动性风险的扰动，最终体现为大盘好于中小盘、价值好于成长的风格分化。　　“稳定类”资产占优的时代背景之一在于宏观增长弹性的收敛。2024年经济周期弱势修复仍值得期待，但考虑到相对偏弱的地产周期，经济整体修复动能有限。当前阶段，地产链相关的“老动能”产业预期降速，而自主可控、科创、“新质生产力”等“新动能”的接棒仍在半途，尚不足以形成经济增长的新共识。　　从更中长期维度看，经济“去地产化”后优质“资产荒”，居民对低风险稳健资产的多元化需求提升。在经济弹性和利率中枢下移、重视企业自由现金流的低风险偏好配置时代，兼顾基本面与投资回报双重稳健属性的“低波红利”及稳健价值公司更具优势，尤其以“低预期、低持仓、低估值”为特征的“三低”资产为代表，有望走出长期的估值折价困境。　　本基金报告期行业配置维持相对均衡，兼顾低估值蓝筹和“有质量”的成长，围绕低波红利、低位反转、质量成长等三大线索进行自下而上选股。从中观产业投资方向来看，2024年我们继续关注“新内需”、“制造出海”、“自主可控”三大主线，具体包括但不限于以下方向：其一为“新内需”，设备更新、“新消费”等方向来自政策和产业边际利好较多，围绕铁路、电网、通用设备、大众消费、教育等细分领域的优秀龙头公司进行布局；其二为“制造出海”，中国优势产业出海显著加速，如船舶、工程机械、汽车及零部件、造纸轻工、跨境电商及贸易等领域中的优秀白马有望迎来盈利和估值的双升；其三为“自主可控”，契合“新质生产力”目标实现重点科技领域突破，关注工业母机、国产算力、智能驾驶、半导体等创新领域的成长机遇。","declarationDate":"2024-04-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:06:00.366Z","fund":{"_id":3000000001656,"stockCode":"001656","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":9,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-04-23T16:00:00.000Z","setUpScale":265547000,"market":"a","tickerId":1656,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"农银中国优势混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1772,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:38.211Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银中国优势混合","memoNum":1,"pinyin":"nyhlzgyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20895474","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1212236560,"name":"廖凌"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1065012","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5b87fea5b3eb044b721","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001656,"sao":"一季度，A股市场的主线是“复苏”和“创新”。一方面，国内经济在疫后放开后体现为短暂脉冲式修复，顺周期、核心资产等机构重仓板块在1-2月份迎来了显著上涨，但在3月份实体经济活动转弱后，市场开始博弈“强预期、弱现实”，A股整体震荡加剧；另一方面，海外AI科技浪潮大幕开启，对A股AI算力、应用等方向形成映射，带动TMT板块相关主题个股大涨。本基金在一季度保持中性偏高的权益仓位，持仓结构中与“复苏”相关的通用设备、高端消费、汽车零部件有所收益，但对AI“创新”方向配置不足，影响了组合整体表现。　　二季度，经济复苏的“强预期”转向“弱现实”，A股市场“杠铃策略”开始占优，一头是以“中特估”为代表的低估值红利策略，一头则是以AI创新为代表的产业主题策略。相对应地，传统机构审美的“质量成长”重仓股表现平淡，如新能源、白酒等方向，同时与经济强相关的顺周期板块同样表现不佳。本基金在二季度依然维持价值均衡和稳健成长的组合配置，其中火电、船舶、半导体设备和零部件等重仓方向取得较好的表现，但重点配置的消费、通用设备等顺周期板块表现不佳。　　三季度，市场最大的增量变化来自于政策端。23年7月24日，政治局会议提出“要活跃资本市场”；8月底，监管部门出台印花税减半、统筹IPO和再融资、降低两融保证金、限制大股东减持等一系列措施。在诸多政策刺激之下，非银、地产、顺周期等方向出现了短暂的脉冲式反弹；但由于经济预期的进一步转弱、海外流动性预期收紧，A股市场反弹缺乏持续性，并且由于资金面进入存量甚至减量博弈的格局，机构重仓股开启了持续下跌通道。本基金在三季度低估了经济预期转弱的幅度，高估了活跃资本市场政策对投资者信心的支撑力度，增配了部分弹性进攻品种，如券商、保险等个股在三季度经受了更大的波动。　　四季度，传统地产链条景气度继续承压，但政策“定力”较强，更多体现为底线思维而非强刺激；“活跃资本市场”的基调延续，但在落地速度和效果上不如市场乐观预期。海外方面，中长期美债利率下行，外部流动性风险放缓，但外资中长期信心不足持续流出A股市场。本基金在四季度风格转为适度谨慎，增配了电力、造纸、金属等低估值价值品种，减仓了部分汽车和半导体产业链的中小市值个股，抵御了市场整体下跌风险；但持仓的高端装备、高端消费等机构“质量成长”品种仍遭受了“杀估值”的过程，对组合造成了一定的拖累。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:06:00.363Z","mo":"经历了过去一轮快速去库存周期，2024年经济弱势修复仍是基准情形。经验上库存周期底部在产成品存货同比0%左右，如果保持当前速率去库，新一轮库存周期有望于2024年上半年启动。从趋势来看，中国经济预期下行的最大阶段已过，预计2024年A股市场面临的宏观“逆风”有望缓和；但考虑到地产周期和传统基建的压力，经济向上修复动能有限。从经济结构来看，地产和传统基建仍然造成拖累，制造业转型、三大工程、新质生产力、出海等方向有望贡献更多增量。　　从国内流动性来看，国内货币宽松尚未出现拐点，利率仍有进一步调降的必要。一方面，如果继续制造业转型升级，需要更大规模的降息；另一方面，如果短期防风险，也需要降低地产链的整体付息成本。从海外流动性来看，10年期美债收益率已经顶部回落、美联储降息周期临近，中美利差筑底回升，人民币面临的贬值压力阶段性缓和。预计2024年，中美周期从分化到收敛，海外资金逐渐走出悲观情形，但博弈的过程不会一蹴而就，信心的重塑仍需要时间的检验。　　从后续的投资节奏看，政策预期的修复、“盈利底”的再确认或是A股风险偏好重回改善轨道的关键。随着两会前后，“稳经济”的预期再次回升，有助于修复国内经济增长的短期信心。在当前A股市场整体估值跌至历史低位之际，立足于基本面深度研究选股的策略“胜率”偏高。一方面，把握基本面和产业升级主线，自上而下布局“基本面变强的力量”；另一方面，淡化轮动，回归基本面，自下而上选择“经济护城河”较深的优质公司中长期持有。　　2024年，我们持续关注“新内需”、“制造出海”、“自主可控”三大产业主线，围绕国内经济结构转型、中国优势制造业“出海”和新质生产力等新线索下的优秀公司进行布局。从更中长期的维度看，在经济弹性和利率中枢下移、重视企业自由现金流的低风险偏好配置时代，兼顾基本面与投资回报双重稳健属性的“低波红利”资产更受青睐，尤其以“低预期、低持仓、低估值”的“三低”资产为代表，有望走出长期的估值折价困境。","fund":{"_id":3000000001656,"stockCode":"001656","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":9,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-04-23T16:00:00.000Z","setUpScale":265547000,"market":"a","tickerId":1656,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"农银中国优势混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1772,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:38.211Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银中国优势混合","memoNum":1,"pinyin":"nyhlzgyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20895474","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1212236560,"name":"廖凌"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1052484","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5b87fea5b3eb044b720","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001656,"sao":"上半年A股市场演绎了相对“混沌”的基本面和政策预期，“反复博弈”和“极致轮动”的风格让机构投资者短期内难以适应。进入三季度后，在强势美元、高企的美债利率和相对平淡的中国基本面影响之下，以北上资金为代表的外资持续流出中国市场；而国内公募发行遇冷、投资者对股市中长期信心疲弱，A股延续了存量博弈甚至“减量博弈”的格局，导致“赚钱效应”进一步减弱。整体来看，三季度的A股市场表现不仅如人意，宽基指数中仅有红利指数表现抗跌，机构偏好的创业板、中证500及科创50等指数均出现大跌；从板块来看，大金融和上游周期领涨，机构重仓的新能源、TMT和制造业领跌。　　三季度宏观面最大的边际变化来自于政策端。7月24日政治局会议确立本轮“政策底”，以“稳经济”和“活跃资本市场”为两大抓手；8月底诸多强力政策推出，印花税减半、减半印花税、统筹IPO和再融资、降低两融保证金、限制大股东减持“四管齐下”，加上一线城市放松“认房不认贷”、存量贷款利率下调， “政策底”不断确认强化。　　从基本面来看，A股Q2的单季利润环比增速06年以来最差，但伴随信用、地产等刺激政策出台，去库存周期趋于阶段尾声，从历史经验来看本轮企业盈利周期大概率已确认底部。从中期维度来看，“政策底”已经明朗，“盈利底”即将在Q3确立，“市场底”的轮廓已然清晰，当前阶段对于A股已无需悲观。行业配置维度，跳出轮动的框架展望未来，在一个整体偏低的估值水位上，立足于基本面深度研究选股的策略“胜率”偏高。如何在波动中布局？一方面，把握基本面和产业升级主线，自上而下布局“基本面变强的力量”；另一方面，淡化轮动，回归基本面，自下而上选择“经济护城河”较深的优质公司中长期持有。　　本基金报告期行业配置维持相对均衡，风格兼顾低估值蓝筹和“有质量”的成长。从基本面和产业升级主线来看，我们继续重点布局“内需修复”、“制造出海”和“自主可控”三大核心投资主线。具体细分领域包括但不限于：其一，内需修复相关的顺周期设备、高端消费、高端物流、金融、部分低估值周期等；其二，受益于制造业出海的船舶海工、汽车及零部件、通用装备等；其三，围绕高质量发展主题，把握“中国特色估值体系”、自主可控、数字经济等新投资方向中的强阿尔法品种。考虑到“市场底”波动加剧，未来将以绝对收益思路增加对低估值公司的布局，如大金融、顺周期白马及“制造出海”标的；成长领域，下半年逢低布局智能汽车、半导体自主可控及周期复苏等方向的结构性机会。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:06:00.360Z","fund":{"_id":3000000001656,"stockCode":"001656","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":9,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-04-23T16:00:00.000Z","setUpScale":265547000,"market":"a","tickerId":1656,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"农银中国优势混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1772,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:38.211Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银中国优势混合","memoNum":1,"pinyin":"nyhlzgyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20895474","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1212236560,"name":"廖凌"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=994215","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5b87fea5b3eb044b71f","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001656,"sao":"一季度A股市场最重要的变化是宏观经济预期“由强转弱”。年初至春节前，经济复苏体现为“强预期”，叠加北上资金大幅流入，市场整体上涨；春节后至3月末，经济复苏遭遇“强预期、弱现实”，增量资金流入放缓，存量博弈格局下指数震荡、轮动加速；但与此同时，海外人工智能产业趋势加速，主题行情活跃，市场活跃度增加。　　进入二季度，经济和政策力度继续弱于预期，博弈顺周期的资金持续流出，A股市场在低风险偏好下整体表现不佳。4月中下旬至2季度末，信贷数据偏弱、通胀继续回落、库存周期加速去化，显示经济短期从低基数中爬出后内生动能不足，Q2宏观和中观数据大多不及预期；而在逆周期政策刺激预期落空后，不乏有投资者担忧通缩、资产负债表衰退等中长期问题。此外，人民币汇率加速贬值、海外加息和银行危机等利空不断，对A股整体风险偏好亦有扰动，导致二季度海外资金阶段性流出中国市场。 　　在相对“混沌”的基本面及政策预期之下，二季度A股的市场风格关键词体现为“博弈”和“轮动”。A股增量资金有限、资金存量博弈甚至是减量博弈，行业和主题轮动剧烈，机构“赚钱效应”较弱。从宽基指数来看，最为抗跌的是“中特估”相关的红利指数，领跌的是机构持仓比例较高的创业板指；从板块表现来看，AI相关的算力（通信）和应用（传媒）、人形机器人相关的机械设备、煤价下跌受益的火电等行业领涨，而外资偏好的食品饮料、供需格局转弱的顺周期等行业领跌。整体来看，二季度A股仍体现为预期主导的估值波动和主题轮动行情，高波动、极致轮动和快速博弈是最主要的特征，对机构投资者并不友好。　　上半年本基金基于“价值均衡”与“稳健成长”相结合的投资风格，在一个整体偏低的估值水位上，立足于基本面深度研究自下而上选股。行业配置主线围绕“复苏”和“创新”两大方向，重点关注“内需修复”、“制造出海”和“自主可控”三大中长期核心投资主题，选股风格兼顾低估值蓝筹和“有质量”的成长。重点布局的细分领域具体包括：其一，内需修复相关的通用设备、高端消费、高端物流、金融、部分低估值周期等；其二，受益于制造业出海的船舶海工、汽车零部件、通用设备等；其三，围绕高质量发展主题，把握“中国特色估值体系”、自主可控、数字经济等新投资方向中的强阿尔法品种。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:06:00.357Z","mo":"2季度末以来，A股市场剧烈波动的背后，反映的是投资者对经济及政策预期、中美关系等利空担忧的延续，并且由于悲观预期的自我增强机制，不乏有投资者担忧通缩、资产负债表衰退等中长期问题。　　我们认为，A股投资者往往有将“短期担忧长期化”的倾向，短期经济增长和政策托底局势不明朗是造成所谓长期信心缺失的重要推手。随着二季度库存周期去化进入尾声，经济短周期的下行动力已经趋弱，而逆周期政策托底的效应开始逐渐体现，我们倾向于认为信心的重塑过程即将到来。　　经济层面，在短期透支效应消退、去库周期加速的共同作用下，二季度为年内经济环比低点，年内经济下行斜率最大的阶段趋于结束。6月PMI景气低位弱回升，从疫后复苏的季节性规律看，国内经济三季度环比企稳概率较大。中期维度展望来看，下半年库存周期有望触底回升，支撑经济开启新一轮复苏。　　政策层面，稳增长意愿加强，信用扩张利好估值修复。6月中旬央行先后下调OMO和MLF利率，重提“加大逆周期调节力度”，伴随货币和信用政策重新进入发力期，政策对经济的支撑力度增强。中期产业政策维度，随着机构改革落地，二十大新发展格局抓手更明确，政策红利将进一步向安全自主可控、数字经济、高端制造领域倾斜，产业转型沿着高质量发展的主线进一步深化推进。　　从市场展望来看，我们认为下半年股市剩余流动性依然维持充裕，经济和盈利周期或走出低谷，在当前高股债性价比和整体低估值水位的背景下，A股具备中长期战略配置价值；此外，美联储加息结束带来海外流动性改善、人民币汇率贬值压力缓和，外资有望回流中国市场，从而支撑市场更加平稳地上行。风格层面，由于盈利改善的轮廓更加清晰，估值驱动的主题轮动效应减弱、景气驱动的基本面行情增强，市场更趋于理性和均衡。","fund":{"_id":3000000001656,"stockCode":"001656","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":9,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-04-23T16:00:00.000Z","setUpScale":265547000,"market":"a","tickerId":1656,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"农银中国优势混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1772,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:38.211Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银中国优势混合","memoNum":1,"pinyin":"nyhlzgyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20895474","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1212236560,"name":"廖凌"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=952938","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5b87fea5b3eb044b71e","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001656,"sao":"在经济复苏背景下，一季度A股市场延续去年底以来的反弹；但途中多有波折，经济预期的强弱程度影响了市场走势。年初至春节前，经济复苏体现为“强预期”，叠加北上资金大幅流入，市场整体上涨；春节后至3月上旬，经济复苏遭遇“强预期、弱现实”，增量资金流入放缓，存量博弈格局下指数震荡、轮动加速；3月上旬以来，随着经济数据披露、央行超预期降准、海外加息预期减弱，投资者信心有所恢复，同时海外人工智能产业趋势加速，主题行情活跃，市场活跃度增加。　　一季度的市场风格关键词为“轮动”，板块轮动和博弈剧烈，市场风格趋于极致。2月份之后， AIGC概念带动TMT板块持续火热，但基金重仓板块如消费、新能源表现不佳，AI相关主题体现出极强的资金“虹吸效应”；除此之外，仅有“一带一路”和“中特估”相关的建筑、石油石化板块有所表现。整体来看，一季度的市场风格更多体现为预期主导的估值波动和主题投资行情，波动偏高、轮动迅速、博弈剧烈。　　随着上市公司一季报的披露，A股基本面的大致轮廓被勾勒出来，估值驱动将转为基本面驱动；而在相对明朗化的基本面趋势之下，板块间的极致轮动有望减弱，风格更趋于均衡。跳出轮动的框架展望未来，A股市场中期主线为“复苏”与“创新”。其一，尽管波折不断，但内需筑底回升是大概率事件，高端消费、出行链、地产竣工链、通用设备等顺周期行业面临盈利和估值的双重改善；其二，产业政策围绕“中国式现代化”和“高质量发展”两大目标渐次演绎，“中国特色估值体系”、自主可控/数字经济将成为传统和新兴产业的重要抓手。本基金报告期内重点围绕“复苏”和“创新”主线布局，行业配置相对均衡，风格兼顾低估值蓝筹和“有质量”的成长。具体方向上，消费板块重点配置了高端白酒为代表的食品饮料，出行链把握以快递物流为核心的消费升级方向，顺周期优先配置通用自动化、船舶海工、轻工家居等基本面改善细分领域；成长上则是以重点配置信创、工业软件、半导体、汽零等领域中的强阿尔法品种。","declarationDate":"2023-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:06:00.354Z","fund":{"_id":3000000001656,"stockCode":"001656","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":9,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-04-23T16:00:00.000Z","setUpScale":265547000,"market":"a","tickerId":1656,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"农银中国优势混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1772,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:38.211Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银中国优势混合","memoNum":1,"pinyin":"nyhlzgyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20895474","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1212236560,"name":"廖凌"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=880868","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5b87fea5b3eb044b71d","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001656,"sao":"一季度专项债加速发行、房地产政策调整、基建加码，社融增速见底，且国务院、金融稳定委员会不断表态要稳经济，政策底已经到来，但宏观经济仍在继续下行寻底。 新冠疫情、地缘政治、外围环境等发展态势超乎预期。这些变化影响了投资者对宏观经济的信心和风险偏好，叠加前期部分板块涨幅明显、估值偏高、交易拥挤，A 股市场在一季度成交额收缩，跌幅较大，分化较为明显，其中成长板块普遍下跌，而部分供给受限的上游资源品及稳增长相关板块有所上涨。本基金在一季度持续保持偏低的权益仓位以应对市场波动，持仓结构中稳增长相关的房地产板块有所收益，但成长板块拖累了组合收益。　　2季度，以4月底上海疫情拐点为界，市场先跌后升，在6月份由于疫后的部分高频数据的脉冲反弹以及大宗价格的短期回落，成长股迎来了一轮加速反弹。伴随市场的涨跌，市场的风格也出现了对应的轮动，即疫情拐点前防御类和资源类占优，拐点后消费类和成长类占优。本基金二季度仍然保持了年初以来相对防守的思路。在4月底之前较好地控制了回撤，但是5月市场启动后未能及时跟上市场变化，权益仓位并未大幅增加，且持仓结构未作明显调整，以至于市场反弹过程中表现较弱。总体而言，本基金坚持了稳健进取的理念，但灵活性略差，持仓结构过于重视性价比和终局思维，防守有余而进攻不足。　　3季度，市场冲高回落，伴随经济表现的逐渐低于预期，市场风格再次变化，成长开始回落，资源和防御类品种再度占优。基金组合在3季度积极调整行业配置，增配成长和消费，减持周期，在成长上加配新能源汽车、风光储，消费上加仓白酒、医美、医药，周期上则大幅减持地产配置。　　4季度市场继续震荡，蓝筹类的表现波动更大，在10月大跌后11月即迎来较快的反弹。4季度市场的波动主要由于各种政策的密集出台，特别是防疫政策的快速扭转，带动了明年经济预期的快速变化，叠加年底时点风格向来易变，导致市场风格急剧变化。基金组合在4季度主要配置仍在成长和消费，期间增配明年可能会出现景气回升的计算机和医药，减配了大宗价格相关的煤炭和化工。","declarationDate":"2023-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:06:00.351Z","mo":"经历了22年的高通胀和经济低迷，伴随着年末疫情管控的放松，国内经济有望在23年步入复苏。出口方面，由于俄乌冲突以及国内外经济周期的不同步，海外的经济或仍处于下行阶段，我国出口在疫情三年间的高增已经较难维持，23年出口的压力较大。所幸在过去几年国内产业升级亦提速明显，出口应具备一定的韧性。在经济触底但外需承压的大环境下，国内投资将起到刺激经济的关键作用，尤其是去年受困于政策和流动性的房地产投资，有望随政策改善及资金供给的增加，逐渐复苏。从三年的产业小周期的角度看，制造业投资在今年亦有望出现回升。消费方面，在过去三年疫情反复的大环境下，消费者出于安全考虑有较大的囤积现金的需求，消费意愿不足，叠加消费场景的受限，消费受到较大的冲击。但随着疫情管控的放松、全民对新冠病毒认识的深化以及经济活动的再度活跃，消费场景的回归和消费意愿的启动都正在发生，叠加疫情期间积攒起来的超额储蓄所带来的消费潜力的释放，今年国内消费有望出现较明显的回升。当然，由于存在二次疫情的风险，今年消费上的波动可能也会比正常年份更剧烈。　　流动性方面，国内有望保持合理充裕。经济增长，流动性先行，23年经济有望回稳，在政策上流动性亦有望保持合理充裕。回眸2022年，海外通胀高企、中美经济周期错位，通胀传导以及汇率的压力都制约着国内货币政策腾挪的空间，但是随着上述问题的消退及反转，今年我国货币政策的空间其实是更大的。从节奏上看，伴随经济的回暖，流动性将由虚入实，对资本市场而言，上半年或是流动性更为确定的阶段。　　从产业政策的角度看，二十大报告其实已经作出了明确的指引，“科教兴国”和“安全”将是未来几年的产业主线。其中“安全”的内涵十分广泛，既包括过去几年我们耳熟能详的新能源、半导体、军工，也包括一系列不断涌现、涉及国产替代的专精特新。而一些当下仍处高速发展阶段的尖端领域，包括AI、机器人、电池技术等，虽尚未成为当下安全的焦点，但是很可能会成为未来国家竞争力/安全的必争之地，一如当年的新能源汽车，在举国体制的扶持下加速产业化，从而带来良好的投资机会。　　综上，当前的经济周期对股市是比较有利的。复苏是23年的主线，整体市场表现会较好，而且在“安全”这一国家诉求之下，结构性机会也会较为丰富。但是亦须认识到，由于国外的政治和经济形势，以及二次疫情的风险，经济复苏的过程并不平坦。不过，我们相信，资本市场的2023年仍将是值得期待的一年。","fund":{"_id":3000000001656,"stockCode":"001656","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":9,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-04-23T16:00:00.000Z","setUpScale":265547000,"market":"a","tickerId":1656,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"农银中国优势混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1772,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:38.211Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银中国优势混合","memoNum":1,"pinyin":"nyhlzgyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20895474","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1212236560,"name":"廖凌"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=865046","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5b87fea5b3eb044b71c","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001656,"sao":"7月市场在前两月大幅上扬后出现了较为显著的回调，成长消费周期等三类资产的表现分化，主要由于经济复苏预期修正，导致成长风格占优，消费和周期承压。本基金在本月保持中性仓位，积极调整组合结构，增配风电、汽车和食品饮料，减配地产和军工。8月，由于经济状况、海外能源价格等因素影响，市场风格出现了明显的扭转，价值类的表现普遍好于成长。煤炭表现一枝独秀，低配低估的其他板块，如非银和传媒表现随后，新能源相关表现较弱。本基金在8月保持中性仓位，积极调整组合结构，增配储能和白酒，减配地产。9月市场普跌，成长风格大幅下挫。海外衰退的担忧带动出口预期的回落，叠加地产需求的低迷，带动经济预期的进一步下调，低估值的板块诸如煤炭、金融、地产等表现相对抗跌，而外需相关的电子、电力设备则表现较弱。本基金在9月保持中性仓位，积极调整组合结构，增配医药、军工和精细化工，减配地产、煤炭和家电。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:06:00.349Z","fund":{"_id":3000000001656,"stockCode":"001656","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":9,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-04-23T16:00:00.000Z","setUpScale":265547000,"market":"a","tickerId":1656,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"农银中国优势混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1772,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:38.211Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银中国优势混合","memoNum":1,"pinyin":"nyhlzgyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20895474","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1212236560,"name":"廖凌"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=811642","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5b87fea5b3eb044b71b","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001656,"sao":"一季度专项债加速发行、房地产政策调整、基建加码，社融增速见底，且国务院、金融稳定委员会不断表态要稳经济，政策底已经到来，但宏观经济仍在继续下行寻底。  新冠疫情、地缘政治、外围环境等发展态势超乎预期。疫情防控方面，新冠病毒奥密克戎传播性明显增强，全球疫情再次爆发，国内疫情也出现反复，动态清零的目标被进一步明确，疫情防控形式不断升级，管控措施更加严厉，一定意义上限制了社会活动。地缘政治方面，俄乌战争爆发，国际政治关系发生变化，短期引发能源、粮食供应紧张，中期引发对贸易全球化的担忧，全球性质的战略资源重要程度不断提升。外围环境方面，中美关系波动起伏，双方接触后未有显著成果；欧洲面临能源危机，美国高通胀导致美联储货币政策更加保守。  上述变化影响了投资者对宏观经济的信心和风险偏好，叠加前期部分板块涨幅明显、估值偏高、交易拥挤，A股市场在一季度成交额收缩，跌幅较大，分化较为明显，其中成长板块普遍下跌，而部分供给受限的上游资源品及稳增长相关板块有所上涨。本基金在一季度持续保持偏低的权益仓位以应对市场波动，持仓结构中稳增长相关的房地产板块有所收益，但成长板块拖累了组合收益。  二季度宏观经济处于继续寻底，逐步复苏阶段。4月份开始国内疫情出现反复，个别地区管控升级，延缓了经济复苏的进程；5月份开始，国内产业政策不断出台，汽车、房地产等政策密集出台，叠加流动性进一步释放，国内宏观经济逐步触底；6月份开始，本轮国内疫情得到控制，社融数据逐步好转，预示着宏观经济逐步走出低谷，中观数据上也观察到汽车、房地产销售等边际转好。  二季度A股市场波动进一步加大。4月份个别区域疫情严重，投资者对全年经济预期极度悲观，甚至一度担忧政府放弃今年宏观经济目标，由此引发市场对企业盈利的巨大担忧，市场出现明显下跌，成长方向跌幅较大。5月份，随着中央经济工作会议召开，国务院连续出台各个行业的稳增长政策，同时不断释放流动性，投资者对部分行业的景气预期迅速发生转变，跌幅较深的成长股出现明显反弹。6月份，区域疫情缓解，中观数据逐步走好，同时金融市场流动性继续宽松，市场延续成长风格，高景气成长方向、部分上游资源品，消费等行业继续上涨。  本基金二季度仍然保持了年初以来相对防守的思路。4月份权益仓位保持相对低位，同时持仓结构偏向估值较低且基本面处于周期底部行业，在5月份之前的大幅下跌过程中起到了防御作用。5月份开始，本基金未能及时跟上市场变化，权益仓位并未大幅增加，且持仓结构未作明显调整，以至于市场反弹过程中表现较弱。6月前后，本基金在确认市场上行趋势后，快速增加权益仓位，但持仓结构仍然是以高性价比的低估值板块为主，虽然跟随市场有所上涨，但相较大幅反弹的成长板块表现仍较弱。总体而言，本基金坚持了稳健进取的理念，但灵活性略差，持仓结构过于重视性价比和终局思维，防守有余而进攻不足。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:06:00.346Z","mo":"展望下半年，经济有望在触底后逐渐回升。复苏的分歧更多在于回升的速率和力度，我们认为复苏会偏温和，因为短期上的数据，特别是6月份的生产和消费的数据具有较强的疫后补偿因素，不适合线性外推。但总体而言，复苏的方向是确定的，只是斜率会更趋平坦。由于经济更可能会处于温和复苏的状态，因此，出于货币政策相机决策的考虑，流动性有望在下半年保持宽松。由于这几年国内外抗疫政策的不同，中国在这轮的经济周期和海外并不同步。下半年海外有较大概率从上半年滞涨的格局逐渐演化为衰退。与此同时，各国的经济状况、能源结构等情况迥异，未来海外衰退节奏会有较明显分化。由于通胀的持续，海外流动性整体会偏紧。加息对控制通胀不能立竿见影而且副作用明显——带来更快的衰退，但是由于这种对通胀的主动作为具有政治正确性，因此在通胀未见大幅回落之前，海外流动性收紧的方向仍会持续，并会伴随通胀的回落而减弱力度。  政策方面，伴随疫情防控经验的积累和防控措施的优化，下半年国内政策的重心会向效率倾斜，经济发展的重要性会有所提高。因此，除了传统基建发力，房地产稳住之外，那些符合长期经济转型以及国家安全战略的领域，也有望获得更好的支持和发展，如新能源汽车、风光储制造及开发投资、半导体国产化等领域。  从资本市场的角度看，上半年困扰市场的“滞”和“胀”，在下半年都会出现边际的变化。随着防控经验积累，疫情管控边际放松，生产和消费会逐步走出疫情冲击，经济不确定性减弱，市场风险偏好回升；另一方面，海外高通胀具有自限性，迫于政治压力，以海外经济衰退为代价加速收缩流动性难以避免，大宗价格有望从高点逐步回落，产业链利润分配上更有利于中下游。因此，我们认为，在后续的行情中，成长和消费会相对占优。总体而言，由于经济底的能见度提升，中长期买点已显现，但由于短期预期跑领先于实体经济，短期内仍以结构性机会为主，选股重要性将进一步提高。","fund":{"_id":3000000001656,"stockCode":"001656","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":9,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-04-23T16:00:00.000Z","setUpScale":265547000,"market":"a","tickerId":1656,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"农银中国优势混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1772,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:38.211Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银中国优势混合","memoNum":1,"pinyin":"nyhlzgyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20895474","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1212236560,"name":"廖凌"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=784576","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5b87fea5b3eb044b71a","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001656,"sao":"正如习总书记多次指出的”当今世界正面临百年未有之大变局“，新冠肺炎疫情全球大流行促使这个大变局加速演化，疫后连锁反应泛起。  国内宏观经济发展符合预期，仍处于“经济继续寻底、货币政策宽松、信用宽松初启、财政政策发力、产业政策调整”的组合。一季度专项债加速发行、房地产政策调整、基建加码，社融增速见底，且国务院、金融稳定委员会不断表态要稳经济，政策底已经到来，但宏观经济仍在继续下行寻底。  新冠疫情、地缘政治、外围环境等发展态势超乎预期。疫情防控方面，新冠病毒奥密克戎传播性明显增强，全球疫情再次爆发，国内疫情也出现反复，动态清零的目标被进一步明确，疫情防控形式不断升级，管控措施更加严厉，一定意义上限制了社会活动。地缘政治方面，俄乌战争爆发，国际政治关系发生变化，短期引发能源、粮食供应紧张，中期引发对贸易全球化的担忧，全球性质的战略资源重要程度不断提升。外围环境方面，中美关系波动起伏，双方接触后未有显著成果；欧洲面临能源危机，美国高通胀导致美联储货币政策更加保守。  上述变化影响了投资者对宏观经济的信心和风险偏好，叠加前期部分板块涨幅明显、估值偏高、交易拥挤，A股市场在一季度成交额收缩，跌幅较大，分化较为明显，其中成长板块普遍下跌，而部分供给受限的上游资源品及稳增长相关板块有所上涨。本基金在一季度持续保持偏低的权益仓位以应对市场波动，持仓结构中稳增长相关的房地产板块有所收益，但成长板块拖累了组合收益。  展望未来，多个因素的走势难以判断，但我们仍然相信曙光在即，光明不远。疫情方面，全球疫情还在持续，病毒变异迅速，疫情持续时间、波及范围仍在超预期，但随着疫苗、特效药、管控措施等多管齐下，人类抵抗疫情的能力不断提升，疫情在2022年应该会有明确的结果。疫后方面，连锁反应加速演绎，全球化的政治问题、地缘关系、经济贸易等确实面临诸多挑战，但是和平与发展仍然是时代主题，看到不稳定性不确定性的同时，也应该看到中华民族的发展机遇，社会、政治、经济扎实牢靠的稳定基础，集中力量办大事的制度优势，奋发有为积极进取的民族精神，都有利于我们在纷繁复杂的大变革中行稳致远。  回归到A股市场，虽然时下面临宏观环境较为复杂，但有利因素也在不断积累，国内流动性仍较为宽松，结构上部分行业如供给受限的上游资源品的业绩仍较为突出，且A股整体估值并不贵，回调之后部分优质公司已经具备长期投资价值。具体到本基金操作上，本基金将更加审慎，重点配置自身供需格局改善且对稳定国内宏观经济至关重要的反转行业、补齐国内短板且竞争格局相对清晰的高端制造业，景气程度得以延续的新兴产业。","declarationDate":"2022-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:06:00.343Z","fund":{"_id":3000000001656,"stockCode":"001656","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":9,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-04-23T16:00:00.000Z","setUpScale":265547000,"market":"a","tickerId":1656,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"农银中国优势混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1772,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:38.211Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银中国优势混合","memoNum":1,"pinyin":"nyhlzgyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20895474","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1212236560,"name":"廖凌"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=726325","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5b87fea5b3eb044b719","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001656,"sao":"2021年疫情持续时间超预期，国内宏观经济前高后低，尤其是下半年内需压力较大。消费方面，教育、互联网、医药、房地产等行业调控政策不断推进，多地防疫管控再次升级，居民收入受到影响，国内消费恢复较慢；投资方面，下半年房地产景气程度明显下行影响地产投资，基建投资受地方政府财政压力影响恢复较弱，制造业投资随企业盈利恢复及新兴产业扩产而回升明显；外需方面，海外疫情继续蔓延，流动性仍宽松，供应链仍不稳定，使国内出口增速维持高位。流动性方面，2021年二季度国内重新开始释放流动性，7月15日全面降准，短端利率在Q2出现明显下行，流动性保持宽松状态；但信用扩张较乏力，M1/M2/社融增速持续下行；2021年12月份又一次全面降准，短端利率维持低位，与此同时稳增长升级，房地产调控有所缓和、能耗双控政策有所调整，M1/M2/社融增速逐步寻底。海外疫情多次持续扩散，美联储等全球主要央行仍处于宽松状态。2021年产业政策出现较多变化，不同行业景气程度差异较大。其一，碳中和战略更加清晰且快速推进。碳中和在2020年被提出，在2021年大力推进，故此碳中和需求端相关的部分行业如新能源发电、新能源车需求快速爆发，碳中和供给端相关的部分行业如煤炭、电解铝、工业硅等价格明显上行，景气程度在2021年三季度达到高潮，后续随着中央对碳中和政策的修正，碳中和供给端相关行业景气程度下行。其二，房地产调控持续推进后开始调整。房住不炒的大政策持续保持，尤其是2020年流动性释放后部分城市房地产调控加码，以致于2021年下半年房地产销售调整后，部分高杠杆的激进房企出现流动性危机，2021年四季度开始银保监会等多个金融监管机构转向强调应该支持房地产产业健康发展。其三，教育、互联网、医疗部分行业政策调整。K12培训、民办教育等政策调整，互联网垄断强监管，医疗行业改革持续推进等，一定程度上对多个行业带来了明显影响。在此背景下，A股市场指数维持震荡，但是结构上波动较大，行业之间表现差异极大，行业本身波动也非常大，大小市值之间也有明显变化，股票市场表现出业绩较估值更为重要。沪深300指数全年杀估值，但部分行业业绩高增长带来市值大幅上行；流动性宽松导致全A交易额在二季度后持续上行到万亿以上，一举扭转风格偏好，国证2000等小盘股指数在二季度后崛起，结构性、主题性行情更加突出。全年维度看，碳中和是最强主线，受益于碳中和需求扩张的新能源车、光伏、风电、电力运营行业表现最强，受益于碳中和政策供给受限的周期行业也表现较强，由此衍生的二线标的也得到系统性重估。与此同时，与新能源同属高端制造业的军工板块亦有所表现，而和宏观经济相关性较高的消费、地产产业链全年表现较差。分阶段看，A股投资思路、风格偏好、行业表现有明显差异。2021年年初至春节前，受益于国内疫情管控到位，宏观经济较好，叠加新基金发行火爆，2020年表现较强行业持续上涨，其中免税、白酒、大化工、新能源车等行业快速拉涨，而业绩增速低于预期的军工行业、传统经济相关度较高行业持续下跌。2021年春节期间海外大宗商品暴涨，美债收益率持续拉升，市场担心通胀带来货币收缩，春节后到3月初A股市场出现快速下跌，前期涨幅较大行业如白酒、电力设备新能源、医药行业跌幅明显，而前期跌幅较深的传统周期板块有所反弹。2021年3月份到7月下旬，国内部分地区重新出现疫情，海外疫情再次扩散，国内流动性继续宽松，短端利率再次下行，叠加碳中和继续发酵，景气程度持续兑现的新能源车以及受益于PPI持续拉升的周期行业表现较强，而产业调控较为严格的房地产产业链、食品饮料、医药生物跌幅明显。2021年8月份到国庆节前，由于碳中和政策推进较为激进，部分周期行业供给端受到极大限制，内需相关的大宗商品价格出现快速上涨，周期行业表现突出，钢铁、煤炭、有色、化工等板块出现大幅拉升，与此同时业绩较好的军工板块涨幅较明显，而消费行业继续低迷。2021年四季度开始，碳中和政策有所修正，稳增长逐渐成为市场的主要矛盾，市场在稳增长和碳中和中寻求交集，故光伏、电力运营、建筑等行业涨幅明显，同时业绩较好的军工、主题性特征突出的传媒、计算机等有所表现。2021年A股市场波动如此之大给基金运作带来了较大困难，本基金在2021年高度关注风险，争取为持有人获得更好收益。上半年投资思路偏防守，主要关注低估值板块，同时在市场大幅下跌过程中降低了仓位，重点配置在估值偏低且景气程度可能改善的地产产业链中的家电行业及大化工板块。三季度对持仓进行了较大幅度的调整，大幅减持了低估值个股，增持了景气程度较高且估值合理的军工行业、部分估值合理的新能源行业车个股。四季度兑现了部分涨幅明显、估值偏高的个股，增持了稳增长相关且竞争格局明显改善的房地产个股，以对冲组合的风险，平衡组合的风格。从2019年的行情上看，结构性行情是贯穿市场的最大特点，从消费，医药到以电子为代表的TMT板块有着明显的趋势性行情，同时我们也观察到在这些板块内部也出现了分化，产业趋势下的龙头个股表现优异。从2020年开年来看，由于2019-nCoV的影响，一季度更多呈现在流动性宽松环境下主题投资的风格。我们在开年后所做的调整更多的集中在中线思维上，希望能以长期竞争力的提升和中长期政策趋势变化的角度来看待我们的选股，更加看好中期产业趋势下优质个股的抗风险能力。我们认为2020年是新能源车的元年，随着高性价比车型的量产，全球新能源车的渗透率会进入加速提升的阶段，其国内产业链上公司也会更多受益于这个趋势。在5G逐步进入兑现阶段，我们看好5G以及物联网对于手机，半导体等行业的促进作用，从中期成长的角度，我们认为2019-nCoV只会对上述行业的需求稍微延后但不会改变行业的景气趋势。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:06:00.340Z","mo":"展望2022年，新冠疫情大概率逐步平稳，海外流动性正式进入收缩阶段，而国内宏观经济压力较大，政策已经明显转向稳增长。新冠疫情方面，由于疫苗接种范围明显扩大、新冠口服药问世、奥密克戎等致死率相对较低的新毒株出现，海内外新冠疫情防控逐步走向平稳，海外逐步进入放开状态，国内疫情动态清零策略仍在延续，但管控措施更加精准，对经济活动限制逐渐减弱。与此同时，海外部分地区地缘政治冲突迭起，能源供应仍较为紧张，海外生产体系恢复仍需要时间，原油价格有上行压力，海外大经济体通胀压力较大，以美联储为主的主要央行明确进入流动性收缩阶段，美联储可能数次加息，美国十年期国债收益率明显上行，压制了海外股票市场表现，但海外流动性收紧并不影响国内流动性的决策，国内体制的稳定、健全都决定了货币政策以我为主，汇率及外汇储备也给独立自主的货币政策提供了基础。回顾2016年以来，国内宏观经济基本面和房地产投资、出口的关系较强，主要原因是三家马车中消费增速较为稳定，固定资产投资增速中房地产波动较大，出口增速阶段性波动较大。2016、2017年房地产市场量价提升，带动国内宏观经济上行；2018年对内金融去杠杆、对外中美贸易战，内部消费和投资增速均在持续下行，而出口增速反而因为贸易战备货而增速提升。2019年国内去杠杆告一段落，国内投资阶段性反弹，消费增速维持，而国外贸易战仍然继续，出口增速明显下行。2020年疫情爆发后，上半年连续三次降低准备金率，快速释放流动性，国内投资、消费均有明显上行，尤其是房地产行业表现较强；外需上半年受海外疫情影响较差，但Q2开始随着海外消费补贴投放及供应链不稳定，出口增速明显拉升。2021年上半年国内经济延续内外需共振的良好局面，但下半年国内需求下行压力较大，尤其是房地产压力明显增大，带动宏观经济持续下行。展望2022年，预计上半年国内宏观经济仍将延续2021年下半年态势，即消费疲软、投资较弱、出口一般的状态。外需方面，海外生产体系逐步恢复，出口价格因素成为支撑出口增速的主要动力，而出口数量增速已经下降到较低水平，趋势上应该是逐步走弱的；内需方面，国内消费增速因疫情持续影响而未见回升，投资中房地产投资因地产销售下滑明显而压力较大、基建投资未能明显回升、制造业投资或高位维持。总而言之，国内宏观经济压力较大，处于逐步寻底的过程中，企业盈利上半年压力较大。党中央国务院高度重视宏观经济发展的稳定性，精准预判宏观经济压力，并提前布局跨周期调节政策，工作重心快速转向稳增长。2021年年底的中央经济工作会议上明确提出我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，并强调2022年经济工作要稳字当头、稳中求进，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前，继续做好“六稳”、“六保”工作，持续改善民生，着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间。2021年四季度以来，譬如专项债提前发行、新基建项目快速推进、房地产政策调整、碳中和政策适度修正等稳增长政策已经快速出台，降准、降息等流动性政策也积极配合，社会融资总额增速、信贷等也逐步企稳，后续随着稳增长政策更密集、更大力度的出台，宏观经济或于下半年逐步见底。较大的宏观经济压力下，多数行业的需求都将减弱，部分竞争格局变差的行业盈利压力将加大。回顾2017年供给侧改革以来，国内及全球主要工业品产能均未有明显扩张，部分行业供给受到疫情影响而生产不畅，部分行业在碳中和背景下供给端还有收缩，而需求端在新冠疫情爆发后受益于全球大放水快速回升，故此多数工业品及上游行业均出现了明显的供需错配，以致于全社会利润分配明显偏向中上游。典型行业如新能源车，需求端在新车型刺激及政策鼓励下快速爆发，销量持续超预期，而供给端动力电池各环节扩产较少，短期供需错配较为明显，企业盈利在2021年明显超预期，但扩产也快速跟进，供需格局在不远的将来或有不虞之患。再比如上游周期品价格在2021年普遍暴涨，上半年是需求较旺而供给受碳中和管控、疫情影响释放不顺畅，下半年在碳中和政策有所修正及经济下行压力增大后，周期品价格普遍自高点明显回落，个别品种因为供给端仍受影响价格表现仍强，但总体已经转向需求决定价格，供需错配已经明显改善。在此背景下，上市公司整体盈利难以明显改善，部分行业盈利压力较大，依靠业绩推升市值较难，但国内流动性将继续宽松，部分行业受益于政策导向提振、竞争格局优化、风格偏好改变等有估值提升的机会，所以2022年估值较业绩更为重要，高估值板块可能因为业绩压力而消化估值，低估值板块可能因为各种变化而提升估值，重点关注电力运营、房地产、出行产业链等先前已经出现激烈竞争或者在疫情中明显受损而可能出现反转的行业，景气程度继续上行、估值合理的部分高端制造行业，经济企稳后基本面恢复、估值得到消化的消费行业。总体看，2022年A股市仍将以震荡为主，行情仍是结构性的，但是行业、风格、大小盘之间将更加均衡，个股的收益空间也将受限。2022年本基金操作上将更加谨慎，仓位上不激进，行业上更加重视估值的合理性，更加积极寻找自下而上的优质公司做配置，以求为持有人获得更好回报。","fund":{"_id":3000000001656,"stockCode":"001656","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":9,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-04-23T16:00:00.000Z","setUpScale":265547000,"market":"a","tickerId":1656,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"农银中国优势混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1772,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:38.211Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银中国优势混合","memoNum":1,"pinyin":"nyhlzgyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20895474","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1212236560,"name":"廖凌"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=710876","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5b87fea5b3eb044b718","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001656,"sao":"三季度国内宏观经济压力较大，叠加疫情反复、水灾、碳中和限电等，宏观经济下行速度加快；社融增速继续走弱，但金融市场流动性仍较宽松。碳中和大背景下，部分供给侧受影响的大宗商品如动力煤、工业硅、黄磷等价格大幅上涨，通胀压力有所上升。三季度末宏观政策导向稳增长，个别城市房地产调控放松，专项债加快发行；同时强调不能搞一刀切式拉闸限电，能源保供措施层出不穷；对教育、医药、消费等相关行业监管政策较多，对互联网平台、信息安全等监管要求升级。金融风险方面，部分大型高杠杆房地产企业资金紧张。外围方面，全球疫苗接种范围不断扩大，疫情防控逐渐稳定；美国核心通胀高企，美联储Tapper渐进。就股票市场而言，三季度宏观经济增速下行，部分上游原材料价格大幅上行，金融市场流动性仍较好，碳中和相关政策不断出台，故指数窄幅震荡，结构性行情突出，主题投资盛行，碳中和相关的上游原材料、新能源、军工等行业有所表现，而宏观经济相关度较高行业有所调整；A股市场交易额也连续上行到1.3万亿之上，但市场风格变化较快，板块行情波动较大。展望四季度，宏观环境处于“经济下行中继、货币中性暂未宽松、信用宽松初启、财政发力初期、产业政策纠偏初期”组合。随着专项债加速发行、房地产融资政策调整，社融增速或将见底回升，政策底已经到来，宏观经济有短期企稳可能；随着产业政策阶段性调整，大宗商品价格将高位震荡，PPI或将见顶，通胀压力将缓解。总体看，宏观经济相关度较高板块业绩仍未见底，企业盈利难明显改善，依靠业绩推升市值较难；随着信用发力，短端利率将见底缓慢回升，整体估值难提升。但，必须指出，如果四季度国内稳增长力度大幅加码，流动性宽松政策超预期，A股市场将有较好机会。不考虑流动性超预期宽松的情况下，预计A股指数仍将以震荡为主，行情仍将呈现结构性、主题性特征，但风格上可能均衡，稳增长相关的低估值板块有反弹机会，高景气高估值板块调整后仍可布局。本基金7月份继续减持低估值个股，增配了短期高景气行业；8月份对持仓结构进行梳理，增配了底部周期个股；9月上旬大幅降低仓位以应对市场波动，并在下旬逐步加仓了有所调整后的高景气板块。四季度本基金将保持适中仓位，配置上重点偏向高景气且估值合理的军工、新能源车等行业，同时择机增配稳增长受益的低估值板块。","declarationDate":"2021-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:06:00.338Z","fund":{"_id":3000000001656,"stockCode":"001656","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":9,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-04-23T16:00:00.000Z","setUpScale":265547000,"market":"a","tickerId":1656,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"农银中国优势混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1772,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:38.211Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银中国优势混合","memoNum":1,"pinyin":"nyhlzgyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20895474","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1212236560,"name":"廖凌"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=653657","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5b87fea5b3eb044b717","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001656,"sao":"2021年上半年宏观经济仍处于疫情防控稳定后的恢复期，国内宏观经济表现强势，其中出口靓丽、消费恢复、地产投资较强、制造业投资有所恢复，但国内外疫情反复出现不断影响宏观经济的恢复力度，二季度宏观经济边际减弱。宏观流动性有所收缩，社会融资总额增速连续下降，但金融市场流动性较宽松，SHIBOR1M利率从2月份开始持续走低。持续恢复的宏观经济基本面及宽松的金融市场流动性对A股市场较为有利，A股市场表现尚可，但估值较高的热门板块交易拥挤，行情波动较大，各大指数之间、大小市值之间、不同行业之间、不同风格之间都有比较大的震荡。一季度开始A股市场延续2020年下半年的核心资产风格，主要板块龙头持续拉升，交易额在整体成交额中的占比不断创新高，而中小市值个股则继续大范围杀跌。春节后，大宗商品价格大幅上涨后通胀担忧渐起，龙头个股快速杀跌，而中小市值个股则出现大范围反弹。市场风格由拥抱龙头转向拥抱短期高景气，行业偏好从消费、周期等宏观经济相关度较高的行业转向医药、新能源、半导体等科技成长行业。二季度A股市场结构性行情更加极端，宏观经济相关度较高的指数如中证100、沪深300等表现较弱，其中家电、农业、地产等板块跌幅明显；基本面短期高景气、估值也较高的成长板块涨幅明显，科创50、创业板指数等大幅上行，国证2000及中证1000等小盘股指数也反弹明显，其中新能源、半导体、医药服务三大细分子行业涨幅巨大。一季度本基金股票仓位基本维持在80%左右，配置方向较为均衡，重点配置了宏观经济复苏相关度高的可选消费公司、海外经济修复相关度高的顺周期板块、景气程度继续改善的新能源行业。二季度本基金股票仓位维持在60%左右，配置方向中降低了与宏观经济相关度较高的低估值板块，增持了多个成长方向的细分行业龙头公司，主要分布在军工、机械、新能源、轻工等行业。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:06:00.335Z","mo":"展望下半年，宏观经济的主要影响力量如房地产销售、基建投资、出口增速等或将有所走弱，故下半年企业盈利难再大幅改善；社会融资总额增速下降最快阶段已经过去，金融市场流动性维持宽松，故A股市场整体估值难以抬升。综合以上分析，下半年A股市场将保持震荡，行情仍以结构性为主，主题投资特征将更明显，短期高景气板块将更受关注，但必须强调高景气高估值板块的波动更大，风险不低。下半年本基金将保持适中仓位以应对市场的大幅波动，增加配置细分行业的高增速龙头公司，以提高组合弹性，同时关注与宏观经济相关度较高行业龙头公司的超跌机会。行业方面，本基金下半年将增配成长性行业，重点关注军工、机械、化工、家电等板块。","fund":{"_id":3000000001656,"stockCode":"001656","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":9,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-04-23T16:00:00.000Z","setUpScale":265547000,"market":"a","tickerId":1656,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"农银中国优势混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1772,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:38.211Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银中国优势混合","memoNum":1,"pinyin":"nyhlzgyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20895474","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1212236560,"name":"廖凌"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=632407","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5b87fea5b3eb044b716","stockId":3000000001656,"sao":"一季度国内宏观经济仍较强劲。CPI和PPI的组合仍处于较舒适区间，2月份CPI同比-0.2%，PPI同比+1.7%，宏观经济增长较好而通货膨胀较低。由于2020年一季度突发疫情造成同比基数较低，故宏观经济三驾马车的表观增速均较高，但即便同比2019年1-2月份，出口增速、固定资产投资增速表现仍较强，消费增速也已经快速企稳反弹；1-2月工业增加值增增速大好，工业生产持续恢复稳定。领先指标看，3月份PMI表现较强，其中服务业PMI大幅回升，新订单PMI表现较强。一季度流动性仍较宽松。量的角度，2月份M2增速小幅回升，但MI增速大幅下滑，货币供给仍较充分；社融存量增速小幅回升到13.3%，主要是企业长期贷款大幅增长带动贷款增速较高，反应经济恢复融资需求旺盛；总体看，2020年7月份开始，监管层已经开始考虑疫情期间过度宽松的流动性退出问题，故社融增速或已经接近高点。价格角度，长端十年期国债收益率稳定在3.2%附近；短端1月SHIBOR先上行到2.8%，后又下行到2.5%左右，整体仍较稳定。预期角度，监管层前期已经定调流动性不会急转弯，但由于宏观经济较强劲、大宗品价格持续上涨，市场普遍预期流动性或将转向。一季度无重大政策出台。财政政策、货币政策并无大的变化。行业政策角度，继续强调房住不炒，部分省市相继出台房地产调控政策；碳达峰、碳中和被大力重视，部分行业或有限电控产措施出台。外围方面，全球疫苗注射进度较快，美国开始推行经济刺激计划，全球经济加速恢复；中美之间进行了拜登政府上台后的第一次会谈，但没有缓和中美关系。一季度各行业均体现较高景气。周期领域，一季度大宗商品均大幅上行，部分品种如玻璃、PVC等价格已经创历史新高，当前价格高位震荡；主要品种产量较2019年同期均有明显增长。消费领域，实物消费继续恢复，服务消费在春节后快速上行；乘用车销量增速可观，大家电量价齐升，高端白酒批价继续上行。科技领域，国内新能源汽车单月销量增速较高，电池产业链排产仍较满；光伏产业链，上游硅料价格仍在上涨，其它环节竞争加剧；半导体缺货现象仍较为突出，整个产业链处于高景气。强势的宏观经济基本面及较宽松的流动性环境对A股市场较为有利，但由于部分板块的龙头公司前期涨幅明显、估值较高、交易拥挤，故一季度A股市场波动非常大，行情以2月中旬的春节为分水岭，各大指数之间、大小市值之间、不同行业之间、不同风格之间都有比较大的震荡。春节前，流动性整体仍宽松，新发基金火爆，北上资金持续流入，A股市场基本延续2020年下半年的核心资产风格，以白酒、医药为代表的消费龙头、以化工、有色为代表的顺周期板块龙头，以新能源、云计算等为代表的科技板块龙头等持续上涨，估值拉升后迭创新高，核心资产交易额在整体成交额中的占比不断创新高；与此同时，中小市值个股则继续大范围杀跌，行情分化更为极端。春节后，由于春节期间大宗商品明显上涨，且疫苗注射进展超预期，通胀预期渐起，市场预期流动性或将收紧，前期涨幅明显、估值偏高、交易拥挤的龙头个股出现连续快速杀跌，调整幅度较大；与此同时，中小市值个股则出现大范围反弹，个别业绩优秀公司涨幅明显，市场走向均衡。3月份以后，由于核心资产个股前期已经有较大幅度调整，估值泡沫已经得到一定幅度的消化，故最先调整的消费、科技等板块的核心资产有所企稳；与此同时，碳中和主题开始发酵，与此相关的公用事业、钢铁板块表现较强；中小市值中业绩优秀个股继续反弹。本基金一季度仓位基本维持在80%左右，相比2020年四季度有所降低，以应对市场的大幅波动。行业方面，本基金减仓了新能源汽车和光伏行业的大部分标的，重点增加配置了宏观经济相关度比较高的家电、化工等板块。往后看，新冠疫苗已经开始大范围注射，新冠疫情在全球范围内得到控制胜利在望，乐观预期2021年下半年或许就能见到明显成效，全球正式进入后疫情时代。我们维持对后疫情时代的三个重要判断，即全球经济尤其是海外经济将出现快速明显的复苏、但经济复苏的力度、节奏和持续性等尚难以明晰，国内宏观经济复苏的推动力将由“内外均强”走向“内稳外强”；全球流动性将出现拐点，但不同经济体之间或有差异，海外宽松的流动性政策年内不会退出，但国内流动性边际调整的概率较大；对产业影响进一步显现，但不同产业有明显不同，品牌出海、进口替代行业将继续受益，疫情期间持续受损的行业可能出现风险事件。基于以上判断，我们仍然认为经济基本面强势将至少维持到21年上半年，部分行业景气程度将进一步上行，部分公司的竞争优势将进一步扩大，但宏观流动性方面不确定性增加，所以业绩驱动而非估值驱动将是A股市场的主要特征。回归到股票市场，经过一季度的明显波动后，我们认为A股市场将更加均衡。从估值角度看，核心资产的高估值泡沫风险在快速下跌后已经得到的一定程度的消化，主要公司的估值已经接近合理，再大幅快速下跌的概率下降。从业绩角度看，由于宏观经济景气程度较高，故一大批公司业绩增长较好，部分中小市值公司业绩表现尤其亮眼，或将成为A股结构性机会的主要来源。从股市流动性角度看，房住不炒的大背景下，居民长期配置权益市场仍是大趋势，但短期内如果流动性边际收紧及2021年资管新规过渡期结束，A股市场的整体流动性边际上难言乐观，成交金额或有萎缩，故波动率仍将不低。具体到基金操作上，本基金在2021年将本着稳健进取的原则进行投资，二季度更加强调均衡。仓位方面，仍将整体保持适中以应对市场的明显波动。行业方面，仍将重点选择宏观经济复苏相关度比较高并且估值合理的家电、部分白酒等可选消费板块、海外相关度高的但估值合理偏低的化工等顺周期板块、景气程度继续改善的新能源、科技板块做配置。个股方面，本基金将兼顾业绩和估值，选择优秀公司做中期配置。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:06:00.332Z","fund":{"_id":3000000001656,"stockCode":"001656","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":9,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-04-23T16:00:00.000Z","setUpScale":265547000,"market":"a","tickerId":1656,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"农银中国优势混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1772,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:38.211Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银中国优势混合","memoNum":1,"pinyin":"nyhlzgyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20895474","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1212236560,"name":"廖凌"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=572526","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5b87fea5b3eb044b715","stockId":3000000001656,"sao":"2020年A股市场整体表现非常强势，主要源于疫情防控背景下全球流动性宽松推动的估值提升。开年新冠疫情突然爆发，让市场短暂陷入恐慌，但很快全球流动性开始宽松，A股市场在疫情受益标的带动下明显走强。二季度之后，国内疫情防控快速取得成功，生产生活开始逐步正常，而海外疫情爆发带来了出口的迅速走强，故部分行业如必选消费、新能源等景气程度开始复苏，A股市场持续走强。三季度开始，内外需共振带动经济继续走强，顺周期相关行业景气程度复苏，周期性板块明显走强。从四季度开始，由于A股市场持续较强的赚钱效应，基金发行量在年底爆发，中长期逻辑较强的行业如可选消费、新能源、周期龙头等估值进一步提升。2020年本基金持续保持高仓位，以追求结构性牛市背景下的超额收益。组合构建上，本基金以成长股配置为主，方向以稳健的逆周期成长的医药、渗透率提升的新能源和电子为主，其余均以个股方式进行选择。上半年重点配置了医药、新能源、电子、建材等，下半年进一步将仓位集中到了新能源和医药行业。总体来看，本基金在2020年通过高仓位和在高景气行业的集中配置跑赢了比较基准，为投资人创造了良好回报。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:06:00.330Z","mo":"随着新冠疫苗的推出及快速大范围注射，新冠疫情在全球范围内得到控制只是时间早晚，乐观预期2021年上半年或许就能见到明显成效，全球正式进入后疫情时代。后疫情时代的重要特征之一即全球经济尤其是海外经济将出现快速明显的复苏，但经济复苏的力度、节奏和持续性等尚难以明晰。海外方面，以全球最发达的经济体美国最为重要，2020年的疫情让美国整体的库存水平处于低位，其中房地产市场经过20年下半年的热销后可售库存水平极低，地产周期有向上开启的可能；此外，拜登政府上台后大力防控新冠的同时积极推进疫后经济复苏计划，包括但不限于新能源刺激、基建投资等，故此美国经济可能出现强劲复苏。国内方面，消费将持续复苏，出口受益于海外经济复苏将继续强势，制造业投资因当前工业企业产能利用率高位而将继续扩张；但社会融资总额增速或许已见高点，叠加部分城市房地产调控加码，房地产投资和基建投资将比较平稳，故此国内宏观经济仍将继续复苏，上半年更强。后疫情时代的重要特征之二即全球流动性将出现拐点，但不同经济体之间或有差异。从海外来看，美欧央行仍需要保证后疫情时代全社会的流动性需求，故在经济明显复苏或通胀明显起来之前宽松的流动性政策不会退出，大概率在下半年。从国内来看，中国是2020年全球唯一实现经济正增长的国家，经济形势总体较好，故央行在2020年下半年已经着手考虑宽松流动性的退出问题，中央经济工作会议提到流动性“不拐急弯”，但随着国内疫情的稳定，经济复苏力度的加强，2021年上半年国内流动性边际调整的概率较大。后疫情时代的重要特征之三即疫情对不同产业的影响进一步显现，但不同产业有明显不同。从全球来看，这次疫情后中国企业在全球的竞争力进一步增强，为中国企业品牌、产品、产能走向全球提供了重要契机，例如跨境电商的兴起给中国企业海外做品牌提供大发展的契机。从国内来看，部分国产替代行业因为进口产品不顺畅而迅速打开供应局面，部分行业的竞争格局因为小公司的退出而进一步优化，故而优质龙头公司反而发展更好。但是，必须警惕的是如果流动性不再宽松背景下，疫情期间持续受损的行业可能出现个别风险事件。基于以上分析，我们认为经济基本面强势将至少维持到21年上半年，部分行业景气程度将进一步上行，部分公司的竞争优势将进一步扩大，但宏观流动性方面不确定性增加，所以业绩驱动而非估值驱动将是A股市场的主要特征。从股票市场来看，2021年A股市场波动将明显加大，风格更加多变，但结构性机会仍多。首先，A股部分行业和部分龙头公司经过连续上涨后，估值处于相对高位，这就给波动性提升提供了基础。其次，虽然在房住不炒大背景下，居民财富投资资本市场是大势所趋，但短期内货如果流动性边际收紧及2021年资管新规过渡期结束，A股市场的整体流动性边际上难言乐观，故波动加大再所难免。再次，追求大市值龙头公司，追求业绩确定性的风格持续占优，而一大批增速相对较好的公司因为缺乏丧失关注度而估值明显收缩，如此极致的风格分化或许在2021年将迎来均衡。最后，A股市场的整体估值并不高，仍有一批优质公司因为短期景气程度偏低或逻辑瑕疵而被低估，同时一批公司的景气程度将继续上行，故A股市场的结构性机会仍然较多。具体到基金操作上，本基金在2021年将本着稳健进取的原则进行投资。仓位方面，本基金将整体保持适中以应对市场的明显波动。行业方面，目前我们将重点选择宏观经济复苏相关度比较高的可选消费板块、海外相关度高的顺周期板块、景气程度继续改善的新能源、科技板块做配置。个股方面，本基金将兼顾业绩和估值，选择优秀公司做中期配置。","fund":{"_id":3000000001656,"stockCode":"001656","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":9,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-04-23T16:00:00.000Z","setUpScale":265547000,"market":"a","tickerId":1656,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"农银中国优势混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1772,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:38.211Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银中国优势混合","memoNum":1,"pinyin":"nyhlzgyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20895474","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1212236560,"name":"廖凌"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=552460","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5b87fea5b3eb044b714","stockId":3000000001656,"sao":"组合构建上，还是倾向于以成长股配置为主，方向主要还是以稳健的逆周期成长的医药，渗透率提升逻辑的新能源和电子为主，其余均以个股方式进行选择。1.医药：由于其逆周期确定性属性，我们会稳定进行配置，在选股上，我们还是希望以优质个行配置，器械还是受益于今年疫情，后期在医院建设方面会持续拉动医院采购，CXO不看好临床端，看好小分子外包，景气度相对较高，医疗服务看好一季度后的持续改善逻辑。2.新能源：我们在全球经济下滑的背景下，力求寻找逆周期成长的板块，还是希望在渗透率上选股，整体汽车可能会下滑，但我们认为未来新能源车占有率会持续提升，本轮还是有竞争力的车型的推出特别是量产，优质中游产业链的会随着车型的放量而带动增长，看好特斯拉，LG产业链以及国内的电池绝对龙头，我们还是会在结构上对新能源板块进行优化。3.电子以及半导体：还是选择渗透率提升的逻辑，例如TWS，我们认为现在TWS在苹果的渗透率只有11%，未来仍有提升的逻辑。同时国产产业链在半导体的提升逻辑也依旧存在，本期会继续加仓苹果产业链，加仓方向还是TWS和5G手机相关4.在传媒和计算机方面：我们还是以选股为主，传媒重仓的TP类和我们以前持有的CXO逻辑非常类似，就是人头决定增长，人员增长的初期是介入持有的非常好的时期，在人员快速增长期，业绩加速，同时未来还有人效提升的逻辑；计算机还是以自主可控为主。仓位个股基本维持不变5.防水建材：首先从行业上可以对冲一部分基金成长的科技类个股，同时我们还是看好竞争缓和后的高速成长，龙头公司看好低油价下的业绩弹性，小公司看好高分子材料的渗透率提升带来的业绩高速增长；由于具备周期性，到目标价格会适当减持。6.成长类：适当加仓一些逆周期防御类和自有成长性个股。从风险上看，我们还是认为贸易的孤立化以及疫情的反复是影响我们判断的最重要的因素。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:06:00.327Z","fund":{"_id":3000000001656,"stockCode":"001656","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":9,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2017-04-23T16:00:00.000Z","setUpScale":265547000,"market":"a","tickerId":1656,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"农银中国优势混合","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":1772,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:38.211Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2017-06-07T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050600000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"农银中国优势混合","memoNum":1,"pinyin":"nyhlzgyslhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20895474","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1212236560,"name":"廖凌"}]},"announcement":{"linkText":"农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=489861","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5b87fea5b3eb044b713","stockId":3000000001656,"sao":"上半年市场呈现以流动性充盈为前提的结构性牛市，投资方向上以医药，电子，消费，新能源作为代表，投资标的更加集中，估值提升较快。从组合构建上，我们还是倾向于以成长股配置为主，方向主要还是以稳健的逆周期成长的医药，渗透率提升逻辑的新能源和电子为主，其余均以个股方式进行选择。1）医药：，由于其逆周期确定性属性，我们会稳定在30左右的仓位进行配置，在选股上，我们还是希望以优质个行配置，器械还是受益于今年疫情，后期在医院建设方面会持续拉动医院采购，CXO不看好临床端，看好小分子外包，景气度相对较高，医疗服务看好一季度后的持续改善逻辑。2）新能源：我们在全球经济下滑的背景下，力求寻找逆周期成长的板块，还是希望在渗透率上选股，整体汽车可能会下滑，但我们认为未来新能源车占有率会持续提升，本轮还是有竞争力的车型的推出特别是量产，优质中游产业链的会随着车型的放量而带动增长，看好特斯拉，LG产业链以及国内的电池绝对龙头，从全年来看，我们会维持仓位在30左右。。3）电子以及半导体：还是选择渗透率提升的逻辑，例如TWS，我们认为现在TWS在苹果的渗透率只有11%，未来仍有提升的逻辑。同时国产产业链在半导体的提升逻辑也依旧存在。 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