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000000001558,"sao":"三季度，全球生物医药投资仍处于高峰期，固定资产投资与知识产权投资均保持活跃。随着美联储在9月份的降息，全球生物医药产业迎来了更为宽松的投资环境。与此同时，我们注意到国内创新药产业链中“卖水人”类企业基本面的改善，因此对创新药产业链的资产配置进行了调整：减持创新药板块，增配了国内创新药CXO领域。","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:33.894Z","fund":{"_id":3000000001558,"stockCode":"001558","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":38,"blackenedNum":2,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-06-28T16:00:00.000Z","setUpScale":10000000,"market":"a","tickerId":1558,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘医疗健康混合型证券投资基金","shortName":"天弘医疗健康(001558)","fundSecondLevel":"hybrid","lastUpdated":"2026-04-30T18:04:10.025Z","__csrcFundId":4155,"fundStatus":"normal","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘医疗健康","pinyin":"thyljkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019722","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1217255580,"name":"吕俏"}]},"announcement":{"linkText":"天弘医疗健康混合型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1373723","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec59d7fea5b3eb04499fb","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001558,"sao":"2025 年上半年，组合的突出优势在于通过底部挖掘获取了不少深度价值个股，对净值贡献显著，相对基准实现大幅超额收益；劣势则是因配置风格偏均衡，对创新药资产的超配幅度不足。鉴于医药行业资产池庞大，各类机会层出不穷且独立行情特征明显，从长期视角来看，我们认为均衡配置的方法论仍具备一定价值，希望借此长期获取超越基准的超额收益。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:33.891Z","mo":"2025年堪称中国创新药产业具有划时代意义的高光之年。我们判断，创新药及产业链的基本面仍处于持续向上的发展周期。依托中国的工程师红利与产业转型升级进程，国内创新药产业已形成颇具竞争力的集群效应。众多企业不仅具备 FIC/BIC 药物的研发实力，更能通过IP授权实现全球化融资。从产业发展周期来看，上游以科学驱动的新靶点、新机制的研发正加速推进，叠加 AI技术的赋能，未来研发效率将进一步提升，这一趋势正不断强化。当前，国内头部企业已实现IP的海外授权交易，这一模式未来将逐步向二三线企业渗透，推动全行业融资能力与创新水平的协同增强，并进一步辐射至临床前/临床CRO等研发服务领域，带来其盈利的改善。我们持续看好创新药全产业链的发展前景。","fund":{"_id":3000000001558,"stockCode":"001558","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":38,"blackenedNum":2,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-06-28T16:00:00.000Z","setUpScale":10000000,"market":"a","tickerId":1558,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘医疗健康混合型证券投资基金","shortName":"天弘医疗健康(001558)","fundSecondLevel":"hybrid","lastUpdated":"2026-04-30T18:04:10.025Z","__csrcFundId":4155,"fundStatus":"normal","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘医疗健康","pinyin":"thyljkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019722","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1217255580,"name":"吕俏"}]},"announcement":{"linkText":"天弘医疗健康混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1340584","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec59d7fea5b3eb04499fa","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001558,"sao":"生物医药行业已经经历了连续四年的下行调整，现在处于盈利的相对底部、估值的相对底部和机构持仓的相对底部，而展望2025年，医药行业的基本面大概率会改善，同时，预期的医保政策的缓和会解除行业的估值压制，因此，今年我们对行业的表现相对乐观。2021 年医药指数随着新冠带来的健康消费需求见顶而见顶，23-24年居民健康需求和医药行业投资需求都在衰减，但行业的供给却在新冠期间大量释放，因此，大部分上市公司在收入疲软的同时，资产周转率和利润率都在走低，导致行业ROE下行。另外，国家医保进入改革的深水区，政策对于药品、耗材和服务价格的冲击，使得投资人对医药行业商业模式的底层信仰有坍塌，造成了估值的下杀。但令人欣喜的是，在这种残酷的环境中，有一批具有国际竞争力的企业走了出来——创新药企业走出了独立行情，通过知识产权的海外授权，获得了大量海外投资、赚取了外汇，变相实现了全球化；另一方面，有相当一批医疗设备公司，产品已经具备了国际竞争力，同时初步完成了海外渠道的建立，已经开始了全球化的征程。2025年，我们会观察到医药企业的资产负债表和利润表的逐步修复，同时，医保局政策的温和转向、创新药全产业链的鼓励政策和推行商业保险等政策，会让投资人重拾信心，进而行业估值企稳。医药行业的最重要特点就是，人类对于健康产品的需求是永不满足的，因此，能够持续提供优质供给的企业，是时间的朋友，我们会致力于对这类资产的挖掘。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:33.889Z","fund":{"_id":3000000001558,"stockCode":"001558","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":38,"blackenedNum":2,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-06-28T16:00:00.000Z","setUpScale":10000000,"market":"a","tickerId":1558,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘医疗健康混合型证券投资基金","shortName":"天弘医疗健康(001558)","fundSecondLevel":"hybrid","lastUpdated":"2026-04-30T18:04:10.025Z","__csrcFundId":4155,"fundStatus":"normal","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘医疗健康","pinyin":"thyljkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019722","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1217255580,"name":"吕俏"}]},"announcement":{"linkText":"天弘医疗健康混合型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1269902","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec59d7fea5b3eb04499f9","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001558,"sao":"2024年医药板块表现不佳，万得数据显示，申万医药指数全年下跌了14.33%，在31个申万一级行业中排名最后。回顾2024年，上半年市场由价值风格引领走势，高股息资产表现突出，主题方面AI一枝独秀，医药指数先是年初跟随市场出现情绪性下跌之后反弹，继而开始震荡，九月下旬，美联储降息50bp，时隔四年降息周期重启，流动性环境改善， 9月末，央行宣布降准降息，并推出稳定资本市场的流动性工具，月底政治局会议的一系列表述均极大提振了投资者信心、扭转了市场的悲观气氛，市场开始企稳反弹。报告期内，由于受医疗反腐、DRGs改革、以及集采降价等因素影响，医药板块基本面继续承压，前期因为疫情市场扩容而增加的产能尚待消化，整体盈利能力还未出现明显回升，由于业绩表现乏善可陈，板块估值进一步收缩，医药行业没有子板块取得正收益，万得数据显示，表现相对较好的是医药流通（-2.74%）、化学制药（-4.28%）、原料药（-5.86%）、和中药（-6.63%）以及体外诊断（-14.29），上述板块跑赢了医药指数。报告期内，医药板块大部分时间表现较为疲弱，我们考虑到行业面临的经营环境，投资标的的选择上更加注重安全边际，配置上更为均衡。由于板块缺乏明确投资主线，我们的配置主要基于自下而上选股，主要集中在创新、严肃医疗、进口替代和出口海外等领域，结合疾病谱的变化、公司自身竞争力、发展阶段/产品周期以及估值水平等优选持仓标的，规避易受政策影响的领域。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:33.886Z","mo":"展望2025，鼓励商业保险对于支付端能力的改善、鼓励创新都具有积极意义，中长期来看有利于医疗市场的进一步扩容，以及促进行业向更为健康和市场化的方向发展，但改革是一个慢变量，估值的修复有待行业自身基本面的企稳。预计后续还会有可预期的增量政策出台，中短期医药或将继续跟着市场做轮动映射、主题为主，如泛重组、AI医疗、医疗信息化以及各种主题等，更重要的是，随着商业健康险的预期变化，有望带来医药中长期逻辑的变化，尤其直接相关的医疗信息化、创新方向等。","fund":{"_id":3000000001558,"stockCode":"001558","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":38,"blackenedNum":2,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-06-28T16:00:00.000Z","setUpScale":10000000,"market":"a","tickerId":1558,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘医疗健康混合型证券投资基金","shortName":"天弘医疗健康(001558)","fundSecondLevel":"hybrid","lastUpdated":"2026-04-30T18:04:10.025Z","__csrcFundId":4155,"fundStatus":"normal","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘医疗健康","pinyin":"thyljkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019722","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1217255580,"name":"吕俏"}]},"announcement":{"linkText":"天弘医疗健康混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1252167","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec59d7fea5b3eb04499f8","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001558,"sao":"2024年第三季度，申万医药生物指数上涨了17.62%，在31个申万一级行业中排名第11，同期沪深300指数上涨了16.07%，跑赢沪深300指数1.55个百分点。三季度A股市场走势大部分时间震荡下行，经济数据的持续走弱，美国大选变局导致外部不确定性提升，九月下旬，美联储降息50bp，时隔四年降息周期重启，流动性环境改善，港股市场率先开始反弹，9月末，央行宣布降准降息，并推出稳定资本市场的流动性工具，月底，政治局会议指出“当前经济运行出现一些新的情况和问题；要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感” ，延续要求“努力完成”全年目标，并要求各地区各部门“干字当头、众志成城，充分激发全社会积极性主动性创造性，推动经济持续回升向好”，极大提振了投资者信心、扭转了市场的悲观气氛，资金开始大幅回流A股港股，季度末最后五个交易日沪深300指数涨幅超过25%，收益率由负转正。报告期内，医药行业七个子板块全部取得正收益，其中医疗服务（+33.28%）、化学制剂（+20.25%）、化学原料药（19.84%）跑赢了指数。三季度最终录得的上涨主要是跟随市场的整体估值修复。具体到行业本身，三季度医药行业上市公司的表现仍然受到行业板块集采的影响，安徽省中成药集采引发了市场对中成药降价的担忧，出现过一波幅度较大的调整。目前上市公司经营恢复受宏观大环境影响，居民及政府的支付能力需要时间修复，此外医疗反腐的影响仍未消除，报告期内，受悲观情绪影响医药板块大部分时间表现较为疲弱，我们考虑到行业面临的经营环境，投资标的的选择上更加注重安全边际，同时努力寻找自身业务有增量的企业，新增了部分原料药的配置。站在目前时点，我们认为严肃医疗具有需求刚性的特点，企业的盈利也有较好的韧性，因此我们认为医药板块虽然短期经历了一轮上涨，但无论是绝对估值水平还是横向比较，仍然具备一定的吸引力。2024年三季度医药仍然是大幅跑输的状态，在9月底前医药也创出了本轮下跌的新低，本质原因一方面是行业整顿的持续影响，造成医药板块公司二季度收入和利润的压力；另外部分所谓政策免疫板块，突发政策的扰动，给整体板块造成了一定的影响。9月底因为市场的政策变化，医药板块开始反弹，从节奏上来看，反弹靠前的板块主要为位置底部以及顺周期医疗消费板块，从预期的演绎上，市场的上涨即将从普涨转化为主线分层，医药的中长期维度看结构，产业逻辑仍然通顺，老龄化以及院外刚需、出海板块、创新等仍将是后续的投资重点。目前来看我们仍然判断医药行业下半年的投资节奏会好于上半年，业绩节奏上2024年也因为基数和政策扰动等原因，呈现前低后高的表现。2024年下半年可以预期到创新鼓励政策会逐渐完善推出以及其他政策催化，鼓励创新的方向以及其他配套政策，解决的是医药板块从一级市场到二级市场的流动性枯竭问题，一方面指引了未来5-10年中国医药产业的发展方向，另外也将从产业机制上对目前的产品进行优胜劣汰，从全产业链的角度创造创新氛围，鼓励真创新产品。下半年市场的风格也有望逐渐平衡，优质超跌的成长股仍有比较好的投资机会，医药作为调整3年半的板块，目前这个节点，看好下半年医药反转的机会。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:33.883Z","fund":{"_id":3000000001558,"stockCode":"001558","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":38,"blackenedNum":2,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-06-28T16:00:00.000Z","setUpScale":10000000,"market":"a","tickerId":1558,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘医疗健康混合型证券投资基金","shortName":"天弘医疗健康(001558)","fundSecondLevel":"hybrid","lastUpdated":"2026-04-30T18:04:10.025Z","__csrcFundId":4155,"fundStatus":"normal","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘医疗健康","pinyin":"thyljkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019722","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1217255580,"name":"吕俏"}]},"announcement":{"linkText":"天弘医疗健康混合型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1172962","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec59d7fea5b3eb04499f7","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001558,"sao":"2024年上半年，申万医药生物指数下跌了21.09%，在31个申万一级行业中排名第26，同期沪深300指数上涨了0.89%，大幅跑输沪深300指数21.98个百分点。回顾上半年，市场由价值风格引领走势，银行、煤炭、公用事业等低估值高股息资产表现突出，主题方面AI一枝独秀。医药指数先是年初跟随市场出现较大下跌之后反弹，继而开始震荡，一季报披露期在短暂上涨之后受行业政策扰动再次开启单边下跌，上半年板块内上涨的股票数量不足十分之一，且板块内中小市值公司占比高，流动性风险也加大了选股的难度。医药指数从2021年以来连续三年表现不佳，跌幅已经回吐了核心资产以及新冠主题两轮行情中的全部涨幅，换言之，之前板块内资产因纯估值抬升所带来的风险已经基本消化。究其原因，一方面疫情主题退潮，追逐主题的资金撤出了医药板块，之前企业因此投放的产能和累计的社会库存需要消化；另一方面，近年来，医改政策频出，涉及到了医药、医保和医疗的方方面面，这些调整给企业阶段性的经营带来了阵痛，也给投资带来了更多的不确定性。今年二季度末的板块的一轮下跌即是对一系列新政策所带来的不确定性的负反馈。报告期内，由于板块缺乏明确投资主线，我们的配置主要基于自下而上选股，持仓结构较为均衡，主要集中在创新、严肃医疗、进口替代和出口海外等领域，同时自下而上结合疾病谱的变化、公司自身竞争力、发展阶段/产品周期以及估值水平等优选持仓标的，规避受政策影响剧烈的领域，考虑到市场估值处于持续收缩阶段，更为注重持仓标的的安全边际。2024年上半年医药整体的走势仍然较差，截止到2024年6月30日，中信医药指数下跌-20%，年初至今医药板块在30个中信子版块中排名第25，是主流赛道中下跌最猛烈的板块之一，自2021年开始，医药指数已经连续三年负收益（其中2021年-4.39%，2022年-20.39%，2023年-6.77%），如此艰难的表现前所未有，医药板块正在经历史上最长的投资困难期。2024年上半年医药板块趋势性的投资窗口期非常短暂，第一段机会是在2月份医药板块中小微市值股票在大幅下跌后的超跌反弹；第二段机会是在4月底到5月中，医药板块在机构低仓位、Q1业绩利空出尽后的风格高低切机会，子版块轮动过后并未走出主线。2024年上半年医药板块的投资困境，实际上集中反应了自2021年6月份起医药板块走下神坛后，行业一直面对的两大魔咒，即子版块的轮番估值中枢下移，且板块缺乏持续性主线机会。究其原因，医药板块中大多数制造业公司在国内的业务受到集采、谈判、比价、DRG等政策扰动，叠加防疫周期和医药反腐等行动，很多公司的国内业绩呈现了巨大的周期性、波动性和不可预测性，而海外的国际化逻辑，近两年从CXO到低值耗材板块，却开始越来越密集的反应出地缘政治的风险。医药行业这几年的处境，确实可以用“内忧外患”来总结，“内忧”影响的是行业国内基本盘的稳定性，而“外患”影响到了行业发展天花板即估值空间。若我们抛开情绪和幻想，去仔细想想医药行业的破题点，会发现行业的中长期逻辑却十分清晰，即“创新”和“出海”。“创新”打开了医药板块国内发展的新范式。随着人口结构的老龄化，国内的健康需求仍然是在不断提升的，国内目前的政策导向，更多的是在医保资金支出压力增加的前提下鼓励真创新，在支付、准入等多个维度鼓励真正解决患者临床需求的产品。这些创新类产品，可以打开国内市场的第二增长曲线。“出海”是医保控费周期中最重要的增长动力。参考内需下行周期中的日本经验，国际化会是医药企业重要的增量空间。中国过去一段时期的产业积累，目前出海产品也逐渐进入到了产出周期，并且中国的工程师红利与制造业优势，在未来一段时间仍然会是中国企业出海的巨大竞争力。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:33.881Z","mo":"站在24年中这个时间点，我们判断医药行业下半年的投资节奏会好于上半年，业绩节奏上24年也因为基数和政策扰动等原因，呈现前低后高的表现。一方面医药行业的大规模反腐始于去年三季度，导致23年Q3罕见地出现了季度收入负增长，尤以院内诊疗相关领域受影响最大，因此今年三季度开始，医药板块、尤其是严肃医疗的经营同比有望显著改善；此外，全产业链鼓励创新政策落地、大规模设备更新改造招标陆续启动，有望解决目前行业一些堵点、痛点，板块的盈利能力也有望逐季提升，因此下半年在医药的配置上可以更为积极。站在2024年中这个时间点，我们判断医药行业下半年的投资节奏会好于上半年，业绩节奏上2024年也因为基数和政策扰动等原因，呈现前低后高的表现。2024年下半年可以预期到创新鼓励政策会逐渐完善推出以及其他政策催化，鼓励创新的方向以及其他配套政策，解决的是医药板块从一级市场到二级市场的流动性枯竭问题，一方面指引了未来5-10年中国医药产业的发展方向，另外也将从产业机制上对目前的产品进行优胜劣汰，从全产业链的角度创造创新氛围，鼓励真创新产品。下半年市场的风格也有望逐渐平衡，优质超跌的成长股仍有比较好的投资机会，医药作为调整3年半的板块，目前这个节点，看好下半年医药反转的机会。","fund":{"_id":3000000001558,"stockCode":"001558","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":38,"blackenedNum":2,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-06-28T16:00:00.000Z","setUpScale":10000000,"market":"a","tickerId":1558,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘医疗健康混合型证券投资基金","shortName":"天弘医疗健康(001558)","fundSecondLevel":"hybrid","lastUpdated":"2026-04-30T18:04:10.025Z","__csrcFundId":4155,"fundStatus":"normal","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘医疗健康","pinyin":"thyljkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019722","stockType":"fund_manage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或至，全球央行进入降息周期对医药投资而言，人口结构的变化、中国进入老龄化社会、政府卫生投入的增加，以及疾病谱的变化，都从中长期决定了医药行业具备长期的投资价值，尤其在经济增长整体降速的大背景下，医药行业增长的确定性仍然较高，行业比较优势凸显，虽然近几年医保控费趋严，但政府投入的增加、新产品审批和纳入医保的提速、商业保险的发展，都支持行业的长期持续增长。医药板块2023年表现位于一级行业中游，主要面临的问题有疫情主题退潮及行业政策影响频繁，但从绝对和相对估值水平来看调整已较为充分，2023年四季度虽然有所反弹，但站在目前时点展望2024年：1.\t由于2023年医疗反腐对行业内公司经营带来冲击，医药板块2023Q3营业收入罕见出现同比负增长，因此2024年下半年会出现明显的低基数效应；2.\t医药行业政策继续边际微调，虽然带量采购和降价还在继续，幅度更为温和，竞争更趋于理性；3.\t经历过多轮集采的洗礼和研发积累，国内医药制造业中的优秀公司开始走出低谷展开成长的第二曲线，高强度的研发开始转化为企业的收入和利润；具体到投资方向上：1、\t创新是产品类公司的出路，海外出口及新产品研发推进仍将是未来发展方向，从中长期看，创新板块仍然是医药投资中最确定的方向，随着全球货币政策拐点到来，成长类资产更为受益于融资环境的改善；2、\t进口替代仍然有空间，中国制造正在走向中国智造，设备和耗材进一步向高端领域渗透，国产渗透率逐步提升的领域也是确定性高的方向；3、\t具备参与海外市场竞争能力的公司，过去几年有前瞻性且有能力的公司已经开始了海外布局，从东南亚市场甚至到欧美市场，通过新市场开拓形成自己的第二成长曲线。我们从医药行业的需求和供给两方面来找2024年以及下一个阶段的医药主线——从需求端来看：随着人口的老龄化，医药仍然是需求极为刚性的行业，需求端的逻辑不随政策的调整而变化。一方面我们要看到疫情后需求确实是在回升的（虽然反腐在节奏上影响到了季度的放量情况），另外一方面，多样性的需求，也给行业带来了结构性的机会。从院内的疾病谱和用药结构来看，医药行业的明星产品从辅助用药，抗感染，到肿瘤用药，现在，非肿瘤慢性病，如自身免疫疾病，糖尿病，非酒精性肝炎，肥胖等需求开始了大爆发，要抓住行业结构性、差异化的机会。从供给端来看：承接上面讲的需求导向，看好两个投资方向。一方面是真正能够满足临床需求，且有显著临床价值的产品，未来必将会是医药行业的下一爆品，比如临床效果显著的创新药，比如在细分领域能够做到同类最佳的BIC的产品。另外一方面，中国的医药行业公司，已经进入到了日本80年代后的阶段，长期的高效、巨额研发投入和工程师红利，给了中国医药企业接轨全球竞争的能力，未来能够通过产品优势，进入到全球市场竞争的公司，也必将打开市值空间。","fund":{"_id":3000000001558,"stockCode":"001558","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":38,"blackenedNum":2,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-06-28T16:00:00.000Z","setUpScale":10000000,"market":"a","tickerId":1558,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘医疗健康混合型证券投资基金","shortName":"天弘医疗健康(001558)","fundSecondLevel":"hybrid","lastUpdated":"2026-04-30T18:04:10.025Z","__csrcFundId":4155,"fundStatus":"normal","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘医疗健康","pinyin":"thyljkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019722","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1217255580,"name":"吕俏"}]},"announcement":{"linkText":"天弘医疗健康混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1053543","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec59d7fea5b3eb04499f4","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001558,"sao":"医药板块在三季度受到医疗反腐的影响，7-8月份延续了今年以来的弱势，持续下跌，在8月底情绪有所消化后，下跌趋势有所缓解，9月份指数有所反弹。医疗反腐是行业大势所趋，且在中长期维度上改变了未来医药行业公司的销售逻辑和产品逻辑，未来正规的行业必然会更加利于行业的中长期健康发展。但我们必须看到，反腐除了会造成短期市场对于医药行业情绪上的悲观反应，从行业运行上，行业反腐运动中，新产品进院受阻、学术推广停滞，进而造成产品在短期销售上的负面影响也是客观存在的，三季度我们对与医药行业的业绩环比和同比来看，都需要更加客观的降低预期。展望四季度，反腐已经逐渐常态化，对于行业整体的影响也将逐渐缓和，虽然不会完全消除，但医院和公司经营已经逐步在恢复正常，目前医药板块估值相对合理，机构配置比例不高，年底面临估值切换的计划，今年年底对于医药板块的投资相对三季度可以更加乐观一些。由于受到医疗行业反腐的影响，三季度医药板块出现了较大的波动。从基本面角度来看，院内诊疗恢复较好，诊疗量已基本恢复到19年的水平，相关企业经营在逐步恢复，随着诊疗的持续增长，企业的现金流状况和盈利能力持续改善，反映到板块内公司二季度业绩方面，除此前受益于新冠的公司业绩有所回落以外，之前受损的公司业绩均呈持续恢复态势。进入到8月份，受医疗行业反腐力度加大的影响，恐慌情绪蔓延，医药指数出现了较大幅度的下挫，申万医药指数单月跌幅达7.92%，板块内个股无差别被抛售。出于规避风险的考量，我们对组合进行了整体性的减仓，尤其是降低院内诊疗相关的产品型公司，此次反腐对涉及到院内推广和招标进院的企业三季度的经营均构成不同程度的影响，会直观地反应在这些企业的三季报业绩中。进入九月份，随着本次反腐重点的进一步明朗，医药指数前期的快速下跌使得板块比较优势和配置价值凸显，医药指数开始止跌回升。展望四季度，医疗反腐对行业的整体影响逐步缓解，随着医疗行业经营恢复正常，相关企业的经营也将逐步回到正轨，且四季度有望迎来板块估值切换，对于医药板块的投资机会可以更为乐观一些。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:33.873Z","fund":{"_id":3000000001558,"stockCode":"001558","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":38,"blackenedNum":2,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-06-28T16:00:00.000Z","setUpScale":10000000,"market":"a","tickerId":1558,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘医疗健康混合型证券投资基金","shortName":"天弘医疗健康(001558)","fundSecondLevel":"hybrid","lastUpdated":"2026-04-30T18:04:10.025Z","__csrcFundId":4155,"fundStatus":"normal","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘医疗健康","pinyin":"thyljkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019722","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1217255580,"name":"吕俏"}]},"announcement":{"linkText":"天弘医疗健康混合型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=987606","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec59d7fea5b3eb04499f3","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001558,"sao":"2023年上半年医药板块下跌4.84%，横向表现偏后。二季度医药板块仍旧缺乏热点和投资机会，单二季度医药板块下跌6.15%（中信医药行业），子行业热点不持续，前期强势板块和个股在接近中报业绩兑现期后，走势开始疲弱，而医药行业短期并没有新的方向走强，造成板块二季度表现较差。回溯二季度医药走弱的原因，可归结为四点——1.\t宏观消费压力较大：可选医药消费开始出现降级趋势，而消费类医药产品属性上天生属于消费升级，远期的预期不乐观。2.\t疫情后周期的持续消化：2022年Q4开始的放开行情中，医药受益公司的业绩兑现持续了两个季度（2022Q4和2023Q1），二季度部分疫情受益公司的业绩开始有所反噬。3.\t政策扰动：二季度医药政策落地符合预期，下半年包括体外诊断全国集采等政策即将落地。4.\t医药反腐持续：院端的人事变动，对于医药板块中新产品的进院有一定影响，且部分产品的放量周期又增加了不确定性变量。一季度上半段医药表现中规中矩，主线上中药和创新药受益于政策催化和流动性宽松预期，有一波相对较好的行情。但一季度下半段AI的持续发酵对于医药板块产生了极强的抽血效应，医药板块开始大幅跑输。二季度A股市场走势冲高回落，市场呈现明显的主题投资特征，且板块轮动迅速。一方面，从疫情管控政策放松开始，市场经历了大幅的反弹，相关领域均累计了较高的对复苏本身和刺激政策的预期，而二季度开始经济进入了正式复苏的阶段，市场开始修正实际情况与市场预期间的偏差，无法走出趋势性上涨的行情，轮动迅速；另一方面，由于AI主题催化不断，以及“中特估”主题活跃，资金持续流入这两个板块，医药板块在一季报结束之后继续被“抽血”，尽管五月份开始新冠疫情再次来袭，但由于此次疫情感染的节奏和范围均较第一次明显缓解，并未形成新的疫情主题投资行情，因此只有中药、和“中特估”主题下的医药流通相对表现较好。报告期内，我们考虑到市场的系统性风险，标的的选择上更加注重安全边际，在配置上除延续前期的配置思路，持仓主要集中在创新及其相关产业链、进口替代/供应链安全等领域，规避受政策影响剧烈的领域，同时自下而上结合公司自身竞争力、发展阶段以及估值水平等优选持仓标的，着重增配了部分同院内严肃医疗恢复相关的产品型公司。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:33.870Z","mo":"站在下半年的起点，我们清楚的认识到医药板块在新的政策和宏观形势下所面临的挑战，但仍然要对医药板块维持中长期的乐观——1.后疫情时代，医药行业的总盘子已经开始恢复持续稳定的增长：医保基金支出在前两年疫情的波动性影响下，支出速度并未反应实际的医疗需求，而从2023年前两季度的医保基金运行来看，医药行业在2021-2022年下台阶后，已经开始恢复性增长。2.政策扰动逐渐出清向上：过去几年医药板块受到政策影响最大的两个行业，就是药品和器械板块。化学制剂板块是最早进行集采且降价最猛烈的行业，到2023年为止，整体的集采进程过半，龙头化药公司已经陆续见到单季度业绩拐点；器械板块来看，创伤关节2021年三季度集采并陆续执行，脊柱2022年三季度集采2023年开始执行。政策的大周期在2023年即将从预期转为兑现，后续政策的不确定性逐渐降低。3.医药板块的预期和估值已经出清：如果从2021年6月30日医药指数（中信）见顶开始算，到2023年6月底，医药板块已经消化整整两年时间，大部分子行业和公司的估值在经过两年的调整后，已经回归到合理偏低的位置，很多公司的PEG估值中枢已经小于1，估值泡沫出清，若后期医药板块基本面拐点确认，会有较好的指数级别的行情。总的来看，医药行业在市场政策和疫情双重影响的低基数下，2023年已经开始逐渐进入到新的增长周期，下半年对于医药板块的投资可以重新开始乐观起来。","fund":{"_id":3000000001558,"stockCode":"001558","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":38,"blackenedNum":2,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-06-28T16:00:00.000Z","setUpScale":10000000,"market":"a","tickerId":1558,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘医疗健康混合型证券投资基金","shortName":"天弘医疗健康(001558)","fundSecondLevel":"hybrid","lastUpdated":"2026-04-30T18:04:10.025Z","__csrcFundId":4155,"fundStatus":"normal","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘医疗健康","pinyin":"thyljkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019722","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1217255580,"name":"吕俏"}]},"announcement":{"linkText":"天弘医疗健康混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=963194","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec59d7fea5b3eb04499f2","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001558,"sao":"一季度上半段医药表现中规中矩，主线上中药和创新药受益于政策催化和流动性宽松预期，有一波相对较好的行情。但一季度下半段AI的持续发酵对于医药板块产生了较强的抽血效应，医药板块开始大幅跑输，具体表现如下：1.新冠相关资产在2022年的全面放开贡献爆炸性业绩后，开始产生负反馈，“含冠资产”的资金流出严重。2.复苏相关个股，消费医疗和严肃医疗类公司受制于1-2月份的疫情+春节影响，数据从3月份开始逐渐恢复，但总体来看一季度同比数据恢复并不明显。3.医药板块中赛道类资产（CXO）等预期2023年增长中枢下移，叠加行业景气度迟迟未回暖，逐渐进入到阴跌状态。综合来看，一季度除中药板块和小市值风格公司有相对较强的表现外，大多数医药公司并未有较好的表现。中药板块在一季度走强，与国家的鼓励和相对的政策免疫密不可分，后续行情的持续，一方面可以期待未来基药目录的调整，另外需要观察相关公司的业绩兑现度，体现在投资上，即从炒预期（PE），到炒业绩落地（EPS）的阶段，这个阶段必然会出现板块中标的表现的分化。站在一季度末这个时间点，面对的是更加混沌的投资环境，混沌的流动性环境、国际宏观政治环境、疫情影响、经济恢复状态、政策环境等，短期的混沌和相对宽裕的流动性，远期宏大叙事的趋势板块表现会更加强。医药板块目前更多的需要等待业绩的释放，目前我们对后续医药行业的投资有三点判断：1.医药大的方针政策已定，政策的延续性较好，可能不会有“惊喜”，也很难再有更大的“惊吓”：集采和谈判政策的设计愈加科学，市场对于相关公司的投资判断趋于理性，对于相关受益公司和板块或政策影响逐步见底的公司来说仍有较好的投资机会。2.复苏主线在兑现后会有投资机会，但要关注预期与现实的偏离：复苏主线包括院内严肃医疗和院外消费医疗两大类，从疫情全面放开后，预期并不低。而现实中的恢复节奏和消费能力释放，具有较大的波动性，需要密切观察兑现度与预期的差异。3.创新和中药，中远期看并非跷跷板，更多的是市场对于医药远期导向的终局判断：中药的政策优势在近几年体现的淋漓尽致，而创新板块短期更多反映的是宏观流动性指标，创新产品的第二阶段投资机会，更多的要等待催化剂或业绩兑现，创新在中远期看仍然是医药中重要的投资方向。","declarationDate":"2023-04-22T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:33.866Z","fund":{"_id":3000000001558,"stockCode":"001558","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":38,"blackenedNum":2,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-06-28T16:00:00.000Z","setUpScale":10000000,"market":"a","tickerId":1558,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘医疗健康混合型证券投资基金","shortName":"天弘医疗健康(001558)","fundSecondLevel":"hybrid","lastUpdated":"2026-04-30T18:04:10.025Z","__csrcFundId":4155,"fundStatus":"normal","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘医疗健康","pinyin":"thyljkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019722","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1217255580,"name":"吕俏"}]},"announcement":{"linkText":"天弘医疗健康混合型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=887624","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec59d7fea5b3eb04499f1","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001558,"sao":"2022年是内外环境交互影响的一年， 海外有俄乌冲突、美联储持续加息以及疫情管控的全面放开，国内则仍处于疫情的严格管控中，投资者对权益资产的风险偏好下降，外资流出，A股市场全年处于下跌通道，2022年对于投资来说是困难的一年，而对于医药行业的投资，则更为艰辛，这一年医药行业继续运行在持续了15个月的杀估值行情中，估值锚的缺失让很多人对医药行业信心不足；医药创新板块经历了内外交困与流动性困局，医药板块的寒意似乎来的比想象中强烈；疫情的反复冲击与最终篇的戛然而止，一次次的给医药行业带来脉冲式的机会，然后又一次次的匆忙收场。复盘2022年的医药板块投资，1-9月份实际上都处于悲观的无主线阶段，3-4月份医药跟随消费有过一波CXO及消费医疗板块的反弹，但持续性一般，医药板块真正的反转出现在四季度，医药的这波反转拐点，可以分为三个阶段——第一阶段——医药9月末见到市场大底，第一波反弹的代表性事件为骨科关节集采落地，医药政策开始有反转迹象，与此相关的政策压制板块（医疗器械、化学制药等）开始有明显的超额收益，另外相关核心资产也在市场重新超配医药的资金推动下表现较好。与此同时，贴息贷款政策受益板块（如医疗设备、科学仪器等）表现亮眼。这段时间各地疫情管理政策仍处于摇摆中，不确定性仍然较强。第二阶段——标志性事件为11月11日国务院发布进一步优化疫情防控20条措施。20条发布后虽然各地政策差别很大，但已出现石家庄广州等试点城市。第二阶段的行情中医药板块内轮动非常快，从自我诊疗（抗原、核酸），预防性治疗（鼻喷盐水、预防性中药、呼吸机、疫苗），治疗性药品（治疗性中药、新冠小分子），恐慌性备药（退烧药等），急救（ICU用药，血制品，医疗设备），最后到医疗挤兑板块（医疗服务），历时一个多月时间，板块内部轮动非常快，一个子版块的热度只能维持2-3天。第三阶段——后疫情时代的全面复苏。12月下旬随着各地疫情逐渐达峰回落，高含冠量资产开始出现负反馈。消费医疗板块，以及院内刚性需求复苏，严肃医疗回归成为了这个阶段的主线。创新药板块也在美国加息预期缓解和港股反弹的大背景下，有不错的表现。四季度医药板块投资难度大，三个阶段泾渭分明，且由于市场热度高轮动快，追热点的投资方式回报较低，必须要提前对于政策方向、相关场景、疫情走势进行预判和布局，在板块轮动结束前进行切换。而随着疫情的阶段性终结，我们更多要思考的问题是，后疫情时代会脱颖而出的新场景以及新技术带动的投资机会，这个方向我相信会是未来2-3年医药板块的主线机会。报告期内，初期考虑到市场的系统性风险及医药板块自身面临的主题退潮和行业政策压力，我们的配置和仓位都比较保守，后续随着疫情逐步得到控制，不确定性降低，市场系统性风险得以释放，我们逐步提高了基金整体仓位，在配置上除延续前期的配置思路，持仓主要集中在创新及其相关产业链、进口替代/供应链安全等领域，规避受政策影响剧烈的领域，同时自下而上结合公司自身竞争力、发展阶段以及估值水平等优选持仓标的，疫情主题增配了部分中药及疫后复苏的消费医疗相关领域。","declarationDate":"2023-01-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:33.864Z","mo":"展望2023年，我们有三个判断——1-做中长期的乐观主义者：人们通常容易高估短期事件的影响，而忽略中长期逻辑的力量，无论是老龄化不可避免的来临、院内用药结构的变化、政府卫生投入的增加，对于医药行业来说都是中长期确定性的增量影响因素，也决定着从中长期而言医药仍然具备出类拔萃的投资价值，我们在医药的行情低迷期，需要更多的长期信念来支持我们践行长期价值投资。2-医药政策的回暖：带量采购和降价是这几年一直萦绕在医药行业投资上的乌云，短期大幅度的降价确实会影响到某些企业的收入和利润，但多次的集采和降价过后，我们发现一方面强者恒强，医药头部集中度提升，另外一方面，政策的导向是创新，很多企业也已经逐渐走出了降价的压力，随着创新产品的获批，产品结构也有了质的提升。3-疫情的终结，恰恰是医药新的起点：后疫情时代的医药行业必然会走出新的主线和个股，而随着疫情逐渐接近尾声，医院端医疗刚需逐渐恢复和复苏，院内严肃医疗相关的药品、器械、设备等公司也将迎来恢复性需求提升。具体投资方向和板块上来看——1-疫情主题与恢复主题的双螺旋行情：上半年来看大恢复仍将是最主要的主线，后续疫情若有扰动，相关主题性机会或有表现，但总的来看，疫情螺旋向下，大恢复波动向上将是比较明确的方向。2-后疫情时代的新变化：对于医药板块而言，后疫情时代带来的疾病谱与用药结构的变化，将在中长期影响医药的投资方向，从投资角度后疫情时代的投资机会将是一个更长期更持续的主线。新变化包括了后疫情时代的新技术和新场景，对于创新板块的投资，2023年我们仍是乐观态度，随着更多真创新产品的获批，创新板块的投资将从“炒预期”过度到“炒业绩”阶段，而疫情后的院内诊疗恢复和医保准入也给创新产品的放量提供了充足条件；新场景更多关注的是后疫情时代新的诊疗方式和消费场景，关注互联网医疗等板块的投资机会。展望2023年，随着国内的疫情管控政策画上句号，社会活动逐步恢复正常节奏，消费开始复苏；海外美联储加息幅度趋于缓和，俄乌局势未再进一步恶化，相较2022年，中国权益资产的吸引力在提升，去年我们判断股票市场将从追求高景气转向求稳，那么2023年市场则从追求安全变为追求盈利复苏的弹性。新冠病毒的出现是疾病谱的重大变化，其带来的影响不会很快消失，需要我们持续深入的研究和跟踪。虽然我们的防疫政策出现了重大的转向，但从海外的经验来看，其后续的影响仍有可能干扰企业的基本面和投资者的预期。回到国内医药行业本身，中国即将进入老龄化社会，随着人均可支配收入水平的提升和疾病谱变化，医药行业发展的长期驱动力正在逐渐加强，中长期而言，医药行业增长的确定性仍然较高，尤其大环境处于经济减速阶段，虽然近几年医保控费趋严，但个人支付能力提升、新产品审批和纳入医保的加快、商业保险的发展，都支持行业的持续增长。医药板块之前连续两年表现不佳，主要面临的问题有疫情主题逐渐退潮及行业政策影响频繁，但从绝对和相对估值水平来看调整已较为充分，2022年四季度虽然有所反弹，但站在目前时点展望2023年：1.随着疫情管控的放开，困扰投资的盈利趋势不连续的问题得到很大程度的缓解，板块内大部分公司的经营态势将逐季回升；2.医药行业政策边际微调，更为科学合理，明确的规则使得可预测性增加；3.经历过多轮集采的洗礼和研发积累，国内医药制造业中的优秀公司开始走出低谷展开成长的第二曲线；对于医药板块的投资：1、随着企业经营节奏恢复正常，对企业盈利弹性的追求将超过估值的安全性，市场蕴含的机会有望明显增加；2、创新是所有企业的出路，海外出口及新产品研发推进仍将是未来发展方向，短期受阻是行业发展探索中的必然，从中长期看，创新板块仍然是医药投资中最确定的方向；3、进口替代仍然有空间，中国制造正在走向中国智造，国产渗透率逐步提升的领域也是确定性高的方向；4、随着抗疫政策的转向，疫情主题不再成为医药板块的主线，但疫情并未消失，仍然可能有阶段性的影响，或在一定阶段有脉冲性的行情。","fund":{"_id":3000000001558,"stockCode":"001558","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":38,"blackenedNum":2,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-06-28T16:00:00.000Z","setUpScale":10000000,"market":"a","tickerId":1558,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘医疗健康混合型证券投资基金","shortName":"天弘医疗健康(001558)","fundSecondLevel":"hybrid","lastUpdated":"2026-04-30T18:04:10.025Z","__csrcFundId":4155,"fundStatus":"normal","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘医疗健康","pinyin":"thyljkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019722","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1217255580,"name":"吕俏"}]},"announcement":{"linkText":"天弘医疗健康混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=870106","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec59d7fea5b3eb04499f0","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001558,"sao":"2022年三季度医药板块仍然处在下跌通道中，三季度中信医药指数下跌15.86%，行情来看，6月份医药有一波小反弹，7月份更多是在消化6月份回弹，医药复苏资金有一定撤离；8月总体震荡回落，此种走势对于处于底部复苏的行业会产生较大情绪扰动，可能刺激投资人悲观情绪表达。8月底到9月初的这段时间，医药板块接近触底，市场悲观情绪放大。投资主线来看，今年市场与之前的预期有一些偏离。今年上半年到三季度，受到美国加息周期，俄乌战争、国内的新冠扰动等因素的影响，医药板块的走势比较波折，以创新药为代表的成长股的估值承压较大。上半年医药的主要机会来自一些事件性机会和疫情催化，上半年疫情股成交额一度占比医药板块过半。这种行情一方面说明市场仍维持疫情是医药行业直接受益板块的认知；另一方面也说明，医药今年没有出现逻辑通顺的方向。而三季度医药的持续阴跌，实际上反应了医药板块配置价值缺失后的资金持续流出。医药板块价值目前固然处于低估的状态，当前的估值位于历史上最便宜的5%-10%分位。但医药行业从历史上来看从来不是因为便宜而进行配置，板块若要走出行情，需要有一条非常确定的主线，去年6月开始医药板块表现不及预期，核心矛盾就是缺乏主线，不少投资者在目前的价值区间中，希望在中长期底部来配置医药资产，但在躲避政策风险与业绩低谷之后，发现可选标的寥寥。站在目前的位置，我更愿意认为目前医药板块已经见到了黎明的曙光——\t1-9月底医药板块开始有显著的超额收益，一方面是连续15个月板块调整的极致出清后，市场自发的加大配置需求；另外一方面弱势中医药板块的防御属性开始有所凸显。\t2-市场对于政策的预期逐渐趋于理性，无论从医疗新基建的贴息贷款，还是脊柱集采落地结果来看，均好于市场之前偏悲观的预期，相应的板块和个股都有比较强的表现。每一次大的趋势性行情，通常从散点个股和小板块机会中酝酿而来，无论是2015到2016年的专科用药、2019到2021年的创新浪潮均是如此。随着市场逐渐稳定、政策方面逐渐明朗，医药今年下半年有可能会走出来一条能够持续1-2年的主线。展望三季度的医药板块，我们认为三季度是一个比较好的布局时间点，且医药的主线也会逐渐清晰，目前位置，已经不需要继续悲观。四季度我们的投资判断——\t（1）对于疫情受益板块的投资判断\t从未来的一段时间来看，目前的防疫状态或有微调，但动态清零仍然会是常态，但医药中的疫情受益板块已经不再具有投资吸引力。虽然抗疫还会持续，但对于医药板块，预计疫情投资终会画上句号。\t（2）对高低切换的投资判断\t高低切换可能仍然会持续。今年上半年表现比较好的是新冠产业链和中药板块，中药板块是从去年下半年就开始明显的高低切换，属于稍有边界变化就会有估值回归的板块。\t除中药板块外，很多产品方向包括有创新规划、创新布局的传统药企也会走出来高低切换的过程，可能会在今年三四季度有股价上的表现。尤其是经历了这波重估的beta行情以后，一些布局比较好、业绩加速发展的公司，后面可能会成为的龙头公司。而一些之前的所谓政策压制板块，在政策逐渐落地后，也会有一波明显的估值重估的机会。\t（3）对于创新药的投资判断\t创新药去年下半年到今年的表现比较差，很多公司在今年4月份跌到最底部时已经到了1-2倍的PS估值。从长期来看，美国创新药板块比较正常的是3-5倍PS。国内之前是较低估的情况，即使6月以来反弹了一波，创新药板块估值仍然处在合理并且偏低的位置。\t从中长维度来看创新药，是医药板块里确定性较高的方向，它的投资机会可能会迟到，但不会缺席。海外出口和新产品的研发推进仍然是我们追求创新药板块alpha的重要方向。虽然新产品的研发、临床的推进也在疫情期间相对较慢，但是中长期来看方向是不会变的。短期的估值回调也会逐渐促进biotech板块整合，对于一些biotech公司，可能提供了向上成为biopharma的机会，所以对创新药板块仍然可以保持关注。\t（4）院内严肃医疗有望成为医疗板块未来一段时间的主线，“严肃医疗”为院内产品类公司，包括治疗疾病或肿瘤的药品，骨科的耗材等，消费属性较弱。仿制药集采、器械集采和创新药谈判使得市场对产品类的公司配置较少，一段时间内都集中到消费类公司。当前时点产品类公司的配置价值重新凸显，我们认为严肃医疗板块是一个返璞归真的过程，从配置下游的服务或者所谓的“卖水人”，逐渐地回到配置医疗板块的本质——产品端。2022年第三季度，申万医药生物指数下跌了15.98%，在31个申万一级行业中排名25位，同期沪深300指数下跌了15.16%，略跑输沪深300指数0.82个百分点。三季度市场整体表现不佳，风险偏好继续下行。报告期内，医药行业七个子版块均为负收益，表现差异拉大，其中医药商业和医疗器械跌幅较小，显著跑赢申万医药指数，原料药和化学制剂也跑赢了医药指数，医疗服务则显著跑输医药指数，三季度跌幅较大。三季度，随着国外疫情管控的放松以及国内新冠疫情得以控制，医药板块的疫情主题投资开始进一步退潮，而国内医药行业各领域全国和地方政策开始加码，集采主要集中在药品和高值耗材领域，虽然政策较之前已经出现了更为科学的调整，但市场对行业政策预期仍较为悲观，加之A股整体风险偏好进一步下行，板块整体表现不佳。截止三季度末，申万医药指数累计下跌27.95%，经过两年的消化，医药板块估值调整已较为充分，越来越多个股开始进入价值投资区间。报告期内，我们持仓较为均衡，持仓主要集中在创新及其相关产业链、进口替代/供应链安全、医疗新基建以及消费医疗等领域，同时自下而上结合公司自身竞争力、发展阶段以及估值水平等优选持仓标的。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:33.861Z","fund":{"_id":3000000001558,"stockCode":"001558","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":38,"blackenedNum":2,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-06-28T16:00:00.000Z","setUpScale":10000000,"market":"a","tickerId":1558,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘医疗健康混合型证券投资基金","shortName":"天弘医疗健康(001558)","fundSecondLevel":"hybrid","lastUpdated":"2026-04-30T18:04:10.025Z","__csrcFundId":4155,"fundStatus":"normal","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘医疗健康","pinyin":"thyljkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019722","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1217255580,"name":"吕俏"}]},"announcement":{"linkText":"天弘医疗健康混合型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=805259","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec59d7fea5b3eb04499ef","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001558,"sao":"2022年1-6月份中信医药指数下跌14.57%，同期沪深300指数下跌9.22%，创业板综指下跌15.91%，从子版块来看分化不大，医药商业和医疗服务板块表现相对略好，分别下跌10.54%和11.63%，医疗器械板块回撤17.15%，下跌幅度居前。个股来看，仅60多只股票在上半年取得正收益，且多集中于新冠产业链（小分子药、检测试剂盒等），中位数下跌16%左右。上半年市场受到美国加息周期、俄乌战争、国内新冠扰动三大因素扰动，走势波折，医药板块中以创新药为代表的成长股估值受到较大压制，上半年医药的主要机会来自于事件性机会和疫情催化，一度疫情相关个股的成交额占医药板块成交额的比例超过了50%，这种行情一方面说明市场对于医药板块的认识仍然是疫情的直接受益板块，虽然大部分医药公司在今年二季度的国内疫情反复中是受损的；另外一方面说明医药今年上半年并没有出现逻辑通顺、方向确定的主线。然而医药板块在持续下跌11个月后，目前的估值也已经在比较低的位置，且已经具备中长期的投资配置价值。报告期初，考虑到市场的系统性风险，组合仓位有所下降，后续随着疫情逐步得到控制，不确定性降低，市场系统性风险得以释放，我们逐步提高了基金整体仓位，在配置上除延续前期的配置思路，持仓主要集中在创新及其相关产业链、进口替代/供应链安全等领域，规避受政策影响剧烈的领域，同时自下而上结合公司自身竞争力、发展阶段以及估值水平等优选持仓标的，增配了部分中药及疫后复苏的消费医疗相关领域。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:33.854Z","mo":"医药板块今年以来表现欠佳，主要面临的问题有疫情主题逐渐退潮及行业政策影响频繁，但从绝对和相对估值水平来看调整已较为充分，站在目前时点，展望下半年有三个判断--1.随着疫情逐步平稳，板块内公司的业绩趋势或将呈现逐季回升的态势2.政策的落地下半年将显著多于上半年，今年更加要关心医药政策的方向微调和边际向好趋势3.医药制造业在医改压制多年后，已经逐渐走出低谷，优秀的公司已经展开成长的第二曲线，政策开始确定边界，下半年产品类公司是重要的方向未来看后面医药板块的投资--1.疫情板块仍然会有阶段性的投资机会：无论是自检试剂、小分子新冠产业链，都或会在一定阶段有脉冲性行情，而中期来看，疫情板块的投资机会或会随着国家抗疫政策而发生变化。2.高低切换可能仍将持续：包括中药等低估值板块的估值重估始于2021年四季度，经历了估值重估的贝塔行情过后，目前已经逐渐分化，业绩有保障且确立经营拐点的龙头公司后续或会有阿尔法行情。3.创新会迟到但不会缺席：海外出口及新产品研发推进仍将是未来发展方向，短期受阻是行业发展探索中的必然，从中长期看，创新板块仍然是医药投资中最确定的方向。","fund":{"_id":3000000001558,"stockCode":"001558","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":38,"blackenedNum":2,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-06-28T16:00:00.000Z","setUpScale":10000000,"market":"a","tickerId":1558,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘医疗健康混合型证券投资基金","shortName":"天弘医疗健康(001558)","fundSecondLevel":"hybrid","lastUpdated":"2026-04-30T18:04:10.025Z","__csrcFundId":4155,"fundStatus":"normal","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘医疗健康","pinyin":"thyljkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019722","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1217255580,"name":"吕俏"}]},"announcement":{"linkText":"天弘医疗健康混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=784257","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec59d7fea5b3eb04499ee","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001558,"sao":"2022年第一季度，申万医药生物指数下跌了10.79%，在31个申万一级行业中排名第12，同期沪深300指数下跌了14.53%，跑赢沪深300指数3.74个百分点。一季度由于美联储加息渐行渐近，加之俄乌冲突爆发，市场出现了大幅的调整，随着战争进入谈判阶段，影响A股市场的主要矛盾也开始转为内部因素——对于经济增长的不确定，而新冠疫情的卷土重来加重了这种不确定性，因此一季度投资者风险偏好持续下降，资金持续流出，市场表现较为疲弱。一季度医药行业并无重大利空政策，主要跟随市场调整，并且在弱市中体现出了一定的防御属性。报告期内，医药行业七个子版块中，只有化学原料药（+0.64%）和医药商业（+0.02%）录得正收益，其余板块均有不同程度的下跌，生物制品和医疗服务继续跑输医药指数，医疗器械也跑输医药指数。报告期内，我们考虑到市场的系统性风险，仓位有所下降，在配置上除延续前期的配置思路，持仓主要集中在创新及其相关产业链、进口替代/供应链安全等领域，规避受政策影响剧烈的领域，同时自下而上结合公司自身竞争力、发展阶段以及估值水平等优选持仓标的，增配了部分中药标的，以及新冠小分子口服药供应链标的。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:33.852Z","fund":{"_id":3000000001558,"stockCode":"001558","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":38,"blackenedNum":2,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-06-28T16:00:00.000Z","setUpScale":10000000,"market":"a","tickerId":1558,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘医疗健康混合型证券投资基金","shortName":"天弘医疗健康(001558)","fundSecondLevel":"hybrid","lastUpdated":"2026-04-30T18:04:10.025Z","__csrcFundId":4155,"fundStatus":"normal","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘医疗健康","pinyin":"thyljkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019722","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1217255580,"name":"吕俏"}]},"announcement":{"linkText":"天弘医疗健康混合型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=725058","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec59d7fea5b3eb04499ed","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001558,"sao":"2021年，随着新冠疫苗接种率快速提升，全球开始进入到疫情之后的恢复当中，A股全年呈震荡的走势。全年上证指数上涨了4.8%，深圳成指上涨了2.67%，沪深300指数下跌了5.2%，创业板指上涨了12.02%，中证500指数上涨了15.58%。市场风格从之前的核心资产单边上涨转向了中小市值的估值修复。报告期内报告期内，21个申万一级行业有21个取得了正收益，电力设备在2020年大涨94.71%之后，又以47.86%的收益拔得头筹，前十当中主要以周期行业为主。2021年全年申万医药生物指数下跌了5.73%，在31个申万一级行业中排名第26，同期沪深300指数下跌了5.20%，跑输沪深300指数0.43个百分点。从行业内部看，化学原料药（+34.03%）、中药（+31.71%）、医疗服务（+0.59%）跑赢医药指数，医疗器械（-11.04%）、生物制品（-14.63%）、化学制药（-20.31%），医药商业（-21.28%）跑输指数。回顾2021年，一季度伊始，海外新冠疫情仍未得到较好的控制，国内部分地区也小范围出现了新冠疫情，疫情相关主题的热度持续升温。同时市场出现了短暂的核心资产上行的脉冲行情，春节之后市场很快出现了一波大幅的回调，仍然以核心资产为代表，医药板块的龙头白马也出现了大幅的调整，2月份回调幅度接近20%。这波调整主要是市场风格变化导致，本身医药行业没有大的负面政策或利空，调整消化了一部分前期不断累积的估值风险。进入二季度，随着新冠疫苗接种率持续攀升，全球的新冠疫情开始得到控制，A股市场在上市公司基本面向好，一季报表现靓丽的共同推动下企稳回升。三季度，医药行业各领域全国和地方政策频出，主要集中在设备和高值耗材领域的集采，对相关板块估值形成了明显的压制，此外由于国家出台对义务教育监管新规引发市场对医疗服务行业政策出现悲观预期，进而影响了板块整体的表现。第四季度，新冠病毒出现新的变种引发市场对现有疫苗防护能力的担忧，而海外小分子抗新冠口服药的突破重新提振了市场，预期的不断调整加大了的市场的波动，前期密集出台的集采政策也对医疗器械相关领域形成持续的压制；年底，中药领域的相关政策密集出台，对该板块形成了明显的提振。2021年在组合配置上，一方面延续我们之前的思路，从那些空间大、景气度高或者景气度正在上升的细分领域里面寻找具备竞争优势的企业，持续看好创新及其相关产业链，以及存在进口替代、国际化以及行业集中度不断提升机会的领域；另一方面结合新冠疫情的进展，我们降低了预期过高的疫情相关标的的配置。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:33.849Z","mo":"展望2022年，国内经济增速可能出现高位回落，而美联储加息也渐行渐近，我们仍然面临复杂的政治经济环境，适逢十四五开局之年，政策将以稳增长为主，且新冠疫情的影响仍然存在，对运输效率和生产效率造成的紊乱给我们对中观层面的判断带来更大的难度，在面临业绩增速降档的背景下，判断2022年宏观环境偏宽松，股票市场将从追求高景气转向求稳。对于医药行业，新冠病毒的出现是疾病谱的重大变化，其带来的影响不会很快消失，新的变化所带来的影响需要我们持续深入的研究。除了疫情带来的防护用品、疫苗和药物这些直接需求，我们还看到一批中国制造企业籍由疫情敲开了国际大厂供应链的大门，进一步打开了国际市场，这些公司的成长会带来新的投资机会。回到国内医药行业本身，中国即将进入老龄化社会，随着人均可支配收入水平的提升和疾病谱变化，医药行业发展的长期驱动力正在逐渐加强，中长期而言，医药行业增长的确定性仍然较高，尤其大环境处于经济减速阶段，虽然近两年医保控费趋严，但是个人支付能力提升、新产品审批和纳入医保的加快、商业保险的发展，在总量增长的大背景下，2022年结构性机会仍然存在 。长期看，医药作为成长型行业，每一次由政策带来向下扰动，都会是下一个向上的开始，我们需要做的是找到在下一个估值向上阶段中最受益的公司。对于2022医药行业，政策方面我们认为会延续之前的思路，投资机会主要来自自下而上选股，从那些空间大、景气度高或者景气度正在上升的细分领域里面寻找，创新、进口替代、业务国际化、行业集中度提升、以及疫情暴露出的薄弱环节会是2022年医药投资的几个重要线索。随着行业政策的不断调整，结构持续合理优化，板块的利润将向领先的各细分领域龙头公司集中，个股两极分化的情况将预计还将持续，我们将主要在我们长期看好的领域中选择有竞争力的的公司进行投资。","fund":{"_id":3000000001558,"stockCode":"001558","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":38,"blackenedNum":2,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-06-28T16:00:00.000Z","setUpScale":10000000,"market":"a","tickerId":1558,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘医疗健康混合型证券投资基金","shortName":"天弘医疗健康(001558)","fundSecondLevel":"hybrid","lastUpdated":"2026-04-30T18:04:10.025Z","__csrcFundId":4155,"fundStatus":"normal","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘医疗健康","pinyin":"thyljkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019722","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1217255580,"name":"吕俏"}]},"announcement":{"linkText":"天弘医疗健康混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=714225","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec59d7fea5b3eb04499ec","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001558,"sao":"2021年第三季度，申万医药生物指数下跌了13.68%，在28个申万一级行业中排名垫底，同期沪深300指数下跌了6.85%，跑输沪深300指数6.83个百分点。三季度，医药行业各领域全国和地方政策频出，主要集中在设备和高值耗材领域的集采，对相关板块估值形成了较为明显的影响，此外由于国家出台对义务教育监管新规引发市场对医疗服务行业政策出现较低预期，进而影响了板块整体的表现。报告期内，医药行业七个子版块中，只有化学原料药板块因主要权重股中CDMO公司表现较好而录得正收益，其余板块均为负收益，负收益的板块中，中药和医药商业小幅跑赢申万医药指数，其余均跑输指数。报告期内，我们延续前期的配置思路，持仓主要集中在创新及其相关产业链、进口替代/供应链安全、国际化、医疗服务及其配套等领域，规避受政策影响剧烈的领域，同时自下而上结合公司自身竞争力、发展阶段以及估值水平等优选持仓标的。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:33.846Z","fund":{"_id":3000000001558,"stockCode":"001558","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":38,"blackenedNum":2,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-06-28T16:00:00.000Z","setUpScale":10000000,"market":"a","tickerId":1558,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘医疗健康混合型证券投资基金","shortName":"天弘医疗健康(001558)","fundSecondLevel":"hybrid","lastUpdated":"2026-04-30T18:04:10.025Z","__csrcFundId":4155,"fundStatus":"normal","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘医疗健康","pinyin":"thyljkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019722","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1217255580,"name":"吕俏"}]},"announcement":{"linkText":"天弘医疗健康混合型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=655342","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec59d7fea5b3eb04499eb","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001558,"sao":"2021年上半年，申万医药生物指数上涨了9.33%，在28个申万一级行业中排名第8，同期沪深300指数上涨了0.24%，跑赢沪深300指数9.08个百分点。开年由于海外新冠疫情仍未得到较好的控制，国内部分地区也出现了新冠疫情的反复，疫情相关主题的热度持续升温，同时市场出现了一波较强的核心资产上行行情，春节之后市场很快出现了一波大幅的回调，仍然以核心资产为代表，医药板块的龙头白马也出现了大幅的调整，2月份回调幅度接近20%，这波调整主要是市场风格变化导致，本身医药行业没有大的负面政策或利空，调整消化了一部分前期不断累积的估值风险。进入二季度，随着新冠疫苗接种率持续攀升，全球的新冠疫情开始得到控制，A股市场在上市公司基本面向好，一季报表现靓丽的共同推动下企稳回升，2021年第二季度，申万医药生物指数上涨了13.95 %，在28个申万一级行业中排名第6，同期沪深300指数上涨了3.48%，跑赢沪深300指数10.47个百分点。子行业表现来看，只有3个子行业跑赢了医药指数，其中医疗服务以32.2%的收益率位列第一，沉寂已久的中药板块受国企混改利好的刺激以22.05%的收益率位列第二，第三位是化学原料药，上半年收益率16.26%，这个版块的涨幅主要由其中的CDMO公司贡献，而制药板块和医疗器械板块在上半年因为面临集采而承压，均未跑赢申万医药指数。报告期内，我们将配置方向主要集中在了创新及其相关产业链、进口替代、国际化以及医疗服务等领域，同时自下而上结合公司自身竞争力、发展阶段以及估值水平等优选持仓标的。考虑到景气度和估值的变化，组合在上半年也进行了一定持仓的调整，比如调整了生物制品的持仓结构，增加了供应链安全相关标的的配置比例。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:33.844Z","mo":"展望下半年，医药板块较上半年政策影响趋于缓和，随着疫苗接种率的快速提升，医疗服务的景气度处于持续恢复的状态，融资持续活跃推动创新，供应链安全推动国产替代加速。下半年天弘医疗健康基金在配置上延续我们之前的思路，自上而下从那些空间较大、景气度较高或者景气度正在上升的细分领域里面寻找具备竞争优势的企业。","fund":{"_id":3000000001558,"stockCode":"001558","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":38,"blackenedNum":2,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-06-28T16:00:00.000Z","setUpScale":10000000,"market":"a","tickerId":1558,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘医疗健康混合型证券投资基金","shortName":"天弘医疗健康(001558)","fundSecondLevel":"hybrid","lastUpdated":"2026-04-30T18:04:10.025Z","__csrcFundId":4155,"fundStatus":"normal","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘医疗健康","pinyin":"thyljkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019722","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1217255580,"name":"吕俏"}]},"announcement":{"linkText":"天弘医疗健康混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=634376","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec59d7fea5b3eb04499ea","stockId":3000000001558,"sao":"2021年第一季度，申万医药生物指数下跌了4.06%，在28个申万一级行业中排名第17，同期沪深300指数下跌了3.13%，跑输沪深300指数0.93个百分点。一季度伊始，海外新冠疫情仍未得到较好的控制，国内部分地区也小范围出现了新冠疫情，疫情相关主题的热度持续升温。同时市场出现了一波较佳的核心资产上行的行情，春节之后市场很快出现了一波大幅的回调，仍然以核心资产为代表，医药板块的龙头白马也出现了大幅的调整，2月份回调幅度接近20%。这波调整主要是市场风格变化导致，本身医药行业没有大的负面政策或利空，调整消化了一部分前期不断累积的估值风险。报告期内，虽然市场出现了较大的波动，但考虑到行业发展的长期趋势并未变化，天弘医疗健康基金在配置上一方面延续我们之前的思路，自上而下从那些空间较大、景气度较高或者景气度正在上升的细分领域里面寻找具备竞争优势的企业，我们将配置方向主要集中在了创新及其相关产业链、进口替代、国际化以及行业集中度提升等领域，同时自下而上结合公司自身竞争力、发展阶段以及估值水平等优选持仓标的；另一方面，考虑到新冠疫情影响，除保持了新冠疫苗研发及制造相关领域的配置，还增加了防疫相关领域标的的配置。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:33.841Z","fund":{"_id":3000000001558,"stockCode":"001558","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":38,"blackenedNum":2,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-06-28T16:00:00.000Z","setUpScale":10000000,"market":"a","tickerId":1558,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘医疗健康混合型证券投资基金","shortName":"天弘医疗健康(001558)","fundSecondLevel":"hybrid","lastUpdated":"2026-04-30T18:04:10.025Z","__csrcFundId":4155,"fundStatus":"normal","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘医疗健康","pinyin":"thyljkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019722","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1217255580,"name":"吕俏"}]},"announcement":{"linkText":"天弘医疗健康混合型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=573878","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec59d7fea5b3eb04499e9","stockId":3000000001558,"sao":"2020年对于我们每个人来说，无疑都是特殊和艰难的一年，一季度新冠疫情在国内暴发， A股市场出现了剧烈的震荡，二季度在全国人民的共同努力下，国内疫情得到有效控制，市场出现了一轮强劲的反弹，三季度之后，尤其新冠疫苗的问世，使得前期的悲观预期得以修复，市场在震荡中上行。报告期内，上证综指上涨13.87%，深成指上涨38.73%，上证50上涨18.85%，沪深300上涨27.21%，创业板指上涨64.96%，万德全A上涨25.62%。报告期内，28个申万一级行业有21个取得了正收益，虽然有新冠疫情的影响，休闲服务仍然以99.38%的收益率拔得头筹，位列第二的电气设备也取得了94.71%的收益率，在内外部均面临疫情威胁而流动性持续宽松的状况下，资金对确定性更为注重，个股分化继续加大。报告期内，医药生物（申万）上涨51.10%，在28个申万一级行业中排名第5，显著跑赢主板指数，但未跑赢创业板指数。从行业内部看，医疗服务（+95.3%）、医疗器械（+83.82%）、生物制品（+69.77%）跑赢医药指数，化学原料药（+50.04%）、化学制药（+28.02%），医药商业（+20.85%）、中药（+14.66%）跑输指数。回顾2020年的医药板块，走势呈现明显的疫情主题特征。个股表现分化仍然较大，超过四分之一的个股跑赢了申万医药指数，主业为一次性防护手套的英科医疗更是以1428%的收益率成为2020年A股涨幅榜首；同时涨幅不足10%的个股比例超过46%，其中还有34%的个股出现下跌。涨幅榜前列的个股主要集中在疫情相关领域、持续高景气领域以及后疫情时代复苏确定性高的领域。2020年在组合配置上，一方面延续我们之前的思路，从那些空间大、景气度高或者景气度正在上升的细分领域里面寻找具备竞争优势的企业，我们持续看好创新及其相关产业链，以及存在进口替代、国际化以及行业集中度不断提升机会的领域；另一方面考虑到新冠疫情影响，我们增加了受益于疫情的防护物资生产、检测服务、新冠疫苗研发及制造相关领域的标的。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:33.838Z","mo":"展望2021年，新冠疫情这个全球性的公共卫生事件对人类经济行为造成的冲击和影响还会是影响投资的主要矛盾，目前海外疫情仍在蔓延，尚未见到拐点，疫苗接种率需要逐步爬升，而国内疫情虽有偶发，但防控得力，国内的经济正在复苏的轨道。对2021年的货币政策，央行强调：当前境外疫情和世界经济形势依然复杂严峻，国内经济内生动力增强，但也面临疫情等不稳定不确定因素冲击。稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持货币政策的连续性、稳定性、可持续性，把握好政策时度效，保持对经济恢复的必要支持力度。而国内宏观政策更加强调“结构性”，从科技+产业、民生+消费两条线入手，加快推动结构调整。科技创新被提高到显要位置，注重核心技术、科技基建等；产业层面，制造业强链补链，智能制造、绿色制造、数字经济等是重点方向。需求培育方面，更加关注民生，如乡村建设、物流体系、住房租赁等，兼顾投资拉动和消费释放。对于医药行业，新冠病毒的出现是疾病谱的重大变化，其带来的影响不会很快消失，也仍然会是2021年重要的投资主题，这个新的变化所带来的影响需要我们持续深入的研究。除了疫情带来的防护用品、疫苗和药物这些直接需求，我们还发现一批中国制造企业籍由疫情敲开了国际大厂供应链的大门，进一步打开了国际市场，这些公司的成长会带来新的投资机会。回到国内医药行业本身，中国即将进入老龄化社会，随着人均可支配收入水平的提升和疾病谱变化，医药行业发展的长期驱动力正在逐渐加强，中长期而言，医药行业增长的确定性仍然较高，尤其大环境处于经济减速阶段，虽然近两年医保控费趋严，出现了像药品集采这样严厉的控费措施，但是个人支付能力提升、新产品审批和纳入医保的加快、商业保险的发展，在总量增长的大背景下，2021年结构性机会仍然存在，如供给侧改革带来的集中度大幅提升、结构改善（辅助用药、仿制药让位于创新药），未来医药板块的投资注定在利润的持续增长和政策带来的估值波动中前行。长期看，医药作为成长型行业，每一次由政策带来向下扰动，都会是下一个向上的开始，我们需要做的是找到在下一个估值向上阶段中最受益的公司。对于2021年医药行业，政策方面我们认为会延续之前的思路，投资机会主要来自自下而上选股，从那些空间大、景气度高或者景气度正在上升的细分领域里面寻找，创新、进口替代、国际化、集中度提升、以及疫情暴露出的薄弱环节会是2021年医药投资的几个重要线索。随着行业政策的不断调整，结构持续合理优化，板块的利润将向领先的各细分领域龙头公司集中，个股两极分化的情况将预计还将持续，我们将主要在我们长期看好的领域中选择估值有优势的公司进行投资。","fund":{"_id":3000000001558,"stockCode":"001558","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":38,"blackenedNum":2,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-06-28T16:00:00.000Z","setUpScale":10000000,"market":"a","tickerId":1558,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘医疗健康混合型证券投资基金","shortName":"天弘医疗健康(001558)","fundSecondLevel":"hybrid","lastUpdated":"2026-04-30T18:04:10.025Z","__csrcFundId":4155,"fundStatus":"normal","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘医疗健康","pinyin":"thyljkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019722","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1217255580,"name":"吕俏"}]},"announcement":{"linkText":"天弘医疗健康混合型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=558133","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec59d7fea5b3eb04499e8","stockId":3000000001558,"sao":"2020年第三季度，申万医药生物指数上涨了2.93%，在28个申万一级行业中排名第19，同期沪深300指数上涨了10.17%，跑输沪深300指数7.24个百分点。进入三季度，海外新冠疫情仍然没有得到很好地控制，国内虽然部分地区出现了反复但总体来说控制较好，工业生产和居民生活均逐步恢复正常，外部环境不确定性降低，且经过了前期的大涨，医药板块的相对优势开始减弱。 报告期内，医药行业内子板块及个股的分化继续加大，申万二级行业中有四个行业跑赢了医药指数且差异不大，其中，医疗服务指数录得7.83%的涨幅，位于子板块涨幅第一，医药商业指数以5.64%的收益率位于子板块第二名，第三名为中药指数，涨幅为4.9%，第名为生物制品指数，涨幅为4.62%，其余板块则不同程度跑输申万医药指数，排名依次为化学原料药（-0.62%），化学制剂（-1.21%），医疗器械（-2.29%）。报告期内，天弘医疗健康基金规模发生了较大的变动，在配置上一方面延续我们之前的思路，从那些空间大、景气度高或者景气度正在上升的细分领域里面寻找具备竞争优势的企业，我们将配置方向主要集中在了创新及其相关产业链、进口替代、国际化以及行业集中度提升等领域；考虑到新冠疫情影响，我们适当增加了新冠疫苗研发及制造相关领域的标的，以及基本面从疫情影响中逐步恢复的标的。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:33.836Z","fund":{"_id":3000000001558,"stockCode":"001558","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":38,"blackenedNum":2,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-06-28T16:00:00.000Z","setUpScale":10000000,"market":"a","tickerId":1558,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘医疗健康混合型证券投资基金","shortName":"天弘医疗健康(001558)","fundSecondLevel":"hybrid","lastUpdated":"2026-04-30T18:04:10.025Z","__csrcFundId":4155,"fundStatus":"normal","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘医疗健康","pinyin":"thyljkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019722","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1217255580,"name":"吕俏"}]},"announcement":{"linkText":"天弘医疗健康混合型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=492211","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec59d7fea5b3eb04499e7","stockId":3000000001558,"sao":"2020年上半年，市场受到了新冠疫情带来的前所未有的冲击，而医药行业由于其内生增长的韧性和相关参与抗击疫情板块的贡献，仍然维持了稳定的成长，且在二季度疫情逐渐消退阶段，行业也体现出了较快的恢复速度，叠加今年中美外部关系的不确定性加大，医药行业展现出了非常强的防御性。上半年医药生物（申万）上涨40.28%，大幅跑赢沪深300指数38.64个点，跑赢创业板指数4.68个点。行业内部的分化仍然较大，2020年上半年，化学原料药板块上涨51.63%，生物制品板块上涨62.37%，医疗器械板块上涨82.35%，均大幅跑赢了医药生物（申万）指数，而化学制剂板块上涨23.66%，中药板块上涨11.83%，医药商业板块上涨20.88%，医疗服务板块上涨37.83%，均不同程度上跑输医药生物（申万）指数。行业上半年子版块涨幅的差距来源于市场对于子行业景气度与疫情冲击程度的评估，2020年新冠肺炎疫情是短期影响医药行业走势最重要的因素，根据2003年SARS疫情时候的经验，医药行业在疫情爆发之初会显著跑赢市场，而随着疫情得到控制，医药行业的超额受益会开始缩窄，上半年新冠肺炎疫情对于医药行业的影响，可以从上中下游三条线来分析，覆盖了新型冠状病毒从治疗、检测、配套服务三个方向，上游标的主要构成了化药、中成药、生物制药为主的药品制造业板块，中游为医学诊断、监护支持类的器械板块，而下游标的则以医疗服务、医药商业为主。总体来看，与疫情直接相关的如生物制药，检测等方向的板块上半年表现较好。配置上，我们维持了一季度的观点，重点配置了医药创新（创新药/创新器械/CRO/CDMO），医疗设备以及生物制品（疫苗/生物药）板块，并且在运作上一直保持了较高仓位，上半年看，天弘医疗健康基金（A份额）实现收益57.29%，跑赢医药生物（申万）板块17.02个点，并且大幅跑赢本基金基准26.39个点，比较好的实现了上半年的收益目标。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:33.833Z","mo":"上半年疫情对国内经济造成了巨大的冲击，包括疫情海外扩散以及原油价格下跌，引发对通缩和外需下滑的担忧，导致投资者对宏观经济较为悲观。今年1到2月份为了抗击疫情停工停产，我们用短时间的停工停产为抗击疫情争取了宝贵的时间，在疫情得到控制的情况下，三月份以来复工复产持续推进。近几个月的经济数据也出现了持续的环比改善，从PMI数据来看，PMI已经连续四个月维持在荣枯线上，表明经济仍在好转。供给恢复的情况，可以参考pm生产的数据，需求方面，可以参考PMI新订单的数据，我们看到不管是供给还是需求，都显示在逐步的恢复。另外一个是受疫情冲击最大的服务业，我们看到服务也PMI也是连续四个月都站上了荣枯线上，表明经济复苏的确定性是比较强的。二季度，我国GDP同比增长3.2%，如期转正，并且幅度还是比较超预期的。出口方面，我们看到2020年6月出口同比增长了0.5%，进口同比增长了2.7%，这主要是由于欧美复工推动了进出口的好转，后续外需向上趋势确立。6月份的CPI 是2.5%，比上个月是多增加了0.1%，由于去年的猪价上涨，处于一个比较高的基数，因此预计后续的CPI会受到去年猪价高基数的制约，基本上不会成为今年经济和货币政策的一个主要关注点。PPI的环比拐点已经出现了，6月PPI环比转正，一方面呢，是因为国际油价大幅上涨，另一方面，和基建、地产以及出口产业链的改善有关系， PPI和周期品的价格有比较高的相关性，从趋势上看，我们预计PPI下半年同比数据会有一个确定性的回升。贷款和社融方面，上半年社会融资规模增量累计为20.83万亿，比上年同期多增了6.22万亿，上半年人民币贷款是增加了12.09万亿，同比多增了2.42万亿元，六月社融和信贷增速继续提升，居民贷款边际修复明显，企业中长期融资继续向好，社融和贷款增长趋势也表明了政策是鼓励金融资源去支持实体经济的。2020年医药生物行业（申万）上半年上涨40.28%，大幅跑赢市场和其他行业，且公募基金对于医药板块的配置目前也在历史较高位置，医药板块估值从历史水平来看，也处于中高位置，客观来看，下半年医药行业的波动会显著加大，尤其是7月份市场新热点出现后，医药行业也是出现了与大盘的明显背离。但我们认为下半年医药行业仍然会是市场重要的投资主线——1-   7月份市场最大的主题是中报业绩，而医药行业是所有行业中业绩最为强劲，也是疫情中最具刚性的行业。2-   政策端，7-9月份的第三批带量采购和支架集采已经在预期之中，落地的地方骨科集采也较为温和，市场对于负面政策的振幅越来越小，行业政策也一定程度上凸显了医药创新的重要性。3-   目前市场流动性宽裕，短期市场风格可能会追捧热点或低估值洼地品种，但医药板块仍然是市场配置的重点板块4-   三季度是医药行业传统的估值切换期，今年因新冠造成的短暂低基数，或将使得21年的表观业绩增速亮眼5-   疫情仍未结束，海外疫情仍然持续，而国内也或有小范围疫情事件发生，疫情本身会降低市场的风险偏好，医药板块可能会继续被市场超配医药行业之所以被称为十年十倍的板块，是因为医药行业是典型的价值成长型行业，“资金流向”和“新冠疫情”都只是影响行业短期波动的因素，而长期来看医药行业仍然是值得投资的重要方向。目前我认为市场的风格并未出现确定性切换，医药行业还是市场今年最重要的投资主线之一。具体投资方向上，我们认为疫情对于市场的边际影响在逐渐消除，持续性也在减弱，三季度随着经济环比开始恢复，市场的重心会从疫情相关股，转向布局“下半年恢复性增长，21年高速增长”方向，天弘医疗健康基金下半年医药行业投资会持续聚焦于创新疫苗、创新药、全面恢复板块以及医药政策受益板块四个方面。","fund":{"_id":3000000001558,"stockCode":"001558","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":38,"blackenedNum":2,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2015-06-28T16:00:00.000Z","setUpScale":10000000,"market":"a","tickerId":1558,"custody":"招商证券股份有限公司","name":"天弘医疗健康混合型证券投资基金","shortName":"天弘医疗健康(001558)","fundSecondLevel":"hybrid","lastUpdated":"2026-04-30T18:04:10.025Z","__csrcFundId":4155,"fundStatus":"normal","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-29T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘医疗健康","pinyin":"thyljkhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019722","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1217255580,"name":"吕俏"}]},"announcement":{"linkText":"天弘医疗健康混合型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=461831","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}