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{"stock":{"_id":3000000001224,"stockCode":"001224","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":100,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-09-29T16:00:00.000Z","setUpScale":609948000,"market":"a","tickerId":1224,"custody":"中国民生银行股份有限公司","name":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中邮新思路灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","fundStatus":"normal","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-11-10T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050540000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中邮新思路灵活配置混合","memoNum":1,"pinyin":"zyxsllhpzhhxzqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50540000","tickerId":50540000,"name":"中邮创业基金管理股份有限公司"},"managers":[{"name":"宫正","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20863720","exchange":"fm","tickerId":726228900}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000001224,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.0904,"f_ins_h_s_r_c_hy":-0.1518,"f_ins_h_s_r_c_1y":-0.052900000000000016,"f_ind_h_s_r":0.9096,"f_ind_h_s_r_c_hy":0.15179999999999993,"f_ind_h_s_r_c_1y":0.05289999999999995,"f_h_a":197786,"f_h_s_a":2564,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000001224,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":8993,"f_p_r_fys_ssrp":0.06494661921708185,"f_p_r_m1_ssc":9219,"f_p_r_m1_ssrp":0.036341939683228464,"f_p_r_m3_ssc":9098,"f_p_r_m3_ssrp":0.048477520061558754,"f_p_r_m6_ssc":8808,"f_p_r_m6_ssrp":0.12751220619961395,"f_p_r_y1_ssc":8335,"f_p_r_y1_ssrp":0.2603791696664267,"f_p_r_y2_ssc":7729,"f_p_r_y2_ssrp":0.25439958592132506,"f_p_r_y3_ssc":6933,"f_p_r_y3_ssrp":0.21508944027697635,"f_p_r_y5_ssc":4321,"f_p_r_y5_ssrp":0.25925925925925924,"f_cagr_p_r_fs_ssc":9145,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.21084864391951005,"f_p_r_y10_ssc":1378,"f_p_r_y10_ssrp":0.08714596949891068},"fp":{"stockId":3000000001224,"type":"fp","f_p_r_fys":0.3997837058399416,"f_p_r_m1":0.2631750162654518,"f_p_r_m3":0.3153794037940374,"f_p_r_m6":0.35107863604732037,"f_p_r_y1":0.5476285372658429,"f_p_r_y3":0.5907414993854969,"f_p_r_y5":0.36197825324447463,"f_cagr_p_r_fs":0.1378809281709017,"f_p_r_d1":-0.004459308807134854,"f_p_r_y2":0.6845986984815611,"last_data_date":"2026-05-11T16:00:00.000Z","f_p_r_y10":3.1003167898627186},"ff":{"stockId":3000000001224,"type":"ff","f_m_f":9892009,"f_m_f_r":0.012,"f_c_f":1648668,"f_c_f_r":0.002,"f_m_a_c_f":11540677,"f_m_a_c_f_r":0.014,"f_m_c_f_d":"2025-01-13T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.002,"f_fr_d":"2026-03-01T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.012,"f_mac_fr":0.014},"f_nlacan":{"stockId":3000000001224,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-05-11T16:00:00.000Z","f_nv":3.883,"f_nv_cr":0.014102898929224228},"f_as":{"stockId":3000000001224,"type":"f_as","f_tas":1003984553.115,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000023095,"name":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","status":"normal","stockCode":"023095","tickerId":23095,"shortName":"中邮新思路灵活配置混合C","currency":"CNY","__csrcFundId":4314,"exchange":"jj","masterFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"etfFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"feederFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"lastUpdated":"2025-01-27T08:02:26.854Z","inceptionDate":"2025-01-13T16:00:00.000Z","pinyin":"zyxsllhpzhhxzqtzjj","fundCollectionId":4000050540000}],"shareholdings":[{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000001224,"stockId":300502,"holdings":190000,"marketCap":84139600,"netValueRatio":0.0838,"quarterlyChange":0.027757148161901002,"stock":{"stockCode":"300502","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":300502,"name":"新易盛"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000001224,"stockId":300308,"holdings":130000,"marketCap":74023300,"netValueRatio":0.0737,"quarterlyChange":-0.06654098360655702,"stock":{"stockCode":"300308","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":300308,"name":"中际旭创"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000001224,"stockId":688521,"holdings":350000,"marketCap":70805000,"netValueRatio":0.0705,"quarterlyChange":0.47696575892531246,"stock":{"stockCode":"688521","tickerId":688521,"exchange":"sh","stockType":"company","name":"芯原股份"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000001224,"stockId":2384,"holdings":600000,"marketCap":61980000,"netValueRatio":0.0617,"quarterlyChange":0.22031896042528043,"stock":{"stockCode":"002384","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":2384,"name":"东山精密"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000001224,"stockId":603876,"holdings":1770000,"marketCap":39223200,"netValueRatio":0.0391,"quarterlyChange":0.4763491005995999,"stock":{"stockCode":"603876","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":603876,"name":"鼎胜新材"}},{"dat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伊朗反击烈度与范围扩大，A股也出现了持续调整，组合受到一定损失。　　展望二季度，在冲突不确定性仍高、走势尚未明朗前，全球权益市场预计仍处于高波动的环境之中，A 股或将呈现震荡轮动特征。原油价格走势变化依然会是影响近期市场结构的关键变量。油价上行推升全球通胀预期，降息预期延后导致全球流动性边际收紧，将强化能源替代板块的交易逻辑与防御性板块的护盘作用，同时部分压制科技成长等进攻性板块的表现；而若后续冲突缓和预期下油价震荡回落，宽松预期回升，则有利于成长股行情修复。从内部环境来看，政策支撑、资金入市、中国资产重估的核心逻辑未变，外部冲突并未动摇 A 股中长期的慢牛根基。同时，4 月上市公司业绩进入集中披露期，行情线索逐步转向基本面验证，业绩确定性高、景气度持续改善的板块，将成为资金聚焦的核心方向，未来本组合将在这个方向持续挖掘个股。","lastUpdated":"2026-04-22T15:33:09.958Z","fund":{"_id":3000000001224,"stockCode":"001224","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":100,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-09-29T16:00:00.000Z","setUpScale":609948000,"market":"a","tickerId":1224,"custody":"中国民生银行股份有限公司","name":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中邮新思路灵活配置混合(001224)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4314,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:52:40.881Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-11-10T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050540000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中邮新思路灵活配置混合","memoNum":1,"pinyin":"zyxsllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20863720","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":726228900,"name":"宫正"}]},"announcement":{"linkText":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金2026年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1481648","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69bcd3dc582b081bf120c047","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-19T16:00:00.000Z","stockId":3000000001224,"sao":"2025年股票市场整体走出了慢牛的趋势，期间结构性机会较多，机器人、创新药、算力等各赛道精彩纷呈，但同时波动较大。在投资策略方面，本基金依然秉承绝对收益的投资思路，在相对底部和低估的行业当中选择优质公司。同时结合宏观经济的情况，优先选择相对有优势的行业。2025年1季度整机经济承压的情况下，市场更多围绕着科技展开，估值的波动成为市场的主要影响因素。2025年二季度除了少数分子驱动的行业，市场大部分依然在演绎估值层面的波动，一端是银行这类低估值行业的估值提升，另一端是小微盘的题材行情。我们依然将大量仓位放在分子驱动的行业，少部分参与估值波动的行情。在行业配置方面，增加了成长方向的配置，主要集中在传媒、电子和军工等行业，同时保持了一部分红利的配置。2025年三季度减少了公用事业和家电等红利行业的配置，增加了电子、互联网和军工等进攻属性的配置。2025年四季度减少了传媒和反内卷的配置，增加了食品饮料和医药行业的配置。","lastUpdated":"2026-03-20T04:58:04.443Z","mo":"美国方面，劳动力市场延续疲弱态势，通胀预计仍有粘性，当前美国就业软化但未显著恶化，通胀下行斜率放缓，关税影响仍未达到峰值，一季度美联储更可能“按兵不动” 暂停降息，市场关注未来新的联储主席的政策取向。　　国内方面，关注可能的经济“开门红”。经济景气度方面，2026年1月PMI再度跌至荣枯线下，主因内需不足、信心偏弱，受春节假期影响，预计2月经济景气度仍在低位。 国际原油、铜价上涨以及钢铁、煤炭、光伏等行业“反内卷”预计带动PPI持续修复。货币政策端，适度宽松主基调未变，但节奏上将“相机抉择”。1月央行通过MLF和6个月买断式逆回购实现净投放1万亿，短期降准可能性下降，但一季度仍存在降息可能性，以扭转经济下行惯性、助力“十五五”良好开局。　　市场方面，2026年我们依然维持慢牛的判断，同时加大对景气度较高的行业和个股的配置力度，提高组合弹性。","fund":{"_id":3000000001224,"stockCode":"001224","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":100,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-09-29T16:00:00.000Z","setUpScale":609948000,"market":"a","tickerId":1224,"custody":"中国民生银行股份有限公司","name":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中邮新思路灵活配置混合(001224)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4314,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:52:40.881Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-11-10T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050540000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中邮新思路灵活配置混合","memoNum":1,"pinyin":"zyxsllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20863720","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":726228900,"name":"宫正"}]},"announcement":{"linkText":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1445184","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5327fea5b3eb04424c3","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000001224,"sao":"在报告期内，各大指数大幅上涨。从各行业的表现看，通信、电子、电力设备、有色等行业，在三季度涨幅较大。“大”和“科技”是关键词，超额受益明显。而上半年超额明显的小盘和大价值（银行），在三季度涨幅靠后，风格出现180度转变。　　在投资策略方面，本基金依然秉承绝对收益的投资思路，在相对底部和低估的行业当中选择优质公司。同时结合宏观经济的情况，优先选择相对有优势的行业。2025年三季度减少了公用事业和家电等红利行业的配置，增加了电子、互联网和军工等进攻属性的配置。","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:46.926Z","fund":{"_id":3000000001224,"stockCode":"001224","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":100,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-09-29T16:00:00.000Z","setUpScale":609948000,"market":"a","tickerId":1224,"custody":"中国民生银行股份有限公司","name":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中邮新思路灵活配置混合(001224)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4314,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:52:40.881Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-11-10T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050540000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中邮新思路灵活配置混合","memoNum":1,"pinyin":"zyxsllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20863720","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":726228900,"name":"宫正"}]},"announcement":{"linkText":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1381726","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5327fea5b3eb04424c2","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001224,"sao":"在报告期内，各大指数和各个一级行业出现了较强的分化走势；从不同市值表现来看，小市值公司大幅跑赢大市值公司，尤其是小微盘指数持续创出新高；从各行业的表现来看，有色、银行、军工和传媒等行业涨幅靠前，煤炭、食品饮料、房地产和石油石化行业跌幅靠前；此外，主题炒作较多，各种题材此起彼伏。　　在投资策略方面，本基金依然秉承绝对收益的投资思路，在相对底部和低估的行业当中选择优质公司。同时结合宏观经济的情况，优先选择相对有优势的行业。2025年1季度整机经济承压的情况下，市场更多围绕着科技展开，估值的波动成为市场的主要影响因素。2025年二季度除了少数分子驱动的行业，市场大部分依然在演绎估值层面的波动，一端是银行这类低估值行业的估值提升，另一端是小微盘的题材行情。我们依然将大量仓位放在分子驱动的行业，少部分参与估值波动的行情。在行业配置方面，增加了成长方向的配置，主要集中在传媒、电子和军工等行业，同时保持了一部分红利的配置。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:46.923Z","mo":"展望2025年下半年，国内的房地产行业和消费行业依然处于底部区间，但是看到了二阶导的拐点；贸易战的影响依然有，但是最严峻的形势已然过去。总体来说，国内整体的宏观环境依然较大的压力，但是从政策端看到了积极的变化，无论是总量层面还是产业层面都看到了很多正面的支持。其中“反内卷”政策我们认为是一个缓解通缩的重要变量，会是一个很重要的方向，其中会蕴含着很多投资机会。　　未来一段时间，本基金会寻找以下五类投资机会：第一类，之前因为一些短期因素下跌较多，即将迎来自身经营周期拐点的公司。第二类，具备第二成长曲线，但未被充分挖掘的公司。第三类，行业供给出清，供求关系在未来有望出现反转的行业。第四类，行业的估值具备长期性价比，同时长期增长逻辑依然存在的行业。第五类，低位低估值的潜在高分红品种。此外仍需要高频观测宏观经济的变化趋势，从而及时做出调整。","fund":{"_id":3000000001224,"stockCode":"001224","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":100,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-09-29T16:00:00.000Z","setUpScale":609948000,"market":"a","tickerId":1224,"custody":"中国民生银行股份有限公司","name":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中邮新思路灵活配置混合(001224)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4314,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:52:40.881Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-11-10T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050540000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中邮新思路灵活配置混合","memoNum":1,"pinyin":"zyxsllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20863720","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":726228900,"name":"宫正"}]},"announcement":{"linkText":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1345836","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5327fea5b3eb04424c1","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001224,"sao":"在报告期内，各大指数和各个一级行业出现了巨大的分化走势。从不同市值表现来看，小市值公司大幅跑赢大市值公司。从各行业的表现来看，32个申万一级行业里面15个行业取得了正收益，主要集中在有色、汽车、机械设备和计算机等的行业。整个春季行情主要围绕着Deepseek和机器人展开，更多的偏向早期主题投资。　　在投资策略方面，本基金依然秉承绝对收益的投资思路，在相对底部和低估的行业当中选择优质公司。同时结合宏观经济的情况，优先选择相对有优势的行业。2025年1季度整机经济承压的情况下，市场更多围绕着科技展开，估值的波动成为市场的主要影响因素。在此类环境下，行业配置方面，依然维持了原有的配置思路，配置在传媒、电子、通信和红利等行业。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:46.920Z","fund":{"_id":3000000001224,"stockCode":"001224","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":100,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-09-29T16:00:00.000Z","setUpScale":609948000,"market":"a","tickerId":1224,"custody":"中国民生银行股份有限公司","name":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中邮新思路灵活配置混合(001224)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4314,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:52:40.881Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-11-10T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050540000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中邮新思路灵活配置混合","memoNum":1,"pinyin":"zyxsllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20863720","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":726228900,"name":"宫正"}]},"announcement":{"linkText":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1274550","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5327fea5b3eb04424c0","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001224,"sao":"在投资策略方面，本基金今年依然秉承绝对收益的投资思路，在相对底部和低估的行业当中选择优质公司。同时结合宏观经济的情况，优先选择相对有优势的行业。2024年的市场波动较大，市场经常以非常极端的方式演绎。2024年前三季度市场一直处于防守状态，红利是当时唯一的避风港。2024年三季度之后，市场极度转向进攻，金融和科技成为了主线。　　在行业配置方面，本基金以逆周期行业作为主要的配置。在此基础上，上半年配置了较多自下而上筛选的个股，下半年增加了红利和科技的配置。本基金会对宏观环境保持高度警觉，在适当的时候做出相应调整。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:46.917Z","mo":"展望2025年，国内宏观经济的压力依然存在，国际关系存在较大不确定性，暂时未看到分子端向上的迹象。与此同时，国内政策从三季度开始，出现了较大的转向，所以分母端更加值得期待，各类具有想象力的板块会相对活跃。此外，AI的产业趋势正在展开，尤其是Deepseek的出现，使得国内的AI能力站在了第一梯队。预计围绕着AI产业链，能挖掘出很多的投资机会。　　未来一段时间，行业层面本基金会围绕着科技和红利寻找投资机会，同时关注一些跟国内宏观经济相关性较弱的行业。个股层面，本基金会寻找以下四类个股的投资机会：第一类，之前因为一些短期因素下跌较多，即将迎来自身经营周期拐点的公司。第二类，具备第二成长曲线，但未被充分挖掘的公司。第三类，行业供给出清，供求关系在未来有望出现反转的公司。第四类，估值具备长期性价比，同时长期增长逻辑依然存在的公司。　　此外仍需要高频观测宏观经济的变化趋势，从而及时做出调整。","fund":{"_id":3000000001224,"stockCode":"001224","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":100,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-09-29T16:00:00.000Z","setUpScale":609948000,"market":"a","tickerId":1224,"custody":"中国民生银行股份有限公司","name":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中邮新思路灵活配置混合(001224)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4314,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:52:40.881Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-11-10T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050540000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中邮新思路灵活配置混合","memoNum":1,"pinyin":"zyxsllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20863720","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":726228900,"name":"宫正"}]},"announcement":{"linkText":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1248760","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5327fea5b3eb04424bf","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001224,"sao":"在报告期内，各大指数出现了暴力反弹。从各行业的表现看，非银、地产、零售、社会服务等前期跌幅较大的行业，在三季度大幅上涨；而此前涨幅较大的煤炭、石化、公用事业等行业涨幅较小。以上的变化主要由于政策出现了大幅度的转向，市场的风险偏好快速提升。市场以一种暴力上涨的方式，完成了悲观预期的修复。　　在投资策略方面，本基金依然秉承绝对收益的投资思路，在相对底部和低估的行业当中选择优质公司。同时结合宏观经济的情况，优先选择相对有优势的行业。2024年三季度的大部分时间依然延续二季度的配置思路，并未做出大幅的调仓。由于9月末的政策转向，市场的极度悲观情绪在短时间内以暴力上涨的形式完成了修复。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:46.914Z","fund":{"_id":3000000001224,"stockCode":"001224","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":100,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-09-29T16:00:00.000Z","setUpScale":609948000,"market":"a","tickerId":1224,"custody":"中国民生银行股份有限公司","name":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中邮新思路灵活配置混合(001224)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4314,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:52:40.881Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-11-10T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050540000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中邮新思路灵活配置混合","memoNum":1,"pinyin":"zyxsllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20863720","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":726228900,"name":"宫正"}]},"announcement":{"linkText":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1180397","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5327fea5b3eb04424be","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001224,"sao":"在报告期内，各大指数和各个一级行业出现了巨大的分化走势；从不同市值表现来看，大市值公司大幅跑赢小市值公司；从各行业的表现来看，32个申万一级行业里面9个行业取得了正收益，主要集中在银行、煤炭和公用事业等偏红利的行业。以上两个明显的走势特征在整个上半年在持续的演绎，体现出市场极度的悲观情绪和防御心态。　　在投资策略方面，本基金依然秉承绝对收益的投资思路，在相对底部和低估的行业当中选择优质公司。同时结合宏观经济的情况，优先选择相对有优势的行业。2024年上半年，在成交量极度萎缩的情况下，市场选择了抱团在高位的一些防御资产当中，其他大部分的股票无人问津，呈现了单边结构性趋势行情。我们相信在这些无人问津的股票当中，存在大量的错杀机会。在行业配置方面，增加了红利的配置比例（主要集中在传媒行业），同时增加了军工行业的配置比例。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:46.912Z","mo":"展望2024年下半年，国内的房地产行业和消费行业依然处于底部区间，未看到明显转好迹象；部分出口公司展现出一定的韧性，但是面临贸易环境的不确定性。总体来说，国内整体的宏观环境依然面临较大的压力。目前国内的宏观政策并未有效的改变当下经济的运行方向， 所以红利成为了市场最为推崇的资产。但是我们认为，一致预期过于悲观，我们需要动态的观察经济运行轨迹，不能一直线性外推。　　未来一段时间，本基金会寻找以下五类投资机会：第一类，之前因为一些短期因素下跌较多，即将迎来自身经营周期拐点的公司。第二类，具备第二成长曲线，但未被充分挖掘的公司。第三类，行业供给出清，供求关系在未来有望出现反转的行业。第四类，行业的估值具备长期性价比，同时长期增长逻辑依然存在的行业。第五类，低位低估值的潜在高分红品种。此外仍需要高频观测宏观经济的变化趋势，从而及时做出调整。","fund":{"_id":3000000001224,"stockCode":"001224","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":100,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-09-29T16:00:00.000Z","setUpScale":609948000,"market":"a","tickerId":1224,"custody":"中国民生银行股份有限公司","name":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中邮新思路灵活配置混合(001224)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4314,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:52:40.881Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-11-10T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050540000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中邮新思路灵活配置混合","memoNum":1,"pinyin":"zyxsllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20863720","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":726228900,"name":"宫正"}]},"announcement":{"linkText":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1150194","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5327fea5b3eb04424bd","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001224,"sao":"一季度市场整体先跌后涨，从走势节奏上看，一月市场大幅回调，二月初市场超跌反弹，三月市场整体震荡。风格方面，价值风格表现优于成长风格，大盘优于中盘、中盘优于小盘。行业板块方面，煤炭、银行、家用电器、通信、石油石化等板块涨幅靠前，综合、医药生物、电子、环保、国防军工等板块跌幅靠前。主题概念方面，Kimi、黄金、贵金属、东风汽车、央企传媒等概念涨幅居前，半导体、创新药、先进封装、锂电池、卫星互联网等概念跌幅居前。回顾一季度，一月市场主要围绕流动性负反馈展开，除红利指数外，其余宽基指数均明显下跌。雪球产品随着市场的回调而进入密集敲入期，同时融资盘的强制平仓也再度加剧市场的流动性风险，流动性的负反馈引发市场快速回调，煤炭、公用事业等高股息行业因具备防守属性而涨幅靠前。在央行的超预期降准、证监会的积极回应、长线资金入场、春节出行和消费数据增长明显、社融和信贷实现“开门红”等多重利好的支撑下，市场迅速“V”型反转，演绎超跌反弹逻辑，此前跌幅明显的TMT板块上涨最多。 进入二月，“两会”基本符合预期，虽然超长期特别国债超市场预期，但对于地产和低通胀并没有提出明确有效的解决方案，市场对于基本面的预期再度陷入分歧，高股息风格因过热而进入调整，但顺周期板块也未有明显涨幅，反而是有AI行情催化和美联储降息预期的传媒、通信板块涨幅靠前。　　产品仓位中性偏高，维持四季度配置情况，配置方向为两类：第一类为稳增长受益的方向，包括有色、金融、家电、房地产、消费等行业；第二类为中长期看好科技板块的长期趋势。目前第一类和第二类比较均衡，持仓较为分散。　　下阶段我们重点在两个方向挖掘机会：寻找分红提升的投资机会和重点布局新质生产力相关的机会。　　近年来高股息风格跑赢受到部分结构性趋势和周期性因素共同影响：1）盈利预期调整，成长领域基本面均处于阶段调整；2）资金面紧平衡，机构渠道缺少增量资金；3）资产收益率预期中枢的整体下行。我们认为这些分母端的支持因素已得到较多反映，如前期长端国债利率的下行和股市相对极端的估值，并且市场风险偏好、资金面、结构性机会等因素发生边际变化，未来分子端稳定性可能是高股息的选股重点逻辑。如果企业通过提升分红力度实现股息率提升，或者周期型行业在业绩下降时维持较高的分红水平，释放稳定的回报预期，将有助于在当前基础上凸显估值的吸引力，股息率的风险补偿有望下降并再度带来超额收益。　　今年两会明确指出发展“新质生产力”是今年首要任务。我们认为“新质生产力”主要蕴含两个投资方向：一，传统生产力升级催生的战略性新兴产业比如新能源、先进制造、电子信息、低空经济等；二，科技革命主导的产业革命，颠覆性创新催生的未来产业。比如AI、人形机器人等。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:46.909Z","fund":{"_id":3000000001224,"stockCode":"001224","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":100,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-09-29T16:00:00.000Z","setUpScale":609948000,"market":"a","tickerId":1224,"custody":"中国民生银行股份有限公司","name":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中邮新思路灵活配置混合(001224)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4314,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:52:40.881Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-11-10T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050540000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中邮新思路灵活配置混合","memoNum":1,"pinyin":"zyxsllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20863720","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":726228900,"name":"宫正"}]},"announcement":{"linkText":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1076645","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5327fea5b3eb04424bc","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001224,"sao":"我们在2022年四季报中写到：展望2023年，中国经济进入复苏周期，我们认为GDP增速目标5%左右，而欧美的发达经济体经济衰退迹象初显，中国经济的增速比较优势明显，A股和港股的配置优势显著提升；对大盘以及经济贝塔的方向（白酒代表的大消费、大金融、港股等），2023年还是小幅震荡上行的判断。我们预计2023年伊始稳增长政策依然层出不穷，但是也不能预期“强刺激”，整体而言：我个人认为年初政策发力方向围绕地产和消费（包括汽车）。决定2023年全年行情的关键是国内经济的复苏幅度，以及海外通胀的回落程度。特别地，美联储加息的尾声以及美国经济衰退压力增大后，若美债利率趋势性下行，则全球成长股都将迎来反弹。此外，我们认为二十大的报告中多次提到安全，“大安全”主线仍然是贯穿中期的重要主线。年初我们对经济复苏力度较为乐观，配置思路围绕经济复苏和安全展开，我们配置的复苏行业包括消费、汽车产业链、房地产产业链、电力和部分有色品种，安全品种主要是计算机和军工。春节后我们逐步减仓顺周期类标的，加仓科技股。2023年上半年市场的变化主要受到三个因素的影响：一是春节后投资者对中国经济的复苏强度进行了修正；二是人工智能的算力需求和相关应用快速发展；三是外部美联储加息预期起伏波动。上半年这些因素有利于科技股的表现。AI、中特估的上涨，主要体现在估值层面。春节后，经济高频数据逐步走弱，市场对于经济复苏的强度开始重新定价，且央行支持实体经济的政策导向尚未改变，股市整体剩余流动性充足，工业企业利润仍在寻底过程中，在大部分股票缺乏基本面支撑的情况下，“拔估值”行情有其存在的合理性。ChatGPT的横空出世让大家看到了AI应用的无限潜力，“中特估”行情也让市场对央国企未来经营治理上的显著改善有了明确期待，而一些优秀的央国企本身估值较低，分红确定性高，“类债”属性也令其在经济趋弱的环境下具有显著比较优势，自然这两个板块便成为了“拔估值”行情中的主力军。         自上而下看，后续其板块性行情延续性首先取决于经济弱复苏的状态能否延续，经济复苏的强度将从股市剩余流动性和行业比较优势两方面影响“拔估值”行情。自下而上看，中国AI大模型的成熟还需要一段时间，但我们的优势从来都在于技术应用的落地，未来在此过程中，AI板块肯定能跑出数个赢家，我们可以在行业格局更加清晰的时候去参与，其确定性必将更高。科技是我们2023年重点配置的板块之一。2022年科技板块跌幅较大，基本面的原因是2022年半导体进入景气下行周期；国内的入境政策影响了很多厂商新产品在大陆的产品落地；能源价格一路向上，挤压了居民消费中如电子等可选消费品的比例。估值端的原因是中美科技战在半导体领域的持续发酵；美联储加息的超预期影响估值端；机构大票表现普遍较差，21年四季度半导体机构持仓创历史新高。这些不利的因素在2023年都进入反转之年。我们配置科技板块关注如下几个细分方向：顺周期类标的，以半导体设计类标的为主，聚焦从库存周期拐点到需求创新增量；安全角度，科技制裁背景下加速构建底层安全内外循环产业链；创新和产业升级的核心方向：如人工智能、元宇宙等。回顾2023年的操作，我们年初对经济的复苏过于乐观，且对美国通胀的回落也过于乐观，一季度末减持顺周期和消费类的标的不够坚决，对于AI标的的操作也没有十分理想，7月政治局会议释放明确稳增长信号后，我们又加仓部分稳增长类标的，使得组合趋向均衡，10月底后再度增配科技股。从持仓风格上，我们持有大盘蓝筹标的为主，在外资大幅流出的背景下，也很难获取绝对收益。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:46.906Z","mo":"2023年四季度，中央经济工作会议对明年经济政策的取向较为明确，相较于2023年未发生重大转变，但在具体方式上出现了变化。在会议召开前，市场关注的焦点是政策层面对明年经济增长的诉求是否更强？是否会出台较大力度的刺激政策？本次会议基本上明确回答这两个问题——稳增长诉求边际加强，但不会强刺激。会议强调“聚焦经济建设这一中心工作”，与二十大报告中提到的“坚持以经济建设为中心”和去年底中央经济工作会议提到的“坚持发展是党执政兴国的第一要务”异曲同工。在部署工作要求的内容中，会议明确提出“切实增强做好经济工作的责任感使命感，抓住一切有利时机，利用一切有利条件，看准了就抓紧干，能多干就多干一些，努力以自身工作的确定性应对形势变化的不确定性”，相比去年底会议，展现出来对经济增长诉求的紧迫性。同时，会议强调了“必须把坚持高质量发展作为新时代的硬道理、必须坚持高质量发展和高水平安全良性互动、明年要围绕推动高质量发展，突出重点，把握关键，扎实做好经济工作”，并未放松对高质量发展的要求，坚持高质量发展是新时代的硬道理。在会议提到的9个重点工作中，“以科技创新引领现代化产业体系建设”放在首位（可能意味着政策在科技创新方面的发力将进一步加强），而作为去年底会议中位于首位的“着力扩大国内需求”2023年放在了第二位。，我们非常看好下阶段科技股的行情：全球半导体周期进入尾声，我们认为2024年全球半导体周期和国产替代进展以及以人工智能，元宇宙为代表的科技创新领域将迎来三者的向上共振。从产业趋势角度，我们认为2024年也必定是异彩纷呈的一年，智能手机新机陆续上市，人工智能硬件终和新应用端陆续亮相，人形机器人的进展，元宇宙设备和精彩内容，智能陆续发布，智能驾驶的普及等等事件，都将为科技板块带来连续不断的催化剂。","fund":{"_id":3000000001224,"stockCode":"001224","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":100,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-09-29T16:00:00.000Z","setUpScale":609948000,"market":"a","tickerId":1224,"custody":"中国民生银行股份有限公司","name":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中邮新思路灵活配置混合(001224)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4314,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:52:40.881Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-11-10T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050540000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中邮新思路灵活配置混合","memoNum":1,"pinyin":"zyxsllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20863720","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":726228900,"name":"宫正"}]},"announcement":{"linkText":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1051552","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5327fea5b3eb04424bb","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001224,"sao":"权益市场方面，三季度政策底虽已现但国内基本面继续走弱，人民币汇率贬值下外资持续流出，大盘指数整体进一步下探。国内方面，三季度经济数据下滑，中报盈利大幅走弱，政策陆续出台但尚未明显改变市场预期。海外方面，美国加息预期放缓，欧美经济分化导致美元走强、美债利率上行，北向资金大幅净流出A股。在此背景下，权益市场风险偏好维持低迷，大盘指数继续下行，顺周期板块走强，科技、新能源等成长回落。节奏上，7月市场主要围绕政策博弈而窄幅震荡，一方面国内经济数据相对较弱，海外就业强劲、美联储加息预期反复，另一方面民营经济、地产等方面政策陆续出台对风险偏好有所支撑，因此7月A股整体小幅上行。结构主要以地产链、消费等顺周期板块为主，TMT、电新等成长板块调整。进入8月，在政策不及预期、经济数据继续走弱的环境下，北向资金大幅净流出，拖累市场风险偏好。政治局会议后，房企风险和出口回落等事件带动市场下跌，而随后的经济指标全面下滑则进一步有所拖累。月底活跃资本市场、地产政策进一步放开后，大盘迎来超跌反弹，期间华为发布新机和地产政策利好分别带动科技股和地产链相关公司反弹。9月，欧洲基本面下行、美国经济坚韧的情况下，美元进一步走强，同时美国通胀的反弹也推动美联储11月加息预期升温，人民币贬值、外资流出压力仍存。另一方面，国内经济、金融数据表现企稳，但社融结构有待改善，央行降准后情绪并未得到强化，高股息风格开始跑赢大盘，成长风格依然回撤较大。我们认为下阶段稳增长依然是政策目标的重心，未来政策围绕消费，房地产，化解地方债务落地，同时活跃资本市场的政策仍然非常值得期待，市场的政策底已经出现，但从政策吹风到切实的经济数据好转，仍需要一定的传递时间,市场底通常会晚于政策底一段时间，对于部分周期，可能市场底在经济底之后出现。目前经济已经出现企稳回升的迹象诸多积极因素在逐渐显现，包括8月PMI已接近枯荣线的水平，CPI同比转正出口降幅继续收窄，三季度到四季度中美库存周期有望迎来共振，经济增长动能正在积蓄，企业盈利底部逐渐显现；从投资者行为看，从政策落地到政策效果显现虽然需要一段时间，但是风险偏好改善，在情绪与资金支撑下，市场逐渐构筑底部。投资角度，中央发力稳增长后，3100点附近应为今年的市场底部区域，产品仓位中性偏高，配置方向为两类：第一类为稳增长受益的方向，包括有色，家电，房地产，消费等行业；第二类为中长期看好科技板块的长期趋势。目前第一类和第二类比较均衡，持仓较为分散。我们非常看好下阶段科技股的行情：全球半导体周期进入尾声，我们认为2024年全球半导体周期和国产替代进展以及以人工智能，元宇宙为代表的科技创新领域将迎来三者的向上共振，而2023年四季度是较好的布局期。四季度，我们将把稳增长类仓位逐步向科技类标的切换。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:46.903Z","fund":{"_id":3000000001224,"stockCode":"001224","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":100,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-09-29T16:00:00.000Z","setUpScale":609948000,"market":"a","tickerId":1224,"custody":"中国民生银行股份有限公司","name":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中邮新思路灵活配置混合(001224)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4314,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:52:40.881Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-11-10T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050540000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中邮新思路灵活配置混合","memoNum":1,"pinyin":"zyxsllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20863720","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":726228900,"name":"宫正"}]},"announcement":{"linkText":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=991358","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5327fea5b3eb04424ba","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001224,"sao":"我们在2022年四季报中写到：展望2023年，中国经济进入复苏周期，我们认为GDP增速目标5%左右，而欧美的发达经济体经济衰退迹象初显，中国经济的增速比较优势明显，A股和港股的配置优势显著提升；对大盘以及经济贝塔的方向（白酒代表的大消费、大金融、港股等），2023年还是小幅震荡上行的判断。我们预计2023年伊始稳增长政策依然层出不穷，但是也不能预期“强刺激”，整体而言：我个人认为年初政策发力方向围绕地产和消费（包括汽车）。决定2023年全年行情的关键是国内经济的复苏幅度，以及海外通胀的回落程度。特别地，美联储加息的尾声以及美国经济衰退压力增大后，若美债利率趋势性下行，则全球成长股都将迎来反弹。   此外，我们认为二十大的报告中多次提到安全，“大安全”主线仍然是贯穿中期的重要主线。年初我们对经济复苏力度较为乐观，配置思路围绕经济复苏和安全展开，我们配置的复苏行业包括消费、汽车产业链、房地产产业链、电力和部分有色品种，安全品种主要是计算机和军工。春节后我们逐步减仓顺周期类标的，加仓科技股。今年上半年市场的变化主要受到三个因素的影响：一是春节后投资者对中国经济的复苏强度进行了修正；二是人工智能的算力需求和相关应用快速发展；三是外部美联储加息预期起伏波动。上半年这些因素有利于科技股的表现。AI、中特估的上涨，主要体现在估值层面。春节后，经济高频数据逐步走弱，市场对于经济复苏的强度开始重新定价，且央行支持实体经济的政策导向尚未改变，股市整体剩余流动性充足，工业企业利润仍在寻底过程中，在大部分股票缺乏基本面支撑的情况下，“拔估值”行情有其存在的合理性。ChatGPT的横空出世让大家看到了AI应用的无限潜力，“中特估”行情也让市场对央国企未来经营治理上的显著改善有了明确期待，而一些优秀的央国企本身估值较低，分红确定性高，“类债”属性也令其在经济趋弱的环境下具有显著比较优势，自然这两个板块便成为了“拔估值”行情中的主力军。        自上而下看，后续其板块性行情延续性首先取决于经济弱复苏的状态能否延续，经济复苏的强度将从股市剩余流动性和行业比较优势两方面影响“拔估值”行情。   自下而上看，中国AI大模型的成熟还需要一段时间，但我们的优势从来都在于技术应用的落地，未来在此过程中，AI板块肯定能跑出数个赢家，我们可以在行业格局更加清晰的时候去参与，其确定性必将更高。科技是我们2023年重点配置的板块之一。2022年科技板块跌幅较大，基本面的原因是2022年半导体进入景气下行周期；国内的入境政策影响了很多厂商新产品在大陆的产品落地；能源价格一路向上，挤压了居民消费中如电子等可选消费品的比例。估值端的原因是中美科技战在半导体领域的持续发酵；美联储加息的超预期影响估值端；机构大票表现普遍较差，21年四季度半导体机构持仓创历史新高。这些不利的因素在2023年都进入反转之年。我们配置科技板块关注如下几个细分方向：顺周期类标的，以半导体设计类标的为主，聚焦从库存周期拐点到需求创新增量；安全角度，科技制裁背景下加速构建底层安全内外循环产业链；创新和产业升级的核心方向：如人工智能、元宇宙等。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:46.900Z","mo":"下阶段宏观政策和产业政策的变化值得密切关注，近期国务院常务会议指出，需要采取更加有力的措施推动经济持续回升向好,6-7月是政策落地的重要时间窗口，这既包括逆周期的宏观政策，也包括与扩大内需和做强做优实体经济相关的产业政策，这些政策可能对市场的风险偏好和结构分化产生重要影响。如果节奏偏快，复苏条线的企业受关注度会逐级上升。从估值端看，除少数热门板块外，绝大多数板块的估值都在2010年以来的50%分位数以下。从库存周期的角度来看，目前国内已经进入主动去库存到被动去库存的过渡阶段，意味着后续需求弱、生产更弱的局面或将改变，价格下行也基本进入尾声。从盈利周期的角度来看，工业企业库销比已经筑顶，企业盈利压力最大的时刻可能已经过去，后续各行业的盈利恢复强弱主要由需求端改善幅度来决定，需要对二至三季度上市公司业绩端进行密切关注。二季度末我们采取均衡策略，目前组合中高仓位水平，配置景气向上，行业触底反弹以及去库存接近尾声的顺周期板块，以及部分未来政策发力的主要方向：黄金、电力、AI（算力和终端），底部的半导体和养殖方向，以及部分受益未来政策发力的消费和房地产龙头标的。","fund":{"_id":3000000001224,"stockCode":"001224","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":100,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-09-29T16:00:00.000Z","setUpScale":609948000,"market":"a","tickerId":1224,"custody":"中国民生银行股份有限公司","name":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中邮新思路灵活配置混合(001224)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4314,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:52:40.881Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-11-10T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050540000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中邮新思路灵活配置混合","memoNum":1,"pinyin":"zyxsllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20863720","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":726228900,"name":"宫正"}]},"announcement":{"linkText":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=965848","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5327fea5b3eb04424b9","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001224,"sao":"一季度权益市场整体震荡上行，行业和主题轮动较快。市场运行逻辑主要围绕疫情放开后的经济复苏、数字经济、国企改革展开，人工智能主题和元宇宙主题有显著超额收益。具体来看：1月春节期间及节后出行和消费复苏强度超市场预期，催化社服、食品饮料等行业再次上涨，风格上更偏向大盘价值。2月主要围绕开工数据和主题交易展开，从基本面高频数据来看，呈现二手房成交>线下消费>新房成交>建筑开工>耐用品消费、制造>出口。在经济数据并没有一致向好的情况下，市场紧跟高频数据和产业政策快速轮动，其中最为重要的政策为数字经济和国企改革。两会召开后，明确全年5%的经济目标，“强刺激经济”预期有所减弱，消费和上游板块开始走弱。3月初以来，A股有两条较为明确的主线：“中特估”和“AI+”。我们在四季报中写到：展望2023年，中国经济进入复苏周期，我们认为GDP增速目标5%左右，而欧美的发达经济体经济衰退迹象初显，中国经济的增速比较优势明显，A股和港股的配置优势显著提升；对大盘以及经济贝塔的方向（白酒代表的大消费、大金融、港股等），2023年还是小幅震荡上行的判断。我们预计2023年伊始稳增长政策依然层出不穷，但是也不能预期“强刺激”，整体而言：我个人认为年初政策发力方向围绕地产和消费（包括汽车）。决定2023年全年行情的关键是国内经济的复苏幅度，以及海外通胀的回落程度。特别地，美联储加息的尾声以及美国经济衰退压力增大后，若美债利率趋势性下行，则全球成长股都将迎来反弹。此外，我们认为二十大的报告中多次提到安全，“大安全”主线仍然是贯穿中期的重要主线。年初我们的配置思路围绕经济复苏和安全展开，我们配置的复苏行业包括消费、汽车产业链、房地产产业链、电力和部分有色品种，安全品种主要是计算机和军工。其中汽车产业链、军工等板块表现较差。","declarationDate":"2023-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:46.898Z","fund":{"_id":3000000001224,"stockCode":"001224","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":100,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-09-29T16:00:00.000Z","setUpScale":609948000,"market":"a","tickerId":1224,"custody":"中国民生银行股份有限公司","name":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中邮新思路灵活配置混合(001224)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4314,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:52:40.881Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-11-10T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050540000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中邮新思路灵活配置混合","memoNum":1,"pinyin":"zyxsllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20863720","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":726228900,"name":"宫正"}]},"announcement":{"linkText":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=888980","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5327fea5b3eb04424b8","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001224,"sao":"我们在2021年报中也表达了对2022年需要降低预期的看法：“首先在稳增长的背景下，肯定是伴随着流动性的宽松和宽信用，这种情况，那么市场从指数层面应该不会太差，是一个下有底的状态；另外，流动性也处于比较宽松的状态，这是有利于市场估值扩张的，对于成长股比较友好。从上市公司业绩层面来看，我们测算2021年的全部上市公司扣金融的增速约30%以上，但是在2022年，增速会下降到4%，业绩增速会显著压制市场的表现，2022年基金经理预期管理产品收益率也应下调。”但是2022年市场的调整幅度依然超出了我们的预期，我们产品业绩表现很不理想，回撤率也较高。    尽管我们在2021年12月底对持仓做了部分均衡化，增配了部分消费和稳增长的板块（约20%仓位），减仓了2021年比较强势的新能源、军工等方向，但是我们加仓了计算机方向。年初我们主要的仓位依然在成长方向（新能源、科技、军工、计算机，约60%仓位）。我们并没有及时通过降低仓位和结构调整（重仓低估值价值股）的原因如下：    我们没有充分深刻体会经济下行压力之大，并且没有在1月充分重视美国紧缩对于A股的影响，同时对于机构投资者占比显著提升的市场应对经验不足，以及在俄乌战争爆发伊始没有充分预期这场战争引发的能源价格上涨、制裁等情况对市场的冲击。    站在2021年底，我们认为在两会前政策都是偏积极的，流动性也是偏宽松的，美国的紧缩也没有开始。事后看来，市场在提前反应未来的担心。    2022年面临的市场环境和2021年有所不同，面对的是国内经济下行、政策托底，但是市场对政策的预期是不会有大水漫灌。虽然我们后来看到央行进行了降息，但是投资者只是觉得“暖风习习”，政策力度较温和。同时疫情反复等“黑天鹅”事件，加剧了投资者的悲观情绪。我们当时认为不能对于经济过分悲观，刺激经济肯定不会像以前一样走老路、大水漫漫，肯定是围绕着转型升级来做，这也是我们依然对能源改革、科技自主可控等相关领域维持乐观的原因。    国内政策宽信用力度不够意味着A股向上弹性有限，但也不至于造成市场大跌。我们认为2022年年初以来的大跌并不是宏观流动性因素造成的，而是股市的微观结构出现了流动性问题。主要体现在两个方面：一是公募存量资金的仓位和行业集中度均处于历史最高水平；二是量化基金的跟随策略对市场造成越来越明显的助涨杀跌特征。2021年底公募总规模超过25万亿，私募超过20万亿。2021年能取得超额收益的基金，基本都是重仓成长方向的基金，持股集中度比较高，年初新发基金大幅低于预期，机构重仓板块没有资金接续；过去一年市场的增量资金过度集中在量化基金，而量化基金实际是跟随策略，与公募基金的持股有一定的重合度，这样相当于进一步放大了热门赛道股集中度高的特征，作为市场流动性的主要提供者，对市场造成越来越明显的助涨杀跌特征。此外大量固收+等绝对收益产品有止损线，私募产品也有止损线，市场在调整初期，大家可能以为是小幅波动，但是止损盘带来的负向反馈，以及稳增长和疫情复苏板块对资金的持续吸引，导致2021年热门赛道板块的调整幅度在短期内大幅超出预期。而美国对一些行业的制裁无疑在短期内更加加重投资者对具有全球竞争力的制造业和服务业板块的担心，负向反馈进一步加剧。    我们在一季度选择坚守部分成长方向很重要的一个原因是我们认为美国的通胀水平会在二季度见顶回落（事后看当时判断错了），同时很多优质成长股估值跌到了2022年30多倍，2023年20多倍的估值水平，理论上我们持有到年底，是一定会有估值修复的。但是俄乌战争爆发后，油价等能源价格上涨，直接冲击了制造业上游的成本。战争爆发的第一时间，我们对战争持续时间和制裁情况存在误判，没有在第一时间调整仓位和持仓结构，使得此后不断陷入被动。    4月以来市场走势受到内外四个方面的影响：（1）国内疫情；（2）国内稳增长政策落地；（3）联储加息缩表带来美债利率上行压力以及美股调整压力；（4）俄乌战争引发全球能源价格上涨进而加剧全球通胀压力。4月底和5月初两次政治局会议后，我们认为一切在慢慢变好，最差的时候应该已经过去，如果5月两大重要城市社会面清零，那么6月开始全国将进入稳增长政策执行的高峰期。我们认为市场会有反弹，如果乐观的话上证指数能修复4月以来的跌幅。对于市场而言，3000点有望成为市场的底部。操作上五一假期后我们增配了部分新能源、消费医药和电力股。    总理召开稳经济大盘会议后我们认为短期国内可以期待的好转存在于2个方面：（1）国内恢复至疫情前的常态，物流以及供应链恢复；（2）财政和货币政策推动下，赋予经济增长新动能，加速发展以弥补疫情造成的损失，达到全年的增长目标。5月阶段1的信号逐步落地，阶段2的逻辑逐步展开。市场风险偏好企稳初期的超跌反弹股是反弹的核心力量，疫情中受损的长期逻辑强的成长股也是反弹的主要方向。进入6月，A股延续此前的上行趋势，呈现震荡上行的走势。疫情缓解后，中国经济正式回到复苏周期。交易复苏以及通胀成为下一阶段核心策略。由于前期经济下行压力加大，流动性持续投放，市场流动性十分充裕，银行间利率和理财产品利率加速下行，对A股估值产生正面支撑。新增社融增速从5月开始走高，在基建和制造业的拉动下经济逐步企稳回升。    三季度市场运行逻辑主要围绕国内经济疫后修复动能趋弱和海外流动性收紧展开。具体来看，7月部分地区疫情反复、稳增长的力度有所放缓，同时地产风波出现，市场对经济修复的预期回落，前期反弹的社服、食品饮料、建材等与经济修复密切关联的板块率先回调。8月在国内降息、各地房地产政策边际宽松的环境下，经济修复预期有所恢复，且伴随着中报盈利的落地，风格开始逐步回归均衡。直至9月上旬，市场风险偏好再度大幅下降，主要原因一方面在于美国通胀粘性以及美联储激进加息下，人民币汇率大幅贬值，投资者担忧国内货币政策可能会受到海外收紧的掣肘；另一方面，在居民加杠杆意愿不足的背景下，投资者对远期经济较为悲观。    三季度产品维持中性偏高的仓位，并且我们也做了一部分持仓结构的调整。增配了部分地产股、消费股等品种，围绕电力股做了波段操作。    四季度权益市场先跌后涨，市场运行的主线逻辑围绕国内政策展开。具体来看：10月初市场在国内社融改善的提振下有所反弹，但随着三季报的披露完毕，叠加海外市场下跌风险传染及对政策不确定性的担忧，指数再度走弱。而二十大报告披露后，市场主线快速轮动至信创、军工等安全方向。11月，防疫政策放松和房企融资“三支箭”政策催化，市场风险偏好显著回升，市场迎来反弹。政策催化直接相关的地产链和消费链表现较好，而前期跌幅较小的军工、计算机等成长板块表现靠后。12月以来，市场继续对经济修复计入预期，但反弹动能开始减弱。而随着防疫政策几乎彻底放开，全国各地疫情感染数量快速增加，市场内部分化，医药板块新冠治疗相关方向走强。随着疫情防控政策的放松和地产支持力度的抬升，市场风险偏好见底回升。    因为二十大报告中多次提到安全，10月份我们的产品维持军工较高的持仓比例和半导体国产化部分持仓比例，10月底我们重新梳理下阶段的观点，我们认为很多压制市场的因素发生积极的变化，决策层对于稳增长的诉求将越来越明显。    上证指数从2022年初3600点跌到最低3000点以下，总结下来主要有内外四方面因素。海外方面，美联储超预期的加息缩表和俄乌战争；国内方面，稳增长低于预期，主要集中于房地产和疫情防控。在2022年四季度展望2023年，我们预期内外四个因素在未来2-3个季度都会发生积极变化：（1）美债2年期收益率接近4.7%的位置，距离联储的利率终点已经不远，预期到2023年上半年联储的加息进程会结束；（2）俄乌战争对于能源价格冲击最剧烈的阶段已经过去，但是逆全球化的影响将在中期维度发挥作用；（3）国内的房地产政策很难对行业产生实质拉动作用，但是2023年面临低基数的情况，2023年投资数据修复到0附近还是有希望；（4）疫情防控放开，伴随着感染率的提升不断调整应对，逐步达到群体免疫后与病毒共存。    我们认为方向是乐观的，但是过程会有波折，做好交易上的应对。同时判断2023年一旦中国复苏的程度强于海外，资金会回流中国。    基于上述判断，我们将持仓中军工持仓调整为消费、医药、地产持仓，虽然我们看对了方向，但是标的选择是以龙头股为主，反弹时候弹性较差。并增配了部分汽车股，在我们眼中，汽车也是可选消费。同时增配了部分医药股，我们并没有选择中药股，增配了部分创新药和创新药的上游，和疫情中受损的医药股。我们亦增配了部分房地产股，但是选择都是央国企龙头，在反弹的过程中毫无弹性，大幅跑输二三线标的。    回顾11-12月，疫情的放松的进程显著快于我们在10月份的预期，11-12月中消费板块也迅速修复，我们配置的部分食品饮料和社服标的获得了绝对收益。    回顾整个2022年，我们对市场和操作反思如下。我们对三个关键词没有深刻理解，是我们业绩并不理想的主要原因，三个关键词是“美元”“能源”“存量博弈”：（1）2022年1月6日，联储第一次表达比较鹰派的态度，没有引起我们的警觉，我们在策略报告中都写到，市场最大的机会可能出现于全球市场对美元加息钝化后，但是实际操作过程中我们并没有选择采取谨慎防守（配置低估值标的为主）的投资策略；（2）俄乌战争爆发伊始，我们认为这次战争的冲击将在很短时间内结束，此外我们认为新能源（风光储、新能源车）等是受益于能源危机的，而市场选择的是老能源；（3）2021年11月开始，市场增量资金明显不足，我们经常和一线理财经理沟通能有深刻的感受，同时2022年外资在深股通净流出，市场进入存量博弈的阶段。    存量博弈的结果有如下几个：（1）上市公司股价和基本面不同步：2022年市场反复炒作reopen等“强预期+弱现实”的标的，而当下基本面依然较好的新能源车等标的估值大幅下降；（2）同一板块内，龙头股价大幅跑输中小市值标的；（3）同一板块内，新概念和新技术标的大幅跑赢已经被验证过的标的；（4）稳增长标的和赛道标的势不两立，一边表现好的时候，另外一边就成为提款机，市场资金显著不足。    我们也反思我们在操作中有三次遗憾：（1）4-5月反弹中，我们看清了新能源是反弹的主要方向，但是我们配置的大市值龙头标的显著跑输中小市值，此外我们也没有大幅集中我们的持仓；（2）8月份减持新能源、汽车、光伏不够坚决，不过事后看8月新能源标的的基本面并没有显著恶化；（3）11月份增配消费、地产、医药等不够坚决，且选择标的为龙头股为主。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:46.895Z","mo":"展望2023年，中国经济进入复苏周期，我们认为GDP增速目标5%左右，而欧美的发达经济体经济衰退迹象初显，中国经济增速的比较优势明显，A股和港股的配置优势显著提升；对大盘以及经济贝塔的方向（白酒代表的大消费、大金融、港股等），2023年还是小幅震荡上行的判断。我们预计2023年伊始稳增长政策依然会层出不穷，但是也不能预期“强刺激”。整体而言：我个人认为年初政策发力方向围绕地产和消费（包括汽车）。    决定2023年全年行情的关键是国内经济的复苏幅度，以及海外通胀的回落程度。特别地，美联储加息的尾声以及美国经济衰退压力增大后，若美债利率趋势性下行，则全球成长股都将迎来反弹。    此外，我们认为二十大的报告中多次提到安全，“大安全”主线仍然是贯穿中期的重要主线。","fund":{"_id":3000000001224,"stockCode":"001224","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":100,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-09-29T16:00:00.000Z","setUpScale":609948000,"market":"a","tickerId":1224,"custody":"中国民生银行股份有限公司","name":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中邮新思路灵活配置混合(001224)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4314,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:52:40.881Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-11-10T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050540000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中邮新思路灵活配置混合","memoNum":1,"pinyin":"zyxsllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20863720","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":726228900,"name":"宫正"}]},"announcement":{"linkText":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=868873","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5327fea5b3eb04424b7","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001224,"sao":"三季度权益市场整体震荡下行，上证综指单三季度下跌11.01%，创业板指数下跌18.56%。三季度市场运行逻辑主要围绕国内经济疫后修复动能趋弱和海外流动性收紧展开。具体来看：7月部分地区疫情反复、稳增长的力度有所放缓，同时地产风波出现，市场对经济修复的预期回落，前期反弹的社服、食品饮料、建材等与经济修复密切关联的板块率先回调。8月在国内降息、各地房地产政策边际宽松的环境下，经济修复预期有所恢复，且伴随着中报盈利的落地，风格开始逐步回归均衡。直至9月上旬，市场风险偏好再度大幅下降，主要原因一方面在于美国通胀粘性以及美联储激进加息下，人民币汇率大幅贬值，投资者担忧国内货币政策可能会受到海外收紧的掣肘；另一方面，在居民加杠杆意愿不足的背景下，投资者对远期经济较为悲观。三季度新思路产品维持中性偏高的仓位，并且我们也做了一部分持仓结构的调整。我们增配了部分地产股，消费股等品种，围绕电力股做了波段操作。我们认为现阶段市场主要处于海外央行激进紧缩、国内稳增长政策和效果不及预期的困扰之中。而海外通胀短期内居高不下、国内政策前景不明使得这两个宏观因子具有较高的不确定性。8月中旬以来美国、欧洲、日本，以及中国香港等股市都有比较明显的调整，主要原因在于美国通胀回落较慢、尤其是核心通胀同比继续上行，美联储坚定鹰派立场。需要注意的是，我们现在观察到的美联储加息速度、基准利率目标值、美债利率和美元指数，都是40-50年一见的水平，在最近的20年找不到可对比时间。美国能否在短期内遏制住劳动力薪资水平的持续上升、遏制住通胀的不确定性极高；即使成功遏制，当前美国通胀距离美联储2%的目标水平仍有较大差距。我们认为美联储在11月和12月议息会议上仍会有比较大幅度的加息操作。在这种情况下，全球流动性收紧，并在可预期的较长时间保持高利率，这将显著压制市场风险偏好。因此，虽然我们观察到市场情绪指标、估值指数等都已经接近历史底部，但拐点何时到来仍需等待。国内方面，短期国内经济和盈利周期仍在磨底，疫情反复、地产下行、工业高库存等因素均限制了经济的复苏弹性。但我们认为在出口和制造业预期转弱的情况下，内需发力的必要性凸显，稳增长政策依然非常值得期待。截至目前，我们已经看到货币和信贷供给持续宽松，财政和政策性金融工具积极发力，我们认为，未来稳增长政策或将是多措并举，兼顾短期稳增长和中长期调结构，包括房地产销售刺激、大众消费刺激、汽车消费刺激、新老基建发力等等均可能陆续出台。展望未来，我们认为最可能发生的情形是中国经济企稳和海外经济衰退周期的共振。一方面，对于中国而言，经济企稳需要充足的流动性，需要一些政策的刺激和时间来修复；另一方面，对于美国而言，美联储对于通胀的判断一直过于滞后，我们认为在货币政策激进紧缩之下，通胀必然会缓解，衰退会由隐忧变为现实，届时，海外货币政策将转为宽松，全球流动性也会随之逆转。如果看得比较长的话，比如一年以上的维度，我们有很大的信心判断目前点位是市场的低位区域。但是从短期角度，我们依然要观察后续稳增长政策的发力和落地效果；同时需要关注全球经济的脆弱环节、如欧洲是否出现风险事件。目前，我们只能在少数行业如新能源（风光储）、电动车、军工、科技自主可控等细分方向看到比较旺盛的需求和景气度。经过三季度的调整后，这些板块目前许多环节已经估值合理甚至低估。除了这些方向外，我们也会沿着稳增长政策发力的方向进行布局。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:46.892Z","fund":{"_id":3000000001224,"stockCode":"001224","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":100,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-09-29T16:00:00.000Z","setUpScale":609948000,"market":"a","tickerId":1224,"custody":"中国民生银行股份有限公司","name":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中邮新思路灵活配置混合(001224)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4314,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:52:40.881Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-11-10T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050540000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中邮新思路灵活配置混合","memoNum":1,"pinyin":"zyxsllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20863720","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":726228900,"name":"宫正"}]},"announcement":{"linkText":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=809943","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5327fea5b3eb04424b6","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001224,"sao":"我们在2021年报中也表达了对2022年需要降低预期的看法：“首先在稳增长的背景下，肯定是伴随着流动性的宽松和宽信用，这种情况，那么市场从指数层面应该不会太差，是一个下有底的状态；另外，流动性也处于比较宽松的状态，这是有利于市场估值扩张的，对于成长股比较友好。从上市公司业绩层面来看，我们测算2021年的全部上市公司扣金融的增速约30%以上，但是在2022年，增速会下降到4%，业绩增速会显著压制市场的表现，2022年基金经理预期管理产品收益率也应下调。”但是2022年1月市场的调整幅度依然超出了我们的预期，我们产品业绩表现很不理想，回撤率也较高。我们回顾今年一季度的行情如下：市场下跌分为如下几个阶段：第一阶段1月4日至2月14日，市场处于一路下行的状态，成长风格显著调整；2月14日至3月1日，成长风格出现了快速的反弹，因为1月除了房地产数据比较差外，社融出现了明显的反弹。虽然俄乌战争在2月24号爆发，但是投资者并不十分担心，认为战争的冲击是极短期的，社融的拐点出现支撑市场的反弹；3月1日至3月15日，创业板进入快速下行周期，核心的触发因素包括通胀预期的大幅上升，疫情的再度升级以及中概股的担忧；3月16日至3月31日，金融委开会稳定政策市场预期之后，中美视频会晤之后，中美关系预期有所企稳，市场有所反弹，但是反弹后再度回落。尽管我们在去年12月底对持仓做了部分均衡化，也增配了部分消费和稳增长的板块（约20%仓位），我们也减仓了去年比较强势的新能源、军工等方向，但是我们加仓了计算机方向。年初我们主要的仓位依然在成长方向（新能源、科技、军工、计算机）（约60%仓位）。我们并没有及时通过降低仓位和结构调整（重仓低估值价值股）的原因如下：我们没有充分深刻体会经济下行压力之大，并没有在1月的时点对于美国紧缩对于A股的影响进行充分的重视，同时对于机构投资者占比显著提升的市场应对经验不足，以及俄乌战争爆发伊始，并没有充分预期这场战争引发的后续能源价格上涨，制裁等情况对市场的冲击。站在2021年底，我们认为在两会前，政策都是偏积极的，流动性也是偏宽松的，美国的紧缩也没有开始。现在看来，市场在提反应未来的担心，跟去年春节后一样，去年提前反应是通胀起来后流动性收紧的预期。 今年和去年背后的原因有所不同，去年是没有国内经济的因素，今年面对的是国内经济下行，政策托底，但是大家对政策的这种预期总是，没有出现那种大水漫漫，或者就是说在12月31号之前是觉得低于预期的，但实际上我们后来看到其实央行也是降息了，但是投资者只是觉得“暖风习习”，政策太过于温和。 1月国内奥密可戎疫情再度增多，多地防疫政策再度升级，1-2月的房地产销售数据披露后，加剧了很多投资者对于经济悲观情绪。我们认为不能对于经济过分悲观，刺激经济肯定不会像以前一样走老路，大水漫漫，肯定都是围绕着转型来做，这也是我们依然认为能源改革，科技自主可控等相关领域依然维持乐观。二季度市场呈现大幅波动，上证指数从3252.2点跌至2863.65点后反弹至3398.62点，创业板指从2659.49点跌至212.32点后反弹至2810.60点。四月以来市场走势受到内外四个方面的影响：1.国内疫情管控； 2.国内稳增长政策落地；3.联储加息缩表带来美债上行压力以及美股调整压力；4.俄乌战争引发全球能源价格上涨进而加剧全球通胀压力。4月底和5月初两次政治局会议后，我们认为一切在慢慢变好，最差的时候应该已经过去，如果5月两大重要城市社会面清零，那么6月开始全国将进入稳增长政策执行的高峰期。我们认为市场会有反弹，如果乐观的话上证指数能修复4月以来的跌幅。对于市场而言，3000点有望成为市场的底部。操作上五一假期后我们增配了部分新能源、消费医药和电力股。总理召开稳经济大盘会议后我们认为短期国内可以期待的好转存在于2个方面：1.国内恢复至疫情前的常态，物流以及供应链恢复；2.财政，货币政策推动下，赋予经济增长新动能，加速发展，弥补疫情造成的损失，达到全年的增长目标。5月阶段1的信号逐步落地，阶段2的逻辑逐步展开。市场风险偏好企稳的初期超跌反弹股是反弹的核心力量，疫情中受损的长期逻辑强的成长股也是反弹的主要方向。进入6月，A股将延续此前的上行趋势，呈现震荡上行的走势。疫情缓解后，中国经济正式回到复苏周期。交易复苏以及通胀成为下一阶段核心策略。由于前期经济下行压力加大，流动性持续投放，市场流动性十分充裕，银行间利率和理财产品利率加速下行，对A股估值产生正面支撑。五月开始，新增社融增速走高，在基建和制造业的拉动下经济有望逐步企稳回升。加上去年下半年盈利基数明显降低，A股盈利增速有望在三季度明显改善，进入上行周期。随着中国经济预期改善，尽管美联储开启缩表并持续加息，但是人民币有望保持相对强势，吸引外资流入。基本面和流动性的改善，使得A股将会保持相对强。展望业绩，多数行业二季度业绩呈现同比增速为正，环比增速下降的状况，同比增速环比增速均为正的板块较为稀缺，如通胀产业链，光伏，机械，军工，部分医药股。回顾上半年的操作，我们反思如下：我们做对的地方：（1）我们在1-4月市场大幅调整过程中进行了减仓的操作，而且大幅降低了持股集中度；（2）我们在市场跌至3000点附近时逐步加仓，并且在市场下跌最剧烈的阶段依然坚守了成长仓位，并在4月底加仓成长方向近20个点。我们做错的地方：（1）年初稳增长板块配置比例较低，春节前提前兑现稳增长标的；（2）稳增长标的的选择上也发生了错误，我们配置以家电为代表的消费股作为稳增长的标的；（3）我们配置的“数字经济”为主题的计算机板块大幅回撤，并且出现业绩显著低于预期的情况；（4）我们配置的电子板块业绩并未出现低于预期情况，但是市场担忧未来经济不景气引发电子产品等商品销售不景气，在“担忧”下，电子板块估值巨幅波动。不仅仅是电子板块，很多制造业板块估值的波动幅度也巨大，这使我们不得不深刻反思，给标的锚定合理的估值水平必须结合不同的市场环境，不同的预期展望。（5）控制回撤与承受波动：去年9月开始，市场的赛道标的呈现大幅波动的状态，主要原因有：一是赛道方向的标的虽然景气度没有变化，但是从静态估值看已经偏高；二是公募存量资金的仓位和行业集中度均处于历史最高水平；三是量化基金的跟随策略对市场造成越来越明显的助涨杀跌特征。去年底公募总规模超过25万亿，私募超过20万亿。去年能取得超额收益的基金，基本都是重仓成长方向的基金，持股集中度比较高，年初新发基金大幅低于预期，机构重仓板块没有资金接续；过去一年市场的增量资金过度集中在量化基金，而量化基金实际是跟随策略，与公募基金的持股有一定的重合度，这样相当于进一步放大了热门赛道股集中度高的特征，作为市场流动性的主要提供者，对市场造成越来越明显的助涨杀跌特征。此外大量固收+等绝对收益目前产品有止损线，私募产品也有止损线，市场在调整初期，大家可能以为是小幅波动，但是止损盘带来的负向反馈，以及稳增长和疫情复苏板块对资金的持续吸引，导致去年热门赛道板块的调整幅度在短期内大幅超出预期。在去年中到今年上半年的市场调整中，沪深300指数回撤超过30%，创业板指数的回撤率超过40%。我们投资的标的和机构重仓股重叠的标的越来越多，产品净值的波动率也随之提升。面对巨幅波动的市场，我们只能通过深度的研究筛选出能够经受住波动的考验，趋势向上的标的，并通过紧密的跟踪不断验证我们的判断。（6）周期股的功课：我做基金经理的时间并不长，交易通缩的时间居多，交易通胀的时间偏少，对于周期股的交易经验不足。过去两年，我们高度重视“双碳”，但是我们的精力基本都投入在新能源一边，我们此前没有对全球对于传统能源资本开支不足的状况有深刻的认识，对于传统能源的供求关系并没有做深入的思考和理解。今年战争爆发的伊始，我们也错误的认为这场战争持续的时间会很短，也没有预判到这场战争对能源价格的影响会如此大。我们去年买入锂矿标的，股票价格走势和商品价格走势大幅背离，也一度使我们非常之困惑。今年上半年我们也参与了部分钢铁和水泥标的，从过去一年煤炭股、锂矿股、油气股、海运股、油运股以及包括养殖股的走势表现，也不断鞭策我们去深刻理解商品供求关系趋势、商品价格本身，行业格局、商品价格维持高位时间共同作用下周期股的股价走势，以便我们能在未来能更好地把握周期股行情。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:46.890Z","mo":"展望未来A股将延续此前的上行趋势，呈现震荡上行的走势。疫情缓解后，中国经济正式回到复苏周期。交易复苏以及通胀成为下一阶段核心策略。由于前期经济下行压力加大，流动性持续投放，市场流动性十分充裕，银行间利率和理财产品利率加速下行，对A股估值产生正面支撑。五月开始，新增社融增速走高，在基建和制造业的拉动下经济有望逐步企稳回升。加上去年下半年盈利基数明显降低，A股盈利增速有望在三季度明显改善，进入上行周期。随着中国经济预期改善，尽管美联储开启缩表并持续加息，但是人民币有望保持相对强势，吸引外资流入。基本面和流动性的改善，使得A股将会保持相对强，基金经理对结构性行情的把握仍然是未来获取超额收益的重要来源。","fund":{"_id":3000000001224,"stockCode":"001224","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":100,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-09-29T16:00:00.000Z","setUpScale":609948000,"market":"a","tickerId":1224,"custody":"中国民生银行股份有限公司","name":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中邮新思路灵活配置混合(001224)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4314,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:52:40.881Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-11-10T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050540000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中邮新思路灵活配置混合","memoNum":1,"pinyin":"zyxsllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20863720","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":726228900,"name":"宫正"}]},"announcement":{"linkText":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=787940","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5327fea5b3eb04424b5","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001224,"sao":"我们在2021年报中也表达了对2022年需要降低预期的看法：“首先在稳增长的背景下，肯定是伴随着流动性的宽松和宽信用，这种情况，那么市场从指数层面应该不会太差，是一个下有底的状态；另外，流动性也处于比较宽松的状态，这是有利于市场估值扩张的，对于成长股比较友好。从上市公司业绩层面来看，我们测算2021年的全部上市公司扣金融的增速约30%以上，但是在2022年，增速会下降到4%，业绩增速会显著压制市场的表现，2022年基金经理预期管理产品收益率也应下调。”但是2022年1月市场的调整幅度依然超出了我们的预期，我们产品业绩表现很不理想，回撤率也较高。我们回顾今年一季度的行情如下：市场下跌分为如下几个阶段：第一阶段1月4日至2月14日，市场处于一路下行的状态，成长风格显著调整；2月14日至3月1日，成长风格出现了快速的反弹，因为1月除了房地产数据比较差外，社融出现了明显的反弹。虽然俄乌战争在2月24号爆发，但是投资者并不十分担心，认为战争的冲击是极短期的，社融的拐点出现支撑市场的反弹；3月1日至3月15日，创业板进入快速下行周期，核心的触发因素包括通胀预期的大幅上升，疫情的再度升级以及中概股的担忧；3月16日至3月31日，金融委开会稳定政策市场预期之后，中美视频会晤之后，中美关系预期有所企稳，市场有所反弹，但是反弹后再度回落。尽管我们在去年12月底对持仓做了部分均衡化，也增配了部分消费和稳增长的板块（约20%仓位），我们也减仓了去年比较强势的新能源、军工等方向，但是我们加仓了计算机方向。年初我们主要的仓位依然在成长方向（新能源、科技、军工、计算机）（约60%仓位）。我们并没有及时通过降低仓位和结构调整（重仓低估值价值股）的原因如下：我们没有充分深刻体会经济下行压力之大，并没有在1月的时点对于美国紧缩对于A股的影响进行充分的重视，同时对于机构投资者占比显著提升的市场应对经验不足，以及俄乌战争爆发伊始，并没有充分预期这场战争引发的后续能源价格上涨，制裁等情况对市场的冲击。站在2021年底，我们认为在两会前，政策都是偏积极的，流动性也是偏宽松的，美国的紧缩也没有开始。现在看来，市场在提反应未来的担心，跟去年春节后一样，去年提前反应是通胀收流动性的预期。 今年和去年背后的原因有所不同，去年是没有国内经济的因素，今年面对的是国内经济下行，政策托底，但是大家对政策的这种预期总是，没有出现那种大水漫漫，或者就是说在12月31号之前是觉得低于预期的，但实际上我们后来看到其实央行也是降息了，但是投资者只是觉得“暖风习习”，政策太过于温和。 1月国内奥密可戎疫情再度增多，多地防疫政策再度升级，1-2月的房地产销售数据披露后，加剧了很多投资者对于经济悲观情绪。我们认为不能对于经济过分悲观，刺激经济肯定不会像以前一样走老路，大水漫漫，肯定都是围绕着转型来做，这也是我们依然认为能源改革，科技自主可控等相关领域依然维持乐观。资金面的问题：国内政策宽信用力度不够意味着A股向上弹性有限，但也不至于造成市场大跌。我们认为年初以来的大跌并不是宏观流动性因素造成的，而是股市的微观结构出现了流动性问题。主要体现在两个方面：一是公募存量资金的仓位和行业集中度均处于历史最高水平；二是量化基金的跟随策略对市场造成越来越明显的助涨杀跌特征。去年底公募总规模超过25万亿，私募超过20万亿。去年能取得超额收益的基金，基本都是重仓成长方向的基金，持股集中度比较高，年初新发基金大幅低于预期，机构重仓板块没有资金接续；过去一年市场的增量资金过度集中在量化基金，而量化基金实际是跟随策略，与公募基金的持股有一定的重合度，这样相当于进一步放大了热门赛道股集中度高的特征，作为市场流动性的主要提供者，对市场造成越来越明显的助涨杀跌特征。此外大量固收+等绝对收益目前产品有止损线，私募产品也有止损线，市场在调整初期，大家可能以为是小幅波动，但是止损盘带来的负向反馈，以及稳增长和疫情复苏板块对资金的持续吸引，导致去年热门赛道板块的调整幅度在短期内大幅超出预期。美国对一些行业的制裁无疑在短期内更加重投资者对具有全球竞争力制造业和服务业板块的担心，负向反馈进一步加剧。我们在一季度选择坚守部分成长方向的很重要的一个原因是我们认为美国的通胀水平会在二季度见顶回落。同时很多优质成长股估值跌到了2022年30多倍，2023年20多倍的估值水平，理论上我们持有到年底，是一定会有估值修复的。但是俄乌战争爆发后，油价等能源价格上涨，直接冲击了制造业上游的成本。战争爆发的第一时间，我们对战争持续时间和制裁情况发生的误判，没有在第一时间调整仓位和持仓结构，不断陷入被动。我们认为战争有明确信号结束之时，大宗商品会回落，全球风险资产都有望迎来反弹。中美视频会晤之后，中美关系有所企稳。短期我们认为3000点为市场阶段性底部，国内的背景是经济下行，稳增长政策持续发力。未来当稳增长政策持续发力，宽信用效果显现之时，我们认为市场会迎来真正的市场底。“市场底”到来的时候，业绩增长明确，估值合理或者低估的行业或者个股将迎来趋势性反弹，包括消费、新能源、科技、军工、有色等行业。俄乌战争会更加坚定我们国家自主可控的决心，欧洲也会加大新能源的投入。经过一季度的大幅调整，大量成长股的估值水平大幅下降至2022年30倍以内，2023年20多倍，我们相信如果持有至年底会有显著的绝对收益，但是这有一个前提就是这类标的的业绩不能大幅下修。在过去二十年，我们中国的经济也面临过各种各样的挑战，各种复杂的困局，在目前市场被悲观情绪主导的情况下，我们认为积极的观察比草率的判断更重要。最近我们也观察到很多方面在积极发生变化，市场可能期待更多的有实质影响的政策出现，我们相信在3月经济数据较差的背景下，很多政策的落地都会加速。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:46.887Z","fund":{"_id":3000000001224,"stockCode":"001224","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":100,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-09-29T16:00:00.000Z","setUpScale":609948000,"market":"a","tickerId":1224,"custody":"中国民生银行股份有限公司","name":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中邮新思路灵活配置混合(001224)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4314,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:52:40.881Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-11-10T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050540000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中邮新思路灵活配置混合","memoNum":1,"pinyin":"zyxsllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20863720","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":726228900,"name":"宫正"}]},"announcement":{"linkText":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=729791","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5327fea5b3eb04424b4","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001224,"sao":"根据产品四季报的披露：2020年四季度中邮新思路基金采取中性偏高的仓位水平，“底仓+弹性品种”的配置策略。底仓品种重点配置长期有竞争力的核心资产或者前期基本面较弱，但股价已经充分反应了基本面的预期，且估值处于历史低位的品种，持仓个股集中在食品饮料、家电、医药、纺织服装等板块。弹性品种重点配置了制造业板块，集中在新能源板块（包括新能源车板块和光伏板块），军工板块以及部分计算机行业标的。年初我们判断市场春季行情能持续到业绩披露的窗口期，主要判断依据是按照历史经验，一般一季度流动性较为宽裕，且在去年业绩低基数的情况下，预计2021年年报和季报会有很多公司呈现业绩高增长，对股价形成正面催化。在布局春季行情时，我们选择了弹性比较大的军工、新能源、计算机、电子等板块。我们较少参与食品饮料和医药股的原因是，我们认为这些板块中的大部分标的属于稳定增长类品种，无论是从PE还是从DCF估值的角度，未来这些标的的年化预期收益率都较低（低于10%），且在未来利率中枢抬升的宏观背景下，这类品种的估值受到的冲击将更大。而科技、军工、新能源类标的属于周期成长类，这类公司的估值定价受到短期行业景气趋势和业绩趋势的影响更大，高增长能够支撑高估值。2021年一季度新思路的业绩没有十分理想，我们认为主要在以下三个方面的投资决策值得反思：首先是减持军工股时不够坚决。基金经理在操作绝对收益为目标产品时候会预设持仓股的止盈率和止损率，2021年年初几个交易日，军工板块大幅上涨，我们对其中一些个股进行了部分减仓操作，在减持了约三分之一的军工持仓后，央行开始收缩流动性，这在市场预期之外。叠加同时期海外大宗商品价格上涨，通胀预期升温，市场风格发生显著变化。随后军工板块的调整之快超过了我们之前的预期，但考虑到2021年是军工板块业绩释放的大年，且军工股的估值水平无论是与历史均值水平相比还是和其他行业的龙头公司相比，优势都十分明显，因此没有我们没有进一步减持军工板块，但后续军工股的调整幅度之大确实超过了此前预期。我们将减持的部分军工仓位，换到了以半导体板块为代表的科技行业，这是我们投资决策中的第二个失误。第三个失误是在春节后，我们选择加仓了部分顺周期标的。由于春节期间海外大宗商品价格大幅上涨，相应A股周期品相关行业的上市公司业绩预期大幅上修，在这个过程中，我们判断本轮周期品涨价可持续时间较长，部分上市公司的估值水平能在这一过程中得到提升，同时我们认为部分资金退出白酒医药等板块后会切换到顺周期板块。因此在春节前对顺周期标的已经有所布局的情况下，我们在春节后又进一步增加了顺周期标的的仓位，而这些加仓的部分在后续市场的调整中带来了净值的亏损。我们在组合的构建中，第一步是仓位选择。仓位选择的依据是中国的“美林时钟”，或者“经济增长趋势，流动性，投资者风险偏好”等因素，本质上我们首先要判定我们是在交易“通胀”还是“通缩”，同时股市所反应未来经济的预期和实际经济复苏之间会有“时间差”，顺周期类标的会提前于市场复苏表现，然而这个“时间差”是在市场风格快速变化阶段非常难以把握的。我们反思前面提到的三个失误，之所以失误的核心原因有两个：一是我们对市场流动性的变化不够敏感，或者应对不够决断；二是我们对于顺周期标的和经济复苏之间的“时间差”没有很好的把握。2021年二季度，中邮新思路基金基本维持一季度末的配置情况，保持中性偏高的仓位，采取“底仓+弹性品种”的配置策略。底仓品种重点配置长期有竞争力的核心资产和股价已经充分反应了基本面的悲观预期，且估值处于历史低位的品种。持仓个股集中在食品饮料、家电、医药、纺织服装、金融等板块。弹性品种重点配置了制造业板块，集中在新能源板块（包括新能源车板块和光伏板块），军工板块以及部分计算机行业和半导体行业标的。二季度市场投资者预期大宗商品上涨最猛烈的阶段已经基本结束，制约市场流动性的因素得到大幅缓解，市场重新回归成长股占优的风格。在商品价格上涨预期回落后，原材料涨价预期也大幅缓解，中游业绩压力的担心亦大幅释放。在二季度，基金经理减持了部分新能源板块的持仓，换到汽车等板块中，减持了化工、钢铁等强周期板块。新能源和军工板块贡献绝对收益，两个板块显著跑赢市场，底仓价值股贡献了负收益。2021年三季度，中邮新思路基金维持二季度末的配置情况，保持中性偏高的仓位，少量配置金融股、消费股底仓品种，配置新能源、军工、科技半导体三大方向标的，9月末增配少量房地产股。三季度半导体板块先阶段性见顶调整，在半导体板块调整后我们适当增加半导体板块配置比例。9月以来市场调整受多方面因素影响基金经理认为较为核心的是：担心限电限产微观操作层面过度，担心滞胀；美债利率（实际利率）上升，美元指数上升，担心美股、担心商品。第二个因素对A股是间接的，目前美国经济复苏节奏和通胀预期是较为同步的，同时美国的大规模的收缩政策短期也看不到。所以对于a股来讲最核心还是第一个因素。限电限产操作过度确实对很多行业需求带来重新评估的问题，但从总量看，A股担心滞胀的根源在于担忧货币政策。我们认为目前流动性政策整体依然是偏宽松的，且在经济数据较差的背景下，宽松程度有望超预期。此外限电和煤炭供给的问题可能在政策层面会有所修正和边际改善，而能维持高景气的会更稀缺更有价值。2021年以来，新能源、科技、军工等高景气热门赛道持续受到资金追逐，但市场关于这些行业“估值透支”的讨论也较多。我们认为，这些板块中的个股未来也会发生分化，尤其是产业链壁垒低的环节，收入和业绩趋势无法保持高速增长的个股，未来都有可能面临较大的调整风险。目前，这几大板块都处于高景气、高业绩增速、高股价、高预期、高估值的“五高”状态，明年，新能源、军工、科技的景气方向仍然延续，但是产业链一些细分环节的竞争会更加严重，这些都会构成明年的投资挑战。但是我们仍然认为部分板块龙头标的和细分领域的龙头标的的业绩会进一步上修，整体走势将维持高波动向上。2021年四季度，中邮新思路基金继续保持中性偏高的仓位，主要配置新能源、军工、科技半导体等板块，整体配置相比三季度配置更加均衡，增配了受益于稳增长政策的基建及消费相关品种以及部分计算机和消费电子板块标的。对于2021年的操作，基金经理反思如下：我们做对的地方：我们在年初就降低了核心资产的仓位，全年我们重仓的板块是基本符合市场主线的；我们在12月增配了“稳增长”相关的标的，并将组合适度均衡化。我们做的很差的地方：年初参与的顺周期标的没有及时兑现，为组合贡献了3分左右的亏损。我们做的不够好的地方：在能耗双控下涨价标的行情把握不理想；对于风电板块，我们储备了很长时间，但是当整个板块开始估值修复行情的时候我们的仓位又远远不够;对于新能源、科技、军工板块这类高波动的板块节奏没有把握好，在这三个板块内个股的轮动也把握的不够好；另外更为重要的是当这些板块在5月走出底部后，基金经理由于对波动率的容忍度大幅下降，在组合中增配了很多防御标的，使得组合在反弹时进攻性不够理想。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:46.885Z","mo":"2021年12月份的中央工作会议中，上层对于稳增长有一定诉求，各个地方政府对22年定的经济增速目标都比较高，大部分都在6%以上。在这种情况下，我们大概有如下几个基本的认识：首先在稳增长的背景下，肯定是伴随着流动性的宽松和宽信用，这种情况，那么市场从指数层面应该不会太差，是一个下有底的状态；另外，流动性也处于比较宽松的状态，这是有利于市场估值扩张的，对于成长股比较友好。从上市公司业绩层面来看，我们测算2021年的全部上市公司扣金融的增速约30%以上，但是在2022年，增速会下降到4%，业绩增速会显著压制市场的表现，2022年基金经理预期管理产品收益率也应下调。2022年景气向上的行业：新能源车，光伏，风电，军工，科技半导体，5G新基建，元宇宙，电力，电网，部分消费细分行业等。新能源我们依然看好，但是分化会非常明显。政策边际放松的是房地产行业和贸易战中受损的标的。在疫情中受损的板块也是我们关注的重点：如餐饮、旅游、演艺、酒店、民航、超市百货等。对于地产压制的板块，如家具、家电、建材，需要关注保增长政策后续的力度和落地的具体方向。选股策略：2022年量增长确定，行业格局相对稳定的行业，对于个股来讲，选择在业绩增长的前提下，估值能稳定或者提升的个股。","fund":{"_id":3000000001224,"stockCode":"001224","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":100,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-09-29T16:00:00.000Z","setUpScale":609948000,"market":"a","tickerId":1224,"custody":"中国民生银行股份有限公司","name":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中邮新思路灵活配置混合(001224)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4314,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:52:40.881Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-11-10T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050540000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中邮新思路灵活配置混合","memoNum":1,"pinyin":"zyxsllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20863720","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":726228900,"name":"宫正"}]},"announcement":{"linkText":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=702691","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5327fea5b3eb04424b3","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001224,"sao":"2021年三季度，中邮新思路基金维持二季度末的配置情况，保持中性偏高的仓位，采取“底仓+弹性品种”的配置策略。少量配置金融股、消费股底仓品种，配置新能源、军工、科技半导体三大方向标的，9月末增配少量房地产股。三季度半导体板块先阶段性见顶调整，在半导体板块调整后我们适当增加半导体板块配置比例。9月以来市场调整受多方面因素影响我们认为较为核心的是：担心限电限产微观操作层面过度，担心滞胀；美债利率（实际利率）上升，美元指数上升，担心美股、担心商品。第二个因素对A股是间接的，目前美国经济复苏节奏和通胀预期是较为同步的，同时美国的大规模的收缩政策短期也看不到。所以对于a股来讲最核心还是第一个因素。限电限产操作过度确实对很多行业需求带来重新评估的问题，但从总量看，A股担心滞胀的根源在于担忧货币政策。我们认为目前流动性政策整体依然是偏宽松的，且在经济数据较差的背景下，宽松程度有望超预期。此外限电和煤炭供给的问题可能在政策层面会有所修正和边际改善，而能维持高景气的会更稀缺更有价值。今年来，新能源、科技、军工等高景气热门赛道持续受到资金追逐，但市场关于这些行业“估值透支”的讨论也较多。我们认为，这些板块中的个股未来也会发生分化，尤其是产业链壁垒低的环节，收入和业绩趋势无法保持高速增长的个股，未来都有可能面临较大的调整风险。目前，这几大板块都处于高景气、高业绩增速、高股价、高预期、高估值的“五高”状态，明年，新能源、军工、科技的景气方向仍然延续，但是产业链一些细分环节的竞争会更加严重，这些都会构成明年的投资挑战。但是我们仍然认为部分板块龙头标的和细分领域的龙头标的的业绩会进一步上修，整体走势将维持高波动向上。我们认为消费板块的投资仍处于偏左侧区间，主要有三大原因，一是消费税、医药集采等政策尚未出清；二是经济下行趋势下，消费行业仍然表现较差；三是三季报将带来的数据考验。不过，消费行业中部分壁垒比较强，且有自身改善逻辑的个股，股价仍会有一定空间。我们认为从中长期的维度来看，很多标的的长期布局的机会已经显现。金融地产行业可能在低位出现阶段补涨，但从长期逻辑来看，其本质上难以成为机构配置的主战场。对于周期股，不能仅关注供给逻辑，这一行业未来可能面临需求下行和限产修正两方面风险。特别地，中美关系确实有向着积极发展的迹象，但是国内科技的发展和军备的规划都不会因为短期的经贸上的缓和而有所变化。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:46.882Z","fund":{"_id":3000000001224,"stockCode":"001224","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":100,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-09-29T16:00:00.000Z","setUpScale":609948000,"market":"a","tickerId":1224,"custody":"中国民生银行股份有限公司","name":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中邮新思路灵活配置混合(001224)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4314,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:52:40.881Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-11-10T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050540000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中邮新思路灵活配置混合","memoNum":1,"pinyin":"zyxsllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20863720","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":726228900,"name":"宫正"}]},"announcement":{"linkText":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=657850","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5327fea5b3eb04424b2","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001224,"sao":"根据产品四季报的披露：2020年四季度中邮新思路基金采取中性偏高的仓位水平，“底仓+弹性品种”的配置策略。底仓品种重点配置长期有竞争力的核心资产或者前期基本面较弱，但股价已经充分反应了基本面的预期，且估值处于历史低位的品种，持仓个股集中在食品饮料、家电、医药、纺织服装等板块。弹性品种重点配置了制造业板块，集中在新能源板块（包括新能源车板块和光伏板块），军工板块以及部分计算机行业标的。年初我们判断市场春季行情能持续到业绩披露的窗口期，主要判断依据是按照历史经验，一般一季度流动性较为宽裕，且在去年业绩低基数的情况下，预计今年年报和季报会有很多公司呈现业绩高增长，对股价形成正面催化。在布局春季行情时，我们选择了弹性比较大的军工、新能源、计算机、电子等板块。我们较少参与食品饮料和医药股的原因是，我们认为这些板块中的大部分标的属于稳定增长类品种，而去年由于疫情背景下货币宽松，都给了较高的估值溢价，我们预判未来这些标的的年化预期收益率都较低（低于10%），且在未来利率中枢抬升的宏观背景下，这类品种的估值受到的冲击将更大。而科技、军工、新能源类标的属于周期成长类，这类公司的估值定价受到短期行业景气趋势和业绩趋势的影响更大，高增长能够支撑高估值。2021年一季度新思路的业绩没有十分理想，我们认为主要在以下三个方面的投资决策值得反思：首先是减持军工股时不够坚决。基金经理在操作以绝对收益为目标的产品的时候会预设持仓股的止盈率和止损率，2021年年初几个交易日，军工板块大幅上涨，我们对其中一些个股进行了部分减仓兑现。在减持了约三分之一的军工持仓后，央行开始收缩流动性，这在市场预期之外，叠加同时期海外大宗商品价格上涨，通胀预期升温，市场风格发生显著变化。随后军工板块的调整之快超过了我们之前的预期，但考虑到今年是军工板块业绩释放的大年，且军工股的估值水平无论是与历史均值水平相比还是和其他行业的龙头公司相比，优势都十分明显，因此我们没有进一步减持军工板块，但后续板块的调整幅度之大确实超过了此前预期。我们将减持的部分军工仓位，换到了以半导体板块为代表的科技行业，这是我们投资决策中的第二个失误。第三个失误是在春节后，我们选择加仓了部分顺周期标的。由于春节期间海外大宗商品价格大幅上涨，相应A股周期品相关行业的上市公司业绩预期亦大幅上修，在这个过程中，我们判断本轮周期品涨价可持续时间较长，部分上市公司的估值水平能在这一过程中得到提升，同时我们认为部分资金退出白酒医药等板块后会切换到顺周期板块中来。因此在春节前对顺周期标的已经有所布局的情况下，我们在春节后又进一步增加了顺周期标的的仓位，而这些加仓的部分在后续市场的调整中带来了净值的亏损。我们在组合的构建中，第一步是板块选择。板块选择的依据是中国的“美林时钟”，或者“经济增长趋势、流动性、投资者风险偏好”等因素，本质上我们首先要判定我们是在交易“通胀”还是“通缩”，同时股市所反应未来经济的预期和实际经济复苏之间会有“时间差”，顺周期类标的会提前于市场复苏表现，然而这个“时间差”是在市场风格快速变化阶段非常难以把握的。我们反思前面提到的三个失误，之所以失误的核心原因有两个：一是我们对市场流动性的变化不够敏感，或者应对不够决断；二是我们对于顺周期标的和经济复苏之间的“时间差”没有很好的把握。2021年二季度，中邮新思路基金基本维持一季度末的配置情况，保持中性偏高的仓位，采取“底仓+弹性品种”的配置策略。底仓品种重点配置长期有竞争力的核心资产和股价已经充分反应了基本面的悲观预期，且估值处于历史低位的品种。持仓个股集中在食品饮料、家电、医药、纺织服装、金融等板块。弹性品种重点配置了制造业板块，集中在新能源板块（包括新能源车板块和光伏板块），军工板块以及部分计算机行业和半导体行业标的。二季度市场投资者预期大宗商品上涨最猛烈的阶段已经基本结束，制约市场流动性的因素得到大幅缓解，市场重新回归成长股占优的风格。在商品价格上涨预期回落后，原材料涨价预期也大幅缓解，中游业绩压力的担心亦大幅释放。在二季度，我们减持了部分新能源板块的持仓，同时亦减持了化工、钢铁等强周期板块，换到汽车等板块中。新能源和军工板块贡献绝对收益，两个板块显著跑赢市场，底仓价值股贡献了负收益。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:46.879Z","mo":"展望三季度，6月美联储议息会议维持了基准利率水平与购债规模描述，并大幅上修今年经济增长及通胀预期；其中美联储对于年内经济和通胀的判断隐含了疫情约束将在三季度解除的预期。引导政策正常化的预期已深入，构成了对美股中期的压制因素，美国经济复苏的方向未变，美债实际利率走弱本就是暂时的，下半年全球市场的最大的风险就是通胀预期的再度升温、美债收益率的上行等。对于国内，中国经济增长谨慎乐观，中长期经济增长中枢相对于疫情前下移，PPI保持高位，但向CPI传导不通畅。今年5-6月国内流动性处于较为宽松的阶段，我们也密切关注下半年流动性是否会边际转紧。三季度是今年“稳增长压力较小的一个窗口期”，可以趁机化解三大存量风险（地方债、房地产、金融机构信用风险），不排除发生信用事件。同时美股波动、大国博弈，对A股也是风险。在操作中，基金经理在适度控制组合仓位的基础上，重点配置高景气度行业里面低PEG的品种，我们重点关注有色、机械、金融、消费等板块，以及受益于“十四五”规划的新能源、军工、科技板块。从主题投资的角度看，2021年最大的主题就是碳中和，我们看好相关产业的长期趋势。目前大多数投资者面临估值困扰，全球经济体系在快速转型，在企业转型的过程中，企业价值创造的驱动力也在发生根本的变化，比如服务创新等创造的价值在不断地增加，传统的估值方法也需要与时俱进地发生变化。在未来的三到五年，与碳中和相关的经济结构调整、能源结构调整和新技术的催生，可能会成为二级市场投资的重要方向。从市场风格上，我们亦关注基本面边际有改善，估值和股价均处于低位的中小市值标的。","fund":{"_id":3000000001224,"stockCode":"001224","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":100,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-09-29T16:00:00.000Z","setUpScale":609948000,"market":"a","tickerId":1224,"custody":"中国民生银行股份有限公司","name":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中邮新思路灵活配置混合(001224)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4314,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:52:40.881Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-11-10T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050540000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中邮新思路灵活配置混合","memoNum":1,"pinyin":"zyxsllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20863720","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":726228900,"name":"宫正"}]},"announcement":{"linkText":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=635687","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5327fea5b3eb04424b1","stockId":3000000001224,"sao":"根据产品四季报的披露：2020年四季度中邮新思路基金采取中性偏高的仓位水平，“底仓+弹性品种”的配置策略。底仓品种重点配置长期有竞争力的核心资产或者前期基本面较弱，但股价已经充分反应了基本面的预期，且估值处于历史低位的品种，持仓个股集中在食品饮料、家电、医药、纺织服装等板块。弹性品种重点配置了制造业板块，集中在新能源板块（包括新能源车板块和光伏板块），军工板块以及部分计算机行业标的。年初我们判断市场春季行情能持续到业绩披露的窗口期，主要判断依据是按照历史经验，一般一季度流动性较为宽裕，且在去年业绩低基数的情况下，预计今年年报和季报会有很多公司呈现业绩高增长，对股价形成正面催化。在布局春季行情时，我们选择了弹性比较大的军工、新能源、计算机、电子等板块。我们较少参与食品饮料和医药股的原因是，我们认为这些板块中的大部分标的属于稳定增长类品种，无论是从PE还是从DCF估值的角度，未来这些标的的年化预期收益率都较低（低于10%），且在未来利率中枢抬升的宏观背景下，这类品种的估值受到的冲击将更大。而科技、军工、新能源类标的属于周期成长类，这类公司的估值定价受到短期行业景气趋势和业绩趋势的影响更大，高增长能够支撑高估值。2021年一季度新思路的业绩没有十分理想，我们认为主要在以下三个方面的投资决策值得反思：首先是减持军工股时不够坚决。基金经理在操作绝对收益为目标产品时候会预设持仓股的止盈率和止损率，2021年年初几个交易日，军工板块大幅上涨，我们对其中一些个股进行了部分减仓操作，在减持了约三分之一的军工持仓后，央行开始收缩流动性，这在市场预期之外。叠加同时期海外大宗商品价格上涨，通胀预期升温，市场风格发生显著变化。随后军工板块的调整之快超过了我们之前的预期，但考虑到今年是军工板块业绩释放的大年，且军工股的估值水平无论是与历史均值水平相比还是和其他行业的龙头公司相比，优势都十分明显，因此没有我们没有进一步减持军工板块，但后续军工股的调整幅度之大确实超过了此前预期。我们将减持的部分军工仓位，换到了以半导体板块为代表的科技行业，这是我们投资决策中的第二个失误。第三个失误是在春节后，我们选择加仓了部分顺周期标的。由于春节期间海外大宗商品价格大幅上涨，相应A股周期品相关行业的上市公司业绩预期大幅上修，在这个过程中，我们判断本轮周期品涨价可持续时间较长，部分上市公司的估值水平能在这一过程中得到提升，同时我们认为部分资金退出白酒医药等板块后会切换到顺周期板块。因此在春节前对顺周期标的已经有所布局的情况下，我们在春节后又进一步增加了顺周期标的的仓位，而这些加仓的部分在后续市场的调整中带来了净值的亏损。我们在组合的构建中，第一步是仓位选择。仓位选择的依据是中国的“美林时钟”，或者“经济增长趋势，流动性，投资者风险偏好”等因素，本质上我们首先要判定我们是在交易“通胀”还是“通缩”，同时股市所反应未来经济的预期和实际经济复苏之间会有“时间差”，顺周期类标的会提前于市场复苏表现，然而这个“时间差”是在市场风格快速变化阶段非常难以把握的。我们反思前面提到的三个失误，之所以失误的核心原因有两个：一是我们对市场流动性的变化不够敏感，或者应对不够决断；二是我们对于顺周期标的和经济复苏之间的“时间差”没有很好的把握。对于下阶段市场的看法：疫情对经济的影响可以分为疫情中和后疫情两个阶段。尽管疫情不同于一般的经济危机，但其影响经济的基本机制和经济危机比较类似：危机来临时，内生增长动力不足，需要政府采取双松政策稳定经济。危机之后，伴随着经济内生增长动力的经济恢复，宽松的政策会择机退出。20年国内经济实现正增长实属不易，但增长更多的是来自于投资和净出口（需求转移）。今年国内经济增长需要在外生增长动力之外，有内生增长动力的跟进。总体来看，全球将进入后疫情时代,全球经济复苏的时间点将取决于疫苗的接种速度，中国经济的内生增长动力在恢复，经济正走在正常化的路上。流动性方面，央行今年的态度比去年转紧，伴随国内流动性收缩，全市场的估值水平会同步下降，但是从理论上讲，所有盈利预测上调幅度大于估值收敛幅度的股票，都能够获得正收益，这就需要自下而上对个股精挑细选。一般情况下，经济恢复期风险资产优于无风险资产，风险资产中的顺周期资产更占优。我们重点关注受益复苏且具有估值优势的有色、化工、机械、金融、消费等板块，以及受益于“十四五”规划的新能源、军工、科技板块。军工行业今年和明年是业绩大年，前期调整充分，我们梳理了全部行业龙头的PEG情况，认为目前的军工板块仍有很高的配置价值。主题投资的角度看，2021年最大的主题就是碳中和，我们看好相关产业的长期趋势。在未来的3到5年，与碳中和相关的经济结构调整、能源结构调整、新技术的催生和发展，可能会成为二级市场投资的重要方向。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:46.876Z","fund":{"_id":3000000001224,"stockCode":"001224","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":100,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-09-29T16:00:00.000Z","setUpScale":609948000,"market":"a","tickerId":1224,"custody":"中国民生银行股份有限公司","name":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中邮新思路灵活配置混合(001224)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4314,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:52:40.881Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-11-10T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050540000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中邮新思路灵活配置混合","memoNum":1,"pinyin":"zyxsllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20863720","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":726228900,"name":"宫正"}]},"announcement":{"linkText":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=574639","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5327fea5b3eb04424b0","stockId":3000000001224,"sao":"中邮新思路基金追求长期稳定的绝对收益，基金经理会通过较强的仓位管理和择时经验，在市场有机会时保持基金产品很强的进攻性，在市场没有机会或者风险较大时候敢于降低仓位，控制回撤。基金经理力争给客户带来更好的持有体验，能够将投资者和持有人更长期地留在市场中，提升持有人绝对收益的概率。由于我们既追求绝对收益、也兼顾相对排名及回撤等多目标，因此在具体操作中，换手率会高于同业。在具体组合构建过程中：自上而下分析宏观经济、流动性、投资者风险偏好等指标决定组合仓位；中观进行行业间的比较，选择景气度向上且持续性长、性价比高、预期差大的行业；个股以配置行业内龙头个股为主。我们在投资中主要赚取四类钱：行业景气向上的钱，上市公司由小变大的钱，行业主题的钱和逆向投资的钱。我们的投资中的大部分仓位着眼于当年业绩和估值可以双提升的行业和个股。同时在组合管理中实行有较为严苛的风险控制措施，包括分散投资、及时止盈和止损等。具体操作中我们会结合个股本身的节奏进行灵活操作，对于新发利空和短期股价的不利因素高度敏感。2019年底基金经理最看好的方向是科技股。一方面，我国已经成为全球第二大经济体，在未来经济体量进一步提升的过程中，发展中的短板会越发明显，而科技正是其中之一。因此长期来看，提升科技领域的核心竞争力是我们在发展过程中需要完成的目标，而且非常迫切。另一方面，5G的建设正在全球开展，我们认为这将引发新的数字化革命，同时我们认为5G带来的社会、经济效益将会呈现几何倍数的增长。中邮新思路基金基金经理在一季度主要配置了科技股，主要配置了通信、计算机、电子、传媒四大行业，主要方向包括5G、半导体、消费电子、医疗信息化、信创、网络游戏、三网融合等主题。科技股的配置使产品1-2月获取了显著超额收益，3月海外疫情爆发，国际国内市场波动巨大，叠加国内A股科技板块前期涨幅巨大，估值较高，科技股回调明显。国内投资者对消费电子等海外需求占比比较大的行业呈现明显悲观的态度，相应板块也大幅回调。基金经理降低了产品的仓位，增配了部分地产、白酒等价值股以及受益于保增长政策的建筑建材类标的。进入4月份，基金经理认为经过此轮科技股的大幅回调，很多科技股再度进入配置区间，待海外疫情缓解，国际和国内市场平稳后，科技股以及长期具备增长确定性高、估值低 、股息率高的龙头价值股有望重新获得超额收益。同时二季度国内外疫情进入回落阶段，我们处于一个正常的环比复苏过程中。工程机械、水泥、钢铁、煤炭等行业指标都很正常，五月份以来所有工业生产指标都同比转正，除了跟人员流动相关的酒店餐饮、航空还没达到预期，其他都恢复了。欧美复工复产，欧美全球产业链的复苏很顺利，带动了一些与全球产业链相关的行业，电动车、光伏、石油设备的复苏。二季度中邮新思路基金经理采取中性偏高的仓位，重点配置了和复工复产相关的行业，包括新能源汽车产业链、光伏、消费电子、食品饮料、餐饮旅游、房地产和建材、医药等板块。三季度初，基金经理结合政治局的会议精神，认为国内经济还处于复苏过程中，货币政策短期没有转向的必要性和紧迫性；贸易摩擦可能还会存在，但这不构成资本市场的主要矛盾。因此判断在这个阶段，权益市场将有取得正收益的机会。基金经理认为市场的主线会围绕“金融改革+国产替代+经济复苏”来展开，据此进行了板块配置，并 “底仓+弹性品种”的配置策略，底仓品种重点配置长期有竞争力的核心资产或者前期基本面较弱，但股价已经充分反应了基本面的预期，且估值处于历史低位的品种，包括：医药、食品饮料、家电等，弹性品种重点配置了新能源板块（包括新能源车板块和光伏板块），军工板块，券商板块。2020年四季度中邮新思路基金基金经理延续三季度的配置思路，底仓品种重点配置长期有竞争力的核心资产或者前期基本面较弱，但股价已经充分反应了基本面的预期，且估值处于历史低位的品种，持仓个股集中在食品饮料、家电、医药、纺织服装等板块，弹性品种重点配置了制造业板块，集中在新能源板块（包括新能源车板块和光伏板块），军工板块以及部分计算机行业标的。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:46.874Z","mo":"2020年疫情爆发后，全球经济遭遇重创但上半年剧烈冲击后，下半年随着史无前例的货币宽松刺激，以及以美国、欧洲为首的发达经济体解禁开工，全球经济已开始复苏。2021年随着疫苗的推广，全球经济逐步回归正常化，相伴而来的是货币和财政政策的正常化。2021年预计国内经济增速前高后低，通胀压力较小，政策预期相对缓和。中央经济工作会议已经为2021年政策和经济方面重要工作定下基调，政策逐步“转弯”，且保持宏观杠杆率基本稳定。2021年市场大环境是“增长复苏，政策退出”，在当前“复苏预期”已经是共识的情况下，操作上要更加注重“政策退出”对节奏及市场整体的影响。2020年在流动性宽松的环境下，优质个股的收益来源大部分是估值的提升；2021年，估值驱动弱化，市场将更加回归基本面。弱复苏情况下，市场需要更长的时间去消化当前的高估值。2021年A股行情最重要的基础就是企业盈利的回升，根据目前的预期，2021年全部A股不包括金融行业盈利增速在22%左右，预计行业分化会较为明显。对于持续业绩高增长的个股，高估值才有望保持。中长期视角看，“十四五”正式开启向第二个百年目标奋斗的新征程，规划将以推动经济高质量发展为主题，努力构建“双循环”新发展格局，建议稿中特别突出了创新驱动和科技自立自强重要地位。我们认为，本轮市场的走强是转型升级牛，主线是科技，类似1980-2000年的美股，产业结构升级是核心。我们高度关注产业升级、消费升级、数字化转型及绿色发展等四大结构性趋势，我们关注如下几条主线：1）新能源及新能源汽车产业链，继续关注中上游高景气的领域；科技及产业自主领域，关注科技硬件的机会；2）消费在2021年可能在低基数上继续复苏，依然是自下而上选股的重点方向，包括家电、汽车及零部件、家居、酒店、其他可选消费及食品饮料等；3）周期性行业中，关注后续景气程度可能继续改善、估值较低的原油产业链；4)“十四五”军工板块的整体机会。目前的市场来看，增量资金已经确定为机构属性，居民存储搬家更多通过公募基金入市，社保、外资等入市金额不断提升，国内基金公司的集中度和份额不断提升，因此带来的资金流向仍然是优质赛道中的头部标的。再叠加全面注册制放开，未来持续的两极分化演绎将淋漓尽致。各个行业的龙头标的，仍然是我们未来标的选择的主要来源。","fund":{"_id":3000000001224,"stockCode":"001224","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":100,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-09-29T16:00:00.000Z","setUpScale":609948000,"market":"a","tickerId":1224,"custody":"中国民生银行股份有限公司","name":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中邮新思路灵活配置混合(001224)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4314,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:52:40.881Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-11-10T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050540000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中邮新思路灵活配置混合","memoNum":1,"pinyin":"zyxsllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20863720","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":726228900,"name":"宫正"}]},"announcement":{"linkText":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=545767","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5327fea5b3eb04424af","stockId":3000000001224,"sao":"三季度初，基金经理结合政治局的会议精神，认为国内经济还处于复苏过程中，货币政策短期没有转向的必要性和紧迫性；贸易摩擦可能还会存在，但这不构成资本市场的主要矛盾。因此判断在这个阶段，权益市场将有取得正收益的机会。基金经理认为市场的主线会围绕“金融改革+国产替代+经济复苏”来展开，据此进行了板块配置。2020年三季度中邮新思路基金采取中性偏高的仓位水平，“底仓+弹性品种”的配置策略，底仓品种重点配置长期有竞争力的核心资产或者前期基本面较弱，但股价已经充分反应了基本面的预期，且估值处于历史低位的品种，包括：医药、食品饮料、家电等，弹性品种重点配置了新能源板块（包括新能源车板块和光伏板块），军工板块，券商板块。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:46.871Z","fund":{"_id":3000000001224,"stockCode":"001224","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":100,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-09-29T16:00:00.000Z","setUpScale":609948000,"market":"a","tickerId":1224,"custody":"中国民生银行股份有限公司","name":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中邮新思路灵活配置混合(001224)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4314,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:52:40.881Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-11-10T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050540000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中邮新思路灵活配置混合","memoNum":1,"pinyin":"zyxsllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20863720","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":726228900,"name":"宫正"}]},"announcement":{"linkText":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=492269","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5327fea5b3eb04424ae","stockId":3000000001224,"sao":"年初基金经理最看好的方向是科技股：我国已经成为全球第二大经济体，而且未来趋势向好，不过，经济体量越大，利润越高，这反而会加大我们的担忧，因为短板会暴露得更明显，而科技正是其中一大短板。所以，从长期来看，提升科技领域核心竞争力是我们必须要做的，而且非常迫切。此外，全球正在进行5G部署，这将会引发一次新的数字化革命，因为相比3G、4G时代，5G带来的社会、经济效益将会呈几何倍数增长。比如3G、4G时代，信息化还停留在电子商务、游戏、娱乐、影视、社交等消费领域，而5G将真正实现产业端的拓展。同时，3G、4G时代，全球的智能手机也就30亿部左右，但5G是万物相连的时代，有数据显示，2025年时，包括可穿戴、汽车、智能家居、家电等在内的整个智能终端相连的数量可能是手机的20倍以上。5G时代，不管是产业端的爆发，还是移动终端物物相连数量的爆发，都是以往不可比拟的。也就是说，从迫切性和未来规模的巨大性两方面看，科技领域都面临非常长期的机会。中邮新思路基金在一季度主要配置了科技股，主要配置了通信、计算机、电子、传媒四大行业，主要方向包括5G、半导体、消费电子、医疗信息化、信创、网络游戏、三网融合等主题。科技股的配置使产品1-2月获取显著超额收益，3月海外疫情爆发，国际国内市场波动巨大，叠加国内A股科技股前期涨幅巨大，估值较高，科技股回调明显。国内投资者对消费电子等海外需求占比比较大的行业呈现明显悲观态度，相应板块也大幅回调。基金经理降低了基金的仓位，且增配了部分地产、白酒等价值股以及受益于保增长政策的建筑建材类标的。二季度国内外疫情进入回落阶段，我们处于一个正常的环比复苏过程中。工程机械、水泥、钢铁、煤炭等行业指标都很正常，五月份以来所有工业生产指标都同比转正，除了跟人员流动相关的酒店餐饮、航空还没达到预期，其他都恢复了。欧美复工复产，欧美全球产业链的复苏很顺利，带动了一些与全球产业链相关的行业，电动车、光伏、石油设备的复苏。二季度新思路采取中性偏高的仓位，重点配置了和复工复产相关的行业：新能源汽车产业链、光伏、消费电子、白酒、餐饮旅游、房地产和建材、医药等板块。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:03:46.868Z","mo":"2020年上半年，国内经济呈现“快回血、慢复苏、低增长”的态势，带动经济复苏的因素主要是基建投入、高端制造业升级、服务型消费恢复以及欧美必选消费需求支撑出口等。进入6月份后经济增长的边际动力下降，未来逐季改善的斜率放缓，经济结构差异显著，高端制造、基健投入、国内外必选消费及线上优势更为明显。同时从金融周期看，由基础货币向银行体系、社会融资传导的趋势也在边际放缓。微观看，近两年核心资产的赢家公司的上升趋势并没有因为这种波动而变化，这背后我们拆解后看多的是市场对于存量资源争夺下好的商业模式的溢价，具备高定价权、轻资产、高流动资产周转特征的公司获得了极为明显的估值溢价。在当前宏观增长和监管态度背景下，市场将会回归到中期慢牛趋势，“牛市”争辩可以淡化，更重要的是去寻找经济低增长、存量资源争夺下具备优秀商业模式的公司，他们将会成为结构性市场里的中长期赢家。下半年，我们看好的资本市场主线是“国内外经济复苏、国产替代、金融改革”等，相关行业包括新能源、光伏、消费电子、半导体、5G、券商等行业。对于医药、消费、在线教育等景气行业的龙头公司也有望获得超额收益。","fund":{"_id":3000000001224,"stockCode":"001224","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":100,"blackenedNum":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-09-29T16:00:00.000Z","setUpScale":609948000,"market":"a","tickerId":1224,"custody":"中国民生银行股份有限公司","name":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"中邮新思路灵活配置混合(001224)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4314,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:52:40.881Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-11-10T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050540000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中邮新思路灵活配置混合","memoNum":1,"pinyin":"zyxsllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20863720","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":726228900,"name":"宫正"}]},"announcement":{"linkText":"中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=463786","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}